Octava Clase Economa y Organizacin Industrial

Programacin
Abril

Descripcin Resumen

Objetivos y Conocimientos Bsicos.

Moneda, financiamiento y
bancos. Sistemas de
endeudamiento

Fuentes y formas de financiamiento de

proyectos de inversin

ATENCIN
Los TIPs son ideas fuerza y resmenes de los puntos ms relevantes de la clase. Estn producidos
por la ctedra y NO DEBEN SUSTITUIR LA CONSULTA O ESTUDIO DE LA TEMTICA PROGRAMADA
CON LA BIBLIOGRAFA VIGENTE. Se recomienda muy fuertemente utilizar este material SOLO
COMO GUIA ya que no puede esperarse de l suficiencia y consistencia para la comprensin de
los temas.
TIPs

El dinero ordenado a emisin por el Banco Central es la base monetaria. Una parte de la
base monetaria se emite en billetes y monedas metlicas.
El dinero es convertible si existe una ley que indica una relacin fija con otro valor (oro,
dlar, etc).
Es fiduciario si su valor depende de la imposicin de gobierno.
Puede ser fiduciario y mantener una relacin con otros valores por intervencin de
compras y ventas del banco central para que su precio se encuentre entre franjas
(flotacin sucia siendo flotacin limpia el libre juego de oferta y demanda).
La moneda en circulacin tambin depende de la expansin que genera la intervencin de
los bancos toda vez que los depsitos en los bancos son prestados en una fraccin (su
complemento se mantiene en caja de ah el nombre de encaje).
La expansin total es la base monetaria dividida el encaje. Esto en trminos tericos, ya
que en trminos prcticos depende de lo que los bancos prestan de all que el
multiplicador de base es igual o inferior a la medida terica.
Los documentos comercializables en moneda fornea se denomina divisa.
Los bancos con instituciones comerciales reguladas por el Banco Central cuya finalidad es
prestar dinero de terceros. (Las que prestan capital propio son sociedades de prstamos y
no estn alcanzadas por las reglas del banco central pero si por los registros de comercio y
la inspeccin de justicia).
El banco es uno entre otros intermediarios financieros. Intermedian entre las unidades con
supervit a las que tiene dficit.

El costo financiero (variable relevante) es la suma de todos los costos por la forma de
financiamiento escogida. El inters es uno de los posibles costos financieros. Es un costo
de igual entidad que el costo de un insumo y debe ser considerado como tal.
Las personas (fsicas o jurdicas) con supervit con las familias y particulares que ahorran y
las empresas con saldos operativos (diferencia entre facturacin y costos de operacin
productiva) positivos.
Las unidades con dficit son las empresas (en forma genrica) que invierten.
Los intermediarios financieros cobran intereses por los fondos que prestan y pagan
intereses por los fondos que le son prestados (captan). La diferencia es el resultado
econmico del banco. Adems cobran comisiones de intermediacin.
La medida unitaria del inters es el tipo de inters cuya medida normalmente es
porcentual siendo matemticamente una tasa.
TNA = 15% significa tasa nominal anual cuyo tipo es 15.
La medida en tanto por uno de la anterior TNA es 0,1500 y tambin se expresa como 1500
puntos bsicos.
El efecto financiero a considerar es el costo financiero total (CTF) que agrega al tipo de
inters las comisiones (normalmente excluye los costos de escribana y gestores).
Los bancos otorgan desembolsos por prstamos (tienen cronograma de desembolso y de
reembolso). Esos prstamos puede establecerse por sistemas de amortizacin de deuda
alemn, francs, norteamericano o directo. Todos estos implican clculo de renta (inters)
sobre saldo de deuda. Cada devolucin del prstamo se denomina reembolso.
Cuando no hay calendario de desembolso sino fechas de vencimiento de total de deuda el
financiamiento se denomina crdito.
A mayor monto de deuda los bancos tienden a conformar sindicatos de bancos que
financian por un banco cuya funcin es integrar esas instituciones. Ese banco se denomina
banco de inversin o de segundo piso. El banco de inversin se encarga del underwriting
(compone el 100% del prstamo necesario detectando que parte corresponde a cada
banco sindicado pudiendo financiar saldos faltantes) y due dilligence (anlisis de riesgo).
Los prstamos pueden acordarse con colaterales (garantas de derechos reales como
hipotecas, prendas, anticresis, depsitos de dinero o divisas,). Un tipo particular de
colateral son los warrants (comn en comodities).
El financiamiento puede ser en mercado bancario o en mercado de capitales (compra y
venta de documentos de deuda en los mercados de valores que residen en las bolsas de
comercio).
Los documentos pueden ser de renta fija (obligaciones negociables, debentures, etc,
donde existe un cronograma de reembolso sobre la base de un CTF), de renta variable
(acciones), o de renta mixta (acciones preferidas). Tienen cupones que son extractos del
documento que obliga al reembolso de capital (amortizacin) o inters (renta). Los
cupones pueden cotizar con o sin los documentos negociados. Su separacin es
normalmente 30 das previos a la maduracin de la obligacin.

La renta fija puede o no ser a tasa variable (la tasa fija implica tipo de inters fijo mientras
que la variable implica una tasa de inters determinada cuyo tipo vara segn el mercado
como ser libro, prime rate, baibor, etc ). Los tipos de inters pueden sumar primas de
riesgo (spread, por ejemplo, libor ms 300 puntos bsicos o libor mas de libor).
El teorema de Modigliani Miller indica que en mercados financieros competitivos
perfectos la forma de financiamiento es irrelevante. Si los mercados son asimtricos ello
no es cierto. Esto implica que una persona sujeta de crdito debiera preferir endeudarse y
no utilizar capital propio. Esto depende del velo empresarial (informacin asimtrica que
no se desea divulgar para mantener poder de mercado).
La caja de herramientas de Keynes indica que la poltica de gobierno (restriccin por
impuesto y ampliacin por gasto pblico) y las polticas monetarias (restriccin por tipo de
inters y ampliacin por redescuento) deben actuar en el sentido de que el primero
garantice la actividad y el empleo mientras que el segundo trata de minimizar la inflacin.
Los derivados financieros son instrumentos atados al comportamiento de otras
instrumentos financieros. Los pases o swaps, los arbitrajes, mercados de futuro, cauciones,
opciones de compra (call) o de venta (put), generan indicios de comportamiento.
La eleccin entre diferentes formas de financiamiento se realiza calculando los costos
financieros y escogiendo la de menor costo.
El ingeniero debe disear el endeudamiento que mejor acompae el proceso productivo
entre las formas de financiamiento que puede alcanzar.
El financiamiento por capital propio genera costo financiero.