Trusts e Instituciones Fiduciarias. Problemática Civil y Tratamiento Fiscal

TRUST E INSTITUCIONES FIDUCIARIAS.
PROBLEMTICA CIVIL Y TRATAMIENTO FISCAL(*)

Autores: Sergio Nasarre Aznar
Estela Rivas Nieto
Universidad Rovira i Virgili
DOC. N. 28/06
(*) Ponencia presentada en la I Jornada de

Derecho Tributario Global que tuvo lugar
en el IEF, Madrid, el 25 de noviembre de 2004
IF
INSTITUTO DE
ESTUDIOS
FISCALES
N.B.: Las opiniones expresadas en este documento son de la exclusiva responsabilidad de los
autores, pudiendo no coincidir con las del Instituto de Estudios Fiscales.
Edita: Instituto de Estudios Fiscales

N.I.P.O.: 602-06-003-9
I.S.S.N.: 1578-0244
Depsito Legal: M-23771-2001
NDICE
1. PLANTEAMIENTO DE LA PROBLEMTICA
2. EL TRUST ANGLOSAJN COMO VEHCULO FINANCIERO
3. ESTRUCTURA JURDICA Y PROBLEMTICA CIVIL DE LOS PATRIMONIOS FINANCIEROS
3. FIDUCIARIOS ESPAOLES TIPO DEUDA Y TIPO COPROPIEDAD
4. SOLUCIN: LA FIDUCIA ATRUSTADA
5. TRATAMIENTO TRIBUTARIO ACTUAL DE LOS FONDOS FIDUCIARIOS FINANCIEROS EN
5. ESPAA
5. A. Tributacin en la atribucin
5. B. Tributacin en el vehculo
5. B. B.1. Tributacin indirecta
5. B. B.2. Tributacin directa
5. C. Tributacin en los rendimientos
5. B. C.1. Si es una persona fsica residente en Espaa
5. B. C.2. Si es una persona jurdica residente en Espaa
5. B. C.3. Si es una persona fsica o jurdica no residente en Espaa
6. PROPUESTA DE NUEVO RGIMEN TRIBUTARIO
7. CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFA
Instituto de Estudios Fiscales
1. PLANTEAMIENTO DE LA PROBLEMTICA
La idea original de la que parte este trabajo es la de demostrar que nuestros patrimonios
separados constituidos en fondos de carcter financiero tienen su origen en la figura del trust anglosajn (figura 1) y que no son ms que algunas formas de dicha figura propia del common law que, por
un lado, ni respetan los principios ms elementales de nuestro derecho civil ni tampoco conservan las
ventajas caractersticas del trust, como son su flexibilidad, su polivalencia, su seguridad jurdica y,
concretamente, su tratamiento fiscal.
La solucin que planteamos a estas cuestiones, desde la ptica del derecho global, es la
recuperacin de la fiducia romana para nuestro ordenamiento jurdico, con el fin de dar certeza jurdica a estas estructuras financieras, adems de ms agilidad.
FIGURA 1
EL TRUST, LOS PATRIMONIOS FIDUCIARIOS Y SU PROBLEMTICA
Problemtica - planteamiento
El trust
Patrimonios fiduciarios
FIC, FII, FP, FTA y FTH son

Funcionando como trusts
Problemas:
-Falta regulacin general de la fiducia

-Inseguridad jurdica: fiducia no siempre admitida TS
-Estructuras rgidas y poco adaptables; incoherencias
-Sistema tributario no diferenciado con sociedades y
deficiente
Nasarre & Rivas
De esta forma, hemos dividido el estudio en las siguientes partes:

A) El trust anglosajn, en general
B) Estructura jurdica y problemtica civil de los patrimonios financieros fiduciarios
espaoles tipo deuda y tipo copropiedad
C) Solucin: la fiducia atrustada
D) Tratamiento tributario actual de los fondos fiduciarios financieros en Espaa
E) Propuesta de nuevo rgimen tributario
5
2.
EL TRUST ANGLOSAJN COMO VEHCULO FINANCIERO
El trust en el common law es una estructura muy simple que consiste en la atribucin de
la titularidad legal de un derecho por parte del settlor u owner (O) de una propiedad o derecho al fiduciario o trustee (T) en beneficio del beneficiary (B) que puede ser un tercero o no. Su origen se remonta a la fiducia romana, que se encuentra en la actualidad muy evolucionada tanto legislativa como
jurisprudencialmente, especialmente desde el s. XVI por la actuacin de Lord Chancellor y de los
tribunales de equidad.
La utilizacin del trust en las finanzas a nivel mundial es masiva1. Por su flexibilidad y bajo coste , all donde est presente, se ha convertido en una perfecta alternativa a las sociedades3.
Estas ventajas respecto a la sociedad se observan en:
2
Ausencia de restricciones a la hora de aumentar los beneficiarios, a diferencia de la

emisin de acciones en una sociedad.
Inexistencia de una Junta Directiva, slo un trustee colocado por el settlor.
Innecesariedad de convocar asamblea de accionistas peridicamente.
Se pueden establecer diferentes clases de participacin en l (notes, certificates) que
conllevan diferentes tipos de derechos e incluso diferentes prioridades y caractersticas (ej. en el mbito de la titulizacin, las CMOs4).
Los trusts ofrecen mejor rgimen concursal que las sociedades ya que auque el trust
sea insolvente, se garantiza que sus copropietarios (los beneficiarios) puedan seguir
teniendo su derecho sobre los bienes que lo componen, incluso frente a los acreedores del trustee5; este aspecto es esencial tanto en los trusts de titulizacin como en los
de pensiones.
Los trusts son utilizados para todo tipo de finalidades, entre las que debemos destacar,
en esta ocasin, la utilidad financiera, como vehculos de desintermediacin bancaria y de ahorro
colectivo.
As, tenemos los trusts de pensiones (Pensions for employees (UK) y pension trusts
(EEUU)), los de titulizacin (cuyo resultado son MBS estadounidenses como las pass-throughs, las
pay-throughs, las CMOs y REMICs, y las inglesas, innovadas recientemente mediante la nueva estructura del master trust) y los de esquemas de inversin colectiva (unit trusts en UK, mutual funds en
Estados Unidos para los fondos de inversin mobiliaria y REITS en Estados Unidos para los fondos
de inversin inmobiliaria).
Muchos de estos negocios pueden tambin tomar forma corporativa (sociedad). De esta
forma, en sistemas de common law existe una doble posibilidad para la mayora de negocios: crear
un trust o crear una sociedad.
La eleccin entre una de las dos formas depende esencialmente de motivos impositivos.
As, los trusts estadounidenses, al carecer de personalidad, no son, en principio, sujetos pasivos imponibles (especialmente los que nacen de un contrato). No obstante, algunos de ellos (los que estn
hechos conforme a la ley de trusts) toman una forma ms prxima a la corporativa y no tienen esas
ventajas fiscales6. Los que se estructuran de este ltimo modo es debido a que los primeros corren el
1
Ledo a sensu contrario quiere decir que los ordenamientos que no dispongan de l estn asumiendo un alto coste de oportunidad, ya que operan con desventaja a nivel mundial.
2
HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 472. Vase tambin LANGBEINN (1997), pg. 184.
As, HAYTON, PIGOTT and BENJAMIN (2002), pgs. 25 and 27. Ver tambin PLENDER (2002), pg. 4.
Para sus ventajas, ver NASARRE AZNAR (2003), pgs. 893 a 898.
LANGBEINN (1997), pgs. 179 y 189.
La dispersin en el aspecto impositivo de los trusts en EEUU puede verse en HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 478.

riesgo de ser afectados por el procedimiento concursal que se abra al constituyente de ese trust, de
manera que cuando el aislamiento del trust del concurso del settlor sea esencial, deber constituirse
un trust que, aunque no tenga beneficio fiscal, s que quede aislado.
Dejando a parte el aspecto fiscal, el segundo aspecto ms importante son las obligaciones que nazcan del negocio a favor de que tengan derechos subordinados, es decir, aqullos
que cobran despus los primeros acreedores. As, en una compaa, los acreedores principales
son los que prestan a la empresa (ej. obligacionistas) y los subordinados son los accionistas, puesto que slo cobrarn cuando los primeros estn plenamente satisfechos y si quedan restos. Los
accionistas de una empresa, pues, siempre demandarn del administrador de la empresa que se
arriesgue para aumentar sus beneficios, mientras que esto siempre es perjudicial para los obligacionistas que cobran el principal y los intereses estipulados en la emisin. En un trust, los acreedores principales son los beneficiarios, mientras que el settlor es el secundario: slo si quedan restos
de activos en el trust, podr beneficiarse, aunque no est especialmente interesado en ellos porque
su beneficio lo ha obtenido desde la transmisin de activos al trust y mediante otras tasas (ej. en la
titulizacin es por servicing). Por lo tanto, ser ms eficiente crear una empresa si los residuos que
quedan tras pagar a los obligacionistas son muchos (ej. el negocio es muy arriesgado o poco claro
y se requiere ms overcollateralisation y sobrar ms), mientras que si el negocio es ms claro o
conservador deberemos decantarnos por el trust, puesto que el settlor se conforma con poco y el
trustee no entra en conflicto de intereses (trustee y beneficiarios quieren que se conserve el pool;
en una empresa el manager debe encontrarse con itenreses contrapuestos entre obligacionistas y
accionistas)7.
Un lmite que asiste al trust y que debe ser considerado a la hora de escoger entre trust y
sociedad es que, en ocasiones, a los beneficiarios del trust no se les reconoce responsabilidad limitada en sus inversiones, de manera que deben responder con su patrimonio personal por las deudas
del trust. Aunque algunos estados de Estados Unidos han clarificado esta cuestin (ej. Massachussetts y Delaware), en otros los tribunales de equidad pueden recaracterizar al trust y catalogarlo como
una partnership y, por lo tanto, con responsabilidad ilimitada para los beneficiarios8.
3. ESTRUCTURA JURDICA Y PROBLEMTICA CIVIL DE LOS PATRIMONIOS

3. FINANCIEROS FIDUCIARIOS ESPAOLES TIPO DEUDA Y TIPO
3. COPROPIEDAD
La aparentemente artificiosa divisin entre ambos tipos de patrimonios, se sustenta en la
relacin jurdica que los inversores tienen respecto al fondo financiero, es decir, cul es su situacin
jurdica respecto a los derechos y bienes colocados en el fondo. En algunos casos (como en el de los
fondos de inversin colectiva, mobiliaria e inmobiliaria) la legislacin es clara y les otorga la categora
de (co)propietarios del patrimonio. En otros, no lo es tanto (como en el caso de los fondos de titulizacin hipotecaria o de activos), de manera que ha dado lugar a diversas interpretaciones (si son copropietarios o acreedores), entre las que nos hemos posicionado a favor del carcter de relacin
crdito-deuda entre los bonistas de titulizacin y los fondos (de participaciones hipotecarias o de
activos)9.
La figura 2 muestra la estructura ordinaria de los patrimonios tipo copropiedad, a la que
responden los fondos de inversin colectiva (inversin mobiliaria), los fondos de inversin inmobiliaria
y, en gran parte, los fondos de pensiones espaoles.
7
SCHWARCZ (2003), p. 585. Vase tambin HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 473.
HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 474.
Sobre la argumentacin a este respecto, ver NASARRE AZNAR (2003), pgs. 921 a 927.
FIGURA 2
ESTRUCTURA DE LOS PATRIMONIOS TIPO COPROPIEDAD
Patrimonios tipo copropiedad

ENTIDAD DE
CRDITO
SOCIEDAD
GESTORA
INVERSORES/CO
PROPIETARIOS
DEL FONDO
POOL DE ACTIVOS
VA
VA
LO
LO
RES
RES
DEPOSITARIO
Equivalen a: Pension trusts (FP), Unit tusts/mutual funds (FIC), REITs (FII)
Nasarre & Rivas
Tienen las siguientes caractersticas10:

a) Los inversores se convierten, por ley, en copropietarios del fondo (partcipes) (ej. art. 7.1
Ley 35/200311).
b) Los beneficios de los inversores provienen de los rendimientos generados por los
bienes colocados en el pool (ej. art. 30 Ley 35/2003 y art. 16.1.2 RDL 1/200212).
c) Los inversores son propietarios slo nominalmente13 puesto que su derecho de propiedad consiste, esencialmente, en el derecho a obtener el reembolso del valor (liquidativo) de sus participaciones y obtener informacin sobre el fondo (art. 5.2 Ley
35/2003, art. 19.5 Orden, art. 8.5 y 6 RDL 1/2002)14. En cambio el fondo est administrado por un gestor que no es propietario de las cosas del fondo pero que tiene
por ley todas las facultades dominicales para administrar el pool y realizar las inversiones necesarias (arts. 40 y 46.2 Ley 35/2003 y art. 13 RDL 1/2002 en contra del
art. 348 CC).
d) Normalmente, los inversores preexisten a los FICF, a lo que pareca obligar el derogado art. 17.3 Ley 46/84, pero que ha flexibilizado el art. 4 Ley 35/2003, que seala
10
Para ampliarlas, nos remitimos a NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).
11
Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva (BOE 5 de noviembre 2003, nm. 265, pg. 39220).
12
RDL 1/2002 (BOE 13 diciembre 2002, nm. 298, pg. 43361).
13
Art. 3.1 Ley 35/2003 y art. 18.1 Orden 24 de septiembre 1993.
14
El derecho de reembolso de los FICF se determinar reglamentariamente aunque la SG podr pedir comisin por reembolso (arts. 7.3 y 8 Ley 35/2003). El derecho de reembolso de los fondos de inversin inmobiliaria es ms restringido tericamente
debido a la iliquidez de los activos que los componen, aunque ello puede provocar una menor competitividad frente a fondos
extranjeros ms flexibles, en los que el reembolso es automtico y diario (art. 38.2 Ley 35/2003); y en los fondos de pensiones
las prestaciones se realizarn slo en caso de jubilacin, incapacidad laboral o muerte del partcipe o beneficiario.

que se constituir cuando se documente por contrato la existencia de una o varias
aportaciones iniciales aunque la suscripcin pblica de participaciones puede realizarse con anterioridad a la constitucin.
e) En caso de concurso de la SG, el fondo no se extingue automticamente (art. 53.2
Ley 35/2003), pero deber cesar en la gestin del fondo.
Adolecen, en consecuencia, de la siguiente problemtica legal15:
a) Naturalmente, lo ms importante es cmo puede ser alguien propietario sin tener ningn derecho ms que el de beneficiarse de la cosa (fondo); ello es ms propio de un
usufructuario que de un propietario.
b) Personificacin del fondo. Estos fondos, aunque carezcan de personalidad jurdica
(art. 3.1 Ley 35/2003) pueden (o deben, en algunos casos) inscribirse en el Registro Mercantil (arts. 10.6 Ley 35/2003 y art. 11.1 RDL 1/2002); reciben tratamiento
en la Ley 35/2003 de Instituciones de Inversin Colectiva (de carcter financiero o
no) incluyendo tanto a fondos como a sociedades con tratamiento idntico en muchos casos (arts. 29 y 35); es el fondo quin responde por l mismo por sus deudas (art. 6 Ley 35/2003 a sensu contrario y art. 12 RDL 1/2002); se practican
algunas anotaciones sobre el Fondo en s en el Registro de la CNMV (art. 25.3 c)
Ley 35/2003), etc. Los fondos actan, en definitiva, como una entidad ms en el
trfico jurdico16, equiparndose en muchos aspectos (tambin en los fiscales17) a
las sociedades.
c) El derecho de gestin que la SG tiene sobre el fondo pretende emular la posibilidad
que tiene un trustee anglosajn de administrar un fondo sin que sus propios acreedores puedan dirigirse contra dicho fondo. Las leyes de los fondos de inversin colectiva y de pensiones recogen este aspecto expresamente (art. 12.2 RDL 1/2002 y art.
6.2 Ley 35/2003), porque tal proteccin no se puede extraer de los principios del derecho civil, a diferencia del trust que se sustenta por los principios del common law y
es una de sus caractersticas esenciales18.
En conclusin, estos instrumentos financieros tienen aceptacin en el trfico econmico
pero desde un punto de vista jurdico tienen una serie de incoherencias que los hacen estructuralmente dbiles: no tienen personalidad pero estn personificados, los propietarios no tienen facultades
dominicales, las cuales estn transferidas al nico que por ley no es propietario (gestor), sin gestor el
fondo apenas puede subsistir un ao, etc. Parece claro que estamos ante una institucin fiduciaria, al
estilo trustee anglosajn19 ya que se trata de unos patrimonios separados, constituidos por una entidad, gestionados por esa u otra entidad en beneficio exclusivo de unos terceros. Desde nuestro punto
de vista, para esclarecer las relaciones jurdicas que se dan dentro de cada estructura es necesario
acudir a la fiducia, ya que ninguna institucin presente hoy en nuestro ordenamiento20 puede dar respuesta a estas incertidumbres.
Por su parte, los fondos tipo deuda, modelo al que obedecen los fondos de titulizacin
hipotecaria y los fondos de titulizacin de activos, tienen el esquema que aparece en la figura 3.
15
Igualmente nos remitimos, para mayor justificacin y explicacin a NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).
16
Vase tambin en este sentido a ORTI VALLEJO (1996), pg. 15 sobre los fondos de inversin inmobiliaria.
17
Vid. Infra.
18
HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 438.
19
O al menos una estructura fiduciaria (tal y como concluye BADOSA COLL (2003), pg. 221 para los Fondos de Titulizacin).
Adems, vid. infra. el papel del trustee anglosajn en los unit trusts.
20
El mandato, insistimos, es insuficiente: los beneficiarios no pueden remover a la SG y sustituirla por otra (art. 1735 CC), ni
darle instrucciones (art. 1719 CC), ni revocar el mandato (art. 1732 CC). Adems, los beneficiarios carecen de cualquier facultad de disponer de los bienes de los fondos (en contra de los arts. 1733 y 1713.2 CC), mientras que la SG tiene amplias facultades que van ms all del mandato general (art. 1713 CC) puesto que puede enajenar los activos de los fondos sin necesidad
de mandato expreso y adems sus acreedores personales no pueden dirigirse contra el patrimonio que administra.
FIGURA 3
ESTRUCTURA DE LOS PATRIMONIOS TIPO DEUDA (ej. FTH)
Patrimonios tipo deuda

OPERACIONES ACTIVAS
OPERACIONES PASIVAS
Sociedad Gestora (SG)
PARTICIPACIONES
HIPOTECARIAS
CRDITOS
HIPOTECARIOS
ENTIDAD DE
CRDITO
-ORIGINADOR Y
SERVICERCRDITOS
HIPOTECARIOS.
SOBRE ELLOS SE
EMITEN LAS
PARTICIPACIONES
POOL DE
PARTICIPACIONES
HIPOTECARIAS
(FTH)
BONOS DE
TITULIZACIN
HIPOTECARIA
INVERSORES
EN BTH
Equivalen a: pass-throughs, pay-throughs, CMOs, REMICs o UK Master Trusts Nasarre & Rivas
Sus caractersticas son las siguientes:

a) Los inversores en el fondo son acreedores del mismo (ej. art. 5.1 Ley 19/9221 y Exposicin Motivos y art. 2.3 RD 926/9822).
b) Los fondos deben estar constituidos por una serie de activos que generan unos rendimientos peridicos (en forma de principal e intereses) para as poder hacer frente a
los pagos debidos a los inversores.
c) Existe un gestor (SG) que se encarga de administrar el fondo.
d) Los fondos preexisten a los inversores. Como normalmente la entidad gestora que
constituye el fondo es una entidad dependiente de la originadora de los activos
(empresa hija), sta le concede un prstamo para iniciar la constitucin del fondo
para posteriormente gestionar la emisin de los valores de los que obtendr el rendimiento definitivo para devolver el prstamo a la empresa madre. No obstante, es
muy corriente en la prctica bancaria que los inversores ya estn buscados antes
de realizar la emisin. Los fondos no son tan abiertos como los de tipo copropiedad
(art. 5.3 Ley 19/92).
e) En caso de concurso de una SG de FTH o de un FTA23 se aplicar el art. 19 RD
926/98 (por analoga en caso de tratarse de un FTH). Este precepto dispone la sustitucin de la SG en concurso en el plazo de 4 meses; de lo contrario, el fondo deber
21
Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre rgimen de sociedades y fondos de inversin inmobiliaria y sobre fondos de titulizacin
hipotecaria (BOE 14 de julio 1992, nm. 168, pg. 24123; correccin de errores en BOE nm. 186, de 4 de agosto).
22
RD 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos de titulizacin de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulizacin (BOE nm. 116, 15 mayo 1998, p. 16279).
23
Puede verse una explicacin ms extensa, comparndola con los supuestos de concurso de una SG de un fondo de inversin colectiva, NASARRE AZNAR (2003), pgs. 938 a 944.
10

extinguirse, cobrando los bonistas segn lo estipulado en la escritura de constitucin
del fondo (art. 5.6 Ley 19/92).
f) Tanto en la estructura de los FTH como en la de los FTA existen dos relaciones fiduciarias que truncan el ordenamiento civil24.
Los problemas jurdicos que plantean las estructuras de los FTA y de los FTH son diversos25:
a) El primario y esencial es quin es el titular del fondo y cul es su naturaleza jurdica.
b) Es incierta cul es la relacin que une a la entidad originadora de los crditos con el
fondo.
c) Tampoco es satisfactoriamente explicable, con nuestras actuales instituciones, la relacin existente entre entidad originadora de los activos titulizados y el administrador
o gestor del fondo. Es, naturalmente, una relacin fiduciaria.
d) Est claro en beneficio de quin acta la SG pero no est claro en nombre de quin
acta. Entendemos que acta en nombre ajeno, es decir, en nombre del fondo.
e) No se establece legalmente cules son los derechos que amparan a los inversores
en caso de impago26.
f) Por ltimo, tampoco queda claro cul es la postura de los inversores ante un supuesto de concurso de la entidad gestora, del fondo o de la entidad originadora.
Las estructuras jurdicas de todos nuestros patrimonios financieros de carcter fiduciario
responden claramente a la figura del trust anglosajn, donde existen pension trusts, MBS, passthroughs, CMOs, mutual funds, REITs, etc.27 que equivalen a nuestros vehculos, pero con la ventaja
de que tienen una regulacin completa y comn en la figura del trust, tanto con normativa legal como
jurisprudencial (ej. el Re Rose trust ingls28).
El legislador espaol, tras desdear a la fiducia como instrumento jurdicamente polivalente y proveedor de seguridad jurdica a todos estos negocios y patrimonios fiduciarios, resulta que
la va integrando ocultamente a travs de stos en regulaciones parciales que provocan una falta de
normativa general de la fiducia, inseguridad jurdica (la jurisprudencia del TS tambin es contraria, a
grandes rasgos, a la utilizacin generalizada de la fiducia)29, estructuras rgidas y poco adaptables,
incoherencias y la falta de un sistema tributario diferenciado de las sociedades y ms eficiente.
4.
SOLUCIN: LA FIDUCIA ATRUSTADA
Como hemos visto, con una nica figura flexible, el trust, en las jurisdicciones de common law es posible realizar todos estos negocios cuando nosotros necesitamos diversas leyes (y una
ley nueva y posiblemente diferente a las anteriores, cada vez que se necesite estructurar un nuevo
negocio financiero). Ello no sera un problema si stas fuesen al menos tan eficaces como el trust.
Pero la cuestin est en las rigideces que ya hemos mostrado en los vehculos financieros y en las
incoherencias que supone tener en funcionamiento y legalmente amparadas instituciones fiduciarias y,
al tiempo, que la fiducia no est admitida sin problemas en nuestro ordenamiento. El colchn que
24
Para un anlisis de su estructura y su crtica, ver NASARRE AZNAR (2002), pgs. 349 a 353.
25
Algunos esquemas y anlisis pueden encontrarse en NASARRE AZNAR (2005).
26
Ver una explicacin en NASARRE AZNAR (2003), pgs. 934 a 937.
27
Para una explicacin sobre cada uno de estos tipos de trusts y de estructuras financieras, nos remitimos a NASARRE
AZNAR (2003), pgs. 839 a 863 y 883 a 897; y a NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).
28
Explicado en NASARRE-AZNAR (2004), pgs. 27, 67, 99 y 108.
29
Nos remitimos al estudio jurisprudencial en NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).
11
representa el trust para todos los negocios fiduciarios en el common law no existe en nuestro ordenamiento, sino que, al contrario, se encuentran encorsetados30.
Una fiducia adecuadamente regulada puede resultar muy til a todo el sistema jurdico,
pues puede dar cobertura a los problemas que hemos planteado, seguridad jurdica y flexibilidad para
as poder adaptar correctamente las estructuras econmico-financieras anglosajonas y crear nuevas.
La fiducia tiene su origen en el derecho romano, aunque su posible regulacin debera
adaptarse para que desarrollase la misma funcin jurdico-econmica que el trust en los pases anglosajones (fiducia atrustada)31.
FIGURA 4
MODELO DE FIDUCIA ATRUSTADA
Modelo de fiducia atrustada

Utilizable para fines familiares, filantrpicos y
financieros
Negocio jurdico unilateral recepticio (618 CC)
Patrimonio de afectacin
Titularidad de los bienes: el fondo (1911 CC)
El fondo ser patrimonio separado: rescindible
en fraude de acreedores, pero protegiendo a
terceros de buena fe (inversores) (art. 15 LMH)
Nasarre & Rivas
Desde nuestro punto de vista, el modelo bsico (Figura 4) del que debera partir una fiducia que pudiese tener utilidad financiera debera ser la de patrimonio de afectacin, que es el
utilizado tanto en el CC del Qubec (arts. 1260-1298)32, como en el de Etiopa (art. 516 CC 1960) y
en el borrador de Proyecto de Cdigo Civil Cataln (art. 514-2 CC), los cuales siguen meridianamente
las teoras de Lepaulle33 sobre el patrimonio de afectacin: los bienes dados en fiducia constituyen un
patrimonio separado y afecto a una finalidad.
Los motivos son los siguientes:
a) Si hacemos que la propiedad de los bienes dados en fiducia sea del fiduciario, estamos haciendo de la titularidad de los bienes por parte del fiduciario un elemento
esencial, requisito sine qua non, sin el que la fiducia no podra existir. De hecho, la
traslacin del dominio de los bienes al fiduciario sera el momento de la perfeccin
del contrato de fiducia (art. 609.2 CC). Por lo tanto, cuando enajene estos bienes a
terceros, dichos bienes ya no pertenecern a la fiducia. Pero cuando interese (p.ej.
30
Un ejemplo evidente es la maleabilidad con el que el trust es utilizado en la estructura de master trust inglesa para titulizar
hipotecas (puede verse en NASARRE-AZNAR (2004), pg. 29.
31
Sobre las diferencias entre el trust anglosajn y la fiducia que estn utilizando diversos ordenamientos de derecho civil, ver
CMARA LAPUENTE (2003), pgs. 1131 a 1136.
32
CANTIN CUMYN (2001), pg. 76.
33
LEPAULLE (1932), pgs. 31 a 50.
12

en las fiducias de inversin colectiva o en las fiducias titulizadoras) que la titularidad
de los bienes, mejor dicho, la cotitularidad de los bienes pase a los beneficiarios, el
fiduciario deber dejarlo de ser (ha perdido la propiedad fiduciaria de los bienes y,
por lo tanto ya no tiene ningn ttulo que lo legitime a gestionarlos) y, en cualquier
caso, necesitar de otra fiducia, mandato u otro derecho para que le legitime continuar gestionando en beneficio de los beneficiarios de dichos bienes, porque la fiducia
habr desaparecido ya que el fiduciario carecer de ttulo.
b) En cambio, un patrimonio de afectacin no gira entorno a la titularidad de los bienes.
Esto quiere decir que si el fiduciario quiere distribuir una multitud de certificados de
cotitularidad sobre el fondo (ej. fiducia de inversin) podr hacerlo sin poner en peligro la existencia de la estructura fiduciaria. Para que esto sea posible, las fiducias
debern poderse constituir mediante negocios unilaterales recepticios, como las donaciones (art. 618 CC)34 y no por contrato, generando obligaciones desde que el fiduciario acepta (art. 629 CC) y perfeccionndose desde que el constituyente conoce
la aceptacin (art. 623 CC). Esto permite, si as se quiere, que el constituyente se
declare l mismo fiduciario a favor de un tercero (como es posible en derecho anglosajn), cosa que no sera posible si fuese un contrato (arts. 1254 y 1262 CC).
c) La titularidad de los bienes debe corresponder al fondo. Con la fiducia, las dos propiedades caractersticas del trust deben distribuirse en forma de dominio nico (ms
otros derechos) entre los diversos participantes del negocio. El dominio deber corresponder, en nuestra opinin, al fondo en s mismo. Adems, sta es la filosofa intrnseca de los trusts anglosajones: que los trusts sean patrimonios autnomos
aislados de los riesgos de los que lo rodean (settlor, trustee y beneficiarios). La atribucin de la titularidad a cualquiera de los intervinientes (constituyente, fiduciario y
beneficiarios) pervertira a la institucin y no la hara tan flexible: si se atribuye al
constituyente, hay riesgo de que el trust se vea afectado por la insolvencia de ste; si
se atribuye al fiduciario o a los beneficiarios, stos no podrn enajenar los bienes sin
destruir la fiducia y ni las fiducias de inversin colectiva, ni las de pensiones ni las
nuevas modalidades de titulizadoras (aquellas que permitan que los certificados hipotecarios representativos del fondo representen una cotitularidad sobre el mismo) podran realizarse sin destruir la fiducia.
d) Estamos de acuerdo en que optar por esta opcin conlleva cierta personificacin
del fondo. Pero esto no es ninguna novedad en nuestro derecho, en tanto que ya actualmente tienen por ley atribuidos derechos procesales y obligaciones tributarias35.
Adems, esta teora est en plena armona con el art. 1911 CC ya que el fondo responde con todo su patrimonio presente y futuro por las deudas que l mismo contraiga; en cambio, con la teora de la propiedad transferida al fiduciario, no queda claro
cmo una persona puede tener dos patrimonios incomunicados. El art. 1911 CC no
necesita una persona sujeta a responsabilidad (atrs quedaron los tiempos de la prisin o esclavitud por deudas!), sino un patrimonio; y con esta teora, lo tiene.
5. TRATAMIENTO TRIBUTARIO ACTUAL DE LOS FONDOS FIDUCIARIOS

5. FINANCIEROS EN ESPAA
A) Tributacin en la atribucin
La atribucin a un Fondo de Inversin y a un Fondo de Titulizacin no implica tributar en
ningn impuesto, puesto que nicamente se tributar al obtener los rendimientos, ya sean stos generados cada ao o bien con la transmisin, o reembolso final de los mismos.
34
De hecho, los charitable trusts se basan en este efecto gratuito a favor de alguien o de una finalidad (HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 437).
35
Vid. supr. y vid. infra.
13
En cambio, las aportaciones en un Fondo de Pensiones si bien no implica tributar en un

impuesto, s que implica gozar de una serie de beneficios fiscales. Con efectos para los perodos
impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2003, se establecen los siguientes lmites:
El total de las aportaciones anuales mximas a los planes de pensiones sin incluir las
contribuciones empresariales que los promotores de planes de pensiones de empleo
imputen a los partcipes, no podr exceder de 8.000 euros.
En el caso de partcipes mayores de 52 aos, el lmite anterior se incrementar en
1.250 euros adicionales por cada ao de edad del partcipe que exceda de 52, fijndose en 24.250 euros para partcipes de 65 aos o ms.
El conjunto de las contribuciones empresariales realizadas por los promotores de planes de pensiones de empleo a favor de sus empleados e imputadas a los mismos
tendr como lmite anual mximo la cantidad de 8.000 euros.
En cuanto al tratamiento que reciben las aportaciones empresariales para el promotor y
para el partcipe del plan, residentes en Espaa,36 es el siguiente:
PROMOTOR: Para l las contribuciones realizadas son gasto fiscalmente deducible en su
imposicin personal (IS o IRPF), siempre que: se impute a cada partcipe la parte que le corresponda
sobre dichas contribuciones; y no superen el importe pactado ni el lmite mximo de 8.000 euros,
establecido para los perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2003.37 Y el exceso
se considera una liberalidad (art. 27 RDL 1/2002).
PARTCIPE: las cantidades aportadas son reducciones de la base imponible del IRPF.38 Se
dan dos situaciones diferentes:
a) Si no superan el importe pactado ni el lmite mximo de 8.000 euros anuales para los
perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2003:
Son retribucin en especie (valorada por el importe de las aportaciones empresariales realizadas) que se integra en su base imponible como rendimiento del trabajo.
Permiten reducir su base imponible, de la misma forma que las aportaciones realizadas por el propio partcipe, siempre que no superen un lmite conjunto para las
aportaciones a Planes de pensiones y a determinadas mutualidades de previsin
social.39.
b) El exceso sobre lo pactado o sobre el lmite de 8.000 euros anuales, establecido para los perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2003, tributa como incremento de patrimonio a ttulo gratuito segn las normas del ISD.
B) Tributacin en el vehculo
B.1. Tributacin indirecta
De los Fondos de Inversin Colectiva, a efectos del ITPAJD, estarn exentas de satisfacer este impuesto en la actividad de operaciones societarias por las siguientes operaciones (art.
45.I.b.10) LITPAJD):40 la constitucin, el aumento de capital y la fusin. Aunque no lo estn, en cambio, las operaciones de reduccin de capital ni la disolucin. Este beneficio fiscal tiene la finalidad de
incentivar la creacin, desarrollo o integracin de los fondos que estamos tratando.
Adems, los Fondos de Inversin Inmobiliaria que, con el carcter de Institucin de Inversin Colectiva no financieras, tengan por objeto social exclusivo la inversin en cualquier tipo de
36
Las reducciones de los partcipes no son aplicables a los no residentes.
37
Con anterioridad se estableca un lmite de 7.212,15 euros.
38
En concepto de reducciones por aportaciones y contribuciones a sistemas de previsin social (art. 60 de la LIRPF.
39
Las cantidades que excedan de dicho lmite conjunto podrn reducirse en los cinco ejercicios siguientes, siempre que se
solicite en los plazos y condiciones establecidos al efecto (art.27 RDL 1/2002).
40
RDL 1/1993, de 24 de septiembre, que aprueba el texto refundido de la Ley del ITPAJD.
14

inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento y en los que, adems, las viviendas, las residencias estudiantiles y las residencias de la tercera edad, representen conjuntamente, al menos, el
50% del total del activo gozan de las siguientes bonificaciones, a efectos del ITPAJD:
Las operaciones de constitucin, aumento de capital, fusin y escisin del fondo, as
como las aportaciones no dinerarias a dicho Fondo, quedarn exentas en la modalidad de operaciones societarias (art. 45.I.b.19) LITPAJD)41.
Y gozarn de una bonificacin del 95% por la adquisicin de viviendas destinadas al
arrendamiento42.
La constitucin de un Fondo de Titulizacin se centra en la agrupacin de los activos cedidos por el originador (crditos) y la emisin por parte del Fondo de los correspondientes bonos de
titulizacin hipotecaria y de activos. Estn exentos del concepto operaciones societarias del ITPAJD,
las siguientes operaciones del Fondo de Titulizacin Hipotecaria y del Fondo de Titulizacin de Activos: la constitucin; la emisin, la transmisin, la cancelacin y el reembolso de los ttulos43. Ahora
bien, tributar por actos jurdicos documentados, cuando se formaliza en escritura pblica (Art. 28
LITPAJD).
Y estn exentas del ITPAJD las siguientes operaciones que realicen los Fondos de Pensiones, en la actividad de operaciones societarias: la constitucin, la disolucin y las modificaciones
consistentes en aumentos y disminuciones de los fondos (art. 30.2 RDL 1/2002).
B.2. Tributacin directa
Estos patrimonios sin personalidad jurdica debern tributar, por un lado, por la obtencin
de una serie de beneficios a efectos del IS; y, por otro lado, respecto las restantes actividades por los
correspondientes impuestos, en funcin que los actos que desarrollen estn gravados, es decir,
siempre que realicen de forma autnoma el presupuesto de hecho previsto en cada uno de ellos. A
ttulo de ejemplo, tributarn por los siguientes impuestos:
1. Por el Impuesto sobre el Incremento del Valor de los Terrenos de Naturaleza Urbana
que grava el incremento de valor de estos terrenos que se pone de manifiesto por la transmisin de la
propiedad de los mismos o por la constitucin o transmisin de derechos reales (art. 106 LRHL). Esto
afectara a los Fondos de Inversin Inmobiliaria que detentan y negocian con inmuebles.
2. Por el IBI si estas entidades sin personalidad jurdica son titulares de bienes inmuebles rsticos y urbanos, concesiones administrativas sobre los mismos, o bien son titulares de derechos reales de superficie o de usufructo (art. 63 LRHL).
3. Por el IVA cuando realicen entrega de bienes, prestaciones de servicios,
adquisiciones intracomunitarias de bienes e importaciones de bienes44.
4. Por el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales, cuando realicen transmisiones
onerosas por actos inter vivos de toda clase de bienes y derechos que integran el patrimonio de las
personas fsicas o jurdicas, o la constitucin de derechos reales, prstamos, fianzas, arrendamientos,
pensiones y concesiones administrativas (art. 8 LITPAJD).
5. Por el Impuesto sobre Vehculos de Traccin Mecnica, si los patrimonios sin personalidad jurdica tienen algn vehculo que se encuentra sujeto a este impuesto (art. 94 LRHL).
41
En la nueva redaccin dada por la, Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
42
La aplicacin del rgimen fiscal contemplado en este apartado requerir que los bienes inmuebles que integren el activo de
las sociedades y fondos de inversin inmobiliaria no se enajenen hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que, con carcter excepcional, medie autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (disp.
final primera de la Ley 35/2003 que modifica la LITPAJD).
43
En referencia a los Fondos de Titulizacin Hipotecaria, vase el art. 5 de la Ley 19/1992, de 7 de julio (BOE 14 julio 1992,
nm. 168, pg. 24123), y en referencia a los Fondos de Titulizacin de Activos, se aplica supletoriamente la Ley 19/1992, de 7
de julio, sobre el Rgimen de Sociedades y Fondos de Inversin Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria (art. 1.2
del RD 926/1998, de 14 mayo que regula los fondos de titulizacin de activos y las sociedades gestoras,).
44
En la Consulta de 8 de julio de 1993, la Administracin Tributaria entiende que estn sujetas a IVA las entregas de bienes y
servicios realizados por los Fondos de Titulizacin Hipotecaria en el desarrollo de su actividad empresarial y se consideran prestados en el territorio de aplicacin del impuesto cuando el destinatario sea un empresario profesional y radique en dicho territorio la
sede de su actividad econmica o tenga en el mismo un establecimiento permanente o, en su defecto, el lugar de su domicilio.
15
6. Por el Impuesto sobre Construcciones, Instalaciones y Obras, si estas entidades realizan cualquier construccin, instalacin u obra en la cual se exija una licencia de obras urbanstica
(art. 101 LRHL).
Adems, estas entidades sin personalidad jurdica no estn sujetas al Impuesto sobre el
Patrimonio, puesto que ste nicamente grava el patrimonio de las personas fsicas (art. 1 LIP). Y en
referencia a las tasas y a las contribuciones especiales, siempre que estos patrimonios financieros sin
personalidad jurdica realicen su hecho imponible, debern satisfacerlas45.
Todo Fondo debe tributar a efectos del IS, independientemente de que posteriormente,
los inversores que reciben los ingresos de estos fondos tambin los declaren en su correspondiente
IRPF (si se trata de una persona fsica), en el IS (si se trata de una sociedad) o en el IRNR (si se trata
de una persona fsica o jurdica que no reside en el Estado espaol).
La tributacin de los Fondos sin personalidad jurdica no presenta ninguna especialidad a
la hora de determinar la base imponible del IS; en el lado del activo aparecen los ingresos principales
que provendrn de las participaciones de los inversores y, en el lado del pasivo, los gastos ordinarios de
la actividad.46 Sin embargo, s que presentan una serie de particularidades a la hora de establecer el
tipo de gravamen. Vamos a estudiar las diferentes especialidades que tiene cada tipo de fondo:
a) Los fondos de inversin colectiva
Son entidades sin personalidad jurdica, puesto que nicamente existe un patrimonio integrado por las participaciones de los inversores y gestionados por una sociedad que no tiene la propiedad del Fondo. Los siguientes Fondos de Inversin tributan a un tipo impositivo del 1% a efectos
del IS (art. 28.5 LIS):
Los fondos de inversin mobiliaria.
Los fondos de inversin en activos del mercado monetario.
Los fondos de inversin inmobiliaria (siempre que el nmero de partcipes sea ms de
10047) y que, con el carcter de Institucin de Inversin Colectiva no financieras, tengan por objeto exclusivo la inversin en cualquier tipo de inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento, y, adems, las viviendas, las residencias estudiantiles y
las residencias de la tercera edad, que representen conjuntamente, al menos, el 50%
del total del activo.48
Los fondos de inversin de carcter financiero (siempre que el nmero de partcipes
sea como mnimo de 100 personas49).
La justificacin de esta tributacin atenuada (recordemos que la tarifa general del IS es
del 35%) radica en la naturaleza intrnseca de unas entidades que tienen por finalidad esencial encauzar y promover el ahorro colectivo y la mayor obtencin de rendimientos mediante la inversin
(atenuando el riesgo) por parte de particulares e instituciones. Pero si cogemos de ejemplo a los Fondos de Inversin Inmobiliaria, cuyo principal objetivo es la promocin de la vivienda en alquiler, queda
45
Vase los arts. 23.1 y 30.1 de la LRHL.
46
A ttulo de ejemplo, se integrar en la base imponible: la renta positiva o negativa obtenida como consecuencia de la transmisin o reembolso de las participaciones, y los beneficios distribuidos por el fondo o las rentas derivadas de las acciones o
participaciones. Por ejemplo en la Consulta de 8 de Julio de 1993, la Administracin tributaria establece, en referencia a los
Fondos de Titulizacin Hipotecaria que, a falta de precepto expreso, los pagos de intereses a favor de los tenedores de bonos
y los gastos conexos con las coberturas contratadas a favor del fondo son declarados sujetos y exentos del IVA por asimilacin
con las operaciones financieras del art. 20.1.18 de la LIVA.
47
La exigencia de ser ms de 100 socios o partcipes es una novedad introducida por la Ley 35/2003 y se aplicar a los periodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2004. Esta nueva normativa mantiene el rgimen vigente, si bien
precisa de un nmero mnimo de accionistas y partcipes con el que han de contar dichas instituciones de inversin colectiva
para beneficiarse del trato fiscal favorable.
48
La aplicacin de este tipo de gravamen inferior precisa que los bienes inmuebles que integran el activo de las instituciones
de inversin colectiva no se enajenen hasta que no hayan transcurrido tres aos desde su adquisicin, salvo que, con carcter
excepcional, medie autorizacin expresa de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (art. 28.5.c) de la LIS).
49
La exigencia de ser ms de 100 socios o partcipes es una novedad introducida por la Ley 35/2003 y se aplicar a los periodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2004.
16

demostrado su escaso xito y el poco inters que han demostrado entre los inversores, no slo por el
propio nmero de fondos creados, sino tambin por el bajo volumen de patrimonio gestionado y el
dato objetivo que el porcentaje de la vivienda en alquiler en Espaa es del 8%50.
Todas estas instituciones que tienen un tipo de gravamen especial y reducido del 1% a
efectos del IS, no podrn practicar la deduccin por doble imposicin internacional (art. 57.1 LIS),
pero s la devolucin de las retenciones a cuenta y los pagos fraccionados si superan la cuota, que la
administracin devuelve de oficio (art. 57.2 LIS51).
Las restantes entidades de inversin colectiva tributan, por el contrario, al tipo de gravamen
general del 35% y s que pueden practicar deducciones para evitar la doble imposicin internacional52.
b) Los fondos de titulizacin hipotecaria
Los Fondos de Titulizacin Hipotecaria estn sujetos al IS, por los beneficios del fondo,
al tipo general, que es el 35% (art. 5 Ley 19/1992).
c) Los fondos de titulizacin de activos
Estn sujetos al IS, por los beneficios del fondo, al tipo general, que es el 35%53. Asimismo, todos los rendimientos de participaciones hipotecarias, prstamos u otros derechos de crdito
que constituyan ingreso de los Fondos de Titulizacin (hipotecaria y de activos), estn exentos de la
obligacin de retener y de ingresar a cuenta (art. 57.k) RIS). Esta exencin se extiende a los rendimientos derivados de activos financieros o depsitos bancarios54.
d) Los fondos de pensiones
Al igual que en los supuestos anteriores, las rentas que generen los fondos de pensiones no
sern atribuibles a los partcipes, quedando, en consecuencia, sin aplicacin del rgimen de atribucin de
renta (art. 29 del RDL 1/2002). Por lo que los beneficios obtenidos por el Fondo tributan a efectos del IS,
pero el tipo de gravamen es cero, y, en consecuencia, los fondos tienen derecho a la devolucin de las
retenciones practicadas sobre los rendimientos del capital mobiliario (art. 30 RDL 1/2002).
C) Tributacin en los rendimientos
El inversor en los valores emitidos por los diferentes fondos puede ser una persona fsica,
jurdica, o entidades sin personalidad jurdica55. Esta inversin se remunera a travs de un determinado inters peridico (FTH y FTA) o por el reparto de los rendimientos obtenidos por el fondo por
sus operaciones (FICF). En este caso vamos a diferenciar por un lado, las rentas obtenidas por invertir en un Fondo de Titulizacin o de Inversiones, y, por otro, de las rentas obtenidas de un Fondo de
Pensiones, puesto que su tributacin es sustancialmente diferente.
C.1. Si es una persona fsica residente en Espaa
El inversor del Fondo de Titulizacin o de Inversiones, es sujeto pasivo del IRPF y debe
integrar en su base imponible las rentas obtenidas en el apartado de rendimientos de capital mobilia50
El patrimonio de los fondos de inversin inmobiliaria en 2001 ascendi a 1,5 billones de euros y el nmero de partcipes
estaba en 53.000, aunque solamente existan 5 fondos de este tipo, encontrndose uno de ellos en liquidacin (datos de la
Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en su Informe anual sobre los mercados de valores 2001, CNMV, Madrid,
2002 (www.cnmv.es), pg. 91).
51
Cabe destacar que con la nueva Ley 35/2003 (aplicable a los perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de
2004) se aade formalmente que cuando el importe de los pagos fraccionados, retenciones e ingresos a cuenta practicados
sobre los ingresos supere la cuanta de la cuota ntegra, la Administracin tributaria proceder a devolver, de oficio, el exceso.
52
Adems, en los Fondos de Inversin no existe la obligacin de retener ni de ingresar a cuenta, a efectos del IS, respecto las
rentas derivadas de la transmisin a reembolso de acciones o participaciones representativas del capital o patrimonio de las
instituciones de inversin colectiva obtenidas por los fondos de inversin mobiliaria (art. 59.t del RIS).
53
Puesto que supletoriamente se aplica la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre el Rgimen de Sociedades y Fondos de Inversin
Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria (art. 1.2 del RD 926/1998, de 14 mayo).
54
As lo ha puesto de manifiesto la Consulta de 30 de marzo de 1993 de la Direccin General de Tributos.
55
Por ejemplo el Fondo de Garanta en una Titulizacin sinttica (art. 97 de la Ley 62/2003, de 30 diciembre de Medidas
Fiscales, Administrativas y del Orden Social para el ao 2004, BOE 31 diciembre 2003, nm. 313, pg. 46874).
17
rio por la cesin a terceros de capitales propios (art. 23 LIRPF). Y en caso de transmisin o reembolso de participaciones del fondo tributar en el IRPF por las ganancias o las prdidas patrimoniales
imputndose en la parte general o especial de la base imponible, en funcin del perodo de permanencia de las acciones o participaciones en el patrimonio del contribuyente (arts. 39 y 40 LIRPF): un
ao o menos, se imputar en la parte general de la base imponible; y ms de un ao, se imputar en
la parte especial de la base imponible56.
En el supuesto de rentas obtenidas por la participacin en un Fondo de Pensiones, solamente aparece el supuesto que el beneficiario sea una persona fsica (no una persona jurdica).
Existen dos posibilidades:
Si el plan de pensiones se recupera en forma de capital (consistente en una percepcin de pago nico): se tributar como rendimiento de trabajo a efectos del IRPF y se
le aplicar la reduccin del 40%, porque es renta irregular (siempre que hayan transcurrido ms de dos aos desde la primera aportacin hasta el acaecimiento de la contingencia que origina la prestacin).
Si el plan de pensiones se recupera en forma de renta (temporal o vitalicia, es decir
varios pagos en distintos aos): se tributa como rendimientos de trabajo a efectos del
IRPF, y la cantidad total percibida en el ao se integra en su totalidad (sin aplicacin
de reduccin) en la base imponible general del beneficiario.
O combinando las dos frmulas, se trata de una prestacin mixta capital-renta.
C.2. Si es una persona jurdica residente en Espaa
El inversor institucional que obtenga rentas del Fondo de Titulizacin o del Fondo de Inversiones, tendr la consideracin de sujeto pasivo del IS, y deber integrar en la base imponible del
impuesto los rendimientos de los bonos de titulizacin y las participaciones en el Fondo de Inversiones. Se declaran dentro del apartado de ingresos en la contabilidad de la sociedad y se integran en la
base imponible del IS: ya sean beneficios, ya sean venta, transmisin, reembolso o amortizacin de
las participaciones (plusvalas o prdidas) (art. 10.3 LIS57).
C.3. Si es una persona fsica o jurdica no residente en Espaa
Los rendimientos obtenidos por los titulares de los bonos y participaciones emitidos por
el Fondo de Titulizacin o el Fondo de Inversiones tienen la condicin de renta obtenida en Espaa
(art. 13.1.f) LIRNR) y, por lo tanto tributarn a efectos del IRNR. En este caso, puede tributar por dos
conceptos:
Como intereses, se encuadran bajo el concepto de rendimientos de capital mobiliario
equiparndose a la cesin a terceros de capitales propios del art. 23.2 de la Ley del
IRPF (Art. 13.1.f LIRNR).
Por la transmisin, reembolso o amortizacin de los mismos, como ganancias patrimoniales en el caso de las ventas, transmisin, reembolso o amortizacin de las participaciones y bonos (art. 13.1.i LIRNR).
Se deber estar a lo establecido tanto en el IRNR, como en los Convenios para evitar la
doble imposicin.
Y el beneficiario de un fondo de Pensiones espaol y que sea no residente, se estar a
lo dispuesto en los Convenios para evitar la doble imposicin y, en defecto, la normativa de no residentes. Siempre teniendo en cuenta que el beneficiario ser nicamente una persona fsica.
56
Adems, con efectos para los perodos impositivos que se inicien a partir del 1 de enero de 2003, no se computar la ganancia o prdida patrimonial obtenida como consecuencia del reembolso o transmisin de participaciones o acciones en
instituciones de inversin colectiva siempre que se destine a la adquisicin o suscripcin de otras acciones o participaciones en
las mismas instituciones.
57
Por ejemplo, imputan la renta, positiva o negativa, derivada de la transmisin o reembolso de las participaciones; los beneficios distribuidos por el fondo; y las rentas contabilizadas o que deban contabilizarse por el sujeto pasivo derivadas de las acciones o participaciones de las instituciones de inversin colectiva.
18
6. PROPUESTA DE NUEVO RGIMEN TRIBUTARIO

De acuerdo con todo lo dicho, atendamos ahora brevemente a la situacin de los trusts
anglosajones que realizan las funciones de nuestros vehculos en derecho comparado.
La idea central que planea sobre muchos de ellos es su tax transparency, es decir, su no
tributacin a nivel de vehculo financiero (tributando nicamente los inversores por los rendimientos
que ellos hayan obtenido de los fondos). Ejemplos de todo ello son las mortgage-backed securities
norteamericanas collateralized-mortgage obligations (CMOs)58 y pass-throughs59, los franceses real
estate investment trusts (FREITs) y sus equivalentes norteamericanos REITs60.
Dada esta situacin tributaria favorable en los vehculos financieros en derecho comparado, unida a su certeza y multifuncionalidad legales (en base al trust) nos lleva a concluir que son,
comparativamente hablando, ms eficientes que nuestros patrimonios fiduciarios, los cuales adolecen,
en consecuencia, de una escasa competitividad respecto a sus homlogos extranjeros.
FIGURA 5
ACTUAL TRIBUTACIN Y MODELO PROPUESTO DE LOS PATRIMONIOS FIDUCIARIOS
Un nuevo modelo tributario para los

trusts financieros espaoles
Por qu?
Modelos comparados: REITs y CMOs
Ineficiencia respecto a sus homlogos extranjeros
Sistema actual de tributacin (en general)

Tributacin en la atribucin
Tributacin en el vehculo
Tributacin en los rendimientos
Propuesta: tributacin 0 a nivel entidad y

tributacin slo en los rendimientos
Nasarre & Rivas
Por ello, consideramos que es necesaria en Espaa una reforma del trato tributario de
los patrimonios financieros sin personalidad jurdica encaminada, por un lado, a mantener la tributacin en el IBI, ITPAJD, IVA, Impuesto sobre el Incremento del Valor de los Terrenos de Naturaleza
Urbana, etc., siempre que exista el hecho imponible, debindose tributar por el correspondiente impuesto, porque en este caso se trata de una persona que opera en el trfico jurdico, a pesar de no
tener personalidad jurdica.
Pero, por otro lado, respecto al IS debemos defender una tributacin cero de todos los
fondos financieros como ya ocurre en la actual regulacin de los Fondos de Pensiones, puesto que
stos tienen una similar estructura jurdico-econmica con el resto de fondos fiduciarios as como
58
NASARRE AZNAR (2003), pgs. 893 a 898.
59
NASARRE AZNAR (2003), pgs. 885 a 889.
60
Ambos explicados en NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).
19
beneficios para la generalidad similares, como la promocin del ahorro colectivo, de la vivienda, la
desintermediacin bancaria, etc.
Como est aceptado por parte de la doctrina 61 , el tipo cero en realidad no es una
exencin total (no significa que estos Fondos se encuentren exentos del pago del IS), pese a que se
llega a una misma solucin que la exencin: se produce la exoneracin del gravamen. La exencin y
el tipo de gravamen cero son dos categoras tributarias diferentes que inciden en la relacin jurdica
tributaria de forma muy diferente: mientras que la exencin acta sobre el hecho imponible, el tipo de
gravamen cero es un elemento de cuantificacin de la obligacin tributaria, de tal forma que si existe
una exencin nunca se puede llegar a la cuantificacin del tributo, porque en realidad ya no se realiza
el hecho imponible originario.
Existen otras diferencias entre la exencin y la tributacin cero a efectos del IS. Entre otras:
Que las entidades que tienen un tipo de gravamen cero tienen derecho a la devolucin de las retenciones practicadas, mientras que las entidades que estn totalmente
exentas no tienen la obligacin de practicar retencin62.
Y que las entidades que tienen un tipo de gravamen cero tienen que cumplir con sus
obligaciones contables y registrales, y con las obligaciones formales de realizacin de
las liquidaciones a cuenta y la declaracin-liquidacin del IS, mientras que las entidades
que estn totalmente exentas no tienen la obligacin de presentar la declaracin del IS.
El tipo cero es el ms acorde con el derecho comparado, y podra generalizar la utilizacin de estos instrumentos para la consecucin de proyectos de iniciativa privada y polticas pblicas
(ej. de promocin de la vivienda en alquiler), dado que este mejor tratamiento (jurdico-privado y fiscal) comportara una mayor atraccin de inversores institucionales (nacionales y extranjeros) y de
inversores y ahorradores particulares.
7. CONCLUSIONES
Podramos convenir que son las siguientes:
1. Los patrimonios financieros estn dbilmente configurados desde un punto de vista
jurdico.
2. Tienen un tratamiento tributario peor que sus homlogos extranjeros.
3. Es necesaria una regulacin general de la fiducia, que funciones como un trust patrimonios separados carentes de personalidad jurdica y protegidos.
4. Comportara: generalizacin, flexibilizacin y seguridad jurdica.
61
J.J. BAYONA DE PEROGORDO y M.T. Soler Roch (1989), pgs. 164 y 164; F. ALONSO MURILLO (1996), pg. 157, M.S.
VELARDE ARAMAYO (1997), pg. 134; M. MARCOS CARDONA (2003), pg. 88.
62
Y como nico problema es que en el Fondo de Pensiones las retenciones son devueltas con posterioridad, una vez liquidado el IS. Muchas de las inversiones que realiza canalizando los activos financieros que generan los rendimientos de capital
mobiliario, as como las ganancias patrimoniales que obtenga derivadas de la transmisin o reembolso de las acciones y participaciones de las instituciones de inversin colectiva estn sujetos a una retencin del 15%. Es decir, se produce un retraso en
la devolucin que implica un perjuicio financiero para la entidad. Situacin que no existe en las entidades totalmente exentas a
efectos del IS, en las cuales no existe la obligacin de retener ni de ingresar a cuenta.
20
ABREVIATURAS
BOE
Boletn Oficial del Estado
CC
Cdigo Civil 1889
CMOs
Collateralized mortgage obligations
CNMV
Comisin Nacional del Mercado de Valores
EEUU
Estados Unidos
FICF
Fondo de inversin colectiva de carcter financiero
FREITs
French Real Estate Invetment Trusts
FTA
Fondo de Titulizacin de Activos
FTH
Fondo de Titulizacin Hipotecaria
IBI
Impuesto sobre Bienes Inmuebles
IRNR
Impuesto sobre la Renta de no Residentes
IRPF
Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas
IS
Impuesto sobre Sociedades
ISD
Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones
ITPAJD
Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados
IVA
Impuesto sobre el Valor Aadido
LIP
Ley del Impuesto sobre el Patrimonio, Ley 19/1991, de 6 de junio (BOE de 7 de junio
de 1991, nm. 136, pg. 18692)
LIRNR
Ley del Impuesto sobre la Renta de no Residentes, RDL 5/2004, de 5 de marzo (BOE de
12 marzo de 2004, nm. 62, pg. 11176)
LIRPF
Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas, RDL 3/2004, de 5 de marzo
(BOE de 10 marzo de 2004, nm. 60, pg. 10670)
LIS
Ley del Impuesto sobre Sociedades, RDL 4/2004, de 5 de marzo (BOE de 11 de marzo
de 2004, nm. 61, pg. 10951)
LITPAJD
Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados, RDL 1/1993, de 24 de septiembre (BOE de 20 de octubre de 1993, nm. 251,
pg. 29545)
LIVA
Ley Reguladora del Impuesto sobre el Valor Aadido, Ley 37/1992, de 28 de diciembre
(BOE de 29 diciembre de 1992, nm. 312, pg. 44247)
LRHL
Ley Reguladora de las Haciendas Locales, RDL 2/2004 de 5 de marzo (BOE de 9 de

marzo de 2004, nm. 59, pg. 10284)
MBS
Mortgage-backed securities
RD
Real Decreto
RDL
Real Decreto Legislativo
RIS
Reglamento del Impuesto sobre Sociedades, RD 1777/2004, de 30 julio, (BOE de 6

de agosto de 2004, nm. 189, pg. 28377).
SG
Sociedad Gestora
TS
Tribunal Supremo
UK
Reino Unido
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DOCUMENTOS DE TRABAJO EDITADOS POR EL

INSTITUTO DE ESTUDIOS FISCALES
2000
1/00
2/00
3/00
Ciudadanos, contribuyentes y expertos: Opiniones y actitudes fiscales de los espaoles en 1999.

Autor:
rea de Sociologa Tributaria.
Los costes de cumplimiento en el IRPF 1998.
a
Autores: M. Luisa Delgado, Consuelo Daz y Fernando Prats.
La imposicin sobre hidrocarburos en Espaa y en la Unin Europea.
Autores: Valentn Edo Hernndez y Javier Rodrguez Luengo.
2001
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Rgimen fiscal de los seguros de vida individuales.

Autor:
ngel Esteban Pal.
Ciudadanos, contribuyentes y expertos: Opiniones y actitudes fiscales de los espaoles en 2000.
Autor:
Inversiones espaolas en el exterior. Medidas para evitar la doble imposicin internacional en el Impuesto sobre Sociedades.
Autora: Amelia Maroto Sez.
Ejercicios sobre competencia fiscal perjudicial en el seno de la Unin Europea y de la OCDE: Semejanzas y diferencias.
Autora: Ascensin Maldonado Garca-Verdugo.
Procesos de coordinacin e integracin de las Administraciones Tributarias y Aduaneras. Situacin en los pases iberoamericanos y propuestas de futuro.
Autores: Fernando Daz Yubero y Ral Junquera Valera.
La fiscalidad del comercio electrnico. Imposicin directa.
Autor:
Jos Antonio Rodrguez Ondarza.
Breve curso de introduccin a la programacin en Stata (6.0).
Autor:
Sergi Jimnez-Martn.
Jurisprudencia del Tribunal de Luxemburgo e Impuesto sobre Sociedades.
Autor:
Juan Lpez Rodrguez.
Los convenios y tratados internacionales en materia de doble imposicin.
Autor:
Jos Antonio Bustos Buiza.
El consumo familiar de bienes y servicios pblicos en Espaa.
Autor:
Subdireccin General de Estudios Presupuestarios y del Gasto Pblico.
Fiscalidad de las transferencias de tecnologa y jurisprudencia.
Autor:
Nstor Carmona Fernndez.
Tributacin de la entidad de tenencia de valores extranjeros espaola y de sus socios.
Autora: Silvia Lpez Ribas.
El profesor Flores de Lemus y los estudios de Hacienda Pblica en Espaa.
Autora: Mara Jos Aracil Fernndez.
La nueva Ley General Tributaria: marco de aplicacin de los tributos.
Autor:
Javier Martn Fernndez.
Principios jurdico-fiscales de la reforma del impuesto sobre la renta.
Autor:
Jos Manuel Tejerizo Lpez.
Tendencias actuales en materia de intercambio de informacin entre Administraciones Tributarias.
Autor:
Jos Manuel Caldern Carrero.
El papel del profesor Fuentes Quintana en el avance de los estudios de Hacienda Pblica en Espaa.
Autora: Mara Jos Aracil Fernndez.
Regmenes especiales de tributacin para las pequeas y medianas empresas en Amrica Latina.
Autores: Ral Flix Junquera Varela y Joaqun Prez Huete.
Principios, derechos y garantas constitucionales del rgimen sancionador tributario.
Autores: Varios autores.
Directiva sobre fiscalidad del ahorro. Estado del debate.
Autor:
Francisco Jos Delmas Gonzlez.
Rgimen Jurdico de las consultas tributarias en derecho espaol y comparado.
Autor:
Francisco D. Adame Martnez.
Medidas antielusin fiscal.
Autor:
Eduardo Sanz Gadea.
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23/01
24/01
25/01
La incidencia de la reforma del Impuesto sobre Sociedades segn el tamao de la empresa.

Autores: Antonio Martnez Arias, Elena Fernndez Rodrguez y Santiago lvarez Garca.
La asistencia mutua en materia de recaudacin tributaria.
Autor:
Francisco Alfredo Garca Prats.
El impacto de la reforma del IRPF en la presin fiscal indirecta. (Los costes de cumplimiento en el IRPF 1998 y 1999).
Autor:
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20B/02
21A/02
21B/02
22/02
23/02
24/02
Nueva posicin de la OCDE en materia de parasos fiscales.

Autora: Ascensin Maldonado Garca-Verdugo.
La tributacin de las ganancias de capital en el IRPF: de dnde venimos y hacia dnde vamos.
Autor:
Fernando Rodrigo Sauco.
A tax administration for a considered action at the crossroads of time.
a
Autora: M. Amparo Grau Ruiz.
Algunas consideraciones en torno a la interrelacin entre los convenios de doble imposicin y el derecho comunitario
Europeo: Hacia la comunitarizacin de los CDIs?
Autor:
La modificacin del modelo de convenio de la OCDE para evitar la doble imposicin internacional y prevenir la evasin
fiscal. Interpretacin y novedades de la versin del ao 2000: la eliminacin del artculo 14 sobre la tributacin de los
Servicios profesionales independientes y el remozado trato fiscal a las partnerships.
Autor:
Fernando Serrano Antn.
Los convenios para evitar la doble imposicin: anlisis de sus ventajas e inconvenientes.
Autores: Jos Mara Vallejo Chamorro y Manuel Gutirrez Lousa.
La Ley General de Estabilidad Presupuestaria y el procedimiento de aprobacin de los presupuestos.
Autor:
Andrs Jimnez Daz.
IRPF y familia en Espaa: Reflexiones ante la reforma.
Autor:
Francisco J. Fernndez Cabanillas.
Novedades en el Impuesto sobre Sociedades en el ao 2002.
Autor:
Manuel Santolaya Blay.
Un apunte sobre la fiscalidad en el comercio electrnico.
Autora: Amparo de Lara Prez.
I Jornada metodolgica Jaime Garca Aoveros sobre la metodologa acadmica y la enseanza del Derecho
financiero y tributario.
Autores: Pedro Herrera Molina y Pablo Chico de la Cmara (coord.).
Estimacin del capital pblico, capital privado y capital humano para la UE-15.
a
Autoras: M. Jess Delgado Rodrguez e Inmaculada lvarez Ayuso.
Lneas de Reforma del Impuesto de Sociedades en el contexto de la Unin Europea.
Autores: Santiago lvarez Garca y Desiderio Romero Jordn.
Opiniones y actitudes fiscales de los espaoles en 2001.
Autor:
rea de Sociologa Tributaria. Instituto de Estudios Fiscales.
Las medidas antielusin en los convenios de doble imposicin y en la Fiscalidad internacional.
Autor:
Abelardo Delgado Pacheco.
Brief report on direct an tax incentives for R&D investment in Spain.
Autores: Antonio Fonfra Mesa, Desiderio Romero Jordn y Jos Flix Sanz Sanz.
Evolucin de la armonizacin comunitaria del Impuesto sobre Sociedades en materia contable y fiscal.
Autores: Elena Fernndez Rodrguez y Santiago lvarez Garca.
Transparencia Fiscal Internacional.
Autor:
Eduardo Sanz Gadea.
La Directiva sobre fiscalidad del ahorro.
Autor:
Anuario Tributario de Jurisprudencia sistematizada y comentada 1999. TOMO I. Parte General. Volumen 1.
Autor:
Instituto de Estudios Fiscales.
Anuario Tributario de Jurisprudencia sistematizada y comentada 1999. TOMO I. Parte General. Volumen 2.
Autor:
Anuario Tributario de Jurisprudencia sistematizada y comentada 1999. TOMO II. Parte Especial. Volumen 1.
Autor:
Anuario Tributario de Jurisprudencia sistematizada y comentada 1999. TOMO II. Parte Especial. Volumen 2.
Autor:
Medidas unilaterales para evitar la doble imposicin internacional.
Autor:
Rafael Cosn Ochaita.
Instrumentos de asistencia mutua en materia de intercambios de informacin (Impuestos Directos e IVA).
a
Autora: M. Dolores Bustamante Esquivias.
Algunos aspectos problemticos en la fiscalidad de no residentes.
Autores Nstor Carmona Fernndez, Fernando Serrano Antn y Jos Antonio Bustos Buiza.
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28/02
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Derechos y garantas de los contribuyentes en Francia.

Autor:
Jos Mara Tovillas Morn.
El Impuesto sobre Sociedades en la Unin Europea: Situacin actual y rasgos bsicos de su evolucin en la ltima
dcada.
Autora: Raquel Paredes Gmez.
Un paso ms en la colaboracin tributaria a travs de la formacin: el programa Fiscalis de la Unin Europea.
a
Autores: Javier Martn Fernndez y M. Amparo Grau Ruiz.
El comercio electrnico internacional y la tributacin directa: reparto de las potestades tributarias.
Autor:
Javier Gonzlez Carcedo.
La discrecionalidad en el derecho tributario: hacia la elaboracin de una teora del inters general.
Autora: Carmen Uriol Egido.
Reforma del Impuesto sobre Sociedades y de la tributacin empresarial.
Autor:
Emilio Albi Ibez.
2003
1/03
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Incentivos fiscales y sociales a la incorporacin de la mujer al mercado de trabajo.

Autora: Anabel Zrate Marco.
Contabilidad versus fiscalidad: situacin actual y perspectivas de futuro en el marco del Libro Blanco de la contabilidad.
Autores: Elena Fernndez Rodrguez, Antonio Martnez Arias y Santiago lvarez Garca.
Aspectos metodolgicos de la Economa y de la Hacienda Pblica.
Autor:
Desiderio Romero Jordn.
La enseanza de la Economa: algunas reflexiones sobre la metodologa y el control de la actividad docente.
Autor:
Desiderio Romero Jordn.
Errores ms frecuentes en la evaluacin de polticas y proyectos.
Autores: Joan Pasqual Rocabert y Guadalupe Souto Nieves.
Traducciones al espaol de libros de Hacienda Pblica (1767-1970).
a
Autoras: Roco Snchez Lissn y M. Jos Aracil Fernndez.
Tributacin de los productos financieros derivados.
Autor:
ngel Esteban Pal.
Tarifas no uniformes: servicio de suministro domstico de agua.
Autores: Santiago lvarez Garca, Marin Garca Valias y Javier Surez Pandiello.
Mercado, reglas fiscales o coordinacin? Una revisin de los mecanismos para contener el endeudamiento de los
niveles inferiores de gobierno.
Autor:
Roberto Fernndez Llera.
Propuestas de introduccin de tcnicas de simplificacin en el procedimiento sancionador tributario.
Autora: Ana Mara Juan Lozano.
La imposicin propia como ingreso de la Hacienda autonmica en Espaa.
Autores: Diego Gmez Daz y Alfredo Iglesias Surez.
Quince aos de modelo dual de IRPF: Experiencias y efectos.
Autor:
Fidel Picos Snchez.
La medicin del grado de discrecionalidad de las decisiones presupuestarias de las Comunidades Autnomas.
Autor:
Ramn Barbern Ort.
Aspectos ms destacados de las Administraciones Tributarias avanzadas.
Autor:
Fernando Daz Yubero.
La fiscalidad del ahorro en la Unin Europea: entre la armonizacin fiscal y la competencia de los sistemas tributarios
nacionales.
Autores: Santiago lvarez Garca, Mara Luisa Fernndez de Soto Blass y Ana Isabel Gonzlez Gonzlez.
Anlisis estadstico de la litigiosidad en los Tribunales de Justicia. Jurisdiccin contencioso-administrativa (perodo
1990/2000).
Autores: Eva Andrs Aucejo y Vicente Royuela Mora.
Incentivos fiscales a la investigacin, desarrollo e innovacin.
Autora: Paloma Tobes Portillo.
Modelo de Cdigo Tributario Ambiental para Amrica Latina.
Directores: Miguel Buuel Gonzlez y Pedro M. Herrera Molina.
Rgimen fiscal de la sociedad europea.
Autores: Juan Lpez Rodrguez y Pedro M. Herrera Molina.
Reflexiones en torno al debate del impacto econmico de la regulacin y los procesos institucionales para su reforma.
Autores: Anabel Zrate Marco y Jaime Valls Gimnez.
La medicin de la equidad en la implementacin de los sistemas impositivos.
Autores: Marta Pascual y Jos Mara Sarabia.
Anlisis estadstico de la litigiosidad experimentada en el Tribunal Econmico Administrativo Regional de Catalua
(1990-2000)
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23/03
24/03
25/03
26/03
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28/03
29/03
30/03
Incidencias de las NIIF en el mbito de la contabilidad pblica.

Autor:
Jos Antonio Monz Torrecillas.
El rgimen de atribucin de rentas tras la ltima reforma del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas.
Autor:
Domingo Carbajo Vasco.
Los grupos de empresas en Espaa. Aspectos fiscales y estadsticos.
Autores: Mara Antonia Truyols Mart y Luis Esteban Barbado Miguel.
Metodologa del Derecho Tributario.
Autor:
Pedro Manuel Herrera Molina.
Estado actual y perspectivas de la tributacin de los beneficios de las empresas en el marco de las iniciativas de la
Comisin de la Unin Europea.
Autor:
Eduardo Sanz Gadea.
Crditos iniciales y gastos de la Administracin General del Estado. Indicadores de credibilidad y eficacia (1988-2001).
Autoras: Ana Fuentes y Carmen Marcos.
La Base Imponible. Concepto y determinacin de la Base Imponible. Bienes y derechos no contabilizados o no
declarados: presuncin de obtencin de rentas. Revalorizaciones contables voluntarias. (Arts. 10, 140, 141 y 148 de la
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Autor:
Alfonso Gota Losada.
La productividad en la Unin Europea, 1977-2002.
Autores: Jos Villaverde Castro y Blanca Snchez-Robles.
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21/04
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18/04
19/04
20/04
Estudio comparativo de los convenios suscritos por Espaa respecto al Convenio Modelo de la OCDE.
Autor:
Toms Snchez Fernndez.
Hacienda Pblica: enfoques y contenidos.
Autor:
Santiago lvarez Garca.
Los instrumentos de solidaridad interterritorial en el marco de la revisin de la poltica regional europea. Anlisis de su
actuacin y propuestas de reforma.
Autor:
Alfonso Utrilla de la Hoz.
Poltica fiscal en la Unin Europea: antecedentes, situacin actual y planteamientos de futuro.
a
Autores: M. del Pilar Blanco Corral y Alfredo Iglesias Surez.
El defensor del contribuyente, un estudio de derecho comparado: Italia y EEUU.
Autores: Eva Andrs Aucejo y Jos Andrs Rozas Valds.
El Impuesto Especial sobre los Hidrocarburos y el Medio Ambiente.
Autor:
Javier Rodrguez Luengo.
Gestin pblica: organizacin de los tribunales y del despacho judicial.
Autor:
Francisco J. Fernndez Cabanillas.
Una aproximacin al contenido de los conceptos de discriminacin y restriccin en el Derecho Comunitario.
Autora: Gabriela Gonzlez Garca.
Los determinantes de la inmigracin internacional en Espaa: evidencia emprica 1991-1999.
Autor:
Ivn Moreno Torres.
tica fiscal.
Coord.: Santiago lvarez Garca y Pedro M. Herrera Molina.
Las normas antiparaso fiscal espaolas y su compatibilidad con el Derecho Comunitario: el caso especfico de Malta
y Chipre tras la adhesin a la Unin Europea.
Autores: Jos Manuel Caldern Carrero y Adolfo Martn Jimnez.
La articulacin de la participacin espaola en los organismos multilaterales de desarrollo con las polticas de
comercio exterior.
Autor:
ngel Esteban Paul.
Tributacin internacional de profesores y estudiantes.
Autor:
Emilio Aguas Alcalde.
La convergencia entre contabilidad financiera pblica y contabilidad nacional: una aproximacin terica con especial
referencia a los criterios de valoracin.
Autor:
Manuel Pedro Rodrguez Bolivar.
Situacin actual y perspectivas de futuro de los impuesto directos de la Unin Europea.
Autores: Juan Jos Rubio Guerrero y Begoa Barroso Castillo.
La tica en el diseo y aplicacin de los sistemas tributarios.
Coord.: Santiago lvarez Garca y Pedro M. Herrera Molina.
El sector pblico y la inversin en vivienda: la deduccin por inversin en vivienda habitual en Espaa.
Autores: Francisco Adame Martnez, Jos Ignacio Castillo Manzano y Lourdes Lpez Valpuesta.
Discriminacin fiscal de la familia a travs del IRPF. Incidencia de la diversidad territorial en la desigualdad de tratamiento.
Autora: M. Carmen Moreno Moreno
Las aglomeraciones urbanas desde la perspectiva de la Hacienda Pblica.
Autora: Mara Cadaval Sampedro.
La autonoma tributaria de las Comunidades Autnomas de rgimen comn.
Autores: Santiago lvarez Garca, Antonio Aparicio Prez y Ana Isabel Gonzlez Gonzlez.
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28/04
29/04
30/04
Neutralidad del Impuesto sobre Sociedades espaol en el contexto europeo. Anlisis del Informe Fiscalidad de las
empresas en el Mercado Interior (2001).
El impuesto de Sociedades en la Europa de los veinticinco: un anlisis comparado de las principales partidas.
Autores: Jos Flix Sanz, Desiderio Romero, Santiago lvarez, Germn Chocarro y Yolanda Ubago.
La cooperacin administrativa en la Unin Europea: el programa FISCALIS 2007.
Autor:
Ernesto Garca Sobrino.
La financiacin de las elecciones generales en Espaa, 1977-2000.
Autores: Enrique Garca Viuela y Joaqun Arts Caselles.
Anlisis estadstico de la litigiosidad en los Tribunales Econmico-Administrativos Regionales y Central.
La clusula de procedimiento amistoso de los convenios para evitar la doble imposicin internacional. La experiencia
espaola y el Derecho comparado.
Autor:
Distribucin de la renta y crecimiento.
Autor:
Miguel ngel Galindo Martn.
Evaluacin de la efectividad de la poltica de cooperacin en la innovacin: revisin de la literatura.
Autores: Joost Heijs, Mikel Buesa, Liliana Herrera, Javier Siz Briones y Patricia Valadez.
Rgimen fiscal del patrimonio protegido de los discapacitados.
Autor:
Joaqun Prez Huete.
La fiscalidad del seguro individual.
Autora: Roberta Poza Cid.
2005
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22/05
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13/05
14/05
15/05
16/05
17/05
18/05
19/05
La circulacin de valores en Contabilidad Nacional: anlisis de los elementos de los estados financieros desde un
punto de vista conceptual.
Autor:
Manuel Pedro Rodrguez Bolvar.
Comentarios al Reglamento de obligaciones de informacin respecto de participaciones preferentes y otros instrumentos
de deuda y de determinadas rentas obtenidas por personas fsicas residentes en la Unin Europea.
Autor:
Presupuesto de la Unin Europea, impacto presupuestario de las ampliaciones y perspectivas financieras.
Autor:
Juan Carlos Graciano Regalado.
La imposicin sobre las actividades econmicas en la Hacienda local a los 25 aos de la Constitucin.
Autor:
Francisco Poveda Blanco.
Objetivos tecnolgicos y de internacionalizacin de las polticas de apoyo a las PYME en Europa.
Autor:
Antonio Fonfra Mesa.
Sector pblico y convergencia econmica en la UE.
Autoras: Mara Jess Delgado Rodrguez e Inmaculada lvarez Ayuso.
La tributacin de las plusvalas en el mbito europeo: una visin de sntesis.
Autor:
Fernando Rodrigo Sauco.
El concepto de beneficiario efectivo en los convenios para evitar la doble imposicin.
Autor:
Flix Alberto Vega Borrego.
Los precios de transferencia: su tratamiento tributario desde una perspectiva europea.
Autor:
Francisco Alfredo Garca Prats.
Comentarios a la Directiva del rgimen fiscal de reorganizaciones empresariales.
Autor:
Juan Lpez Rodrguez.
Autor:
rea de Sociologa Tributaria. Subdireccin General de Estudios Tributarios. Instituto de Estudios Fiscales.
El debate de la financiacin autonmica con los resultados del nuevo sistema en 2002.
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Medidas antielusin fiscal.
Autor:
Eduardo Sanz Gadea.
Income taxation: a structure built on sand.
Autor:
John Prebble.
La muestra de declarantes de IRPF de 2002: descripcin general y principales magnitudes.
Autores: Fidel Picos Snchez, Mara Antiqueira Prez, Csar Prez Lpez, Alfredo Moreno Sez, Carmen Marcos
Garca y Santiago Daz de Sarralde Mguez.
La poltica presupuestaria de las Comunidades Autnomas.
Autores: Miguel ngel Garca Daz, Ana Herrero Alcalde y Alfonso Utrilla de la Hoz.
La deduccin por reinversin de beneficios extraordinarios en inmovilizado financiero.
Autora: Nuria Puebla Agramunt.
Los Entes locales como sujetos pasivos del Impuesto sobre el Valor Aadido: una visin general.
Autor:
Javier Martn Fernndez.
El gravamen en el IRPF de las ganancias de patrimonio en Espaa.
Autora: Cristina de Len Cabeta.
29
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21/05
22/05
23/05
24/05
25/05
26/05
27/05
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La liquidacin del sistema de financiacin autonmico en 2003 y el sistema de entregas a cuenta.

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Alfonso Utrilla de la Hoz.
Energy taxation in the European Union. Past negotiations and future perspectives.
Autor:
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Medidas antiabuso en los convenios sobre doble imposicin.
Autora: Amelia Maroto Sez.
La fiscalidad internacional del comercio electrnico.
Autor:
Francisco Jos Nocete Correa.
La tributacin de los sistemas de previsin social en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas.
Autora: Susana Bokobo Moiche.
Unidad o pluralidad de actos en el Impuesto sobre Actos Jurdicos Documentados: un anlisis jurdico privado.
Autores: Iaki Bilbao Estrada y Juan Carlos Santana Molina.
La relacin entre el cash flow y la oferta monetaria: el caso de algunos pases de la Unin Europea.
Autores: Miguel ngel Galindo Martn, Agustn lvarez Herranz y Mara Teresa Mndez Picazo.
Una aproximacin al sistema fiscal del antiguo rgimen. La recaudacin de tributos en ferias y mercados en Castilla
en el siglo XVIII.
Autora: Mara del Mar Lpez Prez.
Naturaleza jurdica y efectos de las contestaciones a consultas tributarias.
Autor:
Francisco D. Adame Martnez.
La educacin fiscal en Espaa.
a
a
Autoras: M. Luisa Delgado, Marta Fernndez, Ascensin Maldonado, Concha Roldn y M. Luisa Valdenebro.
La tributacin de las rentas del capital en el IRPF: gravamen dual o nico.
Autor:
Teodoro Cordn Ezquerro.
2006
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El Impuesto sobre el Valor Aadido en el proceso urbanstico: un anlisis a la luz de la jurisprudencia y la doctrina
administrativa.
Autor:
Jess Rodrguez Mrquez.
Principales caractersticas del gravamen del beneficio de la PYME en otros pases de la Unin Europea.
Poltica fiscal y capital social.
Autora: Mara Soledad Castao Martnez.
Panormica de la Formacin Continua en Espaa.
Autora: Mara Jos Martn Rodrigo.
Alta direccin en la Administracin Pblica. Poltica de gnero? Buscando caminos
a
Autoras: M. Jos Llombart Bosch, Milagro Montalvo Santamara, Victoria Galera Vega y Ana Aguado Hign.
La influencia de la fiscalidad en las distintas formas de inversin burstil. Informe.
Autor:
Csar Garca Novoa.
Cdigos de conducta en el orden tributario.
Autores: Jos A. Rozas Valds, Montserrat Casanella Chuecos y Pablo Garca Mexa.
Previsiones financieras de las Comunidades Autnomas para 2006.
Autor:
El empresario en el futuro econmico onubense.
Autores: Emilio Fontela, Joaqun Guzmn, Manuela S. de Paz y Mara de la O Barroso.
Autor:
rea de Sociologa Tributaria. Subdireccin General de Estudios Tributarios. Instituto de Estudios Fiscales.
Los presupuestos de las Comunidades Autnomas en 2006.
Autor:
Miguel ngel Garca Daz.
Delitos contra el patrimonio cultural, especial estudio de contrabando de patrimonio histrico artstico.
Autor:
Gonzalo Gmez de Liao Polo.
Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.
Autores: J. Antonio Rodrguez Ondarza y Javier Galn Ruiz.
Un anlisis de la poltica tributaria de las Comunidades Autnomas de rgimen comn.
Autores: Marta Jorge Garca-Ins y Santiago lvarez Garca.
La necesaria reforma del Impuesto sobre Actividades Econmicas: su articulacin como recurso de las Haciendas
Locales y su coordinacin dentro del sistema tributario espaol.
Autor:
Carlos Mara Lpez Espadafor.
El rgimen tributario de la sociedad europea.
Autora: Mara Teresa Soler Roch.
Las subvenciones en el IVA, consecuencias de la Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de las Comunidades
Europeas de 6 de octubre de 2005.
Autor:
Carlos Surez Mosquera.
Hacia una reformulacin de los principios de sujecin fiscal.
Autor:
30
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28/06
La expansin y control del fenmeno de los tax shelters en Estados Unidos.

Autor:
Ubaldo Gonzlez de Frutos.
La incidencia de la globalizacin en la configuracin del ordenamiento tributario del siglo XXI.
Autor:
Fiscalidad y desarrollo.
Autores: Carlos Garcimartn, Jos Antonio Alonso y Daniel Gayo.
El rgimen fiscal de las economas de opcin en un contexto globalizado.
Autor:
Jos Luis Prez de Ayala.
La opinin pblica hacia la Hacienda Pblica: una revisin de la moderna teora positiva.
Autor:
Jos Luis Sez Lozano.
Planificacin fiscal internacional a travs de sociedades holding.
Autor:
Jos Manuel Almud Cid.
El gasto pblico en educacin 2000-2004: un anlisis por Comunidades Autnomas.
Autores: Alfonso Utrilla de la Hoz y Carmen Mitxelena Camiruaga.
Liquidacin del sistema de financiacin autonmico en 2004 y el sistema de entregas a cuenta.
Autores: Alfonso Utrilla de la Hoz, Miguel ngel Garca Daz y Ana Herrero Alcalde.
Sector pblico y convergencia econmica en la UE.
Autoras: Mara Jess Delgado Rodrguez e Inmaculada lvarez Ayuso.
Trust e instituciones fiduciarias. Problemtica civil y tratamiento fiscal.
Autores: Sergio Nasarre Aznar y Estela Rivas Nieto.
31

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TRUST E INSTITUCIONES FIDUCIARIAS.

PROBLEMTICA CIVIL Y TRATAMIENTO FISCAL(*)

(*) Ponencia presentada en la I Jornada de

Edita: Instituto de Estudios Fiscales

Instituto de Estudios Fiscales

FIC, FII, FP, FTA y FTH son

-Falta regulacin general de la fiducia

Nasarre & Rivas

De esta forma, hemos dividido el estudio en las siguientes partes:

EL TRUST ANGLOSAJN COMO VEHCULO FINANCIERO

Ausencia de restricciones a la hora de aumentar los beneficiarios, a diferencia de la

LANGBEINN (1997), pgs. 179 y 189.

Instituto de Estudios Fiscales

3. ESTRUCTURA JURDICA Y PROBLEMTICA CIVIL DE LOS PATRIMONIOS

HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 474.

Patrimonios tipo copropiedad

Tienen las siguientes caractersticas10:

Para ampliarlas, nos remitimos a NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).

RDL 1/2002 (BOE 13 diciembre 2002, nm. 298, pg. 43361).

Art. 3.1 Ley 35/2003 y art. 18.1 Orden 24 de septiembre 1993.

Instituto de Estudios Fiscales

HANSMANN y MATTEI (1998), pg. 438.

Patrimonios tipo deuda

Sus caractersticas son las siguientes:

Instituto de Estudios Fiscales

SOLUCIN: LA FIDUCIA ATRUSTADA

Algunos esquemas y anlisis pueden encontrarse en NASARRE AZNAR (2005).

Ver una explicacin en NASARRE AZNAR (2003), pgs. 934 a 937.

Explicado en NASARRE-AZNAR (2004), pgs. 27, 67, 99 y 108.

Nos remitimos al estudio jurisprudencial en NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).

Modelo de fiducia atrustada

CANTIN CUMYN (2001), pg. 76.

LEPAULLE (1932), pgs. 31 a 50.

Instituto de Estudios Fiscales

5. TRATAMIENTO TRIBUTARIO ACTUAL DE LOS FONDOS FIDUCIARIOS

Vid. supr. y vid. infra.

En cambio, las aportaciones en un Fondo de Pensiones si bien no implica tributar en un

Las reducciones de los partcipes no son aplicables a los no residentes.

Con anterioridad se estableca un lmite de 7.212,15 euros.

Instituto de Estudios Fiscales

Vase los arts. 23.1 y 30.1 de la LRHL.

Instituto de Estudios Fiscales

As lo ha puesto de manifiesto la Consulta de 30 de marzo de 1993 de la Direccin General de Tributos.

Instituto de Estudios Fiscales

6. PROPUESTA DE NUEVO RGIMEN TRIBUTARIO

Un nuevo modelo tributario para los

Sistema actual de tributacin (en general)

Propuesta: tributacin 0 a nivel entidad y

NASARRE AZNAR (2003), pgs. 893 a 898.

NASARRE AZNAR (2003), pgs. 885 a 889.

Ambos explicados en NASARRE AZNAR y RIVAS NIETO (2004).

Boletn Oficial del Estado

Cdigo Civil 1889

Collateralized mortgage obligations

Comisin Nacional del Mercado de Valores

Fondo de inversin colectiva de carcter financiero

French Real Estate Invetment Trusts

Fondo de Titulizacin de Activos

Fondo de Titulizacin Hipotecaria

Impuesto sobre Bienes Inmuebles

Impuesto sobre la Renta de no Residentes

Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas

Impuesto sobre Sociedades

Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones