TEMA 20: LAS ACCIONES.

La accin como parte del capital social.

La ley seala que el capital de la sociedad annima estar dividido en acciones, destacando
de tal modo una de las notas caractersticas de la SA, e insiste en esta idea al declara que las
acciones representan partes alcuotas del capital social. Esto ya est visto en el tema 25,
remisin.
La accin como derecho.
Vinculacin de los derechos a la accin.
La accin confiere a su titular legtimo la condicin de socio y le atribuye los derechos
reconocidos en la ley y en los estatutos. La adquisicin de la accin lleva inherente la
adhesin del socio a la normativa rectora de la sociedad en la que se integra, y
consiguientemente, la adquisicin de los derechos y la asuncin de las obligaciones en ella
previstos.
Se puede adquirir la condicin de socio de dos formas:

Originaria: cuando el socio participa en la fundacin de la sociedad o en una

ampliacin de capital, y su suscripcin por l de las acciones.

Derivada: cuando se adquieren acciones de algn socio que las trasmite.

El accionista tiene, junto a unos derechos que el ordenamiento reconoce como tales, ciertos
poderes o facultades, que se agrupan en torno a cada accin. La posibilidad de que una
persona rena varias acciones consiente que se multipliquen, por regla general, esos
derechos por el nmero de acciones que posea. Esto es una clara manifestacin del carcter
capitalista de la organizacin de la SA. La posibilidad que otorga la ley de la existencia de
distintas clases de acciones, permite la distincin entre acciones privilegiadas y ordinarias,
como ya veremos.
Enunciacin de los derechos ms relevantes.
La ley enuncia en su artculo 48.2 los derechos que, como mnimo, posee el accionista.
Quiere esto decir que la enunciacin no es completa y que , por otro lado, se limita a exponer
el aspecto activo de la posicin jurdica del socio, sin mencionar los deberes a los que est
sometido.
Referencia a los criterios de clasificacin.
El contenido de estos derechos est delimitado por la propia ley y por los estatutos, y adems
establece que en ciertos supuestos que la propia ley prevea, tales derechos pueden ser
derogados.
Los derechos de los accionistas se han clasificado de acuerdo con criterios diferentes:

Segn el sometimiento a la voluntad de la mayora:

Derechos comunes.

Derechos especiales.

Segn su posibilidad de ejercicio:

Individuales: pueden ser ejercitados por cualquier accionista sin consideracin del n
de acciones que posea.

De minora: se condiciona a la tenencia de una determinada cantidad de acciones.

Segn su contenido:

Econmicos.

Polticos o de organizacin.

Enunciacin mnima efectuada por la ley.

Derecho a participar en las ganancias:

Tal derecho ha de entenderse no solo como el que tiene el socio a que si se reparten
dividendos no pueda ser excluido del reparto, sino tambin como el derecho a una distribucin
anual de dividendos a no ser que los estatutos hayan establecido con carcter general otra
cosa.
Pero este derecho de reparto anual es relativo, pues depende de la existencia de beneficios y
de que se den determinadas circunstancias econmicas, entre las que se encuentra la
existencia de un cierto grado de liquidez dentro del patrimonio social, que no impidan su
reparto.
Adoptado por la JGA el acuerdo de reparto del dividendo, ese acuerdo hace surgir un derecho
de crdito del socio frente a la sociedad para la percepcin de ese dividendo acordado. La
distribucin de dividendos a los accionistas ordinarios se realizar en proporcin al capital que
hayan aportado.
En el acuerdo de distribucin de dividendos, la JGA determinar el momento y la forma del
pago. A falta de la determinacin de estos particulares, el dividendo ser pagadero en el
domicilio social al da siguiente del acuerdo. El derecho del socio a la percepcin de los
dividendos prescribir a los cinco aos contados desde el da sealado para el cobro.

Derecho a participar en el patrimonio que resulte de la liquidacin.

La divisin del haber social ha de efectuarse en la forma fijada por los estatutos, o en su
defecto, de acuerdo con el artculo 277 de la LSA que establece el principio de que el reparto
se hace en proporcin al valor nominal de las acciones, sin perjuicio de que si algunos
accionistas han desembolsado alguna cantidad superior a otros, se devuelva en primer
trmino ese exceso a los que han aportado ms.

Derecho de suscripcin preferente.

El derecho de suscripcin preferente en la emisin de nuevas acciones o de obligaciones

convertibles en acciones, consiste en que en los aumentos de capital social con emisin de
nuevas acciones, los antiguos accionistas y los titulares de obligaciones convertibles podrn
ejercitar dentro del plazo que a este efecto les conceda la administracin de la sociedad, el
derecho a suscribir un nmero proporcional al valor nominal de las acciones que posean o de
las que corresponderan a los titulares de obligaciones convertibles de ejercitar en ese
momento la facultad de conversin.

Los derechos de suscripcin preferente sern transmisibles en las mismas condiciones que
las acciones de las que deriven.
Cuando el aumento de capital se haga con cargo a reservas, no se produce una suscripcin
de nuevas acciones, sino una asignacin de stas a los antiguos accionistas de forma gratuita
y en proporcin al valor nominal de las acciones o de las obligaciones convertibles que
posean.
El derecho a al asignacin gratuita de las acciones es transmisible en las mismas condiciones
que el derecho de suscripcin preferente. Sin embargo, no en todos los supuestos existe ese
derecho de suscripcin preferente, ya que podr suprimirse cuando el inters social as lo
exija.

Derecho de asistencia y voto en las juntas generales.

El socio tiene derecho a asistir a la JGA en las condiciones previstas por la ley, si bien los
estatutos pueden exigir respecto de todas las acciones, la posesin de un n mnimo para
asistir a la JGA, sin que en ningn caso el n exigido pueda ser superior al 1 por 1000 del
capital social.
Por otro lado, el voto es la manifestacin de voluntad del socio dirigida a producir la perfeccin
de un acuerdo, y se considera como el derecho poltico por excelencia que corresponde al
socio, que es el que tiene que votar en la JGA.
En principio, todo socio por el hecho de serlo tiene derecho al voto y debe existir una
proporcionalidad entre el valor nominal de la accin y el voto. Sin embargo, los estatutos
podrn exigir con carcter general a todas las acciones, cualquiera que sea su clase o serie,
la posesin de un n mnimo de ttulos para ejercitar personalmente el derecho de voto. Es
una limitacin como la anterior al derecho de asistencia. Igualmente, los estatutos podrn fijar
con carcter general el n mximo de votos que puede emitir un mismo accioni9sta o las
sociedades pertenecientes a un mismo grupo.

Derecho de informacin.

Al margen del derecho individual del accionista de informacin, ha de aludirse a una

ampliacin del deber de informacin de los administradores de la sociedad por parte del
ordenamiento jurdico vigente, en especial cuando no s hallamos ante sociedades que acuden
al mercado de valores.
El artculo 48 LSA alude esencialmente al derecho de informacin como derecho individual del
accionista, que se considera inderogable y es instrumental para el ejercicio de otros derechos.
El derecho de informacin se concreta tanto con relacin a la tutela de su pretensin de
obtener determinados documentos como a solicitar y obtener informacin en la JGA. As:
En el primer aspecto se considera integrante de este derecho de informacin el deber que
tienen los administradores de hacer constar en la convocatoria de la JGA con la debida
claridad los asuntos que han de tratarse en ella, as como que conste en dicha convocatoria el
derecho que corresponde a todos los accionistas de examinar en el domicilio social el texto
ntegro de la modificacin de los estatutos que haya de discutirse en la JGA y del informe que
sobre esa modificacin hayan realizado los administradores, o del que realicen en su caso,
sobre las aportaciones no dinerarias en caso de aumento de capital, o del referente a la
supresin del derecho de suscripcin preferente, del relativo a los casos de fusin y escisin,

o al caso de emisin de obligaciones convertibles, etc. Igualmente, el accionista podr obtener

de la sociedad, de forma inmediata y gratuita, las cuentas anuales y los documentos
complementarios que han de someterse a la aprobacin de la JGA, as como el informe de los
auditores de cuentas.
Derecho de informacin que el artculo 112 concede a los accionistas la facultad de
solicitar por escrito, con anterioridad a la celebracin de la junta o verbalmente durante la
misma, los informes o aclaraciones que estimen precisos acerca de los asuntos comprendidos
en el orden del da. (Estos temas estarn ms desarrollados en el tema de la JGA).

Impugnacin de acuerdos sociales.

En la legitimacin para la impugnacin de los acuerdos sociales de la JGA, se ha de distinguir

segn que los acuerdos sean nulos o anulables, pues en el primer caso correspondera a
todos los accionistas, mientras que en el segundo nicamente a los accionistas asistentes a la
junta que hubiesen hecho constar en acta su oposicin al acuerdo, los ausentes y los que
hubiesen sido ilegtimamente privados del voto. Los accionistas podrn impugnar tambin los
acuerdos del consejo de administracin o de cualquier otro rgano colegiado de
administracin, pero para ello habrn de poseer, al menos, el 5% del capital social.
Acciones privilegiadas.
La existencia de estas acciones privilegiadas puede surgir bien en el momento de la fundacin
de la sociedad o en uno posterior, y en tal caso, por ser necesario que figuren en los estatutos
sociales, habrn de observarse las formalidades prescritas para la modificacin es los
estatutos. Pero no ser suficiente para esa modificacin estatutaria, en el caso de que lesione
directa o indirectamente los derechos de una clase de acciones el acuerdo de la junta general,
sino que ser preciso adems el acuerdo de los accionistas afectados.
Admitida la licitud de la existencia de acciones privilegiadas frente a las ordinarias, ha de
indicarse que tal licitud encuentra ciertas limitaciones tanto respecto al derecho de voto como
respecto a algunos derechos de carcter patrimonial. Dentro de los lmites indicados, los
privilegios pueden ser de distinta naturaleza, si bien generalmente hacen referencia al derecho
de participacin en los dividendos o al derecho a la cuota de liquidacin, y de modo especial al
primero de los dos citados.
Referencia a las acciones sin voto.
Se trata de acciones privilegiadas, con un rgimen legal de carcter especial, no obstante, no
han tenido hasta el momento difusin en nuestra prctica societaria. stas atribuyen a sus
titulares los dems derechos de las acciones ordinarias salvo el voto. Sin embargo, estos
titulares de acciones sin voto tendrn ciertos privilegios con relacin a los derechos
patrimoniales. Fundamentalmente:

El derecho a recibir un dividendo mnimo, en cierto modo garantizado, adems del

dividendo que corresponda a las acciones ordinarias. Dividendo anual que ha de estar
fijado por los estatutos sociales, que no podr ser inferior al 5% del capital social
desembolsado por cada accin sin voto. Este dividendo especial ha de sumarse,
adems, al dividendo que corresponda a las acciones ordinarias.

Otro derecho preferente que tienen las acciones sin voto es el no quedar afectadas en
caso de reduccin de capital por las prdidas, hasta el momento en que la reduccin

supere el valor nominal de las acciones restantes. Sin como consecuencia de la

reduccin el valor nominal de las acciones sin voto excediera de la mitad del capital
social desembolsado, deber restablecerse la proporcin en el plazo mximo de 2
aos. En caso contrario, proceder la disolucin de la sociedad.

En caso de liquidacin de la sociedad estas acciones tienen derecho a percibir el

derecho a la cuota de liquidacin antes que se distribuya cantidad alguna a los
restantes accionistas.

Por ltimo, ha de indicarse que, como sucede en general en el caso de las acciones
privilegiadas, toda modificacin estatutaria que lesione directa o indirectamente los derechos
de las acciones sin voto exigir el acuerdo de la mayora de las acciones pertenecientes a la
clase afectada.

TEMA 21: TRANSMISIN Y DERECHOS SOBRE LAS ACCIONES.

DOCUMENTACIN Y TRANSMISIN DE LA ACCIN.

Formas de documentacin de la accin.
Uno de los aspectos de la accin era precisamente su consideracin como ttulo, ya que
la posicin jurdica del socio se incorporaba a un ttulo con la finalidad de facilitar la
transmisin de esa condicin de socio. Se deca que la accin tena la naturaleza de ttulo
valor y ms concretamente la de valor mobiliario, que se caracteriza por ser un ttulo
emitido en serie o en masa.
Los estatutos de la sociedad determinarn si las acciones estn representadas por medio de
ttulos o de anotaciones en cuenta. Sin embargo, esta eleccin no se deja a la voluntad de los
fundadores cuando se trata de sociedades cuyas aciones pretendan acceder a su cotizacin
en bolsa, pues en tal supuesto necesariamente habrn de representarse por medio de
anotaciones en cuenta (remisin a la normativa reguladora del mercado de valores).
Acciones nominativas y al portador.
Cuando las acciones estn representadas por medio de ttulos, stos podrn ser nominativos
o la portador. Tal distincin es aplicable exclusivamente a los ttulos que representan las
acciones.
Los ttulos de las acciones debern ser necesariamente nominativos en los 4 supuestos
siguientes:

Cuando su transmisibilidad est sujeta a restricciones.

Cuando lleven aparejadas prestaciones accesorias.

Cuando as lo exijan disposiciones especiales.

Mientras no se haya desembolsado enteramente su importe.

La distincin entre acciones nominativas y al portador tiene trascendencia tanto en la

documentacin de las acciones como en el rgimen de su transmisin. En tanto no se emitan

los ttulos, se podrn entregar a los accionistas unos resguardos provisionales que han de
revestir necesariamente la forma nominativa.
Con relacin a la legitimacin del accionista conviene advertir que el socio titular de las
acciones al portador no ha de presentar necesariamente el ttulo para el ejercicio de sus
derechos de accionista, sino que puede estar legitimado mediante un certificado que acredite
el depsito de los ttulos en una entidad autorizada para ello, que normalmente ser una
entidad de crdito. En caso de acciones nominativas tampoco es necesaria la exhibicin del
ttulo, ya que la sociedad posee un libro - registro de acciones nominativas.
Formalidades del ttulo.
El ttulo de la accin y tambin los resguardos provisionales han de expresar un conjunto de
circunstancias exigidas por la ley, que se refieren:

A la sociedad: denominacin, domicilio, capital social, en general datos identificadores.

A las caractersticas de la propia accin: valor nominal, nmero, serie, etc.

Su condicin de nominativa o al portador.

Otras circunstancias, debiendo en todo caso extenderse en libros talonarios que

estarn numerados correlativamente.

Todo accionista tendr derecho a recibir los ttulos que le correspondan, si bien un mismo
ttulo podr incorporar una o ms acciones de la misma serie.
Si las acciones son nominativas, han de figurar en un libro - registro que llevar la sociedad,
en el que se inscribirn las sucesivas transferencias de las acciones, as como la constitucin
de derechos reales y otros gravmenes sobre ellas.
Aunque el accionista tiene derecho a que la sociedad le entregue el ttulo, tal derecho puede
sustituirse, como viene hacindose tradicionalmente, por una certificacin en la que consten
las acciones que el accionista tiene inscritas a su nombre. Estas certificaciones se denominan
en la prctica extractos de inscripcin.
Transmisin de las acciones.
La transmisin de las acciones se produce conforme a los principios generales de nuestro
ordenamiento, mediante el acuerdo entre las partes o negocio de disposicin y la entrega de
la cosa. Ha de producirse, por tanto, un negocio de transmisin (normalmente una C - V) y la
entrega de los ttulos.
Si las acciones son al portador, la simple tradicin del documento producir su transmisin. Si
las acciones son nominativas, su transmisin ha de inscribirse en el ya mencionado libro registro, y la sociedad solo reputar accionista a quien se halle inscrito como tal en dicho libro.
Ahora bien, antes de esa inscripcin, la transmisin ha podido reflejarse en el propio ttulo a
travs de un endose, al que se aplican las normas de la Ley Cambiaria y de Cheque.
Presentado el ttulo con el endoso a los administradores, stos debern inscribir la transmisin
en el libro - registro.
Con anterioridad a la vigencia de la Ley 24/1988 del Mercado de Valores, el negocio de
transmisin deba de documentarse con la intervencin necesaria de un fedatario pblico. Tras
la vigencia de esa ley, se ha reducido la necesidad de la intervencin del fedatario pblico a

los casos de ttulos al portador y, aun en estos supuestos, a aquellos casos en los que no
haya intervenido una Sociedad o Agencia de Valores.
El rgimen de la circulacin de las acciones y la legitimacin de su titular, operan al margen
del registro mercantil, por consiguiente, no podr inscribirse en ste el embargo o la traba que
se decrete judicialmente sobre las acciones.
Restricciones a la libre transmisibilidad de las acciones.
Nocin y caractersticas.
Las acciones son, en principio, libremente transmisibles, ya que uno de los principios que
caracterizan a la SA es precisamente el de la libre transmisibilidad de las acciones. Dicha
transmisibilidad tiene como presupuesto que la sociedad est inscrita en el registro mercantil,
ya que hasta que no se produzca esta inscripcin no pueden entregarse ni transmitirse las
acciones.
Sin embargo, los estatutos sociales pueden establecer restricciones a la libre transmisibilidad
de las acciones; restricciones que slo sern validas frente a la sociedad si estn
expresamente impuestas por los estatutos, recaigan sobre acciones nominativas e indiquen el
contenido de la restriccin. Las clusulas estatutarias no solo pueden ser establecidas en los
estatutos originarios, es decir, en los redactados en el momento de la fundacin de la
sociedad, sino con motivo de una modificacin de los mismos. Ahora bien, en este caso se
establece una norma especial consistente en que los accionistas afectados que no hayan
votado a favor del acuerdo no quedan sometidos a l durante e plazo de tres meses contados
desde su publicacin en el BORM.
Las distintas clases de clusulas limitativas son muy frecuentes en las sociedades cerradas
(familiares o de pocos socios). La LSA ha querido paliar los efectos de stas clusulas
estableciendo algunas normas sobre ellas:

Son nulas las clusulas que hagan prcticamente intransmisible la accin.

Podrn inscribirse en el registro mercantil las clusulas estatutarias que prohiban la

transmisin voluntaria de las acciones durante un perodo de tiempo no superior a los
2 aos.

No es inscribible la clusula que establece que habr de tenerse en cuenta el mero

valor contable, ya que tal valor no tiene en cuenta la indudable relevancia econmica
de los elementos inmateriales como la cli9entela y las expectativas, y en general, el
denominado fondo de comercio, as como la actualizacin de los valores de algunas
partidas.

Clasificacin de las diversas clusulas.

Las que establecen un derecho de adquisicin preferente: que normalmente es a favor
de los dems socios, pero que tambin puede ser a favor de la sociedad. La ley dice que
cuando se reconozca un derecho de adquisicin preferente a favor de los accionistas, se
expresarn de forma precisa las transmisiones en las que existe la preferencia.
Las que subordinan la transmisin a la autorizacin de la sociedad: de la que nos
ocupamos a continuacin.

 Las que establecen que el adquirente debe reunir ciertas condiciones: supuesto en el
que habr de sealarse de forma objetiva las caractersticas o condiciones del adquirente.
Especial referencia a las clusulas de autorizacin o consentimiento.
Estas clusulas implican mayores riesgos para obstaculizar la transmisin de las acciones que
las clusulas que reconocen un derecho de adquisicin preferente a favor de los socios. Por
esta razn la ley declara que slo son admisibles las clusulas de autorizacin cuando los
estatutos mencionen las causas que permitan denegarla, con lo que se ha restringido de una
forma importante la discrecionalidad en el otorgamiento de esa autorizacin.
Salvo prescripcin contraria de los estatutos, la autorizacin ser concedida o denegada por
los administradores de la sociedad. Transcurrido un plazo de dos meses desde que se
present la solicitud de autorizacin sin que la sociedad haya contestado a la misma, se
considerar que la autorizacin ha sido concedida.
La doctrina de la DGRN ha sido relativamente flexible a la hora de autorizar ciertas clusulas
de esta clase que, a nuestro juicio, deberan no admitirse. Porque en el funcionamiento de las
clusulas restrictivas de la libre transmisibilidad de las acciones debe de mantener el principio
de igualdad de tratamiento de todos los accionistas.
Este rgimen sobre las clusulas de autorizacin o consentimiento ser aplicable, salvo
disposicin contraria de los estatutos, a la autorizacin de la sociedad en el caso de
transmisin de acciones cuya titularidad lleve aparejada la obligacin de realizar prestaciones
accesorias.
Supuestos especiales.
Las restricciones estatutarias a la transmisibilidad de las acciones solo sern aplicables a las
adquisiciones por causa de muerte, y a las que se produzcan como consecuencia de un
procedimiento judicial o administrativo de ejecucin, cuando as lo establezcan expresamente
los estatutos. En estos casos, la sociedad podr rechazar la inscripcin de la transmisin en el
libro - registro de acciones nominativas si se presenta a los herederos un adquirente de las
acciones o si ofrece adquirirlas la propia sociedad por su valor real.
Eficacia de las clusulas.
La validez de las clusulas limitativas de la transmisibilidad de las acciones nominativas
depende de que estn contenidas en los estatutos sociales inscritos en el registro mercantil.
Los pactos entre accionistas que establezcan esas restricciones, pero que no figuren en los
estatutos, podrn tener una eficacia entre los socios que los han suscrito, pero no frente a la
sociedad.
Problema importante es el de conocer la eficacia de las clusulas limitativas de la
transmisibilidad cuando se produce su infraccin. Es decir, cuando el socio transmite sus
acciones vulnerando lo establecido en las clusulas estatutarias que restringen dicha
transmisin. A tal efecto, hemos de decir que es doctrina jurisprudencial que tales clusulas
deber ser interpretadas restrictivamente.
Parece claro que la transmisin de las acciones incumpliendo las clusulas estatutarias lleva
consigo la ineficacia de tal transmisin frente a la sociedad y que, por consiguiente, los
administradores no deben inscribir al adquirente en el libro de acciones nominativas, de forma
que no podr ser considerado como socio.

 COPROPIEDAD Y DERECHOS REALES LIMITADOS SOBRE LAS ACCIONES.

Ha de indicarse que cuando las acciones estn representadas por ttulos, habr de
distinguirse el caso de que:

Los ttulos sean nominativos: la existencia de la copropiedad o de los derechos reales

limitados deber inscribirse en el libro - registro de acciones nominativas.

Los ttulos sean al portador: la existencia de tales derechos reales limitados incidir
sobre la posesin de los ttulos al portador.

Copropiedad de la accin.
El conjunto de derechos que forma la accin no puede dividirse, de manera que el mximo n
terico de puestos de socios est formado por el n de acciones que tiene la sociedad. Por
esta razn el artculo 60.1 de la ley dice que las acciones son indivisibles.
No obstante, se admite la posibilidad de una copropiedad sobre una accin y se dice que, en
tal supuesto, los copropietarios habrn de designar una sola persona para el ejercicio de los
derechos de socio y respondern solidariamente frente a la sociedad de cuantas obligaciones
se deriven de la condicin de accionistas. Igualmente se admite la posibilidad de que se
pueda producir una cotitularidad de derechos sobre las acciones, y en tal caso se aplicar la
misma norma que en el supuesto de copropiedad.
Usufructo de acciones.
Dentro del rgimen de usufructo de acciones hay dos cuestiones de distinto alcance: la
primera de ellas se refiere a la titularidad de los derechos del socio frente a la sociedad. La
segunda, a las relaciones internas entre el usufructuario y el nudo propietario. La LSA de 1951
se haba ocupado solo del primer aspecto; la ley vigente presta atencin tambin al segundo,
en especial al decir que las relaciones entre el usufructuario y el nudo propietario se regirn
por lo que se determine en el ttulo constitutivo del usufructo y, en su defecto, por lo previsto
en la LSA y supletoriamente en le CC.
A continuacin vamos a aludir sumariamente al primer caso, esto es, a la posicin jurdica del
usufructuario y el nudo propietario frente a la sociedad.
Ha de partirse del principio de que en caso de usufructo sobre las acciones, la cualidad de
socio reside en el nudo propietario, pero el usufructuario tendr derecho en todo caso a los
dividendos acordados por la sociedad durante el usufructo.
Cuando el usufructo recae sobre acciones no liberadas totalmente (pagadas), el nudo
propietario ser el obligado frente a la sociedad a efectuar el pago de los dividendos pasivos,
si bien, una vez efectuado el pago, tendr derecho a exigir al usufructuario el inters legal de
la cantidad invertida, siempre que los dividendos que ste perciba sean superiores al importe
de los intereses.
El ejercicio del derecho de suscripcin preferente en los casos de aumento de capital
corresponde, en principio, al nudo propietario, con las matizaciones del artculo 70 de la LSA:

Si el propietario ejercita el derecho de suscripcin preferente o enajena este derecho,

el usufructo se extiende sobre el importe de la enajenacin o las nuevas acciones.

Si el propietario no hubiere ejercitado el derecho de suscripcin preferente antes de

que falten diez das para la extincin del plazo para dicho ejercicio, el usufructuario
podr enajenar ese derecho o suscribir las nuevas acciones que le correspondan. En
tal caso, la titularidad del precio de reventa del derecho de suscripcin de las nuevas
acciones corresponder al nudo propietario y el usufructo sobre esos bienes al
usufructuario.

Si se aumenta el capital con cargo a beneficios o reservas constituidas durante el

usufructo, las nuevas acciones correspondern al nudo propietario, pero se extender
el usufructo sobre ellas.

El usufructuario tiene los mismos derechos en el caso de emisin de obligaciones

convertibles.

Prenda de acciones.
En el caso de prenda de acciones corresponder a su propietario, salvo disposicin contraria
de los estatutos, el ejercicio de los derechos de accionista, quedando obligado el acreedor
pignoraticio a facilitar el ejercicio de estos derechos. Si el propietario incumpliese la obligacin
de desembolsar los dividendos pasivos, el acreedor pignoraticio podr cumplir por s esta
obligacin o preceder a la realizacin de la prenda.
NEGOCIOS SOBRE LAS PROPIAS ACCIONES.
La adquisicin de las acciones propias o de las acciones de la sociedad dominante.
La ley admite la adquisicin por una sociedad e sus propias acciones sol cuando concurran
determinadas condiciones y dentro de ciertos lmites legales. Esta adquisicin puede
ocasionar dos tipos de consecuencias negativas para la sociedad:

En primer lugar, por el perjuicio que supone para el patrimonio de la sociedad.

En segundo lugar, por la utilizacin que de las acciones posedas por la sociedad
puedan hacer los administradores.

Se equipara a la adquisicin de las propias acciones las realizadas por las sociedades filiales
de acciones de su sociedad dominante, considerndose como tal, la sociedad que, directa o
indirectamente, disponga de la mayora de los derechos de voto de otra sociedad.
Adquisicin originaria de acciones propias.
Una sociedad no puede suscribir en ningn caso sus propias acciones o las emitidas por su
sociedad dominante (art 74 LSA). La infraccin de esta prohibicin conlleva que las acciones
suscritas pasen a ser propiedad e la sociedad suscriptora. Adems, la ley establece una
norma especial con el fin de determinar las personas sobre las que recae la obligacin de
desembolsar las acciones suscritas y distingue los siguientes casos:

Suscripcin de acciones propias en el momento de la constitucin: corresponde

desembolsar solidariamente a los socios fundadores.

En el momento de un aumento de capital: obligacin de desembolso solidariamente

recae sobre los administradores.

Caso de suscripcin de acciones de la sociedad dominante: dicho obligacin

solidaria recaer sobre los administradores de la sociedad adquirente y los de la
sociedad dominante.

La ley establece que los fundadores o los administradores, en su caso, respondern

solidariamente del desembolso de las acciones suscritas por medio de una persona
interpuesta, considerndose adems, nulo cualquier acuerdo entre la sociedad y dicha
persona por el que sta se obligue a actuar por cuanta de la sociedad adquiriendo acciones
de sta ltima.
Adquisicin derivativa de acciones propias.
La ley admite la adquisicin derivativa de las propias acciones o de las emitidas por la
sociedad dominante bajo ciertos lmites y requisitos:
La adquisicin deber haber sido autorizada por la JGA de la sociedad, por medio de
un acuerdo que contenga las menciones que exige la ley en cuanto al nmero de acciones, el
precio y el plazo en que deber llevarse a cabo la adquisicin.
Que el valor nominal de las acciones adquiridas no exceda del 10% del capital
social. Cuando las acciones estn admitidas a cotizacin en un mercado de valores, ese
lmite se reduce al 5%.
Que las acciones adquiridas se hallen ntegramente desembolsadas.
Consecuencias de la infraccin.
El artculo 76.1 establece que las acciones adquiridas de forma originaria o derivativa,
infringiendo las directrices legales, debern ser enajenadas en el plazo mximo de un ao a
contar desde la fecha de la primer adquisicin. De no hacerlo as, la sociedad deber
amortizar las acciones propias y reducir el capital social. En caso de que la sociedad omita
dichas medidas, cualquier interesado podr solicitar su adopcin por la autoridad judicial..
Si la medida adoptada fuera la de amortizacin de las acciones con la necesaria reduccin del
capital social, esta reduccin ha de efectuarse mediante acuerdo de la JGA. Si tal acuerdo no
puede lograrse, los administradores estn obligados a solicitar de la autoridad judicial bien que
enajene las acciones o que acuerde su amortizacin.
En el caso de que las acciones adquiridas derivativamente por la sociedad no estn
ntegramente desembolsadas, el negocio de adquisicin sera nulo.
Aceptacin en garanta de acciones propias.
Si una sociedad acepta en prenda o por cualquier otra forma de garanta sus propias acciones
o las de su sociedad dominante, si la garanta se ejecuta se estara ante una situacin idntica
a la adquisicin de las propias acciones. Por ello, la ley autoriza la aceptacin en garanta de
acciones propias solo dentro de los lmites legales.
Supuestos de libre adquisicin.
En ciertas circunstancias, la ley autoriza que una sociedad adquiera sus propias acciones o
las de su sociedad dominante sin la necesaria observancia de los lmites y requisitos ya
indicados:

Cuando las acciones se adquieran en virtud de acuerdo de reduccin del capital

adoptado segn el artculo 70.

Cuando las acciones formen parte de un patrimonio adquirido a ttulo universal.

Cuando acciones ntegramente liberadas se adquieran a ttulo gratuito, o como

consecuencia de una adjudicacin judicial en pago de un crdito que la sociedad tenga
frente al anterior propietario de esas acciones.

Las acciones adquiridas debern ser enajenadas en el plazo mximo de 3 aos. Esa
obligacin no existir cuando dichas aciones, junto con las anteriormente posedas por la
sociedad o sus filiales, no superen el lmite del 10% del capital social, o del 5% si se trata de
acciones admitidas a negociacin burstil.
Rgimen de las acciones propias.
Las propias acciones carecen del derecho de voto y de los dems derechos polticos que
pudieran corresponderles. Con excepcin del de asignacin gratuita de nuevas acciones, los
derechos econmicos inherentes a las acciones propias sern atribuidos proporcionalmente al
resto de las acciones.
Adems de la reserva obligatoria en el pasivo del balance, se exige que el informe de gestin
de la sociedad y, en su caso, el de la sociedad dominante, recojan con detalle las
adquisiciones de acciones propias realizadas a lo largo del ejercicio.
Asistencia financiera para la adquisicin de acciones propias.
La ley prohibe que una sociedad anticipe fondos, conceda prstamos, preste garantas o
facilite cualquier otro tipo de asistencia financiera a terceros para la adquisicin de sus
acciones o las de su sociedad dominante.
Excepcionalmente, se admite o autoriza la asistencia financiera con esa finalidad cuando con
ello se facilite a los trabajadores de la sociedad la participacin en el capital.
Rgimen sancionador.
La infraccin de las disposiciones de la LSA en materia de adquisicin de acciones propias
podr conllevar la imposicin de multa a los administradores de la sociedad, tras la realizacin
de un expediente administrativo. Esa multa, podr llegar a ser de un importe igual al valor
nominal de las acciones suscritas, adquiridas o aceptadas en garanta por la sociedad, o
adquiridas por un tercero con asistencia financiera de la sociedad.
Participaciones recprocas.
Es aquella situacin donde una sociedad participa en el capital de otra que, a su vez, es
accionista de la primera. Es un fenmeno societario que pude dar lugar a problemas parecidos
a los de la adquisicin de acciones propias.
El rgimen contenido en la LSA del 89 se aplicaba solo a las acciones y no a las
participaciones de las SRL, lo que daba lugar a la posibilidad de eludir esas normas utilizando
el tipo SRL. Para evitarlo la LSRL de 1995 ha extendido el rgimen de las sociedades
recprocas a las participantes de las SRL.

El rgimen contenido en la LSA sobre participaciones recprocas puede resumirse de la

siguiente forma:
Se prohiben las participaciones recprocas cuando las sociedades implicadas ostenten,
cada una de ellas, una participacin superior al 10% en el capital de la otra.
El cumplimiento del rgimen legal sobre participaciones recprocas parte de la obligacin
de notificar de inmediato a la otra sociedad toda participacin significativa que posea en su
capital. (supone superar el 10% del capital). Cuando stas superen el lmite autorizado,
aquella de las dos sociedades que hubiere recibido antes la notificacin exigida, deber
reducir su participacin en el capital de la otra sociedad por debajo de dicho lmite.
Si la sociedad que est obligada a reducir su participacin en la otra no lo hace en los
plazos previstos (1 ao), quedarn en suspenso los derechos polticos y econmicos
correspondientes a toda su participacin en el capital de la otra sociedad, estando legitimada
cualquier parte interesada para solicitar la venta judicial de las participaciones que superen el
lmite del 10%.