Razones financieras de liquidez y deuda

Las razones financieras son indicadores que les permiten a los usuarios efectuar un anlisis sobre la situacin
financiera que guarda una entidad econmica.

Las razones financieras ms comunes son las siguientes:

Razones de liquidez
Las razones de liquidez permiten conocer la capacidad de pago que presenta la empresa a una fecha determinada.
Esta demuestra la capacidad econmica que tiene la empresa para solventar las deudas a largo plazo con respecto
a los recursos que tiene a su disposicin igualmente a corto plazo.

Dentro de este grupo de razones financieras se encuentran las siguientes .

ndice de solvencia
Tambin conocida como "Razn de liquidez" o "Razn de circulante", este indicador comprara la capacidad de pago
que tiene la empresa con recursos propios y de pronta recuperacin contra las deudas a corto plazo que la deber
solventar empresa.

El ndice de solvencia dentro de mayor sea, significa que la empresa cuenta con mayor capacidad para cumplir con
sus obligaciones a corto plazo. Esta situacin no siempre es correcta, debido a que al ser alto el ndice de solvencia
tambin puede interpretar que la empresa cuenta con dinero ocioso.

Por otro lado, a menor ndice de solvencia menor ser la capacidad de pago con la que la empresa podr Cumplir
con sus obligaciones a corto plazo.

Este indicador se obtiene con la siguiente frmula:

Activo circulante

Entre:
Pasivo circulante
Igual:
ndice de solvencia

Ejemplo:
Activo circulante $110,000.00
(/) Pasivo circulante $100,000.00
(=) ndice de solvencia 1.10
Interpretacin del ejemplo:

Por cada peso que la empresa adeuda a corto plazo, cuenta con 1.10 pesos para hacerles frente con
recursos propios disponibles a corto plazo.

Prueba del cido

Esta razn financiera excluye de los activos circulantes a los inventarios considerando principalmente
que la conversin a flujo de efectivo no es tan rpida como lo pueden ser los dems rubros del activo
circulante.

Este indicador da como resultado la capacidad que tiene la empresa para solventar las deudas a corto
plazo con los recursos propios disponibles sin considerar inventarios igualmente a corto plazo.

La frmula de esta razn es la siguiente:

Activo circulante - inventarios

Entre
Pasivo a corto plazo
Igual
Razn de prueba del cido

Ejemplo:
Activo circulante ($110,000.00) inventarios $90,000.00
($20,000.00)
(/) Pasivo circulante $100,000.00
(=) ndice de solvencia 0.90

Interpretacin del ejemplo:

Por cada peso que la empresa adeuda a corto plazo, cuenta solo con 0.90 pesos para hacerles frente
considerando los activos circulantes a corto plazo excepto inventarios.

Razones de endeudamiento

Estas razones sirven para determinar el origen de las inversiones, ya sea por recursos aportados por los
accionistas o por recursos aportados por terceros.

Razn de deuda a inversin

La razn de deuda a inversin da como resultado el factor o proporcin de cuanto es lo que esta
invertido por terceros s respecto a lo aportado por los inversionistas de la empresa.

La frmula de esta razn es la siguiente:

Pasivo total
Entre
Capital Contable
Igual
Razn de deuda a inversin

Ejemplo:
Pasivo total $100,000.00
(/) Capital contable $105,000.00
(=) ndice de razn a deuda 0.95

Interpretacin del ejemplo:

Por cada peso invertido por los accionistas de la empresa, los terceros financian a la empresa con
0.95 pesos.

Razn de deuda

Esta razn permite conocer el grado de la inversin efectuada por terceros (proveedores, acreedores,
etc.) en la empresa.

La frmula de esta razn es la siguiente:

Pasivo total
Entre
Activo total
Igual
Razn de deuda

Ejemplo:
Pasivo total $100,000.00
(/) Activo total $205,000.00
(=) ndice de razn de deuda 0.49

Interpretacin del ejemplo:

Del total de la inversin de la empresa, 0.49 pesos estn siendo financiados por terceros.
Qu son las razones de liquidez?

Este tipo de razones financieras nos facilitan la manera de poder evaluar la capacidad financiera de una empresa
para poder cubrir sus pasivos de corto plazo.

En el caso de alguna adversidad empresarial, la empresa puede evaluar la posibilidad de rematar sus activos para
cubrir sus pasivos ms urgentes.

Dentro de la lista de las razones de liquidez ms empleadas se encuentran:

1) Razn Circulante o Current Ratio = Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

Esta razn de liquidez plasma la liquidez actual de la empresa para poder solventar las deudas con sus acreedores,
por lo general un resultado que vaya por encima de 1.5, habla de una buena liquidez a corto plazo. Sin embargo, el
exceso de liquidez habla de una mala utilizacin de recursos, teniendo un exceso en caja o activos circulantes que
podran ser aprovechados de una manera ms benfica para la empresa.

2) Prueba del cido o Quick Ratio = (Activos Circulantes Inventario) / Pasivos Circulantes

A esta razn se le conoce como prueba del cido, debido a que se le sustrae el inventario a los activos circulantes,
de tal manera que solamente se toman en cuenta los activos que se pueden liquidar, en el caso de que se tengan
que cubrir deudas de corto plazo. El inventario se elimina del clculo, ya que en algunos casos, a las empresas les
podra resultar difcil el convertir su inventario en dinero para cubrir sus pasivos.

De esta manera se contemplan nicamente los activos que tengan una rpida conversin a efectivo.
Cules son las razones financieras de rentabilidad?
Las razones financieras de rentabilidad son aquellas que permiten evaluar las utilidades de la empresa
respecto a las ventas, los activos o la inversin de los propietarios.

Rentabilidad

Cualidad de un negocio de proporcionar un rendimiento atractivo, es decir la ganancia o utilidad que

produce una inversin.

Razones de rentabilidad

Generalmente son empleadas las siguientes:

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje que queda de cada dlar de ventas despus de que la empresa pag sus bienes.
Cuanto ms alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo de la mercanca
vendida). El margen de utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:

Margen de utilidad bruta = (Ventas Costo Costo de los bienes vendidos) / Ventas

Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas

Margen de utilidad operativa

Mide el porcentaje que queda de cada dlar de ventas despus de que se dedujeron todos los costos y
gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las
utilidades puras ganadas por cada dlar de venta. La utilidad operativa es pura porque mide solo la
utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de acciones
preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa se calcula
de la siguiente manera:

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas

Margen de utilidad neta

ste es el resultado final de las operaciones. El margen de utilidad neta indica la tasa de utilidad
obtenida de las ventas y de otros ingresos. El margen de utilidad neta considera las utilidades como un
porcentaje de las ventas (y de otros ingresos). Debido a que vara con los costos, tambin revela el tipo
de control que la administracin tiene sobre la estructura de costos de la empresa.

Se calcula de la manera siguiente:

Margen de utilidad neta = Utilidad neta despus de impuestos / Ventas Totales

Rendimiento sobre los activos, ROA

El rendimiento sobre los activos (ROA, return on assets) considera la cantidad de recursos necesarios
para respaldar las operaciones. El rendimiento sobre los activos revela la eficacia de la administracin
para generar utilidades a partir de los activos que tiene disponibles y es, quiz, la medida de rendimiento
individual ms importante.

El ROA se calcula de la manera siguiente:

ROA = Utilidad neta despus de impuestos / Activos totales

Para aprovechar al mximo el ROMA debemos dividirlo en las partes que lo componen. El ROA est
integrado por dos componentes clave: el margen de utilidad neta de la empresa y su rotacin de activos
totales.

ROA = Margen de utilidad neta x Rotacin de los activos totales

La rotacin de activos totales indica qu tan eficientemente se usan los activos para respaldar las ventas.
Se calcula de la manera siguiente:

Rotacin de activos totales = Ventas anuales / Total de activos

Entonces se tiene que:

ROA = (Utilidad neta despus de impuestos / Ventas Totales) x (Ventas anuales / Total de activos)

Rendimiento sobre el capital, ROE

Una medida del rendimiento general de la empresa, el rendimiento sobre el capital (ROE, return on
equity), es vigilado muy de cerca por los inversionistas debido a su relacin directa con las utilidades, el
crecimiento y los dividendos de la empresa. El rendimiento sobre el capital, o rendimiento sobre la
inversin (ROI, return on investment) como le llaman en ocasiones, mide el rendimiento para los
accionistas de la empresa al relacionar las utilidades con el capital de los accionistas:

ROE = Utilidad neta despus de impuestos / Capital de los accionistas

Del mismo modo que el ROA, la medida de rendimiento sobre el capital (ROE) puede dividirse en las
partes que lo componen. En realidad, el ROE no es nada ms que una extensin del ROA. Introduce las
decisiones de financiamiento de la empresa en el anlisis del rendimiento, es decir, la medida ampliada
del ROE indica el grado en que el apalancamiento financiero (o utilizacin lucrativa del capital en
prstamo) puede aumentar el rendimiento para los accionistas. El uso de deuda en la estructura de
capital significa, de hecho, que el ROE siempre ser mayor que el ROA. La pregunta es qu tanto. En
vez de usar la versin abreviada del ROE, es decir, la ecuacin anterior, podemos calcular el ROE de la
manera siguiente:

ROE = ROA x Multiplicador de capital

Donde el multiplicador de capital es:

Multiplicador de capital = Activos totales / Total del capital de los accionistas

Utilidades o ganancias por accin, UPA o GPA

En general, las ganancias por accin (GPA) de la empresa son importantes para los accionistas actuales
o futuros, y para la administracin. Como mencionamos anteriormente, las GPA representan el monto en
dlares obtenido durante el periodo para cada accin comn en circulacin. Las ganancias por accin se
calculan de la siguiente manera:

Ganancias por accin = Ganancias disponibles para los accionistas comunes / Nmero de acciones
comunes en circulacin

Anlisis DuPont

Tambin se puede incluir la frmula DuPont como una de las medidas de rentabilidad, aunque es ms un
sistema de anlisis de la situacin financiera de la empresa. Ver ms en Qu es el sistema DuPont de
anlisis financiero?
Cules son las razones financieras de liquidez?
Las razones financieras de liquidez indican la capacidad de una empresa para cumplir con las
obligaciones que se aproximan a su vencimiento en el corto plazo. Si una compaa est obteniendo
prstamos por un periodo corto o hay algunas cuentas grandes que deba pagar pronto, quien la analiza
querr cerciorarse de que puede echar mano del efectivo cuando lo necesite. Los bancos y proveedores
de la compaa tambin necesitan mantener el ojo sobre la liquidez de la empresa, ellos saben que es
ms probable que las empresas sin liquidez fallen y dejen de cumplir con sus deudas .

Qu es liquidez?

Seplveda (p.120) define la liquidez como la facilidad con que un activo puede transformarse en dinero.
La liquidez depende de dos factores: el tiempo requerido para convertir el activo en dinero y la
certidumbre de no incurrir en prdidas al efectuar la transformacin, por lo tanto, el dinero es el ms
lquido de todos los bienes.

De acuerdo con Durn (p.164), se entiende por liquidez la facilidad con que un activo puede ser
transformado en dinero sin sufrir una prdida significativa de su valor. Viene determinada, por lo general,
por la naturaleza del mercado donde se negocia. As, el ms lquido de los activos es, lgicamente, la
moneda o el papel moneda. Las acciones de una sociedad pueden ser ms o menos lquidas segn el
volumen medio de negocio y el free float de la compaa (proporcin del capital de la empresa que cotiza
libremente en el mercado), si bien por lo general se entiende que son ttulos bastante lquidos puesto que
cotizan en un mercado organizado (las Bolsas de valores), donde se pueden comprar y vender con
relativa facilidad. Por el contrario, un inmueble sera un ejemplo claro de valor ilquido, pues su venta
requiere de un tiempo considerable y algunas formalidades legales obligatorias. El trmino tambin se
puede aplicar a una institucin o a un individuo. As, se entiende que una empresa es lquida si una gran
parte de sus activos est en forma de dinero en efectivo o si se puede convertir rpidamente en dinero
efectivo. Esta concepcin de la liquidez ofrece una indicacin sobre la capacidad de la compaa de
afrontar sus compromisos a corto plazo. Si la falta de liquidez se convierte en permanente, la situacin
puede degenerar en la quiebra tcnica de la empresa.

Razones de liquidez

Debido a que un precursor comn de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o
decreciente, estas razones dan seales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos
empresariales inminentes. Desde luego, es deseable que una compaa pueda pagar sus cuentas, de
modo que es muy importante tener suficiente liquidez para las operaciones diarias. Sin embargo, los
activos lquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no tienen una tasa
particularmente alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrn que la empresa haga
una sobreinversin en liquidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de seguridad que
proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos lquidos generan para los
inversionistas.

En el anlisis financiero comnmente se emplean las siguientes medidas bsicas de liquidez:

Razn de circulante o liquidez corriente

Medida de liquidez que mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto
plazo, se calcula al dividir los activos corrientes (circulantes) de la empresa entre sus pasivos corrientes
(circulantes), el mnimo que generalmente es considerado como aceptable es de 2 a 1, aunque puede
variar dependiendo de la industria o sector econmico de la firma.
Los activos circulantes incluyen el dinero que una empresa tiene en caja y en el banco, adems de
cualquier activo que se pueda convertir en efectivo dentro del periodo normal de operaciones de doce
meses, como los ttulos comercializables que se mantienen como inversiones de corto plazo, las cuentas
por cobrar, los inventarios y los pagos anticipados. El pasivo circulante incluye cualquier obligacin
financiera cuyo vencimiento ocurra durante el ao siguiente, como cuentas por pagar, obligaciones por
pagar, la parte por vencerse de la deuda a largo plazo, otras cuentas por pagar e impuestos y salarios
por pagar acumulados.

Por lo general, cuanto ms alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la empresa. La cantidad de
liquidez que necesita una compaa depende de varios factores, incluyendo el tamao de la organizacin,
su acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo, como lneas de crdito bancario, y la volatilidad de
su negocio. Por ejemplo, una tienda de comestibles cuyos ingresos son relativamente predecibles tal vez
no necesite tanta liquidez como una empresa de manufactura que enfrenta cambios repentinos e
inesperados en la demanda de sus productos. Cuanto ms predecibles son los flujos de efectivo de una
empresa, ms baja es la liquidez corriente aceptable.

Prueba cida o razn rpida

Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos corrientes (circulantes) de la empresa menos el
inventario, entre sus pasivos corrientes (circulantes).

Esta razn financiera es una medicin ms estricta de la liquidez. Al eliminar los inventarios del activo
circulante, la razn financiera reconoce que muchas veces stos son uno de los activos circulantes
menos lquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso, son muy difciles de convertir con
rapidez al valor en libros, o cerca de l. La baja liquidez del inventario generalmente se debe a dos
factores primordiales: 1. muchos tipos de inventario no se pueden vender fcilmente porque son
productos parcialmente terminados, artculos con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el
inventario se vende generalmente a crdito, lo que significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de
convertirse en efectivo. Un problema adicional con el inventario como activo lquido es que cuando las
compaas enfrentan la ms apremiante necesidad de liquidez, es decir, cuando el negocio anda mal, es
precisamente el momento en el que resulta ms difcil convertir el inventario en efectivo por medio de su
venta. La suposicin fundamental de la prueba cida, es que las cuentas por cobrar de una empresa
podrn convertirse en efectivo dentro del periodo normal de recuperacin (y con poca reduccin) o
dentro del trmino en el que se otorg originalmente el crdito.

Al igual que en el caso de la liquidez corriente, el nivel de la razn rpida que una empresa debe
esforzarse por alcanzar depende en gran medida de la industria en la cual opera. La razn rpida ofrece
una mejor medida de la liquidez integral solo cuando el inventario de la empresa no puede convertirse
fcilmente en efectivo. Si el inventario es lquido, la liquidez corriente es una medida preferible para la
liquidez general.

Razn de efectivo
Los activos ms lquidos de una compaa son sus tenencias de efectivo y valores de fcil venta. sta es
la razn por la cual los analistas tambin observan la razn de efectivo, que se calcula como el efectivo
ms los valores de corto plazo dividido entre el pasivo corriente.

Para finalizar se sugiere el siguiente video-leccin, impartida por el profesor Einar Moreno de la
Universidad de las Amricas, Puebla, a travs de la cual podrs continuar aprendiendo acerca de los
ratios o indicadores de liquidez en las empresas.
Razones financieras para el anlisis financiero
El uso de razones financieras para realizar el anlisis financiero se constituye en una herramienta
que representa la justa realidad de la situacin financiera de cualquier organizacin. Mediante su empleo
se puede determinar cmo se ha desempeado la firma y evaluar su gestin.

Todas las personas que estn circundadas por un entorno socio-econmico cambiante, en el cul la
incertidumbre de lo que pueda pasar con sus empresas es una constante, necesitan disponer de
mtodos o herramientas para evaluar su funcionamiento en cualquiera de los periodos de su existencia,
en el pasado para apreciar la verdadera situacin que corresponde a sus actividades, en el presente para
realizar cambios en bien de la administracin y en el futuro para realizar proyecciones para el crecimiento
de la organizacin.

Se pone de manifiesto que la supervivencia de estos entes esta ntimamente ligada con la gestin y
comportamiento de todos los agentes que intervienen en los procesos de intercambio (tanto internos
como externos) de su operacin diaria, para ello se han implementado una serie de tcnicas para juzgar
todos estos aspectos que pueden proporcionar en cualquier instante informacin til y precisa de la
empresa que ayudarn a tomar decisiones rpidas y eficaces en un momento determinado.

Anlisis financiero

El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que proporcionan los
estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van
dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms conocidos y usados son el Balance
General y el Estado de Resultados (tambin llamado de Prdidas y Ganancias), que son preparados,
casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la
capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados
de los hechos econmicos.

Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y que
proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos estn: el
estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la Situacin Financiera y el de Flujos de
Efectivo.

Razones financieras

Las razones financieras son las relaciones de magnitud que hay entre dos cifras que se comparan entre s, y se
denominan financieras porque se utilizan las diversas cuentas de los estados financieros principales, los cuales se
pueden comparar entre distintos periodos y con empresas que pertenecen a la rama del giro de la empresa estudiada.
(Morales y Morales, p.190)

Categoras de las razones financieras

Una de las herramientas de ms uso para realizar anlisis financiero son las Razones
Financieras debido a que permiten medir, en un alto grado, la eficacia y comportamiento de la empresa.
Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, permiten precisar el grado de liquidez,
de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su
actividad.

Las Razones Financieras son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del
funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A continuacin se explican los fundamentos de
aplicacin y clculo de cada una de ellas.

Razones de liquidez

La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo
que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la
empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones
corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.

CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente

NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier

instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

IS = Activo Corriente / Pasivo Corriente

NDICE DE LA PRUEBA DEL CIDO (CIDO): Esta prueba es semejante al ndice de solvencia,
pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es
el activo con menor liquidez.

ACIDO = Activo Corriente- Inventario / Pasivo Corriente

ROTACIN DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su
movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido / Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo

permanece en el inventario de la empresa.

PPI = 360 / Rotacin del Inventario

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por
medio de su rotacin.

RCC = Ventas anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la
evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360 / Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que las
cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.

RCP = Compras anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Pagar

 PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de
pago de la empresa.

PPCP = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar

Razones de endeudamiento

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son
de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.

RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los
acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total / Activo total

RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable

RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn

anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin total

El anlisis de razones financieras es una de las formas de medir y evaluar el funcionamiento de la empresa y
la gestin de sus administradores

Razones de rentabilidad

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de
ventas, de activos o la inversin de los dueos.

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas
despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas Costo de lo Vendido / Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana
la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos
financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa.

MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta
despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar
sus activos para generar ventas.

RAT = Ventas anuales / Activos totales

RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin

para producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas despus de impuestos / Activos totales

 RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor
en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas despus de impuestos Dividendos preferentes / Capital contable Capital

preferente

UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada
accin ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Nmero de acciones ordinarias en circulacin

DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al
terminar el periodo de operaciones.

DA = Dividendos pagados / Nmero de acciones ordinarias vigentes

Razones de cobertura

Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se
relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.

VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para

efectuar los pagos contractuales de intereses.

VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Erogacin anual por intereses

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa
para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los
prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin.

CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses ms abonos al pasivo principal

RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto
los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos
financieros.

CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos / Intereses + abonos al pasivo

principal + pago de arrendamientos

Al terminar el anlisis de las razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes
para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los
recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro,
tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la
gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una
vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos
los rganos gestores de esta colectividad.

Un buen anlisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad de mantener nuestra empresa vigente y
con excelentes ndices de rentabilidad.
Mtodo del valor presente neto (VPN)
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil
aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as
puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una prdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se
presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.

La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual
nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn
mltiplo de los aos de cada alternativa

Relevante. En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters

que se utilice

Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente
grfica:

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VPN
puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de inters
superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para
cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan
previstas.

Ejemplo 1

A un seor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un lote, el cual espera

vender, al final de un ao en $1.200.000. Si la TIO es del 30%. Es aconsejable el negocio?

Solucin

Una forma de analizar este proyecto es situar en una lnea de tiempo los ingresos y egresos y
trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de inters del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene:

VPN = 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1

VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo ms recomendable sera aceptar el
proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el anlisis matemtico y que tambin existen
otros factores que pueden influir en la decisin como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social,
poltico o a la misma naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisin debe tomarse con
mucho tacto.

Ejemplo 2

Se presenta la oportunidad de montar 7una fbrica que requerir una inversin inicial de $4.000.000 y
luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el final del tercer mes, hasta el final del
noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida, de

A) $2.000.000

B) $1.000.000

Si se supone una tasa de inters de 6% efectivo mensual, Se debe realizar el proyecto?

Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y supervisadas por
los responsables del rea financiera sin excepcin

Solucin

En primera instancia se dibuja la lnea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.

A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000.000.

En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.

B) Se calcula el VNP para ingresos de $1.000.000

En esta situacin el proyecto debe ser rechazado.

Mtodo de la tasa interna de retorno (TIR)
Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas
en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras
metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI)
porque en este se elimina el clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una
caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los administradores financieros.

La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de
la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance
del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se
expondrn sus fundamentos.

Tasa Interna de retorno. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones
financiera dentro de las organizaciones

Evaluacin de proyectos individuales

Ejemplo

Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su explotacin $100.000 mensuales, al final
de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en $800.000. Si el
precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Solucin

1. Primero se dibuja la lnea de tiempo.

2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy lejanos, de
forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea
negativo. Este mtodo es conocido como interpolacin.

3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.

A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de valor.

-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504

B. Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un valor negativo y aproximarse al
valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuacin de valor

-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se
realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca.

A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de 61.815 la tasa de inters para cero se
hallara as:

B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i = 3.464%, que
representara la tasa efectiva mensual de retorno.

La TIR con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la TIR de proyectos

individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa
TIO

Evaluacin de proyectos individuales con anlisis de reinversin

Ejemplo

Una compaa le propone al gobierno construir un puente cuyo costo inicial es de $1.000.000 y necesita
de $100.000 al final de cada ao, como costos de mantenimiento y $500.000 por la cuota de
amortizacin, con lo cual al final de este tiempo e puente ser propiedad del estado. Si la TIO de la
compaa es del 2.5% efectivo mensual, se pide determinar cul es la verdadera rentabilidad del proyecto
con reinversin de los dineros que va liberando el proyecto,

Solucin

1. Se realiza la grfica del problema

2. Puesto que los $500.000 y los $100.000 se encuentran enfrentados en el mismo periodo de tiempo la
grfica se podra simplificar a:
3. Teniendo claro lo anterior, se plantea y soluciona la ecuacin de valor por medio de la metodologa de
la TIR

-1.000.000 + 400.000 a5i = 0

A. Se utiliza una tasa de inters i = 28%

-1.000.000 + 400.000 a528% = 12.802

B. Se utiliza una tasa de inters i = 30 %

-1.000.000 + 400.000 a530% = 25.772

4. Se utiliza la interpolacin matemtica para hallar la tasa de inters que se busca.

5. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

Se tiene entonces que, la tasa de inters sera i = 28.664%, que representara la tasa efectiva mensual
de retorno.

Pero en este ejemplo tambin se debe tener en cuenta los desembolsos reinvertidos a la Tasa de Inters
de Oportunidad (TIO) entonces, si la TIO de la compaa es del 2.5% se tiene que:

6. Al calcular las tasas equivalentes y despejando i

(1 +0.025)12 = (1 +i)1

La tasa de inters sera i = 34.489% efectivo anual.

Ahora analizando la TIR del proyecto sin reinversin es del 28.664% y la TIO es del 34.489%, se
concluye que el proyecto sin reinversin de intereses no es recomendable; sin embargo, al incluir la
inversin de intereses se debe tener en cuenta que el proyecto devuelve $400.000 al final de cada ao
los cuales podran ser reinvertidos a la Tasa TIO. Por lo tanto habr que calcular el valor final para esta
serie de pagos anuales de $400.000 cada uno.
7. Se realiza la grfica de la lnea de tiempo.

8. Se calcula la ecuacin de valor de la serie de pagos, pero ahora evaluada con la tasa i = 34.488%,
para hallar el valor con reinversin de la TIO

400.000 s534.488% = 3.943.055,86

En conclusin $1.000.000 invertidos hoy en el puente se convertirn al final de cinco aos con reinversin
de intereses en $3.943.055,86, por lo tanto su verdadera rentabilidad sera:

9. Lnea de tiempo

10. Al hallar la tasa de inters en la ecuacin de valor se obtiene:

3.943.055,86 = 1.000.000 (1 +i)5

En este caso la i = 31.57 con reinversin.

Se observa entonces que la tasa de inters y por ende la rentabilidad total del proyecto con reinversin
aumenta, pero esta no sobrepasa el 34.49% efectivo anual que es equivalente a la TIO del 2.5% efectivo
mensual.

Clculo de la tasa interna de retorno, por el mtodo caue

Cuando se utiliza el Valor Presente Neto (VPN) para calcular la TIR debe hacerse tomando en cuenta el
mnimo comn mltiplo de los aos de vida til de cada alternativa, sin embargo, cuando se hace uso del
CAUE, solo es necesario tomar en cuenta un ciclo de vida da cada alternativa, pues lo que importa en
este caso es el costo de un ao; esto puede hacer que en ocasiones sea de ms fcil aplicacin.

CAUE. El Costo Anual Unitario equivalente se utiliza en estos casos como soporte de las
decisiones financieras

Ejemplo

Una fbrica necesita adquirir una mquina, la Tasa Interna de retorno (TIR) es del 25%. Las alternativas
de inversin se presentan a continuacin:
 A B

Costo Inicial (C) $200.000 $180.000

Costo Anual de Operacin (CAO) $11.000 $10.500

Valor de Salvamento (S) $20.000 $20.000

Vida til (K) 6 aos 4 aos

Cul de las dos alternativas es ms viable?

Solucin

1. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa A

2. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa B

3. Se resta la alternativa A y la B

4. Por interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en la
ecuacin anterior. Interpolando entre el 25% y el 30% se tiene:

De donde se obtiene la Tasa de Inters i = 26.27%

Esto significa que el excedente de inversin

$200.000 180.000 = 20.000

Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en consecuencia es aconsejable invertir en la

mquina A. Si se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera recomendado la mquina
B.

La utilizacin de la metodologa matemtica se basa en lo que podra suceder si se aplican reglas

inequvocas, el riesgo es diferente para cada tipo de proyecto