El rgimen cambiario refiere a un conjunto de polticas adoptadas por un pas en cuanto al

valor de la moneda. Se distinguen tres tipos de regmenes cambiarios de acuerdo a su

flexibilidad: tipo de cambio fijo, bandas de fluctuacin, tipos de cambio mviles. Las
mencionadas polticas se implementan a travs de los bancos centrales.
El concepto no aplica en el caso de pases que no poseen una moneda propia, como por
ejemplo Ecuador, Zimbabwe y el Vaticano. En la Unin Europea, los pases miembros no tienen
la facultad de modificar individualmente el rgimen cambiario, que es administrado
regionalmente por el Banco Central Europeo(BCE).
Tipos de regmenes cambiarios
Sin una moneda nacional de curso legal
Situacin en que la nica moneda de curso legal es de otro pas, o el pas miembro
perteneciente a una unin monetaria. En este rgimen el pas renuncia al control monetario, ya
que las autoridades monetarias nacionales son excluidas a la hora de tomar decisiones
respecto a polticas monetarias independientes.
Caja de conversin
Artculo principal: Caja de conversin
En la caja de conversin el rgimen cambiario est basado en un compromiso legislativo por el
cual se debe cambiar la moneda nacional por una extranjera especfica a un tipo de
cambio determinado, para tal efecto, las autoridades emisoras aceptan ciertas restricciones que
permitan cumplir con su obligacin legal. Esto implica que slo se emitir moneda nacional
respaldada por moneda extranjera y que estar totalmente respaldada por activos externos, lo
que elimina las funciones tradicionales del banco central, como la de control monetario y la de
prestamista de ltima instancia, y deja poco margen de maniobra para aplicar una poltica
monetaria discrecional. De igual manera se puede tener un cierto grado de maniobra de
acuerdo a la rigidez del conjunto de normas que rijan la caja de conversin.
Otros de tipo de cambio fijo
Artculo principal: Tipo de cambio fijo
En un rgimen de cambio fijo o convertible el pas vincula su moneda (de manera formal o de
facto), a un tipo de cambio fijo, a una moneda importante o una Canasta de monedas; el valor
ponderado se determina teniendo en cuenta el valor de las monedas de los principales socios
comerciales o financieros. En un rgimen de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flucta dentro
de un margen de menos de +/-1% en torno a un tipo central formal o de facto. La autoridad
monetaria est dispuesta a mantener el tipo de cambio fijo mediante la intervencin, lo que
limita el grado de discrecionalidad de la poltica monetaria; no obstante el grado de flexibilidad
de la poltica monetaria es mayor que en un rgimen de caja de conversin o en las uniones
monetarias, ya que el banco central an puede cumplir con sus funciones tradicionales, aunque
con alcance limitado, y la autoridad monetaria puede ajustar el nivel del tipo de cambio, aunque
con poca frecuencia.
Vanse tambin: Devaluacin y Revaluacin cambiaria.
Tipos de cambio fijo dentro de bandas horizontales
En estos regmenes, la moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin de por
lo menos +/- 1% en torno a un tipo de cambio central fijo o de facto. Incluye tambin a los
pases que participan en el mecanismo de tipos de cambio (MTC) del sistema monetario

europeo (MTC II). El grado de discrecionalidad de la poltica monetaria depende de la amplitud

de la banda.
Tipos de cambio mviles
Artculo principal: Tipo de cambio flexible
En este caso, la moneda es objeto de ajustes peridicos de pequea magnitud, a una tasa fija
o en respuesta a cambios de determinados indicadores cuantitativos. La tasa de fluctuacin del
tipo de cambio puede fijarse teniendo en mira generar variaciones del valor de la moneda
ajustadas por la inflacin(retrospectiva) o puede establecerse una tasa preanunciada menor
que los diferenciales de la inflacin proyectada (prospectiva). Para mantener este tipo de
cambio flexible se imponen restricciones a la poltica monetaria al igual que lo que ocurre en un
sistema de tipo de cambio fijo.
Tipos de cambio dentro de bandas de fluctuacin
Artculo principal: Banda de flotacin
La moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin de por lo menos +/- 1% en
torno a una tasa de cambio central ajustado peridicamente a una tasa fija o en respuestas a
cambios de determinados indicadores cuantitativos. El grado de flexibilidad del tipo cambiario
depende de la amplitud de la banda; pueden adoptarse bandas simtricas en torno a un tipo
central mvil o bandas que se amplen gradualmente con una banda de fluctuacin asimtrica
de las bandas superior e inferior (en este ltimo caso, no hay un tipo de cambio central
preanunciado). Para mantener el tipo de cambios dentro de la banda existen limitaciones de la
poltica monetaria, y a su vez su grado de independencia depende de la amplitud de la banda.
Flotacin dirigida sin una trayectoria preanunciada del tipo de cambio
La autoridad monetaria interviene activamente en el mercado cambiario para determinar el tipo
de cambio sin comprometerse con una trayectoria preanunciada. Los indicadores utilizados
para regular este tipo de cambio son, en general, de carcter discrecional incluyen, por
ejemplo, el saldo de labalanza de pagos, las reservas internacionales y la evolucin del
mercado paralelo- y los ajustes pueden no ser automticos.
Flotacin independiente
En este tipo de rgimen la tasa de cambio est determinada por el mercado a travs del juego
de oferta y demanda. La intervencin slo tiene por objetivo moderar la tasa de variacin y
evitar fluctuaciones excesivas del tipo de cambio, pero no establecer su nivel. En principio, la
poltica monetaria en estos regmenes es independiente de la poltica cambiaria.
Marco de poltica cambiaria
Uso del tipo de cambio como ancla
La
autoridad
cambiaria
est
dispuesta
a
comprar
y
vender
divisas
a
determinadas cotizaciones para mantener el valor de la moneda al nivel establecido. Estos
regmenes abarcan los regmenes de tipo de cambio en los que no existe una moneda de curso
legal, las cajas de conversin, los tipos de cambios fijos con y sin bandas y los tipos de bandas
mviles con y sin bandas, cuando la tasa de fluctuacin es prospectiva.
Uso de un agregado monetario como ancla
La autoridad monetaria utiliza sus instrumentos para lograr la tasa de crecimiento fijada como
meta para un agregado monetario y el agregado monetario fijado como meta se convierte en el
ancla nominal o el objetivo intermedio de la poltica monetaria.

Marco basado en la adopcin de objetivos directos de inflacin

Este marco requiere del anuncio pblico de metas numricas a mediano plazo para la inflacin
y el compromiso institucional de la autoridad monetaria de alcanzar esas metas. Tambin se
pueden incluir una mayor comunicacin con el pblico y el mercado sobre los planes y los
objetivos de las autoridades encargadas de la poltica monetaria y una mayor
responsabilizacin del banco central por la consecucin de sus objetivos de inflacin. El
pronstico de inflacin acta (implcita o explcitamente) como objetivo intermedio de la poltica
monetaria,
Otros marcos
Corresponde a aquellos pases que no han establecido un ancla nominal y que siguen la
evolucin de un conjunto de diversos indicadores en la gestin de su poltica monetaria.
Tambin se incluyen a los pases de los que no se tiene una informacin exacta.
Poltica Cambiaria
DEFINICIN:
El tipo de cambio en palabras muy sencillas, es la cotizacin de una moneda en trminos de
otra moneda; Este expresa el numero de moneda que hay que dar para obtener una unidad de
otra moneda, la cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y
la demanda de divisas, en otras palabras, el tipo de cambio se determina por la relacin entre
la oferta y la demanda de moneda nacional con el fin de realizar
las operaciones internacionales del pas.
OBJETIVOS:
Al ser el tipo de cambio una variable econmica clave, la determinacin del sistema cambiario
es relevante y debe estar vinculada, a ms de los objetivos y prioridades de poltica, con
la eficiencia microeconmica y la estabilidad macroeconmica. En el caso de los objetivos de la
poltica cambiaria, la eleccin del rgimen de tipo de cambio puede estar, condicionada a
controlar la inflacin, a disminuir la volatilidad del producto o a incrementar la competitividad de
las exportaciones.
En general, dada la importancia del tipo de cambio en la asignacin de recursos y en la
transmisin de las expectativas, dos seran las caractersticas bsicas que debera poseer un
rgimen ptimo:
Reducir al mximo los movimientos bruscos, no predecibles y transitorios del tipo de cambio.
Ajustarse a sus movimientos permanentes.
Debido a que los regmenes ms extremos de tipo de cambio no han cumplido con estos
requisitos, la literatura terica y la praxis han puesto un renovado inters en tipos de cambios
"administrados" -bandas cambiarias- basados en la evolucin de sus determinantes
fundamentales, que lideren las expectativas de los agentes econmicos y que sean
suficientemente flexibles para acomodarse a shocks exgenos. Una poltica de bandas
cambiarias respondera a las caractersticas sealadas al ser un esquema que pretende
manejar el tipo de cambio real mediante el establecimiento de una zona objetivo en trminos de
paridad cambiaria. Los extremos de la banda constituyen la frontera al interior de los cuales
la autoridad monetaria interviene.
TIPOS DE CAMBIO:
En los tipos de cambio puede existir flexibilidad o rigidez, como un conjunto de
infinitas variables dentro de los tipos de cambio, a efectos analticos, sin embargo es necesario
establecer agrupaciones "discretas", que permitan encasillar cada pas con su respectivo
arreglo cambiario dentro de grupos y sub-grupos. El FMI clasifica los arreglos cambiarios entres
grandes grupos y sub-grupos como se detallan a continuacin:
REGMENES FIJOS:

Comprenden aquellos arreglos cambiarios en los cuales el tipo d cambio esta ordinariamente
"Enganchado" a otras monedas y solo es modificado de forma discrecional y poco frecuente en
circunstancias extraordinarias.
Estos suelen sub-dividirse en tres dependiendo en primer lugar de si el pais emite su propia
moneda y en segundo lugar de si la referencia es una divisa individual o a una cesta de divisas.
1.1 Uniones Monetarias:
Es cuando el pas renuncia ala emisin de moneda propia, con lo cual el tipo de cambio
desaparece como variable.
1.2 Enganche a una moneda individual:
Es cuando el pas de origen engancha su moneda a la de un pas importante, que usualmente
es el principal socio comercial, as mismo existen formas duras y blandas de enganche, por
ejemplo cuando el tipo de cambio se ancla a travs de una junta monetaria a la emisin de
manera local, se le cono ce como dura; al contrario de blanda que es cuando a pesar de que se
realizan arreglos para que el cambio se mantenga fijo, se realizan revisiones y ajustes por las
autoridades segn convenga.
1.3 Enganches a una cesta de Monedas
Son arreglos fijados en relacion a un conjunto de monedas de los paises con la que se realisa
la mayor porcion de intercambio comercial.
REGMENES DE FLEXIBILIDAD LIMITADA:
Son arreglos cambiarios en los que el tipo de cambio puede variar dentro de ciertos margenes
de fluctuacin, que han sido determinados previamente, pero donde las reglas de juego tienden
a ridigizar el tipo de cambio.
2.1Flexibilidad respecto a una moneda individual:
Son regmenes intermedios, en los que el tipo de cambio esta enganchado a una moneda
individual,, pero goza tericamente de zonas de flexibilidad que eventualmente son utilizadas y
se detallan a continuacin:
2.2 Arreglos Cooperativos:
El tipo de cambio se fija bajo mrgenes bien estrechos de fluctuacin y el cambio es
determinado por las monedas de los pases miembros del acuerdo cooperativo.
REGMENES MAS FLEXIBLES:
Se in cluyen aquellos regmenes de cambio donde la variabilidad y el grado de flexibilidad es
muy diverso razn por la cual existen subcategoras que van de menor a mayor flexibilidad:
3.1 Ajuste segn Indicadores:
Este se produce principalmente cuando las variaciones son mas o menos automticas, sobre la
base de variaciones de ciertos indicadores, un ejemplo son los arreglos cambiarios, en los que
el tipo de cambio es automticamente ajustado para absorber el diferencial de inflacin con los
socios comerciales y preservar as un nivel constante de tipo de cambio real.
3.2 Flotacin Administrada
La autoridad cambiaria, en nuestro caso el Banco Central, interviene activamente para dirigir el
rumbo de cambio y afectar su nivel, cotizando peridicamente el tipo de cambio y defendiendo
su paridad internacional.
3.3 Flotacin independiente
Esta principalmente determinada por " Las Fuerzas Del Mercado", la cual es superior a la
ejercida por la intervencin oficial. Esta produce mas con la intencin de moderar el ritmo de
variacin del tipo de cambio que con la de quebrar tendencias del mercado o influir sobre el
nivel del mismo.
SISTEMA DE BANDAS:
El modelo de Krugman (1988) muestra cmo la adopcin de una zona objetivo tiene un efecto
estabilizador sobre el tipo de cambio respecto a un rgimen de libre flotacin, aun cuando la
intervencin del banco central no se produzca en forma efectiva. De hecho, bajo expectativas

racionales, la sola creencia de que el banco central intervendr cuando la cotizacin alcance
los lmites de la banda, puede revertir la tendencia del tipo de cambio.
El modelo desarrollado por Krugman descansa sobre dos supuestos bsicos:
La banda es perfectamente creble: los agentes econmicos confan en que las autoridades
mantendrn el tipo de cambio al interior de la banda.
La banda se defiende mediante intervenciones marginales: esto es, las autoridades cambiarias
intervienen nicamente cuando el tipo de cambio observado se aproxima a uno de los
extremos.
Estas caractersticas permiten que el tipo de cambio al interior de la banda tenga
un comportamiento en forma de S, siendo tangente a los lmites de la banda donde se espera
una reversin de la tendencia. Esto sugiere que:
A medida que el tipo de cambio se aproxima al lmite superior (infe-rior) la probabilidad de una
intervencin del Banco Central es mayor. La apreciacin (depreciacin) esperada gracias a la
credibilidad de la banda sita el tipo de cambio en un nivel inferior (superior) al determinado por
los fundamentos (efecto Honeymoon).
La pendiente de la curva S es horizontal en los bordes de la banda. Esto indica que la tasa de
variacin del tipo de cambio ser menor cuando ms cerca est de los extremos. Esta
caracterstica, aunada a la ausencia de intervencin intra-banda, genera que
la distribucin de los valores observados sea bimodal y tenga forma de U. Es decir, el tipo de
cambio permanecer ms tiempo en el lmite superior e inferior de la banda donde se mueve
ms lentamente (efecto Smooth Pasting).
En el lmite inferior (superior) de la banda las expectativas son de depreciacin (apreciacin).
Esto hace que el cumplimiento de la ecuacin de arbitraje relacione elevados (reducidos)
diferenciales de tasa de inters (interna menos externa) con tipos de cambio relativamente
bajos (altos). (Helpman, 1994).
El cumplimiento de las propiedades del sistema de bandas depender, bsicamente, de la
credibilidad de los agentes econmicos en el compromiso cambiario. En modelos con
credibilidad endgena, el surgimiento o no de expectativas de realineacin depender de
la evaluacin que hagan los agentes econmicos de factores tales como: la volatilidad de los
choques externos y su magnitud respecto a la disponibilidad de reservas internacionales, la
posicin del tipo de cambio al interior de la banda y la experiencia previa en cuanto a la poltica
de intervencin (Reynoso).
Si la banda no es totalmente creble, el comportamiento de las tasas de inters ya no seguir el
sencillo razonamiento segn el cual tipos de cambio relativamente altos se asocian con
reducidos diferenciales de inters. De hecho, si en un determinado momento el tipo de cambio
se ubica en el techo de la banda y las expectativas son de realineacin, las tasas de inters
podran, ms bien, mostrar una tendencia alcista con el propsito de restablecer la condicin de
arbitraje. Es importante hacer notar que en ausencia de credibilidad, a menor amplitud de
banda, mayores sern las prdidas de reservas internacionales ante choques en la demanda
de dlares, as como tambin ser mayor el esfuerzo estabilizador de la tasa de inters
(Reynoso, 1995).
Cuando la situacin del sistema financiero impide grandes variaciones de la tasa de inters, es
recomendable entonces permitir una mayor fluctuacin del tipo de cambio, a pesar de que esta
mayor variabilidad pueda mermar el potencial estabilizador del sistema de bandas.
Implicaciones del modelo bsico
El modelo de Krugman, basado en credibilidad perfecta e intervenciones slo cuando el tipo de
cambio llega a los lmites de la banda ("intervenciones marginales"), implica que en un
esquema de bandas cambiarias:
El tipo de cambio es ms estable que bajo el rgimen de flotacin gracias al efecto de las
expectativas de devaluacin ("honeymoon effect"). Hay que anotar que la mayor estabilidad
cambiaria no depende en forma crucial del supuesto de credibilidad completa, pues

simplemente la probabilidad positiva de que el Banco Central intervenga repercutira en las

expectativas devaluatorias.
El diferencial de tasas de inters registra reversin hacia la media, es decir, est negativamente
correlacionado con el tipo de cambio. En efecto, cuando el tipo de cambio se encuentra sobre
la paridad central, las expectativas de devaluacin y el diferencial de tasas de inters son
negativos; a mayor distancia de la paridad central, ms negativo el diferencial.
Flexibilidad de la poltica monetaria para afectar la demanda agregada en tanto el tipo de
cambio permanezca al interior de la banda. Esta es una ventaja evidente frente al rgimen de
tipo de cambio fijo.
Mayor volatilidad de la tasa de inters debido a los vaivenes de las expectativas devaluatorias.
En efecto, sobre la paridad central tales expectativas sern negativas y por debajo de la
paridad central sern positivas, lo que trae consigo movimientos en la tasa domstica de
inters, haciendo que sta sea ms alta cuando existen expectativas de depreciacin y ms
baja cuando se espera una apreciacin.
Leer
ms: http://www.monografias.com/trabajos7/pcv/pcv.shtml#ixzz44vc6jWCO
Autor:
Jos Antonio Pez
El sistema cambiario y el relacionamiento internacional
El tipo de cambio es la cotizacin de una moneda en trminos de otra moneda u otra cesta de
monedas. Este expresa el nmero de moneda que hay que dar para obtener una unidad de
otra moneda, la cotizacin o tipo de cambio se determina por diversos factores, entre ellos por
la relacin entre la oferta y la demanda de divisas, con el fin de realizar las operaciones
internacionales del pas.
Al ser el tipo de cambio una variable econmica fundamental, la determinacin del sistema
cambiario es relevante y debe estar vinculada, a los objetivos y prioridades de la poltica
monetaria y de eficiencia microeconmica. En el caso de los objetivos de la poltica cambiaria,
la eleccin del rgimen de tipo de cambio puede estar, condicionada a controlar la inflacin, a
disminuir la volatilidad cambiaria o a incrementar la competitividad de las exportaciones.
Existen en la actualidad ocho sistemas o regmenes cambiarios razonablemente diferenciados,
las cuales enumero a continuacin:
1
Sin una moneda nacional de curso legal: la unidad monetaria de curso legal es de otro
pas. Cajas de conversin: cuando un pas asume el compromiso explcito de convertir a una
tasa fija la moneda nacional en otra extranjera; estn los pases de la eurozona, Ecuador,
Panam, entre otros.
2 Cajas de Conversin: se trata de un rgimen donde el pas que lo adopta asume el
compromiso explcito de convertir a una tasa fija la moneda nacional en otra extranjera, con la
obligatoriedad de restringir la emisin de dinero base que no responda a los presupuestos
legales pertinentes. Estn los pases como Bosnia y Herzegovina, Brunei, Bulgaria, HongKong, y Lituania.
3 En un rgimen de cambio fijo o convertible el pas vincula su moneda a un tipo de cambio fijo,
a una moneda importante o una Canasta de monedas; el valor ponderado se determina
teniendo en cuenta el valor de las monedas de los principales socios comerciales o financieros.
La autoridad monetaria mantiene el tipo de cambio fijo mediante la intervencin, lo que limita el
grado de discrecionalidad de la poltica monetaria. Se encuentra Venezuela, China, Belice,
Cabo Verde, El Salvador, Lbano, Irn, Irak, Namibia, Nepal, Siria, entre otros.

4 Tasas de cambio vinculadas dentro de bandas horizontales: cuyo valor de la moneda es

mantenido por ley o de facto dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin alrededor de una tasa
fija, cuya variacin supera 1% de la paridad central. Se encuentran Dinamarca, Chipre, Egipto,
Surinam, Vietnam y Libia.
5 Ajustes peridicos de poca magnitud: La tasa de cambio ajusta segn anticipaciones o en
respuestas a cambios de indicadores cuantitativos seleccionados. En todos los casos existen
anclas con la poltica monetaria. Se encuentran Bolivia, Costa Rica, Nicaragua y Zimbabwe.
6 Ajustes por bandas: Las variaciones se mantienen dentro de ciertos mrgenes ajustables
peridicamente a una tasa fija preanunciada. Regmenes de tasas de cambio flotante: La
autoridad monetaria ejerce influencia en los movimientos de las paridades a travs de
intervenciones activas sin especificaciones, preanuncios o compromisos previos. Se
encuentran Israel, Uruguay, Honduras y Hungra.
7 Regmenes de tasas de cambio flotante: La autoridad monetaria ejerce influencia en los
movimientos de las paridades a travs de intervenciones activas sin especificaciones,
preanuncios o compromisos previos. Se encuentran Tnez, Repblica Checa, Noruega,
Camboya, Croacia, Etiopa, Nigeria, Pakistn, Rusia, Ucrania, Serbia, Bielorrusia, Paraguay y
Singapur.
8 Regmenes de flotacin independiente: Las tasas de cambio las fija el mercado sin ninguna
intervencin de las autoridades, a menos directamente, ni siquiera para evitar fluctuaciones
indebidas. La poltica monetaria es independiente de la poltica cambiaria. Estn los pases
industrializados: EEUU, Reino Unido, Japn, Mxico, Australia, Brasil, Canad, Chile,
Colombia, Corea del Sur, Nueva Zelandia, Polonia, Suecia, Suiza, entre otros.
La discusin acerca de cul rgimen de tipos de cambio es el ms ventajoso contina siendo
de actualidad y los defensores de uno u otro rgimen hablan indistintamente de sus ventajas y
desventajas en correspondencia con el que defienden. Lo cierto es que ningn rgimen
cambiario funciona adecuadamente si se restringen discrecionalmente los movimientos de la
cuenta corriente y de capital de la balanza pagos tal como ocurre en Venezuela amn que no
estn acompaados por unas polticas fiscales y monetarias coordinadas y prudentes situacin
que agrava el giro econmico de una nacin generando elevadas tasa de inflacin.
Para las economas industrializadas son ms integradas al interior de cada una de ellas, con
mercados ms flexibles y profundos, con menor apertura relativa, con un peso especfico dado
dentro del contexto mundial, aparece como ms conveniente la adopcin de tasas flexibles.
Para las economas ms pequeas, con caractersticas opuestas a las grandes economas
industrializadas, que requieren generar credibilidad y contar con un ancla antiinflacionaria
visible, el rgimen de tasas fijas tienen ventajas prominentes, pero su xito dependern del
acompaamiento de polticas fiscales y monetarias prudentes, consistentes, viables, ya que de
no ser as, el rgimen de tasas fijas es una invitacin a los ataques cambiarios y devaluacin.
Debe acompaarse de un esfuerzo sostenido para incrementar la productividad mediante el
estmulo a la inversin.
Para economas pequeas y medianas de pases emergentes, parece que las tasas fluctuantes
funcionan bien para ellos, pero la condicin del acompaamiento de polticas fiscales y
monetarias de calidad es fundamental para alcanzar tal xito. Igual ocurre para aquellos pases
que adoptan bandas cambiarias. En todo caso es fundamental infundirle confianza a los

agentes econmicos, especialmente los privados para que pueda potenciarse el

relacionamiento de un pas con el resto del mundo.
@moisesbittan
Leer
ms
en: http://www.elmundo.com.ve/Firmas/Moises-Bittan/El-sistema-cambiario-y-elrelacionamiento-internac.aspx#ixzz44wJWq2ZW
CONTROL DE CAMBIO EN VENEZUELA
1. DEFINICIN
Es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos
normales de oferta y demanda, quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se
aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica
generalmente un conjunto de restricciones tanto cuantitativas como cualitativas de una entrada
y salida de cambio extranjero.
2. RESEA HISTRICA
Carlos Rafael Silva, economista y ex-presidente del Banco Central de Venezuela, en un anlisis
titulado "Desenvolvimiento de la economa en el Siglo XX". incluido en la edicin "Venezuela
moderna: medio siglo de historia 1926-1976" , comenta el desarrollo de la actividad cambiaria
en el pas hasta antes del Viernes Negro.
El experto financiero refiere que "uno de los sectores donde con mayor intensidad se puso de
manifiesto la discrepancia creada por el sector petrolero respecto al agropecuario tradicional
fue el cambiario. Prcticamente desde que comenz la explotacin de hidrocarburos en el pas
se perfilaron dos sectores bien definidos que la literatura econmica ha denominado sector
petrolero y resto de la economa".
El sector petrolero -deja entrever Silva- se caracteriza por ser altamente tcnico, muy
productivo y rentable, con mercados exteriores estables, genera poca mano de obra y su
control productivo es monoplico. Caso contrario, el de la agricultura, pues esta es
rudimentaria, tiene mercados volubles, ocupa gran cantidad de pobladores y compite
con productos provenientes de pases con monedas devaluadas.
"Esto dificult - agrega Carlos Rafael Silva- establecer un tipo de cambio uniforme para ambos
sectores y oblig a buscar soluciones especficas, entre ellas el rgimen de cambios
diferenciales que, con ligeras alteraciones, permaneci vigente en el pas por ms de 35 aos,
desde 1940 hasta mediados de 1976, cuando se elimin el dlar petrolero y se implant una
virtual unificacin cambiaria".
Silva clarifica que para que Venezuela tuviera un buen ndice de rendimiento fiscal y en
su balanza de pagos y para que la nacin pudiera tener una mejor y mayor participacin en el
negocio petrolero, antes de la nacionalizacin, era "conveniente que el tipo de cambio
del bolvar respecto al dlar se ajustase lo ms posible a la paridad de entonces -3,06 bolvares
por dlar- pues de ese modo las empresas petroleras tendran que ofrecer una mayor cantidad
de divisas a cambio de los bolvares que necesitaban para cancelar en Venezuela
sus obligaciones con el Fisco, el pago de su personal y la adquisicin de bienes de la ms
variada naturaleza" .
El dilema cambiario consisti hasta pasado el ao 1935, en que las exportaciones no
tradicionales, fundamentalmente agropecuarias, no reciban igual valor en divisas al cambio
que el negocio petrolero.
En 1934 el Estado firm con las empresas petroleras transnacionales el "Convenio Tinoco",
"segn el cual el Ejecutivo Nacional adquiere los dlares vendidos por las compaas petroleras
al tipo de 3,90 bolvares por dlar, siempre que las divisas provenientes de
la exportacin de caf y cacao, ms las aportadas por las citadas empresas, no excedieran la
demanda de cambio extranjero existente en el mercado" .

Hacia 1936 cambi el esquema anterior y por vez primera el Estado venezolano particip en un
rgimen de pago de primas a las exportaciones con productos agrcolas. Un ao ms tarde, se
cre la Oficina Nacional de Centralizacin de Cambios, donde se compraban y se vendan las
divisas y dems exportaciones.
Con la fundacin del Banco Central de Venezuela, en 1940, paralelamente se instaur en el
pas el patrn de cambios diferenciales, casi de manera permanente hasta 1976.
"Este mecanismo fue sugerido por Hermann Max, economista alemn contratado para realizar
algunos estudios relacionados con la organizacin del Instituto recin creado. Max comparti
la tesis de que Venezuela no tena una economa homognea... juzg que la poltica monetaria
y cambiaria para ambos sectores -petrolero y agropecuario- no poda ser la misma, razn por la
cual recomend el establecimiento de un rgimen de cambios diferenciales, que siguiera
patrones similares a otros ya aplicados en Europa".
Una vez las cosas as, en 1941, el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo eliminaron
el sistema de pagos de primas a las exportaciones y se fij el siguiente esquema de cambios
mltiples: 3,09 bolvares por dlar para las compras a las empresas petroleras; 4,30 y 4,60
bolvares por dlar para las divisas agropecuarias (dependiendo del rubro); 3,355 bolvares por
dlar para la venta de divisas del Banco Central de Venezuela a la banca; y 3,35 bolvares para
la venta de dlares de la banca al pblico usuario.
Hasta 1960, "con muy pocas modificaciones", permaneci inclume el anterior cuadro
cambiario. Finalizada la Segunda Guerra Mundial, Venezuela ingres al Fondo Monetario
Internacional (FMI) y durante muchos aos tuvo que pedir prrrogas de entendimiento a
sus sistemas cambiarios, pues el organismo internacional era partidario del cambio nico y
contrario a las "prcticas monetarias mltiples", segn lo refiere Carlos Rafael Silva.
De 1965 en adelante comenz en Venezuela el proceso de reunificacin de la paridad
cambiaria, el cual culmin en 1976, a propsito de la nacionalizacin y la desaparicin del dlar
petrolero. Surgi, entonces, el tipo nico 4,30 bolvares que, luego, colaps el Viernes Negro.
2.1 Antecedentes de RECADI
A comienzos de febrero de 1988, exactamente el 11 de ese mes, el diario El Nacional, prepar
una pgina especial con motivo de cumplirse el jueves 18 de febrero, cinco aos del Viernes
Negro.
El 18 de febrero de 1988 se publicaron dos escritos extensos: el de Fuguet, denominado " La
crisis est viva", y el de El Nacional, titulado "Fuga de 20.236 millones de dlares precedi al
Viernes Negro" .
Cinco aos despus, entrevistaron al carismtico ex-presidente del Banco Central de
Venezuela, Leopoldo Daz Bruzual, y al ex-ministro de Hacienda de Luis Herrera Campns,
Arturo Sosa. Los tres, sin duda, fueron los ms importantes protagonistas de las medidas y
hechos econmicos ocurridos entre el 18 de febrero y el 15 de septiembre de 1983.
Para el 18 de febrero, ltimo da hbil de libre convertibilidad del bolvar frente al dlar
norteamericano, los egresos directos de divisas al exterior alcanzaron aproximadamente los
22.700 millones de dlares.
De esta cifra, una pequea parte (2.500 millones de dlares aproximadamente) se
correspondieron con obligaciones del Banco Central de Venezuela, mientras que el resto se
fugaron producto de operaciones realizadas por particulares, en los tres meses precedentes.
Ya en enero de 1983, el BCV disminuy sus egresos directos significativamente, en tanto que
desde la banca comercial se registraron operaciones de venta de divisas al exterior por 6.733
millones de dlares. La salida totaliz 7.464 millones de dlares ese mes.
En febrero, el mes crtico, las transferencias directas del Banco Central volvieron a disminuir a
703 millones de dlares, mientras que las colocaciones de particulares se redujeron a un nivel
no menos preocupante de 5.315 millones de dlares, para un total este otro mes de 6.018
millones de dlares.

La salida de divisas adquiri un promedio de venta diaria de unos 200 millones de dlares y,
especficamente, el Viernes Negro, 18 de febrero, de 160 millones de dlares.
Ya el dao estaba hecho. El anterior cuadro de cifras se cruz con otros elementos importantes
del contexto internacional que evidenciaron de una manera brutal los llamados desequilibrios
estructurales "encubiertos" de la economa venezolana.
El liderazgo de Venezuela en el seno de la OPEP se vino a menos en las reuniones celebradas
en enero de ese ao en Viena y Ginebra, donde no se pudo concertar una estrategia de
defensa de los niveles de precio y produccin, frente a la accin de acumular inventarios en los
pases industrializados.
Particularmente en Mxico, la devaluacin era muy abrupta, situacin que demostraba, el nivel
de endeudamiento pronunciado en los pases de Amrica Latina, pues en sta regin se
aplicaban polticas econmicas similares.
La misma banca acreedora, en los meses previos, haba solicitado al gobierno de Luis Herrera
Campns, el pago inmediato de unos 13.000 millones de dlares
en crditos con vencimiento en el corto plazo, para lo cual las autoridades monetarias y
financieras del momento negociaban la obtencin de un crdito de grandes proporciones de
2.500 millones de dlares, para empezar a enfrentar el problema. Pero la situacin era
demasiado dramtica.
Corra el ltimo ao de gobierno de Herrera Campns. Las elecciones nacionales que luego
gan Jaime Lusinchi estaban encima. Leopoldo Daz Bruzual y Arturo Sosa protagonizaban,
como presidente del BCV y por segunda vez Ministro de Hacienda, respectivamente, uno de los
enfrentamientos ms notorios de la historia monetaria, financiera y econmica del pas, sobre la
manera de enfrentar la crisis.
En unas declaraciones a El Nacional dijo: "Cuando regres al Ministerio de Hacienda haba
tres problemas clave: 1) una reduccin sustancial en los precios del petrleo de 38 dlares el
barril a 28 dlares el barril, con tendencia a seguir bajando; 2) recin se fracasaba en la
obtencin de un crdito superjumbo por 2.500 millones de dlares solicitado a un
supersindicato con el que se pretenda pagar parte de la deuda externa a corto plazo
(comenzando a gestionar por Luis Ugueto); 3) en diciembre de 1982 ya la fuga de capitales
marcaba un nivel de 9.213 millones de dlares mensuales."
Sosa explic en una entrevista que ya a fines de enero de 1983, le haba sugerido al
Presidente Herrera Campns, implantar alguna frmula de control cambiario. "Luis Herrera de
inmediato mostr su absoluto rechazo a la idea, el Bfalo mostr reservas y, en aquel
momento, no insist ms sobre el asunto. Daz Bruzual y yo viajamos juntos a Estados Unidos y
yo luego a Europa, a decirle a la banca que bamos a reestructurar la deuda externa, por la
baja de los ingresos y las reservas en divisas. El 16 de febrero de 1983 me llam el Presidente
y regres. La salida de dlares continuaba. El sbado 19 de febrero me reun todo el da con
Daz Bruzual y por la noche fuimos a La Casona con dos tipos de soluciones: la ma y la de l" .
Sosa dijo que era partidario de un sistema de control de cambios diferenciales que " repitiera la
experiencia de los aos sesenta, cuando se autorizaron dlares preferenciales para la deuda
externa pblica y privada, importaciones esenciales, y servicios de los poderes en el exterior; y
otro esquema paralelo libre, para lo suntuario y particulares".
"La otra frmula fue la planteada por el Presidente del Banco Central de Venezuela.
Consista en una devaluacin lineal que yo consider insuficiente, porque no detena la salida
hemorrgica de los dlares y buscaba restablecer la paridad cambiaria entre 6,50 y 8 bolvares
por dlar en el pas. Mientras tanto se suspendieron las operaciones de compra y venta de
divisas en dos oportunidades y por espacio de una semana, para buscar un acuerdo final".
De igual manera, El Nacional entrevist al ex-presidente del Banco Central de Venezuela,
Leopoldo Daz Bruzual, para reactualizar, cinco aos despus, su anlisis. "Fueron tres las
causas sumadas que provocaron esa situacin en febrero de 1983: la sobrevaluacin del
bolvar frente al dlar norteamericano en el orden de 35 por ciento; el cobro abusivo de 13.000

millones de dlares de deuda ilegal externa por parte de la banca acreedora; y la cada de los
precios de nuestro petrleo de 32 dlares el barril a 25 dlares el barril. Esto haca imposible
mantener un tipo de cambio a 4,30 bolvares por dlar y la libertad cambiaria en Venezuela."
Reiter Daz Bruzual que en febrero de 1983 le plante al presidente Herrera Campns una
devaluacin lineal, un tipo de cambio nico de 6,50 bolvares por dlar, ms un rgimen de
control de cambios flexible, que asegurara el abastecimiento al consumo e industria del pas.
"Sin embargo, debido a mltiples presiones hechas sobre el gobierno de Herrera, provenientes
del propio partido de gobierno (Copei), de las ms diversas fuerzas econmicas interesadas en
sostener un dlar privilegiado a 4,30 bolvares, del partido Accin Democrtica en la oposicin;
el lunes 28 de febrero, luego del cierre del mercado cambiario, se adopt un sistema -aclara
que no fue un control-, al cual me opuse rotundamente, porque incorporaba mayores
distorsiones a la economa nacional"
Al ministro de Hacienda, Arturo Sosa, lo acompaaron en su enfoque, Hermann Luis Soriano
(FIV), Maritza Izaguirre (Cordiplan), Nidia Villegas (Agricultura y Cra), Humberto Caldern Berti
(Energa) y, al final, Enrique Porras Omaa (Fomento). Mientras que a Daz Bruzual lo
apoyaron, primero Porras Omaa, y tambin los tcnicos del Instituto Emisor, Oswaldo Padrn
Amar y Francisco Faraco.
Mientras a la luz pblica todo el mundo supuso que el enfrentamiento era protagonizado
fundamentalmente por Arturo Sosa y Leopoldo Daz Bruzual, lo cierto fue que el peso tcnico
de las propuestas recay sobre Hermann Luis Soriano, Ministro de Estado Presidente del
Fondo de Inversiones de Venezuela, escogido por Sosa por ser muy cercano al Presidente
Herrera (haba sido Viceministro y Ministro encargado de la Secretara de la Presidencia); y
Omar Bello, uno de los hombres ms capacitados del Banco Central de Venezuela, a quien El
Bfalo le entreg la responsabilidad de armar la contrapropuesta.
"El lunes 28 de febrero el presidente Luis Herrera Campns escuch de nuevo las dos tesis, y
finalmente, en Miraflores, sobre la madrugada, se decide la solucin que yo sostuve y sobre
ella se legisl. La validez del enfoque hoy queda demostrada en que, a pesar de un cambio de
gobierno (de Lusinchi) y de un cambio en el partido de gobierno (Accin Democrtica), en el
fondo se sigue haciendo lo mismo. Se han cambiado las paridades por devaluacin,
ciertamente, pero en el fondo se trata del mismo enfoque cambiario. Sigue funcionando".
El ex-ministro de Hacienda seal que todos los esfuerzos anteriores de restringir las
importaciones excesivas y los aranceles fracasaron, " porque no se poda competir con ese
pequeo monstruo llamado 4,30".
"Cinco aos despus -coment el entonces presidente de Finalven- se ha creado una
produccin interna importante en varias ramas como la industria, la agrcola y los servicios. Ya
no existe la euforia saudita de los dlares petroleros baratos y ya no existe la actitud colectiva
de estar importando chucheras. El ajuste fue difcil. Por eso pienso que lo de Viernes Negro,
especialmente lo de negro, pronto cambiar por otra denominacin".
Un comentario final de Arturo Sosa, cinco aos despus, fue que el reconocimiento al pago de
las acreencias de los deudores privados con dlares a 4,30 bolvares fue un acto de justicia.
"Lo contrario hubiera significado una mera confiscacin de activos".
Por su parte, Leopoldo Daz Bruzual, tambin cinco aos despus, dijo que "ese Viernes Negro
para mi no existe, porque ms bien el lunes 28 de febrero, lejos de ser negro, fue un lunes
esclarecedor: se pusieron de manifiesto todas las fallas estructurales de la economa
venezolana".
"De ms est decir que el tiempo me ha dado la razn" -agreg en tono envolvente-. A partir de
febrero de 1984, con el nuevo gobierno de Lusinchi, los entuertos de la economa se han
agravado todava ms. De All el dicho enteramente popular que corre por todas las ciudades
de Venezuela: "El Bfalo tena razn".
Daz Bruzual todava piensa que fue un exabrupto reconocer el registro y posterior intencin de
pago con dlares preferenciales a la deuda externa privada. "El decreto del 15 de septiembre

de 1988 autorizaba el registro de estas acreencias y estableci una posibilidad de pago.

Durante el gobierno de Luis Herrera no pagu un solo dlar a 4,30 para la deuda privada
externa. Eso s es verdad que lo hizo el gobierno de Jaime Lusinchi. Desde all s se pagaron
dlares a 4,30".
"Desafortunadamente- escribi ms tarde El Bfalo en su texto Crisis y Recuperacin - mi tesis
no fue la que triunf, sino la del Ministerio de Hacienda, el que, ms preocupado por las
repercusiones de la devaluacin sobre el nivel del endeudamiento externo privado, que por el
reequilibrio de las cuentas externas de la Nacin y la estabilidad futura del bolvar, propuso e
hizo aprobar un rgimen (cambiario) con cuatro tipos de cambio: 4,30 para la mayor parte de
las importaciones de bienes y servicios, la deuda externa pblica y los intereses de la deuda
privada, as como las remesas para estudiantes en el exterior; otro de 6,00 bolvares por dlar,
para los bienes y servicios considerados como no esenciales (de lista muy reducida por cierto);
uno ms -de hecho, pues no estaba contemplado en las disposiciones legales- de 9 bolvares
por dlar, para las ventas efectuadas por el BCV por debajo del precio del mercado libre, y el
tipo del mercado libre.
2.2 Rgimen de Cambio Diferencial (RECADI)
A propsito de la sobrevaluacin del bolvar frente al dlar norteamericano, del colapso de los
precios petroleros, de la crisis de la deuda externa y de la fuga masiva de capitales, triunf en
el Consejo de Ministros celebrado en Miraflores la madrugada del lunes 28 de febrero de 1983
la tesis defendida por el entonces Ministro de Hacienda, Arturo Sosa.
Ese da Venezuela amaneci con un rgimen que rompi con la tradicin ltima de libre
convertibilidad de la moneda. En uno de los decretos ejecutivos dictados antes del amanecer,
se instruy la creacin de la Oficina del Rgimen de Cambios Diferenciales, Recadi, para que
administrara las acreencias externas de la Repblica y del sector privado. Se legisl sobre las
remesas del sector pblico y de los poderes del Estado al exterior as como remesas a
estudiantes y se congelaron los precios.
Se corri la bola de que Daz Bruzual haba renunciado, pero fue falso. Estaba en desacuerdo
en la sala de reuniones del directorio del Banco Central, esperando que los ministros del
gabinete econmico llegaran para firmar los primeros convenios cambiarios entre el Ejecutivo y
la autoridad monetaria.
Fue as como desde la creacin de la Oficina del Rgimen de Cambios Diferenciales se vio
acosada, interna y externamente, por las ms variadas formas de ejercer el delito y
la corrupcin para acceder a los dlares baratos controlados por el sector oficial.
Durante ese ao, fueron mltiples las noticias e informaciones que dieron cuenta de los abusos
y arbitrariedades que sobre el nuevo sistema cambiario se estaban desarrollando.
Con el cambio de gobierno de Luis Herrera Campins a Jaime Lusinchi (1984), vendran nuevas
modificaciones al rgimen de cambio diferencial, entre las cuales destacaban la absorcin por
parte del BCV de muchas de las funciones de RECADI, sin embargo, el entonces Director de
este ente, Miguel Rodrguez Molina, discrepaba de esta opinin, pues ste alegaba que su
despacho deba seguir dependiendo del Ministerio de Hacienda, ya que el volumen de divisas
que se manejaba era mayor al que se control desde el Banco Central de Venezuela en el
perodo 1960-1964.
La otra informacin aparecida el 2 de febrero El Nacional, estaba totalmente alejada del campo
poltico y econmico. En la pgina D-20 se recogieron otras declaraciones donde el director de
Recadi, Miguel Rodrguez Molina, denunci que un empresario le haba falsificado la firma,
buscando que le reconocieran su deuda externa privada".
En realidad, la Oficina no estaba viviendo su mejor momento. En los das precedentes el propio
Rodrguez Molina haba resuelto intervenir la Direccin de Operaciones "hasta saber qu es lo
que est sucediendo". Por otra parte, la Disip efectu varios allanamientos que afectaron,
incluso, hasta el personal de relaciones pblicas y prensa. Este, entre otros muchos casos de
corrupcin administrativa, dur varias semanas ms all de la transmisin de mando, y dio

como resultado que la Juez XIII Penal y de Salvaguarda, Morita Hernndez dictara el 14 de
febrero de 1984 doce autos de detencin contra los funcionarios: Pedro Rafael Molina, Ada
Marubo Planeta, Jean Carlos Ros Gonzlez, Daniel Benito Scalera Cabrera, Jos Novoa,
Francisco Antonio Cariol, Roque Vicente Rojas, Jos Lpez, Arando Herrera, Ricardo Mora,
Orlando Rojas, Oscar Escalante, Juan Rosas, Jos Sagarmundi, Xiomara Antonetti y Carmen
Alicia Morales. De estos doce, diez autos fueron confirmados por el Tribunal Superior de
Salvaguarda del Patrimonio Pblico el 27 de julio de 1984.
Miguel Rodrguez Mendoza (asesor econmico del candidato por AD, Carlos Andrs Prez) el
14 de septiembre de 1988 dijo lo siguiente: "RECADI se convirti en una distorsin ms de la
economa, porque se desnaturaliz la accin cambiaria en un sistema discrecional". Moreno
Len (asesor econmico del candidato por COPEI, Eduardo Fernndez) por su parte, plante
que necesariamente el Banco Central de Venezuela -de ganar Eduardo Fernndez- sustituira a
la Oficina del Rgimen de Cambios Diferenciales, puesto que "RECADI no significa otra cosa
que la distribucin arbitraria de dlares que tenemos actualmente, y ha generado una de
las fuentes ms escandalosas de corrupcin".
Pero a la vez los candidatos, Carlos Andrs Prez (AD) y Eduardo Fernndez (COPEI) se
sintieron tranquilos, porque con la unificacin cambiaria se les quitara el dolor de cabeza de los
dlares preferenciales. Con el triunfo del candidato adeco, se elimin la oficina de RECADI y se
dio paso a una liberacin de los precios del dlar. Para el momento de entrar en vigencia el
nuevo esquema cambiario, se determina una paridad nominal del orden de 39,60 Bs/US$ que
era exactamente la paridad del mercado libre para el da en que se elimin el control de
cambios, esto implicaba una fuerte devaluacin, si se le compara con el tipo de cambio
preferencial que estaba vigente de RECADI, fijado en Bs. 14,50 por dlar desde diciembre de
1986.
La eliminacin del rgimen de cambio diferencial tuvo la virtud de extirpar una de las mayores
fuentes de corrupcin que haba existido en el pas. Por otra parte, el nuevo esquema
cambiario tuvo un fuerte impacto en el nivel de los precios, ya que al suprimirse el tipo de
cambio preferencial, todos los bienes tendran que importarse al cambio vigente en el mercado,
ello se tradujo como es natural en una aguda inflacin de costosen los inicios del programa de
ajustes.
3. CARACTERSTICAS DEL CONTROL DE CAMBIO
Fijacin de un tipo de cambio por autoridad del Estado
Los mecanismos normales de oferta y demanda quedan fuera de operacin.
La reglamentacin administrativa para su control es aplicada por el Estado.
Restriccin de la entrada y salida de divisas.
4. TIPOS DE CONTROL DE CAMBIO
Control de Cambio absoluto: Es la reglamentacin total de la oferta y la demanda de
divisas, es prcticamente imposible de implementarla, por las inevitables y mltiples evasiones
y filtraciones que tienen lugar cuando la economa no es enteramente centralizada.
Control parcial o mercado paralelo: Es el control parcial determinante de la oferta de
divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la
economa; y un mercado marginal, es permitido en el cual se compran y venden cantidades de
divisas sorprendentes de operaciones que se dejan libres, y se determinan precios de mercado;
este mercado paralelo o marginal, se autoriza para impedir el funcionamiento del mercado
negro.
Cambios mltiples: Es aquel en que para cada grupo de operaciones, de oferta y
demanda, se fija un tipo de cambio, todos preferenciales y entrada de capital, y para
determinadas importaciones y salida de capital; tipo no preferenciales para las operaciones
restantes.

Cambio rgido: Es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen

determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los
llamados puntos o lmites de importacin o exportacin de oro, por arriba o por debajo de la
paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos lmites ocurriran movimientos de oro que
haran volver a las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad
concreta de dichos movimientos de oro y se asegura adems, mediante un mecanismo
operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relacin entre los tipos de
cambio y las tasas monetarias de inters.
Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente
determinados, lo que no significa que tales funciones sean ilimitadas o infinitas. Es el caso del
patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del
mercado cambiario y, en general la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los
que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los
cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la
balanza de pagos.
Cambio fijo: Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria
como el Banco Central o el Ministerio de Finanzas y puede combinarse tanto con demanda
libre y oferta parcialmente libre como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Cambio nico: Este rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su
naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la
divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administracin,
operacin y beneficio normal. El ideal del Fondo Monetario Internacional es este tipo de
sistema, que no admite discriminacin en cuanto a la fuente de origen de las divisas, ni en
cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales.
4.1 Tipos de Cambio
Cambio spot: Es aquel que se aplica a las operaciones de cambio de contado, stas
operaciones difieren en su naturaleza, siempre teniendo presentes el tipo de mercado en que
se negocie, a esto se le llama operaciones entrebancarias, al mayor y al detal, lo que implica un
tipo de cambio de contado diferente para cada tipo de operacin.
Cambio a plazo (forward): Son las operaciones cambiarias realizadas a plazo, las
mismas casi siempre se les traslada al tipo de cambio de contado. Manifestando su costo que
se podr cubrir en el mercado de contado; y por consecuencia, identificarlo tomando en cuenta
otros factores as como tambin el diferencial de la tasa de inters interna y la de el de la
moneda que se negocia.
Cambio referencial: Se utiliza para la conversin de operaciones que no tienen nada
que ver o no estn ligados a un tipo de cambio especfico o pactado. Es muy utilizado por
ejemplo en las operaciones administrativas de una aduana, rentas consulares, valoracin de
activos y pasivos externos para aspectos legales como modo de informacin.
Cambio resultado de la subasta: Son aquellos que resultan de las cotizaciones que
presentan los participantes (operadores cambiarios autorizados) en el mecanismo de subasta.
Cada uno de los tipos de cambio presentados reflejan la estimacin individual que hacen los
participantes del valor de la divisa estadounidense en un momento dado, de acuerdo con las
condiciones de mercado.
Cambio modal interbancario: Es aquel con ms repitencia en un tiempo especfico
que se lleva a cabo entre las cotizaciones de los bancos presentes en el mercado
interbancario.
5. VENTAJAS DEL CONTROL DE CAMBIO

Pueden aplicarse a los cambios extranjeros para la compra de bienes y servicios o las
transferencias de capital.
Proteger las reservas internacionales, la balanza de cambio y el tipo de cambio.
Conlleva a un control de precios
6. DESVENTAJAS DEL CONTROL DE CAMBIO
En primer lugar restringe directamente la libre eleccin de pases en los que los
individuos pueden comprar o invertir.
Generalmente provoca un "mercado negro" de monedas escasas.
En particular, por lo que se refiere a los pases subdesarrollados, aunque tambin en los
pases ms avanzados, puede conducir a una corrupcin de los funcionarios.
7. SITUACIN ACTUAL DEL CONTROL DE CAMBIO
7.1 Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI)
Implementada en febrero de 2003 por el Ejecutivo Nacional, esta comisin regula la venta de
dlares en el mercado nacional actualmente, sus promotores afirman que fue una medida
necesaria con el fin de evitar la fuga de divisas, la disminucin de las reservas internacionales,
la merma en los aportes al fisco, desestabilizacin del valor externo de la moneda, todo esto
consecuencia de la evasin fiscal, el paro que experiment la industria petrolera, y la fuga
masiva de capitales en los ltimos meses, y de la desestabilizacin en palabras del gobierno
"auspiciada por los sectores ms elitescos y poderosos del pas".
En trminos del Ejecutivo: "La economa venezolana fue golpeada duramente y estaba al borde
de un colapso comenzando el 2003, ao en el que precisamente de acuerdo con las
proyecciones macro-econmicas, se lograra la consolidacin de programas sociales
destinados a mejorar la calidad de vida de toda la poblacin".
En vista de esta situacin, el Ministerio de Finanzas en representacin del Gobierno y el Banco
Central de Venezuela, establecen un rgimen de control cambiario y mediante decreto
presidencial es creado el 5 de febrero de 2003 la Comisin de Administracin de Divisas
(CADIVI), cuya misin es "administrar con eficacia y transparencia, bajo criterios tcnicos, el
mercado cambiario nacional y asume el reto de contribuir con su buena ejecutoria y el concurso
de otras polticas, al logro de la estabilidad econmica y el progreso de la Nacin".
Para la venta de dlares a personas naturales, jurdicas, y otras instituciones se solicitan una
serie de recaudos, segn sea el caso, por ejemplo para las personas jurdicas entre muchos
otros se incluyen: solvencia con respecto al pago de ISLR, IVA, INCE, SSO y otras
documentaciones de actualizacin de las empresas.
Esta comisin ha recibido muchas crticas de expertos economistas entre las cuales destacan:
La inconstitucionalidad del rgimen del control de cambios, ya que se dice que las
libertades econmicas previstas en la constitucin, estn siendo violadas.
Lo engorroso que resulta la cantidad de recaudos y el tenerlos todos al da es casi
imposible.
La modificacin constante de los requisitos solicitados (cambian cada 15 das)
La demora en la entrega de divisas en sus primeros meses de aplicacin, result ser
la crtica principal, ya que han tardado ms de 3 meses en otorgar los dlares.
El riesgo de que se convierta en otro RECADI, ya que existe la posibilidad de que se
creen empresas "fantasmas" que se hagan pasar por organizaciones de carcter prioritario con
el fin de que se le agilice el otorgamiento de divisas a estas, quedando en ventaja con respecto
a empresas reales.
Porque trae como consecuencia un mercado "negro" o paralelo que cotiza el precio muy
por encima del fijado por el gobierno y que flucta con el aumento de la demanda y con el paso
del tiempo.

Los administradores de este recin creado organismo admiten que ha habido demoras debido
principalmente a que el sistema de automatizacin es muy moderno y la actualizacin
de datos lleva mucho tiempo, pero aseguran que esta comisin evitar que halla fuga masiva
de divisas adems de que trae como consecuencia un control de precios, tambin han afirmado
que no existe la posibilidad de que se convierta en un nuevo RECADI ya que el control es
mucho ms efectivo y fuerte que hace 20 aos.
El monto establecido por el BCV junto con el Ejecutivo para la compra y venta de dlares es de
1.600 Bs/$ y podrn ser adquiridos en los bancos y en las casas de cambio siempre y cuando
dichas operaciones estn autorizadas por CADIVI. Sin embargo, en vista de que no hay
ninguna normativa publicada hasta los momentos, no hay posibilidad de comprar dlares hasta
nuevo aviso.
Para comprar dlares, se deber cumplir una serie de requisitos exigidos por el organismo
gubernamental, segn sea el caso. Solo los representantes diplomticos y las instituciones que
hayan suscrito tratados con la Republica, tendrn preferencia para adquirirlos.
Cabe destacar que en los casos de emergencia como la compra de medicinas y servicios de
clnicas en el exterior, habr un cupo disponible para dicha situacin, el cual ser publicado por
los entes competentes y las personas debern demostrar que en realidad requieren divisas
para estos fines.
Habr sanciones por ofertar divisas por parte de operadores no autorizados, y corresponde a
la Ley de de Delitos Cambiarios realizar las mismas y que ser publicada prximamente.
El gobierno anuncio que posiblemente se levanten dichas restricciones cuado se restablezcan
totalmente las operaciones en la industria petrolera.
8. SANCIONES A LOS DELITOS CAMBIARIOS
En la actualidad, no existe una Ley que regule los actos ilcitos correspondientes al rgimen
cambiario que en determinado momento pueda presentarse en el pas. Sin embargo, existe,
un anteproyecto de Ley presentado en la Asamblea Nacional que tiene como finalidad
disciplinar las operaciones que se puedan derivar de la aplicacin de este rgimen,
denominada Ley de Delitos cambiarios.
Segn el Anteproyecto de Ley de Delitos Cambiaros se sancionarn:
Las acciones que no acaten las normas, los procedimientos y deberes establecidos para
obtener divisas, cuando exista la restriccin y control de las mismas. (Articulo 2)
Ser aplicada a las personas naturales y jurdicas venezolanas y extranjeras que acten como
administradores, intermediarios, verificadoras o beneficiarios de las operaciones cambiarias
que se realicen en el marco del rgimen cambiario establecido por el Ejecutivo Nacional.
(Articulo 4)
Las personas naturales o jurdicas, venezolanas o extranjeras, que ingresen divisas al pas
destinadas a fines lcitos, estando vigente controles o restricciones a la libre convertibilidad de
la moneda, debern registrarlas ante las autoridades cambiarias o ante los rganos creados al
efecto, y tendrn derecho a exportarlas con los beneficios e intereses siempre que cumplan con
los requisitos que a tal fin establezcan los Convenios Cambiarios celebrados entre el Ejecutivo
Nacional y el Banco Central de Venezuela, as como de las normas derivadas de su aplicacin.
(Articulo 5)
Toda persona que compra o venda divisas, vulnerando los requisitos, condiciones o lapsos
establecidos en el convenio de control de cambio vigente, o sin la intervencin de la institucin
autorizada para afectar dicha operacin, ser sancionada con prisin de diez (10) a catorce
(14) aos y multa de cinco (5) a diez (10) veces el equivalente en bolvares del monto de la
respectiva operacin cambiaria. (Articulo 7)
CONCLUSIONES
Luego de analizada la informacin, se llega a los siguientes puntos de vista:
El control cambiario busca regular principalmente la salida de divisas existente en el
pas y proteger las reservas internacionales que se pueden ver afectadas por dicho fenmeno.

Es importante destacar que la fluctuacin del bolvar frente al dlar ha sido considerable
en los ltimos 20 aos, debido a varios factores entre los que destacan: La aplicacin de el
control de cambios y el surgimiento de un mercado negro, la malversacin de los fondos
pblicos, la mala ejecucin de las polticas macroeconmicas por parte de los gobiernos
centrales, entre otras, que permitieron un deterioro progresivo de la moneda local, trayendo
como consecuencia desajustes econmicos y graves problemas para la poblacin venezolana.
La adquisicin de divisas (inicialmente) ser nica y exclusivamente para aquellas
instituciones y diplomticos que hayan suscrito tratados con la Republica, rompiendo con la
libre convertibilidad de la Moneda.
Perjudica a pequeas y grandes industrias, pues la compra y venta de materia prima se
paraliza por la aplicacin de dicho control.
El control cambiario se estimaba para 15 das desde su entrada en vigencia, pero ya
han transcurrido ms de 90 das, convirtindose en una situacin insegura e incierta para las
empresas radicadas en el pas y aleja la posibilidad de la inversin del capital forneo.
Viola la libertad econmica prevista en la constitucin.
Restringe todas las operaciones financieras que se deseen realizar con cualquier
entidad internacional.
El actual rgimen cambiario ha tenido demasiadas demoras en otorgar las divisas a las
empresas para que realicen sus actividades de rutina como seran la compra de materia prima,
principalmente en el caso de las empresas de alimentos (harina precocida o leudante) no
pueden comprar el trigo para fabricarla, esto aunado a otras empresas que tienen inventarios
escasos para seguir produciendo, queda impedido de llevar al mercado sus productos y por
ende crea desabastecimiento en el mismo.
Es necesario que el gobierno aplique mano dura a los delitos cambiarios, ya que con
esta nueva ley (con prxima vigencia) se estaran evitando graves daos al patrimonio pblico
y por ende a la nacin, como los que hubo en la poca de RECADI.
A pesar de la medida aplicada para controlar las fugas de divisas, han transcurrido ms
de 90 das en donde no se ha visto que el Ejecutivo y los empresarios hayan llegado a un
acuerdo para enfrentar tan grave situacin.
Por otro lado CADIVI, "supuestamente" como ente administrador de Divisas, entreg
dlares al Presidente de la Republica para que ste realizara su ltimo viaje a la Republica
de Brasil en una "situacin de emergencia financiera".
Dichas contradicciones dan a entender que el control aplicado es para aquellas lites
existentes en el pas que discrepan de la poltica que ha implantado el actual Presidente en los
ltimos cuatro aos.
Cabe destacar, que el control cambiario aplicado se "politizo", el tiempo ha transcurrido
y entre dimes y diretes por parte del Ejecutivo y los que se oponen a su poltica, no han tomado
en cuenta como se ha ido deteriorando cada da mas (de lo que ya estaba) el pas, trayendo
graves repercusiones como el incremento del desempleo, desabastecimiento, hambre, miseria
y el alto ndice de una poblacin analfabeta.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos13/monodef/monodef.shtml#ixzz44wK3TTgB

Nohema Galea y Gabriel Velsquez
Ambos estudiantes de la carrera Administracin Industrial,
en la Universidad de Oriente, Ncleo de Anzotegui en Barcelona, Venezuela,.
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos13/monodef/monodef.shtml#ixzz44wKA8qRc