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Finanzas Bsicas

LABORATORIO
EJERCICIOS DE ANLISIS FINANCIERO
EJERCICIO No. 1:
Los reportes anuales de RB Consulting & Trading , nos presentan los siguientes datos
seleccionados (en millones)

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

20X3
CANTIDADES ANUALES
Utilidad Neta
80
Margen Bruto sobre Ventas
420
Costo de los Artculos vendidos
780
Gastos de Operacin
304
Gastos por Concepto de Impuestos a la renta
36
Dividendos decretados
24
CANTIDADES AL FINAL DEL AO
Activos a largo plazo
200
Deuda a largo plazo
64
Pasivos circulantes
56
Efectivo
8
Cuentas por Cobrar
76
Inventario de mercancas
100
Capital pagado
164
Utilidades acumuladas
100

20X2

20X1

54
342
558
265,5
22,5
13,5

25
200
300
165
10
5

198
58,5
49,5
4,5
63
76,5
184,5
49,5

180
40
35
10
40
60
205
10

Durante cada uno de los tres aos, hubo una cantidad de 10 millones de acciones comunes (capital
social) en circulacin. Suponga que todas las ventas se realizaron a crdito y que los precios de
mercado por accin aplicables fueron 30 en 20X2 y 40 en 20X3.
1. Calcule los ndices financieros (posibles) pero cada uno de los ltimos aos, 20X3 y 20X2.
2. Responda a cada una de las siguientes preguntas, y cul de los ndices apoyan su respuesta.
2.1. Se ha vuelto ms vendible la mercanca?
2.2. Hay alguna disminucin en la efectividad de los esfuerzos de cobranza?
2.3. Ha mejorado la tasa de utilidad neta?
2.4. Se ha deteriorado la tasa de rendimiento sobre las ventas?
2.5. Ha aumentado la tasa de rendimiento sobre la inversin realizada por los dueos?
2.6. Son relativamente ms generosos los dividendos?
2.7. Han cambiado los riesgos de insolvencia en forma importante?
2.8. El precio de mercado de las acciones se ha abaratado con respecto a las utilidades?
2.9. Han mejorado las operaciones comerciales?
2.10. Se ha empeorado la capacidad que tiene la Compaa. para pagar sus pasivos
circulantes?

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EJERCICIO No. 2:
Utilizando la siguiente informacin, complete el Balance General.
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Activos Fijos netos

14.000

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

TOTAL ACTIVOS
a.
b.
c.
d.
e.
f.

Cuentas por pagar

Prstamos a corto plazo
Prstamos a Largo Plazo
Acciones Comunes
Utilidades Retenidas
TOTAL PASIVOS +
CAPITAL CONTABLE

Promedio de Cuentas x Cobrar

Endeudamiento neto
Rotacin Activo Total
Prueba cida
Rotacin de Inventarios
Margen Bruto

50.000

150.000
390.000

15 das
50%
3 veces
0,65
4 veces
10 %

EJERCICIO No. 3:
Utilizando la siguiente informacin, complete el Balance General.

Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventario
Activos Fijos netos
TOTAL ACTIVOS
a.
b.
c.
d.
e.
f.

800.000

Cuentas por pagar

Prstamos a Largo Plazo
Acciones Comunes
Utilidades retenidas
TOTAL PASIVOS +
CAPITAL CONTABLE

Razn de Prueba cida

Promedio de Cuentas x Cobrar
Apalancamiento en el Largo Plazo
Rotacin de Inventarios
Rotacin del Activo Total
Margen Bruto

200.000
350.000
50.000

1
20 das
0,5
9 veces
3,1
20 %

EJERCICIO No. 4:
La Empresa RB Consulting & Trading tiene los siguientes Balance General y Estado de Prdidas y
Ganancias para el ao 20XX (en miles).
Balance General
ACTIVOS
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventario ( 1800 para el ao
anterior)
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES
Activos Fijos Netos
TOTAL ACTIVOS

400
1.300
2.100
3.800
3.320
7.120

PASIVOS
Cuentas por Pagar
Acumulaciones
Prstamos Corto Plazo
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES
Deuda a Largo Plazo
Capital Social
TOTAL PASIVOS + CAPITAL CONTABLE

320
260
1.100
1.680
2.000
3.440
7.120

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Estado de Prdidas y Ganancias

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

Ventas Netas (todo a crdito)

Costo de Ventas*
Utilidades Brutas
Gastos de Ventas. Generales y administrativos
Gastos de Intereses
Utilidades antes de Impuestos
Impuestos
Utilidades despus de impuestos (Utilidad Neta)
* Incluye depreciacin de 480

12.680
8.930
3.750
2.230
460
1.060
390
670

Con base a esta informacin calcule:

1. Los ndices financieros conocidos
2. Cul ser el inventario promedio que se debe tener si la administracin desea que su
rotacin de inventario sea 4? ( Suponga un ao de 360 das para realizar los clculos)
3. Evale la posicin de la Empresa a partir de la informacin generada.

EJERCICIO No.5:
ABC Company presenta los siguientes: Balance General y Estado de Prdidas y Ganancias para
20XX
Balance General
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios ($1.800 para 2.0X1)
Activos Circulantes
Activos Fijos Netos
Total Activos

400
1.300
2.100
3.800
3.320

Cuentas por Pagar

Salarios por pagar
Prstamos de Corto Plazo
Pasivos Circulantes
Deuda de Largo Plazo
Capital Social
7.120 Total Pasivos + Capital

320
260
1.100
1.680
2.000
3.440
7.120

Estados de Prdidas y Ganancias

Ventas Netas (todo a crdito)
Costos de Ventas *
Utilidades Brutas
Gastos de Ventas, Generales y Administrativos
Gastos de Intereses
Utilidades antes de Impuestos
Impuestos
Utilidades despus de impuestos (Utilidad Neta)

12.680
8.930
3.750
2.230
460
1.060
390
670

Con base en esta informacin, calcule:

a. La razn circulante
b. La razn de Prueba cida
c. El periodo promedio de cobranza (Das de cobro)
d. La razn de rotacin del inventario
e. La razn de deuda neta (Endeudamiento neto)
f. La razn de deuda a largo plazo a Capital (Apalancamiento Largo Plazo)
g. El margen de utilidades brutas (Margen Bruto)
h. El margen de utilidades netas (Margen Neto)
i. La tasa de rendimiento sobre el capital de los socios ( ROE)

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EJERCICIO No. 6:
Pedro y Pablo Company tiene activos circulantes de $ 1 milln y pasivos circulantes de $ 600.000.
a. Cul es la razn circulante de la Compaa?
b. Cul sera su razn circulante si tuviera lugar cada uno de los siguientes hechos, pero
mantenindose las dems constantes?:
1.
2.
3.
4.
5.

Se paga en efectivo una mquina que cuesta $ 100.000.

Se compran y financian con crdito comercial inventarios por $ 120.000
Se pagan en efectivo las cuentas por pagar de $ 50.000
Se cobran cuentas por cobrar de $ 75.000
Se capta deuda de largo plazo por un monto de $ 200.000 para inversin en inventarios $
100.000 y para pagar prestamos de corto plazo $ 100.000

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EJERCICIO No. 7:
Una Ca. tiene un total anual de ventas (todas a crdito) por $ 400.000 y un margen de utilidades brutas
de 20%. Sus activos circulantes son de $ 80.000; los pasivos circulantes, $ 60.000, inventarios, $
30.000; y efectivo, $ 10.000
1. Cunto ser el inventario promedio que se debe tener si la administracin desea que su
rotacin de inventario sea 4? (Supongamos un ao de 360 das para realizar los clculos)
2. Qu tan rpidamente (en cuantos das) deben cobrarse las cuentas por cobrar si la
administracin desea tener solo un promedio de $ 50.000 invertidos en las cuentas por cobrar?
(Suponga un ao de 360 das)

EJERCICIO No. 8:
Los datos para diversas compaas en la misma industria y de aproximadamente el mismo tamao son
las siguientes:
Compaa
Ventas (millones)
Total de activos (en millones)
Utilidades netas (en millones)

A
10
8
0.7

B
20
10
2.0

C
8
6
0.8

D
5
2.5
0.5

E
12
4
1.5

F
17
8
1.0

Determine la rotacin de activos, el margen de utilidades netas y el ROI. En cul empresa invertira y
por qu?
EJERCICIO No. 9:
La seccin de la deuda de largo plazo del balance de DINA Ediciones aparece como sigue:
Bonos hipotecarios al 9 %
Bonos de segunda hipoteca 12 3/8 %
Pagares al 10 %
Pagares subordinados al 14 %
TOTAL

$ 2500.000
$ 1500.000
$ 1000.000
$ 1000.000
$ 6000.000

1. Si las ganancias promedio antes de intereses e impuestos de DINA Ediciones son de $ 1.5
millones, Cul es la cobertura global de intereses?
2. Determine la cobertura de cada emisin.

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ESTUDIOS DE CASOS
ESTUDIO DE CASO 1.-

CHEMALITE, INC. (B)1

ANLISIS DE FLUJO DE CAJA

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Bennet Alexander, ingeniero qumico, fund la empresa Chemalite, Inc. a finales de 1990 para
la fabricacin y venta de Chemalite. Durante el primer ao la compaa funcion bien, lo que
permiti a sus directivos declarar el pago de un dividendo por valor de 10.000 dlares al cierre
de 1991. El Anexo 1 muestra la cuenta de resultados y el balance del ejercicio cerrado al 31
de diciembre de 1991.
Durante la reunin con los accionistas de la compaa, celebrada en enero de 1992, Alexander
fue felicitado por los resultados obtenidos por la empresa durante su primer ao de actividad.
Tras largos debates, los accionistas aprobaron la decisin de trasladar las instalaciones de
fabricacin a unos locales ms amplios para poder hacer frente al creciente nivel de ventas.
Esperaban que Chemalite pudiera aumentar su cuota de mercado antes de que saliera al
mercado otro producto competidor. Tambin acordaron ampliar la lnea de productos para
incluir colores nuevos.
Al concluir la junta de accionistas se tom la decisin de volver a reunirse a finales de marzo
para revisar el rendimiento de la empresa y para estudiar los estados financieros previstos
para 1992.
A fin de prepararse para la reunin de marzo, Alexander pidi a su contable las previsiones
de los estados financieros para el ejercicio que finalizaba el 31 de diciembre de 1992. En el
Anexo 1 se reproduce el informe que confeccion el contable, quien adems le entreg las
notas siguientes:
1. Segn el departamento comercial, se espera que durante el prximo ao las ventas suban
en un 150% a medida que aumentamos la cuota de mercado. Se prev que la mitad de
este crecimiento provenga de nuevos clientes mayoristas. Por nuestra corta experiencia
con este tipo de canal de distribucin sabemos que, aunque en teora los mayoristas han
de pagar en 30 das, en realidad la media son 40 das.
2. Necesitaremos mantener existencias de productos acabados para hacer frente a los
pedidos de los mayoristas.
3. Se estima que el valor medio del inventario de materias primas ser de 75.450 dlares.
4. El terrero y los edificios de las nuevas instalaciones de produccin costarn 850.000
dlares, de los cuales 250.000 corresponden al terreno. La fbrica entrar en
funcionamiento a principios de julio, su vida estimada es de 10 aos, y se amortizar
utilizando el mtodo de amortizacin (depreciacin) lineal a efectos contables.
5. El vendedor de la instalacin transferir la titularidad el 30 de junio y recibir la mitad del
precio de compra en efectivo y la otra mitad en tres anualidades iguales a partir del 30 de
junio de 1994.
6. Conforme a lo acordado por el consejo de administracin, tambin necesitaremos adquirir
mquinas nuevas con mayor capacidad. A mi parecer se habrn de cambiar las mquinas
que compramos en junio del ao pasado (nuestro proveedor asegura que actualmente su
1

El caso original, titulado Chemalite, Inc. (B). Cash Flow Analysis, fue preparado por Antonio Dvila, bajo la
supervisin de Robert Simons, del Harvard Business School, como base para discusin en clase y no como
ilustracin de la gestin, adecuada o inadecuada, de una situacin determinada.
Copyright 1994 by the President and Fellows of Harvard College,
Prohibida la reproduccin, total o parcial, sin autorizacin escrita del IESE.
Autorizado para uso exclusivo del IDE.

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precio de reventa es muy alto). Se calcula que el precio de venta de las mquinas antiguas
es de 215.500 dlares y que las nuevas costarn 520.000 dlares. Estas operaciones al
contado se efectuarn a finales de junio. La vida estimada de las mquinas nuevas es de
10 aos.
7. As mismo, en julio contrataremos un seguro para cubrir el edificio, las existencias y la
eventual interrupcin del negocio. El costo del seguro es de 97.500 dlares, pagaderos en
efectivo, y tendr efectos desde julio de 1992 hasta diciembre de 1993.
8. En enero de 1992 pagamos un dividendo en efectivo de 0,02 dlares por accin
correspondiente al ejercicio de 1991.
9. Conforme a lo acordado en la junta de accionistas de enero, el 10% de los beneficios netos
de 1992 se repartir como dividendos.
10. Segn me comunic usted, uno de nuestros accionistas necesita vender sus acciones por
motivos personales. He supuesto que la compaa va a comprar sus 20.000 acciones al
precio de 1,3 dlares cada una.
11. Por ltimo, he supuesto que el resto de nuestras necesidades financieras se cubrirn con
deuda a largo y a corto plazo. Actualmente estamos negociando con el banco un prstamo
garantizado a largo plazo por valor de 510.000 dlares, al 10% pagadero anualmente y
con efectos a partir del 30 de junio.
Alexander examin el informe del contable y los supuestos correspondientes. El beneficio neto
que aumentaba en ms de un 400%, era muy atractivo. No haba duda de que la nueva
instalacin de produccin y las nuevas mquinas de mayor capacidad eran una buena
inversin, pero le preocupaba la proporcin de deuda a corto plazo del balance. Se preguntaba
si realmente necesitaban tan nivel de financiacin. Los accionistas tambin tendran dudas al
respecto.
El primer paso era saber de dnde provenan y adnde iban los fondos. El segundo era
analizar por qu era necesario endeudarse tanto con una previsin de resultados tan
favorable.
REQUISITOS
1. Preparar una previsin de estado de flujo de caja para 1992 utilizando el mtodo
indirecto.
2. Cules son las fuentes y gastos de caja principales que se deducen de su anlisis?
3. Qu le recomendara a Bennet Alexander?

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ANEXO 1: CHEMATILE, Inc (B)

Anlisis de flujo de caja
Previsin de estados financieros para 1992
Balance de situacin al 31 de diciembre de 1991 y 1992
(en dlares)

Activos

31 de diciembre de 1991
(Real)

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Caja

31 de diciembre de 1992
(Previsin)

113.000,00

9.490,00

Clientes (Cuentas a cobrar)

69.500,00

139.530,00

Existencias de materias primas

55.000,00

75.450,00

Existencias de productos acabados *

104.680,00

Seguros pagados por anticipado

65.000,00

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES

237.500,00

394.150,00

Activo inmovilizado (Activos Fijos)

Inmovilizado material
menos: Depreciacin acumulada

212.500,00
-

10.625,00

Terrenos

1.120.000,00
-

56.000,00
250.000,00

Patente

100.000,00

75.000,00

TOTAL ACTIVOS FIJOS

301.875,00

1.389.000,00

TOTAL ACTIVO

539.375,00

1.783.150,00

Pasivos
Impuestos a pagar

10.900,00

9.950,00

Prstamos bancarios a corto plazo

200.000,00

Impuestos diferidos

26.730,00

Efectos a pagar

425.000,00

Dividendos a pagar

10.000,00

12.000,00

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES

20.900,00

673.680,00

Prstamos bancarios a largo plazo

510.000,00

TOTAL PASIVOS LARGO PLAZO

510.000,00

TOTAL PASIVOS
Capital
Utilidades retenidas
Autocartera

TOTAL CAPITAL CONTABLE

TOTAL PASIVOS

20.900,00

1.183.680,00

500.000,00

500.000,00

18.475,00

125.470,00

518.475,00
539.375,00

26.000,00

599.470,00
1.783.150,00

* La cifra correspondiente a las existencias de productos acabados incluye 5.000 dlares de

amortizacin.

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ANEXO 1: CHEMATILE, Inc (B)

(continuacin)
Cuenta de resultados para los ejercicios cerrados al 31 de diciembre de 1991 y 1992
31 de diciembre de 1991
(Real)

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

Ventas

31 de diciembre de 1992
(Previsin)

754.500,00

1.886.250,00

Material

195.000,00

452.700,00

Mano de obra

275.000,00

660.000,00

Alquiler

50.000,00

25.000,00

Servicios

30.000,00

82.000,00

Amortizaciones

10.625,00

61.625,00

MARGEN BRUTO
Publicidad

193.875,00
-

22.500,00

604.925,00
-

70.000,00

Investigacin y desarrollo

63.250,00

Seguros

32.500,00

Amortizacin de patente

25.000,00

25.000,00

Gastos de venta y administracin

75.000,00

195.750,00

Ganancia por venta de equipos

24.250,00

Gastos financieros

750,00

Prototipos

23.750,00

Honorarios legales

7.500,00

BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS

Impuestos sobre la renta

BENEFICIO NETO

39.375,00
-

10.900,00

28.475,00

58.750,00

183.925,00
-

64.930,00

118.995,00

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ESTUDIO DE CASO 2.- CASO

Finanzas Bsicas

WATSON

Hace poco, Robert Watson se acerc a su cuado, Al Thomas, con una propuesta para comprar 20%
de participacin en Watson Leisure Time Sporting Goods. La compaa fabrica palos de golf, bates de
bisbol, aros para baloncesto y otros artculos similares.
El seor Watson seala de inmediato el aumento en las ventas durante los ltimos tres aos, como se
indica en el estado de ingresos, CUADRO 1. La tasa de crecimiento anual en las ventas es 20%. Un
balance general para un periodo similar se muestra en el CUADRO 2, y los ndices seleccionados de
la industria se presentan en el CUADRO 3. Observe que el ndice de crecimiento de la industria en
ventas solo es de aproximadamente 10% anual.

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Hubo un crecimiento real sostenido de 2% a 3% en el producto interno bruto durante el periodo bajo
estudio. El ndice de inflacin estaba en el nivel de 3% a 4%.
CUADRO No. 1
WATSON LEISURE TIME SPORTING GOODS
Estado de ingresos
20XX
Ventas (todas a crdito)
Costo de bienes vendidos

20X1

20X2

1.500,00
950,00

1.800,00
1.120,00

2.160,00
1.300,00

Utilidad bruta
Gastos de ventas y administrativos*

550,00
380,00

680,00
490,00

860,00
590,00

Utilidad operacional
Gastos por intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta
Acciones
Utilidad por accin

170,00
30,00
140,00
46,12
93,88
40,00
2,35

190,00
40,00
150,00
48,72
101,28
40,00
2,53

270,00
85,00
185,00
64,85
120,15
46,00
2,61

* Incluye $20,000 en pagos por leasing cada ao

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Finanzas Bsicas

CUADRO No. 2
WATSON LEISURE TIME SPORTING GOODS
Balance general
20XX
20X1

20X2

Activos

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

Caja
Ttulos valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventario
Total activo corriente
Neto planta y equipo
Total activo

20,00
30,00
150,00
250,00
450,00
550,00
1.000,00

30,00
35,00
230,00
285,00
580,00
720,00
1.300,00

20,00
50,00
330,00
325,00
725,00
1.169,00
1.894,00

20XX

20X1

Cuentas por pagar

100,00

225,00

200,00

Obligaciones financieras (bancarias)

Total pasivo corriente
Obligaciones a largo plazo
Total pasivo largo plazo

100,00
200,00
250,00
250,00

100,00
325,00
331,12
331,12

300,00
500,00
550,00
550,00

Total pasivo
Acciones comunes ($10 valor par)
Capital pagado por encima del valor par
Utilidades retenidas
Total patrimonio de los accionistas

450,00
400,00
50,00
100,00
550,00

656,12
400,00
50,00
193,88
643,88

1.050,00
461,00
80,00
303,00
844,00

1.000,00

1.300,00

1.894,00

20X2

Pasivo y patrimonio de los accionistas

Total pasivo y patrimonio de accionistas

10

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Finanzas Bsicas

RB Consulting & Trading Finanzas Bsicas

CUADRO No. 3
ndices seleccionados de la industria
20XX
5.75%
8.22%
13.26%
10,00
30,00
5,71
2,75

20X1
9.98%
5.80%
8.24%
13.62%
9,50
37,90
5,62
2,66

20X2
10.02%
5.81%
8.48%
14.16%
10,10
35,60
5,84
2,20

Rotacin activo total

1,43

1,42

1,46

Veces

Razn corriente
Prueba cida

2,10
1,05

2,08
1,02

2,15
1,10

Veces
Veces

38,00%
5.00
3,85

39,50%
5.20
3,95

40,10%
5.26x
3,97

Porcentajes
Veces
Veces

9,70%

9,80%

Porcentajes

Crecimiento en ventas
Margen Neto
Retorno sobre activos (inversiones) (ROI)
Retorno sobre patrimonio (ROE)
Rotacin de cartera
Periodo promedio de recaudo (Das de Cobro)
Rotacin de inventario
Rotacin de activos fijos

Deuda sobre activo total (Endeudamiento Neto)

Veces de intereses ganados (Cobertura de intereses)
Cobertura de cargos fijos (Ventas / Gastos Fijos)
Crecimiento en utilidades por accin (UPAs)

Porcentajes
Porcentajes
Porcentajes
Porcentajes
Veces
Das
Veces
Veces

Hay unas acciones comunes disponibles, debido al mal estado de salud de un accionista que necesita
efectivo. La cuestin no est en determinar el precio exacto de las acciones, sino en determinar si
Watson Leisure Time Sporting Goods representa una inversin atractiva. Aunque el seor Thomas tiene
un gran inters en los ndices de rentabilidad, mirar con detenimiento todos los ndices. El no tiene
reglas definitivas acerca del retorno sobre la inversin requerido, pero desea analizar la condicin
general de la empresa. En la actualidad, esta no paga un dividendo en efectivo y el retorno para el
inversionista procede de la venta de acciones en el futuro. Despus de hacer un anlisis exhaustivo
(incluido los ndices para cada ao y las comparaciones con la industria), Qu comentarios y
recomendaciones le hara usted al seor Thomas?

Cul sera el riesgo del seor Thomas al invertir en esta compaa?

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