BITNA SKRIPTA DOBRAAAA )

Poglavlje 6

Metode fin. analize su: (dopuni)

a) ______metoda ralanjivanja________________
b) ______metoda standardizacije________________
c) metoda uporedjivanja

Materijalne pretpostavke finansijske analize (esej)

Uspjesnost finansijske analize uslovljena je materijalnom I formalnom ispravnou

bilansa.Materijalne pretpostavke finansijske analize odnose se na obezbjeenje istinitih I
objektivnih bilansnih podataka.
Formalne pretpostavke analize vezane su za pravilnu klasifikaciju bilansnih pozicija.

Materijalne pretpostavke finansijske analize predstavljene su kroz:

upotrebljivost bilansnih podataka, (postivanje principa uzronosti, postivanje principa
sigurnosti, postivanje prinsipa opreznosti)
eliminasanje uticaja monetarnih poremeaja na bilans i periodine rezultate
konsolidovanje bilansa (predstavlja raunsko-tehniki postupak saimanja bilansnih pozicija
sa ciljem da obezbjedi pregled finansijskog poslovanja sloenog preduzea.

Formalne pretpostavke finansijske analize

obezbjedjuju pravilno grupisanje pozicija active, passive, rashoda i prihoda.
Pri grupisanju pozicija bilansa stanja, pozicije active treba klasifikovati po principu rastue ili
opadajue likvidnosti , odnosno prema brzini pretvaranja u novac. Pozicije passive se
organizuju po principu rastue ili opadajue dospjelosti, odnosno prema brzini dospjelosti
obaveza za plaanje.

Izvjestaj o gotovinskom toku pokazuje ____prilive______ i ____odlive________

___gotovine_________ kao rezultat __poslovnih______ , ____ulagakih______ ,
__finansijskih__________ aktivnosti preduzeca.

2 toka novcanih sredstava (dopuni) (cash flow i funds flow)

Finansijski pokazatelji!!! (svaki ima neke podjela, treba znati u koji ta spada)

Pokazatelji likvidnosti I solventnosti, koji mjeri sposobnost preduzeca da izmiri svoje

dospjele kratkorocne obaveze
Pokazatelj zaduzenosti, koji mjere koliko se preduzece finansira iz tudjih izvora sredstava
Pokazatelji aktivnosti, koji mjere efikasnost koristenja resursa preduzeca
Pokazatelji profitabilnosti, koji mjere povrat ulozenog kapitala, sto je posebno znacajno za
efiksano upravljanje preduzecem
Pokazatelji efikasnosti investiranja, koji mjere uspjesnost ulaganja u obicne dionice.
Navedi pokazatelje utemeljene na odnosu izmedju tekuce aktive i tekuce pasive:
a) ______tekua likvidnost____________
b) ______radno raspolozivi kapital___________
c) ______ubrzana likvidnost____________.

Pokazatelji aktivnosti preduzeca su: (dopuni)

a) __prosjecan vremenski period naplate____________________
b) __koeficijent obrta zaliha___________________
c) koef. obrta fixnih sredstava
d) koef. obrta ukupne aktive

Pokazatelji rentabilnosti?

Rentabilnost se moze pokazati u slijedecim pokazateljima:

koeficijent marze bruto profita
koeficijent marze prinosa
koeficijent prinosa ukupnih sredstava
koeficijent prinosa vlastitog kapitala

Pokazatelji zasnivani na novanim tokovima! (isto ta spada u koji od ova etiri znai samo
nabrojati

Pokazatelji solventnosti i likvidnosti (novcano pokrice kamata,novcano pokrice

obaveza, novcano pokrice tekuih obaveza, novcano pokrice dividendi)
Pokazatelji kvaliteta dobiti (kvalitet prodaje, kvalitet dobiti)
Pokazatelji kapitalnih izdataka (pokazatelj nabavke kapitalne imovine, pokazatelj
finansiranja, pokazatelj investiranja)
Pokazatelji povrata novcanog toka (novcani tok po dionici, povrat novca na ulozenu
imovinu, povrat novca na obaveze I dionocki kapital, povrat novca na dionicki kapital)

Altmanov Zeta model

Jedan od prvih uspjesnih pokusaja primjene metode eliminacije u finansijskoj analizi je

model Edwarda Altmana, koji je razvijen da predvidi finansijski bankrot preduzeca.

Izraz Z ili Zeta Score sastoji se od pet pokazatelja, koji se mnoze s kojeficijentom, a
potom zbrajaju:

Z= 0,012X1+0,014X2+0,033X3+0,006X4+0,01X5

Ako je Z>3,10, preduzece posluje veoma dobro i ima blistavu buducnost.

Ako je Z<1,8, poslovanje je slabo i ocekuje se neuspjeh u roku od dvije
Ako je 1,8<Z<3,10, prduzece mora hitno ispitati svoje poslovanje

Period predvidjanja, za koji model pruza najbolje rezultate, su prve dvije godine.
Poglavlje 7.

Nacela izrade finansijskih planova: (zaokruzi)

a) nacelo realnosti
b) nacelo kompenziranja
c) nacelo masovnosti
d) nacelo elasticnosti

Prednosti i nedostatci statistike i dinamike metode?

Metode ocjene finansijske efikasnosti ulaganja predstavljaju odredjene kriterije na osnovu

kojih se prihvata ili odbacuje investicioni projekat. Koriste se staticke i dinamicke metode
ocjene.
Staticke metode se najcesce koriste za ocjenu efikasnosti investicije.
Prednosti:
jednostavna i bra primjena
nije potrebno odlucivanje o diskontnoj stopi
Nedostatci:
ne uzima se u obzir uticaj vremenskog faktora na ekonomske efekte investicije,
ne uzima u obzir dogadjaje poslije vremena povrata/naplate investicija.
Dinamicke metode ocjene se razlikuju od statickih, jer se temelje na uticaju vremenskog
faktora koji izrazava zavisnost vrijednosti ocekivanih ekonomskih efekata investicije od
vremena koje ce proteci do njihovog priliva.
Prednosti:
uzima se u obzir uticaj vremenskog faktora pri ocjeni efikasnosti investicije,
rezlutati dinamickih metoda ocjene su korektniji i pouzdaniji
Nedostatci:
slozenije su u odnosu na staticke metode, te je potrebno vise vremena za primjenu ovih
metoda,
problem izbora diskontne stope.

Rok povrata
Rok povrata predstavlja najednostavniji staticki metod ocjene efikasnosti investicionog
projekta. Rok povrata je u stvari, vrijeme u kome ce novac ulozen u odredjeni projekat biti
vracen.

Rok povrata ulozenih sredstava se moze izraziti na slijedeci nacin.

tp = Vt-I0
Metod interne stope rentabilnosti IRR

Interna stopa rentabilnosti je diskontna stopa za koju je NPV investicije jednaka nuli.

Graficki interna stopa rentabilnosti

NPV (KM)

i (%)
IRR
Jasno se moze uociti da povecanjem diskontne stope neto sadasnja vrijednost projekta postaje
manja. Ukoliko je neto sadasnja vrijednost projekta poztivna, tada je interna stopa
rentabilnosti veca od diskontne stope. Negativna neto sadasnja vrijednost znaci da je interna
stopa rentabilnosti manja od diskontne stope. Tacka u kojoj je NPV projekta jednaka nuli
predstavlja internu stopu rentabilnosti projekta.

Vt = I0 i= interna stopa rentabilnosti projekta

(1+i)t

Index profitabilnosti (ta znaci kada je Pi >,<,= 1)

Indeks profitabilnosti je omjer sadasnje vrijednosti neto primitaka i incijalnog ulaganja.

Matematicki , koeficijent rentabilnosti (Pi) se moze izraziti na slijedci nacin:

Pi= Vt
(1+i)t
I0
Ako je NVP=0, tada je Pi=1,
Ako je NVP>0, tada je Pi>1,
Ako je NPV<0, tada je Pi<1.

ta je prag rentabilnosti ovo pitanje je bilo al formulisano kao tacka pokrica spram rizika, al
to je ustvari prag rentabilnosti

Kao staticka metoda ocjene investicionih projekata cesto se koristi proracun tacke pokrica
ukupnih troskova tj metoda praga rentabilnosti. ( Break.-Even Point)
Prag rentabilnosti predstavlja tacku u kojoj su ukupni troskovi i ukupni prihodi jednaki:
TRn=TCn
TC=VC+FC
Formula za izracunavanje Qbep= FC/p-v

(Graficki prikaz)

Simulacioni pristup (pita obino samo ta spada ili u analizu trita ili u analizu investicionih
trokova ili u analizu trokova)

U slucaju koristenja simulacijonog pristupa prvo je potrebno utvrditi ulazne faktore, inpute,
koji ce biti predmet simulacione analize.
David B.Hertz je prvi opisao simulacioni model uzimajuci slijedece faktore kao ulazne
varijable:

ANALIZA TRZISTA:
velicina trzista
stopa rasta trzista
cijene inputa i outputa
udio na trzistu

ANALIZA INVESTICIONIH TROSKOVA:

troskovi investiranja
zivotni vijek projekta
rezidualna vrijednot investicije

ANALIZA TROSKOVA:
verijabilni troskovi
fiksini troskovi

KONVERTIBILNI VRIJEDONOSNI PAPIRI

Konvertibilni vrijedonosni papiri su obveznice ili prioritetne dionice koje se mogu zamjeniti
za obicne dionice prema opciji njihovog vlasnika.Realizacijom konvertibilnog vrijedonosnog
papira dolazi do transformacije jednog vrijedonosnog papira u drugi, dok ukupan iznos
ostaje nepromjenjen.
CIJENA KONVERZIJE= NOMINALNA VRIJEDNOST KONVERTIBILNOG
VRIJEDONOSNOG PAPIRA/ODNOS KONVERZIJE

METOD ANUITETA

Metod anuiteta primitke i izdatke investicije izracunava u prosjecnim godisnjim

iznosima.Postupak se sastoji u tome da se izracunata neto vrijednost projekta mnozi
anuitetskim faktorom koji je reciprocan vrijednosti faktora diskontovanja jednakih
periodicnih iznosa
a=NVP x (1+i)n x i/(1+i)n-1

TOP DOWN I BOTTOM UP PRISTUP

Top down-pocinje sa odredjenim opstim ciljevima preduzeca za odredjeno planirano
vremensko razdoblje te poduzimanje neophoddnih aktivnosti za realizaciju definisanih
ciljeva.Primjenjuje se u dugorocnom finansijskom planiranju

Bottom up- pocinje sa procjenom komponenti aktivnosti preduzeca.Proracuni su ustanovljeni

za svako podrucje djelovanja,a zatim sumirani kako bi omogucili ostvarenje ukupnog
finansijskog plana preduzeca.

FINANSIJSKO PLANIRANJE I FINANSIJSKI PLAN

Finansijsko planiranje se moze definisati kao utvrdjivanje buducih ocekivanih novcanih

tokova,ili kao misaoni process koji obuhvata finansijsku prognozu novcanih primitaka I
izdataka,kao I ostale odluke vezane za pribavljanje i koristenje finansijskih sredstava.
Finansijski plan proizlazi iz finansijskog planiranja i moze se definisati kao metoda i
postupak sastavljanja racuna likvidnosti koji ima za cilj da pokaze finansijski polozaj
preduzeca u odredjenom buducem vremenskom periodu i da pokaze pokrivenost ocekivanih
potreba za novcanim sredstvima.

FINANSIJSKA POLUGA ovo kazu cesto dolazi , al meni nije bilo

Finansijska poluga odnosi se na koristenje externih tudjih izvora finansiranja.

Finansijska poluga omogucava stvaranje vece ukupne profitne stope,relativno manjim
vlastitim sredstvima uz dovoljno visok stepen zaduzenosti
Grafik:

VARANTI ovo pitanje je imala druga grupa kao esej, a meni je doslo kao zaokruzivanje

Varanti predstavljaju prava pridruzena obveznicama i prefercijalnim dionicama na kupovinu

obicnih dionica preduzeca emitenta po unaprijed odredjenoj fiksnoj cijeni.Po pravilu se
mogu odvojiti od vrijedonosnih papira uz koje su emitovani,sto znaci da mogu biti predmet
trgovine kao posebni vrijedonosni papiri.

FAKTORING
Faktoring je kupovina potrazivanja gdje na osnovu ugovora o faktoriranju,prodavac
potrazivanja nudi na otkup sva svoja potrazivanja isporukom robe i usluga,dok se kupac
obavezuje da sva potrazivanja otkupi i u odredjenom postotku odmah plati.
FORFETING
Kod forfetinga se takodjer trguje potrazivanjima.Posao forfetinga ispunjava 2 funkcije a to su
Finansiranje i prenos rizika.Potrazivanja pogodna za posao forfetinga imaju rok dospjeca od
najmanje 6 mjeseci do najvise 6 godina.
METOD NETO SADASNJE VRIJEDNOSTI
Neto sadasnja vrijednos oznacava neto prinose od investicije.Prvo treba izracunati sadasnju
vrijednost ocekivanog toka novca koji ce investicija proizvesti.Nakon toga mora se izracunati
sadasnja vrijednost troskova potrebnih za izvodjenje projekta.Na kraju treba utvrditi razliku-
neto sadasnju vrijednost investicije.
Formula:

Pitanje koje nemas ovdje jeste vezano zamjenjive obveznice to je moj esej bio, a imas ga u
knjizi na 244 strani.
ISPIT ZADNJI :

1. ta su konvertibilni vrijednosni papiri ?

2. Ako je NPV < 0 , objasniti odnos diskontne stope I IRR-a, I graficki predstaviti.

3. Nabrojati makar pet prenosti koritenja lizinga ?

4. Koji su nedostaci koristenja dionica kao sredstva prikupljanja novca?

5. Ako je Beta jednako manje ili vee od 1 objasniti desavanje sistemskog rizika ?

6. Razlika izmedju kovarijanse I koeficijenta korelacije ?

7. Poslovni rizik ?

8. Saradnje finansijske funkcije sa ostalim,(jedna saradnja jedno pitanje)143 -147str

9. 4 situacije 101 102 str

10. Sistemski I nesistemski rizik

11. Zlatna pravila

12. Nominalna, knjigovodstvena I trina vrijednost dionice? Jedno pitanje jedna

vrijednost. 212 str

13. Call I put opcija?246-251str

14. ta su vezano zamjenjive obaveznice? 246 str

15. ta su varanti?

16. Pretjerano koritenje finansijske polug uzrokuje naglaen rizik od BANKROTA.

17. Pokazatelji zaduenosti, likvidnosti, aktivnosti, solventnosti, rentabilnosti? (znati

samo nabrojati u koje sta spada)

18. Ako je Z>3,0? Ako je Z<1,8? Ako je 1,8<z<3,0?

 19. Pitanje za dopuniti: metode analiza su:

a. raslanivanje

b. ____________ (usporeivanja)

c. _____________ (standardizacije) 297str

20. Optimalna solventnost? 183str

21. Finasijski system u BIH je zasnovan na svega dvije vrste finansijskih institucija

a. ____________ (komercijalnim bankama)

b. ____________ (osiguravajucim drutvima) 46str

22. Evropski I ameriki tip opcija? 251 str

Pitanja - II parcijala -

BILO MENI NA DRUGOJ PARCIJALI

ta su varanti? -esej-
Ako je NPV < 0 , objasniti odnos diskontne stope i IRR-a, i grafiki predstaviti. -esej-
Nedostaci dionica kao elementa strukture kapitala. -esej-
ta je call, a ta put opcija? -esej-
Metode finansijske analize. -nabrojati-
Pretjerano koritenje finansijske poluge uzrokuje naglaen rizik od bankrota, a vrijednost
preduzea: a) raste, b) finansijska poluga nema veze sa vrijednosti preduzea, c) ne mijenja
se, d) nita od navedenog.
Preduzee mora hitno preispitati svoje poslovanje ako je: a) Z <1,8, b) Z >3,0, c) 1,8< Z
<3,0
ZADACI:

1) Uloeno 100.000 KM, 6 godina, troak kapitala 6%, izraunati indeks profitabilnosti.

Godina NNT
1 20.000
2 20.000
3 20.000
4 20.000
5 20.000
6 20.000

2) Dato EPS1, stopa isplate d, stopa rasta g i diskontna stopa k, izraunati cijenu dionice V?

V = D1 / k-g
V= EPS1 * d / k-g

PITANJA DRUGE GRUPE

Nedostaci obveznica kao elementa strukture kapitala. -esej-

Ako je NPV > 0 , objasniti odnos diskontne stope i IRR-a, i grafiki predstaviti. -esej-
Taka pokria / indeks profitabilnosti. -esej-
Pretvaranje aktive u novac. -nabrojati-
Koeficijent profitabilnosti/rentabilnosti -dopuna-
Neto u vezi sa strukturom kapitala. - esej-

ZADACI:

Jedan zadatak je bio isti kao gore samo razliiti NNT.

Drugi zadatak je bio iz OBVEZNICA SA KUPONOM kada je dato m.

NAPOMENA: dobro nauiti petu lekciju ( str. 229 - 278), estu lekciju uiti nabrajalice
( posebno pokazatelje), sedmu lekciju posebno obratiti panju na metode ocjene ( od str.
386 )