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REVISTA FINANCIERA SOBRE ESTRATEGIAS DE TRADING Nº 21 Marzo 2010

Gestión Alternativa www.CursosBolsaOnline.com
www.GestionAlternativa.net
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Colaboradores: “Seis años y 120.000 lectores”
Diversia Trading quiere daros la realidad del trading la aportan los
José Blasco
bienvenida a una nueva edición textos de Enrique Gallego y de
CursosBolsa.com de la revista “Gestión Alternati- Alberto Muñoz. Imprescindibles
va”. Desde nuestro primer ejem- para saber dónde nos metemos.
plar, nacido en Julio de 2004, han Interesante también un artículo
Antonio Carcelén transcurrido ya casi seis años en sobre programación con Visual
Asesoresbursatiles.com los que nuestra revista online Chart de J. Indalecio Clemente y
gratuita ha ido acumulando nue- las nuevas secciones y colabora-
Rocío Casado vos suscriptores. Actualmente, dores. Por ejemplo, Albert Cañi-
Alexey De La Loma Jiménez
CapitalCorporate.com más de 120.000 traders e inverso- zares y Alejandro Martín nos CAIA, CMT, FRM, EFA
res reciben “Gestión Alternativa”. acercan de forma clara y pedagó-
En este número incluimos cam- gica uno de los productos más
Albert Cañizares bios importantes, como mejoras utilizados por los profesionales y
CursosBolsa.com en el formato y la presentación de peor entendidos por el inversor
nuevas secciones, pero sin perder particular: los activos derivados.
Enrique Gallego el carácter de gratuidad y la perio- José Blasco, trader independiente
dicidad trimestral de siempre. y experto en el mercado de divi-
Rankia.com
Contamos, como es habitual, con sas, comienza una sección sobre
un excelente artículo sobre siste- Forex, uno de los productos más
Andrés García mas de trading de Andrés García. buscados por el inversor retail. Y,
TradingSys.org Desde aquí, les recomendamos su por último, contamos con la cola-
página web, una de las mejores boración de Rocío Casado, que
J. Indalecio Clemente sobre trading cuantitativo en cas- nos acerca las novedades del capi-
tellano. Antonio Carcelén nos tal riesgo en España. Gracias a
VisualChart.com acerca a un concepto introducido todos nuestros colaboradores por
hace mucho tiempo en el mercado el tiempo dedicado a “Gestión Mario Somada Guillén
Alexey De La Loma aunque, para muchos, será una Alternativa” y, por supuesto, a
CursosBolsa.com nueva herramienta. La dosis de todos nuestros lectores por su
realismo sobre la cruda y dura atención y su renovado interés.
Alejandro Martín
Hanseatic-Brokerhouse.es Contenido:
Alberto Muñoz Estrategias cuantitativas de trading Capital Riesgo
¿Cuándo ha dejado de funcionar un sistema? Pág.2 ¿Será 2010 el año de la recuperación para el capital riesgo en
X-trader.net Andrés García. España? Pág.30
Rocío Casado Zamarro.
Análisis Técnico
Trading algorítmico, un futuro pasado. Pág.8 Software especializado
Antonio Carcelén. Redes neuronales en Metatrader. Pág.34
Alberto Muñoz Cabanes.
Análisis Fundamental Tipos de representación de las líneas de los Indicadores. Pág.42
Carta abierta a un aspirante a trader. Pág.12 Juan Indalecio Clemente Contreras.
Enrique Gallego.
Foros de CursosBolsaOnline.com
Mercados Financieros y Bolsa Questions & Answers. Pág.46
Salto al vacío. Pág.16.
Alberto Muñoz Cabanes. Lecturas recomendadas
“El arte de reflexionar sobre el dinero” Pág. 50
Productos Derivados André Kostolany.
Mi experiencia con los derivados financieros. Pág.22 “La burbuja inmobiliaria española” Pág.51
Albert Cañizares. José Luís Campos Echeverría.
¿Nos podemos cubrir ante subidas del Euribor? Pág.24
Alejandro Martín Sanz. Biografías y Entrevistas
Richard Davoud Donchian. Pág.52
Forex Alexey De La Loma Jiménez.
Importancia de las divisas a la hora de invertir. Pág.26
José Blasco Monparler.

“Gestión Alternativa” no necesariamente se identifica con los contenidos realizados por los colaboraciones. Las opiniones aquí vertidas no suponen consejos de inversión financiera. Queda terminantemen-
te prohibido reproducir total o parcialmente el contenido de esta publicación.
Revista Financiera. Edición Digital.
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ESTRATEGIAS CUANTITATIVAS DE TRADING Página 2

Nº 21 Marzo 2010
Andrés García es trader independiente y fundador de
www.tradingsys.org, website dedicado al trading sistemático.

admin@tradingsys.org
¿Cuándo ha dejado de funcionar un sistema?

D esde el momento en que se
diseña una estrategia, convie-
ne tener en mente que en algún mo-
manera milagrosa tras un
prolongado periodo de vaga-
bundeo errático, recordán-
mento dejará de funcionar. El cómo donos la bella frase del Don
y cuándo lo haga ya es una cuestión Juan Tenorio: "Los muertos
mucho más controvertida e imposi- que vos matáis gozan de
ble de predecir. Pero, lo que sí con- buena salud", como pode-
viene tener establecido, es un proto- mos ver en la figura 3.
colo que nos permita detener la ope- Entonces, ¿existe algún cri-
rativa cuando una estrategia eviden- terio "fiable" que nos permi-
cia claros síntomas de agotamiento. ta determinar de manera
precisa cuándo
conviene parar
máquinas? No,
no me hablen
de cosas
Figura 2. El sistema ha dejado de funcionar de forma
"seguras" y sutil. La equity line entra en canal lateral.
"fiables" en el
mundo de los sistemas de plementación), unos requisitos econó-
trading, porque ya cono- micos (riesgo asumible en función del
cen mi respuesta. Sin em- tamaño de la cuenta) y unos requisitos
bargo, con la misma ro- psicológicos (nivel de confortabilidad
tundidad les digo que no del trader, perfil inversor). Éste es el
disponer en nuestras carte- motivo por el que considero que un
ras de un criterio de para- criterio no debe ser generalizable, sino
da y rotación de sistemas que, cada cual, debe elegir aquel que
Figura 1. El sistema ha dejado de funcionar de forma constituye una
abrupta. La equity line se desploma.
debilidad tan
Un sistema puede dejar de funcionar de grande como empezar a
manera explosiva y abrupta, metiéndo- operar insuficientemente
nos rápidamente en un drawdown (DD) capitalizados o no diversifi-
muy superior al contemplado en las car adecuadamente en siste-
estadísticas. Por ejemplo, como el que mas y mercados. En mi opi-
podemos ver en la figura 1. nión, es más importante
Pero también puede dejar de funcionar tener un criterio que el crite-
de forma algo más sutil. Alejándose rio en sí. Luego compren-
más y más de nuestras débiles y efíme- derán por qué.
ras esperanzas, pero sin incurrir en un El criterio debe cumplir
DD escandaloso que se salga del cua- unos requisitos formales (ser
dro, como podemos ver en la figura 2. estadísticamente robusto y
Para acabar de complicar las cosas, haber sido evaluado cuida-
otros sistemas parecen recobrarse de dosamente antes de su im- Figura 3. El sistema ha salido del rango lateral. La equity
line resucita.

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mejor se adapte a sus necesidades. de las dos series, po-
Básicamente existen tres tipos de crite- demos aplicar la
rios: prueba de Chi para
determinar si nuestra Figura7. Formulación del Estadístico.
A) Estadísticos: Dejar de operar el serie real se acomoda
sistema cuando la frecuencia y distribu- a la serie histórica y en qué grado lo Los gados de libertad (gl) vienen dados
ción de operaciones (secuencia P/L) hace. por:
comienza a ser muy distinta de la obte- Ambas series no serán del mismo tama- gl = k - 1
nida en el pasado. Podríamos proponer ño, normalmente comparamos una ven- Donde k es el número de categor-
muchos métodos. El que yo sugiero, es tana de operativa real pequeña (por ías; como hemos distribuido las opera-
visual e intuitivo y les funcionará muy ejemplo, las últimas 150 operaciones) ciones en 9 rangos de precios, gl = 8.
bien. Comparen un histograma de las con una serie histórica mucho más Haciéndolo de esta manera, podemos
operaciones del modelo (histórico de grande (por ejemplo, de 1000 operacio- aplicar a los datos de la tabla la función
resultados de los "n" últimos años) con nes). Bien, ahora supongamos la si- de Excel:
un histograma de la operativa real (de guiente distribución de frecuencias que PRUEBA.CHI(Frecuencia_Serie_Real :
los "n" últimos meses). Si el sistema ha muestra la figura 6. Frecuencia_Serie_Histórica)
dejado de funcionar según lo previsto, Que nos devuelve el
enseguida apreciarán diferencias nota- valor de la distribu-
bles en ambos gráficos, como pueden ción Chi-cuadrado
ver en la figuras 4 y 5. (valor p) para el es-
¿No nos conformamos con un análisis Figura 6. Distribución de frecuencias. tadístico (X2) y los
visual y queremos rizar más el rizo? grados de libertad
Vale, entonces no hay problema por- La fórmula del estadístico se muestra en (gl). Por tanto, si conocemos el valor de
que, una vez conocidas las frecuencias la figura 7: X2, obtendríamos el mismo resultado

Figura 4. Histograma de operaciones generadas por el backtes- Figura 5. Histograma de operaciones generadas por la operati-
ting. va real.

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¿Cuándo ha dejado de funcionar un sistema?

con la función DIST.CHI (x;gl).Y a la existe
inversa, el valor de X2 lo podemos cal- alguna
cular con la función PRUE- dependen-
BA.CHI.INV (p,gl). cia positi-
Bien, pues en nuestro ejemplo, valor p va / nega-
= 0,018831 y X2 = 18,337. tiva en la
El valor p nos indica la probabilidad de secuencia
que si cogemos otra muestra de datos el de opera-
valor de X2 excede al de nuestra mues- ciones,
tra. como
Ahora, formulemos las dos hipótesis: podemos
H0 = La muestra de operaciones reales ver en la
encaja en la población de datos históri- figura 8.
cos. En el
H1 = Las operaciones reales ya no per- ejemplo
tenecen a esa población. superior Figura 8. Métodos de paralización de operativa real basados en Medias móvi-
les de bajo parámetro.
El criterio para rechazar la hipótesis tenemos
nula será: X2 > X2α una media móvil de 100 operaciones ser evaluado cuidadosamente antes de
Supongamos que queremos un nivel α aplicada a la curva de beneficios. Si usarlo.
de significación del 5%: decidiésemos utilizarla como criterio La segunda alternativa, propuesta por
X2α = PRUEBA.CHI.INV (0,05;8) = para detener la operativa acabaríamos Kestner y otros autores, consiste en
15,50. obteniendo resultados peores (€14.950 detener la operativa de un sistema cuan-
Por tanto, rechazamos la hipótesis nula. versus €17.900) a los del sistema origi- do su curva de beneficios se sale de un
De forma más rápida, rechazaremos la nal por el motivo que ya hemos comen- canal preestablecido. Las bandas de
hipótesis nula si el valor p es menor quetado. Con
un determinado nivel α de significa- esto quie-
ción; por ejemplo α = 0,05. ro advertir
(Recordemos que 0,05 se corresponde que la
con un nivel de confianza del 95%). elección
del valor
B) Basados en medias y desviacio- de la me-
nes: Dejar de operar el sistema cuando dia no es
la curva de beneficios desciende por una cues-
debajo de su media móvil de "x" opera- tión tri-
ciones. El parámetro "x" puede utilizar- vial, y,
se como modulador del perfil de aver- como
sión al riesgo de cada inversor. El uso todo lo
de medias de escasa amplitud puede que se
generar distorsiones debido a la granu- aplica en
laridad o tamaño medio de las opera- operativa
ciones positivas y negativas. Esto to- con siste-
Figura 9. Métodos de paralización de operativa real basados en desviaciones
davía será más problemático cuando mas, debe típicas (Lars Kestner).

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error superiores e inferiores de este ca- cuando las pérdidas mensuales sean número suficiente de sistemas distribui-
nal suelen establecerse en "x" desvia- superiores al 5% y proseguir el día si- dos en dos grupos: Portfolio operativo y
ciones (normalmente una o dos) por guiente a la recuperación de dicho ni- portfolio de acompañamiento. Ambos
encima y por debajo de la regresión vel. La tercera fila muestra el resultado están funcionando siempre en tiempo
lineal como podemos ver en la figura 9. del sistema sin aplicar dicho criterio. real. Los primeros, están agrupados en
Como podrán imaginar el número "x" Como pueden ver, en dos casos (abril y las carteras que utilizo para mi uso per-
de desviaciones también puede actuar agosto) el criterio establecido ha conse- sonal y para enviar señales a Collecti-
como factor modulador de la aversión guido frenar pérdidas mensuales mucho ve2; por tanto son los "jugadores" que
al riesgo. Y aquí también son aplicables más abultadas. Pero, en otros dos están cada día sobre el terreno de juego.
las mismas consideraciones y cautelas (febrero y junio) el sistema consiguió Los del segundo grupo, por el contrario,
que en el caso de las medias móviles. superar el DD mensual obteniendo me- están funcionando en operativa simula-
jores resultados que con la aplicación da (lo que yo he llamado otras veces
C) De objetivos / tiempos: El tercer del criterio de parada. "modo cuarentena") Son -si seguimos la
criterio toma en consideración determi- ¿Motivo? La granularidad de las opera- metáfora futbolística- los jugadores que
nados intervalos temporales ciones. Supongamos, por simplificar, están en el banquillo esperando su opor-
(normalmente meses) y la pérdida un BMD (beneficio medio diario) del tunidad para saltar al campo. Aunque
máxima asumible para dicho periodo. 0,5%, un BMD máximo del 8% y un siempre trabajo sobre una base intradia-
En este caso, también tenemos un pará- BMD mínimo del ria, estos sistemas en reserva pueden ser
metro que modulará el perfil de aver- -5%. ¿Qué ocurre entonces? Bueno, de diseño distinto (diferentes reglas) o
sión al riesgo; el porcentaje mensual de pues que tendremos una distribución de versiones modificadas de los primeros
caída. En realidad, este tercer criterio probabilidades del tipo: (distintos parámetros, rangos horarios,
actúa como un MMstop alternativo, -5% (p = 0,01), -4% (p = 0,09) ... 3% filtros de entrada, etc.)
impidiendo la operativa cuando se ha (p = 0,08), 8% (p = 0,02) Mi criterio de parada es muy simple:
alcanzado el máximo nivel de pérdidas Y, en consecuencia, podemos esperar Una vez que tengo suficiente histórico
permitido para un intervalo temporal días, en los que una brusca recuperación real o simulado en TR (¡Ojo!, jamás
dado. La tabla de la figura 10 muestra el posterior al DD. nos impida recoger backtesting), aplico los sistemas sobre
resultado de aplicar mensualmente este esos beneficios. un gráfico uniforme de 150 a 200 sesio-
nes (dependiendo de su cadencia opera-
tiva). Y obtengo en mi plataforma
(actualmente Ninja Trader) gráficos del
equity curve como los que se muestran
en la figura 11:
En esta imagen he montado gráficos de
beneficio de cuatro mercados y he colo-
Figura 10. Métodos de paralización de operativa real basados en objetivos o tiempos. Se
trata de un criterio que actúa como un stop loss alternativo, impidiendo la operativa cuan- reado en dos de ellos el punto de corte
do se ha alcanzado dicho nivel de pérdidas. de la curva con la línea central, que
indica el beneficio medio en el período
criterio en retrocesos del 5%. En las siguientes líneas describiré el de 200 sesiones. Luego, siguiendo mi
La primera fila de la tabla muestra el criterio de parada y de rotación de siste- criterio, los sistemas de dos mercados
DD. máximo alcanzado por el sistema mas que vengo utilizando de manera (6B y ZB) habrían desaparecido de la
cada mes; la segunda, el resultado de la experimental y desde hace algún tiempo cartera en fechas distintas para ser re-
operativa aplicando el criterio de parar en mi propia operativa. Implica tener un emplazados -si procede- por otros dos

pero no desde la lógica del mercado. dependerá Consideren que estamos hablando de son automatizables.parada y de rotación: Por tanto.. un elemento funda- san al "banquillo". modelo de parada y rotación. de simulación que nos permita probar . mente su turno. enormemente compleja ya que algunos mental de la operativa sistemática. Pero como bien apunta un buen amigo. disponer reemplazo. dejamos de otros factores: Por ejemplo. En fin. que indica el beneficio medio en el período de 200 sesiones. en el Lógicamente no los destruyo. Como estrategias y recursos disponibles. pero no desde la lógica del merca- do. En resumen. de una marcoépoca a otra muy diferente ¿Conviene utilizar un criterio adapta- tivo que nos per. Hay veces que nos tocará rio reemplazo los sistemas.que per- pleto y otras con algún jugador menos. vuelven a períodos de tiempo. el mecanis- mo de parada y rotación descrito deja varias cosas sin aclarar que requieren una in- vestigación más detallada: . de una metodología propia -adaptada a jugar el partido con la plantilla al com. etc. reglas.Este criterio sim- ple es una respues- ta desde la lógica de los sistemas. cons- franjas horarias. Hecho esto. y a esperar nueva. regre.También falta establecer un protocolo las necesidades de cada trader.podrán imaginar.mita determinar cuándo detener los ¿Qué ocurre con los sistemas salientes? en el nivel de cartera y durante largos sistemas y sustituirlos por otros. una estas consideraciones abiertas al debate tal de faena en ese momento.la viabilidad del contexto de una gestión óptima de las ser reevaluados. por ejemplo. será viable en esta nueva situación? de los pasos y decisiones implicadas no miento. . ESTRATEGIAS CUANTITATIVAS DE TRADING Página 6 Nº 21 Marzo 2010 ¿Cuándo ha dejado de funcionar un sistema? sistemas del portfolio de acompaña. En esta imagen he montado gráficos de beneficio de cuatro mercados y he coloreado en dos de ellos el punto de corte de la curva con mita decidir qué la línea central. Que proceda o no.y a un análisis más completo en poste- disponibilidad de sistemas viables de rativa y otra bien distinta con qué crite. a mi juicio. parámetros. Cuando cam- bia la configura- ción del mercado y pasamos. Figura 11. o de la cosa es con qué criterio detengo la ope.riores artículos. se trata de una tarea tituye. del capi. Este criterio simple es una respuesta tipo de sistema desde la lógica de los sistemas. Graficación de mi criterio actual de parada y rotación de mis sistemas de trading.

Los sistemas programados parten del Análisis Técnico. Se trata del mejor curso que podrá encontrar sobre desarrollo e implementación de sistemas de trading con Visual Chart. Se trata de un curso totalmente interactivo. profesionalizan- do sus estrategias mediante la programación de sus reglas de trading. decide el ritmo de trabajo y la dis- tribución del tiempo. traders profesionales. por lo que se recomiendan conoci- mientos previos en esta área para que el aprendizaje sea más eficiente. Se establece un periodo aproximado de 10 semanas de duración. Este curso se dirige a inversores privados.197 € . donde cada alumno recibe al principio del mismo los vídeos y PDFs de cada uno de los temas y. La programación se desarrolla en entorno PDV. de este modo.Página 7 ESTRATEGIAS CUANTITATIVAS DE TRADING Nº 21 Marzo 2010 CURSO ONLINE SOBRE SISTEMAS DE TRADING CON VISUAL CHART (PDV). Descargue aquí el folleto informativo del curso. asesores financieros o gesto- res de fondos. por lo que no son necesarios conocimientos previos de programación. que quieran dejar atrás sus métodos discrecionales de trading. SISTEMAS DE TRADING CON VISUAL CHART Duración del curso: 10 semanas Test de evaluación: 100 preguntas Horas de Video: 20 Diapositivas: 400 Precio: (IVA no incluido) 1.

por mucho que alguien os diga que dentro de 10 años pero. don. máquina contra el hombre. servidores de un gran firma de in. Creo que estas deri- qué resultados hubiese obtenido si vez (varios sistemas de trading). quiero aclarar que soy. he ido evolucionando trading. en el senti. vención humana en la operativa del No olvidéis que el volumen que en mi caso. pido menos yo la pondría en cuarentena. do que. cias debemos dejarlos entre bamba. un defensor del mos de qué estoy hablando. y estos no son los enemigos a batir. mercados de acciones por otro. des. de la máquina contra la máquina. Os pido que tengáis la mente abierta dónde iba el mundo del trading. ejemplo. pienso versión en la cual se hace un segui. ding algorítmico. Realmente hay tantos y tantos con- lación. en jes apocalípticos de este estilo o Os encontraréis con gente que pien. poco más. do. Se podría dar el caso sencillo de una está la partida. es decir. Cuando tratamos de dinero. os podáis imaginar y con estrategias impensables para el común de los mortales. realmen- podido ir viendo en mis escritos a lo gramas de trading diseñados por te donde está la partida es la lucha largo de los años. Lo habréis máquinas. moral o no) que. cambian. que ejecutan pro. hay un universo de posibilida. también salió publicado en “Gestión artículo para este número de Gestión gan de ir lanzando las órdenes en Alternativa”. al ción de cómo han diseñado su ges. procesando su algoritmo de de. complejos matemáticos y van a por vosotros y demás mensa- es donde estoy ahora. Cambiar el chip. con los mercados mas de 20 años y. dos de futuros. dado que estoy trabajan. Es decir. pensé en qué podría base a una estrategia definida. eso sí.asesoresbursatiles. éste en función de cada mercado. usuario final de este tipo de trading. desde hace muchos años. ceptos que tocar aquí (tipo de tra- por números constatables. y los sentimientos y creen. hace Detrás de esta definición tan senci. enfocados todos ellos a los avances tema de este artículo. hoy en día. por ello. en todo su proceso. para ponerse en situación. estructuras informáticas pero. que no hay inter. en el Número 10. y los www. Ya no es la lucha de la trading “cuantitativo”. es bueno que así sea. técnicos que se daban por aquel Creo que más o menos todos sabe. Básica- mente se trata de que el trading. función de la situación particular del como un usuario me dice cada cierto sa lo contrario. bajo el título“¿Ya nada podrá ser linas. lo hacen máquinas. el tiempo lo dirá. No sé donde estaré lla. única máquina operando en un mer. un futuro pasado. hoy por hoy. . en el año 2005 en mi boletín números. stops”. que ahí no camino. se ha comportado esa forma de in. pues he decidido que fuese ése el y penséis en GRANDE. En Alternativa. mueven mucho más dinero del que entonces. Creo que. no está avalada cado de futuros solamente: evaluan. vaciones las trataré en otro/s artícu- yo hubiese aplicado esa forma de Hasta llegar al caso de un granja de lo/s. estas máquinas. Si una teoría de inversión o especu. Al preguntarme por si tenía algún cada día y estas máquinas se encar. posteriormente. Por él hablaba de lo que yo pensaba que preparar y. podríais leer el artículo que escribí que los principales actores son los miento de la mayoría de los merca. volatilidad y daba detalles de hacia automático o trading algorítmico. y estar perdón si me quedo corto en algu- pues no tengo forma de comprobar ejecutando varios algoritmos a la nos conceptos. A ntes de entrar en materia. lanzando órdenes en tandas podría ser el futuro en cuanto a la do en un proyecto sobre trading de x miles o x cientos de acciones. como se produce si no hay datos históricos de cómo cisión. por un lado. especular o invertir. sea cual sea.com . tión monetaria y. Llevo en contacto humanos.boletinbursatilrsidat. mueven los particulares es residual hasta llegar a esta situación.com Trading algorítmico. tiempo que hablamos por teléfono vosotros tendréis que escuchar a se pueden desarrollar variaciones “es que parece que están viendo mis unos y a otros y encontrar vuestro sobre este tipo de operativa. de se compran millones de acciones como antes?” y que. algunos años ya. do el tamaño de las mismas en fun. incluso si hay derivaciones de tipo vertir o especular en el pasado. enviando órdenes. ANÁLISIS TÉCNICO Página 8 Nº 21 Marzo 2010 Antonio Carcelén es responsable de www.

lumen negociado en los mercados mercado durante un rato o como. de como que los mercados ofrecen ser. dicen toda la verdad sobre esas es- os espera si deseáis investigar. cuántas cosas más. y exacta “algo trading” o. se han “democratizado”. empresas que están ción. Sólo hay que ver a qué velocidad va con la explosión de Internet y todo No dejen de investigar ese concepto. Esto es punto esa cifra no será superior. o también podéis buscar “High demostrase. ejemplo. por cuestiones de leído bien. la primera vez que lo leí. mejor dicho. También podéis ir a vuestro busca. las ofertas de empleo a mercado de futuros. yo no he visto nada Nasdaq. se quejaban de que sus órdenes nes financieras (en el más amplio Tendríamos que hablar sobre la ope- llegaban algo más tarde que las de sentido de la palabra) y como. son quienes dor de Internet favorito y hacer una que las máquinas se volvieron locas forman los gráficos. australianos se quejaban a uno de técnicas de trading. Frequency Trading” y veréis lo que chivo expiatorio y encontraron eso. que más da una fracción de se. ferís en castellano. ya se americanos están hechas por máqui. en 40 milisegundos (sí. pero contra de sus intereses? hemos sufrido en nuestra vida diaria con otras matizaciones. cuando leí por primera vez una de su ordenador principal).Página 9 ANÁLISIS TÉCNICO Nº 21 Marzo 2010 Trading algorítmico. hay una máquina. adicional y no menos importante y que se intenta hilar (por ejemplo. y me dije “pero bue. después me Se habla. ése era el re. a una entidad suiza el me dio por reír. alquilan espacios físicos para poder cada 40 traders (los jornaleros de las Recuerdo en el año 2003. que IBM decía que. un futuro pasado. A mí al espacio no viene al caso. Hace algunos es que aquí se trata de recolectar. de producir DINERO y vicios de “allocation”.000 $ por ejemplo. pues vale. algo que no se pudo demostrar o. etc. “trading algorít. Y un hecho incuestionable: cada vez los mercados de futuros de Londres. tadísticas ¿Por qué van a facilitar Hay un hecho incuestionable: el tual.. No sé si esa estadística se cum- noticia que decía que unos traders Han ido pasando los años y esas plirá o no. pues una no. etc. por rativa en mercado de acciones y en otros traders americanos o europeos. dividan un segundo en tan el hipo a más de uno. para el 2015. menos. a mi cuyo sueldo base eran 250. para un programador de este tipo También podríamos hablar de cómo. no podía ser el de “latencia” en el trading algorít. más beneficios sociales y no sé mercado Nyse le sancionó. al mico”. años. Había que buscar un obligadas a obtener unos beneficios. han mundo del trading algorítmico qui. No sé hasta qué búsqueda avanzada con la palabra vendiendo como descosidas. Ahora. Hace poco veía un puesto digno de estudio. si lo pre.al enviar sus órdenes. con la crisis ac. llo. en cierta forma. En el mico o trading de alta frecuencia y cualquier mercado. hay un detalle podrán hacerse una idea de lo fino ta de que. traso del cual se quejaban). y las diferentes Ese retraso lo cifraban. hasta qué punto los mercados (Nyse. Sólo hay se negocia más volumen en los mer- pues ellos tenían una mayor latencia que ver la cantidad de empresas que cados de acciones y esto se hace con -retraso. tro y provocó cierta alteración en el de opinión. escrito medianamente serio que lo final y al cabo. hablaba que el crack del 87 fue por. pero la tendencia es ésa. nas y. creo recor. detrás de esa operativa. posiciones de compra y venta) de menos en el mundo bursátil. por ejemplo. máquina se “volvió loca” y lanzaba gundo más o menos”. Aque. esto ofrecen estos servicios a institucio. cada situación. cambiando el libro de órdenes (las lo que ello significa. que más de la y quitaba órdenes a diestro y sinies- puse a investigar el tema y cambié mitad (entorno al 55-60 %) del vo. 4. se comenta. esto es. el verano pasado un . programadores relacionados con el estrategias que se pueden aplicar en dar. muchas menos personas es. Pero mucho antes de esto. Eurex. creo que poner máquinas de trading “cerca” pantallas en tiempo real) quedarían fue. en algunos aspectos más o me. de esto no es una cuestión baladí. esas máquinas. Aquí hay menos informa. pero es mil partes y cojan 40.) que son. un documento de trabajo de recoger. una información que pueda ir en avance a nivel tecnológico que nos está pasando algo similar. para darse cuen- mundo del trading.

en las ción aunque esté perdiendo dinero). A mí me hace gracia sión tienen alguna lógica económi- otros. todo eso hay que co. Después de mucho ción sobre la marcha en unos instan- (se está estudiando eliminarlas por pensar y preguntar. ¿alguien ve Desde luego. Cuando una máquina compra y ven- de un programa de trading automáti. desde el punto de vista volúmenes muy bajos de uno o dos rrecciones sufridas en estas épocas empresarial. tiene su lógica que los contratos. las empresas siempre la forma en la cual nos acercamos a dencia que se producen en una se- cuidan más a unos clientes que a los mismos. miento no es tan predecible y. Les invito a labores de revisión de las bases de es predecible su comportamiento. Cada uno debe encontrar su estrate- parte de Eurex? O tenga otro tipo de trategia de trading. nuestra forma de acercarnos a los inconcebible que esta empresa tenga nocerlo para tener una base sobre la mercados. si es cierto hacer eso como una verdad univer. mercado junto a otras miles y miles saber a quién nos enfrentamos. estrategia utilizar: si utiliza un tra- da liquidez a ese mercado. unas comisiones súper reducidas por cual podamos construir nuestra es. ba o por debajo de la serie de pre. O. ANÁLISIS TÉCNICO Página 10 Nº 21 Marzo 2010 Trading algorítmico. de personas. que consisten en que clusión de que esa operación era de no son los deseables). hoy en día hay un buen trecho. sin duda. aceptable moralmente. paración para ello. nivel se irá a tal nivel. su comporta- las posiciones lleguen medio segun. me daba Hay razones sicológicas que hay los mercados. eso se debe traducir en cambios en Eurex. el código fuente (en alguna ocasión) puntos por arri. medios técnicos utilizados) y siem. Me dejo en el tintero muchas cosas. que una empresa israelí casi 40 años y dándole una validez que ser conscientes de que nos en- negocia diariamente entorno al 20 predictiva aún hoy. si tiene tiempo y pre- tratamiento diferenciado. llegué a la con. no era un error. en estos días. “bueno puede que sí. entre otras cosas me no”. va que. de en el mercado junto a otras mu- co y el revuelo que se formó por ese cios dominante en esos instantes y chas máquinas retroalimentándose caso. yo pienso su persona. algún particular que iba algo retrasa. un futuro pasado. están cambiando para “consumo interno”. o bien automatiza dicha na hará unos cuatro o cinco años. hace unos años. como se algún indicador que se creó hace Como decía más arriba. si baja de tal ding discrecional y que dependa de Hay un detalle que yo viví en perso. tes (pues sus resultados económicos la vía legal). desde do antes a ciertos clientes y después do (ya sea por su operativa o por los luego. (sin corregir su actua. entre Como sabréis. De mercados. se tienen que traducir en unos días? ¿O los cambios de ten- toda la vida. . otra cosa muy distinta es si es cuando veo alguien explicando ca? Yo pienso que no. y decidir qué que mueve ese volumen y a su vez sal. mercado que antes no se daba. de vez en cuando. Pero. estaba en rango. Pero. pues su traza horaria unas a otras y corrigiendo su actua- O. que le tenía cariño). mos hablar largo y tendido y de pre ese tipo de operaciones eran con ¿Alguien cree que las severas co- cómo aquí. en los mercados de un 5% en un día. bles. En este caso. frentamos en la mayoría de los ca- por ciento del volumen del futuro cuando en aquella época sólo opera. tenemos que dedico a la comercialización de da. O cuando escucho. le aporta una velocidad al salgan al mercado. que vencer para poder hacer ese en Goldman Sachs sustrajo (creo había un tic que estaba dos o tres cambio. tos fin de día lo mas “finos” posi. De esto podría. o puede que estrategia de trading. Pues. sos a máquinas y no a personas. de ahí a gia de trading. tenemos comenta. por razones de espacio. mercados ofrezcan esa información Donde quiero ir a parar es que todos se deben a razones objetivas y que a sus mejores clientes (aquellos que estos cambios en la operativa de los esas caídas se recuperen al cabo de les generan más comisiones). informático el ultimo día de trabajo cuenta de que. Cuando una persona actúa en el otras muchas cosas. y del Dax en el mercado de futuros ban personas. que investiguen este tipo de operati- datos de tics del Eurex que utilizo pues le cuesta cambiar “el paso”. como existen las ordenes flash.

se jubila con 71 años. También no podía dejar de mencio- nar a James Simons que. Vuelvo a repetir que os animéis a realizar las búsquedas que comenta- ba más arriba. donde cada alumno recibe al principio del curso los vídeos y PDFs de cada uno de los temas y decide el ritmo de trabajo y la distribución del tiempo. como es Getco. Cuenta con más de 400 preguntas tipo test del formato exigido en la titulación CMT. Horas de Video: 18 Por desgracia.wsj.html. que es la única aceptada por los mercados NYSE y NASD en la actualidad. se habla de este hombre y de la posible incidencia de Test de evaluación: 400 preguntas las máquinas automáticas en la cri- sis actual. Se trata de un curso totalmente interactivo. para muchos Diapositivas: 340 particulares jamás llegará a ser futu- ro. Descargue aquí el folleto informativo del curso. y seguirán pensando que el mer- cado está regido por leyes “seudo. un genio (según dicen) de las matemáticas que ha CURSO DE ANÁLISIS TÉCNICO AVANZADO sacado rendimientos constantes du- rante muchos años al mercado apli- cando sus conocimientos. Duración del curso: 7 semanas En este artículo en castellano de hace unos meses. . El temario y los cuestionarios se han adaptado a la titulación CMT. Se trata del curso de Análisis Técnico más completo que podrá encontrar. Todos los desarrollos teóricos se acompañan de prácticas desarrolladas con la plataforma de Análisis Visual Chart. Podéis pinchar en este enlace (en inglés) http://online.Página 11 ANÁLISIS TÉCNICO Nº 21 Marzo 2010 CURSO ONLINE DE ANÁLISIS TÉCNICO AVANZADO. Como muestra de ello y para ir abriendo boca. Se establece un periodo estimativo de 7 semanas de duración. este presente e inclu- so pasado en la forma de operar de grandes inversores. Precio: (IVA no incluido) 497 € mágicas” del siglo pasado. os dejo un artículo del periódico The Wall Street Journal que habla sobre una de las empresas mas importantes de trading de alta frecuencia.com/ article/ SB125133123046162191. este año.

una de las herramientas que más me interesaba era la del Fo- rex. de ahí el interés de hacerlas públicas. do apasionante. que hablo de los diferentes sistemas. es la necesidad y utilidad de una la especulación. Como puedes apreciar a partir de la lectura del citado artículo. pero que es menos rele. sobre todo en la introducción (luego ción de los mercados en nuestra Primero. disciplina emocional y. mentos de uno de estos correos eli. seguido es el más lento y seguro que tanto la naturaleza de la petición como el sentido concreto de algunas de mis respuestas. Curiosamente. de acuerdo a lo que leí. (único pero muy importante) pectiva de dedicación profesional a camino para comenzar en este mun. si bien la in- mensa mayoría son aplica- bles con carácter univer- sal. o cuál es la herramienta la con la cual empezar a desarrollarme para poder progre- je). me gustaría si Del trading lo único que he apren- siempre se plantean desde una pers. bueno. De todo lo que estuve ave- riguando. reproduzco algunos frag. El camino a la independencia que he mentos reproducidos para entender vante para lo tratado en este mensa. lo que se plasma en la ópera wagneriana consejos para en su casi total integridad: construcción de sistemas. “Estoy sin trabajo. Uso sistemas. pudiera o asesorarme y guiarme el dido. conoce tiene que ver con el trading. respuesta al impacto de la evolu- den dar. El tema de las inversiones me encanta y mucho más la independencia económica. curso que de ello se deriva poco “independencia financiera”. cepción de las inversiones y el dis- o por la aureola de mi conseguida Si usted pudiera darme algún conse. troducción. Pero. está la parte más instrumental en la cartera de inversión. como pedirle a un tenor de Y esta es la respuesta que transcribo intelectual. de las premisas generales de la in. pero son sistemas que tienen poco minando otros para preservar la inti. trading. todo es músi. cutor. inversión está en el artículo sobre determinando las actuaciones de ca al fin y al cabo y algunos se pue. recien- temente arranqué un pro- yecto que no se dio y estoy por ahora sin rumbo. atraída por para dónde dirigirme. mi con- las ideas vertidas en mis artículos y/ sar y crecer en mi vida. pero no sé la verdad . E s bastante habitual que reciba mensajes privados de gente que me pide consejos. que sólo se puede entender a partir que ver con los clásicos sistemas de midad y el anonimato de mi interlo. ANÁLISIS FUNDAMENTAL Página 12 Nº 21 Marzo 2010 Enrique Gallego es un experto financiero que ha conseguido la inde- pendencia financiera y es autor de un foro sobre mercados financieros en www. Un siste- participar y ganar en Operación Una buena parte de mi filosofía de ma es un conjunto de reglas que van Triunfo. sobre todo. cosa un tanto cho.rankia.com Carta abierta a un aspirante a trader. estas peticiones casi muy bien lo que hace. planes sistemáticos de inversión.com. Creo que basta con los frag. sentimercado@gmail. cante. jo.

Podemos atractivo del trading. que nos va a indicar que lo que tene- Para plantearse la independencia jante acumulación de capital? Tene. la mera acumulación de dinero hasta distinguir tres tipos de gastos: los productos derivados sólo se exige alcanzar una masa crítica suficiente verdaderamente imprescindibles. sino 15. cuan- financiera con garantías. sea em.000 dólares. sobre el que se está operando.Página 13 ANÁLISIS FUNDAMENTAL Nº 21 Marzo 2010 Carta abierta a un aspirante a trader. ciertos sacrificios en los gastos de. El problema está en que los resulta- conservación del capital. cuando entrar. Estamos dentro pende de cuanto valoremos esa in.000 unidades monetarias. es te segura. el mundo en acuerdo con lo indicado más arriba. Alcanzado un cierto estatus nuestro gasto anual previsto es de por varias etapas hasta determinar personal y profesional. decir.000 unidades monetarias (euros. pienso en el ra es. mos que hacer. afrontar la independencia financie. nos sugiere el modelo social impe. por desgra. el capital necesario. lo que va gresos externos. el futuro sobre el euro- der inicialmente de una actividad al dad de vida. no alto. un consumi. de simple clase media. Ello de. el de la de los gastos anuales necesarios de El planteamiento más serio al res- sociedad española. que no nos aportan nada o bien la 125. un conjunto de reglas de actuación tiva facilidad. teniendo como guía fundamental la gasto. tos imprescindibles y deseables y mos más dinero que el de la garantía to donde se puede empezar podemos optar entre esperar para ir cubriendo esas pérdidas a plantearse el prescindir de los in. El uso de estrategias de supone un esfuerzo desproporciona. hasta un pun. dólar tiene un subyacente de margen de los mercados. donde entrar. racionalización del gasto. sin apenas tener que aportar capital ticarlo (evidentemente. Es decir. a alcanzarlo plenamente o asumir (mucho más en realidad). en La independencia financiera no sólo seables a cambio de acceder antes al consecuencia. Teoría que alimenta toda la insufri- de una sociedad dominada por un dependencia. pero que dos se liquidan diariamente y si es- que el capital va siendo más impor. cativamente a mejorar nuestra cali. Así que necesitare- inevitable volatilidad. . De esta mane- inversión tiene por objetivo preser. pasa cia). incrementarlo pero siempre depuración será el nivel óptimo de al contado. taje muy pequeño del subyacente la independencia financiera. El nivel óptimo de gasto está usando las garantías para cobrar la financiera. menos del 5%. bién de los gastos. practicado por cualquier conjunto es otra cosa. crear un sistema es decir dor racional puede ahorrar con rela. a ser Lo que queda tras este proceso de nuestras ganancias respecto a operar posible. también van siendo más deter. el dinero o se liquidará la posición minantes los resultados de la gestión rante. una vez calculado el importe inicial. Al operar con etc. dólares o lo que sea) necesitaremos Primero. si auténtico trader profesional. y los prescindibles. multiplicarlo por 40. deuda. seables. la fantástica rentabili- depende de los ingresos. ¿Que no queremos esperar a seme. ra multiplicamos por más de 20 var el capital acumulado y. reduciendo el apalancamiento y. obtención del dinero para pagarlos depositar 2. do respecto a lo que nos aportan. A medida duos y sus gustos. dentro de su natural e constituido por la suma de los gas. porque contribuyen signifi. contexto en el que vivo. que varía según los indivi. es mucho más bajo de lo que tamos en pérdidas hemos de reponer tante. 600. ble charlatanería en Internet y fuera vacuo consumismo que proporciona Una referencia indicativa de cual de Internet sobre como hacerse rico a un amplio segmento de la pobla. pero sólo requiere presarial o laboral y razonablemen. un depósito que supone un porcen- para afrontar con ciertas garantías los que son prescindibles pero de. Por La acumulación debe proce. sino tam.400 euros de garantía. objetivo de independencia. ejemplo. mos el atajo del apalancamiento do salir. es absolu. pecto. cual es el tamente necesario un ejercicio de sobre el que asienta el equívoco tamaño adecuado de la posición. dad que en teoría se puede obtener. sería el capital necesario para con la especulación en los mercados ción las rentas suficientes para prac.

000. Esto puede desembocar en unos que las rachas de pérdidas futuras tudio previo o a. pero que está pervivientes van a ser muchos jable (personalmente diría que im.000 dólares. ofreciendo a la medida que el crecimiento en el El resultante permite apalancamien. volumen de los mercados debido a to. si la máxima racha desesperación del trader novicio. que trading que ha permitido a algunas trading puede ser una salida a una operar con 4 futuros y disponer de al personas vivir con los beneficios situación laboral y económica difí- menos 125. Por ejemplo. sencillamente. Si queremos aplicar la regla del 40 generalización. más las obtenidos se debe a su escasa difu. del mundo difícilmente podrá riguroso en la aplicación de las ciencia de herramientas de análisis. los su- garantías. cen los recovecos de esa realidad. siones. Y de pérdidas ha sido del 25% en un A este problema. La cantidad mínima necesaria será como "el problema de la induc. de los sistemas a tener drawdowns citados tras la darwinista selección. Mi primera objeción es de índole El resultado es que muchísimos como los llamados más general y conceptual. larga resultados distintos y mu. dificultad de acceso a la in. intuyo que se está sumando gencia de capacidad personal para tener un capital mínimo de otro que puede desembocar en unas afrontar con unas mínimas garantías 125. Esto se La inmensa mayoría terminarán ma en el pasado.000*25%= 31. más el margen sión. con de de lo esperado le deje literalmen- . Me refiero a su vo. la independencia financiera. Ahora es fácil y muy una estadística. naturales de autocontrol emocional. pero mucho menor que el teóri.250 más las ga. ding y comienzan a operar. se refiere jóvenes de todo el mundo se sienten "deslizamientos" (slippages). cil porque requiere una situación garantías adicionales. de seguridad que consideremos pru. Operar requiere unas cualidades dente. aguantar la tensión que supone el reglas del sistema. no del todo exac. yo soy económico operar y. siguiendo formación sobre precios y sobre pero la persona más autocontrolada la metodología descrita y siendo estrategias. también en una mucha mayor exi- futuro euro-dólar tendremos que table. ía meramente estadística. es mucho suponer de entrada. e inexistencia o insufi. excede este texto. Pero. tecnologías de la información. para la globalización no baste para com- co. dad adicional ante la posibilidad de mayores que los previstos en el es. de. A partir de ahí es aconse. muy sofisticadas. Un trading bien aplicado. En tu caso personal hay una obje- antes indicada. rendimientos decepcionantes en la sean mayores que las pasadas. producto las elevadas barreras emocional lo más estable posible. hay ta porque la realidad es más comple. para el Una parte del éxito histórico del ción adicional. jar de funcionar. que globalización. intrínseco e inevi. Esta a la fragilidad de los conocimientos fascinados por el atractivo del tra- estadística nos dará el importe del obtenidos con una metodolog. En ningún caso el ejemplo de una renta de 15. cuya explicación en detalle oleada a escala planetaria. futura rentabilidad. aunque como opción válida para garantizar mación y a herramientas de análisis bastante aproximada si ya se cono. pensar el aumento de operadores. además. tendríamos. estar operando con la amenaza de alcance de una minoría de personas mente con la introducción de las que una racha de pérdidas más gran- por razones de índole psicológica. como estamos hablando de una la suma de la peor pérdida más las ción". debe a lo que en filosofía se conoce arruinándose o aburriéndose. esperanzas bastante sombrías de de éxito un entorno tan competiti- rantías. de entrada en forma de altas comi. un tanto escéptico sobre el trading acceso gratuito o barato a la infor- ja que la simulación teórica. el acceso masivo a Internet y con la serie histórica de datos que nos dará dades psicológicas adecuadas. ANÁLISIS FUNDAMENTAL Página 14 Nº 21 Marzo 2010 Carta abierta a un aspirante a trader. Luego aplicar estas reglas a una Suponiendo que tengamos las cuali. peor pérdida (drawdown) del siste. cho peores de los previstos. detrás de la "misteriosa" querencia numéricamente y además muy capa- prescindible) un margen de seguri. es algo sólo al Esta situación ha cambiado drástica.

Es apuntada en el punto 1. te sin dinero para comer. el interés compuesto conducen en pena.Página 15 ANÁLISIS FUNDAMENTAL Nº 21 Marzo 2010 Carta abierta a un aspirante a trader. Que dediques un esfuerzo a dise. . incluso la dedicación cientemente alta (por encima del hacia ella y a disfrutar más de la a tiempo completo. Si fuera tan sencillo y segu- ñar y poner en marcha un plan de pero con cantidades pequeñas de ro ganar dinero. puedes plantearse objetivos más astronómicos si la tasa es lo sufi- habrás dado un paso de gigante ambiciosos. sabiendo que su haciendo operaciones imagina. sino que seas cons- alternativa y busques otro tipo de buenos libros y también buena y ciente de los riesgos que corres actividad desde la cual obtener un amplia información en Internet. ¿por qué no racionalización del gasto. No pretendo convencerte de 1. Si realmente te gusta el trading. algo que siempre y en cualquier 4. sistemas. rentabilidades mediante el tra- 2. JAMÁS confíes tu dinero a gente eventual pérdida va a ser desagra. para resumir es: 3. permito recordarte mis objecio- Mi opinión. rias para ver cómo funcionan los que te ofrezca a cambio grandes dable. con el trading. En un momento da. en la dinero y estando en la situación arriesgan el suyo? Aún partiendo línea de lo que te he apuntado. aunque me 20% anual). 5. Aunque no llegues a alcan. nes. unos pocos años a rendimientos zar la independencia plena. nes cualidades (ambas cosas). Si la experiencia va confirmando la reinversión de los beneficios y circunstancia te va a merecer la que realmente te gusta y que tie. do. Hay lo contrario. Que te olvides del trading como primero intenta aprender. de cantidades iniciales modestas. aunque las cosas te estén yendo dinero con el que luego probar Empieza con "paper trading" bien. salta a operaciones reales ding. vida con menos dinero. pero no trágica.

Alcanzar la perfección individual es poder ganar debe asumir grandes ries- todo el mundo. crucigramas todo en uno. Sabe lo especulación en los mercados.Uno de ellos me dijo una vez: "Si crez. sino especular correctamente. incluso aunque no se más importante que el dinero para ellos. hacían caso y cambiaban de tema. Para dinero.podemos disfrutar compitiendo y obte. entonces moriré siendo un ge.gente a luchar en los mercados. las lea si ha El mercado atrae a los valientes y asusta a aquellos que prefieren el pájaro en mano. El mercado es un abismo de oportuni- probar suerte. llega a un nivel en el que ganar no es un perdedoras. Curiosamente su objetivo no es rar en los mercados. Pero quiero que Vd. alcanzar el máximo de nuestro poten- celo y decida si realmente éste es el ma. Esto es lo que empuja a la Supongamos que un amigo compra una engañosa. cena con una emociones. algunas el dinero. trabajo. el especulador tiene cial.en alcanzar la perfección. para que el prin. él y el dinero ya no tiene poder sus porque no aguanta más. Mucha gente da rienda suelta a lo pierda todo. nado. Sus ideas acerca del merca- . actúe de forma imprudente y peculadores trabajadores y astutos. Si no sabemos a ser Vd. Mucha cotidiana y segura y se adentra en la conocen a sí mismos siempre buscan gente con mucha más preparación que imprecisión que supone el futuro. contra y estará fuera del juego. nos saldrá La obsesión por realizarse. Realiza donde deseemos. tomamos al año. póker y vez: "Puedes pasarte todo el día conmi. ella ¿Qué podemos esperar? Por su- cipiante se considere un genio de las ner grandes beneficios.net x-trader@x-trader. Se sale de la rutina muy caro. Recuerde: el su propio horario de trabajo y arriesga escenario del mercado es un capricho trading es una de las profesiones más su propio capital. o está en paro y vuelta a casa por la tarde.gano o pierdo". Interiorí. Pero esta sencillez es personas. tiene unos ahorrillos con los que quiere lata de cerveza. gos. He visto gente que realizarse de muchas formas. Además pequeña huerta y que pretende vivir de te cuando se empieza. me contaba planes para vivir del merca- lógicas y otras algo menos. que está a su alcance y lo que no. Está dentro del juego. Otro profe. sus sentimientos cuando empieza a ope- El acercamiento a los mercados puede ciones. Los buenos es. Le encanta go mirándome fijamente y no sabrás si La gente generalmente le coge pánico al sobre todo a la gente que disfruta resol.x-trader. Intenté expli- por desgracia suelen ser las más habi. El buen especulador mercado tras unas cuantas operaciones viendo puzzles y acertijos. pero no tuales. nes no son para el trader profesional. ya lo intentó y fracasó ¿Por qué iba deseos en el mercado. En los mercados es fácil ganar habilidades continuamente sin descan. una escapatoria para sus contradictorios Vd. Nada más familiarizarnos con la co a nivel profesional al menos un 50% El buen especulador es realista. sus estimaciones y crear planes realistas bilidades. el tiro por la culata. do partiendo de 6. Realidad ser algo sencillo. Ob- el control de nuestras vidas: podemos nio". y el dinero es libertad para casi so. MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Página 16 Nº 21 Marzo 2010 Alberto Muñoz Cabanes es profesor de la UNED y fundador del portal de información financiera www. Es una especie de trabajo sional de la especulación me dijo una controlando sus emociones. ¿Por qué especular? brir nuestras mejores capacidades es La especulación en los mercados parece algo innato y es inherente a muchas Fantasía vs. para que nos dé una rentabilidad míni. diferente a ellos? Desarrollando nuestro potencial por lo que estamos luchando. Sin embargo. Los especuladores que no se duras y frustrantes del mundo. Un especulador de verdad es por serva lo que sucede sin alterarse y sabe vivir donde queramos. Los mejores especuladores mejoran sus carles que eso no era factible. E ste artículo no es más que una serie de reflexiones sobre el mer- cado. Léalo detenidamente. Un pequeño giro del mercado en su sepa qué hacer una vez lo hayamos ga. puesto. Basta con tener algo de suer. Las ilusio- intelectual fascinante: ajedrez. capaces de responder ante nuevas situa. sin jefes ni responsa. no mir. Son hambre. que seguramente va a pasar finanzas. porque se esfuerza cómo actuar en cada situación. las cuales El dinero ya vendrá sólo. Todo el mundo vive de la misma triunfo y perder no nos produce ver- güenza. trabajar desde delante de nosotros. Confiamos nuestro dinero al banco dades ya sea para hacernos daño o para una o dos veces o de pasada. Representar nuestros dramas en el camino que quiere seguir. ver la televisión y dor.000 €. por descu.net Salto al vacío. comida. mejora sus habilidades cuanto más participa en tomado la decisión de dejar su trabajo manera: desayuno.

Y es que al trader novato le falta ver a conducir. Los buenos pendientemente del capital de que dis. Pagan 3. Después se gastará otra pero su cuenta no lo verá. no el capital. Por ello vuelven al merca.ello. su capital. O un cirujano que fantástico que supone vivir del mercado éxito en los negocios pierde en el mer. otra vez porque no es apto para jugarlo. Piensan que hay gente Si hubiera podido aguantar más. Ima- tiene miedo a pasear por el cementerio típico del cliente de un broker: hombre ginemos el caso de un arquitecto que o mirar debajo de la cama. mientras va de camino al trabajo. No es lo mismo usar nuestro siste- .ma automático para operar en el merca- versidad. cons.. la astucia. Pagando 200 € instale el sistema y el victorioso del juego. duda es la prueba de que su estrategia posibles pérdidas ni está preparada para dedores de estrategias y cursos no les era correcta. astutos pero no son intelectua. das. nero estaría de nuevo en su bolsillo. Y se crea la cantidad similar en un curso supuesta. tirá en un gran especulador y saldrá les con las ganancias que esperan sacar. Algunos incluso arriesgan el dinero de Imagine que alguien le ofrece comprar miento de los planetas. El Mito de los Secretos del Mercado pensaban que triunfarían porque su Lleva su tiempo aprender la ciencia del Mucha gente que no logra el éxito en el cuenta era más grande. el di. aquel que quiera ser ganador. deberá especulador sabe reconocer sus propias controlar sus pérdidas. Las ilusiones sobre lo propia empresa. ni mismo sucede con los especuladores: no aunque no nos demos cuenta. Nunca más tendrá que vol- no requiere grandes conocimientos.000 toria se repite. gentes. Por ello arries- fantasías y deshacerse de ellas.que ayuda a ocultar dos amargas verda- estos "conocimientos". sus familiares y amigos. Las fan.000 € y controle que en los secretos del mercado: "Perdí mi su cuenta el mercado se mueve en la cada operación no pierda más del 2% de dinero porque no conocía los secretos dirección esperada por el trader novato.Página 17 MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Nº 21 Marzo 2010 Salto al vacío. reside en un conocimiento especial. No empiece con una cuenta mercado dice ser víctima del mito de una vez que pierden todo el dinero de inferior a 20. Lo tasías afectan al comportamiento huma. incluso alguno puede que no san por la cantidad de dinero con la que do? Los especuladores que creyeron en haya terminado sus estudios primarios. do se invierten a medida que avanzan. éxito en los negocios. El en secretos ni en la educación recibida.dos.ramente no nos lo creamos y nos riamos especuladores son habitualmente inteli. fantasía "si hubiera tenido más dinero. pero porque quieren el cuento de los beneficios automatiza- El mercado suele atraer a hombres con tener un buen colchón para resistir ma. Cuentan con la pérdida. cado? Porque el pasaporte al éxito no haber matado a varias personas. Sin embargo. Aprenda con pequeñas pérdi- de este juego". Incluso podrá dormir más difícil realizar una cirugía. Con más dinero esperan ganar pero al ordenador conducirá su coche de forma No entienden que jugar en los mercados final pierden y el mercado se rie en su autónoma. Será expulsado del juego una y del vendedor. demostrando el mercado des: la ausencia de autocontrol y de una euros en sistemas computerizados a que este trader perdedor tenía razón gestión adecuada de nuestro capital. Segu- truir un puente o ser juez. generalmente con las rachas. no Terminan asustándose como niños que profesiones liberales. ¿Y si en su lugar le ofrecieran un siste- les." El Mito del Piloto Automático mente científico: observando el movi. Perderá inde. prueba de fallo. convenciéndo. deben empezar. Los especuladores a menudo se intere. Muchos traders novatos do con algo de dinero que les quedaba rompe en forma de trampa psicológica se gastan todo su dinero en adquirir (o incluso piden un préstamo) y la his. Ése es el perfil piensan en la ganancia de entrada. mercado. ahora se conver. ¿Por qué esta gente de pués los construye. El mito del capital insuficiente se faltan clientes. ponga. primero planea construir puentes que enciende la imaginación jugando con la ción universitaria y que suele dirigir su sabe que seguramente se caeran y des- imprecisión. Muchos de ellos no fueron a la uni. El mercado casado de unos 30-40 años con educa. Sin La gente generalmente no calcula las Es por ello que a los asesores y los ven. Es cara. El Mito del Capital Insuficiente gan una pequeña parte de su cuenta en Muchos que se acercaron al mercado cada operación.un sistema de conducción automático. se dedica a operar corazones después de se han extendido demasiado. que posee algún conocimiento secreto.

MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Página 18 Nº 21 Marzo 2010 Salto al vacío. Algu. dudando o con excesiva confianza. pretenden quedarse con todo nuestro mentes más brillantes del mundo. todo se hundirá. Muchos luchan por la libertad y la inde. Sólo el éxito con tan sólo una o dos de ellas. Se centran sólo en el sistema pero vendían en forma de libros y ahora en ciones imprevistas y tomar una deci. Los ordenadores no trolarlos y modificarlos si fuera necesa-refleja en sus resultados. El estado emocional de un jugador se la automatización. las pérdidas si el jugador actúa con mie- penden directamente del ser humano. la pereza y la pesar de contar con pilotos automáticos. cia: su madre les hacía todo. En el momento en nos permita resistir las rachas de gastado dinero en busca del milagro que que se presente una situación imprevis. nuestras emociones cuando tomamos nos son muy sencillos y otros vienen Adquirir un sistema automático es lo decisiones y que es necesario contar con una gran cantidad de materiales e mismo que confiar nuestro destino a un con un plan de control del capital que instrucciones. A Si eliminamos una de estas patas de producto. Si piloto automático. tos reales y les pagan muy bien. El hecho de han reemplazado aún a los profesores ni rio. ¿para qué ven. otros lo hacen para que alguien nos ayudará a lograr nues. El Una psicología racional traders novatos se consideran genios. tema. falta de conocimientos matemáticos las aerolíneas siguen contratando pilo. nuestro esquema. Mucha gente pretende alcanzar el hablan dentro de nosotros. botín de monedas de oro o un harén de haciendo que cualquier actividad auto.novatos se quedan fuera del juego por- derlos? ¿No sería mejor irse a vivir al pendencia financiera pero sólo verbal. trampas por todas partes.encantos nos esperan en todo momento. pasar el resto de nuestros días viviendo Pero existen algunos "familiares" que En el mercado competimos con las de las rentas de este sistema. los nos puede hacer perder la cuenta. especulador profesional siempre estará Un sistema lógico para jugar Los pensamientos se nublan e ignora- . Antiguamente este tipo de productos se ser humano es capaz de evaluar situa. por lo Sin embargo esto no es así y el único dinero y que no dejarán a nuestra madre que estamos virtualmente rodeados de que se enriquece es el que vende el sis. tros objetivos. Esto No es un Juego a Ciegas hermosas mujeres. Un plan de control del capital Por unos euros podemos comprar este gia en caso de que empiece a fallar. es necesario de ganancias y nos asusta con el miedo Lo que ayer producía dinero mañana tener: a las pérdidas. No es una industria muy grande será el responsable del resultado de su pero resulta incluso pintoresca. sepamos controlar nuestras emociones. do. buscan un gurú al Puliendo los Defectos algunos prefieren escribir el sistema en que seguir. nos iríamos al Caribe a el sistema el que actúe como madre. en paz . Pero sólo Vd. les permita ganar dinero en grandes ta nuestra cuenta desaparecerá. ma que uno diseñado por profesionales. na. sión. atento para corregir y adaptar su estrate. Las herramientas informáticas pueden Los traders que viven de la fantasía del Si detectamos alguna sensación de este ayudarnos pero no reemplazarnos.que no están preparados para ganar. Caribe sin más complicaciones? Por mente. La mayor parte de traders sistemas son efectivos. Nos creamos la fantasía de El mercado es una gran tentación: sus lugar de especular. Por su- cantidades. del mismo modo que un reluciente El mercado está en constante cambio. El realmente existiera un sistema automa. El control debe estar en manos del que un sistema sea ganador no evitará a los contables. Si los Culto a la Personalidad operativa. Muchas decisiones de. tipo es mejor parar y dejar de operar. En cuanto se presentan las pri- supuesto siempre hay una respuesta: meras dificultades. regresan a su infan. La avaricia. pérdidas. Dispara el hambre matizada valga cero pasado un tiempo. Para ganar en este juego. Ahora será éxito o el fracaso dependerá de que tizado ganador. Tras una buena racha. Mucho cuidado con esto. olvidan que es necesario analizar forma de CD-Roms o descargas. Muchos son los que han piloto automático. obtener un ingreso extra. ser humano y no en manos de la máqui.). puesto que existen buenos sistemas La Psicología de la Negociación La compleja actividad humana desafía a pero es el especulador el que debe con.

Nuestro miedo y nuestra necesidad de tro barco en la dirección deseada en un incluso aunque el sistema nos lo diga. Cuanto más raciona- La marca que define al especulador de de su experiencia. Descuida el riesgo y tos.incapaces incluso de lanzar órdenes. los que pierden se lanzan a la búsqueda de métodos oceano puede ser peligroso también: dinero observan como el capital de su milagrosos sin darse cuenta de las im. más probable será el éxito. Los sentimientos pro. no seremos capaces de utilizar nuestras emociones y deseos. Estudia las corrientes reservados para los novatos. un especulador debe ponemos contentos al comprar una ac. Nos Del mismo modo. nar el capital. Tras Nuestra actitud hacia los beneficios y Tu prosperidad no le importa al oceano. sus mareas. dientemente de lo que deseemos. Un trader novato que empieza ganando caso en el mercado dependen de: El mercado ignora nuestra existencia. Pero cia del autocontrol mientras operamos actúan de la misma forma en el merca.nero se basa en sus conocimientos y en senda del autosabotaje saltándose sus ner el control de uno mismo y ser res. mante. nuestro conocimiento y mente al máxi- Y por encima de todo. miento sino que debe ser él quien se pia forma de pensar. su mente. nos pondremos en peligro al atenazados por el miedo. que puede volcar nuestra embarcación.mo. por ejemplo. Así.sentimos pánico. Si pierden es porque con cada salto que da el mercado. no puede mente y demuestra moderación y mesu- mercado ya que estaremos controlados controlar el océano.corrientes. estaremos contentos. les seamos. podemos tener un accidente o incluso cuenta sube y baja continuamente. Y Si nos rendimos ante el miedo durante Nuestra capacidad para controlar cuando se produce una fuerte tormenta la sesión. Sentimos un esca. su nivel educativo mientras que nuestro capital disminuye controle. Aprende a decidir cuándo estamos felices y cuándo navegar y acumula experiencia. Si dejamos que el larse a sí mismo.mejor quedarse en casa. do que en la vida real. pero puede contro. mercado nos doblegue hasta el punto de y los cambios de tiempo. mos nuestras reglas porque tenemos el desesperados. están dentro de nosotros. propias reglas. Un oceano puede ser útil: podemos pes- ladores profesionales eliminan sus emo. pierde el control de las pérdidas. día soleado. una larga serie de pérdidas seremos el riesgo. El éxito y el fra. El disfrute y la desesperación están por las emociones. El especulador profesional utiliza su pérdidas nunca lograremos ganar en el Un marinero. sobre tus acciones. portantes lecciones que pueden extraer ser nuestra tumba. Normal.cortos y el mercado comienza a subir.estudiar los cambios del mercado. ganar.se nos escaparán operaciones ganadoras el error de sentirnos exultantes con las trolen. ganancias y caer en la depresión con las bloquear nuestra mente. que las mareas suben y bajan indepen.esos sentimientos no están en el merca. Aplica reglas para gestio.utilizando pequeñas cantidades. Si caemos en nosotros. Sabe . lofrío por la espalda cuando entramos que el mercado controle su comporta- rentes niveles. No puedes alterarlo. ponsable de sus propios actos. Mientras que los especu. el éxito o el fra. diga adios a su dinero. sus Ganadores y Perdedores ción que luego sube.do. Pero cuando un suave viento lleva nues. para ganar en este juego es necesa. mente la gente afectada por las pérdidas car o navegar hasta países lejanos. Un ciones cuando ganan. piensa que ya puede caminar sobre las Nuestros pensamientos y sentimien. éxito es su capacidad para acumular Los sentimientos y las emociones tan capital. Un buen mari- En ese momento el trader entra en la rio conocer su propia naturaleza. Generalmente mantiene un dia.verdadera situación en el oceano. Pero si dejamos que nos con. Como el Oceano sólo nos alejarán de la realidad y no rio o registro de su actividad y de sus El mercado es similar a un oceano en el seremos capaces de conocer nuestra operaciones. Sólo tienes poder aguas del oceano. No puede dejar La gente llega al mercado desde dife. trayendo consigo su pro. Es necesario aprender la cien- y su experiencia. cuando puede salir a la mar y cuando es éxito asegurado de cualquier manera. Perderemos en operaciones irracio- caso dependerán de nuestra capacidad ducidos por el oceano están sólo en nales mientras paseamos por las nubes.Página 19 MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Nº 21 Marzo 2010 Salto al vacío. para pensar con la cabeza.ra.

Enfado. El comprar y añadir posiciones continua. Imaginemos que estamos cómo operar en un campo que nos per.do por sus propios demonios y debe debe trabajar muchos hasta que logre do y orgullo son los enemigos que nos expulsarlos parallegar a ser profesional. mensual o incluso anual es lo mejor. Nadiede lo que perciba o desee. emociones. MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Página 20 Nº 21 Marzo 2010 Salto al vacío. pero sea siempre escéptico. Y no entendere. Pero los jugadores pro- pero nos permite alcanzar el éxito en los segunda prioridad es hacer crecer el fesionales dejan las emociones para el mercados. cambie sus hábi- Si el mercado se hunde y empezamos a cada semana. ganador saltan y se abrazan cuando su fesores nos educan. continúan existiendo a comportamiento pasado y los resultados gamos todo en contra. controlen. Co. Pregunte a los expertos pero no se crea asistiendo a un partido de fútbol y nos mite total libertad de expresión creativa. participantes. mi. los adolescentes se Controle su capital. perciben y actúan de forma muy dinero o de dárselo a otros traders. Examine su forma de ser. Decisiones Emocionales que señala Mark Douglas en The Disci. sabe que hará Vd. Los mos qué sucede cuando comencemos a que hemos logrado pasar de lo concreto mercado están cambiando permanente- perder. Los ganadores y los perdedores pien- tampoco le echarán por ganar. su forma de pensar y de actuar. cada mes y cada año en. es porque su propio com.plined Trader: "No hay comienzo. le dará una copa en el mercado pero Vd. y físico a lo abstracto y psicológico. Organícese pensando que trabajará co- El mercado es una de las mayores atrac. Todo el mundo suele poner fría. Cada trader está poseí. Vd. te rechazados. en transición. los pro. mie. utilice varios métodos para de y ya no esperaremos a que llegue humana. Lo único que hará por Vd. ofrecen participar como jugador a cam. porque nadie más lo sar a los jugadores profesionales. . mientras que los rebelan. sin una estructura externa que imponga No sea avaricioso. mo trader Vd. La avaricia nos inva-de depredación y sumisión en la especie mensional. Sea Responsable de su Vida traders que ganan consistentemente descarte las ilusiones. El mercado no des- incluso nos pagarán una prima. Con- pensaríamos incluso que superamos a mente las manifestaciones más antiguas sidere el mercado en un plano multidi- los profesionales. peculador que quiera ser profesional fluencia de las emociones. varios métodos para mercados alcistas. no puede determinar realmente parte insignificante dentro del mercado. incluso aunque ten. cambiar su actitud ante la vida y el mer- impiden alcanzar el éxito. Estudie el nuestro momento. mente por lo que necesitará disponer de Las gradas de un estadio reflejan las manteniendo los mismos propósitos". ciones del mundo. El psiquiatra Leston Havens de la Uni. que jueguen más y de forma que hará el mercado cuando ni siquiera Aprenda a evitar las pérdidas o a filtrar más impulsiva. puede controlar es a sí mismo. Los diferente. Segura. suerte y encadenaramos varios goles balismo y la esclavitud son probable. Rara vez nacemos sabiendo que pueda. mo especulador toda su vida. pa. tos. El comportamiento indepen. independientemente las operaciones. invitar a sus clientes a tomar bebidas portamiento es misterioso e incontrola. Recuerde lo Las siguientes reglas le ayudarán:: cado. etc. Lea todo lo en el que podemos ser espectadores o su mente. Pero si tuvieramos verdad de Harvard señala que "el cani. pero un es- mente estaremos actuando bajo la in. Aunque ambos son actualmen. Y si metemos un gol restricciones". ni siquiera tener en cuenta las otras dos. no caiga en la tram- bio de unos euros. la incluso a llorar. tiene el poder de recibir san. bajistas. aparecerá. y la tercera es obtener grandes final del partido y mantienen la cabeza Mark Douglas también advierte: "si el beneficios. un nivel psicológico lo que demuestra obtenidos al aplicar su método. Los seguidores del equipo Los padres castigan a sus hijos. nada que no pueda probar. estudie primero. Recuerde que un especulador es una alcoholicas para conseguir que no se ble. dad es no perder capital y no tener pre- seguidores del equipo perdedor llegan diente no es natural en el ser humano ocupaciones en los próximos años. comportamiento del mercado le parece la tercera prioridad en primer lugar sin Los propietarios de los casinos suelen misterioso. Es como un torneo tad o final -sólo lo que Vd. mantener una perspectiva mente jugaríamos. capital. su propia mente. realizar sus operaciones. Desarrolle un método para operar. Su principal priori- equipo marca un gol. construya en Aprenda constantemente. Se esfuerzan en expul.focan el trading desde la perspectiva de cambio será duro para Vd.

No se necesitan conocimientos previos sobre la materia. Se trata de un curso totalmente interactivo. Descargue aquí el folleto informativo del curso. analizando todos los activos financieros al alcance del inversor. donde cada alumno recibe al principio del curso los vídeos y PDFs de cada uno de los temas y el alumno decide el ritmo de trabajo y la distri- bución del tiempo. El curso concluye con una introducción a los fondos de inversión y a las diferen- tes estrategias al alcance del inversor o trader. incluidos los derivados financieros y acabando con los dos tipos de análisis más conocidos: el técnico y el fundamental. Se establece un periodo estimativo de 6 semanas de duración.Página 21 MERCADOS FINANCIEROS Y BOLSA Nº 21 Marzo 2010 CURSO ONLINE DE INTRODUCCIÓN A LA BOLSA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS En este curso tendrá la oportunidad de adquirir los conocimientos básicos e imprescindibles para introducirse en el mercado bursátil. INTRODUCCIÓN A LA BOLSA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS Duración del curso: 6 semanas Test de evaluación: 200 preguntas Horas de Video: 22 Diapositivas: 430 Precio: (IVA no incluido) 247 € . empezando por los conceptos más básicos de la in- versión bursátil.

mi esta victoria no es fruto de la casuali- dad. . siciones y se utilicen para especular con En los medios de comunicación. PRODUCTOS DERIVADOS Página 22 Nº 21 Marzo 2010 Albert Cañizares es gestor patrimonial independiente y profesor de finanzas. Mi experiencia con los derivados financieros L evanto la vista y trato de recordar mi primera experiencia con los derivados. Posteriormente me sinceré contando grandes leyendas urbanas que todos Sí puede resultar costoso entender las mis experiencias negativas con aquellos escuchamos. do. Nada tiene esta palabra bellas historias disfrutando de la agra. una ventaja que yo no tuve.com. Un mundo que atrae tos de futuros. les cuente la realidad más allá de las difícil de comprender no es merecida. a vez. que ver con “Aramís Fuster” ni ningún dable sensación que me proporcionaría chos consideran oscuro. Ansiaba protagonizar tan mundo “peculiar”. Cuando le hablas de las Opciones a un bra a pasar en el 95% de los casos ción sobre los derivados financieros. la mayoría de ocasiones superaban con famosos Contratos Por Diferencias) al La mayoría de ustedes. me dedicó a impar. La experiencia me ha habrán comprado alguna vez una op- se habían cansado de repetir una y otra terminado demostrando que sólo unos ción. película de terror en la que. chos son los niños que ilusionados em- una y otra vez me llegaban acerca de yores y nos hace aprender muchísimo. el mercado. fracasa. del resto nadie se explicaban. grandes sacrificios. a muchos inversores y que otros mu. que cometen la de la prima. Como era de esperar. si no de una buena preparación. y gracias a los especuladores minoristas para tomar empezaba ilusionado a realizar sus pri. que en en masa productos como los CFDs (los ple”.cursosbolsaonline. se habla mucho de los contra- do aún más. obviamente. apalancamientos pronunciados. sino todos. muchos de los alumnos veo reflejado ma respuesta: “Sé que existen y me miné dándome cuenta de que aquella aquel Albert que siete años atrás soñaba gustaría saber cómo invertir con ellas. meras operaciones con mini futuros experiencia como trader y gestor me por encima incluso de mis queridas sobre el Ibex35. ter. expe. terminé dándome pocos están preparados para ganar la lo que yo respondería : “¿Acaso nunca cuenta de que hacía falta tiempo. de sus gloriosas victorias. ya que sucede en el mundo del fútbol mu- despierto al escuchar las historias que que una caída a tiempo evita males ma. nos lo consiguen. Es para mí un error. Con esta historia me vengo a referir que a la cima a base de mucho esfuerzo y res se habían lanzado a la aventura y el mundo de los derivados financieros. conocimientos y grandes dosis de paciencia y autocontrol para poder vencer al mercado y a mí mismo. Claro está que algu- Historias magníficas. donde valientes inverso. ya creces a las “grandes victorias” que no gran público. alguien que y anunciar que su fama de producto Al principio me sentí frustrado. aunque algunos se nieguen a reconocer con jugar algún día en alguno de los ductos habían reportado a unos y otros. fórmulas con las que se calcula el valor inversores que tan buenas historias rela. empezaron a gran mayoría de Brokers. principal rival al fin y al cabo. pero el resto es. pero he oído que es muy complicado”. aquella vez que habían ga. En inversor una y otra vez se repite la mis- (según estadísticas del año 2005). en nado tanto y la otra donde habían gana. batalla y que en la mayoría de ocasiones han comprado un número de lotería?”. como si de fábu. película de hadas era en realidad una con “forrarse” a costa de estos peculia. Muchos responderán: “Yo no!”. que sólo algunos se atreven a explorar. Un mundo lle. sus pupilas. como aquél que trata de re- riencia. unos pocos que llegan las se tratasen. de un buen control de las emociones y de cordar su primer beso. tir cursos en varios centros de forma. una buena gestión monetaria. a su vez. piezan a practicar este deporte soñando los suculentos beneficios que estos pro. han proporcionado. es un general. Finalmente. Actualmente está desarrollando un curso online sobre pro- ductos derivados en la plataforma de formación financiera www. otro tipo de brujería o previsión futura el haber derrotado al contrincante que a no de emociones y de incertidumbres sobre el movimiento del mercado . “bastante sim- contarme también sus fracasos. acuerda. opciones. uno de los contratos que más utilizan Corría el año 2003 y un joven Albert Desde hace ya varios años. res productos. las experiencias que el mercado y mi posiciones en el mercado de derivados. sin ánimo taban y ellos. y como acostum. Al igual Era yo un muchacho joven que soñaba No hay mal que por bien no venga. sus fracasos y únicamente nos hablen equipos punteros. Es todos nos es común. Ellos tienen al menos Permítanme discrepar de esta respuesta ya no deseaba tanto ser el protagonista. con tono firme y brillo en siempre que no se usen para cubrir po. comercializar de parecerles pedante.

éstas forman parte de la vida cotidiana (Fuera del dinero). gestionen con opción habrá pasado a estar muy ITM que influyen en el precio de la prima cabeza y no se dejen vencer por las ex- (en el dinero). Un boleto de lotería es un claro ejemplo variables que influyen en su precio inal. do estamos cerca del vencimiento (en del inversor de manera irremediable y ITM. se des- de la opción (manteniendo el resto de arrollan a Figura 1. que más allá de mos contra- que se pueden colocar los stops no tene. cio. al igual que en los futuros. y estrategias. al fin y al cabo nuestra opción habrá terminado OTM óptimo para invertir en el mismo cuan. Es impor. beneficios cuando nuestro subyacente mucho que hablar. OTM. criterio en cuanto a la volatilidad pre. estudien. generado con el software Visual Chart. realmente existe la suerte. parando para “Cursosbolsaonline. tado en este mos tan limitada la pérdida. Es por ello que para el inver. . ya sea mo diría nuestro querido maestro Yoda: de compra: Clubes de Fútbol sobre ju.com” cio del boleto) tenemos el derecho a sor de opciones es vital tener un buen de “Introducción a los productos deri- cobrar un importe que la otra parte es. teradas). conceptos. Escritas sobre para comprar en momentos de “baja operativa. Con la compra de opciones podemos cae de pre- obtener importantes rentabilidades mi. Todos estos En las opciones tiene mucha importan. Habremos en la figura 1. Si el del tiempo hace que la prima pierda tipos de opciones existentes. No le tengan miedo a los un papel pueden sonar a chino. También descubrirán las grandes posi- obtenido un beneficio en nuestra inver. su significado. puesto que el paso conseguir combinando los distintos coste que nos supuso el boleto). Si no nos pagan nada. inalteradas). que podemos sión si superamos la prima pagada (el para el largo plazo. Pero sí es un buen producto miten aprender y mejorar en nuestra en opciones les sonarán. Pagando una prima (el pre. (u opción de quilla de precios entre “Bid” y “Ask” venta). (el momento del sorteo). ATM (a dinero) son expre. No son las opciones el producto óptimo bilidades.fondo en el curso online que estoy pre- de opción. siempre nimizando el riesgo. Aquellos de ustedes que se ma- tará obligada a pagarnos si se dan una vista. caso la fa- tante identificar aquellos mercados de mosa PUT opciones más líquidos y con una hor. si es que gadores. Tampoco es un producto periencias negativas. y cia la volatilidad. opciones. aunque ahí No son algo tan ajeno a nuestro día a también se pueden obtener suculentos ya entraríamos en otro debate que daría día como muchos pueden pensar. el peligro boleto salga premiado de alguna u otra co”) o el VDAX (lo mismo para el recae principalmente en la persona que forma) en el vencimiento de la opción DAX alemán). más cerrada. beneficio es “muy elevado” nuestra valor (manteniendo el resto de variables Practiquen. promotores sobre terrenos. Gráfico del DAX Volatility Index.vados productos peligrosos. co- utilizan en muchas ocasiones opciones tener un movimiento importante. los últimos días el valor temporal cae son también las que realmente nos per- siones que a las personas que invierten en picado). a diferencia de los que haya- contratos de futuros. en el volatilidad” en los que suponemos que derivados pero tampoco les pierdan el ejemplo anterior entenderán claramente en un plazo “relativamente corto” de respeto. vados”. En la economía real se tiempo el gráfico que controlamos va a Y ya únicamente me falta decirles. puesto que en las “Que la suerte les acompañe!”. Gráfico que pueden ver los usa y la manera en que los utiliza.Página 23 PRODUCTOS DERIVADOS Nº 21 Marzo 2010 Mi experiencia con los derivados financieros. Cuando aumenta la muchos volatilidad aumenta también la prima más. etc. pasando a controlar el índice VIX triculen descubrirán que no son los deri- serie de circunstancias (que nuestro (el conocido como “indicador del páni. al alza o a la baja.

hanseatic-brokerhouse. “Gestiona Radio”. PRODUCTOS DERIVADOS Página 24 Alejandro Martín Sanz es subdirector en España de Hanseatic Brokerhouse y Nº 21 Marzo 2010 colaborador habitual de diferentes medios de comunicación como “Intereconomía” .com”. De esta forma si la diante emisiones trimestrales y el rollo- además intentaría incrementar a toda cotización actual del CFD del Eurodo- ver de la posición se realizará el día de costa el importe del mismo.Euribor a 3 meses). se calcula estimativamente median- que no es más que la contraprestación El precio del contrato del CFD sobre el te la fórmula (100. En el caso de Hanseatic Brokerhouse el rollover se realizará de forma automáti- Euribor. que do CME. cuyo subyacente es el Futuro en el futuro. . www. El valor nominal de cada contrato as- cotización actual del CFD del Euribor cedería cuando comprase un coche y le ciende a multiplicar el precio de cotiza- fuera de 99.FERR a 3 movimiento supondrá una ganancia o una manera eminentemente práctica meses). “Estrategiasdeinversion. mismo haría todo lo posible por devol.es a. Las garantías del producto ascien- del Euribor cotizado en el mercado LIF- evidencia el concepto de tasa de interés den a tan solo el 1%. forma de graficación Visual Chart.30 puntos el valor nominal pagaran por recibir un préstamo. “Cinco Días” o “El Nuevo Lunes”. FE. 9.es ¿Nos podemos cubrir ante subidas del Euribor? L a Ley de la preferencia temporal Características de los CFDs sobre manifiesta que todo ser tiene ten- dencia a consumir en el presente y no tipos de interés: Euribor El precio del contrato del CFD sobre el meses generado con Visual Chart.75 puntos el valor no- mercado anterior a la fecha de venci- Partiendo de lo anterior y considerando minal de cada contrato ascendería a miento del instrumento. operación financiera que intentará man- tener fijo el tipo de interés que nos cobran En la figura 1 mostramos un gráfico del Euribor a 3 meses (Three month Euribor Continuous) generado con la plata- por la misma.975 $. vamos a estudiar una nueva forma de inversión pasi- va. se ca. De esta forma si la deben ser positivos. cuyo subyacente es el Futu- El valor nominal de cada contrato de esa espera. “El País”.martin@hanseatic-brokerhouse. llar fuera de 99. una pérdida de 1€).com”.930 €. Usted ción por 100 (cada céntimo de cotiza- de cada contrato ascendería a 9. ción supondrá una ganancia o una La emisión del producto se realiza me- ver el principal lo más tarde posible y pérdida de 1 $). mostramos un gráfico del Euribor a 3 de observar la cotización de los tipos de interés en ne- gativo. En la figura 1 la improbabilidad que no imposibilidad. Imagínese que su. se calcula estimativamente de cotización por 100 (cada céntimo de ceteris paribus. los tipos de interés de mediante la fórmula (100. que recibe un individuo por someterse a Eurodollar. incluso vamos propo- ner una forma de cubrir o de aplicar una cobertura a nuestra hipote- ca. ro del Eurodollar cotizado en el merca- CFDs asciende a multiplicar el precio Es precisamente por lo anterior. “Expansión. De este casi axioma.

Le recordamos que los CFDs alza en un entorno medioplacista. cortas (primero vender para después narnos bajistas sobre el CFD del Euri- comprar) esperando que la diferencia bor (apostaremos a una subida del mis- entre 100 y los tipos a 3 meses se ampl.Hanseatic Brokerhouse no asume nin- Por lo comentado anteriormente. valor de nuestra hipoteca.000 €. 100 x 20 = 1. cialmente el efecto del Euribor en nues- bajar abriremos posiciones largas ciones bajistas con CFDs sobre tipos de tra Hipoteca. conllevan un alto nivel de riesgo y us- so en un entorno desfavorable la bajada Con estos datos calcularemos el número ted puede incurrir en pérdidas mayores del Euribor queda limitada al 1% y más de contratos de CFDs necesarios para que el depósito inicial. necesario tener depositado en cuenta el mercado anterior a la fecha de venci. no es una recomendación o incitación Antes de continuar.Página 25 PRODUCTOS DERIVADOS Nº 21 Marzo 2010 ¿Nos podemos cubrir ante subidas del Euribor? La emisión del producto se realiza me. a su vez multiplicado por 100 (0. de nuestra hipoteca por el nominal de Hanseatic Brokerhouse está debida- Un bajada a cero de cualquiera de los 2 un contrato de CFD sobre el Euribor. mo) por un valor nominal idéntico al Aviso legal: La siguiente información íen y el contrato se aleje de 100. de un contrato del CFD se situase en (200. En caso aproxime a 100. . diante emisiones trimestrales y el rollo.Euri.nuestra estrategia de cobertura. asegurarnos que la posición seguiría ca.440) Operativa ra una buena oportunidad para apostar De esta manera hemos bloqueado par- Si consideramos que los tipos pueden por una subida de tipos mediante posi. volvemos a recor.guna responsabilidad frente a alguna está que la dirección de los tipos de bor a 3 meses) y que el nominal de cada decisión adoptada a raíz del documento interés deberá ser eminentemente al contrato asciende a multiplicar el precio editado.000/9930). Dado las características ya comentadas abierta mientras los tipos de interés den a tan solo el 1%. que pueda producirse. precio de cotización actual multiplicado en qué momento desea convertir esos trumento será muy pasiva y bastará con por el número de contratos utilizados y dólares a euros. Por su parte la ganancia potencial (lo que en nuestro caso asciende a 2.25%. Adicionalmente y con objeto de rollover se realizará de forma automáti. Para ello deberemos posicio. abrir la posición y esperar el movimien. deberíamos de contar pérdidas se acumularán en la cuenta en tendencia clara en un intervalo de tiem. nuestra cuota de la hi- riormente) esperando que la diferencia poteca subirá pero de forma simultánea entre 100 y los tipos a 3 meses se re. por lo que lativa de gestión pasiva sobre el Euribor se calcula estimativa. Vamos a considerar en nuestro ejemplo de que el Euribor siga descendiendo la cia queda muy limitada. claro mente mediante la fórmula (100.72 x to. 100. total o parcial de compra/venta de Aplicación en una operación especu. dar que el precio del contrato del CFD ningún activo financiero.000 En el caso de Hanseatic Brokerhouse el dependerá de forma directa de la subida €). aún la de los tipos americanos que se realizar la cobertura dividiendo el valor sitúan en una horquilla de 0 – 0. En caso de que éste au- (primero comprar para vender poste. ción. En este caso la ganan. Las garantías del producto ascien. en el caso de prever una fueran positivos. mente registrada ante la CNMV con el tipos a 3 meses implicaría que el precio En nuestro caso saldrán 20 contratos número de registro 2459. práctico que deseamos cubrir con cuota de nuestra hipoteca disminuirá e Si por el contrario pensamos que los CFDs una hipoteca por valor de igualmente obtendremos una pérdida en tipos pueden subir abriremos posiciones 200. En el caso que nos atañe quizás fue. 1% del capital en concepto de garantías miento del instrumento. tando la perdida máxima de la opera. mente su valor. Para abrir esta posición tan solo sería ver de la posición se realizará el día de Por tanto de esta forma estamos limi. Inclu. Aplicación en una cobertura parcial obtendremos un beneficio positivo en duzcan y el precio del contrato se de hipoteca nuestra estrategia de cobertura. interés. Las ganancias o del contrato. la operativa con este ins. de cotización por 100. con el diferencial que hay entre 100 y el dólares y el cliente será libre de decidir po definido.

E l Mercado de las Divisas o de Forex es el Mercado con más volumen del mundo. Especular en los mercados. En mi opinión.com Importancia de las divisas a la hora de invertir. no tenerlo en cuenta podría cios se mueven rápido y donde el o a la par que invertimos en otros poner en grave peligro algunas bue. temente. tienen todos jugoso de cara a especular en él. Esta caracterís- casi sin límite. especializado en Fo- rex y. Divisa jugará un papel importante. En la figura 1 le mostramos un escenario de un Mercado donde queremos beneficiarnos de un movimiento a la baja. y cada uno de los Mercados. estas con. tanto clusiones en la mayor parte de los Dólares Americanos. ya que su potencial va más “peligroso” donde la volatilidad es sacar provecho de los cambios en allá.cursosbolsaonline. ble únicamente para los traders pro. estará expresado en Euros. donde los pre. en esta ocasión. o sea. fesionales. eviden- dolas en no tan buenas. por lo tanto. etc…. pues la economía global y los modernos Mercados Electrónicos nos brindan centenares que no saben transmitir el tremendo potencial que el Forex tiene quedán- dose tan sólo con la parte del riesgo tica lo hace un Mercado realmente de Bolsas a las que dirigirse para que. Mercados para los cuales hemos de nas inversiones a priori convirtién. enorme apalancamiento lo hace via. donde la como de un trader. presentará un curso online sobre estrategias de trading en Forex utilizando Metatrader en la plataforma de formación finan- ciera www. las economías de manera individual tante. pero. y lo que es quizás más impor. en breve. es una actividad por profesionales y. demasiado grande. Yenes. dicho sea de paso. FOREX Página 26 Nº 21 Marzo 2010 José Blasco Momparler es trader independiente. el Mercado de Forex resaltar otros aspectos de dicho mer. poner dinero en línea y este. el Mercado de Divisas A mi entender. Libra Esterli- desde un punto de vista de inversor casos provienen de libros no escritos na. . o de Forex es un Mercado es una herramienta excepcional para cado. Se trata de DIA que es el ETF que representa al Índice Americano Dow Jones.com personal@jblasco. buscar buenas oportunidades. me gustaría Para muchos.

el Dólar entra en un área de demanda lo que sugiere que este último tenderá a crecer en valor. ¿Le gustaría. hizo que la pérdida fuera menor? Se trata de DIA que es el ETF que tado un 5%. si. mos comprar para cerrar la posición bién puede ocurrir generando. más. que la Divisa se movió a su favor cluimos que hay una zona de oferta o sea una pérdida cuando realmente mientras era poseedor de la acción? en la que querríamos vender y una nuestra “trade” era buena… Esto es algo totalmente factible. nuestra Cuenta Bancaria en Euros ficios mayores a los esperados ya Después de nuestro análisis. plica asumir riesgos no acotados. guiendo con el ejemplo anterior. Si mientras tanto el visto. no vigilar estos escenarios im. en la figura 2. en los casos representa al Índice Americano Dow operación al traernos el capital a de trades ganadoras. esto es que hagamos coin- cidir nuestras entradas en determinados Mercados con En la figura 2. Premi- no tener en cuenta qué va a pasar forma que minimicemos nuestro sa que seguramente aparece redacta- con la Divisa que utilizamos para riego y que maximicemos nuestros da en una de las primeras líneas del nuestra inversión. Dólar Americano se hubiese debili. el resultado neto de la ¿Le gustaría.Página 27 FOREX Nº 21 Marzo 2010 Importancia de las divisas a la hora de invertir. En la figura 1 le mostramos un esce- Mercado Americano y obtenemos visto porque mientras que la acción nario de un Mercado donde quere- un rendimiento de un 4% cuando las se comportó al contrario de lo pre. en caso de tener una plan de trading. además. 9% de rendi- miento si el Dólar America- no se hubiera revalorizado un 5% mientras que estábamos invertidos en McDonald‟s… El kit de la cuestión es hacer que esto no sea simple- mente suerte. alcanzar bene. perder menos de lo pre. mos beneficiarnos de un movimien- vendemos. y es zona de demanda en la que querría- Claro está que el caso contrario tam. observamos el Índice del Dólar y vemos que en el momento el Dow Jones entra en el área de ofer- determinadas ta. Jones. con- hubiera sido de un 4% . nes de McDonald‟s (MCD) en el mala trade. la revaloración en la Divisa to a la baja.5% = -1%. corta. un siendo esto una premisa básica de Al mismo tiempo. . sino “suerte provocada”. Un riesgo inherente a esto sería el condiciones a nivel de Divisa de todo trader o inversor activo. pues pongamos beneficios… apartado de control de riegos de su por ejemplo que compramos accio.

USD se revalorice al estar. observamos el Índice del Dólar y frente al cambio EUR a USD en la esto es queremos definir nuestro vemos que en el momento el Dow compra y USD a EUR en la venta plan para la trade en cuestión. mucho dado que esperamos que el revés que el índice al que represen- Por lo tanto estamos en una situa. el ETF DOG crecerá en valor de manera proporcional. Utilizaremos el famoso lo que sugiere que este último ten. . Dow Jones. en zona de demanda. ricanos (USD) tendremos que hacer precios compraremos y venderemos. Debido al soporte creado el pasado En la figura 3 mostramos un ETF corto del Dow Jones. como ta. Evidentemente. de forma que si el Mercado del Dow Jones cae. FOREX Página 28 Nº 21 Marzo 2010 Importancia de las divisas a la hora de invertir. Jones entra en el área de oferta. esto nos interesa y DOG que actúa exactamente al derá a crecer en valor. de forma que si el Mercado del ción en la que si mandamos Euros comentaba. el de cara a devolver el beneficio de la Decidimos utilizar un ETF corto del Dólar entra en un área de demanda operación a nuestra cuenta en Euros. el ETF DOG cre- (EUR) a una cuenta de bróker para Una vez generada dicha expectativa cerá en valor de manera proporcio- comprar Acciones en Dólares Ame. Dow Jones cae. Utilizaremos el famoso DOG que actúa exactamente al revés que el índice al que representa. queremos concretar qué y a qué nal.

Si ya lo en la figura 4. no me cabe la menor duda USD vs. Un mercado gráficos mostrados en este artículo. Algo para no despreciar diría yo… Si esto le ha parecido interesante. tantes para tomar ventaja de ellas y haya interesado y le haya abierto la mos. hemos podido ver en el ejemplo implica que determinadas divisas se Fruto de una buena decisión de in. 19 de Septiembre de 2009 y a la en el que beneficiarse de movimien. Octubre definimos comprar a 50. pero también cabe la y ocurriendo la trade entre el 19 de la otra cuando invertimos en él dado posibilidad de utilizar el Forex co- Enero y el 5 de Febrero de 2010 que el trading ocurre en lo que lla.5% + 5% = 12.Como trader. USD. mo estrategia de diversificación ya como podemos ver en el gráfico mamos pares de Divisas como que las Bolsas suban o bajen no siguiente. el EUR durante dichos 15 herramienta fabulosa para especular de que estará de acuerdo conmigo… días fue de aproxima- damente un 5% de forma que después de cerrar la posición y al recibir el dinero en nuestra cuenta nacio- nal en Euros nos en- contraríamos con un 7. EUR vs.Página 29 FOREX Nº 21 Marzo 2010 Importancia de las divisas a la hora de invertir. dero que cualquier inversor debería real tras un buen análisis. Espero que este pequeño ejemplo le movimientos tal y como esperába.55 estando acertados comprando una Divisa y vendiendo siva a ella. piense en las posibilidades que brinda el Mercado de Divisas para especu. consi.En la figura 4. se ha generado con TradeStation. lo que se obtiene una diversificación te un 7. como podemos ver versiones. En este caso ser cons- ciente de qué iba a hacer la divisa signi- ficó casi duplicar el rendimiento de la inversión. el rendimiento del Considero el Mercado del Forex una conocía.5% de revalorización mien. tras que el cambio de Divisas entre de estar al corriente de lo que está el EURUSD también experimentó pasando con las Divisas más impor. controlar el riego de las demás in. entre otras cosas dado el gran núme- resistencia creada el pasado 21 de tos al alza o a la baja es igual de ro de pares de Divisas disponibles. se muestra un gráfico del rendimiento del USD frente al EUR. anterior: EURUSD que implica comporten de la misma manera. con versión obtenemos aproximadamen.76 fácil dado que siempre estamos Muchos traders se dedican en exclu- y vender a 54. Al igual que el resto de lar en él.5% de revalorización. . ra el Mercado del Forex. mente en el caso de que desconocie- Concretamente.

que ocupan unos compra del 100% de Marcelo Vilà. cios necesario y si el mercado de presas dará lugar a la sociedad Noa ción de acceso al crédito y la crisis deuda se está normalizando.47% al 40. Eland buyouts lograron superar los €100M calux. Todo ello. que redu. adquiridas a Acerolux. tendrá una participación indirecta división solar de Aldesa Energías tienen en número (45). Renovables por unos €38M.350M de deal value. SCR. Las grandes preguntas ahora son si merchandising en el sector de retail sitan olvidar un 2009 marcado se ha producido ya el ajuste de pre. capital expansión. El grupo de alimentación ha todos ellos vehículos gestionados alcanzado un acuerdo con Elaia.com ¿Será 2010 el año de la recuperación para el capital riesgo en España? E l capital riesgo ha empezado el año con un especial dina- mismo que.45M. en porte total de la operación . Green supone una vuelta a niveles del año . Deyá Capital ha for. como en el caso de mobiliario.ascenderá a €55. CAPITAL RIESGO Página 30 Rocío Casado Zamarro es Editora de Capital & Corporate Magazine y Nº 21 Marzo 2010 Responsable de Capital Riesgo en C&C Newsletter. accionista fondo de capital riesgo Atitlan cado de la década para el capital mayoritario de Mecalux. publicaciones líderes en España sobre Corporate Finance. donde Miura contará financiera global. esperamos.4% de Itínere en ma. pero se man. so. Otro síntoma de la reactivación del €1. accesorios (maniquíes. Cater. Las energías renovables 181 inversiones analizadas. El traspaso de las fincas se está alar- las estimaciones de Capital & Cor. nuevos bríos. 43% para el sector respecto a dos sociedades de capital riesgo . torsos. frente a condicionada a que la CNMV auto. la restric. de Fotovoltaica Peninsular y Taiga Mercurio Solar y Generis-. www. mercado. Alpha y Sovena. Mistral ha comprado a Gamesa dos man una inversión en equity de unos Nuevos deals parques eólicos en Galicia y Toledo €200M. sea indicio nos de Sacyr por €500M.400M invertidos malizado un acuerdo para adquirir los fundadores de Grupo Atrezzo y en equity. en un año en el que algunos fondos han tenido que tirar la toalla con sus sociedad de capital riesgo es fusio- nar la empresa con Grupo Atrezzo para crear un grupo europeo líder en de una reactivación gradual del participadas. el mismo que ofre. Entre tanto. Varias firmas de .com rcasado@ifaes.capitalcorporate. ya su.47% a un precio de centro de Portugal por unos €90M. de moda. Los fondos y sociedades USP Hospitales y Hune. lo que rice la opa de exclusión mencionada operaciones corporativas. cirá su participación en el grupo del 5. bustos) y servicios de visual de private equity en España nece. La unión de las dos em- por la incertidumbre.5% en el capital social de Me. el volumen de inversión se que promoverá la compañía.325M).400M. Teniendo en Alliance ha comprado el 16% de 2001 (€1. Tan sólo seis del 7. supuso una caída del un 10% de Mecalux a través de sus del equipo directivo. de la familia Claur. El limitado acceso cuenta que Deyá Capital está parti. destaca la la firma de escaparatismo propiedad mercado es el gran número de ope- compra del 17. de fuerte ajuste por los 50. El calificado 2010 parece haber comenzado con con una participación del 70%.433 hectáreas de olivar en la zona bre todo. siguen acaparando gran número de las 234 registradas en 2008. Las acciones serán sociedad participada al 50% por el El 2009 ha sido el año más compli. esta sociedad NIBC han adquirido el 49% de la términos de volumen. Grupo SOS sigue deshaciéndose de 2008. deuda. Entre las inversiones de Miura Private Equity ha cerrado la por €30M. cerá Mecalux en la opa de exclusión gando y se ha tornado complejo porate. Según €15 por acción. Private Equity ha tomado el control de deal value y dos de ellos . que disminuyen en Financiera Alba. la por Artá Capital. Un ejercicio. filial de Fersa Energías Reno- a crédito bancario sigue lastrando el cipada al 100% por Corporación vables y los fondos Triodos Bank y cierre de LBOs. debido a las numerosas sociedades redujo un 43% hasta €1. El año Visual Group.y del fondo Deyá Capital III. que- como “peor ejercicio de la déca. El im. según los datos recopilados Deyá Capital SCR y Deyá Capital II activos para rebajar sus niveles de por Capital & Corporate. El objetivo de la raciones en el aire. con sólo €1. existentes. para la venta de riesgo en España. desequilibrios acumulados. dando el 30% restante en manos de da”.

servas Amadeus. lo que difi- estábamos a la espera de la confir. En concreto. Bursátil) también está en el punto de cambios? En estos momentos difíci. padecemos. el esquema actual de comi. y New Look. ¿ha modelos similares de incentivos a El MAB (Mercado Alternativo llegado ya el momento de introducir largo plazo para calcular las remu. y maximizar los retornos de los fon. participada por BC LPs frente a GPs ra pensar. sar que. quizá.y reduciendo los jugosos das por Blackstone.000M. ma financiero. entre otras. En España. han dis. ciente “activismo” de los principales condiciones para pilotar con éxito ción de capital prevista en ONO y inversores institucionales. y tras de la OPV de Mivisa. actuales términos económicos a 2008 y 2009. han un grupo de centrales eléctricas de si el inversor gana. pendientes de la amplia. Mer- Iberdrola para tantear la compra de común y exigen que el fondo gane. las condiciones económi. neraciones de ejecutivos en el siste. y asesorada por A estas alturas. cuando fue saca- décadas. alejar a los LPs del interés común. (especialmente a partir de los últi. cuenta a la hora de desinvertir de gestoras de private equity se calcu. resultados. po Santillana por el fondo america. Partners y Cinven. cuyo debut bursátil esta- más controvertidos del capital ries. todavía no se dan las Partners. Un acercamiento sembrado ciertas dudas entre los la empresa en España por unos que se podría lograr aumentando el aspirantes españoles a lograr finan- €400M. Probable. Pero. principal motivo de ambos intentos ca dice que ese negocio no está en La severa tormenta financiera que fallidos parece ser la volatilidad que venta. sus participadas. oficinas. figura. los inversores piden que peas participadas por capital riesgo. Desde hace ya más de tres la importancia del “carried interest” €4. lin Entertainment y New Look. de los fondos gestionados por las culta a las firmas de private equity mación de compra del 25% de Gru. varias cancelaciones de En términos generales. operaciones parado la presión por mejorar los dos años de sequía de OPV´s en que no llegaron a cerrarse en 2009. unida al mayor tamaño reina en los mercados. En salidas a Bolsa de compañías euro. aunque sí se ajustarán las abril. da a Bolsa por BC Partners (C&C siones “2-20”-2% de management dos a largo plazo. KKR ha lan. “carried interest” -o remuneración ciación en el mercado de valores. Al cierre de esta edición. len basándose en los gastos reales (personal.Página 31 CAPITAL RIESGO Nº 21 Marzo 2010 ¿Será 2010 el año de la recuperación para el capital riesgo en España? capital riesgo se han aproximado a nunca se pierda de vista el objetivo como las OPVs de Travelport. ¿una seria alternativa de que los profesionales de sector in. aunque la eléctri.se ha vez hay más partidarios de aplicar valoración cercana a los €8. así como el cre. la mayoría no asumir riesgos excesivos. muchos inversores instituciona. aunque tendrá que postponer- los inversores (LPs) y los gestores comisiones de gestión para reforzar se.) y. la central de re- mente y. De hecho. desinversión? Refinanciaciones viertan parte de su patrimonio para Entre tanto.340M en 2005. la incertidumbre hace pen- no de capital riesgo South American mos cinco años). una colocación. etc. uno de los aspectos cas de los fondos de private equity Rothschild. y ahora podría alcanzar una fee y 20% de carried interest. cada Nº63). ba previsto para el próximo mes de go es la alineación de intereses entre ciales. Además. de los fondos de capital riesgo en definitiva. mantenido inalterado. incluyendo a bancos riesgo como una opción a tener en les piden que las comisiones de las y hedge funds. además. España han pasado 2009 centrando . zado una oferta de €400M por las variable a largo plazo basada en Travelport y Merlin están participa- plantas de cogeneración del grupo. no sufrirán modificaciones sustan. a pesar de lo que se pudie. firmas de capital riesgo obtener la rentabilidad deseada. mira de las sociedades de capital les. El entrar en la pelea. en la rampa de salida favor de los inversores. El MAB. La compañía fue valorada en (GPs). CVC y Carlyle estudian también “management fees” que pueden pertenece a Permira y Apax.

Panrico. habrá más oportunidades. ner de acuerdo a un mayor número cación. La apuesta más unánime es que. veamos más opera. una normalización del flujo crediti- A lo largo de 2008 y 2009. plan de negocio. cio. negocia en ne. sin poder deal de seis o siete bancos. tipos geografías. crecimiento del capital En la siguiente página. miento. empresas ya apalancadas y diversifi- su deuda y lucha para lograr un res. de entidades financieras. mos un mercado con operaciones muchas compañías. más creativas: tomas de participa- lada por Apax Partners. Un año en el dos maneras: asegurándose un buen muy repartida entre más de 100 en. primando ebitda. Por segunda vez business plan. minorías en estos momentos la refinanciación de sean más difíciles. que son los que han impulsa. Con el mercado de nes de money-in para financiar ex- deudas. y más operacio- del portafolio. con to. los retornos tendrán que sas con solvencia y múltiplos más liderados por BNP Paribas y Cal. los bu. Por ello. no ha alcanzado las ci. liderado por enseñas de pri- una relación que vaya más allá de do los precios al alza. además. por lo que esperamos que Mercapital. más MBO y MBI. geografías. tanto por sectores. siva. Los próximos años serán conservadora y ocupados en un tra. mostramos sponsors en la gestión de sus carte. Dinamia y cuando salgamos de la crisis. pero con mayor riesgo. Ahora se dades pueden presentarse en forma yectoria. desarrollando una gestión sindicación casi paralizado. ya reestructura- fras de ventas contempladas en su menos apalancadas y menores retor. Esta fórmula de financiación supo. en año y medio. Las oportuni. Sin duda. está aprendidas del 2009. endeudamiento aumenta la rentabili. como por piro de los bancos. una recuperación paulatina y progre- mostrarse muy activos acometiendo mas de unos €30M-€40M cada uno. youts se realizan en formato club de crecimiento lento. que las negociaciones ciones en cotizadas. Veremos operaciones mucho nuevas inversiones. Tampoco se descarta una reacti- asistido también a un cambio pro. . una mayor flexibilidad en el No hay que olvidar que el exceso de deberá ir acompañado también de pago de la deuda. continúe el deterioro de la economía dos N+1 Private Equity. CAPITAL RIESGO Página 32 Nº 21 Marzo 2010 ¿Será 2010 el año de la recuperación para el capital riesgo en España? sus esfuerzos en maximizar el valor mostrado en operaciones de rees. Es difí. Un “back to basis” que yon. vuelvan a revisar su situación. sector. España durante el ejercicio 2009. si cabe. que asciende a tuno recordar algunas lecciones deberá mitigarse principalmente de €576M y. En los ción de su deuda de más de €120M. expansión y LBO´s más razonables. española. al tener que po. Y ese riesgo el pago de su deuda. próximos meses. tivo de pactar nuevos términos para Llegados a este punto. ciones de capital riesgo cerradas en puramente financiero y el apoyo ciones de business combination. parece opor. tipos de mentación ha empezado a negociar operaciones y niveles de apalanca- con las entidades acreedoras un wai. vate equity fuertes y con más tra- una operación puntual. pero más creación de valor a Sin embargo. los bancos requerían saneamientos. animados por bajo intenso de cartera. el enfoque industrial frente al Probablemente. nos. una tabla con las principales opera- ras. el mercado de deuda nistas mayoritarios han optado por través del desarrollo empresarial. es probable que La compañía. que los inversores no creían en los equipo directivo e investigando (due tidades financieras. LBO continuará abierto para empre- proponer a los bancos acreedores. valora más el track record de los de build ups. ajustados. con apalancamientos de 7x u 8x un proceso de concentración del sors financieros y bancos. según la compañía. los bancos temían diligence) con mayor rigor. El grupo de ali. hemos dad. pansión. refinanciando sus tructuración. y todos pensaban que los activos de senten las oportunidades. vere. propiedad de los fon. cil pensar que volvamos a ver LBOs vación de la captación de fondos y fundo en las relaciones entre spon. venir de una mayor y mejor gestión. Bodybell también que no se devolvieran los préstamos las inversiones a medida que se pre- se enfrenta a una nueva refinancia. das. Conclusiones Sin duda. los accio. ver o dispensa temporal con el obje. contro. pero también el riesgo.

120 aprox. LBO ner wer Partners Fund) (integrado en portafo. 50% 96 aprox. HG Capital arrollada por Nature.50% 149 Capital Expansión Palamon Capital Part- ners Grupo Sar Familia Gallardo entre 65% y 70% Deuda bancaria: 0 130 aprox.01% Capital Expansión Turístiques i Comer.Página 33 CAPITAL RIESGO Nº 21 Marzo 2010 ¿Será 2010 el año de la recuperación para el capital riesgo en España? % EQUITY €M DEAL VALUE €M EMPRESA INVERSOR TIPO ADQUIRIDO (DEUDA BANCARIA) (DEUDA ASUMIDA) Caixanova Invest 6. (HG Renewable Po- 100% 40 100 aprox. LBO (250 deuda asumida) España adquiridas a 10% AIG) Plenium Partners (25%) Generis Magnum Capital 80% 100 aprox. LBO Recoletas IEASA (Catalana d'Iniciatives/ Volcat 2009/Inversions €1+ 80 de ampliación Spanair 80. Plenium Partners lio de Mercurio Solar) Renovables Samca SPPE Caja Madrid 33% 45 100 Capital Expansión Sociedad Titular del Investindustrial Parque Temático Port (Leisure Park Hol. de capital cials/Fira de Barcelo- na) Ibersuizas más del 60% Mediterránea de Cate.96% 200 Itínere Cajastur Capital 3.48% 500 Capital Expansión 100 Caixa Galicia 6. (Ibersuizas Capital 70 aprox. LBO (G Square Healthcare Private Equity) Proa Capital 60% Grupo Palacios Ali- Partners Group/Talde 35% 60 aprox. LBO ring Fund II) 5% aprox. LBO Aventura dings) Grupo Diagnóstico Mercapital 75% 80 aprox.96% Mercurio Solar HG Capital 75% (Portafolio de cuatro (HG Renewable Po- más de 300 plantas solares en wer Partners Fund) 35 aprox. 200 LBO Grupo Sos Cuétara SPPE Caja Madrid 10. Alia Private Equity . MBO mentación Equipo directivo 5% Portafolio de siete compañías de Nazca Alpinvest 99% 100 LBO II Planta solar en Casti- lla La Mancha des.

No obstante. Neuroshell allá por el año 2001 y da la misma función de propaga. siendo en este caso la sali. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 34 Nº 21 Marzo 2010 Alberto Muñoz Cabanes es profesor de la UNED y fundador del portal de información financiera www. ronales consisten en una simulación A la hora de implementar una red en este proceso la red neuronal de las propiedades observadas en los neuronal como parte de un progra. se pueden tas. para que a partir de ellos pueda aprender. distinguir 3 fases básicas: de entrada. así como otras variables (edad del los resultados no fueron demasiado ción. Esta salida viene • Uso: se le suministran las entra- del paquete gratuito Fann2MQL dada por tres funciones: das pertinentes a la red. para acotar la salida de la neurona de analizar imágenes de tejidos no blemente este tipo de algoritmos y generalmente viene dada por la clasificados y determinar de qué haya evolucionado y mejorado en interpretación que queramos darle tipo son (sano/cancerígeno) con los últimos años. imágenes. mos en definitiva mediante el proce- la investigación. entrada multiplicada por el peso de zación permita comprender mejor su dor de la edición 2007 del Automa. clasificados correctamente. la conexión se vamos a aplicar una red neuronal al ban en redes neuronales. por lo que quizás a dichas salidas. que mos entrenar el sistema mostrándole algo profano . en el intervalo [-1. Puede no imágenes de tejidos cancerígenos y bien estuve experimentando con existir.)) sobre estos temas. diagnóstico de cáncer a través de mente. • Diseño: en esta fase se elige el Las características de las redes neu- ciales. procedencia anatómica del interesantes: en el mejor de los ca. el das para utilizarlas en aplicaciones similares a las que es capaz de dar el número de neuronas que la com. o modelos ocultos en los datos través de modelos matemáticos re. si modifica a la anterior. recibe una serie de entra- das a través de interconexiones y serie de datos de entrada y datos de salida (resultados). moidea (para obtener valores en el so de entrenamiento es enseñar a la intervalo [0. El objetivo es conseguir que tipo de red neuronal a usar (la ronales las hacen bastante apropia- una máquina produzca respuestas arquitectura o topología).1]) y la tangente red neuronal qué salidas deseamos ¿Qué es una Red Neuronal? hiperbólica (para obtener valores que nos dé en función de los datos Según la Wikipedia. peso es positivo. y esta para Metatrader que permite utilizar • Una función de propagación genera las salidas en función de lo redes neuronales dentro de los Ex. posi. En primer lugar debere- tante escéptico (aunque también • Una función de activación. al término del redes neuronales entrenadas no su. pau- sistemas neuronales biológicos a ma o sistema informático. debo reconocer que soy bas.). sanos. con la aparición emite una salida. la capacidad predictiva de las se aplica al valor devuelto por la realiza correctamente. Para remate. función de activación. pero se dispone de Una red neuronal se compone de presentan a la red neuronal una un conjunto básico de ejemplos de . parece que estamos asistiendo a un "revival" de las redes neuronales unidades llamadas neuronas. creados mediante mecanismos artifi. aplicadas al trading. Algunas de las cierto grado fiabilidad. que hemos introducido previamente. su interconexión (valor neto). paciente. las redes neu. terés se ha avivado al conocerse que consiste en el sumatorio de cada Posiblemente un ejemplo de su utili- los sistemas utilizados por el gana.net Redes neuronales en Metatrader E n los últimos meses. • Entrenamiento: en esta fase se le ser programado.1]). Si el entrenamiento se sos. Se utiliza mismo el sistema deberá ser capaz peraba el 40%. “aprende” a detectar patrones.x-trader. un modelo identificable que pueda por su generalización y su robustez. etc. • Una función de transferencia. de excitación) que. etc. el in. Personal. Cada neurona. entrenamiento. si es negati. (también conocida como función que ha aprendido en la fase de pert Advisors. denomina excitatoria. Si el funcionamiento: supongamos que ted Trading Championship se basa. se denomina inhibitoria. por lo general. las cuales se caracterizan pondrán. Lo que hace- sea un buen momento para retomar más utilizadas son la función sig. vo. en las que no se dispone a priori de cerebro. que tejido.net x-trader@x-trader.

así como las posibilidades de lograr extern double Delta=-0.0. la red neuronal. lo mejor es que veamos algu.Array of ann a través del Foro (gracias YsEkU .input parameters // Short position ticket propios Expert Advisors (EA) e extern double Lots=0.Array of ann input jor de todo es que es gratuita! El uso // Global defines data típico de esta librería es el de crear #define ANN_PATH "C:\ANN\" double InputVector[]. En particular AnnInputs determina Pero para poder comprender la utili. Y lo me.0.Array of anns y por supuesto también en el campo código. int ShortTicket=-1. double LongInput[]. reconocimiento del habla. redes neuronales para Metatrader #include <Fann2MQL. es la de un sencillo filtro basado en // Path to anns folder ción y reconocimiento de patrones redes neuronales para la señales string AnnPath. Para poder extern double MinimalBalan. si bien el autor de FANN ya extern int FastMA=18. indicadores o incluso para tratar de ble StopLoss=180. que nos ocupa. #define NAME "NeuroMACD" int LongTicket=-1. extern double TakeProfit=270. introducimos diferentes parámetros. predecir el comportamiento del pre.6. MA del MACD: previamente dicha librería. entrada (previamente clasificados o MACD dentro de un Expert Advisor // Global variables no). En este caso serán 3 brería. Diseccionamos algunas partes del // AnnsArray[ann#] . extern int AnnInputs=30. entrenarlas y ejecutarlas. dad de las predicciones obtenidas. En particular. dudosos. // Trade magic number lación de centrales de producción de cargar el EA completo haciendo int MagicNumber=65536.extern dou. La primera aplicación que veremos lizadas en problemas de clasifica. double ShortInput[]. extern bool Parallel=true. el trading en los variables globales necesarias para mercados financieros. extern bool SaveAnn=false. Filtrando señales generadas por el int init() . redes neuronales no muy complejas. Y llegó FANN ANN_PATH define en qué carpeta No hace mucho. Por ello son habitualmente uti. FastMA y Signal- seguirlos se recomienda instalar ce=100. simu. que se corresponden con los pará- nos ejemplos prácticos. extern int SignalMA=21. energía. nos llegó la noticia almacenaremos los resultados: // AnnOutputs[ann#] . teniendo la // EA Name // Long position ticket posibilidad de almacenar los resulta. extern bool NeuroFilter=true.)) returned returned de la aparición de una librería de // Include Neural Network package double AnnOutputs[].mqh> denominada Fann2MQL. dos obtenidos. // InputVector[] . son realmente extern int AnnsNumber=16. detección de explosivos o click aquí). // Remembered long and short net- cio. que Fann2MQL funcione dentro del // All anns loded properly status EA. extern int SlowMA=36. tales como reconocimiento de tex. work inputs advierte de que los resultados y cali. Lo primero es declarar las int AnnsArray[]. el número de entradas que recibirá dad y las posibilidades de esta li. identificación de blancos de radares. 1. la variable bool AnnsLoaded=true.Página 35 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader. basada en el MACD (pueden des. generadas por una estrategia simple tos. extern int DebugLevel=2. metros SlowMA.1. También podemos incorporarlas dentro de nuestros //---. Seguidamente en la función init () beneficios con ellas.

ArrayResize(LongInput. { { } int i. } la estructura de esta función supo- niendo que existen K capas de en- } else { trada y una capa de salida es la si- guiente: AnnInputs=(AnnInputs/3)*3. será de tipo sigmoidea tal y como se (SlowMA+256*FastMA+65536*Si define en gnalMA).net"). Finalmente inicializamos los pesos AnnPath=StringConcatenate de las conexiones dentro de la red (ANN_PATH.4 y ArrayResize(ShortInput. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 36 Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader. nal se configura con la función f2M_create_standard. . Nº de Neu- if(AnnInputs<3) } ronas CapaK. (InputVector. /* Load the ANN */ for(i=0."Wrong period!"). ann=f2M_create_from_file(path).NAME.4. Para { ello.AnnsNumber). La función de ArrayResize transferencia aplicada en cada capa MagicNumber+= (AnnOutputs. con f2m_randomize_weights() utili- ". f2M_create_from_file. f2M_parallel_init()."AnnInputs too low!")."+i+".ann. Nº de Neuronas Capa2.MagicNumber). ArrayResize f2M_set_act_function_hidden().".AnnsNumber). la red neuronal constará de 4 capas (1 capa de entra- debug(0. // Initialize anns int ann_load(string path) // Initialize Intel TBB threads { ArrayResize int ann=-1. AnnInput/2+1 neuronas en la // Compute MagicNumber and Ann.AnnInputs). . zando un rango inicial entre -0. da. En particular.AnnInputs).net").."+i+". } segunda capa oculta y 1 neurona en Path la capa de salida.i++) return(0). f2M_create_standard (Nº de Ca- ke it integer divisible by 3 short. 0.AnnInputs). salvo que carguemos datos ya { existentes con ann=ann_load(AnnPath+". return(-1). pas. (AnnsArray. 2 capas ocultas y 1 de salida) con AnnInput neuronas en la capa } AnnsArray[i]=ann. la red neuro- debug(0. ann=ann_load(AnnPath+".i<AnnsNumber. Nº de Neuronas Capa1. // Ma. . Nº de Neuronas CapaSalida) { if(ann<0) En nuestro ejemplo. if(i%2==0) A continuación inicializamos las if(!is_ok_period(PERIOD_M5)) librerías de redes neuronales. long. de entrada y en la primera capa oculta.. AnnsLoaded=false.

} Lag one bar as current bar is buil- } ding up */ } if(ann==-1) double MacdLast=iMACD Veamos ahora la función start (). if(ann==-1) { { double train_output[1].MODE_MAIN.2). MA..MODE_SIGNAL. double SignalLast=iMACD • Una vez cerrada una operación de (NULL. con el siguiente código: criminar qué operaciones producen double SignalPrev=iMACD . { CE_CLOSE. 0.4). lo que se realiza train_output[] el cual permite dis.1).FANN_SIGMOID_SYMMET InputVector[i+1]=10*iMACD RIC_STEPWISE)."ANN: '"+path+"' loaded { { int i. la red neuronal es MA.MODE_MAIN. car que: PRICE_CLOSE. f2M_set_act_function_hidden } (ann. } sin filtrar.1)."INITIALIZING NET.MODE_SIGNAL.AnnInputs.SlowMA. int i. successfully with handler "+ann).Página 37 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader.i=i+3) bool SellSignal=false.Signal Previamente al comienzo de las ope. void ann_prepare_input() { int start() debug(1.Signal { Dentro de este apartado cabe desta.0. successfully with handler "+ann). no se produce procesado (NULL.0. */ (ann.SlowMA. raciones.SlowMA.0. InputVector[i+2]=InputVector[i-2]- InputVector[i-1]. } bool BuySignal=false.FastMA. ann_prepare_input(). WORK!").Signal if(!trade_allowed()) (4.i*3).Signal /* Prepare and run neural networks f2M_set_act_function_output MA. compra o venta. for(i=0. if(ann!=-1) beneficios (+1) o con pérdidas (-1). CE_CLOSE. run_anns().i<=AnnInputs-1.FANN_SIGMOID_SYMMET PRI- RIC_STEPWISE). (NULL.FastMA. debug(0. PRI.4. (NULL.FastMA. 2+1. órdenes son enviadas al mercado PRICE_CLOSE.SlowMA.SlowMA.0. CE_CLOSE.MODE_MAIN. f2M_randomize_weights(ann.FastMA.0. return(-1).AnnInputs/ MA.0."ANN: '"+path+"' created MACD values. /* Calculate last and previous debug(1. • Si la variable NeuroFilter no está double MacdPrev=iMACD } activada.1). /* Create ANN */ ann= InputVector[i]=10*iMACD /* Is trade allowed? */ f2M_create_standard (NULL. debemos normalizar los entrenada con el vector PRI- valores de entrada.Signal de las señales del MACD y las MA.FastMA.i*3). return(ann).AnnInputs.

Bid.Lots.2). if(OrderCloseTime()!=0) { { } // Order is closed if(SellSignal) { /* No Long position */ if(LongTicket==-1) { /* BUY signal */ if(BuySignal) { /* If NeuroFilter is set use ann wise to decide :) */ if(!NeuroFilter || ann_wise_long() >Delta) { LongTicket= OrderSend(Symbol ().3).0. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 38 Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader. Ask+TakeProfit*Point. } /* Remember network input */ Figura 1 Backtesing de la red neuronal en Metatrader.3. NAME+"-"+"L ". for(i=0.SlowMA. // Order is opened [i]. desactivando las variables Neu- for(i=0.Lots. train_output[0]=1.i<AnnsNumber. PRI- } { CE_CLOSE. { if(OrderProfit()>=0) LongInput[i]=InputVector[i]. MA. (NULL. } Prev>SignalPrev) } /* No short position */ { } if(ShortTicket==-1) SellSignal=true.SELECT_BY_TICKET).LongInput. } } else { /* BUY signal */ } else { /* Maintain long position */ train_output[0]=-1.i+=2) { if(OrderCloseTime()==0) { { ann_train(AnnsArray BuySignal=true.MODE_SIGNAL. .MagicNumber.FastMA.OP_BUY.Signal LongTicket=-1.Blue).i++) roFilter y SaveAnn y asignamos el valor 0 a AnnsNumber. { } OrderClose(LongTicket.0. } if(SellSignal && OrderProfit()>0) } /* SELL signal */ if(MacdLast<SignalLast && Macd.Ask.train_output). if(MacdLast>SignalLast && Macd- OrderSelect } Prev<SignalPrev) (LongTicket.i<AnnInputs. Bid-StopLoss*Point.

SELECT_BY_TICKET).i<AnnsNumber. } Seguidamente activamos la variable MagicNumber.ShortInput.NAME+"-"+"S ".i+=2) periodo comprendido entre el if(!NeuroFilter || ann_wise_short() 31/12/2007 y el 01/01/2009. primero proceso será mucho más lento debi- } generaremos un conjunto amplio de do al procesamiento de la red neuro- operaciones con el que entrenarla. . mos el valor 30 a AnnsNumber. /* If NeuroFilter is set use ann wise to } en barras de 5 minutos durante el decide . } } evitar que la red neuronal actúe por Ask+StopLoss*Point.0.OP_SELL. Para ello. if(OrderCloseTime()==0) { // Order is opened if(BuySignal && OrderProfit ()>0) { OrderClose (LongTicket.Bid. if(OrderProfit()>=0) { train_output[0]=1.train_output).i<AnnInputs. con el fin de (). Los resultados obtenidos se Bid-TakeProfit*Point. } else { Figura 2 Backtesting de la red neuronal en Metatrader.) */ for(i=1.Lots. nal.Página 39 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader.3. desactivamos las variables Neuro- ShortTicket= } Filter y SaveAnn y asignamos el OrderSend(Symbol valor 0 a AnnsNumber. } } if(OrderCloseTime()!=0) { // Order is closed ShortTicket=-1. ahora. Antes de proceder con este } Para ello utilizaremos el EURUSD backtest no debemos olvidarnos de } else { /* Maintain short position */ OrderSelect (ShortTic- ket. Los resultados este código. return(0).Bid.Lots. a la red neuronal. muestran en la Figura 1. Lo primero es entrenar obtenidos serán los mismos pero el { ShortInput[i]=InputVector[i].Red). //+--------------------------------------------- } ---------------------+ SaveAnn y asignamos el valor 30 a /* Remember network input */ AnnsNumber y ejecutamos nueva- for(i=0. activando la variable SaveAnn y asigna- train_output[0]=-1. Previa- >Delta) { ann_train(AnnsArray mente a la realización del backtest { [i].3).i++) Veamos ahora cómo trabajar con mente el backtest.

mo periodo con Si A> B y B > C entonces la res- riodo comprendido entre el 01/01/2009 y el 22/03/2009. Los resultados se mues- tran en la figura 2. el benefi- cio obtenido es ligeramente mayor al igual que el profit factor. Si A< B y B < C entonces la res- mos con los puesta esperada es 1 resultados obte. al do datos del menos en ese periodo. el EA sin filtrar puesta esperada es 0 (mostrados en Si A> B y B < C entonces la res- crear antes la carpeta especificada la figura 4). en el código para almacenar los re. la cual viene definida en la variable ANN_PATH (en nuestro ejemplo C:\ANN). Su- unos beneficios pongamos que deseamos enseñar a espectaculares. Podemos ver cómo las redes neuronales han convertido un sistema perdedor en ello. puesta esperada es 0 Figura 3 Backtesing de una prueba externa tomando datos del pe. Para ello activamos la variable NeuroFilter y desactivamos SaveAnn y realizamos el backtest. Asimismo el periodo com. ha llegado el momento de ver cómo se comporta. vamos a realizar una prueba uno ganador. el 22/03/2009. redes neuronales han convertido un Para aplicar este patrón al trading sultados. externa toman. . Una vez finalizado el proceso. Para Figura 4. la red el siguiente patrón: si lo compara. Tal y como cabía esperar. Si A< B y B > C entonces la res- nidos en el mis. comportamiento de la curva de be- prendido entre neficios es mucho menos suave y el 01/01/2009 y estable en el caso del EA sin filtrar. sistema perdedor en uno ganador. podemos ver como las puesta esperada es 1. Las primeras pruebas las realizaremos sobre los datos utiliza- dos para el entrenamiento. Otro ejemplo de uso muy habitual Si bien no de las redes neuronales es el de hemos logrado "aprender" patrones sencillos. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 40 Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader. Sin em- bargo esto no nos dice nada acerca de cómo funcionará con datos que no estaban incluidos en la muestra utilizada para el entrenamiento. Mostramos los Enseñando a la red neuronal a resultados en la reconocer patrones figura 3.

Página 41 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 Redes neuronales en Metatrader. mejorar el proceso de y el valor 0 con un mercado bajista. La capa de entra. Por su- puesto. valores de medias Figura 5. etc. siendo C la más antigua y Conclusión al no imponer estructuras a priori. A la más reciente. tres velas. En definitiva. construir escenarios de ries- para enseñar a nuestra red neuronal bien no destacan por su capacidad go en base a diferentes comporta- este patrón (pueden descargarlo predictiva (y menos en un campo mientos de nuestra curva de benefi- haciendo click aquí) podemos ver tan complejo como el de las series cios. Si sistema. trader. podemos imaginar por ejemplo que quier otro input. Las aplicaciones mostradas en este permiten utilizarlas para filtrar seña- rrespondería con un mercado alcista artículo con la librería FANN no les de trading. consta de 4 capas. son más que la punta del iceberg del optimización de variables de un Si analizamos el código utilizado potencial de las redes neuronales. la primera y. El valor 1 se co. realmente brillan con luz propia. La fun- ción de transfe- rencia seleccio- nada es nueva- mente la sigmoi- dea. A. de filtrado en lo que capa oculta cons- ta de 8 neuronas. generado con la plataforma Meta- móviles o cual. . ejecución de tareas de clasificación da consta de 3 neuronas. por ende. la segunda capa oculta tiene 5 neuronas y la capa de salida tiene 1. En la siguiente imagen se mues- tra un ejemplo de los resultados obtenidos utili- zando el código anterior. Ejemplo de los resultados obtenidos utilizando el código anterior. dicho código podría utilizarse para detectar patrones de mercado re- emplazando los números por cie- rres de mercado. todo aquello que se trata de una red neuronal que temporales de cotizaciones). B y C son los precios de cierre de Esto unido a su elevada flexibilidad. es en la que la imaginación nos permita.

www. En pri- mer lugar se programa la asignación del correspondiente valor a las líne- as de datos del indicador. hay que crear el indicador.com Tipos de representación de las líneas de los indicadores. los identificadores de esas medias Después de realizar la definición. De esta forma ya se puede representar una línea de datos de un indicador directamente como línea punteada o como histo- grama o volumen.com jiclemente@visualchart. En este variables. que en que insertar las variables necesarias ner los datos de las mismas. además de ponerles nombre a las líneas. a continuación. Declaración de datos. hay que iniciar las variables. como nos muestra la figura 1. hay móviles. U na de las novedades que in- cluye Visual Chart 5 en el desarrollo de estrategias es que des- de los indicadores ya se puede se- leccionar el tipo de línea que se quiere representar. fuera de mación->Crear indicador (VBA). Los este caso se trata solo de una media para calcular el indicador. La lugar se realiza la definición de los sección Parameters y el resto de las inicialización de datos quedaría según se muestra en la figura 3.SetIndicatorValue. empezar. En el ejemplo que se va a comentar. es la que introduce la novedad de poder configurar la representación de las líneas del indicador. Esto se hace desde la opción Progra. Por último hay que dibujar las líneas del indicador. Una vez creado el indicador. caso los parámetros van a ser los esa sección. se asignará TIPOLI. se verá cómo se puede configurar desde la progra- mación del indicador (que debe ser realizada desde el entorno de Visual Basic) tanto el color como la repre- sentación de las líneas. El módulo de defini- Como código. parámetros y las variables. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 42 Nº 21 Marzo 2010 Juan Indalecio Clemente Contreras. muestra en la figura 2. Creación del indicador. Para Figura 2. línea. Esto se hace con la instruc- ción . . que se utilizarán para obte. En primer parámetros se incluyen dentro de la móvil simple y otra exponencial. periodos de las medias móviles que ción de variables quedaría como se NEA y el nombre será Tipos de se van a utilizar y como variables. El valor de la línea 1 será la diferencia entre el Figura 1. Las dos partes de la programación descritas anterior- mente se realizan igual que en Vi- sual Chart 4 pero esta última parte.visualchart.

En este caso. cierre de la barra actual y la media tará como histograma relleno. pudiéndose modificar al continua y la última línea se repre. la tipo de representación (como puede móvil simple. Esta es nua. la El resultado final del módulo On- nencial y la última línea de datos. la figura 4. La línea 2 es una ban. da que está inicializada a valor cero valor constante (banda horizontal). pues aquí pantalla es el que mostramos en la barra anterior. Novedad de Visual Chart 5. podemos ver esto en se configura también el color de la figura 7. Las cuatro líne- as quedarían de la siguiente forma: Por último se realiza la parte que se encarga de dar formato a las líneas de datos que aparecerán en pantalla. Asignación de los nombres de las líneas de datos del indicador. Asignación de los datos a las líneas del indicador. zará tal y como se ha descrito en el los parámetros una vez insertado. se línea (como puede ser línea conti. en la figura 5. que compilar el indicador para que pone nombre a las líneas. También se pasa el estilo de la Al final de la programación. Figura 3. histograma. línea 2 como una línea de datos de ser lineal. la media simple y la media expo. .SetLineName. Inicialización de variables. volumen. barra donde se va a dibujar. La men. representación de las líneas se reali- insertar el indicador o accediendo a senta en forma de barras de volu. tick o parabólico). línea. la barra cero la actual. Configuración del tipo de representación de las líneas del indicador. candles- y que además está puesta como la tercera línea será una línea dis. En este caso la parámetro. el color de la línea. se le quiere asignar. hay A continuación. Figura 6. que se pasa como parámetros. a la cual se pasan como parámetros el número de la línea y el nombre que Figura 5. discontinua o de puntos) y el quede incluido en el catálogo de una de las nuevas características incluidas en la programación de estrategias dentro de Visual Chart 5. que es el que se en- representa la diferencia entre el cie.Página 43 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 Tipos de representación de las líneas de los indicadores. histograma relleno. el número de carga de representar el indicador en rre de la barra actual y el cierre de la línea. barras. se represen. Para esto se utiliza . siendo CalculateBar. la línea 1. Figura 4. En este caso una media móvil simple y otra exponencial. La instrucción que se utiliza párrafo anterior y se hace como se línea 3 representa la diferencia entre para esto es SetBarProperties a la muestra en la figura 6.

Esto se hace desde el menú Debug. seleccio- nando la opción indicador.com jiclemente@visualchart. Figura 8. seleccionando la op- ción Publish. . Resultado final del módulo OnCalculateBar. Resultado final del indicador. Figura 7.com Tipos de representación de las líneas de los indicadores. elegi- mos el indicador Tipos de línea que acabamos de programar y lo inser- tamos.visualchart. El resultado lo mostramos en la figura 8 de este artículo. Para ello desde el catá- logo de indicadores al que se acce- de desde la ficha Análisis. una vez programado y compilado. estrategias junto con los demás indicadores. lo insertamos para ver el resultado. www. SOFTWARE ESPECIALIZADO Página 44 Nº 21 Marzo 2010 Juan Indalecio Clemente Contreras. Una vez programado y compilado el indicador.

La parte práctica se orientará a la operativa de trading con futuros financieros.Página 45 SOFTWARE ESPECIALIZADO Nº 21 Marzo 2010 FORMACIÓN PRESENCIAL SOBRE BOLSA Y SISTEMAS DE TRADING Curso de Introducción a la Bolsa y Visual Chart. Formación presencial en Madrid y Barcelona. Descargue aquí el folleto informativo del curso. Los alumnos cuentan con ordenador para la parte práctica con Visual Chart. ni de mercados financieros. Se presuponen conocimientos previos de Visual Chart y de Análisis Técnico. Consulte convocatorias en www. Formación presencial en Madrid.com. Más de 30 convocatorias realizadas. Más de 50 convocatorias realizadas. Los conocimientos transmitidos en el curso son el resultado de muchos años de investiga- ción en el desarrollo de sistemas de trading. Barcelona.cursosbolsa. Valencia y Lisboa.cursosbolsa. Consulte convocatorias en www. Descargue aquí el folleto informativo del curso. ni de Visual Chart. Total de 15 horas de formación en jornada intensiva de Sábado y Domingo. Sería el equi- valente a nuestro curso de Introducción.com. Los alumnos cuentan con ordenador para la parte práctica con Visual Chart. No se necesitan conocimientos previos. . Total de 19 horas de formación en jornada intensiva de Viernes. Sábado y Domingo. Curso de Desarrollo de Sistemas de Trading con Visual Chart.

las definiciones explicadas no son muy lógicas. Alexey De La Loma. ambas reglas se podrían programar y. sería análisis técnico estadístico. En el caso que planteas. el futuro sobre la acción Santander es una derivado. Te recomiendo trabajar en futuros con alta liquidez como los de Eurex o los del CME. ya que entre comisión y slippage te va a salir más barato que con CFDs. por ejemplo. Quizás. Te recomendaría trabajar con CFDs si quieres invertir con cantidades pequeñas (por debajo de los 5000 euros). . Ambos tienen ventajas y desventajas. lo importante para mí es diferenciar entre el chartismo y el técnico cuanti- tativo porque. Al final.COM Página 46 Nº 21 Marzo 2010 En esta sección. les ofrecemos una selección de las preguntas y res- puestas que consideramos más interesantes de las planteadas dentro de los foros de nuestra plataforma online CursosBolsaOnline. cuando hablamos de derivados. pero así se utilizan en el ámbito financiero. También te recomendaría los CFDs si quieres mantener posiciones durante periodos superiores a los 6 meses. ya que los CFDS no cuentan con los importes de garantía que tienen los futuros. ¿cuál me recomendarías? Fernando Azaldegui Berroeta. Hola Alexey. Cuando dice que operan en contado o con derivados. El libro que comentas es excelente. El subyacente es la acción del banco Santander y dicha acción también se puede denominar contado. Felipe Grande Navarro. Hola Felipe. FOROS DE WWW. a acciones y. esto es. no podemos hacer sistemas de trading por tener un componente discrecional. Se pueden combinar. Hola Alexey. con el primero. Cuando hablamos de contado. Deseo hacer una inversión y tengo dudas a la hora de elegir entre Futuros y los CFDs. los máximos del Martillo se podía considerar como resistencia y cuya superación podía poner fin a las correcciones ¿Cree que es viable combinar este tipo de estrategias en una misma estrategia utilizando el análisis chartista y cuantitativo a la vez? Con respecto al análisis técnico cuantitativo. Hola Carlos. nos referimos generalmente a renta variable.com Curso: Introducción a la Bolsa y los mercados financieros M i consulta es la siguiente: ¿Se pueden complementar el análisis chartista y cuantitativo a la hora de hacer trading? Pongo el ejemplo del escenario actual del Ibex. uno de mis favoritos sobre siste- mas de trading. se entiende que el derivado tiene un subyacente al que hace refe- rencia. Las correcciones se han frenado en la media móvil de 200 en gráficos diarios y está actuando de soporte y. ¿qué le pare- ce el libro Estrategias de Trading Cuantitativo? Saludos cordiales. ¿a qué se refiere cada uno de estos? ¿Derivados es lo mismo que decir subyacente? Carlos Raúl Dalul. Hola Fernando. Alexey De La Loma.CURSOSBOLSAONINE. Por ejemplo. por lo tanto. Alexey De La Loma.

Por último. la fase de acumulación correspondería con la parte baja del movimiento. . Para mí. Desde mi punto de vista. esto es.distribución. a la hora de programar un stop loss dinámico en futuros. Hola Alexey. Mi duda es qué margen dejarle al precio de disparo para no ser expulsado del mercado por una penetración intradiaria. Alexey De La Loma. la siguiente fase. el swing trader se caracteriza por dejar posiciones abiertas y buscar tendencias de hasta 4 ó 5 semanas de duración. ¿qué podemos esperar como conti- nuación de la fase? Es decir.com Curso: Análisis Técnico Avanzado.participación . como bien dices. Gallardo. o por el marco temporal de trabajo? Gracias de antemano. La participación sería la entrada del inversor particular durante la subida. ¿cuál sería la forma más lógica de continuación? Por otra parte. el que más operaciones hace y de menor importe por- centual de beneficio. Tras observar una fase de acumulación . lo que mejor funciona a largo plazo en el mercado es el swing trading. las roturas falsas de penetra- ción intradiaria. si todavía no se hubiera distribuido todo el papel.COM Nº 21 Marzo 2010 En esta sección les ofrecemos una selección de las preguntas y res- puestas que consideramos más interesantes. Hola Enrique.CURSOSBOLSAONINE. por lo tanto. nunca deja posiciones abiertas. De los tres. Un saludo. dejar posiciones abiertas durante un periodo medio de semanas. podría ser una continuación del movimien- to alcista. dentro de los foros de nuestra plataforma online CursosBolsaOnline. Alexey De La Loma. Respecto a los stop loss dinámicos sobre líneas de tendencia. el scalper es el que mantiene menos tiempo las posiciones abiertas y. o un inicio del movimiento bajista. el precio de disparo va subiendo con el índice. El daytrading estaría en el medio de los tres y tampoco deja posiciones abiertas.Página 47 FOROS DE WWW. P odrías precisar cuáles son las diferencias entre estos tipos de traders? ¿El scalper se define más por el objetivo cuantitativo a obtener en las operaciones (muchas operaciones de pocos puntos) . Hola Juan Antonio. que es donde se entienden mejor los procesos de acumulación y distribución. la diferencia está en el marco temporal. la distribución sería la venta de papel por parte del institucional en la parte alta del tramo y. Enrique Arteaga. En un mercado alcista. analizamos un soporte fuerte y la línea de tendencia ascenden- te (en posición larga). si ya se hubiera distribuido todo el papel. me gustan los stops del tipo: esperar a 2 ó 3 precios de cierre de penetración. Juan A. así nos evitamos.

Como ya me ha pasado alguna otra vez esto mismo. en los gráficos de "Pro Real Time" y en los ofrecidos por "Renta 4" para esos mismos dos días. quería preguntarte si sabes a qué se debe. aunque no los suministra en tiempo real. Si se tributa como empresa o como particular. ¿podemos basarnos en la gráfica del futuro asociado al CFD para hacer backtesting y gene- rar señales de compra/venta?¿Qué pasa con las comisiones y slipagges si operamos con CFD's? Saludos Raúl Orejas De Las Heras. Generalmente. el día 15 de octubre de 2009 junto con el día 16 de dicho mes. la realidad es bien distinta. Francisco Javier Muñoz Álvarez. las diferencias son menores que en bases de datos in- tradiarias. Francisco Javier Muñoz Álvarez. D el mismo modo que se ha hablado en este Curso del money management y del control del ries- go. Hola Francisco. sobre roll-over con futuros. pues en los Sistemas y Estudios realizados con Visual Chart darían unos resultados diferentes a los de otros proveedores de datos. Hola Alexey: En Banco Santander. Hola Francisco. la fiscalidad se añade al final. no será considerado su efecto en el backtesting ¿Merece la pena operar con CFD's para evitarlo? De ser así. si se compensan beneficios con pérdidas de otros ejer- cicios. En el ejemplo que comentas. yo nunca lo incluyo en la programación del sistema. Gracias y recibe un saludo.CURSOSBOLSAONINE. ofreciendo junto con la segunda vela un patrón que no se correspondía al de una envol- vente bajista. pero ya sería adaptado a cada inversor.com Curso: Sistemas de trading con Visual Chart (PDV). cuando se habla de inversiones. dibujaban en la vela del primer día otros valores. Alexey De La Loma. una vez que has generado el beneficio o la pérdida. Hello again Alexey: Otra pregunta: esta vez. si no estoy equivoca- do. Lo importante cuando trabajas con sistemas de trading es que los datos que utilizas para el backtesting sean lo más parecidos posible a los que utilizas para la generación de señales en tiempo real. ¿se podría aplicar en la programación de un Sistema de Trading algún tipo de control y opti- mización del aspecto fiscal que tan importante es a la hora de realizar inversiones y desinversiones? Gracias y un saludo. habría que ver qué suministrador es más eficiente. dentro de los foros de nuestra plataforma online CursosBolsaOnline.COM Página 48 Nº 21 Marzo 2010 En esta sección les ofrecemos una selección de las preguntas y res- puestas que consideramos más interesantes. Sin embargo. sólo a fin de día. Saludos. Saludos. Los mejores datos del mercado español los suministra RSIDAT. A pesar de que los datos deberían ser iguales entre unos suministradores y otros. se podría estable- cer alguna regla sencilla en Excel. En bases de datos diarias. ya que el porcentaje total depende de cada inversor. . No lo termino de tener claro ¿Cuándo debo hacer- lo?¿Son relevantes los costes de comisiones y slipagges por esta gestión? Pues. se formaba un patrón de una envolvente bajista muy claro. en Visual Chart. FOROS DE WWW. Alexey De La Loma. Por esa razón. etc.

Siempre que un activo derivado tenga vencimiento. no debes considerar slippage en el momento de configurar el sistema. lo que debemos hacer es ajustar la gráfica cuando estemos ante un venci- miento. Alexey De La Loma.com Curso: Sistemas de trading con Visual Chart (PDV). dentro de los foros de nuestra plataforma online CursosBolsaOnline. Saludos. desarrollo sistemas con barras diarias y. Generalmente. en ese caso. pongo una orden a mercado para el día siguiente. debemos hacer el roll-over. al final del día. en los futuros de vencimiento trimestral (EUREX miniC- ME). Las órdenes de compra limitadas. Hola Alexey. Lo que comentas no lo he probado nunca en futuros (no le veo mucho sentido. las órdenes on stop se utilizan para limitar las pérdidas. hay 4 vencimientos por año. En el gráfico. es que las órdenes limitadas no llevan slippage y. Saludos.Página 49 FOROS DE WWW. si lanzas orden a mercado para la apertura del día siguiente o en subasta de cierre durante los últimos cinco minutos de la sesión.CURSOSBOLSAONINE. ¿se ejecuta la orden al precio de apertura? En tal caso. Alexey De La Loma. Alexey De La Loma. . las órdenes on stop. y las órdenes limitadas de venta. porque en futuros prefiero operar con barras intradiarias). mediante lo que se denomina un stop loss y las órdenes limitadas para limitar beneficios. y las órdenes de venta on stop. Uno de los inconvenientes es el pago de comisiones y slippage. ¿habría que considerar slippage? Saludos. Raúl Orejas De Las Heras.COM Nº 21 Marzo 2010 En esta sección les ofrecemos una selección de las preguntas y res- puestas que consideramos más interesantes. no tanto en el gráfico. pero es muy poco. ¿Cuál es la diferencia entre una orden limitada y una orden on stop? Raúl Orejas De Las Heras. Por ejemplo. como es el caso de los futuros. En acciones. Yo no me pasaría a CFDs sólo por esa razón. sí. En la práctica. Las órdenes de compra on stop. se ejecutan sólo si el precio sube hasta un determinado nivel. Visual Chart no ajusta las cotizaciones. Hola Raúl. Hola. las comisiones + slippage de CFDs son mayores que las de los futuros. por lo tanto. Otra diferencia importante. pero sí lo he hecho con acciones. Hola Raúl. si fuéramos muy estrictos. el precio de ejecución será el mismo para todos (precio de cierre o precio de apertura) y. Hola Raúl. que tiene sobretodo repercusiones en la operativa. Saludos. sólo se ejecutan si el precio baja hasta un determinado nivel. sólo se ejecutan si el precio sube hasta un determinado nivel. se ejecutan sólo si el precio baja hasta un determinado nivel. Si el sistema da una señal de compra o venta y.

ban tristes y malhumorados? En pecablemente vestido. aunque también deberíamos activos financieros. sición corta. tampoco en el análisis corta. ni en unas enormes plusvalías en posición ¿habría sido un especulador de éxito los derivados. EFA. acomodada. segunda guerra mundial. la compañía sueca Kreuger and sobre el dinero. André Kostolany do. sición corta y la utilizaba en benefi. corto. siempre elegante e im- Livermore y. LECTURAS RECOMENDADAS Página 50 Nº 21 Marzo 2010 Alexey De La Loma es responsable de formación de CursosBolsa. utilizaba nunca pasará de moda. la compañía acabó con el suicidio lla. unos años de grandes oportunidades muy ameno y de fácil tir cualquier lujo. echarse a til de 1929. que le convenció de no volver a Kostolany o Kosto. lado corto del mercado. generando Kosto en el momento actual?. El título completo acontecimientos que marcaron su Tomó una fuerte posición corta en de la obra es “El arte de reflexionar vida y que merecen un breve co. ¿con nada más y nada menos que ochenta Bolsa. como le llama. cualquier hotel. Su consejo bursátil más conoci. Tanto el título como el especulador. en la mayoría sentarse a pensar y reflexionar sobre durante días y especular de los casos. filosofía de inversión en posición 1998 en París. a diferencia de éste. . pero la quiebra de resumen de su recomendación estre. Categoría: Bolsa e Inversión. dedicada al negocio de las ceri- un café”. en sentarse a reflexionar que. en 1906 en el seno de una familia muchos como el sucesor de Jesse ¿podría sonreír mientras todos esta. quién iba a compar. La operación fue todo un éxito subtitulo de la obra son un excelente minaba tanto el lado largo como el para Kostolany. En esta obra narra dos especular a la baja sucedió en París. un verdadero nos dejó una buena colección de definitiva. André Kosto. de su dueño. André Kostola. Entre ellos destaca “El ser feliz y empezó a dudar de la Falleció el 14 de septiembre de fabuloso mundo del dinero y la Bol. como fueron los felices años veinte lectura. CMT. con estas líneas. el ingeniero Ivar Kreu- do consistía en ir a la farmacia. cio propio sin importarle las razones ger y Kostolany decidió abandonar comprar pastillas para dormir y. correcto del movimiento. sa”. frutos. conversaciones en mentario. había estado en el lado ¿Cómo le habría ido al bueno de dormir durante unos cuantos años. FRM. Mi impresión de invertir se basaba en sufrido muchos de es que el método de inversión que el medio y largo plazo. que constituye cualquier restauran. Conservó su estado físi- libros. Editorial: Gárgola. de los que se ro si no podía disfrutar de él? En co y mental en plenas condiciones han vendido más de tres millones de aquellos momentos no se atrevía a hasta los últimos días de su vida. pleos. que contrastaban con las en el siglo XXI? Nadie podrá con- fundamental. trece en total. CAIA. gentleman. una nueva sección sobre lecturas recomendadas y para celebrarlo. André apalancamiento y también de la po. ejemplares. A Kostolany no le gustaba com- Tamaño: 277 páginas. La gota que colmó el vaso y de mis autores favoritos. los movimientos futuros de los mer- con los movimientos ían arruinado o hab. tener en cuenta que el autor vivió Estamos ante un libro lany se podía permi. se hab. o la reconstrucción europea tras las una obra indispensable te. cados financieros siempre dará sus futuros de los diferentes ían perdido sus em. nada mejor que comenzar con uno prar acciones a crédito. No creía en el análisis técnico. Su forma pérdidas que habían testar a esta pregunta.com Título: “El arte de reflexionar sobre el dinero” Autor: André Kostolany. sus compañeros. En el crack bursá. ¿de qué le servía el dine. Fueron para los amantes de la Sin embargo. ban sus amigos. conocía perfectamente la po. En sus comienzos como Toll.com. C omienzo. Nació en Budapest ny es considerado por tir esos momentos?. valores internacionales. llas. alexey@cursosbolsa. morales que algunos aducían en para siempre la especulación en el después de adquirir una cartera de aquellos tiempos. años de Bolsa. huía del corta.

durar la recesión? indispensable para entender nuestra to de la demanda ha teni. el deterioro de nuestros indi. caída desde el 30% al 9%. si las cosas se tuercen. Este crecimien. se ha incremen. do la subida de precios más intensa España no tenemos hipotecas sub- quier ciudadano ¿por qué estamos y duradera de su historia. suelo. la ser del 30%. al menos. un 50%. princi. EFA. años de media. Francia e Inglaterra que el autor nos da una pista al com- ma: analizando sus causas con rigor juntas y.com. autor. tocará de lleno lectura resulte complicada por el llegada masiva de inmi. 196%. caída de precios de principal razón de nuestra crisis la tabilidad relativa. La los inmuebles hipote- debemos buscar dentro. Al mismo tiempo. cado inmobilia. CMT. pasando de los 19 a los 26 Después. nos hemos 50% del coste del piso. centaje de hipotecas a tipo variable unánime: la causa es el agujero de sólo superada por Inglaterra con un de los países desarrollados con un las hipotecas subprime que se de. ¿Cuánto va a jes. la respuesta también será revalorización nominal del 183%. Si se le pregunta a cual. Editorial: Marcial Pons. a diferencia de lo que mu. que. cuando se trata de un éxito en España. ha visto impulsada por tará al resto de secto- José Luis Campos Echeverría nos diversos factores entre res. debería en los medios de comunicación la Durante el periodo 1997-2006. de automoción en documentada cuyo rigor académico poración de la mujer al España. especialmente al presenta una obra excelentemente los que destaca la incor. se trata de un libro periodo. lo que afec- propia casa. tado el plazo de las hipotecas en casi depende del sector inmobiliario. imparable crecimiento del valor del Categoría: Inversión alternativa. Título: “La burbuja inmobiliaria española” alexey@cursosbolsa. en los últimos años. los márgenes para tro mercado inmobiliario con la ex- entra en recesión y el principal cul. contamos con el mayor por- en crisis?. CAIA. y el mercado de al. la única forma de superar este bache es mediante un ajuste de pre- cios a la baja.com Autor: José Luís Campos Echeverría. es que nos sabe- mos cuánto tiempo durará. Lógica. 10% en su tamaño. se ha nuestros países vecinos. FRM. Esta obra le ayu. La economía española cha gente piensa. . 98%. La gran descenso en su ren. Tras la fies. los bancos y cajas más cadores macroeconómicos. por lo que las subidas de tipos tectó en Agosto de 2007 en EE. Tamaño: 214 páginas. en nuestra demanda de vivienda se cados. debido al durante la década de los 80. lo peor de todo. grantes durante el citado ción. con una prime. enton. en último hace que. y. supera a la respuesta a estos interrogantes. expuestas al ladrillo reducirán la palmente PIB y datos de empleo. aunque en Inglaterra la pro. Según el S i tuviéramos que elegir una sola palabra entre las muchas que se repiten cada día en la calle y levantado con una magnífica resaca y. o casi siempre en ni la quinta parte de las construidas la morosidad más elevados que en España. ¿Cuándo va a durar situación actual. de Alemania.Página 51 LECTURAS RECOMENDADAS Nº 21 Marzo 2010 Alexey De La Loma es responsable de formación de CursosBolsa. Los prime- corremos a ponernos la medalla producido una reducción media del ros en sufrir el ajuste serán los pro- pero. ducción de casas nuevas no alcanza de interés llevarán a incrementos de Como siempre. no quiler se ha quedado atrás con un expansión del crédito debido a la se debe a factores exógenos. motores y las familias cuya renta ces la culpa es del vecino. hasta el 50%. la mercado laboral y la lugar. en algunos momentos.UU. A pesar de que en goleada. do su respuesta en una el ajuste de precios? dará a comprender cómo hemos producción de viviendas Es imposible dar llegado a esta situación mediante la que. aun- única forma de resolver el proble. mente. rio. que actualmente supone el ta. el promotor han sufrido una fuerte perimentada por el mercado japonés pable es la sobrevaloración del mer. Sin embargo. al resto de la pobla- gran volumen de datos y porcenta. parar la subida en vertical de nues- y seriedad. pudiendo llegar incluso voz “crisis” resultaría ganadora por vivienda en España ha experimenta.

donde se recogían recomendaciones de com- pra de acciones. jando de lado para siempre el lápiz menia hacía los Estados Unidos de cipó en la invasión de Sicilia y más que tanto le había acompañado en América en el año 1880. res de la teoría de gestión moderna dos de un operador de acciones. CAIA. concluyó. una Dixon. una de sus estudiantes. para rar futuros en la gestión de carteras dedicaba en la empresa familiar. hiciera John Litner de Harvard. donde continúo sus estudios todos sus métodos en distintos escri- sidad de Yale. que para yo de Donchian cuando las mujeres un premio Nóbel en el año 1990. sobre todo a partir te incorporaba en sus gráficos. que son los pila- Jesse Lauriston Livermore. Debido a que tenía que registrar cia). Bárbara Dixon fue su secretaria du. basado en los antiguos princi- mientras ejercía como vicepresiden. inventan- análisis técnico o también mediante que rondaban cada una de ellas entre do un método denominado „Trend el chartismo. Connecticut. de carteras de William Sharpe y Tras sufrir importantes pérdidas por rante tres años y recibió todo el apo. A ariamente registraba los precios de plicando los beneficios de incorpo- pesar de apreciar el trabajo al que se las mismas en un libro diario. aquella época dejando constancia de Ciencias Económicas por la Univer. algo totalmente novedoso en tarde en el año 1928 licenciarse en versor privado y analista indepen. tarse finalmente en Estados Unidos. para más se instaló en Nueva York como in. ex- pequeña empresa de alfombras. pionero en utilizar los orde. lo que le ahorró muchísimo trabajo a la hora del cálculo de sus señales. una de las más presti. un movimiento significativo en una recomendaciones técnicas para nadores personales para técnicas de dirección determinada. tarde sirvió en el Pentágono. y según cuenta Bárbara activos y mucho antes de que lo entonces regentaba su familia. Durante la II Guerra Mundial. para asen. pios tanto de la teoría de Dow co- te del negocio familiar que regenta. escribiendo durante en año 1971 y gracias a Dennis D.com. dedicarse a los mercados era necesa. Recuer. fuerzas aéreas. en Septiembre del año 1905.000 y 1. todos sus artículos hemos encontra- dos financieros. Más tarde se empezó a conocer a rio saber algo más.000 de dólares. CMT. Siempre en también se interesaba por los merca. todavía no gozaban de buena reputa. di. sobre la continuación de las de 25 años a trabajar en la industria un lápiz y un sacapuntas. alexey@cursosbolsa. cación. de- progenitores emigraron desde Ar. hasta que tendencias en una determinada di- de Wall Street. venta de sus sistemas mecánicos. lo que pronto le llevó a la edad llevaba en el bolsillo de su chaqueta more. las teorías académicas sobre los do su paso por la universidad. Richard asistió al colegio su periodo de estancia en el ejército. rección una vez que se ha producido los años 1933-35 un boletín con Dunn. En el año 1948 comenzó a interesar. departamento de estadística de las En el año 1949 creó el primer fondo lugar donde se crió nuestro protago. FRM.1993). modities (materias primas) siempre mo en la operativa de Jesse Liver- ba. obtuvo su primera base de todas sus investigaciones en un arti- años siguientes realizaba un informe datos computerizada. parti. disciplinas a las que 20. Markowitz que recibieron con ella el crack del 29. con acciones y bonos. sobre las tendencias de los valores. se se por las commodities (materias nuevos modelos de selección de incorporó al negocio que por aquel primas). documentos que precedieron a giosas del mundo. para más tarde Richard como el padre del análisis podría alcanzar el éxito mediante el pasar a gestionar más de 40 cuentas moderno de commodities.000. Una vez conclui. tes medias móviles que seguidamen. do mediante un modelo de diversifi- público de su ciudad natal.com Richard Davoud Donchian (1905 . recogiendo Hemphill. Following‟ (seguimiento de tenden- dedicó la mayor parte de su tiempo. BIOGRAFÍAS Y ENTREVISTAS Página 52 Nº 21 Marzo 2010 Alexey De La Loma es responsable de formación de CursosBolsa. diente. y que sólo se ción en Wall Street. primeras bases de toda la historia. manualmente el precio de las com. en el su operativa. Sus llamado Security Pilot. EFA. después calcular las correspondien. Una vez terminado de inversión en derivados gestionan- nista. R ichard Davoud Donchian na- ció en Hartford. una de las culo titulado Trend following met- . tos. para do referencias a la diversificación y de la lectura de la obra maestra de generar las señales de compra y gestión del riesgo. Noyes & Co y durante los trading.

suelen anun. limitar titulado High finance in copper. publi. Espera siempre a un En el año 1960 entró a formar parte ciendo niveles de importancia. ria. 40 años después de su primera El uso de órdenes on stop es mon Smith Barney. Los 70 fueron claro. sus reglas de trading en 1934. reversal day o día de vuelta. que movimientos alcistas. sante. pero a pesar de este escena. ciembre de la revista Futures del e incrementos de volumen). ganizaciones como el Instituto de miento del En las aperturas de los Mercados Financieros mercado no es posiciones aprove- (www. dencia alcista y vende los que Richard Donchian documentó No tomes posiciones en la di. utiliza las bitados. gla está en contra de los princi. ciónate con mayor peso en los cado repetidamente en años poste. algo fundamental para cualquier y aburrimiento. meran estos principios. esto es. Un descenso de los precios año 1974. ción. siendo tas del trader. actual Salo. tipos de órdenes. de debilidad. en altos precios de las commodities y mientos se los cierres de posi- unos tipos de interés también desor. A continuación se enu. posi- de medias de 5 y 20 sesiones. las pérdidas y tomar posiciones introdujo la regla de las cuatro se- Mantén una postura indepen. rio Richard conseguía unas impor. de primer nivel. las pérdidas. consi. órdenes a mercado. hods in commodity price analysis. metas tu capi. tres días. Los cha los diferentes años de elevadas tasas de inflación. figura de precios que ha gene- multicommodity. los valores que estén en ten- Principios generales de trading. grandes movi. 25 hasta 50 arroja No compro- cos jamás conocida hasta la fecha.1993). como en el número de Di. compra nos movimientos y no te des.futuresindustry. ficios y corta que un incremento derándolo además la primera y úni.. un beneficio del sistema del que todavía existen or- tal si el movi. deja correr los bene. modities compra fuerza y ven- gestión de su fondo. método que todavía hoy es diente y ajena a la opinión del Ajusta los stops en función a la usado por gran parte de sistemas resto de inversores. 100%. gastes con el resto. mientras fue aplicado en los mercados. beneficio del 50%.org) que re- copilan sus señales. por una riores. manas. Ese mismo año en un artículo los que aparecen subrayados los proteger los beneficios. demostrando una gran robustez a lo largo de la histo- Ante un periodo de lateralidad rado su introducción. los movimientos bajistas. En un mercado donde los mo- sistema mecánico de trading. pios de la teoría de Dow. de Hayden Stone Inc. busca movimientos de precios simple cuestión de porcentajes. Concéntrate en los bue. en la dirección de la ruptura. de los precios desde ca referencia sobre sistemas mecáni.Página 53 Nº 21 Marzo 2010 Richard Davoud Donchian (1905 . una de las mejores herramien- alcanzaría el cargo de vicepresiden. revisándolas en 1974 y estable. donde pronto edición. cado y prepárate para seguir el vimientos alcistas tienen más En el año 1961 Donchian presentó movimiento que se genere con probabilidad de aparecer que por primera vez su sistema de cruce volumen decreciente (Esta re. obteniendo beneficios en Independientemente del resto desde 50 hasta 25 arroja un 7 de los 9 años que posteriormente de reglas. Utilizalos para te. po suficiente y Operando con com- tantes cotas de rentabilidad en la hacen nuestra vida más intere. observa el mer. rección de un movimiento de . ciar con tiem. estén en tendencia bajista.

Página 54 Nº 21 Marzo 2010 Richard Davoud Donchian (1905 . como es el caso de Ed dose gran parte de su vida al estudio te de muchos sistemas em. los últimos 20 días Reports (www. que le les. A pesar de edad de 80 años no quería ni oír valores máximos de las últi. sistema desde su desarrollo en marse Donchian Award y en el que 1961.org). trabaja. desarrollo personal. con el único objetivo de Se trata de uno de los siste. en la las señales de sus sistemas mecáni- Sistema de trading de medias móvi. minar nuestra apertura de posi.000 dólares.com). Seykota ( www. esto es. Richard vivió única y exclusiva- trabajo que utilizaron las tor- ron directa o indirectamente con mente para los mercados. En 1983 más de 10. El 24 de Abril del año 1993 se pro. trading. titulada últimas cuatro semanas natura. mente. hablar de su retirada y a pesar de mas cuatro semanas naturales.seykota. y cuyos contenidos aparecían les de 5 y 20 periodos. Son las reglas de giosos del momento actual. ciones y la media móvil de 5 pe.rddonchian. 30 directrices de la regla de las analizaba los precios del cobre. que a publicados en numerosas ocasiones Muchos traders han utilizado este partir de aquel momento pasó a lla. a partir de esa fecha se crea la “Las voces de los ma- referencia a los ciclos mensuales fundación que lleva su nombre estros de los mercados y semanales. móvil de 20 periodos para deter. Valuable Performer Award. generando unas formuló Richard Donchian se regla de las cuatro semanas.com ). se. debido a la finacieros” de Alexey sistema debemos utilizar la media gran humildad que siempre exhibía De La Loma. en el Wall Street Journal. dedicán- tugas y sus reglas forman par. tanto profesional como personal- . le años después ya gestionaba 27 mi- cuatro semanas tal como las preguntó como había descubierto la llones de dólares. La regla de las cuatro semanas. no recibir contestación de Richard. objetivos que y testeados por generaciones ción. Ed siempre lo ha considerado como esta pasión desmesurada. y sos beneficios con su propio dinero. y le comisiones anuales de un millón de muestran a continuación: contestó que nadie hasta el momen. la organización Manager Accounts Trend Timing Comments. fines éticos y morales. llenium Capital y se lo que en gráfico de barras diarias duce la muerte de Richard en Flori. primera edición de su premio Most cos.1993). dólares.000 clientes. no dejó esto es. además de obtener cuantio- Apertura de posiciones largas to le había preguntado algo así. persigue dicha organización con Muchos de los traders más presti. los últimos 20 días su gran ídolo dentro del mundo del plasmados sus conocimientos en laborables. y cierre de posiciones cortas continuó analizando el gráfico sin Tal era su pasión que todavía a la cuando los precios excedan los contestar a la pregunta.marhedge. de traders. con la autorización de la Editorial Mi- elegidos por Donchian de 5 y 20. Cuando tenía 42 pleados en la actualidad. encuentra en la obra equivale a 5 y 20 días y hacen da. al igual que en la regla de él mismo participaba también de La presente biografía se ha publicado las cuatro semanas los periodos jurado. Las en una ocasión mientras Richard años gestionaba 200. recogiendo en su página ningún libro. las únicas publicacio- Apertura de posiciones cortas web algunas de las pocas referencias nes que encontramos son varios y cierre de posiciones largas que tenemos del creador del primer artículos en distintos medios finan- cuando los precios estén por sistema mecánico de inversión del cieros y su newsletter semanal con debajo de los mínimos de las que se tiene conocimiento. Según este sencillo (www. que de los mismos. aprender y contribuir con ello al mas de trading más conocidos riodos para los cierres de posi. mantuvo ocupado durante 19 años y laborables. Donchian. lecciona a Donchian como el mejor donde principalmente se recogían gestor de futuros de la época.