ACR Instruct Eval Tec-Fin Cuant Tradl - E011

FIRA Banco de Mxico
Direccin General Adjunta de Crdito

Procedimiento de Evaluacin
Instructivo para la Evaluacin Tcnico-Financiera Cuantitativa Tradicional
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2. Anlisis Cuantitativo Tradicional

Se refiere al anlisis de la situacin financiera histrica, actual y proyectada de la
empresa con el proyecto.
2.1
Situacin Financiera Actual e histrica. Consiste en el anlisis de los 3 ltimos

ejercicios anuales y el parcial del ejercicio en curso. Los estados financieros del ao
en curso no debern exceder de tres meses de antigedad.
2.1.1 Balance General: Se refiere a la situacin financiera de la empresa a una
fecha determinada, es una forma conveniente de organizar y resumir lo que
posee, lo que adeuda y la diferencia entre estos dos. Anexar el balance
detallado e incluir relaciones analticas. Este deber integrar informacin de la
empresa en los rubros siguientes:
Empresa: Anotar el nombre de la empresa que se esta analizando.
Auditado: Anotar si los estados financieros estn auditados o no.
Auditor: En caso de estar auditados, anotar el nombre de la empresa o
institucin auditora.
Activo: Incluye todos los bienes que posee la empresa. En funcin de su
liquidez estn constituidos por:
Activo circulante:
o
Dinero en efectivo en caja y en bancos.
o
Clientes.
o
Inventarios: Materias primas (insumos), productos en proceso
(cultivos agrcolas anuales, ganado en engorda con
finalizacin menor a un ao) y productos terminados.
o
Iva acreditable, deudores diversos, cuentas por cobrar a
filiales.
Activo fijo. Incluir la suma de:
o
Terrenos.
o
Construcciones e instalaciones.
o
Cultivos perennes, ganado de pe de cra.
o
Maquinaria y equipos.
o
Equipo de oficina
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Procedimiento de Evaluacin
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Otros activos fijos.
Otros Activos. Incluir la suma de:

o
Inversin en Subsidiarias.
o
Cargos diferidos
o
Activos intangibles y otros
Total Activo. Sumar los activos circulantes, activos fijos y otros
activos.
Pasivo: Incluye todos los compromisos de pago que tiene la empresa. Por su
nivel de liquidez estn constituidos por:
Pasivo circulante: Deber incluir los adeudos de la empresa, cuyo
plazo para el vencimiento de los documentos respectivos no exceda de
un ao:
o
Crditos bancarios de corto plazo
o
Proveedores
o
Gastos acumulados
o
ISR y PTU por pagar
o
Cuentas por pagar a filiales
o
Acreedores diversos
o
Porcin circulante de deuda a largo plazo.
Pasivos de largo plazo: Es el monto de adeudos de la empresa,

cuyo plazo de vencimiento sea mayor de un ao:
o
o
o
o
o
Crditos bancarios a largo plazo.

Impuesto sobre la Renta y Participacin a los trabajadores
diferido.
Participacin minoritaria.
Reservas para Primas de antigedad/contingencias.
Emisin de deuda.
Total pasivo. Sumar los pasivos circulantes y los pasivos a largo

plazo.
Capital Contable: Este concepto incluye lo siguiente:
Capital social mayoritario.
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Capital social minoritario.

Prima en venta de acciones.
Supervit y Revaluacin.
Utilidades retenidas.
Utilidad del ejercicio.
Prima por suscripcin de acciones.
Actualizacin del capital contable
Efecto impuesto diferido
Reservas de capital
Total Capital contable. Anotar la suma de todos los conceptos
anteriores.
Total Pasivo ms Capital. Realizar la suma del total de los pasivos
y el total del capital contable, esta suma debe resultar igual que el
total de los activos.
Activo - Pasivo - Capital. Comprobacin de la informacin
declarada en el balance. El resultado deber ser igual a cero. En
caso contrario revisar los datos reportados.
Notas al Balance General: Anotar comentarios y observaciones que se

consideren relevantes respecto a este Estado Financiero.
2.1.2 Estado de Resultados: Permite definir la utilidad de la empresa durante un
lapso de tiempo. Los conceptos a considerar son los siguientes:
Fecha: Anotar las fecha final del perodo que se est reportando.
Nmero de meses: Anotar el nmero de meses que abarca el periodo del
estado de resultados.
Ventas Netas: Anotar el monto de las ventas menos descuentos y
devoluciones de productos, subproductos y servicios de la empresa durante el
periodo analizado.
Costo de venta: corresponde al costo de ventas de las unidades vendidas
durante el periodo analizado, sin considerar la depreciacin (Incluye el valor
de los materiales, mano de obra y gastos de fabricacin).
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Utilidad Bruta: Se obtiene restando el costo de venta al importe de las ventas

netas.
Depreciacin: Es la cantidad que corresponde al concepto de desgaste por
tenencia y uso de activos fijos; la ley del ISR establece las tasas para
depreciacin normalmente bajo el mecanismo de lnea recta.
o
o
o
o
Concepto
% Depreciacin
Terrenos y activos financieros
0%
Construcciones e instalaciones
Maquinaria y equipos bajo techo
Maquinaria y equipos a la intemperie
20%
5%
10%
La depreciacin del perodo anual se puede encontrar en el estado de cambios

de la situacin financiera del ejercicio. En caso de no contar con ste
documento, se deber consultar con el contador de la empresa.
Gastos de Administracin: Son los gastos en que se incurre por concepto de
sueldos y salarios con sus prestaciones del personal administrativo, as como
aquellos gastos relacionados (Luz, agua, telfono, papelera, etc.). No incluir la
depreciacin.
Gastos de Venta: Son los gastos en que se incurre por concepto de sueldos y
salarios con sus prestaciones del personal de ventas, as como aquellos
gastos relacionados (Luz, agua, telfono, papelera, gasto por uso de
vehculos de funcionarios y agentes de ventas, etc.). No incluir la depreciacin.
Gastos de operacin: Corresponde a la suma de los gastos por depreciacin
y los gastos de administracin y venta.
Utilidad de operacin: Resulta de restar a la utilidad bruta los gastos de
operacin.
Diversas cuentas: Utilidad por efecto monetario, ingresos por otros productos,
egresos por otros gastos y utilidad por efecto cambiario.
Productos financieros: Considerar los intereses obtenidos por concepto de
ahorros e inversiones.
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Gastos financieros: Considerar los intereses que la empresa pag por el uso
de financiamientos.
Utilidad antes de impuestos: Utilidad de operacin ms/menos diversas
cuentas, ms productos financieros, menos gastos financieros.
Impuesto sobre la renta y reparto de utilidades a los trabajadores (ISR y
PTU): Es el resultado de multiplicar la utilidad antes de impuestos por la suma
de las tasas correspondientes a:
El impuesto sobre la renta aplicable de acuerdo al rgimen de

tributacin.
Participacin de los trabajadores en las utilidades (PTU).
Utilidad participacin minoritaria: Anotar las utilidades que corresponden a

las acciones en propiedad de terceros.
Utilidad neta: Es el resultado de restar a la utilidad antes de impuestos, el
impuesto sobre la renta, el reparto de utilidades a los trabajadores y la utilidad
de participacin minoritaria.
2.1.3 Razones Financieras: Son relaciones que se obtienen a partir de la
informacin financiera de la empresa, con el propsito de hacer
comparaciones ya sea de tipo vertical u horizontal.
2.1.3.1
Liquidez. Como su nombre lo indica, la finalidad de estas

razones es el proporcionar informacin acerca de la liquidez de la
empresa, entendida como su capacidad para cubrir sus compromisos
de corto plazo.
Capital de trabajo: En trminos de contabilidad, se obtiene restando a los

activos circulantes el total de los pasivos circulantes.
Si el total de activos circulantes sobrepasa el total de pasivos circulantes se
tendr un capital de trabajo positivo. Si ocurre lo contrario se dar un capital
de trabajo negativo.
ndice de liquidez: Se obtiene al dividir el activo circulante entre el pasivo
circulante.
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Es importante no olvidar que el capital de trabajo y el ndice de liquidez, no son

lo mismo, el capital de trabajo se mide en pesos, el ndice de liquidez es una
cifra relativa.
Prueba del cido: Tambin se le conoce como solvencia inmediata, resulta de
la relacin de los activos circulantes que pueden convertirse en efectivo casi
instantneamente entre el total del pasivo circulante; es decir, restar del total
de los activos circulantes el monto correspondiente a los inventarios y dividir
el resultado entre el monto de los pasivos circulantes.
2.1.3.2
Apalancamiento: Es el grado en que una empresa esta

comprometida con sus acreedores; las razones que nos interesan
obtener son:
Solvencia General: Es la relacin que existe entre el monto total de los

activos y el monto total de los pasivos.
Independencia financiera: Es el resultado de dividir el monto total del capital
contable entre el monto total del activo.
Endeudamiento: Esta razn se obtiene dividiendo el monto total de los
pasivos entre el monto total de los activos.
Apalancamiento: Es el resultado de dividir el monto del pasivo total entre el
monto total del capital contable.
Crdito bancos/Pasivo total: Es una relacin que permite conocer el monto
de los pasivos que corresponde a deudas bancarias; se obtiene dividiendo el
monto de los pasivos correspondiente a crditos bancarios entre el monto total
de los pasivos.
2.1.3.3 Cobertura: Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus
compromisos financieros.
De Intereses. Es el resultado de dividir la Utilidad de Operacin entre los
gastos financieros.
2.1.3.4
Rentabilidad: Interesa conocer las principales razones que

miden el grado de rentabilidad de la empresa en funcin de sus Ventas
netas, de sus Activos y de su Capital contable:
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Margen Bruto: Se obtiene dividiendo la utilidad bruta entre el monto de las

Ventas netas.
Margen Operativo: Es el resultado de dividir la Utilidad de operacin entre el
monto de las Ventas netas.
Margen Neto: Se obtiene dividiendo la Utilidad Neta entre el monto de las
Ventas netas.
Rendimiento de los activos: Es el resultado de dividir la Utilidad neta entre el
monto de activo total.
Rendimiento de Capital: Se obtiene al dividir la Utilidad neta entre el monto
total del Capital contable.
2.1.3.5 Eficiencia: Son razones financieras que indican que tan eficientemente
opera la empresa:
Das Cartera: Es el promedio de das que maneja la empresa en cuentas por
cobrar. Se obtiene dividiendo el monto de las cuentas por cobrar (clientes)
entre el monto de las Ventas netas y el resultado se multiplica por el nmero
de das del periodo contable.
Das Inventario: Es el promedio de das que maneja la empresa en inventario.
Se obtiene dividiendo el monto de los inventarios entre el Costo de Venta y el
resultado se multiplica por el nmero de das del periodo contable.
Das Proveedores: Es el promedio de das que maneja la empresa en cuentas
por pagar. Se obtiene dividiendo el monto de las cuentas comerciales por
pagar a proveedores entre el Costo de Venta y el resultado se multiplica por el
nmero de das del periodo contable.
Ciclo Operativo: Se obtiene sumando los das cartera ms los das inventario
menos los das proveedores.
Ventas/Activo total: A esta relacin tambin se le conoce como Rotacin del
Activo, es el resultado de dividir el monto total de las Ventas Netas entre el
monto total del Activo.
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2.1.4 Tendencias ventas y costos: En esta parte, interesa conocer y analizar el

comportamiento que muestran algunas variables importantes como el importe
de las ventas, de los costos y gastos.
Variacin nominal de las ventas: Obtener la tasa anual de variacin de las
ventas de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos nominales tal
como aparecen en los estados de resultados.
Variacin nominal de los costos: Obtener la tasa anual de variacin de los
costos de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos nominales tal
como aparecen en los estados de resultados.
Variacin nominal de los gastos de operacin: Obtener la tasa anual de
variacin de los gastos de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos
nominales tal como aparecen en los estados de resultados.
Tasa de inflacin: Anotar la tasa de inflacin que se registr en el periodo
considerado, de acuerdo a la informacin sobre el ndice nacional de precios
al consumidor que publica el Banco de Mxico; la cual se utiliza para actualizar
la informacin de ventas, costos y gastos.
Variacin Real de las ventas: Obtener la tasa anual de variacin de las
ventas de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos actualizados de
acuerdo a la tasa de inflacin (trminos reales).
Variacin real de los costos: Obtener la tasa anual de variacin de los costos
de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos actualizados de
acuerdo a la tasa de inflacin (trminos reales).
Variacin real de los gastos de operacin: Obtener la tasa anual de
variacin de los gastos de un periodo respecto al anterior, utilizando los datos
actualizados de acuerdo a la tasa de inflacin (trminos reales).
La tasa anual de variacin se obtiene dividiendo el valor correspondiente al
periodo, entre el valor del periodo anterior, restar 1 y multiplicar por 100 (se
expresa en porcentaje).
2.1.5 Estrato del productor: En esta parte se obtendr el estrato del productor, el
cual se utiliza para establecer las condiciones crediticias de acuerdo a la
normativa de FIRA.
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Ingreso neto de la empresa (INE): Es el resultado de restar a los ingresos

anuales los costos y gastos anuales de la empresa, incluidos dentro de stos
ltimos los gastos de depreciacin, intereses e impuestos (utilidad neta anual).
Se toma en cuenta el ltimo estado de resultados que refleje la operacin
normal de la empresa.
Otros Ingresos (Ingresos Netos anualizados): Anotar las Utilidades Netas
que obtienen los socios durante un ao normal proveniente de otras
actividades.
Nmero de Socios Activos: Anotar el nmero de socios que participan en las
utilidades de la empresa.
Ingreso neto del productor (INP): Es el cociente de:
(Ingreso neto de la empresa + Otros ingresos netos anualizados) / Nmero de
socios activos.
Salario mnimo de la regin: Anotar el monto diario vigente del salario
mnimo de la regin en la que se operar el crdito.
Nmero de veces el salario mnimo (NVSM): Resulta de dividir el ingreso
neto del productor entre el salario mnimo diario de la regin.
2.2
Estado de Resultados Proyectados. Se proyecta la utilidad neta anual durante

la vigencia del financiamiento proyectado (cifras en miles de pesos sin decimales).
Esta proyeccin se realiza con base en las proyecciones fsicas y en el presupuesto
de ventas y presupuesto de costos de la empresa con el proyecto. Se sugiere que se
tome como base los indicadores histricos de la empresa y el efecto del proyecto en
los mismos (Indicadores tcnicos, tendencia en ventas, estructura de costos,
margenes de utilidad, gastos financieros, etc)
Incluir las notas correspondientes cuando existan variaciones significativas en las
premisas proyectadas respecto de la historia de la empresa.
Se consideran los mismos conceptos descritos en el apartado 2.1.2.
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Se recomienda que se proyecte en moneda nacional, an cuando los ingresos o

costos fueran en otra moneda. Poner la nota correspondiente al tipo de cambio
utilizado.
2.2.1 Tendencias Ventas y Costos. Tendencias en trminos reales. Ver apartado
2.1.4.
2.3
Determinacin del capital de trabajo

Las proyecciones fsicas y el estado de resultados proyectado (2.2) constituyen la
base para la determinacin del capital de trabajo.
En las actividades agropecuarias estacionales, el capital de trabajo lo constituye
generalmente el costo de produccin. En actividades que generan flujos contnuos
(agroindustria por ejemplo), el capital de trabajo depender, adems de las ventas y
costos proyectados, del plazo de crdito otorgado a clientes, programas estacionales
de compra de materias primas, movimientos de inventarios y poltica de pago a
proveedores principalmente.
El capital de trabajo se determina mediante un flujo de efectivo operativo mensual
(Entradas de efectivo menos salidas por costos de operacin) exclusivamente del
ciclo proyectado, es decir, no se involucran saldos vigentes de cuentas del ciclo
pasado.
En los costos operativos no se incluyen los gastos financieros, pago de capital de
pasivos financieros, ISR y PTU ni el pago de dividendos. La determinacin del
Capital de trabajo se requiere para estimar el monto mximo de financiamiento FIRA
en todas las solicitudes de crdito de avo.
Esta proyeccin se requiere para el primer ciclo operativo y hasta el ao de
estabilizacin en caso de crditos de avo revolvente y en casos de capital de trabajo
permanente.
Se recomienda que se proyecte en moneda nacional (miles de pesos sin decimales),
an cuando los ingresos o egresos fueran en otra moneda. Poner la nota
correspondiente al tipo de cambio utilizado.
2.3.1. Entradas de efectivo
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Se refiere a los ingresos en efectivo por el cobro de ventas de los productos del ciclo
proyectado (1a), y otras entradas correspondiente al mismo ciclo proyectado (1b).
Deben registrarse en el momento en el que ingresan al flujo de acuerdo con la
poltica de ventas de la empresa. En la columna final (derecha) se anotar el importe
acumulado de los meses considerados para obtener un total del periodo.
Es importante hacer notar la diferencia que existe entre los conceptos de ventas e
ingresos en efectivo por ventas. Por ejemplo, se pueden tener ventas en el mes 1 y
recibir la entrada de efectivo de esas ventas uno o dos meses posteriores. Este
ltimo dato es el que deber anotarse en el rengln 1a pues el anlisis que se realiza
se hace sobre la base de entrada de efectivo.
2.3.2. Costos de Operacin
Desglosar mensualmente las salidas de efectivo originados por los costos y gastos
de administracin y venta (no incluir depreciacin) proyectados en el estado de
resultados (2.2), ms-menos los costos debidos a la variacin de los inventarios tanto
de materias primas y productos terminados, clasificados en costos variables y costos
fijos.
a) Costos variables
Son aquellos costos que dependen directamente del nivel de operacin de la empresa
o del volumen de ventas (Semillas, fertilizantes, materias primas, empaques, mano de
obra directa, energa electrica, agua, etc.).
b) Costos fijos: Son aquellos costos que se erogan independientemente del nivel de
operacin de la empresa. Su magnitud depende del tamao de la empresa (sueldos,
gastos de oficina, seguros, mantenimiento, etc.).
2.3.3. Saldo mensual
Es el resultado de los ingresos menos los egresos en cada uno de los meses
considerados.
2.3.4. Saldo acumulado
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Se obtiene acumulando el saldo del mes mas los saldos de los meses anteriores.
2.3.5. Capital de trabajo
Es el valor mximo negativo del saldo acumulado y representa las necesidades de
efectivo que requiere la empresa para realizar las ventas programadas.
2.3.6. Mximo financiable
Es el resultado de multiplicar el capital de trabajo obtenido, por el porcentaje que
corresponda de acuerdo a la normativa vigente.
2.3.7 Financiamiento solicitado
Se refiere a la cantidad que se propone para ser autorizada como crdito de avo.
2.3.8. Aportacin del acreditado
Corresponde a la cantidad que el acreditado aportar, no debe ser menor a lo
establecido en la normativa vigente (2.3.5 2.3.7).
2.4
Proyeccin del flujo de efectivo

Es el registro mensual de todas las entradas y todas las salidas de efectivo de la
empresa, durante la vigencia del crdito.
Con esta informacin se determinan las necesidades crediticias de la empresa, la
forma de financiarlas y el calendario de pagos de los crditos vigentes y proyectados.
Se recomienda que se proyecte en moneda nacional (miles de pesos sin decimales),
an cuando las entradas o salidas fueran en otra moneda. Poner la nota
correspondiente al tipo de cambio utilizado.
2.4.1 Saldo del mes anterior

En el primer mes de anlisis, este rubro es igual al saldo en caja y bancos (del balance
general), en los meses posteriores es igual al saldo final del mes anterior.
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2.4.2 Entradas
Es la suma de las entradas en efectivo de la empresa por concepto de cobro de ventas
y otras entradas.
a Cobro de Ventas del ciclo proyectado: Cobro mensual en efectivo de las ventas
proyectadas en el estado de resultados y definidas en la determinacin del capital
de trabajo (2.3.1. 1a y 1b).
b Cobro de Ventas del ciclo anterior: Recuperacin mensual del saldo de la cuenta
de clientes de balance general.
c Otras entradas: Se refiere a otras entradas en efectivo disponibles en el balance
general de la empresa.
2.4.3 Salidas
Corresponden a la suma de todas las salidas en efectivo de la empresa por concepto
de:
a Costos de operacin: Representa la suma de las salidas originadas por los costos
de produccin, as como los gastos de administracin y venta de la empresa.
Corresponde a la suma de los costos variables y costos fijos definidos en la
determinacin del capital de trabajo (2.3.2) ms el pago de proveedores del ciclo
pasado.
b Inversiones en activos fijos: Se refiere al monto total de las inversiones
programadas en activos fijos. En este apartado se anota el importe total del
proyecto refaccionario y la reposicin de activos de ser el caso. Describir con notas
cuando se trate del reembolso de inversiones ya realizadas, con antigedad hasta
de un ao, que no aparecen en el flujo y que ya se encuentran registradas en
balance.
c Pago de crditos bancarios vigentes: Considerar los programas de pago por
concepto de capital e intereses, de los crditos bancarios que la empresa tiene
contratados segmentados en refaccionarios y de corto plazo (anexar el calendario
de pago de crditos vigentes y su memoria de clculo).
d Otras salidas: Anotar en esta parte los egresos en efectivo que la empresa tendr
por otros conceptos diferentes a los ya mencionados; pueden incluirse otras
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obligaciones de acuerdo a la vigencia de cuentas del balance general. Describir con

notas tales salidas.
e ISR y PTU (Impuesto sobre la renta y reparto de utilidades a los trabajadores):
Anotar el importe de ISR y PTU que se estima en el estado de resultados
proyectado (2.2).
2.4.4 Entradas Salidas
Son igual a las entradas de 2.4.2 menos las salidas de 2.4.3.
2.4.5 Saldo de efectivo
Saldo del mes anterior (2.4.1) ms el resultado de Entradas Salidas (2.4.4)
2.4.6 Saldo mnimo en caja
De acuerdo con la poltica de efectivo de la empresa. Corresponde al importe mensual
mnimo de dinero que la empresa requiere mantener en caja y bancos.
2.4.7 Dficit o supervit
Saldo de efectivo (2.4.5) menos el saldo mnimo en caja (2.4.6).
2.4.8 Financiamientos proyectados
Anotar el origen de las fuentes de financiamiento (crditos y aportacin de capital), de
acuerdo a las fechas de ministracin y al desglose siguiente:
a Crdito de avo
b Crdito refaccionario
c Otros crditos de corto plazo
d Aportacin de capital
2.4.9 Pago de financiamientos proyectados
Anotar el total de las amortizaciones correspondientes a los financiamientos
proyectados, desglosando los importes para pago de capital y para intereses por tipo
de crdito (Anexar calendario de pago de crditos proyectados y su memoria de
clculo):
a Refaccionario
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b Avo
c Otros de corto plazo
2.4.10 Saldo antes de dividendos
Se obtiene de la siguiente manera: al saldo de efectivo (2.4.5) se le suma el importe
por concepto de financiamientos proyectados (2.4.8) y se le resta el pago de
financiamientos proyectados (2.4.9).
2.4.11 Dividendos
Es la salida neta por reparto de dividendos de acuerdo con la poltica financiera de la
empresa.
2.4.12 Saldo final del mes
Es igual al saldo antes de dividendos (2.4.10) menos el importe proyectado de
dividendos (2.4.11)
Este saldo a fin de mes se utiliza como saldo del mes siguiente.
2.4.13 Das de flujo de efectivo
Saldo final del mes (2.14.12) entre el importe total anual de los costos de operacin
(2.4.3 a) por 360 das.
Notas: En esta seccin considerar aquellas notas aclaratorias que son necesarias
para una correcta lectura de la proyeccin del flujo de efectivo.
2.5
Proyeccin financiera: Elaborar un cuadro con la informacin anual proyectada de

acuerdo a los siguientes conceptos (miles de pesos sin decimales):
2.5.1 Ventas: Anotar el monto de las ventas netas. Este dato debe coincidir con las
ventas netas reportadas en el estado de resultados proyectado (2.2).
2.5.2 Costos de operacin: Es la suma de los costos de venta y gastos de
administracin y venta, desglosados en costos variables (a) y costos fijos (b).
El total de los costos de operacin debe coincidir con el total de los costos de
venta y gastos de administracin y venta reportados en el estado de resultados
proyectado (2.2). No incluyen la depreciacin.
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2.5.3 Utilidad antes de depreciaciones e intereses: Se obtiene restando a las

ventas netas el importe de costos de operacin (2.5.1 - 2.5.2)
A. Depreciaciones: Se anota el importe definido en el estado de resultados
proyectado (2.2).
B. Gastos financieros: Anotar el importe por concepto de intereses
devengados, tanto de crditos de corto plazo (avos) como de largo plazo
(refaccionarios). Debe coincidir con los gastos financieros reportados en el
estado de resultados (2.2).
C. Utilidad antes de impuestos: Se obtiene restando a la utilidad antes de
depreciaciones e intereses (2.5.3), el importe que corresponde a las
depreciaciones (2.5.3 A) y el monto de los gastos financieros (2.5.3 B).
2.5.4 ISR y PTU: Anotar el importe que corresponda del impuesto sobre la renta y la
participacin de los trabajadores en las utilidades. Este dato coincide con la
cantidad reportada en el estado de resultados proyectado (2.2).
2.5.5 Utilidad de operacin: Utilidad antes de depreciaciones e intereses (2.5.3)
menos ISR y PTU (2.5.4).
2.5.6 Otros ingresos: Anotar el importe que se proyecta como ingresos por
conceptos diferentes a las ventas pero que otorgan capacidad de pago a la
empresa. No incluye ministracin de crditos.
2.5.7 Otros egresos: Anotar el importe que se proyecta como egresos que no
fueron considerados como costos de operacin, pero que le restan capacidad
de pago a la empresa. No corresponde a pago de crditos.
2.5.8 Disponibilidad de pago: Utilidad de operacin (2.5.5) ms otros ingresos
(2.5.6) menos otros egresos (2.5.7).
2.5.9 Pago de crditos bancarios: Anotar el importe total anual que se proyecta
pagar por concepto de crditos bancarios; desglosar los crditos vigentes y los
crditos proyectados, registrando en forma separada: Capital de crditos
refaccionarios, intereses de crditos refaccionarios e intereses de crditos de
avo y otros intereses de corto plazo. Estas cantidades provienen de la
proyeccin del flujo de efectivo (2.4), especficamente de los apartados 2.4.3
c) y 2.4.9. (Pago de crditos bancarios vigentes y pago de financiamientos
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proyectados). No incluir el pago de capital de los crditos de avo y corto

plazo.
2.5.10 Saldo antes de dividendos: Se obtiene restando a la disponibilidad de pago
(2.5.8) el monto total correspondiente a pago de crditos bancarios (2.5.9).
2.5.11 Dividendos: Anotar el importe por concepto de reparto de dividendos de
acuerdo con la poltica financiera de la empresa. Corresponde al apartado
2.4.11 de la proyeccin del flujo de efectivo (2.4).
2.5.12 Saldo anual: Se obtiene restando al saldo antes de dividendos (2.5.10) el
importe de los dividendos (2.5.11).
2.5.13 Capacidad de pago: Es el resultado de dividir la disponibilidad de pago
(2.5.8) entre el pago de crditos bancarios (2.5.9)
2.5.14 Punto de equilibrio (miles de $):
Indicador que refleja el nivel de riesgo financiero del proyecto de
financiamiento. Entre mayor es el indicador, mayor es el riesgo financiero de la
operacin.
En actividades primarias
Es el importe de las ventas que la empresa necesita tener para cubrir sus
costos totales y el pago de crditos (incluyendo el total de intereses y el pago
de capital de crditos refaccionarios). Para obtener el punto de equilibrio se
utiliza la frmula siguiente: (2.5.2+2.5.9).
Peq en actividades primarias = Costos de Produccin + Pago de Crditos.
En actividades industriales y comerciales
Es el importe de las ventas que la empresa necesita tener para cubrir sus
costos fijos (incluyendo el pago de crditos) y sus costos variables. Para
obtener el punto de equilibrio, se utiliza la frmula siguiente (2.5.2 b + 2.5.9) /
(1- (2.5.2a / 2.5.1))
Punto de equilibrio = (CF + Pago de Crditos Bancarios) / (1 (CV/VT))
Donde: CF = Costos fijos, CV = Costos variables y VT = Ventas totales
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2.8.15 Punto de equilibrio (%)

En actividades primarias
El punto de equilibrio solicitado es el porcentaje de las ventas proyectadas que
la empresa necesita obtener para cubrir sus costos totales y el pago de
crditos (incluyendo el total de intereses y el pago de capital de crditos
refaccionarios). Para obtener el punto de equilibrio se utiliza la frmula
siguiente: (2.5.14)/(2.5.1) x 100.
Peq en actividades primarias = (Peq en $) / (Ventas) x 100
En actividades industriales y comerciales
Es el punto de equilibrio expresado en forma porcentual respecto de las ventas
(2.5.14 / 2.5.1) x 100.
Peq en actividades industriales y comerciales = (Peq en $) / (Ventas) x 100.
Notas: En esta seccin considerar aquellas notas aclaratorias que son
necesarias para una correcta lectura de la proyeccin financiera.
2.6
Balance general proyectado

Se proyectan los balances de la empresa durante la vigencia del crdito. Para
realizar la proyeccin se consideran los saldos del ejercicio anterior y se
afectan de acuerdo con la realizacin del proyecto planteado; es decir, una
cuenta del balance ser igual a su saldo inicial ms menos el efecto de las
transacciones que ocurren en el nuevo ejercicio.
La proyeccin de cada cuenta depender de la particularidad de cada
proyecto, sin embargo a continuacin se definen algunas guas generales para
dicha proyeccin:
Caja y bancos: Saldo final del flujo de efectivo proyectado (2.4.12)
Clientes: Saldo inicial de la cuenta ms ventas netas menos cobro de ventas.
Inventarios: Saldo inicial de la cuenta ms menos la variacin del inventario de
acuerdo a la proyeccin fsica.
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Otros activos circulantes: Saldo inicial de la cuenta ms menos la variacin

proyectada.
Activos fijos y otros activos diferidos: Saldo inicial de la cuenta ms nuevas
inversiones menos venta de activos y depreciaciones y amortizaciones
proyectadas.
Bancos corto plazo: Saldo inicial de la cuenta ms crditos adicionales menos
pagos efectuados en el perodo.
Proveedores: Saldo inicial de la cuenta menos los pagos realizados ms las
compras efectuadas a crdito.
Porcin circulante de deuda a largo plazo: Saldo inicial de la cuenta menos los
pagos efectuados ms las amortizaciones programadas de los crditos
refaccionarios en el siguiente ao.
Otras cuentas por pagar: Saldo inicial de la cuenta menos los pagos realizados
ms otros compromisos contrados en el ao.
Bancos largo plazo: Saldo inicial de la cuenta ms el importe de los crditos
refaccionarios otorgados en el ao, menos los pagos efectuados, menos la
porcin circulante que se transfiri a corto plazo (vencimientos del prximo
ao).
ISR y PTU diferido: Saldo inicial de la cuenta ms menos la variacin
proyectada para el ao.
Otros pasivos de largo plazo: Saldo inicial de la cuenta menos los pagos
efectuados ms nuevos compromisos adquiridos.
Capital Social: Saldo inicial de la cuenta ms nuevas aportaciones de los
socios.
Utilidades retenidas: Saldo inicial de la cuenta ms la utilidad del ejercicio
anterior menos el reparto de dividendos.
Utilidad del ejercicio: Corresponde a la utilidad neta del ejercicio.
Otras cuentas de capital contable: Saldo inicial de la cuenta ms menos la
variacin proyectada para el ao.
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Revisar que la suma de pasivo total y capital contable sea igual al total de
activos.
2.6.1
2.7
Razones financieras. Se obtienen las mismas razones financieras que

se calcularon para la situacin actual e histrica; por lo cual, se procede de la
misma manera que en el apartado 2.1.3.
Anlisis de sensibilidad: Este apartado se requiere en crditos de avo. Se

entiende por anlisis de sensibilidad a la variacin en los valores de una o ms de
las principales variables (precio de venta, rendimientos, costos de produccin, tasa
de inters, etc.) para observar el impacto que tiene en los resultados del proyecto
(utilidades, relacin beneficio/costo, etc.). Los resultados debern anexarse al
Estudio de Viabilidad del Proyecto de Inversin (RG-ACR-SCR-001-00x).
Anlisis del riesgo de la empresa con el proyecto: Este apartado se requiere en
crditos refaccionarios.
En las diversas tcnicas que existen para analizar proyectos, cuando se
estiman las variables de entrada se asignan valores bajo condiciones de
certidumbre que con frecuencia no se dan en la realidad.
Para enriquecer la evaluacin de proyectos, se han desarrollado tcnicas
complementarias para incorporar un elemento adicional: la incertidumbre. Esto
permite obtener la rentabilidad de un proyecto con su probabilidad de
ocurrencia asociada.
El anlisis de riesgo, bajo los criterios incluidos en el software desarrollado a
nivel institucional permite, a partir de los datos de la proyeccin financiera de
un estudio de formulacin, generar un flujo de efectivo y calcular con l los
indicadores: Tasa Interna de Retorno (TIR), Valor Actual Neto (VAN) y Relacin
beneficio / costo (RBC), realizando simulaciones con los valores probables de
ingresos, costos, capital de trabajo e inversiones del proyecto, con base en el
Mtodo Montecarlo.
Las corridas del anlisis de riesgo efectuadas con el software denominado
riesgo, disponible en las oficinas de FIRA, se debern anexar al Estudio de
Viabilidad del Proyecto de Inversin (RG-ACR-SCR-001-00x)
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2.8
Clculo de la Tasa de Interna de Retorno (TIR) y del Valor Actual Neto (VAN): La
TIR (o Tasa de Rentabilidad Financiera, TRF) es la tasa de descuento con la cual se
iguala el valor presente de los ingresos con el valor presente de los egresos de un
proyecto (valor presente neto igual a cero). Mide la magnitud de la rentabilidad
esperada de una inversin. Significa el rendimiento real anual promedio sobre las
inversiones realizadas. El VAN tambin conocido como VPN o valor presente neto,
resulta de la suma algebraica de los flujos de efectivo futuros que va a generar la
empresa con el proyecto, descontados con la tasa de rentabilidad mnima
aceptable y el valor inicial de la inversin.
Estos indicadores son requeridos en el caso de crditos refaccionarios.
Los periodos son anuales y el horizonte de anlisis deber cubrir al menos la
vigencia del crdito, se sugiere un periodo de diez aos de acuerdo a la vida
til de los conceptos de inversin.
Para mayor detalle sobre el clculo de estos indicadores, el tcnico podr
remitirse al Boletn Informativo de FIRA No. 255, Aplicacin de la Tasa de
Rentabilidad Financiera en Proyectos Agropecuarios.
El apartado 2.5 (Proyecciones Financieras) constituye la principal fuente de
informacin para el clculo de estos indicadores. A continuacin se describen
los conceptos considerados para calcular la TIR y VAN de la empresa con el
proyecto. Se debern hacer los cambios conducentes cuando se desee
calcular la TIR y VAN del proyecto (anlisis incremental).
Ventas: Anotar el importe de las ventas proyectadas a partir del ao 1 (2.5.1
de la proyeccin financiera).
Costos: Anotar el total de costos proyectados a partir del ao 1. Aqu se
incluye el pago de ISR y PTU (2.5.2 + 2.5.4 de la proyeccin financiera).
Utilidad de operacin: Se obtiene restando a las ventas los costos en cada
ao del horizonte del proyecto analizado. Este dato coincide con la utilidad de
operacin definida en la proyeccin financiera (2.5.5).
Inversin en activos fijos y diferidos: Anotar el importe de las inversiones
proyectadas y las consideradas en balance (Situacin Actual), iniciando desde
el ao 0. Esta informacin se encuentra en el apartado 2.4.3b) de la
proyeccin del flujo de efectivo (2.4) y en el estado financiero correspondiente
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(2.1.1). En este rengln deben estar incluidos los importes necesarios para la
reposicin de activos fijos y diferidos.
Capital de trabajo: Anotar el importe de las inversiones en capital de trabajo
de la empresa con el proyecto en ao 0 y considerar solo los incrementos en
los prximos aos, de acuerdo al nivel de operacin programado.
Para fines del clculo de la rentabilidad (TIR), se define capital de trabajo
como el monto necesario de activos circulantes operativos (Saldos mnimos en
caja y bancos, Clientes e inventarios) menos el financiamiento de proveedores
(cuenta de proveedores).
Total de inversin: Se obtiene sumando las inversiones en activos fijos y
diferidos ms las inversiones en capital de trabajo.
Valores residuales: Anotar el valor residual de las inversiones en el ltimo
ao del horizonte de anlisis y en cada uno de los aos en que se vendan
activos usados.
Recuperacin del capital de trabajo: Anotar el importe acumulado de la
inversin en capital de trabajo como concepto de recuperacin en el ltimo
ao del horizonte de anlisis del proyecto.
Flujo neto de efectivo: Se obtiene de la siguiente manera:
Utilidad de operacin
Menos total de inversin
Ms valores residuales
Ms recuperacin del capital de trabajo
Con el auxilio de algn software comercial o de FIRA, obtener la TIR de
acuerdo al flujo neto de efectivo de la empresa con el proyecto.
De la misma forma, obtener el valor actual neto, actualizando el flujo neto de
efectivo del proyecto con la tasa de descuento correspondiente a la TREMA de
acuerdo al numeral 2.8.1
2.8.1 Clculo de la Tasa de Rentabilidad Mnima Aceptable (TREMA): Es la tasa de
rentabilidad financiera mnima para que una empresa (incluyendo el proyecto de
inversin), o un proyecto sea aceptado. Para fines de esta metodologa ser igual al
costo del capital, calculado como el costo promedio ponderado de cada una de las
fuentes de fondeo del proyecto. Se expresa en trminos de tasa real. La tasa de
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rentabilidad mnima aceptable se calcula con el apoyo de la tabla 2.8.1 que aparece
en el Estudio de Viabilidad del Proyecto de Inversin (RG-ACR-SCR-001-00x) donde:
Fuentes: Se refiere a los grupos de fuentes de fondeo del proyecto. Se dividen
en fuentes crediticias, recursos del acreditado y otras fuentes.
Tasa: Anotar la tasa real requerida por cada uno de los grupos de fuentes de
fondeo.
Proporcin %: Anotar el porcentaje proporcional de cada uno de los grupos
de fuentes de fondeo.
Tasa Ponderada: Es el resultado de multiplicar cada una de las tasas de los
grupos de fuentes de fondeo por porcentaje proporcional correspondiente.
Crdito: Se refiere a la tasa real de los recursos crediticios que apoyarn al
proyecto. Incluye el servicio de garantas, contratacin, apertura de crdito y
gastos accesorios.
Acreditado: Se refiere a la tasa real de los recursos aportados por el
acreditado que apoyarn al proyecto. Agrega tres elementos de la tasa:
Costo de su fondeo para el proyecto: Se refiere a la tasa real de

inters aplicable al fondeo de los recursos que el acreditado
aportar para apoyar al proyecto.
Prima de riesgo: Es la tasa adicional considerada como aceptable

para resarcir en el largo plazo la posibilidad de contingencias de
cualquier tipo. Se expresa en trminos de tasa real.
Margen de ganancia: Es la tasa de ganancia para el acreditado,

una vez recuperadas las inversiones, pagado el financiamiento y
considerado la posibilidad de contingencias en el largo plazo. Se
expresa en trminos de tasa real.
Otras fuentes: Se refiere a la tasa real de los recursos de otras fuentes que
apoyarn al proyecto. Incluye el servicio de garantas, contratacin, apertura
de crdito y gastos accesorios.
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Total: Es la suma de la proporcin y de la tasa ponderada de cada uno de los

grupos de fuentes de fondeo. En el caso de la proporcin deber ser igual al
100 por ciento y en el caso de la tasa ponderada, corresponder a la tasa de
rentabilidad mnima aceptable.
Proyecciones Fsicas (Proyecto)
El tcnico responsable de la Formulacin y Anlisis del Proyecto, deber elaborar y
anexar las proyecciones tcnicas del desarrollo del proyecto; para tal efecto, podr
auxiliarse de las metodologas establecidas en los documentos siguientes:
Manual de evaluacin de proyectos:
Agrcolas.
Ganaderos.
Agroindustriales.
Pesqueros.
Instructivos Tcnicos de Apoyo para la Formulacin de Proyectos de
Financiamiento y Asistencia Tcnica.
Sobre esta serie de instructivos se pueden encontrar las siguientes
ediciones:
Serie agricultura:
Horticultura ornamental
Fruticultura
Maquinaria agrcola
Climatologa
Suelos
Riego y drenaje
Cultivos anuales
Serie ganadera:
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Apicultura
Ganado bovino productor de leche
Ganado bovino productor de carne
Forrajes
Caprinocultura
Ovinocultura
Avicultura
Porcicultura
Serie agroindustrial:
Industrias lcteas
Pesca captura
Bienes agromecnicos
Molinos arroceros
Industria de frutas y hortalizas
Actividad forestal
Acuacultura
De manera adicional, en las oficinas de FIRA existen modelos computacionales de
aplicacin local o regional que pueden ser utilizados como herramienta
complementaria para este fin.
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ACR Instruct Eval Tec-Fin Cuant Tradl - E011

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Direccin General Adjunta de Crdito

2. Anlisis Cuantitativo Tradicional

Situacin Financiera Actual e histrica. Consiste en el anlisis de los 3 ltimos

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Otros activos fijos.

Otros Activos. Incluir la suma de:

Pasivos de largo plazo: Es el monto de adeudos de la empresa,

Crditos bancarios a largo plazo.

Total pasivo. Sumar los pasivos circulantes y los pasivos a largo

Capital Contable: Este concepto incluye lo siguiente:

Capital social mayoritario.

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Capital social minoritario.

Notas al Balance General: Anotar comentarios y observaciones que se

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Utilidad Bruta: Se obtiene restando el costo de venta al importe de las ventas

La depreciacin del perodo anual se puede encontrar en el estado de cambios

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El impuesto sobre la renta aplicable de acuerdo al rgimen de

Utilidad participacin minoritaria: Anotar las utilidades que corresponden a

Liquidez. Como su nombre lo indica, la finalidad de estas

Capital de trabajo: En trminos de contabilidad, se obtiene restando a los

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Es importante no olvidar que el capital de trabajo y el ndice de liquidez, no son

Apalancamiento: Es el grado en que una empresa esta

Solvencia General: Es la relacin que existe entre el monto total de los

Rentabilidad: Interesa conocer las principales razones que

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Margen Bruto: Se obtiene dividiendo la utilidad bruta entre el monto de las

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2.1.4 Tendencias ventas y costos: En esta parte, interesa conocer y analizar el

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Ingreso neto de la empresa (INE): Es el resultado de restar a los ingresos

Estado de Resultados Proyectados. Se proyecta la utilidad neta anual durante

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Se recomienda que se proyecte en moneda nacional, an cuando los ingresos o

Determinacin del capital de trabajo

2.3.1. Entradas de efectivo

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Proyeccin del flujo de efectivo

2.4.1 Saldo del mes anterior

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obligaciones de acuerdo a la vigencia de cuentas del balance general. Describir con

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Proyeccin financiera: Elaborar un cuadro con la informacin anual proyectada de

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2.5.3 Utilidad antes de depreciaciones e intereses: Se obtiene restando a las

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proyectados). No incluir el pago de capital de los crditos de avo y corto

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2.8.15 Punto de equilibrio (%)

Balance general proyectado

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Otros activos circulantes: Saldo inicial de la cuenta ms menos la variacin

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Razones financieras. Se obtienen las mismas razones financieras que

Anlisis de sensibilidad: Este apartado se requiere en crditos de avo. Se

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