Pnzgyi piacok

Nv: Dzsi va
Elrhetsg:
Penzugyi.Piacok@mail.com
dezsi_eva@yahoo.com
Hetf: 15:10 - 20:00

1.

A pnzgyi rendszer szerepe

a gazdasgban s a pnzgyi
kzvett intzmnyek

I. A pnzgyi rendszer szerepe a gazdasgban

A pnzgyi rendszer jellemzi s feladatai

Definci: A pnzgyi rendszer olyan egynek, piacok,

intzmnyek, trvnyek, szablyok s technikk
sszessge, amelyek lehetv teszik a pnz- s
tkekapcsolatokat a gazdasgban.

A pnzgyi piac mint kzvett

A pnzramok sszevetse
Megtakart

Jelenbeli
pnzt cserl
jvbeni
pnzre

Pnzgyi
piacok

Klnbz
idpontokban
megjelen pnzek
cserjnek tere

Beruhz

Jvbeni
pnzt cserl
jelenbeli
pnzre

Klnbz idpontban esedkes pnzramok sszevetse

Pnzgyi alapszmtsok
1. Jelen- s jvrtk szmts
2. Specilis pnzramok rtkelse
3. Kamatok s hozamok

BANKOK

L
L
A
L
A
T
O
K

TKEPIACI
KZVETTK

TZSDE

BIZTOSTK
BEF.
ALAPOK

BEFEKTETSI
SZOLGLTATK
PNZTRAK

M
E
G
T
A
K
A
R

TKEPIAC

PNZPIAC

A pnzgyi kzvetti rendszer

Jellemzk

A pnz keresletnek s knlatnak tallkozsi helye, itt

hatrozdik meg a hitel ra, a kamatlb

Itt hatrozdik meg a vllalatok piaci rtke

Klnbz tpus pnzek cserlnek gazdt

Klnbz idpontbeli pnzek cserlnek gazdt

Piaci hatkonysg krdse

A pnzgyi rendszer nagyon fontos kzvett feladata a gazdasgi

erforrsok hatkony elosztsa (allokcija)

A pnzgyi rendszer elsdleges feladata a gazdasgban

keletkez szabad tkk, megtakartsok eljuttatsa a
megtakartsok felhasznlihoz, a hitelfelvevkhz.

(rtkpaprostott hitelek)

10

11

A megtakarts 3 mdon vlhat a beruhzs forrsv:

nfinanszrozs (a megtakart s a beruhz ugyanaz)

jraeloszts
Vgleges (llam: adk, tmogatsok)
Ideiglenes (rtkpaprok kibocstsa)

A bankrendszer pnzteremtse (a betteknl nagyobb mrtkben)

utbbi kett a pnzgyi rendszeren keresztl)

Megtakartsi lehetsgek

Kszpnz

Bankbett
Forint, deviza
rtkmegrzs
tnyleges
vagyongyarapods
nlkl

Nem pnzgyi
termkek
Ingatlanok, arany
stb.
Nagy kockzatok,
hozamok
rtkpaprok
Ktvnyek Visszafizetsi
kockzat
Rszvnyek - rkockzat

A pnzgyi kzvetts szksgessge

Deficites s szufficites gazdasgi szereplk

Nehz a kereslet s knlat egymsra tallsa

Eltr preferencik a megtakartk s hitelezk kztt:

id,

sszeg,

kockzat,

valuta,

likvidits,

Befekteti magatarts
Minden befektetnek kt krdsre kell vlaszt
adnia mieltt befektetne
1. Milyen idtvban gondolkozik?
2. Mekkora kockzatot hajland vllalni?

A pnzgyi piacok alaptrvnye:

A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockzatok
is kapcsoldnak

A pnzgyi piacok mkdse

A pnzgyi piacok f jellemzje, hogy azokon szemben az rupiacokkal pnzt

kzvetlenl pnzre cserlnek. Teljesen nyilvnval azonban, hogy a csere
trgyt kpez pnzek egymstl klnbzek kell hogy legyenek.

A klnbsg ktfle lehet, egyrszt klnbz valuta/deviza nemeket

jelenthet, msrszt klnbz idpontbeli pnzek cserjrl beszlhetnk.
Ennek alapjn megklnbztetnk deviza valamint hitel s rtkpapr
gyleteket.

Csoportostsok
1.

lejrat alapjn: pnz- s tkepiac

2.

kibocsts alapjn: nylt s zrt piac

3.

cseregylet esedkessge szerint: azonnali s

hatrids piac

4.

tke mozgsnak mdja szerint: elsdleges s

msodlagos piac

5.

Koncentrltsg szerint: tender, licit, tzsde

6.

Szablyozottsg szerint: szablyozott, tzsdn kvli

A pnzgyi piacok szegmensei

1. Tkepiac
- rszvny
- ktvny
2. Pnzpiac
3. Szrmaztatott (derivatv) piac
Futures
Opcis
egyb
4. Devizapiac
Azonnali
szrmaztatott
5. Biztostsi piac
6. Homogn ru (commodity) piac
Azonnali
Szrmaztatott

A szrmaztatott vagy szrmazkos

gyletek,
derivatvk
olyan
befektetsi gyletek, amelyek
rtkt
ms
rtkpaprok,
mgttes termkek rfolyama
hatrozza meg, vagyis az rtke
msbl
"szrmazik".
A
szrmaztatott
rtkpaprokat
feltteles
kvetelseknek
is
mondjk.

r: pnzgyi eszkzk
a vlt (sajt vagy idegen)
a kereskedelmi papr
Idtartam: rvid
a kincstrjegy
(vlt, kincstrjegy),
hossz (ktvny,
a bankbettek s bankhitelek
zloglevl), lejrat
a letti jegy
nlkli (rszvny)
a rep
a ktvny,
a zloglevl
a rszvny
a hatrids szerzds (futures, opci, swap)
devizk
rutzsdei termkek

A pnzgyi piacokat csoportostsa lejrat alapjn:

Pnz- s tkepiacot.

A pnzpiachoz soroljuk a rvid, azaz az egy vnl rvidebb

lejrat pnzgyi termkeket, (vlt, kincstrjegy, rvidlejrat
hitel stb.) illetve ezek forgalmt.

A tkepiachoz soroljuk az egy vnl hosszabb lejratakat

(rszvny, ktvny, hossz lejrat hitel, zloglevl stb.)

A tkepiac lnyegben kt f rszre oszthat a hossz lejrat

hitelek piacra s az rtkpaprpiacra. Az rtkpaprpiac rsze
azonban a pnzpiacnak is (vltforgalom).

Pnzpiac s tkepiac

A pnzpiac a rvid lejrat pnzgyi eszkzk piaca (nhny rtl az ves

lejratig)

A pnzpiac legfontosabb eszkzei:

Vlt

Kincstrjegy

Rvid lejrat bankbettek s bankhitelek

Egyb rvid lejrat eszkzk

 A tkepiac az vesnl hosszabb lejrat pnzgyi

eszkzk piaca
A tkepiac eszkzei:

Ktvny
Rszvny
Hossz lejrat bankbett s bankhitel
Egyb hossz lejrat eszkzk

Ez a feloszts nemzetkzi viszonylatban is ltezik

Nemzetkzi pnzgyi piac: europiac (xenopiac)

Nemzetkzi pnzpiac: eurodollr piac

Nemzetkzi tkepiac: euroktvny piac

A nemzetkzisg ismerve, hogy az adott gyletet ne a

hitel valutanemnek orszgban kssk (ne a nemzeti
valutval)- Yankee ktvny

Pldul:

angol font ktvny kibocstsa Tokiban: euroktvny

Svjci frank bett Romniban: eurofrank

Eurdollr ktvny

USA dollrban denominlt ktvny, melyet nem USA-beli

szervezet bocst ki az Amerikai Egyeslt llamokon kvl

Yankee ktvny

USA dollrban denominlt ktvny, melyet nem USA-beli

szervezetek bocstanak ki az USA hitel piacain

Kenguru ktvny

Ausztrliai dollrban denominlt ktvny, melyet nem

ausztrliai szervezetek bocstanak ki az ausztrliai hitel
piacokon.

Szamurj ktvny

Japn jenben denominlt ktvny, melyet nem japn

szervezetek bocstanak ki a Japn hitel piacokon

Matrioska ktvny

Orosz rubelben denominlt ktvny, melyet nem oroszorszgi

szervezetek bocstanak ki az Orosz Fderci hitel piacain

Bulldog ktvny

Angol fontban denominlt ktvny, melyet nem angliai

szervezetek, valamint llamok bocstanak ki Londonban.
24

Nylt s zrt piac

Mskppen nylt s zrt kibocstsnak is nevezik

Nylt kibocsts esetn brki vsrolhat az adott piacrl

Zrt kibocsts csak meghatrozott befekteti kr szmra

trtnik

Elsdleges s msodlagos piac

Az elsdleges piacon az j rtkpaprok kibocstsa trtnik

A msodlagos piacon a korbban kibocstott rtkpaprok

forgalmazsa trtnik

A piacok jellemzi
Elsdleges piac :

Msodlagos piac

Itt alakul t a megtakarts mkd

tkv

Megteremti a likviditst, az
eladhatsgot

Nveli a vllalati tkt, a kltsgvetsi

tartozst

Nem vltoztatja meg a vllalati tkt, a

kltsgvetsi tartozst

A pnzgyi piacokat csoportostsa a tke

mozgsnak mdja szerint:

Az elsdleges piacok jellemzje, hogy itt valsgos tkemozgsrl beszlhetnk, vagyis

a megtakarts mkd tkv alakul t, ami vgl is ezen piacok f funkcija. Ide
tartozik az j rtkpaprok kibocstsa, illetve a hitelnyjts.

A msodlagos piacokon ezzel szemben nem trtnik valdi tkemozgs, csak a

befektet szemlye vltozik. Itt meglv rtkpaprok forgalmrl van sz. A
msodlagos piacok is rendkvl fontos szerepet tltenek be a gazdasgban, mivel az
ezeken a piacokon kialakul rfolyamok hordozzk a legfontosabb informcit a
gazdasg egsznek illetve az egyes cgeknek a mkdsrl. Ezen kvl fontos
funkcijuk, hogy biztostjk a befektetsek megszntethetsgt, azaz a likviditst s
sszehangoljk a klnbz befektetsek lejrati struktrit.

A msodlagos piacok kzl kiemelkedik a tzsde (Jllehet a tzsde elsdleges piaci

funkcikat is ellt) valamint ltezik a bankkzi deviza- s rtkpaprpiac az n. pulton
keresztli kereskedelem (OTC - over the counter market).

A msodlagos piac feladatai

Biztostja a piac likviditst (sokkal szvesebben vsrolunk
j rtkpaprt, ha tudjuk, hogy brmikor eladhatjuk)
sszehangolja a klnbz idtartam megtakartsokat
s befektetseket (pl. tves pnzigny finanszrozsa t
egyves futamidej ktvnnyel)
Informcit szolgltat (pl. rfolyam-alakuls)

Mirt rdemes tzsdn zletelni?

Tzsdn kvli gyletkts (OTC over-thecounter piac)

a

partner felkutatsa nehzkes lehet

partnerkockzat
az rak

megbzhatsgt nehezen lehet ellenrizni

Tzsdei gyletkts
az rak
nem

nyilvnosak, megbzhatak

kell partnert keresni

nincs partnerkockzat
kevesebb

tkt ignyel (pl. napon belli zletkts)

gyorsasg

Azonnali s hatrids piac

Azonnali (prompt) piac: az zletkts a jelenben trtnik, a teljests is a jelenben

trtnik (eltrs csupn a technikai tfuts ideje)

Hatrids (termin) piac: az zletkts a jelenben trtnik, de a teljests csak a

jvben (pl. futures, forward)

II. Pnzgyi kzvett intzmnyek a

pnzgyi rendszerben

A megtakartsokat konkrt intzmnyek kzvettik a

felhasznlk fel

Legfontosabb intzmnyei:

rtkpaprpiacok

Bankrendszer

Egyb pnzgyi intzmnyek

A tkeramls tpusai
Kzvetlen tkeramls:

a megtakart kzvetlenl
bocstja a tkt a felhasznl
rendelkezsre (pl.
rtkpaprpiac, tzsde)
A dnts, kockzat a befektet

Kzvetett tkeramls:

Intzmnyeken keresztl trtnik

Kockzat az intzmny

A kzvetett tkeramls intzmnyei

Monetris kzvettk (kereskedelmi bankok)

Nem monetris kzvettk

Egyb bankjelleg pnzintzetek
Befektetsi bankok
Lzingtrsasgok
Befektetsi alapok
Egyb
Nem bankjelleg pnzintzetek
Biztosttrsasgok
Nyugdjalapok
Egyb

Kzvett intzmnyek

Kereskedelmi bankok
Aktv bankmveletek
Passzv bankmveletek
Fizetsi forgalom lebonyoltsa
Semleges bankgyletek (bankri szolgltatsok)

Befektetsi bankok

Legfontosabb feladataik, jellemzik

Tkepiaci rtkpapr-kibocsts
Befektetsek megszervezse, lebonyoltsa
Fleg intzmnyi befektetkkel, nagy sszegekkel dolgozik

Jelents a slyuk USA, Anglia, Japn-ban, mert itt sztvlasztottk a ker. banki
s bef. banki tevkenysget a ker. bankok vdelmben

Lzingtrsasgok
Hossz lejrat finanszrozs
Az eszkz a finanszroz tulajdonban marad az gylet vgig
Az ignybevev amortizcis s adkedvezmnyhez jut
Olyan gyletfajta, ahol kt szerepl, a lzingbead s a lzingbevev

meghatrozott idre kt egymssal szerzdst egy vagy tbb lzingtrgy

hasznlatra. A lzingbead vllalja, hogy a szban forg eszkzt, azaz a
lzingtrgyat megvsrolja, s a lzingbevev rszre tengedi annak
hasznlati jogt. Cserbe a lzingbevev kteles lzingdjat fizetni, amely a
vtelr kamatokkal nvelt rtknek adott naptri idszakra es rsze.

Befektetsi alapok

Feladata: a maradvnytke sszegyjtse s visszaforgatsa

Elnyei:
az alap pnzt jl kpzett, jl informlt

szakembergrda kezeli

Befektetsi portflit kpeznek a biztonsg cljbl (llampapr, ktvny,

rszvny)

Fajti:
Nylt vg: a befektetsi jegy brmikor visszavlthat
Zrt vg: visszavlts csak lejratkor

A befektetsi alapok fajti

Pnzgyi alapok (fonduri monetare)

Ktvny alapok (fonduri de obligaiuni)

Diverzifiklt alapok (fonduri diversificate)

Rszvny alapok (fonduri de aciuni)

Egyb alapok (alte fonduri)

Nem bankjelleg pnzintzetek (biztost, nyugdjalap):

ezeknl a kzvett funkci csak msodlagos, de a nagy
sszegek indokoltt teszik a befektetst

III. rtkpaprpiaci trendek

1. Globalizci

2. rtkpaprosts (securitization)

3. Strukturlt pnzgyek

4. Szmtstechnikai fejlds

Globalizci

a gazdasg, ezen bell is dnten, a pnzgyi rendszer teljes liberalizcija s

deregulcija.

A teljes konvertibilits lehetv teszi, hogy a spekulci trgyai legyenek nemzeti

valutk, a deregulcinak ksznheten korbban elszigetelt pnzgyi piacok
(bankpiac, biztostsi piac, rtkpapr piac) sszekapcsoldjanak, megsokszorozva ezzel
a pnzzel egytt jr kockzatokat.

A liberalizci emellett kinyitotta az orszgok bels piacait, lehetetlenn tve azok

vdelmt. A deregulci a pnzgyi piacok tjrhatsga mellett a kzjavak
ellltsnak lehetsgt kinyitotta a tke eltt, ezzel jradk realizlst s/vagy
ezen javak hozzfrhetsgnek romlst elidzve.

42

rtkpaprosts (securitization)

rtkpaprostsra akkor kerl sor, amikor egy kln erre a clra ltrehozott entits, vagy cltrsasg
tulajdonjogot szerez a pnzgyi eszkzk egy csoportja felett, s a pnzgyi eszkzkbl befoly vrhat
bevtelek fedezetre alapozva rtkpaprokat bocst ki (Fabozzi).

Az rtkpaprostsi folyamat alapstruktrja kt lpcsbl tevdik ssze.

Az elsben a kezdemnyez, avagy az rtkpaprost (originator) meghatrozza azon eszkzket,

melyeket egy n. referenciaportfoliba olvaszt. E folyamat rvn az rintett eszkzk eltnnek az
rtkpaprost mrlegbl.

Ezutn ezt az rtkpaprostand portfolit rtkesti egy msodik flnek, melyet kibocstnak (vagy
cltrsasgnak) neveznk. rtheten megfogalmazva a cltrsasg egy adott pnzgyi intzmny ltal
specilisan az alaptermket kpez eszkzk megvsrlsra ltrehozott szerv.

Ennek legfbb clja a mrlegen kvli eszkzk kezelse, melynek szmviteli s jogi okai vannak. Ugyanis
azzal, hogy jogilag fggetlen jogi szemlyknt hozza ltre, fggetlenteni tudja azt az rtkpaprost
esetleges csdjtl. A msodik lpsben a kibocst az alaptermk beszerzsnek finanszrozsul
kereskedhet rtkpaprokat bocst ki a piac befekteti szmra.

Teht az rtkpaprostand portfoli megvsrlshoz a tkepiacrl szerez forrst.

43

Strukturlt pnzgyek
(Structured finance)

Collateralized debt obligations (CDOs): adssgfedezet ktelezettsgek olyan

rtkpaprok, amelyek mgtt ms befektetsek, pldul jelzloghitelek vagy
ktvnyek llnak fedezetknt. A CDO teht arra szolgl, hogy ms befektetsek
egybecsomagolsa rvn j rtkpapr jjjn ltre. A CDO-k rendkvl komoly szerepet
jtszottak a vilggazdasgi vlsg kialakulsban, hiszen sok esetben azok fedezetl a
kockzatos jelzloghitelek szolgltak, amik bedlse pont a CDO-kon keresztl terjedt
futtzknt.

Asset-backed securities (ABS) - Eszkzalap rtkpaprok

44

Szmtstechnikai fejlds

A nagy frekvencis kereskeds

Az algoritmikus kereskeds:

egy komplex utastssorozatbl ll, amely emberi beavatkozs nlkl hajt vgre piaci
mveleteket, taktikai szint dntsek meghozatalt

2010. mjus 6-i flash crash sszeomls 20 perc leforgsa alatt

az algoritmus gy volt belltva, hogy egyszerre annyi futurest adjon el, amennyi az elz
egy perc piaci forgalmnak 9%-a.

az els eladsok utn, a vteli oldal nagy rsze teltdtt, illetve a vteli oldalon lv
algoritmusok gyorsan zrni kezdtk j pozcijukat, azaz eladtak. az algoritmus egyre
nagyobb eladsi megbzsokat helyezett el a piacon, j algoritmusok aktivldsa

a flash crash ta az amerikai s az eurpai felgyeleti szervek gondjai kzt is elkel helyen
szerepel az algoritmikus kereskeds krdskre (a rszvnypiacok 30-40%-t kpezik)

45