CASO: Proyecto ISZ S.A.

El Departamento de evaluacin de Proyectos de dos entidades financieras de primer

orden del pas actualmente se encuentra evaluando la posibilidad de extender un
financiamiento puente para los inversionistas del Proyecto ISZ. S. A., empresa del
sector minero, para la implementacin de una planta piloto, la primera en el pas, para la
produccin de pasta de relave zinc, la misma que se encuentra actualmente en
expansin. El monto de la inversin requerida para el referido proyecto, en activo fijo
tangible e intangible se detalla a continuacin:

Activo fijo tangible: Activo fijo intangible:

Terreno 200,000 Estudios previos 30,000
Edificaciones planta 630,000 Estudios definitivos 65,000
Edificaciones oficinas admin. 135,000 Organizacin 35,000
Maquinaria y equipo 1,460,000 Supervisin 65,000
Muebles de planta 80,000 Gastos puestos en marcha 175,000
Muebles de oficina 45,000 Contingencias 35,000
Imprevistos fabrilles 60,000 Total 405,000
Imprevistos no fabriles 35,000
Total 2,645,000

El capital de trabajo permanente se ha estimado en US$ 250,000. Asimismo la entidad

financiera luego del estudio detallado del expediente, ha decidido facilitar fondos
equivalentes al 70% de la inversin total, a una tasa del 15% efectivo anual (TEA).
Adems el prstamo solicitado es por un plazo de 5 aos ms dos aos de gracia parcial
(los montos que deben determinarse durante el periodo de gracia han sido considerados
como intereses pre operativos), con pagos de cuotas semestrales. Los accionistas del
presente Proyecto consideran aceptable la propuesta de financiamiento externo y
disponen de los fondos requeridos, siempre y cuando, se iguale o supere su costo de
oportunidad para el capital aportado del 18%.

Se asume que el financiamiento de la inversin se ejecuta en un solo desembolso, al

inicio del primer ao de gracia, por tratarse de una empresa de mediana maduracin que
requiere de recursos lquidos a mediano plazo, la amortizacin del principal, (devolucin
del monto financiado) se har en armadas iguales mas el importe del inters al rebatir.

El importe de la venta de los servicios de la planta de pasta de relave (Paste Backfill)

est calculada en 100,000 Toneladas para el primer ao, con un incremento anual de las
ventas en 10,000 toneladas a partir del 2do ao, El precio de venta fijo est definido en
US$ 80.00 / Ton, se asume que lo producido en el ao es vendido y cobrado dentro del
mismo periodo.

El costo de produccin anual sin incluir la depreciacin fabril se ha calculado en US$

4500,000 para el primer ao operativo con un incremento anual del 10% a partir del
segundo ao. Asimismo el monto anual de los Gastos Generales (Administracin ms
Ventas) sin incluir la amortizacin de activos intangibles y la depreciacin no fabril, es de
US$ 800,000

El monto de la amortizacin de intangibles se calcular a razn del 10% anual. De

acuerdo a lo estipulado en el Decreto Supremo DS-194-99-EF la depreciacin se
considera lineal, siendo la de Maquinarias y Equipos mineros del 20% anual,
Depreciacin de edificaciones del 3% anual, Depreciacin de Muebles y enseres del
10% anual, asimismo se ha tomado la iniciativa de catalogar a los imprevistos como
activos fijos tangibles fabriles y no fabriles segn lo indicado en el cuadro anexo, con
una depreciacin equivalente al 10% anual.

Asimismo se debe considerar que de acuerdo al decreto Legislativo N 677, la

participacin laboral para este tipo de empresa es del 8% anual, la cual es cancelada
efectivamente a los trabajadores, no existiendo posibilidad de negociar su retencin.
Debe de considerarse un pago un 30% de impuesto a la renta, dentro de cada perodo (
ao) y como concepto de reserva legal, de acuerdo al artculo 229 de la ley General de
Sociedades el valor mximo del 20% del capital social como reserva total, con una
reserva anual de hasta el 10% de la utilidad antes de reserva legal, hasta completar el
mximo permitido.

Finalmente, la implementacin del proyecto prev que el monto invertido por concepto
de capital de trabajo sea recuperado por los accionistas, al final del ao 6 (ltimo
operativo), de la misma manera se asume que el proyecto es liquidado para todos sus
efectos, al final del 6 ao, para lo cual el valor residual de los activos intangibles se
considera que no tendr valor comercial de reventa y que el valor residual de los activos
fijos tangibles se colocar (vender) al 50% de su valor en libros al final del 6 ao,
incluido el terreno.
Se solicita determinar lo siguiente:

Presupuesto de Ingresos
Presupuesto de Costo de Produccin
Presupuesto de Gastos Generales
Presupuesto de Depreciacin
Servicio de la deuda
Costo de Capital promedio ponderado del proyecto
Estado de Prdidas y Ganancias
Flujo de Caja econmico y Flujo de Caja Financiero
VAN
TIR
B/C
Perodo de recuperacin PR.