Bo co nhanh

CNG TY C PHN CNG HI PHNG (HNX: PHP)

Cp nht i hi C ng thng nin ngy 14/04/2016
Kt qu kinh doanh n tng sau khi c phn ha

Ngy: 19/04/2016

Doanh thu hp nht t 2.441 t VND (+16,2%), LNTT hp nht t

647 t VND (+23,3%). LNTT ca cng ty m t 450,7 t VND, tng
252 t VND (+80%). Kt qu kinh doanh hp nht c ng gp
kh ln t cng ty con ca PHP l Cng ty CP u t v Pht trin
Cng nh V (HSX: DVP). DVP ng gp 68 t LNTT vo kt qu
hp nht.

Nguyn Hng Quang, CFA

quang.nguyenhong@vndirect.com.vn

30

0.3

25

0.3

20

0.2

15

0.2

10

0.1

0.1

0
T8/15

0.0

'000.000 CP

'000 VND

Din bin gi c phiu

T2/16

CP ha

1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
2011

Thng tin c phiu

Cao nht 52 tun (VND)
Thp nht 52 tun (VND)
KLGDBQ 10 phin (CP)
Th gi vn (t VND)
SL CP ang lu hnh
T l free float
Beta

Doanh thu

24.700
14.800
14.400
7.389
326.960.000
7,43%
1,17

C ng ln
Tn c ng
Vinalines
Nguyn Hng Vit

2012

% s hu
92,56
0,01

2013

2014

2015

Li nhun sau thu

Hnh 1: Din bin doanh thu, li nhun ca PHP (Cng ty m)

Ngun: PHP. n v: T VND

Tnh hnh hot ng tch cc, bc u ginh li th phn. Sn

lng bc xp t 32,1 triu tn (+22,3%), cao nht trong 3 nm
qua. Trong , DVP chim khong 11,2 triu tn (+8%). Sn lng
bc xp tng mnh do cng Tn V (thuc PHP) tng cng sut.
Cng Tn V hin gm c 4 cu bn vi cng sut thit k khong
1.2 triu TEU/nm. Cng c trang thit b hin i v c thit k
phc v hng container. Trong trng hp chy ht cng sut,
cng c kh nng t c nng sut khong 1,6 triu TEU/nm.
Trong nm 2016, PHP s tip tc u t m rng cu bn s 5 ca
cng Tn V, nng cng sut thit k thm khong 25%. C kh
nng cu bn s 5 s c hon thnh trong 2017.
K hoch nm 2016 th hin tm nhn tch cc ca Ban lnh
o. Doanh thu hp nht d kin t 2.663 t VND (+9,1%), LNTT
d kin t 762,6 t VND (+17,9%). Theo Ban lnh o, cng Tn
V s tip tc ng vai tr quan trng trong tng trng ca nm
2016. PHP s tr c tc 2015 l 800 VND/CP (4% li tc).

www.vndirect.com.vn

Bo co nhanh

Vic xy cu Bch ng mang li nhiu c hi hn l ri ro cho

PHP. Cu Bch ng c thit k vi tnh khng thng thuyn
47m. cao ny cho tu 10.000 DWT i qua nhng c th khng
va vi tu 20.000 DWT. Nhiu hng tu tm c hi di chuyn ra
khu vc bn o nh V. Cc cng nm v pha thng lu sng
Cm s b nh hng t nhiu, trong c cng Cha V. C th,
sn lng bc xp ca cng Cha V (PHP) ang gim mnh. Tuy
nhin, PHP s hng li t cu Bch ng do cng Tn V n xu
hng dch chuyn ca khu vc lm hng. Nm ngoi tm nh
hng ca cu Bch ng v c kh nng n tu n 20.000
DWT, cng Tn V s l mt trong nhng la chn u tin ca cc
hng tu.
Tn Cng
Hong Diu

Cha V
Tn V

S cu
3
8

Chiu di (m)
495
1.222

Trng ti tu (DWT)
10.000
10.000

5
5

848
981

10.000
20.000

Loi hng
Container
Hng bch ha,
hng ri, bao
Container
Container

Hnh 2: Cc bn ca PHP
Ngun: PHP

PHP tip tc ti c cu hot ng kinh doanh, bt u bng vic

gim t trng hng ri trong sn lng bc xp. Hng ri c chi ph
nhn cng rt cao v bin li nhun gp thp. Cng lm hng ri
ch yu ca PHP l cng Hong Diu. Hin cng Hong Diu ang
gim t trng lc lng lao ng chn tay v ch duy tr lc lng
lao ng phc v hng trang thit b, st thp, v.v... PHP s tp
trung khai thc cng Tn V v cng Cha V, ng thi thc hin
container ha cc mt hng qua cng. Thm vo , PHP c ch
trng thoi vn khi cc cc cng ty con v cc khon u t
khng hiu qu. Tuy nhin, l trnh v tc ng ca vic ny hin
nm ngoi tm d on.
Tn Cng ty
Cty CP Lai dt v vn ti
Cng Hi Phng
Cng ty CP u t v Pht
trin Cng nh V
Cng ty CP Tip vn nh
V
Cng ty TNHH Tip vn
SITC nh V

% s hu
60,0

Doanh thu 2015

81,3

LNTT 2015
5,2

51,0

700,8

310,6

23,2

78,7

12,3

26,0

160,1

42,2

Hnh 3: Danh sch cc cng ty con, cng ty lin kt ca PHP

Ngun: PHP. n v: T VND

L trnh thoi vn ca Vinalines cha c thng qua v cng

b. Vic Vinalines thoi vn khi PHP c nhiu nh u t quan
tm. Tuy nhin, Ban lnh o khng tit l cc thng tin quan trng
v tin trnh cng nh cc i tc chin lc vi l do bo mt thng
tin.
nh gi ca VNDIRECT: PHP l mt cng ty c nhiu im hp
dn: 1) Th phn ln nht trong khu vc: trong qu kh c gim
nhng hin ang tng tr li vi 45% th phn (tnh c DVP); 2) Tnh
hnh kinh doanh hiu qu hn vi bin li nhun gp t 31,5%
(11,6% nm 2013): iu ny th hin vic PHP, d chu s chi phi
nhiu ca yu t s hu Nh nc, vn c th kinh doanh hiu qu
v cnh tranh c vi cc cng t nhn; 3) Kh nng tng trng
www.vndirect.com.vn

Bo co nhanh

t hn ch, trong khi cc cng xung quanh hu nh y cng

sut. Tuy nhin, c nhiu yu t cn tr vic PHP tr thnh mt c
hi u t hp dn: 1) nh gi mc cao: PHP ang giao dch
mc P/E 19x trong khi cc cng ty cng ngnh nh VSC, GMD,
DXP, vi kh nng sinh li bng hoc cao hn, c P/E mc bng
hoc di 10x; 2) Vinalines vn s hu hn 92% PHP: vic ny lm
cho PHP phi chu s qun l v gi cc ca Cc Qun l Gi (B
Ti chnh), lm gim ng k kh nng cnh tranh ca PHP; thm
vo , thanh khon ca c phiu khng di do cng l ro cn i
vi nhiu nh u t. Theo nh gi ca chng ti, nu Vinalines
gim t l s hu xung di 50% s gip PHP tr v mc nh gi
hp dn hn, ng thi gip PHP ti c cu hot ng kinh doanh
tng kh nng cnh tranh. Tuy nhin, l trnh thoi vn ca
Vinalines cn c s thng qua ca Th tng Chnh ph v trong
tng lai gn iu ny s cha xy ra.

www.vndirect.com.vn

Bo co nhanh

KHUYN CO
Bo co ny c vit v pht hnh bi Khi Phn tch - Cng ty C phn Chng khon VNDIRECT. Thng tin
trnh by trong bo co da trn cc ngun c cho l ng tin cy vo thi im cng b. Cc ngun tin ny
bao gm thng tin trn sn giao dch chng khon hoc trn th trng ni c phiu c phn tch nim yt,
thng tin trn bo co c cng b ca cng ty, thng tin c cng b rng ri khc v cc thng tin theo
nghin cu ca chng ti. VNDIRECT khng chu trch nhim v chnh xc hay y ca nhng thng tin
ny.
Quan im, d bo v nhng c tnh trong bo co ny ch th hin kin ca tc gi ti thi im pht hnh.
Nhng quan im ny khng th hin quan im chung ca VNDIRECT v c th thay i m khng cn thng
bo trc.
Bo co ny ch nhm mc ch cung cp thng tin cho cc nh u t ca Cng ty C phn Chng khon
VNDIRECT tham kho v khng mang tnh cht mi cho mua hay bn bt k chng khon no c tho lun
trong bo co ny. Cc nh u t nn c cc nhn nh c lp v thng tin trong bo co ny, xem xt cc mc
tiu u t c nhn, tnh hnh ti chnh v nhu cu u t ca mnh, tham kho kin t vn t cc chuyn gia v
cc vn quy phm php lut, ti chnh, thu v cc kha cnh khc trc khi tham gia vo bt k giao dch no
vi c phiu ca (cc) cng ty c cp trong bo co ny. VNDIRECT khng chu trch nhim v bt c kt
qu no pht sinh t vic s dng ni dung ca bo co di mi hnh thc.
Bn bo co ny l sn phm thuc s hu ca VNDIRECT, ngi s dng khng c php sao chp, chuyn
giao, sa i, ng ti ln cc phng tin truyn thng m khng c s ng bng vn bn ca VNDIRECT.
--------------------------------------------------------THNG TIN LIN H
Nguyn Trung Hiu Gim c Phn tch
Email: hieu.nguyen@vndirect.com.vn
Nguyn Mai Phng, CFA Gim c Chuyn mn
Email: phuong.nguyenmai@vndirect.com.vn
Nguyn Hng Quang, CFA Chuyn vin Phn tch
Email: quang.nguyenhong@vndirect.com.vn
Cng ty C phn Chng khon VNDIRECT
S 1 Nguyn Thng Hin H Ni
in thoi: +844 3972 4568
Email: research@vndirect.com.vn
Website: http://www.vndirect.com.vn

www.vndirect.com.vn