Octavio Andrs Romero Jara

Preparacin y Evaluacin de Proyecto

Criterios de Evaluacin de Proyecto

Los indicadores de evaluacin de proyecto permiten al evaluador identificar e diferenciar

aquellas por su vida til, inversin, rentabilidad, entre otros factores que afecten su decisin
de inversin.

En la gua sealaremos aquellos criterios que permitan diferencial proyectos por medio de los
siguientes indicadores que marcaran la diferencia entre un proyecto u otro al momento de
desembolsar.

1. El Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual es la cantidad de dinero que representa en la actualidad los futuros ingresos que
generara el proyecto en un periodo de n aos y surge de la necesidad de comparar los flujos
que se producen en diferentes periodos de tiempo. Esto se deriva de la siguiente formula de
inters compuesto que plantea que:

= (1 + )

Dnde:

i= Tasa de inters efectiva

VP= Valor presente

VF= Valor futuro

Por tanto, bajo este planteamiento cualquier cantidad de dinero que invirtamos hoy generar
una mayor cantidad de dinero en el futuro, producto de los intereses generados. Por el
contrario cuando traemos a valor presente una cantidad de dinero futura, el poseedor del
dinero adquiere una perdida generada por la tasa de inters por no haber mantenido ese
dinero en el tiempo.

Por ejemplo, si se recibiera $ 6.500.000 en siete aos ms y la tasa de inters de mercado es

del 12% anual. A cunto equivalen hoy?

$ 6.500.000
=
= = $ 2.940.269,9 $ . .
(1 + ) (1 + 0,12)7

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El recibir $ 6.500.000 sera equivalente a recibir $ 2.940.270 hoy y colocar esa cantidad a un
inters del 12% por cinco aos.

Es necesario sealar que las cantidades de dinero son ms importantes mientras se

encuentren ms cercanas al periodo de evaluacin porque a medida que pasa el tiempo ms
valor. Por ejemplo, calculemos que sucedera si se recibieran los seis millones quinientos mil
pesos del ejemplo anterior en cincuenta aos ms y en cien aos ms.

$ 6.500.000
=
= = $ 22.491,18 $ .
(1 + ) (1 + 0,12)50

$ 6.500.000
=
= = $ 77,82 $
(1 + ) (1 + 0,12)100

Si los recibiramos en 50 aos ms, sera equivalente a recibir $ 22.491 pesos hoy y si los
recibiramos en 100 aos ms, sera equivalente a recibir $ 77 pesos. Por tanto, las cantidades
recibidas despus de una cierta cantidad de aos generan un efecto nulo para el inversionista,
es decir, como si no recibiese ni un peso. Para el ejemplo anterior si recibiramos $ 6.500.000
pesos a 150 aos ms sera equivalente a no recibir nada el da de hoy.

Como se mencion anteriormente, el valor actual neto mide en trminos monetarios

cunto dinero adicional recibe el inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar
si dinero en una actividad que reditu una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento. Por
tanto, habr que llevar todos los flujos futuros a valor presente.

(%) = 0 +
(1 + )
=1

1 2 3
(%) = 0 + + + + +
(1 + )1 (1 + )2 (1 + )3 (1 + )

Dnde:

(%) = %

Es decir, es la suma de todos los flujos generados a partir del ao 1 del proyecto trados a valor
presente y restndole la inversin inicial.

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A modo de ejemplo calcularemos el VAN para un proyecto que genera los siguientes
flujos y tiene una tasa de descuento del 15%.

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
$ - 6.500.000 $ 1.500.000 $ 2.500.000 $ 2.800.000 $ 3.500.00

$ 1.500.000 $ 2.500.000 $ 2.800.000 $ 3.500.000

= $ 6.500.000 + + + +
(1 + 0,15)1 (1 + 0,15)2 (1 + 0,15)3 (1 + 0,15)4

= $ 6.500.000 + $ 1.304.348 + $ 1.890.359 + $ 1.841.045 + $ 2.001.136

= $ .

Podrn observar que el VAN genera un valor de $ 536.888, significa que el inversionista
recibir una ganancia adicional de $ 536.888 para una rentabilidad exigida del 15%.

El criterio del VAN plantea lo siguiente:

Proyecto con VAN > 0, debe aceptarse.

Proyecto con VAN < 0, debe rechazarse.
Proyecto con VAN = 0, es indiferente ejecutar o no el proyecto.

Al calcular el VAN se suponen periodos anuales completos, por tanto, los flujos son anuales y
ocurren a periodos vencidos, es decir, al finalizar cada ao. Este supuesto disminuye el VAN, ya
que si los flujos fueran mensuales o sea, en el momento que se producen, este sera mayor
porque como se mencion anteriormente es preferible recibir dinero ms cercano al momento
de la evaluacin.

Para poder calcular el VAN, se debe comparar con otros proyectos evaluados en el
mismo momento y adems, es importante la tasa de descuento adecuada para descontar los
flujos, determinadas por el WACC para las evaluaciones econmicas y por el CAPM para las
evaluaciones financieras.

Por ltimo, es necesario plantear que al trabajar con flujos anuales se eliminan las
condiciones sobre los cambios estacionales en los flujos que se producen durante el ao por
los cambios cclicos y de temporada, por tanto, la curva de demanda se supone constante a lo
largo del tiempo.

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En resumen, el criterio del VAN tiene la ventaja de considerar todos los flujos y su valor
del dinero en el tiempo, e incluye todas las inversiones que se producen durante el proyecto.
Su principal desventaja es la determinacin de la tasa de descuento adecuada para descontar
los flujos, adems, nos indica si el inversionista aumento o disminuyo la riqueza.

2. La Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR se representa matemticamente, corresponde a la tasa de descuento que hace el VAN

del proyecto sea igual a cero, igualando el valor actual de los ingresos con el valor actual de los
egresos.

(%) = 0 + =0
(1 + )
=1

Se expresa de la siguiente forma:

1 2 3
0 = 0 + 1
+ 2
+ 3
+ +
(1 + ) (1 + ) (1 + ) (1 + )

La TIR es la tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio generada por el capital que
permanece invertido en el proyecto.

Como se vio en el criterio del VAN, a medida que la tasa de descuento sea mayor, el
resultado del VAN ser menor. Por tanto, la TIR ser la tasa mxima que se puede exigir al
proyecto porque con esa tasa donde el VAN es igual a cero.

Otra interpretacin de la TIR es presentarse como la tasa mxima que se le puede

exigir al proyecto.

2.1. Criterio de la TIR

El criterio de la Tasa Interna de Retorno (TIR) forma tres tipos de analisis o casos que debe
considerar al momento de optar por distintos proyectos:

TIR > Tasa de Descuento, Se acepta el proyecto.

TIR < Tasa de Descuento, Se rechaza el proyecto.
TIR = Tasa de Descuento, Es indiferente en la decisin de aceptar o rechazar el
proyecto.

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Cuando la TIR del proyecto es mayor a la tasa de descuento, el proyecto se debe ejecutar,
debido a que entrega una rentabilidad mayor que la tasa que se est exigiendo. En cambio, si
la tasa de descuento sea mayor que la TIR, significa que est rentabilizando menos que lo
exigido, por lo tanto, deber ser rechazado. En el caso de ser ambas tasas iguales, el
inversionista debe tomar la decisin si realiza o no el proyecto.

En algunos casos el proyecto puede generar ms de una TIR. Esto se produce al tratar
de resolver la ecuacin matemtica de la TIR, al intentar de transformar la ecuacin puede
tener ms de una solucin, tanto real como imaginaria. La cantidad de soluciones viene
determinada por los cambios de signo que presente los flujos futuros, si el signo cambia ms
de una vez de positiva a negativo o viceversa, tendr tantas soluciones como cambios de signo
existan. El problema es que la Tasa Interna de Retorno supone que los flujos netos que se
obtienen en cada periodo se reinvierten a la misma tasa.

En base a lo mencionado anteriormente, se representa la siguiente informacin: la

inversin inicial (ao 0) requiere de $ 4.000 y percibe el flujo de caja por $ 25.000 durante el
periodo de dos aos. Planteara el flujo de caja resultados de dos tasas internas de retorno del
25% y del 400%.

Si las soluciones son negativas o imaginarias pueden ser ignoradas, pero en el caso de
ser positivas debe utilizarse la ms prxima a la tasa de descuento.

La TIR es til para proyectos que se comportan normalmente, es decir, primero genera
costos y despus beneficios.

La TIR no es criterio decisional til por s solo. Para proyectos mutuamente excluyente
puede suceder que un proyecto A tenga una TIR mayor que un Proyecto B, pero el VAN del
proyecto B puede ser mayor que el del proyecto A.

La TIR presenta la siguiente Observacin:

a. La TIR no representa la rentabilidad del proyecto.

b. Los flujos se reinvierten a la tasa de descuento TIR. Esto distorsiona la medicin de la
rentabilidad.
c. Los flujos no pueden rendir la TIR, solo rinden la tasa de descuento alternativa del
inversionista.

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d. Se calcula la TIR entre las inversiones, valoradas en tiempo presente (con la tasa del
inversionista) y los flujos positivos, valoradas a tiempo futuro (con la tasa del
inversionista).
e. Con esto se evita la reinversin a una tasa TIR distinta de la tasa de descuento del
inversionista.

Las ventajas las que presenta la TIR, no requiere de utilizar datos adicionales, solo es necesario
los flujos del proyecto. Por tanto, las desventajas que se producen es cuando la TIR necesita
ser comparada con la tasa de descuento para determinar la conveniencia del proyecto.
Incluyendo de su no confiabilidad por s misma para evaluar proyectos. Finalmente este indicar
solo proporciona una tasa de rentabilidad promedio del proyecto en cuestin.

3. Periodo de Recuperacin de Inversin (Payback)

El payback es un criterio el cual consiente al periodo de tiempo en el cual es posible recuperar

la inversin. Existen dos formas de aplicarlas este criterio: el primero es utilizar el valor del
dinero en el tiempo y no utilizando el valor del dinero en el tiempo. Para ello los
diferenciaremos como el periodo de recuperacin de inversin y periodo de recuperacin de la
inversin descontado.

El periodo de recuperacin de la inversin es aquella definicin que indica en el

momento del tiempo en el cual el VAN es cero.

El periodo de recuperacin de la inversin no considera el valor del dinero en el

tiempo, por lo que basta ir sumando los flujos que se producen cada ao a la inversin inicial
para analizar si la inversin se ha recuperado totalmente.

El siguiente cuadro daremos comienzo a explicar de cmo calcular el periodo de recuperacin

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
$ - 10.000.000 $ 3.000.000 $ 3.500.000 $ 4.000.000 $ 5.000.000

Para calcular el periodo de recuperacin de capital o inversin es necesario ir agregando a la

inversin inicial cada uno de los flujos hasta que se recupere.

La inversin inicial es de $ 10.000.000, el primer ao el flujo fue de $ 3.000.000, por lo

que no alcanza a cubrir la inversin inicial. Como no se cumple con el primer ao, es

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fundamental ver si se cumple en la acumulacin de cada flujo hasta recuperar la inversin del
proyecto.

Los tres primeros aos del flujo del proyecto observamos que la acumulacin es de $
9.500.000, lo que tampoco alcanza a cubrir al cabo de los tres primero aos, porque an nos
estara faltando $ 500.000 para llegar al monto de la inversin de $ 10.000.000, por lo tanto en
el cuarto ao solo necesitamos recuperar $ 500.000 de los $ 5.000.000, por lo que debemos
determinar la razn a la cual corresponde.

$ 500.000
= = 0,1 = %
$ 5.000.000

Esto significa que se demorara en recuperar la inversin tres aos ms 0,1 aos adicionales.
Por tanto, debemos saber cunto tiempo corresponde la razn (0,1) del cuarto ao.

Un ao es equivalente decir que son 365 das (ao calendario) o 360 das (ao comercial)

= ( ) = (0,1 365) = 36,5

En conclusin el periodo de recuperacin de la inversin para el ejemplo corresponde en un

total de dos aos y treinta y siete das.

La desventaja de payback, es que no considera el valor del dinero en el tiempo, como se ha

visto anteriormente. Y cabe recordar que el dinero no vale lo mismo en cada periodo por el
concepto de costo de oportunidad siempre relacionada al momento de optar por elegir una
alternativa de inversin.

Por lo tanto, para mejorar el mtodo llevaremos a valor presente cada uno de los flujos
anteriores y luego procederemos a calcular el periodo de recuperacin de la inversin, a los
efectos del ejemplo consideraremos que la tasa de descuento es de un 15%. Para efecto del
caso debemos considerar la aplicacin de la siguiente formula:

=
(1 + )
=1

tem Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
FCN $ - 10.000.000 $ 3.000.000 $ 3.500.000 $ 4.000.000 $ 5.000.000
FCN Dcto. $ - 10.000.000 $ 2.608.696 $ 2.646.503 $ 2.630.065 $ 2.858.766

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Recordemos que el flujo de caja descontado es el flujo divido por (1 + tasa de descuento)
elevado al ao del flujo.

La inversin inicial es de $ 10.000.000, el primer ao el flujo fue de $ 2.608.696, por lo

que no alcanza a cubrir la inversin. Como no se cumple con el primer, segundo y tercer ao,
es necesario determinar y verificar por medio de la acumulacin de los aos hasta cubrir la
inversin en su totalidad.

Como podrn observar el ejercicio aplicado, para recuperar la inversin en base al

acumulado de los flujos hasta el tercer periodo alcanzando un monto de $ 7.885.264. Por
tanto, por lo que nos estara faltando por recuperar $ 2.114.736 para llegar a los $ 10.000.000
otorgado por los inversionistas, pero solo necesitamos $ 2.114.736 del cuarto ao.

$ 2.114.736
= = 0,739737355 0,7397 = , %
$ 2.858.766

Esto significa que se demorara en recuperar la inversin tres aos ms 0,7397 aos
adicionales. Por tanto, debemos saber cunto tiempo corresponde la razn (0,7397) del cuarto
ao.

= ( ) = (0,7397 365) =

En conclusin el periodo de recuperacin de la inversin para el ejemplo corresponde en un

total de dos aos y doscientos setenta das.

Por tanto, si se utiliza el periodo de recuperacin de la inversin con el valor del

dinero, el tiempo en el cual se recupera la inversin es mayor.

Este mtodo es til cuando la variable crtica de un proyecto es el riesgo y su principal

desventaja es que solo utiliza los flujos hasta que se recupera la inversin.

4. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)

Consiste en un indicador donde los flujos se convierten en una cantidad anual equivalente, es
decir, es el efecto de convertir los flujos en una cantidad anual semejante (cuota).

Por tanto, su definicin consiste en que se tiene una estructura de n flujos de caja,
que se evalan a una tasa de descuento que llamaremos. Denomina CAUE al flujo constante
por el periodo que resulta ser equivalente a la estructura original.

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Como se mantiene un pago constante en el tiempo, se transforma en un tipo de

anualidad vencida y este corresponde a la siguiente expresin:

(1 (1 + ) )
= [ ]

Donde i representa la tasa de descuento que correspondera al valor del costo anual
equivalente uniforme, por tanto:

(1 (1 + ) )
= 0 + [ ]

El corresponde a calcular el Valor Actual Neto (VAN) pero a diferencia de utilizar los
flujos por cada ao, se utilizan solo los costos.

=
(1 (1 + ) )
[ ]

Este indicador es til para comparar distintos proyectos de vida til en los que el mnimo
comn de las extensiones resulta ser muy grande para realizar proyecciones razonables. Por
ejemplo, en proyectos de cinco y nueve aos de duracin, el mnimo comn denominador es
de 45

Caso prctico de Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)

Una compaa requiere proporcionar automviles a sus vendedores. Como un signo de

prestigio, el presidente de la compaa ha establecido la poltica de que los vendedores no
usen automviles cuyo modelo sea tres aos ms antiguo que el reciente. El tipo de automvil
que usan los vendedores actualmente tiene un costo de $ 6.000.000 y tendr un valor de venta
de $ 4.000.000 despus de tres aos de uso. Los costos anuales de mantenimiento, seguros,
etc., se estiman en $ 600.000 anuales. Por otra parte, se sabe que el mismo tipo de automvil
puede ser arrendado en $ 1.200.000 anuales, los cuales incluyen mantenimiento, seguros, etc.
La tasa de descuento es del 15%. Cul es la alternativa seleccionada?

(1 (1 + 0,15)3 ) $ 4.000.000
= $ 6.000.000 + $ 600.000 [ ]+
0,15 (1 + 0,15)4

= $ 6.000.000 + $ 1.369.935 + $ 2.287.013 = $ . .

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$ 5.082.922
= = $ 1.780.371,461 $ . .
(1 (1 + 0,15)4 )
[ 0,15 ]

Por lo tanto, es ms conveniente arrendar en $ 1.200.000 mensuales.

5. Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE)

El BAUE es exactamente igual al CAUE. La nica diferencia radica en que el primero utiliza solos
los beneficios y el segundo solo los costos, por tanto, es representado en la siguiente formula
el BAUE:

(1 (1 + ) )
= 0 + [ ]

Como se mencion en el Costo Anual Uniforme Equivalente, cuando se tienen El VAN al

infinito, ste corresponde a:

=
(1 (1 + ) )
[ ]

Un buen indicador para comprar proyectos repetibles de diferentes vida til es distribuyendo
el VAN y el costo de oportunidad de cada proyecto en n nmeros de cuotas iguales, siendo
n el nmero de periodos de cada proyecto. La cuota determinada es el BAUE.

Principalmente el criterio consiste en elegir proyecto con mayor BAUE, siempre que los
proyectos tengas el mismo riesgo.

TEM Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3

Proyecto A $ -10.000.000 $ 6.000.000 $ 6.000.000

Proyecto B $ -10.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.750.000

Si el costo de oportunidad de ambos proyectados es un 10%, los VAN resultantes son los
siguientes:

TEM VAN

Proyecto A $ 413.223
Proyecto B $ 510.894

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Aparentemente, el mejor proyecto es el B porque tiene un mayor valor actual neto. Sin
embargo, el proyecto A por tener menor cantidad de aos, se puede repetir una mayor
cantidad de veces que el proyecto B en un periodo de tiempo. Por ejemplo, en 12 aos, el
proyecto A se realiza seis veces y el proyecto B se realiza cuatro veces.

6. ndice de Valor Actual Neto (IVAN)

Es la relacin que existe entre el VAN y la inversin inicial. Este Reside en obtener la relacin
entre el dinero que genera el proyecto y los dineros necesarios para ejecutarlo. En otras
palabras, represente cuanto se gana por cada peso invertido.

= =

El criterio del VAN es intil para jerarquizar proyectos cuando existe una restriccin
presupuestaria para ejecutar los proyectos.

Proyecto Inversin VAN

A $ 15.000.000 $ 18.000.000
B $ 25.000.000 $ 20.000.000
C $ 1.000.000 $ 2.000.000
D $ 3.000.000 $ 8.500.000
E $ 8.500.000 $ 9.000.000
F $ 100.000.000 $ 110.000.000
G $ 6.500.000 $ 9.000.000
H $ 5.000.000 $ 15.000.000

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El clculo del IVAN se obtiene por la divisin de la columna del VAN por la Inversin.

Proyecto Inversin VAN IVAN

A $ 15.000.000 $ 18.000.000 1,20

B $ 25.000.000 $ 20.000.000 0,80
C $ 1.000.000 $ 2.000.000 2,00
D $ 3.000.000 $ 8.500.000 2,83
E $ 8.500.000 $ 9.000.000 1,06
F $ 100.000.000 $ 110.000.000 1,10
G $ 6.500.000 $ 9.000.000 1,38
H $ 5.000.000 $ 15.000.000 3,00

Si jerarquizramos los proyectos, se obtienen los siguientes resultados:

Proyecto Inversin VAN IVAN

H $ 5.000.000 $ 15.000.000 3,00

D $ 3.000.000 $ 8.500.000 2,83
C $ 1.000.000 $ 2.000.000 2,00
G $ 6.500.000 $ 9.000.000 1,38
A $ 15.000.000 $ 18.000.000 1,20
F $ 100.000.000 $ 110.000.000 1,10
E $ 8.500.000 $ 9.000.000 1,06
B $ 25.000.000 $ 20.000.000 0,80

Supongamos que para el caso del ejemplo, la empresa presenta una restriccin presupuestaria
de $ 45.000.000. Se pondra realizar los siguientes proyectos dada a la restriccin son el H, D,
C, G y A quedando con un excedente de $ 14.500.000. Se puede realizar el proyecto B pero no
es aconsejable porque tiene un IVAN menor que 1.

7. El ndice de Rentabilidad (IR)

Es un ndice que al igual que el IVAN permite jerarquizar los proyectos pero utilizando solo el
valor actual de la inversin.

El valor actual de la inversin es igual al VAN ms la inversin inicial.

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= =

Si el ejemplo anterior (IVAN) se utilizara para calcular por el criterio del IR, el resultado sera el
siguiente:

Proyecto Inversin VAN VA

A $ 15.000.000 $ 18.000.000 $ 33.000.000

B $ 25.000.000 $ 20.000.000 $ 45.000.000
C $ 1.000.000 $ 2.000.000 $ 3.000.000
D $ 3.000.000 $ 8.500.000 $ 11.500.000
E $ 8.500.000 $ 9.000.000 $ 17.500.000
F $ 100.000.000 $ 110.000.000 $ 210.000.000
G $ 6.500.000 $ 9.000.000 $ 15.500.000
H $ 5.000.000 $ 15.000.000 $ 20.000.000

Por tanto, jerarquizando los proyectos el resultado sera el siguiente:

Proyecto Inversin VAN VA IR

A $ 15.000.000 $ 18.000.000 $ 33.000.000 2,20

B $ 25.000.000 $ 20.000.000 $ 45.000.000 1,80
C $ 1.000.000 $ 2.000.000 $ 3.000.000 3,00
D $ 3.000.000 $ 8.500.000 $ 11.500.000 3,83
E $ 8.500.000 $ 9.000.000 $ 17.500.000 2,06
F $ 100.000.000 $ 110.000.000 $ 210.000.000 2,10
G $ 6.500.000 $ 9.000.000 $ 15.500.000 2,38
H $ 5.000.000 $ 15.000.000 $ 20.000.000 4,00

Proyecto IR

H 4,00
D 3,83
C 3,00
G 2,38
A 2,20

13 | P g i n a AEA-555
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F 2,10
E 2,06

8. La Razn Costo-Beneficio (RCB)

Esta regla considera el valor actual de los ingresos y los costos. Este criterio es til para
determinar la deseabilidad de un proyecto pero no para elegir entre proyectos.

La regla plantea que debe elegirse la razn costo beneficio que sea mayor que 1.

(1 + )
=

=1
(1 + )

Como calcular la relacin o razn costo beneficio, para ello utilizaremos el siguiente flujo de
caja, aplicando una tasa de descuento del 12%.

TEM Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Flujo de Caja $ -5.000.000 $ 2.000.000 $ 2.500.000 $ -400.000 $ 3.000.000

$ 2.000.000 $ 2.500.000 $ 3.000.000

= + + = $ 5.685.253,22 $ . .
(1 + 0,12)1 (1 + 0,12)2 (1 + 0,12)4

$ 400.000
= $ 5.000.000 + = $ 5.284.712,099 = $ . .
(1 + 0,12)3

$ 5.685.253
/ = = 1,075792399 ,
$ 5.284.712

9. Comparacin de Proyectos

En algunas ocasiones, no solo ser importante buscar utilizar alguno de estos indicadores de
los proyectos para poder decidir su aplicacin o no, sino que tambin tendr que ser utilizados
cuando haya otro tipo de requisitos o restricciones que entonces pondrn en la balanza la
forma de evaluar.

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Las situaciones en las que se tendr diferente criterio al descrito anteriormente son las
siguientes:

a. Existen dos o ms proyectos que puedan ser sustitutos uno del otro.
b. Existen proyectos independientes.
c. Existen proyectos que sean complementos de otros.
9.1. Proyectos Sustitutos

Los proyectos sustitutos son aquellos en los que se realiza uno o el otro. La decisin
permanece principalmente en la rentabilidad que tengan y en cual sea el que le d el mayor
valor de empresa.

En este sentido. Un proyecto de reemplazo de maquinaria podra ser sustituto en el

caso de que se tengan dos maquinarias de marcas distintas, costos asociados distintos y por
tanto, flujos de efectivos que difieren uno de otro. La decisin se toma teniendo en cuenta la
que mayor valor le crea a la compaa, es decir, de acuerdo al mayor valor presente neto
asociado al proyecto.

9.2. Proyectos Independientes

En este punto, la decisin no se basa en determinar si es necesario hacer uno u otro proyecto,
sino ms bien en la rentabilidad o la necesidad que la planeacin estratgica y la alta direccin
de la compaa tenga. Se entiende en este sentido, que los proyectos pudieran en
determinado caso, ser realizados de forma simultnea, ya que la decisin de hacerlos o no, no
dependen de cual es ms rentable, porque independientemente de la evaluacin, otras
caractersticas y requisitos llevaran la decisin final.

9.3. Proyectos Complementarios

Algunos proyectos, en cambio, son necesarios porque complementan a otros ya en marcha y

sin ellos sera imposible entonces lograr un mejor resultado. Estos proyectos deben analizarse
en su formulacin de forma adecuada, ya que independientemente de la realizacin (que en
muchos casos es forzosa) debe buscarse el menor costo para potenciar los ingresos del
proyecto madre.

Un proyecto complementario como ejemplo sera el de una empresa dedicada a

fabricar bloques de concreto para la industria de la construccin, que quiere comprar una
nueva mquina para la realizacin de este material. Si bien es cierto que le proyecto de la

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 Octavio Andrs Romero Jara

maquina es el proyecto madre, involucra muchos otros complementarios como la realizacin

de una cimentacin especial para evitar posibles desplazamientos.

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