EL MERCADO DE CAPITALES EN EL PER

INTRODUCCIN
La apertura econmica que comenz en la dcada de los 90s fue fundamental en el
crecimiento econmico que est experimentando nuestro pas. Las reformas
econmicas tomadas sobretodo en el Mercado de Valores han permitido que muchas
empresas puedan financiarse a partir de la Bolsa de Valores.
En el presente trabajo de investigacin abordaremos los temas de la Teora de los
Mercados de Capitales, analizando tambin la Bolsa de Valores de Lima, la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores, y su importancia dentro del Mercado de
Capitales; as mismo abordaremos el Tema concreto del Mercado de Capitales en el
Per.
CONTENIDO
Introduccin
I Parte Mercado de Capitales
II Parte La Bolsa de Valores de Lima BVL
III Parte Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV
IV Parte El Mercado de Valores del Per
Bibliografa
I PARTE MERCADOS DE CAPITALES
Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra
y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de que los financistas cubran
sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en
negocios que generen rendimiento.
A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurdicas
con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad de capital).
Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos
valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.
En el Mercado de capitales se comercializan Instrumentos de Deuda de Mayor Plazo
generalmente con una maduracin mayor a un ao.
Podemos decir tambin que es aquel en el que los agentes superavitarios adquieren
valores emitidos por agentes demandantes de recursos que buscan financiar sus
actividades. Los primeros buscan obtener a cambio un rendimiento que les permita
rentabilizar su capital excedente. Este mercado se divide en dos: el primario, donde se
transan valores de primera emisin; y el secundario, en el cual se negocian valores en
circulacin. El primero es el que permite "levantar" recursos para el financiamiento de
las empresas, mientras que el segundo complementa al primero en la medida en que le
da liquidez a los ttulos y permite que los inversionistas obtengan ganancias (de
rendimiento y de capital) al efectuar transacciones con dichos valores.
El Mercado de Capitales ofrece un financiamiento alternativo al bancario por que cuenta
con una reduccin del costo de fondeo y una mayor rentabilidad al inversionista, este
Mercado es fundamental para un crecimiento alto y sostenido por que facilita la
asignacin de Recursos y determinacin de los precios por la libre accin de la oferta y
demanda[1].
ESQUEMA DEL MERCADO DE CAPITALES
Est formado por el mercado Primario y Secundario (donde se negocian valores
mobiliarios a travs de la bolsa de valores) y el Extra Burstil (donde se negocian valores
no registrados en la bolsa)[2].
1. MERCADO PRIMARIO:
Mercado donde se negocian por primera vez los ttulos de deuda emitido por agentes
privados y por el gobierno. Hay participacin directa de los compradores y el emisor (con
o sin intermediacin de agentes de bolsa) para la compra-venta de valores de renta fija
o variable.
Las ventajas de participar en el mercado primario son:
a) Acceso a financiamiento
b) Reduccin del costo de Financiamiento
c) Constante seguimiento al emisor
d) Incremento del poder de negociacin de las empresas frente al mercado bancario.
Las Emisiones privadas son reguladas por la CONASEV, y las emisiones de valores del
Gobierno estn sujetas a Normas Legales. La Oferta de Valores de este Mercado se
realiza a travs de la Oferta Pblica (Personas Jurdicas que colocan Valores en el
Mercado) y Privada (Inversionistas, Instituciones)
2. MERCADO SECUNDARIO:
En el cual se transan los ttulos previamente emitidos y colocados en el Mercado
Primario, opera exclusivamente entre los tenedores de ttulo, los cuales venden o
compran los ttulos emitidos anteriormente, en si se revenden los ttulos valores
adquiridos con el fin de rescatar recursos Financieros, retirar utilidades, diversifica
cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez.
En este Mercado participan las administradoras de pensiones (AFP), compaas de
Seguros, entidades Pblicas y Personas Naturales. Las Sociedades Agentes de Bolsa
(SAB) son las facilitadoras de las transacciones, este Mercado tambin esta regulado
por la CONASEV como el del sector primario.
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES

1. OFERTANTES:

Conformado por las empresas que requieren fondos para financiar sus actividades y lo
hacen a travs de la emisin de deuda o acciones. Hay diferentes categoras de
riesgo, las que varan desde AAA(empresa de nulo riesgo) hasta D(empresa de mas
alto riesgo).

El MEF es otro importante ofertante ya que emite bonos soberanos y bonos

especficos para cubrir las necesidades de financiamiento del Gobierno as como
letras del Tesoro Pblico para Administrar la Estacionalidad de la Caja Fiscal. Otro
ofertante es el BCRP, el cual emite certificados de depsito con el fin de regular la
Poltica Monetaria.

2. DEMANDANTES:

Son Agentes que necesitan invertir sus excedentes de caja para honrar sus
obligaciones en el futuro. Los demandantes ms importantes son:

a) AFPs; reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), su

inversiones estas orientadas en soles de largo plazo
b) COMPAIAS DE SEGUROS, sus portafolios son regulados por SBS orientadas a
corto plazo en dlares y largo plazo en soles ajustados a la inflacin.
c) FONDOS MUTUOS, fondos que renen dinero proveniente de empresas y del
pblico para invertirlo en valores a cambio entregan certificados de participacin.
d) BANCOS; regulados por la SBS, sus inversiones orientadas a corto plazo, la
duracin de sus portafolios no son mayores a los 3 aos.
e) FONDOS ESTATALES; constituidos por Fondo Consolidado de Reservas
Previsionales Oficina de Normalizacin Previsional, el Fondo Mivivienda y
ESSALUD, las cuales no estn reguladas ni pos la SBS ni por la CONASEV, sus
inversiones son en diversos plazos y monedas.

3. REGULADORES:

La regulacin por parte del Estado est a cargo de la CONASEV, este ente esta
especializado nicamente en el mercado burstil y no tiene participacin el la
supervisin de otros mercados.

Por otra parte existen en el Per 4 empresas clasificadoras de riesgo: Apoyo &
Asociados Internacionales S.A., Class & Asociados S.A., Pacific Credit Rating y
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Junto con estas compaas clasificadoras funciona la Comisin Clasificadora de

Inversiones de la actual Superintendencia adjunta de Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones, entidad encargada de definir los papeles en los cuales se
puede colocar los recursos provenientes de los programas de retiro.

INSTRUMENTOS

Los Principales Instrumentos del Mercado de capitales son:

a) Bonos (renta fija)
b) Acciones (renta variable)

Estos Instrumentos son considerados los mas riesgosos en comparacin con los del
mercado de dinero debido a la alta volatilidad de sus precios de mercado.

1. BONOS:

Este mercado negocia con obligaciones cuyos rendimientos son conocidos de

antemano hasta su fecha de redencin, los principales instrumentos de deuda fija son:

a) Papeles comerciales; emisiones de privadas hasta a plazos de hasta un ao al final

de periodo se realiza un nico pago.
b) Certificados de depsito; son similares a los papeles comerciales, pero emitidos por
una institucin financiera o el BCRP
c) Bonos; un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista-emisor,
es decir que es un certificado de deuda una promesa de pago futuro- que establece
el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos.
d) Bonos corporativos; emitidos por grandes empresas, usualmente para financiar
nuevos proyectos de inversin o reestructurar pasivos.
e) Bonos hipotecarios; obligaciones garantizadas con un gravamen sobre inmuebles o
edificios, siendo esta garanta de primer rango.
f) Bonos de titulizacin; usualmente son producto de la conversin de activos de
arrendamiento financiero en ttulos negociables en el mercado, es decir son bonos
garantizados por un activo.
g) Bonos subordinados; bonos emitidos por empresas de sistema financiero que no
pueden estar garantizados. Tampoco procede su pago antes de su vencimiento ni su
recate por sorteo.
h) Bonos de arrendamiento financiero; valores emitidos por empresas autorizadas para
estas operaciones con el objetivo de financiar operaciones de este tipo.

2. ACCIONES:

Son los mercados que negocian acciones, llamadas as debido a que su rendimiento
es variable, por depender no solo del desempeo y perspectivas de las empresas
emisoras de las acciones, sino tambin de factores polticos y hasta psicolgicos, los
principales instrumentos son:

a) Acciones de capital; las acciones representan partes alcuotas del capital de una
empresa.
b) Acciones de inversin; Son valores emitidos por empresas industriales, mineras y
pesqueras que forman parte de la cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo y que
confieren solo el derecho de recibir dividendos y participar en la junta general de
accionistas pero sin poder votar. Su antecedente fueron las acciones de trabajo.
c) Certificados de suscripcin preferente; son certificados de suscripcin que se
realizan los accionistas con el objetivo de aumentar el capital de una empresa.

II PARTE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA - BVL

La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar
la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que
no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad,
conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas
complementarias y/o reglamentarias[3].

La Bolsa de Valores de Lima tiene como fines el facilitar la negociacin de valores

mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado de valores
peruano. As mismo tiene como Misin el Incrementar la liquidez e incentivar el
financiamiento a travs de instrumentos del mercado de valores, sustentados en
servicios eficientes y confiables. Estar integrados al mercado global, habiendo
consolidado la liquidez del mercado peruano.

La Bolsa de Comercio de Lima tuvo su nacimiento el 31 de Diciembre de 1860, e inicio

sus actividades el 7 de Enero de 1861; sus antecedentes se encuentran en los Decretos
Leyes de 1840, 1846 y 1857, impulsados por el Presidente del Per Mariscal Ramn
Castilla. En ese entonces, debido a la multiplicacin de las transacciones y la estrecha
relacin con importantes mercados europeos hicieron necesario encontrar un punto y
hora precisa para realizar las negociaciones; el Estado Peruano junto con los ms
importantes comerciantes de la poca fueron desde sus orgenes los principales
gestores de la Bolsa de Comercio de Lima.

Durante las tres primeras dcadas de negociacin de la Bolsa de de Comercio de Lima

no se pudo cotizar acciones, sin embargo con la Comisin de Cotizacin logr registrar
cotizaciones de los principales mercados comerciales; entonces la crisis inflacionaria
que nuestro pas soporto entre 1872 y 1880 opac el mercado. Sin embargo la Bolsa
tuvo un resurgimiento gracias a las medidas adoptadas por el Presidente Nicols de
Pirola en 1898, ao en el que se cre la Cmara Sindical de Comercio, compuesto por
tres comerciantes y tres Agentes de Cambio.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios
institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la
nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. En el primer centenario una de sus grandes
inquietudes fue educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un verdadero
mercado de valores. En 1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la
actual Bolsa de Valores de Lima

La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la estructura del

mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando empresas estratgicas que
coadyuven a dicha mejora, originando un grupo econmico slido que pretende abrir
distintas ventanas para la participacin de nuevos y diferentes inversionistas en el
mercado peruano. As ha creado la Bolsa de Productos del Per de la cual posee el
99.39% de participacin, DATATEC con el 50% y Bolser S.A.C. con el 99.99%.

a) La Bolsa de Productos del Per BPP.- Es un facilitador para la negociacin de

productos, servicios, y ttulos representativos de los mismos, brindando un marco de
transparencia, seguridad y legalidad en las transacciones. La BPP es una herramienta
que propiciar mejoras en la estructura de comercializacin y financiamiento del sector
productivo peruano.
b) Bolser S.A.C..- Tiene como objeto crear, originar y/o estructurar productos
financieros, actuando como originador, estructurador y/o asesor legal en procesos de
titulizacin de activos, y el desarrollo de actividades de promocin del mercado de
capitales en general. Esta empresa pretende darle una mayor agilidad al mercado
peruano lanzando distintos productos financieros como es el caso del Incatrack.
c) DATATEC.- Es una empresa dedicada a brindar servicios de informacin y mercados
financieros electrnicos de ltima tecnologa, a travs de nuestro Sistema de Mercados
Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado en los departamentos de Tesorera de
todos los Bancos, AFPs, Fondos Mutuos y algunas compaas de seguros.
d) Caja de Valores y Liquidaciones CAVALI.- Esta empresa tiene por encargo
administrar de manera eficiente el registro, compensacin, liquidacin y custodia de los
valores que se negocian en nuestro mercado; la Bolsa de Valores de Lima es dueo del
30.13% de acciones de CAVALI.
e) Centro de Estudios Burstiles de Valores de Lima Bursen.- Tiene como misin el
contribuir con el desarrollo del mercado de capitales a fin de promover y difundir la
cultura del Mercado de Valores en el Per. En Bursen se ofrecen cursos sobre temas
burstiles en niveles bsico, intermedio y avanzado; as como certificaciones y
seminarios; adems disea programas de capacitacin.
Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene las siguientes funciones:

1. Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y mecanismos que
les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las
propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes
respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.
2. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los
servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado.
3. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su
negociacin en Bolsa, y registrarlos.
4. Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones
burstiles.
5. Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los
valores, as como de la marcha econmica y los eventos trascendentes de los emisores.
6. Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los
principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias
que les sean aplicables.
7. Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre
la actividad burstil.
8. Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa.
9. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan
ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores,
proponiendo a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV,
cuando corresponda, su introduccin en la negociacin burstil.
10. Establecer otros servicios que sean afines y compatibles.
11. Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su finalidad.
12. Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General de
Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este estatuto.
III PARTE COMISIN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y VALORES -
CONASEV

La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es una

institucin pblica del Sector Economa y Finanzas. Tiene como Visin ser una
institucin eficaz e innovadora, y lder en desarrollar y alcanzar mercados eficientes de
valores, de productos, as como un eficiente sistema de fondos colectivos. As mismo
tiene como Misin Promover la eficiencia del mercado de valores y productos, as como
del sistema de fondos colectivos, a travs de la regulacin, supervisin y difusin de
informacin, fortaleciendo la confianza y la transparencia entre sus participantes;
apoyados en una organizacin tecnolgicamente competitiva que privilegia el
conocimiento, el desempeo y la tica profesional

Fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968, habiendo iniciado sus funciones el 02

de junio de 1970, a partir de la promulgacin del Decreto Ley N 18302. Actualmente se
rige por su Ley Orgnica, Decreto - Ley N 26126 publicada el 30 de diciembre de 1992,
la cual establece que, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores,
CONASEV, es una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas, cuya finalidad
es promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y
normar la contabilidad de las mismas.Tiene personera jurdica de derecho pblico
interno y goza de autonoma funcional, administrativa y econmica. De acuerdo a la Ley
del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, la CONASEV es la institucin
pblica encargada de la supervisin y el control del cumplimiento de dicha ley.
De acuerdo a su ley orgnica, CONASEV tiene como sus funciones:

a) Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas

naturales y jurdicas que intervienen en ste
b) Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de
precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.
c) Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las
mismas
d) Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos
colectivos, entre otras.

IV PARTE EL MERCADO DE VALORES EN EL PER

LA REFORMA DE 1991

El Principal objetivo del programa de estabilizacin y reformes estructurales de 1991

eran sentar las bases para un crecimiento sostenido bajo el soporte de la inversin
privada, para ello se requera u n mercado de capitales suficiente que otorgara confianza
al ahorro del publico, para tal efecto se modific los aspectos centrales de la
normatividad del Mercado de Valores. El sustento de la reforma era que un mercado de
capitales no puede permanecer al marco econmico general, la reforma del mercado de
Capitales empez en noviembre de 1991 con la promulgacin de la Ley del Mercado de
Valores (DL N 755), sus principales objetivos eran:
a) Desarrollar alternativas de financiamiento distintas del crdito de la banca comercial,
con el fin de crear mayor competencia en el Mercado Financiero.
b) Ampliar la oferta de instrumentos financieros para que los ahorristas diversifiquen
eficientemente sus inversiones.
c) Incrementar la liquidez del Mercado de Valores.[4]

LA REFORMA DE 1996
Con la reforma del Mercado de Capitales en 1991, la necesidad de introducir una
segunda generacin de reformas que profundicen los avances logrados era evidente,
por ello, en 1996 se expidi una nueva Ley del Mercado de Valores (DL N 861) cuyo
objetivo era dar mayor flexibilidad a las instituciones del Mercado de Valores y mayor
seguridad y confianza a los inversionistas. Las principales modificaciones fueron:

a) Se legisl por primera vez sobre las operaciones de titulizacin de activos.

b) Se introdujo en la legislacin los Fondos de Inversin.
c) Se legisl por primera vez sobre los Papeles Comerciales e Instrumentos de Corto
Plazo.
d) Se introdujeron normas ms estrictas para sancionar el uso de informacin
privilegiada.
e) Se fortalecieron requisitos de patrimonio mnimo de las Sociedades de Agentes de
Bolsa (SAB).
f) Se introdujo la posibilidad de que las empresas establecidas en el exterior pudieran
emitir valores de oferta pblica en el pas.[5]

EL MERCADO DE VALORES DEL PER EN LA ACTUALLIDAD

Es bueno indicar que este mercado est recobrando importancia como fuente de
financiamiento, sin embargo aun est lejos de los niveles alcanzados en la dcada
pasada y sigue siendo pequeo en comparacin a otras economas. Los mximos
niveles de volumen negociados tanto en renta variable como fija se alcanzaron en 1997
(10.3% y 10,2% del PBI) mientras que en el 2004 fue (2.3% y 1.3% del PBI)[6].

En relacin con los instrumentos de renta fija, el mercado peruano est caracterizado
por una fuerte presencia de instrumentos del Gobierno (bonos soberanos y Certificados
de Depsitos del Banco Central de Reserva del Per e instrumentos comparativos). La
oferta se concentra en emisores de primera categora (AAA), los cuales pueden emitir
en cualquier moneda y diversificar el riesgo cambiario. En los ltimos aos, las
emisiones privadas en soles o en soles indexados han aumentado su participacin (de
26.2% a inicios del 2003 a 34% en abril del 2005) en relacin con el saldo total[7].

Varios factores explican la poca profundidad del mercado local que ha ocasionado una
concentracin en valores de unos pocos emisores. En relacin con los instrumentos de
renta variable, existe un acceso limitado de las empresas medianas y pequeas a la
emisin pblica debido a los costos y las formalidades en relacin con la publicacin de
informacin relativa a la empresa que es necesario cumplir. Adems, algunos autores
sostienen que no hay incentivos para que los empresarios acepten abrir el accionariado
de sus compaas para incorporar nuevos socios. Los mismos problemas de costos y
formalidades se presentan en el caso de los instrumentos de renta fija[8].

Ante este problema se formula la siguiente pregunta qu hacer para lograr un mayor
acceso de las empresas al mercado? Entre otras cosas, se requiere promover una
mayor informacin sobre las posibilidades de financiamiento a travs del mercado de
capitales; reducir los costos, flexibilizar la inversin en valores buenos aunque no sean
de la ms alta calificacin crediticia; mejorar la transparencia en la contabilidad de las
empresas; otorgar mayores garantas para los accionistas minoritarios; promover las
prcticas de buen gobierno corporativo; dar incentivos para la apertura del accionariado
de empresas familiares medianas y pequeas; establecer polticas para promover la
institucionalizacin del ahorro interno; reducir la participacin del Estado en el mercado
de deuda y de los mercados de bienes y servicios; estabilidad legal y regulatoria; el
fomento de nuevos instrumentos de inversin; y la elevacin del lmite de inversin de
las AFP en el exterior. Todo esto, por supuesto, acompaado por un manejo
macroeconmico y fiscal prudente, para la reduccin del riesgo pas y las tasas de
inters[9].

Con respecto a los saldos de bonos o renta fija, las instituciones del sector privado
tambin han aumentado los saldos, hasta 100 millones de dlares. Destacan
bsicamente comportamientos de las instituciones no financieras, que son las empresas
corporativas. En Per, llegan a ser 30-40, que son los principales actores del mercado.

El gobierno tampoco se ha quedado atrs, ha aumentado, ha buscado y ha visto que el

mercado interno de bonos es una fuente muy beneficiosa, en trminos de tasas de
inters, para sus fines de financiamiento, de requerimientos fiscales; y tambin vemos
que la negociacin secundaria en estos mercados ha ido disminuyendo, algo muy
parecido con la parte renta variable, o sea, a pesar de grandes emisiones los montos
promedios diarios estn reducindose. El Banco Central, que tiene su ttulo muy
especial, el certificado de depsito, tambin ha aumentado[10].

LA REFORMA PENDIENTE DEL MERCADO DE CAPITALES

Para continuar con el crecimiento de la economa es fundamental que la inversin

crezca a grandes tasas, para ello se requiere mayor acceso a fuentes de financiamiento.
En el Per el financiamiento bancario predomina frente a otras fuentes y est
concentrado en corporaciones con bajo riesgo crediticio, adems para las Pequeas y
Medianas Empresas (PYMES) el crdito bancario es costoso y altamente dolarizado, lo
cual los expone al riesgo cambiario.

Por lo expuesto, urge ampliar el acceso al crdito bancario y al Mercado de Capitales,

sobre todo este ltimo por ser menos costoso y estar en una fase de desarrollo; la
reforma pendiente busca ampliar facilidades, mecanismo, instrumentos y polticas de
estado, para que un nmero mayor de Empresas y PYMES puedan acceder al Mercado
como nuevos emisores de Ttulos Valores, para obtener capital de riesgo y de trabajo.

Para lograr esta reforma, debemos revisar, evaluar y perfeccionar el marco legal y
tributario del Mercado de Valores, adems de promocionar nuevos vehculos de
inversin, dependiendo de la viabilidad que tengan en nuestra realidad concreta. Este
esfuerzo de promocin debe ser compartido por promotores privados (Sistema de
Administracin Financiera Integrado SAFI, Sociedad Agentes de Bolsa SAB),
CONASEV y la BVL. Las ventajas de estos dos vehculos es que cuentan con un marco
legal normativo desarrollado, adems son conocidos por el Mercado sobre todo por los
inversionistas y principales emisores.

Se debe avanzar en medidas preparatorias para la promocin de Fondos de Capital-

Riesgo, quienes son los llamados a invertir en Capital Social de Empresas que no
cotizan en la Bolsa de Valores. Al respecto, el Estado juega un papel fundamental en el
desarrollo de este mecanismo, esta participacin debe tener lugar en un marco de un
Estado moderno y eficiente, que defina polticas y estrategias que estimulen la inversin
privada y participando como inversionista complementando aportes de los agentes
privados.

Finalmente, el Estado debe promover que los nuevos emisores provean mejor
informacin que permita evaluar claramente los riesgos de las empresas, as como la
incorporacin de los cdigos de buen gobierno corporativo en el desempeo de las
operaciones de todas las empresas y transparencia informativa econmica y
financiera.[11]

NUEVOS AIRES EN EL MERCADO DE VALORES PERUANOS

Si bien es cierto se necesitan reformas para promover el ingreso de nuevas empresas
y dinamizar las actividades dentro del Mercado de Valores, las ltimas medidas tomadas
resultan ser alentadoras.

La primera de ellas es Avanza BVL, el cual es un desarrollado por la Bolsa de Valores

de Lima y el Banco Interamericano de Desarrollo que apoya gratuitamente a la mediana
empresa interesada en financiarse a travs del mercado de valores. Este programa tiene
como objetivo ampliar la profundidad del mercado de capitales desarrollando
mecanismos alternativos de financiamiento e inversin de mediano y largo plazo para
empresas y para inversionistas e incrementar el nmero de actores del mercado de
capitales peruano, incluyendo emisores, inversionistas y Fondos de Inversin.

El Lunes 13 de Julio, Luis Carranza, Ministro de Economa y Finanzas del Per, estuvo
encargado de dar el campanazo de inicio de actividades de la Bolsa de Valores de
Nueva York; en el que se abri al mundo la posibilidad de invertir en el Exchange Traded
Fund (ETF) Peruano, que en el Mercado Neoyorquino ser llamado EPU. El EPU es
un Fondo de Inversin que cotiza en bolsa al igual que cualquier accin. As mismo se
contrat al Barclays Global Investors (BGI) como administrador del EPU, y al banco de
inversin Morgan Stanley como encargado de estructurar el ndice de referencia. Segn
el Ministro esta noticia representa una gran oportunidad para el mercado de capitales
peruano, el cual ha tenido el mejor rendimiento global durante el 2009. Per es una de
las economas ms estables y con mayor crecimiento en Amrica Latina".

BIBLIOGRAFA

Barboza, Mariany. Mercado de Capitales, 2003

Bolsa de Valores de Lima, BVL-Portal Oficial
Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV-Portal Oficial
Diario Gestin, Sorprende inters por acciones peruanas Artculo publicado 14-07-
2009
Hyme, Pauline. La teora de los mercados de capitales eficientes, un examen crtico,
2003
Instituto Peruano De Economa, El Mercado de Capitales: Propuestas para
desarrollarlo
Rabanal, Alejando. Mercado peruano de capitales: desarrollando los mercados
domsticos de capitales y de valores Banco Central de Reserva del Per, 2004
Silva Ruete, Javier. Poltica Econmica para pases emergentes Edit. Taurus, 2008

[1] Silva Ruete, Javier.Poltica Monetaria para Pases Emergentes. Editorial Taurus
2008
[2] Silva Ruete, Javier.Poltica Monetaria para Pases Emergentes. Editorial Taurus
2008
[3] Bolsa de Valores de Lima, Portal oficial
[4] Silva Ruete, Javier. Poltica Econmica para pases emergentes Edit. Taurus 2008
[5] Silva Ruete, Javier. Poltica Econmica para pases emergentes Edit. Taurus 2008
[6] INSTITUTO PERUANO DE ECONOMIA El Mercado de Capitales: Propuestas para
desarrollarlo
[7] INSTITUTO PERUANO DE ECONOMIA El Mercado de Capitales: Propuestas para
desarrollarlo
[8] INSTITUTO PERUANO DE ECONOMIA El Mercado de Capitales: Propuestas para
desarrollarlo
[9] INSTITUTO PERUANO DE ECONOMIA El Mercado de Capitales: Propuestas para
desarrollarlo
[10] Rabanal, Alejando. Mercado peruano de capitales: desarrollando los mercados
domsticos de capitales y de valores Banco Central de Reserva del Per, 2004
[11] Silva Ruete, Javier. Poltica Econmica para pases emergentes Edit. Taurus 2008