UES-FIA
ESCUELA DE INGENIERIA INDUSTRIAL
FDE 115
EL DINERO.
1. Naturaleza
En los inicios de la actividad econmica el
intercambio de bienes se llev a cabo bajo la forma
de trueque directo. Esta forma de intercambio
requera para su realizacin, que cuando una
persona cualquiera trataba de obtener los bienes
para la satisfaccin de sus diversas necesidades, le
era preciso encontrar y entrar en relacin directa,
con otras personas que dispusieran en exceso de
los bienes que aquella necesitaba y que, a su vez,
necesitaran de los que ella posea en exceso.
Por otra parte, an habiendo encontrado a las
personas que estuviera dispuestas a realizar dicho
intercambio de bienes, se tropezaba con una
dificultad ms debida a la diversidad de formas en
que podan ser medidos los bienes y, por tanto,
calculadas las tasas o proporciones de cambio de
unos por otros. As por ejemplo unas mercancas se
medan por peso, otras por longitud, otras por
volumen, etc., y el establecimiento de las
equivalencias entre unas y otras en cada caso
particular, resultaba sumamente complicado.
De lo que llevamos dicho se deduce que el
intercambio de mercancas llevado a cabo
mediante el trueque directo, presentaba dos
dificultades principales que eran:
a. Encontrar la coincidencia de deseos o
voluntades entre compradores y vendedores
para cada mercanca particular;
b. El clculo de las tasas o proporciones de
cambio entre una y otra mercanca particular.
Como en todos los dems aspectos de la vida
humana, la experiencia emprica de la sociedad
sobre las dificultades que implicaba el trueque
directo de bienes dio origen a la aparicin del
dinero, el cual ha sido representado a travs de la
historia, y con diferencias entre unos pases y otros,
por una variedad ms o menos considerable de
mercancas. Sin embargo, lo importante de
observar desde el punto de vista de la teora
econmica en el caso del aparecimiento y uso del
dinero, no es la mayor o menor variedad de bienes
que han sido usados como tal, ni la capacidad
intrnseca de ellos para satisfacer una o varias
necesidades, es decir, su "utilidad" o "valor de uso".
Lo ms importante que debe observarse,
cualquiera que sea la mercanca que se haya usado
o se use como dinero, es la utilidad que la sociedad
le atribuye al asignarle el papel de instrumento
para realizar el intercambio de las dems
mercancas, convirtindola en un objeto de
aceptacin general en trminos del cual se
efectan toda clase de transacciones.
As, la aparicin y uso del dinero vino a resolver las
dos dificultades principales que planteaba el
intercambio a base del trueque directo, y destaca
en todo bien o mercanca que se use como dinero,
dos caractersticas esenciales y muy particulares de
su condicin de instrumento de intercambio que
son: utilidad y aceptacin general.
Ya hemos dicho que, desde el punto de vista de la
teora econmica, no es la utilidad, expresada como
la capacidad de satisfacer una o varias necesidades
de acuerdo a su naturaleza, lo que interesa de los
bienes que se usan como dinero; sino ms bien, la
"utilidad" que la sociedad les incorporan al darles la
categora de dinero. La utilidad de expresada como
capacidad de satisfacer una o varias necesidades de
acuerdo a la naturaleza de los bienes, existe en
estos desde que son creados y se realiza tanto en
una economa familiar de autoconsumo, como en
una de trueque, o en una de cambio.
Mientras que la utilidad de la mercanca dinero se
refiere a la cualidad que la sociedad le atribuye al
usarla como instrumento de cambio. Es ante todo,
una cualidad que adquiere contenido y se
desarrolla nicamente en una economa de cambio.
Un ejemplo quizs aclare un poco de este concepto
del utilidad del dinero. Un cigarrillo y una
computadora tienen una utilidad intrnseca de
acuerdo a su naturaleza, que se expresan la
satisfaccin de la necesidad de fumar de las
personas y en la satisfaccin de la necesidad de
realizar un trabajo digital, respectivamente. Pero si
cualquiera de dichos bienes se emplease como
dinero, su utilidad ya no sera la de satisfacer la
necesidad de fumar o de realizar un trabajo digital
segn la mercancas escogida como dinero, si no la
de servir de instrumento para efectuar el
intercambio de todas las dems mercancas.
Cuando estudiamos los bienes econmicos, vimos
que su capacidad para satisfacer necesidades
determina que se les solicite o se les demande en
una forma ms o menos amplia; es decir, se hace
objeto de una aceptacin. Sin embargo la amplitud
de dicha aceptacin depende de la mayor o menor
alternabilidad de usos a que pueda destinarse el
bien de que se trate y en todo caso, siempre es
limitada en relacin a la diversidad de las
necesidades sociales, ya que deriva de la naturaleza
intrnseca de los bienes. En cambio, la aceptacin
que adquiere una mercanca cuando la sociedad le
atribuye el papel de dinero, es un hecho social
independiente de su naturaleza fsica, y por tanto
generalizado en el mbito social de que se trate. En
otras palabras, la aceptacin general es una
caracterstica de la mercanca dinero. Dos palabras
ms sobre la aceptacin general del dinero: sta no
debe entenderse ligada o condicionada por una
autorizacin legal para que determinada mercanca
sirva como dinero, sino exclusivamente como un
hecho derivado de la actitud de la sociedad; la
historia registra casos en los que la mercanca por
la ley para usarse como dinero (lo que se llama
moneda de curso legal) por hechos econmicos
tales como una inflacin aguda rebaja su poder
adquisitivo, hasta tal grado que pierde la confianza
del pblico, y ste deja de aceptarla en muchos
transacciones econmicas, prefiriendo emplear
otras mercancas o bienes, efectuar las
transacciones en monedas de otros pases, que se
consideran ms estables, ste sera un caso de
prdida de esa aceptacin general a que nos hemos
referido como de una de las principales
caractersticas del dinero.
Independientemente de que a travs de la historia
que encontramos diferentes mercancas que han
sido usadas como dinero, al anlisis econmico,
ms que este dato histrico, le interesa estudiar las
diferentes clases de dinero atendiendo a la forma
en que se crea y el uso que la sociedad hace de l.
De acuerdo a dicho criterio, podemos decir que el
dinero se divide en tres clases:
a. Dinero metlico o moneda fraccionaria;
b. Billetes de banco o papel moneda, y
c. Dinero bancario.
Los primero dos son conocidos actualmente como
dinero fiduciario o M1; que es aquel dinero que no
basa su valor en la existencia de una contrapartida
en oro, plata o cualquier otro metal noble o
valores, ni en su valor intrnseco, sino simplemente
en su declaracin como dinero por el estado y
tambin en el crdito y la confianza que inspira; su
valoracin viene dada por la autoridad monetaria
que lo emiti, que goza de confianza entre los
sujetos que la aceptan.
La suma de las existencias de estas tres clases de
dinero en un momento determinado, constituye la
masa monetaria o medio circulante de un pas.
Es importante observar que de acuerdo a la forma
en que se crea el dinero, a lo cual nos referimos
ms adelante y el uso que la sociedad hace de l,
las tres citadas no tienen la misma importancia
relativa. En la medida en que se expande la
actividad econmica de los pases, se van
desarrollando ciertos factores, tales como: el nivel
de la renta de los grupos sociales de altos ingresos,
la magnitud de las transacciones econmicas, la
organizacin econmica de la sociedad, las
tradiciones, las costumbres, etc. que van dando
cada vez una mayor importancia relativa al dinero
bancario.
2. Funciones
An cuando en forma general hemos venido
hablando del dinero como un instrumento creado
por la sociedad, para facilitar el intercambio de
bienes y servicios, y que est idea general parece
ser la que est ms de acuerdo con su
aparecimiento histrico; en la economa
contempornea el dinero desempea cuatro
funciones que son claramente distinguibles, una de
otras. Dichas funciones son las siguientes:
a. Unidad de cuenta
b. Medio de cambio
c. Depsito de valor
d. Patrn de pagos diferidos
La fusin de unidad de cuenta quiere decir que el
dinero sirve para medir el valor de las distintas
mercancas que se intercambien en mercado,
facilitando el establecimiento de las proporciones
entre unas y otras. Si recordamos que una de las
dificultades principales para realizar el intercambio
a base del trueque directo consista en lo
complicado que resultaba el establecimiento de las
tasas o proporciones de cambio debido a las
diferentes formas en que una y otras pueden ser
medidas, se ve claramente el surgimiento y la
importancia de esta funcin del dinero.
La funcin de medio de cambio consiste en la
cualidad que la sociedad atribuye al dinero de servir
como instrumento para la realizacin de las
transacciones econmicas. Ya hemos dicho que es
la que parece ms relacionada con su origen
histrico y en la que se hace ms evidente la
aceptacin general que hemos sealado como una
de las principales caractersticas.
La funcin del dinero como depsito de valor
consiste en su propiedad intrnseca de poder ser
guardado con facilidad y seguridad durante
perodos ms o menos largos de tiempo, lo cual
permite conservar la riqueza. Esta funcin explica
en cierta medida por qu tradicionalmente la
sociedad ha recurrido a mercancas de fcil
conservacin, de pequeo volumen fsico y de alto 10%, entonces aquel capital de $1,000 tendr un
valor para emplearlas como dinero. Sin embargo, es
importante observar que en la medida en que se va
perfeccionando la institucin del dinero y el
sistema monetario, an cuando se conserva la
tendencia de que el dinero sea mercanca de fcil
conservacin y de pequeo volumen, su condicin
de portador de valor radica ms que todo en la
convencin general de su uso como expresin del
valor de las dems mercancas. Tal es el caso de los
depsitos bancarios en la actualidad.
La funcin de patrn de pagos diferidos consiste en
que el dinero sirvan en cualquier oportunidad para
compensar deudas contradas en pocas
anteriores, ya sea dichas deudas se deriven de la
cesin de otras mercancas diferentes al dinero o
bien del dinero mismo, como el caso de los
prstamos.
Que el dinero desempea eficientemente las
funciones de depsito de valor y de patrn de
pagos diferidos depende en alto grado de la
estabilidad del sistema econmico.
En otras palabras, quiere decir que cuando el
sistema econmico se vea afectado por una
inflacin o una deflacin (un alza con una baja de
precios esencialmente) segn el grado en que estos
fenmenos se desarrollen, el poder adquisitivo del
dinero (conjunto de bienes fsicos y servicios que
puede comprarse con una cantidad dada de l)
puede verse reducido o aumentado hasta tal
punto, que dichas funciones pueden dejar de ser
cumplidas satisfactoriamente.
Un ejemplo sencillo en cada caso contribuir a
aclarar la explicacin anterior.
Se guarda un capital de $1,000 en forma de dinero
durante un perodo que va del 1 de enero al 31 de
diciembre de un ao cualquiera. El dinero en este
caso debe cumplir su funcin de portador de valor,
es decir conservar la riqueza que representa dicho
capital a travs del tiempo. Pero si durante el ao el
nivel general de precios (promedio general de los
precios de todos los bienes y servicios) se eleva en
valor real, o sea un poder adquisitivo de $900, es
decir que aquel capital de $1,000 ahora podr
adquirir una dcima parte menos de los bienes y
servicios que poda adquirir al nivel de precios que
exista al principio del perodo. Lo contrario
ocurrira si el movimiento de los precios no hubiera
sido hacia arriba sino hacia abajo. En tal caso, dicho
capital hubiera aumentado su poder adquisitivo. En
estas condiciones es obvio que el dinero no ha
3. Creacin
Recordando las clases de dinero de que hemos
hablado, debemos referimos esencialmente a dos
formas de creacin del dinero, son ellos.
a. La impresin y
b. Las operaciones activas de los bancos.
La impresin comprende la acuacin de moneda
metlica y la emisin de billetes de banco.
La facultad de imprimir dinero ha sido
tradicionalmente una funcin soberana del estado.
No obstante, ste la ha delegado en diferentes
organismos que an cuando no presentan un
patrn uniforme de desarrollo en los diferentes
pases, en lneas muy generales pueden resumirse
en los siguientes: casos de moneda o tesoreras del
estado, que se han encargado especialmente de la
acuacin de la moneda metlica fraccionaria, uno
o varios bancos estatales o privados, o ambos a la
vez autorizado por el estado para emitir los billetes
de banco o papel moneda y los bancos centrales
que en la organizacin moderna del sistema
monetario, ejercen o tienden a ejercer en forma
exclusiva, la facultad de impresin tanto de la
moneda metlica como de los billetes de banco.
Pasamos a referirnos a la creacin del dinero
bancario que, segn hemos dicho, conforme se
expande la actividad econmica adquiere cada vez
una mayor importancia en la composicin del
medio circulante.
Hemos dicho que las operaciones activas de los
bancos constituyen la forma en que se crea el
dinero bancario. Veamos por qu.
Empezaremos por decir que entendemos por
operacin activa toda aquella que crea derechos a
cumplido eficientemente su funcin de portador de
valor.
Semejante es lo que ocurre con la funcin del
dinero como patrn de pagos diferidos, cuando
ste aumenta o disminuye su poder adquisitivo
como consecuencia de cambios en el nivel general
de precios.
favor del sujeto o persona que la ejecuta. En tal
sentido, sern operaciones activas de un banco, por
ejemplo: la concesin de crditos, la compra de
valores, la compra de bienes muebles o inmuebles,
la constitucin de sus reservas legales, etc.
No obstante como vemos, las operaciones activas
de los bancos pueden ser de diversa naturaleza; en
el presente anlisis sobre la creacin del dinero
bancario nos referiremos nicamente a la
concesin de crditos y a la compra de valores por
ser las ms importantes segn su magnitud y la
frecuencia con que se presenta.
Con el propsito de hacer evidente toda la
capacidad de creacin de dinero de que dispone el
conjunto de bancos que integran un sistema, se
supone que todo crdito concedido por un banco o
la compra de un valor, (bonos, acciones, letras del
tesoro pblico, etc.), a travs de una o varias
transacciones, llega a parar al final al mismo o a
cualquier otro banco del sistema. Este supuesto es
tanto ms razonable cuando ms se desarrolla el
sistema econmico.
De esta manera, la realizacin de una operacin
activa de un banco del sistema, da origen a un
depsito que por derivarse de fondos que han
salido inicialmente del banco, recibe el nombre de
deposit derivativo. De este depsito, el banco que
lo recibe tienen la obligacin de reservar una parte
que sirve para garantizar la solvencia del banco, y la
diferencia le sirve para efectuar otra operacin
activa que a su vez, da origen a un nuevo depsito,
del cual nuevamente el banco que lo recibe debe
reservar una parte y puede disponer de la
diferencia, para volver a realizar otra operacin
activa. As sucesivamente, continua el proceso,
hasta que la diferencia de que dispone el banco
para efectuar operaciones activas se reduce a cero.
Al final del proceso, podremos ver que tanto el
total de crdito concedido como los depsitos
recibidos se han multiplicado un nmero de veces
igual al inverso del monto del encaje legal (o sea el
porcentaje que el banco tiene obligacin de
reservar de cada depsito recibido).
Un sencillo ejemplo puede ayudar a comprender la
explicacin anterior. El Banco "XX" otorga un
crdito de $10,000 a un cliente, el cual compra una
mquina para su fbrica por dicho valor. El
vendedor de la mquina deposita los $10,000 en el
Banco "YY" del cual es cliente. Este banco despus
de reservar el 20% sobre el depsito derivativo
recibido, que se supone es la proporcin exigida
por la ley, o sea el encaje legal, otorga crdito a un
cliente. De aqu para adelante, a travs de
operaciones ms o menos parecidas a las descritas,
siguen los bancos del sistema recibiendo depsitos
y otorgando crditos hasta que se ha desarrollado
el mximo de su capacidad y de creacin del
dinero, que dado un encaje del 20%, ser de 5
veces el monto del crdito original. Ahora
pondremos en una tabla numrica lo que hemos
descrito en el presente ejemplo:
Creacin de dinero bancario con un crdito original
de $10,000 y un depsito derivativo del mismo
valor, y encaje legal del 20%.
Depsito
Crdito Encaje
derivativo
10,000.00 10,000.00 2,000.00
8,000.00 8,000.00 1,600.00
6,400.00 6,400.00 1,280.00
5,120.00 5,120.00 1,024.00
4,096.00 4,096.00 819.20
3,276.80 3,276.80 655.36
... ... ...
Etc. Etc. Etc.
50,000.00 50,000.00 10,000.00
De lo anterior se deduce que la capacidad de
creacin del dinero del sistema bancario, se puede
determinar en un momento dado por medio del
volumen de depsitos de que dispone en relacin
con la tasa del encaje legal, as:
Capacidad de creacin de dinero del sistema
bancario = (1/e) x D
1
Cap de Creac de $ del Sistema Bancario D
e
Donde:
e: Encaje Legal = 20%
D: Monto de los Depsitos = $10,000
Aplicacin de la frmula con los datos del ejemplo
anterior
1
Cap de Creac de $ del Sistema Bancario 10,000
0.2
Capacidad de creacin de dinero del sistema
bancario = $50,000
Dos palabras ms sobre la creacin del dinero
bancario. Debe entenderse muy claramente que las
operaciones activas de los bancos, entre las que
hemos mencionado en forma especial la concesin
de crditos y la compra de valores, constituye la
forma, o por decirlo as, el vehculo a travs del cual
se crea el dinero; y los depsitos midan la cantidad
del dinero bancario.
Finalmente, en cuanto a los depsitos debemos
aclarar que, aun cuando algunos autores
consideran como dinero nicamente los depsitos
a la vista, dando a los depsitos a plazo y dentro de
stos los de ahorro, el nombre de cuasidinero;
dicha discriminacin obedece ms que todo a la
mayor o menor liquidez de que disfruta el
propietario del depsito, segn el caso. Es obvio
que los depsitos a la vista tienen un mayor grado
de liquidez que los depsitos a plazo. Pero juzgando
estos ltimos desde el punto de vista de la
disponibilidad del crdito del sistema bancario, el
hecho de que estn sujetos a un rgimen de
reserva al de los depsitos a la vista, les da la
misma categora como determinantes de la
capacidad de creacin del dinero bancario. De tal
manera, cuando nos referimos a los depsitos
bancarios, lo hacemos incluyendo tanto los
depsitos a la vista como los a plazo.
4. Control
Dos cuestiones fundamentales en relacin al
control del dinero se han planteado a travs de la
historia los estudiosos de la teora monetaria. Son
ellas: cul es la cantidad de dinero necesaria y en
qu forma se regula dicha cantidad de dinero.
Con el correr del tiempo estas cuestiones han sido
explicadas de diferentes maneras. A continuacin
nos referimos a cada una de ellas separadamente.
La cantidad necesaria de dinero. Circunscribiremos
el anlisis de esta cuestin a la exposicin de los
cuatro puntos de vista siguientes, sin desconocer
por ello que hay otros enfoques sobre el tema:
a. El mercantilista,
b. El de los saldos monetarios de la teora
cuantitativa, o sea el enfoque de Alfred
Marshall,
c. La teora de la banca comercial o del crdito
mercantil.
d. Lo que se ha dado en llamar teora moderna,
que quizs sera ms apropiado llamarme
contempornea dada la excesiva
transitoriedad del trmino moderno.
Punto de vista mercantilista.
La mayor preocupacin por el estudio del dinero y
sus repercusiones en el sistema econmico, dentro
de los expositores del mercantilismo, la
encontramos en los escritos citados haciendo
depender la determinacin de la cantidad de dinero
necesaria en el sistema econmico, de ciertas
proporciones fijas de determinados rubros
integrantes del ingreso nacional, tales como: la
renta anual de la tierra, la renta anual de los
edificios, el monto de los salarios anuales, los
gastos corrientes de la poblacin, del monto de las
exportaciones, etc. Es necesario aclarar que cada
uno de ellos daba mayor nfasis a unos rubros que
a otros. Por ejemplo, para Petty y la cantidad de
dinero requerido para satisfacer las necesidades de
un pas era igual a la mitad de la renta anual de la
tierra, ms la cuarta parte de la renta anual de los
edificios, ms las sumas gastadas por la poblacin
durante una semana, ms la cuarta parte del valor
anual de las exportaciones. Para Locke dicha
cantidad de dinero deba ser igual a unas
cincuentava parte del importe total de los salarios
pagados anualmente, ms la cuarta parte del
ingreso anual de los terratenientes, ms la vigsima
parte del ingreso anual de los corredores o agentes.
Mientras que para Cantilln, la suma de dinero
requerida para satisfacer las necesidades de un pas
era igual a un noveno del producto nacional neto, o
lo que para l era ms o menos equivalente, al
tercio de la renta anual de la tierra. Como se ve, la
nica diferencia entre unos y otros radica en los
elementos del ingreso nacional tomados en cuenta
y/o en la proporcin en que hacan participar a
cada uno. En cambio tenan en comn un rasgo
muy importante, que era que la cantidad de dinero
necesaria en un sistema econmico, fluctuaba ms
o menos de acuerdo con el ingreso nacional, ya que
en todos los casos siempre descansaba en cierto
componentes del ingreso nacional, y especialmente
en los que eran ms importantes en la poca, dada
la estructura de la produccin, como la renta de la
tierra. En todo caso, este punto de vista no explic
satisfactoriamente cuales la cantidad necesaria de
dinero en un sistema econmico.
Punto de vista de los saldos monetarios
en la teora cuantitativa
Enfoque de Alfred Marshall: la cantidad necesaria
de dinero estaba determinada esencialmente por el
monto del ingreso y se expresaba como un deseo
de pblico de mantener en forma lquida una
proporcin determinada de su ingreso. De ah,
Marshall formul la siguiente ecuacin:
M = KY
En donde:
M: Cantidad de dinero,
Y: El ingreso,
K: La proporcin del ingreso que el pblico
desea mantener en efectivo.
Lo ms importante de observar en la formulacin
marshaliana de este aspecto de la teora del dinero,
es que hace hincapi en la relacin entre el nivel del
ingreso con la cantidad de dinero necesaria y que la
decisin del pblico juega un papel importante en la
determinacin de dicha cantidad.
Punto de vista de la banca comercial o tendido a mantenerse en una proporcin ms o
menos constante en relacin al monto del ingreso.
del crdito mercantil.
Esta teora formula que la cantidad necesaria de
Lo que destaca esencialmente la teora
dinero para el funcionamiento del sistema
contempornea es que en definitiva no es viable
econmico se determina por las necesidades de
hablar de una cantidad precisa de dinero. Es decir,
financiamiento de la produccin corriente,
que no debe constituir preocupacin el querer
entendindose por tal, todos los bienes en proceso
determinar a priori, cual es la cantidad de dinero
de produccin; y que la instalacin o ampliacin de
necesaria para el eficiente funcionamiento de un
las plantas de produccin deba financiarse con la
sistema econmico, tal como parece haber sido la
venta de acciones, emisiones de bonos o
preocupacin de los primeros economistas y
reinversiones de utilidades. Esta teora naci con la
fundadores de la teora cuantitativa. Ms bien
expansin de la actividad econmica general, por
recalca que las masas monetarias o medio
tanto, de los bancos privados que despus de
circulante en general, varan de acuerdo a las
desempear una funcin muy limitada como
fluctuaciones de la oferta y la demanda de dinero.
instrumento del trfico monetario en sus inicios,
En otras palabras, que la cantidad de dinero
presionados por el gran crecimiento de la
necesaria para el funcionamiento del sistema
produccin en los ltimos 150 aos, se convirtieron
econmico es tan variable de acuerdo como
esencialmente en otorgantes de crdito a las
cambien la oferta y la demanda de dinero en la
empresas privadas. Por otra parte, como esta etapa
comunidad; y de ah, que de acuerdo a como se
corresponde tambin con la poca en que los
presenten las condiciones econmicas generales,
bancos privados o muchos de ellos podan imprimir
as ser la cantidad de dinero necesaria. Por
dinero, la presin de la demanda de crdito de las
ejemplo, si la economa se encuentra en una etapa
empresas y la facultad de imprimir dinero
inflacionaria, puede ser conveniente reducir la
constitua un riesgo que poda llevar a la impresin
oferta de dinero; en tanto que si se encuentra en
ilimitada de dinero. Por ello, se deca que la forma
una etapa deflacionaria, la demanda de dinero del
de neutralizar dicho riesgo, consista en que los
pblico crece y tal crecimiento puede hacer
bancos otorgaran crdito nicamente para
necesario expandir la oferta de dinero.
financiar la produccin corriente y que como, por
una parte las empresas tenan la obligacin de
Ya hemos dicho que la esencia de la teora moderna
reintegrar los fondos prestados al concluir la
del dinero en cuanto a la cantidad necesaria del
produccin y vender sus productos, y por otra, los
mismo radica en el comportamiento de estas dos
bancos generalmente prestan en proporciones
fuerzas del mercado, diremos unas pocas palabras
menores al monto de las necesidades reales de la
acerca de los factores que determinan ambas
produccin ello constitua un freno al crecimiento
fuerzas.
ilimitado de la cantidad de dinero. Este punto de
vista va dejando de tener aceptacin conforme se
La oferta de dinero est constituida por la creacin
van expandiendo la actividad econmica general y
de dinero de que ya hablamos con algn
la funcin crediticia de los bancos.
detenimiento en el punto 3. De dicha oferta, el
ms importante regln lo constituye el dinero
Punto de vista de la teora moderna o bancario, tanto por la velocidad con que puede ser
contempornea. creado como por la proporcin que representa del
Todas las teoras anteriormente expuestas total del medio circulante. Por lo dems, en el
coinciden en el criterio general de que es el ingreso siguiente apartado del presente punto, relativo a la
el que influye esencialmente en la determinacin forma en que se regula la cantidad de dinero
de la cantidad de dinero necesaria, el cual se puede necesaria, nos referimos con ms detalle algunos
considerar acertado al menos en cuanto a que es aspectos de la oferta de dinero.
una realidad histrica que la cantidad de dinero en
circulacin, es decir el dinero constituido por los Demanda de dinero depende esencialmente de la
billetes de banco y la moneda metlica, han voluntad del pblico, que en la teora Keynesiana
recibe el nombre de preferencia de liquidez, la cual
a su vez est determinada por tres causas, por las
cuales el pblico desea tener fondos lquidos. Esas
3 causa reciben los nombres de: motivo
transaccin, motivo precaucin y motivo de
especulacin.
El motivo transaccin: est constituido por el deseo
del pblico de mantener fondos lquidos, para
realizar las transacciones econmicas ordinarias,
por ejemplo: comprar cigarrillos para el consumo
personal, pagar el pasaje en bus, etc. el dinero que
el pblico mantiene por este motivo se relaciona
ms estrechamente con la funcin de medio de
cambio de dinero.
El motivo precaucin: sta constituido por el deseo
del pblico de mantener fondos lquidos para cubrir
riesgos o necesidades futuras. Tal es el caso de las
provisiones que se hacen frecuentemente para
cubrir gastos por enfermedades, por invalidez en la
vejez, etc. Este dinero que el pblico mantiene para
atender necesidades futuras, evidencia la funcin
de portador de valor del dinero.
El motivo especulacin: est constituido por el
deseo del pblico de mantener fondos lquidos en
5. Regulacin de la cantidad de dinero
Al igual que en el apartado anterior del presente
punto, relativo a la cantidad necesaria de dinero,
circunscribiremos el anlisis a la exposicin de los
siguientes principios, sin que ello signifique que
restemos importancia a la existencia de otras
teoras sobre el particular. Dichos principios son:
a. El respaldo metlico (patrn oro puro);
b. La frmula automtica (principio de la
banca comercial);
c. El principio de la convertibilidad, y
d. El principio de la banca central.
En principio del respaldo metlico.
Consiste en que todo el dinero que se emita era
generalmente del metal establecido como patrn
monetario o, en su defecto, en el caso de ser esto
en forma de papel con el correr del tiempo,
siempre deba ser respaldado y cambiado en
espera de oportunidades de realizar negocios con
dichos fondos, que pueden compensar con creces
las ganancias dejadas de percibir durante el tiempo
en que se han mantenido atesorado el dinero. Esta
actitud evidencia claramente el uso del dinero en
su funcin de depsito de valor.
Los dos primeros de estos tres motivos que hemos
sealado coinciden con las teoras anteriores del
dinero en que hacen depender la cantidad de
dinero en alto grado de hechos objetivos, tales
como el volumen de transacciones efectuadas y el
nivel del ingreso, aunque desde luego siguen
diferencindose en que aqullas asignaban la
decisin al poder pblico a travs de su funcin
emisoras, y esta hace jugar un papel de alta
importancia a la voluntad de la comunidad o del
pblico. Pero el motivo de especulacin si
constituye un elemento completamente nuevo en
la teora acerca de la determinacin de la cantidad
de dinero, el cual depende esencialmente de una
actitud psicolgica del pblico, la cual se complica
en la medida en que se desarrolla el sistema
bancario creciendo por tanto su capacidad de
creacin de dinero. Sobre esto trataremos en la
parte siguiente relativa a la regulacin de la
cantidad de dinero.
cualquier momento por su equivalente en el metal
que rega como patrn monetario. En este caso el
equivalente de la unidad monetaria en trminos del
metal empleado se estableca conforme el precio
del mercado de ste y no conforme a una
denominacin legal de la unidad monetaria. Es
decir que una moneda de metal vala lo que un
peso contenido adquira en el mercado. Y en caso
de un papel moneda, representaba el peso en
metal equivalente valuado al precio del mercado.
Esto haca que la capacidad de las autoridades
monetarias para aumentar la cantidad de dinero se
viera limitada por la disponibilidad de reserva en el
metal que serva como patrn, de donde se
desprende que no haca falta ninguna medida
adicional de control para regular la cantidad de
dinero necesaria, ya que la cantidad disponible del
metal patrn serva de regulador. Debido a que el
sistema de patrn metal se circunscribi en forma
especial histricamente al uso del oro, lo ms
comn era or hablar del patrn oro puro. No
obstante que este principio del respaldo metlico
aparentemente funcionaba eficientemente como
regulador de la cantidad de dinero, fue siendo
abandonado paulatinamente por una serie de
dificultades que implicaba, consistentes
esencialmente en que, ms que como un regulador,
operaba como un lmite que haca imposible la
flexibilidad en que deba operar el sistema
monetario, segn las condiciones imperantes en el
sistema econmico.
El principio de la frmula automtica
Este principio corresponde por entero a la
explicacin que dimos en la parte primera, al
exponer el punto de vista de la banca comercial o
del crdito mercantil respecto de la cantidad
necesaria de dinero. All dijimos que la presin de
demanda de crdito de parte de las empresas
privadas a los bancos y la facultad de que
disfrutaban muchos de estos para emitir dinero,
constituan un riesgo grande de que la cantidad de
dinero creciera ilimitadamente. Ante este riesgo se
argument que el peligro de crecimiento ilimitado
de la cantidad de dinero se vea neutralizado
automticamente si se creaba dinero nicamente
para financiar la produccin corriente, no as la
instalacin de nuevas plantas industriales o
ampliacin de las existentes. As pues, los
partidarios de este procedimiento estimaban que
la limitacin del crdito al financiamiento de la
produccin corriente, operara como un regulador
automtico de la cantidad de dinero, y por ello le
denominaron el principio de la frmula automtica
o principio de la banca comercial.
El principio de la convertibilidad
En la medida en que la actividad econmica se fue
desarrollando y los bancos fueron creciendo y
ampliando el radio de sus operaciones, se fue
haciendo cada vez ms ostensible la ineficacia del
principio de la formula automtica; para regular la
cantidad de dinero. Los partidarios del respaldo
metlico sealaban que en la medida en que se
complicaba la actividad econmica se haca ms
difcil garantizar que el crdito bancario fuera
dedicado exclusivamente el financiamiento de la
produccin corriente. De esta crtica surgi la teora
del principio de la convertibilidad.
As el principio de la convertibilidad al ser
formulado inicialmente estableca que los bancos
tenan la obligacin de convertir a su equivalente
metlico en cualquier momento, el papel moneda
en poder del pblico. En el caso del patrn oro,
pues tendran que convertir en oro el papel
moneda.
Poco tardo en que se evidenciara esta forma de
controlar la cantidad de dinero que se emite, ya
que por una parte limitaba la capacidad de emisin
al monto de los depsitos en oro de los bancos, y
por otra dejaba sin control la multiplicacin del
dinero bancario.
El principio de la Banca Central
La expansin de la actividad econmica general y el
crecimiento y complicacin de la actividad crediticia
desarrollada por los bancos, fueron poniendo cada
vez en mayor evidencia la ineficacia de los
procedimientos mencionados anteriormente, para
regular la cantidad de dinero necesaria para el
eficiente funcionamiento del sistema econmico.
Por una parte se limitaba inflexiblemente la
capacidad de creacin con los patrones metlicos y
por otra, se dejaban sin control las capacidades de
emisin de dinero de los banco, o sea la
multiplicacin del dinero bancario. Todo ello dio
origen a la creacin del sistema de Banca Central,
que esencialmente consiste en la centralizacin en
un solo Banco investido de poderes autnomos de
la facultad de imprimir el dinero circulante y de
regular la capacidad de emisin de dinero bancario
de parte de los dems bancos.
En cuanto a la impresin de dinero no hace falta
agregar ms, por cuanto es una funcin que el
Banco Central ejerce en forma directa. nicamente
diremos algunas palabras en cuanto a la forma en
que el Banco Central puede regular capacidad de
creacin de dinero por parte de los bancos, ya que
este es un control que ejerce en forma indirecta.
Para efectuar dicho control, el Banco Central hace
uso esencialmente de los siguientes tres
procedimientos:
Encajes,
Redescuento y
 Operaciones de mercado abierto.
A continuacin una breve explicacin sobre cada
uno de dichos procedimientos.
Encajes: el encaje bancario en esencia descansa en
la relacin que existe entre los depsitos que
reciben los bancos y las reservas que tienen que
constituir por mandato legal en el Banco Central. En
otras palabras quiere decir que los bancos estn
obligados por ley a mantener una reserva en
efectivo depositada en el Banco Central una
proporcin, o sea un porcentaje sobre el monto de
sus depsitos. Dicha proporcin que en algunas
ocasiones ha sido fija en algunos pases,
actualmente la prctica corriente es que sea
flexible a la discrecin de las autoridades
monetarias, para adaptar la creacin de dinero a las
necesidades cambiantes del sistema econmico. En
todo caso, lo que si se debe tener muy presente es
que en la prctica es casi imposible que alguna vez
el encaje sea elevado hasta el 100% de los
depsitos, o reducido hasta el 0%, puesto que
cualquiera de dichas alternativas significara la
anulacin del procedimiento como instrumento
regulador de la creacin de dinero.
Finalmente, es conveniente sealar que la reserva
que significa el encaje bancario, ms que garantizar
los depsitos, tiene por objeto limitar la expansin
del crdito bancario.
Redescuentos: el redescuento consiste en que los
bancos puedan tomar dinero prestado del Banco
Central con garanta de sus carteras crediticias. Es
decir que cuando los bancos necesitan aumentar
sus recursos, para atender a una demanda
creciente de dinero de parte de sus clientes, ya sea
en forma de crdito o convirtiendo depsitos en
dinero efectivo, puede tomar prestado del Banco
Central dando en garanta de tal prstamo el papel
comercial que constituye su cartera, o sean los
documentos que garantizan a su vez los prestamos
que el banco ha otorgado al pblico.
Cuando los bancos recurren al redescuento de su
cartera en el Banco Central, han de pagar a este
una tasa, que es fijada discrecionalmente por la
autoridad monetaria, segn las condiciones
econmicas generales. As, mediante la facultad
que tiene la autoridad monetaria de alterar a
discrecin la tasa de redescuento, regula la
expansin del crdito bancario y por consiguiente
la capacidad de creacin de dinero de los bancos.
As, si la tasa de redescuento es alta se restringe el
crdito por que los bancos tendrn que cobrar a sus
clientes tipos altos de inters sobre los prstamos
que les otorguen, lo cual har que aquellos
reduzcan su demanda de prstamos. Y por el
contrario, si la tasa de redescuento es baja, se
expandir el crdito por que los bancos podrn
otorgar prstamos a sus clientes cobrndoles un
inters ms bajo, lo cual har aumentar la demanda
de los prestatarios.
Operaciones de mercado abierto: las operaciones
de mercado abierto representan la adquisicin y
venta de valores, tales como bonos, acciones, etc.,
por los Bancos Centrales en el mercado abierto. La
expresin mercado abierto se refiere a las
transacciones que no son exclusivas de los bancos,
y comprenden especialmente las bolsas de valores
de los centros financieros. Cuando el Banco Central
desea aumentar la oferta de dinero, compra valores
en el mercado abierto, y viceversa, cuando desea
restringir dicha oferta, vende valores. Cuando
compra valores, entrega dinero a los poseedores de
los valores, que al ser depositado en cualquiera de
los dems bancos, aumenta la posibilidad de estos
de crear dinero. Cuando vende valores retira dinero
del pblico, que generalmente es pagado con
cheques a cargo de los dems bancos, lo cual
restringe la capacidad de estos de crear dinero.
6. Sistema Bancario
Con el propsito de formarse una idea ms o
menos clara de lo que puede entenderse por
sistema bancario, quizs convenga referirse,
aunque sea muy brevemente, a la evolucin
histrica general del aspecto ms importante de la
institucin de los bancos, as como tambin las
funciones que han desempeado.
Sus primeras manifestaciones, aunque sin que se
pensara todava en llamarlos bancos, se remonta a
la edad media. En esta etapa de la historia los
orfebres empezaron a desempear la funcin de
guardianes de ciertas cantidades de metales
preciosos de sus clientes, la mayora de las veces
con el destino de convertirlos posteriormente en
joyas para sus clientes. En esta etapa tambin
empiezan a operar ciertos comerciantes que se
dedicaron especialmente al cambio de moneda, y
quienes, por tal motivo recibieron el nombre de
cambistas.
En estas dos instituciones se puede decir que se
encuentra el origen de dos de las funciones ms
importantes de los bancos, tales son: los depsitos
y el cambio de monedas que conocemos
actualmente.
No obstante, la designacin de estas instituciones
con el nombre de bancos, aparece en el siglo XII
con los emprstitos pblicos contrados por las
ciudades italianas, especialmente Venecia.
De ah sigue una lenta evolucin de los bancos;
pero en general se puede decir que con la
extensin y desarrollo del comercio, la industria,
etc., que conlleva la revolucin industrial. En fin,
con el crecimiento de los negocios en general, se
desarrollan y multiplican considerablemente las
prcticas bancarias, aunque fundamentalmente
caracterizados por su dedicacin a la monetizacin
del crdito privado, de naturaleza esencialmente
mercantil, es decir, por otorgar crdito para la
realizacin de las operaciones comerciales
corrientes y operaciones productivas a corto plazo.
En la medida en que la actividad econmica va
desarrollando en forma ms especializada sus
diferentes sectores, tales como la agricultura, la
industria, la construccin, etc. Se va haciendo
necesaria la creacin de instituciones bancarias
especficas, para la atencin de las necesidades
crediticias de dichos sectores, aunque es necesario
sealar que la tendencia ms general no ha sido
siempre la creacin de bancos especficos, sino ms
bien la mixtificacin de las funciones de los
primeros bancos que surgieron especialmente
como bancos comerciales, no obstante, al menos
tericamente puede hablarse de diferentes clases
de bancos, segn el tipo de crdito que otorguen,
tales como: de crdito, comercial, industrial, de
crdito mobiliario, de crdito inmobiliario o
hipotecario, de crdito agrario, de crdito
prendario, etc.
De acuerdo con la anterior clasificacin, podramos
tratar de dar un concepto de sistema bancario, en
cada clase de bancos. Pero como hemos sealado
que la tendencia ms general ha sido la
mixtificacin de todas o parte de las diversas
funciones por los diferentes bancos, y como por
encima de la variedad de funciones a que cada
banco se dedique, hay un hecho ms sobresaliente
que es la coordinacin de todos ellos por medio de
normas emanadas de la autoridad monetaria
central y, cuya ejecucin corresponde
esencialmente al Banco Central, parece que lo ms
razonable es incluir en el concepto de sistema
bancario a todos los bancos privados y estatales, en
sus relaciones con el banco central.
En tal virtud, entenderemos por sistema bancario al
conjunto de bancos de un pas coordinados por el
banco central, y el conjunto de principios
generalmente expresados en forma de normas
jurdicas, que rigen sus relaciones.
Valga la aclaracin de que el anterior concepto slo
trata de resumir el caso ms general, al menos en
nuestro medio.
7. Banco Central
El banco central es un banco creado por el estado
para que se encargue de las transacciones
financieras realizadas por el mismo estado, para
que coordine y controle a los dems bancos
integrantes del sistema bancario y para que regule
las existencias monetarias del pas y las condiciones
del crdito, siendo esta su funcin ms importante.
El anlisis del concepto anterior nos lleva al
enunciado de las siguientes principales funciones
de un banco central:
a. Agente financiero del gobierno
b. Banco de bancos
c. Regulador de las existencias monetarias y
de las condiciones del crdito
8. Factores determinantes del nivel de precios
Antes de entrar a analizar los factores que se
consideran determinantes del nivel de precios,
parece conveniente indicar lo que se entiende por
precio y por nivel de precios.
Precio: Es la proporcin en que se cambia un bien o
servicio, por otro u otros bienes y servicios. Es de
notar que en este concepto general, dicha
proporcin puede considerarse calculada en
cualquier tipo de medida, y que puede referirse al
intercambio directo de toda clase de bienes, con lo
cual estaramos situando el concepto dentro de una
economa de trueque directo. Sin embargo, la
historia de la actividad econmica nos ensea que
la economa de trueque presentaba serios
inconvenientes, para el intercambio y que ellos
fueron superados mediante la introduccin del uso
del dinero. Dicho en otras palabras, la actividad
econmica paso a ser una economa monetaria.
Es en esta actividad econmica que se utiliza el
dinero, que hemos llamado economa monetaria,
en donde la palabra precio adquiere su verdadero
contenido. Sigue haciendo referencia a la
proporcin en que se cambian unos bienes por
otros; pero ahora expresada siempre esta
proporcin en un solo bien que desempea la
d. Emisor de la moneda
e. Guardin de las reservas monetarias
internacionales
f. Mantener la paridad de la moneda, etc.
La forma como complementa el banco central cada
una de estas funciones, puede dar lugar a la
consideracin de otras funciones que no estn
incluidas en esta mencin general de las mismas.
Tal es el caso de la forma como desarrolla su
funcin de regulador de las existencias monetarias
y de las condiciones del crdito que da lugar
principalmente a los encajes, redescuentos y
operaciones de mercado abierto; las cuales han
sido expuestas con algn detalle anteriormente.
funcin de medida de valor de todos los dems,
que es el dinero.
Nivel de Precios: Generalmente el trmino nivel se
refiere a la nocin de altura de una cosa. As por
ejemplo, cuando se dice que un territorio est a
tantos metros sobre el nivel del mar, se refiere a la
altura de ese territorio en relacin a la altura de las
aguas marinas. Cuando se dice que las aguas de un
ro se salieron de su nivel, se refiere a que han
alcanzado mayor altura y por cierto ms all de la
altura de las orillas de su cauce.
De tal manera, cuando se dice: nivel de precios en
economa lo que efectivamente se quiere dar a
entender es la altura en que se encuentran los
precios de los bienes y servicios en el mercado.
Ms, como no todos los artculos se compran y
venden a travs de unidades de medidas
homogneas, ni todas tienen la misma importancia
en la composicin del volumen de las
transacciones, lo ms que podemos concretar la
nocin de nivel de precios, sin apartarnos de la
verdad y sin entrar en las complicaciones de los
nmeros ndices que estn fuera del alcance de
este curso, es diciendo que esa altura de los precios
en el mercado se refiere a un promedio general de
los precios de todos los bienes y servicios. En tal
virtud, resumiendo y haciendo nfasis en las
aclaraciones anteriores, podemos decir que por
nivel de precios de una manera general, debe
entenderse: la altura promedio en que se
mantienen los precios de todos los bienes y servicios
que se transan en el mercado. Durante un perodo
determinado.
Ahora s podemos referirnos a los factores
determinantes del nivel de precios. Con el
propsito de introducirnos en el estudio del
problema nos concretamos a analizarlo de acuerdo
con los planteamientos de la teora cuantitativa.
sta teora tiene merito de ser la ms antigua y la
que mayor influencia ha ejercido en el estudio del
dinero.
Esta teora ha ido sufriendo importantes
modificaciones en su evolucin. As, partiendo de
las caractersticas fundamentales del dinero que
son: Su utilidad y aceptacin general, las cuales
segn vimos, indican que el dinero no es til ni
deseado por la gente por lo que es en s mismo,
sino que la gente lo desea nicamente, para
utilizarlo tarde o temprano en la compra de otras
cosas. Partiendo de esta consideracin decamos,
que la teora cuantitativa en su forma ms primitiva
planteaba que el poder adquisitivo del dinero
dependa de las cantidades relativas que de l
existan y de las cosas que con l podan ser
compradas. De tal manera, si la cantidad de dinero
era grande en relacin con el nmero de cosas que
podan ser compradas con l, el poder adquisitivo
de cada unidad monetaria sera pequeo, lo que en
otras palabras quera decir que los precios sern
altos. Si por el contrario, la cantidad de dinero era
pequea en relacin a lo que se poda comprar, los
precios sern bajos. De esta manera se estableca
una relacin directa entre la cantidad de dinero y el
volumen de mercancas, y el nivel de precios. Es
decir, que el nivel de precios se mova en funcin
directa de los cambios en la cantidad del dinero,
considerando el volumen de mercancas.
No obstante haber sido esta una primera
explicacin con algn fondo cientfico acerca de los
determinantes del nivel de precios, economistas
posteriores llegaron a descubrir que no bastaba con
ella y, que lo ms importante no era la relacin fija
que poda establecerse entre la cantidad de dinero
y el volumen de bienes objeto de transaccin, sino
que, adems ejerca gran influencia la velocidad con
que se gasta el dinero. Esta se explica diciendo que
una misma unidad de dinero que se gaste diez
veces durante cierto perodo de tiempo, ejerce la
misma influencia sobre los precios que diez
unidades de dinero que se gastan slo una vez cada
una durante ese mismo perodo. A este fenmeno
se le ha llamado velocidad de circulacin del dinero
y por su importancia ha venido a formar parte de
los factores determinantes del nivel de precios.
Al igual que un aumento en la cantidad de dinero,
un aumento en la velocidad de circulacin del
mismo tiende a aumentar la demanda de
mercancas y dado fijo el nmero de ellas, los
precios se elevarn. En tal virtud, podemos resumir
diciendo que los factores ms generales que
determinan en forma directa el nivel de precios
son:
1. La cantidad de dinero
2. La velocidad de circulacin del dinero
3. El volumen fsico de transacciones, o sea la
cantidad fsica de bienes y servicios que son
objeto de transaccin en el mercado.
El anlisis precedente puede ser presentado en
forma simblica a travs de una ecuacin que se ha
denominado: la ecuacin de cambio. Dicha
ecuacin puede escribirse as:
MV
MV PT P
T
Donde:
M: la cantidad media de dinero de todas las clases
que existen en circulacin durante un perodo
determinado.
V: la velocidad de circulacin del dinero que
representa el nmero medio de veces que se
gasta cada unidad de M en bienes, servicios o
valores a lo largo de un perodo determinado
de tiempo.
De acuerdo a los dos conceptos anteriores
tenemos:
MV: la cantidad total de dinero que se gasta en
toda clase de mercancas, servicios y valores
durante el perodo de tiempo que se trate.
T: al volumen fsico de cosas en que se gasta el
dinero durante ese mismo perodo, es decir, el
volumen real de comercio que se efecta con
dinero, tanto en bienes y servicios como en
valores.
P: el precio medio por unidad de T
Para concluir sealaremos que cada uno de los
conceptos anteriores y componentes de la ecuacin
de cambio, son objeto dentro de la teora
monetaria de un minucioso anlisis al cual no
entraremos, por estar fuera del alcance de un curso
de introduccin a la economa. Solamente
sealaremos en trminos generales que el nivel de
precios, de acuerdo con este enfoque tiende a
variar en sentido directo a las variaciones del
producto MV y sentido inverso de las variaciones
de T. si la cantidad de dinero multiplicado por su
velocidad de circulacin aumenta, el nivel de
precios sube, y viceversa. Y si la cantidad de bienes
y servicios en el mercado aumenta, el nivel de
precios baja; y viceversa. Estas relaciones se
explican matemticamente con slo observar que
M y V se encuentran en el numerador y T en el
denominador de la ecuacin en que se encuentra
despejado P.