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NDICE DE CONTENIDOS
1.
INTRODUCCIN..........................................................................................................1
1.1 HISTORIA DE LA EMPRESA......................................................................................1
1.2 MISIN.......................................................................................................................2
1.3 VISIN........................................................................................................................2
1.4 ACCIONES IANSA......................................................................................................2
1.5 FILIALES.....................................................................................................................3
1.6 HITOS DE IANSA.......................................................................................................3
1.7 PRODUCTOS.............................................................................................................5
1.7.1 Azcar................................................................................................................ 5
1.7.2 Endulzantes no calricos....................................................................................5
1.7.3 Alimentos para mascotas...................................................................................5
1.7.4 Nutricin animal..................................................................................................5
1.7.5 Jugos concentrados (PATAGONIAFRESH)........................................................6
1.7.6 Pasta de tomates (ICATOM)...............................................................................6
1.7.7. Produccin de remolacha (REA AGRCOLA)..................................................6
2.
3.
ANLISIS DE RATIOS...............................................................................................11
3.1
RAZONES DE LIQUIDEZ.......................................................................................11
3.1.1
Liquidez corriente..........................................................................................12
3.1.2
Prueba cida.................................................................................................12
3.1.3
Capital de trabajo..........................................................................................13
3.2
RAZONES DE APALANCAMIENTO......................................................................14
3.2.1
Factor apalancamiento..................................................................................14
3.2.2
Razn de endeudamiento.............................................................................14
3.2.3
Leverage total................................................................................................15
3.2.4
Cobertura de inters......................................................................................16
3.3
ROTACIN.............................................................................................................16
3.3.1
Rotacin de inventarios.................................................................................17
3.3.2
3.4
RAZONES DE RENTABILIDAD.............................................................................18
3.4.1
Margen de utilidad.........................................................................................18
3.4.2
3.4.3
3.5
3.5.1
3.5.2
PER............................................................................................................... 21
3.5.3
3.5.4
P/B................................................................................................................ 22
3.7
DUPONT................................................................................................................24
4.
CONCLUSIONES.......................................................................................................26
5.
OPININ.................................................................................................................... 27
6.
BIBLIOGRAFA.........................................................................................................29
7.
ANEXOS.................................................................................................................... 30
7.1
7.2
7.3
ANLISIS DUPONT...............................................................................................38
1. INTRODUCCIN
1.1 HISTORIA DE LA EMPRESA
Iansa es una Sociedad Annima abierta, que nace en 1953 constituyndose bajo la figura
legal de Empresas Iansa S.A., con foco principal en el desarrollo de la produccin de
azcar en Chile, esta busca activar y generar desarrollo sostenible en zonas agrcolas
deprimidas. En sus ms de 60 aos de historia esta compaa ha ido ms all de esta
inspiracin inicial y ha impulsado la tecnificacin, la innovacin y el desarrollo de la
agroindustria chilena. Esto le ha permitido al pas hacer de la remolacha un cultivo
competitivo a nivel mundial, lder en rendimiento y en la aplicacin de tecnologa de punta
en su produccin, aportando al progreso de agricultores, transportistas, proveedores,
comunidades y todos quienes participan de la cadena productiva de alimentos de Iansa
en Chile.
Iansa se dedica a la comercializacin, distribucin y produccin de azcar y endulzantes
en el mercado retail y a grandes clientes industriales. La introduccin de tecnologas de
optimizacin en transporte y gestin logstica, han permitido mejorar los procesos de
distribucin y comercializacin, siendo esta una de las empresas con una posicin
consolidada y lderes en el mercado del azcar. Tambin es la mayor exportadora de
jugos concentrados no ctricos del hemisferio sur (Patagoniafresh) y el principal productor
de alimentos para bovinos y equinos en el pas.
El Directorio, integrado por 7 miembros es el rgano colegiado al que, segn la ley y los
estatutos de la Sociedad, corresponde la administracin ordinaria y extraordinaria de la
Sociedad. Los Directores son elegidos por la Junta Ordinaria de Accionistas, duran tres
aos en sus cargos y pueden ser reelegidos indefinidamente. El Directorio no cuenta con
miembros suplentes.
Iansa cuenta con una filial ubicada en Per (Icatom), esta est destinada a la elaboracin
de pasta de tomate. Por otra parte Iansa cuenta con 14 plantas a lo largo de todo Chile,
situando la oficina central en la Regin Metropolitana.
1.2 MISIN
En Iansa somos lderes en comercializacin, distribucin y produccin de dulzura en
Chile abastecindonos de produccin nacional e importaciones y mantenemos una
participacin relevante en el mercado de nutricin animal. Buscamos en nuestros
negocios la permanente satisfaccin de nuestros clientes, la adecuada rentabilidad para
nuestros accionistas y el bienestar de nuestros colaboradores y proveedores.
1.3 VISIN
Seremos la empresa de alimentos lder en comercializacin de dulzura en Chile. En
todos los mercados en que participamos, superaremos las expectativas de nuestros
clientes y consumidores con innovacin y de forma rentable para nuestros accionistas,
operando responsablemente con nuestros colaboradores, la comunidad y el medio
ambiente.
1.4 ACCIONES IANSA
El controlador de Empresas Iansa es la Sociedad de Inversiones Campos Chilenos S.A.,
RUT 96.538.080- 9, la que tiene una participacin directa e indirecta de 42,74% en el
capital de la Compaa.
1.5
FILIALES
Empresas Iansa S.A. tiene, a diciembre de 2014, las
siguientes filiales:
Participacin
minoritaria
en
Anagra
S.A.,
importante
comercializadora
de USD 12,3 millones para el perodo, aunque la utilidad de la compaa muestra una
reduccin con respecto al ao 2013 (USD 24,2), lo que corresponde a una reduccin de
un 49,2%.
Al termino de diciembre de 2014, la compaa tuvo una presencia bursatil en la Bolsa de
Comercio de Santiago de 67,22%. El capital suscrito y pgado de la Sociedad al 31 de
diciembre de 2014 era de USD 245.159.102, dividido en 3.983.886.864 acciones, las que,
a la misma fecha, pertenecian a 14.798 accionistas.
Destacando en el ao 2014 los hitos ms importantes para Iansa podemos encontrar los
siguientes:
Inauguracin de la planta Iansa Cero K, lo que permite a la Compaa triplicar la
actual capacidad de elaboracin de los endulzantes no calricos, Sucraloza,
Stevia y Agave. La inversin alcanzo los USD 8 millones.
Nuevos productos Cannes, se lanzan las primeras barritas para perros en el
mercado chileno. Tambin as nuevos snacks como filetitos y costillitas.
Azcar Pharma, Iansa se consolida como proveedor de materia prima al mercado
farmacutico.
Stevia Sens Sabores, Iansa creo la nueva Stevia que mezcla los mejores sabores
de la naturaleza.
Rendimiento histrico en tomates por hectrea, Icatom alxanzo rendimientos
historicos en el rendimiento de tomates por hectrea.
Iansa Cero K lanza al mercado Agave Sens, el agave es una planta de origen
mexicano de donde se extrae miel.
Ampliacin de la planta mascotas, la nueva planta comenz a operar bajo nuevos
estandares, esta instalacin cuadriplica la capacidad de produccin de la planta
antigua, pasando de una capacidad de 20 mil a 80 mil toneladas.
1.7 PRODUCTOS
Iansa entrega la mejor calidad y sabor en alimentos de consumo humano y animal. Su
capacidad constante de innovar, inserta en el ADN de la Compaa y la eficiencia de sus
procesos le permiten entregar un mix de atractivos y variados productos, entre los que
destacan alternativas con caloras, sin caloras y con la mitad de caloras, Alimentos para
Mascotas, Equinos y Bovinos, Jugos Concentrados y Pasta de Tomate.
1.7.1 Azcar
Iansa est fuertemente posicionada en los hogares chilenos como la marca que entrega
dulzura. En esta lnea, ha continuado mejorando su oferta de productos de azcar,
tradicional y Premium, y en los ltimos aos ha sumado una variedad de productos
reducidos en caloras y no calricos, de manera de ampliar su mix para as satisfacer a
sus consumidores. Innovacin, naturalidad y sabor son pilares a considerar por la
Empresa a la hora de desarrollar sus innovaciones.
1.7.2 Endulzantes no calricos
Iansa Cero K es una de las reas de negocio que ha mostrado mayor dinamismo durante
2014. Hoy cuenta con una participacin en el mercado de los endulzantes del 17%, en
una categora que crece alrededor de 10% por ao. Es as como durante este periodo se
potenci la lnea de endulzantes Iansa Cero K, que en la actualidad ofrece cuatro
soluciones: Cero K Sucralosa, Cero K Stevia Sens, Cero K 100% Stevia y Cero K Agave.
1.7.3 Alimentos para mascotas
Iansa le ha dado un fuerte impulso a su rea de negocios de Alimentos para Mascotas. Es
as como luego del relanzamiento de Cannes, que signific un importante crecimiento en
la categora, el 2014 se ha enfocado en crear nuevos y saludables productos, adems de
ricos e innovadores snacks para mascotas.
1.7.4 Nutricin animal
El negocio de Nutricin Animal es una unidad clave dentro del mapa de actividades de
Iansa. Este negocio ha realizado un importante e innovador trabajo para proveer de
soluciones nutricionales de alta calidad al mercado bovino lechero, adems del equino,
dndole valor a los coproductos obtenidos del proceso de elaboracin de azcar.
esencialmente
en
Sudamrica
(Ecuador,
mercados
en algunos pases centroamericanos que, por razones climticas, tienen dificultades para
cultivar tomates.
1.7.7. Produccin de remolacha (REA AGRCOLA)
La gestin agrcola de Iansa no slo produce grandes cantidades de remolacha, si no que
realiza un trabajo mucho ms profundo e integral. La Compaa ha llevado a cabo durante
aos estrategias de desarrollo orientadas a hacer ms eficiente y rentable la produccin
de dicho cultivo, garantizando el suministro de la materia prima, para as permitir el
funcionamiento continuo del sector industrial de la Empresa.
2013 y 2014 de la empresa Iansa. Primero se analizaran los cambios dentro del balance y
luego el estado de resultado de la empresa, para luego realizar una comparacin con la
empresa CMPC.
2.1 ANLISIS BALANCE IANSA
Con respecto al balance se puede observar varios cambios con respecto al ao 2014 (Ver
tabla 7.1.1 Activos), en primera instancia en la seccin de los activos podemos encontrar
diferencias en los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (Nota 7), inventarios
(Nota 9), activos por impuestos corrientes (Nota 11) y por ultimo en propiedad de inversin
(Nota 18). Por otra parte en la seccin de pasivos y patrimonio (Ver tabla 7.1.2 Pasivos y
Patrimonio) podemos encontrar diferencias en otros pasivos financieros (Nota 20),
acreedores comerciales y otras cuentas por pagar (Nota 22) y por ltimo en otros pasivos
no financieros corrientes (Nota 25). Para ms informacin acerca de las notas ver anexo
7.2.
Tabla 2.1 Estado de Situacin Financiera
Activos MUSD
Activos corrientes
Activos no corrientes
Total de activos
31-Dic-2013
371.725
285.306
657.031
31-Dic-2014
346.990
290.224
637.214
Variacin
(24.735)
4.918
(19.817)
Elaboracin propia
El activo corriente present una disminucin de USD 24,7 millones respecto al ao 2013.
Esta disminucin se explica por una cada en los inventarios por un monto de USD 14,8
millones (producto de una disminucin en el volumen de azcar al final del 2014, y una
cada en los precios internacionales de azcar), y una disminucin en los deudores
comerciales, de USD 19,6 millones, asociada a una disminucin en los clientes nacionales
(debido principalmente a la baja en el precio del azcar) y los clientes de Patagoniafresh,
compensado parcialmente por un incremento en los activos financieros (valor justo de los
derivados de azcar), que subieron en USD 9,7 millones. Mientras que el activo no
corriente mostr un incremento de USD 4,8 millones, lo que se explica principalmente por
adiciones de propiedades, plantas y equipos y propiedades de inversin por USD 20,0
millones, contrarrestado por la depreciacin del periodo por USD 17,2 millones.
31-Dic-2013
227.853
61.005
368.173
657.031
31-Dic-2014
164.163
95.957
377.094
637214
Variacin
(63.690)
34.952
8.921
(19.817)
Elaboracin propia
En cuanto a los impuestos, la Compaa registr un gasto por impuestos por un total de
USD 2,9 millones durante 2014, en comparacin con un gasto de USD 6,3 millones
registrado en 2013. Este resultado se explica principalmente por el impacto sobre los
impuestos diferidos que ocasion un aumento en la prdida tributaria, producto del menor
resultado financiero del perodo.
2.3 COMPARACIN EMPRESA IANSA SQM
Como es sabido, la empresa Soquimich Comercial S.A esta dedicada a la compra y venta,
la comercializacin y distribucin de todo tipo, clase o naturaleza de fertilizantes y
productos o insumos agrcolas. Por otra parte dentro de las filiales de Iansa, se encuentra
INSAGRO, el departamento agrcola de Iansa, el cual es el responsable de la produccin
y comercializacin del azcar. A partir de esto, se realizar una comparacin entre ambas
empresas, siendo til esto para conocer como se estn desenvolviendo otras empresas
en el mercado.
En primera instancia se compararn los balances de las empresas correspondiente al ao
2014, para luego analizar los estados de resultados de resultados de las empresas
correspondiente al ao 2014.
Tabla 2.3.1 Resumen Balance Iansa - SQM
Activos corrientes
Activos no corrientes
Total activos
Pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio total
Total patrimonio y pasivos
Como se puede observar (Ver tabla 2.3.1 Resumen balance SQM) (VER tabla 2.3.2
resumen balance Iansa) la empresa Iansa presenta una mayor cantidad de activos,
patrimonio y pasivos, esto es bsicamente por que la empresa Iansa no se especifica a un
solo mercado o producto, como se puede ver reflejado en sus filiales y productos que
posee, donde podemos encontrar alimentos para animales, pasta de tomates, jugos
concentrados, entre otros. Mientras que Soquimich esta enfocado a la minera y al
mercado agrcola, compitiendo con grandes compaas dentro del mercado de la minera.
10
Por otra parte, se puede apreciar (Ver tabla 7.1.3 Estado de Resultados Iansa) (Ver tabla
7.1.6 Estado de Resultados SQM) en los estados de resultado, la empresa que presenta
mayores ganancias es Iansa, con MUSD 12.321 en comparacin a USD 11.890 que
presenta la empresa Soquimich para el ao 2014. Esto se debe principalmente a que
Soquimich compite en un mercado bastante competitivo, con grandes empresas
extranjeras donde diversos factores, como la competencia y el aumento de la produccin
de las empresas, han influido para que Soquimich disminuya los precios de sus
productos, trayendo consigo una disminucin de sus utilidades. A diferencia de Iansa, una
empresa que tiene sus productos diversificados en distintos mercados, donde cabe
destacar que Iansa disminuy sus utilidades, debido a la baja que ha tenido el precio
internacional del azcar. Por otra parte cabe destacar que ambas empresas incurren en
altos costos de produccin, por lo que se recomienda una reduccin de estos. Para
ambas empresas el ao 2014 ha sido un ao con muchas dificultades, pero aun as las
han podido manejar de la mejor forma para que las empresas no tengan perdidas.
3. ANLISIS DE RATIOS
Los ratios tienen dos aplicaciones bsicas muy tiles. En primera instancia, pueden
usarse para analizar el rendimiento actual de la empresa y compararlo con datos
histricos. Esto no solo ayuda a validar el plan de negocios original, sino que permite
tambin detectar fallas y corregirlas a tiempo. Adicionalmente, los ratios pueden usarse
para hacer comparaciones rpidas entre empresas. Los ratios se agrupan en distintas
categoras, las que sern vistas a continuacin.
3.1 RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez o solvencia a corto plazo, evalan la capacidad de la empresa en
atender sus compromisos de deuda en el corto plazo, es decir, el dinero en efectivo que
dispone la empresa para cancelar sus deudas. Es por esto que estas razones estn
enfocadas a los activos y pasivos circulantes. Dentro de este grupo podemos encontrar
tres razones:
3.1.1
Liquidez corriente
Muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo,
cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.
11
Por lo general el resultado de esta razn debe ser mayor a 1 para que sea un valor
aceptable. La frmula correspondiente a esta razn es:
Liquidez Corriente=
Activo Corriente
=Veces
Pasivo Corriente
Analisis de Ratios
Liquidez Iansa
Liquidez SQM
2013
1,63
2014
2,11
5,13
Prueba cida
Prueba cida=
Activo CorrienteInventarios
=Veces
PasivoCorriente
12
Analisis de Ratios
Prueba acida Iansa
Prueba acida SQM
2013
1,04
2014
1,39
3,69
Capital de trabajo
Relacin entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. El capital de trabajo es lo
que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es decir el dinero que le
queda para poder operar en el da a da. La frmula correspondiente a esta razn es:
Analisis de Ratios
Capital trabajo Iansa
Capital trabajo SQM
2013
143.872
2014
182.827
110.284
A partir de los resultados obtenidos para los aos 2013 y 2014 se puede inferir que la
empresa Iansa cuenta con capacidad econmica para poder responder a las obligaciones
con terceros. Se evidencia un aumento significativo para el ao 2014. Con respecto a la
empresa SQM tambin se evidencia la capacidad econmica para poder responder a las
obligaciones.
Con respecto a los ratios de liquidez, se puede observar que al termino del ao 2014,
todos tuvieron un aumento considerable para la empresa Iansa, este incremento en estos
indicadores responde a la disminucin en los pasivos corrientes producto de la
13
Factor apalancamiento
Mide el grado en el cual la inversin del capital contable de los accionistas se amplifica
mediante el uso de deudas contratadas para financiar activos totales. La formula
correspondiente a este ratio es:
Factor apalancamiento=
Activos totales
Patrominio
Analisis de Ratios
Factor apalancamiento Iansa
Factor apalancamiento SQM
2013
1,78
2014
1,69
1,23
A partir de los resultados obtenidos se puede observar que Iansa present una
disminucin para el ao 2014, lo que se traduce en que por cada dlar aportado por los
accionistas, se lograron conseguir 1,69 dlares de activos. Mientras que para la empresa
SQM por cada dlar aportado por los accionistas, se lograron conseguir 1,23 dlares de
activos.
3.2.2
Razn de endeudamiento
Razn de apalancamiento=
Pasivos totales
=
Activos totales
14
Analisis de Ratios
Razon endeudamiento Iansa
Razon endeudamiento SQM
2013
0,44
2014
0,41
0,19
A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede desprender que en
el ao 2013 el 44% de los activos totales es financiado por los acreedores, mientras que
en el ao 2014 el 41% de los activos totales es financiado por los acreedores. Por otra
parte para la empresa Soquimich en el ao 2014 el 19% de los activos es financiado por
los acreedores. Se evidencia que la empresa Iansa depende mucho de sus acreedores, lo
que cual es un nivel riesgoso, en comparacin al ndice presentado por la empresa SQM.
3.2.3
Leverage total
Leverage total=
Pasivostotales
Patrimonio
Analisis de Ratios
Leverarge total Iansa
Leverarge total SQM
2013
78%
2014
69%
23%
A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede determinar que en el
ao 2013 por cada dlar aportado por los dueos, hay un 78% aportado por los
acreedores, mientras que para el ao 2014, dlar aportado por los dueos hay un 69%
que es aportado por los acreedores. Mientras que para la empresa Soquimich, por cada
dlar aportado por los dueos, hay un 23% aportado por los acreedores.
Queda en evidencia que los acreedores son los que financian mayormente la empresa
Iansa, cabe destacar que hubo una disminucin, pero que an as no deja de ser
relevante, ya que estos financian la empresa en mas de un 50%, mientras que la empresa
Soquimich no tiene mucho financiamiento por parte de acreedores.
15
3.2.4
Cobertura de inters
Mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus obligaciones por concepto de
inters. Se basa en la creencia que los prstamos deben ser pagados por las utilidades
de la empresa. Capacidad de afrontar nuevas obligaciones por deuda.Lo utilizan las
instituciones financieras para analizar el crdito. La formula correspondiente a este ratio
es:
Cobertura de inters =
Utilidad operacional
Carga financiera
Analisis de Ratios
Cobertura de interes Iansa
Cobertura de interes SQM
2013
9,06
2014
4,72
0
A partir de los resultados obtenidos se puede observar que para el ao 2013 la empresa
Iansa cubri en 9,06 veces la cuenta de inters, mientras que para el ao 2014 la
cobertura disminuy a 4,72 veces. Por otra parte el ndice que presenta la empresa SQM
es de 0, lo que quiere decir que esta empresa no incurri en intereses debido a algn
crdito.
Todos los ndices que componen las razones de apalancamiento presentaron una
disminucin considerable para la empresa Iansa, principalmente por la disminucin de los
pasivos totales. La razn de endeudamiento financiero es inferior a la determinada el
mismo periodo del ao anterior, y hay una disminucin de los pasivos de corto plazo.
3.3 ROTACIN
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya
que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva
(cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero.
16
3.3.1
Rotacin de inventarios
Este ratio explica el numero de veces que se ha rotado el inventario en el ao, o que se
vendi todo el inventario. Interesa lo mas elevado posible. La formula correspondiente a
este ratio es:
Rotacinde inventarios=
Costo de ventas
Inventarios
Analisis de Ratios
Rotacion de inventarios Iansa
Rotacion de inventarios SQM
2013
3,36
2014
3,84
1,68
A partir de los resultados obtenidos, se observa que para el ao 2013 la empresa Iansa
rot el inventario 3,36 veces, mientras que en el ao 2014 est rotacin aumento, el
inventario rot 3,84 veces. Por otra parte, la empresa Soquimich para el ao 2014 rot
sus activos 1,68 veces.
Se puede observar que para el ao 2014 la empresa Iansa se convirti en dinero 3,84
veces, mientras que SQM 1,68 veces. Esto resulta bastante favorable para Iansa ya que
las existencias permanecen menos tiempo en el almacn, lo que es una consecuencia de
una buena administracin y gestin de los inventarios. Se recomienda a SQM aumentar
este ndice, ya que as las mercaderas no permanecern mucho tiempo en el almacn.
3.3.2
365 das
Rotacinde inventarios
Analisis de Ratios
Das de ventas en inventarios
Iansa
Das de ventas en inventarios SQM
2013
108,72
2014
95,09
217,27
Con respecto a los resultados obtenidos, se puede observar que para Iansa, en el ao
2013 los inventarios permanecieron inmovilizados 108,72 das, mientras que para el ao
17
Margen de utilidad
Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada
UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han
sido deducidos.Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa ser mejor. La
formula correspondiente a este ratio es:
Margen de utilidad=
Utilidad neta
Ventas netas
Analisis de Ratios
Margen de utilidad Iansa
2013
4,01%
2014
2,06%
18
2%
ROA=
Utilidad neta
Total activos
Analisis de Ratios
Rendimiento sobre activos Iansa
Rendimiento sobre activos SQM
2013
3,69%
2014
1,93%
1,1%
A partir de los resultados obtenidos por la empresa Iansa, se puede observar que en el
ao 2013 por cada dlar invertido se obtuvo una utilidad contable de un 3,69%, mientas
que para el ao 2014, se puede observar una disminucin considerable, ya que por cada
dlar invertido, se obtuvo una utilidad contable de un 1,93%. Por otra parte la empresa
Soquimich, obtuvo una utilidad contable de un 1,1% por cada dlar invertido.
Se puede observar que la empresa Iansa tiene un mayor rendimiento sobre los activos en
comparacin de la empresa SQM, por lo que se recomienda a ambas empresas que
mejoren la administracin y gestin de los activos, para que estos ndices aumenten.
3.4.3
19
propios. A mayor ratio, mayores beneficios generan los recursos propios. La formula
correspondiente a este ratio es:
ROE=
Utilidad neta
Patrimonio
Analisis de Ratios
Rendimiento sobre el capital Iansa
Rendimiento sobre el capital SQM
2013
6,58%
2014
3,27%
1,32%
A partir de los resultados obtenidos de Iansa, se puede apreciar que en el ao 2013 por
cada dlar de patrimonio, la empresa gener un rendimiento del 6,58% sobre el
patrimonio, mientras que para el ao 2014 por cada dlar de patrimonio, la empresa
gener un rendimiento del 3,27%, queda en evidencia una disminucin bastante
importante. Por otra parte, la empresa Soquimich gener en el ao 2014 un rendimiento
del 1,32% sobre el patrimonio.
La empresa Iansa presenta un mayor ndice que la empresa Soquimich, esto quiere decir
que la empresa Iansa ofrece mayor riqueza para sus accionistas, esto tambin se traduce
en que la empresa Iansa tiene mayor eficiencia para emplear sus recursos. Se
recomienda a las empresas que la administracin gestione de buena forma el manejo del
dinero de su empresa, ya que esto es vital para el buen desempeo de la misma a largo
plazo.
Con respecto a las razones de rentabilidad presentadas por la empresa Iansa, se puede
observar que todas las razones disminuyeron, dado a que las utilidades que la empresa
obtuvo el ao 2014 cayeron considerablemente, esto debido a la cada del precio del
azcar. Con respecto a este punto, se espera que el precio del azcar siga disminuyendo,
por lo que los ndices de rentabilidad para este ao seguirn siendo menores a los
obtenidos en el ao 2013. Por esta razn se les sugiere que diversifiquen y creen un plan
estratgico para poder obtener mayores utilidades de los otros productos que fabrican.
1
Son slo para empresas que cotizan en la Bolsa. Son datos que se valoran comparando
con la media del sector y con los datos histricos.
20
3.3.3
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn. La frmula de este
ratio corresponde a:
Utilidad neta
Acciones en circulacin
Analisis de Ratios
Utilidad por accin Iansa
Utilidad por accin SQM
2013
0,0061
2014
0,0031
0,0060
A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede observar que en el
ao 2013 la utilidad por accin fue de 0,0061 dlares, mientras que para el ao 2014 se
puede observar una gran disminucin, donde la utilidad por accin fue de 0,0031 dlares,
mientras que para la empresa Soquimich, la utilidad por accin fue de 0,006 dlares.
Por una parte la empresa Soquimich presenta una utilidad por accin mucho mayor que la
que presenta Iansa, pero an as ambas utilidades son bastante bajas, por lo que se
recomienda que ambas empresas disminuyan costos para aumentar la utilidad neta.
3.5.2
PER
PER=
Analisis de Ratios
PER Iansa
PER SQM
2013
4,69
2014
9,225
5,5
A partir de los resultados obtenidos para la empresa Iansa, se puede observar que para el
ao 2013, el precio fue 4,69 veces el beneficio que obtiene la empresa, a diferencia del
ao 2014, en donde el precio fue de 9,225 veces el beneficio. Por otra parte, para la
empresa Soquimich en el ao 2014 el precio fue de 5,5 veces el beneficio. Se puede
observar que Iansa experimento un aumento considerable. La empresa Soquimich se
21
encuentra en una posicin favorable, ya que, mientras menor sea este indicador, menos
tiempo un inversionista se demorara en recuperar su inversin, lo que nos indica que
Iansa es mucho ms cara que Soquimich. Se recomienda a ambas empresas tratar de
disminuir esta razn.
1
Refleja cunto estn dispuestos a pagar los inversores por cada dlar de ventas, estando
relacionado con el crecimiento esperado de la empresa, mientras menor sea esta razn,
ms atractiva es la empresa. La formula correspondiente a este ratio es:
Razon precioventas=
Analisis de Ratios
Razn precio ventas Iansa
Razn precio ventas SQM
2013
0,19
2014
0,19
0,00071
P/B
Refleja cunto estn los inversores dispuestos a pagar por los activos de una empresa en
relacin al valor contable de dichos activos; la diferencia entre ambas magnitudes est
directamente relacionada con las perspectivas de crecimiento de la empresa. La formula
correspondiente a este ratio es:
P/B=
Analisis de Ratios
2013
2014
22
P/B Iansa
P/B SQM
0,31
0,30
0,000382
Con respecto a los resultados obtenidos se puede observar que para la empresa Iansa el
valor es el mismo para ambos aos. Por otra parte, la empresa Soquimich presenta un
ndice muy bajo. A partir de los resultados obtenidos, el precio al que cotizan ambas
empresas es inferior a su valor contable, en este caso para la empresa Iansa los
inversionistas se encuentran ante una oportunidad de inversin, mientras que la empresa
SQM puede estar ante una posibilidad de quiebra.
Por ultimo con respecto a las medidas de valor de mercado obtenidas para la empresa
Iansa, la utilidad por accin disminuy, por lo que resulta desfavorable para la empresa,
ya que las utilidades que se obtienen por las acciones son menores, por otra parte el
precio beneficio (PER) aument, esto se traduce en un crecimiento lento o bajo, puesto
que si las acciones no aumentan es una consecuencia de que la empresa tiene pocas
expectativas de crecimiento. Con respecto a la razn precio ventas y al Price to book
(P/B), se puede observar que no aument, ni disminuy.
1
DUPONT
Rendimiento sobre el
capital
3,27%
23
Rendimiento sobre
los activos
1,93%
Multiplicado por
Margen de utilidad
0,021
Dividida
entre
Utilidad neta
12.321
Costos totales
584.804
Restados
de
Costos de los
bienes vendidos
458.618
Ventas
597.125
Ventas
597.125
Dividida
entre
Ventas
597.125
Activos fijos
290.224
Ms
Otros gastos
82.324
Impuestos
2.836
Activos totales
637.214
Activos
circulantes
346.969
Efectivo
34.314
Depreciacin
8.944
Intereses
-
anlisis
Rotacin de activos
totales
0,94
Multiplicado por
Gastos de ventas
32.082
El
Multiplicador del
capital
1,69
Inventario
119.476
Cuentas por
cobrar
135.583
Otros
57.596
tiempo, con lo que se logra obtener una mejor perspectiva del desempeo de una
empresa y tambin permite determinar las posibles partidas que se pueden mejorar. Si se
examina el lado izquierdo podemos encontrar las partidas relacionadas con la
rentabilidad, por un lado la utilidad neta la componen las ventas y una serie de costos
24
como los costos de bienes vendidos, gastos de ventas, intereses, entre otros. Mientras
que el margen de utilidad se calcula dividiendo la utilidad neta sobre las ventas. De esta
manera dupont puede aumentar el rendimiento sobre el capital, si aumentase las ventas o
se redujera algn costo, esto quiere decir que si se quiere mejorar la rentabilidad, dupont
es capaz de mostrar con claridad las reas donde es necesario enfocarse para mejorar.
Por otra parte si se examina el lado derecho, podemos encontrar los factores claves que
son la base de la rotacin de los activos totales, el cual se calcula dividiendo las ventas
sobre los activos totales. Como se puede observar en diagrama los activos totales est
compuesto por activos fijos y activos circulantes, que este a su vez esta compuesto por
efectivo, inventarios, entre otros. De esta manera se puede observar que si los inventarios
se redujeran, los activos circulantes tambin disminuirn, lo cual reduce los activos totales
y mejora la rotacin de los activos totales.
Comenzando desde la punta de la pirmide, podemos encontrar el rendimiento sobre el
capital, en donde se observa que Iansa presenta un rendimiento de un 3,27%, lo cual es
un ndice bastante bajo, este ndice nos indica cuanto obtienen los accionistas por invertir
en Iansa, tambin nos indica que la empresa esta generando algo de rentabilidad, lo que
se traduce en algo favorable. El rendimiento sobre el capital lo compone el rendimiento
sobre activos y el multiplicador del capital o apalancamiento financiero.
El rendimiento sobre los activos presenta un ndice de un 1,93% lo cual es bastante
bajo, lo que se traduce en que la empresa no esta ejerciendo una buena administracin
de sus activos, este ndice lo compone el margen de utilidad y la rotacin de activos. Por
una parte el margen de utilidad que presenta la empresa es de un 2,1%, un ndice
bastante bajo, por lo que se recomienda que la empresa reduzca costos o aumente los
precios para que as el margen de utilidad aumente y con ello, el rendimiento sobre los
activos. Por otra parte, el ndice de rotacin de activos totales asciende a un 0,94, por lo
que se complementa con el rendimiento sobre los activos, donde se ve reflejado que la
administracin no esta ejerciendo una buena gestin en los activos.
Por otra parte el multiplicador del capital, nos dice cunto de activos se ha logrado
financiar con el capital aportado por los accionistas, Esto quiere decir que para la empresa
Iansa por cada dlar aportado por los accionistas, se lograron conseguir 1,69 dlares de
activos.
25
Para que Iansa mejore su rendimiento sobre el capital (ROE), deber aumentar la
eficiencia y tener una mejor administracin y gestin de los activos, ya sea incrementando
las ventas, la productividad o vendiendo activos improductivos, en paralelo a eso debern
reducir el multiplicador del capital, o el apalancamiento financiero.
4. CONCLUSIONES
Gracias al anlisis de ratios que se realiz a la empresa Iansa cabe destacar a los ratios
de rentabilidad, los cuales nos muestran la efectividad de la administracin de la empresa.
En este caso todos los ratios correspondientes a la rentabilidad mostraron una
disminucin considerable, por lo que la empresa no se encuentra en muy buenas
condiciones, dado a que el precio del azcar sigue a la baja.
Tambin se debe considerar la comparacin que se llev a cabo con la empresa
Soquimich, gracias a esta comparacin se tuvo una idea ms clara acerca del
comportamiento que est teniendo Iansa en comparacin a otras empresas en el
mercado. Con respecto a la comparacin de balances se observo que le empresa Iansa
presentaba una mayor cantidad de activos, patrimonio y pasivos, bsicamente por que eta
empresa no se especifica a un solo mercado, sus productos estn diversificados en
distintas reas, mientras que Soquimich abarca dos grande mercados muy competitivos.
Por otra parte, en la comparacin del estado de resultado de ambas empresas, se
evidenci que Iansa es la empresa que presenta mayores ganancias, esto se debe a que
esta ha sabido sobrellevar los problemas y obstculos que se han presentado en el
mercado, por otra parte la empresa Soquimich se encuentra en un mercado altamente
competitivo, donde estos se han visto obligados a disminuir los precios de sus productos,
trayendo consigo una disminucin de las utilidades.
Por otra parte, con respecto al anlisis dupont realizado para la empresa Iansa se observ
que la tiene un ndice de rentabilidad positivo, lo que se refleja en el posicionamiento que
tiene en el mercado. Por otra parte se le recomienda que este indicador aumente, por
medio de la administracin, gestionando de buena forma el manejo del dinero y de los
activos de su empresa, ya que esto es vital para el buen desempeo de la misma a largo
plazo.
26
5. OPININ
Empresas Iansa S.A una de las principales compaas agroindustriales del pas,
reconocida por la produccin, comercializacin y distribucin de azcar y coproductos de
la remolacha. Iansa lleva ms de 60 aos en el mercado nacional, actualmente se ha
abierto a nuevo negocios como la nutricin animal, alimentos para mascotas, jugos
concentrados, entre otros. Iansa actualmente se esta enfrentando a un cuadro muy
complejo desde hace ya varios trimestres, en donde el precio del azcar a registrado un
precio promedio de USD 440 por tonelada, cifras que no se registraban desde el ao
2009.
Para el ao 2014 las utilidades netas de Iansa, disminuyeron casi en un 50%, esto debido
precisamente a la cada del precio internacional del azcar. Para los siguientes trimestre
se prev de que el precio del azcar siga disminuyendo y con eso las utilidades de Iansa
tambin. Pero Iansa tiene la ventaja de no solo ofrecer productos relacionados con el
azcar, su diversificacin de productos hace que las ganancias y las prdidas los
negocios se complementen. Por otra parte el valor de las acciones de Iansa en los ltimos
aos tambin ha ido a la baja, teniendo un precio actual de 20,5 pesos chilenos. Dentro
de esto, lo peor es que la debilidad que enfrenta la empresa, son que aquellos factores
que hacen que la empresa tenga perdidas, no son factores manejables por la compaa,
como lo es el precio del azcar. Es por esto que la empresa deber de invertir en aquellas
filiales que estn teniendo buenas utilidades y que estn teniendo un buen impacto en los
mercados en los que se estn desarrollando.
Gracias a la comparacin que se llevo a cabo con la empresa Soquimich, queda en
evidencia que la empresa Iansa tiene mayores ndices de rentabilidad, pero por otra parte
esta presenta un mayor ndice PER, el cual nos indica que la empresa Iansa esta mas
cara, por otra parte este ndice nos describe el tiempo en que se demorar un
inversionista en recuperar su inversin, en Iansa el tiempo es de aproximadamente 9 aos
en comparacin a los 5 aos que se demora en Soquimich. Por estas razones, no se
recomienda invertir en la empresa Iansa, teniendo en consideracin tambin que el precio
internacional del azcar sigue la tendencia a la baja y es muy probable que con esto las
utilidades de Iansa sigan disminuyendo.
27
Por otra parte Iansa cuenta con un directorio capacitado, donde el actual gerente general
de la compaa Jos Luis Irarrzaval, cuenta con experiencia en el negocio azucarero, ya
que estuvo alrededor de tres aos como gerente de esa rea, por lo que podrn hacer
frente a estos obstculos. Actualmente la compaa cuenta con un programa de cobertura
de futuros de azcar, que tiene por objeto proteger los mrgenes de produccin de azcar
de remolacha ante las variaciones de precio que presenta el mercado internacional. El
programa ha entrado estabilidad financiera a la compaa, protegiendo la rentabilidad del
negocio azucarero a corto plazo.
Por otra parte, los resultados que presentan los analistas, los cuales estn presente en la
memoria anual de la empresa coinciden, la gran mayora. Bsicamente las diferencias
que se presentan, son principalmente por las formulas empleadas, lo que hace que los
ndices no sean los mismos.
6. BIBLIOGRAFA
Ross, R., Wersterfield, R. y Jordan, B., (2010), Fundamentos de Finanzas Corporativas.
Mxico: McGRAW-HILL, Cap 2 y 3.
28
29
7.
ANEXOS
Activos MUSD
Activos
Efectivo
Otros activos financieros
Otros activos no financieros
Deudores comerciales y otras cuentas
por cobrar (7)
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
inventarios (9)
Activos biolgicos
Activos por impuestos corrientes (11)
Total activos corrientes
Activos no corrientes
Activos corrientes totales
Otros activos financieros
Cuentas por cobrar no corrientes
Inversiones contabilizadas
Activos intangibles distintos de la
plusvala
Plusvala
Propiedades, planta y equipo
Propiedad de inversin (18)
Activos por impuestos diferidos
Activos no corrientes totales
Total de activos
2013
31.340
7.949
13.809
2014
34.314
17.624
14.010
Activos
Activos en
Cambio
combinados
Activos en %
trminos de
%
en % y ao
ao base
base
Variaci
2013 2014
n
Ao 2
Ao 2
5%
5%
1%
109%
113%
1%
3%
2%
222%
229%
2%
2%
0%
101%
105%
151.067 131.430
23%
21%
-2%
87%
90%
4.656
4.153
134.310 119.476
11.399 12.566
17.174 13.396
371.704 346.969
21
21
371.725 346.990
323
330
10.644 10.933
7.230
8.006
1%
20%
2%
3%
57%
0%
57%
0%
2%
1%
1%
19%
2%
2%
54%
0%
54%
0%
2%
1%
0%
-2%
0%
-1%
-2%
0%
-2%
0%
0%
0%
89%
89%
110%
78%
93%
100%
93%
102%
103%
111%
92%
92%
114%
80%
96%
103%
96%
105%
106%
114%
1%
2%
35%
1%
3%
46%
100%
0%
0%
1%
-1%
1%
2%
0%
130%
100%
101%
55%
129%
102%
97%
3.965
5.136
1%
15.670 15.670
2%
224.191 226.117 34%
8.030
4.421
1%
15.253 19.611
2%
285.306 290.224 43%
657.031 637.214 100%
134%
103%
104%
57%
133%
105%
Elaboracin
100% propia
Elaboracin propia
2013
MUSD
Patrimonios y pasivos
Otros pasivos financieros (20)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
(22)
2014
MUSD
2013
Variaci Ao
2014
n
2
Ao
2
127.234
73.590
19%
12%
-8%
58%
60%
80.507
59.662
12%
9%
-3%
74%
76%
3.107
20.253
0%
3%
3% 652% 672%
441
0%
0%
0%
0%
0%
2.182
1.836
0%
0%
0%
84%
87%
14.382
8.822
2%
1%
-1%
61%
63%
227.853
164.163
35%
26%
-9%
72%
74%
53.354
87.819
8%
14%
698
0%
0%
0%
6.953
8.138
1%
1%
0% 117% 121%
61.005
95.957
9%
15%
6% 157% 162%
Total pasivos
288.858
260.120
44%
41%
Capital emitido
246.160
246.160
37%
39%
1% 100% 103%
Utilidad acumuladas
110.509
120.906
17%
19%
2% 109% 113%
323
323
0%
0%
0% 100% 103%
11.181
9.705
2%
2%
0%
368.173
377.094
56%
59%
0%
0%
368.173
377.094
59%
657.031
637.214
56%
100
%
Primas de emisin
Otras reservas
Patrimonio atribuible a los propietarios de la
controladora
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
Patrimonio y pasivos totales
100%
6% 165% 170%
-3%
0%
90%
87%
0%
93%
89%
3% 102% 106%
0%
3% 102% 106%
0%
97% 100%
Estado de resultados
2013
MUSD
604.362
(450.922)
(32.533)
(8.474)
(79.963)
1.524
535
(3.583)
597.125
(458.618)
(32.082)
(8.944)
(79.243)
335
355
(3.848)
100%
75%
5%
1%
13%
0%
0%
1%
100%
77%
5%
1%
13%
0%
0%
1%
0%
2%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
975
(1.402)
30.519
(6.286)
1.570
(1.493)
15.157
(2.836)
0%
0%
5%
1%
0%
0%
3%
0%
0%
0%
-3%
-2%
24.233
12.321
4%
2%
-2%
24.233
12.321
0%
4%
0%
2%
0%
-2%
Elaboracin propia
Activos
activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas corrientes
Inventarios corrientes
Activos por Impuestos Corrientes
activos en %
2014
2015
1329
297
1193
2337
3229
436
0,87%
0,20%
0,78%
75217
57297
20590
38387
34637
51851
1,41%
1,95%
0,26%
cambio
%
Activos
combinado
s en % y
ao base
0,54%
1,75%
-0,52%
1,76
10,87
0,37
161,25%
996,98%
33,51%
49,47%
34,56% -14,91%
0,76
69,85%
13,54%
25,25%
20,89%
31,27%
7,35%
6,03%
864
0,00%
0,52%
15065
137013
1 90,11% 90,86%
0,75%
1,10
100,83%
-0,31%
-0,04%
-0,49%
0,09%
-0,75%
0,97
1,00
1,00
1,18
1,01
88,72%
91,70%
91,41%
108,25%
92,45%
0,00%
1,09
100,00%
Activos en MUSD
2014
2015
activos
en
termino
a ao
base
4125
3991
735
735
8607
8580
1568
1851
15035 15157
16580
152048
8
2,71%
0,48%
5,66%
1,03%
9,89%
100,00
%
2,41%
0,44%
5,17%
1,12%
9,14%
100,00
%
1,68
154,26%
1,35
123,86%
-----------0,52% ----------- --------------
Patrimonio y Pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar comerciales y otras
cuentas por pagar corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
corrientes
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones por beneficios a los empleados
corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes
Total pasivos corrientes
Pasivos, no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones por beneficios a los empleados no
corrientes
Total pasivos no corrientes
Pasivos en MUSD
2014
2015
9114
16598
6305
4734
1176
712
9422
0
18984
26729
40316
727
1058
1785
Total Pasivos
Patrimonio
28514
Capital emitido
53375
68240
1581
Pasivos en %
2014
2015
pasivos
Pasivos en combinado
cambi termino a en % y ao
o%
ao base
base
1,82
1,67
0,75
0,69
0,00
0,00
0,00
2,01
0,00
1,85
1,51
1,38
822
0,48%
0,50% 0,02%
1,13
1,04
1209
0,70%
0,73% 0,03%
0,05
2031 1,17% 1,22%
%
18,75 25,54 6,79
42347
%
%
%
1,14
1,05
1,14
1,04
1,49
1,36
1,00
0,92
1,00
0,96
0,92
0,88
123196
338
274
Total Patrimonio
123534 123461
152048 165808
0,22%
0,17%
81,25
%
100,0
0%
74,46
%
100,0
0%
0,12%
6,73%
0,06%
6,79
%
0,00
%
1,00
0,92
0,81
0,74
1,00
0,92
1,09
1,00
2014
66.527
64.488
113
1.926
1.926
290
1.636
2015
58.585
57.687
222
676
676
1
675
100,00%
96,94%
0,17%
2,90%
0,00%
2,90%
0,44%
2,46%
100,00%
98,47%
0,38%
1,15%
0,00%
1,15%
0,00%
1,15%
DU
PONT
ROE=
$12.32
1
377.09
4
UN
PAT
637.21
4
377.09
637.214 PAT
4
MULT DEL
1,93% PATRIM
3,27% UN
$12.321,00 * AT
AT
ROA
ROE=
ROA
ROE=
UN
VN
MARGEN DE
UTIL
UN/Patrim
UN/Activos
Activos/Patrim
(1+RATIO
D/PAT)
1,93% *
$12.32
1 VN
$597.1
25 AT
ROTAC AT
$12.321,00
$12.321,00
637214
$597.125 AT
637.214 PAT
MULT DEL
PAT
1,690
1,69
3,27%
3,27%
637.2
14 =
377.0
94
377.094
637214
377.094
3,27
%
3,27%
1,93%
1,69
UN/Ventas
Ventas/Activos
$12.321,00
$597.125
$597.125
637.214
0,021
0,94
Elaboracin propia
Elaboracin propia