UNIVERSIDAD NACIONAL AUTNOMA DE

HONDURAS

C.U.R.C

CONTRATO SWAP FORWARD FORWARD

Asignatura:
FINANZAS INTERNACIONALES

Catedrtico:
Lic. SANDRA RAMOS

Alumno:
LUIS EDURADO VELASQUEZ CATSILLO
Cta.# 20070004500

COMAYAGUA 3 DE MAYO DE 2016

Tabla de contenido
INTRODUCCIN.............................................................................................. 3
CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS....................................................5
CUENTA CORRIENTE....................................................................................... 7
CUENTA DE CAPITAL....................................................................................... 7
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES..................................................................8
LA BALANZA DE PAGOS Y CUENTA CAPITAL EN HONDURAS...........................8
LA BALANZA DE PAGOS............................................................................... 8
BALANZA DE RENTAS.................................................................................. 9
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS........................................................10
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA.............................................................11
EMISIN DE BONOS................................................................................... 12
BONO SOBERANO, COLOCACION EN EL MERCADO INTERNACIONAL......12
CONCLUSIN................................................................................................ 15
BIBLIOGRAFIA............................................................................................... 15
INTRODUCCIN

La balanza de pagos de un pas es una representacin de las transacciones que un pas

realiza con el resto del mundo en un periodo de tiempo (generalmente un ao). Una
buena comprensin de esta debera llevar a una racional toma de decisiones econmicas
y financieras. La balanza de pagos de los pases consiste en tres cuentas; la cuenta
corriente, la cuenta capital y la cuenta de reservas internacionales, estas a su vez estn
compuestas por aspectos fundamentales de la economa y finanzas de un pas.

En este informe se centra en la balanza de pagos y en la cuenta capital de Honduras,

revisando datos de los aos 2011 al 2013. La cuenta corriente est formada por otras
subcuentas, el anlisis de estas es de suma importancia para la determinacin de tasas de
inters, tipo de cambio y otros asuntos de importancia a nivel macroeconmico de
nuestro pas.
OBJETIVOS GENERALES

Comprender a grandes rasgos lo que es la balanza de pagos y las cuentas que la

conforman.
Revisar algunos datos de la balanza de pagos y la cuenta capital de nuuestro
pas.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Desarrollar un anlisis terico de lo que representa un dficit o un supervit en la

balanza de pagos.
Presentas tericamente algunos resultados relevantes de la emisin de bonos en
Honduras.
CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos de un pas es el resumen de todas sus transacciones econmicas

con el resto del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los
ingresos y los egresos de divisas. El principal objetivo de este instrumento es informar
al gobierno sobre la posicin internacional del pas y ayudarlo a formular polticas
monetarias, fiscales y comerciales. El anlisis de la balanza de pagos permite determinar
la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del
tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una
depreciacin de la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una
apreciacin.

La balanza de pagos permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los
desequilibrios en la balanza de pagos son la principal razn por la que algunos pases no
pueden lograr un crecimiento econmico alto y sostenido, necesario para eliminar la
pobreza y asegurar el empleo. Cada vez que la economa empieza a crecer
vigorosamente, las importaciones tienden a incrementarse con mayor rapidez que las
exportaciones; la consecuente crisis de la balanza de pagos da pie a las polticas de
ajuste, que a su vez provocan una recesin. Esta limitacin del crecimiento econmico
por los problemas de la balanza de pagos se llama estrangulamiento externo. Los datos
de la balanza de pagos se publican cada trimestre y son objeto de un cuidadoso estudio
por parte de los funcionarios del gobierno, los empresarios, los especuladores y todos
los tomadores de decisiones. Desde unos das antes de la publicacin de estos datos
podemos observar en los mercados financieros un ajuste de las principales variables:
tasas de inters, tipos de cambio spot y a futuros, ndices burstiles, etc. Si se esperan
resultados positivos de las transacciones del pas con el resto del mundo, la moneda
nacional se fortalece, las tasas de inters bajan, los precios de las acciones suben. Pero si
los mercados financieros perciben como negativo el saldo de las transacciones, sucede
lo contrario.
Una comprensin cabal de los diferentes rubros que conforman la balanza de pagos es
absolutamente indispensable para la toma racional de las decisiones econmicas y
financieras.
La balanza de pagos consiste en tres cuentas:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
 Cuenta de reservas oficiales.
Una transaccin es contabilizada como crdito (+) si conduce al recibo de un pago por
parte de los extranjeros. Como resultado de las transacciones-crdito las divisas
extranjeras entran al pas. Las transacciones-crdito se registran en la balanza de pagos
como ingresos. Estas transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado
cambiario. Alternativamente podemos decir que las transacciones-crdito aumentan la
demanda de moneda nacional, por lo que contribuyen a su fortalecimiento.
Una transaccin es contabilizada como dbito () si conduce a un pago a los
extranjeros.
Las divisas salen del pas. Las transacciones-dbito se registran en la balanza de pagos
como egresos. Estas transacciones aumentan la demanda de divisas en el mercado
cambiario. Alternativamente, aumentan la oferta de moneda nacional, por lo que
contribuyen a su debilitamiento.
CUENTA CORRIENTE

La cuenta corriente incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios

(balanza de servicios) y transferencias unilaterales.
CUENTA DE CAPITAL

La cuenta de capital muestra el cambio de los activos del pas en el exterior y de los
activos extranjeros en el pas, diferentes de los activos de la reserva oficial.
La cuenta de capital incluye la inversin extranjera directa (IED) y la inversin en
cartera.
La inversin directa implica el control por parte de los extranjeros de activos
productivos en el pas local. La IED incluye la construccin de nuevas plantas, la
ampliacin de las existentes y la compra por los extranjeros de un paquete controlador
de acciones de unas empresas locales.
Este tipo de adquisicin convierte una empresa local en extranjera. Por su naturaleza la
inversin directa es de largo plazo ya que no es fcil vender activos fsicos para retirar
el dinero del pas.
La inversin en cartera consiste en la compra de ttulos y valores por parte de los
extranjeros. Se divide en inversin en renta fija (certificados y bonos) y en inversin en
renta variable (acciones). La inversin en cartera es atrada al pas por un rendimiento
ms alto que en el extranjero. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el
riesgo pas. En la mayora de los casos se trata de una inversin a corto plazo, hecha por
los fondos de inversin internacionales.
La inversin en cartera brinda mayor liquidez al mercado de dinero y capitales.
En cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo del pas. Sin embargo, los
movimientos bruscos del capital financiero a corto plazo pueden ser desestabilizadores.
Existen muchos malentendidos en torno a la inversin en cartera. Hay quienes la llaman
con desprecio: capital golondrino, inversin especulativa o dinero caliente (hot
money). Proponen gravar este tipo de inversin para desalentarla.
Los dbitos () en la cuenta de capital son las salidas de ste y las reducciones de los
activos extranjeros en el pas. Las transacciones de dbito en la cuenta de capital
aumentan la demanda de divisas, por lo que contribuyen al debilitamiento de la moneda
nacional.
Los crditos (+) en la cuenta de capital son las entradas de ste y las reducciones de los
activos nacionales en el exterior. Estas transacciones aumentan la oferta de divisas en el
mercado cambiario y tienden a fortalecer la moneda nacional.

CUENTA DE RESERVAS OFICIALES

La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de un pas en el

extranjero. Los activos incluyen: monedas extranjeras (dlar y euro), oro, DEG y la
posicin de reserva en el FMI.
LA BALANZA DE PAGOS Y CUENTA CAPITAL EN HONDURAS
LA BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pagos se define como el registro de todas las transacciones monetarias
producidas entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo y est
estructurada de tal forma, que pueden detallarse todas las transacciones relacionadas con
el comercio exterior, las inversiones extranjeras, el ingreso de capitales as como el
nuevo endeudamiento pblico, estas transacciones pueden incluir pagos por las
exportaciones e importaciones del pas en cuanto a bienes, servicios, capital financiero y
transferencias financieras

BALANZA DE RENTAS
La Balanza de Rentas recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de
intereses, dividendos o beneficios generados por las inversiones realizadas por los
residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas.
Honduras ha presentado histricamente una Balanza de Rentas negativa, la cual se ha
ido deteriorando en el perodo analizado, lo que se interpreta como un incremento
continuo de salida de recursos mediante repatriacin de divisas hacia pases
inversionistas en el nuestro, lo que no es compensado por la entrada de divisas por
inversiones en el extranjero por parte de inversores nacionales.
En el siguiente grfico se refleja la tendencia antes descrita producto de las contantes
salidas de capital extranjero:

El grfico anterior muestra cmo cada vez se van alejando los egresos por pagos hacia
el exterior por concepto de repatriacin de capitales a sus pases de origen, comparando
el ao 2011 con relacin al 2013, se experimenta un crecimiento de 33.6%. Para el ao
2013 los pagos por concepto de intereses, inversin directa y otras rentas totalizaron en
US$1,359.70 millones, registrando una alza de 0.3% en relacin a la cifra del 2012,
confrontado con ingresos por el mismo concepto de US$ 58.50 millones, inferiores en
ms del 27% en comparacin al 2012, lo cual resulta un monto poco significante con
relacin a la salida de capitales.

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Esta es una variable trascendental dentro de las cuentas financieras de un Banco Central,
en ella se registra los ingresos que por concepto de exportaciones y remesas familiares
ingresan al pas.
Las Reservas Internacionales Netas (RIN) para el ao 2013 registraron un valor de US$
3,055.90 millones mayor que lo registrado en el ao 2012 que fue US$2,570.90
millones equivalente a US$ 485.00 millones (14.0%) del PIB, esto debido al
comportamiento por la compra neta de divisas de US$1,188.60 millones sumado
tambin los desembolsos externos por US$ 1,264.10 millones, as como la compra neta
de divisas e incrementos contrarrestados en subasta para la importacin de
combustibles, agregado tambin las donaciones de US$0.30 millones, es de hacer
mencin que en el perodo 2013 se obtuvo una ganancia reflejada en la variacin
interanual de ndice de Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER) el cual se ha mantenido
durante quince meses pero en los ltimos seis meses esta se desacelero.
De acuerdo a la metodologa de la Secretara Ejecutiva del Consejo Monetario
Centroamericano, al finalizar 2013, las reservas internacionales cubren 4.0 meses de
importaciones de bienes y servicios. Entre tanto, segn la definicin del FMI, la
cobertura fue de 3.6 meses, ubicndose dentro del criterio establecido en el Programa
Monetario establecido.

INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA

En un contexto global favorable para la economa hondurea, los analistas proyectan
variaciones positivas en los principales indicadores, que a su vez se traducirn en una
mejora de los flujos de inversin extranjera directa (IED).

A criterio de Manuel de Jess Bautista, vicepresidente del Banco Central de Honduras

(BCH), las inversiones de textiles, comunicaciones y energa destacan entre los sectores
ms beneficiados.

Se estima que la IED crezca alrededor de 5% durante este ao y en trminos absolutos

sea de $80 millones adicionales, dice el funcionario.

Las inversiones cerraran en $1,260 millones en 2015 y con la posibilidad de sobrepasar

los $1,300 millones en 2016, segn proyecciones conservadoras del mismo Bautista.

Los flujos de IED hacia Honduras alcanzaron un valor de $1,059.7 millones en 2013,
superiores en $1.2 millones en relacin con el valor registrado en 2012. Al cierre del
tercer trimestre del ao pasado, los financiamientos extranjeros totalizaron $810.9
millones, superior en $74.4 millones a los registrados en el mismo perodo de 2013.

No obstante, hasta el noveno mes del ao pasado, los flujos de origen europeo
retrocedieron en $84.1 millones, lo que se atribuye a la disminucin en las utilidades
reinvertidas de empresas dedicadas al sector de telecomunicaciones y elaboracin de
bebidas, refiere una publicacin del BCH
EMISIN DE BONOS
Detalle de Inversionistas que Adquirieron el Bono Soberano en el Mercado
Internacional

La colocacin del bono soberano fue por un monto de U$S.500.0 millones de dlares
a una tasa del 7.5% a un plazo de 11 aos con amortizaciones en los ltimos tres aos
para suavizar el repago de capital.

El bono soberano ha sido adquirido por inversionistas en su mayor porcentaje de

Norteamrica y Europa logrando con esto una mayor apertura en el mercado financiero
internacional.

En relacin a la fuente de inversin los tenedores del bono soberano pertenecen en su

mayor porcentaje a los gestores del fondo y fondos de cobertura.

BONO SOBERANO, COLOCACION EN EL MERCADO INTERNACIONAL

Cabe resaltar el hecho que el Gobierno de la Repblica de Honduras a travs de la

Secretara de Finanzas con la colocacin del bono soberano en el mercado financiero
internacional ha tenido resultados relevantes tales como:

Se da un alivio a la colocacin de bonos en el mercado domstico.

Se cubre el dficit de las necesidades financieras para el ao 2013.

Se reduce la Deuda Flotante.

Se considera que la operacin fue un xito ya que existi un nivel de demanda

superior al monto colocado, considerndose oportuno efectuar la operacin en dos
etapas.

El bono soberano se coloca a pesar de ser la primera incursin en este tipo de

operaciones financieras a tasas de inters con porcentajes similares a las colocaciones de
otros pases de la regin. Recientemente la controversia sobre el tipo de cambio ha
vuelto a ser tema de noticias, existiendo diversas opiniones al respecto. Algunos
hondureos piensan que no deberamos seguir depreciando nuestra moneda con relacin
al dlar por los efectos que esto tiene sobre los costos internos.

Por su parte, otros ciudadanos opinan lo contrario, porque de esta forma se desincentiva
la propensin a importar y se promueven las exportaciones del pas.

Tcnicamente, el tipo de cambio representa el precio al cual se puede transar una

moneda con relacin a otra y generalmente se determina por la relacin entre la oferta y
la demanda de divisas.

En un mercado libre y sin distorsiones especulativas, las variaciones en la relacin

oferta-demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin
embargo, hay un tipo de cambio de equilibrio que debe corresponder al equilibrio en las
transacciones que se realizan con el resto del mundo.

Aunque existen varios sistemas cambiarios, en Honduras la oferta y demanda de divisas

es administrada por el Banco Central de Honduras por medio del denominado Sistema
Electrnico de Negociacin de Divisas (Sendi), realizndose la venta de divisas
mediante subasta pblica. Diariamente se establece el tipo de Cambio de Referencia del
mercado de divisas.

Las ofertas de compra de divisas en la subasta debern estar dentro del rango de la
banda cambiaria que ha sido fijado en 7 puntos por encima o por debajo del precio base.
Igualmente no se aceptan ofertas de compra de divisas, cuyos precios difieran en ms
del 0.075% por arriba del promedio del Tipo de Cambio de Referencia de las 7 subastas
previas. Esto ltimo es un mecanismo para evitar presiones hacia la alza en el tipo de
cambio.

El sistema de subastas ha sido un mecanismo que ha evitado la especulacin y al mismo

tiempo la incertidumbre sobre el comportamiento del precio de la divisa.

Por su parte, la banda cambiaria permite el deslizamiento del tipo de cambio tomando
en cuenta entre otros, el diferencial entre la inflacin domstica y las tasas de inflacin
estimadas de los principales socios comerciales, la evolucin de los tipos de cambio de
estos pases respecto al dlar y el comportamiento de las reservas internacionales, en tal
forma de evitar una apreciacin de la moneda nacional.
La oferta de divisas se origina de transacciones generadoras como exportaciones de
bienes y servicios, ingresos por inversin extranjera directa y rendimientos de
inversiones en el exterior, donaciones y las remesas familiares.

La exportacin de bienes y servicios es un elemento positivo en la generacin de

actividad productiva y empleo. Por su parte, la demanda de divisas se origina en las
transacciones consumidoras, como ser la importacin de bienes y servicios, pagos por
rendimientos de la inversin extranjera en el pas, donaciones y remesas enviadas por
residentes, repatriacin de capital.

Los desequilibrios persistentes de la balanza de pagos exigen, por lo general,

modificaciones en el tipo de cambio, para inducir ajustes en los diversos componentes
de la balanza y en la actividad econmica, que faciliten la recuperacin del equilibrio.
Las modificaciones pueden ser a la alza (revaluacin) o a la baja (depreciacin), de
acuerdo al desequilibrio que se desea corregir.

En nuestro caso, la depreciacin permite que los exportadores reciban mayores ingresos
en moneda nacional al igual que los beneficiarios de las remesas--, sin alteracin de los
precios internacionales de sus productos y si la demanda externa es elstica, se podra
lograr un incremento de las exportaciones, que es una meta perseguida para el equilibrio
de la balanza de pagos.

A su vez, los importadores tienen que pagar ms lempiras por sus importaciones y, dada
la elasticidad de la demanda, podra ocurrir una disminucin de las mismas, que es otra
de las metas de ajuste que se persigue con la medida. Esto tambin podra abrir una
ventana de oportunidades para los productores locales, que podran sustituir productos
importados.

La realidad es que un pas solo puede mantener un tipo de cambio fijo si tiene acceso
ilimitado a divisas para poder atender la creciente demanda de las mismas a un precio
subsidiado, que no responde a un tipo de cambio real, sin prdida de reservas
internacionales, que son el elemento estabilizador en el sistema econmico.
CONCLUSIN

La balanza de pagos es un instrumento que permite al pas revisar el estado de sus

finanzas internacionales, para que los tomadores de decisiones de un pas, en cuanto a
poltica econmica, analicen los datos recopilados y en base a estos hacer los ajustes
necesarios a la economa. En nuestro pas la balanza de pagos es deficitaria, pero con
una reduccin en estos ltimos aos. Lo mismo sucede con la cuenta capital, la cual se
ha visto beneficiada por un crecimiento en la Inversin Extranjera Directa.

BIBLIOGRAFIA

Finanzas Internacionales de Zbigniew Kozikowski.

Ministerio de Finanzas.

Banco Central de Honduras.