2014

Forex & Interest Rates Navigator

5

($1,3993) 2011 8 .

.
Fed, .

, .

H
Fed .

.
/ .

10
, . Alpha Bank
.

10 , 2010 - 2014 :

3 , .
, 2-1 .
%

2,5 ..

1,5

0,5

-0,5

-1

-1,5

.
-2

-2,5

-3
1/10

1/11

4/11

4/12

7/12

7/13

1/14
4/10

7/10

7/11

1/12

1/13

4/13

4/14
10/10

10/13
10/11

10/12

www.alphanumismatics.gr

. 210 326 8265, marketanalysis@alpha.gr
 14

Alpha Bank - :

, . , 2-1 . ..

: .
: . . , .
Alpha Bank 10249

, , , ,
,
. , ,
,
, . .
429 .. .
, .

Alpha Bank

Alpha Bank , 41,

.
. , ,
,
, ,
.
, 4 ..
.
, .
,
, , , , , .

. , , ,
.

www.alphanumismatics.gr

2 Forex & Interest Rates Navigator

 14

2015
($1,3993) .
2011 8 ,

.

.
,
,

5 ,

.
15 ($1,3651) , PMI (
. )
(54) 2011,

8 , (>50)

, 10 . ,
Sentix (12,8)
. ,
.
(102) 102,5 .

0,2% (:
, 0,4%, : 0,2%) 0,9%
(: 1,1%, : 0,5%).
(0,7%, : 0,5%)
. (

2%) 15 .
, (11,8%)
(12%, 12 : 11,9%)
. , 2013.

10-15 .. 5

. ,

. ,
,
3 , 2011 - 2015
/
1,8
.
%

1,6
10
1,4
(118 ..) (120,65 ..)
1,2 2006 17
Euribor 3
(111,43 ..)
1
Euribor 3 14/5/2014 7 .
Euribor 3 - 7/5/2014
0,8

0,6 $1,3500, $1,3300 $1,3000
0,4 , .

0,2
0

.
1/11
3/11
5/11
7/11
9/11

1/12
3/12
5/12
7/12
9/12

1/13
3/13
5/13
7/13
9/13

1/14
3/14
5/14
7/14
9/14

1/15
3/15
5/15
7/15
9/15
11/12

11/14
11/11

11/13

11/15

.
2015.


(22-25 )
/.
Fed
.

Forex & Interest Rates Navigator 3

 14

: /

/ .
, .
, $1,3620-40 200
27/2/14, $1,3560 (61,8% Fibonacci retracement: $1,3295-$1,3993 12/2/14).
$1,3480 3/2/14.

, (RSI 9 : 26),
$1,3820-50 ( 55 & 21 9/5/14) $1,3993 ( 8/5/14).

6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14

() -0,5 -0,7 -1 -1,1 -0,6 -0,3 0,5 0,9
(QoQ) -0,3 -0,2 -0,5 -0,2 0,3 0,1 0,2 0,2
(YoY) 2,4 2,6 2,2 1,7 1,6 1,1 0,8 0,5 0,7
11,3 11,5 11,8 12 12 12 11,8 11,8 11,8
(. ) 8.084 10.17 10.26 17.36 12.18 13.03 14.73 14.956
PMI 45,1 46,1 46,1 46,8 48,8 51,1 52,7 53,00 53,40
PMI 47,1 46,1 47,8 46,4 48,3 52,2 51,0 52,2 53,1

-19,3 -25,5 -26,0 -23,3 -18,7 -14,8 -13,5 -9,3 -8,6

* 10 1,583 1,442 1,316 1,289 1,728 1,8 1,929 1,566 1,366
* 2 -
0,124 0,021 -0,023 0,188 0,2 0,213 0,159 0,102
0,015
3 0,653 0,22 0,187 0,211 0,219 0,2 0,287 0,313 0,321
* (%)

4 Forex & Interest Rates Navigator

 14

: ( )
6 15

%
10
4

. 5

2
0
O 8
(78,9) 2012. 0 -5

, -10
. -2

, -15

, -4
-20

,

-6 -25

3/04

9/04

3/05

9/05

3/06

9/06

3/07

9/07

3/08

9/08

3/09

9/09

3/10

9/10

3/11

9/11

3/12

9/12

3/13

9/13

3/14
,
.
ISM 54,9
53,7 ,

(30/4) 11 .
$45 . $55 . ( ISM, ISM
: $25 ., MBS: $20 .). Fed (53,3), ,
, 3,3%.
997.000 ( 6 : 1.000.500)
. 1.014.000 .

DXY , 1.900
: 2007-2014

Fed, 1.700

. 1.500

,
/, 1.300
6

1.100
.
900


700

. 500

3/07

9/07

3/08

9/08

3/09

9/09

3/10

9/10

3/11

9/11

3/12

9/12

3/13

9/13

3/14
(288.000, : 203.000)
2012.
273.000 202.000 H Fed
.
(6,3%, : 6,6%, : 6,7%)
2008. ,
.
(62,8%) 1978.
Fed 1,2%,

2015.
2
2 0,47%,

(0,8%) 11 2013, .

(6,1%) 2011, Fed
2
. 0,60%
6. 10
, 2,6%,


(0,1%, : 1,2%, 2013: 2,6%) 12 . ,
,
2012. ,
(2,04%). , ,
1,01%
, (0,83%), . ,
(0,09%). 10
3,1%
( ). 6.

Forex & Interest Rates Navigator 5

 14

: (DXY)

. .

80,40-60 ( 200 & 4/4/14) 81,40 ( 21/1/14).

78,90 ( 8/5/14) 78,10 ( 29/2/12).

6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14

() 2,8 3,1 2 1,3 1,6 2 2,6 2,3
(QoQ) 1,2 2,8 0,1 1,1 2,5 4,1 2,6 0,1
(YoY) 1,7 2 1,7 1,5 1,8 1,2 1,5 1,5 1,5
8,2 7,8 7,9 7,5 7,5 7,2 6,7 6,7 6,3
- - -
(. $) -42,43 -41,57 -36,56 -34,41 -43,43 -40,378
38,31 38,98 40,38
ISM 51,0 52,2 50,4 51,5 52,5 56,0 56,5 53,7 54,9
ISM 53,3 55,3 55,7 54,5 53,4 54,5 53,0 53,1 55,2

62,7 68,4 66,7 61,9 82,1 80,2 77,5 82,3 82,3

* 10 1,645 1,634 1,757 1,849 2,486 2,610 3,028 2,718 2,541
* 2 0,301 0,230 0,247 0,242 0,355 0,317 0,380 0,418 0,367

3 0,461 0,359 0,306 0,283 0,274 0,249 0,246 0,231 0,226

* (%)

6 Forex & Interest Rates Navigator

 14

ECO Watchers
(41,6, : 57,9),
2012. ECO
/, Watchers 50,3 34,7
. , 2013.
/.

(Kuroda) (37, : 37,5)
2011.
,


. (116,4 ., : 612,7 .) 2
4 . ,

(1,134 .) 9
, .
.


30 , 1,2%
. .

60-70 . . , /
(21 ), 230%.
.
O
(Amari) 1,3% (: 1,4%). ,

.
,
2%.
. 2%
2014/2015.
, , 2004-2014
(1,5%, :
2,5
0,1%) 2011. ,
%

2

1,5

, . 1
0,5
0

6 7 -0,5
7%. -1
-1,5

-2
4
-2,5
3 -3
3/04
9/04
3/05
9/05
3/06
9/06
3/07
9/07
3/08
9/08
3/09
9/09
3/10
9/10
3/11
9/11
3/12
9/12
3/13
9/13
3/14
2
%

1
H
0

-1
.
-2

-3
/
103 3
-4 106 12.


Fed 2014,
.
(11%) ,

.
/.
,
,
.

Forex & Interest Rates Navigator 7

 14

: / : /

/.
/.
101,20 ( 200
3/3/14) 100,00 ( 138,80 (
21/11/13). 27/2/14), 137,90 ( 200 )
136,23 ( 4/2/14).

103,00 ( 141,40 ( 55
2/5/14) 104,13 ( 4/4/14). ) 143,80 ( 7/3/14).

6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14

(QoQ) -2,2 -3 0,2 4,9 3,5 1,3 0,3 5,9
(QoQ) -0,6 -0,8 0,1 1,2 0,9 0,3 0,1 1,5

-0,2 -0,1 -0,2 -0,5 0,4 0,7 1,3 1,3 1,3
()
4,3 4,3 4,3 4,1 3,9 4 3,7 3,6 3,6
- - -
(. ) 56 -568 -356,9 -180,5 -943,3 -1445,98
645,7 1.307 1.446
Tertiary 99,2 99,1 99,4 100,0 100,1 100,3 100,0 103,0 103,0
ECO 45,7 43,5 51,0 57,5 53,6 54,2 54,7 34,7 50,3

40,0 40,2 39,9 44,8 44,3 45,4 41,3 37,5 37,0

* 10 0,837 0,778 0,791 0,551 0,853 0,686 0,741 0,642 0,595
* 2 0,114 0,098 0,098 0,052 0,132 0,108 0,094 0,089 0,085

3 0,196 0,192 0,176 0,161 0,156 0,154 0,148 0,136 0,135

* (%)

8 Forex & Interest Rates Navigator

 14

.

,
H
5,9% ( : 6,4%).
,
(
Fed . )

H / 14 ,
(0,8127) 2013, 1-1,5% .
,
.
.
.
6 (1,6%,
($1,6996) 2009. : 1,7%) 2009,


(86,45 ) 2008, (2%) 3 .
9,2%
2013. .


,
.
.


(0,8%, 2013: 0,7%) 5 .

(3,1%,
.
2013: 2,7%) 2007.
. ,
25 ..
( 2008) 0,6%. 2015.
. ,
(OBR)
2,7% , 2,3%
2015 2,6% 2016. NIESR .
5 .
(1%)
2010.
2008
. . .
.
.
. (Cunliffe)
, PMI
(57,3, : 55,4, : 55,8), .
. Nationwide
PMI (10,9%)

(58,7) 16 . 2007.
GfK . : 2000 - 2014
(-3, : -5) 2007, 30
%

. 25
CBI 20
30 (: 13, 12 : 16,6).
15
10

5
Fed
. 0
(6,8%, : 6,9%) 2009, -5

-10
(7%)
. -15 Nationwide
HBOS
(25.100, -20

: 30.400) 15
4/00

8/01

8/03
4/04

4/06

8/07
4/08

8/09
4/10

8/11

8/13
4/14
4/02

8/05

4/12
12/00

12/02

12/04

12/06

12/10
12/08

12/12

(1,117 .)
, /
2008,

.
3 0,8000,

(Inflation Report) 14
.

Forex & Interest Rates Navigator 9

 14

: /

/ . 13
(RSI 9 : 24).
/ 0,8130 ( 14/5/14), 0,8080 ( 1/1/13) 0,8000
(76,4% Fibonacci retracement: 0,7755 0,8815).
/ 0,8350 ( 200 ) 0,8400 ( 18-19/3/14).

. 6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14

() 0,1 0,3 0,2 0,5 1,7 1,8 2,7 3,1
(QoQ) -0,4 0,8 -0,2 0,4 0,8 0,8 0,7 0,8
() 2,4 2,2 2,7 2,8 2,9 2,7 2 1,6 1,6
8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,6 7,2 6,8 6,8
- -
( .) -3.547 -2.174 -2.485 -1.583 -3.521 -511 -1.284
2.107 1.284
PMI 48,8 48,0 50,6 50,3 53,0 56,3 56,9 55,8 57,3
PMI 51,3 52,2 48,9 52,4 56,9 60,3 58,8 57,6 58,7

-29,0 -28,0 -29,0 -26,0 -21,0 -10,0 -13,0 -5,0 -3
GfK
* 10 1,734 1,727 1,828 1,768 2,443 2,721 3,022 2,736 2,581
* 2 0,282 0,190 0,323 0,203 0,398 0,442 0,564 0,710 0,667

3 0,895 0,597 0,515 0,507 0,510 0,518 0,525 0,522 0,525

* (%)

10 Forex & Interest Rates Navigator

 14

12 .
(SECO)
(1,
: 2),
(-9).
.

0,2% ( : 0,5%)

1,7%.
/ .
27 .

.
8 2,05 . 2,29 .
(0,8703 ) . .
/
.
.


2 .


/ .


0,4% 1% 2015 2016

.
.

, 1999 - 2016

%
3,5

. 3

2,5

2

1,5

1

/ . 0,5
0
(50 ..) .
-0,5

-1
.
-1,5
3/00

3/01

3/02

3/04

3/05

3/08

3/09

3/11

3/12

3/13

3/15

3/16
3/99

3/03

3/06

3/07

3/10

3/14

/ (1,20 )
20
. 3
Libor 0,00%-0,25%,

/ .
.
(Jordan) 25 .

/ 2%.
. 19 .

. .

/
(1,2100
. - 1,2400 ) .
, /
KOF (102,04, 1,24

: 106,25) 2 , 6-12 ,
2013. KOF .

2% ( : 2,2%)
2015 2,1% ( : 2,3%).
PMI (55,8, /
: 54,4), .

Forex & Interest Rates Navigator 11

 14

: /

/ (1,2100 1,2400) .
.
1,2141( 14/4/14) 1,2104 ( 3/3/14).

1,2250-60 ( 200
).

6/12 9/12 12/12 3/13 6/13 9/13 12/13 3/14

() 0,4 1,4 1,5 1,6 2,3 2,1 1,9
(QoQ) -0,1 0,7 0,4 0,6 0,6 0,5 0,2
() -1,1 -0,4 -0,4 -0,6 -0,1 -0,1 0,1 0 0
2,9 3 3 3,1 3,2 3,2 3,2 3,2 3,2
(CHF .) 2,22 1,74 0,88 1,75 2,65 2,25 0,48 2,05 2,05
PMI 47,5 44,3 50,1 49,2 51,4 55,4 55,0 54,4 55,8
KOF 1,20 1,75 1,35 1,03 1,16 1,55 1,95 1,99 1,99
(YoY) 3,30 4,80 4,80 -0,90 2,30 1,10 2,50 3,00 3,00
* 10 0,665 0,541 0,526 0,716 1,019 1,021 1,073 0,952 0,723
- - -
* 2 -0,238 -0,117 -0,023 -0,034 -0,027 -0,054
0,214 0,057 0,053
3 0,087 0,044 0,012 0,022 0,019 0,022 0,023 0,022 0,013
* (%)

12 Forex & Interest Rates Navigator

 14

15/5/2014 3 6 12 15/5/2014 3 6 12

EUR/USD 1,3660 1,3500 1,3300 1,3000

0,125% 0,125% 0,125% 0,25%
FED
USD/JPY 102,00 103,00 104,00 106,00
0,25% 0,10% 0,10% 0,10%
EUR/JPY 139,20 139,10 138,30 137,80 ECB

GBP/USD 1,6760 1,6800 1,6900 1,7000 0,05% 0,05% 0,05% 0,05%
BoJ
EUR/GBP 0,8150 0,8040 0,7870 0,7650 .
0,50% 0,50% 0,50% 0,75%
USD/CHF BoE
0,8960 0,9070 0,9320 0,9620

EUR/CHF 1,2225 1,2250 1,2400 1,2500 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
SNB

www.alpha.gr 210 326 8265 marketanalysis@alpha.gr

panos.remoundos@alpha.gr
maria.koutouzi@alpha.gr
, CFA ioannis.kouravelos@alpha.gr
/ konstantinos.anathreptakis@alpha.gr

O , , ,

,
.

.
, , , . ,
,
.

.
.

Alpha .. ( ) ,
, ,

.