Le r

ole des m
ecanismes de gouvernance dans la
pr
evention de la fraude manag
eriale
Khoufi Nouha, Khoufi Walid

To cite this version:

Khoufi Nouha, Khoufi Walid. Le role des mecanismes de gouvernance dans la prevention de la
fraude manageriale. Management Accounting Research, Elsevier, 2016.

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 Le rle des mcanismes de gouvernance dans la

prvention de la fraude managriale

Khoufi Nouha, Khoufi Walid

Doctorante; Finance et mthodes comptables, Universit de Sfax, FSEG 3018, Sfax,

Tunisie

Email : nouhakhoufi@yahoo.fr

Laboratoire Gouvernance, Finance et Comptabilit GFC : Lab.gfc@gmail.com

1
Rsum

Quoique relativement peu nombreuses, les fraudes commises par les dirigeants dentreprises
sont souvent spectaculaires et entranent parfois des pertes considrables pour les
investisseurs et autres parties prenantes (employs, gouvernements, cranciers). La prsente
thse propose dtudier le rle des mcanismes de gouvernement dentreprise comme
instrument de prvention des pratiques frauduleuses des dirigeants en matire de lobligation
de linformation financire des entreprises cotes. La validation empirique a t conduite sur
un chantillon de 50 entreprises franaises cotes sur une priode de 5 ans (2009-2013). Les
rsultats dune estimation logistique montrent quun bon systme de gouvernance contribue
attnuer la gravit des pratiques frauduleuses.

Mots cls : Fraude managriale - mcanismes de gouvernement dentreprise - cots dagence

2
1. Introduction

Au cours de ces dernires annes, et avec la mondialisation de l'information et le transfert des

technologies et des sciences, les fraudes commises par les dirigeants dentreprises,

reprsentent un danger srieux qui cotent trs cher aux investisseurs, les cranciers et les

employs des socits viss et qui, terme, mine le bon fonctionnement des marchs

financiers. En effet, En effet, toutes les manipulations correspondantes ont un point commun :

ce sont des tromperies dlibres commises en infraction la loi et aux rglements et qui, au

bout du compte, lsent la communaut.

Dans ce contexte, le droit boursier et la rglementation de lautorit des marchs financiers

franais (AMF) imposent des sanctions lencontre de toute personne (physique ou morale)

qui communiquerait au public des informations inexactes, imprcises et trompeuses. Ces

dispositifs, qui existent dans la plupart des pays industriels, ont pour principaux objectifs de

rinstaurer la confiance dans les tats financiers publis et de prvenir efficacement les

manipulations, les abus et les fraudes linformation financire. Ainsi, les lois sur la

rgulation des marchs financiers (Sarbanes-Oxley Act aux Etats- Unis et la Loi de Scurit

Financire daot 2003 en France) ont tent de renforcer les mcanismes de contrle externe

et interne dans le cadre de la gouvernance1 (Leuz et al. 2003 ; La Porta et al. 2006).

Lanalyse de lassociation prsume entre la gouvernance et la fraude a t au cur des

dbats initis par les acadmiciens (Cohen et al. 2004), par les praticiens (KPMG et Ernst

&Young) et les lgislateurs. Ces tudes ont souligns la relation entre les mcanismes de

gouvernement dentreprise et la probabilit de fraude aux tats financiers (Faber, 2005 ;

Cormier et Lapointe, 2006).

1
La gouvernance dune entreprise peut tre dcrit comme le systme par lequel une socit est dirige et contrle. Ce
systme dtermine les rles et responsabilits ainsi que les droits des diffrents participants la vie de la socit tels que
leconseil dadministration (conseil de surveillance le cas chant), les dirigeants, les actionnaires et autres parties prenantes
(MOREAU F. 2002).

3
Pour cela, dans le cadre de la thorie dagence, on essayera dtudier le comportement des

entreprises souponnes tout en analysant lefficacit de certains mcanismes de gouvernance

visant diminuer le risque que certains dirigeants dentreprises peu scrupuleux profitent de

leur situation pour sengager dans des activits frauduleuses.

En ce qui concerne lorganisation du prsent papier, on va suivre la dmarche suivante : en

premier lieu, on prsente une revue de la littrature spcialise dans ce thme de recherche

afin daboutir llaboration de nos propres hypothses de recherche. Ensuite, on prsente

laspect mthodologique de notre papier. Enfin, on discute les rsultats dgags.

2. Revue de la littrature et laboration des hypothses de recherche

Linformation comptable et financire constitue pour le dirigeant un levier de pouvoir quil

peut utiliser au dtriment des partenaires dans le cadre de la relation contractuelle. A travers la

politique comptable, le dirigeant peut mettre en uvre des pratiques frauduleuses donnant une

fausse ralit de lentreprise. Ces pratiques inexactes et trompeuses justifient le

renforcement des mcanismes de contrle de la ralit des informations publies. travers

une revue de la littrature spcialise, il savre ncessaire de formuler les hypothses de

recherche relatives aux paramtres de gouvernance des entreprises. Nous allons nous focaliser

sur le conseil dadministration, son comit daudit, la structure de proprit, laudit externe et

lendettement.

On a essay de classer nos hypothses de recherches selon les variables tester sur le terrain :

2.1. Hypothses lies aux caractristiques du conseil dadministration

2.1.1. La taille du conseil dadministration

Le nombre dadministrateurs formant le conseil est un aspect important dans le rle de

contrle que joue le conseil dadministration. Les rsultats des tudes empiriques portant sur

la taille du conseil dadministration nont pas fait lobjet dun consensus. En effet, Zahra et al.

(1989) ont affirm quun grand nombre dadministrateurs tend renforcer ses capacits de

4
contrle, amliorer ses sources informationnelles et fournir des meilleurs liens

environnementaux en faisant preuve dune meilleure comptence, ce qui aide attnuer les

tentatives des pratiques illgales des dirigeants (Dalton et al. 1999). Cependant, ces avantages

peuvent tre anantis par la difficult de coordonner les contributions individuelles lors de la

prise de dcisions, cause de la difficult de maintenir de bonnes relations entre les membres

et pour les cots levs de communication (Beasley, 2005).

Nous anticipons un effet ngatif de la taille du conseil dadministration sur la fraude

managriale. Do lhypothse suivante :

H 1: La taille du conseil dadministration est associe ngativement la fraude

managriale.

2.1.2. Lindpendance des membres du conseil

Cette hypothse se concentre sur la proportion des directeurs externes qui les actionnaires

ont dlgu leur pouvoir pour les reprsenter dans les runions ainsi que dans la prise des

dcisions stratgiques. Il faut signaler que ces administrateurs ne peuvent tre ni actionnaires

ni salaris dans lentreprise.

Les vidences empiriques qui ont trait lefficacit du contrle exerc par les administrateurs

indpendants soutiennent lide que ces administrateurs peuvent utiliser leurs comptences

particulires et leurs dtachements pour apporter une vision critique des problmes ou projets

soumis par les dirigeants (Feki, 2008).

Pour cela, on se permet dlaborer lhypothse suivante :

H2: La prsence dadministrateurs indpendants est associe ngativement la fraude

managriale.

5
 2.1.3. Cumul des fonctions de direction et de prsidence du conseil

dadministration

Le cumul des fonctions de direction et de prsidence du conseil dadministration consiste

confier la mme personne une double mission de direction et de contrle et par consquent

tre juge et partie.

Dans le mme sillon, Gul et al (2002) affirment que le cumul des fonctions de direction et de

prsidence du conseil dadministration fait augmenter les cots dagence, rsultant de

laccumulation du pouvoir entre les mains dune seule personne et de labsence de contrle.

Par contre, il y a des recherches qui ont soutenu que lentreprise doit tre dirige par une seule

personne. Pour ces chercheurs, le cumul des deux fonctions permet davoir un leadership clair

dans une perspective de formulation et de mise en uvre de la stratgie et devrait par

consquent, conduire une performance suprieure (Godard, 1998). On se rfrant aux tudes

de Salterio (2001) ; Gul et Srinidhi. (2003), on juge pertinent de prsenter lhypothse de

recherche suivante :

H3 : Le cumul des fonctions de direction et de prsidence du conseil dadministration est

associ positivement la fraude managriale.

2.2. Hypothses lies aux caractristiques du comit daudit

2.2.1. Lindpendance du comit daudit

Les rsultats des travaux d'Abbott et al, (2004) et de Farber (2005) confirment que les

comits de vrification indpendants prennent les mesures ncessaires, l'intrieur de leur

aire de contrle, pour augmenter le niveau de qualit perue des services de vrification et le

degr d'indpendance du vrificateur.

Ds lors, le rapport du Blue Ribbon Committee (BRC) considre lindpendance comme une

qualit primordiale pour que le comit daudit accomplisse son rle de surveillance. En effet,

ce rapport avance que plusieurs tudes rcentes ont dgag une corrlation entre

6
lindpendance du comit daudit, le degr de surveillance et le niveau de la fraude dans les

tats financiers (Choi et al 2004). Ce constat soutient lide que laffectation des

administrateurs externes indpendants au comit daudit est de nature limiter les

pratiques frauduleuses des dirigeants (Abbott et al. 2004. Farber, 2005).

Sur la base de cette pluralit dtudes empiriques, on se propose de prendre comme

hypothse:

H4 : Lindpendance de comit daudit est associe ngativement la fraude managriale.

2.2.2. Lexpertise du comit daudit

La revue des investigations empiriques soccupant de la validation de la relation entre

lexpertise des membres de comit daudit et la prvention de fraude parat vidente.

En effet, pour accomplir leur responsabilit de surveillance, les membres du comit daudit

doivent possder lexpertise ncessaire essentiellement sur le plan comptable et financier.

Par ailleurs, Bdard et al, (2004) prcisent que la prsence dau moins un expert en

finance ou en comptabilit amliore la qualit des rapports et minimise la possibilit de

gestion des rsultats, ce qui amliore la qualit du contrle exerc par le conseil

dadministration.

travers une revue de la littrature des validations empiriques faites par une panoplie

considrable de chercheurs (Yang et al (2005), Bdard et al (2004), Dezoort et al (2001)), on

suppose la significativit de lexpertise de comit daudit comme dterminant la prvention

des pratiques frauduleuses des dirigeants. Pour cela, on se permet dlaborer lhypothse

suivante :

H5 : Lexpertise des membres de comit daudit est associe ngativement la fraude

managriale

7
 2.3. Hypothses lies la structure de proprit

Nous nous intressons deux aspects de proprit savoir la proprit managriale et la

proprit actionnariale (concentration de capital).

2.3.1. Proprit managriale

La proprit managriale a t largement cite dans la littrature comme un mcanisme de

gouvernance assurant lalignement des intrts. Jensen et Meckling (1976) considrent que les

problmes dagence peuvent tre rduits lorsque les dirigeants sont propritaires dune part du

capital de lentreprise quils grent. En dautres termes, le dirigeant dtenant une portion

leve des actions a peu dintrt maximiser sa richesse personnelle par des comportements

opportunistes prjudiciables pour le patrimoine de lentreprise.

Toutefois ce rle actif de la proprit managriale dans la rduction de son comportement

opportuniste na pas pu tre valid par toutes les recherches. En effet, Certaines auteurs

considrent une relation non linaire entre la proprit managriale et la probabilit de fraude

(Hermalin et Weisbach, 1988; Chung et Pruitt, 1995). Ils confirment la coexistence de deux

hypothses contradictoires savoir lhypothse de la convergence des intrts et celle de

lenracinement managrial . Ces deux hypothses sont alternatives et apparaissent des

stades diffrents de lvolution des dirigeants dans lentreprise. Les rsultats sont donc non

concluants. Nous anticipons par consquent lexistence dune interaction entre la

proprit managriale et la fraude managriale et laissons le sens de cette relation (ngative

ou positive) se dgager des donnes empiriques. Do lhypothse suivante :

H6 : La participation des dirigeants dans le capital de lentreprise est associe positivement

ou ngativement la fraude managriale.

2.3.2. Concentration de proprit

Linfluence de la concentration du capital comme un gage defficacit du contrle de la

gestion des dirigeants, tait la problmatique de plusieurs chercheurs qui ont adopt des

8
dmarches trs diffrentes pour mettre en vidence le sens de cette influence. Dans ce cadre,

Fernndez & Arrondo (2005) ainsi que Denis et al. (1997), montrent que plus la proprit est

concentre, plus les dirigeants sont mieux contrls. En effet, les actionnaires dtenant une

part significative du capital pourront trouver un intrt assumer le contrle des dirigeants

dans la mesure o ils sapproprieront une part non ngligeable des bnfices supplmentaires

ainsi raliss. Leur incitation agir constitue la meilleure garantie de leur efficacit et

probablement la moins onreuse en termes de cots dagence (Dechow et al, (1996).

Ces arguments avancs dans le cadre de la thorie de lagence montrent bien que la prsence

dactionnaires majoritaires constitue un facteur trs important pour un bon gouvernement

dentreprise. Donc, on peut supposer lhypothse suivante :

H7: La prsence de dtenteurs de blocs de contrle est associe ngativement la fraude

managriale.

2.4. Hypothse relative la qualit daudit externe

Dans ce cadre, la thorie dagence analyse le recours laudit externe comme un moyen

de limiter les possibilits de manipulations comptables des dirigeants, de rguler les conflits

et de rduire lasymtrie informationnelle entre le principal et lagent. Cependant, plusieurs

terminologies de laudit externe existent ; savoir la vrification externe, le contrle lgal

ou statutaire et le commissariat aux comptes (Dumontier & al, 2006). Sa qualit est

dfinit par Watts & Zimmerman (1981) et DeAngelo (1981) comme : la probabilit

jointe que lauditeur va la fois dcouvrir les fraudes ou irrgularits dans les tats

financiers du client (dpend de la comptence globale de lauditeur : ses capacits

technologiques, son niveau dexpertise), et rvler au march les fraudes ou

irrgularits quil aura dcouvertes (dpend du niveau dthique professionnelle et de

son indpendance vis--vis de son client) .

9
Notons que les auditeurs externes ne prsentent pas les mmes garanties de comptence. En

effet, plusieurs auteurs soutiennent lhypothse que lappartenance un rseau international

Big Four est associ une plus grande qualit daudit grce lexistence de trois raisons

qui plaident en faveur de grands cabinets daudit: ils ont une excellence rputation protger

(De Angelo, 1981), ils ont une meilleure capacit de surveillance (Watts et Zimmerman,

1986) et ils ont une grande exprience dans la rsolution des diffrents litiges.

En consquence, on juge pertinent de prsenter lhypothse de recherche suivante :

H8 : La prsence dun vrificateur externe appartenant un cabinet international daudit

est associe ngativement la fraude managriale.

2.5. Hypothse relative au niveau dendettement

Selon la thorie de lagence, un endettement lev est souvent considr comme un dispositif

pour gouverner le comportement opportuniste des dirigeants. En fait, le rle disciplinaire

de lendettement est dmontr dans plusieurs recherches empiriques (Jensen, 1986 ; Kaplan,

1989 ; Lehn et Poulsen, 1989 ; Aghion et Bolton, 1992).

Ds lors, l'augmentation de la proportion de la dette a donc une double finalit : d'une part,

elle permet aux actionnaires d'obliger les dirigeants prendre des dcisions de gestion

permettant de dgager un rsultat d'exploitation suffisant pour rembourser les charges de dette

et, d'autre part, de renforcer le contrle des dirigeants par les banques .

Dans le mme courant, qui sintresse au rle de lendettement dans le contrle du

comportement managrial frauduleux, Poincelot (1999) ne parvient pas valider les

prdictions de la thorie dagence. En effet, lauteur constate, que lendettement est une

variable manipule par les dirigeants plutt quune variable de contrle. Une entreprise dont

le niveau dendettement est important est plus susceptible dagir illgalement.

10
A linstar de Dechow et al. (1996), Persons (1995), Djama (2003), nous supposons un effet

indtermin de lendettement sur la fraude managriale. On se propose de tester lhypothse

de recherche suivante :

H9 : Le niveau dendettement est associ positivement ou ngativement la fraude

managriale.

3. Mthodologie

Dans la prsente tude, notre objectif consiste tudier les caractristiques des entreprises

souponnes de fraude managriale ainsi que lefficacit de leurs mcanismes de gouvernance

dans la prvention de fraudes commises par les dirigeants.

3.1. Prsentation de lchantillon

Lchantillon de notre tude est constitu de 50 entreprises Franaises cotes sur la bourse de

Paris2 qui ont commis des fraudes sur une priode qui stale sur 5ans (2009-2013).

Les donnes financires sont collectes des tats financiers partir des Bulletins mensuels et

rapports annuels disponibles dans le site de lAutorit de Marchs Financiers 3 (AMF)

www.amf-france.org/sanctions.

Les donnes sur les mcanismes de gouvernance (le conseil dadministration, comit daudit,

structure de proprit) sont collectes partir des prospectus dmission des entreprises

2
Les diffrents marchs de la Bourse de Paris : NYSE Euronext Paris, Aternext Paris, Enternext Paris.
3
LAMF : contrle linformation financire permanente, priodique et occasionnelle dlivre par les socits cotes : elle
surveille le fonctionnement du march lui-mme et peut ouvrir des enqutes sur dventuelles infractions boursires (dlits ou
manquements dinitis, manipulations de cours, fausses informations). Selon le texte qui les a cres, les infractions
constituent un dlit ou un manquement : de par la loi, les dlits diniti, de manipulation de cours ou de diffusion de fausse
information sont punissables damendes ou de peines de prison. Leur dfinition est proche mais lgrement diffrente de
celle des manquements correspondants dfinis par le Rglement Gnral de lAMF qui peuvent faire lobjet dune sanction
pcuniaire par lAMF.

11
frauduleuses disponibles sur le site de lAMF et partir des rapports annuels et des tats

financiers des entreprises souponnes de fraude.

Sont exclues de lchantillon, les banques, les assurances et les institutions financires en

raison de leurs spcificits puisquelles sont rgies par des lois particulires et assujetties

certaines obligations concernant leurs systmes de gouvernance.

3.1. Dfinition et mesure des variables

A ce stade, nous essayons de prsenter une description des variables tudier. Nous

commenons par la variable dpendante. Par la suite nous prsentons les variables

indpendantes selon lidentit des acteurs de gouvernance impliqus dans la prvention des

pratiques frauduleuses des dirigeants. Ensuite, nous prsentons les variables de contrle.

3.1.1. Mesure de la variable dpendante : la fraude managriale (FRAUD)

Les valeurs attribues notre variable dpendante sont les suivantes :

- Fraude managriale gale 1 : si lentreprise i a commis une fraude managriale

pendant lanne t.

- Fraude managriale gale 0 : sinon

3.1.2. Mesure des variables indpendantes

Les variables indpendantes sont collectes une anne avant la dtection de la fraude par

lAMF. Les variables indpendantes, ou exognes, reprsentent les mcanismes de

gouvernement dentreprise tudis. Elles se divisent en quatre groupes. Il sagit de mesures

des variables relatives au conseil dadministration, la structure de proprit, la qualit de

laudit externe et au niveau dendettement de lentreprise.

Tableau 1 : Mesure des variables indpendantes

Variables indpendantes Abrviation Mesure Auteurs Signe

12
 prvu

Taille du conseil TAILL-CA Nombre total des administrateurs Abbott et al. (2004), -

dadministration composant le conseil Beasley (1996) ;

dadministration. Farber, Chtourou et al.

(2001).

Indpendance des IND-CA Nombre des administrateurs externes Beasley et Petroni, (2001) ; -

administrateurs / Nombre total des administrateurs. Baber et al (2005).

Cumul des fonctions de CUMUL variable dichotomique gale 1 Dechow et al. (1996) ; +

directeur gnral et si le directeur gnral est le prsident Person (2005),

prsident de conseil. du conseil ; 0 sinon.

Indpendance de comit IND-COM Pourcentage de membres indpendants Abbott et al. (2004) ; Farber -

daudit dans le comit. (2005)

Lexpertise du comit EXPERT-COM variable dichotomique gale 1 sil Yang et Krishnan (2005) ; -

daudit existe au moins un expert en Bdard et Chtourou (2004).

comptabilit ou en finance dans le

comit daudit ; 0 sinon.

Concentration de proprit Le pourcentage de capital dtenu par Defond et Jiambalvo, (1991)

(actionnaire de rfrence) les actionnaires majoritaires ; Dechow et al. (1996),

CONC

(un actionnaire est majoritaire si sa -

dtention dpasse 5% du capital).

La proprit managriale DIRIG Pourcentage de capital dtenu par le Johnson et Hearly +/-

dirigeant. (2003) ;Erickson et al.

(2005).

La qualit de laudit AUDIT Une variable dichotomique qui prend DeAngelo, 1981; Baber et

externe la valeur 1 si lentreprise est audite Kang. 2005 ; Teoh et Wong,

par auditeur externe appartient aux (1993).

Big et 0 dans le cas contraire. -

Le niveau dendettement END Total des dettes financires/ Total des Jenson (1986) ; Dechow et al. +/-

actifs. (1996), Persons(1995)

13
 Tableau 2 : Rcapitulation des variables de contrle

Variables de contrle Abrviation Mesure Auteurs Signe prvu

Taille de lentreprise SIZE Logarithme naturel de la Peace et Zahra +/-

valeur comptable du total des (1989) et de

actifs. Godard (2002).

Cotisation sur un march COT variable dichotomique qui -

financier tranger prend la valeur 1 si la firme est (Boritz, 2006)

cote sur le march financier

tranger et 0 sinon.

3.2. Prsentation du modle de la recherche

Le modle ci-dessous permet de tester nos hypothses ainsi que la prsume relation entre les

mcanismes de gouvernance et la fraude.

Avec :

FRAUD it = 0 + 1Taill-CAit,+ 2 Ind-CA it,+3 CUMUL+4 Ind-COM it,+5 Expert-

COMit,+6CONCit,,+7 DIRIG it,+8 AUDIT it,+9 END it,+ 10COT it,+ 11 SIZE it,+ it.

i = 1 N et t = 1 T
Soit,
N : nombre des entreprises et T : priode destimation ;

0 : constante

1 11 : paramtres reprsentatifs du poids relatif de chaque variable exogne sur la variable

expliquer FRAUD.

it : erreurs.
4. Analyse des rsultats

Afin danalyse des rsultats empiriques obtenus partir de notre chantillon dtude, nous

utilisons des donnes de type panel. Ces donnes dans leurs dimensions individuelle et

temporelle prsentent dimportantes disparits inter et intra-individuelles. Comme mthode

14
danalyse statistique des donnes, nous avons utilis la mthode danalyse logistique

longitudinale qui savre approprie la spcificit de nos variables dtude. En effet,

notre variable endogne est une variable dichotomique qui prend la valeur 0 ou 1. Le logiciel

utilis pour cette fin est STATA 11.

4.1. La matrice de corrlation

Afin de vrifier que les variables indpendantes ne sont pas ou peu corrles entre elles, nous

examinons les coefficients de corrlation de Pearson. Une corrlation est considre comme

importante si le coefficient de Pearson est suprieur 0,8. Lexamen des coefficients de

corrlation de Pearson contenus dans le tableau 4 montre quaucune corrlation critique ne

peut tre releve partir de ce tableau. Nous appliquons, donc la rgressions logistique sur

notre modle sans craindre lexistence dun problme srieux de multi-colinarit entre les

variables exognes incluses.

Tableau 4 : Corrlation entre les variables indpendantes

Fraud TAILL- IND CUMUL IND- EXPERT- CONC DIRI AUDIT END COT SIZE
CA -CA COM COM G
Fraud 1
TAILL- -0.1162* 1
CA
IND-CA -0.2247** 0.1711* 1
CUMUL 0.2053** -0.0329 0.0844 1
IND- -0.0684 0.3505** 0.2153** 0.0209 1
COM
EXPERT -0.0921 0.1059* 0.1828* -0.1192* 0.3167 1
-COM
-0.0106 0.0333 0.065 0.0962 0.0321 -0.0253 1
CONC
DIRIG -0.0412 0.0594 -0.1314* -0.0981 -0.2163** -0.1635* -0.1825* 1
AUDIT -0.2254** 0.3433 0.3218** 0.0046 0.2685** 0.0518 0.0424 0.0931 1
END -0.1379* 0.0524 -0.0215 -0.1548 -0.0499 0.1281* -0.1513* 0.1764* -0.0034 1
COT -0.0522 0.2646** 0.0671 0.0675 0.2516** 0.0804 -0.0972 -0.0461 0.0619 0.1516* 1
SIZE 0.0109 -0.1120* 0.0450 0.0364 0.0983 0.0278 0.1682* -0.1023* -0.0196 0.1222* -0.0695 1
* : une significativit statistique au seuil de 5%, ** : une significativit statistique au seuil de 1%.

4.2. Rsultats de lanalyse logistique

Les rsultats prsents au tableau 5 montrent que notre modle de base prsente une bonne

capacit prdictive par un indice du ratio de vraisemblance de 21.11%. Concernant le critre

dinformation Akaike. Nous remarquons que lAIC est faible, donc on peut conclure une

15
 qualit bonne dajustement linaire de notre modle. En outre, les statistiques de Wald (2)

suggrent une significativit globale du modle. En effet, ces statistiques permettent de

rejeter lhypothse nulle selon laquelle tous les coefficients des modle sont nuls.

Tableau 5 : Rsultats de la rgression logistique du modle

Variables Modle logit

Coefficient estim Significativit Effets marginaux

TAILL- CA -0.031** 0.021 166.144

IND-CA -7.434*** 0.003 0.447

CUMUL 1.450*** 0.002 0.556

IND-COM -0.442 0.675 0.544

EXPERT-COM 0.089 0.841 0.648

CONC -1.472 0.297 0.320

DIRIG 0.729 0.612 0.129

AUDIT -1.465*** 0.005 0.444

END -4.240*** 0.009 0.187

COT -0.518 0.267 0.452

SIZE 0.043 0.582 10.899

Constante -2.491 0.347 -

N 250

Wald (2) 27.60**

Log vraisemblance (contraint) L1 -81.328

Log vraisemblance (contraint) L0 -103.100

Indice du ratio de vraisemblance (%)4 21.11 %

AIC5 190.656

* significativit au seuil de 10%, ** : significativit statistique au seuil de 5%, *** : significativit statistique au
seuil de 1% ; Wald(2) : Statistique renseignant sur la significativit globale du modle. Wald (2) : Statistique
renseignant sur la significativit globale du modle. L0 : est la valeur maximale de la fonction log de vraisemblance du
modle contraint, cest--dire, quand tous les paramtres, lexception de la constante, sont mis zro. L1 est la valeur
maximale de la mme fonction pour le modle non contraint compos de tous les paramtres en plus de la constante.
AIC est une mesure de la qualit du modle statistique propos

4
Lindice du ratio de vraisemblance = 1-L1/L0. Cest une mesure du pouvoir prdictif propos par McFadden (1974) pour
les modles logistiques. Son interprtation est semblable celle du coefficient de dtermination R2 pour une rgression
linaire. Plus cet indice est proche de 1, plus adquate est la capacit prdictive du modle
5
AIC= -2Ln L(Mk) +2P/N avec : L(M) est le maximum de vraisemblance du modle M k , N est le nombre dobservations
et P est le nombre de paramtres introduits dans le modle.

16
Lexamen des rsultats relatifs, aux variables conduit aux interprtations suivantes : la

variable taille de conseil (TAILL-CA) affecte ngativement et significativement sur la fraude

managriale (P=0.021) au seuil de 5%. Ce rsultat est conforme ceux de Zahra et al. (1989)

et (Dalton et al. 1999). En dautres termes, ce rsultat stipule que les conseils

dadministrations de grande taille sont synonymes dun contrle plus efficace sur les

dirigeants. Par ailleurs, nous trouvons que la prsence des administrateurs indpendants au

sein du conseil dadministration agit ngativement et significativement sur la fraude

managriale (P=0,003) au seuil de 1%. Ce rsultat confirme lide que la prsence des

administrateurs externes indpendants augmente lefficacit du contrle des dirigeants et

favorise une gestion plus efficace des fonds disponibles (Klein, 2002 ; Feki et al. 2008).

Par ailleurs, les rsultats obtenus montrent que le coefficient associ la variable (CUMUL)

est positif et statistiquement significatif au seuil de 1% (P=0,002). Dans ce cadre, Jensen

(1993) recommande de distinguer le poste de prsident du conseil de celui de chef de la

direction pour rduire le pouvoir opportuniste du dirigeant et assurer lefficacit du conseil

dadministration. Notre hypothse relative au cumul des fonctions de prsident du conseil

dadministration et de chef de direction est donc accepte.

Le deuxime mcanisme auquel nous nous intressons est le comit daudit. Il savre que les

deux variables relatives aux caractristiques de comit daudit (IND-COM et EXPERT-COM) ne

semblent pas exercer une influence statistiquement significative sur la fraude managriale.

Nos hypothses quatre et cinq sont ainsi rejetes. Cela sexplique par le fait que la lgislation

franaise dfinit le comit daudit comme un simple corps consultatif manant du conseil

dadministration. Elle ne se prononce pas sur la composition, les attributions et le

17
fonctionnement du comit, en laissant ainsi le choix du mode dorganisation seffectuer selon

les besoins de lentreprise6.

En ce qui concerne les variables lies structure de proprit retenues : la concentration de

proprit et la participation des dirigeants dans le capital de lentreprise. Les rsultats de

lestimation indiquent que la variable CONC a un effet ngative mais non significatif sur la

fraude de dirigeant. Ces rsultats soutiennent lhypothse de passivit des dtenteurs de blocs

de contrle (Del Brio et al. 2003 ; Nekhili 1999). Ces actionnaires majoritaires ne peuvent pas

contrler le gaspillage ou la mauvaise utilisation des fonds disponibles du fait quils ne sont

pas capables daccder toutes les informations dtenues par les dirigeants. Ceci ne nous

permet donc pas de valider notre sixime hypothse.

Par ailleurs, nous remarquons que la proprit managriale exerce un effet positif non

significatif sur la fraude managriale comme le soulignent (Erickson et al. 2005). En effet, les

dirigeants, possdant des parts importantes de lentreprise, bnficient dun grand pouvoir, ce

qui peut rduire lefficacit des mcanismes de contrle et rendre la rentabilit tributaire de

leurs prsences. Une autre explication possible a t fournie par Stulz (1990). A un niveau de

proprit donn, le dirigeant peut ngliger certains mcanismes de gouvernance et gre, par

consquent, lentreprise selon ses propres intrts, ce qui aggrave le conflit entre dirigeants et

actionnaires. Entant que mcanisme externe de gouvernement dentreprise, la qualit de

laudit externe a un effet ngatif et significatif au seuil de 1% (P=0.005) sur la fraude

managriale. Ce rsultat est conforme ceux de DeAngelo, (1981) et Dye, (1993).

Lhypothse 8 est donc confirme.

6
Le code de commerce franais ne contient actuellement aucune disposition portant directement sur le comit daudit. De
mme, la nouvelle loi relative la scurit financire (L. 2003-706 du 1er aot 2003) ne comporte pas de dispositions
exigeant la mise en place de comits daudit. Rcemment, une loi europenne, vote le 17
dcembre 2008, impose la prsence dun comit daudit dans les socits cotes et dans les entreprises financires. Par
linstauration de comit daudit, la directive entend augmenter les garanties quant la qualit de linformation financire, et
ainsi renforcer la confiance du public dans le caractre sincre et complet de cette information.

18
Cependant, il savre que lendettement exerce une influence statistiquement

significative mais de signe ngatif au seuil de 1% (P=0.009), sur la fraude des dirigeants. Ce

constat corrobore les rsultats de Defond et Jiambelvo, (1994).

Pour ce qui est des variables de contrle, nous avons trouv que le coefficient relatif la

cotation (COT), est ngatif mais statistiquement non significatif (P=0,267). Alors que le

coefficient de la variable (SIZE) est positif mais statistiquement non significatif (P=0,582).

Ce rsultat vient confirmer les affirmations de Daboub et al (1995) et Rezaee (2001).

Conclusion

Notre tude constitue un apport enrichissant de la documentation actuelle sur lefficacit des

mcanismes de gouvernance utiliss pour prvenir les pratiques frauduleuses des dirigeants

dentreprises.

Les rsultats dune estimation logistique montrent que les entreprises caractrises par un

conseil dadministration de grande taille et indpendant nincite pas les dirigeants frauder,

mais rduit leur attitude opportuniste et particulirement leur volont manipuler

linformation financire. Tandis ce que la variable lie au cumul des fonctions de prsident du

conseil dadministration et le directeur gnral augmente la probabilit de fraude managriale

conformment aux rsultats de (Klein, 2002 ; Feki et al, 2008).

En ce qui concerne la structure de proprit, nous constatons que la prsence des actionnaires

majoritaires semble avoir un impact ngatif sur les probabilits de fraude. Toutefois, la

prsence des dirigeants-actionnaires nexerce aucune influence significative sur la fraude

managriale des entreprises franaises.

Les rsultats rvlent galement quune meilleure rputation de laudit externe pourrait

rduire la fraude des dirigeants corroborant les rsultats de Bamber et al. (2005).

19
Nos rsultats et conclusions que nous en tirons doivent cependant tre interprts en tenant

compte de quelques limites.

Certaines variables relatives la gouvernance manquent notre analyse. Une possibilit

serait dintgrer dautres modes de gouvernance pour mieux apprcier la relation ventuelle

entre celles-ci et la probabilit de fraude (tels que les investisseurs institutionnels, la

rmunration du dirigeant, le march de prise de contrle) et de vrifier leffet ventuel de

ces mcanismes sur la fraude. Notons galement que le contrle de certains mcanismes de

gouvernance n'offre pas une garantie absolue contre le risque de fraude dans les entreprises. Il

existe un risque invitable que certains cas de fraude ne soient pas dtects. Nous sommes

davis quil vaut mieux investir pour amliorer la gouvernance et de concentrer les efforts

dinspections.

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