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Edio: Junho/2017
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Sobre o Material
Autoria:
1. Autoria do professor Edgar Abreu.
2. A ANBIMA no tem envolvimento e nem responsabilidade com a elaborao do mesmo.
Custo do Material:
1. Essa apostila 100% gratuita.
2. Estude e adquira sua Certificao. Depois faa uma coisa boa para o mundo, ajude o
prximo, com o que estiver ao seu alcance. O meu educao e essa a minha forma de
contribuir para um mundo melhor.
Colaborao:
1. Essa apostila j est atualizada com as ltimas mudanas de prova, exigidas para exames
agendados a partir do dia 01 de Maro de 2017.
2. Se voc gostou do material, ento nos ajude a manter ele sempre atualizado.
3. Ao realizar a prova e identificar alguma questo ou assunto cobrado que no consta em
nossa apostila, por favor, envie um e-mail para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e
ajude outras pessoas tambm.
Bons estudos!
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Sumrio
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Mdulo 1
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Organograma
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Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN.
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As suas principais competncias esto definidas na lei n 12.154, de 2009, em seu artigo 2, e
so:
I. proceder fiscalizao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar
e suas operaes;
II. apurar e julgar as infraes, aplicando as penalidades cabveis;
III. expedir instrues e estabelecer procedimentos para a aplicao das normas relativas sua
rea de competncia, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdncia
Complementar CNPC;
IV. autorizar: a constituio e o funcionamento das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como a aplicao dos respectivos estatutos e regulamentos de planos
de benefcios; as operaes de fuso, de ciso, de incorporao ou de qualquer outra forma
de reorganizao societria, relativas s entidades fechadas de previdncia complementar;
a celebrao de convnios e termos de adeso por patrocinadores e instituidores, bem
como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferncias de patrocnio,
grupos de participantes e assistidos, planos de benefcios e reservas entre entidades
fechadas de previdncia complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar com as
normas e polticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar interveno e liquidao extrajudicial das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediao e a conciliao entre entidades fechadas de previdncia
complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou
instituidores, bem como dirimir os litgios que lhe forem submetidos na forma da lei n
9.307, de 23 de setembro de 1996.
1.1.6 ANBIMA
ANBIMA a Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais. uma
associao de instituies como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e administradoras.
Reuni diversas empresas diferentes entre si com o objetivo de reproduzir dentro de casa a
pluralidade dos mercados. A Anbima nasceu em 2009 a partir da unio de duas entidades
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados h quatro dcadas. O seu modelo de
atuao organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular,
informar e educar.
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Atividades desenvolvidas:
Frentes de Atuao
A ANBIMA a principal provedora de informaes sobre os segmentos de
mercado que representamos. A construo de uma base de dados consistente
parte do seu esforo para dar mais transparncia e segurana aos mercados e,
Informao consequentemente, fomentar negcios.
Responsvel por divulgar desde referncias de preos e ndices que refletem o
comportamento de carteiras de ativos at estudos especficos, que auxiliam no
acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
So duas maneiras de representao da ANBIMA:
1. Promover o dilogo para construir propostas de aprimoramento do mercado,
que so apresentadas e discutidas com o governo e com outras entidades do setor
Representao
privado;
2. Propor boas prticas de negcios, que os associados seguem de forma
voluntria.
Sua autorregulao baseada em regras criadas pelo mercado, para o mercado
e em favor dele. Essas regras esto nos Cdigos de Autorregulao e Melhores
Autorregulao Prticas, que so de adeso voluntria.
O cumprimento das normas acompanhado de perto pela nossa equipe tcnica,
que supervisiona as instituies e d orientaes de carter educativo.
As aes da ANBIMA em educao se dividem em trs vertentes:
1. Capacitao dos profissionais por meio de certificaes;
Educao
2. Qualificao dos profissionais certificados por meio de educao continuada;
3. Disseminao de contedo sobre educao financeira.
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Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
As Sociedades de Crdito Financiamento e Investimento, podem conceder emprstimos para
financiamento de capital de giro e capital fixo.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar
um nico balano.
Dica: Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
BANCOS COMERCIAIS
So a base do sistema monetrio.
So intermedirios financeiros que recebem recursos de quem tem (captao) e os
distribuem atravs do crdito seletivo a quem necessita de recursos (aplicao), criando
moeda atravs do efeito multiplicador do crdito.
O objetivo fornecer crdito de curto e mdio prazos para pessoas fsicas, comrcio,
indstria e empresas prestadoras de servios.
Captao de Recursos (Operaes Passivas):
Depsitos vista: conta corrente;
Depsitos a prazo: CDB, RDB;
Letra Financeira;
Recursos de Instituies financeiras oficiais;
Recursos externos;
Prestao de servios: cobrana bancria, arrecadao e tarifas e tributos pblicos, etc.
Aplicao de Recursos (Operaes Ativas):
Desconto de Ttulos;
Abertura de Crdito Simples em Conta Corrente: Cheques Especiais;
Operaes de Crdito Rural, Cmbio e Comrcio internacional.
Comentrio: Para diminuir a criao de moedas feita pelos bancos comerciais, o BACEN utiliza
o Depsito Compulsrio.
BANCOS DE INVESTIMENTO
So instituies criadas para conceder crditos de mdio e longo prazos para as empresas.
Instituies de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM.
Tipos de Crdito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas no sejam remuneradas e no
movimentveis por cheques; resoluo 2.624;
b. Administrao de fundos de investimentos;
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DEVERES E OBRIGAES
Manter equilbrio entre seus interesses prprios e o interesse pblico a que deve atender,
como responsvel pela preservao e auto-regulao dos mercados por ela administrados;
Cabe entidade administradora aprovar regras de organizao e funcionamento dos mercados
e as normas de conduta necessrias ao seu bom funcionamento e manuteno de elevados
padres ticos de negociao nos mercados por ela administrados.
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ATENO:
No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVM e as DTVM desde a
deciso conjunta BACEN-CVM 17 de 02/03/2009.
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#FICADICA:
Todo Investidor Profissional Qualificado, porm nem todo Investidor Qualificado
tambm Profissional.
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Pena
Recluso de trs a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I os converte em ativos lcitos;
II os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
III importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
IMPORTANTE:
A pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime
aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos,
se o autor, coautor ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades,
prestando esclarecimentos que conduzam apurao das infraes penais e de sua
autoria ou localizao dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena ser
aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
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Alguns exemplos:
FASE Exemplo
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
Colocao 2. Ir em uma casa de cmbio e fazer remessa de recursos ilcitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para parasos fiscais.
Ocultao (estratificao) 2. Fazer cmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
pas.
1. Comprar hotis, restaurantes, negcio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedncias.
Integrao
2. Compra de bens com doaes originrias de contas fantasmas,
empresas de fachadas e etc.
Comunicao ao coaf
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-
Circular 3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor
acima de R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo,
em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o
valor de R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de
valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao
COAF, atravs do SISCOAF.
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Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituio, e considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e
Substncias Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto
Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991;
CONTROLES INTERNOS
Art. 1 Determinar s instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantao e a implementao de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informaes financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicveis.
Pargrafo 1 Os controles internos, independentemente do porte da instituio, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operaes por ela realizadas.
Pargrafo 2 So de responsabilidade da diretoria da instituio:
I a implantao e a implementao de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio;
II o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos
III a verificao sistemtica da adoo e do cumprimento dos procedimentos definido sem
funo do disposto no inciso II.
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2.1.3 Confidencialidade
Profissional deve manter os mais restritos nveis de confidencialidade das informaes com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgao seja exigida por lei.
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IMPORTANTE:
A verificao do perfil do investidor, no se aplica a pessoa jurdica considerada
investidor qualificado.
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Questes | Mdulo 1
3. (5102) Qual das instituies abaixo esto autorizadas pelo Banco Central a captar recursos
atravs de depsito vista?
a) Banco Comercial.
b) Banco de Investimento.
c) ANBIMA.
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.
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6. (5120) o rgo executor das diretrizes e normas do CMN Conselho Monetrio Nacional e
supervisor das Instituio Financeiras:
a) CMN Conselho Monetrio Nacional.
b) Banco Central do Brasil.
c) Banco do Brasil.
d) CVM Comisso de Valores Mobilirios.
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12. (5107) Uma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA.
De quem o risco de contraparte?
a) Corretora de Ttulos e Valores Mobiliares.
b) BMF&BOVESPA.
c) Fundo Garantidor de Crdito.
d) Investidor.
15. (5106) Quais das instituies abaixo "necessitam" de autorizao da ANBIMA para exercer suas
atividades?
a) Apenas Instituies Financeiras.
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios.
c) Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da ANBIMA.
d) Fundos de Investimentos.
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20. (5115) Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se
uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a) Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira.
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano.
c) Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano.
d) Operar com um CNPJ para cada carteira, devendo publicar um balano para cada carteira.
21. (5109) No caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta
e ordem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo.
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo.
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente.
d) Ilegal.
22. (5112) So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas
e jurdicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a) R$ 250.000,00
b) R$ 300.000,00
c) R$ 600.000,00
d) R$ 1.000.000,00
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23. (5640) O uso de informaes privilegiadas (insider information) no mercado de capitais, visando
obter lucros considerado:
a) Crime, sem pena de recluso, mas sujeito a multa.
b) Apenas infrao administrativa, com inabilitao profissional.
c) Apenas infrao administrativa, com pagamento de multa.
d) Crime, com pena de recluso e multa.
25. Quais das instituies listadas abaixo esto autorizadas pelo BACEN a captar recursos de
depsito vista?
a) Todos os bancos mltiplos.
b) Bancos de investimento.
c) Bancos comerciais e bancos mltiplos com carteira comercial.
d) Somente bancos comerciais
26. Trata-se do Cdigo Anbima de Melhores prticas que tem como objetivo, principalmente:
a. A concorrncia leal
b. A padronizao dos procedimentos do mercado
Se refere a qual cdigo?
a) Melhores prticas para o mercado aberto.
b) Fundos de investimento.
c) Novo mercado de renda fixa.
d) Servios qualificados ao mercado de capitais.
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28. Alm da seguradora, o cliente que adquire um plano de previdncia Aberto, pode colher
informaes em:
a) Previc
b) Susep
c) CNPC
d) CMN
29. A taxa SELIC a principal taxa da nossa economia. O responsvel por determinar a mesma :
a) A Comisso de Valores Mobilirios CVM
b) O Banco Central BACEN
c) O Comit de Poltica Monetria COPOM
d) O Conselho Monetrio Nacional CMN
Gabarito:1. A2. A3. A4. B5. C6. B7. D8. B9. A10. C11. D12. B13. D14. C15. C 16. C17. C
18. C19. B20. B21. B22. D23. D24. B25. C26. B27. D28. B29. C
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Onde: C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportaes Lquidas (Exportaes Importaes)
O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos
insumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00,
para produzir determinado produto e o vende 1800,00, conclumos que esta indstria contribui
com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00)
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CDI X SELIC
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TR (TAXA REFERNCIAL)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
(1+ TBF )
TR = 1
R
A TR utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
COPOM
Em Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N).
ndice utilizado na meta: IPCA
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunio em dois dias (teras e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central. Divulgao da
ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls; Caso a Inflao (medida pelo IPCA)
ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo de tolerncia), o Presidente do
Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da meta atravs de uma Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda.
No confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM
Determinar a Meta de inflao: CMN
POLTICA MONETRIA
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento
disponveis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de
dinheiro em circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.
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Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open Market (operaes de mercado aberto).
DEPSITO COMPULSRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito
prazo e poupanas;
IMPORTANTE:
Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez
e uma elevao nas taxas de juros.
OPERAO DE REDESCONTO
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos;
O BACEN realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
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Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?
Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior.
Porm, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento
nos preos (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um
nvel muito alto no positivo para o pas).
Despesas Supervit/
Receita no Dficit
Impostos financeiras Primrio
Pagamento
de
juros
sobre
a
dvida
pblica
Supervit
Dficit
Nominal
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RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
Ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas
internacionais.
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TAXA DE CMBIO
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias
de outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio.
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies
autorizadas por ele a atuar.
DLAR Spot: Taxa vista
DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo)
b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por
residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
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Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
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Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao ms aps 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12%
ao ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i) n
Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
Exemplo:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao ms aps 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
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Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12%
ao ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000(1+ 0,12) 12
FV = 10.583,00
Comentrio:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Concluso: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto superior a juros
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Concluso: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto inferior aos
juros simples.
Taxas equivalentes: Para a capitalizao composta utiliza-se taxa equivalente.
Exemplo:1% ao ms = 12,68% ao ano
Taxas proporcional: Para a capitalizao simples utiliza-se taxa proporcional.
Exemplo:1% ao ms = 12% ao ano
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ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A empresa que no possui capital de terceiros, apenas capital prprio, uma empresa que
possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital prprio ser mais alto do que o
custo do capital de terceiros.
Para poder crescer mais rpido do que a gerao de capital que o negcio proporciona e baixar
o WACC, a empresa comea a contrair dvidas. Isso significa que a empresa est alavancando os
recursos prprios com o uso de recursos de terceiros.
O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porm aumenta o risco de
inadimplncia e por consequncia de falncia da empresa. Quanto mais alavancada, mais
arriscada fica a empresa.
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Aps programar sua HP 12c vamos ver como ir funcionar a transformao de taxas.
Armazenamento na HP:
i: Taxa que tenho;
n: Prazo que corresponde essa taxa;
Digitar o prazo desejado e logo aps digitar R/S
EXEMPLO 2.3
Qual a taxa anual equivalente a taxa de 4% ao ms?
EXEMPLO 2.4
Uma empresa tomou recursos emprestados de uma Instituio Financeira, a uma taxa de 3,1%
ao ms. Qual a taxa de juros total cobrada, sabendo que o emprstimo foi pago aps 182 dias?
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Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1004 = 10,04%
1,045
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.
TAXA CONJUNTA
O bom exemplo de utilizao de taxa conjunta o caso da remunerao das cadernetas de
poupana.
Sabemos que a poupana remunerada pela taxa fixa de 0,5% ao ms mais a variao da T.R
(Taxa Referencial, divulgada diariamente pelo Banco Central).
Seguindo esse raciocino, se a T.R do dia de hoje de 0,25% podemos concluir que os recursos
aplicados em poupana no dia de hoje estaro remunerando uma taxa de 0,50% + 0,25% =
0,75%.
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Pensar dessa maneira a mesma coisa que concluir no exemplo de taxa real que um aumento
de salrio de 6% atrelado a uma inflao de 5% me sobrar 1% de aumento liquido, pois 6% 5%
= 1%. Bom relembrando o contedo anterior vem que para calcular a taxa real ns dividamos
as taxas ao invs de subtra-las. Seguindo esse processo lgico conclumos que para calcular a
taxa conjunta no somamos e sim multiplicamos as taxas unitrias acrescido de uma unidade,
logo frmula matemtica a ser utilizada :
Onde:
Ic = Taxa conjunta;
i = Taxa a ser corrigida;
I = Taxa de correo;
EXEMPLO 2.5
Quanto vai ganhar um cliente que aplicar em uma caderneta de poupana hoje, sabendo que a
T.R do dia de 0,30%?
Poupana (taxa a ser corrigida) = 0,5% + T.R
T.R (taxa de correo) = 0,30% (T.R)
Resposta: 0,8015%. Note que o valor obtido um pouco maior que o valor da soma das duas
taxas.
DICAS DO PROFESSOR
Como calcular uma taxa conjunta com vrios retornos acumulados com a calculadora
HP-12C.
Considere que um fundo de investimento teve os retornos conforme tabela abaixo:
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EXEMPLO 2.6
a) Resolvendo de forma matemtica:
1,05 x 1,08 x 1,06 x 0,96 x 0,97 x 1,09 x 1,12 = 36,65%
b) Resolvendo com a utilizao da HP-12C
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Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memria financeira
F REG Limpa a memria de todos registradores
Antes de comear qualquer clculo, verifique se em sua calculadora consta a letra c no visor.
Caso no possua, ative atravs do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra c significa que ela est preparada para utilizar a
Conveno Exponencial, que a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilizao da HP 12c.
EXEMPLO 2.7
a) Qual o montante que render uma aplicao de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um
Fundo de investimento, cuja taxa bruta mensal de 1,4% ao ms?
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b) Qual o montante lquido que o cliente resgatou, considerando uma alquota de Imposto de
Renda de 20%?
Neste caso a resposta ser:
R$ 130,49 (lucro) 20% = R$ 104,55 (lucro lquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicao) = 1.604,55
(Resgate Liquido ou Montante Liquido).
Cuidados com Erro 5
EXEMPLO 2.8
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depsito Bancrio) R$ 2.500,00 pelo prazo
de 135 dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta
operao.
Lembre-se de que neste caso est trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Sada
(FV), portanto se faz necessrio o uso de sinal negativo em uma das variveis!
ANLISE DE INVESTIMENTO
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EXEMPLO 2.9
Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000. D uma entrada no valor de R$
15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto ser o
valor da parcela que o cliente pagar?
Considerando a entrada temos que o valor financiado ser de 50.000 15.000 = 35.000,00
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EXEMPLO 2.10
Uma empresa fez uma captao no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para
cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informaes na calculadora HP.
Fluxo de caixa:
TEMPO VALOR
0 R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00
EXEMPLO 2.11
Um imvel no valor de R$ 280.000,00 para compra vista, pode ser adquirido direto com a
construtora na seguinte condio:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato.
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 ms aps compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforo no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1
semestre aps a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano aps a compra.
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1. INTRODUO
A principal diferena do SAF em relao ao SAC o fato do SAC as prestaes no serem
constante, no SAC as prestaes so decrescentes.
Na maioria dos financiamentos bancrios utilizamos o Sistema de Amortizao Frances (tabela
Price).
Porm os bancos adotam o sistema de amortizao conhecido como SAC nos financiamentos
Habitacionais. Este sistema substituiu o SAF pelo fato da tabela Price cometer anatocismo
(cobrana de juros sobre juros).
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FRMULAS:
C
A= P = A+ J
t
CLCULO DOS JUROS
J1 = SD0 i
Onde:
P = Valor da prestao
P1 = Primeira prestao
Pn = ltima prestao
N = Total de prestaes
C = Valor do Capital (Entrada, aplicao inicial)
J = Juros
t = Prazo
i = Taxa de Juros
SD0 = Saldo Devedor do perodo ANTERIOR
Vamos usar o mesmo exemplo citado no capitulo anterior, trocando o Sistema de Amortizao
Francs pelo SAC.
Exemplo 2.1 Um cliente solicitou um emprstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5
prestaes mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30
dias aps a data da contratao. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira de 10%
ao ms, calcule o valor da prestao e os juros e cota de amortizao de cada ms considerando
que o banco utiliza o Sistema de Amortizao Constante.
Passo 1: Como o valor emprestado de 10.000,00 para ser liquidado em 5 prestaes, podemos
calcular o valor da cota de amortizao mensal.
C 10.000
A= A=
t 5
A = 2.000,00
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Como sabemos que o Saldo Devedor descontado apenas da amortizao, podemos calcular o
saldo devedor aps o pagamento de cada parcela:
1 parcela: 10.000,00 2.000,00 = 8.000,00
2 parcela: 8.000,00 2.000,00 = 6.000,00
3 parcela: 6.000,00 2.000,00 = 4.000,00
4 parcela: 4.000,00 2.000,00 = 2.000,00
5 parcela: 2.000,00 2.000,00 = 0,00
Podemos tambm calcular o valor dos juros cobrados na primeira parcela:
J1 = SD0 i
J1 = 10.000 0,10
J1 = 1.000,00
P1 = A + J
P1 = 2.000 + 1.000
P1 = 3.000,00
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Continuando o mesmo raciocino acima, vamos calcular os juros e a parcela de cada ms:
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FRMULAS:
SRIES PSTECIPADAS
(1+ i)t i i
P=C P= M t
(1+ i) 1
t
(1+ i) 1
Para expoente negativo usar:
i (1+ i)t i
P=C t P= M t
1 (1+ i) 1 (1+ i)
Onde:
P = Valor da prestao
C = Valor do Capital (Entrada, aplicao inicial)
M = Valor do Montante
i = Taxa de juros;
t = Prazo.
A prestao de uma srie de pagamento composta de duas partes, Juros e Amortizao, ou
seja, Prestao = Juros + Amortizao.
CONSIDERAES:
A maioria das questes de srie de pagamento cobradas em concurso exige a utilizao de
tabela para a sua resoluo.
Mas possvel cobrar este contedo sem fornecer uma tabela para resoluo.
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0,16105
P = 10.000 P = 10.000 0,26402
0,61
P = 2.640,18
OBS: O clculo de (1,10)5 exige tabela ou ter seu valor dado no exerccio.
Agora vamos preencher a tabela de amortizao com os dados que j conhecemos.
Toda informao que temos at agora que o emprstimo ser liquidado em 5 parcelas
consecutivas de R$ 2.640,18 (valor encontrado acima).
Para completar a tabela temos que ter os seguintes conceitos definidos:
Os juros da parcela n cobrado sobre o saldo devedor aps o pagamento da parcela (n
1), ou seja, o juros da 2 parcela cobrado sobre o saldo devedor aps o pagamento da
primeira parcela e assim sucessivamente.
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O valor da prestao os juros somado com a amortizao, podemos tambm concluir que
a amortizao igual a prestao menos os juros.
Somente a amortizao reduz o saldo devedor, os juros no impactam no saldo devedor do
emprstimo.
Agora vamos calcular os juros da 1 parcela: (considerando uma taxa de juros de 10% = 0,10)
A1 = P J1 A1 = 2.640,80 1.000
A1 = 1.640,80
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A2 = P J 2 A2 = 2.640,80 835,92
A1 = 1.804,88
OBSERVAO: O saldo devedor aps pagamento da ltima parcela deve ser sempre igual a
zero. Neste exemplo encontramos R$ 15,21 pelo fato de termos feito alguns arrendamentos
quando calculamos o valor das parcelas.
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Questes | Mdulo 2
4. (5230) Uma madeireira comprou um insumo para sua produo no valor de R$ 500,00,
transformou esse insumo e vendeu por R$ 1.800, da tica do valor agregado. Quanto esta
madeireira acrescentou no PIB do Pas?
a) 1.800,00
b) 500,00
c) 2.300,00
d) 1.300,00
5. (5207) Uma loja est oferecendo uma geladeira em 3 vezes sem juros e sem entrada. O valor
de R$2.100,00, parcelado em 3 vezes de R$ 700,00. Considerando que uma aplicao no
mercado paga 1,0% ao ms, se voc fosse negociar com o vendedor um preo vista, qual
deveria ser o valor mximo que aceitaria pagar?
a) R$ 2.100,00
b) R$ 2.058,69
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c) R$ 2.121,07
d) R$ 2.038,31
6. (5231) Um ttulo de renda fixa paga uma taxa prefixada de 11,83% ao ano e um outro ttulo
ps-fixado retorna ao investidor 5% ao ano +IPCA. Qual a taxa de inflao que faria com que o
investidor fosse indiferente na escolha dos dois ttulos?
a) 6%
b) 6,5%
c) 6,83%
d) 5,5%
9. (5257) Para um investidor obter uma renda mensal vitalcia no valor de R$ 2.000,00, constante
em termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% a.m e taxa de inflao esperada de 0,50%
a.m, dever possuir, em uma aplicao financeira o saldo de:
a) R$ 400.000,00
b) R$ 117.647,06
c) R$ 285.714,29
d) R$ 166.666,67
10. (5234) O Preo Unitrio (PU) de um ttulo pblico de renda fixa prefixado de R$ 947,22, sendo
122 dias teis (189 dias corridos) qual a taxa efetiva do ttulo no ano?
a) 7,43% ao ms
b) 10,48% ao ms
c) 10,48% ao ano
d) 11,85% ao ano
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12. (5220) Dada a taxa nominal de 2% ao ms, capitalizada anualmente, qual a taxa efetiva ao
ms?
a) 1,81%.
b) 1,91%.
c) 2,00%.
d) 2,10%.
13. (5204) O valor presente de uma aplicao de recursos (escolha a melhor alternativa)
a) Depende da inflao projetada para o perodo da aplicao.
b) Depende dos juros praticados pelo mercado para o perodo da aplicao.
c) Depende da correo cambial estimada para o perodo.
d) Nenhuma das alternativas acima est correta.
14. (5222) Divulga-se que o PIB do Brasil cresceu 1% em determinado perodo. Se o consumo, os
investimentos e as exportaes permaneceram no mesmo nvel, isto pode significar que:
a) Os gastos do Governo aumentaram e as importaes diminuram.
b) Os gastos do Governo diminuram e as importaes aumentaram.
c) Os gastos do Governo e as importaes diminuram, mas os gastos do Governo diminuram
mais que as importaes.
d) Os gastos do Governo e as importaes aumentaram, mas os gastos do Governo
aumentaram menos que as importaes.
15. (5224) A taxa mdia das operaes overnight, lastreadas em ttulos pblicos federais, :
a) Taxa DI.
b) Taxa TR.
c) Taxa TBF.
d) Taxa Selic.
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16. (5248) Quanto ao momento da divulgao dos ndices de inflao, podemos afirmar que:
a) O IGP-M divulgado at a metade do ms seguinte ao ms de referncia.
b) O IGP-M divulgado at o fim do ms de referncia.
c) O IPCA divulgado no primeiro dia do ms seguinte ao ms de referncia.
d) O IPCA divulgado at o fim do ms de referncia.
17. (5211) No clculo de juros simples, se considerarmos uma taxa anual de 10%:
a) A taxa mensal proporcional ser 10% dividido por 12.
b) A taxa mensal proporcional ser 10% elevado a 1/12.
c) A taxa efetiva equivalente ao ano maior que 10%.
d) A taxa efetiva equivalente ao ano menor que 10%.
18. (5203) Um investidor deseja entender qual o impacto do aumento dos juros no preo de um
ttulo prefixado. Voc mostraria a ele que:
a) Quando os juros sobem, o preo tambm sobe, pois, para um determinado principal
aplicado, haver, nesse caso, um montante maior no vencimento.
b) O impacto do aumento dos juros no preo do ttulo depender da expectativa de inflao
para o perodo.
c) Quando os juros sobem, o preo cai, pois para um certo montante no vencimento haver a
necessidade de menos principal a ser investido.
d) No h impacto do aumento dos juros no preo de um ttulo prefixado. O preo de um
ttulo prefixado alterado em funo da diminuio do prazo a decorrer at o vencimento.
19. (5250) Uma aplicao por juros compostos ofereceu os seguintes retornos mensais. Qual foi o
retorno mdio do perodo:
a) 2,78%
b) 3,52%
c) 3,05%
d) 3,30%
20. (5255) Considerando uma distribuio normal; um investidor que compra uma ao com
desvio padro de R$ 5,00 e retorno esperado de R$ 40,00 pode esperar a aproximado 95%.
Qual intervalo de variao para a ao?
a) R$ 35,00 a R$ 45,00
b) R$ 30,00 a R$ 50,00
c) R$ 37,50 a R$ 42,50
d) R$ 25,00 a R$ 55,00
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21. (5242) Em um emprstimo de R$ 1.000,00 por 10 meses a uma taxa de 30% ao ano, determine
os juros a serem pagos no fim do perodo, utilizando o regime de juros compostos:
a) 30/1200 x 10 aplicados ao principal.
b) [(30/100 + 1)10/12 1]100 aplicados ao principal.
c) {[(30/100 + 1)1/12 1]100} X 10/100 aplicados ao principal.
d) {[(30/100 + 1)6/12 1] x 100} x 2/100 aplicados ao principal.
22. (5201) Se o principal de R$ 1.000,00 por 8 meses, a uma taxa de 10% ao ano, assinale a
alternativa que melhor define os juros a serem pagos no final do perodo, utilizando o regime
de juros compostos:
10
a) 1.000x x8
1200
8
10 12
b) 1.000x +1 1
100
1
10 12
c) 1.000 +1 1 x8
100
4
10 12
d) 1.000x +1 1 x2
100
23. (5202) Dada a taxa nominal de 15% ao ano, capitalizada mensalmente, qual a taxa efetiva
anual?
a) 14,06%
b) 15,00%
c) 15,52%
d) 16,08%
24. (5215) Suponha que a Caderneta de Poupana rende TR + 0,5% ao ms. Como a capitalizao
da caderneta utiliza o regime composto, podemos dizer que a sua rentabilidade em um ano
ser:
a) Menor que TR + 6% ao ano.
b) Igual a TR + 6% ao ano.
c) Maior que TR + 6% ao ano.
d) No possvel afirmar qual ser a rentabilidade, pois depende da TR.
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25. (5232) Um cliente deseja adquirir um veculo no valor de R$ 50.000,00. Ir dar uma entrada no
valor de R$ 15.000,00 e financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto
ser o valor da parcela que o cliente pagar?
a) R$ 5.980,49
b) R$ 4.186,34
c) R$ 4.285,96
d) R$ 5.642,68
26. (5235) Um ttulo, no valor de R$ 40,00, possui um desvio padro de 5 reais. A amostra possui
95% de probabilidade, qual so os valores mximos e mnimos que a probabilidade aponta para
o ttulo?
a) R$ 35 e R$ 55
b) R$ 30 e R$ 50
c) R$ 45 e R$ 55
d) R$ 40 e R$ 55
27. (5219) Um CDB negociado a 9% ao ano. Voc quer aplicar nesse CDB por 6 meses e o gerente
informa que a taxa de 4,5% para esse perodo. Essas duas taxas so:
a) Equivalentes, pois se trata de juros simples.
b) Equivalentes, pois se trata de juros compostos.
c) Proporcionais, pois se trata de juros simples.
d) Proporcionais, pois se trata de juros compostos.
28. (5223) O fato de o IGP-M estar consistentemente maior que o IPCA nos leva a supor que:
a) Os preos na construo civil esto subindo menos que os preos no varejo.
b) Os preos no atacado esto subindo menos que os preos no varejo.
c) Os preos no atacado esto subindo mais que os preos no varejo.
d) A taxa de juros vai subir no curto prazo.
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30. (5216) Qual o valor presente de um pagamento de R$ 2.000,00 feito daqui a 6 meses, se
considerarmos uma taxa de juros compostos de 2% ao ms:
2.000
a) +1
0,02x6
2.000
b)
1,026
c) 2.000x1,026
d) 2.000x(0,02x6)+1
32. (5252) Qual taxa formada pela expectativa de inflao e o prmio de risco pas?
a) TBF
b) Taxa OverSelic
c) TR
d) TJLP
33. (5229) Uma empresa fez uma captao no valor de R$ 100.000,00, e se comprometeu em
fazer o pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 50.000,00, R$ 40.000,00 e
R$ 30.000,00, para cada ms seguinte ao da captao. Qual foi a taxa de juros paga por esta
empresa?
a) 10%
b) 9,15%
c) 9%
d) 10,65%
34. (5246) Temos uma carteira com dois ativos, na mesma proporo, conforme detalhado a seguir:
Ativo X: retorno esperado = 8% e risco esperado = 4%
Ativo Y: retorno esperado = 14% e risco esperado = 6%
Covarincia (X,Y) = 0,002
Se adicionarmos a essa carteira outro ativo Z, de forma que todos os 3 ativos tenham a mesma
proporo na carteira, e onde esse ativo Z tenha retorno esperado de 12%, risco esperado de
5% e correlao nula, tanto com os retornos do ativo X quanto com os retornos do ativo Y,
poderemos afirmar que a carteira final:
a) Ter mais retorno esperado e mais risco esperado.
b) Ter menos retorno esperado e menos risco esperado.
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35. (5226) Se o PIB de R$ 2000 bilhes, o consumo privado mais o do governo totalizam R$ 1500
bilhes, as exportaes lquidas, R$ 100 bilhes, a produo industrial de R$ 900 bilhes, a
produo agrcola de R$ 800 bilhes, o pagamento de juros da dvida equivalente a R$ 20
bilhes, podemos afirmar que a produo de servios :
a) R$ 280 bilhes
b) R$ 300 bilhes
c) R$ 400 bilhes
d) R$ 420 bilhes
36. (5238) Senhor Poupador Jr. possui um montante de R$ 250.000,00 investido com rentabilidade
de 0,95% a.m seu objetivo acumular um saldo bruto de 1 milho de reais em 10 anos. Quanto
ele tem que juntar por ms para bater essa meta? (Desconsidere Inflao e Imposto de Renda):
a) 1.000,00
b) 1.001,80
c) 1.060,25
d) 1.085,63
37. (5256) Um investidor que possui recursos alocados em uma nica ao pretende acrescentar
outra ao para compor a sua carteira. Para que os benefcios mximos da diversificao possam
ser atingidos, ou seja, a mxima reduo de risco dessa carteira, o coeficiente de correlao
entre a ao j possuda pelo investidor e a nova ao a ser adquirida dever ser:
a) 0,5
b) 0,0
c) 1,0
d) + 1,0
38. (5240) Considerando que dois ativos X e Y possuem covarincia igual a 11% e desvio padro
de 4,08 e 4,61 respectivamente. Assim, conclui-se que a correlao entre estes dois ativos ser
aproximadamente:
a) 0,584
b) 0,456
c) 0,351
d) 0,125
39. (5209) Um ttulo negociado hoje a R$ 900,00. Se o prazo para o vencimento desse ttulo de
45 dias teis a partir de hoje, e a taxa de juros desse perodo de 1% ao ms, qual a alternativa
que mais se aproxima do valor desse ttulo no vencimento: (Considere desconto racional
composto e um ms contendo 21 dias teis).
a) R$ 919,40
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b) R$ 881,01
c) R$ 919,29
d) R$ 881,12
40. (5233) A tabela abaixo fornece o tempo de produo e a quantidade de mquinas que
trabalham dentro do tempo estipulado:
Com base nos dados acima, qual o prazo mdio da produo dessas maquinas e a mediana do
tempo de produo delas.
a) Mdia 33,4 minutos e Mediana 34 minutos.
b) Mdia 33 minutos e Mediana 34 minutos.
c) Mdia 33,4 minutos e Mediana 33 minutos.
d) Mdia 33 minutos e Mediana 33 minutos.
41. (5206) Considerando as seguintes cotaes para o prazo de 1 ano: Ttulo A: prefixado a 9% a.a.
Ttulo B: variao do dlar + 5% a.a.
Qual a variao cambial necessria no perodo para que o ttulo atrelado variao cambial
oferea a mesma rentabilidade do ttulo prefixado?
a) 3,81%.
b) 4,00%.
c) 4,12%.
d) 4,45%.
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43. (5208) Qual o Valor Presente Lquido (VPL) do seguinte investimento, considerando um custo
de oportunidade de 12% a.a.:
Investimento: R$ 2.000.000,00
Caixa gerado no 1 ano: R$ 1.500.000,00
Caixa gerado no 2 ano: R$ 1.000.000,00
Caixa gerado no 3 ano: R$ 500.000,00
a) R$ 711.780,25
b) R$ 602.074,99
c) R$ 492.369,72
d) R$ 401.831,27
44. (5225) O IGP-M formado por trs indicadores de inflao. Assinale a alternativa que indica do
maior para o menor os pesos desses indicadores na formao do IGP- M:
a) IPA, INCC, IPC
b) IPA, IPC, INCC
c) IPC, IPA, INCC
d) IPC, INCC, IPA
45. (5236) Variao cambial ou entrada de capital estrangeiro impacta em qual ndice?
a) INCC
b) INPC
c) IGPM-M
d) IPCA
46. (5254) Um investidor realizou um projeto cujo o custo inicial foi de 6.500.000,00 (no primeiro
ano), seu fluxo de entradas foi o seguinte:
47. (5239) Um investidor economizou durante toda sua vida o valor de R$ 1.000.000,00. E vai
colocar em uma aplicao de rendimento lquido de 0,65% a.m.
Considerando que essa mesma pessoa tem despesas fixas no valor de R$ 6.800, quanto tempo
essa pessoa levar para consumir toda sua economia?
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a) 1.250 meses
b) 3.33 meses
c) 104 meses
d) 482 meses
a) 0,14845%
b) 0,1795%
c) 0,1800%
d) 0,200%
51. (5228) O Copom divulga a taxa de 8 % a.a., podemos dizer que a taxa efetiva ao dia :
a) {[(1,08) 1/360] 1} x 100
b) 8/360
c) {[(1,08) 1/252] 1} x 100
d) 8/252
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52. (5237) A principal taxa de juros cobrada nas linhas de crdito oferecidas pelo BNDES :
a) Taxa Referencial T.R
b) Selic
c) Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP
d) CDI
53. (5244) Quando aumenta subitamente o fluxo financeiro do exterior para o Brasil:
a) Esperamos que a Ptax caia.
b) Esperamos que a Ptax suba.
c) Esperamos que a Ptax no se altere.
d) Nada se pode afirmar com respeito ao comportamento da Ptax.
54. (5214) Joo precisa fazer uma srie de pagamentos no futuro. Para saber se ele j tem o
montante suficiente para fazer os pagamentos vista, necessrio:
a) Somar todos os pagamentos a serem feitos.
b) Descontar cada um dos pagamentos pela taxa de juros combinada com cada um dos
credores.
c) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela mdia aritmtica simples das
taxas de juros combinadas com cada um dos credores.
d) Somar todos os pagamentos a serem feitos e descontar pela menor das taxas de juros
combinadas com cada um dos credores.
55. (5243) Uma pessoa investiu no mercado acionrio num dado perodo e obteve a rentabilidade
efetiva de 8%. Nesse mesmo perodo, a inflao foi de 9%. A taxa real proporcionada pelo
investimento foi:
a) Negativa.
b) Positiva.
c) Depende do benchmark.
d) H necessidade de mais informaes para fazermos esse clculo.
56. (5212) Um investidor compra um CDB com prazo de um ano, a uma taxa de 9% ao ano. Se
o investidor espera uma inflao de 5% para os prximos 12 meses, ele espera, em termos
efetivos, que:
a) Uma taxa de juros real deve ser menor que 4% ao ano.
b) Uma taxa de juros real deve ser igual a 4% ao ano.
c) Uma taxa de juros real deve ser maior que 4% ao ano.
d) Nada se pode afirmar a respeito da taxa de juros real esperada pelo investidor.
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57. Um cliente faz um financiamento pelo Sistema de Amortizao Constante com os dados abaixo:
Valor Financiado: R$ 500.000
Prazo: 360 meses
Taxa de Juros: 1,10% ao ms
Aps pagar a parcela de nmero 50, qual ser o seu saldo devedor, aproximadamente:
a) R$ 480.680,00
b) R$ 430.555,00
c) R$ 430.980,00
d) R$ 69.444,00
58. Em um cenrio econmico em que houve uma desvalorizao do real frente ao Dlar, neste
caso, qual a consequncia mais provvel?
a) Os juros ao exportador aumentaro e tambm haver um aumento conta turismo.
b) Os juros ao exportador aumentaro, porm haver uma diminuio na conta turismo.
c) Os juros ao exportador diminuiro, porm haver um aumento na conta turismo.
d) Os juros ao exportador diminuiro e tambm haver uma diminuio na conta turismo.
59. Seu cliente fez um investimento com retorno de 12% ao ano por trs meses. Nesse mesmo
perodo, a inflao foi de respectivamente 0,51%, 0,25%, 0,32%. Seu cliente o procura, como
consultor, questionando qual foi a rentabilidade real do investimento. Voc calcula e divulga a
seguinte taxa:
a) 2,87% no perodo
b) 1,90% no perodo
c) 1,79% no perodo
d) 1,77% no perodo
60. Um determinado cliente ir efetuar o pagamento do IPVA desse ano no valor de R$ 3.000,00.
O valor pode ser parcelado em 4 vezes em parcelas iguais sem juros, com uma entrada de R$
750,00 e as demais prestaes em 30, 60, e 90 dias, ou poder fazer o pagamento vista com
desconto de 5%. Qual a taxa de juros est aplicada nessa operao?
a) Zero
b) 3,53% a.m
c) 3,53% no perodo
d) 4,25% a.m
61. Um cliente faz um emprstimo no valor de R$ 150.000,00 a serem pagas em 4 NPs nos prazos
de 30, 60, 90 e 120 dias, sendo a primeira no valor de R$ 40.000,00 a segunda R$ 30.000,00,
terceira R$ 60.000,00 e a quarta R$ 50.000,00. Qual a taxa de juros desta operao?
a) 7,19% a.m
b) 7,19% a.a
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c) 5,79% a.m
d) 6,78% a.m
62. Para um investidor obter uma renda mensal perptua no valor de R$ 2.000,00 constante em
termos reais, com taxa de juros nominal de 1,20% e a taxa de inflao esperada de 0,50% a.m.,
dever possuir, em uma aplicao financeira, o saldo de:
a) R$ 287.150,04
b) R$ 117.647,06
c) R$ 166.666,67
d) R$ 400.000,00
63. Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os prximos 4
anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:
Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso, o valor investido ser
aproximadamente de:
a) R$ 107.981,22
b) R$ 94.863,73
c) R$ 198.335,24
d) R$ 95.343,22
64. Um investidor avaliou a possibilidade de adquirir ttulos pblicos no Tesouro Direto: Um Tesouro
Prefixado (LTN) de 252 dias de prazo, a taxa de 11,75% a.a ou um ttulo com o mesmo prazo de
vencimento cuja remunerao IPCA mais 6,50% a.a. Nesse caso a inflao mensurada pelo
IPCA, que torna a deciso de investidor ser diferente de:
a) 5,25%
b) 5,12%
c) 4,93%
d) 6,50%
65. Voc consultor de investimentos do Prof. Edgar Abreu, o qual est comprando uma casa. As
condies esto descritas abaixo:
Opo 1: Valor vista: R$ 318.000,00
Opo 2: Entrada de R$ 90.000,00 + 3 prestaes mensais de R$ 80.000,00 (1 ms aps a
entrada ser paga a primeira prestao).
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O Prof. Edgar Abreu consegue aplicar o seu dinheiro taxa de juros compostos de 3% ao ms.
Nesse cenrio, descreva qual a melhor alternativa para a compra e tambm o VPL da operao
se a mesma for realizada a prazo:
a) melhor a compra vista e o VPL a prazo de R$ 330.000,00.
b) melhor a compra a prazo, com um VPL de R$ 330.000,00.
c) melhor realizar a compra a prazo, com um VPL de R$ 316.288,91.
d) melhor realizar a compra vista e o VPL a prazo de R$ 316.288.91.
66. (9901) Uma empresa fez uma captao no valor de R$ 10.000,00, e se comprometeu em fazer o
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de R$ 5.000,00, R$ 4.000,00 e R$ 3.000,00,
para cada ms seguinte ao da captao, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
a) 15,25%
b) 20,45%
c) 10,65%
d) 11,25%
67. (9902) Um investidor pretende investir seus recursos de forma a garantir resgastes para os
prximos 4 anos. Ao final de cada ano, ele resgatar os valores descritos na tabela abaixo:
Ele estima que obter uma remunerao de 6,50% a.a. nesse caso o valor investido ser
aproximadamente de:
a) R$ 105.000,00
b) R$ 78.563,14
c) R$ 101.580,19
d) R$ 94.863,73
68. (9905) Voc consultor de investimentos de um cliente que fez uma aplicao em um
investimento que render 10,65% ao ano. O seu cliente muito detalhista e ento ele pede
para voc que o informe qual ser a taxa ao dia que ir remunerar esse mesmo investimento.
Voc ento faz o clculo e informa para seu cliente que a taxa ao dia :
a) 0,0296%
b) 0,0423%
c) 0,0281%
d) 0,0402%
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69. (9908) Seu cliente fez um investimento no valor de R$ 50.000 que ir gerar 3 fluxos anuais de
R$ 15.000, R$ 20.000 e R$ 30.000. Com relao a esse investimento, qual a Taxa Interna de
Retorno do mesmo?
a) 15,45%
b) 16,75%
c) 18,96%
d) 12,71%
Gabarito:1. D2. B3. D4. D5. B6. B7. C8. C9. C10. D11. C12. A13. B14. A15. D16. B17. A
18. C19. D20. B21. B22. B23. D24. C25. B26. B27. C28. C29. D30. B31. D32. B33. D34. D
35. B36. B37. C38. A39. A40. C41. A42. D43. C44. B45. D46. A47. D48. B49. A50. A51. C
52. C53. A54. B55. A56. A57. B58. A59. D60. B61. A62. A63. B64. C65. C66. C67. D68. D
69. D
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Acelerao da Economia;
Reduo do nvel de desemprego (aumento da atividade econmica);
Aumento no PIB.
COPOM
Criado em Junho de 1996;
Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N)
ndice utilizado na meta: IPCA
composto atualmente diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente)
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do
Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar
Reunio em dois dias (teras e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentao
de dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo
reunir-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central.
Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls;
Caso a Inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o
intervalo de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no
cumprimento da meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda;
CADERNETA DE POUPANA
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Aplicaes realizadas at o dia 03 de Maior de 2012:
Rentabilidade: (6% ao ano + TR)
1. Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
2. Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%;
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 03 de maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver
em 8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01
do ms subsequente.
Aplicaes em cadernetas de poupana realizadas atravs de depsito em cheque, tem como
data de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao do mesmo.
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IMPORTANTE:
1. Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor
de Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
2. Investidores Pessoa Fsica esto isento da cobrana de imposto de renda.
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RENDA FIXA
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da
compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
DEFINIES
Rentabilidades:
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao.
Ps Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no
momento do resgate.
PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada
data.
O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
O valor do PU de um ttulo prefixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja,
quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
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ATENO:
Apesar de as nomenclaturas no programa Tesouro Direto terem sofrido alteraes,
para a prova a Anbima continua cobrando as siglas antigas (LTN, LFT, NTN).
IMPORTANTE:
Quando uma Tesouro Selic (LFT) negociada com desgio ter rendimento
SUPERIOR taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com gio.
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Para calcular a rentabilidade bruta da aplicao, basta usar a seguinte frmula, vlida para
todos os ttulos que no fazem pagamento de cupom de juros:
preo decompra
Re ntabilidade = 1
preo devenda
1.000
Re ntabilidade = 1 = 26,62% (no perodo)
789,71
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,63% para todo o
perodo em que o investidor ficou com o ttulo, 641 dias teis. Esta taxa equivale a 9,71% ao ano.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relao taxa que foi comprada pelo investidor
provocar uma queda no preo do ttulo. J uma diminuio na taxa de juros proporciona o
efeito contrrio.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo ttulo acima
antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condies:
Ttulo: Tesouro Prefixado (LTN)
Data da venda: 12/06/2018 (liquidao em 20/01/2020)
Preo do ttulo na data da venda: R$ 906,05
Data de vencimento: 20/01/2020
Dias teis entre a data da liquidao (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 252
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Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte
clculo, de acordo com a frmula apresentada anteriormente:
906,05
Re ntabilidade = 1 = 14,73% (no perodo)
789,71
A linha azul apresenta o comportamento do preo do papel supondo que a taxa contratada
no momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada at o vencimento do papel. Em
termos tcnicos, ela representa a evoluo do preo do ttulo na curva, ou seja, a apropriao
natural de juros at a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preo de
mercado do ttulo. Nos momentos em que a linha vermelha est acima da linha azul, o investidor
obteria rentabilidade maior contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas onde a
linha azul est acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada
no caso de venda antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, ter que marcar a mercado diariamente
este papel.
A marcao a mercado deve ser feita pelo preo de mercado (curva em vermelho) e no pela
curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuio de riquezas entre cotistas.
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Valor de Face
PU = Cotao x
100
Na maioria dos ttulos pblicos federais o Valor de Face (Valor Nominal) igual a R$ 1.000,00.
Cotao: o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de juros informada ou pelo
prmio de desgio. A cotao o valor presente do fluxo do ttulo, descontado pela taxa de
juros ou pelo prmio de desgio.
Para ttulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do
vencimento.
100
Cotao= D.U
(1+ TAXA) 252
Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a
R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN h 440 dias teis do
vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?
1000
P.U = 440
= 738,06
(1+ 0,19) 252
NA HP 12 C
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memria do registrador 0,00
1000 FV Introduz o valor de face, vencimento do ttulo. 1.000,00
440 Enter
Introduz o prazo da liquidao do ttulo at o seu
252 Divide vencimento (em dias teis) dividido por 252 (um ano, 1,7460
dias teis)
Teclar N
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do montante 738,06
No se esquea que o resultado obtido no negativo! O sinal serve apenas para diferenciar
dado de entrada (aplicao) de dado de sada (resgate).
OBS: Caso tenha obtido como resultado 736,00, voc deve ativar o modo de conveno
exponencial em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX. Aps isto, refazer o calcula.
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MERCADO PRIMRIO
As colocaes primrias sero feitas por intermdio de ofertas pblicas, pela STN (ou Banco
Central) que divulgar com antecedncia mnima de 1 (um) dia til, os editais (portarias/
comunicados) contendo as condies especficas de cada Leilo, com acesso direto exclusivo
para as instituies financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crdito conta do Tesouro
Nacional. Antes de cada Leilo, o Banco Central poder divulgar a inteno do volume a ser
colocado junto ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Tipos de ofertas pblicas no mercado primrio de Ttulos Pblicos Federais:
Participantes: bancos, corretoras e distribuidoras;
Fundos: no podem participar;
Frequncia: uma vez por semana (3 feira, em geral).
MERCADO SECUNDRIO
Ttulos: Os ttulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituies participantes)
so oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilo informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
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IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de renda
fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das curvas de
juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA.
IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds,
integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do
segmento.
IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas
debntures que so precificadas pela Associao.
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ATENO:
Tanto o CDB Pr Fixado como o Ps Fixado so exemplo de ttulos privados de
RENDA FIXA e no de RENDA VARIVEL.
ATENO:
Um RDB possui as mesmas caractersticas de um CDB, porm, no admite
negociao antes do seu vencimento, ou seja, no possui liquidez, j que se trata
de um ttulo no transfervel. Em casos de exceo, pode ser resgatado antes do seu
vencimento, com concordncia da instituio emissora, porm, nesse caso s pode
ser devolvido o valor principal, sem os juros.
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Garantias:
Os CDBS esto cobertos pelo Fundo Garantidor de Crdito at o limite de R$ 250.000,00 por
CPF e conglomerado financeiro.
IMPORTANTE:
O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada ao FGC, ou
contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo
a investimento em DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00
(vinte milhes de reais)
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DEBNTURES
O Objetivo da emisso de uma debnture de captao de recursos de mdio e longo prazo
para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de capital aberto.
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm
autorizadas a emitir debntures.
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral,
trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).
Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar
de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais
atrativo o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia (debnture conversvel);
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder
ultrapassar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debntures podem ter na escritura de emisso clusula de resgate
antecipado, que d ao emissor (a empresa que est captando recursos) o direito de resgatar
antecipadamente, parcial ou totalmente as debntures em circulao.
IMPORTANTE:
Aplicao em debntures no esto cobertas pelo FGC.
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AGENTE FIDUCIRIO
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma
fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da
debnture esto sendo cumpridas.
Entende-se por relao fiduciria a confiana e lealdade estabelecida entre a instituio
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco
Central para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a
custdia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento
da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral
ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou
liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos
debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
GARANTIA DEBNTURES
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia
flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais
credores da empresas ordem hierrquica das garantias so:
1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar
o bem registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada
no registro. uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia,
mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e
dos impostos. uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois
caso a emissora esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFRIA: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores
quirografrios (sem preferncia), em caso de falncia da companhia.
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CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dvida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debntures
tambm estaro vencidas automaticamente. O contrrio verdadeiro, ou seja, se ele no pagar
a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas vencidas automaticamente.
como se fosse um bloco nico de obrigaes inter-relacionadas.
ESCRITURA
o documento legal que declara as condies sob as quais a debnture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condies da emisso, os pagamentos
dos juros, prmio e principal, alm de conter vrias clusulas padronizadas restritivas referentes
as garantias (se a debnture for garantida).
EBNTURES INCENTIVADAS DI
A emisso do ttulo destina-se ao financiamento de projetos voltados para a implantao,
ampliao, manuteno, recuperao ou modernizao, entre outros, do setor de logstica e
transporte, o qual est inserido o segmento porturio.
Principais diferenas de uma debnture comum:
1. prazo mdio ponderado mnimo de 4 anos;
2. Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica.
3. Menor alquota de imposto de renda para investidor pessoa jurdica (15%).
1 Alm de S.A Abertas, pode emitir debntures Sociedade de Arrendamento Mercantil, Companhias Hipotecrias e o
BNDES Participaes.
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IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais)
pode ser objeto de distribuio pblica.
IMPORTANTE:
Investimento em CRI no esto cobertos pelo FGC.
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IMPORTANTE:
Os rendimentos auferidos em aplicaes em LH feito por pessoa fsica so ISENTOS
de IMPOSTO DE RENDA.
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Tributao
IOF: alquota zero aplicvel sobre as operaes realizadas com LCA.
IR: os rendimentos so isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa fsica e
mantidos em aplicao at o vencimento do ttulo.
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A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milho
de Reais)
REMUNERAO:
Prefixada
Ps fixada
Flutuantes
OBS.: vedada a emisso com clusula de variao cambial.
admitido o pagamento peridico de rendimentos em intervalos de, no mnimo, 180 dias.
IMPORTANTE:
LF no est coberta pelo FGC
LETRA DE CMBIO
MUITO IMPORTANTE:
A Letra de Cmbio no possui NADA em comum com o cmbio, moeda estrangeira.
CONCEITO:
uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficirio ou sua
ordem determinada quantia em dinheiro.
REMUNERAO:
Pr-Fixada
Ps-Fixada
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Treasury Bill
Obrigaes de dvida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos,
e emitidas com desconto sobre o seu valor de face (no paga cupom, ou seja do tipo zero
cupom). A compra e venda de Treasury Bills o principal instrumento que o Fed, banco central
norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos emprstimos de
juros variveis e hipotecas tm as suas taxas de juros em linha com essas obrigaes.
Treasury Bond
Obrigaes de dvida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que
so emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, e que normalmente efetuam
pagamento de cupom semestral e tm preo de emisso prximo ao par (100). O prazo mais
comum o de 10 anos.
Treasury Note
Obrigaes de dvida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que so
emitidas atravs do sistema de leilo em datas determinadas, normalmente com pagamento
de cupom semestral e preo de emisso prximo ao par (100). Os prazos mais comuns so 2 e
5 anos.
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EUROBNUS (EUROBONDS)
Ttulos de renda fixa que so emitidos no Euromercado, com prazo mnimo de um ano,
podendo tambm ser denominados em diversas moedas, como dlar, euro, etc. Instrumento
inicialmente utilizado por emissores de perfil de crdito privilegiado (governos, entidades
supranacionais, grandes empresas e bancos) com o objetivo de obter custos de captao
inferiores a seus respectivos mercados domsticos.
SELIC
O Selic um sistema informatizado que se destina custdia de ttulos escriturais de
emisso do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com os
referidos ttulos.
Liquidadas Brutos em Tempo Real LBTR (Online).
Participantes do Selic: Bancos, caixas econmicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos;
entidades abertas e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras,
resseguradores locais, operadoras de planos de assistncia sade e sociedades de
capitalizao outras entidades, a critrio do administrador do Selic.
Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima.
Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade
do Rio de Janeiro.
Das 6h30 s 18h30, todos os dias teis
Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao
mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer
primeiro
CETIP
Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos;
Depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e
municipais;
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, (eletrnicos);
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco;
Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D + 1.
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CLEARING HOUSE
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.
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RISCO
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa deciso de investimento.
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relao direta
com o nvel de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do
investimento.
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A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos de perdas. o velho ditado: no coloque todos os
ovos numa nica cesta. Desta forma, quando um investimento no estiver indo muito bem, os
outros podem compensar, de forma que na mdia no tenha perdas mais expressivas.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco
sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da impossibilidade de ven-
der um determinado ativo pelo preo
e no momento desejado. A realizao
da operao, se ela for possvel, im-
plica numa alterao substancial nos
preos do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui
muitos vendedores e poucos com-
pradores.
Investimento em imveis um exem-
plo de uma aplicao com alto risco
de liquidez.
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RISCO DE CRDITO
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um
investidor, ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de
risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especializadas como Standard & Poors e Moodys para
que elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar no mercado
(e que sero adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial papers,
securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das
caractersticas da dvida emitida.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.
IMPORTANTE:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
RISCO PAS
O risco pas tem sua origem na possibilidade de um pas no honrar seus compromissos, ou
seja, no ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigaes com credores
externos.
O risco pas tambm pode ser gerado pelo risco poltico ou soberano quando se criam restries
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remunerao dos
investidores externos.
Golpes militares, polticas econmicas, resultado de novas eleies entre outros podem trazer
este tipo de restrio.
DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
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RESUMO DURATION
Ttulos do tipo zero cupom: Duration igual ao vencimento do ttulo.
Ttulos com cupom: Duration inferior ao vencimento.
CONVEXIDADE
Por si s, a duration no possibilita a
estimativa precisa por no modelar
precisamente a curvatura existente
entre a variao percentual do valor da
carteira e a variao percentual da taxa
de juros de mercado.
Quanto maior a convexidade de
um ttulo, menor ser seu efeito de
mudanas em seu preo decorrente de
variaes da taxa de juros e vice-versa.
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PRINCIPAIS
TTULO QUEM EMITE OBSERVAO
CARACTERSTICAS
Principal Ttulo Americano.
Treasury Bill Tesouro Americano Desconto sobre valor de face. Zero cupom
Curto Prazo
Ttulo de longo prazo (mnimo Pagam cupom
Treasury Bond Tesouro Americano
de 10 anos). semestralmente
Treasury Note Tesouro Americano Prazo de 1 a 10 anos Pagam cupom
Rentabilidades: B-IPCA,
Ttulos pagam
NTN Tesouro Nacional C-IGPM, D-DLAR, F-PR
cupom
FIXADA, H-TR
LTN E LFT Tesouro Nacional LFT: SELIC LTN: Pr Fixado Zero cupom
Principal meio de captao Conhecido como
CDB Bancos
dos bancos depsito a prazo
Lastreada em crditos a
Pessoa Fsica ou receber de uma Instituio
CCB
Pessoa Jurdica Financeira integrante do SFN
ou domiciliada no exterior.
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So associados ao FGC:
Para garantir uma cobertura em caso de liquidao, o FGC exige de seus associados uma
contribuio mensal ordinria que atualmente de 0,0125% (cento e vinte e cinco dcimos de
milsimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos
pelo fundo.
So objeto da garantia ordinria proporcionada pelo FGC os crditos representados pelos
seguintes instrumentos financeiros:
I. depsitos vista (conta corrente) ou sacveis mediante aviso prvio, depsitos de
poupana e depsitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emisso de certificado.
II. depsitos mantidos em contas no movimentveis por cheques, destinadas ao registro e
controle do fluxo de recursos referentes prestao de servios de pagamento de salrios,
vencimentos, aposentadorias, penses e similares;
III. Letras: de cmbio (LC), imobiliria (LI), hipotecria (LH), de crdito imobilirio (LCI) e de
crdito do agronegcio (LCA);
IV. Operaes compromissadas que tm como objeto ttulos emitidos, aps 8 de maro de
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que no esto cobertos pelo FGC as aplicaes realizadas em Letras
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depsitos Judiciais entre outros.
O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de
garantias, ordinria e especial.
1. Garantia Ordinria: O total de crditos de cada pessoa (seja fsica ou jurdica) contra a
mesma instituio associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo
conglomerado financeiro, ser garantido at o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada
ao FGC, ou contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro,
relativo aos DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinria est limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo nmero de titulares, sendo o
crdito do valor garantido feito de forma individual.
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EXEMPLO 2:
Joo possui 4 contas conjuntas, conforme abaixo:
Conta 1: Joo + Z = saldo de R$ 400.000
Conta 2: Joo + Paulo = saldo de R$ 400.000
Conta 3: Joo + Antnio = saldo de R$ 400.000
Conta 4: Joo + Pedro = saldo de R$ 400.000
3.2.1 Definio
Renda Varivel so classificados como instrumentos de renda varivel aqueles produtos
cujos rendimentos no so conhecidos, ou no podem ser previamente determinados, pois
dependem de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos,
porm o risco de eventuais perdas bem maior. O exemplo mais comum so as aes.
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3.2.2 Aes
Ao representa a menor "frao" do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades annimas. Quem adquire estas "fraes" chamado de acionista que vai
ter uma certa participao na empresa, correspondente a quantas destas "fraes" ele detiver.
TIPO DE AES
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias.
No tem direito a voto.
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias.
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
OBS: Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo
ordinria. ( e ).
BNUS DE SUBSCRIO
Bnus de subscrio so ttulos negociveis emitidos por sociedades por aes, que conferem
aos seus titulares, nas condies constantes do certificado, o direito de subscrever aes do
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bnus de subscrio podem ser atribudos, como vantagem adicional, aos subscritores de
emisses de aes e debntures. No entanto, a emisso pode tambm ser alienada, em que o
investidor ter que pagar um preo por esse direito, para que, em futuras emisses, possa ter a
preferncia na subscrio.
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#FICADICA:
O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.
Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo,
porm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em
dinheiro.
Direito de Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital,
com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma
participao no capital total.
OBS: O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra
(call), ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes
com prazos e condies pr-estabelecidos.
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ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui
a maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de
eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir
as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
"TAG ALONG"
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de
aes com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo
mesmo valor pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso,
devero receber uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto,
integrante do bloco de controle.
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OPERAO DE UNDERWRITING
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade
Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e
Valores Mobilirios.
MERCADO PRIMRIO
Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o mercado primrio
para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO
Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, onde investidores
compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos
anteriormente adquiridos no mercado primrio.
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#FICADICA:
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D + 3.
As compras e vendas de aes so intermediadas por uma CTVM ou DTVM. Quando essa
negociao realizada pela internet, utiliza-se o home broker. O principal objetivo do mercado
secundrio fornecer liquidez para os ativos. Em geral, as aes so negociadas em lote-
padro.
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades
corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio,
permitindo o envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o
acesso s cotaes, o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAO
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executadas.
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Abertas:
Negociao em bolsas de valores ou mercado de balco;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
Comentrio: Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade
para o mercado, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos
peridicos entre outras exigncias feitas pela CVM.
3.2.6 Precificao:
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uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra
de uma ao, por meio da distribuio de dividendos.
ANLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais,
considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo: Menor risco)
DESDOBRAMENTO (SPLIT):
Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo: Maior liquidez)
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim como o
seu montante investido, no se altera. J quando uma companhia distribui dividendos
ou pagamentos de Juros sobre o Capital prprio, o valor distribudo descontado do
preo da ao.
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Comentrio: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em
um dos nveis de governana coorporativa citada acima.
NOVO
TRADICIONAL NVEL 1 NVEL 2
MERCADO
Percentual
mnimo de aes
No h 25% 25% 25%
em circulao
(free float)
Ordinrias (ON)
Ordinrias (ON) e Ordinrias (ON) e SOMENTE
Tipo de aes e Preferenciais
Preferenciais (PN) Preferenciais (PN) ORDINRIAS (ON)
(PN)
Mnimo 5 Mnimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mnimo 3 Mnimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administrao membros. membros
so membros so membros
independentes independentes
Padro de
Demonstraes Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON e
Tag Along Facultativo Facultativo 100%
100% para PN
Adoo de
Cmara de Facultativo Facultativo Obrigatrio Obrigatrio
Arbitragem
IBOVESPA:
Mais utilizado e mais importante ndice brasileiro;
Composto pelas aes de maior liquidez da bolsa de valores dos ltimos 12 meses;
A carteira revista ao final de cada quadrimestre; (jan abril; maio ago; set dez).
As aes para participarem do Ibovespa devem obrigatoriamente:
apresentar, em termos de volume, participao superior a 0,1% do total;
ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
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IBrX:
Assim como o Ibovespa, composto pelas 100 empresas com o maior nmero de operaes e
volume negociado na Bovespa nos ltimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, o fato do IBrX considerar apenas as aes disponveis no
mercado, desconsiderando assim as aes em posse dos controladores.
IBrX 50:
Adota os mesmo critrios do ndice IBrX, mas composto apenas pelas 50 aes de maior
liquidez;
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S&P 500
ndice composto por 500 aes qualificadas, devido ao seu tamanho de mercado, liquidez e
tambm representao de grupo industrial. Trata-se das 500 aes mais importantes do
mercado norte americano, chamadas de Large Caps (empresas com alto valor de mercado).
Dow Jones
o ndice mais importante da Bolsa da Nova York. baseado na cotao das 30 maiores e mais
importantes empresas dos Estados Unidos, formado por grandes empresas lderes de cada
setor. Apenas composto por aes blue chips.
NASDAQ
o segundo ndice mais importante dos EUA. Mede a performance de todas as aes listadas
no Nasdaq. O Nasdaq se caracteriza por reunir empresas de alta tecnologia em eletrnica,
informtica, telecomunicaes, etc.
MSCI World
ndice divulgado e calculado pela Morgan Stanley, e formado por 1.650 aes mundiais de 23
pases considerados desenvolvidos. revisado a cada quatro meses.
Euro Stock
Composto pelas 50 maiores empresas com liquidez do Mercado europeu. Formada apenas por
blue chips.
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CLUBE DE INVESTIMENTO
O Clube de Investimento um condomnio constitudo por no mnimo 3 pessoas e no
mximo 50 pessoas fsicas, para aplicao de recursos em ttulos e valores mobilirios, sendo
administrado por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de
empregados de uma mesma empresa, o nmero de condminos pode ser maior.
A carteira composta por 67% no mnimo em aes, sendo o restante em renda fixa e
derivativo.
O mximo que um nico investidor pode ter de um clube de investimento de 40% sobre o
patrimnio do clube.
Nvel 1:
ADR American Depositary Receipt negociado apenas no mercado de balco norte-americano.
No pode haver oferta pblica nos Estados Unido.
Nvel 2:
ADR American Depositary Receipt negociado na Bolsa Nasdaq National Association of
Securities Dealers Automated Quotation. No pode haver oferta pblica nos Estados Unidos.
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States Generally.
Nvel 3:
ADR American Depositary Receipt negociado numa bolsa de mbito nacional dos Estados
Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pblica nos Estados Unidos das aes
depositadas. Emitido com base em aes novas emitidas pela companhia.
As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP United States
Generally.
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DERIVATIVOS
O que so os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e caractersticas de negociao
esto amarrados aos ativos que lhes servem de referncia. A palavra derivativo vem do fato
que o preo do ativo derivado de outro ativo. Ex.: Opo de Telebrs, o preo desta opo
derivado do ativo "ao da Telebrs".
Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preo mnimo para sua safra.
Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf,
boi, milho, soja e outros.
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MERCADO DE OPES
O que um mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes,
com preos e prazos de exerccio preestabelecidos.
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes objeto a que se refere.
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo.
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo.
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio.
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: "meu investimento
naquela ao virou p.
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GARANTIAS
Para o titular de Opes: O titular no Mercado de Opes est isento de prestar garantias, pois
o risco mximo que pode correr ele no exercer sua posio e perder o prmio pago.
Para o Lanador de Opes: Somente das posies lanadoras exigida a prestao de
garantias, e a finalidade da garantia assegurar o cumprimento da obrigao assumida.
Lanador Coberto: Deposita os ttulos relativos a Opo.
Lanador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no
mercado a termo, conforme clculo efetuado pela Clearing. A margem depositada o
resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prmio (prmio de fechamento
do dia) e margem de risco (maior prejuzo potencial projetado para o dia seguinte).
OPERAO DE FINANCIAMENTO
Tambm conhecido como lanamento coberto. uma operao realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de aes de uma determinada empresa no mercado
vista e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opes. Ao fechar esta
transao, o investidor est comparando a diferena entre o desembolsado hoje com o que ir
receber no vencimento das opes.
Com isso, o titular da ao ou lanador da opo se compromete a vender o ativo objeto da
opo pelo preo de exerccio da opo (strike) at a data limite da srie lanada (sempre a
terceira segunda feira do ms salvo excees definidas pela Bovespa). Para clarificar a
operao vou exemplificar abaixo.
Compra: 1000 VALE5 @ R$ 50,00 = R$ 50.000,00
Venda: 1000 VALED52 @ R$ 0,50 = R$ 500,00
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opes a vender as 1000 VALE5 at a data
do vencimento da srie D por R$ 52,00 / ao que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opo seja exercida: R$ 52.000,00 R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou
5,05%
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STRADDLE
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de
opes de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preo de exerccio
e mesma data de vencimento. O straddle comprador a combinao de posies titulares em
opes de compra e de venda, enquanto que a straddle vendedor a combinao de posies
lanadoras em opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o
mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
STRANGLE
Estratgia envolvendo a compra ou venda simultnea de duas sries do mesmo nmero de
opes de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preos de exerccio diferentes
e mesma data de vencimento. O strangle comprador a combinao de posies titulares em
opes de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor a combinao de posies
lanadoras em opes de compra e de venda. As sries de opes devem apresentar sempre o
mesmo lote-padro.
Exemplos:
Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
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Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAPs
Funciona como uma espcie de seguro. A empresa paga um prmio ao banco (vendedor) para
limitar um teto para a flutuao da taxa de juros a da dvida contratada. A empresa, ento,
desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta,
estar protegida pela taxa mnima fixada (strike rate ou taxa de exerccio). A diferena para maior
entre essa taxa e a flutuante de mercado sero pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido
usando-se um contrato de opo, sendo normalmente utilizadas as opes europeias (no
podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrrio das americanas, que podem ser
exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferena entre o valor da taxa
estabelecida como mxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o
valor do emprstimo.
FLOOR
o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes
de juros. O investidor fixa, ento um patamar mnimo para a rentabilidade de seus papis.
Um floor de taxas de juros o oposto de um cap, j que um produto que oferece proteo
contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um
prmio, se compromete a pagar empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas
a menor entre uma taxa mnima pr-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do
mercado. um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros
OPES EXTICAS
Opes que representam variaes sobre os tipos bsicos. Do ao portador o direito, aps
determinado perodo de tempo, escolher se ela ser uma put (venda) ou uma call (compra).
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Opo Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Maro
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro
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MERCADO A TERMO
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mnimo:
16 e mximo de 999 dias corridos), por um preo previamente estabelecido em mercado,
resultando em um acordo/contrato entre as partes.
O preo a termo, que fixado na abertura do negcio, formado pelo preo vista mais uma
taxa de juros, que varia conforme o prazo da transao.
FORMAS DE LIQUIDAO
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas
isso no alterar o valor do preo;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a
termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data
de liquidao ou segundo normas especficas da BM&FBovespa Cmara de Aes.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificao em dinheiro ou qualquer outro provento
em dinheiro e subscrio de valores mobilirios no alteraro o respectivo preo do contrato.
Contudo, o vendedor repassar o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da
efetiva distribuio.
GARANTIAS:
So exigidas de ambos os participantes:
Vendedor: Cobertura, que o depsito da totalidade dos ttulos objeto da operao;
Comprador: Margem, que o depsito de numerrio e/ou ativos autorizados, em um valor
estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa Cmara de Aes. A liquidao de uma operao
a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar,
implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato
pelo comprador.
Comentrio: Os contratos NO so padronizados
MERCADO FUTURO
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
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AJUSTE DIRIO
AJUSTE DIRIO
Preo de ajuste de hoje 3,55
Preo de ajuste de ontem 3,75
Diferena -0,20
Investidores comprados pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores vendidos recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com
liquidao prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaa convexa), em pasto ou confinamento.
Peso: vivo individual entre o mnimo de 450 quilos e o mximo de 550 quilos, verificado na
balana do local de entrega.
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Caf arbica
Objeto de negociao: Caf cru, em gro, de produo brasileira, coffea arbica, tipo 4-25 (4/5)
ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Municpio de So Paulo, SP, Brasil.
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas
decimais. Variao mnima de apregoao US$0,05 (cinco centavos de dlar dos Estados Unidos
da Amrica) por saca de 60 quilos lquidos.
Unidade de negociao: 100 sacas de 60 quilos lquidos ou 6.000 quilos lquidos.
Meses de vencimento: Maro, maio, julho, setembro e dezembro.
Milho
Objeto de negociao: Milho em gro a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em bom
estado de conservao, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais,
e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da ltima safra e de produo brasileira, em
condies adequadas de comercializao e prprio para consumo animal.
Cotao: Reais por saca de 60 quilos lquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS.
Unidade de negociao: 450 sacas de 60 quilos lquidos cada, correspondentes a 27 toneladas
mtricas de milho em gro a granel.
Meses de vencimento: Janeiro, maro, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociao: Soja brasileira, tipo exportao. A metodologia para classificao
e anlise dos gros atender s estipulaes do Ministrio da Agricultura, Pecuria e
Abastecimento.
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por saca de 60 quilos, com duas casas
decimais. A cotao livre de quaisquer encargos, tributrios ou no-tributrios.
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Etanol
Objeto de negociao: lcool anidro carburante (etanol).
Cotao: Dlares dos Estados Unidos da Amrica por metro cbico (1.000 litros) de etanol,
conforme as especificaes definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de quaisquer
encargos, tributrios ou no-tributrios.
Unidade de negociao: 30 metros cbicos (30.000 litros) a 20C (Celsius).
Meses de vencimento: Todos os meses.
ndice IBOVESPA
Objeto de negociao: O Ibovespa.
Cotao: Pontos de ndice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela
BM&F.
Unidade de negociao (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor em
reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poder, a seu critrio, quando as condies de
mercado assim exigirem, autorizar a negociao de vencimentos em meses mpares.
Cmbio
Objeto de negociao: Taxa de cmbio de reais por dlar dos Estados Unidos da Amrica,
para entrega pronta, contratada nos termos da Resoluo 3265/2005, do Conselho Monetrio
Nacional.
Cotao: Reais por US$ 1.000,00, com at trs casas decimais.
Tamanho do contrato: US$ 50.000,00.
Meses de vencimento: Todos os meses.
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SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros.
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do
ndice da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pr-fixado e trocou o ndice
de remunerao.
Os contratos de Swap so registrados na CETIP.
Os contratos de swap so liquidados em D + 1.
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum
dia desprotegido um dia antes do seu vencimento (D 1).
Comentrio: Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas
do mercado financeiro.
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RESUMO DERIVATIVOS
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Principais caractersticas:
Possibilidade de regaste antecipado sujeito marcao a mercado e, portanto, sem
garantia do principal investido;
Obriga a assinatura do termo de cincia de risco: assinado uma nica vez pelo investidor,
dando cincia dos riscos do COE;
No conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC;
Tributao de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.
At 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de
IOF.
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.
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IMPORTANTE:
Aplicaes em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupana, Pessoa Fsica
ISENTO da Cobrana de Imposto de Renda.
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IMPORTANTE:
Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores realizadas por pessoa fsica,
exceto em operaes de day-trade, em um ms com um valor igual ou inferior a
R$ 20.000,00 no incorrero em recolhimento de IR.
COMPENSAO DE IMPOSTO
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ALQUOTA
OPERAO RESPONSVEL AJUSTE ISENO
FONTE
Pessoa Fsica,
Prprio 0,005% sobre o
COMPRA E 15% sobre os alienao de at
investidor, atravs valor de alienao
VENDA de DARF (venda)
rendimentos R$ 20.000,00 em
um nico ms
Prprio
1% sobre os 20% sobre os
DAY TRADE investidor, atravs No tem
rendimentos rendimentos
de DARF
TRIBUTAO SWAP
ALQUOTA:
1. 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidao do contrato de
swap. (Para valores aplicados at 31/12/2004).
2. Contratos realizados aps esta data so tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja,
conforme o prazo de permanncia. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%).
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1. (53128) Um ativo de renda fixa financeira possui vencimento para 720 dias, porm, foi
negociado com 63 dias. Sabendo que houve rendimento e que esse ativo ser tributado como
renda fixa, dever ser cobrado uma alquota de:
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
2. (5382) Ttulo pblico emitido pelo governo americano para financiar sua dvida de curto prazo
e que tem como caracterstica ser do tipo zero cupom:
a) Treasury Bill
b) Treasury Bond
c) Treasury Note
d) LFT
3. (5332) Uma determinada oferta pblica no colocada inteiramente no mercado. Uma parte
das sobras fica com o banco coordenador e outra parte devolvida empresa emissora.
Podemos dizer, ento, que se trata de distribuio na modalidade:
a) Firme.
b) Residual.
c) Melhores Esforos.
d) Compartilhada.
4. (5392) O ndice P/L de uma ao (Preo sobre Lucro) tem como objetivo informar ao investidor:
a) A Liquidez de uma ao.
b) Quantos anos so necessrios para recuperaria dinheiro investido.
c) O Risco de Mercado de uma determinada ao.
d) O valor justo da ao.
5. (53126) Uma empresa que possui aes negociadas na bolsa de valores, est pagando
bonificao aos seus acionistas. Os detentores de aes dessa empresa:
a) Recebem gratuitamente as aes.
b) Recebem dinheiro referente a distribuio de parte do lucro lquido.
c) Tem suas aes reduzidas em quantidade, porm com valor de mercado maior.
d) No sofrero qualquer alterao.
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6. (5350) Uma empresa possui dvidas em dlar. Seu diretor financeiro avalia que o real tem
grandes chances de se desvalorizar fortemente no curto prazo. A operao que permite
alavancar mais este movimento e ganhar dinheiro em reais :
a) Vender calls de dlar "fora do dinheiro".
b) Vender calls de dlar "dentro do dinheiro".
c) Comprar calls de dlar "fora do dinheiro".
d) Comprar calls de dlar "dentro do dinheiro".
7. (53107) Um investidor quer comprar algumas calls, como forma de aproveitar uma potencial
alta da bolsa. Por outro lado, um segundo investidor est interessado em comprar algumas
puts, pois pensa que a bolsa vai cair. O gerente de relacionamento destes dois investidores
cr que a volatilidade da bolsa vai aumentar significativamente no curto prazo. Nesse caso, o
gerente deveria recomendar:
a) Comprar a call agora e esperar para comprar a putmais tarde, pois o preo da call sobe e o
preo da put cai quando a volatilidade sobe.
b) Comprar a put agora e esperar para comprar a call mais tarde, pois o preo da put sobe e o
preo da call cai quando a volatilidade sobe.
c) Comprar a call e a put agora, pois os preos da call e da put sobem quando a volatilidade
sobe.
d) Esperar para comprar a call e a put, pois os preos da call e da put caem quando a
volatilidade sobe.
9. (5375) A pessoa fsica que deseja um produto que no tenha imposto de renda deveria ser
orientada a investir em:
a) Fundo de aes.
b) Box de opes.
c) Letra de Crdito Imobilirio.
d) Fundo exclusivo.
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c) Dividendos
d) Subscrio
12. (53124) Uma Tesouro Selic (LFT) negociado com desgio, ter rendimento:
a) inferior a SELIC
b) Igual a SELIC
c) Ao par
d) Superior a SELIC
14. (5363) Todos os fatores que afetam o prmio de uma call so:
a) Juros, prazo e volatilidade do ativo-objeto.
b) Juros, prazo, volatilidade e preo a vista do ativo-objeto.
c) Juros, prazo, volatilidade, preo a vista e preo de exerccio do ativo-objeto.
d) Juros, prazo, volatilidade, preo a vista, dividendos (quando houver) e preo de exerccio do
ativo-objeto.
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17. (5391) Um pai abriu uma poupana de R$ 15.000,00 para seu filho de 8 anos de idade no
mesmo banco onde tem as seguintes aplicaes:
I. CDB: R$30.000,00
II. LCI: R$20.000,00
III. CRI: R$40.000,00
IV. Poupana: R$15.000,00
O banco veio a falncia quanto ser o valor a ser reembolsado para o pai e seu filho pelo Fundo
Garantidor de Crdito FGC:
a) R$ 45.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
b) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 5.000,00.
c) R$ 65.000,00 pai e filho R$ 15.000,00.
d) R$ 55.000,00 pai e filho zero.
18. (5358) Assinale a alternativa que descreve corretamente o comportamento de uma call
(considere que todos os outros fatores permanecem constantes):
a) Quando os juros sobem, o prmio da call cai.
b) medida que o tempo passa, o prmio da call sobe.
c) Quanto maior o preo de exerccio, menor o prmio da call.
d) Quanto maior o preo a vista, menor o prmio da call.
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20. (5390) Uma empresa efetuou o pagamento de dividendos, distribuindo parte do seu lucro
lquido aos seus acionistas, para fins de tributao. Esse valor recebido pelo investidor pessoa
fsica dever:
a) Ser tributado a alquota de 20%.
b) Ser tributado a alquota de 15%.
c) Ser tributado a alquota de 17,5%.
d) Est isento da cobrana de I.R.
23. (5325) Uma companhia deseja acessar o mercado de capitais para financiar uma nova fbrica.
Ao mesmo tempo, o seu principal acionista deseja vender parte de suas aes ao mercado.
Estamos falando, respectivamente, de:
a) Mercado Primrio e Mercado Primrio.
b) Mercado Secundrio e Mercado Secundrio.
c) Mercado Secundrio e Mercado Primrio.
d) Mercado Primrio e Mercado Secundrio.
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24. (53112) Uma empresa possui um passivo em dlar e necessita fazer um hedge, mas sem
desembolso inicial de caixa. Entre as alternativas seguintes para essa operao, quais atendem
a necessidade da empresa?
a) Swap, opes e futuros.
b) Swap, futuros e termo.
c) Futuros, termo e opes.
d) Swap, opes e termo.
26. (5301) O Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a
taxa bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a) Pelo Comit de Poltica Monetria.
b) Pela mesa de operao do Banco Central.
c) Pelo presidente do Banco Central.
d) Pelo diretor de poltica monetria.
27. (5355) Um investidor est interessado na compra de uma ao, que est sendo negociada a
R$ 7,00, mas no tem o dinheiro suficiente. Como ele est absolutamente convencido de que
a ao vai subir muito at o prximo exerccio de opes, decide comprar calls. Existem sua
disposio dois preos de exerccio: R$ 10,00 e R$ 12,00. Para aproveitar ao mximo o seu
palpite, este investidor deveria:
a) Comprar a call de R$ 10,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
b) Comprar a call de R$12,00, pois mais barata e, portanto, permite alavancar mais.
c) Comprar a call de R$10,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
d) Comprar a call de R$12,00, pois tem mais chance de dar exerccio.
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28. (53129) O COPOM anunciou que a projeo de inflao para o final do ano est abaixo da meta
estabelecida pelo Conselho Monetrio Nacional. Assim provvel que em sua prxima reunio
a Taxa de juros Selic Meta sofra:
a) reduo para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
b) elevao para estimular a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
c) reduo para segurar a economia e elevar o ndice de Inflao para o intervalo dentro da
meta estabelecida.
d) No se altere.
29. (53110) Uma NTN-B e uma NTN-F tm exatamente a mesma duration. Podemos dizer que o
ttulo de maior risco de mercado
a) A NTN-B, pois comparando-se com a NTN-F, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
b) A NTN-F, pois comparando-se com a NTN-B, tem parcela maior de sua rentabilidade
prefixada.
c) Os dois tm o mesmo risco de mercado, pois ambos tm a mesma duration.
d) No possvel saber sem conhecer os pagamentos intermedirios.
30. (5370) Uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) com prazo de 4 anos paga juros
semestrais. O imposto de renda que incide sobre esses juros semestrais:
a) retido na fonte no vencimento, alquota de 15% do rendimento.
b) retido na fonte, a cada pagamento de juros, alquota de 15% do rendimento.
c) retido na fonte, no vencimento, com alquota variando de acordo com o prazo de
pagamento de cada parcela de juros.
d) retido na fonte, a cada pagamento de juros, com alquota variando de acordo com o prazo
de pagamento de cada parcela de juros.
31. (53118) Um investidor possui uma put (opo de venda), e no sabe ao certo como o
comportamento do mercado influenciar os seus ganhos. Voc explica que:
a) Se o preo da ao subir, ele, como titular da opo, ganhar.
b) Se o preo da ao subir, ele, como lanador da opo, ganhar.
c) Se o preo da ao cair, ele, como titular da opo, ganhar.
d) Se o preo da ao cair, ele, como lanador da opo, ganhar.
32. (5323) Voc, consultor de investimento, est orientando um cliente que deseja fazer uma
reserva na primeira oferta pblica de aes realizada por uma companhia que est abrindo o
capital. Voc fala para o cliente que se trata de:
a) IPO no mercado primrio.
b) IPO no mercado secundrio.
c) OPA no mercado primrio.
d) OPA no mercado secundrio.
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33. (53130) Uma empresa contratou uma instituio financeira para intermediar a colocao de
suas debntures no mercado atravs de uma operao de underwriting Best Effors. Nesta
operao o risco da no colocao do total de debntures no mercado :
a) da Instituio Financeira.
b) da empresa que est emitindo debntures.
c) compartilhado entre as partes.
d) do coordenador lder da emisso.
35. (5321) Qual das vantagens abaixo o estatuto da companhia pode oferecer para que uma
ao preferencial com direito restrito de voto possa ser negociada no mercado de valores
mobilirios?
a) Direito de recebimento de dividendos.
b) Preferncia no reembolso de capital.
c) Preferncia na subscrio.
d) Direito de serem includas no tag-along.
36. (5365) Por que o mercado de derivativos permite um grau maior de alavancagem?
a) Porque o seu risco de flutuao de preos sempre maior.
b) Porque exige menos recursos no instante da operao, fazendo com que o percentual de
ganhos ou perdas possa ser acentuado em relao a operae sem outros mercados.
c) Porque quem opera com derivativos deseja correr mais riscos.
d) Porque quem opera com derivativos sempre tem a possibilidade de perder todo o principal
investido, independentemente do objetivo da operao com derivativos.
37. (5351) O ndice Bovespa vale, nesse momento, 80.000 pontos, ao passo que o contrato futuro
de ndice Bovespa est sendo negociado a 81.980 pontos. Essa diferena deve-se a:
a) Expectativa de alta do ndice Bovespa.
b) Taxa de juros entre a data de hoje e a data de vencimento do contrato futuro.
c) Maior procura por contratos futuros que por aes a vista.
d) No h relao entre o contrato futuro e o ndice a vista.
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39. (5384) Um investidor comprou contratos futuros do Ibovespa quando este estava a 50
mil pontos. Zerou sua posio aos 60 mil pontos. Sabendo que o valor investido foi de
R$ 300.000,00. Qual foi o retorno lquido deste investidor?
a) R$ 51.000,00
b) R$ 60.000,00
c) R$ 48.000,00
d) R$ 55.000,00
40. (5380) Um investidor que comprou uma Tesouro Selic com gio, este ter retorno:
a) Superior a SELIC.
b) Inferior a SELIC.
c) Igual a SELIC.
d) LFT no pode ser negociada com gio.
41. (53103) Caso o estatuto da companhia especifique que a vantagem da ao preferencial sobre
a ao ordinria seja o direito a um dividendo maior, o dividendo para a ao preferencial deve
ser, no mnimo:
a) 5% maior que o dividendo para a ao ordinria.
b) 10% maior que o dividendo para a ao ordinria.
c) 15% maior que o dividendo para a ao ordinria.
d) 20% maior que o dividendo para a ao ordinria.
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46. (5306) Escolha a alternativa correta com respeito ao commercial paper, tambm conhecido
como nota promissria comercial:
a) Pode ter prazo superior a 180 dias.
b) Pode ter prazo superior a 360 dias.
c) Pode ser emitido por qualquer sociedade annima.
d) Possui cupom de juros.
47. (5376) A alquota de IR para um CDB no seu resgate, antes de 6 meses desde a aplicao, e a
alquota para uma ao, apurada no fim do ms da sua venda so, respectivamente:
a) 17,5% e 10%.
b) 22,5% e 10%.
c) 15% e 15%.
d) 22,5% e 15%.
48. (5373) Um investidor, no Brasil, teve perdas acumuladas na bolsa em operaes realizadas h
5 anos no valor de R$ 40.000. Aps passar 1 ano sem investir neste mercado, este investidor
obteve um ganho na compra e venda de aes no valor de R$ 65.000. Neste caso, a sua base de
clculo para efeito de imposto de renda :
a) R$ 65.000,00.
b) R$ 65.000,00, decrescido do IOF.
c) R$ 25.000,00.
d) R$ 25.000,00, decrescido do IOF.
49. (5385) Uma das diferenas entre o mercado a termo e o mercado futuro que:
a) Somente nos contratos a Termo os contratos so padronizados.
b) Somente nos contratos a Termo possui Ajuste dirio.
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50. (5326) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que lista os agentes envolvidos apenas em
processos de underwriting de debntures:
a) Banco Mandatrio e Agente Fiducirio.
b) Banco Escriturador e Custodiante.
c) Banco Mandatrio e Banco Escriturador.
d) Agente Fiducirio e Custodiante.
51. (5372) Juan comprou 70.500 opes de compra de uma ao e pagou um prmio de R$ 2,00 por
opo. Passados 40 dias, o valor do prmio da mesma srie de opes estava sendo negociado
no mercado a R$ 4,00, e ele resolveu realizar o ganho. Juan teve R$ 1.200,00 de despesas de
corretagem e emolumentos. Ele no tem perdas anteriores a serem compensadas. Os valores
do IR na fonte e do IR mensal so, respectivamente:
a) R$ 14,10 e R$ 20.955,90.
b) R$ 7,05 e R$ 20.962,95.
c) R$ 14,10 e R$ 20.970,00.
d) R$ 7,05 e R$ 21.150,00.
52. (5303) O investidor compra uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) no Tesouro
Direto. O imposto de renda:
a) Ser retido pelo agente de custdia a cada pagamento de juros e no vencimento.
b) Ser retido pelo Tesouro Direto a cada pagamento de juros e no vencimento.
c) Ser retido pelo investidor a cada pagamento de juros e no vencimento.
d) Ser retido pelo investidor no vencimento do ttulo.
53. (53121) O IGC (ndice de Governana Corporativa) composto por aes listadas na bolsa de
valores nos segmentos:
a) Apenas Nvel 1.
b) Somente Nvel 1 e Nvel 2.
c) Somente Novo Mercado.
d) Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado.
54. (5318) Qual a resposta correta para o prazo mnimo de uma operao de CDBs para cada
indexador abaixo?
a) 30 dias: prefixados.
b) 1 ms: indexados a TR
c) 1 ano: indexados a TJLP.
d) 3 meses: indexados a TBF
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56. (5394) Considerando compra de 50 contratos de ndice Futuro a 60.200 pontos e venda no
mesmo dia, na mesma corretora desses mesmos contratos a 60.600 pontos. Qual ser o valor
do I.R retido na fonte:
a) R$ 200,00
b) R$ 0,00
c) R$ 1,00
d) R$ 3.000,00
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
58. (53123) Um lanador de uma opo de venda caso seja exercido ter a obrigao de:
a) Vender aes pelo preo de exerccio.
b) Comprar aes ao preo de exerccio.
c) Comprar aes pelo preo de mercado.
d) Vender as aes pelo preo de mercado.
59. (5387) Uma pessoa fez uma operao de swap e tambm comprou uma NDF (mercado a termo).
Para as duas operaes, essa pessoa teve um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de
cada operao). Se o prazo da operao foi de 160 dias, quais alquotas de IR o cliente pagar
para swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5 e 15
b) 22,5 e 22,5
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c) 20,00 e 22,5
d) 17 e 15
60. (5322) Um investidor resolve entrar em um leilo em formato de bookbuilding. Sua oferta foi
de 2.000 aes a R$ 10,00. No final, pegou apenas 1.000 aes a R$ 9,00. Ele registra uma
reclamao junto CVM, alegando que gostaria de pagar R$ 10,00 e adquirir um nmero maior
de aes. O investidor, neste caso:
a) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, desde que este seja maior que o preo final do
leilo.
b) Est correto, pois, pelas regras do bookbuilding, todos os investidores adquirem o nmero
desejado de aes pelo preo ofertado, independentemente do preo final do leilo.
c) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, os investidores adquirem pelo preo final
do leilo, um nmero tal de aes que permita que todos os investidores que deram lances
por preos iguais ou superiores ao preo final do leilo, adquiram uma parcela proporcional
quantidade de seu lance.
d) Est errado, pois, pelas regras do bookbuilding, apenas os investidores que deram lance
abaixo do lance vencedor tm direito a adquirir aes.
61. (5307) Um investidor que queira se proteger da inflao numa aplicao de 4 anos deveria
decidir por:
a) Investir numa Tesouro Prefixado (LTN).
b) Investir numa Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F).
c) Investir na poupana.
d) Investir numaTTesouro IPCA + (NTN-B Principal).
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67. (5399) No vencimento de um CDB, um investidor pessoa fsica taxado pelo imposto de renda.
O banco emissor do CDB paga o resgate bruto, deixando o recolhimento do imposto para o
cliente. Este banco:
a) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em guia prpria,
em at 30 dias depois do resgate.
b) Est certo, pois o recolhimento por conta do cliente, que deve faz-lo em sua declarao
anual.
c) Est errado, pois o recolhimento por conta do banco emissor.
d) Est errado, pois o recolhimento por conta do custodiante (Cetip).
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69. (53131) Uma ao est cotada no mercado a R$ 18,00, um investidor estima um lucro por ao
igual a R$ 2,00 no atual exerccio. Nesse caso, o P/L estimado indica que:
a) A taxa de retorno da ao ser de 1,80% a.a.
b) O lucro dever se elevar, anualmente em 11%
c) O capital investido ser recuperado em 9 anos
d) O retorno esperado da ao ser de 11,11% para um perodo de 9 anos
72. (5366) Escolha uma caracterstica que diferencia o mercado de opes dos demais segmentos
do mercado de derivativos:
a) Requer pouco, ou nenhum recurso (se comparado com o mercado vista), no instante em
que a operao realizada.
b) As possibilidades de ganhos e perdas so assimtricas.
c) exclusivamente negociado em bolsas.
d) As operaes so realizadas apenas para posicionamento, no para hedge.
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76. (53116) Um investidor escolhe um fundo de aes cujo benchmark o IGC. Provavelmente, o
objetivo de investimento :
a) Investir em aes de maneira geral, sem se preocupar com um setor especfico.
b) Investir em aes de empresas socialmente responsveis.
c) Investir em aes de empresas com boas prticas de governana corporativa.
d) Investir em aes de baixa capitalizao de mercado.
77. (5395) No Tesouro Direto estabelecido um limite mximo de compra por investidor:
a) Por semana.
b) Por ms.
c) Por semestre.
d) Por ano.
78. (53113) Sabemos que os fundos de aes classificados como Dividendos normalmente
compram aes que pagam bons dividendos. Essas aes caracterizam-se por:
a) Pertencerem a setores j consolidados, sem grandes perspectivas de crescimento.
b) Pertencerem a setores em franco crescimento.
c) Apresentarem uma alta alavancagem financeira.
d) Apresentarem baixa alavancagem financeira.
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c) T-Bill e T-Bond.
d) T-Bill e Commercial papers.
81. (5374) Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e vende, no dia
seguinte, essas mesmas 100.000 aes a R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar
essas operaes. O imposto de renda devido, a ser apurado no fim do ms pelo investidor, de:
a) 15% sobre R$ 1,00 por ao.
b) 15% sobre R$ 0,80 por ao.
c) 10% sobre R$ 0,80 por ao.
d) 10% sobre R$ 1,00 por ao.
84. (5305) Com relao a uma Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) cujo cupom de
6% a.a, o mercado deseja um retorno de 7% a.a. Como o prximo cupom de juros ser pago em
6 meses, podemos afirmar:
a) Ningum vai comprar um ttulo que paga cupom de 6% a.a quando espera um retorno de
7% a.a.
b) A NTN ser negociada ao par.
c) A NTN ser negociada com gio.
d) A NTN ser negociada com desgio.
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85. (5388) Duas opes possuem seus retornos dados pelos grficos abaixo:
O Investidor das duas opes espera que investir nestes dois ativos est esperando
respectivamente que o preo do ativo no mercado:
a) Cair e Subir.
b) Subir e Cair.
c) Cair e Cair.
d) Subir e Subir.
86. (53106) Um banco est vendendo dlares a termo para uma empresa, que tem uma dvida em
dlar vencendo em 60 dias. O preo que este banco cobrar da empresa pelos dlares a termo
que est vendendo:
a) Depender da expectativa de variao cambial para os prximos 60 dias.
b) Depender da real variao das taxas de juros locais e internacionais para os prximos 60
dias.
c) Ser diretamente proporcional taxa de juros local e inversamente proporcional taxa de
juros internacional.
d) Ser diretamente proporcional taxa de juros internacional e inversamente proporcional
taxa de juros local.
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c) Tem como direito, entre outros, de receber os dividendos com prioridade sobre o acionista
preferencial.
d) Necessita ter mais que 50% do total das aes para poder votar nas decises da companhia.
92. (53120) Aes emitidas em ofertas pblicas primrias e registradas em nome do investidor no
banco escriturador:
a) No podem ser negociadas em bolsa, pois ainda no pertencem ao investidor.
b) No podem ser negociadas em bolsa, pois devem antes ser transferidas para a
BM&FBovespa Cmara de Aes.
c) Podem ser negociadas em bolsa, desde que o investidor tenha autorizao expressa do
banco escriturador.
d) Podem ser negociadas em bolsa livremente.
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c) III, apenas.
d) II, apenas.
94. (53122) Considerando que uma operao foi realizada na bolsa de valores hoje (D+0), quando
ocorrer a liquidao fsica e financeira na BM&FBovespa Cmara de Aes:
a) D+1
b) D+2
c) D+3
d) D+4
95. (5356) Quem tem originalmente dlar vista e vende dlar futuro est (considerar apenas
estas duas operaes):
a) Fazendo um hedge da posio inicial.
b) Fazendo arbitragem.
c) Fazendo um tradingdo dlar.
d) Fazendo uma alavancagem em dlar.
96. (5383) Uma empresa emitiu uma Debnture avaliada com rating BBB, e aps 11 meses (na
hora de renovao), o seu novo rating foi avaliado em BB, o que se pode esperar, quando esta
Debnture for renovada:
a) Uma alta da taxa de remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito.
b) Uma reduo na remunerao, j que houve um aumento do risco de crdito.
c) Uma alta na taxa de remunerao, j que houve uma reduo do risco de mercado.
d) Uma reduo na remunerao, j que houve uma reduo do risco de Mercado.
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99. (5359) Uma empresa que tenha uma exportao a receber (em dlares) poder fazer um swap
para:
a) Transformar este passivo em dlares em um passivo em CDI.
b) Transformar este ativo em dlares em um ativo em CDI.
c) Transformar este ativo em CDI em um passivo em dlares.
d) Transformar este ativo em dlares em um passivo em CDI.
100. (5329) As oscilaes nos preos de uma ao que tm origem nas incertezas com relao
gerao do fluxo de caixa futura da empresa podem ser entendidas como:
a) Risco de mercado
b) Risco de crdito
c) Risco de liquidez
d) Risco empresarial
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
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104. (5309) Pedro e Joo esto preocupados com a inflao. Por isso, procuram investimentos que
possam proteg-los da corroso inflacionria. Pedro mdico, e est mais preocupado com
a inflao no varejo. Joo, por sua vez, gerente financeiro de uma grande empresa, e est
preocupado com a inflao dos preos no atacado. Uma boa alternativa de investimento para
Pedro e Joo seria, respectivamente:
a) NTN-B e NTN-B.
b) NTN-B e NTN-C.
c) NTN-C e NTN-B.
d) NTN-C e NTN-C.
105. (53108) Voc o diretor de uma empresa que pretende abrir o capital. Recebe vrias ofertas
de potenciais bancos coordenadores, que oferecem diferentes modalidades de distribuio. As
taxas cobradas tambm variam, dependendo do servio oferecido. Sobre o que voc conhece
das diferentes modalidades, voc esperaria que, em ordem crescente de custo para a empresa
emissora (da mais barata para a mais cara), as modalidades de distribuio se ordenariam da
seguinte forma:
a) Firme, Residual, Melhores Esforos.
b) Melhores Esforos, Residual, Firme.
c) Residual, Firme, Melhores Esforos.
d) Melhores Esforos, Firme, Residual.
107. (5393) Uma ao sofreu split de 200%. O investidor que comprou 300 aes a R$ 60,00. Ficar
com quantas aes:
a) 600 aes a R$ 30,00
b) 900 aes a R$ 20,00
c) 150 aes a R$ 120,00
d) 100 aes a R$ 180,00
108. (53133) Para sinalizar os limitadores de tendncias de alta e baixa, respectivamente, dos
preos das aes de mercado vista, um analista grfico utiliza os indicadores de:
a) Resistncia e fora relativa.
b) Suporte e fora relativa.
c) Suporte e resistncia.
d) Resistncia e suporte.
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109. (5386) A duration de um ttulo de renda fixa sem cupom (zero cupom), com yield de 9%,
vencimento em 10 anos, que est sendo vendido a R$ 422,41 de:
a) 7,5 anos
b) 8,4 anos
c) 9,6 anos
d) 10 anos
110. (5308) Um investidor est avaliando a possibilidade de comprar uma Tesouro Selic (LFT), que
est sendo negociada sem gio/desgio, ou uma Tesouro Prefixado (LTN), que est pagando
9% ao ano. Ambos os ttulos tem um ano de prazo de vencimento. Se a Selic, hoje, est em 8 %
ao ano, este investidor deveria:
a) Comprar a LTN, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12
meses.
b) Comprar a LFT, se acredita que a Selic acumulada ser maior que 9% nos prximos 12
meses.
c) Comprar a LTN, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos prximos 12 meses.
d) Comprar a LFT, se acredita que o Copom vai aumentar a Selic para 11% ao ano em algum
momento dos prximos 12 meses.
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115. (53114) Um investidor registra uma reclamao junto CVM, a respeito de informaes
incorretas contidas no prospecto de uma distribuio pblica de debntures. A responsabilidade
de averiguar se as informaes do prospecto so corretas :
a) Da prpria CVM, que o agente fiscalizador do mercado.
b) Da prpria empresa emissora, que a ltima responsvel pelas informaes do prospecto.
c) Do banco coordenador, que tem a responsabilidade de fazer due-diligence sobre as
informaes fornecidas pela empresa emissora.
d) Do agente fiducirio, que tem a responsabilidade de representar os debenturistas perante
a empresa emissora.
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d) A teoria que discute o papel da empresa na sociedade e estabelece regras de boa conduta
de forma a garantir que ela defina sua posio no que tange a sua responsabilidade social.
119. (5314) Pedro dono da ABC, uma empresa que fabrica embalagens e vem obtendo lucros
acima da mdia no seu setor. Ele aplica seus recursos em caderneta de poupana, tanto para a
pessoa fsica quanto para a jurdica. Com relao ao imposto de renda neste produto:
a) Pedro no paga nem como pessoa fsica nem como pessoa jurdica.
b) Pedro no paga como pessoa jurdica, mas paga como pessoa fsica.
c) Pedro paga como pessoa fsica e como jurdica, desde que tenha mais que R$ 20.000 de
saldo mdio nos ltimos 6 meses, em cada caso.
d) Pedro no paga como pessoa fsica, mas paga como jurdica.
120. (53109) Uma sociedade annima de capital fechado pretende lanar um commercial paper de
270 dias de prazo, corrigido pelo CDI, sem cupom de juros, para financiar seu capital de giro.
Dentre estas caractersticas, qual corresponde a um commercial paper?
a) Um commercial paper emitido por empresa de capital fechado no pode ter prazo superior
a 180 dias.
b) Um commercial paper no pode ser corrigido pelo CDI.
c) Um commercial paper necessariamente deve ter cupom de juros.
d) Um commercial paper deve servir para financiar o comrcio exterior.
a) Compra de call.
b) Venda de call.
c) Compra de put.
d) Venda de put.
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122. (5344) Uma determinada oferta pblica do tipo melhores esforos. Neste caso, se no
houver colocao total dos ttulos mobilirios, as sobras devem:
a) Ser devolvidas ao emissor, que pode cancelar os ttulos mobilirios ou mant-los em
tesouraria.
b) Ser devolvidas ao emissor, que deve cancelar os ttulos mobilirios.
c) Ser devolvidas ao emissor, que deve mant-los em tesouraria.
d) Ser adquiridas pelo banco coordenador.
124. (5371) Um investidor, pessoa jurdica, compra 100.000 aes a R$ 10,00 e as vende no mesmo
dia por R$ 11,00, tendo gasto R$ 0,20 por ao para realizar essas operaes. O imposto de
renda na fonte e o imposto de renda a ser recolhido no fim do ms so, respectivamente:
a) R$ 1.000,00 e R$ 15.000,00.
b) R$ 1.000,00 e R$ 19.000,00.
c) Zero e R$ 20.000,00.
d) R$ 5,50 e R$ 11.994,50.
125. (53134) So ttulos de curto prazo (inferior a 1 ano) emitidos no mercado norte americano:
a) Commercial Papers e TIPS
b) Certificateof Deposit e T-Bills
c) Certificateof Deposit e T-Bonds
d) T-Bills e TIPS
126. (5378) Escolha a alternativa correta com respeito tributao de uma debnture:
a) A repactuao da debnture no fato gerador de imposto de renda.
b) O pagamento de juros intermedirios tributado no vencimento da debnture.
c) A converso de uma debnture em aes fato gerador de imposto de renda.
d) Nenhuma das alternativas acima est correta.
127. Com relao ao SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), analise as afirmaes
abaixo:
I depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional
II Processa as operaes compromissadas lastreadas por ttulos pblicos ou privados
III Liquida as operaes de depsitos interfinanceiros
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128. A empresa VALE emitiu uma Debnture valor de face de R$ 1.000,00. O prazo de dois anos,
e a mesma est sendo negociada hoje com desgio de 5% sobre o valor de face. Sabe-se que
esse ttulo paga cupom trimestral de 4% a.t.
Com relao a esse ttulo, qual o Yield to Maturity?
a) 4,77% a.t
b) 4% a.t
c) 4,77% a.m
d) 4,56% a.t
130. Quando um investidor efetua o tipo de operao em que o mesmo vende o ativo em Bolsa
mesmo no os possuindo ainda; porm ir adquirir o ativo objeto antes do dia marcado para
entrega, trata-se da operao conhecida no mercado como:
a) Operao de financiamento.
b) Mercado Futuro.
c) Opo Europeia.
d) Venda a descoberto.
131. Com relao ao Juros Sobre Capital Prprio, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de uma remunerao obrigatria que a empresa sempre deve ao seu acionista.
b) Foi criado para substituir o dividendo.
c) isento de Imposto de Renda.
d) O fato gerador o lucro retido em perodos anteriores.
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132. Uma empresa importadora ir comprar uma mquina do exterior daqui a 4 meses no valor de
U$ 400.000,00. O que voc indica para que a empresa se proteja do risco cambial?
a) Comprar uma opo de venda de dlar nesse valor.
b) Comprar uma opo de compra de dlar nesse valor.
c) Comprar dlar a termo para a data de vencimento da obrigao da empresa.
d) Fazer um SWAP com ponta ativa em CDI e ponta passiva em dlar.
134. Voc consultor de investimentos e seu cliente o procura para auxiliar a encontrar um
investimento que seja garantido pelo FGC, com boa rentabilidade e vantagens fiscais. Voc
deveria indicar:
a) LCI e Caderneta de Poupana.
b) Nota promissria e Debenture Incentivada.
c) CRI e Letra Hipotecria.
d) LCI e LCA.
135. Seu cliente o procura dizendo que pretende realizar aplicaes no exterior. Voc indica os
ttulos do Tesouro Norte Americano. Seu cliente ento decide por investir em dois tipos de
ttulos. O primeiro ser do tipo que no paga cupom e o segundo ser em um tipo que proteje
da inflao. Em quais ttulos, respectivamente, seu cliente investir?
a) T BILLS e TIPS
b) T-BILLS e T-BONDS
c) T- NOTES e T-BONDS
d) T-NOTES e TIPS
136. Um exportador faz uma operao de hedge com SWAP. Qual ser a posio assumida por esse
exportador?
a) Passiva em dlar e passiva em taxa do DI.
b) Ativa em taxa do DI e ativa em dlar.
c) Ativa em taxa do DI e passiva em dlar.
d) Ativa em dlar e passiva em taxa do DI.
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140. Seu cliente possui dois ttulos em sua carteira, conforme abaixo:
1. Tesouro IPCA + (NTN-B Principal)
2. Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F)
Se considerarmos que ambos os ttulos possuem a mesma duration, assinale a alternativa
correta:
a) O ttulo 1 apresenta maior risco de crdito que o ttulo 2.
b) O ttulo 2 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 1.
c) O ttulo 1 apresenta maior risco de mercado que o ttulo 2.
d) Ambos tero os mesmos riscos.
141. Um investidor vendeu suas aes do setor de transporte e adquiriu, no mesmo dia, aes
dos seguintes setores: Energia Eltrica, Alimentos, Financeiro e Varejo. Esse movimento do
investidor tem como objetivo principal a reduo de qual risco?
a) sistemtico.
b) de crdito.
c) de liquidez.
d) de mercado.
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142. Um investidor avalia a aquisio de aes de uma empresa que promete pagar dividendos de
R$ 1,50 por ao. A taxa de retorno requerida sobre a ao dessa empresa de 14% a.a. e os
dividendos crescem a uma taxa constante de 8,00% a.a. Nesse caso, a estimativa para o preo
corrente da ao ser de:
a) R$ 18,75
b) R$ 14,83
c) R$ 25,00
d) R$ 10,71
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145. (9912) O Fundo Garantidor de Crdito FGC, uma associao privada, sem fins lucrativos tem
o objetivo de administrar mecanismo de proteo a titulares de crditos contra instituies
financeiras. Nesse sentido, imagine que Paulo possui trs contas em uma mesma instituio
financeira em conjunto com outros titulares, conforme abaixo:
1) Eduardo e Mnica R$ 200.000 em depsito
2) Eduardo e Paulo R$ 250.000 em depsito
3) Eduardo, Paulo e Raul R$ 600.000 em depsito
Em caso de falncia dessa instituio, o valor que cada titular receber do FGC, ser:
a) Eduardo = R$ 250.000, Mnica = R$ 100.00, Paulo = R$ 250.000 e Ral = R$ 200.000
b) Eduardo = R$ 425.000, Mnica = R$ 100.000, Paulo = R$ 325.000 e Ral = R$ 200.000
c) Todos recebero R$ 250.000
d) Eduardo = R$ 250.000, Mnica = R$ 100.000, Paulo = R$ 250.000 e Ral = R$ 250.000
Gabarito:1. D2. A3. B4. B5. A6. C7. C8. A9. C10. C11. C12. D13. B14. D15. A16. B17. C
18. C19. B20. D21. A22. D23. D24. B25. B26. C27. B28. A29. B30. D31. C32. A33. B34. D
35. D36. B37. B38. D39. A40. B41. B42. D43. A44. D45. B46. A47. D48. C49. C50. A51. A
52. A53. D54. B55. B56. A57. A58. B59. A60. C61. D62. D63. B64. C65. A66. D67. C68. D
69. C70. D71. C72. B73. A74. A75. C76. C77. B78. A79. D80. B81. B82. D83. A84. D85. B
86. C87. B88. A89. B90. D91. A92. B93. B94. C95. A96. A97. B98. C99. B100. A101. C102. B
103. B104. B105. B106. A107. B108. D109. D110. B111. B112. A113. A114. C115. C116. C117. B
118. A119. D120. A121. B122. A123. A124. A125. B126. C127. B128. A129. C130. D131. D132. B
133. D134. D135. A136. C137. D138. C139. C140. B141. D142. D143. D144. D145. A
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CONDOMNIO
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu
sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos
de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os
benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.
COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
Como calculado o valor da cota?
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Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada
cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de
cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem
convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de
interesse do fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
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DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio
administrador ou terceiros contratados por ele.
GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica
de investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao
gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender
ativos da carteira.
AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que
audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.
TIPOS DE FUNDOS
OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero
de cotas do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o
administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem,
e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos
abertos so recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em
virtude de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja
deliberao neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no
regulamento do Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser
seus recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em
ingressar no Fundo
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
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VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio
no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou
julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem
distribudas".
FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas
de um mesmo grupo econmico.
Tambm so muito comuns fundos restritos a investidores qualificados.
Os fundos exclusivos so sempre restritos a investidores profissionais.
FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes
exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas
de Fundos exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.
TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de
administrao.
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TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de
referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
DESPESAS
De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de
Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes
do fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios
e informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos
condminos, os honorrios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas
operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os
honorrios de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer
despesas inerentes a constituio ou liquidao do fundo ou a realizao de assembleia geral
de condminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.
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O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada,
na mesma data de sua atualizao.
O administrador deve:
I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem
proteo de senha, a lmina atualizada.
APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar
ativos para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).
RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo
vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao
da data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo
destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de
resgates, e caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos
ser obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um)
dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate,
sobre as seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.
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FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho,
assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de
perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARKS
Renda fixa:
1. DI: As negociaes entre os bancos (lastro em ttulos privados) geram a Taxa DI, referncia
para a maior parte dos ttulos de renda fixa ofertados ao investidor. hoje o principal
benchmark do mercado.
2. SELIC: Taxa de juros calculada com base nas negociaes entre os bancos, quando o lastro
ttulos pblicos.
3. IPCA: Principal ndice de Inflao do pas. Utilizado no sistema de metas do COPOM.
Calculado e divulgado pelo IBGE.
4. IGP-M: ndice Geral de Preos do Mercado: calculado pela FGV, esse ndice origina-se de
mdia ponderada de ndices que medem a inflao dos preos ao atacado, ao consumidor
e da construo civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)].
5. IMA Geral: O IMA (ndice de Mercado ANBIMA) uma famlia de ndices de renda fixa que
representam a dvida pblica por meio dos preos a mercado de uma carteira de ttulos
pblicos federais. Os subndices do IMA so determinados pelos indexadores aos quais os
ttulos so atrelados:
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)
Renda Varivel:
1. Ibovespa: ndice que acompanha a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na
Bolsa. o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes, integrada pelas
aes que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado (maior liquidez)
vista nos doze meses anteriores formao da carteira.
2. IBrX: ndice Brasil de Aes composto por uma carteira terica por 100 aes selecionadas
na Bovespa em ordem decrescente por liquidez em termos de seu ndice de negociabilidade
(nmero de negcios e volume financeiro medidos nos ltimos doze meses).
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FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a
variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80%
(oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua
carteira composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar podem cobrar taxa de
performance.
FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua
carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do
seu patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de
negociao de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de
valores ou por entidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo
contratual, prticas diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a
designao Aes Mercado de Acesso.
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Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d,
geralmente, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se
Petrobrs representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark.
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma
ao PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com
relao direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses
dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que
envolva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo
de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e
aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
Podem cobrar taxa de performance.
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Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional CMN.
Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
regulamentao especfica.
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Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu
patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do
administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.
Tipos de Cotas:
cota snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
cota subordinada: aquela que se subordina cota snior ou a outras cotas subordinadas,
para efeito de amortizao e resgate;
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o
retorno est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro
da carteira.
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Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro)
somente para proteger suas posies vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.
FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizada no
exterior, porm o gestor localiza-se no Brasil.
IMPORTANTE:
Iseno de I.O.F para fundo de aes.
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ALIQUOTA
FATOR
TIPO DE FUNDO RESPONSVEL SEMESTRAL ALIQUOTA RESGATE
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA
Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador 1 180 dias = 22,5%
Semestral (Maio 20%
(PRAZO MDIO do Fundo
e Novembro)
181 ou mais = 20%
AT 365 DIAS)
RENDA FIXA
1 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO Resgate ou
Administrador 181 360 dias = 20%
(PRAZO MDIO Semestral (Maio 15%
do Fundo 361 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A e Novembro)
721 dias ou mais = 15%
365 DIAS)
RENDA
VARIVEL
Administrador
AES Somente Resgate No tem 15%
do Fundo
(MAIS DE 67%
EM AES)
Administrador Ganhos de capital
IMOBILIRIO No tem 20%
do Fundo e Rendimentos
CARTEIRA ADMINISTRADA
O que : A administrao de carteira de valores mobilirios consiste na gesto profissional de
recursos ou valores mobilirios, sujeitos fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios,
entregues ao administrador, com autorizao para que este compre ou venda ttulos e valores
mobilirios por conta do investidor.
Gesto discricionria: Permite-lhe delegar a gesto da totalidade ou de parte dos seus ativo
numa equipa profissional e experiente.
Gesto No Discricionria: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado
por terceiros, o investidor o gestor dos recursos, tomando todas as decises de acordo com
sua vontade.
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Outro ponto positivo das carteiras administradas que, por conta da grande quantia envolvida
na operao, existe uma liberdade maior de diversificao dos investimentos, o que aumenta as
possibilidades de ganhos. "Dependendo da quantia que o investidor possui, ns conseguimos
alocar uma parte na renda fixa, outra parte em aes defensivas, outra parte em aes blue
chips, outra parte em oportunidades do mercado.
Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado.
Se voc um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido, mas que tem uma
maior familiaridade com o mercado financeiro, ento, a opo mais indicada o fundo de
investimento. Atualmente existem diversas de opes de fundos para investir, atraentes para
aqueles investidores que j investem individualmente, mas desejam ampliar seus ganhos no
mdio e longo prazos.
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MARCAO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus
ativos.
A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada fundo reflita, de forma atualizada,
a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele
o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser observados os preos do
fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legislao determina
que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
I. O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas;
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter
um preo nico;
III. O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a
mercado.
DIVILGAO DE RENTABILIDADE
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize
dados de menos de 12 (doze) meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes,
sem qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
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Subdivises para os fundos Cambiais: No possui subdivises. Sendo apenas Cambial nos trs
nveis.
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1. (5402) Alavancagem e marcao a mercado so dois fatores que afetam o valor da cota. A
adoo de um e de outro causam, respectivamente, em relao a fundos que no adotam essas
prticas:
a) Aumento e aumento da volatilidade
b) Aumento e diminuio da volatilidade.
c) Diminuio e aumento da volatilidade.
d) Diminuio e diminuio da volatilidade.
2. (5416) Considere um fundo que no contm a denominao Crdito Privado em seu nome,
mas aplica mais de 30% de seu PL em ttulos privados. Esse fundo:
a) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas esta pode ser feita por
meio eletrnico.
b) Deve exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e esta no pode ser feita por
meio eletrnico.
c) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, mas precisa colocar
alerta no prospecto.
d) No precisa exigir assinatura de termo de cincia de risco de crdito, e tambm no precisa
colocar alerta no prospecto.
3. (5467) Um cliente est interessado em adquirir um fundo com o objetivo de retorno no longo
prazo e uma poltica em investimento em ativos de renda fixa que permita assumir riscos de
taxas de juros, ndice preo e de moeda estrangeira.
Nesse caso, seguindo a classificao anbima, o especialista em investimento dever indicar um
fundo de:
a) Renda Fixa.
b) Multimercado Juros e Moedas.
c) Renda Fixa ndice.
d) Multimercado Long&Short neutro.
4. (5457) Uma das principais diferenas entre os fundos de investimento fechado e os fundos de
investimento aberto que:
a) O fundo fechado permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
b) O fundo aberto permite resgate das cotas apenas no encerramento do fundo.
c) tanto o fundo aberto quanto o fundo fechado permitem resgate das cotas a qualquer
momento, desde que que observado o prazo de carncia, quando houver.
d) O fundo fechado destinado exclusivamente a Investidores Qualificados.
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6. (5404) Um investidor recebe em sua casa uma convocao para a assembleia geral de um fundo
do qual cotista. A pauta previa apenas a deliberao sobre as demonstraes contbeis do
fundo, mas ao chegar l, o investidor foi informado que outros dois assuntos estavam na pauta:
o aumento da taxa de administrao e uma determinada alterao no prospecto do fundo.
O investidor reclama que estes dois pontos no estavam previstos na convocao e resolve
reclamar para a CVM. O investidor:
a) Est correto com relao aos dois pontos.
b) Est correto com relao taxa de administrao, mas errado com relao mudana do
prospecto.
c) Est correto com relao mudana do prospecto, mas errado com relao taxa de
administrao.
d) Est errado com relao aos dois pontos.
7. (5419) Jos Godofredo est interessado em investir em fundos de investimento. Ele, no entanto,
faz questo que seja um FI (Fundo de Investimento), pois acha mais seguro. Ele no tem razo,
por que:
a) O gestor de um FIC somente pode comprar cotas de FIs administrados pelomesmo gestor
do FIC.
b) Tanto o FI quanto o FIC so garantidos pelo Fundo Garantidor de Crdito.
c) O FIC sempre deve comprar pelo menos 95% de seu PL em cotas de FIs do mesmo tipo
CVM.
d) Os deveres legais e fiducirios do gestor so os mesmos tanto para com o FI quanto para
com o FIC, mesmo que este compre cotas de FIs geridos por outros gestores.
8. (5435) Dois fundos, A e B, tm ndices de Sharpe, respectivamente, de -2,4 e -1,5. Segundo este
ndice, voc escolheria:
a) O fundo A, pois tem um ndice de Sharpe menos negativo.
b) O fundo B, pois tem um ndice de Sharpe maior em mdulo.
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padro entre os dois.
d) No se pode comparar fundos com ndices de Sharpe negativos.
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11. (5405) Um investidor escolheria investir em aes a vista ao invs de aplicar em Fundos de
Aes:
a) Porque o acesso diversificao mais fcil atravs da compra de aes a vista.
b) Porque normalmente as aes a vista apresentam mais liquidez do que os fundos.
c) Porque comprar aes mais prtico do que investir em fundos.
d) Porque pode escolher pessoalmente as aes que vai comprar.
13. (5408) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra uma carteira de aes que se comporta
de maneira muito prxima a de um ndice. Este ndice o:
a) Ibovespa.
b) IBrX.
c) IBrX-50.
d) ISE.
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14. (5418) Um investidor com um grande patrimnio considera que tem experincia suficiente para
gerir o seu prprio patrimnio. No entanto, ele gostaria de usufruir das vantagens da estrutura
de um fundo de investimento, mas ao mesmo tempo mantendo-se frente das decises
deste fundo. Para tanto, ele contrata um administrador que monta um fundo de investimento
exclusivo, enquanto o investidor passa a ser o gestor deste fundo. Esta estrutura:
a) No possvel, dado que administrador e gestor no podem ser entidades diferentes.
b) No possvel, dado que o gestor no pode ser o prprio investidor do fundo, pois isso
configuraria gesto no discricionria.
c) possvel, desde que o nome do gestor conste do regulamento do fundo,como gestor do
fundo.
d) No s possvel como obrigatrio, pois o administrador no pode acumular a atividade
de gesto discricionria.
15. (5468) Para um cliente que pretenda adquirir um fundo que concentre investimentos em
diferentes mercados visando a obter ganhos com operaes de curto prazo e que realize
estratgias alavancadas, o especialista em investimento dever recomendar o fundo:
a) Multimercado macro.
b) Multimercado trading.
c) Multimercado Long&Short neutro.
d) Multimercado balanceado.
17. (5423) Dona Cristina Sabugosa gostaria de investir em fundo com risco de crdito. No entanto,
ela se recusa a assinar o Termo de Cincia de Risco de Crdito por no concordar com os seus
termos. Voc, um consultor de investimentos certificado, explica a ela que:
a) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve apenas para dar cincia do risco, mas a
responsabilidade continua sendo do gestor, que deve reembolsar qualquer eventual perda.
b) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que somente perdas
por inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
c) O Termo de Cincia de Risco de Crdito serve exatamente para alertar que perdas por
inadimplncia dos ttulos da carteira do fundo devem ser arcadas pelos cotistas.
d) O Termo de Cincia de Risco de Crdito no precisa ser necessariamente assinado pelo
investidor para que esse possa aplicar em fundos com risco de crdito, trata-se apenas de
uma formalidade.
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18. (5424) O fundo tem patrimnio lquido em (D-1) de R$ 1.000.000. Sua carteira se valoriza de (D-
1) para D em R$ 6.000. A taxa de administrao de 2% a.a., sendo calculada na base 252 dias/
ano sobre o patrimnio lquido do dia anterior. A proviso de despesas de auditoria externa em
D R$ 330 e a proviso de despesas de custdia em D R$ 500. Considerando que a quantidade
de cotas 10.000, qual aproximadamente o valor da cota de fechamento em D?
a) R$ 99,309064
b) R$ 100,509064
c) R$ 100,509144.
d) R$ 100,690856.
19. (5438) Sobre os Fundos Imobilirios (FII) est correto afirmar que:
a) Podem ser comercializados em segmento de varejo.
b) Podem ser classificados como aberto ou fechados.
c) Obrigatoriamente so fundos fechados.
d) Aplicao inicial mnima exigida de R$ 25.000,00.
21. (5413) Jos aplica em um Fundo de Investimento, mas descobre que este muito mais voltil do
que inicialmente imaginava. Ele reclama com o banco que lhe vendeu o fundo, mas o gerente
de relacionamento coloca a culpa no administrador. O gerente est:
a) Correto, pois o administrador responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do
cliente.
b) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o gestor.
c) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o distribuidor,
ou seja, o prprio banco que vendeu o fundo.
d) Errado, o responsvel pela adequao do fundo ao perfil de risco do cliente o custodiante.
22. (5445) Um investidor compra cotas de um fundo com gesto ativa. Depois de certo tempo, este
fundo apresenta performance inferior ao seu benchmark. O investidor reclama da performance
e alega que no sabia que este fundo poderia render abaixo do benchmark. Este investidor:
a) Est correto, pois um fundo com gesto ativa sempre deveria render mais que seu
benchmark.
b) Est correto, pois um fundo com gesto ativa deveria ter a mesma rentabilidade de seu
benchmark.
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c) Est errado, pois um fundo com gesto ativa pode apresentar retornos acima ou abaixo de
seu benchmark.
d) Est errado, pois espera-se que um fundo com gesto ativa apresente retornos abaixo de
seu benchmark a maior parte do tempo.
23. (5432) Considerando os valores abaixo, o valor da cota em D+1 deste fundo ser de:
Patrimnio Lquido: R$ 10.500.000,00
Rentabilidade D+1: R$ 6.000,00
Taxa de administrao: 2% a.a (252 dias teis)
Despesa com Auditoria: R$ 25,00
Despesa com Corretagem: R$ 500,00
Quantidade de cotas: 100.000
a) 105,04
b) 110,15
c) 104,42
d) 101,38
24. (5443) Dentre as alternativas a seguir, assinale a que contm somente tipos de fundos
multimercados que admitem aes a vista em suas carteiras:
a) Macro, multiestratgia, balanceado.
b) Juros e moedas, trading, long& short.
c) Long & short, multigestor, macro.
d) Capital protegido, balanceado, multiestratgia.
25. (5465) Um fundo de Renda Fixa que possui em sua denominao a expresso Crdito Privado
pode comprar ativos de renda fixa emitidos por empresas privadas at o limite de:
a) 20%
b) 50%
c) 80%
d) 100%
26. (5412) A diferena entre fundos abertos e fundos fechados est no fato de que:
a) No possvel o pagamento de rendimentos nos fundos fechados.
b) A cota dos fundos abertos pode ser negociada em balco organizado.
c) O resgate de fundos abertos pode ser a qualquer momento.
d) O valor da cota do fundo fechado no se altera.
27. (5411) Um fundo, segundo seu regulamento, pode aplicar em ttulos privados. Este fundo no
pode ser classificado, segundo a Anbima, como:
a) Curto Prazo.
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b) Referenciado DI.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
28. (5442) Pedro procurava um fundo com mais de 50% de ttulos de crdito privado para investir.
Achou esquisito que um banco tenha lhe oferecido um Fundo Referenciado DI com essas
caractersticas. Em sua opinio:
a) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, pois pelo
menos 80% do PL de um Fundo Referenciado DI precisamestar investidos em ttulos com
baixo risco de crdito.
b) Um Fundo Referenciado DI no pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado, por vedao
explcita da Instruo CVM n 456.
c) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o selo no
distingue entre ttulos com baixo ou alto risco de crdito.
d) Um Fundo Referenciado DI pode ser ao mesmo tempo Crdito Privado,pois o Referenciado
DI pode ter pelo menos 20% de ttulos com alto risco de crdito.
29. (5441) Uma PJ compra fundo de investimento imobilirio. Dois anos depois recebe dividendo.
Qual o IR incidente sobre esse rendimento:
a) 10%
b) 20%
c) 15%
d) Isento
30. (5462) Um investidor que busque aproveitar as flutuaes macroeconmicas e seus impactos
em todos os mercados tem como fundo mais indicado para aplicao um fundo:
a) Multimercado, estratgia Macro.
b) AesIndexado ao Ibovespa.
c) Referenciado no CDI.
d) Multimercado de Capital Protegido.
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32. (5401) Sr. Joo aplicou em fundo de renda fixa NO classificado como Longo Prazo. Ao fazer o
resgate, Sr. Joo ficou nervoso, pois no consegue saber o montante que ser creditado em sua
conta. O seu gerente lhe informa que, por se tratar de cota de fechamento, o valor do resgate
ser conhecido somente amanh. Nesse caso:
a) Houve falha do administrador, pois no poderia ter usado a metodologia da cota de
fechamento para um fundo no classificado como Longo Prazo.
b) Houve falha do gerente, pois mesmo com a adoo da cota de fechamento seria possvel
saber o valor exato do resgate no mesmo dia do resgate.
c) No houve falha do administrador, pois um fundo de renda fixa no classificado como
Longo Prazo deve, necessariamente, usar a cota de fechamento.
d) No houve falha do gerente, pois a adoo da cota de fechamento necessariamente leva
divulgao da cota apenas no dia seguinte.
33. (5414) Sabemos que o ndice de Sharpe e o ndice de Treynor medem a relao entre o retorno
e o risco de um fundo de investimento. As medidas de risco utilizadas por estes dois ndices
so, respectivamente:
a) O desvio-padro e o beta.
b) O beta e o desvio-padro.
c) A varincia e o beta.
d) O beta e a varincia.
34. (5455) Assinale a alternativa errada com respeito ao Fundo de Investimento Imobilirio (FII):
a) O rendimento obtido pelo investidor na venda de cotas do FII tributado alquota de
20%.
b) O FII, como todo fundo de investimento, no tributado nas operaes financeiras
existentes em sua carteira.
c) Em um FII, o cotista pessoa fsica no ser tributado sobre os rendimentos distribudos,
desde que tenha menos que 10% do total de cotas e tenha direito a menos que 10%
dos rendimentos distribudos. necessrio tambm que o tenha suas cotas admitidas
negociao em bolsa ou balco organizado e a quantidade de cotistas seja igual ou superior
a 50.
d) No vencimento do fundo, o ganho obtido pelo cotista ser tributado na fonte.
35. (5425) O gestor de um fundo quer comprar um FIDC para alguns fundos. Os limites permitidos
para este tipo de ativo, pela legislao, so os seguintes:
a) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
b) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados, esem limites
para fundos com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
c) 20% para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
d) Zero para fundos comuns, 40% para fundos para investidores qualificados epara fundos
com aplicao inicial mnima de R$ 1 milho.
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37. (5417) Das alternativas a seguir, assinale a que rene apenas fundos onde se recomenda que
sejam fechados:
a) FIDCs, Fundos Imobilirios e Fundos de Participaes.
b) Fundos SmallCaps, Fundos de Dividendos e Fundos de Governana.
c) Fundos Multimercados, Fundos de Dvida Externa e Fundos Cambiais.
d) Fundos Long& Short Direcional, Fundos Long& Short Neutro e Fundos Multimercados
Estratgia Especfica.
38. (5436) Um FIDC pode concentrar investimentos de uma mesmo emissora pessoa jurdica no
financeira e em ttulos de emissora instituio financeira respectivamente:
a) 50%, 50%
b) 30%, 50%
c) 10%, 20%
d) 5%, 1%
39. (5406) Fundos de aes classificados como Small Caps pela Anbima so aqueles que:
a) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
25 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
b) Investem, no mnimo, 90% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
c) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
25 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
d) Investem, no mnimo, 80% de suas carteiras em aes de empresas no includas entre as
10 maiores participaes do IBrX ndice Brasil.
40. (5410) Um Fundo Long & Short tem os seguintes pares: compra de Eletrobrs e venda de Cemig;
compra de Lojas Americanas e venda de Net; compra de Petrobras ON e venda de Petrobras
PN. Estes pares podem ser classificados como:
a) Intersetorial, intrassetorial e tipo de ao.
b) Tipo de ao, intersetorial e intrassetorial.
c) Intrassetorial, intersetorial e tipo de ao.
d) Intersetorial, tipo de ao e intrassetorial.
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41. (5456) prerrogativa para convocao de uma Assembleia Geral Cotistas (AGC) em um fundo
de investimento:
a) Substituir o administrador.
b) Contratar o gestor.
c) Reduzir a taxa de administrao.
d) Contratar o auditor.
42. (5469) Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de
Sharpe, qual ele selecionar? (NDICE DE SHARPE)
a) I
b) II
c) III
d) IV
44. (5452) Com respeito aos fundos de investimento, de acordo com a CVM, podemos afirmar que:
a) Um fundo que no seja de dvida externa e que possa aplicar 100% do seu patrimnio no
exterior deve ter no nome a expresso investimento no exterior.
b) Somente os fundos de dvida externa podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior.
c) O mximo que um fundo pode aplicar no exterior 10% do seu patrimnio, exceto no caso
dos fundos de dvida externa, que podem aplicar 100% do seu patrimnio no exterior.
d) Os fundos de investimento no podem investir no exterior, exceto o fundo de dvida
externa.
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45. (5461) Um fundo de investimento possui em seu prospecto a informao de que o VaR de sua
carteira de R$ 1.000,00; 95%; 21 dias. Esta informao indica que este fundo possui:
a) 95% de probabilidade de perdas maiores de R$ 1.000,00 em um dia.
b) 95% probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
c) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 21 dias.
d) 5% de probabilidade de perder mais de R$ 1.000,00 em 1 dias.
46. (5407) Em um fundo exclusivo, todos os ttulos esto classificados como ttulos para
negociao. O cotista deste fundo reclama que todos os ttulos de sua carteira esto sendo
marcados a mercado. O investidor:
a) Est correto, pois em fundos exclusivos no obrigatria a marcao a mercado, mesmo
para os ttulos classificados como ttulos para negociao.
b) Est correto, pois em fundos exclusivos obrigatria a no marcao a mercado,
independentemente da classificao dos ttulos.
c) Est errado, pois em fundos exclusivos obrigatria a marcao a mercado,
independentemente da classificao dos ttulos.
d) Est errado, pois ttulos classificados como ttulos para negociao precisam,
obrigatoriamente, ser marcados a mercado.
47. (5422) O material de marketing de um determinado fundo de investimento afirma que o VaR
do fundo de 1% em um ms, com 95% de confiana. Isto significa que o fundo:
a) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 95% dos meses.
b) Vai perder 1% ou mais do seu PL no horizonte de um ms, em 5% dos meses.
c) A perda mxima do fundo de 1% em um ms.
d) A perda mnima do fundo de 1% em um ms.
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a) 3,75 e 1,5
b) 2,5 e 3,75
c) 3,75 e 2,5
d) 1,5 e 2,5
51. (5454) Um determinado fundo multimercado perde 10% em um nico ms. O investidor est
furioso, pois o material de marketing afirma que o fundo tem VaR de 1% em um ms com 95%
de confiana e perda em cenrio de stress de 5%. O investidor afirma que, em ambos os casos,
o fundo no cumpriu o que prometeu. Neste caso, o investidor:
a) Est correto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress.
b) Est correto em relao ao VaR, mas no em relao perda em cenrio de stress.
c) Est correto em relao perda em cenrio de stress, mas no em relao ao VaR.
d) Est incorreto em relao ao VaR e perda em cenrio de stress.
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54. Voc consultor de investimentos e o Prof. Edgar Abreu pede uma indicao de aplicao para
fundo de investimento. Ele deseja aplicar em um prazo longo e deseja correr risco de Ttulos
Pblicos e Privados de Renda Fixa. Alm disso, no quer pagar I.R semestralmente (come-
cotas). Voc indica:
a) Multimercado aberto longo prazo.
b) Renda Fixa fechado de longo prazo.
c) Renda fixa aberto de longo prazo.
d) Fundo de aes.
55. A quem compete exercer o direito ao voto em Assembleia Geral em uma empresa na qual um
fundo de investimento seja controlador.
a) Auditor Independente
b) Custodiante
c) Administrador
d) Gestor
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63. Qual o percentual mximo que um fundo de aes pode estar investido em aes?
a) 67%
b) 80%
c) 100%
d) 95%
64. Qual o nome da estratgia adotada por alguns fundos em que se realiza emprstimos no
mercado financeiro para se operar com um valor de investimento maior que o P.L do fundo?
a) Arbitragem.
b) Alocao de recursos.
c) Day Trade.
d) Alavancagem.
65. Uma das principais alteraes introduzidas atravs da instruo CVM 555/14 foi:
a) No ter mais limite mximo de concentrao de ativos por emissor.
b) No ter mais limite de aplicao de recursos no exterior por alguns fundos.
c) Possibilidade de cobrana de taxa de performance em todos os fundos de investimento.
d) Flexibilizao de obrigaes para o administrador para que os mesmos possam aumentar
seus lucros.
66. (9913) Um fundo de investimento alavancado e est previsto que o mesmo pode se
alavancar em at 200%. Em um momento em que o mesmo est no mximo do seu limite de
alavancagem, o mercado tem uma queda de 15%. Nesse sentido, qual ser a perda bruta que o
fundo observar sobre o seu prprio capital:
a) 30%
b) 45%
c) 15%
d) 80%
67. (9904) Voc consultor de investimentos de um cliente que possui R$ 100.000,00 para ser
investido por 5 anos. O mesmo selecionou 4 fundos que possuem retorno esperado de 10% ao
ano. Analisando os dados abaixo, qual o fundo que voc indica para que o seu cliente faa esse
aporte nico:
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a) Fundo A
b Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D
68. (9915) Com relao a iseno do Imposto de Renda para as Pessoas Fsicas na distribuio dos
rendimentos de um Fundo de Investimento Imobilirio, analise as afirmaes abaixo:
I Somente ter iseno se o Fundo de Investimento possuir, no mnimo, 50 cotistas
II No ser concedida a iseno para a Pessoa Fsica que deter 10% ou mais do total de cotas
emitidas pelo fundo
III A iseno tambm existe para o ganho de capital, quando da alienao das cotas
Est (o) correto (s) o que se afirma em:
a) Apenas I
b) I e II
c) II e III
d) Todas as alternativas
69. (9910) Um fundo de investimento denominado como renda fixa Crdito Privado, em relao ao
seu Patrimnio Lquido, deve ser investido em opes de investimentos de emisso de pessoas
fsicas ou jurdicas de direito privado em um percentual:
a) De no mnimo 80%.
b) De no mnimo 95%.
c) De no mnimo 30%.
d) De no mnimo 50%.
70. (9911) Um cliente investe R$ 100.000 em um Fundo de Capital Protegido que est atrelado
a bolsa de valores e possui trava de alta. Se o Ibovespa variar at 20% at o final do prazo do
fundo, o investidor receber toda a variao do Ibovespa. Se o Ibovespa romper em qualquer
momento a barreira de 20% de alta, o investidor recebe 110% do CDI (CDI prefixado em 10,25%
a.a). Se o Ibovespa tiver variao negativa, o investidor recebe o capital inicialmente investido.
O Ibovespa teve alta superior a 20% durante o perodo do fundo e o cliente ficou na aplicao
por 4 meses. Sabendo que o fundo classificado como renda fixa, qual ser o valor lquido
aproximado do resgate do investidor?
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a) R$ 111.275,00
b) R$ 107.943,75
c) R$ 102.809,62
d) R$ 102.562,27
Gabarito:1. A2. C3. B4. A5. D6. B7. D8. D9. D10. C11. D12. A13. C14. C15. B16. C17. C
18. C19. C20. B21. C22. C23. A24. A25. D26. C27. A28. C29. B30. A31. B32. D33. A34. B
35. A36. D37. A38. C39. A40. C41. A42. C43. C44. A45. C46. D47. B48. A49. B50. B51. C
52. D53. C54. B55. C56. A57. D58. A59. C60. A61. A62. A63. C64. D65. B66. B67. A68. B
69. D70. C
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Todo trabalhador com carteira assinada automaticamente filiado Previdncia Social. Quem
trabalha por conta prpria precisa se inscrever e contribuir mensalmente para ter acesso aos
benefcios previdencirios. So segurados da Previdncia Social os empregados, os empregados
domsticos, os trabalhadores avulsos, os contribuintes individuais e os trabalhadores rurais.
At mesmo quem no tem renda prpria, como as donas-de-casa e os estudantes, pode se
inscrever na Previdncia Social. Para se filiar preciso ter mais de 16 anos.
O trabalhador que se filia Previdncia Social chamado de segurado.
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Aposentadoria especial
Benefcio concedido ao segurado que tenha trabalhado em condies prejudiciais sade ou
integridade fsica. Para ter direito aposentadoria especial, o trabalhador dever comprovar,
alm do tempo de trabalho, efetiva exposio aos agentes nocivos qumicos, fsicos, biolgicos
ou associao de agentes prejudiciais pelo perodo exigido para a concesso do benefcio (15, 20
ou 25 anos). A aposentadoria especial ser devida ao segurado empregado, trabalhador avulso
e contribuinte individual, este somente quando cooperado filiado a cooperativa de trabalho ou
de produo. Para ter direito aposentadoria especial, necessrio tambm o cumprimento
da carncia, que corresponde ao nmero mnimo de contribuies mensais indispensveis para
que o segurado faa jus ao benefcio.
Auxlio doena
o benefcio concedido ao segurado impedido de trabalhar por doena ou acidente por mais
de 15 dias consecutivos. No caso dos trabalhadores com carteira assinada, os primeiros 15 dias
so pagos pelo empregador, exceto o domstico, e a Previdncia Social paga a partir do 16 dia
de afastamento do trabalho. Para os demais segurados inclusive o domstico, a Previdncia
paga o auxlio desde o incio da incapacidade e enquanto a mesma perdurar. Para concesso de
auxlio-doena necessria a comprovao da incapacidade em exame realizado pela percia
mdica da Previdncia Social. Para ter direito ao benefcio, o trabalhador tem de contribuir
para a Previdncia Social por, no mnimo, 12 meses (carncia).
Auxlio Acidente
o benefcio pago ao trabalhador que sofre um acidente e fica com seqelas que reduzem
sua capacidade de trabalho. concedido para segurados que recebiam auxlio-doena. Tm
direito ao auxlio-acidente o trabalhador empregado, o trabalhador avulso e o segurador
especial. O empregado domstico, o contribuinte individual e o facultativo no recebem o
benefcio. Para concesso do auxlio-acidente no exigido tempo mnimo de contribuio,
mas o trabalhador deve ter qualidade de segurado e comprovar a impossibilidade de continuar
desempenhando suas atividades, por meio de exame da percia mdica da Previdncia Social.
O auxlio-acidente, por ter carter de indenizao, pode ser acumulado com outros benefcios
pagos pela Previdncia Social exceto aposentadoria. O benefcio deixa de ser pago quando o
trabalhador se aposenta.
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Auxlio Recluso
um benefcio devido aos dependentes do segurado recolhido priso, durante o perodo
em que estiver preso sob regime fechado ou semi-aberto. No cabe concesso de auxlio-
recluso aos dependentes do segurado que estiver em livramento condicional ou cumprindo
pena em regime aberto. H situaes em que os segurados ficam um perodo sem contribuir
e, mesmo assim, tm direito aos benefcios previdencirios, enquanto mantiverem a qualidade
de segurado.
Segurado que
BENEFCIO RESUMO
NO tem direito
Benefcio por atingir a idade
Aposentadoria por Idade No h restries
mnima de aposentadoria
Aposentadoria por Benefcio por contribuir pelo
No h restries
Contribuio perodo mnimo exigido
Benefcio concedido para quem est
Aposentadoria por Invalidez No h restries
impossibilitado de exercer atividade
Segurado que tenha trabalhado em
Aposentadoria Especial condies prejudiciais sade ou No h restries
integridade fsica
Benefcio concedido ao segurado
Auxlio Doena impedido de trabalhar por mais de No h restries
15 dias seguidos
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5.2.3 Portabilidade
a transferncia, parcial ou total, do saldo acumulado entre fundos do plano contrato, ou
para outros planos, outra seguradora ou Entidade Aberta de Previdncia Complementar
EAPC, durante o perodo de acumulao, por vontade do titular.
5.2.5 Resgates
Uma das formas de sair do plano, ou seja, de utilizar a reserva acumulada, pode ser o resgate
total, caso o cliente no queira passar a receber uma renda mensal. Para essa opo, h duas
formas disponveis de resgate:
Resgate programado: so definidas datas certas para a retirada do dinheiro. Os recursos
que continuarem no plano permanecero rendendo.
Resgate total: a alternativa mais barata para o usurio, mas no indicada para quem
no tem experincia em gerir seu patrimnio. Afinal, se o dinheiro ficar parado, deixar de
render.
IMPORTANTE:
No caso de resgate total ou de parte dos recursos antes da data de sada estipulada,
preciso ficar atento s regras de carncia para resgate.
FASE DE BENEFCIOS
Renda Vitalcia Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Caso
Renda Vitalcia com Prazo
ocorra o seu falecimento, a renda revertida ao beneficirio indicado
Mnimo Garantido
at o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante. Aps o
Renda Vitalcia Reversvel
seu falecimento, um percentual da renda, ser revertida ao beneficirio
ao Beneficirio
indicado.
Pagamento de uma renda mensal ao participante, durante o prazo
Renda Temporria
definido.
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PROTEO ADICIONAL
Penso Prazo Certo Pagamento mensal ao beneficirio indicado durante o prazo definido.
Pagamento de uma renda mensal por toda a vida, ao beneficirio indicado
Penso ao Cnjuge
pelo participante, caso ocorra o seu falecimento.
Pagamento de uma renda mensal ao beneficirio menor indicado ( at que
Penso aos Menores
complete 21 anos), caso ocorra o falecimento do participante.
Renda por Invalidez Pagamento de uma renda mensal por toda a vida ao participante, no caso
com Prazo Mnimo de invalidez total e permanente. Caso ocorra o seu falecimento, a renda
Garantido revertida ao beneficirio indicado at o cumprimento do prazo garantido.
Pagamento nico ao beneficirio indicado, em decorrncia da morte do
Peclio por Morte
segurado.
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Ao escolher entre a tributao regressiva voc no pode alterar mais o tipo de tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em
plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto
maior o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de
Renda.
J a opo pela tabela progressiva mais indicada em duas situaes:
1. Se o investidor tem a inteno de sair do fundo em um prazo mais curto;
2. Se o investidor estiver poupando com o objetivo de receber uma renda mensal que fique
na faixa de iseno do IR ou prxima a essa, cuja alquota no ultrapasse os 7,5%.
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PGBL X VGBL
PGBL VGBL
Permite abater da base de clculo do
IR os aportes realizados anualmente ao No permite abater do IR os aportes ao
Deduo de IR
plano at um limite mximo de 12%(*) plano.
da renda bruta tributvel do investidor.
Essa deduo no significa que os
aportes feitos na Previdncia so O IR incidir apenas sobre os rendimen-
Incidncia de IR isentos de IR. Haver incidncia do IR tos do plano e no sobre o total acumu-
sobre o valor total do resgate ou da lado.
renda recebida quando eles ocorrerem.
Indicado para quem usa a declarao
Indicado para as pessoas que optam simplificada ou isento ou para quem
Perfil Investidor pela declarao completa do Imposto j investe em um PGBL, mas quer
de Renda investir mais de 12% de sua renda bruta
em previdncia privada.
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1. (5447) Uma pessoa assalariada que se aposentar em 12 anos e que faz a declarao completa
de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com 25% de sua renda tributvel para
complementar a aposentadoria. Portanto, ele deveria ser orientado a aplicar em:
a) At 12% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.
b) At 12% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
c) At 10% de sua renda tributvel anual em PGBL e o restante em VGBL, ambos com tabela
progressiva de IR.
d) At 10% de sua renda tributvel anual em VGBL e o restante em PGBL, ambos com tabela
regressiva de IR.
2. (5439) Joo juntou R$ 235.000,00 por toda a vida e decidiu se aposentar aos 55 anos obtendo
uma renda vitalcia de R$ 5.000,00 reais por ms em um plano do tipo PGBL. Porm Joo veio a
falecer 2 anos depois de comear a receber sua renda vitalcia. Logo, o plano de aposentadoria
de Joo garante que a renda acumulada por Joo:
a) Vira renda vitalcia para as pessoas apontadas no plano.
b) Encerra-se a conta e o dinheiro fica com a Administradora.
c) Entrega o dinheiro aplicado restante para as pessoas apontadas no plano e encerra-se a
conta.
d) dividida entre os herdeiros legais de Joo conforme testamento ou processo de Inventrio.
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6. (5459) Um indivduo que faz Declarao Completa de IR tem um salrio anual de R$ 68.587,00.
Caso este indivduo contribua para um PGBL, at quanto poder deduzir da base de clculo do IR:
a) R$ 9.539,20
b) R$ 10.130,14
c) R$ 6.858,70
d) R$ 8.230,44
8. (5449) Mary contribui para um PGBL operado pela seguradora do conglomerado do Banco
GSL. Ela decidiu trocar de banco, tornando-se cliente do Banco BCC. Mary deseja transferir os
recursos do atual PGBL diretamente para o PGBL operado pela seguradora do seu novo banco,
sem pagar imposto de renda. Podemos afirmar que:
a) possvel, pois a portabilidade entre PGBLs permite esse tipo de transferncia.
b) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao na fonte.
c) No possvel, pois apesar de haver possibilidade da transferncia entre PGBLs garantida
pela portabilidade, essa transferncia est sujeita tributao a ser apurada na declarao
de ajuste anual.
d) No possvel, pois no h como transferir diretamente de um PGBL para outro, sendo
necessrio fazer o resgate dos recursos, se submeter tributao e aplicar no novo PGBL.
9. (5427) Um executivo do setor financeiro tem trs filhos em idade escolar como dependentes
e quer contribuir para uma aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele
faz a declarao completa de ajuste anual para fins de imposto de renda. Qual produto voc
recomendaria a ele?
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) VGBL com tabela progressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.
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11. (5448) Um investidor quer se decidir entre dois PGBLs, cujos FIEs tm composies de carteira
semelhantes. Para saber qual dos dois proporcionar maior rentabilidade, ele deveria avaliar:
a) A taxa de carregamento apenas.
b) A taxa de administrao apenas.
c) A taxa de administrao e a taxa de carregamento apenas.
d) A taxa de administrao, a taxa de carregamento e a taxa de performance.
12. (5430) Um profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos
vm da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua
aposentadoria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a) FAPI com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) PGBL com tabela progressiva de IR.
d) VGBL com tabela regressiva de IR.
13. (5450) Uma pessoa assalariada que se aposentar daqui a mais de 10 anos, e que faz a
declarao completa de ajuste anual (imposto de renda), decide contribuir com menos de 10%
de sua renda tributvel anual para complementar a aposentadoria. Portanto, ela deveria ser
orientada a aplicar em:
a) VGBL com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela progressiva de IR.
c) VGBL com tabela regressiva de IR.
d) PGBL com tabela regressiva de IR.
14. Joo, de 65 anos, contratou um PGBL no valor de R$ 100.000,00 e tambm uma indenizao
adicional (peclio). Ele indicou o mesmo beneficirio para ambos os planos. Joo faleceu 2 anos
de pois antes de comear a receber o benefcio. Neste caso, o beneficirio receber:
a) O saldo total do PGBL corrigido, apenas.
b) O valor total do PGBL e a indenizao.
c) Apenas a indenizao.
d) O valor principal do PGBL.
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15. Seu cliente tem 50 anos e pretende se aposentar com 60 anos. O mesmo j est com uma renda
garantida da previdncia oficial no valor de R$ 1.350,00 (quando se aposentar). Ir fazer uma
previdncia complementar (aplicando menos de 12% da sua renda tributvel) para garantir
mais R$ 1.350,00 no futuro. Com relao ao tipo de plano e regime tributrio, qual a melhor
opo?
a) PGBL com regime regressivo.
b) VGBL com regime regressivo.
c) PGBL com regime progressivo.
d) VGBL com regime progressivo.
16. O Prof. Edgar Abreu adquiriu h sete anos um plano de previdncia complementar do tipo PGBL
e optou pelo regime de tributao definitivo. Ele ir converter em renda vitalcia no valor de R$
2.500,00 por ms, sendo 80% de contribuio e 20% de rentabilidade. Nesse caso, qual ser o
valor lquido do primeiro valor recebido por Edgar?
a) R$ 2.000,00
b) R$ 2.400,00
c) R$ 2.500,00
d) R$ 1.812,50
17. O Prof. Edgar Abreu, contribui durante 30 anos em um plano de previdncia complementar do
tipo VGBL, formando uma reserva de R$ 590.000,00, sendo R$ 206.500,00 de rentabilidade. O
regime tributrio escolhido foi o regressivo. Ele pretende converter em renda vitalcia no valor
mensal de 5.000,00 ao ms, qual valor ele recebera lquido ao ms:
a) R$ 4.518,75
b) R$ 4.500,00
c) R$ 5.000,00
d) R$ 4.825,00
18. (9919) Um profissional autnomo, que no possui vnculo empregatcio com nenhuma empresa,
contribui para a Previdncia Social. Esse segurado ter direito a que tipos de coberturas por
parte da Previdncia:
a) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuio e Auxlio Acidente.
b) Aposentadoria por Idade, por tempo de contribuio, Auxlio Doena e Auxlio Acidente.
c) Aposentadoria por idade, por tempo de contribuio e Aposentadoria por Invalidez.
d) Um profissional autnomo sem vnculo empregatcio no pode requerer benefcios da
previdncia social.
19. (9920) Com relao ao benefcio de Aposentadoria por Idade, assinale a alternativa correta:
a) Independentemente da idade, um contribuinte que tem o mnimo de contribuies, poder
se aposentar por idade.
b) A idade para homens e mulheres requererem a aposentadoria a mesma.
c) Esse tipo de benefcio pode ser integral ou proporcional.
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d) Os trabalhadores rurais podem solicitar sua aposentadoria por idade antes (com menor
idade) do que os trabalhadores urbanos.
20. (9921) Com relao ao Regime Prprio da Previdncia Social RGPS, assinale a alternativa
correta:
a) Trata-se de um regime com adoo voluntria por parte dos trabalhadores.
b) O trabalhador com carteira assinada deve indicar se quer aderir ou no ao RGPS.
c) Trata-se de uma previdncia privada, complementar previdncia oficial.
d) Aquele que trabalha por conta prpria pode aderir e contribuir ao RGPS.
21. (9914) Um investidor possui trs opes de investimentos em previdncia conforme tabela
abaixo. A taxa de carregamento/entrada cobrada somente no resgate/transferncia do
plano. Qual dos trs planos o investidor deveria escolher se quiser realizar um aporte nico de
R$ 500.000, o prazo de investimento for de 10 anos e taxa anual de rentabilidade prevista for
de 12%:
Gabarito:1. A2. B3. A4. A5. D6. D7. D8. A9. B10. A11. C12. D13. D14. C15. C16. A17. D
18. C19. D20. D21. D
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Mdulo 6
6.1 RISCO
O QUE RISCO
Quando vamos fazer um investimento, inicialmente temos apenas uma expectativa da
sua rentabilidade. No mercado, essa expectativa conhecida como retorno esperado do
investimento. Porm, somente com o passar do tempo, e no momento do resgate da aplicao,
que saberemos qual foi realmente o retorno obtido.
Diversos motivos podem fazer com que o retorno realmente obtido no resgate de um
investimento seja diferente do retorno esperado no momento da aplicao. Ou seja, sempre
h alguma incerteza quando vamos realizar um investimento.
O risco de um investimento pode ser considerado como a medida dessa incerteza. Ou seja, a
probabilidade de o retorno obtido em um investimento ser diferente do esperado.
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ttulos pblicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFTs) como
taxa de juros livre de risco.
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da dificuldade de vender um
determinado ativo pelo preo e no momento
desejado. A realizao da operao, se
ela for possvel, implica numa alterao
substancial nos preos do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos
vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de
uma aplicao com alto risco de liquidez.
RISCO DE LIQUIDAO
O risco de liquidao o risco de que a contraparte no entregue os ttulos (liquidao fsica)
ou o valor (liquidao financeira) combinados quando foi efetuado o trade, nomeadamente o
risco de que tal acontea aps o investidor j ter cumprido a sua parte do acordo.
Esse risco mitigado graas a presena das clearing houses. (SELIC, CETIP etc)
RISCO DE CRDITO
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um
investidor, ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de
risco de crdito.
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As empresas contratam as agncias especializadas (agncias de rating) como Standard & Poors
e Moodys para que elas classifiquem o risco de crdito referente s obrigaes que vo lanar
no mercado (e que sero adquiridas por investidores), como debntures (bonds), commercial
papers, securitizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplncia da empresa devedora, assim como das
caractersticas da dvida emitida.
Quanto pior for o rating atribudo, maior ser a taxa de juros exigida como retorno pelo
investidor.
Exemplo: Uma debnture com classificao C oferece maior risco do que uma com rating CCC,
logo, a primeira (de maior risco) dever pagar um juros superior, comparado com a segunda.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.
IMPORTANTE:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
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RISCO DE MERCADO
Risco de mercado a potencial oscilao dos valores de um ativo durante um perodo de
tempo. O preo dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de
volatilidade, que uma medida dessa oscilao. Assim, os preos das aes so mais volteis
(oscilam mais) que os preos dos ttulos de renda fixa. O Risco de Mercado representado
pelos desvios (ou volatilidade) em relao ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padro, na prtica, podem ser utilizados como
sinnimos.
O Desvio padro a principal medida de risco de mercado.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno
de 25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de
R$ 25. Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de
mercado.
DIVERSIFICAO
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos
de perdas. o velho ditado: no coloque
todos os ovos numa nica cesta. Desta
forma, quando um investimento no
estiver indo muito bem, os outros podem
compensar, de forma que na mdia no
tenha perdas mais expressivas.
Deve-se ter em mente, entretanto, que
a diversificao no capaz de eliminar
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todo o risco de mercado de um investimento. Isso porque h fatos no mercado que afetam
todos os ativos no mesmo sentido, seja positivo ou negativo. A expectativa de uma recesso
econmica, por exemplo, muito provavelmente levar a uma queda nos preos de todos os
ativos. A isso chamamos de risco sistmico ou no diversificvel. A diversificao consegue
reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco sistemtico no pode ser
reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
O grfico em destaque representa o efeito e os benefcios da diversificao em uma carteira de
aes.
MDIA
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 1%
5 + 1%
Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.
3+ 4 + (2) + (1) + 1 5
X= = = 1%
5 5
O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1 + 3% + 3% = 6%
2 + 4% + 3% = 7%
3 2% + 3% = 1%
4 1% + 3% = 2%
5 + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:
6 + 7 + 1+ 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5
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Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior.
Coincidncia? No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar
que a mdia sofra o mesmo ajuste, porm o desvio padro no se altera.
MODA
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 2%
5 + 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1 moda = unimodal
2 modas = bimodal
3 ou mais = multimodal
MEDIANA
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Exemplo para amostra mpar
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 3%
5 + 1%
OBS.: Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%;+ 1%;3%;4%
Assim a Mediana = + 1%
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3+ 4
mediana = = 3,5%
2
VARINCIA
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia
desse conjunto.
Clculo da varincia:
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
Primeiro efetuar o clculo da mdia:
3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
(X i
X )2
i=1
(n 1)
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DESVIO PADRO
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais.
Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de
desvio-padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
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Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
Clculo do Desvio padro para PETR4:
9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4
Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por
apresentar um desvio-padro maior.
Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5
Em alguns casos possvel identificar visualmente qual o ativo mais voltil. Olhe o exemplo
abaixo:
Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, varincia e desvio padro do que o
Fundo B.
COVARINCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este
comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e
preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma
linear, ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis
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tendem a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa.
Quanto mais prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um
comportamento interdependente entre as variveis.
CORRELAO
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas
variveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de
medida das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de
correlao que um nmero adimensional que varia entre 1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
COV XY
X ,Y =
X Y
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DICAS DO PROFESSOR
No confunda Varincia com Covarincia.
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos
de um nico ativo.
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro, apenas
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois
ativos, j que esta medida mensura o comportamento entre duas variveis.
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre
eles.
COEFICIENTE DE DETERMINAO
O coeficiente de determinao (R2) mostra quanto da variao de Y explicada pela variao
de X e quanto da variao de Y devida a fatores aleatrios.
O coeficiente de determinao (R2) est relacionado com o coeficiente de correlao, pois a
correlao mostra se os pontos esto alinhados sobre a reta ou se esto dispersos. A frmula
do coeficiente de determinao :
BETA ( )
Em relao ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado.
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Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas aes de diversos
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma no sofre com riscos no sistemticos,
por ser diversificada. Como as suas oscilaes so afetadas apenas pelo risco sistemtico,
assumimos que suas oscilaes representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa
carteira ser sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
J o Beta de uma ao pode assumir vrios valores, como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco
maior se comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da
carteira de ativos maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em
baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em
outras palavras, ou o ativo sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser
agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno prximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar
comprar todas as aes da carteira, dever procurar aes que faam parte do ndice e que
tenham o coeficiente beta prximo de 1.
O coeficiente usado para medir o risco no-diversificvel.
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DISTRIBUIO NORMAL
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, est em conhecer a probabilidade
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia uma certa quantidade de
desvios-padro j esto calculadas pelos estatsticos.
Para obter-se exatamente 95% da populao, necessrio utilizarmos 1,96 desvios padres.
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VALUE AT RISK
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em sua Lmina de Informaes Complemen-
tares:
VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiana
Significa que, para o dia seguinte, h 95% de chances de o valor da perda da carteira no ser
maior que 1% do Patrimnio Lquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois h 5% de chances de a estimativa ser
ultrapassada.
BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o
nmero de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se
esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
STOP LOSS
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95%
de confiana. Ou seja, o gestor deste Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
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STRESS TEST
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so
possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma instituio financeira ou um
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress
macroeconmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de
medir as perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em
geral, situaes de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma
referncia "ponta" da distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito
altos, imprevisveis se apenas o VAR for utilizado.
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J o Stress Test realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas
da carteira em cenrios alm do limite do VaR. Nesse caso, ele dever executar um teste de
estresse na carteira.
TRACKING ERROR
Tracking error uma medida de quo aproximadamente um portflio replica o seu benchmark.
O tracking error mede o desvio-padro da diferena entre os retornos do portflio e os do
benchmark. Para um fundo que visa replicar um ndice (passivo), o tracking error dever ser to
prximo quanto possvel de zero.
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio-padro das diferenas entre os retornos de um
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil
forem estas diferenas, maior ser o tracking error.
ERRO QUADRTICO
Mede o desvio mdio das variaes das cotas do fundo em relao as variaes de seu
indicador de referncia, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor maior a aderncia
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gesto
passiva.
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
Ou seja, o erro quadrtico mdio calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
O Erro Quadrtico Mdio ser sempre um nmero positivo ou igual a zero (quando o retorno
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porm, o mesmo no pode ser negativo.
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EXEMPLO 1
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 22% 3% opo ser o fundo A, j que possui o mesmo retorno que B,
porm tem menor risco.
Fundo B 22% 5%
EXEMPLO 2
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que possui o mesmo risco que A,
porm tem maior retorno.
Fundo B 22% 3%
EXEMPLO 3
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que, alm de ter menor risco que A,
tambm possui maior retorno.
Fundo B 22% 2%
O princpio da dominncia diz que na avaliao de dois investimentos com um mesmo patamar
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor risco.
NDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
O ndice sharpe se faz necessrio em decises quando estamos comparando investimentos
similares e uma das opes possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como
o exemplo a seguir:
EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, j que um
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a
Fundo A 23% 5%
melhor opo de investimento necessrio calcular o
Fundo B 20% 3% ndice Sharpe.
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Onde,
E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
risco: volatilidade ou desvio-padro do investimento com risco.
Calculando o ndice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):
Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo
1% de risco assumido no ativo B, retorna 2,33%. Logo, a melhor relao risco retorno de B.
Quanto maior o ndice Sharpe, melhor a relao risco x retorno e melhor o desempenho do
fundo. Quanto menor o ndice Sharpe, pior a relao risco x retorno e pior o desempenho
fundo.
Existe tambm o ndice Sharpe Modificado, em que a nica diferena est em considerar o
benchmark do fundo ao invs da taxa livre de risco.
IMPORTANTE:
O ndice Sharpe no pode assumir valor negativo.
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NDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de aes possui diversas aes de diversos segmentos,
logo chegamos a concluso que a mesma bem diversificada, eliminando o seu risco no
sistemtico, sobrando apenas o risco sistemtico. Nesse caso, talvez seja mais interessante
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invs do desvio padro.
Por esse motivo foi criado o ndice Treynor, que uma medida similar ao ndice de Sharpe, com
a diferena de que, em vez de usar como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa
o coeficiente Beta. Alm disso, ela uma medida de excesso de retorno em relao ao risco
sistemtico. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser
particularmente til para essa tarefa, quando a carteira do investidor uma de muitas carteiras
includas num grande fundo.
INDCES CCULO
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE SHARPE
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Benchmark do fundo
NDICE SHARPE MODIFICADO
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE TREYNOR
Coeficiente beta da carteira
NDICE DE MODIGLIANI
O ndice de Modigliani uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na anlise de
carteiras de investimento, no qual o retorno do fundo ajustado para sua volatilidade. Ao
contrrio do ndice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e no o retorno relativo
taxa livre de risco. O ndice calculado da seguinte forma: ndice Modigliani = (Retorno do
Fundo/Desvio padro do Retorno do Fundo).
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Em alguns casos, o vencimento do ttulo insuficiente para definio de qual a melhor opo
de investimento, como no exemplo a seguir:
DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
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RESUMO DURATION
Ttulos do tipo zero cupom: Duration igual ao vencimento do ttulo.
Ttulos com cupom: Duration inferior ao vencimento.
CONVEXIDADE
Por si s, a duration no possibilita a
estimativa precisa por no modelar
precisamente a curvatura existente entre
a variao percentual do valor da carteira
e a variao percentual da taxa de juros
de mercado.
Quanto maior a convexidade de um ttulo,
menor ser seu efeito de mudanas em
seu preo decorrente de variaes da taxa
de juros e vice-versa.
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FRONTEIRA EFICIENTE
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num grfico de retorno esperado
versus desvio-padro, todas as combinaes de ativos e reconhecendo que os investidores
so racionais, ou seja, sempre preferir mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nvel de
risco.
Re = Rf + X (Rm Rf )
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Re = Retorno Esperado
Rf = Risk Free (Taxa livre de risco)
B = Beta do ativo
Rm = Retorno do mercado
IMPORTANTE:
Ao se diminuir o Risk Free (Taxa livre de risco) da taxa de retorno de mercado se
tem o Prmio de Risco. Atentar, pois muitas vezes a prova j informa o Prmio de
Risco, no sendo necessrio diminuir o Risk Free.
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APT X CAPM
Duas suposies especficas do APT e ausentes no CAPM:
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CML SML
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ALFA DE JENSEN
Analisando o parmetro Alfa (a) da regresso do Modelo CAPM, conhecido como a de Jensen,
tem-se a seguinte interpretao: quando o desempenho da carteira de ativos est em
equilbrio com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem
um desempenho superior carteira de mercado, a > 0. Caso contrrio, a < 0.
ALOCAO DE ATIVOS
ASSET ALLOCATION
Expresso utilizada pelos profissionais do mercado para referncia escolha dos ativos que
comporo as carteiras. Trata-se justamente da seleo dos ativos que sero parte integrante de
uma carteira de investimentos e em que quantidade.
Estabelecer um mix de ativos um processo dinmico e um dos mais importantes para
conhecermos a relao risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor
devem estar bem representados no mix de ativos da sua carteira.
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Brasil tem realizado convnios de cooperao com rgos de superviso bancria de outros
pases. Esses documentos englobam, de modo geral, os seguintes pontos:
a) intercmbio de informaes relacionadas superviso de organizaes bancrias
autorizadas em um pas e que possuem estabelecimentos transfronteirios no outro pas;
b) inspees diretas nas dependncias transfronteirias;
c) confidencialidade da informao, ressaltando-se as restries existentes na legislao de
cada pas e o uso das informaes compartilhadas com base no convnio unicamente para
fins de superviso; e
d) outros itens relacionados com contatos, reunies, prazo de vigncia, modificaes.
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2. (5521) Um Investidor possua todo seu capital investido em aes de uma companhia Petrolei-
ra. Resolveu vender todas as suas aes e comprar 5 aes de empresas de diversos setores. Ao
tomar esta atitude este investidor est diluindo:
a) Risco No diversificvel.
b) Risco Diversificvel.
c) Risco Sistemtico.
d) Risco Legal.
3. (5526) Um investidor ouvir dizer que, com a Copa do Mundo, o setor de infraestrutura vai cres-
cer muito no pas. Ele um investidor arrojado e quer investir pelos prximos 60 meses. Qual a
alocao de carteira mais indicada para esse cliente?
a) 60% aes e 40% multimercado.
b) 30% aes e 70% renda fixa.
c) 20% aes e 80% renda fixa.
d) 10% aes e 90% multimercado.
4. (5510) A incluso do ativo livre de risco em carteiras formadas apenas com ativos com risco:
a) Diminui o retorno e o risco esperados da carteira, porm sem sair do bullet (grfico em for-
ma de bala do modelo de Markowitz).
b) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno e risco esperados maiores, porm
sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
c) Permite que se obtenham carteiras com risco e retorno fora do bullet (grfico em forma de
bala do modelo de Markowitz).
d) Pode permitir a obteno de uma carteira com retorno esperado maior e risco esperado
menor, porm sem sair do bullet (grfico em forma de bala do modelo de Markowitz).
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10. (5523) Considerando que uma ao possui coeficiente beta igual a 1,4 e que a taxa livre de
risco de11% e o Retorno de Mercado de 18%. Qual o retorno esperado pelo investidor que
comprar esta ao?
a) 20,8%.
b) 21,4%.
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c) 28,4%.
d) 29%.
11. (5505) Uma amostra do retorno de um ativo nos ltimos 5 anos apurou os valores apresentados
na tabela a seguir:
ANO RETORNO
1 8%
2 11%
3 10%
4 9%
5 10%
13. (5539) Um investidor pretende realizar uma aplicao de uma carteira composta pelas aes X
e Y, cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Correlao entre
Ao Retorno Esperado Risco
XeY
X 15% a.a 10% a.a
0,30
Y 20% a.a 12% a.a
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno esperado ser:
a) 35% ao ano
b) 16% ao ano
c) 19% ao ano
d) 17,50% ao ano
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14. (5540) A evoluo do modelo de Markowitz para a Capital Market Line (CML), entre as
alternativas abaixo, caracterizada pela:
a) Alterao da medida de risco do desvio padro para o beta.
b) Adio do ativo livre de risco fronteira eficiente.
c) Restrio do uso de emprstimos e alavancagem.
d) Possibilidade de identificar ativos corretamente precificados na CML.
15. (5524) Um fundo de investimento possui seu patrimnio aplicado com a seguinte distribuio:
Qual o fator que poderia acarretar uma perda financeira para este fundo?
a) Alta na taxa de juros.
b) Queda na cotao do dlar em 7%.
c) Queda na taxa de juros.
d) Alta no ndice Ibovespa em 5%.
16. (5516) Considere a seguinte informao com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:
X Y W
X 1 - -
Y 0,82 1 -
W 0,95 0,48 1
17. (5501) Vamos supor que a taxa do ativo livre de risco seja 6%, que um ativo tenha um retorno
esperado 3% acima do retorno esperado da carteira de mercado e que essa carteira tenha um
retorno esperado de 10%. Podemos afirmar que:
a) O prmio pelo risco do ativo 13% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 10%.
b) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 0%.
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c) O prmio pelo risco do ativo 3% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
d) O prmio pelo risco do ativo 7% e o prmio pelo risco da carteira de mercado 4%.
21. (5541) Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se:
a) Maior do que 1,0 o risco sistemtico ser menor do que o da carteira de mercado.
b) Igual a zero, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) Menor do que 1,0 o risco sistemtico ser maior do que o da carteira de mercado.
d) Igual a 1,0 o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
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22. (5503) Uma carteira possui dois ativos com pesos iguais. Os ativos A e B possuem o retorno
esperado de 10% e risco esperado de 8%. Como a covarincia entre os ativos A e B igual a
zero, podemos afirmar que essa carteira tem:
a) Retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%.
b) Retorno esperado de 10% e risco esperado menor que 8%.
c) Retorno esperado maior que 10% e risco esperado de 8%.
d) Retorno esperado de 10% e risco esperado acima de 8%.
23. (5538) Um investidor vendeu aes de uma empresa do setor de varejo e, simultaneamente,
adquiriu quatro aes de setores diferentes. Nesse caso, esse investidor visa reduo do risco:
a) No diversificvel
b) De mercado
c) Diversificvel
d) Sistemtico
24. (5535) Os pontos de uma fronteira eficiente representam onde o investidor ir obter:
a) maior risco para cada nvel de retorno.
b) maior rentabilidade para cada nvel da taxa de juros.
c) maior rentabilidade para cada nvel de risco.
d) menor rentabilidade para cada nvel de risco.
25. (5530) Uma carteira aplica no ativo X com retorno esperado de 10%, no ativo Y com retorno
esperado de 12% e no ativo Z com retorno esperado de 20%. Qual o retorno esperado da
carteira se os pesos dos ativos X, Y e Z so respectivamente 60%, 30% e 10%?
a) 11,6%
b) 14,0%
c) 16,6%
d) No possvel calcular o retorno esperado sem saber as covarincias entre os retornos dos
produtos.
26. (5537) Um ttulo do tesouro, de um prazo de vencimento, est sendo negociado a 9% ao ano.
Um especialista em investimento estima o retorno do mercado de aes em 22% para o mesmo
prazo. Uma carteira de aes com beta igual a zero deve ter o retorno projetado, para o mesmo
perodo de tempo, de:
a) zero
b) 22% ao ano
c) 9% ao ano
d) 13% ao ano
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29. (5531) Considerando que RF = 6%; RM = 12% e _ = 0,8. Se a taxa de juros livre de risco sobe 1%,
qual a rentabilidade esperada do ativo considerando o CAPM?
a) 11,0%
b) 11,4%
c) 11,6%
d) 11,8%
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31. (5512) Considerando que as correlaes entre os ativos 0,6 e que os ativos possuiro pesos
iguais nas carteiras formadas, qual a melhor combinao de dois ativos do ponto de vista de
diversificao (menor risco)?
32. (5536) Uma das principais diferenas entre os modelos CAPM e APT o fato do modelo:
a) APT permite considerar mais fatores de riscos.
b) CAPM permite considerar mais fatores de riscos.
c) APT no considera o risco em seus clculos.
d) CAPM no considera o ndice Beta como o ATP.
33. (5507) Considere a seguinte informao, com respeito correlao entre os ativos X, Y e W:
X Y W
X 1 - -
Y 0,95 1 -
W 0,45 0,55 1
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35. (5527) Voc quer ajudar o cliente a construir uma carteira com dois ativos, na mesma propor-
o. O investidor escolheu o primeiro ativo com retorno esperado de 8% e risco esperado de
3%. Das alternativas abaixo, qual voc recomendaria para o seu cliente?
a) Ativo A com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,002.
b) Ativo B com retorno esperado de 12% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,004.
c) Ativo C com retorno esperado de 10% e risco esperado de 6%, e covarincia com o primeiro
ativo de 0,002.
d) Ativo D com retorno esperado de 10% e risco esperado de 8%, e covarincia com o primei-
ro ativo de 0,004.
37. (5529) Depois de feito todo o processo de planejamento financeiro e de ter calculado a contri-
buio mensal para atingir o valor que receber durante a aposentadoria, o que Joo poderia
fazer se conseguisse aumentar o valor da contribuio, faltando 10 anos para se aposentar:
a) Rever a composio de sua carteira de maneira a diminuir o seu risco, mantendo o mesmo
valor a ser recebido durante o gozo da aposentadoria.
b) Antecipar a data de incio da sua aposentadoria.
c) Aumentar o valor a ser recebido mensalmente durante o gozo da aposentadoria.
d) Todas as alternativas esto corretas.
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39. (5515) O investidor quer uma carteira que tenha um retorno esperado de 12% a.a. Para tanto,
pretende aplicar em dois ativos cujos retornos esperados so respectivamente 10% a.a. e 14%
a.a. Quais seriam os pesos de cada ativo na carteira?
a) 50% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
b) 40% do ativo cujo retorno 10%, e o restante no outro ativo.
c) 60% no ativo cujo retorno 14%, e o restante no outro ativo.
d) No possvel calcular os pesos sem saber as covarincias entre os retornos dos produtos.
41. (5525) Robinson um cliente totalmente avesso ao risco e possui certa quantia em dinheiro e
procura seu gerente para aconselhar sua deciso de investimento. Sabendo que Robinson em
nenhuma hiptese aplicaria para perder e que seu horizonte de investimento de 6 anos. Utili-
zando a prerrogativa de Especialista em investimentos, voc indicaria:
a) 60% Aes e 40% Derivativos.
b) 100% em renda fixa e Multimercados.
c) 20% multimercados 80% renda fixa.
d) 90% renda fixa 10% aes.
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45. Com relao a CML (Reta do Mercado de Capitais), assinale a afirmao correta:
a) a fronteira eficiente adicionada de um ativo que sempre dar maior retorno que a carteira
diversificada.
b) a introduo de um ativo livre de risco na fronteira eficiente.
c) Sempre estar abaixo da fronteira eficiente.
d) utilizado para cobrar taxa de performance nos fundos de investimentos.
46. Em relao ao coeficiente beta de uma ao, pode-se afirmar que, se ele for:
a) Igual a zero o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
b) igual a 1,0, o risco sistemtico ser igual ao da carteira de mercado.
c) menor do que 1,0, o risco sistemtico ser maior ao da carteira de mercado.
d) maior do que 1,0, o risco sistemtico ser menor ao da carteira de mercado.
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48. Caso um investidor tenha que selecionar um dos fundos abaixo, utilizando o ndice de Sharpe:
a) I
b) II
c) III
d) IV
50. (9916) Seu cliente est analisando a compra de uma ao que est sendo negociada a R$ 40,00
e que possui uma estimativa de chegar a R$ 43,00 ao final de 1 ano. Nesse perodo a empresa
ir pagar dividendo de R$ 1,00. Sabendo que a taxa livre de risco de 6%, o prmio de risco
de mercado de 9% e que a ao possui um beta de 0,70, utilizando o modelo CAPM, voc
informa para o cliente:
a) Realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado superior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
b) No realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado inferior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
c) No realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado superior ao
exigido para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
d) Realizar a compra da ao, pois a mesma est com um retorno projetado inferior ao exigido
para o seu risco, de acordo com o modelo CAPM.
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51. (9917) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes caractersticas:
Taxa Livre de Risco: 10%
Retorno de Mercado: 18%
Beta do Ativo: 0,6
Desvio Padro do ativo: 4%
a) 14,80%
b) 20,80%
c) 17,20%
d) 18%
52. (9907) Com relao aos fundos de investimentos descritos na tabela abaixo, determine qual
possui o menor risco:
RETORNO DO ATIVO
FUNDO RETORNO DO FUNDO RISCO DO FUNDO
LIVRE DE RISCO
A 10% 11% 6%
B 10% 14% 9%
C 10% 13% 10%
D 10% 20% 18%
a) Fundo A
b) Fundo B
c) Fundo C
d) Fundo D
53. (9918) Qual a taxa de retorno exigida para um ativo com as seguintes caractersticas:
Taxa Livre de Risco: 8%
Prmio de Risco do Mercado: 8%
Beta do Ativo: 0
Desvio Padro do ativo: 4%
a) 16%
b) 15%
c) 10%
d) 8%
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54. (9903) O ndice de Basileia um conceito internacional definido pelo Comit de Basileia que
recomenda uma relao mnima entre o Capital Base (Patrimnio de Referncia PR) e os
riscos ponderados de uma instituio, conforme legislao em vigor. Com relao a esse ndice
analise os dados abaixo:
Gabarito:1. A2. B3. A4. C5. D6. A7. A8. C9. D10. A11. C12. B13. C14. B15. B16. D17. D
18. C19. B20. A21. D22. A23. C24. C25. A26. C27. A28. D29. A30. C31. C32. A33. C34. B
35. A36. C37. D38. C39. A40. C41. C42. D43. A44. A45. B46. B47. D48. C49. A50. B51. A
52. A53. D54. A
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ATENO:
A Instituio deve atualizar as informaes relativas ao perfil de seus clientes em
intervalos no superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
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grande crise no curto e mdio prazo e mesmo assim no optar em vender, pelo fato do
valor atual da ao ser inferior ao valor de compra (realizar prejuzo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores at R$ 250 mil esto cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de aes em um momento ruim de mercado, resgatar aps as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institio financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanas Comportamentais tm como principal objetivo identificar e compreender as ilu-
ses cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemticos de avaliao de valo-
res, probabilidades e riscos. Consideram que os indivduos nem sempre agem racionalmente,
pois esto propensos aos efeitos das iluses cognitivas.
As Finanas Comportamentais no negam que a maioria das decises econmicas tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se no forem levadas em conta tambm
as decises emocionais e automticas, os modelos econmicos sero falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.
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Ancoragem
A heurstica da Ancoragem faz com que a exposio prvia a uma informao nos leve a
consider-la fortemente na tomada de deciso ou na formulao de estimativas, independente
de sua relevncia para o que decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e nmeros evoquem outros similares, um
aps o outro, numa reao em cadeia. Ou seja, uma palavra mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponvel na nossa mente, se tiver conexo com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. tambm o processo pelo qual experincias recentes nos predispem, de
forma automtica, a adotar determinado comportamento. muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurstica da ancoragem emanam trs vieses:
Ajuste insuficiente da ncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma ncora inicial, com base em qualquer informao que seja fornecida, a qual
ajustada at produzir uma resposta final. Uma conseqncia importante da utilizao dessa
heurstica que o ajuste geralmente insuficiente, ou seja, a resposta final freqentemente
fica prxima dessa ncora.
Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjuno com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). Esse vis fornece explicaes importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestgio, pois
a tendncia geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliao da propenso de que planos sero bem sucedidos ou
que projetos sero finalizados no prazo.
Excesso de confiana: em anlise de deciso, especialistas freqentemente so requisitados
a expressar suas crenas em relao a uma quantidade, tal como o valor mdio do ndice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuio de probabilidade.
Tal distribuio geralmente construda por meio da solicitao para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis especficos na sua distribuio de
probabilidade subjetiva.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. um investidor que compra a ao da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a
ao da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas no tenham nenhuma
correlao.
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Averso perda
A averso a perda no uma heurstica, como trata o edital da certificao, e sim um ves
comportamental. A Averso a Perda (loss aversion, em Ingls) um vis que nos faz atribuir
maior importncia s perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuzos.
Alguns estudos sugerem que isso se d porque, do ponto de vista psicolgico, a dor da perda
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos no lucrativos e
vender investimentos com ganho.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Investir em caderneta de poupana, mesmo no estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em aes em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupana.
3. No olhar o saldo de sua aplicao em fundo de aes aps o ndice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.
Efeitos de estruturao
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema estruturado ou a forma como
a informao apresentada exerce um impacto importante no processo decisrio. a nfluncia
na deciso de investimento da forma como as alternativas ou o problema apresentado
(framing).
Exemplos aplicados a investimentos:
Fazer uma operao no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propenso em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propenso a investir nesse mesmo
ativo?
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INVESTIMENTO PESSOAL
ORAMENTO FAMILIAR
CONTROLE DE ORAMENTO
A ideia de ter um oramento no para nos deixar tristes porque vamos ver a situao real de
nossa sade financeira. Ao contrrio, a ideia de ter um oramento para nos deixar confiantes
de que estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a famlia. Esse
um comeo para manter o controle de nossos oramentos.
Para organizar suas contas preciso separar as receitas das despesas. Faa uma lista dos ganhos
e das despesas que voc tem.
MINHAS DESPESAS
Maioria acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. gua, luz, telefone, condomnio, escola
dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, se resumem a apenas uma:
o salrio no fim do ms.
Por isso, importante que voc tenha listado todas as suas despesas, e saiba exatamente
quanto elas representam na sua renda. Esse exerccio, apesar de parecer um desafio, permitir
que voc assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que h dois caminhos para voc aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro
aumentar sua renda, o que nem sempre fcil. E o segundo, que pode ser mais simples e
depende basicamente de disciplina, reduzir suas despesas.
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FLUXO DE CAIXA
Fluxo de caixa uma avaliao (geralmente uma previso) do comportamento das receitas
e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas
de sadas. A diferena entre estes dois fluxos gera um resultado no final de ms, que pode ser
investido (quando h sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancrio que voc recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro
voc tinha disponvel no incio do ms (quando seu salrio foi depositado na conta) e quais
foram todas as sadas da sua conta e depsitos feitos ao longo do perodo e, por fim, o saldo
atual.
ATENO:
H despesas (ou receitas), no entanto, que no so registradas ms a ms. Um
planejamento financeiro um pouco mais completo deve tambm levar em conta, alm
do fluxo de caixa, a expectativa de despesas.
Por exemplo, pagar o IPVA, o IPTU ou a matrcula da escola pode gerar um furo no oramento
em determinado ms.
Se fizer, porm, uma reserva (provisionamento) para cobrir estas despesas voc pode diluir o
impacto dessas despesas no oramento. Essa proviso deve estar registrada razo de 1/12
por ms. Assim se tem uma ideia melhor da real situao financeira. Pense no caso de um
motorista de txi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e no provisiona para
"pagar" a depreciao do seu carro, mais cedo ou mais tarde ter dificuldades para comprar um
novo carro, j que no ter recursos para substituir o anterior. Simples, no?
MEU PATRIMNIO
Construir um patrimnio no uma tarefa simples. H muitas pessoas que chegam
aposentadoria sem um tosto sequer e precisam viver custa de favores de filhos e parentes.
Este seu maior estmulo para voc construir um patrimnio e poder chegar aposentadoria
tendo conquistado sua independncia financeira.
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Deste modo, fique sempre de olho nas suas economias. No necessrio, claro, tomar decises
baseadas em movimentos pontuais de mercado, mas no deixe de fazer sistematicamente uma
avaliao de seus investimentos e adequ-los a fase da vida em que se encontra, e ao que
pretende para seu futuro.
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Questes | Mdulo 7
1. (5619) Um investidor mantm todos os seus recursos investidos em ttulos pblicos de prazo
mximo de 3 meses. Seu objetivo de investimento a compra de uma casa daqui a 5 anos,
alm de manter alguma reserva para emergncias. Uma recomendao correta para este inves-
tidor no seria:
a) Que mantivesse estes investimentos, pois o cenrio econmico brasileiro muito instvel.
b) Que trocasse parte dos ttulos por outros com prazos de vencimento mais longos, para ter
a chance de obter retornos melhores.
c) Que trocasse parte dos ttulos por aes, para ter a chance de obter retornos melhores.
d) Que trocasse parte dos ttulos por outros com risco de crdito maior, para ter a chance de
obter retornos melhores.
4. (5611) Certos indivduos trocam com muita frequncia seus investimentos em aes, incor-
rendo em custos de corretagem que corroem sua rentabilidade, o que resulta, no final, em um
retorno menor do que aqueles que mantm sua carteira estvel por mais tempo. Esse compor-
tamento, em finanas comportamentais, se chama:
a) Ancoragem.
b) Excesso de confiana.
c) Armadilha da confirmao.
d) Iluso de controle.
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5. (5612) Um investidor aplica 50% de seus recursos em renda fixa e 50% em renda varivel. Esse
investidor procura um consultor de investimento para obter orientaes. Na entrevista, para
identificar o perfil e a situao patrimonial do cliente, o consultor de investimento detecta que
esse cliente tem uma aceitao moderada ao risco. Baseado nessa constatao, o consultor de
investimento deve recomendar que o cliente aplique:
a) 100% em renda fixa.
b) 90% em renda fixa e 10% em renda varivel.
c) 80% em renda fixa e 20% em renda varivel.
d) 50% em renda fixa e 50% em renda varivel.
7. (5614) Quando o investidor resolve assumir algum risco em suas operaes financeiras ele espera:
a) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor que o investimento livre de risco.
b) Que o investimento lhe proporcione um retorno maior que o investimento livre de risco.
c) Que o investimento lhe proporcione um retorno menor ou igual ao investimento livre de
risco.
d) Que o investimento lhe proporcione um retorno igual ou maior ao investimento livre de risco.
9. (5613) Em finanas comportamentais, vender aes que esto subindo e manter aes que
esto caindo um comportamento chamado de heurstica da:
a) Ancoragem.
b) Averso perda.
c) Armadilha da confirmao.
d) Representatividade.
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10. (5609) Nas finanas comportamentais, o uso por parte do investidor do ltimo preo de uma
ao, que esteja mais vvido em sua memria, segue o princpio heurstico da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Track-record.
11. (5601) Uma pessoa possui uma renda mensal de R$ 15.000,00 aps os impostos e despesas
mensais fixas de R$ 8.000,00, incluindo seu plano de aposentadoria. Essa pessoa decide finan-
ciar um carro no valor de R$ 50.000,00, por 4 anos, taxa de 3,06% ao ms. Em quanto ficar o
valor da sua renda mensal livre?
a) R$ 7.000,00.
b) R$ 6.000,00.
c) R$ 5.000,00.
d) R$ 4.000,00.
13. (5631) Antnio, 18 anos, tem um perfil arrojado na propenso ao risco e deseja poupar re-
cursos para comprar seu carro em 1 ano. Ele fez os clculos e chegou concluso de que, se
poupar 70% de seu salrio nos 12 meses seguintes, atingir o objetivo. Uma recomendao do
produto onde ele poderia aplicar seus recursos poderia ser:
a) Aplicar 100% em um fundo de aes.
b) Aplicar 40% em um fundo DI e 60% em um fundo de aes.
c) Aplicar 60% em um fundo DI e 40% em um fundo de aes.
d) Aplicar 100% em um fundo DI.
14. (5624) Maria tem dois objetivos para seus investimentos: comprar um automvel daqui a 3
anos e guardar dinheiro para sua aposentadoria. Alm disso, ela tambm quer manter um cer-
to nvel de reservas para emergncias. O seu horizonte de retorno :
a) De curto prazo, porque Maria precisa guardar dinheiro para emergncias.
b) De mdio prazo, sendo a mdia entre as necessidades de curto prazo (reserva para emer-
gncias) e longo prazo (aposentadoria).
c) De longo prazo, pois o objetivo da aposentadoria domina os outros dois.
d) De curto, mdio e longo prazos, e diferentes investimentos devem ser feitos com base em
cada um desses horizontes.
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15. (5607) Ao receber o conselho de seu amigo para aplicar uma parte de seus recursos em
fundos de aes, um investidor disse: Voc no me convence: nos ltimos anos, a bolsa foi o
investimento mais arriscado, e o que proporcionou menor rentabilidade. Essa histria de que
quanto maior o risco, maior o retorno, balela no Brasil. A afirmao deste investidor:
a) Est correta, pois de fato a Bolsa rende menos que a renda fixa ao longo do tempo.
b) Est correta, pois o mercado financeiro brasileiro muito imaturo para que esta regra
funcione.
c) Est incorreta, pois tambm nos mercados internacionais esta regra no funciona
perfeitamente.
d) Est incorreta, pois os investimentos mais arriscados tm potencial de rendimento maior, o
que no quer dizer que efetivamente rendero mais.
16. (5629) No planejamento financeiro pessoal, fazer regularmente o oramento e o fluxo de caixa
da famlia (escolha a alternativa errada):
a) Permite identificar situaes onde possvel a reduo de despesas.
b) uma tarefa que deve ser feita preponderantemente por quem recebe salrio, uma vez
que no caso do profissional liberal as receitas no so previsveis.
c) Permite a anlise da capacidade de poupana para atingir os objetivos definidos.
d) uma tarefa que permite a verificao prvia de eventuais perodos de caixa negativo.
17. (5610) Sr. Geraldo tem investimentos de R$ 2.000.000 em renda fixa. Agora que se tornou vi-
vo, decidiu se aposentar e buscou aconselhamento de um consultor de investimentos. Sr. Ge-
raldo avalia que necessita de R$ 120.000/ano para manter seu padro de vida atual e sustentar
seu filho, nora e trs netos; sendo que R$ 80.000/ano para suas prprias necessidades e R$
40.000/ano para a famlia do seu filho. O consultor detecta que Sr. Geraldo tem alguma acei-
tao ao risco. Qual deveria ser a orientao de investimento, de forma a atender ao retorno
desejado e ao nvel de tolerncia do risco, para o Sr. Geraldo? Considere:
Inflao de 4,5% a.a.
Retorno real de renda fixa = 4%
Prmio pelo risco de renda varivel = 10% a.a.
a) 100% renda fixa.
b) 90% renda fixa e 10% renda varivel.
c) 80% renda fixa e 20% renda varivel.
d) 50% renda fixa e 50% renda varivel.
18. (5635) Dados os objetivos, as metas e o perfil de risco do investidor, aps avaliar a sua situao
financeira, caso a capacidade de poupana no seja suficiente, este investidor:
a) Poder atingir seus objetivos, caso altere o horizonte dos investimentos.
b) No poder atingir seus objetivos, mesmo que aceite um aumento dos riscos dos investimentos.
c) Poder atingir seus objetivos e para isso, necessariamente, deve buscar novas fontes de
renda adicional.
d) Dever modificar os seus objetivos.
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19. (5622) Volatilidade e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos Investimen-
tos. Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor?
a) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta volatilidade para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa volatilidade para um horizonte de longo prazo.
21. (5628) Um investidor que escolhe comprar as aes de uma companhia area, da qual se lem-
bra das excelentes propagandas que viu em sua adolescncia, teria esta atitude relacionada
heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade.
d) Assertividade.
22. (5627) Joaquim tem hoje R$100.000 e pretende comprar uma casa no valor de R$1.000.000 da-
qui a um ano. Para atingir este objetivo, ele pretende investir no mercado financeiro. Joaquim
conservador, tendo alta averso a risco. Voc, como gerente de sua conta, recomendaria qual
das aes seguintes?
a) Aumentar o horizonte de investimento ou diminuir o valor do objetivo.
b) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em aes.
c) Manter o objetivo e o horizonte e aplicar em renda fixa.
d) Recomendar que Joaquim jogue na loteria.
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25. (5618) Pedro decidiu vender aes na bolsa quando o Ibovespa bateu 65.000 pontos. Ele
se lembra que da ltima vez em que o ndice bateu este nvel, a bolsa caiu durante 8 meses
seguidos. Esta atitude poderia estar relacionada heurstica da:
a) Ancoragem e ajuste.
b) Disponibilidade.
c) Representatividade
d) Assertividade.
27. (5616) Um indivduo vai viajar para o exterior daqui a trs meses. O seu gerente prope o in-
vestimento em um fundo cambial que compra ttulos com prazos mais longos, pois a taxa paga
acima da variao cambial (o cupom cambial) est bastante atrativa. Este gerente:
a) Est certo, pois a rentabilidade extra obtida compensa o risco de oscilao do cupom
cambial no perodo.
b) Est certo, pois mais barato aplicar em um fundo cambial que comprar dlares a vista.
c) Est errado, pois mais barato comprar dlares a vista que aplicar em um fundo cambial.
d) Est errado, pois a oscilao do cupom cambial de ttulos mais longos pode ser desastrosa
para o objetivo de investimento deste indivduo.
28. (5605) Um investidor deseja entrar em um Plano Gerador de Benefcios Livre PGBL, para asse-
gurar uma aposentadoria confortvel quando completar 65 anos. Esse investidor gosta de risco
na esperana de ter um maior retorno. Ele deveria ser orientado em investir em um PGBL com:
a) No mnimo 67% em aes.
b) No mximo 67% em aes.
c) No mnimo 51% em aes.
d) No mximo 49% em aes.
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31. (5617) Liquidez e horizonte de investimento esto relacionados no mundo dos investimentos.
Das situaes a seguir, qual a que supe maior risco para o investidor:
a) Investimento de alta liquidez para um horizonte de curto prazo.
b) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de curto prazo.
c) Investimento de alta liquidez para um horizonte de longo prazo.
d) Investimento de baixa liquidez para um horizonte de longo prazo.
32. (5633) Uma empresa do setor de tecnologia est lanando aes no mercado ao valor de R$
10,00. O seu principal concorrente, com mesmo modelo de negcio e tamanho similar, lanou
aes h 1 ano atrs no valor de R$ 10,00 e hoje est sendo negociado a R$ 20,00. Utilizando o
princpio da ancoragem, qual o valor que o investidor espera que essa ao esteja em 1 ano?
a) R$ 10,00
b) R$ 40,00
c) R$ 30,00
d) R$ 20,00
33. (5623) Quando o investidor faz seu investimento por um prazo mais longo:
a) Ele tem sempre mais disposio para aplicar em mercados mais arriscados.
b) Ele tem garantido um retorno maior.
c) Ele requer uma taxa de retorno maior.
d) Ele tem maior liquidez.
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34. (5637) Um investidor que administra os seus prprios recursos e acha que controla muito bem
os seus recursos e que acompanha todos seus ativos tendo sempre como resultado os melho-
res rendimentos possveis, segundo a teoria de finanas comportamental, est sujeito ao vis:
a) Representatividade
b) Excesso de Confiana
c) Ancoragem
d) Otimismo
35. (5621) Um investidor muito rico procura uma instituio financeira para montar um portflio.
O gerente que o atende imediatamente recomenda um investimento mais conservador, 100% do
portflio em fundos DI, dado o quadro de instabilidade econmica do momento. Este gerente:
a) Est certo, pois fundos DI so realmente os mais adequados para momentos de instabilida-
de, independentemente das necessidades e perfil de averso a risco do investidor.
b) Est errado, pois deveria antes entender quais so as reais necessidades e perfil de averso
ao risco do investidor.
c) Est errado, pois fundos DI no necessariamente so a alternativa mais conservadora dis-
ponvel.
d) Est errado, pois investidores muito ricos so, normalmente, muito sofisticados para inves-
tir em fundos DI.
36. (5638) Analisando os ativos abaixo, qual a melhor escolha para um investidor racional segundo
o princpio da dominncia?
Ativo X Ativo Y
- Probabilidade de 50% de ter um retorno de 30% Probabilidade de 100%
- Probabilidade de 50% de render 0 de render 30%
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38. (5615) Raquel, que uma investidora com perfil arrojado para assumir riscos, tem vrios obje-
tivos: viajar para a Europa no prximo ano, comprar sua casa prpria em 7 anos e se preparar
para a aposentadoria. Ela:
a) Deve buscar mais rentabilidade em todos os seus investimentos, independentemente do
objetivo.
b) Deve buscar mais rentabilidade em seus investimentos feitos com os objetivos de comprar
sua casa e se preparar para a aposentadoria.
c) Deve buscar mais rentabilidade apenas em seus investimentos feitos para comprar sua casa
prpria, pois com a aposentadoria no se brinca.
d) Deve buscar mais rentabilidade apenas para os recursos destinados aposentadoria, pois
com a compra da casa prpria no se brinca.
42. Sr. Joo Lembra Tudo seu cliente e colocou uma ordem de compra para uma determinada
ao. Porm, minutos aps colocar a ordem de compra recordou-se que tempos atrs leu em
uma reportagem que a empresa teve um escndalo de fraude em licitaes. Por esse motivo,
cancelou a ordem de compra. Qual foi a Heurstica de Comportamento que afetou a sua
deciso?
a) Representatividade
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b) Disponibilidade
c) Ancoragem
d) Averso a perda
43. Um investidor usa como informaes do valor de uma ao como referncia para fazer clculos
sobre o desempenho desse ativo. Qual a heurstica que o mesmo apresenta?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
c) Representatividade
d) Excesso de confiana
44. Um investidor, atualmente com 60 anos, sempre realiza aplicaes na Ambev (ABEV3), pois ele
trabalhou na empresa quanto tinha 50 anos e se recorda de ser uma empresa que tinha boa
eficincia e controle de custos. Mesmo quando voc, que o consultor dele, apresenta outras
opes, ele sempre aplica na Ambev. O investidor est agindo com base na Heurstica?
a) Ancoragem
b) Averso a perda
c) Armadilha da confirmao
d) Disponibilidade
45. Quando as aes da empresa XXYY voltarem ao patamar de R$ 30,00 um bom momento
para compra. Esse investidor est agindo com base em qual Heurstica:
a) Representatividade
b) Passado
c) Disponibilidade
d) Ancoragem
46. Um cliente procura um banco e informa que comprou um imvel e far sua quitao daqui a
5 anos. Ele ainda no tem o recurso suficiente para realizar a quitao, porm a taxa que est
sendo praticada no mercado naquele dia, se ele aplicar os recursos, ter o montante suficiente
para tal objetivo. Uma recomendao correta seria:
a) CDB ps-fixado a 100% do DI.
b) CDB prefixado.
c) Fundo de aes, pois tem um longo prazo pela frente.
d) Fundo multimercado que vem apresentando excelente rentabilidade.
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47. Um investidor mantm investimentos conforme a tabela abaixo. Recentemente leu um artigo
de uma revista especializada segundo o qual a taxa de inflao ir sofrer uma forte reduo nos
prximos 36 meses. Neste caso, um especialista em investimentos deveria orient-lo a:
48. Os analistas financeiros apresentam um importante vis sempre que fazem novas estimativas
sobre lucros futuros de uma empresa, devido tendncia de seguirem dados passados, mesmo
diante da divulgao de novas informaes relevantes. O vis de comportamento desses
analistas denomina-se:
a) Ancoragem
b) Excesso de confiana
c) Disponibilidade
d) Representatividade
49. (9906) Com relao as etapas de um planejamento financeiro pessoal, assinale a alternativa
que apresenta a ordem correta de cada uma dessas etapas:
a) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informaes para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.
b) Definir o relacionamento com o cliente, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente,
Coletar informaes para elaborar um plano financeiro, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.
c) Definir o relacionamento com o cliente, Coletar informaes para elaborar um plano finan-
ceiro, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Implementar as recomendaes,
Desenvolver as recomendaes e apresentar ao cliente e Monitorar a situao do cliente.
d) Coletar informaes para elaborar um plano financeiro, Definir o relacionamento com o
cliente, Analisar e avaliar a situao financeira do cliente, Desenvolver as recomendaes e
apresentar ao cliente, Implementar as recomendaes e Monitorar a situao do cliente.
Gabarito:1. A2. A3. D4. B5. C6. D7. B8. A9. B10. B11. C12. C13. D14. D15. D16. B17. C
18. A19. A20. A21. C22. A23. D24. B25. A26. A27. D28. D29. C30. D31. B32. D33. C34. B
35. B36. A37. D38. B39. D40. C41. D42. B43. A44. D45. D46. B47. C48. D49. A
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