Análisis Financiero Ver Hor

ANLISIS FINANCIERO abc
1) CONCEPTO
a) Los Ratios, ndices, cociente, razn o relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtiene
dividiendo un valor por otro.
b) Los ndices financieros llamados tambin coeficientes financieros, lo podemos definir como la relacin que existe
entre las cuentas del Balance y del Estado de Ganancias y prdidas.
CLASIFICACION
a. ndice de Liquidez
b. ndice de Gestin
c. ndice de Solvencia
d. ndice de Rentabilidad
2) OBJETIVOS
a. Conseguir una informacin distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis
ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico.
b. Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales, antes de proceder a la elaboracin de ratios:
Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO
* Relacin:
Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, de lo contrario la informacin proporcionada carecera de
sentido.
* Relevancia:
Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos
realizando, debemos eliminar aquellos que resulten irrelevantes.
3) IMPORTANCIA
a. Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les
proporciona sus objetivos y sus estndares.
b. Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo mas beneficiosos, adems a la toma de
decisiones efectivas a corto plazo.
I. RATIOS DE LIQUIDEZ
a. Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas.
b. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
c. Facilitan examinar la situacin financiera de la empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al
anlisis del activo y pasivo corriente.
d. Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere:
Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca
el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de
endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son:
1. Ratio de liquidez general o razn corriente
2. Ratio prueba cida
3. Ratio prueba defensiva
4. Ratio capital de trabajo
5. Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
I.1. Liquidez Corriente
a. El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
b. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de
fcil negociacin e inventarios.
c. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son
cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al
vencimiento de las deudas:
ACTIVO CORRIENTE
= VECES
PASIVO CORRIENTE
EJEMPLO:
2 500
= 2,78 veces
900
ING. DAVID ANDRS SANGA TITO
INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE
Esto quiere decir que el activo corriente es UM 2.78 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM 1 de
deuda, la empresa cuenta con UM 2.78 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad
de la empresa de pagar sus deudas.
I.2. Liquidez Severa-Prueba Acida
a. Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona
una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
b. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta
diferencia entre el pasivo corriente.
c. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas
en caso de quiebra.
Activo Corriente Existencias/ Pasivo Corriente = Veces
EJEMPLO:
2,500 - 700 / 900 = 2 Veces
A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de
quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.
I.3. Liquidez Severa-Prueba Defensiva

a. Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos
mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente.
b. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de
venta.
c. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.
EJEMPLO:
* CAJA Y BANCOS/PASIVO CORRIENTE = %
200 / 900 = 0.22
Es
decir,
contamos
con
el
22%
de
liquidez
para
operar
sin
recurrir
los
flujos
de
venta
I.4. Capital de Trabajo

a.
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y
los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro.
b.
El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la
diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para
poder operar en el da a da.
CAPITAL DE TRABAJO =Activo Corriente - Pasivo Corriente = UM
EJEMPLO:
Capital de Trabajo = 2500 900 = UM 1,600
En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros.
I.5. Ratios de Liquidez de las Cuentas por Cobrar
Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
01: PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA:
* Cuentas por Cobrar x das del ao / Ventas anuales al crdito = das
700,000 x 360 / 4000,000 = 63 das
El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 63 das, es decir, nos indica el tiempo
promedio que tardan en convertirse en efectivo.
02: ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR:
* Ventas anuales al crdito / Cuentas por Cobrar = Veces
4000,000 / 700,000 = 5.71 veces
Las razones (01 y 02) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene
el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.71 veces al ao. Asimismo, el nmero
de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza.
Podemos usar indistintamente estos ratios.
II. RATIOS DE GESTION
a.
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los
efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos.
b.
Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y
ventas totales.
c.
Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
d.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo.
e.
Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo
de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden
la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos
invertidos en estos activos.
As tenemos en este grupo los siguientes ratios:

a.
Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
b.
Rotacin de los Inventarios
c.
Perodo promedio de pago a proveedores
d.
Rotacin de caja y bancos
e.
Rotacin de Activos Totales
f.
Rotacin del Activo Fijo
II.1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

a.
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar.
b.
El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la
poltica de crdito y cobranza.
c.
El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas.
d.
Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
e.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique
costos
financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
a. Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar.
b. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen
inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Cuentas por Cobrar promedio x 360 / Ventas = das
(700,000 + 800,000/2) x 360 /4000,000 = 67.5 das
1.
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 67.5 das o
rotan 5.33
(360/67.5) veces en el perodo.
2.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito
que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de
cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.
II.2. Rotacin de los Inventarios
a.
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber
el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
b.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de
inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados.
c.
Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente,
como
Mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
a.
El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios
en el ao.
b.
Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos
terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.
* Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas = das
(1500,000 + 1300,000/ 2) x 360 / 3000,000 = 168 das
* Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces
3000,000/ (1500,000 + 1300,000/2) = 2.14 veces
1.
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 168 das, lo que demuestra una baja
rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.14 veces al ao.
2.
A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
3.
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas.
4.
Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una
empresa.
II.3. Perodo promedio de pago a proveedores
a. Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
b. Mide especficamente el nmero de das que la empresa, tarda en pagar los crditos que los proveedores
le han otorgado.
c.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse
cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima.
d. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprndoles a crdito.
Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a Proveedores = das
(180,000 + 150,000/ 2) x 360 / 2600,00 = 22.85 das
Rotacin anual = 360/22.85 = 15.75 veces al ao.
1.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios.
Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al
mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio est muy elevado.
II.4. Rotacin de caja y bancos
- Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta.
- Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas
anuales.
* Caja Bancos x 360 / Ventas = das

200,000 x 360 / 4000,000 = 18 das
a. Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 18 das de venta.
b. Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma.
c. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin
realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
* Ventas/Activos Totales = Veces
4300,000 / 3500,000 = 1.23 veces
a.
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la
inversin efectuada.
b.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto
se est generando de ventas por cada UM invertido.
II.6. Rotacin del Activo Fijo
- Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en
activos fijos.
- Mide la actividad de ventas de la empresa.
- Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
* Ventas / Activo Fijo = Veces
4300,000/800,000 = 5.37 veces
- Es decir, estamos colocando en el mercado 5,37 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
III. ANLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO
- Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
- Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
- Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
- Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su
peso relativo con el capital y el patrimonio.
- Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin
ha aportado los fondos invertidos en los activos.
- Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los accionistas o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
III.1. Estructura del capital (deuda patrimonio)
- Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio.
- Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
* Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
* Pasivo Total / Patrimonio = %
1500,000 / 1900,000 = 0.79 o 79%
- Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM 0.79 centavos o el 79% aportado por los acreedores
III.2. Endeudamiento
- Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos.
- En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los
acreedores.
* Pasivo Total/ Activo Total
=1600,000 / 3500,000 = 0.46 o 46%
- Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de los activos totales es financiado por los acreedores y de
liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 54% de su valor, despus del pago de las
obligaciones
vigentes.
III.3. Cobertura para gastos fijos

- Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la
empresa para asumir su carga de costos fijos.
- Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
- El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto
adicional, como por ejemplo, los financieros.
* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces

1450,000 / 950,000 = 1.53 veces
- Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y
depreciacin.
- Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos.
- Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.
IV. ANLISIS DE RENTABILIDAD
- Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa.
- Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de
los fondos de la empresa.
- Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
- Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital.
- Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
- Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
- Indicadores negativos expresan la etapa de disminucin que la empresa est atravesando y que afectar toda su
estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los accionistas, para mantener el negocio.
- Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad
sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas
IV.1. Rendimiento sobre el patrimonio
- Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa.
- Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.
* Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = %
70,000 / 1950,000 = 0.07 o 7.37%
- Esto significa que por cada UM genera un rendimiento del 7.37% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la
empresa para generar utilidad a favor del propietario.
IV.2. Rendimiento sobre la inversin
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de
la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
- Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
* Utilidad Neta / Activo Total = %
70,000 / 3500,00 = 0.02 o 2 %
- Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao un rendimiento de 2.00% sobre la inversin.
Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
IV.3. Utilidad activo
- Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de
impuestos por el monto de activos.
* Utilidad antes de Impuestos / Activo = %
450,000 / 3500,000 = 0.13 o 12.86 %
- Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.86% por cada UM invertido en sus activos.
IV.4. Utilidad ventas
- Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas.
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de impuestos por el valor de activos.
* Utilidad antes de Impuestos / Ventas = %
430,000 / 4300,000 = 0.10 o 10 %
- Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.00% en el ao.
IV.5. Utilidad por accin
- Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.
* Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de accin) = UM
70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0.85
- Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.85
IV.6. Margen de utilidad bruta
- Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
- Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo
de los bienes que produce y/o vende
* Ventas Costo de ventas / ventas = %
4300,000 2900,000 / 4300,000 = 0.32 o 32%
- Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice
tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
- Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las
mercancas que produce y/ o vende.
IV.7. Margen Neto de Utilidad
- Rentabilidad ms especfico que el anterior.

- Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas.
- Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han
sido deducidos.
- Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
* Utilidad neta / Ventas netas = %
70,000 / 4300,000 = 0.016 o 1.63%
- Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1,63%. Este ratio permite evaluar si
el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el
empresario
Pregunta 1
CORPAC S.A.C
BALANCE GENERAL AL 31/12/1999 Y 31/12/2000
Disponible
Cuentas por Cobrar
Otros deudores
Existencias (Inventarios)
Otros circulantes
Total Activos Circulantes
Activo Fijo
Terrenos
Edificios
Mquinas y equipos
Otros Activos Fijos
Depreciacin Acumulada
Total Activos Fijos
Otros Activos
Inversiones en empresas relacionadas
Deudores a largo plazo
Intangibles
Total Otros Activos
Total Activos
Pasivos y Patrimonio
Pasivo Circulante
Obligaciones con Bancos
Cuentas por Pagar
Vencimientos a corto plazo
Otros Pasivos Circulantes
Total Activos Circulantes
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con bancos
Cuentas por pagar
Otros pasivos a largo plazo
Total Activos Fijos
Patrimonio
Capital y Reserva
Utilidades del Ejercicio
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
2000
1999
1 826
2 570
1 374
3 850
321
9 941
1 662
2 970
1 589
4 010
330
10 561
4 600
9 298
6 940
566
(1 230)
20 174
4 200
9 108
5 744
527
(1 023)
18 556
1 633
600
320
2 553
32 668
2000
683
700
382
1 765
30 882
1999
1 122
3 334
495
356
5 307
2 012
3 305
541
408
6 266
12 659
1 340
427
14 426
12 430
1 459
371
14 260
10 784
2 151
12 935
32 668
8 523
1 833
10 356
30 882
ACTIVOS
Activo Circulante
1. Introduccin
La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. No
obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la empresa que
prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento?
Por otro lado, su endeudamiento es provechoso? Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento
de crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones?
El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o
ndices. Estos ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de
Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi
siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para
generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.
Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la Empresa
DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS DEL PERU DISTMAFERQUI
ACTIVOS
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Gastos pagados por anticipado
Otros activos corrientes
Activos Corrientes
Propiedad, Planta y equipo
(-) Depreciacin Acumulada
Activos Fijos Netos
Inversin de Largo Plazo
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS Y CAPITAL SOCIAL
Prstamos bancarios y pagars
Cuentas por pagar
Impuestos acumulados
Otros pasivos acumulados
Pasivos Corrientes
Deudas de largo plazo
TOTAL PASIVOS
Capital de los accionistas
Acciones comunes (UM 5,50 valor a la par)
Capital adicional pagado
Utilidades retenidas
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2004
194 196
741 289
1 452 419
22 684
38 473
2 449 060
1 745 231
936 425
808 805
69 263
224 215
3 551 344
2003
191 303
809 514
1 347 423
18 795
31 874
2 398 908
1 681 415
864 705
816 710
---------------224 726
3 440 345
490 173
162 215
39 566
208 675
900 630
689 380
1 590 010
389 630
140 501
139 295
179 546
857 972
684 656
1 542 627
459 921
394 708
1 106 705
1 961 334
3 551 344
459 917
394 600
1 045 203
1 899 720
3 442 348
SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicacin de los ratios operamos con las cifras del ejercicio 2004 y
cuando necesitemos promediar operamos con las cifras del ao 2003 y 2004.
Al final del captulo insertamos un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del 2003 al 2004 y
la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra empleamos los
trminos Capital Social o Patrimonio como sinnimos.
DISMAFERQUI S.A.C
DISMAFERQUI S.A.C
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AL 31/12/2003 Y 31/12/2004
ITEM
Ventas netas
Inventario inicial
Compras
Inventario final
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos de ventas, generales y administrativos
Depreciacin
Utilidad antes de Intereses
Intereses pagados
Utilidad despus de Intereses
Impuesto a la renta
Utilidad despus de Impuestos
Dividendos en efectivo
Utilidad Neta
2004
4 363 670
1 752 682
2 629 024
1 452 419
2 929 287
1 434 383
875 842
121 868
436 673
93 196
343 478
123 541
219 937
156 249
63 687
2003
4 066 930
1 631 850
2 447 775
1 347 423
2 732 202
1 334 728
794 491
124 578
415 659
76 245
339 414
122 793
216 621
142 574
74 047
COSTO DE VENTAS = INV. INICIAL + COMPRAS INV. FINAL

2. Los Ratios
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado
de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que
permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros,
asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente,
sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas
con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.
Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:
2.1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.
2.2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el
inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
2.3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos.
2.4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y
financiera).
1.
3. EL ANLISIS
3.1 ANLISIS DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de
las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los
ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de
trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que
permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar
las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.
Estos ratios son cuatro:
RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL O RAZN CORRIENTE
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo
corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de
fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas
de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente
al vencimiento de las deudas.
Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM de
deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la
capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
2. RATIO PRUEBA CIDA
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona
una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la
anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo
corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a
prdidas en caso de quiebra.
La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:
A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso
de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al
analista.
3. RATIO PRUEBA DEFENSIVA
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos
mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa
para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el
total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.
En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta
4. RATIO CAPITAL DE TRABAJO
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos
Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le
queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos
Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.
El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:
En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con
terceros.
Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado matemtico es
necesario darle contenido econmico.
5. RATIOS DE LIQUIDEZ DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones bsicas:
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo
promedio que tardan en convertirse en efectivo.
Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:
Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que
tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao.
Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el
perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.
3.2 ANLISIS DE LA GESTIN O ACTIVIDAD
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos
de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo
se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios
implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que
existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un
complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que
tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos
activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios:
1. RATIO ROTACIN DE CARTERA (CUENTAS POR COBRAR)
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo
promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por
cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de
poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no
implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de
veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:
Rotacin anual:
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63
veces en el perodo.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide
la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se
encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.
2. ROTACIN DE LOS INVENTARIOS
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el
nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios:
el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica
al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para
convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al
mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:
Rotacin anual:
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta
inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular
la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario.
Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms
alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.
3. PERODO PROMEDIO DE PAGO A PROVEEDORES
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide
especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no
afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe
descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como
das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.
Rotacin anual:
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios.
Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando
al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.
4. ROTACIN DE CAJA Y BANCOS
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el
total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
10
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.
5. ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede
colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
6. ROTACIN DEL ACTIVO FIJO

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital
en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los
clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:
Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
3.3 ANLISIS DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el
respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la
misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y
su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin
adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos.
Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano
plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento
y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un
problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la
administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida
que se van venciendo.
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando
de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir,
cunto ms vendemos por cada UM invertido.
1. ESTRUCTURA DEL CAPITAL (DEUDA PATRIMONIO)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto
del pasivo total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los
acreedores.
2. ENDEUDAMIENTO
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los
activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados
por los acreedores.
Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
11
Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los
acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor,
despus del pago de las obligaciones vigentes.
3. Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de
dificultad para pagar sus gastos financieros.
4. Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la
empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El
margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier
gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.
Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos
y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al
clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.
3.4 ANLISIS DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado
neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan
los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer
estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar
toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el
negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del
solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad
que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
1. RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad
de los fondos aportados por el inversionista.
Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el
patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
2. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad
total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la
rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.
Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1.79% sobre la
inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
12
3. UTILIDAD ACTIVO
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades
antes de intereses e impuestos por el monto de activos.
Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos
4. UTILIDAD VENTAS
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la
utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10,01% en el 2004.
Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0,7616.
6. MARGEN BRUTO Y NETO DE UTILIDAD
a) MARGEN BRUTO
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de
utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce
y/o vende.
5. UTILIDAD POR ACCIN

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.
Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos.
Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los
productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las
mercancas que produce y/ o vende.
b) MARGEN NETO
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide
el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos,
han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este
ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo
una adecuada retribucin para el empresario.
3.5 ANLISIS DU - PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es
indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos
ayuda el anlisis DUPONT.
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la
rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales
cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos
las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.
13
En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los
capitales invertidos.
4. LIMITACIONES DE LOS RATIOS

No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son:
a. Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de
valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
b. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al
calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del
mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es
preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior.
c. Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder.
d. Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.
e. Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.
VEVEY S.A.C
14
ACTIVOS
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Gastos pagados por anticipado
Otros activos corrientes
Activos Corrientes
Propiedad, Planta y equipo
(-) Depreciacin Acumulada
Activos Fijos Netos
Inversin de Largo Plazo
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS Y CAPITAL SOCIAL
Prstamos bancarios y pagars
Cuentas por pagar
Impuestos acumulados
Otros pasivos acumulados
Pasivos Corrientes
Deudas de largo plazo
TOTAL PASIVOS
Capital de los accionistas
Acciones comunes (UM 5,50 valor a la par)
Capital adicional pagado
Utilidades retenidas
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2011
196 237
754 359
1 566 367
39 789
43 489
2 600 241
1 756 437
987 456
859 456
75 679
245 315
3 924 343
2012
198 747
758 959
1 769 399
43 938
44 790
2 815 833
1 865 467
989 664
879 532
77 222
248 435
4 060 320
2013
201 897
799 959
1 899 500
47 345
48 938
2 997 639
1 956 437
993 493
889 744
78 354
251 536
4 169 564
495 789
167 698
42 458
212 346
918 291
697 360
1 615 651
497 889
169 608
45 567
216 387
929 451
699 456
1 628 907
499 889
171 998
48 745
220 456
941 088
704 886
1 645 974
678 589
397 478
1 245 789
2 321 856
3 937 507
680 789
399 698
1 258 886
2 339 373
3 968 280
683 658
403 778
1 267 956
2 355 392
4 001 366
VEVEY S.A.C
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS AL 31/12/2003 Y 31/12/2004
ITEM
Ventas netas
Inventario inicial
Compras
Inventario final
Costo de ventas
Utilidad Bruta
Gastos de ventas, generales y administrativos
Depreciacin
Utilidad antes de Intereses
Intereses pagados
Utilidad despus de Intereses
Impuesto a la renta
Utilidad despus de Impuestos
Dividendos en efectivo
Utilidad Neta
2011
4 163 670
-1 552 682
-2 429 024
-1 352 419
2 829 287
1 258 832
873 842
119 868
434 673
92 196
918 291
697 360
1 615 651
678 589
3 937 507
2012
4 263 670
-1 652 682
-2 529 024
-1 352 419
2 829 287
1 358 832
874 842
120 868
435 673
93 196
929 451
699 456
1 628 907
680 789
3 968 280
2013
4 363 670
-1 752 682
-2 629 024
-1 452 419
2 929 287
1 458 832
875 842
121 868
436 673
------------941 088
704 886
1 645 974
683 658
4 001 366
COSTO DE VENTAS = INV. INICIAL + COMPRAS INV. FINAL
15
EJERCICIOS DESARROLLADOS
1. CASO 1 (EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN)
Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el ao de 5
y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la
eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas
de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de
utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo
sobre la razn de rendimiento sobre la inversin.
SOLUCIN (a)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:
Luego la inversin en el activo total es UM 240,000

2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:
Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo
mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual.
SOLUCIN (b)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:
Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de 10% a 12% en el ao.
2. CASO 2 (EVALUANDO EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA GERENCIA)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los ltimos 3 aos:
16
Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.

SOLUCIN:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:
Evaluacin:
(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No se esta utilizando el
crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente
disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos aos.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas.
3. CASO 3 (APLICACIN DE LOS RATIOS FIANCIEROS)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas:
17
a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e) razn del endeudamiento,
f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:
Con esta informacin, determinar:
Evaluacin:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de
UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Poco
endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de
liquidacin nos quedara el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende
en grandes volmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al evaluador.
4. CASO 4 (EVALUANDO LA ROTACIN DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR)
Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%.
Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el
efectivo UM 25,000.
a.
Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de inventarios sea 5.
b.
Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un
promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.
Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.
Solucin
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
18
Activo Corriente = 180,000

Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
SOLUCIN (a)
1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):
2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):
Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.

RESPUESTA: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2.
SOLUCIN (b)
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):
RESPUESTA (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM
112,500.
Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:
19

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ANLISIS FINANCIERO abc

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

I.3. Liquidez Severa-Prueba Defensiva

I.4. Capital de Trabajo

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

As tenemos en este grupo los siguientes ratios:

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

II.1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

* Caja Bancos x 360 / Ventas = das

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

III.3. Cobertura para gastos fijos

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

- Rentabilidad ms especfico que el anterior.

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

COSTO DE VENTAS = INV. INICIAL + COMPRAS INV. FINAL

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

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INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

6. ROTACIN DEL ACTIVO FIJO

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

1. ESTRUCTURA DEL CAPITAL (DEUDA PATRIMONIO)

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO

INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

4. Cobertura para gastos fijos

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

1. RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

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INGENIERA INDUSTRIAL VIII SEMESTRE

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Captulo 2: ANLISIS FINANCIERO

5. UTILIDAD POR ACCIN

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO