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    “Introduccién a las Finanzas Corporativas” Cap. 1 AUTOR: + Ross, Stephen A. Westerfield, Randolph W. Jaffe, Jeffrey. FOTOCOPIADO DE: Finanzas corporativas /Stephen A. Ross, Randolph W. ‘Westerfield, Jeffrey Jaffe. — 7", ed.— México : McGraw-Hill, 2008. CATEDRA : Finanzas PROFESOR SEMESTRE Otoiio 2007 “ USOEXCLUSIVO ALUMNOS FACEA, PARA FINES DE DOCENCIA E INVESTIGACION « Capitulo I Introduccion a las finanzas [Coy y eleneel eh ic-13 Video Product Company diseta y manufactura programs de cémputo de gran populariad que Use en consclhs de juegos ce vdeo, La empre ions en 202. rapentn, 2 RESUMEN EJECUTIVO. suporemos que al detempeno ce lem eid del valor que eta cea para sus ae and el var Eze no so bs son maropnn en establecido,conforman un esque esto libro, Una manera en qu as empress abienen elec No para nanciar sus actividades de iverson es Iadiance fa vena “omni” de valores Estos. IGasislo | avian es fue corps 3 finanzas corporativas? ypongs gue usted deci nciar ua erp eon lng de fbrcr plots de eis. Pre ceo, Contras un equipo do adminstades pra que compre a materia prima, intra un eu de tba pe ruc y vrder Tx eos de tens termina Rael lenge nancies hae ae Siten vars vos les como iavenacies, naga era y mano de aa La cad Je esi = gue inverse os tivo dete corespondecs un std glen elect’ deriva dl financiamich- to, Cuando empiece a vender polis de tenis, su emprese generat efi, Esa es a base de a cea ~ i dl alr. propio de empresa ex wea um var fa ted, el proicain, ques eee ech taaco del model simple del alnce general deb enone Modelo del balance general de la empresa a aes nica hegre Seen cee te aa co ind sip Lailesmein I. mst ns conspiiasién gis dl anc oneal lo qu petit aint ones aces corporis. Les ectvs de I empreseencenran en lad igsiedo dl ance general Eos actos medenconstirercomociates ion Loar iin vonaqulosg rancho re es cme oes go de ello sn agi, como mali eleipo, Oko son tare, come patente, ks mares come clade a admis, Lao caidas, = Tose, scusen a sgulles ue nen vids cra com cl nent. Las plas es ae Su cprest ha abricdo rem gue no a en, sn pe des invertei, A menos de qa ised Tay ogo wa procetnexesv, sd de empresa en poco tng desde que una empress pueda veri en un atv, dbs obtiner ania eal sigaii a ae debe obtenet os fndosnecsaros para pagar a inversion gue de> realizar. Las formas de Franicnicno se pcsctn cl nda derecho del balince geod Ura ones en vend) Bee pen fel domi da Gps rent) eons (ccd dcp tal). As como ls ces xe clasfom on actos eo ids prolongs 0 cores, del mismo moo os esos Um deat caro plo rc el nombre: d pasa cient, pest prisms Ss ToT ler tl do etios Yar tal de empresa nga, vbr aos acne. Lame deco vr a ens par bs ‘sil ese anoge crn eee nae Se tue coer rare Pespenin sever _chlsaciones que deben remibolsase en al wansoutso de n ato, Las deudasa largo pizo som las que mo tienen que reembososs en dicho perodo. El capital de os accion sas representa ie cifrencia eae el ‘alors aetvasy as deudas de Ia empresa En este sentido, es un derecho resi sobre los activo de lnemprest ‘A partic del modelo del balance general dele empresa, es fil notar por gué ls inanzes pueden ‘concebirse conto el atudio des tes pregunta siguientes: 1. gn gu actos largo plaza debe nvr a empcesa? Esta proguts srecona cone ado inguerd del balance gener Desde ego, ipo y as propocions de aetivos que necesita aero tend a ser dteminados por Ia auras del negocio, Usama los énitonprewpuet de capital 9 ges de opi pca dese proceso defect yadnnat ks yao ears coed fon es activo a lao plaza. 2 {Como puede a empresa obtener efestivo para os gastos de capil requerces Este cvston eno esi vinculad cone ado derecho del balance gently sa espusia se relacons cone etruc- tura de capital dela empresa gue reps la proporcions ce nanianien qu ella eibe de a dead a cor ya argo plaos yd os nstuments de et 3, {Coie debera aminisass ene or plzo la de feet de oprasin? Eta preguntas ‘elasion er la pare supericr dl alance gencrl. Exist ua fala decorespondensia ent a psig Gi deo cata y de a said del Myo de efetvo drat la aeividdes operas. Ades. a anti y la ytd de os Majo de efecto dope no se conocer com eta. Los ain teadres ranerosdeben intr controlar os faces en lj de fective Desde la perspective falence geocr,in amiistacion «caro plazo dl flujo de ofsivo et esoiad co cl eapital de frabajo neta dela crpresael cal define como les anos icles meno spies cele ‘Aparicde un eae finance problema de jo de fet a cro piz ovine de alts de foovlinién ensels Mos de efedo de eral y de sli Ese el tema de xa do as nas cto pla. Estructura del capital Los acuordos finacieros dterminan ln manera en quo se divide ol valor dela empress. Las persanas © istitciones que comoran devdas ala empresa reciben el nombre de aereedores Las tnedores de ls acciones se denomninta accionstas En ocasione stl concebiruna empress como wn py. Inieiment, el tamsio del pay depend e lo acento de ls decisiones de iaversin de ss acminisiradore, Desoues de gue una eraprse ha tomo sus dciscnes do invorsién, determina el valor de sus setives (sera su edificis, wern0s © invenitios, Enioncs li empress pee determina s estnuctae capa. Inetlment poe haber bvenido efetvo nacosario para invertren sus ativos emitendo mas deuda gue aeciones por tanto, pode considerar la postlidad de cambier est mecela, emir mis gcoions ywilizarlos fonds para recom prat algunas deus deudas. Decisionss de financamieno comie éstaspeden fomarse de manera inde Denier rspocio de fas decisiones originales de invesin, Las decsines de ete desks y asiones fectan I division del py en rebanadas El pay del esl hemos hablado se muestra en forma grea en la lstacin 1.2, Su tamato repre sents el valor dela empresa cn los mercedos financiers. Podamos expresare valor de la empresa, V 45 once B ese valor de le deudn y el valor del coptal contabe. Los ciagramns de pay gue se mucstan Dresentan dos mancras de divi: SOME deudas y 50M capital contable,y 25% ceudas y 75% capital 265 at It palais areeic: es de dendes tenes de bone de cers introubible: Ea ‘apes onesies asians eileen en ln diverse do acted En aac agers, ga famene no ofeeenas sds do empresa cn ta (por exes de Dons). so caca sm cats ena Estrus dl apt ontabe, La forma de dividir el pay pods afetar sa valor Bn tl easo, la mets del aministador ‘nanciro seria lege raz6n ence dou y capital que haya el valor del pay (es decide lnempresa V), lo mis gronde posbe El administrador financiero En as grandes empresas, a atvided financier sol esa viculada con un ato ejcatvo ta cao el icepresidente nel director finaciero, y com algunos funeionarios de menor jeargua, Le dustracton 1.3 snoenasURTIN Parpocwa gone ctu xearratlener iiria a svid er e wk es eli eoran al deere, esoreo ol eaponsae dl mmeyr a ose fen, Jeloar echo sob ass dcp de lar ples fcr Hor rane afrionce cab. lnc lye simpson econ Fnac como ls ssenas ifrnacin “Canam quel ao ms inporae de nano amie es re aloe pie as adda elcome: co el pesipassto de capa nancies ecilaesde ade abso neo de asp Ci sn slr os edie Tancens? | _As Laempresa dete comprar activos que generen mis efectivo del que cuesian __2._Larempresa debe vender bons. aciones yoitos instruments financiros que generen mis efectivo que euesan. Porto tanto, tw empresa debe efear mds Pio de efetivo que el que wa. Los Myjosdeefectva que se pagan alos fenedores de bonosy los acionisis de Ia empresa deben ser mayores que el fivo de eetivo invertidaen a empresa polos mimos. Para preci a manera on que se ela esta operon Podemos hacer un seguimiento de ls fj de efectivo que provienen de la empress, Fhiyen hacia lon | mereados fnancieros 5. posteriomene,reresan ala erpres, —_Laiterocen ce las fnarzas ce It empresa com fs mca Fnanceros se presen en I astra in|. Las flechas que aparecen en esa figura rastea ol jo do efecive gue va dela empresa hac os mereacosfnancirus y que daspuesrepresan ls empress, SupOngece que emperamios con les et ‘yidades de financiamiento de la emprest. Pra obtencr dinero sa vee ews yacciones Ios inver- sonistas en los mereados finacienos, Jo cul genera uj de efectivo proveniente de lx meres inencierosy qu uy hacia la empresa (A). Laadministracion de a empresa destin este eective aes actividades le inversion de Ia empresa (8) El efecto gencrado por la empresa (C) se pga & los ecco nists y Ios tenedores de bon0s (A), Los accionistasrecben efectivo en forma de dividendos, ks fenedores de bonos, ue pestaren fonds ale cmpres,rciben ineresesy el principal sportad cvando Sr lero sates Air ele anproes far sive (eb roteaes tenes (aeons rn mre etre cen ein) 12) Laerpess vere alos (sues cats). (6 Gi genous cn eerie ec cone Seana dec al celica tarsi IE Lashes dco enc so anne 4 IF) Sopegavecvae ke narnia bp face ese) ders En sus propias palabras jas: Los CFO necesita inforsci fi- Director de riesgo La Fimitci del iesgo sex via ds rel pars romar decisions vials pa importante a metida que hs meres se globin 1s loumenias de cobertura asguicten nayor compleidad i: Los CFO deben esta fmisira- Director de conuenicciones: Sor esencial obtener I oat i de seo as futons yas acguisiciones, za de WallStreet y de os meds, se reembols ol présam in Parte se retine (), miatras que cra parte se pagal gobievno coro impursos (D). Si pasado wn tempo el efsctivo que se pags a los aceon y als tenedares de bones (F) resulta ‘scr mayor que ol obenido en os mercidos inaccrs (A), se hs creado Valor. Noto el efective de la empresa se desma pgos externos Identifeacién de los fujos de efectivo Sin embar anes tan sec abservaren forma dice les fujs de efetivo, Mucha informacion que obxenemos ss encuentra ea la forma de esiados finance on parte del enlisis financier consist en entrar Ia informacion del io de efestivos pati de ellos EI sient ejemplo muestra a formas en que se reali Fidiind Company rena y comarca oro. Al al dl ano vendié 2 500 onzas da oro en | lon de slres, La compan habs adqsido el ro en $00 O00 dears al nick del ao, Cvando lo compre ago an secino. Dessortunadamant, an dane que cobrarle al clante ue le conor el ora. A cont fin ce pravenca un raperte contable sobre las crcunsiancia fnanceras de Midland al al del ao. a MIDLAND COMPANY xs Perapectiva contable ‘ stage de roster aie termina ot 31 de dickembre $1 ceo cco 00 ct0 De scuerdo om ls prinepice de contbilesd genoramenteaceptadoe (PEGA), co rageua i vent 2un funndo el chante no haya popseo, pe Sa supore que pronto lo hark Desc fa perspectia conabl, Milne parece sar roneable. Sin embargo I parspacava do las fans corporatas es france Se ane on 1s fos ee efctve Perspectiva foanciera corporadin Estado de reson Fie decreach deeferne $0 00 000 La parspecea ee as anes carporatvas se inerest ene hecho de que as operaciones comerciales de Mila realzaths con ora generan fujo de sfecivo. La creacién de vor depends de os joe ¢e ect: por lo tanto, para Midland ls renin de valor depande de que la empresa recs en rid un mila de dtares ad dels fujos de efectivo Fl valores inversio elas por i emprececepende a dl lode efectvo Uno de os supvstos mis importantes d> ks fines qu os ios preiten eibitNuj de efesivo en una fecha presi, no en una ec jana, Un lr que cia od de hoy vole mas que un délr que se eid el ao siguiente, Esa preerencia pore] esempea ua papel importants ca los pecs de lis acioes y os Loos Rlosgo de los Mujos de efective Una cmoresa debe cnsierar cl riesgo pues In camidady peroa- "ida deo Mujos de eestva no se comoces cen certeza. La mayor dels inversionisas tenon aver - @Cusles son las tres preguntas bésicas de las finanras corporativas? Descrba la estructura del capital Cémo se crea ol valor? r Basket tise as fren corertioes 9 1.2 imentos corporativos como derechos contingentes el valor total de la empresa (Cafes iadiferencia fundamental enue la deuday leap accionero? La respuesta puede ensontracse Analizando qué es lo que le sucede alos rédios que se acumulan de Is douda y e capital assionano ‘evando carb e! velor dela empres Le caractertica sca de uns Gena es que esa promesa de la empresa deudoea, de reembelkse tu cama fia de dlares en una foc determina. Corporation ha prometdo pager $100 a Brien Insure Company ol finde nao. Esa es . erecrén $10 dees actos de cee ee mene, 0 a prometido ls tenecores def deus ure cand Fal de ao. i vlor del emprat,¥ og 0 mayor qe el aor de Fal fl termcores deh dou bende, ‘acd gla F Deed hego el negove rote le sults fondo para ia el mon Semress cor an qlbra poe vrs blgada qu ave actos por o que nian, eae Pei ania ia Fe creer ees fa que on ns peu. La furecen |S > reel do ‘pea fel ‘pga insrines Company Peni teoe ners pense in ce otee J C0 os tredores te ete Cust racran oor mor! Dade ser went us recta ‘nie gi eo Offer Coreatisn al $100 Sipe anor deur ox de $75 al al Roy ese han promaco $10 os deter Sh cuts ne alr ton Sino! En ext a 7S, Papo abs Papo aos means Papa es ursres dla ‘bares oon foccccrs do cant ai rere pe ees de os gage poms ae oso do doom X- Fok lana aie rere ce acetal X-F 0 Deleconaia singe os ‘A final del period, ef derecho de los acionisias sobre el valor dela empress es la camtded que ‘queda después de hacer el pago a 1s tenodores de la deud Desde luego, ls asionsias no obrendrin ‘ada so valor dela empresa es igual o menor que la centidid prometid aos ensores dela deuda Ss Corporation venders atv $200 al al del fo. La pres seh compromeido 3 pagar seit insurance Company eet ce $100 nese manent, Lon acon tenia val “esl de $10 Pare! Pocpacns nel |. Alestraicansnte los derechos de los ecionisas son de X- Fs X> Fy coro si X= Fsituacisn que "sesmuesra grficamente ens iustracin 1. La sums de los derechos d os tenedores dela deta y os Aeresnos dé os secionstes siempre es igual al valor de a ernpresa al inl del pero, ‘Las instruments de deuday de capital contable que mite una empresa obvienen su valor partir del yalrtoia se a misma Dicho cor las palabras de la eon nancier, os instruentos de deus 5 de capital repesenan dereehos contingents sore el valor otal dela empress. ‘Cuando el vor dela empresa exce Ia eanisad prometia als tenedores de Ta dea, los seco nists obtienen la parte resial del valor de Ia empresa ras restr a can qu ce ramet Ios primero. Cuando el valordeIaempresaes menor que Is cantideprometidas ls tenedores de le duds, To uecionivas no eiben nada y agusiosreciben el valor de i empresa 1. que on las grendes crpomaciones la propiedad se encuentra amplinente diapers En conse veneit, on frecuencia se sostiene que los scionstas individuals no pacden contol la administra in. Exist certs rad en este argument, pero es dsmasiada sini, ‘Cuando exise un conflict de inereses entre fs acionists y los administedores. jouign de ellos gana? ;Son os adminiszadores oho axionsas quienes contol la empresa? No hy a de gue en las panes corporacion propiedad es dfs cuando se compara con una comporacia qué es pope dad de nimero redcido de indviduos. Sin embargo, lo divers dispositives de control gue ilizan ‘Js seconistas aan a adounistaci ls interes des primeros: GE te sisson componiidn dia jaca pedo de us voto, Det ‘odo conroan« los direstores, qucnes su ver Seleceionaa a equipo admins, Wisco: clos con lise ys suede de compcoarscr eo planes se opciones de acciones, pueden vars a cabo de al modo que la wminisrackn ong un facen. tivo para persegir las metas de os ceeionistas. Oro instrument, denothinado accionss de desen ‘pelo, est frmago por capital acionario que se oiorga a ls administradores sce la bose de) esempend il come Ese se mile pr las ulidades por aceén enteres similares. 3, Sil previo de las acciones de una empress disminuye a un nivel demasiado bajo debi a una | _Biinistrocicn muy deficient, a misma puede ser adquirida por ro gropo de acionste, por ot ters 0 por un inivduo, Esta opera se cnoce camo rma de corr, tae como cone. ‘cuencia que Ja alta adinisraci de la express squid se qude sia empleo. Esta ircustanca bere cera presi sobre Ia cule adminstativa para que tric deviiones en favor de los iter, $a imestigacon rakes por Garé. Garvey y Peter, Swan, “The Economies of Compote Govemane: Beyond the Mavalan Fea, en Jura of Corporate Finance 1 (198) naa Mentrs sae saupeete de Iwsrmizcin de I sgura deo scien - = pins 1 cen os rea carers "7 483 de los accionisas. El temor de una adquisciém empresail constitu un estima para que dminstracign emprends estraegias que maximicen ls precios de las sccines 44, La competenca on el mercado de mano de obra administativs puede obliga los siminstadores que se deserpeften en el interés de los accionisias. De otro modo, sein reemplazades. Las em rests que estén dspuesas a pagar les mores sueldos disfotarin de buenos admiistradores. Es probable que éstas Sean empresas que compentea als seininstradaresbasivoseen el valor que ‘penran Le evienciay la tora disponibles son coletentes cn as eas del control de los accionstsy de Ta maximizacidn del valor de Ia queen do estos. De hecho, haremos énfisis en e6ao la corprssin puede maximizar el ver dc los aocinistas, Sin embargo, no puode aber duda de gue en cies ocaso= tes las corpocaciones persigueo las metas administraivas a expensas de los aceionsts, También cxisten ‘iris evidensas de que los diversas decechos de os clientes, proveedares yemplesdns debenconsie- rary fecuonfomente dentro d Jas metas dela corporacion 1, eCuiles son los dos tipos de costos de agencia? 2. eDe qué manera se encuentran vinculados los administradores alos incereses de los Aaccionistas? 43, Puede mencionar algunas metas administrativas? 4, éCual es el enfoque del conjunto de contratos? 1.5 Mercados financieros ‘Come indies en la seein 1.1, las empresas ofecen ds tips biicos de instraments a los inversio ists, Los iniramenios de dewda ton obigacionescotracuales que implian el reembelso de es ps fami corpoatvos. Los insrumenos de eaptal son acionos comunes y prefeente gue represenian ‘hres no contactuales sobre el igo decfetivo residual de la empresa. Las emisiones de dena y de acciones gue son vendidis en firma pica por empresa son pesteriormente comerealizads eos rmereados finances Tos mercados fnansienes se componen del mercado de dinero y el mercado de capitales, El merc de diner es aoel en el cual eculan insuments que asurea a forma de dvday que deben liguiarse ene cor plzo (generalmente meaes de un ao). EI mercado 6 capitals es aquel ene cul drvila fa deada 2 largo plazo (con un vercimiento dé mds de un af) y Ios instruments de eaptal El imino mercade de dinero se apes «un grupo de mercados vagamente coectados, conforma dos por ks mereas de operadores. Los operadores som empress que reaizancatzavions conti Gelos precios de aquellos insruventos del mercado de dinero que estin dspuestos compra ya vender ‘ontinuamont para formar su propio inveatarie taj sa propio riesgo De tal modo] operador dese ppefiaelpopel de manne en a mayeria do es ransaciones. Sa funn es diwinta de ade un comer de valores qe ac como wn agente de un cliente en i compra y la venta de aeciones comunes en rayoris dela bolsas de valores; en realidad, cl agens no adgiere os valores, Enel corazon del mereado de dinero se encuentran ls bancos que operan dentro desu entorn (8 esis grades bancos de a ciudad de Nueva York), msde 30 agentes de insrumenos del gobiema {algunos dels cuales son banecs de grin tao), aprosimacamenie una docena de bances comerciales ) un gran snimezo de crrederes de dinero. Muchos coredores de valores se especalzan en obtener dinero a conte plzo pera los prestataios yen coca dinero para los prestamisas. Desde oir punto Ge vist, el mesado financioro poede clasficase en reread prierio y secndao Mercado primario: emisiones nuevas El mercedo prmario se viliza cuando los gobieos las corporaciones yenven valores por primera Yee, [Las eaporacsones participan en dos tpos ce vents dal mercado primar qu ineluyen tanto insrunien tos de capital como de deuda Las ofertas publics y ls colocacionesprivaas. Pare) Respective wow! 8 age 3 ‘La mayor parte de In oferta pablica corporativa de deudesy de capital se coloca en el mereaso, ™ suse por un grupo sindicado dl emprests de a banca de inversion El grupo susoriptor compra por su coca, ale empresa emisors los uevos instruments emitdos y fos even n un precio ms alto, Los ‘rsirumenios de denda y capital emitidespublicemente deben reistrase ane [a Securities and Exchan ‘Commision, Dicho regis require que la comporecion revel toda la informacion importa en un ‘document 0 ae de regio. Los costos legals, contable y de ota Sndole en los que se debe incur para prepaar cl acta de eisto no sn de poca evant. En pare pars evita estos eosos os nscumentos de dea ydecaptl Conable que se colon pivcaente se erden sobre la base de noociciones piv visions “inanciors de prantanafo les como compaias de seguro fondos mutus. Las colacociones priva- das to ¢regisitan cn la Secuites and Exchange Commission, Mercados secundarios ‘Después de que fos instrumentos de deucasy de capital se colocen por primera vez, se negocian ens ercedos sevundarioeExisten dos pcs de mercados secundaros: os mcreados de subastas 1s ier ‘eats de operadores. Li insirumentos de capital ascionrio dole mayora de fs grandes empress de Esta Unidos se reyocian en mereados de sibastas orgunigados como la Bolsa Ge Valores de Nueva York (New York ‘took Exchange) a Bolss Americana de Valores (American Stock Exchange) y las bolsas de valores eaionales, com la Midwest Stock Exchange. Lx Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) 23 ¢! mca 1h de sass més importante, Por lo general enolase negocia 85% dts les aoconesofrecidas en Tis balsas de subsas de Esados Unidos. Las nopociaciones de bono tenen pec importancis en as boksas de subasts La mayoria de los insrumenios de dena se negocian on los mercados de operadores. Los numer ‘es operadores de bonos se comunican ene si mediante un expo de teleconmnicaciones qu incinye Tineastelegréfesscomputadocasytel6fones. Los invrsionistas se ponen en contac con ellos cuando desean comprar o vender, deste mado pueden negocior una tansaccion. Algunes accion se comerci> fizanen os mereacos de operadores. Cuando ests nogocaciones se Levan a cabo, cambia su nombre a mercado de ventas de mostrar (OTC, por ss sian en ing). Fin febrero de 1971. a National Assosiaton of Securities Deaters puso adispoicgn de los opera ses los cortedores del mercado de vents de mosrador (OTC) un sistema automatizado de cvizaciones fenaminaco National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ). A Dnaes de 1988, valor de mercado ce as acienes de los capitals negociadosencl mercado de vente de most “dor (OTC) denzo del sisema NASDAC ascend @aproximadamente 25% del valor de mercado de les © aseones qe se coizahan en a Bolsa de Valores 6e Nueva York (NYSE). Transaccion en la bolsa de acciones inscritas Los mereados de subestas son diferentes de lx mercado de operons co dos aspectos: Primero, en ua ils de subasas, las te gociaciones ocuren ena slo Toga del piso de remotes dela misma. Segundo, {os precios dels tcusaccionestativos alas aevionssnezeciacs en las olsas de subastes se comuni- “an casi inmediatanent al pili por medio de cemputadors y oles mecanismos [La NYSE es una de asbotss de valores ms importantes de ok ol mundo, Todas es ransaeciones “qe cealian con las aciones inserts en ell ocutenen un higar epecifico de sain de rertes d= Ta a que se denomina puesto de operaciones: Ea la pane central de ee mereao se encuentra cl specs, Las especialistas son miembros de la NYSE y se encagan de fccer mercedo para cetas fccionesdesignada. Ader, tenen Ta abligacién dc hacer propeestas para compar y vender aecionss demo de la institucin, Se considera que ests actvidaovorga Tiquidcz al mereado porque! especial fume cl papel de un comprador paras inversionistas cuando étosdesean vent y de un vendedor ‘euando desean compra CCapale 1 bodaccin a rare corpora 19 ro d Inscripcién en la bolsa Las empresa que daseannagoci as istcamerios de capil eno NYSE deben pesenir una soliciud de registro, Para queda: regisirada on la NYSE, las empresas dobensaisacercertas requisites min mos. A continuaein se mencionan algues de ellos para as compu estadounidenss: 1, Capac comprobada pare generar ulicades de $25 millones antes de impuestos darante@ ato sms reciente y de $2 millones antes de impaestosen cada uno de es dos ans anteriores. O ben. una ‘uma apregat de los tres tikimos aos de $65 millones, com un minimo ene ao més resente de 4.3 millones fodos los apes doben haber generado ula, 2. Los astivos umgibles nets doen ser guns, por lo menos, a $40 millones. 3. Elvaor de mereado de las aciones negosiadsspiblcamente debe se, por lo menos d S40 mill 4, Un total de, por lo menor, 1.1 millones de accionesnegociadsspablicamen {Un total de, par lo menos, 2 000 ures do 100 acciones de capital ms Los requisites de inseripcidn que dobon satsicer las compas no estatounidenses son mds tvictos La tabla 1) mastea el valor de mersado de ls acciones de capital y bonos registrados en la NYSE. 1. Establezca la diferencia entre mercados de dinero y de capital. 2. Qué quiere decie inscribirse? a @Cuil es la diferencia entre un mercado primatio y uno secundario? 1.6 RESUMEN DEL CAPITUL' ora que heros hecho un breve recotide ar el eampo de ls fianzascorporatvas,podemos aden trarnos mis en! texto, qu sea diviido en ocho partes. Primero se ha cubiert a decision de inversion ‘Tago plaza. A contimuaidn, ls deisionesfinancierasy sobre ol capital de trabajo. Finalmente, se fexpone uns sie de tipios especiales A continascién se maesan las ocho pats Parte | Perepoaive general Parte 11 aor y presupueso de capital Pate Riesgn 20 TERMINOS- CLAVE LECTURAS SUGERIDAS Pte Pesce ener Parte IV _Bsiuevura del capil y potics de aividendos Pare V—Fnanciamieno argo plaza Parte VI Opciones, futuros finanzas corporcivas Parte VII Finanzas a cone plezo Pane VIM Temas especiales La pane Il describe cémo se vali as oporuridades de invecsdn en los meresdos financiers, ‘xa pate contine la eoriahisice, Debido aque las finanzas son an tema qe conte informacion vanzs, el material es muy imporante. El conespto més relovanto que se expone en la parte Ik es cl valor presente neta, Deserllams ls repa del valor presente neto como una hetamienta para la vale cin dels alternacivas de iaversiGn, Exponeins vias frmuls generals yk aplcamos « una vari ad de intrumrtostinanceos. ‘La pant Il ntroduce as medidas bisicas del riesgo. E] model de asignacin de prsios de eqili- brio (CAPM, por sus sglasen ngs) ylateofa dela asignacin de precios por abitrje (APT, por sus siglasen ings) se un para distr metcdos que permiten incorporate riesgo al proceso de vals, Gorn pare de esta exposicion, descrbimsefamos9 coef cieme beta. Finalmente, usamos los modelos anteriores do valuavion para manejr el presupuesto de capital bajo condiciones de riesgo. La parte 1V examina ds pics interclaconacos: Ia estructura de capital y le palitica de divide ts. Las estructara de capt refea le ilizacia de denda por pate de a empress. No puede sepcuse Ge ln canta de dividendos en efectvo que la empresa decide pagar los tenedoresd2 aecionss ‘Le pare ¥ so rfiere al financiamieno «largo laze. Describe los instruments quo emten 1s corporacion para obtener eietvo, as como la mesinica que se sigue para ofrecer insrumsntos para ‘venta al pbc. Fa esta secidn se exponen las opcions de compea los waren, los converbles y cl areniaien, [La pate VJ analiza los ocuerdos eatrastulesespeeales que se conocen como opciones. [La patte Vil se dedica aI plancacin financiera yal fnaneiamiento a corto plazo El primer ca Aol describe Is planeacin Financia. A continuaida entramos la atencidin en l acinistracin de Tos ‘clues de es pesos cteuonis de I empres. Asimism, se deseriben aspects de I dministacion Finaniera a caro plaza de In empres, Se han incivido captuos sabre el manejo de efectivo y del ‘exedito, [La pane VIII eubre des temas de especial importancia: Is fsionesy las Finanzas cosporativas Jimeracionses pial de wads noc, 4 imeveado de capa, 17 corpora, rmereado de einer, 17 Gerechas comtingentes, 10 persona fia. 10 enloque del conjunco de contrat, 14 resupuesto de capital, 4 esructura de pial. 4 osetia, 10 Sa prepercona informacion sobre l fctar faa nla cecién de ncerporacisn on Mackiataton, J. K, y RH. Gordon, "How Much Da Tares Disourage Incorparacion!™. an founel of France, unio de 1997, ‘es edmrusredoresestedouideses preston muy oce atoncén «les eeconsas Eta preurta se lotsa en Miler." American Corporate Governance Fetaly Paved?” en fumol of Ape Crporote Finance, Inverno de 1994 ‘Gudles son es parenes deta prpieced cerperdie en el mundo? Esto progura se platoo or LaPora, R, F Lopex-De-Stanes y A Shier, "Corporate Ownersiip Around the World, en fora of Fronce $4, 1999 ‘Se puede enconr ua inectgecin racinte sree abiemo corperctie Denis 0. K.yJ 5. MeConel, “International Corporate Governance” en uinolofFnrca! Quote ‘rai 38. arzo de 2083. Barea, ML. Bech, The Cuporete Convo of Euope, Oxtora University Press, 2002. Oe as a nla pégina principal da Marka nigh salecsione a culo "ndustry™ Del mend cue se desple= fg ustee puede selecconar varia Indurras, Contest as siglenes pregunizs con eacona ess Industae seroaspacily dfensa,cftware éeaplicacon,marcacos de cpa civersifcados. ons ‘evelon nablesconal,procicor personales, restaurantes y males, ymierales precosos. 4 (Cunes companas canforman cas industria! ' {Cutarson ls vneas tals de cas incstia)

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