4.

Definilja az albbi alapfogalmakat: materializlt rtkpapr,

dematerializlt

rtkpapr,

immobilizlt

rtkpapr,

MIFID

teszt.

Kereskedelmi bankok ltal kibocstott forrsgyjtsi rtkpaprok s ezek

jellemzi. rtkpapr kereskeds, elszmols, kiegyenlts s lettkezels.

Elmleti ismeretek:
rtkpaprpiac:
A megtakartsok jraelosztsnak egyik szntere, a megtakartsok cserje rtkpaprok
segtsgvel valsul meg.
rtkpapr fogalma:
Valamilyen vagyoni jogot megtestest forgalomkpes okirat, szmln megjelen sszeg vagy
elektronikus jel.
Materializlt rtkpapr: az p. kinyomtatott formban van jelen a tulajdonosnl, a
gyakorlatba ritkn fordul el.
Dematerializlt rtkpapr: az p. knyvelsi ttel, elektronikus jel formjban kerl
kibocstsra, s nyilvntartsa rtkpaprszmln trtnik.
Immobilizlt rtkpapr: olyan rtkpapr, amelyek egy sszevont cmletben kerlnek
kinyomtatsra, ez nem kerl a befektet birtokba, hanem a kzponti rtktrba kerlnek.
MIFID teszt: 2007 ben szletett EU. Irnyelv, mely a befektetsi vllalkozsokra, s a
tzsdre vonatkozik az elvgezhet tevkenysgekrl, clja, hogy maximlisan vdje s
kiszolglja a befektetket. A MIFID teszt az gyfelek kockzatvllalsi hajlandsgt mri
fel, elvgzse felttele annak, hogy az gyflnek befektetsi tancsot adhasson az gyintz.
Gyakorlatilag rdekvdelem.
Eszkzei:
1. gyflminsts: lakossgi, szakmai, elfogadhat gyfelek
2. gyletkts eltti tjkoztats
3. alkalmassgi teszt, megfelelsi teszt
4. vgrehajts

A hitelintzetek specilis, csak ltaluk kibocsthat rtkpaprokat is forgalomba hozhatnak.

ltalnossgban ez azt jelenti, hogy a bettgyjts alternatvjaknt, elre meghatrozott, fix
sszeg paprokat rtkestenek az gyfelek szmra. Ezek az rtkpaprok lehetnek
kamatoz, vagy diszkont (azaz nvrtk alatt rtkestett s azon visszavltott) tpusak. A
lejrat tekintetben orszgonknt eltr megoldsok rvnyesek. Viszonylag ltalnos az a
megkzelts, hogy a letti jegynek, pnztrjegynek, hozamjegynek vagy rtkjegynek
elnevezett formk relatve rvidebb (maximum 1, nlunk 3 v), a takarklevlnek nevezett
forma pedig hosszabb (akr 5, 7 vagy 10 v) futamidvel kerl piacra. A letti jegyek
tipikusan bemutatra szl s truhzhat eszkzk, a takarklevelek ltalban nvre szl,
egyszer tadssal nem truhzhat kvetelsek. Hangslyozni szeretnm, hogy az emltett
jellemzk csak ltalban vve igazak, hiszen egy-egy orszg jogszablya ettl nagyon is
eltr mdon rendelkezhet.
Minden gazdasgi szerepl szmra nyitva ll a vlt kibocstsnak a lehetsge. Ezzel a
mdszerrel a bankok is lhetnek. Mdjuk van arra is, hogy akr sajt vltjuk, akr az ltaluk
leszmtolt vltk jegybanki viszontleszmtolsval jussanak pnzhez. Ez a forrs nem
korltlan s minden esetben a jegybank szndktl, illetve a diszkont ablak nagysgtl fgg
a hasznlatnak a mrtke.
Brmely gazdasgi szerepl szmra elrhet lehetsgek kzl megemlthetjk a bankok
ktvny kibocstsi lehetsgt. A ktvnykibocsts kifejezetten a tkepiacot clozza meg,
azaz hossz tv tkebevonsi szndk ll mgtte. A bankok a kibocsts sorn rendszerint
nem lveznek semmilyen eljogot s ugyanazokat az engedlyeztetsi s technikai lpseket
kell kvetnik, mint a kznsges vllalkozsoknak. A bankok ktvnyeit ppgy minstik a
kockzatelemzssel foglalkoz cgek, mint a tbbi vllalkozst. A kiegyenslyozottan
mkd bankok ktvnyeit, a bevezetsi felttelek teljestse esetn szvesen fogadjk a
tzsdei kereskedelemben is.
Rszvny:
A bankok ltalban alaptke emelskor bocstanak ki rszvnyeket. Egy vllalkozs megadott
hnyadt testesti meg. Tovbb adhat, s visszavltani nem lehet.
Elllthat nyomdai vagy dematerializlt formban. Szigor formai szablyok vonatkoznak
r. A rszvnyen fel kell tntetni: az Rt. neve, szkhelye, sorszm, nvrtk, tpus

(bemutatra, vagy nvre szl), tulajdonos neve (csak nvre szlnl), fajta, jogok, kibocsts
idpontja, alaptke, rszvnyszm, stb.
Zloglevl:
Olyan kamatoz rtkpapr, amely hosszlejrat, telekknyvileg bebiztostott jelzloghitellel
van fedezve. Klcsngyletrl killtott rtkpapr, amelyben az ads a nagykznsghez
fordul, rendszerint jelents sszeg finanszrozsi ignynek kielgtsre. A ktvnnyel
szemben itt az a klnbsg, hogy itt az ads tartozsa fedezeteknt a zloglevl ingatlanra
vonatkoz zlogjogot testest meg. Zlogleveleket csak erre feljogostott pnzintzetek
(jelzlog-hitelintzetek, fldhitelintzetek) bocsthatnak ki. A zloglevlben megtestesl
kvetels biztostkt a lekttt ingatlanon kvl a pnzintzet garancija adja. A folyamat
lnyege: a pnzintzet klcsnt nyjt az adsnak; e klcsn fedezete valamely ingatlan; a
pnzintzet hogy a jelzloghitelek nyjtshoz szksges forrst megszerezze zloglevelet
bocst ki, ezltal maga is adss vlik. Vgs soron kzvettssel a zloglevelek vsrli
nyjtanak klcsnt az ingatlan tulajdonosnak.
rtkpapr kereskeds, elszmols, kiegyenlts s a lettkezels sszefggsei
I. Kereskeds
A kereskeds a felek klcsns megllapodsa, melynek clja az rtkpapr adsvtele, vagyis
egy szerzdses megllapods, melynek keretben az rtkpapr egy meghatrozott
mennyisgt egy meghatrozott pnzsszegre cserlik el.
Az zletkts egy egyeztetsi folyamat, mely sorn a felek egy szerzdses megllapodsban
jvhagyjk az gylet hatridit, illetve feltteleit: mint pldul az rtkpapr tpust, az rat,
a mennyisget, a fizetst, a teljests napjt s a szerzd felet. A kereskedsi infrastruktrt
szolgl intzmnyek: tzsdk, OTC piacok, hitelintzetek sajt platformjai.
A kereskedsi infrastruktra csak kereskedsi szolgltatsokat nyjt, teht szolgltatsai addig
terjednek, hogy biztostja azt, hogy a vteli szndk az eladi szndkkal tallkozhasson. az
gyletktst kvet lebonyolts gyakorlatilag mr nem a kereskedsi infrastruktra feladata
s elvileg (s egyre inkbb a gyakorlatban is) annak helye s kivitelezse a kereskeds
helytl fggetlen.
II. Elszmols
Az zletktst kveti a szerzd felek ktelezettsgeinek elszmolsa a pnzgyi eszkzk
adsvtele sorn kvetel s tartozik pozcik keletkeznek. Ez azt jelenti, ha eladunk egy
tulajdonunkban lv rtkpaprt, akkor egyrszt pnzoldali kvetelsnk keletkezik, az a

pnzsszeg, amelyrt az rtkpaprt eladtuk, msrszt rtkpapr-oldali tartozsunk

keletkezik, vagyis ktelesek vagyunk a vevnek tadni az rtkpaprt.
Az elszmols a piaci szereplk ktoldal vagy tbboldal ktelezettsgeinek kiszmtst
jelenti. A ktelezettsgek kiszmtsa trtnhet brutt (gyletrl gyletre), illetve nett alapon
(a klcsns ktelezettsgek beszmtsval). azaz ha a pnzgyi ktelezettsgeket egyenknt
szmoljk el, akkor brutt mdon trtn szmtsrl beszlhetnk, mg ha csupn a kvetel
s tartozik pozcik kztti klnbsget szmtjk ki, s tovbbtjk teljestsre, akkor nett
kalkulcis mdrl beszlhetnk. a nettstst vagy ktoldalan, vagy tbboldalan lehet
vgrehajtani. Mg a ktoldal nettsts sorn 2 partner llapodik meg abban, hogy az
egymssal szemben fennll (ktoldal) ktelezettsgeiket egymssal szemben beszmtjk,
azaz nettstjk, addig a tbboldal nettsts sorn minden egyes szerepl ktelezettsgt
szembe lltjk a tbbi szerepl ktelezettsgvel, s az gy kapott ktoldal pozcikat
szereplnknt sszegzik, ezltal szereplnknt megkapjk a tbbi szereplvel szembeni
tbboldal nett pozcijukat.
III. Kiegyenlts
Az elszmols folyamatt a kiegyenlts kveti, amely sorn a szereplk ktelezettsgei
teljeslnek, vagyis az elad s a vev kztt megtrtnik az rtkpapr leszlltsa, illetve
kifizetse. a kiegyenlts lehet tmeneti vagy vgleges. Egy kiegyenltst akkor tekintnk
tmenetinek, ha az egyik fl trvny vagy megllapods alapjn fenntartja a jogot, hogy az
eszkz truhzst visszavonja. a kiegyenlts vgleges, ha az truhzs felttlen s
visszavonhatatlan. A kiegyenlts funkcijt az rtkpapr-kiegyenltsi rendszerek nyjtjk,
melyek tbbsgt a kzponti rtktrak mkdtetik. Az rtkpapr-kiegyenltsi rendszerek
azon informatikai rendszerek, amelyekben a kiegyenlts tnylegesen lezajlik, mg a kzponti
rtktrak az intzmnyek, amelyek a kiegyenltsi rendszereket mkdtetik.
Egy kzponti rtktr jellemzen egy, de akr tbb rtkpapr-kiegyenltsi rendszert is
mkdtet. A kiegyenlts pnzoldala teljeslhet egy kzvett bankon vagy a kiegyenltsi
rendszeren keresztl jegybankpnzben vagy kereskedelmi banki pnzben. az rtkpapr
kiegyenltse ltalnossgban egyarnt magban foglalja az rtkpapr leszlltst s
kifizetst, azonban a kiegyenlts trtnhet pnzramls nlkl is, gy, hogy csak az
rtkpaprt szlltjk le, vagy gy, hogy a kiegyenlts sorn klnbz rtkpaprokat
szlltanak le egymssal szemben.
IV. Lettkezels
A lettkezels egy sszetett tevkenysg, amely magban foglalja a kiegyenlts utni statikus
teendket: az rtkpapr letti rzst, s az rtkpaprral kapcsolatos szolgltatsok nyjtst.

a letti rzs nemcsak az rtkpapr tnyleges tartst jelenti, hanem azon kvl az rtkpapr
egyes tulajdonosok kztti mozgatst is (okirati forma esetn fizikai mozgats,
dematerializlt forma esetn a tulajdonosok rtkpaprszmljn elektronikus jel formjban
trtn mozgats). A lettkezelsbe rtend, rtkpaprral kapcsolatos szolgltatsok lehetnek
pldul a trsasgi esemnyek kezelse, vagyis a jvedelmek (kamat, tketrlesztsek)
beszedse, a rszvnyfelosztsok, tkeemelsek kezelse, a meghatalmazotti szavazs, az
ad-visszaignyls, valamint a jelentsek rendszeres kldse.

B.,
Egy gyfelk rtkpaprt kvn vsrolni. Tjkoztassa az gyfelet az rtkpaprba
trtn befektets technikai feltteleirl! Mutassa be az rtkpapr-befektetsi szmla
funkcijt, valamint az rtkpaprok forgalmazsbl add adminisztratv feladatokat!
rtkpapr szmlt kell nyitni. A szmla megnyitsa eltt Ktelez a mr emltett MIFID teszt
elvgzse.

tesztben

httert/tapasztalatait

kockzatvllalsi

vizsgljk.

Tovbbi

hajlandsgot,

technikai

az

felttelknt

illet

pnzgyi

emltem

megbzs

rgztsnek mdszert, nem mindegy, hogy telefonon rgztett megbzsos, bejrs/alrs,

vagy

"netenbukomelasajtpnzem"

mdszerrel

trtnik,

de

ezt

ltalban

mr

szmlanyitsnl a szerzdsben lefektetik, maximum ksbb mdostjk.

rtkpapr-befektetsi szmla funkcii:
-

szmln vezetett rtkpaprok nyilvntartsa s rzse

korszer s knyelmes gyintzs

nyilvntartott rtkpaprok esedkes bevteleinek beszedst, s ignye esetn, a

lakossgi folyszmln trtn jvrst.

megbzsok alapjn rtkpaprokkal kapcsolatos gyletek szakszer lebonyoltsa

Adminisztratv feladatok:
-

gyfelektl rkez megbzsok nyilvntartsa

megbzsok rvnyestse kereskedrendszereken nagy felelssg egy kt nullt

elnzni/tni

napraksznek kell az gyfelek portflijval kapcsolatosan

nyilvntarts az sszes megtermelt jutalkrl. Jutalk szintekkel szmolni kell.