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INTRODUCCIN
Enron naci en Julio de 1985 tras la fusin de 2 empresas: una compaa de gasoductos de
gas natural con sede en Omaha en Nebraska, llamada InterNorth y la firma de gasoductos
Houston Natural Gas, de Texas.
Conform una compleja estructura de 3.500 filiales repartidas por todo el mundo incluyendo
Reino Unido, Argentina, Bolivia, Brasil, Filipinas, Indonesia, China, India, Mozambique y
Mxico.
Empleaba a 21.000 personas a nivel mundial, con dos terceras partes del personal en
EE.UU. y una quinta parte en el Reino Unido.
Enron tena negocios reales, activos reales por US$ 70.000 millones y lo que parecan ser
ganancias reales (ingresos anuales por US$ 100.000).
Posea una enorme red de gasoductos estimada en 49 mil Kilmetros, plantas generadoras
de energa y compaas de agua potable. Su sitio de comercio electrnico realizaba
transacciones diarias por 5.000 millones de dlares.
Enron fue uno de los primeros partidarios de la desregulacin de la energa elctrica, que
desarticula los tradicionales monopolios de servicios de electricidad, al permitir que los
clientes elijan su proveedor de energa sobre la base de que la competencia ayuda a bajar
los precios.
Sus estrategias del managment le dieron a la compaa el 20% del mercado de electricidad
y gas natural en Amrica del Norte.
Mantuvo el liderazgo en la comercializacin de electricidad y gas natural en Estados Unidos
y se ubic preferentemente en los pases que tenan poca o nula regulacin del sector
energtico.
Como las transacciones comerciales eran mucho ms lucrativas que construir gasoductos,
perforar pozos y vender gas a precios regulados con bajas ganancias, Enron se transform
en una compaa comercial con un servicio de utilidad pblica.
Decidi que poda financiar casi cualquier cosa, por lo que se diversific en todo lo que le
pareca rentable: agua, carbn, fibra ptica (una red de 24 mil kilmetros), derivados
climticos y papel de imprenta.
Los ejecutivos pensaban que el modelo de negocio que haban desarrollado en sus
comienzos funcionara para casi todo. Pero la mayora de estos negocios ataban mucho
capital mientras ganaban poco y sufran prdidas.
A fines de los 90 la compaa perdi alrededor de 2.000 millones de dlares en capacidad
de telecomunicaciones, 2.000 millones en una compaa de electricidad brasilea, 1.000
millones en una planta elctrica en India y 2.000 millones en inversiones hidrulicas. Como
consecuencia su deuda estaba creciendo enormemente.
En 1986 el objetivo explcito de Enron era convertirse en la primera red de gas natural de
Amrica del Norte, mientras que en 1995 la compaa se fij como meta transformarse en
el nmero uno del mundo en el sector energtico.
Esta empresa con sede en Houston produjo, transport y comercializ gas natural durante
aos. Pero cuando la liberalizacin de precios energticos amenaz las ganancias en el
sector de gas, Enron descubri que poda ganar miles de millones con la compraventa y
corretaje de paquetes de energa.
Enron tuvo intereses en el sector energtico (electricidad, gas natural y petroqumica),
telecomunicaciones, servicios financieros e industriales, papelera y plstico. Pero luego
extendi sus negocios al campo tecnolgico a travs de la instalacin de un sistema de
compraventa Online.
En definitiva era una compaa que prosperaba porque desafiaba las convenciones
empresariales. Muchos de sus proyectos nuevos se iniciaban porque los gerentes aplicaban
ideas innovadoras sin esperar la aprobacin de sus superiores. Pero la cuestin era si los
riesgos encajaban con la cultura de una compaa de gasoductos.
La definicin de los ejecutivos sobre Enron consista en que era una firma basada en el
conocimiento, habilidad y recursos para transformar el negocio energtico. Sostenan que la
compaa haba sufrido una metamorfosis, pasando de ser una empresa basada en activos
de gasoductos y centrales productoras a una firma de mercadotecnia y logstica cuyos
mayores activos son su gente innovadora y su estrategia de negocios.
Uno de los productos innovadores consista en ofrecer a empresas de servicios seguros de
"derivados climticos". Por ejemplo, el hotelero contrataba este seguro por si una gran
nevada lo dejara sin clientes. Si haba nieve, Enron pagaba. Si no la haba se embolsaba la
prima.
El valor de las acciones suba y suba, pero lo que ocurra, lejos del pblico, era la
acumulacin de deuda. La innovacin y muchas de las compraventas slo daban prdidas,
las cuales se ocultaban en una red de sociedades participadas en el exterior, dirigidas por
altos ejecutivos de la firma.
Esta situacin no era reflejada en los balances de Enron, por lo que la compaa gozaba de
grandes exenciones fiscales. Al mismo tiempo que se ocultaban prdidas se sobreestimaban
ingresos en forma desmesurada, aprovechando las relajadas normas de contabilidad que
Washington permita al sector energtico, como pago poltico por la financiacin de
campaas electorales. El sector energtico haba ganado cientos de millones de dlares
adicionales gracias a las medidas aprobadas por Bush como gobernador de Texas.
El compromiso era asegurarse de que las acciones hicieran valiosas a las entidades que
tena Enron fuera de los libros, porque ello aseguraba a los prestamistas que iban a recibir
su dinero de vuelta.
El problema de la informacin financiera de Enron es el uso y tratamiento de contable que
le dio a estas entidades de cometido especial.
Enron utiliz la figura de estas entidades con el fin de acceder a capitales o como estrategia
de cobertura de riesgo.
Gran parte del crecimiento reciente de la compaa tuvo que ver con grandes inversiones
de capital para adquirir o desarrollar activos tangibles (por ejemplo un gasoducto, una usina
elctrica, etc.) y luego instalar empresas mayoristas o minoristas que giraban alrededor de
esos activos.
A largo plazo, Enron crea que este modelo empresarial generara grandes ganancias
operativas. Sin embargo, en el corto plazo se esperaban fuertes presiones sobre las
ganancias y flujos de fondos de estas inversiones.
Un tema que se planteaban los ejecutivos de Enron era el de la financiacin de las
inversiones.
No les resultaba una alternativa atrayente el hecho de financiarlas con deuda propia, ya que
hubiera colocado a la compaa en una posicin de fuerte financiamiento ajeno y hubiera
hecho peligrar la proporcin de sus activos totales que eran financiados con fondos
prestados.
La financiacin adicional mediante la emisin de acciones tampoco les resultaba aceptable,
porque las ganancias de corto plazo seran inadecuadas para evitar la dilucin de las
utilidades por accin.
Entonces, Enron procur inversores externos que constituyeran emprendimientos en forma
conjunta con la estructura de entidades de cometido especial.
La compaa junto a los dems inversores aportaran activos u otra contraprestacin. Estas
entidades se endeudaban en forma directa con prestamistas externos y, al no estar
consolidadas con Enron su deuda no figuraba en el balance de esta ltima
De esta manera, Enron haba logrado su objetivo contable de registrar un activo, pero no la
deuda contrada para adquirirlo.
OTRAS TRANSACCIONES DE ENRON CON LAS ENTIDADES DE COMETIDO ESPECIAL
Synthetic Lease: Donde Enron venda activos a una de estas entidades y los recompraba en
rgimen de arrendamiento financiero.
El tratamiento contable de tales ventas y recompras no parecera incorrecto.
Venta de activos: Enron venda activos que quera eliminar de sus cuentas a una de las
entidades e inmediatamente registraba el producto de esas ventas como ganancias.
Lo cuestionable de estas operaciones era que Enron recompr muchos de los mismos
activos, despus del cierre del perodo contable, por cifras mayores que los precios
originales de venta, buscando, de esta manera, inflar el activo de la compaa para atraer a
los inversores.
Cobertura de riesgo: Este tipo de transacciones creaba la ilusin de que la empresa haba
transferido el riesgo a esas entidades.
Por una de las transacciones, Enron transfera sus propios ttulos valores no registrados, en
la autoridad nacional del mercado de valores, a cambio de pagars pendientes de cobro.
Mediante una serie de opciones de venta, las Entidades aparentaban asumir el riesgo por la
reduccin del valor de las inversiones comerciales de Enron.
La compaa pretenda usar el valor incorporado de sus propias acciones para compensar
las declinaciones de valor de alguna de sus inversiones comerciales, que tenan que
aparecer registradas como prdidas todos los trimestres. Enron celebr transacciones con
las entidades, de manera tal que s el valor de las inversiones comerciales bajaba, subiera el
valor de las coberturas correspondientes. Toda esta situacin dependa del precio de
mercado de las acciones que Enron haba transferido.
La realidad es que la compaa estaba realizando operaciones de cobertura de riesgo
consigo misma.
A medida que caa el valor de las inversiones comerciales entre el 2000 y 2001,
aumentaban las obligaciones de cobertura de las entidades de cometido especial. Al mismo
tiempo, el precio de mercado de las acciones de Enron bajaba, reduciendo de esta manera
la capacidad de las entidades para asumir esas obligaciones.
La presencia de estos dos factores hicieron que Enron tomara la decisin de finalizar con
estas transacciones y registrar en su contabilidad prdidas antes de impuestos por US$ 710
millones en el tercer trimestre de 2001.
Si se consideran los cinco trimestres anteriores al pedido de quiebra, este tipo de
transacciones protegieron a Enron de tener que registrar prdidas por casi US$ 1.000
millones por sus inversiones comerciales.
La compaa redujo su patrimonio por dicha cifra aduciendo al hecho como el "efecto de la
correccin de un error".
El error fue la forma en que Enron registr la formacin de las entidades, que se
capitalizaron mediante transferencias de acciones de la compaa a cambio de pagars a
cobrar. Los mismos se registraron inicialmente como activos y el patrimonio aumentaba
acorde con esos importes para reflejar la emisin de acciones.
En realidad, el tratamiento contable correcto hubiera sido presentar los pagars como
deducciones del patrimonio, lo que no hubiera tenido ningn impacto neto sobre el importe
del capital declarado.( Afterman, A.B., "El debacle de Enron: Una sombra sobre las normas
contables y de auditora de los EE.UU.". Revista Enfoques (Abril, 2002).)
Enron garantiz la deuda con terceros de una de las entidades, por lo que percibi una
comisin inicial. Inmediatamente registr todo el importe de la misma como ingresos,
aunque el tratamiento apropiado hubiera sido distribuir esos ingresos durante el perodo
total de la garanta.
Como socio comanditado de la entidad (que era una sociedad por parte de inters), la
compaa tambin perciba una comisin por manejo de cartera.
La naturaleza de gran parte de esta comisin se recategoriz como "comisin requerida"
con el propsito de acelerar el registro de ingresos.
De acuerdo con los principios contables generalmente aceptados (PCGA), este tipo de
comisiones se debe registrar como ingresos cuando se prestan los servicios relacionados a
ella. Sin embargo, Enron registr como ingresos el valor presente neto del importe total
estimado de la comisin proyectada para los siguientes cuatro aos.
REGISTRO DE LOS INGRESOS
Enron registraba sus inversiones en muchas de las entidades segn el mtodo de la
participacin, de acuerdo a este criterio se registraban como ingresos la participacin
proporcional de la compaa en las ganancias de cada una de las entidades de cometido
especial.
Como estas entidades eran fondos de inversin comerciales, registraban sus activos (por
ejemplo acciones ordinarias de Enron) a valor razonable, y los cambios de valor de los
mismos se registraban en sus propios estados de resultados.
Por lo tanto, al aplicar el mtodo de la participacin, Enron registraba como "otros ingresos"
el incremento en el valor de sus propias acciones.( Afterman, A.B., "El debacle de Enron:
Una sombra sobre las normas contables y de auditoria de los EE.UU.". Revista Enfoques
(Abril, 2002).)
Esta situacin no refleja lo establecido por los PCGA, ya que una empresa no puede registrar
ganancias como resultado de incrementos en el valor de sus propias acciones.
No obstante, Enron no registr prdidas de un valor aproximado de US$ 90 millones en el
primer trimestre de 2001 por su participacin en la cada del valor de las acciones propias
en manos de una de las entidades de cometido especial.
LA NO CONSOLIDACIN
Una de las cuestiones contables ms crticas es la decisin de Enron de no consolidar las
ECE (Entidades de Cometido Especial) con las que realizaba transacciones cuestionables.
Esa decisin le permiti a la compaa presentar un panorama de sus resultados operativos
y situacin financiera significativamente ms favorable, ya que si se hubieran consolidado
las ECE los ingresos netos acumulativos de Enron para los cuatro ejercicios que van de 1997
a 2000 se hubieran reducido en aproximadamente US$ 500 millones (casi un 19%).
LA PRESENCIA DE ENRON EN MXICO.
ENRON tiene tres plantas elctricas en Monterrey e importantes contratos de gas y energa
en el norte del pas. Sus inversiones en Mxico son superiores a los 500 millones de dlares.
ENRON tiene en operacin una planta de cogeneracin en Monterrey por 500 Mega Watts en
sociedad con Aztec Energy. Adicionalmente, contrajo compromisos con socios espaoles,
pues junto con Iberdrola construyeron una planta en el norte con una capacidad de 300 MW.
Con la empresa belga Tractebel adquiri el 80% de las acciones de la planta de
cogeneracin en Monterrey cuya inversin ser por 200 MDD y el 20% qued en manos de
ENRON
El 19 de junio del 2000, la Comisin Reguladora de Energa (CRE) inform la aprobacin del
proyecto para generar 284 MW en Monterrey, por lo que ENRON invertira 14 MDD en la
regin y servira a 42 empresas de la zona. En ese mismo ao, la CRE otorg a ENRON el
permiso para construir una central de cogeneracin en el municipio de Garca, Nuevo Len,
con capacidad para 284 MW y que deber iniciar operaciones comerciales a principios del
30
2002.
Como resultado de los anuncios hechos por la CRE, ENRON suscribi un acuerdo con IMSA
Acero para suministrarle durante 15 aos el fluido a sus instalaciones. La estrategia de la
acerera fue reducir costos y asegurar la energa para sus necesidades de desarrollo actuales
y futuras.
Entre los clientes de ENRON en Mxico figuran las vidrieras Monterrey, Los Reyes,
Guadalajara, Quertaro, Mxico y Toluca; la empresa Procesadora de Materias Primas; la
Metalrgica Oriental; Vitro Flex; IMSA Monclava y Cementos Apasco.
EL GOBIERNO DE ZEDILLO AUTORIZ A ENRON IMPORTAR Y EXPORTAR GAS
NATURAL SIN RESTRICCIONES
Fue el principal promotor de la integracin de un solo mercado en Amrica del Norte
ISRAEL RODRIGUEZ, JUAN ANTONIO ZUIGA Y ESTHER HERRERA CERVANTES (La Jornada,30
de Enero del 2002)
Desde 1998, tercer ao de la administracin de Ernesto Zedillo, el gobierno mexicano
autoriz a Enron North America Corporation a importar y exportar gas natural desde ''algn
punto'' de la frontera norte del pas, a travs de un contrato renovable que inicialmente
limitaba a 400 mil millones de pies cbicos el traslado del energtico.
Este contrato, que venci en diciembre de 1999, fue renovado por dos aos ms y, ''para
maximizar la flexibilidad'', se eliminaron las restricciones para los volmenes de importacin
y exportacin de gas natural.
Como parte de su estrategia de negocios en Mxico, Enron estableci una oficina en
Monterrey durante los primeros meses de 2000 en el edificio Los Soles, municipio de San
Pedro Garza Garca, asiento de las familias ms adineradas de la regin. Al amparo del
otorgamiento de concesiones para comercializar el gas natural, promovidas por la Comisin
Nacional de Energa (CRE) -a cargo entonces de Hctor Olea- en la ciudad de Mxico Enron
oper a travs de un brazo legal para concretar sus operaciones, por medio del despacho
de abogados Lpez Velarde-Heftye.
Enron logr negociar un contrato de suministro de gas natural con Pemex y Petroqumica
Bsica, as como contratos de energa de respaldo, transmisin e interconexin con la
Comisin Federal de Electricidad en marzo y junio de 2000, respectivamente.
Sin embargo, los contratos no fueron operados por Enron porque se traspasaron a la franco
belga Tractebel en 2001, meses antes de que se anunciara el colapso de la mayor empresa
de energa de Estados Unidos.
Renovado el contrato el 23 de diciembre de 1999 -cuyo primer antecedente data del
primero de enero de 1998-, Enron North America Corp fue autorizado por el Departamento
de Energa y la Oficina de Energa Fsil de Estados Unidos para importar y exportar gas
natural de Mxico y Canad, ''de acuerdo con las condiciones de venta del mercado spot''.
Al amparo del Tratado de Libre Comercio de Norteamrica, ''que estipula trato nacional para
el comercio de gas natural'', el Departamento de Energa consider la peticin'' consistente
con el inters pblico'' y recomend que sta deba ''ser autorizada sin modificacin ni
demora''.
Segn el director de mercado internacional de Herbol Consultores, Jorge Vzquez, en los
primeros meses de 2000 y 2001 los ejecutivos de Enron realizaron una campaa de
promocin entre las empresas de Monterrey, ofrecindoles principalmente participar en
operaciones de futuros de gas. Afirm: ''Llegaron a organizar seminarios con ejecutivos de
las empresas de la localidad.
Quienes dieron las plticas venan directamente de la oficina de Houston y realmente
ofrecan hacer un buen negocio''. Indic que Jaime Willars (exfuncionario de PEMEX de
Zedillo) ''funga como director administrativo de riesgos de la oficina de Monterrey, operaba