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SUMAK KAWSAY

RESUMEN DEL PROGRAMA DE

mATEMTICA PARA
DECISIONES EMPRESARIALES

Resumen del programa: Matemtica para

decisiones empresarias
-Unidad I: Introduccin y Teora matemtica del inters.

Introduccin: Operacin financiera, accin que produce, luego de un tiempo,

una variacin cuantitativa del capital. Su estudio permite planificar y tener una buena
estimacin de los recursos futuros.
Capital: Estado de la riqueza (precio por cantidad) en un momento determinado. Es
funcin del Tiempo.
Inters: Resultado de la variacin de la riqueza en el tiempo. Es funcin del Capital y su
Tiempo.
-Tipos de Condiciones:
.Formales, de las cuales no depende el monto pero figuran en el contrato. Ej: Forma de
pago.
.Sustanciales, definen el monto: Tiempo, inters y contexto.
Tipos de Operaciones:
Segn su modalidad: Simples (un solo pago o cobro) y Complejas (sucesin de pagos en
el tiempo). Ej: Plazo fijo y rentas.
Segn su duracin: De corto plazo o de largo plazo.
Segn el grado de certeza de pago o cobro: Ciertas o Inciertas/contingentes.

Objetivo de la materia: Aprender a operar herramientas, identificar las mejores

decisiones y presentar informacin.

El inters: Valor absoluto obtenido por el desplazamiento en el tiempo del

capital. i x Co.

Variacin del valor de la moneda: Aumento sostenido durante un tiempo, del

nivel general de precios. Disminucin del poder de compra de la moneda. Distorsiona
comparaciones.
Afecta a las operaciones financieras. Esto se refleja en la tasa de inters real. La
inflacin se promedia con el valor que afecta.

Regmenes de capitalizacin: Toda operacin que avanza en el tiempo

originando un valor final.

Teora matemtica del inters: Es un valor absoluto ya que expresa el y

resultado de aplicar un valor relativo (%) a determinado valor. Es el valor a pagar o
cobrar en valor metlico.

Capitalizacin, actualizacin y postulado fundamental de la Matemtica

Financiera: Capitalizacin, de Co a Cf. Actualizacin, de Cf a Co. Son operaciones
recprocas pero no implica que tienen el mismo costo financiero (i es vencida y d es
adelantada). Valuar en el futuro algo presente o valuar en el presente algo futuro.
-Postulado fundamental de la Matemtica Financiera: Ley genrica. Para todas las
operaciones y regmenes existe un mismo principio de inters, funcin del tiempo y
otras variables independientes de cada operacin. Los capitales son equivalentes
(inters equivale a descuento).

Capitalizacin en el dominio discreto y en el continuo: El dominio discreto

capitaliza en valores puntuales, ya que n es un valor discreto. La funcin resulta
escalonada, reflejando la prctica. El dominio continuo capitaliza durante perodos
1

infinitesimales, por lo que la funcin es lineal (simple) o exponencial (compuesto).

Desde el punto de vista matemtico, el inters se va generando de manera continua,
pero en la prctica se refleja en momentos puntuales.

Tasa e intensidad del inters y del descuento:

-La tasa de inters representa el precio de la unidad de capital en la unidad de tiempo.
Es un valor relativo (% de cap x tiempo).
-Tasa activa y pasiva: La activa se cobra por prstamos y la pasiva se paga por
depsitos. La diferencia es el Spread bancario (margen de ganancia del banco).
-Justificacin de la existencia del valor tiempo del dinero: Un peso en el presente vale
ms que un peso en el futuro. Sacrificio del consumo actual o disponibilidad inmediata,
costo de oportunidad, riesgo de no pago o cobro y proteccin del poder de compra.
-Tasa nominal y efectiva: La tasa nominal es la que figura en el contrato, como
referencia. No tiene en cuenta capitalizaciones sub-peridicas, por lo que corresponde
al inters simple. La tasa efectiva representa el rendimiento real. En el perodo 1, la
tasa nominal es igual a la efectiva.
-Intensidad del inters: Rendimiento.
.Efectivo: Es la tasa i a la que el Co genera Cf capitalizando una sola vez por perodo en
toda la operacin. Puede expresarse de forma proporcional. EJ. 10%m = 120%a. Es i.n
.Peridico: Compara el inters peridico obtenido con el capital al inicio de ese perodo.
Inters simple Co x i =Decreciente
Inters compuesto Cp-1 x i =Constante
Cp-1
Cp-1
Representa el rendimiento efectivo dentro de cada perodo de toda la operacin.
.Unitario: Es el inters obtenido dividido por los perodos de la operacin. I/n
-La tasa de descuento representa el precio por la disponibilidad inmediata de un capital
disponible en el futuro.
-Intensidad del descuento: Costo o rendimiento (para el cobrador).
.Efectivo: Es la tasa i a la que Co se transforma en Cf. El rendimiento efectivo de un
descuento comercial d, tambin se calcula con i ya que no implican el mismo costo.
.Peridico: Compara el descuento peridico obtenido con el valor actual al inicio de ese
perodo (o al final del perodo anterior, que es lo mismo). Al aumentar n, el descuento
crece pero se acumula, entonces el descuento peridico se obtiene por diferencia de
Valores actuales o Diferencia de descuentos acumulados. Ver cuadro de marcha en
Lpez Dumrauf, Pgina 37.
Descuento racional
Cn _ Cn
Cn _ Cn _
Inters simple (1+i.p-1) (1+i.p) =
Vp-1 - Vp
= Inters compuesto (1+i)^p-1 1+i)^p
Cn _
Vp-1
Cn _
(1+i.p-1)
Decreciente
(1+i)^ p-1
Es el rendimiento efectivo de un perodo particular.
Descuento comercial
Inters simple Cf x d =Creciente
Inters compuesto Cp-1 x d =Constante
Cp-1
Cp-1
.Unitario: Es el descuento promedio. D/n

Rgimen de Capitalizacin simple: Los intereses se calculan siempre sobre Co

(suma fija) y no se reinvierten. La visin matemtica indica que los intereses se
devengan pero no se acreditan. I = Co x i x n. Las tasas son siempre nominales.


Marcha progresiva del inters simple: Lpez Dumrauf, Pgina 21. Los factores
de capitalizacin (1+i) se suman.

Frmulas derivadas: Se derivan de despejar Cf= Co + Co x i x n / Cf=Co x (1+ixn)

Lpez Dumrauf, Pgina 21.

Ao Civil y Ao Comercial: Civil 365 das. Comercial 360 das. i civil = i com x 360
365

Ley financiera de capitalizacin simple: La diferencia entre Cf y Co es el Inters.

Anlisis y representacin de la funcin: La funcin monto es lineal y creciente.

La pendiente es igual a i y la ordenada al origen es Co. La funcin Inters es igual pero
partiendo desde el origen.

Tasa y tiempo medio: La tasa media es la tasa a la que la suma de distintos

capitales debe ser colocada durante un tiempo comn, para que se alcance el mismo
Cf que sumando los intereses de cada capital por separado.
(C1+C2+C3).i.n=C1.i1.n+C2.i2.n+C3.i3.n
El tiempo medio es el plazo al que se debe colocar la suma de distintos capitales a un
inters comn, para que se alcance el mismo Cf que sumando los Cf de cada capital
por separado con n distintos.
(C1+C2+C3).i.n=C1.i.n1+C2.i.n2+C3.i.n3

Rgimen de Capitalizacin compuesta: Los intereses se calculan sobre el ltimo

capital obtenido y se reinvierten. Es necesario ms de un perodo de capitalizacin
(sino, es simple).
La capitalizacin en este rgimen puede ser peridica, sub-peridica o continua.

Marcha progresiva del inters compuesto: Lpez Dumrauf, Pgina 68. Los
factores de capitalizacin (1+i) se multiplican.

Frmulas derivadas: Lpez Dumrauf, Pgina 69.

Anlisis de las funciones del monto a inters compuesto: Como n es un valor

discreto, en la prctica la funcin es escalonada, creciente. Matemticamente la
funcin es exponencial, con Co como ordenada al origen.

Representacin grfica: Lpez Dumrauf, Pgina 76.

Tasa y tiempo medio: La tasa media es la tasa a la que la suma de distintos

capitales debe ser colocada durante un tiempo comn, para que se alcance el mismo
Cf que sumando los intereses de cada capital por separado.
(C1+C2+C3).(1+i)^n=C1.(1+i1)^n+C2.(1+i2)^n+C3.(1+i3)^n
El tiempo medio es el plazo al que se debe colocar la suma de distintos capitales a un
inters comn, para que se alcance el mismo Cf que sumando los Cf de cada capital
por separado con n distintos.
(C1+C2+C3).(1+i)^n=C1.(1+i)^n1+C2.(1+i)^n2+C3.(1+i)^n3
Desarrollo de las frmulas en Buzzi, Pgina 31.

Comparacin analtica y grfica con el inters simple: En el rgimen simple las

tasas son proporcionales y equivalentes (se pueden expresar en otra unidad de tiempo
y generan el mismo Cf) debido a que las tasas se suman. En el rgimen compuesto las
tasas son equivalentes pero no proporcionales debido a que las tasas se multiplican.
En n<1, el inters simple tiene mayor rendimiento que el compuesto desde el punto de
vista matemtico, aunque financieramente es irrelevante. En n=1, las funciones tienen
el mismo valor. En n>1, la funcin de inters compuesto tiene mayor valor.

Rgimen de capitalizacin continua: m, la cantidad de capitalizaciones por

perodo, tiende a infinito (los espacios entre capitalizaciones tienden a 0), por lo que
3

los intereses se capitalizan de forma instantnea. La funcin es continua pero se refleja

de forma discreta. En matemtica se representa con e, un nmero irracional.
Lim de n->infinito de (1+1/n)^n=e

Frmula de monto: Cn=Co. e^d.n

d, es la tasa instantnea que capitalizada continuamente, genera el mismo Cf que
capitalizando con tasa efectiva de forma discontinua. e^d=(1+i)
d=log (1+i).

Clculo del tiempo: log Cn = log Co + log e^d.n

log Cn log Co = d.n.log e
log Cn log Co = n
d

Anlisis de la funcin e a la delta: Derivadas primera y segunda son positivas.

La funcin es creciente y cncava.

Descuento: El precio que se paga por la disponibilidad inmediata de un capital

futuro. La transformacin de Cf en Co se llama actualizacin. En la prctica se pueden
realizar sobre cheques, pagars a plazo, facturas a crdito, etc.

Distintos regmenes: Actualizacin a inters simple o compuesto.

Rgimen de actualizacin a inters simple: Concepto de valor actual: La

diferencia entre Vn y Vo equivale al descuento.
El valor actual es un capital que capitalizndose alcanzar el valor nominal del
documento. Es el valor que se obtiene al descontar el Valor nominal por un cierto
tiempo.

Descuento racional: Se aplica sobre el Valor actual (Co), utilizando una tasa i,
con los conceptos de la capitalizacin. El descuento es creciente en trminos
acumulativos, es decir que el precio de la disponibilidad inmediata es mayor cuanto
ms lejos est el capital, ya que se calcula sobre un valor actual que es cada vez menor
a medida que aumenta n, pero en el anlisis peridico, el incremento es cada vez
menor, por lo que el descuento peridico es decreciente.
La funcin V es decreciente y cncava (asinttica a X), lo que significa que primero
decrece rpido y luego ms lento. La funcin D es creciente y convexa, su techo es el
Valor nominal, N.

Descuento comercial: Como en la prctica los intereses se abonan al inicio del

pedido de descuento, se usa una tasa adelantada d, que se aplica sobre el Valor
nominal del documento, N. El rendimiento o costo de la operacin, siempre se calcula
con i. Si al valor actual, lo capitalizamos con d=i, obtenemos un valor menor al nominal.
La funcin V es decreciente y lineal, con N en la ordenada al origen. La funcin D es
creciente y lineal, su techo es el Valor nominal, N cuando n=1/d, porque no se puede
descontar ms que N. La pendiente es igual a (+-)d.

Relacin entre tasa de inters y de descuento: (1-dn).(1+in)=1

d, es igual a i descontado.
i, es igual a d capitalizado.
i-d=d(1+i)-d=d.i Es decir, la diferencia entre i y d, es el inters del descuento o el
descuento del inters.

Tiempo que tarda el descuento en anular al capital: Es la inversa de d. n=1/d

Si el descuento es igual a N, no obtenemos V. Si el descuento es mayor que N, es un
absurdo matemtico, V negativo.

Equivalencia de capitales: Varios capitales con distinto vencimiento, son

equivalentes en p cuando descontados a la misma tasa tienen el mismo valor actual.
4

La fecha donde se realice la comparacin afectar el resultado.

Vencimiento comn y medio: En vencimiento comn, se reemplaza un conjunto

de documentos, por uno cuyo valor es distinto a la suma de los originales, y se le asigna
un nuevo plazo de vencimiento. Para que sea equivalente la operacin, el V del nuevo
debe ser igual a la suma de los V originales. Una vez obtenido el V original, se puede
definir el N y se despeja n, o se puede definir n y se obtiene el N.
En vencimiento medio, los documentos originales se suman y se calcula el tiempo que
tarda la suma de sus valores actuales en llegar al nuevo N. Este nuevo n, cae entre los
dos vencimientos originales.

Rgimen de actualizacin compuesta: La diferencia entre Vn y Vo equivale al

descuento. El valor actual es un capital que capitalizndose alcanzar el valor nominal
del documento. Es el valor que se obtiene al descontar el Valor nominal por un cierto
tiempo. La nica diferencia es que utiliza la ley de inters compuesto, por lo que
tambin actualizan los intereses, como el precio de perder la reinversin. Puede ser
racional o comercial. En la prctica no tiene mucho sentido porque cuando se realiza
un pedido de descuento, se realiza una sola vez.

Marcha progresiva del descuento compuesto: Lpez Dumrauf, Pgina 81.

Rgimen de actualizacin continua: Se da cuando los perodos entre

actualizacin son infinitesimales y su frecuencia, por lo tanto, tiende a infinito.
Matemticamente se obtiene que 1-d=e^-d*. Entonces d=d*, es decir, en el campo
continuo, las tasas de inters y de descuento son iguales. Entonces: V = N _
e^n.d

Tasas sub-peridicas de inters y de descuento: La unidad de tiempo de la tasa

nominal, no coincide con la unidad de tiempo de las capitalizaciones o descuentos, por
lo tanto es necesario: i(m)=j(m)/m y d(m)=f(m)/m. Siendo m cantidad de
capitalizaciones o descuentos dentro el perodo nominal.

Relacin entre las distintas tasas de inters y de descuento: Cualquier tasa

puede determinarse a partir de otra, solo igualando los factores de capitalizacin o
descuento. Recordar q i=d/(1-d) y d=i/(1+i).

Frecuencias de capitalizacin: Es la unidad de tiempo en la que los intereses se

integran al capital, en relacin a la tasa nominal. Es decir, con una tasa anual y
capitalizacin semestral, hay 2 capitalizaciones por ao. n=2.

Frecuencias de actualizacin: Es la unidad de tiempo en la que los intereses se

descuentan del valor nominal, en relacin a la tasa nominal. Es decir, con una tasa
anual y descuento semestral, hay 2 descuentos por ao. n=2.

Relaciones entre tasas: factores de capitalizacin y actualizacin: Lpez

Dumrauf, Pgina 127.

Relaciones: Los factores de actualizacin se pueden obtener igualando con

otros factores de actualizacin, y lo mismo con factores de capitalizacin.

Tasas nominales de inters y de descuento: Es la tasa escrita en el contrato.

Solo funciona como referencia y cuando no hay capitalizacin sub-peridica. J(m).

Tasas efectivas de inters y de descuento: Es aquella tasa que capitalizada o

descontada por un perodo genera el mismo Cf o V que con tasa sub-peridica y n
perodos. Representa el rendimiento o costo de la operacin. i.n

Tasa instantnea: Delta, es la tasa nominal cuando existe capitalizacin

continua y genera el mismo monto capitalizando con tasa efectiva en forma
discontinua. e^d = (1+i)
d = log (1+i)
5


Tasa aparente y tasa real: La tasa aparente refleja nicamente el rendimiento o
costo de la operacin. La tasa real incluye los efectos de la inflacin, por lo que la tasa
refleja el rendimiento y la prdida de poder adquisitivo. Se expresa en trminos de
poder adquisitivo y puede ser tanto positiva como negativa.
1+ia=(1+inf).(1+ir) Efecto Fisher. ir = 1+ia -1 = ia inf
1+inf
1+inf
-Unidad II: Valuacin de sucesiones financieras.

Inversin de sucesin de capitales: Inversin implica renuncia de una

satisfaccin inmediata y cierta, con la esperanza de adquirir un incremento neto de
capital. Si se realiza sucesivamente, se renuncia al capital inmediato ms de una vez.

Rentas, concepto, clasificaciones: Es una operacin financiera compleja que

implica una sucesin de prestaciones, con intervalos equidistantes de tiempo. Suma de
capitalizaciones o actualizaciones.
Contienen un momento de valuacin, una unidad temporal de los pagos, un plazo y
una tasa. Se las identifica en el Activo (inversiones, intangibles, crditos a cobrar,
disponibilidades) y en el Pasivo (cuentas a pagar, prstamos). Tambin en R + y -.
Se clasifican de diferentes formas:
1-Segn su dependencia respecto a contingencias:
.Ciertas. Se sabe el pago final. Ej: Pago del bien en cuotas, por ms que le ocurra algo.
.Contingentes. Pago sujeto a hechos. Ej: Aportes jubilatorios, siempre y cuando no se
muera.
2-Segn su duracin:
.Temporarias. Ej: Pagos de una compra a crdito.
.Perpetuas. Ej: Los premios Nobel, es un plazo fijo a perpetuidad.
3-Segn el valor de las cuotas:
.Constantes. Renta fija. Ej: Alquiler.
.Variables. Ej: Acciones.
4-Segn el inicio de los pagos, respecto de la valuacin:
.Inmediatas: Pagos coinciden con valuacin (m0). Ej: Prstamo.
.Diferidas: Pagos despus de valuacin. Ej: Un bono con perodo de gracia.
.Anticipadas: Pagos antes de valuacin. Si la valuacin coincide con n, es imposicin. Ej:
Jubilacin, se vala cuando se cumplen los requisitos para jubilarse. Otro ej: embargo
de sueldos (% del sueldo va a una cuota alimentaria hasta la mayora de edad).
.Su Valor actual puede variar, pero su Valor final es el mismo en las tres.
5-Segn las frecuencias de pago y capitalizacin:
.Sincrnicas.
.Asincrnicas.
6-Segn el momento del pago:
.Pagos vencidos. Ej: Sueldos.
.Pagos adelantados. El Va de una renta de adelantada es mayor al de una vencida (esta
capitalizada un perodo ms). Ej: Cuota societaria.

Rentas a inters simple: Deduccin de los valores actuales y finales: Hay cuotas
de amortizacin antes de la capitalizacin, por lo que el inters generado en ellas se
suma, no se multiplica. Solo hay una capitalizacin, es decir que los intereses no se
reinvierten.
6

Mo

C
C
C
C
C
(C y Mcapitalizacin n)
__ 1 __ __ 1 __ _ 1 __ _ 1 _ ___ 1 _
_ 1 __
(1+i) (1+i*n) (1+i*n) (1+i*n) (1+i*n)
(1+i*n)
Valora Actual: V= C x (1+i*n)-1
Pagos adelantados => x (1+i)
(1+i*n)*i
Valor Final: S= C x (1+i*n)-1
Pagos adelantados => x (1+i)
i
Tambin se puede calcular S= V x (1+i.n). Capitalizar el valor actual. Operacin simple
(un solo capital). Lo mismo que V= S/(1+i.n)

Frmulas que se deducen de las fundamentales: Para saber C o n, despejo la

frmula de Va o Vf. Para saber i (interpolaciones, baily, iteracin).
Cuando aumenta n, la cuota se acerca a I, porque a perpetuidad C=V.i=Inters
La diferencia entre la cuota de una renta inmediata de pagos vencidos y la cuota de
una imposicin con pagos vencidos es igual a la tasa de inters i, mientras que la
diferencia entre la cuota de una renta inmediata de pagos adelantados y la cuota de
una imposicin de pagos adelantados es igual a la tasa de descuento d.

Rentas sincrnicas a inters compuesto: La frecuencia de pagos coincide con la

de capitalizacin, y al haber ms de una, los intereses se capitalizan tambin.

Constantes, temporarias y perpetuas: Cuotas iguales.

-Temporarias: Para obtener el factor de actualizacin, utilizamos la frmula de la
progresin geomtrica (cada trmino es el anterior multiplicado por algo) a razn
1/(1+i). Obtenemos a(1,n,i) y lo multiplicamos por C (cuota) para obtener A(1,n,i). Para
obtener el factor de capitalizacin, utilizamos la misma frmula, a razn (1+i) y
obtenemos s(1,n,i). Multiplicamos por C y obtenemos S(1,n,i). Tambin se puede
calcular S= V x (1+i)^n, capitalizando el valor actual (operacin simple, un solo capital).
Lo mismo que V= S/(1+i.n).
Si los pagos son adelantados, la primer cuota no se actualiza porque est en el
momento de valuacin, entonces capitalizamos a(1,n,i) o s(1,n,i) un perodo y
obtenemos a(0,n,i) o s(0,n,i). Si la renta es diferida, la renta se tiene que actualizar por
el perodo de diferimiento, por lo que a(1,n,i) se multiplica por 1/(1+i)^p (perodos de
diferimiento), y se obtiene A(p+1,n,i). En la capitalizacin no hay diferencia.
Si la renta es perpetua, los pagos permanecen a perpetuidad, y n tiende a infinito. No
puede establecerse su monto, pero si su valor actual en cualquier momento. Se usan
los mismos procedimientos que en las frmulas temporarias, pero n tiende a infinito,
por lo que a(1,,i)=1/i y A(1,,i)=C/i. Si es adelantada es a(1,,i)x(1+i), si es diferida
es a(1,,i)x1/(1+i)^p y si es anticipada es a(1,,i)x(1+i)^t siendo t los perodos desde el
momento 0 al de la valuacin (se capitaliza la renta inmediata).
Cuanto ms alejada est la cuota del presente, ms tiempo hay que actualizarla, as
que a medida que n se acerca a infinito, el Va de C se acerca a 0.

Variables, temporarias y perpetuas: Las cuotas varan en progresin geomtrica

(x) a tasa g y en progresin aritmtica (+) a tasa R. Pueden ser crecientes o
decrecientes.
El procedimiento es el mismo para la progresin geomtrica y los trminos de la
progresin son C.(1+g)^p-1 con razn (1+g). El procedimiento para la progresin
aritmtica con cuota C+R.p-1es calculando una renta inmediata constante con C y
sumndole una progresin aritmtica con razn R que se obtiene por diferencia entre
dos rentas perpetuas actualizadas por p y n, y aplicando factor comn (Lpez Dumrauf,
7

Pgina 223). Los ajustes por pagos adelantados, diferimiento o anticipacin, son los
mismos.

Deduccin de los valores actuales y finales: Buzzi, Pgina 246.

Frmulas que se deducen de las fundamentales: Para saber C o n, despejo la

frmula de Va o Vf. Para saber i (interpolaciones, baily, iteracin).

Influencia de las tasas en las rentas: Cuanto mayor es la tasa, menor valor
actual y mayor monto. Cuanto menor es la tasa, menor costo.

Determinacin de la tasa en las rentas:

-Interpolacin: Tasa inferior y superior, saca diferencias y regla de tres simple. Lpez
Dumrauf, Pgina 193 y 194.
-Iteracin: Aproximaciones sucesivas. Lim. inf. > i < Lim. sup. 1/Ani 1/n > i < 1/Ani
-Baily: h=antilog [(2/(n+1)).log(n/ani)]-1 i= [ 12 + (1+n).h ] x h
[12 + 2.(1+n).h]

Rentas asincrnicas en sus distintos aspectos: Constantes y variables.

Temporarias y perpetuas: La frecuencia de pago y capitalizacin no coincide, por lo que
hay que sincronizarlas, de dos formas posibles, cualquiera sea el caso: Calculando una
tasa equivalente (expresando todo en trminos de la unidad de tiempo de la
capitalizacin) o cambiando el contrato (requiere acuerdo entre partes).

Continuas y discontinuas: La renta continua es una asincrnica, cuya frecuencia

de capitalizacin, tiende a infinito. Los perodos entre pagos tienen a infinitsimo. Las
rentas discontinuas tienen intervalos cuantificables ente cada pago.

Deduccin de los valores actuales y finales: Ac(1,n,i) = C. i . a(1,n,i).

Ln(1+i)
Ac(1,,i) = C/Ln(1+i). Sc(1,n,i) = Ac(1,n,i) . (1+i)^n. Sc(1,,i) no se puede calcular.

Frmulas que se deducen de las fundamentales: Para saber C o n, despejo la

frmula de Va o Vf. Para saber i (interpolaciones, baily, iteracin).
-Unidad III: Reembolso de prstamos.

Enumeracin y definicin de los distintos sistemas: Concepto de reembolso de

prstamos: Se trata de un intercambio de capitales financieros en el que un
Prestamista entrega a un Prestatario una suma de dinero. El Prestatario se
compromete a devolver el capital (amortizacin) y a pagar un inters pactado.
Los sistemas de reembolso se dividen segn la amortizacin, pudiendo ser de pago
nico (amortizacin nica y pago de intereses nico o peridico) o de pagos peridicos
(con cuotas de amortizacin e inters constantes o variables).

Enunciacin y definicin de los distintos sistemas:

-Sistemas de inters sobre saldo:
.Sistema Francs: Clculo de i sobre el saldo al inicio de cada perodo (decreciente
geomtricamente) y amortizacin progresiva geomtricamente. Si la razn de la
progresin es igual a (1+i) para capital e intereses, entonces el sistema es puro y las
cuotas son constantes porque la cuota de amortizacin y de inters varan en la misma
cantidad. Grfico, Lpez Dumrauf, Pgina 236.
.Sistema Alemn: Amortizacin constante (P/n) y clculo de inters sobre el saldo al
inicio de cada perodo (decreciente aritmticamente, a razn i.(V/n)), por lo tanto, la
cuota total es decreciente. Grfico, Lpez Dumrauf, Pgina 263

.Sistema Americano: Se abonan peridicamente intereses constantes (se calculan

sobre un saldo que no vara) y se realiza un pago nico de capital al cierre.
-Sistemas de inters directo: Su costo es i, distinto de la tasa usada.
-Sistema Argentino r o s: Los intereses se calculan sobre el capital inicial y se le
suman a este. La suma se reparte en n cantidad de cuotas constantes.
-Sistema Argentino t: Los intereses se calculan y se le restan al capital inicial, por lo
que el prestatario recibe menos de lo que pidi (V=V-I), pero paga el valor que pidi
en cuotas constantes de capital.
-Sistema Argentino u: Los intereses se calculan sobre saldos y se suman al capital
inicial. Luego se dividen por n, promedindose para su pago constante, como la
amortizacin. Es un alemn con intereses promediados.
-Sistema Argentino z: Los intereses se calculan sobre saldos y se restan del capital
inicial. El prestatario obtiene V=V-D y paga amortizaciones constantes por V.

Reembolso de prstamos a inters simple: Los intereses se calculan siempre

sobre un valor fijo (Capital inicial). Americano (i.V), Argentinos r,s(r.V.n) y t (t.V.n).
Se puede decir que el clculo es similar al de inters simple (sobre una suma fija), pero
si los intereses se pagan, se suman al capital, y este es un concepto de inters
compuesto. Si los intereses no se pagan, se devengan pero no se acreditan (inters
simple).

Reembolso de prstamos a inters compuesto: enunciacin y definicin de los

principales mtodos: Los intereses se calculan sobre el saldo del perodo anterior.
Francs, Alemn y Argentinos u y z (aunque estos dos promedien los intereses).

Reembolso de capital e inters mediante pago nico: Se recibe V, y en

determinado momento se paga V+V.i.n.

Mediante pago nico y pago peridico de intereses: Se abonan cuotas

constantes de inters y se devuelve el capital al final. Americano.

Reembolso a doble tasa: Sinking found: En el sistema Americano, existe la

posibilidad de crear un fondo de amortizacin, en el que el Prestatario invierte sus
ingresos, para obtener un beneficio que le permita pagar el capital V del prstamo. El
prstamo tiene una tasa i (activa) y el fondo tiene una tasa i (pasiva). Se crea un
sistema a doble tasa, donde hay cuotas de inters (V.i) y cuotas facultativas (que
forman una imposicin de valor V). C = V.i + CF V = CF. s(1,n,i). Surge una nueva tasa
efectiva i. Si i>i entonces i<i (menor rendimiento o costo). Si i=i entonces i=i. Si i<i
entonces i>i (mayor rendimiento o costo).

Reembolso de capital e inters mediante servicios peridicos constantes:

Pueden ser el Francs puro, o los Argentinos r/s y u. t y z tambin pero solo de
capital.

Sistema Francs: de pagos vencidos y adelantados: Se trata de una renta y su

valuacin es igual. Va=C.a(1,n,i) y Vf=t1.s(1,n,i) siempre y cuando sea puro.
t1 es el fondo amortizante, o sea la amortizacin del primer perodo (C-V.i). La
amortizacin de un perodo cualquiera es tp= t1.(1+i)^p-1, es decir, la primer
amortizacin capitalizada hasta el inicio del perodo. Tp es el total amortizado hasta un
perodo cualquiera y se resuelve con una imposicin con p en lugar de n.
La tasa de amortizacin es el porcentaje de amortizacin de cada perodo (tp/Vp-1).
Para calcular el valor de la deuda en un momento p, se usa el mtodo prospectivo
(actualizando las cuotas no abonadas) por n-p perodos, o el mtodo retrospectivo,
restndole al valor total del prstamo, el total amortizado hasta el momento (V-Tp).
9

Puede que la cuota total no sea constante porque el IVA se calcula sobre los intereses,
y como stos varan de una cuota a la otra, el total de la cuota va disminuyendo por
ese motivo.

Frmulas que se derivan de las fundamentales: Lpez Dumrauf, Pgina 249.

Reembolso de capital e intereses mediante servicios peridicos variables, con

cuota de amortizacin real constante (sistema alemn): Es una progresin aritmtica
decreciente, por lo que su Va es Va(1,n,i,R).

Frmulas que se derivan de las fundamentales: Lpez Dumrauf, Pgina 267.

Pagos peridicos variables: Puede ser el alemn o el francs impuro. Tambin

estn el americano (solo cambia el ltimo pago).

Sistemas de reembolso de prstamos ms usuales en la Argentina: Prstamos

con intereses directos sobre el capital inicial.

Enunciacin y definicin de los mismos: Frmulas fundamentales de los

sistemas:
-Sistema argentino r/s: Amortizacin constante (V/n), intereses peridicos
constantes (V.i) y cuota total constante. Tp= V. (p/n) Vp= V Tp V= C. a(1,n,i).
Para hallar i: 1/a(1,n,i) = (1/n)+r. La intensidad peridica es creciente.
-Sistema argentino t: Amortizacin constante (V/n), no hay intereses peridicos, se
calcula el total (V.t.n) y se restan de V. Cuota total constante (solo capital). Tp= p.(V/n)
V= C. a(1,n,i). Para hallar i: 1/a(1,n,i) = (1/n)+(t/1-t.n).
-Sistema argentino u: Amortizacin constante (V/n), intereses peridicos
decrecientes (Vp-1.u) pero promediados por lo que quedan constantes (I/n). Cuota
total constante. Tp= p.(V/n)
V= C.
1
_
Para calcular i: 1/a(1,n,i)= (1/n)+u.(n+1/2.n) es creciente.
(1/n)+u.(n+1/2.n)
-Sistema argentino z: Amortizacin constante (V/n), los intereses sobre saldos
peridicos son decrecientes (Vp-1.z), pero se suman y se restan de V. Cuota total
constante (solo capital). Tp= p.(V/n) V= V/1-z.(n+1)/2. Es un u descontado.
Para hallar i: 1/a(1,n,i) = 1 . z/n . (n+1)
n 2 . z . (n+1)

Frmulas que se derivan de las fundamentales: Para saber C o n, despejo de las

frmulas principales. Para obtener las tasas se usan los 3 mtodos. Para obtener i, se
igualan los factores.

Comparacin de los distintos sistemas entre s:

-Costo financiero de las distintas modalidades de prstamo: De menor a mayor costo
(deudor) o rendimiento (prestamista). Influencia del valor tiempo del dinero:
.Argentino u o Americano con fondo (si ip>ia). Apalancamiento.
.Alemn
.Francs
.Americano sin fondo
.Americano con fondo (si ip=ia). Hay que calcular el i real usando i activa e i pasiva.
.Argentino z
.Americano con fondo (si ip<ia).
.Argentino r/s
.Argentino t
-Qu sistema conviene ms: Depende de la situacin:
.Si elijo por costo, sigo la lista anterior.
10

.Si tengo que elegir entre los que calculan intereses sobre saldo (i es igual en los tres),
el costo financiero es el mismo. El alemn tiene un menor desembolso total de dinero,
pero paga ms intereses al principio. El americano es mejor cuando hay poca liquidez y
cuando los ingresos tienen un flujo estacional, adems genera mayor ahorro fiscal y
mayor apalancamiento. Pero por otro lado paga ms intereses porque el capital se
retiene por ms tiempo. Por la misma razn, el francs paga ms intereses que el
alemn. Si hay clusulas por inflacin conviene el alemn porque la inflacin afecta al
capital, y con este sistema se amortiza ms rpido.
Cuando tenemos un sistema americano a doble tasa, hay que compararlas:
Si i>i cuota americano < cuota francs. Hay apalancamiento (i<i).
Si i=i cuota americano = cuota francs. El sistema se transforma (i=i).
Si i<i cuota americano > cuota francs. Es lo ms comn (i>i).
A mayor t, menor TIR(i).
Los saldos del francs y el argentino r son iguales en 0 y n.

Valuacin de prstamos en funcin de factores externos: Los factores externos

son los que estn ajenos a la administracin u operacin. En caso de inflacin, el costo
aumenta. Lo mismo ocurre con gastos de otorgamiento y seguro (se calculan sobre el
VAN del prstamo). Si el deudor tiene garantas, el riesgo es menor, el VAN aumenta y
por ende la k es menor. Otros factores que influyen en el riesgo de cobro son la
cotizacin de la moneda, contingencias y el historial del deudor.
-Unidad IV: Mtodos cuantitativos relativos al anlisis y rentabilidad de inversiones.

Introduccin: Ante la oportunidad de incrementar la riqueza, se requiere

planificar y evaluar para ubicar eficientemente los recursos y obtener los mejores
resultados. Un proyecto de inversin es el estudio completo de una idea u oportunidad
cuantificada. Sus etapas son, formulacin, evaluacin y decisin. Cuando se analiza la
bondad del proyecto sin tener en cuenta su financiacin, se dice que es puro, y
contiene una visin de futuro, un flujo de fondos positivo y negativo, una tasa y un
contexto de decisin.
.El contexto puede ser de certidumbre (se conoce el resultado de las acciones), de
riesgo (se puede calcular la probabilidad de cada resultado) o incertidumbre (es
imposible determinar una probabilidad a los resultados).
.Podemos entender a una empresa como una sucesin de proyectos de inversin y
financiamiento, por los que se satisface una demanda. En este caso se renuncia a un
capital cierto, adquiriendo factores productivos, con la esperanza de obtener un
beneficio neto futuro.
.Elementos intervinientes en una inversin: Inversor (persona fsica o jurdica), objeto
en que se invierte, costo de la inversin (renuncia de satisfaccin cierta) y esperanza
de recompensa futura.
.Las inversiones pueden ser: De renovacin, de expansin (cuantitativa o cualitativa),
de innovacin, estratgicas (defensivas, ofensivas o sociales), continuas, intertemporales, de corto plazo, inducidas o autnomas.
.Clculo de la tasa k de costo de oportunidad bancario: (P/A).ie+(PN/A).io=k

Evaluacin de proyectos de inversin:

-Evaluacin en un contexto de certidumbre: Herramientas:

11

1.Tasa de Rendimiento Contable: Mide la rentabilidad del capital invertido, a partir de

los Estados Contables. Utilidad neta promedio
Inversin media (media porque disminuye con la amort.)
Para eliminar la estructura de capital y que sea un proyecto puro, se calcula
Resultado operativo impuestos
Capital empleado (capital de trabajo + activos fijos netos).
Ventajas: Es prctica y fcil de comunicar.
Desventajas: No considera el valor tiempo del dinero y no utiliza flujos de fondos.
2.Payback (perodo de recupero): Tiempo que tarda el proyecto en saldar la inversin
inicial. Es el momento a partir del que se empieza a ganar. Generalmente es una
herramienta complementaria. Si el payback es menor al mximo pretendido por los
inversores, se acepta el proyecto. Se privilegia la liquidez, por la velocidad para generar
fondos.
Ventajas: Fcil de calcular.
Desventajas: No tiene en cuenta la rentabilidad, ni el valor tiempo del dinero. Tampoco
analiza que pasa despus de ese tiempo.
3.Payback descontado: Calcula cunto tarda el proyecto en acumular la inversin
inicial en valores presentes. Cada flujo se descuenta por una tasa, de costo de
oportunidad del inversor (rendimiento de una alternativa de riesgo similar).
Cuanto menor es el Payback descontado, mayor es la TIR (implcita).
Si PD=n, entonces VAN=0, TIR=k e IR=1.
Ventajas: Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.
Desventajas: Sigue sin tener en cuenta la rentabilidad ni lo que pasa despus de ese
tiempo.
4. Valor Actual Neto (VAN): Indica la riqueza que genera un nuevo proyecto a valores
presentes. Actualiza los flujos de fondos (con una tasa k, de costo de oportunidad) y
resta la inversin inicial. VAN= - FF0 + FF1_ + FF2_ + FF3 _ + + FFn+VT_
(1+k) (1+k)^2 (1+k)^3
(1+k)^n
VT es el Valor Terminal, que se obtiene si el negocio termina (se liquidan los activos) o
si sigue generando flujos a perpetuidad (por lo general, creciente). El modelo de
dividendos crecientes tiene ciertas crticas:
.Es un modelo aconsejado para empresas con crecimiento bajo y constante a lo largo
del tiempo.
.El modelo requiere una tasa de crecimiento de los dividendos (g), y esta tiene que ser
menor a la tasa de descuento del mercado (k) y mayor a (-1).
.Si la tasa de crecimiento de los dividendos (g) es muy cercana a la tasa de descuento
del mercado (k) el modelo ser muy voltil y el precio ser muy alto.
.Debido a su simplicidad, este modelo no considera variables importantes que afectan
al valor futuro de la corriente de dividendos.
.Hay empresas muy rentables que pagan dividendos muy pequeos o simplemente no
los pagan.
La riqueza que indica el VAN aumenta el valor de las acciones y por lo tanto la riqueza
de los accionistas.
Si el proyecto se financia con una deuda, se utiliza una tasa de costo promedio
ponderado, llamada WACC (promedia k y el inters de la deuda). Existe
apalancamiento si por medio de una deuda se genera ms rendimiento neto. Es
funcin de la tasa de inters, la cantidad financiada y el plazo.
12

Si VAN>0, se acepta el proyecto. Si VAN=0, no significa que el proyecto no tenga valor,

porque se calcula con k y no con i, pero conviene ver si el proyecto tiene opciones
(expandir, reducir, etc.) que tornen el VAN positivo. Si VAN<0, se rechaza el proyecto
porque el proyecto no supera el costo de oportunidad.
Si los flujos son convencionales, la funcin VAN es decreciente.
Si existe inflacin, hay que ajustar la tasa de actualizacin de los flujos.
Las garantas disminuyen el VAN (flujo negativo) por un lado y lo aumentan (menor
riesgo, baja la tasa) por otro.
Supuestos:
Los flujos de fondos que el proyecto promete generar, pueden tratarse como
razonablemente conocidos.
La tasa de descuento es conocida, dependiendo nicamente del riesgo asociado al
proyecto y de la estructura temporal prevista de las tasas de inters.
Supuesto de reinversin de fondos: Los ingresos del proyecto se reinvierten a k, hasta
el final del mismo. El valor final descontado por n y restndoles FF 0 produce el mismo
VAN.
Perfeccin del mercado financiero; inexistencia de costos de intermediacin.
Ventajas: Es prctico y presenta la rentabilidad en trminos acumulativos. Tiene en
cuenta el valor tiempo del dinero. Utiliza flujo de fondos. Funciona en la mayora de los
casos. Traduce el objetivo de los directivos, la maximizacin del valor para el
accionista.
Desventajas: No funciona cuando hay ms de un proyecto con diferente duracin
(sirve TIRM o anualidad equivalente=(VAN/a(1,n,k))/k). El supuesto de reinversin no
siempre es posible.
5.Tasa Interna de Retorno (TIR): Es una medida de rentabilidad peridica que mide el
porcentaje de rentabilidad por cada unidad monetaria invertida. Matemticamente, es
la tasa que iguala el VAN a 0. Es un promedio ponderado de los distintos rendimientos
que genera el proyecto en los diferentes perodos. Es un valor calculado ex-ante, por lo
que no representa la verdadera rentabilidad.
Si TIR>k, aceptar el proyecto. Si TIR=k, es indistinto y conviene ver si el proyecto tiene
opciones. Si TIR<k, rechazar el proyecto porque hay alternativas ms rentables.
Si evaluamos un proyecto de endeudamiento, la regla de decisin se invierte.
Si hay apalancamiento, la TIR aumenta, sino, disminuye.
Supuestos:
Los flujos de fondos que el proyecto promete generar son razonablemente conocidos
desde el inicio del anlisis.
La tasa de descuento es conocida, dependiendo nicamente del riesgo asociado al
proyecto y de la estructura temporal prevista de las tasas de inters.
Reinversin de los flujos de fondos, a la tasa implcita de rendimiento (TIR) y hasta la
finalizacin de la vida del proyecto.
Perfeccin del mercado financiero; inexistencia de costos de intermediacin.
Ventajas: Es fcil de interpretar, tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y utiliza
flujo de fondos.
Desventajas: No sirve para comparar proyectos mutuamente excluyentes, la
reinversin a la misma tasa no es posible a veces, tiene problemas con la estructura
temporal de la tasa de inters (las tasas varan perodo a perodo) y puede haber TIR

13

mltiple o ausencia de TIR (cuando los proyectos no son convencionales, no vale la

pena interpretar los resultados de la TIR).
6.TIR Diferencial o Tasa Fisher: Calcula la TIR al flujo de fondos que se obtiene restando
los proyectos mutuamente excluyentes (el de mayor VAN - el de menor VAN). El
resultado se compara con la k, ya que representa la consecuencia de invertir en un
proyecto, y dejar de invertir en el otro (tiene un costo de oportunidad). La TIR
incremental, establece un corte. Si k<TIR, hay contradiccin entre los criterios VAN y
TIR. Conviene invertir en el proyecto de mayor VAN, antes que invertir ms dinero en
el de mayor TIR. Ejemplo: Lpez Dumrauf, Pgina 326. Si k>TIR, Los criterios de VAN y
TIR coinciden.
7.TIR Modificada (TIRM): Funciona igual que la TIR, pero capitaliza todos los flujos
hasta el final del proyecto a tasa k (flujos positivos) o kd (flujos negativos) y luego
actualiza a TIRM, igualando al desembolso inicial. Cambia el supuesto de la reinversin
a TIR, por el supuesto de reinversin a k. De esta forma se solucionan los problemas de
los proyectos no convencionales o de diferente patrn en el flujo de fondos, pero no
soluciona el problema distintas inversiones iniciales.
8.Indice de Rentabilidad (IR) o relacin beneficio-costo: Es un coeficiente que relaciona
el valor presente del flujo de fondos esperados con el desembolso inicial. Es lo que
representan los ingresos, respecto de la inversin.
Si IR>1, aceptar el proyecto. Los ingresos superan la inversin. Si IR=1, los ingresos son
iguales a la inversin, es conveniente buscar opciones. Si IR<1, rechazar el proyecto
porque la inversin supera el valor presente de los ingresos futuros.
Ventajas: Es fcil de interpretar, utiliza flujos de fondos y tiene en cuenta el valor
tiempo del dinero.
Desventajas: Puede tener problemas cuando se comparan proyectos mutuamente
excluyentes.
9.Duration: Es una medida de madurez y sensibilidad al riesgo del proyecto. Cuanto
ms alta es la duration, ms joven es el proyecto, por lo tanto hay que actualizar ms
flujos, y un cambio en la tasa es ms relevante.
Si los flujos no son peridicos se ajusta el n: Das hasta el primer flujo/365
Al resultado se le va sumando 1 a medida que avanzamos en los flujos. Ejemplo: Lpez
Dumrauf, Pgina 347.
-Opciones Reales: A diferencia de las financieras, explcitas en el contrato, las reales se
deben identificar y valorar. Implica que el inversor tiene posibilidades de tomar
distintas decisiones, una vez iniciado el proyecto. Esto refleja el valor implcito de la
flexibilidad del decisor por el derecho a hacer cambios o ajustes en el proyecto. A
medida que transcurre el proyecto, el inversor adquiere ms informacin, por lo que
los resultados se pueden optimizar. Esto implica un valor que disminuye el riesgo y
adquiere ms relevancia cuanto mayor es la incertidumbre. El valor de las opciones se
refleja en un aumento del VAN o TIR.
Tipos de opciones:
1.Interrelacionadas (dependen de un hecho)
2.Abanico (se puede elegir entre varias, porque hay fuentes de incertidumbre mltiple)
3.Compuestas (opciones sobre opciones)
Algunas opciones:
1.Diferir (postergar)
2.Abandonar
14

3.Expandir
4.Reducir
5.Alcance (hasta donde se invierte, teniendo en cuenta inversiones interrelacionadas)
6.Extender o pre-cancelar (aumentar o disminuir la vida til del proyecto)
7.Cambios en la mezcla de productos, insumos o procesos
-Evaluacin en contexto de riesgo: Se entiende por riesgo, a la posibilidad de que el
resultado obtenido sea distinto del esperado.
Riesgo total= Riesgo Sistemtico + Riesgo No Sistemtico
El sistemtico obedece a causas generales de los mercados y la economa.
El no sistemtico est relacionado con la inversin misma.
Herramientas:
1.Correccin por riesgo de la tasa de descuento (aumenta k).
2.Criterio del valor esperado: Cada posible valor tiene una probabilidad de ocurrencia.
3.Ajustar los flujos por un coeficiente de riesgo.
-Evaluacin en contexto de incertidumbre: Herramientas:
1.Criterio de Valor esperado (asigna una probabilidad subjetiva a cada uno de los
hechos).
2.Criterio de equi-probabilidad (asigna la misma probabilidad a cada estado de la
naturaleza).
3.Maximin (toma el mximo valor del mnimo estado de naturaleza). Pesimista.
4.Maximax (toma el mximo valor del mximo estado de naturaleza). Optimista.
5.Minimax, criterio de lamentaciones (toma el mnimo costo de oportunidad entre los
mximos de cada alternativa). Ejemplo: Buzzi, Pgina300.
6.Coeficiente de optimismo (toma el mximo valor ponderado)
Valor ponderado de la alternativa = (coef. x mx) + ((1-coef.) x mn)
7.Teora de los juegos: Establece que el comportamiento se define teniendo en cuenta
el comportamiento probable de otros individuos. Los costos y beneficios de cada
decisin estn en funcin de las decisiones de los dems.
8.Lgica difusa (cada resultado tiene un grado de verdad y un grado de falsedad, segn
el contexto en el que se lo analice) Ej: Una persona es alta.
-Costos capitalizados: Activos que se deben reemplazar cada cierto tiempo (vida til).
Estos activos se valan considerando su costo inicial ms el valor presente de las
renovaciones que sean necesarias (cuando se termina la vida til) a perpetuidad.
-Unidad V: Operaciones burstiles y mercado de capitales.

Caracterizacin de los instrumentos primarios y derivados del mercado de

capitales: Un mercado es cualquier espacio donde se intercambien activos. Cuando
hablamos de activos financieros, estos se pueden captar por medio del sistema
financiero bancario y el mercado de capitales. Acercan oferta y demanda de dinero.
.El sistema financiero se dedica a la intermediacin, recibiendo depsitos (a ip) y
otorgando financiacin (a ia). Contiene clientes, intermediarios y rganos de
regulacin. En el mercado financiero se fijan los precios, se obtiene liquidez inmediata
y se reducen los costos de transaccin. Conformado por el Banco Central, Bancos
normales y clientes.
.El mercado de capitales tiene una emisin primaria y una negociacin secundaria de
ttulos. Est conformado por la Comisin Nacional de Valores (ente regulador y
15

polica), el Mercado de Valores (otorga el derecho a operar por cuenta propia o para
terceros), la Caja de Valores (lleva registros, custodia los ttulos y liquida rentas o
amortizaciones), la Bolsa de Comercio (maneja las cotizaciones y publica las
operaciones) y el Mercado abierto electrnico (opcin al Mercado de Valores).
El perfil de quien opere en estos mbitos posee: Un rendimiento pretendido y un
riesgo que est dispuesto a asumir. Puede ser conservador, medio o agresivo. Los
parmetros para definir el perfil varan segn el contexto (plazo, condiciones y
expectativas del mercado).
De esta forma se crea un portfolio de inversiones, que es una combinacin de activos
que brinden el rendimiento y el riesgo que pretende.
-Inmunizacin: Asegurar el rendimiento de la inversin. Ej: Con un bono cupn cero
bajo la par.
-Instrumentos financieros: Contrato que declara los derechos sobre un activo
financiero (activos intangibles cuyo valor es una obligacin de dinero a futuro). Pueden
ser escriturales (titularidad registrada en la Caja de Valores) o cartulares (plancha con
cupones).
-Instrumentos primarios: Su precio y rendimiento depende de s mismo y desempeo
en el mercado:
1.Acciones: Emisin de Capital empresario:
.Oferta inicial de Acciones.
.Certificados de depsito de sociedades norteamericanas.
.Certificados de depsito Argentino (Acciones de empresas extranjeras).
.Certificados de depsito de sociedades europeas.
.Certificados de participacin emitidos por Fideicomisos financieros.
2.Ttulos de Deuda Privada:
.Obligaciones negociables (simples, convertibles en acciones o financieras): Sus
condiciones (moneda, amortizacin, intereses, garantas, etc.) son variadas y se
definen en el acta de emisin. Son nacionales y tienen un tratamiento impositivo con
condiciones (oferta pblica, plazo mnimo, rendir cuentas a la CNV y aplicar los fondos
en el pas), deducciones para el emisor (intereses y gastos de emisin) y el inversor
(sellos, IVA, Ganancias e impuesto a la transferencia). Buzzi, Pgina358.
.Obligaciones negociables para PyMes.
.Papeles comerciales (corto plazo).
.Fondos Comunes de Inversin: Patrimonio indivisible formado por inversores
(sociedad depositaria) con un mismo perfil y administrado por profesionales (sociedad
gerente). Carecen de personera jurdica y las ganancias o prdidas son proporcionales
a la participacin. Pueden ser:
Abiertos (inversores ilimitados) o cerrados (nmero fijo).
De plazo fijo o sin plazo.
De renta fija, de renta variable o de renta mixta.
Nacionales o internacionales.
Ventajas: Simplicidad, flexibilidad, administracin profesional, economas de escala,
marco regulatorio, etc.
.Ttulos de deuda emitidos por Fideicomisos financieros: Un fiduciante (dueo del
bien) transmite el bien al fiduciario (tenedor del bien) para que lo administre en
beneficio del beneficiario. Pueden ser: Financieros, de garanta o de administracin.

16

Ventajas: Independencia, seguridad, transparencia, bajo riesgo, beneficios impositivos

(ganancias, IVA, ingresos brutos), etc.
3.Ttulos de Deuda Pblica:
.Eurobonos
.Bonos USA
Los bonos son Ttulos de renta fija emitidos por el Estado. Caractersticas:
Tienen un valor nominal por el cual son emitidos y un precio de emisin (desembolso)
a la par, bajo la par o sobre la par..
Tienen una fecha de emisin, una moneda de emisin y un monto autorizado a emitir
(mximo) que puede coincidir o no con el monto emitido.
Tienen un plazo y un perodo de gracia, durante el cual no se devengan cuotas de
capital.
Pueden tener garantas que aseguran el pago.
Tienen cupones de renta (inters) y cupones de amortizacin (capital), cuyo formato
puede variar:
Amortizing paga peridicamente cupones de renta y capital.
Bullet (americano) paga peridicamente servicios de renta y amortiza el total al
vencimiento.
Cupn cero paga renta y capital al vencimiento. Pueden realizarse vendiendo el bono
bajo la par, por lo que el valor nominal incluye implcitamente los intereses.
-Instrumentos derivados: Su valor o rendimiento depende del valor de otros activos
llamados Subyacentes: Se realizan por especulacin o para eliminar riesgos.
1.Futuros: Acuerdo en el presente de una transaccin futura a precio fijado en el
presente. Tiene cotizacin pblica y est regulado.
2.Fowards: Es un futuro que se negocia en un mercado no regulado, por lo tanto es
ms personalizado y no tiene una regulacin normativa concreta.
3.Opciones: Es un derecho a comprar (CALL) o a vender (PUT) a un precio determinado
(precio de ejercicio) y en una fecha futura. El emisor del derecho lanza la opcin,
percibiendo una prima (que depender del activo subyacente y del plazo) y queda
obligado a vender (CALL) o a comprar (PUT) si el tomador hace uso de la opcin.
Las opciones pueden ser Europeas (slo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento)
o Americanas (se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
vencimiento). Se negocian en un mercado organizado, igual que los futuros.
Para que se cancele la opcin, se puede recomprar, vender, hacer uso o dejar que
expire la opcin.
4.Swaps: Acuerdo para intercambiar una serie de flujos en una fecha futura. Pueden
ser de Tipos de inters (se paga un inters fijo y se cambia por uno variable), de divisas
(inters fijo en una moneda y variable en otra), de materias primas, de ndices
burstiles (rendimiento de mercado de dinero x rendimiento de mercado burstil).
Ventajas: Intercambian intereses, por lo que se preserva el capital. Permiten
diversificacin.

Operaciones con valores mobiliarios: Emisiones masivas que son libremente

transferibles.
-Indicadores tiles para transferir ttulos:
.Intereses corridos: Intereses devengados hasta el momento = (renta anual/n de
pagos anuales)/(Das corridos en el perodo/Total de das del perodo)
.Valor residual: Parte que todava no se amortiz.
17

.Valor tcnico: Valor nominal llevado al momento de valuacin (valor residual +

intereses corridos).
.Paridad: Relacin entre el precio actual y su valor tcnico actual (precio/valor tcnico)
x 100. Si es mayor al 100% hay una prima, porque esta sobre la par. Si es igual al 100%
hay paridad. Si es menor al 100% el precio est bajo la par.
.Monto en circulacin: Restar al monto emitido, lo no colocado, lo amortizado, los
rescates anticipados y las tenencias del sector pblico y sumar las ampliaciones.
.Renta anual (coupon yield): Es el rendimiento del Ttulo respecto del valor nominal.
.Yield anual (current yield): Es el rendimiento actual respecto del precio menos los
intereses corridos (renta anual/(precio-intereses corridos).
.Duration: Es una medida de madurez y riesgo del bono. Frmulas, Buzzi, Pgina
379/380. Mide el plazo de recupero con la TIR y lo pondera.
.Duration modificada: Medida de sensibilidad del precio del bono ante pequeos
cambios en la TIR. Cuanto ms alta la DM, mayor sensibilidad. DM= D/(1+TIR)
.Perodo ponderado de vida: Similar a la Duration pero toma los flujos a valores
corrientes y no a valor actual (ignora el valor tiempo del dinero).
.Convexity: Es la diferencia entre el precio real y el precio estimado del ttulo (es la
tangente de la curva del precio real). Provee mayor exactitud en el clculo de la
sensibilidad de la DM. Proporcin del precio del da siguiente respecto del da de hoy.
.Factor de Convexity: Expresin estandarizada para realizar comparaciones.
.El resto de las frmulas bsicas son iguales a las de rentas.
.Nmero de obligaciones que se rescatan por perodo: Parte de amortizacin real de la
cuota (Nob=amort/C).

Emprstitos: Es un endeudamiento emitido por sector pblico o privado, por el

cual se captan recursos y se compromete a su devolucin. El capital captado pertenece
a varios acreedores, que poseen un documento respaldatorio denominado Ttulo, que
es un contrato. Este contrato otorga el derecho a recibir una serie de flujos variables
(acciones) o fijos (obligaciones). Estn regulados por Leyes o Decretos.
Los ttulos por lo general son de largo plazo.
Las condiciones las fija el emisor.
Se emiten en el mercado primario y se pueden negociar en el mercado secundario.
Tienen un valor nominal, pero pueden emitirse a un valor igual o distinto.
Tambin tienen un rendimiento nominal y otro implcito por el precio de mercado.
Se diferencian de los prstamos porque tienen ms de un acreedor.
-Unidad VI: Investigacin operativa.

Introduccin: Existen distintos mtodos gerenciales aplicados a la toma de

decisiones multidisciplinarias. Se entiende por decisin a la coordinacin de acciones
cuyas consecuencias se observan en el futuro (intuicin + razonamiento). El decisor
buscar siempre actuar con racionalidad.

Definicin: Investigacin operativa es una tcnica gerencial basada en el

mtodo cientfico (formulacin del problema, construccin del modelo/hiptesis,
solucin del modelo, validacin del modelo e implementacin de resultados). Se usa
para llegar a una solucin ptima en funcin de los objetivos, ya que el costo de
oportunidad es relevante. Se basa fundamentalmente en la formulacin matemtica

18

de los problemas y en la aplicacin de modelos (representaciones de la realidad, cuyas

soluciones se aplican en la realidad).

Campos de aplicacin: Comenz en el mbito militar, y ahora se utiliza en la

industria (es importante en contabilidad, finanzas, recursos humanos, sistemas de
informacin, marketing, operaciones, etc.), en hospitales, instituciones financieras, en
planeacin urbana, sistemas de transporte y de comercializacin, etc. Ms que nada
finanzas y produccin.

Definicin de objetivos y determinacin de optimizacin: A travs de los

modelos se logra la abstraccin y un procedimiento sistemtico para generar
soluciones. Se definen variables y parmetros de decisin, junto con sus restricciones
estructurales. Se establece una funcin objetivo y la solucin ptima ser la que
produzca el mejor valor de la funcin (mx. o mn.), segn sus restricciones.

Rentabilidad de la Investigacin operativa: Puede considerarse costosa en el

momento de su implementacin, pero genera procedimientos sistemticos que se
aplicarn sucesivamente.

Programacin lineal: Conceptos del lgebra matricial: Es una tcnica

matemtica de optimizacin que maximiza o minimiza una funcin objetivo (Z)
identificado por variables de decisin (Xi) y satisface a su vez, una serie de restricciones
(estructurales y de no negatividad). Se usa para problemas de relaciones lineales y
recursos escasos.
Proceso: Identificar el problema, el objetivo, las variables de decisin, las restricciones
estructurales y formular el modelo matemtico incluyendo las restricciones de no
negatividad.

Enunciados matemticos de la programacin lineal: Es determinstico porque

todos los datos son conocidos o se pueden obtener. Tambin es aditivo (+-) y divisible
(/) respecto de sus funciones. Z (valor de la funcin objetivo) es proporcional a las
variables de decisin. Tambin se supone que los recursos se transforman, y no se
generan o se destruyen (importante para las restricciones).
Es lineal porque la funcin objetivo y las restricciones son lineales (Y=aX 1 + bX2).
Xi: Variables de decisin. Estn en la funcin objetivo y en las restricciones.
A,b: Coeficiente de la variable en la funcin objetivo (datos relevantes como el costo
de cada variable). Son conocidos y no se modifican.
Las restricciones son lineales con igualdad o desigualdad. Representan condiciones.
Tambin tienen las variables Xi y otros coeficientes que pueden ser iguales o no, a los
de la funcin objetivo.
Hay tantas funciones como restricciones y tantos coeficientes como variables de
decisin.
El lado derecho de la restriccin es un trmino independiente y representa la cantidad
total de la condicin.
-Enunciados matemticos:
.El conjunto solucin es convexo (todos los puntos se pueden unir con una recta).
.Si la funcin objetivo es lineal, la solucin ptima incluir un punto en la esquina del
rea del conjunto solucin.

Interpretacin geomtrica: Cuando un modelo tiene dos variables de decisin,

es posible graficarlo. Se obtiene un conjunto solucin dado por las restricciones. La
recta se obtiene reemplazando por 0 una variable de decisin y despejando la otra
(despus al revs). De esta forma sabemos dnde la recta corta al eje x e y. El conjunto
19

solucin son todos los valores de x e y, que satisfacen todas las desigualdades
(restricciones) al mismo tiempo. Los valores del conjunto solucin son candidatos a la
solucin ptima. Esta ser la combinacin de variables que maximiza o minimiza la
funcin objetivo. Para obtenerla, es necesario graficar la funcin objetivo y llevarla (de
forma paralela) hasta el ltimo punto donde coincide con el conjunto solucin. La
funcin objetivo se arrastra hacia arriba o hacia abajo dependiendo del sentido que
optimice la funcin.
-Mtodo del punto de esquina:
Se identifica grficamente el conjunto solucin.
Se determinan las coordenadas de cada esquina.
Se sustituyen las coordenadas en la funcin objetivo.
La solucin ser el mximo o mnimo valor del la funcin objetivo.

Solucin elemental de casos particulares:

-Puede haber ms de una solucin ptima cuando la funcin objetivo tiene la misma
pendiente que una restriccin. El ltimo punto que toca la funcin objetivo es un
conjunto. En el mtodo de esquina habr dos valores ptimos iguales y la solucin es
la recta que los une.
-Puede haber ausencia de conjunto solucin cuando no hay valores que satisfagan
todas las restricciones al mismo tiempo.
-Puede haber soluciones no acotadas cuando el conjunto solucin no tiene lmites
(todas las restricciones son de tipo ).

Mtodo Simplex: Es el mtodo no grfico ms usado. Consiste en resolver los

sistemas de ecuaciones y optimizar la funcin objetivo.
-Requisitos:
.Todas las restricciones deben formularse como ecuaciones (=). Para esto, se suma una
variable de holgura (lo que queda sin usarse de los recursos) si la funcin es . Se resta
una variable positiva de demasa (exceso de recursos) si la funcin es . Tambin se
suma una variable artificial si la restriccin es o =. Las variables de holgura y demasa
tienen coeficiente 0 en la funcin objetivo, mientras que la artificial tiene un
coeficiente M de alto valor (es negativo en maximizacin y positivo en minimizacin).
.El miembro derecho de las restricciones debe ser positivo (en caso contrario,
multiplicar por -1).
.Todas las variables deben ser positivas (la conjunto solucin debe ser positivo).
-Procedimiento:
.Reformular las funciones con los requisitos correspondientes. Siempre hay ms
variables que ecuaciones.
.Obtener una solucin factible bsica. Es factible cuando satisface todas las
restricciones. Es bsica cuando se igualan a 0 n-m variables (n, variables, m
restricciones) en las restricciones. Las variables con valor son bsicas y las que se
igualaron a 0 son no bsicas. De este modo se obtiene una nueva solucin.
Solucin por Enumeracin: Enlistar las distintas combinaciones de variables no bsicas
y sus respectivas variables bsicas. Las que sean factibles conforman las esquinas del
conjunto solucin.
.Optimizacin de la solucin factible bsica (se busca una nueva solucin,
intercambiando variables bsicas por otras no bsicas, hasta que no pueda obtenerse
una solucin ms satisfactoria).
1.Se construye un cuadro de Simplex
20

Ck

Cj
B

Xk
X1 X2 X3 X4 X5 X6
X3
1
0
0
0
X4
0
1
0
0
X5
0
0
1
0
X6
0
0
0
1
Zj
Zj Cj
Ck: Coeficientes de las Variables bsicas en la funcin objetivo.
Xk: Base inicial. Variables bsicas (cantidad de restricciones) de holgura y artificiales.
B: Trminos independientes de las restricciones.
Xj: Variables.
El resto de los nmeros son los coeficientes de la variable en cada restriccin (Aik).
Zj: Es la suma del producto de Ck por el casillero que corresponda. Es lo que se pierde al
fabricar una unidad de Xj por dejar de fabricar las de la matriz unitaria
Cj: Los coeficientes de las variables en la funcin objetivo. Lo que se gana al vender una
unidad de Xj. Puede ser un costo.
Zj Cj: Diferencia entre la prdida y la ganancia. El signo de sus valores es el contrario
del valor del cambio obtenido en la funcin objetivo. -, hubo aumento. + decreci.
2.Comprobacin de optimizacin: La solucin es ptima si todos los valores de Z j Cj
son mayores o iguales a 0 (maximizacin) o menores o iguales a 0 (minimizacin).
3.Si hay valores que no cumplen la condicin, se reemplaza la variable bsica por la no
bsica con el Zj Cj ms negativo (max.) o ms positivo (min.). En caso de empate, se
elige cualquiera.
4.La variable bsica de salida se obtiene en el rengln que cumpla mn(B/Aik)0.
B/Aik es el mximo de unidades que pueden introducirse en la variable bsica de
entrada. Define el pivote en el Aik. Se divide la fila del pivote por el pivote. La columna
del pivote se llena de ceros, excepto la casilla del pivote que vale 1.
El resto de los casilleros se completa con la regla del pivote: E-----------B
E- A x B=E
A-----------Pivote Pivote
5.Se repite el proceso hasta encontrar la solucin ptima que estar dada por las X k=B
y Zj=B. Hay solucin ptima cuando en Zj Cj hay igual cantidad de ceros que de
elementos en la base (Xk). Buzzi, Pgina 457.
.En caso de soluciones ptimas alternativas, hay ms ceros que variables bsicas en el
rengln Zj Cj de la solucin ptima.
.En caso de ausencia de solucin factible cuando aparece una variable artificial o su
coeficiente (M) en la funcin objetivo y no se puede continuar.
.En caso de soluciones no acotadas, todos los valores de la columna que entra son
negativos, de forma que al dividir Bj por dichos valores, los resultados siempre sern
negativos, cuando debera elegirse el mnimo0.

Otros mtodos:
-Precios sombra: Anlisis post optimizacin. Es el grado de variacin de Z si el miembro
derecho de una restriccin aumenta una unidad. Si la restriccin es una igualdad, no
hay holgura, por lo tanto un aumento del miembro derecho genera un aumento de Z,
por lo que el precio sombra es positivo. Si la restriccin es una desigualdad, hay
holgura, por lo que un aumento en el miembro derecho no genera cambios en Z, por lo
que el precio sombra es 0. Los resultados son vlidos para un cierto rango de cambio. Z
21

puede no aumentar ante un aumento de una unidad del miembro derecho, pero
puede aumentar ante un aumento mucho ms grande.
-Anlisis de sensibilidad: Los parmetros utilizados en el modelo son estimados y
quedan constantes. Este anlisis permite conocer los efectos de las variaciones en los
parmetros originales sobre el ptimo obtenido. Si las variaciones no generan grandes
cambios, la solucin es insensible. Si se generan grandes cambios, la solucin es
sensible. Se especificarn lmites dentro de los cuales pueden variar los parmetros,
generando el mismo ptimo. Los mismos rangos se aplican para los precios sombra.

El problema dual: Todo problema de programacin lineal tiene un problema

Dual, que puede obtenerse con la informacin que brinda el primario. El dual otorga la
misma solucin que el primario, por lo que se usara el problema ms prctico segn
sus propiedades estructurales. Adems el dual muestra los valores ptimos del
primario.
-Formulacin del problema dual: Antes de formular el dual, las restricciones tienen que
ser todas del mismo tipo, multiplicando por -1 para pasar de a o viceversa.
1.El sentido de optimizacin es opuesto al primario. max/min
2.El nmero de variables del primario es igual al nmero de restricciones del dual.
3.Los coeficientes de las variables de la funcin objetivo, son los trminos
independientes de las restricciones del dual.
4.Los trminos independientes de las restricciones del primario, son los coeficientes de
la funcin objetivo del dual.
5.Los coeficientes en los renglones de las restricciones del primario se pasan como
columnas al dual. 1 rengln / 1 columna
-Propiedades del problema dual:
.Si ambos problemas tienen solucin factible, entonces ambos tienen una solucin
ptima, con iguales valores de la funcin objetivo. Si un problema tiene solucin no
acotada, el otro no tendr solucin factible.
.Los valores ptimos de las variables de decisin de un problema se obtienen del
rengln Zj Cj de la tabla ptima del otro problema.

Problema de transporte: Hay que transportar desde centros con

disponibilidades a lugares con requerimientos, satisfacindolos al menor costo.
1-Se crea una matriz de costos
1
2
3
A
CA1
CA2
CA3
DA
B
CB1
CB2
CB3
DB
R1
R2
R3
A y B transportan a 1, 2 y 3, con costos C.
2-Se crea una matriz de cantidades
1
2
3
A XA1 X A2 X A3
B X B1 X B2 X B3
Se debe cumplir: X A=DA, X B=DB, X1=R1, X2=R2, X3=R3
Condicin de borde: La suma de disponibilidades debe ser igual a la suma de
requerimientos. Si no son iguales se agrega una fila (req>disp.) o columna (disp.>req.)
ficticia con valores ms altos que los dems (min.) o ms bajos que los dems (max.).
Se encuentra una solucin bsica que debe cumplir m+n 1 = N de casillas ocupadas.

22

Si no se cumple, se dice que es un sistema degenerado. Esto se soluciona sumando 0,1

a cada disponibilidad, sumando (m.0,1) a la ltima restriccin (ltimo requerimiento) y
modificando la matriz para que las filas igualen las disponibilidades y las columnas
igualen los requerimientos. Luego de encontrar la solucin ptima, no se considera la
fila o columna ficticia y los valores se redondean.
3-Bsqueda de la solucin bsica: Mtodos:
.Regla del noroeste.
.Mnimo de filas. (costo)
.Mnimo de columnas. (costo)
.Mnimo de matriz. (costo)
.Balas Hammer. Para minimizar se elige la mxima diferencia entre el menor costo y
el que le sigue. Para maximizar se elige la mxima diferencia entre el mayor costo y el
que le sigue. La asignacin se hace en la casilla del menor (min.) o mayor (max.) costo
en esa fila o columna elegida. Cuando se alcanza el total de la disponibilidad o
requerimiento, se tacha esa fila o columna.
Se multiplican los valores obtenidos en la matriz de cantidades, por su costo respectivo
y se obtiene Z.
4-Optimizacin, mtodo Steapping Stone: Obtener los coeficientes de cada casilla
vaca, movindose por filas o columnas con rebote perpendicular donde hay un valor,
hasta cerrar el recorrido (con signos alternados).
.En minimizacin, finaliza cuando ningn coeficiente obtenido es negativo.
.En maximizacin, finaliza cuando ningn coeficiente obtenido es positivo.
Si hay un coeficiente o ms, que no coinciden, se toma el que menos coincide y se
busca en el camino que lo compone. Se elige de las casillas con signo negativo, la de
menor valor absoluto. Ese valor se suma a las casillas de signo positivo y se resta a las
casillas de signo negativo, sin tener en cuenta los signos. Luego se obtienen los nuevos
coeficientes, y as hasta que se encuentre una solucin ptima.

Problemas de asignacin: Hay una serie de mquinas para ser trabajadas por
varias personas, con una matriz de costos asociada. Hay que minimizar, partiendo
siempre de una matriz cuadrada. Si no es cuadrada, hay que agregar una tarea o un
operario ficticio.
-Mtodo hngaro para minimizar los costos:
1.Asignar valores altos a las casillas vacas de la matriz de costos.
2.En cada columna se resta el menor valor.
3.En cada fila se resta el menor valor.
4.En la fila con menor cantidad de ceros, se encuadra un 0 y se tacha los de su fila y
columna.
5.Se repite el paso 4 para todas las filas.
6.Si queda un 0 encuadrado por fila y columna, la solucin es ptima. Sino:
7.Se marcan con una cruz las filas sin cero encuadrado.
8.Se marcan con una cruz las columnas que tengan ceros tachados en la fila marcada
en el paso anterior.
9.Se marcan con una cruz las filas que tengan ceros encuadrados en la columna
marcada en el paso anterior.
10.Se repiten los pasos 8 y 9 hasta que no se puedan marcar ms filas o columnas.
11.Se tacha cada fila no marcada y cada columna marcada.
12.De los nmeros no tachados, se elige el menor.
23

13.Este nmero se resta a las columnas no tachadas. Luego se suma el mismo nmero
a las filas tachadas de la matriz que se obtuvo al restar.
14.Sobre la nueva tabla se vuelve al paso 4, hasta encontrar una solucin ptima.
La solucin ptima, son los valores encuadrados con 0 y sus costos originales.

Teora de Grafes (lazos): Definicin y propiedades: Estudia problemas de

carcter combinatorio, donde se define la cantidad de pasos para llegar de un punto a
otro. Los puntos, llamados vrtices, pueden ser finitos o no, pero son distintos y
numerables. A cada vrtice del conjunto, le corresponde 0, 1, 2 o ms vrtices del
mismo conjunto. Estos vrtices, estn unidos por lneas llamadas arcos que tienen una
direccin.
La ley que analiza esta correspondencia se llama . Ej: (A)={B}.
Conceptos vinculados:
.Camino: Sucesin de arcos que van en la misma direccin.
.Circuito: Camino que termina en el vrtice inicial.
.Longitud de camino o circuito: Nmero de arcos.
.Lazo: Circuito de longitud 1.
.Red simtrica: X conectado a Y, e Y conectado a X.
.Red asimtrica: X conectado a Y, e Y no conectado a X.
.Red fuertemente conectada: Cualquiera sean los vrtices, existe un camino entre
ellos.
.Arista: Arco sin tomar su direccin.
.Cadena: Secuencia de aristas.
.Ciclo: Cadena cerrada.
.Red conectada: Cualquiera sean los vrtices, existe una cadena entre ellos.
.Red completa: Cualquiera sean los vrtices, existe una arista entre ellos.
.Red parcial: Si se suprimen uno o ms arcos.
.Sub-red: Si se suprimen uno o ms puntos y los arcos que llegan o salen de ellos.

Camino de costo mnimo: Para llegar de un punto a otro hay diferentes caminos
posibles y cada camino tiene un costo (Ej: nafta, peajes). Se utiliza la teora de grafes y
el algoritmo de Ford para obtener el camino menos costoso. Se define el menor costo
total y se le resta por separado los costos de los caminos que llegan al ltimo vrtice,
los resultados se comparan con el menor costo total para llegar al punto anterior. El
punto que coincide es parte del camino econmico, y as sucesivamente.

rbol de conexin: Una red conectada que no contiene ningn ciclo es un rbol.
Se usa para lograr unir todos los vrtices, sin necesidad de una direccin (Ej: Gas). Se
soluciona por medio del algoritmo de Kruskal.

Algoritmo de Kruskal: Se enumeran los costos entre cada par de puntos. Ej:
A
B
C
D
E
A 50 65 58
80
30
B
X
60 68 100 40
C
X
X
55
95
62
D
X
X
X
70
35
E
X
X
X
X
75
Se elige el valor ms chico de la tabla y se unen los puntos que corresponden a dicho
valor, luego el valor que le sigue y as sucesivamente. No deben formarse ciclos,
debido a que si ya existe un camino, se estara gastando extra. Sumar los costos
elegidos para establecer el total.
24


Flujo a travs de una red: Debe transportarse un caudal que comienza en un
punto y finaliza en otro. El objetivo es lograr el mximo flujo. Lo que entra tiene que
ser igual a lo que sale (equilibrio de vrtice) y cada arco tiene una capacidad mxima
disponible. Para solucionarlo se utiliza el algoritmo de Ford Fulkerson.

Algoritmo de Ford-Fulkerson: Se comienza enviando un nmero menor al

mximo que el punto de salida puede recibir, para luego optimizar. Cuando un arco
enva lo mximo que puede, se dice que est saturado. Se aumenta el flujo hasta lograr
un flujo completo, es decir que todos los caminos entre el origen y el destino tienen al
menos un arco saturado.
Si el flujo no es completo: Se suma a los arcos sin saturar la mnima capacidad ociosa
del camino, logrando as que al menos uno de los arcos quede saturado.
Optimizacin del flujo completo: cuando se marcan vrtices y no se llega a destino:
Procedimiento: Se marcan los vrtices de la cadena no saturada.
1-Se marca con 0 el vrtice de entrada.
2-Avanzando por la cadena, se marca +i si el arco va en sentido al destino, siendo i la
capacidad ociosa.
3.Se marca i si el arco va en sentido al origen.
Si se llega a marcar el vrtice de salida, el flujo no es ptimo y se debe mejorar:
Se busca en la misma cadena la mnima capacidad ociosa y se la suma a los flujos de los
arcos del camino orientados al destino y se la resta al los orientados al origen. El
menor de los flujos resultantes es lo que se puede agregar.

Camino crtico: Se utiliza para enlistar una secuencia de tareas, determinando

las que necesitan mayor control y estableciendo los tiempos de cada una, para
optimizar el proceso total. Permite planificar, programar, coordinar y controlar un
proyecto.
Existen sucesos que dan comienzo a tareas con distintas duraciones y terminan en otro
suceso.
1-Se enlistan las tareas y se les asigna prioridad. Para que una tarea comience, es
necesario que se completen todas las precedentes.
2-Se construye la red de tareas. En un suceso pueden llegar o partir varias tareas.
3-A veces es necesario agregar una tarea ficticia (sin costo ni duracin) para continuar
con la red.
4-Si bien hay un nico origen, pueden existir varios finales.
5-Asignar tiempo a las tareas
6-Determinar el camino crtico: Es el camino inicio-fin cuya suma de tiempos de
duracin es mxima y que seala, en consecuencia, que cualquier atraso, en alguna o
todas las tareas, equivale a un atraso en todo el proyecto. Se suman los tiempos de
cada camino posible y se busca el ms alto.
7-Establecer mrgenes (tiempo en que puede atrasarse una tarea, sin atrasar el
proyecto). Tiene en cuenta el momento de inicio de la prxima tarea.
8-Optimizando el camino crtico, se ahorran costos en todo el proyecto.
9-Puede surgir un nuevo camino crtico despus de la optimizacin.
10-Para el control se puede utilizar un diagrama calendario que permite establecer
claramente los plazos.

Problemas de stock: Tipos de reabastecimiento: Es necesario reaprovisionarse

de la forma menos costosa. Al mismo tiempo hay que satisfacer una demanda y hay

25

que tener en cuenta que los tiempos improductivos generan costos y el sistema tiene
restricciones propias.
Los reaprovisionamientos pueden ser:
-Tipo I: Cantidad variable en perodos constantes. Se recuenta la cantidad a pedir cada
cierto tiempo constante.
-Tipo II: Cantidad constante en perodos variables. Se pide cuando se llega al punto de
re-pedido. Es ms seguro.
El punto de re-pedido es donde se tiene que realizar el pedido, de forma que los
productos arriban cuando el inventario alcanza el stock de seguridad. Se necesita saber
el tiempo de envo del proveedor (t) y la velocidad de consumo del inventario (u.t).
Tp x Vc = Punto de re-pedido (Q). Cuando queden Q unidades en inventario, se pide.

Optimizacin: Consiste en comprar la cantidad que menos costos de pedido y

de mantenimiento genere. Esto se realiza con la ayuda del teorema de Wilson.

Teorema de Wilson: Por medio de una serie de supuestos, define cmo

evolucionan los costos de comprar y mantener el stock, con el objetivo de calcular el
lote ptimo.
El lote econmico supone:
.Demanda constante y conocida.
.Tasa de oportunidad (por inmovilizar el capital en inventarios).
.El lead time (de envo) es constante y conocido.
.El inventario se reabastece automticamente cuando llega el pedido.
.Por lo tanto, no hay rupturas de stock y la cantidad ptima ser constante.
-El costo de mantener es creciente (cuanto ms se pide, ms hay que mantener).
-El costo de pedir es decreciente (cuanto ms se pide, menos cantidad de pedidos).
El punto de interseccin de las curvas es el mnimo costo total y el lote ptimo.

Bibliografa utilizada:
-BUZZI, Ana Mara: Decisiones Empresarias. Aplicaciones de Clculo financiero e
Investigacin de operaciones.
-LPEZ DUMRAUF, Guillermo: Clculo Financiero Aplicado. Un enfoque profesional.

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