Práctica Incertidumbre •

2º cuatrimestre de 2008

1) La función ln(W) representa la utilidad de la riqueza para Abelardo. Responder lo siguiente:

a) ¿Prefiere un juego en el que puede ganar $50 con probabilidad 0,8 ó $300 con probabilidad
0,2; ó un monto cierto de $100? ¿Puedo responder a esta pregunta sin calcular las
utilidades de cada opción?
b) ¿Prefiere un juego en el que puede ganar $10 con probabilidad 0,9 ó $80 con probabilidad
0,1, o un monto cierto de $15? ¿Puedo responder sin calcular las utilidades de cada opción?
c) ¿Prefiere un juego en el que puede ganar $46 con probabilidad 0,6 ó $56 con probabilidad
0,4, ó un monto cierto de $48? ¿Puedo responder sin calcular las utilidades de cada opción?
d) Si se le ofrece un juego en el que puede ganar $500 con probabilidad 0,7 ó $800 con
probabilidad 0,3, ¿qué monto cierto lo haría indiferente entre el juego y la certeza?
e) Si está indiferente entre un monto cierto de $20 y un juego en el que puede ganar $10 ó
$30, ¿cuál es la probabilidad de ocurrencia de cada escenario? ¿Puedo saber si es más
probable que gane $10 o que gane $30 sin hacer los cálculos?
f) ¿Cuáles de estas funciones representan correctamente las preferencias de Abelardo?
I) ln (W) – 100 II) ln (W-100) III) ln (10·W) IV) [ln (W)]2
V) ln (W2) VI) - ln (W) VII) 10·ln (W)

β
2) Un individuo cuya utilidad sobre la riqueza es U(W) = W se enfrenta a un juego en el que
puede ganar un monto A con probabilidad 1/A (con A > 1) y 0 en cualquier otro caso. ¿Para
qué valores de β...
a) … prefiere el juego a su respectivo valor esperado?
b) … prefiere el valor esperado del juego al juego mismo?
c) … está indiferente entre el juego y su valor esperado?
Relacionar con la aversión al riesgo. Comentar.

3) Un individuo tiene una función de utilidad sobre su riqueza igual a W

a) ¿Prefiere un monto cierto de $16 ó un juego en el que puede ganar $81 con probabilidad
0,1 ó $9 con probabilidad 0,9?

b) ¿Es más o menos averso al riesgo que otro individuo con función de utilidad 5W ?
c) ¿Cuál es la renta equivalente cierta correspondiente a un juego en el que pueda ganar
$25 ó $49, ambos con probabilidad 0,5?
d) Comente que haría el individuo si se le ofrece un seguro contra robo de su vehículo
(evento que ocurre con probabilidad 0,1) que le cuesta 10 centavos por cada peso
contratado.

•
Elaborada por Esteban Petruzzello. Comentarios, correcciones, críticas: epetruzzello@udesa.edu.ar
Última modificación: Gonzalo Dalmasso (tuccid@hotmail.com)
 e) ¿Qué sucedería con el beneficio esperado de la empresa aseguradora que provee el
seguro expuesto en el inciso anterior si este individuo fuera su único cliente?
4) Responda por Verdadero o Falso las siguientes afirmaciones, justifique brevemente:
a) Un amante del riesgo preferirá siempre un juego en el que pueda ganar $5 con
probabilidad 0,75 ó $25 con probabilidad 0,25 a un monto cierto de $15.
b) La utilidad sobre su riqueza de un individuo neutral al riesgo no varía
al incrementarse su renta.
c) La tasa de un seguro actuarialmente justo depende negativamente de la probabilidad de
ocurrencia del escenario favorable.
d) Asegurarse totalmente implica eliminar la incertidumbre con respecto a la riqueza que se
poseerá.
e) Una empresa aseguradora maximiza sus beneficios esperados ofreciendo a los
asegurados una tasa actuarialmente justa.

5) Responder V ó F, justificando brevemente en cualquiera de los casos.

a) Tanto aversos al riesgo como amantes y neutrales verifican la igualdad entre la utilidad
de la renta equivalente cierta y la utilidad esperada del juego respectivo.
b) Sin conocer la forma funcional de la utilidad sobre la riqueza, no puede afirmarse que un
incremento de la riqueza reducirá el grado de aversión al riesgo.
c) Un averso al riesgo jamás cooperaría con otro individuo para afrontar en conjunto
escenarios desfavorables.
d) La tasa de un seguro actuarialmente justo es igual a la probabilidad de ocurrencia del
suceso desfavorable.
e) Una empresa maximizadora de beneficios es un ente neutral al riesgo; sus dueños
también se comportarán como neutrales al riesgo con respecto a los beneficios de la
empresa.

6) (Parcial 2º cuat. 2004) El señor Kappa posee un vehículo valuado en 10 u.m.; si sufre un
choque, lo cual ocurre con probabilidad 1/5, su valor se reduce a 2,5 u.m. Su función de utilidad
sobre su riqueza es ln(W).
a) ¿Cómo varía su aversión al riesgo relativa al incrementarse su riqueza?
b) Calcular su renta equivalente cierta. Compararla con el valor esperado de la riqueza y sacar
conclusiones.
c) Se le ofrece un seguro en el que puede contratar la cantidad que desee a una tasa α. Hallar la
cantidad s que maximiza su utilidad esperada. Verificar que depende negativamente de α.
d) Suponiendo que la empresa aseguradora conoce la cantidad obtenida en el inciso anterior,
hallar la tasa α que maximiza sus beneficios esperados. Compararla con la tasa actuarialmente
justa y sacar conclusiones.
7) A) Un granjero cree que existe un 50% de probabilidad de que la próxima temporada de cultivo
sea anormal. Su función de utilidad esperada tiene la forma 0,5 ln N + 0,5 ln A, donde N y A
representan el ingreso del granjero en los estados “normal” y “anormal”. Suponga que el granjero
debe elegir entre maíz y trigo, que prometen los siguientes rendimientos:
Cultivo \ Estado NORMAL ANORMAL
TRIGO $ 45.000 $ 15.000
MAÍZ $ 30.000 $ 24.000
a) ¿Qué cultivo plantará si sólo puede elegir uno para todo el campo?
b) Suponga que el granjero tiene la opción de plantar la mitad de su campo con maíz y la otra
con trigo. ¿Hará lo antedicho? Explique su resultado.
c) ¿Qué combinación de trigo y maíz maximizará la utilidad esperada del granjero?
d) ¿Cuáles de las elecciones de plantación anteriores cambiará si puede contratar un seguro
para el trigo, disponible únicamente para los granjeros que plantan sólo trigo, que cuesta $
3.000 y paga $ 5.000 en caso de que se produzca una temporada anormal? Explique
porqué.
e) Suponga que el granjero puede comprar toda la “cantidad de seguro” que quiera a la tasa
dada en el punto anterior. ¿Cuánto seguro comprará y qué plantará? ¿Por qué no se
asegura totalmente, esto es, comprar suficiente seguro para eliminar todo el riesgo de
plantar trigo?

B) El mercado de caviar depende del clima. Si el clima es bueno y hay muchas fiestas el precio es $
30 por libra. Si el clima es malo, el precio es sólo $ 20 por libra. El caviar que se produce durante
una semana no se puede mantener hasta la siguiente. General Esturión Inc., un pequeño productor
de caviar, tiene la siguiente función de costo:
C(q) = 0,5 q2 + 5 q + 100
Donde q es la producción semanal de caviar. Las decisiones de producción deben ser tomadas
antes de conocer como será el clima (y, por ende, el precio). Buen y mal tiempo son
equiprobables, mutuamente excluyentes y exhaustivos.
a) ¿Cuánto caviar producirá si desea maximizar los beneficios esperados? ¿Cuáles serán estos
beneficios? ¿Cuánto caviar producirá la firma si el precio es $ 25 (el promedio) con seguridad?
¿Preferirá la firma el precio cierto?
b) Suponga que el dueño de la firma tiene la función de utilidad U = ln (π), donde π son los
beneficios semanales. ¿Cuánto caviar debería producir la firma para maximizar la utilidad esperada
del dueño? ¿Cuál va a ser esa utilidad esperada? ¿Cuánto caviar producirá la firma si el precio es $
25 (el promedio) con seguridad? ¿Preferirá el dueño el precio cierto?
c) Suponga que se encuentran disponibles pronósticos del tiempo de alta calidad de manera
gratuita. El pronóstico predice el clima para la semana de manera exacta, y se encuentra
disponible antes de que las decisiones de producción sean tomadas. ¿Cuánto caviar producirá si
desea maximizar los beneficios esperados? ¿Cuáles serán estos beneficios? ¿Preferirá la firma el
precio cierto en esta situación? ¿Cuánto caviar debería producir la firma para maximizar la utilidad
esperada del dueño en esta situación? ¿Cuál va a ser esa utilidad esperada? ¿Preferirá el dueño el
precio cierto en este caso?

8) Un individuo averso al riesgo se enfrenta a dos escenarios mutuamente excluyentes exhaustivos

y equiprobables, en uno de los cuales obtiene una riqueza WB y en el otro una riqueza wM,
verificándose que WB > wM. Se le ofrece un seguro a una tasa actuarialmente justa, pudiendo
contratar la cantidad s que maximice su utilidad esperada.
a) Hallar la cantidad s mencionada.
b) Completar la frase justificando analíticamente:
"El valor esperado de la riqueza antes de contratar este seguro es...
I) mayor II) menor III) igual
... al valor esperado de la riqueza después de contratar este seguro"

3/2
9) La función U ( W ) = W representa la utilidad de la riqueza para Matías
a) ¿Prefiere un juego en el que puede ganar 1 peso con probabilidad 0,7 ó 9 pesos con
probabilidad 0,3; o un monto cierto de 4 pesos? ¿Cuál sería el monto equivalente cierto
para el juego expuesto? Comente los resultados obtenidos.
b) Hallar los coeficientes de Arrow-Pratt (absoluto y relativo). ¿Es más o menos averso que
4/3
Alejandro, cuya función de utilidad es U ( W ) = W ?
c) Se sabe que está indiferente entre un juego en el que puede ganar 16 ó 64 pesos, y un
monto cierto de 36 pesos. ¿Cuál es la probabilidad asociada a cada evento del juego
expuesto?

10) (Parcial 1º cuat. 2005) Ani posee la siguiente función de utilidad sobre su riqueza: U(W) = W3/4
I) a) ¿Cómo varía su aversión absoluta al riesgo al incrementarse su riqueza?
b) Para una situación incierta en la cual posee 10.000 u.m. con probabilidad p ó 625 u.m. con
probabilidad (1-p), la renta equivalente cierta de Ani es 1.296 u.m. Halle las probabilidades de
ocurrencia de cada escenario. Compare la renta equivalente cierta con el valor esperado de la
situación incierta e interprete.
c) Considere que para una situación incierta en la cual posee una riqueza WB en un escenario y una
riqueza wM en el otro (siendo estos escenarios mutuamente excluyentes exhaustivos y
equiprobables, y verificándose que WB > wM) se le ofrece contratar la cantidad de seguro que
desee a una tasa α = 2/3. Encuentre la relación que debe verificarse entre WB y wM para que
contrate una cantidad positiva de seguro. Interprete.
II) Analice la certeza de esta afirmación: “al observar la expresión de los beneficios esperados de
una empresa aseguradora, se verifica que se incrementan al aumentar la tasa α que cobra por
peso asegurado. Por lo tanto, cuanto mayor es α, mayores son los beneficios esperados”
11) (Parcial 2º cuat. 2005) Un individuo tiene una función de utilidad sobre su riqueza U(W) = W0,5
I) Se enfrenta a un juego (de valor esperado igual a $ 597) en el cual puede ganar $ 441 ó $ 961
como únicos resultados posibles. Comparar el valor esperado con la renta equivalente cierta y
sacar conclusiones.
II) Se enfrenta a dos escenarios mutuamente excluyentes exhaustivos y equiprobables: uno
favorable, en el cual posee un monto WB, y uno desfavorable, en el cual no posee nada. Tiene, sin
embargo, la posibilidad de contratar la cantidad de seguro que desee a una tasa α Є (0,1).
a) ¿Cómo varía la cantidad óptima de seguro al variar WB? Interpretar.
b) ¿Cómo varía la cantidad óptima de seguro al variar la tasa? Interpretar.
c) Analice la veracidad de esta afirmación, justificando la respuesta: “si α = 0,5, lo que posee
el individuo es independiente del estado de la naturaleza que se verifique”.
d) Para α = 0,7071, considerando WB=1, los beneficios esperados de la aseguradora se
maximizan (no necesita verificarlo). Explique intuitivamente porqué tanto una tasa menor como
una mayor reducen dichos beneficios esperados.

12) (Parcial 1º cuat. 2006) El coeficiente de aversión relativa al riesgo de un individuo es 0,75.
a) ¿Cómo varía su aversión absoluta al riesgo al incrementarse su riqueza?
b) ¿Prefiere el valor esperado de un juego o la renta equivalente cierta correspondiente al mismo? Comente.
c) Se enfrenta a una situación incierta en la cual posee $ 100 con probabilidad 0,2 ó $ 45
(escenarios mutuamente excluyentes exhaustivos); y se le ofrece un seguro que le cobra $ 0,80
por cada peso contratado. Hallar la cantidad de seguro que maximiza su utilidad esperada.
d) Comparar el valor esperado de la riqueza con y sin el seguro. ¿Por qué se beneficia el individuo
contratándolo?

13) (Parcial 2º cuat. 2006) Las funciones de utilidad sobre su riqueza de Alan y Ben son,
γ
respectivamente, UA(W) = W (γ es una constante) y UB(W) = ln (W).
a) ¿Quién es menos averso al riesgo? Demuéstrelo.
b) Ben se enfrenta a una situación incierta, con dos escenarios posibles: uno favorable y el otro
desfavorable (no existen otros escenarios). La probabilidad de ocurrencia del escenario favorable
es el triple de la probabilidad de ocurrencia del escenario desfavorable. La riqueza que posee Ben
en el escenario favorable es la riqueza que tiene en el escenario desfavorable, multiplicada por
siete. Se le ofrece un seguro que, por cada peso contratado, le cobra 50 centavos como prima.
- Hallar la cantidad de seguro que contratará Ben.
- Hallar el valor esperado de la riqueza con y sin el seguro. Interpretar la elección de Ben.
- ¿Por qué no se asegura totalmente? ¿A qué tasa se aseguraría totalmente? ¿Qué lograría?
14) (Parcial 1º cuat. 2007)
a) Un individuo cuya función de utilidad sobre su riqueza es W0,25 se enfrenta a una situación
incierta en la cual posee $ 81 ó $ 625, ambos con idéntica probabilidad (no hay otros escenarios).
Encuentre la renta equivalente cierta y compárela con el valor esperado, sacando conclusiones.
b) ¿Cómo varía el grado de aversión al riesgo relativa del individuo del inciso anterior al
incrementarse la riqueza?
c) Considerando dos escenarios mutuamente excluyentes y exhaustivos, y siendo la probabilidad
de ocurrencia del escenario favorable igual a 0,95, una aseguradora ofrece a un individuo averso al
riesgo un seguro que le cuesta 5 centavos por cada peso contratado. ¿Qué hará el individuo?
Compare la nueva situación con la existente sin la existencia de un seguro.
d) Una comunidad goza de un presupuesto semanal W. Se enfrenta a una situación incierta en la
cual posee su presupuesto más una fracción α del mismo (si obtiene un determinado logro) o su
presupuesto menos una fracción α del mismo (si no obtiene el mencionado logro). No hay otros
escenarios posibles. La comunidad elige la fracción que desea “apostar”. La función de utilidad de
la comunidad sobre su riqueza semanal es el logaritmo natural de la misma. Sabiendo que la
comunidad eligió apostar el 60% de su presupuesto, responda: ¿qué probabilidad asigna la
comunidad a la obtención del mencionado logro?

15) (Parcial 2º cuat. 2007)

a) Un individuo posee una función de utilidad igual a U(W) = W4 sobre su riqueza. Se enfrenta a
una situación incierta en la cual posee 1 con probabilidad 0,8125 ó 3 (no hay otros escenarios
posibles). Calcule su renta equivalente cierta, compárela con el valor esperado de la situación
incierta y comente brevemente.
b) Otro individuo posee una función de utilidad igual a U(W) = k·W - W2 (k>0). Halle sus
coeficientes de aversión al riesgo e indique como varían al incrementarse su riqueza.
c) Otro individuo posee una función de utilidad igual a U(W) = ln (W). Se enfrenta a una situación
incierta en la cual posee una riqueza ŵ en el escenario desfavorable (el cual ocurre con
probabilidad 1 - p); mientras que en el escenario favorable posee el doble de esa cuantía. Se le
ofrece un seguro que le cobra una tasa de $0,50 por cada peso contratado. ¿Para qué valores de p
el individuo NO contratará el seguro? Interprete brevemente.

16) (Parcial 1º cuat. 2008)

1/4
a) Un individuo (cuya función de utilidad sobre la riqueza es W ) se enfrenta a una situación
incierta en la cual posee $ 6561 en el escenario bueno y $ 625 en el escenario malo (estos
escenarios son mutuamente excluyentes exhaustivos). Se sabe que el individuo está indiferente
entre esta situación incierta y otra situación en la cual posee $ 1296 con certeza. Calcule el valor
esperado de la situación incierta, comparándolo con la renta equivalente cierta y comentando
brevemente.
b) Otro individuo (cuya función de utilidad sobre la riqueza es ln W ) se enfrenta a una situación
incierta en la cual posee $ 1000 en el escenario bueno (lo cual ocurre con una probabilidad del
98%) y $ 50 en el escenario malo (no hay otros escenarios posibles). Se le ofrece un seguro que le
cobra $ α por cada $ contratado. El individuo decide contratar $ 104. ¿Cuál es la tasa α que paga al
seguro? Olvídese de este valor de α y suponga α = 0,02. Comente muy brevemente que decisión
tomará el individuo al respecto.

Soluciones Práctica Incertidumbre

1) a) Prefiere el monto cierto de $100. Sí, puedo hacerlo, ya que $100 es el valor esperado de la
riqueza (0,8·50+0,2·300=100), y el individuo es averso al riesgo (U``(W) = -1 / W2 < 0). Un
averso al riesgo prefiere el valor esperado del juego a la utilidad esperada del mismo.
b) Prefiere el monto cierto de $15. No puedo hacerlo, ya que el monto cierto ofrecido es menor
al valor esperado del juego (0,9·10+0,1·80=17).
c) Prefiere el juego. No puedo hacerlo.
d) Aproximadamente $575,71, ya que ln 575,71 ≈ 0,7·ln 500 + 0,3·ln 800
e) P ($10) ≈ 0,37; P ($30) ≈ 0,63, ya que ln 20 ≈ 0,37·ln 10 + 0,63·ln 30. Sí, puedo hacerlo,
dado que si fueran equiprobables, el individuo preferiría el monto cierto, al igual que si P ($10)
> P ($30). Ergo, forzosamente, P ($10) < P ($30).
f) I, III, V y VII. Recordar que ln (a·b) = ln a + ln b; y que ln (ab) = b·ln a

2) a) β > 1 (amante del riesgo); b) β < 1 (averso al riesgo) ; c) β = 1 (neutral al riesgo)

3) a) Prefiere el monto cierto b) Es igual de averso c) $ 36

d) Se asegurará totalmente, ya que 10 = 1/0,1 e) Sería nulo

4) a) FALSO, en este caso no puede saberse sin conocer U(W)

b) FALSO, para todo individuo racional la utilidad de la riqueza aumenta al incrementarse la
renta (no importa si es averso, amante o neutral).
c) VERDADERO d) VERDADERO e) FALSO

5) a) VERDADERO b) VERDADERO c) FALSO d) VERDADERO e) FALSO

6) a) Su aversión al riesgo relativa no varía al incrementarse su riqueza.

b) R.E.C.≈7,5786; E(W)=8,5 c) s* = (4α -2)/(α2 - α) ds*/sα<0
d) α* = 1/3; la tasa actuarialmente justa es α = 1/5
7) A) a) MAÍZ b) Plantaría mitad y mitad c) Un tercio de TRIGO, dos tercios de MAÍZ
d) Cambiaría la decisión en a); no así lo elegido en b) y en c).
e) α=3/5 s=18.750 α.s=11.250; plantará sólo trigo para poder contratar el seguro. No se
asegura totalmente porque el seguro no es actuarialmente justo.

B) a) q*=20 y πe=100 en ambos casos; la firma es neutral al riesgo.

b) q*=15,6768, Ue=3,8187; con precio cierto, q*=20, U=4,6052; prefiere el precio cierto.
c) Para tiempo bueno, q*=25, πe=212,5; para tiempo malo, q*=15, πe=12,5. Por lo tanto,
el beneficio esperado es 112,5. Como el beneficio esperado con precio cierto es de 100, la
firma prefiere la incertidumbre con pronósticos al precio cierto. Sin embargo, el dueño
prefiere el precio cierto (utilidad con incertidumbre y pronósticos: 3,9423; utilidad con el
precio cierto: 4,6052).

8) a) s* = (WB - wM) b) Es igual: E(w)= (WB + wM)/2

9) a) Prefiere el juego. R.E.C. ≈ 4,26

b) C = - ( 1 / 2·W ) Cr = - ( 1 / 2 ) Es menos averso que Alejandro
c) P ( $16 ) ≈ 0,66 P ( $64 ) ≈ 0,34

10) I) a) Se reduce b) p=0,104 ; 1-p=0,896 ; E[W]=1.600 c) WB > 16*wM

II) Es falsa. Recuérdese que s depende de la tasa α.

11) I) R.E.C.=576 II) s*=[(1-α)/α].WB a) Positivamente b) Negativamente c) Verdadera,

es la tasa actuarialmente justa
d) Una tasa mayor desalienta la compra de seguro por parte del individuo; una tasa menor
le genera un costo demasiado alto.

12) a) Cae (C`W=-0,75/W2<0) b) Prefiere el valor esperado c) s*=55 d) El valor esperado

es el mismo; el individuo se beneficia porque reduce la variabilidad de su riqueza.

13) a) Alan es menos averso. Recuérdese que γ > 0.

b) s*=2.wm ; E[Ws/seg]=5,5·wm>E[Wc/seg]=5·wm (pero se reduce la variabilidad) ;
α=0,5>αAJ=0,25

14) a) R.E.C.=256 ; E[W]=353 b) No varía c) 0,05=(1-0,95)=αAJ (se asegura

completamente) d) 80%

15) a) R.E.C.=2 ; E[W]=1,375 b) C=2/(k-2W) ; C`W=4/(k-2W)2>0 ; Cr=2W/(k-2W) ;

Cr`W=2k/(k-2W)2>0 c) s*<0 ⇔ p>2/3
16) a) p=1/4, (1-p)=3/4 E(w)= 2109>1296= REC (el individuo es averso al riesgo)
b) α=0,125 0,02)=αAJ (se asegura completamente)