JOSE DE JAIME ESLAVA __ ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO DE LAS DECISIONES DE GESTION EMPRESARIALuv ‘CAPETULO 1. Las rostcrones HcoNdamco-NANeas pia He 1. Las fnaas yee detivos no Finis 1A Masking y Hnzas 12) Latmerelacian GESCO GSE 2. objeive de taempresa 21. ELobjsivo fnaniew 22, El objeivo fnaneiero y is deat ancicon 3. Posisiones econdmic financins de empress S.A. Las zona el posicinamint econdenic ines SEU La Per objeuva +) 312. Laperquahra (2) 513. Ta et Sopensin (2 -) 314. TaPetcolpuot +) 4. Lav ectoras de las passione saperbles 41. Latryectria dese Pf coapso 42, Cottaeconia dade Pe smpensiin 45. Chinjecon pads [os irstivos yas ayetriasempresariaes ‘CAPITULO 2. Los estanos PANcieKos COMO soroRT#S DEL. i+ |. Larelevncn ica dels estas econo Frances 1.1. Losctitrios de anise d activ del balance indice General s a a 2% a » 2 2 2 2 8 as 4 y x» aands pooh NANCE BE LAS DECSIONES Dé GTN ERESAIAL, 1.11. Loscrterios para cl anaiss del activo del balance 2 ‘CAPITULO 4, EL aniuisis 06 La RENEAEILIDAD DP LA psteREs 9, LIS LS hene fects tganve sateaine 2202 1 Leena opted prs ® 2. tect Mic ace 6 1 Bla pore * 21 Ep ocoe ein ais 12: Laem eisai * 32 Geena ate dos o 13, Prunes reba oasis =a EE isms coca wave a EE joc cone lontre e 2 Lari iii RE) a . 21 Los gnats ds tbl 2. Lacuna pty pci (CR) « 22 Erol mips donee 31 Lanomasn dees CP 6 25 Ela gelato Snes Ow) 32 Chrome & 2 Cases crs 3. Las politicas generadoras de la RE a 3" Laat psn rm 32, Betoun fal 1 CCAPFTULO 3B non obrosmsnten e eH ” . 4. Lai tncoa us 1a hen eon 8AM, wl 41 Laon ome del se dE ha sein og 12, Bledel eis copres Deicti us 12 opens acs pt 3 5. Lacpolticns de generac de RE Si. Hlaumento de a RE 52. Laesouct de fnnaciaisn 2. Blaniss del ene tes de bats (BAT 21. red rani 2.2, resulted exzaersinario gag 6, Paco de psincamisnte inane (FAP) 3 Etbeneicio nto (BN) » 61. Lama decile de PAP 3A. Lawsignaié dl benefcig nto aa (62. El marge de palancaminte finale (MAF) 32. Lis bane rotnion (HR) sr ‘ants ingen de In CPG ay ‘CAPETULO 5. Bx aNiists 14 GESTION oe caRTALeMCULANTE 41. Las eras det BN enol ans a CPG 8 eae Past Ed 42. Elan de cash flow cconsice ra 1. Elec de expltacionempresaral 9 443. Laautogenerei de odor a 1.1 Las implicaionsfnaeins det cco de expan 0 12. Capes del eqpalereotane (CC) ‘5. lant de tn CPG ulin oe eens) 13, Cas deinicones del epi cclane 5.1. Elvaloratiaido dea enpresa ny 52, Elreulad brite explain ® 2% Landis do rotaién dl capital cca 21. andi del gro operative de clientes (6. leas dela empresa “DEREFERENCIA, S.A” 1 22. lands dl pr opratvode eisai meee . a 23. El gio opera de os powers, deeeoce 4 24. peiodo medio de maauacion nace 3. Los iventaros de existencias La rote de as miei jeinas aumemenpeeeernrme1 AMUIsSEcONORICD MATER DELAS BECOME DE GUSTON ERISA, 32. Lertaciéa de lor rcs en cus 33. Larotacid dolosrodots terminals a inven mine apt create “41 Lainvesido mini en enitencis de materi 42. Lainvenscn miimaen prods en fbrcaisn 423. La tmver mina onpructs pasa ta vents, 48. Laimversion minim en exediorcomerciser 5. Los deseauiiios emis psn de existeneias S.L_Lapston de stacks de proctsteminados 52. Losdessjses eae protec y venir 6. Loe sinemas deco dels xisencas 61. El sem de insntnio permanente 162. Elastemadenvetre perio (63. coe de los vena CAPITULO 6, Faxiuss ve La squnez oreRATVA 1. Laigider yt foratece tinct LLL Laterrerin como ative cela 12. Lenratioe deacon cot plaza 2 lands dea tqudee empresa 2. Elie ius peer.) 22, Elrod iuier pn procba det cdo (Lk) 23. lraiodeliquier mada ode tesrein (LD, 24, lanai integrate los wes eatos de buen 25. Flejemplo den enpresa DEREFERENCLA EL eflel de ts nesidades operas de fondo NOP) SL Les diferentes activo del apt icles 32. Les deems pasvos de capital relate 33. Casinacion ms avorable elas NOP 3A. Lastuacin mis desfvorable de as NOP 35. Elejemplo ds empress DEREFERENCIA A. Levee apa calase- ventas 4. La gestion de crit comer actin La generac dots retorts 42. Loser estos en ventas 146 “ Mo, 9 13 155 43, Et plan de a ineeaia inom 42.1. Float comercial 422) Fotatinacies| 5 5. Elipact del esgo comercial SA 52 ET mpc deer soe el margen come {Lomi comerciales cmb 6, La esto det erdio fs proveedores ou ry ‘La financacén espontinea de os proveedores . Er ciel dl een de provecdores dal dl cost iegral Je compea (C1) 11 La loan do sexes 1 1 odo FIFO (PEPS) El metodo 1170 (UEPS) Elin PMP EL toa de cose nda CES) (Como nei la valocion de exiseacias whe ol bene CAPETULO 7. BL AMS DELAGESMON BELA SOREN MANERA 1. Lesoiveneia fomcier 2 Lasolvenciay eleqiiti inanciero 2 22 23 Ba 24, El ans dl nivel de enendaieto 3 Fey 33 SiuaciGn de mixin eid ancien... Sitwacign nora de equi fn ‘Stason deinestbind ances ea ‘Siunclén de mdsina ines fianciora lcoxficiente de endeudanieto Elratio de endedamient com ose Elendenmienlo can cose aro plano 44, Elaniisis dea esata financiers a a2 3 lr de a exrctr rane (EF) "lato de coders dl imovilzad (CAR) EL ratio de cobra de inerees 0 gstosFnceos (C1) 5. Blendeutamiento yl spslancsiento SA ‘Alfematva RE mayor qe cose interese S11. Este ianceasin FA SLD. Estraopainancra con FA 190 9 1 193 194 195 wt 199 201 20 213 a6 aa 26 a0 ap ms 2s 23 2s 2 2 20 BI ca ms 26 ar 202AM BCONOMCD FIANCIERODELASELISONES DEES EMEA 52. Almativa RE menor que cote interes (i) 20 $2.1, Estey fascia FA 2a 522 Estep financier con PA 240 6 hands dndeco del spalsneamiento foanies 2s 61. Hits FA posiivo com variacin tips dts 2a 162. Hiptei FAP negatvo con diferent os de ners 26 CAPITULO 8, BL axiuists be LAs BRESONES DF CRHEIMENE HE sina 2s 1. La pola de crecimiento de a ents 251 2 Las impactos de decisions comerciales as 21. El impacto comercial sobre a raid conics 24 22. Elimpucto sobre el margen de vest ae 23. Elimpaco sobre ia votucin de stvos 288 2.4 Elimpacto comercial sb ae rossde paves no | 258 3. lets dea eucisn venta benefice atvos 251 431. Elejemplo del eeimiento de COMERCIOSA 238 42. Laatemaias de setae 20 33. Rebus seta scum vents 2st 434. Relacion beefs ete ventas 261 4 Indices del reciente interned GCI) 20 41. ICT aca plaza (CIC) 262 SLE, Open estategia primera 265 ‘212. Opeon estate segunda 2s 413, Opn estate teen 26s ‘218, Opsons estates combina as 42, LICL to plazo (KCL) 2s 421, Rela activo tts / vents 266 1422. Relacion beni reteidoy/ ventas 26 423. Elmo IIL 261 5. La gevoraiasgn det ICL 268 51. Crecimeno por ampli de capita 268 52. rece por araein dl eadeudaniceo m CCAPITULO9. Es. ANALISIS DE 14S DECISIONKS SOMRE PRECIOS ¥ 1. La rela vena procon conte 2 Lapitcn de precios de os productos 21. Lademsnda 22, aempatncia 3. Larelacin precio cose 3. Laestucina del cio de ase ELI Cone de fabian 12. Gite de comersaizaisa 313, Conese sdinitactin El repr de bonis 33. Losertenos de epar 4. Lalande lx cones AL Cowes decios 42 Contes indies 45. Case viraie 44 Cost po 5. Losmeéodos de signa eos costes 51, Elie del cost compli (Fall Costing) 6. Bt concept de marge d conibaciin (M) , 61, Elmargen de conic icin) 6-11. Enfntraiional (612, Enfogse del manger 62. Emagen de consis ol (M) 7. Hl punto de equiv, puto muezoo unbral de emabiid (PM 71. Larepresentacdn de untel de etd 0 puvo mice CCAPETULO 10, EL aNiuists De LA RENTABUADAD ConA 1. EL punto de equa ea min de procter El magoa de mix podoctoe-mercaes 12. Ht puni de equlifo del ix prods merce 2. El porcentje del marge soe vn (PMY). 2.1. ELPMY de un producto ea diferentes canes de disibucn 22, ELPMV cou combinaion de products y diferentes canes de Aisebeisn 2k 2k 2a 23 296 296 2 ea son 20 sn a2 33 a8 a14 Avlussunoo ARINC DELAS DENSIONES DECISION MMAR, 5 Los elementos decisis det porcentje dl margen sabre ests... 324 31. Disminucin dos castes variables. ms 32. Dismimicin de loseastes fos... us 33. tment de precio de vata : Ba 4, ELPMY yl splaneaienooprativa 26 41, Hlaplacamistto operativay apsancamieto Fianciero 329 442, Etaplancamintocombinado operav financier eal. nim de seston 0 43. Hlvotume eon da eas ma 5. ELPMY y larenbildad comercial lie 36 Si. BLPMY ye olin comercial 36 5.11, Estep de optima cota Bu 5:12, Estatepasu evar comersaete an 52, Laremabiiad sustad por cliente (RAC) us Introduccién Eat libro valid espciainene deetivas mo finansierosy est “lantes MBA gue desc intodsese en el conotmente de oe fasdamentos bisieos dl ands econdtice nancies sn neceidod de ace lovencsivament eis o concepts, sin buscando ms pretend ‘Slade del management deco" Los recientes cases de aca de muchas empress pnts com han vido 3 confirma, sea cule el acr de stviad empresa tans ae {i economia “de siempre” come deo ua ben lamada “neva conomi”. des son los obytivos que ri empresa debe prsegur: ba eonsecacin de be. hefcioy el manenimieto dei slvenca fanciers, Y ambos, bajo cris ‘ole dretiva y responsabilidad social A Is conscucién de estos ds objetivas debenorientase las Fnanaas ‘empresaiaon al gual que Ins demdsfunciones del unagement directv, Estamos convencidos que ls Emamzas no son eeponsabiidad exclusiva de Jos lamades “Financiers” sino que slanaa a td dinective uc tenga te ponsablidades sabe los recurso de Is empresa y ro serail que 8a ‘eng Pntimos do rerio de que leaps es un sistema Sic y que el co- nocmient de st management se parcel or funciones es co el fin de conocer Toy aprendero mejor pero que se divide y sence en demasta sabre ca tuna de sus especiatdaes de gestion se puede foment a wisn parcial foe betsy alimestar I aieepani los problemas dele decom En cusauier eat, si conemplamos la gestign empresrial de forma inte ara, tdos los divetivonyresponsablesfunclonaes, eben tomar dcisio- ‘nes que Henen reperelontsecndmnceRnanciras Por ell, neestan de unos eanodinienos bcos sobre el ans econd- o-nancer qu les push ayer ea su proceso de aden de Scones ate esl prinepal objetivo de et Wor, cetado en lee fndamcatosBisios ‘el andisis de las dain opersivs del managemeat pede.atts poowecosuess DELAS DECANE DE OESTEN EMPRESA Ea lot los 1,2 3, contenido rp los rnciples concepts re taconados eon los estadosfnaniras por exeelencia et Balance y la Cuenta ‘dePérdidas y Ganancias, naizando st esata etblcindo Erion po saeco ert Ea os dos siguiente exptlos— eapitlo4y capitulo Sse a ecsioncs que pede aybd« mejorar a rentbildad operat [rest tao eh su cimensn economia como ances ae ‘ex de anlisis srt, a como del entin dl fondo de marbra oe pital erelanc, con especial enfass anf fesn del eraito comer los "hens y del sin Se existence joie wees tess del Ine" come ebjetvo eal de “exten coo En os capil 6 y 7 se analizan os fetos gu las ecisines see ‘apa cueulnte ene sobre cone pate yf fe ‘quermienos relacionados con Ins wecertdades operates de and, Po to hd, se analzan acl decshnes del ns ayn aco solic de una tena wolvencia inners acon aprovehor a sins ins oportunidaesgeencoles del apalancantent oteverage™fnancere Elo capitals 899 se otis nl nls ds sons ge pe de esa dectametseaconaas cs ln pltesdeeresimlento espns "aves et vaamen eV ono fanrnete ne es as the dco erevinins sa eulbafeysodenile el emp Bagge Complement onl eonoieat es eco esis pln Se reso ue la empcsa puede agar) com ori sma ene fst cancion cose aves lena al puna macro e waa Ge rectabigad| Finamente ev capitate 1, el ands se profi en as decisions que inaction ene ncremento dela rentabildad comercial, ses es pls 5 seguir sobre In obiencin de mayores marge comaciles em cada po Stomenento de proaco-ercad yeas mats mineh sth Capitulo 1 Las posiciones econoémico-financieras de la empresa 1 Lae Giana y os desivas ro tinencieer 2. Elobjetv financier def empress Posicioneseconémico-financess del 4, Las uayeetovias desde as psisiones 5. Los directivos no finances ys‘Como todo ser veo, una empresa es an conglomerado Ae informacion entre casa quer de hecho y dato e Dlerden. muchas veces, agro faders ue sine fran condcinon ta marcha dela compas Angel Pez Caxsa io: “Logue dice» no den fs: tad igncers" Ediciones Ment 194. 1. LAS FINANZAS Y LOS DIRECTIVOS NO FINANCIEROS Cusndo los angossjones hablan de MBA, lion adminsracin ene como sabe send da dreeiono gestion del ncgacio Des ee en ‘ue pr canigquirresposable dcetvo, ea cals su faci pete Be ‘ny seca sex Ia emesao sector, abjtve hic ela esi dans ue consis oa conser que funcione cortctrente actividad de expan, ‘in, cade poral lade: veo, profuciey en consctenca coed a ‘eta cola prodacin, Ahora hen, cuando bablsos de prnducion, mak et ‘mos refried a ln concepeiGn ms sencilla y ampli del trina, es dace fagein de produc: bones pars los clietes ode slecer servicios, bck oe apres de abiacn comercial ode servicio dec, procs oun go ‘mucho mis ampli que aes, ‘cee cnc ampli dea vita de xploactn ordi, es logo In interelactn nte todos ls gestres fanless fuss ‘mena parla comsecoion de on objeives empresa. Noe ae, {8G nnd dec cre garcons on ce ‘mci lov bentics yess copes uc lo no pois ‘una aumento del valor para los accionistss. a Figmonos un poco ms en es interes, Enamoeconveidos ge cus quer destivo comercial le parsers ovo gu ls compressa sadoes fos anes de producti y ue estos dean tener en cats provision de ean, Por de igual manera, todo desi no Finances debera parece ob- ‘vas as impisciones fanciers de cual decom que se debe mops co230 ANAL HCONDWICO ESANCTERODELAS DECSHONES DX GESTION EMPRESA RIAL su espectivo mba de espesailida fucioal. Preguntas tn sells como {Que pazo de coro debe eatblecese lor has? Qu estucrans pit Fios deen accmeir? Que pleas de desevento ycomisioneyisen a fare? ¥ ots muchas sing eve impacto cbr a ents de esas 9 Solve el balance de ls empress Y no digumos vote la gestion de ateroer Inclso ls propia descoordinacin eels petores comerciales, gue supa cumulaciones desta, plaza de cnbro «pgs inadecuados el ene ‘estacads ascend financiers paras ep asia nohace demasiado tos, le mayor pare de as empresas se reaps bun poco det credit concedes, pce se tomaban como fables politens de cance de laos de pogo ate ls 30: 0 90 da. eco ‘eatin simplemente emo aos den operat do I eatin camel en el ‘mo coreipondint, No obstaelsscesivs cis de lov aos nove cone ‘spestacuir incremento de os pasa qu con frecuencia ha Wo nena |e misma, hn gad 2 mucha empresa a ecosierar pr Is rue la iverskn en cents puede agar ser de as mae importantes» pel. sas que relia la empresa, polos ha tao remiss pan "ese ay seinen inl vel exripc, su pela dee, Porto, contra lo que seta penta dant macho tempo, la concesin de ei aos lets noes espana o deci excturva de os vende, ores, sguera debe quer en mano ela escioncomescia- Debs plat !use om aa esponsabilin compara an ls regoneabescomercas Finacieos Todo el mundo ens empresa deberta ser consents de is pate ‘ns vena de on mln ce eros un alrpamiento eel plago de cabo de an 26a cuatco dias puede repeseiar an stent dela iversin promedio ee slimes en mis demi euros. Es curio observa como en demastadas empre ss esinconcedieno creda sie cetes en eentes superiors lao Is ‘ropins emtidads nears, que lsdems consi pars ts dts ‘repiorepecio onal dl management directive ‘esque aunque reste dro decir exist na notable diferencia cuss ‘la emprest hay due tomar decisions finaneierar gu erferan Toque to. ‘alien lamaros“ivesiones en atv jor cm magia mci, {e.g cuando stata de inmovilzar dinero por as persons funconaes ‘sina dia NosSlo en el caso de la geston comes. Pensemos po flo ‘nel eave de un decor de fibres que cuando propo incopora Ss widad tm meve magunaia deter lens un fomnularto de sbetad oe elective ‘so preseatar una propuesta femal y emer una sprobaidn da ditecesen enero del conseo de aminstacion Um er sproboa a mers seg {ue de una nota forma tds. controlar jase las denaciones Sin embargo, pre contaro, puede sseder que el mismo decor de iwi yen a misma emprese tenga Screcionalidad pre oguniar de Ste ima manera la produceion, los movinvents de materi ¢ incl a ‘ees fs compras. Todas ests acines tambien inen repercusones ancieras que no siempre son valoraas ni controladas. Osa sos por gu ls mqoinas son ms viibles” que los eliente los ck, peso fa "erdad esque todas as nversiones queen sets mas queda cho mis tsa eectos de wo responabizacion, Por xo es de extratar que pueda exit empresas que pra has tos extenucionsdeben materisiar una inversion en un stv fie por tn impact de 50000 euros y cailando de donde obtener efstv pres eles i, sin enbargo,mietias van dejo erser su volumendesiton ee Tones (encanta uy sapeines aa ead cit) sn ds eta in tar acc alga para correi inaci ese incromenta te nocesidades de lecvo.¥ pores ampoco esd extafar el dana de mcs feqoet me iaas empress cuyo peligro de quia ener por estos ta La, Markerine ¥ isanzas Si imecetacin cote as nanzs ls dems urcones dctvas shay «lave para c bu éito de los nepoeiory de ahi csr ropuesta de conten ‘iar als dietivs no finncietos es que mejores frmacionopeparsien Financier, igual de relevant e plates che itenclsion coun seas ects o gestrs de perfil y esponsalidades comers, ‘Se rata en conseeuencia de qu os profesionales comerciales engen ma ‘or cnocimiento dels reperesiones ecndmice finances ss scones Ped eportar a empresa. En definite ata de entender come as doc. ‘ones comerciales in uyen en los resultados dela emprtan, Se ens cope ‘iad par evauaradecunlant a erprens ee comdcones de nar Isdemands de financieign gue desde determinaas accion de atketg oe i‘sous own ACEO DELAS DEOSIENES DE CSTHNSERESAAL eth gue nos parca absurd oq viene acsrendo ene vena yf ‘uss, ps nc anplin cxperencia person scape ns ha eo, ‘messando qu hy algo odiaincnlncapess foray fans ea ‘ses pla combined ¥esona dene serun casenee [Nos que vyamos a defender ahora opin in opinin contars como hemos ‘nualente oto cn signa poncneadocente pact len especiisas eee ‘rea no ten xt asa de sus comercises amen lane {antcnolcin cmerial-ianzas debi ser uo do ‘es sabe los qe sentra get de toe Principles it ir empresa, ss cal fore unabe, -lectivo empresa cel ‘PL LAS testo owen RMANGIERAS LA [ocabe por ano esperar que un empresa wife we drctivs comer les Se muestanalejdoe dele repercsone: financiers dene acnacones, ignoren ls consecuencias de us decsione sobre los reeds dela em presa, inclaso se mantengan en pennants coat co or Sietvs ian ‘Yes que aungue ada ay qb oponer aa ean en un razanable coni= to, pues todas las funciones deriva etn de a afm eo ur eotinan lit, fo importante es qe se recunners dicho confit ys latte cord 12, LA yTERRELACION Grsco-Gestt El cont es une sala inherent at dinimia destv de a empees Lo importante noes que exis esa staan deco Lo npr ev lar qe la conficvidnd dretvn wee en sitaacones persone de eneono tnlentamientos. lo yao debris scr ona resid contact deve ‘ecve empresa El conic deber ar portant, adesadunenteealzado Yagi. ‘Yes que como decia un buen amigo que aia desrliags mponantes [posabilidades comerciales en una empresa, y despots ancieas, cuando Begs ‘ocupar el eango de iecor general yreunia alos respetves equipo dec ‘os, comerciales fnacieres, el pier dialer pregunta fen uc ho ets ‘cota? Porque la espuesi queria es ue odo sab lente ‘tue en todo, esque algo eats find, ‘Quien bya tabaado cn amar esponsaildads fucionsesy tenga expe- Hencia diectiva, ear sonvenido qu el coiflctadeintereaes seal tre embasfnciones pues es incuesuonsble queen muchos sept a bien sus ebjetivor son muy ieee, [Noes dif de aivnar que en chs ocasionss pra vender mi, los ges ‘ores comerciales pensarn que recast los ests serd na buen agi re Aiein, reme ala opine els fnanciros que etarinvalorando cl efecto gue "el mayor cost nance dels reraon en os cones ede diectamente sob vena de resulta, © por ejemplo, steadenca natal de mushes gosto umeriales incremental emp lo niveles de ese pare me Jo ato los ponbesrepuntes sl aiza de ins operons e venta que de ‘ede nema discus eels etazegias Sfesiva doctor eh eos de ‘mera e Epes de csi rene la postr de los naciero defend 8 ‘rn el margen por encima del volumenlssiea ya fase de on esac 10 esto empresas! de que "lo que Intertaa es vender “mejor” wo vender “nis Fate con i gus por leno os rents plesamente entices,124 axiussEcoNOMIO ANAND LAS DEEN HE RSTO EMPRESA a usher caso lo que dab intresr cs gu en a stuaién de eoticto no bayanl vencedores ni vencies. Ni fs comerciales deben dominates ances, ni viceerss, Ambos debs taajar en ipo y gomo se dice ene sot fubosio pretcando una estates de “Tb ft. Poebiemente Tos ‘comerciales de dla yatacando, mientras ie ls lanier de matin 9 ‘etensaes. Peo como an demostado los mejores etenadory "a mejor de- Fens empiza con un ben tag" ntendemos gue desgraciadamenteoafomnadameatepasron ya mga tiempos fies en que ls coments tntan qe sia fa alle Vendo qos Jnempresa proviaca Ahora el motores a yenta yoda ax greta tea que cambarc chip"eitatar product lo gus eh mercado clistls ete Alspoestos compra: De shi que aungue see a pico, cada vex sca ms el gue “lint {liny” No hy benefice, nl aj sin ue ls genores comers esa en na adecuad politics de lentes, través decesimientoy desl events compeiivas paral canprese, Y sicsocs cierto en un content de meres mcnales, mucho mis oss ‘en mercos de ceceneiternaionlizacign y toblcacin los mescodoe se coal sel mao dea empresa Por ello sumac acnftnteicn ete co Imray finer, sea en ocasiones bana y salable, es pelo Be te ambos lugares de enctento comin, puesto que eo ula instancl, sh ‘bets ines son atin commen sistaer alo clicteny sore ee, ‘mei eps el valor dela empresa paras scion, ¥ sins sn ingwna duds esc lar de epcacati, donde debe drs in scan es en! smo de lo que paral empresa es pop atid explotcin de aque depende su supervivencia Deno de sa stividad oes itis ecu de a empresa) es donde dessa lntlacion md ena lls fnctooes de ventas produeiény coordi deta, Yonex ge tie av fei vec ‘proses Sa merece gee Seca ont tae pavement lune oc ar tanec ce act Scio ho esos eviente que para que foncinen Ios activo, han de ex as co- ‘respondents fuente de aneacion. Eta som ls ue frman el posto oe la empresa. Dos sons principales fuentes: low propia» scion por a inl cantly ors fens de deuda con exer com los bangony 1s ‘CAPL, LASFOSIONESECONERACOFRANCERASDELAEMFHESA 25, veedores. Agu ent en juego Ia gestion fnnciers cons responsabilidad de hace foncona bien los motores de I acura fos vag. Inetecin de a mejor combioin oeitractur de Ia composi del asivo (capitals y deus) s debi eer en cent la calidad ¥ cana de los [cvs pre ademdsensarin en juego ato lactres come el esgo Toco {es cuyavespomatliaddeevalontonquedré co manos fundanetralieat de Tos gesiors nancies. ¥ es saemal queen dicks valorscion, los geste co ‘meri y fos gestores financiers, eng lugares de dasencwenir, poss 1s frimeros gue bsciranpmanentemon stick dl een enciataa imacione pr parte de lon repens. qu in dejar de sonsderrdicha sa ‘accion dcberin ani conjga os lteses de to protagonist, muy prvi Tos secon eertore, La lmterretaciin GESCO-GESHL Ls 5 lacnos 5 mimeto oo ae > ues > conta Spades ome tn cab 69) Meme > geucaas > ater Scat cy EL primer y més biscoIapar de encuentro ente lo diferestesabjtivos 9 sesponsabildaes deca ipo de luneicnygetres serie que sevice 4 ‘Sel digs que se drive dos propos ean fincas 2. ELOBJETIVO DE LA EMPRESA ‘Buena pare des dsquisiciones ue surgen ene lok drctivo de deen te esponsabilidadfncionsldesapareeran si todas twieran claro eal exo “objetivo dels empress Pero nesta ita experiencia personal ato tor {asional directiva cone doeente nos pomit afirmar que cuanias veces cha ‘lantead la pregunta {Cal ee objetiva dela empresa? Las opus tat ‘se ei pleinnas nr cnn rie ‘ado en viva voz ene irecivos de dfrentes pocedencasyaiveles wasias Aispata al mezclrse en ls respuesta chesones tanto de mtlea econ 4 como stiles oscars, cnliso politica34 Ls BoOKOMIC- FACTO DE LAS DRONES DE GES ENERESARAL 2. ELomenvo nnaxcteno neste context, lo que sf nos etre los eftos detroit tar concttar eu esl ebjetva financier de le empess ee tl selon Serer: an prone or undrates — = TSF rae agian eT "|G (pee) fee ae infaaiaguntera anna Dich poi esonsmico finance en adelante PE, pod se represen {aa gtficamertc enw stems de costae come el del euadro mt uode sya concer Ia gest rane cone tos pre fonda ave il dee "sayecoria empresa ao ago de empe ys niacin eh obeivs fan rentals, tales como: cicimieno, aciment, esi dverstcacon ewer lps, © 2 PEP (tn) = Fosién five pun gnats (PES) eto xa Wohems de ei (>) he hen gels epee ‘tome un sas wapentn de pager i © 6 ver (n= Rosie erro sn capsid de rea ent (1) pr con ier ent emes (PF) © 2 FG) Pasa wait desta doe eee oem de spurge eee tenho (PE) ton aa ie ‘Sgr scene pr endr us tss (P),0oe ner sani egos532 Ast ScOM HOO MUNCERODE LAS DECIONES GESTION RUSH JM. LAs 208 DF OSICIONAMIENTO FCONOMICO FINANCIERO Un aniissdingmnico de a fortaleza econsmici-Financiera dela empress, ‘erm seg se obser en el miso cuadro n! Il de refeeaca, cstbleey erenlestayecoruas nla ation emprosaria, es poian concept 4 través ds sguemes,clegise como mis epesetativan SLL. La PEF OBJETIVO (++) Sinninguon dd, debe sera posi “objeivo” para cali empress ¥ la gue confinmaria el éito dea onesonesdvetivasinegtes.s cident ‘que lo desable es qu Is empeeshsleanate en su tajectriny so mation oe ‘3 poscin PEF (s.+)~ el mayor tempo posible. Sigificart uc lac Dyes ess genera heecios avs des acta econinca (PES) ye ‘is presents ura cach de pag tain postive (P=) gue I hace eae Yootrente 312. LaPER QUIEBRA(-,-) or el cntavio can lane, en esta ayectri tanto la PE como la PE 00 segtivas, stand aa PEF en una psiign de ttl chavo da ue ay que salir cuanto anes, dade elevado isp de coapes yen ermine er ios, de quicbra tenia de ln empresa Desde eta posed PEF (ene {Ue oxanitarseyejrcirye na sere de aeclonesCombinadas de cst ‘in ecomimia y de efltamiento fnaciee, Con toda probed hb cua a inyeciones de ects propio at vencimintos Se pgs de ono allo, El establecinerto del qui esndice nal request 4s essere de todos Ios etumetos reac de la empresa, 3.13. La PEP SUSPENSION (+,-) Enea posi, le cmpres registra una PE positivgintras qu a PF ex 'scetv, lo cut quise dct qe Ia enpres et eapacidad epost vx sy peace rene un beset, pro con una PF Sci au a cap ‘apa sender convenienement sor veacimicnos de pss sta posi PEF (,-)es piu de las emprests gue regisean un eect: ‘mato may rPrmmmmmmnnemeeeemmmmeresss ONESNED FRANCO ELAS DECSIONS DE OSSTONEMIRESARAL (Cuadro 12. LAS TRAYECTORIAS DESDE LAS POSICIONES. SUPERABLES Tas trayectorias razonables ree * © tamer o 8.0. _}—— rw m0 La trayectoria desde PEF (+) ‘Una copes qu halla ene eacuadre 2 (+) tee eapacad para ge erat bees aunque de moment, no a pga dees ifs treedores espera, sla empresa antcne su PE Y erties, ‘ee deivando aca a devecha, buscando el caeane (++) Lanuevs| tina de a compa se race enna tenenci nt st mejor La trayectora desde PEF (+) ‘Sia compan se ala ne cuaivant 3 (+) ext generac pets, por logue sur recursos popes cn daminayendo, a PE se deta de cont ‘ar aay para mane lvl de operaciones arian de cataere mic ‘as bligacones con exces. extascondcions la PEF ef despl: ano, inexrabemente yl mo de spa, aca lator asta ‘rua a rmtera que sears el enrante 3) dl & +). AS OMCINES ONOMICDKUNCERASDELABMESA 35 41. Lareavecronia pisoe PEE (-, +) COLAPSO La stutcion do una empress que sung dispanga de lider o suficientes ‘euros finaeleros PP (+) no poe generar heretics en uturo PEC) eh ‘entiendo sempre gue nos eam efinendo a “beneficins elet™ bench econdmigo— y no la penibldad de que el mismy se manipule eran ot “tenfici contable, sere egitado pleas fname 9 exo por la ran que sex, el primer beneico, pote sor coneccuncin de alguna de Ins sigienes cause Lx productos o servicios fedex por sempre om ompetitivos yet mere lo echaca, | empress no se getona adecuadamonce yo nes de os productos ‘servicios eneueian por eal dens psn de vent al, El mercado no aepa fos precios de venta! volmen de vera deal ‘modo que as inereses de a explacign se ence por deb fo Dicho en ots pulubas, puesto que bone ual ingress pasts, ‘alguno de ambos js econimices hay gue baa as felted de em ‘ress que impidenlageaeracion porta de benefices.¥ psa gus on ace ‘ova dels sectors econdmicos vl itereaconal la Seman sca por ato eI fers, er muy diel remem ls igrsen, orf qu os a yore esfuerzos diectivostendan quer dings edu ences, Leu {ambi ex testa fel Porque re ou ese edicts ue em Yel tiempo enor negocios scr, Fn cualquier eso a posarde os exer de quo delve, queen est osc sett de todo el equipo detivo, pus las eda implcran al can Sno de is explotackn empresaral tampoco et garntade te posta de 'scercasey llegar defiiivamente a pescion PEF (, 1) "dOREv0", pues ue existe dos fverzas sobre ls que Is empresa posse poids ene ‘scr: a espcsa del mercado yas actioned acomplia ue cs ‘scuaiones pueden dara ast con lo intents de oraprain de empresa De aque le hayamos denominado a eta PER (+) como “ealapso”,y ‘mio orasiones dels deena, de “manifetamente erpeorable™ Teme ‘senealizandocabria india qu ane las prepants pase apricot aus que puede evar a una empresna queda ita en cts poicion PER. Gu) slo nite tes ateratvs de meds superar + Cambiar de prodsctos, lo ca! requicte inversions ca + D inversions productive *+ Cambiar de meres, lo cul requei nuevas versiones en mate ting, Imeencionslizacia, te56 ANMUS ENON MINANCERODELASDECKINS DEGESTON ESHA, + Cama en ska nstanca, det propio eqs gest, sia responsahi- Tide elramentecentrada ons deficient pesto Toe cn tvs dese es erin en yn corn fincieror Con por ot a, sa incpacdsd Ge gor hen ‘lon sacl retin sap sv fonds ernest sve 1 ‘da recur amicvorecursosfinaciron jens logue propia qa trayeconia se dstice de una form de "yea de huevo" ly como regia ‘el cantoa? 12, ce gran plgrniad para fa superiveti de cmpresa fnl meio lar lao. [neste cs, sa empress que evr cer dtitvamente ens posin PEE (=.=) equeba tees, tndra que air solucionesurperes dit as, adinds deserts con ia itertencn de tad Tos protagonist fet ‘os: aeeonita, porvona,poveedares eeedoesy poe mpoes leu die rectivo, bie et que dvi a empresa hasta exe moment, bien condo a eta or oghpo nev, 42, La tRAYecTORIA DESDE PEF (+, -) SUSPENSION. ‘Canndo una empress presenta hechosyreaidades gue peta coniaen ‘scapciad ya generr tenefios. pro ca enn poicon PEF -)ee = {he sule de errangetamientosfianciroe quel hacen psiconase cn tna, ‘as o menos enue “suspension de pago nica En est caso, la empresa para solasinar su situscin intent pasa a psc PEP (+ )cueaa con un sere de ventas decisive ls fro Domes nose encase Is predicts nos mercado, Por fo qe ls medias «ep ena un anita cre dene 1 Mess nero Teompsenca ln propia etn sin qu feten mal mercado nia Mesida Fnnciera, que logren supera Ia uta de ligude empresa a sec a mprestenda que intents apalanear su apacidad genera ‘dora de beneficios con uns corectspestn financiers, gus Ie ipl le ft ala poscion PEF C++) tay como Se eps en ehenadro me 1-2 Cone) benef generar, la einpresa pdr exabecer un progresivo ssc de ‘ematvas nance, com las igen ‘+ Enpimer gar. susul fondo ajenos por fondo propos, raves del necniso de a “autofinanelacion interna ia sstizcincs¢ ‘remeuo dels reserva sobre rela, (AP, LASOSIONESEOONOMICORTANCURASEELARNIRESA En segundo lugar, enegociaién el venient y page des duds, ‘unto con provesdores com con las ealidades hanearis cs deci. ¥ ‘eestructuracion de las deudas en pga el conto a edie) lap pon En ce gat. coca a gestion del capital erculante, acorn do perioos de cobra os clisnesyoptimizando los nivel de ens- Geo ser suficientes estas medias, sempre queria a posi de “enajenao desinveri en determinads activos menos producto ofeias, ‘tc yen tim instanea acudiea mediaewin dedtcns como ls empl tes de eal, pus siempre serd mis il que existan acto amiguon © acvos ispssos sverir cn una emprest con capaci de ger bent ios ent fuoro, que encontrar actions para invert en empresas qe ‘fezcan dich capacidad, com sla leaso de as empeses de a poston PEE (+4) t gue, por clo, deneinsbamos “ealapo™ rent ld Ls cn esas de a osiion PER (+) que pores denominamos también com ‘mejorable™ Pero es qu aes, sie eu gestor adopt iid ances de apo 9 converents, como so as lacsonada com In atfinancacon con ape tion del eaptal cireutente (vs del ochenta por canto das pymes copes ‘mucren por deficit gestion desu capa ulate fonda de meno), a “prea qe exten a pocion PEF (+) experimenter una rip edcen “e's gastos financietos, lo cual produ una mejor simul desu PE, Produciéose un "cielo virtuoso" de apalancarieno ais a PEF (++) “objetivo” y que debe sere objet Msice de todo eau gestr la tayo Fit perseguile po angus empresa. 43. Las rmavnctontas riniicapas ‘A avs del juego de as PEF al argo de lo patios de atividad em besa es posible atcpar cierastrayectraeprfectameatetiitcables 9 ‘uc, abedeciend acuactersticasextartrlesWsiens de cleios comport Iiewtosespestriles, equsirn un nis especial dene la perpeciva Sin desos de acai acts innscesai, en at cas parece oprtuo ref ‘ae los trabajos de Arges que ser de pounds estas 9 cucacsas So stn empresa, y con a colabracicn posterior de varios colaboradares ban "esumio las ayecorias empresarlstipfates en as tsar eho ee fron 13.-sxlass conden FAANGERO ELAS DECISONES DE GESTON EMPRESA (Cuadro 1.3. LAS TRAYECTORIAS TIPIFICADAS DE-EVOLUCION "EMPRESARTAL Espanta Cope hs, 7™ < ann in Yonder So apie cite “ae deste ‘overs ‘ees OL LASNOOOENESECONOMICD AANCERASDELAREESA Dentro de as actors de expan, cbr dstingsi: + Trayetora de expansion equlibrada Seat tayectria mis deseabe,porgue maatiene una tendencia de ‘onsolidacin Tnanciera,equlibrando consantemens los aances en PeyPr + ‘Trayectoia de expunsin pid En esta tayecovia, el equirio se rompe sistemdicamente a favor de ‘ecimiento del tenia, que ales firalnente wn agotamiento ds PF auc liga nite is nega, + Trayetoria vertading En est ayectoria romp el equilib, cambiando el igno postive por oro tambien negativ del recite del beet, siteando ala ‘empresa por eacina de sur posbdads y deadol al bore del co taps. Dentro de las tera be colapso tipi, abi dstngi + Colapso en yer de hee: ‘Secomespodefrecueneente con ut eyes joven que no pode ‘mola su proceso de creaion,posibiemente pr un este eta ‘arlene ingresos y costes + Colaps en aeta de urd Ref lesilad de un proceso explosiv, de eecimient acontrola {o de teneico, asada eh unas expecaivas en propresin recent, ‘conn fuerte debltamieno de PER en gue cualquier insdencia e erate rape con proceso de crecimicao sclera a dest Is ex petativas qu To lineman yprovocac drum dela ree, + Colapso en esaer Representa un proceso de degredacin progresvoy lento del empresa, cn perodos de delve altraos con periodos de etbilencin, pe ‘ve nalizan en un colasoaticlnentesepesbe- ‘5. LOS DIRECTIVOS V LAS TRAYECTORIAS. EMPRESARIALES Siguendo ls consderacones expasas sobre as trayectoras PEF emyec ‘arias o eae dd qe ee! exo eat meat 2 alopar pra Tao es se consid ens posien PEF OBJETIVO (4, + )tendrian un ape! des14 niusts conic ssANcERO DE LAS DERSIONES DEGESTEN ESRESAEAL ‘acado ls dieativosy gstores comerciales, aunties motores de a genera ‘ln el benef en a empresa, pts # Ho hay venas oda fa ayecteia em rsa vine aaj, Es incestionable gue se use sistema de plana eaatéica de tna empresa en do proceno etragico,y mds cuando escort azo. plan de venias”jpart un papel decisive. ¥ de este plan de esas se ded nel pesopostofnaciveytalance preisoal De ese proceso de plaifescnempaja po ox gestres comerciales, suis coneido como “henefci potencia”entndiendo por el mismo a Para que su el benfiio potencial ser necesario queen la empress se {os adicionales que se prodizcan hast su peest en consilons uncions siento: gastos de explancion y deri, transporte, derecho tanceares, Seguros, ns, mona yee sires, er lo aso financiers no de teins en el precio de adguscen, salve ques ayn devenad ats de ‘a puesta en condiciones de fntionmiene.y haya piradoe por el prover oro comespondana presto ovo tp de fnancacin peo estnn= ‘443 lnaguisiion en cuestien Lo musts indetoe ee raven Ta ago ‘in de ests clement so se icin one precio de aguicion cuando 0 ‘ean ecaporables dvetameate de a Hacienda Pubs (1 VA mo dedocbl), [760 axfussserovouo NANCIE DEAS DEESIONES DEGESTION PMPRESANAL 22. Laconrcc10y bet PRECIO De COSTE Peso que nos pede acura valor de mercado par In actaizaci de los precios de conte se det sber como se debe etableer dich sets ‘in, ao as fo At, ati de In nevidad del crnpesy, se au a Imaguinaria que el suminstadr tenia en ctslogo por ua presi de venta Se 2 millones de euros de ello hace ya cinco aos que viene fencionsado 1 leno ‘endimiem cel su vale acta? Ys se decide proce au vena par Sesttcin por ara neva cedmo debemes calealrt valor de vets” Es mis ‘la emprest por alguna ae debe cer enn tld opt de sn ee ‘hes gq aot tein a efectos desu ealizscon en mero ls bine dem \oalecados po dhe coe? ves en et cit, las nrmas contablesitereacorles en Epa tes 4e1 PGC, Plan General Conable}, aienexcusivamte pares ta "acinI apicacin defo que se deoominan Kenicumentecrctones Toratvas apna obec let iti, Vex que tna vee meh 2 prnepi de rude, so sc considera qs Tos actvos van pauatna ‘mente perdido valor pr su aso w obvolescencia pov nanea que pueda irapreiindoeo aunt de valor. Ades, 9 dena dee peda de ‘aloo deprecacion poresiva, se dsingue ss defntiva o eves bien, puede ser reversible orecuperabe- De uh que ls crrescnnes vals ‘vs edancflrencias, sgn el tipo d= depreciacin. En to caso, debe quedar muy claro que Tas nos de conabilizatie ign conocer icra spe de valor o nual de os ac {Yo sts apecacons plsvalas. Por tanto In diferencia ne el valor isl ‘ic oil dels activo valor tuto y sts coteciones varias ac alas consttyeel valor contable actual ¢ valor nto dees activ. As ere ‘lances ecogerd en cada momento poe separa el vlorhitco ogra 4 con sign nego, el imparte scum de las couessines valores fecaad, “ ‘lor nila cose Nstrio (valor de cote) Conecions valortivesacuelaa inuealiss) “aor etvalizado de activo (valor actus) ‘Aor bien Ins namas contablesdstingen ds tps de coreciones vio: ‘iva las amortizaions 9 ls provisions CAP2 LOSESTADOSRIMANCEROSCOMDSORRTESDELAMISS 6 23, LAAMORSIZACION COMO CORRECTION VALORSTIVA ‘Conese, amontizai eoge a depress proud nce tn gia noi de opt pray an en prose atv de noms Lt cass es depoirion pte de mud ‘eo ge: pani es yor ps el erpo, pectin Fncoal yoru wilco, depreicin pr obolscnein arc, ich pros cat ‘Ey ecvordnaris Todas le pan ser engl en wes pans captlon ‘ sopesiacones: Por el wo: qu hie parte esr det actividad de a empresa nes un dar ants fndamontsks de ls depres en asin 4 IS oar pecan el shmnto eten encion ctacom a Uiacin ques hace del en por at, on leer suid mn fe co mayor eel a que ac hace lm. + Pore pao del hempo: qu odes en alguns clento su depreia ‘ei et independence do ee hags del miso, Te Mensa rm ese eve a cabo, xl exo pen de fs elements de teanspote yeni + Por razanes ecnoigces: puso que aan de lemeato sii fey mur moderna Tos goe ign eel movado dea epee ‘Sco ea mayor cpuidad de rodccny tendinitis «Pre ‘os semejates ier, produce une petide vain Tos ‘tind con antroidad' fa apr dels avevos cs as Up Sovielowoenadores alors amorizar vende definio pra dfereci ene valor de coste el inmoviiadoy su valor resid, ‘Valor Amortizable = Vator de Adguisielin — Valor Residual ‘Tenlendo en cuenta como yas ha defend atrinmente, que e vale ecoste ser alr de adguscin valor bode ismoviliza el vlor fe ‘Stal cl porte recuperbie lair vida i a moval, [En un proxi capo se pofnizars sobre as politica de amortizacin mesial 2 importa prs a gosn econ aatcea. Bate ara {nda la imporancia del aorizacis, puesto que varios sa ls fines a com seguir on su apliaien: + Relea contablement Is pds de valor de toy iene lementoe Que fe anoriaan + Peemitien todo mamta conocer aloe sto de chs elements 1 Repats Grane los de vail de oe lementos ue amotzan el este produce por la deprecai6n de os mises.© AniuiseconoacoRNANCIRO DELASBECSIONES DECESTONEMHESARAL “+ Pemitraimputidn aloe products de dicho cote *Datar de lor bonefces apart correspondiente de amoriascie ge, ‘ompersndo la peridadevalo del amovilzad, pei mane oy Inempont os score ncorarioe para evar desaptalzaion jl -mismo empo, consrvar wos fotdos que srs neces para eet ‘nds or comentes que se moran ‘Lanes dn amonizaci yl combinacin de ods ls fines india dos on Los efectos de a amortracia + aamorizicin sun cost de produce: ya qu I pda de valor ‘psrimenads por los bienes dl inmvilzad se debe wap cn et rcs oro, ‘Ls amorizaci es ua autinancacin: puesto qu sun caste qu wo eqaina een cael momento de pace, yu qc uve ge 24, LA PROVISION COMO COREECCION VALORATA Alcaneepto de amortizacioncabecontaponer el de provision al se xe ‘wa onecin vrai sealzada por la estonia de pedios reverie ‘laser po cel valor dels actives. Er neces, or iano ito ao de inceridumbre sobre la desaparcin del hecho que hs origina Ta peda © feunlmeate la esperana de er compentadas en un ur pes, eno cate "No, o proedela dota una provsin si dismine dietament el valor del ‘tivo ocelot deprecind. Finalmente, cuundo el civ fect sea da ode ju del empresa, se aplicars a provi po cl import dota. ‘Ls provisions mis ules on: peovshn por deeiacin de exisencss; groin pc hes de doo cbr: provi por eprint alr “Aung be queda lao quel norms contabes espaol yl eyes _mecatescoespondintes, dita exehsivament I apices eas ok recone valratvas cuando se uaa de fecogeminsvalis ene peo de enc eco era da meta ‘entempla con carter con career excepomal in pola de spc "eccions valvatvas por plsvallas cuando ata. ene depen ‘teil y rts, por ant,» la apicacion norma de a smortzacon Io ‘a0 denomina epliacn valor ez 1a leistacio cpa, precisamente par pala en cierto modo el efecto “afacion sob fos activ, ha autorizad con carder excepcona, cea fe Se AR2. LOSESTDOSFRANTEROS COMO SORTS DELANALIS 8 _gmot aos, revifcarl valor de algunos actos meant a aplicain do unos Eceicienter melupicleres ea faci del ao de aguscln del bien De es forma, al podere increment! valor de corte de inmovizad, se propia U8 ren de ns dations de sorta fins asm aumento de 1 Fonda iteidos por empresa pra mejor eno del cad sol {ad lil via LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS (CPG) 1 eventa de pris yganancie mie fos benefice ols peas en presales dara un perida de erp compreni ete un balance y l= [uate Se compone ded uj de fonda porn ado unas fijos pontivox {gu son lo ingress totale, y poor ado nos fgjos negates como so Tes gastos totals. Laven de ques engan qo coeacionar cone i ng pero de tempo Ins jo de ngresos yeasts, obliga a ue Jos mos ‘Seba ser mids yvaloados bajo arcs citeioscoaablesy aunque ma ‘hos Ue dicho riterios pueden se consideraos come obvioseindiseutibles fra unpofano ay oes que 0 308 dea Fel sdmision de awa, ave Ter saterncionales se lanean diferencias de cterioseate ls diversos or sismos eontabls, logue nslso puede hacer que una misma empresa y para La ‘edi de Denticios pedis (salads) de un mismo pods, presente eres cifras de ichos resultados, serpin cor Ins noma conaes de ‘ou oo pa En culgsie caso to que decsvo debe recordar ue onl cuenta de ps ins yganancas, los Taos de ngresosygstos,se regia con arte gone Lacee Ingresos: Cuando se cavian la acturs por ventas alos clientes (Geter del devego} aunque cob en ce momento periods pater Gastos: Cuando se recite conforma as faces por compras los proveedoreso financindres jens (entero del de- ‘vengo)indopencientmente de que ss paguen eo un pe redo posterior “aly como se resume en el eundro #23,(6 axles uconentcoFavETERO ELAS DECSIONES HE GHE THO NIHESARAL, Casdro 23, DOS VERSIONES DE LA CUENTA DE PERDIDAS. YGANANCIAS CPG, (Gee Panos (tegen Borie (Gusta, (Tea ommee a Fig, 231. La versiinclisica en dos colamas dela CPG PG Tngress de explotaign por venta Tierra (CARA LOSESTADOS MRANCHRORCOMDSORORTES DRLANALISS gs 3. La1nonaactos omretiva ve ta CPG. [través clans interpreta den cuenta de resatnds o de pei- sy ganas, eprofundiaa ene eoneimiento del situcioncconbmues de lempres, fet al anliss ms aacsero ques elian a raves del balance Del aris dela CPG el empresariaydictivo pee ober conclusions Sabre os sguzatesapesoe dea gestion empresa, Los objetivos de ands dela CPG Brotacibn Gestion + Nolamen de ventas Preguntas para el anil + 1Se estin obtenindo los votimenes de ‘eas programados? > Margenesexploscidn + 4Se consiguen Tos mérgenes de expats + Comtencion de gos + {Se mantens I evolu de os gatos co fos limites deseados para conseguir bene fii + Beneficios por productos * {Que products son los que mis conti Yenalageeracion de benefice? * Renablide econmica * En gué unidadesotneas de negocio se ‘yoy ticamente areata epre- a Evideotement, el nisi de la CPG se enriquove mucho més cuando se ‘ntudian vasa, bien de ejerciios antenores bende eerie futon, Cabs ‘sir por ello qi el andi del CPU dee sc stomp an ans nico, "Nolan, dad is relevancia ela CPG paral aissecondmico-nan- eto se ampli el mismo enh Prim capil, tienda cn cuenta eg el ‘dro? 23, el desgloseencacata de lo sgsontes vena4s cantncD FASCHRO DAS ECSIONS OES FAFSA esutravos DE LA CPG fo antes de interess y tributes (BAKT) ef benefit consegide por Ia actividad normal ode expoacén dela expres Han so popriona por aod eos seven sb se pr ‘ne sitio cme ean Ingress aes Gasts toes Benefsioanes ners impucsics 1) Beneficio antes de tibutos (después de intereses) (BAT) ‘ora bio, de los benefcios BAIT na parte el smo deer ie desis oa pga los interests que se derven das pristamos reales po econ ‘enfici nts dere e inputs. BATT(@) Iereses(asos faci) 10) eneficio antes de impuestos Bar) "Nota: En alan se uiliza i expresin Titus en ver de la de ie ucsossguiendo Ia wadieson det ingles tanes"y fin de ev onfsin nos tens para los ms profane ©) Beneficio despus de tributos (BN) Si al BAT se fe dicen os impacsoso bats que st van a pagar Hn ‘lena (Gobiemo) gta el Benetce que legs stow scion Has Des ei nto ‘Benicio nts de impucsos BAIT) ~ Impueses otto. re, ‘Benefcio después de impuesorowibutos BN También este BN se le denomina el lengusje coma dietivo como “bonefiio net despnts de tribute 48) Beneficioretenido (BR) ‘Una ve obtenido cl benefice nto del ceric o period ecoimico yd cos os yess devengates es el mismo (19, sche teneic puede te er dos diferentes destinos a repao d ividendos a teaion ds at earns consi. La cistibucin de los dividends sige pot os ettuos deca empresa tog auerdos queen cada junta genera acerdon los acloisas poe ‘ets a ras Wyle omic seeteiot ee nse de stcipos,lamadon “vende Cuonta" sobre lo iden Paral, se ele autrizar al consejo de administra prague haga vn ag cents dan el ao, os beneficin Io jasc: slo pack ene rel dividend defintv desputs de wasfriae sl rescv acta noe 0 | ‘Para propictarios y accionistas. | SS) Aor bien, 0 de on BAIT poutine olvidar gue sic imo simp sr os gu sep 040 Un oietivo proto sleanay resultado, es devin cl rsa, 4 debe plantas en trios dene can, ELAN BELO ESUTADOS DE ESTON 7 (Cuadeo 3.2 EL DESGLOSE DEL BAIT DELA CPG Tegra par ern v | ae (sonra) ct 60) Gates Gane ‘Beneico ants deineresy tos | [RATT (60) Geo de L Stouglonsinyvergeeapsnenpeonod pees (66) Gost Genet (ayo venen © npn indepen de avila ge a eo7% paduss ethno vnc De LAS CNG case 2 ELANALISIS DEL BAT ‘Teas cl prime an de decal de Seti espa de ntrsesy anes deri Pe BA rsa pode plancare dow cede oe see 2 EL REsuutAvo HiwaNcteRo. Compuesto por ls die sein aka esi ee sings y ts acs qe tld eprint rae sccm enc ts ei onsiderardn tos ts prove les decir, os interesesa favor de 1s por colacacin de cone Finaelerossegunony de tn {Con respect 108 “gastos financleros” sespwlnts a ercode gan eae Sas, anton de desea os de = fos, gastos de esceni ‘onespios ate signifignen pater re ec Santor cots at fect commana, PO HE #8 Fence jena as, inte, comisons hone 2 deducclin desde tof letuccin deseo BATT dat rest faancio pert su ver cl {SUF avo escaln del beneack eee “SIS dneminn como Bence Ordinary nT BATT BAT, gue Etsepundo exslin det CPG | __ Reta ance pastive (nga) BAT. Beneficio (pérdida) de las acti Teniendo en ect scala que, en enero esa Se We es la mavor pare des ecaonce ae eANEIEO 2» hereoe fina, = los ios ances pes (ARS. ELANALINSDELES ESIEADOS DE CESTEN » 22, BL RESULTABO EXTRAORDINARIO. En easanes pote ue ce ngs ucan pean cr ef resuttado extraoeinario. Es ef resultado de tas fas operaciones atipicas que Pde xu compucrt tant por ingen como por gato extaodsriog, cy “eres dct toga a beet oped exaordinai, to com a vent enaenacn) de lain atv jade l empress vec on- ‘ena cle) om com euler is etd m0 ordinary que no espe ‘acrazonablemente gus se vayan a roduir com frecuencia. Con fest los “actor extranedinarioe xranrlsonndo, Ben con ls pds de vets ab see jn come por cualquier sro caneno puerto, Cuando en Is empress se proazcan estas operaciones extraocdinaris, fect abs qu elt parse eeu de! BAT, deal od que i tercr cecal de la CPG Barr 4 Resutado nasi postive (negative) 4 Reniinexrian potiv ceo) | “TAT, Resultado antes detributos Es deci, que en este resuitad del BAT confayen ds tpos de reutadae bien distros: por un ldo, el esaltsd de as scien ornare por ‘te uid dens atridades entrordnaran, come consecoroce de tas gananclas yl pedis derived de operaciones lanai en le {vidd de la canes. Se forma etd fetal dl prio, fal ‘mente de descontar el nue abe baci. Evidentemente ene ato de que in empresh no se regiten resultados ex ‘raodinarios el BAT consid com el que hemoe denomnado benefico de Is 3. ELBENEFICIO NETO (BN) Cuando bepeico antes de ingests (BAT) se deduce el impueso de soviedacs,s donee netic eto Reefs despa de pecs yen de ‘ita, logue el FOC denomion Reso del Eten enews)0 Avis peoneygcstO DE LA CNS Be RSTIN ERESARAL & Bheawrto scan del CPG © burs (npusto de Sociedade devengat EBN: Resultado meto Es decir npuesto de Sociedade, o que més correctamente debe deena “impeeso sobre benefice considerate conte ae ea forded eric, sublecese qc nesses ee eee esa, co import se dteminr en funeral a icp el dvenge, Je eng do ga ala Hacina Publics coe respondent cad bat Este estado nto ec gue se denomins vant cio nto bien, “ene después de tributes Som? BN 3H. Laastcnscion pet BN Ua ver beni enc sco de ucidos los impuestasdevengaos hel toc) et dos dens destin | nel mismo (IS), dco bene pact Divkdendo conn arn a ses polo nied ec ls acinus o propiceio | La disibucis de oe dividends spots nos sge pot os extant de ead enpesa por he ead ta ger aeccan os insane elo dividends de ‘ago cuenta durante lao, tos benches ee ‘Fl vendo deta deuce cin para que haga un iis Ia justin slat pede popes (can. LANL DE LOS RESULTADOS DEGESTON a Los divideados sparen pr imports bro on In ovents de pedis macs: s dei al paps os acini bay’ que deci ips so Fre los endinenoe del capa del mismo modo que al pagare los sueldos 0 fslriow slr trojadre eles deduce cl mpuceo save a eat El inpoe Seles impuesoy reteidos ha de ingesarse en Hacienda Los econ em ‘a de papa impustos pueden, por sapustereclimarclrembotaal ace deearacon eID cl euadeo n* 3.3.6 expiita coms lga al disci yaens ) negativo. Sila pli sian negava se repisaaete nivel exindicacgn de que Ieempresa ae puede bas gastos Rancers. En esc casa sed conte ‘iene malaria est de napesin de a crpresa ps posemen {eum cucesivo nivel cada sella casa de dich pe. Resumiendo lo dicho, pots xtablcese una graduacin de a lel com que debe enero dagiosice de cola ip de estado {Las aleras de a CPG para edge Nivelderetliado | Nhetdestera | Accones Geren Margen brio) Mima Alena | Refltaeno empress BAIT) ‘Alona Gensel | Reoscturacion economic BAT C) Alena Especial | Reesteturacinfrancieva BNC) ‘lees Menor | "Revision extaordinance stndo car que ls ucines que se dben propugaar dl dignstio ela ‘boro, debi ears et cand se detest oe Ia sition negativa ss ‘nist y posse, no causa Je una rss oyunu y de eto bem, ‘A patel alii pnerazao de ls CPG on clgsior de ts deselses, lo gio esque lands se ays coocevando on ead uno dels eas de ‘soa, analizand ebay efectos. Siel estado negatvo se detect que tenes igen en as ventas on cmt de as vente, hab cue acer ands mas profund a través de tos costes qu permit Jagnotcr el margen de contibucton de eas producto ites de nego 42. BL anauiss pe cast-r.ow Economco ‘Ya en un capital strioebacumos referencia a dstincin que en la pete empresas alia ene el concepto de heneicio ys ath ow Sroncaon. va aI —— ‘cana, SLANAUsS ELOSRESUIAEDS DEGESTON CConforme a et distinc concept yt como se deta en el euadro sat 3, tendtenes que parte ands dea capched e ones ecuson, a ‘ied ov concptes de beefico anes do nrc wibtos (BATT) yon ‘co nto (BN) se wlan ca ver de forma ay ccsenee concep Je cast Mow; entendiendo porta Ta sua delay igs paris ‘Cashflow = N+ dotaionesamertizacionesyprovsiones Es deci] trmino de cashew en a acepacn ques usa imo mi - eric ei cols feues pera poe laces durante on Pe odo dterninado, ya qu ex Sierencal eave ls ngs Tox gaos deve tohbles. Evidowement, lc amortiaciones povinenes conetuyen gator ts dal cece, pero ne spon deem de as De ai i ‘Cash = ngresos— gastos esembaarbes = = Denficio = amortizacions y provisions cashflow es um inicado paral andisisdvetvo rentable, que et propo beet. ¥ eae porque cuando ns empresa educe sv smoricion pura mojora el benefci, su cash-flow permanece consents. Ahora bie, 8 $plie principios ms eonervadores ineremertano su amortzacin,e! bene ‘Socomable se rode, pero a cat fow ens nalieaa a consecuencia, lo recurs generados dara un prodo cn un empre- ssn independints de ln amortascin pica, ¥ cao se pet apreiar porel seni compo del euadro w.2.4, pueden exis tatos concepts de ash low come reaglones de benefice etn como referents 9 tos los ‘Son galment vidos, por toque sempre dsbers ndiease acu dello Ie referents Ex gona los ms ura 09 os isles Las cashflows det empresa ‘CFs Cah Flow Bro= BATT + avotacinesy proviioes [CEN= Cash Flow Neto = BN + anotnscionesy provisioes El eash-low brute, es decir anes de imporsosy dividends, pemanece ‘constant con Independencia de Is sorizacin ia que ash ow Mtb esp de mpeests 9 diviendee weve sfecado pr ls monanign past ad—ANuiss sconO MOD REUANCISID DE LAS ECON BECESTION EMRRESARAL Cundro 34, BLCASH-FLOW COMO MAGNITUD. v] fe Irons einoasinprveaws | [2 "te dai gage eomncl | [ate Geto cezehsabiatgem Fon sponen pags marizsiboes ® po cm |) C= stna Caw pve Bair ‘nd = Gaston sents 1s versions cash-flow como genera de food “Ces ow operative: BAIT +(Amorizacice y Proviaes)= [CFO + Cas tow neta: BN + (Amarin yrovions)= [CRN ee (98, sLaniuissoeLos asuEAnoseE Cem ® Elcastflow eta se ve por tanto muy afectado por spotted mons ines del empress, Ste astra la smoriacooes se btenen nena be fii en los emer fos re papa enon impacto. pres genera a ores cashflows tetox. Estos casfflows son de mayor valor nancial ders inverieysencrar mi neeres. Sse apliceua pla de amie mcs diferentes fos efecto sobre least en contain oe os 43. La auroceneaciox DE FoxDos Como un complements de os ratios de rentable se pon labora analzaros ates de eso de atin pre reac coets uc existe una clan dct nt cso al © ioe cm on ‘cat Foe Bo ene eet (cro cattow Neo w. asta ‘moiccnes | Mooi ol La awtotianetacén det pein estar integra por unas elementos _guran com ta en a estivetura financiers de la eps como ese ene ‘nis ors qu crespenden aun cambio de stan conta orton {provisions Lamuterializaion legca de aos se reir ens cunis 0 ‘vos erste, y por corsigain en el incremental fond de mani, Es decir a auofnanclacdn permite Ia rgeneracin del fonda de mai ba, de tl manera qe st lms se apices efreamtento neato expan on del estratrt pttimoail Tia dea empress a aera de expen4 ANUS BONONICD UANCIERO BELA DECISIONS GETON EMPRESAIAL se cag de eponer el fond de maniobraa woos nveles operatives meine I poner denon. 5. BLANALISIS DE LA CPG ANALITICA 0 por el so empresa, han dessa un evo eds se pa, ‘gc dts eslados Qo se cotesponde co adenoma CPC Anlien Su ida esmaydesacata par aprotic. El modelo propustoviee a ser un model de presetacién de ose ‘sen Forma dees emai al modelo dfs de cuca oe onde ‘ablecer una sols ela vertical de concpion mis sj vie nee gto detva que lua: progreivamente en seu deneanlen ee sere de magnitude ymtrgoney de indlactble sipnifeason pars sos ea samprenige del estado cress, ‘Asien sta cut de easy ganancas apatite inompra a mc ‘ceo cada dian etroduido ene los manuals de mnageanat opace ‘st valor aad, Este concpto toda de nciptnde usr lanes de ‘seal de nuestro pas, se encuentra yu may inode en otos pues ba ‘omedetarve de era lida para evalar con mayor sipufiscon er seiter ‘cil del excedent erpresaril sepatido sn coetvitas nt in ds fata su comprensin podeimos ace com dfinicion ‘sdevaa del valor aad auela qu fo eguipara com el valor econaicg {ste por una unidad producti y que se dtruye ene nqucon ec $count ceatn Eau apn mucosa 2a, eves setieando el vlr aati con cineca ae Sas ‘retina scons yo bine en tamu del pros pace ‘Sco expan ct cuadrom* 2.8, eta CPG Anal deseamyone ssw vere ls igicnes escsnes S11, EL vALon ASANO DE La EMPRESA Su cielo valine a pride a ita de vents a cut deen as ‘qvemesconcepos, x epics en anions aparads de peso cert apa, ALAXAUSIEDE OS RELTIOOR DREN » EL yalr deta produceion explain, ‘Ventas Nets por prestacin de eves yas ingresos de exp Nace de exitencias de produos eins yen cus de aria, ':Trabaos efectos por la empresa para su inmeviiado * Subvencones wl explotcion ator de Te produce Aptis dete valde a prods se ote el igen reg Et valor aba ela emprese Valor dea produc ~ Compras nets _ Varin de exisencias mereaderas, materi pins y otras mates comnbies+ Subvenione a expnacin Gatos exerasy de exploacn 5.2. ELMWSULTADO BRUTO DELA EXPLOTACION ein ra de pai” let nin empresa pan taroe lng leas nl tend co ‘tin See lcs rt amen eas ‘ona Delo pien xc npn contre soe ei talyrenconscenia de ncpusad de apervercny eat dence, forio qu dle consid como wa dea aaa prsel aa [Egesion As ene lord produc del us pe pra st clu del ‘alr ati, doped a requ sno conan Ht resultado brute de la explotacin ‘Valor stad de empresa = Ouos gastos {Ors ingress Gas de personal Resultado brate de explotacion(Cundro.35.LA CPG ANALETICA CPG ANALIICA [see tp 7 | [sets ea aang ——— erry (m3. eLaNhussoeLosresvzaoosbe césnOm o j\tartr de est resultado brut, se puede obtener ea un sguient ecatsn A deslose, cl esuitado neo del caplaacion. conan resultado nto def expotacin SS" ee] — | (OF penomar foo Yen ne i cline ‘an bratedets |= | capaci olan dec l “resultado neto de explatain’” sede vesuado deve a del mpresa al qu se leg dedcieao del rete tn at nezalasamorzatons ypovitnes, deconanode cera bern ‘ones aplicadas ast nada qo bien side oegeeracn ‘esi meio indicadr que leita tod ls explain, en age Ursittaioncs ea qu la empresa haya tnido ene piodoreee a Ss ‘ones ene capital inmovitiado al servicws cc esto aumeniosodisminuciones cn as dtaloneg $ éicamen est evo depose a CPG desde una {erent nalts, ayuda a mejorar el ands 9 eldapeoeeee ee ines acid de xtc de na acy, capone, Sell acuta y que cadaver son mis comunesenclismee ony {aly luetv, As rin de vale sido ponte eee Stade et populaizando muy pam ease bien uewo concept coma esl de cash hoc 6 BL-CASO DE LA FMPRESA “DEREFERENCIA” eilzadasconceptealmens los dos principales estado frances como SEAS 8 CPG, varor apr det hein. ene eee soc fx conctts expesio aves det campncene ee lage de ow spun sons ae ae dealin en el cuadro sedusts poo ANANCIERO LAS HESONES DE GESENEMTRESARAL (0973, ELANIUSISDELOsRESUEADLS Bees ‘Cundro 346, RELACION BALANCE-CPG EN LA EMPRESA. Dentro de et cai, se dtl on primer nga la CP o aa fecha co “DERFFERENCTAY eta (que designe como 31.12.200X} 9 correspondiente un tien ceo = nbimico complete. Auneue pas simpler a cempenion, to Seige. 0 | tis cit todas le van roferda aes euro At margn del als que de esos extaos rio ox pans cai tals com Innis de estos, las principales conclusions qe able de ‘tos tos, piano cicada pee, oa ls sigue 61. Somer ia cre Patmos de una CPG prs el psiodo «analiza com a signe srs potent ste nade wei 14 CPG DEREFERENCIA Me = Ingres por ventas 100 00 SuAIrT 20) 156 that 160 Ba tow io 86 4 tne ‘3 43 62. Some: BaLasce: Mientras que para os dats dl lances pe de los siguientes: : a ane eDEREPERENETA ‘ we = «© arene eo a senna % a Ly ctoneons +l ; an=rre | ooo 1 Foe op “or 7 . Sa 3 8 ttt acne ——ow pote 2 3 Sime eS a phase etd “Todo ella como resultado a vex dela piers que se han iz ta lon leis de terse, impustosyrepartode videos4 Axkus Boon RNANCERD DEAS DCSIONES DE GESTION ERISA BIBLIOGRAFIA DE AMPLIACION DEL CAPITULO 3 Pate de los comentarios nla en est apts han Bsudo ene coo tend de lox bros que se indiean a communion Yue pueden ser uals ome eibogeats de ample + Beas. Ry Mees, 5. "Fundamencos de anciacin empresa”, McGraw i iad 8 + Cyrano, L. "Contd. Andis contabe de a eid econ ot Piimige, Mad, 19), + Cuatesno IMP 1. "Céme encnde el beneicia empresaril”.faitao Ais ls Peqea y Medians Enea desta MPD. Mite de I ‘fsa Ene Madd ens 1988 + bun0m, Jon. “Sistemas de contabilidaly cottl financiero" Tetos Deust,Ficionss Deus A Bilao, 1976, + Praia oven, Femando.“Contabitidad prs eek’. Colcen IESE lions Unies de Navas 1973 + Pincz Cxnnaiio, Ay 4 Vera, Bugnio,Pricipios de gestion finances eT empresa. Coleccion Altanas Universidad Texts". Alianza Hori S.A. Mad 1986. edict, + Regvtn Roosicu, José MY“ estado ntemo det empress” Eso tes ICE 198, “+ Sueraoee “Gestion def fnacisisn empresria Ediciones Geta 240" rele, 1989, Capitulo 4 El andlisis de la rentabilidad 2 5 6 de la empresa La estaba opertva de a empress Landa exndmion (RE) ‘splits genrsdnas de la RE El asi ee rentabida iancirs Las plticas de generac de a RF nis dl fore apalancainto (Cao: La Empresa “DEREFERENCTA” I}apenas {APA HDUCCINALARESTABLIDADDELAEMERESA ° “Toda empresa utiliza el dinero como materia prin pore pagar De acuerdo con esto tenen que ganar el bensiie Inficienteparaenfenarseo estos pages. Las ema (qe sguen ganando esos befcioesafcentes por fer susfondor al tip de mera novmamene pros am quella empresas que fracasan durante un period ‘ererminade para enretae com est tie de mercode ‘ornament he sobre ‘Clasan Waste “Ratosndamenaes de pein epic ‘sa Presi Hall 2001 LA RENTABILIDAD OPERATIVA DE LA EMPRESA Si hay una para queef mando driv sus tanto amis ued “enetco” es sla de remtabidad” Quins ext a referencia aca ico concep pores se aba de que a empresa debe expr eneima {of “rentable” Tamitn se dice ue toa nversoes deen bse feta Dida. No hay dd por ano sabe Ia ekvanca de ete concen y de sr ‘Stren pa conseguir lito on alu cineca de aes. [Noam el problema pusdesurgircuando ss intent concn, medica ‘vu rentblida Determinar y hae iment omprensible cl ee ‘nivel do ead sleanzado por una empress ens evan, 0 por o> Ido, ual ber sere grace derenbldad gue consi cl obi ce ‘ode management hai el uu. [No existe ademas, una sola version dela entablidad Sule distnguins ‘ete a*rentablldad econmiea” entblva de Ia empresa como nego ‘doo conju de negocs y ene la “renabiidad financiers” o rend ‘ue obtengan os scionstas 0 propitarios como retribweion al capital gue ‘Venen inetd el empresa. Son dos versions dei rentbiiond operatic a" qe en general no sulencoieidir en la praca tly como vse st Mela48 Anis EoOMtAECOFRANHERODELAS DECSIONESDEGHSTONEDURESARA ‘Las dos dimensiones e a rentabildad operatva + Rentabidad econdmica:Reabiiad del empress como negocio + Rentbiidad financira: Renal que oben os propicrosa su Invern enn empress. De todos moos, todo mis unversaiments extend esl deme y valu In rentable operate 3 rte dl wo de deine ais ony "toss pani de certs cfs del balance ye CP. LAL RLaxiss now rarios Puede deine quel gran mayors de as nies de aniliss iandtico ‘obra “aad economico-fnaneera de at emp eae ‘sone ignfcatias que se pueden establece ene detrensdon oncepon de CP y tos ineiidos ene lance ‘estas laciones ques estbleen se las Seno como “ratios” 0 ies” ys anise ve reali analiza au evolu tence Losraiot, como su nombre ini (no reac. lacona derentes eugnitades buscando una slaion Wie) sigs, Su ‘so come teica de ands fnancor hs sequin una gr eval dad 5 capacidad intrmativa, complementandoy ampli consirahiomente ap fentemente contastors Y, pre eter de eae, hy oe considera | as aleratives de evolacign de lek ato yn lee eure ulr pr oslin aurs eNtagcD FRANCO DELAS DECSIONES DE GUSTIN ESIHESARIA, decisions que sapngan vn mayor vr det ratio, pro que a prudeacia won Stjeque jt fs atoy se dspones en pari de a aformaci6n sore es ‘Sapo bole go fo conforma stg como ye bichon poses de cael diferentes tos Son main tn ae a catia lw de oeatn cmon Se “Jobs sr orn posta caida de informa = ste sgn ister pecs deception nomen. Ser etre por ten, conser slain shen yw uy cxemade fo commie rma jo mse cay hee ca ‘srprosc amplir'y sels aque qu engan a mayor sia ica Enel euro 4. se inlaye us resumen des carctersicas mis eke sane de lish pr atio. ‘Cundro 4.1 LOS CRIFERIOS DE ELABORACION DE Los RATIOS 1.3, PaRAMreos De RENEABILIDAD OWERATIVA PARA HL CALCULO DELOS Ravios, {Gon ser may importante berefcio que Is empresa venga abenicdo poe su etvidad nautica value del nega ne hace hao no ea ‘ona aco benefit en los recuse enim y financier empleo ‘au obtencié. Se puede defn de forma my govicn la emtabldad ope ativa como Ia asa con que fa empresa remuera al capita empleade, De hq, bases los iferenes wees de bento que se cen pl cal lo dei ato, y los miles pos de eaptatesortaroyempleadon, pel bteneric muchas clases aig del ead empesaral De to mi os ene ands se saten disingir do spose aie de rental loc "silent diagnostic Ia rentabiidad econdmia el prope tefl Ioe |e inteatan diagnostic a remabilida fancier, es si a gen eo eassel propictn o acronis, Si tomsmos los dos documentos que hems alzado conceptusimeate: lanes yl CPG, 9 apicamos soe algunas de sus para tectien its- dels ratios, pademos proseder acaculan mediey evan en a de Jas entabiidades del empresa drane ura varios pertooso serene cconsicos, Para ello hay que pair de custo paramos que son ls que siamese BN {Las dos rentabitidedes operatives: ar IRoDUCIONALARENTARLIDAD De LARHRESA me 2. LARENTABILIDAD ECONOMICA (RE) ‘Se caine por entail conse, eta con que empress mune ‘8 tad de los recurso inversions o activo) lzdor ens copes ©i60,eaeal seadch expotacin (normal, sen yo canna), [LaretabiiadeconSmica pretend medi cepacia dl stv del en rsa para generar benefcios, que l fina eao es Toque imparts ea, ‘mente pra poder remunerar ant al pasiv, como «ls propias secant Gelnemprem, Conform a esa dein, la RE se repent i a tans 6 un aio. ‘spor su eevinca sana, suele ener eres Gnominacenes, Lec tee ‘nis comune om: ROI (Retr ot ivesinens) y ROA Reine seas) Sp ‘tal sca la denominacsn que se dese ular, su represeins6n iene ane El sguint io RE Aeivo Toa neste ratio, l BAIT repvesenta la cand de eos que ermancen en la “mrs cuando ios gosto wales dela explatacon son tachi ce een {totals dela empresa drecamentedervados desu popasseivioaen xpltacin, simapre antes de que sean pagados ls iterees Cw patos nae {ors palabras ps define como "Los euros ganas por cada ex de inerstn eliado en a empresa” Por tn, ei Talo ibe heen ‘se equipo diectivo wanda todo los atives ca lemon san ey Jos benefice de Is expltacion La rentabitidad econémica (RE) * Paras fica se uilza as trex princpales vibes opeativa de a ‘mpren 7 Tages ttles 1% Gaston ales 7 ‘Actives totes empleudos + Se mide peeralment come aio! BALT/ AT— AMLISS CONMMCONANCTRO ELAS CSO DE OESTONEMRESAIAL Asi fijindonoe shorn log dt del euado a 43, sole as de la em- test" DEREFERENCIA, S.A" queen leap aneiorabiaosestablek- {i como ejemplo de ferenca numercosimplificao,podrmos pret gue Iressa econémics asctede un ermine ac (3112 2008) RET we Mics que arabia fnancer que ala misma fecha han obtenido es acionits pore] capital propio gue an spot ha io oe: tom € RE re 268 Es deci armada del acon en nso pete a so supesoe sl rad el aco, el, por ls motives qe analiaremos mie ce Tae 2.1. LOS GENERADORES DE LA RENTABILIDAD ECONOMIC ada a rascenenci de a RE como heramiots dudes de gestion de tados ls responables del egipa drstivo empresa, ‘eek de ists conocer eales son fos inpulsoreso generadores de dicha RE, es evidence cuatta mayor seal misma jor para lft ese Ente ls generaores, abr ideifiar dos de ellos fundamentals que reapondcn sat dos poles genecsles degen gus tiene tds empresa: E> tos generates som igusmente medley evaluable a raves de toe dow Los generadores de a RE: eeBAT_ | BAT Eras a TENTAS a g g t Renita Ezondica = Marge de tenes x Reta sos Ato sei renal econdmiea de a empresa puede ser inpulsada ea és de ages aecionesoperativas que maximteen el msargen de benelicoe™ yo en la rtaein de los activas.Anaicemos i poen mas, sete deer (car TOOUCOGNALARERABIUDAD ELA EHERESA ws (Cuadro 43 EL. CALCULO DE LOS RATIOS DE RENTABILIDAD [EMPRESA “DEREVERENCIA S.A." 1G eanine tase Ennis won] + Ce) = [ometis Ath enon ANANCEO DE LAS DECHIENES DE GESTENEMERESAIA, 22, BL Ratio pt mance ne mENEMCIOS (RV) ‘ee rto que ambi deeina com lato de esi soe en tus, ee defini come: pv =Magen= 28 VENTAS, ens lbeefcio de explaacsn como um preety de is vets 98 cone, rel name genonco da smargen” Vie aed “las eres de De sel oben por cada eueo de vena” ‘Como ratio, exes un vjetive waleaza a avs dua ere de ei sos enpresruls say 2 nroeata Daas defini, yan Fevtad te inrementa To ingress de expt el amen el arg ‘Tevneat uno gastos dela expotcia Sea dsminuies Por cl tl oo se expres el euadew 43. os principales gene ors del man sen pr pre de BATT. en ‘os Generadores det Margen poe ta via BATT: Poros nares Portas gastos: Redociga de Motels 7, Mane de obra 7 Proticeon 2% Comercates 7 Ramin Aamo voles {incement precios Porat via del BAFT que el nunerdor da aio RE, la generacin de mayo cba 2 aves el magn se deberd realizar a trav e ponder ‘elsn de cada uo deo actress conel volumen de vents ‘Sie camino esl dea reds de sstos, habe gu, icone eo cl ellos eprint cm mayor capaci de ioe a esd daa i ‘Los ate de margen dels per cade concep, yuan asleep sinecivoa planar, respuesta y tesa esponsabldad ene cont dein ‘enabidad dea ere res fancionaes ba den Se pueden xan ‘Herlorobjivos de todo cad oo ea ress yall cl efecto de wn va ‘cn on cnigra dou a suas Sobre a ena a agen. Ene ejemplo de a empresa “DEREFERENCIA®, sein el enadro m4. pst obec comota reali de aempresa asin ene iodo a Mado sun 20 epi rato Barr 20 € ar * "7200 € 100-208 4 RORUCCIENA LA ENTARILDADDELAPAPRESA w Cuadro 44. EL MARGEN COMO GENERADOR DE LA .RENTABILIDAD ECONOMICA. EMPRESA “DEREFERENCTA S.A." SameIos aLiss sconce ANCE DELS SCIONS DE CESTONEMIRESAL “Y ome et sets econsmic s resultado en parte de un ratio de smargn otal dl 166%, sg: v(m Ratio del margen qu su vez poe diglosase en diferentes ais pcs: Jessep se compe ferrari a eet CPG con bi de nto, qo ayn enor interpreta ees 001s factors que mayor o me- orincidenci nen sobre a penrscin del aren to sobre ventas, dicho Us mod ue part de os suston © 1 expllacon se evan a mayor Pe dominos que prceden de is. ‘Encl jempl en ompresn“DEREFERENCIA” pode areca ttn con an ptr es 0) 2) 7 demain pas 58) 0 Ton pincipeesconepos que contiguan ascitas de ventas y que freon uit de forme mis neativsciden en generac del entail a- 23, EL estio pe notacion ve ActIVos (GA) too sto que geno etait! econtmia, sel ge Hes defi «do como a de ftrion giv de los senos Qu ee por ello en veces, yen pores (Que ident efsividd con que ian os actives def empresa a ‘enous pla el “volumen deeurisvenldos por cada euro invertido” ‘Rongjuc ho sss idenfcad por maces devs con tents eco- ‘Som, debemes manifesta nesta opin de que su concn aa RE ood son clean mis quel de anzn dea explosion, AL ua ue con el marzea de expos. anbig este raio pude ede slosadoensosconespondientes generar Los mis dstacados son fos gue se Incuyen cnet enadeo mo 48 Los generadores del RE va Rotacin son: + AativosFijos " Iavenaios ‘ise 1 Cuentas 2 eater (hee) oo AR IHOOLCEONALARETHBILDADOELAEMINESA Conforms ao tos el itso cua pet sri como atin ment RE cegip dieive de a empresa gens ambien Inns come la CP. Ipimet abe dicen mach anes a fue cunndo mo ex pole suena el BAF ona celta itcrementar fa RE debe paar mecearament or a auc So ‘0s Totes dct, por i esivenion As en fa empresa "DEREFERENCIA” yl como se dtl ene eus 45, lrotacion de fos activos empresariaes alenzs un eat del 1 yaquect eats: caw Vestas, 1200 eve Toul “Tam 12 vers den ga lin deve psn per so 28 de inversions matfalzasa por sempre en elmo perio Comee ‘eet, vat deena economia sce RE = 16.0% x12. vess = 208 Siendo el ratio de eta econdmise el prt as os ras rvs sae el margen (RV) qu so mide ce poeenae) sobre latin se se mie en veo Tessie sil sv ie pundit mis en lan deus suger de an ef ae tenet somo longus neyo eel chan eaae no 48 Osis {ods elior wrod ov mis exces seta de ttaan Verns__1.200.€ Fisenaas a € ~° "°° ‘Que os indicaia que el Volumen de exensis viene en mantenere« 16,65 cia do vets,19 ku zcononaco FUNC DELAS DEINE DEGSTION EMPRESA [Ar WHEE ALA RENTABLEDADDELAEMERESA Cundro 45.1LA ROTACION COMO GENERADORA DE LA 3. LAS POLITICAS GENERADORAS DE LA RE RENTABILIDAD ECONOMICA. EMPRESA “DEREFERENCTA S.A "Exprciedesacar qe on una empresa, extubccer pics de gti i ‘enar masimiza a enabiiad eonbeies 0 pu tablets) mre endo en cuenta que la ai rene qe er combina ob lox din ain Be ‘oradores el margen ya raciin. Con earieter gene av alcraiocs ‘tiga combinadas que en adelante Hlmaremos “margeweace eon ‘xin alsiguieteesquena conceptual OR aL Las polities yeneradoras deta REE ML aLTERArvAs pe GESTION Es decir, ae indies queen general la cmpres pode alcanar wince ‘eno entailed econdmica acto e es foes dren ‘Aunetando cl margen, sempre els oticn perme a inal, ‘Aunetando arti, sempre quel margen permeneseainvarabl, Disminayendo cualquier de as dos magnitudes, spre qu, stem ‘amet, se preduzea un increment tal en Ta ca magnitude cave Potts dodizea une ts derenatilad major, Conforms lo indica, en una empress no solamente interes canoer ts ‘asa de rentabiidad econdmieaaleanaaa on tn ao, sino tambien conece oscionamento de Is misma ste el marge yn rataion y como abs eaobre dks tas de etaiidad. Conocer exe posisonaneto eee se ‘ns Yass ayudaddecseamente para pcr conesetar isis ceeso de Ingestion ea ageta que mas dcisivament inlay eel ineoment & eonxfusis 2condhnco9ANCIERO DE LAs DSCNS GETHIN REAL itd ei Eadie ge nes rea tage corn con producto acvcion cho ms ifeteaciaae a com prienela, con alts nvctes de calidad, imagen de mea, dso te, ras {ec lancmpren qo sn su geston ena oacon Geb stir my preoed- {ds por second excl, redueciones de cones y ona fet ageniv- sclera Baur va concediend cada ds sie porte ec {is pottics de lain, ues ea compsencia hae cada amar dif ne ‘Las lteraativas de a retabilidad consi MARGEN xX _ROTACION RENTABILIDAD, ‘Ao ‘ite My bens ‘Ao Baja ‘Buena Bajo Ala Bent Bao Baja Mala ‘Sepusden etblecer cunts politics intermedi a expres puta cose io conser de te ‘Atos bien, con todo indica un aviso ex pci hacer y mis ed "econo financier est orcad en responses hai fancies ‘de marketing y comerciales, aviso al que pede llamar “el efecto de atrac> som fata 32. BL EFPCTO ATRACCION Paral videntcment elidel pur oda empresa serps cont co un “mar ‘gen allo" ycon una “rotacion alla”. Axa enatldadocondinica se pa Thaximiza Pero no cabeengaarse, pus slvo en muy eotaas vaio ld ‘er posible, Cuando ia empresa einen on mercado oer lament compe, tia y no eoenta con rng tipo de venajx monopolistic lo noma esque ‘et rena st ea ie por I via del marge oben ps I in dea roe ‘sn, persed muy aque pasds compatible snkas rivets lon Porat lado Ia experiencia viene demostande gue cuando ea un seetor na empres alia a stacion de pvilepo de leer abo ratios may lon ‘sage efecto araccin fata”: la empresa sine ams y mis competion ‘npstsinados por dchos ratios ya ina, al i pes foes upevivie mate endo el mayen iii, Gene ftalmente quoi commpensando le educa de eS (AR TROOLCOEN ALA RENTABLIDADDELARSRESA hs Jos margenes con un progresiv increment dea rota, st desean mantener Tes mists niveles de ena economics Pdi afimarse sn mc lugar duds qu os negocios conforme ge van Inacio mds maiuros van eripinando na eid de los dpe y la ete {epia empresa debe arenas cada vee eon nites aia uni ‘romeo de la otaciém.Y de Toque todo drei no financier debe Se ‘onscientees que dsgicun negocio de rotacign nda tlene que vere edctcs con diiron nepotade mage. Desde ets perpectva hy qu esr un especial ued en evo deli ‘Se RE como medidoryevalaor de la ead econdmic dea cmp Es evident que cuindo et BATT ses poitivo a oc slut como a po tenciadore impor de urge y smb scr complementatos inert, ‘Un aumento de as vents pede mejorar el marge con din suena a sorben mds gato json eonsouenca tun se mesa ct BATT Pere con ‘on BAIT negativo, un margen negative mulplicad por la oat darian ‘endimient cada vez ms negatives medida qe a rc fuera auentand salvo que legaraunavelenel call absoreGn dels gatos is pea quel BAIT se convitise en posite 4. LARENTABILIDAD FINANCIERS (RF) c isco dt capital, lor ratio por xcs gue tar ign mide a yeatblidad operaiva cx la de Ta enaidn fina gu ems defini come: Recta Nao Fondo rope hls YY que se mide ex prcotse, Es doct.en el mneraor experi el Benefcio despus de Tibuos (rat pagar el lnpoesto de Sacedaes) oBeneticio Neto (BN) duc eh un prod ten Sra empress eaves dea gestion deena de su CPO} el porcenaje ied tho benefice presets sobre os expe sportadn os aclases 9p. pet). De ahi que sila ena econdmica (RE) tela come objetivo conocer ‘a capacidad de recunerar aa oaiad de los activo avert eam idad ‘petra la reatablida fnanclra pretend medi ‘mumerar os propels accents de la empresa,cst rato también le conoee por ROE (Retum on equi) sein ude ovina en ingles, serio mide I capaci dela empresa para remunerar a propio, ‘epresetando pars elles en ima isan, enste de oportunidad de los fondos que maricnn eros eal empresa y pstbiita compra, menos en inci, co lo renimienes de ora inversines aaa ncaa al numeraor del st, e pd ecg par cl cielo, bien el be- sefco send sty dnp de ees (BAT) en el Dei es tw debts (BH). Ea aos cna toi es teal scons {1 BAIT fon gases nancies o nero empl nea ea ‘akin jms. devs ta dew ne eld prdeamene 9 gc iene ncn lester ances do empresa Con seta seca semen se cent excusramente coe euros o capes pops co tho repesracn mi adesua de as reser elo por os prop "ow fs dcr nominee aa en anes spss de ton propiearion psu cnstincin Se lcgresa a como es sues {porcine ae nueva mpacones deepal Tos ona genrades Atrante ta vita de empress a0 mrs Ens plaras pret couns {elas aversionce que contabencne passe fips en mesa Sel le ‘mona qo eo nomi rewroeo aps prope 4.1, Las 05 FORMA DE CALCUL DE LA RF En amchasocsiones, lua ete ato para compare RF ete empress 1 destinos de iversign del capital ropia (FP) ae eelen ulnar dow ela “es del rat, sein se quis considera oo el feta impoiivi. Ast este ‘isingi ene rato derailed fcr a Benefici snesibtos BAT gp = Bete aes tnbums _ BAT. Foalospapios FP Yel ati de ret iid nancies neta que vera represent por Berea | BN RP Fogdospropis "FP De tl mado ques liar no w ou, sean convengs, tendo en ‘a que efectivament el dco no one excsia capa de setea soe el fective impoitiva derivado del devergo del inquest de Sociedade | x4 INTRODUCCONALAREXTARLIDAD ELA BITRE his Fe cualquier versie para mucho financieos, est tio es el ms mor ‘ane ea Tinazascorporatvasoempesarales. Al medi fos benefice que ue tan psa repatr fos acconistas, sn allo aio ica exten as egos. {fate gerard un af precio de ls acione fica en concurs I= Jporachn de icvoerecisoe Finch Es, prs aguas ares ie: tor corporates inclao anaistas financiers, un Boe rao de etbiiad {inancier ex snSnimo de empress florecienteyceccne Yello en smbito des coopom tah epresenaria un savor nivel de inversion india, {owes ines de empleo na expr de Dues wractones pars seco ‘eondmice dels pases. (Compactinos ets opinion sobre Ia selevancs dela RF, peo ene ndenos qe ave dl dretivo no financed a mayor inporonca rade en Ia RE, Soest que solo un adacundo nivel de rentaliad Coan exe gue puss acer posible que os acionstasperciban a su ver a remabilidad naar ‘20 oon ss equetimietes. 42, BL eétcuo pe ta RF ex “DensveResca” ‘Como y 8 expiia.on el euadro m2 4.6 dl ejemplo de la Egress “DE REFERENCIA, S.A.” la enabled financier qu en ese supuestoobenen Toe acini a fecha de 3112 20,0 de “que com yas nica anteriomente es supine ete puesto 3 EE qu es del 20%. Es dei, los seins otienen soe leap ge a {nvetio, uoa estaba superior a enabldad econcmiea, consecvncls elaeniseacia de un apalancanien inaciero psiv, Sia eecioscomparatvs,toméranos paral als el beneficio antes de twoutos (BAT) eae de" DEREFERENCIA ser DAT _10 M€_ aod Me RF, 40% ‘que como pede apreciarse se inerementa otaberenesobee anterior a no ‘Snsderarel efecto imposiiv.No vfussecontnaco FSUNNERODELASDECSONES DE GEST EMEA ‘Gund 46 CALCULO DEL FACTOR DE APALANCAMIENTO FINANCIERO. LA EMPRESA “DEREFERENCIA S.A." Co preter tel ea enti Finnair rat (RF) RFERE-+FAF=204 20-40% RF = 20(1-035)=26% (CAP nrmORLCENALARENTARLIDAD OELAEARESA we LAS POLITICAS DE GENERACION DE LA RF Como se devia osu propia defnici a rentabidad fiansins (RF ara su animacion depends de + Un aumento dl beefico neo (BN) ‘+ Unt menor agonacién de capital (FP) ‘Avorn, como ya verimosen an capitlo posterior, anda hablo lasolveneia fancera toda eps eguee siempre un numero de oon 9 ios, por lo qu a poli de fenertiony maniac dele RF on qe tna preerentonene pla is del samen del nei, Pero el beneficio nto depen hsicamnte de generac de BAIT gus tenga ln empress Ello nos Hea a lt conctusin de gue ln masiniacin ee IF dependera su ex + Det aumento de a RE + Delieuretrs de fnaeincisn “Ty come ze demos u continua Si. BLAUMENO DE LA RE, (Quel RE depended a RE se pode apeeciartrvés de a sguene con im to BAIT , Vent AT BN RP Venus" AT “FP BATE 4 Rv_oA i RE En conser, cantar que: EN p=Rex AT BN De tal modo qu cunt mayor seal entail esendmica RE, cae afi ‘nar que mayors a entail finncien RF. 5.2. La nsreuctura pe FINANCIAGION Abort bie, s ns amos en os dos eats que motipicaian a RE, pode ‘os apecar qo ambos Son de naturale emnenemente fair,tis ANUS HooNGMCO:AMMACIERODELAS DEESONS DEGESTN MEAN Efetvament prime eat estab AcivoToul | AT Foros pops "FP Now indica qu are el ato totale aarcadoocubiro po os fandos propos Pero como simpre AT'= PT la pate que a e inanciag con fonds Dropis esque neta canfondesajenos (EA). Es dvi a aves eet Howe pede moti cule a exrctra ances dela empresa, pst ques Arye pone los Fonds propos (FP sex e 508 del Activ Teal (AT, de "at odo qu te SOR sed cule por inci jena CPA, Ades, si ns mos en el agund ti de ks ads Benefconcio BN Bevefice expecta ~ BAIT Y putin de ln hipstesis de cleulo mis ual cles qe a enpres no tenga rear resultados extaoataron, ex vin uel cocint se ae brastenctco, inde + Elect de los itress (I) proporcionl al inanciacnsjen con este expt qe tenga sempre, + left impostino(1) delimpuesto de Soca, “snl en xe que Sb segundo efectos apa de deca En conectencia,cuamto mueres Sea estos dos is, desivados de ae ‘return financiasin que tenga In empresa, mayor ed tambien x etal ad nner (9, De done; Todo gestion que produzca un incremento de Ia cetabildad econémics, ‘ben amen, en ia roa, o una combina de us, rola sutomicamet un increment dla eta finan pan a0 ‘sts A su vez, todo increment del factor de spalncaniato faci, ‘ambiée product un increment de a rentabiiad financier para ona Por conspsint,analizados ya los genersdores dela Rentbilidd Feo: mies (RE cabe ahora expicar cdma fancona ei ama facto de plan: Semen FAP como sounds Component ecrae riete de RF, = torte (APA, TRODUCCONALARENTABEIDADDELA RISA ww 6. ELFACTOR DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (FAF) ‘Toando como referencia I explicsis conatidaon el sparta anterior. podrlames akon defini a factor de apalanesmintoTinaciaeo (FAR) come eel Al efecto conjanto de extor ds ati, eviews denominando come fac- ‘apalancamlent financlero (FAF) puesto que cenio mayor ea pro- ‘ducto, mayor efecto de plans positive cero sobre rotablida eco- homies (RE) y mayor vert en consecuenla a gencacin de renlablignd financiers (RE) est eecto tambien el canoce ors enone lesa de tverage, Y figodonoe en lo dos tong lo compoven, prima esablcer dos incites vias para generar su ercniento rome soi ates en rile + Avena dt xii: fectivarone, denim dl primer rao del FA: sempre qu se semen te ropes cate AAT/FD obien APU ED Se umentari el fctordeaplancamienta finncir. El aumento de ‘ho dice ato se roduciet cuando dent del pasivo (PT) tenga Inds peso proporinal os andas ajenos FA. odche en ots palabras ‘Shandon endeadn etn empress, + umn diferencia BATT ste ness Fidndonos ene sgundo ratio, er eviente qe el beneficio neo (DN) nunca po se peri, por dein, l Beef ates de eres tibuts AID. or consents, lo eevante std aprecinr qué efecto exist entre ot ecimientoodimincion defo interes () yu incdenci sbre st ‘enefcio noo (BN), dtl modo gue seme que un aumento el xi be (FA) com conte, Gu legictneste sponte un ajo npr exc ‘explode intereses (no produzee nunca ua dismipucin ads que pro oriole Benet Neo (BN), cl to BN | Benet no BART” Bena ate de arses iba0S "Experimenta un efecto posto yen consecuenia su incdenca sobre {HAF tome srt de un pala pst. ‘Aor bie, para call cl incromest el rte de ae (hay ‘onsidrar ue cl cost fot se vrdveducklo pore fete fiscal de"a> ANUS Hoon RNANCERODEASDECIHONES BE GESTENEMMRESARA «hos interests puesto que les miss al ser gastos fiscal dei ‘es para a empresa, uct eal ec ede (Cone dea} =1~ 3886 1= 11 0.35) Sino 5% el fet sal deduce pore po normal dl Input de Sociedade, Evidentement, sl miso fies modiado orem, 11308 ia formula de evi sera en equivalent (1-030) para ‘owe eetve de os fons senor exgibls con cot expla 64. La roRULA De €ALCULO Ded. FAR “Tomand igmlmente com referencia lx prety quent afore ‘te del factor de apataneaienc (AF pu eablceec una Karmel sige {5 caleatow pair del sigue aes ‘eo Fates Anos _DL+PC_ FA Fonds ropios "FP EP Donde: aio del endedamieto DDL= Deudas tansra ng pan PC= Expl coro pao, tnt con cst explicit (EC) coma sn cote wn FP = Fentos propos {Considers que ato de endeudamiena (2) 9 5 io ta fra de al- lary presenta it eliciene! Paso Tot le Fos Popon yee APSF SA BAT=BAIT -iFA BN = (BAIT=iFA)(1~ Siends i Tip de ines a pagar por los fonds anos FA) en tnt por cient. po uniario dl Imps ce Scud (1) ¥ parindo deena eacions y etableiond as comesponates cee Joy ssttvclone tendasoegue BN _BAIP—i FA BAIT-i FA, AT. np 8N _BAIT=i FA x aT pet Don saint gue: PA ira, ipa ip ie AT "GP FA) VA" Tye oo aN (AR TROON ALA RENTABLIDADOELA RATES, a Porto que: Y mbion ede gu; par eT AT PPSEA_ PA, eo PF as Yen coneeueni, legs qe: Beane hte | De don: RF a(RECL Fey ie) RCL Yen definite RP = (RE +e (RE—I) x19 Que sera fra de alo de a rentabida iancera (RF) pati de la rentbidadecondmica (RE) y tried en cues estar deena ‘ment de nepal cost de ln det sje (9 eh efecto postive) ‘A dsaolio de es rules que se ince enc ud m4 ident, silos eeulos ea verde realizar al iv! det BN eo gue meionneselamibamosrerabildad Financiere nets 9 RF (0) se hicieran a ‘ve del beneficio anes de uibatos (BAT), la Forma dele no incor ect impestve (11 yi mula ert RESRE+ eB 41) Sendo RF la que Uarbanes come rest fnanciera bata. (62. ELMAROIN De APALANCAMENTO FHNANCIERO (MAF) 1. formulai dee renabildad financier beni ptr de a eta Sida condi, permite as vez deauo del acon de apltrameno fina.12 AMUSE ECONOMIC FRANCIFRODELASDECIONES HE GESTION AREAL, +o (PAF), comiderarl dob efecto que puede enerel amido margen de pa lancanenteinanciero (MAF), tly como ae preci; puesto gue shot anos RE = RES EAP ond, Fal e(RE-i) MAF= RE) Ques que denominamos como margan de fastr de spalancaicnto fi De esa fomelai,egareme is sgustesconctsions + SIMAF = (RE 1)> 0, se prada que FAP (. Y¥ ens exo, l factor de palancamienofnancien ser poskivo por lo que cua FAP sea postive RF> RE Aor bien cuts prduzce que MAR = (RE) <0, enonees,FAF Deal mao que cuando el factor de apatancamint 8 aeguin FAF © se produc que RF ise prsucr que (RE—i)>0y euanto mayor se PA ‘mayor pod ser ey al orl palancato finned mie pon, mayor Total naira (RF + Esra aumento FP Porel conrarocwundo RE-< se prodcis que (RE—1) <0, en este case uunio mayer eae mayor ee efecto negative de apalaneaints fins Fo. que loco quc har sort smins a etaiiad fiwncer. En consacueci, ene segundo cas la majoc arnatva sed In de incre mont a ods propio ‘¥en defnitv, toto dies tend a oblige de econdar ue: + Su objtiveiamesinto sere de descrolar ua capacidad de gestion ‘ue fags I ota econdscs (RE) del negocio ul mana po he + Su ojetivo complemeno sed iualmente el de itntar cap er ‘so jens (FA) cay cost (Sa siempre inferior rato de RE “aly com puede comprobare a avs del empl adjuno de Ia empress DEREFERENCIA, Enel mismo cusdro #46 sobre la empresa “DEREFERENCIA, S.A, ‘Pde areiarse como segs lelela dela ennbliéa financiers waves ei RE y del FAR Enel cud se estabiece en primer eseulo dea RF deforma diet gue como ya 38 indice anteromente os dun 26%, Aplicando la Gemala del FA tend que: "1 ecu del marge de apalancamientofaanieo (MAF) por efecto e conseguir ana RE 20%) mayor que el tipo media de interes () de tos fds anos (FA) que Sei en el pends en 1 _ 40 Me ia ee MErat AMUSE RORDMCO RNINCERO BELASPECINES DE GSN ESPRESAIA, Det mado au: MA RE) =20% 656% = 1385 2. Mionra que leat del FAP, esr des PAR-ex MAF Sin eneste exe een dee FA _ 00 ME 5 veces FP toy Me Deda: FAP] 1591345 © 205 ‘¥en comecieaci, tendon que clu de a enabilidad Financiers, 'desglosamos ere ta anes tbo ses: RESRES FAF=20420= 40% ‘Que coincite co a frmula de acu diet, puta que: ee BAT 160 ME _ FP A ME Y decuciend el fet impesitiv: RF'= 10% (1-035) = 40% x65 Que isent coincide, como por oe Indo no podria sede ora maners, con ef porns oben a avs del apicaign deta {Grol del eal ‘ecto via bene actor dvds por epee os fooe pope 40% ‘Como ya sndiesbamoranteromets ens aro 47 ae resume grt ‘amen leach cncepal featce gue ha enue la enable ‘2 (RE) y la enabidad franca (RP) aves det efecto expnivo (ean RFPRE)ylefeeo congo (undo RFERE) gue supongae far de apalan- ‘amin financier. "Espareloevidee, quel gestion detva debra considera imo propa tuna gestion cia del apalanesminta financier dado el elec ue el miso ‘epresera sobre la ella inane de os accion o propane, Ge ERR ‘cans, NTRODUCGENALARENTARILDADDELAEMIRESA ns ‘Cwadro N*4.7,LA VINCULACION RE-RP A TRAVES DEL FAP (Laan deacetbindaperia Pl derma dt (ge ee a vention PA a Nn Race popon u bia TAP Blowers‘ANAUSIS ECONOMICO-FINANCIERO DEAS DECSIONES DF GESTION EMPRRSARIAL. BIBLIOGRAFIA DE AMPLIACION DEL CAPITULO 4 Fane de os coma icidos en ese capt se han baad en el one {erie los bosques indcan a contusion y que peedontey sages emo bbliogas de apne * SRST Salas, Oro, “Andis econdmio-nanicEaiiones Geta 2000, S837 Esto Sancitz, FE. “Aniss de Estos Financiere, CEE 1989, Than b “Pitesion nancies", Elciones Gest 2000, Barcelona, Tyo "Anliss de estas tne un enayo. Tivo, Madi + RW. PAndiss de tances sh 1999, sos complemenaroe™ Pride, Ma * RRONGE A Ans imegncin dbus, Hsin ropes Ton 88, LUNAS VALnre, 3. “Andis extidos fancies”. MeGeaw Hil, 1991 "RAHA © -Funamenos de Adninstacén Financier, Pence, say 1970 i Citan “Rain fundamen degen empresa’. Edun Ps Capitulo 5 El andlisis de la gestion del capital circulante ciclo de expt capes 2 El anise roti dt capital 3. Losiventarios deni 4 La ives nina en emit clrilante 5. Los desequtiros ene ston de 6 Los sistemas de conto de ns. (Csox: La Empresa “DEREFERENCIA" (i) Ua Empress “BETACAPS. BLANKUSSDELAGETIONDELCARTALCRCULASTE 129 Muchas dels dialer aque teeter as emp nse deben ana nade wad eatin de ea de Dida ads zones interline de onotinient del coste de oportunidad derivado te ‘mat gestion de os tony paso op ¥ ot ‘oa a et de ox mime wears Prod desde pane de iste dni deter Ta confinacin dl wt create fo de mon. ‘na ms aeewai las necesidaden econo as dea enpresa” Juan José Duz/vs Hoesen: Prslogy a Horo “Gestisn Beonémico-Fnancir el Crete’, Editones Pim 6.5 Madd 1982 1. ELCICLO DE EXPLOTACION EMPRESARIAL Como indica a bbl det generac del cela opeativa en ‘empress, especialmente da etait eranémica (RE el feneonamnier {0 el di ins fundamen, pues es evidente que in a eonsecacion des ‘bjtvos de gestiénopeaivosyfusosls, fcineteserin aleangables 1s ‘obytivsestcturales y de lag paz, En esta getin del daa dia eno que con mayor propia posriamos <éenominar Como cet de expotacin de Is empresa elo operative de ‘xpltici, es done tda directive empresa ene que conierar fos ges ‘fects gue se produiian en eato de ctr en eions de sore aces ‘esequliriosecondaeo finance, Por ello, artendo del citsdo ciclo de eaplotacién ue inicalmentey de forma simplifeads represeiainos com siguebio Ashu Ecco ANAND ELAS DRSNONS OE GSTEN EARESARAL 1 lel operatvo de I epltai 2 [=] a7 [ta] Je Conta ere nal de a ompres, 4 beri efecaar mediate ela compat als proveodores lox productos algufidb sean tansformades one [proceso de producsiny ve coveririn en products termina existence ‘ook sy pas vent; ests produto se Ven os elites al coatado ‘ered oe egos oe clones de as yeas efectos se igresan en fa aj eso de Lx empresa con Toque se esr cl elo de explracien. En nescence volimen eas pasos olin dpenderd de as po Wiese compris prouccn, vents cob! pagos que tenga la erpres, LA Las {ONES FINANCIERS DEL CICLO DE EXPLOTACION Lasimplicacons econsnic-finers de ete coon evident. Caanto nds saa elocdn de id eect del dered, meas eeu oe ‘rides roel rquri a empresa yet eos css se ncu ago fet ciclo deealoaion, Act perio de tomporacomada con mayor 9 ‘enor vlocia elgio coneral de a exploacn ese qu se vege dena ‘ino periods de madaracan aly com se reresenaen el uadro nS. Sila velocidad desir es lena capil cela o fondo de mania se- ‘elevato por acomulcin de exiancias y cuentas acobrar acess: Por lana a vlad de gir rps capital cela ser ea ‘mene redicido ya gu los bo a cetes permit nani lat c= [ta yoveedoes, sede macho mis cor In nes de proccionyven= {Se Lo derjstesprodcido cre as diversas fas dl cco reduadardn ‘ndehlt de materi rimaren mala clad dels prodacign en menor ‘rid s enter, cmerteaamente oh panes fusions de sore SR CAS, LAMMUSSDELAGETIVDELCUTALORCUUAME 15 Cuadro 8.1, EL CICLO DE MADURACION lil de maduracin ten en ais Saez Et cieuodel priodo medio de maduracin ancier> Pavia gr ak ce eea AMUSBECONONKOIANANCERODELAS DEON HEGESTON EMRESARINL orld gra inter mor eval ust dra cst period de ma trey ads oo de low spe geo ceniguen, pra medic 8 eri rd leper pred de expletin 12, Lacesriox pit carriat emecutant: (CC) este ana perepestiva Financiers, teens el prada ds expt cionds nected que lino pics de mantener un asada gestion on cunt trcitone mrs conocido en ol de mai “Sedce gue us porentaje may stv es dct $0 de as pgs y| neta densa a sieren” por anal en dx fonda ‘TSmaniobeso “capa eieutante compaimosplramte ita opnign y enters ue tds ls sire SSrnpesse, ea cl seas responsebiia fanconal eben star {Sic especial emer de pati de dicho fr de namobr, ‘ear tr optmietin de exe fondo, edaciondo tos fs plzoe de eta eS plnd tds desl de tse ot paz que config 2 piado meio de maduracion” postiitard qu el pest sonaieno ce eeinacit de a empresa se manisngs ex aevles d stabid ‘Strain solealos ni eapo de ac en a suspension de pages. dei quis ee ote panto de a gest del apt circulate 0 for snide mye: poids de eons sedan ee fos dh teu respawn funcoates El eardter sterTpcional qe feria ‘exe fn de migra hace velox problems no sprercan localiza: URES en n putt de It estretra organiza cineca, co has eon (Sts erences feconesdieetves 1.5. LAS DEFISICIONES DEL CARTAL CIRCULATE ungue vilizaromos en este capitulo una versa dl capital cites cc ictamente laionada one il de explain stress detach gu {CCS conceal exist dos dimensiones para su aan, bien saa GESeaTine poo, es deci dese ln visi de a wolvencia inaniera deta ‘Soo iene centre mosho mila vison ene evo plzo es da, ene {folio need Ge anes un adeuada Tiguder acl, yl come nic en lena mS2 exten dos diferentes aes il mann concept. La defncin pot ad dl Pav hace rete 2alatng plan, eta que a detiilon pore! indo det Activa esteem ‘skh ms dete a perspesiva del cot paz (ARS Lanse DEL CATAL CLASTE (Cuadeo $2, EL CALCULO DEL CAPITAL CIRCULANTE, DEL BALANCE, esata acai deine peta apni ci {oda gs entra Tae eda or ret Tet at Yo lel pat el Activ: cc =AC- Pe "Cain Cae (2) xen Ave (isan) ye Pao Cac PC) {AGI > R= 0) Capi Crane Psi (801) =¢0C- Cpl Cael Neo ie plo Ps com pear Catt Cet (C) ea deca ene Paiva io PF) yet Aeton Bota) (Oe) (AP CC) Copia hue Pose (5) <(APS{CC) Capt Grane NegusInt AML BoC ENASEERODELASDECISONES DE GSTIN EATRESARAL, Pore! ado dl Pav, emul eri Pasi Fo AcwoFi Mica orl ado del Activ. seria ‘Cail ren = Asivo Ctealanie Pasvo Greate Sie avalon estat ig pot cualauera de amis meted de “itt Avs del primer eloda se hace inca e a finan del CC, ‘erste steven del esd so gue ls ud ere os det Cin emprcarals se deste a erat des eampesiin, ‘Araneta del Psi se debe ottender en consecvencta capil atm (CC) como los ond fnaeros ago plaza o peste) ae ‘esa metas en atv is (AP). Elo de er si pore cua ne tRitantuyendo un neoco, ot fonds go plazo son apotades po = {ropiciaron ens foctess go plaza. a catia considerable de estos Seer faventa pare agi atv js largo plaza. Sin embargo se debert ‘Stone un xm sien pr car de as exigencis de capa ren {Sigua ain ene cot loz. Normalpente, con el impo esta nese ald contin ccccnn come) esata ela empress sta eigen sla tment pede se encontadu ch fonds adiclonaes argo paz por een, efits emis eenajencrin de acivos ‘Anoreben, también dee! cot plazo se puede ana el cpl ere tan (CC) al conte nu buen tir da guide que no ej de er (Thuvezet mejor ndcdor de a disponiided de testers Aber desde eta ferpective se hace ceerncin a a funcionabiidd del capital cirelate (CC), efecto, tan elas cestunte (AC), como el psiv cea (PC) ene ‘oigen enc tio de eapaacn det esoco, pr To que puede fresae oe {canteen (CO) eonsiaye el stock de yeusos que un momento der rio paricpnn che cco epeative de empresa tasformaadose perms enn en diner guide). mono por ello, ats de regi adelante como resulta eeu del spit eet (CC) ne ano supuest de la Empress "DEREFERENCTA, SAMaly somo se detalles el euadeo 253, Conform xis if pues, tndtamos (CC= PFA =100~ 600 = 100M € ‘ieee pr no de Pasvo; 3, (CC = AC= PC-= 400 —300 = 100M ‘Sivecaleula pore lao de Activ. APs, BLANALISSDELAGESTONDALCATALEMELLANTE 136 ‘Cundra$3. BL CAL.CULO DEL CAPITAL CIRCULANTE (CC) [LA EMPRESA “DE REFERENCIA S.A." |LAEMPRESA DE REFERENCIAS. Babee we a ” Be Bp ry re © 30 aT = 1000 Me~Pr CC via Paiva caput 5 [ coserar |y[~ tooo. ioone iralante ec CC ia Aetvo Ly Fec= acre |—s[sons00 +100 me‘am axkusiseconduo FOACEO BLAS DESIONES HE CESTN EMPRESA iis En consocuenci, ras del anitisis de a eatrctra de Facionaent a cptal eet (CC) cab evalu saver de ssp Tanna Ingenton empresa Las dimensiones del capital reat La gest de a fesoreri, Se retend aalirr a capsid de goers de ligule "ene Icrpronaen peri dela aaa ses pag a svt sive Va gestin deta rotacin geo) Se pretends anatiarel ep em bet cmp concede si eS prospalsparatcio oncrnsealor Now centamas en est cue et ann decapitated spetva de ssi 3 vs orton tac del msm amie sad ratios del gir dl eieclante deja as snes dl ssi. delatiguide rpresarl pra un rosin capt, 2. EL ANALISIS DE LA ROTACION DEL CAPITAL CIRCULANTE uno alanis de capita irene ess velacionao,al y cemo ya he rs indica, con la rapier con qe se rcupe el lo a per de mad ‘ony ue eos depomnad de otacin 0 giro operative del ean, [Atal fin sutenilizarse tambien ua serie de ais con ferent iaen- pretcinesy Servicios. Aucsoseecos,rcngermos fs que entendenes de ‘ajo tec por etaguer dest anion, Los ratio de rtacin del giro operation + Ratio de gir operation de cents Mide el nae meio de cist que In empress tarda en cobra asus ents Ratio dl giro operative de exstencas: Mie el nimero meio de diss ie Is empresa ten en us invent si Is existncato meals hast ow vent Ratio dl gre operativo de proveedores Mie ef nimero de dfs que por promedto ta empress adem pagar a ss poveedores OARS, BLAMUSSDELAGESTONDELCAMALCRCULASTE hy {que evidentomente todos ells iatentan complementary fcr msn formacin Sebel ration de Hse expiitado, 211. BL aNiLiss ot ciko onexaTvo DF cL: “Todo directv empresaria tena que Leer permansatemene presen ‘su catec que una aperacin de vets no deri dare pr conc elit ‘mente asa gue no cob. Colca lox prnlctov em el meu ee ser ‘ate olatvatent il. pero too vendedor debra ses ye vee ot ola. noes ven. Laconcesin de dia 8 co a cliente Tou har ‘mente se etends po rc comercial ex componce Mase er "qu eal lente y que mo coatolrakecuamnette su desrollo siete esnivemente emai el cliente, ly como expen ea uh cape Toa ele, {Ls que nos interes shor x ser come ie dicho cri comes ds «ta incidencaaegaiva see lider de sempre, pst or cao ss se tae en eabrar mis dfeulads finances see plantar se empest Su gestion cunt Uno de os tos de niss sob el gro opesiva de lentes, se que se enominapertode medio de cobro quo iene represen das rn Ge expec ato Pec = SHE coaches Yenasimisivay "36548 “a mimero de as De tal modo que cuunos mis das dé come resid el ciealo de este ra ‘i, estrd indica que a empresa ests tardanda mis en cobra en as 9 tienes, cont con guient ejuco naniero. Es enchos dtetvos con lay specie de peuetas J median empresas, la pelgross suc quese les platen cuundo sus cietes eras sus pags tava ne de 20 Sen cobear. En algunos toes el esefadao leg its de mds de 200s Toque pose ror una renesin en cadena de ewes propenvon de peste fasy medianar engin. El plezo medio qu india este ratio se ve acta no solamente por I ‘ondiciones de paz que oftece Ia empresa deforma bial so por ls ‘efinarinciones que se ologansclints com dfcltades pe carl Pie punter18 ANUS HONGO RRANCERODELAS DECISIONS GSN EMPEESAIAL (tra for de calcula ese rato PMC seria cambianda de posicin el mie mera yl denominad, dando ligar lai eivalemedenominad coi Trent como lato del “gir operative de clientes” y que en consecuencla ‘eo expres por: ‘Vents + VA, Rate COC te erat cis veces de roan De a mod queen est neva formula, lrtio se wedi cn veces e4- preside nimeto de veces que rota as vats con fespeo as en ‘obra cen, ‘Sea cual sel tipo de aio ue eat, to importante es esa ‘endencia qu pra Tn empresa tenet demons oh foe coos si cance ms ‘iad eto sus center. Vests et scenic com lion e Plo: Supongaros un erprena que en dos aos seguidon presenta tase ‘inca (en mies ecu [impacto financier de a moro A801 ARO? (0) Nertss untarie (2) Precio ve Lovo Me 1.500 Me iri se ise (2) veri en casas acobrar (1X2)... LS00ME 2750 M-€ (@) Pei medio de ebro (as) as T3clas () Conte de fanciacin % ow (6) Cost ttl Fomcicin Por demora cob (Meno) rome 275Me Volvendo ahora al sapusto de a empresa “DEREFERENCIA, SA, en€ ‘uadro n# 54, pede observa, as dos formas de edleslo de et eto, Bajo primera fmol de etleao, tendons gue el aio wef Vents 1200 ME _ 6g) Glemes Tis Me “68 ves Pac = CARS. LANMUISSDELACESTIONDELCAFMALCRCMAITE Micra que wtzano a spun fru to et: emer 565 gag LISME PMC = tae 868 Aes aap re 1365 dias 51 dls ‘iene a se afm altri de epesntar el aio de io dents, ‘esto que ase divide 363 dls del aio por GH veies nos dain los $1 is Ae ceresenté en las ato el ead te En esumen, exe rimer ai, que hems denomind com ratio Se gto de chentesesublece el aplizatenio moto ds pags concedes sesso ches ‘es y mostrar, por ant. (ecunci om el ra conta ces se ca ‘Vierte en capone o dicho dea frm, cl mime de vues qc se 2 ‘sr etéio conta lees y caren un pr de emp, Pas oct, se necesita pride ns ves cet y deri saldo ma de cles ‘es enel perio deicmpo ear, Sn tata ds ay Linea see ‘i de miner eps. pdt tomar como dato, fo qe tiguan eos ba ances sei lnk ya inl deca joi en defect. eld ial dl periods 2.2. BL ANALISIS DP. GiKO OPERATIVO DE EXISTENCLAS [Como ya se hn nado repctidament, cr de ns pais el activo eres tam que también equ una sensnespecil se earonada con a gest ¥ contol de ns existencias (stocks) que et In menos igi dl cite seave !ungue 5 “vocacén cs de converte tambien en neo ms proto we tarde, anes de consepniso habe que vender los posto que compongan el invertatio de dicts exten, Para mel volunenyrepercasign qu dentro del capital iculate i en ess existencias, sia wn primer aio Sen, que tens represen, cla dos siguentes manera La pera waves el tae genet ‘de las existencias, " an ‘eotas a precio de ote Ratio GOE = ad rises "eee de rotacinlap ANUS ECONOMIC AINANCIRD LAS DECISONES DE GESTION EIESAAL ‘Cuad $4. FL-CALCULO DEL GIRO OPERATIVO DEL CIRCULANTE, A EMPRESA "DEREFERENCIA S.A” cre aa Geers — os a ee EEE ew fo] oe [ol Ste ene RTI a GRIT (ARS. LAMUSSDELAGEONDELCAMTALCRCULANTE a (ve exprsado cn ores” de rotain a indica gue la mpres log “cola” aur prodicos onl mercado" veca 3 9, deal oda que ce ss veces To haps mej pero que ms olaione sc dard les moms Es ‘Shins ieee vets comparan a prvi de cate, post queen un Tone, as exes vlan sop el posi de cot a cs ys arcs Cove pani: Amie 18 di) aon] mexion one + Comumo nates pr ama a wes avetatse eva || E Wares toy |] PPAF 1 Tape ovr mini lnc pre 1]. mii cid imal) iene row ame + Cone ve eae pear asve || 06 50 te soe : + Cane cto: + end ert THTS9€ St, tone. 230350 CaiisOex stds... «38 Pinna de prverdores(P) vers mini tal (CC * Compr peso 19996 | [> Mencainenos Cons 249 1 ‘is | [+ Fenticnson ‘Nas cries Te nats + Compraneta dirs 1567076 1S. 96 Ge 1276 | | + Cenc cles lense + Pe provecde PReAzTexéodies 294.06 | |+ len os a (CAPS. ALANMISSOELAGESHON DEL CAFTALERCULAMTE. 83 5. LOS DESEQUILIBRIOS EN LA GESTION DE EXISTENCIAS Como se paste spec porlas comentario siz en gr peat ‘es cmpreny i oc deat rar de pl ole ne tern de exten ogan opp! fundamen: Dag sen csi {iliren lgunos pelos conereos de Io pois derbi de sxc is cxoroncn ns wen demand as en cf management cla. So de os temas de clon mir salon cl dap aoe Sind isexsoncisy may capninen ne los eatin fests ct ‘rear ae denomndbamr or CESCO) ys ctv anos ‘cir (gc donors por CSF, Dé fg depos spurs de nvoks de exsenci ie flejanns on ‘cue 6, psn lle a existence proto er fades l de yr actos de onion, Li produces tis eh “ileal meread el gue mis rapidamente podran converte a era taes des venta y cov. Obvimte lf de prado presets te Fores ese yo alent consent cl lac @vsnan de proce {us termi. Poo dic Mj no xe ue pte salir diame rts ‘nde dicho invent, Siempre la olcibn de exto producto rine ‘ene port i el equip vendor, desir, por jr a por iad Tor gente: comers, Con pect os tos ds tos de ain sabre existe de cu ‘R856 tefesidos alos products encode fatcaitn yal sonsamo do mote Fa prima, ventrin at vet implsado indestment pore equipo de vets po sern ds motive deconrotaein en ote tespouables funiene (ck cialente de drector de fbicacia) y tos fnaciere, sin que deb ee Powsabiidd deca de fox evox comerciales de le empresa, Ahora ben con especial ratio relevante sabe praios acakagos 0 sminados (Fy hari qu hacer a su ez vari diferentes ptuliraons Se teres La GESTION ne STOCKS De FRODUCTOS TERMINADOS Es indtcutible qu sexi as devsionesy planes sobre ventas as Lecerin se deben etableer Ia pities de ke 0 extents de prod: ‘erminados. tly com pede apreiaseateves dl sigan equa pl po181 Axis boon MME OE LAS BECHIONES DE GESHONEMHESARAL osfectoseconsnicoinancers del plan de ventas co Potties de cles Pole de inversones [ Poli de nistencis sin 1 oe ‘avo jo comes [7 S280 | ese me) Lo | Pov ua, ls decison enraticas sole politicas de socks son impo ‘ues, lop fs empress nds sock de pods terminodes) co ‘0 pars as mpm comers stocks de mecadeias ei) Esta Se ies en ec at esi yrds como sear eo + Oportunidades, ‘Capcids de tae peas especies de forma pda Capes de recon pars de suminists a determina lens {Capcidad de acre alacenae de os praductos al destin de coreg kos cenee, {Caprio de exile eis ma rea de fabian, Capac de esabilizarox proces de fbricacié, seu et ‘maten como regular atac vas, + Amenazas + Reno de mayor ossescenca dels productos almacenados por ‘eter, psa de oss os factors ™ Res mayors pena anos da mayor ee financiacigm de la empresa, ‘nde (CARS, SLAMALISSDELACESHENDELCATALEHCLLANTE 155 Y eten ee corse, dade a neces de consent a entrap on wos dicevos fonclonses, especialmente de responsaiida comer Vos Financiers e hace mis palpable. El manteniniento do elevadonriveles do ‘socks w existencas de productos barge el rato de renlbilidad econies (RE) que ya definiamos en eaptolos ations por BATTY ACTIVO dsm 8 icrementrse el denomie ye conecuenio perc 3 ar ee ‘ten fdas las fasta de a gest y evaacin empresa En el cud '59 se enpicitan las diferentes expctatvas qo ste la gestion dois exist ‘las selen tener ca ua de Is sponds ancionales laces 5.2. Los DESAIUSTES ENTIRE PRODUCCION ¥ VENTS ero por ofr io es tmbin events que ato de acne poi tos azabadoe oterminados puede ser ndlive dela exinonci de sant ste prc y vents. Ls desajustes en a rtachin de stocks Prudaclin > Ventas Politica comercial expansivao que las vents 0 lgr cbr ns expec ‘vas eens al espe. Produccidn «Ventas: Poltica comercial de justin ine” «que ls product no logs satsacer demands dl equipo de vents De ah et interés quc todo diceciv fancional debe ener en pofundizar en llaaiss de ese ao, yn especialmente sss responsatiades jective Son de getin comercial pues sempre en le empresa Se plantain lex conic: ‘osindintoe| Para deci comereia un sock o existencin de prods, epecialmer- te terminals, clevatoy vaio en ama de prods, sera una exeadahes ‘mina de gest para suis ms pidamente seit, eon mayor ca. aclad de hacer fret 3a presi de compen Peso ene asjor de fos soa pac director Grancero un mayor nivel decxseaci ston ta {Yor neces de recursos financier In perdi de oc nor nivel de ‘enubiidad econénca (RE) com ns cnspsientes efectos negative secre “Toda clo nos learn recordar como cade deputamento de empress, tena expectaivas diferentes yponbiementeenoomtada soe la gestion de las exiseocias En el ewadr m £9, se exponen renimidarste alguna ds smismas que sin duda alguna pueden ser mucho mieclaicadras qu ese:16 AMUISIEcoNGaNCo FINANCES SEESIONES EE GESTION APRS {Cundro 82) LAS EXPECTNTIVAS DE GESTION SOBRE EXISTENCIAS, OBSETTVO —EXPECTATIVAS _TENDENCIA vcumieng "Ant errs ai + Apr op + Evra pes + Baia nd etal + opine “Ro i dele Soe «Ber cagamer do + ar oie de ‘camel + Sonos cee * AERPs con + ame de in ‘Seon rhs a ee CARS, SLAMMUSSDELACESTONDELCAMTALOHCIMANIE. 57 6. LOS SISTEMAS DE CONTROL DE LAS EXISTENCIAS, Como se nia sificanent en el ead $$ ees indie les equeren un prosso ms complejo de gettin de nvenaroe ode eine ‘ins como consctctiade matienerpermanentemenic Wop de eine + Materia primas (betas mates o suminintoradquitidos po empresa ydestinadoe & sec ncorperados alos productos termina sade pros de is ‘in, Se valor as cine de igi, + Prd en cree: ‘Que han comenzad ae abricados pero que an 0 ha sido trina, ‘sei oan slesnai el esd ina de ransformaci lee ds "soy por ello no han sid dos de ts enc las, Su valerie ‘uma def mata pi eomsamia ms In mano dey tos con de Producion en que sha incur hasta a ec else eos, + Products terminados ‘Son aquellos copa prodvecin a nalizado, estén disponibles pra eer vs Aids yan nose an envio alos lente. Se valorem al cot oa gu se Iincurdo en produc, La pein de as exsencis se complica as normeme ney my espa ‘ene por a presen ineodible de los prodactos on caro qv conn ter fabricados, por qe no han aleanzado el estado final de tnsfrmacin a ‘heme del jeri,» prll o pdn ser dads de tne lace ‘Ls productos ea cursos ira earzando, desde una perigectivacontble ‘onl inorpoacon de is mates pias y conn incororacon dew cote ‘de ransoraisn. Pr il, en este po de empress, ses clive la gestion de tos products en curso, pes, su valorcion pus stir may diferetesae- nats y qu deen ser bet de estudio a avs dla contd de cst Evideniement el sistema de valoracién seleccionado inci también 3 Iweel eal dl cote de lor products teminaos, por consiuint, no se taar de un ea exlsiamnt cata o adnate, ps se Se eablezca uno ot sistema, tended un impacto directo sbie el clelo ‘dl beneico del pride o del erie.1 vis LoONoUO FMANCIERODELASDECSIONES GESTION ESA Adc ado os eases de tnsformacin sede os de ame ‘era prima contumida eran iectamenteMeaifiables con ea nied de roo, ars ill acu y valoacién dele pret e eusa yp Sicioseiminads: Peto a presencia de cost inlecamemefelaionae con la aia de aa ae rodotva com la arises dl eifii, primase sSguros oro aston deestacrs, ace que e precise de un eer ape de "impo pra que Lis spmaciones de costes Ta unten de pret eng _gna epeseniavidad De ahi que para poder getionar mis dcendamct is exisenca se deban tne ep event doe pet facies sn epi ‘Scontol de los iemtaion el metodo de vali de seta ysis, ict interno de expotacion deta emprest — us, ‘rac | a Geos ee) —= Aungae en un primo captloamplirenos asestos comentarios sobe e ‘ecto hair, qua sea convenient de forma previa coment ase so de los sistemas de contol, siendo dos lor mi wsualmente lea por as empresas: el istema de invent permanent ye ssema del nvenano prac, 6.1. EL stsres De IWVENTARIO PERMANENTE ‘Através del primer sistema, do avertaia permanente, e preted eller _onsuneri en I conta dela empresas valor de as senate ‘ena, Parl precio caearysbonar,rexpectivamente, camo oe po ‘duzean cals y slides de wn atculo, ena conespondie costa Se een C18 LANMUISSDELACEETIRDELCAPMALCMCULANTE 39 ins, tind el mismo eitro de valorecén para ambos movimienos et e, lease histo o precio de alguien en amor aoe seo qa el preci de ‘ent ser normalmete, spe ade adgscon,f ifeencia ete ambos ‘queue lead come an rniada cel mina memes aves (Con el segundo sistem, cx dei el de invenroperiéico, carga ax aqusiconesen la euenta de exstencascoresprsienc, como ene primer "stoma, poo sis embargo is vent se aba tambien eh dic cuana vale Fada al presi de vent. Ei sald I cus po tani, no ene significa a uno, puesto que en wari de lo jos deena sla se han Sei- {So ctterios asin, puesto qu tos deer son valrades coo prec de ‘sguisii y lode maid con precio de vet Es deci determin del reset conable deriva de eats opera ions xii conocer valor ia ose ale, esl pd gar bon «través de a reatzaclon de ventana fscny na valoraton pester bien mediante mantenimionto dan control asi det san i, de for sa independ, eps los viento abd ls nto 6 1 ‘ino cos emo de valor, EL primer sistema presen muchas dius admiaatias pass ul ‘icin. Un almacen de tipo medio puede contene ene 3.000 5.00 aes ‘istntos, macho de lor cules nen esac vl Livan cata permsnen tee los ames y determina ls ganancineopesida habia, persia por ‘speracion por opetcion puede ela excesivaete coo, De age It ‘ayorta das enpresis se decide segue sistema de contal eric, Sue lina Is eificaltadesadinistrativas del pero y 0 sped daa act ‘oceso contable general al reso Tos movimientas be existent Sistema de contol de inventarios Criterios de egstro conta Permanente * Belo constant del alr dela exces almacenadss rmanente Cargo aharto por clued sala cont strc Gilealo E+ C=S=t Criteris de registro contable * Ree ala d ada period de ls existencias laced Gitewio-BxC=er=s SY FS Edawa iia! S= Selidas_C=Compias_El=Exsencin fal Periédico 62. Resisrewa oe avenranto FERIODICO El ise de venta peviico en una empresa india apicad - «ins de exsonets da Ings ns sguanss opeaione decom(NOY ANAL ECONOMECO FINANCIERD DELAS DECISIONES DE GESTION EMPRESARIAL "sista de lnventario peridico 1+ stencil de materia peas 4 Comps = Totlmteis primes daponiieg = Binet de meters pris Materia prin consundéas en produccida + Exons inte de products en cus + Mates prinascansidnson rodense + Coste tastes Toa eases de provcion > Evite fino de pacts en curso Gos dlos prods fabian + Eisencis init de prodaconeinadon + Cone de ls roto aeulon = Bata de pots dspnibes para a vena ~ Evins les de radio triads Caste de productos mina vending CAFS LANAI DELAcESHON DAL CAMTALCRCLLANTE seen] (Cuadro $10, BL SISTEMA INVENTARIO PERIODICO DE LA EMPRESA “DE REFERED ema nc ees Poet mite eh. | Quiz est secunein de oper conceptual ek inelyen etc do ‘crpres “DEREFERENCIA” pe Rese stares que se ssumon encl uadro ns See neeea" ANiLESScONDNECD RANCIERODEAS ECSORES DF GESTIEN EMPRESA 63, EL Coste DE Los ISVENTARIOS En ealqir cs, ena pict, ln existence ads empresa eso tn als eiferete pobieas de modos de ivenlaos ue conser nse ‘ubloer, spin nr sucervos competion de Ia congas, dees vents {elsiemo potucivo, A pea de ls cieutaesinterets a oda sipiics, > Ventas ufone ago de jeri, Venta escinaes, [Ene prime io de vets union ag del ecco ty alias de stock earn determina ore meld as ventary low coniconantes ‘uc imo pede, pr lo ic cab exper quc exe ela ‘ledor de uns eles meio rls bj Pisani ck El stck 6 productos en caso depende cho dn longi tempol del roceso profutivo, En el sector corsrceion naval poe empo el vl Inenen proces es grande, dado que ex normal que le construc J un Braue dre entre uno y dos aos, entra ur enol sector de pander prodicein es daria ye sock medio de produto en proceso caeoponde, loo ruc, nd de proce. Poco lao, en spuesto de vera eames, las compra pede se J razin mss impomante de ateciomes de sock de mattis piss por as + Abasecimieno dil con fuctuciones en os periods de repro Dis logue exige pedidos mayores pr evoncs de segue. ton lov casos, prejemple, de mats pad poi, nme 9 reduc de abatecedoreso aprovsionamieno extaconsl may ecu ten as manufactuas de peor srs, Incenivosimporaes a adgusicn de grandes lots de merase gs pri extern de desuestos por tana de apart En los mereados con fuerses lacteciones de recon puede snug ‘consul en deterninados eos, ur: sean atras| ‘ras superior ala qe se habs emprado en condicions armas on bj de ears ate piles alas de prec, Silas vents crecen 0 disminuyen suavemente os vel de fos sock va an miso meneeproporionanents yaa sjsando ft) roteteesen tealor avevar nee que contspondan De al uso fecnenteque pact contol de los vee de stocks de a ina curva ABC euys expsicin cone x como spe ond CARS. LAMIUSSIDELAGESTONSELCAMTALORCLANTE 6s Distrhacin dea nversinen existences (CURVAADC =a | | | _ "enenci dst tos costes cet propo valor delat mists: sa ls ets de ‘nominado de iio tare, Los cots de as exstencas + Costes de compra a proveedro produccin 1 ante de ade + Coste de mantnimienayascensje + Gone de insuicencia y epi “outs de informacia oceania par a gestion + Costes de compra Laprimer xtegoria de costs pop valor de Is exstencas, Pa as ‘materia prima, suminiss y elemento comprads see precio desu. Sein, Par los products en curs sere ustedes mates pias ano de obra y gastos gnealesicoqparads par los prods acabedo. cl cos, Te otal de produceian + Costs de agus: {asepunda categoria hace referencia a os gastos de aduscin.Comprense quis desembotnos, isin dsl valorem sd los bones necesnioe art "Nt dspniiitad por acres ecaios lon gusts de amacon amas