Carbon Impact

Analytics
Construire des indices bas-carbone avec
les indicateurs Carbon Impact Analytics
Rsum
Methodological guide for investors and asset managers
Version 1.0. May 2016

Rsum pour dcideurs

LESSENTIEL DU RAPPORT
AU DELA DE LEMPREINTE CARBONE, VERS UNE STRATEGIE
DINVESTISSEMENT BAS-CARBONE
Les investisseurs sont de plus en plus exposs au risque carbone. Ils doivent dsormais
grer ce risque, mais galement dvelopper des stratgies dinvestissement rsilientes
face au changement climatique. Carbon Impact Analytics, une mthode innovante
conue par Carbone 4 pour valuer limpact carbone des portefeuilles, est un outil qui a
pour vocation daider les investisseurs et gestionnaires dactifs rduire leur exposition aux
risques climatiques et saisir les opportunits associes la transition nergtique.
Les investisseurs, gestionnaires dactifs ainsi que lensemble des institutions financires
peuvent utiliser Carbon Impact Analytics (CIA) plusieurs fins :
- mesurer et grer les risques,
- optimiser leur contribution la transition nergtique,
- saisir les opportunits associes lattnuation du changement climatique,
- reporter leurs missions de GES, ainsi que les missions conomises (pour des raisons
lgislatives ou de manire volontaire),
- initier un dialogue avec les entreprises,
- modifier lallocation des investissements dun portefeuille,
- et construire de nouveaux indices bas-carbone.

METHODE POUR CONSTRUIRE DES INDICES BAS-CARBONE

Dans ce rapport, Carbone 4 propose une prsentation dtaille sur la manire dont les
indicateurs issus de la mthode CIA peuvent tre utiliss pour (1) modifier lallocation des
investissements dun portefeuille ou indice existant pour atteindre une performance
carbone maximale, mais aussi pour (2) construire de nouveaux indices bas-carbone,
partir de la base de donnes des entreprises analyses et enrichies en continu par
Carbone 4.
Deux leviers principaux ont t utiliss pour crer ces indices partir dun univers de
dpart :
1. Les rallocations sectorielles : une exclusion des secteurs associs aux nergies
fossiles dune part, lajout de low carbon pure players dautre part
Cette mthode consiste exclure ou rduire le poids des entreprises du secteur
fossile et augmenter le poids des entreprises contribuant la transition
nergtique. Par exemple, il est possible de retirer toutes les entreprises impliques
dans lextraction ou la production de charbon, de ptrole et de gaz.
linverse, il est possible daugmenter la part des low carbon pure player dans
lindice et donc proportionnellement rduire le poids des autres entreprises. Les

Carbone 4, 96 rue de la victoire, 75009 Paris - Tl : +33 (0)1 76 21 10 00 finance@carbone4.com

acteurs considrs comme low carbon pure player sont les entreprises dont les
missions conomises sont plus leves que les missions induites. Ils se distinguent
par un Carbon Impact Ratio (CIR) suprieur 1 dans la mthode dveloppe par
Carbone 4.
2. Les rallocations intra-sectorielles : une approche "Best-in-Class au sein dun
secteur
Plusieurs critres existent pour valuer les meilleures entreprises au sein dun mme
secteur. Bien que les missions des scopes 1 et 2 puissent tre les indicateurs les plus
pratiques utiliser, Carbone 4 est convaincu que la meilleure manire de juger la
performance climatique est dexaminer un spectre de critres plus large, qui
inclut : les missions de scope 3, les missions conomises, des indicateurs
sectoriels spcifiques, et des indicateurs qualitatifs comme la prise en compte du
changement climatique dans la stratgie long terme de lentreprise. Cest
pourquoi lapproche Best in Class applique dans les analyses de ce rapport
sappuie sur la note globale CIA un indicateur qui reprend lensemble des sousindicateurs lists prcdemment.
Les entreprises ayant obtenu les meilleures notes sont conserves et les notes les
plus faibles, exclues. Le poids relatif de chaque secteur prsent dans lindice
construit reste identique lunivers de rfrence.
La combinaison des diffrents leviers :
Les mthodes de rallocation sectorielles et intra-sectorielles peuvent tre croises pour
maximiser le rsultat. Par exemple, un indice sans fossiles et Best in Class sur les autres
secteurs peut tre construit.

Eligible universe or
reference index

CIA-optimized low
carbon index

CIA indicators

CIA indicators

6C
Incompatible
with climate
change
mitigation

High/significant
contribution to
mitigation

Sectorial
reallocation
CIA Best-inClass

2C
Significant
contribution
to climate
change
mitigation
High/significant
contribution to
mitigation

Low/no
contribution to
mitigation

Low/no
contribution to
mitigation

Green Pure
Players

Green Pure
Players

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Ces mthodes sont appliques dans deux exemples dindices construits par Carbone 4 :
le Stoxx 600 rallou (indices fictifs), et le nouveau Low Carbon 100 Europe dEuronext
(indice re-publi par Euronext en dcembre 2015).

LA REALLOCATION DU STOXX 600 : DE 4C A 2,5C

Financ par LInvestment Leaders Group de lUniversit de Cambridge, Carbone 4 a
effectu une analyse du Stoxx 600 et propos quatre indices bas-carbone thoriques ainsi
que leur analyse comparative. Tous ces indices ont t construits partir du mme
univers, les 600 entreprises du Stoxx 600, en utilisant les diffrents leviers doptimisation
dcrits ci-dessous :
-

Low carbon index 1 : Approche Best in Class construite sur lintensit scope 1 + 2

Low carbon index 2 : Exclusion des producteurs dnergie fossile (rallocation

sectorielle)

Low carbon index 3 : Approche combine Best in Class (entreprises

slectionnes sur leur notation CIA) + exclusion des producteurs dnergie fossile.
Low carbon index 4 : Approche combine Best in Class + exclusion des

producteurs dnergies fossiles et des constructeurs dquipement pour le secteur

des nergies fossiles.
STOXX 600

LCI 1

LCI 2

LCI 3

LCI 4

Intensit carbone Scope 1, 2 et 3

(tCO2e/M)

250

210

160

90

80

Intensit des missions conomises

Scope 1, 2 et 3 (tCO2e/M)

-14

-14

-15

-15

-15

Trajectoire dalignement (C)

4.6

3.5

2.6

2.5

11%

9%

12%

14%

14%

24%

11%

29%

36%

37%

Part des entreprises avec une

contribution positive forte et
significative 1
Part des entreprises avec une note
++ sur la stratgie de long terme

Les indices bas-carbone 3 et 4, qui adoptent une approche CIA Best in Class , sont ceux
qui fournissent les meilleurs rsultats. Ils obtiennent non seulement les missions induites les
plus faibles, mais galement une plus forte reprsentation des entreprises avec la
meilleure notation CIA.

Ces termes correspondent aux deux meilleurs notes globales Carbon Impact Analytcs. Les notes
schelonnent de A (forte contribution la lutte contre le changement climatique) E (incompatible avec
la lutte contre le changement climatique).
1

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Nanmoins, lindex le plus optimis (LCI 4) natteint pas un alignement avec une
trajectoire 2C.
Comme cela a t dmontr dans la refonte de lindice Low Carbon 100 Europe
dEuronext, cest en franchissant une tape supplmentaire avec lajout dans lunivers de
dpart de low carbon pure players que lon optimise la performance carbone.

LA REFONTE DU LOW CARBON 100 EUROPE DEURONEXT :

SALIGNER AVEC UNE TRAJECTOIRE 2C
La mthodologie CIA a t utilise pour refondre lindice Low Carbon 100 Europe
dEuronext. Le nouvel indice est compos de 100 entreprises bas-carbone issues dun
univers denviron 300 entreprises europennes : 12 low carbon pure players et 288
entreprises europennes ayant la plus forte capitalisation boursire.
linverse du Stoxx 600 optimis dcrit plus haut, le Low Carbon 100 Europe a permis
daugmenter le poids des low carbon pure players . Combin une approche Best in
Class avec la notation CIA, il a t possible de dvelopper un indice align avec une
trajectoire 2C. Le Low Carbon 100 Europe rduit de 51% les missions de GES et vite
100% dmissions de plus par rapport lindice de rfrence, comme le montrent les
rsultats ci-dessous :
Univers de rfrence

Euronext Low Carbon

100 Europe

missions induites (scope 1, 2, 3)

(tCO2e/yr/M)
missions conomises (scope 1, 2, 3)
(tCO2e/yr/M)
Trajectoire dalignement (C)
Part des entreprises avec une
contribution positive forte et
significative
Part des meilleures entreprises sur la
stratgie de long terme

222

109

51%

-12

-24

100%

4C

2C

50%

11%

30%

172%

29%

55%

89%

LAPPROCHE CIA POUR OPTIMISER LA PERFORMANCE

CARBONE
Les rsultats de ces deux tudes de cas mettent en lumire les avantages dutiliser les
indicateurs de la mthode CIA pour construire des indices bas carbone.
Les rsultats dmontrent que les indicateurs traditionnels (missions induites des scopes 1
et 2) ne sont pas appropris pour construire de relles stratgies dinvestissement bascarbone. Les investisseurs doivent se fixer des objectifs non seulement pour rduire leur

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empreinte carbone, mais aussi pour loptimiser. Un investisseur dont la stratgie est
simplement de rduire ses missions des scopes 1 et 2 peut tre amen en fait financer
des entreprises dont lintensit du scope 3 est non-ngligeable. Linvestisseur peut alors
tre incit investir uniquement dans les services ou dans des secteurs qui contribuent de
manire marginale la baisse globale des missions de GES.
Les indices bas-carbone ayant la plus forte contribution la transition nergtique sont
ceux fonds sur la double approche : rallocation sectorielle et Best in Class avec la
note globale CIA.
Cette note globale CIA est obtenue grce une approche bottom-up et se base sur
des analyses sectorielles spcifiques, la fois quantitatives et qualitatives, de manire
fournir lindicateur le plus robuste qui soit, et sur lequel un indice bas-carbone peut tre
construit. Lapplication dune mthodologie bottom-up pour analyser les sous-jacents
dun portefeuille est ncessaire pour permettre la slection des actifs qui ont le plus de
chance de prosprer, et exclure ceux qui peuvent introduire un risque carbone dans le
contexte dune transition bas-carbone.
Enfin, bien quune approche combinant lapproche CIA Best in Class et lexclusion des
producteurs dnergies fossiles puisse rduire de manire significative le risque carbone
dun portefeuille ou dun indice, lajout des low carbon pure players apparat comme
ncessaire pour atteindre lalignement avec une trajectoire 2C. Cela se remarque
clairement lorsque lon compare les rsultats du Low Carbon Index 4, construit sur un
indice contenant peu de low carbon pure players (alignement 2,5C), et lindice
Euronext Low Carbon 100 (alignement 2C), qui en introduit une plus forte proportion.

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