MERCADO DE CAPITALES PRCTICA DE EJERCICIOS

1. Usted es un analista de crditos que le encargan analizar la capacidad de pago de

un banco de inversin que est presentando una solicitud de crdito. Dicha
empresa tiene al cierre del 2016 un pasivo financiero total de S/. 100 millones y
un patrimonio contable que est formado por una emisin de bonos subordinados
de S/. 20 millones, tipo bullet que vence el 2018, acciones preferentes por un total
de S/. 40 millones, y por S/. 80 millones de utilidades de ejercicios anteriores sin
acuerdo de capitalizacin.

La empresa ha entregado la siguiente informacin:

S/. (miles) Real Real Proyectado Proyectado Proyectado

2015 2016 2017 2018 2019
FCFF 12 26 12 49 49
Prestamos Netos
(Desembolsos - pagos) 5 4 2 3 -10
Intereses 5 5 5 5 5

Adicionalmente, usted conoce los siguientes datos:

El rendimiento requerido por el accionista preferente es del 12% anual.

La tasa cupn del bono subordinado es del 9% anual.
La tasa de impuesto a la renta es de 30%.
La empresa tiene 40,000 acciones preferentes.
Se espera que a partir de 2019 el FCFE se mantendr constante

a) Cul es el FCFE para cada ao?

b) Calcule la cobertura de los pagos futuros tanto por la deuda subordinada como por
las acciones preferentes.
c) La empresa evala aceptar alguna oferta de adquisicin, Cul estimara sea el
precio de venta de sus acciones?

2. Asuma la siguiente informacin con respecto a los datos de dividendos de tres

empresas en el futuro:

Empresa A Empresa B Empresa C

g=5%, es decir, se Ao 1: $3.25
g=0%, es decir, se
espera que los Ao 2: $3.85
espera que los
dividendos crezcan a Ao 3: $4.20
dividendos (D0) se
una tasa de 5% Ao 4: $4.60
mantengan en $3.00
iniciando (D0) en Siguientes aos:
por accin
$3.00 por accin g=5%

Asumiendo que la tasa de retorno requerida de las tres inversiones es igual

a 12%, calcule el valor de las tres acciones.

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 3. Asuma la siguiente informacin con respecto a los datos de dividendos de tres
empresas en el futuro:

Empresa A Empresa B Empresa C

g=6%, es decir, se Ao 1: $2.53
g=0%, es decir, se
espera que los Ao 2: $2.85
espera que los
dividendos crezcan a Ao 3: $3.20
dividendos (D0) se
una tasa de 6% Ao 4: $3.60
mantengan en $2.25
iniciando (D0) en Siguientes aos:
por accin
$2.25 por accin g=6%

a) Asumiendo que la tasa de retorno requerida de las tres inversiones es igual

a 10%, calcule el valor de las tres acciones.

b) Si el precio de mercado de las acciones de las empresas A, B y C son

$40.0, $30.0 y $75.0, respectivamente, indique si se ira largo, corto o se
mantiene con las posiciones de inversin.

4. Un gestor de portafolio compr hace un ao acciones de tres empresas

corporativas. Bsicamente administra una cartera disponible para la venta con
unos criterios de dividendos estables y alta liquidez. El costo de oportunidad del
inversionista es del 8%.

Informacin al cierre hoy (un ao despus de su adquisicin)

Dividendo anual
Precio de la
Nombre de la accin promedio por accin Dividend Yield
accin (S/.)
(S/.)
Melrock 15.00 4.50%
Cross 2.25 0.15
MaVAR 0.50 5.25%

El gestor viene evaluando una recomposicin o re-balance del portafolio.

a) Dado los precios de compra de las acciones (de hace un ao), hoy (un ao
despus) cul habra sido la accin ms rentable?

Precio de la accin (S/.)

Nombre de la accin
momento compra
Melrock 15.75
Cross 2.10
MaVaR 12.00

b) Asumiendo las siguientes tasas de crecimiento (g) para los dividendos de las
acciones:

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 Nombre de la accin G

Melrock 4.0%
Cross 3.0%
MaVaR 1.0%

Calcule el valor fundamental de las acciones. Qu recomendaciones hara?

EJERCICOS DE RATIOS Y/O MULTIPLOS

5. Ustedes cuenta con los siguientes datos de empresas de medios - tecnolgicas.

a) Complete los datos faltantes para estas empresas:

Ventas Utilidad Price

Crecimiento Crecimiento
del del Market Patrimonio Price to to
Empresa Esperado en Esperado en PER PEG
ltimo ltimo Cap Neto Sales Book
Utilidades Ventas
Ao Ao Value
Apple 39,510 7% 5% 15.83 3.42 4.98
Blackberry 3,335 204 3,160 3,537 6% -7%
Tesla 3,703 100 716 259% 59% 44.71
Netflix 42,360 2,032 27% 219.48 5.35 6.93 20.85
* Cifras en millones de US$
* Asuma que el crecimiento en Utilidades ser el mismo que el crecimiento en ventas

b) Cul de estas empresas cree usted que sera ms propensa a pagar un

dividendo estable? Explique

6. Newpound es una empresa minera joven (junior) que an requiere obtener

ganancias. Usted est tratando de calcular un valor fundamental de la accin, pero
dado que no paga dividendos, no puede calcular el PER. Por consiguiente, decide
analizar otras acciones que forman parte de la misma industria de Newpound para
ver si encuentra alguna manera de valuar la accin de esta empresa y obtiene la
siguiente informacin:

Datos por accin

Datos
Newpound Centco Middle Oldmining
Ventas ($ MM) 10 200 800 800
Utilidades ($ MM) -10 10 60 80
Valor en libros ($ MM) -2 2 5 8
Valor de mercado ($ MM) 25 90 80

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