El Sistema de Pensiones establecido en El Salvador desde 1998, se basa en

un modelo de capitalizacin individual, en el que los trabajadores afiliados son

propietarios de una cuenta de ahorros en la que se depositan peridicamente
las cotizaciones que ellos realizan junto con los aportes que les corresponden
hacer a sus empleadores.

Los ahorros de los trabajadores de conformidad a la Ley del Sistema de Ahorro

para Pensiones son de su exclusiva propiedad y nicamente pueden ser
utilizados para pagar pensiones u otros beneficios establecidos en la Ley al
dueo de la cuenta y sus beneficiarios. Los ahorros de los trabajadores
conforman en conjunto un "Fondo de Pensiones" cuya administracin est a
cargo de empresas privadas de giro nico llamadas Administradoras de Fondos
de Pensiones, generalmente conocidas como "AFP".

Las AFP se constituyen de acuerdo a la Ley con el objeto de administrar los

ahorros de los trabajadores, funcin que requiere ser realizada con total
transparencia y en estricto cumplimiento de una normativa especializada. Por
ello, la Ley establece la existencia de la Superintendencia de Pensiones,
rgano que autoriza la constitucin y operacin de las AFP y se responsabiliza
de fiscalizar y normar el sistema de pensiones, es decir revisar el cumplimiento
de la normativa aplicable al funcionamiento de las AFP.

Estructura de cartera.
Se conoce como cartera de inversiones al conjunto de ttulos valores con
diversas caractersticas cuya finalidad ad es maximizar la rentabilidad del
afiliado a travs de los rendimientos obtenidos de los mismos, asumiendo un
riesgo que se puede minimizar mediante la diversificacin y estructura de la
cartera, es decir que una cartera de inversiones se puede estructurar de
acuerdo a los rendimientos que se esperan obtener tomando en cuenta los
plazos o el horizonte de la cartera. Generalmente un portafolio de inversin

est conformado por la combinacin de ttulos de renta fija (Certificados a

plazo, certificados de inversin, Bonos, ttulos a descuento entre otros) y renta
variable; En nuestro pas los ttulos de renta fija son los que predominan en el
mercado, y es por esa razn que los portafolios de inversin como los de los
Fondos que administran las AFPs o las administradoras de cartera de las
casas corredoras de Bolsa poseen mayor participacin en renta fija que en
renta variable (acciones).
Las Carteras de los Fondos de Pensiones son las que directamente definen las
rentabilidades de los Fondos de Pensiones a travs de un mecanismo de
valorizacin diario de cartera, el cual evala los precios de mercado. Esto
quiere decir que segn sea la combinacin de ttulos de la cartera as ser la
rentabilidad que esta genera en cuanto a la variacin de los precios de los
ttulos que la componen.
El marco regulatorio (Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones (Ley SAP)).
Para la inversin del fondo de pensiones, establece lmites donde se estipula el
tipo de instrumentos donde se puede invertir, los porcentajes, la calificacin de
riesgo que los activos deben tener para ser elegibles, el mercado financiero
donde pueden ser transados, y otros lmites que deben cumplir en cuanto a la
relacin que debe existir entre el monto de las inversiones y el porcentaje del
activo del emisor.
A continuacin se presenta la estructura de la cartera valorizada al 31 de
diciembre de 2014.

De acuerdo a lo anterior se observa que el 80% del Fondo se encuentra

invertido en instrumentos de institucin es pblicas, adems el 100% del fondo
se encuentra invertido en instrumentos de renta fija. (Superintendencia del
Sistema Financiero, Diciembre 2014).

Fuentes:
UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
MAESTRIA EN ADMINISTRACIN FINANCIERA
MULTIFONDOS DE INVERSIN APLICADO AL FONDO DE
PENSIONES EN EL SALVADOR
TRABAJO DE GRADUACINPRESENTADO POR:
LANDAVERDE LARA, CARLOS RIGOBERTO
MORAN MARTINEZ MARIA MARGARITA.