5. 2.

2016

INVESTIN ROZHODOVN A
DLOUHODOB FINANCOVN
1FP402
PEDNKA . 9
Autor: Doc. Ing. Milan Hrd, Ph.D.
VE Praha, Fakulta financ a etnictv
Katedra financ a oceovn podniku (KFOP)

Pouit literatura: Valach, J.: Investin rozhodovn a dlouhodob

financovn. Praha: Ekopress s.r.o.,2011, 513 s., ISBN 978-80-86929-71-2
Grafick prava: Denisa Vorkov (pomvd KFOP)

Zdroje financovn investic

Zlat bilann pravidlo.

lenn zdroj z hlediska asovho
(dlouhodob, krtkodob).
lenn zdroj z hlediska vlastnickho
(vlastn, ciz).
lenn zdroj z hlediska zpsobu
zskvn (intern (vnitn), extern (vnj).

Zdroje financovn investic

Zlat bilann pravidlo
Majetek v K

Krtkodob st
obnho majetku

Trval st
obnho majetku

Dlouhodob
majetek

Krtkodob
kapitl

Dlouhodob
kapitl

Fixn majetek

Zdroj: Valach, J. aj. Investin rozhodovn a dlouhodob financovn. 3. vydn. Praha: Ekopress, 2011, s. 288

5. 2. 2016

Zdroje financovn investic

Pro financovn zdroje dlouhodob.

lenn na vnitn a vnj (intern a
extern).
U vnjch (externch) zdroj se podnik
mus uchzet o pze vnjch investor,
a se jedn od vlastn nebo ciz kapitl.

Intern zdroje financovn investic

Nerozdlen zisk.
Odpisy.
Fondy ze zisku.
Rezervy.
Pro financovn investic vhodn odpisy a
nerozdlen zisk.

Intern zdroje financovn investic

Nerozdlen neboli zadren zisk je vsledkem procesu

rozdlovn zisku. Zvis na vi istho zisku a zpsobu jeho
rozdlen.
Zpsob rozdlen zvis mimo jin na dividendov politice. Ta
mue bt stabiln, stl ve dividendovho podlu nebo
reziduln.
Vhody financovn z nerozdlenho zisku: nezvyuje
zadluen, nedochz k rozeovn hlasovacch prv, nejsou
zde emisn nklady a umouje financovat i rizikovj
investice.
Nevhodou je relativn vy nklad kapitlu a pedevm
vysok volatilita.

5. 2. 2016

Intern zdroje financovn investic

Odpisy se stvaj zdrojem samofinancovan jako soust

treb za prodan vrobky nebo sluby.
Ne vechny teorie je za zdroj povauj- viz teoretick stet
Valach x Freiberg.
Pro finann zen klov odpisy etn dnes nzev
zmna hodnoty dlouhodobho majetku trval.
Rzn formy odepisovn: linern, degresivni, progresivn a
podle vkonu. Odpis by ml vyjadovat skuten
opoteben.

Intern zdroje financovn investic

Vhody financovn pomoc odpis stejn jako u

nerozdlenho zisku + stabiln zdroj na rovni
vynaloench nklad.
Nevhody financovn investice pomoc odpis: Povtinou
ureny jen pro obnovovac investice.

Otzka nklad kapitlu odpis ??

Mly by bt na rovni prmrnch nklad kapitlu
podniku, za kter byl nakoupen odepisovan dlouhodob
majetek.

Extern zdroje financovn investic

Financovn akciovm kapitlem.

Financovn dluhopisy (obligacemi).

Financovn vry.

Finann leasing (pednka . 10).

Dal zvltn a mn obvykl zpsoby financovn

investic (viz pednka . 10 a 11).

5. 2. 2016

Financovn investic akciovm

kapitlem

Upisovn rznch druh akci pi zakldn a

roziovn akciov spolenosti.
V R zkladn kapitl minimln 2 miliony K
nebo ekvivalent 80 000 EUR.
2 zkladn druhy akci: kmenov a prioritn.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Rzn pojmy z oblasti akciovho kapitlu:

1.

Autorizovan kapitl.

2.

Emitovan kapitl.

3.

Upsan kapitl.

4.

Splacen kapitl.

5.

Vlastn (zadren) akcie.

6.

Emisn io (disio).

Financovn investic akciovm

kapitlem

Kmenov akcie umouj hlasovn na valn

hromad, vyplv z nich podl na likvidanm
zstatku, prvo na nezaruen pohybliv
dividendy.
Jsou reziduln formou vlastnictv.
Z hlediska investor nejrizikovj kapitl, pro
podnik nejdra.

5. 2. 2016

Financovn investic akciovm

kapitlem

Kmenov akcie ve svt existuj rzn tdy

cennch papr.
Nap. v USA tdy A bez hlasovacho prva
nebo B s hlasovacm prvem.
Nebo mohou bt akcie s rznm rozsahem
hlasovacho prva-s nejvym tzv. zlat akcie.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Kmenov akcie v R dle zkona o

obchodnch korporacch akcie, se ktermi nen
spojeno dn zvltn prvo. Mohou bt na
majitele, na jmno, zaknihovan, kusov.
Zkladn kapitl mue bt zapisovan a
promnn i podmnn zapisovan.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Ve svte existuj rzn tdy cennch papr s rznm

stupnm hlasovacho prva:
Rzn zpsoby emise:
a)

soukrom emise,

b)

veejn emise,

c)

na zklad pedkupnho prva.

Veejnou emisi vtinou zprostedkuj investin

zprostedkovatel.

5. 2. 2016

Financovn investic akciovm

kapitlem

Registrace emise a pprava prospektu cennho

papru
Umstn (prodej) akci investorm
Prodej na zklad pedkupnho prva
zvhoduje stvajc akcione na zklad ni
subskripn ceny
Pedkupn prvo m svoji cenu (Co)

Financovn investic akciovm

kapitlem
=

1
+1

Kde:
S = subskripn cena nov akcie
O = odbn pomr
T1 = trn cena akcie stvajc s pedkupnm prvem
T2 = trn cena akcie stvajc bez pedkupnho prva

Pklad . 1/9

Spolenost ASTRA, a.s. hodl dodaten emitovat

100 000 kus novch akci s pedkupnm prvem.
Toto pedkupn prvo se bude vztahovat na stvajc
akcie, kterch je 500 000 kus. Trn cena akci
zahrnujc pedkupn prvo je 50 K/akcii, subskripn
cena in 40 K/akcii. Pedpokld se vplata
dividend ji v roce emise novch akci. Vypotejte
cenu pedkupnho prva obma monmi zpsoby.

5. 2. 2016

een
a)

b)

pomoc trn ceny stvajc akcie, kter zahrnuje pedkupn

prva:
1
50 40
=
=
= 1,67
+ 1 500000 + 1
100000
pomoc trn ceny stvajc akcie bez pedkupnho prva:
2 (50 1,67) 40
=
=
= 1,67
500000

100000
Cena pedkupnho prva in 1,67 K.

Financovn investic akciovm

kapitlem

S emisi vech druh akci jsou spojeny emisn

(flotan) nklady, kter sniuj ist vnos z
emise (a 18% hodnoty emise).
Pm emisn nklady (provize investinm
zprostedkovatelm, poplatky za registraci,
administrativn, prvn).
Nepm emisn nklady (nklady na ppravu
emise, nklady z podhodnocen akci v
nabdce nebo pokles ceny akci stvajcch

Financovn investic akciovm

kapitlem

Vhody financovn podniku kmenovm kapitlem:

a) nezvyuje zadluen,
b) nen povinn vplata dividend,
c) jsou snze prodejn ne jin cenn papry.
Nevhody financovn podniku kmenovm kapitlem:
a) nejdra druh podnikovho kapitlu,
b) vysok emisn nklady,
c) rozedn hlasovacch prv pi nov emisi,
d) dividendy nejsou odpoitatelnou polokou pro ely
zdann,
e) administrativn nron pprava.

5. 2. 2016

Financovn investic akciovm

kapitlem

Prioritn akcie maj pednost pi vplat

dividend a pi podlu na likvidanm zstatku
ped kmenovmi.
Prvo na vplatu dividend nen absolutn!!

Pednostn prvo vykompenzovno tm, e

obvykle nen podl na zen spolenosti.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Obvykle monost kumulace dividend.

Trn cena se pli neli od nominln ceny.

Prioritn akcie stoj mezi kmenovm

kapitlem a obligacemi, proto jsou nkdy
nazvny hybridn formou financovn.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Prioritn akcie v R dle zkona o obchodnch

korporacch jsou akcie, se ktermi jsou spojena
pednostn prva pi vplat dividend a pi podlu
na zisku nebo jinch vlastnch zdrojch a na
likvidanm zstatku. Nen-li ve stanovch ureno
jinak, nen s nimi spojeno hlasovac prvo.
Akci bez hlasovacho prva mue bt maximln
90 % zkladnho kapitlu.

5. 2. 2016

Financovn investic akciovm

kapitlem

Pro investora jsou prioritn akcie mn rizikov, pro

podnik naopak vce rizikov ne akcie kmenov,
protoe pedstavuj pevnj zvazek vyplcench
dividend. Jedn se pro podnik o finann riziko v
um slova smyslu.
Naopak finann riziko v irm slova smyslu je
riziko zmn cen finannch nstroj, rok, cel
apod.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Vhody financovn podniku prioritnmi akciemi:

1.

Zpravidla nedochz k rozeovn vlastnickho

prva.

2.

Nezvyuje se zadluen podniku.

3.

Levnj kapitl ne kmenov.

4.

Stabiln dividendy i pi zven zisku.

Financovn investic akciovm

kapitlem

Nevhody financovn podniku prioritnmi akciemi:

1.

Emisn nklady.

2.

Dividendy jsou daov neuznateln.

3.

Pi poklesu zisku nutnost vyplcet stabiln

dividendy.

4.

Druh nejdra kapitl.

5. 2. 2016

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Obligace jsou dlunick cenn papry, obsahuj

zvazek dlunka (podniku) splatit jej nominln
hodnotu a v poadovanch termnech dohodnut
rok.

Nron postup pi povolen emise v R.

Emisn nklady.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Soukrom emise pro men poet

zpravidla institucionlnch investor.

vitel

Veejn emise pro ir spektrum investor

podstatn rozdl oproti vrm s jednm vitelem.
Obligace mohou mt pevnou nebo pohyblivou
rokovou mru.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Rzn vnosov mry, nap. kupnov rokov mra

nebo vnos do doby splatnosti neboli rendita nebo
bn vnosov procento (pomrovho roku a
trn ceny obligace).
Hodnocen kvality dluhopis ratingovmi
agenturami (pravdpodobnost defaultu).

10

5. 2. 2016

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Rzn zpsoby splcen podnikovch obligac:

1.

Jednorzov splacen nominln hodnoty +

pravideln platby rok.

2.

Pravideln splcen alikvotn sti nominln

hodnoty + pravideln platby rok.

3.

Anuitn splcen.

4.

Zvltn zpsoby splcen.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Zvltn zpsoby splcen:

1.

Pomoc jejich vpovd (odvoln).

2.

Pomoc zptnho odkupu (konverze).

3.

Pomoc umoovacho fondu.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Zvltn formy obligac, kter pat mezi hybridn

(mezaninov) financovn:

Prioritn dluhopisy (obligace).

Vymniteln (dluhopisy).

Vymezeny v zkon o dluhopisech a v zkon o

obchodnch korporacch.

11

5. 2. 2016

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Vymniteln dluhopisy namsto prva na

splacen prvo na vmnu za jin dluhopisy
nebo akcie.
Prioritn dluhopisy prvo na splacen a
zrove upsat nov akcie.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi
Vhody financovn podniku podnikovmi
obligacemi:

1.

Relativn levn zdroj financovn.

2.

roky z obligac jsou daov uznateln nklady.

3.

Dochz ke zven flexibility v kapitlov

struktue.

4.

Vitel se nepodl na zvenm zisku.

Financovn investic podnikovmi

obligacemi

Nevhody financovn podniku

podnikovmi obligacemi:
1.

Dochz k rstu zadluen podniku s monost

vzniku finann tsn.

2.

Emisn nklady.

3.

Pevn roky i pi poklesu zisku.

4.

Rzn omezujc podmnky vitel.

12

5. 2. 2016

vrov formy financovn investic

1.

Bankovn vry.

2.

Dodavatelsk vr.

Ad 1. investin vr, hypoten vr.

Ad 2. poskytuje ho sm dodavatel dv formy:
podmnn prodejn kontrakt, vr na movitou
zstavu.

vrov formy financovn investic

Podmnn prodejn kontrakt:

Vlastnictv pedmtu pechz na podnik a po

zaplacen celkov ceny investice

vr na movitou zstavu:

Vlastnictv na podnik pechz ihned pi dodn,

ale zvazek je jitn movitou zstavou

13