Les ides majeures de la nouvelle conomie keynsienne

:
1) les auteurs no-keynsiens sont tous convaincus que la
monnaie n'est pas neutre. Autrement dit, ils pensent que la
politique montaire a une influence sur l'activit conomique,
notamment qu'elle permet de stimuler l'activit conomique.
2) les nokeynsiens sont galement convaincus que la
macroconomie hrite de Keynes doit tre complte par des
fondements micro-conomiques. Ils ont donc beaucoup tudi
les comportements micro-conomiques des entreprises et des
consommateurs pour essayer de montrer comment ces
comportements pouvaient avoir un impact sur les fluctuations
macro-conomiques. Ils ont par exemple montr que la rigidit
des prix nominaux pouvait s'expliquer par des comportements
individuels lis au cot de changement des prix. Ils acceptent
en fait l'analyse OD-OG en essayant d'en tirer les conclusions
Keynsiennes quant la lenteur de l'ajustement conomique
spontan et la ncessit pour l'Etat de corriger les
insuffisances de l'conomie de march.

LES CRITIQUES ADRESSEES A LA NOUV ECO

KEYNESIENNE

La critique montariste : le rle des anticipations

La critique de Friedman (The Role of Monetary Policy, 1968) va
consister expliquer le phnomne dcrit par Phillips par des
erreurs danticipations de la part des agents conomiques qui
ne parviennent pas distinguer une hausse des prix relatifs (en
loccurrence des salaires rels) dune hausse des prix nominaux
(des salaires nominaux). Ces erreurs, consquence de la
politique des autorits qui consiste recrer en permanence,
des fins de soutien de lactivit conomique, une inflation non
anticipe (bruit inflationniste), gnrent une illusion montaire
qui seule, dans la tradition classique, est effectivement de
nature rompre la dichotomie rel/montaire.
Le mcanisme est le suivant : les autorits crent un choc
inflationniste (au moyen dune hausse ex ante du taux de
croissance de la masse montaire) qui se rpercute dans les
prix et, dans une moindre mesure, dans les salaires (faisant
baisser les salaires rels). Les firmes augmentent donc leur
demande de travail. Les salaris eux, ne percevant pas la
hausse des prix en gestation et ne prenant en compte que la
hausse de salaire montaire, augmentent leur offre de travail.
Le niveau demploi augmente et le taux de chmage baisse.
Cest par consquent en trompant les agents et en perturbant
linformation vhicule par les prix (relatifs) que les autorits
parviennent augmenter artificiellement le niveau dactivit et
demploi.
Mais ce succs ne peut qutre phmre et se dissoudre quand
se dissipe lillusion montaire.
La politique montaire est donc inefficace moyen terme
contre le chmage et elle nobtient des rductions temporaires
de son taux quau prix dune inflation croissante. long terme,
le chmage revient dun niveau artificiellement bas son
niveau naturel , plus lev. Linflation a explos : cest la
stagflation , qui exprime lide trs classique qu long terme il
ny a pas darbitrage possible entre inflation et chmage, car
lconomie relle est disjointe de lconomie nominale
(dichotomie) et car les politiques macroconomiques de
rgulation de la conjoncture sont inefficaces (et mme
finalement coteuses).

La rationalit des anticipations : (la nouvelle

macroconomie classique)
Lanalyse mene par Friedman et les montaristes, dans leur
critique de la relation de Phillips et des politiques darbitrage
inflation chmage quelle inspirait, suppo- sait que les agents
taient dots danticipations adaptatives , cest--dire ne se
corrigeant quavec un dlai fonction de lcart entre les valeurs
anticipes et les valeurs ralises des variables. Cest cette
hypothse qui justifiait que les agents puissent tre tromps
par les chocs inflationnistes .
Cette ide selon laquelle des agents, que la thorie conomique
suppose rationnels, puissent tre tromps de manire durable,
en tous les cas de manire systmatique, par les autorits a t
critique dans les annes 1970 par des auteurs parmi lesquels
(n en 1937, prix Nobel 1995), (n en 1943) et (n en 1939)
rapidement qualifis de nouveaux classiques .
Ces auteurs proposent par consquent dtendre le principe de
rationalit la formation des anticipations et intgrent leurs
modles le concept danticipations rationnelles mis en avant
quelques annes plus tt par (1930-2005) dans son article
sminal Rational Expectations and the Theory of Price
Movements (1961). Cette hypothse consiste affirmer que
les agents, sils sont rationnels, le sont aussi pour former leurs
anticipations. En loccurrence, ils ne peuvent se contenter dun
processus danticipation qui les conduit tre
systmatiquement tromps et, donc, dans une position
systmatiquement sous-optimale. La perte dutilit qui en
rsulte devrait les conduire investir dans lamlioration de
leurs anticipations en cherchant rassembler toute
linformation pertinente sur la variable anticipe. la limite, en
ngligeant les cots dacquisition de cette information
pertinente, lhypothse danticipations rationnelles suggre que
cest toute linformation disponible pertinente que les agents
finissent effectivement par rassembler.
Ils ne peuvent ds lors plus tre systmatiquement tromps,
car laction mme de la politique conomique, ds lors quelle
nest pas purement alatoire, peut tre anticipe puisquelle fait
partie de linformation existante dans le systme conomique.
Le grand mrite de lhypothse danticipations rationnelles, sur
le plan analytique, est de renforcer la dimension prospective
des comportements. Sur le plan mthodologique, elle renforce
les deux grands axiomes de la thorie noclassique : celui de
rationalit (puisquelle tend lhypothse de comportement
rationnel la formation des anticipations) et celui dquilibre
(elle reprsente fondamentalement un concept dquilibre, en
supposant que les agents utilisent pour former leurs
anticipations le vrai modle de lconomie, ce modle
dpendant lui-mme de la faon dont les agents forment leurs
anticipations).

Thorie des cycles rels

Pour un premier courant de la Nouvelle conomie Classique

(NEC), reprsent par LUCAS, le cycle est un cycle dquilibre,
cest dire une tendance spontane de lconomie revenir
son niveau dquilibre. Le cycle sexplique par ladaptation des
agents conomiques de nouvelles donnes montaires, en
particulier une cration montaire non anticipe. La
fluctuation rsulte alors dun effet de surprise qui entrane de
mauvaises anticipations. Lorsque la Banque centrale augmente
la masse montaire, les agents constatent que leurs prix
augmentent, mais ils ne peroivent pas forcment que cette
augmentation concerne tous les prix. Ils pensent que cette
augmentation des prix provient dune augmentation de la
demande pour leurs produits (ou leur travail sil sagit de la
population active). Ils vont alors accrotre leur offre, ce qui
entrane une expansion. Puis ils vont se rendre compte de leur
erreur et ils vont rajuster leur comportement.

Deux remarques concluront ce point :

- leffet de surprise jouera dautant plus que les agents

seront habitus une certaine orthodoxie des autorits
montaires.

- Un autre phnomne va entrer en jeu et amplifier les

fluctuations : cest le principe de lacclrateur de
linvestissement de AFTALION qui montre que
linvestissement est trs lastique par rapport aux variations
de la production.

Leffet de surprise serait donc gage defficacit. Les

anticipations rationnelles et le cycle dquilibre sont admis
comme facteurs explicatifs des fluctuations par les
conomistes de la nouvelle conomie classique. Pourtant
certains auteurs de ce courant, comme Edward PRESCOTT,
Fin KYLAND, Charles PLOSSER et Robert BARRO pensent que
lessentiel du cycle provient de chocs rels dans la
sphre relle. Pour eux, lexplication par la monnaie est
insuffisante. La thorie du cycle rel va rvolutionner la
thorie des cycles et par l-mme, la thorie de la
croissance.

Jusquaux annes quatre-vingt, on pensait que la croissance

oscillait autour dune tendance centrale et ce trend rsultait
de facteurs doffre (capital, travail et facteur rsiduel pour
SOLOW). Les keynsiens et mme certains nouveaux
classiques pensent que, la fin de la fluctuation, lconomie
revient son taux de croissance tendanciel. Les conomistes
du cycle rel pensent au contraire que le trend (ou tendance
naturelle) nexiste pas. Les fluctuations proviennent de chocs
doffre qui ont des consquences permanentes sur
lconomie : par exemple, le progrs technique, les gains de
productivit vont bouleverser profondment et
durablement lconomie. Il ny a pas dun ct les
dterminants de la croissance long terme et de lautre les
dterminants des cycles et des fluctuations. La thorie des
cycles et de la croissance se rejoignent en une mme
thorie.

Quels sont donc ces chocs doffre qui vont orienter pour
longtemps le rythme et lintensit de la croissance
conomique ?
On peut dgager deux sortes de dterminants de la
croissance et du trend :
- des chocs exognes, comme des accidents
climatiques (qui viennent perturber la production agricole)
ou la hausse des prix de certains produits imports (chocs
ptroliers) ou des guerres, des rvolutions
- mais surtout des chocs rels au niveau du progrs
technique et de la productivit. Le progrs technique va
rorienter la production et lemploi ; il va provoquer des
gains de productivit qui vont leur tour modifier les
fonctions de production. Les entreprises vont accrotre leur
demande de travail et augmenter les salaires mais surtout
leur nombre dheures travailles. Comme loffre de travail
est trs sensible aux salaires, lemploi doit logiquement
augmenter et le chmage baisser puisque les salaris vont
travailler plus et rduire leurs loisirs.
Les cycles sont donc des incidences, des mutations
permanentes et non temporaires ; elles sont
dtaches de la monnaie qui est super neutre et les
consquences des chocs exognes et rels sont
vertueuses car ce sont des ajustements ncessaires quil
ne faut pas chercher viter ou limiter.

Les contradicteurs de Keynes connaissent depuis les annes

soixante-dix un important regain daudience. Est-ce que cela
signifie pour autant que les thses keynsiennes sont
discrdites ? Ce nest pas le cas au moins pour deux
raisons :

- les critiques issues de la nouvelle macroconomie

classique partent des hypothses que lconomie est en
quilibre et quil existe un niveau de chmage naturel et
vacuent demble les questions du sous-emploi, de ses
origines, des dfauts de coordination, dincertitude,
dasymtrie de linformation autant de terrains sur
lesquels les keynsiens actuels vont se placer,
- des outils imagins par les ultra libraux vont tre repris
par la nouvelle macroconomie keynsienne et retourns
contre leurs auteurs ; par exemple, les nouveaux
keynsiens vont reprendre les fondements
microconomiques de la nouvelle conomie classique et ils
vont aboutir des conclusions contraires celles des ultra
libraux, savoir que le taux de chmage naturel peut
tre instable et que le chmage peut tre involontaire.