POLÍTICA MONETARIA

La política monetaria es el conjunto de acciones que el Banco de México lleva a cabo
para influir sobre las tasas de interés y las expectativas inflacionarias del público, a fin de
que la evolución de los precios sea congruente con el objetivo de mantener un entorno de
inflación baja y estable. Al procurar el objetivo de mantener un entorno de inflación baja y
estable, el Banco de México contribuye a establecer condiciones propicias para el
crecimiento económico sostenido y, por lo tanto, para la creación de empleos
permanentes. (BANCO DE MEXICO, 2016)
EFECTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA SOBRE LA ECONOMÍA1
Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de
instrumentar la política monetaria. Esta última está asociada al conjunto de acciones a
través de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales
proporciona el dinero que circula en la economía, con lo cual influye en el comportamiento
de la tasa de interés de corto plazo.
el banco central no tiene un control directo sobre los precios ya que éstos se determinan
como resultado de la interacción entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios.
Sin embargo, a través de la política monetaria el banco central puede influir sobre el
proceso de determinación de precios y así cumplir con su meta de inflación.
Lo anterior sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante conocer los
efectos que sus acciones tienen sobre la economía en general y, particularmente, sobre el
proceso de determinación de precios. El estudio de los canales a través de los cuales se
presentan dichos efectos se conoce como mecanismo de transmisión de la política
monetaria. (BANCO DE MEXICO, 2016)

1 Obtenido de http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/%7BC6564A4C-E7F7-50E8-6056C9062C9D05CC%7D.pdf

por lo que el valor de mercado de estas últimas. el aumento en las tasas de interés encarece el costo del crédito y la cantidad demandada del mismo disminuye. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente la inflación. el aumento en las tasas de interés reales también aumenta el costo de oportunidad del consumo. Por otra parte. por lo que éste tiende a disminuir. Canal del Tipo de Cambio.pdf Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisión se pueden dividir para su explicación en cuatro canales a través de los cuales la tasa de interés de corto plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios. Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflación. Por otro. Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las importaciones y a encarecer las exportaciones. Por un lado.mx/politica-monetaria-e-inflacion/materialde-referencia/intermedio/politica-monetaria/%7BC6564A4C-E7F7-50E8-6056C9062C9D05CC%7D. Canal de Crédito.Ilustración 1 Tomada de http://www. Ante la caída en el valor de mercado de las . Es importante destacar que las tasas de interés nominales a diferentes horizontes también dependen de las expectativas de inflación que se tengan para dichos plazos (a mayores expectativas de inflación. así como el de otros activos puede disminuir. Canal de Tasas de Interés. la oferta de crédito también puede reducirse. se desincentiva la inversión. al aumentar el costo del capital para financiar proyectos. la apreciación del tipo de cambio significa una disminución en el costo de los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos para las empresas.org. Por una parte.banxico. El aumento en las tasas de interés suele hacer más atractivos los activos financieros domésticos en relación a los activos financieros extranjeros. En general. lo que afecta favorablemente a la inflación. En general. Por otra. Un aumento en las tasas de interés tiende a hacer más atractiva la inversión en bonos y disminuye la demanda de acciones. en virtud de que una tasa de interés real mayor puede implicar mayor riesgo de recuperación de cartera. Canal del Precio de Otros Activos. Así. éstos pueden repercutir en toda la curva de tasas de interés. cuando el banco central induce cambios en las tasas de interés de corto plazo. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciación del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignación del gasto en la economía. ante un aumento en las tasas de interés reales se desincentivan los rubros de gasto en la economía. a lo que los intermediarios financieros típicamente reaccionan racionado el crédito. mayores tasas de interés nominales). Un aumento en las tasas de interés disminuye la disponibilidad de crédito en la economía para inversión y consumo. las tasas de mediano y largo plazo dependen. La disminución del consumo y la inversión se traduce a su vez en una disminución en la demanda agregada y consecuentemente en una menor inflación. de la expectativa que se tenga para las tasas de interés de corto plazo en el futuro. entre otros factores.

Este esquema de la política monetaria fue utilizado por primera vez en 1990 por Nueva Zelandia. República Checa. es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos de la política monetaria a la economía suelen complementarse entre sí. (BANCO DE MEXICO. ya que operan de manera simultánea. Canadá. Esta evolución ha tenido como resultado una convergencia gradual hacia un esquema de objetivos de inflación. la política monetaria asumió ese papel que.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/%7B5C9B2F38-D20E-8988-479A922AFEEBB783%7D. Finalmente. se han inclinado por este esquema.banxico. como resultado de los problemas que enfrentaron las estrategias sustentadas en agregados monetarios o en objetivos de tipo de cambio. En estas circunstancias. Suecia. varios países. en términos técnicos. Las decisiones de política monetaria tienen efectos sobre las expectativas acerca del desempeño futuro de la economía y. Noruega. Australia. desarrollados y emergentes. Ello. Perú. A su vez. se conoce como ancla nominal de la economía. Cabe señalar que existen canales adicionales a través de los cuales la política monetaria influye sobre el comportamiento de la inflación. 2016) ESQUEMA DE OBJETIVOS DE INFLACIÓN2 A partir de la adopción del régimen de libre flotación cambiaria. El esquema de la política monetaria se ha modificado con el fin de incrementar su efectividad y transparencia ante los cambios que ha experimentado la economía de México. sin embargo. Filipinas. Para ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflación en la economía es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles de producción de los bienes y servicios que éstas ofrecen. Corea. Canal de Expectativas.org. los antes descritos son los de mayor relevancia. Polonia. Es precisamente con base en dichas expectativas que los agentes económicos realizan el proceso por el cual determinan sus precios. Lo anterior también conduce a una menor demanda agregada y a una disminución en la inflación.empresas. como consecuencia de la crisis de balanza de pagos de 1994-1995. lo cual dificulta la realización de nuevos proyectos de inversión. las expectativas de inflación tienen efectos sobre las tasas de interés y éstas sobre la demanda y oferta agregada a través de los canales mencionados anteriormente. éstas pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes de financiamiento. 2016) 2 Leer más: http://www. Islandia. el tipo de cambio dejó de funcionar como el instrumento de política que coordinaba las expectativas de inflación alrededor de los objetivos de la autoridad. Inglaterra. y Suiza. A partir de entonces. además de Nueva Zelandia. Israel. Hungría. mientras que entre los países emergentes están Brasil.pdf . (BANCO DE MEXICO. Chile. en particular. Colombia. el de los precios. Sudáfrica y Tailandia. Entre los países desarrollados que han adoptado este enfoque se encuentran.

el cual se centra en alcanzar los objetivos de inflación propuestos. El anuncio de objetivos de inflación de mediano plazo.banxico. para separar aquellos fenómenos que inciden de manera transitoria sobre la inflación e identificar la tendencia de mediano plazo del crecimiento de los precios. Dicho análisis es la principal referencia para las decisiones de la política monetaria. 3 Obtenido de: http://www. planes y decisiones de la autoridad monetaria.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/instrumentacion-de-la-politica-monetaria/ %7B97EA4600-B1E9-FEF3-424A-F184833A5165%7D. Un análisis de todas las fuentes de presiones inflacionarias con el fin de evaluar la trayectoria futura del crecimiento de los precios.org. utilizar los instrumentos de corto plazo para retirar dicha liquidez resulta operativamente difícil y podría alterar el buen funcionamiento del mercado de dinero.Las principales características de este régimen monetario. El uso de mediciones alternativas de la inflación. Cuando los excedentes de liquidez son muy grandes. DEPÓSITO DE REGULACIÓN MONETARIA 3 El Banco de México. Contar con una autoridad monetaria autónoma. el cual se sustenta en una estrategia de comunicación respecto de los objetivos. tiene a su disposición los siguientes instrumentos para administrar la liquidez1 del sistema financiero: • Instrumentos de largo plazo: • • • Compra-venta de títulos de deuda Depósitos de regulación monetaria Ventanilla de liquidez de largo plazo • Instrumentos de corto plazo: • • • Operaciones de mercado abierto Facilidades de crédito y depósito Ventanillas de liquidez de corto plazo En condiciones normales un banco central busca equilibrar los excedentes o faltantes de liquidez para que éstos no tengan un impacto sobre las tasas de interés del mercado de dinero y eventualmente sobre la inflación.pdf . como la inflación subyacente. La aplicación de la política monetaria en un marco de transparencia. son las siguientes: El reconocimiento de la estabilidad de precios como el objetivo fundamental de la política monetaria. con el fin de alcanzar su objetivo operacional de política monetaria (nivel de la tasa de interés interbancaria a plazo de un día).

Por ello.org. (BANCO DE MEXICO.mx/publicaciones-ydiscursos/publicaciones/informes-periodicos/reporte-sf/%7B81D9B8D8-25B3-B6456AAA-CCB267062FE5%7D. el Reporte presta atención al estado actual que guardan dichos riesgos y a los impactos potenciales que podría traer su materialización. podrían constituir una amenaza para la estabilidad del sistema financiero del país.org.banxico.mx/politica-monetaria-e-inflacion/materialde-referencia/intermedio/politica-monetaria/instrumentacion-de-la-politica-monetaria/ %7B97EA4600-B1E9-FEF3-424A-F184833A5165%7D. A lo anterior debe añadirse una apreciación generalizada del dólar y un aumento de la volatilidad en los mercados financieros internacionales. desde la perspectiva del Banco de México. Un instrumento similar al DRM que utilizan otros bancos centrales para retirar liquidez de largo plazo es el encaje legal.pdf . El impacto de la caída del precio del petróleo sobre las finanzas públicas de México. el DRM no se ajusta continuamente de acuerdo a las fluctuaciones de los pasivos de referencia de los bancos contra los cuales está constituido. más que narrar lo sucedido durante los doce meses previos a su publicación. Los DRM son depósitos obligatorios de largo plazo que las instituciones de crédito nacionales tienen que constituir en el instituto central. han aumentado los riesgos macro 4 Leer más: http://www.Uno de los instrumentos que el Banco de México ha utilizado para esterilizar grandes cantidades de liquidez a plazos largos son los Depósitos de Regulación Monetaria (DRM2). Principales riesgos y vulnerabilidades La economía mexicana enfrenta un entorno internacional adverso y complejo. El monto total del DRM se fija de acuerdo a la liquidez que el Banco de México necesite retirar y se prorratea en base a ciertos pasivos de referencia de los bancos a una fecha determinada (por ejemplo: monto total de captación bancaria). 2016) Ilustración 2 tomado de http://www. sumado a la disminución en la plataforma de producción del hidrocarburo y a un crecimiento moderado de la actividad económica. a diferencia de este último.banxico. a cuya formación contribuyó la caída de los precios del petróleo y la debilidad del crecimiento económico global. Sin embargo.pdf REPORTE SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO4 La finalidad del Reporte sobre el Sistema Financiero es presentar un análisis de los riesgos que.

En este contexto. La materialización de este fenómeno podría precipitar un ajuste de los portafolios de los inversionistas internacionales. la oportunidad con la que las autoridades hacendarias anunciaron el ajuste del gasto público. así como ajustar la política monetaria cuando sea oportuno y continuar con una implementación expedita de las reformas estructurales. y en particular los menos favorables. en particular ante el proceso esperado de normalización de la política monetaria de la Reserva Federal. El riesgo de una secuencia de contagios entre las economías emergentes ha aumentado durante los últimos meses como resultado de la incertidumbre en torno al proceso de normalización de la política monetaria estadounidense. Para ello. la desaceleración de la actividad económica en el mundo emergente. reducir los requerimientos financieros del sector público. Si bien se considera que dichos choques no comprometerían la estabilidad del sistema financiero. en detrimento de los flujos de capital hacia las economías emergentes. principalmente para tomar medidas preventivas y. esa última posibilidad representa un riesgo añadido para la estabilidad financiera nacional. a la postre. así como ante posibles efectos de contagio provenientes de otras economías emergentes. A fin de estudiar el impacto que podría tener un incremento de las tasas de interés en moneda nacional sobre la salud de los diferentes intermediarios . 2016) Análisis de impactos Los análisis y las conclusiones que se presentan en el Reporte sobre el Sistema Financiero no deben interpretarse como un pronóstico sobre el comportamiento que tendrán las variables o agentes económicos. atenuó las preocupaciones de los agentes económicos sobre el impacto potencial que un aumento de la deuda pública podría tener en los mercados financieros. Lo anterior. De lo anterior se deriva que mediante su política económica México debe continuar diferenciándose de otras economías emergentes. Una reversión abrupta de los flujos de capital hacia nuestro país podría producir un cambio significativo en las condiciones de financiamiento en la economía mexicana.financieros de la economía nacional. el Reporte contiene los resultados de algunos análisis de impactos realizados. los problemas en los mercados financieros de China y las tensiones provocadas por diversos factores geopolíticos. requiere consolidar las medidas recientemente adoptadas en el ámbito fiscal con el objeto de estabilizar y. (BANCO DE MEXICO. No obstante. México debe seguir fortaleciendo sus fundamentos macroeconómicos. para enfrentar el adverso entorno. así como sobre empresas no financieras que han emitido deuda en moneda extranjera. el aumento de las tasas de interés y las depreciaciones adicionales del tipo de cambio que podrían ocurrir por dicho evento tendrían un impacto sobre las posiciones de riesgo de instituciones y entidades financieras. sino mostrar un balance de las posibilidades y las perspectivas en caso de que algunos de los riesgos enunciados se materialicen. como lo ha venido haciendo en los ámbitos fiscal. toda vez que es siempre preferible analizar con oportunidad todos los escenarios. Por tanto. En particular. con el propósito de compensar la caída de los ingresos petroleros. Intermediarios financieros. en caso de que esto no se logre. afrontar alguno de ellos de la mejor manera posible. El panorama descrito podría llevar a un escenario en el que una mayor demanda de recursos financieros del exterior coincida con una mayor restricción del financiamiento externo. monetario y regulatorio.

A nivel internacional existe una preocupación creciente por la manera en que las administradoras de fondos de inversión pudieran reaccionar ante un escenario de ajuste desordenado de las tasas de interés. lo que deberá ayudarles a mitigar la probabilidad de que un escenario de estrés derive en problemas de liquidez. Después de la crisis financiera global. si bien algunas empresas presentan mayor vulnerabilidad. no representan. algunos fondos tienen concentrada su cartera en valores cuyos mercados pudieran ser más vulnerables ante presiones de liquidez. En México. el tamaño del sector de entidades. Destaca que la depreciación del tipo de cambio no representa un riesgo directo significativo para la banca múltiple. las instituciones de banca múltiple han logrado satisfacer el requerimiento mínimo del Coeficiente de Cobertura de Liquidez que entró en vigor a partir de 2015. Mientras que algunas empresas emplearon los recursos captados para sustituir deuda contratada en condiciones menos favorables. se estimó el nivel de sensibilidad de sus posiciones en valores ante un aumento paralelo de la curva de rendimiento de trescientos puntos base. debido a que la regulación vigente en materia de posición en moneda extranjera establece límites a las posiciones cortas y largas en dólares con respecto al capital neto. como los fideicomisos de infraestructura y bienes raíces (fibras) y los certificados de capital de desarrollo (CCD). es necesario vigilar su apalancamiento y el desarrollo de actividades que podrían dar lugar a conflictos de interés. Se encontró que las minusvalías resultaron moderadas para la banca. lo que mitiga los riesgos que pueden provenir de dichas instituciones y vehículos. en Estados Unidos la cifra correspondiente representa alrededor del 82 por ciento del PIB. un riesgo para la estabilidad del sistema financiero. actividades o instrumentos financieros distintos a la banca tradicional es menor al 19 por ciento del PIB. No obstante. Otras entidades y actividades financieras.financieros. La elevación del endeudamiento y la depreciación del peso han tenido en general un efecto moderado sobre el servicio de la deuda de la mayoría de las empresas. 2016) . Fondos de inversión. destacando el incremento de las emisiones de deuda denominada en moneda extranjera en los mercados financieros internacionales. mientras que el impacto sobre las siefores y aseguradoras sería de mayor magnitud relativa. la mayoría de los fondos de inversión de renta fija cuenta con activos líquidos suficientes para afrontar redenciones similares a las máximas registradas durante los últimos años. En México. Los vehículos de inversión pertenecientes al referido sector que se han venido desarrollando en nuestro país. así como respecto de su capacidad para responder frente a una demanda generalizada de retiro de fondos por parte de sus clientes. No obstante. En contraste. El endeudamiento total de las empresas privadas no financieras del país aumentó de manera significativa durante los últimos años. Ese hecho ha creado incentivos para que la intermediación se lleve a cabo por canales distintos a la banca. otras invirtieron en proyectos que no siempre se han reflejado en los flujos de ingreso esperados debido al bajo crecimiento económico nacional y mundial. (BANCO DE MEXICO. la respuesta de las autoridades a nivel mundial ha conducido a un aumento de los requerimientos regulatorios para la banca tradicional. Empresas privadas no financieras. Asimismo. por su tamaño.

banxico.htm Tasa de interés .Tipo de cambio Ilustración 3Obtenido de http://www.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/mercado-cambiario/tipos-cambio.org.

html Bolsa de Valores Ilustración 5 Obtenida de http://www.org.Ilustración 4 Obtenida de http://www.html Inflación subyacente.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/mercado-de-valores/bolsas-valores.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/mercado-de-valores/tasas-interes.org.banxico.banxico. general y no subyacente .

Ilustración 6 Obtenida de http://www.html Oferta agregada en pesos constantes 2008 (desestacionalizadas) Ilustración 7 Obtenida de http://www.html .org.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/produccion-ventas-y-precios/oferta-agregada-desglose-por.banxico.banxico.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/inflacion/inpc--inflacion-general-subya.org.

org.html .Producto Interno Bruto por actividad Ilustración 8 Tomada de http://www.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/produccion-ventas-y-precios/producto-internobruto--desgl.banxico.org.mx/politica-monetaria-einflacion/estadisticas/graficas-de-coyuntura/comercio-exterior-y-balanza-depagos/exportaciones-no-petroleras-i.html Exportaciones no petroleras e importaciones Ilustración 9 Tomada de http://www.banxico.

Esta política es importante ya que las decisiones que se tomen en ella modificaran el tipo de cambio. Asimismo. Esto se transmite luego por todo el sistema bancario y la economía para afectar el comportamiento de las empresas y los hogares y por ende la inflación. Esta política si es una herramienta efectiva. . Estas últimas juegan un papel importante en la política monetaria ya que afectan la cantidad y precio del crédito y del dinero.CONCLUSIONES La política monetaria usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica. así como una reducción en las tasas de interés. El Banco de México conduce su política monetaria con el fin de alcanzar una inflación anual del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de 3 por ciento y de mantenerla alrededor de ese nivel. La tarea del banco central consiste en evaluar los diferentes canales y por lo tanto establecer la política de acuerdo a ello. la política monetaria también busca suavizar los ciclos económicos y contribuir a alcanzar ritmos de crecimiento económico superiores a los actuales. ya que puede determinar la influencia sobre la tasa de interés real y que los recursos de crédito disponibles influyan sobre la demanda agregada y el empleo. Se requieren instrumentos monetarios que complementen el funcionamiento de un sistema financiero competitivo. los agentes económicos y las tasas de interés. El Banco de México considera que el “anclaje” de las perspectivas inflacionarias de mediano y largo plazo es fundamental para tal propósito.

banxico.html http://www. (27 de MAYO de 2016).Referencias BANCO DE MEXICO.banxico.pdf http://www.org.org.mx/publicaciones-y-discursos/publicaciones/informesperiodicos/reporte-sf/%7B81D9B8D8-25B3-B645-6AAA-CCB267062FE5%7D. Obtenido de http://www.pdf .mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/%7BC6564A4C-E7F7-50E8-6056C9062C9D05CC%7D.pdf http://www.banxico.pdf http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/%7B5C9B2F38-D20E-8988-479A922AFEEBB783%7D.banxico.mx/politica-monetaria-e-inflacion/material-dereferencia/intermedio/politica-monetaria/instrumentacion-de-la-politica-monetaria/ %7B97EA4600-B1E9-FEF3-424A-F184833A5165%7D.mx/politica-monetaria-e-inflacion/index.org.org.