Professional Documents
Culture Documents
Este informe es una obra notable, est escrito con gran claridad
y abunda en nuevos hechos e interpretaciones.
Barry Eichengreen
Profesor de Economa y Ciencias Polticas,
George C. Pardee y Helen N. Pardee
Universidad de California, Berkeley
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Entre la ltima dcada del siglo pasado y la primera dcada del
siglo XXI, la participacin del Sur en la economa mundial se
duplic, de 20 a 40 por ciento del PIB global. Sin embargo, este
excelente informe advierte que los logros de aquel cambio
trascendental no han sido compartidos por igual en los pases
del Sur. El informe destaca, a mi entender de forma correcta, que
Nuevas prioridades en un mundo cambiante
las debilidades de larga data de la regin de Amrica Latina y el
Caribe, asociadas con bajas tasas de ahorro y mercados laborales
distorsionados, le impiden beneficiarse plenamente del ascenso
del Sur. La implicacin es clara: si en las dcadas que vienen esta
regin del mundo se propone no quedar rezagada en la economa
mundial, debe ir ms all de una mejor gestin macroeconmica.
Santiago Levy
Vicepresidente de Sectores y Conocimiento
Banco Interamericano de Desarrollo
Andrs Rodrguez-Clare
Profesor de Economa, Edward G. y Nancy S. Jordan
Universidad de California, Berkeley
Panorama general
SKU 32896
Panorama general
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Nuevas prioridades en un
mundo cambiante
La presente obra fue publicada originalmente por el Banco Mundial en ingls en el 2015. En caso de discrep-
ancias, prevalecer el idioma original.
Esta obra ha sido realizada por el personal del Banco Mundial con contribuciones externas. Las opiniones,
interpretaciones y conclusiones aqu expresadas no son necesariamente reflejo de la opinin del Banco Mun-
dial, de su Directorio Ejecutivo, ni de los pases representados por ste. El Banco Mundial no garantiza la ve-
racidad de los datos que figuran en esta publicacin. Las fronteras, los colores, las denominaciones y dems
datos que aparecen en las mapas de este documento no implican juicio alguno, por parte del Banco Mundial,
sobre la condicin jurdica de ninguno de los territorios, ni la aprobacin o aceptacin de tales fronteras.
Nada de lo establecido en este documento constituir o se considerar una limitacin o renuncia a los privile-
gios e inmunidades del Banco Mundial, los cuales se reservan especficamente en su totalidad.
Derechos y autorizaciones
Esta publicacin est disponible bajo la licencia Creative Commons de Reconocimiento 3.0 IGO
(CC BY 3.0 IGO) http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo.
Bajo la licencia Creative Commons de Reconocimiento, queda permitido copiar, distribuir, transmitir y adap-
tar esta obra, incluyendo para motivos comerciales, bajo las siguientes condiciones:
Cita de la fuenteLa obra debe citarse de la siguiente manera: de la Torre, Augusto, Tatiana Didier, Alain
Ize, Daniel Lederman y Sergio L. Schmukler. Amrica Latina y el ascenso del Sur: Nuevas prioridades en
un mundo cambiante. Panorama general cuadernillo. Banco Mundial, Washington, DC. Licencia: Creative
Commons de Reconocimiento CC BY 3.0 IGO
TraduccionesEn caso de traducirse la presente obra, la cita de la fuente deber ir acompaada de la
siguiente nota de exencin de responsabilidad: La presente traduccin no es obra del Banco Mundial, y no
deber considerarse traduccin oficial de dicho organismo. El Banco Mundial no responde por el contenido
ni los errores de la traduccin.
AdaptacionesEn caso de adaptacin de la presente obra, la cita de la fuente deber ir acompaada de la
siguiente nota de exencin de responsabilidad: Esta es una adaptacin de un documento original del Banco
Mundial. Las opiniones expresadas en esta adaptacin son responsabilidad exclusiva del autor o autores y no
son avaladas por el Banco Mundial.
Contenido de propiedad de terceras personasTngase presente que el Banco Mundial no necesariamente
es propietario de todos los componentes de esta obra, por lo que no garantiza que el uso de alguno de sus
componentes o de partes pertenecientes a terceros no viole derechos de esos terceros. El riesgo de reclamacin
derivado de dicha violacin correr por exclusiva cuenta del usuario. Si se desea reutilizar algn componente
de este documento, es responsabilidad del usuario determinar si debe solicitar autorizacin y obtener dicho
permiso del propietario de los derechos de autor. Como ejemplos de componentes se pueden mencionar, entre
otros, los cuadros, los grficos y las imgenes, entre otros.
Toda consulta sobre derechos y licencias deber enviarse a la siguiente direccin: Publishing and Knowl-
edge Division, The World Bank, 1818 H Street NW, Washington, DC 20433, USA; fax: 202-522-2625;
e-mail: pubrights@worldbank.org.
Imagen de la cubierta: Inked Pixels/Bigstock.com. Usado con permiso; se requiere permiso adicional para
su reutilizacin.
ndice
Prlogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . v
Agradecimientos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . vii
Siglas y abreviaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xi
Panorama general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
Cambios en el centro de la economa mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Cmo el ascenso del Sur condicion el desarrollo en Amrica Latina y el Caribe: una
interpretacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Nuevas prioridades ante un mundo cambiante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32
Apndice A (cuadro A.1): Composicin de los grupos de pases . . . . . . . . . . . . . . . . .38
Notas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Referencias bibliogrficas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
iii
Prlogo
v
vi P R L O G O
Jorge Familiar
Vicepresidente para Amrica Latina y el
Caribe
Banco Mundial
Agradecimientos
E
ste informe fue elaborado por un los valiosos comentarios y las ideas aporta-
equipo liderado por Augusto de la das por Paulo Bastos, Laura Chioda, Ana
Torre, Tatiana Didier, Alain Ize, Daniel M. Fernandes, Eduardo Fernndez-Arias,
Lederman y Sergio L. Schmukler. Tambin Michael Ferrantino, Margaret Ellen Grosh,
contribuyeron Erhan Artu, Chad Bown, Jose Luis Irigoyen, Ayhan Kose, Gian Maria
Fernando Broner, Constantino Hevia, Ha Milesi-Ferretti, Marc A. Muendler, Ana L.
Nguyen, Samuel Pienknagura, Luis Serven Revenga, Sergio Urzua y otros participantes
y Ganesh Wignaraja. Agradecemos a Magali del seminario de autores que tuvo lugar del
Pinat por su valiosa ayuda en la consolida- 27 al 28 de febrero de 2014. Si bien agra-
cin y coordinacin de los documentos que decemos la orientacin y los comentarios
constituyen este Reporte de 2015. Queremos recibidos, el equipo principal asume la res-
agradecer especialmente la notable colabora- ponsabilidad por todos los errores, omisio-
cin prestada por Matias Moretti (Captulo nes e interpretaciones.
4), Magali Pinat (Captulos 1 y 2) y Diego La Divisin de Publicaciones y Cono-
Rojas (Captulo 3), que adems son coauto- cimientos del Banco Mundial coordin el
res de algunos de los documentos base para diseo, edicin y produccin del libro, bajo
este Informe. Tambin hemos contado con un la supervisin de Patricia Katayama y Mark
muy calificado grupo de asistentes de investi- Ingebretsen. Tambin apreciamos la colabo-
gacin en diferentes etapas del proyecto for- racin de Mauro Lopes Mendes de Azeredo,
mado por Diego Barrot, Julia Gottlieb, Lucas Sergio Jellinek y Marcela Sanchez-Bender en
Rusconi, Martin Sasson, Tanya Taveras y las actividades de publicacin y divulgacin
Shajuan Zhang. del informe. Agradecemos tambin a Ruth
El equipo tuvo la suerte de contar con Delgado Flynn y Jacqueline Larrabure Rivero
los excelentes consejos y la orientacin de por su permanente apoyo administrativo.
los siguientes revisores : Eduardo Cavallo, Por ltimo, agradecemos a Alberto Magnet,
Tito Cordella, Barry Eichengreen, Caro- quien estuvo a cargo de la excelente traduc-
line Freund, Aart Kraay, William Maloney, cin del reporte al espaol, as como a Diego
Andrs Rodrguez-Clare, David Rosenblatt Rojas y Matias Moretti quienes colaboraron
y Shahid Yusuf. Agradecemos igualmente en la revisin de la traduccin.
vii
ndice de Amrica Latina y el
ascenso del sur: Nuevas prioridades
ante un mundo cambiante
Prlogo
Agradecimientos
Siglas y abreviaciones
Panorama general
1 Tres tendencias globales que han dado forma al desarrollo de Amrica Latina y el Caribe a
comienzos del siglo XXI
2 La estructura de los vnculos comerciales y el crecimiento econmico
3 Grandes mercados emergentes, grandes ajustes en el mercado laboral?
4 Los patrones cambiantes de la integracin financiera en Amrica Latina y el Caribe
5 Ascendiendo con los vientos del Sur: Sern un lastre los bajos ahorros de Amrica Latina y el
Caribe?
ix
Siglas y abreviaciones
xi
Panorama general
1
L
a economa mundial ya no es lo que era atencin en aquel entonces, mientras que en
hace 30 aos, o incluso hace 15 aos. el presente informe el anlisis es ms pro-
El ascenso del Sur, es decir, la creciente fundo y amplio, sobre todo porque trata del
influencia econmica de las economas emer- rol cambiante de las economas emergentes
gentes, ha cambiado el panorama econmico en trminos ms generales.
global.1 Los cambios han sido profundos y, Este informe sostiene que a medida que la
muy probablemente, permanentes. Refle- economa mundial ha cambiado irreversible-
jan no solo el creciente peso econmico del mente, ALC se ha ido ajustando a los shocks
Sur, con tasas de crecimiento considerable- econmicos globales asociados, tanto comer-
mente ms altas que el Norte (es decir, las ciales como financieros. El proceso de ajuste
economas avanzadas), sino tambin cam- se ha visto condicionado por las estructuras
bios estructurales. El Sur se ha convertido en comerciales y financieras de ALC y se ha refle-
impulsor de las tendencias econmicas globa- jado en los patrones observados de cambio
les jugando un rol cualitativamente diferente estructural. En la regin han surgido desafos
del rol del Norte. En el epicentro de estos importantes, sobre todo porque puede que los
cambios se encuentra China. cambios no hayan mejorado las perspectivas
Este informe se centra en la reestructura- de crecimiento econmico a largo plazo de la
cin de la economa global y sus consecuen- regin. Dicho de manera sencilla, las priori-
cias para el desarrollo y las prioridades de dades de las polticas econmicas en la regin
las polticas pblicas de Amrica Latina y el han evolucionado respondiendo a los cambios
Caribe (ALC). Analiza cmo ha cambiado la globales a medida que estos cambios han exa-
economa global, sobre todo en relacin con cerbado ciertas dificultades de larga data en la
los patrones del comercio internacional y la regin, como su dependencia de las materias
integracin financiera, as como los diferen- primas minerales y agrcolas y sus tasas de
tes roles jugados por las grandes economas ahorro comparativamente bajas. Por lo tanto,
emergentes y las potencias econmicas tra- es probable que en la regin se intensifique el
dicionales. Algunos de estos temas fueron debate sobre las prioridades de las polticas
analizados de forma preliminar en el nmero pblicas en el contexto de un nuevo pano-
de septiembre de 2011 de la serie de infor- rama global y que tenga como punto central
mes semestrales de la regin de ALC, Cre- la agenda del crecimiento.
cimiento a largo plazo de Amrica Latina y En el resto de este panorama general
el Caribe: Hecho en China? (De la Torre se aborda el qu, el cmo y el ahora
et al., 2011). China era el nico punto de qu, asociados con el ascenso del Sur y
1
2 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
sus consecuencias para ALC. Est organi- encuentra la estructura del comercio y de la
zado en tres grandes secciones. La primera inversin externa como motores potenciales
documenta las principales caractersticas del del crecimiento y de la productividad; las fric-
nuevo orden econmico mundial, centrn- ciones del mercado laboral, que hacen ms
dose en la creciente importancia de las eco- lentos los ajustes econmicos y, por lo tanto,
nomas emergentes. Caracteriza los cambios reducen los beneficios potenciales de la glo-
tectnicos en la economa global estudiando, balizacin; y las tasas de ahorro de la regin,
entre otras cosas, los datos a travs del prisma notablemente bajas, que pueden perjudicar el
del anlisis de redes. Despus, analiza el cam- crecimiento a largo plazo al socavar la com-
bio fundamental del rol que juega el Sur en petitividad externa.
la economa global y destaca las dimensiones
clave de la heterogeneidad reinante en el Sur.
La segunda seccin presenta una interpre-
Cambios en el centro de la
tacin econmica de cmo los cambios en el
economa mundial
centro de la economa global estn condicio- Para entender adecuadamente las consecuen-
nando el crecimiento y las perspectivas de cias del auge econmico del Sur, conviene
empleo en ALC. Esta narrativa plantea que, distinguir entre el peso econmico de las
desde el punto de vista de ALC, el ascenso del economas emergentes, el alcance de la inte-
Sur se manifest como un conjunto de shocks gracin comercial y financiera de estos pases
econmicos que se exteriorizaron a travs y los diferentes roles jugados por los pases
de los canales comerciales y financieros. Los del Norte y el Sur que son sistemticamente
impactos de estos shocks han variado en los importantes para la economa mundial.
diferentes pases de la regin, dependiendo de
las estructuras comerciales iniciales de estos
Cambios tectnicos en el panorama
pases, sus dotaciones de recursos, su grado
econmico global
de globalizacin financiera y sus patrones de
ahorro, entre otros factores. Durante la mayor parte del siglo XX, la acti-
La tercera seccin evala los grandes mbi- vidad econmica global se concentr en el
tos de las polticas que, dado el fenmeno del Norte desarrollado (Canad, Estados Uni-
ascenso del Sur, deberan situarse al inicio del dos, Europa occidental y Japn, que se uni
programas de reformas orientadas al creci- al conjunto solo despus de la Segunda Gue-
miento de la regin. Entre estos mbitos se rra Mundial). Desde los comienzos del siglo
100 100
Participacin en el PIB mundial (%)
90 90
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
19 1
19 4
19 7
19 0
19 3
19 6
19 9
19 2
19 5
19 8
19 1
19 4
20 7
20 0
20 3
20 6
20 9
12
19 1
19 4
19 7
19 0
19 3
19 6
19 9
19 2
19 5
19 8
19 1
19 4
20 7
20 0
20 3
20 6
20 9
12
6
6
6
7
7
7
7
8
8
8
9
9
9
0
0
0
0
6
6
6
7
7
7
7
8
8
8
9
9
9
0
0
0
0
19
19
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Development Indicators (WDI) y Direction of Trade Statistics (DOTS)
Nota: El Norte incluye a los miembros del G7 y pases de Europa Occidental. El Sur incluye todas las dems economas. G-7 = Grupo de los Siete; PIB = Producto interno bruto.
P anorama g eneral 3
XXI, el Sur (definido como todas las econo- el porcentaje que representaba el Sur en las
mas en vas de desarrollo que no pertenecen exportaciones globales de manufacturas
al Norte), liderado por China y otras grandes aument de 32% a 48% (grfico 2, panel a),
economas emergentes, ha surgido con una y su participacin en las importaciones glo-
rapidez sorprendente. De hecho, varios pa- bales de bienes primarios (agrcolas y mine-
ses del Sur se han convertido en actores prin- ros) aument de 32% a 47% (grfico 2, panel
cipales y sistmicamente importantes en la b). Una aceleracin de la globalizacin finan-
economa global. El producto interno bruto ciera acompa el ascenso del Sur en los flu-
(PIB) del Sur, que representaba cerca del 20% jos comerciales. La participacin del Sur en
del PIB mundial entre comienzos de los aos las entradas globales de capital (incluyendo la
setenta y finales de los noventa, se duplic inversin externa directa [IED]) aument de
hasta cerca del 40% hacia 2012, y China por aproximadamente 18% en los aos setenta al
si sola representaba el 12% del PIB global 25% en los aos noventa, y a ms del 50%
(grfico 1, panel a). hacia 2012 (grfico 3).
La participacin creciente del Sur en el El aumento de la importancia econmica
PIB global se vio acompaada por una cre- del Sur probablemente ha venido para que-
ciente influencia en el comercio y en las darse: es probable que no tendr una vida
finanzas internacionales. De hecho, aunque breve ni ser reversible. A pesar de que las
el proceso secular de globalizacin del Sur previsiones econmicas a largo plazo son
comenz hace tiempo, en la dcada del 2000 sumamente inciertas, las actuales proyec-
se produjo una intensificacin notable de este ciones sugieren que el Sur seguir ganando
proceso. La participacin del Sur en el comer- importancia en la economa mundial. Segn
cio global aument de 24% en 1970 a 35% los Horizontes del desarrollo mundial 2013,
en el ao 2000 y a 51% en 2012 (grfico del Banco Mundial, la participacin del Sur
1, panel b). Este progreso iba asociado con en el PIB global llegar a 55% hacia 2025.
grandes transformaciones en la estructura del Un informe de 2012 del U.S. National Inte-
comercio mundial, dado que el peso del Sur lligence Council prev que esta cuota lle-
variaba entre sectores. Entre 2000 y 2012, gar al 70% hacia 2030. El Banco Asitico
50 50
Participacin en las importaciones
Participacin en las exportaciones
45
40 40
de bienes primarios (%)
35
30 30
25
20 20
15
10 10
5
0 0
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
Otros Sur China India Federacin Rusa Otros Sur China India Repblica de Corea
Repblica de Corea Polonia Turqua Tailandia Australia Lituania Singapur
Repblica Checa Vietnam Malasia
GRFICO 3 Participacin del Sur en la entrada global de totalidad desde los aos ochenta. 2 Se obser-
flujos de capital van tendencias similares en otros tipos de
100
flujos financieros.3 Desde luego, este proceso
90 dista mucho de haber acabado, dado que un
Participacin en las entradas
a. 1980
b. 2012
BRA
internacional. En cambio, hacia 2012, varios roles diferentes parecen estar inherentemente
pases del Sur -incluyendo no solo China, vinculados con diferencias fundamentales en
sino tambin Brasil, India, la Federacin la dotacin de factores, el comercio, la pro-
Rusa, Sudfrica y Turqua- se haban despla- duccin y las estructuras de demanda agre-
zado hacia el centro. gada, como se ver ms abajo.
En segundo lugar, en el centro de la red de En tercer lugar, hay una notable asimetra
comercio internacional, el rol jugado por los en los patrones de cambio en el comercio
pases del Sur y los pases del Norte difiere. global y las redes financieras. En el mbito
Este hecho estilizado se ilustra en el grfico 5, del comercio, la identificacin tradicional del
que muestra la importancia relativa (en lugar Norte con centro (y del Sur con periferia)
de absoluta) de cada pas en la red de comer- ya no se sostiene. En cambio, en el mbito
cio internacional. La distancia vertical entre de las finanzas, los pases del Norte siguen
los pases en el grfico refleja el grado de situados solos en el centro, como lo ilustra el
similitud de la estructura de sus conexiones grfico 6 para los prstamos bancarios sin-
comerciales, por lo cual los pases ms simi- dicados. Un cuadro similar emerge para los
lares se agrupan ms cerca unos de otros. 5 flujos de inversiones de cartera, las fusiones
Cuanto ms a la derecha del grfico se sita y adquisiciones (F&A) y las inversiones en
un pas, mayor ser su importancia en la red nuevos proyectos. Todava no est claro si
de comercio internacional.6 esta asimetra ser pasajera, aunque la mayo-
El panel a del grfico 5 muestra que en ra de los observadores concuerdan en que es
1980, los nicos pases que se agrupaban poco probable que sea reemplazada pronto,
hacia la derecha del grfico eran pases del por diversos motivos. Para empezar, hay un
Norte, lo cual sealaba su mayor importan- amplio consenso en que el dlar de Estados
cia sistmica en la red de comercio interna- Unidos sigue y seguir teniendo un dominio
cional. Adems, estos pases se encontraban como moneda privilegiada en los contratos
cerca unos de otros en la dimensin vertical, internacionales y como refugio seguro en
lo cual reflejaba un alto grado de similitud de tiempos de aversin al riesgo global. Adems,
la estructura de sus conexiones comerciales ser difcil que el Sur supere la escala y los
con otros pases de la red. efectos de red asociados con el dominio de los
La red de comercio internacional en 2012 centros financieros desarrollados (entre ellos
cambi drsticamente (grfico 5, panel b). Nueva York, Londres, Frankfurt y Tokio).
Varios pases del Sur aparecieron en el lado Esta asimetra comercio-finanzas en las redes
derecho del grfico, lo cual seala su creciente globales presenta un fuerte contraste con los
relevancia sistmica en el comercio mundial. desarrollos histricos desde la Revolucin
Sin embargo, seguan estando algo distantes Industrial y a lo largo de la mayor parte del
(en la dimensin vertical) de los otros pases siglo XX, cuando los pases que se convir-
(del Norte) en el lado derecho del grfico, lo tieron en importantes potencias comerciales
cual reflejaba diferencias en los porcentajes tambin se convirtieron en importantes cen-
del comercio entre los socios comerciales. tros financieros internacionales.
El lado derecho del grfico se parece a una En cuarto lugar, a pesar de un aumento
estrella, con pequeos grupos de pases cen- del nmero de conexiones en todo el mundo,
trales situados a una cierta distancia vertical hay un nivel importante de agrupaciones
unos de otros. Por ejemplo, la Federacin regionales (geogrficas) en las redes comer-
Rusa y Turqua no se sitan cerca de ningn ciales y financieras globales. Se argumenta
pas central del Norte en Europa, y Japn no que la base de estos patrones de agrupa-
se sita cerca ni de China ni de la Repblica miento, ha sido el desarrollo de las cadenas
de Corea. Esto significa que los pases sist- globales de valor (CGVs), -la distribucin en
micamente importantes del Sur juegan un rol diferentes pases de las actividades produc-
diferente del que juegan los pases del Norte tivas que pertenecen a los mismos procesos
en la red de comercio internacional. Estos productivos. A medida que las CGVs han
a. 1980 de comercio
GRFICO 5 Similitud e importancia sistmica en la red mundial
a. 1980
Similitud
Similitud estructuras
de las de comerciales
comerciales
las estructuras
b. 2012
Similitud
Similitud estructuras
de las de comerciales
comerciales
las estructuras
cobrado importancia en el escenario comer- un porcentaje creciente del Sur (en su con-
cial internacional, las exportaciones de pro- junto) en las exportaciones de manufacturas
ductos finales estn cada vez ms compuestas globales. Sin embargo, solo un subgrupo de
de importaciones de insumos intermedios. pases del Sur llevaba el peso en este sentido,
Hasta la fecha, las CGVs son fundamental- con China como lder por amplio margen. La
mente regionales, no globales. El contenido participacin de China en las exportaciones
de valor agregado externo (VAE) en las globales de manufacturas aument en ms
exportaciones normalmente se origina en los de 10 puntos porcentuales, de algo menos del
pases vecinos (grfico 7).7 Por ejemplo, cerca 5% en el ao 2000 a ms del 15% en 2012.
del 56% del VAE en las exportaciones de los En cambio, los otros 20 principales pases del
pases del Este asitico provienen de otras Sur en trminos de sus aumentos en las cuo-
economas del este de Asia y ms del 72% tas globales -un grupo que incluye a Brasil y
del VAE en las exportaciones de los pases Chile- aumentaron su cuota en las exporta-
europeos proviene de otras economas euro- ciones globales de manufacturas como grupo
peas. Tambin se produce una agrupacin, en solo ocho puntos porcentuales. De hecho,
aunque menos intensa, entre los pases de las los porcentajes de las exportaciones globales
subregiones de ALC. Por ejemplo, las impor- de manufacturas de varios grandes pases del
taciones de otros pases de Amrica del Sur Sur (por ejemplo, Malasia, Mxico y Filipi-
representan aproximadamente el 30% del nas) disminuyeron.
VAE en las exportaciones de Amrica del Sur. En el ascenso del Sur tambin se observa
un aumento sustancial de su participacin en
el comercio (exportaciones e importaciones)
La heterogeneidad del Sur
de productos primarios (minerales y agrco-
El ascenso del Sur en los asuntos econmicos las). Sin embargo, las diferencias entre los
globales oculta importantes diferencias entre pases en el Sur son notables. Concretamente,
los pases del Sur. Merece la pena sealar hay escasa coincidencia entre el conjunto
cuatro tipos de heterogeneidad. La primera es de pases del Sur cuya participacin en las
las diferencias en los cambios de los porcen- exportaciones de materias primas aument
tajes de exportaciones e importaciones del ms significativamente y el conjunto de pases
Sur (grfico 2). El ascenso del Sur implicaba del Sur cuya participacin de importaciones
P anorama g eneral 9
40
Participacin en las exportaciones
35
30
25
20
15
10
0
Este asitico Europa Amrica del Norte y Amrica
Amrica Central del Sur
Intraregional Este asitico Europa Amrica del Norte y Amrica
Amrica Central del Sur
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: El grfico muestra la composicin geogrfica de las fuentes de valor agregado externo utilizada en las exportaciones de un pas como proporcin de
sus exportaciones.
(contina)
P anorama g eneral 11
15
subexplotan significativamente el potencial
25 de complementariedades y de efectos que
35
se refuerzan mutuamente entre el comercio
intraregional y el comercio internacional.
45 Puede que estos patrones diferentes estn vin-
culados al hecho de que los pases del Este
55
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 asitico participan ms activamente en las
Ao CGVs que los pases de ALC.
Una tercera dimensin importante de la
Posicin neta en deuda Posicin neta en acciones
heterogeneidad tiene que ver con los cambios
Fuente: Los clculos se basan en una versin actualizada y ampliada de la base de datos elaborada
asimtricos en las posiciones netas de deu-
por Lane y Milesi-Ferretti 2007. dor-acreedor con respecto al resto del mundo
Nota: Los ratios se calculan a nivel de pas y luego se promedian entre los pases (promedio simple)
entre 1990 y 2011. ALC-7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Uruguay. Asia-7: China,
en diferentes regiones emergentes en el Sur.
Filipinas y Tailandia, India, Indonesia, Malasia, Repblica de Corea. EAC-7: Croacia, Federacin Rusa y ALC y el Este asitico siguieron un patrn
Turqua, Hungra, Lituania, Polonia, Repblica Checa. PIB = Producto interno bruto.
similar en este sentido, lo que contrasta nota-
blemente con los pases del este de Europa y
P anorama g eneral 13
de Asia central (grfico 9). Durante la dcada la demanda interna implica un exceso de
del 2000, se produjo un importante cambio demanda agregada en relacin con el ingreso
desde pasivos externos netos de deuda hacia nacional y, por lo tanto, tasas de ahorro
inversin extranjera directa e inversiones de normalmente bajas y una propensin a los
cartera en el Este asitico y ALC (el contexto dficits de cuenta corriente (grfico 10). Los
del ascenso del Sur). En cambio, el Este de patrones impulsados por la demanda externa
Europa y Asia central cambiaron su posicin del Este asitico implican un exceso de
hacia pasivos de deuda. ingreso nacional en relacin con la demanda
En lo que respecta a los contratos de agregada y, por lo tanto, tasas de ahorro
deuda, el Este asitico y ALC pasaron de ser nacional normalmente altas y supervits de
grandes deudores netos con respecto al resto cuenta corriente. Los patrones macroeco-
del mundo en los aos noventa a ser impor- nmicos de las economas emergentes de
tantes acreedores netos durante la dcada del Europa del Este y Asia central son ms simi-
2000. Este cambio reflej un fortalecimiento lares a los de ALC que a los del Este asitico.
de los marcos de las polticas macrofinancie- Como se sostiene ms adelante, puede que un
ras, que significaron un proceso de reduccin patrn macroeconmico que depende de la
de la deuda externa por parte de los gobier- demanda externa y, por lo tanto, con tasas
nos junto con un autoaseguramiento a travs de ahorro nacional altas, sea ms favorable
de la acumulacin de reservas internacionales para aprovechar los beneficios de crecimiento
por parte de los bancos centrales.10 Tambin potenciales asociados con el ascenso del Sur.
reflej la existencia permanente de grandes
supervits de cuenta corriente, sobre todo
entre las economas del Este asitico con altos
Cmo el ascenso del Sur
ahorros.
condicion el desarrollo en
A lo largo del mismo perodo, tanto el
Amrica Latina y el Caribe: una
Este asitico como ALC se convirtieron en
interpretacin
usuarios ms activos de financiamiento El ascenso del Sur ha dejado una marca
externo de capital, lo cual condujo a una cre- notable en la economa mundial. El debate
ciente posicin deudora neta en contratos de anterior subraya la heterogeneidad de las
acciones de riesgo compartido (sobre todo en caractersticas econmicas estructurales en el
inversin externa directa en relacin con el Sur antes y durante su auge, sobre todo desde
resto del mundo. La posicin en renta varia- el ao 2000. Esta seccin interpreta estas ten-
ble de ALC y del Este asitico alcanzada en dencias globales y regionales basndose en la
la dcada del 2000 representa una forma evidencia presentada en este informe.
ms resiliente de integracin en los mercados Desde la perspectiva de las economas
financieros internacionales, a menudo volti- pequeas y abiertas, lo que incluye a los pa-
les, que la posicin de pasivos externos netos ses de ALC, el ascenso del Sur se puede enten-
de deuda en Europa del Este y Asia central. der como un fenmeno que ha producido tres
Una cuarta dimensin de heterogeneidad tipos de shocks globales: un shock de oferta,
clave para comprender las implicaciones un shock de demanda y un shock financiero.
del ascenso del Sur son las diferencias en la Tanto los shocks de demanda como de oferta
importancia relativa de la demanda interna han sido asociados con el auge asimtrico del
versus demanda externa en los agregados Sur en diferentes industrias y flujos comer-
macroeconmicos. El contraste ms pro- ciales (exportaciones versus importaciones).
nunciado se da entre ALC y el Este asitico. El shock financiero se ha relacionado con el
Mientras en ALC el motor fundamental de reciclaje de los ahorros del Sur emergente.
la economa es la demanda interna, en el Los pases de ALC respondieron de
Este asitico la demanda externa es la fuerza manera diferente a estos shocks como resul-
dominante. El hecho de que ALC exhiba tado de sus diferentes condiciones iniciales,
patrones macroeconmicos impulsados por entre ellas, las dotaciones de factores, las
14 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
GRFICO 10 El ahorro, la inversin y la cuenta corriente causalidad, esta narrativa proporciona una
interpretacin de los hechos y conclusiones
a. ALC-7 estadsticas, ms que un modelo de cmo ha
40 funcionado la economa mundial.
30 Por lo tanto, esta seccin caracteriza el
ascenso del Sur desde la perspectiva de ALC
Porcentaje del PIB
20
10
como una combinacin de shocks externos.
Posteriormente, analiza las respuestas hetero-
0
gneas ante dichos shocks en diferentes pa-
10 ses de la regin y aborda las consecuencias
20 potenciales para el crecimiento a largo plazo
30 de ALC y (en menor medida para) el empleo.
40
El ascenso del Sur como shocks externos
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
19
19
19
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
b. AOP-5
en Amrica Latina y el Caribe
40 Un shock global de oferta estaba relacionado
30 con el enorme crecimiento de la produccin
de manufacturas proveniente del Sur, lide-
Porcentaje del PIB
20
rado por pero no limitado a China. Este
10
hecho supuestamente hizo disminuir los pre-
0 cios (ajustados por la calidad) de los bienes
10 manufacturados y, por lo tanto, moder las
20 presiones inflacionistas globales. Se puede
30
interpretar el shock como algo que emana
de un aumento del nmero de trabajadores
40
manufactureros que trabajan en el comercio
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
20
Para las economas de ALC, este shock
10 implic un aumento de la competencia inter-
0 nacional en varias industrias manufactureras.
10 Por lo tanto, impuls cambios estructurales
20
en diferentes sectores as como dentro del
sector manufacturero de ALC. La disminu-
30
cin resultante en los precios relativos de los
40 bienes manufacturados tambin se asoci con
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
Inversin Ahorro Cuenta corriente nomas que eran importadoras netas de bie-
nes manufacturados.
Fuente: Los clculos se basan en datos de International Financial Statistics (IFS) del FMI. Un shock de demanda estaba relacionado
Nota: Se presentan los promedios regionales simples. ALC-7 incluye Argentina, Brasil, Chile, Colom-
bia, Mxico, Per y Uruguay. AOP-5 incluye Indonesia, Filipinas y Tailandia, Malasia, Repblica de con un aumento de la demanda global de bie-
Corea. ECA-6 incluye Croacia, Hungra, Lituania, Polonia, Turqua y Repblica Checa. PIB = Producto nes primarios. Reflejaba la intensidad relati-
interno Bruto.
vamente alta de materias primas dentro de
estructuras comerciales iniciales y los mar- las importaciones de las economas emergen-
cos macroeconmicos. Dado que es difcil tes ms grandes del Sur, sobre todo China.
identificar con precisin la direccin de la El resultado fue un aumento de los precios
P anorama g eneral 15
de las materias primasuna fase de auge GRFICO 11 Tasas de inters reales de Estados Unidos
inusualmente vigorosa de un verdadero sper 12
ciclo de las materias primas.11 Para los expor-
10
tadores de materias primas, incluidos los de
8
ALC, este shock estaba asociado con mejoras
Puntos porcentuales
6
de los trminos de intercambio.
Los efectos del shock de oferta global pue- 4
den haber dominado los efectos del shock 2
de demanda global en la medida en que los 0
grandes supervits de cuenta corriente se 2
observaron en el epicentro del shock (China 4
y otras economas del Este asitico). Por 6
consiguiente, la combinacin de los shocks
80
19 2
84
86
19 8
90
92
19 4
96
20 8
00
02
04
06
08
10
12
14
8
9
19
19
19
19
19
19
19
20
20
20
20
20
20
20
de oferta y demanda global engendraron un
Fuentes: Los clculos se basan en datos de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Fede-
shock financiero global. ste se asocia al ral de Estados Unidos y en la base de datos del Banco de la Reserva Federeal de Cleveland.
reciclaje internacional de los ahorros netos Nota: La serie se elabor deflactando la tasa de los fondos federales mensuales (efectiva) con la tasa
de inflacin de los 12 meses anteriores.
del Sur, sobre todo de los pases asiticos y
de Oriente Medio, y con los cambios en los
precios relativos en los mercados financieros en los pases de ALC de manera diferente,
en todo el mundo, incluyendo las tasas de dependiendo de sus dotaciones de recursos
inters y los tipos de cambio. Estos pases del naturales, sus caractersticas geogrficas,
Sur se integraron en la economa global con tamao econmico y estructuras producti-
supervits persistentes de cuenta corriente vas y comerciales iniciales. Los shocks fueron
que se acumulaban fundamentalmente bajo canalizados a travs de cambios en los trmi-
la forma de reservas internacionales, la nos de intercambio que empezaron a comien-
mayora de las cuales eran recicladas a tra- zos de la dcada del 2000 y reflejaron hasta
vs del Norte. El resultado fue un exceso de qu punto las estructuras comerciales inicia-
ahorro mundial que relaj las restricciones les eran similares a las de China, en el epicen-
financieras en los pases con dficits exter- tro de stos shocks, y a Estados Unidos.
nos y fiscales, sobre todo Estados Unidos, y Solo unos pocos pases en la regin -fun-
ejerci una presin a la baja significativa en damentalmente Mxico y, en menor medida,
las tasas de inters mundiales.12 Una poltica los pases de Amrica Central- mantuvieron
monetaria acomodaticia en el Norte contri- una estructura de exportaciones similar a la
buy al mantenimiento de tasas de inters de China. Las estructuras comerciales de la
globales inusualmente bajas (grfico 11). Con mayora de los pases en la regin eran bas-
bajas tasas de inters en el Norte, la bsqueda tante diferentes de las de China. En las econo-
de rendimiento entre los inversores activ mas de Amrica del Sur, donde los recursos
los flujos de capital hacia el Sur, incluyendo dominantes son las dotaciones de tierras y
ALC, donde los mrgenes de los prstamos la minera, la combinacin de los shocks
disminuyeron a niveles histricamente bajos externos de oferta y demanda se tradujeron
y las monedas experimentaron fuertes presio- en mejoras inequvocas e importantes de sus
nes de apreciacin. trminos de intercambio (grfico 12). En
cambio, la economa diversificada de Mxico
-que combinaba una base manufacturera ini-
La heterogeneidad de los impactos cialmente amplia y relativamente fuerte con
como resultado de la diferente una capacidad productiva considerable en
importancia relativa inicial de cada materias primas (como combustibles fsiles,
sector en el comercio caf y mineral de hierro)- experimentaron
La combinacin de estos shocks de oferta y un estancamiento de los trminos de inter-
demanda influy en los patrones del comercio cambio.13 En Mxico, el shock de la oferta
16 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
exportaciones de manufacturas
0.6 0.6
ndices de similitud de las
Fuentes: Los clculos se basan en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade; ndice propuesto por Finger y Kreinin 1979.
Nota: Cuanto ms alto el ndice, mayor la similitud entre la canasta de exportacin de manufacturas de las dos economas.
pases de Amrica del Sur representan todas Diferencias grandes, aunque menos pronun-
las observaciones de los tres paneles del gr- ciadas, tambin se observan en las inversio-
fico 14 que eran superiores al promedio de nes transfronterizas en nuevos proyectos y en
ALC. prstamos sindicados.16
Estas tendencias sugieren que la proli-
feracin de los vnculos de ALC con el Sur
La dbil participacin de Amrica Latina
estaba impulsada en mayor medida por ven-
y el Caribe en las cadenas globales de
tajas comparativas basadas en recursos natu-
valor
rales que por la integracin en las cadenas
La composicin sectorial del comercio condi- globales de valor de manufacturas. En este
cion la heterogeneidad en ALC de las res- sentido, se pueden formular dos preguntas
puestas de las exportaciones e importaciones clave. En primer lugar, ALC realmente se
a los shocks globales de oferta y demanda. caracteriza por una integracin ms dbil
Estos shocks aumentaron la participacin en las CGVs que otras regiones del Sur? En
de ALC en las exportaciones mundiales de segundo lugar, algunos tipos de estructuras
materias primas, a la vez que recortaron la comerciales (como las estructuras asociadas
participacin de la regin en las exporta- con la participacin en las CGVs) son ms
ciones globales de manufacturas. Los flu- favorables para el crecimiento que otras?
jos financieros a los pases de ALC parecen El resto de esta seccin aporta evidencia
haber reforzado estas tendencias. Concre- para apoyar una respuesta matizada aun-
tamente, los flujos de entrada financieros que positiva a esta primera pregunta.17 La
transfronterizos del Sur han tenido un mayor segunda pregunta es analizada en una sec-
sesgo hacia el sector primario que los flujos cin posterior.
de los pases del Norte. Por ejemplo, durante Junto con el ascenso del Sur surgieron nue-
la dcada del 2000, el 92% del total de las vas formas de comercio transfronterizo. Una
inversiones transfronterizas de fusiones y manifestacin de este fenmeno fue la prolife-
adquisiciones provenientes del Sur en ALC racin de las CGVs. Estas cadenas conllevan
iban destinadas al sector primario, mientras la externalizacin y la distribucin inter-
que solo el 48% del mismo tipo de inver- nacional de actividades especializadas que
siones provenientes del Norte en ALC iban constituyen parte de un proceso de produc-
destinadas al sector primario (grfico 15). cin integrado. Normalmente, comprenden
GRFICO 14 Efectos del ascenso de China en las exportaciones brutas de Amrica Latina y el
Caribe, por sector, 2001-2011
a. Exportaciones de manufacturas
Hait
Honduras
El Salvador
Mxico
Repblica
Dominicana
Costa Rica
Guatemala
Sta. Luca
Panam
Nicaragua
ALC
San Kitts y Nevis
San Vincente y las
Granadinas
Dominica
Granada
Colombia
Brasil
Per
Jamaica
Belice
Ecuador
Uruguay
Chile
Argentina
Bolivia
Surinam
Venezuela, RB
Paraguay
Guyana
Cuba
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
Cambio porcentual
Fuente: Artu, Lederman y Rojas 2015, basndose en datos de World Integrated Trade Solution (WITS) y Comtrade.
Nota: La clasificacin sectorial de los flujos comerciales se basa en la clasificacin ISIC, Revisin 3. La agricultura corresponde a los cdigos ISIC 01110500,
la minera a los cdigos ISIC 10101429, y las manufacturas a los cdigos ISIC 15113699. Ver Recuadro 3.1 en el captulo 3 de este informe para ms detalles
tcnicos.
P anorama g eneral 19
Norte
de ALC
Sur
Prstamos
sindicados
Flujos financieros
del Norte a ALC
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
Prstamos
sindicados
Flujos financieros
del Sur
Fusiones y
adquisiciones
Inversiones en
nuevos
proyectos
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje del total de los flujos transfronterizos
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade, SDC Platinum y fDi Markets.
Nota: El sector primario incluye la agricultura, la caza, silvicultura y pesca; la minera y el petrleo crudo y el gas natural. El sector manufacturero ligero
incluye la alimentacin, las bebidas y el tabaco: el textil y el vestido (incluido el cuero); y productos relacionados con la madera y el papel. El sector manu-
facturero pesado incluye el sector del petrleo refinado y productos relacionados, productos qumicos y plsticos, minerales no metlicos, metales, maqui-
naria y equipos y equipos de transporte. El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. El
grfico excluye los centros offshore.
12
taron rpidamente su importancia relativa
mundiales en tres GVCs (%)
2.0
tral y Mxico parecen haber experimentado
una recuperacin. El contraste con Amrica
1.5
del Sur es claro: sta no experiment un auge
1.0
relativo en trminos de las exportaciones de
bienes intermedios relevantes para las CGVs,
0.5 y su participacin nunca fue tan importante
como muchas otras regiones del Sur. Esta evi-
0 dencia sugiere que la geografa (es decir, la
1962 1970 1980 1990 2000 2012 proximidad a Estados Unidos y la distancia
Tigres del Este asiatico Otros Asia oriental OMNA SSA de los pases del Este asitico) jugaron un rol
China EAC Sur de Asia Amrica del Sur clave dentro de ALC como factor condicio-
Amrica Central, el Caribe y Mxico nante de la participacin de la regin en las
Fuente: Los clculos se basan en datos de Comtrade; la clasificacin de los bienes interme-
CGVs.
dios en tres grandes cadenas globales de valor (vestido y calzado, electrnica y automvi- Otra manera de medir la integracin de
les y motocicletas) proviene de Sturgeon y Memevodic 2010.
Nota: El Norte incluye los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye
un pas en las CGVs consiste en centrarse
todas las dems economas. Los tigres del Este asitico incluyen Hong Kong SAR, China, en los vnculos hacia atrs y hacia adelante
Repblica de Corea y Singapur. Otros Asia oriental incluye Filipinas y Tailandia, Indone-
sia, Malasia. Todas las dems regiones se rigen por la clasificacin de pases del Banco
de las CGVs. Desde esta perspectiva, incluso
Mundial. los exportadores de materias primas pueden
P anorama g eneral 21
participar en las CGVs, aunque en los vncu- la gasolina y otros derivados del petrleo).
los hacia adelante, por ejemplo, exportando El grfico 17 muestras las diferencias entre
insumos (como petrleo) para la manufactura regiones y subregiones en todo el mundo en
de bienes intermedios con grados superiores trminos de su participacin en los vnculos
de procesamiento, o bienes finales (como hacia atrs y hacia adelante en las CGVs.
GRFICO 17 Participacin hacia atrs y hacia adelante en las cadenas globales de valor en diferentes regiones y pases
seleccionados de Amrica Latina y el Caribe, 2011
AOP Mxico
El Salvador
Norte
Panam
EAC Aruba
SA Barbados
Honduras
OMNA
Bahamas
Repblica
SSA Dominicana
Mxico y Uruguay
Amrica
Central Belice
El Caribe
Nicaragua
Amrica Costa Rica
del Sur
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Guatemala
Porcentaje de participacin Jamaica
en las CGVs (%)
Argentina
Chile
Hait
Antigua y
Barbuda
Cuba
Ecuador
Paraguay
Bolivia
Colombia
Brasil
Trinidad y
Tobago
Peru
Venezuela, RB
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Porcentaje de participacin en las CGVs (%)
Vnculos hacia atrs CGVs Vnculos hacia adelante CGVs
Fuentes: Los clculos se basan en datos de Eora-MRIO y World Development Indicators (WDI).
Nota: La participacin en las cadenas globales de valor (CGVs) se calcula a partir del porcentaje de las exportaciones de un pas que forman parte de un proceso comercial de multie-
tapas. Esta medida se construye sumando el valor agregado externo utilizado en las propias exportaciones de un pas (vnculos hacia atrs en las CGVs) al valor agregado proporcio-
nado a las exportaciones de otros pases (vnculos hacia adelante en las CGVs) y escalando el total segn las exportaciones totales de bienes y servicios de un pas. El Norte incluye
los miembros del G-7 y pases de Europa Occidental . El Sur incluye todas las dems economas. Todas las dems regiones siguen la clasificacin de pases del Banco Mundial. El panel
a recoge los promedios de los pases. G-7=Grupo de los Siete. AOP = Asia oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central; OMNA = Oriente Medio y Norte de frica; SA = Sur de Asia;
SSA = frica subsahariana.
22 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
200105 9.3
ron efectivamente asimtricas en diferentes
200611 9.9 pases de ALC y en las industrias de bienes
199099 3.6 transables, como era de prever.
En Argentina, Brasil y Mxico, la partici-
Informal
200105 4.7
pacin del empleo en las manufacturas, sobre
200611 4.3 todo el empleo formal, ha disminuido desde
0 2 4 6 8 10 12 aproximadamente el ao 2000 (grfico 18).
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%) El hecho de que esta disminucin fuera ms
visible en Mxico -uno de los pases de la
c. Mxico
regin ms fuertemente golpeado por el auge
200004 13.4 de China en los mercados globales de produc-
Formal
200612
tos manufacturados- sugiere que el impacto
9.8
de China en el empleo fue particularmente
200004 fuerte all donde los efectos del comercio eran
Informal
8.2
200612 8.3
mayores.
La evidencia de las simulaciones presen-
0 2 4 6 8 10 12 14 16 tadas en este informe sealan que el impacto
Porcentaje de empleo en los sectores manufactureros (%)
de China en la dinmica del mercado labo-
ral en Argentina, Brasil y Mxico (a travs
Fuentes: Los clculos se basan en datos de La Encuesta Permanente de Hogares-Continua
(EPHC) en Argentina, La Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios (PNAD) en Brasil, y La de los mercados globales de bienes manu-
Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (ENIGH) en Mxico. facturados, la agricultura y la minera) fue
Nota: Los trabajadores informales se definen como trabajadores sin beneficios de la segu-
ridad social. sustancial en el corto plazo pero, quiz
P anorama g eneral 23
contrariamente a las expectativas, relativa- GRFICO 19 Evolucin de los salarios en Brasil en relacin con
mente dbil a ms largo plazo (para detalles los salarios en Mxico
tcnicos, ver el captulo 3 de este informe).
0.86
Al parecer, las fricciones del mercado labo-
0.84
ral han aumentado significativamente los
problemas a corto plazo del ajuste para los 0.82
trabajadores de la industria manufacturera. 0.80
Sin embargo, estos efectos fueron contrarres- 0.78
tados en Argentina y Brasil por los efectos
Ratio
0.76
positivos en el empleo de las importaciones 0.74
chinas de productos agrcolas y mineros, 0.72
en rpido aumento. Mxico tuvo resultados
0.70
algo peores: la simulacin sugieren que los
0.68
efectos negativos en la demanda de trabajo
en las manufacturas eran demasiado grandes 0.66
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
para ser compensados por los efectos posi-
tivos relativamente pequeos en la demanda Fuente: El promedio de los salarios nacionales en moneda local provienen de la Organizacin Inter-
nacional del Trabajo. Estn convertidos a dlares internacionales (paridad de poder de compra)
de trabajo en la agricultura y la minera. ste utilizando el factor de conversin del World Development Indicators.
ascenso del Sur liderado por China puede,
por lo tanto, plausiblemente y al menos par-
cialmente, explicar por qu los salarios (ajus- relacionados con las tasas de ahorro histri-
tados por la paridad de poder adquisitivo) camente bajas. En realidad, la diferencia entre
aumentaron ms rpidamente en Brasil que la demanda agregada interna y el ingreso es
en Mxico desde comienzos de la dcada del la cuenta corriente externa, que tambin es
2000 (grfico 19). Sin embargo, la evidencia igual a la diferencia entre ahorro nacional e
de los impactos aparentemente pequeos de inversin. Por su parte, el ahorro nacional
ms largo plazo en el empleo debera inter- podra estar relacionado con la competitivi-
pretarse con cautela. La evidencia de otras dad externa, la sostenibilidad de la balanza
fuentes tratadas en este informe sugiere que de pagos, la inversin y el crecimiento, entre
las fricciones del mercado laboral que inhi- otros factores. Esta seccin documenta
ben la migracin laboral en los pases pueden hechos clave relevantes en relacin con los
tener como resultado prdidas significativas patrones del ahorro, la inversin y los tipos
a largo plazo en sectores que tenan altos de cambio en ALC en comparacin con otras
niveles de empleo en las manufacturas antes regiones de ingresos medios del Sur. Los efec-
del auge de China (ver por ejemplo, Autor, tos de un (bajo) ahorro en el crecimiento se
Dorn y Hanson 2013; Chiquiar 2014). abordan en detalle ms adelante.
Los grficos 20 y 21, que provienen de
un modelo economtrico detallado en este
Bajas tasas de ahorro en Amrica Latina
informe, muestran la dinmica comparativa
y el Caribe
del ahorro, la inversin, la cuenta corriente y
La respuesta de ALC a los shocks globales el tipo de cambio real resultante de los shocks
tambin estuvo condicionada por la inte- globales en ALC y en las economas emergen-
gracin neta de los pases en la economa tes no pertenecientes a ALC.19 Como se ha
mundial. Esta dimensin estructural de la sealado antes, el shock de oferta en la pri-
globalizacin rara vez analizada se basa en mera dcada del 2000 parece haber dominado
la composicin de la demanda -es decir, la el shock de la demanda. Por lo tanto, el enfo-
importancia relativa de la demanda interna que se sita en la respuesta ante un aumento
versus demanda externa en relacin con los de la oferta global y a una cada de las tasas
ingresos del pas. Los patrones de integra- de inters mundiales (equivalentes a un shock
cin neta de los pases de ALC estn sin duda provocado por la relajacin monetaria).
24 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
Suponiendo que no hay grandes cambios de la tasa de inters de Estados Unidos llev
institucionales o estructurales durante todo a un aumento en la tasa de inversin en ALC,
el perodo, un shock de oferta positivo (un una apreciacin de su tipo de cambio y una
aumento en la oferta global) impulsa la inver- disminucin de su tasa de ahorro (grfico 21).
sin de ALC, aprecia su tipo de cambio real y Estos efectos tambin fueron ms perdurables
ampla su dficit de cuenta corriente de forma que en otras economas emergentes.
ms persistente que en otras economas emer- Por lo tanto, los patrones de bajas tasas de
gentes (grfico 20). Al mismo tiempo, un ahorro y de apreciacin de los tipos de cam-
shock de ese tipo deprime las tasas de ahorro bio reales que predominaron en numerosos
de ALC durante un perodo prolongado (en pases de ALC a lo largo de la ltima dcada
contraste con otras economas emergentes). pueden explicarse al menos parcialmente
Coincidiendo con el anterior debate, un como respuestas especficas de la regin ante
shock monetario global favorable que tuvo los shocks globales originados por el Sur
lugar a lo largo del mismo perodo acentu emergente. Sin embargo, las diferencias de
los efectos macroeconmicos del shock de las respuestas macroeconmicas a los shocks
oferta global en ALC. De hecho, el ejercicio globales entre ALC y otras regiones emer-
economtrico encuentra que una disminucin gentes del Sur parecen haber disminuido a lo
GRFICO 20 Respuestas a los shocks globales de oferta en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
a. Inversin b. Tipo de cambio real
1.5 0.002
1.0
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.5
0.002
0
0.5 0.006
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Trimestres Trimestres
Puntos porcentuales
0.05
0 0.05
0.05
0.10 0.10
0.15
0.20 0.15
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Trimestres Trimestres
GRFICO 21 Respuestas a la relajacin monetaria global en Amrica Latina y el Caribe y en otras regiones emergentes
a. Inversin b. Tipo de cambio real
1.5 0.000
0.001
1.0
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales
0.002
0.5 0.003
0.004
0
0.005
0.5 0.006
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Trimestres Trimestres
0
Puntos porcentuales
Puntos porcentuales 0
0.1 0.05
0.2 0.10
0.3 0.15
1 11 21 31 41 1 11 21 31 41
Trimestres Trimestres
largo de la ltima dcada, debido al menos en patrones a lo largo de la ltima dcada esta-
parte a las mejoras en la gestin de la poltica ban condicionados por la dependencia de
macroeconmica. Concretamente, la eviden- ALC de la demanda interna (asociada con
cia del ejercicio economtrico sugiere que la bajas tasas de ahorro y una propensin a
adopcin de un rgimen de metas de infla- dficits de cuenta corriente). Anteriormente
cin, flexibilidad del tipo de cambio y mejo- se present evidencia para respaldar esta afir-
res reglas fiscales en varios pases de ALC macin, en el grfico 10, se muestra que los
parece haber producido respuestas signifi- dficits de cuenta corriente tienden a aparecer
cativamente ms suaves de la produccin, el sistemticamente en ALC, incluso durante
consumo (por lo tanto, el ahorro) y la inver- los tiempos recientes de trminos de inter-
sin ante los shocks globales. Esta suavidad cambio favorables.
se vio contrarrestada, al menos en los pases Las bajas tasas de ahorro, segn se argu-
con sistemas de metas de inflacin, mediante menta, condicionan los resultados macro-
respuestas ms amplias en el tipo de cambio econmicos y las respuestas ante los shocks
real. externos mediante uno de dos canales. El pri-
Se podra decir que los patrones de las mero es un canal de tipo de cambio real (TC)
respuestas macroeconmicas de ALC ante -un efecto reductor de la competitividad cau-
los shocks globales y el cambio en dichos sado por tipos de cambio reales apreciados
26 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
GRFICO 22 Brechas del ahorro nacional, del tipo de cambio real y que pueden perjudicar el crecimiento. 20 El
de la calificacin de riesgo soberano, promedio 19902012 segundo es un canal de tasa de inters (TI),
asociado con un efecto de vulnerabilidad de
a. Brechas del ahorro nacional y dela calificacin de riesgo soberano
la balanza de pagos, que tambin puede per-
2
judicar el crecimiento. 21 All donde domina
el canal de TC, se esperara un patrn en que
los pases que ahorran menos crecen menos y
1
tienen tipos de cambio apreciados. All donde
Ahorro nacional
AOP
domina el canal de la TI, tambin se espera-
OMNA
0
A ra ver que los pases que ahorran menos cre-
EAC SSA cen menos. Sin embargo, los tipos de cambio
ALC2 ALC1 reales estaran subvalorados en este caso, lo
1 cual refleja calificaciones soberanas bajas y
una balanza de pagos vulnerable.
Los patrones observados en el grfico 22
2 coinciden con estas expectativas. Las varia-
1 0.5 0 0.5 1
Tipo de cambio real bles de inters en las grficas de dispersin
reflejan relaciones de equilibrio a mediano
b. Brechas del ahorro nacional y de plazo que se presentan bajo la forma de des-
la calificacin de riesgo soberanO viaciones de la referencia.22 El tamao de las
2
desviaciones se puede atribuir en gran parte
a diferencias en las polticas y a instituciones
1 que son condicionadas por estas polticas.23
El panel a del grfico 22 muestra que
Ahorro nacional
AOP
OMNA
un patrn de TC es consistente con el con-
EAC
0 SSA
junto de la muestra analizada: en promedio,
ALC1 A
ALC2 los pases que ahorran ms tienen tipos de
cambio ms competitivos, en relacin con la
1 referencia. Sin embargo, los pases de ALC
(divididos en dos grupos, los pases de ingre-
sos altos [ALC1] y los pases de ingresos
2 bajos [ALC2]) tienden a situarse en el cua-
1 0.5 0 0.5 1
Calificacin de riesgo soberano
drante inferior izquierdo, donde los tipos de
cambio estn subvalorados. En cambio, los
Pases ALC1 por perodo
pases de Asia oriental y el Pacfico tienden
Pases ALC1 promedio 19902012
Pases ALC2 por perodo
a ocupar el cuadrante superior izquierdo,
Pases ALC2 promedio 19902012
donde un exceso de ahorro se asocia con una
Otros pases por perodo subvaluacin. Estos patrones sugieren que las
Otros grupos de pases, promedio 19902012 bajas tasas de ahorro han influido histrica-
mente en los resultados macroeconmicos en
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indi- ALC fundamentalmente a travs del canal
cators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor. TI -es decir, a travs de efectos adversos de
Nota: El ajuste lineal se calcul para toda la muestra de pases disponibles en el perodo 19902012.
Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el Caribe (ALC) con un PIB per cpita anual de vulnerabilidad de la balanza de pagos que
ms de 5 000 USD; los pases de ALC2 son aquellos pases con un PIB per cpita de 5 000 o menos; se refleja en las bajas calificaciones de pas.
ver cuadro A.1 para una lista de pases en todos los grupos. ALC1-HS (altos ahorros) incluye Chile,
Mxico, Panam y Per. ALC1-LS (bajos ahorros) incluye Bahamas, Barbados, Brasil, Costa Rica y Esta conclusin coincide con el diagrama de
Uruguay. AOP = Asia Oriental y Pacfico; EAC = Europa y Asia Central, A = altos ingresos; OMNA = dispersin en el panel b del grfico 22, que
Oriente Medio y Norte de frica; SSA = frica Subsahariana. Ver apndice 5A en el informe principal
para ms detalles sobre cmo se calculan las referencias. muestra que los datos mundiales tambin
apoyan un patrn TI (los pases que ahorran
menos tienden a tener calificaciones de riesgo
soberano ms bajas). ALC se sita ms cerca
P anorama g eneral 27
de la lnea de regresin, aunque todava apa- GRFICO 23 Brechas promedio del ahorro nacional y del tipo de
rece como una regin con bajos ahorros y cambio real para los pases de ms altos ingresos en Amrica Latina
bajas calificaciones. y el Caribe
Es necesario hacer dos salvedades en este a. 19902012
sentido. En primer lugar, en ALC ha habido 0.5 Altos ahorradores TI
Altos ahorradores TC
una heterogeneidad considerable, como lo CHL VEN
muestra el panel a del grfico 23. Entre 1990 PAN
ARG
y 2011, la regin comenz a liberarse de la PER MEX
0
Ahorro nacional
maldicin de las bajas calificaciones sobe- ECU
ranas (grfico 24) y, a partir de entonces, COL
BRA
BHS
URY
comenz una transicin de un patrn TI a TTO
un patrn TC. Chile, Mxico, Panam y Per 0.5 BRB
aparecen como ahorradores en exceso con Bajos
Bajos ahorradores TI
tipos de cambio reales subvaluados (todos ahorradores TC
en relacin con la referencia), mientras que CRI
GRFICO 24 Calificacin de riesgo soberano para grupos de pases programa de reformas en la regin orienta-
seleccionados das al crecimiento y la productividad desde la
80
perspectiva de la estructura.
75 El rol de la estructura comercial. La litera-
70 tura apoya la idea de que la apertura comer-
65 cial puede aumentar las tasas de crecimiento,
ndice de riesgo pas
60
al menos pasajeramente, durante la transi-
55
50 cin a una senda de mayor PIB per cpita en
45 el estado estacionario.26 Sin embargo, hay un
40 nutrido debate en relacin con los canales a
35 travs de los cuales esta transicin puede fun-
30
25 cionar. La respuesta tradicional, que data de
20 las teoras neoclsicas del comercio, ha sido
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 que el comercio aumenta el crecimiento (al
ALC1 Argentina y Repblica Pases de ingresos menos temporalmente) gracias a los aumen-
Bolivariana de Venezuela medios Sudeste asitico tos de eficiencia de la especializacin basada
Fuente: Los clculos se basan en datos de Institutional Investor. en las ventajas comparativas. Este canal
Nota: Los pases de ingresos medios en el Sudeste asitico son Filipinas y Tailandia, Indonesia, Mala- depende de diferencias ya sea en la dotacin
sia, Repblica de Corea. Los pases de ALC1 son pases en Amrica Latina y el Caribe con un PIB per
cpita anual de ms de 5 000 USD (ver cuadro 5A.1 del Apndice en el captulo 5 de este informe de factores (trabajo, capital, tierra, recursos
para la lista de pases). naturales) o en las productividades promedio
de diferentes pases.27
Ms recientemente, el enfoque se ha
centrado en un mecanismo diferente (y, se
asociados con el ascenso del Sur. De hecho, podra decir, complementario), por el cual
como se muestra en el panel b del grfico 23, el comercio impulsa el crecimiento sirviendo
numerosos pases de ALC1 se desplazaron como conducto para la difusin de cono-
acercndose significativamente al patrn TC cimientos y tecnologa (ver Keller 2004
que se observa para la muestra (la lnea de para una primera revisin de la literatura).
regresin) durante el perodo 20112012. En Una consecuencia es que cuando se trata
Brasil, Colombia, Costa Rica y Uruguay se de su impacto en el crecimiento, no todo el
produjeron apreciaciones reales particular- comercio ha sido creado igual. No se trata
mente fuertes. tanto de saber si una economa comercia y
cunto comercia, sino cunto aprende de su
comercio internacional. Esta reflexin natu-
Las consecuencias para el crecimiento:
ralmente desplaza el debate hacia preguntas
estructura comercial, inversin
como el cmo y con qu socios comercia un
extranjera directa y composicin de la
pas. Empricamente, estas preguntas apun-
demanda agregada
tan a dimensiones mesurables que se pueden
Tienen verdadera importancia para el creci- utilizar como indicadores aproximados para
miento las estructuras de demanda agregada el comercio intensivo en conocimientos. 28
y comercial especficas de ALC? Esta seccin Como tal, este informe aade a la evidencia
resume las principales conclusiones de un creciente que sugiere que ciertas caracters-
conjunto de pruebas economtricas llevadas ticas de la estructura comercial de un pas
a cabo para arrojar luz sobre esta cuestin, importan para el desarrollo econmico y el
poniendo especial atencin en la relevancia crecimiento. Algunas de estas caractersti-
de la estructura comercial, la IED y el ahorro cas son el grado de comercio intraindustrial,
nacional para el crecimiento. El mensaje clave la participacin en las CGVs, la composi-
es que las estructuras econmicas tienen cin de los socios comerciales y el grado de
importancia para el crecimiento. Por lo tanto, concentracin de las exportaciones. Estas
sera conveniente una nueva evaluacin del caractersticas arrojan luz sobre hasta qu
P anorama g eneral 29
flujos pueden no solo aliviar las restricciones sobre las prioridades de las polticas, ms
financieras en las economas receptoras sino abajo, aborda estos temas.
tambin ser un vehculo de difusin tecnol- El rol de la composicin de la demanda
gica y de conocimientos. De hecho, los res- agregada. Las bajas tasas de ahorro nacio-
ponsables de las polticas del Sur, incluyendo nales -una marca registrada de las econo-
a ALC, ven el atractivo de la IED y las corpo- mas de ALC- perjudican el crecimiento? Los
raciones multinacionales como una prioridad modelos dominantes de crecimiento en las
de las polticas. economas abiertas normalmente suponen
Las conclusiones empricas presentadas en que el ahorro externo e interno son sustitutos
este informe indican que aunque hay una aso- perfectos. En estos modelos, est implcita la
ciacin positiva (y significativa) entre los flu- idea de que lo que realmente importa para el
jos de fusiones y adquisiciones Norte-Norte y crecimiento son las perspectivas de inversin
la productividad del trabajo del pas receptor (y los beneficios), pero no cmo se financia la
en las industrias manufactureras, los flujos inversin. Esta idea coincide con el supuesto
Norte-Sur, Sur-Norte y Sur-Sur no lo estn de que los factores de produccin (sobre todo
(para detalles tcnicos, ver el captulo 4 de el capital) responden a pequeas diferencias
este informe y Didier, Nguyen y Pienknagura en los rendimientos relativos orientndose
2015). Estas conclusiones sugieren que las hacia sus usos ms productivos, tanto en
economas de ALC y otras economas del Sur diferentes pases como industrias o empresas
an tienen que beneficiarse, en trminos de dentro de los pases. La consecuencia es que
aumentos de productividad del trabajo en las el ahorro nacional y, en trminos ms genera-
industrias manufactureras, de sus florecientes les, la composicin de la demanda agregada,
conexiones con el resto del Sur o del Norte. no es un determinante del tipo de cambio
Sin embargo, otras evidencias sugieren que real de equilibrio. Ms bien, este ltimo esta-
ALC se ha beneficiado de la presencia de las ra determinado solo por las diferencias de
corporaciones multinacionales a travs de productividad entre diferentes industrias de
diferentes canales, entre ellos acelerando la bienes transables y no transables basadas en
liquidacin de empresas nacionales de baja caractersticas del lado de la oferta, como la
productividad y mejorando la productivi- intensidad de capital en la produccin. Por
dad de las empresas nacionales en todas las consiguiente, el ahorro y el tipo de cambio
industrias (ver, por ejemplo, Lederman et al., real no influiran en el crecimiento, dado que
2014). los pequeos aumentos de rendimiento del
La nueva evidencia sobre la IED presen- capital atraeran inmediatamente capital a
tada en este informe sugiere que la produc- los pases, industrias o empresas que tempo-
tividad agregada del trabajo especfico de ralmente ofrecen rendimientos ms altos. De
la industria en el Sur hasta ahora no parece la misma manera, el tipo de cambio real se
verse afectada por las fusiones de empresas ajustara y regresara a su nivel de equilibrio.
extranjeras y empresas nacionales o por la Esta visin choca con ciertos hechos esti-
adquisicin de esas empresas. Las futuras lizados bien establecidos. Por ejemplo, los
investigaciones podran intentar definir las pases que dependen del ahorro externo cre-
caractersticas de las economas del Norte cen menos (ver, por ejemplo, Prasad, Rajan y
que les permiten beneficiarse de los flujos Subramanian 2007 ); los pases cuya produc-
de fusiones y adquisiciones en las indus- tividad queda rezagada son pases que gra-
trias, sin perder de vista la comprensin de s van el ahorro (ver, por ejemplo, Gourinchas
estos efectos positivos dependen de las pol- y Jeanne 2012); y se observa una considerable
ticas pblicas (como impedimentos o como mala asignacin de los factores de produc-
impulsores de la difusin de conocimientos), cin, que se manifiesta en una importante y
la calidad de las instituciones, la calidad del persistente dispersin de las productividades
capital humano y otros factores. La seccin entre las empresas, sectores y pases.
P anorama g eneral 31
Este informe aporta evidencia en apoyo pesen ms que los beneficios de un esfuerzo
de la hiptesis alternativa de que el ahorro de ahorro que aumenta un supervit de la
nacional importa para el crecimiento, dando cuenta corriente que ya es abultado.
a entender que el ahorro nacional y el externo Cuando los datos se analizan de maneras
son sustitutos imperfectos. La evidencia eco- que identifican los mecanismos subyacentes,
nomtrica sugiere que las tasas de ahorro se confirma la relevancia de los efectos del
nacional tienen un impacto en el crecimiento ahorro, tanto en la competitividad externa
(para detalles tcnicos, ver captulo 5 de este (el canal TC) como en la vulnerabilidad de la
informe y De la Torre e Ize, 2015). Muestra balanza de pagos (el canal TI). El grfico 25,
que, en promedio, un aumento de 10 puntos que utiliza toda la muestra disponible, ilustra
porcentuales en la tasa de ahorro (que situa- las desviaciones de la referencia en el mbito
ra la tasa de ahorro promedio de ALC al de tipo de cambio real-ahorro nacional. Para
nivel del Sudeste asitico) aumentara el PIB todas las observaciones en cada cuadrante (es
per cpita entre uno y dos puntos porcentua- decir, para todos los puntos del grfico 22,
les al ao durante al menos tres aos, seguido panel a), el grfico 25 muestra el promedio
de efectos potencialmente perdurables de de las desviaciones correspondientes de las
magnitudes similares. La evidencia es preli- referencias en otras variables clave (a saber,
minar y, por lo tanto, debera interpretarse la calificacin soberana, las tasas de creci-
con cautela. Sin embargo, refuerza el argu- miento y las tasas de inversin).
mento de que el ahorro importa en el creci- Del grfico 25 se desprenden cuatro men-
miento a largo plazo. sajes clave. En primer lugar, los pases con
Esta conclusin tambin sugiere que el vn- tipos de cambio reales subvaluados crecen
culo ahorro-crecimiento es ms fuerte en los ms rpidamente que los pases con monedas
pases de ingresos medios. Este resultado no sobrevaluadas. Esta conclusin es una nueva
debera sorprendernos, dado que la movili- formulacin del hallazgo bien conocido de
dad de los factores es menor (y la mala asig- Rodrik (2008). En segundo lugar, el patrn
nacin de factores es mayor) en las economas TC surge con fuerza a partir de los datos
emergentes que en las economas avanzadas. mundiales: los pases que ahorran en exceso
Por lo tanto, en estas economas emergentes normalmente tienen tipos de cambio reales
el ahorro externo e interno son sustitutos subvaluados y crecen ms rpidamente que
menos perfectos, en lo que respecta al cre- otros pases, mientras los pases que no aho-
cimiento. El resultado tambin sugiere que, rran suficiente normalmente tienen mone-
en cierto sentido, las tasas de ahorro pueden das sobrevaluadas y crecen ms lentamente.
compensar las imperfecciones del mercado En tercer lugar, el patrn TI tambin surge
y los obstculos de las polticas que pertur- a partir de los datos: los pases que no aho-
ban la asignacin eficiente de los recursos. A rran suficiente y se enfrentan a problemas de
medida que la funcin de asignacin de los viabilidad de la balanza de pagos (es decir,
mercados mejora, el ahorro debera ser una pases en los que las calificaciones de riesgo
limitacin menor para el crecimiento. soberano se encuentran muy por debajo de
Por ltimo, hay importantes asimetras que la referencia) tambin tienen tipos de cam-
parecen caracterizar los efectos del ahorro en bio subvaluados. En cuarto lugar, el ahorro
el crecimiento. Concretamente, una tasa de influye en el crecimiento futuro a travs de la
ahorro nacional ms alta tiene un impacto inversin: los pases que ahorran en exceso en
positivo mayor en el crecimiento cuando los relacin con la referencia normalmente tienen
pases experimentan dficits de la cuenta mejores resultados que sus pares en trminos
corriente. Esta conclusin no debera sorpren- de tasas de inversin, sobre todo cuando el
dernos, dado que es lgico que los beneficios tipo de cambio real est subvaluado.
de un esfuerzo de ahorro que permite evitar Durante la ltima dcada, aproximada-
trayectorias inviables de la balanza de pagos mente, ALC se vio atrapada en los vaivenes
32 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
Exceso de ahorro
0.1 0.5
Brecha del ahorro nacional
Subvaluados Sobrevaluados
Dficit de ahorro
0.2 0.1
0.7
1.1 0.3
1.3
Fuentes: Los clculos se basan en datos de las Naciones Unidas (UNSTAT), World Development Indicators (WDI) y la base de datos de Institutional Investor.
Nota: Cada columna en el grfico representa el promedio simple de las brechas de calificacin soberana de riesgo, crecimiento o inversin para las observa-
ciones localizadas en cada cuadrante de la grfica de dispersin. La grfica de dispersin es una reproduccin del Grfico 22, panel a. Cada punto representa
un pas para un determinado perodo. Ver captulo 5 para ms detalles.
de los shocks reales y monetarios globales crecimiento. Ahora que los vientos de cola de
precisamente cuando se estaban materiali- los precios de las materias primas han dejado
zando mejoras importantes en los marcos de soplar, se puede formular la hiptesis de
de poltica macrofinanciera. La confluencia que, dadas las calificaciones de pas en gran
de estos factores externos e internos provoc parte mejoradas, las bajas tasas de ahorro en
una rpida mejora de las calificaciones de ALC pueden perjudicar el crecimiento menos
pas para una gran parte de ALC, mientras a travs de los efectos de vulnerabilidad de la
la regin impulsaba el crecimiento y reduca balanza de pagos y ms a travs de los efectos
las vulnerabilidades sistmicas. Sin embargo, de la competitividad externa.
ALC se adapt y respondi a estos shocks con
su estructura macroeconmica interna tra-
dicional, dependiente de la demanda (bajos
Nuevas prioridades ante un
ahorros), lo cual condujo a fuertes aprecia-
mundo cambiante
ciones reales, sobre todo en los pases que El ascenso del Sur ha influido en al menos
ahorran menos.29 La fuerza de los vientos de tres grandes mbitos de las polticas, todos
cola externos era de tal magnitud que com- los cuales tienen consecuencias en el empleo
pensaron con creces (y de hecho ocultaron) y el crecimiento. En algunos sentidos, los
los efectos adversos de los bajos ahorros en el shocks globales pueden haber temporalmente
P anorama g eneral 33
fallas de mercado. Por lo tanto otorga una transacciones internacionales deberan redu-
gran importancia a las reformas que buscan cirse. El informe destaca una de estas distor-
maximizar la operacin de la Mano Invisible. siones: la dependencia creciente de la regin
La perspectiva alternativa es que, por s de las barreras comerciales temporales (como
mismo, puede que el mercado no aporte auto- los derechos antidumping, compensatorios
mticamente conocimientos del exterior y, y de salvaguardias arancelarias), que pare-
por lo tanto, subexplotar las oportunidades cen haber sido usados en exceso, sobre todo
para impulsar una dinmica de crecimiento contra China y otras economas del Sur. Se
endgena basada en la tecnologa. Desde esta pueden contemplar muchas otras acciones
perspectiva, se requerir algn tipo de pol- en este sentido, entre ellas eliminar o redise-
tica industrial para inducir a los actores del ar programas pblicos que subsidian inten-
mercado a internalizar las externalidades cionadamente la informalidad o estimulan
positivas asociadas con la explotacin de la indebidamente a las empresas para que sigan
difusin de conocimientos. Un informe del siendo pequeas.
Banco Interamericano de Desarrollo de 2014, En segundo lugar, hay espacio de sobra
titulado Cmo repensar el desarrollo pro- para acciones positivas de las polticas des-
ductivo?, presenta un conjunto de principios tinadas a mejorar el entorno favorable para
organizadores para ordenar las ideas con el el mercado -por ejemplo, aumentando la
fin de decidir las intervenciones de la poltica transparencia de la informacin y las normas
industrial para abordar tipos especficos de de divulgacin y fortaleciendo los derechos
fallas de mercado. contractuales. En general, las polticas hori-
Mirando a travs del prisma del fenmeno zontales de este tipo no pueden ms que ser
del ascenso del Sur, este debate se reduce a tiles, aunque puede que no eliminen nece-
un ejercicio de malabarismo. Por un lado, sariamente las limitaciones que ms impiden
estn los beneficios potenciales de las mejo- el desarrollo de patrones de globalizacin
ras en un entorno favorable para el mercado favorables al crecimiento. En este sentido,
que reduzca los costos comerciales de los merecen una especial atencin las polticas
agentes internos, que a su vez se orientan por destinadas a mejorar el funcionamiento de
seales de la competencia y de los precios los mercados laborales manteniendo, a la vez,
relativos para mejorar sus vnculos comer- una proteccin laboral adecuada.
ciales y financieros tanto con el Sur como En tercer lugar, hay que abordar seria-
con el Norte. Por otro lado, estn los roles mente la evaluacin de los dficits en la for-
de coordinacin del Estado, entre otras cosas macin de capital humano y fsico (sobre
a travs de la oferta de incentivos tributarios todo la infraestructura del transporte, la
o subsidios especficos, o de prstamos y energa y las telecomunicaciones) que pueden
garantas de prstamos focalizados para que estar limitando la capacidad de los individuos
las empresas y los trabajadores se desplacen a y las empresas para participar en las transac-
actividades preseleccionadas con una buena ciones transfronterizas eficientemente. En lo
probabilidad de convertirse en parte de una que respecta al capital humano, es necesario
CGV o de fomentar los patrones de comercio modernizar los sistemas educativos, sobre
intraindustrial. todo de maneras que permitan fomentar el
Un enfoque seguro es el que encuentra tipo de capacidades que requieren las eco-
un equilibrio sensato entre las perspecti- nomas modernas. Es necesario capacitar
vas del laissez-faire y de poltica industrial. y volver a capacitar a los trabajadores, den-
En primer lugar, la poltica no debera cau- tro y fuera del lugar de trabajo, a lo largo
sar ningn dao: las distorsiones induci- de sus vidas laborales. En lo que respecta
das por las polticas que obstaculizan una a la infraestructura, es esencial cerrar las
asignacin eficiente de los recursos y que brechas para reducir los costos comerciales
aumentan innecesariamente los costos de las internacionales, un factor determinante en
36 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
Apndice A
Cuadro A.1 Composicin de los grupos de pases
Regin Pases
Pases de ingresos altos en Amrica Argentina, Bahamas, Barbados, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mxico,
Latina y el Caribe (ALC1) Panam, Per, Trinidad, Uruguay, RB Venezuela.
Pases de ingresos bajos en Amrica Belice, Bolivia, El Salvador, Guatemala, Guyana, Honduras, Nicaragua, Paraguay,
Latina y el Caribe (ALC2) Repblica Dominicana
Asia Oriental y Pacfico (AOP) Bangladesh, Bhutan, Camboya, China, Fiji, Hong Kong SAR, China, Filipinas, India,
Indonesia, Malasia, Pakistn, Papa Nueva Guinea, Repblica de Corea, Sri Lanka,
Tailandia, Tonga, Vietnam
Europa y Asia Central (EAC) Albania, Armenia, Azerbaiyn, Bielorrusia, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Croacia,
Eslovenia, Estonia, Georgia, Grecia, Hungra, Kazajstn, Letonia, Lituania, Macedonia,
Moldavia, Mongolia, Repblica Checa, Repblica Kirguisa, Rumana, Tayikistn, Turk-
menistn, Ucrania
Altos ingresos Alemania, Australia, Blgica, Canad, Chipre, Dinamarca, Espaa, Estados Unidos,
Finlandia, Francia, Islandia, Irlanda, Israel, Italia, Japn, Nueva Zelanda, Noruega, Por-
tugal, Reino Unido, Suecia, Suiza
Oriente Medio y Norte de frica Argelia, Jordania, Lbano, Marruecos, Repblica Islmica de Irn, Siria, Tnez, Turqua
(OMNA)
frica Subsahariana (SSA) Angola, Benin, Botswana, Burkina Faso, Burundi, Camern, Chad, Costa de Marfil,
Etiopa, Gabn, Gambia, Ghana, Guinea, Guinea-Bissau, Guinea Ecuatorial, Kenia,
Lesoto, Madagascar, Malawi, Mali, Mauritania, Mauricio, Mozambique, Namibia,
Nger, Ruanda, Senegal, Sudfrica, Sudn, Suazilandia, Togo, Uganda, Zambia
Nota: La lnea divisoria entre los pases de ALC1 y ALC2 es un ingreso per cpita de 5 000 USD al ao.
hacia adelante son cualitativamente similares se vio asociado con el auge simultneo de los
a los presentados aqu. El captulo 2 de este precios internacionales de prcticamente todas
informe presenta un anlisis detallado de las las materias primas exportadas por las econo-
CGVs. mas de ALC durante un perodo prolongado.
8. El algoritmo que subyace al grfico 8 es similar En este sentido, se trataba de un sper ciclo
al del grfico 5 en cuanto toma en cuenta la (ver Sinnott, Nash y De la Torre 2010).
importancia relativa (en lugar de absoluta) de 12. Bernanke (2005) sostienen que una confluen-
cada pas en su red de comercio regional. La cia de factores condujo a un exceso de ahorro
distancia entre pases refleja el grado de simili- global, entre ellos, las intervenciones de las
tud de la estructura de sus conexiones comer- polticas para aumentar las exportaciones en
ciales (la similitud se mide en trminos de la Asia, la subida de los precios del petrleo en
importancia relativa que un pas tiene en las Oriente Medio y la falta de oportunidades de
exportaciones de otros pases y la importancia inversin y una poblacin que envejeca en los
relativa que los pases tienen en las exportacio- pases industriales avanzados. Mendoza, Qua-
nes de un determinado pas). Los pases con drini y Ros-Rull (2007) atribuyen el alto aho-
estructuras comerciales similares estn agru- rro en las economas emergentes a los niveles
pados en el grfico 8. A diferencia del grfico relativamente bajos de desarrollo financiero,
5, no obstante, el grfico 8 ilustra la densidad que generan un mayor ahorro cautelar. En
de las conexiones y, por ende, la importancia cambio, Caballero, Farhi y Gourinchas (2008)
sistmica de los pases en sus respectivas redes destacan la falta de oportunidades de inver-
regionales, segn los colores. La importancia sin en estos pases y la escasez asociada de
sistmica de los pases aumenta a medida que activos financieros como la principal fuente
los colores cambian de verde a amarillo y rojo. del exceso de ahorro global. De la misma
La distancia entre los pases est definida por la manera, el FMI (2005) destaca las bajas tasas
suma en valores absolutos de las diferencias de de inversin posteriores a la crisis asitica en
sus porcentajes comerciales entre pases para lugar de un aumento en las tasas de ahorro.
un determinado destino. La densidad captura 13. De hecho, entre 2000 y 2011 Mxico era
la distancia promedio por nmero de cone- exportador neto de productos mineros en todos
xiones; cuanto ms pequea sea la distancia, los aos, exportador neto de materias primas
mayor ser la densidad (ver De la Torre, Didier agrcolas algunos aos e importador neto de
y Pinat 2014 y Van Eck y Waltman 2010, para productos manufacturados todos los aos. Sin
ms detalles tcnicos). embargo, sus exportaciones brutas de bienes
9. El contraste entre las dos redes regionales en manufacturados se enfrentaron a una fuerte
2012 es capturado por las medidas de la den- competencia de China, como se menciona ms
sidad promedio de los nodos, definida como el adelante en este panorama general.
promedio entre diferentes nodos del nmero 14. Las exportaciones estn desagregadas a nivel
de vnculos en relacin con el nmero total de de cuatro dgitos de la International Standard
posibles conexiones. La densidad promedio Industrial Classification (ISIC).
de los nodos en 2012 era de 0,99 para el este 15. Brasil, Chile y Per se encontraban entre los
asitico y slo 0,89 para ALC. La dispersin pases que ms se beneficiaron de la creciente
de la centralidad de los nodos (la desviacin importacin china de materias primas minera-
estndar de la densidad de los nodos) era de les. Algunas economas de Amrica Central y
0,09 en la red del Este asitico y de 0,31 para el Caribe tambin parecen haber recibido un
la red de ALC. impulso de sus exportaciones mineras (como
10. Diversos nmeros de la serie de informes
el zinc de Honduras y el aluminio y la bauxita
semestrales producidos por la Oficina del Eco- de Jamaica), lo cual confirma que las dota-
nomista Jefe para Amrica Latina y el Caribe ciones de recursos naturales fueron determi-
del Banco Mundial examinan el manejo de las nantes importantes del impacto del auge de
polticas macrofinancieras, comenzando con el China.
nmero de abril de 2008 titulado Latin Ame- 16. Existen, no obstante, importantes diferencias
ricas New Immune System: How Is It Coping entre los pases de ALC. El captulo 4 de este
with the Changing External Environment? informe analiza el vnculo entre comercio y
11. En comparacin con otros ciclos de las mate- flujos financieros.
rias primas experimentados por ALC en el 17. La literatura emprica sobre el alcance de la
perodo de la posguerra, el ascenso del Sur integracin de los pases de ALC en las CGVs
40 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
es escasa, pero ha ido aumentando. Entre las (ver Hsieh y Klenow 2010, Svyerson 2011 y
referencias tiles se encuentra el informe de Artu et al., 2015, entre otros).
la UNCTAD de 2013, Cadenas globales de 21. El bajo ahorro conduce a una tendencia siste-
valor: inversin y comercio para el desarro- mtica de dficit de cuenta corriente, lo cual
llo, y el informe del Banco Interamericano implica una acumulacin de pasivos externos
de Desarrollo, Fbricas sincronizadas (Blyde a lo largo del tiempo. Dicha acumulacin
2014). El captulo 2 de este informe se explaya puede volver la balanza de pagos ms vul-
sobre esta literatura presentando evidencia nerable ante los shocks y aumentar el riesgo
ms detallada sobre la participacin de ALC de impago, lo cual se reflejara en un sesgo a
en las CGVs, lo que incluye su integracin en favor de primas de riesgo ms altas.
las CGVs con los pases del Norte y del Sur. El 22. Cada punto del grfico de dispersin repre-
mensaje general de estos documentos coincide senta un pas durante un determinado
con el mensaje de este informe, a saber, que la perodo. Dado que el objetivo de este grfico
participacin de ALC en las CGVs es menor consiste en capturar las relaciones de equili-
que el de otras regiones del Sur, a pesar de que brio a mediano plazo, cada perodo es un pro-
se ha observado un aumento en su participa- medio de tres aos.
cin desde los aos noventa. Sin embargo, hay 23. La referencia se calcula basndose en un an-
una considerable heterogeneidad entre los pa- lisis de regresin para toda la muestra dispo-
ses de ALC. nible. Indica donde se espera que un pas se
18. Por ejemplo, los datos de IED no distinguen site, controlando por su etapa de desarrollo
normalmente entre filiales que proporcionan (medida aproximadamente por su ingreso per
insumos a las empresas matrices y las filiales cpita); los rasgos estructurales que se encuen-
que producen el mismo bien o servicio que su tran en gran parte ms all del control de las
matriz. polticas (por ejemplo, la estructura demogr-
19. Las economas de mercado emergentes que fica, las dotaciones de recursos naturales, el
no pertenecen a ALC son Federacin Rusa, tamao econmico); y las polticas promedio
Filipinas, Hungra, India, Indonesia, Polonia, de sus pares (ver De la Torre e Ize 2015, para
Repblica de Corea, Sudfrica, Tailandia y detalles tcnicos).
Turqua. El ejercicio economtrico conllevaba 24. Asociados con los episodios de fuga de capita-
la estimacin de modelos de vectores auto- les, haba mltiples regmenes de tipo de cam-
regresivos estructurales (SVAR) (ver Hevia y bio, que tienden a aparecer en los datos como
Servn 2014 y el captulo 5 de este informe sobrevaluaciones, dado que el tipo de cambio
para detalles tcnicos). oficial normalmente es usado para medir el
20. Un bajo ahorro nacional implica un exceso ndice de paridad de poder adquisitivo.
de gasto interno en relacin con el ingreso. 25. Chile, Colombia, Mxico, Per, Trinidad y
En las pequeas economas abiertas, que Tobago y Uruguay se encontraban en el grupo
no pueden influir en los precios internacio- lite de los pases con calificacin de grado
nales, el exceso de gastos que salen del pas de inversin.
es satisfecho mediante un aumento de las 26. Ver Frankel y Romer (1999) y Alcal y Cic-
importaciones a precios internacionales no cone (2004) entre muchos otros. Singh (2010)
modificados. El exceso de gasto que recae revisa esta literatura.
sobre el sector no transable de la economa 27. Las dotaciones determinan la estructura de
aumenta los precios internos, sobre todo si produccin, el empleo y el comercio de los
la economa se encuentra cerca del pleno modelos neoclsicos del comercio y el desa-
empleo. El aumento de los precios de los bie- rrollo en la tradicin de Hecksher-Ohlin. La
nes no transables en relacin con los transa- productividad nacional relativa promedio
bles es una apreciacin del tipo de cambio importa en los modelos ricardianos.
real. Puede volverse perdurable en la medida 28. Algunos estudios, sobre todo Hausmann,
en que los factores (sobre todo el capital) Hwang y Rodrik (2007), ponen nfasis en
son rgidos y son reasignados lentamente a qu comercializa un pas como medio para
usos ms productivos en diferentes sectores y identificar la productividad incorporada en el
fronteras, un hecho que ha sido confirmado bien comercializado. Sin embargo, el enfoque
por los grandes y persistentes mrgenes emprico en estos estudios adolece de impor-
observados en la productividad de los facto- tantes limitaciones, como sealan Lederman y
res en diferentes empresas, sectores y pases Maloney (2012).
P anorama g eneral 41
29. Tanto el grupo de pases de altos ahorros Feenstra y A. Taylor. Chicago: University of
como de bajos ahorros en el grupo de ALC1 Chicago Press.
tenan monedas considerablemente subvalua- Banco Mundial. 2012. Horizontes del desarrollo
das en los aos ochenta y noventa, y ambos mundial. Washington, DC.
grupos experimentaron una apreciacin Bernanke, B. 2005. The Global Saving Glut and
sustancial durante la dcada del 2000. Sin the U.S. Current Account Deficit. Ponencia
embargo, la apreciacin real era mucho ms 77, Junta de Gobernadores del Sistema de la
pronunciada (y la inversin y el crecimiento Reserva Federal, Washington, DC.
ms bajos) entre los pases de ahorros bajos, BID (Banco Interamericano de Desarrollo). 2014.
que se volvieron significativamente sobreva- Cmo repensar el desarrollo productivo? Pol-
luados en relacin con la referencia hacia el ticas e instituciones slidas para la transforma-
final del perodo. En cambio, los pases con cin econmica. Washington DC.
altos ahorros fueron capaces de mantener Blyde, J., ed. 2014. Fbricas sincronizadas: Am-
monedas algo subvaluadas hacia el final del rica Latina y el Caribe en la era de las cade-
perodo. nas globales de valor. Washington, DC: Banco
30. Como ejemplo, en una cumbre de la Coopera- Interamericano de Desarrollo.
cin Econmica Asia-Pacfico en 2002, el Pre- Caballero R.J., E. Farhi y P.-O. Gourinchas.
sidente Vicente Fox seal: No est claro si 2008. Financial Crash, Commodity Prices
China es o no realmente competitiva. Quiz lo and Global Imbalances. Documento de tra-
es, pero quiz su xito actualmente se basa en bajo NBER 14521, National Bureau of Econo-
el hecho de que no respeta una serie de reglas mic Research, Cambridge, MA.
que otros pases, como Mxico, s respetan Chiquiar, D. 2014. Presentation en la Conferencia
(citado en Olarreaga y Perry 2009, 4). The Global Insertion of Asian Economies,
Centro de Estudios Monetarios Latinoameri-
Referencias bibliogrficas canos (CEMLA)Banco Central de Mxico,
5 6 de junio. www.cemla.org/activida-
Alcal, F. y A. Ciccone. 2004. Trade and Pro- des/2014/2014 06-InsertionAsianEcono-
ductivity. Quarterly Journal of Economics mies.html.
119 (2): 61245. De la Torre, A., T. Didier, C. Caldern, T. Cor-
Alvarez, F., F. Buera y R. Lucas. 2013. Idea della y S. Pienknagura. 2011. Crecimiento
Flows, Economic Growth, and Trade. Docu- a largo plazo de Amrica latina y el Caribe:
mento de trabajo NBER 19667, National Hecho en China? Informe semestral del
Bureau of Economic Research, Cambridge, Banco Mundial para ALC, septiembre, Was-
MA. hington, DC.
Anderson, K. y A. Strutt. 2011. Asias Chan- De la Torre, A., T. Didier y M. Pinat. 2014. Can
ging Role in World Trade: Prospects for Sou- Latin America Tap the Globalization upside?
th-South Trade Growth to 2030. Documento Documento de trabajo sobre investigaciones
de trabajo ADB 264, Banco Asitico de Desa- relativas a polticas del Banco Mundial 6837,
rrollo, Manila. Washington, DC.
Artu, E., D. Lederman y D. Rojas. 2015. The De la Torre, A. y A. Ize, 2015. Saving for
Rise of China and Labor Market Adjust- Growth: New Views on an Old Debate from a
ments in Latin America.World Bank, Policy Latin American Perspective. Banco Mundial,
Research Working Paper 7155, Washington, Documento de antecedentes para este informe,
DC. . Washington, DC.
Autor, D. H., D. Dorn y G. H. Hanson. 2013. De la Torre, A., A. Ize y S. Schmukler. 2011. El
The China Syndrome: Local Labor Market desarrollo financiero en Amrica Latina y el
Effects of Import Competition in the United Caribe: El camino por delante. Washington,
States. American Economic Review 103 (6): DC: Banco Mundial.
212168. Didier, T., M. Moretti y S. Schmukler. 2015. The
Baldwin, R. 2012. Trade and Industrialisation Changing Patterns of Financial Integration in
after Globalisations Second Unbundling: How Latin America. Documento de trabajo sobre
Building and Joining a Supply Chain Are Diffe- investigaciones relativas a polticas del Banco
rent and Why It Matters. En Globalization in Mundial 7190, Washington, DC.
An Age of Crisis: Multilateral Economic Coo- Didier, T., H. Nguyen y S. Pienknagura. 2015.
peration in the Twenty-First Century, ed. R. FDI and Growth: Does the Source Country
42 AMRIC A LATINA Y EL ASCENSO DEL SUR
Matter? Banco Mundial, Documento de ante- Many Firms but Little Innovation. Washing-
cedentes para este informe, Washington, DC. ton, DC: Banco Mundial.
Didier, D. y M. Pinat. 2015. The Nature of Lederman, D., M. Olarreaga y G. Perry, eds.
Trade and Growth Linkages. Banco Mundial, 2009. Chinas and Indias Challenge to Latin
Documento de antecedentes para este informe, America: Opportunity or Threat? Washing-
Washington, DC. ton, DC: Banco Mundial.
Finger, J. M. y M. Kreinin. 1979. A Measure of Mendoza, E. G., V. Quadrini y J.-V. Ros-Rull.
Export Similarity and Its Possible Uses. Eco- 2007. Financial Integration, Financial Deep-
nomic Journal 89 (356): 90512. ness and Global Imbalances. Documento de
FMI (Fondo Monetario Internacional). 2005. discusin CEPR 6149, Centre for Economic
Global Imbalances: A Savings and Investment Policy Research, Londres.
Perspective. World Economic Outlook, sep- Pinat, M. 2015. Diffusion of Ideas and Centra-
tiembre, Washington, DC. lity in the Trade Network. Banco Mundial,
Frankel, J. A. y D. Romer. 1999. Does Trade Washington, DC.
Cause Growth? American Economic Review Prasad, E., R. Rajan y A. Subramanian. 2007.
89 (3): 37999. Foreign Capital and Economic Growth.
Gourinchas, P.-O. y O. Jeanne. 2012. Global Cornell University, Department of Economics,
Safe Assets. Documento de trabajo BPI 399, Ithaca, NY.
Banco de Pagos Internacionales, Basel. Rodrik, D. 2008. The Real Exchange Rate and
Hausmann, R., J. Hwang y D. Rodrik. 2007. Economic Growth. Brookings Papers on Eco-
What You Export Matters. Journal of Eco- nomic Activity 39 (2): 365439.
nomic Growth 12 (1): 125. Singh, T. 2010. Does International Trade Cause
Hevia, C. y L. Servn. 2014. The Macroecono- Economic Growth? A Survey. World Eco-
mic Impact of Global and Domestic Shocks on nomy 33 (11): 151764.
Latin America. Documento de antecedentes Sinnott, E., J. Nash y A. de la Torre. 2010. Natu-
para este Informe, Banco Mundial, Oficina ral Resources in Latin America and the Carib-
del Economista Jefe para Amrica Latina y el bean: Beyond Booms and Busts? Washington,
Caribe, Washington, DC. DC: Banco Mundial.
Hollweg, C. H., D. Lederman, D. Rojas y E. Sturgeon, T., and O. Memevodic. 2010. Map-
Ruppert-Bulmer. 2014. Sticky Feet: How ping Global Value Chains: Intermediate Goods
Labor Market Frictions Shape the Impact of Trade and Structural Change in the World
International Trade on Jobs and Wages. Was- Economy. UNIDO Development Policy and
hington, DC: Banco Mundial. Strategic Research Branch Working Paper
Hsieh, C.-T y P. J. Klenow. 2010. Development 05/2010, United Nations Industrial Develop-
Accounting. American Economic Journal: ment Organization, Vienna.
Macroeconomics 2 (1): 20723. UNCTAD (Conferencia de las Naciones Unidas
Keller, W. 2004. International Technology sobre Comercio y Desarrollo). 2013. Global
Diffusion. Journal of Economic Literature 42 Value Chains: Investment and Trade for Deve-
(3): 75282. lopment. World Investment Report, Ginebra.
Lane, P. R. y G. M. Milesi-Ferretti. 2007. The U.S. National Intelligence Council. 2012. Global
External Wealth of Nations Mark II: Revised Trends 2013: Alternative Worlds. Washing-
and Extended Estimates of Foreign Assets And ton, DC.
Liabilities, 19702004. Journal of Interna- Van Eck, N. J. y L. Waltman. 2010. Software
tional Economics 73 (2): 22350. Survey: VOSviewer, a Computer Program for
Lederman, D. y W. F. Maloney. 2007. Trade Bibliometric Mapping. Scientometrics 84 (2):
Structure and Growth. En Natural Resour- 52338.
ces: Neither Curse nor Destiny, ed. D. Leder-
man y W. Maloney. Palo Alto, CA: Stanford
University Press.
. 2012. Does What You Export Matter? In
Search of Empirical Guidance for Industrial
Policies. Washington, DC: Banco Mundial.
Lederman, D., J. Messina, S. Pienknagura y J.
Rigolini. 2014. Latin American Entrepreneurs:
ESTUDIOS DEL BANCO MUNDIAL SOBRE
AMRICA LATINA Y EL CARIBE
Este informe es una obra notable, est escrito con gran claridad
y abunda en nuevos hechos e interpretaciones.
Barry Eichengreen
Profesor de Economa y Ciencias Polticas,
George C. Pardee y Helen N. Pardee
Universidad de California, Berkeley
Amrica Latina y el
ascenso del Sur
Entre la ltima dcada del siglo pasado y la primera dcada del
siglo XXI, la participacin del Sur en la economa mundial se
duplic, de 20 a 40 por ciento del PIB global. Sin embargo, este
excelente informe advierte que los logros de aquel cambio
trascendental no han sido compartidos por igual en los pases
del Sur. El informe destaca, a mi entender de forma correcta, que
Nuevas prioridades en un mundo cambiante
las debilidades de larga data de la regin de Amrica Latina y el
Caribe, asociadas con bajas tasas de ahorro y mercados laborales
distorsionados, le impiden beneficiarse plenamente del ascenso
del Sur. La implicacin es clara: si en las dcadas que vienen esta
regin del mundo se propone no quedar rezagada en la economa
mundial, debe ir ms all de una mejor gestin macroeconmica.
Santiago Levy
Vicepresidente de Sectores y Conocimiento
Banco Interamericano de Desarrollo
Andrs Rodrguez-Clare
Profesor de Economa, Edward G. y Nancy S. Jordan
Universidad de California, Berkeley
Panorama general
SKU 32896