f | 2 _ 3 re Gr West) Ccoleccién LA SOCIEDAD ECONOMICAColeccion LA SOCIEDAD ECONOMICA recein tenica: Fabian Estapé Direceién editorial: Jose Pardo Til erp: Korlays Risnsmiar Far Kaplalger ud Spelanen {© con Verag Gtr Vina, 1986 1 Batata nea A 98. par ples de eng pal ‘Gorcepn, 73277008 Baron (pat veo cen yébita eHane Rober reliande ordRoyo) Primers eo svt 17 theme ISBN 001501 er Bion Verge origi Frated in Spain: Inpro en Expat’ inane "Fale Galion cDupos 8 As aad ee Asc, 260, 4080 Bar Indice Prétogo Introduccian PREGUNTAS ¥ RESPUESTAS Qué es la bolsay para qué sirve? $04 Son valores? {S06 Cuenta lor vars’ mobilaniot, es desir et valor Ue Papel jue’ bt : Qué papel juega la bolsa? {ue Wolumen tienen ia transtciones con eitos va force en la. bolsa? , 2¥ para qué siren las acciones? S006 oeurreen un Estado socialist chon pales tales industas? $e puede comprobar est teria? |) {Serta imaginable en Ios Estados Unidos ‘algo seme- Jante? £Y qué ocrreen'la Replica Fedéral de Alemania?! {Tienen las insttuioner financiers interes en due ete ‘buen arpeeto no te dterore? e€uindo cambio st politica? {Cis on os anaes cis pra a am: bio de sspecto? ‘ Son fovornes pars In cconomia esos invinients? Sepia esta tess, haba gue creer que los bancos¢ ins: titutionesfitancieras se comportan con dcsclind hacia el pblic. Es este caso? : Pero qo son perfudiciates para a economia las pt? aidas que el public experimenta por razin de as falas en las" cotzacones? Hace poco mencioné sted. Hungria para mostrar Jo importante que puede ser tambien Ta especlac nun pals socialite. gPor que? Sin embargo, no exten toda sciedadesaidninai en aguel ple soc También tienen 1s » 25 25 2 23 2 Fyate pea Seenmaa ee eae (Out actores, sprte el earicer, oe tamblin deck ser rs St Speer laser Sonate poe gererar : eevee anes ‘Ba tal caso, ctendria que ser el ordenador, que es alta: mente tnsigente, el mejor expeculador burl? {Glin coniderstsied Ia liguldee en sas caus? © ies ee preins ¢actores tata ea Qed entende ted por stemerost» y cesradurain? | a8 see ee 288 goo saseeats ee of & ae es i cn me cit Se See i eo eae ihbemet ieee cenaes femo tacoma Sek fa as oie 1 ge comeccicns ales unde Neri cite ad aBs $0 una pln ‘geera? i {Qué considercin merce ob broter si asi? ° ‘lay ‘tts sntomes de que ct reado stl ato. Comprados 0 seabrevedidon? 0s debe conporars ol expeculador en estos aioe} {Eko es est fora? cgay {ue cere con Ins testitaciones, as grandes ora sis. de tiveslones,cajas de potaones Vesper. tent en tov Estados Under) seguron; ces ie fa cambiado declavamente pala del bas, etal manera que ésas dominen ef credo yn {ns andy expected oe ot jeudores drow a crt pao, oe pean gate pistimenioniiay ee) pn lay "que comprar papel a eric? | Colibri su Fenelon en el cao de no aber tenldo deudas? Pero ‘epieden Obtenrsé beneiios ei i bela’ sit es? EY gente ents eipeincins pat de in deans} {Y ehimo fe el erito de aquella especlacén con gran es deudae? Qu es mds imports on la alores! la tics ola Qué atencion hay que otorgar a las transacclones de ct egret ico be pod ts? Lowi sabe ar ns ofertas e lon exper ‘oss pe pat rire ‘nismader er bre as Sanaa et rade inser ae a cose, Soe pea secloaad?(Tendra gue set competent Serie eo ul femude? nS B88 Ree eR os see eeeus a Basmo hay que consdererIas opiniones de los exper eis y centicos en economia sobre el ulterior d= sarrolo? cect ces sempre abt? TEEPE Bout olempre falas ins previsones de loi econo. cde usted poner oto ejemplo similar? + Sense ne han'hecho muchos una buena inversion con us bls Se Se aes ccéme bay que valorer la vfucncia 4 la potion ms. (onal 4obre las Dols? aren ges importante la inluencis deta policainierncic- al sobre a bolsa? Dénde reside la diferencia enire especlaciin ¢ io erin? . a {Se debera comprar popel'a corto piazo cuando s¢ ne ua main pinion largo plazo 0 incluso se ‘erg i un pelo y eY Que osurrs efestivemenie? 5 GEs1S peclacin som to a tupcin isle Gon une pequsin spuerta se puede conseglt un gran ‘benefct 5 abe aplicar también aque reicin: el Primer milon ese! mais difel? ouinto dinero puede ganar anuainente tin Buen ju ndor do bola? : ePedria ser valido para todo especulador potencial quello deo cerrar el sao sin estar seguro de Jo fu se lleva dentro? E Vale este postulade para fodos? Gla Solan crea uma adiecion? : {feta icria sob, gorn data la fms magisral para los especuladotes? te {foda ests en la oscuridad? ¢Se puede aprender ago por experiencia? Pei muchos bancos ategurin que saben sign, Piste {Solo hay un dios, el dinero, para wn especulador? ¢ES 1e eakactuctn’ del dine manewe meta? Es concllable In espculacon con la moral? SPucden ser peligrosos para nosotros los grandes s- ocular 0 tenemos, come sh fudramos pase Pos en ef esrb, que aprovecharnos de sus ta Sscclonse petricas de Feo? Se replten manipulaciones como las de Buker Hunt “sniplaa ea etal? 4 8 ° 6 n n 1 n aR B ” ” 6 8 8 1% % 6 n 7" Como puede una empresa cambiar un inversor me: iante una ampliscion de capitales? Btrantatprs lw ierstes de oder desongtar a cada ro. fate sero mediante a adguni de wcons, Ea ane ffi walumen de trncaciones x Porte compra? ie volumen de "in ner coco i on peguetia bola con Waniaceones esto ho es pose, la vents de uy gran volurien de‘wres onda En (ir bots cob grandee tausaccloncs 7 con: prelos ena 2canal de Suez, 1a localizcién y explotacién. de yacimientos frrandes industriat m0: ‘de las compatias aéreas, ln de los ordenadorer y a electrnica, et, dentro de un sis- tema de libre mercado. Qué ocurre en un Estado socialista? ¢Tambitn tlenen esos elses tales indusiias? [BI Estado socialista totalitario puede renunciar a las socie- Gades anéniimas, y como es natural tambien a 1a bolsa, pus fs el nico fitanclador de las empresas. Es asimismo el nico apitalista y confia la direccin de tales empresas a sus fus- ‘Sonarios, es decir, a los buréeratas. En lo que nosotros de- ‘hominamos ‘monocapitalismo, SI dicho sistema es digno de ‘Sdmiracion o de rechazo, es una cuestin opinable. En el sis- tema de mercado libre (Jo lamaremos capitalismo a secas) (la sociedad. anénima Ia base de sistema y la especula ‘ion, es decir, a bolsa, tu motor. Elcarburante del motor es fl capital inversor. Tan s6lo la esperanza en ln expansion de las empresas y en sus beneficios, y no el resultado de los intereses, puede hacer que los fondos.necesarlos. para tal fexpansién econémica salgan de los bolsillos inversores. Uni- ‘Cement la aspiracion a per afan aventurero, unico ‘2 ln predisposiciin al riesgo de las empresas en forma de {niclativa individual y libre competencia, es el estimulo que ‘mpalsa al mundo con-paso de pigante. El credo del capita: lismo es ast el delelte por la aventura y la predisposicion al ‘esgo, ia bre competencia y la esperanza en los beneficos. ‘También en los pelaee socilistas es posible oblener slides interes del capital ahorrado. @Se puede comprobar esa teoria? ‘Tebrica y cientiicamente no, pero Ia experiencia de los sl ‘mos eexenta aos ast lo demuestra. No puedo ofrecer mejor fejemplo como prueba del importante papel que juega la bola y Ia especulacién bursttl en el desarrollo de un pals gue algunos préximos al soclalismo y —horrbile dtu que Yodavia hoy se reconocen en el socialismo: Francia bajo el {gobierno socialista de 1981 4 1986 con participacion de mi fistros del sector moscovita del comunismo; Hungria, un pals auténticamente comunisia del Bloque del Este, y Austra. Ep Austria, a economia es propiedad en un sefenta por 2 fps. Cuando por cuslguler causa se temfa una infexion y se ‘la ia pregunta: «/Qué tal se presenta hoy’, escuché con {frecuencia que muchos profesionales respondian: «No hay peligro... Los. gendarmes estan aqui» Lo cual signlficaba {ue los bancos y sus agentes estaban dispuestos a apoyar las (otizaclones mediante compras masivas. {Serta imaginable en tos Estados Unidos algo semejante? [Bn Jos Estados Unidos e1 Estado no se mez eu las true ‘secciones bursitiles. Cierto que algunos grupos muy concre- fs pueden apoyar en el mercado unas determinadas acciones (que corresponden a ta eafera de sus intereses y con frecuan- ‘la, cuando su interés ast lo exige, someterlas a profundas faniptlaciones, Trataré mAs adelante come pusden elec ftuarse y en qué consisten dichas manipulaciones. No_obs- ante, estoy convencido de que el presidente Reagan recibe inria_informacién del curso de la bolsn y le da gran in oranda. que ocurre en la Republica Federal de Alemania? Siiede un poco como en Francia; no sélo tercia aqui el Es- {ado y los bancos estataliados, sino los grandes bancos pri- Wados’y" las instituciones financieras que tienen, evidente- ‘mente, un interés en que no se altere el buen aspecto do- | Estas. manipulaciones de Ins cotizaciones son posible en 1a Repiblca Federal de Alemania o en Francia y también en. (tros mercados, pero no en los Estados Unidos puesto que »all el mercado es demasiado grande. Cuanto més pequet ‘Brune boise, mls Tell resulta orientar [as coftzaciones. Ocu- Flevcomo eit las carreras de caballos: cuanto mayor es el Premio part una carrers, snes co el riesgo de monipule Fidn 0 soborna del jockey con la finalidad de dejar a otro fl lugar del vencedot. Un premio importante para el vence for € demasiado seductor, Cuando el premio no es elevado, 5 mds fall la manipulacion puesto que con las apuesias es posible ganar mas de lo que se invierteen el soborno. “En la Republica Federal de Alemania, por ejemplo, los bbancos tuvison en 10s dine ait gran interés on vivicar Is bossa y mantenetlas en buen estado. Primero, porque pposelan grandes paquetes de acciones que descaban reven- Ages segundo, para facllitar tas alzas de capital, pues s6lo ‘cuando las cotiaciones son alcistas estd el publico dispues: fo.a aceptar nuevas acciones,y tercero, para poder vender a fos inversores las acclones de sociedades de nueva funda- S5n Para todo lo es necessity wn buen aspecto en la bolon. Er interés en aumentar el capital fundacional de las empre sas es propicio para el desarrollo de a economia. ienen tas insttuciones financieras interés en que este buen ‘aspecto no se deteriore? No, no siempre. Hay periodos en que el ambiente de la bolsa no interesa a Jos bancos. En los afos setenta se dio un pe- odo de altos intereses en el que fos bancos querian obtener Ge sus clientes dinero en firme en ver de adquirir acciones| fon sus fondos de inversign. La tension del interés entre el inero y los enéditos domicilados por los clientes era dema- ‘ado grande, ‘En las ventanllas ofetaron los clients situar sus foo dos en imposiciones de ahorro 0 en dinero en firme en vez ‘de congelarlo en acciones, pese a que los precios de éstas se hhalaban aun nivel especialmente bajo y depreciado. Los Bancos tenian por ello interés en comprar por si mismos 185, Cuando cambis su politica? En el movimiento de supinacién bursitil ocurrido en los d- timos afios, de 1964 a 1986, sucedio algo totalmente diferente. lias instituclones monetarias tuvieron especial interés en ac- tivar el optimismo bursat para que el publico saquiriera 0 acciones, Deseaban fomentar las ampliaciones de capital en is Bras que ellos jusgeban de confatza y transformar mu ‘Bias empresas limitadas en sociedades endoimas. Tenian ast ES cpento. de descargar sobre el phen pars sanergnie Sai'ou propia estabilidad dentro de las altas cotizaciones— slas nuevas acciones o grandes cantidades de papel. Es una visa er-aus el publio so compra cuando sien, asco taclonesy- vende cuando caen. De no haber podido echar ‘iano a Tantas amplaciones de capital y fundaclones de so- Glades sndniman no se uber espera um apesionad ‘Stee de comprar accioner. Nada restita més facil que ven. ‘der al publico valores si se le puede indicar cuénto han su- ‘thas entonces ates posbleconvencerlo de ie seu cae eel Sia noe peer sp si ng ee es Ter ae ie ei, Cin sn vo yer Sst ice se oe sie Se el Soe nae seca crises es psn ee ee Ce nd er ea aes Se ee ee Se Lees ute ol alse oe eet eres ere en spa ae x comme com alr Seseeaie mse em taverns eaten Be emi luo in sei oi eee son mn Setanta ee me es ani ee na ene eee a Seco TN me as epee ne Sue es oe aoe Sra a eee ore oe do los movimientos de los mares. TT oo eCuéles son tos fundamentos econdmicas para tal cambio de ‘specie?‘que tienen grandes efectos sobre el desarrollo de tos Shscl corto y medio plano; la liquidez juega un gran papel enello, gSon fevorables para ta economia esos movimientos? St y no. En realidad, las acciones deberian servir al publico fversor como inversion a largo plazo, puesto que se hallan Congeladas en las empresas. Como ve ha dicho, la bolsa sirve pera descongelar este capital cuando el inversor precisa del ‘mimo. John Maynard Keynes leg a enunciar la teorfa 2fiitonstx fenfa que estar unido a la accién. como Mee inoale ldigolabl Gin dada no habla pensado en la Slatblidad del dlvorcio}. Pero el diablo metié, como siem- Dre, su mano en el juego ¢ hizo del homo sapiens el homo Tidens. ¥ cuando el homo ludens descubrié que las acciones fstaben sometidas a grandes fluctuaciones en su cotizacin, Somenz6 a sacar provecho de ello. De esta manera se desa- frollg cada ver mis el juego de ln bolsa, af como también por el hecho de que cada ves fuera mayor el nimero de per- Zonas que disponia de mis capital inversor. En los viejos tempos se decia que un comerciante perdia con sus wltimes (dice mil florines también Ia razén. En nuestros tiempos, un fiwcrsor plese su sausm com low primeroe. diez mil marcos ‘que posce, Se vuelve istérico con las inquietudes que le pro- Soca pensar dénde los colocard, cémo los protegeré de 1a Inflacion, cémo los ocultard a Hacienda y —last not teast— tchmo los podrd auimentar mediante una buena inversiGn. En- Toguece "le bisqueds de consejos, sugerencias y recomen- facies, Un pubic semejante puede ser objeto de fll ma. hipulacién, empajarle al pénico, algunas veces medroso y Tambien codicioso, y stracrle a la especulacion de valores, ‘ast cuando la blia sue, miles quieren subir alten en marcha para —[Dios lot protejal- Thay dooroso que contemplar un za to esr presenie en elln fe tan doloroso como sey oan ee ‘Segin esta tesis, habria que creer que los bancos e institu. Giones financleras se comportan con deslealtad hacia el pi blico, Es este el caso? No; de una manera desleal, en absoluto que no. Pero con fre: caencia soa irvesponsables y sus ey agentes ign 2 Bilis topes. Tenden o actuar umtanto en feet de Se hurr 7 be bao « aS ‘antes Bes financieras son empresas profit-making, que ectian en Selmer tugar en interes de sus accionlstas para preseniar & Bfton los mejores balances y pagarles los mas altos dividen- $e" Eeto no significa que tengan que explotar al pibico fara obicoer Dencficis su costa. Un hostelero no es tam flesleal por recomendar un manjar més que otro, pre- BSamente el que quiere quitarse de encima aquel mismo dia. ‘De todas maneras, una cosa es segura: que la iad SE ee aie is me ‘fos de comunicacion y Int crecientes cotizaciones —aunque ‘ten manipuladas— os en interés de la economia geceral y Re reiterate Miike rence reat reine z= Sica, En a histra.d ntes,o ams ¥.las quiebras bursétiles son movimiento obligado. En una {galebre, millares de Inversores se quedan en el camino, pero Jas Industrias modernas y revolucionarias, en innovaciones y desarolios, en lor que lar nuevas empresas surgen del Suelo como setas.. gracias a las especulaciones. Ese riesgo debe tenerse en cuenta. Hasjpico menciond usted Hangrie para mostrar to impor tante que puede ser tambien ta capeculcion en tt pls s- ialista, ¢Por qué? ah Ti uchos afos de malas experiencias, el gobierno hings- Oy sus consejeros han legado a la conclusion de que las Wirtudes de la economia privada son, a pesar de algunos abu- S05, mas productivas que el socialismo ortodoro, Ademés, el toblerne quiere rescatar el capital formado por el ahorro, ‘Que se encuentra en cantidad relativamente importante en Tianos de'In poblacién (en su mayor parte en cuentas de fthorro en los bancos) y que podria tener efectos inlacionis- 2Fentes. Estas proporcionan solidos intereses més un dividen- 4, es decir, una partcipacién en los beneficios. Al mismo Hempo, los especilistas Iningaros consideraron tambiéa ia ‘Sin embargo, eno existen todavia sociedades anénimas en ‘aquel pais Socialista? No, pero el germen de las sociedades andnimas est4 ya tem- brado, ya que para determinadas empresas pueden asociarse ‘muchas partes. La ley autoriza que un hombre de negocios tenga un méximo de diez empleados, pues segin la mental dad alld imperante un nimero mayor de empleados seria ym luna explotacign de los trabajadores por otro hombre. Cuan do cinco socios se agrupan, pueden tener conjuntamente cin- ‘cuenta empleados. Se trata de un juego con los aimeros. Un piso mis y los cinco socios pueden crear partipaciones facciones’suben sobre el miltiplo. Cuando tuna sociedad en ‘basna salud marcha mejor tras unos buenos aioe, se rele: jerk esto muy poco en los cotizacones. Pusden hacerss asimismo grandes beneficios con los eré- duos de urgencia (que pueden ser deuda del Estado, muni- ‘ipal o de empresa) y que mediante una situacion involutiva ‘se hacen otra vea solventes. No podria mencionar mejor elem plo que los conjuntos de deudar exteriors alemanas, los Titulos de ia deuda de las cludades slemanas, estados federa: os, etc. que se emitieron antes de Ia guerra en diversas divisas como el délar, la libra, el franco suizo, el forin ho- lands, france francés, et, y que trat al acwerde eebre dew ddas de 19521883 fueron abonados con cinco afios de intereses Fetronciay aun ceio por cent, Lov emprenttos Young de la tranche francesa se pagaron por parte del gobiemo de Ade ‘Bauer no en francos franceses, sito en dOlares revalorizados, Para decicio en pocas palabras, el titulo de mil francos. no. ‘minale que adquir en la Bolsa de Paris en 1947 por 280 tran. Cos, me fue recomprado, tras el acuerdo sobre las deudar, ties aflos después, por 35.000 francos; aquél fue el mayor soeficiente que he podido alcanzar en mi vida de bolssta, 'Era preciso tener mucha fantasia e imaginar el extenso futuro. para reunir el valor necesario, cuando la Republica Federal de Alemania estaba por los suelos y no dispania de ‘ivisas, para comprar sus titulo de la deuda en délares, fra (05, ei¢, Cuando yo los adguiri era muy pequeta le esperanza de que la Republica Federal de Alemania pudiera hacer algin dia honor a sus compromisos. Poro ésa esa mi juico la balsa Y especular significa prever algunas cosas con afl de anti- Sipacion [Digame un ejemplo de que wn argumento tdgico sea tozico lena botsa TPodria crerse que un gran auge econémico resulta inevita- Blemente favoreble para las cotkaciones bursts. (Error! Un «booms econdmio requere mucho capltal para iverson Bes eis 9 To ex en un boc aad eon deon et ahorro, Queda su colocacién en valores. ‘Bancos diiclmente"atienea las demandas de credit, nto {nds cuanto los bancos de emisién elevan los tipes de interés ‘onttarrestar un virtual efecto lnflaconists del . 'avorables condecuencias de la euforia econémica sures ‘efecto desputs. Cuando la lta coyuntura remite bajo In pre $n dls aos interes, uc versions plneadat cae ‘Be pronto hay mks dinero liguio en los bancos y eto en Jn to ier‘ banc de emia no dene ya ‘que frenar y las acclones pusden subir. Tanto mas ‘Giana las nuevas’ inversones antes efectuadas aportan sus frutos con altos bensicion Ocurre ani que a pesar de una ‘conomia especialmente foresientey con altce Fendinieatos, [Fuedan descender lat cotaaciones:Buredties anter de que re [Ffejen em elas las repercusiones favorable, BY otro 60 wna orioe?Yeu es el resultado total? Hay que sctuar de una manera analitica, y no guardat 6on- sideracion alguna a la opinién del pablico bursdll Qué factores, aparte del cardcter, som también decisivos ‘para a tendencia de la bolsa? Para que la bolsa subs, los dos factores més importantes —liquider y caricter del piblico inversor— tienen que ser positives. Cuando el pblico esta dispuesto y desea comprar papel, la bolsa sube. Cuando el shorrador ee aferra a su di hero y se muestra poco propicio « comprar las acciones, baja In bolsa. Con frecuencia ocurre que un factor es positivo y ¢l otro negativo. No se producen a continuacion grandes mo- Vimlentos, sino|pequetias uctusciones. Seria un mercado {deal para muchos jugadores cotidianos, que desean nogociar ajo, arriba y abajo. Y ast Importante y urgente vender sus valores 0 Pars los dueioe {del dinero comprar papel. (Sique usted fiet a este principio? {Bfectivamente! No es la calidad de las acciones Ia que de- fide st caen © suben, sino tan solo la inteasidad de la de- ‘manda y la oferta. El especulador debe analizar, pues, de ‘Gonde pueden venir Ia oferta o la demanda. (eQuitnes som tos tontos? Dios gracias, hay muchos. ,Qué seria de la bolsa si n0 hue tontos? Voy de muy buen grado a lot salones bursatles {a ieual el pats cue sea). pues en ninguna parte del mind, [Poedo encontrar tantos tontos en un metro cusdrado. Perso. ‘has que viven por encima de su proporciéa intelectual. Re- [fulta'importante conocerlos y escuchar émo analizan los [Reontecimientos del mundo y la economia, al igual que un ‘Buen jugador de carts, en especial de poguer, que preclea ‘conocer los pensamientos de su oponente. ea re un etpeculador de ta tonte Puede eorovechars tpecul 4a tonterta de tos Absolutamente, puss ol especulador puede aprovecarse mks Ble space eprenr ago de nt on egal gue 1. poate un font, en capo fo que Bo debe acorn Bn tal caso, ctendrta que ser el ordenador, que es altamente lnteligente, ef mejor especulador bursded No, puesto que su intelgencia depende de aquello con lo fe slinenta: Los noreamercanc dees! Garbage ta. gi atage outs (Basura adentr...besara avers) Bl ordenador 2, By caine” poet gus ks sunt tos fon ton be mpc que ie suminitra, (fue presen, En ver de tooucar ene mics de impresoe y ‘Woot de ana biblioteca le ex posible obtener sus Informa ‘Sones apretando un both. La mayor emprese noceamer {aun de Broker tenia hace trata alas una bibitec conte ‘Kzioc enmplcadon Actusimente ene tn slo veinte amples. ‘doc y un ordenador que ha suplige la ggantsca biblteea ‘Bi ckdenador sates do Ia faniaia, que es una de las mis npertantes propieades de lor expeciadores. Tampoco Poe delpetebir of desarolo de In politea exterior 0 de la teen {Dgh, Actus hubler podico ef ordenador prever hace frelt- {aha su propio popel en los proximos decenos? emo considera usted ta Uguidex en sus cflewos? Como ha quedado dicho, el papel decsivo correspond sem pre's Is liquldes, puesto que la psiclogia dl publica es vo" Ibi. En et espacio de un sogundo puede caer de un extremo sl otro. Sin embargo, resulta posible seguir el desarollo de In liguider por expacio de un tempo —por lo menos de algin| temp, unque no largo plazo—. Algunas decsiones de 10s ‘bancoe de eiision ¥ alguns signos de la poles ereditiia fos grandes bancos pueden inducir a extract algunas cise ‘ye. Sit iquider no puede subir Ia bolss. Es de la misma ‘plaion gu los misicosgitanos en Ia antigua Hungria cuando Fepetlan ‘constantementet siSi bo hay dinero, ng hay Mm ‘Scale EL dinero es la msicao el carburante de Ia balsa. "Pucdo iustrar mejor las flaciones entre la bole y el mer ado de capltales con los sigulentes cJemplos: imaginen us. fedes un cabo grande y uno pequefo al lado el grande es el ‘pital de la economia en su conjunto, el pequefo es ia bol f2°'Si fuye mucha agua en el cubo grande, gracias a la poll tice rediticls, Jos ingresos procedentes el ahorro la aftuen- ‘ia de divas el balance comercial y Ia corviente de capitales| Drosedentes del exranjero, ety fuye parlsio aunque mis Eeepecio.s causa de Ia menor necesidad de capital de lain ‘dustra, tos prestipaestos publics y privedos y los impaestos tis bajos,gube el nivel del agua en el cubo grande. Cuando ‘Lagan se derrama, cas en el cubo pequet, Ia oss, hacien- do subir las cotzacions. Este fue el caso de To ocurrido en im Republica Federal de Alemasia en Tos iltimos tres alos. Purde suceder a la inversa? cuando se vacia el agua de eubo grands con mayor rapidez que ls que uye, no queda fiada sobrante para el cubo pequefio, la boisa, y Dajan las fotizaciones. Hey que viglar entonces con mucha atencién [Einvel del agua en al cube grande. esti tar gras o factors de infra ev ast "parses? Wut ensiende usted por stemerosose y scaradurass? ‘mi detinicién completamente personal; quizd incompren- ‘para tmucos, pe Yo las tanteage, Los earadrase las cuatro’ sGe:' Hes, pacienet, dinero natural ents, suerte (esto Ultimo se entiende por sf misino). UTéeas: eso signiica que el interesado debe teacras, ast ‘como persuasién: Tiene que hacer alarde de pacencla, ot fcr, Ge nerves templados y so esha inmedataneate a bogs tas clcaldeco cuando el papel que ha womprado a ie Fetrocede a ochenta y su consereacion parece aburririe. Es: fabs persuadido de que el papel tenia que subir mucho ms, ‘Guando su dlagnsstso del retrocesollevs por de pronto a uD [objetivo insatsfactorio, tiene que hacer compras edilonales ncluso a ocheala, puss si habia considerado In cotzacion a ‘len como favorabl, tiene que encontrar la de ochenia major. TPero como es natural, debe disponer de bastante dinero ga poder iaatenerse firme, Por dinero no entiendo una ‘absclutamente grande sino slo reativamente gram ‘Cuando el pequeto ahorrador, que posee 10000 marcos, fGompra papel tha sdio por 6 000 mareos, tiene edineron; cua. 44o'tn multimillonario que posee diex millones. de marcos {Gompra papel por valor de treinta millones y queda a deber fe, entonces 9 tere bastante dinero (en realidad, 30 ‘ainero sino solamente un staldo.deudor») para mor ‘pecleate, puesto que sl sus papeles retroceden debe ria sus acreedores inde garantias. Ea el caso de que hn ew ung nn 4 a)