Evaluacin econmica de proyectos de

Ciencias de la Tierra

Ing. Rodrigo Orantes Lpez

rlopez40@slb.com
2017
Contenido

Introduccin
Aspectos generales de la industria
Evaluacin econmica de proyectos
Reservas de hidrocarburos
Regmenes fiscales
Portafolios de proyectos
Por qu es importante la evaluacin econmica de proyectos de
Ciencias de la Tierra?
2014

2017
Introduccin

En el actual ambiente competitivo de los negocios, cada decisin tomada debe ser medida en
trminos de su valor econmico.

Cada decisin realizada debe contribuir al objetivo principal de incrementar el valor de la

compaa y el retorno para los inversionistas.
Introduccin

Toda compaa se ve enfrentada a optimizar sus procesos y a tomar

las decisiones que permitan obtener el mayor beneficio posible con la
menor cantidad de los recursos disponibles.

Adicionalmente, existen metas y objetivos que deben alcanzarse para

asegurar un buen desempeo y cumplir con los compromisos internos
y externos
Pemex

Misin
Maximizar el valor de los activos petroleros y los hidrocarburos de la nacin,
satisfaciendo la demanda nacional de productos petrolferos con la calidad requerida, de
manera segura, confiable, rentable y sustentable.

Visin
Ser reconocida por los mexicanos como un organismo socialmente responsable, que
permanentemente aumenta el valor de sus activos y de los hidrocarburos de la
nacin, que es gil, transparente y con alto nivel de innovacin en su estrategia y sus
operaciones.

Referencia:
http://www.pemex.com/acerca/quienes_somos/Paginas/mision.aspx#.Ui5Q-1dm18E
Pemex Exploracin y Produccin
Misin:
La misin de PEMEX Exploracin y Produccin es maximizar el valor econmico a
largo plazo de las reservas de crudo y gas natural del pas, garantizando la
seguridad de sus instalaciones y su personal, en armona con la comunidad y el medio
ambiente.

Visin:
Ser reconocida como la mejor inversin de los mexicanos, como una empresa lder
de exploracin y produccin en el mbito internacional, comprometida con el desarrollo
integral de su personal y con los ms altos estndares de eficiencia, tica profesional,
proteccin al medio ambiente y seguridad.
Plan de negocios de Pemex (2013-2017)
Importancia de la evaluacin econmica

La evaluacin econmica de los proyectos es fundamental para la toma

de decisiones a diferentes niveles, tanto de las empresas como de los
gobiernos.

Costos Consecuencias

Alternativa1
Evaluacin
Decisin
econmica
Alternativa 2

Costos Consecuencias
Importancia de la evaluacin econmica

Decidir cmo usar de la mejor manera los recursos limitados

La evaluacin econmica de los proyectos es fundamental para la toma
(humanos, financieros, tcnicos, equipos, propiedades, etc.) para
de decisiones a diferentes niveles, tanto de las empresas como de los
maximizar el valor y alcanzar los objetivos en un ambiente con alta
gobiernos.
incertidumbre.

Costos Consecuencias

Alternativa1
Evaluacin
Decisin
econmica
Alternativa 2

Costos Consecuencias
Importancia de la evaluacin econmica en la industria del petrleo y gas

Los proyectos de las empresas de exploracin y produccin (E&P) de hidrocarburos estn sujetos
a:

Fuertes inversiones
Altos costos
Alta incertidumbre
Informacin disponible escasa e imperfecta
Precios de venta cambiantes e impredecibles
Indicadores econmicos muy sensibles a los volmenes de produccin y a los precios de
venta
El precio del petrleo es un factor determinante para el desarrollo de las
reservas

Fuente: International
Energy Agency
El precio del petrleo es un factor determinante para el
desarrollo de las reservas

Fuente: Citibank
El precio del gas depende la regin
Cmo comercializar el gas?

Fuente:
scar Bravo Mendoza
Contratos a largo plazo son fundamentales para financiar los proyectos de
gas

Fuente: E. on Ruhrgas AG
Otros factores que influyen en la industria

- Tendencia hacia proyectos no convencionales y de aguas profundas

- Las tarifas de los equipos de perforacin dependen de la regin y del

tipo de equipo

- Los precios el acero muestran una fuerte correlacin con los precios
del petrleo

- Incertidumbre en el presupuesto de los proyectos y en la estimacin

de las reservas

- Capacidad de las instalaciones insuficiente o sobrada

Correlacin entre el precio del acero y el precio del petrleo WTI
Criterios para la toma de decisiones

Situacin del entorno (condiciones climticas, sociales y polticas)

Conveniencia estratgica
Condiciones tcnicas
Evaluacin econmica

En la industria, de la E&P del petrleo y gas, el proceso de toma de

decisiones es continuo y se ajusta constantemente:
Cambia el entorno
Nueva informacin disponible
Seleccin de proyectos

El proceso de seleccin y ejecucin de proyectos depende de:

La estrategia
Nacional de Energa
Empresarial
Prioridades operacionales
Grado de madurez tcnica
Disponibilidad de recursos
Humanos
Capital
Equipos
Ubicacin de las reservas e instalaciones
Nivel de rentabilidad
Importancia de la toma de decisiones sustentada econmicamente

Para cumplir con la demanda energtica actual y futura es necesario restituir

las reservas producidas a travs de la incorporacin de nuevas reservas

Debido a que la incorporacin de reservas es cada vez ms compleja y

los costos son cada vez ms altos, es muy importante sustentar el
proceso de toma de decisiones lo mejor posible

El impacto que tiene la incertidumbre de la informacin sobre la

rentabilidad calculada de los proyectos exige realizar anlisis cuidadosos
para cuantificar el riesgo de obtener resultados no deseados

Las premisas utilizadas en la evaluacin de los proyectos son

determinantes para la viabilidad de los mismos
Produccin esperada
Cmo cumplir las metas de produccin al nivel de bloques, activos,
unidades de negocios, regiones, compaas, etc.?

Fuente:
Walter Theokritoff
Produccin esperada

La produccin Base proviene de los pozos e instalaciones existentes.

La parte Contractual es pronosticada de proyectos en desarrollo o
comprometidos.
La parte Optional son proyectos especficos que se han identificado y en
los que an debe decidirse cules se van a realizar.
La parte Conceptual corresponde a proyectos potenciales que no han
sido claramente definidos. Principalmente, proyectos de Exploracin.

La caracterstica principal de los proyectos exploratorios reside en su alto

nivel de incertidumbre, que afecta considerablemente su potencial de
produccin.
Portafolio de Exploracin

Algunas compaas definen metas de produccin que sern alcanzadas

a una cierta fecha despus de ser descubiertos los recursos prospectivos
y, por lo tanto, trabajan con un portafolio exploratorio conformado por un
conjunto de proyectos exploratorios.
Lo ms importante es la produccin?
Lo ms importante es la produccin?

Toda produccin, ya sea base o incremental, debe estar sustentada por el valor econmico que
aporta al negocio. El objetivo principal de cada uno de los participantes de la industria del petrleo y
gas consiste en obtener mayor rentabilidad posible bajo un cierto riesgo.

Si en el balance la produccin representa ms un costo que un ingreso para el negocio pierde su

razn de ser y se deben tomar las decisiones correspondientes.
Indicadores R/P y restitucin de reservas

Cunto tiempo durarn las reservas de hidrocarburos con la tasa de

produccin con la que se estn explotando?

R/P [tiempo] = Reservas actuales [Volumen] / Produccin actual [Volumen / tiempo]

Para mantener o incrementar el factor R/P se deben restituir las reservas

que se producen.

Restitucin de reservas [%] = Incorporacin de nuevas reservas [Volumen] /

Produccin [Volumen]

Nota: la restitucin de reservas se mide para un cierto periodo. Se divide el volumen de las
reservas incorporadas en dicho periodo entre el volumen de hidrocarburos producido en el mismo
periodo.
Produccin acumulada, reservas remanentes, recuperacin final
estimada, factor de recuperacin
Qu volumen de hidrocarburos se ha producido, cunto falta por recuperar y qu volumen final se estima
recuperar?

CTD (cum to date) = produccin acumulada = cantidad de hidrocarburos que ya han sido
recuperados de un cierto volumen de reservas
RR (remaining reserves) = Reservas remanentes = volumen de reservas de hidrocarburos pendiente
por recuperar y que ser recuperado en un periodo determinado
EUR (estimated ultimate recovery) = recuperacin final estimada = cantidad de hidrocarburos que es
potencialmente recuperable, o que ya ha sido recuperada, de un cierto volumen de reservas.

Qu porcentaje de las reservas se ha producido a un cierto tiempo y qu porcentaje se tiene estimado

recuperar?
Factor de recuperacin actual (FR) = Recovery factor (RF)
FR [%] = (produccin acumulada a una cierta fecha)/volumen original; CTD/vol. Original

Factor de recuperacin final (FRF) = Final recovery factor (FRF)

FRF [%] = (produccin acumulada a una cierta fecha + Reserva remanente)/volumen original; EUR/Vol. original
Reservas / Produccin

Petrleo Gas natural

Fuente: BP 2013
Mxico; Key Performance Indicators (KPIs)

Years 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Production 3.18 3.37 3.38 3.33 3.26 3.08

[MMBbl]
R/P [years] 13.3 11.9 11 10.3 9.6 9.2

Reserves -19 26 23 26 41 50
replacement
[%]
Mxico; KPIs

Fuente:
Pemex, informe anual 2013
Volumen original, produccin acumulada y reserva remanente de
hidrocarburos en Mxico
Volumen original, produccin acumulada y reserva remanente de
hidrocarburos en Mxico
 Produccin de hidrocarburos de Mxico

http://www.pemex.com/ri/Publicaciones/
Paginas/IndicadoresPetroleros.aspx
Produccin de hidrocarburos de Mxico

http://portal.cnih.cnh.gob.mx/downloads/estadisticas/Produccin%20nacional%20de%20petrleo%20y%20gas.pdf
Estadstica Mxico

http://portal.cnih.cnh.gob.mx/estadisticas.html
Perspectiva en Latinoamrica
Perspectiva mundial; principales productores
Reservas de hidrocarburos
Principales activos de las compaas de E&P
Dos activos principales de toda compaa son:

La informacin
Los recursos financieros

Para las compaas petroleras operadoras las reservas de hidrocarburos son un activo
crtico para su financiamiento, operacin y crecimiento
Qu son las reservas?

Las cantidades de petrleo crudo, gas natural y sustancias

asociadas que pueden ser recuperados comercialmente de
yacimientos subterrneos en una cierta fecha y bajo
condiciones determinadas.

Deben satisfacer cuatro criterios fundamentales:

Descubiertas
Recuperables
Comerciales
Remanentes
Recursos y reservas

Fuente: PRMS
Autoridades en definiciones de reservas

Probadas:
Securities and Exchange Commission (SEC)
Petroleum Resources Management System (PRMS)

Probables y Posibles:
Society of Petroleum Engineers (SPE)
American Association of Petroleum Geologists (AAPG)
World Petroleum Council (WPC)
Society of Petroleum Evaluation Engineers (SPEE)
Society of Exploration Geophysicists (SEG)

Fuente: CNH
Reservas

P1 = Probadas
P2 = Probables
P3 = Posibles

1P = P1
2P = P1 +P2
3P = 2P + P3

1P 2P 3P

Fuente: PEMEX
Probabilidad de las reservas
Criterio considerando una curva
acumulada de probabilidad decreciente

Decreciente Creciente
1P = P90 P10
2P = P50 P50
3P = P10 P90 Criterio considerando una curva
acumulada de probabilidad creciente
Fuente: CNH
Reservas probadas

Planeado

Probadas desarrolladas
no produciendo
(PDNP)

Probadas desarrolladas
produciendo
(PDP)

Probadas no desarrolladas Agujero perdido en

(PUD) la perforacin
Categorizacin de reservas

Registro: El intervalo es
productor de petrleo

lutita
Probada
Nivel ms bajo conocido de petrleo
Probable

Posible

Lutita

Exploratorio
Categorizacin de reservas

Registro: el Registro: el
intervalo es intervalo es
productor productor
Lutita

Nivel ms bajo conocido

de petrleo

Lutita

Exploratorio
Categorizacin de reservas

Registro: el Registro: el
intervalo es intervalo es
productor productor

Probada
Lutita

Nivel de petrleo ms
bajo conocido Probable

Posible
Lutita

Exploratorio
Categorizacin de reservas

Registro: el Registro: el Registro: el

intervalo es intervalo es intervalo est
productor productor 100% saturado
con agua

Probada
Lutita
Nivel de petrleo ms
bajo conocido Probable

Posible
Lutita

Nivel de agua ms alto

conocido

Exploratorio
Categorizacin de reservas

Probada - 10 MMbl, 100 Acres

REA PROBADA

Probable - 15 MMbl, 150 Acres

REA PROBABLE

Posible - 30 MMbl, 300 Acres

lutita
REA POSIBLE
Probada A A
Prob.
lutita
Pos.

Zona saturada con agua

Vista de perfil
Incertidumbre de volumen original

100%

0 ? OOIP...
Fuente: Walter Theokritoff
Escenarios probabilistas del volumen original

40%
Lognormal distribution represented by its P10, P50
and P90 scenarios. The probability scale only applies
to the scenarios. For the lognormal distribution the y
30% axis represents probability density with a different
scale.

0 P10 P50 P90 Qi, OOIP...

Fuente: Walter Theokritoff
Determinacin de la probabilidad geolgica
La probabilidad geolgica (Pg) se determina a partir de los 5 elementos que conforman el
sistema petrolero:
Roca generadora (rg)
Roca almacn (a)
Roca sello (s) Pg = Prg * Pa* Ps* Pt * Psm
Trampa (t)
Sincrona-Migracin (sm)

Fuente: Pemex
Categorizacin del riesgo

Evaluation Conventional Frontier

Same Play Same Play

New Play Same Trend New Play
Adjacent Nearby
Old Play New Trend New Basin
Structure Structure

Producing Area Emerging Area Frontier Area

Hydrocarbon
Delineation Prospect Play
system
Moderate
Very Low Risk Low risk High Risk Very High Risk
Risk

Pg = 75% Pg= 37.5% Pg= 18.3% Pg=9.2% Pg= 5%

Fuente: Walter Theokritoff

Ejemplo de incertidumbre de volumen original HCs

32%

Lognormal distribution of Original Oil In Place if the exploration outcome is

successful. The probability scale only applies to the failure scenario of no oil
24% encountered (red line). For the lognormal distribution the y axis represents
probability density with a different scale.
20%

0 OOIP
Fuente: Walter Theokritoff
Ejemplo de incertidumbre de volumen original HCs

32%
The lognormal distribution of Original Oil In Place if
the exploration outcome is successful, is now
represented by its P10, P50 and P90 outcomes. To
24% calculate the compounded probabilities, we multiplied
the Swanson probabilities by the probability of
20% success (80%).

PX * = Xth Percentile of the successful outcome

0 P10* P50* P90* OOIP

Fuente: Walter Theokritoff
Ejemplo de incertidumbre de volumen original HCs

Deterministic Probabilistic
OOIP forecasts
Pronstico PROB de reservas = escenario Base de explotacin

High Scenario P90*

30%
OOIP forecast

Mean
80% 40%
Base Scenario P50*

1 Pg = 20% 30%
Low Scenario P10*
Xth
PX * = Percentile of the successful outcome
Pg = 80%
Failure
Scenario P0
Fuente: Walter Theokritoff
Ejemplo de incertidumbre de volumen original HCs

Deterministic Probabilistic
Pronstico PROB de reservas = escenario Base
PROBde
Base OOIP forecasts
explotacin
de explotacin?

24% High Scenario P90*

OOIP forecast

32%
Risked Mean Base Scenario P50*

24% Low Scenario P10*

PX * = Xth Percentile of the successful outcome

20% Failure
Scenario P0
Fuente: Walter Theokritoff
Evaluacin econmica de los escenarios probabilistas

In the previous example we would run the economics on the 4 selected

outcomes. Example of the data loaded into the database for evaluation:

Successful Outcome
Prob. Oil Prod. Revenue Opex Capex NCF NPV
Percentile

MBbl MM$ MM$ MM$ MM$ MM$

High EUR Case P90 24% 19,240.0 1,161.6 295.5 329.6 536.5 259.2
Mid EUR Case P50 32% 12,620.0 802.2 239.7 241.1 321.4 146.4
Low EUR Case P10 24% 8,316.0 550.6 170.5 184.3 195.8 86.6
Dry NA 20% 0.0 0.0 0.0 25.7 -25.7 -27.6

Production, Revenue, Opex, Capex.... would be loaded as time series

and indicators such as NCF and NPV can be calculated.

Fuente: Walter Theokritoff

Ejemplo de truncamiento econmico

In the previous example we ignored the fact that our company might not be able
to produce economically the smaller reservoirs. To address this we can truncate
Pe the lower part of the OOIP distribution up to the Economic or Commercial
threshold. The resulting Probability of Economic Success Pe, is smaller than Pg
the probability of geological success.
Pg =20%

0 OOIP
Fuente: Walter Theokritoff
Probabilidad de xito econmico o comercial

The probability of project economic success Pe, is calculated taking into account all the costs since
the start of the exploration venture.

The probability of project commercial success Pc, is calculated ignoring the sunk costs, such as
seismic costs to date.

Pe < Pc < Pg
Escenarios de Volumen original de HCs con truncamiento econmico

Deterministic Probabilistic
OOIP forecasts
Pronstico PROB de reservas = escenario Base de explotacin

High Scenario P90*

?%
OOIP forecast

Pe ?%
Mean Base Scenario P50*

1 Pe ?%
Low Scenario P10*
The challenge is to determine, the
probabilities of the successful outcomes.
Non Economic
Scenario P0
Fuente: Walter Theokritoff
La evaluacin econmica permite cuantificar las reservas
Ciclo de vida de los yacimientos

Production Analogy
Estimation Volumetric
Methods Material Balance & Simulation
Decline Curve
Estimated
Ultimate Recovery
Range (EUR)

Production
Rate
Development

Development Early Mature

Production Production
Stages

Fuente: NExT
Importancia de las reservas

Los volmenes de reservas representan una garanta a las compaas,

gobiernos e instituciones financieras a realizar altas inversiones en la
industria.

Para brindar un cierto nivel de confianza a los tomadores de decisin e

inversionistas muchas empresas certifican sus volmenes de reservas
bajo criterios reconocidos y aceptados en la industria.

Las reservas certificadas permiten a las compaas someter sus planes

de ejecucin de proyectos para ser aprobados, por el organismo
regulador de cada pas, y as ejercer el presupuesto y realizar las
actividades correspondientes.
Economa, proyectos, estudios de mercado y
tcnicas
Economa

Ciencia que estudia los mtodos ms eficaces para satisfacer las necesidades humanas
materiales, mediante el empleo de bienes escasos. Administracin eficaz y razonable de los
bienes.
Real Academia Espaola

Economa se refiere al uso eficiente o administracin de recursos limitados para brindar la mxima
satisfaccin a las necesidades y deseos humanos materiales.
Campbell R. McConnell & William Pope
Definicin general de proyecto

Bsqueda de una solucin a un problema, o al planteamiento de un

problema, con el fin de satisfacer una necesidad a travs de un producto
o un servicio.

Plan prospectivo mediante el cual se propone la produccin de un bien o

la prestacin de un servicio.
Clasificacin de los proyectos de inversin de acuerdo al Banco
Interamericano de Desarrollo (BID)
Agricultura Minera
Ciencia y tecnologa Pesca
Comunicaciones Preinversin
Desarrollo urbano y vivienda Proteccin ambiental
Educacin Reforma y modernizacin del estado
Energa Salud
Exportacin Saneamiento
Industria Silvicultura
Inversin social Transportes
Micro empresas Turismo
Proyectos en la industria petrolera
Cadena de valor de la industria del petrleo y gas

Fuente:
scar Bravo Mendoza
Proyectos en la industria petrolera
Cadena de valor de la industria del petrleo y gas

Fuente:
scar Bravo Mendoza
Etapas principales de desarrollo de un proyecto

Estudios previos (planeacin)

Diseo

Construccin e instalacin

Puesta en marcha

Operacin y mantenimiento

Fin de la vida til; abandono

Etapas principales de desarrollo de un proyecto: Estudios previos

El estudio de la factibilidad o viabilidad de un proyecto de inversin est conformado por varios

estudios:
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Evaluacin econmica y financiera del proyecto

El objetivo de esta etapa inicial es evaluar la conveniencia de realizar el proyecto analizando los costos y los
beneficios (pros y contras) asociados al proyecto.

De estos estudios depende el xito de las inversiones que se realizarn.

Etapas principales de desarrollo de un proyecto: Estudios previos

Estudio de mercado: se analizan las caractersticas de la demanda y la oferta del bien o servicio
que se va a producir o proporcionar por medio del proyecto.

Se analizan los precios vigentes en el mercado y se estudia la competencia interna y externa.

Tambin se analiza el comportamiento de bienes o servicios complementarios y sustitutos.

Tres anlisis principales componen el estudio de mercado:

Anlisis de la competencia
Anlisis de consumidores
Estrategia
Etapas principales de desarrollo de un proyecto: Estudios previos

Estrategia: es una serie integrada (conjunto integrado) de decisiones que permiten posicionar una
firma (compaa) en su industria de tal forma que alcance una ventaja sustentable y un valor
superior en relacin con la competencia. En pocas palabras, estrategia significa decisin.

Lo importante de la estrategia es ganar. Las compaas y organizaciones eligen ganar y no slo

participar en el mercadoEl ganar debe ser el corazn de la estrategia.

Una estrategia es una serie de cinco decisiones integradas y coordinadas: 1) Aspiracin ganadora,
2) Dnde jugar?, 3) Cmo ganar?, 4) Capacidades clave (diferenciadores; aptitudes, fortalezas,
facultades) y, 5) Sistemas de administracin y gerenciamiento.
Decision Making
Treasury Secretary Robert E. Rubin Remarks to the University of Pennsylvania
Commencement Philadelphia, PA, 5/17/1999

As I think back over the years, I have been guided by four principles for decision-making:

1.First, the only certainty is that there is no certainty

2.Second, every decision, as a consequence, is a matter of weighing probabilities

3.Third, despite uncertainty we must decide and we must act

4.And lastly, we need to judge decisions not only on the results, but on how they
were made

http://csinvesting.org/2015/04/06/robert-rubin-on-decision-making-risk-vs-uncertainty/
Etapas principales de desarrollo de un proyecto: Estudios previos

Estudio tcnico: se analizan los aspectos necesarios para la ejecucin del proyecto; procesos,
localizacin, capacidades y dimensiones de las instalaciones, necesidades y disponibilidad de
bienes y servicios para la ejecucin del proyecto y su ubicacin, programa de realizacin del
proyecto, riesgos asociados al proyecto (naturales, tcnicos, polticos y sociales).
Evaluacin Econmica de
Proyectos de Exploracin y
Produccin de Petrleo y Gas
Natural
Evaluacin econmica

Es la determinacin de la rentabilidad de un proyecto, mediante uno o

ms indicadores con el objeto de facilitar el proceso de toma de
decisiones.

Es el procedimiento mediante el cual se determina si un proyecto

generar flujos de efectivo positivos o negativos.

Considera cmo ocurren los ingresos y los

egresos (flujos de efectivo) a travs del
tiempo y los descuenta al costo de
oportunidad (tasa de descuento) de la
empresa para determinar el valor presente
de los mismos.
 Why Evaluate Oil and Gas Projects?

Help decide how best to use

the companys limited financial,
human, technical, equipment
and property, to maximize
value and fulfill the companys
objectives in an environment of
uncertainty.

88 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved

 Project Life Cycle A Sequence of Decisions

89 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved

 Identification of Field Development Options example

Production
Reservoir Wells
Facilities

Location of Identification of feasible combinations of options

wells in the
reservoir Well Completion Artificial Production
Design Type Lift Facilities
Option Ax Vertical Single None Gas reinjection
Option Bx Horizontal Double Mec. Pump Via satellite A
Option Cx Deviated Gravel pack Gas lift Via satellite B
Option KX Multilateral Open hole ESP Flare gas

Option 1 Option 3 Option n

Option 2 Option 4

90
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Definition of an Investment Project

An investment project is an
opportunity that must:
be compared to competing
opportunities before being
approved,
have a budget,
have a schedule,
be staffed.

91
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 What is an Investment?

An investment is the commitment of resources to a project in

order to derive future returns, that will compensate the
investor for the use of those resources.

The purpose of the economic evaluation of a project is to

compare the commitments to the expected returns to ensure
sufficient compensation for the:
1. Time the resources are tied up,
2. Expected rate of inflation,
3. Uncertainty of the amount and timing of the compensation.

92 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved

 E&P Project Economics

Project Economics is required for:

Project Comparisons
Capital Allocation
Budgeting & Planning
In all the areas of E&P activity:
Exploration
Field Development Planning
Reserves Reporting
Acquisitions & Divestitures

93
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Purpose of Project Economics

Help decide on which projects

the company should use its
limited resources:
Evaluate investments,
Justify projects,
Good communication tool
between the technical and
management teams.

94
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Examples of Upstream Oil and Gas Projects

Acquiring and processing seismic,

Exploration drilling,
Field development, including
drilling and completing wells and
installing production facilities,
Existing well work-overs,
Improved recovery projects
Digital oilfield,
IT purchases of hardware and
software.
95
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Flujo de efectivo

Fuente: Pemex,
Metodologa de documentacin de carteras.
Componentes del flujo de efectivo

Fuente:
scar Bravo Mendoza
Componentes del flujo de efectivo
(+) Ingresos brutos = (volumen de produccin de HCs) x (precio de venta)
(-) Regalas = pago por derecho de uso de la propiedad (% sobre los ingresos)
(-) Gastos de operacin = Mantenimiento, materiales, transporte, sueldos, energa, etc.

Ingresos operativos = ingresos regalas gastos de operacin

(-) Inversiones = Aquello que permita incorporar algo nuevo o incrementar o mejorar lo
ya existente
Flujo de efectivo antes de impuestos (FE A.I.)= ingresos operativos inversiones

Ingreso gravable= ingreso operativo depreciacin deducciones permitidas

(-) Impuestos por ingresos = (ingreso gravable) x (tasa de impuestos)

Flujo de efectivo despus de impuestos (FE D.I.) = FE A.I. - impuestos

 Revenue
Revenue is the cash generated by the project.

Under Royalty and Tax Fiscal systems:

Revenue = Hydrocarbon* Volumes x Hydrocarbon* Prices

For projects with Oil, Gas and Condensate sales:

Revenue = (Oil Volume Sold x Oil Price) + (Condensate Volume Sold x
Condensate Price) + (Gas Volume Sold x Gas Price).

To estimate revenue over the life of a field, one must forecast the
monthly or yearly hydrocarbon production volumes and multiply those
volumes by the hydrocarbon price forecast.

99 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved

 Revenue

Revenue should be estimated using production volumes at the

delivery or export point of the project. This means that the
volumes take into account the losses and shrinkage which occur
in the production facilities.

The economic evaluation of an upstream project must include

all the expenditures related to the delivery of the production and
generation of the revenues.

If either or both of these two conditions arent respected the

economic evaluation is incomplete and can lead to poor
decisions.
100 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved
Project Expenditures

Within the industry:

Capital Expenditure is typically spent

to initialize or increase recovery or
access new hydrocarbon resources
(e.g. wells and production facilities),

Operational expenditure is typically

spent to maintain production (e.g. well
repair work-over expenditures and
production handling costs).

101
Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved
 Capex

There are two main Capital Expenditure classes: tangible assets and
intangible assets. Tangible assets have a physical substance and
intangible assets do not.

Examples of tangible assets include:

Office buildings,
Trucks,
Drilling rigs,
Producing wells,
Production installations.

Examples of intangible include patents, goodwill and software

programs.
102 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved
 Opex

Operational Expenditure (Opex) items are running expenses

such as:
Work overs (at least those which do not increase the total
recovery or life of the well),
Facility maintenance,
Facility running expenses (such as electricity, rental...)
Lifting (gas lift running costs, electricity for ESPs),
Overheads including employee salaries.

103 Copyright 2001-2014 NExT. All rights reserved

 Opex Cost Drivers

Companies can define their own operating cost drivers, to

facilitate the estimation of both the costs of ongoing and new
projects.

Where applicable historical costs can be compared to potential

sources of costs, such as number of wells, production or
injection volumes, to estimate the related cost driver factor
through linear regression analysis.

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 Examples of Opex Cost Drivers

To facilitate the estimation of the Opex of investment

projects, some companies have defined for most of their
fields cost drivers such as:
Oil Fixed (M$/Year), Water Injection Costs ($/Bbl),
Oil Variable ($/Bbl), Gas Variable ($/Mcf),
Water Variable ($/Bbl), Gas Well Costs ($/Well/Year),
Work Over Costs ($/Well/Year), Gas Injection Costs ($/Mcf),
Oil Well Costs ($/Well/Year), Power Costs ($/Bbl).
Transport Fees ($/Bbl),
Surface Facilities (M$/Year),
Gas Fixed (M$/Year),

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 Opex and Capex

Costs of the same nature such as salaries, services or rentals can

either be classified as Capex or Opex, depending on their purpose.

The costs of resources used for the development of an asset, such as

the building of production facilities, can be capitalized (treated as
Capex). The costs from the same resources which are then used to
produce the field are expensed (treated as Opex).

In E&P economic evaluations, Capex is often considered as being the

investment contributed by the project owners (partners). Often Opex is
considered to be financed by the cash inflow of the project.

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 Revenue and Net Cash Flow Exercise

Calculate Revenue and Before Tax Net Cash Flow (BTNCF).

Oil
Oil Price Capex Opex Revenue BTNCF
Year Production
MBbl $/Bbl M$ M$ M$ M$
1 0 60 87,000 0
2 4,800 60 0 19,500
3 5,200 60 0 24,700
4 5,200 60 0 24,700
5 4,700 60 0 18,000
6 2,600 60 0 9,100
Total 22,500 NA 87,000 96,000
MBbl = Thousands of barrel, M$ = Thousands of US Dollars

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 Opex and Capex Treatment

From the cash-flow economic evaluation perspective, Capex

and Opex are treated in the same manner. They are both
recorded as cash out items when paid.

Opex is treated identicaly in an economic evaluation and in the

companys financial accounts. Opex is expensed immediately
under both Accounting principals and the Cash Flow method.

Under the Accounting Matching principal, Capex is booked

(i.e. Capitalized) in an Asset Register and the expense of
creating or purchasing the asset is spread out (i.e.
Depreciated) over its revenue generating life.
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 Depreciation

Depreciation is the concept of spreading the cost of a capital

expenditure over the period in which the investment contributes
to the generation of revenue.

Common depreciation methods include:

Straight Line - The asset is depreciated in equal yearly amounts over
a fixed predefined period,
Units of Production - The UOP method or in other words depletion,
bases depreciation on the ratio of production of each period over the
forecasted total production.

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 Depreciation

There are many other depreciation methods defined in different fiscal rules around the
world.

UOP or in other words depletion, refers to the allocation of costs of natural resources
over time.

Amortization refers to the allocation of costs of intangible assets over their useful life.

Depreciation, Depletion and Amortization can be referred to as DD&A.

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 Depreciation

Capital Expenditure is a cash flow item. The related depreciation isnt a cash flow
item and should be ignored in all economic Before Tax calculations of investment
projects (and those that dont include Capex reimbursements linked to depreciation).

Depreciation cannot be ignored in most upstream project economic evaluations world

wide, as it is used to calculate the recovery of costs under production sharing contracts
and some joint venture contracts, and in the calculation of taxes. Both cost recovery
and tax payments are cash flow items.

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Abandonment

Abandonment expenditure is the cost of shutting in and

decommissioning a producing asset, such as the cost of
plugging wells and dismantling production facilities.

Under the accounting matching concept, the anticipated cost

of abandonment is recognized and financial provisions are
made throughout the life of the asset to meet this future cost.

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Abandonment Provisions

Abandonment provisions are anticipated costs and are not

cash flow items. Provisions should be ignored in before tax
economic evaluations.

The abandonment cost is a cash flow out item which occurs at

the end of the project and is considered by some E&P firms to
be a capex item.

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Time Value of Money

Money has value linked to time

A dollar received today has more value to me than a dollar

received at a later date

The longer the waiting period to receive a monetary amount,

the lower its value

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Time Value of Money

The amount, I would be indifferent to receiving in a years time with respect to receiving
a dollar today, represents an equivalent amount.

If for instance, I am indifferent to receiving 1 dollar today or 1.08 dollars in a years time,
means that these two amounts are equivalent for me.

The technique used to maintain the equivalence in value of cash over time is called
discounting.

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Discounting Equation

Discounting is used to determine the Present Value at time zero, of a lump sum
FVn, received in period n.

=
1+ PV Discounting FVn
Where:
FVn is the monetary amount received at the end of period n,
PV is the Present Value at the beginning of period 1 (time zero),
n is the number of time periods,
FVn
i is the Discount Rate per time period, PV
1 2 n
The time period is typically a month or a year, but can be a day or a quarter.
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Compounding Equation

Compounding is used to determine the Future Value in period n, of a lump

sum PV received at time zero.

= 1+
PV Compounding FVn

where:
FVn is the Future Value at the end of period n,
PV is the Present Value at the beginning of period 1,
n is the number of time periods, FVn
PV
i is the Discount Rate per time period.
1 2 n

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Discounting

The discount multiplication factor (1 /(1 + i)n ) decreases the further into the
future it applies. The higher the values of i and of n, the lower the discount
factor. Later period cash flows are more heavily discounted (reduced) than
those of earlier periods.
Discount multiplication factors, for a 10% end of period discount rate:
Period Factor Period Factor
1. 1/(1 + i)1 = 1/(1 + 10%) = 0.9091 7. 1/(1 + i)7 = 1 /(1 + 10%)7 = 0.5132
2. 1/(1 + i)2 = 1 /(1 + 10%)2 = 0.8264 8. 1/(1 + i)8 = 1 /(1 + 10%)8 = 0.4665
3. 1/(1 + i)3 = 1 /(1 + 10%)3 = 0.7513 9. 1/(1 + i)9 = 1 /(1 + 10%)9 = 0.4241
4. 1/(1 + i)4 = 1 /(1 + 10%)4 = 0.6830 10. 1/(1 + i)10 = 1 /(1 + 10%)10 = 0.3855
5. 1/(1 + i)5 = 1 /(1 + 10%)5 = 0.6209 11. 1/(1 + i)11 = 1 /(1 + 10%)11 = 0.3505
6. 1/(1 + i)6 = 1 /(1 + 10%)6 = 0.5609
At time zero a dollar is worth a dollar. For period zero, 1/(1 + i)0 = 1/(1 + 0%) = 1

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Discounting Methods and Timing

There are several discounting methods, including:

Monthly,
Annual Beginning of Period,
Annual Middle of Period,
Annual End of Period,
Continuous.
Corporations vary in what method they use,
Within a corporation a single method should be used to ensure coherence and comparability
when evaluating investment projects,
It is important to understand the discount method being utilized and its impact on the forecasted
Present values.

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Yearly Discounting Methods

End-year discounting =
1+

Mid-year discounting = .
1+

Beginning-year discounting =
1+
i is the yearly discount rate
n is the number of the year in which the cash flow occurs, starting with n = 1

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Yearly Discounting Methods
The assumption with End-year discounting is that the cash flows occur at
the end of each year.

The assumption with Mid-year discounting is that the cash flows occur in
the middle of each year.

The assumption with Beginning-year discounting is that the cash flows

occur at the beginning of each year.

The logic is that the discount multiplication factor must equal 1 for a cash
flow which occurs at the beginning of the first period (no discount applied)
and that the cash flow at the end of the first period must be discounted for
a full period.
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Monthly Discounting Methods

End-month discounting = /
(1 + )

Mid-month discounting =
(1 + )( . )/

Beginning-month discounting
=
(1 + )( )/
i is the yearly discount rate
m is the number of the month, starting with m = 1

In this course unless specified otherwise, when we mention

monthly discounting, we are referring to the Beginning-month
discounting method.
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Discounting Standard

To ensure coherence and a non biased comparison between

investment opportunities, the same discount rate, method and
date should be used throughout a company, within the same
planning exercise.

A single discount method and predefined discount rate should

be specified in the companys Planning or Financial Standards.

The discount date where a 1 Dollar = 1 Dollar, should be

updated yearly (for the 2014 planning exercise for the plan
starting in 2015, the discount date could be the 1st of January
2015).
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Componentes para la evaluacin econmica de un proyecto de inversin

Para evaluar econmicamente un proyecto es importante conocer:

Fecha de inicio de evaluacin (ao)

Periodo de evaluacin (aos de inicio y fin)
Fecha de descuento (ao)
Tasa de descuento (%)
Mtodo de descuento (mensual, anual -inicio, mitad o final-)
Inversiones iniciales y futuras (mmdls, mmpesos)
Ingresos (mmdls, mmpesos)
Gastos de operacin y mantenimiento (mmdls, mmpesos)
Rgimen fiscal (bonos, regalas, derechos, impuestos, depreciaciones, deducciones, cercos fiscales, escalas mviles,
factor R, compromisos de trabajo mnimo, etc.)
Valor Presente Neto (VPN)

Siglas en ingls: NPV (net present value) Fuente: Pemex,

Metodologa de documentacin de carteras.
Nomenclatura de los flujos de efectivo

F.E.N. = FEN = flujo de efectivo neto

F.E.N.A. = FENA = flujo de efectivo neto acumulado

F.E.N.D. = FEND = flujo de efectivo neto descontado

F.E.N.D.A = FENDA = flujo de efectivo neto descontado acumulado

V.P.N. = VPN = valor presente neto

Periodo de recuperacin y limite econmico
Flujo de efectivo neto
acumulado antes de impuestos
Inversin
(FENA A.I.) o despus de
Tiempo de Pago futura (e.g. impuestos (FENA .D.I.)
(Periodo de reparacin)
Recuperacin)
Fecha de
inicio de
produccin

Mxima exposicin (max. Lmite econmico; Mximo

de aos
exposure) del proyecto; donde donde se alcanza el
Adquisicin; mximo valor
inversin de
se alcanza el mximo valor
positivo acumulado
Tiempo
negativo
capital inicial
Periodo de evaluacin
Tasa Interna de Retorno

Tasa de descuento con la cual los valores

VPN ($) presentes netos de los ingresos y de los egresos
se equilibran (VPN = $0)

VPN = FENDA = FENA

Tasa interna de retorno (TIR)

0 Tasa de descuento (%)

Siglas en ingls: IRR (internal rate of return) o ROR (rate of return)

Resumen de indicadores econmicos

Indicadores descontados antes de impuestos:

VPIng valor presente de los ingresos MMUSD

VPG valor presente de los gastos de operacin MMUSD

VPI valor presente de la inversin MMUSD

Indicadores reportados antes y despus de impuestos:

VPN valor presente neto MMUSD 0
PR Periodo de recuperaci n meses

TIR Tasa interna de retorno % Tasa de descuento

Indicadores de eficiencia antes de impuestos
Inversin Explorator ia USD
Costo de descubrimi ento Finding Cost
Pr oduccin de PCE BPCE
Cunto cuesta descubrir los volmenes de hidrocarburos?

Inversin de desarrollo USD

Costo de desarrollo Dev. Cost
Pr oduccin de PCE BPCE
Cunto cuesta desarrollar los campos petroleros para producir los hidrocarburos?

Costo de desc. y desarrollo F & D Cost Find . Cost Dev. Cost USD BPCE
Cunto cuesta descubrir y desarrollar los campos petroleros?

Gasto de Operacin Total USD

Costo de operacin Operating Cost
Pr oduccin de PCE BPCE
Cunto cuesta operar los campos petroleros para mantener la produccin?

Costo Total Total Cost F & D Cost Operating Cost USD BPCE
Cul es el costo total por descubrir, desarrollar y operar los campos?
Costos de descubrimiento y desarrollo
Indicadores de eficiencia antes y despus de impuestos

VPN
ndice de utilidad 1 0
VPI
Eficiencia de la inversin. Cuntos dlares se ganan por dlar invertido?

VPIng VPN
Re lacin Beneficio Costo 1 RBC 1 RBC2 0
VPG VPI VPG VPI
Cuntos dlares se ganan por dlar gastado e invertido? (VPingresos/VPegresos)

VPN
Utilidad por barril USD / BPCE 0
Vol. de HC ' s
Qu ganancia se tiene por barril de petrleo crudo equivalente producido?
Indicadores y comportamiento en el tiempo
En un anlisis econmico de un proyecto o un conjunto de proyectos es
importante considerar los indicadores econmicos y tcnicos ms
importantes pero, tambin es importante considerar el desempeo o
comportamiento esperado a travs del tiempo.
Incorporacin de
reservas
Meta de restitucin de
reservas
Indicador R/P
Metas de produccin
Demanda interna
Compromisos
externos
Compromisos de trabajo
Lmites de inversin
Etc.
Flujo de trabajo de evaluacin econmica en E&P

Pronsticos
Volmenes de yacimiento
Produccin Motor de evaluacin
Inversiones y gastos econmica Reportes
Modelo de evaluacin (Indicadores y
econmica resultados)

Premisas de planeacin
Precios de HCs
Inflacin & escalacin Las premisas de planeacin son generalmente definidas
Tasa de cambio al ms alto nivel, dentro de las compaas o gobiernos,
Mtodo de descuento para asegurar que todos los proyectos sean evaluados
Factores de costos por bajo las mismas consideraciones.
Activo/Campo
Trminos fiscales
Integracin tcnico-econmica
Engineering/Geologic Data

Fluid Properties,
Accounting/Economic Data
Temperature,
and Pressure
Well Logs Well Spacing
and and
Core Data Completion Data
Geologic
Maps Production
"Structure History
and Isopach"

Oil and Gas Facility

Seismic
Property Design and
Data
Evaluation Capacity

Capital Req's,
Revenue Budgets, and
History Development
Plans
Operating
Ownership Tax
Expense
Information Structure
History
and
Contractual
Agreements
Anlisis de decisin

Estrategia
Metas y objetivos

Informacin Modelo Decisin

Hechos e Evaluaciones Seleccionar una
incertidumbres Econmicas Alternativa

Definicin de Preferencias
Alternativas Actitud al riesgo
Configuracin legislativa, fiscal y contractual

Dueo de los derechos de

los minerales Autoridad impositiva
(El Estado en muchos (El Estado)
casos)

Compaa operadora
Contrato operativo Rgimen fiscal
Reglas y legislacin impositiva

Compaa petrolera
Socios privados nacional
Contrato Contrato (El Estado)
operativo en operativo
conjunto
(sociedad)
Fuente:
Walter Theokritoff