MACROECONOMIA

PROF. ANTONIO CARLOS PRTO GONALVES

6 EDIO

ROTEIRO DE CURSO
2010.1

Sumrio

Macroeconomia

INTRODUO. ................................................................................................................................................... 03

1.1. Objetivos Gerais da Disciplina............................................................................................... 03

1.2. Metodologia.......................................................................................................................... 03
1.3. Mtodo de Avaliao.............................................................................................................. 04

Aula 1: Modelos Econmicos e Polticas Econmicas..............................................................................................................05

Aula 2: Medidas Econmicas Agregadas...................................................................................................................................15
Aula 3: Desigualdade de Renda e Riqueza.................................................................................................................................27
Aula 4: Medindo o Custo de Vida................................................................................................................................................38
Aula 5: Emprego e Desemprego: medies e tipos.....................................................................................................................47
Aula 6: O Sistema Monetrio......................................................................................................................................................55
Aula 7: A Economia Aberta.........................................................................................................................................................66
Aula 8: O Crescimento Econmico..............................................................................................................................................78
Aula 9: O Crescimento da Oferta de Moeda e a Inflao..........................................................................................................87
Aula 10: As Flutuaes Econmicas no Curto Prazo.............................................................................................................. 100

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INTRODUO
1.1. Objetivos Gerais da Disciplina

O objetivo do curso de Macroeconomia ora proposto, para futuros profissionais

que no so diretamente ligados rea, explicar modelos econmicos bsicos de
crescimento e conjuntura. Para fundamentar esta atividade, sero formulados inicialmente conceitos e termos macroeconmicos importantes. Os conceitos podem
ser subdivididos em quatro grandes reas:
Produo e Renda
Ex: PIB, PNB, crescimento, expanso, contrao, recesso, desemprego conjuntural, desemprego estrutural, distribuio de renda esttica, distribuio de renda
dinmica etc.;
Setor Financeiro
Ex: Moeda, dinheiro, moeda bancria, o papel do Banco Central, o papel dos
bancos, o mercado interbancrio, hedge, mercados futuros etc.;
Preos
Ex: Inflao, nmeros-ndices, inflao inercial, planos de estabilizao, a equao de Phillips, passthrough cambial etc.;
Balano de pagamentos
Ex: Regimes cambiais, moeda nica, balano comercial, saldo em transaes
correntes, movimento de capitais, investimentos estrangeiros, poupana externa, o
FMI, vulnerabilidade externa etc.
A exposio da disciplina dever ocorrer utilizando como exemplo eventos econmicos que estejam ocorrendo na ocasio e sendo amplamente comentados nos
noticirios, limitando-se ao mximo a linguagem matemtica.
1.2. Metodologia

O curso ser conduzido atravs de aulas expositivas, de aulas para debate de casos
e de aulas para a resoluo de exerccios. Teremos ento:

16 aulas expositivas; ao final de cada aula expositiva sero sugeridos 5 exerccios sobre os temas discutidos em aula (ver Plano de Aula).
6 aulas exclusivas para aulas prticas: debate dos casos ou questes para discusso e anlise do funcionamento das relaes macroeconmicas.
5 aulas exclusivas para a resoluo de exerccios e esclarecimento de dvidas.
3 aulas para a realizao das provas.
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1.3. Mtodo de Avaliao

A mdia final dos alunos consistir na mdia simples entre duas provas, e mais
correes por participao, o que envolve exerccios em sala, trabalhos para casa,
freqncia, etc.
Caso no alcance a mdia mnima de 7,0, o aluno far uma Prova Final, que
englobar a matria de todo o curso.
1.4 Bibliografia Bsica

Livro Texto 1: MANKIW, N. Gregory. Introduo Economia. 3. ed. Thompson,

2005.
Livro Texto 2: PINTO, Diva Benevides; VASCONCELLOS, Marco Antnio
Sandoval. 5. ed. So Paulo: Saraiva, 2006.

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Aula 1

Contedo da Seo

Modelos Econmicos e Polticas Econmicas

O economista como cientista.
Modelos econmicos e exemplos.
Anlise positiva versus anlise normativa.
Causas do debate entre os economistas.
Micro e Macroeconomia.

Seo 1

Modelos
Modelos so utilizados para descrever aspectos
do mundo de interesse para o usurio.
Podem ser representados por:
Desenhos
Grficos
Esquemas
Expresses matemticas
Linguagem comum
Seo 1
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Modelos
Exemplos
Mapas
Grfico de oferta e demanda
Diagrama do fluxo circular
Na Fsica
Leis de Newton
Reaes Qumicas
cido + Bsico Sal + gua

Seo 1

Modelos
Exemplos
Diagrama do Fluxo Circular da economia como um todo (verso sem
governo)
Famlias
Donas dos Fatores de Produo
Fatores de
Produo

Renda paga
aos Fatores
de Produo

Pagamentos
pelos Bens
e Servios
Setor Produtivo
(Empresas)

Renda = Salrios + Aluguis + Juros + Lucros

Produo
de Bens
e Servios

Seo 1
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Modelos
Exemplos
A Fronteira de
Possibilidades de
Produo FPP
(verso com dois
bens)

Biscoito

A
D

B
C

Hiptese: estoque de
recursos produtivos
considerado fixo.

Leite

Seo 1

Modelos
Exemplos
A sociedade pode
escolher entre os
pontos A, B, C, D ou
outros, sobre e sob a
fronteira.

A Fronteira de Possibilidades
de Produo -FPP
(verso com dois bens)

Biscoito
A

Escolher quanto de
leite e biscoito deseja,
gera discusses
normativas, de
poltica econmica.

B
C

Leite

Seo 1
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macroeconomia

Anlise Positiva versus Normativa

Anlise Positiva
Determinar onde est a Fronteira de Possibilidades de
Produo.
A Fronteira s vai expandir se houver mais fatores de
produo ou mais eficincia no seu uso.
Anlise Normativa
Determinar qual dos pontos A, B, C, D etc. o melhor,
de acordo com algum critrio.

Seo 1

Exerccios Propostos
1) No grfico da FPP como se representaria um aumento
da eficincia:
a) S na produo de biscoitos
b) S na produo de leite
c) Em ambas as indstrias
2)

No grfico da FPP como se representaria as

conseqncias de um aumento do estoque de fatores
de produo especficos para fazer biscoitos.

Seo 1
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macroeconomia

Exerccios Propostos
3) No grfico da FPP, como se representaria uma economia
funcionando ineficientemente? E eficientemente?
4) Analisando um grfico da FPP entre bens de consumo e
bens de investimento, pode-se concluir que, para
aumentar a produo de bens de investimento, seria
preciso reduzir a produo de bens de consumo?
Por que a resposta a esta pergunta importante para o
recente debate sobre como fazer a economia brasileira
crescer mais?
Seo 1

Exerccios Propostos
5) Suponha que um desastre natural destrua 30% dos
recursos produtivos de um pas. Use o modelo de fluxo
circular e responda o que vai acontecer com a produo
e com a renda auferida pelas famlias.
6) Aps o desastre natural descrito na questo anterior, um
crtico argumenta que a renda das famlias insuficiente
para uma vida digna. Mesmo que ele tenha razo, seria
possvel aumentar a renda imediatamente?

Seo 1
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macroeconomia

Exerccios Propostos
7) Um cidado argumenta energicamente que na FPP o
ponto A melhor que o ponto B. Isto seria uma discusso
de economia normativa ou de economia positiva?
8) A localizao exata da FPP uma discusso de economia
normativa ou positiva?

Seo 1

Hipteses Simplificadoras
na Construo de Modelos
Na construo de modelos preciso representar
o que essencial para o objetivo em questo e
omitir o que secundrio.
Mapas rodovirios (enfatizam as rodovias)
Mapas hidrolgicos (enfatizam as massas
dgua)
Mapas na escala 1:1 so inteis, so
complexos demais.
As hipteses podem ser alteradas e
completadas, mas em geral aumenta a
complexidade do modelo.
Seo 1
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macroeconomia

Modificando Hipteses
Introduzindo o Governo no Fluxo Circular

Pagamentos
pelos Bens
e Servios

Fatores de
Produo

Bens
e Servios

Renda

Famlias
Donas dos Fatores de Produo

Demanda
por Bens
e Servios
Tributos

GOVERNO

Bens
e Servios

Setor Produtivo
(Empresas)

Seo 1

Modificando Hipteses
Introduzindo o Governo no Fluxo Circular
Ainda simplificado, pois h pessoas
trabalhando para o governo e dele recebendo
renda; e h empresas produtivas que pertencem
ao governo e que a ele pagam dividendos
(renda).
Mas o diagrama, como est, til na
compreenso do papel dos tributos e da
demanda governamental.
Seo 1
FGV DIREITO RIO 11

macroeconomia

Verificao Emprica dos Modelos e

Seu Aperfeioamento
Experincias controladas, de laboratrio, tpicas
das cincias exatas.
Experincias histricas (no controladas).
O laboratrio bsico da economia a histria,
pois uma cincia social.
As experincias histricas geram discusses de
economia positiva (interpretao dos dados
histricos).
Seo 1

Macroeconomia versus
Microeconomia
Estudo de fenmenos que englobam a economia como
um todo: Macroeconomia
Estudo de fenmenos diretamente ligados ao
comportamento das famlias e das empresas:
Microeconomia
Mas, por coerncia e completude, modernamente buscase explicar fenmenos macro atravs da composio
(agregao) do comportamento micro das famlias e das
empresas; quando possvel.
Seo 1
FGV DIREITO RIO 12

macroeconomia

Exerccios Propostos
9) A globalizao, evento social que decorre da enorme
reduo do custo de transporte de bens e servios, e do
custo de comunicao distncia entre as pessoas,
uma evoluo marcante no mundo moderno.
Para antecipar suas conseqncias, a curto e a longo
prazo, possvel fazer experincias em laboratrio?
Deve-se usar a histria como referncia?
Como pode-se estud-la?

Seo 1

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios 2, 6, 7 e 10 de Problemas e
Aplicaes, pp. 34 e 35.

Seo 1
FGV DIREITO RIO 13

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1, cap. 2, pp. 19 a 34.
Livro texto 2, cap. 1, pp. 3 a 6.

Seo 1

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macroeconomia

Aula 2

Contedo da Seo
Medidas Econmicas Agregadas:
O que a Macroeconomia; produo, renda e despesa
da economia.
A mensurao do PIB e o valor adicionado.
Os componentes do PIB.
PIB real versus PIB nominal.
O deflator do PIB.
O PIB e o bem estar econmico:
O PIB per capita.
Depreciao.
PNB.
Renda per capita.
IDH.
Seo 2

O Diagrama de Fluxo Circular

Outra Verso
Receita
(=PIB)

Mercado de Bens
e Servios

Bens e Servios
Comprados

Bens e Servios
Vendidos

Empresas
Insumos da
Produo
Salrios, Alugueis
Juros e Lucros
(=PIB)

Despesa
(=PIB)

Famlias
Terra, Trabalho
e Capital

Mercado de Fatores
de Produo

Renda
(=PIB)

Fluxo de bens e servios

Fluxo de moeda

Seo 2
FGV DIREITO RIO 15

macroeconomia

O Diagrama de Fluxo Circular

Outra Verso
A seta A representa a produo total, global ou agregada
por parte das empresas.

A seta B representa a demanda (despesa ou gasto) total,

global ou agregada por parte das famlias.

A seta C representa a renda total, global ou agregada

auferida pelas famlias.
Seo 2

O Diagrama de Fluxo Circular

Outra Verso
Famlias compram bens e servios das empresas
e as empresas usam a receita dessas vendas
para pagar salrios aos trabalhadores, aluguis
aos donos de terra e lucros para os proprietrios.
O PIB igual ao total das despesas das famlias
no mercado de bens e servios.
Tambm igual ao total de salrios, aluguis e
lucros pagos pelas empresas nos mercados de
fatores de produo.
Seo 2
FGV DIREITO RIO 16

macroeconomia

Exerccios Propostos
1) No diagrama de fluxo circular anterior, inclua o setor
governamental, que aufere tributos, juros, dividendos e
receitas pela oferta dos bens e servios que produz. E
tambm paga rendimentos s famlias e faz compras.
Assinale a demanda governamental por bens e
servios.
2) O que so tributos diretos? E os indiretos? Qual a
diferena?
3) No diagrama de fluxo circular, inclua as relaes com o
exterior, as quais envolvem a exportao lquida de
bens e servios pelas empresas, a importao pelas
famlias e os seus respectivos pagamentos. Assinale a
demanda externa lquida por bens e servios.
Seo 2

Exerccios Propostos
4) No diagrama de fluxo circular, inclua as relaes com o
exterior que envolvam o uso de fatores de produo
externos pelas empresas, e os pagamentos
correspondentes de renda ao exterior.
5) Em relao aos fluxos adicionais dos exerccios 3) e 4)
anteriores, mostre como se situa o mercado cambial (que
troca moeda nacional por moeda estrangeira).

Seo 2
FGV DIREITO RIO 17

macroeconomia

Mensurao do PIB
Bens e servios intermedirios e bens finais, classificao
necessria para evitar a dupla contagem no clculo do
PIB.
O valor adicionado por determinado setor.
O PIB como soma dos valores adicionados dos muitos
setores, para evitar dupla contagem.

Seo 2

Exerccios Propostos
6) Pesquise a diferena entre bens e servios.
7) Pesquise a diferena entre bens de produo e
bens de consumo.
8) Pesquise o valor (em reais) do PIB do Brasil em
2006 e em 2007. Ache o PIB per capita
brasileiro nestes dois anos.

Seo 2
FGV DIREITO RIO 18

macroeconomia

PIB real versus PIB nominal

PIB a preos correntes e a preos constantes de
um ano-base.
Variao % real do PIB de um ano para outro =
aumento % real do valor da produo.
O deflator do PIB como medida da evoluo dos
preos

Deflator =

PIB nominal
100
PIB real

Seo 2

Exerccios Propostos
9) Pesquise o valor do aumento % real do PIB brasileiro
entre 2005 e 2006, e entre 2006 e 2007. Quanto
aumentou percentualmente, entre esses dois pares de
anos, o PIB real per capita do Brasil?
10) Pesquise o PIB e o PIB per capita dos estados
brasileiros em 2006. Qual a participao % da regio
Sudeste no PIB do Brasil, e qual a participao % da
populao do Sudeste na populao do Brasil?

Seo 2
FGV DIREITO RIO 19

macroeconomia

O PIB
Comparaes Internacionais
O PIB do Brasil em dlar americano.

Critrio da paridade do poder de compra.

Resulta numa taxa de cmbio R$/US$ que
reflete o poder relativo de compra das duas
moedas, real e dlar americano.

Seo 2

O PIB
Comparaes Internacionais
11)Qual o valor do PIB do Brasil em dlares, num
ano recente, e tambm os valores dos PIBs dos
EUA, Japo, Alemanha, China, Frana,
Inglaterra, Itlia, ndia, Rssia, Canad,
Argentina e Mxico?
12)Ache o valor em dlares dos PIBs per capita do
Brasil e dos EUA.

Seo 2
FGV DIREITO RIO 20

macroeconomia

PIB, PNB e Renda Nacional

PIL Produto Interno Lquido

PIL = PIB Depreciao

PNB Produto Nacional Bruto

PNB = PIB Renda Lq. enviada ao exterior

PNL Produto Nacional Lquido

PNL = PNB Depreciao

RNL Renda Nacional Lquida

RNL = PNL Tributos Indiretos

RD Renda Disponvel

RD = RNL Tributos Diretos

Seo 2

Exerccio Proposto
13)Qual o maior: o PIB ou o PNB de um pas?

14)Qual o maior, o PIB ou o PNB do Japo? E da

Holanda? E dos EUA?

Seo 2
FGV DIREITO RIO 21

macroeconomia

PIB Efetivo e PIB Potencial

PIB potencial como medidor do que poderia ser produzido
se no houvesse capacidade ociosa de equipamentos e
de pessoas (desemprego).
PIB potencial = Capacidade de produo normal da
economia.

Seo 2

PIB Efetivo e PIB Potencial

Brasil: PIB e PIB Potencial*
150
ndices base 1995 = 100

140

PIB
PIBPotencial

130
120
110
100
90
80
70

2008 T3

2007 T1

2005 T3

2004 T1

2002 T3

2001 T1

1999 T3

1998 T1

1996 T3

1995 T1

1993 T3

1992 T1

1990 T3

1989 T1

1987 T3

1986 T1

1984 T3

1983 T1

1981 T3

1980 T1

60

Fonte: IBGE.
Elaborao: FGV.
(*) estimado pelo filtro de Hodrick-Prescott.

Seo 2
FGV DIREITO RIO 22

macroeconomia

PIB e Riqueza de um Pas

Riqueza material de um pas o seu estoque de recursos
produtivos (inclusive conhecimento), determinante de sua
capacidade de produo, e do qual pode sair um fluxo de
produo, o PIB potencial.
Aumento da riqueza = aumento do estoque de recursos
produtivos e/ou da produtividade = aumento da capacidade
de produo = crescimento da economia.

Seo 2

Recesso e Superaquecimento
Estabilizao, Expanso e Contrao da Economia

Economia em recesso produo abaixo do

seu PIB potencial; h capacidade ociosa.
Economia superaquecida produo acima de
seu PIB potencial; h super uso dos fatores de
produo.
Economia Estabilizada produo=PIB potencial
Expanso = aumento do uso da capacidade de
produo.
Contrao = reduo do uso da capacidade de
produo.
Seo 2
FGV DIREITO RIO 23

macroeconomia

Exerccio Proposto
15)Comente:
O crescimento da economia definido como o
aumento % de sua capacidade de produo. J
o nvel de uso desta capacidade, que depende
da demanda agregada, define se a economia
est em recesso ou superaquecida.

Seo 2

O PIB e o Bem Estar Econmico

O PIB uma medida da produo material da economia
como um todo, durante um certo perodo de tempo.
PIB per capita = produo mdia por pessoa.
Renda nacional lquida per capita = renda mdia dos
habitantes do pas.
IDH =ndice de Desenvolvimento Humano. Leva em
considerao a renda per capita, a expectativa de vida e o
grau de educao.
Seo 2
FGV DIREITO RIO 24

macroeconomia

IDH do Brasil e sua evoluo

Evoluo do IDH Brasil
70 posio
no ranking

1995

0,790

0,788

0,792

0,800

2005

1990

0,777

2004

0,738

2003

0,712

2002

0,691

1985

0,643

0,678

1980

0,8

81 posio
no ranking

2001

1,0

0,6
0,4
0,2

1975

0,0

Fonte: PNUD.

Seo 2

Exerccio Proposto
16) Pesquise qual o pas com maior IDH do mundo.

17) Pesquise qual a frmula do IDH.

Seo 2
FGV DIREITO RIO 25

macroeconomia

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios: 1, 2, 3, 4, 5 e 7 de Problemas e
Aplicaes, pp. 516 e 517.

Seo 2

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
cap. 23, pp. 499 a 518.
Livro texto 2
cap. 12, pp. 261 e 262.
cap. 13, pp. 269 a 275.

Seo 2
FGV DIREITO RIO 26

macroeconomia

Aula 3

Contedo da Seo
Desigualdade de Renda e Pobreza
A mensurao da desigualdade. Desigualdade ao
redor do mundo.
A Curva de Lorenz e o coeficiente de Gini.
Mobilidade social.
A Taxa de pobreza.
A Filosofia poltica da redistribuio de renda:
Utilitarismo, Liberalismo e Libertarismo.
As Polticas de reduo da pobreza:
Salrio mnimo, previdncia social, imposto de renda
negativo, transferncias em gnero.
Influncia nos incentivos ao trabalho.
Seo 3

Mensurao da Desigualdade
Indicadores Sociais
INDICADORES ECONMICOS E SOCIAIS - PASES SELECIONADOS - 2007

Brasil
Indonsia
Tailndia
Malsia
Coria do Sul
Mxico
Chile
Argentina
Estados Unidos
Alemanha

Populao

Produto
per
capita

Esperana
de vida
ao nascer

milhes

US$

191,6
225,6
63,8
26,5
48,5
105,3
16,6
39,5
301,6
82,3

5.910
1.650
3.400
6.540
19.690
8.340
8.350
6.050
46.040
38.860

Mortalidade
infantil,
menores
de 5 anos
%
72
68
70
74
78
74
78
75
78
79

Matrcula escolar
lquida ( % do grupo
etrio relevante)
Primrio
20
34
8
12
5
35
9
16
8
4

94,4
95,5
94,2
99,9
98,2
97,7
98,5
91,6
98,3

ndice de
desigualdade
na dist.
da renda
(+10%/-20%)
16,00
3,39
5,06
8,73
2,85
9,16
11,84
12,32
5,54
2,60

Fonte: Banco Mundial.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 27

macroeconomia

Mensurao da Desigualdade
Curva de Lorenz do Brasil
Mensurao da desigualdade: Curva de Lorenz do Brasil

Renda

100%
80%

- Os 50% mais ricos recebem 90,4% da renda.

- Os 10% mais pobres recebem 0,8% da renda.

60%

reta de 45

40%
20%
0%
0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Populao
Fonte: World Development Indicators 2006 - Banco Mundial.

Seo 3

Exerccios Propostos
1) Num pas h duas pessoas, uma recebendo 10% da
renda e a outra 90%. Trace a curva de Lorenz deste
pas e determine seu coeficiente de Gini.
2) Pesquise os coeficientes de Gini dos estados brasileiros.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 28

macroeconomia

Mensurao da Desigualdade
Coeficiente de Gini ao Redor do Mundo
DESIGUALDADE DE RENDA: COEFICIENTE DE GINI
Pases com alto IDH
Brasil
58,0
EUA
40,8
Rssia
39,9
Suia
33,7
Canad
32,6
Holanda
30,9
Finlndia
26,9
Noruega
25,8
Sucia
25,0
Japo
24,9

Pases com mdio IDH

Haiti
59,2
Colmbia
58,6
Equador
53,6
Zimbabwe
50,1
Venezuela
48,2
China
46,9
Turquia
43,6
Kenia
42,5
Tailndia
42,0
Yemen
33,4

Pases com baixo IDH

Serra Leoa
62,9
Zambia
50,8
Moambique
47,3
Ruanda
46,8
Costa do Marfim
44,6
Nigeria
43,7
Senegal
41,3
Mali
40,1
Tanzania
34,6
Etipia
30,0

Fonte: Banco Mundial.

Seo 3

A Taxa de Pobreza
e a Distribuio de Renda
A Taxa de pobreza exprime o percentual da populao
que recebe um rendimento abaixo do valor considerado
como linha de pobreza.
No leva em conta a distribuio de renda como um todo.
O percentual da populao dita em pobreza extrema
considera rendimentos dirios de US$1 (baseado na
Paridade do Poder de Compra) ou menos.
No Brasil este percentual se reduziu com a queda da
inflao (1994 para 1995) e com as polticas
redistributivas (2001 em diante).

Seo 3
FGV DIREITO RIO 29

macroeconomia

A Pobreza no Brasil
Pobreza extrema no Brasil
12

11,73
11,31

11
10

9,54

8,69

8,04

7,77

7,92
7,5

7,58

7,75

7,36
6,63
6,15

5,32

4,69

4
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Fonte: CPS/FGV (PNAD/IBGE).

Seo 3

Mobilidade Social
como Fator de Equalizao
No Brasil, como nos EUA, em cada dez ricos
apenas (cerca de) dois tem pais ricos.
Praticamente no h correlao estatstica entre
a renda dos avs e de seus netos.
O ditado popular deveria ser: Pais ricos, filhos
nobres, netos ricos ou pobres, no se sabe.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 30

macroeconomia

Exerccio Proposto
3) Num pas com alta mobilidade social entre
geraes, seria conveniente aplicar um imposto
sobre a herana de modo a equalizar a renda?
Discuta.

Seo 3

A Filosofia Poltica da
Redistribuio de Renda: Utilitarismo

Utilitarismo (Bentham e Mill): objetivo das

polticas pblicas deveria ser maximizar a soma
da utilidade de todos os membros da sociedade
(Utilidade = Bem Estar).

Um real para um rico menos til do que um

real para um pobre.

Logo, o ideal utilitarista seria equalizar a renda

de todos.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 31

macroeconomia

Exerccio Proposto
4) Se A trabalha e gera 100 reais de renda, e B
no trabalha e recebe 50 reais de A, via
redistribuio feita pelo governo, esta poltica
desincentivaria o trabalho? A renda total do pas
seria diminuda?

Seo 3

A Filosofia Poltica da
Redistribuio de Renda: Liberalismo
Liberalismo (Rawls): A Sociedade justa seria a
escolhida pelas pessoas antes de nascerem,
isto , ainda sem saber sua futura posio na
vida, a qual a classe social pertencero.
A concluso que as polticas pblicas
redistributivas deveriam garantir um mnimo de
segurana econmica para as pessoas, pois um
nvel mnimo de segurana seria a escolha
majoritria das pessoas antes de saber a sua
posio na vida.
Seo 3
FGV DIREITO RIO 32

macroeconomia

Exerccio Proposto
5) Segundo os liberais, as pessoas escolheriam um
mnimo de segurana econmica.
Mas seria esta mesma a escolha das
pessoas?
Qual seria sua escolha?
Qual o mnimo de segurana econmica
aceitvel?

Seo 3

A Filosofia Poltica da
Redistribuio da Renda: Libertarismo

Libertarismo (Nozick): No se deve perguntar se a

desigualdade resultante do processo econmico boa
ou ruim, no se deve julgar o resultado final mas o
processo em si. A questo bsica seria se houve
igualdade de oportunidade.
Se houver, o resultado final ser justo, segundo Nozick.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 33

macroeconomia

Exerccio Proposto
6)A ganha mais que B. Algum prope tributar A e
redistribuir para B. Como um utilitarista, um
liberalista e um libertarista avaliariam esta
proposta?

Seo 3

As Polticas de Reduo de Pobreza:

Salrio Mnimo
O salrio mnimo efetivo aumenta o salrio dos
trabalhadores pobres, de baixa qualificao, que esto
empregados (de So para S1). Mas reduz o volume total de
emprego formal para estes pobres (de Eo para E1).
Salrio
Real

Oferta

Salrio

Oferta

salrio
mnimo S1
Mnimo
salrio de S0

S1

Salrio de Equilbrio
equilbrio

Demanda
Demanda

E1

E0

Mo-de-obra

Mo-de-obra

Seo 3
FGV DIREITO RIO 34

macroeconomia

Exerccios Propostos
7) Explique por que quanto menor a elasticidade-preo da
demanda por trabalho, menor o efeito negativo do salrio
mnimo sobre o emprego formal.
8) Mostre, num diagrama de demanda e oferta por mo de
obra, porque a previdncia social financiada por
contribuies patronais e do empregado pode reduzir o
emprego formal. Pesquise o percentual de empregados
no Brasil com emprego formal (carteira assinada), em
relao fora de trabalho total.

Seo 3

Exerccios Propostos
9) As transferncias contnuas de renda (imposto
de renda negativo, por exemplo) podem reduzir
o incentivo ao trabalho e, a longo prazo, tornar
os pobres absolutamente dependentes de ajuda.
Voc concorda?
Voc acha que um programa de bolsas de
estudo teria este problema?
Explique.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 35

macroeconomia

Exerccios Propostos
10)Suponha que uma pessoa no tenha
capacidade de ganhar uma bolsa de estudos,
mesmo para a educao primria. Deveria
ento existir um nvel de ajuda econmica
mnima que lhe fosse garantido. E se a pessoa
fosse total ou parcialmente culpada pela sua
incapacidade ( preguiosa, por exemplo)?
A ajuda mnima deveria ser cortada?
Quem julgar se ela culpada e o quanto
culpada?
Seo 3

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios: 3, 4 e 9 de Problemas e Aplicaes,
pp. 448 e 449.

Seo 3
FGV DIREITO RIO 36

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
cap. 20, pp. 429 a 449.
Livro texto 2
cap. 21, pp. 406 a 409.

Seo 3

FGV DIREITO RIO 37

macroeconomia

Aula 4

Contedo da Seo
Medindo o Custo de Vida
Como so calculados os ndices de preos ao
consumidor?
Os problemas no clculo do custo de vida.
O deflator do PIB e o ndice de preos ao
consumidor.
Corrigindo pela inflao as variveis
econmicas:
Indexao
Taxas de juros reais e nominais
ndices de preos brasileiros
Seo 4

Clculo do IPC
Escolher uma cesta de bens e servios (pesquisa
de oramento familiar para estabelecer as
quantidades).
Coletar os preos em diversos perodos.
Calcular o custo da cesta em diversos perodos
Escolher um perodo bsico como referncia; e o
custo da cesta neste perodo corresponde a 100.
Usando regra de trs, estabelecer a quanto
correspondem os demais perodos. Estes so os
valores do ndice.
Seo 4
FGV DIREITO RIO 38

macroeconomia

Clculo do IPC
Exerccio
Joo s gasta em bananas (95 bananas por ms)
e cerveja (50 garrafas por ms). A cesta
relevante para Joo seria de 95 bananas e 50
cervejas. Em janeiro a banana custava R$0,50 e
a cerveja R$ 2,50. Em fevereiro os preos eram
R$ 0,60 e R$ 2,60, respectivamente.
Considerando janeiro como base para o ndice,
qual seria o ndice de fevereiro e a inflao para
Joo?
Seo 4

Clculo do IPC
Exerccio - Soluo
Custo da cesta de Joo em janeiro:
95x0,50 + 50x2,50 = 172,50
Custo da cesta de Joo em fevereiro:
95x0,60 + 50x2,60 = 187,00
Janeiro o perodo base e corresponde ao ndice 100.
Logo o ndice de fevereiro por regra de trs

100 172,50
187,00 100
Ind Fev =
= 108,40
Ind Fev 187,00
172,50
Para Joo a inflao foi de 8,4%.
Seo 4
FGV DIREITO RIO 39

macroeconomia

Exerccios Propostos
1) Pode-se dizer que, com estas variaes de preos, para
Joo se manter no mesmo nvel de bem-estar deveria
ganhar 8,4% a mais de renda em fevereiro, em relao
a janeiro?
2) Um consumidor ganha 100 R$/ms e gasta 30 R$ com
comida e 70 R$ com aluguel. Se o aluguel aumentar
10% e a comida 5%, quanto deveria auferir de renda
para comprar o mesmo que comprava antes (isto ,
manter seu nvel de bem-estar material).
3) No caso do exerccio anterior, se a renda do
consumidor houvesse aumentado 10% (para 110
R$/ms) qual seria uma estimativa da variao de sua
renda real.
Seo 4

Problemas no Clculo
do Custo de Vida

Tendncia substituio dos bens mais caros

pelos mais baratos (mudana da cesta);

Novos bens e/ou bens de qualidade maior.

Seo 4
FGV DIREITO RIO 40

macroeconomia

Exerccio Proposto
4) No exerccio anterior, tendo em vista os
aumentos diferentes de preos (10% e 5%), a
pessoa passou a consumir mais comida e
menos aluguel no perodo seguinte, mudando
seu mix de consumo. Seria ento correto
dizer, mais precisamente, que sua renda real
aumentou no mnimo 1,38%, de um perodo
para o outro?

Seo 4

Deflator e IPC

O deflator inclui apenas os bens produzidos

domesticamente e na composio em que so
produzidos, se incorporando no PIB.

O IPC mantm composio fixa e se concentra

em bens consumidos (inclusive os importados).

Seo 4
FGV DIREITO RIO 41

macroeconomia

Exerccio Proposto
5) Se aumentar no exterior o preo de um bem de
consumo final escolha um exemplo de um bem
como este! o deflator do PIB no se altera. E
o IPC? Explique sua resposta.

Seo 4

Indexao

Um pagamento ou recebimento ajustado de

acordo com certo ndice chamado de
indexado.

Seo 4
FGV DIREITO RIO 42

macroeconomia

Exerccio Proposto
6) Entre janeiro de 2008 e maro de 2009 o IPC
num certo pas aumentou de 102,31 para
137,42. Um pagamento de 100 R$ devido em
janeiro de 2008, quanto valeria em maro de
2009, se fosse corrigido pelo IPC?

Seo 4

Exerccios Propostos
7) Pesquise quanto aumentou percentualmente o
IGP-M brasileiro entre janeiro de 2008 e janeiro
de 2009, e corrija monetariamente um
pagamento de 150 R$, devido em janeiro de
2008, para janeiro de 2009.
8) No exerccio anterior, determine quanto deveria
ser este pagamento se, alm da correo
monetria, incidisse um juro real de 8% no
perodo janeiro de 2008 a janeiro de 2009.
Seo 4
FGV DIREITO RIO 43

macroeconomia

Taxas de Juros Nominal e Real

Emprestar 100 R$ hoje e receber 180 R$ daqui a um ano
pode ser pssima aplicao se a inflao (medida pelo
IPC, por exemplo) for de 100% no perodo.
Taxa de juros real = Taxa de juros nominal Taxa de
Inflao
Frmula vlida, com boa aproximao, para valores
pequenos (prximos de zero) de juros nominais e de
inflao.
Frmula exata:

(1 + juros reais ) = (1 + juros nominais)

(1 + taxa inflao)

Seo 4

Exerccios Propostos
9) Num certo intervalo de tempo a inflao foi de 3.7%, e
um pagamento inicial de 100 R$ foi aumentado para 105
R$. Qual foi a taxa de juros real implcita neste
aumento? Use a frmula aproximada e a exata, e
compare as respostas.
10) Num certo intervalo de tempo a inflao foi de 37%, e
um pagamento inicial de 100 R$ foi aumentado para
150R$. Qual foi a taxa de juros real implcita neste
aumento? Use a frmula aproximada e a exata, e
compare as respostas.
Seo 4
FGV DIREITO RIO 44

macroeconomia

ndices de Preos Brasileiros

ndices que usam cestas de bens comprados pelo
consumidor
INPC e IPCA do IBGE
IPC-BR da FGV
IPC e FIPE da USP
ndice com outras cestas
IPA da FGV coleta preos por atacado
INCC da FGV coleta custos dos insumos da
construo civil
IGP mdia ponderada do IPC com o IPA e o INCC.
Seo 4

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios: 1, 2, 5 e 9 de problemas e
aplicaes, pp. 532 e 533

Seo 4
FGV DIREITO RIO 45

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
cap. 24, pp. 519 a 533
Livro texto 2
cap. 18, pp. 355 a 363

Seo 4

FGV DIREITO RIO 46

macroeconomia

Aula 5

Contedo da Seo
Emprego e Desemprego: Medies e Tipos.
Como se mede o desemprego:
Populao
Fora de trabalho

A taxa natural ou friccional de desemprego.

O desemprego cclico ou conjuntural.
O desemprego estrutural.
Outros conceitos:
Desemprego sazonal
Subemprego
Seo 5

Como se Mede o Desemprego

Populao e Fora de Trabalho
A fora de trabalho ou populao economicamente ativa
PEA composta das pessoas empregadas e das
desempregadas (isto , que esto procurando emprego
mas no encontraram).

Populao
Adulta
(em idade
ativa)

Empregados

Desempregados

Populao
Economicamente
Ativa

Seo 5
FGV DIREITO RIO 47

macroeconomia

Taxa de participao
na fora de trabalho

Taxa de Participa o PEA Populao Economicamente Ativa

=
=
na Fora de Trabalho PIA
Populao em Idade Ativa

Seo 5

Exerccios Propostos
1) Pesquise os nmeros da populao total, da
PEA e da PIA (populao em idade ativa) no
Brasil de 2008. Ache a taxa de participao na
fora de trabalho no Brasil.
2) Pesquise as taxas de participao feminina e
masculina na fora de trabalho, no Brasil.

Seo 5
FGV DIREITO RIO 48

macroeconomia

A Taxa de Desemprego
A Taxa de desemprego o percentual de
desempregados na PEA.

Taxa Desemprego =

N Desempregados
100
Populao Economicamente Ativa

Seo 5

Exerccio Proposto
3) Pesquise como evoluiu a taxa de desemprego
no Brasil, nos ltimos cinco anos.

Seo 5
FGV DIREITO RIO 49

macroeconomia

Tipos de Desemprego: Natural e Cclico

Desemprego natural ou friccional: decorre das contnuas
mudanas na estrutura de produo, no mercado de
trabalho e da imperfeio do sistema de informaes a
respeito dos candidatos e das vagas de emprego.
Desemprego cclico ou conjuntural: decorre das flutuaes
do nvel da demanda total pelos bens e servios
produzidos na economia, o que provoca desvios da taxa
de desemprego efetiva em relao taxa natural de
desemprego. Este tipo de desemprego diminui se a
demanda total se expandir.
Seo 5

Exerccios Propostos
4) O pagamento de auxlio desemprego aumenta o
desemprego natural na economia. Explique porque?
5) Preencha:
Um fabricante de automveis, tendo em vista a baixa
demanda pelo seu produto, resolve dispensar, dar frias
coletivas ou colocar em tempo parcial um grupo de
empregados. um caso de desemprego _________, o
qual pode ser sanado se a economia se expandir.
tambm um caso de subemprego de alguns
trabalhadores (trabalho em tempo parcial, subuso da
mo-de-obra de alguns trabalhadores).
Seo 5
FGV DIREITO RIO 50

macroeconomia

Outros Tipos de Desemprego

Estrutural
Desemprego estrutural: modificaes na estrutura de
produo das empresas provocam a inadequao das
habilidades da mo-de-obra em relao demanda
existente. Ou seja, h modificaes nas habilidades
exigidas pelos demandadores de mo-de-obra.
Mudana tecnolgica, abertura comercial para o exterior,
privatizao, so acontecimentos que modificam a
estrutura de produo das empresas.
O salrio mnimo elevado torna anti-econmico o uso de
mo-de-obra no qualificada. E as empresas mudam sua
estrutura de produo neste sentido.
O aumento do desemprego estrutural leva ao aumento da
taxa natural de desemprego.
Seo 5

Exemplos
As malas com rodinhas causaram desemprego entre os
carregadores de bagagem nas estaes, aeroportos, etc.
E mesmo se a economia expandisse, no voltaria o
emprego destes carregadores. o desemprego
estrutural.
A possibilidade de enviar mensagens pela internet gerou
desemprego (estrutural) entre os mensageiros, boys, etc.
A abertura comercial (menores tarifas alfandegrias) torna
difcil competir com alguns produtos estrangeiros. As
empresas brasileiras mudam sua estrutura de produo, o
que pode levar ao desemprego estrutural.
Seo 5
FGV DIREITO RIO 51

macroeconomia

Exerccios Propostos
6) Explique porque a privatizao pode levar ao
desemprego estrutural?
7) A proibio de mudanas, inovaes, seria uma soluo
para o desemprego estrutural?

Tal poltica teria alguma desvantagem?

E o re-treinamento da mo-de-obra, seria uma

soluo para o desemprego estrutural?

Tal poltica teria alguma desvantagem?

Seo 5

Exerccios Propostos
8) As mudanas estruturais podem extinguir certos
empregos mas costumam gerar oportunidades em
outras reas.
D um exemplo de uma situao como esta, quando
h mudanas tecnolgicas.
D outro exemplo, no caso de abertura comercial
para o exterior.
9) A globalizao dos mercados, devido reduo do custo
de transporte de bens e servios, pode causar
desemprego estrutural? Nos pases ricos ou nos pases
pobres? Ou em ambos?
Seo 5
FGV DIREITO RIO 52

macroeconomia

Desemprego Sazonal e Subemprego

Decorre da sazonalidade de certas atividades
econmicas. Por exemplo, na agricultura, na poca do
plantio e da colheita aumenta o emprego. No comrcio,
na poca das vendas natalinas. Na economia como um
todo, nos meses de vero, quando muitas pessoas tiram
frias e diminui a atividade industrial e comercial, as
ofertas de emprego diminuem em geral. O desemprego
sazonal afeta a taxa natural de desemprego.
Subemprego a subutilizao da mo-de-obra. Exemplo:
um engenheiro ps graduado dirigindo txi, um operrio
trabalhando apenas 4 horas/dia.
Seo 5

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios: 6, 7 e 8, pp. 622

Seo 5
FGV DIREITO RIO 53

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
cap. 28, pp. 599 a 616
Livro texto 2
cap. 20, pp. 388 a 392

Seo 5

FGV DIREITO RIO 54

macroeconomia

Aula 6

Contedo da Seo
O Sistema Monetrio.
As funes clssicas da moeda.
Os tipos de moeda.
A base monetria, os depsitos nos bancos e o
multiplicador da oferta monetria.
A oferta monetria.
A poltica monetria.
Os instrumentos clssicos de poltica
monetria.
A evoluo de M1 no Brasil.
Seo 6

Moeda
Definio
As moedas so os ativos normalmente usados
numa determinada economia para comprar bens
e servios.

Seo 6
FGV DIREITO RIO 55

macroeconomia

As Funes Clssicas da Moeda

As trs funes clssicas da moeda:
Meio de troca, intermedirio de troca, meio de
pagamento ou meio de recebimento.
Unidade de conta, meio de conta ou unidade
de valor.
Reserva de valor.
Seo 6

As Funes Clssicas da Moeda

Meios de Troca
A moeda usada nas trocas: vendo o que
produzo em troca de moeda e uso esta para
comprar o que quiser.
(Quase) todos os mercados existentes trocam
algum bem ou servio por alguma moeda.
Qualquer bem ou servio facilmente
transacionvel chamado de lquido.
A moeda tem muita liquidez.

Seo 6
FGV DIREITO RIO 56

macroeconomia

As Funes Clssicas da Moeda

Unidade de Conta
A moeda costuma ser a unidade em que se
expressam os preos e os custos na economia,
os haveres e as obrigaes.

Seo 6

As Funes Clssicas da Moeda

Unidade de Conta
So ativos que as pessoas usam para transferir
poder de compra do presente para o futuro.

A moeda um deles.

Seo 6
FGV DIREITO RIO 57

macroeconomia

Exerccios Propostos
1) No Brasil, as notas de Real so usadas em
muitas transaes. O Real a unidade de valor
mais comum, e suas notas podem ser
guardadas para transferir poder de compra para
o futuro. Logo, estas notas so consideradas
moeda. D um exemplo de outro ativo que tenha
tambm estas trs propriedades da moeda e de
um ativo que s tenha uma delas.
2) No Brasil, o dlar pode ser considerado moeda?
E o vale-transporte?
Seo 6

Os Tipos de Moeda
Moeda-mercadoria: ouro, prata, metais preciosos.
Tem valor intrnseco ou so recibos de depsitos em
ouro, prata,
etc., em instituies pblicas ou privadas.
Moeda-fiduciria ou fiat: no tem lastro em metal
precioso ou em qualquer outro ativo.
aceita por uma pessoa porque todas as demais
aceitam.
Pode ou no ter curso forado (o governo obriga a
populao a aceit-la).
Quase todos os pases modernos usam moedafiduciria
Seo 6
FGV DIREITO RIO 58

macroeconomia

Exerccio Proposto
3) As notas modernas de Real so moeda fiduciria e tem
curso forado.
Os cheques sacados contra os depsitos bancrios,
muito usados como moeda, tm curso forado no
Brasil?
E o vale-transporte?

Seo 6

A Base Monetria
e os Depsitos nos Bancos
As notas de dinheiro emitidas pelo governo, e que
se encontram com as pessoas, na caixa das
empresas ou nas reservas dos bancos so
chamadas de base monetria do pas.
Os depsitos bancrios disponveis para saque
imediato por parte do pblico (via cheques, por
exemplo) so tambm considerados moeda: a
moeda escritural ou bancria.
Seo 6
FGV DIREITO RIO 59

macroeconomia

O Multiplicador da Oferta Monetria

Quando algum deposita dinheiro num banco,
este aumenta o saldo de depsito da pessoa e
empresta o dinheiro.
O tomador do emprstimo pode, por sua vez,
pagar a outro, que deposita em outro banco (ou
no mesmo!). O seu saldo bancrio tambm
aumenta.
Assim, normalmente o total dos saldos dos
depsitos bancrios so um mltiplo da base
monetria.
Total da moeda bancria > base monetria
Seo 6

A Oferta Monetria
A oferta monetria numa economia a soma dos valores
dos ativos considerados moedas.
Conforme se considere alguns ativos como moeda ou
no, h vrios possveis totais de oferta monetria.
A oferta monetria mais comumente considerada :
Meios de pagamento M1= Papel moeda em poder do
pblico + Depsitos bancrios sujeitos a saque imediato
(At h pouco tempo eram apenas os depsitos vista).
H outras definies de moeda e de oferta monetria (M2,
M3, etc...). Incluem as chamadas quase-moedas (ativos
com algumas caractersticas de moeda).
Seo 6
FGV DIREITO RIO 60

macroeconomia

Exerccios Propostos
4) Pesquise o valor da base monetria (B), no Brasil, em
dezembro de 2008 e tambm o valor de meios de
pagamento (M1) no mesmo ms.
5) Dividindo M1 por B, ache o valor do multiplicador dos
meios de pagamento M1 no Brasil.
6) D um exemplo de um ativo que seja quase-moeda no
Brasil. Explique porque quase-moeda.

Seo 6

A Poltica Monetria
Se o multiplicador de M1 for previsvel (por exemplo,
constante), ao controlar a base monetria B o governo
controla os meios de pagamento M1. E controla a oferta
monetria M1 e o multiplicador de M2 for previsvel.
Controlar a oferta monetria e coloc-la no nvel
considerado adequado fazer Poltica Monetria.
O rgo do governo responsvel pela Poltica Monetria
o Banco Central (Bacen).

Seo 6
FGV DIREITO RIO 61

macroeconomia

Os Instrumentos Clssicos de
Poltica Monetria
O Bacen emite moeda-fiat (sem lastro); e a injeta
ou retira da economia de acordo com seus
objetivos de poltica monetria, isto , para
alcanar o nvel de oferta monetria desejado.
Instrumentos clssicos de poltica monetria.
Usados pelo Bacen para injetar ou retirar a base
monetria da economia.
Operaes de mercado aberto: compra ou
venda de ttulos pblicos no mercado aberto.
Seo 6

Os Instrumentos Clssicos de
Poltica Monetria
Reservas compulsrias ou exigidas: percentual

das reservas exigidas dos bancos, isto , a

parcela dos depsitos que os bancos no podem
re-emprestar.
Taxa de redesconto: juros cobrados dos bancos,

ou pagos para eles, pelos emprstimos que faz,

ou toma deles. E, portanto, varia o total de
recursos financeiros disponveis para os bancos.
Seo 6
FGV DIREITO RIO 62

macroeconomia

Os Instrumentos Clssicos de
Poltica Monetria
No Brasil atual, as taxas de juros interbancrias
(Selic e CDI), fazem o papel da taxa de
redesconto.
So o instrumento mais usado pelo Bacen para
realizar sua poltica monetria.
Taxa de juros interbancria: taxa pela qual os
bancos (inclusive o Bacen) emprestam dinheiro
entre si.
Seo 6

Exerccio Proposto
7) Quando o Comit de Poltica Monetria do Bacen
(COPOM) anuncia que vai aumentar a taxa Selic, tem a
inteno de seguir uma poltica monetria contracionista
ou expansionista?

Seo 6
FGV DIREITO RIO 63

macroeconomia

A Evoluo Recente de M1 no Brasil

A evoluo recente de M1 no Brasil
35%
29,6%

30%

% de aumento anual

25,9%
25%
21,2%
20%

19,2%

15%

17,4%

Mdia
de 16,0%

12,2%

12,1%

10%
5%

3,7%

2,5%

0%
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Fonte: BCB.

Seo 6

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios 1, 2, 3 e 4 de Problemas e
Aplicaes, pp. 643

Seo 6
FGV DIREITO RIO 64

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
Cap. 29 pp. 627 a 644
Livro texto 2
Cap.16, pp. 320 e 322
seo 16.2.2 e 16.2.3; 328 e 329,
seo 16.4.2.

Seo 6

FGV DIREITO RIO 65

macroeconomia

Aula 7

Contedo da Seo
A Economia Aberta
O balano de pagamentos e suas contas:
Balano comercial
Balano de servios e rendas
Conta capital e financeira
O saldo em conta corrente.
O balano de pagamentos do Brasil.
O dficit em conta corrente:
O financiamento do dficit
O dficit e o desenvolvimento econmico
As taxas de cmbio nominal e real.
A teoria da paridade do poder de compra.
Seo 7

O Balano de Pagamentos
e o Balano Comercial
Uma economia aberta se relaciona com o
exterior; recebe (e manda) bens, servios e
capitais. O balano de pagamentos (BP) registra
tais transaes usando princpios contbeis.
As exportaes so os bens produzidos no pas e
vendidos no exterior.
As importaes so os bens produzidos no
exterior e vendidos no pais.
As exportaes e as importaes compem o
balano comercial.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 66

macroeconomia

A Crescente Abertura Comercial

da Economia Brasileira
Exportaes e importaes brasileiras como % do PIB
30%
24,0%

25%
20,6%

21,3% 21,9%

21,7% 21,4% 21,4%

20%

16,6% 17,2%
15%

12,9% 12,9%

10%

5%

0%
1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Fontes: Secex e IPEA.

Seo 7

A Conta de Servios e Rendas,

e as Transferncias
Outra conta importante do balano de pagamentos o
balano de servios e rendas. Ela inclui:
Pagamentos dos servios de fatores de produo
estrangeiros usados no Brasil:
Dividendos e juros.
Royalties.
Assistncia tcnica.
Seguros e fretes.
Viagens internacionais (inclusive turismo)
H tambm as Transferncias unilaterais lquidas
(donativos) para o Brasil; podem ser financeiras ou em
bens e servios.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 67

macroeconomia

A Conta Capital e Financeira

A conta capital e financeira do balano de
pagamentos composta pela entrada lquida de
capitais externos.
Essa conta igual a compra de ativos
estrangeiros por residentes do pas menos a
compra de ativos domsticos por estrangeiros.
Inclui o investimento externo lquido (uma parte
importante do balano de pagamentos do
Brasil).
Seo 7

A Conta Capital e Financeira

O investimento externo pode ser:
Direto
o novo proprietrio administra ativamente seu
investimento.

Em carteira
o novo proprietrio tem um papel mais passivo
(comprou aes ou cotas minoritrias de empresas,
concedeu financiamentos e emprstimos).

Seo 7
FGV DIREITO RIO 68

macroeconomia

Exerccios Propostos
1) O saldo do balano comercial definido como sendo as
exportaes menos as importaes. Pesquise o valor
(em dlares) do saldo comercial anual do Brasil nos
ltimos cinco anos.
2) Pesquise o valor do investimento externo lquido anual
no Brasil, nos ltimos 5 anos.
3) Quando um portugus, trabalhando na Alemanha,
manda recursos para sua famlia em Lisboa, uma
transferncia unilateral. D um exemplo de tal
transferncia envolvendo brasileiros.
Seo 7

Exerccio Proposto
4) Um brasileiro vai a Paris, bebe vinho francs num bistr,
paga e volta para o Brasil. Tais gastos de turismo
correspondem a uma importao brasileira (apenas
bebemos o vinho l, em vez dos franceses o mandarem
para c).
Simetricamente quando um estrangeiro vem passear no
Brasil e gasta, isto corresponde a uma exportao
brasileira.
Pesquise o valor do item viagens internacionais do BP
no caso do Brasil em 2008. E tambm no caso da
Frana.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 69

macroeconomia

O Saldo em Conta Corrente do BP

O saldo em conta corrente do BP a soma dos saldos
comercial, dos servios e rendas, e das transferncias
unilaterais.
Se o saldo em conta corrente for positivo, por exemplo,
pode-se dizer que o Brasil vendeu ao exterior mais do
que comprou, enviou mais bens e servios do que
recebeu. E obteve divisas internacionais (o dlar a
moeda nacional americana mas, por ser muito aceito
internacionalmente, a divisa moeda internacional
mais comum).
Seo 7

O Balano de Pagamentos
do Brasil em 2008
O balano de pagamentos do Brasil (resumido) em 2008
US$ bilhes

Balana comercial
Exportaes
Importaes
Servios e rendas
Transferncias unilaterais correntes (lquido)
Transaes correntes
Conta capital e financeira
Conta capital
Conta financeira
Investimento direto (lquido)
Investimentos em carteira
Derivativos
Outros investimentos
Erros e omisses
Variao de reservas ( - = aumento)

24,75
197,95
173,20
-57,24
4,19
-28,30
33,00
1,09
31,91
24,60
1,13
-0,31
6,47
-1,73
-2,97

Fonte: BCB.

Seo 7
FGV DIREITO RIO 70

macroeconomia

A Conta Corrente, a Conta de Capital

e a Variao das Reservas
Considere o BP do Brasil em 2008. Houve um
saldo em conta corrente de - US$ 28,3 bilhes.
Mas houve entrada lquida de capitais externos
de US$ 33,0 bilhes; ou seja, os estrangeiros
compraram mais ativos aqui do que os brasileiros
no exterior.
Considerando-se os erros e omisses, em 2008
houve um aumento nas reservas de US$ 2,97
bilhes.
Seo 7

Exerccio Proposto
5) Suponha que o saldo em transaes correntes do Brasil
fosse de -US$ 2 bilhes em certo ano.
Se o saldo comercial fosse de -US$ 4 bilhes e as
transferncias fossem de US$ 1 bilho, qual seria o
saldo em servios e rendas?
E se a conta capital e financeira fosse de US$ 5
bilhes, qual seria a acumulao de reservas
(suponha erros e omisses = 0)?

Seo 7
FGV DIREITO RIO 71

macroeconomia

Evoluo do Dficit em Conta

Corrente do Brasil
Saldo em transaes correntes
(fluxos 12 meses como % do PIB)
3
2
1
0
-1

%
-2
-3
-4
-5
1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Fonte: BCB.

Seo 7

O Financiamento
do Dficit em Conta Corrente
Um pas com dficit em conta corrente recebe mais bens
e servios do exterior do que envia. E deve cobrir a
diferena com a entrada lquida de capital externo.
Se isto no acontecer, ou for insuficiente, tende a haver
uma desvalorizao cambial que estimula as exportaes
e desincentiva as importaes.
Se a taxa de cmbio for fixada pelo banco central, as
reservas internacionais do Bacen, sero usadas para
cobrir a diferena.
Se no houver reserva suficiente, o Bacen poder tomar
emprestado do exterior (do FMI, por exemplo) para cobrir
o dficit.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 72

macroeconomia

O Dficit, o Desenvolvimento
Econmico e o Investimento Externo
Quando um pas em desenvolvimento mantm um dficit
em conta corrente, recebe continuamente mais bens e
servios do exterior do que envia. E um fluxo de capitais
financeiros do exterior cobre o dficit.
Suponha que a remunerao deste fluxo de capital seja
de 5% a. a., mas os bens de capital que o pas importa
com estes recursos rendem 15% a. a.
Neste caso o capital financeiro externo contribuiu para o
crescimento da economia do pas em desenvolvimento.

Seo 7

O Dficit, o Desenvolvimento
Econmico e o Investimento Externo
Uma empresa estrangeira vai abrir uma fbrica no Brasil.
Traz dlares do exterior, depositados, por exemplo, no
Bacen; recebe reais do Bacen.
Com estes compra um terreno, manda construir as
instalaes e compra mquinas em So Paulo e tambm
recompra parte dos dlares que trouxe para importar
outras mquinas.
A sobra de dlares no Bacen pode ser usada para
importar equipamentos para outras empresas. A entrada
de capital financeiro permite ao pas importar bens de
produo, alm dos que j produz domesticamente.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 73

macroeconomia

Exerccios Propostos
6) No exemplo anterior, o novo fabricante estrangeiro envia
dividendos ao exterior razo de 5% a.a., sobre o
capital financeiro que trouxe. E as mquinas importadas
por ele e por outros, adquiridas com os dlares que
trouxe, rendem 10% a.a., bruto de impostos, quando
estiverem funcionando. A transao em questo valeu a
pena para o Brasil?
7) O governo brasileiro toma um emprstimo externo a 7%
a. a. (= 5% de juros base + 2% de prmio de risco) e
com estes recursos compra equipamentos no exterior
para a Petrobrs, os quais rendem 12% a. a. Valeu a
pena a transao?

Seo 7

Exerccio Proposto
8) Enuncie uma condio bsica para o
endividamento externo valer a pena para um
pas.

Seo 7
FGV DIREITO RIO 74

macroeconomia

As Taxas de Cmbio Nominal e Real

A taxa de cmbio nominal E a taxa qual se pode trocar
a moeda de um pas pela de outro. Exemplo: 2,15 R$/US$
1
(ou
US$/R$).
2,15
A taxa de cmbio real a taxa pela qual se pode trocar os
bens e servios de um pas por bens e servios de outro
pas. Se um carro brasileiro custasse, no Brasil, trs
vezes mais do que um computador asitico, a taxa de
cmbio real seria 3 carros brasileiros por computador
asitico (ou 1 de computador asitico/carro brasileiro).

3
Seo 7

Taxas de cmbio nominal e real

Suponha que uma cesta de bens e servios nos EUA
custasse US$ P* e, no Brasil, custasse R$ P. A frmula
que associa a taxa de cmbio nominal E (R$/US$) e a
taxa de cmbio real seria:

Taxa de cmbio real =

ou seja,

E P*
P

E P* estas brasileiras por cestas americanas.

P

Seo 7
FGV DIREITO RIO 75

macroeconomia

A Teoria da Paridade
do Poder de Compra
A teoria da paridade do poder de compra afirma que, aos
menos a longo prazo, quando se considera cestas (bens e
servios) iguais ou similares em dois pases, a taxa de
cmbio real tende a ser igual a 1.
Os preos domsticos P, os preos no exterior P* e a taxa
de cmbio nominal E variaram para que a taxa de cmbio
real fosse eventualmente = 1. Caso contrrio ficariam
abertas oportunidades de arbitragem, ou seja, as pessoas
comprariam as mercadorias e servios onde fossem mais
baratos, elevando-lhes os preos, e deixariam de comprar
onde fossem mais caros, reduzindo-lhes os preos.
Seo 7

Exerccios Propostos
9) Um carro no Japo custa 1 milho de ienes e um carro
nos EUA custa 20 mil dlares. Suponha que a cesta de
bens usada seja composta s de carros e que a taxa de
cmbio nominal fosse de 100 ienes/dlar. Qual a taxa
de cmbio real em carros japoneses por carro
americano?
10) A globalizao reduz o custo de transporte de pessoas e
de bens entre os pases, e acelera a obteno da
paridade de poder de compra entre as moedas.
Explique porque.
Seo 7
FGV DIREITO RIO 76

macroeconomia

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios 1, 2, 3, 4 e 5 de Problemas e
Aplicaes, pp. 694 e 695.

Seo 7

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
Cap. 31, pp. 675 a 696.
Livro texto 2
Cap. 23, seo 23.2 pp. 447.
Cap. 24, pp. 461 e 462.

Seo 7
FGV DIREITO RIO 77

macroeconomia

Aula 8

Contedo da Seo
O Crescimento Econmico:
O crescimento no mundo e o brasileiro.
A produtividade e seus determinantes.
O crescimento, a poupana e o investimento.
A absoro de recursos externos para o
crescimento.
Determinantes do investimento privado.

Seo 8

O Crescimento Econmico
ao Redor do Mundo
Perodo: 1960 - 2007

Pas
Coria do Sul
Brasil
Mxico
Japo
Espanha
Chile
Canad
Estados Unidos
Holanda
Frana
Itlia
Blgica
Alemanha
Argentina
Reino Unido
Uruguai

Taxa de
crescimento %
(mdia anual)
7,17
4,48
4,38
4,09
4,08
4,01
3,71
3,30
3,26
3,13
3,08
2,95
2,76
2,64
2,48
2,12

Fonte: FMI.

Seo 8
FGV DIREITO RIO 78

macroeconomia

O Crescimento
Econmico Brasileiro
Taxa de crescimento mdia do PIB real do Brasil,
por dcadas: 1901-2007
10

15 vezes em 40 anos

9
8

7,0%

7
% a.a.

5,5 vezes em 40 anos

4,3%

5
4

1,9 vezes em 27 anos

2,4%

2
1
0
1901 - 191110
20

192130

193140

1941- 195150
60

196170

197180

1981- 199190
00

200107

Fonte: Ipeadata.

Seo 8

Fonte: Ipeadata

O Crescimento Econmico
e a Produtividade
O crescimento econmico de um pas o aumento de sua
capacidade de produo, e corresponde maior riqueza
material do pas.

O crescimento econmico vitalmente influenciado pela

produtividade, ou seja, pela eficincia das pessoas em
produzirem mais por hora de trabalho.

Seo 8
FGV DIREITO RIO 79

macroeconomia

O Crescimento Econmico
e a Produtividade
A produtividade depende, por sua vez, de:
Capital fsico: mquinas, ferramentas, etc, disponveis
para o trabalhador;
Capital humano: conhecimento, habilidades e
qualidade dos trabalhadores;
Recursos naturais: terras frteis, gua abundante,
bom clima, portos, disponibilidade de jazidas, etc.;
Conhecimento tecnolgico, inclusive organizacional
e institucional

Seo 8

Exerccios Propostos
1) O Japo e a Alemanha, que no tm muitos recursos
naturais, tiveram seu capital fsico quase todo destrudo
na 2 Guerra Mundial. Como conseguiram crescer tanto
desde ento, recuperando-se totalmente da guerra?
2) A dificuldade do governo brasileiro, o qual dispe de
recursos que equivalem a 40% do PIB do pas, de fazer
um oramento racional e no poltico reduz o
crescimento do Brasil. Qual dos quatro fatores
determinantes da produtividade muito afetado por esta
dificuldade brasileira?
3) A educao de qualidade da populao vai influenciar
qual fator determinante da produtividade?
Seo 8
FGV DIREITO RIO 80

macroeconomia

O Crescimento Econmico,
a Poupana e o Investimento
A produtividade significa usar melhor os recursos
produtivos disponveis e assim aumentar a
capacidade de produo. possvel tambm
aumentar a capacidade de produo aumentando
os prprios recursos disponveis.
Aumentando o teor de bens de investimento no
PIB, aumenta a capacidade de produo.

Seo 8

O Crescimento Econmico,
a Poupana e o Investimento
Instalados no setor produtivo

Bens de
Investimento
Setor
Produtivo

Produo
(PIB)

Bens de
Consumo
Seo 8
FGV DIREITO RIO 81

macroeconomia

O Investimento como Percentual

do PIB em Vrios Pases (1950-2004)
Cingapura
Japo
Israel
Coria do Sul
Alemanha Ocidental
Canad
Chile
Brasil
Estados unidos
Mxico
Reino Unido
ndia
Bangladesh
Nigria
Ruanda

10

20

30

40

50

Investimento (% PIB)
Fonte: The Penn World Tables.

Seo 8

Exerccios Propostos
4) A China recentemente tem investido 40 a 50% de seu
PIB, comprimindo o consumo da populao. Pesquise
as taxas de crescimento recentes da China.
5) O forte crescimento da economia chinesa, baseado em
poupana interna, causa que inconveniente para sua
populao? Crescer economicamente uma coisa
inequivocamente boa?
6) O Brasil tem investido bem menos que a China.
Pesquise qual o percentual do PIB anual brasileiro que
se constituiu de bens de investimento nos ltimos cinco
anos ( a chamada Formao Bruta de Capital Fixo).
Seo 8
FGV DIREITO RIO 82

macroeconomia

Outros Aspectos Importantes

para o Crescimento
A absoro de recursos externos:
Migrao de pessoas qualificadas.
Transferncias unilaterais (donativos).
Investimento externo lquido.
O dficit em conta corrente do BP de um pas chamado
de poupana externa, pois significa que o pas est
recebendo mais bens do exterior do que enviando.
Se estiver importando bens de produo, estar
aumentando a sua capacidade de produo.
Mas preciso que a taxa de retorno do bem de
produo importado seja maior do que o juro do
financiamento do dficit.
Seo 8

Exerccios Propostos
7) Um cidado defendeu vigorosamente a entrada no pas
de poupana externa. Mas manifestou-se, com igual
vigor, a favor de grandes supervits correntes do
balano de pagamentos. Sua opinio coerente?
8) Os EUA cresceram muito absorvendo recursos externos
(migrao, donativos e investimentos externos). E
continuam absorvendo. J o Japo no seguiu o mesmo
padro para crescer. Pesquise e descreva esta
diferena.

Seo 8
FGV DIREITO RIO 83

macroeconomia

Determinantes do Investimento
Privado (Domstico e Externo)
Respeito aos direitos de propriedade em geral, e
aos contratos.
Respeito ao direito de propriedade intelectual, em
particular; importante para fomentar a pesquisa e
o desenvolvimento.
Possibilidade de ter altos retornos copiando e
introduzindo tecnologia j conhecida no exterior
mas ainda ausente do pas (efeito alcance).
Sistema tributrio no excessivo e de boa
qualidade.
Seo 8

Determinantes do Investimento
Privado (Domstico e Externo)
Ausncia de tributao privada (corrupo).
Quadro regulatrio estvel, previsvel.
Estabilidade poltica.
Acesso a mercados (internos e externos) para os
investidores, sem tarifas alfandegrias, cotas, etc.
Competio para fomentar inovao e
produtividade.
Acesso a financiamento de longo prazo, a juros
no excessivos.

Seo 8
FGV DIREITO RIO 84

macroeconomia

Exerccios Propostos
9) Foram citados dez itens como determinantes de
investimento privado. Em qual(is) dele(s) voc acha que
o Brasil teria um ponto forte? E um ponto fraco?
10) O mero crescimento populacional num pas no qual j
h muita mo-de-obra no qualificada no um fator de
crescimento econmico importante, pois seria uma mode-obra redundante. Discuta este tema.
Os chineses e os indianos, com imensas populaes,
teriam vantagem sobre o Brasil, neste aspecto, em
termos de crescimento?

Seo 8

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios 1, 5, 6, 7 de Problemas e
Aplicaes, pp. 559.

Seo 8
FGV DIREITO RIO 85

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro texto 1
Cap. 25, pp. 538 a 560.
Livro texto 2
Cap. 25, seo 25.3, pp. 486 a 493.

Seo 8

FGV DIREITO RIO 86

macroeconomia

Aula 9

Contedo da Seo
O Crescimento da Oferta de Moeda e a Inflao:
A inflao e o movimento relativo de preos.
A inflao como forma de desvalorizao da moeda.
Os determinantes da demanda.
Os grficos da demanda e oferta monetrias.
A neutralidade da moeda.
O imposto inflacionrio.
Os bancos centrais independentes.
O efeito Fisher.
Os custos da inflao elevada.
Seo 9

A Inflao e o
Movimento Relativo de Preos
A inflao uma subida geral (e normalmente contnua)
dos preos dos bens e servios produzidos e/ou
importados. As mercadorias e servios tornam-se mais
caros em relao moeda do pas.
Um nico preo subindo pode ser parte de um processo
inflacionrio (quando todos os demais preos tambm
sobem); ou pode ser apenas uma alterao de preos
relativos: alguns preos sobem e outros caem, no
havendo modificao substancial no preo de uma cesta
ampla de bens e servios (no ndice de preos).
Seo 9
FGV DIREITO RIO 87

macroeconomia

Exerccio Proposto
1) s vsperas do dia das mes a demanda sobe e o preo
das flores aumenta. O mesmo acontece com o preo do
peixe pouco antes da Pscoa. O dia das mes e a
Pscoa provocam inflao, ou se trata meramente do
aumento de alguns preos e queda de outros?
As pessoas, no dia das mes, compram mais flores
(cujos preos sobem) e menos algumas outras coisas
(cujos preos caem), para poder atender sua restrio
de recursos. O resultado uma inflao ou um
movimento relativo de preos?

Seo 9

Exerccio Proposto
2) E se aplicarem um novo imposto (permanente)
sobre as flores, que reduza a sua oferta e,
portanto, aumente os seus preos?
Impostos indiretos geram inflao ou apenas um
movimento relativo dos preos?

Seo 9
FGV DIREITO RIO 88

macroeconomia

A Inflao como
Desvalorizao da Moeda
Durante um perodo de inflao, uma ampla gama de
bens e servios se tornam continuamente mais caros. Isto
pode ser descrito tambm, de modo simtrico, como um
contnuo barateamento (ou desvalorizao) da moeda em
relao a muitos bens e servios.
Assim, para estudar a inflao, pode-se estudar as causas
da desvalorizao da moeda. importante ento
considerar o que est acontecendo com a demanda e
com a oferta de moeda. Uma desvalorizao contnua da
moeda s pode ocorrer se a demanda cair continuamente
ou se a oferta aumentar continuamente.
Seo 9

Os Determinantes da
Demanda por Moeda
A demanda global por moeda, por parte das
pessoas e das empresas, para satisfazer as
necessidades de ter alguma quantidade de meio
de pagamento, alguma reserva de valor muito
lquida, depende:
Do nvel dos preos dos bens e servios (P)
Da quantidade de transaes (T)
Do custo de oportunidade de reter a moeda

Seo 9
FGV DIREITO RIO 89

macroeconomia

Os Determinantes da
Demanda por Moeda
a) Nvel dos preos dos bens e servios (P): quanto
maiores os preos, maior ser a quantidade de moeda
(M) que as pessoas desejaro reter, para manter um
certo nvel de poder de compra.
b) Quantidade de transaes (T) que as pessoas esperam
fazer com a moeda que esto retendo.
c) Custo de oportunidade de reter a moeda: as pessoas
podem optar por no reter moeda, e aplicar os recursos
e ganhar juros; isto , se a taxa de juros subir as
pessoas iro reter menos moeda.
Seo 9

Exemplo
Uma pessoa vai viajar para a frica do Sul e quer
saber se levar 2000 rands (*) suficiente para
duas semanas de estadia.
Saber o nvel dos preos de hotel, comida,
transporte, etc. na frica do Sul importante
para esta pessoa.
E tambm o nmero de transaes que vai
fazer em duas semanas.

(*) Rand a moeda da frica do Sul.

Seo 9
FGV DIREITO RIO 90

macroeconomia

As Formas Funcionais
da Demanda por Moeda
A demanda por moeda pode ser representada
por:

MD = f ( P , T

, i )

( + , + , )
onde os sinais indicam a influncia de cada um
dos argumentos da funo f.

Seo 9

As Formas Funcionais
da Demanda por Moeda
comum simplificar a funo f para algumas formas
especiais:

M D = k (i) PT
MD =

ou

1
Py ou
V (i )

M D = k (i) Py ou
M DV (i) = Py

onde
y o PIB real (considerado proporcional a T; quanto
maior o PIB, maior o nmero de transaes
necessrias para vend-lo);
V a velocidade-renda de circulao da moeda, e
funo dos juros i;
k=1/V
Seo 9
FGV DIREITO RIO 91

macroeconomia

Exerccio Proposto
3) Um pas tem um PIB de 100 unidades monetrias e o
total de meios de pagamento em circulao de 100
unidades monetrias.
Qual a velocidade-renda de circulao da moeda
neste pas?
possvel interpretar o valor de V como sendo o
nmero de vezes (mdia) que uma unidade
monetria tem que circular para que o PIB seja
comprado e vendido?

Seo 9

A Demanda por Moeda

Grfico
Supondo a forma M D =

1
1
1
Py ou M D =
y
V (i )
P V (i )

e fazendo a hiptese de que i e y sejam constantes.

1/P
Demanda por moeda ( uma hiprbole equiltera
pois MD x 1/P constante)

MD

Seo 9
FGV DIREITO RIO 92

macroeconomia

A Conseqncia
do Aumento da Oferta Monetria
Dada uma oferta monetria MS, fixa inicialmente
(determinada pelo Bacen), se esta aumentar para MS, o
resultado final ser uma queda em 1/P, ou seja, um
aumento de P. 1/P
demanda por moeda
oferta de moeda

1/P
1/P'

MS'

MS

MD

Seo 9

O Aumento Contnuo
da Oferta Monetria
As inflaes contnuas, que foram tpicas de muitos pases
durante o sculo XX, so explicadas pelo aumento
tambm contnuo da oferta monetria nestes pases.
1/P

1/P

1/P'
1/P''

MS

MS'

MS''

MD

E os preos vo aumentando para P, P, P, etc.

Seo 9
FGV DIREITO RIO 93

macroeconomia

O Processo de Ajuste
e a Neutralidade da Moeda
O processo de ajuste da economia a uma
crescente oferta monetria complexo, pois a
maior oferta monetria MS inicialmente reduz a
taxa de juros i, e, portanto, altera a posio de
curva de demanda por moeda MD .
A maior MS tambm altera a demanda global
pelos bens e servios, o que pode levar a
economia a aumentar sua produo, sobretudo
se houver capacidade ociosa. Assim o PIB real
(y) se altera, o que tambm altera MD.
Seo 9

O Processo de Ajuste
e a Neutralidade da Moeda
Logo, quando MS aumenta h tambm alteraes
na curva MD (tende a aumentar).
A hiptese clssica a ser verificada
empiricamente de que em muitos episdios
histricos, a longo prazo, prevaleceram os efeitos
conseqentes de MS ter aumentado, e se
desfazem os efeitos sobre i e y.
O movimento de MD poderia ser desconsiderado.
Esta a hiptese da neutralidade da moeda.
Seo 9
FGV DIREITO RIO 94

macroeconomia

Exerccios Propostos
4) O banco central de um certo pas dobrou a oferta
monetria MS. O que dever acontecer com o nvel de
preos? Explique sua resposta.
5) O banco central de um certo pas aumenta
continuamente a oferta monetria taxa de 50% a. a.
Estime a inflao anual mdia neste pas. Explique sua
resposta.
6) O banco central de um certo pas aumenta
continuamente a oferta monetria taxa de 50% a. a..
Suponha que a economia do pas cresa a 5% a. a..
Estime sua inflao anual mdia. Explique sua resposta.
Seo 9

O Imposto Inflacionrio
Bancos Centrais Dominados Oramentariamente
Os aumentos de MS durante os processos inflacionrios
em geral decorrem da necessidade de financiar o dficit
oramentrio do setor pblico. Atravs da emisso de
moeda o governo obtm recursos para financiar seus
gastos, como se fosse um imposto. o chamado imposto
inflacionrio, pago pelos que perdem com a inflao.
Um banco central que usa como critrio de emisso as
necessidades de financiamento do dficit pblico
chamado de Bacen dominado oramentariamente, o que
costuma causar inflao.
Seo 9
FGV DIREITO RIO 95

macroeconomia

O Banco Central Independente

Um banco central que no financia o dficit oramentrio
do governo chamado de banco central independente.
Se no emitir para financiar o dficit, precisa adotar algum
outro critrio para fixar a oferta monetria.
O banco central independente recebe, normalmente, a
orientao do governo para estabilizar a economia, ou
seja, regular a oferta monetria de modo que a demanda
global por bens e servios e, portanto, a produo, seja
igual capacidade de produo da economia (PIB
potencial). Da se dizer, de maneira figurada, que o
lastro da moeda-fiat moderna o PIB potencial do pas.
Seo 9

Exerccios Propostos
7) Voc diria que o imposto inflacionrio incide mais sobre
os pobres ou sobre os ricos, numa economia com
inflao elevada? Explique sua resposta.
8) No Brasil, desde 1994 o Bacen no financia o dficit
pblico. , neste sentido, um Bacen independente.
Pesquise qual o critrio atual usado pelo Bacen
brasileiro para fixar a oferta monetria.

Seo 9
FGV DIREITO RIO 96

macroeconomia

O Efeito Fisher
Em pocas de inflao, a taxa de juros nominal
aumenta consideravelmente, para compensar a
perda de poder aquisitivo da moeda.
Equao de Fisher:

Taxa de Juros Taxa de Juros Taxa de Inflao

=
+
Nominal
Real
Esperada
Seo 9

Exerccios Propostos
9) Como se forma a taxa de inflao esperada
pelas pessoas? Pesquise o assunto.
10) possvel, numa economia com inflao
inesperadamente alta, a taxa real de juros ter se
tornado, ex-post, bastante negativa? Explique
sua resposta.

Seo 9
FGV DIREITO RIO 97

macroeconomia

Os Custos da Inflao Elevada

Inconvenincia decorrente da reduo da
reteno de moeda por parte das pessoas.
Custos de trocar com freqncia os preos, rever
tabelas, etc.
Piora a eficincia na alocao de recursos; os
preos, indicadores de onde alocar recursos, no
so estveis.
Distores tributrias.
Redistribuio de renda (em geral contra os mais
pobres).
Seo 9

Exerccio Proposto
11) Explique algumas distores tributrias
causadas pela inflao elevada.

Seo 9
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macroeconomia

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Exerccios 1, 2, 4 e 6 de Problemas e
Aplicaes, p. 670.

Seo 9

Bibliografia
Bsica
Livro Texto 1
Cap. 30, pp. 645 a 671.
Livro Texto 2
Cap. 20, seo 20, pp. 336, 337 e 338.

Seo 9
FGV DIREITO RIO 99

macroeconomia

Aula 10

Contedo da Seo
As Flutuaes Econmicas no Curto Prazo
A natureza das flutuaes econmicas de curto prazo.
O modelo bsico.
A curva de demanda agregada e seus determinantes.
A curva de oferta agregada e seus determinantes.
Interao entre demanda e oferta.
Crescimento e inflao no longo prazo.
A curva de oferta agregada de curto prazo.

Seo 10

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
O ciclo de negcios o nome dado evoluo
das flutuaes econmicas ao longo do tempo.
O ciclo de negcios composto de uma
seqncia de expanses e contraes da
produo (PIB).
Uma expanso econmica acentuada pode levar
a economia a ter um PIB superior ao PIB
potencial, caracterizando uma situao de
superaquecimento (PIB efetivo acima do PIB
potencial).
Seo 10
FGV DIREITO RIO 100

macroeconomia

Produo

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
PIB efetivo
PIB potencial

Entre t1 e t2 Expanso
Aumento do uso da
capacidade de produo

t1

t2

Tempo

Seo 10

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
Um perodo de contrao (reduo do uso da
capacidade de produo) pode levar recesso
da economia, o PIB efetivo abaixo do PIB
potencial
Perodos de contrao so s vezes tambm
chamados de recesso.
Para evitar confuso terminolgica, a recesso
ser considerada como uma situao de PIB
efetivo abaixo do potencial.
Quando for acima, a situao ser considerada
de superaquecimento.
Seo 10
FGV DIREITO RIO 101

macroeconomia

Produo

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
PIB efetivo
PIB potencial

Entre t1 e t2 Contrao
Reduo do uso da
capacidade de produo

t1

t2

Tempo

Seo 10

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo

Produo

Quando a economia evolui de tal modo que o PIB

efetivo coincida com o PIB potencial, diz-se que
est estabilizada.
+ + +
+ +
+ + de + to +
n
gi+oc+
+ + Re+
ime + + + +
e
+
u
+
+
+ peraq + +
+ + su + +
+ +
de
ioso
g
e
R ces
re
PIB efetivo

PIB potencial

Tempo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 102

macroeconomia

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
As flutuaes do PIB efetivo em relao ao PIB
potencial so irregulares e imprevisveis , mas
tendem a obedecer ao chamado Princpio da
Demanda Efetiva, qual seja, a demanda global ou
agregada pelos bens e servios como um todo
determina a produo (PIB efetivo).

Seo 10

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo

Produo

de
esimento

a
u
c
Sitraque
e
su p

PIB efetivo

PIB potencial

de
eso

a
Sitruecess

Tempo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 103

macroeconomia

Exerccios Propostos
1. Segundo a Lei de Say (um famoso economista
francs), a produo determina a demanda.
Explique como tal Lei se ope ao Princpio de
Demanda Efetiva (atribudo a Keynes, um
famoso economista ingls).
2. Uma economia pode estar expandindo e em
recesso?
3. Uma economia pode estar crescendo e
contraindo?
Seo 10

Exerccios Propostos
4. Marque no grfico abaixo um perodo de
contrao e uma situao de recesso

PIB potencial

Produo

PIB efetivo

Tempo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 104

macroeconomia

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
Quando h uma flutuao de curto prazo da economia,
digamos um perodo de expanso, as produes dos
vrios setores tendem tambm a aumentar. H um
movimento conjunto, uma cadeia de expanses.
o chamado efeito multiplicador maior demanda pela
produo de um certo setor leva ao setor a comprar mais
de seus fornecedores, a empregar mais trabalhadores etc.
... Os quais ento vo comprar mais de outros setores e
assim por diante.
O mesmo acontece, simetricamente, num perodo de
contrao
Seo 10

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo
Quando uma economia est superaquecida, h
uma tendncia de aumento da taxa inflacionria,
a inflao num certo perodo se torna maior que
no perodo anterior. E a taxa de desemprego cai
abaixo da taxa natural de desemprego.
Quando uma economia est em recesso, h
uma tendncia de reduo da taxa inflacionria, a
inflao num perodo se torna menor do que no
perodo anterior. E a taxa de desemprego
aumenta acima da taxa natural de desemprego.
Seo 10
FGV DIREITO RIO 105

macroeconomia

A Natureza das Flutuaes

Econmicas de Curto Prazo

Produo

Regio de acelerao da Inflao

Taxa de desemprego > Taxa
+
+
natural de desemprego + + + +

+ +
+ ++ +
+ +
+
+ +
+
+ +
+
+
+
+
+
+ +
+
+ +
+ ++
+
+
+
+
+
+ +
+ +
+
+ +
+
+

PIB potencial
+

Regio de desacelerao de inflao.

Taxa de desemprego>taxa natural de
desemprego
Tempo

Seo 10

O Modelo Bsico
das Flutuaes Econmicas
A interao da demanda e da oferta agregada determina o
nvel de produo de equilbrio.
Oferta Agregada de
Longo Prazo
Nvel de Preos

Oferta Agregada de
Curto Prazo

Seo 10

Demanda Agregada de
Curto Prazo
PIB
PIB
potencial efetivo

Produo

FGV DIREITO RIO 106

macroeconomia

A Curva de Demanda
Agregada e seus Determinantes
A curva de demanda agregada por bens e servios pode
se deslocar para cima devido a:

Aumento das compras do governo (ou reduo de impostos); a

chamada poltica fiscal.
Aumento lquido das exportaes; o que depende da taxa de
cmbio e da evoluo da economia mundial.
Aumento dos gasto autnomos de investimento e de consumo do
setor privado, o que depende da confiana do investidor e do
consumidor.
Aumento da oferta monetria na economia; a chamada poltica
monetria.

Mudanas simtricas (por exemplo, reduo das compras

do governo) deslocam a curva de demanda agregada
para baixo.
Seo 10

A Curva de Demanda
Agregada e seus Determinantes

Nvel de Preos

D1 D2 , motivada, por
exemplo, pelo aumento de
gastos pblicos

D2
D1
Produo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 107

macroeconomia

A Curva de Demanda
Agregada e seus Determinantes

Nvel de Preos

D1 D2 , motivada, por
exemplo, pela queda nas
exportaes

D1
D2
Produo

Seo 10

A Curva de Oferta
Agregada e seus Determinantes

Nvel de Preos

A curva da oferta agregada no longo prazo

vertical e corresponde capacidade de produo
normal da economia. Logo, se a capacidade
aumentar, a curva se desloca para a direita.
Oferta agregada de longo prazo

O1

O2

Produo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 108

macroeconomia

A Interao ente Demanda e Oferta

A longo prazo, um deslocamento da demanda
agregada tem efeito apenas sobre os preos, se a
capacidade de produo no aumentar.
Nvel de
Preos
P2
P1
D2
D1
O1

Produo

Seo 10

Crescimento e Inflao
no Longo Prazo
Caso haja crescimento da economia ( aumento
da capacidade de produo) preos e produo
vo se alterando ao longo do tempo.
Nvel de
Preos

Caso em que o aumento

da Demanda igual ao da
Capacidade de Produo
D3
D2
O1

O2

O3

D1
Produo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 109

macroeconomia

Crescimento e Inflao
no Longo Prazo
Caso em que o aumento
da Demanda maior que
o da Capacidade de Produo

Nvel de
Preos

D3
D2
D1
O1

O2

O3

Produo

Seo 10

Exerccios Propostos
5. Numa economia crescendo, na qual a oferta
monetria seja constante, e portanto a demanda
agregada no se altera, como seria o grfico da
interao entre a demanda e oferta agregadas
6. Numa economia crescendo, na qual a oferta
monetria seja constante, mas houve, em um
certo perodo, um aumento do gasto do governo,
como seria o grfico da interao entre a
demanda e a oferta agregadas.
Seo 10
FGV DIREITO RIO 110

macroeconomia

A Curva de Oferta
Agregada de Curto Prazo

A curto prazo uma expanso da demanda

agregada se faz acompanhar pelo aumento da
produo acima da capacidade de produo
normal, ou seja a curva de oferta de curto prazo
elstica.

Seo 10

Nvel de Preos

A Curva de Oferta
Agregada de Curto Prazo
Oferta agregada
de longo prazo Equilbrio
de Longo
Prazo

Oferta agregada
de curto prazo
Equilbrio
de Curto
Prazo
D2
D1

PIB
potencial

Produo

Seo 10
FGV DIREITO RIO 111

macroeconomia

Exerccio Proposto
7. Explique porque a curva de oferta agregada a
curto prazo elstica, mas a longo prazo
vertical

Seo 10

Exerccios Propostos
Livro Texto 1
Problemas e Aplicaes 1,2,3 e 5 pp. 753.

Seo 10
FGV DIREITO RIO 112

macroeconomia

Bibliografia
Bsica
Livro Texto 1
Cap. 33 pp. 723 a 754

Seo 10

FGV DIREITO RIO 113

macroeconomia

Antonio Carlos Prto Gonalves

Diretor Executivo de Cursos Corporativos do IDE (FGV), Professor Titular da
Escola de Direito do Rio de Janeiro (FGV), da Escola de Ps Graduao em
Economia da Fundao Getulio Vargas (EPGE/FGV) e da Universidade Federal
Fluminense (UFF); PhD em Economia pela Universidade de Chicago; M.A. em
Economia pela Universidade de Chicago; Engenheiro Industrial e Metalrgico
pelo Instituto Militar de Engenharia (IME).

FGV DIREITO RIO 114

MACROECONOMIA

FICHA TCNICA
Fundao Getulio Vargas
Carlos Ivan Simonsen Leal
PRESIDENTE
FGV DIREITO RIO
Joaquim Falco
DIRETOR
Fernando Penteado

VICE-DIRETOR DA GRADUAO

Srgio Guerra

VICE-DIRETOR DE PS-GRADUAO

Luiz Roberto Ayoub

PROFESSOR COORDENADOR DO PROGRAMA DE CAPACITAO EM PODER JUDICIRIO

Ronaldo Lemos

COORDENADOR CENTRO DE TECNOLOGIA E SOCIEDADE

Evandro Menezes de Carvalho

COORDENADOR DA GRADUAO

Rogrio Barcelos Alves

COORDENADOR DE METODOLOGIA E MATERIAL DIDTICO

Lgia Fabris e Thiago Bottino do Amaral

COORDENADORES DO NCLEO DE PRTICA JURDICA

Wania Torres

COORDENADORA DE SECRETARIA DE GRADUAO

Diogo Pinheiro

COORDENADOR DE FINANAS

Milena Brant

COORDENADORA DE MARKETING ESTRATGICO E PLANEJAMENTO

FGV DIREITO RIO 115