BEHIND THE LINES PLUS 20

Año Nro 02 07 de Junio de 2010

Dólar, dolar, dolar-3

Hace poco más de 6 meses elaboramos una hipótesis de trabajo en relación al dólar
estadounidense que incluía, entre varias y diversas variantes, la posibilidad concreta, por aquel
momento, de estar asistiendo a una especie de piso de relevancia de dicha moneda frente al
grueso de las divisas. Esta era una situación que parecía un tanto utópica por aquellos días para
la inmensa mayoría de operadores, analistas e inversores, dada la vulnerabilidad que tenía en su
accionar la divisa norteamericana, no solo en su faz técnica, sino en el plano fundamental.
Dicha teoría incluía, entre otros aspectos, poder ver al tiempo una relación dólar / euro en torno
a los 1,10/1,15 (el valor en ese entonces era de 1,50 dólares x euro), como así también marcar la
diferencia entre las denominadas monedas con relación directa al universo de los commodities y
las que no tienen dicha influencia. Sugerimos desde un primer momento, que las más
vulnerables en un inicio serían estas últimas y que, acaso al tiempo, se acoplarían las otras.
Desde entonces, hemos ido actualizando dicho trabajo y hemos ido confirmando con el paso de
las semanas / meses nuestra presunción en cuanto a la fortaleza que podría llegar a tener desde
aquel eventual “piso”, mínimo o como quieran llamarlo, la que continúa siendo a nuestro
criterio y muy a pesar de sus detractores, la moneda más importante y referencial que es, sin
lugar a dudas, el dólar estadounidense.

Figura n1 relación dólar/euro

La figura nos muestra de manera clara e inequívoca cómo el dólar se ha venido apreciando
frente al euro, por lo que nuestro target de 1,10/1,15 (como mínimo), manifestado meses atrás,
se mantiene inalterable. No obstante, es posible ver que en algún momento y en alguna reacción
de tipo cortoplacista, la divisa europea pueda recomponer algo de terreno frente a su par
norteamericano, más y hasta el momento, en cada oportunidad que se ha divisado algo similar
durante los últimos 180 días, solo ha servido para ver a posteriori una continuidad en el avance
de la divisa norteamericana frente al euro.
Y si bien es cierto que, desde enero pasado (de manera tenue en un inicio) y especialmente
desde marzo/abril, el fundamental comenzó a demostrar que la hipótesis trazada para finales de
noviembre era mucho más que una simple e irrisoria idea, fue la técnica la que anticipadamente
nos alertó, de manera contundente, lo que eventualmente podría suceder una vez más.

Figura n2 relación dólar/canasta de monedas

Al igual que en el caso anterior, hemos visto un avance importante del dólar frente a la
denominada canasta de monedas durante los últimos 6 meses y claramente se ha ido
aproximando a los objetivos propuestos por aquellos días, siendo los mismos la zona de 89 en
una primera etapa (alcanzada) e idealmente los 92/93, valores estos de mínima en materia de
recuperación en dicha paridad. Para ello tomamos oportunamente como referencia al ETF que
replica a esta relación, que es el UUP, el cual luego de hacer un doble piso (que marcáramos
oportunamente en la zona de 22 en nuestro informe Behind the Lines 53 de diciembre del 2009),
conjuntamente con el fuerte incremento del volumen observado, sería en definitiva el puntapié
inicial al fuerte e importante recorrido que ha tenido el dólar estadounidense hasta aquí.
Figura n3 UUP

En definitiva, ha quedado claro durante los últimos meses, que el dólar estadounidense ha
probado tener una fortaleza muy marcada frente al conjunto de las monedas más importantes, lo
cual le ha permitido hasta el momento, revalorizarse frente a las mismas de manera muy
significativa.
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CH.
chadasu@hotmail.com
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