EQUITY

Y RESEARCH 8 Janua
ary 2018

AN
NBEFA ALTE AKSJJER
Ste
erk åp
pning på
p 2018
Vår poortefølje gjord
de + 1.8% fra
f mandag formiddag
f til mandag formmiddag. Til
samme enlikning gjord e naturlig nokk også resultatet så langt i
de OSEBX + 2.3%. Dette er
2018. Endrin
nger denne uke
en
2017 ble avsluttet med en avkkastning på 27%, 2 vs. OSSEBX 18.6%. Det gir en Aksjer inn Ak
ksjer ut
meravkastning på 8 8.4%-poeng, og er 6. årett på rad vi s lår indeksen. Siden DNB Ingen Ingen
Marketts innførte pro
oduktet i 2005,, har vi slått in
ndeks i 11 av 1
13 år.
2018 begynner sterkt, med en oppgang på 2.3% for OS SEBX på åretts første fire
handle
edager. Vår po
ortefølje hang ikke helt med
d, først og fre mst p.g.a. en nedgang på
5.9% i BW LPG. Av positive bidra
agsytere, var Golden
G Ocean n og BW Offshore på topp.
Vi gjørr ingen endring
ger denne gan
ngen.
Våre aksjer,
a med be
egrunnelse, err de følgende:
Grieg Seafood ASA A (GSF): Grieeg Seafood ra apporterte beddre Q3-tall en
nn ventet og
guidet samtidig for e
en utsetting avv smolt som støtter
s de anno
onserte vekstmålene frem
til 202
20. Vi oppju usterte kursmmålet i etterkkant av rapp porten. GSF har bedre
vekstm
muligheter ennn noen andre innen det nors ske sjømatunivverset.
Golden n Ocean (GO OGL): Tørrbulkkratene fortsettter å styrke sseg. Etter en relativt svak
forsesoong, har somm meren så langgt vært positiv
v. Videre forveentes eksport av jernmalm
fra Brrasil å øke u utover høsten. Det overo ordnete bildett på hvorfor tørrbulk er
spenne ende nå, er at ordreboke en er på dett laveste side en 2002. Bru utto antar vi
flåteve
eksten blir 2.5-3% i 2018, og o justert for skraping
s blir n
nettotallet lave
ere. Det skal
ikke mye
m til før ettterspørselen etter
e tørrbulk stiger mer e enn det, og da d har vi en
rateoppgang.
Sparebbank1 SR-Ba ank (SRBANK K): Med stabilisert oljeprris og økt optimisme
o til
råvaresektoren er vii optimister mhp bedring i marginer
m avere tap enn fryktet innen
og la
bankseektoren. Dettte gjelder ikkke mist de mest oljeekksponerte om mrådene på
Vestlandet. T
Tegnforklaring
ger
EPS
E Fortjeneeste pr aksje
Statoil ASA (STL): N
Norges største e oljeselskap, med hovedd elen av sin virksomhet på
CEPS
C Kontantinntjening pr akksje
norsk sokkel.
s Oppgaang i oljeprisen vil slå rett in
nn på inntjenin
ngen i selskape
et.
DPS
D Utbytte pr aksje
BW Offshore
O (BWOO): BWO utvikler, eier og driver produkksjonsskip til olje & gass P Aksjeku urs
(FPSO
O). Viktigste d er er oppkob ling og igang
driver for akksjen fremove gsettelse av ROCE
R Avkasttning sysselsattt kapital
Catche
er, selskapets viktigste prossjekt nå. ROE
R Egenka apitalavkastning
BW LP PG ltd. (BWLP PG): Oppgang gen i oljeprise
en har gjort d
det mer lønnsomt å frakte EK
E Egenka apital
gass fra USA til Asia (eller andre
e steder), sam
mtidig som ferrdigstillelse av
v terminaler i NAV
N Eiendelers nettoverdi
USA øker
ø eksportkapasitet. Videre vil veksten i fllåten flate ut neste år, vi
landets e EV
E Marked dsverdi pluss gje eld
forventter en økning
g i LPG-flåten på ca. 3% i 2018, vesenttlig mindre en nn i perioden P/E
P Kurs/Fo ortjeneste pr akksje
2015-22017. Prisinge
en fremstår som lav med P/B B på 0.5. EBIT
E Driftsre
esultat
EBITDA
E Driftsre
esultat før avskrivninger
Veidekkke ASA (VEI): Veidekke har
h i løpet av 2017 vært en n av børsens taperaksjer,
meget uvanlig for d denne aksjen.. Årsaken sky
yldes en kom mbinasjon av et
e par svake
kvartaller og investo
orers bekymring for boligm
markedet i No orge og Sverrige. Gitt en
fortsattt god makroøøkonomi er det
d vanskelig å se for seg g noe stort faall i bygg &
ANA ALYTIKERE
eiendoomsmarkedet. Det har i 201 17 vært en ko
orreksjon i bo ligmarkedet på
p Østlandet,
Krisstian Tunaal
men det må sees p a en unormalt stor økning i 2016. På vå
på bakgrunn av åre estimater
Krisstian.tunaal@dn
nb.no
for 20118 handles Veidekke nå på P/E 10 og med en forve entet direkteavvkastning på
TLF
F: 08940
6%.

Pleasse see the last page for ation

f import ant inf orma
B2 Hoolding ASA (B B2H): Inkassosselskap med internasjonaltt fokus. Selsk
kapet leverte
gode tall
t for Q3, driftsresultatene
e er i sterk vek
kst og avkastn
ningen på egeenkapitalen i
2018 estimeres
e til ovver 20%.
I vår beregning
b av aavkastning, ba
aserer vi inn- og utkursen ppå åpningskurrser mandag
morgen. For selskap per på OBX-inndeksen bruker vi gjennom msnittlig kurs frem til kl. 10
på ma andag, mens vvi for andre aksjer
a bruker snittet frem t il hhv. kl. 12 og kl 14 for
aksjer på hhv. OB M Match og OB Standard. Vå gstall for siste uke referert
åre avkastning
ovenfoor er derfor fo v bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes
oreløpige, og vil b fra
kurs kl. 10.00 manda ag.

Portefølje Siden tatt inn Forrige uke

Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning* Kurs inn Dividende Avkastning

GOLDEN OCEAN
O GROUP LTD 72.7 33 64
4.2 13.3% 66.7 - 9.1%
SPAREBANNK 1 SR BANK ASA 90.0 36 82
2.8 8.7% 87.0 - 3.4%
GRIEG SEAAFOOD ASA 71.8 37 78
8.8 -8.9% 72.3 - -0.6%
STATOIL ASA
A 181.8 48 164
4.0 10.8% 175.2 - 3.7%
BW OFFSHHORE LTD 38.3 50 28
8.0 36.5% 35.8 - 6.9%
BW LPG LT
TD 36.4 51 34
4.5 5.4% 38.6 - -5.9%
B2 HOLDIN
NG ASA 20.9 52 21.6 -3.3% 20.9 - -0.2%
VEIDEKKE ASA 90.6 52 89
9.2 1.7% 92.8 - -2.3%

Endring porrteføljen forrige uke 1.8%

Endring OS
SEBX forrige uke 2.3%

Endring porrtefølje 2017 1.8%

Endring OS SEBX 2017 2.3%
Source: DN NB Markets
* Ikke inkl. dividende
d
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Veidekke
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (NOKm) 19,839 21,781 24,028 24,225 28,614 30,892 35,243
EBIT adj (NOKm) 536 703 973 943 1,006 1,223 1,477
PTP (NOKm) 587 718 1,055 948 1,093 1,227 1,483
EPS rapp. (NOK) 3.35 3.40 6.29 5.73 7.00 7.75 9.16
EPS just. (NOK) 3.45 4.27 5.74 5.73 6.62 7.75 9.16
DPS (NOK) 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50
Salgsvekst (%) 11.9 9.8 10.3 0.8 18.1 8.0 14.1
EBIT vekst just. (%) -21.0 31.1 38.4 -3.1 6.6 21.6 20.8
EPS vekst just. (%) -26.8 23.6 34.5 -0.2 15.7 16.9 18.2
EBIT margin just. (%) 2.7 3.2 4.0 3.9 3.5 4.0 4.2
EV/Salgsinntekter just. (x) 0.22 0.28 0.42 0.58 0.58 0.42 0.36
EV/EBIT just. (x) 8.3 8.8 10.5 14.9 16.6 10.5 8.5
P/E (x) 13.1 14.4 11.7 18.9 17.6 12.0 10.0
P/E just. (x) 12.7 11.4 12.9 18.9 18.6 12.0 10.0
P/Bok (x) 2.52 2.65 3.59 4.51 4.77 3.25 2.81
ROE (%) 19.4 18.9 32.3 25.7 28.0 28.4 29.9
ROCE (%) 12.7 16.7 23.5 19.0 18.3 22.0 24.7
Direkteavkastning (%) 5.7 6.1 4.7 3.7 3.6 5.4 6.0

Statoil
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (USDbn) 124 109 99 60 46 60 59
EBITDA adj (USDbn) 43 39 25 18 12 23 26
EBIT adj (USDbn) 33 28 22 10 4 13 15
PTP (USDbn) 36 23 18 0 0 12 14
EPS rapp. (USD) 3.71 2.11 1.22 -1.63 -0.91 1.02 1.51
EPS just. (USD) 2.96 2.52 1.99 0.77 -0.07 1.40 1.51
DPS (USD) 1.16 1.19 1.70 0.90 0.88 0.88 0.88
Salgsvekst (%) 3.9 -12.5 -8.7 -39.9 -23.1 30.9 -2.4
EBITDA vekst just. (%) 5.7 -9.2 -35.9 -28.5 -35.7 93.6 14.0
EPS vekst just. (%) 3.7 -15.0 -21.2 -61.2 nm nm 7.9
EBITDA margin just. (%) 34.9 36.3 25.5 30.3 25.4 37.5 43.8
P/E (x) 6.7 11.5 14.5 nm nm 21.1 15.0
P/E just. (x) 8.4 9.6 8.9 18.2 nm 15.3 15.0
P/Bok (x) 1.39 1.31 1.10 1.11 1.68 1.79 1.80
ROE (%) 131.0 11.6 7.0 nm nm 8.9 12.3
ROCE etter skatt (%) 18.0 11.8 7.2 nm 130.1 6.6 9.7
Direkteavkastning (%) 4.6 4.9 9.6 6.5 4.8 4.1 3.9
Brent spot (USD/bbl) 111.6 108.6 99.2 52.5 43.7 54.1 61.2
NBP spot (USD/mmBTU) 9.5 10.7 8.2 6.5 4.7 5.8 6.0
Equity production (kboed) 2004.0 1941.5 1927.5 1970.5 1978.3 2074.2 2081.0

Golden Ocean
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (USDm) 33 31 53 108 168 332 416
EBITDA adj (USDm) 21 18 29 -18 -4 126 214
EBIT adj (USDm) 10 7 10 -224 -69 47 119
PTP (USDm) 6 4 16 -221 -128 -3 74
EPS rapp. (USD) 0.24 0.14 2.23 -8.63 -1.57 -0.08 0.51
EPS just. (USD) 0.26 0.16 1.39 -4.73 -1.29 -0.08 0.51
DPS (USD) 1.20 0.71 0.45 0.00 0.00 0.18 0.51
Salgsvekst (%) -38.3 -6.8 72.6 103.4 55.6 97.9 25.3
EBITDA vekst just. (%) -49.8 -15.3 63.9 nm nm nm 69.9
EPS vekst just. (%) -77.0 -39.3 782.8 nm nm nm nm
EBITDA margin just. (%) 64.0 58.2 55.3 nm nm 37.9 51.3
EV/Salgsinntekter just. (x) 18.51 33.91 9.72 8.91 7.18 5.75 5.25
EV/EBITDA just. (x) 28.9 58.2 17.6 nm nm 15.2 10.2
EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm nm nm 18.4
P/E just. (x) 91.1 nm 14.7 nm nm nm 17.3
P/Bok (x) 2.08 3.45 0.24 0.13 0.37 0.68 0.84
ROE (%) 1.8 1.2 2.7 nm nm nm 4.9
Direkteavkastning (%) 5.1 1.7 2.2 0.0 0.0 2.2 5.8

3
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

BW Offshore
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (USDm) 909 982 1,070 1,108 845 617 705
EBITDA adj (USDm) 382 452 429 372 333 281 418
EBIT adj (USDm) 155 186 206 110 105 43 137
PTP (USDm) 29 120 225 -176 -100 -2 89
EPS rapp. (USD) 0.00 0.12 0.27 -0.32 -0.05 -0.15 0.30
EPS just. (USD) 0.06 0.13 0.17 -0.07 -0.01 -0.15 0.30
DPS (USD) 0.06 0.11 0.11 0.03 0.00 0.00 0.00
Salgsvekst (%) 7.5 8.0 9.0 3.5 -23.8 -27.0 14.3
EBITDA vekst just. (%) 22.4 18.2 -5.1 -13.1 -10.6 -15.6 49.0
EPS vekst just. (%) nm 100.0 32.5 nm nm nm nm
3 års EPS CAGR (%) R+ R- R- R- R+ R+ nm
EBITDA margin just. (%) 42.0 46.0 40.0 33.6 39.4 45.5 59.3
EV/Salgsinntekter just. (x) 10.02 11.40 9.09 3.57 2.63 3.78 3.09
EV/EBITDA just. (x) 23.9 24.8 22.7 10.6 6.7 8.3 5.2
EV/EBIT just. (x) nm nm nm 36.0 21.1 nm 15.9
P/E just. (x) nm nm 70.7 nm nm nm 15.2
P/Bok (x) 6.58 8.50 6.78 2.47 9.67 0.90 0.89
ROE (%) 0.0 7.4 16.1 nm nm nm 6.0
ROCE (%) 5.1 6.4 7.0 3.9 3.9 1.6 5.1
Direkteavkastning (%) 0.6 0.8 0.9 0.9 0.0 0.0 0.0
FCFF yield (%) 1.8 1.8 2.6 0.9 -0.9 8.6 11.0

Grieg Seafood
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (NOKm) 2,078 2,425 2,739 4,638 6,604 7,014 6,801
EBITDA adj (NOKm) -30 484 421 261 1,342 1,178 1,478
EBIT adj (NOKm) -191 348 280 48 1,167 982 1,274
PTP (NOKm) -202 545 161 -9 1,561 725 1,225
EPS rapp. (NOK) -1.32 3.86 1.24 -0.01 10.59 4.67 8.26
EPS just. (NOK) -1.95 2.14 1.66 -0.23 7.12 6.17 8.26
DPS (NOK) 0.00 0.00 0.50 0.50 4.50 3.00 4.00
Salgsvekst (%) 0.7 16.7 12.9 69.3 42.4 6.2 -3.0
EBITDA vekst just. (%) nm nm -13.1 -37.9 413.2 -12.2 25.5
EPS vekst just. (%) nm nm -22.1 nm nm -13.4 34.0
EBITDA margin just. (%) nm 20.0 15.4 5.6 20.3 16.8 21.7
EV/Salgsinntekter just. (x) 1.37 1.71 1.73 1.16 1.60 1.23 1.20
EV/EBITDA just. (x) nm 8.5 11.3 20.5 7.9 7.3 5.5
EV/EBIT just. (x) nm 11.9 16.9 nm 9.0 8.8 6.4
P/E just. (x) nm 11.5 17.1 nm 11.5 11.7 8.9
P/Bok (x) 0.91 1.38 1.42 1.54 2.85 2.44 2.10
ROE (%) nm 24.7 6.5 nm 43.4 15.9 25.5
ROCE (%) nm 10.8 7.8 1.2 26.7 22.0 28.5
Direkteavkastning (%) 0.0 0.0 1.8 1.6 5.5 4.2 5.4

BW LPG
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (USDm) 224 289 539 628 407 340 369
EBITDA adj (USDm) 96 136 340 431 210 132 183
EBIT adj (USDm) -17 131 269 346 -65 0 52
PTP (USDm) -20 126 256 327 24 -35 11
EPS rapp. (USD) 0.00 0.00 1.86 2.44 0.17 -0.25 0.07
EPS just. (USD) 0.00 0.00 1.88 2.46 0.61 -0.29 0.12
DPS (USD) 0.00 0.00 1.91 1.47 0.09 0.00 0.00
Salgsvekst (%) 70.6 28.9 86.7 16.4 -35.2 -16.3 8.3
EBITDA vekst just. (%) 749.2 41.3 149.7 26.6 -51.2 -37.3 38.6
EPS vekst just. (%) nm nm nm 30.7 -75.2 nm nm
EBITDA margin just. (%) 43.1 47.2 63.1 68.6 51.7 38.7 49.5
EV/Salgsinntekter just. (x) 1.72 2.64 3.03 4.67 5.51 4.61
EV/EBITDA just. (x) 3.7 4.2 4.4 9.0 14.2 9.3
EV/EBIT just. (x) 3.8 5.3 5.5 nm nm 32.9
P/E just. (x) nm 3.8 3.4 6.9 nm 36.0
P/Bok (x) 0.89 0.94 0.51 0.59 0.56
ROE (%) nm 25.7 24.9 29.0 2.1 nm 1.0
Direkteavkastning (%) nm 0.0 27.0 17.8 2.1 0.0 0.0

4
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

B2Holding
2015 2016 2017e 2018e
Salgsinntekter (NOKm) 1,076 1,396 2,012 2,730
PTP (NOKm) 243 227 675 879
EPS rapp. (NOK) 0.64 0.49 1.42 1.98
DPS (NOK) 0.00 0.15 0.57 0.99
Salgsvekst (%) nm 29.7 44.1 35.7
P/Bok (x) 2.71 2.33 2.75 2.43
ROE (%) nm 8.8 20.1 24.4
Direkteavkastning (%) 0.0 1.0 2.7 4.7

Sparebank1 SR-Bank
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e
Netto renteinntekter 1,742 2,119 2,404 2,593 2,871 3,173 3,329
Netto provisjon 1,029 1,380 183 1,527 1,439 1,544 1,588
Salgsinntekter 3,786 4,498 2,161 4,429 4,968 5,302 5,503
Driftskostnader -1,888 -2,019 -2,056 -1,863 -2,032 -2,152 -2,190
Resultat før provisjon 1,898 2,479 2,858 2,566 2,936 3,150 3,313
Nedskrivninger på utlån -137 -132 -257 -420 -778 -563 -531
Resultat før skatt 1,761 2,347 2,601 2,146 2,158 2,587 2,782
EPS rapp. (NOK) 5.32 7.27 8.19 6.83 6.86 8.05 8.57
EPS just. (NOK) 5.32 7.34 7.62 6.83 6.60 8.05 8.57
DPS (NOK) 1.50 1.60 2.00 1.50 2.25 4.00 4.35
Salgsvekst (%) 15.9 18.8 -52.0 105.0 12.2 6.7 3.8
EPS just. vekst (%) -1.8 37.9 3.9 -10.4 -3.4 22.0 6.5
P/E just. (X) 7.0 8.2 6.9 5.8 9.2 10.8 10.4
P/bok (X) 0.75 1.10 0.87 0.59 0.85 1.12 1.10
Direkteavkastning (%) 4.0 2.7 3.8 3.8 3.7 4.6 4.9
Source: Company (historical figures), DNB Markets (estimates)

Avkastning YTD

105

100

95

90

85

80
1 2

Porteføljen OSEBX

Source: DNB Markets

5
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Avkastning 2005-2017

Historisk avkastning OSEBX DNB

100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Source: DNB Markets

6
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Anbefalinger
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta
A. P. Møller Mærsk maerskb 11300.00 BUY 14600.00 Dyvik DKK
AcadeMedia AB ACAD 64.80 BUY 90.00 Bonnevier SEK
Actic Group AB ATIC 38.45 BUY 57.50 Bonnevier SEK
AF Gruppen AHSL 134.50 SELL 108.00 Mortensen NOK
Ahlsell AB 52.55 BUY 68.00 Bonnevier SEK
Akastor AKA 17.42 BUY 17.50 Knudssøn NOK
Aker AKER 429.00 HOLD 357.00 Karlsen NOK
Aker BP ASA AKERBP 209.60 BUY 203.00 Martinsen NOK
Aker Solutions AKSO 47.93 HOLD 34.00 Masdal NOK
Alfa Laval ALFA 199.95 HOLD 200.00 Magnergård SEK
Alimak ALIG 138.00 BUY 175.00 Holmberg SEK
ALK-Abello ALKb 767.00 BUY 970.00 Ingildsen DKK
Alligator Bioscience ATORX 24.40 BUY 35.00 Ling SEK
Archer ARCHER 9.99 HOLD 9.00 Karlsen NOK
Assa Abloy ASSAB 172.90 SELL 155.00 Holmberg SEK
Atea ATEA 116.00 HOLD 105.00 Roth NOK
Atlas Copco ATCOA 369.00 HOLD 375.00 Larshammar SEK
Atwood Oceanics ATW 9.32 NO REC Karlsen USD
Austevoll Seafood AUSS 68.50 BUY 90.00 Aukner NOK
Autoliv ALIV 1072.50 BUY 1270.00 Magnergård SEK
Avance Gas AVANCE 21.78 BUY 28.00 Dyvik NOK
Avanza Bank AZA 362.20 BUY 420.00 McBeath SEK
Awilco Drilling AWDR 33.00 HOLD 35.00 Karlsen NOK
Axactor AXA 2.84 BUY 5.00 Gehin NOK
B2Holding B2H 20.90 BUY 23.00 Gehin NOK
Bakkafrost BAKKA 340.60 HOLD 340.00 Aukner NOK
Balder BALDB 225.00 HOLD 230.00 Mortensen SEK
BerGenBio BGBIO 21.60 BUY 32.00 Ling NOK
Bergman & Beving BERGB 90.60 BUY 140.00 Bonnevier SEK
Betsson BETSB 65.90 BUY 95.00 Arnell SEK
Borr Drilling BDRILL 37.00 BUY 35.00 Karlsen NOK
Borregaard BRG 77.60 HOLD 80.00 Veddeng NOK
BW LPG BWLPG 35.87 BUY 44.00 Dyvik NOK
BW Offshore BWO 36.85 BUY 35.00 Knudssøn NOK
Cargotec CGC 51.05 HOLD 51.00 Kansanen EUR
Carlsberg CARLB 761.40 SELL 600.00 Dahl DKK
Castellum CAST 140.15 SELL 126.00 Mortensen SEK
CGG CGG 4.01 SELL 1.75 Masdal EUR
Chr. Hansen CHR 588.60 SELL 490.40 Dahl DKK
Citycon CTY1S 2.20 BUY 2.50 Mortensen EUR
Coloplast COLOB 504.00 BUY 570.00 Dahl DKK
Coor Service Management COOR 65.00 BUY 70.00 Bonnevier SEK
D/S Norden DNORD 123.70 BUY 158.00 Dyvik DKK
Danske Bank DANSKE 243.80 BUY 285.00 Astrup DKK
DHT Holdings DHT 3.84 HOLD 4.00 Dyvik USD
Diamond Offshore DO 19.05 SELL 10.00 Karlsen USD
DNB DNB 155.75 NO REC Astrup NOK
DNO DNO 9.84 BUY 13.10 Martinsen NOK
DOF DOF 0.66 NO REC Knudssøn NOK
Dorian LPG (Restricted) LPG 8.10 HOLD 8.10 Dyvik USD
Eidesvik Offshore EIOF 9.50 NO REC Knudssøn NOK
Electrolux ELUX 264.10 BUY 320.00 Magnergård SEK
Elekta EKTAB 70.70 BUY 100.00 Ling SEK
Ensco ESV 6.71 HOLD 5.00 Karlsen USD
Entra ENTRA 120.60 HOLD 115.00 Mortensen NOK
Epic Gas EPIC 12.00 BUY 19.40 Dyvik NOK
Source: DNB Markets

7
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Anbefalinger
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta
Essity ESSITYB 237.20 HOLD 235.00 Bonnevier SEK
Euronav EURN 9.30 HOLD 8.40 Dyvik USD
Europris EPR 33.00 BUY 40.00 Westgaard NOK
Evolution Gaming EVO 584.00 BUY 625.00 Arnell SEK
Fabege FABG 178.40 HOLD 180.00 Mortensen SEK
Faroe Petroleum FPM 106.40 BUY 142.00 Martinsen GBP
Farstad Shipping FAR NO REC Knudssøn NOK
Flex LNG FLNG 12.60 BUY 15.90 Dyvik NOK
Fortum FORTUM 16.91 BUY 19.80 Kansanen EUR
Fred Olsen Energy FOE 23.70 SELL 3.00 Karlsen NOK
Frontline FRO 41.18 HOLD 44.00 Dyvik NOK
GasLog GLOG 22.00 HOLD 18.50 Dyvik USD
Genco Shipping & Trading GNK 13.87 BUY 16.80 Dyvik USD
Gener8 Maritime GNRT 6.60 HOLD 4.85 Dyvik USD
Getinge GETIB 119.05 HOLD 151.00 Ling SEK
Gjensidige Forsikring GJF 156.80 HOLD 160.00 Gehin NOK
GN Group GN 209.30 SELL 165.00 Dahl DKK
Golar LNG GLNG 29.78 BUY 33.00 Dyvik USD
Golar LNG Partners GMLP 22.99 HOLD 21.00 Dyvik USD
Golden Ocean GOGL 71.40 BUY 83.00 Dyvik NOK
Grieg Seafood GSF 73.75 BUY 90.00 Aukner NOK
Helgeland Sparebank HELG 92.50 BUY 100.00 Astrup NOK
Hennes & Mauritz HMB 162.90 HOLD 175.00 Arnell SEK
Hexagon AB HEXAB 426.00 BUY 460.00 Holmberg SEK
Hexagon Composites HEX 26.30 BUY 30.00 Krohn NOK
Hexpol HPOLB 85.95 HOLD 85.00 Holmberg SEK
Hufvudstaden HUFV 133.40 SELL 130.00 Mortensen SEK
Humana HUM 56.80 BUY 69.00 Bonnevier SEK
Husqvarna HUSQb 80.10 BUY 95.00 Magnergård SEK
Höegh LNG Holdings HLNG 64.90 BUY 90.00 Dyvik NOK
Höegh LNG Partners HMLP 19.35 BUY 23.10 Dyvik USD
Industrivärden INDUc 209.60 HOLD 210.00 Gunell SEK
Investor INVEb 390.00 BUY 460.00 Gunell SEK
Jm Ab JM 194.85 SELL 180.00 Montgomery SEK
Kindred Group KINDSDB 120.40 BUY 125.00 Arnell SEK
Kinnevik KINVb 290.50 BUY 320.00 Gunell SEK
Klövern KLOVb 10.88 BUY 13.00 Mortensen SEK
KNOT Offshore Partners KNOP 21.80 HOLD 18.90 Dyvik USD
Kone KNEBV 45.88 HOLD 47.00 Holmberg EUR
Konecranes KCR 41.30 BUY 47.00 Kansanen EUR
Kongsberg Gruppen KOG 153.80 BUY 175.00 Veddeng NOK
Kungsleden KLED 60.05 BUY 65.00 Mortensen SEK
Kværner KVAER 16.56 HOLD 11.20 Knudssøn NOK
Latour LATOb 105.90 HOLD 105.00 Gunell SEK
Lerøy LSG 43.48 BUY 52.00 Aukner NOK
Loomis LOOMb 350.00 BUY 375.00 Bonnevier SEK
Lundbeck LUN 316.60 HOLD 360.00 Dahl DKK
Lundbergs LUNDb 637.00 SELL 590.00 Gunell SEK
Lundin Petroleum LUPE 197.40 BUY 215.00 Martinsen SEK
Marine Harvest MHG 140.90 BUY 160.00 Aukner NOK
Medistim MEDI 73.00 BUY 74.00 Krohn NOK
Momentum Group MMGRB 113.00 BUY 120.00 Bonnevier SEK
MSAB MELK 569.00 HOLD 569.00 Gunell SEK
MTG MTGb 353.60 BUY 350.00 Arnell SEK
Ncc NCC 160.50 HOLD 187.00 Montgomery SEK
NetEnt NETb 59.45 HOLD 66.00 Arnell SEK
Nets NETS 164.30 BUY 143.00 Roth DKK
Source: DNB Markets

8
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Anbefalinger
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta
Nibe Industrier NIBEB 81.48 HOLD 80.00 Larshammar SEK
Nobia NOBI 69.50 BUY 85.00 Holmberg SEK
Noble NE 5.06 SELL 2.00 Karlsen USD
Nokian Tyres NRE1V 38.47 BUY 45.00 Holmberg EUR
Nordea NDA 100.35 BUY 110.00 McBeath SEK
Nordic Nanovector NANO 83.50 BUY 145.00 Ling NOK
Nordic Semiconductor NOD 46.10 BUY 49.00 Roth NOK
Norsk Hydro NHY 60.52 HOLD 58.00 Veddeng NOK
North Energy NORTH 2.14 HOLD 1.10 Martinsen NOK
Northern Drilling NODL BUY 65.00 Karlsen NOK
Norway Royal Salmon NRS 134.40 HOLD 170.00 Aukner NOK
Norwegian Air Shuttle NAS 228.20 SELL 170.00 Westgaard NOK
Norwegian Finans Holding NOFI 94.50 BUY 115.00 Astrup NOK
Norwegian Property NPRO 10.58 BUY 12.00 Mortensen NOK
Novo Nordisk NVO 338.35 BUY 380.00 Dahl DKK
Novozymes NZYMB 356.80 SELL 290.00 Dahl DKK
NRC Group NRC 58.40 BUY 72.00 Mortensen NOK
Ocean Rig ORIG 27.92 BUY 27.00 Karlsen USD
Ocean Yield OCY 72.00 BUY 72.00 Masdal NOK
Odfjell ODF 31.80 BUY 37.00 Dyvik NOK
Odfjell Drilling ODL 37.40 BUY 40.00 Karlsen NOK
Olav Thon OLT 163.80 BUY 210.00 Mortensen NOK
Oncopeptides ONCO 85.90 BUY 135.00 Ling SEK
Opera OPERA 25.25 BUY 46.00 Roth NOK
Oriflame ORI 355.80 HOLD 331.00 Krohn SEK
Orkla ORK 85.52 HOLD 85.00 Westgaard NOK
Outokumpu OUT1V 7.95 HOLD 7.70 Kansanen EUR
Pacific Drilling PACD 0.82 SELL 0.20 Karlsen USD
Pandox PNDXB 158.40 BUY 170.00 Mortensen SEK
Pareto Bank PARB 39.20 BUY 42.00 Astrup NOK
Peab PEAB 75.50 SELL 77.00 Montgomery SEK
Petroleum Geo-Services PGS 20.10 SELL 11.00 Masdal NOK
Polarcus PLCS 1.43 NO REC Masdal NOK
Prosafe PRS 13.68 SELL 9.00 Masdal NOK
Q-Free QFR 8.00 HOLD 8.00 Roth NOK
Recipharm RECIB 103.60 HOLD 90.00 Ling SEK
Rezidor REZT 24.55 HOLD 34.00 Krohn SEK
Rowan RDC 17.07 HOLD 15.00 Karlsen USD
Safe Bulkers SB 3.62 BUY 3.70 Dyvik USD
Saipem SPM 3.91 SELL 2.90 Karlsen EUR
SalMar SALM 245.00 HOLD 260.00 Aukner NOK
Sampo Oyj SAMPO 46.45 HOLD 46.00 Gehin EUR
Sandvik SAND 150.80 BUY 170.00 Larshammar SEK
Scandi Standard SCST 66.00 BUY 64.00 Aukner SEK
Scandic Hotels SHOT 117.60 BUY 140.00 Bonnevier SEK
Schibsted SCHA 241.80 HOLD 250.00 Westgaard NOK
Scorpio Tankers STNG 3.20 HOLD 3.40 Dyvik USD
Seadrill SDRL 2.23 NO REC Karlsen NOK
SEB SEB 98.92 SELL 95.00 McBeath SEK
Securitas SECUB 145.25 BUY 165.00 Bonnevier SEK
Selvaag Bolig SBO 33.00 HOLD 34.00 Mortensen NOK
Sevan Marine SEVAN 14.50 HOLD 14.00 Knudssøn NOK
Shelf Drilling SHLF 65.00 BUY 115.00 Karlsen NOK
Siem Offshore SIOFF 2.20 NO REC Knudssøn NOK
Source: DNB Markets

9
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Anbefalinger
Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta
Sbanken SBANK 80.00 BUY 97.00 Astrup NOK
Skanska SKA 169.65 HOLD 187.00 Mortensen SEK
SKF SKFB 188.45 BUY 230.00 Larshammar SEK
Solon Eiendom SOLON 21.15 SELL 20.00 Mortensen NOK
Solstad Farstad SOFF 6.13 NO REC Knudssøn NOK
Songa Offshore SONG 62.30 HOLD 42.50 Karlsen NOK
Sparebank 1 Østlandet SPOL 90.00 BUY 100.00 Kaland NOK
Sparebank1 Nord-Norge NONG 63.50 BUY 72.00 Astrup NOK
Sparebank1 SMN MING 84.20 BUY 99.00 Astrup NOK
Sparebank1 SR-Bank SRBANK 89.20 BUY 102.00 Astrup NOK
Sparebanken Møre MORG 268.00 HOLD 274.00 Astrup NOK
Sparebanken Sør SOR 105.00 HOLD 107.00 Astrup NOK
Sparebanken Øst SPOG 55.00 HOLD 58.00 Astrup NOK
Spectrum SPU 40.50 SELL 27.00 Masdal NOK
Sponda SDA1V 5.05 NO REC Mortensen EUR
SSAB SSABA 46.19 BUY 45.00 Kansanen SEK
Statoil STL 182.30 BUY 178.00 Martinsen NOK
Stolt-Nielsen SNI 111.60 BUY 155.00 Dyvik NOK
Storebrand STB 67.68 BUY 85.00 Gehin NOK
Subsea 7 SUBC 131.40 SELL 115.00 Karlsen NOK
Svenska Handelsbanken SHB 114.20 SELL 108.00 McBeath SEK
Swedbank SWEDA 200.00 SELL 185.00 McBeath SEK
Swedish Match SWMA 323.20 HOLD 305.00 Arnell SEK
Tanker Investments TIL 40.20 NO REC Dyvik NOK
Targovax TRVX 18.30 BUY 31.00 Ling NOK
TechnipFMC FTI 32.49 HOLD 27.00 Masdal USD
Teekay Tankers TNK 1.35 HOLD 1.50 Dyvik USD
Tele2 TEL2b 103.40 HOLD 110.00 Gauffin SEK
Telenor TEL 183.20 BUY 220.00 Maaø NOK
Telia Company TELIA 37.55 BUY 42.00 Gauffin SEK
TGS Nopec TGS 205.10 SELL 155.00 Masdal NOK
The Scottish Salmon Company SSC 8.60 BUY 12.00 Aukner NOK
Tomra TOM 129.40 SELL 105.00 Veddeng NOK
Topdanmark TOP 264.00 HOLD 260.00 Gehin DKK
Transocean RIG 11.61 SELL 7.00 Karlsen USD
Trelleborg TRELB 197.55 HOLD 205.00 Larshammar SEK
Tryg TRYG 155.40 HOLD 165.00 Gehin DKK
Valmet VALMT 17.17 HOLD 18.00 Kansanen EUR
Veidekke VEI 92.00 HOLD 95.00 Mortensen NOK
Vestas Wind Systems VWS 426.50 HOLD 460.00 Veddeng DKK
Vitrolife VITR 666.50 HOLD 650.00 Ling SEK
Volvo VOLVB 159.80 SELL 147.00 Magnergård SEK
Wallenius Wilhelmsen Logistics WWL 60.60 BUY 67.00 Dyvik NOK
Wallenstam WALLb 78.40 SELL 68.00 Mortensen SEK
Weifa WEIFA NO REC Ling NOK
Wihlborgs WIHL 197.70 HOLD 203.00 Mortensen SEK
Wilh. Wilhelmsen Holding WWI 253.00 BUY 323.00 Dyvik NOK
William Demant Holding WDH 177.30 SELL 155.00 Dahl DKK
Wilson Therapeutics WTX 104.60 BUY 195.00 Ling SEK
Wärtsilä WRT1V 55.94 HOLD 58.00 Magnergård EUR
XXL XXL 85.00 HOLD 90.00 Westgaard NOK
Yara YAR 385.40 BUY 430.00 Veddeng NOK
YIT YIT 6.52 SELL 5.50 Mortensen EUR
Source: DNB Markets

10
DNB Markets | Anbefalte aksjer
8 January 2018

Disclaimer
Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets
garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB
Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en
anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for
investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB
Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke
har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med
slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere
informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel
2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige
forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.dnb.no/markets. Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets,
DNB Bank ASA (organisasjonsnummer 984 851 006), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også
underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på www.dnb.no.

11