Investicione banke

Prof.dr zoran Jeremi

 Koji su osnovni poslovi kojima se bave investicione
banke?
Kakva je razlika izmeu investicionog i komercijalnog
bankarstva?
Kako se kompanija razvija od osnivanja pa do
dolaska na berzu?
Koja je uloga investicione banke kod Inicijalne javne
ponude, a koja kod merdera i akvizicija
Zato su investicione banke odigrale veliku ulogu u
pojavi finansijske krize u SAD?
 Institucionalni investitori

Investicione banke
Osiguravajue kompanije
Investicioni i penzioni fondovi

U izvorima sredstava nemaju depozite pa

ne podleu monetarnoj regulaciji:
(nedepozitne institucije)
 Institucionalni investitori:

doprinose jaanju konkurencije na finansijskom

tritu
stimuliu finansijske inovacije
jaaju korporativno upravljanje
utiu na jaanje integriteta trita
vre pritisak za osavremenjivanje trine
infrastrukture
ohrabruju razvoj regulative
 Finansijsko tr ite
Aktiva i pasiva depozitnih i nedepozitnih finansijskih posrednika

Depozitne finansijsko posrednike institucije

aktiva Komer cijalne banke pasiva aktiva tedno kreditna udru. pa siva
Dravne hartije Depoziti Dravne hartije Depoziti
Komercijalni kred. Kapital Mortgidi Kapital
Potroaki krediti
Motgidi

Nedepo zitne institucije

Osiguravajue kompanije Penzioni fondovi

Hartije Polise osiguranja Hartije Obaveze za uplatu
Privatni plasman Kapital Nekretnine penzija
Nekretnine Mortgidi
Mortgid

Zajedniki uzajamni fondovi Uzajamni fondovi novanog trita

Hartije Kapital Instrumenti Kapital
novanog trita

Investicione banke Fondovi venture kapitala

Hartije Dug (Debt) Neutrivi kapital Kapital
Kapital (Equity) uloen u firme u
osnivanju (Start -Up)
 INVESTICIONE BANKE
I POSLOVI INVESTICIONOG
BANKARSTVA
 Pod investicionim bankarstvom podrazumevaju se
poslovi vezani za hartije od vrednosti i poslovi koji
iz toga proizilaze.
Investicione banke nemaju tednju i ostale depozite u
svojim izvorima, niti odobravaju kredite klijentima. One
posluju sopstvenim kapitalom kao i pozajmljenim
sredstvima, ali pruaju i niz usluga na tritu kapitala.
Savremeno bankarstvo je, meutim, univerzalno (primer
spajanja JP MORGAN CHASSE)
 Komercijalne i investicione banke

Glass-Steagall-ov act (zakon) iz 1933. godine je

odvojio investiciono bankarstvo od komercijalnog.
Ovaj akt je ukinut i omogueno je univerzalno
bankarstvo
Smatra se da je to jedan od uzroka savremene krize na
finansijskim tritima
Sredstva klijenata u banci , meutim, moraju se odvojiti i
ne mogu sluiti za kupovinu HOV od strane banke.
 Poslovi Investicione banke

poslovi javne ponude (poslovi underwriting-a) hartija od

vrednosti
privatni plasman
trgovanje hartijama
sekjuritizacija aktive
merderi i akvizicije
kreiranje derivata
upravljanje novanim resursima
Uloga investicionih banaka na

primarnom tritu
 Primarno trite

Definicija
Naini distribucije
Public offering
Private placement
Institucije koje su vane za primarno
trite
Uloga regulatornog tela
 Rast biznisa:
od privatnog do javnog vlasnitva -

1. 3.
PRAVNA FORMA: IPO
Preduzee sa jednim Prospektus
ili nekoliko vlasnika Listing
FINANSIRANJE:
Berze
sopstvena sredstva,
start up krediti

4.

Public traded
2.
company
D.O.O

Krediti, 5.
privatni
plasman Berzanski
izvetaj
 Oblici finansiranja biznisa prema velicini
Karakteristike mali biznisi srednji biznisi veliki biznisi
(bankarski (private (javna
krediti) placement) ponuda)
Dospee kratkorono d u g o r o n o d u g o r o n o

Stope promenljive fiksne fiksne

Ugovori mnogo, manje najmanje
striktni
Obezbeenje vrlo
e s t o e s t o r e t k o

p o t r a .

Monitoring od intenzivno srednje nisko

strane
investitora
Uestalost visoka srednja niska
p r o m e n e u s l o v a

Ugovaranje direktno posrednik underwriters

 Public Traded Corporation

Otvorene (javne) kompanije

Prednosti i nedostaci
Zakon o preduzeima
Zakon o hartijama od vrednosti
Zakon o privatizaciji
Koliko i koja su naa preduzaa otvorene
kompanije?
Pretvaranje drutveno-dravnog preduzea u
korporaciju
 Underwriting
In best effort all or none basis
Firm comitment
underwriting discount ili gross spread .
dissemination of information
Securities Act iz 1933.
registracija emisije uloga regulatora
1) da snabde investitore adekvatnim i tanim
materijalnim informacijama vezanim za hartije
ponuene na prodaju i
2) da sprei prevare pri prodaji hartija
 Prospektus kod IPO

obim emisije i svrhu emitovanja

garanta emisije
upravljanje i strukturu akcionara
politiku dividendi
pravna pitanja
finansijske izvetaje emitenta
ostala pitanja znaajna za emisiju
 Tok procesa

Preliminarni i finalni prospektus

Prodaja i distribucija emisije
escrow account
Priprema za dolazak na listing berze
Preduzee postaje korporacija
Promena uloge menadmenta
 Prednosti IPO
pribavljanje kapitala i zadravanje postojeeg nivoa
zaduenosti,
popravljanje finansijske pozicije kompanije
mogunost ekspanzije i preko kupovine drugih biznisa
koje eli da razvije ili kompanija koje eli da pripoji,

omoguavanje insajderima da prodaju deo akcija na

tritu i tako dou do novanih sredstava,
opcija nuenje akcija zaposlenima koje eli da zadri i
tako jaa pozicija kompanija
kompanija postaje poznatija na tritu,
 Nedostaci IPO

trokovi izlaska u javnost

opasnost da menadment podredi dugorone
ciljeve kratkoronim
opasnost od gubljenja kontrole menadmenta
nad vlasnitvom i od neprijateljskog preuzimanja
(engl. hostile takeover),
 Kompanija postaje subjekt kontrole regulatornog
tela i ima dodatne trokove
Redovno publikovanje kvartalnih i godinjih
izvetaja i finansijskih izvetaja usklaenih sa
meunarodnim standardima i drugim aktima
dodatni trokovi listiranja na berzi
menadment i insajderi gube privatnost
Mogunost delistiranja
 Privatni plasman
(Private Placement)

Mali broj kupaca

Ne postoji obaveza registrovanja
Cilj dugorono investiranje u kompaniju
Investment Letter
Smeli kapital i biznis aneli
Privilegovani plasman
Preemptive Right, Dillutions
Poreenje Citygroup i Deutsche banke na berzi
C DB
Citygroup De uts che Bank
Valuation Me as ure s
Market Cap (intraday) 5: 102.39B 38.69B
Enterprise Value (Oct 4, 2012) 3: -31.37B -331.95B
PEG Ratio (5 yr expected) 1: 0.81 1,05
Price/Sales (ttm): 1,54 1.00
Price/Book (mrq): 0.54 0.53
Enterprise Value/Revenue (ttm) 3: -0.48 -8.65
Financial Highlights
Fis cal Ye ar
Fiscal Year Ends: dec.30 dec.30
Most Recent Quarter (mrq): Jun 30, 2012
Profitability
Prof it Margin (ttm): 16.33% 9.78%
Operating Margin (ttm): 21.41% 17.84%
Manage m e nt Effe ctive ne s s
Return on Assets (ttm): 0.56% 0.15%
Return on Equity (ttm): 5.92% 5.60%
Incom e State m e nt
Revenue (ttm): 64.95B 38.36B
Revenue Per Share (ttm): 22.24 41.49
Qtrly Revenue Grow th (yoy): -7.90% -5.90%
Gross Prof it (ttm): 65.81B N/A
Qtrly Earnings Grow th (yoy): -11.80% -45.70%
Balance She e t
Total Cash (mrq): 774.56B 1.98T
Total Cash Per Share (mrq): 264.13 2,153.82
Total Debt (mrq): 623.93B 1.61T
Book Value Per Share (mrq): 62.61 78.48
Cas h Flow State m e nt
Operating Cash Flow (ttm): 41.21B -51.76B
Trading Inform ation
Stock Price His tory
Beta: 1,91 2.00
52-Week Change3: 30.90% 12.76%
S&P500 52-Week Change3: 24.55% 24.55%
52-Week High (Mar 19, 2012) 3: 38.40 52.54
52-Week Low (Nov 23, 2011) 3: 23.30 27,03
50-Day Moving Average3: 31.69 38.25
200-Day Moving Average3: 30.27 38.23
 Pitanja za diskusiju

ta su investicione banke i po emu se razlikuju od klasinih komercijalnih

banaka?
Koji su osnovni poslovi kojim se bavi investiciona banka?
ta je IPO i kako se odvija ceo proces uz pomo investicione banke?
Objasniti razliku izmeu merdera i akvizicija?
ta je neprijateljsko preuzimanje kompanije?
Kakva je uloga investicionih banaka u stvaranju krize na
svetskomfinansijskom tritu?
Objasniti proces sekjuritizacije i izmetanja kredita iz bilansa banaka.
Uporedite kretanje cena akcija i performanse akcija Citygroup i Deitsche
banke.
Zato akcije Citigroup imaju slabije performanse?
Zato se bankarski sektor na berzama nakon krize u proseku loije kotira od
trita mereno berzanskim indeksima?