Trikonomika

Volume 12, No. 1, Juni 2013, Hal. 4960

ISSN 1411-514X

Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi Praktik

Earning Management terhadap Nilai Perusahaan

Mochammad Ridwan
Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan
Jl. Tamansari No. 6-8, Bandung 40116
E-Mail: mridwan@unpas.ac.id

Ardi Gunardi
Fakultas Ekonomi Universitas Pasundan
Jl. Tamansari No. 6-8, Bandung 40116
E-Mail: ardigunardi@unpas.ac.id

ABSTRACT
This study aims to determine how the effect of earnings management on irm value is moderated by the role
of corporate governance mechanisms consisting of an outside independent director, institutional ownership ,
managerial ownership , audit committees , and the classiication of public accounting irms ( KAP ) . In this
study, the population of the entire company is listed on the Indonesia Stock Exchange totaling 111 companies
, but only 103 of the 111 companies that companies used in this study . To ind out how the effect of earnings
management on irm value is moderated by the role of corporate governance mechanisms using Moderated
Regression Analysis . The results prove that the earnings management signiicantly inluence the value of
the company . Institutional ownership , managerial ownership , and the classiication of KAP is moderating
variables inluence earnings management relations while independent directors and audit committees is not a
moderating variable.

Keywords: corporate governance, clasiication of public accounting irms (KAP), earnings management, institusional
ownership, managerial ownership, moderated regression analysis, outside independent director.

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaiman pengaruh earnings management terhadap nilai
perusahaan yang dimoderasi oleh peranan mekanisme corporate governance yang terdiri dari komisasris
independen, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, komite audit, dan klasiikasi kantor akuntan
publik (KAP). Dalam penelitian ini yang menjadi populasi adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia yang berjumlah 111 perusahaan, namun dari 111 perusahaan hanya 103 perusahaan
yang digunakan dalam penelitian ini. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh earnings management terhadap
nilai perusahaan yang dimoderasi oleh peran mekanisme corporate governance menggunakan Moderated
Regression Analysis. Hasil penelitian membuktikan bahwa earnings management berpengaruh signiikan
terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan klasiikasi KAP merupakan
variabel pemoderasi pengaruh hubungan earnings management sedangkan komisaris independen dan komite
audit bukan merupakan variabel moderasi.

Kata Kunci: earnings management, nilai perusahaan, moderated regression analysis, kepemilikan institusional,
kepemilikan manajerial, komisaris independen, komite audit, klasiikasi KAP.

49
 PENDAHULUAN
Kondisi bursa dan pasar keuangan secara global
telah mengalami tekanan yang sangat berat, akibat
kerugian yang terjadi di pasar perumahan (subprime
mortgages) yang berimbas ke sektor keuangan
Amerika Serikat. Lembaga-lembaga keuangan raksasa
mulai bertumbangan akibat nilai investasi yang jeblok.
Kondisi bursa saham juga sangat memprihatinkan
yang ditunjukkan dengan turunnya indeks Dow Jones
pada posisi yang sangat rendah (paling rendah dalam
2 dekade terakhir). Hal ini berimbas ke negara-negara
lain di dunia, baik di Eropa, Asia, Australia maupun
Timur Tengah.
Indeks harga saham di bursa global juga
mengikuti keterpurukan indeks harga saham bursa
di Amerika Serikat, bahkan di Asia, termasuk
Indonesia, indeks harga saham menukik tajam
melebihi penurunan indeks saham di Amerika Serikat
sendiri. Hal ini mengakibatkan kepanikan yang luar
biasa bagi para investor, sehingga sentimen negatif
terus berkembang, yang mengakibatkan banyak
harga saham dengan fundamental yang bagus,
nilainya ikut tergerus tajam. Dampak terhadap sektor
riil dapat dilihat dari menurunnya order dari rekanan
di luar negeri, sehingga banyak perusahaan kesulitan
memasarkan produknya yang pada akhirnya harus
melakukan eisiensi atau rasionalisasi supaya dapat
bertahan hidup.
Industri manufaktur pada kondisi krisis ekonomi
yang berkepanjangan saat ini, banyak mengalami
tekanan yang membutuhkan penanganan-penanganan
khusus untuk dapat selamat bertahan hidup bahkan
mengembangkan usahanya. Meningkatnya persaingan
usaha dan semakin rumitnya situasi yang dihadapi
oleh perusahaan modern masa kini menuntut ruang
lingkup dan peran seorang manajer keuangan yang
semakin luas.
Perusahaan melalui manajer keuangan harus
mampu menjalankan fungsinya di dalam mengelola
keuangan dengan benar dan seeisien mungkin
(WordPress.com). Ukuran yang digunakan untuk
menilai keberhasilan seorang manajer keuangan
dalam mengelola keuangan perusahaan adalah
dengan melihat nilai perusahaan (Husnan, 1994:6
dalam Herawaty 2008).
Menurut Martono dan Agus Harjito (2005:2)
dalam Herawaty (2008) dijelaskan bahwa,
didirikannya sebuah perusahaan memiliki tujuan yang
jelas. Ada beberapa hal yang mengemukakan tentang
50 Trikonomika
Vol. 12, No. 1, Juni 2013
tujuan pendirian suatu perusahaan. Tujuan perusahaan
yang pertama adalah untuk mencapai keuntungan
maksimal atau laba yang sebesar-besarnya. Tujuan
perusahaan yang kedua adalah ingin memakmurkan
pemilik perusahaan atau para pemilik saham,
sedangkan tujuan perusahaan yang ketiga adalah
memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin
pada harga sahamnya. Ketiga tujuan perusahaan
tersebut sebenarnya secara substansial tidak banyak
berbeda. Hanya saja penekanan yang ingin dicapai
oleh masing-masing perusahaan berbeda antara yang
satu dengan yang lainnya.
Nilai perusahaan pada dasarnya dapat diukur
melalui beberapa aspek, salah satunya adalah dengan
harga pasar saham perusahaan, karena harga pasar
saham perusahaan mencerminkan penilaian investor
secara keseluruhan atas setiap ekuitas yang dimiliki.
Harga pasar saham menunjukkan penilaian sentral
dari seluruh pelaku pasar, harga pasar saham bertindak
sebagai barometer kinerja manajemen perusahaan.
Jika nilai suatu perusahaan dapat diproksikan dengan
harga saham, maka memaksimumkan nilai pasar
perusahaan sama dengan memaksimumkan harga
pasar saham.
Naik turunnya harga saham di pasar modal
menjadi sebuah fenomena yang menarik untuk
dibicarakan berkaitan dengan isu naik-turunnya nilai
perusahaan itu sendiri. Krisis ekonomi global yang
terjadi pada tahun 2008 berdampak terhadap pasar
modal Indonesia yang tercermin dari terkoreksi
turunnya harga saham hingga 40-60% dari posisi
awal tahun 2008 (Kompas, 25 November 2008),
yang disebabkan oleh aksi melepas saham oleh
investor asing yang membutuhkan likuiditas dan
diperparah dengan aksi ikut-ikutan dari investor
domestik yang ramai-ramai melepas sahamnya.
Kondisi tersebut secara hariah mempengaruhi nilai
perusahaan, karena nilai perusahaan itu sendiri jika
diamati melalui kemakmuran pemegang saham yang
dapat diukur melalui harga saham perusahaan di pasar
modal.
Nilai perusahaan dapat dilihat melalui nilai pasar
atau nilai buku perusahaan dari ekuitasnya. Nilai
buku merupakan nilai dari kekayaan, utang, dan
ekuitas perusahaan berdasarkan pencatatan historis,
sedangkan nilai pasar merupakan presepsi pasar yang
berasal dari investor, kreditur, dan stakeholder lain
terhadap kondisi perusahaan dan biasanya tercermin
pada nilai pasar saham perusahaan.
Mochammad Ridwan
Ardi Gunardi
 Laba merupakan indikator yang dapat digunakan
untuk mengukur kinerja operasional perusahaan.
Informasi tentang laba mengukur keberhasilan
atau kegagalan bisnis dalam mencapai tujuan
operasi yang ditetapkan (Parawiyati, 1996 dalam
Herawaty, 2008). Baik kreditur maupun investor,
menggunakan laba untuk mengevaluasi kinerja
manajemen, memperkirakan earnings power, dan
untuk memprediksi laba di masa yang akan datang.
Beberapa penelitian mendukung bahwa
manipulasi terhadap earnings juga sering dilakukan
oleh manajemen. Menurut Dechow et al. (1995)
dalam Herawaty (2008) dijelaskan bahwa,
penyusunan earnings dilakukan oleh manajemen
yang lebih mengetahui kondisi di dalam perusahaan.
Kondisi tersebut dapat menimbulkan masalah,
karena manajemen sebagai pihak yang memberikan
informasi tentang kinerja perusahaan dievaluasi dan
dihargai berdasarkan laporan yang dibuatnya sendiri.
Laba yang kurang berkualitas bisa terjadi karena
dalam menjalankan bisnis perusahaan, manajemen
bukan merupakan pemilik perusahaan. Pemisahan
kepemilikan ini akan dapat menimbulkan konlik
dalam pengendalian dan pelaksanaan pengelolaan
perusahaan yang menyebabkan para manajer bertindak
tidak sesuai dengan keinginan para pemilik. Konlik
yang terjadi akibat pemisahan kepemilikan ini disebut
dengan konlik keagenan.
Adanya conlict of interest antara agen dengan
pemilik mengakibatkan agen dapat bertindak yang
hanya menguntungkan dirinya sendiri dengan
mengabaikan kepentingan pemilik. Manipulasi yang
dilakukan manajemen perusahaan membuat investor
kehilangan kepercayaan atas investasinya, sehingga
menyebabkan investor melakukan penarikan dana
yang telah diinvestasikan sebelumnya. Oleh karena
itu, diperlukan perlindungan terhadap kepentingan
investor dari perilaku menyimpang yang dilakukan
oleh pihak manajemen.
Herawaty (2008) menjelaskan bahwa, salah satu
bentuk penyimpangan yang dilakukan oleh manajemen
sebagai agen, yaitu dalam proses penyusunan laporan
keuangan manajemen dapat mempengaruhi tingkat
laba yang ditampilkan dalam laporan keuangan atau
yang sering disebut dengan earnings management.
Earnings management adalah tindakan yang
dilakukan manajemen untuk meningkatkan atau
menurunkan laba perusahaan dalam laporan
keuangan. Tujuan earnings management adalah untuk
meningkatkan kesejahteraan pihak tertentu, walaupun
Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi
Praktik Earning Management terhadap Nilai Perusahaan
dalam jangka panjang tidak terdapat perbedaan
laba kumulatif perusahaan dengan laba yang dapat
diidentiikasikan sebagai suatu keuntungan (Fischer
dan Rosenzweirg, 1995; Scott 1997:294 dalam
Widyaningdyah, 2001).
Earnings management yang dilakukan manajemen
perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan
(Tobins Q), kemudian akan turun (Morck, Shleifer
& Vishny 1988). Penelitian yang dilakukan Herawaty
(2008) menemukan bahwa manajemen laba mempuyai
pengaruh positif terhadap nilai perusahaan, sedangkan
Fernandes dan Ferreira (2007) menemukan hasil
penelitian bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh
manajemen laba dengan hubungan yang negatif.
Isu Good Corporate Governance (GCG) di
Indonesia, mengemuka setelah mengalami masa
krisis yang berkepanjangan sejak tahun 1998. Banyak
pihak yang mengatakan lamanya proses perbaikan
di Indonesia disebabkan oleh lemahnya penerapan
corporate governance dalam perusahaan. Corporate
governance yang baik harus dapat menunjukkan
ke arah pengembalian saham yang lebih tinggi dan
sebagai konsekuensi penilaian perusahaan akan lebih
tinggi (Klapper dan Love, 2003; Li dan Chan, 2008
dalam Herawaty, 2008). McKinsey (2002) dalam
Herawaty (2008) menyatakan bahwa 15% dari para
investor mempertimbangkan corporate governance
lebih penting daripada isuisu keuangan perusahaan,
seperti kemampuan laba atau pertumbuhan potensial
perusahaan tersebut.
Corporate governance merupakan suatu sistem
yang mengatur dan mengendalikan perusahaan yang
diharapkan dapat memberikan dan meningkatkan
nilai perusahaan kepada para pemegang saham
(Shleifer dan Vishny, 1997 dalam Widyaningdyah,
2001). Dengan demikian penerapan good corporate
governance dipercaya dapat meningkatkan nilai
perusahaan.
Ciri utama dari lemahnya corporate governance
adalah adanya tindakan mementingkan diri sendiri di
pihak manajer perusahaan dengan mengesampingkan
kepentingan investor. Hal ini akan membuat investor
kehilangan kepercayaannya terhadap pengembalian
investasi yang telah mereka investasikan pada
perusahaan. Hubungan agensi muncul ketika salah
satu pihak (principal) menyewa pihak lain (agent)
untuk melaksanakan suatu jasa dan dalam melakukan
hal itu mendelegasikan wewenang untuk membuat
keputusan kepada agent tersebut (Anthony dan
Govindarajan, 2006).
51
 Menurut Lemmon dan Lins, 2003 dalam
Herawaty, 2008 Good Corporate Governance
(GCG) memberikan manfaat di antaranya yaitu:
(1) meminimalkan agency cost dengan mengontrol
konlik kepentingan yang mungkin terjadi antara
principal dengan agent; (2) meminimalkan cost of
capital dengan menciptakan sinyal positif kepada para
penyedia modal; (3) meningkatkan citra perusahaan;
(4) meningkatkan nilai perusahaan yang dapat dilihat
dari cost of capital yang rendah, dan (5) peningkatan
kinerja keuangan dan persepsi stakeholder terhadap
masa depan perusahaan yang lebih baik.
Suatu perusahaan menciptakan nilai untuk
pemegang saham (shareholder) ketika pengembalian
(return) pemegang saham (shareholder) melebihi
biaya modal (pengembalian/ return yang diperlukan
untuk ekuitas). Dengan kata lain, sebuah perusahaan
menciptakan nilai dalam satu tahun ketika
pengembalian (return) pemegang saham (shareholder)
melebihi harapan dan nilai perusahaan ini kemudian
dinamakan sebagai created shareholder value
(Fernandez, 2001 dalam Widyaningdyah, 2001).
Berbagai studi terkait corporate governance
dan irm value menghasilkan berbagai mekanisme
yang bertujuan untuk meyakinkan bahwa tindakan
manajemen selaras dengan kepentingan shareholders.
Menurut Barnhart dan Rosentein (1998) dalam
Siallagaan dan Masud (2006), mekanisme corporate
governance dibagi menjadi dua kelompok, yaitu: (1)
berupa internal mechanism seperti: komposisi dewan
direksi/komisaris, kepemilikan manajerial, dan
kompensasi eksekutif serta komite audit, (2) external
mechanism seperti pengendalian oleh pasar, level
debt inancing, dan auditor eksternal.
Praktik corporate governance memiliki hubungan
yang signiikan terhadap earning management seperti
penelitian yang dilakukan Warield et al. (1995),
Gabrielsen et al. (2002), Wedari (2004), Herawaty
(2008), sedangkan menurut Siregar dan Bachtiar
2005; Darmawati 2003, tidak terdapat hubungan
yang signiikan antara praktek corporate governance
terhadap earnings management. Konlik keagenan
yang mengakibatkan adanya sifat opportunistik
manajemen akan mengakibatkan rendahnya kualitas
laba. Rendahnya kualitas laba dapat mengakibatkan
kesalahan dalam pengambilan keputusan, sehingga
nilai perusahaan akan menurun.
Berdasarkan ketidakkonsistenan penelitian
sebelumnya, maka penelitian ini menguji kembali
52 Trikonomika
Vol. 12, No. 1, Juni 2013
peran mekanisme corporate governance sebagai
pemoderasi praktik earnings management terhadap
nilai perusahaan.
Pengaruh Earnings Management terhadap Nilai
Perusahaan
Earnings Management dapat menimbulkan
biaya-biaya keagenan (agency cost) yang dipicu dari
adanya pemisahan peran atau perbedaan kepentingan
antara pemegang saham (principal) dengan pengelola/
manajemen perusahaan (agent). Manajemen selaku
pengelola perusahaan memiliki informasi tentang
perusahaan lebih banyak dan lebih dahulu daripada
pemegang saham, sehingga terjadi asimetri informasi
yang memungkinkan manajemen melakukan praktik
akuntansi dengan orientasi pada laba untuk mencapai
suatu kinerja tertentu. Konlik keagenan yang
mengakibatkan adanya oportunistik manajemen yang
akan mengakibatkan laba yang dilaporkan semua tidak
benar, sehingga akan menyebabkan nilai perusahaan
berkurang di masa yang akan datang (Herawaty,
2008). Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa
praktik earning management dapat menurunkan nilai
perusahaan. Berdasarkan uraian di atas maka penulis
merumuskan hipotesis pertama sebagai berikut:
Hipotesis 1: Earnings Management berpengaruh
signiikan terhadap nilai perusahaan.
Komisaris Independen Memoderasi Pengaruh
Earnings Management terhadap Nilai Perusahaan
Nasution dan Setiawan (2007) mendeinisikan
corporate governance, yaitu corporate governance
merupakan konsep yang diajukan demi peningkatan
kinerja perusahaan melalui supervisi atau monitoring
kinerja manajemen dan menjamin akuntabilitas
manajemen terhadap stakeholder dengan
mendasarkan pada kerangka peraturan. Konsep
corporate governance diajukan demi tercapainya
pengelolaan perusahaan yang lebih transaparan bagi
semua pengguna laporan keuangan.
Dengan alasan meningkatkan nilai perusahaan,
manajemen melakukan tindakan oportunistis
dengan melakukan earnings management. Oleh
karena adanya mekanisme corporate governance di
perusahaan akan membatasi earnings management
karena adanya mekanisme pengendalian dalam
perusahaan tersebut. Mekanisme corporate
governance dapat diproksi dengan komisaris
independen, kepemilikan institusional, kepemilikan
Mochammad Ridwan
Ardi Gunardi
manajerial, komite audit dan klasiikasi akuntan
publik.
Penelitian Klein (2002) dalam Herawaty (2008)
membuktikan bahwa, besarnya discretionary accrual
lebih tinggi untuk perusahaan yang memiliki komite
audit yang terdiri dari sedikit komisaris independen
dibanding perusahaan yang mempunyai komite audit
yang terdiri banyak komisaris independen.
Hal ini mendukung penelitian Dechow et al.
(1996) dalam Herawaty (2008) bahwa, perusahaan
memanipulasi laba lebih besar kemungkinannya
apabila memiliki dewan komisaris yang didominasi
oleh manajemen dan lebih besar kemungkinannya
memiliki Chief Executif Oficer (CEO) yang
merangkap menjadi chairman of board.
Hal ini berarti tindakan memanipulasi akan
berkurang jika struktur dewan direksi berasal dari
luar perusahaan. Jika fungsi independensi dewan
direksi cenderung lemah, maka ada kecenderungan
terjadinya moral hazard yang dilakukan oleh para
direktur perusahaan untuk kepentingannya melalui
pemilikan perkiraan-perkiraan akrual yang berdampak
pada manajemen laba dan konsisten dengan Wedari
(2004) yang menyimpulkan bahwa komisaris
independen berpengaruh negatif dan signiikan
terhadap discretionary accruals. Berdasarkan uraian
di atas maka penulis merumuskan hipotesis kedua
sebagai berikut:
Hipotesis 2: Komisaris independen memoderasi
pengaruh earnings management terhadap nilai
perusahaan.
Kepemilikan Institusional Memoderasi Pengaruh
Earnings Management terhadap Nilai Perusahaan
Investor institusional yang sering disebut sebagai
investor yang canggih (sophisticated) sehingga
seharusnya lebih dapat menggunakan informasi
periode sekarang dalam memprediksi laba masa
depan dibanding investor non institusional. Balsam
et al. (2002) dalam Herawaty (2008) menemukan
hubungan yang negatif antar discretionary accrual
yang tidak diekspektasi dengan imbal hasil di sekitar
tanggal pengumuman karena investor institusional
mempunyai akses atas sumber informasi yang lebih
tepat waktu dan relevan yang dapat mengetahui
keberadaan pengelolaan laba lebih cepat dan lebih
mudah dibandingkan investor individual. Hasil
penelitian Jiambavo et al. (1996) dalam Herawaty
(2008) menemukan bahwa nilai absolute discretioner
Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi
Praktik Earning Management terhadap Nilai Perusahaan
berhubungan negatif dengan kepemilikan institusional.
Hasil penelitian tersebut menyatakan bahwa ada
efek feedback dari kepemilikan institusional yang
dapat mengurangi pengelolaan laba yang dilakukan
perusahaan. Berdasarkan uraian di atas maka penulis
merumuskan hipotesis ketiga sebagai berikut:
Hipotesis 3: Kepemilikan institusional
memoderasi pengaruh earnings management terhadap
nilai perusahaan.
Kepemilikan Manajerial Memoderasi Pengaruh
Earnings Management terhadap Nilai Perusahaan
Jensen dan Meckling (1976) dalam Herawaty
(2008) menemukan bahwa kepemilikan manajerial
berhasil menjadi mekanisme untuk mengurangi
masalah keagenan dari manajer dengan menyelaraskan
kepentingan-kepentingan manajer dengan pemegang
saham. Penelitian mereka menemukan bahwa
kepentingan manajer dengan pemegang saham
eksternal dapat disatukan jika kepemilikan saham
oleh manajer diperbesar, sehingga manajer tidak
akan memanipulasi laba untuk kepentingannya.
Dalam kepemilikan saham yang rendah, maka
insentif terhadap kemungkinan terjadinya perilaku
oportunistik manajer akan meningkat (Shleifer
dan Vishny, 1986). Warield et al. (1995) dalam
Wahidahwati (2002) dalam penelitiannya yang
menguji kepemilikan manajerial dengan discretionary
accrual dan kandungan informasi laba menemukan
bukti bahwa kepemilikan manajerial berhubungan
dengan negatif dengan discretionary accrual.
Demikian halnya penelitian oleh Midiastuty dan
Machfoedz (2003) menyatakan bahwa kepemilikan
manajerial merupakan salah satu mekanisme yang
dapat membatasi perilaku oportunistik manajer dalam
bentuk earnings management, walaupun Wedari
(2004) menyimpulkan bahwa, kepemilikan manajerial
juga memiliki motif lain. Dalam penelitian ini
mengacu pada teori yang ada menyatakan kepemilikan
manajerial dapat berfungsi sebagai mekanisme
corporate governance sehingga dapat mengurangi
tindakan manajer dalam memanipulasi laba, hal ini
berarti kepemilikan manajerial berhubungan negatif
dengan earnings management. Berdasarkan uraian
di atas maka dirumuskan hipotesis keempat sebagai
berikut:
Hipotesis 4: Kepemilikan manajerial memoderasi
pengaruh earnings management terhadap nilai
perusahaan.
53
Komite Audit Memoderasi Pengaruh Earnings
Management terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian mengenai komite audit diantaranya
penelitian oleh Davidson, Xie, dan Xu (2004) yang
menganalisis reaksi pasar terhadap pengumuman
penunjukkan anggota komite audit secara sukarela.
Hasil yang diperoleh dari penelitian ini menunjukkan
pasar bereaksi positif terhadap pengumuman
penunjukan anggota komite audit terutama yang ahli
di bidang keuangan. Xie, Davidson, dan Dadalt (2002)
menguji efektivitas komite audit dalam mengurangi
manajemen laba yang dilakukan oleh pihak
manajemen. Hasil yang diperoleh dari penelitian ini
berupa kesimpulan bahwa, komite audit yang berasal
dari luar mampu melindungi kepentingan pemegang
saham dari tindakan manajemen laba yang dilakukan
oleh pihak manajemen. Pengaruh terhadap akrual
kelolaan ditunjukkan oleh makin seringnya komite
audit bertemu dan pengaruh tersebut ditunjukkan
dengan koeisien negatif yang signiikan.
Carcello et al. (2006) dalam Herawaty (2008)
menyelidiki hubungan antara keahlian komite audit
di bidang keuangan dan manajemen laba. Hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa keahlian komite
audit independen di bidang keuangan terbukti efektif
mengurangi manajemen laba. Suaryana (2005)
meneliti hubungan antara keberadaan komite audit
yang memenuhi syarat dan pengaruhnya terhadap
earnings response coeficient. Temuan yang didapat
dari penelitian ini adalah earnings reponse coeficient
perusahaan yang telah memiliki komite audit yang
memenuhi syarat lebih tinggi bila dibandingkan
dengan perusahaan yang tidak memiliki komite audit
yang memenuhi syarat. Ini berarti keberadaan komite
audit yang memenuhi syarat dalam perusahaan
direspon lebih baik oleh pasar.
Utama dan Leonardo (2006) memberikan bukti
empiris tentang dampak komposisi komite audit dan
kendali dari pengelola perusahaan pada efektivitas
komite audit berdasarkan survey atas komite audit
perusahaan yang listing di BEJ. Mereka menemukan
bukti bahwa, komposisi komite audit memiliki dampak
positif yang signiikan dalam efektivitas komite audit.
Selain itu penelitian ini juga menunjukkan beberapa
faktor yang mempengaruhi efektivitas komite audit
secara signiikan selain komposisinya, diantaranya
kekuatan mengendalikan perusahaan oleh pemegang
saham, makin banyaknya perwakilan komisaris
independen dalam dewan komisaris, pengendalian
54 Trikonomika
Vol. 12, No. 1, Juni 2013
oleh dewan komisaris, dan lamanya komite audit
menjabat. Berdasarkan uraian di atas maka penulis
merumuskan hipotesis kelima sebagai berikut:
Hipotesis 5: Komite audit memoderasi pengaruh
earnings management terhadap nilai perusahaan.
Klasiikasi Akuntan Publik Memoderasi Pengaruh
Earnings Management terhadap Nilai Perusahaan
Teoh dan Wong (1993) dalam Herawaty (2008)
berargumen bahwa, klasiikasi akuntan publik
berhubungan positif dengan kualitas earnings yang
diukur dengan Earnings Response Coeicient (ERC).
Karena pada saat penelitian ini Big six telah berubah
menjadi big four, juga diduga bahwa klien dari auditor
non big four cenderung lebih tinggi dalam melakukan
earning management. Hal ini berarti klasiikasi
akuntan publik berhubungan negatif dengan earnings
management. Dalam penelitian yang dilakukan Meutia
(2004) menyatakan bahwa perusahaan yang diaudit
oleh KAP BIG 5 memiliki absolute discretionary
accruals yang lebih rendah dibandingkan dengan KAP
Non Big 5. Hal ini membuktikan bahwa KAP Big 5
lebih berkualitas dalam mendeteksi adanya earnings
management dalam suatu perusahaan. Berdasarkan
uraian di atas maka penulis merumuskan hipotesis
keenam sebagai berikut:
Hipotesis 6: Klasiikasi akuntan publik
memoderasi pengaruh earnings management terhadap
nilai perusahaan.
Perusahaan yang menyelenggarakan mekanisme
corporate governance diyakini akan membatasi
pengelolaan laba yang oportunis. Oleh sebab itu,
semakin tinggi klasiikasi akuntan publik dan
komite audit, semakin tinggi proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan
institusional, maka semakin kecil kemungkinan
earnings management dilakukan, sehingga hubungan
negatif antara corporate governance dan earnings
management ini dapat memperlemah pengaruh antara
earnings management terhadap nilai perusahaan.
METODE
Operasionalisasi Variabel
Operasionalisasi variabel independen dalam
penelitian ini adalah Earnings Management, dan
variabel moderatornya adalah Corporate Governance,
sedangkan variabel dependen dalam penelitian ini
adalah Nilai Perusahaan, dapat dilihat dalam Tabel.
Mochammad Ridwan
Ardi Gunardi
 Variabel Deinisi Variabel Indikator Skala
Earnings Upaya campur tangan manajemen dalam proses 1. Current Accrual Rasio
Management (X1) pelaporan keuangan ekstern dengan tujuan untuk 2. Total Asset
menguntungkan dirinya sendiri. 3. Non discretionarry accrual
(Ainun dan Setiawati, 2000)
Corporate Konsep yang diajukan demi peningkatan kinerja Komisaris Independen: Rasio
Governance (X2) perusahaan melalui supervisi atau monitoring 1. Jumlah komisaris independen
kinerja manajemen dan menjamin akuntabilitas 2. Jumlah total komisaris yang ada dalam
manajemen terhadap stakeholder dengan susunan dewan komisaris
mendasarkan pada kerangka peraturan. (Nasution Kepemilikan Institusional: Rasio
dan Setiawan, 2007) 1. Saham yang dimiliki oleh investor
institusional
2. Saham yang beredar
Kepemilikan Manajerial: Rasio
1. Saham yang dimiliki oleh pihak
manajemen
2. Saham yang beredar
Komite Audit: Rasio
Keanggotaan komite audit terdiri
dari sekurang-kurangnya tiga orang
termasuk ketua komite audit
Klasiikasi Kantor Akuntan Publik: Nominal
1. The Big 4
2. Non The Big 4

Nilai Perusahaan Harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli 1. Market Value of all outstanding shares Rasio
(Y) andai perusahaan tersebut dijual. (Wahyudi, 2006 2. Debt
dalam Nurlela dan Islahuddin, 2008) 3. Total Assets

Populasi interaksi atau Moderated Regression Analysis (MRA),

Populasi penelitian ini adalah perusahaan karena MRA ini mampu menjelaskan pengaruh dari
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia masing-masing variabel peran mekanisme corporate
(BEI) tahun 2010 yang berjumlah sebanyak 111 governance yang memoderasi hubungan earnings
perusahaan. Peneliti menganalisis laporan keuangan management dengan nilai perusahaan (Ratifah dan
tahunan meliputi laporan tahunan perusahaan, neraca, Ridwan, 2012).
laporan laba rugi, dan laporan arus kas perusahaan Model penelitian ini terdiri dari 2 (dua)
manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2010. persamaan, yaitu:
Target populasi dalam penelitian ini adalah Q = + 1EM + Model 1
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI Q = + 1EM + 2KOM_IND + 3KA + 4KEP_INS
yang berjumlah sebanyak 103 perusahaan dengan + 5KEP_MAN + 6SIZE_KAP + 7KOM_
pertimbangan tertentu, yaitu perusahaan manufaktur
IND*EM + 8KA*EM + 9KEP_INS*EM +
yang mempublikasikan laporan tahunan untuk
periode 31 Desember 2010 yang dinyatakan dalam 10KEP_MAN*EM + 11SIZE_KAP*EM
Rupiah (Rp). Dengan demikian, ada 8 perusahaan Model 2
yang dikeluarkan dari populasi tersebut, karena tidak Keterangan:
memenuhi pertimbangan. Q : Nilai Perusahaan
: Konstanta
Analisis Data : Koeisien Regresi
Analisis data yang digunakan adalah analisis EM : Earnings Management
deskriptif dan analisis asosiatif. Analisis deskriptif KOM_IND : Komisaris Independen
digunakan untuk mendelinasikan kondisi masing- KA : Jumlah Komite Audit
masing variabel untuk setiap perusahaan melalui KEP_INS : Kepemilikan Institusional
nilai rata-rata dan standar deviasi. Pengujian untuk KEP_MAN : Kepemilikan Manajerial
hipotesis atau analisis asosiatif menggunakan regresi SIZE_KAP : Klasiikasi Kantor Akuntan Publik

Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi 55

Praktik Earning Management terhadap Nilai Perusahaan
 Tabel 1. Hasil Analisis Deskriptif: Nilai Perusahaan,
Earnings Management dan Corporate Governance
(Selain Ukuran KAP)

Keterangan Q EM KOM_IND KA KEP_INS KEP_MAN

Rata-rata .3498 .7696 .4132 3.0777 .7538 .0297

Standar Deviasi .47062 .60650 .12034 .43587 .17920 .08999

Nilai Minimum 1.05 1.06 .25 2.00 .22 .00

Nilai Maksimum 2.56 4.04 1.00 5.00 .99 .70

Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan Manufaktur, 2010.

HASIL Tabel 2. Hasil Analisis Deskriptif Variabel Ukuran KAP

SIZE_KAP Jumlah Perusahaan Persentase

Rata-rata nilai Tobins Q sebesar 0,3498 dengan
standar deviasi 0,47062, sedangkan nilai maksimumnya NON BIG FOUR 59 57.3
adalah 2,56 dengan nilai minimum sebesar -1,05. BIG FOUR 44 42.7
Selanjutnya, rata-rata nilai earnings management Total 103 100.0
adalah 0,7696 dengan standar deviasi 0,60650,
sedangkan nilai minimum dan nilai maksimum Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan Manufaktur, 2010.
masing-masing sebesar -1,06 dan 4,04. Selain daripada
Tabel 3. Hasil Analisis Asosiatif
itu, variabel-variabel corporate governance untuk
komisaris independen memiliki nilai rata-rata 0,4132 Koeisien (t statistik)
dengan standar deviasi 0,12034, sedangkan nilai Variabel Independen
Model 1 Model 2
maksimum sebesar 1 dan nilai minimum sebesar 0,25.
EM 8.36905** 0.424318
Rata-rata nilai jumlah komite audit adalah sebesar
3,0777 dengan standar deviasi 0,43587, sedangkan KOM_IND 0.002729
nilai maksimum dan minimumnya adalah 5 dan 2. KA 0.046263
Variabel kepemilikan institusional mempunyai nilai KEP_INS 0.378453
rata-rata sebesar 0,7538 dengan standar deviasinya
KEP_MAN 3.160729**
0,17920, sedangkan nilai maksimum sebesar 0,99 dan
nilai minimum sebesar 0,22. Nilai rata-rata variabel SIZE_KAP 3.404187**
kepemilikan manajerial sebesar 0,0297 dengan standar KOM_IND*EM 0.847610
deviasi sebesar 0,0899, sedangkan nilai maksimum KA*EM 0.621912
dan minimumnya adalah sebesar 0,70 dan 0. Lebih KEP_INS*EM 2.606568**
jelasnya dapat dilihat pada Tabel 1.
Kemudian, variabel ukuran KAP sebanyak 44 KEP_MAN*EM 5.919771**
perusahaan yang diaudit oleh the big four dan non SIZE_KAP*EM 6.137857**
big four sebanyak 59 perusahaan, dapat dilihat pada N 103 103
Tabel 2. Koeisien Determinasi 26.17% 58.03%
Hasil pengujian model pertama menggunakan
F-statistik 36.81097 11.437510
analisis regresi sederhana, sedangkan hasil pengujian
model kedua menggunakan Moderated Regression P value (F-statistik) 0.0000000 0.0000000
Analysis yang hasilnya dapat dilihat pada Tabel 3. Keterangan: ** signiikan pada taraf 5% (uji dua pihak)

56 Trikonomika Mochammad Ridwan

Vol. 12, No. 1, Juni 2013 Ardi Gunardi
 PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil analisis deskriptif,
memperlihatkan nilai perusahaan (yang diobservasi
menandakan adanya perusahaan yang asetnya
dinilai sangat rendah oleh pasar. Variabel earnings
management menunjukkan bahwa perusahaan
yang diobservasi cenderung melakukan increasing
income, dengan kata lain sebagian besar perusahaan
melakukan manajemen laba. Selain daripada
itu, variabel-variabel corporate governance,
seperti komisaris independen yang dibentuk oleh
perusahaan telah memenuhi persyaratan independesi.
Perusahaan yang diteliti juga telah memiliki komite
audit dan telah melaksanakan peraturan yang telah
dibuat, namun demikian hanya sebagian kecil
saja perusahaan memiliki komite audit sekurang-
kurangnya 3 (tiga) orang. Variabel kepemilikan
institusional menunjukkan bahwa perusahaan dengan
kepemilikan institusional yang besar (lebih dari 5%)
mengindikasikan kemampuannya untuk memonitor
manajemen. Kepemilikan manajerial perusahaan yang
diobservasi menunjukkan bahwa, hanya sebagian kecil
saja tingkat kontrol kepemilikan manajerial terhadap
sensitivitas manajemen mempengaruhi pemegang
saham. Hanya sebagian kecil saja perusahaan yang
diaudit oleh KAP besar (big four) yang dipersepsikan
akan melakukan audit dengan lebih berkualitas
dibandingkan dengan KAP kecil (non big four).
Berdasarkan hasil analisis asosiatif, pengujian
hipotesis model pertama menunjukkan bahwa,
terdapat pengaruh signiikan earning management
terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak
sejalan dengan hasil penelitian Herawaty (2008) yang
menyatakan bahwa praktik earning management
dapat menurunkan nilai perusahaan, karena earnings
management dapat menimbulkan biaya-biaya
keagenan (agency cost) yang dipicu dari adanya
pemisahan peran atau perbedaan kepentingan antara
pemegang saham (principal) dengan pengelola/
manajemen perusahaan (agent). Konlik keagenan
yang mengakibatkan adanya oportunistik manajemen
yang akan mengakibatkan laba yang dilaporkan
semua tidak benar, sehingga akan menyebabkan nilai
perusahaan berkurang di masa yang akan datang.
Namun demikian, hasil penelitian ini mendukung
hasil penelitian Sloan (1996) dalam Herawaty (2008)
Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi
Praktik Earning Management terhadap Nilai Perusahaan
yang menguji sifat kandungan informasi komponen
akrual dan komponen aliran kas apakah tereleksi
dalam harga saham. Terbukti bahwa kinerja laba
yang berasal dari komponen akrual sebagai aktiitas
earnings management memiliki persistensi yang
lebih rendah dibanding aliran kas. Laba yang
dilaporkan lebih besar dari aliran kas operasi yang
dapat meningkatkan nilai perusahaan saat ini.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis model
kedua menunjukkan bahwa variabel moderator
(KOM_IND*EM) yang merupakan variabel
interaksi ternyata tidak signiikan, sehingga dapat
disimpulkan bahwa variabel komisaris independen
bukan merupakan variabel moderating. Hal ini tidak
mendukung penelitian Dechow et al. (1996) dalam
Herawaty (2008) bahwa perusahaan memanipulasi
laba lebih besar kemungkinannya apabila memiliki
dewan komisaris yang didominasi oleh manajemen dan
lebih besar kemungkinannya memiliki Chief Executif
Oficer (CEO) yang merangkap menjadi chairman of
board. Hal ini berarti tindakan memanipulasi akan
berkurang jika struktur dewan direksi berasal dari
luar perusahaan. Jika fungsi independensi dewan
direksi cenderung lemah, maka ada kecenderungan
terjadinya moral hazard yang dilakukan oleh para
direktur perusahaan untuk kepentingannya melalui
pemilikan perkiraan-perkiraan akrual yang berdampak
pada manajemen laba.
Akan tetapi, hasil penelitian ini sejalan dengan
hasil penelitian Veronica dan Utama (2005) dan
Nuryaman (2008) yang menjelaskan bahwa proporsi
komisaris independen yang tinggi terbukti tidak
dapat membatasi pengelolaan laba yang dilakukan
perusahaan. Ada beberapa penjelasan atas hal tersebut.
Pertama, pengangkatan komisaris independen
oleh perusahaan mungkin hanya dilakukan untuk
pemenuhan regulasi saja tapi tidak dimaksudkan untuk
menegakkan Good Corporate Governance (GCG) di
dalam perusahaan. Kedua, ketentuan minimum dewan
komisaris independen sebesar 30% mungkin belum
cukup tinggi untuk menyebabkan para komisaris
independen tersebut dapat mendominasi kebijakan
yang diambil oleh dewan komisaris. Jika komisaris
independen merupakan pihak mayoritas (>50%)
maka mungkin dapat lebih efektif dalam menjalankan
peran monitoring dalam perusahaan. Tetapi jika
pengangkatannya belum dilandasi kebutuhan (needs)
57
perusahaan namun hanya sebatas pemenuhan
regulasi, maka proporsi dewan komisaris mungkin
tidak perlu diperbanyak, tetap sesuai peraturan yang
ada (minimal 30%) dan dilihat keefektifan dewan
dalam jangka waktu yang lebih panjang (Siregar dan
Utama, 2005).
Variabel moderator (KA*EM) ternyata tidak
signiikan, sehingga dapat disimpulkan bahwa
variabel komite audit bukan merupakan variabel
moderating. Hasil penelitian ini bertolak belakang
dengan hasil penelitian Davidson, Xie, dan Xu
(2004) dalam Larasati (2009) yang menganalisis
reaksi pasar terhadap pengumuman penunjukkan
anggota komite audit secara sukarela. Hasil yang
diperoleh dari penelitian ini menunjukkan pasar
bereaksi positif terhadap pengumuman penunjukan
anggota komite audit terutama yang ahli di bidang
keuangan. Xie, Davidson, dan Dadalt (2003) dalam
Larasti (2009) menguji efektivitas komite audit
dalam mengurangi manajemen laba yang dilakukan
oleh pihak manajemen.
Namun demikian, hasil penelitian ini sejalan
dengan hasil penelitian Siregar dan Utama (2005)
yang telah membuktikan bahwa keberadaan komite
audit tidak berpengaruh signiikan terhadap kualitas
laba. Sejalan dengan signiikansi dewan komisaris
yang lemah, pengaruh keberadaan komite audit juga
tidak signiikan terhadap kualitas laba disebabkan
karena komite audit bukan merupakan jaminan
bahwa kinerja perusahaan akan semakin baik,
sehingga komite audit juga bukan merupakan faktor
yang dipertimbangkan dalam mengapresiasi nilai
perusahaan. Hasil penelitian ini turut mendukung hasil
penelitian Rachmawati dan Triatmoko (2007) yang
mendapatkan kesimpulan bahwa keberadaan komite
audit tidak mempunyai pengaruh yang signiikan
terhadap nilai perusahaan.
Variabel moderator (KEP_INS*EM) ternyata
signiikan, sehingga dapat disimpulkan bahwa
variabel kepemilikan institusional merupakan
variabel moderating. Hal ini mendukung hasil
penelitian Balsam dkk (2002) dalam Herawaty (2008)
menemukan hubungan yang antar discretionary
accrual yang tidak diekspektasi dengan imbal hasil
di sekitar tanggal pengumuman karena investor
institusional mempunyai akses atas sumber informasi
yang lebih tepat waktu dan relevan yang dapat
mengetahui keberadaan pengelolaan laba lebih cepat
dan lebih mudah dibandingkan investor individual.
58 Trikonomika
Vol. 12, No. 1, Juni 2013
Begitu juga dengan hasil penelitian Jiambavo
et al. (1996) dalam Herawaty (2008) menemukan
bahwa nilai absolute discretioner berhubungan
dengan kepemilikan institusional. Hasil penelitian
tersebut menyatakan bahwa ada efek feedback dari
kepemilikan institusional yang dapat meningkatkan
pengelolaan laba yang dilakukan perusahaan.
Variabel moderator (KEP_MAN*EM) ternyata
signiikan, sehingga dapat disimpulkan bahwa
variabel kepemilikan manajerial merupakan variabel
moderating. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian
yang dilakukan oleh Midiastuty dan Machfoedz
(2003) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial
merupakan salah satu mekanisme yang dapat
membatasi perilaku oportunistik manajer dalam
bentuk earnings management.
Selanjutnya, variabel moderator (SIZE_
KAP*EM) ternyata signiikan, sehingga dapat
disimpulkan bahwa variabel klasiikasi KAP
merupakan variabel moderating. Hasil penelitian ini
mendukung hasil penelitian yang dilakukan Meutia
(2004) menyatakan bahwa perusahaan yang diaudit
oleh KAP BIG 4 memiliki absolute discretionary
accruals yang lebih rendah dibandingkan dengan
KAP Non Big 4. Hal ini membuktikan bahwa KAP
Big 4 lebih berkualitas dalam mendeteksi adanya
earnings management dalam suatu perusahaan.
KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian dengan dua model
regresi ditemukan: 1) terdapat pengaruh signiikan
earning management terhadap nilai perusahaan.
Dengan demikian, praktik earning management dapat
meningkatkan nilai perusahaan, karena kinerja laba
yang berasal dari komponen akrual sebagai aktiitas
earnings management memiliki persistensi yang lebih
rendah dibanding aliran kas. Laba yang dilaporkan
lebih besar dari aliran kas operasi yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan saat ini.manajemen
yang akan mengakibatkan laba yang dilaporkan
semua tidak benar, sehingga akan menyebabkan nilai
perusahaan berkurang di masa yang akan datang.
2) Penelitian ini juga membuktikan bahwa dari 5
(lima) praktik corporate governance menunjukkan
hanya 2 (dua) variabel yang tidak signiikan, yaitu
komisaris independen dan komite audit, sehingga
kedua variabel ini bukan merupakan variabel yang
memoderasi antara earnings management. Hal ini
Mochammad Ridwan
Ardi Gunardi
dikarenakan proporsi komisaris independen yang
tinggi terbukti tidak dapat membatasi pengelolaan
laba yang dilakukan perusahaan, dan juga keberadaan
komite audit yang tidak signiikan terhadap kualitas
laba disebabkan karena komite audit bukan
merupakan jaminan bahwa kinerja perusahaan akan
semakin baik, sehingga komite audit juga bukan
merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam
mengapresiasi nilai perusahaan. Selain daripada itu,
variabel lain dari praktik corporate governance, yaitu
kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial,
dan ukuran KAP merupakan variabel pemoderasi
antara earnings management dan nilai perusahaan.
Adanya efek feedback dari kepemilikan institusional
yang dapat meningkatkan pengelolaan laba yang
dilakukan perusahaan yang menyebabkan variabel
ini merupakan variabel yang memoderasi earnings
management terhadap nilai perusahaan. Begitu juga
dengan variabel kepemilikan manajerial menjadi
salah satu mekanisme yang dapat membatasi
perilaku oportunistik manajer dalam bentuk earnings
management. Kemudian, ukuran KAPmenjadi variabel
pemoderasi terakhir yang membuktikan bahwa KAP
Big 4 lebih berkualitas dalam mendeteksi adanya
earnings management dalam suatu perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Anthony, Robert Newton dan Vijay Govindarajan.
2006. Management Control Systems (12th edition).
New York: McGraw-Hill International Edition.
Darmawati, D. 2003. Corporate Governance dan
Manajemen Laba: Suatu Studi Empiris. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi, 5 (1): 47-68.
Davidson, W.N., Xie, B., dan Xu, W. 2004. Market
reaction to voluntary announcements of
audit committee appointments: The effect of inancial
expertise. Journal of Accounting and Public
Policy, 23 (4): 279-293.
Fernandes, Nuno Goncalves Gracias dan Miguel
A. Ferreira. 2007. The Evolution of Earnings
Management and Firm Valuation: A Cross-
Country Analysis. EFA 2007 Ljubljana Meetings
Paper: 1-39.
Gabrielsen, G., Jeffrey D. Gramlich, dan Thomas
Plenborg. 2002. Managerial Ownership,
Information Content of Earnings, and Discretionary
Accruals in a Non-US Setting. Journal of Business
Finance and Accounting, 29 (7): 967-988.
Peran Mekanisme Corporate Governance sebagai Pemoderasi
Praktik Earning Management terhadap Nilai Perusahaan
Herawaty, Vinola. 2008. Peran Praktek Corporate
Governance Sebagai Moderating Variable dari
Pengaruh Earnings Management Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 10
(2): 97-108.
Jensen, Michael C. dan William H. Meckling. 1976.
Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency
Costs, and Ownership Structure. Journal of
Financial Economics, 3 (4): 305-360.
Larasati, A. (2009). Analisis Pengaruh Mekanisme
Corporate Governance, Kualitas Laba, Dan Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Machfoedz, H. S. (2006). Mekanisme Corporate
Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi 9 .
Meutia, I. 2004. Pengaruh Independensi Auditor
Terhadap Manajemen Laba Untuk KAP Big 5
Dan Non Big 5. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,
7 (3): 333-350.
Midiastuty, Pratana, dan Masud, Machfoedz,
2003. Analisis Hubungan Mekanisme Corporate
Governance dan Indikasi Manajemen Laba.
Seminar Nasional Akuntansi VI.
Morck, Randall, Andrei Shleifer, dan Robert W.
Vishny. 1988. Management Ownership and
Market Valuation: An Empirical Analysis. Journal
of Financial Economics, 20 (1): 293-315.
Nasution, M. dan Setiawan, D. 2007. Pengaruh
Corporate Governance Terhadap Manajemen
Laba di Industri Perbankan Indonesia. Simposium
Nasional Akuntansi X.
Nurlela, I. 2008. Pengaruh Corporate Social
Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan
Prosentase Kepemilikan Manajemen Sebagai
Variabel Moderating. Simposium Nasional
Akuntansi XI .
Ratifah, Ifa dan Mochammad Ridwan. 2012.
Komitmen Organisasi Memoderasi Pengaruh
Sistem Akuntansi Keuangan Daerah terhadap
Kualitas Laporan Keuangan. Jurnal Trikonomika,
11 (1): 29-39
Shleifer, Andrei dan Robert W. Vishny. 1997. A
Survey of Corporate Governance. The Journal of
Finance, 52 (2): 737-783.
Siallagan, Hamonangan dan Machfoedz, Masud.
2006. Mekanisme Corporate Governance, Kualitas
Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional
Akuntansi IX.
59
 Suaryana, A. 2005. Pengaruh Komite Audit Terhadap
Kualitas Laba. Simposium Nasional Akuntansi VIII.
Utama, Sidharta, dan F. Leonardo Z. 2006. Audit
Committee Composition, Control of Majority
Shareholders and Their Impact on Audit
Committee Effectiveness: Indonesia Evidence.
Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 9 (1): 21-34.
Veronica, Sylvia dan Yanivi S. Bachtiar. 2005.
Corporate Governance, Information Asymmetry,
and Earnings Management. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan Indonesia, 2 (1): 77-106.
Wahidahwati. 2002. Pengaruh Kepemilikan Manajerial
dan Kepemilikan Institusional pada Kebijakan
Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif Theory
Agency. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 5 (1).
60 Trikonomika
Vol. 12, No. 1, Juni 2013
The author has requested enhancement of the downloaded file. All in-text references underlined in blue are linked to publications on ResearchGate.
Warield, Terry D., John J. Wild, dan Kenneth L.
Wild. 1995. Managerial Ownership, Accounting
Choices, and Informativeness of Earnings. Journal
of Accounting and Economics, 20 (1): 61-91.
Wedari, L. K. 2004. Analisis Pengaruh Proporsi
Dewan Komisaris dan Keberadaan Komite Audit
Terhadap Manajemen Laba. Simposium Nasional
Akuntansi VIII.
Widyaningdyah, A. U. 2001. Analisis Faktor-Faktor
Yang Berpengaruh Terhadap Earning Management
Pada Perusahaan Go Public Di Indonesia. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan 3 (2).
Xie, B., Davidson, W.N., dan DaDalt, P.J. 2002.
Earnings management and corporate governance:
The role of the board and the audit committee.
Journal of Corporate Finance, 9: 295-316.
Mochammad Ridwan
Ardi Gunardi