Liberbank Las Preferentes de Caja Cantabria y El Banco de España

Pablo Fernndez
Profesor de finanzas
11 de julio de 2013
Caso: Liberbank, las preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa
Liberbank, las preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa (ampliado)
Pablo Fernndez et al.1

Doctor en finanzas (Harvard University)
http://ssrn.com/author=12696
Primera versin: 20 de junio de 2013
Esta versin: 11 de julio de 2013
En mayo de 2013, y ante el malestar detectado en las encuestas debido a las Cajas de Ahorros, el Presidente
de un Gobierno encarg a 6 personas la elaboracin de un informe sobre lo que haba sucedido con las cajas, con las
participaciones preferentes y sobre acciones para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero.
El caso contiene el informe que realizaron y plantea varias preguntas (unas estn respondidas y otras no). El
lector debe responder todas. Tambin se le agradecer mucho que seale los aspectos con los que no est de
acuerdo y aada la informacin relevante que eche en falta.
Los apndices contienen un requerimiento notarial enviado por Liberbank al autor del caso, la contestacin de
ste y las opiniones de 112 antiguos alumnos sobre el contenido del caso y del requerimiento notarial.
xPpiPL70m
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Qu sucedi con las 3 cajas?

Emisiones de participaciones preferentes de Caja Cantabria
La no-actuacin del Banco de Espaa y la actuacin del FROB
Razonabilidad de la fusin
Para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero
Conclusin y resumen
Anexo 1. Caja Cantabria. Cuenta de resultados y Balance. 2001-2010
Anexo 2. Cuenta de resultados y Balance de Liberbank. 2011-12
Anexo 3. Breve historia de Caja Cantabria y Liberbank
Anexo 4. Resumen de la Resolucin de 5 de abril de 2013 del FROB
Anexo 5. Algunos artculos del cdigo penal y definiciones del diccionario
Anexo 6. El FROB (Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria)
Anexo 7. SAREB (Sociedad de Gestin de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuracin Bancaria)
Anexo 8. Valoraciones de AFI e InterMoney. Marzo de 2013
Anexo 9. Informaciones en la web sobre consejeros y directivos de Liberbank
Anexo 10. "Integracin parcial" de Caja Castilla-La Mancha en Cajastur en 2009
Anexo 11. Pinceladas sobre la crisis en Espaa
Anexo 12. Email de un inspector del Banco de Espaa a sus superiores
Apndice 1. Mail y requerimiento notarial enviado por Liberbank

Apndice 2. Mail de respuesta a Liberbank
Apndice 3. Opiniones de 112 antiguos alumnos
Pg.
2
5
8
13
15
19
21
22
23
26
27
28
29
31
33
34
35
39
39
40
41
Palabras clave: Liberbank, participaciones preferentes, FROB, Banco de Espaa, marca Espaa, CNMV, verdad,
responsabilidad, cdigo penal, engao, mentira, fraude, falsedad en documento mercantil
En este caso han participado muchas personas, a las que agradezco mucho su esfuerzo. Toda la informacin contenida en el
caso es pblica.
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
En mayo de 2013, y ante el malestar detectado en las encuestas debido a las Cajas de Ahorros (preferentes,
escasa transparencia de las fusiones), el Presidente de un Gobierno encarg a 6 personas la elaboracin de un
informe que deba contener una explicacin en trminos sencillos de:
i) qu haba sucedido con las cajas
ii) qu pas con las participaciones preferentes y qu trato se dio a sus dueos
iii) anlisis de la actuacin del Banco de Espaa y del FROB
iv) razonabilidad de la fusin
v) qu se poda hacer para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero
Las 6 personas que recibieron el encargo fueron: un Abogado del Estado (AE), una directiva de banca (DB), un
profesor de finanzas (PF), una directora de una consultora estratgica (DCE), un experto contable alemn (CA) y una
catedrtica de economa (CE).
El informe deba ser corto, comprensible y ceirse a las preferentes de Caja Cantabria y a Liberbank.
El caso contiene el informe que realizaron y plantea varias preguntas (unas estn respondidas y otras no). El
lector debe responder todas. Tambin se le agradecer mucho que seale los aspectos con los que no est de
acuerdo y aada la informacin relevante que eche en falta.
I. Qu sucedi con las 3 cajas?

1. La tabla 1 muestra la evolucin de 2000 a 2010 de las 3 cajas que se unieron en 2011 para formar
Liberbank (Cantabria, Astur y Extremadura): las 3 mostraron beneficios todos los aos (y crecientes la
mayora de ellos).
Tabla 1. Las 3 cajas de Liberbank: Cantabria, Astur y Extremadura. 2000-2010. Beneficio y Fondos propios. ( Millones)
Fondos propios
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Caja Cantabria
210 227 216 231 253 330 367 416 463 498 414
Caja Astur
452 518 591 669 757 931 1.024 1.131 1.225 1.341 1.800
Caja Extremadura
227 246 264 287 310 343 376 428 468 497 468
Suma
889 992 1.071 1.187 1.319 1.604 1.766 1.975 2.156 2.336 2.682
Beneficio
Caja Cantabria
Caja Astur
Caja Extremadura
Suma
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
23
26
19
23
29
37
44
58
58
43
24
69
83
91
97 110 107 121 138 147 145 168
27
28
27
30
31
36
46
65
55
42
36
119 137 136 150 171 181 212 261 260 229 228
Suma
385
1.276
422
2.083
2. La tabla 2 muestra la evolucin de 2000 a 2010 de las tres cajas y los beneficios y fondos propios de
Liberbank en 2011 y 2012. En 2011 Liberbank mostr beneficios considerables y en 2012 unas prdidas
enormes2 de 1.834 millones. Las cuentas de Liberbank a 30 de junio de 2012 mostraban unos fondos
propios de 2.783 millones y unos beneficios de 21 millones. De manera que, segn la contabilidad,
las prdidas de Liberbank se produjeron en el segundo semestre de 2012 (y no antes).
Fondos Propios
Beneficio (Resultado)
Tabla 2. Liberbank. 2000-2012. Beneficio y Fondos propios. ( Millones)

Caja Cantabria + Caja Astur + Caja Extremadura
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
889 992 1.071 1.187 1.319 1.604 1.766 1.975 2.156 2.336 2.682
119 137 136 150 171 181 212 261 260 229 228
Liberbank
2011
2012
2.829
997
308 -1.834
2
Las prdidas de 1.834 millones equivalen a los beneficios de las 3 cajas en el periodo 2003-2011.
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Pregunta 1. Si los datos de la tabla 1 son verdad (reflejan la situacin de las tres cajas), por qu se
unieron para formar Liberbank? Alguien (que conozca mnimamente la evolucin de Espaa) puede
creerse que las prdidas que muestra Liberbank en 2012 (1.834 millones) se produjeron en el ao
2012? Segn la contabilidad, la mayora de los crditos concedidos fueron buenos hasta junio de 2012,
pero esto es mentira. No es posible que las 3 cajas estuvieran en 2008, 2009 y 2010 como indican sus
beneficios y sus fondos propios y que en 2011 se fusionasen porque estaban mal. Tampoco es posible que
las 3 cajas se fusionasen en 2011 en Liberbank porque tenan mala salud y que Liberbank tuviera en
2011 unos beneficios de 308 millones y unos Fondos Propios de 2.829 millones. Tampoco es posible que
ms de 1.800 millones de crditos concedidos en aos anteriores por las 3 Cajas se transformaran de
repente en incobrables en la segunda mitad de 2012. 3
Pregunta 2. A partir de qu ao son mentira4 los balances y las cuentas de resultados de las tablas 1 y
2? Con la informacin que proporcionan Liberbank y las 3 Cajas no se puede contestar a esta pregunta con
exactitud. Quienes s pueden responderla son los auditores. Tambin los inspectores del Banco de Espaa
encargados de las tres Cajas. La tabla 3 muestra algunos prrafos de una carta que enviaron a Pedro Solbes
(Ministro de Economa) el 26 de mayo de 2006. Todos hemos comprobado que los inspectores tenan razn
en 2006: el nmero de familias que tendr que afrontar serias dificultades para hacer frente a sus compromisos
financieros, crecer de manera alarmante.
Tabla 3. Prrafos de la carta enviada por los inspectores del Banco de Espaa a Pedro Solbes el 26 de mayo de 20065
falta de determinacin demostrada por el Gobernador para exigir a las entidades el rigor en la asuncin de riesgos exigible a
gestores de recursos ajenos.
conceder operaciones cuya rentabilidad esperada no justificaba en modo alguno el riesgo asumido al concederlas.
complaciente actitud del Gobernador ante el desmedido crecimiento del crdito en Espaa principalmente inmobiliario-.
pasividad del Banco de Espaa.
el nmero de familias que tendr que afrontar serias dificultades para hacer frente a sus compromisos financieros, crecer de
manera alarmante.
Nosotros, los inspectores y tcnicos de supervisin del Banco de Espaa siendo conscientes como nadie de los riesgos a los
que nos enfrentamos, no podemos ser tan optimistas como est demostrado ser nuestro Gobernador.
3. El 28 de Septiembre de 2012 el Banco de Espaa (a partir de las pruebas de esfuerzo realizadas por
Oliver Wyman) calific a Liberbank como un banco con dficit de capital (1.198 millones) y que no
puede afrontar ese dficit de forma privada y sin ayuda estatal.
4. La tabla 4 muestra los auditores de las 3 Cajas y de Liberbank que afirmaron (y firmaron) cada ao que
En nuestra opinin, las cuentas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y
de la situacin financiera, as como de los resultados de sus operaciones.
3
CA y PF manifiestan que, al igual que muchos de sus colegas, no haban mirado balances ni cuentas de
resultados de entidades financieras espaolas desde 2006 porque era conocido que no respondan a la
realidad y para leer mentiras prefiero una novela de ciencia-ficcin bien escrita.
Se muestran sorprendidos por el aumento de los fondos propios de Cajastur en 2010: al consultar los
balances auditados de 2010 slo encontraron 316 millones denominados ajuste en reservas (pg. 8),
otros movimientos (pg.62) y para poner el balance a valor razonable (pg. 111)
4
AE insiste en hacer constar que, en lenguaje jurdico, estas mentiras deben ser denominadas: falsedades
en documentos mercantiles y falsedades en documentos contables. Tambin que, como se ver ms adelante,
constituyen fraude, administracin desleal y estafa. El artculo 290 del Cdigo Penal parece aplicar: Los
administradores que falsearen las cuentas anuales u otros documentos que deban reflejar la situacin jurdica o econmica de
la entidad, de forma idnea para causar un perjuicio econmico a la misma, a alguno de sus socios, o a un tercero
Se puede consultar, por ejemplo, en: http://estaticos.elmundo.es/documentos/2011/02/21/inspectores.pdf

Don Miguel ngel Fernndez Ordez sustituy a don Jaime Caruana al frente del Banco de Espaa en
julio de 2006
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Caja
Cantabria
Caja Astur
Tabla 4. Auditores de Liberbank y de las 3 cajas (Cantabria, Astur y Extremadura). 2000-2012.

Auditor
2000 -2010: PwC
Socio firmante 2000-02: Jos Wahnn Levy. 2003-09: M Victoria Menda Lasa. 2010: Fco. Javier Astiz Fdez
Auditor
Socio firmante
Auditor
Caja
Extremadura Socio firmante
Liberbank
Auditor
Socio firmante
2000: Arthur Andersen. 2002-2010: Deloitte

2000: Fernando Ruiz. 2002-2005: Hctor Flrez. 2006-2010: Juan Jos Prez Sez
2000-2006: Ernst & Young. 2007-2010: PwC
2000-2002: Benicio F. Herranz Hermosa. 2003-4: Francisco J. Fuentes Garca. 2005-6: Jos
Carlos Hernndez Barrass. 2007: Alejandro Esnal Elorrieta. 2008-10: Fco. Javier Astiz Fdez
2011-12: Deloitte
2011-12: Juan Jos Prez Sez
Pregunta 3. Las enormes prdidas de 2012 procedan de Caja Cantabria, de Caja Astur, de Caja
Extremadura? Con la informacin que proporciona Liberbank no se puede contestar a esta pregunta
porque no desglosa las prdidas. Lo ms probable es que procedieran de las tres cajas porque si una hubiera
gozado de buena salud, sus directivos y consejeros habran debido abstenerse de unirse a Liberbank: al
fusionarse en Liberbank habran causado a sabiendas un perjuicio enorme a los particulares propietarios de
preferentes (muchos de ellos jubilados, viudas,), empleados, Le parece lgico que varios consejeros
de Caja Cantabria continuaran en sus cargos en julio de 2013?
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
II. Emisiones de participaciones preferentes de Caja Cantabria

5. La tabla 5 muestra las 4 emisiones de preferentes que realiz Caja Cantabria (en 2001, 2003, 2006 y
2009) y vendi a clientes minoristas: 178 millones en total. Segn la prensa, unos 5.000 cntabros
invirtieron en participaciones preferentes.
Tabla 5. Emisiones de Participaciones Preferentes (PP) Caja Cantabria (Millones de euros)
1 Emisin de PP Serie A 2001

1 Emisin de PP Serie 1 2003
Total
Importe Fecha emisin

Tipo de inters
30
10/12/01
EURIBOR a tres meses + 0.15%
55
15/12/03
30
28/06/06
EURIBOR a tres meses + (0.4% 0.8%)
63
28/05/09
178
Fuente: Informe Anual y Memoria de Caja Cantabria 2011
Las cuatro emisiones tenan vencimiento indefinido, con posibilidad de amortizacin anticipada por parte del emisor a partir del
quinto ao. Cada ttulo de la primera emisin (2001) tena un nominal de 600; el de las 3 siguientes fue 1.000. La remuneracin
de las cuatro emisiones era no acumulativa y con pago trimestral. En 2012 no se haba amortizado ninguna.
Cantabria Capital Sociedad de Participaciones Preferentes, S.A., filial al 100% de Caja Cantabria, emiti la Serie A en 2001. Las
otras 3 emisiones fueron realizadas por Cantabria Preferentes, S.A., filial al 100% de la Caja, en 2003, 2006 y 2009.
Pregunta 4. Son difciles de entender estas participaciones preferentes? No. El inversor que compr una
participacin preferente en 2003 (Serie 1) por 1.000, adquiri el derecho a cobrar de Caja Cantabria el
Euribor + 0,15% en pagos trimestrales (siempre que Caja Cantabria proporcionara beneficios). Por ejemplo,
si el Euribor estaba en 1,85%, el inversor cobrara 5 al trimestre (1000 x 2% / 4). si el Euribor se situara en 3,85%, el
inversor cobrara 10 al trimestre (1000 x 4% / 4). Son fciles de entender: estas participaciones preferentes tienen
valor e inters para un inversor siempre que el emisor muestre beneficios (como hizo Caja Cantabria en 2000-2010).
6. El 12 de marzo de 2013, la direccin de Liberbank comunic a la CNMV (Comisin Nacional del

Mercado de Valores) que no se proceder a realizar el abono de los prximos cupones de las
Participaciones Preferentes de Caja Cantabria.
7. Tambin en marzo de 2013, los propietarios de las preferentes fueron informados de que tras la creacin
de Liberbank sus preferentes tenan un valor (ver tabla 6) de 13,8%, 18,8% 59,9% de lo que haban
invertido (segn el FROB, que se bas en valoraciones de AFI e InterMoney que se resumen en el
anexo 7).
Tabla 6. Valor del canje voluntario propuesto por Liberbank a los afectados por las preferentes de Caja Cantabria realizado
en marzo de 2013. Fuente: Resolucin Comisin Rectora del FROB, 5 de abril
www.liberbank.es Documentos para inversores y http://www.boe.es/boe/dias/2013/04/09/pdfs/BOE-A-2013-3753.pdf
Valoracin de las
valores a entregar en el
Valoracin de los
Emisin
preferentes (1)
canje
valores a entregar (2)
Participaciones Preferentes Serie A
13,80%
60,50%
70% obligaciones y 30%
Participaciones Preferentes Serie 1
13,80%
60,50%
nuevas acciones,
100% nuevas acciones
18,80%
60,50%
de Liberbank
59,30%
105,30%
(1) Valoracin sobre el valor nominal en base a los informes realizados por experto independiente (AFI e InterMoney)
(2) Valoracin de los Valores a entregar sobre el valor nominal de los Valores a Recomprar en base a los informes realizados por
experto independiente (AFI e InterMoney) y que se resumen en el anexo 7.
8. La tabla 6 tambin muestra que la direccin de Liberbank y el FROB sugirieron (y obligaron despus a
los que no aceptaron la sugerencia) a los propietarios de las preferentes de Caja Cantabria a canjearlas
por acciones de Liberbank y por obligaciones (con obligacin de convertir en el futuro en acciones de
Liberbank). Segn el FROB estos papeles (acciones y obligaciones) de Liberbank tienen un valor del
60,5% y del 105,3% de lo que los inversores minoristas invirtieron en preferentes (con varias hiptesis,
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
entre otras, que el valor de cada accin de Liberbank era 1,11. Pero en www.liberbank.es se poda leer
el 5 de junio de 2013 que la cotizacin de la accin era 0,5. 6 El 5 de julio fue 0,46/accin.
Pregunta 5 Segn la valoracin de la tabla 6, cunto valan en marzo de 2013 las participaciones
preferentes de la tabla 5, por las que inversores minoristas de Caja Cantabria pagaron 178 millones? La
tabla 7 contiene los clculos: las participaciones preferentes tenan un valor (segn el FROB) de 54,7
millones (los inversores haban pagado por ellas 178 millones).
Tabla 7. Valor de las Preferentes de Caja Cantabria en marzo de 2013 segn el FROB. Fuente: Tablas 5 y 6
1 Emisin de PP Serie A 2001
Total
Importe*
( millones)
30
55
30
63
178
Valor segn el FROB

%
( millones)
13,80%
4,14
13,80%
7,59
18,80%
5,64
59,30%
37,36
54,73
* Pagado por los inversores en Participaciones Preferentes
Pregunta 6 Si los inversores minoristas de Caja Cantabria pagaron 178 millones por las preferentes y el
FROB las valor en marzo de 2013 en 54,7 millones, dnde estn los 123,3 millones restantes (17854,7)? A qu se debe esa enorme prdida de valor?
Pregunta 7. Los pequeos inversores de Caja Cantabria que invirtieron en participaciones preferentes entre
2001 y 2009, lo hicieron engaados por los responsables de Caja Cantabria y por los auditores de la
Caja? Esto sera cierto si los datos de las tablas 1 y 2 no reflejaban una imagen fiel del patrimonio, de la
situacin financiera y de los resultados de las operaciones de Caja Cantabria. Adems de los responsables de
Caja Cantabria y de los auditores de la Caja, los directivos de Liberbank, el Banco de Espaa, la CNMV y
el Ministro de Economa contribuyeron decisivamente al engao.7
Tabla 8. Liberbank. Remuneracin Alta direccin y cargos directivos del Consejo de Admon. Fuente: Informe Gobierno
Corporativo 2012
( millones)
2012
2011
Retribuciones a Corto Plazo
3,43
2,93
Prestaciones Post-empleo y otras
0,11
0,36
Prestaciones por cese
0,00
1,24
Total
3,54
4,53
N de directivos
14
15
Tabla 9. Liberbank. Alta Direccin: Cargos y Remuneracin (sin incluir a los cargos directivos del consejo de administracin)
Remuneracin de estos cargos: 1,87 millones en 2012 y 3,06 millones en 2011
2011 y 2012: lvaro Vaca Atienza (dtor. estrategia comercial. y desarrollo del negocio); Baltasar Surez Llorente (dtor.
informacin, anlisis y control de gestin); Carlos Aurelio Monasterio Escudero (dtor. control global del riesgo y regulacin);
Jonathan Joaquin Velasco (dtor. estrategia y polticas de riesgo); Jos Luis Martn Sariego (dtor. recursos humanos); Marcos
Fernndez Espina (dtor. banca comercial); Mara Encarnacin Paredes Rodrguez (dtora. servicios corporativos); Orlando
Snchez Jardn (dtor. organizacion y medios); Rafael Mara Muriel Barriuso (dtor. auditoria interna);
2011: Vctor Javier Eraso Maeso (*) (dtor. banca de empresas)
(*) Victor Javier Eraso Maeso, extingui el vnculo contractual el 30 de noviembre de 2011, con una indemnizacin
de 1,24 Millones (Director general de Caja Cantabria desde el ao 2000)
6
Tras la oferta voluntaria de Liberbank, se quedaron sin canjear 27,3 millones en participaciones
preferentes de Caja Cantabria. Por imposicin del FROB, el 17 de abril de 2013 se canjearon todas estas
participaciones preferentes por acciones de Liberbank valoradas a 1,11.
7
AE insiste en hacer constar que, en lenguaje jurdico, estos engaos deben ser denominados:
falsedades en documentos mercantiles y falsedades en documentos contables. Y que, en su opinin,
constituyen fraude, administracin desleal y estafa. El anexo 5 es suyo.
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Tabla 10. Liberbank. Retribuciones rgano de Administracion 2011 2012 Fuente: Memoria, Informe de Gestin 2012
(en negrita: cargos del consejo que tambien tienen cargo de direccin)
(miles de euros)
2012
2011
Comentarios8
Manuel Menndez Menndez (Pte.)
377
370
Pte. Caja Astur
Vctor Manuel Bravo Caadas
288
231
Pte. Caja Extremadura
Enrique Manuel Ambrosio Orizaola (2)
99
79
Pte. Caja Cantabria
Felipe Fernndez Fdez. (Dir. Banca Corp.)
327
283
Director General Caja Astur
Miguel ngel Barra Quesada (3)
289
232
Se queda de Dir. Riesgos de Liberbank
Jess Ruano Mochaies (3)
347
204
Se queda de Dir. Financiero y Des. Corp de Liberbank
Victor Roza Fresno
120
Consejero de Cajastur por el grupo de impositores
Pedro Manuel Rivero Torre
140
18
Independiente. Catedrtico de contabilidad.
Jorge Delclaux Bravo
142
21
Independiente. Ibersuizas, ex Rothschild, ex UBS
Agustn Iglesias Caunedo (3)
90
Alcalde de Oviedo. PP.
Santiago Ramn Martnez Arguelles (1)
87
Portavoz PSOE Ayuntamiento Gijn
Luis Garicano Gabilondo
123
Profesor de la London School of Economics. Fedea
Davida Sara Marston
123
ACE Group, Mears PLC. Ex Citibank
TOTAL
2.552
1.438
(1) Renuncia al cargo de Consejero el 28 de diciembre de 2012. (2) Renuncia al cargo de Consejero el 15 de enero de 2013.
(3) Renuncia al cargo de Consejero el 22 de enero de 2013. (4) Eduardo Ziga Prez del Molino, M Encarnacin Paredes
Rodriguez, Alfonso Pitarch Rodrguez y Jess Mara Alcalde Barrio fueron nombrados consejeros el 23 de enero de 2013
9. Las tablas 8, 9 y 10 muestran las remuneraciones del Consejo y de los principales directivos de
Liberbank (segn la informacin que proporciona Liberbank). En las tablas 8 y 9 se indica que don
Victor Javier Eraso (Director general de Caja Cantabria desde el ao 2000) abandon Liberbank el 30
de noviembre de 2011 con una indemnizacin de 1,24 Millones.
Pregunta 8.Se mereca don Victor Javier Eraso la indemnizacin de 1,24 millones? Obviamente no. Si
realiz una gestin buena de Caja Cantabria, no se lo mereca porque al fusionar Caja Cantabria en
Liberbank ocasion un perjuicio enorme a los propietarios de Participaciones Preferentes y a los empleados
de Caja Cantabria. Y si, como parece ms probable, contribuy a hundir Caja Cantabria, es obvio que
tampoco.
Pregunta 9.Se puede asegurar que el sr. Eraso slo recibi la indemnizacin de 1,24 millones al
abandonar Liberbank? No. En www.empresia.es puede verse que el sr. Eraso tena cargos en Banco CAM,
Caja Cantabria, Cantabria Capital Sgecr, Cantabria Capital Sociedad de Participaciones Preferentes, Cantabria Vida y Pensiones,
Liberbank, Inversiones Mandiola y en Sociedad para el Desarrollo Regional de Cantabria. Al abandonar alguna de estas
sociedades pudo cobrar alguna indemnizacin adicional, pero no disponemos de esa informacin.
Pregunta 10.Cuntas preferentes de Caja Cantabria tenan los consejeros y directivos?
Pregunta 11.Cuntas obligaciones subordinadas de las canjeadas tenan los consejeros y directivos de
Cajastur y Caja Extremadura?
10. AE afirma que es muy fcil probar que la venta de las preferentes se hizo con publicidad engaosa
(con balances y cuentas de resultados falsos) y que por tanto constituy una venta fraudulenta y una
estafa.
8
El anexo 9 contiene informacin adicional y pblica sobre los consejeros
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
III. La no-actuacin del Banco de Espaa y la actuacin del FROB

11. La tabla 3 muestra algunos prrafos de la carta que los inspectores del BdE enviaron a don Pedro
Solbes (Ministro de Economa) el 26 de mayo de 2006. En ella hablaban de operaciones cuya
rentabilidad esperada no justificaba en modo alguno el riesgo asumido al concederlas y de desmedido
crecimiento del crdito. La tabla 11 y la figura 1 muestran el desmedido crecimiento del crdito de las 3
Cajas que provoc el que el 28 de Septiembre de 2012 el Banco de Espaa calificara a Liberbank
como un banco con dficit de capital (1.198 millones) y que no puede afrontar ese dficit de forma
privada y sin ayuda estatal.
Tabla 11. Tremendo crecimiento de los prstamos de las tres cajas en 2002-2008
Fuente: InResearch, Liberbank: Un banco regional diferente, Abril de 2003
Prstamos netos ( millones)
Aumento
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2005/01 2009/05 2009/01
Caja Astur
3.328 3.760 4.198 4.666 5.832 7.922 10.183 10.647 10.971
75%
88%
230%
Caja Extremadura 2.008 2.319 2.747 3.245 3.945 4.748 5.399 5.678 5.694
96%
44%
184%
Caja Cantabria
2.631 3.024 3.487 4.243 5.299 6.534 7.538 8.001 7.849
101%
48%
198%
Aumento anual
Caja Astur
Caja Extremadura
Caja Cantabria
2002
13%
15%
15%
2003
12%
18%
15%
2004
11%
18%
22%
2005
25%
22%
25%
2006
36%
20%
23%
2007
29%
14%
15%
2008
5%
5%
6%
2009
3%
0%
-2%
Figura 1. Tremendo crecimiento de los prstamos de las tres cajas en 2002-2008

11.000
9.000
Caja Astur
6.000
5.000
7.000
4.000
5.000
3.000
Caja Extremadura
3.000
2.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
8.000
Caja Cantabria
7.000
6.000
Prstamos ( millones) de las tres cajas en 20015.000
2009 Fuente: InResearch, Liberbank: Un banco
4.000
regional diferente, Abril de 2013
3.000
2.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
12. Los crditos crecieron tanto porque, como sealaban los inspectores del BdE en 2006, muchas Cajas
prestaban con una rentabilidad esperada que no justificaba en modo alguno el riesgo asumido. DB insiste
en que incluyamos la tabla 12 con prcticas habituales de muchas Cajas en 2002-2008. Tambin es
revelador el mail enviado por un inspector del BdE a sus jefes que aparece resumido en el anexo 12.
Tabla 12. Prcticas habituales en muchas Cajas en 2002-2008
1. Financiacin de proyectos inmobiliarios y arquitectnicos recomendados por polticos regionales o nacionales y sin ningn
sentido econmico.
2. Incentivos ms o menos explitos a directores de oficinas y otros empleados sobre el importe de crditos concedidos
3. Valoraciones infladas de inmuebles y proyectos (utilizadas para justificar los crditos ante el BdE)
4. Regalos (y otros) a empresas tasadoras y a tasadores para que inflaran las valoraciones
5. Aconsejar a clientes que mintieran sobre sus ingresos anuales (elevndolos)
6. Aconsejar a clientes autnomos que mintieran y firmaran documentos asegurando que perciban dietas elevadas no recogidas
en la declaracin de la Renta
7. Concesin de hipotecas por importe superior a lo pagado por el piso.
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
13. AE afirma que cada elemento del punto 3 de la tabla 12 (cada valoracin inflada para justificar un
crdito ante el BdE) es un delito de falsedad en documento mercantil o falsedad en documento
contable muy fcil de probar. Adems, tanto la persona que encarg la valoracin, como la que la
realiz pueden ser acusados de fraude, administracin desleal y estafa.
Pregunta 12. Cmo se puede explicar que los directivos del Banco de Espaa (ver tabla 13) permitieron
que se llegara a la situacin de septiembre de 2012? Por qu los directivos del Banco de Espaa
desoyeron repetidamente a sus inspectores? Por qu los directivos del BdE permitieron que las entidades
presentasen durante varios aos estados financieros que eran mentira?
Tabla 13. Miembros de la Comisin ejecutiva y del Consejo de Gobierno del Banco de Espaa. Fuente: BdE
Gobernador
Mandato
Subgobernador
Mandato
D. Jaime Caruana Lacorte
Julio 2000 - julio 2006
Gonzalo Gil
2000 - julio 2006
D. Miguel Fernndez Ordez Julio 2006 - junio 2012
Jos Vials
Julio 2006 - marzo 2009
D. Luis M. Linde de Castro
junio 2012 - Actualidad
F. Javier Arztegui
marzo 2009 junio 2012
Fernando Restoy
junio 2012 - Actualidad
Otros miembros de la Comisin ejecutiva y del Consejo de Gobierno del Banco de Espaa
ngel Luis Lpez Roa
2006-2012
Jos M. Vials
2000-2005
Jos Antonio Alepuz 2002-2011
Pedro Pablo Villasante
2000-2005
Luciano Murias
2004-2007
Fernando Restoy
2008-2011
Francisco J. Arztegui
2000-2012
Pilar Trueba
2006-2012
Jernimo Martnez Tello 2008-2012
Jos L. Malo de Molina
2000-2012
Javier Alonso
2006-2012
M. Luisa Teijeiro
2008-2012
Jos M. Roldn
2000-2012
Vicente Salas
2006-2012
14. El anexo 6 muestra la composicin del FROB: est presidido por el sr. Restoy y est formado por
cuatro cargos relevantes del Banco de Espaa y cinco cargos polticos. A cuatro personas de las que
redactamos este informe nos parece curioso el cambio experimentado por los miembros del BdE: de
no hacer nada ante la quiebra y la debacle de muchas Cajas hasta julio de 2012 a tomar acciones
apresuradamente: realizar valoraciones rpidas de entidades fusionadas, obligar a inversores
minoristas a transformar preferentes de su caja de ahorros en acciones de un banco (ver anexo 4).
15. La tabla 14 puede ayudar a situar en el tiempo el periodo de no-actuacin del Banco de Espaa.
Tabla 14. Declaraciones de: don Pedro Solbes, doa Elena Salgado, don Miguel ngel Fdez Ordez y don Jos Vials
Sr. Solbes 11 dic 07. La economa espaola crecer a velocidad de crucero durante los 2 prximos aos,en torno a un 3%.
11 feb 08. Los que auguran el riesgo de recesin no saben nada de economa.
24 julio 08. A recesin no llegaremos en ningn caso, y a crecimiento negativo espero que tampoco.
30 sep 08. Estamos convencidos de que el sistema financiero espaol no tiene ningn peligro
9 oc 08. Ninguna entidad espaola est en riesgo
Sra. Salgado 7 mayo 09. La situacin econmica est teniendo algunos brotes verdes y hay que esperar a que crezcan.
8 junio 09. No hay ninguna caja que necesite ser intervenida. Problemas no tiene ninguna.
2 dic 10. "Ahora podemos decir que estamos saliendo de la crisis.
13 dic 10. Yo confo y estoy absolutamente segura de la solidez del sistema financiero espaol.
15 jul 11. Las pruebas reflejan la solidez de nuestro sistema financiero.
Sr. Fdez. Ordez 25 feb. 09. El sistema financiero espaol ni ha tenido ni tiene problemas. Si funciona, mejor no lo cambies.
21 feb. 11. Todos somos culpables. El sistema financiero ha mantenido el crdito; un milagro en un ciclo negativo.
Sr. Vials 8 jul. 2008 El papel que han jugado la regulacin financiera y la supervisin llevada a cabo por el Banco de Espaa
han contribuido a que el sistema bancario se encuentre en una posicin slida,
8 jul. 2008 mi confianza, plena y justificada, en el sector bancario espaol, y en la capacidad de sus administradores y gestores
para dirigir prudentemente sus negocios
Pregunta 13.Por qu el Banco de Espaa y el FROB proporcionan informacin sobre Liberbank (dficit
de capital,) pero no la reparten entre las Cajas que participaron en la fusin? Este reparto, afectara
al canje al que han sido obligados los propietarios de preferentes y de subordinadas de las cajas? Dicho
reparto, debera tener repercusiones sobre algunos auditores, directivos de Cajas y del BdE, consejeros
de Cajas y del BdE, valoradores de promociones e inmuebles,?
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Pregunta 14. El FROB dice que Liberbank es un banco con dficit de capital (1.198 millones) y que no puede
afrontar ese dficit de forma privada y sin ayuda estatal. Si Cajastur, Caja Cantabria o Caja Extremadura (o las
tres) estaban quebradas, Por qu tienen tantas acciones de Liberbank? (en junio de 2013, las 3 cajas
tenan 1.000 millones de acciones, mientras que los antiguos dueos de preferentes y obligaciones slo
tienen 411,93 millones de acciones). Si el FROB ha obligado a los dueos de preferentes a perder dinero,
no deberan haber perdido todo las Cajas (y no tener acciones de Liberbank)?
Pregunta 15. Por qu la Comisin Gestora del FROB se muestra tan tajante en sus resoluciones (ver, por
ejemplo, tabla 15 y anexo 4) y varias personas de la Comisin no dijeron nada desde el Banco de Espaa
durante aos y esperaron hasta septiembre de 2012?
Tabla 15. Algunas fechas relevantes de las preferentes de Caja Cantabria (resumen del anexo 3)
2001-2009. Directores y empleados de oficinas de Caja Cantabria animan a clientes a cambiar depsitos por participaciones
preferentes. La serie de Beneficios ( Millones) que mostr la Caja en 2000-2010 fue la siguiente: 23; 26; 19; 23; 29; 37; 44;
58; 58; 43; 24.
30/junio/2011. Las Asambleas Generales de las Cajas aprueban la fusin. La valoracin (al 31 de diciembre de 2010) de cada
Caja fue ( Millones): Cajastur 1.760; Caja Extremadura 457; Caja Cantabria 405; Total 2.622.
30/noviembre/2011. Indemnizacin de 1,24 Millones para el Sr. Easo (Director general de Caja Cantabria desde el ao 2000)
20/abril/2012. Auditora de Liberbank de 2011: beneficio de 308 millones y fondos propios de 2.829 millones.
7/mayo/2012. Liberbank registr en el primer trimestre del ejercicio 2012 un beneficio neto de 61 millones.
28/ Septiembre/2012. El Banco de Espaa calific a Liberbank como un banco con dficit de capital (1.198 millones) y que
no puede afrontar ese dficit de forma privada y sin ayuda estatal.
17/diciembre/2012. El Consejo de Administracin aprob un Plan de recapitalizacin y reestructuracin. Una medida ser la
Gestin de instrumentos hbridos de capital y pasivos subordinados9
7/febrero/2013. El FROB determin que el valor econmico de Liberbank era 1.113 millones (1,11/accin). Tambin estim el
valor liquidativo de Liberbank en -6.973 millones (negativo!).
7/Marzo/2013. El FROB comunica a los propietarios de las preferentes que tenan un valor de 13,8%, 18,8% 59,9% de lo que
haban invertido.
14-26/marzo/2013. Periodo de canje de preferentes por acciones y obligaciones de Liberbank) voluntario. Los que no aceptaron el
canje, fueron obligados a aceptar por el FROB.
22/abril/2013. Liberbank presenta unas prdidas de 1.834 millones en 2012
16. Como se ha expuesto ha habido muy poca transparencia en el proceso de fusin por parte de las 3
Cajas, de Liberbank y del FROB:
- No sabemos cmo estaban las cajas realmente cuando se fusionaron ni cul era el agujero de cada
una (tampoco se han publicado balances y cuentas de resultados correctos de 2010 y aos anteriores).
- El 7/febrero/2013 el FROB determin que el valor econmico de Liberbank era 1.113 millones
(1,11/accin). Cmo se llega a esta cifra?
- Tambin se menciona que el valor liquidativo de Liberbank era -6.973 millones (negativo!).
Cmo se llega a esta cifra?
- Para llegar a estas cifras se mencionan: una due diligence de PriceWaterhouse10, y 3 informes de
valoracin emitidos por tres expertos designados por el FROB: Societ Generale, BDO y Ernst &
Young. Por qu no se pueden consultar esos informes?
- Las valoraciones de las preferentes y de las obligaciones subordinadas se ha realizado suponiendo
que eran preferentes de Liberbank, pero eran preferentes de Caja Cantabria. Es obvio que esto
influye decisivamente en el valor de los instrumentos.
- El FROB dice que AFI e InterMoney, que realizaron las valoraciones de las preferentes (anexo 8),
son expertos independientes. Por qu no se incluye la facturacin de estas dos empresas a
Cajastur, Caja Extremadura, Caja Cantabria y otras Cajas de Ahorros en los 5 aos anteriores
como prueba de su independencia?
Curioso modo de llamar a obligar a un jubilado a transformar una participacin preferente de Caja
Cantabria (su caja de toda la vida) en una accin de Liberbank (un banco desconocido para l y para casi
todo el mundo).
10
La tabla 4 muestra que PriceWaterhouse fue la empresa auditora de Caja Cantabria (2000-10) y de Caja
Extremadura (2007-10). Estara su due diligence algo condicionada por sus auditoras?
9
10
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
17. La figura 2 muestra la cotizacin de las acciones de Liberbank los primeros 20 das en bolsa. Se
observa que la cotizacin mantuvo sorprendentemente estable alrededor de 0,5/accin. El volumen,
tras los das iniciales disminuy mucho. El volumen medio diario del 3 al 12 de junio de 2013 fue 31
operaciones (167.958).
12/06/2013
11/06/2013
10/06/2013
7/06/2013
6/06/2013
5/06/2013
4/06/2013
3/06/2013
31/05/2013
30/05/2013
29/05/2013
28/05/2013
27/05/2013
24/05/2013
23/05/2013
22/05/2013
21/05/2013
20/05/2013
17/05/2013
16/05/2013
Figura 2. Cotizacin y volumen de negociacin de las acciones de Liberbank. 16/mayo/2013 12/junio/2013

Fuente: Sociedad de Bolsas
0,52
Cotizacin de Liberbank (/accin)
0,51
0,50
0,49
0,48
0,47
Volumen de negociacin de Liberbank (n de acciones)
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
0
2.000
Volumen de negociacin de Liberbank (n de operaciones)
1.500
1.000
500
12/06/2013
11/06/2013
10/06/2013
7/06/2013
6/06/2013
5/06/2013
4/06/2013
3/06/2013
31/05/2013
30/05/2013
29/05/2013
28/05/2013
27/05/2013
24/05/2013
23/05/2013
22/05/2013
21/05/2013
20/05/2013
17/05/2013
16/05/2013
18. La tabla 16 muestra la valoracin (segn el FROB) de las preferentes y de las obligaciones
subordinadas que fueron canjeadas: los inversores suscribieron 865,6 millones, pero segn el FROB
el valor de su inversin era 541,5 millones (324,1 millones menos). Sorprende que los inversores de
Caja Cantabria (la menor de las tres cajas) sean los que ms han visto reducido el valor de su inversin
(en 123,3 millones las preferentes y en 11,4 millones las obligaciones). Tambin sorprende que el
FROB no proporcione el desglose por inversores particulares e inversores institucionales (estos
ltimos tenan algunas obligaciones subordinadas)
Tabla 16. Desglose de las preferentes y de las obligaciones canjeables por emisor.
Valor en marzo de 2013 segn el FROB
Valor en la
Valor en
Prdida
millones suscripcin
marzo 2013 diferencia
(%)
Preferentes Caja Cantabria
178
54,7
123,3
-69,3%
79,6
11,4
-12,5%
Caja Cantabria
91
200
168,2
31,8
-15,9%
Obligaciones Caja Astur
subordinadas Caja Castilla-La Mancha*
243,2
144,9
98,3
-40,4%
Caja Extremadura
153,4
94,1
59,3
-38,7%
Total
865,6
541,5
324,1
-37,4%
*Incluye tambin Caja Albacete y Caja Cuenca y Ciudad Real
11
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Pregunta 16. En www.cnmv.es se lee: El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de
valores espaoles y la correcta formacin de precios, as como la proteccin de los inversores. Le parece que la
CNMV ha velado mucho por la transparencia de la operacin Liberbank? Le parece que la CNMV ha
protegido algo a los inversores particulares que tenan preferentes de Caja Cantabria y se las han
cambiado por acciones de Liberbank?
Pregunta 17. Le parece que los artculos 291 y 295 del Cdigo Penal tienen algo que ver con el trato
dado a los particulares que tenan las preferentes de Caja Cantabria? Art. 291: Los que, prevalindose de su
situacin mayoritaria en la Junta de accionistas impusieren acuerdos abusivos en perjuicio de los dems socios Art. 295:
Los administradores que en beneficio propio o de un tercero contraigan obligaciones a cargo de sta causando directamente
un perjuicio econmicamente evaluable a sus socios, depositarios, cuentapartcipes o titulares de los bienes
19. DCE manifiesta que al preguntar a varios directivos de entidades financieras en los ltimos 8 aos
sobre el motivo de otorgar crditos con escasa probabilidad de cobro reciba frecuentemente la misma
respuesta sorprendente e ilgica: no podamos no hacer lo que hacan los dems. Y que algunos
consejeros del BdE al ser preguntados (Cmo es que no hacis nada ante el desatre que estn
preparando?) respondan que El BdE ha de extremar la discrecin y actuar con suma delicadeza11.
20. La concesin de un crdito es una operacin sencilla de entender. La Caja entrega dinero a un cliente
(por ejemplo, 100.000) a cambio de unos papeles firmados por el cliente en los que ste promete a
pagar a la Caja unas cantidades de dinero concretas en fechas futuras concretas. Para que tenga sentido
la operacin, en el momento de otorgar el crdito, el valor actual de los pagos prometidos por el
cliente12 debe ser superior a los 100.000. Si el valor actual es 108.000, la operacin tiene sentido y
esos 8.000 servirn para pagar sueldos, para otorgar ms crditos Sin embargo, si el valor actual es
93.000, la operacin no debe hacerse porque significa despojar a la Caja de 7.000 euros: es
equivalente a sacar sin permiso 7.000 y entregrselos al cliente a cambio de nada.
21. Muchas cajas realizaron muchas operaciones como la anteriormente descrita. Y muchas ms que se
presentaban como una operacin con sentido econnico en el papel, pero con mentiras en lo referente
a la capacidad del cliente de tener dinero disponible para pagar, al valor de los bienes hipotecados
Segn AE, esto lo contempla claramente el Cdigo Penal: Los que falsearen otros documentos que deban
reflejar la situacin jurdica o econmica de la entidad, de forma idnea para causar un perjuicio econmico a la misma
(art. 290); los que en beneficio propio o de un tercero contraigan obligaciones a cargo de sta causando
directamente un perjuicio econmicamente evaluable a sus socios, depositarios, cuentapartcipes o titulares de los
bienes, valores o capital que administren (art. 295). Tambin dice que no ser precisa la denuncia de la persona
agraviada cuando la comisin del delito afecte a los intereses generales o a una pluralidad de personas (art. 296).
22. No es cierto que la crisis espaola fuera un contagio de la crisis financiera internacional, ni que sea
culpa de Bruselas, de Merkel, de los especuladores, de los vendedores de acciones a crdito (por
citar algunas mentiras odas recientemente). Tampoco tuvo la culpa la estructura jurdica de las Cajas
(muchas haban funcionado muy bien y cumplido sus objetivos durante decenios en los que estuvieron
dirigidas y supervisadas por personas veraces y capaces). La crisis se ciment durante aos con
muchsimas operaciones como las que se describen en los puntos 20 y 21. se es el origen de la crisis,
junto con el endeudamiento del Estado y entidades anejas (se describe en el apartado V).
23. No es cierto que la crisis espaola fuera absolutamente imprevisible Pudo ser imprevisible para
muchas personas, pero no para los que la estuvieron cimentando durante aos y mintiendo a todos los
dems.
11
Esto es un sinnimo potico de no hacer nada. Todos los firmantes de este informe esperan que se
cumplan las leyes y algunos de ellos tengan la oportunidad de mejorar su poesa durante algunos aos.
12
Al realizar el valor actual se debe tener en cuenta la capacidad del cliente de tener dinero disponible para
esos pagos, su historia como pagador, el valor de los bienes que hipoteca
12
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
IV. Razonabilidad de la fusin

24. El anexo 10 resume la "Integracin parcial" de Caja Castilla-La Mancha (CCM) en Cajastur en 2009.
Sorprenden las pequeas sanciones (en comparacin con el dao producido y los delitos cometidos) a
los 19 ex consejeros de CCC (tabla 17)
Tabla 17. Sanciones a Consejeros de Caja Castilla La Mancha (CCM)
El total de las sanciones propuestas por el BdE asciende a 1.085.000 para los 19 ex consejeros13 de Caja Castilla La Mancha
(CCM, intervenida el 29 de marzo de 2009) varan desde los 155.000 para Hernndez Molt a los 5.000 para el alcalde de
Tomelloso, Carlos Cotillas. Las inhabilitaciones slo afectan a 2 personas: Hernndez Molt y a Ortega.
El BdE habl slo del excesivo riesgo asumido en los prstamos concedidos a Ciudad Real Aeropuertos, y las inversiones fallidas
en Inmobiliaria Colonial y en Astroc. El Ministerio de Economa ratific en julio de 2010 las propuestas de sancin del BdE
realizadas en enero de 2010
25. En el caso de CCM (y en otros ms recientes), algunos consejeros tratan de eludir su reponsabilidad
argumentando que no entendan lo que suceda o que crean que las cuentas auditadas eran verdad: que
no estaban preparados para el cargo que ocupaban14. Parece obvio que estas personas que aceptaron
esos cargos como consejeros estn obligadas a asumir la responsabilidad de sus acciones y omisiones,
a devolver a la institucin todo lo cobrado y a aceptar sanciones adicionales por haber aceptado un
cargo para el que no tenan competencia15.
26. Para darse cuenta de cmo van los crditos de una institucin financiera, basta pedir la siguiente
informacin referente a los contratos vigentes al principio del periodo y a los contratos firmados y
adquiridos en el periodo de anlisis16. Un ejemplo hipottico para 2012:
Contratos vigentes al principio del periodo (1 enero 2012)
Dinero que se debera haber cobrado en 2012 Dinero cobrado realmente
800 millones
650
*, ** y ***: Especificar clientes, sus deudas con otras instituciones
financieras y probabilidad de cobro.
Diferencia
150
80
60
10
Renegociado 1 vez*
Renegociado 2 vez**
Pendiente***
27. Para opinar con fundamento sobre la razonabilidad de la fusin, es preciso conocer la situacin de
las Cajas que se fusionaron pero no conocemos la situacin real de las 3 cajas en 2007-2010 porque
no se han publicado.
28. Estaban igual de mal las tres cajas? Es imposible que estuvieran igual de mal, pero es lo que
suponen las valoraciones de AFI y de imValora Consulting (anexo 8) que se utilizaron para
expropiar a los poseedores de preferentes y a los de obligaciones subordinadas de Caja Cantabria y
de las otras cajas.
29. Respecto a la proximidad geogrfica, DCE afirma que Liberbank ser un caso de estudio
interesantsimo porque simultneamente la busca (Asturias-Cantabria y Extremadura-Castilla La
Mancha) y la evita.
Esta cifra es ridcula si se compara con las remuneraciones percibidas o con el dao causado.
14
Esto se puede comprobar leyendo los curriculae de muchos de ellos.
15
Lo que le sucedera a un celador de hospital que, invitado por el director del hospital, ejerciera (y
cobrara) como cirujano ortopdico durante 2 meses. Y al cabo de los 2 meses hubiera varios pacientes
muertos y ms con extremidades amputadas en otros hospitales.
16
Con este pequeo esquema para cada ao desde 2001 a 2010 para Cajastur, Caja Cantabria y Caja
Extremadura, y para 2011 y 2012 para Liberbank sera muy fcil determinar la magnitud de las mentiras
de los beneficios y fondos propios auditados de las tablas 1 y 2.
Sorprende tambin que la CNMV (El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de valores
espaoles y la correcta formacin de precios, as como la proteccin de los inversores) no exija a las entidades
financieras que publiquen esta informacin (tal vez sin los asteriscos).
13
13
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
30. Viendo la evolucin del consejo y de los directivos de Liberbank (tabla 10) est bastante claro que no
ha habido ninguna fusin sino una absorcin de Caja Cantabria y Caja Extremadura por Cajastur.
Pregunta 18. Existe un delito denominado omisin del deber de denunciar un delito. CCM pas de
reportar un beneficio de 232 millones en 2007 a prdidas de -747 millones en 2008. Tienen obligacin
los directivos y consejeros de Cajastur de denunciar (velar por el cumplimiento del cdigo penal) los
hechos delictivos con que se han encontrado en CCM?
Pregunta 19. Por qu el consejo de administracin de Liberbank acord pagar al sr. Eraso (Director
general de Caja Cantabria desde el ao 2000) una indemnizacin de 1,24 millones en noviembre de 2011
y no ha demandado (que sepamos) a ningn directivo ni a ningn consejero de Caja Cantabria?
31. Lo que no es razonable es lo siguiente: hasta junio del 2013, la fusin ha consistido en una
expropiacin de los pequeos ahorradores que haban suscrito preferentes engaados por la
contabilidad y animados en las oficinas de Caja Cantabria, en despidos de personal, cierre de oficinas,
ayuda del FROB y ayuda del SAREB.
Pregunta 20. En cunto han contribudo a la fusin los causantes directos e indirectos de las quiebras:
algunos empleados clave, directivos, consejeros, reguladores, valoradores de promociones e inmuebles,
auditores, directivos y consejeros del BdE,?
14
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
V. Para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero

32. Verdad, responsabilidad y sensatez son y sern, cada vez ms, caractersticas competitivas de los
pases. Las tres han brillado por su ausencia y de ah la desconfianza de inversores, polticos
extranjeros sobre Espaa. Para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero es
condicin necesaria que la veracidad, el trabajo bien hecho, la competencia profesional, la
responsabilidad (cumplimiento de la ley) y la sensatez vuelvan a ser la tnica dominante en la
sociedad (dirigentes polticos, directivos de empresas, organismos reguladores, auditores,
empleados).
33. No es cierto lo que afirmaba, entre otros, el seor Fernndez Ordez (ver tabla 14: Todos somos
culpables). Los firmantes de este informe pensamos que no tenemos ninguna responsabilidad en lo
sucedido, ni tampoco la mayora de nuestros familiares, ni la mayora de nuestros amigos y conocidos.
Lo sucedido en Espaa (la crisis) es el resultado de acciones concretas (y omisiones) de personas
concretas. Muchas de esas acciones (y omisiones)17 se pueden documentar con facilidad y estn
descritas con bastante precisin en el cdigo penal (anexo 5).
34. CA manifiesta que en crculos profesionales oye decir que la mayora de los balances auditados de
empresas espaolas son idnticos a los balances sin auditar pero con menos caja y menos fondos propios.
35. La tabla 18 muestra la enorme y sorprendenterebaja que experimentaron las multas a las sociedades
auditoras en junio de 2010.
Tabla 18. Gran rebaja en 2010 de las multas a sociedades auditoras
La ley 12/2010 de 30 de junio disminuy las multas a imponer a las sociedades auditoras por la comisin de infracciones. Hasta
entonces, por la ley 44/2002, para las infracciones muy graves estaba prevista una multa por un importe entre el 10,1% y el 20%
de los honorarios facturados por la actividad de auditora de cuentas en el ltimo ejercicio cerrado con anterioridad a la imposicin
de la sancin, sin que la sancin resultante pueda ser inferior a la menor de las siguientes cantidades: 300.000 6 veces la
cantidad facturada por el trabajo con el que se haya cometido la infraccin.
La ley 12/2010 dice: Multa por un importe entre el 3% y el 6% por ciento de los honorarios facturados por actividad de auditora
de cuentas en el ltimo ejercicio cerrado con anterioridad a la imposicin de la sancin, sin que la sancin resultante pueda ser
inferior a 24.000 euros.
Pregunta 21. A qu cree que se debe la gran rebaja de las multas a las auditoras? Eran excesivas
antes, es un pago por haber firmado lo que no deban,?
36. El ICAC (Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas) es un Organismo adscrito al Ministerio de
Economa. Entre sus competencias est el control de la actividad de Auditora y el ejercicio de la
potestad sancionadora aplicable a los auditores de cuentas y sociedades de auditora. Segn CA y CE,
su prestigio es muy mejorable. Citan, como ejemplo comentado en diversos pases, que los dos
ltimos presidentes del ICAC (los anteriores a la actual) escribieron informes judiciales en los que
afirmaban que la mejor estimacin del valor de las acciones de El Corte Ingls en 2005 era su valor contable
seguido de el perito promete que cuanto antecede es verdad y que ha actuado y en su caso actuar con la
mayor objetividad posible. Tambin ratificaron sus informes ante dos jueces jurando o prometiendo lo
anterior.
37. Ayudara mucho a recuperar la confianza exterior (y la interior) el que los auditores que han mentido
lo reconozcan, sus empresas acten en consecuencia y los tribunales apliquen las leyes que
corresponden. Por supuesto, es de justicia que indemnicen a todos los perjudicados por sus mentiras:
propietarios de preferentes, de bonos subordinados, El ICAC debera decir algo tambin. Dada la
17
Las acciones corresponden al empleado que propone el crdito, a todas las personas que lo autorizan, a
los directivos y consejeros (conocan y muchos alentaban estas prcticas), al valorador/tasador que firmaba
una valoracin falsa de los bienes hipotecados y, en algunos casos, al receptor del crdito. Las omisiones, a
los inspectores del Banco de Espaa que conocan estas prcticas generalizadas o a sus jefes, por no hacer
nada para impedirlas ni para pedir responsabilidades por las ya realizadas.
15
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
concentracin de auditoras en 4 empresas grandes, la introduccin de la auditora conjunta y sensata

mejorara la confianza en nuestra sociedad y en nuestra economa.
Pregunta 22. Para mejorar la confianza exterior en las auditoras de empresas espaolas, qu medidas le
parecen ms apropiadas?
38. La figura 3 muestra la evolucin de la deuda de las administraciones espaolas que sigue aumentando
porque sigue saliendo ms dinero de las Cajas del Estado que el que entra. Y es muy importante el que
S&P califica la deuda espaola en junio de 2013 como BBB- (el nivel ms bajo dentro de la categora
de grado de inversin)18. Compartimos calificacin (BBB-) con: Azerbaiyn, India, Islandia,
Marruecos, Filipinas y Uruguay19.
Figura 3. Deuda y pasivos en circulacin de Espaa
Fuente: http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/htmls/cdp.html
BdE. 11.5 Pasivos en circulacin y deuda segn el Protocolo de Dficit Excesivo (PDE). 2013 hasta marzo
1.200
1.100 Miles de Millones de euros
1.000
900
Pasivos en circulacin
800
Deuda segn el PDE
700
600
500
400
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Incluye: Administracin Central, Comunidades Autnomas, Corporaciones Locales y Administraciones de Seguridad Social
No incluye: Empresas Pblicas, avales de la administracin,
250
Aumento anual. Miles de Millones de euros
200
Pasivos en circulacin
150
100
50
0
-50
Deuda segn el PDE
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
39. El anexo 11 muestra algunos datos adicionales de Espaa. Entre ellos, la evolucin de la llamada
prima de riesgo20. Una prima de riesgo del 3% (300 puntos bsicos) significa que si un bono que
garantiza el estado espaol se compra por 1.000, un bono idntico (pero alemn) se compra por
1.280. Esos 280 (28%) de diferencia son una primera aproximacin al valor (negativo respecto a
Alemania) de la marca Espaa. 4% (400 puntos bsicos) es un 39% y 5% (500 puntos bsicos) es un
50%.
El 19/enero/2009 Espaa perdi la mejor calificacin (AAA). Posteriores prdidas de calificacin

tuvieron lugar en las siguientes fechas: 28/04/2010, 13/10/2011, 13/01/2012, 26/04/2012, 10/10/2012 (AA,
AA-, A, BBB+ y BBB-). Ntese la vertiginosa prdida de confianza en Espaa.
19
Para tener una idea ms precisa de lo que significa BBB-, se enumeran algunos pases con mejor
calificacin de su deuda soberana que Espaa: Bulgaria, Barin, Brasil, Colombia, Lituania, Mxico,
Panam, Per, Rusia, Sudfrica (BBB); Italia, Irlanda, Kazajistn, Letonia, Malta, Tailandia (con BBB+);
Botsuana, Malasia, Polonia, Eslovenia (A-); Omn, Eslovaquia (A)
20
Diferencia entre la rentabilidad exigida a un bono del estado Alemn y la rentabilidad exigida a un bono
del estado Espaol (ambos de 10 aos)
18
16
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Pregunta 23. Qu reflejan la clasificacin BBB- y la prima de riesgo? Reflejan la desconfianza en

cobrar lo que prometen los bonos del Estado. Pero esta desconfianza aumenta cuando se tienen dudas de
que la informacin que se proporciona sobre las cuentas del Estado, de las empresas sea cierta. Tambin
aumenta cuando se tienen dudas sobre la aplicacin de las leyes. Todava hay bastantes empresas y
sociedades inversoras que tienen prohibido invertir en Espaa o en instrumentos financieros que guarden
alguna relacin con Espaa.
40. El anexo 11 tambin muestra algunos datos adicionales de Espaa. La burbuja inmobiliaria
(construccin de muchas ms viviendas que las necesarias) fue muy superior en Espaa que en otros
pases, el paro en Espaa es muy superior al de los pases de la Unin Europea (ms del doble que en
los pases cercanos) y que el descenso del IBEX ha sido superior al de todos los pases con excepcin
de Italia. Todo esto son pruebas de que la crisis en Espaa tiene poco que ver con la crisis
internacional. El IBEX 35 tuvo su mximo (15.945,7) el 8/noviembre/2007. La prima de riesgo
respecto a Alemania comenz a aumentar en noviembre de 2007. Alcanz su mximo (6,35%) el
24/julio/2012.
41. Insistimos en que la crisis en Espaa se debe fundamentalmente a decisiones tomadas por algunos
espaoles: no preparar el parn normal en construccin tras aumentar stock de viviendas varios
aos, el stock de aeropuertos, el stock de esculturas carsimas, el stock de polticos, asesores y amigos
prescindibles para el bien comn; oficinas comerciales-culturales de autonomas en el extranjero;
subvenciones a amigos culturales, concesin de crditos de modo insensato y fraudulento
(valoraciones falsas, comisiones en metlico o en especie por informar favorablemente); nula
actuacin del Banco de Espaa y del Gobierno sobre las entidades financieras21; cargos pblicos
presionando a consejeros para que aprobaran la financiacin de actividades ruinosas; comisiones para
acceder a encargos de la Administracin; sali de la caja ms de lo que entr durante aos (y sigue
sucediendo esto en 2013)22, con el consiguiente endeudamiento exterior; muchas mentiras,
representantes incompetentes, prdida de prestigio internacional y carencia de informacin veraz.
42. Pocas personas sensatas se fan ahora de Espaa (ni compran un papel que ponga Espaa). Ya son
muchos aos de mentiras. La confianza se recupera diciendo la verdad (es hora de decir las cosas
como son y de no mentir o decir medias verdades), reconociendo los errores cometidos (las mentiras,
los responsables de la situacin en que nos encontramos,) y con trasparencia (que no es ms que
decir la verdad).
43. La impunidad de la mentira y la no aplicacin de la ley (o la aplicacin desigual) producen
aprendizaje negativo (fenmeno muy estudiado) que consiste en que la impunidad de un directivo,
dirigente poltico provoca en muchos casos el que su sucesor cometa un delito mayor (sobre todo si
puede cuantificarse en euros). Es muy urgente y crtico para Espaa romper este proceso.
44. Al ver que las leyes no aplican igualmente a todos (impunidad de los causantes de estos problemas por
accin y por omisin y de otros casos muy comentados), muchos ciudadanos se refugian en la
economa sumergida y, si pueden, trasladan flujos monetarios de sus actividades a otros pases. Los
Varios directivos del Banco de Espaa han presumido de que haban tomado medidas para la crisis con
las provisiones anticclicas. Lo primero que debemos manifestar es que una provisin es slo un nmero
escrito en el balance (si las crisis se resolvieran escribiendo nmeros con un bolgrafo). Lo segundo es la
opinin de dos inspectores del Banco de Espaa: las provisiones anticclicas eran como un castillo de arena en
la playa para protegerse del tsunami que estaban preparando los directivos y consejeros de las Cajas
22
A pesar de las subidas de impuestos. En relacin a esto, otra mentira que se ha repetido recientemente:
era la nica solucin posible. A cualquiera se le ocurre que para evitar el que salga ms dinero de la caja que
el que entra, una solucin es disminuir las salidas de dinero: el presupuesto base cero se invent hace
muchas dcadas.
21
17
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
firmantes conocemos a varias personas que hacen esto ltimo no por defraudar sino por no hacer el
primo ante el panorama que me rodea
45. Los 6 integrantes del equipo viajamos por Europa con cierta frecuencia y dos miembros del equipo por
Amrica y Asia. Todos coincidimos en que las preguntas y observaciones que nos hacen profesionales
de diversos pases se pueden resumir en perplejidad de que Espaa est en esta situacin cuando tiene
buenos profesionales, buenos directivos, buenas empresas, buenos funcionarios, buenas universidades, buenas
escuelas de negocios, buenos inspectores en el Banco de Espaa,
46. Con los buenos profesionales que hay en el Banco de Espaa, fue una vergenza nacional (y un dao a
la marca Espaa que no se puede compensar ni con 17 ttulos de Nadal en Roland Garros), que el
anlisis de los bancos espaoles tuviera que realizarlo Oliver Wyman.
47. En la unin de las tres Cajas para formar Liberbank, ya hemos expuesto en los apartados anteriores los
aspectos que deben aclararse: a) estado real de Cajasturias, Caja Cantabria y Caja Extremadura antes
de la fusin; b) estado real de Liberbank en 2011; c) son crebles los estados financieros de Liberbank
de 2012? d) aplicacin de las leyes a los auditores de las Cajas y de Liberbank; e) aplicacin de las
leyes a los inspectores y a los directivos del Banco de Espaa; f) aplicacin de las leyes a consejeros,
directivos y empleados responsables de la 3 Cajas; g) transparencia (explicaciones comprensibles) de
las decisiones del FROB y h) compensacin a los propietarios de preferentes de Caja Cantabria que
han sido engaados primero y expropiados despus como se ha expuesto en los apartados
anteriores.
Pregunta 24. Qu medidas le parecen prioritarias para recuperar la confianza en Espaa, tanto de los
espaoles como de los extranjeros?
18
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
VI. Conclusin y resumen

Creemos haber cumplido el encargo: un informe corto, comprensible y sobre las preferentes de Caja
Cantabria y sobre Liberbank. La ltima pregunta del encargo (qu se poda hacer para mejorar la situacin
y la percepcin de Espaa en el extranjero) nos ha obligado a mostrar algunos datos adicionales.
Desde 2000 a 2010 las 3 cajas (Cantabria, Astur y Extremadura) reportaron beneficios. En 2011
Liberbank report beneficios (308 millones) y unos fondos propios de 2.820 millones. En 2012
Liberbank report unas prdidas enormes23 de 1.834 millones.
Las 3 cajas se fusionaron en 2011 en Liberbank porque tenan mala salud. Por consiguiente, la
contabilidad de Liberbank de 2011 era mentira24 al igual que la de las 3 Cajas durante bastantes aos. A
partir de qu ao? Esto pueden responderlo con precisin los directivos de las Cajas, sus auditores y los
inspectores del Banco de Espaa encargados de las tres Cajas que en 2006 alertaron por carta al ministro
Solbes de que el Banco de Espaa no haca nada ante la concesin de crditos cuya rentabilidad esperada no
justificaba en modo alguno el riesgo asumido Todos hemos comprobado que los inspectores tenan razn en 2006:
el nmero de familias que tendr que afrontar serias dificultades para hacer frente a sus compromisos financieros, crecer de
manera alarmante.
El 28/Septiembre/2012 el Banco de Espaa calific a Liberbank como un banco con dficit de capital
(1.198 millones) y que no puede afrontar ese dficit de forma privada y sin ayuda estatal.
Los auditores de las 3 Cajas y de Liberbank afirmaron (y firmaron) cada ao (2000-2011) que las
cuentas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situacin financiera,
as como de los resultados de sus operaciones.
Caja Cantabria coloc a clientes minoristas (en 2001, 2003, 2006 y 2009) 178 millones de
participaciones preferentes.
En marzo de 2013, los propietarios de las preferentes fueron informados por el FROB de que sus
preferentes tenan un valor de 13,8%, 18,8% 59,9% de lo que haban invertido (los 178 millones tenan
un valor de 54,7 millones). La direccin de Liberbank y el FROB sugirieron (y obligaron despus a los
que no aceptaron la sugerencia) a los propietarios de las preferentes de Caja Cantabria a canjearlas por
acciones de Liberbank y por obligaciones (con obligacin de convertir en el futuro en acciones de
Liberbank).
El FROB valor cada accin de Liberbank en 1,11, pero la cotizacin en bolsa es de 0,5.
Resulta obvio que los pequeos inversores de Caja Cantabria que invirtieron en participaciones
preferentes lo hicieron engaados por los responsables de Caja Cantabria y por los auditores de la Caja.
Adems de los responsables de Caja Cantabria y de los auditores de la Caja, algunos valoradores de
promociones e inmuebles, directivos y consejeros de Liberbank, del Banco de Espaa y de la CNMV, y el
Ministro de Economa contribuyeron decisivamente al engao.25
Don Victor Javier Eraso (director general de Caja Cantabria desde el ao 2000) abandon Liberbank
el 30 de noviembre de 2011 con una indemnizacin de 1,24 Millones. No se los mereca porque ocasion
un perjuicio enorme a los propietarios de Participaciones Preferentes y a empleados de Caja Cantabria, y
porque contribuy decisivamente a hundir Caja Cantabria.
El FROB est formado por 4 cargos relevantes del Banco de Espaa y 5 cargos del Gobierno. Es
curioso el cambio experimentado por los miembros del BdE: de no hacer nada ante la debacle de muchas
Cajas hasta julio/2012, a decidir apresuradamente y realizar valoraciones rpidas de entidades fusionadas.
Falta transparencia en la informacin que proporciona el FROB; publica cifras sobre Liberbank
(dficit de capital, valor liquidativo, valor de la accin ) pero:
a) No muestra cmo llega a ellas
b) No reparte las cifras (dficit,) entre las Cajas que participaron en la fusin
c) No indica desde qu ao eran mentira (y en qu magnitud) los resultados publicados por las Cajas
23
Las prdidas de 1.834 millones equivalen a los beneficios de las 3 cajas en el periodo 2003-2011.
24
En lenguaje jurdico, falsedades en documentos mercantiles y falsedades en documentos contables.
25
En lenguaje jurdico, fraude, administracin desleal y estafa.
19
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de valores espaoles y la correcta
formacin de precios, as como la proteccin de los inversores. Parece que la CNMV no ha cumplido su objetivo
con los inversores particulares que tenan preferentes de Caja Cantabria y se las han cambiado por acciones
de Liberbank.
Verdad, responsabilidad y sensatez son y sern, cada vez ms, caractersticas competitivas de los
pases. Las tres han brillado por su ausencia y de ah la desconfianza de inversores, polticos extranjeros
sobre Espaa. Pocas personas sensatas se fan ahora de Espaa (ni compran un papel que ponga Espaa).
Ya son muchos aos de mentiras. La confianza se recupera diciendo la verdad (es hora de decir las cosas
como son y de no mentir o decir medias verdades), reconociendo los errores cometidos (las mentiras, los
responsables de la situacin en que nos encontramos,) y con transparencia.
En junio de 2013, la calificacin de la deuda espaola (BBB-) es idntica a la de Azerbaiyn, India,
Islandia, Marruecos, Filipinas y Uruguay. Y es peor que la de (entre otros) Bulgaria, Barin, Brasil,
Colombia, Lituania, Mxico, Panam, Per, Rusia, Sudfrica, Italia, Irlanda, Kazajistn, Letonia, Malta,
Tailandia, Botsuana, Malasia, Polonia, Eslovenia, Omn y Eslovaquia.
Una prima de riesgo del 3% (300 puntos bsicos) significa que si un bono que garantiza el estado
espaol se compra por 1.000, un bono idntico (pero alemn) se compra por 1.280. Esos 280 (28%) de
diferencia son una primera aproximacin al valor (negativo respecto a Alemania) de la marca Espaa.
4% (400 puntos bsicos) es un 39% y 5% (500 puntos bsicos) es un 50%.
Ayudara mucho a recuperar la confianza exterior (y la interior) el que los auditores que han mentido
lo reconozcan, sus empresas acten en consecuencia y los tribunales apliquen las leyes que corresponden.
Por supuesto, es de justicia que indemnicen a todos los perjudicados por sus mentiras: propietarios de
preferentes, de bonos subordinados, El ICAC debera decir algo tambin.
Para saber un poco ms de los crditos de las tres Cajas y de Liberbank, el FROB podra publicar la
siguiente informacin referente a los contratos vigentes al principio del periodo y a los contratos firmados
y adquiridos en cada ao del periodo 2000-2012 (un ejemplo hipottico para 2012):
Contratos vigentes al principio del periodo (1 enero 2012)
Dinero que se debera haber cobrado en 2012 Dinero cobrado realmente
800 millones
650
*, ** y ***: Especificar clientes, sus deudas con otras instituciones
financieras y probabilidad de cobro.
Diferencia
150
80
60
10
Renegociado 1 vez*
Renegociado 2 vez**
Pendiente***
En la unin de las tres Cajas para formar Liberbank, echamos en falta:

a) estado real de Cajasturias, Caja Cantabria y Caja Extremadura antes de la fusin;
b) estado real de Liberbank en 2011;
c) son crebles los estados financieros de Liberbank de 2012?;
d) aplicacin de las leyes a:
- los auditores de las Cajas y de Liberbank,
- los tasadores y directivos de las empresas tasadoras que firmaron valoraciones falsas,
- los inspectores y a los directivos del Banco de Espaa,
- los consejeros, directivos y empleados responsables de la 3 Cajas;
e) transparencia (explicaciones comprensibles) de las decisiones del FROB;
f) compensacin a los propietarios de preferentes de Caja Cantabria que han sido engaados
primero y expropiados despus, y
g) Si el FROB ha obligado a los dueos de preferentes a perder dinero, no deberan haber perdido
todo las Cajas (y no tener acciones de Liberbank)?
20
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 1. Caja Cantabria. Cuenta de resultados y Balance. 2001-2010 ( millones)

Fuente: informes de auditoria de Caja Cantabria
Cuenta de resultados
Intereses y rendimientos asimilados
Intereses y cargas asimiladas
Rendimiento de instrumentos de capital
Margen de intermediacin
Comisiones percibidas
Comisiones pagadas
Resultados de operaciones financieras
Margen ordinario
Otros productos de explotacin
Gastos de personal
Otros gastos de administracin
Amortizacin
Otras cargas de explotacin
Margen de explotacin
Perdidas por deterioro de activos (neto)
Dotaciones a provisiones (neto)
Otras ganancias
Otras perdidas
Resultado antes de impuestos
Impuesto sobre beneficios
Resultado del ejercicio
2001
164
-59
1
106
19
-5
-2
117
0
-51
-23
-6
-1
37
-17
10
3
-1
31
-4
26
Activo
Caja y depsitos en bancos centrales
Activos fins disponibles para la venta
Inversiones crediticias
Cartera de inversin a vencimiento
Participaciones
Activo material
Activo intangible
Otros activos
Total activo
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
149
233
225
118
131
150
143
41
124
55
189
171
214
159
268
266
696 1.483
179
170
2.964 3.372 4.288 5.393 6.199 7.564 8.479 8.985 9.532 9.177
0
0
0
0
0
0
50
104
143
129
42
60
64
64
52
57
66
60
57
49
83
87
81
80
128
130
138
142
141
154
2
5
3
1
1
1
2
2
2
2
47
70
86
103
166
81
96
130
105
174
3.476 3.998 4.961 5.918 6.945 8.251 9.669 10.946 10.283 9.910
Pasivo
Cartera de negociacin
Pasivos financieros a coste amortizado
Derivados de cobertura
Provisiones
Pasivos fiscales
Periodificaciones
Otros pasivos
Ajustes por valoracin
Pasivos subordinados
Fondos propios
Total patrimonio neto
Total
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
0
0
0
0
0
14
5
3
2
3.053 3.501
674 5.253 6.473 7.709 9.027 10.368 9.647 9.358
0
0
0
0
21
38
95
5
3
3
18
43
41
48
42
37
40
49
51
56
0
0
0
0
26
35
31
24
34
41
21
19
18
29
15
14
0
0
0
0
96
79
77
95
36
28
0
0
0
0
0
0
0
0
3
24
18
-5
-14
0
60
140
195
240
0
0
0
0
0
0
227
216
231
253
330
366
416
463
498
414
454
433
462
506
334
390
434
458
511
414
3.476 3.998 4.961 5.918 6.945 8.251 9.669 10.946 10.283 9.910
Margen explotacin / inversiones

crediticias
Margen intermediacin / inversiones
crediticias
2002
167
-56
5
115
23
-6
-15
118
1
-53
-24
-6
-1
35
-17
3
4
-1
23
-5
19
2003
167
-56
7
118
26
-5
3
142
0
-58
-25
-8
-1
51
-24
5
3
-6
28
-6
22
2004 2005
168
192
-61
-83
8
12
115
121
28
32
-5
-5
1
0
139
148
1
5
-59
-63
-25
-24
-8
-7
-2
-2
47
57
-26
-10
5
-4
22
6
-12
-1
38
48
-6
-11
29
37
2006
255
-131
12
136
34
-6
5
170
5
-66
-26
-7
-2
74
-9
-1
3
-1
67
-22
44
2007
389
-236
26
179
38
-6
4
215
7
-70
-30
-7
-3
112
-25
-11
0
-1
75
-17
58
2008
520
-342
15
192
41
-6
-3
224
6
-70
-29
-8
-3
121
-57
-17
25
-4
68
-10
58
2009
411
-202
2
211
36
-5
30
272
6
-71
-29
-7
-3
168
-107
0
0
-3
57
-14
43
2010
249
-163
10
96
34
-5
4
130
5
-73
-29
-7
-5
22
27
-21
4
-3
28
-4
24
1,24% 1,03% 1,18% 0,86% 0,92% 0,97% 1,32% 1,34% 1,77% 0,24%
3,57% 3,42% 2,75% 2,13% 1,96% 1,80% 2,12% 2,14% 2,22% 1,05%
21
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 2. Cuenta de resultados y Balance de LIBERBANK SA (Consolidado) 2011-2012 ( millones)

Fuente: informe auditoria 2012 Liberbank SA
Activo
Caja y depsitos en bancos centrales
Activos financieros disponibles para la venta
Inversiones crediticias
Cartera de inversin a vencimiento
Derivados de cobertura
Activos no corrientes en venta
Participaciones
Activo material
Activo tangible
Activos fiscales
Resto de activos
Total activo
2011
530
70
3.099
40.334
2.801
54
1.473
124
807
84
1.197
274
50.847
2012
339
53
2.472
31.484
4.847
118
3.843
109
691
95
1.941
263
46.255
2012 - 2011
-191
-17
-627
-8.851
2.046
64
2.370
-15
-117
11
744
-11
-4.592
Pasivo
Pasivos financieros a coste amortizado
Pasivos por contratos de seguros
Provisiones
Pasivos fiscales
Fondo de la Obra Social
Resto de pasivos
Total Pasivo
Capital
Prima de emisin
Reservas
Ajustes por valoracin
Intereses minoritarios
Total patrimonio neto
Total patrimonio neto y Pasivo
2011
222
46.646
110
396
304
115
130
47.923
1.000
1.642
-121
308
-99
193
2.924
50.847
2012
62
44.330
143
276
241
0
105
45.156
1.000
1.642
189
-1.834
-5
108
1.099
46.255
2012 - 2011
-160
-2.316
33
-120
-63
-115
-25
-2.767
0
0
309
-2.142
93
-85
-1.824
-4.592
2011
579
78
-1
224
-19
220
224
2
-96
1.211
-675
-68
-79
-164
68
17
311
3
308
2012
534
64
4
266
-31
33
0
175
-180
864
-512
-46
-42
-2.182
-880
865
-1.933
-99
-1.834
2012 - 2011
-44
-14
4
42
-13
-187
-224
173
-84
-347
163
22
37
-2.018
-948
848
-2.244
-102
-2.142
Cuenta de Prdidas y Ganancias

Margen de intereses
Rendimiento de instrumentos de capital
Resultado de entidades . participacin
Comisiones percibidas
Comisiones pagadas
Resultados de operaciones financieras
Diferencias de cambio
Margen bruto
Gastos de administracin
Amortizacin
Dotaciones a provisiones
Prdida por deterioro de activos
Prdidas de otros activos
Impuestos sobre Beneficios
Resultado consolidado del ejercicio
Resultado atribuido a intereses minoritarios
Resultado atribuible a la sociedad
22
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 3. Breve historia de Caja Cantabria y Liberbank

Resumen de Documento de Registro y de Nota de Valoresde Liberbank
Fuente: http://www.liberbank.es/es/web/guest/emisiones-y-opas Documentos para inversores
Caja Cantabria fue fundada en 1898 como entidad benfico social. Tiene su sede social en Santander (Cantabria).
La actividad fundamental de la entidad era la banca minorista, especialmente en el sector familias. En la dcada de
1990 ampli su oferta de productos y servicios para las empresas. La red de oficinas se concentra mayoritariamente en Cantabria
(160 sucursales). Caja Cantabria es la matriz de otras sociedades: Bancantabria, Cantabria Fondos y Segurcantabria.
24/mayo/2010. Acuerdo para la creacin de un SIP26 (o fusin fra), junto con Caja Mediterrneo (40%), Cajastur (40%), Caja
Extremadura (11%). El nuevo SIP qued constituido a finales de diciembre de 2010 con el nombre provisional de Banco Base.
22/febrero/2011. Caja Cantabria report un beneficio de 24 millones en 2010.
28/febrero/2011. Cajastur report un beneficio de 167,5 millones en 2010, 23 millones ms que en el ejercicio anterior.
1/marzo/2011. Caja Extremadura report un beneficio 36,3 millones en 2010.
Marzo/2011 (tras descubrir que la situacin de CAM era peor que la esperada). Cajastur, Caja Cantabria y Caja Extremadura se
desvincularon de CAM y acometieron un nuevo proyecto con una participacin del 66, 20 y 14% respectivamente. Este nuevo
proyecto se llam Effibank.
23/mayo/2011. Liberbank fue constituida como entidad central del sistema institucional de proteccin (SIP)
30/junio/2011. Las Asambleas Generales de Cajastur, Caja Extremadura y Caja Cantabria aprobaron los Proyectos de
Segregacin y una adenda al Contrato de Integracin. La valoracin (al 31 de diciembre de 2010) de los elementos del activo y
del pasivo comprendidos en el permetro de segregacin de cada Caja fue la siguiente:
Millones de euros
Activos
Pasivos
Valor del Negocio Financiero segregado27
% del total
Fondos propios 2010
Millones de acciones de Liberbank
Cajastur
16.610
14.850
1.760
67,1%
Caja Extremadura
7.167
6.710
457
17,4%
Caja Cantabria
9.877
9.472
405
15,5%
Total
33.654
31.032
2.622
100%
1.800
646,8
468
196
414
137,2
2.682
980
Basndose en la valoracin de 2.622 millones, Liberbank emiti 980.000.000 nuevas acciones de un 1 euro de valor nominal
que se repartieron los 3 socios como indica la ltima lnea. (Ya haba 20 millones de acciones desde el 23/mayo/2011)
19/julio/2011. El nombre comercial definitivo: Liberbank
29/agosto/2011. Todos los activos y pasivos integrantes del negocio bancario de las 3 cajas fueron transferidos a Liberbank, que
los adquiri por sucesin universal, excepto aqullos afectos a la obra benfica social de las mismas.
30/noviembre/2011. Indemnizacin de 1,24 Millones para el Sr. Easo (Director general de Caja Cantabria desde el ao 2000)
4/febrero/2012 Real Decreto-ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero (BOE pg. 9889-9913). El principal lastre del sector
bancario espaol es la magnitud de su exposicin a los activos relacionados con el sector inmobiliario. Las dudas respecto a la
valoracin de tales activos generan unos efectos perversos tanto sobre el propio sector financiero, dificultando el acceso de las
entidades espaolas a la financiacin mayorista, como sobre el sector real al agravar la restriccin del crdito.
hasta ahora no se han adoptado previsiones conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de
crdito se hace imperativo disear una estrategia integral de reforma que incida sobre la valoracin de estos activos y conlleve
el saneamiento de los balances de las entidades de crdito espaolas en un proceso transparente, en grado tal que se recupere
26
Sistema Institucional de Proteccin (SIP)/ http://www.boe.es/boe/dias/2010/07/13/pdfs/BOE-A-2010-11086.pdf
Es simplemente la resta de Activos menos Pasivos. En los 3 casos se cumple que Valor del negocio = 0,977
x Fondos Propios de 2010. Todos los firmantes de este documento coincidimos en que sta es una manera
fcil de valorar. Pero este modo de valorar (dar la misma validez a los datos contables de las 3 Cajas)
tiene implicaciones. Las tres Cajas se unieron porque tenan problemas (no podan continuar funcionando
en solitario). Por consiguiente, los directivos y el Consejo saban que sus estados contables de 2010 eran
mentira (si fueran verdad no necesitaran unirse para sobrevivir). Y los directivos y el Consejo de las 3
cajas pensaban que el resto mentan en igual proporcin: si no fuera as, no habran aplicado el mismo
coeficiente (0,977) a los fondos propios de las tres.
27
23
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
la credibilidad y la confianza en el sistema espaol28 se adoptan medidas que permitirn a las entidades financieras empezar
el ejercicio 2013 con sus cuentas saneadas, lo cual mejorar la confianza, credibilidad y fortaleza del sistema.29
20/abril/2012. Auditora de Liberbank de 2011: beneficio de 308 millones y fondos propios de 2.829 millones.
7/mayo/2012. Liberbank registr en el primer trimestre del ejercicio 2012 un beneficio neto de 61 millones.
12/mayo/2012 Real Decreto-ley 18/2012 sobre saneamiento y venta de los activos inmobiliarios del sector financiero (BOE pg.
35110-20). En la misma lnea marcada por el Real Decreto-ley 2/2012, de tratar de disipar las incertidumbres que vienen
dificultando la normalizacin del sector financiero espaol y la recuperacin de su funcin canalizadora del ahorro a la economa
real, el presente real decreto-ley establece requerimientos de cobertura adicionales a los establecidos en aqul, por el deterioro
de las financiaciones vinculadas a la actividad inmobiliaria clasificadas como en situacin normal
23/julio/2012. Acuerdo Comisin Europea-autoridades espaolas de condiciones especficas para el sector financiero derivadas
de la asistencia financiera concedida a Espaa. Estas condiciones se fijaron en un Memorando de Entendimiento sobre
Condiciones de Poltica Sectorial Financiera (MoU),
31/agosto/2012. Liberbank registr en el primer semestre del ejercicio 2012 un beneficio neto de 21 millones.
28/Septiembre/2012. El Banco de Espaa (BdE) publica los resultados de las pruebas de esfuerzo realizadas por Oliver Wyman:
Liberbank tena un exceso de capital de 103 millones en el escenario base y un dficit de capital de 1.198 millones en el
escenario adverso. El BdE encuadr a Liberbank en el Grupo 2: banco con dficit de capital y que no puede afrontar ese
dficit de forma privada y sin ayuda estatal.
30/septiembre/2012. 4.958 millones de la cartera de crdito estaban cubiertos por un esquema de proteccin de activos (EPA)
otorgado por el FGD a Banco Castilla-La Mancha (BCM). El ratio de morosidad crediticia de Liberbank era 19,88% y el ratio de
cobertura de la morosidad era 60,22%. Posicin en deuda pblica espaola: 9,8% de sus activos totales.
17/diciembre/2012. El Consejo de Administracin aprob un Plan de recapitalizacin y reestructuracin: medidas que se
llevarn a cabo para alcanzar los recursos propios adicionales requeridos, por importe de 1.198 millones (entre 1.198 y 1.384
millones). Las medidas son: Enajenacin de activos y negocios en el mercado; Traspaso de activos a SAREB (para reducir la
exposicin del balance a la actividad de promocin inmobiliaria); Gestin de instrumentos hbridos de capital y pasivos
subordinados e incorporacin de accionistas privados; Suscripcin por el FROB de bonos contingentemente convertibles (CoCos).
23/enero/2013. La Junta General de Accionistas de Liberbank acord:
a) Reduccin del capital social y aumento de las reservas voluntarias de Liberbank en 700 millones
b) Aumento de capital y emisin de obligaciones necesariamente convertibles en acciones de Liberbank (528,16 millones)
a suscribir por los titulares de participaciones preferentes y deuda subordinada emitidas por el Banco.30
c) Emisin de de 124 millones de obligaciones contingentemente convertibles (CoCos) en acciones para el FROB
6/febrero/2013. Liberbank vendi a Cerberus Capital Management una cartera de 574 millones de activos fallidos por el 3,7% del
nominal (21,3 millones). Hecho relevante
7/febrero/2013. A partir de la due diligence de PriceWaterhouse, y de 3 informes de valoracin emitidos por tres expertos
designados por el FROB (Societ Generale, BDO y Ernst & Young)31, el FROB determin que el valor econmico de Liberbank
era 1.113 millones (1,11/accin). Los 3 valoradores estimaron el valor liquidativo de Liberbank en -6.973 millones (negativo!).
28/febrero/2013. Transmisin de activos de Liberbank a la SAREB por un importe total de 2.918 millones.
Valor bruto de la cartera crediticia traspasada: 3.929 millones; se traspas a un valor de 2.140 millones.
Valor bruto de la deuda que origin los activos traspasados: 2.052 millones; se traspas a un valor de 778 millones
3.929 + 2.052 = 5.981 2.140 + 778 = 2.918.
5.981 2.918 = 3.063
El precio fue satisfecho mediante la entrega a Liberbank y BCM, de bonos emitidos por el SAREB: 875 millones de bonos
vencen en febrero de 2014, 1.314 millones en febrero de 2015 y 730 millones en febrero de 2016. 875 + 1.314 + 729 = 2.918.
SAREB abonar a Liberbank una comisin por la administracin y gestin de los activos que se han transmitido que ascender al
0,15% del valor de la transmisin de los activos y una comisin de gestin por objetivos que ascender al 0,7% anual.
7/marzo/2013. AFI e IntermoneyValora valoraron las preferentes y la deuda subordinada (Ver anexo 8)
28
A qu se deba la falta de la credibilidad y la confianza?
29
Obviamente, los Reales Decretos 2/2012 y 18/2012 no habran sido necesarios si los balances de todas las empresas
financieras hubieran reflejado fielmente su situacin
30
31
Error: fueron emitidas por las Cajas, no por el Banco.

No hemos sido capaces de ver esas 3 valoraciones
24
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
8/marzo/2013. El FROB acord desembolsar el apoyo financiero a Liberbank. Publicacin de la oferta de recompra en efectivo32
dirigida a titulares de las emisiones participaciones preferentes y deuda subordinada. Las acciones nuevas se emitirn a
1,11/accin (segn la valoracin del FROB de 7/feb/1013).
12/marzo/2013. El FROB compra bonos contingentemente convertibles (CoCos) por 124 millones: remuneracin del 8,5% con
incrementos anuales y sin vencimiento. Pero Liberbank debe recomprar o amortizar (total o parcialmente) los CoCos tan pronto
como pueda. El 8,5% est condicionado a existencia de beneficio, reservas distribuibles y cumplimiento de los recursos propios.
Liberbank anuncia la suspensin del pago de cupn de las participaciones preferentes de Caja Cantabria. La CNMV aprueba la
oferta de gestin de hbridos de Liberbank
13/marzo/2013 Liberbank anuncia prdidas de 1.623 millones en los 9 primeros meses de 2012. (1er anuncio de prdidas!!!).
14/marzo/2013. Comienza el periodo de suscripcin (canje de preferentes por acciones y obligaciones de Liberbank) voluntario
26/marzo/2013. Termina el periodo de canje voluntario: aceptaron el canje el 87,3% de las preferentes y bonos. Los que no
aceptaron el canje, fueron obligados a aceptar por el FROB.
17/abril/2013. Hecho relevante. Tras las recompras voluntaria y obligatoria de preferentes y deuda subordinada realizada por
Liberbank, se ha procedido con fecha de hoy a la emisin de: a) 411.927.674 acciones ordinarias (0,3 de valor nominal) y b)
320.928.991 en obligaciones (61.952.800 deSerie A/2013; 13.239.110 de Serie B/2013; 254.098.000 de Serie C/2013)
22/abril/2013. Liberbank presenta unas prdidas de 1.834 millones en 2012
9/mayo/2013. Plan de Fidelizacin: las Entidades de Origen cubrirn a los titulares de las nuevas acciones y obligaciones
convertibles hasta un mximo de la diferencia entre 1,11/accin (Precio FROB) y el Precio Medio de Cotizacin
Condicin de adhesin al Plan: No haber interpuesto o haber desistido de cualquier reclamacin judicial o extrajudicial contra
las Entidades de Origen, la Sociedad y/o sus directivos o empleados derivada de la comercializacin, venta o tenencia de los
instrumentos hbridos de capital y deuda subordinada que fueron objeto de la accin de gestin de hbridos y deuda subordinada.
Esta declaracin se deber realizar en el acto de adhesin al Plan de Fidelizacin33.
27/junio/2013. Nmero de acciones de Liberbank (segn www.liberbank.es): 1.411,93 millones
Pruebas de estrs de Oliver Wyman. 28/septiembre/2012. Detectaron unas necesidades de capital de Bancos y Cajas de
Ahorros espaoles de 57.000 millones en un escenario adverso. La Comisin Europea, en su plan de restructuracin, acord el
siguiente reparto:
1) 39.000 millones, aportados por Bruselas a travs del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE)
2) 12.000 millones ser la parte que asumirn los accionistas e inversores que adquirieron deuda subordinada y
participaciones preferentes de las entidades ayudadas (tendrn que asumir una quita a su deuda).
3) 5.000 millones procedern de la venta de activos por parte de las propias entidades, as como ampliaciones de capital y
otras medidas de gestin.
4) 1.000 millones sern generados por la propia transferencia de activos al llamado "banco malo34".
Fuente: http://www.bde.es/f/webbde/SSICOM/20120928/background_ow280912.pdf 28 septiembre 2012
Gestin de hbridos. Liberbank tena 886 millones entre participaciones preferentes (178) y deuda subordinada (688), en
manos de inversores minoristas e institucionales:
Minoristas: 548 millones: 178 millones en participaciones preferentes y 370 en deuda subordinada.
Institucionales: Deuda subordinada por importe de 318 millones.
Gastos de la oferta de Recompra y emisin de valores: 2,4 millones.
Sobre las participaciones preferentes de Caja Cantabria emitidas en 2001, 2003, 2006 y 2009 Liberbank, el 08 de marzo de
2013, ofreci a los poseedores, dependiendo del tipo de emisin al que estaban sujetos, dos opciones:
A) Recibir entre el 70% y el 80% de sus ahorros en obligaciones convertibles en acciones y el resto (30% y 20%) en
acciones de Liberbank.
B) Convertir el importe total en acciones de Liberbank
Este esquema garantiza que los accionistas de Liberbank soporten asimismo las necesidades de capitalizacin mediante la
dilucin de su participacin en el capital.
32
Efectivo? Se cambiaron preferentes de Caja Cantabria por acciones y obligaciones de Liberbank
33
Qu le parece al lector esta condicin? Revela algo?
34
SAREB: Sociedad de Gestin de Activos procedentes de la Reestructuracin Bancaria, RD Ley 9/2012 de 14 de

noviembre: https://www.boe.es/diario_boe/txt.php?id=BOE-A-2012-14062. Ver anexo 7.
25
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 4. Resumen de la Resolucin de 5 de abril de 2013 de la Comisin Rectora del FROB

Publicada en el Boletn Oficial del Estado del 9 de abril de 2013 (pginas 26536-26553)
Resolucin por la que se acuerda implementar acciones de gestin de hbridos de capital y deuda subordinada en ejecucin del
Plan de Reestructuracin de Liberbank, SA.
7/febrero/2013. El FROB determin que el valor econmico de LIBERBANK es 1.113 millones. Se estim el valor liquidativo de
la entidad, por los mismos tres valoradores, en un valor negativo de -6.973 millones.
8/marzo/2013. La Comisin Rectora del FROB acord desembolsar el apoyo financiero a Liberbank.
12/marzo/2013. El FROB paga 124 millones por una emisin de Cocos de LIBERBANK.
La accin de gestin de hbridos de capital y deuda subordinada (AGHCDS35) que se implementa con la presente Resolucin, y
que completa a la accin voluntaria ejercitada por la entidad, trata de culminar la recapitalizacin de la entidad, siendo, en este
concreto caso, una herramienta fundamental para su consecucin.
El importe del apoyo financiero otorgado es el menor de las entidades de Grupo 2 (124 millones), por lo que estimndose el
impacto de la AGHCDS en un importe muy superior incluso al impacto por el traspaso de activos a la SAREB, nos permite
afirmar que dicha accin asume un papel fundamental en la reestructuracin de LIBERBANK.
El MoU impone, con el fin de aligerar el coste para el contribuyente, que, tras asignar prdidas a los accionistas, las autoridades
espaolas exijan la aplicacin de medidas para repartir la carga entre los titulares de capital hbrido y los de deuda subordinada
de los bancos que reciban ayuda pblica, mediante la introduccin de ejercicios voluntarios y, en su caso, obligatorios de
responsabilidad subordinada36.
Para cada instrumento financiero, el VAN ser calculado descontando los flujos de caja (DFC) del valor de conformidad con
los trminos y condiciones en base a los cuales el valor fue emitido, incluyendo suspensin del pago del cupn,
aplazamientos, etc.
Los factores de descuento aplicables al DFC sern: a) 20% para participaciones preferentes y otros instrumentos del mismo
rango, b) 15% para instrumentos de deuda subordinada perpetua y c) 10% para valores subordinados a vencimiento37. El VAN se
ver aumentado por una prima de aceptacin del 10% y una prima adicional del 20% en relacin con aquellos valores para los
que est prevista un canje en acciones.
El artculo 44 faculta al FROB en su apartado 2.b) a imponer: La obligacin de la entidad de recomprar los valores afectados al
precio que determine el propio FROB. Aade el precepto que, en este caso, el FROB podr estipular que el pago del precio de
recompra se reinvierta en la suscripcin de acciones.
En cuanto al precio de la recompra, el artculo 44 exige que ste sea fijado por el FROB respetando el valor de mercado y los
descuentos que resulten conformes con la normativa de la Unin Europea en materia de ayudas de Estado, con el lmite de que
los inversores no podrn recibir, en ningn caso, un importe inferior al que habran recibido en caso de liquidacin de la entidad
en el marco de un procedimiento concursal.
Teniendo en cuenta que el valor liquidativo de la entidad segn el Informe de Valoracin aprobado por la Comisin Rectora del
FROB que se cifra en 6.973 millones, y el valor nominal total de los instrumentos hbridos de capital y la deuda subordinada
asciende a 866 millones, el importe que van a recibir los titulares es tambin superior al que habran de recibir en un escenario
de liquidacin38.
La prima de emisin se fij atendiendo a la valoracin econmica de la entidad realizada por el FROB (1.113 millones). El tipo de
emisin de las nuevas acciones ser de 1,11/accin (0,30 de valor nominal ms 0,81 de prima de emisin).
Curioso modo de llamar a obligar a un jubilado a transformar una participacin preferente de Caja
Cantabria (su caja de toda la vida) en una accin de Liberbank (un banco desconocido para l y para casi
todo el mundo)
36
Por qu no se reparte la carga con los que hundieron las Cajas y con los que permitieron, durante aos,
su hundimiento?
37
Por qu no la mitad?
38
Por qu no muestran cmo se llega a ese valor de liquidacin y cunto contribuye cada Caja?
35
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 5. Algunos artculos del cdigo penal y definiciones del diccionario

Fraude. Administracin desleal. Falsedad en documento mercantil. Falsedad en documentos contables. Estafa
fraude.1. m. Accin contraria a la verdad y a la rectitud, que perjudica a la persona contra quien se comete.
2. m. Acto tendente a eludir una disposicin legal en perjuicio del Estado o de terceros.
3. m. Der. Delito que comete el encargado de vigilar la ejecucin de contratos pblicos, o de algunos privados,
confabulndose con la representacin de los intereses opuestos.
estafa. 1. f. Accin y efecto de estafar.
2. f. Der. Delito consistente en provocar un perjuicio patrimonial a alguien mediante engao y con nimo de lucro.
estafar. 1. tr. Pedir o sacar dinero o cosas de valor con artificios y engaos, y con nimo de no pagar.
2. tr. Der. Cometer alguno de los delitos que se caracterizan por el lucro como fin y el engao o abuso de confianza como
medio.
mentira. 1. f. Expresin o manifestacin contraria a lo que se sabe, se cree o se piensa.
2. f. Errata o equivocacin material en escritos o impresos. Se usa ms tratndose de lo manuscrito.
la ratificacin de la conducta no excluye el injusto
Cdigo Penal
Artculo 290. Los administradores, de hecho o de derecho, de una sociedad constituida o en formacin, que falsearen las
cuentas anuales u otros documentos que deban reflejar la situacin jurdica o econmica de la entidad, de forma idnea
para causar un perjuicio econmico a la misma, a alguno de sus socios, o a un tercero, sern castigados con la pena de prisin
de uno a tres aos y multa de seis a doce meses.
Si se llegare a causar el perjuicio econmico se impondrn las penas en su mitad superior.
Artculo 291. Los que, prevalindose de su situacin mayoritaria en la Junta de accionistas o el rgano de administracin de
cualquier sociedad constituida o en formacin, impusieren acuerdos abusivos, con nimo de lucro propio o ajeno, en perjuicio
de los dems socios, y sin que reporten beneficios a la misma, sern castigados con la pena de prisin de seis meses a tres aos
o multa del tanto al triplo del beneficio obtenido.
Artculo 294. Los que, como administradores de hecho o de derecho de cualquier sociedad constituida o en formacin, sometida
o que acte en mercados sujetos a supervisin administrativa, negaren o impidieren la actuacin de las personas, rganos o
entidades inspectoras o supervisoras, sern castigados con la pena de prisin de seis meses a tres aos o multa de doce a
veinticuatro meses.
Artculo 295. Los administradores de cualquier sociedad, que en beneficio propio o de un tercero, con abuso de las
funciones propias de su cargo contraigan obligaciones a cargo de sta causando directamente un perjuicio econmicamente
evaluable a sus socios, depositarios, cuentapartcipes o titulares de los bienes, valores o capital que administren, sern
castigados con la pena de prisin de seis meses a cuatro aos, o multa del tanto al triplo del beneficio obtenido.
Artculo 296. 1. Los hechos descritos en el presente Captulo, slo sern perseguibles mediante denuncia de la persona
agraviada o de su representante legal. Cuando aqulla sea menor de edad, incapaz o una persona desvalida, tambin podr
denunciar el Ministerio Fiscal.
2. No ser precisa la denuncia exigida en el apartado anterior cuando la comisin del delito afecte a los intereses generales o a
una pluralidad de personas.
Artculo 297. A los efectos de este Captulo se entiende por sociedad toda cooperativa, Caja de Ahorros, mutua, entidad
financiera o de crdito, fundacin, sociedad mercantil o cualquier otra entidad de anloga naturaleza que para el cumplimiento de
sus fines participe de modo permanente en el mercado.
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Pablo Fernndez
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Anexo 6. El FROB (Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria)

Fuente: www.frob.es
Un departamento del BdE con algunos asesores externos que son, en su mayora, cargos polticos
Dotacin y Financiacin. Dotaciones con cargo a los Presupuestos Generales del Estado. La dotacin inicial del FROB
ascendi a 9.000 millones que se ampli en 6.000 millones adicionales conforme al Real Decreto-Ley 2/2012.
Adems, el FROB podr endeudarse (emitiendo bonos, recibiendo prstamos, solicitando la apertura de crditos)
Los recursos ajenos obtenidos por el FROB tendrn un lmite: para 2012 fue 120.000 millones.
En 2012, el Estado consign $66.000 millones para avales en garanta de las obligaciones econmicas exigibles al FROB.
El patrimonio no comprometido del FROB estar en deuda pblica o en otros activos de elevada liquidez y bajo riesgo.
El servicio de caja del FROB se llevar a cabo por el Banco de Espaa.
El FROB ser regido y administrado por una Comisin Rectora integrada por 9 miembros:
1. El Presidente: Fernando Restoy Lozano, Subgobernador del Banco de Espaa
2. Vicepresidente: igo Fernndez de Mesa Vargas, Secretario General del Tesoro y Poltica Financiera
3. Ramn Quintana Aguirre, Director General de Supervisin del Banco de Espaa
4. Francisco Javier Priego Prez, Secretario General del Banco de Espaa
5. Jos M Roldn Alegre, Director General de Regulacin del Banco de Espaa
6. Miguel Temboury Redondo, Subsecretario de Economa y Competitividad
7. Ana M Martnez-Pina Garca, Presidenta del ICAC
8. Ignacio Mezquita Prez de Andjar, Director General de Poltica Econmica
9. Jaime Iglesias Quintana, Director General de Presupuestos
Otros asistentes: Elena Rodrguez Raso (representante del Interventor General del Estado) y Gloria Calvo Daz (representante de
la Abogado General del Estado). Secretario de la Comisin Rectora: Alfonso Crcamo Gil, Dtor de la Asesora Jurdica del FROB,
exdirector general del servicio jurdico de la CNMV.
Fernando Restoy. Economista Servicio Estudios BdE (1991-95); Economista jefe Unidad de Estudios Financieros del BdE
(1995-98); Subdirector del Depto. de Estudios Monetarios y Financieros del BdE (1998-2000); Director del Dpto. de Estudios
Monetarios y Financieros del BdE (2001-07); Consejero de la CNMV (2007-08); Vicepresidente de la CNMV (2008-12);
Consejero del BdE (2008-12); Subgobernador del BdE (2012-); Pte. de la Comisin Rectora del FROB (2012-)
igo Fernndez de Mesa. Tcnico comercial. Responsable de operaciones del sector pblico de Barclays (2008-2012), de
Lehman Brothers para Espaa y Portugal (2007-2008). Subdirector general del Tesoro (1999-04). Responsable de la gestin
de la deuda externa (2004-07).
Ramn Quintana. Cuerpo de Inspectores de Entidades de Crdito y Ahorro del BdE (1986-). 2000: jefe de Grupo Dpto. de
Inspeccin de Bancos del BdE. 2003: coordinador ejecutivo del Dpto. de Inspeccin II (grandes bancos) del BdE. Desde
2008, era director del Departamento de Inspeccin II del BdE.
Francisco Javier Priego. Derecho (1980); Especialista en Derecho Mercantil (Centro de Formacin del BdE) (1984); Letrado
asesor del BdE (1985-1992); Subjefe del Servicio Jurdico del BdE (1992-2000); Director del Dep. Jurdico del BdE (20002011); Secretario general del BdE (Desde 2011); Miembro titular y secretario de la Comisin Rectora FROB (Desde 2011)
Jos M Roldn. Econmicas y Empresariales (1987); Postgrado en CEMFI (1987-1989); Titulado del Servicio de Estudios del
BdE (1989-1994); Consejero de la CNMV (1998-2000); Director general de Regulacin del BdE (Desde 2000); Miembro del
Consejo de Contabilidad del ICAC (Desde 2004); Miembro titular de la Comisin Rectora del FROB (Desde 2009); Miembro
titular de la Comisin Gestora del FGD de Entidades de Crdito (Desde 2011)
Miguel Temboury. E-3, ICADE Abogado del Estado en el TSJ de Catalua (1996-98), en el TSJ de Madrid (1998-99) y en la DG
de Seguros (1999-00). Asesor para Consejo de Ministros (Economa) (2001-02). Director del Gabinete del Ministro del
Interior (2002-04) Socio en el Depto. de Derecho Administrativo y Sectores Regulados del Despacho Prez-Llorca (2004-07).
Socio de Temboury Abogados y presidente de la Corte de Arbitraje de la Cmara de Comercio de Madrid (2007- ).
Ana Mara Martnez-Pina. Cuerpo Superior de Inspectores de Seguros del Estado. Nombrada (por el Consejo de Ministros)
presidente del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas (ICAC), en sustitucin de Jos Antonio Gonzalo Angulo.
Derecho. Fue subdtra gral adj de Normalizacin y Tcnica Contable.
Ignacio Mezquita. Tcnico comercial. Ex director Dep. de Economa del Crculo de Empresarios. Ex director Ejecutivo de
Informacin y Asesoramiento al Inversor en la Sociedad Estatal para la Promocin y Atraccin de las Inversiones Exteriores.
Ex consejero de las embajadas de Espaa en Dakar y Pekn; subdirector general de Concentraciones del Servicio de Defensa
de la Competencia del Ministerio de Economa y vocal asesor del Gabinete del Ministro de Industria y Energa.
Jaime Iglesias. Funcionario del Cuerpo Superior de Intervencin y Contabilidad de la Administracin de Seguridad Social.
Interventor-auditor en la Intervencin General de la Seguridad Social (1986-89). Direccin General de Presupuestos (1989-)
con diversos cargos, el ltimo: Subdirector General de Poltica Presupuestaria.
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Pablo Fernndez
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Anexo 7. SAREB (Sociedad de Gestin de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuracin Bancaria)

Fuente: http://www.sareb.es/
El 31 de agosto de 2012 el Gobierno de Espaa aprob la creacin de un banco malo: el FROB podr obligar a una entidad de
crdito a transmitir al banco malo determinadas categoras de activos especialmente daados o cuya permanencia en el balance
de la entidad se considere perjudicial para su viabilidad (esos activos se dan de baja del balance y se siguen gestionando). La
sociedad podr emitir obligaciones y valores que reconozcan o creen deuda. La transmisin de los activos a la sociedad de
gestin de activos se realizar sin necesidad de obtener el consentimiento de terceros. Antes de la transmisin, el Banco de
Espaa determinar el valor de los activos sobre la base de los informes de valoracin
Entidad
FROB
Santander
Caixabank
B. Sabadell
B.Popular
Kutxabank
Ibercaja
Bankinter
Unicaja
Cajamar
SAREB Aportaciones de capital (Cap) y deuda subordinada (DS) (febrero 2013, millones)
Cap
DS
Total Entidad
Cap DS Total Entidad
Cap DS Total
540 1.652,4 2.192,4 Mapfre
10
40
50 Axa
2
8
10
207,4
598,2 805,6 Mut. Madrilea
6
24
30 Generali
5
5
149,3
431,9 581,2 Caja Laboral
7,4 21,3 28,7 Zurich
5
5
83,2
238,1 321,3 Banca March
4,9 14,3 19,2 Santa Luca
4
4
71,7
204,6 276,3 Cecabank
4,2 12,1 16,3 Pelayo
3
3
31,5
91,2 122,7 B.Cooperativo
3,9 11,4 15,3 Reale
3
3
17,7
51,3
69 Catalana Occ.
3
12
15 B. Caminos
0,8
2,2
3
17
49,2
66,2 Deutsche Bank
3,7 10,7 14,4 Asisa
2
2
15,8
45,6
61,4 Barclays
3
8,6 11,6
15
43,4
58,4 Iberdrola
2,5
7,5
10 Total:
1.200 3.600 4.800
Activo. Grupo 1: 36.694 millones (BFA-Bankia; Catalunya Banc; NCG Banco-Banco Gallego; Banco de Valencia)
Grupo 2: 14.086 millones (BMN; Ceiss; Liberbank; Caja3)
Total: 50.780 millones
Pasivo. 92% bonos garantizados. 8% recursos propios (2% capital y 6% deuda subordinada)
Sareb ha recibido un total de 197.474 activos y crditos (el valor de transferencia de estos activos era 50.780 millones.
N de activos
CEISS
18.115
Banco Gallego
1.276
Liberbank
14.120
CX
29.425
Caja3
3.976
BMN
16.138
Bankia
89.814
Banco Valencia
6.723
NCG
17.887
Total
197.474
Equipo Gestor
Beln Romana, Presidente. Tcnico Comercial, licenciada en Econmicas y Empresariales. Estudios de postgrado en Tufts
University. Fue: directora de Estrategia y Desarrollo Corporativo de ONO; secretaria general del Crculo de Empresarios, dir.
general del Tesoro (2003-2005), dir. general de Poltica Econmica (2000-2003). Consejera del BdE y de la CNMV.
Walter de Luna, Director General. E3 (ICADE), doctor en Economa y Finanzas (Complutense). Director general en Espaa y
Portugal de ING Real State Finance (2000-12). Grupo Mondragn, director de Finanzas en Grupo Filo y director general de
la sociedad de financiacin empresarial Ascorp.
Oscar Garca Maceiras, Secretario General. Abogado del Estado (excedente) y PDD (IESE). Fue director de la Asesora Jurdica y
secretario general de Banco Pastor, director de la Asesora Institucional y vicesecretario del Consejo de Banco Popular.
Alfredo Guitart, Director de Medios. Econmicas y Empresariales. Director de Auditora Interna de ONO, direccin Corporativa de
Auditora de Endesa, auditor externo en Arthur Andersen.
Orlando Garca, Director de Auditora Interna. Econmicas y Empresariales. Antes representaba al FROB en el Consejo de
Admon de Catalunya Banc. Arthur Andersen, Auditora Interna en Banco Exterior y Argentaria, responsable de Estrategia,
de Cumplimiento Normativo y de Control Interno en BBVA
Juan Barba, Director de Activos Inmobiliarios. E3 (ICADE). 6 aos responsable del rea inmobiliaria de Doughty Hanson (capital
riesgo), director general en Espaa y Portugal de Aareal Bank.
Luis Moreno, Director de Activos Financieros. Empresariales y Derecho (UAM), PDD (IESE). Director de Restructuracin para
Espaa y Portugal de Royal Bank of Scotland, director de Riesgos de ABN AMRO Bank.
Miguel Garicano, Director de Procesos y Reporting. E3 (ICADE). Director de Operaciones y Sistemas de ING Commercial Bank.
Anteriormente: Volvo Financial Services, GE Capital y Andersen Consulting.
Cmo opera Sareb? Una vez que la sociedad cuenta con los activos de las entidades, comienza el proceso de desinversin
para el cual Sareb dispone de un plazo legal de 15 aos. De la gestin y venta de los activos se encargan, de momento, las
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
entidades cedentes. No obstante, la sociedad comercializa todos sus activos utilizando todos los canales de venta o alquiler
disponibles buscando siempre el objetivo de maximizar el valor de los mismos.
Consejo de Administracin
1.Belen Romana, presidente
2.Walter de Luna, dtor gral
1.Javier Trillo
2.Luis Snchez-Merlo
Independientes 3.Celestino Pardo
4.Jos Ramn lvarez Rendueles
5.Emiliano Lpez Achurra
Consejeros
Ejecutivos
1.Rodolfo Martn Villa

2.Ana M Snchez Trujillo
3.Remigio Iglesias
4.Antonio Massanell
Dominicales
5.Francisco Sancha
6.Miquel Montes
7.Antonio Trueba
8.Jose Ramn Montserrat
Estatutos. Artculo 2.- Objeto social. Principios de su actuacin

1. SAREB tendr como objeto social exclusivo la tenencia, gestin y administracin directa o indirecta, adquisicin y enajenacin
de los activos y, en su caso, pasivos, que le sean transmitidos por las entidades de crdito.
5. SAREB deber coadyuvar al desarrollo adecuado de los procesos de reestructuracin o resolucin de entidades de crdito en
cuyo curso se ha constituido:
a) adquiriendo los activos para que, desde su transmisin, se produzca una traslacin efectiva de los riesgos vinculados a ellos
b) Minimizar los apoyos financieros pblicos.
c) Satisfacer las deudas y obligaciones que contraiga en el curso de sus operaciones.
d) Minimizar las posibles distorsiones en los mercados que se puedan derivar de su actuacin.
e) Enajenar los activos recibidos optimizando su valor, dentro del plazo de tiempo para el que haya sido constituida.
30
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 8. Valoraciones de AFI e InterMoney. Marzo de 2013

Valoracin de AFI (experto independiente). Marzo de 2013
Los flujos esperados futuros se descuentan con la curva IRS (subyacente Euribor 6 meses) ms el spread de crdito estimado en
cada caso, que se considera constante a lo largo del tiempo.
Se emplea el modelo de evolucin estocstica de Hull&White en los instrumentos amortizables anticipadamente.
Precio de la accin: se ha tomado 1,11, resultado de la valoracin realizada por el FROB.
Spreads de crdito: se ha optado por utilizar los siguientes spreads vs. swaps:
8,05% para las emisiones LTII; 10,24% para las emisiones UTII; 11,38% para las emisiones preferentes.
Opinamos que las condiciones ofrecidas son ventajosas en precio para los tenedores de los instrumentos a recomprar.
Valoracin de imValora Consulting (InterMoney) (experto independiente). Marzo de 2013
Utilizando el indicador de riesgo de crdito construido internamente, el nivel de riesgo de crdito para las emisiones de deuda
subordinada de Liberbank es 18.
Las rentabilidades razonables de deuda senior, de deuda subordinada y de participaciones preferentes de Liberbank se deben situar
prximas a 3,45%; 10,5% y 13%, respectivamente.
Se considera que las recompras se realizan en condiciones razonables de mercado
Volatilidad de la accin:
AFI
se ha estimado en 60% a partir de comparables de los que s existe mercado de opciones cotizadas.
InterMoney 50%
1 da
1 semana
1 mes
2 meses
3 meses
4 meses
5 meses
6 meses
Tipos de inters (Swap) utilizados

AFI
InterMoney
Aos:
AFI InterMoney
0,030%
0,035%
1
0,459%
0,549%
0,090%
0,080%
2
0,431%
0,436%
0,095%
0,117%
3
0,554%
0,558%
0,085%
0,166%
4
0,711%
0,713%
0,125%
0,206%
5
0,894%
0,895%
0,195%
0,247%
6
1,083%
1,085%
0,230%
0,289%
7
1,263%
1,266%
0,255%
0,328%
8
1,428%
1,433%
Aos:
9
10
15
20
30
40
50
AFI InterMoney
1,577%
1,582%
1,709%
1,715%
2,159%
2,165%
2,311%
2,317%
2,372%
2,378%
2,430%
2,438%
2,492%
2,498%
Valoracin de las preferentes y obligaciones subordinandas segn el FROB, AFI e intermoney

Importe*
Valor segn (en %)
( millones) Vencimiento Cupn
FROB
AFI InterMoney
Caja Emisora
Obligaciones Cantabria
45 30/03/2014 E3M+0,15%. Callable
92,4% 92,44% 89,48%
Obligaciones Castilla-La Mancha
39,2 20/12/2014 E3M+0,95%. Callable
88,6% 88,59% 84,55%
Obligaciones Cantabria
46 13/12/2015 E3M+0,90%. Callable
82,7% 82,70% 77,19%
Obligaciones Extremadura
33,48 15/11/2017 E6M+0,10%. Callable
69,6% 69,63% 61,91%
114,2 12/12/2017 E3M+0,92%
72,4% 72,36% 64,74%
Obligaciones Asturias
200 16/06/2019 E3M+2,8%. Floor 4,8%(a) 84,1% 84,13% 73,88%
35 21/10/2019 E6M+0,25%. Callable
61,1% 61,07% 52,39%
35 01/04/2020 E6M+0,25%
59,2% 59,22% 50,39%
49,93 25/04/2021 E3M+0,42% (b)
57,5% 57,46% 47,93%
Obligaciones Albacete
6,01
perpetuas Ceca +1,50%
31,5% 31,47% 26,62%
Obligaciones Albacete
3,6
perpetuas Ceca +1,50%
32,6% 32,63% 28,56%
Obligaciones Cuenca y CR
9,01
perpetuas Tipo dep. 1 ao (c)+0,75% 22,8% 22,79% 21,24%
Obligaciones Cuenca y CR
3,01
perpetuas Tipo dep. 1 ao +0,75%
22,3% 22,32% 20,45%
68,2
perpetuas E3M+1,05% (d)
31,8% 31,76% 26,05%
Preferentes Cantabria
30
perpetuas E3M+0,15%. Callable
13,8% 13,76% 12,81%
55
13,8% 13,77% 12,82%
30
18,8% 18,23% 17,33%
63
59,3% 59,33% 58,51%
865,64
Suma
(a) Hasta 2014. Despus:E3M+3,55% con min 5,55%. (b) Hasta 04/2016. Despus:E3M+092%. (c) Remuneracin de la entidad
para depsitos de 1 milln pesetas. (d) Hasta 11/2016. Despus:E3M+2,55%.
31
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Valoracin de las obligaciones subordinadas necesariamente convertibles de Liberbank segn AFI e InterMoney
A/2013
B/2013
C/2013
AFI
41,34% 53,09% 105,26%
imValora Consulting
43,67% 55,59% 106,27%
Las obligaciones necesariamente convertibles en acciones computables como capital principal y Core Tier 1 EBA que se dividen
en tres series A/2013, B/2013 y C/2013. Su valor nominal ser de 10 euros y se emitirn a la par. Su vencimiento a los cinco aos
y tres meses a contar desde la fecha de su emisin. Al vencimiento, y salvo que hubieran sido amortizadas con anterioridad, se
convertirn necesariamente en acciones. Percibirn, sujeto al cumplimiento de lo dispuesto en los trminos y condiciones de la
emisin, la siguiente remuneracin anual: Series A y B: 5% del valor nominal; Serie C: 7%. El cupn se pagar anualmente.
El precio de conversin se determinar en funcin de la media de los cambios medios ponderados de la accin de Liberbank
correspondiente a los 15 das hbiles burstiles anteriores (Pmed).
I.
Serie A/2013: Si Pmed < 3,92 euros, 3,92. Si Pmed > 10 euros, el Precio de Conversin ser 10 euros.
II.
Serie B/2013: Si Pmed < 2,58 euros, 2,58 euros. Si Pmed > 10 euros, el Precio de Conversin ser 10 euros.
III.
Serie C/2013: Si dicho Pmed < 0,50 euros, 0,50 euros. Si Pmed > 7 euros, el Precio de Conversin ser 7 euros.
Transcurridos 5 aos desde la fecha de emisin, y previa autorizacin del Banco de Espaa y solo si con ello no se ve afectada la
situacin financiera y de solvencia de la Sociedad, Liberbank podr a su sola discrecin recomprar a valor nominal total o
parcialmente las Obligaciones.
Intermoney naci en su da para ofrecer a las entidades financieras espaolas servicios de brokerage.
BBVA y Banco Popular tienen un 8,6% y un 5,4% de sus acciones
22-08-2012. La Caixa se convierte en el tercer accionista principal de Intermoney. Banca Cvica le traspas el 10,7% que posea en el
mayor intermediario de renta fija espaol (Intermoney). Los socios promotores y empleados cuentan con un 31%.
http://www.vozpopuli.com/economia/13175-la-caixa-se-convierte-en-el-tercer-accionista-principal-de-intermoney
20/04/2009. "Lo peor de la recesin en Espaa ya ha pasado", segn el economista jefe de Intermoney, que pronostica un
escenario ms oscuro para el resto de Europa, especialmente para Alemania. Adems, cree que el Gobierno debera comprar
viviendas a los promotores para evitar el hundimiento de los precios.
Fuente: http://www.eleconomista.es/economia/noticias/1179985/04/09/Intermoney-lo-peor-de-la-rececion-ya-ha-pasado-y-Espanasaldra-antes-que-Europa.html
32
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 9. Informaciones en la web sobre consejeros y directivos de Liberbank
Europa Press 26/09/2009. Bravo Caadas fue elegido hoy nuevo presidente ejecutivo de Caja Extremadura. Contar como
vicepresidentas 1 y 2 con las alcaldesas de Cceres y Plasencia, Carmen Heras y Elia Mara Blanco. El nuevo Consejo de
Administracin de Caja Extremadura cuenta con el 50% de miembros nuevos: Vctor Manuel Bravo Caadas, Florencio Rincn
Rodino y Emilio Orovengua Fernndez (Impositores); Juan Valle Barbero, Jos Flix Olivenza Pozas y Lzaro Garca Amado
(Corporaciones Locales); y Lus Ignacio Dez Mateos (Entidades Fundadoras).
El Consejo se completa con el 50% de los miembros que no han sido renovados: Felisa Herrera, Jess Mara Ferrero y Mara
Teresa Alejandre (Grupo de Impositores); Carmen Heras, Elia Mara Blanco, Ramn Rocha, Lus Cndido Moreno y Jos Diego
(Grupo Corporaciones Locales), y Francisco Jos Snchez (Grupo Entidades Fundadoras).
Vctor Manuel Bravo sustituye como presidente a Jess Medina Ocaa, que deja el mandato tras agotar el tiempo mximo.
Abc.es. Octubre 2009. Manuel Menndez, precoz empresario y catedrtico. Si algo caracteriza la trayectoria de Menndez (6 de
diciembre de 1959) es su precocidad: accedi a la presidencia de Cajastur con slo 35 aos (1995) y a la de HC Energa
(Hidrocantbrico) con 41. Tambin preside Naturgas, la gasista de HC Energa, y es consejero en varias sociedades. Su aficin a
correr y al senderismo hace que se desplace con suma rapidez desde la sede de la caja hasta la de HC Energa.
Nueva Espaa. 27 mayo 2010. Los dos hombres del presidente. Las 2 operaciones sucesivas de expansin que acaba de
desencadenar Cajastur en apenas 6 meses, han sido el fruto de una estrategia dirigida de forma muy personalizada por Manuel
Menndez: la puja por CCM (a travs del banco Liberta, filial de Cajastur) y el liderazgo de la fusin virtual Banco Base.
Felipe Fernndez. Carrera poltica ligada a equipos socialistas en los primeros gobiernos autonmicos de Asturias: 1983
direccin general de Economa; 1987 consejero de Ordenacin del Territorio, Urbanismo y Vivienda; 1991 Consejero de
Agricultura. En 1993 se incorpor a la empresa elctrica HC (Cajastur era accionista de referencia).
En 2003 Menndez lo nombr director general de Cajastur.
Jess Ruano, licenciado por CUNEF y especializado en finanzas por Deusto. Como subdirector de Fusiones y Adquisiciones de
Rothschild, Ruano trabaj codo con codo con Menndez para frenar la ofensiva en favor de la alianza formada por Cajastur-EDP,
que fue la opcin triunfadora. La oferta Menndez que le hizo a Ruano tiempo despus para que se incorporara a Cajastur se
materializ en 2005. Desde entonces es director de empresas participadas de Cajastur y consejero en varias: Itnere, Telecable,
Capsa, GAM, Ence y Sedes. Ha estado en el diseo de la operacin de CCM y ahora en la de la fusin fra.
El Economista. 30/03/2011. Manuel Menndez, el hombre que no supo medir sus fuerzas: se ech a sus hombros una losa
demasiado inaguantable: la CAM, una entidad siete veces superior, con balance ms deteriorado calcul mal los riesgos
de tal hazaa... Vio la oportunidad de convertirse en un banquero de referencia el ao pasado, cuando CAM le propuso un plan
de fusin. Ya haba aumentado su tamao con la adjudicacin de los activos financieros de la intervenida CCM.
El comercio.es 24.01.13. La prxima salida a Bolsa de Liberbank obliga a la entidad a realizar varios cambios en su consejo.
Felipe Fernndez, director de empresas participadas de Liberbank y consejero. Al ser incompatibles ambas responsabilidades,
ha renunciado al puesto ejecutivo y seguir como consejero. No ser una renuncia como tal porque se prejubilar. Felipe
Fernndez (1952) es consejero de HC Energa, Ahorro Corporacin, Indra, Afianza y Cementos Tudela Vegun.
Salen del consejo: Agustn Iglesias (alcalde de Oviedo, PP, ya habia abandonado el pasado ao el consejo de Cajastur. No
est bien visto que haya polticos en los consejos de bancos que cotizan en Bolsa); Jess Ruano y Miguel ngel Barra,
quienes renuncian a los asientos para mantenerse como ejcutivos. Recientes salidas de consejeros: Santiago Martnez
Argelles, portavoz del PSOE en el Ayuntamiento de Gijn, y Enrique Ambrosio, expresidente de Caja Cantabria.
Liberbank acaba de incorporar a M Encarnacin Paredes y a Jess M Alcalde, de Cajastur, al empresario extremeo Alfonso
Pitarch -sustituye a Miguel ngel Barra- y a Eduardo Ziga, actual presidente de Caja Cantabria, que releva a Ambrosio.
Consejeros de Liberbank. Empresas en las que ejercen o han ejercido recientemente cargos (consejero, presidente,
apoderado, administrador) Fuente: www.empresia.es/
Victor Manuel Bravo Caadas. LIBERBANK ; BANCO DE CASTILLA-LA MANCHA ; CAJA DE SEGUROS REUNIDOS COMPAIA DE
SEGUROS; LICO CORPORACION ; CORPORACION EMPRESARIAL DE EXTREMADURA ; EFFIBANK ; REFINERIA BALBOA ; CAJA DE
SEGUROS REUNIDOS COMPAIA DE SEGUROS; CENTRAL MAYORISTA DE CAJAS ; AQUAGEST EXTREMADURA ; CORPORACION
EMPRESARIAL DE EXTREMADURA ; AQUAGEST EXTREMADURA ; CORPORACION EMPRESARIAL CAJA EXTREMADURA ; CAJA
EXTREMADURA; BANCO CAM ; CONFEDERACION ESPAOLA DE CAJAS DE AHORROS; DISTRIBUCION Y COMERC. DE GAS
EXTREMADURA DICOGEXSA
Enrique Manuel Ambrosio Orizaola BANCO CAM; CAJA SANTANDER Y CANTABRIA; CAJA DE SEGUROS REUNIDOS COMPAIA
DE SEGUROS ; CONFEDERACION ESPAOLA DE CAJAS DE AHORROS, PDT; GESTION PRODUCTIVIDAD Y SISTEMAS
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Felipe Fernandez Fernandez AFIANZAMIENTOS DE RIESGO; AHORRO CORPORACION; BANCO CAM; BEYOS Y PONGA;
CAJASTUR; CECEDA SIETE; CEMENTOS TUDELA VEGUIN; EFFIBANK; INSTITUTO OFTALMOLOGICO FERNANDEZ-VEGA; LIBERBANK;
LICO CORPORACION
Miguel Angel Barra Quesada ADAMANTE INVERSIONES; AFIANZAMIENTOS DE RIESGO; AHORRO CORPORACION GESTION
SGIIC; AHORRO CORPORACION; AQUAGEST EXTREMADURA; BANCO CAM; BANCO DE CASTILLA-LA MANCHA; CNP VIDA SEGUROS ;
CORPORACION EMPRESARIAL CAJA EXTREMADURA; EFFIBANK; LIBERBANK; LICO LEASING ; PUERTU MARAVIO; ZOCO INVER.
Jess Ruano Mochales BANCO CAM; BANCO DE CASTILLA-LA MANCHA; CAJASTUR CAPITAL SCR DE REGIMEN SIMPLIFICADO;
CECABANK; DATOLITA INVERSIONES 2010; EFFIBANK; ENCE ENERGIA Y CELULOSA; GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA;
LIBERBANK; TELECABLE DE ASTURIAS
Victor Roza Fresno APARCAMIENTOS DE ASTURIAS; BANCO CAM; CAJASTUR; CEMENTOS TUDELA VEGUIN; CORPORACION
MASAVEU; EFFIBANK; LIBERBANK; MASAVEU INMOBILIARIA; MASAVEU INTERNACIONAL; MASAVEU MEDICINA
Pedro Manuel Rivero Torre. Presidente de la comisin de Responsabilidad Social de AECA, LIBERBANK; OMEL
DIVERSIFICACION; OMEL MERCADOS AGENCIA DE VALORES; OMI-POLO ESPAOL; OPERADOR DEL MERCADO IBERICO DE
ENERGIA POLO ESPAOL
Jorge Delclaux Bravo AEOLIS 3000; BALLESTRINQUE GOODWILL; DEDALO GRUPO GRAFICO; FINDEL; FINLATAM; GRUPO
MULTIASISTENCIA; HOFMANN MARKETING Y TECNOLOGIA; IBERSUIZAS ; IBMA BPO; INOVA CAPITAL; INVERSIONES IBERSUIZAS;
LA SEDA DE BARCELONA; LIBERBANK; M D ANDERSON INTERNATIONAL ESPAA; MAXAMCORP HOLDING; NEDIFIN; POLODOS;
PORTOBELLO FONDO II SCR; ROLAND BERGER STRATEGY CONSULTANTS; ROTHSCHILD; RUSNIEV; SANTANGEL INVERSIONES;
SINTRA DE REIS SICAV; STOCK UNO GRUPO DE SERVICIOS; VIKING BUSINESS
Agustin Iglesias Caunedo ASTURIANA DE ADMINISTRACION DE VALORES MOBILIARIO; BANCO DE CASTILLA-LA MANCHA;
CAJASTUR; CINTURON VERDE DE OVIEDO; LIBERBANK; LICO CORPORACION
Santiago Ramon Martinez Arguelles BANCO DE CASTILLA-LA MANCHA; CAJASTUR; EMPRESA MUNICIPAL DE TRANSPORTES
URBANOS DE GIJON; HUERNO DE AMBAS; LIBERBANK
Jesus Medina Ocaa AHORRO CORPORACION, SA; AQUAGEST EXTREMADURA; CAJA EXTREMADURA, CAJ; CAJA DE SEGUROS
REUNIDOS; CONFEDERACION ESPAOLA DE CAJAS DE AHORROS, PDT; CORP. EMPRESARIAL CAJA EXTREMADURA; CORP.
EMPRESARIAL DE EXTREMADURA; DISTRIBUCION Y COMERCIALIZACION DE GAS EXTREMADURA DICOGEXSA; FONDO DE
PENSIONES DE LOS EMPLEADOS DE CECA-PRESTACION DEFINIDA, FP; FONDO DE PENSIONES DE LOS EMPLEADOS DE LA
CONFEDERACION ESPAOLA DE CAJAS DE AHORROS; LICO CORPORACION; REFINERIA BALBOA
----------------------------------------------------------------------------Anexo 10. "Integracin parcial" de Caja Castilla-La Mancha (CCM) en Cajastur en 2009
Fuente: http://www.expansion.com/2009/11/03/empresas/1257269252.html
CCM pas de reportar un Beneficio de 232 Millones en 2007 a Prdidas de -747 Millones en 2008.
3/nov/2009. El BdE autoriz la "integracin parcial" en Cajastur de Caja Castilla-La Mancha (CCM), intervenida desde marzo por
el supervisor. La unin de ambas entidades no se realizar mediante una fusin. Banco Liberta, de la caja asturiana, absorbe los
activos y pasivos bancarios de CCM. Cajastur tendr el 75% del capital de esta entidad y el 25% restante lo tendr CCM.
La caja intervenida, por su parte, se quedar como una sociedad de gestin de sus participaciones industriales (entre las que se
incluye el Aeropuerto de Ciudad Real).
El proyecto tiene el visto bueno tanto del BdE como del FGD. El FGD ya haba aportado a CCM 1.300 millones tras la
suscripcin integra de una emisin de preferentes. Ahora, la entidad prev la emisin de cuotas participativas por valor de otros
1.300 millones, que sustituiran a estas preferentes.
Adems, se prev la creacin de un Esquema de Proteccin de Activos (EPA), que es un seguro en previsin de las posibles
prdidas por deterioro de activos que se produzca en el negocio de la caja, que sern asumidas por el FGD. Fuentes cercanas al
proceso calcula las necesidades de capital adicional de la operacin en una cifra entre los 500 y los 1.000 millones de euros. En
ningn caso, se har uso de recursos pblicos, ya que el FGD lo dotan las entidades.
Cajastur (15.700 millones en activos) se hace con una caja ms grande (CCM tiene 26.800 millones en activos), pero aquejada
de graves problemas de solvencia. La caja asturiana va a gestionar el negocio de las 596 oficinas de CCM (348 Cajastur). La
morosidad de CCM era en junio 2009 18,71%. Los impagos de Cajastur son el 2,61%. Cajastur ha obtenido un beneficio en el
primer semestre de 2009 de 104 millones, frente a los 138 millones de prdidas de CCM en el mismo perodo.
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
El aporte adicional de capital para la caja intervenida oscilar entre los 500 y 1.000 millones
Cajastur fue asesorada en este proceso por Goldman Sachs y el bufete Freshfields. CCM ha sido asesorada por UBS y Deloitte.
EL PAS 24 JUN 2012. Segn el BdE, la absorcin de CCM por Cajastur es el proyecto "que mejor cumple los criterios de solidez
y racionalidad econmica y financiera y, adems, respeta el objetivo de no suponer un coste para el erario pblico".
CCM, el aviso de una crisis que nadie quiso or. El mal control del riesgo y el exceso de crdito al ladrillo acabaron con la caja
La muerte de CCM no fue rpida ni casual. Ocurri el 29 de marzo de 2009 y se diluy el sueo de que el sistema financiero
saldra indemne de la crisis por sus fuertes provisiones anticclicas.
La especialidad de CCM fue tener una enorme corporacin industrial de la que sobresalan el ruinoso aeropuerto de Ciudad Real
y el difuso proyecto del Reino de Don Quijote. CCM los financi impulsada por el Gobierno regional y en asociacin con
empresarios del ladrillo de la zona, cuando el ciclo inmobiliario se estaba agotando.
Para hacerse una idea de lo mal que estaba la entidad basta con mirar las cuentas de 2011. Morosidad del 26,38% (6% si se
eliminan los crditos cubiertos por el Esquema de Proteccin de Activos (EPA)). En 2011 el crdito cay un 6,3% y los depsitos
bajaron un 12,51%. El beneficio fue testimonial, 72.000 euros. En el balance tiene suelo por valor de 1.680 millones.
La cada de CCM alarm a la prensa internacional, que ya deca que el subprime espaol estaba escondido en el ladrillo.
Juan Pedro Hernndez Molt, presidente desde 1999, cobraba 150.000 euros al ao. En 2008, Molt percibi que se acercaba el
final de CCM e intent fusiones para evitar su cada: con Ibercaja (no fructific por un informe de PwC que afirm que el agujero
era de unos 3.000 millones), con Cajastur y con Unicaja (pidi unos 2.000 millones en ayudas y garantas pero el BdE se neg)
Al final, la cada de CCM sali ms cara que si se la hubiera quedado Unicaja: 2.475 millones en garantas para los crditos
morosos que pudieran aparecer y 1.300 millones en capital.
Anexo 11. Pinceladas sobre la crisis en Espaa

El actual Gobierno de Espaa ha decepcionado (hasta junio de 2013) a muchsimos inversores, empresarios, votantes y
ciudadanos, espaoles y extranjeros. Todos ellos esperaban que al empezar a mandar nos dijeran la verdad sobre lo que haba
sucedido en el sector financiero espaol, y que se aplicara la ley. Algunas medidas esperadas por la mayora:
1. Sustitucin inmediata de directivos y consejeros de entidades financieras quebradas
2. Exigencia de responsabilidad monetaria (civil) y penal para todos ellos
3. Responsabilidad civil y penal para los directivos del organismo supervisor (B de Espaa) desde, al menos, 2005.
4. Responsabilidad civil y penal para los polticos y auditores relacionados con lo anterior.
5. Reduccin del gasto de manera que el dinero que entre sea superior al que salga.
La crisis en Espaa tiene una importante componente local (acciones y omisiones de espaoles):
Crisis made in Spain:
Parn normal en construccin tras aumentar stock de viviendas varios aos (y no prepararlo), el stock de aeropuertos, el stock de
esculturas carsimas, el stock de polticos prescindibles,
Concesin de crditos de modo insensato y fraudulento (valoraciones falsas, comisiones en metlico o en especie por informar
favorablemente).
Nula actuacin del Banco de Espaa, de muchos auditores y del Gobierno hacia las entidades financieras
Sale de la caja ms de lo que entra durante aos: Gran endeudamiento exterior.
Muchas mentiras, representantes incompetentes y prdida de prestigio internacional.
Instituciones afectadas en distinto grado pero carencia total de informacin veraz
El resultado de los crditos de las instituciones financieras para financiar el enorme stock de viviendas vacas, los
proyectos inmobiliarios que no llegaron a terminarse, obras faranicas imposibles de justificar racionalmente es conocido de
todos: muchos impagados, tanto de promotores como de hipotecas, y restriccin del crdito a pequeas y medianas empresas.
Como por otro lado, las Administraciones Pblicas pagan con enorme retraso, muchas empresas han dejado de existir y muchas
otras se han visto obligadas a despedir empleados para poder subsistir. La desconfianza interna y externa aumenta
considerablemente y desciende el consumo, la inversin y el empleo. Por otro lado, al ver que las leyes no aplican igualmente
para todos (impunidad de los causantes de estos problemas por accin y por omisin y de otros casos muy comentados), muchos
ciudadanos se refugian en la economa sumergida y, si pueden, trasladan flujos monetarios de sus actividades a otros pases. Los
firmantes conocemos a varias personas que hacen esto ltimo no por defraudar sino por no hacer el primo ante el panorama que
me rodea
En pases sensatos, cuando una institucin financiera atraviesa por dificultades debidas a muchas decisiones de
algunos gestores, se acostumbra a:
a) sustituir a los gestores por otros para que traten de enderezar el rumbo de la empresa
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
b) pedir responsabilidades a los gestores responsables de la situacin (mxime si algunos de ellos se enriquecieron previamente
con bonus inmerecidos y "forzando" la contabilidad)
El revolucionario Spanish paradigma ha sido (por ejemplo, Liberbank): junte a las instituciones en dificultades con
todos los gestores responsables, agtelas, tenga cuidado de no informar de lo que pasa aada dinero pblico, cree un banco
nuevo para tener un nuevo consejo de administracin y nuevos comits de direccin (ocupados por algunos de los que han
hundido instituciones)... y al que se quiera ir, dele una indemnizacin.
La figura 11.1 muestra la evolucin de la construccin de viviendas en Espaa. La tabla 11.1 muestra que la burbuja
inmobiliaria (construccin de muchas ms viviendas que las necesarias) fue muy superior en Espaa que en otros pases. El
enorme descenso de licencias entre 2006 y 2009 no fue tan fuerte en otros pases. La figura 11.2 muestra una consecuencia de
la crisis: enorme aumento del nmero de parados. Es importante afirmar que el paro en Espaa es muy superior al de los pases
de la Unin Europea. La tabla 11.2 muestra que el desempleo en Espaa es ms del doble que en los pases cercanos: una
prueba ms de que la crisis en Espaa tiene poco que ver con la crisis internacional. La tabla 11.3 muestra que el descenso del
IBEX ha sido superior al de todos los pases con excepcin de Italia.
Figura 11.1. Viviendas a construir en Espaa.Fuente: INE

900.000
800.000
700.000
600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
Viviendas a construir
(Visados de los Colegios de Aparejadores).
Obra nueva. ltimos 12 meses. Fuente:
100.000
0
1999e 2000e 2001e 2002e 2003e 2004e 2005e 2006e 2007e 2008e 2009e 2010e 2011e 2012e
Tabla 11.1. Edificios residenciales. ndice de licencias de construccin por pas y periodo (1996 = 100). Fuente: INE
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2009/2006
Alemania
100
92
83
76
53
45
42
46
41
36
37
27
26
26
71%
Francia
100
99 120 111 123 123 118 125 152 169 183 175 149 121
66%
Portugal
100 113 127 139 133 120 102
95
83
82
78
73
53
30
39%
UK
100 109 108 110 109 112 112 120 132 131 133 125
81
62
46%
Suiza
100
89
82
87
88
82
85
95 109 116 114 109 118 116
102%
Espaa
100 115 137 154 173 155 159 185 213 237 289 245 105
51
18%
Figura 11.2. Parados en Espaa. 1999-2011. Fuente: INE

Miles de Parados
Fuente: INE
5.500
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1999TI
2000TI
2001TI
2002TI
2003TI
2004TI
2005TI
2006TI
2007TI
2008TI
2009TI
2010TI
2011TI
36
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
%
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2011 - 2006
Tabla 11.2. Desempleo en varios pases Fuente: INE

Francia Espaa Alemania
Italia Grecia
Portugal
8,9
10,9
10,9
8
10,5
6,6
8,9
9,2
11,3
7,7
9,9
7,6
8,8
8,5
9,8
6,8
8,9
7,6
8,0
8,3
8,4
6,1
8,3
8,0
7,4
11,4
7,7
6,8
7,7
7,6
9,1
18,0
8,1
7,8
9,4
9,5
9,4
20,1
7,4
8,4
12,5
10,8
9,9
22,9
6,8
8,4
19,2
13,6
1,1
14,4
-3,0
1,6
10,3
6,0
Inglaterra
2,7
2,7
2,9
2,7
2,8
4,7
4,7
4,8
1,9
IBEX 35 (Puntos)
Figura 11.3. Evolucin del IBEX 35

16.000
15.000
14.000
13.000
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
ene-07
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
TIR diferencial Bono 10 aos (%)
Figura 11.4. Prima de riesgo del bono del Estado Espaol vs. El bono del Estado Alemn (10 aos)
5,0
Espaa - Alemania
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
enero-07
enero-08
enero-09
enero-10
enero-11
enero-12
enero-13
enero-12
enero-13
Figura 11.5. Valor de la Prima de riesgo a 10 aos

100%
95%
90%
85%
80%
P Francia / P Alemania
75%
P Espaa / P Alemania
70%
65%
60%
Relacin entre el valor de un bono del Estado espaol

a 10 aos (4 del 1 al 9 y 104 el ao 10)
y el de otro bono alemn idntico
55%
enero-07
enero-08
enero-09
enero-10
enero-11
300 puntos bsicos significa que si un bono espaol se compra por 1.000, un bono idntico (pero alemn) se compra por 1.280.
Esos 280 de diferencia son una primera aproximacin al valor (negativo respecto a Alemania) de la marca Espaa
La incertidumbre empresarial es todava mayor. Muchas empresas prohibido comprar papeles que ponga Spain.
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Tabla 11.3. Descenso del IBEX comparado con el de otros ndices burstiles
IBEX35I DAXINDX FRCAC40 S&PCOMP MSITALL FTSE100
dic2007-dic2012
-46%
-6%
-35%
-3%
-57%
-9%
dic2009-dic2012
-32%
28%
-8%
28%
-28%
9%
MSNETHL
-24%
8%
El IBEX 35 tuvo su mximo (15.945,7) el 8 de noviembre de 2007.

La prima de riesgo respecto a Alemania comenz a aumentar en noviembre de 2007. Alcanz su mximo (6,35%) el 24 de julio de
2012.
08.06.13 Nueva condena contra Liberbank por las preferentes
Liberbank, el banco de Caja Cantabria, ha sido condenado a devolver 20.000 a una viuda que invirti la indemnizacin recibida por
la muerte de su marido en participaciones preferentes.
Juzgado nmero 2 de Santander. Demanda interpuesta por Rosario G. G., santanderina de 65 aos, que en 2009 adquiri
participaciones preferentes. El juez da un tirn de orejas a la forma de actuar de Caja Cantabria al cuestionar que sea conforme a la
moral: No es de recibo que a una persona cercana a la edad de la jubilacin, ahorradora de perfil conservador y recin viuda (...) se
le haya metido en una trampa que le ha sometido a un, sin duda, tortuoso periplo que es justo que concluya aqu.
http://www.eldiariomontanes.es/v/20130608/economia/destacados/nueva-condena-contra-liberbank-20130608.html
Ao 2010
Caja Cantabria
Caja Astur
Caja Extremadura
Suma
Empleados
988
1.748
1.152
3.888
Gasto en Obra Social

(Millones )
9,1
30,6
9,0
48,7
Beneficio
(Millones )
24,4
167,5
36,3
228,2
Balance y Cuenta de resultados de CAJA CANTABRIA en 2011 y 2012. Fuente: Informe Anual y Memoria Caja Cantabria 2012
ACTIVO (Miles de )
2012
2011
PASIVO
2012
2011
Depsitos en entidades de crdito
16.103 17.226 Pasivos financieros a coste amortizado
7.031
1.256
Entidades asociadas (Liberbank)
155.820 407.953
Depsitos de entidades de crdito
7.004
Activo Material (afecto obra social)
14.776 8.751
Otros pasivos financieros
27
1.256
Resto de activos
54
745 Fondo de la obra social
24.489 26.220
TOTAL ACTIVO
186.753 434.675 Resto de pasivos
132
78
TOTAL PASIVO
31.652 27.554
Cuenta de resultados
Fondos propios = Patrimonio Neto
155.101 407.121
Intereses y rendimientos
332
444 Fondo de dotacin
1
1
Intereses y cargas asimiladas
-4
Reservas
407.120 406.952
Margen de intereses
328
444 Resultado del ejercicio
-252.020
168
402
1.244
Total Pasivo y Patrimonio Neto
186.753 434.675
-34
-34
Margen bruto
696
1.654
Gastos de administracin
-534 -1.394 Valor de la participacin en Liberbank
2012
2011
Gastos de personal
-1240
Valor contable
407.953 407.953
Otros gaslos de administracin -534
154
Deterioro
-252.133
Deterioro de activos financieros
-252.133
Neto
155.820 407.953
Resultado de explotacin
-251.971
260
Ganancias en la baja de activos
20
Resultado antes de impuestos
-251.971
240
Impuesto sobre beneficios
-49
-72
-252.020
168
38
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Anexo 12. Email de un inspector del Banco de Espaa a sus superiores

Fuente: El Mundo, 26 de mayo de 2013. Se reproducen slo algunos prrafos
De: Quintana, Ramn Enviado el: 15 de abril de 2013. Para: Linde, Luis; Restoy, Fernando;
Asunto: Nota sobre revisin de la cartera hipotecaria minorista
Gobernador y Subgobernador:
Las actuaciones acaban de finalizar y son conclusiones provisionales.
Se ha apreciado un importante volumen de segundas refinanciaciones (modificaciones de refinanciaciones previas). Tambin
han apreciado una elevada morosidad en las operaciones reestructuradas y debilidades tanto en su control e identificacin, como
en el tratamiento contable. En general se percibe laxitud en el reconocimiento de dudosos y subestndar y en la constitucin de
provisiones. Adems, no siempre las refinanciaciones obedecen a una adecuacin del servicio de la deuda a la situacin
financiera del acreditado, sino a un mecanismo para no reconocer morosidad.
Consideran que deben reforzarse los criterios tanto de reclasificaciones como de provisiones. Proponen estos criterios ante la
imposibilidad de analizar operacin a operacin en este segmento de elevada granularidad. En concreto:
Las segundas refinanciaciones deben considerarse como dudosas, salvo que hayan transcurrido 12 meses de pago sostenido de
las cuotas, una vez desaparecido el periodo de carencia de principal.
Las primeras refinanciaciones sern subesndar. Se podrn considerar normales una vez transcurridos 6 meses de pago
sostenido de las cuotas con principal.
-------------------------------------------------------------------------------Apndice 1. Mail y carta con requerimiento notarial enviados por Liberbank el 26 de junio de 2013
From: Jess Maria Alcalde Barrio
To: Fernandez, Pablo
Sent: mircoles, 26 de junio de 2013 20:58
Subject: Requerimiento notarial
Seor mo,
Adjunto le remito copia de la carta que, mediante conducto notarial, le hemos hecho llegar en el da de hoy a la sede
del IESE, sita en Madrid, Camino del Cerro del guila 3.
Sin otro particular,
Jess M Alcalde. Secretario del Consejo de Administracin. Liberbank, S.A.
REOUERIMIENTO NOTARIAL
D. Pablo Fernndez Lpez
Profesor de Finanzas de IESE Business School
Madrid, 26 de junio de 2013.

Muy Sr. Nuestro.
Le dirijo la presente en nombre de LIBERBANK, S.A. (en adelante, Liberbank) con motivo del documento llamado
"Liberbank, las preferentes y el Banco de Espaa" (en adelante, el documento), que Ud. ha publicado en la pgina
web http://ssm.com/abstract=908543 y que Ud. ha difundido por e-mail a travs de la direccin de correo electrnico
pfernandez@iese.edu.
El documento contiene una serie de afirmaciones relativas a Liberbank y sus Cajas de Ahorros accionistas que
incluyen informacin sesgada, injuriosa y calumniosa relativa a la actuacin de Liberbank y que suponen, por tanto,
una vulneracin de su derecho al honor y un dao de gran entidad para la reputacin e imagen de la sociedad.
Dada su condicin de Profesor de Finanzas del IESE y, por tanto, sus presumibles conocimientos y experiencia en
materia financiera, resulta manifiesta la parcialidad y tergiversacin intencionada que Ud. hace de la informacin que
se maneja en el documento respecto de los estados financieros y contables de Liberbank, incluyendo en el mismo
unas valoraciones y apreciaciones personales sobre dichos estados financieros y contables absolutamente sesgados
39
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
e incompletos y, por tanto, errneos, vistiendo adems todo ello con la pretendida apariencia de un mero caso
prctico acadmico, que sin embargo ha sido difundido pblicamente a travs de internet y remitido por correo
electrnico desde su direccin del IESE, con la consiguiente transcendencia para terceros y el mercado en general, y
el correspondiente perjuicio para Liberbank. En este sentido, alude Ud. a una comparativa entre los resultados de
Liberbank correspondientes a los ejercicios 2011 y 2012, dando a entender la mentira o falsedad de la informacin
contenida en los mismos y por tanto de la informacin hecha pblica a los mercados, obviando intencionadamente la
incidencia que en todas las entidades financieras espaolas tuvieron los Reales Decretos Legislativos 2/2012 y
18/2012 respecto de sus resultados en el ejercicio 2012, ao en el que la referida normativa obligaba a realizar todos
los ajustes derivados de la misma. En el caso concreto de Liberbank, sus cuentas anuales del ao 2011 y su informe
financiero del primer semestre de 2012 contienen, con el correspondiente control por parte de la auditora externa y
por las autoridades supervisoras, la informacin relativa a los ajustes e impactos patrimoniales derivados de la referida
normativa del ao 2012 que, sin embargo, Ud. omite a pesar de haber tenido acceso a dicha documentacin
contable.
Asimismo, prescinde Ud. igualmente de manera intencionada de toda la informacin pblica sobre el Plan de
Restructuracin de Liberbank aprobado por la Comisin Europea el 20 de diciembre y, ligado a ello, el traspaso
obligatorio a la SAREB de activos ligados al sector inmobiliario.
Como consecuencia de lo anterior, por medio de la presente le instamos a:

la retirada del documento de la pgina web anterior y de cualquier otro soporte en el que conste publicado;
el cese inmediato de su utilizacin como material docente o con cualquier otra finalidad y
la adopcin de aquellas medidas necesarias para minimizar la difusin de dicho trabajo y reducir los daos y
perjuicios causados a Liberbank
Sin perjuicio de lo anterior, Liberbank se reserva el ejercicio de las acciones legales oportunas, tanto penales como
civiles, para evitar que contine la vulneracin de su derecho al honor.
Sin otro particular,
Jess Maria Alcalde Barrio. Secretario del Consejo de Administracin. Liberbank S.A.
-------------------------------------------------------------------------------Apndice 2. Mail enviado a Liberbank el 27 de junio de 2013
From: Fernandez, Pablo
To: Don Jess Maria Alcalde Barrio
Sent: jueves, 27 de junio de 2013 18:45
Subject: RE: Requerimiento notarial
Estimado don Jess,

Estar encantado de corregir en el caso cualquier error que usted me indique.
Tambin estar encantado de cambiar, eliminar o completar aqullos prrafos queincluyen informacin sesgada,
injuriosa y calumniosa relativa a la actuacin de Liberbank.
Tambin estar encantado de cambiar, eliminar o completar aqullos prrafos que contenganunas valoraciones y
apreciaciones personales sobre dichos estados financieros y contables absolutamente sesgados e incompletos y, por tanto,
errneos.
Un cordial saludo, Pablo Fernndez

-------------------------------------------------------------------------------En la fecha de este caso no haba recibido respuesta de don Jess ni de Liberbank
40
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Apndice 3. Respuestas al mail enviado a antiguos alumnos

El autor del caso envi a antiguos alumnos el siguiente mail:
Queridx xxxx:
La semana pasada termin el caso "Liberbank, las preferentes y el Banco de Espaa", que se puede descargar en
http://ssrn.com/abstract=908543
El jueves recib un Requerimiento Notarial con una carta relativa a ese caso y firmada por don Jess M Alcalde
Barrio (Secretario del Consejo de Administracin de Liberbank). Me dice lo siguiente:
El documento contiene una serie de afirmaciones relativas a Liberbank y sus Cajas de Ahorros accionistas que incluyen
informacin sesgada, injuriosa y calumniosa relativa a la actuacin de Liberbank y que suponen, por tanto, una vulneracin
de su derecho al honor y un dao de gran entidad para la reputacin e imagen de la sociedad.
resulta manifiesta la parcialidad y tergiversacin intencionada que Ud. hace de la informacin que se maneja en el
documento respecto de los estados financieros y contables de Liberbank, incluyendo en el mismo unas valoraciones y
apreciaciones personales sobre dichos estados financieros y contables absolutamente sesgados e incompletos y, por tanto,
errneos, vistiendo adems todo ello con la pretendida apariencia de un mero caso prctico acadmico, que sin embargo ha sido
difundido con la consiguiente transcendencia para terceros y el mercado en general, y el correspondiente perjuicio para
Liberbank. En este sentido, alude Ud. a una comparativa entre los resultados de Liberbank correspondientes a los ejercicios 2011
y 2012, dando a entender la mentira o falsedad de la informacin contenida en los mismos y por tanto de la informacin hecha
pblica a los mercados, obviando intencionadamente la incidencia que en todas las entidades financieras espaolas tuvieron los
Reales Decretos Legislativos 2/2012 y 18/2012 respecto de sus resultados en el ejercicio 2012, ao en el que la referida
normativa obligaba a realizar todos los ajustes derivados de la misma. En el caso concreto de Liberbank, sus cuentas anuales del
ao 2011 y su informe financiero del primer semestre de 2012 contienen, con el correspondiente control por parte de la auditora
externa y por las autoridades supervisoras, la informacin relativa a los ajustes e impactos patrimoniales derivados de la referida
normativa del ao 2012 que, sin embargo, Ud. omite a pesar de haber tenido acceso a dicha documentacin contable.
Asimismo, prescinde Ud. igualmente de manera intencionada de toda la informacin pblica sobre el Plan de Restructuracin de
Liberbank aprobado por la Comisin Europea el 20 de diciembre y, ligado a ello, el traspaso obligatorio a la SAREB de activos
ligados al sector inmobiliario.
Como consecuencia de lo anterior, por medio de la presente le instamos a:

la retirada del documento de la pgina web anterior y de cualquier otro soporte en el que conste publicado;
el cese inmediato de su utilizacin como material docente o con cualquier otra finalidad y
la adopcin de aquellas medidas necesarias para minimizar la difusin de dicho trabajo y reducir los daos y perjuicios
causados a Liberbank
Sin perjuicio de lo anterior. Liberbank se reserva el ejercicio de las acciones legales oportunas, tanto penales como civiles,
para evitar que contine la vulneracin de su derecho al honor.
Te agradecer mucho que me aconsejes: crees que tiene razn don Jess en lo de informacin sesgada, injuriosa y
calumniosa, parcialidad y tergiversacin intencionada, apreciaciones personales absolutamente sesgadas e
incompletas?
Un abrazo y muchas gracias, Pablo
RESPUESTAS (ordenadas por orden de llegada)39

1.
Las amenazas que has recibido por tu valiente artculo son un captulo ms de la impunidad que estamos
viviendo, con ver el cuadro de beneficios uno se da cuenta perfectamente de tu razonamiento y tus afirmaciones, es
totalmente evidente. Mi padre tiene una demanda judicial interpuesta a Bankia pues incluso sin ningn contrato
firmado le pasaron un depsito a Obligaciones subordinadas y hace unas semanas esas obligaciones las pasaron
directamente a acciones evidentemente no hemos acudido a Mediacin porque se trata de un ROBO y no un
malentendido, al igual que al leer tu artculo es evidente que los gestores MENTAN en las cuentas anuales de la
entidad Liberbank pues los hechos objetivos y contrastados que relacionas no dejan lugar a dudas...
Quiero agradecer a todos los que me contestasteis amablemente
39
41
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
2.
Haca tiempo que no disfrutaba tanto de una lectura.
INFORMACIN SESGADA: Posiblemente, ya que no puedes transcribir exactamente toda la documentacin que
habis analizado y como mencionas en bastantes ocasiones, hay mucha informacin que no se os ha facilitado.
INFORMACIN INJURIOSA: "Delito contra el honor y la buena fama". No he visto tal, el punto personal mas fuerte es
respecto a la inmerecida indemnizacin del Sr. Eraso.... y creo que lo razonas con lgica aplastante.
INFORMACIN CALUMNIOSA: Copio del wikipedia: "La calumnia consiste en la imputacin falsa a una persona de la
comisin de un hecho que la ley califique como delito, a sabiendas de que ste no existe o de que el imputado no es el que lo
cometi". No s si hablamos del mismo documento, lo expuesto es informacin disponible, simplemente la habis
compactado y facilitado, en todo caso de existir dicha calumnia habr que imputrselo al que origin la informacin.
No se si tu opinin puede ser "imparcial", seras la primera persona que conozco que pudiera serlo. Si has
tergiversado o no la informacin, que motivos puedes tener para ganarte tantos amigos?, mi experiencia y
conocimientos son muy inferiores a los tuyos pero lo que yo he vivido con Caja Astur concuerda con lo expresado en
el documento.
Y por ltimo "apreciaciones personales absolutamente sesgadas e incompletas" volvemos a lo mismo, si son
apreciaciones personales, dependen de la informacin disponible y del criterio que se aplique, como la informacin
nunca puede ser total, incompleta siempre ser, y como el criterio es personal, algn tipo de sesgo siempre existir.
Ahora, tu credibilidad y reputacin, aparte de haber podido tenerte como profesor, me permite asegurar que si falt
informacin, no fue porque no la buscaste y si se interpret errneamente, seguro que no fue intencionadamente.
Resumiendo: No les ha gustado nada tu documento, "el que se rasca... sarna lleva" pero temen que se propague, eso
dice mucho de ti, si lo temen por algo ser. Felicidades y adelante.
3.
Te sorprende su reaccin? Dentro de la locura generalizada de la banca y sobre todo de las cajas me temo
que lo peor que se puede decir de ellos es la verdad. La nica duda puede venir de si las decisiones tomadas son por
causa de la incompetencia, de la imposicin del poltico de turno al que deban su cargo, del afn de protagonismo de
la exhibicin de su poder o de "intereses inconfesables", como dice MJG, que suponen delito y que en cualquier otro
pas incluso hasta incluso les condenaran y haran cumplir la sentencia... Y lo peor de todo es que me temo que an
no han aprendido la leccin, que siguen intentando esconder los trapos sucios, a ver si con suerte cuando se
descubra el muerto le cae a otro.
4.
Si algo caracteriza tus estudios y tus casos (doy por hecho que como fiel reflejo de la persona que eres) es
su objetividad, su integridad y su honestidad. Aunque muchas veces el silencio es la mejor respuesta, y como deca
alguien no sea necesario dar muchas explicaciones (a tus amigos porque no las necesitan, a tus enemigos porque no
las aceptan, y a los idiotas porque no las van a entender) con un requerimiento notarial de por medio habra que
pensrselo. Basta con ir a la definicin del diccionario de la RAE para las palabras calumniosa, sesgada e
injuriosa, para poder comprobar que nada ms alejado de la realidad de tus casos. S les recomendara que
revisasen lo de la adopcin de aquellas medidas necesarias para minimizar la difusin de dicho trabajo y reducir los
daos y perjuicios causados a. porque parece que ese pequeo detalle lo han olvidado con sus clientes.
5.
La RAE da 5 acepciones para la palabra parcialidad:
f. Unin de algunas personas que se confederan para un fin, separndose del comn y formando cuerpo aparte. 2. f.
Conjunto de muchas personas, que componen una familia o faccin separada del comn. 3. f. Cada una de las
agrupaciones en que se dividan o dividen los pueblos primitivos. 4. f. Amistad, estrechez, familiaridad en el trato. 5. f.
Designio anticipado o prevencin en favor o en contra de alguien o algo, que da como resultado la falta de neutralidad
o insegura rectitud en el modo de juzgar o de proceder. No creo que hayas colaborado con otras personas para
buscar un fin doloso, tampoco creo que exista un 'comn' o consenso alrededor del tema (si lo hubiere, estara ms
bien inclinado hacia lo que escribes en tu trabajo), en ningn caso creo que hayas constituido - ni ahora ni nunca - una
faccin, ni un pueblo de carcter 'primitivo'. Tampoco creo que tu trabajo proceda de un designio anticipado en contra
de alguien: en caso de que as fuera, correspondera al que te manda este requerimiento probar de manera fehaciente
la existencia de esa intencin con carcter previo y no como resultado de la interpretacin del trabajo.
La RAE define tergiversacin como: 1. Dar una interpretacin forzada o errnea a palabras o acontecimientos. 2.
Trastrocar, trabucar. En tu trabajo hay unos nmeros que estn ah: unas cuentas auditadas con sus firmas. En
ningn caso creo que haya ningn viso de trastocamiento. Cuando menciona que fueron obligados por dos RDLs a
aplicar unos ajustes, lo que tendran que preguntarse es por qu Si tienen que ajustar, es porque estn
desajustados.
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Sobre el supuesto carcter incompleto, en el segundo prrafo animas a completar la informacin que entienda que
pudiera faltar para responder a las preguntas. Adems, para mencionar en cualquier escrito la conquista de Amrica
hay que incluir todo el Archivo de Indias?
La persona que manda este requerimiento no deber estar muy al tanto de lo acadmico: precisamente la academia
pretende que se difunda el saber y se pregunta por sus causas. Lo enseado siempre trasciende, desde el momento
que se incorpora al conocimiento de otros. Pero no hay que olvidar que siempre existe el juicio librrimo de todo aquel
que aprende o lee una obra acadmica. Por cierto, si el mercado, o sea, cualquiera de nosotros, reacciona como
consecuencia de este trabajo, es porque encuentra elementos de credibilidad hasta el punto de cambiar su posicin.
En otras palabras, si acta es porque ve verdad en una autoridad en la materia: son decisiones libres de los actores
del mercado que tienen elementos de juicio de los que quiz carecan hace unos aos.
6.
Restringir la publicacin de este trabajo podra vulnerar los derecho a la libertad de expresin y la libertad de
ctedra, consagrada por la Constitucin (CE 20.1.c) y definida por el TC como "la posibilidad de expresar las ideas o
convicciones que cada profesor asume como propias en relacin a la materia objeto de enseanza" (sentencia 217/1992, de 1
de diciembre). Lo digo porque tu trabajo creo que respeta todos los lmites de dichas libertades. No veo vulneracin
del derecho al honor ni veo dao en la reputacin e imagen de la entidad.
7.
El informe es objetivo y asptico basado en los datos que las propias entidades publican. Entiendo es
doloroso para los responsables de la debacle de las tres entidades, y que prefieran ocultar lo ocurrido. El sesgo solo
puede venir por la falta de informacin ms precisa que el BdE o la propias Cajas no han hecho pblica para no
estropear ms su mala imagen.
8.
No hay parcialidad intencionada en tu anlisis. Tampoco apreciaciones personales sesgadas e incompletas.
Me pareci bastante objetivo, y me encantara que don Jess Maria contestara alguna de las preguntas formuladas en
el escrito: por ejemplo, cuantas preferentes suscribieron estos directivos? Cuanto ha cobrado tras su jubilacin la
persona que describas en el caso? Nos quiere hacer creer que este desastre financiero se ha producido por un
cambio en la normativa contable? Creo que te puedes aplicar aquello de: "Ladran; luego cabalgamos". No acabo de
acostumbrarme a la de estos caballeros de pacotilla...
9.
El artculo ha sido realizado con total rigor y prudencia. Es obvio que ha habido mentiras (expresin o
manifestacin contraria a lo que se sabe, se cree o se piensa)... los datos lo reflejan. Es ms, como he dicho creo que
has sido prudente... yo personalmente hubiese aadido en el anexo 5 el artculo 248.1 del cdigo penal: "Cometen
estafa los que, con nimo de lucro, utilizaren engao bastante para producir error en otro, inducindolo a realizar un acto de
disposicin en perjuicio propio o ajeno." Todo esto sin meternos en que te podras amparar en la libertad de ctedra (art.
20CE) http://www.congreso.es/consti/constitucion/indice/sinopsis/sinopsis.jsp?art=20&tipo=2)
Creo que don Jess no tiene razn. En relacin con la calumnia, aunque efectivamente les ests imputando una serie
de delitos, ni hay falsedad ni temerario desprecio a la verdad, por lo cual no creo que tu actuacin corresponda con el
tipo descrito en el artculo 205CP. Es ms, creo que Don Jess debera de ser prudente, ya que podras usar en tu
defensa la exceptio veritatis (art. 207CP.), es decir, probar que lo que ests diciendo es cierto y si el juez lo entendiera
entonces en lugar de caso habra una sentencia. En relacin con las injurias todo lo anterior aplicara tambin.
Cuidado que estamos en el caso agravado de injurias y calumnias con publicidad.
parcialidad y tergiversacin intencionada, apreciaciones personales absolutamente sesgadas e incompletas
En ocasiones es complicado diferenciar entre lo objetivo y lo subjetivo, lo personal y lo impersonal, lo completo y lo
incompleto o lo recto y lo sesgado... esto ocurre generalmente en temas analgicos, en temas de grado... no es el
caso. Estas hablando de cosas absolutas, con datos oficiales: una indemnizacin de 1,24M es tan real y oficial como
son las sentencias de condena contra Liberbank. Las auditoras, los datos de balance y los resultados que citas son
los que son, no hay ni sesgo ni tergiversacin... hay gente que se est quitando la vida, hay gente que est siendo
desahuciada, hay gente mayor, sin formacin financiera, que han perdido los ahorros de toda su vida, engaados por
el director de su sucursal de toda la vida... preferente era la clase en la que mis abuelos hubiesen querido viajar en
tren... es muy ruin ponerle ese nombre a un producto financiero que como se ha podido comprobar ha arruinado a
familias. Esto son hechos. Don Jess, adems de cuestionar tu profesionalidad, slo dice vaguedades, sin aportar
ningn hecho concreto ni referirse a ningn punto de tu escrito. Si tu escrito es incompleto pues que lo complete, o al
menos diga en qu es incompleto.
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
10.
Ests ante un claro caso de "modus politicus" o para hablar ms claramente en el de "escurrir el bulto", ante
una de tantas muestras de incompetencia y falta de rigor que nos han acompaado durante demasiados aos. No
desfallezcas en tu legtima y deseable defensa de los argumentos que has estado exponiendo en el caso, creo que
son bastante elocuentes. Como sugerencia, o ms bien atrevimiento, mi consejo es que profundices en la ms que
turbia fusin con CCM de septiembre de 2010, donde es ms que seguro se deben encontrar las respuestas (no slo
las contables) de semejante desaguisado.
11.
Sobre lo sucedido con las cajas de ahorro en los ltimos aos, tambin tengo una opinin "personal y
sesgada". La historia de las cajas en lo referente a sus cuentas, ha sido una constante huida hacia delante y ah las
asesoras jurdicas y secretarios del consejo se ganan el sueldo, agotando todos los recursos a su alcance, y en
muchos casos con presiones y amenazas que trascienden los temas formales (sobre todo en aquellos tiempos de
impunidad y amparo de los polticos de turno).
No ser el primero ni el ltimo secretario del consejo/directivo que tenga que rendir cuentas ante la justicia.
La razn est de tu parte, y el tiempo pone a cada cual en su lugar (y espero que la justicia tambin).
12.
El Sr. Alcalde no tiene nada de razn y no hara ni caso a su escrito. No veo ninguna vulneracin al derecho
al honor. Tu Informe relata la verdad muy pedaggicamente y muy claramente. Desde luego el PRINCIPAL
responsable es el BANCO DE ESPAA al no haber cortado desde el principio la vigilancia en las concesiones de
crditos, y no haber obligado a dotar con las provisiones correspondientes los crditos/prstamos desde el minuto 1,
cuando ya se saba que iban a ser impagados. Todo se refinanciaba a futuro, chutando la pelota para adelante, sin
provisionar en su momento las prdidas. Con esas Normas, los auditores no podan ms que firmar las cuentas
aunque supieran que los balances estaban llenos de prstamos incobrables.
13.
Has debido dar en el clavo, a tenor de la reaccin del Sr. Alcalde. Algunos comentarios:
Como caso didctico, y en buen uso de tu libertad de ctedra, analizas los datos y emites tus conclusiones, y
as lo esperamos los que te seguimos, faltara ms. Nadie est obligado a leerlo, y lo que se persigue es ensear
partiendo de un caso prctico, lo que es altamente instructivo, y si te dedicas a eso, nadie puede pretender que no lo
hagas, o lo hagas a su manera.
Parcialidad, apreciaciones personales efectivamente, de eso se trata, de que nos digas lo que piensas
con total libertad y transparencia. En un entorno acadmico el profesor difunde su saber y los dems somos libres
para hacer con esa informacin lo que queramos, pero en ningn caso entiendo que alguien pueda entrar a dictar las
conclusiones a las que hay que llegar, esto queda dentro del mbito estrictamente acadmico.
Intencionalidad? que no caigamos en el mismo error. Tratar de revestir tus comentarios de intencionalidad
Maligna es no otorgar el don de la inteligencia al alumno, de esta forma, el profesor que trata de sesgar la
informacin de forma malintencionada, suele ser rpidamente identificado, y su proyeccin profesional limitada. Y
revisando tu trayectoria, as a ojo, no aprecio limitaciones.
Espero que sigas con tu libertad de ctedra y buen hacer, y los que te leemos, debatiremos con entusiasmo los
puntos de desacuerdo, con argumentos inteligentes y enriquecedores, pero en ningn caso admitiendo la censura o el
miedo a represalias como lmite a las ideas.
14.
Me quedo ojipltico con lo que te viene de Liberbank. Trabajo desde hace aos en un grupo de medios de
comunicacin. El requerimiento que has recibido forma parte de las prcticas actuales de amedrentamiento por parte
de algunos gestores de empresas, que pueden haber realizado dejacin de funciones (por decir algo suave) en el
ejercicio de sus responsabilidades. No dejes que te coarten. Mi consejo y opinin personal: ni les contestara..
15.
Tu documento me parece una informacin muy completa. El que se haya obviado informacin no s si es lo
ms relevante, y en todo caso no creo que esto signifique que la informacin es sesgada o tergiversada. Ciertos
comentarios del Secretario del Consejo sobre si en tu documento has hecho valoraciones y apreciaciones personales,
como si el dar opiniones personales/profesionales (errneas o no) estuviera prohibido, parece ms del tiempo de la
censura pasada.
16.
Tienes suficiente experiencia, conocimiento, criterio y sentido comn como para que esas acusaciones de
tergiversacin, sesgo, errores e incompletitud que te achacan se caigan por su peso. Y supongo que la libertad de
ctedra/acadmica tambin debera contar algo (libertad acadmica-wikipedia: libertad de llevar a cabo
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
investigaciones y difundir y publicar los resultados de las mismas, la libertad de expresar libremente su opinin sobre
la institucin o el sistema en que trabaja, la libertad ante la censura institucional y la libertad de participar en rganos
profesionales u organizaciones acadmicas representativas).
17.
Los comentarios de este seor sobre lo del Real Decreto y la transferencia de activos a la SAREB me
parecen esperpnticos. Igual se le podra decir eso y que l, en ningn sitio cita nada en el caso que est mal, o
que sea errneo, o mentira. De modo que a m, sin ser abogado, me parece que poco pueden hacer y supongo que
slo quiere asustar. Esperpntico.
18.
Soy absolutamente solidario con tu difusin del caso para evitar que se repitan hechos como los reflejados
en el mismo. Creo adems que como material de estudio tiene un inapreciable valor y se debera utilizar para formar a
nuevas generaciones de profesionales para intentar por lo menos que no incurran jams en este tipo de prcticas y
sobre todo las denuncien a las autoridades competentes en caso de encontrarse con ellas en el ejercicio de sus
actividades. En cuanto a lo de la informacin sesgada, es un calificativo que se lo que tendran que aplicar ellos en la
informacin que han facilitado a sus preferentistas, y ms en concreto a los de Cajacantabria, ya que en ningn
momento durante todos estos aos facilitaron ni el ms mnimo indicio o informe que adelantase la cada de la
actividad econmica y el consiguiente crecimiento de la morosidad y por tanto el incremento de riesgo de la cartera de
activos que conducira inexorablemente a un ajuste a la baja del valor de sus preferentes. La informacin que se
transmite en el caso es contrastada y las opiniones vertidas en el mismo son libremente expresadas y reflejan el
parecer de los autores sobre las prcticas mostradas. A mi modo de ver se puede separar claramente lo que es
informacin contable de lo que es opinin personal.
19.
Los calificativos empleados por D. Jess M expresan perfectamente las cualidades de las Cuentas
presentadas por Liberbank y sus Cajas durante estos ltimos aos. Me ha encantado el caso.
20.
Parece que has abierto las ventanas y visto la informacin disponible...
21.
No creo que tu trabajo se base en parcialidad y tergiversacin intencionada, con apreciaciones personales
absolutamente sesgadas e incompletas. D. Jess, en su calidad de Secretario del consejo, debera leer tu trabajo y
asumir, con modestia, las conclusiones para corregirlas en la medida de lo posible. Sin embargo, a la vista de su
carta, no creo que lo haga.
Es desesperante ver como actitudes y comportamientos que han llevado a este Pas a la situacin en que est,
siguen instaladas en rganos de decisin y control sin el mnimo espritu de enmienda ni rectificacin. Sin ser
conscientes, ni hacerse responsables, de las terribles consecuencias que han desencadenado en mucha gente.
No te aporto nada nuevo. Pese a que todos los espaoles (bueno, muchos) llevamos un Quijote dentro, slo me
atrevo a recomendarte prudencia ante el sub-realista funcionamiento del sistema administrativo de este Pas.
Cualquier da veremos un BOE con un RD derogando alguna Ley de Maxwell, o con la 4 de la termodinmica. O una
demanda contra Newton por perjuicios ya que se me cay una taza al pi.
Yo, personalmente, sera muy prudente antes de instar a nadie por perjuicios etreos sufridos, cuando mi banco ha
causado un perjuicio perfectamente cuantificable. y elevado. Y si le digo a alguien que se equivoca (por no decir
algo ms grave), le demostrara las razones del error. Ms prudencia tendra, si me dirijo a una institucin con un alto
nivel constatado y a un profesor reconocido.
Es triste, no ya que estas actitudes estn instaladas en altos rganos de direccin, es triste que se hagan pblicas
demostrando un dficit de modestia y vergenza sobre lo recomendable. Es triste el atrevimiento de pedir la retirada
de trabajos acadmicos, el cese del material docente, sin argumento intelectual alguno (sobre la materia).
22.
En el caso hay una descripcin de hechos incontrovertible que lleva directamente a los juicios (duros, pero
ajustados a la realidad como la vida misma) Todo es una laguna de agua estancada y podrida y los responsables
no deberan irse de rositas Directivos, reguladores (BDE y CNMV), auditores, consultores y polticos tienen
responsabilidades ciertas en ese desastre El caso Liberbank es una espora ms de los CAM, UNIM, Bankia Pero
no estamos acostumbrados a decir las cosas por su nombre.
Solo hay una cosa formal en la que tiene razn D. Jess y es que el reconocimiento de las provisiones y, por tanto, la
afloracin de los resultados negativos en el segundo semestre de 2012 se deben a la aplicacin obligatoria de los
RDL Otra cosa es que no deberan hacer falta RDL para reconocer las realidades de unos activos txicos evidentes
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
que no haban sido identificados por las auditoras y que se estaban "escondiendo" a depositantes, clientes
falseando la realidad y no dando, por tanto, imagen fiel
Aqu cabra otra pregunta Cree el lector que tan solo deben provisionarse los activos txicos cuando existe un RDL
que obliga a ello, o que debera formar parte del buen gobierno y de las buenas prcticas auditoras reconocer el
impacto econmico en la cuenta de resultados de los errores cometidos con las decisiones de crdito cuando stos
son evidentes?
23.
He reledo el artculo y quiero felicitarte por el contenido del mismo. Slo comentarte que algunas palabras
entrecomilladas como mentira y engaados, aun expresando con claridad y honestidad lo que en mi opinin
suceda, pueden no gustar a los gestores de Liberbank al implicar una voluntad de engaar que puede ser indicio de
la comisin de un delito.
24.
Quiero destacar lo siguiente: 1.- En ningn lugar de este requerimiento notarial dice que ests aportando
informacin falsa. Afirma que es sesgada e incompleta. Por su propia naturaleza, en ninguna accin formativa se
adjunta TODA la informacin sobre ningn caso. Eso es absolutamente inviable y contrario al inters docente que se
est tratando de cubrir. La informacin SIEMPRE se selecciona para centrar el anlisis en el caso que se est
queriendo estudiar. 2.- Parcialidad y Tergiversacin intencionada carecen absolutamente de aplicacin cuando
estas analizando un caso como este. Es tu opinin y la manifiestas como persona independiente en ejercicio de tu
derecho como profesional, como persona y como docente. Esa acusacin es muy grave y son ellos quienes tienen
que probar una intencionalidad dolosa (como por ejemplo que te beneficies econmicamente de expresar unas
opiniones que a sabiendas son falsas). Me parece una rabieta. Deberan exponer con claridad en que hechos se
basan para hablar de Tergiversacin aparentemente slo hay una opinin que no les gusta. Lo que ellos llaman
apreciaciones personales.. son opiniones de pleno derecho de un profesional de esta industria, basadas en la
informacin que tiene disponibles y que expresa en ejercicio de su derecho a la libertad de expresin.
25.
Me gust mucho tu artculo (y se lo reenve a varios amigos y conocidos). Seguro que se va a convertir en
uno de tus artculos ms ledos. Hay una pequea "casta" que se ha aprovechado estos ltimos aos de la ingenuidad
y buena fe de muchos espaoles honestos y honrados, y lgicamente ahora quieren evitar que todo el "cortijo" se
venga abajo como un castillo de naipes. Y lo que les interesa an ms: si finalmente se viene abajo, al menos que no
les pille a ellos debajo. Me parece extremadamente importante que personas independientes, con los conocimientos
tericos adecuados, y sin pertenencia a ningn lobby ni grupo de poder, den su opinin sobre todo lo que ha pasado,
porque son los nicos que pueden analizar con rigor y objetividad los hechos. El grueso de la poblacin, por
desgracia, carece de los conocimientos financieros necesarios para analizarlo; por eso es tan importante vuestra
labor.
26.
Yo le contestara: "1.- Que la nota difundida se enmarca en el contexto de la libertad de expresin y la
libertad de ctedra. 2.- Que su difusin no ha sido generalizada e indiscriminada, sino a la base de datos de
compaeros y antiguos alumnos, y precisamente y como sealan la misma nota y el correo electrnico que la
anunciaba: "para que el lector seale los aspectos con los que no est de acuerdo y aada la informacin relevante
que eche en falta". 3.- En consecuencia, aceptando su disconformidad con mis opiniones personales basadas en
criterios tcnicos y lgicos, hago extensiva la propuesta de que concrete aqullos aspectos precisos con los que no
est de acuerdo y aqullos datos que no estn incluidos y que deban ser relevantes para la comprensin y resolucin
del caso. Para, en su caso, enmendar posibles errores fcticos o tcnicos, y para valorar las opiniones y propuestas
de aclaracin, siempre en el contexto de la finalidad pedaggica de su formulacin.
27.
Todo lo que cuentas en tu artculo es el fiel reflejo de la realidad y de la "flexibilidad" con la que la banca, los
auditores y los supervisores han elaborado y supervisado sus estados contables. En mi opinin esto ha sido una
estafa en toda regla en la que todas las partes por sus mutuos "intereses creados" han permitido que se mantuviera
un espejismo contable en las cuentas de nuestros bancos. Cmo puede sostenerse que un cambio tan radical en las
cuentas de Liberbank, se debe solamente a un cambio de ley? Puede afirmarse que un reglamento contable cambia
la realidad de la salud financiera de una compaa? Cmo se explica sino que las auditoras externas de Oliver
Wyman digan algo diametralmente opuesto a la contabilidad oficial?
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
28.
Por ceirme a los hechos, yo dira que efectivamente sera bueno enmendar el documento con una pregunta
adicional: Considera el lector que la entidad habra modificado su contabilidad en ausencia de una normativa que le
obligase? Considera el lector que el principio de prudencia contable fue vulnerado en los estados contables
anteriores a 2012? Pero no olvides que ests tratando con entidades en la rbita del estado: son inmorales igual que
ste pues cuentan con el beneficio de la accin coactiva y violenta del estado; tienen a su servicio las placas y las
pistolas para someter a quien se resiste...
29.
Si has hecho el caso utilizando informacin pblica y sin participacin de algo tan opaco como Liberbank,
creo que no hace falta que te diga yo lo que has de hacer con estos. Tu cabeza, tu tiempo, tus ideas y tu
independencia de criterio son tuyos, son tu derecho, y son un regalo al mundo de las ideas y de las personas libres.
Estoy a tu disposicin para explicarle al notario y al secretario que las ideas de mentes independientes no son
corralizables. Y felicidades por demostrarnos a todos lo incmodo que puede llegar a ser el trabajo de un acadmico.
30.
Aunque no cabe delimitar apriorstica ni matemticamente cuando hay vulneracin del derecho al honor (de
lo que le acusan), algunas claves para el caso (simplificando mucho),
Tienes a priori amparo por las libertades de ctedra, libre expresin e informacin.
Ninguna de esas libertades es absoluta o ilimitada y puede encontrar delimitacin por el derecho al honor, la intimidad
o la propia imagen.
Cuando hay colisin entre estas libertades se identifica qu libertad es ms digna de proteccin, mediante tcnicas
de ponderacin y proporcionalidad.
La libertad de informacin parte con ventaja en estos casos, como garanta de la una opinin pblica libre y del
pluralismo propio de los sistemas democrticos, siempre que se cumplan dos requisitos: a) La informacin debe
de ser veraz, no en el sentido de si lo que dice es la verdad o acierta o no con sus valoraciones sino que antes
de opinar ha contrastado y analizado diligentemente datos objetivos. Es decir, existe el derecho a equivocarse e
incluso a expresar cosas errneas; si slo pudieran emitirse opiniones acertadas o afortunadas, no existira libre
ejercicio de la libertad de opinin y expresin. b) Relevancia pblica de los hechos.
En casos como ste no suele existir una verdad tcnica o cientfica, sino que los mismos datos permiten lecturas y
opiniones enfrentadas, propias de cualquier disciplina cientfica, por lo que la veracidad se cumple acreditando la
realizacin de un buen trabajo de investigacin (mtodo ms fuentes).
Pueden atacarle ms sofisticadamente por competencia desleal (actos de denigracin). Existe si se difunden
manifestaciones que menoscaben el crdito en el mercado de un tercero. No es necesario que el autor sea un
competidor (i.e. puedes ser t). Basta que la denigracin tenga efectos en el mercado. La defensa es la llamada
exceptio veritatis. Si lo expresado es exacto, verdadero y pertinente no hay denigracin. Esto exige ms
literatura, como puedes ver.
Comentarios al margen precisaran determinadas licencias y juicios de valor que hay en el texto, que a veces se
pueden enmarcar en el estilo literario o narrativo y otras pueden estar en el borde.
No puede excluir que le demanden. Estas cartas se envan ante cualquier percepcin de agresin a la
imagen (finalidad pedaggica) y como medida de prevencin marcando el terreno ante nuevas
"agresiones" (finalidad disuasoria). Es parte de los procedimientos de cualquier empresa en situaciones similares
(se tenga o no razn se manda una rfaga de pantalla o advertencia).
31.
He tenido que leer el caso en etapas, porque cada vez que empiezo me "enciendo" de indignacin y no
puedo seguir.Yo creo que puedes estar tranquilo, simplemente tienes que contestar que te digan que dato exacto de
los que aportas no es cierto, ni pblico, y adems que te den los dices que sera necesario conocer. Quiero que
sepas, que como yo, somos muchos los que estamos contigo.
32.
Tras leer atentamente su caso le debo decir que estoy muy de acuerdo con sus comentarios. Referente al
comentario de Don Jess (no lo conozco pero seguramente es una bellsima persona), opino que no lleva razn en
las afirmaciones hechas hacia usted y sus compaeros del informe. Me gustara aadir que son muy pocas las
responsabilidades que han afectado hacia los polticos-banqueros, que sin experiencia previa en gestin bancaria,
han manejado las cajas de ahorro locales de una manera un tanto parcial y sin la regulacin debida por el mal llamado
Banco de Espaa.
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Pablo Fernndez
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33.
El informe es muy completo, detallado, con datos objetivos y hechos contrastados, adems con un
planteamiento muy bien estructurado y fcil de entender, que pone en evidencia la mala gestin y la manipulacin de
los datos contables de las cajas a lo largo de bastantes aos, as como la presunta complicidad de los responsables
del Banco de Espaa. Don Jess debera rebatir el informe con datos y argumentos, pero como posiblemente no los
tiene, solo le queda el camino de la amenaza de emprender acciones legales.
34.
Me parece increble que an a estas alturas en lugar de preocuparse por afianzar una posicin financiera
razonable, disponer de una poltica crediticia que minimice los riesgos, reordenar su cartera de inversiones,
racionalizar los sueldos y remuneraciones de la cpula y gestionar las entidades financieras asumiendo fielmente sus
responsabilidades por los malos resultados, se ocupen con tanta energa de un caso de una escuela de negocios.
35.
Lo has estudiado con mucha profundidad y tu exposicin es demoledora. Debo felicitarte por el humor con
que cuentas esta triste historia. Como era de esperar, el establishment incompetente y al que sacas las vergenzas
no se va a quedar de brazos cruzados. De momento, Liberbank te ataca, pero quizs podra hacerlo tambin el BdE,
el FROB, AFAC, etc.
Te felicito por intentar poner blanco sobre negro el asunto oscuro y oscurecido de las preferentes, que tanto dao
interno (a los afectados) y externo (a la credibilidad del pas) est haciendo.
Sinceramente creo que la nica manera de salir del marasmo tico, poltico y econmico en el que estamos es que
cada uno en su esfera de influencia haga las cosas bien y denuncie a quien no las hace. Cuantos ms acten as,
ms en evidencia se pondrn quienes no lo hacen. Si esperamos que otros nos resuelvan el pas, vamos dados.
En esa lnea, espero que tengas auditorio y tribuna desde la que exponer este tipo de conclusiones que nadie
(empezando por la prensa) quiere/puede mostrar pblicamente. Crticas slidas y no partidistas como la tuya hacen
que los indignados ciudadanos tomemos conciencia de cmo nos engaan con impunidad y quizs, decidamos
coger las riendas de nuestro destino y deshacernos de todos los lastres que viven a costa del sistema.
36.
Le quieren culpar por mostrar en un caso la realidad de lo que ha ocurrido en nuestro pas. Me parece un
informe increble que demuestra que los balances de cajas y bancos no muestran ni un 60% de su imagen real.
Cuando el de cualquier PYME es de un 85% al menos. Teniendo en cuenta esto y la facilidad con la que lo que antes
era un crdito cobrable se transforma en incobrable en un segundo sin prcticamente fundamento alguno y mucho
tiene que ver con esto las famosas provisiones bancarias que bajo el amparo de que las obliga el Banco de Espaa
se dotan millones contra ingresos. La jugada esta servida reducir el,beneficio , evitar la masiva salida de fondos
mediante un producto financiero agresivo como eran las preferentes y encima se genera una alarma,social de tal
calibre,que un producto como,eran las preferentes y subordinadas como cualquier otro producto financiero no exento
de riesgo se borra de un plumazo de los activos de los bancos reduciendo por tanto su deuda . La jugada perfecta
inventndote prdidas se pagan menos impuestos , no se pagan dividendos y se elimina deuda. Y como lo ha dicho el
Ente etreo de Europa no se puede personificar en nadie la culpa . Yo tena preferentes y subordinadas de Bankia ,
las tuve que comprar s no, no me daban un prstamo al grupo . En su momento vend una parte , gane dinero, me
han dado,buenos dividendos pero al final me las han quitado sin yo quererlo bajo el manto de una obligacin
comunitaria y ahora este ao 2013 Bankia curiosamente vuelve a los beneficios. Cuando ya no existen y claro se
ahorran los intereses. En cuanto a las acciones a mi, me llego a llamar un Director de negocio de Bankia que ahora
curiosamente esta el cuarto en el organigrama,del banco para que comprase acciones y me record los apoyos de la
caja ha mi grupo, Creo que no ha hecho nada malo en decir la verdad y que los estudiantes puedan aprender que no
hay que hacer para manipular el sistema y alterar los entornos econmicos como lo que ha pasado en Espaa, esta
bien. Porque s el Sr. Barcenas y mas de uno hablase el sistema se derrumbara. En resumen los balances bancarios
tienen tanto maquillaje contable que a poco que se quite un poco de colorete no se les reconoce.
37.
Entiendo que el caso haya levantado ampollas entre algunas personas del Liberbank, sobre todo por las
preguntas 7, 8 y 10 debido a que pone de manifiesto algunos errores de base y algunas afirmaciones que representan
una gran verdad. A ninguna persona pblica o poltica le gusta que saquen a la luz las grandes retribuciones que tuvo
a partir de unos ingresos generados a costa de vender acciones preferentes que claramente eran de imposible
cumplimiento lo cual se refleja en la ltima emisin de Euribor + 6% a un pblico objetivo que desconoca totalmente
el producto. El caso se basa en informacin pblica y no tiene ningn clculo extrao (como bien deca en clase en
finanzas slo se suma, resta y a veces se multiplica o divide).
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
38.
Lamento que no sean ms conocidos anlisis como los tuyos, en los que late la demanda de una
regeneracin profunda de parte de la casta dirigente (poltica y empresarial). Mucha riqueza generada con el esfuerzo
y el ingenio se pierde de manera injusta y estril. Tenemos lo que nos merecemos. Por tanto, espero que difundiendo
esta informacin podemos aspirar a que la sociedad cambie y que tengamos mejores dirigentes (polticos y
empresariales). Mejor sociedad, mejores lderes.
39.
Las apreciaciones del secretario del consejo no me parecen en absoluto fundadas; se presentan hechos, se
analizan y se llega a conclusiones nada ms. El problema bsico es que en Espaa despus de que una serie de
banqueros, si se les puede llamar as, hayan arrasado el pas no quieren pagar las consecuencias e intentan
defender lo indefendible.
40.
Trabaj ms de 7 aos en banca y en un grupo inmobiliario. Mi experiencia me dice que toda la gente en el
sector sabe lo que haba y lo que hay: cmo se financi al sector inmobiliario y cmo haba que ir dotando provisiones
segn diera la maltrecha cuenta de resultados a partir de 2007. Que hable de RD's (Guindos I y II) para justificar que
es el origen de sus prdidas me parece bochornoso. Lo que sucede es que no quisieron/permitieron dotar de golpe
todo lo que haban de dotar. Y cuando desde Europa se presion, el gobierno presion en cadena con estos reales
decretos. La cuestin es que ellos deberan haberlo hecho porque estaban obligados por ser los administradores de la
sociedad, Y NO LO HICIERON. Y encima ahora les molesta que salga a la luz. En mi opinin, hay muchsima gente
que debera estar en la crcel por administracin desleal.
Pero an hay ms. En el grupo tenamos una participada en la que tambin tenan participacin algunas entidades
financieras. Para tratar de "arreglar las cosas", esudiamos salir a bolsa: la inmobiliaria pona los activos (imagnate
qu activos) y las cajas se encargaban de la salida a bolsa. Para alguna de ellas --y cito textualmente-- "tenan una
red de XXX oficinas para la colocacin, eso no era el problema". Sabes lo que se pretenda hacer? lo que se ha
hecho con las preferentes y dems engendros: SOCIALIZAR PRDIDAS.
41.
Deberas adjuntar este requerimiento como parte del caso y adjuntar como anexos aquella informacin que la
nota menciona ( los ajustes debidos a la normativa del ao 2012, Plan de Re-estructuracion, ...). De esta manera no
se te podr acusar de dar informacin sesgada. Tambin separara claramente aquello que consideras que es
informacin de lo que pienses que es opinin. Tu opinin es libre y no se te puede acusar de nada por ello. Por
supuesto no retirara el documento ni dejara de usarlo como material docente. Adems, en aras de la transparencia,
invitara a Liberbank a proporcionar su interpretacin del caso que tambin adjuntara como anexo.
42.
Despus de leer tu caso me ratifico en el sentimiento que tenemos muchos, de que este pas no tiene
remedioViendo los grupos de poder que han estado involucrados en esta crisis, se entiende que no se hayan
tomado medidas reales contra nadie, ni haya alguien que se atreva realmente a denunciar, ya que sera un suicidio
personal y profesional.
43.
Estoy totalmente de acuerdo contigo. Te resumo los datos y experiencias mas, por si te pueden servir,
proporcionarte la documentacin y datos que necesites. En mi desarrollo profesional anterior tuve una Empresa
Constructora y participaciones significativas en Promotoras. Trabaj con varias cajas y algn banco. Mi experiencia
con estas entidades es que nos estn utilizando a su antojo para cumplir con unos balances, ratios de morosidad y
encubrir prestamos fallidos de un modo descarado, pero como nos tienen cogidos por.. los Administradores de las
sociedades somos unas marionetas en sus manos, firmamos lo que nos dicen, cuando nos dicen y como nos dicen.
En varias Promociones que tengo con Cajaxx en concreto (volumen total de deuda unos 9 millones de ), llevamos
mas de 4 aos sin hacer ninguna venta, firmando novaciones cada 12-14 meses, en las que se amplia el periodo de
carencia (no el total del prstamo para no perder rango) y se disminuye el de amortizacin quedando el plazo total
igual, y con el pago de los intereses al final del periodo de carencia, cuando hacemos nuevas novaciones retrotraen el
periodo de pago al nuevo vencimiento de la carencia, con lo cual estn aplazando el cobro de unos intereses, que
saben que no van a cobrar nunca, pero ademas y estoy seguro que s contabilizan esos intereses como ingresos
(supongo que pendientes de pago) en la cuenta de resultados.
Otras entidades nos dan unas plizas, destinadas a hacer quitas a las hipotecas para vender los pisos mas baratos,
es decir, si un piso que tiene una hipoteca de 100.000, se vende por 60.000, en vez de llevar esos 40.000 a
perdidas, lo que hacen es disponer de 40.000 de la pliza de crdito para cancelar parcialmente la hipoteca y vender
sin perdidas, luego la pliza esta a medio plazo (unos 3 aos) y dicen que cuando llegue el vencimiento, le darn una
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Pablo Fernndez
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vuelta o la llevaran a fallidos, que ya vern , pero que ahora lo que tienen que hacer es vender pisos y que no se vea
su cuenta de resultados afectada.
En todos los casos saben perfectamente que las empresas no tienen, ni activos para responder de las plizas, ni
capacidad para generar ingresos y atenderlas, lo que estn haciendo es disfrazar los nmeros de cara al Banco de
Espaa, a sus Balances o a no se que, pero lo que si que esta claro es que los datos que dan, no son ni mucho
menos verdaderos, a mi se me ha dado el caso de llamarme un Director y pedirme por favor que le ingrese en la
cuenta de una Sociedad 400 , que estaba la cuenta corriente a punto de entrar en mora y que eso hara que los
datos de toda la sociedad salieran en mora y que no poda ser.
En repetidas ocasiones he sido engaado por Directores, Jefes de Zona y Jefes de Riesgos de varias entidades,
principalmente Cajazz, en la que me han pedido que les firme y autorice desembolsos para que no entren las
operaciones en mora a cambio de cosas que luego no han cumplido.
Se han dado muchas operaciones en el sector, que de verdad no se saben, pero que son de vergenza, se ha
dispuesto de dinero de obras, diciendo y certificando que la obra est al 60 % cuando realmente est al 30-40% para
con el diferencial del dinero pagar otros prstamos y deudas de esa o otras sociedades vinculadas con la entidad.
Puedo seguir contando historias de lo que a m me ha sucedido, y de lo que conozco del sector PromocinConstruccion con las entidades financieras a niveles pequeos, de los ordenes de magnitud que te he indicado.
Respecto a las Preferentes, deuda subordinada, pagares,HAN ENGAADO A LOS CLIENTES VILMENTE, a mi me
han ofrecido montones de productos, GARANTIZANDOME que eso estaba seguro, que no haba ningn problema, y
bla, bla, bla, .. Pero te puedo garantizar que la presin a nivel de Directores, Empleados y Jefes de Zona era diaria y
muy grande.
44.
Recuerdo un da (despus de haber hecho el MBA y de haberte tenido a ti de profesor) que le vendieron a mi
suegro Deuda Subordinada en Cajabbb, le dije aquello de: "que el soltaba la pasta a cambio de un papelito y con la
ilusin de que si eran buenos le devolveran su dinero y que si no eran buenos, que lo perda".
Mi suegro fue a la oficina y la empleada le prometi que eso estaba 100% garantizado, que su padre tambin haba
comprado y que no haba ningn problema. Entonces le dije que si eso era verdad que un Apoderado de Cajabbb
firmase eso que ella deca en un papel, no hacia falta ni en Notara, con un folio de Cajabbb, el nombre y los datos del
seor era suficiente, y sabes que?, pues que eso no era posible porque el protocolo de Cajabbb dice no s que
historias pero como ya haba comprado, ahora toca pedir que no pase con Cajabbb lo mismo que con las otras
Cajas.
Yo tengo totalmente claro, que este ejemplo que te digo ha sucedido en todas las entidades y en toda la geografa,
que se han aprovechado del nombre, del prestigio de los directores y empleados para vender unos productos que no
tenan ni idea de lo que iban. Como ejemplo te puedo citar que en Cajaccc, en la localidad de el Director tuvo que
ser Prejubilado anticipadamente por haber vendido una cantidad grande de Preferentes de esta Entidad a los clientes
del pueblo.
45.
Algunos de los Fondos de Inversin que comercializamos compraron preferentes de CCM, que han sido
canjeadas por acciones Liberbank. El caso est bien escrito y explicado. El gestor de los Fondos fue a la Junta de
accionistas del Banco y qued horrorizado. 1 hora antes ya estaba la sala de la Junta llena de accionistas que
deban ser empleados del banco con alguna accin. Al resto los llevaban a otra sala con pantallas para seguir la
Junta, entre gritos y pitidos. Tanto el Presidente como los Consejeros que intervinieron hablaban con mucha
prepotencia. Al acabar se poda hacer preguntas. Los de la sala de la Junta no hacan, era de esperar, slo aplaudan
cuando hablaban los ponentes. Los de la sala con pantallas hicieron preguntas durante 2 horas, pero para ello tenan
que entrar de 1 en 1 en la sala de la Junta. Explicaban verdaderos dramas, alguno, de la emocin, no poda continuar
porque el llanto lo paralizaba. Alguno tambin lleg a amenazar, aunque con poca credibilidad. La respuesta final del
Presidente fue alucinante: revisaran las preguntas para ver si deban iniciar alguna accin penal contra las
amenazas. Los de la sala de la Junta aplaudieron.
Aqu estamos de acuerdo en todo lo que dices, sobre la impunidad de la mentira, las financiaciones de actividades,
personas y construcciones ruinosasy en que todos NO somos culpables.
46.
No comparto en absoluto la posicin expresada por Don Jess. Realmente es l, como directivo de
Liberbank quien asume una posicin sesgada y parcial, y por supuesto carente de objetividad (le va el sueldo en ello).
50
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Adems, no es nuevo ni novedoso la incompetencia de gestin que el conjunto del sistema financiero para-pblico
espaol ha tenido (Cajas de Ahorro); y a los hechos nos podemos remitir: no hay ms evidencia que la situacin de
quiebra ocasionada; ni es nuevo la falta de transparencia, cuando no los indicios de delito que se han ocasionado.
Igualmente nos podemos remitir al conjunto de circunstacias que estamos viendo cada da como:
a. incontables nmeros de directivos actualmente imputados por nuestro sistema judicial,
b. incumplimiento de la legislacin europea de derechos de los consumidores,
c. continuas sentencias favorables condenando a diferentes entidades a devolucin de los
importes ocasionados por venta de preferentes,
d. expediente sancionador a Deloitte por la dudosa auditora sobre Caja Madrid
e. etc,.......
Qu ms objetividad se necesita para analizar, desde un punto de vista acadmico, la realidad de las Cajas de
Ahorro espaolas en su conjunto?.
47.
Me alegro de que se digan las verdades como puos en las que las auditoras, consejeros de cajas y bancos,
tasadoras, reguladores, partidos polticos, lo hicieron mal a conciencia. Me gustara vivir en un pas en el que todos
pagramos por nuestros actos y que los aciertos y los errores tuvieran consecuencias y en el que por supuesto las
estafas, mentiras, fueran sancionadas con agilidad y dureza,
48.
Mi opinin es que de ninguna manera viertes en el caso informacin sesgada, injuriosa o calumniosa. Ms
bien todo lo contrario. Creo que en bastantes afirmaciones del caso sois bastante benvolos con los autores de estos
hechos que muy probablemente sern calificados como delictivos por los tribunales de justicia. Amablemente calificis
de mentiras (lo son) hechos que tienen una seria gravedad y estn tipificados en el cdigo penal, y que conviene
eliminar de la prctica profesional espaola.
A mi me ha parecido un caso prctico como los cientos que se utilizan en las escuelas de negocios como el IESE, IE,
San Telmo, Harvard, London BS, Insead, etc... Es ms, si por algo destaca este caso es por la profundidad del
anlisis, la enorme variedad de datos y diferentes fuentes utilizadas, todas ellas de gran rigor, y la invitacin al lector a
responder por s mismo a todas las preguntas que se plantean, base del mtodo prctico del caso que se utiliza en el
IESE y en otras escuelas de negocios de reconocido prestigio mundial.
En cuanto a lo que dice ese seor que te ha mandado el requerimiento notarial sobre apreciaciones personales
sesgadas e incompletas, me parece que lgicamente si os han pedido que deis vuestra opinin, pues evidentemente
lo hacis, eso s basados en cientos de datos que son pblicos y que adjuntais, de modo que de ninguna manera
me parece que vuestras opiniones puedan ser sesgadas y se ve vuestro esfuerzo por que no sean incompletas.
Adicionalmente, estos hechos sobre los que versa el caso han sido tratados profusamente por los medios de
comunicacin, sensibles ante el enorme dao social que han provocado y por el escndalo maysculo que han
supuesto, de modo que no me parece que abordis en el caso nada que no sea ya tema de conversacin en otros
foros, eso s, vosotros aportis infinitamente ms rigor en el anlisis de la situacin, que repito, es de una gravedad
extrema. Obviamente como escuela de negocios que sois teneis la obligacin adems de incluir casos sobre este
tema en vuestros cursos, ya que por su importancia han de ser incluidos en vuestros temarios. Si los periodistas
tienen el derecho a la informacin, entiendo que una escuela de negocios debera tener el derecho a la formacin
en temas profesionales de actualidad, dentro del cual se encuadrara este caso, y por tanto sera casi de inters
pblico que lo impartierais.
Para terminar no puedo hacer otra cosa que felicitaros por este caso, por el rigor y precisin con que est elaborado.
49.
Es uno de los mejores casos que he ledo. Supone, a mi entender, un documento que hace reflexionar
acerca de todos los factores que han incidido en una crisis sin precedentes del sistema financiero espaol y que est
castigando brutalmente a toda la sociedad espaola. Lo nico bueno que se puede extraer de una situacin como la
que vivimos es que si aprendemos de nuestros errores, quizs no volvamos a recaer. Lo extraordinario del caso es
que los problemas no provienen de la inaplicacin de tcnicas o conocimientos complejos a los que solo unos cuantos
tienen acceso, sino a que unos muchos olvidaron sus principios. Muchos no significa infinito. Todos tienen nombres y
apellidos.
La carta remitida por el Sr. Alcalde no hace sino evidenciar que la falta de principios que nos han arrastrado a esta
lamentable situacin persiste en la actualidad por parte de algunos.
El Sr. Alcalde dice que has tergiversado la informacin del caso dando a entender la mentira o falsedad de la
informacin contenida en los mismos y por tanto de la informacin hecha pblica a los mercados, obviando
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
intencionadamente la incidencia que en todas las entidades financieras espaolas tuvieron los Reales Decretos
Legislativos 2/2012. Pues bien, dile al Sr. Alcalde que por favor se lea bien el primero de los decretos que
menciona, el RDL 2/2012. En concreto, en la exposicin de motivos de este RDL se dice:
Todas estas medidas se han encaminado a eliminar las debilidades coyunturales de las entidades de crdito espaolas en el
contexto de escasez de liquidez que ha existido desde el inicio de la crisis. Sin embargo, hasta ahora no se han adoptado
previsiones conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de crdito, afectados negativamente por el
deterioro de sus activos vinculados al sector inmobiliario. Advertido el impacto que dicho deterioro tiene sobre la solidez de
nuestro sistema financiero, se hace imperativo disear una estrategia integral de reforma que incida sobre la valoracin de estos
activos y conlleve el saneamiento de los balances de las entidades de crdito espaolas en un proceso transparente, en grado tal
que se recupere la credibilidad y la confianza en el sistema espaol. Disponer de unos balances saneados es un requisito bsico
para que las entidades financieras puedan cumplir con su funcin esencial de canalizar el ahorro hacia proyectos de inversin
eficientes que fomenten la actividad, el crecimiento y el empleo.
En definitiva, la adopcin de las medidas contempladas en este Real Decreto-ley conduce al fortalecimiento del sector
financiero por la va de acometer el necesario saneamiento de su situacin financiera. Los efectos de la crisis inmobiliaria sobre
los balances de las entidades han generado una espiral de incertidumbre sobre el conjunto del sector que no puede prolongarse
ms. Resulta, por ello, imperativo e ineludible en el actual contexto econmico, intervenir legislativamente al objeto de eliminar las
incertidumbres sobre nuestra estabilidad financiera y contribuir a reforzar la confianza en nuestro sistema financiero, consiguiendo
que se originen dinmicas positivas que generen crdito y faciliten el acceso a la financiacin por parte de nuestras empresas y
familias. Es por ello que la adopcin de tales medidas exige acudir al procedimiento del real decreto-ley, cumplindose los
requisitos del artculo 86 de la Constitucin Espaola en cuanto a su extraordinaria y urgente necesidad.
Es decir, el legislador reconoce en la exposicin de motivos que el RDL 2/2012 que se ve obligado a intervenir de
manera urgente y extraordinaria porque nadie se cree los balances que las entidades financieras presentan. Es ms,
explcitamente seala que disponer de balances saneados es un requisito bsico, dando por hecho que a 4 de febrero
de 2012, el ltimo balance (como mnimo) presentado careca de la ms mnima credibilidad. As pues, el nico que
est tergiversando la realidad es el Sr. Alcalde, porque con la carta que te dirige est culpando directamente al
legislador, en este caso al presidente del gobierno de Espaa, firmante de este RDL, de ser el causante de que el
balance de Liberbank se debilitase en el 2012 de manera extraordinaria, cuando la realidad es justamente la contraria,
es decir, el legislador decide intervenir porque reconoce que los balances no estn lo saneados que debieran y que
todo parecido con la realidad es casi pura coincidencia, hasta el punto, como seala el caso, que en el segundo
semestre del 2012 Liberbank aflor prdidas por valor de 1.834 mill . El Sr. Alcalde no se ha enterado an, a 26 de
junio de 2013, fecha en que te dirige el requerimiento notarial, de que el legislador, cansado de que las entidades no
acometieran voluntariamente un saneamiento real de sus balances, decide intervenir de manera urgente para poner
fin a esa situacin. Deduzco, por tanto, que el Sr. Alcalde ha debido dirigir el mismo requerimiento notarial, que te ha
dirigido, al Excelentsimo Sr. D. Mariano Rajoy.
En su escrito, el Sr. Alcalde insiste en que el caso Liberbank supone dar a entender la mentira o falsedad de la
informacin contenida en los mismos (balances) y por tanto de la informacin hecha pblica a los mercados. Dile al
Sr. Alcalde que no se preocupe por ello. Precisamente, el RDL 18/2012 al que se refiere, y que viene a ser un
desarrollo del anterior RDL 2/2012, dice literalmente en su exposicin de motivos: Las medidas de reforzamiento de
provisiones y de capital establecidas el citado real decreto-ley, tuvieron una acogida favorable tanto por los participantes en los
mercados como por las instituciones financieras internacionales. Es decir, el legislador reconoce que intentar decir la
verdad, en contra de lo que hasta la fecha se haba hecho, es un acto favorablemente acogido por los mercados. Dile,
por tanto, al Sr. Alcalde que decir que la informacin que hasta la fecha ofrecan al mercado era la real, resulta
contradictorio, infantil y surrealista, adems de ir en contra de lo que propio legislador reconoce. As pues, Sr. Alcalde,
como dice el legislador, no se preocupe por lo que haba antes del 2012; el legislador, el mercado y el sursuncorda
tenan muy claro que las cuentas presentadas no reflejaban la realidad de su entidad. Por cierto, que el Sr. Alcalde
ampare su irresponsabilidad en el hecho de que este ejercicio de responsabilidad impuesto por el legislador (en forma
de sendos decretos) afectase a todo el sistema financiero espaol, me parece muy infantil. Habr que recordarle
aquello que nuestros padres nos decan de nios: Si Fulanito se tira a un pozo, t tambin te tiras?...
50.
No es la primera vez que escucho o leo declaraciones de algn ex directivo de una entidad financiera en las
que acusa de la deficiente situacin en que han quedado los balances de las entidades que gobernaban a la adopcin
de determinadas medidas legislativas impuestas. Es el colmo del cinismo! La realidad es que al Estado no le ha
quedado ms remedio que intervenir para que se aplicaran criterios de valoracin ms coherentes con la realidad
existente, precisamente porque la falta de aplicacin de los mismos ha acabado provocando una mayor incertidumbre
que eventualmente ha desembocado en un deterioro an mayor de los activos y en una quiebra total de la confianza
en el sistema. As pues, no es ninguna falsedad afirmar como se dice en una de las notas del caso, pg. 3-nota 3, que
52
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
CA y PF preferan leer novelas de ciencia ficcin antes que leer un balance o cuenta de resultados de una entidad
financiera espaola. Resulta evidente que adems de CA y PF, PG (Presidente del Gobierno) tambin opinaba lo
mismo.
Dile, por favor, al Sr. Alcalde que lo que resulta ridculo es que tenga que intervenir el legislador para recordarle lo que
es un criterio de valoracin adecuado. En mi empresa, cuando se deterioran los stocks de producto acabado, somos
lo suficientemente maduros para ajustar el valor de los mismos. No conozco an un slo caso en que el legislador
haya tenido que intervenir legislando la cantidad de provisiones o prdidas a reconocer necesarias apara ajustar el
valor de los yogures caducados en un almacn. Sencillamente se dota el 100% y adems se imputan los gastos en
los que se incurre por su destruccin. Esconderse detrs de excusas del estilo el mercado inmobiliario es un mercado
poco profundo para no haber acometido el saneamiento de sus balances es una excusa de mal pagador. En el ao
2006 los inspectores del Banco de Espaa ya advertan de los deficientes criterios valorativos que se aplicaban, pero
como seala el caso, ni los responsables de la institucin, ni las entidades financieras, ni sus auditores supieron
reconocer esa realidad.
51.
Djame que me dirija directamente a este seor, pidindote que le reenves estas lneas (si es que tienes esa
posibilidad):
Sr. Alcalde, el problema de no dotar las adecuadas provisiones de los yogures, no es tanto que no refleje la imagen
fiel de la empresa y que pueda afectar de manera relevante a mis acreedores, trabajadores y accionistas, sino el
hecho de que, creyndome mi propia mentira, acabe vendiendo los yogures caducados cambindoles el envase y que
por esta decisin acabe envenenando a cientos de personas. Eso es exactamente lo que ustedes, en connivencia con
muchos otros responsables que menciona el caso Liberbank, han hecho. En su caso, en lugar de envenenar a cientos
de personas, han arruinado a miles de pequeos ahorradores que crean en ustedes. No me venga con milongas de
que ustedes se han limitado a aplicar los criterios contables que hasta la fecha conocan; qudese con este prrafo
extrado de su mencionado RDL 2/2012: Estos nuevos requerimientos responden a la situacin efectiva a da de hoy
de los activos inmobiliarios de las entidades de crdito, concebidos de modo realista para obtener una estimacin
razonable del deterioro para el conjunto de las carteras de estos activos, que se deben reconocer de acuerdo con el
marco contable aplicable en Espaa. Sencillamente, el Presidente del Gobierno viene a decirle que usted no tena (y
era de esperar que no la tuviera en un futuro cercano) la ms remota idea de cmo valorar esos activos que bajo su
responsabilidad financiaron, y como valorar es un paso necesario para contabilizar debidamente, las cuentas que
ustedes haban venido presentando son cualquier cosa menos representativas de una imagen fiel de su entidad.
Como miles de ahorradores creyeron en la veracidad de esas cuentas, resultaron estafados, tal y como afirma con
rotundidad el Abogado del Estado que forma parte de las 6 personas a quienes se les encarga el informe sobre el que
se basa el caso.
El problema que persiste en la actualidad es precisamente que los mercados tienen mucha memoria y adems aplican
a rajatabla el dicho que recitaba mi abuelo: Por un perro que mat, mataperros me llamaron. Lo peor es que tienen
razn. Cmo es posible que un Secretario del C.A. de Liberbank haya dirigido una carta en los trminos en que lo ha
hecho? Si usted no es capaz de reconocer los hechos, cmo puede esperar el mercado de ustedes que no vuelvan
a matar otro perro?
As pues, Sr. Alcalde, lo que usted debera hacer es, en primer lugar, pedirle perdn al Sr. Pablo Fernndez, porque
no dice nada ms que verdades reconocidas en un RDL firmado por el presidente del Gobierno. En segundo lugar,
pedirle perdn a todos los preferentistas afectados por criterios de valoracin poco realistas que hasta la fecha
vinieron aplicando (tal como explcitamente reconoce el RDL 2/2012) y, en tercer lugar, contestar, como deferencia
personal hacia el Sr. Pablo Fernndez y hacia m mismo (porque, mea culpa, he sido incapaz de darle una respuesta),
a las preguntas 10 y 11 que el Sr. Pablo Fernndez plantea en el extraordinario caso Liberbank.
52.
Sigue diciendo la verdad y no te dejes amilanar por gente que sigue sin haber aprendido la primera de las
lecciones de esta crisis: VERDAD Y RESPONSABILIDAD.
53.
En el documento se pueden verter opiniones personales, pero stas se ajustan a las mismas preguntas que
yo me hago tan solo con la informacin que aparece en el punto I del documento: fondos propios y beneficios de las 3
cajas entre 2000 y 2010, de Liberbank en 2011 y la sorpresa de 2012, peor an, del 2 semestre de 2012
(7/mayo/2012. Liberbank registr en el primer trimestre del ejercicio 2012 un beneficio neto de 61 millones pg.
10 del documento). Parece muy evidente que, efectivamente, resulta ms prctico leer una buena novela de ciencia
53
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
ficcin que esos estados financierosSinceramente no veo dnde est la parcialidad y tergiversacin intencionada,
ni las apreciaciones personales absolutamente sesgadas e incompletas
54.
No creo que J. Alcalde est en lo cierto cuando se refiere a parcialidad y tergiversacin, ni que las
apreciaciones sean segadas e incompletas. En todo caso, s que parece a la vista de la documentacin que has
remitido, y a la vista de cmo se han desarrollado los hechos, que la informacin incompleta ha sido la remitida por las
Cajas.
55.
Es un hecho el robo a pequeos ahorradores y la nula defensa por las autoridades, la incompetencia de las
auditoras y la falta de tica de los gestores. Una entidad financiera puede maquillar mucho tiempo sus cuentas antes
que se note.
56.
Bajo mi punto de vista, el documento describe perfectamente lo que ha ocurrido en las cajas espaolas. Ha
sido una estafa permitida por los dirigentes polticos. Y eso ofende. Enhorabuena por el Caso.
57.
Parece evidente que Liberbank tena algn tipo de problema anterior al segundo semestre del ao 2012,
pues no se pasa de unos beneficios de 21 millones en el primer semestre a unas prdidas de 1.834 millones en el
segundo semestre si no se arrastran prdidas de aos anteriores que no se han plasmado en los estados contables.
Decir, cmo dice don Jess que esto es consecuencia de la aplicacin de dos RD, parece de broma. Sugiere don
Jess que la situacin de Liberbank es consecuencia de la aplicacin de un RD? No habra sido Liberbank
intervenida si no se hubiese publicado dichos RD? No tendra hoy morosidad? Los jubilados que invirtieron sin
saberlo en acciones preferentes no habran tenido una quita si no se hubiesen publicado dichos RD? La respuesta a
estas preguntas parecen evidentes, las Cajas que componen Liberbank arrastraban problemas financieros desde
haca mucho tiempo y en 2012 alguien oblig a que los estados financieras se mostrasen de una forma algo ms
veraz (y no estoy convencido de que se haya mostrado todo). De forma deliberada se ocult la situacin financiera y
patrimonial de las tres Cajas durante muchsmo tiempo. Me preocupa mucho el comentario de don Jess, pues
pareciera indicar que sin estos RD Liberbank hubiese seguido publicando estados financieros que no son un fiel
reflejo de la situacin patrimonial, hasta cundo?
Me resulta curioso que don Juan Jos Prez Sez fuera el socio firmante de la auditora que dice que en 2011 toda va
femonal y en 2012 ha ocurrido una catstrofe. El modelo de auditoras independientes que las empresas seleccionan
y pagan creo que pierden "algo" de independencia. Al final deben competir por llevarse un trozo del pastel, y ya se
sabe, con que haya uno que no sea tan honesto, el resto dejar de serlo por una simple cuestin de supervivencia.
No entiendo por qu el Gobierno no ha obligado a que se publiquen los estados financieros reales de las tres
entidades y as poder saber quin "enga" ms, aunque probablemente todos "engaaran" por igual. Ahora bien, que
se obligue a un seor jubilado a capitalizar una Caja, me parece imperdonable. Al final siempre le toca a los mismos.
Las indemnizaciones, sueldo y patrimonio de los directivos y consejeros de estas Cajas debera repartirse entre los
inversones de las acciones preferentes.
58.
Este caso es muy ilustrativo de las peculiaridades de nuestra crisis. Sera un pena que no estuviese
disponible para futuras lecturas que nos enseen a no repetir otra vez los mismos errores. Ojal sirva al menos para
que alguien en el BdE obligue a los bancos a mostrar la realidad del dinero cobrado de los contratos en vigor.
59.
Ya es hora de que alguien denuncie a toda la panda de parasitos que, ya sea desde los partidos politicos,
desde el Banco de Espaa, desde el FROB, desde la CNMV, desde las oficinas bancarias se han cargado
practicamente la totalidad de las cajas de ahorros de este pais, ya sea activamente o por no ejercer sus
responsabilidades. Si con lo de sesgado se refiere a que no tengamos tambien un caso similar para cada una de las
cajas que se han hundido, incluyendo los 2 casos mas flagrantes (Caja Madrid y Caixa Catalunya), entonces estoy de
acuerdo.
Si el sistema judicial espaol fuera justo y rapido, el Sr. Alcalde o quien se lo est ordenando, se preocuparia mas por
sus responsabilidades penales que por denunciar calumnias.
60.
Lo cierto es que el tono del artculo es poco amistoso y contiene trminos que pueden ser entendidos como
injuriosos. El dar por hecho que un proceso bajo la supervisin del Regulador (Banco de Espaa), como fue la fusin
de las cajas, puede ser susceptible de delito es una conclusin complicada de mantener puesto que no hay ninguna
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
causa abierta por este hecho. La injuria es un delito contra el honor y considerado de mbito personal. El mismo
puede aplicarse al atacar la esfera personal del individuo y en el caso se aprecia dudas acerca de la honorabilidad
de algunos de los consejeros.
En cuanto a las valoraciones personales estn presentes en el conjunto del artculo, pero son conclusiones derivadas
de datos y de los resultados de las operaciones realizadas. A posteriori a las acciones se pueden sacar las
conclusiones que uno estime y no por ello se perjudica la imagen y el honor de las personas que integraban los
Consejos de Administracin de las entidades. S estaramos ante una situacin distinta en el caso de que la crtica se
realice indicando que las acciones de dichos consejeros, que con el tiempo consideramos contrarias al inters de los
stakeholders, fueron con la clara intencin de daar a terceros o de lucrarse siendo conocedores del dao que iban a
ocasionar o siendo conscientes del riesgo probable de que sucediese.
En cuanto a las apreciaciones personales, informacin sesgada e incompleta, posiblemente sea lo ms fcil de
defender precisamente por la poca transparencia que han dado las entidades y el Banco de Espaa en todos los
procesos de fusin. Este es un debate pblico en el que los titulares de preferentes, de acuerdo a las sentencias ms
recientes de los tribunales de justicia, en la un porcentaje muy importante de los casos los clientes no fueron
adecuadamente informados del producto que contrataban, por lo que parece razonable que el punto de partida no sea
igual basndonos en la perspectiva cliente que en la perspectiva de la institucin. En el momento en que se redacta
un caso para la discusin acadmica es frecuente que el mismo tenga apreciaciones que trasciendan el aspecto
numrico (balance, cuenta de resultado) y lleve incorporado parcialmente la visin de quien lo elabora, y sobre esa
misma base, se discute el mismo.
Por todo lo anterior creo que el caso no deja en muy buen lugar a los administradores de las Cajas fusionadas ni a la
Direccin actual, y puede que el suavizar algn trmino menguara la impresin de D. Jess acerca del contenido del
mismo, aunque es difcil que quede en ltima instancia quede satisfecho. Aunque es cierto el impacto de los RDL que
se indican en el burofax, tambin es cierto la amplia interpretacin que se dio al mismo y el uso como justificante
para muchas entidades para poner sobre la mesa todas sus realidades.
61.
no entiendo como no se le cae la cara de vergenza a los directivos (Secretario Consejo de Administracin,
las barbaridades que habr levantado acta sin pestaear) que han trabajado en la banca en estos aos. No se si este
seor, ser de la poca anterior, espero que no. Creo que los anteriores debieran estar en la calle o en la crcel.
En definitiva mucho apoyo en tu lucha (formar para que esto no vuelva a ocurrir) y que los pistoleros del burofax
desaparezcan de las elites gobernantes, hemos cambiado a los reyes por dictadores y a los dictadores por polticos
de tres al cuarto instalados en empresas pblicas o reguladas, un pena.
62.
En primer lugar darte la enhorabuena, ya que la importancia de tu artculo es muy superior a los casi 2.000
millones de prdidas. En lugar de buscar a los responsables de semejante trastorno, la emprenden contigo!!! Tu
artculo me parece coherente en lnea argumental y bastante claro. Te animo a editar una segunda versin del caso
en el que incluyas un anexo con este requerimiento notarial.
63.
Parece mentira que todava y despus de lo sucedido se atrevan a amenazarte en ese sentido. Lo nico que
has hecho es poner datos y frases objetivas y si se sienten ofendidos lo que tendran que hacer es explicar con cifras
los distintos acontecimientos y no considerar que hay injurias y calumnias. Es imprescindible que en esta sociedad se
asuman las responsabilidades que cada uno tenga y se apueste decididamente por la transparencia tanto en la
gestin como en la informacin.
64.
He descargado el caso y lo he ledo un par de veces, aunque igual demasiado rpido para hacer poder hacer
algn comentario o darte algn consejo sobre el mismo dada la seriedad con la que se pone el Secretario del
Consejo, que me imagino se habr tapado los ojos al firmar el requerimiento notarial, y que lo habr hecho porque el
CEO/Presidente de Liberbank, le habr obligado. Como amenazar es gratis..
No obstante no he querido dejar de hacerte alguna reflexin en voz alta por si en algo te pudiera ayudar:
a. A mi en ningn momento me parece que la informacin sea sesgada o calumniosa, slo describe una sucesin
de hechos bastante claros enfocndolos a lo que es una situacin real de fraude a pequeos inversores y falta
de responsabilidad a cambio de unas altas retribuciones a personajes que, en la mayora de los casos, porque
les dan un puesto se creen que lo saben todo. Creo que el caso deja claro la informacin a travs de la cual se
sacan las afirmaciones y/o respuestas a las preguntas.
55
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
b. A m el cuerpo lo que me pedira sera sacar un caso o un informe todava ms exhaustivo y contundente, igual
sin respuestas a esas preguntas o incluso, simplemente con conclusiones o preguntas del estilo de si tiene
sentido una valoracin a 1,11 por accin y 10 minutos ms tarde y durante casi un mes la accin est
cotizando en torno a 0,5 por accin. De la informacin falsa de los EEFF de las Cajas y de Liberbank, qu
rango de valor sera razonable?.
c. Claro, que siempre asusta lo de las acciones legales oportunas tanto penales como civiles, y estando tanto
poltico involucrado de por medio, nunca se sabe.
d. En cuanto al tema de los auditores, los comentarios sobran, porque en teora s que es gente preparada que
trabajan en empresas privadas (no como los Presidentes de estas Cajas) pero en este pas se ha perdido la
tica y con tal de mantener una cuenta se es capaz de firmar informes que no hay por donde cogerlos. Lo que
tienen que hacer es remangarse y meterse en el detalle de cuentas donde es muy fcil aflorar o disminuir
beneficios. Por eso es tan importante una labor como la del IESE, que adems de en conocimiento de materias
te forma con los valores que debe tener cualquier buen profesional.
Que esta pobre gente no te reste ni un mnimo de ganas por querer seguir enseando de una manera didctica y
clara de entender.
65.
Acabo de terminar de leer el paper de Liberbank y hoy me he despertado con la noticia de "Guindos
amenaza con retirar la licencia a Deloitte por Bankia <http://www.eleconomista.es/empresasfinanzas/noticias/4962558/07/13/Economia-amenaza-con-retirar-la-licencia-a-Deloitte-por-el-caso-Bankia--.html>
".
Creo que un buen castigo como este hara cambiar la mentalidad de muchas empresas, empresarios y polticos.
Tienen que ver quien la hace la paga . Si esto sigue as y no se ve que la gente paga por sus errores, el mensaje que
me estn mandando a mi y a todos los espaoles es: "Tonto el ltimo".
Nuevamente muchas gracias por expresar la verdad caiga quien caiga. No solo dicindolo sino escribindolo para que
no quede duda y esperemos que a de Guindos no le tiemble el pulso para que los inversores vean que en Espaa las
cosas hay que hacerlas y se hacen de buena fe y vuelvan a confiar
66.
En mi opinin, la "parcialidad y tergiversaciones intencionada", as como el "sesgo" y las "apreciaciones
personales absolutamente sesgadas e incompletas" no las veo por ningn sitio en tu documento, sino que lo que veo
es la exposicin de una serie de datos financieros y periodsticos que me parecen objetivos y bastante consistentes
con la apreciacin pblica que se tiene de los acontecimientos ocurridos. Evidentemente, no puedo dar constancia de
la veracidad sobre los documentos de origen de dichos datos, ya que no he trabajado con ellos ni en su compilacin,
pero simplemente conociendo tu trayectoria profesional e independencia probada, adems de personalmente, como
autor principal del mismo, estimado profesor de finanzas de mis tiempos de MBA, al que tengo en la ms alta estima
profesional y personal, considero que dicho origen est a prueba de toda duda.
Efectivamente, dada la magnitud de los errores y falsedades que en el caso se exponen, pudiera parecer que los
datos aportados hubieran sido seleccionados de forma sesgada para subrayar la mala actuacin realizada por los
gestores y por otras instancias y autoridades. Si el resultado de la gestin realizada por todos ellos hubiera sido
neutro, o ligeramente negativo de forma achacable a las circunstancias, la conclusin a primera vista hubiera
encajado con esa apreciacin. Sin embargo, el resultado de la gestin no puede ser ms catastrfica, tal como lo es la
situacin econmica y financiera del pas, causada por multitud de ejemplos como el expuesto en tu documento, y tal
resultado tremndamente negativo da a los hechos documentados en el caso la ms aplastante prueba de su
veracidad.
Yo creo que la publicacin de documentos como el tuyo, que intentan exponer las claves de los errores y malas
prcticas realizados en la gestin de las empresas, y ms tratndose de entidades de carcter pblico y social como
el caso de unas cajas de ahorro, son imprescindibles para que la sociedad aprenda y corrija su rumbo en caso de
deriva, y para que se recompense o castigue a los responsables de dichas prcticas, paliando as el tremendo mal
moral generado, as como evitando un limbo de desconocimiento y de ambigedad que rodea a todo lo relacionado
con la alta gestin financiera y pblica, y que no hace ms que crear una desconfianza en el imperio de la ley y en
nuestro sistema de libre mercado, la cual es el nido en donde se cran futuros malos gestores y donde hunden sus
races futuras crisis como la que estamos viviendo.
Por todo ello, no tengo ms que darte mi enhorabuena por tu trabajo y muchos nimos para afrontar las posibles
pruebas que el intentar llevar la verdad por delante te conlleven.
56
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
67.
Evidentemente no tiene razn en "sesgada, injuriosa y calumniosa" y dems cosas que dice. Es verdad que
no comentas a qu se debe la enorme prdida que se aplican en el ao 2012 (los Reales Decretos), pero eso no quita
que la conclusin sea la misma: que los balances de los bancos no eran crebles. De hecho, la intencin de los RD
era reconocer esa "realidad" acumulada durante aos. Y como qued patente, se quedaron cortos. Y lo que queda...
68.
El caso me ha parecido muy valiente, interesante y muy bien argumentado. No creo que te estes
planteando ni por un momento el retirar el caso. El requerimiento notarial que has recibido no rebate con nigun dato
tus supuestas equivocaciones, injurias, etc... Se asemeja mas a una pataleta con clara intencion de asustar. De lo que
explicas aqui muchos de los que trabajamos en el sector financiero nos imaginabamos algo, aunque no con tanto
alcance y tanto en Liberbank como en otras cajas, pero no hemos tenido acceso a estos datos.
Si hay algo tan basico que siempre ha estado claro es que no se puede dar la llave del dinero a los politicos. Y si a
esto le unes la falta de valores a los que hemos estado sometidos en las ultimas decadas, donde ha primado el
enriquecimiento rapido frente al trabajo y el esfuerzo, resulta en todo lo que estamos viviendo.
69.
Si quienes nos gobiernan, quienes dirigen entidades financieras, y quienes supervisan entidades financieras,
tuvieran la mitad del sentido del rigor que tienes t (ya no hablo de conocimientos...) pues no hubiramos llegado a lo
que hemos llegado... As que no puedo por ms que trasladarte mi apoyo - la verdad slo es una.
70.
Lamento mucho que don Jess se haya molestado con el caso. Ciertamente disfrut ojendolo y considero
que la informacin aportada est bien soportada. Tal vez don Jess la considera sesgada, puede ser ya, aunque
sesgada no sera la palabra, tal vez incompleta ya que en este pas es muy difcil recabar informacin, pero el no
tener toda la informacin no debe ser motivo de enojo.
Respecto a la injuria y calumnia, no creo que presentar informacin considerada pblica, que se ha agrupado para la
elaboracin de un caso sea motivo de tanto enojo.
Respecto a la parcialidad y tergiversacin intencionada, si puedo apreciar cierta intencionalidad. Intencionalidad (con
datos obviamente objetivos y pblicos) para que los ciudadanos de este pas pensemos un poco (incluidos los
afectados por no buenas prcticas bancarias) . Ya va siendo hora! Para no pensar, ya estn muchos de los
programas televisivos actuales. Si ser imparcial se considera no pensar ni valorar, entonces era ciertamente parcial,
afortunadamente.
Pero la ltima declaracin es la mejor: Apreciaciones personales. Qu delito tiene opinar? No estamos en una
sociedad con libertad de expresin (incluidas las apreciaciones personales)?
Considerara una buena idea que don Jess exponga sus apreciaciones personales en una clase de finanzas: Caso
Liberbank.
Si tan afectado est don Jess, y teniendo en cuenta que la gran mayora de los datos aportados son relativos a la
gestin antes de la creacin de Liberbank, se puede dar a don Jess la opcin de que nos explique lo bien que lo
estn gestionando ahora, por que de lo anterior ya lo hemos ledo, y nos hemos creado nuestras propias
apreciaciones personales.
71.
Ahora comprendo aquello que nos decas respecto a la mentira!! El tema parece serio, y mis reflexiones
son las siguientes:
informacin sesgada, injuriosa y calumniosa La informacin no es sesgada, aunque es posible que el
receptor de la informacin est sesgado. En este caso, el Sr. Jess estar sesgado o predispuesto a interpretarlo
como una publicacin ofensiva para sus intereses. Sin embargo, una persona como yo, mostrar cierta predisposicin
a pensar que estos seores se merecen algn castigo. Creo que el mensaje, o la informacin en s misma, no es
sesgada. Respecto a la injuria o la calumnia, opino que no cabe ninguna interpretacin, ya que si la informacin es
real y objetiva, no hay lugar ni a la injuria, ni a la calumnia. Por ello, la informacin, en mi opinin, no es ni sesgada, ni
injuriosa, ni calumniosa.
parcialidad y tergiversacin intencionada Respecto a la parcialidad, opino lo mismo que antes, no veo
ninguna parcialidad en tu documento. Respecto a la tergiversacin intencionada, pues lo que s que percibo es que tal
como estn planteadas algunas preguntas, se predispone al lector o al alumno a determinadas respuestas.
apreciaciones personales absolutamente sesgadas e incompletas Apreciaciones personales: alguna
pregunta est justo en el borde, pero no s de qu lado. Concretamente la pregunta 8, respecto a si se merecen
indemnizacin, quizs habra que ir a los estatutos o condiciones de estos directivos (por muy triste que nos parezca).
Y respecto a incompletas, madre ma, espero que estn completas y que no haya ms basura en todo este asunto!!
57
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
Para concluir, decirte que es un documento duro y que por tanto es de esperar la respuesta de los afectados. Lo que
s es de agradecer es que todava haya gente en el pas que luche por mantener unos valores bsicos que favorezcan
un futuro mejor para la sociedad. Lamentablemente estos seores llevan aos realizando prcticas habituales en el
sistema, y ah creo que est la raz del problema, que se han institucionalizado los trucos, los maquillajes y los
engaos para favorecer intereses privados de personas sin escrpulos.
72.
A pesar de estar de acuerdo con muchas de las opiniones expresadas en este documento, en especial las
que se refieren a la necesidad de recuperar la confianza en Espaa, diciendo la verdad y actuando con
responsabilidad y sensatez, debo decirte que personalmente no me atrevera a publicar el documento con su
redaccin actual, salvo que se pudieran aportar evidencias concretas de algunas de las graves acusaciones que
aparecen en el caso.
El motivo es que a lo largo del documento hay varias afirmaciones, que como t mismo reflejas a pie de pgina en
distintas partes del documento podran constituir acusaciones claras de la comisin de diversos delitos, sin que en el
documento se presenten pruebas fehacientes que lo atestigen. Este tipo de acusaciones afectan no slo a Liberbank
sino tambin a otras entidades y personas concretas que tenan responsabilidades en algunas de las acciones que se
comentan, por lo que podran pedir tambin algn tipo de rectificacin en el futuro. Como sealaba anteriormente,
comparto contigo muchas de las opiniones que aparecen en este caso y tambin la indignacin por lo ocurrido no slo
con el caso de Liberbank, sino tambin con el de Bankia y muchos otros asuntos que estamos viendo en los ltimos
meses en los medios de comunicacin.
Sin embargo, si me lo permites, creo que tu posicin de experto y de persona muy respetada por muchos, entre los
que me incluyo, te proporciona una posicin privilegiada para seguir ayudando a mejorar la credibilidad de nuestro
sistema financiero y de nuestro pas en general, continuando con esta importante tarea de anlisis que has realizado,
pero recabando ms datos y pruebas que permitan sustentar las opiniones que se plantean en el caso, ya que como
se reconoce en el punto 27 del caso Para opinar con fundamento sobre la razonabilidad de la fusin, es preciso
conocer la situacin de las Cajas que se fusionaron y ningn miembro de este equipo ni ninguna de las muchas
personas consultadas conocemos la situacin real de las 3 cajas en 2007-2010.
73.
No me parece en absoluto "sesgado, parcial, tergiversado, injurioso ni calumnioso". Contiene, en esencia,
las preguntas que cualquiera de nosotros nos haramos al observar un caso as. Cmo es posible que, de repente,
tres cajas independientes se fusionen y, repentinamente, cambien en unos pocos meses la tendencia de sus
operaciones y su resultado? Entiendo que para don Jess y el Consejo de Administracin del Liberbank debe ser
difcil explicar todas esas preguntas y que, por lo mismo, has puesto "el dedo en la llaga", por lo que solicita se retire
el documento. Para m sera una cuestin de libertad de expresin que, en ningn momento, "atenta contra el honor".
74.
El Sr. Alcalde hace apunta a los decretos 2/2012 y 18/2012 como causa evidente de los ajustes en el balance
de 2012 y de las diferencias respecto al ao anterior. Eso slo puede significar dos cosas:
a. Que el Sr. Alcalde piensa que la imagen fiel de la realidad quedaba bien reflejada en 2011, y en consecuencia ya
habr ejercido las acciones legales oportunas contra el Gobierno de Espaa por haberle obligado por decreto a
transformar completamente el balance.
b. Que el Sr. Alcalde piensa que la realidad queda mejor representada despus de los ajustes a los que ha sido
obligado por decreto, y en consecuencia ya habr ejercido las acciones legales oportunas contra el regulador y
los auditores externos que validaron los balances anteriores, as como a sus antecesores en el Consejo
Este seor te acusa de no haber dejado totalmente claro el hecho de que los ajustes se han tuvieron que realizar por
decreto, cuando esa informacin no afecta al fondo de la cuestin.
75.
En relacin a tu pregunta pues, la lectura del documento me ha proporcionado abundante informacin sobre
el asunto. Un anlisis requiere la interpretacin de datos lo cual es bien distinto de sesgar, de ser imparcial. En cuanto
a acusaciones de injurias y calumnias, ledo el texto y habiendo sido alumno del redactor, son de prescripcin
obligada para el objetivo que es protegerse, legtimamente, de aquello que considera Liberbank contrario a sus
intereses.
76.
En primer lugar felicitarte por el magnfico caso que has escrito. Prueba de lo magnifico que resulta es el
nerviosismo del Sr. Alcalde. El caso refleja una anlisis de hechos que se han producido en un periodo determinado
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
de tiempo. Entiendo que son todos nmeros pblicos o, en todo caso calculados a partir de informacin pblica y
auditada.
Quizs algunas palabras podran llamar la atencin como cuando indicas que algunas informaciones son mentira.
Estas palabras podrn sonar fuertes y podran pedirte que demostrases porque son mentira o por que han engaado
a los clientes.
El caso, en mi opinin, fuera de una cuantas frases como lo comentado, es impecable ya que de forma muy hbil
dejas preguntas en el aire pero que son de fcil respuesta. Creo que se esta forma poco pueden argumentar.
Entiendo que no tiene mucho sentido el requerimiento. El 98% del caso refleja hechos y da opiniones sobre estos
hechos o deja cuestiones al lector.
Es evidente que como ciudadano puedes analizar unos datos y llegar a unas conclusiones. Ojala en este pas hubiera
ms gente valiente y con criterio como t y algunos otros. Creo que poco a poco algo est cambiando aunque poco y
lento. Te felicito de nuevo.
77.
Una vez ledo el documento , entiendo que la informacin que contiene y tu opinin entra dentro de la libertad
de expresin recogida en el artculo 20 de nuestra Constitucin 1. Se reconocen y protegen los derechos:
i. A expresar y difundir libremente los pensamientos, ideas y opiniones mediante la palabra, el escrito o cualquier
otro medio de reproduccin.
ii. A la produccin y creacin literaria, artstica, cientfica y tcnica.
iii. A la libertad de ctedra.
La mayora de la informacin que aportas es sacada de textos, balances y opiniones de terceros ,fijando la fuente por
tanto no se te puede acusar a ti , matar al mensajero. En otros casos dejas preguntas abiertas , sin establecer
conclusiones que puedan ser calificadas en el sentido sealado en el requerimiento recibido, tienes derecho a valorar
segn tu criterio. Todos los das desayunamos con informaciones en prensa y radio mucho mas agresivas que tu
articulo.
78.
Si tus datos, informacin y tratamiento del caso fueran falsas, sesgadas o injuriosas, la empresa Liberbank
seria como Apple, es decir, ira como un tiro y no habra miles y miles de personas "" por sus artimaas y estafas
financieras, y por tanto hoy no estaramos hablando de ello.
79.
No s porque las empresas se levantan de la noche a la maana con unas perdidas que no se pueden
explicar. Cuando uno esta bien de salud, practica deporte y lleva una vida sana, no se levanta una maana y esta
enfermo. En este caso, no me creo ni me voy a creer, me lo diga quien lo diga, que estas cajas iban fenomenal y de la
noche a la maana, resulta que han perdido dinero. Y que conste que estoy siendo muy generosos al afirmar "que
han perdido dinero", porque realmente lo que me pide el cuerpo es preguntar "quien se lo ha llevado".
La coraza que se ponen muchas empresas y empresarios con los auditores externos y los organismos reguladores ha
quedado desmontada en estos ltimos aos. Basta con abrir alguno de los peridicos nacionales de mayor tirada y
echarse a temblar, ya que los auditores y reguladores han permitido que lleguemos a esta situacin, gracias a su
"impecable" trabajo y su "independencia" profesional y su "dependencia" al dinero, por lo que para mi no son excusa. .
Mas si a estas dos variables le sumamos la variable poltica, que en el caso de Liberbank cuanto menos suelta algo
de tufillo, y si no que se lo pregunten a este ex-consejero cesado (http://www.burbuja.info/inmobiliaria/burbujainmobiliaria/435219-contrato-del-marido-de-cospedal-liberbank.html).
PD: No voy a desearle el mal a nadie al menos de forma escrita, pero cuando leo que unos que han hundido y
destrozado familias, se sienten ofendidos y recurren a "su derecho al honor"....me dan ganas de lanzarles un guante
y batirme en duelo con ellos como se hacia antao.
80.
Como siempre has dicho en clase, una valoracin es una opinin. Queda claro que el Consejo de
Administracin de Liberbank no tiene la misma que t. No me extraa. Una reflexin respecto de los ajustes derivados
por los R.D. Legislativos 2/2012 y 18/2012 aludidos: qu impacto hubieran tenido en la cuenta de resultados de
Liberbank en 2012 si, de manera prudente, se hubieran provisionado en su momento los crditos dudosos o en mora?
La situacin de crisis econmica del pas en 2010 ya era evidente, especialmente en el sector inmobiliario, y, como
indicas en tu documento, las 3 cajas que se unieron para formar Liberbank comunicaron un resultado conjunto de 228
M en sus EE.FF.
59
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
81.
Me encanta el trabajo que haces!! De hecho, yo he cambiado de opinin respecto a las preferentes gracias al
caso de Liberbank que has escrito. La informacin que expones en el artculo no me parece sesgada, yo mismo he
comprobado en la CNMV la informacin disponible sobre esta entidad, y las preguntas que planteas son las que se le
ocurriran a cualquiera (al menos las primeras). La forma de presentar la informacin, evidentemente, est orientada a
obtener conclusiones, pero esto es la base de cualquier buen anlisis, y el que t planteas es robusto y est bien
construido. El problema es que las conclusiones son duras de aceptar. En ningn caso me parece injurioso o
calumnioso lo que planteas, es simplemente lo que cualquiera se preguntara si tuviera la informacin disponible. En
realidad, el que tenga la informacin que falta para completar el anlisis que la ponga encima de la mesa. Ya al
principio del caso pides al lector que seale los aspectos con los que no est de acuerdo y que comparta la
informacin que eche en falta. Por otra parte, si resulta tan manifiesta la parcialidad y tergiversacin intencionada, no
estara mal que don Jess sealase en qu puntos concretos aprecia esta tergiversacin. Lo mismo sirve para las
apreciaciones personales.
Por otra parte, estara bien analizar cuantos ajustes contables y de qu tamao corresponden a los RD 2/2012 y
18/2012, en un grupo de entidades financieras seleccionadas, y compararlos con los fondos propios? la cartera de
activos? el beneficio de los ltimos aos?, y entre las propias entidades analizadas. Probablemente aquellas
entidades cuyas cuentas anuales estaban ms lejos de la realidad son las que tuvieron que realizar mayores ajustes.
82.
Con artculos como ste solo puedes ganarte an ms si cabe mi respeto y admiracin personal.
Prevaricacin? Estafa? Realmente he llegado al convencimiento que no, que solo es aparente. Solo se busca el
beneficio cortoplacista egocntrico para continuar ejerciendo el poder y luego veremos ya que aqu nunca pasa
nada. Estamos en la situacin que estamos por la mediocridad y poca vala de los que ejercen el poder tanto pblico
como privado. Si la mayora fusemos solo medianamente inteligentes podramos estimar las consecuencias de
nuestros actos y denunciar las de los ajenos.
Siguiendo el concepto de la sociedad orweliana, creo la mayor parte de personajes que nombras son los miembos
externos del partido (visibles) que estn manejados por los miembros internos del partido (no visibles) para poder
servirse de la prole (mayora ) ya que no supone amenaza por su incapacidad pare revelarse.
83.
Leo tu correo con una mezcla de estupor, sorpresa e inters creciente. Como ciudadano de a pie con cierta
formacin, parte de ella responsabilidad tuya, al ser preguntado por la crisis actual y sus causas, mi respuesta es que
es fcil encontrar los responsables pero que para ello es necesario documentarse y estudiar algunos nmeros, cosa
que personalmente no tengo tiempo. Pero he aqu que aparece un informe mostrando todo lujo de detalles, fcil de
entender y con un rigor excelente en sus apreciaciones. Es realmente por sto por lo que tratan de asustar e
intimidar a los firmantes del documento?
Creo que la paciencia de los que nos autodenominamos "clase media" (que por cierto ya me gustara a mi saber qu
es) est rozando el lmite y como no tenemos mucho tiempo realmente para pararnos a analizar la evolucin de
nuestras declaraciones de renta de los ltimos 15 aos, no somos conscientes de nuestra prdida competitiva en
trminos de poder adquisitivo.
Un fuerte abrazo y enhorabuena por el artculo, el requerimiento significa que al menos lo han ledo
84.
He ledo el trabajo y me parece un anlisis serio del caso. Me parece duro, pero no injurioso y calumnioso.
Tal vez deberas tener un contacto con este seor para explicaros cosas, aunque la verdad es que el requerimiento no
invita a ello.
85.
Creo que D. Jess no tiene razn. Es ms, creo que debera regalarle el diccionario de la RAE marcando las
pginas en las que se definen los adjetivos que D. Jess le atribuye, para que vea que todos son asimilables de la
gestin de Liberbank y las cajas en estos ltimos aos.
Adems, tambin podra enviarle La Constitucin Espaola y marcarle la pgina del artculo que incluye la Libertad de
Expresin.
Por ltimo, podra enviarle un libro de estilo actualizado marcando las pginas donde se recomienda, hoy da, utilizar
un lenguaje gil que omita lo barroco en la escritura.
Muchas gracias por haber redactado el documento y difundir su trabajo.
P.D: "parcialidad y tergiversacin intencionada", esto da hasta para una camiseta... lo que hay que leer.
60
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
86.
Te felicito por el caso. Me ha encantado! Esta perfectamente explicado, lo nico que me hubiera gustado
ver son los EFE junto con los balances, y hacer hincapi en esto, para demostrar cmo han falseado completamente
los balances y con ello demostrar a la opinin pblica, la sencillez de falsear los balances en cualquier situacin, y
como uno en base a lo que uno quiera conseguir, puede hacer los balances ms bonitos o ms feos
independientemente de la situacin en la que se encuentre la caja.
Respecto a la carta que te ha enviado el seor ese, insistira en que en ningn momento has utilizado informacin
sesgada ni calumniosa, lo nico que has reflejado es la realidad. De verdad, un 10 de caso. Basta ya de que nos
tomen el pelo.
87.
Este caso es un documento que en todo este tiempo he echado de menos. Puntos que echo en falta:
i. la referencia a la poltica comercial imperante en las Cajas (y en el sector), precios de transferencia SS CC oficinas, criterios comerciales, etc. En la tabla 12, quiz incluira un punto 8: desaforado crecimiento de balance
extendiendo redes comerciales sin criterios establecidos y autorizado por el regulador (con el visto bueno de las
CC AA, quienes ya empezaban a hiper-legislar en su mbito de actuacin, siendo en algunos casos contraria a
normas de BdE).
ii. Causa principal de no fiarse de Espaa: la falta de seguridad jurdica a la hora de afrontar cualquier inversin.
iii. Problema de las Cajas a la hora de mantener un modelo de gestin: diversificacin y recurrencia, versus la mora
creciente.
iv. Las auditoras de las Cajas son las mismas que auditan a las empresas a las que las Cajas prestan (el
conocimiento del ciclo de explotacin de a quin se presta, es muy complicado con esta informacin -por
experiencia- con lo que las Cajas no entienden a quin prestan dinero).
v. Por volumen en el balance de las Cajas, el problema del "ladrillo" no es el pequeo prstamo de 100 k, pgina 12,
pregunta 17, nota 20. Puede ser "tendencioso", la deuda mayorista y los grandes prstamos corporativos no se
han desglosado en los balances que tenemos en el caso.
vi. Decretos Guindos hicieron (tendencia que vena de antes) exigir el aumento de capital a las Cajas. Cmo puede
aumentar capital una empresa sin accionistas y sin cotizar? El concepto de producto hbrido bien administrado y
con un mercado secundario eficaz como se haba llevado a cabo hasta la fecha en Espaa era "ideal".
vii. Indicar que, sobre todo en las nacionalizadas, se ha primado que el pequeo ahorrador sea el que sufra la prdida
frente a la deuda mayorista.
Muchas gracias por todo, especialmente por la referencia del punto 22 sobre la estructura jurdica de las Cajas.
88.
Te puedo contar mi caso en el cual los auditores recibieron dinero por detrs para firmar una auditora
lamentable en la cual se tapaban las prdidas de la sociedad Una vergenza !!!!!
89.
Explicas muy bien las razones de la muy dolorosa crisis que han sufrido las cajas de ahorro en Espaa y que
han contribuido a la desaparicin, prcticamente total, de unas instituciones financieras que han jugado un papel muy
destacado, en el desarrollo financiero, econmico y social de Espaa.
90.
El artculo insinua que las emisiones de acciones preferentes se enmarcaban dentro de un gran esquema
diseado para defraudar, engaar y estafar. Esta conclusin no la veo creible, por que:
De ser cierto, dejara el esquema piramidal del mismsimo Bernd Madoff a la altura del betn. Yo que he
tenido el privilegio de conocer a varios de los actores principales de esta pelcula, te aseguro que no merecen tanto
crdito.
La quiebra de las entidades financieras no ha sido un fenmeno aislado sino que tristemente ha sido
generalizado. La lista de entidades financieras quebradas o rescatadas es muy larga y atraviesa paises e incluso
continentes: Northern Rock, B&B, HBOS / Lloyds, RBS, ING, SNS, Fortis, Commerz, Hypo Real Estate, Lehman, Bear
Stearns, Merril Lynch, WAMU, BCP, Montepio, BPI, Anglo Irish, Bank of Ireland... Casi todas las crisis y rescates
bancarios han resultado en prdidas multi-millonarias repentinas como resultado del saneamiento de los activos
bancarios (bien prstamos, cartera de valores, cartera de derivados, etc.).
Incluso las entidades financieras que han sobrevivido a la crisis sin necesidad de solicitar recursos pblicos,
han sostenido grandes prdidas que han sido capaces de absorver mediante ampliaciones de capital y vendiendo la
plata de la abuela a precios de ganga (e.g. Santander o BBVA).
El esquema piramidal que insinuas en el artculo, hubiera necesitado de la colaboracin de PWC, Arthur
Andersen, E&Y, Deloitte, Banco de Espaa, CNMV, varios ministros de Economia y Finanzas al igual que varios
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
presidentes de Gobierno (incluyendo Aznar), asociaciones de consumidores, periodistas, acadmicos, etc. Se public
algn artculo de denuncia previo a la crisis?
El artculo tambin da a entender que el FROB no ha sido transparente en sus actuaciones y en cierta
medida es tambin complice.
La realidad poltica de nuestra querida pero maltrecha Espaa es muy compleja y en el 2007 ninguno de
nosotros dos hubiramos pensado posible la re-estructuracin de las cajas.
Es un fenomeno conocido (y fcilmente demostrable) que la liquidacin de una entidad financiera es mucho
ms costosa que su venta ordenada; especialmente para entidades dedicadas al negocio minorista en las que entre el
60 y 70% de su pasivo lo constituyen depositos que pueden desaparecer en un par de meses.
Adems de los intereses particulares de los inversores/depositantes afectados por la entidad fallida, el FROB
tiene adems que velar por la estabilidad del sistema en su conjunto. El sistema financiero se basa en la confianza y
si la misma puede estar en juego; los intereses generales han de prevalecer sobre los particulares.
Sin la actuacin del FROB los preferentistas hubieran perdido el 100% de su inversin.
En relacin con la imagen de Espaa, mencionas varios aspectos que la afectan negativamente; pero no el que yo
estimo primordial para poder atraer inversin extranjera: la inseguridad jurdica. Los preceptos de las leyes tienen
validez mientras que al poltico o juez (que observo con preocupacin como en muchos casos empieza a ser sinnimo
de poltico) de turno no se le ocurra cambiarlo. Me refiero a las fotovoltaicas, las clasulas suelo de las hipotecas, el
sentir generalizado que los contratos estn para incumplirse, la impunidad de los delitos econmicos, etc. Cmo
vamos a conseguir atraer capital extranjero si tenemos la reputacin de cambiar las reglas del juego a mitad de la
partida? Tomemos ejemplo de los anglosajones en este respecto.
La explicacin de lo que ha ocurrido en mi opinin es mucho ms sencilla: el hombre demuestra una vez ms que
carece de sentido comn y que nos dejamos llevar por las masas y el sentir general (herd mentality). Los siete
primero aos del nuevo milenio se caracterizaron por un flujo constante de inmigrantes y una actividad econmica sin
precedentes. A pesar de las tasas de desempleo que se publicaban, cualquiera que intentaba contratar en aquella
poca se daba cuenta rpidamente que Espaa estaba cercana al pleno empleo. Los permisos de obra para vivienda
oscilaban entre los 450.000 y los casi 700.000 anuales que llegamos a alcanzar en el pico. Las cajas de ahorro
siguiendo en mucho casos las recomendaciones de consultores de postn tenan la obsesin de salirse de su regin
de influencia y conseguir abarcar todo el territorio nacional. El modelo que adoptaron fue el siguiente: concedo el
prstamo promotor en condiciones ridculas pero no importa porque luego conseguir el 70% de las subrogaciones de
los compradores finales que junto con las nominas, cuentas corrientes, terjetas de crdito y polizas de seguro que le
coloco la operativa sale rentable y adems me financia la expansin.
Qu ocurrio? Pues que la fiesta acab, la msica par y encendieron las luces (o como describi Warren Buffet: la
marea bajo y se vio quien llevaba baador y quien estaba desnudo). El herd mentality y la irracionalidad de los
mercados no es un fenmeno nuevo, se me ocurren innumerables ejemplos: la crisis bancaria de escandinavia, la
crisis del dot.com, la crisis inmobiliaria y financiera de Japn, etc. De hecho cuando miro a China o Brasil me
pregunto si no hemos aprendido nada. Sin embargo por alguna extraa razn hay ocasiones en la que los mercados
piensan que pueden desafiar la ley de la gravedad por tiempo indefinido.
91.
Es impresionante la falta de tica que ha habido en los ltimos aos. Esta crisis tan dura nos puede, debera,
de darnos reflexin, como pasa despus de una guerra.
92.
La verdad es que, como ex-bancario, siento vergenza ajena de todo lo que est pasando. En mi primera
etapa bancaria -Andorra- all vala todo, era el Oeste, no haba Normativas del Banco de Espaa... y funcionbamos
con 42 divisias diferentes. All me di cuenta que, el dinero relaja la moral, y no sabe de color poltico.
En mi segunda etapa bancaria en Espaa, se hacan cosas torticeras, pero no a tal extremo o quiz tambin. Ya
entonces, se empezaron a contratar marketineros del sector de productos de gran consumo para el sector bancario.
No pareca tener mucha lgica, pues eran mercados muy diferentes... ahora, visto lo visto: las hipotecas, las
preferentes, etc. est clarsimo. Se vendan:
a. Por final de etapa de los 'pagars al portador' (dinero negro) surgieron los 'Pagares opacos', un terico producto
de mayor rentabilidad, mxima liquidez, y refugio de dinero B. Cuando el cliente pretenda recuperar afloraba la
verdadera personalidad del producto: dinero 'gris' detectable por Hacienda... pues haba que pagar timbres al
acudir al mercado secundario. Mucha gente puso dinero blanco en ese producto, otros lo utilizaban como refiguio
de su B. Los gestores se volvan locos, cuando tenan que hacer las declaraciones de renta a sus clientes.
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Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
b. 'Eurobonos en divisas'... Inversin legal de dinero (A). La gente se meta por la alta rentabilidad -como
alternativa a las IPF's en pesetas- pero, desconoca el bancario (y ms el cliente) las fluctuaciones de las divisas
a medio-largo. A los bancarios se les daba una ficha de producto y algn cursillo de formacin. Acab siendo un
producto rehn (ahora sera de fidelidad rabiosa), pues si salas antes de lo pactado perdas hasta la gorra, entre
penalizaciones y la variacin del cambio.
c. Para competir con la banca en la guerra del PASIVO, salieron las Primas nicas. Imagino que recuerdas cmo
acab pues todava colea despues de casi 30 aos. Dichas Primas, se venda tambin como refugio de dinero
negro. Los Delegados de cajas y bancos -sin ningn escrpulo- migraron gran parte del dinero de las 'libretas
ahorradoras' a dicho producto (imitando firmas, haciendo firmar a los abueletes en clnicas, a domicilio, etc.). Al
final se salv el tema 'polticamente', pero a la espaola... sin el cierre adecuado.
93.
El contenido rebosa sentido comn, verdad y es muy elocuente. Por la clamorosa sucesin de hechos
sospechosos, como puede ser el caso omiso a la carta de los inspectores del Banco de Espaa de 2006, el descontrol
de las preferentes, las fusiones entre cajas con una filosofa de patio de colegio, especialmente la de Bankia, la
creacin del banco malo, y el ajuste fiscal, exigido bsicamente a los de siempre y al estado de bienestar creo que
todo responde a un buen plan para desmontar derechos bsicos y ofrecer en bandeja de plata a los bancos ms
poderosos, lo que en su da fue ms del 40% del sistema financiero espaol y que perteneca a sus depositantes y a
las grandes empresas lucrarse con la privatizacin de servicios que garantiza la Constitucin. Me pregunto por qu D.
Jaime Caruana, tras tamaa "negligencia", es actualmente director general del BIS, y mi corazn responde: porque en
su da, hizo muy bien su trabajo.
94.
He leido con mucha atencin e interes este caso que me mandas. Me parece extremadamente bueno, y
tremendemente relevante. Cuenta conmigo para apoyar cualquier cosa que pienses hacer sobre este tema.
95.
Si no hay ms remedio que esperar las acciones judiciales que ellos puedan emprender, te ofrezco mi ayuda
como experto, a favor vuestro naturalmente. Yo podra emitir un dictamen (o testificar en su caso) en el sentido que os
fuera ms favorable, porqu realmente estoy convencido que tenis razn. Esta oferta la puedes considerar firme y
estoy dispuesto a dedicar el tiempo que haga falta a preparar vuestra defensa.
96.
En cuanto a la retirada del documento, subsanados los errores si hubiere, ni hablar. Por si te consuela, hacia
2001 se me ocurri escribir sobre Enron y aludir, sin nombrarlo, al comportamiento del auditor de la empresa. A los
pocos das recib una carta de un socio local de dicho auditor, en trminos parecidos a los del Sr. Alcalde. No hice
nada, y ya sabes cmo acabaron Enron y el auditor.
97.
Tal y como est el patio en nuestro pas ya me dirs si hay que ir a llevarte algn caldito a algn juzgado.
98.
Desde mi punto de vista es absolutamente imparcial y para nada sesgada. Lo nico sesgado son sus
nmeros durante tantos aos y la falta de valores y honradez de todos los implicados en la gran estafa que estamos
padeciendo todos los espaoles desde hace ya muchos aos. Sesgado es que los consejos de administracin de
esas tres cajas en la poca en la que hace mencin el documento y algn que otro miembro del Banco de Espaa,
incluyendo al gobernador de esa poca, no estn entre rejas. En fin, hace falta ser un autntico para escribir una
carta como sa: al menos podran callar y dedicarse a otra cosa dando gracias a Dios por no estar en la crcel y
pidiendo perdn por haber arruinado la vida, proyectos y sueos de tantas y tantas familias.
99.
Aqu se abren dos temas relacionados. Uno se pone en cuestin tu formacin y tu honorabilidad. Sobre
omisiones o errores debes reflexionar si realmente existen en el caso o no. De lo segundo, tu honorabilidad, no tengo
la menor duda, aunque a veces, yo el primero, podemos hacer juicios de valor poco ajustados a la realidad. Sobre
esto deberas meditar, si no lo habas hecho al escribir el caso. En estos aspectos si hay que corregir se corrige. El no
hacerlo supondra un orgullo profesional mal entendido que te hara dao a ti y por supuesto al IESE. Tu
honorabilidad, sin embargo y admitido lo anterior la tienes que defender. Por ti, por el IESE y por todos los que no
dudamos de ella. Para ello te aconsejo que te pongas en manos de un buen abogado. Defiende, pues, tu honor. Antes
con todo rigor y toda humildad corrige lo que te parezca deba ser corregido.
63
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
100.
El terreno en el que se adentra el caso est en pleno fragor social. Desde luego entra dentro de la Misin del
IESE entrar en estos temas.
101.
Me recuerda mucho al caso de la llave de tu furgoneta40.
102.
El requerimiento notarial no hay por donde cogerlo, ni en su fctica, ni legal, ni tan siquiera en la conceptual.
El requerimiento reproduce una serie de calificativos en cadena, "sesgada, injuriosa, calumniosa", "incompleta,
errnea", aplicados al contenido de un documento elaborado desde la libertad de expresin y opinin con una
finalidad docente fundada en la libertad de ctedra y sin que quien tan enfticamente las realiza aporte a su
destinatario ningn elemento que pueda configurar, a su criterio, la naturaleza ilcita, bien civil, bien penal, del mismo,
ni tan siquiera inducir a ste a una reflexin sobre su contenido.
El caso resulta amplia y objetivamente documentado en fuentes pblicas, siendo muchas de ellas oficiales y estaba y
est destinado a un mbito restringido y privado, no a su difusin pblica, aunque si as fuese no cambiara en nada lo
aqu indicado.
Que su contenido disguste a una determinada persona no resulta per se algo injurioso y calumnioso, simplemente
resulta la evidencia de la existencia de, en principio, legtimos puntos de vista divergentes sobre unos mismos hechos.
El requerimiento si refleja errores graves, necesariamente intencionados, por parte de quien lo suscribe, el secretario
del consejo de Liberbank, al hacer mencin expresa a dos RDL y su incidencia en las cuentas de la entidad pero
obviando cualquier mencin a la situacin que motiv la aprobacin de los mismos.
En definitiva, el ya citado requerimiento resulta un intento grosero de coaccionar a quien realiz el informe/caso
prctico e intentar limitar de manera caprichosa y caciquil el derecho a la libertad de expresin, opinin y ctedra.
Si Liberbank presenta algn tipo de accin legal, me encantara poder ser el abogado de la parte demandada, no les
saldra gratis su intento de vulnerar derechos constitucionalmente protegidos.
103.
Estados contables "sesgados" en 2012, parece que no discute la suma de los nmeros, es decir las cifras de
Fondos Propios y Resultados, una suma no es sesgada, o est bien o est mal te fijes en el sumando que te
fijes....Resulta obvio que se llega a eso por una mala gestin. No creo que en el artculo se entre a discutir si hay dolo
o simplemente incompetencia, se presentan los nmeros como lo que son, y resulta obvio, que son el resultado de
una mala gestin, en caso contrario no existira Liberbank.
El hecho de que hasta el 2011 en medio de una de las mayores crisis financieras e inmobiliarias de la historia de la
humanidad, que ciertas cajas (que se vea como y a quien prestaban) obtuviesen beneficios, era un hecho que para
cualquiera del sector resultaba por lo menos extrao, en el 2012 ante la exigencia de la UE se reconcilian las cuentas
con la realidad. Sin entrar en ficciones contables, e ilusiones de cambios de normativa, la contabilidad debe dar una
imagen fiel de los resultados y situacin patrimonial, que obviamente no era el caso hasta 2011, es decir, o se hacan
trampas (legales o no) o hay una gigantesca conspiracin para hundir un negocio rentable.
En cualquier caso hay una realidad y es que esas cajas estn quebradas, se presenten los nmeros como se
presenten, luego no parece lgico intentar exigir que alguien diga lo contrario, o que justifique que una buena gestin
puede convivir con una quiebra, adems existen los casos de Unicaja, BBK, Caja Onteniente....que prueban que se
poda hacer una gestin aceptable en un entorno difcil.
104.
Mi opinin personal es que todo lo que contiene es cierto y elaborado a partir de datos pblicos, y adems
refleja el sentimiento de malestar de los ciudadanos corrientes como yo hacia los polticos y sus amigos colocados en
las cajas as como hacia los cargos polticos del banco de Espaa.
105.
Me centrar en aquellos puntos que creo pueden generar la valoracin de don Jess y en porqu, si es el
caso, se puede llegar a entender que es una informacin sesgada, injuriosa y calumniosa.
En ciertos apartados del caso hay un lenguaje ms propio del periodista que del docente, por lo que da lugar a crear
opinin en el sentido de que tanto el banco como su equipo gestor actuaron de forma muy imprudente, negligente
y con posible fraude y delitos relevantes.
En la pregunta 1 (Pg. 3), mencionas, y luego repites a lo largo del caso, la expresin "es mentira". Sinceramente creo
que una expresin as claramente ya indica mucho de los gestores, auditores, etc. y puede, como seguramente ha
40
Se refiere al caso Un Problema con mi Furgoneta, descargable en http://ssrn.com/abstract=989563. La versin en

ingls en: http://ssrn.com/abstract=989561
64
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
hecho ya, levantar ampollas. Entre la palabra "mentira" y la denominacin del AE "falsedades en documentos
mercantiles, etc.", hay muchas otras intermedias que se entienden perfectamente bien y no provocan problemas
en quienes se sienten reflejados tales como "datos errneos", "datos falsos", etc. Es un tema de matices.
En la pregunta 3 (Pg. 4), la respuesta creo que es un juicio de valor que haces. De ser cierta esta apreciacin,
cuestiona de forma seria la integridad de los directivos de la terica caja sana.
En la pregunta 7 (Pg. 6), dejas claramente deducir que todo fue un "engao". Es un trmino muy fuerte y explcito, a
mi forma de ver. Se puede dar a entender lo mismo de forma mucho ms sutil.
Tabla 8, 9 y 10 y preguntas 8, 9, 10 y 11 En la pgina 6 y 7. Siendo informacin publica, aporta realmente algo al
caso de entender la lgica de las preferentes y/o de la fusin?. Da a entender que estos seores, con su ineptitud
y elevado salario no merecido, fueron una especie de "" sofisticados.
Tabla 12 en pgina 8. Es un declogo de mala praxis y, de ser demostrable, extremadamente daina para la
reputacin de estas cajas.
Pregunta 23, punto 41 de la pgina 17. En mi opinin, es ms una crtica periodstica que una exposicin de hechos.
106.
He ledo atentamente tu documento (he de confesarte que extraamente es de una claridad meridiana para
m que no soy un experto financiero), y tambin he ledo el requerimiento notarial.
Si bien tu caso est fundamentado en datos pblicos y sustentado con una rotunda sencillez, me temo que su
contestacin raya lo kafkiano y lo nico que pretende es amedrentar.
Son miles de casos de humildes personas que con mucho sacrificio ahorraron durante aos, para que una banda sin
escrpulos les hayan dejado prcticamente sin nada. Espero y deseo que terminen en la crcel (si furamos un pas
serio, esto nos dara una imagen internacional que no tenemos).
Me indigna el vocabulario que utiliza porque intenta coaccionar, que es a lo que est habituado en su modelo de
gestin, y lo que hemos podido ver que hace con sus humildes ahorradores.
Espero que este seor y alguno ms terminen en la crcel por haber jugado con la ilusin y la seguridad de mucha
gente humilde, imperdonable. Y si furamos un pas serio este seor debera estar en la crcel, y su patrimonio en un
juzgado para respaldo de los estafados. Conozco casos: para m es imperdonable, y encima no slo no piden perdn
sino que se muestran arrogantes.
107.
Creo que no tiene razn en absoluto, lo que s tiene es una falta de vergenza alarmante y claro con tipos as
que ni siquiera se arrepienten de sus errores, as nos va.
108.
He ledo tu caso: me ha parecido un informe completo y serio, que cita minuciosamente todas las fuentes.
Estoy de acuerdo con cada una de las afirmaciones all contenidas. No comparto las afirmaciones que nos indicas te
ha enviado don Jess. Te expreso mi total apoyo a tu trabajo.
109.
Me he visto sorprendido sobre todos los temas que se tratan abiertamente y de forma tan directa. Creo que el
caso est bien desarrollado. Las conclusiones son muy directas, claramente argumentadas y se han detallado
aquellos puntos en los que se considera que sospechosamente no se ha publicado informacin (y por tanto no se
puede adivinar). Leyndolo, coincido en que tenan que conocer el valor real de sus activos antes de la fusin y me
cuesta creer que en 2012 los responsables se llevaran la misma sorpresa que los preferentistas.
El problema es no haber presentado la imagen fiel en 2008, 2009, 2010, etc. cuando todos saban que esos activos
estaban sobrevalorados y no haber ido provisionando ao tras ao la prdida de valor.
No hay respuestas muy convincentes si se le pregunta a una entidad financiera por qu no se realizaron provisiones
realistas en los balances antes de 2012. Y esto supone una responsabilidad no asumida (tal y como desvela el caso).
Aunque lo ms sangrante sean los casos en los que se colocaron las preferentes a personas que no tenan
conocimientos. Al mentir en los estados contables se ha visto afectada ms gente tomando decisiones con mala
informacin con preferentes de por medio o sin -.
Finalmente, estoy de acuerdo en que parte de la crisis se debe a que ha habido engaos y ms an a que cuando se
descubren ha habido total impunidad. Creo que tambin hubo gente que tom decisiones asumiendo demasiado
riesgo sin pensar en las consecuencias.
110.
El caso consiste en una exposicin de los hechos acaecidos (de manera cronolgica), en base a los cuales,
se generan una serie de preguntas, dejando algunas de ellas abiertas y efectuando una valoracin de otras en base a
los hechos descritos. No parece que exista un tratamiento de la informacin de manera selectiva, mucho menos
65
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
injuriosa y calumniosa (lo cual me parece una acusacin muy grave). Del mismo modo estimo que no existe una
tergiversacin intencionada (ste apunte lleva implcito dos cosas, nimo de engao por tu parte + tergiversacin de
hechos. Otra acusacin muy grave sobre tu persona). Lo que entiendo es que las verdades escuecen y ms cuando
ha existido una absoluta planificacin maliciosa por parte de los mencionados "seores" para "robar" parte del
principal aportado por los inversores.
Baso mi razonamiento principalmente en un hecho. La emisin de preferentes de Caja Cantabria de 2009. Durante los
aos 2001, 2003 y 2006 la emisin de preferentes era un tipo ms de instrumento financiero que, per se, poda no
representar un perjuicio para los inversores en mi opinin.
El consejo debera haberse dado cuenta de qu cuentas firmaba (falta de diligencia por su parte), pero es cierto que lo
nico que miran, y miraban, es la Auditora y sus salvedades a la hora de "echar" la firma. Entiendo, por partir una
lanza en su favor (aunque no se la merecen), no tenan intencin maliciosa (habra que constatarlo), pero s
imprudencia y falta del deber de cuidado. Sin embargo, la emisin de 2009 (la ms potente en cuanto a cuanta) es
cuestin diferente. En 2007 comienza la crisis. Se dan cuenta de que muchos de los crditos concedidos no van a
poder ser devueltos, el riesgo que se asumi era desproporcionado. Por otro lado, estalla la burbuja inmobiliaria, los
precios bajan de manera continua. Sin embargo pese a estos dos hechos, de los que ahora S!!! eran totalmente
conocedores, siguen valorando sus activos de igual modo, tanto activos inmobiliarios como crditos concedidos que
nunca podran ser devueltos. Incluso daban ao a ao ms beneficios.
Por tanto, sabiendo a ciencia cierta que sus activos no valan lo que pona en los estados contables, lanzan la emisin
de preferentes de 2009. Esa emisin estaba sostenida por un activo que no era real. Un activo "aceptado" por unos
auditores que no exigieron reconocer las prdidas en valor de los activos inmobiliarios (admitiendo valoraciones de
tasadoras participadas por las cajas y bien llamadas "independientes") y se "tragaron" la refinanciacin de los crditos
morosos para no reconocer los clientes como fallidos y darse la prdida en los aos que hubiera correspondido (2007
y 2008). sto, claro est, no convena porque tena preparada mi emisin de preferentes para 2009. Despus ya se
sabe lo que sucedi, cuando se reconoci la perdida, el valor de la empresa fue menor y el canje en acciones fue por
mucho menos principal del invertido.
Esta forma de proceder, a sabiendas (debido a que la crisis y sus causas eran ya hechos constatados en 2009 y no
necesitan ser probados ya que eran conocidos por todos y ms por ellos que eran implicados directos) para no tener
que devolver lo aportado (o sabiendo que no iban a poder devolvrselo) a los inversores, s me parece punible ya que
implica, esto s, una tergiversacin intencionada. Encaja perfectamente en el tipo penal de ESTAFA.
Varios de estos "seores" deben ir a la crcel. Y muchos ms que han llevado a este pas al borde de la quiebra, a ser
el hazmereir del mundo, lucrndose con sueldos desproporcionados, con unos "paracadas dorados" que ellos
mismos se ponan. Para que las generaciones futuras de directivos y responsables de empresas se lo piensen antes
de actuar, que aunque no lo hagan por tica (deberan), lo hagan por miedo de que les suceda lo que a sus
predecesores. La verdad SIEMPRE debe prevalecer.
111.
He ledo detenidamente el caso de Liberbank, lo primero trasladarte mi enhorabuena por el enfoque y el
trabajo realizado, comparto plenamente cada una de las conclusiones e interrogantes que habis puesto de
manifiesto, y coincido con las causas que apuntis como claves para la el desenlace de la denominada crisis made in
Spain. He tenido la ocasin a nivel profesional de colaborar en la defensa de afectados por las preferentes de Bankia,
y he podido comprobar que el modus operandi era muy parecido, y que disparaban, si se me permite la expresin, a
toda clase de cliente que pudiera adquirir el producto financiero que emitan, siendo las personas con un perfil ms
bajo de conocimiento las ms vulnerables. Me gustara exponer lo que me ha parecido ms relevante del caso:
De la observacin del Balance de la Entidad, se extrae que el crecimiento de las inversiones crediticias, que
se triplica entre el 2001 y el 2008, siendo el periodo 2003 a 2007 el crecimiento ms intenso, puede ser una de las
claves de la evolucin de la Entidad.
Si unimos este crecimiento al correspondiente aumento del pasivo para financiar la inversin, se puede
plantear la pregunta El crecimiento de Caja Cantabria fue acompasado con una financiacin que se adaptaba a los
plazos de la inversin crediticia?. A lo mejor fue una de las causas del desequilibrio.
Comparto plenamente la conclusin sobre las auditoras, y hay que plantear urgentemente soluciones que
resuelvan definitivamente esta situacin. En el caso de Entidades cotizadas, crediticias o de un volumen significativo
econmico o social, habra que introducir la obligatoriedad de compartir la auditora como mencionas, o que sea
obligatorio rotar la firma en un periodo no superior a dos aos, incluso cada ao, que los honorarios se basen en
criterios objetivos, que permitan ofrecer una calidad estndar..
66
Pablo Fernndez
11 de julio de 2013
112.
Los calificativos que aportan en su requerimiento no me parecen adecuados. Creo que la nota est basada
en informaciones pblicas, eso s recopiladas todas, y sin opinin, y solamente basadas en stas, se infieren
conclusiones. Por esta razn, tu nota me parece correcta y valiente, y que recoge las diferentes actuaciones que han
sido desarrollas en entidades financieras como la que es objeto la nota. Muchas gracias por tu anlisis.
67

Liberbank Las Preferentes de Caja Cantabria y El Banco de España

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Pablo Fernndez

Liberbank, las preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa (ampliado)

Pablo Fernndez et al.1

Esta versin: 11 de julio de 2013

Qu sucedi con las 3 cajas?

Apndice 1. Mail y requerimiento notarial enviado por Liberbank

I. Qu sucedi con las 3 cajas?

Tabla 2. Liberbank. 2000-2012. Beneficio y Fondos propios. ( Millones)

Se puede consultar, por ejemplo, en: http://estaticos.elmundo.es/documentos/2011/02/21/inspectores.pdf

Tabla 4. Auditores de Liberbank y de las 3 cajas (Cantabria, Astur y Extremadura). 2000-2012.

2000: Arthur Andersen. 2002-2010: Deloitte

II. Emisiones de participaciones preferentes de Caja Cantabria

1 Emisin de PP Serie A 2001

Importe Fecha emisin

6. El 12 de marzo de 2013, la direccin de Liberbank comunic a la CNMV (Comisin Nacional del

Valor segn el FROB

* Pagado por los inversores en Participaciones Preferentes

III. La no-actuacin del Banco de Espaa y la actuacin del FROB

Figura 1. Tremendo crecimiento de los prstamos de las tres cajas en 2002-2008

Figura 2. Cotizacin y volumen de negociacin de las acciones de Liberbank. 16/mayo/2013 12/junio/2013

Volumen de negociacin de Liberbank (n de acciones)

Volumen de negociacin de Liberbank (n de operaciones)

IV. Razonabilidad de la fusin

V. Para mejorar la situacin y la percepcin de Espaa en el extranjero

concentracin de auditoras en 4 empresas grandes, la introduccin de la auditora conjunta y sensata

Deuda segn el PDE

El 19/enero/2009 Espaa perdi la mejor calificacin (AAA). Posteriores prdidas de calificacin

Pregunta 23. Qu reflejan la clasificacin BBB- y la prima de riesgo? Reflejan la desconfianza en

VI. Conclusin y resumen

En la unin de las tres Cajas para formar Liberbank, echamos en falta:

Anexo 1. Caja Cantabria. Cuenta de resultados y Balance. 2001-2010 ( millones)

Margen explotacin / inversiones

Anexo 2. Cuenta de resultados y Balance de LIBERBANK SA (Consolidado) 2011-2012 ( millones)

Cuenta de Prdidas y Ganancias

Anexo 3. Breve historia de Caja Cantabria y Liberbank

Sistema Institucional de Proteccin (SIP)/ http://www.boe.es/boe/dias/2010/07/13/pdfs/BOE-A-2010-11086.pdf

Error: fueron emitidas por las Cajas, no por el Banco.

SAREB: Sociedad de Gestin de Activos procedentes de la Reestructuracin Bancaria, RD Ley 9/2012 de 14 de

Anexo 4. Resumen de la Resolucin de 5 de abril de 2013 de la Comisin Rectora del FROB

Anexo 5. Algunos artculos del cdigo penal y definiciones del diccionario

Anexo 6. El FROB (Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria)

Anexo 7. SAREB (Sociedad de Gestin de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuracin Bancaria)

1.Rodolfo Martn Villa

Estatutos. Artculo 2.- Objeto social. Principios de su actuacin

Anexo 8. Valoraciones de AFI e InterMoney. Marzo de 2013

Valoracin de imValora Consulting (InterMoney) (experto independiente). Marzo de 2013

Tipos de inters (Swap) utilizados

Valoracin de las preferentes y obligaciones subordinandas segn el FROB, AFI e intermoney

Anexo 9. Informaciones en la web sobre consejeros y directivos de Liberbank

Anexo 11. Pinceladas sobre la crisis en Espaa

Figura 11.1. Viviendas a construir en Espaa.Fuente: INE

Figura 11.2. Parados en Espaa. 1999-2011. Fuente: INE

Tabla 11.2. Desempleo en varios pases Fuente: INE

Figura 11.3. Evolucin del IBEX 35

TIR diferencial Bono 10 aos (%)

Figura 11.5. Valor de la Prima de riesgo a 10 aos

Relacin entre el valor de un bono del Estado espaol

El IBEX 35 tuvo su mximo (15.945,7) el 8 de noviembre de 2007.

Gasto en Obra Social

Anexo 12. Email de un inspector del Banco de Espaa a sus superiores

Madrid, 26 de junio de 2013.

Como consecuencia de lo anterior, por medio de la presente le instamos a:

Estimado don Jess,

Un cordial saludo, Pablo Fernndez