CTCP VNH HON (VHC: HSX)

BO CO CP NHT Q4.2015 Ngy 30 thng 03 nm 2016

VHC THEO DI VHC: KQKD 2015 KH QUAN

Trong nm 2015, tng kim ngch xut khu c tra ca Vit Nam t 1.565 triu USD
THNG TIN C PHIU (-11,3% yoy), trong VHC t 235 triu USD (15% tng kim ngch XK)
(ngy 30/03/2016) KQKD: DTT t 6.495,5 t ng (+3,2% yoy) v LNST t 320,6 t ng (-30,7%
yoy; 100,2% KH). ng lc tng trng doanh thu ch yu vn n t mng kinh
Sn giao dch HSX doanh chnh ca VHC l xut khu c tra t 5.295,1 t ng (+2,9% yoy) nh vo
vic tng trng doanh thu ti th trng M (+9% yoy). LNST gim mnh 30,7% do
Th gi (ng) 27.500 do trong nm 2014 VHC c khon LN 192,8 t ng t vic bn cng ty con l CTCP
KLGD TB 10 ngy 155.670 thc n thy sn Vnh Hon 1. Chi ph ti chnh cng tng mnh 217% yoy do l
chnh lch t gi pht sinh n 160,6 t ng khi VHC vay USD xy dng nh
Vn ho (t ng) 2.566 my Vnh Hon 5 trong nm 2015.
S lng CPLH 92.301.883 Trin vng: Tng trng doanh thu nh m rng th trng sang Trung Quc,
% s hu nc ngoi 31,97% HongKong v cc nc chu khc cho i tng khch hng chung sn phm cht
lng cao. T l t ch vng nui cao gip kim sot ri ro khi gi nguyn liu tng
t bin do thiu ngun cung. Quy trnh sn xut khp kn t con ging, thc n, nh
my n thnh phm v c ph phm gip VHC d dng kim sot v nng cp nh
my t tiu chun o lut Farm Bill yu cu.
Ri ro: Tnh hnh xm nhp mn lm nh hng n nng sut c tra dn n khan
him ngun cung v gi c tra nguyn liu tng t bin, DT xut khu c tra ch yu
n t th trng M (61%) nhng th trng ny lin tc a ra cc quy nh nghim
CHUYN VIN PHN TCH ngt v tn km nhiu chi ph cho vic xut khu.
D phng nm 2016. DTT v LNST c t ln lt t 7.961 t ng (+22% yoy)
Don Hi Phng
v 329,9 t ng (+3% yoy), tng ng vi EPS v P/E forward t 3.592 ng v
dhphuong@vcbs.com.vn
7,7 ln, mc hp l i vi ngnh c tra. Do VCBS khuyn ngh NM GI c
+84-8 3820 0751 ext 644
phiu VHC.

Ch tiu ti chnh 2013 2014 2015 2016F

DTT (t ng) 5,095 6,292 6,496 7,961
+/- yoy (%) 20.5% 23.5% 3.2% 22.6%
LNST (t ng) 176.0 462.9 320.6 329.9
+/- yoy (%) -24% 163% -31% 3%
VCSH (t ng) 1,468 1,870 2,077 2,255
N/TTS (%) 39% 58% 52% 56%
H thng bo co phn tch ca VCBS TS LN gp (%) 11.8% 13.1% 12.2% 11.3%
www.vcbs.com.vn/vn/Services/AnalysisResearch ROA TTM (%) 0.07 0.10 0.07 0.06
ROE TTM (%) 0.11 0.25 0.15 0.15
VCBS Bloomberg Page: EPS - TTM (ng) 2,579 4,753 3,490 3,592
<VCBS><go> BVPS (ng) 23,943 19,115 21,257 23,335

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 0

 VHC BO CO CP NHT 2015

PHN TCH KT QU KINH DOANH

KQKD 2015: Tng trng VHC cng b KQKD hp nht 2015 (cha kim ton) vi DTT t 6.495,5 t ng (+3,2% yoy)
DT nh th trng M, v LNST t 320,6 t ng (-30,7% yoy; 100,2% KH). ng lc tng trng doanh thu ch yu vn
HongKong & Trung Quc n t mng kinh doanh chnh ca VHC l xut khu c tra t 5.295,1 t ng (+2,9% yoy) nh vo
nhng LN b st gim do vic tng trng doanh thu ti th trng M (+9% yoy).
khng c DT thanh l cng ty
con. Tng trng DT theo th trng Tng trng DT theo mng
5,000 8000

4,000 2015 DT y thc XK

6000
3,000 2014
DT bn ph phm
ti
2,000 4000
DT bn thc n, bao
1,000 b, thuc
2000 DT bn bt c, m c
-
M Chu Hong c Canada Khc
u Kong
DT XK c
0
&
Trung 2014 2015
Quc

Ngun: BCTC ca VHC, VCBS tng hp

LNTT nm 2015 gim mnh 33,2% yoy, t 392,2 t ng, ch yu do nhng nguyn nhn sau:
(1) Tuy tng sn lng xut khu nm 2015 ca VHC tng mnh 20% nhng do gi bn gim
khong 8% nn tng DT nm 2015 ch tng 3,2%. Gi bn gim ch yu do trong nm 2015,
ng VND mt gi khong 5% so vi ng USD trong khi cc hp ng u k bng ng
USD nn cc nh my xut khu phi gim gi bn tng tnh cnh tranh. Ngoi ra cn c
nguyn nhn khc l hng bn b tr li v gim gi hng bn chim n 34 t ng (+386%
yoy) do theo TT200 va ban hnh, cc khon khuyn mi v gim gi hng bn s hch ton
vo phn gim tr DTT.
(2) LNG nm 2015 gim 3,5% yoy t 794,4 t ng do gi vn hng bn tng mnh hn DT
(+4% yoy) khi ng gp ca mng c bin LN thp l bn ph phm tng t 11% ln 14%
trong tng doanh thu ca VHC. Bin LNG trong nm 2015 gim cn 12,2% so vi mc 13,1%
trong nm 2014.
(3) DT ti chnh 2015 gim 29,6% yoy cn 167,8 t ng do trong nm 2014 VHC c khon LN
192,8 t ng t vic bn cng ty con l CTCP thc n thy sn Vnh Hon 1. Mt khc, chi
ph ti chnh chim n 206,2 t ng (+217% yoy) do l chnh lch t gi pht sinh n
160,6 t ng (+647% yoy) khi VHC vay USD xy dng nh my Vnh Hon 5 trong nm
2015.

Tng quan vi mt s Thng tin mt s DN trong ngnh sn xut c tra xut khu:
doanh nghip cng ngnh
M TTS VCSH N/TTS TS ROA ROE EPS BVPS Kim ngch
(t) (t) LNR (ttm) (ttm) (ttm) 2015 (VASEP)
VHC 4.375 2.089 52% 4,9% 7,3% 15,3% 3.490 22.500 227,6

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 1

 VHC BO CO CP NHT 2015

HVG 15.755 2.743 80% 1,1% 0,4% 2,1% 211 13.750 95,7
ANV 3.277 1.299 60% 0,2% 0,1% 0,4% 71 19.790 93,1
AGF 2.619 858 67% 0,2% 0,0% 0,1% 38 30.520 59,3
TB 6.507 1.747 65% 1,6% 2,0% 4,5% 953 18.256 118,9

Ngun: VCBS tng hp, VASEP

So vi cc doanh nghip thuc lnh vc c tra xut khu, VHC vn gi vng v tr cng ty u ngnh
vi cc ch s TS LNR, ROA, ROE v EPS vt xa cc doanh nghip trong ngnh. T l n/TTS thp
nhp trong cc doanh nghip u ngnh mc 52%.

SC KHE TI CHNH

C cu ti sn ngun vn: Kt thc 2015, tng ti sn ca VHC mc 4.375 t ng vi 65% l ti

sn ngn hn. ng lu , phi thu ngn hn khch hng ca VHC tng mnh t 998,7 t ng ch
yu do 813 t ng khon phi thu ca CTCP Vnh Hon USA. Nguyn nhn ca vic tng trng
khon phi thu ny l do trc nm 2015, CTCP Vnh Hon USA l cng ty con ca VHC nn khon
phi thu ny ch c hng ang trn ng i. Tuy nhin, trong nm 2015, VHC bn 85% c phn
ca CTCP Vnh Hon USA nn khng cn l cng ty m, v vy khon phi thu s bao gm c hng
ang trn ng i v hng giao cho CTCP Vnh Hon USA. Ngoi ra, n di hn ca VHC tng t
mc 8 t ln 442 t ng ch yu do u t xy dng v m rng nh my ch bin thy sn v xng
bt m c, mua sm my mc thit b cho nhng hn mc cn li ca nh my Vnh Hon 5 v u t
xy dng, m rng vng nui.
Hiu qu hot ng: Vng quay hng tn kho ca VHC lun c gi n nh mc 4 ln trong sut
5 nm qua trong khi h s trung bnh ngnh ch mc di 1 ln cho thy kh nng qun l hng tn
kho ca VHC kh tt. Vng quay khon phi thu ca VHC cng lun ng u ngnh mc 8,4 ln
trong khi HVG l 1,1 ln hoc ANV l 5,6 ln nh p dng cc chnh sch thanh ton an ton vi s
ngy tr n trung bnh ca khch hng l 40 ngy sau khi xut hng.
Kh nng thanh ton: Do c im ngnh ch bin xut khu c cn vn lu ng nhiu nn 75% c
cu n ca VHC l n ngn hn. T l n vay/VCSH ca VHC ci thin cn 0,85 so vi mc 1,1
vo u nm do VHC hon thnh xong cc d n xy dng nh my nn khng c nhu cu vay n
thm. H s thanh ton nhanh ca VHC kh tt mc 0,85 trong khi mc trung bnh ngnh l 0,69. H
s thanh ton hin hnh nm 2015 ca VHC t 1,56 ln, ci thin so vi mc 1,23 ln trong nm 2014.

H s ti chnh
15
Vng quay hng tn kho

10
Vng quay khon phi
thu
5 N vay/ TTS

0 H s thanh ton hin

2012 2013 2014 2015 hnh

Ngun: VCBS tng hp

Dng tin: dng tin t hot ng kinh doanh trong nm 2015 gim cn 17,8 t ng so vi 63,6 t

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 2

 VHC BO CO CP NHT 2015

ng trong nm 2014 ch yu do gim cc khon phi tr -160,3 t ng khi VHC thanh ton bt n
ngn hn v tng hng tn kho 151 t ng. Lu chuyn tin t hot ng u t tng mnh t 671,5
t ng so vi -1.097 t ng trong nm 2014 nh tin thu hi cho vay, bn li cng c n ca n v
khc mang li 982,2 t ng. VHC ch ng thu hi cc khon u t khng hiu qu, qua cng
gim bt n vay ngn hn, nn dng tin ti chnh m, y l iu rt tt cho VHC trong tnh hnh
ngnh thy sn ang gp nhiu kh khn. Lu chuyn tin t hot ng ti chnh -482,4 t ng so vi
mc 1.049 t ng nm 2014 do VHC chi 9.100 t ng tr n gc vay trong khi tin thu t i vay
l 8.710 t ng. C th thy dng tin t hot ng kinh doanh ca VHC kh tt nn c th c dng
chi tr cho hot ng ti chnh.

THNG TIN KHC

nh hng ca o Lut Bt u t 1/3/2016, vic gim st nhp khu c da trn vo M s c chuyn t B Nng nghip
Farm Bill n xut khu c M (USDA) sang Cc Thanh tra An ton V sinh thc phm (FSIS) v thi gian chuyn tip l 18
tra sang th trng M. thng. Theo , FSIS s kim sot ton b quy trnh t con ging n sn phm sau khi ng gi v
xem xt nhng nh my t c tiu chun tng ng vi cc quy chun nh cc doanh nghip ti
M. Trong thi gian chuyn tip, cc doanh nghip c nhu cu tip tc xut khu sang M s phi np
h s c xt duyt v FSIS cha yu cu cc doanh nghip phi m bo quy trnh nh trong
Farm Bill nhng s n cc nh my nh k hng qu kim tra v a ra khuyn ngh ci thin.
Trong giai on ny, cc doanh nghip cn ci thin cc tiu chun cht lng theo khuyn ngh ca
FSIS. n 30/8/2017, cc doanh nghip khng t c chng nhn tng ng s khng c xut
khu c tra vo M.
C th thy, M chuyn t ch kim tra sn phm nhp khu sang M sang kim sot ton b quy
trnh sn xut ca cc doanh nghip xut khu. Tuy nhin, cc doanh nghip Vit Nam xut sang M s
ch b nh hng t qu 4 nm 2017. c th tip tc xut sang M, ngoi vic phi m bo cht
lng ton b quy trnh sn xut, chnh ph Vit Nam cng cn c h thng kim tra cht lng tng
ng vi tiu chun ca M nn s cn c s hp tc gia doanh nghip v cc c quan kim duyt.
Hin ti, c 4 nh my ca VHC l nh my Vnh Hon, Workshop 2 v 3 v Vn c Tin Giang u
c chng nhn c xut khu sang th trng M.

Mua li CTCP Thy sn Ngy 3/2/2016, VHC nng t l s hu ti CTCP Thy sn Cu Long CLP t 22,8% ln 55,5%
Cu Long nhm mc ch tn dng dy chuyn sn xut sn phm gi tr gia tng sn c cho sn phm c tra.
CLP c thnh lp t nm 1992 vi lnh vc hot ng chnh ca CLP l ch bin xut khu cc mt
hng tm GTGT. Hin ti CLP c 3 xng ch bin vi tng cng sut 6.000 tn sn phm tm/nm v
c 1.500 tn kho lnh. Th trng xut khu ch yu ca CLP l M (30,8%), chu (42,6%) v Nht
(7,4%). Kim ngch xut khu nm 2015 ca CLP t 32,4 triu USD.

Tnh trng ngp mn T thng 12/2015, vng BSCL phi chu nhng hin tng kh hn, nng nng v xm nhp mn
BSCL cha tng thy trong lch s khi lng nc v sng Cu Long qu t khin mc nc sng Mekong
xung thp nht trong nhiu thp k nn nc bin trn vo su hn dn n hin tng xm nhp mn.
Nguyn nhn ch yu do (1) nh hng ca El Nino khin nhit tng cao, ma ma nm 2015 t, l
nh v kt thc sm lm ma kh nm 2016 n sm hn 2 thng so vi mi nm. (2) vic xy dng
cc p thy in ca cc nc thng ngun lm nh hng n dng chy v mc nc khu vc
h ngun. H qu l, nc vng BSCL b nhim mn v khng th dng sinh hot hay ti tiu
lm nh hng trm trng n nng nghip. c bit i vi thy sn, cc con sng, knh rch b
nhim mn lm cht rt nhiu loi c do c khu vc ny u l c nc ngt v khng chu c
s thay i mn t ngt trong nc. Ring i vi c tra, tuy loi c ny c th chu c mn
trong khong t 2-10 phn ngn, trong khi mn c d bo khu vc BSCL c th t n 6
phn ngn hoc cao hn nhng vic thay i mn t ngt vn c th gy nh hng n nng sut

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 3

 VHC BO CO CP NHT 2015

c, c bit vi cc tnh gn khu vc ca sng nh: Hu Giang, Tr Vinh, Tin Giang Ring i vi
khu vc An Giang v ng Thp s t chu nh hng hn do nm gn thng ngun, v vy vng nui
ca Vnh Hon s khng chu nh hng qu ln bi hin tng ngp mn.

TRIN VNG

Trin vng 2016 Trong nm 2015, KQKD ca VHC khng kh quan ch yu do gi bn c tra gim mnh v nh hng
ca vic iu chnh t gi. Tuy cha c KHKD c th, VHC c tnh doanh thu 2016 c th tng
trng khong 15% yoy nhng LNST s khng thay i so vi 2015 (462,9 t ng) do chi ph
marketing u t vo vic m rng th trng. Tuy nhin, trong nm 2016, chng ti cho rng VHC
vn c nhiu li th:
(1) Gi c tra s tng tr li do tnh hnh nguyn liu thiu ht ngay t u nm khi cc h nui b ao
hoc chuyn dn sang nui cc loi c khc. Trong 2 thng u nm 2016, sn lng thu hoch c tra
ti ng bng sng Cu Long ch t 114.216 tn (-17% yoy). V vy, nhng doanh nghip c kh
nng t ch nguyn liu cao nh VHC s c li th khi gi c tra nguyn liu ci thin do c sn c
tra nguyn liu t nui nn c th m bo chi ph n nh khi gi bn ngoi th trng tng cao. Hin
ti VHC c vng nui 26 ha dnh cho con ging v 400 ha c tra thng phm, p ng 4% nhu cu
ging v 50% nhu cu c nguyn liu cho nh my. Ngoi ra, VHC cn c 120 ha vng nui c
Baramundi ch yu xut khu qua th trng c nhng do d n ch mi bt u nm 2013 nn doanh
thu t loi c ny ch chim 5% trong c cu tng doanh thu xut khu.
(2) Mc d nh hng hin ti ca VHC l gim s tp trung vo th trng M nhm a dng ha th
trng nhng chng ti cho rng doanh thu sang th trng M vn s tip tc tng mnh do nhu cu
tng cng nhp khu ca cc nh phn phi c tra ti M trc khi o lut Farm Bill c hiu lc lm
suy gim ngun cung sn phm c tra cng nh chi ph tn km cho vic cc container phi lu kho
ch thanh tra. n ht thng 2/2016, gi c tra cho bn ti th trng M tng 0,10 0,15 USD/kg
so vi cui nm trc c th l du hiu cho thy nhu cu ang phc hi do s chun b ca cc nh
nhp khu ti M trc o lut ny.
(3) Tng trng doanh thu nh m rng th trng sang Trung Quc, HongKong v cc nc chu
khc cho i tng khch hng chung sn phm cht lng cao. Ngoi vic m thm 2 vn phng i
din ti Singapore v Trung Quc, VHC cn thu nhn vin bn hng l ngi bn a cc th trng
khc ti chu v chu M tng hiu qu v tit kim chi ph. Tuy nhin, vic m rng sang cc th
trng ny c th lm gim bin li nhun ca VHC do gi bn thp hn so vi th trng M v chi
ph bn hng tng mnh.
(4) Quy trnh sn xut khp kn t con ging, thc n, nh my n thnh phm v c ph phm gip
VHC d dang kim sot v nng cp t tiu chun o lut Farm Bill yu cu. Ngoi ra, vi tiu ch
t cht lng sn phm ln hng u cng cc phng php x l nc thi bo v mi trng v m
hnh nng tri xanh s gip VHC c thm u i t i tc.
Tuy nhin, VHC vn gp mt s ri ro nh sau:
(1) DT xut khu c tra ch yu n t th trng M (61%), tuy gi bn cao hn nhng th trng
khc nhng lun t ra cc quy nh nghim ngt, u tin l thu CBPG v sau n l o lut Farm
Bill nhm hn ch c tra nhp khu v bo v ngi nui c tra ni a. V vy, c th xut khu vo
th trng ny ngoi vic phi lin tc nng cp nh my, VHC cn phi chi cc chi ph v th tc php
l cng nh cc chi ph pht sinh ngoi k hoch.
(2) Tnh hnh xm nhp mn trong thi gian gn y do tc ng ca El Nino v ma t thng ngun
sng Mkong cng nhng con p c xy dng trn sng Mekong c th lm nh hng n nng

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 4

 VHC BO CO CP NHT 2015

sut c tra dn n khan him ngun cung v gi c tra nguyn liu tng t bin v gim bin LN gp.
(3) Vic mt gi ca ng VND so vi ng USD trong khi cc hp ng u c k bng USD c th
dn n vic tip tc gim gi ca cc doanh nghip xut khu tng tnh cnh tranh so vi cc sn
phm thy sn ca cc nc khc.

NH GI

Phng php so snh tng Cc gi nh:

i:
- DTT tng 22% yoy nh tng trng DT XK c tra ti th trng M v Trung Quc & HongKong
cng vi ng gp ca mng tm t cng ty con Cu Long v mng collagen gelatin.
- Bin LN gp s gim t 12,2% xung 11,3% do mng tm va c mua li s khng mang li li
nhun khi phi tng cng chi ph qun l v chi ph marketing.
- N ngn hn s tng 33% t 1.762 t ng do cn b sung vn lu ng m rng th trng cng
nh tm kim khch hng mi, n di hn s tng 23% t 557 t ng u t xng ph phm v
nng cng sut xng 2.
Trn c s cc gi nh trn, chng ti d bo kt qu kinh doanh cho c nm 2016 nh sau:

2015 2016F
Doanh thu thun 6,496 7,961
Gi vn hng bn (5,701) (7,062)
Li nhun gp 794.4 899.5
Bin li nhun gp tng hp 12% 11%
Chi ph bn hng (249.7) (306.1)
Chi ph bn hng / Doanh thu thun -4% -4%
Chi ph qun l doanh nghip (112.2) (156.6)
Chi ph qun l doanh nghip / Doanh thu thun -2% -2%
Li nhun hot ng 432.5 436.7
Li nhun hot ng / Doanh thu thun 7% 5%
Doanh thu ti chnh 167.8 205.7
Chi ph ti chnh (206.2) (238.8)
Trong :
Chi ph li vay (38.5) (41.2)
Thu nhp/chi ph khc (1.9) -
Li (L) t cng ty lin doanh, lin kt - -
LNTT 392.2 403.6
Thu TNDN (71.6) (73.7)
Thu sut -18% -18%
LNST 320.6 329.9
Li ch thuc v c ng thiu s (1.9) (2.0)
LNST thuc v c ng cng ty m 322.5 331.9
Ngun: VCBS tng hp

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 5

 VHC BO CO CP NHT 2015

QUAN IM U T

NM GI Hin ti, VHC l mt trong ba doanh nghip sn xut c tra duy nht ti Vit Nam nm trong danh sch
h s xin chng nhn t tiu chun cht lng ca FSIS th trng M. Vi cc tiu chun v nui
trng v cht lng nh ASC v HACCP, VHC t tin c th t c tiu chun yu cu ca FSIS.
Vic s hu quy trnh khp kn t con ging n sn phm u ra s gip VHC cng l mt li th gip
VHC c th kim sot v ci thin cht lng ca quy trnh sn xut theo yu cu ca FSIS. V di hn,
VHC vn c tim n ri ro khi tp trung nhiu doanh thu vo th trng M v gi nguyn liu tng cao
do suy gim ngun cung.
D phng nm 2016. DTT v LNST c t ln lt t 7.961 t ng (+22% yoy) v 329,9 t ng
(+3% yoy), tng ng vi EPS v P/E forward t 3.592 ng v 7,7 ln, mc hp l i vi ngnh c
tra. Do VCBS khuyn ngh NM GI c phiu VHC.
Tn DN PE 2015
VHC 8x
HVG 54,5x
AGF 310,5x
ANV 111,3x

Ngun: VCBS tng hp

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 6

 VHCIU KHON
BO S DNG
CO CP NHT 2015

IU KHON S DNG
Bo co ny v/hoc bt k nhn nh, thng tin no trong bo co ny khng phi l cc li cho mua hay bn bt k mt sn phm
ti chnh, chng khon no c phn tch trong bo co v cng khng l sn phm t vn u t hay kin t vn u t no ca
VCBS hay cc n v/thnh vin lin quan n VCBS. Do , nh u t ch nn coi bo co ny l mt ngun tham kho. VCBS
khng chu bt k trch nhim no trc nhng kt qu ngoi mun khi qu khch s dng cc thng tin trn kinh doanh chng
khon.
Tt c nhng thng tin nu trong bo co phn tch u c thu thp, nh gi vi mc cn trng ti a c th. Tuy nhin, do cc
nguyn nhn ch quan v khch quan t cc ngun thng tin cng b, VCBS khng m bo v tnh xc thc ca cc thng tin c
cp trong bo co phn tch cng nh khng c ngha v phi cp nht nhng thng tin trong bo co sau thi im bo co ny
c pht hnh.
Bo co ny thuc bn quyn ca VCBS. Mi hnh ng sao chp mt phn hoc ton b ni dung bo co v/hoc xut bn m
khng c s cho php bng vn bn ca VCBS u b nghim cm.

THNG TIN LIN H

Mi thng tin lin quan n bo co trn, xin qu khch vui lng lin h:
Trn Anh Tun, CFA Don Hi Phng
Trng phng Phn tch Nghin cu Chuyn vin Phn tch
tatuan@vcbs.com.vn dhphuong@vcbs.com.vn

CNG TY CHNG KHON VIETCOMBANK

http://www.vcbs.com.vn

Tr s chnh H Ni Tng 12 & 17, To nh Vietcombank, s 198 Trn Quang Khi, Qun Hon Kim, H Ni
T: (84-4) -393675- S my l: 18/19/20

Chi nhnh H Ch Minh Lu 1& 7, Ta nh Green Star, s 70 Phm Ngc Thch, Phng 6, Qun 3, TP. H Ch Minh
T: (84-8)-38200799 - S my l: 104/106

Chi nhnh Nng Tng 12, s 135 Nguyn Vn Linh, Phng Vnh Trung, Qun Thanh Kh, Nng
T: (84-511) -33888991 - S my l: 12/13

Chi nhnh Cn Th Tng 1, Ta nh Vietcombank Cn Th, s 7 Ha Bnh, Qun Ninh Kiu, Cn Th

T: (84-710) -3750888

Phng Giao dch Ph M Hng To nh Lawrence Sting, s 801 Nguyn Lng Bng, KT Ph M Hng, Q. 7, TP. H Ch Minh
T: (84-8)-54136573

Phng Giao dch Ging V Tng 1, Ta nh C4 Ging V, Phng Ging V, Qun Ba nh, H Ni.
T: (+84-4) 3726 5551

Vn phng i din An Giang Tng 6, To nh Nguyn Hu, s 9/9 Trn Hng o, Phng M Xuyn, Long Xuyn, An Giang
T: (84-76) -3949841

Vn phng i din ng Nai F240-F241 ng V Th Su, Khu ph 7, Phng Thng Nht, TP. Bin Ho, ng Nai
T: (84-61)-3918812

Vn phng i din Vng Tu Tng trt, s 27 ng L Li, TP. Vng Tu, B Ra - Vng Tu
T: (84-64)-3513974/75/76/77/78

Vn phng i din Hi Phng Tng 2, s 11 Hong Diu, Phng Minh Khai, Qun Hng Bng, Hi Phng
Tel: (+84-31) 382 1630

Phng Nghin cu v Phn tch VCBS Trang | 7