III.- Administracin financiera del capital de trabajo.

La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que
incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la direccin y el rgimen
financiero.
La administracin de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra sus
objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, por que es este el que nos mide en
gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los
gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos
circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la caja, los valores negociables
e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que estos son los que pueden mantener un nivel
recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras que
los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y los pasivos acumulados por
ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.
Capital de trabajo:
El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se presenta entre los activos y los pasivos
corrientes de la empresa".
Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores
que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa desea empezar alguna
operacin comercial o de produccin debe manejar un mnimo de capital de trabajo que depender de la
actividad de cada una.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en la medida en la que se
pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras ms amplio sea el margen entre los
activos corrientes que posee la organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado
diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligacin, al momento de no poder convertir los
activos corrientes ms lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que mientras ms
de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los
compromisos contrados.

Origen y necesidad del Capital de Trabajo

El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa
que pueden ser predecibles, (la preparacin del flujo de caja se encuentran en escritos de este canal) tambin
se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de
crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la prediccin de las entradas

futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto
plazo son de difcil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las
entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos
corrientes de la empresa.

Rentabilidad vs. Riesgo

Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administracin del capital de trabajo en el
punto que la rentabilidad es calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es determinado
por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por
fundamentacin terica se sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo,
la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos
pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten, este postulado se hace
indispensable para comprender como la relacin entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz
direccin y ejecucin del capital de trabajo.
"Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos ser el riesgo de que
esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la relacin que se presenta entre la liquidez, el capital de
trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporcin
equivalente.
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves para reflexionar sobre una
correcta administracin del capital de trabajo frente a la maximizacin de la utilidad y la minimizacin del
riesgo.

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de desarrollo social y productivo,

ya que el desarrollo de la administracin financiera en cada una es de diferente tratamiento.

Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus activos fijos en
mayor proporcin que de los corrientes para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en
realidad generan ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes y los fondos de
largo plazo, en donde los primeros son ms econmicos que los segundos.
En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran importancia que han sido
analizadas anteriormente de forma rpida pero concisa , cada una de ellas son un punto clave para la
administracin que realizan los gerentes , directores y encargados de la gestin financiera, es recurrente
entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital donde

todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacin de
un financiamiento ptimo para la generacin de utilidad y bienestar social.

III.1.- Importancia del capital de trabajo en la organizacin.

Cualitativamente es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o el importe del activo
circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. Cuantitativamente,
es el importe del activo circulante. En esta interpretacin se considera que el activo circulante es el capital
bruto de trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital neto del trabajo.
El capital de trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio,
que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos
circulantes.
El capital de trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar margen a recuperar la cartera
de ventas. Es la inversin en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventario. El capital de trabajo tambin es conocido como fondo de maniobra, que
implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan convertir en liquidez lo ms
pronto posible.
El capital de trabajo es la porcin del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo.
El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de
pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado.
IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO
- Alta participacin de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros

requieren una cuidadosa atencin.

- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender

pagos o cerrar la empresa por no tener el crdito necesario para hacerle frente.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversin en activo circulante (A.

Demestre et al., 2002).

- Es inevitable la inversin en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque s lo sea en plantas y equipos

que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo
se dificulta, por lo que debe haber un basamento slido en el crdito comercial y en prstamos bancarios a
corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. Weston y E. Brigham, 1994).
- Existe una relacin estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los

activos circulantes, relacin que se percibe como causal (F. Weston y E. Brigham, 1994; Van Horne y
Wachowicz, 1997 y A. Demestre et al., 2002).
- La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la

medida en que stas venzan, o la probabilidad de ser tcnicamente insolvente, lo cual se resume en el
riesgo, depende de la adecuada gestin del capital de trabajo (A. Demestre et al., 2002).

III.2.- Partidas que componen el capital de trabajo.

Que partidas afectan el capital de trabajo
Si partimos de la premisa que el capital de trabajo desde el punto financiero esta compuesto por los siguientes
elementos:
1. Efectivo
2. Inversiones
3. Clientes
4. Inventarios
5. Gastos pagados por anticipado
Las operaciones que modifican el capital de trabajo, son:
Aumentan:
El crdito otorgado por proveedores.
Los prstamos de instituciones financieras.
La emisin de bonos a corto y largo plazo.
La hipotecas.
La emisin de cuotas, partes de inters y acciones.
Las retenciones aplicadas en ventas.
Disminuyen:
El pago de impuestos.
El pago de obligaciones laborales.
El pago de prestaciones sociales.
La redencin de bonos.
La compra de activos fijos.
La causacin de diferidos.
No lo aumentan ni disminuyen:
La recuperacin de cartera.
La venta de las inversiones.
La titularizacin de cartera.
Las compras de contado de inventarios.
La reinversin del disponible en inversiones.
Los impuestos de renta y complementarios.
Causacin de otros impuestos.
Las prestaciones sociales acumuladas.
En resumen el capital de trabajo (Activos corrientes) se afecta con operaciones del pasivo corriente, pasivo a
largo plazo y con la emisin de aportes de capital, tambin con la utilizacin del activo corriente como gastos o
conversin en activos fijos.

Que partidas afectan el capital neto de trabajo

Si partimos de la premisa que el capital neto de trabajo desde el punto contable est compuesto por los
siguientes elementos:
Activos corrientes: Efectivo, Inversiones, Clientes, Inventarios y Gastos pagados por anticipado.
Menos los pasivos corrientes: Obligaciones financieras, laborales, de impuestos, etc.
Las operaciones que modifican el capital neto de trabajo, son:
Aumentan:
La emisin de bonos de bonos a largo plazo.
La hipotecas.
La emisin de cuotas, partes de inters y acciones.
Las retenciones aplicadas en ventas.
Disminuyen:
La redencin de bonos.
La compra de activos fijos.
La causacin de diferidos.
No lo aumentan ni disminuyen:
El crdito otorgado por proveedores.
Los prstamos de instituciones financieras.
El pago de impuestos.
El pago de obligaciones laborales
El pago de prestaciones sociales.
La recuperacin de cartera.
La venta de las inversiones.
La titularizacin de cartera.
Las compras de contado de inventarios.
La reinversin del disponible en inversiones.
Los impuestos de renta y complementarios.
Causacin de otros impuestos.
Las prestaciones sociales acumuladas.
El capital neto de trabajo (Activo corriente menos pasivo corriente), solamente se afecta con operaciones de
largo plazo, como hipotecas, bonos y emisin de capital, tambin con la utilizacin como gasto y en activo no
corriente en compra de activos fijos.
III.3.- Teoras que explican la administracin del capital de trabajo.
El capital ha existido en las sociedades civilizadas desde la antigedad. En los antiguos imperios del lejano
Oriente y del Oriente prximo y en el mundo grecorromano se utilizaba el capital en forma de herramientas y

equipos sencillos para producir tejidos, cermicas, cristalera, objetos metlicos y muchos otros productos que
se vendan en los mercados internacionales.
Las teoras sobre el capital surgen a partir del siglo XVIII por los economistas franceses destacndose en ese
entonces Adam Smith, as como David Ricardo que a principios del siglo XIX perfeccion la teora clsica del
capital. Segn la teora clsica, el capital se define como el conjunto de valores creados mediante el trabajo.
Una parte de este capital viene dada por los bienes de consumo utilizados por los trabajadores que producen
bienes para el consumo futuro. Otra parte est determinada por los bienes de produccin utilizados en la
produccin para obtener rendimientos futuros. La utilizacin de los bienes de capital aumenta la productividad
del trabajo, posibilitando la creacin de una plusvala.
Carlos Marx aceptaba la visin clsica del capital, no obstante en su obra El Capital, La Habana 1963;
expresa: "La Circulacin Mercantil es el punto de partida del capital. La produccin de mercancas y su
circulacin desarrollada, es decir el comercio, constituyen las premisas histricas de su surgimiento. Comprar
para vender ms caro D-M-D parece solo ser la forma peculiar de un tipo de capital comercial. Pero el capital
industrial es tambin dinero que se transforma en mercancas y que mediante la venta de ellas se convierte
nuevamente en ms dinero. Por tanto D-M-D es en efecto la frmula general del capital, tal como se presenta
en la rbita de la circulacin".
En tal sentido Marx hace referencia al capital fijo y al circulante y el ciclo del capital circulante aparece como
D-M-D, siendo mayor la magnitud final del dinero que la inicial, pues se incrementa con una plusvala. El
capital fijo incluye los medios de produccin duraderos y el capital circulante se refiere a bienes no renovables
como las materias primas, as como el efectivo necesario para pagar las deudas a corto plazo.
El capital circulante se recupera al trmino de un perodo de tiempo en la medida en que se materializa el ciclo
D-M-D. Toda interrupcin en la venta o en el cobro de la misma representa un freno a la renovacin del capital
circulante.
Jean Pierre y Eliseo Santandreu definen el capital circulante como la diferencia entre el Activo Circulante y el
exigible a corto plazo, es decir, el exceso de recursos permanentes que financian la inversin en inmovilizado.
De lo expuesto anteriormente se infiere que el capital circulante representa el capital de trabajo neto que tiene
una empresa para operar, categora que estudiamos a continuacin.