Mittwoch, 15. Februar 2017 Nr.
12
Wie Anleger vom Drohnen-Boom profitieren
INTERNATIONAL Vielerorts experimentieren Unternehmen mit den unbemannten Fluggerten. Fr Investoren gibt es einige interessante Werte.
CARLO PORTMANN, San Francisco
D
er Markt fr kommerziell genutzte
Drohnen wird in den nchsten
Jahren explodieren. Fr Gerald
Van Hoy, Analyst der Marktforschungs-
firma Gartner, steht die Branche vor
einem Senkrechtstart. Zwar seien die
Mglichkeiten von unbemannten Flug-
gerten fr Private ausgereizt. Fr Unter-
nehmen bten die Gerte dagegen die
noch wenig genutzte Chance, Prozesse zu
vereinfachen und zu sparen. Schon heute
inspizieren Energiefirmen aus der Luft
ihre Frderanlagen und Pipelines, um
Lecks frhzeitig zu entdecken. Zahlreiche
Anwendungen fr Bergbaugesellschaften,
Landwirte, Bauunternehmen und Inter-
nethndler sind denkbar (vgl. Grafik).
Fr Investoren ist es nicht gerade leicht,
zu partizipieren und Drohnen als Anlage-
thema im eigenen Depot umzusetzen. Die
chinesische Gesellschaft DJI dominiert
zwar klar den Markt fr zivil genutzte
Drohnen und soll 2016 einen Umsatz von
ber 1 Mrd. $ erwirtschaftet haben. Die
DJI-Papiere sind aber nicht kotiert.
Als Alternative bietet sich Parrot an.
Das franzsische Unternehmen ist der
zweitgrsste Drohnenbauer fr den nicht-
militrischen Bereich. Die Aktien werden
in Paris gehandelt. Parrot ist bekannt fr
ber das Smartphone steuerbare Modelle
fr Private. Gemss jngsten Quartals-
zahlen entfallen 82% des mit Drohnen er-
zielten Umsatzes auf den Freizeitbereich.
Parrot hat aber bekannt gegeben, sie wolle
sich in Zukunft vermehrt auf kommer-
zielle Anwendungen fokussieren und
diese Sparte ausbauen. Denn der Freizeit-
bereich ist hart umkmpft. Um Firmen-
kunden in Zukunft vermehrt bedienen zu
knnen, hat Parrot in den vergangenen
Monaten in Drohnenbauer, Komponen-
tenhersteller und Softwaregesellschaften
investiert, die entsprechende Technik an-
bieten. So arbeiten heute etwa die Schwei-
zer Firmen SenseFly und Pix4D fr Parrot.
Parrot ist die Nummer zwei
Trotz des Umschwenkens von Privat- auf
Geschftskunden ist Parrot weiterhin kein
reines Drohnenunternehmen. Sie produ-
ziert etwa auch Freisprecheinrichtungen
fr Autofahrer sowie Kopfhrer. 46% des
im vierten Quartal erzielten Umsatzes von
58,4 Mio. hat sie ausserhalb der Droh-
nensparte eingefahren.
US-Telecomsektor steht vor einer M&A-Welle
USA Nach der Auktion von Mobilfunkfrequenzen ist der Weg frei fr Transaktionen. Im Fokus steht der Angreifer T-Mobile US.
In der US-Telecombranche bahnt sich
eine Neuordnung an. Grund ist das Ende
der Versteigerung von neuen Mobilfunk-
frequenzen. Die Auktion mit Erlsen von
19,6 Mrd.$ endete vor wenigen Tagen.
Mittendrin in den Spekulationen ber Fu-
sionen und bernahmen (Mergers & Ac-
quisitions, M&A) steht T-Mobile US, eine
Tochter der Deutschen Telekom. Sie ist
dank eines rasanten Wachstums zum be-
gehrten bernahmeziel geworden.
Der drittgrsste US-Mobilfunker (vgl.
Grafik) ist an der Brse gut 50 Mrd.$ wert.
Ein Faktor steigert die Euphorie der Ma-
nager von Mobilfunkkonzernen, Telefon-
und Kabelfirmen sowie von Investment-
bankern noch: Im Weissen Haus sitzt mit
Donald Trump ein industriefreundlicher
Prsident. Mit Trump knnte sich das re-
gulatorische Umfeld ndern, sagte Deut-
sche-Telekom-Chef Tim Httges bereits
kurz nach der US-Wahl im November.
Neuer Fusionsanlauf?
Naheliegend wre nach Schtzungen der
Bank J.P. Morgan eine Fusion von T-Mo-
bile US mit dem kleineren Rivalen Sprint.
Die Firmen drften mit einerWahrschein-
lichkeit von 35% vor den Traualtar ziehen,
und die Fusion drfte dann zu 70% von
den Kartellbehrden freigegeben werden,
sagt Analyst Philip Cusick. Geschtzte Ein-
sparungen von 5 Mrd. $ machten den
Schritt attraktiv. Vor zweieinhalb Jahren
Technologie/Telecom
Eine DJI-Drohne bei einem Drohnen-Rodeo. Die Chinesen sind noch nicht an der Brse, andere Unternehmen aus der Branche schon.
Wer eine Firma sucht, die noch mehr
auf ferngesteuerte Fluggerte setzt, wird
bei AeroVironment fndig. Das Unterneh-
men aus Kalifornien erwirtschaftet rund
90% des Umsatzes mit Drohnen. Im Ge-
schftsjahr 2016 belief sich der Umsatz auf
264 Mio.$. AeroVironment ist bekannt fr
kleine, handliche Modelle, die US-Boden-
streitkrfte im Kampf einsetzen.
Die Gesellschaft musste im vergange-
nen Dezember bekannt geben, sie habe
jngst weniger Drohnen als zuvor ver-
kauft. Der Aktienkurs brach ein. Die
Unternehmensleitung betonte, man wolle
in Wachstumsmrkte vordringen und
knftig vermehrt an zivile Kunden ver-
kaufen. So will man noch dieses Frhjahr
ein mit Infrarotsensor und hochauflsen-
der Kamera ausgestattetes Modell auf
den Markt bringen. Die Quantix-Drohne
lsst sich ber das Tablet bedienen und
richtet sich etwa an Bauern, die mit dem
Gert das Pflanzenwachstum auf ihren
Feldern berwachen wollen.
war der Schulterschluss noch am Veto
der Regulatoren gescheitert. Auch Sprint-
Eigner Masayoshi Son wittert bereits seine
zweite Chance. Anfang Dezember traf der
japanische Telecommilliardr den neuen
Prsidenten in der goldverzierten Lobby
des Trump Tower in New York und ver-
sprach Milliardeninvestitionen. Experten
sehen in dem Zusammentreffen den
Beginn einer Charmeoffensive im neuen
US-Machtzentrum.
Doch Sprint ist nicht die einzige Op-
tion. Weitere Szenarien fr T-Mobile US
wre eine Fusion mit einem Kabelunter-
nehmen, einem der regionalen Mobilfun-
ker oder mit dem Satelliten-TV-Anbieter
Dish, sagt der J.-P.-Morgan-Experte. Doch
T-Mobile US
Kurs: 61 $ | Symbol: TMUS
AT&T angeglichen
Verizon angeglichen
Sprint angeglichen
60
50
40
30
20
10
6 Novartis-Tochter Sandoz passen.
2014 2015 2016
Quelle: Thomson Reuters / FuW
Fr Analyst Gerald Van Hoy ist klar: An-
dere Rstungsfirmen werden AeroViron-
ment folgen und fr den zivilen Markt
produzieren. Bislang waren die Regulie-
rungen im nichtmilitrischen Bereich nur
vage. Vergangenen August habe die US-
Luftfahrtbehrde FAA endlich verbindli-
che Regeln fr die kommerzielle Nutzung
von Drohnen erlassen. Andere Lnder
drften folgen. Als weiteres Beispiel eines
Unternehmens der Rstungs- und Luft-
fahrtindustrie, das den Schwenk hin zur
kommerziellen Nutzung von Drohnen be-
reits lanciert hat, nennt er Boeing. Der US-
Konzern hat 2008 den Drohnenhersteller
Insitu aufgekauft und setzt mittlerweile
unter dieser Marke Fluggerte an Zivile ab.
In der Schweiz braucht es derzeit zwar
keine Bewilligung, um Drohnen privat
oder geschftlich fliegen zu lassen, zu-
mindest wenn sie nicht schwerer als 30
Kilo sind. Allerdings muss immer direkter
Augenkontakt zwischen dem Piloten und
dem Fluggert bestehen. Das Bundesamt
angesichts der Wachstumsstrke von T-
Mobile gilt mittlerweile auch ein Allein-
gang als mglich, die Aussichten dafr lie-
gen bei 20%. T-Mobile US ist zur Wachs-
tumslokomotive der deutschen Mutterge-
sellschaft geworden. Etwa 40% der Markt-
kapitalisierung der Deutschen Telekom
von etwa 75 Mrd. entfallen auf das US-
Geschft. An T-Mobile US hlt der Kon-
zern rund zwei Drittel des Kapitals.
Auch die Deutsche Telekom selbst lsst
mittlerweile durchblicken, dass sie sich
nicht wie frher um jeden Preis aus den
USA verabschieden will. Der nchste
Schritt kommt aber nicht ber Nacht. Die
amerikanische Regulierungsbehrde FCC
verbietet allen Teilnehmern der Auktion
Marktanteile im US-Mobilfunk
Verizon Wireless AT&T Sprint
T-Mobile US Weiterverkufer Andere
nach Abonnenten in %
30
25
20
15
10
5 Offerte bewertet das Unternehmen mit
0
2017 09 10 11 12 13 14 15 16A 17A 18A 19A 20A
A Schtzung Quelle: Strategy Analytics / Grak: FuW, vp
11
Parrot
Kurs: 8.64 | Valor: 487505
Nasdaq Composite angeglichen
AeroVironment angeglichen
35
30
25
20
15
10
5
2014 2015 2016 2017
Quelle: Thomson Reuters / FuW
Mglicher Einsatz von Drohnen
Ansprechbares Segment, in Mrd. $
Infrastruktur
BILD: ROBERT HANASHIRO-USA TODAY SPORTS
Landwirtschaft
Transport
Sicherheit
Medien
Versicherung
Telecom
Bergbau
0 10 20 30 40
Quelle: PwC / Grak: FuW, vp
fr Zivilluftfahrt BAZL schtzt, dass mehr gesetzt, um vermisste Personen oder
als 20000 Drohnen durch den Schweizer Brandherde aufzuspren. Die Gesell-
Luftraum dsen Tendenz steigend. schaft erwirtschaftete in den ersten drei
Quartalen 2016 mit den Gerten einen
Umsatz von 1,2 Mrd.$.
Blick auf die Komponenten Beobachter der Branche nennen als
Vom Drohnentrend profitieren drften weiteres Beispiel eines spezialisierten
laut Van Hoy auch Komponentenherstel- Komponentenherstellers, der vom Droh-
ler. So sind in zahlreichen Modellen Com- nentrend profitieren knnte, IXYS Corp.
puterchips von Ambarella eingebaut, um Insbesondere bei kleinen, leichten Droh-
dieVideoqualitt zu verbessern. Die Firma nen fr die zivile Anwendung ist eine effi-
liefert an den Drohnenbauer DJI, stellt ziente Nutzung der Stromquelle wichtig,
aber auch Chips her, die in Body Cams um die Flugdauer zu erhhen. IXYS Corp.
von Polizisten, in berwachungskameras liefert entsprechende Bauteile.
sowie in Actionkameras von GoPro zum Wer auf Diversifikation in seinem De-
Einsatz kommen. Im vergangenen Jahr pot achten will: Vorerst gibt es erst einen
hatte Ambarella einen Umsatz von 316 Themenfonds. Der Drone Economy Stra-
Mio.$, 44,9% mehr als im Vorjahr. tegy ETF von Pure Funds bildet die Bran-
In Zukunft drften Sensortechniken che recht gut ab. Die grssten Positionen
wie Infrarot, Radar und Mikrofon gefragt hlt der in US-Dollar aufgelegte ETF der-
sein. FLIR Systems ist dabei. Das US- zeit an AeroVironment, Parrot, Boeing
Unternehmen baut Sensoren, die im In- und Ambarella. Allerdings ist das Anlage-
frarotbereich arbeiten. An Drohnen mon- vehikel mit einer Managementgebhr von
tierte FLIR-Sensoren werden bereits ein- 0,75% nicht gerade gnstig.
Aktuell auf www.fuw.ch
Toshiba schreibt
Milliarden ab
Der angeschlagene japanische Indust-
bis Mitte April bernahmegesprche. Die riekonzern Toshiba hat eine Abschrei-
Versteigerung der Frequenzen ging nach bung von 712,5 Mrd. Yen (umgerechnet
zehn Monaten am Freitag zu Ende. Die 6,3 Mrd. Fr.) auf sein US-Atomgeschft
Telecomunternehmen kamen mit 19,6 angekndigt. Das fhrt erneut zu
Mrd.$ wesentlich gnstiger weg als ge- einem hohen Verlust im Jahresab-
dacht. Zu Beginn der Auktion lagen die schluss. Prsident Shigenori Shiga
Preiserwartungen bei 86 Mrd.$. T-Mobile nimmt seinen Hut.
US hatte fr das Wettbieten 10 Mrd. $ auf www.fuw.ch/140217-10
die hohe Kante gelegt. Welche Unterneh-
men wie viel Geld auf den Tisch legten,
drfte erst in Wochen bekannt werden.
Peugeot will Opel
Finanziell erfolgreich bernehmen
T-Mobile US bentigt zustzliches Funk- Der deutsche Autobauer Opel soll an
spektrum, da die Kundenzahlen rasant PSA Peugeot Citron verkauft werden.
wachsen. Voriges Jahr gewann US-Chef US-Mutterkonzern General Motors
John Legere zum dritten Mal in Folge verhandelt mit dem franzsischen Kon-
mehr als 8 Mio. neue Nutzer. Mit gut 71 kurrenten, ein Entscheid steht bevor.
Mio. Kunden berholte die Gesellschaft
bereits den Rivalen Sprint. www.fuw.ch/140217-11
Das Kundenwachstum zahlt sich aus.
Am Dienstag legte T-Mobile US Zahlen
vor, die die Erwartungen der Analysten
bertrafen. Der Umsatz stieg im Vorjahr
Generikakonzern
16% auf 37,2 Mrd.$. Der Gewinn verdop- wird umworben
pelte sich auf 1,5Mrd.$. Auch der Ausblick
Um den deutschen Generika-Hersteller
ist positiv: Der freie Cashflow soll mittel-
Stada zeichnet sich ein Wettbieten ab.
fristig 45 bis 48% pro Jahr steigen. 20 von
Ein bernahmeinteressent ist der briti-
28 Analysten empfehlen T-Mobile US laut
sche Finanzinvestor Cinven. Dessen
Bloomberg zum Kauf. Das Kurs-Gewinn-
Verhltnis fr 2017 liegt mit 33 deutlich
3,5 Mrd. . Stada wrde aber auch zur
ber dem der beiden grsseren Rivalen
AT&T (16) undVerizon (12), fr die sich ein
Kauf nicht aufdrngt. (Reuters/CC) www.fuw.ch/140217-12