mer edn om ingly 1954 Prin einen ep 1956 cdi rial de ec se Sue eps pe Gece, Allo and Una to ete ee nditg oa el to Pheoy 5 Eeonme Dyas ‘iy ot cl wl inp Chagas amy Dace seeds fms 2 te ey And tiated 5°" Mee 12 DF Impsn y Hac Meo Filta dude Meno M. KALECKI Teoria de la dinémica econ6mica Ensayo sobre los movimientos cllior y @ largo plaxo de la economia capitlita ‘Tedacin de Fez Pasoe y Vieton L. Usgsot FONDO DE CULTURA ECONOMICA ais nuENos amasPROLOGO Se publica ete volnmen on reemplaco de segues ediciones de ts Hv Esays inthe Theory of Economic Facuaties y Sradioe in Eememie Dynami, No obitonte se sate en lo vce sina obra neva. Si blew reco ipl enmne que le ds ante Toren yor iets fundamen gue conten oo es ison fe tnoifeio Iastente le expo y ene desta te ou co tendo, En elgcs case, bre tooo los capes 13'y 14 he ‘allio wuceos tems Tonbion he dado ms tpi aos jens ot exeisicosy wilizado devs dolor que ants no v6 dsporia ‘Cae hocer totr que he emplendo el mda de nine ca dros on ms sna de enden ttc, lo eul pee ego tm poco burdo ose tone en cuenta a’ etolacéa tous de Is leten esac. Paro he de renacene qe la fda ie ergy con al mls exadiico prsotado en esta ebm noes Sinener ls coxfitentes mie probbicecomesponticnes Ta re loner eve sural ects «que he Hapa por mais de te teria, sino ed bo denier te weit dices rele clones Es de esperar que las preasucone que he tomato atop ‘or insrumento sans tenes lespcmevte elt fers dcterninates do le incr) tam sister pre De ner prineveseprnimasiones gue srwm ae eenplfion, Go fect ag de (rms, pha prove a ees expense le precin— plc slaneste fe mention ened Poe Desso exprour mi grofindo reconcininto a Te snore Ting Kuan Shir Chuag y a aor Cheng ToeChun por ses sony, sugesiones relator 9 ana mor expen y yor eye fy Invenignin ease, M. Reasons Feb de 1958A PARTE 1 GRADO DE MONOPOLIO Y DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS1 COSTOS ¥ PRECIOS Precios “perenatinanos ron 105 castos" ¥ raEcios “peramoiivaDos FOR 14 DEMAXEA" Las sre 2 ety plz do pe pen dice en des gander grr, Lat que son determined princpalmente for combos del Sooo de producin y lt que se iginan funds EZnulimente en combos de ls demands. En denies genta, Ins modiicacones de for precede lr aniculonatabodos son 'e- fetninadas por Tos costes en tanto que la de los pelo de Ios Imai pomas yee praducor slimemicos peimaie son. eee IBinodos por Is demands". No er que lor precon de lon arelos bats ret Infrae cn vr de x Sos del mates primar que haya do "determinads pot ES Gemanda" sino que dia lafluncs se tanemite Na los Ts endente que en dos tips do foracén del precio be decen« condiciones de oferta dfeste. La producin de ation fey sabes x clisica en vitad de que exten teers de cap dad profucta, Cuando su demand! aumenta, se le hace fre Filmer eine unineme clue de pos Elm din que dendan voit Toe pcos Lae medifccones que ‘flan itr son mis bien comecienia de una vars de es Sues do produc. Ta cel tn es sins eno} cng de ls tin 2. Se necesita que tanecora vm perio relivamente gr {ue puede sumentane Te fens de prods sgl. ftir cuando fo en Ia mkima meds, igual pusde devine de ls fines. Skdo Snes I oferta a conoplazo, vn cumento de Tr demand prove ina dsminucin dels exstencas y la cons iplente clewidn del preci. El movimiento incl dsl pco pu ists ct den client ect ada he products de que setts son por fo epla de calla, tipo o e cacones wilfomesy = cotzan ex bls 0 meals rejee Giro un tumenso prize de le demande que provoque un ths A predo va # meno acompafsdo de uns demands socondoon fe cnfetec eect, lo que face in mis dif que «plan ‘eno a padeiin pda lesan Ts demands i12 MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS El presente capitulo se destina en su mayor pate al edo de 1a formalin de los presie “determinals por les cox" Fiyscadss net Paco POR Ue EBEERESA ‘Tomemos el cna de uns empresa que poste un equipo dado, Se tape que In oferta cx elisa, es dee que ls empect dita ice neh ocean 7g on rior Coto de I matras pase inprte de fs ros) {ded produc no vada ‘cn el aumento del vlumen “de proud 0 parte del punto que consdramne® En vise de la FRevaidambre de que se rode a procs de idm del prec, 20 Spondon ie Ia emprermprocir var l meine sts gaa ‘iis de una manera, que pasta repute preci. Peo spond foe gue el unto de le gatos genes bo lnfluye dacnents fn ls deteminacén del pre, ya que dicho ‘al gues mie 9 snenes sin moifcane a medida gue vrs In podacom, En come: Sie rolen de peacin ye ael de cia oe Supone gue coresponde el maximo de ganandss se pos gene ‘lesson tembien lo. que pueden cinsideae como, punt ms fsvorable de ganancns. (No sts, se ved me aelnte gu el rmonto de lo gator generals puede sjcerinflaenla Induct {obre le Tormacin df precio) ‘Al ise el precio, ln empres iene en cuenta ais costs pros red ys cn eles por osteo gue posh riculoesemejanies Necestesapgune de que #a pee 10 10 tute demasiado clvado con tlc ls jes pot ote emp Sis, ye que entonces se teduian fueomente su ven Peo tembléa de que 0 precio no reve demasiado bajo en relalén ‘on si coo prin foe, pues ello dsminia enomemente et Sergen de uliad. Tenerb, poe, que cus fn emprem e ‘sce presin pen relcon con chit primo unto my ene dl cuidada de gue no semitecemasiadecleads Ia lcon entre P 1 4 precio medio ponderado de todas lat emprens, p> Siw a Rina 2 mi ote we te pe ‘Eoin Fc ec pact de qa ey 2 cape fine eat ‘ree copie! ba dupe en ope pa 9H a © pe Sein g aime emia RP ccostos ¥ enEcI0s n trea, p slo pus clenne prpoconimente si cece tain # en ls mima pooprcin, Mas si faumena mts que ae Sop de a epee tend un incement inknor us Ea Eendones la represent evdentermente i Remula pain + op @ a J que tanto ot como 1 son coeficentes pstvos. Postulamos que m , sis, sin ingens rarest ines,» FIs relacen costo de Jor materiales import de hos slacios, por Jeo Speniament, juste de tl aera gue guoden en nade los tambls de inmportnci de determinadss industis. Ob @ La papain de los slain eno fc Een mfnere ve apart de b paripain verdad, en un Stone que se deer a cabo de composi snus del aor pepe Beles parimes de Ia firmula G3, ests determinado por «l siado de monupoli en les indastis manelsctaers EL gible ta de as detemfnancs dec lgo sc rer = ee eget is cin de ns mate primes, diferencia de loe de los arculos acabados, son “dete lp ca epee ies ope ett wis bee ret ee teeta er eget 7am eet fr dad ai pee DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL at CConsierenes 2 continvacén en forma pares un grupo do acinddes ts ampli que ede Jalna pnts y igue puede poner lamejone Informacion del precio tig Sn ipo mega po Inde monaco eon Tcin, el anpone'y ke seviosTomando el grupo es jf pc de lino alr asi Ainminuiti a medida ue aumeme el ga de mangpai ose cleve teres capi de os pcs pms non Dot unidad oducts El reulad dependes ‘ambien, por supurs Ter ln cabins que suf el viloraegado del grupo en samo 2 itibusn por ssid. Puede demparae que ene tcrema es capa de genenlizase ts sat pric de bs lies lg mclonal Do da scor furnds Cer deci, ingen nacional ates de dor Gir I depres, peo exlido el ingeso de ls empleados emamenales. denis de lr sscoesenumeradon en el parlo nero, nos fake comida aicukure yl mnera, ls ome SNL Ey i ely nae be pcos $n natn . de onal, ‘ni eels prc de a main plat js conta Drcunidad pedals» I sorrel © wn ln deer ec de I porciaion tntv de or sn ene igen bre asec pao. Te pe (Cantetos «cone ¥ 4 LAtgo PLAZO BX LA nIsTIBUEKBN DEL INES IERECES s'n aco ts ost den es open32 MONOFOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS tends, por I poe la spk a >. SER. Enenemene, © Maks fue en algones flor que ev cue, Ex dich sin emlagy hacer generac Se etnies pein de i ats ims ns nr SGlaio por unidad Cla cusl depende de lv caboe Igo pla cle demanda ‘teins pm) osbee a amps resent : Drcipcon de fr sre en el valor apy de ls industa Papers ens Eas Cas daly conideraemene Tope de 1380, menus queen ef Reino Uni oe laos maw ‘oon sa parpacon coe ingseo natn dese los aos chen {S'heae19Eh 9 sounon sar bajen de Tago plo enol ite ES penile deci algo mis epetico we Tos cambios en I pi sige dw slros en gress en el caso dello end Bin de salon eno ngs yen igo ame tele Pe an, lor comin n a conpestaon insti ue se deste unt epee sce I Ptpcon de le aro Sun mec ata Ents its comin conon The sient en un. teatinde Tetvenin pec oa ac ides In pakpecton de los salaries en el ingiesn de las indus eee Bec US capal ex genenimene, mayer que en fs TRO Is cohumiccihe x serio plies, comer SoS popiiodinmucble 7 a Banas, os pogo de salar on SShardache pico imports) coc eto de abs en ests Fc sobre ae spain ders od ings ces pe 9 cao sn negate yc gun poo gree er Feque ob tn a Unie spread de oes Gh cer ps en 5 cule: Ton nde ser pet os Ra andi Se) lr cumbia lg pao en i prepa de le Sh vl pegs de nn muy dE SUD Gis yen el ings acon del Reino Unido Ble om ow de Ie potpaion de lor sain em el valor agiegado de ls DISTAIBUCION DEL INGRESO NACIONAL 3B Industria manufsctrets de Ewados Unidos durante la Gren De ‘resin; yc) los cambios ceureidos durante el mismo peiodo en Ia ere de saan en linge nana de Eds Un lot y del Reino Unie, ERB otc ruszo ve 11 rarnicarsciéy px 10s satantos 2x Fins ieee aa ane antno 6 FEratos Usonos: Panectscést = 106 sAtA08 2X Hh van Acnseaso om porcine) ‘Spmety ny compa dal ee Dae iat te IS ate 1 8 ie $ 18 ar BB Be a 31 By Ey xo facturers de Estados Unides. En las primers dos columns se in dicn, 1 yf Ta relacign“ajustda” entre Tos ingreson brutes y Ios cops nj’ ie og teroles y'el importe tral de los sacs” et a ee kee Waka Sha i Fae eg at ‘Sse aelne r al s Slye ba o aas Pca34 MONOPOLIO Y DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS Parece ser qu pe eae ly ingens ber tein Eni ‘ston primos, F, que en pues ‘et geado de monopol industrial fue el de tedu- Gr peau al eins oe in eet ‘tectoesta titima disminuyé mas que su valor sjusado w Shar dns Spe ted ct BELL ping a Samir tS Sotiepcin Hr Ear re tl sr ergs Er ‘Ghdad enteand una tendencia descendene. Sin embargo, es proba- note cna mi Pah ita oes eee ie eet aan ime ts ingot de fv copes, 2 gobiemo re Tea Sue eile a's soso al pelo sca DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL, cy Coarae 7 Fino Unoo: Panmcinicit 196 sitar tHE Co porcione) 1386-1900 Tbotcisos Aza ngs Since 180, aa, p°'6,indce Wood eh tue de saan Bie que teenie eve be ado porque a ine de tara de slice se brn en parte en taf a dota. 5, por lo an fo, muy probable que In actin enre Tor precion de las maeras primos y los costotaario descendiora de TS81-1885 » 1891-1895, al ual que ol indiador, cietamente que sumenié de. 18961300 1911913; y age de muevo de 1911-1913 2 1925, fos powder on cade de ec lacing v2 ISILIBIS 2 1924. De esta manera, ol becho de que Ia par ‘sci de los slain en el ingrso nacional ea cas gual en 1924 que en 18811985, seria, de acverdo con esta interpctacin, €]2% MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGKESOS resultado dele compensiciin accidental ene I influensa de los, Sb en el gaade de monopolioy lade les cambios dea reo Sens cde a tee pip In ass pot idol Por desecio ete tepretcon no puede considera mo conelnente «cous dela poste mflvenca de Tes cambios rn compoviin indus del Inge nacional Ex el cadro 8, los cambios de la ptipicin de los sles en el ualoraregdo Gel insta manufaesrers de Estados Un the durante fs Gran Depresin se analzen emplando el mismo taeda que o uilizben'cl ands de ly cams a lig plea, Gites dei 6) El Sudo do lain, sad ene {geese bate kw Gx pinos, Hy Ta selacién‘jstads ene al aso tral de ls mates el inorte toa de lr slain, Per sedi de la Fomala (3), de yy 5ecleulaw, a paste cipacen ayuda’ de los slaos en e valor agregado. Finalmente, ‘Tindica i parpctn real de es sles ent alr agregedo, ‘Los cambics en le diferencia sw" seflejan el efeco de los Ebi de comporin indus) Si hacemos toteacén por el momento dele ifluncia de les abies de comporkin Indu ywzamossalamente WW ie Seacin ere siguiente ‘De 1929 1933 ae elev la elaciin ente ls ingesos brates y Ins coxes pos i, Jo que tefl un aumento del gro de mono ali durante una depen Coe ls. 25). Sin emberg, alms Eempo ln pop case ol costo tod de los materiales lla port ttl Geos soon Giminuyé come. restado de i eds Ups dun desenso clic, del prc do lr materia primar con ‘aco Tes salaries, La inflesela de estos dos factors sob Ie aricipacn de lo sls en el vale agegada,w, opera en dh Feslone opus” Comp w se mantuvo vale de 1929 2 1933 (ee gs omen De 183. 188 "Foi ‘jutada’ de le slotor en et valor agegado,w, tuibent como seta de ls aida de a lac jstat nte Inv ingress bruce ye coos pence, que no fve neta tan por an aumenio de a relainajustadaente el costo tral slot mateler y el impo worl dels sarin f= Ts sua ‘in rll Is toduciin eatvamente grande del gado de me- oli durante ia secuperacié, como restado del aumento de To DISTRIBUGION DEL INGRESO NACIONAL ” Gaim & Se ta brmvnn sarcomas 908 37 (om prion) Sete bribe “wae “oon “es 1828) gees & ? a - we 134 Hs xa 2 Bal a3 so ies a 135 13 3 sen 3a 1935 1s? Bi Br Zo 1 sa BI Ea Be = x Vine teen pie Eat fuera de los sindkatos. Un fac que contabyé fue Ia tenden Cie largo plan de oe presos de las atest pias a eae en tl ‘Sin con lo costorsla In el se ef en echo de que m0 feeaperé en 1937 au nivel de 1929. Ten cuanto a le diferenci ene Ia pcpcign cel y ‘sui dh dels elation en el slo great, wpe ser que dee 5 duraie In eepresign Cw bs algo de 1629 4 193) lena ue pms mio mens led, 1983 81597 we et igo ms gue). Exo se deb, pincipsimente, «ls moyor dir inulin de a. produscin de" enes'de inven que dele proluctin manufsctuee total durante la depres, Ls pia: Emde los lain en el valor agregado es mayor on et Benes aque en lr benes manufscurder en gene, por Io tanto I ‘Been dey impr de pdtin d Hepesd nin krinie una depretin vende @ Gmina I paripctn de los sin cel lor age i nd mana e Es de algin intends satblecee Ja importnca de cada uno do gp toy don atone en dtm ‘movniento de i prcipasn des sles en valor age todo durante el cur dl ldo. ass ete prpistnealclremos58. MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DF LOS INGRESOS ttlizando le formula (3, cudl seria el valor de w en 1933 a ello Cembics Ia celacén entre los ingresos brutos y los costs primos fientss que la tlciin ent el costo (cal de los materiales y el import ttl dels slavie penmanecira 2 su nisl de 1829, El rs ts de 36%, Ens sf, conjuntamente con el valor da w 1929 y 1988 y el velorde wen 1933 (taco el cua 8), nos pemiteclaborar el cuca 9 Eeraace Usaoets ANAL 98 108 casmio® DE La pamctacte 9 208 Fear ‘io os ore zsocn byfanin pence Pr er) CS ealiethcemedey np te el deere et ee compa ins Be bp eB Parkipscin de ie eis em br agape 2 MS MAO Dinca is 41a nis La diferencia entre Ia segunda columaa y la primera nos da el tfectoceurido por el cambio dela telacién ente los ingress betes los costs pence la regiseda entre Je terceray [a segunda co funnas, el efecto causado por el cambio de la felacén enue el asta total de los materiale yl Smperte total de lon sla, La ‘Uferencia enue la tercea y quae columnas, el efecto causado por fd cambio de la composcim Indust. Puede ere que lor efectos de loe tes fatores conlderados son. relativamente’pequenes; siendo, por lo tanto, su diferencia 0 falda también pequetos, lo cual explca Ia exabildad apronimada 4e In partcparén de Tog salaries en el valor agegedo urane la Sept Casenios De LA panniinscién 98 10S SaLamos EX EL INCRESO "seroxat. bk Estapos Ustos ¥ bit Reino Unio DURANTE En Gnast Devnistée Hs de lament que no exisan datos procs sore ets ma teva para los Estados Union, pues en ls esd de ingeso DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL > uionl de ete pls o se spac ls saltos ds lor sucldon. Sin tantrgs ex pale force una idea aprocinada sobre le can ined la ptispacin dele aalatin ne ingeso rato del sec for pra parte. pecolo 19251937, pues fay dats wobre Tes ‘slelor de It inustels manfacurera® Coma se cj ante os pe cs de slarios en slgunorgrapos indstley principale SF comerio’Consderndo # Toe cmpleado de lar dendas como nade de sudo), en los fiaozat yn la propiedad Snmuchle, [Pom en las comuiniacnes Tos Sie polio, son ini Picante. Pas le vestntes ind, plncipalmente la agile 1 a mine Tas constrict, oe taps on sein, slo {2 denen date cnjunts de eucidoeyslvos ‘St clealmor ahora tn nie ponderao dels elo Eola inusa manufac, tua pat, y de Joe seldos slats en In age, Ta Fev, ls consivccones, le caneportesy le semicon, por la ote, Chendetnor una aprotinain al indice del impo otal de los Salon CE efecto, os alain en a indosta manufacturers cone cusane 10 FEerios Usesos: Argonne at fnice se suarcmuciie a: soe Simoes et inenneo tov ont rcvon iano, 1929957 1929 to00 100 100 1380 Bur Ins Ed 133 boa 3 108 i a in ios 1934 tons tne ss 1333 io? bee tos 1386 hod oa tos! Tne Slo Suny of vce Boe, WH” WE ee saat RAGES pete Sie tba HY nronle coe42 SIONOFOLIO ¥ DISTRIBUGION DE LOS INGRESOS tiayen sededor dela ital de ls slasos tales, mints que dns todos en as demir Indstin bajo considrein evluconsn iis o mene perslament aos alacin) Por tin, dvuemos {xe Indice po el ingreso tao del sete prado de eta uanera Slhendremoy un inde speninado de la papain de Toe sl tise eins, ts sere mutts una tendenclaascendent lena a Tago plzo ese pude sual princaleate ol menor gro Je menoplo ules del Torolecnieno de oy snes dep de 1933 Sr hata cieno pono, ala disco del precio de is sates Pinar eo rela eon lor eos. Seabee fname que Ee Mctuacones cic son pequehst. (Stas eliminaan lo suellos nla ager, lz mine, ls costevcones, on anges ios seve, el indice sea algo ‘us bajo duane a dees {east de gue los sues en gene dminusen en grado menor Gur lo sitios pro no be Gi que las Hucandnes cles emmaneceran peuesss) Lo mis prible es qu ete selade Teen alo intercon de Toe isos Farrer que surgeon da Saline de In prpsion de To snlaie en el valor aged de [a Indus minster. ‘Darene la depresnpeobblementes levé el grado de mono pli de as ids que pgan sles, pro hubo na daminuciin {nlp dels mates prima en elacisn con Jor slain. Las ‘bios en la commposclin ‘nds del sector prvado durante la taj teed @ roll ls partipactn do sar en ingress best del sete prvad, ‘Bn fei, hubo am desplraint tl to en La diteibcion del ingen nacional de ly indusiay aoe pasen sls et indus, tamer, dente grupo ce {indus gue pyar sation de aguas en que la pips. ‘in dels sleo'en el ingen braces mayor» quelle en que ‘ss menor, Esor despssemienos se debiewom prncpaimente © la teéuceiinselavomente mayor en i aided de fncersion cine Te-depresién, De esta manera a ius que en lt nds me nufsturems el efeco adver del tumento del gro de mono polo y dl cambio en la composiin infil ibe le pat Foca de los slason en cl igre bro durante Ia depen fotee Baber sido muro ence newenan por inflencs de Ia Ext de les precios de la mater prime co ain le sic. Considertemos shor In slacién ents lo se el ingen scion ete del Reino Unido en el pend 19231938" Ex Come te jo ats (ns nt) awe dng DISTRIUCION DEL INGRESO NACIONAL = at ten dos series de ingreso nacional para el pevodo en cuesiin unt feimada poral profesor AL. Bowley y la ara por J B.S, Stone Sis embargo, slo exis lo eximacién de Bovey del imports total e lor salaries Por fortuna, ls indies de ambas series sabre in {geo iclnal son, en general, may similares para ete period, ingue su valor abaluo die Ganono 11 Remo Uni; [OIG oF LA RANTING OF 108 SAEARION BH RE ao Ge. ie i Saree Tenet th al one we 1000 100 bn ee Ito ba os 385 ba be on 3 33 mes 1s 363 a 135 38 oo 136 Se m3 13 os oo 138 ca oa "pom te Unded King” Econom Pur, mato Se 1946 Bard ‘ete oom [En el cand 1] se consgnan lo indices de las tlaciones entre los salaris coales Cestmados por Bowley y las dos series de ingre- 9 nacional. Se veri que ninguna de Tas dor series musts fluc Tacions leis marcas Conunos clouicos x LA panmicrPsciON BE LOS S8IARIOS Y 10s Hasta aqui hemos tatido slo de Jos clin de foe salarios en eh Ingreso ttl een eee Ts 4s ESTE Yipee Sites Se42 MONOPOLIO Y DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS ro slo los salaios sino también los suelds. La aplcacin de la (coin de la dbucion del fngreo al andl de'los cambios Ingo plazo dela patcgaisn de le salariony lex sueldor en el ingest eva iit’ caus de Ta crecinte fmpotania de ls sue dg em la sua de los gastos generlesy la genandlas como rest fos, porgue su caacteriica de gest generals les da menon ear tieidad que ov slariog tanto pana disminuir en la dapresin, oma pata sumenta en la fore secendent. fidimen ahora ambos ladon de eta tein por el ingrew “real” Y obtendremoe v B +e ao v donde 7 sa parispatn de sos y lo sr em ings + 40 brat del sector prada, sume, dee lego, cuando lin gr ral Y diay Pie none al qu le eu, Esinge un etnbon tn lo eat de ede emis dearly eee ees eeeeseret resister 1s de es Bs er ae ie ust pln Mary eae ages a i, 3 a. in oe i ae ne bo DDISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL * tuto del sector privado y al valor de este ingteso a ls precios de 1939? De acierdo con la e2uacién C4) contlaconamns fa par v tipi dele sles y los sues en el ingreso, ean a et 1 prea de ingrs teal” y wmbién com el tempo + para pei 1 posible tendencia secular, ¢ est dade en aos desde 1935, que tek ala mitad del period.) De lo ener, cbtenemes I siguiente austin regres y s+ 7 son ¥100 = 05+ +o ‘Esragos Unsaoe; Paticricibn ne 20" sstanos ¥ tos surtood e8 Hs "hous anuta ott ercron swan, 19381841 tp to ot, few grit) et Ge pr) ee 8 a eee 8 Ee ‘rage: Dope & omen dp ler Ex Unio, Neon nemo 8 Sen Say a Gat Bs, St 1 cong as, deen at de Epo Sct Ao Eiatoe Union Pos Settln, vane el Apendice Estadio, note $y 644 MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS El coeficente de doble conelacin es 0926. El cusdio 12 da v tumbién el vlr de aeulado a be de fa euasin sg PARTE a tendenca posiva refleja probablemente Ia influencia de la disminucién dal grado de monopolio y'de los precios de la ma ‘eras peimas con relacén a los eostrsalario por unided. DETERMINACION DE LAS GANANCIAS Y DEL INGRESO NACIONAL3 LOS DETERMINANTES DE LAS GANANCIAS La rronia ne eas exxascts 28 uN tons stteLiFcapo ) Mebsjdoes conse lan ¥ suede lens que fenss Jes izes. Por lo fo, tenemos la sgiemte hoje de Tales del producto nacional brn nf ch dinguoce ence 2 camo des eaplia ye consu de Ts aber Carano bas ein et Siisce y sues Chonoe de os plate ‘Comune der bs Prac main bra Pralace vsonl us Si hacemos el supueste adcional de que los tabujadores no aho- fran, entonoss el consumo de tor ef igeal a su ingress. Como ‘onsecuencia de eto tenems que Gano rae ren Ws + cnsmo de eis us significa et ecu? Signa que Ie ganancn en un pn da amin oman te bs capatinae y Invern To contro) La respoees 2 eta pregunta depende Arc ie ets os fais frome as deco Sede los pili Abort bin, ed lro que ls, aptalisas fonden aeclde invert consis mis en am -peado dado de* GGANANCIAS E INGRESO NACIONAL Sil perodo en ction ex conto, podemes dee gue tanto ls inveroner como ol consi de lr capitals etin Stermnada or decisoneshechar ev pao. La ejectn de pide de Io on et em cnt Si sop "Fis Cambios en Tos faces gue en los aptlitasdecidcran sempre consumice invent cod dada a aus hn "4 Siete tre fe grmre er epee ico ater Son uno de ls tteminsnter importants dl consumo slave Sin de tos captain, or Tagore eos no Sede consi {tive yt petiole! dnd canada que han gue neh ame, Elo explic a eon por ln sue es gananes no ton exter, sn facto enol temp. El monsmiono anor ett sue © Cee alvdade Las echoes per sobsinvesion pure po determines complete tmete el lamer deinen enn eds dado aede gue uteri women dice noo des . qe mesa elen previa tdava ex vida saponems que fn el pesupseso com el conerco exteor edn equlibados Yue lor rabsadores no shocan et ce Cannas Brat depts de bn pute = imein be PTonaeo de EPS ‘Aunque supongames too eto, el sitema es mucho mis realina gue eel primer modes simplified y to ly rrnamientor de I secidn ‘previa todavia se putden splicsr Sin embargo, debe recordarse que uatamot ahora lar ganancios depute de pogadoe Jos impuesin, mientras que en el pomer modes smplfiads no tenfamos este pmblema states de que les impuestos se considenban insignificant ewan mb nk J ec gener pn cier (oare nba) el consumo de lr eptalisas y agegueos Shon de los tabsjdorerObtendremoss ‘Aono bruo des capes Ives teats Endosc de epetacines Der penpecta ‘kor batt Aor dey eabaelrs ‘Aho te Mio exterior como el pre supuesto gubemamental extin en equa, obendeemes:2 CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL ‘Abe ede be apis = rei Le cousin anor ex eguvalete =: eee ees yu puede obtener de és deduciendo el consumo de esc Bila de ambor Todos Hede clon $0 SS SSS eae sGR amis el excodente do txportsein, rn el dict prsopuctal en el Seer ceevmnrns Be wnt oe indepen nal dla ade tes gon genes cose ot ot co aa aaa (ica de apn neo, Ell Aha ce gue ot be eva [eeu Same ied inesietisamaetasaal ienen detente = ene ‘de ewe modo estas reeras inverse 4 manor de exo dlimes. S pr medio de cats bancare se financian inverones ational, El ges de las eantidades en cuestin causré que una eantad Sgual de gananclas ahoradas ve scumule en forina de depts ban- ‘tie, Por et rnin, los eapllists que invita tend la Tilia de emitr bonos en elena medida pata amerizar at los ios Bones ‘Uns conseeurncin importante de lo anterior es que Ia rsa de ingens no puede ser determinads por la demands y oferta de expl- tal nuevo pues le inversién “se Financia a st isa”. Los Factores (que determinan el nivel de la tsn de interés ve examinan postesioe- fhente en ls parte I, LErEcro DEL HXCHDENTE DE EXFORTACIONES ¥ neL néictr En adelante sipondremos frcwentemente que ol presupuesto gubemamentl y el comerco exteor exin en equiibe y que e Showo de los tabsjedores es nulo, lo cua nos permitih basar nese fron tazonamients en Te igldad entre Ie ginancias después de pogados los impacto la sume de Ta inversién bate y el consamo se cau DETEBMINANHTES DELLAS GANANCISS 8 tos capialisat, Convene, sin emg, dee algnas paler tne sia dels iafluencin dl eden de srponscns 7 digs ella amin supucsal menor el shore de ls ake den apialigas, > cveecncio an amen del excolente deo ettacn aumeniart la genni conespendicntenente sense bea Reed sl aie a ici cu a. ea comes Ech ot a ‘ani yon bain en ae soon Se Wee esse geerin en bes de consumes De xs mare tvs luc de Benes de omuno ors ba ‘sinatct hava el punt en ques undone hes rodkccién sumenten por un sm iil ales slarr addon Te ee ceca Cone conesincs i ween as gananis sumer Pr eacina de 9 Swe ee o parla nversin el consumo dele RDS Te pte eject etree uke ee los meals extanjens, Los cpilias de un pas que oaien captura ls mercado exten de oes pes pueden alent ‘inane a expen de ln pins de otes pales de mene Sin, ina mewopll cao unde akanat tations oe ‘poriciones ralinand igs ala pest tiene un efecto sar al excelente de Gaetan Tose pernie« I gana sumer por encina el nivel dteominado por a Snvesion pada cane de ee ata ade conse lente de exportacones, un fe sus evporetn snes de To que puagh por sus importacnes, I Tos cht cclca &: tome i ee a titre neta han pat aan Sere oe aes eels ica erg ie enc wy sd ete We 6 ete dowss GGANANCIAS E INGRESO NACIONAL respuesta el accor puvado de Ia economia reclbe més 2s ge gubesamenules de lo gue pags ex inputs Topure del debe peupueee er un sume Gat gobicene hain €secorprivado Tanto el uno como el oo de ests eacoents de els se pags georangananca de a nie "To anterior nos moss, de mantra dar, el sgufedo de los rnctados “eens” Cinchyende Tr esd po ler dist pre rsals) past ls esonomie capitis. Sin eon mer as Etnancas Guan condiionadas por Ia cxpacdad de es aptaiess fur Consomiro pt vara Gabo invetstenes de capital. Son el ‘EXedente de eaptucionesy el df pesupuesal ls gue penne ‘To cpialnat perce ghnencas po encina de so compras de tenes 9 eri TE Cones entre Las ganancas “extemas’ y el ipeslisno ty ois ts po en de mr xen {Ente yf expansion dels impenis clones, que proern de ne tow opertaades pra ln exprscion decal Bocas con i yornrion de Licks, pusde inert coo un ewer pars tohsegulr un eaceente de exponciones, Is faene cascade las final “stein” Loe pgamss de amamento ler gers, Sprelmeate Linsnciados por medio de dlc prempustals, on ‘EGhbis un fuente de exe tpn de giana 4 GANANCIAS E INVERSION Las canancs ¥ LA INVERSION BAJO SUPUESHOS sKELIFICADORES Hicimos notr anterioments (p. 48), que Io inversiin ye coneutno de los capitalizes ean deteminados pot dessiones for: tmadas en el pada. Lov determinanter de las deckones sobvein- ‘eri, que fon de carter bastante complejo, considerain en eT spll' 9. Tratremon ahs abe In Geter dl con smo de los capitalists Poems hacer el siguiente supuess, que e¢ verosimil com pri ‘mera aprosimacion, acerca del consumo weal de les capitalists en tun ato dade, Cy- que éte consist de una pane estble Ay de una ‘ante proporconal'a Pas ganancas wales de hace sigan tem po después de eubicnos le impueston: ent =a, +4 o donde indica el ero de lo reacctn del consumo de fs copie Tas al eambin ens ing corset qe postive y <1 por Jor eaptaliastienden scone slo una pte dl increment de 5 Ingen. En efor, ct pote es prbablemente bastante pou $a a que q be ser omaldeablemente menor gue I Fason fe tenems gue Al sone constant 2 in pla aunque sta & Jos emabie ¢ log plas. Supondcenty por el nomen, que comersio exterior ya preaputsto gubermentl extn en equ ‘io que Toe asderes no aren, con en el culls ganancas esp de los impo, son igs ala sun de la invertn 1 el consumo de lo capita C Ise © Susttayendo el valor de Cn Is ecuaciin (5) obtener Pahta ta @ Por consiguente, tenemos que las gananciae reales en Ta & ca f estin determinadas por la inverién en eve pedodo y ie fenancias en la época + ~ 1. Las ganancies en le epoca ¢ — 2 farina su ver deterninadas por la inveriin en ese tempo sf% CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL 4 por ks ganas en ¢— 2 ¥ ask esate vie Fre ee denancos en Ia pce son Fura lined ie Bass gee Stpoung ht — vt yee» gue os oe Beer Shenlin' ly Igy lye ea em es icin sein oq. gf ete, epectvamente, Ahora Bie, 9, como dio ae" Benor gue 1 3) probablemenie, en contidad seer poe a tans la wee coehicentes y QF raider Tummente ys ca conscience Up l,l ‘lo contain en la determinaion dela ganancis, Pos gus extn sh on ep. Lay gs sen pc, fen slant anes actual como de i iverin en l psido © tant de smadament, iss genancassiguen # a inveesin ds ane Bak pedo de empa- Podemes, por lo tans, esi com he cousin aprximade: », = 1 ® donde w es el perodo de impo comsderdo gy tice Geis hinclan f pucde deteminane de Js manesa s ui ‘Vlvomes por in momento ale caida (7) y sa Seon por Ps valor en Ta ecuacin (8): Hyag) = Be Crag ist eqacii debe see vida cunlguiera que sel tndencia de Ie ee ceei'a mares dal tiempo. Por lo tant debe cubs, ene ‘eer 8 gue la iver se mantiene or agin tempo & es ie dandoner y=, =H, -y- Po consignee: sla) pea eal +A (ato 7 Como esta igunldad es vila cualquiera que sea el nivel de Tr os GPE a Ae a funcion f. Pedemes, pot lo tanto, esrb I eeus ‘sin CS) com: o a a jmportnia del ecucin (8) eaten qu seduce el mero. "Fetcrminantes de las ganancias de dos a uno, como resul supp de dteminan Tea latin. de, depndenc, del fade he Ls capitalists de Tas gantelaspssads segin lade 12 CGANANCIAS E INVERSION ” seat, psu ee on in sr Sete perl anion sndo en eaenta dn sea AEs bin fr veson depended dcones ae een ene pond. de lq se deduce que ls ee ei dveminnas por soar econ soe Tivinerprencin de lo ecuacin (8) puede dar lgar « ie ty dite, Dj api dd Tegue d comerio or ictal prespucso gubraamentl ein quires y de que fetalaidtes fo shotan, ines ce ual al hoo de los plats Gee pe id. Bor lo ein, coma canara det Sr aS cnemos que ean de fr epilsas “va ‘Seto des gmones Eae rentado purde pact por JeoT “Stl Comin ho sya taro que ls sho 7S in dcaminadon pr hs gunoncos Eaten emia, m0 TE Sue Econ oe epee coo eno pro se SASSI at dations btn gence pce Como ls ‘Sosnc, Genormens, crane ef intern el aboro presente free fs gen De te, bores Pg en igo vi ict i rete adn Toamteta ln sansa (89: El mnogu meegecctar Ur fms en que om sede. oaginenoe gue Por $e stop ec poate Heide tanta Supsiznmer gu sce nab epee PSA ORSEE, LPaoros ncn de tamed cn seotucte vor tls gunencansumentrin eh miso Dee R enburu const des etlinan aumento Jel Be gun fempo emo rel dete sent pia Se sean? Geeta mane nv gnancos etn telat en Me Bee Sl deque d aumens de la ivesin yo ho fro ayn odo. Et caso cenenat {imo cambiar In ecuciin (8) i 0 postalamos que el co meso eter) el preupwenagobemamenel sin en egulle iin y que el auc Ue lor tbsjadores er mule? Si dedignamos fer £ isu de la invenin parade, el creedente de. export Sm ype lo es cae com> aniey por el consumo de fos eapilsas tenemos pars is Gents fe glee enaconCvée Io p31) Hy Parseess GANANCIAS E INGRESO NACIONAL + geno que pts ee i grt Ieuan (6) omer Bag hag tA — 6 En efecto, obtavines Is fons (8°) de ln weacén ene econ Su de [os enptlinsy lar ganas Cecoaion 3) y del saps Se gue Ta inesion 1 er lgual ala deena ene as ganoncas Metso debs Spine Po to i Se Jatue uaa Pos ex ewe conc el que deb compas Tien i oma (9. ae 7 12 ceuocion (8°) pusde suite por ana femme més sen- sila sunquesslamente sprosinada, Debe weoeane que a aor foal o igual. a lo tuna de le Inexn, ol cacedente de export ones yd dfs pesupse, I” Cosel p 5. Alm mis a hse gmer fin de eb 5 i ica f sus cambios sboluine son paquets on compaicisn eon ST cho’ tal. csinisno,» debe mostat en el camo del cio eo Slope una pronuncege conelacion con a ahora. CES © Ueduce de mucus consdenciones ne proximo eau, gue Sccn ung rein enter ganatts el Ings nacional) Boro nto Ps dobe ear extchamente conracionada con F En comeentica, tenemos sono buena sprxinacen ryte 6 cordase que q un coficene que indice Te pare del ncremento is gatas gue se dena st consumo, mienas que la cone tees up dl so de ces Tes coro ploco augue th jets 9 combina Igo paca. DY ttn fp sl ent e ao dee tba Felton taal ec gul TL Toma CO") ce superior a Semala ("ya que pucde ser Gemowtada Csadistzamente. Estes cst imporble para (8°) forjuc no we dipone do dt exudes sobre el aor de Is Eabsedore = Eyeaieto estanisnco Aplicterns Ia ceuseién (8°) a los datos esadtios de es GANANGIAS INVERSION » Estados Unidos ene perodo 19291940, El cuss 1 indies los va focal dels faancas brute dxpues de cubis los ix fsson Poy de El aigniindo de Ie bs modicado geomet Excompuscign con sa concept Bsc, “denis dela resin Iwas de ecedente de csporadonesy del dit presupusl, {Felsen en lr ingen dels cmbionisi, Ea ls esadiscs Fries Esdes Uni ts extn inclldes jo el consumo. Sin Surg, como se wats de tn gato pico de capil gue nos le ‘Sona itimamente con el Ings, propio consi qu «Is eon ern Ls dor sere se han deflaconado po indice Er preci inp en lo dlcn del piu nacional brat dl seer petndo? : Dermpanicts oe 1a8 ogee =x 105 Foros Umno, 1929-980 seca Gummy os Ss athe ee ne i BS na Ba 3 BS Ba 23 3 $3 in bs i 8 182 1386 28 108 rs By Zo ins BS Be a 3S Ba Be a 3 Ba ie fa ti Ee “Cuent Bese 1951 1 Pete de pei ts deni Aerie Sy TS SY i ieee Aes Esai, ao© CcaNANCIAS 1 Antes de eater Is conelain ent Pe I fue neveaio de toca dpe de Gsspo, Esto 5e eamplio por el hecho Br pate haber cee tendencin en Ta telacon ete Pe Pectaiar ea feliady e elming la endenceaproximaaments Tors conileracn Ins peers difrencin AP y AP De tice de eas erences, encntnes que el peodo de em ff gue mejor enaibaexa no de alrededor de ct res oe ica Scns Pon 0 geda wos mass por medio de interplacin. De esa nem to ‘Shas wer cuter ge Pen un a0 doy un cuato de Ten € ‘Stele Ota To Pata toner en coon le tendencies st Hite te dale culolin esse, Fei el dempo # ontado oPShor dele melldos del pesado de 15201980, o ss, desde me Slados do 1935). La ecuaion de regeson es Pym 1 ays + 134 ~ 0 valor de as ganancias clelado de esta ecusciin se da en {unin 15 en flan comparatva con el de Tae ganancas rales. Le ‘Sreacin cy muy ucehn el cficente de dable coweacon 6 foun = 0956, Sino hubier shor obtenia de lx sro y sued el cot oe east ila en an Ee co, tendcancs que 9, el cosficente que indica In pate del incre stes Je ne gnci que se destin al ensue, Sc: 1 a ay sini que slo e256 dele genanciog aicosles det dat smu ye 7 a shire, reife 9 “er napor, pues pact el shor vine del ingreso dens taba. i enborge, es fos probable que qexcedaen mucho de an 30%. Er coccene de Vs tendenla ts negav, lo cul se explca polublment en gan pate por el hedho de que, como read Te Geen Depeein, ls ganancias en Tos anos rein fueron truco aenres que las de Ir década ante, y que exa caida @ Ingo plo de hy ginancis puede haber causido na disminacén fs Gotan, durante € prado consderste, En ots pee ‘Wes cnt de vith Ge les cipitadineresaba eroemando como reulsde del deen algo plzo de ls ganansis. 13g = 05 3 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL Y DEL CONSUMO Iernopuecis En el capitulo 2 ivesigamos Is paripcin de los slaros y leg sul en el ingrso nacional y lt limos dw exptalos Sutin ec ne in, anc fe su de a tenn, el excdente de exprtacones yet debe pesupurst. Sicombinanos ef ready eens dr tnveigaine, podrenos sable une tela ente el ingress nacional eT En el cso [Spell en que el comero extrory el presen gubemamenta en eis Inge mal ccna cm Te Smula de In pcp de lo slaioey ls eueldos en ingsen rato el sglorprtado que se enabled en el capita 2 Gea el siguiente: B ate ® donde V es el importe total “es” de los slain y los suedos e Y fd ingeso beuo “eal” del sector prvado, El eoticente wo pos tio ¥ < Py la constante B, la cul esté sujeta a cambios lango plsze, ce también postva. La elferencia ene Y y V es igual 2 Fes gunanciss brats ante de cubiertos los impuesos, x. CEn al tspltulo anterior P reprsenaba Ios gunancias brutes después de pitados or impuestoss Tenemes, por lo tant: Y a at? a+B T=@ o ara entender <] rzonamiento siguiente, deben afidits alg nas palabras acerca de a diferencia entre el producto nocional brary el gress bnuto del sector prinedo, Y- La diferencia entre fl producto nesowal buto y eh producto privndo bravo xt repre fentada por el producto gobeinamental medide por lo pagos a los femplesdos del gobiem, La diferencia enue el Naler del productoe CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL privado but ya grey heto de ctor pvad, Y, ex repre Ein po lr Gapucsee indetn que se tncloyen chelator de Poli pesado! Por fo tno, ia diferencia ente el product ‘ional ato y el ngeon bata dl sector peivedo cons en los amo Jor empleedo del gobiemo yen lov inputs indicts Ex mooucro nacisst, 18 caves ¥ LA HVERSEN BY te Atrdaemes el pblema de Te dtemiscién del pods 0 ings nacional prineromente con tespeto al modelo splice pe comet of ominan de ail Sypuinn Secs cre con gos ingeson pio nignmtes, De Ii que el podacto acinsl fio e gual a 1a sma dey inver Sint lam pelo Hin in hrc dl fees tundra Sepin von ov vide. pc emejante Imodelo Ia formula (89, que ‘elctna las genancs despude de ‘Sines mpucs, Pc Tver easel 36) hat R= @ = donde | > 4. > 0.» A > 0. Como le ingress Fale con {ise dep, ns neni ames despots de os ims, pusden ‘oman como idenicae El produce naconal bro y el Aigo bev del eer pede Y, gurden bien tome como ‘Besar ce que tan ln ago lw emplendospubeamen ioe idpuests indi om lst. Bor to tens as Suites secon pre deters el Prodco total bra oe watt o +4 eae “ 9 Escaideme gue al ingesn praduco bro, ¥, se detemine pe ‘Come la ecuncin (9°) rflea Jos factors deerminantes, dea Sssibucin del ingeso nacional, pedemos tambien decir que ‘oe Mi Ye lesa hats cl pune dande ls ganancias qi Come gi tod wor pyaa Yo oen Se os ee ape ten ge INGRESO NACIONAL Y CONSUNO 6 se okienen de Gl segin ls deteminan los “acres de diab clin’, oueponden al nivel de invert, 1, EL papel de es “Yacores de ditibciin” pas, el de determina el ingeso 0 al producto sabe a hve de las ganancit que su vee sor dee tinadss pol invenn. El mstantno dete determina del Ingieso yu ve ha deer en el captlo 3 Cease a p99 edace dirctment de lo sotesor que Ios cambios en la aise del ingre curten, no. por is de los cambios en ise gamancasP, sno o caves de un Lambo en el Inge 0: pe dco bate, Imaginemes, por compl, gue con. rele 4el sumento del grado de moneplisy Ie pstipaccn dels ge encoren el ingisa bo seek, ‘Las nants permanece inaltersde porque sottnsan Sendo detctminadas For ine: sn, gue dene de deimestl nveain alfa en Pent sin stv ges 0 po rato dbminunin. El nivel del ingle o' peduce baja hast, al puoto en que lo mayor prtpacon de ke gunancaysnds a tig il cua de gence En mason cuca ele jntde la manera siguiente: el sumento del iodo de monopalo Entaed un deems dl cect, a2 Cont, rear oe der un menor nivel de iagie © poducta, Ya un nivel dado e invert, I, (Cyotios x 44 nevenstén ¥ aL coNsuaIO EN UN soDELO Dads ls relaciones entre las gunanciasy la inven y entre lL ingreso bruto y las ganancas, que se expresan en les ecuncones (Sy (9, cualquier cambio en i fnvesign puovoey un cambio Afi en ingens Us sumerte del inven de Als ea 2 desputs dun ines dao de spo, un amen de as « (Mis ain, un incremento de las ganancias de AP condace a un sumento del ingres © producto rato de pots I nba meno de ge geal oto CGANANCIAS E INORESO NACIONAL ap ay a ‘eve seria gue 4 ee siete gue ina ope AP Deb records Sp) ue oe ded a omnes Y Cnet $e eae de AY Cneocnto dee ee gn ein uh Tan — 4 wre) gc ie, AY, > Shy Bo al ng ps suns a bay Se de 1a inveruon bre ef consumo dé pene weeeotae (ewe j=) satel nas deosases 5a i Misjdots igul «su ingrso,eto signin que l ngs © spies [Savin cura def influence samen SE ell eee cna wep eh ee orion depresion, el desenso dz a inven Sn eae dl mos deere te vo i gor fn gue proce deuamente relucin ee ; sad ee mejor I naturaean deste prot en le econ PO er de liad consider el fect gue pra rm ee dela vein en Sema Loe Ce a en Te protcin de Dine de iaversién sh eee es indus ce bienes de commie sr acd de ets bens se bares px mio 3 aaa ec Como las ganancis dels indus oe ua ba deo ea nner, los pci endian que ee ns ean ee donde le camincion de las ganance sca cine, hat ol Pun aor de i iver, Ea, os palais, igual al de el soupcn » raves dei redcdn de lw fe mantels le Se nel ateme cpt, ew comb, (cue). Gm ne eo as Fee Sh amc a oho oy aeele Sen PT Stan bone cs Comte) a Wn SSE tensa tS ee ta mune y He games ton en ls ana sand que io bec Sl cts en Fr seats de la economia socialista,* Pee or catn'de Ie iments Ts gaecae Py dings 8 seg 6 cai eer Fo a ge Ercan nae tame te pit Se gue deo gu gman, ain pn so en eS pa es Fe Eheeaete asd some ee ‘Como en nuestro modelo el Ingres) 0 producto bruto, Y se St dls Dey Meena ac ii ge ne ge angen, Re iia saab laren eas Srna fen ots pulabias, disminuye en telacgn con el asumo durante ih Spent y subs dareme a fe ncendannes ne SN x cago cesenat Andee ho a xed ty tn se sem hpi nr soe sory spp iene ey i go lB See a San ota pace — @ 4. actoe gue eum comin cits en ep uel dee ead“ aNANCIAS E INGRESO NACIONAL ‘Sgue endo vl bien Ins gaan nes de cube ls im See sere eran en ta gran depots de puns Supnroongu ee de mgt ot nde rrr daciaTons Ts ganar wes nts dey pce oe unis “eae expe de os puss. pce wre Jet Entanente poe mii den Furi line Poe Sees ky naa por fom 7) Ta ec ea T=6 co) dei cm 80 pe ee eS Gros ca fei dle “hes bro 4 Tao AY agai también mayor gue AI. Eso, sin embargo # eliea fo or el sumento del cons de os tad y bv ep {tins cccent a incsement de I Saver sin tambien ot Stporselumen de puss Gets que eos pogn del nee tmeno dei Ingross, Paso tho al cao genera, donde el omerio exter: yet prevupacsty gubemasentl notin necsramente equates Prgoide el dow dele tijadres no cs necearamente nul, tenemos (ots op 58): rte ° on nee coy donde I «Is suma de ls inser, el excedete de expotacones “het pesupucsl,y donde gy Avdfren de qy Ae la 1 Bee tan el deo dew enbaloresLa oma de fs geacén (9") nove alter: PB ¥ °° INGRESO NACIONAL Y CoNSUNO o Ess dos ecuaciones deterninan Yy en sérminos de EL in cremento de Y corespondiente al de Py wap ‘La deterinacén del consome c= mucho més complcada que 9 nuesyo made simpiieao, donde el censumo en gual © difcenciaente Ye . En d cas gene, el consumm ola ale fenca ete el ingreso tid despots de pagedr lor npuess shor shou ipl Plo sade envi xe lente de exporacones yl déict presses. El ingeso tal despues de pegs los pveson no sig agué Y. Enelet fimo ese ages but del sector prvudo, culo induye el Ingreo de los empeados gubemamentales ni ls pags: de ans fetencla,gubernamentales se define ter del pop de los im ip Oe Tg ot doy et icy ga 2'Y ins linge de fos emplesdor gubsrnamentes yes pops de sansferenciguberamentsles, menos todo lov inputted fen Px emg, consis gal a Y Prien Iimpuesos ders, mis el ings de las tmpleadosgubernament 1 mas ls tanec. Ee viene quel cmstoo no pe set deteaminado plenamente en término de I por lt econ suerioe, que slo pemiten Ie detominacisn 22 T = Eyeumo sstanionco ssimaremos ahora Ios coeficients de Is relacién entee Ye pata los Esades Unidos durante el perodo 1929-1941. En la p43 ‘Subletimos para ese perodo la siguiente exuacién de Ia pri pcin del impeate tua de slario ysuedos, V, en el ingress brut Sel secon prado, donde el impo, t, se cusnta partir de 1935 “Teniendo en cuenia que laf genancat ants de los impuesos POV chencons aa De esta ccusciin podem caleular ¥ sabe Ia baee de x. En etSBS Eos ato Te am teh un w : ste de a ecuaciin (9). Todevis enemas que Soren cml ne los genanit st bene ae Sostlrcin les impuesos ob as anand Fn eee Tyr gens cep Phe i Qaesenen, Bs Para ee props cnelaconaos Is gee Liz 122 cao or es ot Ue ies + prs de 138) (eo nde de lens pes ame Pe eat Gree a tk ia ee ee Se Be 2 28 2 8 HB Foy, Dynami araetina pe Ban tr ee ante y dpe ge inputs treme are eanio 13) 7 anenemcr ua esuacn de en ‘Fa podems suponer, ccc al siema de impute 1 Con indi e eels ab eso ting eG, 3p” eee SH se tea Beaton Comes INGRESO NACIONAL ¥ CONSUMO ° lentes en ese pesedo® Esta slacén entre y P nos permite ex presr aY en tinos de ls ganancas desputs de los inpuesto,P. ARS pues cnemos Ia coneapatce de ls ecusiin (9”) Y, = 203, 4 104 La rcacién enee P eI’ en el mismo perido se estab anteioe ‘mente (p60). Hlaciendo un Ido la tendencia tenemas como con reaped To ecuacién (8): Pp = 134 Tf 134 De esas das eeuaciones tenemos que: Y= B72 + 377 increment de Ys gu cntponde, cn un intel de tem fun increment de Pens al AY, = 272 arf Por Io tants, ot cambios abslutos de Y son considesblemente m- ores que fo de [Al mismo tempo, de acuerdo con a ecuacin pedi, To combi proprciodes de Y son menos que Ee moowero sito oat stcron snsras Como s ig antes (p62), ogre rato dl sector pivad, Y, ao igual prodasio rato de ee vor Poe que el ingest Sl mien nti ih ec die I toy inet de todos ls tos, tes como las impuesor ada Serr sobre consumo o la contiiucines de ler empty Al segio weil Sle doignamos po Oe pecucoo prducciin trata" dl seve pital por Eel vor "weal del to do les impuesor Ines, tence? O=Y+E Como s indi antes, Y st determina ~co fterilo de em po por la sum de ls inven, el excadene de expotachncs EV dice pempusstl, 1, purl overs I el comerio exe aman en cir ll pS on ot 204 a SST ASG de 2 mpi frank SEs tpt,“ es 1 ple tial a} oe Ee baie a & tne eo aefe enc 5 NED NACE 7 te Ne emi te herpes mgm, Be fol i ase Siti fat Serna belie ESSE" frifowe Sct eatin, Bee Pa ae fm ica aa eee Din Tam, as 86 @ Cries, supondeemos en Ia tera del cl ese he Sen ens a Sel ee eG ay, “hen Ueno ehh Aiea a) @ 6” Por consiguiente, un incremento de I, determing u tode Or ve a=0=9 ume, O mos meus nel agus de ue E cong moaned mens 8 a Sls cnt een Pen i cs que Tae ec gue 9 as ew de On ‘el comercio exterior y el pre Se oe orn, el come case 3 7 tin equilit de suerte que I” = 1, puede wy spree oc po, Has ets cue ‘eli 40, CGyoesos 4 kaNcO PLARO EN LA INVERSION Y rh NERO ones fict presupuestal, I', que es igual al ahotro) one 8 eon ao que Get Inge © Bm Sonia INGRESO NACIONAL ¥ CONSUMO 2 La discepancs en as lctuscons de ls de Y 4 O en el coro del lo eondico depen prncpamence de dor fac ters) que al consumo de Tor capitals luen menor ue los ai b) que ls slain ms ls suelds ua mesos lpgroo brut Y. Sin embargo el consumo de les capita to amen peceaviamene con mis lena que ls gananls {2 el aino dl crecimiento 4 lng. plazo de unt ecm, Mat ‘en Js pare esable del consimo de ls captains, A Case Ia 55), pusde numensr« amo plzo pmpaconalmente «las honete,'P. De la misma money ls para eee de Toe slats los sucks, B, que rele elemero de gass genes que he a te np.) gute on en ne plzo ‘en popocin al ingen, Ys Por To tat, Lago luz, Iovenidn {el ingtso pueden no mose combi despre: des como lo hacen en cut, del- cel ccondmico Parse set que ch ls Eades Unidos duane el pesado 16701814, los cabin lgo plzo en Is inveribn'y el Ingo fueron en ealidd miso enor roporbnaler Ene chad By ds a seaclin ee I formacin Bra de cpt ngaeo sional iin ec prod, por decay, de tues con Kusne sm acgn permanec betance sable “Aungus ny el aumeradr como el denomindor deren en concepte de I"e Yer vimunlmente seguro que ea el pcodo on: Conano 15 Eros Unoos: Retacs evr ta romact muta ne cana x len pve) Yer, 46 oma th i mem iin i, mit pte (post, mes feo & i eagle abet tax ies elle vt fqn n'a pds ems gor 1 Ss pee ee oe a eH earieta Pora2 CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL eed I € Y Rucuaton miso menos en propteién «I feemacin Hee Splat anges naconal but respectvmente, La teu $6 PET etc cate Ie Y no sigue necendamente se Sbctn dling le poprin det consum en Tas rae consant, porque pusten haber curd ca GIRS Eectonos co ctor factor Eo too cao, no es nus ae arse pio andr que la euabldad 2 lng plato de reg re Uhowo © Ingrso © ura ley econ, 0 sim sl Spen que bay ot panded de que exis dicho 6p clan PARTE 3 LA TASA DE IN6 LA TASA DE INTERES A CORTO PLAZO Isrmovvcctés tanto, I ivenién “ve finan & nivel de 1 tsa de interés ea ie argo plezo determinan le tse de intext ls tapitlo 7), [La vetoctoav bs CRcUEACIGN ¥ La-TASA ne nvTERES a coaro BLAz0 Llamemos Mal acevo de dinero, osx It eutntas bancasas co sees y Ts billets en cial yT al gotta oss el vl total de ls transeconcs en ce periods T/M ey eatncey It ‘load decculcin del diner, V- Seba sapuest con sen Gia gue V es constant; y ta on efecto esl peda angular de Is | Rosi eunttto dl dite, Peo parce bane shes ve lecldad de irclacion depende de heck dele tsa de ines coe i | | sere mono ae mtr ta | SEES ents de cbt as go Seo ae #7 LA TASA DE INTERES ase per qué sha toma en consieacién ae ee BEE MERU Sb az zo la tude interés om SEE Te arin cr le siguiente vm deere gue cen oe Se ea Seeman ps uc ue pr 0 JE Bucroert Sin emberg, cumdo se computa cl tener, dnt J a Se te mat mane conn ged me Noth Tow ton at ge aeacim Y, Lr oe ssc de las. ce Ue Sea an tts» eo plan, 0 an nich, Rent tel etn ese Areal Retr eer ie Cros 8 Sp Cana pe ot ay oo an Tectsagst Shoes ones eat Se mare gape «mene op a moe ci ii ee er ee ae len lea "Sarr ame oe a fens Shed Tate 9 es i bi “TASA DE INTERES A CORTO PLAZO n Sera es ag egreeee poe ca ed ee a prensa cme ana CeCe 7 Biba a gio, las conomias en dinero efecto som fllimente elzablesy el nen to de la tsa de interes neces paca hacer posible wn ncremento de la velocidad de ciculcin, AV, es pequeto, Eymuno estanionco ‘ples I enter uss do vais de tase de ines eato plan et Heino Und dornte ol pod 19501935, paral eutl evinen car el po. (cbequee Popa ssi cuentas coments) de le tance, Attu i acne Gras yl aldo de lv cietasconenes pate, pumers Vs, dito! le vloidad de cla, el exo no ex por gral, tn ‘ena El gio conte de dos pares de ceicter may diferentes an: ssccones Finances y tantacciones no finances En 193, 5 ‘im qu le primes eoniayeron alrededor dl 85° dal gto ta, Pr ota pte noe probable que ls cuentas coments Fina eras pase de la terera pane del ttl Eats desproporcion te ij, dee hcg, Ia mayor velo de creulacin de as evens Fnaciers en comparscian con las no financiers Como seid, tn cambio de Is proprcign de csentas Emenee 9 no financiers Causinsun camb considersle de I ration en el gio tol y at sldo de ls cuentas cowentes, aunque ambas velocdads de ‘Spe cold de ee in y I a dd de neh» co a, pe ‘lary ‘anrasente ypc eee trent ge Pa pe teeees Ord asec Perot fe to rhs Broun 9G. 18. Salle Sis of Moncey Colin in gu nd Wl Ti lt Eon ae, Monae7” LA TASA DE INTERES ‘Gueulaciin pennanezcan inaleradas. Este efecto putde remediae Seat te moors siguiente Redcimos el peo de fos tansaciones Flnanclerar muligindolos por el facor que levels relacign ene ftgnectoner finaneerss y/no Fnancieras en el sho bose de 1930 {ajar de Ta telacon entre ls cuentas comrentes financiers y las so'fntncerasen exe afi. A condnuscién sumamos las “transac Rae financiers reducida’” a las tansaccones no financiens,y Giidimos la suma por el tldo de las cuentas corcintes, Esa el> Ups puede concidetae como up indice sproximido de ls eabios 2 PiGociled de creulaeén. El elleulo se deeibe en delle en or eco sobre “La tasa de interés a coro pogo y la velocidad Fe cnculaclon’? Les rerultados obsenios en ste tabs se repro: ATicen en el cuadco 16 y en la guien 4° Carano 16 Tino Ussno: foie pe vexing at emeusicéx ¥ TAR ‘Nanaia com must, 1920938 cis ee ie 0 = 100) to pct) Be 1 28 Bt 3 3S ba 3 is Bs 8 03 Be & a3 ie 2 a Be 5 oS Ba a eat Fron Base & Tp, St Som. on pl ee np oy LI panos de i ee VS tn Rerun Se op a RED pose sn ge pecs Based Sk Sorsieabioeme por ensine Tac, gu explo crits sh apne or ge od sop SS Ble ee pe eye oe SOE Br BSS Sachs Tipe it Sepeacnes wel ee Sees ba mea hae gisee sen ee ‘TASA DE INTERES 4 CORTO PLAZO » tun desplazamionto de la curva hacia aria, o sea que auments la isa de efectvo neces para un go dad, sna tas de ate fo acono pao nblen da? : (Caines 4. Velo de cin» tn de td te te Teen Re Dad soase = sing ee de Tecan ene lta de interés 4 coro plaay le eecdad de sci ea ee ee ee Y Magda iguales conclusiones.” Lreenstnncucuy (Chomios fx 14 OFERTA oe EFECTHOS FOR 10s aAsoos De la ecuscién (11) podemoe dedcir que MVGQ) =T [Em esta forma, a equacién se convient en la ecuacién de la cant thdde diner." Sa significado qu, sin embuegs, es bastante ae . pr aoe STS Re eee© LA-TASA DE INTERES Glisinoal que se Jed ea Is tna cantina del dine. SED . Dede ee deer vat feces er gm ees Sn se mee on en le a> ee ier pai de ne a es ae ae SG ea eae pin) foe BE ote de ga cme nie “Eells inter notar que la compra de bonos por Jos bancos ten ee ea su aso bg po po a Cosmo 17 “La sass ren cons exato ah Ramo Unabo © Ta Ebsoe Usnos, 19391580 (ex priate) ‘ea de nee dee‘ coms ait GaSe a 8 # 2 8 i 7 Fe if a ie ie e is Ba Pos ur ant Plo Began Monta Sat ‘TASS DE INTERES 4 CORTO PLAZO a 4 coo lay po efecto. Per también habe une tendecia de re del “ples” inverts en Teme et eestno acon ei {i de Ta vens de les boos a os Bane por ofan, pret de las leu se eet Ia tum de ines 3 oto plano desxtnden al altel al que el “pblico” exe dspueno a cmetvar el efecto Sain tn vee de iverson lees (Cantnis cierto ex La 1368 oe nerenés 4 con LAZO De acuerdo con fo anterior, las fuctaciones ccins de fa tas de interés 2 cot plazo pueden expire en téemincs dela oferta de fective por lr Bancos ‘ fe ls eansacconce T. Jee andre que los movimlentos de Ia tata de interés a corto plazo durante los afos trina, tanto en el Reino Unido como en los Estados Unidos, no son del tee epicos ena for, En ambos pees se registra una bela vera en los ais de depresion (con una eeu Frsgen amen co 190 on tino Unido ye stados Unidos, o cual eles el pinio financiwo).7 LA TASA DE INTERES A LARGO PLAZO Lavrasa ne rani 4 CORTO PLADO ¥ LA TASS AANGO LAZO Se vio en el capitulo antec Par soy gy pla, abordarenos ol problems de suse oo = fo plo seprseutvo He ener sneer Eten re gu om ee ne 2 Sas pr de ots pr os cuir ‘a iar etree cnt en son cm py cul degen 98 evens era oo a Cement de os toner cnt eee ae ee “ayy vena y denen Se aos sia ha co Sn a on ec ¥ geome prego Ia posiidd de wna pid de apt EL corer aan inert del paincpl. oc ope, es A tee an opto coed, ta ps (ar le cg nee ui eo cite ee neon El emus tener ctr mds Pr nz, era 3 eae como a? Por lo ant, cushdo comparan imme, debe ta ere en ena alguna compen Lents deco ov vo oo dun ator eng de les ise ete we TE Eaten eer gn ou sue eeu, i epee boner nest NS, mn es ene quer coped ae In sennc de ae enn. vas conden cnes ters a ey mpetesy n et tGe e Ye 2 yt i Ss REE mae cee geese ene cane ee ‘TASA DE INTERES A LARGO PLAZO 8 ede ene puto de vita no ex probable qu sean aluds, dian Goin de poms eee Shcomsderamos el efecto neo dels deve de a vem tujas, ¢, de poseer un bono tendrems ee resins a CGonsderemos go mise valor de y. i el precio actual do los bo tor concn exp ye tender Gene na ea miso menos de iia ad ng pa te i gue pulse cer ete pci, Pm es ecetado sponer gue 5 ‘2 menos proporonal a ese =, oa mayor prem por {que se espera qu el precio de los bonosconsldados pueda cae. 2a Pan Bor Io tanto, tenemee 1a Poe ( ae Sic pido para el cual se hace ol clelo fuer de sn soy la depeedacicn de rlr de coil se conser como sour, 8 ara igi 10. Pe inn pin ornate apn de Freie mivina no muy! prlable, puede eeane que @ = Iruclo meno que 102. (Como el pro. de Tos tonoe consldedos ot invenamente ppoparonal 5a eedinien, Ia cunisn (13) puede eee rea(tezt) on ne go tin est “pe i uw Sotayendo en la eruscisn C12) por ete apres, obi. Fotos depos de fos sels tafewtaons an ios conics g, & y toes 4 etal, eta ecuslén expe in arden a fag jason feline] eats oto hs eperada, ge Pasde vere que (endo contants Tua) + vais sempre en un monio menor que ge puss 1+ > 1 Eso ce deduce de nuestro supuento de que cuando + aumanta, sexgo de que 22 depreien Tos bonos disminuye Ceswaciin 13.LA TSA De meres “Tener, por lo tanto, dos factors que explican I eabiidad de In tase deinteats a lego plo em comparecign con Ts tsa 8 So ples) Los cambios coro peso de ata corto pl @, sclan il en pate on a pentones de gy bl tse sets bene comin mune que ofa to media's ‘Ete pliso expert en el tuo ceca "Ee mpoime venir que el “cient Je seo" puede aumentar no sl caando se considere mis probable Ia deren Sees ‘bonos sine también cuando la propresén ene le tenen he de axes 2 lng pazo ya de aces con plo mis eee hove deve, Pues etoncey con fa misma probbidad de dope Eda de lg bono un deseo signifinde mayor pla ton felcdnl alr de todos low actos guides Este “ego creme {ere eadue en un major vale de g. Poe ante, exer poribus, soe ee ow i tr ly oe guides en prin del piblco samen, g tended 9 elvan. Missi el ceiete depend toma de I tnd es smpuenos sobe tings (lee basta hore ne hemes tra Grttontderactn). Ef elem [a cifeenia ene e rendimieno ¢ ew late y el readin» ing plo os sujea @Impueso, $a Beplcacen dels boos stoma por To grea en Fitna cela Is impueser que eben pega, © pot lo menos pve toma en cnsdersiinplensmente. Eso da le tenenca de ‘Bono en comparncion con la de eer, una dewentsja bacon, Doris tm, el ecient g seth conesponienemente mayor. ‘Anucscibw At nexorntenro 08 105 Boxos Consoump.nos snevigacos, 1849-1538 Aplicaemos ahora los resades a gue abamos en a seca ecthene dl ang de eniniento dx Boner Cosldods del TRéno Unido en el peiolo de 1649938, En le glfica 3 se pre fra una cusveenyo del wndimionto de dichor bones. Se ted ues posble acc exe pein en ie intealen muy der fn de er cosa ie > gina finsconesyliunente pquetas en ome al pred en come [uel con lo cacy ee oe trae: 1642 168, 1681 187, Yse1es8 194 100, 1901159, 191014, 19151818, 119.1921, 19221931, 19321998, Eso puede exlease por In hiptess de fe dn de nae ei I oa ct ls Eperda uy bs cates tan 9 lctnrn ms en co Sere S Lata eles niciat ype eaideeo cabbie Br Soe den inter oe -TASA DE INTERES A LARGO PLAZO ss jens nuesta atencin en eos cambios en I ase promedio de decent eperad, ge. Dent de ada un de los intra la ta de deveuento, silts, on eft, matcades Mluctacones que, Sin embargo, mo ceusaron Cucluaiones importants dee Est Conte 18 Rano Uso: Tusannesto seo ae tox Bosos Custotsnanos + vase sina ox nescuna tx sencosesrurcoosaton, 120 158 (on porcine 2 ie 15-181 30 12-1981 a8 a3 Seg FF Milas, Te eo deans ah re of Coma od Beati Bc dng Bec Sunray one Uh awa Ato6 LA TASA DE INTERES de explcane por la siguiente pes os inverse a8 eas sae ga tureron en cuenta en gran pare, Tos ules Eiioe bah” enzo de lo itreals sy vba” dela tava de deseuenio “a fue 1d dastcaen como sransitron,y busaron sis expe el as x a poi tn ane) Sn Fa iat im v= pen mel spd Si go Mens Se mucho del rom de tan de oa Be wo piano Ee spe, pene: ESI gs pe 2 ede oy a pl soo ee ely de ks Dies Colas 5 a tas mela Sic ese tla up def pce wacon 9 a docu deny ln enc dea cui sce einen er Bos Cons, En el euadio 18 se indian Ios sendinientos meio de ls Bo sos Conuldads a tse odin de desuento en pesodos sec Sooados de 188 1 1938, “Ens gin 6 se pcsentan Tox mismce dats. Se vcd que la sey ls ums ein my es es REMAN y Ady. Los puntos exrespondicaes los ineeas an SSeS vpaeia Gash Munda se eneventan ceca del nea Tas DE INTERES a LanGo P1420 ® (AB con exepctn de bs que reper lex pross1SLI807 y 1910-1914. puntos corsespondientes ip sriodos de la post gers hallan Crea dela lineas AyD la cush se encuenisa cone {Erablmente por ence de AB. Fnelnens,el psodo de la gue tm, 181d oot ernst pr un pa eee sees Bh AB A Bee se qa poset S180) for o'AB expen por bck que el een Se x Bose Coins ct est oon bis nde se ns ng pl Sou fe Geman eid gues Fre Soi ef lor seis ples itetane de mane se sin de sever con la fms (13), Enel pesado 1949 1903) os (in a fo sien le pa tenemor un fics nl ene Geen or AB. Bee i de este perodo, y pelncipsimene: durame ls Peers Guera Miondit cic cocftidnes sien un cambio defnda,y ive trois ena de mor doats I pga Sue Be pone) aun or ta Ee 60 puted BIODHT y is sb eae soe a AB nosenan 2 pedo duro cal ne See 4a De eticines ds ies 4B y 4 puden ebenene so salutes 85 ¢ pa peta IO BOS, "iS ccuncton de AB (18491909) es = 0550 96-4 LI? Sila compacamas com ta férmule 14), ap (Con sespecto a a tase mivima ceperada a larg plao, poems su [poner que es aprosimadamente igual a 34, pues éta Fue Ta toa {ndsima durante el pedo en cussion y el nivel de ral omienz>® La Tas DE ENTERS {al petiado no fae mucho menor. Es, por Io wno, pose dtr tnd les cufcems g') can ls dow hs eeutiones, Ob memos que! g'= 276, ¢ = O65, Te Eten pol pedo 19191938 es: = 0425 or + 290 > Boe consiguene, L S045 y tmp saponin gal 5.1, st fel i ae reyes: Coes § jai sate dep Po lot amen Bender PSR Lud ad de meso ll Deade el punto de vite de Ie confiemciin de musa teri al rnstedo Ris imporante quer (a sen, liminando Seago de depecacin, de Tos bones en compara con ls leas) EBequchn como experiance or zones ¢ ri Sel cst Siltd gs ene pero de la pstgueey no ules sd Je 0425 Sino digao, de G2, habvanve seid cts pou, aloe Ge 37 paral cua) erientment, seria suid, pot fo tn, ftvadae sn eo TH esticente eo peau con elacn 2 100, nto en Io pe oes de ls preper somo en fos dela pose, fo cul th eowmente Je Seer con cl mzmnamieno pit, El aumento Cveileable de g (de shededor de 25 nec) enue ets dos pec Girer enplca ps las flcrasones mucho mayors de r depute SE 1514 por El aumento de ler impstos sole Te tents » he ftgraun Geucdetes El aumento maseado de g en combinacicn GET samen de roo expla el Geplamiento dela linen AB oh pass AB, ‘TASA DE INTERES A LARGO PLAZO * Estamos oi 14 Tash pe rsvans 4 LaRco Peaz0 DURANTE EL La guia 5 nos mucin gue le grandes cambios ene ea 4 lag plzo no slgden un stm cio de vss adie aon. Apate de lis Hactacones menor hay algo st como una soe fluc tin de 18991914. A ee pede le sguen los des ifaclon de i oc ye poner, Boyd den; mci oan ‘ab al eamiena> de lo afor teint In ton logo plan ts ize asta Tn Gran Depron, cusndo aptece una tndencn dr ‘endene que contin hess Is segunda rita des ats teint i invenln de eta tendencla en lo titnes dos ato antroes 2'la Segunda Guerra Mundial ze dee ala stosctn pla, EL cundo 19 indica los rendinienos de los Bont Consid des en l pedo 19291938 y de los Bonon de a Tesreris Newt. Smesicana en 1529980. Conteo 19 La vase op wrens 4 ranco rtano a2 Raiso Usito ¥ 208 Eevaror Uno sous te Gray Deena 1 1958 En ambos pats a cares puincpal es ls tndenc dese dente que tests de Ta eid largo plan de ln tn 0 Coto plan ‘Sin eotbergo esr extennesiana titer en dos punts 0 hey% LA TASA DE INTERES fen eumento significa de la tsa s lange gle> de los Estados Unidos en 1982 como lj de a ingens dl pinien finances, 1) no seme ningn aumento en 1937 y 1938 eh contaste con eb Fino Cini, donde ix siuscion olin mundi slew la tsa Tnrgo pln En ninguna de lt dos sees se discern una toon Helicadefiniday En patil, no hay ningin descen tligatvo com eld Leen scot plz, bests 1934 hecho Ge que la tia Lgp plo no mueste flocracones ciceas mareadas wncucrda plenamante com I eos ante, La {Sue's cto paz dewiende normalmente durante une depeesin JPoumenta et le tse escendente, debi 4 que Tn oferta de dinero Jaike Hucuscons coors que el valor de ls tanseciones; mas ing Ing pi ses, cin sb om pst fred En clei, a tas 2 lrg pla se tsa en la eso media Ete plaa exper en ln pains afin en verde en le 582 OF fo piso ctl, mas an, [tsa lng plao varia considemble freheefoenos que la tana corto plo espa porgue el aumento Eval, coe ls be del pec defor bones, hace que el rego de fhuray depresses sea tenor Cds Tap. 84) "Aganes autoces ha aibldo a In toa de ivels un_pepel importnte cote les fue que prodicen Puctactnes cond ar Como ev ls tre lug pleas Ia que st taconada con le Samia nine pr foc el mca el fresco, los resulta a" que Hlegates antrormente son Ee nderablesgiiacon ae PARTE 4 DETERMINACION DE LA INVERSION8 ~ EL CAPITAL DE EMPRESA Y LA INVERSION Macsrrup ne tx nstpnedh ¥ exprrat ne s3tene85 _ooseionmaremeae st Incateaties de Ios pecs & aumento de ln concede vents EL Bec maint ear more trae ieee See cz ine mail ep sn el cap de ETsceo que une firma tne al mercado de cries oes In ant LAS ee ees See Reeiaie eee ‘ps eniln dtono laa gute ctl fn at cp ie era ire hes care Pua oeiett ee me nek ieeati ane Se cede wm* DETERNINAGION DE LA INVERSION tila, Caanto mayor se I averén en reacén con el capa de Epes, mayor sel tambien a seducign dels igre dl emp ST wn cn dun nu aegis Supine ue lS Se pane de tu cop en lenges yl revo he caoeado a bno ES macat ietoni annpin dinin new ‘Shee su cap sh fverido tod so capital u inges ser cx, alba pedo prstado, safe wna péride eta que, de peste sane cabot por hace depareer el neg. ‘Cuanto mayor pues, ea i coniad btenda en peétamo, mayor el pig de Ennlantecontingencs Pare, or Io fanto, que Ia magniud de a empress ess in conszita pore momto des capitol deempres, tao a través de {r'nflueaia gue sone subves espacdad poe cbener estamos tomo pots eecto sobre el grado de rg. La dined de tans Str dZ los empress de uaa indania puede expla fi Incoie por lo difrenci de eppital de empress Un firma cso ‘Splat le cmpes sen. grnde pol eben fndon per eer ein den Se gue ne aia ho so Sapte de empress fucre peg El chs de que ls empress idee «Stamina a gn agg le Gib de opitles pone aim mis de teve fs dletencis en oscin Giver gue w organ cw ms dren pot Evin a 20 cat ‘Se deduce Ue To anterior gue Ie amplzcén de una empresa depende Ge su acionulacn de capital desvade de los. ganancias otcntes Elo pete» la empress empender muerssineriones ‘Sr topue con Es oils que repeaentan la inten del mew Gato de cals o el wexgo secre’. No allo puede desire tie paved le gatancn en fora de ahoro, a Invern dein nel nego ino que el ncremento del capil dels empess Ie Peon obtener nuevos peste [Ee pronuen ne Las SocEDAnEs nom ACcIONES Bien puede surgi la dada de sla antes limitaciones Ia invest son apisbles al eso de las sociedad por acciones. Si tins compnia emite bones obligaiones de reninien fiji Staines mds o mene a misma Canto mayor sala emis, Innjr mesma vfs ln dividends en eo de que face el ego Eo Le miono ose cuando se emiten accion peeeents Cato fendiniemte fo se Gubve de le ganas ante de sana rend Rls algune tas acon onda). Pe queda el 9 de CAPITAL DE EMPRESA E INVERSION % tuna emisién de scionesoninas: «primera vita pairs pense ie inno ene ee, pe on iad son ae bs 1) En prime gas, wna sociedad poe scion noes una “her rardad de scons, sino que Is Sige um grupo de pandss fecionsas gue Ta conuolan, mientras los demis no se ditinguen de cuslesquertnedoves de honor que goaran ona tas de itede flexible EL grupo didgen, wi ha de seguir eecendo conta no Pond vender af pbc ina candi linia deacons’ Es ferdhd gue ea “Scaled” puede salve en pee, por empl, fomando compos tendons de scones" Sin cabaret Hema a que se enftatan los principales acconisss ah querer con servar econ esc cle inflenca restr sobre lat eines Glesinae al pbc ') Exit dsiegp de que a inversién ques finance por me dio de una emitn de accmer no pes leva lar goes de Jn eampenis en la msn proporeiin en que ve ceven apa pot szsin ls wean Sr a hint de a ‘esd oe, por io menos igual a la vieja tas de gananci, se ‘nurmun lon ditdends dels stjpsaodonsas eh pene el frupo contalr en panicularGuanto mayor set Is ure ems, Fajr seri, desde lueg, ere tpo dng, yen conccuenc, eb to cx de "seg cree ‘La eminin de seine tang también por linite el meseado de acions reduc de que puede gor uta comps deter! nada. EL “piblio" uende-a dermbui se ign maneienda tn Spader uta dienided de accones oe lo tants impute ‘elec, a un prec que fac tsoneble dede el punto de te eles ies aecnina, mis que un candad hniode de nuevas cones Pars stor accnisis, el prec que se_vendan Tas acines nies de imponancia deta, De‘heco, sl recs 5 "emasado bajo" en relat on con la ganancls expend, se pesenta una stun simian ala conedersda antes en cl pao By."La nueia erin no cleveé la coated de ly compute puta gar ngs ena opin ogi cans oa {ep didendoe dels nj aeconigag seme ‘Todo lo anterior pane en evidenc que Is expansén de una © sr.) i pe Bieter eee and ero% DETEOMINACION BE LA TVERSION fovedad por secoes también encenta Kites defines, Como ‘Shel cnsd de {a empresa individual o familia, la expansion descansa Goi Sula de capil obvenida de fas gonancs cont. She tabagy'cl umenttdl cepa deempeest no ha de lime Sepia ditbulde dele compen, in que ean Io ‘cfd de acdones por el propio geupo conte, rlaenadas See me spend” 6d) grupo debiee conse como Se oma Be ean dee os eumelanin” de expt proves recusoe que der inven en el negici. Adc, dich seumulacta fata irediiin de nucess tedones al “pablo” pogue ayuda a abr Ie sab iba enum ¢) Cond I cumin whe i'orma de senelon de ccions nuevas por el grupo cnt Tire cn de certs card dessins al pales an oer Tetneel mavortene ees por ex gpa. DD Cando la mag Shad dela empten cece por medio de la scumlacén “intema Je Stal dlminuye ergo que supone Te emsion de una ane Slat cnn de cine plo” uncr aeve {Ereriones c) ise cow el cpt de la compat sin secur ‘liter a cmpise el merado de eptes pals ai ‘Roce emp gue en gene, rar mayors une Sante tis mpurots ss el papel que deepen en el mer Caio de eines Cosenssionss La limitaisn de la mognitud de la fa que supone la disp ribiidad de copital de empresa es el meollo del sistema capitalist ‘Muuches economists suponen, al menos en sus teoras abstracts, un {Stado de democrcia de los negocios en que cualquier persona do- fads de eapocidad de empresa puede obtener copital para emprender tin nego. Lo menor que se puede decie de este cuadro de Tas tetividedes del empresa "puro! es que es poco reais, El requ tho mls importante para convertie en empresri es ser propietrio fe capil ; {Lis considenciones anteriores son de gran importancia pact Ta veora de la detenninacon dela inversé.. Uno de los factres in pocantes en les decisions de inverter ia acumulaciin de capita For las empetss, obtenido de sus gananciascorientes. Trataremos Bie tema tn deale en el capitulo siguiente? sis de Raced epi, J Shona, “Cop saterpbe and 2", SA ESSE peta oe 19S 9 DETERMINANTES DE LA INVERSION DeveminaNres 0: 148 oecisiones ne ISvENTIN ES cARITAL FO Nuestro problema consi en encontar las determinants de Ia tase de decisnes de invessién, er decir, de la cantded de des slones de inveai por waded de rempo, Las deciiones de tl natu rales efectuadas én vn peviedo dado, determinadss por ceive fac tores que operan durante el period, sn seguidas con lero ne por le inversiin misma. El seago se debe en gran pate al peicdo ‘que dura la eonstruccién, pero sfleja tambien factores tales com [ES canciones demoradss de Ios empitsroe Si enominatocs D la ‘antdad de deisiones de inven en capital fio Fla inven fn capital io, tendeemes Ja relacin en que sl rerage, x, es 1s distancia horizontal ente D, la cure: tiempo de desiiones de inverse pr unied de sem, 3 F ln car ‘ediempo de Tavern en capil fj" Abonaremos como sigue el problema de las determinants de Jas echiones de invent en capa jp: si consdceamay Tes de decisions de invents en an pricda tone pasenon supenes que fl principio de ete peed I empress han llevado sus ponies inversion hana el punto donde dejan de ase reduabes yo sea causa del reco mereado de los rocos de I empro ode “eso exeente"y Ta linen dl mereado de capital. En tl cs, se tamatin eas decsones de invert silo en cl perio ssi, ren cmb ee stn cic gen Sanchen lo limes que aquellos factors impute Ls planes ae inven. "Tendremce en cuenta te cateprae generals de sents came oie pd) Smal ruta de capil por ist empresas madiante pate de ss gananlae czreates,& deci sus shores bats cates} 6) vaio A las gananciss y del servo de copia fijo que derminan con agente2 DETERMINACION DE LA INVERSION jamtamentevataciones de I tt de genancis, Examinemos esos ESloacs con mayor detenivent, Fl per fact ha iy stad de um modo general ene copluantrios Las decsnes de invert se elcionan estes net ls scamulaccn "ines de capil, 0 sa cone thor [ruts de hs empress Se tenderé a erplear ee sboro en inver Jones 9, demiy Ta laeriin poded Bancise eon fondos aenas ‘Tvs one ls bse des cumin de cpl dels empresas Aas ene que el bono but de ls empress amples ites que ie planes de inversion ijn ls exces del mead de capitals y alee de ie cecent” ‘En ign el dors brato de lx empress st compone de I de estan y de lap widades no diriuldas, No obstant, Incl ‘ents cts scare esol” de los gros dominant, {Eveads en sus pops componias medians ssp de murs frnsones de secines Resa sa conepto wn tanto mprecin EE hwo bruto de lis empress Evisrenos ests difealad spo ‘endo que ul aeuo brut, segin exe concept, tee reed con ‘Ful del ano peivdo bata Cente prs costs, como conseun Siatde a cnleih ete lar gamancie ye fngaso acl gn inden enn p 61, Bajo ne npc, I fase de deciones de Tavern de capil, D, es Fucign creente del oro bru t- Un'S Conginamas que as decison de Snvertiry I tversn = xpos eters ede, ce dec, que aus valres we reducen pot Windy Ge precios de kor bienes de inveniln. veg el akon inate debe dlocenanetemblen pore mismo indice de precios) ‘Guo facor que influye en a ae de devon de inter & 1 stuento des gananns por unided de tempo. $i és se ee Son ene) pingpio' sl bn det erode eonsderd, algunos vec gue antes ce jungsbanincozbles se vuelen inersanies Pe extieelen at os Imes dele plnes de inversion en el cu Ad poral El olor de las nueva deconey de invert que 2 lo Wesley, eviddo por Is duvet dst pido, nos da I spo fade que hoc I vagcin de los gunancias por undad de tempo Stag Ge dessones de inveniren et pevodo de ques tat "Al compare Ia reicablad de los nuevos provectos de in sin icin srs asda oy tn cn Valor del nuevo equipo de cpt, Este, Ls gananeiag esa ‘onan cr le pres actsey deo ees de fovnion. Se puede {Sper ep cuon este fotrdeflacinando Tae ganancis por mali ETS dee Hanes denen Eo em ‘Flutnamos P's las ganas brat toes que qiedan despues og Us inp y Getic por os proton de hon bees DETERSINANTES DE LA INVERSION » de ioversién pademes deci que, sf uo vasan ts factors, la sass de decisions de investi D, es Funct excente de 2. Por iia] incsemento veto de equipo de capi por una ae seme sf arena at dedesont dei 0 sex que sno exinor tal efecto, ets tnt sd mis leva De echo um aumento del wlamen’ de euiyo de capital cuando las sgn Econ tne ren doe fnancs, Del mismo tod que un aumento de ls gsnancas itnie el peado cosderado hax que we activo ut nme tmayor de propecia acumulacin de equipo de ipa vende ‘char los limites de Tos planes de inven Ese elected te mis nese do gn ns i ae press y so ttnan por ende menos iacrcants ls plans de as eo ida, denmiamor ar sc eauips de capt delaonado por los pesos ue comespondan, leon dede que Ia tne de devine de lati, Dye @ no ak ‘tan ots factors, funcion decesente de 9S. ae Pera rsumit: la asa de dackiones de invert, D, es, como pr sera aproimacén, funcin creiente del ahora buo,'S, y de la to de i de gnc way, cin dee dene ba en twa de psd cpt SE Si suponemos ademis un rsacin lies, tenemos: mes 4 oo? Das +o 08) donde 4 cs una constantesujets a cambios a lego plzo. Coto segin la ecuaeiin C15) eae tenemos también, para la inverin en capital ij em el comento AP, ak, spb AB yg as) ch St eg ya (pi ead ot pea - he ale {lake Speeko DETERMINACION DE LA INVERSION Factores so CONSIDERADOS Puede pregunae por qué no = han consideado como code serminantel de Tos dechnes de ineris Is araiones de In tt SST cayo ets ecm de vss des Since Eas sinplificaiin obedece 4 que, segin lo vio ants ane Fag Pl denen Ing Px Gea pr el Guu Be for sales pblens) no seusa Mucscons cles ‘etna Zs cto que el renimiento de las oblgaciones indus uments velr apiccblemente durante Is depesions 2 cas ar case ofan, ind vet no in co nies expen Ja gue el azn de os rendimientcs de Ios v Toren de que © uate ct en el mismo senda que el descenso de as wliades Coun cuando tiene mucha menor important). ‘Et pues, te elo punde tence en cuena de un mdb apos ‘aed en cl goals clo econémio empleands en ls ecvaén Ge) an coe bun poo mayo. ‘in embargo, e prec an considera el problema que panies va axe aeintete des arones dee def el {ln ents leg vendor conents 1s rein de lov valoes, Fl Srovinento del rio de le acines peferentes es de cai: tostarteprceid al del rediient de fos bonos industries se TE'puce' tener ea cuets en igual forma. Pero no es éte ol Eo “Pinenos o del todo de ls acciones ordinaas. Aungue ete Tevorpuece tenet en general eases importa, no ve puede ne fr que puede vicar un tence laaplccgn deTa tera expt ‘Rigaon ahowe breve condercin. de un fete enerament= lit que no se rao en cunt al formar Le eeuacion (16), 0 tealarobovacones.Soponemos que fay, ene sete de jes latins dl equipo de una empres el estado actual de I temo ign son pace’ integal de la everiio “oinade” dteinada sein cia Renal, El eco inmediats de un mie invents ‘SEinow co el cpitulo 15 en elacén con lo worn él derlla Sondmico Se weal que este efectos se rein en el lel Se Tul ccate con los cambioe«largp pla de Te tase de Sate G0 ddl sendimient de las acines, Dos cisos HSRECLALES DE La teow Puede demosrarse que Ia ecwaciin (16) aburca, como case cayecils, algunas de ls foros exnootss sobre las deciioes de DETERMINANTES DE LA INVERSION vot com de awn fue a chasse 96 7" SSS Supongncs mis que de igual la deprecin. Se sgue aqus i inven neta‘ determina por la tase de vain de IB panier, ca cosinie spinon lane pnp de aclencin. Es vetbad que ce pancpo i ‘Mec une latin ent a investn etsy fn ta de vari de Js preductn yna de es gasasi,y qu To fundamen coe son distinc lx dadoe me rb pot oe eur son ele ‘Bsmos detido a Ia imenelcsn ge se ene la onan tele” le peduccién to Cepia 5) Regen al pbs cits, pn is ei fr icp de scerain” en Is baer antes gels Cp, 96) que Fist dened amples opel fn sumed ie produc Ee ten ssbido que al menos dutente pate conse ‘alle dl chlo, extaen andes capacader de teers 7 que, por i ny eas pd stung sho eter capa, Poa ll free del“ de le tia, nadocusda no xo porque no tiene tn cients las demas Senin ee amie ps cntrmene sino porgue, ademés, no concuerda con los hechos, En el curso de} Ci hace tn de ccna Soe ddr dh posit med a spit 3G pee tipo de acelin” se dducira queen xe momento ve anata {late ms alto de decsones de vet, Pero ean no coresponde 2 Teed, pues slg que ol tzag ene ls deesones de ox N a / a “acian's iow amplted) spin a Spncpie ae eae’1m DETERMINACION DE LA INVERSION Invenie y la produc total sa como de In euasta parte del ciclo fconémio, oven ene 1.5 y 25 afes. Como es difil suponer que SL rezago cote La deisin de invert 5 Ia inversign feciva sein Superee a un af? queria decie que la invesén eeciva en capital ip oe adelanana’'s Ia producciin por 05 2 1.8 afos. Los datos {ee 2 conocen no compruckon semejante rezago. Puede ello ob ‘Ease, por ejemplo, en la gifca &, que muss ls curesiempo oars pen i Spe tan on, Pace a de cee one oats ett Oh db Gee Soa Sa a ee es ST oe en up crane Pc ess (Vata is prmenes en idle Erste wks) Sue DETERNINANTES DE LA INVERSION 1a lvenemas el segundo can especial de nueta tora suponen do que ura cantidad dada de ono nut alc en gul lids tas dessones de invert, es dete, que #e gual 9 1. Suponcmes también que la constant dey gui 9 cero.” Tenetes enone pasq nll ea vr S% suponemos también que las exiencas se_manienen stables 41 lergo del cio y que tonto el excedence de exposé, cna fit pup Sn gl «cw ee yo ho equal a la inverién fective en capil jo, FCpoxgu el arto «igual a la inverin es copa joy en existe ms al excedente de esponaciin mis ef défi proupucsal. Ob. we pare Feo ysl tenemos en cuenta que F, = D,_ oo De ls skim ecuacién se infiewe que si les ganancas,P, y el cero de capital, Ky son constanes, 10 tain ly tase de des ones de inves, D Cpoaque D, =D, ). Cuando lat gunancies sd 4 up avo abe lo mig ore eon D Gang dr tnt peo cn gu Puen D> Br Cane ds SSL SIE LSD? Se re come 2 deciones de inventr Func ccc del nivel de ganane Gis y dececene del aero de equipo de capil. Boa © ewe linen ue se fundements In tera del ce ects expe nil Eseyt the Tho of Ezononie Fhucatioes Bea ‘ery pace ser obispo foto un cao pedal de Te Se supone a veces que ls celaciin agut chenida como exo ‘speci eicknte en eulesuito condciones com bine ene ‘ronamieno que sigue. Puede tomone la ten provi de gana08 DETERMINACION DE LA INVERSION Gia como funcén excente de los ganancis aces “ret y Sect et aceno de equipo de cial Se consider, adem Sino goc'a mayor tan pots de gonincisn, mip alt se else SEE Bnerssn'oy capt bie? aro eo timo slo es versal mete wists La slain dj de ae bin cuando se cued {EAT fenanos en cuenta Te cntdad de deciones de invert Zor ghilat de fsnpo. Shee smiene durante algon tempo un Piel determina de tsa de ganancas, herpes, haa todas ia dechones de invert que comteponden a ea tsa de gonancs, G2 Sic que de allen alent vo que sean nucts do, so pin ls eins ein pln de os una, juny com I gualad del aoe ln inversion en eq TROT due segs eh el can eps onside, manor Imiewo da nivd de deshiones de invenie por unided de tp nnd la tat de gona constant oro una vez heches Sie fo etn supuctos bastante gids el teoema dzju dese vi Tio ula necro un mio mis gene asdo en a ecuctn BP aK Dae +b mee a se ptr uns bens in ofits Salant tas Pr, Sat Se (ous eta on inte tpi opal ps aie oe Se dle po ate A AK we cx gig dpc ely or dgue 9aboen chs, fa eeuselin (16) puede eserbise como sigue: Faget ee a 48 iequiedo de In eeu — ‘Traspaemoy — oF; del miembso derecho Gon'y divides ambos miembros por I+ € Tat miemioiquedo de a eeunin es un romeo ponder de DETERQIINANTES DE LA INVERSION 10s F,,.9 Fy Como aproximiin adecueda podemos ssponce que cs igual un valor intemedio F,_, en que 9 es wn tego inf vir ax. Cone e probblemente una Fcc bastante pequin® Ges del mismo oeden que ©. Excdbames aber: b AP bd wt THe Quedan, pues, com deemsinanies de li nvesn en cpt! jo {labor sie y a iss atror de vatcn de as gant, El tfaao neguvo de un aunento del acer de cqupo de cpl sik al drm T+ Pos spi aon de feustiin, dsignemos Te TH No sbrevisremce —£— dehido « que su dependencis respec a 4 € Clos eoicentes de shor, Sy de i tsa de variaién del sceno de capital fo, “, espectvamente, en pital fo, SE sepetvamens, en Ta ccs int il) iene imporanca en el andl que sigue, Podemes, pu cer micas ecanciin en la sgulens fa finals an Examinemos ahora Tos cosfcientes de ests ecuscién, La cons side A nee er ict pacer ot de esl spin 6 HB deb tis 26 oe ae we 7 av nen es ene (pea 8 i pntan 2 x ns con» lp pr Ene ell 15 2 Heed Satie fetes tne Bes cones dean, Sia eee ee hop alt on meen a gard Seb cme on oe ee ad ufone sel pte tt ee ea Totals salt ean ogc Te Jacl a gts dei Basco Sse Sak ga acca’ Smeg os eno era saree tl es doe cident El aks often RS Seca apc ites en ott ope oe Tee TE ccciciente o, que indica en qué medida se increment las deci fe neti, coms tala ey surge ide sere ge ne es es. vir hg’ ne 2 ls Shree ef emp Fare ee inducer de ices ifr el eons er a Peseta fee nda hes ques fee ene kad” Fy oop cements ck ms SE ica eon ee toe a ou aon se Bete dt Sees spn ly, purse wee incr Wise natn et mcs ees recs deh stent aur suns bose ees exes Be ade nade Spee Es cig on ne de i set pani ene ae ne ee ania aaa cnet cut messy ED ene» ep ene de eo me Sees mo ddan tn an orion oe dv dea star ern EL cofiien ‘x menor que porque es posia. Se Te in lo antevog, eto elle Jn influencia negativa gue un aceno Ersieme de ep decal ejece sobre la decines de iver tie, Supondesmos, por las siranes ue alguen, ue este coeficlente inferior a uno, Se veri mis abajo que si = > 1 no habsia fi Se veri mis abajo que si > ‘de hecho cleloeconémico algun Cvdase et expitulo 11), y que el o 2* Ea apneic, 8 fais muy pero en eee dt ido DETERDIINANTES DE LA INVERSION wr Aesaralo a lage plow del sera capitals sea también die fh al proce qu concer Ceopinlo 1). Aden ean dos dics etivos oe Exe Unidos duane’ pelo 1929-1940 da un valor de ~*~ macadamente mis bajo que Je Gime ec un ala bse puta ts Wp 105, 72 Tai gue pede arma (9 pr pus, ede wt <1 Ives iy exeeresess En nuesto andl de la inversén en capital io obtuvimos a ecuscin (17), conforme a Ia el los dectsimnes de invent en ‘apitl fijo son Funcién tanto del nivel de la seividad econdica foimo de la tesa de variacién de dicho nivel, La cantidad de abo. se, §, nla ecuacén se essa con al nivel de actividad econém ap a en tn que le tas de aumento de las gunancia, 2, gece: @ ® Yr Tacona con Ia tee de sarc do ese nivel. Es tal nbn por In-que el “principio de aclerain", qu se bass solamente oni tat de vrai, ee oadecuad pata explic ninersn en capil, fio. Sin embargo, par lo que hoc a inveraén en exten, "principio de acorn” parece st un supuesto seroable. ‘Puede may bien ssponere que Ia tans de vain del vole ren de existence etl mis 0 nenosproprconada a Too de Sachin dels roduccisno al volunen de ven” No obsione, Tee invenigaconts emplics de las vations de las eastncas ruesan que tambien en exe cao puede dsinguise un rego Sgaifcaivo env la cousay el sfcts La exlisiesin es tn Ietho de gue un aumento de Io produc y de las ven no cra wise one de acta in et yee ae arte de Stas sve como resee, por Lo tm, ex ps, transio- mene, sumenar la velocidad raion Gels eases tot leg Debe ps algia emp antes de qe as exten se susten al uo jis alto nivel de podacion Del mismo edo, cua de Ia produc dnminuye reduce en fom conesgondnt el tolumen de exiencan pero alla despues de cena demon de Fane Ta cul diminuye a vlosidad de oscin ede pregunta lls disposal de cpt no desempeta an ppl dip on ver nent come tavern em espa fi En one pulabs sno dbevtmenus DETERMINAGION DE LA INVERSION saponer que la inves en existence depende no sib dela asa Ge radn den produced sino tambien del influ de nusios Shows, Pe eh gineal no passe et exe ch cm ya que Las Sse son co sul ype meu eo ear ple prs fiancar eulgue?aument de elas + poo fucdda Con lapoodaciony le emt En vite deo ante pademos icons Ia inven en exe tenia J, com Ia tra de vacion de In producin de sector pe sade, 22 iH den a a sniogo af rezago patee ser de_un orden de aagniud aniogo al sefeenee Mision en capil jt Pa spice supondsemos que {teas en ls exten ey Sgual a, que es semejante en mae sud $e. CVese lop. 103), En conecuencs, eccbimss, expe ‘Dbl Joven en este com cies cerago, Segin I informacion dspoibl, exe 40, 18 Jan co) Se advert qu ecetcene« ye ezago 9 son en realidad pro tnedns La acon ene le vanaibn de las exten y de In peduccién er may distin tatndse de dente products, y Inttnocmientor de les eitencns no enenelcin dca eon as tuations de a product de seco Cinchdo talén en.) Sis que pucde haber ellidad one ser slo sobre Ia bse de ue eae onlin ene as fuctasones de le ivenon ome Flmenis de ln produciin del secor priate, O. ‘Bebe note que el fndmeno de scumulacin de article sin sent seexpinal mence em pt, por el tzago # de ia ecuacén 8). Cando el volumen de ventas dja detect y empieza Sv, enc ag cae Fl, gn nid duane sigin tiempo, Ello po contac, sin embarg, el que e8 thle crane’ Ty acumolaiin de productos sin vent ont Die en velar geande gue le sige por eta férmula. Seme- fot ec eager» ul no Hoe masa impananc Ta tea genced del cic econ, porge In acunalacsn onal de exstencis se liquda con fccdena enn pla tle Ponoruta ne 8 evens TOTAL Hemos obenide mis aciba las sguienes frmalas dela inven: sién en capital jp, Fy de la hvesion en exitencis, DETERMINANTES DE LA INVERSION 109 F,= est es TES an Saag = Be an Swmindolas, cienemos la féemule de la inven teal, 1 a P80, 1 y= es + a tM ee aD El témine S, en el miembrp derecho de Ia ecuaién depende del nivel de la aivdad ecanémic ene] momento, mientras que St a 40, 7 SOE dependen de Ie tas de variacién de ee nivel, La inser sin depend sx comeconc spin mas fea, smo {etd de acta conn so eas de ation Se oS niles dg pc ee,10 EJEMPLIFICAGION ESTADISTICA Ee rnonests EE REZAG0 Pasaremos ¢oplicr Ia exuicién, de a Snvesion Jos datos de suds Unset pedo 19291940, Une de los penpals Frblengs con que nos eftentrnos cx del lin del esp "Trtaplce de In inven en capil fjo 0 en exitencas no gosceeleruado que el tego ase speror un ston nfs: PGE ines posble que algunos dopten, con relacibn a {neni en capital ij, un reaago mis Largo Sin embargo, debe fdvertirse que 1a estadisica norteamericana sobre invessiones en fapiol jose bse los embargucs Crems) de equipo y en el Sor peows envel lyr de omsucebe’ En el dino cs, oe el abajo lenen Getintr gador de adelante las incmas races el sezago co come la ited del gue ext eit Jniiacon Js teinactn de Tan obs, Ea conscience Ficir gauce consdesblement Js poblided de que el rego tpleable al sndigs Gels date de Pxados Unidos debe se pe Bera un aho. (La consniclin consiuye aededr del 30 por Seno de fe nvesign tal en capital jp) Por av led noe fel suponer que el rezago sea inferior a seis meses, sobre todos Senden chents que ® incye también la reacin demorida elo empresa ante lon facet que deteminen las dessones de Sfoente Dor lo que hace lr exten, son epliables ls mis to ny 3 I de ie abe as evn yen sf puede aloplase sn reago fein a le mind de wn ior en coo, uno mayor de un a80 pocce ser decdiamente Inpropio en exe «a Tibiendo jo los limites dl reg, #, not queda od problema de legit el @ "core dento de tes Tmites, Mas Eat 'puece ser uno nes ipo. Enel cao de la Inventn en tapi fio, ebtenemes, con tn ferago de wh ao, una dob come {alin satonsble dela inven con el homo yon a a dee. tlacen de ls ganancias. Conn rezag de set meses, encntamos Conlon ecla ene ls invesén yl hor, peso I ta de ‘Stim de las anon parece no ejce influent algana, EL Toaltjeme de cocacgn spl al obenido resulta mucin mayor Sorel Ge cola Goble cuando se toma ol rezag de un a) anon EMU estaDicn Mas no olstante lao pests, no pce ser una ean muy razonble, pues ademis a gu, confomne sla tcoa expen, Garde widen des odes ees Geta rere de nse no es vein un Lentor tn tls se I ivi pil Sins aca Santi nein sen den oc al er fo de un 280 Zi ; Giprais'e Stkwe wanip lag ce'sale San acre Spree po ens cael eae ame Pow shod See pds epee tans ne ce From inte ove ne be el tine dee ae ysl dae mee es oleae seipigst Soa jus cf wimmr aig magic ose menos adecuado que uno de un aft, no obstante que en el prime orl cacicens de coneacin es mucho na be PE via ed Soe ow ae {io lili peer wrod Orr de ase eet pein Wa nse ning ua oe sy la tase de va Ls srs EN CARTAL FIO omen sos por extnar Ie do vrane de I nvesn en copia fj. Prineo en l sipueno da que 9 1 y en segundo ‘Emin, en el sue de que @ = Vs, splicamas I eeu : a, =i8_,4¢— +08 c THe ta ae I uadto 20 repeals datos sepetvos de la varante (Ge ee peo 19301940, yu ge sho, 8 ys guar mg = 0 Le “ema dey st1 [DETERMINACION DE LA INVERSION Cussno 20 Eros Use: Deana ne £4 eas . Thr cara yo, 301800 iis @ (en mits de F, 2 eee 58 2 Fe =e cons oie O prod tm ens de vein ae clas, P, son los del ato precedent, de manera que se “peed” el sie de 1529.) "Fant et valor de la Snversin en capital fio, F, como el del showo brut ft del afo precedente, Sy, han sido deflcionados poral Indie de peecin de Tos bienes de invenién? La principal 8° fe surg con Ia see 2°. Se sescvié de Ia Aifcattad fae Te que surgi con fa sexe ch hal inn eo tne eee Fin oy oe ge de cil we ote th be Pian Fe emaench & Sra a eels Borie ch nt Py ae ELSi ye Gubiase ae ueo ers EJEMPLIFICACION ESTADISTICA us siguiente manera: enimamos el valor de lat gansncis brut dee sd pene puny delacenade a a nde de pe Goede lor Bienes de inversign, prs los akon 1998/1929, 1929/1930, 1830/1931, ex, del punto media ce un ao al del siguiente La as de inciemento de at ganancas en 1929 se calcul como diferencia ‘entre las gananeias de 1929/1930 y 1928/1909, et, En ots tern ae, os Ia tsa de varacén de las ganancias del ato precedente, 5 calelé como Py-afo— Pr ‘En seguida pd eableceree la conelaién de la invesin en ‘apt fj, Fs, cn el aharo dl ano precedent, S,_., com Ia ta Ge varacion de las ganancis tambidn del ato’ anverlor inmedito. 1 ecuacién de regvesién obtenda fue Is siguiente Fp = 0634S, + 02936, -2/e— Prd) + 176 H cocficeme de coeacién + igsl 4 0.90 El coeicinte de o- tela pc ente F,y Sigs de 0388 ye caeulade ntce Fe $Pini/s = Py) nde G84, En I hima Cclnns del cdo 29 ze consign Is inversinF, cela con ta ecusln, pa compe, ‘sla con ls Fal El oiciente de ev de 06319, orl tao, Sta ecusin (17) +e sh acd con mae ops de que = inferior 9 uno (se Ie. 106). Consens aor a vane ¢'= 34. Como se indi, parce ser queen se cso puede mite la conan pc con lv ‘ae deus gananct Ady nel cad se preentan slamente Fry Si-a/a que se calcula sprosimadamente como SS! La exunciin de cepts F = 07628,-»/, + 029 El cogficente de corcacin es 0872, 0 sea mucho mis clevado aque el de doble conelacén de la varante # =I. El cuadro 21 indica también el valor de Fr ealeulado con la ecuaién de eegee Sign. En ete caso el coeiiente —"— x igual a 0762, que de 7 +e revo concueeda con nse supueito acerca de Slade,us DETERMINAGION DEA INVERSION Cosseo 21 Eormos Ungos: Dermot a= 2x asta ‘ cureat po, 1820-0 feu mare ilo de acs, «pede 1937) ‘opal Ao ‘eto Pee Bow ES ite eee apie Erotic bs rk Hi le om me re eos ee Ee apn gt eno ahdiog curente la fase descendents. Lar diagromas de di La novenats is exusreNenss “Tomemosprimeso la variante @ = 1. Ex el cuadro 22 se mues: tran los cambios cuanttaivos de las exitencias, J, las tie do Sriacgn del prvducto bruto dsl sector privado en el ato prece sa tun ape on eis geo ett [JEMPLIFICACION ESTADISTICA us dente, AO 6 La shia se ella (come en eco de Issa de incremento de las gensncias en el cusdio 20) como O)-1/+— O Te ecuscdn de segresién de le ivetsén en exitencias, J, em sles oe ts yarn den prc emo to pe Je 0215(0,-9f+— 0,-»/.) 008 I coficiente de conslacin es de 0.913. (La presencia de Ie cone ‘ante ~ O08 signifies que las exisenciss vartan incueo cuando Ta produccién no cambiar En le vnided de tempo, It existence Sg mn at al ‘Eos abscias tpresatan ir walter eller yb orden hr rele, Js ma gr est ue mtn ty eta Bi ‘te ‘ey Oo Smt ciate Sandie ee ee oe16 DETERMINACION DE LA INVERSION vacan por (08 ademas de la varackin provocada por el movi Inlento de Te produccién. En tos términos, 0.08 es un coelt- Sente de endencia de la exstenclas. Se verb que en el perodo ‘omieredo ls tendencis fue lnsgnificane en comparaién fon lot ambiosinducidos por lt Flucuaciones de la proguceén.) En eb uodro 22 se da también el valor de J, caleuado con Ta ecuatn de regesion afin de comparala con [a serie ral. Cossne 22 Eevasos Usios: Derenvucit 9 24 reat ‘Br enercia, 5300 (corde ile de de, + pa de 1959) Hips § = 1 Capen Ren, 151. Vee of dete ew enter Tati toh AI pasr ola varante @ = V4 comeaconames la inversin en esentine, Jp con Oy ~ O,—y Ea fect, Oy Oy-y nos da la asa de incremento de la preducclén total a través de wh pssiodo cuyo tnt es el fin del afo precedente E)vezago ente Jry O; ~Os-x 6 pues, de medio aso, Las irs apaceen en el cuadeo 23 TE ccvacidn de reyesidn es Je=018KO,—0,-.) 018 Fl coeficiete de comslaciin en este cao es apenas de 0528 y, por JEMPLIFICACION ESTADISTICA n7 Jo tanto, macho mis bajo que con Ia asians @ = 1. (Ya se ha celica a signiedo de Ts conan, que agai e013) La fompariciin de J on ol rlrealealado por meio de fa eos (ete leat 3) acm rane nce 130, Ye in qu explicn en gran pare el cofiene de contlacén tn ba Gamo se dijo anes, Ta Snversiin en exten snonnalmente el sada de 1980 no debe exon, puesto que Tue el poner ato que gid al puma mixin de I posit Gason0 22 Ernicos Usnot: Devenninaciin ne xa mens "er auiesneun 1930 80 Bip 6 = h oO 1930 ° = ba ata 283 i 8 Tia Bs a as 1s 08 ra 1335 os 3 Bae Fa 01 19 i a 1340 a & ve sgn Bs, 851 Nine eon pele Eta, La novenstén tora Podemos ahora obtener una ecuaciin de Ix inveriin ot, J an 8 = 1 35, mando las respective eaciones de regres de Ts nvestn en cpital ij yen exrteneiae, Si — 1, se uone 1 06885, 0.29300) 42 Py.) -b $0215, ra = O,-9/) 4 168ue DETERMINAGION DE LA INVERSION (7625, ~1/s-} 0.1940, — 01-3) + 016 De scuendo con esta ecutcones, Ia inven toa Te detemninan tanto el nivel dela actividad econémin como la tas de varacén {8d misma en wna época envio. PARTE 5 EL CICLO ECONOMICOi EL MECANISMO DEL CICLO ECONOMICO Las Eounciosss QUE BETERMANAY £2 PROCESO mEWinHeO En el pesene capital supondremos qu tanto el comescio ex tein como el prenpussto public etin'en equa y ue los tabgjedores ng horan, Dentanog en el copitule 3 gue, dada 5a hipsters la inversiin determine el nivel des activi ean Imi J en elcptul 9 que el nivel dela aided semis y Ia tase de vatiacsn de Gt deerminan, despus deco Incesb> A tempo, ia inversion, En conserwenci, I invetsion en una epoca Aida deteinada por et nivel x lo tea de cambio de Iv propia lnvesin en nn eps ane. Se veri mis edlane que See Jn fae de un ali del proceso econémico dinamo de ods partculat, nos permite denonar que ete pce encrs Hactue Bones delice ‘Ademis de considera eulibradss el comecio eteror y el presupurstosupendremor también que fdie de pecs ple: do pra deRaconr In inverse idénico al asad pate deace- rare produc brat dl seciorpivado, Eau hips ho ee gerade em vit de que som batunte.pogueas lo Mucustones Eiias de la elcsn ente lor posits ele bienes de invenon ¥ de consumo (seine Isp. 28). Al itn tmpo nos penne sn Dfcae ro ands cnsideabement Ants ms foe neces Suiardistins indies de detiacon para Ine mismosconcepos en dierenes Ings en ls capulos 4) 5 In inven, el ako 7 lay ganancnsfucron deflstnades por medio del mismo, indice aplizad para delaonsr el predict brto del scr priv, pero fel capitulo 9 la invertn en expt ij, el shows le onan ‘ls Tucrn todos dflaconads ore nice depress de es Lenes Ae inven, Sin embargo, ahora que se spon idence Ios ies de defi, Jn iver, shor y la ganas “realy 0 tienen un sign, Pascmos a examina ls ecusciones gue son petnentes a mute nv de eo ania, Bal ip deg ce Then execr yl prespuero en eoulitedos se dle que lahore igual I inven: swa zi cicto conte Tp el mismo supue, polemes tna de capil 4 (ae Ye) cued qe acim lw ganancns dep de popes Tou lepton P cos tven, peace nel de Sempo Lita @ roa [Esta ecuacion se bisa: a) on la igualdad ente gonancis, por una inversion mis consumo de Tos eaptalisas por ot, y b) en [cscs ene el eonsuno de loe capitalists y los gunancis en una Sierioe” (A es la paste sable del consumo de los expt iBtey q el cliente El consumo reaizado con un incemen de ls ganic) ‘Racin obtcnemoe de as ecuacines (10) y (8°) del cpl tel Gres a p70) la elacn ete el prodcn brao, Oy Is onan despul de pages le imguety » ao xa ecuicibn reflejt: «) fx fares gue deerinan In distibr Cin del gies national, 0) el sae de npueno abr as gr ftncag J ele dele np nde, (Lax contin By Csi els ore de Sti dl i bye toms de impute sobre ar ganda, Ta contante Ropes el de lepton ineenn) Por timo, el cpio 9 nor dala ecuaiin que detemine 1s ge yee Oe a ge pee aD Esa ecuscién expreta: a) la selocén, después de ceco sera, tent Is invenion en capital fio, por una pate, y el boro, lat {e variaciin de Tos gamancas y Ia tsa de varsién del acervo de apital ij, por otra Cel efecto de la varaién del acevo de capital a tfleja en el denominador del coficiente —*—), y B) a ele ja en el de mY? cin entre Ia jnverin en existence y ls tata de vaiciin de las amancias, ‘De eataltimn ecuaciin y de le fgualded eupuesa ente sho- sao einversén se deduce que * APL, BO lag v: nee Te tee aD MECANISMO DEL CICLO EOONOMICO ma La nouactéss net cicto ecostatco hts smsins B,D » CO) om ape a nso en genera. Sis exbong, por ahora nor ccupates dl, aso del cele econdmicoy no el proto de dessins lego fl fo. A cl fin, consdecimes un stems que. no eth je a Eceiniento largo pla, ex dei, unser gue, so Ie flue fuacones cise ei. Se ver en el capil 1# que el po- oo dinimice pusle devompoocae en «) Aactuacones ce lye, modulo eee iano que en el sciatica que 2 cm Svocdn se esd 7 b) una tendencin parla ago po Para que nuetiosktenn sea "ten" pmtlstemor que los toot A, By E, que ost ahora hembe supe sees 4 Ennbls a igo pro, Son sigorcsamente constants Se. deduce nioneesdtecamente de fe ecu (8) gue ak 1 AL we y de a ecuncén, 10) gue 20, we 80, 1 Wop “Taw Ia tsa de vain de Ie ganancie como Ia dela pedue cin se essen agen mina de Tatas devs dele : ‘ab sersién eon ceo rezag. Si ssttuimes esas expesions de 8 20 ys eacln()cbee ca Habtrly (4 dg) See on or lo tant, Ia inversén en Ia dpaca & + 6 es Funcién de Ia Inver lin en la dpoca 1 ¥ de Ta tas de varacidn de la invesén 1 ~ @. El primer temino del miembrn derecho de ls ecunién representa Is 1 1,ma HL CICLO ECONOMICO influensia del shorn presente (cefciente a) sobre ls decisions de very, al como el efecto negative del aumento del acevo de expt Egle Imaginemos que sept de a susién dade pant Ben § Aecic que antes de aleanzzdo el punto A le inversién era infrie 2a depredacin pero ae ba elevando hacia el nivel de ese, Es ‘aro que i,,, e: postva, pues el primer tdmino del miembro * a Aewecho de la ecuaciin (23°) ye segundo wo = > 0. En ots palabras, j se ba inctementado hist alenaar un Punto B por ariba del nivel de la depreciacin,16 EL CICLO ECONoMICO eet espana eae ab voce ere ase lor de lop coefcentes Sy q, En seaidad, el primer com Tee" 7 ponents de fe 6 Eye Sli a iy pues sup mor que el exticente "es menor que 1, y esto Sende + reductj,, por abajo dal nivel j,, Por otra pane, el segundo com- My ponente wy gar al nivel de fy y esto tiende a clewar 4, por encima det nivel ie Se presentan, en eansccuenca, dos alttrativas: Is de cs postvo ya que f iba en aumento antes de He aque los eoficemes 4H sean tales que ef sha de lain serio llega a a fin en el punto C; 0 Ia de que el aumento Continue hata que le actividad ecm alcnge navel en que foe pole sie miss causa de la alta de apacdad stad de Proluctén o de mano de obs disponible Considers la pera de ets altematives, Después de que la invertin ba dejado de erecer en C, no puede sestenene en ete nivel sino que dene que descender de DE. St dsigoaros lang nivel super de tenemos prs el punto D: a WF ue ILuego pata, en el punto Ee} componene — es igual os inferior © inp 2 que < 1. En consecuenia, jes inferior 2 ing y lo inversion der clende de so punto més elewsdo al punto E ‘A continutcin Is lavenién destende, eo es 4 sek mis 4 cero y el componente "i bajo que i, por dos cazones: el componente is sec inferior WF ey el componente w ——™ sect negative, De esta manera) ¥ MECANISMO DEL, CICLO ECONOMICO er termina por eae ceo, os deci, la fvestn declines al nivel rls depen, ‘A pate de ete punt, el modelo de ls fase ascendente sere cea a iver, or le fee de dsc Despucs depos, ec nj fie deen ep, ea seguiré diminayendo hast parane en el punto C Sin embargo, to ve wtended tm ete pun sno gue se devaiéde D'a Ey or tert akanarel nivel dela dope, sas uetonciones de la Snvemin tin scompanadss de flaca clones de sings Ta pracy el empleo, Enel capitulo 3 co traminé yal clase de elas que txite entre I veri, po un Undo, yf ingen preduceln totes sales del sector privado, pot oo. CVeanse también las pp. 13233 del presente capitulo.) El amerioe mecanimo del clo econdmio se ase ea os dle rmentr!) cuando Te Saves llega nivel dele dete de the evel pnt A) sede all sino ga nm sigue eh scons. Eo ocue porgu el aumento de In Invenio, ¥en cosectenca of dele gaps yl prouecion tol da luge antes de alcenae el nivel dela deprecodony a que [a iver aca sperior a exe nivel en el penido susiguiene Salo puede haber equi exo a la invesin est a} nivel de las deprcacon 5, adem no ha cambiado de nivel ene tsdo reciente. La segunda de_ ets condiciones no" se cumple fel punto Ay es dale en de que contin el movimiente de ascent Cuando le Invern legs al nivel de le deprccton desde arriba Cpumt 4°) la situncdn ef ndlogs, es dec Te ines no S devine sno gue cru, hacia absjo,el nivel dele depen J sigue descendents, 1) Cuando ef movimiento ascendente de la inven se dete ne, no pemanese en tte nivel sin que empiea © docendet Es sore pet ine ie gw Ia afr neaiy qu bt ener ee nee Sl de cpa C'S Oy alts eeteSevemnee SDetmges deg eS eles sites tains Gn a= 9 pea no tome co ose Rade apo de palace ha neni ae tear sme an ae spen Pog Se he oa oe Span us oon ed cae ance irs cay ant de gle denndeas Sens ee tivon tng ob nti oe ure mo epee, ‘Adem, Ta cnvenicn dl shor pede Ser Incorsles Ces deca As Pence bien puede diate de si esa suaein et simetrica 21a fot cutie me pe aloe is eieneetenon irienate nase larger En verded no exclaims ext posbiidad em el sstema est Peering mone nna Sti Ex. “rope” surgnion ¥ at INFEKION Las consideracones que preceden se basan en el supuesto de tv son de tal matress gue prosocan ape ls ene = 2 Ys pone 2 ee, cate he gc at lace oe a Sumit 1 fc dosent dee : ‘te apt MECANISNO DEL CICLO ECONOMICD un sho aueoniczo del aumento de la inven durante el auge de su diguinuclin date In depen En'el.ca alrite ‘aes de lz inerin durnte el age no se deen hase que fxcucnaobsiclos en ls exscs de Syupo'o de mano de oben ‘Acanaad esa sani, se acumalan suptamente lo pais no canplides yl eaten se rear con sln Leman, fonsecuencla de’ ello, I inverones ents pueden deat ae aumnentar 0 inchisn decender La inversion ed capil ho Bp Ses teal iil mae po fa examen ee see I period devel de lor pos de Invern calcd tenet que fe desprecendo el sumenta dels inven en cpt fal Bo. Desputs de detnia el san de la tsa de iavesiiny de gue ol sel de la actidad cunémica a pecanscio. durante esto fiempo en su “ope” sperogempiat 4 funcioar el mecaisino dl clo econdmiz, La inven comienza a desendes, como €0 @l ca craminado aniedhemente, « conetuenca de ky. mmen- tos del servo de aptly quad tambien ded» fa verson Incompleta del shorro Cfectores que hacen que fo 1 puesto que y + 11 son poses. D) Tine Feodiete ca say se sposina al je dea sain sins Eeamenteporgue 2 dimouye undo ¥ va eh mento yee area 2 cero cuando los tales de son uficentcmese ox. En le gufica 19 se mca tes pouionee poses de la lines, qué obienen vendo mz. En €l caso Leh gue m6, Wachee er won 4" spn En i en gue m > 4, le pendinte de Ta lines es hacia ajo. Igual cue fre tn el cao lil peo la pendence es mayor, dado que © suyone ues ~ bes mayor qu en el cn I ‘No puede, dee leg, hab tendenciaunifurme ene aso I, nel cl Ia lines seta no se curt cn a hipetbola, 9a que nin tin vlor de lates de ctcnSeno vata a le ecucion (3), cambio se encanain dior vles de ven lo ex I, ou Toe gue hay uno y dos poe de ines, sessment Vr sos cone primero cas I En ae le linea rota cza Ta hipétla en los puntos A y B. Leg abscits de ambos punts saisfaeen 9 Ie cuacin (33). Sin pli Lt iti eon de sty deo ‘Rien taf. Supingamoe que Gminuye un poo la inens Ge les “factors del dessin, y, Io que se elcjar.rene la Eis 2 or om hee dsplinaion Hac ajo de pee Se obuad gu el punto de ineneccién A’ en la nun pose ciin seb gud punto A, Lucy le na de a Tnleno vee inferior a vs come resulado de le redaction de lt imensa’ de fe Toces del desale’, Sin ember, el gundo pots de intensestia Be hall's I desk et puns B PROCESO DE DESARROLLO ECONGWICO 1s? Yy en consecuencla x, et superior a vq. Abora bien, es evidene jue sl sitems esters sujeto a uns asa de crecimiento, nd feduccin de In intensidad de log "Factores del dessollo” no ha ‘pian podido evar el stems a una sitvclin en que la isa de deseo fuera mis ata. En realidad ocumia entonces un desl zamiento de la posiiin B a la poiisn 2. Se ve, pues que slo ° 7 oe (Chines 19, Tendncsandome: ali de lind Ja ta v4 comerpode un equliiio mil exable y que e eet ren a a tty es de ciicer einer, En al caso Ie fal ver quel dico pio de inertia, C, cs dela misma patrslers que el Aen dao Il Greoe le ge 62 19). Puce, en renimen,coneluiae que en los com Ly Hse feu dec ano, eg va Sesto vo y nu, respectivamente), mien que no puede prod Give una tadencs unforseen ei cao PF Loses ese que e han considers so obtvieon modifican- sven tanto quisban snatersdor lo oe coticentes” El caso Ii eorespnde al talor misao de wu. Debe rcosdnse que se también el eoeficente del efesto a laigo plo que les isan de ‘rlacén de Ie gamoncias yds la produce ejecta sce ef nel EL iver En conscience enmelin C34) repent Une tendenca unfome @ menor que el fete que eas sobe la158 DESARROLLO EOONOMICO A LARGO FLAZO vewin log taes de vaisciin de las ganancias y de Is produccn 45 11 ovarian otros Factores, demasiado Fuerte Cacistesro surORStE ¥ RETARDADO En el cio del ctcimientounifome, tanto It ivensin cots: te coms e aero de capt se incrmentan 9 Te sna a cong toner Sy adres sopone, como antes Cvs a p. 151) que as nancies y ls prec godan sla la una tscién crsan Ein haven, ae sgue que I inven, ls nancy, po Geccén yl cpl sumentin tdos, ¢ agp plo, 2 Is miso fs. Bot Iota Te tn Ge gananciey Iriein ete In pe Aoccién el eptel pemnanecn etbles Iago plan eel eat de le enrique cee die sin que tain av proporcinet enue ns varies fondamentales. De Becho mchos ctoessuponen gue sins tendenciasniforme cs to eden autos ne» I inn ep Peo STprnceso del cxeinintoniforme que nor da nueto ends se fad cn tacts del deal, tle como Tas inmovacents, Ins cules ly economia cpa pemmanecesa stn, Por eta {Hun euaminaenos exo icles él eaptul siguiente ia de rcordae en ee punto que Js tendence nifore que thmze evaminado depends de. que ta tenia. de los “oes Gel desaello™ cer esabl, 0 en que depende de que el lea: de fehl ae oe Fores se ample open a Scar de capt. Ex obo ques ena tenia tend # decline, {2 stidet el pnceo de desrlo conimico: eh capital se ac rules une tata deceit, ose que diminidI leln ene mversGn neta y el capt Lo sno ecu con la inven tute, Como se puto que tnt lar ganencls eon Is prodcen un leg on propel Ta lvenidn, puede concise que [Siw la tis de ganze como la eacén ene la producten Fe {Ghia delnainy Aa entmets, cement rtrd ene re econ de gin slance en la eonomis eptlita:Ie bina in Gl smo de pogo va sscada a una tm declnante de as, ances ju tele dl ado de linn de eq expt Seat proceso va scompafado de un dslazmienta dels sie vi hcl fe gananci, a seales, por ejemplo, del aumento el agi rcp ee eta HRA ie eres PROCESO DE DESARROLLO ECONMCO a9 gil de monopli, nose detend a dslnucin def asa de Snncs pee velvert mis agudo sumo de i abutiacin 4 equipo (oe lap 63). Un aumento de le parcacon de fgnancis en l ingleso nacknal quiere ded que H prouction Etec s menor tart que I inven y les gansoea, de sete que In prodicein descended todavia mds en ican con el capil ul en el cas del crecimiento tarda que ants se exain gue se supuso que la Invent, las gaoanctry i producclon ‘acnbn en form proporcionan tobe ellos eeatan une {Ss infra eel taro de cpt15 LOS FACTORES DEL DESARROLLO Recarrsurscty of £4 TeORis De 1A INVER Ain de star en adecuda perpectiva Jos Facres que deter rican el desl ecmtiace dele economia epi, tener ter tps ana brve expen de muertos Beh de Taine sch See one ors qu Co oh price UE vega) éteminan Ia invenion por anal de vempo en cap {EL Bp") el ao bru ‘vena acu de las empreas, 2) le th de einer ong a cue dl eprecacons aque) canespende por comple a fs empren fregums abstacciin de acces “exteros tle como las inno {ee CSigmos tien con el upc de ee se ed ottpuces extn unas ch equi) Ca Lorunarmcar ae rutaen capil fp est tan so af all necsario para fale ls deprecainy genet horro bo tee por ial ean dag y como est shore come feodet welnverdae, Adem ‘Shanna vu sa ome emacs 3 pec to ard, pore av dstexmina el mivel de invesiny como a Peducln ef eile, o hab taratn de Lt extnces Me ase cumplan ls anew condiciones el sitema se cto, Sao as fvcusclones iis alrededor del nel en que ls iver Ses igual a To depecacin ‘sin Snag, Intucin'ctmbis st abandonamo algunos de ts sup, ideo ge fas means den # sun tot diel 2 largo pla des nse y poe ent a force ana tEndencio a Tang plo al ln. Dor cts pate, 1a existencia de thowo coment que no wt dels empress, ue lame boro ae Tos rentiay tend a deprinie la inven 3, oe To 00, 2 prjuicar el devel a argo plz. FACTORES DEL DESARROLLO 1st Las mnovscionss Los imsnios que susan dante determined period bacon sean mis stato cart suse. proyetr de inven Finenia de ct aco e andga afr de un aumento de ios syne {stots queen el cumo desin perio dterminado proporiona fel poy de invson mayor infers que a came del pe Code nde inventa, como cada aumento des gunancs, Spe nutes yailnaleydecsones de lar) Por logue hace ria cleco se is fern, unt coete eon. de sven ec tompareble connate ome de urmento dels usa) Te Sinope ue semejente corsa hace que sea mayor eave Jee tripe unided de tempo de Toque ses en ors con Sons ate ee efecto inmedits gue los nucror inven ciereen ssne la ivenisn oe ee ones cae Se ec ee geen cies Soe ponent se Se wel pret dere eo mer eee eee cee seed panes oe hea era12 DESARROLLO ECONOMICO A LARGO PLAZO ers fans de mates pms, ete Ore esl exorbo a Ia ‘icin de nucor invetes que ala dl crite cecientemente tronepolc del expsamo. Por ma, las Indus enna. ere no oe ssondve, pesos dorado y oe ts died i coy lgend mao im Fone on'It “ognize Cenc cet proses de ennmble To Enno segues une inven cuanto Ex attonno be 108 RENTISAS SSupongamas que cuando e) shor brut totale igual ale de- prelaién, existe “ fo de lon rent CGguel a le depreciciin mence el ahoro de los resis) i iy erin rmbies i items una Slee ett ema Fane ee Se pial GA se combina con el del ehoro de los tenia seek su efecto ncto el evidente tambien que Tr fendencia se eta Gratertnuye Te intenidad de Ie innovacineso si se eleva el shor Ge es tenists en telaciin con el acevo de capil Ex enuemusro prstoenisico fbren vitud de un inctemento de Ia preductviad del trabajo 0 racronES Det DESANROLLO foo que tna contbaya al uo tte del tence po Sse Pats ragoder 2 ete pens condeemos un stem ss soy apepngione ula poticin en sent Paco que al principio fe poduccén permanece inerable ala lagn sumene tad‘ Levens: Ea ce prions by se ne. lee goes oteuenncene's ba Nos blame es tie lj lage placo de lean de interés aco par ya comtguacn, cetaocrol sos dees sg sb Sante doses Sis cqunone po aus cces sate inci sen ‘gp lo der gaancayy ects en Sse on troiiento de tendencia aendone, Pero el sumento de le prot Enc que sega end eae no pute se sates or tpl lec ning paw de a ewcapcn Pos coe Is tts i den tse doapacera PM Torehsty crsumancte de que eno des section ar att name algen ela pec, Ee we Ida, a ctnexn ene deen de las txts ates tae rs co pan aig ces pein dhrante mucho temp la aja de ls trnsacrnes, la pola ban then uc Bicnoe ep aes ens eae ore reuters tera esc por pany con tonnes Ses} sc stenge dental ees scone ‘geet eee ig beady or comer gr van Eo pe151 DESARROLLO ECONOMICO A LARGO PLAZO fu citeza a la amplicién del mereado de aus productos Sin Enbrgo fo que a exe spec iteren no et el sument de i PotlSa tae el incesento del poder Ge compen. El mereado Forte enanche pone sumente ef mero de gene pobre Por Gempl, une mayor poblcén 0 nectaamente sigan mayor sninda de vvendar ya que sn clevacién ae poder de comp 1s Gomaecuendla mis bien puede sx el hacinaminto de major Ri theo de potona en Is rend einen, Onsenvacoses eisstss Nest ands demuesies, como hemes indicado antes, que el csaralo a largo plazo no Inherente la economia pili, ado, el shoro de los ent, rv set znis ben un obieulo que un exmul al dsarll ‘i se seduce Ta nttmsded de Tar sanovaciones en lt etapa estrone del desralo expla, se crlana un retao del exc Fito del cpitl ys procuceiin. emis, cl feco gue a fumcoco de grado’ de monopli ene sobre Is dieibucion de, ingte nacional no © coteaceiado por ote factors, babré un Sploamientwltvo de or salen hala Tos ananciss'y eo nbutard un motvo mis pars que s tre mls Koto some $ lag plo de In roduc. Silt tus de suena de Is produc decende por shjo de la ts combinds de incement de ln prodactvdad dst ajo de la poles, la deocupacin acusrd im aumento Tago Ian. Sein in dicho ante, ete fendmeno problemen no pow. Eien muvimiento faces que sliviensutomaticarente el at do IF" deosupsn' mediante uns mayer ts de increment» de Ib pede APENDICE ESTADISTICONOTAS RELATIVAS A LA PARTE 1 Note 1. Se dan a continuaciin datos del peso 1899-1914 on referencia a: ) el valor del capital fijo en la indussia nore Smedcana,segin Poul H, Douglas, The Theory of Wages, b) la production instal de Extador Unidos segin el National Bureau FP Econemic Reseach, ye) el valor ageegedo, menos los slain, fn le industia noreamedcana, segin ef Censo Indust totam tm 10 Bere Sek at 10 bo eS Bo Ba % ee) 2 Now 2. La ean ent lingo bo y Hs cnn pene, asin ene dl ool de ners ye ef tals 3 prin de ose lor greg ca indus Ea Etcues de Estes Unido examina coy cptln Vy Pec cn i Conn Indl de on Exor Unidos Tan 2 SAE soe ef end dl one eprint cos Seale S22" Seu ane compari ssoac en pelo Enero CD9|B47), ls ser se "enadenon” enna se Aton lr Canes‘ om can ato fe 169. Ea Siete 1H hbo molifscone lance dl ee, eros ted ate cdo de dae wel be "atu erga re pie cenlns dens ee aa tse de 15. Relies etan vai et el mds del ces: «) en 125 Baty el ete ep 7a pe Man ragga ym ene coo deo teal, como Tn tec et tr Sep lend JD donde ie opens e regon spies 09° del cso de Pe Tp seca tent Sue cambio epsinedamen 1 Disp an ex ppc, en lis de 193, B30 y 1933 we ea ede'y st sumer lvl aged. 1) Antes STi Ci coed ir agg od impatient1 APENDICE Estapisri0o {ura detbac, lens que después de 1931s incays enol conto Als materiales Como se dipuro de mba class pore de 1931, fue pstble eneidenar 19317 le ahoesubiguesty sl ato bese 1S" Ane 1935 al io del tao dado ml clays en el valor agegno, en tanto gue después de Ge ano se fnduyé en el conn de lx taeries Como oe fenen emt arn 1p 6133 reece 1938) sass fusnts con ela Base 1639, El cuadio qu sigue eg en aos ‘ecionsdos, los tsulidos de los anteins suces {en pact) Pe ims 32 wa 9 133 Ba oe br ie 30 03 1333 130 Es nS ed Hos 36 33 a a3 bis sr 13 mas BI Bo 1935 es 38 ns 1 B63 Ed He No 3. La sete que represent In slain entre Ios ingest lus es estos primos en i indsta manufacture dele it dis Under supontendo una composi industal stable, se le Isic medio del stoma decadent. Bor ejemplo la lac ete ls ingress brite yl ete prints en 189 3 cael ene puesto as que segulavliendo la paripaiin seltivn de es distnts a ie ke gre bre oaks de 18, etn ch Ividida por la reli entte ngreiesbrotse 3 cooe pias efecivamante exstente en 1579 di ol “clan 199/187. EL foreipondcnte a 1855/1889 ve cbavo de modo stmejane en el ‘pact de que én vallan lt prspecone Gels gaps ind Wiles de 1688, y asf sucevarente Se tom). como base el ao Ae 1699 en el sentido de que em ve ala elcion"yustads” ene los ingress bros lo toe peimos fe Snes 1 esate pet Se snirys emoncs a eet lo 6 NOTAS A LA PARTE 1 rs 7 ul mo sha ase elaine cl cote voul deen mateales sh inporte tral de lo sali supuess tra indus etal en conto al primer de exes ele ted come ao brs con el seni anes expesudo, eet te @ SFE ics p29), Com scl ene upd un vai fr camp ndualde oe ingrese rotor y fen el de que to Beis cw bert os ae iti dts jel ts de gue sete Lao. iln india del tbr rego Gaeodo xe linn Ts ferencla Se ta ay cer Scie Se arent las secs Noy w en los cuadros 6 y 8 Ws Gah etna sits nds de on Es ae adi ered aso indeed ieee eP e mear ite Tcl ls ge eometeia ko el Coen stl en os ends Gane tal de nosy bu seeped int oan empoe yx Se a dea acne Sepene i Srey of Coe wen Bnce dt Depramen de Cote, 1500) Se me “Pind ee Se ay bey iste spoon ade Ss ee Cease p BS La pndecin ede le tty ued en ne ‘that pn aI ni sumo) ae tl oe, ance sens Pee me habo gran diferencia en-el inpoie respeivo de Is sl ee Pate tinge tall tor pal, gh TNEDG fet Spat nye salar ox sly el ng but lex pvad dels Est Deane a tei ois at, segin l Navona Income Sap area set tte cm canis HE) Fe a eet rac aac qr enc Sa ae on dcepan sds et cs mero APENDICE ESTADISTICO clonal derivado po el lado dl ingeoy el sbtenido pore ado is, La ct Sl igre bro fe Te gunde slut dons ea esata sobre ngresos Para tcoer lias compatibles sjus eta cite por la alcepancis eaudaica (De ase mado # ssign el er Gtadistcotwalment lade del ingeso, lo que jsiea pogue cn genera los dato sobre el aso san’ mi ide gos ques del ings.) En la tees cota se caign a (ex te de lees de dt ets oR ne BO eH NOTAS A LA PARTE 1 m ingreso brutosjutado del secor privado. Se supone gue ls sala tory Tor sueldo ajustdos sm proporcionales al Ingress brute jus thoy por lo que le paticipacén de los primetes en el segundo n0 {2 movie por crura del sje "Nota 6. A continuscién se deflciona el ingreso bro sjustdo el sector privado por ol Indice implicto en Ia deflacién del in reso bruto del sector privado. (Este Indice se obtuo diviiendo fl lor cordente del producto brat del sector pivado por su ‘aler { prela constantes dado en el Supplement.) ‘agape arm bn gg at a wae Sc tio “coctes) pein de 199), fd 2 nt 8 2 a 2 8 @NOTAS RELATIVAS A LA PARTE 21 Noto 7. Se dan » comiouacn ls ganancis sjusadss, antes 1p erg be ins lect y ne Fes de 1839, forse pecodo 19291940. Las gananes sje ints de pages les ips, express en dlrs coro ot nviion como diferencia ente-oingeto brtosjesada dl ee tor pido Ts slates y Ion sueldor peace sonads, confonse sla not 5) Les gananclssjtdss devpues de caer os yossos se cbuviron mediante deduces de la tli! eb Irpessosdicoy tao sobiesoledader como sobe persnas (ka. ‘endo ido pequetos ls inpuenos der sbie ls eaejadons. Por aim, fe descionion las ganencian jude, antsy despce 4e poate ls impact, por medio dal avce de precipi tn le detccsn del producto bro el secur pees cofomae Indie ea Ta nota 6 . ch Roe Eee ies emia ~pabineee {dies crane Gee ees Be a = ne ae BH be ie a is bs EH be be ie Bs 33 BH be ORG 2 #8 beh Bi ie be Se a Bi be OB zs ne Nota 8. La sume de la iversién privada bra, et excedente de exportacones, el dite prenspuestl las comisanes Ge Tos eo redore aparece en el candeo dea p. 172. Extn sua gual al 2 Puce eh deena: Depa de Come de Eos Ua, al he pa Sie St a — NoTAS A LA PARTE 2 a sno bt més a comin de lr ces (ap. 38 re taloes “ele conespondenes se cil illzando co oie hye scien laden del pac bee 2 sector puedo Code leno 6). : Nat Siemon neni ey as es 3 dpuds de pgs lon impocuae, Pym seg sedan en I ta loko laguiene ecuscon de eegeson P= 08x +09 El cocfcinte de comeacin es igual @ 0991. ‘nes de dre “taal sci e) 3 va a 130 ns a wa 5 33 be Fa a 38 3 & aS ia & i ih 1s 0 162 fgNOTAS RELATIVAS A LA PARTE 4! Now 10 Ls dow be when de ves. cal ip oly pa bt dl cr pl pe ‘Sone Snip yg es ren del “principio de aceleracién” se besb en dacs dates sy hoe gS 29 15 as Be 102 bt 1333 3 1388 a iss ss 1338 85 10 a Si comeaconames la inven buts y el product brato cone Memo f,obtenemes la sguinte eeusiin de regen, 206 (product ~ 1.451) — 145 gue +s cena en as a pane de 1985. En a grfca 8 se mace tan ls deviciones de ambos mimbio de eta Canin respects 4s ii ‘Lacn se comp in fhctacns dc Tern ia en epi fip con lar dl prodacio bate sla spud het so telcies ambe sem spd y de babe lina Noa 1. A continua se de shoro bu 2 precios cones 44 pesos de 1938. Ea sree date a Ta ly pote & pt 0 inchyen ls comisones de or coredcesAdemas, el flr ‘el’ se obtene en ete eno deflaconando mediante ince de inversion "iscome Sent Wine Cent nay Hit ; tr NOTAS A LA PAR 1 set in oo ght in lp ee 13 3 be a 13 so 133 33 136 au a os Fa $8 139 Be ive io oa 12. Som necenias as gunanciay de los ao, 1928/1929, 19/1980, 1980/1931, xy de tad do un fo ala mid del Sige, ps duster eadaeoment i toa de a deterinacién ‘Belo vein em capil fi Come s p. 118). Como peers ape Sinecin, pean toma fon promis de as ganancas en 1923 $:1b09, fy 1930, 1930 19K ee, ev esta sprouacn no es accnde org I ete debe set de base al ceulo dels ws dh vaacdn dele ganancla. Con base en sree aproximacion Is toa de increment dele gaan en 1930 sna Ta ratad de a Citeenie ete on nivle de 1931 y 1923, que por suport no feos mufctr No-obiani. este ta apoximacin, como gue postlonos tna slctn ene [ae ganas ls slay Te sclln priv que por st-de ejemplo se india» eontinua: (in por 1425/1950, ios 1929/1830 ios ysueldor 1925/1930 1 (Ganancis 1909 + ganancias 1930) "TE GSlarosy seldos 1929 + elas slice 192)ve aeNnice esrapistico Esa hips seta en gut In reain ene I ganancisy slo Tor sce vas Ienunene Gene ole RE Ss cum ce deduce dicate ques Ganances 1929/1930 Slay elds 1929/1830 TE Ginanc 19” TE Gals y oaks 15 5 aa + ganancias 1930), sueldos 1930) tas La telcén contenido ol mimo deco puede cas eon dos datos avensunes sobre slain suelds que conga ls Facet SS ieee Sara Soret fit CES” 2, EE eee a len zee moe de 3 a wa os 1930 aa =a A oat ws 1.08 26 192 wa 6s 0934 14 193 158 ae ae ur 10s 18a az 069 as 13s as a1 0991 aia 1936 262 as 10” nu 137 nas a6 0955 us 1% mas 3 om, a 1939 men 28 osm 26 1900 ne Sain me earn de go ea Pele conde = NOTAS A LA PARTE + v7 aia citada, Si plicamos ese “Tacor da eoscecn” al pomedio ae In ganancia en don aos sucess tenemos un segunda apr ‘imacién para las gananclas del ano que va de To mtd del prmnro la ntsd del segunda. El cwadeo onterior must este faleul, ‘Nota 13. Las ganancias de lor afor medidos de mitad de un toa mitad dal siguiente, obtenidae en In nota precedente, e dels Clonaton por el indice de precios de lee bienes de inves (osase J nota 11). Como este Indice 22 mueve bastante lentamente se juzgé adetuado utilizar los promedios de dos aon sicesvos como Indices de deflcén de ls ganancie de mitad 9 mitad de of. El cdleul aparece en el euadro siguiente ae Coma Sr, HEs "ER SEE = tee ee seme Sere se wom a a os wee ae bs nen i ome ins - ws ms vn vs 1» va Eng Ber, f op team gos imparts co i db tod con qe comes Bs pl Wo es dele Sn Ps Satus APENDICE ESTADISTICO NOTAS A LA PARTE 4 1 Note 14. Por lis razones express en la now 6 del capicw —————— fo 10, suponemoy en nuestra investigacion que los cambios en las cored Pa stn agncle quedan exudes de Tor cross es on slat ‘Envoy tale y dl produce brto del sear puta, Esa exc apices ges Sn ae mest en el cuado de ste gine. Ne peaneryriesernsasaatns Gare ‘Nowa Is. Se sspiee el product’ but del sector pia en Dl ps aoe fos periods qu con de mild 4 mitad de afo pa Mustar esr | eh ori 5) ‘tedamente le era de la detecminacidn de Tate en exe —_ tency Cidse laps 116). Baca estmoro ve empleb un dodo va frjutealaplcado las ganancis en To nota 12. La welcon ene fae ie sos ite i urna le lp es sn ves ao ‘Svtr pate poccen cambiar bance lentmente en el peiodo i mo {Gur sestadia Cae lain columma dl euadro que ecompsna mas 1008 or MMi gota compiese con la hime sma del cuado de ta pie wn aa es fine), Del fanoncto expe en la nota 12 econ que par ia sa eee a Pla de pe ue el ne pion np ue ay He Ee fouren de mital a mad de so, se pueden emplear lo “facoes be 569 Se'Ccueacion” que specen en che nota. En el custo de la se wos eat «ao plana guns ee poede rr el sesulado ote, oa ae a ee ps aa 7 Seen ee na 901 Tin or eee ee 1936 ma : fi ae ae eas ee ws tos : 7 74 995 780 Te iin en br Py 763 (eet de lls dite» in 199) sans de 7 3 15 17 ais a7 ee) 7 = oe 3 33 ue 7 4 a os Tai etn an de md om os 9 ¢ us Be 3 Bade i a apt Se ad on $ a us Pa SERS OS SRE aS tee a3 8s es cia % 33 es m3 a it 3 es i -u isa 3 at a St ia S a a sisINDICE GENERAL, Pesos Panre 1 Grado de monopotio y diswcisn de tos ingresos 1, Costs y- presie Preos “Seurnados per lie coon” y pein “triads i demands 1s Hjpsin det pose fr wow epee TS mac dl ec tind Eo Ce gteooptio cme rg pn 2 Apc bs cee ‘ine plas del nda natura a {dus natemerena yl sometn delle dase I Gan epee dei ps de mae 2, Distibuciba del ingreso nacional Deremineter dele paripsin de olin ene lg, 2 ee 4 Egy lnc tl ten, 3 (Gs defo pple nen em loo ngs ch els Sales ae tr Un dene nes sacoal ds Exes Und y 2 Reiso Unido data {sls Gen Depron 38, Cambie cron i price de loess ys sda en lingo trot Sel tee pa Pane 2 Determinoin de ls ganaios y del ingeto wcional 3. Los determinantes de las gunanclas Lato ee garanclson un me singh, 475 Elena {oem 3: Abn Imrie $1, Efe del ernie de {orale y dl ik pope 32 4. Gananclas © inverién Ly govern eigen ajo supe simplices, 55, Hae 3 pe ee se” a 5s5. INDICE GENERAL ‘Determinaciin del ingreso nacional y del consumo .... 6 ound, 61 El po nao. Ls gaan Tne sie in Gen min uss pd unpiicnda, 65 Elen geen 6: Ew in eal, 67H rac ta del see ped, 8; Cate igo pan en Wve y el Sgro, 7. Pare 3 arto de interés Le tase de interés » cone pao 6 Inui, 75; La seo de cua yet de ints ct pla, 75; Ejmplo radii, 77) Caren en To oer ‘eect por ln tunes, 1) Cabin car en Jee (ses sen pny Sh La tse de ines a largo plo . 8 La ade nes at plas y te 2 ge pln, 82 Ape lbs ols de Bote Coss Bil, (80 ‘Soest Ean de lead inn ng plzo data e (oo ene 89. Passe 4 Determinosn dee inversion El capital de empresa y I inversion 93 Agu de I emp y cpl de emp, 93; poms See ead yor seine, Condon, 96 oterminantes de la inves Desens de Ie devon de inves em capt fi, 97: ots somite, 100, De ene de To "in 1; Buen dela ceeinfandomena 10 Tern ‘Sucnlg 1t Péem de Ta eran el 108. jempliieacin estadatien 0 polos al eng, 1105 La ines en copia. 11; La Invi n eid 14; La foe hal 1 INDICE GENERAL Passe 5 El cielo exondaieo 1H, El mecankim del ceo econdico Las cacones que darian ol pace isin, 121 La es SGT eT A Sy ri ope yf lati, 128) Faraone ees SSenley HB El Sd sms launder wea tom 32 12, Ejemplifiscin exudation Desvan de ls “eunsin del ei cori in de os fatatoer see, 158 13, El ciclo econdmico y las penrbaciones oseaién del pbleny 138; Un mae enfoq, 142 Panne 6 El desert ecoudnico a lrgo plizo 14, El proceso de desallo econémnico Le tendon agp pls yell connie, 14, EL super bese dees catid le as do 50 Ets cs Ade tecnebcn sling plan’ 2 131, La Yeon Ingo Fan, iE2" El se Ue ke, 1s La eens ome 1 Ge olesio"unomne 7 seeded 18. 15, Loe Factores del desanallo Reciplan, de Ia, wack de a ones. 16 Las npc dn ley El shoe doe cau Te Een dma Fes, 16 Obes Bale, 6k Apéndize estalitico Note selitvas a ln Porte 1 [Notes seatvas a la Parte 2 ‘Notas scatvas @ la Ponte 4 m1 Be 19 “7 wr 1Ee ase eid de tpi ia 26 ta la de i ek Ls ‘lau gee Fusld 101 89 9 ‘Elon 7 pone. a en Co a ‘Stade LR Sethe remo