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PROF. LCDA.

CARMEN BORJAS
ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
UNIDAD I
TEMA 2 CLASIFICACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Balance general
El balance general, balance de situacin o estado de situacin patrimonial es un informe financiero contable
que refleja la situacin econmica y financiera de una empresa en un momento determinado.
El estado de situacin financiera se estructura a travs de tres conceptos patrimoniales, el activo, el
pasivo y el patrimonio neto, desarrollados cada uno de ellos en grupos de cuentas que representan los
diferentes elementos patrimoniales.
El activo incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de los que dispone la entidad. Todos los
elementos del activo son susceptibles de traer dinero a la empresa en el futuro, bien sea mediante su uso,
su venta o su cambio. Por el contrario, el pasivo: muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las
contingencias que deben registrarse. Estas obligaciones son, naturalmente, econmicas: prstamos,
compras con pago diferido, etc.
El patrimonio neto puede calcularse como el activo menos el pasivo y representa los aportes de los
propietarios o accionistas ms los resultados no distribuidos. Del mismo modo, cuando se producen
resultados negativos (prdidas), harn disminuir el Patrimonio Neto. El patrimonio neto o capital contable
muestra tambin la capacidad que tiene la empresa de autofinanciarse.
La ecuacin bsica de la contabilidad relaciona estos tres conceptos:
Patrimonio neto = Activo - Pasivo
que dicho de manera sencilla es:
Lo que se es = Lo que se tiene - Lo que se debe
ndice
1 Cuentas anuales (estados financieros)
2 Orden del balance
3 Ejemplo
4 Vase tambin
5 Referencias
Cuentas anuales (estados financieros)[editar
El balance de situacin forma parte de la cuentas anuales (estados financieros) que deben elaborar todas las
sociedades cada ejercicio contable (habitualmente tiene una duracin anual). Otros componentes de las
cuentas anuales son:
Estado de resultados Integral (tambin denominado Estado de Prdidas y Ganancias o cuenta de prdidas y
ganancias)

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Estado de evolucin de patrimonio neto (tambin denominado Estado de
Cambios en el Patrimonio Neto)
Estado de flujos de efectivo
La memoria
Orden del balance[editar]
Las partidas de balance son agrupadas y ordenadas de acuerdo a criterios fijados que faciliten su
interpretacin y homologacin. En el activo normalmente se ordenan los elementos en funcin de
su liquidez, es decir en funcin de la facilidad que tiene un bien para convertirse en dinero, el dinero
depositado en la caja es el ms lquido que hay. En Espaa segn establece el Plan General de
Contabilidad se colocan en primer lugar los activos menos lquidos y en ltimo los ms lquidos, as en
primer lugar se sita el Activo no corriente y despus el Activo corriente. En muchos pases de Amrica
Latina y Estados Unidos el orden es el inverso al expuesto, los activos se ordenan de mayor a menor
liquidez, en primer lugar se colocan los activos ms lquidos para dejar al final los menos lquidos.
El patrimonio neto y pasivo se suelen ordenar en funcin de su exigibilidad; un elemento ser ms exigible
cuanto menor sea el plazo en que vence. El capital es el elemento menos exigible, mientras que las deudas
con proveedores suelen ser exigible a muy corto plazo. De acuerdo con este criterio, en Espaa, se ordenan
de menor a mayor exigibilidad, se colocan en primer lugar el patrimonio neto, despus el pasivo no
corriente y por ltimo el pasivo corriente. En pases de Amrica Latina es al contrario y se ordenan de
1
mayor exigibilidad a menor exigibilidad.

Los Indicadores Financieros o Ratios Financieros son ratios o medidas que tratan de analizar el estado de la
empresa desde un punto de vista individual, comparativamente con la competencia o con el lder del
mercado.
La mayora de las relaciones se pueden calcular a partir de la informacin suministrada por los estados
financieros. As, los Indicadores Financieros se pueden utilizar para analizar las tendencias y comparar
los estados financieros de la empresa con los de otras empresas. En algunos casos, el anlisis de estos
indicadores puede predecir quiebra futuro.
Los Indicadores Financieros se pueden clasificar de acuerdo a la
informacin que proporcionan. Los siguientes tipos de indicadores se
utilizan con especial frecuencia:
Indicadores financieros de liquidez, que proporcionan informacin
sobre la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones
a corto plazo financieras.
Ratios de rotacin de activos de indicar la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos.
Indicadores financieros de apalancamiento, que proporcionan una indicacin de la solvencia a largo plazo de
la empresa.

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Indicadores financieros de rentabilidad, que ofrecen varias medidas diferentes

del

xito de la empresa en la generacin de beneficios.


Indicadores financieros sobre la poltica de dividendos, que dan una idea de la poltica de dividendos de la
empresa y las perspectivas de crecimiento futuro.
Frente a esta clasificacin, existen innumerables indicadores financieros, como se puede ver en los
siguientes ejemplos de ratios financieros.
INTRODUCCIN
Los dueos y gerentes de negocios necesitan tener informacin financiera actualizada para tomar las
decisiones correspondientes sobre sus futuras operaciones. La informacin financiera de un negocio
se encuentra registrada en las cuentas del mayor. Sin embargo, las transacciones que ocurren
durante el perodo fiscal alteran los saldos de estas cuentas. Los cambios deben reportarse
peridicamente en los estados financieros.
En el complejo mundo de los negocios, hoy en da caracterizado por el proceso de globalizacin en
las empresas, la informacin financiera cumple un rol muy importante al producir datos
indispensables para la administracin y el desarrollo del sistema econmico.
La necesidad del conocimiento de los principales indicadores econmicos y financieros, as como su
interpretacin, son imprescindibles para introducirnos en in mercado competitivo, por lo que se hace
necesario profundizar y aplicar consecuente el anlisis financiero como base esencial para el
proceso de toma de decisiones financieras.
Con el anlisis econmico se logra estudiar profundamente los procesos econmicos, lo cual permite
evaluar objetivamente el trabajo de la Organizacin, determinando las posibilidades de desarrollo y
perfeccionamiento de los servicios y los mtodos y estilos de direccin.
El objetivo fundamental de dicho anlisis radica en mostrar el comportamiento de la proyeccin
realizada, en detectar las desviaciones y sus causas, as como descubrir las reservas internas para
que sean utilizadas para el posterior mejoramiento de la gestin de la organizacin.
Es necesario sealar que para que el anlisis econmico cumpla los objetivos planteados, debe ser
operativo, sistmico, real, concreto y objetivo.
Para lograr un ptimo anlisis e interpretacin de la situacin financiera de una entidad, se debe
poseer la mayor informacin posible, es decir, no basta solamente con la obtencin de los estados
financieros principales (Balance General y Estado de Resultado), sino, que debe consultarse los
diferentes informes y documentos anexos a los mismos, debido a que los estados financieros son tan
solo una herramienta para que los usuarios externos, principalmente los acreedores puedan tomar
decisiones. De hecho los estados financieros deben poseer la informacin que ayuda la usuario a
evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de una inversin y el nivel percibido de riesgo
implcito.

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El anlisis de los estados financieros consiste en un estudio comparativo de

las

relaciones y tendencias de ciertas partidas contabilsticas, o grupo de ellas, con miras a determinar la
posicin econmico-financiera de una empresa y apreciar su grado de rendimiento y de prosperidad.
Los mtodos y tcnicas de anlisis tienden a simplificar y reducir los datos por revisar, a trminos
de ms fcil comprensin y ponderar el dignificado de los cambios de los mismos, en el transcurso
del tiempo.
Son muchos los mtodos y tcnicas de anlisis, aunque ninguno de ellos puede manejarse con
autonoma e independencia, sino que todos ellos colaboran entre s, para el logro de la correcta
interpretacin de los estados financieros y las correspondientes confirmaciones d las conclusiones
a que se llegar.
De all es de advertir que un solo mtodo nunca ser suficiente para efectuar un verdadero anlisis
de una empresa: el analista escoger los medios ms apropiados en cada caso, para efectuar dichos
anlisis, de acuerdo a los objetivos perseguidos y la situacin particular que estudia.
MTODOS DE ANLISIS
El mtodo de anlisis como tcnica aplicable a la interpretacin muestra el orden que se sigue para
separar y conocer los elementos descriptivos y numricos que integran el contenido de los estados
financieros.
CLASES DE MTODOS:
Entre los ms usuales mtodos y tcnicas de anlisis se encuentran los siguientes:
balances generales y estados de prdidas y ganancias comparativos, con:
Datos monetarios absolutos en bolvares, o en miles de bolvares.
Datos monetarios absolutos
Aumentos y disminuciones absolutas.
Comparaciones expresadas mediante ndices.
Totales porcentuales relativos en un ao representativo tomado como base.
Estados de los cambios en el capital de trabajo neto.
ndices de tendencias de partidas representativas.
Porcentajes individuales por secciones de los estados financieros.
ndices de tendencias de utilidad neta.

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El anlisis, ya sea desde el punto de vista interno para fines
administrativos, o externo, para estudiar las seguridades y capacidad de crdito; ha de propender a
sopesar las posibilidades de ganancias de la empresa y su solidez financiera, por los motivos
siguientes:
Para satisfacer sus obligaciones, no solo en condiciones normales; sino tambin en casos de
adversidad y an en caso de quiebra.
Para sacar provecho de las oportunidades mercantiles.
Para posibles expansiones que requieren el empleo de los recursos actuales.
Para la colocacin de bonos a largo plazo, emisin de acciones e hipotecas.
Para continuar el pago de intereses y dividendos, ininterrumpidamente.
En todo caso, el anlisis de efectuar en sentido vertical, u horizontal; segn se aplique a un solo
estado, o una serie consecutiva de ellos.
EL MTODO DE ANLISIS VERTICAL:
Se le denomina tambin esttico, porque se aplica a un mismo estado financiero, estableciendo
comparaciones entre sus mismas partidas, verticalmente.
Consisten en establecer razones geomtricas o cocientes entre las distintas partidas de un mismo
estado financiero y sus totales; o entre un grupo de partidas y el total de grupo respectivo. Por
ejemplo: al analizar el balance general, podemos comparar cada una de sus partidas con el total de
activo; estableciendo cocientes o relaciones, los cuales suelen expresarse porcentualmente;
digamos: 30.000: 60.000 = 0,5 = 50%
Este mtodo de anlisis nos permite averiguar, cual de las partidas tienen predominio en el estado
financiero que se estudia, pidindose ponderar porcentualmente las interrelaciones existentes entre
las partidas y grupos de partidas de los estados.
Por ejemplo, supongamos un balance general; en el cual el activo circulante es un 30% del total del
activo, y el no circulante un 70%. Estos porcentajes, por s solos, no nos dirn gran cosa, si no
conocemos la clase de empresa de que se trate. En efecto: en las empresas industriales, es natural
el predominio de activos no circulante, sobre el circulante; debido a las grandes inversiones que
suelen hacer en maquinarias, instalaciones y equipos costosos. En cambio, en las empresas
comerciales, ha de predominar el activo circulante; puesto que la mayor cantidad de dinero obtenido
de las fuentes de financiamiento, son aplicadas a los bienes en circulacin.
As como se ha hecho el anlisis de los dos grandes grupos: circulante y no circulante; se puede
hacer con cada una de las partidas que lo integran. As podemos averiguar si hay un predominio de
los activos circulantes ms lquidos, con respecto a los menos lquidos. Si el porcentaje
correspondiente a la suma del efectivo, mas las cuentas por cobrar, predomina sobre los

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circulantes menos lquidos, ser indicacin de un mayor grado de
liquidez. El que esto sea favorable o no depender de la poca estacional.
En efecto: al prepararse la empresa para la poca de grandes ventas, es lgico que tenga menor
liquidez; porque ha invertido la mayor parte de su capital en inventarios. Lo contrario pasar en la
estacin de mayor demanda, porque habr predominio de efectivo y de cuentas por cobrar, ya
que las ventas habrn dado salida a los inventarios.
Al analizar el estado de prdidas y ganancias, tomaremos como total a las ventas (100%) y
representaremos a las otras partidas en % de ellas.
Entre los dos estados debe existir una relacin adecuada. Lgicamente, si el balance general
muestra una condicin favorable, debe reflejarse en el Estado de prdidas y ganancias; en el cual
es natural que se tome como tal las ventas netas, para el anlisis vertical, por se la cifra mas
significativa y cobertura de los costos y utilidades.
Los ndices as obtenidos son llamados verticales o estticos y no son otra cosa que
preliminares del importantsimo proceso mental indispensable para analizar los Estados Financieros;
y su objetivo habr de ser siempre el de simplificar los datos y hacerlos mas comprensibles.
EL MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL:
Consiste en la comparacin de varios estados financieros consecutivos, partida por partida, en una forma
correlativa horizontal. Para ello se toma como base de comparacin, un estado financiero que sea
representativo de la normalidad de la empresa; el cual generalmente se obtiene promediando varios, para
eliminar las anormalidades y fluctuaciones, todo de acuerdo con los principios d la estadstica.
Para este tipo de anlisis han de tomarse estados de una misma poca del ao, para evitar las
distorsiones estacionales.
En todo caso, para que la comparabilidad sea posible, tiene que haberse observado el principio de la
consistencia en todos los estados que se analizan; de lo contrario se obtendran interpretaciones
erradas.
Al comparar las diferentes partidas, resultar siempre ms informativo mostrar los cambios
observados, en valores absolutos, en porcentajes y en la forma de razones geomtricas; obtenidos
de la siguiente manera:
Supongamos que una partida cualquiera tena en el ao base un valor de Bs. 50.000 y en el ao que
se compra, un valor de Bs. 60.000 entonces tendramos:
Cambio absoluto = 60 50 = 10 (positivo o de aumento)
Cambio porcentual: 50 : 10 : : 100 : X
X = (10) (100) = 20; o sea 20%

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50
Razn geomtrica = 60 = 1,20
50
Esta razn nos dice que cada bolvar que tena la mencionada partida en el ao base, se ha
convertido en Bs. 1,20 en el ao que se compra.
Ntese que el ao base ser siempre el consecuente de la razn. Una gran parte de la mecnica de
Anlisis de Estados Financieros consistir en expresar las relaciones de las partidas, en forma de
porcentajes y de razones; tal cual acabamos de ilustrar.
DIFERENCIAS ABSOLUTAS:
Mediante el uso de esta tcnica se analizan los diferentes grados de equilibrio en que se encuentra
una empresa en un momento dado a lo largo de una serie de periodos. Se trata de agrupar, tanto el
activo como el pasivo, por masas homogneas, comparando, por diferencia, las masas patrimoniales
correlativas de un signo y de otro.
En una Posicin ideal, el equilibrio financiero se logra cuando los capitales permanentes o pasivos
fijos cubren la totalidad de la inversin permanente, entendiendo por sta la suma de activos fijos y
de un nivel mnimo (de carcter fijo igualmente) de activos circulantes.
Las posiciones de equilibrio que se pueden dar son las siguientes:
Situacin financiera de mxima estabilidad, cuando todo el activo es financiado por fondos propios.
Situacin financiera en equilibrio, cuando se dan las circunstancias de una posicin idead.
La situacin financiera en desequilibrio a corto plazo, cuando el activo circulante liquidable y parte de la
inversin permanente son financiados con pasivos circulantes. Insistimos en que este desequilibrio indicara
una situacin de inestabilidad, en principio, que habra que analizar, dado que puede suceder, y de hecho
sucede con frecuencia, que los activos circulantes se conviertan en efectivo con una periodicidad mayor a la
que los pasivos han de reembolsarse, con lo cual no habra, en ningn momento, estrangulamiento en los
pagos y, por lo tanto, situacin de insolvencia.
Situacin financiera inestable, cuando los capitales propios se han reducido por causa de prdidas
recurrentes pasando a tener signo deudor.
PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS QUE SE UTILIZAN PARA EL ANLISIS A CORTO PLAZO:
SOLVENCIA Y CAPACIDAD DE PAGO:

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La solvencia a corto plazo sera la capacidad de la empresa para pagar

sus

deudas que venzan dentro de un ao, aproximadamente. Sus ndices no slo responden a la
incertidumbre de los acreedores a corto plazo, sino que tambin dan idea de la consistencia del
capital de trabajo que posee la empresa.
Para su medicin se suelen utilizar tres tipos de ndices, cada uno con significados propios y
aplicables a situaciones distintas, segn la informacin que se desee tener. Estos tres ndices o
ratios son los siguientes:
Solvencia general o relacin de circulante:
Este se obtiene dividiendo el total del activo circulante, entre el total del pasivo circulante, es decir:
Solvencia general = Activo circulante
Pasivo circulante
Este ratio nos indica cuantos bolvares de circulante posee la empresa, para responder por cada
bolvar de sus deudas a corto plazo.
El grado de solvencia general se considera aceptable, cuando su ndice resulte mayor de dos. Esto
se basa en el supuesto de que, en casos de quiebra, activos inflados, cada de precios, etc., el valor
en libros de los activos no bajara mas de un 50%; en cuyo caso y no habiendo acreedores a largo
plazo, los acreedores a corto plazo cobraran completo en caso de liquidacin, salvo imprevistos y
situaciones excepcionales.
Una relacin de circulante elevada, normalmente denota un alto grado de solvencia, pero tambin
puede encubrir la preponderancia de activos circulantes de muy poca liquidez. Y viceversa, detrs
de un bajo ndice de este tipo, bien puede existir un predominio absoluto de dinero efectivo.
ndice de liquidez o prueba del cido:
En el clculo de este ndice se utiliza como antecedentes el efectivo, mas las cuentas y los efectos por
cobrar a corto ms las inversiones temporales, es decir:
ndice de liquidez = Efectivo + exigible
Pasivo Circulante
ndice de la liquidez inmediata o prueba del super-cido:
Se trata de una variante de la relacin anterior, mucho ms exigente, pero menos utilizada en nuestro
medio. En su clculo se excluye todo lo que no sea efectivo, o que no pueda convertirse de inmediato en
dinero en efectivo. Su frmula para el clculo sera entonces, la siguiente:
ndice de prueba del super-cido =

Efectivo

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Pasivo Circulante
Si bien no existe una norma absoluta, como para determinar si un ndice de liquidez inmediata es, o
no, satisfactorio; se suele considerar como bueno desde un 0,75.
ANLISIS DE LOS EFECTOS Y CUENTAS POR COBRAR:
Tanto la calidad como la liquidez de las cuentas por cobrar estn afectadas por la tasa de rotacin de
stas. Se entiende por calidad la capacidad de cobro sin prdidas. Un indicador de esta probabilidad
es el grado en que las cuentas por cobrar estn dentro de las condiciones de pago establecidas por
la empresa. La experiencia ha demostrado que mientras ms tiempo permanecen pendientes las
cuentas a cobrar despus de su fecha de vencimiento, menor es la probabilidad de que se cobren en
su totalidad.
La medida de la liquidez est relacionada con la velocidad a la que, como promedio, van a ser
convertidas las cuentas a cobrar en efectivo.
Las cuentas y efectos por cobrar son una consecuencia directa y natural de las ventas a crdito;
de all que el conocimiento de la relacin que hay entre ellas, revistes una gran importancia
administrativa. Es conveniente que el total de las cuentas y efectos por cobrar, al final del ejercicio
econmico, o un promedio de los saldos observados en estas cuentas, durante dicho ejercicio,
guarden una proporcionalidad razonable con respecto al volumen de las ventas netas.
De igual forma, los aumentos y disminuciones en los volmenes de venta, han de reflejarse
proporcionalmente en similares cambios en los saldos de las cuentas y efectos por cobrar; donde se
concluye que un aumento en los saldos de estas cuentas, que no obedezca a un aumento
proporcional en las ventas, ha de considerarse como un sntoma negativo, que amerita una profunda
investigacin.
Existen dos ndices distintos para apreciar estas relaciones:
La razn geomtrica de Exigible a ventas netas; la cual indicar que cantidad de ventas netas queda por
cobrar an.
Por cobrar =

Exigible

Ventas netas
Este indicador tambin suele mostrarse porcentualmente, es decir que un tanto por ciento de las
ventas netas estn an por cobrar.
Rotacin de las cuentas por cobrar:
Viene dado por el cociente de dividir el total de las ventas netas entre el monto promedio de las
cuentas por cobrar a la fecha. Es indicativo de la rotacin de los cobros, es decir de las veces que
se hacen efectivo las cuentas por cobrar, con respecto a las ventas; por lo tanto indirectamente
sealan, el grado de eficacia de la concesin de los crditos y de la cobranza, as como tambin de la

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utilizacin del capital de trabajo en el financiamiento del crdito
concedido por la empresa a su clientela.
Para una mejor interpretacin de este ndice es necesario conocer las condiciones del crdito
concedido, para poder apreciar si la cobranza se efecta de acuerdo a los plazos concedidos.
Este ndice pierde su utilidad, cuando en la empresa no exista un patrn uniforme para la concesin
de los crditos, es decir cuando las ventas a crdito se efecten con grandes altibajos volumtricos
y con plazos demasiado variables.
Conocida la rotacin de los cobros, como las veces que se cobran las cuentas y efectos por cobrar
en el ao; podramos expresarla fcilmente en das, con slo dividir los das del ao entre la
rotacin, y tendremos:

Duracin de los cobros =

360 das

Rotacin de los cobros.


Lo cual nos dara el nmero de das que se tarda en realizar las cobranzas del saldo de las Cuentas
y Efectos por cobrar.
Luego proceder a efectuarse una comparacin de la rotacin de los cobros obtenida, con la que
pueda obtenerse, de acuerdo a los plazos concedidos a los clientes. Desde luego que resultaran
discrepancias: si esta muy por encima, la demora de la cobranza, con respecto a los plazos en das
dados a la clientela, habr un atraso en los cobros; lo cual ameritar una averiguacin, y podr
deberse a:
Mala poltica en la concesin de los crditos.
Falta de diligencia y eficiencia en la cobranza.
ANLISIS DE LOS INVENTARIOS:
Por constituir los inventarios una parte substancial del Activo Circulante, han de merecer
consideraciones y anlisis especiales. Es necesario que la composicin de los mismos se ajuste
realmente al concepto de activo circulante, por lo que se hace imperioso que los primeros pasos del
anlisis se encaminen hacia este aspecto del asunto, debido a que bien podran estar ocurriendo
anormalidades.
Debido al hecho de que los inventarios forman parte substancial de los activos menos lquidos,
cualquier error cometido en su administracin, tiene honda repercusin y tarda mucho tiempo en
corregirse.

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Hoy en da la mejor forma de planificar y controlar las existencias de
inventarios se logra mediante la utilizacin de las modernas computadoras, con las cuales se puede
apreciar a priori los efectos de los distintos planes, que puedan ponerse en marcha, en forma de
simulaciones.
En cualquier caso, lo primero que hay que hacer es los ajustes pertinentes; ya por medio de
provisiones o congelaciones, segn el caso, para que los inventarios slo muestren los bienes
verdaderamente circulantes y de legtima propiedad de la empresa.
Hechos estos ajustes, ya podemos contar con un inventario verdaderamente representativo, y el
paso inmediato de anlisis consistir en obtener una rotacin.
ROTACIN DE INVENTARIOS:
Se obtiene dividiendo el costo de la mercanca vendida, entre el promedio del inventario inicial y
final. Mejor si se toma el promedio mensual del inventario. Indica las veces que el inventario
promedio se vendi y se repuso, durante el ejercicio econmico considerado.
Cuando el coeficiente de rotacin es muy bajo, indicar una rotacin lenta, o sea una sobreinversin
de capital en inventarios, con relacin a las ventas.
En cambio, un ndice de rotacin de inventarios alto, acusar un rgimen de rotacin acelerada de
los inventarios; sumamente beneficioso y una mayor productividad del capital invertido en
inventarios.
Conviene advertir que, si bien un determinado ndice de rotacin de inventarios puede ser adecuado
y conveniente para un determinado tipo de empresa; puede ser inadecuado y contraproducente para
otra.
La interpretacin de este ndice debe ir acompaada de un estudio de los siguientes aspectos, que lo
esfuerzan y contemplan:
Tendencia de los precios del mercado.
Mtodo de evaluacin del inventario; puesto que, si se tratara del mtodo PEPS, los inventarios tenderan
a valorizarse con el aumento de los precios en el mercado. Mientras que con el UEPS, sucedera lo
contrario.
Condiciones estacionales que puedan incidir notoriamente en el monto del inventario que tiene la empresa.
Este riesgo se mitiga al tomar como consecuente la razn geomtrica, un inventario tpico y
representatativo, como el inventario promedio mensual, si fuere posible obtener.
La rotacin de inventarios por departamentos; puesto que, entre los distintos departamentos de una misma
empresa comercial suelen presentarse tremendas diferencias, en cuanto a la rotacin de sus inventarios,
que, si se consideraran en forma global, deformaran la interpretacin.
Los componentes del inventario, no sea que tenga artculos invendibles.

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Los ndices sucesivos de varios aos; para apreciar la tendencia y detectar
cualquier anomala.
ndice de solvencia, puesto que un ndice de rotacin de inventario muy bajo requiere un mayor ndice de
solvencia.
Si dividimos los das que tiene el ao comercial, entre el ndice de la rotacin de inventarios;
tendramos el nmero de das que se requieren para vender un inventarios promedio.
Das de Rotacin =

360 das del ao

Rotacin de Inventarios
PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS QUE SE UTILIZAN PARA EL ANLISIS A LARGO PLAZO:
ANLISIS DEL RENDIMIENTO DEL CAPITAL:
Esta consideracin se puede apreciar, mediante el ndice de rendimiento de capital; que resulta de
dividir la utilidad neta, entre el capital contable.
ANLISIS DE LA INVERSIN A LARGO PLAZO:
Para ello se utiliza la razn geomtrica entre el capital contables, mas el pasivo a largo plazo, entre
el activo fijo.
Este ndice se comparar con los anteriores, para apreciar las tendencias; y con los estndares del
ramo, para enjuiciar la situacin de la empresa.
Cuando este ndice tiende a disminuir en una empresa, se debilitar el respaldo de los acreedores,
mxime cuando la mayor parte de los pasivos sean a corto plazo; ya que ello implica que stos, que
debieron haber sido invertidos en activos circulantes, se invirtieron en activos fijos; lo cual bien
podra acarrear la insolvencia de las empresas.
ANLISIS DE LAS DEUDAS A LARGO PLAZO:
El endeudamiento a largo plazo est constituido por los pasivos no circulantes, y pueden ser de
crdito prendario o de crdito hipotecario; teniendo un carcter de mayor permanencia.
Dentro de los indicadores del grado de endeudamiento de la empresa tenemos, principalmente, la
razn geomtrica entre el pasivo y el total y el activo tota, descontndole los intangibles; o sea:
ndice de endeudamiento =

Pasivo Total

Activo Total Intangibles.


Este ndice debera resultar menor que 0,5 o sea, porcentualmente expresado, menor que el 50%.

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Razn de la capacidad de pago de intereses:
Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para
pagar su deuda. Cuanto menor sea la razn, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como
para los propietarios.
Razn
de
la
capacidad de pago

de intereses

Utilidad
antes
impuestos

de

intereses

Intereses

Otro ndice, que indirectamente muestra lo mismo, es el de la capitalizacin; obtenido mediante la


divisin del capital contable, entre el activo total menos los intangibles, es decir:
ndice de Capitalizacin =

Capital Contable

Activo Total Intangibles.


Este ndice debe resultar mayor que 0,5, o sea por encima del 50% y sumar con el anterior la unidad
del 100%; puesto que se complementan.
Un tercer ndice para apreciar el endeudamiento de la empresa es el cociente de dividir el pasivo
total, entre el capital contable; lo cual nos dar el aporte de terceros, por cada parte del patrimonio
de los dueos de la empresa.
ndice de endeudamiento =

Pasivo Total

Capital Contable
ANLISIS DE LAS VENTAS:
El volumen de las ventas netas, reales o presupuestadas, es el regulador de la distribucin de los
ingresos de la empresa, y de paso mide el dinamismo y efectividad de las actividades de la
organizacin.
La determinante de la conveniencia, desde el punto de vista del rendimiento de la empresa, no ser
siempre el volumen de las ventas. En muchos casos el aumento de las ventas viene acompaado de
un costoso esfuerzo publicitario y de mercadeo, que tiende a absorber los beneficios que generan.
En cambio en algunos casos, una disminucin en el volumen de las ventas, bien podra redundar en
un aumento proporcional de las ganancias. Hacia la deteccin de alguna de estas dos situaciones es
donde debe orientarse el estudio analtico de las ventas y sus consecuencias.
Por otra parte las ventas netas no deben estudiarse aisladamente, puesto que configuran solamente
uno de los eslabones de la cadena del ciclo operativo de la organizacin. Sabemos, al efecto, que las
ventas netas son el resultante de restar a las ventas brutas las rebajas, bonificaciones y
devoluciones.

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Una manera de llevar a cabo el estudio de las ventas y de su
rendimiento, consiste en obtener una serie de razones, ratios o ndices que faciliten la interpretacin
de subtotales y totales, como las siguientes:
Ventas brutas.
Devoluciones en ventas.
Ventas netas.
Costos de las ventas.
Utilidad bruta.
Gastos de venta.
Gastos administrativos.
Utilidad en operacin.
Utilidad neta.
Para cada empresa estos montos deben de guardar ciertas relaciones y proporcionalidades tpicas,
cuyas variaciones se notarn de inmediato y alertarn a la gerencia ante eventuales situaciones
adversas, o le informaran respecto a la bonanza de la organizacin.
Esta proporcionalidad debe ser estudiada, mediante el anlisis vertical con cifras porcentuales, pero
mejor se alcanzan estos objetivos, obteniendo los siguientes ndices:
Costo de las ventas a ventas netas:
Este ndice nos proporciona la medida de lo que cost lo que se vendi, y debe resultar
suficientemente grande, como para cubrir todos los gastos y, adems, dejarle a la empresa el
beneficio razonable que merece el riesgo de la inversin y el esfuerzo de producir y vender. Su
formula es la siguiente:
Razn del costo de las ventas =

Costo de las ventas

Ventas Netas
Este ndice se interpreta como la cuanta, que de cada monto de las ventas netas, es consumida por
lo que cuesta a la empresa lo que se ha vendido.
En las empresas fabriles, este ratio mide el esfuerzo de produccin.
Utilidad bruta a ventas netas:

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Este ndice nos seala el margen bruto de ganancias, que deja a la
empresa las ventas netas. De este margen bruto habra que deducir todava todos los gastos, para
obtener la utilidad definitiva del ejercicio. Casi podra decirse que es un punto obligado en el ciclo
operativo de la empresa; aunque la gerencia podra eventualmente manejarlo, si los costos de
produccin, o de compras no son tan rgidos. Su formula, como es natural, es la siguiente:
ndice de Utilidad bruta =

Utilidad Bruta .
Ventas Netas

Sabes perfectamente que el margen de utilidad bruta viene dado por la diferencia entre las ventas
netas y el costo de las ventas. As que este ndice no es otra cosa que el complemento del ndice del
costo de las ventas.
Gastos de ventas a ventas netas:
Se trata de un ndice idneo para apreciar el costo del esfuerzo de vender especficamente, haciendo
abstraccin de cualquier otro tipo de gasto. Su frmula es la que sigue:
ndice de los gastos de venta =

Gastos de Ventas

Ventas Netas
Gastos administrativos a ventas netas:
Muy similar al anterior. Nos informa cunto se consumen en gastos administrativos, por cada monto
de ventas netas. Se obtiene dividiendo el total de los gastos administrativos, entre el total de las
ventas netas.
Utilidad neta a ventas netas
De todos, el ndice que ms interesa conocer a accionistas y acreedores, tal vez sea ste; pues es el
indicio ms cercano a la cuanta de sus propios intereses. Seala la proporcin de las ventas netas
que definitivamente irn a engrosar el peculio de la empresa ya sea para el repartimiento de
dividendos o para su propio desarrollo.
Se obtiene dividiendo la utilidad neta del ejercicio entre el total de las ventas netas.
Es necesario conocer el historial de estos ndices, en el transcurso de varios ejercicios de la misma
empresa, y compararlos con los ndices tpicos, que puedan obtenerse de fuentes oficiales o
privadas, requeridos al tipo de empresa, a la zona geogrfica en que opera, y al tiempo actual.
Una manera de apreciar mejor sus tendencias sera la de dibujarlos a escala en un plano de ejes
coordenados; en el cual se podrn conocer, adems de sus evoluciones en el tiempo, sus
interrelaciones que son bastante estrechas.
BIBLIOGRAFA.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
URIAS VALIENTE, Jess. Anlisis de Estados Financieros. Segunda Edicin.
Editorial McGraw Hill. Venezuela.
LEOPOLD A., Bernstein. Anlisis de Estados Financieros. 10 Edicin. Editorial McGraw Hill. Venezuela.
GMEZ RONDN, Francisco. Anlisis de Estados Financieros. Ediciones Fragor.
CONCLUSION
Las formas en que una empresa realice o no su proceso productivo, se ve mermado por la forma en
que es analizado por los contadores y administradores de dicha empresa, los mtodos, tcnicas y
procedimientos para el anlisis de los estados financieros son un factor fundamental para los
interesados bien sea dentro o fuera de la empresa, ya que los balances, estados de resultados, flujos
de efectivos estados patrimoniales entre otros son netamente informacin cuantitativa la cual nos
hace un poco mas difcil tomar una decisin en un momento determinado, importante es recordar y
hacer referencia a que estos mtodos suelen llevar en la mayora de los casos a soluciones
satisfactorias en la empresa.
Puntos vitales tales como las Ventas, cuentas, efectos por cobrar, entre otros no menos importantes deben
ser analizados hasta sus ltimas consecuencias ya que la empresa puede determinar si contina o no con su
proceso productivo.
Para finalizar y dar con un punto clave dentro de este trabajo, es el de recordar las tcnicas y variedades de
puntos de vista que se pueden tomar a la hora de que los administradores contadores, ya que los
porcentajes y nmeros pueden cambiar sus perspectivas dependiendo del mtodo que se utilice
a interpretacin de los Estados Financieros se hace fin de evaluar la situacin actual y pasada de
la empresa, as como los resultados de sus operaciones, con vista a determinar del mejor modo posible la
situacin y resultados futuros. Este artculo es un anlisis del documento original escrito por HERRERA
CARVAJAL&ASOCIADOS CIA.LTDA.
A travs del anlisis de los Estados Financieros y de la estructura patrimonial de la empresa,
el empresario estar en disposicin de conocer de forma permanente: el periodo medio o de maduracin de
la empresa; el fondo de maniobra, el capital de trabajo y la situacin de tesorera; anlisis de la liquidez y
solvencia; los fondos generados por las operaciones; el cash-flow; la autofinanciacin; distinguir los
conceptos de rendimiento yrentabilidad; el efecto de apalancamiento; y conocer ante todo la distancia a
que se encuentra de la suspensin de pago.

ANLISIS FINANCIEROS.
El anlisis financiero de una empresa consiste en el anlisis e interpretacin, a travs
de tcnicas y mtodos especiales, de informacin econmica y financiera de una empresa proporcionada
bsicamente por sus estados financieros. La recopilacin de la informacin necesaria para realizar un
anlisis financiero, as como el anlisis mismo se realizan de acuerdo a las necesidades del usuario.
En consecuencia, la funcin esencial del anlisis de los estados financieros, es convertir los datos en
informacin til, razn por la que el anlisis de los estados financieros debe ser bsicamente para la toma de
decisiones. De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de un anlisis financiero,
los objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que debern encontrar una
respuesta adecuada.

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Cantidad ilimitada de bases creadas por el usuario: las frmulas definibles

pueden

ser creadas en una cantidad ilimitada, se detallan a continuacin algunos ejemplos:


Costos directos.
Costo de ventas.
Capital de trabajo.
Necesidades operativas de fondos.
Crditos por ventas.
Ganancias totales.
Gastos variables.
Utilidad neta.
Utilidad bruta.
Ventas totales.
Mano de obra directa.
Ratios (liquidez, endeudamiento, rentabilidad, actividad etc.)

CLASIFICACIN DE LOS MTODOS DE ANLISIS.


Mtodos de Anlisis Financieros:
a.1 Rentabilidad: Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, el patrimonio y
la inversin, indicando adems la eficiencia operativa de la gestin empresarial.
a.2 Liquidez: los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en efectivo, o la capacidad que
tiene la empresa para cancelar.
Mtodo del Anlisis Vertical: Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y
el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.
Mtodo del Anlisis Horizontal: Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o
variaciones de las cuentas, de un periodo a otro.

IMPORTANCIA DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA EMPRESA.


La administracin del efectivo es de gran importancia en cualquier negocio, porque es el medio de obtener
mercancas y servicios. Se requiere de un cuidadoso anlisis de las operaciones relacionadas con el
efectivo, debido a que este activo puede mal invertirse rpidamente.
La administracin del efectivo, en general se centra en dos importantes reas:
Elaboracin del presupuesto de efectivo. Mantenimiento de un adecuado control contable.
Estado de Cambios en la situacin financiera con base en efectivo Concepto tcnico y su presentacin. El
Balance General es un estado que muestra la situacin financiera a una fecha determinada, mientras que el
estado de resultados muestra el resultado de las operaciones durante un periodo determinado.

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA.


A travs del anlisis financiero se quiere conocer la capacidad de pago que tiene la empresa a corto plazo,
y, para ello se analiza bsicamente la relacin existente entre el Pasivo Corriente (la deuda que tengo que
satisfacer a corto plazo) y el Activo Corriente (lo que puede convertirse en dinero en poco tiempo).
Naturalmente, la salud financiera de una empresa precisa que el Activo Corriente sea mayor que el Pasivo
Corriente, ya que, si no es as, la empresa puede terminar en Suspensin de Pagos (concurso de
acreedores).
Se clasifican de la siguiente manera:
Por la clase de informacin que se aplica.
Mtodos Verticales.
Aplicados a la informacin referente a una sola fecha o a un solo perodo de tiempo.

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Mtodos Horizontales.
Aplicados a la informacin relacionada con dos o ms fechas diversas o dos o ms perodos de tiempo.
Anlisis factorial.
Aplicado a la distincin y separacin de factores que concurren en el resultado de una empresa.
Por la clase de informacin que maneja.
Mtodos Estticos.
Cuando la informacin sobre la que se aplica el mtodo de anlisis se refiere a una fecha determinada.
Mtodos Dinmicos.
Cuando la informacin sobre la que se aplica el mtodo de anlisis se refiere a un perodo de tiempo dado.
Mtodos Combinados.
Cuando los estados financieros sobre los que se aplica, contienen tanto informacin a una sola fecha como
referente a un perodo de tiempo dado.
Por la fuente de informacin que se compara.
Anlisis Interno.
Cuando se efecta con fines administrativos y el analista est en contacto directo con la empresa, teniendo
acceso a todas las fuentes de informacin de la compaa.
Anlisis Externo.
Cuando el analista no tiene relacin directa con la empresa y en cuanto a la informacin se ver limitado a la
que se juzgue pertinente obtener para realizar su estudio. Este anlisis por lo general se hace con fines
de crdito o de inversiones de capital.
Por la frecuencia de su utilizacin.
Mtodos Tradicionales.
Son los utilizados normalmente por la mayor parte de los analistas financieros.
Mtodos Avanzados.
Son los mtodos matemticos y estadsticos que se aplican en estudios financieros especiales o de alto nivel
de anlisis e interpretacin financieros.
Mtodos Verticales.
Son aquellos en donde los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.
De este tipo de mtodo tenemos al:
Mtodo de Reduccin de la informacin financiera.
Mtodo de Razones Simples.
Mtodo de Razones Estndar.
Mtodo de Por cientos integrales.
Mtodos Horizontales.
Son aquellos en los cuales se analiza la informacin financiera de varios aos. A diferencia de los mtodos
verticales, estos mtodos requieren datos de cuando menos dos fechas o perodos.
Entre ellos tenemos:
Mtodo de aumentos y disminuciones.
Mtodo de tendencias.
Mtodo de Control Presupuestal.
Mtodos Grficos.
Combinacin de mtodos.

PUNTO DE EQUILIBRIO.
El punto de equilibrio econmico y productivo, representan el punto de partida para indicar cuantas
unidades deben de venderse si una compaa opera sin prdidas. A una empresa de nada le sirve producir
sin prdidas, si el efectivo que genera no le alcanza para operar. Y es que el efectivo lo requiere no slo

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para cubrir los costos variables y los fijos, sino tambin para efectuar los

abonos

pactados en sus obligaciones financieras, para cancelar los impuestos, para comprar los activos fijos que la
empresa necesita, para financiar los incrementos de cartera y de inventario que la inflacin y/o el
crecimiento le demandarn sin duda, y sobre todo, para garantizarle a los accionistas un justo retorno a su
inversin.
Es importante conocer el mnimo de produccin y ventas que garantice que el negocio puede cancelar sus
costos fijos y variables y, todos los dems compromisos que demanden erogaciones de efectivo, a los
cuales est obligado el negocio. Existen gastos que se registran contablemente como tales pero no implican
salida de efectivo, tales como la depreciacin, las amortizaciones y los diferidos.

RAZONES FINANCIERAS.
Una Razn es la comparacin de dos cantidades, para indicar cuantas veces una de ellas contiene a la otra.
Involucra los mtodos de clculo e interpretacin de ndices financieros a fin de evaluar el desempeo y
posicin de la empresa. Las razones financieras son un indicador que se obtiene de la
relacin matemtica entre los saldos de dos cuentas o grupos de cuentas de los Estados Financieros de una
empresa, que guardan una referencia significativa entre ellos y es el resultado de dividir una cantidad entre
otra. Los elementos fundamentales son los Estados de Resultados y el Balance General.

USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS.


Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el administrador financiero
debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo el control interno, sino
tambin un mejor conocimiento de los que los proveedores de capital buscan.
Las razones financieras ms significativas que deben ser empleadas son:
Razones de Liquidez Financiera.
Razones de Solvencia.
Razones de Endeudamiento.
Razones de Solidez y Estabilidad de los activos Fijos.
Razones de Rentabilidad.
Razones de Rotacin.
Apalancamiento Financiero.

ANLISIS DE TENDENCIAS.
Al igual que el mtodo de estados comparativos, el anlisis de tendencias es un mtodo de interpretacin
horizontal. Se selecciona un ao como base y se le asigna 100% a todas las partidas de ese ao. Luego
procede a determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin al ao base, es
decir, es el mtodo de anlisis que consiste en observar el comportamiento de los diferentes rubros del
Balance General y los Estados de Resultados, para detectar algunos cambios significativos que puedan tener
su origen en errores administrativos.

COMPARACIN DE UNAS RAZONES CON OTRAS.


Los ratios financieros se utilizan como valores de comparacin, ya sea dentro de la empresa (periodo a
periodo) entre empresas:
Se puede comparar razones financieras de la misma empresa, es decir, efectuar un anlisis interno
relacionando una razn actual con razones histricas (pasadas) con razones presupuestadas (futuras).
Tambin pueden compararse las razones financieras de una empresa con las de otras empresas similares,
en forma individual a nivel promedio de la industria a la que pertenecen . La validez de la comparacin
depende de la similitud existente entre las empresas cuyos ndices fueron analizados.
Adems de los ratios mostrados, la organizacin puede definir sus propios indicadores que permitirn
medir cuantitativamente el logro de sus objetivos.

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TIPOS DE RAZN.
Se presentan los principales:
NDICE DE SOLVENCIA (IS):
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con
diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo Corriente / Pasivo corriente
Segn el resultado que de significa que por cada peso que la empresa debe tiene XXX cantidad para
responder por sus obligaciones a corto plazo, si da menos de uno la empresa debe hacer algo inmediato
para poder aumentar su solvencia.
RAZN DE LIQUIDEZ:
Otra herramienta contable sera la Ratio de Liquidez que tiene los mismos elementos que la frmula del
Fondo de Maniobra:
Ratio de liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente
Si el Activo Corriente es mayor que el Pasivo Corriente el resultado de la Ratio de liquidez es mayor que 1.
De hecho, el resultado ptimo de la Ratio de Liquidez es mayor que 1 y cuando ms cercano a 2 mejor.
LIQUIDEZ.
La liquidez como la facilidad de intercambiar un activo por productos y servicios, siendo el dinero en
efectivo el activo de mayor liquidez ya que puede ser utilizado de forma inmediata para cualquier
transaccin econmica.
RAZN DE PRUEBA CIDA.
Esta razn complementa el estudio de la solvencia y para calcularla es necesario clasificar el activo
circulante en dos grupos: 1) el efectivo y los activos de rpida conversin en efectivo, tales como las
inversiones temporales y las cuentas por cobrar, y 2) los activos menos lquidos, tales como los inventarios,
que normalmente requieren de ms tiempo para su conversin en efectivo, y los gastos pagados por
anticipados.
El importe del primer grupo, al que se denomina activo disponible, se divide entre el total de pasivo
circulante para obtener la razn de la prueba de cido o razn de liquidez. Cuando las cuentas por cobrar
son de lenta recuperacin, se excluyen del clculo anterior. El cociente de razn de liquidez representa la
cantidad de pesos y centavos disponibles para el pago de cada peso de pasivo circulante.
Un ejemplo de su clculo se muestra a continuacin:

Lo cual significa que se tienen $0.77 de activos lquidos disponibles por cada peso de pasivo a corto plazo.
CAPITAL DE TRABAJO NETO.
Es un ndice de estabilidad financiera o de proteccin marginal, muy utilizando pues muestra la proteccin
para los acreedores en caso la empresa entre en recesin.
Capital De Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
NDICES DE ROTACIN. Son indicadores que permiten evaluar los niveles de actividad,
relacionados con las cobranzas, los pagos, niveles de inventario y los activos fijos.
Miden que tan eficientemente la empresa utiliza los activos y sus recursos en general.
LIQUIDEZ DE LAS CUENTAS POR COBRAR.

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Este ndice de rotacin indica la capacidad de la empresa para generar ventas

partir de su inversin en cuentas por cobrar (A/R).


Generalmente, la liquidez de las cuentas por cobrar se mide primero con la ayuda de su ndice de rotacin
(A/R):
Rotacin A/R = Ventas a crdito / Cuentas por cobrar.
NDICES DE CUENTAS POR PAGAR.
Mide el plazo promedio en que la empresa cancela sus obligaciones, es decir , el nmero de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo durante el ao.
ROTACIN DE INVENTARIOS.
El nmero de veces que el inventario se vende o gira cada ao. Indica la rapidez con que los inventarios se
convierten en cuentas por cobrar mediante ventas.

Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido
Inventario promedio
NDICES DE ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS.
Indica la eficiencia en el uso de los activos.

NDICES DE APALANGAMIENTO.
El Apalancamiento Financiero en una Empresa es una herramienta muy til, ya que permite evaluar la
relacin entre la deuda y los capitales propios de la empresa. En otras palabras, el Apalancamiento
Financiero no es ms que la estrategia econmica propiamente dicha de una empresa. Esta razn se calcula
segn la frmula siguiente:
Apalancamiento Financiero = Activo/Patrimonio.
Si el resultado de este ratio es > 1, implica que el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad
financiera. Sin embargo, si su valor es muy alto, esto conlleva a que el endeudamiento crece y por lo tanto
puede afectar a la empresa, principalmente por el aumento de los gastos financieros, limitando a la empresa
en la capacidad de solicitar prstamos.
NDICES DE PROPIEDAD Y ENDEUDAMIENTO.
Este ndice tericamente se relaciona 60% de propiedad y 40% de endeudamiento. Son los ndices que
permiten conocer la contribucin de los propietarios frente a los fondos proporcionados por los acreedores.
Indica la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones de pago.
Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total Activo total
NDICES DE CARGAS FINANCIERAS.
La carga financiera es la suma de los gastos financieros y la amortizacin de capital de las operaciones de
prstamo a largo plazo vigentes. Su nivel de importancia, se relativiza dividindolo entre
los ingresos corrientes, es decir, la suma de los impuestos directos, impuestos indirectos, tasas y otros
ingresos, transferencias corrientes e ingresos patrimoniales.
NDICES DE RENTABILIDAD.

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Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con
respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la
empresa ha pagado sus existencias. MB= Ventas - Costo de lo Vendido
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa
en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o
gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de
deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.
NDICES DE RENTABILIDAD PATRIMONIAL.
Es la capacidad de generar utilidades o beneficios con la inversin de los accionistas, segn el valor
en libros. Mide el retorno del capital del accionista

NDICES DEL MODELO DUPONT.


Una demostracin de la forma como pued en integrarse algunos de los indicadores financieros, la constituye
el denominado Sistema Dupont.
Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento, para tratar de
establecer si el rendimiento de la inversin proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los
recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas generan.
RENDIMIENTO DE LA INVERSIN?
UTILIDAD NETA /ACTIVOS TOTALES

BALANCE GENERAL.
Todo negocio, para empezar, requiere de recursos materiales o en dinero los cuales constituyen el capital o
patrimonio con el que la empresa arrancar. Este capital habr de moverse, con el transcurso de las
operaciones y algunas veces bajar o subir por efecto de prdidas o ganancias.
Los elementos anteriores permiten formular una igualdad que se da en las empresas, a saber que los
recursos disponibles son iguales a las obligaciones ms el patrimonio, o dicho de otra manera: el activo (A)
es igual al pasivo (P) ms el capital (C).
A=P+C
El balance general es el estado financiero de una empresa en un momento determinado. Para poder reflejar
dicho estado, el balance muestra contablemente los activos (lo que organizacin posee), los pasivos (sus
deudas) y la diferencia entre estos (el patrimonio neto).

ACTIVOS.
Son todas aquellas cosas que nos dan dinero a nuestro bolsillo. Est compuesto por el conjunto
de bienes y derechos de los que es titular la empresa, as como otras partidas con la caracterstica comn
de que se utilizan en la generacin de ingresos. Dentro del Activo, distinguiremos entre Activo No Corriente
y Activo Corriente. Denominaremos Activo no corriente a aquellos bienes y derechos adquiridos con
intencin de que permanezcan en la empresa durante ms de un ao.

CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS.


Los activos se clasifican en el balance general atendiendo a su liquidez, es decir, a la facilidad con la que
puedan convertirse en efectivo, quedando de esta manera agrupados en dos categoras: activos circulantes
y activos no circulantes.

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Activos circulantes o corrientes: Son aquellos activos de los cuales se

espera

que se conviertan en efectivo, se vendan o se consuman en el transcurso del ciclo normal de


operaciones en la empresa.
Dentro de este grupo de activos se incluyen:
Efectivo: Est constituido por las monedas en curso o sus equivalentes que estn disponibles para la
operacin, tales como: billetes y monedas en caja, depsitos bancarios en cuentas de cheques, etc.
Inversiones temporales: las empresas deben mantener en la cuenta de cheques un mnimo de efectivo
suficiente para cubrir los gastos normales de operacin y cualquier imprevisto que se presente y el resto,
llamado excedente, se invierte en instrumentos que le generen mayores rendimientos que lo que ofrece la
cuenta de cheques, que es casi nulo.
Cuentas por cobrar: representan un derecho a favor de la empresa que se origin por la venta de
productos o la prestacin de servicios a crdito, el otorgamiento de prstamos o cualquier otro concepto
anlogo.
Inventarios: todos los bienes de la empresa que estn destinados a la venta o a la produccin para su
posterior venta.
Pagos anticipados: representan una erogacin efectuada por servicios que se van a recibir en el futuro o
por bienes que se van a consumir en el negocio y cuyo propsito no es venderlos ni utilizarlos en
el proceso productivo.
Existencias.
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
Inversiones financieras a corto plazo.
Periodificaciones a corto plazo
Efectivo y otros activos lquidos equivalentes.
Activos no circulantes o no corrientes: Son aquellos activos que no se convertirn a efectivo en el
ciclo normal de operaciones. Este tipo de activos, se subdivide a su vez en tres grupos:
Inmuebles, maquinaria y equipo: a estos activos tambin se les conoce comnmente con el nombre de
activo fijo, debido a que es una inversin permanente.
Activos intangibles: son aquellos activos no circulantes que no poseen una sustancia fsica, es decir, que
no se pueden tocar; sin embargo son utilizados para la produccin o abastecimiento de bienes, prestacin de
servicios o para propsitos administrativos, y generarn beneficios econmicos futuros que sern
controlados por la empresa.
Otros activos no circulantes: es una categora utilizada por las empresas para agrupar aquellos activos
que no empatan con ninguna otra categora, por ejemplo los documentos o cuentas por cobrar a largo plazo
y las inversiones en activos fijos que no se estn utilizando actualmente, como un terreno para futuras
expansiones, o las inversiones en acciones de una subsidiaria.
La ltima clasificacin del activo es otros activos y son todos los valores y derechos propiedad de la
empresa, cuyo vencimiento es a ms de un ao.

PASIVOS.
Est formado por el conjunto de recursos financieros obtenidos por la empresa para el desarrollo de
sus funciones y por las estimaciones de gastos futuros. Son todas aquellas cosas que nos sacan dinero de
mis bolsillos.

CLASIFICACIN DE LOS PASIVOS.


Los pasivos se clasifican de acuerdo con su fecha de vencimiento o liquidacin en dos grupos: pasivo a
corto plazo y pasivo a largo plazo.
Pasivo a corto plazo o Corrientes

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Es aquel cuya liquidacin se producir antes de un ao, o dentro del ciclo de
operaciones a corto plazo como pueden ser:
Prstamos bancarios a corto plazo
Deudas con proveedores
Impuestos por pagar
Dividendos por pagar
Anticipos de clientes
Deudas con acreedores diversos y gastos acumulados no pagados
Provisiones para contingencias Porcin a corto plazo de los pasivos a largo plazo, es decir, la parte de los
pasivos a largo plazo que tendr que pagarse en el ciclo normal de operaciones.
Pasivo a largo plazo.
El pasivo a largo plazo est integrado por todas aquellas deudas y obligaciones que la empresa tendr que
cubrir en un plazo mayor a un ao o del ciclo de operaciones a corto plazo tales como:
Prstamos bancarios a largo plazo.
Hipotecas por pagar.
Obligaciones por pagar.
Otros pasivos a largo plazo.
Pasivos Estimados Y Provisiones.
Son obligaciones adquiridas por las empresas donde prudentemente se toma un plazo en una fecha en que
se conozca la contratacin del compromiso, es decir, la fecha.
Para costos y gastos.
Para obligaciones Laborales.
Para obligaciones Fiscales (impuestos en general).
Pensiones de Jubilacin.

PATRIMONIO.
Los bienes que constituyen el patrimonio de las personas, estn integrados por cosas, o sea, objetos
materiales susceptibles de valoracin econmica, y objetos inmateriales (derechos). En sentido estricto,
conjunto de bienes y derechos que pertenecen a una persona.

CLASIFICACIN DEL PATRIMONIO.


Fondos Propios:
Capital: El capital social es exclusivamente el aporte de los socios o propietarios de la empresa, y hace
parte del patrimonio de la empresa.
Supervit de Capital: Comprende el valor de las cuentas que reflejan el incremento patrimonial ocasionado
por prima en colocacin de acciones, cuotas o partes de inters social, donaciones, entre otras.
Reservas: Son los recursos retenidos por la empresa previa autorizacin (en algunos casos) del trabajador
para cubrir exigencias legales como: reservas obligatorias, estatutarias y ocasionales. Las reservas
proceden de beneficios generados por la empresa y que por diversos motivos no se distribuyen a los socios.
Se le denomina autofinanciacin.
Prima de Emisin: es la diferencia entre el valor de emisin de acciones y su valor nominal. , aunque en
determinados casos no se cumpla esta igualdad, la diferencia del valor razonable y el valor escriturado de
las aportaciones no dinerarias. La prima de emisin se considera como una reserva disponible.
(Acciones y participaciones en patrimonio propias): Recogen las acciones o participaciones propias
adquiridas por la empresa, bien para reducir capital, bien por otros motivos.
Revalorizacin del Capital. lo que se persigue es actualizar su valor por la prdida que han sufrido todas y
cada una de las cuentas del patrimonio susceptibles del ajuste a la unidad de medida.
Resultados de ejercicios anteriores. Son las ganancias o prdidas de aos anteriores.

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Resultado del ejercicio. Es la diferencia entre los ingresos y gastos del
periodo vigente y se obtiene del Estado de Resultados.

ESTADOS DE PRDIDAS Y GANANCIAS.


Es un documento contable que muestra detallada y ordenadamente la utilidad o perdida del ejercicio.
La primera parte consiste en analizar todas las operaciones relativas a la compra-venta de mercancas
hasta determinar la utilidad o perdida de ventas, o sea, la diferencia entre el precio de costo y el de venta
de las mercancas vendidas. Para determinar la utilidad o prdida de ventas es necesario conocer los
siguientes resultados:
Ventas Netas
Compras totales o brutas.
Compras Netas.
Costos de lo Vendido.
La segunda parte consiste en analizar detalladamente los gastos de operacin, as como los gastos y
productos que no corresponden a la actividad principal del negocio y determinar el valor neto que debe
restarse de la utilidad bruta, para obtener la utilidad o la perdida liquida del ejercicio. Para determinar la
utilidad o la prdida liquida del ejercicio es necesario conocer los siguientes resultados:
Gastos de Operaciones.
Utilidad de Operacin.
El valor neto entre gastos y otros productos.

ESTRUCTURA ESTADOS DE PRDIDAS Y GANANCIAS.

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INDICADORES DE GESTIN.
Son medidas utilizadas para determinar el xito de un proyecto o una organizacin. Los indicadores de
gestin suelen establecerse a lo largo del ciclo de vida, para evaluar el desempeo y los resultados.
Estos suelen estar ligados con resultados cuantificables, como ventas anuales o reduccin de costos
en manufactura.
Los indicadores de gestin presentan paradigmas a la hora de la medicin:
La medicin precede al castigo.
No hay tiempo para medir.
Medir es difcil.
Hay cosas imposibles de medir.
Es ms costoso medir que hacer.
Otro acercamiento de los indicadores de gestin es el Balanced Scorecard, que plantea la necesidad de
hacer seguimiento, adems de los tradicionales indicadores financieros, de otros tres tipos: perspectiva
del cliente, perspectiva de los procesos y perspectiva de mejora continua.

QU ES UN INDICADOR DE GESTIN?
Los indicadores de gestin son los signos vitales de las empresas. Es una herramienta indispensable para el
logro de la eficiencia, calidad, impacto, eficiencia y economa, es la medicin

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y evaluacin del servicio o producto que se provee cada unidad u organizacin,

travs de un conjunto de indicadores claves.


Segn SENN los indicadores de gestin poseen los siguientes atributos de la informacin:
Exactitud.
Forma.
Frecuencia.
Extensin.
Origen.
Temporalidad.
Relevancia.
Oportunidad.

OBJETIVOS DE LOS INDICADORES LOGSTICOS.


Comunicar las estrategias.
Comunicar las metas.
Identificar problemas y oportunidades.
Diagnosticar el problema.
Entender los procesos.
Definir responsabilidades.
Mejorar el control de la empresa.
Identificar iniciativas y acciones necesarias.
PARA QUE SE USAN?
Son el reflejo de los logros y el cumplimiento de los objetivos de un determinado proceso. Se usan como
informacin sobre los procesos que es definido y registrado n forma prescrita soportado hacia
la direccin de la empresa en relacin a estndares u otra informacin.
Medir el rendimiento de la organizacin de manera econmica y organizacional y desempeo de las
personas.
PORQU SE UTILIZAN?
Se utilizan en caso de que una empresa de que una empresa quiera comparar en forma constante los
resultados de una u otra rea de la organizacin. Para que todo proceso de produccin se lleve a cabo con
eficiencia y eficacia, es implementar un sistema adecuado para calcular los indicadores de gestin.
COM ES SU COMPOSICIN?
Esta constituida con las siguientes caractersticas:
Nombres.
Formas de clculo.
Unidades.
Glosario.
QU MEDIR?
Hay que tener en cuenta que medir es comparar una magnitud con un patrn preestablecido. Miden en
general el servicio al cliente y la excelencia de los procesos, el desempeo de la empresa. Permiten tener
de una forma exacta y clara los datos cuantitativos de una empresa o entidad, para mejorar el desarrollo de
la empresa.

HERRAMIENTAS PARA DESARROLLAR INDICADORES DE GESTIN.


Cliente Externo: Las empresas se sostienen gracias a los consumidores sin estos no existieran las misma,
es por ello que las empresas deben ser mejores da a da mejorando su imagen y su cartera de productos.
Clima Organizacional: Dentro de cualquier organizacin se debe mantener un clima lo ms tranquilo
posible de manera que los trabajadores realicen sus labores con la mayor eficiencia posible.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Objetivos Financieros de la Compaa y su Presupuesto: Toda empresa debe

al final

de su ejercicio financiero cuanto fueron sus utilidades y cuanto estima invertir en el prximo ao fiscal. Los
objetivos de la empresa se deben establecer recomendablemente al comienzo de cada proceso y deben ser
verificados para ver la efectividad del trabajo y el cumplimiento de los mismos.
Planeacin Estratgica: De esta depende el por venir de cualquier organizacin, se debe planificar antes
de comenzar los procesos, se definen las especificaciones de los materiales, equipos, personal que realizara
el mismo.

CLASES DE INDICADORES DE GESTIN.


Indicador de Utilizacin: Es la relacin entre la capacidad utilizada y la disponible.
Indicador de Rendimiento: Es la relacin entre la produccin real y la esperada
Indicador de Productividad: Relacin entre los valores reales de la produccin y los esperados.
INDICADORES TPICOS DE ALGUNAS REAS DE LA ORGANIZACIN.
Suministros: Inventarios y Ventas anuales.
Movilidad de Inventarios: Inventarios y Capital Contable.
Importancia de los Suministros: Costos de la materia prima y materiales, Costos de fabricacin.
Rotacin de Inventario: Materia prima empleada en el mes y Costos de fabricacin.
Rotacin de crditos pasivos: Compras anuales saldo promedio de las proyecciones x 360.
Plazo medio de crditos pasivos: Rotacin de crditos pasivos. Entre otros.
INDICADORES DE ESTRUCTURA FINANCIERA.
Indicador Capital de Trabajo = Capital de trabajo y Activo circulante.
Indicador de Recaudo = Total facturacin y Total recaudo.
Indicador de Punto de Equilibrio = Punto de Equilibrio y Ventas Totales, entre otros.
29.2 INDICADORES PARA LOS MEDIOS DE PRODUCCIN.
Productividad Maquinaria=Produccin Hombre-maquina.
Indicador de Mantenimiento- Produccin= Costos de mantenimiento y Costos de produccin.
entre otros.
INDICADORES DE PRODUCTOS Y SERVICIOS.
Rentabilidad del Producto=Margen y Ventas totales.
Contribucin por Producto: Margen individual y margen total.
ndice de Comercialidad=Ventas del Producto Ventas Totales, entre otras.
PRINCIPALES INDICADORES DE GESTIN.
Los indicadores de gestin tambin posibilitan evaluar el costo de los servicios pblicos y la produccin de
bienes, su calidad, pertinencia y efectos sociales; y verificar que los recursos se utilicen con honestidad,
eficiencia y eficacia.
Entre los principales indicadores de gestin se pueden citar:
Abastecimiento: Es el conjunto de actividades que permiten identificar y adquirir los bienes y
servicios que la compaa requiera para su operacin. Tiene los siguientes indicadores:
Calidad de los pedidos generados.
Entregas perfectamente recibidas.
Nivel de cumplimiento de proveedores.
Inventarios: Conjunto de bienes, tanto muebles como inmuebles, con los que cuenta una empresa
para comerciar. Sus indicadores son:
ndice de Rotacin de Mercanca.
ndice de Duracin de Mercanca.
Exactitud del inventario.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Almacenamiento: Deposito donde la empresa guarda sus productos de
acuerdo a la duracin y distribucin de los mismo. Indicadores:
Costo de almacenamiento por Unidad.
Costo por Unidad de Despacho.
Nivel del cumplimiento del despacho.
Costos por metro cuadrado.
Servicio al Cliente: Servicio prestado por la empresa comercio o grupo destinado al consumidor o ya
sea al cliente para brindar un producto ofrecido. Indicadores:
Nivel de cumplimiento de entregas al cliente.
Calidad de la facturacin.
Causales de nota de crdito.
Pendientes por facturar.
Financieros: Una actividad comercial, prestadora de servicios de intermediacin relacionados al
mbito de generacin de valor a travs del dinero. Indicadores:
Costos Logsticos.
Mrgenes de Contribucin.
Ventas Prdidas.
Costos por cada 100 pesos despachados.

RATIO.
Es la relacin o proporcin entre dos magnitudes financieras. Conocidos indicadores o ndices financieros,
son razones que nos permiten analizar los aspectos favorables y desfavorables de la situacin econmica y
financiera de una empresa.
Se clasifican en:
Ratios Financieros:
Tambin conocidos como indicadores o ndices financieros, son razones que nos permiten analizar los
aspectos favorables o desfavorables de la empresa de la situacin econmica y financiera de una empresa.
Ratios Tcnicos:
Caracterizan al funcionamiento de la empresa a nivel de produccin.
Representan magnitudes expresadas en fsicas. Se clasifican en: Relaciones producto-factor, Relaciones
factor-factor, Relaciones producto-producto.
Ratios Materiales:
Se realizan para analizar las ventas y la estructura de los parmetros de la solvencia.

HISTORIA DE TABLEROS DE COMANDOS BALANCED SCORECARD.


En los aos 60 aparece en Francia el concepto de Cuadro de Mando (Tableau de Bord). A partir de los aos
ochenta es cuando el cuadro de mando pasa hacer ms que un concepto practico un concepto doctrinal.
Pero el mismo se fue desarrollando en su propio funcionamiento, hasta ser un sistema
de planificacin integral de alto perfil de evaluacin.

El capital de trabajo
Enviado por monica elias

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Partes: 1, 2, 3
Definicin
Componentes
Importancia del capital de trabajo
Fuentes del capital de trabajo
Cantidad adecuada del capital de trabajo
Factores que inciden en la cantidad del capital de trabajo
Causas de la insuficiencia del capital de trabajo
Dificultades suscitadas en el manejo del capital de trabajo
Ventajas y desventajas del capital de trabajo
Control del capital de trabajo
Administracin del capital de trabajo
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
Gestin de empresas del sistema financiero
Resultado de la participacin de la SBS en la gestin de empresas financieras en la libertad
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima,
mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo paran
cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Razn por la cual el estudio, anlisis y administracin del Capital de Trabajo son de gran importancia para la
empresa por cuanto permite dirigir las actividades operativas de la misma, sin restricciones financieras
permitindole a la empresa poder hacer frente a situaciones emergentes sin riesgo de un desastre
financiero. Adems el buen manejo del Capital de Trabajo posibilita el oportuno pago de las deudas
u obligaciones asegurando elcrdito de las deudas.
Para determinar el Capital de Trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de los Activos Corrientes,
los Pasivos Corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el Capital de Trabajo Neto Contable. Esto
supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan los pasivos a corto
plazo.
La frmula para determinar el Capital de Trabajo neto contable, tiene gran relacin con una de las razones
de liquidez llamada Liquidez Corriente, la misma que se determina dividiendo el Activo Corriente entre el
Pasivo Corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada
nuevo sol que tiene la empresa, debe un nuevo sol.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Una razn corriente de 1:1 significa un Capital de Trabajo = 0, lo que nos

indica

que la razn corriente siempre debe ser superior a 1. Claro est que si es igual a 1 o inferior a 1 no
significa que la empresa no pueda operar. De hecho hay muchas empresas que operan con un Capital de
Trabajo de 0 e inclusive inferior.
El hecho de tener un Capital de Trabajo 0 ni significa que no tenga recursos, solo significa que sus pasivos
corrientes son superiores a sus activos corrientes, y es posible que sus corrientes sean los suficientes para
operar. Lo que sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o superiores a los activos corrientes, se
corre el alto riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no
alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja generado por los activos
corrientes. Ante tal situacin, es decir, cuando el flujo de caja generado por los activos corrientes no pueda
cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir necesidades de Capital de Trabajo, es necesario financiar
esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante capitalizacin por los socios o mediante adquisicin de
nuevos pasivos, solucin no muy adecuada puesto que acentuara la causa del problema y se convertira en
una especie de crculo vicioso.
El Capital de Trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de generar flujo de caja. El flujo
de caja o efectivo, que la empresa genere ser el que se encargue de mantener o de incrementar dicho
capital.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o una menor utilizacin de
activos de activos, tiene gran efecto en el Capital de Trabajo, es el flujo de caja generado por la empresa el
que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y para
distribuir utilidades a los socios.
Una eficiente generacin de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los
compromisos actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de los
socios o terceros.

Definicin
La definicin ms bsica, considera al Capital de Trabajo como aquellos recursos que requiere la empresa
para desarrollar sus operaciones econmicas. En ese sentido, el Capital de Trabajo viene a ser la diferencia
existente entre los activos corrientes (importe suministrado por los acreedores a largo plazo y por los
accionistas) totales y los pasivos corrientes totales de la empresa.

CT = AC-PC
Donde:
CT: El capital de trabajo
AC: El activo corriente
PC: Pasivo corriente
Los conceptos principales del Capital de Trabajo son dos: El Capital de Trabajo neto y el Capital de Trabajo
bruto. Cuando los contadores usan el trmino Capital de Trabajo, por lo general se refieren al Capital de
Trabajo neto, que es la diferencia en soles entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado
en que las empresas estn protegidas contra problemas de liquidez.
El Capital de Trabajo segn Kennedy puede ser enfocado desde dos puntos de vista:
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO
Segn esta definicin el Capital de Trabajo seria igual al importe del Activo Corriente, este punto de vista
nos hace apreciar al Capital de Trabajo con carcter cualitativo.
Desde este punto de vista se considerara a la suma de todo el activo corriente considerando en esta a
todos aquellos conceptos que son utilizados a corto plazo por la empresa para el desarrollo de sus
operaciones representados por los rubros: disponibles (Caja y Bancos), exigible (Valores Negociables, Ctas.
por Cobrar) y realizables (Inventarios).

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Segn esta definicin el Capital de Trabajo es igual a activo corriente (plazo de conversin mximo de un
ao) menos el pasivo corriente a corto plazo (plazo de pago mximo de un ao) con que cuenta la empresa.
Esta forma de apreciar el Capital de Trabajo es de carcter cualitativo, porque visualiza la participacin de
los capitales permanentes (pasivo largo plazo y patrimonio neto), como una parte de financiamiento del
activo corriente a efecto de cumplir con las obligaciones de la empresa, cuando puedan convertirse
rpidamente en efectivo.
Para que exista un Capital de Trabajo neto los activos deben exceder a los pasivos, su formula contable es
la siguiente:
ACT.CTE PAS.CTE = CTN
Grficamente la frmula se muestra:

Segn esta frmula al restar el pasivo corriente del activo corriente se pueden presentar tres tipos de
situaciones:
AC > PCCapital de Trabajo Positivo
AC = PCCapital de Trabajo Nulo
AC < PCCapital de Trabajo Negativo
Al presentarse los dos ltimos casos en el que el Capital de Trabajo en nulo o negativo respectivamente,
como es de comprenderse la situacin de la empresa seria alarmante puesto que se encontrara en una
situacin de insolvencia lo cual dificultara a la empresa la capacidad de la empresa de cumplir con el pago
de sus obligaciones a medida que van venciendo esto podra conllevar a que el negocio pudiera pasar a
mano de terceros, aqu radica la importancia del Capital de Trabajo puesto que en estos casos se puede
utilizar como medida de riesgo a la insolvencia tcnica de la empresa

Componentes
Tomando en cuenta la definicin ms generalizada de Capital de Trabajo se deduce que los componentes
que lo conforman son: Activo Corriente (Circulante) y Pasivo Corriente (Circulante)
ACTIVO CORRIENTE
El activo corriente o tambin conocido como activo circulante forma parte del activo total de una empresa y
est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo a aquellas cuentas que representan
los bienes y derechos que se convertirn en dinero en un perodo de tiempo no mayor de un ao; es decir
son aquellos activos que se espera ser convertirn en efectivo, vender o consumir ya sea en el transcurso
del ao o durante un ciclo de operacin. Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los
distintos grados de fluidez cuya clasificacin es la siguiente:
Disponible
Exigible
Realizable
Otros conceptos
a. DISPONIBLE
Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos bienes que pueden ser utilizados para
pagar las deudas a su vencimiento.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las cuentas que lo representan son el efectivo en caja, efectivo en cuentas
bancarias e inversiones a corto plazo.
CAJA Y BANCOS.- (Cuenta 10)
La cuenta Caja y Bancos representan el dinero lquido, integrado por el efectivo, cheques, depsitos en
cuentas bancarias, giros, transferencias, rdenes de pago y otros valores aceptados como medio de pago;
permite cancelar deudas, realizar transacciones, intercambios comerciales. Una empresa puede tener dinero
disponible en caja y otra depositado en bancos.
b. EXIGIBLE
Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o ttulos que posee la empresa,
representado por los valores por cobrar a terceros en el corto plazo; es decir, aqu se agrupan las cuentas
divisionarias que son generadas por las ventas de bienes y servicios realizados por la empresa en
el desarrollo normal de su actividad econmica y por prstamos al personal y accionistas.
Dentro de clasificacin se ubican las siguientes cuentas:
CLIENTES.- (Cuenta 12)
Se agrupan las cuentas que representan acreencias que son originadas por la realizacin de
las operaciones comerciales de la empresa; es decir, por la venta de bienes o la prestacin de servicios que
realiza la empresa en razn de su actividad. A este tipo de cuentas se le denomina tambin Cuentas por
Cobrar Comerciales.
CUENTAS POR COBRAR A ACCIONISTAS Y PERSONAL.- (Cuenta 14)
Representan aquellas sumas adeudadas por los propietarios y personas que pertenecen a la empresa.
Los socios tienen compromisos pendientes con la empresa generadas por los aportes y suscripciones de
capital pendientes de cancelacin. Tambin se consideran en este rubro los adelantos, anticipos recibidos
de parte del negocio, bajo la forma de participaciones, comisiones, remuneraciones.
En cuanto a los prstamos de los trabajadores, se tiene aquellos importes que en calidad de adelantos de
remuneraciones se ha otorgado tanto al personal obrero como empleado y que han de ser descontados por
medio de la planilla de pago.
CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS.- (Cuenta 16)
Agrupan aquellas cuentas que representan acreencias a favor de la empresa, que se originan por la
realizacin de operaciones conexas distintas a las operaciones distintas del giro principal de su actividad.
Son compromisos de cobranza, como prestamos de dinero, pagar de clientes, etc.
c. REALIZABLE
Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas comerciales destinados a las ventas, de
inventarios o existencias de materias primas, de artculos terminados y productos en proceso en el caso de
las empresas industriales.
EXISTENCIAS.- (Cuenta 20)
En cuenta comprende las partidas que se tienen como disponibles por la empresa para realizar sus
operaciones de explotacin, produccin y la mercanca o produccin terminada que tiene lista para la venta,
lo que se entiende como inventario de existencias.
A esta cuenta se le debe realizar inventarios fsicos peridicos y permanentes para poder lograrla
composicin e integracin de las mismas.
d. Valores Negociables
Estn enmarcados como convertibles, ya que es necesario venderlos en el mercado burstil, segn los
valores cotizados en bolsa y que su precio nominal o valor deber ser negociado. "Son instrumentos del
mercado a corto plazo que pueden convertirse fcilmente en efectivo, tales valores suelen incluirse entre
los activos lquidos de la empresa"
Entre estos valores tenemos:

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Bonos Corporativos
Certificados Bancarios
e. Gastos Pagados por Anticipado
Como su mismo nombre lo dice, son gastos que se han cancelado pero el servicio todava no ha sido
recibido, es decir que sern considerados activos solo hasta el momento en que el servicio sea recibido.
La normatividad contable las refiere como cargas diferidas que van a ser absorbidas en el ejercicio o los
ejercicios siguientes por los conceptos de:
Intereses por devengar
Seguros Pagados por Adelantado
Alquileres Pagados por Adelantado
Entregas a Rendir Cuenta
Adelanto de Remuneraciones
Los gastos pagados por anticipado se espera devenguen dentro del plazo de un ao a partir de la fecha del
balance.
PASIVO CORRIENTE
Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen obligaciones de la empresa
cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional (corto plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por tal razn cuando las
mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al crdito el pasivo se incrementa y permanece
mientras no se pague o amortice la obligacin. Constituyen una de las fuentes de financiamiento.
La clasificacin del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de exigibilidad que
muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin:
a. PASIVO EXIGIBLE
Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las cuentas de
las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a contratos de avance en cuenta
corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y cualquier otra cuenta que no exceda el lmite del corto
plazo (un ao).
Entre las cuentas conformantes tenemos:
SOBREGIROS BANCARIOS.Son los compromisos originados por la prestacin de dinero concedidos por las Instituciones Bancarias.
El banco, previa autorizacin mediante un sobregiro faculta al empresario a girar cheques hasta un monto
autorizado que pertenece al banco y por el cual se conviene el pago de un inters.
Los prstamos otorgados por las instituciones bancarias, sern presentados de acuerdo, a la fecha de su
vencimiento, en cuentas por pagar diversas.
TRIBUTOS POR PAGAR.- (Cuenta 40)
Representa las obligaciones a corto plazo de la empresa con el Estado o instituciones encargadas de su
regulacin y administracin, por concepto de impuestos, tributos, contribuciones o aportaciones como sujeto
de hecho y de derecho.
REMUNERACIONES Y PARTICIPACIONES POR PAGAR.- (Cuenta 41)
Son todos aquellos pagos pendientes que por concepto de sueldos, salarios, vacaciones, gratificaciones y
participaciones tiene la empresa con el personal que labora en ella, as como con las remuneraciones
y dietas al directorio y su participacin en las utilidades.
PROVEEDORES.- (Cuenta 42)

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Son las obligaciones contradas con los proveedores y que son el fruto de las
operaciones normales del negocio (deudas a corto plazo), originadas de la compra de bienes y servicios y
aquellos gastos que se realizan en funcin de la actividad principal del negocio.
DIVIDENDOS POR PAGAR.- (Cuenta45)
Esta cuenta consolida las utilidades generadas por la empresa que, habindose acordado distribuir entre sus
socios o accionistas, se encuentran a la fecha del Balance aun pendientes de pago.
CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS.- (Cuenta 46)
Una cuenta por pagar diversa es una obligacin generada de transacciones no comerciales. Estas deudas
pueden ser contradas con terceros o con los socios por prstamos otorgados.
PROVISIONES DIVERSAS.Agrupa las cuentas divisionarias que representan las obligaciones que, razonablemente puedan
comprometer en el prximo ejercicio recursos del Capital de Trabajo de la empresa.

Importancia del capital de trabajo


El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en general dirigir
las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente
a situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero. Adems le permite a la empresa cumplir
con el pago oportuno de las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta manera el crdito de la
empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores negociables, puede ser
tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados productivamente.
Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:
a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin y devaluacin de la
moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de los valores del Activo Corriente, ya que la
moneda pierde valor adquisitivo.
b. Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el mantenimiento del crdito, que en
situaciones emergentes podrn ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres.
c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder cumplir con los
requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.
d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica que haya adoptado la
empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en activo corriente y
en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de
la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de
Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente:
a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.
b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.
c. Dificultar el control administrativo en la adquisicin de suministros, activos fijos, etc.

Fuentes del capital de trabajo


Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos:
a. Operaciones normales, mediante la depreciacin, el agotamiento y la amortizacin.
b. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.
c. Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes.
d. Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.
e. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por los propietarios.
f. Prstamos bancarios y otros a corto plazo.
g. Crditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos por pagar)

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Cantidad adecuada del capital de trabajo
El monto o cantidad adecuada del Capital de Trabajo se determina, luego de estudiar ciertos factores que lo
afectan, como son:
Necesidad de la Inversin
Capacidad de Endeudamiento
Plazo de los Vencimientos
Un Capital de Trabajo adecuado tambin capacita a un negocio a soportar periodos de depresin.
Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de Trabajo; algunos
tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o sea S/. 2.00 de activo corriente por
cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no es muy confiable, en primer lugar porque existen
diferentes rubros en el activo corriente, cada uno con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a pensar
que la mejor forma de conocer la cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la liquidez de la
empresa.

Factores que inciden en la cantidad del capital de trabajo


Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones temporales de efectivo,
cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por distintos factores variando en su monto. Las
necesidades de Capital de Trabajo de un negocio en particular dependen de lo siguiente:
a. Actividad del Negocio
El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues no todas las empresas
necesitaran la misma proporcin de capital de trabajo, por ejemplo una empresas industriales requerirn de
mayor cantidad de capital de trabajo que una empresa de servicios puesto que la industrial necesitara una
mayor inversin en materias primas, produccin en proceso y artculos determinados.
b. Tiempo requerido para la obtencin de la mercadera y su costo unitario
Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricacin de la mercadera o para la obtencin de las
mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se requerir y esta variar dependiendo del costo unitario de
la mercadera vendida.
c. Volumen de Ventas
Existe una relacin directa entre el volumen de ventas y las necesidades de Capital de Trabajo, debido a la
inversin de ste en costo de operacin, inventarios y cuentas por cobrar. Es lgico que a medida que se
ampla el volumen de las operaciones, la cantidad de Capital de Trabajo requerido ser mayor, aunque no
necesariamente en proporcin exacta al crecimiento.
d. Condiciones de Compra
Las condiciones de compra de las mercaderas determinan que los requerimientos de Capital de Trabajo
sean mayores o menores. Mientras ms favorables sean las condiciones de crdito en que se realizan
las compras, menor ser la cantidad de efectivo que se invierta en el inventario.
e. La Rotacin de Inventarios y Cuentas por Cobrar
Cuanto mayor sea el nmero de veces que los inventarios son vendidos y repuestos, menor ser la cantidad
de Capital de Trabajo que har falta, la rotacin elevada de inventarios debe estar acompaada de una
elevada rotacin de cuentas por cobrar para que el Capital de Trabajo no est inmovilizado y de esta
manera est disponible para usarse en el ciclo de las operaciones.
f. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante
Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor de libros de los valores negociables, los
inventarios y las cuentas por cobrar dar como resultado un Capital de Trabajo disminuido; entonces,
mientras ms grande sea el riesgo de una prdida tan mayor ser el importe del Capital de Trabajo que deba
tener disponible a fin de mantener el crdito de la empresa.

Causas de la insuficiencia del capital de trabajo

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de Trabajo o un Capital de
Trabajo Negativo, en ste ltimo caso existir un riesgo cual es la probabilidad de llegar a la insolvencia
tcnica, esto es, cuando la empresa no se encuentra en condiciones de cumplir con sus obligaciones de caja
o lo que es lo mismo de pago con dinero, a medida que se vencen; lo mencionado puede ser ocasionado por:
a. El resultado de las Prdidas de Operacin
Un negocio puede incurrir en prdidas de operacin debido a:
Volumen de ventas insuficientes en relacin con el costo para lograr las ventas.
Precio de ventas rebajadas debido a la competencia.
Un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables.
Aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas.
b. Prdidas excesivas en operaciones extraordinarias, como por ejemplo la baja en el valor del mercado de
los activos (inventarios) como consecuencia de desastres naturales.
c. El fracaso de la gerencia en la obtencin de fuentes de financiamiento externas de los recursos necesarios
para financiar la ampliacin del negocio.
d. Una poltica poco conservadora de dividendos
El pago de dividendos an cuando ni las ganancias actuales ni la situacin de caja garantizan dichos
dividendos. Esto se hace con frecuencia para conservar la apariencia de una situacin financiera favorable.
e. La inversin de fondos corrientes en la adquisicin de activo no corriente, por ejemplo en la adquisicin de
mercaderas de lenta rotacin o de activos no productivos, que son el resultado de no realizar previamente
un estudio tcnico.
f. Los aumentos en los precios debido a factores macroeconmicos, requiriendo por lo tanto la inversin de
ms dinero para poder mantener la misma cantidad fsica en los inventarios y activo fijo.

Dificultades suscitadas en el manejo del capital de trabajo


Toda empresa necesita de Capital de Trabajo para continuar su crecimiento por tal razn las dificultades en
el manejo de este puede originarse con cualquier cambio principal en el volumen o naturaleza de las
operaciones, existen ciertas situaciones en las cuales no se le brinda el uso eficiente, entre las cuales
podemos considerar:
El no otorgar la debida importancia al rubro de cuentas por cobrar que integran el capital de trabajo
contribuyendo al quiebre del negocio.
El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo el volumen de las ventas sin
considerar el buen manejo de una ptima poltica de crditos porque creen que vendiendo van a incrementar
sus utilidades, pues a mayor venta mas utilidad; sin embargo lo que se est haciendo es un crculo vicioso
de convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de existencias a facturas por cobrar.
Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero si se analiza cual ha sido el
uso real que se le ha dado podemos notar que se encuentran acopiados en el rubro de las cuentas por
cobrar. Lo que se est consiguiendo con esto es sencillamente mantener en la empresa una necesidad
constante de efectivo para poder financiar los inventarios que se transforman en cuenta por cobrar.
La mala utilizacin del capital de trabajo debido a la deficiente direccin, organizacin y control de la
empresa conllevaran a una inadecuada planificacin de ventas llevando a la empresa al fracaso, pues la
empresa empleara el disponible en situaciones en las que no amerita una utilizacin conveniente.
Si en la distribucin de sus productos no existe u adecuado control, la empresa estar empleando mal sus
recursos pues muchos de estos canales de distribucin estn mal orientados y sus polticas de precios mal
planeados; que podran superarse con una adecuada administracin basada en la planeacin de compra y
venta.

PROF. LCDA. CARMEN BORJAS


ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Por lo tanto se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de
inventarios vendidos y repuestos menor ser el importe del capital de trabajo que har falta. Una rotacin
ms elevada de inventarios deber venir acompaada de una cobranza de cuentas por cobrar relativamente
rpida.

Ventajas y desventajas del capital de trabajo


a. VENTAJAS:
El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables. Aunque el pasivo
circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el capital de trabajo debe ser
suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de liquidez, es ms le
permite a la empresa las siguientes ventajas:
Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o devaluacin de la
moneda tan prejudicial al activo circulante.
Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.
Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para acceder a los crditos
tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de emergencia.
Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender satisfactoriamente las demandas
de los clientes.
Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en ella, que se establece
cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de material y por retardos para obtener los
abastecimientos. Una produccin constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva
su moral, aumenta su eficiencia, abate los costos.
b. DESVENTAJAS:
Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore negociables
son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente,
debido a que no son usados productivamente.
Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las empresas en cuanto
al manejo de la liquidez, estas son:
1. Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio de seguridad a una
empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es decir utilizan sus recursos en forma limitada,
por lo que sus utilidades generadas por su lente rotacin son pequeas.
2. Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo, dndole a ste mayor
rotacin, pero estn en constante peligro de que sus obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten con
disponible para pagarlas y el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece utilidades
ms amplias pero con mayor riesgo.
Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las siguientes
desventajas:
Incentiva a inversiones innecesarias.
La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de compras, y as el control
administrativo de stas, se torna compleja.
Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco rentables lo que
significa una operacin ineficaz.

Control del capital de trabajo


A medida que las empresas crecen y diversifican sus actividades, hacen de los presupuestos, instrumentos
importantes en la direccin de los negocios en la actualidad.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El Presupuesto es una importante medida de control que facilita la direccin
y coordinacin de las distintas reas de la estructura organizativa de una empresa, ya que para su
elaboracin es necesario armonizar convenientemente las ventas y las compras, el nivel de existencias,
los ingresos y egresos, etc.
La elaboracin de presupuestos obliga a la direccin de la empresa, adoptar una poltica firme y definida
en materia de ventas, de produccin en las empresas industriales, de compras de existencias, de crditos,
de gastos y beneficios.
CAPTULO II

Administracin del capital de trabajo


La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima,
mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo paran
cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
EMPRESAS DEL SISTEMA FINANCIERO
Sistema Bancario
Banco Central de Reserva.
Banco de la Nacin.
Banca Mltiple.
Sucursales Banca del Exterior.
Banco Agropecuario.
Sistema No Bancario
Empresa Financiera.
Caja Municipal de Ahorro y Crdito.
Caja Municipal de Crdito Popular.
Entidad de Desarrollo a la Pequea y Mediana Empresa - EDPYME
Caja Rural de Ahorro y Crdito.
Cooperativas de Ahorro y Crdito.
Banco de Inversin
Compaas de Seguros
Empresas Especializadas
Empresa de Capitalizacin Inmobiliaria.
Empresa de Arrendamiento Financiero.
Empresa de Factoring.
Empresa Afianzadora y de Garantas.
Empresa de Servicios Fiduciarios.
Empresas Administradoras Hipotecarias.
Empresa de Servicios Complementarios y Conexos
Almacn General de Depsito.
Empresa de Transporte, Custodia y Administracin de Numerario.
Empresa Emisora de Tarjetas de Crdito y/o Dbito.
Empresa de Servicios de Canje.
Empresa de Transferencia de Fondos.
2. FORMAS DE CONSTITUCIN Y CAPITAL MNIMO
Las empresas deben constituirse bajo la forma de sociedad annima, salvo aquellas cuya naturaleza no lo
permita. As mismo, para el funcionamiento de las empresas y sus subsidiarias, se requiere que el capital
social, aportado en efectivo, alcance las cantidades mnimas establecidas por Ley, los cuales se actualizan

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
trimestralmente en funcin al ndice de Precios al por Mayor que publica el
Instituto Nacional de Estadstica e Informtica INEI (Cuadro N 2)
3. ENTES REGULADORES Y DE CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO
a. Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
La finalidad del Banco Central es preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones son: Regular la moneda
y el crdito del sistema financiero, administrar las reservas internacionales, emitir billetes y monedas e
informar peridicamente sobre las finanzas nacionales.
El BCRP es gobernado por un Directorio de siete miembros: tres designados por el Poder Legislativo y
cuatro por el Poder Ejecutivo, uno de los cuales preside el directorio y debe contar con la ratificacin del
Congreso.
b. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulacin y supervisin de
los Sistemas Financiero, de Seguros y, a partir del 25 de julio del 2000, del Sistema Privado de Pensiones
(SPP) (Ley 27328) Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados
y de los afiliados al SPP.
c. Comisin Nacional de Empresas y Valores (CONASEV)
CONASEV es un organismo pblico descentralizado del Sector Economa y Finanzas. Tiene personera
jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma funcional, administrativa y econmica.
4. NIVEL DE ACTIVOS
Al 31 de marzo de 2009, el sistema financiero estaba conformado por un total de 61 empresas. Entre marzo
de 2008 y marzo de 2009, una empresa bancaria (Deutsche) y una Edpyme (Credijet) iniciaron operaciones;
asimismo, un banco se convirti en empresa financiera (Banco de Trabajo a Crediscotia). Adicionalmente,
una caja rural (San Martn) fue absorbida por una caja municipal (Piura).
5. NIVEL DE COLOCACIONES
Al 31 de marzo de 2009, el sistema financiero registr un saldo total de crditos de S/. 105 094 millones
(US$ 33 247 millones) de manera que los crditos se incrementaron en S/. 559 millones con respecto al
cierre del ltimo ao (0,53%) y en S/. 26 947 millones con relacin al 31 de marzo de 2008 (35%).
6. DEPSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO
Los depsitos del sistema financiero mostraron un crecimiento anual de 37,6%, al pasar de S/. 99 438
millones al cierre de marzo de 2008 a S/. 122 698 millones al cierre de marzo de 2009, lo que signific un
crecimiento de S/. 33 535 millones (Incluye depsitos del Banco de la Nacin).
7. CALIDAD DE CARTERA
Al 31 de marzo de 2009, el indicador de morosidad del sistema financiero (cartera atrasada como porcentaje
de los crditos directos) registr un valor de 1,71%, nivel superior en 0,44 puntos porcentuales al valor
registrado a fines del ltimo trimestre de 2008.
8. RATIO DE COBERTURA DE PROVISIONES
El ratio de cobertura de la cartera atrasada, representado por las provisiones entre la cartera vencida y en
cobranza judicial, alcanz un valor de 219,78% en marzo de 2009, 21,37 puntos porcentuales por debajo del
nivel registrado en diciembre del ao anterior.
CAPITULO III

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP


1. OBJETIVO CONSTITUCIONAL
El artculo 87 de la Constitucin Poltica del Per establece lo siguiente:
La Superintendencia de Banca y Seguros ejerce el control de las empresas bancarias y de seguros, de las
dems que reciben depsitos del pblico y de aquellas otras que, por realizar operaciones conexas o
similares, determine la ley.

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2. RESEA HISTORICA
La Superintendencia de Banca y Seguros, naci como institucin en el ao 1931. Sin embargo, la supervisin
bancaria en el Per se inici en 1873 con un decreto que estableci requerimientos de capital mnimo, un
rgimen de emisin y cobertura de los billetes y publicacin mensual de informes con indicacin detallada
de las cantidades de moneda acuada o de metales preciosos existentes en las cajas bancarias.
3. MARCO LEGAL
La Ley 26702 Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la
Superintendencia de Banca y Seguros establece el marco de la autonoma funcional, econmica y
administrativa bajo el cual opera el ente regulador y supervisor; establece su ubicacin dentro de la
estructura del Estado; define su mbito de competencia; y seala sus dems funciones y atribuciones.
4. ESTRUCTURA ORGNICA
Alta Direccin
Superintendente de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
rganos de Lnea
Superintendencia Adjunta de Banca y Microfinanzas
Departamento de Inspecciones.
Departamento de Administracin de Cartera y Empresas en Liquidacin.
Intendencia General de Banca
Cuatro (04) Departamentos de Supervisin Bancaria: A, B, C, D.
Intendencia General de Microfinanzas
Tres (03) Departamentos de Supervisin Microfinanciera A, B, C.
Departamento de Supervisin de Empresas de Servicios Complementarios y Cooperativas de
Ahorro y Crdito.
Superintendencia Adjunta de Seguros
Intendencia General de Seguros
Departamento de Supervisin del Sistema de Seguros: A.
Departamento de Supervisin del Sistema de Seguros: B.
Departamento de Supervisin de las AFOCAT.
Departamento de Supervisin de Riesgos de Seguros.
Departamento de Supervisin de Riesgos de Reaseguros.
Departamento de Registros del Sistema de Seguros.
Superintendencia Adjunta de Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones
Departamento de Supervisin de Instituciones.
Departamento de Supervisin de la Gestin de las Carteras Administradas.
Departamento de Supervisin de Pensiones y Beneficios.
Departamento de Estrategia Previsional.
Superintendencia Adjunta de Riesgos
Departamento de Supervisin de Riesgos de Conglomerados y Monitoreo del Proceso de
Supervisin.
Departamento de Supervisin de Riesgos de Mercado, Liquidez e Inversiones.
Departamento de Supervisin de Riesgos de Crdito.
Departamento de Supervisin de Riesgo Operacional.
Departamento de Central de Riesgos.
Departamento de Valorizacin de Inversiones.
Departamento de Supervisin del Sistema de Prevencin de Lavado de Activos y
Financiamiento de Terrorismo

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Unidad de Inteligencia Financiera del Per
Intendencia General de Inteligencia Financiera
Departamento de Anlisis.
Departamento de Prevencin.
Departamento de Supervisin.
rganos de Asesora
Superintendencia Adjunta de Estudios Econmicos
Departamento de Anlisis del Sistema Financiero.
Departamento de Anlisis del Sistema Asegurador y Previsional.
Departamento de Anlisis de Instituciones Microfinancieras.
Departamento de Investigacin Econmica.
Superintendencia Adjunta de Asesora Jurdica
Departamento Legal.
Departamento de Regulacin.
Departamento de Auditoria Legal.
Departamento de Asuntos Contenciosos.
Gerencia de Planeamiento y Organizacin
Departamento de Planeamiento.
Departamento de Organizacin y Calidad.
Oficina Descentralizada de Piura
Oficina Descentralizada de Arequipa
rganos de Apoyo
Superintendencia Adjunta de Administracin General
Departamento de Recursos Humanos.
Departamento de Capacitacin y Desarrollo.
Departamento de Finanzas.
Departamento de Logstica.
Departamento de Seguridad
Gerencia de Tecnologas de Informacin.
Departamento de Desarrollo de Sistemas.
Departamento de Soporte Tcnico.
Departamento de Operaciones.
Gerencia de Productos y Servicios al Usuario.
Plataforma de Atencin al Usuario.
Departamento de Anlisis y Supervisin de Servicios al Usuario
Gerencia de Asuntos Internacionales.
Gerencia de Comunicaciones e Imagen Institucional.
Secretara General.
rganos de Control Institucional
Gerencia de Auditoria Interna
5. FINALIDAD DE LA SUPERINTENDENCIA
Conforme a lo establecido en el artculo 347 de su Ley Orgnica, corresponde a la Superintendencia
defender los intereses del pblico, cautelando la solidez econmica y financiera de las personas naturales y
jurdicas sujetas a su control, velando porque se cumplan las normas legales, reglamentarias y estatutarias
que las rigen; ejerciendo para ello el ms amplio control de todas sus operaciones y negocios y denunciando
penalmente la existencia de personas naturales y jurdicas que, sin la debida autorizacin ejerzan las

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actividades sealadas en la presente ley, procediendo a la clausura de sus
locales, y, en su caso, solicitando la disolucin y liquidacin del infractor.
6. FACULTADES DE LA SUPERINTENDENCIA
Conforme a derecho, la Superintendencia est facultada para:
Otorgar, denegar, suspender o cancelar la autorizacin de funcionamiento de las empresas del sistema
financiero.
Adoptar las medidas necesarias para prevenir y/o evitar que cualquiera persona no idnea controle o
participe, directa o indirectamente, en la direccin, gestin y operacin de la empresa del sistema
financiero.
Examinar, controlar o fiscalizar a las empresas del sistema financiero y reglamentar y vigilar el
cumplimiento efectivo de las obligaciones de registro y notificacin.
7. ATRIBUCIONES DEL SUPERINTENDENTE
Entre las principales atribuciones del Superintendente tenemos:
a) Autorizar la organizacin y funcionamiento de personas jurdicas que tengan por fin realizar cualquiera de
las operaciones sealadas por ley.
8. FACULTAD DE INSPECCIN
Para el desarrollo de su facultad de inspeccin, el Superintendente, podr examinar, por los medios que
considere necesarios, libros, cuentas, archivos, documentos, correspondencia y en general cualquier otra
informacin que sea necesaria para el cumplimiento de sus funciones. Existe para ello la obligacin de la
empresa, representante o corredor de brindar al personal encargado de las inspecciones todas las
facilidades que requieran para el cumplimiento de su cometido.
9. FACULTAD SANCIONADORA
El artculo 361 de su Ley Orgnica establece que la Superintendencia aplicar, segn la gravedad de la
infraccin cometida, las siguientes sanciones:
a) Amonestacin.
b) Multa a la empresa de monto no menor a diez UIT ni mayor a doscientas, a menos que la ley seale de
manera especfica un importe diferente.
10. OBJETIVOS ESTRATEGICOS
Se han formulado los siguientes objetivos estratgicos institucionales para el periodo 20082011:
a) Fortalecer los sistemas supervisados mediante mecanismos de regulacin y supervisin efectiva
sostenibles en el tiempo y a travs de un mejor entendimiento de su funcionamiento, que permitan brindar
productos y servicios a sus usuarios en condiciones competitivas, de seguridad, transparencia,
eficiencia, eficacia y calidad:
Promover mayor transparencia de los sistemas supervisados.
Fomentar un mayor acceso a productos y servicios que brindan los supervisados.
Fortalecer el marco metodolgico y normativo basado en riesgos.
b) Contribuir en la lucha contra el lavado de activos y el financiamiento del terrorismo:
Mejorar las capacidades de los sujetos obligados en la deteccin de operaciones inusuales y sospechosas.
Fortalecer los mecanismos de regulacin y supervisin a los sujetos obligados, en materia de prevencin de
lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
c) Fomentar la innovacin y mejora continua de procesos internos e infraestructura:
Mejorar, estandarizar y optimizar procesos.
Asegurar una adecuada infraestructura TIC y fsica.
d) Fortalecer el capital humano a travs del desarrollo de sus habilidades y competencias y un adecuado
entorno laboral:
Fortalecer el desarrollo y las capacidades del capital humano.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Mejorar clima laboral y desarrollar una cultura organizacional, alcanzando una

mayor

identificacin del personal con la institucin.


e) Mantener una imagen institucional de la SBS confiable, eficiente y transparente, proyectndola a nivel de
los sistemas supervisados, usuarios y entidades nacionales e internacionales:
Consolidar a nivel local e internacional una imagen positiva de la Superintendencia.
11. FILOSOFIA DE REGULACION Y SUPERVISION
El enfoque de la SBS es crear, a travs de la regulacin, un sistema de incentivos que propicie que las
decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo de lograr que los sistemas bajo
supervisin adquieran la solidez e integridad necesarios para mantener su solvencia y estabilidad en el largo
plazo.
11.1 PRINCIPIOS DE REGULACIN
La SBS confa en el mercado como mecanismo de organizacin y asignacin de recursos, siempre que los
incentivos dados por la regulacin orienten a las empresas a internalizar los costos sociales en sus
decisiones. Para que este enfoque se pueda desarrollar en la prctica, la SBS se apoya sobre la base de
cuatro principios bsicos relacionados a (i) la calidad de los participantes del mercado, (ii) la calidad de la
informacin y anlisis que respalda las decisiones de las empresas supervisadas (iii) la informacin que
revelan las empresas supervisadas para que otros agentes econmicos tomen decisiones y (iv) la claridad
de las reglas de juego.
11.2 PRINCIPIOS DE SUPERVISIN
Como vimos, los principios de regulacin antes mencionados demandan un estilo de supervisin dinmico y
flexible, que se adecue a las caractersticas de cada empresa. En esta direccin la SBS busca poner en
prctica una supervisin especializada, integral y discrecional.
12. PROCESO DE SUPERVISION
La Superintendencia realiza un enfoque de supervisin basado en riesgos, es decir, se enfoca en los riesgos
ms significativos que asumen las empresas supervisadas, sin llegar a abarcar todos los aspectos de la
entidad.
La estrategia de supervisin de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero consiste en la supervisin
que ejerce directamente sobre las empresas y el segundo se basa en participacin de los colaboradores
externos, tales como los auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros
pases.
12.1 SUPERVISION EXTRA SITU
El proceso de supervisin extra situ es realizado desde las oficinas de la Institucin, teniendo como base
primordial de informacin los estados financieros, as como los anexos y reportes que emiten las empresas
supervisadas a la Superintendencia para su evaluacin de su situacin econmica y financiera, as como la
identificacin de los riesgos a los que estas entidades se encuentran expuestas.
12.2 SUPERVISION IN SITU
El proceso de supervisin in situ constituye parte del proceso de supervisin y control integral y
permanente que ejerce la Superintendencia ejerce sobre cada una de las empresas del sistema financiero
que supervisa y controla. Consta de las siguientes etapas:
a) Etapa I: Evaluacin de riesgos
Etapa del proceso de supervisin in situ en la cual se identifican los riesgos a los que se expone la empresa
supervisada con la finalidad de evaluarlos y determinar el alcance de la revisin durante la visita de
inspeccin. Asimismo, permite clasificar los riesgos y priorizar la revisin en las entidades sujetas a la
supervisin in situ.
El perfil y evolucin de los riesgos se elaboran con la informacin obtenida del proceso de supervisin
extra-situ y de visitas de inspeccin anteriores.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
b) Etapa II: Planeamiento
Etapa del proceso de supervisin in situ en la que se desarrolla un proceso permanente que incluye la
formulacin del plan anual de visitas de inspeccin, su actualizacin y la planificacin detallada cuando se
encuentra cercana la realizacin de la visita de inspeccin.
c) Etapa III: Ejecucin
Es la etapa del proceso de supervisin in situ con la cual se da inicio a la visita de inspeccin, se realiza en
las oficinas de la empresa supervisada e interviene un equipo de profesionales designado para tal fin.
d) Etapa IV: Comunicacin de Resultados
Es la etapa del proceso de supervisin in situ durante la cual se comunican las observaciones detectadas a
las instancias pertinentes de la empresa supervisada, con la finalidad de obtener el descargo respectivo.
e) Etapa V: Seguimiento de recomendaciones o medidas correctivas
Es la etapa en la que las reas de lnea realizan una permanente labor de seguimiento a la oportuna y
eficiente implementacin o cumplimiento de las acciones correctivas contenidas en el Informe de visita de
inspeccin.
12.3 COLABORADORES EXTERNOS
Como parte del proceso de supervisin, la Superintendencia, adems de los procedimientos in situ y extra
situ que realiza, ha dictado resoluciones que establecen requerimientos de informacin as como la
utilizacin de diversos informes de evaluacin que realizan dichas empresas, con fines de regulacin a las
empresas supervisadas
13. COMIT DE BASILEA
13.1 DEFINICIN
El Comit de Basilea sobre Supervisin Bancaria fue creado en 1974 por acuerdo de los representantes de
los Bancos Centrales de los 10 pases ms industrializados.
13.2 ACUERDO DE CAPITAL: BASILEA I
En 1988, el comit de Basilea gener un primer documento llamado el Acuerdo de Capital de Basilea
(Basilea I) en el que se detallan las reglas para determinar los requerimientos mnimos de capital que las
instituciones bancarias deban cumplir.
13.2 NUEVO ACUERDO DE CAPITAL: BASILEA II
La labor de modificar el esquema propuesto por Basilea I empez a mediados de los aos 90 y finalmente,
en junio de 2004, se aprob un Nuevo Acuerdo de Capital (Basilea II) para los pases miembros del G-10, el
mismo que empez a regir en dichos pases a partir de 2007 en sus versiones mas simples y a partir de
2008 en sus versiones mas avanzadas.
Los Requerimientos mnimos de Capital:
El Nuevo Acuerdo de Capital plantea mtodos integrales del clculo del requerimiento patrimonial que
incorporan:
Una medida ms sensible al riesgo, al reconocer la naturaleza de cada operacin, el riesgo subyacente del
deudor y las caractersticas especificas del mitigante (garantas por ejemplo).
El proceso del examen supervisor:
La finalidad del segundo pilar del nuevo acuerdo es asegurar que cada banco cuente con procesos internos
confiables para evaluar la suficiencia de su capital, a partir de una apreciacin meticulosa de sus riesgos.
Disciplina de mercado:
Este pilar se basa en el supuesto de que los participantes de mercado bien informados recompensarn una
estrategia consciente de administracin riesgo en sus decisiones de crdito e inversin y penalizarn
un comportamiento ms arriesgado. Esto da a las instituciones crediticias un mayor incentivo para controlar
y manejar eficientemente sus riesgos.
14. PRINCIPIOS BASICOS DE SUPERVISION BANCARIA

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los principios bsicos para una supervisin bancaria eficaz, desarrollado por

el

Comit de Supervisin Bancaria de Basilea, en colaboracin con la comunidad de supervisores, se ha


convertido de facto en el estndar para la adecuada regulacin y supervisin prudencial de los bancos.
CAPTULO IV

Gestin de empresas del sistema financiero


1. GESTIN
La labor que desempean las entidades que conforman el Sistema Financiero son muy importantes en
el desarrollo econmico de un pas, puesto que al canalizar los recursos desde los agentes superavitarios
hacia los deficitarios, contribuyen a la actividad productiva y por consiguiente al crecimiento econmico.
2. GESTION INTEGRAL DE RIESGOS
2.1 DEFINICIN
La Gestin Integral de Riesgos es un proceso, efectuado por el Directorio, la Gerencia y el personal
aplicado en toda la empresa y en la definicin de su estrategia, diseado para identificar
potenciales eventos que pueden afectarla, gestionarlos de acuerdo a su apetito por el riesgo y proveer una
seguridad razonable en el logro de sus objetivos.
2.2 COMPONENTES
La Gestin Integral de Riesgos puede descomponerse en componentes, que se encuentran presentes en
diverso grado, segn se analice la totalidad de la empresa, una lnea de negocio, un proceso o una unidad
organizativa.
a) Ambiente interno.- Que comprende, entre otros, los valores ticos, la idoneidad tcnica y moral de sus
funcionarios; la estructura organizacional; y las condiciones para la asignacin de autoridad y
responsabilidades.
b) Establecimiento de objetivos.- Proceso por el que se determinan los objetivos empresariales, los cuales
deben encontrarse alineados a la visin y misin de la empresa, y ser compatibles con la tolerancia al riesgo
y el grado de exposicin al riesgo aceptado.
c) Identificacin de riesgos.- Proceso por el que se identifican los riesgos internos y externos que pueden
tener un impacto negativo sobre los objetivos de la empresa. Entre otros aspectos, considera la posible
interdependencia entre eventos, as como los factores influyentes que los determinan.
d) Evaluacin de riesgos.- Proceso por el que se evala el riesgo de una empresa, actividad, conjunto de
actividades, rea, portafolio, producto o servicio; mediante tcnicas cualitativas, cuantitativas o una
combinacin de ambas.
2.3 RELACION DE LA GESTION DE RIESGOS Y EL CONTROL INTERNO
La Gestin Integral de Riesgos incluye al control interno del que es parte integral. La Gestin Integral de
Riesgos expande y desarrolla los conceptos de control interno en una forma ms amplia y slida, con un
mayor nfasis en el riesgo.
.4 RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO
El Directorio es responsable de establecer una gestin integral de riesgos y de propiciar un ambiente
interno que facilite su desarrollo adecuado. Entre sus responsabilidades especficas estn:
a) Aprobar las polticas generales que guen las actividades de la empresa en la gestin de los diversos
riesgos que enfrenta.
2.5 RESPONSABILIDAD DE LA GERENCIA
La gerencia general tiene la responsabilidad de implementar la Gestin Integral de Riesgos conforme a las
disposiciones del Directorio, adems de las responsabilidades dadas por otras normas.
2.6 COMIT DE RIESGOS
El comit de riesgos deber estar conformado por al menos un miembro del Directorio, y se organizar
como un comit integral, que debern abarcar las decisiones que ataen a los riesgos significativos a los

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
que est expuesta la empresa. Los integrantes del Comit de Riesgos deben

tener

los conocimientos y la experiencia necesaria para cumplir adecuadamente sus funciones.


2.7 COMIT DE AUDITORIA
El comit de auditoria deber estar conformado por miembros del Directorio que no realicen actividades de
gestin en la empresa. Dicho comit tendr como mnimo tres (3) miembros, debiendo renovarse cada tres
(3) aos, al menos, uno de ellos.
2.8 UNIDAD DE RIESGOS
La Gestin Integral de Riesgos requiere que las empresas se organicen de acuerdo a su complejidad y lneas
de negocio en que operan.
2.9 JEFE DE LA UNIDAD DE RIESGOS
El jefe de la Unidad de Riesgos deber tener apropiada formacin acadmica y experiencia relevante, quin
debe coordinar permanentemente con la gerencia, el comit de riesgos, el comit de auditoria, los comits
especializados, las unidades de negocio y de apoyo, as como con la Superintendencia, en cuanto a la
Gestin Integral de Riesgos realizada por la empresa.
3. REQUERIMIENTO PATRIMONIAL
3.1 ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO
3.1.1 DEFINICIN
Activos y crditos contingentes ponderados de acuerdo al nivel de riesgo y a las garantas de la
contraparte.
3.1.2 COMPOSICIN
Para computar el monto de los activos de una empresa, ponderados por riesgo crediticio, se les deber
multiplicar por los siguientes factores, considerando las siguientes categoras:
3.2 PATRIMONIO EFECTIVO
3.2.1 DEFINICIN
Importe calculado de modo extra-contable que sirve de respaldo a las operaciones de la empresa. Suma de
los patrimonios efectivos asignados a riesgos crediticio, de operacin y de mercado.
3.2.2 COMPOSICIN
El patrimonio efectivo se calcula sumando el patrimonio bsico y el patrimonio suplementario, segn el
siguiente procedimiento:
El patrimonio bsico o patrimonio de nivel 1 estar constituido de la siguiente manera:
3.3 LMITE GLOBAL
Conforme a lo establecido en la Ley General del Sistema Financiero, el patrimonio efectivo de las empresas
debe ser igual o mayor al 10% de los activos y contingentes ponderados por riesgos totales que
corresponden a la suma de:
3.4 PALANCA EN LA SOMBRA
El concepto de "palanca en la sombra" no esta definido por norma legal. Consiste en elevar el lmite del
requerimiento de patrimonio efectivo a las entidades financieras en funcin a una estimacin del riesgo al
cual estn expuestas dichas entidades. As tenemos que para las entidades bancarias es de 10.5% y 14%
para el sistema microfinanciero.
4. RIESGO DE CREDITO
4.1 DEFINICIN
El Riesgo Crediticio es la posibilidad de que una contraparte incumpla con sus obligaciones contractuales,
ya sea por falta de capacidad o voluntad de pago, resultando en una prdida econmica para la institucin
financiera.
4.2 GESTIN DEL RIESGO CREDITICIO

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Se requiere evaluar la probabilidad de default del deudor. En el caso peruano

se

define como el ratio de la cartera clasificada con riesgo mayor a problemas potenciales sobre el total de la
cartera directa e indirecta (Cartera de alto riesgo).
4.3 PROBLEMAS DE INFORMACIN ASIMTRICA
La Informacin constituye un factor clave para la toma de decisiones, sin embargo en la prctica, los
agentes econmicos no siempre estn bien informados. El centro de inters en el tema de la informacin es
como se recoge y cmo se evala la informacin.
Seleccin Adversa:
Los problemas de seleccin adversa son aquellos en que una de la partes en una transaccin conoce
aspectos de la misma que resultan relevantes pero desconocidos para la otra parte.
Riesgo Moral:
Surge cuando hay una accin realizada por un agente que afecta no solo su utilidad sino tambin la del
principal, el cual no puede observar las acciones (o los esfuerzos) del agente ni tampoco inferirlos a partir
del resultado obtenido.
4.4 TIPOS DE CRDITO
El Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor y la exigencia de Provisiones Resolucin SBS
808-2003, vigente hasta el 31 de diciembre del 2009 establece cuatro (4) tipos de crditos:
Crditos Comerciales
Son aquellos crditos directos o indirectos otorgados a personas naturales o jurdicas destinados al
financiamiento de la produccin y comercializacin de bienes y servicios en sus diferentes fases.
Crditos a la Microempresa (MES)
Comprenden aquellos crditos directos o indirectos otorgados a personas naturales o jurdicas destinados al
financiamiento de actividades de produccin, comercio o prestacin de servicios y cuyo endeudamiento en
el Sistema Financiero no exceda de US $ 30,000 o su equivalente en Moneda Nacional.
Crditos de Consumo
Son aquellos crditos que se otorgan a las personas naturales con la finalidad de atender el pago de bienes,
servicios o gastos no relacionados con una actividad empresarial.
Crditos Hipotecarios para Vivienda
Son aquellos crditos destinados a personas naturales para la adquisicin, construccin, refaccin,
remodelacin, ampliacin, mejoramiento y subdivisin de vivienda propia, siempre que, en uno y otros
casos, tales crditos se otorguen amparados con hipotecas debidamente inscritas; sea que estos crditos se
otorguen por el sistema convencional de prstamo hipotecario, de letras hipotecarias o por cualquier otro
sistema de similares caractersticas.
4.5 EVALUACIN Y CLASIFICACIN DEL DEUDOR
Evaluacin para el otorgamiento del crdito
El otorgamiento del crdito est determinado por la capacidad de pago del solicitante que, a su vez, est
definida fundamentalmente por su flujo de caja y sus antecedentes crediticios.
Clasificacin del Deudor con fines prudenciales
La clasificacin del deudor debe estar a cargo de la unidad de riesgos, la cual debe ser independiente de las
unidades denominadas de negocios (front office).
4.6 CATEGORAS DE CLASIFICACIN DEL DEUDOR
El deudor ser clasificado de acuerdo a las siguientes categoras:
Categora Normal (0)
Categora con Problemas Potenciales (1)
Categora Deficiente (2)
Categora Dudoso (3)

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Categora Prdida (4)
4.6.1CLASIFICACIN DEL DEUDOR DE CRDITOS COMERCIALES
La clasificacin del deudor de crditos comerciales, a diferencia de los crditos MES, Consumo e
hipotecarios para vivienda, se basan en un criterio subjetivo. Los aspectos que debemos considerar son:
a) Categora NORMAL:
Deudor es capaz de atender sus compromisos con holgura
Situacin financiera lquida y bajo nivel de endeudamiento.
Cumple puntualmente con el pago de sus obligaciones.
Sistema de informacin consistente y actualizada.
Pertenece a un sector econmico con tendencia creciente.
Altamente competitivo en su actividad.
b) Categora CON PROBLEMAS POTENCIALES:
Deudor puede atender la totalidad de sus compromisos
Situacin financiera buena y moderado nivel de endeudamiento.
Pertenece a un sector econmico con desequilibrios transitorios.
Presenta incumplimientos ocasionales que no exceden de los 60 das.
c) Categora DEFICIENTE:
Deudor tiene problemas para atender normalmente sus compromisos financieros.
Situacin financiera dbil y bajo nivel del flujo de fondos.
Pertenece a un sector econmico con tendencia futura no firme.
Paga solo intereses.
Dificultades para afrontar la competencia.
Escasa capacidad de generar utilidades.
Presenta incumplimientos entre 61 y 120 das.
d) Categora DUDOSO:
Deudor demuestra que es altamente improbable que pueda atender sus compromisos.
Mala situacin financiera y flujo de fondos insuficientes.
Pertenece a un sector econmico con tendencia decreciente.
No cubre el pago de capital ni de intereses.
Tiene serios problemas para enfrentar la competencia.
Presenta incumplimientos entre 121 y 365 das.
e) Categora PERDIDA: Deudor Incobrable
Psima situacin financiera con flujos de fondos que no cubren los costos de produccin.
No se halla en condiciones de competir.
Presenta incumplimientos mayores a 365 das.
4.6.2CLASIFICACIN DEL DEUDOR DE CRDITOS MES, CONSUMO E HIPOTECARIOS
La clasificacin de riesgo para los crditos a microempresas, consumo e hipotecarios esta definido segn
los das de atraso. As tenemos:
CLASIFICACIN DE RIESGO
CRDITOS MES, CONSUMO E HIPOTECARIOS
4.7 CONSTITUCION DE PROVISIONES
Las provisiones se aplicaran sobre el total de la exposicin y se constituirn con cargo a gastos del
ejercicio, afectando el Estado de ganancias y prdidas. Tenemos dos tipos:
Provisin Genrica

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Las provisiones genricas son aquellas que se constituyen, de manera
preventiva, con relacin a crditos directos e indirectos y operaciones de arrendamiento financiero de
deudores clasificados en categora normal.
b) Provisin Especfica
Las provisiones especficas son aquellas que se constituyen con relacin a crditos directos e indirectos y
operaciones de arrendamiento financiero respecto de los cuales se ha identificado especficamente un
riesgo superior al normal (CPP, deficiente, dudoso y prdida).
4.8 PROVISIONES PROCCLICAS
Introduccin
Existe una relacin directa entre la fase del ciclo econmico y las polticas crediticias de las Instituciones
Financieras. Durante periodos de expansin econmica, los prestatarios mas arriesgados obtienen fondos y
la exigencia de garantas se reduce significativamente. Todo ello apunta a que el riesgo de crdito se
origina desde el momento en que se efecta el desembolso de recursos, y aumenta significativamente
durante las fases expansivas del ciclo econmico.
Definicin
Las Provisiones procclicas o dinmicas constituyen reservas de carcter prudencial que toman en cuenta
que el riesgo crediticio se origina principalmente durante los perodos de bonanza econmica por lo que son
exigibles durante dichos periodos, como medida complementaria a las provisiones ya existentes (genrica y
especfica).
Activacin de la regla procclica
Las empresas debern constituir las provisiones procclicas para la cartera en Categora Normal, cuando se
presente alguna de las siguientes situaciones:
Desactivacin de la Regla Procclica
La regla procclica se desactivar cuando se presente alguna de las siguientes situaciones:
Reasignacin de las Provisiones Procclicas
La Superintendencia informar la desactivacin de la regla procclica a las empresas, mediante Circular. Las
empresas reasignarn las provisiones procclicas para la constitucin de otras provisiones obligatorias, no
pudiendo, en ningn caso, generar utilidades por la reversin de dichas provisiones.
4.9 TASAS DE PROVISIONES
Las tasas de provisiones varan de acuerdo a los siguientes criterios:
Tipo de crdito
Para los crditos comerciales, MES e hipotecarios, la tasa depende de si el crdito cuenta con garantas
preferidas y de que tipo.
Para crditos de consumo no se tiene en cuenta la garanta, a menos que esta sea garanta preferida
autoliquidable.
Tipos de garanta
Garantas preferidas autoliquidables.
Garantas preferidas de muy rpida realizacin.
Otras garantas preferidas.
Garantas no preferidas.
5. RIESGO DE LIQUIDEZ
5.1 DEFINICIN
La liquidez de una institucin financiera indica su capacidad de cumplir con las obligaciones con sus
depositantes y de otorgar nuevos crditos.
5.2 GESTIN DEL RIESGO DE LIQUIDEZ

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Las empresas debern establecer e implementar polticas y procedimientos

que les

permitan una adecuada administracin de su liquidez, considerando la complejidad y volumen de las


operaciones que realizan.
6. RIESGO DE MERCADO
6.1 DEFINICIN
Probabilidad de prdida en posiciones dentro y fuera de balance derivadas de fluctuaciones de los precios
de mercado, tales como tasas de inters, tipo de cambio, cotizacin de las acciones, commodities, entre
otros.
6.2 GESTIN DEL RIESGO DE MERCADO
Para la identificacin, administracin y asignacin patrimonial de los riesgos de mercado, las empresas
debern cumplir con los siguientes requerimientos mnimos:
Organizacin, funciones y responsabilidades delimitadas.
6.3 CARTERA DE NEGOCIACIN
La cartera de negociacin est integrada por las posiciones en instrumentos financieros y/o commodities
mantenidos con fines de negociacin o para dar cobertura a elementos de dicha cartera; adems, estos
instrumentos no deben tener restricciones que impidan su libre negociacin.
6.4 RIESGO DE TASA DE INTERES
Se define como la posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de las tasas de inters.
6.5 RIESGO DE PRECIO
Se define como la posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de Los precios de los valores
representativos de capital. El riesgo de precio es aplicable a las posiciones en valores representativos de
capital y a todos aquellos instrumentos que generen exposicin a riesgo de precio, incluyendo los productos
financieros derivados, que formen parte de la cartera de negociacin.
6.6 RIESGO CAMBIARIO
6.6.1 DEFINICIN
El riesgo cambiario es la posibilidad de prdidas derivadas de fluctuaciones de los tipos de cambio y del
precio del oro, el cual es considerado como una divisa.
6.6.2 LMITES A LAS POSICIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Las empresas estarn sujetas a los siguientes lmites, por su posicin global en moneda extranjera:
Lmite a la posicin global de sobreventa
La posicin global de sobreventa de las empresas no podr ser mayor a diez por ciento (10%) de su
patrimonio efectivo.
Lmite a la posicin global de sobrecompra
La posicin global de sobrecompra de las empresas no podr ser mayor al cien por ciento (100%) de su
patrimonio efectivo.
6.7 RIESGO DE COMMODITIES
Los commodities constituyen mercancas primarias o bsicas consistentes en productos fsicos, que pueden
ser intercambiadas en un mercado secundario, incluyendo metales preciosos pero excluyendo el oro, que es
tratado como una divisa y considerado para efectos de la medicin del riesgo cambiario.
7. RIESGO DE OPERACIN
7.1 DEFINICIN
Es la posibilidad de ocurrencia de prdidas debido a procesos inadecuados, fallas de personal, de
la tecnologa de informacin o eventos externos. Esta definicin incluye el riesgo legal, pero excluye el
riesgo estratgico y de reputacin.
7.2 GESTIN DEL RIESGO OPERACIONAL

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La metodologa definida por la empresa para la gestin del riesgo operacional,

cuando

sea tomada en su conjunto, debe considerar los componentes de la Gestin Integral de Riesgos.
7.3 FACTORES QUE ORIGINAN EL RIESGO OPERACIONAL
a) Procesos internos
Las empresas deben gestionar apropiadamente los riesgos asociados a los procesos internos implementados
para la realizacin de sus operaciones y servicios, relacionados al diseo inapropiado de los procesos o a
polticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que puedan tener como consecuencia el desarrollo
deficiente de las operaciones y servicios o la suspensin de los mismos.
b) Personal
Las empresas deben gestionar apropiadamente los riesgos asociados al personal de la empresa,
relacionados a la inadecuada capacitacin, negligencia, error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones,
apropiacin de informacin sensible, entre otros.
7.4 EVENTOS DE PRDIDA POR RIESGO OPERACIONAL
Los eventos de prdida por riesgo operacional pueden ser agrupados de la manera descrita a continuacin:
a) Fraude interno
Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de bienes indebidamente
o incumplir regulaciones, leyes o polticas empresariales en las que se encuentra implicado, al menos, un
miembro de la empresa, y que tiene como fin obtener un beneficio ilcito.
b) Fraude externo
Prdidas derivadas de algn tipo de actuacin encaminada a defraudar, apropiarse de bienes indebidamente
o incumplir la legislacin, por parte de un tercero, con el fin de obtener un beneficio ilcito.
8. RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO
8.1 DEFINICIN
Posibilidad de afrontar prdidas derivadas de incumplimientos de los deudores en el pago de sus
obligaciones crediticias producto de descalces entre sus exposiciones netas en moneda extranjera.
8.2 GESTIN DEL RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO
Las empresas debern establecer procedimientos internos explcitos para calificar, conceder y monitorear
los crditos directos e indirectos, as como operaciones de arrendamiento financiero, en moneda extranjera
que incluyan por lo menos:
a) La identificacin de los deudores expuestos y no expuestos a riesgo cambiario crediticio derivado del
descalce de monedas entre sus ingresos y sus obligaciones.
b) Los requerimientos que el cliente deber cumplir para calificar a un crdito en moneda extranjera y los
criterios de exclusin de las operaciones crediticias perfectamente cubiertas al riesgo cambiario crediticio.
8.3 POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS

La Unidad de Riesgos de la empresa deber encargarse, entre otras funciones, de verificar e informar el
cumplimiento de las polticas y procedimientos establecidos en cuanto a la identificacin
y administracin del riesgo cambiario crediticio, participar en el diseo y permanente adecuacin
del manual de organizacin y funciones, proponer las mediciones, polticas y procedimientos para
el control de este riesgo.
8.4 CONSTITUCIN DE PROVISIONES
Se aplicar una provisin a los crditos directos y a las operaciones de arrendamiento financiero en moneda
extranjera para los deudores calificados como normal, distinta a las provisiones sealadas en el Reglamento
para la evaluacin y clasificacin del deudor.
9. GESTION DE RIESGOS EN MICROFINANZAS

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9.1 GENERALIDADES
Por Microfinanzas se entiende la actividad de provisin de servicios financieros, no solamente crditos sino
tambin depsitos y seguros, con las siguientes caractersticas:
9.2 DEFINICIN DE MICRO Y PEQUEA EMPRESA
Segn la Ley MYPE, Decreto Supremo N 007-2008-TR, publicado el 30 de Setiembre del 2008, se
entiende por Micro y Pequea Empresa a la unidad econmica constituida por una persona natural o jurdica,
bajo cualquier forma de organizacin o gestin empresarial contemplada en la legislacin vigente, que tiene
como objeto desarrollar actividades de extraccin, transformacin, produccin, comercializacin de bienes o
prestacin de servicios.
9.3 OFERTA SUPERVISADA DE MICROCRDITO EN EL PER
Los Crditos a las Micro y Pequea Empresa han tenido una tendencia creciente en los ltimos aos. El
cuadro N 17 nos muestra la participacin de los crditos MES respecto del total de crditos del Sistema
Financiero al 31 de Diciembre del 2008.
9.4 RIESGOS EN MICROFINANZAS
Para poder evaluar los riesgos a los que estn expuestas las instituciones microfinancieras, resulta
necesario preguntarnos si es que estas entidades son muy distintas de los bancos. El Cuadro N 18 nos
muestra las principales diferencias entre estos dos grandes grupos de entidades:
9.4.1 Riesgo Crediticio:
Este riesgo debe ser analizado teniendo en cuenta dos dimensiones:
a) Cantidad de riesgo o monto en exposicin:
Riesgo individual: No constituye un riesgo significativo en las Instituciones Microfinancieras, debido a que la
mayor parte de colocaciones son por montos pequeos.
Riesgo de cartera: Si bien a nivel individual el riesgo no es significativo, en conjunto el riesgo cobra mayor
importancia, considerando adems que muchos de estos crditos generalmente estn concentrados en
determinada zona geogrfica.
b) Calidad de riesgo o la probabilidad de recuperacin de los fondos:
Esta dimensin del riesgo es alta en las instituciones microfinancieras, principalmente porque muchos de los
crditos se otorgan sin una garanta real ejecutable por lo que en caso de incumplimiento, la recuperacin
del crdito se hace imposible.
9.4.2 Riesgo de Liquidez:
El riesgo de no contar fondos para cumplir con las obligaciones en el corto plazo o de no poder obtener
fondos a un costo razonable es alto en las Instituciones Microfinancieras debido a que las fuentes de fondeo
pueden ser limitadas dado las siguientes caractersticas:
9.4.3 Riesgo de Mercado:
En general, el riesgo de mercado no constituye un factor de riesgo significativo especfico en el perfil de las
Instituciones Microfinancieras.
9.4.4 Riesgo de Operacin:
El Riesgo Operacional constituye una factor de riesgo sumamente importante para las entidades
microfinancieras, el cual debe ser medido y administrado desde dos puntos de vista:
CAPTULO V

Resultado de la participacin de la SBS en la gestin de empresas financieras en la libertad


EMPRESAS FINANCIERAS EN LA LIBERTAD
El desarrollo econmico en el Departamento de la Libertad est sustentado en la agroindustria, sobresale el
cultivo de la caa de azcar y su industrializacin en las empresas agroindustriales (excooperativas agrarias) de Casagrande, Cartavio, Laredo, etc. Adems es importante resaltar el desarrollo
sostenible y prestigioso de su calzado, considerado uno de los mejores del pas.

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CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CREDITO TRUJILLO S.A.C.
CONSTITUCIN Y PERSONERA JURDICA
La Caja Municipal de Trujillo S.A., es una institucin de derecho pblico, de propiedad municipal, que se rige
al amparo de la Ley 23039, del D.S. 157-90 y, la ley 26702. La Caja esta sujeta a las regulaciones
del Banco Central de Reserva (BCR), la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), la Contralora General
de la Repblica y por la Federacin de Cajas Municipales (FEPCMAC).
DOMICILIO
La Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Trujillo realiza sus actividades a travs de una oficina principal
ubicada en Jr. Pizarro N 458 - 460, adems cuenta con 37 agencias, y oficinas especiales ubicados en
lugares estratgicos de captacin de clientes, siendo una de estas ltimas establecida en el Emporio
Comercial GAMARRA en el Departamento de Lima.
MISIN Y VISIN
Misin
Mejoramos la calidad de vida de la poblacin a travs de servicios financieros innovadores, excelentes y
de tecnologa avanzada.
Visin
Ser reconocida como la institucin financiera ms prestigiosa del pas en Microfinanzas
PRINCIPALES PRODUCTOS FINANCIEROS
2.4.1 PRODUCTOS DEL ACTIVO
Crditos PYME: Crdito destinado a la pequea y mediana empresa ya sea comerciantes, productores o
servicios para invertir en Capital de Trabajo; compra, ampliacin y remodelacin de locales comerciales,
compra de maquinaria y equipo, compra de unidades mviles.
Crditos Comerciales: Crditos de mayor cuanta en comparacin a los crditos pyme, destinado para
personas naturales o jurdicas para el financiamiento de la produccin y comercializacin de bienes y
servicios.
2.4.2 PRODUCTOS DEL PASIVO
a) Ahorro Simple: Es una cuenta que le permite disponer de su dinero en cualquier momento, en cualquiera
de las agencias de la Caja y sin costo de mantenimiento en moneda nacional o extranjera.
b) Ahorros con orden de pago: Es una modalidad de servicio adicional a las cuentas de ahorros, por el cual
los depositantes pueden efectuar retiros de sus cuentas de ahorro utilizando rdenes de Pago emitidas por
la Caja Trujillo.
CAJA RURAL DE AHORRO Y CRDITO NUESTRA GENTE S.A.A ( antes CAJA NOR PERU)
CONSTITUCIN Y PERSONERA JURDICA
Caja de Ahorro y Crdito Nuestra Gente es la nueva entidad resultante de la fusin en 2008 de Caja Rural
de Ahorro y Crdito Nor Per, la Caja Rural de Ahorro y Crdito del Sur, y Edpyme Crear Tacna. Las
tres marcas originarias se mantienen con las siguientes denominaciones: Caja Nor Per Nuestra Gente, Caja
Sur Nuestra Gente y Caja Crear Tacna Nuestra Gente. Dichas entidades forman parte de la Fundacin BBVA
para las Microfinanzas.
DOMICILIO
La Caja Rural de Ahorro y Crdito Nuestra Gente realiza sus actividades a travs de una oficina principal
ubicada en Independencia 527 Trujillo.
Como consecuencia de la fusin, Caja Nuestra Gente cuenta actualmente con 49 agencias, as como oficinas
y ventanillas corresponsales en virtud a convenios efectuados con el Banco de la Nacin.
MISIN Y VISIN
Misin
La accesibilidad financiera, instrumento de un futuro mejor para las personas de recursos escasos.

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Visin
Accesibilidad y un futuro mejor a travs de la eficiencia.
PRINCIPALES PRODUCTOS FINANCIEROS
3.4.1 PRODUCTOS DEL ACTIVO
Crditos Personales: Crdito otorgado a trabajadores dependientes o independientes, destinados para la
realizacin de una actividad no empresarial.
Crdito Agropecuario: Crdito dirigido a financiar diferentes cultivos adems de crditos pecuarios.
Crdito PYME: Destinado para financiar Capital de Trabajo (hasta 18 meses) y Activo Fijo (hasta 36 meses).
3.4.2 PRODUCTOS DEL PASIVO
Ahorro: Bajo diversas modalidades tales como ahorro comn y cuenta de remuneraciones.
Orden de Pago: Modalidad por la cual los depositantes pueden efectuar retiros de sus cuentas de ahorro
utilizando rdenes de Pago emitidas por Caja Nuestra Gente.
METODOLOGA DE SUPERVISIN
Conforme a lo sealado en el captulo 3, la supervisin directa se hace bajo dos modalidades (supervisin
extra-situ y supervisin in-situ).
ADECUACIN DE CAPITAL
La importancia del capital en las Instituciones Financieras radica principalmente en que permite absorber
prdidas no anticipadas con margen suficiente como para inspirar confianza entre los depositantes y
permitir la continuidad de las operaciones de la Institucin.
CALIDAD DE ACTIVOS
El riesgo de insolvencia de una institucin frecuentemente deriva del deterioro de sus activos, por lo que
una adecuada gestin de activos es fundamental para el buen desempeo de las Instituciones Financieras.
INDICADORES DE MOROSIDAD
Los tres principales ratios de morosidad utilizados son:
Cartera atrasada (Crditos vencidos y en cobranza judicial / Crditos Directos).
Cartera en alto riesgo (Crditos vencidos, en cobranza judicial, refinanciados y reestructurados / Crditos
Directos).
RATIO DE COBERTURA
El ratio de cobertura de la cartera atrasada, representado por las provisiones entre la cartera vencida y en
cobranza judicial, denota una tendencia similar tanto en la CMAC Trujillo como en CRAC Nuestra Gente en
los ltimos meses del 2008 y primeros meses del ao 2009. (Grficos 21 y 22)
RIESGO DE MERCADO
La importancia del riesgo de mercado radica en que los cambios en ciertos precios de la economa (tasas
de inters, tipo de cambio, etc) pueden afectar la solvencia de los bancos.
RENTABILIDAD
El seguimiento del nivel de rentabilidad de las entidades financieras es importante porque:
Una entidad con prdidas continuas termina siendo insolvente.
Las prdidas pueden afectar la confianza de los depositantes.
LIQUIDEZ
La liquidez en las entidades financieras se controla de manera diaria mediante el anexo 15-A: "Reporte de
Tesorera y Posicin diaria de Liquidez".
NEGOCIO, CONTROL, ORGANIZACIN Y GESTIN
La capacidad gerencial es una pieza fundamental para el desempeo de las Instituciones Financieras. Este
aspecto es de vital importancia porque errores en el manejo de las instituciones (toma excesiva de riesgos,
mala asignacin de los recursos, etc.) pueden desencadenar en la insolvencia de las mismas.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Autor:
Mnica Elias
Apalancamiento financiero
Este artculo o seccin necesita ser wikificado con un formato acorde a
las convenciones de estilo.
Por favor, edtalo para que las cumpla. Mientras tanto, no elimines este aviso,
puesto el 23 de octubre de 2014.
Tambin puedes ayudar wikificando otros artculos o cambiando este cartel por uno
ms especfico.

Apalancamiento financiero es como se denomina en finanzas al grado en que una empresa depende de
su deuda, es decir, cunto llega a recurrir una empresa durante su tiempo de vida a los prstamos, ya sean
a personas externas o terceros externos, como a personal interno de la empresa.
El propsito puede ser reestructurar su capital, ampliar una lnea de produccin, o simplemente financiar
alguna actividad relacionada de forma directa con el giro de la empresa. El financiamiento se utiliza
principalmente para reestructurar el capital de la empresa y, ante esto, debe tenerse en cuenta que cuanto
ms financiamiento de la deuda utiliza una empresa en la estructura de capital, mayor es el uso del
apalancamiento financiero.
ndice
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1 Funcionamiento
1.1 Ejemplo 1: sin fiscalidad
1.2 Ejemplo 2
2 Fuentes del apalancamiento
3 Referencias
Funcionamiento[editar]
Ejemplo 1: sin fiscalidad[editar]
Un primer ejemplo sin fiscalidad puede basarse en las utilidades por accin (UPA) y el rendimiento sobre
capital (ROE). Correspondiendo a una empresa sin deuda en su estructura de capital donde la gerencia
ejecutiva considera una reestructuracin que implicara emitir deuda y usar los ingresos para recomprar
parte del capital accionario en circulacin. En la tabla se indica la situacin actual de la empresa y la
propuesta:

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Activos

Actual

Propuesta

8.000.000$

8.000.000$

0$

4.000.000$

8.000.000$

4.000.000$

20$

20$

400.000

200.000

10%

10%

Deuda

Capital

Razn de Deuda a Capital

Precio de la accin

Acciones en circulacin

Tasa de inters

La informacin presentada muestra una empresa con activos por valor de 8.000.000$ y 400.000 acciones en
circulacin. Como la empresa es financiada 100% por el capital accionario, el precio por accin en de 20$.
Al emitir la deuda propuesta, ascendera a 4.000.000$ y la tasa de inters sera de 10%. Como las acciones
se venden a 20$ por unidad, los 4 millones de dlares en deuda nueva se utilizaran para comprar 4 millones
de dlares/20=200.000 acciones y quedaran 200.000 ms. Despus de la reestructuracin, la empresa
tendra una estructura de 50% en deuda, as que la razn de deuda a capital sera 1. Obsrvese que el precio
por accin es el mismo: 20$.
Ejemplo 2[editar]
En la siguiente tabla, con base en proyecciones sobre utilidades antes de intereses e impuestos (UAII),
puede verse que si la operacin de la empresa se lleva a cabo tal y como se espera, lo ms conveniente
para la empresa es adquirir el apalancamiento financiero, pues las utilidades por accin seran mayores y
los rendimientos sobre capital, que es qu tanto se financia en base al capital, tambin lo seran; y que decir
de la oportunidad de expansin, las UPA y ROE que observamos an mayores que las que obtendramos sin
la deuda; sin embargo, el apostar al apalancamiento financiero requiere de un buen anlisis, control,
estabilidad y proteccin financiera, ya que si hubiera un caso de recesin como el que se muestra en la
tabla, las UPA y ROE muy por debajo de las que obtendramos sin deuda, lo cual nos da a entender que nos
veramos envueltos en problemas de rentabilidad.
Estructura de capital actual sin deuda

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Recesin

Esperada

Expansin

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

ROE

6,25%

12,50%

18,75%

UPA

1,25$

2,50$

3,75$

UAII

Inters

Utilidad neta

Estructura de capital propuesta= deuda= 4 millones de dlares

Recesin

Esperada

Expansin

UAII

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

Inters

400.000$

400.000$

400.000$

Utilidad neta

100.000$

600.000$

1.100.000$

ROE

2,50%

15,00%

27,50%

UPA

0,50$

3,00$

5,50$

Fuentes del apalancamiento[editar]


Se reconocen dos tipos de endeudamiento:
Apalancamiento externo o endeudamiento corporativo: hace referencia al apalancamiento en el que la
empresa emite deuda y, dependiendo de los ingresos derivados de dicha deuda, se podrn realizar las
operaciones que previamente han sido planificadas.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Apalancamiento interno: hace referencia a la situacin en la que algn
accionista de la empresa realiza un prstamo personal para as alterar el grado de apalancamiento de la
empresa y as deber a un nico accionista, en lugar emitir la deuda y deber a terceros. Esto tambin es
llamado apalancamiento casero. Este tipo de apalancamiento tambin ayuda con el desapalancamiento de las
acciones de la empresa, pues el accionista o inversionista toma por su cuenta un prstamo de la bolsa de
otro inversionista de la misma empresa, es decir, para desapalancar, los inversionistas deben de aumentar
sus bonos al capital.
Conclusiones
Dividendos
DIFERENCIA ENTRE LOS TIPOS DE APALANCAMIENTO
El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses
e impuestos. El apalancamiento financiero en cambio, examina la relacin existente entre las utilidades de
una compaa antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los
dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de una mejor forma en el siguiente formato
del estado de resultados, en el que se delimita con claridad las bases de partida del apalancamiento
operativo y financiero.

Apalancamiento operativo
DEFINICION
Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operacin para aumentar al mximo los efectos
de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos." Este tipo de apalancamiento
se presenta en compaas con elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como
consecuencia del establecimiento de procesos de Produccin altamente automatizados.
MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Debido a que el apalancamiento operativo
mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe como un cambio porcentual en las
utilidades generadas en la operacin excluyendo los cargos por financiamiento e impuestos. El grado de
apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a travs del uso de la frmula siguiente:
DONDE:
GAO = Grado de apalancamiento operativo
CM = Contribucin marginal
CF = Costos fijos COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los cambios que las empresas registran en los costos fijos de operacin, afectan de una forma significativa
el apalancamiento operativo, ya que ste funciona como un amplificador tanto de las prdidas como de las

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
utilidades. Por lo tanto debe de considerarse que cuanto ms alto es el grado

de

apalancamiento operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que se requiere de una
contribucin marginal mayor que permita cubrir los costos fijos. Debe de tomarse en consideracin que
cuando una empresa presenta un grado alto de apalancamiento operativo, aumenta su riesgo, ya que se
requiere de una contribucin marginal mayor para poder cubrir sus costos fijos

Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos financieros fijos en el flujo
de ingresos de una compaa. Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las utilidades antes de
intereses e impuestos delas empresas. Estos cargos deben de ser pagados independientemente de la
cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos disponibles para su pago. Los dos gastos financieros
que normalmente se pueden encontrar en un estado de resultados de una empresa son los intereses sobre
la deuda de prstamos y los dividendos sobre las acciones preferentes. El apalancamiento financiero trata
acerca de los efectos que ejercen los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
utilidades disponibles para los accionistas comunes.
DEFINICION
"El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos
financieros fijos con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de
intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos por accin." Los cargos fijos, no se ven afectados
por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que deben de ser pagados independientemente de la
cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos con las que se cuenta para hacerles frente
CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO "Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando
la obtencin de fondos provenientes de prstamos es PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la tasa de inters que se paga por
los fondos obtenidos por prstamos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO "Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de
la empresa es MENOR a la tasa de inters por los fondos obtenidos en calidad de prstamo.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO "Esta situacin se presenta cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos llega al punto de INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters pagada por los fondos provenientes de
prstamos."

Apalancamiento total
DEFINICION.- El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la
empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de
cada uno de los conceptos de apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de
la empresa para la utilizacin de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando as el efecto de
los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin." (1:285). Este apalancamiento muestra el efecto
total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa. MEDICION DEL
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace
necesario combinar la palanca operativa y la financiera con la finalidad de establecer el impacto que un
cambio en la contribucin marginal pueda tener sobre los costos fijos y la estructura financiera en
la rentabilidad de la empresa. La medicin del grado de apalancamiento total es posible por medio del uso
de la siguiente frmula:

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Conclusiones
El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado, tanto por factores
de carcter interno, como externo, situacin que puede afectar de una forma positiva o bien negativa su
curso normal de operaciones; en consecuencia, el Contador Pblico y Auditor, en su calidad de
asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la empresa, lo
cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los diferentes niveles de la actividad
econmica y en los cambios de polticas econmicas, en todo lo relacionado con sus reas de decisin. As
mismo debe de estar al tanto de la incidencia de polticas monetarias y fiscales; sobre la capacidad de la
empresa para generar ingresos y proveerse de fondos

Dividendos
Que son los dividendos?
Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones. Los administradores
de la empresa se renen peridicamente para decidir entre pagar dividendos o no, y para determinar el
monto y forma de dicho pago.
Dividendos De Acciones: Es un pago por las acciones de los propietarios de una empresa. Corresponde a
la distribucin de algo que los dueos ya poseen. El efecto de esta operacin es capitalizar una parte de las
utilidades retenidas de la empresa.
Qu es una poltica de dividendos?
La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a seguirse siempre que deba tomarse
una decisin de dividendos, tiene por objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de
la empresa y la adquisicin de financiamiento suficiente
Maximizacin de la riqueza.
Dicha poltica debe idearse no solamente para maximizar el precio de la accin en el ao siguiente sino para
maximizar la riqueza en el largo plazo.
Adquisicin de financiamiento suficiente.
Un financiamiento adecuado puede considerarse como un objetivo secundario de la poltica de dividendos.
Sin un financiamiento suficiente para realizar proyectos aceptables, el proceso de maximizacin de la
riqueza no puede llevarse a cabo. La empresa debe pronosticar o predecir sus requerimientos futuros de
fondos y tomando en cuenta la disponibilidad externa de fondos y ciertas consideraciones de mercado,
determinar tanto el modo de financiamiento de utilidades retenidas necesarias como el de utilidades
retenidas disponibles despus de haber pagado los dividendos mnimos. Esto es que los pagos de dividendos
no debern considerarse como un residuo, sino ms bien como un desembolso requerido, despus del cual
se pueden reinvertir cualesquiera fondos restantes en la empresa.
Cmo afecta la poltica de dividendos a la empresa?
La poltica de dividendos se debe formular con dos objetivos fundamentales en mente: maximizar la riqueza
de los dueos actuales de la empresa y disponer de fuentes suficientes de fondos. Estos objetivos no son
mutuamente excluyentes, si no. Ms bien interrelacionados, se deben de cumplir teniendo en cuenta ciertos

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factores que afecta la poltica de dividendos a la empresa como son
restricciones legales, contractuales, internas, relacionadas con el dueo y relacionadas con el mercado que
limitan las alternativas de quien toma las decisiones al establecer una poltica de dividendos.
Restricciones Legales: La corporacin se enfrenta a cuatro restricciones legales bsicas con respecto a los
pagos de dividendos en efectivo, las cuales consideran el deterioro o menoscabo del capital, las utilidades,
la insolvencia y la acumulacin excesiva de utilidades.
a) Menoscabo Del Capital. La mayora de los estados prohben a las corporaciones que paguen como
dividendos en efectivo cualquier parte del acervo del capital de la empresa regida por el valor paritario de
las acciones comunes. Otros estados exigen que el capital incluya no slo el valor paritario de la accin
comn sino tambin cualquier capital pagado que sobrepase el valor paritario. Las restricciones para el
menoscabo del capital se establecen generalmente a fin de proteger los requerimientos de los acreedores.
b) Utilidades. La exigencia de las utilidades es semejante al requerimiento de menoscabo de capital en que
limita el monto de los dividendos respecto de la suma de las utilidades presentes y pasadas de la empresa.
Esto significa que la empresa no puede pagar ms en dividendos en efectivo que la suma de sus utilidades
retenidas ms recientes y pasadas.
c) Insolvencia. Si una empresa tiene pasivos vencidos, es legalmente insolvente o se encuentra en
bancarrota (cuanto el valor de mercado de sus activos es menor que el de sus pasivos). La mayora de los
estados prohbe el pago de dividendos en efectivo. Esta restriccin intenta proteger a los acreedores
prohibiendo la liquidacin de una empresa casi en bancarrota mediante el pago de dividendos en efectivo a
los propietarios. El pago de dividendos en efectivo por una empresa no solvente podra menoscabar
seriamente los requerimientos de sus acreedores en caso de una declaracin de bancarrota.
d) Acumulacin Excesiva De Utilidades. El servicio de Ingresos Fiscales prohbe a las empresas la
acumulacin excesiva de utilidades. Los propietarios de la empresa deben pagar impuestos de ingresos
sobre los dividendos al recibirlo, pero no se les grava sobre las utilidades de capital en el valor de mercado
sino hasta que la accin ha sido vendida. Una empresa puede retener una gran parte de sus utilidades a fin
de proporcionar oportunidades de ganancia de capital a los propietarios. Una empresa que ha pagado bajo o
nulos dividendos en efectivo, su nivel de utilidades retenidas es alto y cuenta con una gran cantidad de
efectivo y valores negociables, es un posible candidato para una investigacin.
Restricciones Contractuales: Con frecuencia, la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo
se ve limitada por ciertas provisiones restrictivas en un acuerdo de prstamo, un bono independiente, un
convenio de accin preferente o un contrato de arrendamiento. Por lo general estas restricciones prohben
el pago de dividendos en efectivo hasta que se haya alcanzado cierto nivel de utilidades, o bien, limitando la
cantidad de dividendos pagados segn un porcentaje especfico de utilidades.
Restricciones Internas: La capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve generalmente
restringida por la cantidad de exceso de dinero en efectivo disponible. Por supuesto, es posible que una
empresa solicite fondos en prstamos para pagar dividendos; pero si el emprestar fuera necesario, muy
probable se pagara el dividendo mnimo. Los prestamistas no suelen otorgar prstamos para pagos de
dividendos, ya que no producen beneficios tangibles u operativos que ayudan a la empresa a pagar el
prstamo. Aun cuando una empresa puede obtener altas utilidades, su capacidad para pagar dividendos
puede verse restringida por un bajo nivel de actividades lquidos ( en efectivo y valores negociables).
Consideraciones De Los Propietarios: La principal preocupacin al establecer una poltica de dividendos
debe ser el maximizar la riqueza de los propietarios ene el futuro. Aun cuando no es posible establecer una
poltica que maximice la riqueza de cada uno de los propietarios, la empresa debe aplicar una poltica que
acte favorablemente sobre la riqueza de la mayora de ellos. Son tres los factores que deben considerarse:
el estatus fiscal de los propietarios, sus otras oportunidades de inversin y la disolucin de la propiedad.

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ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Consideraciones De Mercado: Al establecer la poltica de dividendos, es
importante considerar aspectos del comportamiento de los mercados de valores. Dado que la riqueza de los
propietarios se refleja en el precio de mercado de las acciones de la empresa, es til tener conciencia de la
probable respuesta del mercado ante ciertos tipos de polticas cuando se formule una poltica de dividendos
adecuada. Se estudia la probable respuesta del mercado ante los dividendos crecientes o fijos, los pagos de
dividendos continuos y el contenido informativo de los dividendos.
Cuantos tipos de poltica de dividendos existen?
La Poltica de dividendos de razn de pago constante: Un tipo de poltica de dividendos adoptada con
frecuencia por las empresas es el uso de una razn o ndice de pago constante. La empresa simplemente
establece cierto porcentaje de utilidades a pagarse peridicamente. La desventaja de este procedimiento es
que si las utilidades de la empresa bajan u ocurre una perdida en un periodo determinado, los dividendos
experimentan los mismos efectos que las utilidades.
La Poltica de dividendos regular: Otro tipo de poltica de dividendos se basa en el pago de un dividendo de
dinero fijo en cada periodo. La informacin que esta poltica proporciona no es ni buena ni mala; basta decir
que contribuye a minimizar la incertidumbre. Con frecuencia, las empresas que utilizan esta poltica
aumentan el dividendo regular una vez que ha ocurrido un aumento comprobado en las utilidades. Segn
esta poltica, los dividendos casi nunca bajan.
La poltica de dividendos extra y bajos - regulares: Algunas empresas establecen una poltica de dividendos
bajos o regulares acompaado por un dividendo adicional cuando las utilidades lo garantizan. Si las
utilidades son mayores de lo normal en un periodo determinado, la empresa puede pagar este dividendo
adicional, el cual se designar como dividendo extra. Cuando la empresa establece un dividendo regular bajo
que es pagado cada periodo, le da a los inversionistas el ingreso estable necesario para reforzar la
confiabilidad de la empresa en tanto que el dividendo extra les permite compartir los beneficios si la
empresa experimenta un periodo especialmente bueno. Las empresas que emplean esta poltica deben
elevar el nivel del dividendo regular una vez que se hayan alcanzado aumentos probados en las utilidades