Hypothesis 1 (H1):

Hypothesis 2 (H2):

SP READ i a

a P ERIOD a M Vi a TURNOVER i a VAR i ei

TURNOVER i a
VAR i a

a P ERIOD a M Vi a VAR i ei

a P ERIOD a MVi a BETAi ei

*** ** *

***
***
*

***

***

***

**

**

***

***

***

2
\
\
2
\
2
\
2
\

\
2
\
2
\
2
\

2
\
\
2
\

\
2
\

2
2

2
\

2
2

2
2

***
***
***
***
***

***
2
2
2

2
2

***

***
***
**

2
2

***

*
***
***
***

***

***

2
2

2
2
2

***
***
***
***
***

*** ** *

***

***
2
2
2

2
2

***
**

2
2

2
2

***
***

2
2

***
***

2
2

***

***
***
***

2
2

***
***
***
***
***

*** ** *

2
2

2
2
2

2
2

***
***
**
*
***

2
2
2

***

2
***
***

***
**
***
***

***

*** ** *

S it TSM i

TSM

S it TSM i a I

a I

b VOL it b VAR it eit

b
v
\
\

*** **

2
2

***
***

2
2

2
2
2