EMPRESA PATITO CO

1 ETAPA
MEJOR PROYECTO DISPONIBLE

COSTO 100,000.00
N 20 AÑOS
r ESPERADA 7% 1 PROYECTO
FUENTE DE FINANCIAMIENTO
MENOS COSTOSA 6% DEUDA OK no

2 ETAPA
NUEVA OPORTUNIDAD DE INVERSION

COSTO 100,000.00
N 20 AÑOS
r ESPERADA 12% 2 PROYECTO
FUENTE DE FINANCIAMIENTO
MENOS COSTOSA 14% DEUDA NO si

COSTO PROMEDIO PONDERADO

DEUDA PATRIMONIO
ESTRUCTURA DE CAPITAL META 50% vs 50%
COSTO PROMEDIO PONDERADO: 0.03 MAS 0.07 = 10%
 EMPRESA PATITO CO

VENTA DE BONOS

COSTO 10,000,000.00
VP 1,000.00 10000 10,000,000.00
N 20 AÑOS
CUPON 90.00 9%
TASA DE MERCADO 9.22%
Vd ($ 980)

COSTOS DE
FLOTACION 20.00 2% DEL VALOR A LA PAR
INGRESOS NETOS 960

CALCULO DEL COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS (OBTENCION DEL RAV)

Ingresos netos de la venta del

bono 960
Pago del cupón (90.00) SALIDAS DE EFECTIVO
Años al vencimiento 20
Valor a la par (principal) (1,000.00) SALIDAS DE EFECTIVO
Costo de la deuda antes de
impuestos 9.45% RAV (FUNCION TASA)

CALCULO DEL COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE IMPUESTOS

Costo de la deuda antes de

impuestos 9.45% ki = kd * (1 - T)
TASA IMPOSITIVA 40%
Por lo general, el costo de la deuda a largo plazo para un
Costo de la deuda después de financiamiento con acciones preferentes o comunes, deb
impuestos 5.67%
 Vd 980.228122
RAV 0.09452055
0.03780822
0.05671233

((𝐼𝑁𝑇𝐸𝑅𝐸𝑆 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿)+(𝐺𝐴𝑁𝐴𝑁𝐶𝐼𝐴𝑆 𝐷𝐸 𝐶𝐴𝑃𝐼𝐴𝐿 𝐷𝐸𝑉𝐸𝑁𝐺𝐴𝐷𝐴𝑆))/

= (𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸𝐿 𝐵𝑂𝑁𝑂) = (𝐼𝑁𝑇+( (𝑀 −𝑉𝑑))/𝑁 ))/
[(2(𝑉𝑑)+𝑀)/3]

uda a largo plazo para una empresa determinada es menor que el costo de
ferentes o comunes, debido sobre todo a la deducción fiscal de los intereses
𝐴𝐷𝐴𝑆))/
))/
 EMPRESA PATITO CO

EMISION DE ACCIONES PREFERENTES

Valor de las acciones P0= 87.00

dividendo= 8.70 10%
Tasa de rendimiento �  ̂_�
esperada = 0.10 10%
Costo de flotación 5

costo de emisión y
venta

INGRESOS NETOS 82 PRECIO DE VENTA MENOS COSTOS DE FLOTACION

CALCULO DEL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES

kp =Dp /N p El costo de las acciones preferentes (10.6%) es mucho ma

deuda a largo plazo (5.67%). Esta diferencia se da principal
de la deuda a largo plazo (el interés) es deducible de imp
acciones preferentes son más riesgosas que las deud
kp = 10.61%
 0.10609756

E FLOTACION

s preferentes (10.6%) es mucho mayor que el costo de su

67%). Esta diferencia se da principalmente porque el costo
lazo (el interés) es deducible de impuestos y porque las
ntes son más riesgosas que las deudas a largo plazo.
 EMPRESA PATITO CO
P0 50.00
g 5%
D1 4

ks = (DP11 / P0)
+g
ks = 13% = kr
CGR
COSTO DE LAS GANANCIAS RETENIDAS

NUEVAS ACCIONES EMITIDAS

kn =(D1/Nn)
+g
P0 50.00 PVENTA 47.00
ks 13% INFRAVALORACION 3.00
D1 4 COSTO DE FLOTACION 2.5
g 5%
Nn 44.50
kn 14.0%
 0.08

El precio de mercado, P0, de sus acciones comunes

es de $50 por acción. La empresa espera pagar un
dividendo D1 de $4 al final del próximo año, 2013.
Los dividendos pagados por las acciones en
circulación durante los últimos 6 años (de 2007 a
2012) fueron los siguientes:
Año Dividendo
2012 $3.80
2011 3.62
2012 3.80
2010 3.47
2011 3.62 2009 4.97%
3.33
2010 3.47 2008 4.32%
3.12
2009 3.33 2007 2.97
4.20%
2008 3.12 6.73%
2007 2.97 5.05%
TASA DE CRECIMIENTO 5.1% g

0.08988764
 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO DE PATITO Co.

COSTO DE LA DEUDA 5.7%

COSTO DE ACCIONES PREFERENTES 10.6%
COSTO DE LAS GANANCIAS RETENIDAS 13%
COSTO DE NUEVAS ACCIONES COMUNES 14.0%

Fuente de capital : Ponderación

Deuda a largo plazo 40%

Acciones preferentes 10%
Capital en acciones comunes 50%
Total 100%

Patito Co. espera tener una cantidad considerable de ganancias retenidas disponibles
($300,000), planea usar su costo de ganancias retenidas, kr, como el costo de
capital de las acciones comunes.

COSTO
Fuente de capital PONDERACION COSTO PONDERADO

Deuda a largo plazo 0.40 5.7% 2.3%

Acciones preferentes 0.10 10.6% 1.1%
Capital en acciones comunes 0.50 13% 6.5%
Total 100% 9.9%
as disponibles
l costo de

0.0228
0.01061
6.50%
0.09841