‫ﻣﺤﺘﻮﻳﺎت اﻟﻜﺘﺎب‬

‫‪10‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻤﺘﺮﺟﻢ‬

‫‪11‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ‪ -‬ﻓﻠﺴﻔﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫‪12‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪12‬‬ ‫ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪13‬‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫‪14‬‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وأهﻤﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‬
‫‪15‬‬ ‫ﻣﺮوﻧﺔ وﺗﻜﻴﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪15‬‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ أﺳﻮاق ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫‪16‬‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫‪16‬‬ ‫اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪17‬‬ ‫ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ أم ﻣﺤﻠﻞ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ؟‬
‫‪17‬‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﺨﺘﺼﺮة ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪19‬‬ ‫ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪21‬‬ ‫ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬
‫‪21‬‬ ‫ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬
‫‪23‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ -‬ﻧﻈﺮﻳﺔ داو‬
‫‪24‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪24‬‬ ‫اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪28‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق وﺧﻄﻮط اﻟﻤﺆﺷﺮات‬
‫‪29‬‬ ‫ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‬
‫‪30‬‬ ‫اﻷﺳﻬﻢ آﻤﺆﺷﺮات اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫‪30‬‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" ﻋﻠﻰ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪30‬‬ ‫ﻃﺮق ﺟﺪﻳﺪة ﻻﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات "داو"‬
‫‪31‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪32‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ -‬ﺑﻨﻴﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪33‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪33‬‬ ‫أﻧﻮاع اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬
‫‪34‬‬ ‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‬
‫‪34‬‬ ‫اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ واﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‬
‫‪36‬‬ ‫ﺑﻨﻴﺔ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‬
‫‪37‬‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪38‬‬ ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬
‫‪39‬‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ أﻋﺪاد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﺮدي واﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪39‬‬ ‫ﺗﺄﺧﺮ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺪة ﻳﻮم واﺣﺪ‬
‫‪40‬‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ أﻋﺪاد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪40‬‬ ‫رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‬
‫‪41‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪42‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ‪ -‬اﻟﻤﻔﻬﻮم اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪43‬‬ ‫ﺗﻌﺮﻳﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‬

‫‪1‬‬
‫‪44‬‬ ‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻪ ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع‬
‫‪46‬‬ ‫اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬
‫‪48‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﻧﻌﻜﺎس أدوار اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬
‫‪49‬‬ ‫ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬
‫‪50‬‬ ‫ﺗﺤﻮل اﻟﺪﻋﻢ إﻟﻰ ﻣﻘﺎوﻣﺔ واﻟﻌﻜﺲ‬
‫‪52‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ آﻤﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋﻢ وﻣﻘﺎوﻣﺔ‬
‫‪53‬‬ ‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪54‬‬ ‫رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪54‬‬ ‫اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﻤﺆﻗﺖ وﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬
‫‪54‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪55‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺪى أهﻤﻴﺔ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪55‬‬ ‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺄآﻤﻠﻬﺎ‬
‫‪56‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪56‬‬ ‫ﻣﺎ هﻮ اﻻﺧﺘﺮاق اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ؟‬
‫‪57‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﻧﻌﻜﺎس أدوار ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪57‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻀﻤﻨﺎت اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﺨﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪59‬‬ ‫ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺮوﺣﺔ )‪(Fan Principle‬‬
‫‪60‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ اﻟﺮﻗﻢ ﺛﻼﺛﺔ‬
‫‪60‬‬ ‫اﻻﻧﺤﺪار اﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪61‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪63‬‬ ‫ﺧﻂ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪66‬‬ ‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬
‫‪68‬‬ ‫ﺧﻄﻮط اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ‬
‫‪70‬‬ ‫ﺧﻄﻮط ﻣﺮوﺣﺔ "ﻓﺎﻳﺒﻮﺗﺸﻲ" وﺧﻄﻮط "ﺟﺎن"‬
‫‪70‬‬ ‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ‬
‫‪70‬‬ ‫أﻳﺎم اﻻﻧﻌﻜﺎس‬
‫‪71‬‬ ‫اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﺎت اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ‬
‫‪71‬‬ ‫ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪71‬‬ ‫أﻧﻮاع ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪74‬‬ ‫اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﺠﺰري‬
‫‪75‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪76‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺨﺎﻣﺲ ‪ -‬اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻻﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪77‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪77‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪77‬‬ ‫ﻧﻮﻋﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ :‬اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ واﺳﺘﻤﺮاري‬
‫‪77‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺸﺘﺮآﺔ ﺑﻴﻦ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪79‬‬ ‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‬
‫‪82‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪82‬‬ ‫إﻳﺠﺎد هﺪف ﻟﻠﺴﻌﺮ‬
‫‪83‬‬ ‫ﺗﻌﺪﻳﻞ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ‬

‫‪2‬‬
 ‫‪84‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ‬
‫‪84‬‬ ‫درﺟﺔ اﻧﺤﺪار ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‬
‫‪85‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﺮآﺒﺔ‬
‫‪85‬‬ ‫وﺳﺎﺋﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‬
‫‪85‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻏﻴﺮ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬
‫‪85‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" آﻨﻤﻮذج ﻗﻮي‬
‫‪86‬‬ ‫اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‬
‫‪87‬‬ ‫اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‬
‫‪89‬‬ ‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻗﻴﺎس اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‬
‫‪89‬‬ ‫اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺜﺎﻟﻲ‬
‫‪89‬‬ ‫ﺗﺄآﻴﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‬
‫‪90‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ" ﺑﻜﺜﺮة‬
‫‪91‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ اﻟﻮﻗﺖ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن‬
‫‪91‬‬ ‫ﻧﻤﻮذﺟﻲ "اﻟﺼﺤﻦ" )‪ (Saucers‬و"اﻟﻤﺴﻤﺎر" )‪(Spikes‬‬
‫‪93‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪94‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ‪ -‬ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬
‫‪95‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪95‬‬ ‫اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت‬
‫‪95‬‬ ‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ‬
‫‪98‬‬ ‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‬
‫‪100‬‬ ‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‬
‫‪101‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻌﺮﺿﻲ‬
‫‪105‬‬ ‫ﻲ اﻷﻋﻼم "‪ "Flags‬واﻟﺮاﻳﺎت "‪"Pennants‬‬ ‫ﻧﻤﻮذﺟ ّ‬
‫‪105‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" )‪(Wedge‬‬
‫‪106‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ‬
‫‪108‬‬ ‫ﻗﻴﺎس ﺗﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪110‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري‬
‫‪112‬‬ ‫ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺄآﻴﺪ واﻟﺘﺒﺎﻋﺪ‬
‫‪113‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪114‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ‪ -‬ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬
‫‪115‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪115‬‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ آﻤﺆﺷﺮات ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ‬
‫‪116‬‬ ‫ﻗﻮاﻋﺪ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬
‫‪117‬‬ ‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪118‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪119‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻌﺎم )‪(On Balance Volume‬‬
‫‪120‬‬ ‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ )‪(OBV‬‬
‫‪121‬‬ ‫ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪122‬‬ ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪124‬‬ ‫ﻣﻮاﺿﻊ أﺧﺮى ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻴﻬﺎ أهﻤﻴﺔ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬

‫‪3‬‬
‫‪125‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬
‫‪126‬‬ ‫اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ‬
‫‪126‬‬ ‫ﻣﺮاﻗﺒﺔ أﺻﺤﺎب أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬
‫‪126‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎر‬
‫‪128‬‬ ‫دور اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر‬
‫‪128‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﻌﺮض إﻟﻰ اﻟﻄﻠﺐ‬
‫‪128‬‬ ‫اﻹﺣﺴﺎس اﻟﻌﺎم ﻟﺘﺠﺎر ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ودﻣﺠﻪ ﺑﺈﺣﺴﺎس اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‬
‫‪129‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪130‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻣﻦ ‪ -‬اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬
‫‪131‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪131‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ ﻣﻨﻈﻮر اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‬
‫‪131‬‬ ‫رﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪131‬‬ ‫ﻃﺮق أﺧﺮى ﻟﺮﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬
‫‪132‬‬ ‫ﻣﺸﺮوع اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ‬
‫‪132‬‬ ‫دور اﻻﺗﺠﺎهﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻓﻲ ﺗﺠﻨﺐ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬
‫‪132‬‬ ‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‬
‫‪133‬‬ ‫رﺑﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺑﺎﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‬
‫‪133‬‬ ‫ﻟﻤﺎذا ﻳﺠﺐ ﺗﻌﺪﻳﻞ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى وﻓﻘًﺎ ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ؟‬
‫‪134‬‬ ‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻏﻴﺮ ﻣُﻌﺪّة ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول‬
‫‪135‬‬ ‫أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬
‫‪141‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳﻊ ‪ -‬اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‬
‫‪142‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪143‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك آﺄداة ﻓﻨﻴﺔ اﻧﺴﻴﺎﺑﻴﺔ‬
‫‪143‬‬ ‫ﻣﺎ هﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺘﻲ ﻧﺤﺴﺐ ﻣﺘﻮﺳﻄﻬﺎ؟‬
‫‪144‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﺴﻴﻂ‬
‫‪144‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺮﺟﱢﺢ‬
‫‪144‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻤﺮآﺐ‬
‫‪145‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤﺮك واﺣﺪ‬
‫‪146‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‬
‫‪147‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﺛﻼﺛﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﺘﺤﺮآﺔ‬
‫‪148‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻷرﺑﻌﺔ وﺗﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‬
‫‪149‬‬ ‫"اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ" ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪(Moving Average Envelopes‬‬
‫‪150‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎوﻧﺪ" )‪(Bollinger Bands‬‬
‫‪152‬‬ ‫ارﺗﺒﺎط اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺑﺪورات اﻟﺴﻮق اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪152‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام أرﻗﺎم "اﻟﻔﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" آﻤﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﺘﺤﺮآﺔ‬
‫‪153‬‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬
‫‪153‬‬ ‫ﺑﻌﺾ ﻣﻤﻴﺰات وﻋﻴﻮب اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬
‫‪153‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ آﻤﺆﺷﺮات ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب‬
‫‪153‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ آﻤﺆﺷﺮات ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب‬
‫‪154‬‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى‬

‫‪4‬‬
‫‪154‬‬ ‫اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‬
‫‪154‬‬ ‫ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‬
‫‪156‬‬ ‫هﻞ ﻧﺤﺴﻦ ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول أم ﻻ؟‬
‫‪158‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ ‪.‬‬
‫‪158‬‬ ‫ﺑﺪاﺋﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬
‫‪159‬‬ ‫اﻟﻔــــﺼﻞ اﻟﻌــــﺎﺷﺮ ‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب واﻵراء اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪160‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪160‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪160‬‬ ‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‬
‫‪160‬‬ ‫ﻗﻮاﻋﺪ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ﺣﺮآﺔ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‬
‫‪161‬‬ ‫أهﻢ ﺛﻼﺛﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‬
‫‪161‬‬ ‫ﻗﻴﺎس زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪162‬‬ ‫ﻗﻴﺎس زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻤﻌﺪﻻت اﻟﺘﺼﺎﻋﺪ واﻟﺘﻨﺎزل‬
‫‪162‬‬ ‫ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول آﻘﺎﺋﺪ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪163‬‬ ‫ﺗﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي آﺈﺷﺎرة ﺑﻴﻊ أو ﺷﺮاء‬
‫‪164‬‬ ‫اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻋﻠﻮي وﺁﺧﺮ ﺳﻔﻠﻲ‬
‫‪165‬‬ ‫ﻗﻴﺎس ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ )‪(ROC‬‬
‫‪165‬‬ ‫ﺑﻨﺎء ﻣﺆﺷﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻄﻴﻦ ﻣﺘﺤﺮآﻴﻦ‬
‫‪167‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﻠﺴﻠﻊ )‪(CCI‬‬
‫‪168‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )‪(RSI‬‬
‫‪170‬‬ ‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﻤﻞ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬
‫‪172‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 70‬واﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 30‬ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‬
‫‪173‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮات "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" )د‪ %‬ك(‬
‫‪176‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﻻري وﻳﻠﻴﺎﻣﺰ" ر‪%‬‬
‫‪176‬‬ ‫اﻋﺘﻤﺎد ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ دورات اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪176‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪177‬‬ ‫ﻣﺘﻰ ﺗﺰﻳﺪ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب؟‬
‫‪177‬‬ ‫ﺗﻘﺎرب وﺗﺒﺎﻋﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ "اﻟﻤﺎآﺪ"‬
‫‪179‬‬ ‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻨﺴﻴﺠﻲ ﻟﻠﻤﺎآﺪ‬
‫‪180‬‬ ‫دﻣﺞ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﻨﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‬
‫‪181‬‬ ‫ﻣﺒﺪأ اﻟﺮأي اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫‪182‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺤﺎدي ﻋﺸﺮ ‪ -‬اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )‪(Point and figure‬‬
‫‪183‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪183‬‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ورﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪186‬‬ ‫ﺑﻨﻴﺔ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‬
‫‪188‬‬ ‫اﻟﺤﺴﺎب اﻷﻓﻘﻲ‬
‫‪188‬‬ ‫رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺴﻤﺢ ﺑـ "اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻲ‬
‫‪189‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪190‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ وﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪190‬‬ ‫رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪1×3‬‬

‫‪5‬‬
‫‪191‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪193‬‬ ‫رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪193‬‬ ‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )اﻟﺪﻋﻢ(‪ ،‬واﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ(‬
‫‪194‬‬ ‫ﻃﺮق اﻟﻘﻴﺎس‬
‫‪195‬‬ ‫ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول‬
‫‪196‬‬ ‫ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ‬
‫‪196‬‬ ‫ﻣﺎذا ﻋﻠﻴﻨﺎ أن ﻧﻔﻌﻞ ﺑﻌﺪ ﺣﺮآﺔ ﺳﻌﺮ ﻃﻮﻳﻠﺔ؟‬
‫‪196‬‬ ‫ﻣﻤﻴﺰات رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪199‬‬ ‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺮﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪200‬‬ ‫ﺗﺤﻮﻳﻞ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻦ رﺳﻢ ﻳﺪوي إﻟﻰ إﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‬
‫‪201‬‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪203‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪204‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻋ ﺸﺮ ‪ -‬رﺳ ﻢ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻣ ﺴﺎهﻤﺔ ﻣ ﻦ "ﺟﺮﻳﺠ ﻮي‬
‫ﻣﻮرﻳﺲ"(‬
‫‪205‬‬ ‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪205‬‬ ‫رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪205‬‬ ‫رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫‪206‬‬ ‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪207‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ‬
‫‪208‬‬ ‫اﻷﺷﻜﺎل اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪210‬‬ ‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬
‫‪211‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع‬
‫‪212‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻤﻔﻠﺘﺮة‬
‫‪213‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪223‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ ‪ -‬ﻗﺎﻋﺪة "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫‪224‬‬ ‫ﺧﻠﻔﻴﺔ ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ‬
‫‪224‬‬ ‫أﺳﺎﺳﻴﺎت ﻗﺎﻋﺪة "ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻴﻮت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‬
‫‪227‬‬ ‫ارﺗﺒﺎط ﻧﻈﺮﻳﺔ "ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻴﻮت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ" ﺑـﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‬
‫‪227‬‬ ‫ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫‪227‬‬ ‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج "‪"zig-zags‬‬
‫‪230‬‬ ‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺔ )‪(Flat Patterns‬‬
‫‪234‬‬ ‫ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت‬
‫‪236‬‬ ‫ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﻨﺎوب‬
‫‪236‬‬ ‫اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫‪237‬‬ ‫ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺮاﺑﻌﺔ آﻤﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ‬
‫‪238‬‬ ‫أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" آﺄﺳﺎس ﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫‪238‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﺑﺤﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫‪239‬‬ ‫ﺗﺼﺤﻴﺤﺎت ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ‬
‫‪240‬‬ ‫"أهﺪاف "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪240‬‬ ‫ﺗﺠﻤﻴﻊ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺜﻼث ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬

‫‪6‬‬
‫‪242‬‬ ‫اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻠﻊ‬
‫‪242‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ واﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت‬
‫‪243‬‬ ‫ﺣﺘﻤﻴﺔ رﺑﻂ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﺑﺄدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻷﺧﺮى‬
‫‪243‬‬ ‫اﻟﻤــــــــــــــــﺮاﺟﻊ‬
‫‪244‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻋﺸﺮ ‪ -‬اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪245‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪245‬‬ ‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪249‬‬ ‫اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻟﺪورﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪251‬‬ ‫ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪252‬‬ ‫ﻗﺎﻋﺪة اﻻﺧﺘﻼف‪ ،‬واﻟﻘﺎﻋﺪة اﻻﺳﻤﻴﺔ‬
‫‪252‬‬ ‫آﻴﻒ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻃﺮق اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻔﻨﻴﺔ‬
‫‪254‬‬ ‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة )‪(Dominate cycles‬‬
‫‪255‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪256‬‬ ‫ﻣﻮﺟﺔ "‪) " Kondratieff‬آﻮﻧﺪراﺗﻴﻒ(‬
‫‪257‬‬ ‫دﻣﺞ أﻃﻮال اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪257‬‬ ‫أهﻤﻴﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪257‬‬ ‫دورة ﺗﺪاول اﻟـ ‪ 28‬ﻳﻮم ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ‬
‫‪258‬‬ ‫اﻟﺘﺤﻮل ﻟﻠﺠﻬﺔ اﻟﻴﺴﺮى واﻟﻴﻤﻨﻰ‬
‫‪259‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ ﻋﺰل اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪262‬‬ ‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ‬
‫‪265‬‬ ‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪256‬‬ ‫ﻣﻘﻴﺎس ﺷﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ ﻟﺘﻐﻴﺮ اﻷﺳﻌﺎر‬
‫‪256‬‬ ‫اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺮﺋﺎﺳﻴﺔ )‪(The Presidential Cycle‬‬
‫‪266‬‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻄﻴﻔﻲ ﻟﻠﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻼﻧﺘﺮوﺑﻴﺎ ) ‪MAXIMUM ENTROPY SPECTRAL‬‬
‫‪(ANALYSIS‬‬
‫‪266‬‬ ‫اﻟﻘﺮاءات وأﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫‪267‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ‪ -‬أﺟﻬﺰة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ وأﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪268‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪268‬‬ ‫أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬
‫‪268‬‬ ‫ﻧﻈﺎم اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ ،‬وأﻧﻈﻤﺔ اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻟـ "‪" Welles Wilder‬‬
‫‪268‬‬ ‫هﻞ ﻣﻦ اﻟﺠﻴﺪ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷدوات ﻓﻲ ﺑﺮاﻣﺞ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ"؟‬
‫‪268‬‬ ‫ﺑﻌﺾ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‬
‫‪269‬‬ ‫ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت‬
‫‪269‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‬
‫‪269‬‬ ‫ﻧﻈﺎﻣﻲ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ ،‬واﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻟـ "‪" WELLES WILDE‬‬
‫‪269‬‬ ‫ﻧﻈﺎم اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ )‪(SAR‬‬
‫‪271‬‬ ‫‪ DMI‬و ‪ADX‬‬
‫‪273‬‬ ‫ﻣﻤﻴﺰات وﻋﻴﻮب أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪273‬‬ ‫أوﻻ ﻣﻤﻴﺰات اﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪274‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ﻋﻴﻮب أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫‪7‬‬
‫‪274‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ آﺄداة ﺿﺒﻂ‬
‫‪274‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ آﻤﻨﺒﻬﺎت‬
‫‪274‬‬ ‫هﻞ ﺗﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﻣﺴﺎﻋﺪة ﺧﺒﻴﺮ؟‬
‫‪274‬‬ ‫اﺧﺘﺒﺮ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول أو اﺻﻨﻊ ﻧﻈﺎم ﺧﺎص ﺑﻚ‬
‫‪275‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪276‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ﻋﺸﺮ ‪ -‬إدارة اﻷﻣﻮال ووﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪277‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪277‬‬ ‫اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻨﺠﺎح اﻟﺘﺪاول‬
‫‪277‬‬ ‫إدارة اﻷﻣﻮال‬
‫‪277‬‬ ‫ﺑﻌﺾ اﻹرﺷﺎدات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ إدارة اﻷﻣﻮال‬
‫‪278‬‬ ‫اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺗﻨﻮﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات واﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺜﻤﺎر واﺣﺪ‬
‫‪278‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‬
‫‪278‬‬ ‫ﻧﺴﺐ اﻟﺮﺑﺢ إﻟﻰ اﻟﺨﺴﺎرة‬
‫‪279‬‬ ‫ﺧﻴﺎرات اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺘﻌﺪدة‬
‫‪279‬‬ ‫ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﺠﺐ ﻓﻌﻠﻪ ﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮات اﻟﺮﺑﺢ واﻟﺨﺴﺎرة‬
‫‪280‬‬ ‫وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪280‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‬
‫‪280‬‬ ‫آﺴﺮ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪280‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬
‫‪281‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬
‫‪281‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪281‬‬ ‫دﻣﺞ ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪281‬‬ ‫دﻣﺞ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﺑﺈدارة اﻷﻣﻮال‬
‫‪282‬‬ ‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‬
‫‪284‬‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ )‪ (Pivot Points‬ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم‬
‫اﻟﻮاﺣﺪ‬
‫‪284‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ إدارة اﻷﻣﻮال وإرﺷﺎدات اﻟﺘﺪاول‬
‫‪285‬‬ ‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪285‬‬ ‫ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻷﺻﻮل )‪(ASSET ALLOCATION‬‬
‫‪285‬‬ ‫إدارة اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬
‫‪278‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ‪ -‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ :‬ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ‬
‫اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(intermarket‬‬
‫‪288‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬‬
‫‪288‬‬ ‫ﻣﺘﺎﺟﺮة اﻟﺤﺰﻣﺔ )‪ :(program trading‬اﻟﺮاﺑﻂ اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ‬
‫‪289‬‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪290‬‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻟﺴﻠﻊ‬
‫‪290‬‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ واﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‬
‫‪291‬‬ ‫ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫‪292‬‬ ‫اﻟﺪوﻻر واﻷﺳﻬﻢ ذات رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻜﺒﻴﺮ‬
‫‪292‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬و ﻋﻼﻗﺘﻪ ﺑﺎﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬

‫‪8‬‬
‫‪292‬‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬
‫‪293‬‬ ‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ واﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪294‬‬ ‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ واﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‬
‫‪295‬‬ ‫اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺮآﻮد اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪295‬‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻤﺘﺒﺎدﻟﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬‬
‫‪296‬‬ ‫"اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌﺼﺒﻴﺔ ﻟﻠـ "‪"intermrket‬‬
‫‪297‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪298‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ ‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪299‬‬ ‫ﻗﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪299‬‬ ‫ﻧﻤﻮذج ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪300‬‬ ‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫‪300‬‬ ‫ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪/‬اﻟﻬﺒﻮط‬
‫‪301‬‬ ‫اﻧﺤﺮاف ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط )‪(AD‬‬
‫‪301‬‬ ‫ﺧﻄﻮط اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‬
‫‪301‬‬ ‫اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﻓﻲ ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‬
‫‪302‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪" McClellan‬‬
‫‪302‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺠﻤﻊ ﻧﺴﺨﺔ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب" ‪"McClellan‬‬
‫‪303‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة إﻟﻰ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة‬
‫‪303‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‪ /‬أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‬
‫‪304‬‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ واﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫‪305‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" )‪(Arms' Index‬‬
‫‪305‬‬ ‫ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" إﻟﻰ ﻣﺆﺷﺮ "ﺗﻚ"‬
‫‪305‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" اﻻﻧﺴﻴﺎﺑﻲ‬
‫‪305‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" اﻟﻤﻔﺘﻮح )‪(Open Arms‬‬
‫‪306‬‬ ‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )‪(EQUIVOLUME‬‬
‫‪307‬‬ ‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ "‪" CandlePower‬‬
‫‪308‬‬ ‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬
‫‪310‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪311‬‬ ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ‪ -‬ﺗﺠﺎﻧﺲ ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول – ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻔﺤﺺ واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ‬
‫‪312‬‬ ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫‪312‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ ﻓﺤﺺ وﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ‬
‫‪313‬‬ ‫آﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫‪313‬‬ ‫ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻣُﻌ َﺘﻤَﺪ )‪(CMT‬‬
‫‪313‬‬ ‫ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(MTA‬‬
‫‪313‬‬ ‫اﻟﻐﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‬
‫‪314‬‬ ‫اﻧﺪراج اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺗﺤﺖ أي اﺳﻢ‬
‫‪314‬‬ ‫ﺗﺼﺪﻳﻖ اﻟﺒﻨﻚ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪315‬‬ ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬

‫‪9‬‬
 ‫ﻣﻘـــــــﺪﻣﺔ اﻟﻤﺘﺮﺟﻢ‬

‫ﺑﺴﻢ ﺍﷲ ﺍﻟﺮﺣﻤﻦ ﺍﻟﺮﺣﻴﻢ‬

‫اﻟﺤﻤﺪ ﷲ ﺑﺄن وﻓﻘﻨﺎ إﻟﻰ ﺗﺮﺟﻤﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬واﻟﺬي رأﻳﻨﺎ أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ رﺳﺎﻟﺔ ﻣﻠﺤﺔ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﺻﻴﻠﻬﺎ ﻟﺠﻤﻴﻊ اﻟﻌﺮب اﻟﻤﻬﺘﻤﻴﻦ‬
‫ﺑﺎﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻇﻞ اﻟﺘﻄﻮر اﻟﻤﺘﺴﺎرع اﻟﺬي ﺷﻬﺪﺗﻪ ﻣﺆﺧﺮًا ﺑﻴﻦ دول اﻟﺸﺮق اﻷوﺳﻂ‪.‬‬

‫وﻻ ﻳﺨﻔﻰ ﻋﻠﻴﻨﺎ اﻹﻗﺒﺎل ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺴﺒﻮق ﻣﻦ ﻋﺎﻣﺔ اﻟﺸﻌﻮب اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪﺧﻮل واﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺳ ﻮاء آﺎﻧ ﺖ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺎت اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ‪ ،‬أو اﻟﺒﻮرﺻﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﻻﺣﻈﻨﺎ ﻧﻘﺺ اﻟﻜﺘﺐ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻓ ﻲ ﻣﻜﺘﺒ ﺔ‬
‫آﻞ ﻓﺮد أﺣﺐ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ هﺬا اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ .‬آﻤﺎ ﻻﺣﻈﻨﺎ ﺗﺪاول آﺘﺒًﺎ ﻋﺮﺑﻴ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺬي ﻳﻨ ﺸﺪﻩ اﻟﻤﻬﺘﻤ ﻴﻦ ﺑﻬ ﺬا اﻟﻤﺠ ﺎل‪.‬‬
‫وﻣﻦ هﻨﺎ ﺟﺎءت ﻓﻜﺮة ﺗﺮﺟﻤﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب اﻟﺬي ﻳﺸﺮح ﻣﺒﺎدئ ﻓ ﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻤﺘ ﺪاول اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑ ﻴﻦ ﺗﺠ ﺎر ﺗﻠ ﻚ اﻷﺳ ﻮاق؛‬
‫ﻟﻴﻜﻮن ﻣﺮﺟﻊ أﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ أﻧﻮاع اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻧﻈﺮًا ﻟﺤﺴﺎﺳﻴﺔ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺮﺟﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺣﺎوﻟﻨ ﺎ اﻻﺑﺘﻌ ﺎد ﻋ ﻦ اﻟﺘﺮﺟﻤ ﺔ اﻟﺤﺮﻓﻴ ﺔ ﻣﻄﻠ ًﻘ ﺎ‪ ،‬وﺑﺤﺜﻨ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺼﺎدر اﻹﻧﺠﻠﻴﺰﻳ ﺔ‬
‫ﻋﻦ ﻣﻔﺎهﻴﻢ ﺗﻠﻚ اﻟﻜﻠﻤﺎت اﻟﺘﻲ ﻏ ﺎب ﻋﻨﻬ ﺎ ﻣ ﺆﻟﻔﻲ اﻟﻘ ﻮاﻣﻴﺲ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺣﺎوﻟﻨ ﺎ ﺷ ﺮح ه ﺬﻩ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ ﺑﺎﻟﻠﻐ ﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴ ﺔ‬
‫ﺣﺴﺐ ﻣﻌﻨﺎهﺎ ﺣﺘﻰ وإن ﺗﻄﻠﺐ هﺬا ﺷﺮﺣًﺎ ﻣﺴﻬﺒًﺎ‪.‬‬

‫وأﺧﻴﺮًا وﻟﻴﺲ ﺁﺧﺮًا‪ ،‬أﻗﺪم ﺷﻜﺮي وﺗﻘﺪﻳﺮي اﻟﻌﻤﻴ ﻖ ﻟﻤ ﻦ ﺷ ﺠﻌﻨﻲ ﻋﻠ ﻰ ﻣﻮاﺻ ﻠﺔ ﺗﺮﺟﻤ ﺔ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬وأه ﺪي إﻟﻴ ﻪ ه ﺬا اﻟﺠﻬ ﺪ‬
‫اﻟﻤﺘﻮاﺿﻊ‪.‬‬

‫ﺷﻴﻤﺎء ﺳﻠﻴﻤﺎن‬

‫‪10‬‬
‫اﻟﻔـــــــــــــﺼﻞ اﻷول‬
‫ﻓﻠﺴﻔﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬

‫‪11‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻗﺒ ﻞ اﻟﺘﻄ ﺮق إﻟ ﻰ دراﺳ ﺔ اﻷدوات واﻟﺘﻘﻨﻴ ﺎت اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪَﻣﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري ﺗﻌﺮﻳ ﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺒﺪاﻳ ﺔ‪ ،‬وﻣﻨﺎﻗ ﺸﺔ اﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ اﻟﻔﻠ ﺴﻔﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻔﺮوﻗ ﺎت اﻟﻮاﺿ ﺤﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ واﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬وﻣﻨﺎﻗﺸﺔ اﻻﻧﺘﻘﺎدات اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻪ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫ﻳﺆﻣﻦ آﺎﺗﺐ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﺑﻘﻮة اﻟﻔﻜﺮة اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن اﻟﺘﻘﺪﻳﺮ اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻷهﻤﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣﻦ اﻟﻔﻬﻢ اﻟﺠﻠﻲ ﻟﻸﻣ ﻮر اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ أداﺋﻬﺎ‪ ،‬واﻷهﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ هﻮ ﻓﻬﻢ اﻟﻔﻠﺴﻔﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ هﺬﻩ اﻷﻣﻮر‪.‬‬

‫دﻋﻮﻧﺎ ﻧﻌﺮّف ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول ﻋﻠﻢ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ؛ ﻓﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ هﻮ دراﺳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻣﻦ ﺧﻼل اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳﻲ؛ وذﻟﻚ ﺑﻐﺮض اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻳﺸﻤﻞ ﻣﺼﻄﻠﺢ "ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ" ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﺼﺎدر أﺳﺎﺳ ﻴﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬وهﻲ‪ :‬اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ )اﻟﺤﻘ ﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ه ﻲ اﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر أو اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ(‪ .‬وﻳﺒ ﺪو أن ﻣ ﺼﻄﻠﺢ "ﺣﺮآ ﺔ" اﻟ ﺬي ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻐﺎﻟ ﺐ ه ﻮ‬
‫ﻣﺼﻄﻠﺢ ﻣﺤﺪود؛ ﻷن أﻏﻠ ﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﻳﻌﺘﺒ ﺮون ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﺤﻘ ﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ آﺠ ﺰء ﻣ ﺘﻤﻢ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻣ ﻊ‬
‫اﻧﺒﺜﺎق هﺬا اﻻﺧﺘﻼف‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم ﻣﺼﻄﻠﺤﻲ "ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ"‪ ،‬و"ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق" ﺑﺎﻟﺘﺒﺎدل ﺧﻼل ﺑﻘﻴﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪:‬‬

‫ﻳﻌﺘﻤﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﺗﺤﺴﻢ آﻞ ﺷﻲء‪.‬‬
‫‪ -2‬اﺗﺠﺎهﺎت ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫‪ -3‬اﻟﺘﺎرﻳﺦ ﻳﻌﻴﺪ ﻧﻔﺴﻪ‪.‬‬

‫ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺤﺴﻢ آﻞ ﺷﻲء‪:‬‬

‫ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ "ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﺗﺤﺴﻢ آﻞ ﺷﻲء" ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﺮ اﻷﺳﺎس ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬وإن ﻟﻢ ﻳﻜ ﻦ اﻟﻤﻐ ﺰى ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻷول ﻣﻔﻬﻮم وﻣﻘﺒﻮل ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬ﻟﻦ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ ﻓﻬ ﻢ اﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻳﻌﺘﻘ ﺪ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺑ ﺄن أي ﺷ ﻲء ﻳﻤﻜﻨ ﻪ‬
‫اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳ ﻨﻌﻜﺲ ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﺳ ﻮاء آ ﺎن ذﻟ ﻚ اﻟ ﺸﻲء ﻳﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ أو ﺑﺎﻷﺣ ﺪاث‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ أو ﺑﺎﻟﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ أو ﺧﻼف ذﻟﻚ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن آﻞ ﻣﺎ هﻮ ﻣﻄﻠﻮب هﻮ دراﺳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺠﺮأة‬
‫ف‪.‬‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪو ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﻔﻜﺮة‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺳﺘﻜﻮن أآﺜﺮ ﻣﻨﻄﻘﻴﺔ ﺑﻌﺪ اﻟﺘﻤﻌﻦ ﻓﻲ ﻣﻌﻨﺎهﺎ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺑﺸﻜﻞ آﺎ ٍ‬

‫ﻳﻌﺘﻘﺪ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ أن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﺎ ه ﻲ إﻻ اﻧﻌﻜ ﺎس ﻟﻠﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻄ ﺮأ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌ ﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ؛ ﻓ ﺈذا ﺗﻔ ﻮق‬
‫اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺮض ﻳﺮﺗﻔﻊ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وإذا ﺗﻔﻮق اﻟﻌﺮض ﻋﻠﻰ اﻟﻄﻠﺐ ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وهﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ هﻲ أﺳﺎس ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺘﻨﺒ ﺆات‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ .‬وإذا أﻋﺎد اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻔﻜﻴﺮ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻌﺒﺎرة‪ ،‬ﺳﻴ ﺼﻞ إﻟ ﻰ اﻟﻨﺘﻴﺠ ﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠ ﺔ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ ‪-‬ﻣﻬﻤ ﺎ‬
‫آﺎﻧﺖ أﺳﺒﺎب ارﺗﻔﺎﻋ ﻪ‪ -‬ﻻﺑ ﺪ وأن ﻳﺘﻔ ﻮق اﻟﻄﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌ ﺮض وأن ﻳ ﻀﺎرب اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻮن اﻷﺳﺎﺳ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﺳﻴﻀﺎرب اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن ﻋﻠﻰ اﺗﺨﺎذ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ‬
‫ﻣﻦ أن هﺬا اﻟﺘﻌﻠﻴﻖ اﻷﺧﻴﺮ ﻋﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻗﺪ ﻳُﺜﻴﺮ اﻟﺪهﺸﺔ ﻓﻲ ﺳﻴﺎق ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ ﺣﻮل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ داﻋ ﻲ‬
‫ﻟﻠﺪهﺸﺔ؛ وذﻟ ﻚ ﻷن اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻳﻘ ﻮم ﻋﺎﻣ ًﺔ ﺑﺪراﺳ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ وإن آ ﺎن ذﻟ ﻚ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻏﻴ ﺮ ﻣﺒﺎﺷ ﺮ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳﺘﻔ ﻖ أﻏﻠ ﺐ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻋﻠﻰ أن ﻗﻮى اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ واﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺴﻮق ﻗﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ ﻇﻬﻮر ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ أو اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻻ ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺣ ﺪ ذاﺗﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﺗﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ أو ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ ،‬وإﻧﻤ ﺎ ﺗ ﺘﻠﺨﺺ وﻇﻴﻔ ﺔ ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم ﺑﺒ ﺴﺎﻃﺔ ﻓ ﻲ ﻋﻜ ﺲ ﺳ ﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟ ﺴﻮق ﺳ ﻮاء آﺎﻧ ﺖ ﻟ ﺼﺎﻟﺢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﻳﻬﺘﻢ ﺧﺒﺮاء اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻤﺪون ﻋﻠﻰ رﺳﻮم اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﺒﺆاﺗﻬﻢ ﺑﺄﺳﺒﺎب ارﺗﻔ ﺎع أو اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟ ﺐ‪ ،‬ﻻ ﻳﺒ ﺪو أن هﻨ ﺎك ﻣ ﻦ ﻳﻜ ﻮن ﻋﻠ ﻰ دراﻳ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺐ اﻟ ﺬي ﻳﺮﺟ ﻊ إﻟﻴ ﻪ أداء اﻟ ﺴﻮق ﺑﻤﺜ ﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺮاﺣﻞ اﻷوﻟﻰ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﺘﺨﺬﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﺒ ﺪو ﻓﻴ ﻪ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ أﺣﻴﺎ ًﻧ ﺎ ﺑ ﺴﻴﻄﺔ ﺟ ﺪًا‬
‫ﻓﻲ أﻓﻜﺎرهﺎ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﻨﻄﻖ اﻟﺬي ﻳﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﻴ ﻪ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻷول –أن اﻷﺳ ﻮاق ﺗﺤ ﺴﻢ آ ﻞ ﺷ ﻲء‪ -‬ه ﻮ أآﺒ ﺮ ﺧﺒ ﺮة ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ‬
‫اآﺘﺴﺎﺑﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬إذا آﺎن آﻞ ﻣﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻳ ﻨﻌﻜﺲ ﻋﻠﻴ ﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن آ ﻞ ﻣ ﺎ ه ﻮ ﻣﻄﻠ ﻮب ه ﻮ‬
‫دراﺳﺔ هﺬا اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ وﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﻤﺪﻋّﻤﺔ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﻌﻠﻢ ﺧﺒﻴﺮ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺗﻨﺒﺆاﺗﻪ ﻣﺎ هﻮ اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺬي ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗ ﻊ أن ﻳﺘﺨ ﺬﻩ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺗﻤﺜ ﻞ ﺟﻤﻴ ﻊ أدوات‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺳﻴﺘﻢ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ ﻻﺣﻘًﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﺧﺒﻴﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻓ ﻲ ﺗﻨﺒﺆاﺗ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ دراﺳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﺨﺒﻴ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ أﺳ ﺒﺎب ﻳﺘﺤ ﺮك‬
‫اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ ﻟﻸﻋﻠﻰ أو ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺘﻘﺪ وﺟﻮد ﺿﺮورة ﻟﻺﻟﻤﺎم ﺑﻬﺬﻩ اﻷﺳﺒﺎب ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ‪.‬‬

‫‪12‬‬
 ‫ﺗﺤﺮك اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﺎت)‪(Price move in trends‬‬
‫ﻣﻤ ﺎ ﻻ ﺷ ﻚ ﻓﻴ ﻪ أن ﻣﻔﻬ ﻮم اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺷ ﻲء أﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬وإن ﻟ ﻢ ﻳ ﺘﻤﻜﻦ اﻟﻤ ﺮء ﻣ ﻦ ﻗﺒ ﻮل ﻓﻜ ﺮة أن‬
‫اﻷﺳﻮاق ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺣﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬ﻟﻦ ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻳﺮﺟﻊ اﻟﻬﺪف ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫آﺮﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ إﻟﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎهﺎﺗﻪ ﻓﻲ ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮرﻩ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻐﺮض اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺗﻠﻚ اﻻﺗﺠﺎهﺎت‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪،‬‬
‫ﺗﺘﺨﻠﺺ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣَﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻓﻲ ﺗﺘﺒ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﻲ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ أن ه ﺪف ه ﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴ ﺎت ه ﻮ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ وﺗﺘﺒﻌﻬﺎ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(1-1‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ :(1-1‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻳﻌﺘﻤﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻻﺳﺘﻤﺮار‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻻﺳﺘﺪﻻل ﻋﻠﻰ ﺻﺤﺔ اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﻘﺎﺋﻞ ﺑﺎن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﺎت ﻣﻦ ﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻗ ﺎﻧﻮن "ﻧﻴ ﻮﺗﻦ" اﻷول ﻟﻠﺤﺮآ ﺔ‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻠﺨﺺ ﻓﻲ أن اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﺳﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﺣﺮآﺘﻪ أآﺜﺮ ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻪ‪ .‬وآﻄﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻟ ﺬآﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻨﺘﻴﺠ ﺔ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺳﻮف ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺣﺮآﺘﻪ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﺴﻴﺮ ﻋﻠﻴﻪ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻢ اﻻﻧﻌﻜﺎس‪ .‬وهﺬﻩ هﻲ أﺣ ﺪ اﻷﻓﻜ ﺎر‬
‫اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﻳﻄﺮﺣﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺒﺪو ﻏﻴﺮ ﻣﺠﺪﻳﺔ ﻓﻲ ﻇﺎهﺮهﺎ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻄﺮح ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﺘﺒ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ واﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ آﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﺣﺘﻰ ﻳُﻈﻬِﺮ أي إﺷﺎرة ﻣﻦ إﺷﺎرات اﻻﻧﻌﻜﺎس‪.‬‬

‫اﻟﺘﺎرﻳﺦ ﻳﻌﻴﺪ ﻧﻔﺴﻪ‬

‫ﻻ ﺑ ﺪ وأن ُﻳ ﺼﺎﺣﺐ ﻣﻌﻈ ﻢ أﺷ ﻜﺎل اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ودراﺳ ﺔ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق دراﺳ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺒ ﺸﺮﻳﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪،‬‬
‫ﺗﻌﻜﺲ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺘﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪-‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻢ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴﻬ ﺎ وﺗ ﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﺧ ﻼل ﻣﺌ ﺎت اﻟ ﺴﻨﻴﻦ اﻟﻤﺎﺿ ﻴﺔ‪ -‬ﺻ ﻮر ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‬
‫ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وﺗﻜﺸﻒ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺼﻮر ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺴﻮق ﺗﺠ ﺎﻩ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺴﺒﺐ اﻷداء اﻟﺠﻴﺪ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺿﻲ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺘﺮض أن ﻳﺴﺘﻤﺮ أداﺋﻬﺎ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﺠﻮدة ﻓﻲ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻞ؛ وذﻟ ﻚ ﻷﻧﻬ ﺎ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ اﻟﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺒ ﺸﺮﻳﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻟ ﻦ ﺗﺘﻐﻴ ﺮ‪ .‬وآﻄﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻟ ﺬآﺮ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻷﺧﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ – اﻟﺘﺎرﻳﺦ ﻳﻌﻴﺪ ﻧﻔﺴﻪ‪ -‬ﻧﻘﻮل ﺑﺄن ﻣﻔﺘﺎح ﻓﻬﻢ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ﻳﻜﻤﻦ ﻓﻲ دراﺳﺔ اﻟﻤﺎﺿﻲ‪ ،‬أو ﻧﻘﻮل ﺑﺄن اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ﻣﺎ ه ﻮ إﻻ‬
‫ﺗﻜﺮار ﻟﻠﻤﺎﺿﻲ‪.‬‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟ ﺬي ﻳﺮآ ﺰ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺔ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻳﺮآ ﺰ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻋﻠ ﻰ ﻗ ﻮى اﻟﻌ ﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ أو اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ أو ﺛﺒﺎﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺴﺘﻮى‪ .‬وﻳﻔﺤ ﺺ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ آ ﻞ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ‬

‫‪13‬‬
‫اﻟﻮاﺿﺤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق؛ وذﻟﻚ ﺑﻬﺪف ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺘﻪ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ ﻓﻴﻤ ﺎ ﺗﻄﻠ ﻖ ﻋﻠﻴ ﻪ‬
‫اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻗ ﺎﻧﻮن اﻟﻌ ﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ‪ .‬وإذا آﺎﻧ ﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ واﻗﻌ ﺔ دون اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮق ﺗﻜﻮن ﻗﻴﻤﺘﻪ ﻋﻨﺪﺋﺬ أﻋﻠﻰ ﻣ ﻦ ﻗﻴﻤﺘ ﻪ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ وﻻ ﺑ ﺪ أن ﻳﻜ ﻮن اﻟﺒﻴ ﻊ ه ﻮ اﻟﻮﺿ ﻊ اﻟ ُﻤ ﺴﻴﻄﺮ ﻋﻠﻴ ﻪ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا‬
‫آﺎن اﻟﺴﻮق دون اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﺗﻜﻮن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮق أدﻧﻰ ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻪ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ وﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻜﻮن اﻟﺸﺮاء هﻮ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻼ ﻣﻦ ﻃﺮﻳﻘﺘﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪-‬اﻟﻤﺨﺼﺼﺘﻴﻦ ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺎﻟﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ -‬ﺣ ﻞ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪،‬‬ ‫وﺗﺤﺎول آ ً‬
‫وه ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺬي ﻣ ﻦ اﻟﻤُﺘﻮ َﻗ ﻊ أن ﻳﺘﺠ ﻪ إﻟﻴ ﻪ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬واﻻﺧ ﺘﻼف اﻟﻮﺣﻴ ﺪ ه ﻮ أن آ ﻞ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ﺗﺤ ﺎول‬
‫اﻻﻗﺘﺮاب ﻣﻦ ﺣﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻦ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺪرس اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺳ ﺒﺐ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﻌﺘﻘ ﺪ أن‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻣﻌﺮﻓﻪ اﻟﺴﺒﺐ داﺋﻤًﺎ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳ ﺪرس اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ ،‬وﻳﻌﺘﻘ ﺪ أن آ ﻞ ﻣ ﺎ ﻳﺤﺘﺎﺟ ﻪ ه ﻮ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ‪ ،‬وأﻧﻪ ﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻀﺮوري اﻹﻟﻤﺎم ﺑﺎﻷﺳﺒﺎب‪.‬‬

‫ﻳﻘﻮم ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺘﺼﻨﻴﻒ أﻧﻔﺴﻬﻢ إﻟﻰ ﻣﺤﻠﻠﻴﻦ ﻓﻨﻴﻴﻦ‪ ،‬وﻣﺤﻠﻠﻴﻦ أﺳﺎﺳﻴﻦ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮاﻗﻊ‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاﺧﻞ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨ ﻮﻋﻴﻦ‪.‬‬
‫وﻳﻈﻬﺮ ذﻟﻚ ﻣﻦ آﻮن اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻷﺳﺎﺳﻴﻴﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫ذاﺗﻪ‪ ،‬ﻳﻤﺘﻠﻚ اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻋﺎﺑﺮة ﺑﺎﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﺗﻜﻤﻦ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﻀﺎد اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬
‫ﻣﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ .‬آﻤ ﺎ أن اﻟﺘﺤﺎﻟﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻬ ﺎ ﻋ ﺎد ًة ﺗﻮﺿ ﻴﺢ ﻣ ﺎ ﻳﻔﻌﻠ ﻪ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻮق اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‪.‬‬
‫وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ هﻲ اﻷوﻗﺎت اﻟﺤﺮﺟﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ واﻟﺘﻲ ﻳﻈﻬﺮ ﺧﻼﻟﻬ ﺎ اﻻﺧ ﺘﻼف ﺑ ﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻠ ﻴﻦ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧﻬﻤ ﺎ ﻳﺘﻔﻘ ﺎن ﻣ ﺮة‬
‫أﺧﺮى ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻮﻗﺖ ﻳﺼﺒﺢ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻣﺘﺄﺧﺮًا ﺟﺪًا ﻟﻴﺘﺼﺮف ﻓﻴﻪ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﺘﺼﺮف اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ‪.‬‬

‫ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻔﺴﻴﺮ هﺬﻩ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻷﺳﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ أن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻳﺮﺷﺪ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﻳﻌﻤﻞ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق آﻤﺆﺷﺮ ﻗﻴﺎدي ﻟﻠﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﺗ ﻮﻓﺮ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﻤﻌﺮوﻓ ﺔ ﻓﻌﻠ ًﻴ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬إﻻ أن‬
‫ردود أﻓﻌ ﺎل اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ ﺗﺮﺟ ﻊ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ إﻟ ﻰ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﻌﺮوﻓ ﺔ‪ .‬واﻟ ﺪﻟﻴﻞ ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬أن ﻣﻌﻈ ﻢ اﻷﺣ ﺪاث‬
‫اﻟﻤﺜﻴﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق ﻋﻠﻰ ﻣﺪار اﻟﺘﺎرﻳﺦ آﺎﻧﺖ ﻗﺪ ﺑﺪأت ﻓﻲ وﻗﺖ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻓﻴﻪ ﺗﻐﻴﺮ ﻣﻠﺤ ﻮظ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫اﻟﺬي ﺗﺼﺒﺢ ﻓﻴﻪ هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻣﻌﺮوﻓﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺟﺎري ﻓﻲ ﻣﺠﺮاﻩ‪.‬‬

‫وﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮة‪ ،‬ﻳﻨﻤّﻲ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺜﻘﺔ اﻟﻤﺘﺰاﻳﺪة ﻓﻲ ﻗﺪرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﻗﺮاءة اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻌﻠﻢ آﻴﻔﻴ ﺔ أن ﻳﻜ ﻮن هﺎد ًﺋ ﺎ ﻓ ﻲ أي‬
‫ﻣﻮﻗﻒ ﺗﺘﻨﺎﻗﺾ ﻓﻴﻪ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻣﻊ ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻟﺤﻜﻤﺔ اﻟﺪارﺟﺔ"‪ .‬وﻳﺒﺪأ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻓﻲ اﻻﺳﺘﻤﺘﺎع ﺑﻜﻮﻧ ﻪ ﺿ ﻤﻦ‬
‫اﻷﻗﻠﻴﺔ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﻠﻤﻮن أﺳﺒﺎب ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق واﻟﺘﻲ ﺗﺼﺒﺢ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻷﻣ ﺮ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ ﻓ ﺈن آ ﻞ ﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻷﻣ ﺮ أن‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻻ ﺗﻜﻮن ﻟﺪﻳﻪ اﻟﺮﻏﺒﺔ ﻓﻲ اﻧﺘﻈﺎر ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻹﺿﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﻗﺘﻨﺎع ﺑﺼﺤﺔ اﻟﻤﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﺘﻲ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ إدراك ﺳﺒﺐ اﻗﺘﻨﺎع اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﺑ ﺄن ﻃ ﺮﻳﻘﺘﻬﻢ‬
‫ﺗﺘﻔﻮق ﻋﻠﻰ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﻴﻦ‪ .‬وإذا آ ﺎن ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ اﺧﺘﻴ ﺎر ﻃﺮﻳﻘ ﺔ واﺣ ﺪة ﻓﻘ ﻂ ﻣ ﻦ اﻟﻄ ﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﺳ ﻴﻜﻮن اﻻﺧﺘﻴ ﺎر‬
‫اﻟﻤﻨﻄﻘﻲ هﻮ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ؛ وذﻟﻚ ﻷﻧﻪ ﻳﺘﻀﻤﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬إذا آﺎن اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﺗ ﻨﻌﻜﺲ ﻓ ﻲ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻟﻦ ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﺿﺮورة ﻟﺪراﺳﺔ هﺬﻩ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬آﻤﺎ ﺗ ﺼﺒﺢ ﻗ ﺮاءة اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻧﻤ ﻮذج ﻣﺨﺘ ﺼﺮ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن اﻟﻌﻜ ﺲ ﺻ ﺤﻴﺤًﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﻳﺘ ﻀﻤﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ دراﺳ ﺔ ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠ ﺔ‬
‫ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻗﺘﺼﺎر ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ وﺣﺪهﺎ ﺑﺪون أﺧﺬ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر‪.‬‬

‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ وأهﻤﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‬

‫ﺗﺘﻀﺢ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻷﺧﻴﺮة أآﺜﺮ إذا اﻧﻘﺴﻤﺖ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺻﻨﻊ اﻟﻘﺮار إﻟﻰ ﻣﺮﺣﻠﺘﻴﻦ ﻣﻨﻔﺼﻠﺘﻴﻦ‪ :‬اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ‬
‫ﻋﻨﺼﺮا ﺣﺎﺳﻢ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ؛ وذﻟﻚ ﻷﻧﻪ ﻋﺎﻣﻞ ذو ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ آﺒﻴ ﺮة ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻮاق‪ .‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺟ ﺪًا أن ﺗﻜ ﻮن‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﻠﺴﻮق وﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺧﺴﺎرة أﻣﻮاﻟ ﻚ؛ وذﻟ ﻚ ﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﺘﻄﻠﺒ ﺎت اﻟﻬ ﺎﻣﺶ )‪ ∗ (Margin‬ﻓ ﻲ ﺗ ﺪاول‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ ،(%10‬وﻷن ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻧﺴﺒﻴًﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻗﺪ ﻳُﺠﺒ ﺮ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﺑﺨﺴﺎرة أﻏﻠﺐ هﺬا اﻟﻬﺎﻣﺶ )‪ .(Margin‬وﻓﻲ أﺳﻮاق ﺗ ﺪاول اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨﻘ ﻴﺾ ﻣ ﻦ‬
‫ذﻟﻚ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ اﻟﺘﻤ ﺴﻚ ﺑﺎﻟ ﺴﻬﻢ إذا وﺟ ﺪ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻳ ﺴﻴﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻄﺮﻳ ﻖ اﻟﺨ ﺎﻃﺊ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ أﻣ ﻞ ﻋ ﻮدة اﻟ ﺴﻬﻢ إﻟ ﻰ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ‪.‬‬

‫∗ اﻟﻬﺎﻣﺶ‪ :‬هﻮ اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺬي ﻳﻮدﻋﻪ اﻟﻌﻤﻴﻞ ﻟﺪى ﺳﻤﺴﺎر اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮاء أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺠﺰﺋﻲ‪ ،‬وأﻳﻀًﺎ‪ :‬هﻮ اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺬي ﻳﺘﻮﺟﺐ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ إﻳﺪاﻋﻪ آﻌﺮﺑﻮن ﺣﺴﻦ ﻧﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ ﻋﻘﺪ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪ ،‬وﻳﺘﺮاوح هﺬا اﻟﻤﺒﻠﻎ ﻋﺎد ًة ﺑﻴﻦ ‪ %2‬و ‪ %10‬ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻘﺪ‪.‬‬

‫‪14‬‬
‫وﻻ ﻳﺘﻤﺘ ﻊ ﺗﺠ ﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﺮﻓﺎهﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﺳ ﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ "اﻟ ﺸﺮاء واﻻﺣﺘﻔ ﺎظ ﺑﺎﻟﻌﻘ ﺪ" ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻤﺜ ﻞ ﻓ ﻲ‬ ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام آ ً‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ‪ ،‬إﻻ أن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ أو ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻣﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬وﺑُﻨﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫إذا أﺧﺬﻧﺎ اﻟﺨﻄﻮات اﻟﺘﻲ ﻳﺠ ﺐ أن ﻳﺘﺨ ﺬهﺎ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻗﺒ ﻞ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﻣ ﺎ‪ ،‬ﺳ ﻨﻼﺣﻆ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﺳ ﺘﻐﻨﺎء ﻋ ﻦ اﻟﺘﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ وﺣﺘ ﻰ إن ﺗ ﻢ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ ﻣﺮاﺣ ﻞ ﻣﺘﻘﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ‬
‫اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻜﻤﻦ أهﻤﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻓﻲ اﺧﺘﻴﺎر اﻟﺴﻬﻢ اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ وﻓﻲ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻟﺸﺮاء واﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫ﻣﺮوﻧﺔ وﺗﻜﻴﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻜﻴﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻊ أي وﺳﻂ ﻣﻦ أوﺳﺎط اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﻊ أي ﺗﻮﻗﻴﺖ –وﺣﺘﻰ إن آ ﺎن ﻓﻴ ﻪ اﻟﺘ ﺪاول ﺿ ﻌﻴﻔًﺎ‪ -‬ﻣ ﻦ أﻋﻈ ﻢ‬
‫ﻧﻘﺎط اﻟﻘﻮة اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ أي ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ﻣ ﻦ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟﺘ ﺪاول ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻣﺒ ﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ أﻳًﺎ ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ أو أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺨﺒﻴﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻓﻲ ﺗﻨﺒﺆاﺗﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق ﺑﻘﺪر ﻣﺎ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ ذﻟﻚ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻻ‬
‫ﻳﻤﻜ ﻦ ذﻟ ﻚ ﻟﻤ ﻦ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﺑ ﺴﺒﺐ آﻤﻴ ﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻬﺎﺋﻠ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﻌﺎﻣ ﻞ ﻣﻌﻬ ﺎ ﻣ ﻦ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻴﻞ أﻏﻠﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻷﺳﺎﺳﻴﻴﻦ إﻟﻰ اﻟﺘﺨﺼﺺ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻟﻬﻢ‪ .‬وهﻨﺎ‪ ،‬ﻻ ﻳﺠ ﺐ ﻋﻠﻴﻨ ﺎ إﻏﻔ ﺎل اﻟﻤﻤﻴ ﺰات اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺄﺗﻲ ﻣ ﻦ‬
‫هﺬا اﻷﻣﺮ‪.‬‬

‫ﺗﻤﺮ اﻷﺳﻮاق ﺑﻔﺘﺮات ﻣﻦ اﻟﻨﺸﺎط وﻓﺘﺮات أﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﺮآﻮد‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻤﺮ ﺑﻤﺮاﺣﻞ ﻳﺘﺨﺬ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻴﻬﺎ اﺗﺠﺎهﺎت ﻣﻌﻴﻨ ﺔ أو ﻣﺮاﺣ ﻞ‬
‫ﻻ ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ اﺗﺠﺎه ﺎت ﻣﺤ ﺪدة ﻟﻸﺳ ﻌﺎر‪ .‬وﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ أن ﻳﺮآ ﺰ اﻧﺘﺒﺎه ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺼﺎدر واﻟﺘ ﻲ ﺗُﻈ ِﻬ ﺮ ﻗ ﻮة ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻻﺗﺠﺎهﺎت ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﻣﻬﻤﺎ آﺎﻧﺖ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺮ ﺑﻬﺎ وأن ﻳﺘﺠﺎهﻞ اﻟﺒﻘﻴﺔ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺨﺒﻴ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أن ﻳﺤﻮل ﺗﺮآﻴ ﺰﻩ إﻟ ﻰ اﻻﺳ ﺘﻔﺎدة ﻣ ﻦ اﻟﻄﺒﻴﻌ ﺔ اﻟﻤﺘﻘﻠﺒ ﺔ ﻟﻸﺳ ﻮاق‪ .‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗ ﺼﺒﺢ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺳ ﻮاق ﻓ ﻲ أوﻗ ﺎت‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ "أﺳﻮاق ﻋﻨﻴﻔﺔ اﻟﺤﺮآﺔ" وﺗﻤﺮ ﺑﺎﺗﺠﺎهﺎت هﺎﻣﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺄﺗﻲ هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻗﻮي ﺑﻌﺪ أن ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﻟﺴﻮق ﻗﺪ ﻣ ّﺮ ﺑﻤﺮﺣﻠﺔ ﺑﺪون أي اﺗﺠﺎﻩ أو ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ ﺿﻌﻴﻒ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﻤﺮ اﻟﺴﻮق ﺑﻔﺘ ﺮات أﺧ ﺮى ﺗ ﺴﻴﻄﺮ ﻓﻴﻬ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ ﺎ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺣﺮﻳﺔ اﻻﺧﺘﻴﺎر‪ ،‬وﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻘﺪر ﻣﻦ اﻟﻤﺮوﻧ ﺔ ﻻ ﻳﺘﻤﺘ ﻊ ﺑﻬ ﺎ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ اﻟ ﺬي ﻳﻨﺘﻤ ﻲ‬
‫إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ واﺣﺪة ﻓﻘﻂ‪ .‬وﺣﺘﻰ وإن ﺗﻤﻜﻦ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﻦ ﺗﻐﻴﻴﺮ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻨﺘﻤﻲ إﻟﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻤ ﺮ ﺑ ﻪ‬
‫أﺛﻨﺎء ذﻟﻚ ﻳﻜﻮن أآﺜﺮ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻐﺮﻗﻪ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻤﺜﻞ هﺬا اﻟﺘﻐﻴﻴﺮ‪.‬‬

‫واﻟﻤﻴ ﺰة اﻷﺧ ﺮى اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﻤﺘ ﻊ ﺑﻬ ﺎ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ه ﻲ "اﻟ ﺼﻮرة اﻟﻮاﺳ ﻌﺔ اﻷﻓ ﻖ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن ﻟﺪﻳ ﻪ ﺧﻠﻔﻴ ﺔ ﻣﻤﺘ ﺎزة ﻋ ﻦ أداء‬
‫اﻷﺳﻮاق ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم؛ وذﻟﻚ ﻟﻘﺪرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺣﺮآﺔ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق‪ ،‬وﻻ ﺗﻜ ﻮن ﻟﺪﻳ ﻪ ﺗﻠ ﻚ "اﻟﺮؤﻳ ﺔ اﻟ ﻀﻴﻘﺔ" اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨ ﺘﺞ ﻋ ﻦ‬
‫ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺣﺮآﺔ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ واﺣﺪة ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﻌﻄﻲ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ أﺣ ﺪ اﻷﺳ ﻮاق أوﻓ ﻲ‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق إﺷﺎرات ذات ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻲ اﻟ ﺬي ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗ ﻊ أن ﻳﺘﺨ ﺬﻩ ﺳ ﻮق ﺁﺧ ﺮ أو ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ أﺧ ﺮى ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﺳﻮاق؛ وﻳﺮﺟﻊ ﺳﺒﺐ ذﻟﻚ إﻟﻰ أن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺮواﺑﻂ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﻌﻜﺲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ذاﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ أﺳﻮاق ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‬

‫ﻼ ﻣﻦ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ وأﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﺗ ﻢ‬‫ﺗﻜﻮن ﻣﺒﺎدئ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻄﺒﻴﻖ ﻓﻲ آ ً‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﻤﺮة اﻷوﻟﻰ ﻓﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺗ ﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻣ ﻊ دﺧ ﻮل اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬اﺧﺘﻔﻰ اﻟﺨﻂ اﻟﻔﺎﺻﻞ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺳ ﺮﻳﻊ‪ .‬آﻤ ﺎ أن ﺗﺤﻠﻴ ﻞ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻳﺘﻢ وﻓﻘﺎ ﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(2-1‬‬

‫وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬أﺻﺒﺤﺖ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ أﺳ ﻮاق أﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة‪ ،‬واﻟﻌﻤ ﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴ ﺔ أآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺎﺿﻲ‪ ،‬وﺧﻀﻌﺖ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺸﻜﻞ أﺛﺒﺖ اﻣﺘﻴﺎزﻩ‪.‬‬
‫آﻤﺎ ﺗﻠﻌﺐ ﻣﺒ ﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ دورًا ﻓ ﻲ ﺗ ﺪاول ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻴﺰة آﺒﻴﺮة ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ "اﻟﻬﻴﺪج"‪.‬‬

‫‪15‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪ :(2-1‬أداء ﺟﻴﺪ ﺟﺪًا ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺴﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻲ‪ ،‬آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ أﻏﻠﺐ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬

‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ إﻃﺎرات زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‬

‫ﺗﻤﺜﻞ ﻗﺪرة ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻗ ﻮة أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬ﻓ ﺴﻮاء اﺳ ﺘﺨﺪم‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ أو آﺎن اﻟﺘ ﺪاول ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺒﺎﺷ ﺮ‪،‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ ﺗﺠﺎه ﻞ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺒﺎدئ ﻓﻲ آ ً‬
‫اﻟﻤﺪى اﻷﻃ ﻮل‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺠﻮاﻧ ﺐ‪ ،‬ﻳﻮﺟ ﺪ رأي ﻳﻘ ﻮل ﺑ ﺄن ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻻ ﻳﻜ ﻮن ﻣﻔﻴ ﺪًا إﻻ إذا ﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا اﻟﺮأي ﻏﻴﺮ ﺻﺤﻴﺢ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق‪ .‬وﻗﺪ ﺟﺎء هﺬا اﻟ ﺮأي ﻣ ﻦ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻘ ﺪون ﺑﺄﻧ ﻪ ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﻋﻠﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ‪ ،‬وأن اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻳﻘﺘ ﺼﺮ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪.‬‬
‫واﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻬﺬا اﻷﻣﺮ هﻲ أن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ أﺛﺒ ﺖ ﺟ ﺪواﻩ ﺑﺠ ﺪارة ﻋﻨ ﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ وذﻟ ﻚ‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻮد إﻟﻰ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﻳﻠﻌﺐ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ دورًا ﻓﻲ اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﺨﺒﺮﻧ ﺎ اﺗﺠ ﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ ﺑ ﺄﻣﺮ ﻳﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺎﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫آﻤﺎ ﺗﻤﺪﻧﺎ هﺬﻩ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺈﺷﺎرات ﺣﻮل ﻗﻮة أو ﺿﻌﻒ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻴﺮ ارﺗﻔﺎع ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻌﺎر ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم إﻟ ﻰ ﻗ ﻮة‬
‫اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وارﺗﻔﺎع اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘﻀﺨﻤﻴﺔ‪ ،‬وﻳﺤ ﺬر اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻬﺎ ﻣ ﻦ ﺗﺒ ﺎﻃﺆ اﻟﻨﻤ ﻮ اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي واﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ذﻟﻚ ﻳﺆﺛﺮ اﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺬهﺐ‬
‫واﻟﻨﻔﻂ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ ،‬أن ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﻋﻦ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻘﻮة وﺿﻌﻒ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫آﻤﺎ ﺗﻌﻄﻴﻨﺎ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ واﻟﻌﻤ ﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴ ﺔ دﻟﻴ ﻞ ﻣﺒﻜ ﺮ ﻋ ﻦ ﻗ ﻮة أو ﺿ ﻌﻒ اﻻﻗﺘ ﺼﺎدﻳﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ .‬ﺑﻞ واﻷآﺜﺮ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬أن هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑ ﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﺸﻒ ﻋ ﻦ اﻟﻮﺿ ﻊ اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي ﻗﺒ ﻞ أن‬
‫ﺗﻌﻜﺴﻪ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻤﻌﺘﺎدة اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﻧﺸﺮ ﻧﺘﺎﺋﺠﻬﺎ ﺷﻬﺮﻳًﺎ أو رﺑﻊ ﺳﻨﻮﻳًﺎ‪ ،‬آﻤﺎ ﺗﺨﺒﺮﻧ ﺎ ﻋ ﺎد ًة ﺑﻤ ﺎ ﺣ ﺪث ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪ .‬وآﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺸﻴﺮ أﺳﻤﻬﺎ‪ ،‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻌﻄﻴﻨﺎ اﻷﺳﻮاق اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻧﻈﺮة واﺿ ﺤﺔ ﻋ ﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻞ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳُﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﺳﻮق ﺳﻬﻢ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﺎي ‪ "500‬ﻣﺆﺷ ﺮ اﻗﺘ ﺼﺎدي ﻗﻴ ﺎدي ﻣﻨ ﺬ زﻣ ﻦ ﻃﻮﻳ ﻞ‪ .‬وﻳﻘ ﺪم آﺘ ﺎب "اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻘﻴﺎدﻳ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺘﺴﻌﻴﻨﺎت" اﻟﺬي آﺘﺒﻪ واﺣﺪ ﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﻟﺨﺒﺮاء ﻓﻲ ﻧﻄﺎق اﻷﻋﻤﺎل ﻓﻲ اﻟ ﺒﻼد "‪ "Moore‬دراﺳ ﺔ ﻣُﻘﻨﻌ ﺔ ﻋ ﻦ أهﻤﻴ ﺔ اﺗﺠﺎه ﺎت‬
‫أﺳ ﻌﺎر اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻨﺪات واﻟ ﺴﻠﻊ آﻤﺆﺷ ﺮات اﻗﺘ ﺼﺎدﻳﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﺜﻼﺛ ﺔ‪ ،‬وﺳ ﻮف‬
‫ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻔﺎﺻﻴﻞ ﻋﻦ هﺬا اﻟﺠﺎﻧﺐ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ‪" :‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ"‬

‫‪16‬‬
 ‫ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ أم ﻣﺤﻠﻞ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ؟‬
‫ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﻟﻘﺎب اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ إﻃﻼﻗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ :‬ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ‪ ،‬وﻣﺤﻠ ﻞ ﻟﻠﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﻣﺤﻠ ﻞ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺒﺼﺮي‪ .‬وﺣﺘﻰ وﻗﺖ ﻗﺮﻳﺐ‪ ،‬آﺎﻧﺖ آﻞ هﺬﻩ اﻷﻟﻘﺎب ﻟﻬﺎ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﻌﻨ ﻰ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻣ ﻊ ﺗﺰاﻳ ﺪ اﻟﺘﺨ ﺼﺺ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺠﺎل‪ ،‬أﺻﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺑﻌ ﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت وﺗﻌﺮﻳ ﻒ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺼﻄﻠﺤﺎت ﺑﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻌﻨﺎﻳ ﺔ‪ .‬وﻷن اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ آ ﺎن ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺣﺘ ﻰ اﻟﻌﻘ ﺪ اﻷﺧﻴ ﺮ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ آ ﺎن ﻣ ﻦ اﻟﻤُﻌﺘ َﻘ ﺪ أن "اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ"‬
‫و"ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ" ﻟﻬﻤﺎ اﻟﻤﻌﻨﻰ ذاﺗﻪ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻟﻢ ﺗﻌﺪ هﺬﻩ هﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺗﻨﻘ ﺴﻢ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻟﻌﺮﻳ ﻀﺔ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﺨﺪﻣﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ إﻟ ﻰ ﻧ ﻮﻋﻴﻦ‪ :‬ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴ ﺪﻳﻦ‪ ،‬واﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‬
‫اﻹﺣﺼﺎﺋﻴﻴﻦ‪ .‬وﻳﻮﺟﺪ هﻨﺎ ﻧﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺪاﺧﻞ وﻳﺨﻠﻂ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻮﻋﻴﻦ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‪.‬‬

‫وﺳﻮاء آﺎن ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﻤﻞ اﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﻹﺗﻤ ﺎم ﺗﺤﻠﻴﻠ ﻪ أم ﻻ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟ ﻪ أداة‬
‫ﻋﻤﻞ أﺳﺎﺳﻴﺔ وأي ﺷﻲء ﺁﺧﺮ ﻟﻴﺲ إﻻ ﺷﻲء ﺛﺎﻧﻮي‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻳﺒﻘﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﻏﻴ ﺮ ﻣﻮﺿ ﻮﻋﻲ ﻧﻮ ً‬
‫ﻋ ﺎ ﻣ ﺎ؛ وذﻟ ﻚ‬
‫ﻷن اﻟﻨﺠﺎح ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ ﻓ ﻲ ﻣﻌﻈﻤﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻣﻬ ﺎرة اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳُﻄَﻠ ﻖ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ "ﻓ ﻦ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ"؛ ﻷن ﻗﺮاءة اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻓﻦ إﻟﻰ ﺣﺪ آﺒﻴﺮ‪.‬‬

‫وﻋﻠ ﻰ اﻟﻨﻘ ﻴﺾ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻨ ﺎول اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻹﺣ ﺼﺎﺋﻲ أو اﻟﻜﻤ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺒ ﺎدئ اﻟﻤﻮﺿ ﻮﻋﻴﺔ وﻳﻌﻤ ﻞ ﻋﻠ ﻰ ﻗﻴﺎﺳ ﻬﺎ واﺧﺘﺒﺎره ﺎ‬
‫وﺗﺤﺴﻴﻨﻬﺎ ﺑﻐﺮض ﺗﻄﻮﻳﺮ ﻧﻈﻢ اﻟﺘﺪاول اﻵﻟﻴﺔ‪ .‬وﺗ ﺘﻢ ﺑﺮﻣﺠ ﺔ اﻟ ﻨﻈﻢ أو ﻧﻤ ﺎذج اﻟﺘ ﺪاول إﻟ ﻰ ﺣﺎﺳ ﺐ ﺁﻟ ﻲ ﻳﻨ ﺘﺞ ﻋﻨ ﻪ إﺷ ﺎرات ﺁﻟﻴ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺮاء أو اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬وﻳﺘﺪرج ﻧﻄﺎق هﺬﻩ اﻟﻨﻈﻢ ﺑﻴﻦ اﻟﺒﺴﻴﻂ وﺑﻴﻦ ﺑﺎﻟﻎ اﻟﺘﻌﻘﻴﺪ‪ .‬واﻟﻐﺮض ﻣﻦ ذﻟﻚ هﻮ ﺗﻘﻠﻴﻞ أو اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ اﻟﻌﻨ ﺼﺮ‬
‫اﻟﺒﺸﺮي ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺪاول ﻟﻴﻜﻮن أآﺜﺮ ﻋﻠﻤﻴﺔ‪ .‬وﺳﻮاء اﺳﺘﺨﺪم هﺆﻻء اﻹﺣﺼﺎﺋﻴﻴﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻬ ﻢ أم ﻻ‪،‬‬
‫ﻓﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﻣﺤﻠﻠﻴﻦ ﻓﻨﻴﻴﻦ ﻃﺎﻟﻤﺎ أن ﻋﻤﻠﻬﻢ ﻳﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻘﺴﻴﻢ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ إﻟﻰ ﻣﻦ ﻳﻔﻀﻞ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ اﻵﻟﻴ ﺔ أو ﻣ ﺎ ﺗ ﺴﻤﻰ ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ "اﻟ ﺼﻨﺪوق اﻷﺳ ﻮد"‪ ،‬وﻣ ﻦ ﻳﻔ ﻀﻞ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﻟﺤﺎﺳﺐ اﻵﻟﻲ ﻟﺘﻄﻮﻳﺮ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ‪ .‬وﺗﺴﺘﻤﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻷﺧﻴﺮة ﻓﻲ اﻟ ﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺗﻔﺴﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮات‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺻﻨﻊ اﻟﻘﺮار أﻳﻀًﺎ‪.‬‬

‫وآﺄﺣﺪ اﻟﻄﺮق ﻟﻠﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﻴﻦ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ واﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻹﺣﺼﺎﺋﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن آﻞ ﻣﺤﻠﻞ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ ﻣﺤﻠ ﻞ‬
‫ﻓﻨﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر آﻞ ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ آﻤﺤﻠﻞ ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤ ﺼﻄﻠﺤﻴﻦ ﺑﺎﻟﺘﺒ ﺎدل ﻓ ﻲ‬
‫هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﺬآﺮ أن ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﻤﺜﻞ ﻣﻨﻄﻘﺔ واﺣﺪة ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﺨﺘﺼﺮة ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫ﻣﻦ اﻟﺸﺎﺋﻊ اﻟﺴﺆال ﻋﻦ إذا ﻣﺎ آﺎن اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ُﻳﻄ َﺒ ﻖ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳُﻄ َﺒ ﻖ ﺑﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ‪.‬‬
‫واﻹﺟﺎﺑﺔ هﻨﺎ هﻲ ﻧﻌﻢ وﻻ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﻬﻤﺎ ﻳﺘﻔﻘﺎن ﻓﻲ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻳﻔﺮق ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﺑﻌﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت اﻟﻤﻠﺤﻮﻇ ﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗ ﻢ‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻷول ﻣﺮة ﻓﻲ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺛﻢ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﻌﺪ ذﻟ ﻚ‪ .‬و ُﺗ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﻌﻈ ﻢ اﻷدوات‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤﺎ‪ ،‬ﻣﺜﻞ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )اﻟﺒﺎر(‪ ،‬واﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺴﻤﻰ ﺑ ـ )‪ (point and figure chart‬واﻟ ﺬي‬ ‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ آ ً‬
‫ﻳﻮﺿ ﺢ ﺣﺮآ ﺔ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓﻘ ﻂ دون ﻗﻴ ﺎس اﻟ ﺰﻣﻦ‪ ،‬وﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪،‬‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪ ،(Moving Averages‬وﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب )‪ .(oscillators‬وإذا أﻟ ّﻢ أي ﻓ ﺮد ﺑﺘﻠ ﻚ اﻟﻤﺒ ﺎدئ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ أﻳًﺎ ﻣﻦ ﺳﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ أو ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻟ ﻦ ﻳﺠ ﺪ ﺻ ﻌﻮﺑﺔ ﻓ ﻲ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺒ ﺎدئ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻵﺧ ﺮ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬هﻨﺎك ﺑﻌﻀًﺎ ﻣﻦ أوﺟﻪ اﻻﺧﺘﻼف اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺟﻊ إﻟ ﻰ اﺧ ﺘﻼف ﻃﺒﻴﻌ ﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻋ ﻦ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ أآﺜ ﺮ‬
‫ﻣﻦ اﺧﺘﻼف اﻷدوات ﻧﻔﺴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺴﻌﻴﺮ )‪(Pricing structure‬‬

‫ﻳﺘ ﺼﻒ ﻧﻈ ﺎم اﻟﺘ ﺴﻌﻴﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﻜﻮﻧ ﻪ أآﺜ ﺮ ﺗﻌﻘﻴ ﺪًا ﻣﻨ ﻪ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﻌﻴﺮ آ ﻞ ﺳ ﻠﻌﺔ ﺑﻮﺣ ﺪات وﻣﻘ ﺎدﻳﺮ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﻟﺘﺴﻌﻴﺮ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺤﺒﻮب ﺑﺎﻟﺴﻨﺖ ﻟﻜﻞ ﻣﻜﻴﺎل‪ ،‬وﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻤﻮاﺷ ﻲ ﺑﺎﻟ ﺴﻨﺖ ﻟﻜ ﻞ ﺣﻈﻴ ﺮة‪،‬‬
‫وﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺬهﺐ واﻟﻔﻀﺔ ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻟﻜ ﻞ أوﻗﻴ ﺔ‪ .‬وﻳﺘﻌ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ آ ﻞ ﺗ ﺎﺟﺮ أن ﻳﻜ ﻮن ﻋﻠ ﻰ دراﻳ ﺔ ﺑﺘﻔﺎﺻ ﻴﻞ ﻋﻘ ﺪ آ ﻞ ﺳ ﻮق ﻣ ﻦ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻀﻤﻦ‪ :‬اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﻬﺎ‪ ،‬وﻗﻴﻤﺔ آ ﻞ ﻋﻘ ﺪ‪ ،‬واﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ واﻟﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ ﻟﻤﻘ ﺪار اﻟﺰﻳ ﺎدة ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ وﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪17‬‬
 ‫ﻣﺪة ﺻﻼﺣﻴﺔ اﻟﻌﻘﻮد‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺗﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎق‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻨﺘﻬﻲ ﻋﻘﺪ ﺳﻨﺪ اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﻟﺸﻬﺮ ﻣ ﺎرس ‪1999‬‬
‫ﻓﻲ ﻣﺎرس ‪ .1999‬وﺗﻜﻮن اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﺔ ﺻﺎﻟﺤﺔ ﻟﻠﺘﺪاول ﻟﻤﺪة ﻋﺎم وﻧﺼﻒ اﻟﻌﺎم ﻗﺒﻞ ﺗ ﺎرﻳﺦ اﺳ ﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺳﺖ أﺷﻬﺮ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ أي وﻗﺖ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻬﺎ ﺗ ﺪاول ﻧﻔ ﺲ اﻟ ﺴﻠﻌﺔ وﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬وﺑﻨ ﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ‬
‫وأن ﻳﻜﻮن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ دراﻳﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﺘﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺪاوﻟﻬﺎ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﺘﻲ ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ﺗﺠﻨ ﺐ ﺗ ﺪاوﻟﻬﺎ )ﺳ ﻮف ﻳ ﺘﻢ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﻣﻜﺎن ﺁﺧﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب(‪ .‬وﺗﺘﺴﺒﺐ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻤﺤﺪودة اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ ﻓ ﻲ ﻣ ﺸﺎآﻞ ﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﻮﻗ ﻊ ﻧﻄ ﺎق اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﻋﻦ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻘﺪﻳﻤ ﺔ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﺣﺎﺟ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻤﺮة ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ رﺳ ﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﻌﻘﺪ اﻟﺬي اﻧﺘﻬﻰ ﺗﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻪ آﺜﻴﺮًا‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ‬
‫رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﺠﺪﻳﺪة ﻣﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ‪ .‬وﻳﺠﻌﻞ هﺬا اﻟﺘﻨ ﺎوب ﻓ ﻲ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﺗﺴﻠﺴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أﻣ ًﺮ أآﺜ ﺮ ﺻ ﻌﻮﺑﺔ‪ .‬وآ ﺬﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﻲ اﻟﻜﻤﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻠﺰم اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت‬
‫ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻋﻦ ﺗﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎق ﺑﻌﺾ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ واﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ‪.‬‬

‫اﻟﻬﺎﻣﺶ )‪(Margin‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻔﺮق هﻮ اﻷآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺪاول ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﻨﻈ ﺎم اﻟﻬ ﺎﻣﺶ‪،‬‬
‫واﻟﺬي ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ‪ %10‬ﻣ ﻦ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻌﻘ ﺪ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒ ﺎت ه ﺬا اﻟﻬ ﺎﻣﺶ )‪ (Margin‬اﻟﻘﻠﻴ ﻞ أن ﺗ ﺘﻢ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ رأس‬
‫اﻟﻤﺎل ﺑﺎﻻﻗﺘﺮاض‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻮن ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻧﺴﺒﻴﺎ ﻓ ﻲ أي اﺗﺠ ﺎﻩ ذات ﺗ ﺄﺛﻴﺮ أآﺒ ﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻧﺘ ﺎﺋﺞ اﻟﺘ ﺪاول ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪.‬‬
‫وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺟﻨﻲ أو ﺧﺴﺎرة ﻣﺒﺎﻟﻎ آﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﻤﺎل ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺮﻳﻊ ﻋﻨﺪ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬إذا ﺗﺤ ﺮك‬
‫اﻟﺴﻌﺮ هﺒﻮﻃًﺎ أو ﺻﻌﻮدًا ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %10‬ﻳﺘﻀﺎﻋﻒ رﺑﺢ أو ﺧﺴﺎرة اﻟﺘﺎﺟﺮ؛ وذﻟﻚ ﻷن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻳﺤﺪد ه ﺎﻣﺶ )‪ (Margin‬ﻳ ﺴﺎوي‬
‫‪ %10‬ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻘﺪ‪ .‬وﺑ ﺴﺒﺐ ﺗ ﻀﺎﻋﻒ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ ﺣﺮآ ﺎت اﻷﺳ ﻌﺎر ﺣﺘ ﻰ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟ ﺼﻐﻴﺮة‪ ،‬ﻳﺠﻌ ﻞ ﻋﺎﻣ ﻞ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ رأس‬
‫اﻟﻤﺎل ﺑﺎﻻﻗﺘﺮاض ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ أﺳﻮاﻗًﺎ ﺳﺮﻳﻌﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﺣﺮآﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن وذﻟﻚ ﺑﻌﻜﺲ ﻣﺎ ه ﻲ ﻋﻠﻴ ﻪ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮل ﺷﺨﺺ ﻣ ﺎ ﺑﺄﻧ ﻪ "ﺧ ﺴﺮ" ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺗ ﺬآﺮ ﺑ ﺄن ﺗﻠ ﻚ اﻟﺨ ﺴﺎرة‬
‫ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ‪ %10‬ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘ ﺎم اﻷول‪ .‬وﻣ ﻦ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈ ﺮ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬ﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻋﺎﻣ ﻞ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ رأس اﻟﻤ ﺎل ﺑ ﺎﻻﻗﺘﺮاض ﻓ ﻲ ﺗﺰاﻳ ﺪ‬
‫أهﻤﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ أآﺜﺮ ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﻗﻴﺖ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل اﻟﺨﺮوج ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺣﺮﺟﺔ ﻓﻲ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻬﺎ ﻋﻤﻠﻴﺔ أآﺜﺮ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻣﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻟﻬ ﺬا اﻟ ﺴﺒﺐ؛ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﺳ ﺘﻐﻨﺎء‬
‫ﻋﻦ ﻣﻬﺎرات اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﻨﺠﺎح ﻓﻲ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ‬
‫ﻳﺘﻤﻴﺰ اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ ﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺄﻧ ﻪ أﻗ ﺼﺮ ﻣﻨ ﻪ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ؛ وذﻟ ﻚ ﺑ ﺴﺒﺐ ﻋﺎﻣ ﻞ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ رأس‬
‫اﻟﻤﺎل ﺑﺎﻻﻗﺘﺮاض واﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ وﺟﻮد رﻗﺎﺑﺔ ﺷﺪﻳﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﺼﻔﻘﺎت‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻳﻤﻴﻞ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ‬
‫ﻓﺤﺺ ﺻﻮرة اﻟﺴﻮق ذات اﻷﻓﻖ اﻷوﺳﻊ‪ ،‬واﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻹﻃﺎرات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻬﺘﻢ ﺑﻬﺎ ﺗﺎﺟﺮ اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬
‫أن ﻳﺘﺤﺪث اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻋﻦ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺬي ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺴﻮق ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ أو ﺳﺘﺔ أﺷﻬﺮ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘﻴﺾ ﻣﻦ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻄﻠﻊ ﺗﺠﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ إﻟﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ وﺿﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺧﻼل اﻷﺳ ﺒﻮع اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬أو اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ورﺑﻤ ﺎ ﻓ ﻲ‬
‫وﻗﺖ ﻻﺣﻖ ﻣﻦ ﻓﺘﺮة اﻟﻈﻬﻴﺮة ﻣﺜﻼ‪ .‬وﻗﺪ ﻳﺴﺘﻠﺰم هﺬا اﻷﻣﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام أدوات ﺗﻮﻗﻴ ﺖ ﻗ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬وﻣﻨﻬ ﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ .‬وﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﻦ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ) ‪Moving‬‬
‫‪ (Average‬ﻟﺨﻤﺴﻴﻦ وﻣﺎﺋﺘﻴﻦ ﻳﻮم‪ .‬وﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬اﻟﺨ ﺎص‬
‫ﺑﻤﺎ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ أرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬ﻷرﺑﻌ ﺔ‬
‫وﺗﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ )‪(Timing‬‬
‫اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ هﻮ آﻞ ﺷﻲء ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗ ﺪاول اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ ﻟﻠ ﺴﻮق إﻻ ﺑﺤ ﻞ ﺟ ﺰء ﻣ ﻦ‬
‫ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺘﺪاول‪ .‬أﻣﺎ إذا أﺧﻄﺄ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺗﻮﻗﻴﺖ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺪﺧﻮل ﺑﻴ ﻮم أو ﻋ ﺪة دﻗ ﺎﺋﻖ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا ه ﻮ اﻟﻔﻴ ﺼﻞ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺮاﺑﺢ واﻟﺨﺎﺳ ﺮ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﺴﻴﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻟﻠﺴﻮق أﻣﺮًا ﺳﻴﺌًﺎ‪ ،‬إﻻ أن اﻟ ﺴﻴﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ واﺳ ﺘﻤﺮار اﻟﺨ ﺴﺎرة ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻷﻣﻮر اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺴﺒﺐ إﺣﺒ ﺎط وﺿ ﻐﻂ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺘ ﺪاول اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑ ﺎﻟﻘﻮل أن اﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ‬
‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﺘﻌﻠﻘًﺎ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﺤﺎل؛ وذﻟﻚ ﻷن اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻻ ﻧﺎدرًا ﻣﺎ ﺗﺘﻐﻴﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻳﻮﻣﻲ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮات وﻣﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﺴﻮق‬

‫ﻳﻌﺘﻤﺪ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﺑﻘﻮة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺮك ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺴﻮق ﻣﺜﻞ ﻣﺘﻮﺳﻂ "داو ﺟﻮﻧﺰ" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ وﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪."500‬‬
‫وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮم ﺑﻘﻴ ﺎس ﻗ ﻮة أو ﺿ ﻌﻒ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد واﻟﻬﺒﻮط ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ "‪ ،"NYSE‬وأﻋﻠ ﻰ وأدﻧ ﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ‬
‫أﺧﺮى‪ ،‬ﺗﺴﺘﺨﺪم أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻘﺎﻳﻴﺲ ﻣﺜﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟ ﺼﺎدر ﻋ ﻦ ﻣﻜﺘ ﺐ أﺑﺤ ﺎث اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﺮآ ﺰ‬

‫‪18‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻔﺮدﻳﺔ ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻴﺲ اﺗﺠﺎه ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫اﻟﺴﻠﻊ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق واﺳﻊ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﻇﻞ وﺟﻮد ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 20‬ﺳﻮق ﺳﻠﻊ ﻧﺸﻂ ﻓﻘﻂ‪.‬‬

‫أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن أﻏﻠﺐ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺗﻄﻮﻳﺮهﺎ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻟﻬﺎ ﻧﻔﺲ اﻟﺘﻄﺒﻴ ﻖ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ‬
‫ﻻ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻟﻴﺲ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ ﻧﻔﺲ اﻟﻬﻴﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻜ ﻮن‬
‫ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﺗﺠ ﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ اآﺒ ﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ واﻟﺘ ﻲ ﺗﺆآ ﺪ ﻋﻠ ﻰ‬
‫إﺷﺎرات اﻟﺘﺪاول اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى ﺑﺪﻗﺔ‪ .‬وﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﻧﻘﺎش هﺬﻩ اﻟﻔﺮوﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﺟﺰء ﻻﺣﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫وأﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬هﻨ ﺎك ﻓ ﺮق أﺳﺎﺳ ﻲ ﺁﺧ ﺮ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟﻌﻘ ﻮد اﻵﺟﻠ ﺔ‪ ،‬وه ﻲ أن اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ أآﺜ ﺮ ﺑﻜﺜﻴ ﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات اﻹﺣﺴﺎس اﻟﺴﺎﺋﺪ وﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺪﻓﻘﺎت اﻷﻣﻮال‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﻣﺆﺷﺮات اﻹﺣﺴﺎس اﻟﺴﺎﺋﺪ ﺗﻘ ﻮم ﺑﻤﺮاﻗﺒ ﺔ‬
‫أداء ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻣﺜﻞ ﺗﺠﺎر اﻟﻜﻤﻴﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة‪ ،‬وﺻ ﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬وﻣﺘﺨﺼ ﺼﻲ ﺻ ﺎﻟﺔ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﺗﻜﻤ ﻦ‬
‫ﻃ ﺎ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس‬ ‫اﻷهﻤﻴﺔ اﻷآﺒﺮ ﻟﻤﺆﺷﺮات اﻹﺣﺴﺎس اﻟﺴﺎﺋﺪ ﻓﻲ ﻗﻴﺎﺳﻬﺎ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻹﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﺳ ﻮاء ﺻ ﻌﻮدًا أو هﺒﻮ ً‬
‫اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن اﻟﺮأي اﻟﻐﺎﻟﺐ ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن رأي ﺧﺎﻃﺊ‪ .‬أﻣﺎ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺪﻓﻘﺎت اﻷﻣﻮال ﻓﻴﺸﻴﺮ إﻟﻰ وﺿﻊ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﺜﻞ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر أو اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﺆﺳﺴﻴﺔ اﻟﻜﺒﻴﺮة‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ هﻮ أآﺜﺮ ﺗﺤﺎﻟﻴ ﻞ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ دﻗ ﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟ ﺮأي‬
‫اﻟﻤﻌﺎآﺲ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺘﺮآﻴﺰ اﻷآﺒﺮ ﻳﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ وﻋﻠﻰ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻘﻠﻴ ﻞ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﺌﻠﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم ﻓ ﻲ أي ﻣﻨﺎﻗ ﺸﺔ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬وﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷﻣ ﻮر اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑ ﺎﻷداء اﻟ ﺬاﺗﻲ‪،‬‬
‫وإﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﻟﺘﻮﻗ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻘ ﻮل اﻟﻨﺎﻗ ﺪ ﺑ ﺄن اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺗﻘ ﻮم‬
‫ﺑﺈﺧﺒﺎرﻧﺎ ﻋﻦ وﺿﻊ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ إﺧﺒﺎرﻧﺎ ﺑﺎﻟﻮﺿﻊ اﻟﺬي ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴ ﻪ اﻟ ﺴﻮق ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ .‬وﺣﺎﻟ ًﻴ ﺎ‪ ،‬ﺣ ﺎن اﻟﻮﻗ ﺖ ﻟﻘ ﻮل‬
‫ﺑﺄن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻪ أن ﻳﺨﺒﺮك ﺑﺄي ﺷﻲء إن ﻟﻢ ﺗﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﻗﺮاءﺗﻪ‪ .‬وﺗﻨﺎﻗﺶ ﻧﻈﺮﻳﺔ "راﻧﺪوم ووك" إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﻐﻠﺐ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر أو ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻊ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ "اﻟ ﺸﺮاء واﻻﺣﺘﻔ ﺎظ ﺑﺎﻟﻌﻘ ﺪ" ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷهﻤﻴ ﺔ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﺌﻠﺔ ﻓ ﺈن ﺟﻤﻴﻌﻬ ﺎ ﺗﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ‬
‫إﺟﺎﺑﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻷداء اﻟﺬاﺗﻲ‬

‫ﻳﺜﻴﺮ اﻟﺴﺆال ﻋﻦ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ اﻟ ﺬاﺗﻲ ﺿ ﺠﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻣﻌﻈ ﻢ اﻟﻨ ﺎس‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أهﻤﻴ ﺔ ه ﺬا اﻟ ﺴﺆال‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ أﻗ ﻞ أهﻤﻴ ﺔ ﻣﻤ ﺎ ﻳﻌﺘﻘ ﺪ‬
‫اﻟﻨﺎس‪ .‬ورﺑﻤﺎ ﺗﻜﻮن أﻓﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺴﺆال هﻲ اﻗﺘﺒﺎس ﺟﺰء ﻣﻦ اﻟﻨﺺ اﻟﺬي ﻳﻨﺎﻗﺶ ﺑﻌﺾ ﻣﻤﻴ ﺰات اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬
‫• اﻧﺘﺸﺮ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻌﻈﻢ ﻧﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻼﺣﻆ أن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر ﻋﻠ ﻰ دراﻳ ﺔ‬
‫ﺗﺎﻣﺔ ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج وﻳﺴﺘﻄﻴﻌﻮن اﻟﺘﺼﺮف ﻣﻌﻬﺎ‪ .‬وهﺬا ﻣﺎ ﻳﺨﻠﻖ ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻷداء اﻟﺬاﺗﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻣﻮﺟ ﺎت‬
‫ﻣﻦ اﻟﺸﺮاء أو اﻟﺒﻴﻊ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﻨﻤﺎذج "اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي" و"اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ"‬
‫• ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺗﻜﻮن اﻟﻨﻤﺎذج ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ذاﺗﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻟﻢ ﺗﻨﺠﺢ أي دراﺳﺔ ﻓﻲ إﺟﺮاء ﻗﻴﺎس ﺣ ﺴﺎﺑﻲ ﻟﻬ ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻤﺎذج‪ .‬وﺗﻮﺟﺪ ﺣﺮﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﻘﻠﻴﺔ اﻟﺸﺎهﺪ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )ﺗﻮﻳﻠﺰ ات ال(‬

‫ﻼ ﻣﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻘﺪﻳﻦ اﻟﻨﻘﺪ اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﺑﻞ أن اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻳﻠﻐﻲ اﻷول آﻠﻴ ًﺔ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎﻧﺖ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ "ذاﺗﻴ ﺔ‬ ‫ﻳﻌﺎرض آ ً‬
‫اﻟﺘﻜﻮن ﺑﺸﻜﻞ آﺎﻣﻞ" و"ﻓﻲ ﻋﻘﻠﻴﺔ اﻟﺸﺎهﺪ"‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﺼﻌﺐ ﺗﺨﻴﻞ آﻴﻒ ﻳﺸﺎهﺪ آ ﻞ ﺷ ﺨﺺ ﻧﻔ ﺲ اﻟ ﺸﻲء ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻮﻗ ﺖ‪ ،‬وه ﻮ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ اﻟﻄ ﺮﻳﻘﺘﻴﻦ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻨﻬﻢ‬ ‫اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻷداء اﻟﺬاﺗﻲ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻨﻘﺎد اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﺳﺘﺨﺪام آ ً‬
‫ﻧﻘﺪ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﻬﻰ اﻟﻤﻮﺿﻮﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻓﻴ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ ﺑ ﺄن آ ﻞ ﺷ ﺨﺺ ﺳ ﻮف ﻳﺘ ﺼﺮف‬
‫ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ وﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ )وهﻲ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ(‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﻘﻮﻣﻮن ﺑﻨﻘﺪ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ أﻧ ﻪ‬
‫ﻓﻲ ﻣﻨﺘﻬﻰ اﻟﺬاﺗﻴﺔ‪.‬‬

‫واﻟﺤﻘﻴﻘﺔ هﻲ أن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ ﻋﻤﻠﻴﺔ ذاﺗﻴ ﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻗ ﺮاءة اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻦ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪ ذاﺗﻬ ﺎ )ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﺗﻜ ﻮن آﻠﻤ ﺔ‬
‫"ﻣﻬﺎرة" أآﺜﺮ دﻗﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﻮﺿ ﻊ(‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ﻧﻤ ﺎذج اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻗﻠﻤ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﻏﺎﻳ ﺔ اﻟﻮﺿ ﻮح‪ ،‬إﻻ أن‬
‫ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺘﻤﺮﺳﻴﻦ داﺋﻤًﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﻔﻘﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻔﺴﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪﻣﻬﺎ هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج‪ .‬وداﺋﻤ ﺎ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﻋﻨ ﺼﺮ اﻟ ﺸﻚ‬
‫واﻟﺘﻨﺎﻗﺾ‪ .‬وآﻤﺎ ﻳﺄﺗﻲ ﻓﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬هﻨ ﺎك اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﻃ ﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ واﻟﺘ ﻲ ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﺘﻨ ﺎﻗﺾ ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ‬
‫اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫‪19‬‬
‫وﺣﺘﻰ إن اﺗﻔﻖ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻗ ﻊ واﺣ ﺪ ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻠ ﻴﺲ ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري أن ﻳ ﺪﺧﻞ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ وﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺎول اﻟﺒﻌﺾ أن ﻳﺴﺒﻖ إﺷ ﺎرة اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ واﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻣﺒﻜ ﺮًا‪،‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺒﻌﺾ ﺁﺧﺮ ﻓﻴﻪ ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ آﺴﺮ ﻧﻤﻮذج أو ﻣﺆﺷﺮ‪ ،‬وﺗﻨﺘﻈﺮ ﻓﺌﺔ أﺧ ﺮى ﺗﺮاﺟ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻌ ﺪ اﻟﻜ ﺴﺮ ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺘﺨ ﺬ أي إﺟ ﺮاء‪ .‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ ﻳﺤ ﺐ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟﻤﻐ ﺎﻣﺮة ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﺘﺤﻠ ﻰ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﺼﺒﺮ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟ ﺒﻌﺾ ﻧﻘ ﺎط اﻟﻮﻗ ﻒ ﻋﻨ ﺪ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻔ ﻀﻞ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام أواﻣ ﺮ اﻟ ﺴﻮق أو‬
‫وﺿﻊ ﺣﺪ ﻟﻬﺬﻩ اﻷواﻣﺮ‪ .‬وﻳﻔﻀﻞ اﻟﺒﻌﺾ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻔﻀﻞ اﻟﺒﻌﺾ اﻵﺧﺮ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ ﻓ ﺈن‬
‫اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﺗﺨﺎذ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻧﻔﺲ اﻹﺟﺮاء ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ وﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ أﻣﺮ ﻏﻴﺮ وارد أﺑﺪًا‪.‬‬

‫وﺣﺘﻰ وإن آﺎن اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻷداء اﻟﺬاﺗﻲ ﻣﺴﺄﻟﺔ هﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﺘﻨﺒﺆ "ذاﺗﻲ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ" ﺑﻄﺒﻴﻌ ﺔ اﻟﺤ ﺎل‪ .‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ‬
‫ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﻳﻌﺘﻤﺪ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﻘ ﻮة ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺣﺘ ﻰ ﻳﺒ ﺪأ ﺗ ﺼﺮﻓﻬﻢ اﻟﻤﺘﻔﻘ ﻮن ﻋﻠﻴ ﻪ ﻓ ﻲ اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺴﻮق أو ﺗﻐﻴﻴ ﺮ ﻣ ﺴﺎرﻩ‪.‬‬
‫وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺪرك اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺄن هﺬا هﻮ ﻣﺎ آﺎن ﻳﺤﺪث‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﺘﻮﻗﻔﻮن ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ أو رﺑﻤ ﺎ ﻳﻘﻮﻣ ﻮن ﺑﺘﻌ ﺪﻳﻞ وﺳ ﺎﺋﻞ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺤ ﺎول اﻟﺘﺠ ﺎر اﺗﺨ ﺎذ إﺟ ﺮاء ﻣ ﺎ ﻗﺒ ﻞ اﻻزدﺣ ﺎم‪ ،‬أو اﻻﻧﺘﻈ ﺎر ﻣ ﺪة أﻃ ﻮل ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ‬
‫اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺄآﻴﺪ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺣﺘﻰ وإن ﺗ ﺴﺒﺐ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑ ﺎﻷداء اﻟ ﺬاﺗﻲ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪوث ﻣ ﺸﻜﻠﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘﺮﻳ ﺐ‪ ،‬ﻓ ﺈن‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺳﻴﻌﻴﺪ ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔﺴﻪ‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻷﺧﺬ ﻓ ﻲ ﻋ ﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒ ﺎر أﻧ ﻪ ﻳ ﺘﻢ اﻟﺤﻔ ﺎظ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ أو اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺪث ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك‬
‫اﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ اﻟﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺣ ﺪوث ﺣﺮآ ﺔ هﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﻘ ﻮة‬
‫اﻟﻤﺠﺮدة اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﺑﻴﻌﻬﻢ وﺷﺮاﺋﻬﻢ‪ .‬وإذا آﺎن هﺬا اﻷﻣﺮ ﺻﺤﻴﺤًﺎ‪ ،‬ﻷﺻﺒﺢ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ أﻏﻨﻴﺎء ﺑﺴﺮﻋﺔ ﺟﺪًا‪.‬‬

‫وﻳﺰﻳﺪ ﻋﻦ أهﻤﻴﺔ ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺗﻠﻚ اﻷهﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻤﻦ ﻓﻲ اﻟﺘﺰاﻳ ﺪ اﻟﻬﺎﺋ ﻞ ﻻﺳ ﺘﺨﺪام أﻧﻈﻤ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻔﻨ ﻲ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧ ﻲ‬
‫ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ‪ .‬وهﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﺑﻄﺒﻴﻌﺘﻬﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﺘﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ أﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﺑﺮﻣﺠ ﺔ‬
‫آﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ ﻇﻞ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺮﻓﻴﺔ إدارة اﻷﻣﻮال ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺰاﻳ ﺪ‬
‫ﺗﺮﻳﻠﻴﻮﻧﺎت اﻟﺪوﻻرات وﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺨﺎﺻﺔ‪ ،‬ﻓﺈن أﻏﻠﺐ ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻲ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻻ ﻳﺘﺘﺒﻌ ﻮن ﺳ ﻮى ﻣﻘ ﺪار ﺑ ﺴﻴﻂ‬
‫ﻣﻦ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﻮﺟﻮدة‪ .‬وﻷن ﻋﺎﻟﻤﻴﺔ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻻ ﺗﺰال ﻣﺤﺪودة ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ؛ ﺗﺘﺰاﻳ ﺪ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺗ ﺴﺒﺐ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻓﻲ اﻧﺤﺮاف ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﺣﺘ ﻰ وإن ﺣ ﺪﺛﺖ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻻﻧﺤﺮاﻓ ﺎت ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬ ﺎ ﻟ ﻦ‬
‫ﺗﻜﻮن إﻻ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ وﻟﻦ ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺣﺪوث ﺣﺮآﺎت أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وﻧﻌﻮد ﻣﺮة أﺧﺮى ﻟﻠﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﺣﺘﻰ وإن آﺎﻧﺖ اﻟﻤﺒﺎﻟﻎ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺮآﺰة اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻣﺸﻜﻠﺔ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪ ذاﺗﻬ ﺎ‪ ،‬إﻻ‬
‫أن اﻟﺴﻌﺮ ﺳﻴﻌﻴﺪ ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔﺴﻪ ﻣﺮة أﺧﺮى؛ ﻷﻧﻪ إذا ﺑﺪأت ﺟﻤﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ ﻧﻔ ﺲ اﻹﺟ ﺮاء ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻓﻲ اﺳﺘﻄﺎﻋﺔ اﻟﺘﺠﺎر إﺟﺮاء ﺗﻌﺪﻳﻼت ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﻧﺸﺎء اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ ﺳﻮاء آﺎﻧﺖ أآﺜﺮ أو أﻗﻞ دﻗﺔ‪.‬‬

‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻷداء اﻟﺬاﺗﻲ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﻧﻘﺪ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬وﺣﺘ ﻰ ﻳ ﺼﺒﺢ أي ﻧﻈ ﺎم ﻓﻨ ﻲ ﺧ ﺎص‬
‫ﺑﺎﻟﺘﻨﺒﺆ ﻧﻈﺎم ﺷﺎﺋﻊ ﻟﺪرﺟﺔ أن ﻳﺒﺪأ ﻓﻲ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﺣﺪاث‪ ،‬ﻓﻼ ﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن ﻧﻈﺎم ﺟﻴﺪ ﺟﺪا‪.‬‬

‫هﻞ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ؟‬

‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳُﺜﺎر ﺳ ﺆال ﻋ ﻦ ﻣ ﺪى ﺟ ﺪوى اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻞ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤ ﺪهﺶ أن ﻳﺜﻴ ﺮ ﻧﻘ ﺎد ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ؛ ﻷن ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻟﻤﻌﺮوﻓﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣ ﻞ ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ‪ .‬واﻟ ﺴﺆال هﻨ ﺎ‪ ،‬ﻣ ﺎ‬
‫هﻮ ﻧﻮع اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻵﺧﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ؟‬

‫ﻳﻀﻊ ﻋﻠﻢ اﻹﺣﺼﺎء ﻓﺮﻗًﺎ ﺑﻴﻦ اﻹﺣﺼﺎء اﻟﻮﺻﻔﻲ واﻹﺣﺼﺎء اﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻴﺮ اﻹﺣﺼﺎء اﻟﻮﺻﻔﻲ إﻟﻰ اﻟﺘﻘﺪﻳﻢ اﻟﻤ ﺼﻮر‬
‫ﻟﻠﺒﻴﺎﻧ ﺎت‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻘﻴﺎﺳ ﻲ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻹﺣ ﺼﺎء اﻻﺳ ﺘﻨﺘﺎﺟﻲ ﻓﻴ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ اﻟﻤﺒ ﺎدئ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪،‬‬
‫واﻟﺘﻨﺒﺆات‪ ،‬أو اﻻﺳ ﺘﻨﺘﺎﺟﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﻨﺘﺎﺟﻬﺎ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ ﻳﻘ ﻊ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﺗﺤ ﺖ ﻋﻨ ﻮان اﻹﺣ ﺼﺎء‬
‫اﻟﻮﺻﻔﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻘﻊ أداء اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺗﺤﺖ ﻋﻨﻮان اﻹﺣﺼﺎء اﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﻲ‪.‬‬

‫وآﻤﺎ ﺗﺸﻴﺮ اﺣﺪ اﻟﻨﺼﻮص اﻹﺣﺼﺎﺋﻴﺔ‪" :‬اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟﻰ ﻓﻲ اﻟﺘﻨﺒﺆ هﻲ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬أو ﺗﺠﻤﻴﻊ ﻣﻼﺣﻈﺎت ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺎﺿﻲ" )ﻓﺮوﻳﺪ ووﻳﻠﻴﺎﻣﺰ(‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺷﻜﻞ ﺁﺧ ﺮ ﻣ ﻦ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻤﺘﺴﻠ ﺴﻞ وﻗﺘ ًﻴ ﺎ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﺿﻲ‪ ،‬وهﺬا هﻮ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﻓﻲ آﻞ أﺷﻜﺎل ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺘﺴﻠﺴﻞ اﻟﻮﻗﺘﻲ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ هﻲ اﻟﻨﻮع اﻟﻮﺣﻴ ﺪ اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺘﻤﺮ‬
‫ﻓﻲ ﺗﺘﺒﻌﻬﺎ أي ﻓﺮد‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ إﻻ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺼﻮر ﺗﺠﺎرب اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬

‫‪20‬‬
‫وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻟﺘﻨﺒ ﺆ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻞ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس ﻣﻔ ﺎهﻴﻢ إﺣ ﺼﺎﺋﻴﺔ‪ .‬وإذا ﻗ ﺎم أي ﺷ ﺨﺺ‬
‫ﺑﻤﻨﺎﻗﺸﺔ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻳﻨﺎﻗﺶ ﻣﺪى ﺻﻼﺣﻴﺔ آﻞ ﺷ ﻜﻞ ﺁﺧ ﺮ ﻣ ﻦ أﺷ ﻜﺎل اﻟﺘﻨﺒ ﺆ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت‬
‫اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺘﺤﺎﻟﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬

‫ﺗﻄﻮرت ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ وﻧﺸﺄت ﻓﻲ اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ اﻷآﺎدﻳﻤﻲ‪ ،‬وﺗﻘﻮل ﺑﺄن ﺗﻐﻴﺮات اﻟ ﺴﻌﺮ "ﻣ ﺴﺘﻘﻠﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘﺴﻠ ﺴﻞ" وأن‬
‫ﺗﺎرﻳﺦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺆﺷﺮ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻪ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﺑﺎﺧﺘ ﺼﺎر‪ ،‬ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻲ ﺣﺮآ ﺔ ﻋ ﺸﻮاﺋﻴﺔ‬
‫وﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﻬﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻌﺘﻤﺪ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮل ﺑﺄن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺘﻘﻠﺐ ﺑﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ ﺣ ﻮل ﻗﻴﻤﺘﻬ ﺎ‬
‫اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻘﻮل اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﺑﺄن أﻓﻀﻞ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺘﺒﻌﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق هﻲ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ "اﻟﺸﺮاء واﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻌﻘﺪ" واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﻌﺎرض أي ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻟﻠﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺸﻚ ﺣﻮل وﺟﻮد درﺟﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻮاﻗﻌﻲ ﺗﺼﺪﻳﻖ أن ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻟﺤﺮآﺎت ﻓﻲ اﻟﺴﻮق هﻲ ﺣﺮآﺎت ﻋﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻜﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ه ﻲ أﺣ ﺪ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﺘ ﻲ ﺗﺜﺒ ﺖ أن اﻟﻤﻼﺣﻈ ﺔ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﺪروﺳ ﺔ‬
‫واﻟﺘﺠﺮﺑﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ أآﺜﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻹﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﻤﺘﻄﻮرة‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻟﺪﻳﻬﺎ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ إﺛﺒ ﺎت أي ﺷ ﻲء ﻓ ﻲ ﻋﻘ ﻞ اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪم‪،‬‬
‫أو ﻋﺪم اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ ﻋﺪم إﺛﺒﺎت أي ﺷﻲء‪ .‬وﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر أﻧﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌﺮﻳ ﻒ اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ أﻧﻬ ﺎ إﺣ ﺴﺎس‬
‫ﺳﻠﺒﻲ ﺑﻌﺪم اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اآﺘﺸﺎف اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﻨﺘﻈﻤﺔ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣﺎ ﻋ ﺪم ﻗ ﺪرة اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷآ ﺎدﻳﻤﻴﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اآﺘ ﺸﺎف وﺟ ﻮد‬
‫هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج‪ ،‬ﻻ ﺗﻌﺘﺒﺮ إﺛﺒﺎت ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻟﻴﺴﺖ ﻣﻮﺟﻮدة ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪.‬‬
‫ﻻ ﺣﻮل إذا ﻣﺎ آﺎن ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﻓﺎﺋﺪة ﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺴﻮق أو اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻣﺠﺒﻮرًا ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ‬ ‫وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﺜﻴﺮ اﻷآﺎدﻳﻤﻲ ﺟﺪا ً‬
‫ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ اﻟﻮاﻗﻌﻲ اﻟﺬي ﺗﻜﻮن ﻓﻴﻪ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻮق واﺿﺤﺔ ﺟﺪًا‪ .‬وإذا آﺎن ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ أدﻧﻰ ﺷ ﻚ ﺣ ﻮل ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن أي ﻟﻤﺤ ﺔ‬
‫ﻋﺮﺿ ﻴﺔ ﻓ ﻲ أي آﺘ ﺎب ﻋ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )أي آﺘ ﺎب ﻳ ﺘﻢ اﺧﺘﻴ ﺎرﻩ ﻋ ﺸﻮاﺋﻴﺎ( ﺳ ﻮف ﺗﻮﺿ ﺢ وﺟ ﻮد اﺗﺠﺎه ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﺗﺼﻮﻳﺮي‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬اﻟﺴﺆال هﻨﺎ هﻮ آﻴﻒ ﻳﻮﺿﺢ اﻟﻤﺘﺘﺒﻌﻮن ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ وﺟ ﻮد ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ‪ ،‬ﺑﻤﻌﻨﻰ أن ﻣﺎ ﺣﺪث ﻳﻮم أﻣﺲ أو اﻷﺳﺒﻮع اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻟﻴﺲ ﻟﻪ أي دﺧﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث‬
‫اﻟﻴﻮم أوﻏﺪً؟ وآﻴﻒ ﻳﺸﺮح هﺆﻻء ﺗﻠﻚ اﻷرﺑﺎح اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ؟‬

‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﻋﻦ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ "اﻟﺸﺮاء واﻻﺣﺘﻔﺎظ" ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺴﻠﻊ ﻓ ﻲ‬
‫ﻼ ﺣﺮﺟًﺎ؟ وهﻞ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺼﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ؟ وآﻴﻒ ﺳ ﻴﻌﻠﻢ اﻟﺘﺠ ﺎر‬ ‫اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻓﻴﻪ ﻋﺎﻣ ً‬
‫ﺑﺎﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ إن ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر‪ ،‬وآﺎﻧ ﺖ ﺑ ﺪون اﺗﺠ ﺎﻩ؟ وآﻴ ﻒ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻣﻮﺟﻮد ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول‪ ،‬وأﻧﻪ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻷﺳﺎس ﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻻﺗﺠﺎﻩ؟‬

‫ﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺆآﺪ أن اﻟﺪﻟﻴﻞ اﻹﺣﺼﺎﺋﻲ ﻟﺪﻳﻪ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ إﺛﺒﺎت ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل ﻓ ﺈن ﻣﺠﺘﻤ ﻊ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ ﻳ ﺮﻓﺾ ﺗﻤﺎﻣ ﺎ ﻓﻜ ﺮة أن اﻷﺳ ﻮاق ﺗﺘﺤ ﺮك ﺑﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ .‬ﻓ ﺈذا آﺎﻧ ﺖ اﻷﺳ ﻮاق ﺗﺘﺤ ﺮك ﺑﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ ﻓﻠ ﻦ ﻳﻜ ﻮن اﻟﺘﻨﺒ ﺆ‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣﺠ ﺪﻳًﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻹﻃ ﻼق‪ .‬وﺑﻌﻴ ﺪًا ﻋﻠ ﻰ ﻣﺤﺎوﻟ ﺔ ﻋ ﺪم إﺛﺒ ﺎت ﺟ ﺪوى ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﻓﺮﺿ ﻴﺔ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﺗﻘﺘﺮب ﻣﻦ ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮل أن اﻷﺳﻮاق ﺗﺤﺴﻢ آﻞ ﺷﻲء‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻳﻌﺘﻘﺪ اﻷآﺎدﻳﻤﻴﻮن ﺑﺄﻧﻪ‬
‫ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﻼﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻣﻤﻴﺰات اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬ﻷن اﻷﺳﻮاق ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻬﺎ ﺣﺴﻢ ﻣﺜﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﺑ ﺴﺮﻋﺔ ﺟ ﺪًا‪ .‬إﻻ‬
‫أن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ آﻮن ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﻣ ﺔ ﺗﻘ ﻮم ﺑﺤ ﺴﻢ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﻗﺒ ﻞ أن ﻳُﻌ ﺮف‪ .‬وﺑﻜ ﻞ وﺿ ﻮح‪ ،‬ﻳﻌﺘ ﺮف‬
‫اﻷآ ﺎدﻳﻤﻴﻮن ﺑﻮﺟ ﻮد ﺣﺎﺟ ﺔ إﻟ ﻰ ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﻗ ﺮب‪ ،‬وﻋ ﺪم ﺟ ﺪوى ﻣﺤﺎوﻟ ﺔ ﺟﻨ ﻲ أرﺑ ﺎح ﻣ ﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣ ﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺧﻼل اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪.‬‬

‫وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﻳﺒﺪو أن أي ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻈﻬﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺸﻮاﺋﻲ وﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻮﻗﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻈﺮ هﺆﻻء اﻟﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﻔﻬﻤﻮن اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮم ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‬
‫هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ ﻃﺒﻌﺔ اﻟﻤﺨﻄﻂ اﻟﻜﻬﺮﺑﺎﺋﻲ ﻟﻠﻘﻠ ﺐ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺤﺮآ ﺎت اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻟﻠ ﺸﺨﺺ اﻟﻌ ﺎدي‬
‫اﻟﻐﻴ ﺮ ﻣﺘﺨ ﺼﺺ‪ ،‬إﻻ أن ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﻤﻔﺎﺟ ﺄة ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺨﻄ ﻂ ﻟﻬ ﺎ ﻣﻌﻨ ﻰ وﻟﻴ ﺴﺖ ﺗﻐﻴ ﺮات ﻋ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﺄآﻴ ﺪ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﻄﺒﻴﺐ اﻟﻤﺘﻤ ﺮس‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﺗﻈﻬ ﺮ ﺣﺮآ ﺔ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺑﺄﻧﻬ ﺎ ﺣﺮآ ﺔ ﻋ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻟﻬ ﺆﻻء اﻟ ﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﻤﺘﻠﻜ ﻮن‬
‫اﻟﻮﻗﺖ ﻟﺪراﺳﺔ ﻗﻮاﻋﺪ ﺳﻠﻮك اﻟﺴﻮق‪ .‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺤ ﺴﻦ ﻣﻬ ﺎرة ﻗ ﺮاءة اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻼﺷ ﻰ وه ﻢ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘ ﺪرﻳﺞ‪.‬‬
‫وﻧﺄﻣﻞ أن ﻳﺤﺪث ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﺮاءة اﻷﻗﺴﺎم اﻟﻌﺪﻳﺪة اﻟﺘﻲ ﻳﺤﺘﻮﻳﻬﺎ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫آﻤﺎ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ أﻣﻞ ﻟﻠﻌﺎﻟﻢ اﻷآﺎدﻳﻤﻲ ﺣﻴﺚ ﺑﺪأت اﻟﺠﺎﻣﻌﺎت اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ اﻟﻬﺎﻣﺔ ﻓﻲ اآﺘﺸﺎف ﻋﻠﻢ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟ ﺴﻠﻮآﻲ واﻟ ﺬي ﻳﺘ ﻀﻤﻦ‬
‫ﻋﻮاﻣﻞ ﻋﻠﻢ اﻟﻨﻔﺲ اﻟﺒﺸﺮي‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻌﻨﺼﺮ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫‪21‬‬
 ‫ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻢ ﻧﺸﺮ اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﻨﺬ ‪ 12‬ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣ ﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺘ ﻲ وﺿ ﺤﻬﺎ اﻟﻜﺘ ﺎب‬
‫ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﺧ ﻼل اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ‪ ،‬آﺎﻧ ﺖ ه ﺬﻩ اﻷدوات ُﺗ ﺴﺘﺨﺪم ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﺗﺠﺎه ﺎت اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ اﻟﻤ ﺬآﻮرة ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻌﺎﻟﻤﻴ ﺔ‪ ،‬وﺣﺘ ﻰ ﻋﻠ ﻰ ﺻ ﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤ ﺎل‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن آﻞ ﻣﺎ ﻳﻤﻴﺰ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ هﻮ ﺣﺼﻮﻟﻪ ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﻌﺒﻴﺔ واﺳ ﻌﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ آﻘﻄ ﺎع‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎري‪ .‬وﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺴﺘﻌﺮض آﻴﻔﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻬﺎﻣﺔ وﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺒﻖ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫‪22‬‬
‫اﻟﻔـــــــــﺼﻞ اﻟﺜــــــﺎﻧﻲ‬
‫ﻧﻈـــــــﺮﻳﺔ داو‬

‫‪23‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ‪" Charles Dow‬ﺗ ﺸﺎرﻟﺰ داو" و ‪ " Edward Jones‬إدوارد ﺟ ﻮﻧﺰ" ﺷ ﺮآﺔ & ‪Dow Jones‬‬ ‫أﺳ ﺲ آ ً‬
‫‪" Company‬داو ﺟﻮﻧﺰ ﺁﻧﺪ آ ﻮﻣﺒﻨﻲ" ﻋ ﺎم ‪ .1882‬وﻳﻌﺘ ﺮف أﻏﻠ ﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ واﻟﻄ ﻼب ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺑ ﺄن آﺜﻴ ﺮ ﻣﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻴﻮم ﻳﻌﻮد أﺻﻠﻪ إﻟﻰ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﺘﻲ اﻓﺘﺮﺿﻬﺎ "داو"‪ .‬وآﺎن "داو" ﻗ ﺪ ﻗ ﺎم ﺑﻨ ﺸﺮ أﻓﻜ ﺎرﻩ ﻓ ﻲ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ‬
‫اﻻﻓﺘﺘﺎﺣﻴ ﺎت اﻟ ﺼﺤﻔﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ آﺘﺒﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﺻ ﺤﻴﻔﺔ "وول ﺳ ﺘﺮﻳﺖ"‪ .‬واﻟﻴ ﻮم‪ ،‬أﻏﻠ ﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ دراﻳ ﺔ ﺑﺄﻓﻜ ﺎر "داو"‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ" ﺳﻮاء ﻣﻦ ﻳﻌﺮف ﻣﺼﺪرهﺎ أوﻣﻦ ﻻ ﻳﻌﺮف‪.‬وﺣﺘﻰ اﻵن‪ ،‬ﻻ ﺗﺰال ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" هﻲ ﺣﺠﺮ اﻷﺳ ﺎس ﻟﺪراﺳ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣﺘ ﻰ ﻓ ﻲ ﻣﻮاﺟﻬ ﺔ ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴ ﺎ اﻟﻜﻤﺒﻴ ﻮﺗﺮ اﻟﻤﺘﻄ ﻮرة‪ ،‬وﺗﻜ ﺎﺛﺮ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺠﺪﻳ ﺪة واﻟﺘ ﻲ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻔﺘ ﺮض أن‬
‫ﺗﻜﻮن ذات أداء أﻓﻀﻞ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ ﻳﻮﻟﻴﻮ‪ ،1884‬ﻧﺸﺮ "داو" أول ﻣﻌﺪل ﻟﺤﺮآﺔ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺬي ﻳﺘﺄﻟﻒ ﻣﻦ أﺳﻌﺎر إﻏ ﻼق إﺣ ﺪى ﻋ ﺸﺮ ﺳ ﻬﻤًﺎ‪:‬‬
‫ﻣﻨﻬﺎ ﺗﺴﻌﺔ ﺷﺮآﺎت ﺧﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪﻳ ﺔ‪ ،‬وﺷ ﺮآﺘﻴﻦ ﺻ ﻨﺎﻋﻴﺘﻴﻦ‪ .‬وراود "داو" إﺣ ﺴﺎس وﻗﺘﻬ ﺎ ﺑ ﺄن ه ﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺘﻀﻤﻦ إﺣﺪى ﻋﺸﺮ ﺳﻬﻤًﺎ هﻲ ﻣﺆﺷﺮ ﺟﻴ ﺪ ﻟﻘﻴ ﺎس ﻣ ﺪى ﺗﻌ ﺎﻓﻲ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻻﻗﺘ ﺼﺎدﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺪوﻟ ﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1897‬ﺣ ﺪد "داو"‬
‫ﻣﺆﺷﺮﻳﻦ ﻓﻘﻂ ﻟﻘﻴﺎس هﺬا اﻟﺘﻌﺎﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﺸﺄ ﻣﺆﺷﺮ ﺻﻨﺎﻋﻲ ﻣﻜﻮن ﻣﻦ ‪ 12‬ﺳﻬﻢ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ ﻣﻜﻮن ﻣﻦ‬
‫‪ 20‬ﺳﻬﻢ ﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪ‪ .‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1928‬ﺗﺰاﻳﺪت اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻟﺘﻜﻮن ‪ 30‬ﺳﻬﻢ‪ ،‬وهﻮ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدة إﻟﻰ ﻳﻮﻣﻨﺎ هﺬا‪ .‬وﻗﺎم اﻟﻤﺤﺮرﻳﻦ ﻓﻲ ﺻﺤﻴﻔﺔ ‪"Wall Street‬وول ﺳﺘﺮﻳﺖ" ﺑﺘﺤﺪﻳﺚ ﻗﺎﺋﻤ ﺔ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻋ ﺪة ﻣ ﺮات‬
‫ﺧﻼل أﻋﻮام ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وأﺿﺎﻓﻮا ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻤﻨﺎﻓﻊ ﻋﺎم ‪ .1929‬وﻓﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1984‬واﻟ ﺬي ﻳﻘﺎﺑ ﻞ اﻟ ﺴﻨﻮﻳﺔ اﻷﻟ ﻒ ﻟﻤﻨ ﺸﻮرات "داو"‪،‬‬
‫ﻗﺪﻣﺖ ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ درع "ﺟﺮاهﺎم" اﻟﻔﻀﻲ ﻟﺸﺮآﺔ "داو ﺟﻮﻧﺰ ﺁﻧﺪ آﻮﻣﺒﻨﻲ"‪ .‬ووﻓﻘًﺎ ﻟﻤ ﺎ ﺟ ﺎء ﻋ ﻦ ﺟﻤﻌﻴ ﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪ ،‬اﺳﺘﺤﻖ "ﺗﺸﺎﻟﺰ داو" هﺬﻩ اﻟﺠﺎﺋﺰة ﻟﻤﺴﺎهﻤﺘﻪ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮة ﻓﻲ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﻣﺆﺷﺮﻩ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫هﻮ اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻨﺸﺎط ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬واﺳﺘﻤﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ آﺄداة ﺣﻴﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﺑﻌﺪ ﻣﻮﺗﻪ ﺑﺜﻤﺎﻧﻴﻦ ﻋﺎﻣًﺎ‪.‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬دوﱠن "داو" ﺟﻤﻴ ﻊ أﻓﻜ ﺎرﻩ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺴﻠﻮك‬

‫وﻟﺴﻮء ﺣﻈﻨﺎ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﻜﺘﺐ "داو" أي آﺘ ﺎب ﻋ ﻦ ﻧﻈﺮﻳﺘ ﻪ ﻗﺒ ﻞ وﻓﺎﺗ ﻪ‪ .‬وﺑ ﺪ ً‬
‫ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺻﻮرة ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻨﺸﻮرات ﻧﺸﺮﺗﻬﺎ ﺻﺤﻴﻔﺔ "وول ﺳﺘﺮﻳﺖ" ﻓﻲ أواﻧﻬﺎ‪ .‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1903‬اﻟﻌﺎم اﻟﺬي ﻳﻠ ﻲ‬
‫اﻟﻌ ﺎم اﻟ ﺬي ﺗ ﻮﻓﻰ ﻓﻴ ﻪ "داو"‪ ،‬ﻗ ﺎم " اس‪ .‬اﻳ ﻪ‪ .‬ﻧﻴﻠ ﺴﻮن" ﺑﺘﺠﻤﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻘ ﺎﻻت ﻓ ﻲ آﺘ ﺎب ﺑﻌﻨ ﻮان " أﻟ ﻒ ﺑ ﺎء اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ"‪ .‬وﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﺎن "ﻧﻴﺴﻮن" هﻮ أول ﻣﻦ آﺘﺐ ﻋﺒﺎرة "ﻧﻈﺮﻳﺔ داو"‪ .‬أﻣﺎ "رﻳﺘﺸﺎرد روﺳﻴﻞ" واﻟﺬي آﺘﺐ ﻣﻘﺪﻣ ﺔ‬
‫اﻟﻜﺘﺎب ﻟﻄﺒﻌﺔ ‪ ،1978‬ﻓﻘﺪ ﻗﺎرن ﺑﻴﻦ ﻣﺴﺎهﻤﺔ "داو" ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ وﻣﺴﺎهﻤﺔ "ﻓﺮوﻳﺪ" ﻓ ﻲ ﻋﻠ ﻢ اﻟ ﻨﻔﺲ‪ .‬وﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪،1999‬‬
‫ﻗﺎم "وﻳﻠﻴﺎم ﺑﻴﺘﺮ هﺎﻣﻴﻠﺘﻮن" )ﻣﺴﺎﻋﺪ "داو" وﺧﻠﻴﻔﺘﻪ ﻓﻲ اﻟﺼﺤﻴﻔﺔ( ﺑﺘﺼﻨﻴﻒ ﻣﻌﺘﻘ ﺪات "داو" وﻧ ﺸﺮهﺎ ﻓ ﻲ آﺘ ﺎب ﺁﺧ ﺮ ﺑﻌﻨ ﻮان‬
‫"ﻣﻘﻴﺎس ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ"‪ .‬آﻤﺎ ﻗﺎم "روﺑﺮت رﻳﺎ" ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" واﻟﺘﻲ ﻧُﺸﺮت ﻋﺎم ‪.1932‬‬

‫ﻃ ّﺒ ﻖ "داو" ﻋﻤﻠ ﻪ اﻟﻨﻈ ﺮي ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ أﻧ ﺸﺄهﺎ وﺳ ﻤﺎهﺎ ﺑﺎﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ وﻣﺆﺷ ﺮ اﻟ ﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳ ﺪ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ أﻓﻜﺎر "داو" اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﺳﻮف ﻧﻘﻮم ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‬
‫ﺑﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﺳﺘﺔ ﻣﻦ ﻗﻮاﻋﺪ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ وآﻴﻒ أن هﺬا اﻟﻘﻮاﻋﺪ ﺗﻨﺎﺳﺐ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺳ ﻨﺘﻌﺮض‬
‫ﻟﺘﺸﻌﺒﺎت هﺬﻩ اﻟﻘﻮاﻋﺪ ﻓﻲ ﻓﺼﻮل ﻻﺣﻘﺔ ﻣﻦ اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬

‫‪ -1‬اﻟﻤﺆﺷﺮات ﺗﺤﺴﻢ آﻞ ﺷﻲء‪:‬‬

‫ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻣﻠﺨﺺ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت اﻟﺘﻲ ﺗﺠﺮي ﻓﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻓ ﻲ ﻣﻠﺨ ﺺ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ ﻣﺎﺿ ﻲ "وول ﺳ ﺘﺮﻳﺖ" اﻟﻘﺮﻳ ﺐ واﻟﺒﻌﻴ ﺪ‬
‫وﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻞ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻻ ﺗﻮﺟ ﺪ ﺣﺎﺟ ﺔ ﻟﻺﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات –آﻤ ﺎ ﻳﻔﻌ ﻞ ﺑﻌ ﺾ اﻹﺣ ﺼﺎﺋﻴﻴﻦ‪ -‬اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﺮح‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت أرﻗ ﺎم ﻣﺆﺷ ﺮ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻠﻌﺔ واﻟﺘ ﺼﻔﻴﺎت اﻟﺒﻨﻜﻴ ﺔ واﻟﺘﻘﻠﺒ ﺎت ﻓ ﻲ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺼﺮف‪ ،‬أو ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻷﺟﻨﺒ ﻲ أو‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻲ أو أي ﺷﻲء ﺁﺧﺮ‪ .‬وﺗﺄﺧﺬ ﺑﻮرﺻﺔ "وول ﺳﺘﺮﻳﺖ" آﻞ ذﻟﻚ ﻓﻲ اﻋﺘﺒﺎرهﺎ )هﺎﻣﻴﻠﺘﻮن‪ ،‬ﺻﻔﺤﺔ ‪.(41-40‬‬

‫هﻞ ﻳﺒﺪو هﺬا ﻣﺄﻟﻮﻓًﺎ؟ أن ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن اﻷﺳﻮاق ﺗﻌﻜﺲ آﻞ ﻋﺎﻣﻞ ﺗﻮاﺟﻬﻪ واﻟﺬي ﻳﻌﻜﺲ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻋﺎم‪ ،‬اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻷول ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ )‪ .(individual markets‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻷﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ أن ﺗﺘﻨﺒﺄ ﺑﺤﺪوث اﻟ ﺰﻻزل واﻟﻜ ﻮارث اﻟﻄﺒﻴﻌﻴ ﺔ اﻷﺧ ﺮى ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺤ ﺪث‪ ،‬إﻻ أن ﻟ ﺪﻳﻬﺎ اﻟﻘ ﺪرة ﻋﻠ ﻰ ﺣ ﺴﻢ‬
‫ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﺣﺪاث ﺳﺮﻳﻌًﺎ‪ ،‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﺴﺘﻮﻋﺐ ﺗﺄﺛﻴﺮهﺎ ﻓﻲ ﻟﺤﻈﺔ وﻳﻈﻬﺮ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪24‬‬
 ‫‪ -2‬اﻟﺴﻮق ﻟﻪ ﺛﻼث اﺗﺠﺎهﺎت‬
‫∗‬
‫ﻗﺒﻞ ﻣﻨﺎﻗﺸﺔ ﺳﻠﻮك اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ )‪ ، (Trend‬ﻻ ﺑﺪ وأن ﻧﻮﺿﺢ ﻣﻌﻨﺎﻩ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ل "داو"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻋ ﺮّف "داو" اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑﺄﻧﻪ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺬي ﻳﻐﻠﻖ ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﻋﻠﻰ اﻟﺬي ﻳﺴﺒﻘﻪ‪ ،‬وأن ﻳﻐﻠ ﻖ‬
‫اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻋﻠ ﻰ أﻳ ﻀًﺎ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻘﻪ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬ﻳﻤﺜ ﻞ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻧﻤﻮذج ﻣﻦ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻤﺘﺼﺎﻋﺪة‪ .‬وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ ﺑﺄﻧﻬ ﺎ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤُﻼﺣﻆ أن ﺗﻌﺮﻳﻒ "داو" ﻻ ﻳﺰال ﻳﺸﻜﻞ ﺣﺠﺮ اﻷﺳﺎس ﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﻘﺪ "داو" ﺑﺄن ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﻔﻌﻞ ورد اﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺗﻌﻮد إﻟ ﻰ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﻨﻔ ﺴﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠ ﺎر ﺣ ﻮل اﻟﻌ ﺎﻟﻢ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ آﺘ ﺐ‬
‫"داو"‪" :‬ﺗﻮﺿﺢ ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺿﻲ أﻧﻪ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻻت وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻘﺘ ﺮب ﺳ ﻬﻢ ﻣ ﺎ ﻣ ﻦ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻟ ﻪ‪ ،‬ﻓ ﺈن‬
‫هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن اﻟﺴﻌﺮ ﺳﻮف ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻌﺘﺪل‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﻌﻮد ﻣﺮة أﺧﺮى وﻳﻘﺘﺮب ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى آ ﺎن ﻗ ﺪ وﺻ ﻞ إﻟﻴ ﻪ‬
‫ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪ .‬وإذا ﺗﺮاﺟﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻮن ﻣُﻌﺮّض ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض أآﺜﺮ"‪) .‬ﻧﻴﻠﺴﻮن‪ ،‬ﺻﻔﺤﺔ ‪.(43‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ "داو" ﺑﺄن ﺧﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣﻜ ّﻮن ﻣ ﻦ ﺛﻼﺛ ﺔ أﺟ ﺰاء‪ ،‬اﻟﺠ ﺰء اﻷﺳﺎﺳ ﻲ واﻟﺜ ﺎﻧﻮي وﻣ ﺎ ﺑﻌ ﺪ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي )اﻷﺻ ﻐﺮ(‪،‬‬
‫واﻟﺘﻲ ﻗﺎرﻧﻬ ﺎ ﺑﺘﻴ ﺎر اﻟﺒﺤ ﺮ وأﻣﻮاﺟ ﻪ وﺗﻤﻮﺟﺎﺗ ﻪ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﺜ ﻞ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ اﻟﺘﻴ ﺎر‪ ،‬واﻟﺜ ﺎﻧﻮي أو اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ ﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻷﻣﻮاج اﻟﺘﻲ ﺗﺼﻨﻊ اﻟﺘﻴﺎر‪ ،‬أﻣﺎ ﺧﻄﻮط اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺻﻐﺮ ﻓﺘﺘﺼﺮف ﻣﺜﻞ اﻟﺘﻤﻮﺟﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة‪.‬‬

‫وﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠ ﻞ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻴ ﺎر )اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ( ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﺎﻃﺊ ﺗ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ‬
‫اﻷﻣﻮاج‪ .‬وإذا وﺻﻠﺖ ﻣﻮﺟﺔ ﻣﺎ إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ أﻋﻤﻖ ﻣﻦ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻟﺘﻴ ﺎر ﻳﺘﺒ ﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺘﺮاﺟ ﻊ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫ﻣﻦ آﻞ ﻣﻮﺟﺔ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة إﻟﻰ ﺗﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻴﺎر وﺗﺮاﺟﻌﻪ‪ .‬وﺑﻌﻜﺲ ﺗﻴﺎرات اﻟﻤﺤﻴﻂ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻳﻜ ﻮن اﻧﺘﻬﺎﺋﻬ ﺎ‬
‫ﺼﻮر "داو" ﺑﺄن ﺗﻴﺎرات اﻟﺴﻮق ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻷآﺜﺮ ﻣﻦ ﺳﺎﻋﺎت‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﻤﺘﺪ ﻟﻌﺪة أﻋﻮام‪.‬‬ ‫ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺳﺎﻋﺎت‪ ،‬ﺗ ّ‬

‫وﻳﻤﺜﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺜﺎﻧﻮي ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳ ﺴﺘﻤﺮ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي ﻣ ﻦ ﺛﻼﺛ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ إﻟ ﻰ‬
‫ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ ،‬ﺗﺘﺮاﺟ ﻊ ﺣﺮآ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ اﻟﻔﻮرﻳ ﺔ ه ﺬﻩ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻳﺘ ﺮاوح ﺑ ﻴﻦ ﺛﻠ ﺚ وﺛﻠﺜ ﻴﻦ ﺣﺮآ ﺔ ﺧ ﻂ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻜﺮر ﻏﺎﻟﺒًﺎ هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %50‬ﻣﻦ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫ووﻓﻘًﺎ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺴﺘﻤﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻐﺮ )أوﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى( ﻟﻤ ﺪة أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﺛﻼﺛ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪.‬‬
‫وﻳﻤﺜﻞ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى ﺗﺬﺑ ﺬﺑﺎت ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي‪ .‬وﺳ ﻮف ﻧﻨ ﺎﻗﺶ اﻟﻤﺒ ﺎدئ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻼ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب "اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﺨﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ"‪.‬‬
‫أآﺜﺮ ﺗﻔﺼﻴ ً‬

‫‪ -3‬ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﺗﻤ ّﺮ ﺑﺜﻼﺛﺔ ﻣﺮاﺣﻞ‬

‫رآﺰ "داو" ﻓﻲ دراﺳﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺄﺧ ﺬ وﺿ ﻌﻬﺎ ﻋ ﺎد ًة ﻋﻠ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣﺮاﺣ ﻞ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ :‬ﻣﺮﺣﻠ ﺔ‬
‫ﺗﺮاآﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﻤﺸﺎرآﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬وﻣﺮﺣﻠﺔ ﺗﻔﺮق اﻟﺘﺠﺎر‪ .‬وﺗﻤﺜﻞ ﻣﺮﺣﻠ ﺔ ﺗ ﺮاآﻢ اﻟﺘ ﺪاول إﻗﺒ ﺎل اﻟﻤ ﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﺘﺨ ﺬًا اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳ ﺪرك ه ﺆﻻء اﻟﻤ ﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‬
‫ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﺑﺄن اﻟﺴﻮق ﻗﺪ أﺳﺘﻮﻋﺐ ﺗﺄﺛﻴﺮ آ ﻞ اﻷﺧﺒ ﺎر "اﻟ ﺴﻴﺌﺔ"‪ .‬أﻣ ﺎ وﺟ ﻪ اﻟﻤ ﺸﺎرآﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﺒ ﺪأ ﻓﻴ ﻪ ﻣﻌﻈ ﻢ‬
‫ﻣﺘﺒﻌﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺎرآﺔ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﻓﻴﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﺪأ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﺘﻘ ﺪم ﺑ ﺴﺮﻋﺔ وﺗﺘﺤ ﺴﻦ اﻷﺧﺒ ﺎر‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ .‬وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﺗﺄﺗﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﻔﺮق ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻘﻮم اﻟﺼﺤﻒ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺰاﻳﺪ وﻣﺴﺘﻤﺮ ﺑﻨﺸﺮ اﻟﻘﺼﺺ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎﻋﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﺗﺨ ﺎذﻩ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻜ ﻮن اﻷﺧﺒ ﺎر اﻻﻗﺘ ﺼﺎدﻳﺔ أﻓ ﻀﻞ ﻣ ﻦ أي وﻗ ﺖ‪ ،‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﻮﻗﻌ ﺎت واﻟﻤ ﺸﺎرآﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪ .‬وﺧ ﻼل ه ﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ اﻷﺧﻴ ﺮة ﻣ ﻦ ﻣﺮاﺣ ﻞ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻳﺒ ﺪأ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤ ﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓ ﻲ‬
‫"اﻟﺘﺠﻤﻊ أو اﻟﺘﺮاآﻢ" ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﻓﺌﺔ أﺧﺮى ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﺗﺮﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ(‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺒﺪءوا ﻓﻲ اﻟﺘﻔﺮق ﻗﺒﻞ أن ﺗﺒﺪأ أي ﻓﺌﺔ أﺧﺮى ﻓﻲ اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻃﻠﺒ ﺔ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "اﻟﻴ ﻮت واف" ه ﺬا اﻟﺘﻘ ﺴﻴﻢ ه ﻮ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ ﻟﻠ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣﺮاﺣ ﻞ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬وﻓ ﺴﺮ "اﻟﻴ ﻮت"‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑُﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" ﺑﺄﻧﻪ ﻳﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺛﺔ ﺣﺮآﺎت ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻋ ﺸﺮ ﻣ ﻦ‬
‫هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﻋﻦ ﻗﺮب وﺟ ﻪ اﻟﺘ ﺸﺎﺑﻪ ﺑ ﻴﻦ اﻟﺜﻼﺛ ﺔ أوﺟ ﻪ اﻟﺘ ﻲ وﺿ ﻌﻬﺎ "داو" ﻟﻠ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺨﻤﺎﺳﻴﺔ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت"‪.‬‬

‫∗ ‪ Trend‬أو اﺗﺠﺎﻩ أو "ﺗﺮﻧﺪ"‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﺘﻜﺮر هﺬا اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ آﺜﻴﺮًا ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬وﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم آﻠﻤﺔ "اﺗﺠﺎﻩ" أو "اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ" ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻨﻪ داﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫‪25‬‬
 ‫‪ -4‬اﻟﻤﺆﺷﺮات ﺗﺆآﺪ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‬
‫ﺑﻮﺿﻌﻪ ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ ﻗﻄﺎع اﻟﻤﻮاﺻﻼت‪ ،‬آ ﺎن "داو" ﻳﻘ ﺼﺪ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻻ ﻳﻮﺟ ﺪ أهﻤﻴ ﺔ ﻷي إﺷ ﺎرة ﺗ ﺪل ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ إﻻ إذا أﻋﻄﻰ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ ﻧﻔﺲ اﻹﺷﺎرة‪ ،‬ﻣﺆآﺪﻳﻦ ﺑﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬وﻳﻌﺘﻘﺪ "داو" ﺑﺄﻧ ﻪ ﻻﺑ ﺪ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻠﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺑﺪأ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو اﺳ ﺘﻤﺮارﻩ‪.‬‬
‫وأن ﻳﺘﻐﻠﺐ آ ً‬
‫وﻟﻢ ﻳﻌﺘﺒﺮ "داو" أﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺣﺪوث اﻹﺷﺎرﺗﻴﻦ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺰاﻣﻦ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ أدرك ﺑﺄن اﻟﻮﻗﺖ اﻷﻗﺼﺮ ﺑﻴﻦ ﺣﺪوث اﻹﺷﺎرﺗﻴﻦ ﻳﻌﻨﻲ‬
‫ﺗﺄآﻴﺪ أﻗﻮى‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻨﺤﺮف أي ﻣ ﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮﻳﻦ ﻋ ﻦ اﻵﺧ ﺮ‪ ،‬ﻳﻔﺘ ﺮض "داو" أن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻻ ﻳ ﺰال ﻗﺎﺋ ًﻤ ﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت واف" وﺣﺪهﺎ هﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر أن اﻹﺷﺎرات آﻠﻬﺎ ﺣﺪﺛﺖ إذا ﻇﻬ ﺮت إﺷ ﺎرة واﺣ ﺪة‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب "ﻧﻤﺎذج اﻻﺳﺘﻤﺮار" ﺳﻮف ﻧﻐﻄﻲ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﺘﺄآﻴﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ أو اﻧﺤﺮاﻓﻪ‪.‬‬

‫‪ -5‬ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﺆآﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‬

‫∗‬
‫اﻋﺘﺒﺮ "داو" أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )‪ (Volume‬أو "ﻓﻮﻟﻴﻮم" ﻋﺎﻣﻞ ﺛﺎﻧﻮي وﻟﻜﻦ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬اﻋﺘﺒﺮﻩ ﻋﺎﻣ ﻞ ه ﺎم ﻟﺘﺄآﻴ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺸﻜﻞ ﻣﺒﺴﻂ‪ ،‬ذآﺮ "داو" ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﺗﺠﺎﻩ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻷﺳ ﺎس‪،‬‬
‫ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻲ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔ ﻊ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ ،‬وﻳ ﺘﻘﻠﺺ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ ،‬وﺗ ﺘﻘﻠﺺ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔ ﻊ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﻳ ﺬآﺮ أن‬
‫"داو" ﻗﺪ اﻋﺘﻤﺪ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻣﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب "ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول واﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ"‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻐﻄﻲ ﻣﻮﺿﻮع ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وأﻓﻜﺎر "داو" اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻪ‪ .‬وﺗﺴﺎﻋﺪ ﻣﺆﺷﺮات ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻟﻤﺘﻄﻮرة اﻟﻴﻮم ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﺗﺰاﻳ ﺪ أو ﺗﻨ ﺎﻗﺺ‪ .‬وﻳﻘ ﻮم اﻟﺘﺠ ﺎر ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ ﺑﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻳﺆآﺪ اﻵﺧﺮ‪.‬‬ ‫ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻴﺮوا إذا ﻣﺎ آﺎن آ ً‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (1-2‬ﻧﻈﺮة ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻋﻠﻰ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ .‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﺆﺷ ﺮي اﻟ ﺼﻨﺎﻋﺔ واﻟ ﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳ ﺪ ﺣﺘ ﻰ ﻳ ﺴﺘﻤﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫‪ -6‬ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺘﺮض اﺳﺘﻤﺮار ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﻣﺴﺎرﻩ ﺣﺘﻰ ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرات ﻣﺆآﺪة ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎﺳﻪ‬
‫ﺳﺒﻖ وأن ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻰ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻜﻞ هﺬا اﻻﻋﺘﻘﺎد أﺳ ﺎس اﻟﻄ ﺮق اﻟﺤﺪﻳﺜ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﺗﺘﺒﻊ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻳﺘﻌﻠﻖ هﺬا اﻻﻋﺘﻘﺎد ﺑﺎﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺎدي ﻟﺤﺮآﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺤﺮآ ﺔ ﻳﻤﻴ ﻞ إﻟ ﻰ اﻻﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ إﻟﻰ أن ﺗ ﺄﺗﻲ ﻗ ﻮة ﺧﺎرﺟﻴ ﺔ ﺗﻐﻴ ﺮ ه ﺬا اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻳﻮﺟ ﺪ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻤﺘﺎﺣ ﺔ ﻟﻠﺘﺠ ﺎر‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺴﺎﻋﺪهﻢ ﻓﻲ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻤﺨﺘﻠﻒ اﻟﻤﻬﺎم ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ إﺷﺎرات اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺗﺘﻀﻤﻦ ه ﺬﻩ اﻷدوات دراﺳ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪ .(Moving Averages‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﻟ ﺒﻌﺾ‬

‫∗‬
‫ﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﺼﻄﻠﺢ "ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول" ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ اﻟـ "ﻓﻮﻟﻴﻮم"‬

‫‪26‬‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات أن ﺗﻌﻄﻲ إﺷ ﺎرات ﻣﺒﻜ ﺮة ﻻﻧﺨﻔ ﺎض زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﺨﺎﻟﻔ ﺔ آ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات‪ ،‬آﻤ ﺎ أن‬
‫اﺧﺘﻼﻓﻬﺎ ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻌﻨﻲ أن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺳﻮف ﻳﺴﺘﻤﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (2-2‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ وﺟﻮد ﺗﺄآﻴﺪﻳﻦ ﻻﺳﺘﻤﺮار اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺣﺴﺐ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ :‬ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪) 1997‬اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‪ ،(1‬أآ ﺪ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟ ﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳ ﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﺪوث آﺴﺮ ﻣﺒﻜﺮ ﻟﻠﻤﺆﺷﺮ اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ ﺷ ﻬﺮ ﻣ ﺎﻳﻮ ﻣ ﻦ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻌ ﺎم )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،(2‬أآ ﺪ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪ ﻷﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫وﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻤﻬﺎم ﺻﻌﻮﺑﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻪ اﻟﻤﺘﺒﻌﻴﻦ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ ،‬أو أﻳًﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﺒﻌﻴﻦ ﻟﻬ ﺬا اﻷﻣ ﺮ‪ ،‬ه ﻮ اﻟﻘ ﺪرة ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻔﺮﻗ ﺔ‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ اﻟﺜﺎﻧﻮي اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ واﻟﺬي ﻳﺤﺪث ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺎﺋﻢ‪ ،‬وﺑﻴﻦ اﻹﺷﺎرة اﻷوﻟﻰ اﻟﺘﻲ ﺗﺪل ﻋﻠﻰ ﺑﺪأ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳ ﺪ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﺧﻼف ﺑﻴﻦ ﻣﺘﺒﻌﻲ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" أﻧﻔﺴﻬﻢ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻌﻄﻲ اﻟﺴﻮق إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪.‬‬
‫وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 2-3‬أ( و)‪ 2-3‬ب( آﻴﻒ أن هﺬا اﻟﺨﻼف ﻳﻔﺮض ﻧﻔﺴﻪ‪.‬‬

‫ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 2-3‬أ( و)‪2-3‬ب( ﺳ ﻴﻨﺎرﻳﻮهﻴﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 2-3‬أ( ﻻﺣ ﻆ ﺑ ﺄن اﻻرﺗﻔ ﺎع إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ .A‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺛﻢ اﻧﺨﻔﺾ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ .B‬وﺗﻌﻄ ﻲ ه ﺎﺗﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ‬
‫واﻟﻘﺎﻋﻴﻦ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﻴﻦ إﺷﺎرة واﺿﺤﺔ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻢ اﺧﺘﺮﻗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪) B‬اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .(S‬وﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻳُﺸﺎر إﻟﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻣﻦ اﻻﻧﻌﻜﺎس ﺑﺄﻧﻪ "اﻧﺘﻘﺎل ﺿﻌﻴﻒ"‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 2-3‬ب(‪ ،‬ﺗﻘﻊ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻌﻠﻴﺎ ‪ C‬ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ .A‬ﺛﻢ اﻧﺨﻔﺾ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‬
‫‪ .B‬وﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺘﺒﻌ ﻴﻦ ﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ "داو" ﺑ ﺄن ه ﺬا اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ه ﻮ آ ﺴﺮ واﺿ ﺢ ﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ ‪ ،S1‬ﻟﺘﻜ ﻮن إﺷ ﺎرة‬
‫ﺿ ﺎ‪ ،‬وﻟ ﻴﺲ‬
‫واﺿﺤﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ هﺆﻻء ﺑﺄن اﻻﺣﺘﻤﺎل اﻟﻮاﺿﺢ ه ﻮ وﺻ ﻮل اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ أآﺜ ﺮ اﻧﺨﻔﺎ ً‬
‫ﺿ ﺎ‪ .‬وﻳﻌﺘﻘ ﺪون ﺑ ﺄن اﻟ ﺴﻌﺮ ﺳ ﻮف ﻳ ﺴﺠﻞ ارﺗﻔﺎﻋ ﺎ إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ E‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ ﻋ ﻦ‬
‫إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ أآﺜ ﺮ اﻧﺨﻔﺎ ً‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .C‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻓﻬﻢ ﻳﺘﻄﻠﻌﻮن إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ ﻋ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ .D‬وﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻬ ﺆﻻء‪ ،‬ﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‬
‫‪ S1‬إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻓﻲ ﻇﻞ ﺗﻜﻮن ارﺗﻔﺎﻋﻴﻦ ﻣﻨﺨﻔﻀﻴﻦ واﻧﺨﻔﺎﺿﻴﻦ ﻣﻨﺨﻔﻀﻴﻦ‪.‬‬

‫‪27‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪2-3‬أ( ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ ﻓﺸﻞ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،A‬وﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،B‬اﻷﻣﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ‬
‫ﺑﺄن هﻨﺎك إﺷﺎرة "ﺑﻴﻊ" ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪.S‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 2-3‬ب( ﻻﺣﻆ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻗﺪ ارﺗﻔﻊ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻳﻌﻠﻮ ﻋﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،A‬ﻗﺒ ﻞ أن ﻳ ﻨﺠﺢ ﻓ ﻲ آ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪.B‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺮى ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺆﻳﺪﻳﻦ ﻟﻨﻈﺮة "داو" ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ إﺷ ﺎرة ﺑﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ‪ ،S1‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻨﺘﻈ ﺮ اﻟ ﺒﻌﺾ ﺣ ﺪوث ﻗﻤ ﺔ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،E‬ﻗﺒﻞ أن ﻳﺤﻜﻤﻮا ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺄﻧﻪ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪.S2‬‬

‫وﻳُﺸﺎر إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﻤﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 2-3‬ب( ﺑﺄﻧﻪ "اﻧﺘﻘﺎل ﻏﻴﺮ ﺿﻌﻴﻒ"‪ .‬وﻳ ﺬآﺮ أن ﻧﻤ ﻮذج اﻻﻧﺘﻘ ﺎل اﻟ ﻀﻌﻴﻒ‬
‫ﻼ‬
‫)اﻟﻤﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ ‪2-3‬أ( ﻳﻌﺘﺒﺮ أآﺜﺮ ﺿﻌﻔًﺎ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج اﻻﻧﺘﻘﺎل اﻟﻐﻴﺮ ﺿﻌﻴﻒ اﻟﻤﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 2-3‬ب(‪ .‬وﻳﻮﺿﺢ آ ً‬
‫ﻣﻦ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 2-4‬أ( و)‪ 2-4‬ب( ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق وﺧﻄﻮط اﻟﻤﺆﺷﺮات‬

‫اﻋﺘﻤﺪ "داو" ﺑﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق‪ .‬وﻳﻌﺘﻘﺪ ﺑﺄﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ إﻏﻼق اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬أو‬
‫ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻘﺎع اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗ ﻪ‪ ،‬ﻻ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ "داو" اﻻﺧﺘﺮاﻗ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪث ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﺎت‬
‫ﺻﺤﻴﺤﺔ‪.‬‬

‫‪28‬‬
 ‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ 2-4‬أ( ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺠﺎوز اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪) B‬ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪.(B1‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 2-4‬ب( ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرﺗﻲ "ﺷﺮاء" ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﻴﻦ )‪ (B1‬و)‪(B2‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﺪث اﻟﺘﺠﺎر ﻋﻦ اﻟﺨﻄﻮط ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮات‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﺸﻴﺮون إﻟﻰ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻠﻌﺐ ﻣﺠﺎﻻت اﻟﺘﺪاول اﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ هﺬﻩ دورًا ﻓﻲ ﻣﺮاﺣ ﻞ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ُﻳ ﺸﺎر إﻟﻴﻬ ﺎ ﺑﺎﻟﺘﺬﺑ ﺬﺑﺎت‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﻴﺮة‪ ،‬ﻳُﺸﺎر إﻟﻰ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ ﺑـ "اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ"‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‬

‫ﺗﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻋﺪة أﻋﻮام ﺑﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌ ّﺮف ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ واﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﻟﻢ ﺗﺴﻠﻢ ﻣﻦ اﻟﻨﻘ ﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻢ ﺗﻮﺟﻴﻪ ﻧﻘﺪ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ ﻳﻘ ﻮل ﺑ ﺄن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻳﺘﺤ ﺮك ﺑﻨ ﺴﺒﺔ‪ %25 - %20‬ﻗﺒ ﻞ اﻟ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ‬
‫وﺟﻮد إﺷ ﺎرة ﺑ ﺎﻟﺒﻴﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺘﺠ ﺎر أن اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ اﻹﺷ ﺎرة ﺑﻌ ﺪ ﻣ ﺮور اﻟﺤﺮآ ﺔ ﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻣﺘﺄﺧﺮ ﺟﺪًا‪ .‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﺤﺪث إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﺣﺴﺐ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو ﺟﻮﻧﺰ"ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻣﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻘ ﻮم‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻜﺴﺮ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﺗﺒﺪأ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺘﺒﻊ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ واﻟﻤﺸﺎرآﺔ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫وردًا ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬ﻻﺑﺪ وأن ﻳﺘﺬآﺮ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺄن "داو" ﻟ ﻢ ﻳﻘ ﺼﺪ أﺑ ﺪًا ﺑﻨﻈﺮﻳﺘ ﻪ ﻣﻌﺮﻓ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺧﻄ ﻮط اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻗﺒ ﻞ‬
‫ﺣﺪوﺛﻬﺎ‪ ،‬ﺑﻞ أﻧﻪ آﺎن ﻳﻘﺼﺪ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻇﻬﻮر اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻬﺎﻣﺔ‪ .‬وﺗﻔﻴﺪ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑ ـ "داو ﺟ ﻮﻧﺰ" ﺑ ﺄن ﻧﻈﺮﻳﺘ ﻪ ﺗ ﺆدي ﺗﻠ ﻚ اﻟﻮﻇﻴﻔ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ‪ .‬وﻣ ﻦ‬
‫ﻋ ﺎم ‪ 1920‬إﻟ ﻰ ‪ ،1975‬ﺗﻤﻜﻨ ﺖ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "داو" ﻓ ﻲ ﺗﺘﺒ ﻊ ‪ %68‬ﻣ ﻦ اﻟﺤﺮآ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺎم ﺑﻬ ﺎ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ وﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﻤﻮاﺻﻼت‪ ،‬و‪ %67‬ﻣﻦ ﺣﺮآﺎت اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﻤﺮآ ﺐ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪) "500‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﺑ ﺎرون(‪ .‬وﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﻟﻘﻮل ﺑﺄن هﺆﻻء اﻟ ﺬﻳﻦ زﻋﻤ ﻮا ﻓ ﺸﻞ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "داو" ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻳﻨﻘ ﺼﻬﻢ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻤﻔﻬ ﻮم‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻔﻠﺴﻔﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪29‬‬
 ‫اﻷﺳﻬﻢ آﻤﺆﺷﺮات اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬

‫ﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ أن "داو" ﻟ ﻢ ﻳﻘ ﺼﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺘ ﻪ ﻓ ﻲ ﺗﻮﻗ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ آ ﺎن ﻳﻌﺘﻘ ﺪ أن اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺘﻪ هﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ آﻤﻘﻴ ﺎس ﻟﻸوﺿ ﺎع اﻻﻗﺘ ﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ رؤﻳ ﺔ اﻹﻋﺠ ﺎز ﻓ ﻲ رؤﻳ ﺔ‬
‫"داو" وﻋﺒﻘﺮﻳﺘﻪ‪ .‬ﻓﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻤﻜﻨﻪ ﻣﻦ ﺗ ﺸﻜﻴﻞ ﺟ ﺰء آﺒﻴ ﺮ ﻣ ﻦ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﺗﻮﻗ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬آ ﺎن "داو" ﻣ ﻦ أول ﻣ ﻦ أدرك‬
‫ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ آﻤﺆﺷﺮ اﻗﺘﺼﺎدي راﺋﺪ‪.‬‬

‫ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" ﻋﻠﻰ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫أﺧ ﺬ "داو" ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ ‪-‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻋﻤ ﻞ ﻋﻠ ﻰ وﺿ ﻊ ﻧﻈﺮﻳﺘ ﻪ‪ -‬ﺳ ﻠﻮك ﻣﺆﺷ ﺮات اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي آ ﺎن ﻣﻌﻈ ﻢ اﻟﻌﻤ ﻞ‬
‫اﻷﺻﻠﻲ اﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻮم ﺑ ﻪ "داو" ﻟ ﻪ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺎم ﻋﻠ ﻰ ﻋﻘ ﻮد اﻟ ﺴﻠﻊ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك ﺑﻌ ﺾ اﻟﻔﺮوﻗ ﺎت اﻟﻬﺎﻣ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺗ ﺪاول‬
‫اﻷﺳﻬﻢ وﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وآﺎن "داو" ﻗﺪ اﻓﺘﺮض أن أﻏﻠﺐ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻳﺘﺘﺒﻌﻮن ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻓﻘﻂ‪ ،‬وأﻧﻬﻢ‬
‫ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ واﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﻓﻲ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ أﻏﺮاض ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻓﻘﻂ‪ .‬آﻤ ﺎ اﻋﺘﺒ ﺮ‬
‫"داو" ﺑﺄن ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺼﻴﺮة أو ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﻏﻴﺮ ذات أهﻤﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ‬
‫ﺑﺄﻧﻪ ﻟﻴﺲ هﺬا هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﺘﺘﺒ ﻊ ﻓﻴ ﻪ اﻟﺘﺠ ﺎر ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺔ أو ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﺑﺪﻻ ﻣﻦ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ‪ .‬وﻳﺼﺮف هﺆﻻء اﻟﺘﺠﺎر ﻣﻘﺪارا آﺒﻴﺮا ﻣﻦ اﻻهﺘﻤ ﺎم ﻟﻠﺘﺬﺑ ﺬﺑﺎت اﻟﻔﺮﻋﻴ ﺔ أو‬
‫اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ اﻷﻏ ﺮاض اﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ ﺑﺎﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ‪ .‬وإذا ﺗﻮﻗ ﻊ ﺗ ﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻣﺘﻮﺳ ﻂ ﻟﻤ ﺪة ﺷ ﻬﺮﻳﻦ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻳﺒﺤ ﺚ ﻋﻨ ﺪهﺎ ﻋ ﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى آﺈﺷ ﺎرة ﻟﻠ ﺸﺮاء‪ .‬وﻓ ﻲ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻻرﺗﺪادات اﻟﺼﻐﻴﺮة آﺈﺷﺎرة ﻟﻠﺒﻴﻊ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺧﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘ ﺼﻴﺮ ذو أهﻤﻴ ﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻃﺮق ﺟﺪﻳﺪة ﻻﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات "داو"‬

‫ﺧﻼل اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻋﺎم اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ ﻇﻬﻮرﻩ‪ ،‬آﺎن ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ "داو ﺟﻮﻧﺰ" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ آﻤﺆﺷﺮ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬إﻻ أن ذﻟﻚ آﻠﻪ ﻗﺪ ﺗﻐﻴ ﺮ‬
‫ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﺎدس ﻣ ﻦ أآﺘ ﻮﺑﺮ ﻟﻌ ﺎم ‪ ،1997‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺑ ﺪأ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو" ﻟﻠﻤ ﺮة اﻷوﻟ ﻰ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺪاول اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻋﻘ ﻮد‬
‫اﻟﺨﻴﺎر‪ .‬ﺣﻴﺚ ﺑﺪأت ﻟﺠﻨﺔ ﺷﻴﻜﺎﻏﻮ ﻟﻠﺘﺠﺎرة ﺑﺘﻄﺒﻴﻖ أول ﻋﻘﺪ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ"داو ﺟﻮﻧﺰ" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺑﺪأ ﺗﺪاول ﻋﻘﻮد‬
‫اﻟﺨﻴﺎر ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ )واﻟﺬي ﻳُﺮﻣﺰ إﻟﻴﻪ ﺑﺎﻟﺮﻣﺰ ‪ (DJX‬ﻓﻲ ﻟﺠﻨﺔ ﺷﻴﻜﺎﻏﻮ ﻟﻌﻘﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﺑ ﺪأ ﺗ ﺪاول ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر ﻋﻠ ﻰ ﻣﺘﻮﺳ ﻂ "داو" ﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻤﻮاﺻ ﻼت )واﻟ ﺬي ﻳُﺮﻣ ﺰ إﻟﻴ ﻪ ﺑ ﺎﻟﺮﻣﺰ ‪ (DJTA‬وﻋﻠ ﻰ ﻣﺘﻮﺳ ﻂ "داو‬
‫ﺟﻮﻧﺰ" ﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺮاﻓﻖ اﻟﻌﺎﻣﺔ )واﻟﺬي ﻳُﺮﻣﺰ إﻟﻴﻪ ﺑﺎﻟﺮﻣﺰ ‪ .(DJUA‬وﻓﻲ ﻳﻨﺎﻳﺮ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ ،1998‬ﺑﺪأت اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗﺪاول ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺎس‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ وﺣ ﺪة ﺻ ﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺎآﻲ اﻟﺜﻼﺛ ﻴﻦ ﺳ ﻬﻤًﺎ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫"داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻢ ﻋﺮض ﺻﻨﺪوﻗﻴﻦ ﻣﻦ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ أﺳﻬﻢ ﺷ ﺮآﺎت داو اﻟﺜﻼﺛ ﻴﻦ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺄآﻴﺪ‪ ،‬ﻓﻘﺪ آﺎن "داو" ﻟﻴﺸﻌﺮ ﺑﺎﻟﺴﻌﺎدة ﻟﻢ ﻋﻠﻢ ﺑﺄﻧﻪ ﺑﻌﺪ ﻣ ﻀﻲ ﻗ ﺮن ﻣ ﻦ اﻟﺰﻣ ﺎن ﻋﻠ ﻰ اآﺘ ﺸﺎﻓﻪ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻵن ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻣﺆﺷﺮات "داو"‪ ،‬وﺗﺘﻢ ﻣﻤﺎرﺳﺔ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪.‬‬

‫‪30‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬

‫ﻗﺪم هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻧﻈﺮة ﺳﺮﻳﻌﺔ ﻧﺴﺒﻴًﺎ ﻷآﺜﺮ اﻷوﺟﻪ أهﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ .‬وﻣﻊ اﻟﺘﻘﺪم ﻓ ﻲ ﻗ ﺮاءة ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪،‬‬
‫ﺳﻮف ﻳﺘﻀﺢ ﻟﻚ ﺑﺄن ﻓﻬﻢ وﺗﻘﺪﻳﺮ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺣﺠﺮ أﺳﺎس ﻗﻮي ﻷي دراﺳ ﺔ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬وﺳ ﺘﺠﺪ أن أﻏﻠ ﺐ‬
‫ﻣﺎ ﺳﻴﺘﻢ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻪ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻳﺘﻜﻴﻒ ﻣﻊ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" اﻷﺻﻠﻴﺔ‪ .‬ﺣﻴﺚ ﺗﻨﺸﺎ أﻏﻠ ﺐ اﻷدوات اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ‪ :‬ﺗﻌﺮﻳ ﻒ‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﻴﺎﺳﻲ‪ ،‬وﺗﺼﻨﻴﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣﺮاﺣ ﻞ‪ ،‬وﻣﺒ ﺎدئ ﺗﺄآﻴ ﺪ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ واﻧﺤﺮاﻓ ﻪ‪ ،‬وﺗﻔ ﺴﻴﺮ ﻣﻌﻨ ﻰ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪام اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ؛ ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ ﺗﻨﺸﺄ ﻣﻦ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪.‬‬

‫وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻤ ﺼﺎدر اﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ﺑﺈﻣﻜﺎﻧ ﻚ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻧﻈ ﺮة ﻣﻤﺘ ﺎزة ﻟﻤﺒ ﺎدئ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ‬
‫"داو" ﻓﻲ آﺘﺎب اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻻﺗﺠﺎهﺎت ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ )إدوارد & ﻣﺎﺟﻲ(‪.‬‬

‫‪31‬‬
‫اﻟﻔـــــــــﺼﻞ اﻟﺜــــــــــﺎﻟﺚ‬
‫ﺑﻨﻴﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫‪32‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫∗‬
‫هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ اﻟﻜﺘﺎب ﻣﻮﺟﻪ ﻟﻠﻘﺮاء اﻟﺬﻳﻦ ﻟﻴﺴﺖ ﻟﺪﻳﻬﻢ دراﻳ ﺔ ﺑﻨﻴ ﺔ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ‪ .‬وﺳ ﻮف ﻧﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ ﻣﻨﺎﻗ ﺸﺔ اﻷﻧ ﻮاع‬
‫اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﻧﺮآ ﺰ ﻋﻠ ﻰ أآﺜ ﺮ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ وه ﻮ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ آﻴﻔﻴ ﺔ ﻗ ﺮاءة ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ وﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪.‬آﻤ ﺎ ﺳ ﺘﺘﻢ إﺿ ﺎﻓﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ )‪) (Open interest‬ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺴﺎرﻳﺔ اﻟﻤﻔﻌ ﻮل ﺑﺘ ﺎرﻳﺦ ﻣﻌ ﻴﻦ وﻟ ﻢ ﻳﻘ ﻢ ﺻ ﺎﺣﺒﻬﺎ ﺑﺘﻨﻔﻴ ﺬهﺎ أو‬
‫إﻧﻬﺎﺋﻬﺎ(‪ .‬آﻤﺎ ﺳﻴﺘﻢ ﺗﻮﺿﺢ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑﻴﻦ أﻧﻮاع رﺳﻮم اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺘﻲ ﺗﺸﺘﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى أﻃ ﻮل‬
‫)رﺳﻮم اﻷﻋﻤﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ(‪ .‬وﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻧﻨﺘﻬ ﻲ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﺳ ﻨﻜﻮن ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻌﺪاد ﻟﻠﺒ ﺪء ﻓ ﻲ اﻟﻨﻈ ﺮ إﻟ ﻰ ﺑﻌ ﺾ اﻷدوات‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﻘ ﺎدم‪ .‬وﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻘ ﺮاء اﻟ ﺬﻳﻦ ه ﻢ ﻋﻠ ﻰ دراﻳ ﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫وﺗﻜﻮﻳﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﺒﺪأي ﺟﺪًا‪ ،‬وﻳﻤﻜﻨﻬﻢ اﻻﻧﺘﻘﺎل إﻟﻰ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺬي ﻳﻠﻴﻪ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪.‬‬

‫أﻧﻮاع اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ )‪(Type of charts‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺮوف أن رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﻴﻮﻣﻲ )‪ (Daily bar chart‬هﻮ أآﺜﺮ أﻧﻮاع اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬إﻻ‬
‫أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ أﻧﻮاع أﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪ ،‬ﻣﺜﻞ رﺳﻢ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ واﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻤ ﺴﻤﻰ‬
‫ﺑ ـ )‪ (point and figure chart‬واﻟ ﺬي ﻳﻮﺿ ﺢ ﺣﺮآ ﺔ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓﻘ ﻂ دون ﻗﻴ ﺎس اﻟ ﺰﻣﻦ‪ ،‬ورﺳ ﻢ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ أآﺜﺮ ﺣﺪاﺛﺔ‪ .‬وﻳﻮﺿﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (3-1‬رﺳ ﻢ أﻋﻤ ﺪة ﺑﻴ ﺎﻧﻲ ﻳ ﻮﻣﻲ ﻗﻴﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻳ ﺬآﺮ أن اﺳ ﻢ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻷﻋﻤﺪة ﻳﺮﺟﻊ إﻟﻰ اﻧﻪ ﻳﺘﻢ ﺗﻤﺜﻴﻞ آﻞ ﻳﻮم ﻓﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﺑﻌ ﺎﻣﻮد رأﺳ ﻲ‪ .‬وﻳﻘ ﺪم ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ أﺳ ﻌﺎر اﻻﻓﺘﺘ ﺎح واﻹﻏ ﻼق وأﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﻌﺮ وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ‪ .‬وﺗﺸﻴﺮ اﻟﻌﻼﻣ ﺔ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة اﻟﻮاﻗﻌ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻷﻳﻤ ﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﺮأﺳ ﻲ إﻟ ﻰ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق‪ ،‬أﻣ ﺎ ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻻﻓﺘﺘﺎح ﻓﻬﻮ اﻟﻌﻼﻣﺔ اﻟﺼﻐﻴﺮة اﻟﻮاﻗﻌﺔ إﻟﻰ ﻳﺴﺎر اﻟﻌﺎﻣﻮد‪.‬‬

‫وﻳﺒﻴﻦ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (3-2‬آﻴﻒ ﻳﺒﺪو اﻟﺴﻮق ﻣﻊ رﺳﻢ اﻟﺨﻂ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬ﻓﻔﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ ﺗﻮﺻ ﻴﻞ أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻹﻏ ﻼق اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ ﺑﺒﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ .‬وﻳﻌﺘﻘ ﺪ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺨﺼ ﺼﻴﻦ ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺑ ﺄن أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق ه ﻲ أآﺜ ﺮ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر أهﻤﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﺘﺪاول اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ ،‬وﻟ ﺬﻟﻚ ﻓ ﺈن اﻟﺨ ﻂ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )أو ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق( ه ﻮ أآﺜ ﺮ اﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ ﺻ ﺤﺔ ﻟﻘﻴ ﺎس ﻧ ﺸﺎط‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (1-3‬ﻧﻤﻮذج ﻟﺮﺳﻢ أﻋﻤﺪة ﺑﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﺜﺎ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣﺪ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺪة ﻳﻮم آﺎﻣﻞ‪.‬‬

‫∗ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أو "‪ "Chart‬أو "اﻟﺸﺎرت"‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ" داﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫‪33‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪ (2-3‬ﻧﻤﻮذج ﻟﺮﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﺧﻄﻲ‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺧﻂ ﻣﺘﺼﻞ ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق اﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻈﻬﺮ اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻤ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ )‪ (point and figure chart‬واﻟ ﺬي ﻳﻮﺿ ﺢ ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓﻘ ﻂ دون ﻗﻴ ﺎس اﻟ ﺰﻣﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(3-3‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ أن ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻳﻘ ﺪم ﻧﻔ ﺲ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣ ﻀﻐﻮط أآﺜ ﺮ‪ .‬وﻳﺘﻜ ﻮّن ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎﻣﻮدﻳﻦ ﻣﺘﺒ ﺎدﻟﻴﻦ وهﻤ ﺎ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد ‪ X‬واﻟﻌ ﺎﻣﻮد ‪ .O‬وﺗﻤﺜ ﻞ اﻷﻋﻤ ﺪة ‪ X‬اﻷﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬واﻷﻋﻤﺪة ‪ O‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬وﻳﻜﻮن ﺗﺤﺪﻳﺪ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ أآﺜﺮ دﻗﺔ وﺳﻬﻮﻟﺔ ﻣﻦ رﺳ ﻢ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬آﻤﺎ أن هﺬا اﻟﻨﻮع أآﺜﺮ ﻣﺮوﻧ ﺔ ﻣ ﻦ اﻷﻧ ﻮاع اﻷﺧ ﺮى‪ .‬وﺳ ﻮف ﻳﻐﻄ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺤ ﺎدي ﻋ ﺸﺮ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‬
‫واﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺴﻤﻰ ﺑـ )‪ (point and figure chart‬واﻟﺬي ﻳﻮﺿﺢ ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻘﻂ دون ﻗﻴﺎس اﻟﺰﻣﻦ‪.‬‬

‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ )‪(CandleSticks‬‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ رﺳﻮم اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ هﻲ ﻧﺴﺨﺔ ﻳﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﻣﻦ رﺳ ﻮم اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬وﻗ ﺪ أﺻ ﺒﺢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﺷ ﺎﺋﻌًﺎ ﺟ ﺪًا ﺧ ﻼل‬
‫اﻷﻋﻮام اﻷﺧﻴﺮة ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﻴﻦ اﻟﻐ ﺮب ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﺗ ﺴﺠﻞ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ﻧﻔ ﺲ اﻷرﺑ ﻊ أﺳ ﻌﺎر اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺴﺠﻠﻬﺎ‬
‫رﺳﻮم اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ :‬ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق )‪ ،(close‬وﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح )‪ ،(open‬وأﻋﻠﻰ ﺳ ﻌﺮ )‪ ،(high‬وأدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ )‪ ،(low‬إﻻ‬
‫أن اﻟﺸﻜﻞ اﻟﻤﺮﺋﻲ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ﺧﻂ رﻓﻴﻊ )ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﻈﻞ( ﻳﻘﺪم ﻧﻄﺎق اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻲ‬
‫ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ إﻟﻰ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ‪.‬وﻳﺴﻤﻰ اﻟﺠﺰء اﻷآﺒﺮ ﻣﻦ اﻟﻌﺎﻣﻮد ﺑﺠﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ‪ ،‬ووﻇﻴﻔﺘﻪ هﻲ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ ﺳﻌﺮ‬
‫اﻹﻏﻼق وﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح‪ .‬وإذا آﺎن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻟﻮن ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ هﻮ اﻟﻠﻮن اﻷﺑﻴﺾ‬
‫)إﻳﺠﺎﺑﻲ(‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح‪ ،‬ﻓﻴﻜ ﻮن ﻟ ﻮن ﺟ ﺴﻢ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﻲ ه ﻮ اﻟﻠ ﻮن اﻷﺳ ﻮد )ﺳ ﻠﺒﻲ(‪.‬‬
‫)اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(3-4‬‬

‫‪34‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-3‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻧﻮع )‪ .(Points and figures‬ﻻﺣﻆ ﺗﺒ ﺎدل اﻷﻋﻤ ﺪة ﻣ ﻦ ﻧ ﻮﻋﻲ ‪ O‬و‪ ،X‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﺜ ﻞ ﻋ ﺎﻣﻮد ‪ X‬ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻮد ‪ O‬اﻧﺨﻔﺎﺿﻬﺎ‪ .‬وﻳﻘﺪم هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ إﺷﺎرات دﻗﻴﻘﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق واﻻﻓﺘﺘﺎح هﻲ ﻣﻔﺘﺎح رﺳﻮم اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻼﺣ ﻆ أن اﻟﻤﺘﺨﺼ ﺼﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻳﻠﻘﻮن اﻧﺘﺒﺎهًﺎ أآﺜﺮ إﻟﻰ ﻋﻼﻣﺔ اﻻﻓﺘﺘﺎح اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وﻗ ﺪ ﻳﺮﺟ ﻊ ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﺷ ﻌﺒﻴﺔ اﻟ ﺸﻤﻮع‬
‫اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ آﻞ ﺷﻲء ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻪ ﻓﻲ رﺳﻮم اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳ ﺔ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ‬
‫ﺁﺧﺮ‪ ،‬أن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮات وﺟﻤﻴﻊ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺗ ﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة ﻳﻤﻜﻨ ﻚ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ أﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﻓﻲ ﻣﻜ ﺎن ﻻﺣ ﻖ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﻜ ﻮن رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ واﻟ ﺸﻬﺮي‪.‬‬
‫وﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﻄﺒﻴﻖ آﻞ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻳﻘﺪم اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋ ﺸﺮ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب "اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ" ﻣﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ﻟﺮﺳﻮم اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫‪35‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-4‬ﻧﻤﻮذج ﻟﺮﺳﻢ ﺷﻤﻮع ﻳﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن ﻟ ﻮن اﻟ ﺸﻤﻌﺔ ﻳﺘﺤ ﺪد ﺣ ﺴﺐ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻓﺘﺘ ﺎح وإﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ‬
‫اﻟﺒﻴﻀﺎء ﻧﻤﻮذج إﻳﺠﺎﺑﻲ‪ ،‬واﻟﺴﻮداء ﺗﻤﺜﻞ ﻧﻤﻮذج ﺳﻠﺒﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ واﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﻘ ﺎﻳﻴﺲ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺴﺎﺑﻴﺔ واﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻴ ﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗﺘﻤﻴ ﺰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻠﻮﻏﺎرﺗﻤﻴ ﺔ‬
‫ﻋﻦ ﻏﻴﺮهﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺒﻌﺾ أﻧﻮاع اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ ﺟﺪًا‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 3-5‬و‪ .(3-6‬وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﻴﺎﺳﻴﻦ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ‪ ،‬ﻳﺒﻴﻦ ﻣﻘﻴﺎس اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﻤﻮدي وﺟﻮد ﻣﺴﺎﻓﺎت ﻣﺘﺴﺎوﻳﺔ ﺑﻴﻦ‬ ‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ (3-5‬اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ آ ً‬
‫وﺣﺪات اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻻﺣﻆ ﻓﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺜ ﺎل أن آ ﻞ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻟﺤ ﺴﺎﺑﻲ ﻣﺘ ﺴﺎوﻳﺔ اﻟﺒﻌ ﺪ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻤﻴ ﺰان اﻟﻠﻮﻏ ﺎرﻳﺘﻤﻲ‪ ،‬ﺗﻘ ﻞ‬
‫ﻧﺴﺒﺔ ﺗﺰاﻳﺪ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ آﻠﻤﺎ ازداد ﻣﻘﻴﺎس اﻟﺴﻌﺮ‪.‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﺘ ﺴﺎوى اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 1‬و‪ 2‬ﻣ ﻊ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 5‬و‪ ،10‬ﻷن‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ ﻧﻔﺲ اﻻزدواج ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻟﺤ ﺴﺎﺑﻲ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 5‬و‪ 10‬ه ﻲ‬ ‫آً‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 50‬و‪ ،55‬وﺗﻤﺜﻞ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻷوﻟﻰ ﺗﻀﺎﻋﻒ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﺰﻳ ﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫‪ %10‬ﻓﻘﻂ‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ ﺑﻤﺴﺎﻓﺎت ﻣﺘﺴﺎوﻳﺔ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻤﺘﺴﺎوﻳﺔ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪،‬‬
‫ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺤﺮآﺔ ﻣﻦ ‪ 10‬إﻟﻰ ‪ 20‬زﻳﺎدة ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%100‬وﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ ‪ 20‬و‪ 40‬أو‪ 40‬إﻟﻰ ‪ .80‬وﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﺪﻳ ﺪﻳﻦ‬
‫ﻓﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻴ ﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗ ﺴﺘﺨﺪم أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺤ ﺴﺎﺑﻴﺔ‪ .‬وﺗ ﺴﻤﺢ‬
‫أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺑﻮﺟﻮد آﻼ اﻟﻨﻮﻋﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﺎس آﻤﺎ هﻮ واﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(3-6‬‬

‫‪36‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-5‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻴﺰان اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ واﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﺴﺎوي اﻟﻤﺴﺎﻓﺎت ﻓﻲ اﻟﻤﻴﺰان ﻋﻠﻰ اﻟﻴﺴﺎر‪ ،‬وﺗﻐﻴ ﺮات اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺎت اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻴ ﺰان‬
‫اﻵﺧﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ )اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ(‪.‬‬

‫ﺑﻨﻴﺔ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‬

‫ﻳﺘﻤﻴﺰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ )‪ (Daily bar chart‬ﺑﺒﺴﺎﻃﺘﻪ اﻟﺒﺎﻟﻐﺔ‪ ،‬وﻳﺘﻜﻮّن ﻣﻦ ﺧﻂ اﻟﺴﻌﺮ وﺧ ﻂ اﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻤﺤﻮر اﻟﺮأﺳﻲ ﻣﻘﻴﺎﺳﺎ ﻳﻘﺪم اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﺤﻮر اﻷﻓﻘﻲ ﻣﺤﻮر اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬وﻳﺘﻢ ﺗﺴﺠﻴﻞ اﻟﺘﻮارﻳﺦ ﻓﻲ اﻟﺠﺰء اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وآﻞ ﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﺨﺪم اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻌﻠﻪ هﻮ رﺳﻢ ﺧﻂ رأﺳﻲ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻳﺼﻞ ﻣﺎ ﺑﻴﻦ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴ ﻮم‬
‫وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم)وﻳﺴﻤﻰ هﺬا اﻟﺨﻂ ﺑﻨﻄﺎق اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ(‪ ،‬ﺛﻢ رﺳﻢ إﺷﺎرة ﺻﻐﻴﺮة أﻓﻘﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻳﻤﻴﻦ هﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﺮأﺳ ﻲ‬
‫ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺧﻂ اﻹﻏﻼق اﻟﻴﻮﻣﻲ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(3-7‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (3-6‬ﻧﻤ ﻮذج ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى ﻳﻮﺿ ﺢ ﻓ ﺮق اﻻﺳ ﺘﺨﺪام ﺑ ﻴﻦ ﻣ ﻮازﻳﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن اﻟﺮﺳ ﻢ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ ﻳﻮﺿ ﺢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﻴ ﺰان‬
‫اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ اﻷﻳﺴﺮ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻴﺰان اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﻴ ﺰان اﻟﻠﻮﻏ ﺎرﻳﺘﻤﻲ ﻟ ﻪ‬
‫أداء أﻓﻀﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻮام‪.‬‬

‫‪37‬‬
‫وﻳﺮﺟﻊ ﺳﺒﺐ رﺳﻢ ﺗﻠ ﻚ اﻹﺷ ﺎرة اﻟ ﺼﻐﻴﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪد ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق إﻟ ﻰ اﻟ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ ﺗﻤﻴﻴ ﺰ ه ﺬا اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح‪،‬‬
‫واﻟﺬي ﻳﺴﺠﻠﻪ راﺳﻤﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﻳﺴﺎر اﻟﺨﻂ اﻟﺮأﺳﻲ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﻨﺘﻬﻲ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬ﻧﺘﺠﻪ إﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ ﻟﻠﺒﺪء ﻓ ﻲ‬
‫رﺳﻢ ﺧﻂ رأﺳﻲ ﺁﺧﺮ ﻳﻤﺜﻞ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺘﺎﻟﻲ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻤ ﺲ أﻳ ﺎم ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﺒﻮع‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ‬
‫ﻏ ﺎ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ‬
‫ﻳﺘﻀﻤﻦ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻷﺟﺎزة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‪ .‬وﻣﺘﻰ أﻏﻠﻘﺖ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺧﻼل أﺳﺒﻮع اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻳُﺘ ﺮك ﻣﻜ ﺎن ه ﺬا اﻟﻴ ﻮم ﻓﺎر ً‬
‫ﻣﻬﻤﺔ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﻗﻴﺎس ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(3-7‬‬

‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )‪(Volume‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻀﻤﻨﻬﺎ رﺳﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺤﺠ ﻢ اﻹﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﻟﻨ ﺸﺎط‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻟﺴﻮق ﻣﺎ ﻓﻲ ﻳﻮم ﻣﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌﺪد اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ ،‬وﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫اﻷﺳﻬﻢ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ .‬وﻳﺘﻤﺜﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺑﺨﻂ رأﺳﻲ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﻓﻮق ﻋﺎﻣﻮد اﻟﺴﻌﺮ اﻷﻓﻘﻲ‪ .‬وﻳﻌﻨﻲ ارﺗﻔﺎع ﺧ ﻂ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻴﻮم ﻣﺎ آﺜﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻬ ﺬا اﻟﻴ ﻮم‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻜ ﺲ‪ ،‬ﻳﻌﻨ ﻲ ﺻ ﻐﺮ ﺧ ﻂ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻧﺨﻔ ﺎض آﺜﺎﻓ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻟﻴﻮم‪ .‬وﻳﻤﺪﻧﺎ هﺬا اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﺮأﺳﻲ ﻓﻲ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺎﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﺣ ﻮل ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول آﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ ﻟﻨ ﺎ اﻟ ﺸﻜﻞ)‪-7‬‬
‫‪.(3‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-7‬ﻧﻈﺮة ﻣﻘﺮﺑﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻴﺲ آﻞ ﻋﺎﻣﻮد ﻧﻄﺎق ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬ﻳ ﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ رﺳﻢ إﺷﺎرة ﺻﻐﻴﺮة ﻋﻠﻰ ﻳﺴﺎر اﻟﻌﺎﻣﻮد‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻤﺜﻞ اﻹﺷﺎرة اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق‪ .‬أﻣﺎ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ ﺣﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل آﻞ ﻳﻮم‪.‬‬

‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ )‪(Open interest‬‬

‫ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ اﻟﻌﺪد اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺑﻬﺎ اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬ﺳ ﻮاء آﺎﻧ ﺖ‬
‫ﻋﻘﻮد ﺑﻴﻊ أو ﻋﻘﻮد ﺷﺮاء‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬﺎ ﻻ ﺗﺸﻤﻞ اﻻﺛﻨﻴﻦ ﻣﻌًﺎ‪ .‬وﻷﻧﻨﺎ ﻧﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈن آﻞ ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء هﻮ ﻋﻘﺪ‬
‫ﺑﻴﻊ أﺑﻀًﺎ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻔﻴﻨﺎ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻌﺪد اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻨﻮع واﺣ ﺪ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻘ ﻮد‪ ،‬إﻣ ﺎ ﻋﻘ ﻮد اﻟﺒﻴ ﻊ أو ﻋﻘ ﻮد اﻟ ﺸﺮاء‪ .‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ‬
‫ﺗﻜﻮن اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻠﻰ هﻴﺌﺔ ﺧﻂ أﺳﻔﻞ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻓﻮق ﻣﺆﺷﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﺒﺎﺷﺮة‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(3-8‬‬

‫‪38‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-8‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻳﻮﻣﻲ ﻟﻌﻘﺪ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪ ،‬ﺗﻘﻴﺲ ﻓﻴﻪ اﻷﻋﻤﺪة ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺨﻂ اﻟﻤﺘﺼﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺘﺼﻒ‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ أﻋﺪاد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﺮدي واﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﺘﺨﺼ ﺼﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻠﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ واﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨ ﻴﻦ ﻟﺘﻠ ﻚ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻌ ﺪد اﻹﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﻟﺤﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم ﻣﺘﺎﺣﺔ ﻟﻜﻞ ﺷﻬﺮ‪ ،‬إﻻ أن اﻷرﻗﺎم اﻟﺘﻲ ﺗﺨ ﺺ آ ﻞ ﺳ ﻮق ﻣﻨﻔ ﺮد ﻟﻠ ﺴﻠﻊ‬
‫ﺑﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﻏﺮاض اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺘﻮﻗﻊ‪ .‬وﺑﻮﺟﺪ ﺳﺒﺐ ﺟﻴﺪ ﻟﺬﻟﻚ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﻤﺮاﺣﻞ اﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻓﺘﺢ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﺻ ﻐﻴﺮة ﺟ ﺪًا‪ .‬وﺗﻜﺘﻤ ﻞ‬
‫هﺬﻩ اﻷﻋﺪاد ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﻞ هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد إﻟ ﻰ ﻣﻮﻋ ﺪ ﺗ ﺎرﻳﺦ اﺳ ﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ‪ .‬وﺗﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻠﺤ ﻮظ أن‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﺗﺒﺪأ ﻓﻲ اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﺪأ اﻟﻌﻘﻮد ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺮاب ﻣﻦ ﺗﺎرﻳﺦ ﺗﻨﻔﻴﺬهﺎ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن ﺗﺰاﻳﺪ ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺷ ﻬﺮ اﻟﻘﻠﻴﻠ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ﻣ ﻦ ﺗ ﺪاوﻟﻬﺎ واﻧﺨﻔﺎﺿ ﻬﺎ ﻣ ﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻟ ﻴﺲ ﻟ ﻪ أي ﺗ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ ﻣﻴ ﺰة ﺗﺘ ﺴﻢ ﺑﻬ ﺎ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻠﻊ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم؛ وذﻟ ﻚ‬
‫ﻹﻋﻄﺎء اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬وإﻋﻄﺎء هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻊ‪) .‬ﺗﻮﻓﺮ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻷرﻗﺎم اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬﺎ ﻻ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ(‪.‬‬

‫ﺗﺄﺧﺮ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺪة ﻳﻮم واﺣﺪ‬
‫ﻳﺘ ﺄﺧﺮ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤ ﺪة ﻳ ﻮم واﺣ ﺪ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ وأن ﻳﻘﻨ ﻊ‬
‫اﻟﻤﺘﺨﺼﺺ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺘﺄﺧﺮ ﺗﺤﺼﻴﻞ هﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم وﺗﺤﻠﻴﻠﻬ ﺎ ﻟﻬ ﺬا اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫ﺧﻼل ﺳﺎﻋﺎت ﺑﻌ ﺪ ﻳ ﻮم اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬إﻻ أن ﻧ ﺸﺮهﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺼﺤﻒ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻳﻜ ﻮن ﻣﺘ ﺄﺧﺮ ﺟ ﺪًا‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن اﻷرﻗ ﺎم‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣُﺘﺎﺣﺔ ﺑﻌ ﺪ إﻏ ﻼق اﻷﺳ ﻮاق‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﻧ ﺸﺮهﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺼﺤﻒ اﻟ ﺼﺒﺎﺣﻴﺔ‪ .‬وﺗﻘ ﻮم أرﻗ ﺎم ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫ﺑﺈﻋﻄﺎء ﻓﻜﺮة ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋﻦ ﻣﺎ إذا آﺎن ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ أآﺜﺮ آﺜﺎﻓ ﺔ أو أﻗ ﻞ ﺿ ﻌﻔًﺎ‬
‫ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻷﺳﺒﻖ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﺼﺒﺎﺣﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﻘﺎرئ ﻣﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺎﻟﻴﻮم‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أرﻗﺎم ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬أي أن أرﻗﺎم ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﺗﻜ ﻮن ﻣﺘﺎﺣ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ رﺳ ﻤﻲ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻖ ﻧ ﺸﺮهﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﻓ ﺈﻧﻬﻢ ﻻ ﻳﻮاﺟﻬ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻌ ﺪد‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣُﺘﺎﺣًﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻓﻮري ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪39‬‬
 ‫ﻗﻴﻤﺔ أﻋﺪاد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﺗﻘﻮم أﻋﺪاد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺈﻋﻄﺎء ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ذات ﻗﻴﻤﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﺑﺄآﺜﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﺼﺎﻟﺤﺔ‬
‫ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻧﺸﺎط اﻟﺘ ﺪاول ﻣﺤ ﺼﻮرًا ﻋﻠ ﻰ اﻷﺷ ﻬﺮ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ أآﺒ ﺮ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬وﻳﺘﺠﻨﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﺗﺪاول هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد ﻓﻲ أﺷ ﻬﺮ اﻟﺘ ﺴﻠﻴﻢ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘ ﻞ ﻓﻴﻬ ﺎ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ؛ وذﻟ ﻚ ﻷن ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اهﺘﻤﺎم أآﺒﺮ ﻓﻲ أﺷﻬﺮ ﻣﻌﻴﻨﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﻬﻲ ﻓﻴﻬﺎ ﺻﻼﺣﻴﺔ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‬

‫ﻟﻘﺪ رآﺰﻧﺎ آﺜﻴﺮا ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬إﻻ أن رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ أي ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل ﻳﻘﻴﺲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ؛ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ واﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺎﻟﻲ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮن أآﺜﺮهﺎ ﺧﻤﺴﺔ دﻗﺎﺋﻖ‪ .‬وﻳﻘﻮم رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﻣﺎ ﻳﻌﺎدل ﺳﺘﺔ إﻟ ﻰ ﺗ ﺴﻌﺔ أﺷ ﻬﺮ ﻣ ﻦ‬
‫ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻨﻄﺎق أﻃﻮل ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‪ .‬وﺳﻮف ﺗ ﺘﻢ ﺗﻐﻄﻴ ﺔ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻤﺠﺎﻻت اﻷﻃ ﻮل ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺜ ﺎﻣﻦ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل ﻓ ﺈن‬
‫ﺗﻜﻮﻳﻦ وﺗﺤﺪﻳﺚ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻜﻞ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻬﺎ ﻧﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ) ‪.(3-10 ،3-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-9‬رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣﺪ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄﺳﺒﻮع آﺎﻣ ﻞ‪ .‬وﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ﺿﻐﻂ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﻨﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ﺧﻤﺴﺔ أﻋﻮام‪.‬‬

‫ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻧ ﺸﺎط اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل أﺳ ﺒﻮع ‪ .‬وﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟ ﺸﻬﺮي‪ ،‬ﻳﺒ ﻴﻦ آ ﻞ‬
‫ﻋﺎﻣﻮد ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل ﺷﻬﺮ آﺎﻣﻞ‪.‬‬

‫‪40‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-10‬رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮي ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣ ﺪ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺸﻬﺮ آﺎﻣ ﻞ‪ .‬وﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ﺿﻐﻂ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﻨﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ﻋﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎم‪.‬‬

‫وﺗﻜ ﻮن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣﺮآ ﺰة ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ واﻟ ﺸﻬﺮي وذﻟ ﻚ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى‬
‫أﻃ ﻮل‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ ﻧ ﺸﺎط اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻤ ﺪة ﺧﻤ ﺴﺔ أﻋ ﻮام وأن ﻳﺰﻳ ﺪ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻟﺸﻬﺮي ﻋﻦ ﻋﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎﻣﺎ‪ .‬وﺗﺴﺎﻋﺪ هﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﻗ ﺎرئ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺔ اﻷﺳ ﻮاق ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى أﻃ ﻮل‪،‬‬
‫وهﻲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﻳﻔﻘﺪهﺎ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﺑﻤﻔﺮدﻩ‪.‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫واﻵن ﻋﻠﻤﻨﺎ آﻴﻒ ﻳﺘﻢ ﺗﻜﻮﻳﻦ رﺳﻢ اﻟﻌﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﻗ ﺪﻣﻨﺎ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣ ﺼﺎدر أﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت وه ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ وﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻧﺤ ﻦ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻌﺪاد ﻟﺘﻔ ﺴﻴﺮ ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت وﻟﻜ ﻦ ﻋﻠﻴﻨ ﺎ ﺗ ﺬآﺮ أن اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻳ ﺴﺠﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻓﻘﻂ وهﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻬﺎ ﻓﻬ ﻲ ﻣﺜ ﻞ ﻓﺮﺷ ﺎة اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺘ ﻲ ﻟ ﻴﺲ ﻟﻬ ﺎ ﻗﻴﻤ ﺔ ﺑﻤﻔﺮده ﺎ وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺻ ﻨﻊ ﺻ ﻮر‬
‫ﺟﻤﻴﻠﺔ إﻻ ﺑﺄﻳﺪي ﻓﻨﺎن ﻣﻮهﻮب‪ .‬وﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻤﺸﺮط واﻟ ﺬي ﻳﻤﻜﻨ ﻪ إﻧﻘ ﺎذ اﻷرواح إذا آ ﺎن ﻓ ﻲ ﻳ ﺪ‬
‫ﺟﺮاح ﻣﺎهﺮ واﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ذا ﺧﻄﻮرة ﻓﻲ أﻳﺪي أﻏﻠﺒﻨﺎ وﻟﻴﺲ ﻋﺪﻳﻢ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﻘﻂ‪ .‬وﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺴﻴﺎق ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳ ﺼﺒﺢ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻔﻴﺪا ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻓﻲ ﻣﻬﺎرة ﺗﻮﻗﻊ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق وذﻟﻚ ﻋﻨﺪ ﻓﻬﻢ اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺳ ﻮف ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟ ﻰ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﺘﻲ ﻧﻌﺘﺒﺮهﺎ ﺣﺠﺮ اﻷﺳﺎس ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫‪41‬‬
‫اﻟﻔـــــــــــــــــﺼﻞ اﻟـــــــــــــــــﺮاﺑﻊ‬
‫اﻟﻤﻔﻬﻮم اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‬

‫‪42‬‬
 ‫ﺗﻌﺮﻳﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻔﻬﻮم اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ )‪ (Trend‬ﻣﻔﻬﻮم أﺳﺎﺳﻲ ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷدوات اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻗ ﺎرئ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬وﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ )‪ ،(Patterns‬واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‬
‫)‪ ،(Moving Averages‬وﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ (.........‬هﻲ أدوات ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﺑﻐﺮض اﻟﻤﻀﺎرﺑﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﻧﺴﻤﻊ اﻟﺘﻌﺒﻴ ﺮات اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮل "ﺿ ﺎرب داﺋﻤ ﺎ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق"‪" ،‬ﻻ ﺗﻌ ﺎرض اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫أﺑﺪا"‪ ،‬أو"اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ ﺻﺪﻳﻘﻚ" واﻵن ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ وﺗﺼﻨﻴﻔﻪ‪.‬‬

‫ﺑﻤﻌﻨﻰ ﻋﺎم‪ ،‬اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق واﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺬي ﻳﺘﺤﺮك ﻓﻴﻪ إﻻ أﻧﻨﺎ ﻧﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺗﻌﺮﻳﻒ أآﺜﺮ دﻗﺔ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻗﺒﻞ‬
‫آﻞ ﺷﻲء ﻋﻠﻴﻨﺎ ﻗﻮل ﺑﺄن اﻷﺳﻮاق ﻻ ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم ﻓ ﻲ أي اﺗﺠ ﺎﻩ ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﺘﻤﻴ ﺰ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻮق ﺑﺴﻠ ﺴﻠﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺨﻄﻮط اﻟﻤﺘﻌﺮﺟﺔ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮط اﻟﻤﺘﻌﺮﺟﺔ ﻓﻲ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻤﻮﺟ ﺎت ﻣ ﻊ ﻗﻤ ﻢ وﻗﻴﻌ ﺎن واﺿ ﺤﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ‪ .‬وﻳﺘ ﺸﻜﻞ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﻣﻦ اﺗﺠﺎﻩ هﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن؛ ﻓﺴﻮاء آﺎﻧﺖ هﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﺗﺘﺤﺮك ﻟﻸﻋﻠﻰ أو ﻟﻸﺳ ﻔﻞ أو ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ ﻓﺈﻧﻬ ﺎ‬
‫ﺗﺨﺒﺮﻧ ﺎ ﺑﺎﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ه ﺬا ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌﺮﻳ ﻒ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺑﺄﻧ ﻪ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬واﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﺄﻧﻪ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻷﻓﻘﻴ ﺔ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌﺮﻳﻔﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ أﻧﻬ ﺎ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‪ ).‬اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-1‬أ و ﺟـ(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-1‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﻴﻪ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﻣﺘﺼﺎﻋﺪة‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-1‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻴﻪ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪43‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-1‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺎﻧﺒﻲ ﻓﻴﻪ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن أﻓﻘﻴﺔ‪ ،‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳُﺸﺎر إﻟﻰ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﺑﺄﻧﻪ "دون اﺗﺠﺎﻩ"‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-1‬د( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﺗﺤﻮل إﻟﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬ ﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻓ ﻲ اﻟﺠ ﺰء اﻷول ﻣ ﻦ ﻳ ﺴﺎر اﻟ ﺼﻮرة‪ .‬وﺧ ﻼل‬
‫اﻟﻔﺘﺮة ﺑﻴﻦ أﺑﺮﻳﻞ ‪ 1996‬وأﺑﺮﻳﻞ ‪ 1997‬آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺟﺎﻧﺒﻲ ﻗﺒﻞ أن ﻳﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻣﻊ ﺻﻴﻒ ‪.1997‬‬

‫ﻳﺘﺤﺮك ﺛﻼث اﺗﺠﺎهﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ذآﺮﻧﺎ ﺗﻌﺮﻳﻒ آﻼ ﻣﻦ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ واﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ‬
‫ﻣﻦ أن ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻨﺎس ﺗﻌﺘﻘﺪ ﺑﺄن اﻷﺳﻮاق ﺗﺘﺤﺮك داﺋﻤﺎ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي أوﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬إﻻ أن اﻷﺳﻮاق ﺗﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ‬
‫ﺛﻼﺛﺔ اﺗﺠﺎهﺎت‪ ،‬ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ وﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ وﺟﺎﻧﺒﻴﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻬﺎم أن ﻧﺪرك اﻟﻔﺮق ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت وذﻟ ﻚ ﻷن ﺣﺮآ ﺔ اﻷﺳ ﻌﺎر‬
‫ﺗﻜﻮن ﻓﺎﺗﺮة ﻟﺜﻠ ﺚ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ ،‬وﻳﺘﻜ ﻮّن اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻷﻓﻘ ﻲ اﻟ ﺬي ﻳ ﺸﺎر إﻟﻴ ﻪ ﺑﻨﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول وﻳﻌﻜ ﺲ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ ﻓﺘﺮة ﻣﻦ اﻟﺘﻮازن ﻓﻲ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺴﻌﺮ ﺣﻴﺚ ﺗﻜ ﻮن ﻗ ﻮى اﻟﻌ ﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﻮازن اﻟﻨ ﺴﺒﻲ‬
‫) وﻟ ﻮ ﻋ ﺪت ﺑ ﺬاآﺮﺗﻚ إﻟ ﻰ اﻟ ﻮراء ﺗﺠ ﺪ أن ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "داو" أﺷ ﺎرت إﻟ ﻰ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺑ ﺎﻟﺨﻂ(‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﺗﻌﺮﻳﻔﻨ ﺎ‬
‫ﻟﻠﺴﻮق اﻟﻔﺎﺗﺮة ﺑﺎن اﺗﺠﺎهﻬﺎ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ إﻻ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺸﺎﺋﻊ اﻹﺷ ﺎرة إﻟﻴﻬ ﺎ ﺑﺄﻧﻬ ﺎ ﺳ ﻮق ﺑ ﺪون اﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﺗﺘﺒ ﻊ ﻣﻌﻈ ﻢ أﻧﻈﻤ ﺔ‬
‫وأدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻄﺒﻴﻌﺘﻬ ﺎ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﺗ ﺼﻤﻴﻤﻬﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺘﺤ ﺮك ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي أو ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗ ﺪﺧﻞ اﻷﺳ ﻮاق ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ " اﻧﻌ ﺪام اﻻﺗﺠ ﺎﻩ" ﻳﻜ ﻮن ﻋﻤ ﻞ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ‬
‫واﻷدوات ﻋﺎدة ﺿﻌﻴﻔﺎ ﺟﺪا أو أﻧﻬﺎ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق‪ .‬وﺧﻼل هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮات ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق ذات اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ و ﻳﻤ ﺮ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻤﺪون ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﺈﺣﺒﺎط آﺒﻴﺮ وﻳﺨﺴﺮ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻤﺪون ﻋﻠﻰ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷن ﻧﻈﺎم ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﺤﺘﺎج إﻟﻰ وﺟ ﻮد اﺗﺠ ﺎﻩ ﻟﻴﻘ ﻮم ﺑﻤﻬﻤﺘ ﻪ وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻓ ﺈن اﻟﻔ ﺸﻞ ﻋﻨﺪﺋ ﺬ ﻻ ﻳﻜﻤ ﻦ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻨﻈﺎم ﻧﻔﺴﻪ‪ ،‬ﺑﻞ أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺎول ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻈ ﺎم ﺗ ﻢ ﺗ ﺼﻤﻴﻤﻪ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ أﺳ ﻮاق ذات اﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ ﺑﻴﺌ ﺔ ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ‬
‫اﻟﺴﻮق ﻋﺪﻳﻢ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫وهﻨﺎك ﺛﻼﺛﺔ ﻗﺮارات ﺗﻮاﺟﻪ اﻟﺘﺎﺟﺮ وهﻲ اﻟﺸﺮاء أو اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﻮﻗﻮف ﺟﺎﻧﺒﺎ ﺑﺪون ﻓﻌ ﻞ ﺷ ﻲء‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪ ﺗﻜﻮن اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺸﺮاء ه ﻲ اﻻﺳ ﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﻤﻔ ﻀﻠﺔ‪ ،‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻘ ﺮار‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻲ هﻮ اﻟﻘﺮار اﻟﺼﺎﺋﺐ‪ .‬أﻣﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق ﺣﺮآ ﺔ ﺟﺎﻧﺒﻴ ﺔ ﻓ ﺈن اﻟﺨﻴ ﺎر اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﺑ ﺎﻟﻮﻗﻮف ﺟﺎﻧﺒ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﺑﺪون ﻓﻌﻞ ﺷﻲء ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻮ اﻟﻘﺮار اﻷآﺜﺮ ﺣﻜﻤﺔ‪.‬‬

‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻪ ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ وﺟﻮد ﺛﻼﺛﺔ اﺗﺠﺎهﺎت ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺼﻨﻴﻒ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ أﻧ ﻮاع آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب وه ﻲ‪ :‬اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ واﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي واﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻗ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺟ ﺪ ﻋ ﺪد ﻻ‬
‫ﻣﺤﺪود ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺪﻣﺞ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻣ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى واﻟ ﺬي ﻳﻐﻄ ﻲ دﻗ ﺎﺋﻖ وﺳ ﺎﻋﺎت‬

‫‪44‬‬
‫إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻟﻤ ﺪة ﺧﻤ ﺴﻴﻦ أو ﻣﺎﺋ ﺔ ﻋ ﺎم‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻳ ﺼﻨﻒ ﻣﻌﻈ ﻢ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﺑﻌﻀﺎ ﻣﻦ اﻟﻐﻤﻮض ﻓﻲ آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻌﺮﻳﻒ آﻞ ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻟﻜﻞ اﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫ﻓﻌﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗ ﺼﻨﻒ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ‪":‬داو" اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻲ ﻋﻠ ﻰ أﻧ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻳﻤﺘ ﺪ إﻟ ﻰ ﻣ ﺎ ﻳﺰﻳ ﺪ ﻋ ﻦ اﻟﻌ ﺎم اﻟﻮاﺣ ﺪ‪ .‬وﻷن‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻓﺘﺮات أﻗﺼﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻓﺴﻮف ﺗﻘﻠﻞ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺪة‬
‫اﻟﺘﻲ ﻳﻤﺘﺪ ﻓﻴﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ إﻟﻰ أي ﻓﺘﺮة ﺗﺰﻳﺪ ﻋﻦ ﺳﺘﺔ أﺷﻬﺮ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬آﻤﺎ ﻗﺎم داو ﺑﺘﻌﺮﻳﻒ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬
‫أو اﻟﺜﺎﻧﻮي ﺑﺄﻧﻪ اﺗﺠﺎﻩ ﻳﻤﺘﺪ ﻣﻦ ﺛﻼﺛﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ إﻟﻰ ﻋﺪة أﺷﻬﺮ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى ﻓﻌﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺑﻤﺪة ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﻦ أو اﻟﺜﻼﺛﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫ﺤﺎ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ‬

‫وﻳﺼﺒﺢ آﻞ اﺗﺠﺎﻩ ﺟ ﺰء ﻣ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ اﻷآﺜ ﺮ ﻃ ﻮﻻ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ﻳﻜ ﻮن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ ﺗ ﺼﺤﻴ ً‬
‫اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﻄﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى ﻳﺘﻮﻗ ﻒ اﻟ ﺴﻮق ﻟﻔﺘ ﺮة ﻗ ﺼﻴﺮة ﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻟﻤ ﺪة ﺷ ﻬﺮﻳﻦ ﻗﺒ ﻞ أن‬
‫ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ ﻃﺮﻳﻘﻪ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻳﺘ ﺄﻟﻒ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي ﻧﻔ ﺴﻪ ﻣ ﻦ ﻣﻮﺟ ﺎت أﻗ ﺼﺮ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻌﺮﻳﻔﻬ ﺎ ﺑﺎرﺗﻔﺎﻋ ﺎت واﻧﺨﻔﺎﺿ ﺎت‬
‫ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ .‬وﺗﺘﻜﺮر هﺬﻩ اﻟﻔﻜﺮة ﻋﺪة ﻣﺮات‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن آﻞ اﺗﺠﺎﻩ ﺟ ﺰ ًءا ﻣ ﻦ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺛ ﺎﻧﻲ أﻃ ﻮل ﻣﻨ ﻪ‪ ،‬آﻤ ﺎ اﻧ ﻪ ﻳﺘ ﺄﻟﻒ‬
‫ﻣﻦ اﺗﺠﺎهﺎت أﻗﺼﺮ ) اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4.2‬أ وب(‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-2‬أ( اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ هﻮ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي آﻤﺎ ﻳ ﻨﻌﻜﺲ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ) اﻟﻨﻘ ﺎط ‪،2 ،1‬‬
‫‪ .(4 ،3‬وﻳﻤﺜﻞ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ ) ‪ (3-2‬ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻣﺘﻮﺳﻂ داﺧﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻻﺣ ﻆ ﺑ ﺄن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫)‪ (3-2‬ﻗﺎم ﺑﺎﺧﺘﺮق اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻓﻲ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻮﺟﺎت أﺻ ﻐﺮ ) ‪ . C، B،(A‬ﻓ ﻲ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ C‬ﻗ ﺪ ﻳ ﺮى اﻟﻤﺤﻠ ﻞ ﺑ ﺄن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ ﻻ ﻳﺰال ﻓﻲ وﺿﻊ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﻓﻲ وﺿﻊ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ وﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 4‬أﺻ ﺒﺤﺖ اﻟﺜﻼﺛ ﺔ ﺧﻄ ﻮط اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ وﺿ ﻊ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻬ ﻢ أن ﻧﻔﻬ ﻢ اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪرﺟﺎت‬
‫اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ .‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﻃﺮح اﻟﺴﺆال ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻌﺐ إن ﻟ ﻢ ﻳﻜ ﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﺤﻴﻞ‬
‫اﻹﺟﺎﺑﺔ ﺣﺘﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ أي اﺗﺠﺎﻩ ﻳﺘﺤﺪث ﻋﻨﻪ اﻟﺴﺎﺋﻞ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-2‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ :‬اﻷﺳﺎﺳﻲ واﻟﺜﺎﻧﻮي‪ ،‬واﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪ .‬ﺗﻮﺿﺢ اﻟﻨﻘﺎط ‪ 1,2,3,4‬اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬‬
‫وﻳﻤﺜﻞ اﻟﺠﺰء اﻟﻮاﻗﻊ ﺑﻴﻦ ‪ 2‬و‪ 3‬اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺜ ﺎﻧﻮي اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻲ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ آ ﻞ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺛ ﺎﻧﻮي إﻟ ﻰ اﺗﺠﺎه ﺎت ﻗ ﺼﻴﺮة‬
‫اﻟﻤﺪى‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺼﻞ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﺎط ‪ A‬و ‪ B‬و ‪ C‬اﺗﺠﺎهﺎت ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺜﺎﻧﻮي اﻟﻮاﻗﻊ ﺑﻴﻦ ‪ 2‬و‪.3‬‬

‫‪45‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪4-2‬ب( اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ هﻮ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي )ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ﻋﺎم( ﺧﻼل ﻋﺎم ‪ .1997‬ﺧﻼل هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮة‪ ،‬ﺣ ﺪﺛﺖ ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻗ ﺼﻴﺮة‬
‫اﻟﻤﺪى ﺧﻼل ﺷﻬﺮ ﻣﺎرس‪ .‬آﻤﺎ ﺣﺪﺛﺖ ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤﺪى اﺳﺘﻤﺮت ﻣﻦ ﺷﻬﺮ أﻏﺴﻄﺲ إﻟﻰ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ )ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ(‪ .‬ﺗﻜﻮﻧﺖ ﺛﻼﺛﺔ اﺗﺠﺎهﺎت‬
‫ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ﻋﻤﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫وﻟﻜﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺴﺆال ﺑﺎﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺜﻼﺛﺔ اﺗﺠﺎهﺎت‪.‬‬

‫وﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺳﻮء اﻟﺘﻔ ﺎهﻢ داﺋ ًﻤ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑ ﺴﺒﺐ اﺧ ﺘﻼف اﻟﻤﻔﻬ ﻮم اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻨ ﺪ اﻟﺘﺠ ﺎر‪ .‬ﻓﺒﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺘﺠ ﺎر اﻟ ﺬﻳﻦ‬
‫ﻳﻀﺎرﺑﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻻ ﺗﻜﻮن ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل ﻋﺪة أﻳﺎم أو ﻋﺪة أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻏﻴﺮ ذات أهﻤﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺘﺠﺎر اﻟﻴ ﻮم‬
‫اﻟﻮاﺣﺪ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻳﺆﻟﻒ ﺗﺰاﻳﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺪة ﻳﻮﻣﻴﻦ أو ﺛﻼﺛﺔ أﻳﺎم ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻬ ﻢ ﺟ ﺪًا ﻓﻬ ﻢ اﻟ ﺪرﺟﺎت‬
‫اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ واﻟﺘﺄآﺪ ﻣﻦ وﺟﻮدهﺎ ﻓﻲ آﻞ أﻧﻮاع اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﻳﺮآﺰ أﻏﻠﺐ اﻟﻤﺘﺘﺒﻌﻴﻦ ﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻗ ﺪ ﻳ ﺴﺘﻤﺮ ﻟﻌ ﺪة أﺷ ﻬﺮ‪ .‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺮﻳﺐ اﻟﻤﺪى ﻷﻏﺮاض ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺗﻮﻗ ﻒ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‬
‫ﻟﻔﺘﺮات ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﻓﻲ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاﺋﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ )‪(Support and resistance‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ذآﺮﻧﺎ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻳﺘﺤﺮك ﻓﻲ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‪ ،‬وأن اﺗﺠ ﺎﻩ ه ﺬﻩ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن ه ﻮ‬
‫اﻟﺬي ﻳﺤﺪد اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق‪ .‬واﻵن ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ إﻋﻄﺎء اﺳﻢ ﻣﻨﺎﺳﺐ أآﺜﺮ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن‪ ،‬وﺗﻘﺪﻳﻢ ﻣﻔﻬ ﻮم اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫ﺗﺴﻤﻰ اﻟﻘﻴﻌﺎن‪ ،‬أو أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻳﺮﺗﺪ ﻋﻨﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ أن ه ﺬا اﻟﻤ ﺼﻄﻠﺢ ﻳ ﺸﺮح ﻧﻔ ﺴﻪ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ أن اﻟﺪﻋﻢ هﻮ اﻟﻤﺴﺘﻮى أو اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن اﻻهﺘﻤ ﺎم ﺑﺎﻟ ﺸﺮاء ﻗﻮ ًﻳ ﺎ‬
‫ﺟﺪًا ﻟﻠﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺿﻐﻂ اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﺮدد اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻣﻮاﺻ ﻠﺔ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض وﻳﺮﺗ ﺪ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪ .‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻣُﺴﺒﻘًﺎ ﻋﻠﻰ أي ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺑﺄﻧﻪ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻣﺮﺗﺪ ﺳﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫)اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-3‬أ وب(‪.‬‬

‫‪46‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪4-3‬أ( ﻣﺜﺎل ﻳﻮﺿﺢ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪2‬و‪ 4‬ﻣ ﺴﺘﻮﻳﻲ دﻋ ﻢ‪ ،‬واﻟﻠ ﺬان آﺎﻧ ﺎ ﻳﻤ ﺜﻼن ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ارﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﻬﺎ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ .‬وﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 1‬و‪ 3‬ﻣﺴﺘﻮﻳﻲ ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬واﻟﻠﺬان آﺎﻧﺎ ﻳﻤﺜﻼن ﻗﻤﺘﺎن ﺳﺎﺑﻘﺘﻴﻦ ارﺗﺪ ﻋﻨﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-3‬ب( ﻣﺜﺎل ﻳﻮﺿﺢ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻓﻬ ﻮ ﻋﻜ ﺲ اﻟ ﺪﻋﻢ ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ‪ ،‬وﻳﻤﺜ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺴﻌﺮ أو اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﻓ ﻮق اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﺤﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻐﻠﺐ ﺿﻐﻂ اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺿﻐﻂ اﻟﺸﺮاء‪ ،‬وﻳﺘﺮاﺟﻊ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺮﺗﻔﻊ‪ .‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳ ﺘﻢ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ أي ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ﺑﺄﻧ ﻪ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4.3‬أ‪ ،‬ﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﻨﻘ ﺎط ‪ 1‬و‪ 3‬ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن‬
‫اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4.3‬أ ﻳﻮﺿﺢ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺗﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻧﻤ ﻮذج ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻨﻘﺎط ‪ 1‬و‪ 3‬ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋﻢ ﺗﺤﺖ اﻟﺴﻮق واﻟﻨﻘﺎط ‪ 2‬و‪ 4‬ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻮق اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ ﺧﻄﻮط اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻓﺘﺮات ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺘﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﺘﺠﺎوز اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻ ﺗﻜ ﻮن ﺧﻄ ﻮط اﻟ ﺪﻋﻢ آﻔﺎﻳ ﺔ ﻹﻳﻘ ﺎف اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣ ﺴﺘﻤﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﻳﻤﻜﻨﻬ ﺎ‬
‫إﻳﻘﺎﻓﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺆﻗﺖ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪.‬‬

‫ﻼ‪ .‬ﻓﻤ ﻦ أﺟ ﻞ اﺳ ﺘﻤﺮار‬ ‫وﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺟﺪًا ﻓﻬﻢ واﺳﺘﻴﻌﺎب ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻓﻬﻢ ﻣﻔﻬﻮم اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻬﻤًﺎ آﺎﻣ ً‬
‫أي ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻜﻮن آﻞ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ أﻋﻠﻰ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻘﻪ‪ ،‬وأن ﻳﻜ ﻮن آ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫ﻣﻘﺎوﻣﺔ أدﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺬي ﻳﺴﺒﻘﻪ‪ .‬وإذا ﺟﺎء اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ‬
‫ﻣﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺎﻧﺘﻬﺎء اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‬
‫ﻣﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ .‬وإذا ﻗ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻜ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ ﻋﻨﺪﺋ ٍﺬ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪47‬‬
‫وﻓﻲ آﻞ ﻣﺮة ﺗﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ وﺿﻊ اﻻﺧﺘﺒﺎر‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ وﺿﻊ ﺣ ﺮج؛ وذﻟ ﻚ‬
‫ﻷن ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو ﻗﺪرة اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ اﻻرﺗﺪاد ﻣﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻮ اﻹﺷﺎرة اﻟﺘﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ﻣ ﻦ ﺗﻐﻴ ﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘ ﺎﺋﻢ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺨ ﺎﻣﺲ‬
‫واﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻋﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺮى آﻴ ﻒ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺧﺘﺒ ﺎر اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫وﻣﻌﺮﻓﺔ إذا ﻣﺎ آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻪ ﻟﻼﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬أم أﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺘ ﺔ‪ ،‬وآﻴ ﻒ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﺣﺠ ﺮ اﻷﺳ ﺎس اﻟ ﺬي ﺗﻘ ﻮم‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-4‬أ‪ -‬ﺟـ( أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ أن اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﺸﻠﺖ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻐﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺎﺑﻖ )اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ ،(3‬وذاك ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-4‬أ(‪ ،‬ﻗﺒﻞ أن ﺗﻨﻌﻜﺲ اﺗﺠﺎهﻬﺎ ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻟﻠﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ أدﻧﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺳ ﺎﺑﻖ‬
‫ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .4‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺮف ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻻﻧﻌﻜﺎس ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻤﺮاﻗﺒ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ .‬وﻋﻨ ﺪ‬
‫ﺗﻐﻄﻴﺘﻨﺎ ﻟﻤﻮﺿﻮع ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻌﺮف هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ ﺑﺎﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﻧﻌﻜﺎس أدوار اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ﻋﺮﻓﻨﺎ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ أﻋﻠﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺳ ﺎﺑﻖ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ اﻟﻮﺿ ﻊ ﻻ ﻳﻜ ﻮن‬
‫داﺋ ًﻤ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﺤ ﺎل‪ .‬وﻳﻘﻮدﻧ ﺎ ه ﺬا إﻟ ﻰ أآﺜ ﺮ أﺷ ﻜﺎل اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ إﺛ ﺎرة ﻟﻼهﺘﻤ ﺎم وأﻗﻠﻬ ﺎ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻌ ﺎرض‬
‫اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻻﻋﺘﻴﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪4-4‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 5‬ﻓﻲ ﺗﺠ ﺎوز اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،3‬ﺛ ﻢ اﺧﺘ ﺮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 4‬واﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ أدﻧ ﻰ‬
‫ﺳﻌﺮ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻘﺪ اﻧﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺴﻤﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺎﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-4‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج ﻋﺎآﺲ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ )ﺗﻜﻮن ﻗﺎع ﻣﺰدوج(‪ .‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻹﺷﺎرة اﻷوﻟﻰ ﻟﺘﻜﻮن اﻟﻘﺎع اﻟﻤﺰوج هﻲ ﻗﺪرة اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺼﻤﻮد ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 5‬ﻓﻮق اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .3‬وﺗﻢ اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﺎع اﻟﻤ ﺰدوج ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻤﻜ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ آ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪4‬‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫‪48‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-4‬د( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج ﻋﺎآﺲ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ )ﻗﺎع ﻣﺰدوج(‪ .‬ﻓﻲ ﺷﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ 1998‬ﻋﺎدت اﻷﺳﻌﺎر إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟﻤﺘﻜ ﻮن ﻓ ﻲ دﻳ ﺴﻤﺒﺮ‬
‫)واﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺧﻼل هﺬا اﻟﺸﻬﺮ( وارﺗﺪ ﻣﻨﻪ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﺮة أﺧﺮى‪ ،‬ﻣﻜﻮ ًﻧﺎ ﺑﺬﻟﻚ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﻟﻠﻤﺮة اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻊ آ ﺴﺮ ﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫)اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ ﻗﻤﺔ اﻟﺴﺮ اﻟﻤﺘﻜﻮﻧﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟﻨﻤﻮذج( ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻓﻘﺪ ﺗﺄآﺪ ذﻟﻚ ﺑﺪأ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ أو اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﺑﻤﻘﺪار آﺒﻴﺮ ﻧﻮﻋًﺎ ﻣﺎ‪ ،‬ﺗﻨﻌﻜﺲ أدوارهﻢ وﺗﺼﺒﺢ اﻟﻌﻜﺲ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﻳ ﺼﺒﺢ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ دﻋﻤًﺎ‪ ،‬وﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ‪ .‬وﻟﻔﻬ ﻢ ﺳ ﺒﺐ ﺣ ﺪوث ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟﻤﻔﻴ ﺪ ﻣﻨﺎﻗ ﺸﺔ ﺑﻌ ﺾ اﻷﻣ ﻮر‬
‫اﻟﻨﻔﺴﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ وراء ﻇﻬﻮر ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬

‫ﻟﻨﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻷﻣ ﺮ‪ ،‬دﻋﻤ ﺎ ﻧﻘ ﺴﻢ اﻟﻤ ﺸﺎرآﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ أﻗ ﺴﺎم‪ :‬أﺻ ﺤﺎب ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬وأﺻ ﺤﺎب‬
‫ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬وﻏﻴﺮ اﻟﻤﺸﺎرآﻴﻦ‪ .‬وﻳﺘﻤﺜﻞ أﺻﺤﺎب ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬي ﻗﺎﻣﻮا ﺑﺸﺮاء ﻋﻘﻮد‪ ،‬وأﺻﺤﺎب ﻋﻘ ﻮد‬
‫اﻟﺒﻴﻊ هﻮ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬي اﺗﺨﺬوا ﺟﺎﻧﺐ ﺑﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻐﻴﺮ ﻣﺸﺎرآﻴﻦ ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓﻴﻜﻮﻧ ﻮا إﻣ ﺎ ﻗ ﺪ ﺧﺮﺟ ﻮا ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق‪،‬‬
‫أو أﻧﻬﻢ ﻟﻢ ﻳﻘﺮروا اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺬي ﺳﻴﺘﺨﺬ وﻩ‪.‬‬

‫ودﻋﻮﻧﺎ اﻵن ﻧﻔﺘﺮض ﺑﺄن اﻟﺴﻮق ﻳﺒﺪأ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ ﻃﺮﻳﻘﻪ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﻣﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﺬﺑﺬب اﻷﺳﻌﺎر ﺑﻌﻀًﺎ ﻣﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ‪.‬‬
‫ﻋﻨﺪهﺎ ﻳﻜﻮن أﺻﺤﺎب ﻋﻘﻮد اﻟﺸﺮاء )اﻟﺬﻳﻦ ﻗﺎﻣﻮا ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ( ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﺮور‪ ،‬وﻳﻨ ﺪﻣﻮن ﻣ ﻦ ﻋ ﺪم‬
‫إﻗﺒﺎﻟﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺷﺮاء اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻌﻘ ﻮد ﻋﻨ ﺪ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬إذا ﻋ ﺎد اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ﻧﻔ ﺲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪،‬‬
‫ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﺰﻳﺪون ﻣﻦ ﻋﺪد ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪ .‬وﻋﻨﺪ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ‪ ،‬ﻳﺪرك أﺻﺤﺎب ﻋﻘ ﻮد اﻟﺒﻴ ﻊ )أو ﻳﺰﻳ ﺪ ﺷ ﻜﻬﻢ ﺑﻘ ﻮة( ﺑ ﺄﻧﻬﻢ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪) .‬واﻟﺴﺆال اﻵن هﻮ إﻟﻰ أي ﻣﺪى ﺳﻮف ﻳﺆﺛﺮ اﺑﺘﻌﺎد اﻟﺴﻮق ﻋﻦ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ ه ﺬﻩ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻘ ﺮارات؟ إﻻ أﻧﻨ ﺎ ﺳ ﻮف ﻧﻌ ﻮد إﻟ ﻰ ﻣﻨﺎﻗ ﺸﺔ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ﺑﻌ ﺪ ﻗﻠﻴ ﻞ(‪ .‬واﻵن ﻳﺄﻣ ﻞ أﺻ ﺤﺎب ﻋﻘ ﻮد اﻟﺒﻴ ﻊ ﻟﻼﻧﺨﻔ ﺎض إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺎﻣﻮا ﻓﻴﻬﺎ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﻟﻴﺘﻤﻜﻨﻮا ﻣﻦ اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪهﺎ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﺨﺬون اﻟﺨﻂ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻴﻨﻘﺴﻤﻮن إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺘﻴﻦ‪ :‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻟ ﻢ ﺗ ﺪﺧﻞ ﻓ ﻲ أي ﺻ ﻔﻘﺎت‪ ،‬وﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ‬
‫ﻗﺎﻣ ﺖ ﺑﺘ ﺼﻔﻴﺔ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺘ ﻲ دﺧﻠﺘﻬ ﺎ ﻋﻨ ﺪ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﺳ ﺎﺑﻖ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻟ ﺴﺒﺐ أو ﻵﺧ ﺮ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ‪ ،‬ﻓ ﺈن‬
‫اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻷﺧﺮى ﺗﻠﻮم ﻧﻔﺴﻬﺎ ﺑﺸﺪة ﻋﻠﻰ ﺗﺼﻔﻴﺔ ﻋﻘﻮد اﻟﺸﺮاء ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﺳ ﺎﺑﻖ ﻷواﻧ ﻪ‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳ ﺄﻣﻠﻮن ﻓ ﻲ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻓﺮﺻﺔ أﺧﺮى ﻹﻋﺎدة هﺬﻩ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻗﺎﻣﻮا ﻓﻴﻪ ﺑﺒﻴﻌﻬﺎ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻷوﻟﻰ اﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﻘﺮر اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺗﺪرك ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ ﺑﺄن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺘﺠﻪ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ وﺗﻘ ﺮر اﻟ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ أول ﻓﺮﺻﺔ ﺷﺮاء ﺟﻴ ﺪة ﺗﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺸﺮاء‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻘﺮﻳ ﺮ اﻷرﺑ ﻊ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺑﺎﻟ ﺸﺮاء‬
‫ﻋﻨﺪ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻘﺎدم‪ ،‬أي أﻧﻬﻢ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﺼﻠﺤﺔ واﺣﺪة ﻋﻨﺪ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ‪ .‬وﺑﻄﺒﻴﻌ ﺔ اﻟﺤ ﺎل‪ ،‬إذا اﻧﺨﻔ ﻀﺖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺑ ﺎﻟﻘﺮب‬
‫ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﺘﺠﺪد اﻟﺸﺮاء ﻣﻦ اﻷرﺑﻊ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت ﻟﺪﻓﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫‪49‬‬
‫وﻳﺄﺧﺬ أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺪاول ﻣﻜﺎﻧﻪ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺪﻋﻢ هﺬﻩ اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮن أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﻏﻴﺮهﺎ؛ وذﻟﻚ ﻷن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺸﺎرآﻴﻦ ﻓﻲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﺼﻠﺤﺔ واﺣﺪة ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ آﻤﻴﺔ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ أو ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﺑﺜﻼﺛ ﺔ ﻃ ﺮق‪:‬‬
‫آﻤﻴﺔ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻤﻘﻀﻲ هﻨﺎك‪ ،‬ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬أو آﻴﻒ أﺧﺬ اﻟﺘﺪاول ﻣﻜﺎﻧﻪ ﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻟﺤﺪاﺛﺔ‪.‬‬

‫ﻓﺈذا ﻃﺎل وﻗﺖ ﻓﺘﺮة اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﺗ ﺼﺒﺢ أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا‬
‫اﺗﺨﺬت اﻷﺳﻌﺎر اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ ﻓﻲ ﺗ ﺪاوﻟﻬﺎ ﻟﻤ ﺪة ﺛﻼﺛ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺘﺤ ﺮك ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﻣﻨﻄﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺪﻋﻢ هﺬﻩ ﺗﺼﺒﺢ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﻐﺮق ﻓﻴﻬﺎ ﻓﺘﺮة اﻟﺘﺪاول ﺛﻼﺛﺔ أﻳﺎم‪.‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ه ﻮ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻟﻘﻴ ﺎس أهﻤﻴ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ .‬ﻓ ﺈذا ﺗﻜ ﻮن اﻟ ﺪﻋﻢ ﻋﻨ ﺪ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ذات ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول‬
‫ﻣﻜﺜﻒ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ أن ﻋﺪد آﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﺣﺪات ﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﺗ ﺪاوﻟﻬﺎ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺗﻜ ﻮن ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ ه ﺬﻩ أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻞ ﻓﻴﻬﺎ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻣ ﻦ ﻧ ﻮع اﻟﻨﻘﻄ ﺔ واﻟ ﺸﻜﻞ واﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻴﺲ ﻧ ﺸﺎط‬
‫اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﻟﻪ ﻓﺎﺋﺪة ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻜﺜ ﻒ ﻋﻨ ﺪهﺎ‬
‫ﺣﺮآﺔ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺤﺪد اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻜﻮّن ﻋﻨﺪهﺎ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ هﻲ اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺣ ﺪﺛﺖ ﺑﻬ ﺎ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻷﺧﻴ ﺮة‪ .‬ﺣﻴ ﺚ ﻷﻧﻨ ﺎ‬
‫ﻧﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ردود أﻓﻌﺎل اﻟﺘﺠﺎر ﻟﺤﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻮق واﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻋﻘ ﺪوهﺎ ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪ ،‬أو اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻓ ﺸﻠﻮا ﻓ ﻲ اﻟ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻴﻬﺎ؛ ﻓﺈن ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول اﻷآﺜﺮ ﺣﺪاﺛﺔ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ هﻮ اﻟﺘﺪاول اﻷﻗﻮى‪.‬‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ اﻻرﺗﻔ ﺎع‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻟﻤﺜ ﺎل‬
‫واﻵن دﻋﻤﺎ ﻧﻐﻴﺮ اﻷوﺿﺎع ﺑﺸﻜﻞ آﺎﻣﻞ‪ ،‬وﻧﺘﺨﻴﻞ ﺑﺄن اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ ﻃﺮﻳﻘﻬ ﺎ ﻟﻼﻧﺨﻔ ﺎض‪ ،‬ﺑ ﺪ ً‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺗﺴﺒﺐ رد اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻤﺸﺘﺮك ﻣ ﻦ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﻤ ﺸﺎرآﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻣﻘﺎﺑﻠ ﺔ آ ﻞ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺑﺎﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺸﺮاء )وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻜﻮن اﻟﺪﻋﻢ(‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷن اﻷﺳﻌﺎر آﺎﻧﺖ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻬﺎ ﻟﻼرﺗﻔﺎع‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﺪأ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﻧﺨﻔ ﺎض‪ ،‬وﺗﺘﺤ ﺮك ﺗﺤ ﺖ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن رد اﻟﻔﻌ ﻞ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻌﻜ ﺲ ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺪرك ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟ ﺬﻳﻦ ﻗ ﺎﻣﻮا‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺣﻴﻨﺌ ٍﺬ ﺑﺄﻧﻬﻢ ﻗﺪ ارﺗﻜﺒﻮا ﺧﻄﺌ ًﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺘﺰاﻳ ﺪ رﻏﺒ ﺔ اﻟ ﺴﻤﺎﺳﺮة ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎﻣﺶ )‪ (Margin‬ﻟ ﺮأس اﻟﻤ ﺎل‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻟﻄﺒﻴﻌ ﺔ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ رأس اﻟﻤ ﺎل اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘ ﺴﻢ ﺑﻬ ﺎ ﺗ ﺪاول اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﺘﺠ ﺎر اﻻﺣﺘﻔ ﺎظ ﺑﺨ ﺴﺎﺋﺮهﻢ ﻟﻤ ﺪة ﻃﻮﻳﻠ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻋﻠ ﻴﻬﻢ زﻳ ﺎدة اﻟﻬ ﺎﻣﺶ )‪ (Margin‬ﻷﻣ ﻮاﻟﻬﻢ‪ ،‬أو‬
‫اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎﺗﻬﻢ اﻟﺨﺎﺳﺮة‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول‪ ،‬ﻳﻌﻮد اﻟﺴﺒﺐ اﻟﺬي ﻣﻦ أﺟﻠﻪ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ إﻟ ﻰ ﺳ ﻴﻄﺮة أواﻣ ﺮ اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬واﻵن ﺗﺤﻮﻟﺖ ﺟﻤﻴﻊ أواﻣﺮ اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ أواﻣﺮ ﺑﻴﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ؛ وذﻟﻚ ﻻن‬
‫اﻟﺪﻋﻢ ﻗﺪ ﺗﺤﻮل إﻟﻰ ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ .‬واﻷﻣﺮ اﻷآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ ه ﻮ أن ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ –اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ ﺣﺪاﺛ ﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ أﺧ ﺬ‬
‫أآﺒﺮ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول ﻣﻜﺎﻧﻪ ﻋﻨﺪهﺎ‪ -‬أﺻﺒﺤﺖ أآﺜ ﺮ ﻗ ﻮة اﻵن ﻷﻧﻬ ﺎ أﺻ ﺒﺤﺖ آﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ‪ .‬واﻵن ﺳ ﻮف ﺗﻌﻤ ﻞ ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻟﻌﻮاﻣﻞ واﻟﺘﻲ ﺗﺪﻋﻤﻬﺎ اﻟﺜﻼث ﻓﺌﺎت ﻓﻲ اﻟﺴﻮق –أﺻﺤﺎب ﻋﻘ ﻮد اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬وأﺻ ﺤﺎب ﻋﻘ ﻮد اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬واﻟﻐﻴ ﺮ ﻣ ﺎﻟﻜﻴﻦ ﻷي‬
‫ﺻﻔﻘﺎت‪ -‬ﻋﻠﻰ وﺿﻊ ﺳﻘﻒ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻤﺘﻮاﺻﻞ أو اﻻرﺗﺪاد‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻤﻔﻴﺪ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﺆﻗﺘ ﺔ واﻟﺘﻔﻜﻴ ﺮ ﻣﻠ ًﻴ ﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﺒﺐ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻗ ﺎرئ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ وﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ‬
‫اﻷﺧﺮى ﻣﺜﻞ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وﻋﻤﻠﻬﺎ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪ .‬واﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ه ﻲ أن ﻋﻤ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﻻ ﻳﺮﺟ ﻊ إﻟ ﻰ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻤﺜ ﻞ ﺿ ﺮﺑًﺎ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺴﺤﺮ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﺑﻌﺾ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬أو ﺑﻌ ﺾ اﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻷﻧﻬ ﺎ ﺗﻌﻄ ﻲ ﺻ ﻮرًا ﻋ ﻦ‬
‫ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻣﺎ ﻳﻘﻮم ﺑﻪ اﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﺗﺘﻴﺢ ﻟﻨﺎ ﻓﺮﺻﺔ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ردود أﻓﻌﺎﻟﻬﻢ ﺗﺠﺎﻩ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺑﻨ ﺎءًا‬
‫ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ دراﺳﺔ ﻟﻠﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ وردود أﻓﻌﺎل اﻟﺘﺠ ﺎر ﻷوﺿ ﺎع اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﻤﺘﻐﻴﺮة‪ .‬وﻟﺴﻮء اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﺑﻜﺜ ﺮة ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺼﻄﻠﺤﺎت اﻟﻔﻨﻴ ﺔ واﻟﺘﻌﺒﻴ ﺮات اﻟﻤﺨﺘ ﺼﺮة واﻟﺘ ﻲ ﺗﻔﺤ ﺺ‬
‫اﻟﻘﻮى اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ وراء ﺗﻜﻮن اﻟﺼﻮر ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول؛ وذﻟﻚ ﻷﻧﻨﺎ ﻧﻌﻴﺶ ﻓﻲ ﻇ ﻞ أﺳ ﻮاق ﻣﺎﻟﻴ ﺔ ﺳ ﺮﻳﻌﺔ‬
‫اﻟﺘﺤﺮك‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ أﺳﺒﺎب ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ ﻳﻌ ﻮد إﻟﻴﻬ ﺎ ﺳ ﺒﺐ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪،‬‬
‫وﺳﺒﺐ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻨﺎ ﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺎت اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺗﺤﻮل اﻟﺪﻋﻢ إﻟﻰ ﻣﻘﺎوﻣﺔ واﻟﻌﻜﺲ‬

‫إذا ﺗﻢ آ ﺴﺮ أي ﻣ ﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ ﺑﻤﻘ ﺪار آﺒﻴ ﺮ ﻧ ﺴﺒﻴًﺎ‪ ،‬ﻳﺘﺤ ﻮل ه ﺬا اﻟﻤ ﺴﺘﻮى إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-5‬أ‪ -‬ﺟـ(‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻤﺎﺛﻞ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-3‬أ(‪ ،‬ب ﻣﻊ إﺿﺎﻓﺔ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻌ ﺪﻳﻞ‪ ،‬ﻧﻼﺣ ﻆ أن اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﺮﺗﻔ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪ 4-5‬أ(‪ ،‬ورد اﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 4‬اﻟﺬي ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋﻨﺪ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،1‬أو ﻓﻮﻗﻬ ﺎ‪ .‬وﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﻘﻤ ﺔ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 1‬ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬﺎ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﻤﻨﺘﻬﻴﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،3‬أﺻ ﺒﺤﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﺤﻮﻟﺖ ﺟﻤﻴﻊ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺘﺮب ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪) 1‬واﻟﺘ ﻲ آﻮﻧ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ( أﺻ ﺒﺤﺖ اﻵن ﻋﻤﻠﻴ ﺎت ﺷ ﺮاء ﺗﺤ ﺖ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 4-5‬ب(‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر‪،‬‬

‫‪50‬‬
‫أﺻﺒﺤﺖ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪) 1‬واﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺳﺎﺑﻖ ﺗﺤﺖ اﻟﺴﻮق( ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻮق اﻟﺴﻮق ﻳﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.4‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-5‬أ( ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي هﺬا‪ ،‬ﻻﺣﻆ أن ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ‪ 1‬ﻗﺪ ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻘﺪ أﺻﺒﺢ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.4‬‬
‫آﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﺗﻌﻤﻞ ﻗﻤﻢ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ آﻤﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋﻢ ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث ﺣﺮآﺎت ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺗﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪4-5‬ب( ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ اﻟﻤﻮﺿ ﺢ‪ ،‬ﺗﺤ ﻮل ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ﺑﻌ ﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ارﺗ ﺪ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﺑﻌ ﺪ ه ﺬا‬
‫اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬ﻻﺣﻆ آﻴﻒ ﺗﺤﻮل ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 1‬إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.4‬‬

‫‪51‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-5‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس أدوار اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪ .‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻢ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋ ﺎم ‪ ،1997‬أﺻ ﺒﺢ ﻳﻌﻤ ﻞ آﻤ ﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ‪.‬‬
‫وﻋﻨﺪﻣﺎ اﻧﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬وﺟﺪ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﻳﻘﻊ ﺗﻤﺎﻣًﺎ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬واﻟﺬي أﺻﺒﺢ اﻵن ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻓﻲ ﻣﻮﺿﻊ ﺳﺎﺑﻖ ﺑﺄن اﺑﺘﻌﺎد اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ أهﻤﻴﺔ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت‪ .‬وﺗﺰﻳ ﺪ ﺣﻘﻴﻘ ﺔ‬
‫هﺬا اﻷﻣﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ هﺬﻩ ﻗﺪ ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬﺎ ﻣ ﺴﺒﻘًﺎ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ذآﺮﻧ ﺎ أن ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﺗﻨﻌﻜﺲ أدوارهﺎ إذا ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬﺎ آ ﺴﺮ ذو ﻣﻌﻨ ﻰ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ‪ ،‬ﻣ ﺎ اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺪد إذا آ ﺎن اﻟﻜ ﺴﺮ ذو ﻣﻌﻨ ﻰ أم ﻻ؟‬
‫وآﻤﻘﻴﺎس ﻋﺎم‪ ،‬ﻳﺴﺘﺨﺪم ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪ %3‬ﻣﻦ اﻟﻜﺴﺮ آﻤﻌﻴﺎر ﻷهﻤﻴﺔ اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ ،‬وﺧﺎﺻ ﺔ ﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﻧﺴﺒﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ‪ .%1‬وﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وان ﻳﻘ ﺮر‬
‫آﻞ ﻣﺤﻠﻞ ﻟﻨﻔﺴﻪ ﻧﺴﺒﺔ ﻳﺤﺪد ﺑﻬﺎ أهﻤﻴﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻬﻢ ﺗﺬآﺮ داﺋﻤًﺎ أن ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﺗ ﻨﻌﻜﺲ أدوراه ﺎ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﺘﺤﺮك اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻣﺪى آﺎﻓﻲ ﻟﻴﻘﺘﻨﻊ اﻟﻤﺸﺎرآﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺄﻧﻬﻢ ﻗﺪ ارﺗﻜﺒﻮا ﺧﻄﺌًﺎ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ آﻤﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋﻢ وﻣﻘﺎوﻣﺔ‬

‫هﻨ ﺎك ﻣﻴ ﻞ إﻟ ﻰ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ ﻹﻳﻘ ﺎف ارﺗﻔ ﺎع أو اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﻴ ﻞ اﻟﺘﺠ ﺎر إﻟ ﻰ اﻻﻋﺘﻘ ﺎد ﻓ ﻲ أهﻤﻴ ﺔ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ ‪) 100 ،75 ،50 ،25 ،20 ،10‬وﻣ ﻀﺎﻋﻔﺎت ‪ .(1000‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺗﻌﻤ ﻞ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ آﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ "اﻟ ﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ"‪ .‬وﺑﺈﻣﻜ ﺎن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺒ ﺪء ﻓ ﻲ اﻷرﺑ ﺎح ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ‪.‬‬

‫وآﻤﺜﺎل ﺟﻴﺪ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﻈﺎهﺮة‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ وﺿﻊ ﺳﻮق اﻟﺬهﺐ ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤﻼﺣﻈ ﺔ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1982‬وﺻ ﻠﺖ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،$300‬ﺛﻢ ارﺗﻔ ﻊ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﻟﺮﺑ ﻊ اﻷول ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ 1983‬إﻟ ﻰ ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ $500‬ﻣﺒﺎﺷ ﺮة‪ ،‬ﻗﺒ ﻞ أن ﻳ ﻨﺨﻔﺾ إﻟ ﻰ‬
‫‪ .$400‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1987‬ﺗﻮﻗ ﻒ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪ ‪ $500‬ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪ .‬وﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ 1990‬إﻟ ﻰ ‪ ،1997‬ﻓ ﺸﻞ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺬهﺐ ﻓ ﻲ آ ﻞ‬
‫ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻟﻪ ﻟﻜﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى ‪ .$400‬وآﺎن ﻣﺆﺷﺮ "داو ﺟﻮﻧﺰ" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻳ ﺸﻴﺮ داﺋ ًﻤ ﺎ إﻟ ﻰ وﺟ ﻮد ﻣﻴ ﻞ ﺑ ﺎﻟﺘﻮﻗﻒ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺎت‬
‫‪.1000‬‬

‫وآﺘﻄﺒﻴﻖ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻤﺒﺪأ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﺠﻨﺐ وﺿﻊ أواﻣﺮ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪،‬‬
‫إذا ﺣﺎول اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ﺳﻮق ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻋﺎم‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﺳﻴﻀﻊ أﻣﺮ اﻟﺸﺮاء ﻓ ﻮق اﻷرﻗ ﺎم‬
‫اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ اﻟﻬﺎﻣﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ .‬وﻷن ﺑﺎﻗﻲ اﻟﺘﺠﺎر ﻳﺤﺎوﻟﻮن اﻟﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﻻ ﻳ ﺘﻤﻜﻦ اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ اﻟﻜ ﺴﺐ‬
‫هﻨﺎك‪.‬أﻣﺎ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻄﻠﻌﻮن إﻟﻰ اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪ أي ارﺗ ﺪاد ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻳ ﻀﻌﻮن أواﻣ ﺮ اﻟﺒﻴ ﻊ ﺗﺤ ﺖ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ‬
‫ﻣﺒﺎﺷ ﺮة‪ .‬وﻳ ﺼﺒﺢ اﻟﻌﻜ ﺲ ﺻ ﺤﻴﺤًﺎ ﻋﻨ ﺪ وﺿ ﻊ ﻧﻘ ﺎط وﻗ ﻒ اﻟﺨ ﺴﺎرة واﻟﺘ ﻲ ﺗﻬ ﺪف إﻟ ﻰ ﺣﻤﺎﻳ ﺔ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻮﺟ ﻮدة ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪.‬‬
‫وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﺠﻨﺐ وﺿﺢ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﻋﻨﺪ اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ذاﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫‪52‬‬
‫وﺑﻤﻌﻨﻰ أﺧﺮ‪ ،‬ﺗُﻮﺿﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء ﺗﺤ ﺖ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ‪ ،‬وﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴ ﻊ ﺗﻜ ﻮن‬
‫ﻓﻮق هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اهﺘﻤﺎم اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ‪-‬وﺧﺎﺻﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻷآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﻣﻨﻬ ﺎ واﻟﺘ ﻲ أﺷ ﺮﻧﺎ إﻟﻴﻬ ﺎ ﻣ ﺴﺒﻘًﺎ‪ -‬أﺣ ﺪ‬
‫ﺳﻤﺎﺗﻪ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﺄﺧﺬهﺎ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻤﺎهﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻋﺘﺒﺎرﻩ داﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ )‪(Trend lines‬‬

‫واﻵن وﺑﻌ ﺪ أن ﻓﻬﻤﻨ ﺎ اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬دﻋﻮﻧ ﺎ ﻧ ﻀﻴﻒ ﺣﺠ ﺮ أﺳﺎﺳ ﻲ ﺁﺧ ﺮ ﻟﻤ ﺴﺘﻮدﻋﻨﺎ اﻟﺨ ﺎص ﺑ ﺎﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‪ ،‬وه ﻮ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-6‬أ‪ -‬ﺟ ـ(‪ .‬وﻧﺒ ﺪأ اﻟﻘ ﻮل ﺑ ﺄن ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣ ﻦ أﺑ ﺴﻂ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻪ ﻣﻦ أآﺜ ﺮ اﻷدوات اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻤﺘ ﻊ ﺑﺎﻟﻘﻴﻤ ﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ ﺗﻌﺮﻳ ﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺑﺄﻧ ﻪ‬
‫ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻣﺘﺠﻬًﺎ إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﻳﻤﻦ ﻋﻠﻰ ﻃﻮل أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﺪة آﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﻤﺴﺘﻘﻴﻢ اﻟﻮاﺿﺢ ﻓﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪4-6‬أ(‪ .‬أﻣﺎ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻬﻮ ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻣﺘﺠﻬًﺎ إﻟﻰ اﻷﺳﻔﻞ ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﻳﻤ ﻦ ﻋﻠ ﻰ ﻃ ﻮل اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ آﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪( 4-6‬ب‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪4-6‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻳﻘﻊ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أﺳﻔﻞ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ اﻟﺘ ﻲ ارﺗ ﺪ ﻋﻨﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﺗ ﻢ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﺆﻗﺘًﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ 1‬و‪ 3‬ﺣﻴﺚ ﺗﻮﺟﺪ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ارﺗ ﺪ ﻋﻨﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻟﻠﺘﺄآ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺻ ﺤﺔ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي آ ﺎن ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﺧﺘﺒﺎر هﺬا اﻟﺨﻂ ﻟﻤﺮة ﺛﺎﻟﺜﺔ )ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.(5‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-6‬ب( ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﺗﻢ رﺳﻤﻪ ﻓﻮق ﻗﻤﻢ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ .‬ﻟﺮﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﻤﺆﻗﺖ‪ ،‬ﺗﻢ رﺳﻢ هﺬا اﻟﺨﻂ ﺑ ﻴﻦ ﻧﻘﻄﺘ ﻴﻦ )‪ 1‬و‪ .(3‬ﺛ ﻢ‬
‫ﺗﻢ اﺧﺘﺒﺎرﻩ ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ ﺛﺎﻟﺜﺔ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (5‬ﻟﻠﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﺻﺤﺘﻪ‪.‬‬

‫‪53‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-6‬ﺟـ( ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى‪ .‬ﺗﻢ رﺳﻢ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﺘﺠﻬًﺎ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﻤﻨﻰ ﺣﻴﺚ ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ارﺗﺪ‬
‫ﻋﻨﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ )اﻧﻈﺮ إﻟﻰ اﻟﺴﻬﻢ(‪ .‬وﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،1998‬ارﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺮة أﺧﺮى ﻋﻦ هﺬا اﻟﺨﻂ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺣﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺨﻂ ﺑﺪون اﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺗﺸﺒﻪ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﺨﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ أي ﺳﻤﺔ أﺧﺮى ﻳﺘﺴﻢ ﺑﻬﺎ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري ﻋ ﺎد ًة ﺗﺠﺮﺑ ﺔ‬
‫رﺳﻢ ﺧﻄﻮط ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻹﻳﺠﺎد اﻟﺨﻂ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻠﺰﻣﻨﺎ إﻋﺎدة رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﻈﻬﺮ ﺑﺄﻧﻪ ه ﻮ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻹرﺷﺎدات اﻟﻤﻔﻴﺪة ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ذﻟﻚ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪.‬‬
‫ﻻ وﻗﺒﻞ آﻞ ﺷﻲء‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وان ﻳﻜﻮن هﻨ ﺎك دﻟﻴ ﻞ ﻋﻠ ﻰ وﺟ ﻮد اﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ﺑﻤﻌﻨ ﻰ أن ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك اﺛﻨ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬ ‫أو ً‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻟﺘ ﻲ ارﺗ ﺪ ﻋﻨﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وأن ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻷول‪ ،‬ﻟﺮﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﺑﺎﻟﻄﺒﻊ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻟﺮﺳﻢ أي ﺧ ﻂ ﻣ ﺴﺘﻘﻴﻢ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ)‪ 4-6‬أ( ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻟ ﻢ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺛﻘ ﺔ آﺎﻓﻴ ﺔ ﺑ ﺄن اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷدﻧ ﻰ اﻟﻤﺮﺗ ﺪ ﻗ ﺪ ﺗﻜ ﻮن إﻻ ﺑﻌ ﺪﻣﺎ ﺑ ﺪأ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪،3‬‬
‫وﺣﻴﻨﻬﺎ ﻓﻘﻂ ﺗﻤﻜﻦ ﻣﻦ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺗﺤﺖ اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ 1‬و‪.3‬‬
‫وﻋﻨﺪ ﺑﻌﺾ ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﻗﻤﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 2‬ﻟﻠﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻗﺒﻞ رﺳﻢ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻳﻄﻠ ﺐ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %50‬ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ ‪ 3-2‬أو أن ﻳﻘﺘ ﺮب اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .2‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬا اﻟﻤﻘﻴﺎس ﻗﺪ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﻣﺤﻠﻞ إﻟﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺠ ﺐ ﺗ ﺬآﺮهﺎ ه ﻲ أن‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﺘﺄآﺪ ﺑﺸﻜﻞ آﺎﻓﻲ ﺑﺄن أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻣﺮﺗﺪ ﻗﺪ ﺗﻜﻮن ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻗﺒﻞ أن ﻳﺼﻨﻔﻪ ﺑﺄﻧ ﻪ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺮﺗ ﺪ ﺻ ﺎﻟﺢ ﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﻴﻦ ﻣﺘﺼﺎﻋﺪﻳﻦ ﻣﻦ أدﻧﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ ﻣ ﺴﺘﻘﻴﻢ ﻳ ﺼﻞ ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ‬
‫وﺳﺤﺒﻪ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪.‬‬

‫اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﻤﺆﻗﺖ وﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬

‫وﻋﻨ ﺪ ه ﺬا اﻟﺤ ﺪ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺪﻳﻨﺎ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﺆﻗ ﺖ‪ .‬وﻟﺘﺄآﻴ ﺪ ﺻ ﺤﺔ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ وأن ﻳﻼﻣ ﺲ اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﻟﻤ ﺮة ﺛﺎﻟﺜ ﺔ‬
‫إﺿﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺎرﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻧﻼﺣ ﻆ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪4-6‬أ(ﻧﺠ ﺎح ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺧﺘﺒ ﺎر ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،5‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﺄآ ﺪ ﻋﻨ ﺪهﺎ ﺻ ﺤﺔ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‪.‬وﻳﺒ ﻴﻦ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 4-6‬ب( اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ وﺗﺘﻤﺎﺛ ﻞ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ‬
‫اﻟﻤﻄﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ‪ .‬وﻳﻨﺠﺢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ اﻻﺧﺘﺒ ﺎر ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ .5‬واﻟﺨﻼﺻ ﺔ ه ﻲ أﻧﻨ ﺎ ﻧﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻧﻘﻄﺘ ﻴﻦ‬
‫ﻟﺮﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻧﻘﻄﺔ ﺛﺎﻟﺜﺔ ﻟﻠﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﺻﺤﺔ هﺬا اﻟﺨﻂ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺄآﻴﺪ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬وﻳﻮاﺻﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﺗﺠﺎهﻪ اﻷﺻﻠﻲ‪ ،‬ﻓﺈن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ هﺬا ﻳﺼﺒﺢ ﻣﻔﻴﺪًا ﺟﺪًا وﺳ ﻂ‬
‫ﺗﻌﺪد اﻟﻄ ﺮق‪ .‬وآﺄﺣ ﺪ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﺳ ﻮف ﻳﻤﻴ ﻞ إﻟ ﻰ اﻻﺳ ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ اﻟﺤﺮآ ﺔ‪.‬‬
‫وآﺎﺳﺘﺪﻻل ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳﻔ ﺮض اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻴ ﻞ ﻣﻌ ﻴﻦ‪ ،‬أو ﻣﻌ ﺪل ﻣﻌ ﻴﻦ ﻟﻠ ﺴﺮﻋﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻳﺤ ﺎﻓﻆ ﻋ ﺎد ًة ﻋﻠ ﻰ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻻﻧﺤﺪار‪ .‬وﺣﻴﻨﺌﺬٍ‪ ،‬ﻻ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ أﻃﺮاف اﻷﺷﻜﺎل اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﻗﺪ ﻳ ﺼﺒﺢ أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ وﻳﺨﺒﺮﻧ ﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺘﻐﻴﺮ ﻋﻨﺪﻩ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪54‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻼﻣﺲ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ اﻟﻤﺆآﺪ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو ﻳ ﺼﺒﺢ‬
‫ﻗﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻨﻪ ﺟﺪًا‪ .‬وﻷن ﻧﻴﺔ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻨﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي هﻲ اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪﻧﺎ اﻷﺳﻌﺎر اﻷدﻧﻰ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ هﺬا ﻳﻤﺜﻞ ﺣﺪ دﻋﻢ ﺗﺤﺖ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ آﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﺷ ﺮاء‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‬
‫آﻤﻨﻄﻘﺔ ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﺒﻴﻊ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪4-7‬أ وب(‪.‬‬

‫وﻃﺎﻟﻤﺎ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻢ ﻳﺨﺘﺮق ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﺒﻴﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻧﻼﺣ ﻆ أن آ ﺴﺮ‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 9‬ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-7‬أ‪ -‬ب( ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﺗﻐﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺴﺘﺪﻋﻲ اﻟﺨﺮوج ﻋﻦ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‬
‫اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﻢ اﻋﺘﺒﺎر آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ آﺄﺣﺪ أﻓﻀﻞ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﺤﺬﻳﺮﻳﺔ اﻟﻤﺒﻜﺮة ﻟﺘﻐﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-7‬أ( ﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ اﻟﻘﺮﻳﺒ ﺔ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ آﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﺷ ﺮاء‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 5‬و‪ 7‬آﻤﻨﺎﻃﻖ ﻟﻠ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﻣﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺠﺪﻳ ﺪة‪ .‬وﺗ ﺴﻤﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 9‬ﺑﻨﻘﻄ ﺔ ﺗ ﺼﻔﻴﺔ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ‬
‫اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-7‬ب( ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ 5‬و‪ 7‬آﻤﻨﺎﻃﻖ ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻬﺬا اﻟﺨﻂ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 9‬إﻟﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﺨﻂ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺪى أهﻤﻴﺔ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫دﻋﻮﻧﺎ اﻵن ﻧﻨﺎﻗﺶ ﺑﻌﺾ اﻷﻣﻮر اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬أوﻻً‪ ،‬ﻣ ﺎ اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺪد ﻣ ﺪى أهﻤﻴ ﺔ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ؟ اﻹﺟﺎﺑ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا‬
‫اﻟﺴﺆال هﻲ إﺟﺎﺑﺔ ﺛﻨﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﻤﺪ أهﻤﻴﺔ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ ﻃﻮل اﻟﺨﻂ اﻟﺬي ﻟﻢ ﻳﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ‪ ،‬وﻋﺪد اﻟﻤﺮات اﻟﺘﻲ ﺗ ﻢ اﺧﺘﺒ ﺎرﻩ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﻓﻴﻜﻮن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﺗﻢ اﺧﺘﺒﺎرﻩ ﺛﻤﺎﻧﻲ ﻣﺮات ﺑﻨﺠﺎح ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ‪-‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺒ ﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺻ ﺤﺘﻪ‪ -‬ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺬي ﺗﻢ اﺧﺘﺒﺎرﻩ ﺛﻼث ﻣﺮات ﻓﻘﻂ‪ .‬وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻤﺮ ﺗ ﺄﺛﻴﺮﻩ ﻟﺘ ﺴﻌﺔ أﺷ ﻬﺮ أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﺬي اﺳﺘﻤﺮ ﺗﺄﺛﻴﺮﻩ ﻟﻤﺪة ﺗﺴﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ أو ﺗﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪.‬‬

‫‪55‬‬
 ‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺄآﻤﻠﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻮق أو ﺗﺤﺖ ﻧﻄﺎق اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬وﻳﻔ ﻀﻞ ﺑﻌ ﺾ ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻮﺻﻴﻞ أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻓﻘﻂ ﺑﻌﻀﻬﺎ ﺑﺒﻌﺾ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ آ ﺈﺟﺮاء ﻣﻮﺣ ﺪ؛ ﻓﻌﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق هﻮ أه ﻢ ﺳ ﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻤﺜ ﻞ ﻧﻤ ﻮذج ﺑ ﺴﻴﻂ ﻣ ﻦ ﻧ ﺸﺎط اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ .‬أﻣ ﺎ ﺗﻘﻨﻴ ﺔ‬
‫ﺗﻀﻤﻴﻦ ﻧﻄﺎق اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﻘﻨﻴﺔ ﺗ ﻀﻤﻦ اﺣﺘ ﻮاء ﻧ ﺸﺎط اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣ ﻞ‪ ،‬آﻤ ﺎ أﻧﻬ ﺎ‬
‫ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(4-8‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-8‬ﻻﺑﺪ أن ﻳﺘﻀﻤﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻜﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻳﻐﻠ ﻖ ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺻ ﻠﻲ‪،‬‬
‫ﻟﻴﺘﺮك اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺑﺬﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﻚ واﻟﺘﺴﺎؤل ﺣﻮل إذا ﻣﺎ آﺎن ذﻟﻚ آﺴﺮ ﺣﻘﻴﻘﻲ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ أم ﻻ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪.(4.9‬‬
‫ﻳﻈﻬﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (4-9‬آﻴﻒ ﻳﺒﺪو هﺬا اﻟﻮﺿﻊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ دون ﻣﺴﺘﻮى ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬وﻳﻐﻠ ﻖ ﺑ ﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫ذﻟﻚ ﻓﻮق هﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻟﻜﻦ اﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻳﻄﺮح ﻧﻔﺴﻪ ﻋﻨﺪهﺎ هﻮ هﻞ ﻳﻮﺟﺪ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﻹﻋﺎدة إﻣﺪاد هﺬا اﻟﺨ ﻂ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ؟‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-9‬ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻳﺘﺴﺒﺐ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم ﻓﻲ إﺻﺎﺑﺔ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﺎﻟﺸﻚ ﺣﻮل إذا ﻣﺎ آﺎن هﺬا اﻟﺨﻂ ﻻ ﻳﺰال ﺻﺤﻴﺤًﺎ‪ ،‬أم إذا ﻣﺎ‬
‫آﺎن اﻷﻣﺮ ﻳﺘﻄﻠﺐ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وآﺤﻞ وﺳﻂ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺮﺳﻮم‪ ،‬ورﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ ﻣﺘﻘﻄﻊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻧ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ أﻳﻬﻤﺎ هﻮ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪.‬‬

‫وﻟﺴﻮء اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻗﺎﻋﺪة ﺛﺎﺑﺘﺔ وﺻﺎرﻣﺔ ﻳﻤﻜﻦ إﺗﺒﺎﻋﻬﺎ ﻋﻨﺪ ه ﺬا اﻟﻮﺿ ﻊ؛ ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ ﺗﺠﺎه ﻞ‬
‫هﺬا اﻟﻜﺴﺮ اﻟﺼﻐﻴﺮ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ إذا أﺛﺒﺘﺖ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻼﺣﻘﺔ أن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻠﻲ ﻻ ﻳﺰال ﻗﺎﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺎ هﻮ اﻟﻜﺴﺮ اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ؟‬

‫آﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻹﻏﻼق ﺧﻠﻒ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﻣﺠﺮد آﺴﺮ هﺬا اﻟﺨﻂ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪،‬‬
‫ﻗﺪ ﻻ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ واﻹﻏﻼق ﺧﻠﻒ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻏﻴ ﺮ آ ﺎﻓﻲ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم أﻏﻠ ﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﺑﺘﻮﻇﻴ ﻒ ﻋ ﺪد‬

‫‪56‬‬
‫ﻣﺘﻨﻮع ﻣﻦ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﻮﻗﺖ ﻓﻲ ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻟﻠﻔﺼﻞ ﺑﻴﻦ اﺧﺘﺮاﻗ ﺎت ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺼﺤﻴﺤﺔ‪ ،‬واﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨ ﺬر‬
‫ﺑﺘﻐﻴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وآﺄﺣﺪ اﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻜﺴﺮ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %3‬هﻮ ﻣﻌﻴﺎر ﻳﺪل ﻋﻠﻰ أن آﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻮ‬
‫آﺴﺮ ﺻﺤﻴﺢ‪ .‬وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﻌﻴﺎر ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ آ ﺴﺮ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ذات اﻟﻤ ﺪى اﻷﻃ ﻮل‪ ،‬آﻤ ﺎ أﻧ ﻪ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ‬
‫آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ وارﺗﻔﺎﻋﻪ ﻋﻦ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %3‬ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﻗﺎﻋﺪة آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫‪ %3‬ﻻ ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ أﺳﻮاق أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا اﺧﺘﺮﻗﺖ أﺳﻌﺎر اﻟﺬهﺐ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي أﺳﺎﺳ ﻲ ﻋﻨ ﺪ ‪ ،$400‬ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﺗﻐﻠ ﻖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﺤ ﺖ ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %3‬ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻤﻜﺎن اﻟﺬي ﺣﺪث ﻋﻨ ﺪﻩ اﻟﻜ ﺴﺮ )ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻹﻏ ﻼق ﺗﺤ ﺖ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺑﻤﻘﺪار ‪ ،$12‬أو ﻋﻨﺪ ‪ .($388‬آﻤ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ أن ﻣﻌﻴ ﺎر آ ﺴﺮ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ واﻹﻏ ﻼق ﺗﺤﺘ ﻪ ﺑﻤﻘ ﺪار ‪ $12‬ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ ﻣﻌﻴ ﺎر‬
‫ﻣﻼﺋﻢ ﻟﻠﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬واﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻜﻮن اﻟﻜﺴﺮ واﻹﻏﻼق ﺗﺤﺖ ﺧﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %1‬ﻣﻌﻴ ﺎر ﻣﻨﺎﺳ ﺐ ﻟ ﻪ‪ .‬وﺗﻤﺜ ﻞ‬
‫ﻗﺎﻋﺪة اﻟـ ‪ %1‬أﺣﺪ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ أﻳﻀًﺎ‪ .‬وﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﺤﻠ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻜ ﺴﺮ ﺑﻤﻘ ﺪار‬
‫ﻧﻘﻄﺔ آﺎﻣﻠﺔ آﺴﺮ ﺻﺤﻴﺢ‪ ،‬وﺗﺠﺎهﻞ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻷﻗﻞ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻮﻗ ﻒ ﻋﻨ ﺪهﺎ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام أي ﻧﻮع ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻔﻼﺗﺮ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﻔﻠﺘﺮ ﺻﻐﻴﺮ ﺟﺪًا‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﻳﻜﻮن ﻣﻔﻴﺪًا ﻓﻲ ﺗﻘﻠﻴﻞ ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻻﺧﺘﺮاﻗ ﺎت‬
‫اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ‪ .‬وإذا آﺎن اﻟﻔﻠﺘﺮ آﺒﻴﺮًا ﺟﺪًا‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﻓﻘﺪان اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻷوﻟﻴ ﺔ ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرة آ ﺴﺮ ﺻ ﺤﻴﺤﺔ‪ .‬وﻣ ﺮة‬
‫أﺧﺮى ﻧﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺗﺤﺪﻳﺪ أي ﻧﻮع ﻣﻦ اﻟﻔﻼﺗﺮ هﻮ اﻷآﺜﺮ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﺪى ﻣﻦ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺴﻤﺢ‬
‫ﺑﻮﺟﻮد ﺑﻌﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻓﻠﺘﺮ اﻟﻮﻗﺖ هﻮ اﻟﺒﺪﻳﻞ ﻟﻔﻠﺘﺮ اﻟﺴﻌﺮ )اﻟﺬي ﻳﺘﻄﻠﺐ آﺴﺮ ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻜﻤﻴ ﺔ ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻣﺤ ﺪدة أو ﺑﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫ﻣﻌﻴﻨﺔ(‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻓﻠﺘﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴﻦ هﻮ ﻓﻠﺘﺮ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺸﺎﺋﻊ اﻻﺳﺘﺨﺪام‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧ ﺮ ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﻳﻐﻠ ﻖ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧﻠ ﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻟﻤ ﺪة‬
‫ﻳﻮﻣﻴﻦ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻟﺘﺄآﻴ ﺪ ﺻ ﺤﺔ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻟﻜ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﺗﻐﻠ ﻖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﺤ ﺖ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻤﺪة ﻳﻮﻣﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﻴﻦ‪ .‬وﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أﺧﺬ اﻟﻜﺴﺮ ﻟﻴﻮم واﺣﺪ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﻗﺎﻋ ﺪة ‪-1‬‬
‫‪ %3‬وﻗﺎﻋﺪة اﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ آﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‪ ،‬وﻟ ﻴﺲ ﻓ ﻲ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‬
‫أﻳﻀًﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ ﻓﻠﺘﺮ وﻗﺘﻲ ﺁﺧﺮ ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻹﻏﻼق ﻳﻮم اﻟﺠﻤﻌ ﺔ ﺧﻠ ﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ وذﻟ ﻚ ﺑﻬ ﺪف ﺗﺄآﻴ ﺪ ﺣ ﺪوث إﺷ ﺎرة‬
‫أﺳﺒﻮﻋﻴﺔ ﻟﻼﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﻧﻌﻜﺎس أدوار ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻓﻲ وﻗ ﺖ ﺳ ﺎﺑﻖ ﺑ ﺄن ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﺗ ﺼﺒﺢ اﻟﻌﻜ ﺲ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳ ﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬ ﺎ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻘﺎﻋ ﺪة ﻋﻠ ﻰ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-1‬أ‪ -‬ﺟ ـ(‪ .‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬ﻳﺘﺤ ﻮل ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي )ﺧ ﻂ اﻟ ﺪﻋﻢ( إﻟ ﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﺎد ًة ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﺘﺤﻮل ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )ﺧﻂ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ( إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ دﻋ ﻢ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻤﺘﺪًا ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﻘ ﺪر اﻹﻣﻜ ﺎن‬
‫وﺣﺘﻰ وإن ﺣﺪث وﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﺪهﺶ أن ﻧﺮى إﻟﻰ أي ﻣ ﺪى ﺗﻠﻌ ﺐ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ دور اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﻜﺴﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻀﻤﻨﺎت اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﺨﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺳﻨﺘﺤﺪث ﻋﻨﻬ ﺎ آﺜﻴ ﺮًا ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻠﻴﻦ اﻟﻘ ﺎدﻣﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬

‫‪57‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-10‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي )ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ( ﺗﺤﻮل إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ .‬ﺑﻌ ﺪ أن ﻳﻘ ﻮم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻜ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ‪ ،‬ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻌﻤ ﻞ‬
‫آﻤﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث أي ارﺗﻔﺎع ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-10‬ب( ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﺤﻮل ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-10‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻗﺪ اﻧﻌﻜﺲ دورﻩ أﻳﻀًﺎ‪ .‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺗﺤﻮل ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗﻪ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ارﺗﻔﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈن ﺑﻌﺾ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻨﺒﻊ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺳﻮف ﻧﻐﻄﻴ ﻪ هﻨ ﺎ ﻣ ﻊ‬
‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وآﻤﺎ ذآﺮﻧﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺘﺤﺮك اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻠﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻣ ﺴﺎﻓﺔ‬
‫ﺗﺘﺴﺎوى ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﻘﻘﺘﻬﺎ اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻵﺧﺮ ﻣﻦ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻗﺒﻞ اﻧﻌﻜﺎﺳﻪ‪.‬‬

‫وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬إذا ﺗﺤﺮآﺖ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺳﺎﺑﻖ ﺑﻤﻘﺪار ‪ $50‬ﻓﻮق ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )ﻳﺘﻢ اﻟﻘﻴﺎس ﻋﻤﻮدﻳﺎ(‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗ ﻊ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻤﻘ ﺪار ‪ $50‬أﻳ ﻀًﺎ ﺗﺤ ﺖ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﻌ ﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻣ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺮى ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل أن ه ﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻟﻘﻴﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺸﻬﻮر "هﻴﺪ ﺁﻧﺪ ﺷﻮﻟﺪرز" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻮن اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﻣ ﻦ "اﻟﻬﻴ ﺪ" إﻟ ﻰ "اﻟﻨ ﻴﻜﻼﻳﻦ" ه ﻲ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺧﻠﻒ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ‪.‬‬

‫‪58‬‬
 ‫ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺮوﺣﺔ )‪(Fan Principle‬‬
‫ﻳﻮﺟ ﺪ هﻨ ﺎك اﺳ ﺘﺨﺪام ﺁﺧ ﺮ ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺪﻳﺮ ﺑﺎهﺘﻤﺎﻣﻨ ﺎ‪ ،‬وه ﻮ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﺮوﺣ ﺔ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-11‬أ‪ -‬ﺟ ـ( ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ‬
‫ﻼ ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺮﺗﻔ ﻊ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻋﺎﺋ ﺪة ﻋﻠ ﻰ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬ ‫اﻷﺣﻴ ﺎن‪ ،‬ﺑﻌ ﺪ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺗ ﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻗﻠ ﻴ ً‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﻘﺪﻳﻢ ﻣﻦ اﻷﺳﻔﻞ )واﻟﺬي أﺻﺒﺢ ﺧﻂ ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺑﻌﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺧﺘﺮاق(‪ .‬وﻧﻼﺣ ﻆ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 4-11‬أ (آﻴﻔﻴ ﺔ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻷﺳﻌﺎر وﻓﺸﻠﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺨ ﻂ ‪ .1‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺛ ﺎﻧﻲ )ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ‪ ،(2‬واﻟ ﺬي ﺗ ﻢ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ‬
‫أﻳﻀًﺎ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-11‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺮوﺣﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻴﺮ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﺜﺎﻟﺚ إﻟﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ أن اﻟﺨﻄ ﻴﻦ ‪1‬و‪ 3‬اﻟ ﺬﻳﻦ ﺗ ﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬﻤ ﺎ ﻗ ﺪ‬
‫ﺗﺤﻮﻻ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎ ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-11‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺮوﺣﺔ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﺒﺮ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﺜﺎﻟﺚ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜ ﺎس اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن‬
‫اﻟﺨﻄﻴﻦ ‪ 1‬و‪ 2‬اﻟﺬﻳﻦ ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬﻤﺎ ﻗﺪ ﺗﺤﻮﻻ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎ دﻋﻢ‪.‬‬

‫‪59‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-11‬ﺟـ( ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺗﻢ رﺳﻢ ﺷﻜﻞ اﻟﻤﺮوﺣﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻼﻣﺲ ﺛﻼث ﻗﻤﻢ ﺳﻌﺮﻳﺔ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﺸﻴﺮ آ ﺴﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ إﻟ ﻰ ﺗﺤ ﻮل‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫وﺑﻌﺪ ﻓﺸﻠﻪ ﻟﻤﺮة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺛﺎﻟﺚ )اﻟﺨﻂ ‪ .(3‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن آﺴﺮ هﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﺜﺎﻟﺚ إﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ‬
‫أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺘﺠﻪ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-11‬ب‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﺜﺎﻟﺚ )اﻟﺨﻂ ‪ (3‬إﺷﺎرة ﺑﻈﻬﻮر ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﻣﺜﻠﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ آﻴ ﻒ أن ﺧﻄ ﻮط اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬ ﺎ ﻣ ﺴﺒﻘًﺎ ﻗ ﺪ ﺗﺤﻮﻟ ﺖ إﻟ ﻰ ﺧﻄ ﻮط‬
‫ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وأن اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻗﺪ ﺗﺤﻮﻟﺖ إﻟﻰ دﻋﻢ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﻣ ﺼﻄﻠﺢ "ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﺮوﺣ ﺔ" ﻳﺮﺟ ﻊ إﻟ ﻰ ﻣﻈﻬ ﺮ اﻟﺨﻄ ﻮط‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺸﻜﻞ ﺑﺎﻟﺘﺪرﻳﺞ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺸﺒﻪ اﻟﻤﺮوﺣﺔ‪ .‬وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻬ ﻢ أن ﻧﺘ ﺬآﺮ داﺋ ًﻤ ﺎ هﻨ ﺎ ﺑ ﺄن آ ﺴﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ه ﻮ إﺷ ﺎرة‬
‫ﺻﺤﻴﺤﺔ ﻻﻧﻌﻜﺎس ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ اﻟﺮﻗﻢ ﺛﻼﺛﺔ‬

‫ﻋﻨﺪ ﻓﺤﺺ اﻟﺜﻼﺛﺔ ﺧﻄﻮط اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺮوﺣﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﺜﻴ ﺮ أن ﻧﻼﺣ ﻆ آﻴ ﻒ ﻳﻈﻬ ﺮ اﻟ ﺮﻗﻢ ﺛﻼﺛ ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟﺐ ﻓﻲ دراﺳﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬وأهﻤﻴﺔ اﻟﺪور اﻟﺬي ﻳﻠﻌﺒﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻃﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗ ﺴﺘﺨﺪم‬
‫ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﺮوﺣ ﺔ ﺛﻼﺛ ﺔ ﺧﻄ ﻮط‪ ،‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻟﻠ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي واﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﺛﻼﺛ ﺔ أوﺟ ﻪ أﺳﺎﺳ ﻴﺔ )ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "داو"‪،‬‬
‫وﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت واف"(‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮات )ﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﻣﻮﺿﻮع اﻟﻔﺠﻮات ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﻻﺣ ﻖ(‪ ،‬وﺗﻮﺟ ﺪ‬
‫ﺛﻼﺛﺔ ﻗﻤﻢ ﺑﺎرزة ﻓﻲ ﺑﻌﻀًﺎ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﻨﻌﻜﺴﺔ واﻟﺸﺎﺋﻌﺔ اﻻﺳﺘﺨﺪام‪ ،‬ﻣﺜﻞ‪ :‬اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ "ﺗﺮﻳﺒﻞ ﺗﻮب"‪ ،‬وﻧﻤﻮذج "هﻴ ﺪ‬
‫ﺁﻧﺪ ﺷﻮﻟﺪرز"‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ ﺛﻼﺛﺔ أﻧ ﻮاع ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ )أﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬وﺛ ﺎﻧﻮي‪ ،‬وﺻ ﻐﻴﺮ(‪ ،‬وﺛﻼﺛ ﺔ اﺗﺠﺎه ﺎت ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫)ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وﺟﺎﻧﺒﻲ(‪ ،‬وﻣﻦ ﺑﻴﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤ ﺴﺘﻤﺮة ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ ﺛﻼﺛ ﺔ أﻧ ﻮاع ﻣ ﻦ اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت )اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻘ ﺔ‪،‬‬
‫واﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ(‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣ ﺼﺎدر ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت )اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ(‪ .‬وﻣﻬﻤ ﺎ آ ﺎن‬
‫اﻟﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺮﻗﻢ ﺛﻼﺛﺔ ﻳﻠﻌﺐ دورًا ﺑﺎرزًا ﺟﺪًا ﻓﻲ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫اﻻﻧﺤﺪار اﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻻﻧﺤﺪار اﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺷﻴﺌًﺎ هﺎﻣًﺎ أﻳﻀًﺎ‪ .‬ﻓﺒﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻘﺘﺮب ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﻷآﺜﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﻣ ﻦ درﺟ ﺔ‬
‫اﻧﺤﺪار ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟﺔ‪ .‬وﻳﻘﻮم ﺑﻌﺾ ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺮﺳﻢ ﺧﻂ ﻳﻨﺤﺪر ﻋﻦ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ أو أدﻧ ﻰ ﺑﺪرﺟ ﺔ اﻧﺤ ﺪار ‪45‬‬
‫درﺟﺔ‪ ،‬وﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن هﺬا اﻟﺨﻂ ﻋﻠﻰ اﻧﻪ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ أﺳﺎﺳﻲ‪ .‬وﻳﺬآﺮ أن اﻟﺨﻂ اﻟﻤﻨﺤﺪر ﺑﻤﻘﺪار ‪ 45‬درﺟ ﺔ آ ﺎن ﻣ ﻦ اﺣ ﺪ اﻟﺘﻘﻨﻴ ﺎت‬
‫اﻟﺘﻲ ﻳﻔﻀﻠﻬﺎ "دﺑﻠﻴﻮ‪ .‬دي‪ .‬ﺟﺎن"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﻜﺲ هﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺬي ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر أو ﺗﻨﺨﻔﺾ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺗﺘﻮازن ﻓﻴﻬﺎ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ واﻟﻮﻗﺖ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺜﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪60‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-12‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﺑﺪرﺟﺔ اﻧﺤﺪار ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻂ رﻗﻢ ‪ .(2‬أﻣﺎ إذا آ ﺎن ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺷ ﺪﻳﺪ‬
‫اﻻﻧﺤﺪار‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن هﺬا اﻟﺨﻂ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻂ ‪ .(1‬أﻣﺎ إذا آﺎن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻻﺳﺘﻮاء أآﺜﺮ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن ﺧﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺿﻌﻴﻔًﺎ ﺟﺪًا وﻣﺸﻜﻮك ﻓﻴﻪ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ذات درﺟﺔ اﻧﺤﺪار ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟﺔ ﻋﻦ اﻟﻘﻤﺔ أو اﻟﻘﺎع‪ ،‬آﺨﻄ ﻮط‬
‫اﺗﺠﺎﻩ أﺳﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬

‫وإذا آ ﺎن ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺷ ﺪﻳﺪ اﻻﻧﺤ ﺪار )اﻧﻈ ﺮ اﻟﺨ ﻂ ‪ 1‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ ،(4-12‬ﻓ ﺈن ه ﺬا ﻳ ﺸﻴﺮ ﻋ ﺎد ًة إﻟ ﻰ أن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﺘﺴﺎرع ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ ،‬وان هﺬا اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻤﻨﺤﺪر اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻦ ﻳﻜﻮن ﻗﺎﺑ ﻞ ﻟﻼﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن آ ﺴﺮ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺸﺪﻳﺪ اﻻﻧﺤ ﺪار‬
‫ﻟﻴﺲ إﻻ رد ﻓﻌﻞ ﻟﺨﻂ اﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ ﻗﺎﺑﻠﻴﺔ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار ﻳﻨﺤﺪر ﺑﺪرﺟﺔ ‪ 45‬درﺟﺔ )اﻟﺨ ﻂ ‪ .(2‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻨﺒ ﺴﻂ ﺟ ﺪًا‬
‫)ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،(3‬ﻓﻘﺪ ﻳﺸﻴﺮ ذﻟﻚ إﻟﻰ أن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺿﻌﻴﻒ ﺟﺪًا وﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻮﺛﻮق ﺑﻪ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻟﺘﻨﺎﺳﺐ ﺗﺒﺎﻃﺆ أو ﺗﺴﺎرع ﺧﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-13‬و‪4-14‬أ‬
‫وب(‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬إذا ﺗﻢ آﺴﺮ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻨﺤﺪر‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺣﻴﻨﻬﺎ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ أﻗ ﻞ‬
‫ﺳﺮﻋﺔ‪ .‬وإذا آﺎن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺷﺪﻳﺪ اﻻﻧﺒﺴﺎط‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ إﻋﺎدة رﺳﻤﻪ ﺑﺰاوﻳﺔ أآﺜﺮ اﻧﺤﺪارًا‪ .‬وﻳﻈﻬﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 3.14‬آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ اﻧﺤﺪارًا )اﻟﺨﻂ ‪ ،(1‬وآﻴﻒ أن هﺎ اﻟﻮﺿﻊ ﻳﺘﻄﻠﺐ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ أﻗﻞ ﺳﺮﻋﺔ )اﻟﺨﻂ ‪.(2‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-13‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ ﻏﺎﻳﺔ اﻻﻧﺤﺪار )اﻟﺨﻂ‪ .(1‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺸﺪﻳﺪ اﻻﻧﺤﺪار هﻮ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻮل ﺧﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي إﻟﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي أﻳﻀًﺎ ﻟﺪﻳﻪ ﻗﺎﺑﻠﻴﺔ أآﺜﺮ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار )ﺧﻂ ‪.(2‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪4-14‬أ(‪ ،‬ﻳﻈﻬﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ )اﻟﺨﻂ ‪ (1‬ﺷ ﺪﻳﺪ اﻻﻧﺒ ﺴﺎط‪ ،‬وﺗ ﻢ إﻋ ﺎدة رﺳ ﻤﻪ ﺑﺰاوﻳ ﺔ أآﺜ ﺮ اﻧﺤ ﺪارًا )اﻟﺨ ﻂ‬
‫‪(2‬أﻣﺎ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﻤﺘﺴﺎرع‪ ،‬ﻓﻴﺘﻄﻠﺐ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻣﻨﺤﺪر‪.‬أﻣﺎ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﺒﺘﻌﺪ آﺜﻴ ﺮًا ﻋ ﻦ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓ ﺈن‬
‫ﻼ ﺟﺪًا ﻓﻲ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻳﻜﻮن ﻗﻠﻴ ً‬

‫‪61‬‬
‫وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺴﺎرع ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ رﺳ ﻢ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﺑﺰواﻳ ﺎ أآﺜ ﺮ اﻧﺤ ﺪارا‪ .‬وﻋ ﻦ‬
‫ﺗﺠﺮﺑﺘ ﻲ اﻟﺸﺨ ﺼﻴﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻜ ﻮن ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷآﺜ ﺮ اﻧﺤ ﺪارا ﺧﻄ ﻮط ﺿ ﺮورﻳﺔ ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﻟﻠﺠ ﻮء إﻟ ﻰ أداﻩ أﺧ ﺮى‪-‬‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪– (Moving Average‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-13‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻣﻨﺒﺴﻂ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ )اﻟﺨﻂ ‪ ،(1‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻴﺮ هﺬا اﻟﺨﻂ إﻟﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺷﺪﻳﺪ اﻟﺒﻂء‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬
‫رﺳﻢ )اﻟﺨﻂ ‪ (2‬آﺨﻂ أآﺜﺮ ﺻﺤﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-13‬ب( ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺘﻄﻠﺐ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ اﻧﺤﺪارًا‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻷآﺜ ﺮ اﻧﺤ ﺪارًا ه ﻮ اﻟﺨ ﻂ اﻷآﺜ ﺮ‬
‫أهﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ أﺣﺪ اﻟﻤﻤﻴﺰات ﻻﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﻧ ﻮاع اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ه ﻲ اﻟﻘ ﺪرة ﻋﻠ ﻰ اﺧﺘﻴ ﺎر أآﺜ ﺮ اﻷدوات‬
‫ﻣﻼﺋﻤﺔ ﻟﻮﺿﻊ ﻣﺎ‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﺟﻤﻴﻊ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ واﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺟﻴ ﺪا ﻓ ﻲ أوﺿ ﺎع ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬ ﺎ ﻻ‬
‫ﺗﻌﻤﻞ ﺟﻴﺪا ﺟﺪا ﻓﻲ أوﺿﺎع أﺧﺮى‪ .‬وﺑﺘﻮﻓﺮ ﻣﺴﺘﻮدع ﻣﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺮﺟ ﻮع إﻟﻴﻬ ﺎ‪ ،‬ﺑﺎﺳ ﺘﻄﺎﻋﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺗﻐﻴﻴﺮ أداة ﻣﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺮﻳﻊ واﻻﻧﺘﻘﺎل إﻟﻰ أداﻩ أﺧﺮى ﻗﺪ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻤﻌﻄﻰ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘ ﺴﺎرع‬
‫هﻮ أﺣﺪ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬أآﺜﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ رﺳﻢ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻷآﺜﺮ اﻧﺤﺪارا‪.‬‬

‫وﻷن هﻨﺎك درﺟﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻓﻲ أي وﻗﺖ‪ ،‬ﻓﺈن هﻨ ﺎك ﺣﺎﺟ ﺔ ﻟﻮﺟ ﻮد ﺧﻄ ﻮط اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻘﻴﺎس هﺬﻩ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻟﻤﺘﻌ ﺪدة‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﺑ ﺮﺑﻂ ﻧﻘ ﺎط ﺗﻤﺜ ﻞ أدﻧ ﻰ‬

‫‪62‬‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ ﻓﻴﻪ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ أﻗ ﺼﺮ وأآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺘﺬﺑ ﺬﺑﺎت اﻟﻔﺮﻋﻴ ﺔ‪.‬‬
‫وﻳﻤﻜﻦ ﻟﻬﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻗﻴﺎس ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻗﺼﺮ‪).‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪(4-15‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-15‬ﺧﻄﻮط اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺗﻮﺿﺢ اﻟﺪرﺟﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺨ ﻂ ‪ 1‬ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜ ﺎل اﻟﻤﻮﺿ ﺢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬واﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻮﺿﺢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﺨﻄ ﻮط ‪ 2‬و‪ 3‬و‪ 4‬اﺗﺠﺎه ﺎت ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ﺛﺎﻧﻮﻳ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺨ ﻂ ‪ 5‬ﻓﻴﻤﺜ ﻞ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ذو اﻟﻤ ﺪى اﻷﻗ ﺼﺮ )ﺿ ﻤﻦ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺜﺎﻧﻮي اﻷﺧﻴﺮ(‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ ﻳﺘﻀﺢ ﻟﻨﺎ أن اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻮاﺣﺪ‪.‬‬

‫ﺧﻂ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ )‪(The Channel Line‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺧﻂ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ أوﺧﻂ اﻻرﺗﺪاد آﻤﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬وﺗﻘﻨﻴﺔ ﻣﻔﻴﺪة أﺧﺮى ﻣ ﻦ ﺗﻘﻨﻴ ﺎت ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن ﺗﻨﺤﺼﺮ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﻴﻦ ﺧﻄﻴﻦ ﻣﺘﻮازﻳﻴﻦ – ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ وﺧ ﻂ اﻟﻘﻨ ﺎة‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺪرك اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ‬
‫ﻗﻨﺎة‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺔ ﻟﻠﺮﺑﺢ‪.‬‬

‫وﻳﺘﻤﻴﺰ ﺧﻂ اﻟﻘﻨ ﺎة ﺑﺒ ﺴﺎﻃﺘﻪ اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي) اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-16‬أ(‪ ،‬ﻧﻘ ﻮم أوﻻ ﺑﺮﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫أﺳﺎﺳﻲ ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ أدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت‪.‬‬

‫‪63‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-16‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ ﻗﻨﺎة‪ .‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ )ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪1‬و‪ ،(3‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻟﻘﻨﺎة )آﺨ ﻂ‬
‫ﻣﺘﻘﻄﻊ( ﻋﻨﺪ أول ﻗﻤﺔ ﺳﻌﺮ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،(2‬واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻣﻮازي ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-16‬ب( ﻣﺜﺎل ﻳﻮﺿﺢ ﺧﻂ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬ﺗﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن أول ﻗﺎع ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪،2‬‬
‫وذﻟﻚ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻮازي ﻣﻦ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻷﺳﺎﺳﻲ )ﺑﻴﻦ ‪ 1‬و‪ .(3‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺴﺘﻤﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺤﺼﻮرًا ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ داﺧﻞ هﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-16‬ﺟـ( ﻻﺣﻆ آﻴﻒ أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺘﺬﺑﺬب ﺑﻴﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي واﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﻤﺘﺪة ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ‪ 25‬ﻋﺎم‪ .‬ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻗﻤ ﻢ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺣﺪﺛﺖ ﻋﺎم ‪ 1993 ،1989 ،1987‬ﻋﻨﺪ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﺗﻤﺎﻣًﺎ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة‪ .‬آﻤﺎ ارﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﺎم ‪ 1997‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻﻣﺲ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة‪.‬‬

‫وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻧﻘﻮم ﺑﺮﺳﻢ ﺧﻂ ﻣﻨﻘﻂ ﻣﻦ أول ﻗﻤﺔ ﺑﺎرزة )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،(2‬واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻣﻮازﻳﺎ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪،‬‬
‫ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﺠﻪ آﻼ ﻣﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ ﻟﻸﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪ ،‬ﻣﻜﻮﻧﻴﻦ ﻗﻨﺎة‪ .‬وإذا وﺻﻞ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ اﻟﻘﻨ ﺎة وارﺗ ﺪ‬
‫ﻣﻨﻪ )ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،(4‬ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﻗﻨ ﺎة‪ .‬وإذا اﻧﺨﻔ ﻀﺖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ) ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،(5‬ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﻗﻨﺎة ﻣﻮﺟﻮدة‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻔﺲ هﺬﻩ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ) اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4-16‬ب( ‪،‬‬
‫وﻟﻜﻦ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ‪.‬‬

‫‪64‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-17‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ إﺷﺎرة ﻣﺒﻜﺮة ﻋﻠﻰ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﻴﺎﻣﻪ ﺑﻜﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة‪.‬‬
‫ﻻﺣﻆ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻓﺸﻞ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 5‬ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺛﻢ ﻗ ﺎم ﺑﻜ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ )اﻟﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻘﻨﺎة( ﻟﻸﺳﻔﻞ‪.‬‬

‫وﻻ ﺑﺪ أن اﻟﻘﺎرئ ﺳﻮف ﻳﻼﺣﻆ ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻮﺿﻊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻠﺒ ﺪء ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت‬
‫ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪة‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﺠﻨﻲ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻗ ﺼﻴﺮ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺘﺠ ﺎر ﺧ ﻂ اﻟﻘﻨ ﺎة ﻟﻠﺒ ﺪء‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ وﺧﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﺎﺋﺪ ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﺧﻄ ﺮا وﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن وﺳ ﻴﻠﺔ ﻣﻜﻠﻔ ﺔ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻷﻃﻮل‪ ،‬ﺗﺒﻘﻰ اﻟﻘﻨﺎة ﺑﺪون آﺴﺮ وﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﺗﻨﺠﺢ ﻋﻨﺪ اﺧﺘﺒﺎرهﺎ‪ ،‬وﻋﻨﺪﺋﺬ ﺗﺼﺒﺢ هﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة أآﺜ ﺮ‬
‫أهﻤﻴﺔ وﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻳﺸﻴﺮ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ إﻟﻰ ﺣﺪوث ﺗﻐﻴﺮ هﻠﻢ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬إﻻ أن آﺴﺮ ﺧﻂ اﻟﻘﻨﺎة اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﻪ ﻣﻌﻨﻰ ﻣﻌ ﺎآﺲ ﺗﻤﺎﻣ ﺎ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﺗﺴﺎرع اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﺎﺋﻢ‪ .‬وﻳﺮى ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺠﺎر آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺳﺒﺒﺎ ﻟﺰﻳﺎدة ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-18‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ )ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (5‬ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﺈﻋﺎدة رﺳﻢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪،‬‬
‫ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺠﻌﻠﻪ ﻣﻮازي ﻟﺨﻂ اﻟﻘﻨﺎة اﻟﺠﺪﻳﺪ‪ .‬ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﺗﻢ رﺳﻢ اﻟﺨﻂ ‪ 6-4‬ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻮازي ﻟﻠﺨﻂ ‪ .5-3‬وﺑﺴﺒﺐ ﺗﺴﺎرع اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﺎﻷﻏﻠﺐ‬
‫أن ﻳﺘﺒﻊ ذﻟﻚ ﺗﺴﺎرع ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أﻳﻀًﺎ‪.‬‬

‫‪65‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-19‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ ﻗﻤﺘﻲ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻨﺎزﻟﺘﻴﻦ )ﺑﻴﻦ ‪3‬‬
‫و‪ ،(5‬ﺗﻢ ﺣﻴﻨﻬﺎ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﻣﺆﻗﺖ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪) 4‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻮازي اﻟﺨﻂ اﻟﻮاﺻﻞ ﺑﻴﻦ ‪ 3‬و‪(5‬‬

‫وﺗﻮﺟ ﺪ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻻﺳ ﺘﺨﺪام أداة اﻟﻘﻨ ﺎة‪ ،‬وه ﻲ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرة ﺗ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ ﺿ ﻌﻒ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻔ ﺸﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻮﺻ ﻮل إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ اﻟﻘﻨ ﺎة‪ .‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (4-17‬ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﺸﻞ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ اﻟﻮﺻ ﻮل إﻟ ﻰ ﻗﻤ ﺔ اﻟﻘﻨ ﺎة )ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‪ (5‬إﺷ ﺎرة‬
‫ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﻣﺒﻜﺮة ﺑﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬وﻳﺰﻳﺪ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﻓﺮص آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وآﻘﺎﻋ ﺪة ﻋﺎﻣ ﺔ‪،‬‬
‫ﻓﺈن اﻟﻔﺸﻞ ﻓﻲ أي ﺣﺮآﺔ ﻟﻬﺎ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل ﻷﺣﺪ ﺟﺎﻧﺒﻲ اﻟﻘﻨﺎة‪ ،‬ﻳﺸﻴﺮ ﻋﺎدة إﻟﻰ أن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ وﺿ ﻊ اﻟﺘﺤ ﻮّل‪ ،‬وﻳﺰﻳ ﺪ‬
‫ذﻟﻚ ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ آﺴﺮ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻵﺧﺮ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻘﻨﺎة أﻳﻀﺎ ﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ (4-19 ،4-18‬ﻓﺈذا ﺗﺤﺮآ ﺖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻮق ﺧ ﻂ‬
‫ﻗﻨﺎة ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺑﻘﺪر آﺎف‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﺸﻴﺮ ﻋﺎدة ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻋﻨﺪهﺎ ﻳﻘ ﻮم ﺑﻌ ﺾ ﻣﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺮﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي أﺳﺎﺳﻲ أآﺜﺮ اﻧﺤﺪارا ﻳﺒﺪأ ﻣﻦ ﺁﺧﺮ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﺪ ﻣﻮازي ﻟﺨﻂ اﻟﻘﻨﺎة اﻟﺠﺪﻳ ﺪ ) آﻤ ﺎ ه ﻮ واﺿ ﺢ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪-18‬‬
‫‪ (4‬وﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻳﻜ ﻮن أداء ﺧ ﻂ اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟﺠﺪﻳ ﺪ اﻷآﺜ ﺮ اﻧﺤ ﺪارا أﻓ ﻀﻞ ﻣ ﻦ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻘ ﺪﻳﻢ ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ﻧﺤ ﻮ ﻣ ﺸﺎﺑﻪ ﻓ ﺈن ﻓ ﺸﻞ أي اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻟﻠﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة ﻳﺒﺮر رﺳﻢ ﺧﻂ دﻋﻢ ﺟﺪﻳ ﺪ أﺳ ﻔﻞ أﺧ ﺮ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻣﻤﺘ ﺪ ﻣ ﻮازي ﻟﺨ ﻂ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻓﻮق أﺧﺮ ﻗﻤﺘﻴﻦ) آﻤﺎ هﻮ ﻣﺒﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(4-19‬‬

‫وﺗﺘﻀﻤﻦ ﺧﻄﻮط اﻟﻘﻨﺎة ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺘﻀﻤﻨﺎت اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬ﻓﺤﺎﻟﻤ ﺎ ﻳ ﺘﻢ آ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻴﺨ ﺮج ﻋ ﻦ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻘﺎﺋﻤ ﺔ‪ ،‬ﻓﻌ ﺎدة ﻣ ﺎ ﺗﺒﺘﻌ ﺪ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺗﺘﺴﺎوى ﻣﻦ اﺗﺴﺎع اﻟﻘﻨﺎة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪم ﻗﻴﺎس اﺗﺴﺎع اﻟﻘﻨﺎة ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺼﻮر اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﻲ اﺑﺘﻌ ﺪ‬
‫ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ اﺧﺘﺮق ﺑﻬﺎ أﻳًﺎ ﻣﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ‪.‬‬

‫وﻻﺑﺪ أن ﻧﺄﺧﺬ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ داﺋﻢ‪ ،‬ﺑﺄن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ هﻮ أآﺜﺮ اﻟﺨﻄﻴﻦ أهﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻨﺎة‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد‬
‫ﻋﻠﻴﻪ أآﺜﺮ‪ ،‬أﻣﺎ ﺧﻂ اﻟﻘﻨﺎة ﻓﻴﻜﻮن ﻟﻪ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺑﻌﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )‪(percentage retracements‬‬

‫ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﻣﺜﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺬآﻮرة ﺳ ﺎﺑﻘًﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي واﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ وأﻧ ﻚ ﻗ ﺪ ﻻﺣﻈ ﺖ ﺑﺄﻧ ﻪ ﺑﻌ ﺪ أي ﺣﺮآ ﺔ‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺗﻘﻮم اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺎﻟﺘﺮاﺟﻊ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻗﺒﻞ أن ﺗﺴﺘﺄﻧﻒ ﺣﺮآﺘﻬ ﺎ ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎهﻬ ﺎ اﻷﺻ ﻠﻲ‪.‬‬
‫وﺗﻤﻴ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺮآ ﺎت إﻟ ﻰ اﻟﺨ ﻀﻮع ﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ ﻧ ﺴﺒﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻮﻗﻌﻬ ﺎ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %50‬ه ﻮ أﻓ ﻞ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫ﻣﻌﺮوف ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻈﺎهﺮة‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬دﻋﻮﻧﺎ ﻧﻔﺘﺮض ﺑﺄن اﻟﺴﻮق ﻳﺘﺠﻪ إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬وأﻧﻪ ﻗﺪ ارﺗﻔﻊ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 100‬إﻟ ﻰ‬
‫‪ .200‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﺴﺎوي اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻧﺼﻒ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬وﺑﺬﻟﻚ ﻳﺘﺮاﺟﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،150‬ﻗﺒ ﻞ أن‬
‫ﻳﺴﺘﻌﻴﺪ اﻟﺴﻮق زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺮآ ﺎت اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻧﺰﻋ ﺔ ﻣﻌﺮوﻓ ﺔ ﺟ ﺪًا ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وﺗﺤ ﺪث ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﺴﺘﻤﺮ‪.‬وأﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ أي درﺟﺔ ﻣ ﻦ درﺟ ﺎت اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ -‬اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬أو اﻟﻔﺮﻋ ﻲ‪ ،‬أو اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‬
‫اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫‪66‬‬
‫وﺑﺠﺎﻧﺐ ﺗﺼﺤﻴﺢ اﻟﺤﺮآﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%50‬ﺗﻮﺟﺪ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺔ أﺧﺮى ذات ﺣﺪ أﻗﺼﻰ وﺣﺪ أدﻧﻰ‪ -‬وهﻲ اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﺑﻤﻘ ﺪار اﻟﺜﻠ ﺚ‪،‬‬
‫وﺑﻤﻘﺪار اﻟﺜﻠﺜﻴﻦ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ أﺟ ﺰاء‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺴﺎوي اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻟﻠﺤﺮآ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫‪ ،%33‬واﻟﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ .%66‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ أي اﺗﺠ ﺎﻩ ﻗ ﻮي‪ ،‬ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﺘﺮاﺟ ﻊ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺗ ﺴﺎوي ﺛﻠ ﺚ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺔ هﺎﻣ ﺔ ﺟ ﺪًا ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ ﻟﻌ ﺪة أﺳ ﺒﺎب؛ ﻓ ﺈذا آ ﺎن‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻳﺘﻄﻠﻊ إﻟﻰ اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺗﺤﺖ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺘﻌﺪ ﻋﻦ ﺳﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪%50-33‬‬
‫واﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﺈﻃﺎر ﻋﺎم ﻟﻺﺷﺎرة إﻟﻰ وﺟﻮد ﻓﺮص ﺷﺮاء‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-20‬أ وب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ) ‪ 4-20‬أ( ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺑﻤﻘﺪار اﻟﻨﺼﻒ ﻗﺒﻞ أن ﻳ ﺴﺘﺄﻧﻒ اﺗﺠﺎه ﻪ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ ه ﺬا اﻟﻤﺜ ﺎل ﺗ ﺼﺤﻴﺢ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ .%50‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﺑﻨﺴﺒﺔ اﻟﺜﻠﺚ هﻮ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﺘﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬واﻟﺜﻠﺜﻴﻦ هﻮ اﻟﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻪ‪.‬‬

‫وﻳﺘﻤﺜﻞ ﻣﻌﻴﺎر اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ اﻷﻗﺼﻰ ﻋﻨﺪ ﻧﺴﺒﺔ ‪ ،%66‬واﻟﺘﻲ ﺗﺼﺒﺢ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺣﺮﺟﺔ؛ ﻓﺈذا اﺳﺘﻤﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻳﺘﻮﻗﻒ اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ‬
‫ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺜﻠﺜﻴﻦ‪ .‬وﻋﻨﺪهﺎ ﺗﺼﺒﺢ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺷﺮاء ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻧﺴﺒﻴﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ﺑﻴ ﻊ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وإذا اﺑﺘﻌﺪت اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺜﻠﺜﻴﻦ‪ ،‬ﻓﺈن اﻻﺣﺘﻤﺎل اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻳﻜﻮن ﻟﺼﺎﻟﺢ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎل أن ﻳﻜﻮن‬
‫ذﻟﻚ ﻣﺠﺮد ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺘﺮاﺟﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﺣﻴﻨﺌﺬ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %100‬ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫واﻵن‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻼﺣﻆ ﺑﺄﻧﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻧ ﺴﺒﻴﺔ ‪ - ،%66 ،%33 ،%50 -‬واﻟﺘ ﻲ أﺧ ﺬﻧﺎهﺎ ﻣ ﻦ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ‬
‫داو اﻷﺻﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺘﻨﺎول ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت وﻳﻒ" وﻧﺴﺐ "اﻟﻔﺎﻳﺒﻮﺗ ﺸﻲ" ﺳ ﻮف ﻧ ﺮى أن اﻟﻤﺘﺒﻌ ﻴﻦ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻮن‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ .%62 ،% 88‬إﻻ أﻧﻨﻲ أﻓﻀﻞ دﻣﺞ آﻞ ﻣﻦ اﻟﻄﺮﻳﻘﺘﻴﻦ وﺣ ﺴﺎب اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ ﻋﻨ ﺪ ‪ %38 -33‬ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ ﻋﻨ ﺪ ‪ .%66-62‬وﻳﻘ ﻮم ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨ ﻴﻦ ﺑﺄﺧ ﺬ ﻣﺘﻮﺳ ﻂ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫ﻟﻴﺼﻠﻮن إﻟﻰ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ‪%60-40‬‬

‫‪67‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-20‬ب( ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺨﻄﻮط اﻷﻓﻘﻴﺔ ﺛﻼث ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ )‪ %38‬و ‪ %50‬و ‪ (%62‬ﺗﻘﻴﺲ ﺗﺼﺤﻴﺢ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺤﺮآﺔ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺘﻲ ﺑﺪأت أﺑﺮﻳﻞ‬
‫‪ ،1997‬واﻧﺘﻬﺖ ﻓﻲ أﻏﺴﻄﺲ ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﻌﺎم‪ .‬ﺣﺪﻳﺚ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ اﻷول ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،%38‬واﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﻨﺪ ‪ %62‬واﻟﺜﺎﻟﺚ ﺑﺎﻟﻘﺮب‬
‫ﻣﻦ ‪ .%50‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻮاﺟﻪ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ دﻋﻢ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺑﻴﻦ ‪ %38‬و ‪. %50‬‬

‫وﻳ ﺪرك ﻃ ﻼب "دﺑﻠﻴ ﻮ دي ﺟ ﺎن" ﺑﺄﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﻗ ﺎم ﺑﺘﻘ ﺴﻴﻢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ أﺛﻤ ﺎن – ‪8/8 ،8/7 ،8/6 ،8/5 ،8/4 ،8/3 ،8/2 ،8/1‬‬
‫ووﺿﻊ ﺟﺎن أهﻤﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻠﻨ ﺴﺐ ‪ ، (%62) 8/5، (%50) 8/4، (%38) 8/3‬آﻤ ﺎ وﺟ ﺪ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻬ ﻢ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ‬
‫أﺛﻼث‪.(%66) 3/2 (%33) 3/1 -‬‬

‫ﺧﻄﻮط اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ )‪(Speed resistance lines‬‬

‫دﻋﻮﻧﺎ اﻵن ﻧﺘﺤﺪث ﻋﻦ ﺗﻘﻨﻴﺔ أﺧﺮى ﺗﺪﻣﺞ ﺑﻴﻦ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ واﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ – ﺧﻄﻮط اﻟﺴﺮﻋﺔ‪ .‬وﻗﺪ ﻗﺎم "ادﺳ ﻮن ﺟﻮﻟ ﺪ"‬
‫ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ هﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻟﻔﻜﺮة ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ أﺛ ﻼث وﻳﺘﻤﺜ ﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴ ﺔ وﺑ ﻴﻦ ﻣﻔﻬ ﻮم‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ اﻟﻨﺴﺒﻲ ﻓﻲ آﻮن ﺧﻄﻮط اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ )أو ﺧﻄﻮط اﻟﺴﺮﻋﺔ( ﺗﻘﻮم ﺑﻘﻴﺎس ﻧ ﺴﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع أو اﻧﺨﻔ ﺎض اﻻﺗﺠ ﺎﻩ )أي‬
‫ﻗﻴﺎس ﺳﺮﻋﺘﻪ(‪.‬‬

‫وﻹﻧﺸﺎء ﺧﻂ ﺳﺮﻋﺔ ﺗﺼﺎﻋﺪي اﺑﺤﺚ ﻋﻦ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﺤ ﺎﻟﻲ )اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 4.21‬أ( وارﺳ ﻢ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ﺧﻂ ﻋﺎﻣﻮدي ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ ﻗﺎع اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ إﻟﻰ ﺣﻴﺚ ﻳﺒﺪأ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﺛﻢ ﻗﺴّﻢ اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻤﻮدي إﻟﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﻗﺴﺎم‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟ ﻚ ارﺳ ﻢ‬
‫ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻦ ﺑﺪاﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﺮورا ﺑﺎﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ اﻟﻤﺤﺪدﺗﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻤﻮدي‪ ،‬وهﻤ ﺎ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﺜﻠ ﺚ اﻟﻮاﺣ ﺪ وﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﺜﻠﺜ ﻴﻦ‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬اﺗﺒﻊ ﻧﻔﺲ اﻟﺨﻄﻮات وﻟﻜﻦ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗﻜ ﻮن ﻣﻘﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أدﻧ ﻰ‬
‫ﻧﻘﻄﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ وﺑﺪاﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وارﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻴﻦ ﻣ ﻦ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣ ﺮورا ﺑﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﺜﻠ ﺚ وﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﺜﻠﺜ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﻌﻤﻮدي‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-21‬أ وب (‬

‫‪68‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-21‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻄﻮط ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺳﺮﻳﻌﺔ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺛﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺔ وﺑﺪاﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﻗﺴﺎم‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪،‬‬
‫ﺗﻢ رﺳﻢ ﺧﻄﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،1‬وﻣﺮورًا ﺑﺎﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ 2‬و‪ .3‬ﺗﻌﻤ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺨﻄ ﻮط آﺨﻄ ﻮط دﻋ ﻢ ﻋﻨ ﺪ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺴﻮق ﺑﺤﺮآ ﺎت ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ .‬وإذا ﺗ ﻢ‬
‫آﺴﺮ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮط‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﺘﺤﻮل إﻟﻰ ﺧﻄﻮط ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻨﺪ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-21‬ب( ﺧﻄﻮط اﻟﺴﺮﻋﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻓﻲ آﻞ ﻣﺮة ﻳﺘﻜﻮّن ﺳﻌﺮ أﻋﻠﻰ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو ﺳﻌﺮ أدﻧﻰ ﺟﺪﻳﺪ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻮط‬
‫ﺟﺪﻳﺪة ) ﻷﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اﻵن أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ أو أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ(‪ .‬وﻷن ﺧﻄﻮط اﻟﺴﺮﻋﺔ ﻳﺘﻢ رﺳﻤﻬﺎ ﻣ ﻦ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻟﺜﻠﺚ وﻧﻘﻄﺔ اﻟﺜﻠﺜﻴﻦ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﺤﺮك ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ هﺬﻩ ﺧ ﻼل ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ وه ﺬﻩ ه ﻲ إﺣ ﺪى اﻟﺤ ﺎﻻت اﻟﺘ ﻲ ﻻ ﻳ ﺘﻢ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت أدﻧ ﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر أو ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت أﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر وإﻧﻤ ﺎ ﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻤﻬﺎ ﺧ ﻼل ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وإذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻓ ﻲ ﻣﺮﺣﻠ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻓ ﺈن ﺗ ﺼﺤﻴﺢ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻳﺘﻮﻗ ﻒ ﻋ ﺎدة ﻋﻨ ﺪ ﺧ ﻂ ﺳ ﺮﻋﺔ اﻟﻌﻠ ﻮي‬
‫) ﺧﻂ اﻟﺴﺮﻋﺔ ‪ (3/2‬وإن ﻟﻢ ﻳﻜﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔﺴﻪ ﻓﺈن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻨﺨﻔﺾ إﻟﻰ ﺧﻂ اﻟ ﺴﺮﻋﺔ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‬
‫) ﺧﻂ اﻟﺴﺮﻋﺔ‪ .(3/1‬وإذا ﺗﻢ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﺗﺴﺘﻤﺮ اﻷﺳﻌﺎر ﺣﺘﻰ ﺗ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻳﺸﻴﺮ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ إﻟ ﻰ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻟﻠﺨ ﻂ اﻟﻌﻠ ﻮي واﻟ ﺬي إذا ﺗ ﻢ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ ﻓﻘ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ذﻟ ﻚ إﺷ ﺎرة‬
‫ﻟﻼرﺗﻔﺎع إﻟﻰ ﻗﻤﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫وآﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﺗﻌﻜ ﺲ ﺧﻄ ﻮط اﻟ ﺴﺮﻋﺔ أدواره ﺎ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳ ﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬ ﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ إذا ﺗ ﻢ آ ﺴﺮ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﻌﻠﻮي )ﺧﻂ ‪ ( 3/2‬ﺧﻼ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﺼﺤﻴﺢ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬واﻧﺨﻔﻀﺖ اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ ﺧﻂ ‪ 3/1‬وارﺗﻔﻌﺖ ﻣﻦ هﻨ ﺎك‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي ﻳﺼﺒﺢ ﺣﺎﺟﺰ ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ آﺴﺮ هﺬا اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي ﻓﺈن هﺬﻩ ﺗﻌﺘﺒﺮ إﺷﺎرة ﻟﻮﺟﻮد اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻜﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻷﺳﻌﺎر اﻷﻋﻠﻰ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ‪ .‬وﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻔﺲ هﺬا اﻟﻤﻔﻬﻮم ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪69‬‬
 ‫ﺧﻄﻮط ﻣﺮوﺣﺔ "ﻓﺎﻳﺒﻮﺗﺸﻲ" وﺧﻄﻮط "ﺟﺎن" )‪(Gann and Fibonacci fan lines‬‬
‫ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺮاﻣﺞ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ " اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺮﺳﻢ ﺧﻄﻮط ﻣﺮوﺣﺔ "ﻓﺎﻳﺒﻮﺗﺸﻲ" وﺧﻄﻮط "ﺟﺎن" وﻳﺘﻢ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻮط‬
‫ﻣﺮوﺣﺔ "ﻓﺎﻳﺒﻮﺗﺸﻲ" اﻟ ﺬي رﺳ ﻤﻨﺎ ﺑ ﻪ ﺧ ﻂ اﻟ ﺴﺮﻋﺔ‪ .‬وﻓﻴﻤ ﺎ ﻋ ﺪا أن ﺧﻄ ﻮط " اﻟﻔﺎﻳﺒﻮﺗ ﺸﻲ" ﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻤﻬﺎ ﺑﺰواﻳ ﺎ ‪ %38‬و‪%62‬‬
‫) وﺳﻮف ﻧ ﺸﺮح ﻣ ﻦ أﻳ ﻦ ﺟ ﺎءت ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺐ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ رﻗ ﻢ ‪" 13‬ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﻴ ﻮت وﻳ ﻒ"(‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ ﺧﻄ ﻮط "ﺟ ﺎن" )واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳﻤﻴﺖ ﺑﻌﺪ وﻓﺎة ﺗﺎﺟﺮ اﻟﺴﻠﻊ اﻷﺳﻄﻮري "دﺑﻠﻴﻮ دي ﺟﺎن"( ﻓﻲ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﻢ أو اﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺒ ﺎرزة ﺑﺰواﻳ ﺎ‬
‫اﻣﺘﺜ ﺎل ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻤﺮﺳ ﻮم ﺑﺰاوﻳ ﺔ ﻗﻴﺎﺳ ﻬﺎ ‪ 45‬درﺟ ﺔ ﻣ ﻦ أي ﻗﻤ ﺔ أو ﻗ ﺎع ه ﻲ أآﺜ ﺮ ﺧﻄ ﻮط "ﺟ ﺎن" أهﻤﻴ ﺔ وﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻮط "ﺟ ﺎن" اﻟﻤﻨﺤ ﺪرة ﺧ ﻼل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺑﺰواﻳ ﺎ ﻗﻴﺎﺳ ﻬﺎ ‪ 63‬و‪ 4/3‬درﺟ ﺔ و‪ 75‬درﺟ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ ﺧﻄ ﻮط‬
‫"ﺟﺎن" اﻟﻤﻨﺒﺴﻄﺔ ﻓﻴﻤﻜﻦ رﺳﻤﻬﺎ ﺑﺰواﻳ ﺎ ﻗﻴﺎﺳ ﻬﺎ ‪ 26‬و‪ 4/1‬درﺟ ﺔ و‪ 15‬درﺟ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ رﺳ ﻢ ﺗ ﺴﻌﺔ ﺧﻄ ﻮط ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ‬
‫ﺧﻄﻮط "ﺟﺎن"‪.‬‬

‫وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻄﻮط "ﺟﺎن" و"ﻓﺎﻳﺒﻮﺗﺸﻲ" ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗُﺴﺘﺨﺪَم ﺑﻬ ﺎ ﺧﻄ ﻮط اﻟ ﺴﺮﻋﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻔﺘ ﺮض أن ﺗﻌﻤ ﻞ‬
‫آﺨﻄﻮط دﻋﻢ ﺧﻼل ﺣﺮآﺎت اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﺧﻂ ﻣﺎ‪ ،‬ﻋﺎد ًة ﻣ ﺎ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳ ﻌﺎر إﻟ ﻰ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺗﺤﺘﻪ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن ﺧﻄﻮط "ﺟﺎن" ﺗﻜﻮن ﻣﺜﻴﺮة ﻟﻠﺠﺪل ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن؛ وذﻟﻚ ﻷﻧﻪ ﺣﺘﻰ وإن ﻋ ِﻤﻠَﺖ‬
‫أﺣﺪ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮط ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﻤﻄﻠﻮب‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻟﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﺴﺒﻘًﺎ ﻣ ﻦ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺬي ﺳ ﻴﻌﻤﻞ آﺨ ﻂ ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻮط "ﺟ ﺎن"‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳ ﺸﻜﻚ‬
‫ﺑﻌﺾ ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺟﺪوى رﺳﻢ ﺧﻄﻮط هﻨﺪﺳﻴﺔ ﻣﻄﻠ ًﻘﺎ‪.‬‬

‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ )‪(Internal trendlines‬‬

‫ﻻ‬
‫ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪاﺧﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎدي‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﺗﻌﺘﻤﺪ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮط ﻋﻠﻰ ﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌﺎن ﺷﺪﻳﺪة اﻟﻮﺿﻮح‪ .‬وﺑﺪ ً‬
‫ﻣﻦ ذﻟﻚ وﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﺧﻼل ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﺼﻞ ﺑﻴﻦ ﻋﺪﻳﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺪاﺧﻠﻴ ﺔ ﺑﻘ ﺪر اﻹﻣﻜ ﺎن‪.‬‬
‫وﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ ﺑﻌ ﺾ ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ وﻳﺠ ﺪوﻧﻬﺎ ﻣﻔﻴ ﺪة ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻬ ﻢ‪ .‬وﺗﻜﻤ ﻦ ﻣ ﺸﻜﻠﺔ‬
‫ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻓﻲ آﻮن رﺳﻤﻬﺎ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﻴﺎل‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﻗﻮاﻋﺪ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺄﻟﻮﻓﺔ واﻟﺘﻲ ﺗ ﺼﻞ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﺒﺎرزة ﺑﻜﻮﻧﻬﺎ أآﺜﺮ دﻗﺔ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4.21‬ﺟـ(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-21‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ داﺧﻞ ﺗﻢ رﺳﻤﻪ داﺧﻞ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻳﺼﻞ هﺬا اﻟﺨﻂ ﺑﻴﻦ أآﺒﺮ ﻋﺪد ﻣﻤﻜﻦ ﻣﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗ ﻢ رﻳ ﻢ ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،1996‬وﻋﻤﻞ آﻤﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺧﻼل رﺑﻴﻊ ‪.1997‬‬

‫أﻳﺎم اﻻﻧﻌﻜﺎس )‪(reversal days‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ وﺣﺪة ﺑﻨﺎﺋﻴﺔ هﺎﻣﺔ أﺧﺮى ﻣ ﻦ وﺣ ﺪات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬وﻳُﻄﻠ ﻖ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻤﺎء‬
‫اﻷﺧ ﺮى‪ -‬ﻳ ﻮم اﻧﻌﻜ ﺎس اﻟﻘﻤ ﺔ‪ ،‬أو ﻳ ﻮم اﻧﻌﻜ ﺎس اﻟﻘ ﺎع‪ ،‬أو ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬أو ﻳ ﻮم اﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻻ ﻳﻤﺜ ﻞ ه ﺬا‬
‫اﻟﺘﻜﻮﻳﻦ أهﻤﻴﺔ آﺒﻴﺮة ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻪ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻗﺪ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﺎﻷهﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻴﺎق ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى‪ .‬وﻗﺒﻞ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﻻ‪.‬‬
‫ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻳﻮم اﻻﻧﻌﻜﺎس أو ً‬

‫‪70‬‬
‫وﻳﺤﺪث اﻻﻧﻌﻜﺎس أﻣﺎ ﻋﻨﺪ ﻗﻤﺔ أو ﻗﺎع؛ ﻓﺈذا آﺎن اﻧﻌﻜﺎس ﻟﻘﻤﺔ ﻓﻴﻤﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻔﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺗﻜﻮن أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﺘﺒﻌﻪ إﻏﻼق ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻗﻞ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم ذاﺗﻪ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﺗﺴﺠﻞ اﻷﺳ ﻌﺎر أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ ﻟﻬ ﺎ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم )وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح أو ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣﻨﻬ ﺎ( ﺛ ﻢ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻟﺘﻐﻠﻖ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻗﻞ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬أﻣﺎ ﻳ ﻮم اﻧﻌﻜ ﺎس اﻟﻘ ﺎع‪ ،‬ﻓﻬ ﻮ ﺗﻜ ﻮن أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ ﺧ ﻼل‬
‫اﻟﻴﻮم وﻳﺘﺒﻌﻪ إﻏﻼق ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ اﺗﺴﺎع ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل اﻟﻴﻮم وآﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول إﺷﺎرة ﺑ ﺎﻗﺘﺮاب اﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘﺮﻳ ﺐ‪ .‬وﻳﻮﺿ ﺢ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ 4-22‬أ‪ -‬ب( آﻴﻒ ﻳﺒﺪو ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﻤﺔ وﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﺎع‪ .‬وﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﻼﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ﺑ ﺄن آ ً‬
‫وأﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻓﻲ ﻳﻮم اﻻﻧﻌﻜﺎس ﻳﺘﻔﻮﻗﺎن ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻣﻜﻮﻧﺎن ﺑ ﺬﻟﻚ ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ﺎﻟﻴﻮم اﻻﺳ ﺘﺜﻨﺎﺋﻲ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ‬
‫ﻣﻦ أن اﻟﻴﻮم اﻻﺳﺘﺜﻨﺎﺋﻲ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻳﻮم اﻻﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻌﻄﻴﻪ أهﻤﻴﺔ أآﺒﺮ ﻓﻲ ﺣﺎل ﺗ ﻮﻓﺮﻩ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪4-22‬‬
‫ﺟـ(‪.‬‬

‫ﻳُﺸﺎر إﻟﻰ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﺎع ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﺑﺬروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ اﻧﻌﻜﺎس إﻳﺠﺎﺑﻲ ﻣﺜﻴﺮ ﻟﻘﺎع اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳُﺠﺒَﺮ أﺻﺤﺎب ﺟﻤﻴ ﻊ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻤﺤﺒﻄ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق وﺳ ﻂ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻏﻴ ﺎب‬
‫ﺿﻐﻂ اﻟﺒﻴﻊ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺪوث ﻓﺮاغ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳ ﺆدي إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع اﻷﺳ ﻌﺎر ﺳ ﺮﻳﻌًﺎ ﻟﻤﻸه ﺎ‪ .‬وﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ‬
‫اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻳﻮم اﻻﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬا اﻟﻴ ﻮم ﻻ ﻳﻤﻜﻨ ﻪ وﺿ ﻊ ﻗ ﺎع ﻧﻬ ﺎﺋﻲ‬
‫ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻜﻮن إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺗﻜﻮّن أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى هﺎم‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-22‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﻤﺔ‪ .‬ﺗﺪل آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﺗﺴﺎع ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻗﺘﺮاب ﺣﺪوث هﺬا اﻻﻧﻌﻜﺎس‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-22‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﺎع‪ .‬إذا آﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول آﺜﻴﻒ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ‪ ،‬ﻳﺴﻤﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻟﻘﺎع ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻋﻨﺪﺋ ٍﺬ ﺑـ "ذروة اﻟﺒﻴﻊ"‪.‬‬

‫‪71‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-22‬ﺣـ( آﺎﻧﺖ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻳﻮم ‪ 28‬أآﺘﻮﺑﺮ ‪ 1997‬ﻣﺜﺎل ﻗﻴﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس ﻗﻤﺔ أو "ذروة اﻟﺒﻴﻊ" ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻴﻮم‪ ،‬آﺎﻧﺖ أﺳﻌﺎر اﻻﻓﺘﺘﺎح‬
‫ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ وأﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ .‬وزاد ﻣﻦ أهﻤﻴﺔ هﺬا اﻟﻴﻮم ﻋﺎﻣﻮد ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻄﻮﻳﻞ ﺟﺪًا واﻟﺬي ﻳﺪل ﻋﻠﻰ آﺜﺎﻓﺘﻪ اﻟﺸﺪﻳﺪة‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ‬
‫ﻳﻮﻣﻴﻦ ﺁﺧﺮﻳﻦ ﻳﻤﺜﻼن ﻳﻮﻣﻲ اﻧﻌﻜﺎس أﻳﻀًﺎ )ﻻﺣﻆ اﻟﻘﺎﻋﻴﻦ اﻟﻤﺸﺎر إﻟﻴﻬﻢ ﺑﺄﺳﻬﻢ(‪.‬‬

‫اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﺎت اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ‬

‫ﻳﻈﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﻮذج اﻻﻧﻌﻜ ﺎس ﺑ ﺸﻜﻞ واﺿ ﺢ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ واﻟ ﺸﻬﺮي‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ‬
‫اﻻﻧﻌﻜﺎس أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ آﻞ ﻋﺎﻣﻮد ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل أﺳﺒﻮع آﺎﻣﻞ‪ ،‬وﻳﺴﺠﻞ إﻏﻼﻗ ﻪ ﻳ ﻮم‬
‫اﻟﺠﻤﻌ ﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺘﺤﻘ ﻖ اﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ ﻟﻠﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻮق ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ ﺧ ﻼل‬
‫اﻷﺳ ﺒﻮع‪ ،‬ﻣﻜﻮ ًﻧ ﺎ ﺑ ﺬﻟﻚ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺗﻐﻠ ﻖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻳ ﻮم اﻟﺠﻤﻌ ﺔ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى إﻏ ﻼق اﻟﺠﻤﻌ ﺔ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬وﻳﺮﺟﻊ ذﻟﻚ إﻟﻰ أﺳﺒﺎب واﺿﺤﺔ ﻳﺮاﻗﺒﻬﺎ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻋﻦ ﻗﺮب‪ .‬وﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻴﺎق‪ ،‬ﺗﺘﻤﻴﺰ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﺎت اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ ﺑﻜﻮﻧﻬﺎ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ )‪(Price Gaps‬‬

‫ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻣﻨﺎﻃﻖ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺗﺨﻠ ﻮ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻔﺘﺘﺢ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻴﻮم ﺑﻤﺴﺘﻮى ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺗﺤ ﺪث ﻓﺠ ﻮة ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬وﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺤ ﺪث ﻓﺠ ﻮة اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻳ ﻮﻣﻲ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺳ ﺠﻠﻪ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﺗﺴﻴﺮ ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي إﻟﻰ ﻗﻮة اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺸﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﻔﺠ ﻮات ﻓ ﻲ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﺎد ًة إﻟﻰ ﺿﻌﻒ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﻈﻬﺮ هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮات ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ أو‬
‫اﻟﺸﻬﺮي‪ ،‬وﺣﻴﻨﻬﺎ ﺗﺼﺒﺢ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أن ﺗﻜﻮﻧﻬﺎ ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻳﻌﺘﺒﺮ أآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪.‬‬

‫أﻧﻮاع ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ‬

‫هﻨ ﺎك ﺛﻼﺛ ﺔ أﻧ ﻮاع ﻣ ﻦ ﻓﺠ ﻮات اﻟ ﺴﻌﺮ‪ -‬ﻓﺠ ﻮة اﻻﻧﺤ ﺮاف ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم )‪ ،(Breakaway gap‬ﻓﺠ ﻮة اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫)‪ ،(Runaway gap‬وﻓﺠﻮة ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ )‪(Exhaustion gap‬‬

‫ﻓﺠﻮة اﻻﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ :‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﺤﺪث ﻓﺠﻮة اﻻﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻋﻨﺪ اآﺘﻤ ﺎل ﻧﻤ ﻮذج ﺳ ﻌﺮي ه ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺎدة‬
‫ﻣﺎ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة إﺷﺎرة ﺑﺒﺪاﻳﺔ ﺣﺮآﺔ هﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻓﻌﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻨﺘﻬ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج ﺳ ﻌﺮي أﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻏﺎﻟﺒًﺎ وﺳﻂ ﻓﺠﻮة اﻧﺤﺮاف ﻋﺎم ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬أي أن اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻤﻨﺎﻃﻖ اﻟﻘﻤﺔ أو اﻟﻘﺎع هﻲ ﻣﻨﺸﺄ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﻔﺠ ﻮات‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﺘ ﺴﺒﺐ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻲ ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ اﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺣ ﺪوث ﻓﺠ ﻮة‬
‫اﻻﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﺗﺤ ﺪث ﻓﺠ ﻮة اﻻﻧﺤ ﺮاف ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول ﻣﻜﺜ ﻒ‪ .‬وﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻻ ﻳ ﺘﻢ ﻣﻼًه ﺎ؛ ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﺗﻌ ﻮد‬
‫اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮة )ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ آﺴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي(‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﻐﻠﻖ ﺟﺰء ﻣ ﻦ اﻟﻔﺠ ﻮة‪ ،‬ﻟﻜ ﻦ ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ‬

‫‪72‬‬
‫ﻣﺎ ﻳﺒﻘﻰ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮة ﻓﺎرﻏًﺎ‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﺑﻌﺪ ﻇﻬﻮر ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻔﺠ ﻮة‪ .‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻌﻤ ﻞ‬
‫اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮات آﻤﻨ ﺎﻃﻖ دﻋ ﻢ ﻋﻨ ﺪ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪث ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻬﻢ أﻻ ﺗﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺤﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺠ ﻮات ﺧ ﻼل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي؛ ﻷن إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤ ﺎﻻت ﺗﺤ ﺖ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻔﺠﻮة ﻳﻌﺘﺒﺮ إﺷﺎرة ﺑﺎﻟﻀﻌﻒ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4.23‬أ‪ ،‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-23‬أ( ﺷﻜﻞ ﻳﻮﺿﺢ أﻧﻮاع اﻟﻔﺠ ﻮات اﻟﺜﻼﺛ ﺔ‪ .‬ﺗ ﺸﻴﺮ ﻓﺠ ﻮة اﻻﻧﺤ ﺮاف ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم إﻟ ﻰ اآﺘﻤ ﺎل ﻧﻤ ﻮذج ﺳ ﻌﺮ أﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬أﻣ ﺎ ﻓﺠ ﻮة اﻟﺤﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﺘﺤﺪث ﻓ ﻲ ﻣﻜ ﺎن ﻣ ﺎ وﺳ ﻂ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ (وﻟ ﺬﻟﻚ ﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ﺎﻟﻔﺠﻮة اﻟﻘﻴﺎﺳ ﻴﺔ(‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓﺠ ﻮة ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻨ ﺪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﻴﻠﻴﻬ ﺎ ﻓﺠ ﻮة‬
‫ﻟﻼﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم )ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ( ﻓﻲ ﺧﻼل أﺳﺒﻮع‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ﺑﺄن ﻓﺠﻮة اﻻﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬وﻓﺠ ﻮة اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻻ ﻳ ﺘﻢ‬
‫ﻣﻠﺌﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﻓﺠﻮة اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ :‬ﺑﻌﺪ أن ﻳﺘﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻪ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﺎ‪ ،‬ﻳﻘﻔﺰ هﺬا اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻓﻲ ﻣﻜﺎن ﻣﺎ وﺳﻂ اﻟﺤﺮآﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻜﻮﱢن‬
‫ﺑﺬﻟﻚ ﻧﻮع ﺛﺎﻧﻲ ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮات )أو ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮات( ﻳﺴﻤﻰ ﺑﻔﺠﻮة اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬وﺗﻜﺸﻒ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺠ ﻮة ﻋ ﻦ اﻟﻮﺿ ﻊ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﺮك ﺑﺠﻬﺪ ﺿﺌﻴﻞ وﺑﺤﺠﻢ ﺗﺪاول ﻣﻌﺘﺪل‪ .‬وﺗ ﺪل ه ﺬﻩ اﻟﻔﺠ ﻮة ﻋﻠ ﻰ ﻗ ﻮة اﻟ ﺴﻮق إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻮ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﻟﻀﻌﻒ إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻳﻌﻤ ﻞ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﻔﺠ ﻮات آ ﺪﻋﻢ ﺗﺤ ﺖ‬
‫اﻟ ﺴﻮق ﻟﻠﺤﺮآ ﺎت اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬وﻻ ﻳ ﺘﻢ ﻣﻸه ﺎ ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ‪ .‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ ﻓﺠ ﻮة اﻻﻧﺤ ﺮاف ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫اﻹﻏﻼق ﺗﺤﺖ ﻓﺠﻮة اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫‪73‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-23‬ب( ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻷول ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﺠﻮة ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ اﻧﺨﻔﺎض اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺤﺖ هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة‬
‫إﻟﻰ ﺗﻜﻮن ﻗﻤﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻴﻮﺿﺢ ﻓﺠﻮة اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬وﻧﺠﺪ أﻧﻬﺎ ﻗﺪ ﻇﻬﺮت ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻳﻮﺿ ﺢ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻓﺠ ﻮة‬
‫ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ أﻳﻀًﺎ وﻟﻜﻦ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪.‬‬

‫وﺗﺴﻤﻰ هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة أﻳﻀًﺎ ﺑﻔﺠﻮة اﻟﻤﻴﺰان وذﻟﻚ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺤﺪث ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻓﻲ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻤﻨﺘ ﺼﻒ ﺗﻘﺮﻳ ًﺒ ﺎ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻗﻴ ﺎس‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﺘﻌﺪ ﺑﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ آ ﺴﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺻ ﻠﻲ )ﺑﺪاﻳ ﺔ ﺣ ﺪوث اﻻﺗﺠ ﺎﻩ(‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻘﻴ ﻴﻢ اﻟﻤﻘ ﺪار اﻟ ﺬي ﻣ ﻦ‬
‫ﻼ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﺗﻤﺘﺪ ﺑﻪ اﻟﺤﺮآﺔ وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘﻲ اﺑﺘﻌﺪ ﺑﻬﺎ ﻓﻌ ً‬

‫ﻓﺠﻮة ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ :‬ﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻟﻨﻮع اﻷﺧﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮات ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق؛ ﻓﺒﻌﺪ أن ﻳﺤﻘﻖ اﻟ ﺴﻮق هﺪﻓ ﻪ‪ ،‬وﻳ ﺘﻢ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﻨ ﻮﻋﻴﻦ اﻵﺧ ﺮﻳﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻔﺠ ﻮات )ﻓﺠ ﻮة اﻻﻧﺤ ﺮاف ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬وﻓﺠ ﻮة اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ(‪ ،‬ﻳﺒ ﺪأ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﺗﻮﻗﻊ ﻇﻬﻮر ﻓﺠﻮة ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﺗﻘ ﺪم اﻷﺳ ﻌﺎر ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳﺘ ﻪ‪.‬‬
‫وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻳﺘﻼﺷﻰ هﺬا اﻟﺘﻘﺪم ﺳ ﺮﻳﻌًﺎ‪ ،‬وﺗﺒ ﺪأ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ ﺗﻐﻴﻴ ﺮ ﺣﺮآﺘﻬ ﺎ إﻟ ﻰ اﻷﺳ ﻔﻞ ﺧ ﻼل ﻳ ﻮﻣﻴﻦ أو ﺧ ﻼل أﺳ ﺒﻮع‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﺗﻐﻠﻖ اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺤﺖ هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة اﻷﺧﻴﺮة ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ إﺷﺎرة ﻗﻮﻳﺔ ﺑﺘﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﺠﺰري )‪(The Island reversal‬‬

‫ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺣﺪوث ﻓﺠﻮة ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﻜ ﻮن ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﻤﻰ ﺑﻨﻤ ﻮذج اﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻟﺠ ﺰري‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻓﺠ ﻮة‬
‫ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ ﻟﻤﺪة ﻳﻮﻣﻴﻦ أو أﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺘﺤ ﻮل اﻟﻔﺠ ﻮة إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣﺜﻞ هﺬا اﻟﻮﺿﻊ ﻳﺠﻌﻞ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ وآﺄﻧﻬ ﺎ ﻣﺜ ﻞ "ﺟﺰﻳ ﺮة" ﻣُﺤﺎﻃ ﺔ ﺑﺎﻟﻤﻴ ﺎﻩ‪ .‬وﻋﻨ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻓﺠ ﻮة ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ‬
‫اﻷﻋﻠﻰ ﺑﻌﺪ اﺗﺠﺎﻩ ﻓﺠﻮة اﻻﻧﺤﺮاف ﻋﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم إﻟ ﻰ اﻷﺳ ﻔﻞ‪ ،‬ﻳﻜﺘﻤ ﻞ ﻧﻤ ﻮذج اﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻟﺠ ﺰري‪ ،‬وﻳ ﺸﻴﺮ ه ﺬا ﻋ ﺎد ًة إﻟ ﻰ‬
‫اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﺑﺎﻟﻄﺒﻊ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺪى أهﻤﻴﺔ هﺬا اﻻﻧﻌﻜﺎس ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻣﻜﺎن اﻷﺳﻌﺎر ﻣﻦ ﺑﻨﺎء اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪-23‬‬
‫‪ 4‬ﺟـ(‬

‫‪74‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 4-23‬ﺟـ( ﺗﻜﻮن اﻟﻔﺠﻮﺗﻴﻦ اﻟﻈﺎهﺮﺗﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ أﻋﻼﻩ ﻗﻤﺔ "اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟﺠﺰري"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﺠﻮة ارﺗﻔ ﺎع ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻷول ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ‪ ،‬وﻓﺠﻮة اﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺑﻌﺪهﺎ ﺑﺜﻼث أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺸﻴﺮ اآﺘﻤﺎل ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﺗﻜﻮن ﻗﻤﺔ‬
‫هﺎﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻗ ﺪﻣﻨﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ واﻟﺘ ﻲ أﻋﺘﺒﺮه ﺎ ﺣﺠ ﺮ اﻷﺳ ﺎس ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺗﺘ ﻀﻤﻦ ه ﺬﻩ‬
‫اﻷدوات‪ :‬اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ واﻟﻘﻨ ﻮات‪ ،‬وﻧ ﺴﺐ اﻟﺤﺮآ ﺎت اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ اﻟ ﺴﺮﻳﻌﺔ‪ ،‬وأﻳ ﺎم‬
‫اﻻﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬واﻟﻔﺠﻮات‪ .‬وﻓﻲ آﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻣﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﻲ ﺳﻮف ﻧﻐﻄﻴﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫ه ﺬﻩ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ واﻷدوات ﺑ ﺸﻜﻞ أو ﺑ ﺂﺧﺮ‪ .‬وﺑﻬ ﺪ ﻓﻬﻤﻨ ﺎ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨ ﺎ ﻣ ﺴﺘﻌﺪون اﻵن ﻟﺪراﺳ ﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫‪75‬‬
 ‫اﻟﻔـــــــــــــــﺼﻞ اﻟﺨــــــــــــــــــﺎﻣﺲ‬
‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻻﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫‪76‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫آﻨﺎ ﻗﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﻲ وﻗﺖ ﺳﺎﺑﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﺳﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬آﻤﺎ درﺳ ﻨﺎ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺪﻋﻢ‪،‬‬
‫واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻗﺪﻣﻨﺎ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨ ﺎ ﻣ ﺴﺘﻌﺪون اﻵن ﻟﻠﻘﻴ ﺎم ﺑ ﺎﻟﺨﻄﻮة اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وهﻲ دراﺳﺔ ﻧﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻧﻌﺘﻘﺪ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻣﺒﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ﻗ ﺪ وﺿ ﻌﻨﺎ ﺗﻌﺮﻳ ﻒ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ ﺑﺄﻧ ﻪ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ أو اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ .‬ﻓ ﺈذا‬
‫آﺎﻧﺖ هﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺈن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﻜ ﻮن ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وإذا آﺎﻧ ﺖ ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻳﻜ ﻮن ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ أآ ﺪﻧﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ أن اﻟﺴﻮق ﻳﺘﺤﺮك ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺎﻧﺒﻲ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬وﺳﻮف ﻳﻜﻮن اهﺘﻤﺎﻣﻨﺎ أﻏﻠﺐ اﻟﻮﻗﺖ ﺧ ﻼل اﻟﻔ ﺼﻠﻴﻦ اﻟﻘ ﺎدﻣﻴﻦ‬
‫ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ هﺬﻩ‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﺨﻄﺄ اﻓﺘﺮاض أن ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻲ أﻣﻮر ﻣﻔﺎﺟﺄة‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻋﺎد ًة هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓﺘ ﺮة ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺘﺤﻮل اﻻﻧﺘﻘﺎﻟﻲ‪ .‬وﺗﻜﻤﻦ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ أن هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮات ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻮل اﻻﻧﺘﻘﺎﻟﻲ ﻻ ﺗﻤﺜﻞ داﺋﻤًﺎ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن ﺗﺸﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ ﺑﻔﺘ ﺮة ﺗﻮﻗ ﻒ ﻣﺆﻗﺘ ﺔ أو ﺗﻤﺎﺳ ﻚ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﻮد‪ ،‬واﻟ ﺬي‬
‫ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻠﻲ ﺣﺮآﺘﻪ ﺑﻌﺪهﺎ‪.‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ )‪(Price patterns‬‬

‫ﻻ وﻗﺒﻞ آﻞ ﺷﻲء‪ ،‬ﻣﺎ ه ﻲ‬ ‫ﺗﻘﻮدﻧﺎ دراﺳﺔ هﺬﻩ ﻓﺘﺮات اﻟﺘﺤﻮل اﻻﻧﺘﻘﺎﻟﻲ‪ ،‬واﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻴﻬﺎ إﻟﻰ ﻗﻀﻴﺔ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬أو ً‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ؟ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻲ ﺻ ﻮر أو ﺗﻜﻮﻳﻨ ﺎت ﺗﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ أو اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﺗﺼﻨﻴﻔﻬﺎ إﻟﻰ ﻓﺌﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وﻟﻬﺎ ﻗﻴﻤﺔ ﺗﻨﺒﺆﻳﺔ ﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻧﻮﻋﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ :‬اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ )‪ 1(reversal‬واﺳﺘﻤﺮاري )‪(continuation‬‬
‫هﻨﺎك ﻧﻮﻋﻴﻦ أﺳﺎﺳﻴﻴﻦ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ :‬اﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ واﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ .‬وآﻤ ﺎ ﺗ ﺪل أﺳ ﻤﺎء ه ﺬﻳﻦ اﻟﻨ ﻮﻋﻴﻦ‪ ،‬ﺗ ﺸﻴﺮ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ‬
‫ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اﻧﻌﻜﺎس هﺎم ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﺄﺧﺬ ﻣﻜﺎﻧﻪ‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻳ ﺸﻴﺮ ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺳ ﺘﻤﺮار إﻟ ﻰ أن اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮة‬
‫ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺘﺔ‪ ،‬واﻧﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤ ﻞ أن ﻳ ﺼﺤﺢ أوﺿ ﺎع اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻤﻜﺜﻔ ﺔ أو اﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﻤﻜﺜ ﻒ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺴﺘﺄﻧﻒ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﻌﺪهﺎ ﻣﺴﺎرﻩ اﻷﺻﻠﻲ‪ .‬واﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺤﺎﺳﻤﺔ هﻨﺎ ﻓﻲ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻨ ﻮﻋﻴﻦ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣﺒﻜ ًﺮا ﻗ ﺪر‬
‫اﻹﻣﻜﺎن ﺧﻼل ﺗﻜﻮن اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟ ﻰ أآﺜ ﺮ ﺧﻤ ﺴﺔ ﻧﻤ ﺎذج ﺳ ﻌﺮ اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ‪ :‬ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ "هﻴ ﺪ ﺁﻧ ﺪ‬
‫ﺷ ﻮﻟﺪرز"‪ ،‬اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ‪ ،‬اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ‪ ،‬ﻗﻤ ﻢ وﻗﻴﻌ ﺎن اﻟﻘ ﻀﻴﺐ "ﺳ ﺒﺎﻳﻚ" )أو ﺣ ﺮف ‪ .(V‬واﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﺤﻠﻘﻲ أو اﻟﺪاﺋﺮي‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺪرس ﺗﻜﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻧﻔ ﺴﻪ‪ :‬آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﻜﻮﻧ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وآﻴﻔﻴ ﺔ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴ ﻪ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﺳﻨﻘﻮم ﺑﺄﺧﺬ ﻓﻜﺮة ﻋﻦ أﻣﺮﻳﻦ ﺁﺧﺮﻳﻦ ﻣﻬﻤﻴﻦ وهﻤﺎ‪ :‬ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺼﺎﺣﺐ‪ ،‬وﺗﻀﻤﻨﺎت اﻟﻘﻴﺎس‪.‬‬

‫ﻳﻠﻌﺐ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول دورًا ﺗﺄآﻴﺪﻳًﺎ هﺎﻣًﺎ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻻت اﻟ ﺸﻚ )واﻟﺘ ﻲ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣﻨﻬ ﺎ(‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن‬
‫ﻳﻜﻮن ﻧﻤﻮذج ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺼﺎﺣﺐ ﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻋﺎﻣﻞ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار وﻣﻌﺮﻓﺔ إذا ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻮﺛ ﻮق ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ أم ﻻ‪.‬‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن هﻨﺎك ﺗﻘﻨﻴﺎت ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻷﻏﻠﺐ ﻧﻤﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺴﺎﻋﺪ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻣ ﻦ‬
‫أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﺗﻘﺘ ﺮب ﻓﻴ ﻪ ه ﺬﻩ اﻷه ﺪاف ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻼﺣﻘ ﺔ‪ ،‬ﺗﻘ ﻮم ه ﺬﻩ اﻷه ﺪاف ﺑﻤ ﺴﺎﻋﺪة اﻟﺘ ﺎﺟﺮ‬
‫ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺨﺎﻣﺲ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ اﻟﻨ ﻮع اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ وه ﻲ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻧ ﺪرس ﻣﻨﻬ ﺎ‪:‬‬
‫اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت‪ ،‬واﻷﻋ ﻼم‪ ،‬واﻟﺮاﻳ ﺎت اﻟﻤ ﺴﺘﻄﻴﻠﺔ‪ ،‬واﻷوﺗ ﺎد‪ ،‬واﻟﻤ ﺴﺘﻄﻴﻼت‪ .‬وﺗﻌﻜ ﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﻋ ﺎد ًة ﻓﺘ ﺮات ﺗﻮﻗ ﻒ ﻣﺆﻗﺘ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻮﺟﻮد‪ ،‬وﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﻋﺎد ًة آﻨﻤﺎذج ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ وﻧﻤﺎذج ﺻﻐﻴﺮة‪ ،‬وﻧﻤﺎذج أﺳﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺸﺘﺮآﺔ ﺑﻴﻦ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‬

‫ﻗﺒ ﻞ اﻟﺒ ﺪء ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﺘﻤﻬﻴﺪﻳ ﺔ اﻟﻤ ﺸﺘﺮآﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺟﻤﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج‬
‫اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ 1‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ هﻮ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺬي ﻳﻨﻌﻜﺲ ﻗﻴﻪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوج اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻨﻪ‪ ،‬ﻋﻦ ذﻟﻚ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي آﺎن ﻋﻠﻴﻪ ﻗﺒﻞ ﺗﻜﻮّﻧﻪ‪.‬‬
‫‪ 2‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﺳﺘﻤﺮاري هﻮ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻓﻴﻪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ )آﻤﺎ آﺎن ﻗﺒﻞ ﺗﻜﻮّن اﻟﻨﻤﻮذج‪ (.‬ﺑﻌﺪ ﺧﺮوج اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻨﻪ‪.‬‬

‫‪77‬‬
 ‫ﻳُﺸﺘﺮَط وﺟﻮد اﺗﺠﺎﻩ ﺳﺎﺑﻖ ﻓﻲ أي ﻧﻤﻮذج ﺳﻌﺮ اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻹﺷﺎرة اﻷوﻟﻰ ﻟﻘﺮب اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻲ آﺴﺮ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ هﺎم‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻷآﺒﺮ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﺣﺮآﺔ ﻻﺣﻘﺔ أآﺒﺮ‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻘﻤﺔ أﻗﺼﺮ ﻓﻲ ﻣﺪاهﺎ اﻟﺰﻣﻨﻲ وأآﺜﺮ ﻋُﺮﺿَﺔ ﻟﻠﻜﺴﺮ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻴﻌﺎن‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻟﻠﻘﻴﻌﺎن ﻣﺠﺎﻻت ﺳﻌﺮ أﺻﻐﺮ‪ ،‬وﺗﺴﺘﻐﺮق وﻗﺘًﺎ أﻃﻮل ﻓﻲ اﻟﺘﻜﻮن‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﻌﻠﻮي‪.‬‬ ‫‪.6‬‬

‫اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﺗﺠﺎﻩ ﺳﺎﺑﻖ‪ :‬ﻳﻌﺘﺒﺮ وﺟﻮد اﺗﺠﺎﻩ ﺳﺎﺑﻖ ﺷﺮط ﻻزم وﺿﺮوري ﻷي ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﻳﻜ ﻮن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻋﺮَﺿ ﻴًﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ إذا ﻟ ﻢ ﻳ ﺴﺒﻖ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج اﺗﺠ ﺎﻩ‪،‬‬
‫أﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻳﻘﻮم ﺑﻌﻜ ﺴﻪ‪ .‬وﻳﻈﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج َ‬
‫ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻻ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻮق ﺑﻌﻜﺴﻪ‪ ،‬وﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻣﺸﻜﻮك ﻓﻴﻪ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻷﻣﺎآﻦ اﻟﺘﻲ ﺗﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ أآﺜﺮ ﻗﺎﺑﻠﻴﺔ ﻟﻠﺘﻜﻮن ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻲ أﺣﺪ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﻀﻤﻨﺎت اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ هﻲ اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﺣﺘﻤﻴﺔ وﺟﻮد اﺗﺠﺎﻩ ﺳﺎﺑﻖ ﻟﻴﻨﻌﻜﺲ‪ .‬وآﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ذآﺮﻧ ﺎ‬
‫ﻣﺴﺒﻘًﺎ ﺑﺄن أﻏﻠﺐ أدوات اﻟﻘﻴﺎس اﻟﻔﻨﻴﺔ ﺗﻤﺪﻧﺎ ﺑﺎﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣﺎ هﺪف اﻟﺴﻌﺮ اﻷﻗﺼﻰ ﻓﻴﻤﺜﻞ اﻻﻣﺘﺪاد اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﺤﺮآﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓ ﺈذا ﺗ ﻢ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬وﺗﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ اﻟﻘﻤ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻟﺤ ﺪ‬
‫اﻷﻗﺼﻰ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺳﺘﻜﻮن ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %100‬ﻣﻦ اﻟﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺑﺪأ ﻣﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫آﺴﺮ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻬﺎﻣﺔ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻹﺷﺎرة اﻷوﻟﻰ ﻟﻼﻧﻌﻜﺎس اﻟﻮﺷﻴﻚ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ آﺴﺮ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ هﺎم‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﺑﺪ وأن ﺗﺘ ﺬآﺮ‬
‫داﺋﻤًﺎ ﺑﺄن آﺴﺮ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ أﺳﺎﺳﻲ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺑﺎﻟﻀﺮورة إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن آ ﺴﺮ أﺣ ﺪ ﺧﻄ ﻮط‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ إﺷﺎرة ﻟﺒﺪأ ﻧﻤﻮذج ﺳﻌﺮي ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴ ﻪ ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ وﻣﻌﺮﻓ ﺔ إذا‬
‫ﻣﺎ آﺎن ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ أم ﻧﻤﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻳﺘ ﺼﺎدف آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻣ ﻊ إﺗﻤ ﺎم ﻧﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻷآﺒ ﺮ‪ ،‬ﻳﻌﻨ ﻲ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ أآﺒ ﺮ ﻟﻠﺤﺮآ ﺔ‪ :‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻧ ﺴﺘﺨﺪم آﻠﻤ ﺔ "أآﺒ ﺮ"‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨ ﺎ ﻧ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ "ارﺗﻔ ﺎع" و"اﺗ ﺴﺎع" ﻧﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻴﺲ اﻻرﺗﻔﺎع ﺳﺮﻋﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬وﻳﻤﺜﻞ اﻻﺗﺴﺎع اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻟﺒﻨ ﺎء واآﺘﻤ ﺎل اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬وﺗﺘﺰاﻳ ﺪ أهﻤﻴ ﺔ‬
‫ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﺰداد ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﺑﻌﺪ اﻟﻨﻤﻮذج آﻠﻤﺎ آﺎن ﺣﺠﻢ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ أآﺒﺮ – ﺑﻤﻌﻨﻰ أن ﻳﺘﺄرﺟﺢ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ‬
‫ﻧﻄﺎق أوﺳﻊ داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج )ﺳﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺤﺮآﺔ(‪ ،‬وأن ﻳﺴﺘﻐﺮق وﻗﺘًﺎ أﻃﻮل ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻧﻪ –‬

‫ﺗﻌﺘﻤﺪ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎس ﻓﻲ ﺣﻘﻴﻘ ﺔ اﻷﻣ ﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻔ ﺼﻠﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻜﺘ ﺎب ﻋﻠ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ رﺳﻮم اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﻗﻴﺎس ﻋﻤﻮدﻳﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫ﻣﻦ ﻧﻮع "اﻟﻨﻘﻄﺔ واﻟﺸﻜﻞ" ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎس اﻻﺗﺴﺎع اﻷﻓﻘﻲ ﻟﻨﻤﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام أداة ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺗُﻌﺮَف ﺑﺎﻟﺤﺴﺎب‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻔﺘﺮض وﺟﻮد ﻋﻼﻗﺔ ﻗﻮﻳﺔ ﺑﻴﻦ اﺗﺴﺎع اﻟﻘﻤﺔ أو اﻟﻘﺎع وهﺪف اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻼﺣﻖ‪.‬‬

‫ﺿ ﺔ ﻟﻠﻜ ﺴﺮ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج‬‫اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‪ :‬ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻘﻤ ﺔ أﻗ ﺼﺮ ﻓ ﻲ ﻣ ﺪاهﺎ اﻟﺰﻣﻨ ﻲ‪ ،‬وأآﺜ ﺮ ﻋُﺮ َ‬
‫اﻟﻘﻴﻌﺎن‪.‬آﻤﺎ ﺗﻜﻮن ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻻت ﺳﻌﺮ أآﺜﺮ اﺗﺴﺎﻋًﺎ‪ ،‬وﺗﻜﻮن أآﺜﺮ ﺣﺪة ﻓﻲ ﺣﺮآﺘﻬﺎ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﺴﺘﻐﺮق ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ وﻗﺘًﺎ أﻗﻞ ﻟﻠﺘﻜﻮن‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻴﻌ ﺎن داﺧ ﻞ‬
‫ﻧﻄﺎق أﺻﻐﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺴﺘﻐﺮق وﻗﺘًﺎ أﻃ ﻮل ﻟﻠﺘﻜ ﻮن‪ .‬وﻟﻬ ﺬا اﻟ ﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻬﻞ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫واﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪهﺎ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬هﻨﺎك ﻣﺎ ﻳﺠﻌﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ ﻟﻬﺎ ﻗﻴﻤﺔ أﻳﻀًﺎ وهﻮ أن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫إﻟﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻳﻜﻮن أﺳﺮع ﻣﻦ اﺗﺠﺎهﻪ إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺑﺎﺳﺘﻄﺎﻋﺔ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻳ ﺮﺑﺢ أﻣ ﻮال أآﺜ ﺮ إذا ﺗﻤﻜ ﻦ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻬﺒﻮﻃﻲ أآﺜﺮ ﻣ ﻦ رﺑﺤ ﻪ ﻋﻨ ﺪ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬
‫وهﻨﺎ ﻧﻼﺣﻆ أﻧﻪ اﻟﻤﻜﺎﻓ ﺂت آﻔﻴﻠ ﺔ ﺑﺘﻌ ﻮﻳﺾ اﻟﺨ ﻮض ﻓ ﻲ اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن آ ﻞ ﺷ ﻲء ﻓ ﻲ اﻟﺤﻴ ﺎة ﺑ ﻴﻦ ﻣﺨ ﺎﻃﺮة وﻣﻜﺎﻓ ﺄة‪.‬‬
‫وﻳﺘﻀﺢ هﺬا اﻷﻣﺮ ﻣﻦ آﻮن ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺄﻧﻬﺎ أﺻﻌﺐ ﻟﻠﺘﺪاول ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺴﺘﺤﻖ هﺬا اﻟﻤﺠﻬﻮد‪.‬‬

‫ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﺄهﻤﻴﺔ أآﺒﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﻌﻠﻮي‪ :‬ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻋ ﺎد ًة ﻣﺘﺘﺒ ًﻌ ﺎ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬آﻤ ﺎ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻋﺎﻣ ﻞ‬
‫ﺗﺄآﻴﺪي هﺎم ﻻآﺘﻤﺎل ﺟﻤﻴ ﻊ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﻳ ﺼﺎﺣﺐ آ ﻞ اآﺘﻤ ﺎل ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻣﻠﺤ ﻮظ ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺮاﺣ ﻞ اﻷوﻟ ﻰ ﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻻ ﻳﻜ ﻮن ﻟﺤﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول أهﻤﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻳﻜﻮن ﻟﺪى اﻟﺴﻮق ﻃﺮﻳﻘًﺎ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺠﺪ اﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻃﺮﻳ ًﻘ ﺎ ﺑﺎﻷﺳ ﻔﻞ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫أن ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﻔﻀﻠﻮن اﻟﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻧ ﺸﺎط اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻨ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر‪ ،‬إﻻ أن ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ ﻻ ﻳﻜ ﻮن ﺣﺎﺳ ﻤًﺎ‪.‬‬

‫‪78‬‬
‫واﻟﺨﻼﺻﺔ‪ ،‬أن ارﺗﻔﺎع ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻴﻌﺎن ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺷﻴﺌًﺎ أﺳﺎﺳﻴًﺎ‪ ،‬ﻓ ﺈذا ﻟ ﻢ ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤ ﻮظ ﺧ ﻼل‬
‫آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺠﺎﻧﺐ اﻟﻌﻠﻮي‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻧﻤﻮذج ﻣﺸﻜﻮك ﻓﻴﻪ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق ﺑﻨﻈﺮة أﻋﻤ ﻖ إﻟ ﻰ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬
‫∗‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" )‪(Head and Shoulders Patterns‬‬
‫دﻋﻮﻧﺎ اﻵن ﻧﻠﻘﻰ ﻧﻈﺮة ﻣﻘﺮﺑﺔ ﻋﻠﻰ أآﺜﺮ اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﺷﻬﺮة وأآﺜﺮ ﻧﻤﻮذج ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠﻴ ﻪ‪ -‬وه ﻮ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس‬
‫واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪.‬وﺳﻮف ﻧﻘﻀﻰ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ ﻣﻊ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺗﺤﺪﻳﺪًا ﻧﻈﺮًا ﻷهﻤﻴﺘ ﻪ‪ ،‬وﻟﺘﻮﺿ ﻴﺢ آ ﻞ ﻣ ﺎ ﻳﺤﺘﻮﻳ ﻪ ﻣ ﻦ‬
‫ﺗﻔﺎﺻﻴﻞ‪ .‬آﻤﺎ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﻮﺟ ﺪ إﻻ اﺧﺘﻼﻓ ﺎت ﺑ ﺴﻴﻄﺔ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج وﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ اﻷﺧ ﺮى‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻟ ﻦ ﺗﺘﻄﻠ ﺐ‬
‫ﺷﺮﺣًﺎ واﺳﻌًﺎ‪.‬‬

‫آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ اﻟﻬﺎم هﺬا ﺗﻜﺮﻳﺮ إﺿﺎﻓﻲ ﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻲ ﺳ ﺒﻖ وأن‬
‫ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺪراﺳﺘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ‪ .‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒ ﺪأ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻓﻘ ﺪ‬
‫زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻳﻔﻘﺪ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﺎ‪.‬وﺧﻼل هﺬا اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﻗﻮى اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ ﻓ ﻲ ﺗ ﻮازن ﻧ ﺴﺒﻲ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺘﻢ اآﺘﻤﺎل هﺬا اﻟﺸﻜﻞ‪ ،‬ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﻋﻨﺪ ﻗﻴﻌ ﺎن ﻣﺠ ﺎﻻت اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﺛ ﻢ ﻳﻨ ﺸﺄ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ ﺟﺪﻳ ﺪ‪،‬‬
‫واﻟﺬي ﻳﺘﻜﻮّن ﻓﻴﻪ ﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌﺎن ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫واﻵن دﻋﻮﻧﺎ ﻧﺮى آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬا اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ ﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" )اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 5-1‬أ وب(‪ .‬ﻓ ﻲ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪A‬‬
‫ﻳﻨﺒﺜﻖ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي آﻤﺎ هﻮ ﻣﺘﻮﻗ ﻊ ﻣ ﻊ ﻋ ﺪم وﺟ ﻮد أي إﺷ ﺎرة ﺑﻮﺟ ﻮد ﻗﻤ ﺔ‪ .‬وﻳﻤﺘ ﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول إﻟ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ‬
‫ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳُﻌﺘﺒﺮ أﻣﺮًا ﻃﺒﻴﻌﻴًﺎ‪ .‬ﺛﻢ ﻗﺎم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻧﺨﻔﺎض ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ B‬وذﻟ ﻚ ﻣ ﻊ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول أﻗ ﻞ‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫هﺬا أﻣﺮًا ﻣﺘﻮﻗﻌًﺎ أﻳﻀًﺎ‪ .‬وﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻗﺪ ﻳﻠﺤﻆ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻨﺒﻴﻪ ﺑﺄن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟﻌﻠ ﻮي ﺧ ﻼل‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻦ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻻ ﻳﺤﻤﻞ هﺬا اﻟﺘﻐﻴ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ آﺒﻴ ﺮة ﻓ ﻲ ﺣ ﺪ ذاﺗ ﻪ‪ ،‬إﻻ أن ﻣﺤﻠ ﻞ‬‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ A‬هﻮ أﻗﻞ ﻗﻠﻴ ً‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﻜﻮن ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺤﺬر ﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ‪.‬‬

‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻜﺘﻒ اﻷﻳﻤﻦ واﻷﻳﺴﺮ )‪ A‬و ‪ (E‬ﻋﻨﺪ ﻧﻔﺲ اﻻرﺗﻔﺎع ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪ ،‬وﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﺮأس‬ ‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-1‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻊ آ ً‬
‫)اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (C‬ﻋﻨﻬﻤﺎ‪ .‬ﻻﺣﻆ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن آﻞ ﻗﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻳﺘﺄآ ﺪ اآﺘﻤ ﺎل ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻣ ﻊ إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﺮﻗﺒﺔ‪ ،‬أو ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" )اﻟﺨﻂ رﻗﻢ ‪ .(2‬اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺑﻨﻔﺲ ﻣﻘﺪار اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ‬
‫اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﺑﻴﻦ رأس اﻟﻨﻤﻮذج وﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‪ .‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺮﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل ذﻟﻚ إﻟﻰ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻗﺒﻞ أن ﻳﻮاﺻﻞ اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ ﻣﺮة أﺧﺮى‪.‬‬

‫∗ ﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم ﻣﺼﻄﻠﺢ )ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"( ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫‪79‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-1‬ب( ﻗﻤﺔ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ اﻟﻜﺘ ﻒ اﻷﻳﻤ ﻦ واﻷﻳ ﺴﺮ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ ﻗﻤ ﺔ اﻟ ﺮأس‪ .‬ﻻﺣ ﻆ ارﺗ ﺪاد اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫)ﻋﻨﺪ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮ( إﻟﻰ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‬

‫وﺑﻌﺪهﺎ ﺗﺒﺪأ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،D‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﺤ ﺪث أﻣ ﺮًا ﻣﻘﻠ ًﻘ ﺎ أآﺜ ﺮ‪ ،‬وه ﻮ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻻﻧﺨﻔ ﺎض إﻟ ﻰ ﻣ ﺎ دون‬
‫أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .A‬وﺗﺬآﺮ أن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﻳ ﺘﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻬ ﺎ ﻓ ﻲ أي اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي ﺗﻌﻤ ﻞ آﻤ ﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ‬
‫ﻋﻨﺪ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﻼﺣﻘﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻤﺘ ﺪ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض إﻟ ﻰ ﻣ ﺎ دون اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ A‬وﻳﻘﺘ ﺮب ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺮﺗ ﺪ ﺳ ﺎﺑﻖ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،B‬ﻳﻜﻮن هﺬا ﺗﺤﺬﻳﺮ ﺁﺧﺮ ﺑﻜﺴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫وﻳﺮﺗﻔﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺮة أﺧﺮى إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،E‬وﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول هﺬﻩ اﻟﻤﺮة أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﻳﻜﻮن ﻗ ﺎدرًا‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪) C‬ﺳ ﻮف ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع اﻷﺧﻴ ﺮ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ E‬ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻨﺼﻒ إﻟﻰ ﺛﻠﺜﻲ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻣﻦ اﻟﻨﻘﺎط ‪ C‬إﻟﻰ ‪ (D‬وﻻﺳ ﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﺗﺮﺗﻔ ﻊ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻋ ﻦ أﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻧﻘﻄﺔ ﺣﻘﻘﻬﺎ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬أﻣﺎ ﻓ ﺸﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ E‬ﻟﻴ ﺼﻞ إﻟ ﻰ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،C‬ﻓﻴﺤﻘ ﻖ‬
‫ﻧﺼﻒ ﻣﺎ ﻳﺘﻄﻠﺒﻪ ﺑﺪأ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﺟﺪﻳﺪ وهﻮ اﻟﻘﻤﻢ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻋﻨﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻸﺳﻔﻞ )اﻟﺨﻂ ‪ (1‬ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ D‬ﻋ ﺎدةً‪ ،‬ﻣُﺤ ِﺪﺛًﺎ إﺷ ﺎرة أﺧ ﺮى ﺑ ﺎﻟﺨﻄﺮ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ آﻞ هﺬﻩ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﺤﺬﻳﺮﻳﺔ آﻞ ﻣ ﺎ ﻧﻌﺮﻓ ﻪ اﻵن ه ﻮ أن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻗ ﺪ ﺗﻐﻴ ﺮ ﻣ ﺴﺎرﻩ ﻣ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي إﻟ ﻰ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ .‬وﻗﺪ ﻳﻜﻮن هﺬا آﺎﻓﻴًﺎ ﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ آﺎﻓﻴًﺎ ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬

‫آﺴﺮ ﺧﻂ اﻟﺮﻗﺒﺔ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" )‪ ∗(Neckline‬ﻳُﺘﻤِﻢ اﻟﻨﻤﻮذج‬

‫ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻢ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ أآﺜ ﺮ اﺳ ﺘﻮا ًء ﺗﺤ ﺖ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﻴﻦ أﺧﻴ ﺮﻳﻦ ﻣﺮﺗ ﺪﻳﻦ )اﻟﻨﻘﻄﺘ ﻴﻦ ‪ B‬و‪ ،(D‬وﻳ ﺴﻤﻰ ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ ﺑﺨﻂ اﻟﺮﻗﺒﺔ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻂ ‪ .(2‬وﻳﻨﺤﺪر هﺬا اﻟﺨﻂ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﻘﻤﻢ إﻟ ﻰ اﻷﻋﻠ ﻰ )ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫ﻼ(‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻜ ﺴﺮ اﻟﻘ ﺎﻃﻊ ﻟﺨ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ه ﻮ اﻟﻌﺎﻣ ﻞ‬
‫أﻧﻪ ﻳﻜ ﻮن أﻓﻘ ًﻴ ﺎ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪ ،‬وﻳﻨﺤ ﺪر ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻗﻠ ﻴ ً‬
‫اﻟﺤﺎﺳﻢ ﻓﻲ ﺗﻜﻮن ﻗﻤﺔ "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻮق ﺑﻜﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺎع ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘ ﺎط ‪ B‬و‪ ،D‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻳﺨﺘ ﺮق‬
‫ﺑﺬﻟﻚ ﺧﻂ اﻟﺪﻋﻢ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،D‬وﻳﻜﻤﻞ ﺑﺬﻟﻚ ﻣﺎ هﻮ ﻻزم ﻟﺒﺪأ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬وﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌ ﺎن ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻋﻨ ﺪهﺎ ﻳ ﺘﻢ اﻟﺘﻌ ﺮف‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻜﻮن أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘ ﺎط ‪ C‬و‪ D‬و‪ E‬و‪ .F‬وﻻ ﺑ ﺪ أن ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ آﺴﺮ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‪ .‬وﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺤﺎد ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ذو أهﻤﻴﺔ آﺒﻴﺮة ﻓﻲ اﻟﻤﺮاﺣ ﻞ اﻷوﻟ ﻰ ﻣ ﻦ‬
‫ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة‬
‫ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﺘﻄﻮر اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة ﻟﻠﺴﻌﺮ واﻟﺬي ﺗﻤﺜﻞ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﻗﺎع ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" أو إﻟﻰ أدﻧﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗ ﺪ ﺳ ﺎﺑﻖ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﻴﻦ‬
‫ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪) D‬اﻧﻈ ﺮ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،(G‬وذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺪ ﻣﺮﺣﻠ ﺔ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪ ،‬وﻋﻨ ﺪهﺎ ﻳ ﺼﺒﺢ آ ً‬

‫∗ ﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم هﻨﺎ ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ "ﺧﻂ اﻟﺮﻗﺒﺔ" أو ‪ Neckline‬اﻟﺨﺎص ﺑﻨﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‬

‫‪80‬‬
‫ﻣﺴﺘﻮﻳﻲ ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ .‬وﻻ ﺗﺤﺪث هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة داﺋﻤًﺎ‪ ،‬أو أﻧﻬﺎ ﺗﻜﻮن ﻣﺠﺮد ارﺗﺪاد ﺑﺴﻴﻂ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ .‬وﻗﺪ ﻳُﺴﺎﻋﺪ ﺣﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻻرﺗﺪاد؛ ﻓﺈذا آﺎن اﻟﻜﺴﺮ اﻷوﻟﻲ ﻟﺨﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳ ﻦ" وﺳ ﻂ ﺗ ﺪاول ﻣﻜﺜ ﻒ‪ ،‬ﺗﻘ ﻞ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ‬
‫ﻓ ﺮص ﺣ ﺪوث ه ﺬﻩ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة؛ وذﻟ ﻚ ﻷن ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻧ ﺸﺎط اﻟﺘ ﺪاول ﻳﻌﻜ ﺲ وﺟ ﻮد ﺿ ﻐﻂ آﺒﻴ ﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ اﻟﻜﺴﺮ اﻷوﻟﻲ ﻟﺨﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﺪوث اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪،‬‬
‫ﻳﺼﺎﺣﺐ هﺬا اﻻرﺗﺪاد ﺣﺠﻢ ﻗﻠﻴﻞ ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﺼﺎﺣﺐ اﻻﺳﺘﺌﻨﺎف اﻟﻼﺣﻖ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻧﺸﺎط ﺗﺪاول أآﺜﺮ آﺜﺎﻓ ﺔ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ‪.‬‬

‫‪81‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫واﻵن ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﻜﻮﻧﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻨﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻤﺔ‪:‬‬
‫‪ .1‬اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺳﺎﺑﻖ‬
‫‪" .2‬آﺘﻒ" أﻳﺴﺮ ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول أآﺒﺮ آﺜﺎﻓﺔ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (A‬وﻳﺘﺒﻌﻪ اﻧﺨﻔﺎض ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.B‬‬
‫‪ .3‬ارﺗﻔﺎع إﻟﻰ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة وﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول أﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.(C‬‬
‫‪ .4‬اﻧﺨﻔﺎض ﻳﺘﺤﺮك إﻟﻰ ﻣﺎ دون اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻖ )ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (A‬وﻳﻘﺘﺮب ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.(D‬‬
‫‪ .5‬ارﺗﻔﺎع ﺛﺎﻟﺚ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (E‬ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ ﺣﺠﻢ ﺗ ﺪاول ﻗﻠﻴ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤ ﻮظ‪ ،‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﻳﻔ ﺸﻞ ﻓ ﻲ اﻟﻮﺻ ﻮل إﻟ ﻰ ﻗﻤ ﺔ "اﻟ ﺮأس"‬
‫)اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.(C‬‬
‫‪ .6‬اﻹﻏﻼق ﺗﺤﺖ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‪.‬‬
‫‪ .7‬اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺤﺮآﺔ ﻣﺮﺗﺪة إﻟﻰ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (G‬وذﻟﻚ ﺑﻌﺪ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬

‫وﻣ ﺎ ﻳﺒ ﺪو واﺿ ﺤًﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ه ﻮ ﺗﻜ ﻮن ﺛﻼﺛ ﺔ ﻗﻤ ﻢ ﻣﺤ ﺪدة‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ )اﻟ ﺮأس( أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ "اﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‬
‫)اﻟﻨﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ A‬و‪ .(E‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﻳﻜﺘﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج إﻻ ﻣﻊ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﺑ ﺸﻜﻞ ﺣﺎﺳ ﻢ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﻌﻴ ﺎر‬
‫ﻼ ﻋ ﻦ ه ﺬﻩ(‪ ،‬أو اﻹﻏ ﻼق ﻣ ﺮﺗﻴﻦ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻗﻄﻌ ﻲ ﺗﺤ ﺖ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ")ﻗﺎﻋ ﺪة‬ ‫اﻟﻜ ﺴﺮ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪) %3-1‬أو ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻗﻠ ﻴ ً‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻴﻦ( ﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ اآﺘﻤﺎل هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬وﺣﺘﻰ ﻳﺄﺧﺬ آﺴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻣﻜﺎﻧ ﻪ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬ﺗﻈ ﻞ هﻨ ﺎك اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﺑﺄن ﻳﻜﻮن ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" هﺬا ﻧﻤﻮذج ﻏﻴﺮ ﺣﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬وأﻧﻪ ﻗﺪ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺎ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬

‫آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻠﻌﺐ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤ ﺼﺎﺣﺐ ﻟﻠﻨﻤ ﻮذج دورًا هﺎ ًﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﻄ ﻮر ﻧﻤ ﻮذج‬
‫"اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وأن ﺗﺘﻜ ﻮن اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ "اﻟ ﺮأس" ﺑﺤﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ "اﻟﻜﺘ ﻒ" اﻷﻳ ﺴﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬا اﻷﻣﺮ ﻻ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻻز ًﻣ ﺎ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ إﺷ ﺎرة ﻣﺒﻜ ﺮة ﺑﺎﻧﺨﻔ ﺎض ﺿ ﻐﻂ اﻟ ﺸﺮاء‪ .‬وﺗ ﺄﺗﻲ أه ﻢ إﺷ ﺎرة ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ )اﻟﻜﺘﻒ اﻟﻴﻤﻨﻰ(‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺣﻴﻨﻬﺎ أﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺘﻴﻦ‪،‬‬
‫وﺑﻌﺪهﺎ ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﺧ ﻼل اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﺣﺎﻟﻤ ﺎ‬
‫ﺗﻨﺘﻬﻲ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة‪.‬‬

‫وآﻤﺎ ذآﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪ ،‬ﺗﻘﻞ أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﻳﺒ ﺪأ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﺘﺰاﻳ ﺪ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺎ إذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺳﻴﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻪ‪ .‬وﻳﻠﻌﺐ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول دورًا أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﺑﻜﺜﻴ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺗﻜ ﻮن اﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وهﺬا ﻣﺎ ﺳﻨﻘﻮم ﺑﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻪ ﻗﺮﻳﺒًﺎ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻗﺒﻞ هﺬا ﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺶ أدوات ﻗﻴﺎس ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪.‬‬

‫إﻳﺠﺎد هﺪف ﻟﻠﺴﻌﺮ‬

‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ هﺪف ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺮأﺳﻴﺔ ﻣﻦ "اﻟﺮأس" )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‬
‫‪ (C‬إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻓﺤ ﺺ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒ ﺪأ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﺘ ﻲ اﺧﺘﺮﻗﻬ ﺎ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪.‬وﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‬
‫ﻧﻔﺘﺮض أن ﻗﻤﺔ اﻟﺮأس ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 100‬وﺧﻂ اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ ﻳﻘﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .80‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻜ ﻮن اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻗﻤ ﺔ‬
‫اﻟ ﺮأس وﺧ ﻂ اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ ه ﻮ اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺘ ﻴﻦ وه ﻮ‪ .20‬وه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ أن هﻨ ﺎك ‪ 20‬ﻧﻘﻄ ﺔ ﺗﺒﺘﻌ ﺪ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟ ﺬي اﺧﺘﺮﻗ ﻪ ﺧ ﻂ اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ‪ .‬ﻓ ﺈذا آﺎﻧ ﺖ ﻧﻘﻄ ﺔ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ ﺗﻘ ﻊ ﻋﻨ ﺪ ‪) 82‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪5.1‬أ( ﻓ ﺈن ه ﺪف‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻳﺼﺒﺢ ﻣﺴﺘﻮى ‪.(62=20- 82) 62‬‬

‫وهﻨﺎك ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى ﺗﻘﻮم ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻤﻬﻤﺔ وﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺴﻬﻮﻟﺘﻬﺎ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ وه ﻲ ﻗﻴ ﺎس ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ﻟﻼﻧﺨﻔ ﺎض ) أي‬
‫اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪c‬إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ( D‬ﺛﻢ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ وﻓﻲ آﻼ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻻرﺗﻔﺎع اﻷآﺒﺮ ﻟﻠﻨﻤﻮذج أو ﻟﺴﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ‬
‫ﻳﻌﻨﻲ وﺟﻮد هﺪف أآﺒﺮ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وآﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺮاﺑ ﻊ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب أن اﻟﻘﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺄﺧﻮذ ﻣ ﻦ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻳﻜﻮن ﻣﺸﺎﺑﻪ ﻟﻠﻘﻴﺎس اﻟﻤﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج " اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ ذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪ رؤﻳ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘﻄﻌﻬ ﺎ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺤﺖ ﺧﻂ اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ اﻟﻤﺨﺘﺮق وآﻴ ﻒ أﻧﻬ ﺎ ﺗ ﺴﺎوي اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻗﻄﻌﻬ ﺎ ﻓ ﻮق ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﺗﻘﺮﻳﺒ ﺎ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‬
‫ﺳﻮف ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺘﻨﺎ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ آﻴﻔﻴﺔ اﻋﺘﻤﺎد أﻏﻠﺐ أه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻣﺪى ارﺗﻔﺎع أو ﻣﺪى ﺳﺮﻋﺔ ﺣﺮآﺔ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ أﺛﻨ ﺎء ذﻟ ﻚ ﺳ ﻮف ﻧﻮﺿ ﺢ ﻓﻜ ﺮة ﻗﻴ ﺎس ارﺗﻔ ﺎع ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫وﻓﺤﺺ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻤﻬﻢ أن ﻧﺘﺬآﺮ أن ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻬﺪف ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻬﺪف اﻟﺴﻌﺮ؛ وذﻟ ﻚ ﻷﻧ ﻪ ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻤﺘ ﺪ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫إﻟﻰ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ هﺬا اﻟﻬﺪف‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻓ ﺈن ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻟﻠﻬ ﺪف ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﻔﻴ ﺪا ﺟ ﺪا ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ إذا ﻣ ﺎ آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك‬
‫اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ آﺎﻓﻴ ﺔ ﻟﺘﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻮق ﺑﺤﺮآ ﺔ ﺗﺒ ﺮر اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻬ ﺪف اﻷﻗ ﺼﻰ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﻓﻴﻜ ﻮن ﺑﻤﻘ ﺪار اﻟﺤﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﻓﺈذا ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 30‬إﻟﻰ ‪ ،100‬ﻳﺎﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‪.‬ﻷﻗﺼﻰ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻣ ﻦ ﻗﻤ ﺔ‬

‫‪82‬‬
‫ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺤﺪوث ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ آﺎﻣﻠ ﺔ ﻟﻠﺤﺮآ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺎ ﺑ ﺬﻟﻚ إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 30‬ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‪ .‬وﺑﻨ ﺎء ﻋﻠ ﻰ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ اﻧﻌﻜﺎس أو ﺗﺼﺤﻴﺢ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺪﻳﻞ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻋﻨﺪ ﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻟﻮﺻﻮل ﺑﺎﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻟﻬﺪف‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ أﺧﺬ ﻋﺪة ﻋﻮاﻣﻞ أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ ﻋ ﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒ ﺎر‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻃ ﺮق اﻟﻘﻴ ﺎس‬
‫اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ – ﻣﺜﻞ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﻣﺴﺒﻘﺎ واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻤﻮذج " اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" – ﺳﻮى اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟﻰ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ‬
‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬أﻳﻦ ﺗﻘﻊ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ اﻟﻬﺎﻣﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻧﺘﻴﺠﺔ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ أدﻧ ﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﺧ ﻼل ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‬
‫ﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق؟ ﺗﻈﻬﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻋﻨﺪ ﺗﻮﻗﻒ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻣﺆﻗﺘﺎ ﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت‪ .‬وﻳﺘﺤﻘﻖ اﻟﻬﺪف اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻬ ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﺑﺤﺪوث ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻧﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ %100‬ﻣﻦ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وﻟﻜﻦ اﻟﺴﺆال هﻨﺎ أﻳﻦ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ‪ %50‬و‪ %66‬؟ ﺗﻘﻊ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻏﺎﻟﺒﺎ ﺗﺤﺖ اﻟﺴﻮق وﺗﻌﻤﻞ ﻋﻤ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺨﺼﻮص ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻔﻠﻰ ﻓﻐﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﺗﻌﻤﻞ آﻤﻨﺎﻃﻖ دﻋﻢ وأﺧﻴ ﺮا‪ ،‬ه ﻞ ﺗﻜ ﻮن هﻨ ﺎك أي ﺧﻄ ﻮط اﺗﺠ ﺎﻩ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى‬
‫ﻓﻲ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق؟‬
‫ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﺄﺧﺬ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻋﺘﺒﺎرﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧ ﺮى ﻋﻨ ﺪ ﻣﺤﺎوﻟﺘ ﻪ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ أه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا آﺎن هﺪف اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻳﻘﻊ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 30‬وﻳﻮﺟﺪ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ه ﺎم ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‬
‫‪ ،32‬ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﻘﻮم ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺘﻌﺪﻳﻞ هﺪف اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻟﻴﻜﻮن ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 32‬ﺑ ﺪﻻ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺗﻌﺎرض ﺿﺌﻴﻞ ﺑﻴﻦ هﺪف اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤﺪد وﺑﻴﻦ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺗﻌﺪﻳﻞ هﺪف‬
‫اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﺗﻠﻚ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ إﺟﺮاء أآﺜﺮ أﻣﻨﺎ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒﺎ ﻳﻜﻮن ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري ﺗﻌ ﺪﻳﻞ أه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤ ﺪدة ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ وذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺪ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻣﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﻓﻨﻴ ﺔ إﺿ ﺎﻓﻴﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ذﻟﻚ أﻣﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ اﻷآﺜﺮ ﻣﻬﺎرة ﻓﻬﻢ اﻟﻠﺬﻳﻦ ﻳ ﺪﻣﺠﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻷدوات ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ‬
‫اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻼﺋﻢ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج " اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ ﺻﻮرة ﻣﻨﻌﻜﺴﺔ ﻟﻨﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ذو اﻟﻘﻤ ﺔ‪ .‬وآ ﺄ‪،‬ﻳﻈﻬﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪-2‬‬
‫‪ 5‬أ(‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﺛﻼﺛﺔ ﻗﻴﻌﺎن ﻣﺘﺒﺎﻋﺪة ﻳﻤﺜ ﻞ أوﺳ ﻄﻬﺎ "اﻟ ﺮأس" واﻟ ﺬي ﻳﻜ ﻮن أآﺜ ﺮ اﻧﺨﻔﺎﺿ ﺎ إﻟ ﻰ ﺣ ﺪ ﻣ ﺎ ﻣ ﻦ " اﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪.‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ‬
‫اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج " اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ "ذو اﻟﻘﻤﺔ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺣﺪوث إﻏﻼق ﻣﺆآﺪ ﺧﻼل ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ‪ ،‬إﻻ" ﻟﻴﻜﺘﻤﻞ اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫أﻣﺎ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس ﻓﺘﺘﻄﺎﺑﻖ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ‪ .‬وﻳﺨﺘﻠﻒ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻦ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻌﺎدي ﺑﺄﻧﻪ أآﺜﺮ ﻣﻴﻼ ﻟﻠﻌ ﻮدة إﻟ ﻰ ﺧ ﻂ " اﻟﻨﻴ ﻚ‬
‫ﻻﻳﻦ " وذﻟﻚ ﺑﻌﺪ اﻟﻜﺴﺮ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 5-2‬ب( وﻳﻜﻤﻦ اﻻﺧﺘﻼف اﻷآﺜﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻘﻤ ﺔ وﻧﻤ ﻮذج اﻟﻘ ﺎع‬
‫ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺼﺎﺣﺐ ﻟﻜﻞ ﻧﻤﻮذج‪،‬إﻻ أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ذو اﻟﻘﺎع ﻳﻠﻌ ﺐ دورا أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج واآﺘﻤﺎﻟﻪ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ه ﺬﻩ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﺣﻘﻴﻘ ﺔ ﻋﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ذات اﻟﻘ ﺎع‪ .‬ﻓﻌﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻘﻴﻌ ﺎن ﻳﺘﻄﻠ ﺐ اﻟ ﺴﻮق ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻓ ﻲ ﺿ ﻐﻂ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت اﻟ ﺸﺮاء واﻟ ﺬي ﻳ ﻨﻌﻜﺲ ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول وذﻟ ﻚ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ اﻟﺒ ﺪء ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-2‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻗﺎع ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻣ ﺮﺁة ﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻌ ﺎدي‪ .‬اﻻﺧ ﺘﻼق اﻟﻮﺣﻴ ﺪ ه ﻮ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻋ ﻦ "رأس" اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺰداد آﺜﺎﻓ ﺔ ﻋﻨ ﺪ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ‬
‫"اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‪ .‬وﻳﻜﻮن اﻻرﺗﺪاد إﻟﻰ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻋﻨﺪ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ أآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻣﻨﻪ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻌﺎدي‪.‬‬

‫‪83‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-2‬ب( ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﺑﺎﻧﺤ ﺪار ﻃﻔﻴ ﻒ‪ ،‬آﻤ ﺎ ه ﻮ ﻣﻌﺘ ﺎد‪ .‬ﻋﻨ ﺪ ارﺗ ﺪاد‬
‫اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﺗﺠﺎوز اﻟﺴﻌﺮ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻗﻠﻴﻼً‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ اﺳﺘﺄﻧﻒ ﻣﺴﺎرﻩ ﻣﺮة أﺧﺮى‪.‬‬

‫وﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻻﺧﺘﻼف ﻣﻦ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻮق ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﻠﻘﺼﻮر اﻟ ﺬاﺗﻲ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻧﻘ ﺺ اﻟﻄﻠ ﺐ أو ﻧﻘ ﺺ‬
‫اهﺘﻤﺎﻣﺎت اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺎﻟﺸﺮاء آﺎﻓﻴﺎ ﻟﺪﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻷﺳﻔﻞ‪ .‬إﻻ أن ﻋﻜﺲ ذﻟﻚ ﻏﻴﺮ ﺻﺤﻴﺢ ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻟﻠﻘ ﺼﻮر‬
‫اﻟﺬاﺗﻲ‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻔﻮق اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺮض وﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ أآﺜﺮ ﻣﻦ اﻟﺒﺎﺋﻌﻴﻦ‪.‬‬

‫ﻳﺸﺎﺑﻪ ﻧﻤﻮذج ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" اﻟﻤ ﻨﻌﻜﺲ ذﻟ ﻚ اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج " اﻟﺮأﺳ ﻴﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻤ ﺬو اﻟﻘﻤ ﺔ‬
‫وذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻨﻪ‪ .‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻨ ﺪ "اﻟ ﺮأس" ﻳﻜ ﻮن أﻗ ﻞ آﺜﺎﻓ ﺔ ﻣﻨ ﻪ ﻋﻨ ﺪ "اﻟﻜﺘ ﻒ" اﻷﻳ ﺴﺮ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻻ ﻳﺒﺪأ اﻻرﺗﻔﺎع ﻋﻨﺪ "اﻟﺮأس" ﻓﻲ إﻇﻬﺎر ﺗﺰاﻳﺪ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول ﻓﻘﻂ ﺑﻞ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻨ ﻪ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻣﻦ "اﻟﻜﺘﻒ" اﻷﻳﺴﺮ‪.‬آﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺿﺌﻴﻼ ﺟﺪا ﻋﻨﺪ اﻻﻧﺨﻔﺎض إﻟ ﻰ "اﻟﻜﺘ ﻒ" اﻷﻳﻤ ﻦ وﻋﻨ ﺪ ﺣ ﺪوث اﻟﻨﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻟﺤﺎﺳﻤﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻرﺗﻔﺎع ﺧﻼل ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻻ ﺑ ﺪ أن ﻳ ﺼﺎﺣﺒﻬﺎ اﻻرﺗﻔ ﺎع اﻟﺤ ﺎد ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﻟﺘﻜ ﻮن‬
‫ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ إﺷﺎرة ﺻﺤﻴﺤﺔ‪.‬‬

‫وهﺬﻩ هﻲ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ اﻟﻘﺎع ﻋﻦ اﻟﻘﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪ اﻟﻘﺎع ﺗﻌﺘﺒﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺼﺮ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻻآﺘﻤ ﺎل اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫أن اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﻤﺘﺪة ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻴﻌﺎن ﺗﻌﺘﺒﺮ أآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋﺎ ﻣ ﻦ ﺣ ﺪوﺛﻬﺎ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻘﻤ ﻢ‪ ،‬وﻻ ﺑ ﺪ أن ﺗﺤ ﺪث ﺗﻠ ﻚ اﻟﺤﺮآ ﺔ وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول‬
‫ﻗﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﻟﺴﻌﺮ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺠﺪﻳﺪ وﺳﻂ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫اﻟﻘﻴﺎس اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﻧﻤﻮذج اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ ﻓﺘﺘﺸﺎﺑﻪ ﻣﻊ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج اﻟﻘﻤﺔ‪.‬‬

‫درﺟﺔ اﻧﺤﺪار ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻨﺤﺪر ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ " ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ ﻗﻠﻴﻼ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﺗ ﺎرﻳﺨﻲ وﻓ ﻲ‬
‫أﺣﻴﺎن أﺧﺮى ﻻ ﻳﻤﺜﻞ هﺬا اﻻﻧﺤﺪار اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻻﺧﺘﻼف‪ .‬وﻓﻲ ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﻨﺤﺪر ﺧﻂ اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳ ﻦ ﻓ ﻲ اﻟﻘﻤ ﺔ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﻜﻮن هﺬا اﻻﻧﺤﺪار إﺷﺎرة إﻟﻰ ﺿﻌﻒ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ "آﺘﻒ" أﻳﻤﻦ ﺿﻌﻴﻒ‪ .‬وﻋﻨﺪﺋﺬ ﺗﻄﻮل ﻓﺘ ﺮة‬
‫اﻧﺘﻈﺎر اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻜﺴﺮ ﺧﻂ اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ ﻟﻠﺒﺪء ﻓﻲ دﺧﻮل ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ؛ وذﻟﻚ ﻷن إﺷ ﺎرة اﻧﺤ ﺪار ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‬
‫ﺗﺤﺪث ﻓﻲ وﻗ ﺖ ﻣﺘ ﺄﺧﺮ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟ ﻀﻌﻴﻔﺔ‪ ،‬ﻓﻐﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻨﺤ ﺪر ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﺑ ﺸﻜﻞ ﻃﻔﻴ ﻒ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﻧﺤﺪار ﺧﻂ " اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻳﻌﺘﺒﺮ إﺷﺎرة إﻟﻰ ﻗﻮة اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﻧﻤﺎذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﺮآﺒﺔ‬

‫ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺤﻴﺎن ﻳﺘﻌﺮض ﻧﻤﻮذج " اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻟﻠﺘﻐﻴﺮ ﻟﻴﺘﺤﻮل ﺑﺬﻟﻚ إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج ﻣﺮآﺐ" ﻟﻠﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻗ ﺪ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻨﻤ ﺎذج "رأﺳ ﻴﻦ"أو ﻗ ﺪ ﻳﺘﻜ ﺮر ﻇﻬ ﻮر "اﻟﻜﺘ ﻒ" اﻷﻳﻤ ﻦ أو اﻷﻳ ﺴﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻤﺎذج ﻟﻴﺴﺖ ﺷﺎﺋﻌﺔ إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﻣﻴﻞ ﻗﻮي ﻟﺤﺪوث ﺗﻄﺎﺑﻖ ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‬
‫ﻓﺈن هﺬﻩ ﺗﻜﻮن إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻮن اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺮآﺐ‪ .‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄن ﺗﻜﻮن "آﺘﻒ" أﻳﺴﺮ واﺣﺪ ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ ﺗﻜ ﻮن‬
‫"آﺘﻒ " أﻳﻤﻦ واﺣﺪ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻜﻮن "آﺘﻔﻴﻦ "أﻳﺴﺮﻳﻦ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻓﺮص ﺗﻜﻮن آﺘﻔﻴﻦ أﻳﻤﻴﻦ‪.‬‬

‫‪84‬‬
 ‫وﺳﺎﺋﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‬
‫ﺗﻠﻌﺐ وﺳﺎﺋﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج " اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻓﻲ اﻟﺴﻮق دورا هﺎﻣﺎ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﻓ ﻼ ﻳﻔ ﻀﻞ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺘﺠ ﺎر‬
‫اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻤﺪون ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻧﺘﻈﺎر آﺴﺮ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻗﺒﻞ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة وآﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪، (5-3‬‬
‫ﻳﺒﺪأ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﺘﻘﺪون ﺑﺄﻧﻬﻢ ﻗﺪ ﺗﻌﺮﻓﻮا ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﻮذج اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ‪ ،‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺪﺧﻮل إﻟ ﻰ ﺟﺎﻧ ﺐ اﻟ ﺸﺮاء‬
‫ﺧﻼل ﺗﻜﻮن "اﻟﻜﺘﻒ" اﻷﻳﻤﻦ‪ ،‬أو أﻧﻬﻢ ﻳﻘﻮﻣﻮن ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺣ ﺪوث أو إﺷ ﺎرة ﻓﻨﻴ ﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻻﻧﺘﻬ ﺎء إﻟ ﻰ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻜﺘ ﻒ‬
‫اﻷﻳﻤﻦ‪.‬‬

‫وﻳﻘ ﻮم ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر اﻵﺧ ﺮﻳﻦ ﺑﺎﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺮأس )ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪C‬إﻟ ﻰ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ (D‬ﺛ ﻢ ﻳﻘﻮﻣ ﻮن ﺑﺎﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﺣ ﺪوث ﺣﺮآ ﺔ‬
‫ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻟﻬ ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻧ ﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ %50‬أو‪ .%66‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻘ ﻮم اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ ﺑﺘﺘﺒ ﻊ اﻧﺨﻔ ﺎض ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ D‬إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ ،E‬ﻋﻨﺪ أول آﺴﺮ وﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻸﻋﻠﻰ ‪ .‬وﻧﻈﺮا ﻟﺘ ﺸﺎﺑﻪ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻌﻘ ﻮل‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر ﺑﺎﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﻜﺘﻒ اﻷﻳﻤﻦ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﺘﺮب ﻣﻦ ﻧﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺎع " اﻟﻜﺘﻒ" اﻷﻳﺴﺮ‪ .‬وﻳﺪﺧﻞ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء ﺧﻼل ﺗﻜﻮن "اﻟﻜﺘﻒ" اﻷﻳﻤﻦ‪ ،‬وإذا أﺛﺒﺘﺖ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻷوﻟﻰ ﻟﻠﺸﺮاء رﺑﺤﻴﺘﻬﺎ ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻓ ﻲ ﻣﺰﻳ ﺪ‬
‫ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث اﻟﻜﺴﺮ اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﺨ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" أو ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺤ ﺪث اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة ﺑﺨ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﺑﻌ ﺪ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻏﻴﺮ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬

‫ﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﺘﺤﺮك اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻼل ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" وﻳﻜﺘﻤﻞ ﻧﻤﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪ ،‬ﻻ ﻳﺠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر أن ﺗﻌ ﻮد ﻟﻠﺘﻘ ﺎﻃﻊ‬
‫ﻣﻊ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻣﺮة أﺧﺮى‪ .‬ﻓﻌﻨﺪ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" ذو اﻟﻘﻤ ﺔ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﺗﻘ ﻮم اﻷﺳ ﻌﺎر ﺑﻜ ﺴﺮ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‬
‫ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﺳ ﻢ ﻓ ﻮق ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﺗﺤ ﺬﻳﺮ ﺑ ﺄن اﻟﻜ ﺴﺮ اﻷول ﻟﻸﺳ ﻔﻞ آ ﺎن إﺷ ﺎرة ﻏﻴ ﺮ ﺻ ﺤﻴﺤﺔ‪،‬‬
‫وﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﻨﺸﺄ ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑﻨﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻐﻴ ﺮ ﺻ ﺤﻴﺢ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻳﺒ ﺪو ﻣﺜ ﻞ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس‬
‫واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻌﺘﺎد إﻻ أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺴﺘﺄﻧﻒ اﺗﺠﺎهﻬﺎ اﻷﺻﻠﻲ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﺎ ﻣﻦ ﺗﻄﻮر هﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج )وذﻟ ﻚ إﻣ ﺎ ﻗﺒ ﻞ آ ﺴﺮ اﻟﻨﻴ ﻚ‬
‫ﻻﻳﻦ أو ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻣﺒﺎﺷﺮة(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (5-3‬ﻣﺜﺎل ﻳﻮﺿﺢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ :‬ﻳﺴﺘﺨﺪم ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻴﻴﻦ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺗﻜﻮن اﻟﻜﺘ ﻒ "اﻷﻳﻤ ﻦ" )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ (E‬آﺒﺪاﻳ ﺔ ﻟﻠ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻮﺟﺪ ﻓﺮص ﻟﻠﺪﺧﻮل اﻟﻤﺒﻜﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪ ﺗﺮاﺟﻊ اﻟﺴﻌﺮ )ﺑﻤﻘﺪار اﻟﻨﺼﻒ أو اﻟﺜﻠﺜﻴﻦ( ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺬي ﺣﻘﻘﻪ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪C‬‬
‫إﻟﻰ ‪ ،D‬أو ﻋﻨﺪ اﻻﻧﺨﻔﺎض إﻟﻰ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى )ﺣﻴ ﺚ ﻳﻘ ﻊ اﻟﻜﺘ ﻒ اﻷﻳ ﺴﺮ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،(A‬أو ﻋﻨ ﺪ آ ﺴﺮ اﻟﺨ ﻂ ‪ .1‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﻣﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻋﻨﺪ آﺴﺮ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" أو ﻋﻨﺪ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" آﻨﻤﻮذج ﻗﻮي‬

‫ﻗﺒﻞ اﻻﻧﺘﻘﺎل إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﺎدم‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ذآﺮ ﻧﻘﻄﺔ أﺧﻴ ﺮة ﺧﺎﺻ ﺔ ﺑﻨﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪ ،‬ﻓﺒﻌ ﺪ أن ﺑ ﺪأﻧﺎ دراﺳ ﺘﻨﺎ‬
‫ﻟﻬﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺘﻌﺮﻳﻔﻪ آﺄﺣﺪ أﻓ ﻀﻞ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﻤﻌﺮوﻓ ﺔ وأآﺜ ﺮ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻨ ﺎ أن‬
‫ﻧﺤﺬر أﻳﻀﺎ ﻣﻦ أن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن آﻨﻤﻮذج ﻣﺘﻤﺎﺳﻚ أآﺜﺮ ﻣﻨﻪ ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪ .‬وإذا ﺣﺪث ذﻟﻚ ﻓﺈن هﺬا ﻳﻜﻮن‬
‫اﺳﺘﺜﻨﺎء أآﺜﺮ ﻣﻨﻪ ﻗﺎﻋﺪة ‪ ،‬وﺳﻮف ﻧﺘﺤﺪث أآﺜﺮ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ) ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ (‪.‬‬

‫‪85‬‬
 ‫اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ )‪(Triple Tops and Bottoms‬‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ أﻏﻠ ﺐ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﺘ ﻲ ﻧﺎﻗ ﺸﻨﺎهﺎ ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" ﻋﻠ ﻰ اﻷﻧ ﻮاع اﻷﺧ ﺮى ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ .(a-c 5.4‬وﻻ ﺗﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ آﺜﻴ ﺮا‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﺘﻜ ﻮن‪ ،‬ﻋ ﻦ ذﻟ ﻚ اﻟﻨﻤ ﻮذج‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻔ ﺮق اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ آ ﻮن اﻟ ﺜﻼث ﻗﻤ ﻢ أو اﻟﻘﻴﻌ ﺎن ﺗﻘ ﻊ ﻏ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ﺗﻘﺮﻳﺒ ﺎ )اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ .(a5.4‬وﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻟﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻣﺤﻠﻠﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ إذا ﻣﺎ آﺎن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ هﻮ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" أم أﻧﻪ ﻗﻤ ﺔ‬
‫ﺛﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا اﻟﺠﺪال ﻟﻴﺲ إﻻ ﺟﺪال أآﺎدﻳﻤﻲ؛ ﻷن آﻼ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻳﺆدﻳﺎن ﻧﻔﺲ اﻟﻐﺮض‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻋﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﺎﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ ﻓﻴﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻋﻨﺪ أﻋﻠﻰ آﻞ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ‪ ،‬وﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﻋﻨ ﺪ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻜ ﺴﺮ ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪.‬‬
‫وﻻ ﺗﻜﺘﻤﻞ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻢ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺑﻴﻦ أدﻧﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻟﻬ ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ﻧﺤ ﻮ ﻣﻌ ﺎآﺲ‪ ،‬ﻻ‬
‫ﺑﺪ ﻣﻦ إﻏﻼق اﻷﺳﻌﺎر ﺑﻴﻦ أدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻘﺎع ﺣﺘﻰ ﻳﻜﺘﻤﻞ اﻟﻘﺎع اﻟﺜﻼﺛﻲ ) وآﺎﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام آ ﺴﺮ‬
‫أﻗﺮب ﻗﻤﺔ أو ﻗﺎع آﺈﺷﺎرة ﻟﻼﻧﻌﻜﺎس( وﻣﻦ اﻷﺳﺎﺳﻲ أﻳﻀﺎ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول آﺜﻴﻔﺎ ﻻآﺘﻤﺎل اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-4‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﺛﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺪا أن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻘﻤﻢ ﺗﻘﻊ ﻓﻲ ﻣ ﺴﺘﻮى واﺣ ﺪ‪ .‬وﻳﻜ ﻮن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول أﻗ ﻞ آﺜﺎﻓ ﺔ‬
‫ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ‪ .‬وﻳﻜﺘﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﻋﻨﺪﻩ اﻟﻘ ﺎﻋﻴﻦ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﻴﻦ‪ ،‬وﻳ ﺼﺎﺣﺐ ه ﺬا اﻟﻜ ﺴﺮ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول‬
‫أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ‪ .‬وﻳﻜﻮن اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻘﺎﻋﻴﻦ ه ﻮ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﺑﻤﻘ ﺪار اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ ﻟﻠﻨﻤ ﻮذج‪ .‬وﻣ ﻦ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﻌﺘ ﺎد أن‬
‫ﻳﺮﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺮة أﺧﺮى إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-4‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﻟﻘﺎع اﻟﺜﻼﺛﻲ‪ ،‬ﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺪا أن اﻟﺜﻼث ﻗﻴﻌﺎن ﺗﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى واﺣﺪ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج ﻣﺮﺁة ﻟﻠﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﺰداد أهﻤﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫‪86‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-4‬ﺟـ( ﻧﻤﻮذج اﻟﻘﺎع اﻟﺜﻼﺛﻲ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ وﺟ ﺪت اﻷﺳ ﻌﺎر دﻋ ًﻤ ﺎ ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ‪ 12‬ﻟ ﺜﻼث ﻣ ﺮات ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬وﻗﺪ اﺳﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﺣﻮاﻟﻲ ﻋﺎﻣﻴﻦ آﺎﻣﻠﻴﻦ‪ ،‬ﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ أهﻤﻴﺘﻪ‪.‬‬

‫آﻤﺎ أن أدوات اﻟﻘﻴﺎس ﺗﺸﺒﻪ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﻧﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﺗﺘﺤﺮك اﻷﺳﻌﺎر ﻋﺎدة ﻣﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻜ ﺴﺮ ﺑ ﻨﻔﺲ ﻣﻘ ﺪار ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺗﻘﺮﻳﺒ ﺎ آﺤ ﺪ أدﻧ ﻰ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳﺤ ﺪث اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ ،‬ﻟ ﻴﺲ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻌﺘﺎد أن ﺗﺤﺪث ﺣﺮآﺔ ﻣﻤﺘﺪة إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬وﻷن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ أو اﻟﻘﺎع اﻟﺜﻼﺛﻲ ﻻ ﻳﺨﺘﻠﻒ آﺜﻴﺮا ﻋ ﻦ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس‬
‫واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻓﻠﻦ ﻧﺘﺤﺪث آﺜﻴﺮا ﻋﻦ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻤﺰدوﺟﺔ )‪(Double Tops and Bottoms‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ أو اﻟﻘﺎع اﻟﻤﺰدوج ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﺷﻴﻮﻋﺎ‪ .‬ﺣﻴﺚ ﻳﻠﻲ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس‬
‫واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻻﻧﺘﺸﺎر واﻟﺴﻬﻮﻟﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 5-5‬أ وب(‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ اﻻﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺔ واﻟﻘ ﺎع‪ .‬وﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن‬
‫اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﻜﻞ ﺣ ﺮف "‪ " M‬واﻟﻘ ﺎع اﻟﺜﻼﺛ ﻲ ﺑﺤ ﺮف "‪ ."W‬وﺗﺘ ﺸﺎﺑﻪ اﻟ ﺴﻤﺎت اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻟﻠﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ ﻣ ﻊ ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﺴﻤﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻤﻮذج اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ واﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء أﻧﻬﺎ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻗﻤﺘﻴﻦ ﻓﻘﻂ ﺑﺪﻻ ﻣ ﻦ ﺛﻼﺛ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻧﻤ ﻮذج ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻴﻜﻮن ﻣﺘﺸﺎﺑﻪ ﻣﻊ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺧﺮى‪ ،‬آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﻘﻴﺎس‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-5‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﻣﺰدوﺟﺔ‪ .‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﺗﻮﺟﺪ ﻗﻤﺘﻴﻦ )‪ A‬و ‪ (C‬ﻋﻨﺪ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺴﺘﻮى ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪ .‬وﻳﺘﺄآﺪ اآﺘﻤﺎل هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻜﺴﺮ اﻟﻘﺎع اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻤﻘﺪار ﻳﻘﺎرب ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ ،C‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺰداد‬
‫آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ .D‬وﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻌﺘﺎد ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج أن ﻳﺮﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺮة أﺧﺮى إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ‬
‫ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻜﺴﺮ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺑﻨﻔﺲ ﻣﻘﺪار ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻤﻮذج )اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ وﺧﻂ اﻻﺧﺘﺮاق(‪.‬‬

‫‪87‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-5‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﺎع ﻣﺰدوج‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺮﺁة ﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ‪ .‬وﻳﻜ ﻮن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج أآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻜ ﺴﺮ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻻرﺗﺪاد ﻣﺮة أﺧﺮى إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻜﺴﺮ أآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-5‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﺎع ﻣﺰدوج ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 68‬ﺑﺤﺪة ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﺮﺗﻴﻦ ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ‬
‫أﺷﻬﺮ‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ﺑﺄن اﻟﻘﺎع اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻗﺪ ﺣﺪث ﻓﻲ ﻳﻮم اﻧﻌﻜﺎس ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ .‬واآﺘﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ‪.80‬‬

‫وآﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ)‪ 5-5‬أ(‪ ،‬ﻳﺒﺪأ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨ ﺪ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،A‬وﻳ ﺼﺎﺣﺒﻪ ﻋ ﺎدة ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ B‬ﻣﻊ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ه ﺬا اﻟﺘﻄ ﻮر ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﻃﺒﻴﻌﻲ‪ ،‬إﻻ أن ﺣﺘﻰ ﻻ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ارﺗﻔﺎﻋﻪ إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻣﻦ آ ﺴﺮ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨ ﺪ ‪ A‬وﻳﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻣ ﺮة‬
‫أﺧﺮى‪ .‬ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ ﻧﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤ ﻞ أن ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ ﻗﻤ ﺔ ﻣﺰدوﺟ ﺔ‪ .‬وﻧﻘ ﻮل "ﻣ ﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤ ﻞ"؛ ﻷن ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﻻ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻢ آ ﺴﺮ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟ ﺪﻋﻢ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨ ﺪ ‪ B‬وﻳﻐﻠ ﻖ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪهﺎ‪ .‬وﺣﺘ ﻰ ﻳﺤ ﺪث ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻳ ﺴﺘﻤﺮ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬اﺳﺘﻌﺪاد ﻻﺳﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﻠﺘﺼﻤﻴﻢ‪.‬‬

‫وﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻳﻜﻮن هﻨ ﺎك ﻗﻤﺘ ﻴﻦ ﺑ ﺎرزﺗﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ﺗﻘﺮﻳﺒ ﺎ‪ .‬وﻳﻤﻴ ﻞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻷن ﻳﻜ ﻮن أآﺜ ﺮ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺧ ﻼل‬
‫ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻷوﻟﻰ وأﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﻳﻜﺘﻤﻞ اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺈﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺆآﺪ ﺗﺤﺖ أدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﺗﻘﻊ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ ﻋﻨﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،B‬وﻳﺼﺎﺣﺐ ذﻟﻚ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ‪ ،‬وﻳﻜﻮن هﺬا إﺷﺎرة ﻋﻠ ﻰ اﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻏﻴ ﺮ‬
‫اﻟﻤﻌﺘﺎد أن ﺗﺤﺪث اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻜﺴﺮ ﻗﺒﻞ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪88‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-5‬د( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﻣﺰدوﺟﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻻ ﺗﺼﻞ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ إﻟﻰ ﻧﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻘﻤﺔ اﻷوﻟﻰ ﺗﻤﺎﻣًﺎ آﻤﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ ﺗﻜﻮن‬
‫اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ ﺧﻼل ﺷﻬﺮﻳﻦ إﻟﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وآﺎﻧﺖ اﻹﺷﺎرة اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺑﺘﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻲ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ ‪46‬‬
‫)اﻧﻈﺮ داﺧﻞ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ(‪.‬‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻗﻴﺎس اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‬

‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ ﻓﻲ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻜ ﺴﺮ )ﻧﻘﻄ ﺔ آ ﺴﺮ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (B‬ﺑﻨﻔﺲ ﻣﻘﺪار ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬وآﻄﺮﻳﻘﺔ أﺧﺮى ﻟﻠﻘﻴﺎس‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﻗﻴ ﺎس ارﺗﻔ ﺎع أول "ﺳ ﺎق ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ" )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪A‬‬
‫إﻟ ﻰ ‪ (B‬ﺛ ﻢ ﻗﻴ ﺎس ﻃ ﻮل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ اﻟ ﺬي ﻳﺒ ﺪأ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ ﻟﻠﻘﻤﺘ ﻴﻦ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ .B‬وﻳ ﺘﻢ اﻟﻘﻴ ﺎس ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺎع‬
‫اﻟﻤﺰدوج ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺜﺎﻟﻲ‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺨﺘﻠﻒ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻋ ﻦ اﻟ ﺸﻜﻞ اﻟﻤﺜ ﺎﻟﻲ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ أﻏﻠ ﺐ اﻷﻣ ﻮر اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺘﺤﻠﻴ ﻞ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗﺪ ﻻ ﺗﺘﻜﻮن اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﻤﺎﻣ ﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻻ ﺗ ﺼﻞ‬
‫اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ إﻟﻰ ﻧﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻘﻤﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا ﻻ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج ﻣﺸﻜﻮك ﻓﻴﻪ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻣﺎ ﻗ ﺪ ﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺪوث ﻣﺸﻜﻠﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻌﻼ هﻮ أن ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻋﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻷوﻟﻰ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻈﻬ ﺮ ذﻟ ﻚ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ آﺄﻧﻪ آﺴﺮ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﺻﺤﻴﺢ‪ ،‬واﺳﺘﺌﻨﺎف ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي وﻟﺘﺠﻨﺐ ﺣﺪوث ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺑﻌﻀﺎ‬
‫ﻣﻦ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪.‬‬

‫ﺗﺄآﻴﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‬

‫ﺣﺘ ﻰ ﻳﺜﺒ ﺖ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ ﺻ ﺤﺘﻪ‪ ،‬ﻳ ﺸﺘﺮط أﻏﻠ ﺐ ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻹﻏ ﻼق ﻓ ﻮق اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ واﻟﺘ ﻲ ﺗﻤﺜ ﻞ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ أن ﻳﻘﻮم ﺑﻜﺴﺮ هﺬﻩ اﻟﻘﻤ ﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺴﻌﺮ آﻮﺳ ﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ ﺻ ﺤﺔ‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج آﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺨﺘﺮق ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ )ﻣﺜﻞ ‪ %1‬و‪ ( %2‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀﺎ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻮﻗﺖ ﻟﺘﺄآﻴﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‬
‫آﺎﺳﺘﺨﺪام ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻜﺴﺮ ﻟﻤﺪة ﻳﻮﻣﻴﻦ‪ ،‬أو ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ أن ﺗﻐﻠﻖ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﻴﻦ ﻟﺘﻜﻮن‬
‫هﺬﻩ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ ﺻﺤﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬وآﻤﺜﺎل ﺁﺧﺮ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻮﻗ ﺖ ﻗ ﺪ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ اﻷﻣ ﺮ إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻮق اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻳ ﻮم‬
‫اﻟﺠﻤﻌﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀﺎ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ اﻟﻜﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ إﺷﺎرة ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻟﺘﺄآﻴﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﻐﺮض ﺗﺄآﻴﺪ ﺻﺤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج ﻻ ﺗﻜﻮن ﻣﺆآﺪة اﻟﻨﺠﺎح داﺋﻤﺎ إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻘﻠ ﻞ ﻣ ﻦ ﻋ ﺪد‬
‫اﻹﺷﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻏﺎﻟﺒﺎ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻣﻔﻴﺪة وﻓﻲ أﺣﻴﺎن أﺧﺮى ﻻ ﺗﻜﻮن آ ﺬﻟﻚ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ ﻻ‬
‫ﺑﺪ أن ﻳﻮاﺟﻪ اﻟﻤﺤﻠﻞ ﺣﻘﻴﻘﺔ أﻧﻪ ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻧﺴﺐ واﺣﺘﻤﺎﻻت‪ ،‬وأﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ أن ﻳﻤﺮ ﺑﺄوﻗﺎت ﻳﺸﺎهﺪ ﻓﻴﻬ ﺎ إﺷ ﺎرات ﺧﺎﻃﺌ ﺔ وه ﺬﻩ‬
‫هﻲ ﺣﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﺪاول ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻌﺘﺎد أن ﺗﺴﺠﻞ اﻟﻤﻮﺟﻪ اﻷﺧﻴﺮة ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ ﻗﺒﻞ أن ﻳﻨﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‪ 5-6‬أ و‬
‫ب( وﺳﻮف ﻧﺴﺘﻌﺮض ﻓﻲ وﻗﺖ ﻻﺣﻖ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺬر ﻣﻦ هﺬﻩ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ‪.‬‬

‫‪89‬‬
 ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ" ﺑﻜﺜﺮة‬
‫ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺼﻄﻠﺢ " اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ واﻟﻘﺎع اﻟﻤﺰدوج" ﺑﻜﺜﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻨﺘﻬ ﻲ اﻟﻘﻤ ﻢ أو اﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫اﻟﻤﺰدوﺟﺔ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﺑﺄن ﺗﻜﻮن ﻧﻤﺎذج ﺧﺎﻃﺌﺔ‪ .‬وﻳﺮﺟﻊ اﻟﺴﺒﺐ إﻟﻰ ذﻟﻚ إﻟ ﻰ أن اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﻤﻴ ﻞ ﺑﻘ ﻮة ﺑﻄﺒﻴﻌﺘﻬ ﺎ إﻟ ﻰ اﻟﺘﺮاﺟ ﻊ ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ أو اﻻرﺗﺪاد ﻋﻦ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺎﺑﻖ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻄ ﺮأ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻲ رد ﻓﻌ ﻞ ﻃﺒﻴﻌ ﻲ وﻟ ﻴﺲ‬
‫ﺑﺎﻟﻀﺮورة أن ﺗﻤﺜﻞ ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ ﺑﺤﺪ ذاﺗﻬﺎ‪ .‬وﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗ ﺬآﺮ داﺋﻤ ﺎ ﺑ ﺄن اﻷﺳ ﻌﺎر ﻋﻨ ﺪ اﻟﻘﻤ ﺔ ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ أن ﺗﺨﺘ ﺮق أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ‬
‫ﻣﺮﺗﺪ ﺳﺎﺑﻖ ﻗﺒﻞ أن ﺗﺘﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-6‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ آﺴﺮ ﺧﺎﻃﺊ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺴﻤﻰ ﻋﺎدة ﺑـ "ﻓ ﺦ اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ"‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪ ،‬ﺗﻔ ﺸﻞ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻋﻨ ﺪ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻗﻤﺔ ﺗﻌﻠﻮ ﻋ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋ ﺪة رﺳ ﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻹﻃ ﺎرات زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺘﻌ ﺪدة‪ ،‬آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن ﻓﻼﺗﺮ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻟﺘﺠﻨﺐ اﻟﻮﻗﻮع ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺦ‪ .‬وﻗﺪ ﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻒ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﻗﻤﺔ ﻣﺰدوﺟﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-6‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ آﺴﺮ ﺧﺎﻃﺊ‪ .‬ﻻﺣﻆ أن آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻗﺪ ﺻﺎﺣﺒﺔ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول ﻗﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪ ،‬وﺻﺎﺣﺐ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺣﺠﻢ ﺗ ﺪاول‬
‫أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﺠﻨﺐ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ داﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫ﻧﻼﺣﻆ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 5-7‬أ( ﺑﺄن اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ C‬ﻳﺘﺮاﺟ ﻊ ﻋ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،A‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ ﺣﺮآ ﺔ ﻃﺒﻴﻌﻴ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻨﺪﺋﺬ ﻳﺼﻨﻒ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻗﻤﺔ ﻣﺰدوﺟﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻔﺸﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ آ ﺴﺮ‬
‫اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻟﻤﺤﺎوﻟ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ‪ .‬وﻳﺒ ﻴﻦ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 5-7‬ب( ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻔﻜ ﺮة ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣ ﻦ ه ﺬا ﻧﺠ ﺪ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ‬

‫‪90‬‬
‫اﻟﺼﻌﺐ ﺟﺪا ﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ إذا ﻣﺎ آﺎن اﻟﺘﺮاﺟﻊ ﻋ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ أو اﻻرﺗ ﺪاد ﻋ ﻦ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺳ ﺎﺑﻖ ه ﻮ ﻣﺠ ﺮد‬
‫ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺖ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺤﺎﻟﻲ أو آﺎن ﺑﺪاﻳﺔ ﻟﺘﻜﻮن ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ أو اﻟﻘ ﺎع اﻟﻤ ﺰدوج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟﺤﻜﻤ ﺔ‬
‫ﻋﺎدة اﻧﺘﻈﺎر اآﺘﻤﺎل اﻟﻨﻤﻮذج ﻗﺒﻞ اﺗﺨﺎذ إﺟﺮاء ﻣﺎ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-7‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺗﺮاﺟﻊ ﻋﺎدي ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻦ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻗﺒﻞ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺨﻠ ﻂ ﺑ ﻴﻦ ذﻟ ﻚ وﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ ‪ B‬ﻟﻸﺳﻔﻞ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 5-7‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ارﺗﺪاد ﻋﺎدي ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻦ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ ﺣﺮآﺔ ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻘﺎد ﺑﺄﻧﻬ ﺎ ﻗ ﺎع ﻣ ﺰدوج‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ أن ﻳﺮﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻷدﻧﻰ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﺮة واﺣﺪة ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ اﻟﻮﻗﺖ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن‬

‫داﺋﻤﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﻨﻤﻮذج ذو أهﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ﻃﻮل اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ وﻃ ﻮل ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻳﻜ ﻮن إﺷ ﺎرة أآﺒ ﺮ‬
‫ﺑﺎﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﺪوث اﻻﻧﻌﻜﺎس‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم ﻻ ﺑ ﺪ وأن‬
‫ﺗﺴﺘﻐﺮق أﻏﻠﺐ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ أو اﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ اﻟ ﺼﺤﻴﺤﺔ ﺷ ﻬ ًﺮا ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ آﻔﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ أو اﻟﻘ ﺎﻋﻴﻦ‪.‬‬
‫وﻳ ﺸﺘﺮط اﻟ ﺒﻌﺾ أن ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة ﺷ ﻬﺮﻳﻦ أو ﺛﻼﺛ ﺔ )وﻗ ﺪ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺪة ﻋ ﺪة أﻋ ﻮام ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ‬
‫واﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ(‪.‬ﺧ ﻼل ﻣﻨﺎﻗ ﺸﺘﻨﺎ ﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ‪ ،‬وﺻ ﻔﺖ أﻏﻠ ﺐ اﻷﻣﺜﻠ ﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻘﻤ ﺔ ‪،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻘ ﺎع‬
‫اﻧﻌﻜﺎﺳﺎ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻘﻤﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺪا ﺑﻌﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذﺟﻲ "اﻟﺼﺤﻦ" )‪ (Saucers‬و"اﻟﻤﺴﻤﺎر" )‪(Spikes‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬا ﻻ ﻳﺤﺪث ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار ﺗﺄﺧﺬ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن" اﻟ ﺼﺤﻦ " أو اﻟﻘ ﺎع اﻟ ﺪاﺋﺮي‪،‬‬
‫وﻳﺒﻴﻦ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻣﺪى اﻟﺘﺒ ﺎﻃﺆ واﻟﺘ ﺪرج اﻟ ﺸﺪﻳﺪﻳﻦ ﻟﺘﺤ ﻮل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ إﻟ ﻰ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ إﻟ ﻰ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻌﺐ‬
‫ﻣﻌﺮﻓﺔ وﻗﺖ اآﺘﻤﺎل هﺬا "اﻟﺼﺤﻦ" ﺑﺎﻟﺘﺤﺪﻳﺪ‪ ،‬أو ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺪى اﻟﺬي ﻗﺪ ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻴﻪ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ ‪ .‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ‬
‫ﻳﺘﻜﻮّن هﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ أو اﻟﺸﻬﺮي واﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻤﺘﺪ ﻟﻌ ﺪة أﻋ ﻮام وآﻠﻤ ﺎ اﻣﺘ ﺪ ﻃﻮﻟ ﻪ زادت أهﻤﻴﺘ ﻪ) اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ ‪.(5-8‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺴﻤﺎر" ﻣﻦ أﺻﻌﺐ اﻟﻨﻤﺎذج ﻓﻲ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺤﺪث ﺳﺮﻳﻌﺎ ﻣﻊ ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻗﻠﻴﻠ ﺔ‪ .‬وﻳﺤ ﺪث ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻋﺎدة ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺬي ﻳﺒﺎﻟﻎ ﻓﻲ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ واﺣﺪ‪ .‬وﻳﺮﺟﻊ ﺳﺒﺐ ﺗﻜﻮﻧﻪ إﻟﻰ ﺻﺪور أﺧﺒﺎر ﻣﻔﺎﺟﺌﺔ ﺗﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ اﻧﻌﻜ ﺎس‬

‫‪91‬‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﻮﻗﻊ وﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﻜﻮن اﻧﻌﻜﺎس اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ أو اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ وﺳ ﻂ‬
‫ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول ﺷﺪﻳﺪ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ ﻣﺎ هﻮ إﻻ ﺗﺤﺬﻳﺮ ﻓﻘﻂ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺤ ﺪد ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻮل اﻟﻤﻠﺤﻘ ﺔ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‬
‫واﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق ﺧﻄﺮا ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(5-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (5-8‬ﻳﻮﺿﺢ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺼﺤﻦ" أو اﻟﻘ ﺎع اﻟ ﺪاﺋﺮي‪ .‬ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺑﻄ ﺊ وﺗ ﺪرﻳﺠﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ اﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬وﻗﺪ اﺳﺘﻤﺮ هﺬا اﻟﻘﺎع ﻟﻤﺪة أرﺑﻊ ﺳﻨﻮات‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (5-9‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج ‪ V‬اﻟﻌﻜﺴﻲ‪ .‬ﺗﺘﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج وﻳﻨﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﻌﺪهﺎ ﺑﺪون إﻧﺬار ﺳﺎﺑﻖ‪ .‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻹﺷﺎرة اﻟﻮﺣﻴﺪة ﻟﺘﻜﻮﻧﻪ ه ﻲ‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﺗﺰاﻳﺪ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﻟﺴﻮء اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻗﺒﻞ أن ﻳﺤﺪث‪.‬‬

‫‪92‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬

‫ﻧﺎﻗﺸﻨﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ أآﺜﺮ ﺧﻤ ﺴﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﺷ ﻴﻮﻋﺎ أو اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﺎ‪ :‬ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪ ،‬اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫اﻟﻤﺰدوﺟﺔ واﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﻧﻤﻮذج "اﻟﺼﺤﻦ"‪ ،‬ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻤ ﺴﻤﺎر" أو ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﻤﻰ ﺑﻨﻤ ﻮذج ﺣ ﺮف‪ . V‬وﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" وﻧﻤﻮذج اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ أو اﻟﻘ ﺎع اﻟﻤ ﺰدوج أآﺜﺮه ﺎ ﺷ ﻴﻮﻋﺎ‪ .‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج إﺷ ﺎرة‬
‫هﺎﻣﺔ ﻻﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ وﻳﺘﻢ ﺗ ﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﺑﺄﻧﻬ ﺎ ﻧﻤ ﺎذج ﺳ ﻌﺮ اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ أﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ .‬وﻳﻮﺟ ﺪ ﻧ ﻮع ﺁﺧ ﺮ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻷﻗﺼﺮ وﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﻗﻮة اﻻﺗﺠﺎﻩ وﺗﻤﺎﺳﻜﻪ أآﺜﺮ ﻣ ﻦ اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻪ‪ .‬وﺗ ﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﺑﻨﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬وه ﻲ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫‪93‬‬
‫اﻟﻔـــﺼﻞ اﻟﺴـــﺎدس‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬

‫‪94‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﺳﻮف ﻧﻐﻄﻲ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ اﻟﻜﺘﺎب ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬و اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ أن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‬
‫ﻟﻴ ﺴﺖ أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ ﻓﺘ ﺮة ﺗﻮﻗ ﻒ ﻣﺆﻗﺘ ﺔ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻘ ﺎﺋﻢ‪ ،‬و أن اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻘﺎدﻣ ﺔ ﺳ ﺘﻜﻮن ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻖ ﺗﻜ ﻮن‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬و ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ ﺣ ﺪوث‬
‫اﻧﻌﻜﺎس ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻋ ﻦ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗ ﺴﺘﻐﺮق اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ وﻗﺘ ﺎ‬
‫أﻃﻮل ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻧﻬ ﺎ و ﺗﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪوث ﺗﻐﻴ ﺮات ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬أﻣ ﺎ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻓﺘ ﺴﺘﻐﺮق ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫أﻗﺼﺮ ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻧﻬﺎ وﻳﻤﻜﻦ ﺗﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻧﻤﺎذج ﻗﺼﻴﺮة أو ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫وﻻ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻗﻮاﻋﺪ ﺻﺎرﻣﺔ ﺣﻴﺚ داﺋﻤﺎ ﻣﺎ ﺗﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻻﺳﺘﺜﻨﺎءات‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗ ﺼﻨﻴﻒ‬
‫هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت ﻧﻤ ﺎذج ﺳ ﻌﺮ اﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻋﻤﻞ اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﺎذج ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﻗﺪ ﺗﻈﻬﺮ‬
‫ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻓﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى وﺗﺄﺧ ﺬ ﻣﻜﺎﻧﻬ ﺎ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ ،‬و ﺣﺘ ﻰ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟ ﺮأس‬
‫واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أآﺜﺮ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ ﺷﻴﻮﻋﺎ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن آﻨﻤﻮذج اﺳﺘﻤﺮاري ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وإن آﺎﻧﺖ هﻨﺎك ﺑﻌﺾ اﻻﺳﺘﺜﻨﺎءات‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗ ﺼﻨﻴﻒ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم إﻟ ﻰ ﻓﺌﺘ ﻴﻦ‪ ،‬و إذا ﺗ ﻢ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا‬
‫اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ ﺟﻴﺪا‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻳﺴﺎﻋﺪ ذﻟﻚ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﺳﻴﺘﺨﺬﻩ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت )‪(Triangles‬‬

‫ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﺒﺪء ﺑﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ آﺄﺣ ﺪ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ أﻧ ﻮاع ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨﻘ ﺴﻢ إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ‬
‫أﻧﻮاع‪ :‬اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ‪ ،‬واﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬واﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪).‬و ﺑﻌ ﺾ ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻳﻌﺘﺒ ﺮون اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‬
‫اﻟﻌﺮﺿﻲ آﻨﻮع راﺑﻊ ﻟﻬ ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج(‪ ،‬إﻻ أن آ ﻞ ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷﻧ ﻮاع ﻟ ﻪ ﺷ ﻜﻞ ﻳﺨﺘﻠ ﻒ ﻋ ﻦ اﻷﻧ ﻮاع اﻷﺧ ﺮى و دﻻﻻت‬
‫ﺗﻨﺒﺆﻳﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻮﺿﺢ اﻷﺷﻜﺎل) ‪ 6-1‬أ( و )‪ 6-1‬ب( و )‪ 6-1‬ﺟـ( أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻷﻧ ﻮاع‪ ،‬ﻓﻔ ﻲ )اﻟ ﺸﻜﻞ ‪1-6‬أ( ﻳﺘﻜ ﻮّن اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ‬
‫اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺘﻘﺎء ﺧﻄﻴﻦ ﻣﻦ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﻧﻘﻄﺔ واﺣﺪة‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻜﻮن اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ واﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻌﻤ ﻮدي ﻋﻠ ﻰ اﻟﻴ ﺴﺎر ﻓﻴﻘ ﻴﺲ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج و ﻳ ﺴﻤﻰ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ .‬و ﺗ ﺴﻤﻰ‬
‫ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺘﻘﺎء اﻟﺨﻄﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ رأس اﻟﻤﺜﻠﺚ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻴﺘﻜﻮّن ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﺘﻘﺎء ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ ﻣ ﻊ ﺧ ﻂ ﻣ ﺴﺘﻘﻴﻢ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ أﻓﻘ ﻲ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪ 6-1‬ب(‪ .‬و ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻳﺘﻜ ﻮّن اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﺘﻘ ﺎء ﺧ ﻂ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ ﻣ ﻊ ﺧ ﻂ ﻣ ﺴﺘﻘﻴﻢ أﻓﻘ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ‪ .‬و اﻵن ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ آﻞ ﻧﻮع ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 1-6‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻣﺜﻠﺚ ﻣﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻣﺘﺼﺎﻋﺪ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﻘﺎء ﺧﻄ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ واﺣ ﺪة‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻌﻤ ﻮدي ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻴﺴﺎر ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺜﻠﺚ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻤﺜﻞ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺘﻘﺎء ﺧﻄﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ رأس اﻟﻤﺜﻠﺚ‬

‫‪95‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-1‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻣﺜﻠﺚ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻻﺣﻆ اﺳﺘﻮاء اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ ،‬وارﺗﻔ ﺎع اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‪ .‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻧﻤ ﻮذج ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-1‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻣﺜﻠﺚ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬ﻻﺣﻆ اﺳﺘﻮاء اﻟﺨﻂ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻟﻠﻤﺜﻠﺚ‪ ،‬واﻧﺨﻔﺎض اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي‪ .‬ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ )‪(The Symmetrical Triangles‬‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺸﻴﺮ ﺗﻜﻮﻧ ﻪ إﻟ ﻰ ﺗﻮﻗ ﻒ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮد ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺆﻗﺖ واﻟﺬي ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪﻩ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻷﺻ ﻠﻲ‪ .‬و آﻤﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ ﻧ ﺮى ﻓ ﻲ )اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 1-6‬أ( أن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺬي ﻳﺴﺒﻖ اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻻﺣﺘﻤﺎل اﻷآﺒ ﺮ ه ﻮ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺑﻌ ﺪ‬
‫ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن ﺗﻜﻮن اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ ﺳ ﻴﻜﻮن دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮن اﻟﻨﻤﻮذج‪.‬‬

‫و ﺣﺘ ﻰ ﻳﺘﻜ ﻮّن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺑ ﺸﻜﻞ ﺻ ﺤﻴﺢ ﻻ ﺑ ﺪ و أن ﺗﻜ ﻮن هﻨ ﺎك أرﺑ ﻊ ﻧﻘ ﺎط اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ ،‬ﻋﻠ ﻰ اﻋﺘﺒ ﺎر أن ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻧﻘﻄﺘ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ ﻟﺮﺳ ﻤﻪ‪ .‬و ﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻟﺮﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻴﻦ ﻣﺘﻼﻗﻴ ﻴﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻧﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻣﻼﻣ ﺴﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻜﻞ ﺧﻂ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻣﺮﺗﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪ .‬ﻓﻔﻲ )اﻟﺸﻜﻞ ‪ 1-6‬أ( ﻳﺒﺪأ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 1‬و اﻟﺘﻲ ﻳﺒﺪأ ﻋﻨﺪهﺎ ﺗﻤﺎﺳ ﻚ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺘﺮاﺟﻊ اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 2‬ﺛﻢ ﺗﺮﺗﻔﻊ إﻟﻰ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 3‬واﻟﺘﻲ ﺗﻘ ﻊ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ .1‬و ﻻ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ إﻻ ﺑﻌﺪ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.3‬‬

‫ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﻤﻼﺣﻈ ﺔ أن اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ 4‬ﺗﻘ ﻊ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،2‬و ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ رﺳ ﻢ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج إﻻ ﻣ ﻊ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ 4‬و اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺒﺪء ﻓﻲ ﺗﻮﻗﻊ أن ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ‪ .‬و ﺑ ﺬﻟﻚ‬
‫ﻳﻜﻮن ﻗﺪ ﺗﻜﻮّن ﻟﺪﻳﻨﺎ أرﺑﻊ ﻧﻘﺎط اﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ) ‪ (1،2،3،4‬و ﺧﻄﻴﻦ ﻣﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﻣﻦ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫و ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻓﻴﻪ ﺗﻜﻮّن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج وﺟﻮد أرﺑﻊ ﻧﻘﺎط اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺗﺤﺘ ﺎج اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت إﻟ ﻰ‬
‫ﺳﺖ ﻧﻘﺎط اﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ آﻤ ﺎ ﻓ ﻲ )اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ 1-6‬أ( ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ ﺑ ﺄن ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﺛ ﻼث ﻗﻤ ﻢ و ﺛ ﻼث ﻗﻴﻌ ﺎن ﻟﺘﻜ ﻮﻳﻦ ﺧﻤ ﺲ‬
‫ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ داﺧ ﻞ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ ﻗﺒ ﻞ أن ﻳ ﺴﺘﺄﻧﻒ اﻟ ﺴﻌﺮ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ) وﺳ ﻮف ﻧ ﺬآﺮ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻔﺎﺻ ﻴﻞ ﻋ ﻦ ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ داﺧﻞ اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﻧﻈﺮﻳﺔ " اﻟﻴﻮت وﻳﻒ"(‪.‬‬

‫‪96‬‬
 ‫اﻟﺤﺪ اﻟﺰﻣﻨﻲ ﻟﺘﻜﻮّن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ‬
‫ﻳﻜﺘﻤﻞ ﺗﻜﻮّن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﺑﻌﺪ ﻣﺪة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻠﺘﻘ ﻲ ﺧﻄ ﻲ ّ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ واﺣ ﺪة ﻋﻨ ﺪ ﻗﻤ ﺔ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ .‬و آﻘﺎﻋ ﺪة‬
‫ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﺨﺮوج ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺗﻘﻊ ﺑﻴﻦ ﺛﻠﺜﻲ و ﺛﻼﺛﺔ أرﺑﺎع اﻻﺗﺴﺎع اﻷﻓﻘﻲ ﻟﻠﻤﺜﻠﺚ و‬
‫ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎس هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ ﻟﻠﻨﻤﻮذج اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﻓﻲ اﻟﻴﺴﺎر وﺣﺘﻰ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﻓ ﻲ أﻗ ﺼﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ‪.‬‬
‫و ﻳﻤﻜﻦ ﻗﻴﺎس هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ رﺳﻢ اﻟﺨﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴﻴﻦ و ذﻟﻚ ﻷﻧﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻄﺒﻴﻌ ﻲ أن ﻳﻠﺘﻘ ﻲ ﻟ ﺪﻳﻬﻢ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺎ‪.‬‬
‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ آ ﺴﺮ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ ﻧﻄ ﺎق‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬أﻣﺎ إذا اﺳﺘﻤﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﺮك داﺧﻞ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﺑﻌﺪ ﺗﺠﺎوزﻩ ﺛﻼﺛﺔ أرﺑﺎع اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺜﻠﺚ وﻗﻤﺘﻪ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‬
‫ﻳﺒﺪأ ﻓﻲ ﻓﻘﺪان ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻪ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ أن اﻷﺳﻌﺎر ﺳﻮف ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻧﺤﻮ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﺜﻠﺚ و ﻣﺎ ﺑﻌﺪﻩ‪.‬‬

‫و ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﻧﺠﺪ أن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻳﻘﺪم ﻣﺰﻳﺞ ﻣﺘﻤﻴﺰ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬و ﻳﻤﺜ ﻞ ﺧﻄ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴ ﻴﻦ ﺣ ﻮاﺟﺰ ﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺸﻴﺮ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﻟﺘﻘﺎء إﻟﻰ اآﺘﻤﺎل اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬و ﻳﺸﻴﺮ آﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج إﻟ ﻰ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺎ ) ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻠﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي(‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ ﺧﻄﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴ ﻴﻦ ه ﺪف‬
‫زﻣﻨﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس ﻣﺪى اﺗﺴﺎع اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل إذا آﺎن اﺗﺴﺎع اﻟﻨﻤﻮذج اﻷﻓﻘﻲ هﻮ ﻋﺸﺮﻳﻦ أﺳﺒﻮع‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻴﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﻋﺸﺮ وﺧﻤﺴﺔ ﻋﺸﺮ أﺳﺒﻮﻋًﺎ )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 1-6‬د(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-1‬د( ﺳﻬﻢ "‪ "Dell‬ﻳﻜﻮن ﻣﺜﻠﺚ ﻣﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﻊ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ .1997‬وﻳﺒﻠﻎ اﺗﺴﺎع هﺬا اﻟﻤﺜﻠﺚ )ﻗﻴﺎﺳًﺎ ﻣﻦ اﻟﻴ ﺴﺎر إﻟ ﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ(‬
‫ﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ أﺳﺒﻮﻋًﺎ‪ .‬ﻗﺎم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﺧﺎرﺟًﺎ ﻋﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻓﻲ اﻷﺳﺒﻮع اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ(‪.‬‬

‫و ﻳﻜﻮن اﻟﻜﺴﺮ اﻟﺤﺎﺳﻢ ﻷي ﻣﻦ ﺧﻄﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﻠﻨﻤ ﻮذج إﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ اآﺘﻤ ﺎل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺻ ﻠﻲ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻠﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة ﻋﺎﺋﺪا إﻟﻰ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﺗﻢ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﺑﻌﺪ أن ﺗﺘﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬و إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي ﻳﺘﺤ ﻮل ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﻤُﺨﺘﺮَق إﻟﻰ ﺧﻂ دﻋﻢ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﺘﺤﻮّل ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻔﻠﻲ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫ﺗﻌﻤﻞ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺜﻠﺚ آﻤﺴﺘﻮى دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ه ﺎم ﺑﻌ ﺪ أن ﻳ ﺘﻢ اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ .‬و ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻣﻌ ﺎﻳﻴﺮ اﻟﻜ ﺴﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﺗﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻠﻴﻦ اﻟﺴﺎﺑﻘﻴﻦ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ .‬و ﻣﻦ أهﻢ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌ ﺎﻳﻴﺮ أن ﻳﻐﻠ ﻖ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧﻠ ﻒ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺬي‬
‫أﺧﺘﺮﻗﻪ و أن ﻻ ﻳﻜﻮن ﻣﺠﺮد آﺴﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﺒﺢ ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺤﺼﻮرة داﺧﻞ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﺗﻘ ﻞ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻤﻴ ﻞ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول إﻟﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺬي ﻳﻜﺘﻤﻞ ﺑﻪ اﻟﻨﻤﻮذج ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪ اﻟﻜ ﺴﺮ ﻓﻴ ﺼﺎﺣﺒﻬﺎ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺿ ﺌﻴﻠﺔ ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺛ ﻢ ﺗ ﺰداد ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ ﻣﺮة أﺧﺮى ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻟﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠﺎهﻪ‪.‬‬

‫‪97‬‬
‫وأﺧﻴﺮا‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻧﺬآﺮ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ هﺎﻣﺘﻴﻦ ﺑﺸﺄن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬اﻷوﻟﻰ‪ ،‬أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻳﻜﻮن أآﺜﺮ أهﻤﻴ ﺔ‬
‫ﻣﻨﻪ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ و ذﻟﻚ ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‪ .‬آﻤﺎ أن ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺷﻲء أﺳﺎﺳﻲ ﻻﺳﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﺑ ﺸﺄن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓﻬ ﻲ أن ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑﻌﻨﺎﻳ ﺔ‬
‫ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرة إﻟﻰ إذا ﻣﺎ آﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻷآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﻳﺤ ﺪث ﺧ ﻼل ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ أو ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ ،‬و ذﻟ ﻚ ﺣﺘ ﻰ إذا آ ﺎن‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻨﺨﻔﻀًﺎ ﺧﻼل ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ﻳﻤﻴ ﻞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول أن ﻳﻜ ﻮن أآﺜ ﺮ‬
‫آﺜﺎﻓﺔ ﺧﻼ ل ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ وأﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪.‬‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوﺟﻪ ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ‬

‫هﻨﺎك ﻋﺪة ﻃﺮق ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻘﺪار اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ ﺣ ﻮاﺟﺰ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ‬
‫اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﺗﻮﺟﺪ ﻃﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻟﻠﻘﻴ ﺎس‪ .‬و ﺗﺘﻤﺜ ﻞ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﺳ ﻬﻞ ﺑ ﻴﻦ ه ﺎﺗﻴﻦ اﻟﻄ ﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻗﻴ ﺎس ارﺗﻔ ﺎع اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﻌﻤﻮدي ﻋﻨﺪ أوﺳﻊ ﺟﺰء ﻓﻲ اﻟﻤﺜﻠﺚ )اﻟﻘﺎﻋﺪة( و ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ )اﻟ ﺸﻜﻞ ‪ (6-2‬اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻓﻬﻲ رﺳﻢ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻳﺒﺪأ ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺎﻋﺪة )ﻋﻨ ﺪ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ( A‬و أن ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﻣﺘﻮازﻳ ﺎ ﻣ ﻊ‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺼﺒﺢ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة اﻟﻌﻠﻴ ﺎ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣ ﺴﺘﻬﺪ ف ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬و‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﻘﺎﺑﻞ اﻷﺳﻌﺎر ﻣﻊ ﺧﻂ اﻟﻘﻨﺎة اﻟﻌﻠﻴﺎ‪ .‬و ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﺼﻄﺪم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻬﺬا اﻟﺨﻂ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻠﺘﻘﻲ‬
‫ﻓﻴﻪ ﺧﻄﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﺘﻜﻮّن اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻤﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (6-2‬هﻨﺎك ﻃﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوﺟﻪ ﻋﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ‪ .‬أوﻟﻬﺎ هﻲ ﻗﻴﺎس ﻣﺴﺎﻓﺔ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺜﻠﺚ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪A‬‬
‫و ‪ ،B‬ﺛﻢ رﺳﻢ ﻣﺎ ﻳﺴﺎوي هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻜﺴﺮ ‪ .C‬واﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷﺧﺮى هﻲ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻣﻮازي ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟ ﺴﻔﻠﻲ وذﻟ ﻚ ﺑﺪاﻳ ﺔ‬
‫ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺜﻠﺚ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.(A‬‬

‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )‪(The Ascending Triangles‬‬

‫ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﺧ ﺘﻼف اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻋ ﻦ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ إﻻ أن ﻟﻜ ﻞ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ دﻻﻻﺗ ﻪ اﻟﺘﻨﺒﺆﻳ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻦ اﻵﺧﺮ‪ .‬و ﻳﻮﺿﺢ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 6-3‬أ وب( ﺑﻌ ﺾ اﻷﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻧﻼﺣ ﻆ أن‬
‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﻠﻮي ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ أﻓﻘﻲ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻔﻠﻲ ه ﻮ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬و ﻳ ﺸﻴﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج إﻟ ﻰ أن‬
‫اﻟﻤ ﺸﺘﺮﻳﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق أآﺜ ﺮ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺑﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺒ ﺎﺋﻌﻴﻦ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻧﻤ ﻮذج ﺗ ﺼﺎﻋﺪي وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜﺘﻤ ﻞ ﺑﻜ ﺴﺮ اﻟﺤ ﺪ‬
‫اﻟﻌﻠﻮي‪.‬‬

‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻓﻲ ﻧﺎﺣﻴﺔ هﺎﻣﺔ ﺟﺪًا‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﺗﻜﻮن هﻨ ﺎك أهﻤﻴ ﺔ‬ ‫و ﻳﺨﺘﻠﻒ آ ً‬
‫ﻟﻠﻤﻜﺎن اﻟﺬي ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬و ذﻟ ﻚ ﻷن اﻟ ﺪﻻﻻت اﻟﺘﻨﺒﺆﻳ ﺔ ﺗﻜ ﻮن واﺿ ﺤﺔ ﺟ ًﺪا ﻓ ﻲ أي‬
‫ﻣﻜ ﺎن‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺸﻴﺮ ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي إﻟ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺻ ﻌﻮدا و ﻳ ﺸﻴﺮ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ إﻟ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻻ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج ﻃﺒﻴﻌﻲ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا ﻻ ﻳﻌﻨﻲ أن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻟﻴﺲ ﻟ ﻪ‬ ‫ﻧﺰو ً‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺗﻨﺒﺆﻳﺔ‪ ،‬ﺑﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻜ ﺲ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ ﻷﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري‪ ،‬و ﻟ ﺬﻟﻚ ﻳﺮاﻗ ﺐ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻟﻬ ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫وﻳﻔﺘﺮض اﺳﺘﻤﺮار هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪98‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-3‬أ( ﻧﻤﻮذج ﻟﻤﺜﻠﺚ ﺗﺼﺎﻋﺪي اآﺘﻤﻞ ﺗﻜﻮﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻹﻏﻼق ﻓﻮق اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي‪ .‬ﻳﺼﺎﺣﺐ هﺬا اﻟﻜﺴﺮ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول ﺷﺪﻳﺪ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪.‬‬
‫آﻤﺎ ﻳﻌﻤﻞ اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي آﻤﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺑﻌﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻪ‪ .‬وﺗﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﺴﻌﺮ اﻟﻤ ﺴﺘﻬﺪف ﺑﻮاﺳ ﻄﺔ ﻗﻴ ﺎس ﻃ ﻮل ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﺜﻠ ﺚ )ﻣ ﻦ ‪ A‬إﻟ ﻰ‬
‫‪ ،(B‬ورﺳﻢ ﺧﻂ )ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﻠﻮي( ﻣﺴﺎوي ﻟﻬﺎ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻜﺴﺮ ‪.C‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-3‬ب( آﻮّن ﺳﻬﻢ "داو" ﻟﻠﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪ ﻧﻤﻮذج ﻣﺜﻠﺚ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻣﻊ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ .1997‬ﻻﺣﻆ اﺳﺘﻮاء اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي اﻷﻓﻘﻲ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪،3400‬‬
‫وﺗﺼﺎﻋﺪ اﻟﺨﻂ اﻟﺴﻔﻠﻲ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻣﻜﺎن ﺗﻜﻮﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫و اﻵن ﻧﻌﻮد ﻣﺮة أﺧﺮى إﻟﻰ ﺣﺪﻳﺜﻨﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻓﻜﻤﺎ ذآﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒﻖً‪ ،‬ﻳﺪل ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻤﺜﻠ ﺚ ﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬و ﺗﻜﻮن اﻹﺷﺎرة ﺑﺬﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﻓﻘﻲ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻟﻸﻋﻠ ﻰ واﻹﻏ ﻼق ﻓﻮﻗ ﻪ‪.‬‬
‫وآﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ أي آﺴﺮ ﺻﺤﻴﺢ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻜ ﻮن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻣﺘﺰاﻳ ﺪ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤ ﻮظ ﻋﻨ ﺪ اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ .‬وﻣ ﻦ ﻏﻴ ﺮ‬
‫اﻟﻤﻌﺘﺎد أن ﺗﺤﺪث اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮﺗﺪة إﻟﻰ ﺧﻂ اﻟﺪﻋﻢ ) اﻟﺨﻂ اﻷﻓﻘ ﻲ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج(‪ ،‬و إذا ﺣ ﺪﺛﺖ ﻓﺈﻧﻬ ﺎ ﺗﻜ ﻮن وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ‬
‫ﺗﺪاول ﻗﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪.‬‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوﺟﻪ ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ ﺣ ﻮاﺟﺰ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﺳ ﻬﻠﺔ ﻧ ﺴﺒﻴﺎ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻢ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻗﻴ ﺎس ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻋﻨ ﺪ أوﺳ ﻊ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج و ﻗﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒ ﺪأ ﻣ ﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻻﺧﺘﺮاق‪ .‬و ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا ﻣﺜﺎل ﺁﺧﺮ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﺴﺘﻬﺪف اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪99‬‬
 ‫ﻇﻬﻮر اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎع‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﻇﻬ ﻮر اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻏﺎﻟﺒ ﺎ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬و ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري‬
‫ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻈﻬﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎع ﻓﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﻌﺘ ﺎد رؤﻳ ﺔ ﺗﻄ ﻮّر ﻟﻠﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬إﻻ أن آﺴﺮ هﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺗﻌﺘﺒ ﺮ إﺷ ﺎرة ﺑﺎﻻرﺗﻔ ﺎع أﻳ ﻀًﺎ‪ .‬و ﻳ ﺸﻴﺮ آ ﺴﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج إﻟ ﻰ ﺣ ﺪوث إﺷ ﺎرة ﺑﺘﺤ ﻮل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أﻧ ﻪ ُﻳ ﺸﺎر إﻟ ﻰ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‬
‫واﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﻤﺜﻠﺜﺎت اﻟﺰاوﻳﺔ اﻟﻴﻤﻨﻰ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺜـــﻠﺚ اﻟﺘﻨـــــــــﺎزﻟﻲ )‪(The Descending Triangles‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺻﻮرة ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻟﻠﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬و ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ اﻟﺘﻘ ﺎء ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻊ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﻓﻘﻲ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-4‬أ & ب( ﻣﻜﻮﻧﺎن ﺑﺬﻟﻚ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ‪ .‬ﻳ ﺸﻴﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫إﻟ ﻰ أن اﻟﺒ ﺎﺋﻌﻴﻦ أآﺜ ﺮ ﺑﻜﺜﺎﻓ ﺔ ﺑﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻤ ﺸﺘﺮﻳﻦ‪ .‬وﺗﺤ ﺪث إﺷ ﺎرة اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‬
‫ﻟﻠﻨﻤ ﻮذج واﻹﻏ ﻼق ﺗﺤﺘ ﻪ وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول ﻣﻜﺜ ﻒ‪ .‬و ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﺗﺤ ﺪث اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة‪ ،‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﻳ ﺼﻄﺪم اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ )ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج(‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس ﻓﺘﺸﺒﻪ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺗﻤﺎﻣﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘ ﻴﺲ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻋﻨ ﺪ ﻗﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻟﻤﺜﻠﺚ ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﻘﻴﺲ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﺧﺘﺮاق‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-4‬أ( ﻧﻤﻮذج ﻟﻤﺜﻠﺚ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺄآﺪ اآﺘﻤﺎﻟﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﻤﺴﺘﻮي اﻟﺴﻔﻠﻲ واﻹﻏﻼق ﺗﺤﺘﻪ ﺑﺤﺴﻢ‪ .‬أﻣﺎ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻗﻴ ﺎس ﻣﻘ ﺪار‬
‫اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﻔﺘﺮﺿﺔ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوﺟﻪ ﻋﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻓﻬﻲ ﻗﻴﺎس ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﺜﻠﺚ )‪ ،(AB‬ﺛﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻣﺴﺎوي ﻟﻪ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻜﺴﺮ ‪.C‬‬

‫‪100‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-4‬ب( ﺗﻜﻮن ﻣﺜﻠﺚ ﺗﻨﺎزﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺴﻬﻢ "‪ "Du Pont‬ﺧﻼل ﺧﺮﻳﻒ ‪ .1997‬ﻻﺣﻆ اﺳﺘﻮاء اﻟﺨﻂ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‪ ،‬واﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﺘﺨﺬﻩ اﻟﺨﻂ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬وأدى آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺨﻂ اﻟﺴﻔﻠﻲ إﻟﻰ ﺗﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻤﺔ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ هﻮ ﻧﻤﻮذج اﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤﻌﺘ ﺎد‬
‫أن ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴ ﻪ‪ .‬و ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﻹﻏﻼق ﺗﺤﺖ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﻓﻘﻲ اﻟﺴﻔﻠﻲ إﺷﺎرة إﻟﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻠﻲ و ﺗﺤﻮّﻟﻪ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻘﺪار ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻳﺘﺸﺎﺑﻪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ آﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي و اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻓ ﻲ آ ﻮن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳﺘﻨ ﺎﻗﺺ ﻓ ﻲ ﻣﺮﺣﻠ ﺔ ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻨﻤ ﻮذج و‬
‫ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ آﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﺎرج اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﻤﺘﻄ ﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻟﻤﺎهﺮ أن ﻳﺘﺤﺮى اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻟﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ ﺗﺬﺑ ﺬﺑﺎت ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ ﺑ ﺄن‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻳﻜﻮن أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ ارﺗﺪاد اﻟ ﺴﻌﺮ و أﻗ ﻞ آﺜﺎﻓ ﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‬
‫ﻓﺈن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﻜﻮن أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﺳﻔﻞ وأﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ اﻻرﺗﺪاد‪.‬‬

‫ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺰﻣﻦ ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت‬

‫و آﺂﺧﺮ ﻋﺎﻣﻞ ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻧﺬآﺮ هﻨﺎ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺰﻣﻨﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻧﻤ ﻮذج ﻣﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤ ﺪى‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮﻳﻨﻪ ﻣﺪة أﻃﻮل ﻣﻦ ﺷﻬﺮ واﺣﺪ وأﻗﻞ ﻣﻦ ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮّﻧ ﻪ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﺷ ﻬﺮ واﺣ ﺪ‬
‫ﻓﻘ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج ﻣﺨﺘﻠﻒ‪،‬آ ﺎن ﻳﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﺮاﻳ ﺔ" و اﻟ ﺬي ﺳ ﻮف ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟﻴ ﻪ ﻗﺮﻳﺒ ﺎ‪ .‬و آﻤ ﺎ ذآﺮﻧ ﺎ ﻣ ﺴﺒﻘﺎ‪ ،‬ﻓ ﺄن ﻧﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻳﻈﻬﺮ أﺣﻴﺎﻧﺎ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬وﻋﻨﺪهﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻔﺲ اﻷﺳﺎﺳﻴﺎت ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻌﺮﺿﻲ )‪(The Broadening Formation‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﻤﺜﻠﺚ وﻳﻜ ﻮن ﻇﻬ ﻮرﻩ ﻧ ﺎدرًا ﻧ ﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬و ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻳﻈﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج و آﺄﻧ ﻪ ﻣﺜﻠ ﺚ‬
‫ﺗﺮاﺟﻊ إﻟﻰ اﻟﻮراء‪ .‬و ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻨ ﺸﺄ ﻋ ﻦ ﺗﻼﻗ ﻲ ﺧﻄ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ وواﺣ ﺪة‪ ،‬ﻳﻈﻬ ﺮ اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﻌﺮﺿﻲ ﺑﺄﻧﻪ ﻣﺠﺮد اﻧﻌﻜﺎس‪ .‬و آﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (6-5‬ﻳﻮﺟﺪ ﺧﻄﻴﻦ ﻣﻨﺤﺮﻓﻴﻦ ﻣﻦ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻜﻮﻧﻴﻦ ﺑﺬﻟﻚ ﺻ ﻮرة‬
‫ﺗﺸﺒﻪ ﻣﺜﻠﺚ ﻣﺘﺴﻊ‪ .‬و ﻳﺴﻤﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج أﻳﻀﺎ ﺑﺎﻟﺒﻮق‪.‬‬

‫‪101‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (6-5‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج ﻣﺜﻠﺚ ﻋﺮﺿﻲ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وهﻮ أﺣﺪ أﻧﻮاع اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت اﻟﻌﺮﺿﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ ﺗﻜ ﻮن ﺛ ﻼث ﻗﻤ ﻢ‬
‫ﻣﺘﺼﺎﻋﺪة‪ ،‬وﺛﻼث ﻗﻴﻌﺎن ﻣﺘﻨﺎزﻟﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬اﻟﺬي اآﺘﻤﻞ ﻣﻊ آﺴﺮ اﻟﺨﻂ اﻟﺴﻔﻠﻲ )ﻣﺘﺠﺎوزًا اﻟﻘﺎع اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ(‪ .‬ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج ﻏﻴ ﺮ ﻣﻌﺘ ﺎد‪،‬‬
‫آﻤﺎ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ﺗﻜﻮﻧﻪ‪ .‬وﻟﺤﺴﻦ اﻟﺤﻆ ﻓﺈﻧﻪ ﻧﺎدر اﻟﺤﺪوث‪.‬‬

‫وﻳﺨﺘﻠﻒ ﻧﻤﻮذج ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻦ اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺤﺘﺎج ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت اﻷﺧﺮى إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ أﺿﻴﻖ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻌﺮﺿﻲ ﻓﺈن اﻟﻌﻜﺲ هﻮ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﻴ ﻞ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول إﻟﻰ اﻟﺘﺰاﻳﺪ ﻋﻨﺪ ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬و ﻳﺸﻴﺮ هﺬا اﻟﻮﺿﻊ إﻟﻰ أن اﻟﺴﻮق ﺧﺎرج اﻟ ﺴﻴﻄﺮة وأن اﻟﻌﺎﻃﻔ ﺔ ه ﻲ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺤﻜﻢ ﻓﻴﻪ ﻋﻠﻰ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻌﺘﺎد‪ .‬و ﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬و ذﻟ ﻚ ﻷﻧ ﻪ ﻳ ﺪل ﻋﻠ ﻰ وﺟ ﻮد ﻣ ﺸﺎرآﺔ‬
‫ﻋﺎﻣﺔ ﻏﻴﺮ ﻣﻌﺘﺎدة ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺑﻨﺎء ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﻘ ﻮل ﺑ ﺄن اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻌﺮﺿ ﻲ ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج هﺒ ﻮﻃﻲ‪ ،‬وﻳﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻋﺎﻣﺔ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﻲ اﻷﻋﻼم "‪ "Flages‬واﻟﺮاﻳﺎت "‪"Pennants‬‬ ‫ﻧﻤﻮذﺟ ّ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذﺟﻲ "اﻷﻋﻼم" و "اﻟﺮاﻳﺎت" ﻣﻦ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ اﻻﺳﺘﺨﺪام‪ ،‬و ﻳﺘﺸﺎﺑﻪ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﺑ ﺸﻜﻞ آﺒﻴ ﺮ و ﻳﻤ ﻴﻼن إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻈﻬﻮر ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﻜﺎن ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬آﻤﺎ أن ﻟﻬﻤﺎ ﻧﻔﺲ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول و اﻟﻘﻴﺎس‪.‬‬

‫و ﻳ ﺸﻴﺮ ﻇﻬ ﻮر ه ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذﺟﻴﻦ إﻟ ﻰ ﺣ ﺪوث ﺗﻮّﻗ ﻒ ﻣﺆﻗ ﺖ ﻟﻔﺘ ﺮة ﻗ ﺼﻴﺮة ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻨ ﺸﻄﺔ‪ .‬و ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﻣ ﻦ‬
‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻇﻬﻮر هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ هﻮ أن ﻳﺴﺒﻘﺎهﻤﺎ ﺣﺪوث ﺣﺮآﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﺧﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﺣﺎد‪ .‬و ﻳﺘﻜﻮّن هﺬا اﻟﺨﻂ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎرﺗﻔﺎع أو اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺎد‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﺘﻜ ﻮّن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﺣﺘ ﻰ ﻳﻠ ﺘﻘﻂ اﻟ ﺴﻮق أﻧﻔﺎﺳ ﻪ ﻟﻔﺘ ﺮة ﻗ ﺼﻴﺮة ﻗﺒ ﻞ أن‬
‫ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ ﺗﺤﺮآﻪ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫و ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬و اﻟﺘﻲ ﻧﺎدرا ﻣﺎ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ اﻧﻌﻜﺎس‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻳﻈﻬﺮ ﺗﺸﺎﺑﻪ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 6-6‬أ( و )‪ 6-6‬ب(‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻼﺣﻈﺔ ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺎد ﻗﺒ ﻞ‬
‫ﺗﻜﻮﻧﻬﻤ ﺎ وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول ﻣﻜﺜ ﻒ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ ﺗﻨ ﺎﻗﺺ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤ ﻮظ أﺛﻨ ﺎء ﺗﻤﺎﺳ ﻚ اﻟ ﺴﻌﺮ داﺧ ﻞ ه ﺬﻳﻦ‬
‫اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺰاﻳﺪ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد وﻣﻔﺎﺟﺊ ﺑﻌﺪ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫‪102‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-6‬أ( ﻧﻤﻮذج "ﻋﻠﻢ" ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﺘﻜﻮّن ﺑﻌﺪ ارﺗﻔﺎع ﺣﺎد ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬وﻳﻤﺜﻞ ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺖ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻗﺒﻞ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ اﻷﺻﻠﻲ‪.‬‬
‫ﻳﻨﺤﺪر هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم )أي أﻧﻪ ﻳﻨﺤﺪر ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ(‪ .‬ﺧﻼل ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺗﻘﻞ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﺗﺰداد ﻋﻨ ﺪ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﺧﺮوﺟًﺎ ﻋﻦ اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺘﻜﻮّن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-6‬ب( ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ"‪ ،‬ﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳﺴﺘﻤﺮ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺛﻼﺛﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬آﻤﺎ أن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﻜﻮن أﻗﻞ آﺜﺎﻓﺔ‬
‫ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮّن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮّن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج هﻲ ﺿﻌﻒ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺒﻖ ﺗﻜﻮﻧﻪ‪.‬‬

‫ﺑﻨﻴﺔ ﻧﻤﻮذﺟﻲ "اﻷﻋﻼم" و"اﻟﺮاﻳﺎت"‬

‫ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺑﻨﻴﺔ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻃﻔﻴﻒ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻌﻠﻢ" ﺷﻜﻞ ﻣﺴﺘﻄﻴﻞ‪ ،‬أو ﻣﺘﻮازي اﻷﺿﻼع‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻜﻮن‬
‫هﻨﺎك ﺧﻄﻴﻦ ﻣﺘﻘﺎﺑﻠﻴﻦ ﻣﺘﻮازﻳﻴﻦ ﻳﺨﺎﻟﻔﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﻳﻤﻴﻞ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻌﻠ ﻢ" ﺣﻴﻨﺌ ٍﺬ‬
‫ﻼ ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬ ‫إﻟﻰ اﻻﻧﺤﺪار ﻗﻠﻴ ً‬

‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ" ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ رﺳﻢ ﺧﻄﻴﻦ ﻣﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ واﺣ ﺪة‪ ،‬وﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج أﻓﻘ ﻲ أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ‬
‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ" اﻟﺬي ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎﻩ ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺸﺒﻪ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج إﻟﻰ ﺣ ﺪ آﺒﻴ ﺮ‪ .‬ﻋﻨ ﺪ ﺗﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﺮاﻳ ﺔ"‬
‫أو "اﻟﻌﻠﻢ"‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ أن ﻳﻜﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ذو آﺜﺎﻓﺔ ﺿﺌﻴﻠﺔ‪.‬‬

‫‪103‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﻣ ﺪى ﻗ ﺼﻴﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜﺘﻤ ﻞ ﺗﻜﻮﻧﻬﻤ ﺎ ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮة ﺗﺘ ﺮاوح ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﺒﻮع واﻟ ﺜﻼث أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ .‬إﻻ أﻧ ﻪ‬ ‫ﻳﺘﻜﻮّن آ ً‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺴﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮّن هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻓﺘﺮة أﻗﻞ ﺣﺘﻰ ﻳﻜﺘﻤﻼن‪ ،‬آﻤﺎ أن ﻓﺘﺮة ﺗﻜﻮّﻧﻬﻤ ﺎ‬
‫ﺗﺘﺮاوح ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﺒﻮع واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﻦ‪ .‬أﻣ ﺎ إﺷ ﺎرة اآﺘﻤ ﺎل ه ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذﺟﻴﻦ ﺗﻜ ﻮن ﺑﻜ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻠﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج إذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣﺎ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻴﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‬
‫إذا آﺎن هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ .‬وﻳﺴﺘﻠﺰم اآﺘﻤﺎل هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ أن ﻳﺘﻢ اﻟﻜﺴﺮ وﺳﻂ ﺣﺠﻢ ﺗ ﺪاول ﻣﺘﺰاﻳ ﺪ اﻟﻜﺜﺎﻓ ﺔ‪ .‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ ﻣﻌﺘ ﺎد‪،‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-7‬أ( و )‪ 6-7‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-7‬ب( ﻣﺜﺎﻟﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ" ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺴﻬﻢ " ‪ ."Caterpillar‬ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻧﻤ ﻮذﺟﻴﻦ ﻗ ﺼﻴﺮان اﻟﻤ ﺪى ﻻﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﺸﺒﻬﺎن ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻣﺘﺴﺎوي اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ"‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ" ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻷﻳﻤﻦ ﻧﻤﻮذج ﻻﺳﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫اﻵﺧﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻷﻳﺴﺮ ﻧﻤﻮذج ﻻﺳﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اآﺘﻤﺎل اﻟﻨﻤﻮذج‬

‫ﻼ ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﻮذﺟﻲ "اﻟﻌﻠ ﻢ" و "اﻟﺮاﻳ ﺔ"‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ‬
‫ﺗﺘﺸﺎﺑﻪ ﻃﺮﻗﺔ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اآﺘﻤﺎل اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻓ ﻲ آ ً‬
‫ﻻ أن ه ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذﺟﻴﻦ ﻳﺘ ﺸﻜﻼن ﻓ ﻲ ﻣﻨﺘ ﺼﻒ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪ اآﺘﻤﺎﻟﻬﻤ ﺎ ه ﻲ ﺿ ﻌﻒ‬ ‫أو ً‬
‫اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﻗﺒﻠﻬﻤﺎ ﻣﺒﺎﺷﺮ ًة )ﺣﺮآﺔ اﻻﻧﺨﻔﺎض أو اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺤﺎدة(‪ .‬وﺑﺼﻮرة أآﺜﺮ دﻗﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻤﻦ ﻗﻴﺎس اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم اﻟﺤ ﺎﻟﻲ )وه ﻲ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻜ ﻮن ﺑﻜ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى أو ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ه ﺎم أو ﺑﻜ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫هﺎم(‪ ،‬ﺛﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ ﺁﺧﺮ ﺑﻤﻘﺪار هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﻳﺒﺪأ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )أو اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ( ﻟﻨﻤﻮذج "اﻟﻌﻠﻢ" أو ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ"‪.‬‬

‫‪104‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫واﻵن دﻋﻮﻧﺎ ﻧﻠﺨﺺ أهﻢ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻨﻤﻮذﺟﻲ "اﻟﻌﻠﻢ" واﻟﺮاﻳﺔ"‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذﺟﻴﻦ ﺣﺮآ ﺔ ﺳ ﻌﺮ ﺣ ﺎدة )ﺳ ﻮاء ارﺗﻔ ﺎع أو اﻧﺨﻔ ﺎض( وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول ﻣﺘﺰاﻳ ﺪ‬ ‫‪ -1‬ﻳ ﺴﺒﻖ ﺗﻜ ﻮّن آ ً‬
‫اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻜﻮّن هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺖ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ﺗﺘ ﺮاوح ﺑ ﻴﻦ أﺳ ﺒﻮع إﻟ ﻰ أﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ‪ ،‬وﺳ ﻂ‬
‫ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول ﻗﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪.‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬ ‫‪ -3‬ﻳﺘﻜﻮّن آ ً‬
‫‪ -4‬ﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮاﻳﺔ" ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ" إﻻ أﻧﻪ ﻳﻜﻮن أﻓﻘﻲ ﺑﺸﻜﻞ أآﺜﺮ‪.‬‬
‫‪ -5‬ﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻌﻠﻢ" ﻣﺘﻮازي أﺿﻼع ﻣﺘﻮازي اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻳﻨﺤﺪر ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻌﺎآﺲ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪.‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻓﺘﺮة أﻗﺼﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬ ‫‪ -6‬ﻳﺴﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮّن آ ً‬
‫‪ -7‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﻦ ﺷﺎﺋﻌًﺎ ﺟﺪًا ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" )‪(Wedge‬‬

‫ﻳﺘﺸﺎﺑﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" ﻣﻊ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻓﻲ ﺷﻜﻠﻪ واﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻐﺮﻗﻪ ﻓﻲ اﻟﺘﻜ ﻮّن‪ .‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻮﺗ ﺪ" ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﻼﻗ ﻲ ﺧﻄ ﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻧﻘﻄ ﺔ واﺣ ﺪة ﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ‬
‫"رأس اﻟﻤﺜﻠﺚ"‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻐﺮﻗﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" ﻟﻠﺘﻜ ﻮّن ﻓﻘ ﺪ ﻳ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ﺷ ﻬﺮ آﺎﻣ ﻞ إﻻ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﺰﻳ ﺪ ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﺜﻼث أﺷﻬﺮ‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻧﻤﻮذج ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻣﺎ ﻳﻤﻴﺰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻓﻬﻮ اﻧﺤﺪارﻩ اﻟﻤﻠﺤﻮظ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻓﻲ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي أو اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‬
‫ﻣﻨﻪ‪ .‬وآﻘﺎﻋ ﺪة ﻋﺎﻣ ﺔ‪ ،‬وآﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻌﻠ ﻢ"‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻧﺤ ﺪار ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻮﺗ ﺪ" ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻌ ﺎآﺲ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" اﻟﻤﻨﺤﺪر ﻧﺰوﻻً‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤﻨﺤ ﺪر ﺻ ﻌﻮدًا‪ ،‬ﻓﻴﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫ﻻ ﺑﻴﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪6-8‬أ(‪ ،‬وﺑﺬﻟﻚ ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻧﻤﻮذج‬ ‫وﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﻼﺣﻆ اﻧﺤﺪار ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" ﻧﺰو ً‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﻤﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-8‬ب(‪ ،‬ﻳﻨﺤﺪر اﻟﺨﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﺻﻌﻮدًا‪.‬‬

‫ﻻ ﺑﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﻌﺎم‪ .‬ﻻﺣﻆ أن ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ"‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-8‬أ( ﻧﻤﻮذج "وﺗﺪ" ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻣﻨﺤﺪر ﻧﺰوﻻً‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ ﺧﻄﻴﻦ ﻣﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﻳﻨﺤﺪران ﻧﺰو ً‬
‫ﻻ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج ﺗﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬
‫اﻟﻤﻨﺤﺪر ﻧﺰو ً‬

‫‪105‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-8‬ب( ﻧﻤﻮذج "وﺗﺪ" ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻳﻨﺤﺪر ﺻﻌﻮدًا ﺑﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-8‬ﺟـ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤ ﻮذج "وﺗ ﺪ" ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ "ﻣﻨﺤ ﺪر ﺻ ﻌﻮدًا‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻨﺤ ﺪر اﻟﺨﻄ ﻴﻦ اﻟﻤﺘﻼﻗﻴ ﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ ،‬أي ﻋﻜ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‬
‫ﻻ هﻮ ﻧﻤﻮذج ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬واﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﻨﺤﺪر ﺻﻌﻮدًا هﻮ ﻧﻤﻮذج ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬ ‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" اﻟﻤﻨﺤﺪر ﻧﺰو ً‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" آﻨﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‬

‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﻳﻌﻤﻞ آﻨﻤﻮذج اﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻤﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪﻩ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺻ ﻠﻲ اﻟﻌ ﺎم‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪ ﻗﻤﺔ أو ﻗﺎع ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﻳﻌﻤﻞ آﺈﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬إﻻ أن ذﻟ ﻚ أﻗ ﻞ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‪ .‬ﻓﺒ ﺎﻟﻘﺮب‬
‫ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻼﺣﻆ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻇﻬﻮر ﻧﻤﻮذج "وﺗﺪ" ﻣﺘ ﺼﺎﻋﺪ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷﻧ ﻪ ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻻ ﺑﻌﻜ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬ﻳﻌﻠ ﻢ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺑ ﺄن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤﻨﺤ ﺪر‬ ‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﻣﻨﺤﺪر ﻧ ﺰو ً‬
‫ﻻ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬‫ﺻﻌﻮدًا هﻮ ﻧﻤﻮذج ﺗﻨﺎزﻟﻲ وﻟﻴﺲ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻜﻮّن ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻮﺗ ﺪ" اﻟﻤﻨﺤ ﺪر ﻧ ﺰو ً‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﻌﺎم إﺷﺎرة ﺑﺎﻗﺘﺮاب ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫وﺳﻮاء ﻇﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻓ ﻲ وﺳ ﻂ أو ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ أن ﻳﻠﺘ ﺰم اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺑﺎﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻟﻌﺎﻣ ﺔ وه ﻲ أن ﻧﻤ ﻮذج‬
‫ﻻ هﻮ ﻧﻤﻮذج ﺗﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬ ‫"اﻟﻮﺗﺪ" اﻟﻤﻨﺤﺪر ﺻﻌﻮدًا هﻮ ﻧﻤﻮذج ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وأن ﻧﻤﻮذج "اﻟﻮﺗﺪ" اﻟﻤﻨﺤﺪر ﻧﺰو ً‬

‫ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ )‪(The Rectangle formation‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ ﺟﺪًا اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ" ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﺘﺮة ﺗﻮﻗﻒ ﻣﺆﻗﺘ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ أﺛﻨ ﺎء ﺳ ﻴﺮﻩ‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﻳﻨﺤﺼﺮ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻴﻦ ﺧﻄﻴﻦ أﻓﻘﻴﻴﻦ ﻣﺘﻮازﻳﻴﻦ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-9‬أ( و )‪ 6-9‬ب( و )‪ 6-9‬ﺟـ(‪.‬‬

‫‪106‬‬
‫ﻳُﺸﺎر إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ" أﺣﻴﺎﻧًﺎ ﺑـ "ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول" أو "ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻻﺣﺘﻘﺎن"‪ .‬وﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈ ﺮ "داو"‪ ،‬ﻳ ﺴﻤﻰ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫ﺑـ "اﻟﺨﻂ"‪ .‬وﻣﻬﻤﺎ آﺎن ﻣﺴﻤﻰ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﻓﻬﻮ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻓﺘﺮة "ﺗﻤﺎﺳﻚ ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول" أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-9‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "ﻣﺴﺘﻄﻴﻞ" ﺗﺼﺎﻋﺪي وﺳﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻋ ﺎم ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻳ ﺴﻤﻰ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج أﻳ ﻀًﺎ ﺑﻨﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓﻴ ﻪ اﻧﺤ ﺼﺎر‬
‫ﺗﺪاول اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻴﻦ ﺧﻄﻴﻦ أﻓﻘﻴﻴﻦ ﻣﺘﻮازﻳﻴﻦ‪ .‬آﻤﺎ أﻧﻪ ﻳﺴﻤﻰ ﺑﻤﻨﻄﻘﺔ ﺗﻤﺎﺳﻚ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-9‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "ﻣﺴﺘﻄﻴﻞ" ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﺠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺘ ﺪاول أن‬
‫ﻳﺤﺬر ﻣﻦ ﺣﺪوث أي إﺷﺎرة ﺗﺪل ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس دورﻩ إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫‪107‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-9‬ﺟـ( ﻧﻤﻮذج "ﻣﺴﺘﻄﻴﻞ" ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻮﻗﻒ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﺴﻬﻢ ‪ Compaq‬ﻟﻤﺪة أرﺑﻊ أﺷ ﻬﺮ أﺗﺨ ﺬ اﻟﺘ ﺪاول ﻓﻴﻬ ﺎ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‪.‬‬
‫اآﺘﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﺎﻳﻮ‪ ،‬واﺳﺘﺄﻧﻒ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻧﻤ ﻮذج‬
‫اﺳﺘﻤﺮاري‪.‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻴﻦ‬
‫آﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﻌﺎم‪ .‬وﻳﻈﻬﺮ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺸﻜﻞ ﺧﻄﻴﻦ أﻓﻘﻴﻴﻦ ﻣﺴﺘﻮﻳﻴﻦ ﺑﺪ ً‬
‫ﻣﺘﻼﻗﻴﻴﻦ ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ"‪.‬‬

‫وﻳﺸﻴﺮ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗﻪ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي أو اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج إﻟﻰ اآﺘﻤﺎﻟﻪ‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻣ ﻦ أن ﻳﺘﺨ ﺬ اﻟﻤﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﺬرﻩ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪًا‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﺤﻮل هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 6-9‬أ( ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﻣﻼﺣﻈﺔ أن ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذج ﻗﺪ ﺗﺨﺪع اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ وﻳﻌﺘﻘﺪ أﻧﻪ ﻧﻤﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ ﺣﻴﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول إﺷﺎرة هﺎﻣﺔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ أﺧﺬهﺎ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﺗﺬﺑ ﺬﺑﺎت واﺳ ﻌﺔ‬
‫اﻟﻨﻄﺎق ﻟﻠﺴﻌﺮ داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ أن ﻳﻼﺣﻆ داﺋﻤًﺎ ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﺼﺎﺣﺒﻬﺎ آﺜﺎﻓﺔ ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻓﺈذا ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ وﺗﻨ ﺎﻗﺺ أﺛﻨ ﺎء اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ‪ ،‬ﻗ ﺪ ﺗﺰﻳ ﺪ ﻋﻨﺪﺋ ٍﺬ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳ ﺰداد آﺜﺎﻓ ﺔ ﻋﻨ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ داﺧ ﻞ اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﺪاول داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج‬

‫ﻳﻘﻮم ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺑﺎﻟﺘﺪاول داﺧﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺒﻴﻊ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻗﻤﺔ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﺸﺮاء ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ‬
‫ﻗﺎع اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﻤﺘﺪاول ﺑﺬﻟﻚ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﻦ ﺣﺪود اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮن ﻣﻌﺮوﻓﺔ أﺛﻨﺎء ﺗﺤﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫داﺧﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬آﻤ ﺎ ﺗﻤﻜﻨ ﻪ ﻣ ﻦ دﺧ ﻮل اﻟ ﺴﻮق أﺛﻨ ﺎء ﻣﺨﺎﻟﻔ ﺔ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷن ه ﺬﻩ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﺘﺨﺬهﺎ اﻟﻤﺘﺪاول ﺗﻜﻮن ﻋﻨﺪ ﺣﺪي ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول اﻟﺬي ﻳﺘﺤﺮك ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﺗﻘﻞ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻧ ﺴﺒﺔ ﻣﺨ ﺎﻃﺮة ﻣﺨﺎﻟﻔ ﺔ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬وإذا اﺳﺘﻤﺮ ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺪون اﺧﺘﺮاﻗﻪ‪ ،‬ﺗﺼﺒﺢ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺘ ﺪاول ﺟﻴ ﺪة ﺟ ﺪًا‪ .‬أﻣ ﺎ إذا‬
‫ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي أو اﻟﺴﻔﻠﻲ ﺧﺮوﺟًﺎ ﻋﻦ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﺪاول اﻟﺨﺮوج ﻓﻘﻂ ﻣﻦ ﺁﺧﺮ ﺻﻔﻘﺔ‬
‫ﺧﺎﺳﺮة ﻟﺪﻳﻪ‪ ،‬ﺑﻞ أﻧﻪ ﻳﻘﻮم ﺑﺎﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة ﻣ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺠﺪﻳ ﺪ‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﻣﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎس اﻟﺘﺬﺑ ﺬﺑﺎت‬
‫اﻟﻤﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮرز" ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻣﻔﻴﺪًا ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص أﺛﻨﺎء اﺗﺨﺎذ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬إﻻ أن ﻓﺎﺋ ﺪة ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﺗﻘﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﺨﺮوج ﻋﻦ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻳﺮﺟﻊ ذﻟﻚ ﻟﻌ ﺪة أﺳ ﺒﺎب ﺳ ﻮف ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟﻴﻬ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷ ﺮ ﻣ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫وﻳﻔﺘﺮض ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ أن ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ" هﻮ ﻧﻤﻮذج اﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬أي أن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻻ ﻳﻐﻴ ﺮ اﺗﺠﺎه ﻪ ﺑﻌ ﺪ اﻟﺨ ﺮوج ﻋﻨ ﻪ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺪﺧﻞ هﺆﻻء ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷﺻ ﻠﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﻗﺒ ﻞ ﺗ ّﻜ ﻦ‬

‫‪108‬‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺻﻠﻲ هﻮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗ ﺪﺧﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺌ ﺔ ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺑﻴ ﻊ ﺑ ﺎﻟﻘﺮب‬
‫ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻠﻨﻤﻮذج‪ .‬وهﻨﺎك ﻓﺌﺔ أﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﺠﻨﺒﻮن دﺧﻮل اﻟ ﺴﻮق ﻣﻄﻠ ًﻘ ﺎ أﺛﻨ ﺎء ﻓﺘ ﺮة اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬وﻳﻨﺘﻈﺮون ﺣﺪوث آﺴﺮ واﺿﺢ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻻﺳﺘﺌﻨﺎف ﻋﻤﻠﻬﻢ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺘﻲ ﻳﻨﺤﺼﺮ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ هﺬا‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬وﻻ ﻳﻜﻮن ﻟﻪ اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ أداء اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺿﻌﻴﻔًﺎ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪.‬‬

‫أوﺟﻪ اﻟﺘﺸﺎﺑﻪ واﻻﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ" واﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺧﺮى‬

‫ﻳ ﺴﺘﻐﺮق ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻤ ﺴﺘﻄﻴﻞ" ﻟﺘﻜﻮّﻧ ﻪ ﻓﺘ ﺮة ﺗﺘ ﺮاوح ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺸﻬﺮ واﻟﺜﻼﺛ ﺔ أﺷ ﻬﺮ‪ ،‬آﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذﺟﻲ "اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت" و‬
‫"اﻟﻮﺗﺪ"‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻓﻴﺨﺘﻠﻒ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳ ﺼﻌﺐ اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﻧﻈﺮًا ﻟﺘﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ ﻧﻄﺎق واﺳﻊ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ واﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻘﺪار اﻟﺤﺮآﺔ ﺑﻌﺪ ﺧﺮوج اﻟﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬ﻓﻬ ﻲ ﻗﻴ ﺎس ارﺗﻔ ﺎع ﻧﻄ ﺎق‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺔ إﻟﻰ اﻟﻘﺎع‪ ،‬ﺛﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻋﻤﻮدي ﻳﺴﺎوي هﺬا اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ آﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺗﺘ ﺸﺎﺑﻪ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻣ ﻊ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺧﺮى‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻘﻮم ﺑﺎﻟﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﻃﺮق أﺧ ﺮى ﻟﻠﻘﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ أﺛﻨ ﺎء اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ اﻷﻓﻘﻲ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﻐﻄﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ "‪."points and figures‬‬

‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﺰﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﺮوﺟًﺎ ﻋﻦ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬وﻗ ﺪ ﺗﺤ ﺪث اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺮﺗ ﺪة أﻳ ﻀًﺎ آﻤ ﺎ ه ﻮ‬
‫اﻟﺤﺎل ﻓﻲ اﻟﻨﻤﺎذج اﻷﺧﺮى‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷن اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي واﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج هﻤ ﺎ ﺧﻄ ﻴﻦ أﻓﻘﻴ ﻴﻦ وﻳ ﺴﻬﻞ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴﻬﻤ ﺎ‪،‬‬
‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ واﺿﺤﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ .‬وهﺬا ﻳﻌﻨﻲ أﻧﻪ ﺑﻌﺪ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي )ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ أﺛﻨ ﺎء‬
‫ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج( ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ هﺬا اﻟﺤﺪ ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﻗﻮي ﻋﻨﺪ أي ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ .‬وﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ )ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ أﺛﻨﺎء ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ داﺧﻞ اﻟﻨﻤﻮذج( ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ هﺬا اﻟﺤﺪ ﺑﻌﺪ‬
‫اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻨﺪ ﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻼرﺗﻔﺎع ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪.‬‬

‫ﻗﻴﺎس ﺗﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻻ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘ ﺴﺎوي وﻣﺘ ﻮازي آﻤ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ‬ ‫ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎس ﺣﺮآﺔ أو ﺗﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﺘﺤﺮك ﺻﻌﻮدًا وﻧﺰو ً‬
‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-10‬أ(‪ .‬وﺣﺘ ﻰ ﻳﺤ ﺪث ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ أن ﺗﻜ ﻮن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣﻨﻈﻤ ﺔ وﻣﺤ ﺪدة ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ‪ .‬وﺗﺨﺘﻠ ﻒ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻘﻴﺎس ﻋﻦ اﻟﻄﺮق اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪ .‬آﻤﺎ آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻣﺜ ﻞ "اﻟﻌﻠ ﻢ" و "اﻟﺮاﻳ ﺔ"‪،‬‬
‫أن هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج ﺗﺘﻜﻮّن ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻳﻤﻴﻞ إﻟ ﻰ اﻟﺘﺮاﺟ ﻊ ﻋ ﺎد ًة ﺑﻤﻘ ﺪار‬
‫اﻟﺜﻠﺚ إﻟﻰ اﻟﻨﺼﻒ ﻣﻦ ﺣﺮآﺘﻪ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻗﺒﻞ أن ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﺗﺠﺎهﻪ‪.‬‬

‫وﺑُﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻗﻴﺎس ﻣﺪى ﺗﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ آﻤﺎ هﻮ ﻣﻮﺿ ﺢ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 6-10‬أ(‪ .‬وإذا ﻻﺣ ﻆ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ آﻤ ﺎ ه ﻮ ﻣﻮﺿ ﺢ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ A‬إﻟ ﻰ ‪ ،B‬ﺛ ﻢ ﺗﺮاﺟﻌ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ B‬إﻟ ﻰ ‪) C‬ﺑﻤﻘ ﺪار ﺛﻠ ﺚ إﻟ ﻰ ﻧ ﺼﻒ ﻣﻘ ﺪار اﻻرﺗﻔ ﺎع‬
‫‪ ،(AB‬ﻳﻔﺘ ﺮض ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ أن اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻘﺎدﻣ ﺔ ﺳ ﺘﻜﻮن ه ﻲ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ ‪ C‬إﻟ ﻰ ‪ D‬ﺑﻤﻘ ﺪار ﺿ ﻌﻒ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ‪AB‬‬
‫ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار اﻟﺤﺮآﺔ ﺑﻴﻦ ‪ A‬و ‪ B‬ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺬي ﻳﺒﺪأ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎع‪.‬‬

‫‪109‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-10‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ )أو ﻗﻴﺎس ﻣﻘﺪار ﺗﺬﺑﺬب اﻟﺴﻌﺮ( ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗﺸﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ إﻟﻰ أن ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ CD‬ﻳ ﺴﺎوي ﺿ ﻌﻒ اﻻرﺗﻔ ﺎع ‪ .AB‬أﻣ ﺎ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ‪ BC‬ﻓﺘﻤﺜ ﻞ ﺛﻠ ﺚ إﻟ ﻰ ﻧ ﺼﻒ اﻻرﺗﻔ ﺎع ‪ AB‬وﺗﺤ ﺪث ﻗﺒ ﻞ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻻﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-10‬ب( ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﺒﻠﻎ ﻣﻘﺪار ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ )‪ 20 AB‬ﻧﻘﻄﺔ‪ ،‬وﺗﻘﻊ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ C‬ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،62‬واﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ D‬ﻋﻨﺪ ‪.82‬‬

‫ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"اﻻﺳﺘﻤﺮاري‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟ ﻰ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" ﺑ ﺸﻲء ﻣ ﻦ اﻟﺘﻔ ﺼﻴﻞ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ووﺻ ﻔﻨﺎﻩ ﻋﻠ ﻰ أﻧ ﻪ‬
‫أﻓﻀﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬وأآﺜﺮهﺎ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻗ ﺪ ﻳﻈﻬ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫آﻨﻤﻮذج اﺳﺘﻤﺮاري وﻟﻴﺲ اﻧﻌﻜﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬ﺗﺘﺸﺎﺑﻪ ﺣﺮآﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻊ ﺣﺮآﺘﻬ ﺎ داﺧ ﻞ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻤ ﺴﺘﻄﻴﻞ"‪ ،‬ﻓﻴﻤ ﺎ ﻋ ﺪا أن ﻗ ﺎع‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻷوﺳﻂ ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذج ﻳﻘﻊ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ اﻟﻴﻤﻨﻰ واﻟﻴﺴﺮى )اﻟﻜﺘﻔﻴﻦ(‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-11‬أ(‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ﻗﻤ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤﺘ ﻴﻦ اﻟﻴﻤﻨ ﻰ واﻟﻴ ﺴﺮى )اﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ(‪.‬‬

‫‪110‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 6-11‬ب(‪ .‬زﻓﻲ آﻼ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ‪ ،‬ﻳﺨﺘﻠﻒ ﺷﻜﻞ اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻦ اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ آ ﻮن اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻳﺘﻜ ﻮّن ﻋﻜ ﺲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻔﺮوض ﻟﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-11‬أ( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-11‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪111‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 6-11‬ﺟـ( اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺴﻬﻢ "ﺟﻨﺮال ﻣﻮﺗﻮرز" ﻳﺘﻜﻮّن ﻓﻴﻪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ .199‬اآﺘﻤﻞ‬
‫هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻣﻊ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،60‬واﺳﺘﻤﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺄآﻴﺪ )‪ (Confirmation‬واﻟﺘﺒﺎﻋﺪ )‪(Divergence‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻔﻬﻮﻣﻲ اﻟﺘﺄآﻴﺪ واﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺳ ﻮف ﻧ ﺴﺘﻌﺮض ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤﻔﻬ ﻮﻣﻴﻦ وﻧﻮﺿ ﺢ‬
‫ﻣﻌﻨﺎهﻤﺎ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻨ ﺎ ﺳ ﻨﺘﻄﺮق إﻟﻴﻬﻤ ﺎ ﻣ ﺮارًا وﺗﻜ ﺮارًا ﻧﻈ ﺮًا ﻷهﻤﻴ ﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮهﻤ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧﻨ ﺎ ﺳ ﻮف ﻧﻨ ﺎﻗﺶ هﻨ ﺎ ﻣﻔﻬ ﻮم‬
‫اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا اﻟﻤﻔﻬﻮم ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ أوﺟﻪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬ﻳﺸﻴﺮ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺄآﻴﺪ إﻟﻰ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻹﺷﺎرات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﺄآﺪ ﻣﻦ أﻧﻬﺎ ﺗﺸﻴﺮ ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ إﻟﻰ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وأﻧﻬﺎ ﺗﺆآﺪ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﻓﻬﻮ ﻋﻜ ﺲ ﻣﻔﻬ ﻮم اﻟﺘﺄآﻴ ﺪ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ اﺧ ﺘﻼف اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ وﻓ ﺸﻠﻬﺎ ﻓ ﻲ ﺗﺄآﻴ ﺪ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻹﺣﺴﺎس اﻟﺴﻠﺒﻲ اﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ه ﺬا اﻟﻤﻔﻬ ﻮم‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﻔﻬ ﻮم ذو ﻗﻴﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬واﺣ ﺪ‬
‫اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺬر ﻣﺒﻜﺮًا ﻣﻦ اﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻨ ﺎﻗﺶ ه ﺬا اﻟﻤﻔﻬ ﻮم ﺑ ﺸﻜﻞ أوﺳ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷ ﺮ ﻣ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫‪112‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻧﻜﻮن ﺑﺬﻟﻚ ﻗﺪ وﺻﻠﻨﺎ إﻟﻰ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻜﻮّﻧﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ان ذآﺮﻧ ﺎ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‬
‫ﺑﺄن اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬ﻧﻜﻮن ﻗﺪ اﻧﺘﻴﻬﻨﺎ ﺑﺬﻟﻚ ﻣﻦ اﻟﺘﺤ ﺪث ﻋ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬واﻵن‬
‫ﺳﻴﻜﻮن ﺗﺮآﻴﺰﻧﺎ اﻷآﺒﺮ ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺗﻮﺿﻴﺢ ﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬‬

‫‪113‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬

‫‪114‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬

‫ﻳﺘﺘﺒﻊ أﻏﻠﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم اﻟﺜﻼﺛﺔ‪ :‬اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )‪ ،(Volume‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ )‪(Open Interest‬‬
‫‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻗ ﺪ ﻳﻘﺘ ﺼﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وآﻨﺎ ﻗﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﺑﻨﻴ ﺔ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺄﻧﻮاﻋ ﻪ‪ ،‬وآﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﺜﻼﺛ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻷﻧﻮاع‪ .‬وآﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﺑﺄﻧﻪ ﺣﺘﻰ ﻣﻊ ﺗﻮﻓﺮ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓ ﻲ أﺷ ﻬﺮ اﻟﺘ ﺴﻠﻴﻢ‪ ،‬إﻻ أن إﺟﻤ ﺎﻟﻲ‬
‫هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم هﻲ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻊ‪ .‬وﻳﻘﻮم اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﺟﻨﺒًﺎ إﻟ ﻰ ﺟﻨ ﺐ ﻣ ﻊ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫وﺣﺘﻰ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﺎﻧﺖ اﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ اﻷﻏﻠﺐ ﺗﺪور ﺣﻮل ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻣﻊ ذآﺮ ﺑﺴﻴﻂ ﻟﺪور ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﺳﻮف ﻧﻠﻘﻲ ﻧﻈﺮة أﻗﺮب إﻟﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد واﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ودورهﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻊ‪.‬‬

‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ آﻤﺆﺷﺮات ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ‬

‫ﺑﻮﺿ ﻊ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻜﺎﻧﻬ ﺎ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ‪ ،‬ﻧ ﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﻧﻘ ﻮل أن اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻮ اﻷآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ‪ ،‬وأن ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ذات أهﻤﻴﺔ ﺛﺎﻧﻮﻳﺔ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﻤﺆﺷﺮات ﻣﺆآﺪة‪ .‬وﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮﻳﻦ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول هﻮ اﻷآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬
‫هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻋﺪد اﻟﻮﺣﺪات اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺗﺪاوﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻓﺘﺮة ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻨﺎ ﺳﻮف ﻧﻄﺒﻖ ﺣﺪﻳﺜﻨﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬ﻓﺈن اهﺘﻤﺎﻣﻨﺎ اﻷآﺒﺮ ﺳﻴﻜﻮن ﻣﺮآ ﺰ ﻋﻠ ﻰ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻢ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ﺧﻄﻮط ﻋﻤﻮدﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(1-7‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-1‬ﻻﺣﻆ ازدﻳﺎد ﻃﻮل أﻋﻤﺪة ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ )اﻧﻈﺮ إﻟﻰ أﻋﻤﺪة ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻤﺤ ﺪدة ﺑ ﺪواﺋﺮ(‪ .‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ أن ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻳﺆآﺪ ﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ أﻋﻤﺪة ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣ ﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‪ .‬وﻻ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﺎد ًة ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮي‪.‬‬

‫‪115‬‬
 ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ هﻲ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻴﻮم‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(7-2‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺨﻂ اﻟﻮاﻗﻊ ﺗﺤﺖ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻳﻮﻣﻴًﺎ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﺮﺳ ﻤﻴﺔ ﻳ ﺘﻢ اﻹﻋ ﻼن ﻋﻨﻬ ﺎ‬
‫ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ آﻞ ﻳﻮم‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﺘﺄﺧﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄن اﻟﻤﺘﺪاول ﻳﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ أدﻧﻰ وأﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ‪ ،‬وﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق‬
‫ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻳﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫وﺗﻤﺜﻞ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻋﺪد ﻋﻘﻮد اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬وﻟﻴﺲ ﻣﺠﻤﻊ آﻠﻴﻬﻤﺎ‪ .‬وﻻﺑﺪ أن ﻳﺘ ﻮاﻓﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﻮاﺣ ﺪ‬
‫ﺑﺎﺋﻊ وﻣﺸﺘﺮي؛ أي أﻧﻬﻤﺎ ﻳﺘﻀﺎﻣﻨﺎن ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ ﻓ ﺘﺢ ﻋﻘ ﺪ واﺣ ﺪ‪ .‬وﺗ ﺴﺠﻞ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻗ ﺮاءة‬
‫ﺳﻠﺒﻴﺔ أو إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻮﺿﺢ ﻳﻮﻣﻴًﺎ إذا ﻣﺎ آﺎن ﻋﺪد هﺬﻩ اﻟﻌﻘ ﻮد ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻣﺘﺰاﻳ ﺪ أم ﻣﺘﻨ ﺎﻗﺺ‪ .‬وﺗﻤﻜ ﻦ اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻣ ﻦ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ‬
‫ﻋﺪد هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد ﻳﻮﻣﻴًﺎ ﻓﻲ أن اﻟﻤﺘﺪاول ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻪ دﻻﻻت ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺴﻴﺔ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ اﻵﺧﺮﻳﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫آﻴﻒ ﺗﺤﺪث اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ؟ ﻻﺳﺘﻴﻌﺎب ﻣﺪى أهﻤﻴﺔ ﺗﻔ ﺴﻴﺮ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺣ ﺪوث اﻟﺘﻐﻴ ﺮات ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪،‬‬
‫ﻻ أن آﻞ ﺻﻔﻘﺔ ﻳﺘﻢ ﻓﺘﺤﻬﺎ ﺗﺴﺎهﻢ ﻓﻲ ﺗﻐﻴﺮ هﺬا اﻟﻌﺪد‪.‬‬
‫ﻻﺑﺪ أن ﻳﻔﻬﻢ اﻟﻘﺎرئ أو ً‬

‫ﻓﻲ آﻞ ﻣﺮة ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻬﺎ ﻓﺘﺢ ﻋﻘﺪ ﻣﻜﺘﻤﻞ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل‪ ،‬ﺗﺆﺛﺮ هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻄ ﺮق اﻟﺜﻼﺛ ﺔ‪ :‬ﺑﺎزدﻳﺎده ﺎ‪،‬‬
‫أو ﺗﻨﺎﻗﺼﻬﺎ‪ ،‬أو ﻋﺪم ﺗﻐﻴﺮهﺎ‪ .‬واﻵن دﻋﻮﻧﺎ ﻧﺘﻌﺮف إﻟﻰ آﻴﻔﻴﺔ ﺣﺪوث هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات‪.‬‬

‫اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬ ‫اﻟﺒﺎﺋﻊ‬ ‫اﻟﻤﺸﺘﺮي‬

‫ﻳﺘﺰاﻳﺪ‬ ‫ﻳﺒﻴﻊ ﻋﻘﺪ ﺑﻴﻊ ﺟﺪﻳﺪ‬ ‫ﻳﺸﺘﺮي ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪ‬
‫ﻻ ﻳﺘﻐﻴﺮ‬ ‫ﻳﺒﻴﻊ ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪ‬ ‫ﻳﺸﺘﺮي ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪ‬
‫ﻻ ﻳﺘﻐﻴﺮ‬ ‫ﻳﺒﻴﻊ ﻋﻘﺪ ﺑﻴﻊ ﻗﺪﻳﻢ‬ ‫ﻳﺸﺘﺮي ﻋﻘﺪ ﺑﻴﻊ ﻗﺪﻳﻢ‬
‫ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ‬ ‫ﻳﺒﻴﻊ ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء ﻗﺪﻳﻢ‬ ‫ﻳﺸﺘﺮي ﻋﻘﺪ ﺑﻴﻊ ﻗﺪﻳﻢ‬

‫ﻓﻲ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺒﺎﺋﻊ ﻓﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﻋﻘ ﺪ ﺟﺪﻳ ﺪ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬ﻳ ﺪﺧﻞ اﻟﻤ ﺸﺘﺮي ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺒﺎﺋﻊ ﻳﺨﺮج ﻋﻦ ﺻﻔﻘﺔ ﺷﺮاء ﻗﺪﻳﻤﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺪﺧﻞ ﻣﺘﺪاول ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة وﻳﺨﺮج اﻵﺧ ﺮ ﻣ ﻦ‬
‫ﺻﻔﻘﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻻ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺑﺬﻟﻚ ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ هﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺒ ﺎﺋﻊ ه ﻮ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة هﺬﻩ اﻟﻤﺮة‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺸﺘﺮي ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﻋﻘﺪ ﺑﻴﻊ ﻗﺪﻳﻢ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺘ ﺪاول ﻳ ﺪﺧﻞ ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﻣ ﺎ‪،‬‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ اﻟﺒ ﺎﺋﻊ‬
‫وﻳﺨﺮج اﻵﺧ ﺮ ﻣ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻻ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك أﻳ ﻀًﺎ ﺗﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﺮاﺑﻌ ﺔ‪ ،‬ﻳﺨ ﺮج آ ً‬
‫واﻟﻤﺸﺘﺮي ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎت ﻗﺪﻳﻤﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪.‬‬

‫ﻼ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺒﺎﺋﻊ واﻟﻤ ﺸﺘﺮي ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺧ ﺮج آ ً‬
‫واﻟﺨﻼﺻﺔ‪ ،‬أﻧﻪ إذا دﺧﻞ آ ً‬
‫ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺘﻪ‪ ،‬ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻋﺪد هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬وإذا دﺧﻞ أﺣ ﺪاهﻤﺎ ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬وﺧ ﺮج اﻵﺧ ﺮ ﻣ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺔ‬
‫ﻗﺪﻳﻤﺔ‪ ،‬ﻻ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻣ ﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻟﻴ ﻮم‪،‬‬
‫ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻤﺘ ﺪاول أن ﻳﻌ ﺮف إذا ﻣ ﺎ آﺎﻧ ﺖ اﻷﻣ ﻮال ﺗ ﺪﺧﻞ إﻟ ﻰ اﻟ ﺴﻮق أم ﺗﺨ ﺮج ﻣﻨ ﻪ‪ .‬وﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ أن ﻳﺤﺼﻞ ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ اﻹﺷﺎرات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻘﻮة أو ﺿﻌﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻗﻮاﻋﺪ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬

‫ﻼ ﻣﻦ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪،‬‬ ‫ﻳﺪﻣﺞ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ آ ً‬
‫ﺗﺘ ﺸﺎﺑﻪ اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻟﺘﻔ ﺴﻴﺮ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول وﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ ﺑﻌ ﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳﻨﺘﻄﺮق إﻟﻴﻬﺎ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺒﺪأ هﻨﺎ ﺑﺎﻹﺷﺎرة إﻟﻰ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﻜﻼهﻤ ﺎ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ ﺳ ﻨﺘﻄﺮق إﻟ ﻰ آ ﻞ واﺣ ﺪ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﺪا‪ ،‬ﻗﺒﻞ أن ﻧﺠﻤﻊ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﻣﺮة أﺧﺮى‪.‬‬

‫‪116‬‬
 ‫اﻟﺴﻮق‬ ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‬ ‫اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻗﻮي‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‬ ‫ﺗﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﺿﻌﻴﻒ‬ ‫ﻣﻨﺨﻔﺾ‬ ‫ﻣﻨﺨﻔﺾ‬ ‫ﺗﺼﺎﻋﺪي‬
‫ﺿﻌﻴﻒ‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‬ ‫ﺗﻨﺎزﻟﻲ‬
‫ﻗﻮي‬ ‫ﻣﻨﺨﻔﺾ‬ ‫ﻣﻨﺨﻔﺾ‬ ‫ﺗﻨﺎزﻟﻲ‬

‫ﻼ ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﺗﺰﻳ ﺪ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻟﺤ ﺎﻟﻲ )ﺳ ﻮاء آ ﺎن‬‫إذا ﺗﺰاﻳ ﺪ آ ً‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤﺎ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺗﺤ ﺬﻳﺮ ﻣ ﻦ اﻗﺘ ﺮاب ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺎﻟﻲ‪ .‬واﻵن دﻋﻮﻧ ﺎ‬ ‫ﺗﺼﺎﻋﺪي أو ﺗﻨﺎزﻟﻲ(‪ .‬أﻣﺎ إذا ﺗﻨﺎﻗﺺ آ ً‬
‫ﻼ ﻋﻠﻰ ﺣﺪا‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(7-2‬‬ ‫ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ آ ً‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-2‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻳﻮﻣﻲ ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻨﻔﻂ‪ ،‬ﻣﻮﺿﺢ ﻋﻠﻴﻪ رﺳﻢ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻻﺣﻆ ارﺗﻔ ﺎع ﺧ ﻂ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ أﺛﻨ ﺎء‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪل ﻋﻠﻰ أﻧﻪ إﺷﺎرة ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻳﻘﻴﺲ ﻣﺴﺘﻮى ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﺪى آﺜﺎﻓﺔ اﻟﺘﺪاول ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﻜ ﺲ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻷآﺒ ﺮ زﻳ ﺎدة ﻓ ﻲ آﺜﺎﻓ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول أو‬
‫اﻟﻀﻐﻂ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻣﺴﺘﻮى ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺗﺰداد ﻗ ﺪرة اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ ﻗﻴ ﺎس ﺿ ﻐﻂ اﻟﺒﻴ ﻊ أو‬
‫اﻟﺸﺮاء اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺧﻠﻒ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨﻪ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻟﻠﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬أو ﻟﺘﻮﺧﻲ اﻟﺤﺬر ﻣﻦ ﻋ ﺪ‬
‫ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (7-3‬و )‪(7-4‬‬

‫‪117‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-3‬ﺳﻌﺮ ﺳﻬﻢ "ﻣﺎآﺪوﻧﺎﻟﺪز" ﻳﻘﻮم ﺑﻜﺴﺮ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺘﻜﻮّﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ 1997‬ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬وﻳﺆآﺪ ﻋﻠﻰ ﺻﺤﺔ ه ﺬا اﻟﻜ ﺴﺮ ﺗﺰاﻳ ﺪ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻟﻤﺼﺎﺣﺐ ﻟﻪ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-4‬ﺗﺘﺒﻊ أﻋﻤﺪة ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺴﻬﻢ "اﻧﺘﻞ"‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﻣ ﻊ اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل اﻟﺜﻼث أﻳﺎم اﻷﺧﻴﺮة‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻳﺮاﻗﺐ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أي إﺷﺎرة ﺗﺪل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ وﻋﺪم اﻟﺘﺄآﻴﺪ )وه ﺎ ﻧﺤ ﻦ ﻗ ﺪ أﻋ ﺪﻧﺎ ﺗﻜ ﺮار ه ﺬﻩ اﻟﻜﻠﻤ ﺔ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى‬
‫آﻤﺎ ذآﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒ ًﻘﺎ(‪ .‬وﻳﺤﺪث هﺬا اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﺘﺠﺎوزًا أﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺳ ﻂ‬
‫ﺣﺠﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ اﻧﺨﻔﺎض ﺿﻐﻂ اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وآ ﺬﻟﻚ إذا ﺻ ﺎﺣﺐ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺗﺰاﻳﺪ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻗﻠﻖ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﺧﻼل ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻠﻴﻦ اﻟﺨﺎﻣﺲ واﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﻨﺎ ﻗﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻰ ذآﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋ ﺪة ﻣ ﺮات‬
‫ﻼ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ ﻟﺘﻜ ﻮﻳﻦ "اﻟ ﺮأس" وﺳ ﻂ ﺣﺠ ﻢ‬ ‫آﻤﺆﺷﺮ ﺗﺄآﻴﺪي هﺎم‪ .‬ﻓﻔﻲ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻳﺘﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺴﺠ ً‬
‫ﺗﺪاول ﻗﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﺰاﻳﺪ هﺬﻩ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ"‪ .‬وأﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ‬
‫واﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺷﻬﺪﻧﺎ اﻧﺨﻔﺎض آﺜﺎﻓﺔ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ﺗﻜﻮن آﻞ ﻗﻤﺔ‪ ،‬وازدﻳﺎد هﺬﻩ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬ﻓﻼﺑﺪ أن ﻳﺼﺎﺣﺒﻬﺎ اﻧﺨﻔﺎض ﺗﺪرﻳﺠﻲ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﺼﺎﺣﺐ ﺧ ﺮوج اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻋﻦ اﻟﻨﻤﻮذج )ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻻﺧﺘﺮاق( ﺗﺰاﻳﺪ ﻓﻲ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول إذا آﺎن هﺬا اﻟﻜﺴﺮ ﺻﺤﻴﺤًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(7-5‬‬

‫‪118‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-5‬ﻓﻲ اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻦ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﻈﻬﺮ ﺗﺰاﻳﺪ ﻓﻲ آﺜﺎﻓﺔ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻷﻳﺎم اﻟﺘﻲ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﻤﺮﺳ ﻮم ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻔﺎﺟﻲء ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ وﺳﻂ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻓ ﻲ آﺜﺎﻓ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول )إﺷ ﺎرة ﺳ ﻠﺒﻴﺔ(‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻤﻜ ﻦ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﺧﺎرﺟًﺎ ﻣﻨﻪ‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﻨﺎﻗﺺ هﺬﻩ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ أﺛﻨﺎء ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻄﺎﻟﻤ ﺎ أن‬
‫ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺴﺘﻤﺮًا‪ ،‬ﻓﻼ ﺑﺪ أن ﺗﻜﻮن ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء ﻻﺳﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﺴﺒﻖ اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮاﻗﺐ اﻟﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺴﺘﺨﺪم ﺑﺬﻟﻚ أداﺗﻴﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﺘﻴﻦ ﻟﻘﻴﺎس ﺷﻲء واﺣﺪ وهﻮ اﻟﻀﻐﻂ‪.‬‬
‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻤﻴﻞ اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ازدﻳﺎد ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء أآﺜﺮ ﻣﻦ اﻟﺒﻴﻊ؛ وﻟﺬﻟﻚ ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﺮ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﺎﺋﺪ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﻌﺘﻘﺪ اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﺑ ﺄن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳ ﺴﺒﻖ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻤﻌﻨ ﻰ‬
‫أن اﻧﺨﻔﺎض آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﺤﺠ ﻢ أﺛﻨ ﺎء ﺳ ﻴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻳﺤﺪث ﻗﺒﻞ أن ﻳﻈﻬﺮ ذﻟﻚ أﺛﻨﺎء اﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻌﺎم )‪(On Balance Volume‬‬

‫ﻳﺨﺘﺒﺮ اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻋﺪة ﻣﺆﺷﺮات ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺿﻐﻂ اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ أن ﻣﺠ ﺮد اﻟﻨﻈ ﺮ‬
‫إﻟﻰ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﻌﺎﻣﻮدﻳﺔ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻻ ﻳﻜﻔﻲ داﺋﻤًﺎ ﻟﻤﻼﺣﻈﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻌ ﺎم أو ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ )‪ ،(ON Balance Volume‬واﺧﺘ ﺼﺎرﻩ )‪ (OBV‬ه ﻮ أﻓ ﻀﻞ ﻣﺆﺷ ﺮات ﻗﻴ ﺎس‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وأﺑﺴﻄﻬﺎ اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ‪ .‬وﻗﺎم "ﺟﻮزﻳﻒ آﺮاﻧﻔﻞ" ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ "اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻟﻸرﺑﺢ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ" ﻋ ﺎم ‪،1963‬‬
‫ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺬي ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ هﻴﺌﺔ ﺧﻂ ﻣﻨﺤﻨﻲ‪ .‬وﺗﻜﻤﻦ ﻓﺎﺋﺪة هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓ ﻲ آﻮﻧ ﻪ ﻳﺆآ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ﻗ ﻮة‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬أو أﻧﻪ ﻳﺤﺬر ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺘﻌﺪ ﻋﻦ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ أﻋﻤ ﺪة ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ ﻣ ﺪى ﺳ ﻬﻮﻟﺔ‬ ‫ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (7-6‬ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬ﻓﻲ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑ ﺪ ً‬
‫ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻨﻴﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺑﺴﻼﺳﺘﻬﺎ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎس ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻹﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﻓ ﻲ‬
‫هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ أرﻗﺎم ﻣﻮﺟﺒﺔ وﺳﺎﻟﺒﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ إذا ﻣﺎ آﺎن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻗ ﺪ أﻏﻠ ﻖ ه ﺬا اﻟﻴ ﻮم ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻋﻠ ﻰ أو أﻗ ﻞ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ أن إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﻔﻊ ﻓﻲ ﻳ ﻮم ﻣ ﺎ ﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ أن ﺗﻜ ﻮن ﻗﻴﻤ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻹﺟﻤ ﺎﻟﻲ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟ ﺐ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﻴﻮم‪ .‬أﻣﺎ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﻣ ﻨﺨﻔﺾ‪ ،‬ﻓﻴ ﺆدي إﻟ ﻰ أن ﺗﻜ ﻮن ﻗﻴﻤ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑﺎﻟ ﺴﺎﻟﺐ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ اﻟﺤﻔ ﺎظ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﺮاآﻤﻴﺔ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﺿﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻳﻮﻣﻴًﺎ اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ إﻏﻼق اﻟﺴﻮق اﻟﻴﻮﻣﻲ‪.‬‬

‫وﺗﻜﻤ ﻦ أهﻤﻴ ﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟ ـ )‪ (OBV‬ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ وﻟ ﻴﺲ ﻓ ﻲ أرﻗﺎﻣ ﻪ ﻧﻔ ﺴﻬﺎ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬اﺟﻌ ﻞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ ﻳﺘﻌﺎﻣ ﻞ ﻣ ﻊ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت‪ ،‬ورآﺰ أﻧﺖ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪.‬‬

‫‪119‬‬
‫ﺗﺘﻢ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ اﺗﺠﺎﻩ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﺈذا ﻇﻬﺮت ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻤﻢ أو اﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪،‬‬
‫ﻻﺑﺪ أن ﺗﻈﻬﺮ هﺬﻩ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺆﺷﺮ اﻟـ )‪ .(OBV‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻔﺸﻞ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ وﻳﺒﺪأ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-6‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﻈﺎهﺮ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟـ )‪ (Compsq‬ﻣﺆﺷﺮ )‪ .(OBV‬ﻻﺣﻆ ﻣﺪى ﺳﻬﻮﻟﺔ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‬
‫‪.1997‬‬

‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ )‪(OBV‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬ﻳﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ‪ ،‬إﻻ أن ﺑﻪ ﺑﻌﺾ ﻣﻮاﻃﻦ اﻟﻀﻌﻒ‪ ،‬وﻣﻨﻬﺎ أﻧ ﻪ ﻳﻘ ﻮم ﺑﻘﻴ ﺎس ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﻮﺟﺒﺔ أو ﺳﺎﻟﺒﺔ‪ .‬وﻟﻜﻦ إذا اﻓﺘﺮﺿﻨﺎ أن ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﻗ ﺪ أﻏﻠ ﻖ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻋﻠ ﻰ ﺑﻤﻘ ﺪار‬
‫ﺑﺴﻴﻂ ﺟﺪًا )ﻧﻘﻄﺔ واﺣﺪة أو اﺛﻨﻴﻦ(‪ ،‬ﻓﻬﻞ ﻳﻜﻮن هﺬا اﻷﻣﺮ ﺳﺒﺒًﺎ ﻓﻲ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑﺎﻟﻤﻮﺟ ﺐ ﻟﻠﻴ ﻮم ﺑﺄآﻤﻠ ﻪ؟ وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬إذا‬
‫اﻓﺘﺮﺿﻨﺎ أن اﻟﺴﻌﺮ اﺳﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻴﻮم‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ أﻏﻠ ﻖ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ أﻗ ﻞ ﻗﻠ ﻴﻼً‪ ،‬ﻓﻬ ﻞ ﻳﺠﻌ ﻞ ذﻟ ﻚ ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻗﻴﻤﺔ ﺳﺎﻟﺒﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﻴﻮم ﺑﺄآﻤﻠﻪ؟ وﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻷﺳﺌﻠﺔ‪ ،‬ﻳﺤﺎول اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﺗﺠﺮﺑ ﺔ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻣﻨﻬﻢ ﻟﻠﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﻴﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات‪ ،‬هﻲ زﻳﺎدة أهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ وﺿﻊ أﻗﻮى‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻲ ه ﻮ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﺘﻀﺎﻋﻒ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﻤﻘﺪار ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗﻜ ﻮن ﻗﻴﻤ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ )‪(OBV‬‬
‫إﻣﺎ ﺳﺎﻟﺒﺔ أو ﻣﻮﺟﺒﺔ‪ ،‬إﻻ ان اﻟﻤﺤﻠﻞ ﻳﻌﻄﻲ أهﻤﻴﺔ أآﺒﺮ ﻟﻸﻳﺎم اﻟﺘﻲ ﺗﺰداد ﻓﻴﻬﺎ ﺣﺮآﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﻘﻠ ﻞ ﻣ ﻦ أهﻤﻴ ﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻷﻳ ﺎم اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻼ‪.‬‬
‫ﻳﻜﻮن ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺿﺌﻴ ً‬

‫وﺗﻮﺟ ﺪ أﺷ ﻜﺎل أآﺜ ﺮ ﺗﻄ ﻮرًا ﻟ ﺪﻣﺞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول )أو اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ( ﻣ ﻊ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳ ﺪﻣﺞ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"اﻟﻄﻠﺐ" ﻟـ "ﺟﻴﻤﺲ ﺳﺎﻳﺒﺖ" ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎدي ﻟﻠ ﺴﻮق‪ .‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﺆﺷ ﺮ "هﻴﺮﻳ ﻚ ﺑ ﺎﻳﻮف" اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻟﻘﻴﺎس اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﻤﻠﺤﻖ أ ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺸﺮح ﻋﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ(‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﻤﻼﺣﻈﺔ أﻳﻀًﺎ ان ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ أآﺜﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻨﻪ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻣﺒﺎﺷ ﺮةً‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻠﻪ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ ان ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻣﺘﻮﻓﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺬي ﻻ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻓﻴﻪ هﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫ﺗﺴﺎﻋﺪ ﺳﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ آﻞ ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺴﻬﻴﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎس ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻤُﺴﻤّﻰ ﺑـ "ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي"‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻗ ﺎم ﺑﺘﻄ ﻮﻳﺮﻩ "ﻻزﻟ ﻮ ﺑﻴﺮﻳﻨ ﻲ"‪ .‬وﺗﺘﺒ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺨﺔ اﻟﻤﻄ ﻮرة ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫)‪ (OBV‬ﻣﺴﺘﻮى ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻷﻣﻮال ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺳ ﻮاء آﺎﻧ ﺖ ﺧﺎرﺟ ﺔ ﻣﻨ ﻪ أم داﺧﻠ ﺔ إﻟﻴ ﻪ‪.‬‬
‫وﺗﺘﻄﻠ ﺐ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻤﺘﻄ ﻮرة ﻟﺤ ﺴﺎب ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺎت ﺧﺎﺻ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﻻ ﺗﺘ ﻮاﻓﺮ ﻷﻏﻠ ﺐ‬
‫اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ‪.‬‬

‫‪120‬‬
‫وﻳﻜﻤﻦ اﻟﻬﺪف ﻣﻦ ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻄﻮﻳﺮﻳﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻤﻜﺜ ﻒ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أم اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺑﺴﺎﻃﺔ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳ ﺰال ﻳﻘ ﻮم ﺑﻌﻤﻠ ﻪ ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺟﻴ ﺪة ﻟﺘﺘﺒ ﻊ ﺗ ﺪﻓﻘﺎت ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺳﻮاء آﺎن ذﻟﻚ ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ أو اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺘﻮﻓﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓ ﻲ أﻏﻠ ﺐ ﺑ ﺮاﻣﺞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪،‬‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﺴﻤﺢ أﻏﻠﺒﻬﺎ ﺑﺮﺳﻢ ﻣﻨﺤﻨﻰ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻟﺘﺼﺒﺢ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﻴﻨﻬ ﺎ أآﺜ ﺮ ﺳ ﻬﻮﻟﺔ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪ (7-7‬و )‪.(7-8‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-7‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﺑﻴﻦ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬وﻣﻨﺤﻨﻰ ﺳﻌﺮ ﻣﺆﺷﺮ )‪ (Intel‬آﺈﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺻﺤﻴﺤﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﺪء اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ أن ﻣﻦ ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻤﻦ ﻓﻲ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ه ﻲ ﺗ ﺄﺧﺮ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺘﻰ اﻟﻴﻮم اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻮﺟ ﺪ ﻧﻘﻄ ﺔ ﺿ ﻌﻒ أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ ﻗﻴ ﺎس ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ ﺣ ﺴﺎب آ ﻞ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ‬ ‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وهﻮ أﻧﻪ ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎس إﺟﻤﺎﻟﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﺠﻤﻴ ﻊ اﻟﻌﻘ ﻮد )ﻋﻘ ﻮد اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء(‪ ،‬ﺑ ﺪ ً‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﺪا‪ .‬واﻟﺴﺆال هﻨﺎ‪ ،‬آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ اﻟﻤﺮء ﻣﻊ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ إﻏ ﻼق ﺑﻌ ﺾ اﻟﻌﻘ ﻮد ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﻔ ﻊ‪،‬‬
‫وﺑﻌﻀﻬﺎ اﻵﺧﺮ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻌﻘﻮد وﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻴﻮم؟ آﻤﺎ ﺗﻈﻬ ﺮ ﺑﻌ ﺾ ﻧﻘ ﺎط اﻟ ﻀﻌﻒ اﻷﺧ ﺮى ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ أﻳﺎم ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﺤﺪودًا ﺧﻼل هﺬﻩ اﻷﻳ ﺎم‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻷﻳ ﺎم‬
‫ﺗﻜﻮن هﻨﺎك دﻻﻟﺔ واﺿﺤﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺴﺒﺐ ﺗﻔ ﻮق ﻋ ﺪد اﻟﻤ ﺸﺘﺮﻳﻦ ﻋﻠ ﻰ ﻋ ﺪد اﻟﺒ ﺎﺋﻌﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ووﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻠﻨﻌ ﺎﻳﻴﺮ‬
‫اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻜﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻘﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﺎﻓﺔ واﻟﺬي ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ ارﺗﻔﺎع ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻌﺎر إﺷ ﺎرة ﺑﺘﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬إﻻ أن اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻷﻳﺎم اﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻪ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺤ ﺪودًا ﻳﺨ ﺎﻟﻒ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻘﺎﻋﺪة‪ ،‬وﻳﺴﺒﺐ ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻲ أرﻗﺎم ﻣﺆﺷﺮ )‪.(OBV‬‬

‫‪121‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-8‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ رﺳﻢ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬ﻟﺴﻬﻮﻟﺔ اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ وﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺸﻬﺮ ﺳﻬﻢ "ﻣﺎآﺪوﻧﺎﻟﺪز" اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳًﺎ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻪ أﻋﻄﻰ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﻣﺒﻜ ﺮة ﺑﺎﻧﻌﻜ ﺎس اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﻧﻘ ﺎط اﻟ ﻀﻌﻒ ه ﺬﻩ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻣ ﻊ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳ ﺰال ُﻣ ﺴﺘﺨﺪﻣًﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﺴﺘﻤﺮ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫ﺗﺘﺸﺎﺑﻪ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻔﺴﻴﺮ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻣﻊ ذﻟﻚ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﺗﻮﺟﺪ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷﻣﻮر اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺘﺎج إﻟﻰ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺿﻴﺢ‪:‬‬

‫ﻋﻨﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻧﺨﻔﺎض ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﻳﺪل ﻋﻠ ﻰ ﺗﺰاﻳ ﺪ اﻟﺘ ﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺴﻮق وﺗﺰاﻳﺪ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء اﻟﺠﺪﻳﺪة‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(7-9‬‬

‫‪122‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-9‬ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺆآﺪ ﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﻀﺔ‪ .‬ﺗﺘﻀﺢ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟﺨ ﺮوج ﻋ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺑﻌﻴﻦ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﻴﻦ أﻗﺼﻰ ﻳﻤﻴﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وهﻲ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪ -2‬إذا ارﺗﻔﻌﺖ اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬واﻧﺨﻔﺾ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻳﻜ ﻮن ﺑ ﺴﺒﺐ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻋ ﺪد‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﺗﻐﻄﻴﺔ ﻋﻘﻮد اﻟﺒﻴﻊ )ﺣﻴﺚ ﻳُﺠﺒَﺮ ﻣﺎﻟﻜﻲ ﻋﻘﻮد اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺨﺎﺳﺮة ﻋﻠﻰ ﺗﻐﻄﻴ ﺔ ه ﺬﻩ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت(‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ‪،‬‬
‫ﺗﻜﻮن اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎرﺟﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺪاﺧﻠﺔ إﻟﻴﻪ‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺘﺤﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ‬
‫ﻼ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت ﺗﻐﻄﻴ ﺔ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴ ﻊ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﻳﺤﺪث ذﻟﻚ ﻓﻌ ً‬
‫)‪.(7-10‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-10‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ارﺗﺪاد ﺿﻌﻴﻒ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺬهﺐ‪ .‬ﻳﺼﺎﺣﺐ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ اﻧﺨﻔﺎﺿًﺎ ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺼﺎﺣﺐ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ارﺗﻔﺎﻋًﺎ ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺘﻮاﻓ ًﻘ ﺎ ﻣ ﻊ ﻣﻨﺤ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا ﻳﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﻗ ﻮة‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪ -3‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬ﻳﺪرك اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻮن اﻟﻔﻨﻴ ﻮن ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺑ ﺄن‬
‫هﻨﺎك آﻤﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻣﻦ اﻷﻣ ﻮال اﻟﺪاﺧﻠ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ آﺜﺎﻓ ﺔ ﻋ ﺪد ﻋﻘ ﻮد اﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﺠﺪﻳ ﺪة‪ .‬وﻋﻨ ﺪ ذﻟ ﻚ‬
‫اﻟﺤﻴﻦ‪ ،‬ﺗﺰداد ﻓﺮص اﺳﺘﻤﺮار اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺎﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ )‪(7-11‬‬
‫‪ -4‬إذا ﺗ ﺰاﻣﻦ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻣ ﻊ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر‪ ،‬ﻓ ﺈن ﺳ ﺒﺐ ه ﺬا اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻌﺎر ه ﻮ‬
‫ﺗﺼﻔﻴﺔ اﻟﺘﺠﺎر ﻟﻌﻘﻮد اﻟﺸﺮاء‪ .‬وهﻨﺎ ﺗ ﺰداد اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻧﺘﻬ ﺎء اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﺧﺎﺻ ﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺰداد اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﺑﺪﻻﻟﺔ اآﺘﻤﺎل ﺧﺮوج اﻟﺘﺠﺎر ﻋﻦ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫واﻵن‪ ،‬ﻟﻨﻠﺨﺺ هﺬﻩ اﻟﻔﻘﺮة ﻓﻲ أرﺑﻊ ﻧﻘﺎط‪:‬‬

‫‪ -1‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﻤ ﺼﺎﺣﺐ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﻤ ﺼﺎﺣﺐ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤ ﻮل اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ اﻟﻤﺼﺎﺣﺐ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻮل اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫‪ -4‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﻤ ﺼﺎﺣﺐ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘﺘﻨ ﺎزﻟﻲ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪123‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-11‬اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻨﺤﺎس ﺧﻼل ﺻﻴﻒ ‪ ،1997‬ﺣﻴﺚ ﻳﺼﺎﺣﺐ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﻓ ﻲ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ‬
‫أن ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ اﻟﺬي ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ اﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ إﺷﺎرة ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ؛ ﻷﻧﻪ ﻳﻌﻜﺲ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫ﻣﻮاﺿﻊ أﺧﺮى ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻴﻬﺎ أهﻤﻴﺔ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣﺎ ذآﺮﻧﺎﻩ ﺳﺎﺑﻘًﺎ‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻮاﺿﻊ اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻴﻬﺎ أهﻤﻴﺔ ﻗﻴﺎس اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ )ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ اﻷﺳﺎﺳﻲ( إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺘﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ أﺛﻨﺎء ﺗﻜﻮن ﻗﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ إﺷﺎرة ﺗﺪل ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪،‬‬
‫إذا اﻧﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻣﻔﺎﺟﺊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﻨﻲ اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﺤﻮ ﺑﺄن ﺟﻤﻴﻊ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺠﺪﻳ ﺪة اﻟﺘ ﻲ‬
‫دﺧﻞ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺘﺠﺎر ﻣﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ه ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺧﺎﺳ ﺮة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻌﻤ ﻞ ه ﺆﻻء اﻟﺘﺠ ﺎر ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺼﻔﻴﺔ‬
‫ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﺼﻔﻘﺎت )اﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻬﺎ( ﺣﺘﻰ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬وآﻤﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬دﻋﻨ ﺎ ﻧﻔﺘ ﺮض ﺑ ﺎن‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ ﺳﺎر ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﺒﻌﺾ اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬وأن ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﺗﺰاﻳﺪ ﺧﻼل ﺷﻬﺮ آﺎﻣﻞ‪ .‬ﺗﺬآﺮ‬
‫ﺑ ﺄن آ ﻞ ﻋﻘ ﺪ ﻣﻔﺘ ﻮح ﺟﺪﻳ ﺪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻓ ﺘﺢ ﻟﻌﻘ ﺪ ﺷ ﺮاء ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬وﻋﻘ ﺪ ﺑﻴ ﻊ ﺟﺪﻳ ﺪ أﻳ ﻀًﺎ‪ .‬ودﻋﻨ ﺎ ﻧﻔﺘ ﺮض أﻳ ﻀًﺎ أن اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻧﺨﻔﺾ ﻓﺠﺄة وﺑﺤﺪة وﺳﺠﻞ ﺳﻌﺮ أدﻧﻰ ﻣﻦ أﻗﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﺳ ﺠﻠﻪ ﺧ ﻼل اﻟ ﺸﻬﺮ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ‪ .‬ﻋﻨ ﺪ ذﻟ ﻚ اﻟﺤ ﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ آ ﻞ‬
‫ﻋﻘﺪ ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪ ﻣﻔﺘﻮح ﺧﻼل هﺬا اﻟﺸﻬﺮ هﻮ ﺻﻔﻘﺔ ﺧﺎﺳﺮة‪.‬‬

‫ﻟﺬﻟﻚ ﻳﺼﺒﺢ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺤﺖ ﺿﻐﻂ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺣﺘﻰ ﻳ ﺘﻢ اﻟﺨ ﺮوج ﻋ ﻦ ﺟﻤﻴ ﻊ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺨﺎﺳ ﺮة ﺗﻠ ﻚ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﻋ ﺪد ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴ ﻊ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺁﻟ ﻲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻨ ﺪﻓﻊ اﻷﺳ ﻌﺎر إﻟ ﻰ اﻷﺳ ﻔﻞ‪ ،‬وﻳﺘ ﺴﺒﺐ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ زﻳ ﺎدة ﻋﻤﻠﻴ ﺎت اﻟﺒﻴ ﻊ‪،‬‬
‫وﻳﺸﺠﻊ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ اﻧﺨﻔﺎض ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻸﺳ ﻌﺎر‪ .‬وآﺪﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪ -3‬إذا ارﺗﻔﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ أﺛﻨﺎء ﺗﻤﺎﺳﻚ ﺗﺪاول اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ )ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ(‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺴﻌﺮ ﻳﻨﺪﻓﻊ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﻘﻮم ﺑﺎﻟﻜ ﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ أو ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ .‬ﻳﺮﺟ ﻊ ﺳ ﺒﺐ‬
‫ذﻟﻚ إﻟﻰ أن اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺮدد واﻟﺤﻴ ﺮة‪ ،‬وﻻ ﻳﻌﻠ ﻢ اﻟﺘﺠ ﺎر ﺣﻴﻨﻬ ﺎ أي اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺳ ﻮف‬
‫ﻳﺴﻠﻜﻪ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﺑﺄن هﻨﺎك ﻋﺪد آﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر ﻗﺪ ﻓﺘﺤﻮا ﻋﻘ ﻮدًا ﻟ ﺼﺎﻟﺢ آ ﺴﺮ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻌﻴﻦ‪ .‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻟﻜ ﺴﺮ ﻓ ﻲ أ ًﻳ ﺎ ﻣ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎهﻴﻦ‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﺘﻤﻴﻴ ﺰ ﺑ ﻴﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺼﺤﻴﺢ واﻟﺨﺎﻃﻲء‪.‬‬

‫دﻋﻨﺎ ﻧﻔﺘﺮض ﺑﺄن اﻟﺴﻌﺮ اﺳﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﻣﺤﺪود ﻟﻤﺪة ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ ،‬وأن ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻗ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ‬
‫ﺑﻤﻘﺪار ‪ 10‬ﺁﻻف ﻋﻘ ﺪ‪ .‬ه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﻓ ﺘﺢ ‪ 10‬ﺁﻻف ﻋﻘ ﺪ ﺷ ﺮاء‪ ،‬و‪ 10‬ﺁﻻف ﻋﻘ ﺪ ﺑﻴ ﻊ‪ .‬ﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳ ﺘﻤﻜﻦ‬

‫‪124‬‬
‫ﻼ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻪ ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا‬ ‫اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ آﺴﺮ هﺬا اﻟﻨﻄﺎق اﻟﻤﺤﺪود ﻣﺘﺨﺬًا اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي وﻣﺴﺠ ً‬
‫ﻟﺘﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﺗﺴﺠﻴﻞ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻪ ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺟﻤﻴﻊ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺠﺪﻳﺪة )اﻟﻌﺸﺮ ﺁﻻف ﻋﻘﺪ(‬
‫‪-‬اﻟﺘﻲ اﺗﺨﺬهﺎ اﻟﺘﺠﺎر أﺛﻨﺎء اﻧﺤﺼﺎر اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻟﻪ ﻟﻤﺪة ﺛﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ‪ -‬ﺻﻔﻘﺎت ﺧﺎﺳﺮة‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ﻳﻠﺠ ﺄ أﺻ ﺤﺎب‬
‫هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد إﻟﻰ ﺗﻐﻄﻴﺔ هﺬﻩ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺨﺎﺳﺮة ﺑﺎﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺷ ﺮاء ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟ ﺴﻌﺮ أآﺜ ﺮ‪ .‬وﻳ ﺴﺘﻤﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﺑﻘ ﻮة ﺣﺘ ﻰ ﺗﻨﺘﻬ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت ﺗﻐﻄﻴ ﺔ ﺟﻤﻴ ﻊ أو ﻣﻌﻈ ﻢ اﻟﻌ ﺸﺮ ﺁﻻف ﺻ ﻔﻘﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺳﺮة‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ ﻧﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول )اﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻤﺮ ﻟﻤ ﺪة ﺛﻼﺛ ﺔ أﺷ ﻬﺮ(‪ ،‬ﻓ ﺴﻮف ﻳﻌﻤ ﻞ‬
‫اﻟﺘﺠ ﺎر ﻋﻠ ﻰ ﺗﻐﻄﻴ ﺔ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء )ﺑﺎﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺑﻴ ﻊ ﺟﺪﻳ ﺪة ﺑﻌ ﺪ اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ ،‬ﻋ ﺎﻣﻠﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ دﻓ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ أآﺜﺮ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ(‪.‬‬

‫إذا ﺗﻤﻜﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وﺑ ﺪأ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺳ ﻌﺮ ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ ﻳﺘﺒ ﻊ ذﻟ ﻚ ﺧ ﺮوج اﻟﺘﺠ ﺎر ﻋ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‬
‫اﻟﺨﺎﺳﺮة اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻏﻠﺐ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺨ ﺎﻃﺊ ﻟﻠ ﺴﻮق‬
‫)واﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺳﻂ ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ( ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻻﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻧﺤ ﻮ ﻣﻔ ﺎﺟﺊ‪ .‬وﻳ ﺴﺎﻋﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓﻲ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺗﻠﻚ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺠﺪﻳﺪة اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻟﻠﺼﻔﻘﺎت اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ‪ ،‬وه ﺆﻻء‬
‫اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻘﻮﻣﻮن ﺑﻔﺘﺢ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ﻗ ﻮة ﻓﺮﺻ ﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ اﻟﺬي ﻳﺘﺨ ﺬﻩ ﺑﻌ ﺪ ﺧﺮوﺟ ﻪ ﻋ ﻦ ﻧﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻤﺤ ﺼﻮر‪ ،‬إذا ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‬
‫أﺛﻨﺎء اﻧﺤﺼﺎر ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻄﺎق )أو ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫‪ -4‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻨﺪ اﻧﺘﻬﺎء ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺗﺄآﻴﺪًا ﻋﻠﻰ ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ ﺑﻌﺪ‬
‫اﻟﺨ ﺮوج ﻋ ﻦ ذﻟ ﻚ اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا ﻗ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻜ ﺴﺮ ﺧ ﻂ "اﻟﻨﻴ ﻚ ﻻﻳ ﻦ" ﻓ ﺈن ازدﻳ ﺎد ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻣﻊ زﻳﺎدة آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳﺆآ ﺪان ﻋﻠ ﻰ ﺻ ﺤﺔ ه ﺬا اﻻﺧﺘ ﺮاق‪ .‬وﻻﺑ ﺪ أن ﻳﺘ ﻮﺧﻰ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺤ ﺬر‬
‫هﻨﺎ‪ ،‬ﻷن اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻣﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎﻃﻲء ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺤﺎﻓﺰ اﻟﺬي ﻳﺪﻓﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ‪ ،‬وﻟ ﻴﺲ ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳ ﺪ )ﺣﻴ ﺚ ﺗﻜ ﻮن اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻗﻠﻴﻠ ﺔ ﻋﻨ ﺪ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳ ﺪ(‪ .‬وﻗ ﺪ‬
‫ﻳﺆدي هﺬا اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ إﻟﻰ وﻗﻮع ﻗﺎرئ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺧﻄﺄ ﻏﻴﺮ ﻣﻘﺼﻮد ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺰﻳ ﺪ‬
‫اﻧﺘﺒﺎهﻪ ﺑﺸﺪة ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‬

‫‪ -1‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻴﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻳﺴﺘﺨﺪم ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻳﺸﻴﺮ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ( إﻟﻰ زﻳﺎدة اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﺳﺘﻤﺮار اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -4‬ﻳﺸﻴﺮ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ( إﻟﻰ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫‪ -5‬ﻳﺴﺒﻖ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ذﻟﻚ اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺬي ﻳﻄﺮأ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت اﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫واﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻗﺒﻞ ﻇﻬﻮرهﺎ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫‪ -6‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ )‪ (OBV‬آﻤﻘﻴﺎس أآﺜﺮ دﻗﺔ ﻻﺗﺠﺎﻩ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ -7‬ﺧﻼل ﺳﻴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻤﻔ ﺎﺟﺊ واﻟﺤ ﺎد ﻓ ﻲ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ إﺷ ﺎرة‬
‫ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺘﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ )ﻳﻨﻄﺒﻖ هﺬا اﻷﻣﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻘﻂ(‪.‬‬
‫‪ -8‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﺤ ﺎد أﺛﻨ ﺎء ﺗﻜ ﻮن ﻗﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬إﺷ ﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﺑﺘﺰاﻳ ﺪ‬
‫اﻟﻀﻐﻂ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ)ﻳﻨﻄﺒﻖ هﺬا اﻷﻣﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻘﻂ(‪.‬‬
‫ﺟ ﺎ ﻋ ﻦ ه ﺬا‬‫‪ -9‬ﻳﻘﻮي ارﺗﻔﺎع ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة اﻧﺤﺼﺎر اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﺧﺘﺮاﻗ ﻪ ﺧﺎر ً‬
‫اﻟﻨﻄﺎق )ﻳﻨﻄﺒﻖ هﺬا اﻷﻣﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻘﻂ(‪.‬‬
‫‪ -10‬ﻳﺴﺎﻋﺪ ارﺗﻔﺎع ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول )واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ( ﻋﻠ ﻰ زﻳ ﺎدة ﺗﺄآﻴ ﺪ ﻗ ﻮة ﻧﻤ ﻮذج اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬أو أي ﺗﻄ ﻮرات‬
‫ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ذروة اﻟﺸﺮاء وذروة اﻟﺒﻴﻊ )‪(blowoffs and selling climaxes‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻜﻮن ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬أو ذروة اﻟﺸﺮاء أﺣﺪ اﻟﻤﻮاﻗﻒ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺤﺮك ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد وﺗﻈﻬﺮ ﻋﻨﺪ ﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌﺎن اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻈﻬ ﺮ ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﻗﻤ ﻢ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﻈﻬ ﺮ ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﻗﻤ ﻢ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳ ﺼﺎﺣﺐ ﺑﻠ ﻮغ اﻟ ﺴﻌﺮ ذروة اﻟ ﺸﺮاء اﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺧﻼل اﻻرﺗﻔﺎع اﻷﺧﻴﺮ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻈﻬﺮ ذروة اﻟﺸﺮاء ﺗﻠﻚ‪ ،‬ﻳﺒﺪأ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻔ ﺎﺟﺊ‬
‫ﺑﻌﺪ زﻣﻦ ﻃﻮﻳﻞ ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎع‪ ،‬وﻳﺼﺎﺣﺐ ذﻟﻚ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺘﻜﻮن ﻗﻤﺔ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﻮﻗﻌ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬

‫‪125‬‬
‫)‪ .(7-12‬أﻣﺎ ﻓﻲ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﺗﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻣﻔﺎﺟﺊ‪ ،‬وﺳﻂ ﺗﺰاﻳﺪ ﻓﻲ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺮﺗﺪ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﺴﺮﻋﺔ‪) .‬أﻋﺪ‬
‫اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 4-22‬ﺟـ(‬

‫ﻼ ﻣ ﻦ اﻟﺤ ﺎﻟﺘﻴﻦ‪ ،‬ﺻ ﺎﺣﺐ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﺣ ﺎد ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-12‬ﻗﻤﺘﻴﻦ ﺗﻤﺜﻼن ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﺳﻌﺮ اﻟﻘﻬ ﻮة ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﻓ ﻲ آ ً‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ اﻹﺷﺎرة اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺬر ﻣﻦ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ )اﻟﻤﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﺨﻄﻲ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ ﺣﺠ ﻢ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ )اﻧﻈﺮ اﻟﻤﺮﺑﻌﻴﻦ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﻴﻦ(‬ ‫اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ( ﺧﻼل آ ً‬

‫اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ‬

‫ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺤﺪﻳﺜﻨﺎ ﻋﻦ اﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ أن ﻳﻜﺘﻤﻞ ﺑﺪون اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ ﺗﻘﺮﻳﺮ "اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﻔﺮوﺿ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺘ ﺪاوﻟﻴﻦ"‪ ،‬وآﻴﻔﻴ ﺔ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺤﻠﻠﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻟﻬﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻷﻏﺮاض ﺗﻨﺒﺆﻳﺔ‪ .‬ﻳﺼﺪر هﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳ ﺮ ﻋ ﻦ هﻴﺌ ﺔ اﻟﺘﻌﺎﻣ ﻞ ﺑ ﺎﻟﻌﻘﻮد‬
‫اﻟﺴﻠﻌﻴﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )‪ (CFTC‬ﻣﺮﺗﻴﻦ ﺧﻼل اﻟﺸﻬﺮ اﻟﻮاﺣﺪ‪ ،‬اﺣﺪهﻢ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟ ﺸﻬﺮ‪ ،‬واﻵﺧ ﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳﺘ ﻪ‪ .‬ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳ ﺮ‪،‬‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ إﻟ ﻰ ﺛﻼﺛ ﺔ أﻧ ﻮاع‪ :‬اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﻜﺒ ﺎر اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻮن ﻋﻤﻠﻴ ﺎت ﺗﻐﻄﻴ ﺔ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﺤﺘﻤ ﻞ ﺧ ﺴﺎرﺗﻬﺎ‪،‬‬
‫واﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ اﻟﻜﺒﺎر‪ ،‬واﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر‪ .‬ﻳ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﻜﺒ ﺎر ‪-‬اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳﻘﻮﻣ ﻮن ﺑﺘﻐﻄﻴ ﺔ ﺻ ﻔﻘﺎﺗﻬﻢ‪ -‬اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫أﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺘﺪاول )ﺗ ﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺌ ﺔ أﻳ ﻀًﺎ ﺑﺄﺻ ﺤﺎب أﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ(‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ اﻟﻜﺒ ﺎر‪ ،‬ﻓﻴﺘ ﻀﻤﻨﻮن ﺻ ﻨﺎدﻳﻖ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻘﻮد ﺧﻴﺎر ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ ﺳﻠﻊ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪون ﺑ ﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ اﻵﻟﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻘﺴﻢ اﻷﺧﻴﺮ ﻓﻴﺘﻀﻤﻦ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر‪ ،‬اﻟﺬي ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺎل ﻟﻠﺘﺪاول‪.‬‬

‫ﻣﺮاﻗﺒﺔ أﺻﺤﺎب أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‬

‫ﻋﻨﺪ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﻘﺮﻳﺮ "اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ"‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺒﺪأ أﺳﺎﺳﻲ ﻳﻘﻮل ﺑ ﺄن أﺻ ﺤﺎب أﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ‬
‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻋﻠﻰ ﺻﻮاب‪ ،‬وان اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﺧﻄ ﺄ‪ .‬وهﻨ ﺎ ﺗﻜﻤ ﻦ اﻟﻔﻜ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻧ ﻮد ﻃﺮﺣﻬ ﺎ‪ ،‬وه ﻲ أن ﺗ ﻀﻊ ﻣﻜﺎﻧ ﻚ ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﻜﺎن هﺬﻩ اﻟﻔﺌﺔ ﻣﻦ أﺻﺤﺎب أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬وﺗﺨﺎﻟﻒ ﻣﻮﻗﻒ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق إﺷﺎرة ﺗﺆﻳﺪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨ ﺪ ﻗ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺪﺧﻞ أﺻ ﺤﺎب أﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬وﻳﺪﺧﻞ ﺻﻐﺎر اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺑﺘﻜﻮن ﻗﻤ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء‪ ،‬وﻳ ﺪﺧﻞ أﺻ ﺤﺎب أﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺮآﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫ﺻﺎﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎر‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ دراﺳﺔ اﻟﺜﻼث اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺨﺬهﺎ اﻟﺜﻼث ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳ ﺪ‬
‫وﺻﻮل ﻋﺪد اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻣﻦ ﻧﻮع ﻣﺎ إﻟﻰ ذروﺗﻬﺎ‪ .‬وﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ دراﺳ ﺔ ﺻ ﺎﻓﻲ ﻋ ﺪد ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟﺘﺠ ﺎر ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )واﻟﺘﻲ ﺗﻨﺸﺮهﺎ ﺧﺪﻣﺔ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﺻﻨﺪوق ﺑﺮﻳﺪ ‪ ،32309‬ﺣﺪاﺋﻖ ﺑﺎﻟﻢ ﺑﻴﺘﺶ(‪ .‬ﺗﻤﻜﻨﻚ هﺬﻩ اﻟﺨﺪﻣﺔ ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ‬
‫ﺛﻼث اﺗﺠﺎهﺎت ﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻨﺘﻤ ﻮن ﻟﻠ ﺜﻼث ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻳﻜ ﻮن ذﻟ ﻚ ﻣﻮﺿ ﺤًﺎ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻼ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻷرﺑﻊ ﺳﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟ ﺬي ﻳﺘ ﻴﺢ ﻟ ﻚ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﺴﻬﻮﻟﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺗﻠ ﻚ‬ ‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ ،‬ﻣﺴﺠ ً‬
‫ﻼ ﻋﻠ ﻰ ﺣ ﺪا‪ ،‬ﻳ ﺘﻤﻜﻦ "ﻧﻴ ﻚ ﻓ ﺎن‬ ‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻮع اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﺨ ﺬهﺎ اﻟ ﺜﻼث أﻧ ﻮاع ﻣ ﻦ اﻟﺘﺠ ﺎر آ ً‬

‫‪126‬‬
‫ﻧﻴﻚ" ﺻﺎﺣﺐ ﺧﺪﻣﺔ ﺗﻘﺪﻳﻢ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻓﺮض اﻟﺒﻴﻊ واﻟ ﺸﺮاء )آﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ ‪ 7-13‬و ‪-14‬‬
‫‪ .(7‬أﻣﺎ إذا آﻨﺖ ﻻ ﺗﺴﺘﺨﺪم هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻤﻜﻨﻚ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺼﺮف اﻟﻌﺎم ﻟﻜﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺎت‬
‫اﻟﺜﻼﺛﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-13‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﻨﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ ،(500‬ﺗﻮﺟﺪ ﺛﻼﺛ ﺔ إﺷ ﺎرات ﺑﺎﻟ ﺸﺮاء )اﻧﻈ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ(‪ .‬ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ أﺳ ﻔﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ أن أﺻ ﺤﺎب اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة ﻳ ﺪﺧﻠﻮن ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء ﻣﻜﺜﻔﺔ‪ ،‬وأن اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر ﻳﺪﺧﻠﻮن داﺋﻤًﺎ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ ﻣﻜﺜﻔﺔ ﻋﻨﺪ آﻞ إﺷﺎرة ﺷﺮاء‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (7-14‬ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻨﺤﺎس ﺛﻼث إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻳُﺸﺎر إﻟﻴﻬﺎ ﺑﺜﻼﺛﺔ أﺳ ﻬﻢ ﺻ ﻐﻴﺮة‪ .‬ﻓ ﻲ‬
‫آﻞ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻜﺜﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺼﻐﺎر‪ ،‬وﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ اﻟﻤﻜﺜﻔ ﺔ ﻣ ﻦ أﺻ ﺤﺎب اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘﺠﺎرﻳ ﺔ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة‪ .‬وأﺛﺒﺘ ﺖ اﻟﻔﺌ ﺔ‬
‫اﻷﺧﻴﺮة ﺻﺤﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪127‬‬
 ‫دور اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر‬
‫أﺛﻨﺎء ﺣﺪﻳﺜﻨﺎ ﻋﻦ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬آﺎن ﺗﺮآﻴﺰﻧﺎ ﻣﻮﺟﻬًﺎ إﻟﻰ دور هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد ﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬إﻻ أن ه ﺬا ﻻ ﻳﻤﻨ ﻊ‬
‫ﺑﺄن دور هﺬﻩ اﻟﻌﻘﻮد ﻓﻲ أﺳﻮاق ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر هﺎﻣًﺎ أﻳﻀًﺎ‪ .‬وﻳﺘﻢ رﺻﺪ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻳﻮﻣ ًﻴ ﺎ ﻟﻜ ﻞ ﻣ ﻦ ﻋﻘ ﻮد‬
‫اﻟﺨﻴ ﺎر اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺎﻟﻌﺮض‪ ،‬وﺗﻠ ﻚ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﻄﻠ ﺐ ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮات اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬واﻟﻤﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻋ ﺪد اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻳﺨﺘﻠ ﻒ ﻣ ﻦ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤ ﺎﻟﺘﻴﻦ‪ -‬وه ﻮ ﻗﻴ ﺎس اﻟ ﺴﻴﻮﻟﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﺗﻔﺴﻴﺮﻩ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ اﻟﺸﻲء ذاﺗﻪ ﻓﻲ آ ً‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻓﻲ ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر‪ ،‬ﻳﻘﻮم ﺑﻌﺾ ﺗﺠﺎر ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ﺑﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻋﺪد ﻋﻘﻮد اﻟﻄﻠﺐ )ذات اﻟﺪﻻﻟ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ( ﺑﻌﺪد ﻋﻘﻮد اﻟﻌﺮض )ذات اﻟﺪﻻﻟﺔ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ(‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻟﻘﻴ ﺎس اﻹﺣ ﺴﺎس اﻟ ﺴﺎﺋﺪ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﺑﻌ ﺾ اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻵﺧﺮﻳﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﻌﻘﻮد ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪.‬‬

‫ﻧﺴﺐ اﻟﻌﺮض إﻟﻰ اﻟﻄﻠﺐ‬

‫ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺑﻴﺎﻧﺎت ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر ﺑ ﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ ﻣﺪى ﺿﻐﻮط اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻓﻲ أﺳﻮاق ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر‪،‬‬ ‫واﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺨﺒﺮﻧﺎ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ آ ً‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ أﻧﻮاع ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول إﻟﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﻌ ﺮض‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟﻌ ﺮض إﻟ ﻰ اﻟﻄﻠ ﺐ ﻧ ﺴﺘﻄﻴﻊ أن‬
‫ﻧﺤ ﺪد درﺟ ﺔ ﻣﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ او اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻗﻴ ﺎس ﻧ ﺴﺒﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻌ ﺮض إﻟ ﻰ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻄﻠ ﺐ أﺣ ﺪ‬
‫اﻻﺳ ﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ .‬ﻓﻌﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻐﻠ ﺐ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻄﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻌ ﺮض‪،‬‬
‫وﺗﻨﺨﻔﺾ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻌﺮض إﻟﻰ اﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬ﻓﺈن دﻻﻟﺔ ذﻟﻚ هﻲ ﻣﻴﻞ ﺗﺠ ﺎر ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺗﻔ ﻮق ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﻌﺮض ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬وارﺗﻔﻌ ﺖ ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟﻌ ﺮض إﻟ ﻰ اﻟﻄﻠ ﺐ‪ ،‬ﻓ ﺈن دﻻﻟ ﺔ ذﻟ ﻚ ه ﻲ دﻟﻴ ﻞ ﺗﺠ ﺎر ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ﻧ ﺴﺐ اﻟﻌ ﺮض إﻟ ﻰ اﻟﻄﻠ ﺐ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﻤﺆﺷ ﺮ ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧ ﺔ‪ ،‬وإذا ارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﻳﻜﻮن هﺬا ﻣﻌﻨﺎﻩ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وإذا اﻧﺨﻔﺾ ﻳﻜﻮن ﻣﻌﻨﺎﻩ آﺜﺎﻓﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫اﻹﺣﺴﺎس اﻟﻌﺎم ﻟﺘﺠﺎر ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ودﻣﺠﻪ ﺑﺈﺣﺴﺎس اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‬

‫ﻳﺴﺘﺨﺪم ﺗﺠﺎر ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وأﺣﺠﺎم اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﺑﻐﺮض ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻐﻠﺐ ﻓﻴﻬ ﺎ إﺣ ﺴﺎس‬
‫اﻟﺴﻮق ﺑﺎﺗﺨﺎذ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺗﻌﻤﻞ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳُﺪﻣَﺞ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻣﻊ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻣﺜﻞ اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ واﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷن اﻟﻮﻗ ﺖ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻋﺎﻣ ﻞ ه ﺎم ﺟ ﺪًا ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ ،‬ﻳﻌﺘﻤ ﺪ أﻏﻠ ﺐ‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬

‫‪128‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻧﻜﻮن ﺑﺬﻟﻚ ﻗﺪ اﻧﺘﻬﻴﻨﺎ ﻣﻦ ﺷﺮح ﻣﻔﻬﻮم ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ذآﺮﻧﺎ أن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺳﻮاء آﺎﻧﺖ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬أو ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ ،‬أو اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﻓﻴ ﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻧﻈ ﺮًا ﻟﺘ ﺪاول اﻟﺘﺠ ﺎر ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ‬
‫أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﻣﻔﻴ ﺪًا ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ أﻳ ﻀًﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ‪ ،‬أﻧ ﻪ ﺧ ﻼل‬
‫ﺣﺪﻳﺜﻨﺎ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻓﻘﺪ رآﺰﻧﺎ ﻋﻠ ﻰ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬واﻵن‪ ،‬ﺣ ﺎن اﻟﻮﻗ ﺖ ﻟﻨﺘﻮﺳ ﻊ ﻓ ﻲ أدواﺗﻨ ﺎ‪ ،‬وﻧﻘ ﻮم‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق زﻣﻨﻲ أوﺳﻊ‪ ،‬وﻟﻴﻜﻦ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي؛ وذﻟﻚ ﺑﻐﺮض اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى أﻃ ﻮل‪.‬‬
‫وهﺬا ﻣﺎ ﺳﻨﻘﻮم ﺑﻪ ﺧﻼل اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪129‬‬
‫اﻟﻔﺼـــــــﻞ اﻟﺜـــــــﺎﻣﻦ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬

‫‪130‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ هﻮ أآﺜﺮ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ واﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‪ ،‬ﺑﻐ ﺮض اﻟﻘﻴ ﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﺒﺆ واﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻐﻄﻲ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻓﺘﺮة ﺳﺎﺑﻘﺔ ﺗﺘﺮاوح ﻣﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﺖ واﻟﺜﻤﺎﻧﻲ أﺷ ﻬﺮ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا‬
‫ﻷن اهﺘﻤﺎم أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﻳﻨﺤﺼﺮ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ه ﻮ‬
‫اﻷداة اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻘﺎرئ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫وﻗﺪ ﻳﺘﺴﺒﺐ اﻋﺘﻤﺎد أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ -‬واﻧ ﺸﻐﺎﻟﻬﻢ ﺑﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى‪ -‬ﻓ ﻲ إﻏﻔ ﺎﻟﻬﻢ‬
‫ﻋﻦ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﺟﺪًا ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬أﻻ وهﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺘﺤﻠﻴ ﻞ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ ،‬واﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﺸﻤﻞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ آﻴﻔﻴﺔ ارﺗﺒﺎط ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ ،‬وهﺬا ﻣﺎ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮم واﻟ ﺬي ﻳﻐﻄ ﻲ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى ﻓﺘ ﺮة‬
‫ﻗﺼﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ‪ .‬وﻹﺗﻤﺎم هﺬﻩ اﻟﻤﻬﻤ ﺔ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ﺗﻮﻇﻴ ﻒ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻐﻄ ﻲ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى أﻃ ﻮل ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺰﻣﻦ‪ .‬وﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣﺪ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪار ﻳ ﻮم آﺎﻣ ﻞ‪ ،‬ﻳﻤﺜ ﻞ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ ﻣﺪار أﺳ ﺒﻮع آﺎﻣ ﻞ‪ ،‬وﺷ ﻬﺮ آﺎﻣ ﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﻮاﻟﻲ‪ .‬وﻳﻜﻤ ﻦ اﻟﻐ ﺮض ﻣ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺿﻐﻂ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ دراﺳﺘﻪ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة أﻃﻮل ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ ﻣﻨﻈﻮر اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‬

‫ﺗﻘﺪم اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻣﻨﻈﻮر ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘﻪ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ وﺣ ﺪﻩ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻓﻲ ﻣﻘﺪﻣﺔ ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻷول‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ أﺷ ﺮﻧﺎ إﻟ ﻰ أن إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺔ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ أي إﻃﺎر زﻣﻨﻲ ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ – وﻣﻨﻬﺎ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻮﺿ ﻊ ﺗﻨﺒ ﺆات ﺑﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ -‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أآﺒﺮ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬آﻤﺎ ﻧﺎﻗﺸﻨﺎ اﻟﺨﻄﺄ اﻟﺸﺎﺋﻊ ﺑﺄن اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ ،‬وأن اﻟﺘﻨﺒﺆات ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻷﺳﺎﺳﻴﻴﻦ‪.‬‬

‫وﻳﻮﺿﺢ اﺳﺘﺨﺪم رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﺑﺈﻃ ﺎرات زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ أن ﻣﺒ ﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ )واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪ ،‬وﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬واﻟﻨﺴﺐ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬وﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ( ﺗ ﺴﺎﻋﺪ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ ﻳﻔﺘﻘﺪ أي ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻻ ﻳﻔﺤﺺ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى إﻟ ﻰ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻋﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫رﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫ﺗﻤﺘ ﺪ ﻣ ﺪة ﺻ ﻼﺣﻴﺔ ﺗ ﺪاول اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ إﻟ ﻰ ﻋ ﺎم وﻧ ﺼﻒ اﻟﻌ ﺎم ﻗﺒ ﻞ أن ﻳﺤ ﻴﻦ ﻣﻮﻋ ﺪ ﺗﻨﻔﻴ ﺬهﺎ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟ ﺼﻼﺣﻴﺔ‬
‫اﻟﻤﺤﺪودة ﻋﺎﺋﻘًﺎ أﻣﺎم اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺬي ﻳﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻤ ﺪة ﻋ ﺪة أﻋ ﻮام ﺳ ﺎﺑﻘﺔ‪ .‬إﻻ أن اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ‬
‫أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ ﻻ ﻳﻮاﺟﻪ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻮاﻓﺮ هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻟﻸﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻣﻨﺬ ﺗﺎرﻳﺦ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺘﺪاول‪ .‬واﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻳﻄﺮح ﻧﻔﺴﻪ هﻨﺎ‪ ،‬آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻃﻮﻳﻞ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﻨﺘﻬﻲ ﻓﻴﻪ ﺻﻼﺣﻴﺔ اﻟﻌﻘﻮد ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ؟‬

‫ﺗﺘﻠﺨﺺ اﻹﺟﺎﺑﺔ هﻨﺎ ﻓﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ "اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ"‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻨ ﻮع اﻟﺒ ﺴﻴﻂ اﻟ ﺬي ﻳ ﺮﺑﻂ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻌﻘ ﻮد ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ وﻳﻌﻄﻴﻬ ﺎ ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻨﺘﻬ ﻲ ﺻ ﻼﺣﻴﺔ ﻋﻘ ﺪ ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ أﺑ ﺴﻂ‬
‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ –واﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ أﻏﻠﺐ ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ -‬ﻓﻲ اﺧﺘﻴﺎر أﻗﺮب ﺳﻌﺮ وﺻﻞ إﻟﻴﻪ اﻟﻌﻘ ﺪ ﻗﺒ ﻞ ﺗﻨﻔﻴ ﺬﻩ‪.‬‬
‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻮﻗﻒ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ هﺬا اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺧﺘﻴﺎر أﻗﺮب ﺳﻌﺮ ﺗﺎﻟﻲ وﺻﻞ إﻟﻴﻪ اﻟﻌﻘﺪ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬﻩ ﺛﻢ ﻳﺘﻢ وﺻﻠﻬﻢ ﺑﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫ﻃﺮق أﺧﺮى ﻟﺮﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻋﻠﻰ وﺻﻞ أﻗﺮب أﺳﻌﺎر ﺗﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﻌﻘﻮد ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴ ﺬهﺎ ه ﻲ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﺑ ﺴﻴﻄﺔ ﻧ ﺴﺒﻴًﺎ‪ ،‬وه ﻲ آﻔﻴﻠ ﺔ ﺑﺘﺰوﻳ ﺪ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻮاﺟﻪ اﻟﻤﺤﻠﻞ ﺑﻌﺾ اﻟﻤ ﺸﺎآﻞ أﺛﻨ ﺎء اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﺘﻘﻨﻴ ﺔ‪.‬‬
‫وﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﺎآﻞ أﻧﻪ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﺘﻢ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺰﻳﺎدة أو ﻧﻘﺼﺎن ﻋ ﻦ اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻗ ﺪ ﻳﺘ ﺴﺒﺐ‬
‫اﻻﻧﺘﻘﺎل إﻟﻰ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻧﺨﻔﺎض أو ارﺗﻔﺎع ﺣﺎد ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻨﺤﺮف اﻷﺳﻌﺎر ﻋﻦ ﻣﺴﺎرهﺎ اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ ﻓﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أﻳﻀًﺎ إذا ﺣﺪث ﺗﻐﻴﺮ ﺳﺮﻳﻊ وﻋﻨﻴﻒ ﻓﻲ ﺣﺮآﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﻌﻘﺪ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬﻩ‪.‬‬

‫وﻳﺒﺘﻜﺮ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻋ ﺪة ﻃﺮﻳ ﻖ ﻟﺘﻼﺷ ﻲ اﻟﻤ ﺸﺎآﻞ اﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﺗ ﻨﺠﻢ ﻋ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻻﻧﺤﺮاﻓ ﺎت ﻏﻴ ﺮ اﻟﻄﺒﻴﻌﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻄﺮق أن اﻟﻤﺤﻠﻞ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﻌﻘﺪ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬﻩ ﺑﺸﻬﺮ أو ﺷﻬﺮﻳﻦ ﻟﺘﻨﺠﺐ اﻵﺛ ﺎر اﻟﻨﺎﺟﻤ ﺔ ﻋ ﻦ‬

‫‪131‬‬
‫اﻧﺤﺮاف اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻬﺮ‪ .‬وﺗﺘﺠﻨﺐ ﻓﺌﺔ أﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ اﻗﺮب ﻋﻘﺪ‪ ،‬وﻳﺤﺪدون ﺳﻌﺮ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ أو‬
‫اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ .‬وﺗﺘﺒﻊ ﻓﺌﺔ ﺛﺎﻟﺜﺔ ﻃﺮﻳﻘﺔ رﺳﻢ ﺳﻌﺮ اﻟﻌﻘﺪ ﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ﻧﻮﻋﻴﺔ أآﺒﺮ ﻋﺪد ﻣ ﻦ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ‬
‫اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن ﺷﻬﺮ ﺗﺴﻠﻴﻢ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ هﻮ أﻓﻀﻞ ﺷﻬﺮ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻣﻨﻪ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻮﺻﻞ ﺑﻴﻦ أﺷﻬﺮ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﺤﺘ ﻮي اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﻟﻌﻘﻮد "ﻓﻮل اﻟﺼﻮﻳﺎ" ﻟﺸﻬﺮ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻌﻘﻮد "ﻓﻮل اﻟ ﺼﻮﻳﺎ" اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺸﻬﺮ‬
‫ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﻣﻦ آﻞ ﻋﺎم‪ .‬وﻳﻠﺠﺄ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ إﻟﻰ ﺣﺴﺎب ﻣﻌﺪل أﺳﻌﺎر ﻋﺪة ﻋﻘﻮد‪ ،‬أو إﻧﺸﺎء ﻣﺆﺷ ﺮات ﻓ ﻲ ﻣﺤﺎوﻟ ﺔ ﻣ ﻨﻬﻢ ﻟﺘﺠﻨ ﺐ‬
‫ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﻤﻔﺎﺟﺄة اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر )ﺳﻮاء ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع أو اﻻﻧﺨﻔﺎض(‪.‬‬

‫ﻣﺸﺮوع اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ )™ ‪(the Perpetual contract‬‬

‫ﻼ ﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ اﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‬
‫اﺑﺘﻜﺮ "ﺑﻴﺘﺮ ﺑﻴﻠﻴﺘﻴﺮ" رﺋﻴﺲ ﻣﺆﺳﺴﺔ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺴﻠﻊ ‪ -‬اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﺧﺪﻣﺎت ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ‪ -‬ﺣ ً‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳُﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ ) "اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ" هﻮ ﻋﻼﻣﺔ ﺗﺠﺎرﻳﺔ ﻣﺴﺠﻠﺔ ﺑﺎﺳﻢ هﺬﻩ اﻟﺸﺮآﺔ(‪.‬‬

‫ﻳﻜﻤﻦ اﻟﻐﺮض ﻣﻦ ه ﺬا اﻟﻤ ﺸﺮوع ﻓ ﻲ ﺗﻘ ﺪﻳﻢ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت ﺗﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﻋ ﻦ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘﺴﻠ ﺴﻞ‪ ،‬وﻳﺘﺤﻘ ﻖ ذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ رﺳﻢ ﺳﻠﺴﻠﺔ زﻣﻨﻴﺔ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺛﺎﺑﺘ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺛﻼﺛ ﺔ أو ﺳ ﺖ أﺷ ﻬﺮ ﻗﺎدﻣ ﺔ‪.‬‬
‫وﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪم ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺮاه ﺎ ﻣﻨﺎﺳ ﺒﺔ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ إﻧ ﺸﺎء ه ﺬا اﻟﻌﻘ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﺪﻳﻢ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺣ ﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳ ﻂ ﻗﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻋﻘﺪﻳﻦ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﻴﻦ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺤﺪدة‪.‬‬

‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ هﻲ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑ ﻞ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ﻣﻌ ﺪل ﻗﻴﻤ ﺔ ﻋﻘ ﺪﻳﻦ ﻣ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﻴﻦ‪ .‬وﺗﻜﻤ ﻦ ﻓﺎﺋ ﺪة‬
‫اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ ﻓﻲ اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ ﺣﺎﺟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻞ إﻟﻰ اﺳﺘﺨﺪام أﻗﺮب ﺳﻌﺮ ﻣﻦ وﻗﺖ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﻌﻘﺪ ﻓﻘﻂ‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ اﻧﺤﺮاف اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎد واﻟﺬي ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ اﻻﻧﺘﻘﺎل ﺑﻴﻦ ﺷﻬﻮر ﺗﺴﻠﻴﻢ اﻟﻌﻘﺪ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺮﺑﻂ ﺑ ﻴﻦ‬
‫أﻗﺮب أﺳﻌﺎر ﻣﻦ ﺳﻌﺮ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ أآﺜﺮ ﻣﻦ آﺎﻓﻴﺔ ﻷﻏﺮاض ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬أﻣﺎ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ‬
‫ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﺴﺘﻤﺮة ﻟﻸﺳﻌﺎر )ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﺪﻳﻢ( ﻓﻬﻲ ﻣﻔﻴﺪة أآﺜﺮ ﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﺧﺘﺒﺎر اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‬
‫أو اﻟﻤﺆﺷﺮات‪ .‬وﻳﻘﺪم اﻟﻤﻠﺤﻖ "د" ﻟـ "ﺟﺮﻳﺞ ﻣﻮرﻳﺲ" ﺗﻮﺿﻴﺢ أآﺜﺮ ﻟﻄﺮق رﺳ ﻢ رﺳ ﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺑﻬ ﺎ أﺳ ﻌﺎر اﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻟﻠﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫دور اﻻﺗﺠﺎهﺎت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻓﻲ ﺗﺠﻨﺐ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬

‫ﻻ ﺗﺘﻤﻴﺰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺑ ﺴﻬﻮﻟﺔ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت ﻓﻴﻬ ﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ واﺿ ﺢ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬ﺑ ﻞ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻮﺿ ﺢ اﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول ﻟﻌﺪة أﻋﻮام أﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﻓﺘﺨﻴﻞ أﻧﻚ ﺗﺘﺨﺬ ﻗﺮارك اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى‪ ،‬وﻻ ﺗﻐﻴﺮ ه ﺬا اﻟﻘ ﺮار ﻟﻌ ﺪة‬
‫أﻋﻮام!‬

‫وﺗﺜﻴﺮ ﻣﺴﺄﻟﺔ اﺳﺘﻤﺮار اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى ﻗﻀﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬أﻻ وهﻲ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻻ‬
‫ﻳﺆﻳﺪ ﻓﻜﺮة أن اﻟﺴﻮق ﻳﺴﻴﺮ ﺑﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ وأﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻣ ﻦ ﺑ ﺎب اﻟﺤ ﺬر‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ أن ﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ أي ﻋﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﺣﺮآﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻄﻮﻳﻞ واﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ﻋ ﺪة أﻋ ﻮام ﺣﺠ ﺔ ﻣﻘﻨﻌ ﺔ ﺗﻮاﺟ ﻪ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻌ ﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺰﻋﻢ ﺑ ﺄن ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻲ‬
‫ﺣﺮآﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﺑﺬاﺗﻬﺎ وﻻ ﺗﺆﺛﺮ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‬

‫ﺗﻈﻬﺮ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬وﺗﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻧﻤﺎذج "اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ" أو "اﻟﻘﺎع اﻟﻤﺰدوج" أو "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﺑﺸﻜﻞ واﺿﺢ ﺟ ﺪًا ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻧﻤﺎذج "اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت" ‪-‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﺎذج اﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ -‬ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻜﺮر ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ واﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣ ﺴﺘﻤﺮ إﺷ ﺎرات ﺑﺎﻧﻌﻜ ﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ ﺧﻼل اﻟﺸﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮي ﻧﻘﻄﺔ ﺗﺪل ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪،‬‬
‫وذﻟﻚ إذا ﺟﺎءت ﺑﻌﺪ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى إﻏﻼق اﻟﺸﻬﺮ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ﺔ إذا ﺟ ﺎءت ه ﺬﻩ اﻹﺷ ﺎرة ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫دﻋﻢ أو ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ هﺎم‪ .‬أﻣﺎ إﺷﺎرات اﻻﻧﻌﻜ ﺎس ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﻓﺘﺤ ﺪث ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣ ﺴﺘﻤﺮ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ إﺷ ﺎرات‬
‫اﻻﻧﻌﻜﺎس ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ هﻲ ﻧﻔﺲ ﺗﻠﻚ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ‬
‫أﻧﻬﺎ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ذات اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل ﺑﺄﻧﻬﺎ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫‪132‬‬
 ‫رﺑﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺑﺎﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‬
‫وﻣﻦ اﻟﻬﺎم أن ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺑﺘﺮﺗﻴﺐ ﻣﻌﻴﻦ ﻳﺴﻤﺢ ﻟ ﻪ ﺑﻮﺿ ﻊ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﻓﻨ ﻲ ﺷ ﺎﻣﻞ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳﺘﻠﺨﺺ اﻟﺘﺮﺗﻴ ﺐ اﻟﻤﻼﺋ ﻢ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺒ ﺪء ﺑﺪراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى ﺛ ﻢ اﻟﺘ ﺪرج ﻣﻌﻬ ﺎ‬
‫ﻟﻠﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ ،‬وﺗﺮﺟﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ ذﻟﻚ إﻟﻰ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل أﺑﻌ ﺎد زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ إذا ﺑﺪء اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻗ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﻣﺠﺒ ﻮرًا ﻋﻠ ﻰ ﺗﻌ ﺪﻳﻞ اﺳ ﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺗﻪ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﻮﺻ ﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ‬
‫ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار ﺑﺤﺴﺐ ﻣ ﺎ ﺗﺘﻐﻴ ﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻤﻌﻄ ﺎة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ إﻋ ﺎدة وﺿ ﺢ ﺗﺤﻠﻴﻠ ﻪ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻜﺎﻣ ﻞ ﻟﻠﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﺑﻌﺪ اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤ ﺪى‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻜ ﺲ‪ ،‬إذا ﻧﻈ ﺮ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ إﻟ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى‬
‫واﻟﺬي ﻳﺮﺟﻊ إﻟﻰ ‪ 20‬ﻋﺎﻣًﺎ ﻣﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﺘﺎﺣ ﺔ أﻣﺎﻣ ﻪ أﻣﺎﻣ ﻪ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ ﻋﻠﻴ ﻪ وﺿ ﻊ وﺟﻬ ﺔ‬
‫ﻧﻈﺮ ﻣﻼﺋﻤﺔ أآﺜﺮ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﻌﻠﻢ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻜﺎن اﻟﺴﻮق ﻣﻦ وﺟﻬﺔ اﻟﻨﻈﺮ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻮن ﻗﺎدرًا ﻋﻠﻰ ﺗﻄﺒﻴﻖ وﺟﻬﺔ‬
‫اﻟﻨﻈﺮ هﺬﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻗﺼﺮ‪.‬‬

‫ﻻ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟ ﺸﻬﺮي اﻟ ﺬي ﻳﻌ ﻮد إﻟ ﻰ ‪ 20‬ﻋﺎ ًﻣ ﺎ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﺘ ﻀﺢ ﺑ ﻪ أآﺜ ﺮ ﻧﻤ ﺎذج‬ ‫وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﻨﻈﺮ أو ً‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﺿﻮﺣًﺎ‪ ،‬واﻻﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ‪ ،‬أو ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﺤ ﻴﻦ دور اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﻮد إﻟﻰ اﻟﺨﻤﺲ أﻋﻮام اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬وﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻔﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻨﺎﺻ ﺮ ﻋﻠﻴ ﻪ‪ .‬ﺛ ﻢ ﻳ ﻀﻴﻖ ﻣﺤ ﻮر اﻟﺘﺮآﻴ ﺰ ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‬
‫وﻳﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﺖ أو اﻟﺜﻤﺎﻧﻲ ﺷﻬﺮًا اﻷﺧﻴﺮة ﻣﻦ ﺧﻼل رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ .‬وإذا أراد اﻟﻤﺘﺪاول ﺗ ﻀﻴﻖ ه ﺬا اﻟﻨﻄ ﺎق‬
‫أآﺜﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻞ ﻋ ﻦ اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ‪ ،‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﺪراﺳ ﺔ أآﺜ ﺮ ﻗﺮ ًﺑ ﺎ ﻣ ﻦ ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪.‬‬

‫ﻟﻤﺎذا ﻳﺠﺐ ﺗﻌﺪﻳﻞ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى وﻓﻘًﺎ ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ؟‬

‫ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳُﺜﺎر هﺬا اﻟﺴﺆال ﻋﻨﺪ ﻃﺮح ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى‪ .‬وﻟﻠﺒ ﺪء ﻓ ﻲ اﻹﺟﺎﺑ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟ ﺴﺆال‪ ،‬ﻋﻠﻴﻨ ﺎ أن‬
‫ﻻ‪ :‬هﻞ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى ﺻ ﺎﻟﺤﺔ إن ﻟ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻌ ﺪﻳﻠﻬﺎ ﻟ ﺘﻌﻜﺲ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات ﻓ ﻲ ﻗﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻧﺴﺎل أو ً‬
‫اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ؟‬

‫ﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮي‪ ،‬ﻻ أﻋﺘﻘﺪ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟ ﻀﺮوري إﺟ ﺮاء أي ﺗﻌ ﺪﻳﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى ﻟﻌ ﺪة أﺳ ﺒﺎب‪ ،‬أوﻟﻬ ﺎ أن‬
‫اﻷﺳﻮاق ﻧﻔﺴﻬﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﻀﺮورﻳﺔ‪ ،‬آﻤﺎ أن اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻳﺘ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ ارﺗﻔ ﺎع ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬إذا اﻧﺨﻔ ﻀﺖ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺪوﻻر‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻳﺆدي ذﻟﻚ إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬وإذا ارﺗﻔﻌﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺪوﻻر ﺗﻨﺨﻔﺾ أﻏﻠﺐ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬آﺎن ارﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد ﻓﻲ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ ،‬واﻧﺨﻔﺎﺿﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﻨﺎت‪ ،‬واﻟﺘﺴﻌﻴﻨﺎت ﻣﺜﺎل ﺣ ﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬وإذا ﻓﺮﺿﻨﺎ أن أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﻗﺪ ﺳﺠﻠﺖ ﺿﻌﻒ أو ﺿﻌﻔﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ ،‬ﻓﺈن ﺗﻌ ﺪﻳﻞ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻴﻌﻜﺲ اﻧﻌ ﺪام‬
‫ﻣﻌﻨﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬وﻣﻦ هﻨ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ أن ارﺗﻔ ﺎع أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ آ ﺎن دﻟﻴ ﻞ واﺿ ﺢ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻧﺨﻔ ﺎض أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﺴﻠﻊ ﻓﻲ اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺎت‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻋﻜﺲ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻟﻔﺘﺮة ﻃﻮﻳﻠﺔ‪ .‬واﻵن هﻞ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ أن ﻧﻌﺪل ﻣﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﺬهﺐ واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺼﻞ اﻵن‬
‫إﻟﻰ ﻧﺼﻒ ﻣﺎ آﺎﻧﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻋﺎم ‪ ،1980‬ﻟﺘﻌﻜﺲ ﺑﺬﻟﻚ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﻀﺨﻢ؟‬

‫وﻓﻲ اﻟﺠﺰء اﻷﺧﻴﺮ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﺎﻗ ﺸﺔ‪ ،‬ﻧﻠﺠ ﺄ إﻟ ﻰ ﻧ ﻮاة اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ واﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮل ﺑ ﺄن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻳﺤ ﺴﻢ آ ﻞ ﺷ ﻲء‪ ،‬وﻳ ﺸﻤﻞ ذﻟ ﻚ‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬أي أن ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻜﻴ ﻒ ﺗﻠﻘﺎﺋ ًﻴ ﺎ ﻣ ﻊ ﻓﺘ ﺮات اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪ ،‬واﻟﺮآ ﻮد‪ ،‬وﻣ ﻊ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻄ ﺮأ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻢ اﻟﻌﻤﻠﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻃﺮﺣﻨﺎﻩ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬﻩ اﻟﻔﻘﺮة‪ ،‬ﻓﻴﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻧﻔ ﺴﻬﺎ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق‪ ،‬ﻳﻔﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺗﺎرﻳﺨﻲ ﻳﻤﺘﺪ إﻟﻰ ﻋﺪة أﻋﻮام ﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺮﺗﺪ ﻋ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ ﻟ ﻢ ﻳ ﺸﻬﺪﻩ‬
‫ﻣﻦ ﻋﺪة أﻋﻮام أﻳﻀًﺎ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أﻳﻀًﺎ أن اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻣﻨﺬ اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺎت ﻗﺪ ﺳﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ دﻋﻢ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫واﻟﺴﻨﺪات‪ .‬وﻳﺒﺪو أن هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﻗﺪ ﺗﻜﻴﻔﺖ ﺑﻨﻔﺴﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬

‫‪133‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-1‬اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻳﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ اﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺮ اﻟﺬهﺐ‪ ،‬وارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻬﻢ آﻤﺎ ﻳﺒ ﻴﻦ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻓﻠﻤ ﺎذا ﻳ ﺘﻢ ﺗﻌ ﺪﻳﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ وﻓ ًﻘ ﺎ‬
‫ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ‪ ،‬ﻣﻊ أﻧﻪ ﻣﺘﻮاﻓﻖ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ؟‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻏﻴﺮ ﻣُﻌﺪّة ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻻ ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﺻﺎﻟﺤﺔ ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻮﺟﺪ ﻓﺮق ﺑﻴﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق ﺑﻐ ﺮض اﻟﺘﻨﺒ ﺆ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴﻠ ﻪ‬
‫ﺑﻐﺮض ﺗﺴﺠﻴﻞ اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺗﻜﻤﻦ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻓﻲ اﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﺘﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬وأهﺪاﻓﻪ‪ .‬وﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم ﻣﻨﺎﺳﺒًﺎ ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ ﺗﻮﻗﻴ ﺖ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق واﻟﺨ ﺮوج ﻣﻨ ﻪ‪،‬‬
‫وﻻ ﻳﺠﺐ أﺑﺪًا اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻬﺬا اﻟﻐﺮض اﻟﺬي ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺄدﻳﺘﻪ إﻟﻰ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻗ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى )اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وﺗﻠﻚ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻔﺘﺮات ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ(‪.‬‬

‫أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬

‫ﺗﺤﺘﻮي اﻟﺼﻔﺤﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ أﻣﺜﻠﺔ ﺗﻮﺿﺢ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى )اﻷﺷ ﻜﺎل ﻣ ﻦ ‪ 8-2‬إﻟ ﻰ ‪ .(8-12‬وﻗ ﺪ وﺿ ﺤﻨﺎ ﻋﻠ ﻰ‬
‫هﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﻧﻘ ﻂ اﻻﻧﻌﻜ ﺎس اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ‪،‬‬
‫وﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺈﻋﺎدة اﻟﺘﻨﺒﻴﻪ‪ ،‬اﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ آﻞ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬
‫اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﺪى ﻓﺎﺋﺪة ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺪى‪ ،‬ودورهﺎ ﻓﻲ إﺗﻤﺎم دور هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم‪ ،‬وﻣﺪى ﻓﺎﺋﺪة اﻹﺷﺎرات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﺗﺨﺎذ ﻗﺮارات دﺧﻮل اﻟﺴﻮق واﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻪ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻗ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى‪ .‬ﻧ ﺬآﺮ أﻳ ﻀًﺎ أن ﻣﻴ ﺰان اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻟﻨﺼﻒ ﻟﻮﻏﺎرﺗﻤﻲ )اﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ أﺣ ﺪ ﻣﻘﺎﻳﻴ ﺴﻪ ﻟﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻴ ﺔ‪ ،‬واﻵﺧ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺑﻲ‪ ،‬واﻟﻤ ﺬآﻮر ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻷول ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب(‬
‫ﻳﻜﻮن ﻓﺎﺋﺪﺗﻪ أآﺒﺮ ﻋﻨﺪ دراﺳﺔ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫‪134‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-2‬ﻳﻮﺿﺢ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻤﺆﺷﺮ "أﺳﻬﻢ أﺷ ﺒﺎﻩ اﻟﻤﻮﺻ ﻼت" ﻣ ﺪى ﻓﺎﺋ ﺪة اﻟﻨﻈ ﺮة اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ‪ .‬وهﻨ ﺎ ﻧ ﺮى‬
‫ﺗﻮﻗﻒ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪1997‬ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ ‪ ، %62‬وارﺗﺪادﻩ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺬي ﻇﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺑﻴ ﻊ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ )اﻧﻈ ﺮ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ (8-3‬ﺑﺪأ اﻟﻘﺎع ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 1998‬ﻓﻲ اﻟﺘﻜﻮن ﻋﻨﺪ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ اﻟ ﺬي ﻳﻤﺘ ﺪ ﺑ ﻴﻦ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻋ ﺎم ‪ 1995‬و ‪ .1996‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﺗﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻓﺎﺋﺪة ﺗﺘﺒﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪.‬‬

‫‪135‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-4‬ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮ ﺗﻮﻗﻒ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 1997‬ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻮﻗ ﻒ ﻓﻴﻬ ﺎ ارﺗﻔﺎﻋ ﻪ أﻳ ﻀًﺎ ﻋ ﺎم ‪ 1989‬و‬
‫‪ .1993‬آﻤﺎ أن ﻗﺎع اﻟﺴﻌﺮ ﻋﺎم ‪ 1998‬هﻮ ﻧﻔﺴﻪ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻪ ﻋﺎم ‪.1991‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-5‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻣﻌﺮﻓﺔ أن ﻗﻤﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﺎم ‪ ،1989‬و‪ ،1991‬و‪ 1995‬ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 38‬ﺗﻤﺎﻣًﺎ‪.‬‬

‫‪136‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-6‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻈﻬﺮ أن أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ ﺳﻬﻢ ‪ IBM‬ﻋﺎم ‪ ،1993‬هﻮ ﻧﻔ ﺲ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺳ ﺠﻠﻪ ﻣﻨ ﺬ ﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﻳﺆآ ﺪ‬
‫آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﺎم ‪) 1995‬اﻧﻈﺮ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻤﺮﺳﻮم ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ( ﻋﻠﻰ ﺑﺪء ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي أﺳﺎﺳﻲ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-7‬ﺗﻤﻜﻦ هﺬا اﻟﺴﻬﺮ أﺧﻴﺮًا ﻣﻦ آﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 19‬ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻋﺎم ‪ 1997‬ﺑﻌﺪ ﻓﺸﻠﻪ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﻣﺮﺗﻴﻦ ﻋ ﺎم ‪ ،1987‬و‪ ،1990‬و‪ .1993‬وﻓ ﻲ‬
‫ﺁﺧﺮ ﻋﺎم ‪ ،1996‬ﺗﺮاﺟﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 28‬واﻟﺬي ﻳﻘﺘﺮب ﻣﻦ ﻗﻤﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﻬﺎ ﻋﺎم ‪.1980‬‬

‫‪137‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-8‬ﻳﻈﻬﺮ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮي ﻟﻤﺆﺷﺮ داو ﺟﻮﻧﺰ واﻟﺬي اﺳﺘﻐﺮق ﺗﻜﻮﻧﻪ ‪ 10‬ﺳﻨﻮات ﻣﻦ ‪1988‬‬
‫إﻟﻰ ‪ .1997‬آﻤﺎ ﻳﻈﻬﺮ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨﺪ "اﻟﻜﺘﻒ اﻷﻳﻤﻦ" ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ"‪ .‬ﻳﻜﺘﻤﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻋﻨﺪ آﺴﺮ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ‬
‫ﻻﻳﻦ" ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪.42‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-9‬ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ اﻟﺘﻌﺮف ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟ ﺴﺎﻗﻴﻦ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻗ ﺪ ﻻ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ اﻟﺘﻌ ﺮف‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪.‬‬

‫‪138‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-8‬ارﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ ﻋﺎم ‪ ،1994‬واﻟﺬي ﻳﻼﻣﺲ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﻤﻤﺘﺪ ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎم‪ .‬وهﻨﺎك ﻣ ﻦ ﻳﻘ ﻮل أﻧ ﻪ ﻻ أﻣ ﻞ‬
‫ﻓﻲ ﺗﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وإن آﻨﺖ ﻣﻤﻜﻦ ﻳﻌﺘﻘﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ إﻋﺎدة اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-8‬ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻦ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺬي ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ ﻋﺎم ‪ ،1982‬وﻋﺎم ‪) 1984‬اﻟﺨ ﻂ‬
‫رﻗﻢ ‪ ،(1‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪) 1992‬اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ( ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪.22.000‬‬

‫‪139‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (8-12‬هﺬا هﻮ ﻧﻔﺲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(8-11‬وﻟﻜﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺮة ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻟﻠﻮﻏ ﺎرﻳﺘﻤﻲ‪ ،‬ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‪ ،‬ﻳﻤﺜ ﻞ اﻟﺨ ﻂ ‪ 1‬ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺨﻂ رﻗﻢ ‪ 2‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻳﻤﻴﻞ ﺑﺰاوﻳﺔ أآﺜﺮ ﺣﺪة ﻣﻦ اﻷول ﻓﻘﺪ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﺧﺘﺮاﻗﻪ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻋﺎم ‪) 1990‬اﻧﻈ ﺮ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ(‬
‫ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ .30000‬ﻣﻦ هﻨﺎ ﻧﺴﺘﻨﺞ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻳﻘﻮم ﺑﻜﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ذو اﻟﻤﻘﻴﺎس اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ أﺳﺮع ﻣﻦ اﻟﺨﻄﻲ‪.‬‬

‫‪140‬‬
 ‫اﻟﻔﺼـــــــــﻞ اﻟﺘــــــــــــﺎﺳﻊ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪(Moving Averages‬‬

‫‪141‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ "اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ " (Moving Average‬ﻣﻦ أآﺜ ﺮ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ‪ ،‬وأآﺜﺮه ﺎ ﺗﻌ ﺪدًا ﻓ ﻲ اﻻﺳ ﺘﺨﺪام‪.‬‬
‫وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻵﻟﻴ ﺔ اﻟﻴ ﻮم؛ وذﻟ ﻚ ﻧﻈ ﺮًا ﻟ ﺴﻬﻮﻟﺔ ﺗﺮآﻴﺒﺘ ﻪ‪ ،‬وﺳ ﻬﻮﻟﺔ ﻗﻴﺎﺳ ﻪ‬
‫واﺧﺘﺒ ﺎرﻩ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻟ ﺼﻌﻮﺑﺔ اﺧﺘﺒ ﺎر ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟ ﺼﻌﺐ أن ﻳ ﺘﻢ ﺗﺤﻮﻳﻠ ﻪ إﻟ ﻰ ﻧﻈ ﺎم ﺁﻟ ﻲ ﺑ ﺪون اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻣﺆﺷﺮات أﺧﺮى‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ ﺑﺮﻣﺠ ﺔ ﻗﻮاﻋ ﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬إﻟ ﻰ ﻧﻈ ﺎم ﺁﻟ ﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ إﺷﺎرات ﻣﺤﺪدة ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‪ .‬وﻗﺪ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﺣﻮل إذا ﻣﺎ آﺎن ﻧﻤ ﻮذج ﻣ ﺎ‬
‫ﻼ هﻮ ﻧﻤﻮذج "ﻣﺜﻠﺚ" أو "وﺗﺪ"‪ ،‬أو إذا آﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳﻐﻠ ﺐ ﻋﻠﻴ ﻪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪،‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﺜ ً‬
‫وﻟﻜﻦ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻄﺎق ﻟﻠﺠﺪال ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام "اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ " (Moving Average‬اﻟﺬي ﺗﺘﻤﻴﺰ إﺷﺎراﺗﻪ ﺑﺎﻟﺪﻗﺔ‪.‬‬

‫واﻵن ﺳﻮف ﻧﺒﺪأ ﺑﺘﻌﺮﻳﻒ "اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ ،" (Moving Average‬ﻓﻜﻤ ﺎ ﺗ ﺸﻴﺮ اﻟﻜﻠﻤ ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻦ اﺳ ﻢ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪،‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ه ﻮ ﻧ ﺎﺗﺞ ﺣ ﺴﺎب"ﻣﺘﻮﺳ ﻂ" ﺑﻴﺎﻧ ﺎت ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا أردﻧ ﺎ ﺣ ﺴﺎب "اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ " (Moving Average‬ﻷﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻟﻤﺪة ﻋﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬ﻧﻘﻮم ﺑﺠﻤﻊ أﺳﻌﺎر إﻏﻼق اﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﺛﻢ ﻗ ﺴﻤﺔ اﻟﻨ ﺎﺗﺞ ﻋ ﻦ ‪.10‬‬
‫أﻣﺎ ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﻤﺘﺤﺮك"‪ ،‬ﻓﻴﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻷﻧﻨﺎ ﻧﻘﻮم ﺑﺤ ﺴﺎب أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق ﻵﺧ ﺮ ﻋ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻐﻴ ﺮ ﺣ ﺴﺎب ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻳﻮﻣﻴًﺎ ﻣﻊ آﻞ ﻳﻮﺟﺪ ﺗﺪاول ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﺑﺄن ﻳﺘﻢ ﺣ ﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳ ﻂ أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق ﻵﺧ ﺮ ﻋ ﺸﺮة‬
‫أﻳﺎم ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول هﻲ أآﺜﺮ اﻟﻄﺮق ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻟﺤﺴﺎب ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ آﻞ ﻳﻮم‪ .‬وﻓﻲ آﻞ ﻳ ﻮم ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬ﻧ ﻀﻴﻒ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﻋﻠ ﻰ‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺛﻢ ﻧﻄﺮح ﻗﻴﻤﺔ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻷول ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻧﻘ ﺴﻢ اﻟﺤﺎﺻ ﻞ ﻋﻠ ﻰ ﻋ ﺪد‬
‫اﻷﻳﺎم )‪) (10‬ﺷﻜﻞ ‪1-9‬أ(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪1-9‬أ( ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﺴﻬﻢ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ ."500‬ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫هﺬا اﻟﺮﺳﻢ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﺧﻂ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻋﺪة ﻣ ﺮات )اﻧﻈ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة( ﻗﺒ ﻞ أن ﻳﺘﺤ ﻮل اﺗﺠﺎه ﻪ إﻟ ﻰ‬
‫اﻷﻋﻠﻰ‪ .‬واﺳﺘﻤﺮت اﻷﺳﻌﺎر ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻓﻮق ﺧﻂ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪. (Moving Average‬‬

‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬اﺳﺘﺨﺪﻣﻨﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ أﻧ ﻮاع أﺧ ﺮى‬
‫ﻏﻴ ﺮ ﺑ ﺴﻴﻄﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪ .(Moving Averages‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﺌﻠﺔ ﺣ ﻮل أﻓ ﻀﻞ اﻟﻄ ﺮق‬
‫ﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ . (Moving Average‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬آﻢ ﻋﺪد اﻷﻳ ﺎم اﻟﺘ ﻲ ﻋﻠﻴﻨ ﺎ ﺣ ﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳ ﻄﻬﺎ؟ ه ﻞ‬
‫ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ آﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى أم ﻗ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى؟ ه ﻞ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ) ‪Moving‬‬
‫‪ (Averages‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻷﻓ ﻀﻞ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬أو ﻓ ﻲ أﺣ ﺪهﺎ؟ ه ﻞ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ه ﻮ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﻓ ﻀﻞ ﻟﺤ ﺴﺎب‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ؟ هﻞ ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام أآﺜﺮ ﻣﻦ ﻧﻮع واﺣ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ؟ أي ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷﻧ ﻮاع ﻳﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫أﻓﻀﻞ؟ وهﻞ هﻨﺎك أوﻗﺎت ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪ (Moving Averages‬ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻣﻦ أوﻗﺎت أﺧﺮى؟‬

‫‪142‬‬
‫هﻨﺎك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﺌﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮح ﻧﻔ ﺴﻬﺎ ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪ ،(Moving Averages‬وﺳ ﻮف ﻧﻨ ﺎﻗﺶ‬
‫ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻷﺳﺌﻠﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﻣﻊ ﻃﺮح أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬آﺄداة ﻓﻨﻴﺔ اﻧﺴﻴﺎﺑﻴﺔ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬أداة ﻟﺘﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬اﻟﻐﺮض ﻣﻨﻬﺎ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺑﺪاﻳﺔ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬أو اﻧﺘﻬﺎء‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﻗﺪﻳﻢ‪ ،‬أو اﻧﻌﻜﺎﺳﻪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﺘﺒﻊ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻻ ﻳﺘﻨﺒ ﺄ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺤﺎول اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﻧ ﺴﺘﻨﺘﺞ ﻋ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ " (Moving Average‬ﻣُﻘﺎد وﻟﻴﺲ ﻗﺎﺋﺪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﺘﺒﻊ هﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق وﻳﺨﺒﺮﻧ ﺎ ﻋ ﻦ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻮق ﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬إﻻ أن ذﻟﻚ ﻳﻜﻮن ﺑﻌﺪ أن ﻳﺒﺪأ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪.‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ " (Moving Average‬أداة ﻓﻨﻴﺔ اﻧﺴﻴﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺣﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫رﺳﻢ ﺧﻂ اﻧﺴﻴﺎﺑﻲ‪ ،‬ﻳﺴﻬﻞ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ أآﺜ ﺮ ﺳ ﻬﻮﻟﺔ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻟﻄﺒﻴﻌ ﺔ ﻋﻤ ﻞ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺘﺒﻊ‪ ،‬ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﺘﺄﺧﺮًا ﻋﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ ﻣﻼزﻣًﺎ أآﺜﺮ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻟﻤﺎﺋﺘﻴﻦ ﻳﻮم‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن‬
‫اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺗﻘ ﻞ ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﻗ ﺼﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ إﻟﻐ ﺎء ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪.‬‬
‫وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﻗ ﺼﺮ ه ﻮ أآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬اﻷﻃ ﻮل‪ ،‬إﻻ أن اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬اﻟﻘ ﺼﻴﺮ ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن أآﺜ ﺮ‬
‫ﺧﻄﻮرة ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻮاق‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﻜﻮن اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﻃﻮل ﻣﻔﻴ ﺪًا أآﺜ ﺮ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻷﺣﻴﺎن )اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ 1-9‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (1-9‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ ،‬وﻣﺎﺋﺘﻴﻦ ﻳﻮم‪ ،‬أﺛﻨﺎء ﺣﺮآﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ ﻣ ﻦ أﻏ ﺴﻄﺲ‬
‫إﻟﻰ ﻳﻨﺎﻳﺮ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﻗ ﺼﺮ‪ ،‬وﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ أن ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟ ﺴﻌﺮ واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻳﻘﻌﺎن ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻟﻄﻮﻳﻞ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار‪.‬‬

‫ﻣﺎ هﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺘﻲ ﻧﺤﺴﺐ ﻣﺘﻮﺳﻄﻬﺎ؟‬

‫ﻓﻲ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻃﺮﺣﻨﺎهﺎ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬آﻨﺎ ﻧﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻣﺘﻮﺳ ﻂ أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻌﺎر‬
‫هﻲ أآﺜﺮ اﻷﺳﻌﺎر أهﻤﻴﺔ ﺧﻼل ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وأآﺜﺮهﺎ اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﻋﻨﺪ ﺣﺴﺎب ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫‪ ،‬إﻻ أن ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﻳﻔ ﻀﻠﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام أﺳ ﻌﺎر أﺧ ﺮى ﻟﺤ ﺴﺎب ه ﺬا اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻔ ﻀﻞ اﻟ ﺒﻌﺾ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻰ ﺧﻼل اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺟﻤ ﻊ ﺣ ﺪي ﻧﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‬
‫وﻗﺴﻤﺘﻪ ﻋﻠﻰ ‪ ،2‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻓﺌﺔ أﺧﺮى ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺟﻤﻴﻊ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻣﻊ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق واﻟﻘﺴﻤﺔ ﻋﻠﻰ ‪ .3‬وﺗﻤﻴﻞ ﻓﺌ ﺔ‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﺣ ﺪا‪ ،‬وﺗﻜ ﻮﻳﻦ ﻣﺘﻮﺳ ﻄﻴﻦ‬‫ﺛﺎﻟﺜﺔ إﻟﻰ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻮﻋﻴﻦ ﻣﻦ اﻷﺳﻌﺎر )أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ وأﻋﻠﻰ ﺳ ﻌﺮ( وﺣ ﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳ ﻂ آ ً‬
‫ﻣﺘﺤﺮآﻴﻦ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻋﻤﻠﻬﻤﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﻤﺤﺎﻳﺪة اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻄ ﺮق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ ،‬إﻻ أن ﺳ ﻌﺮ‬

‫‪143‬‬
‫اﻹﻏﻼق ﻻ ﻳﺰال اﻷآﺜﺮ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﻋﻨ ﺪ ﺣ ﺴﺎب اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ ، (Moving Average‬آﻤ ﺎ أﻧ ﻪ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺬي ﺳ ﻨﺮآﺰ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﺑﻘﻴﺔ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﺴﻴﻂ ‪(SMA) The Simple Moving Average‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﺒ ﺴﻴﻂ ه ﻮ أآﺜ ﺮ أﻧ ﻮاع اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‪ .‬إﻻ أن ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع‬
‫ﻳﻮاﺟﻪ ﻧﻮﻋﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬أوﻟﻬﻤﺎ ﻗﺼﺮ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳﻄﻬﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻮع )‪ 10‬أﻳﺎم ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل(‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻓﻬﻮ اﻧﻪ ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺗﺘﺴﺎوى ﻓ ﻲ أهﻤﻴﺘﻬ ﺎ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻳ ﻮم‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﺘ ﺴﺎوى ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻣﻊ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻴﻮم اﻷول‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺒﻠﻎ ﻗﻴﻤﺔ آﻞ ﻳﻮم ‪ .%10‬وﺗﺒﻠﻎ أهﻤﻴ ﺔ آ ﻞ ﻳ ﻮم ﺧ ﻼل اﻟﺨﻤ ﺲ أﻳ ﺎم‬
‫‪ %20‬ﺑﺎﻟﺘﺴﺎوي‪ .‬إﻻ أن ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﻳﻌﺘﻘﻮن أن اﻟﺴﻌﺮ اﻷآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن أﺣﺪث ﻳﻮم ﻋﻨﺪ ﺣﺴﺎب هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺮﺟﱢﺢ ‪The linearly Weighted Moving Average‬‬

‫ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺨﻄ ﻲ اﻟﻤ ﺮﺟﱢﺢ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﻣﺤﺎوﻟ ﺔ ﻟﺤ ﻞ ﻣ ﺸﻜﻠﺔ ﺗ ﺮﺟﻴﺢ أهﻤﻴ ﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺤ ﺴﺎب‬
‫"اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ ." (Moving Average‬وﺗﺘﻠﺨﺺ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺣﺴﺎب هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ) ‪Moving‬‬
‫‪ (Averages‬ﻓﻲ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮم اﻟﻌﺎﺷ ﺮ إﻟ ﻰ ﻋ ﺸﺮة أﺿ ﻌﺎف )ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ إذا آ ﺎن ه ﺬا ه ﻮ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم(‪ ،‬وﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘﺎﺳ ﻊ إﻟ ﻰ ﺗ ﺴﻌﺔ أﺿ ﻌﺎف‪ ،‬واﻟﻴ ﻮم اﻟﺜ ﺎﻣﻦ إﻟ ﻰ ﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ أﺿ ﻌﺎف‪،‬‬
‫وهﻜﺬا‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻜﻮن اﻷهﻤﻴﺔ اﻷآﺒﺮ ﻟﻸﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق اﻷﺧﻴﺮة‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ ﺗ ﺘﻢ ﻗ ﺴﻤﺔ اﻟﺤﺎﺻ ﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﻀﺎﻋﻔﺎت )رﻗ ﻢ ‪55‬‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم وهﻮ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ‪ .(1+.....+8+9+10‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻟ ﻴﺲ‬
‫ﻓ ﻲ إﻣﻜ ﺎن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﺨﻄ ﻲ اﻟﻤ ﺮﺟﱢﺢ ﺗﺠﻨ ﺐ ﻣ ﺸﻜﻠﺔ ﺗﻐﻄﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﻔﺘﺮة اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ﻃﻮل اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬ﻧﻔﺴﻪ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻤﺮآﺐ ‪(EMA) The Exponentially Moving Average‬‬

‫ﻳﺘﻤﻜﻦ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪ (Moving Averages‬ﻣﻦ ﺣﻞ اﻟﻤﺸﻜﻠﺘﻴﻦ اﻟﺘﻲ ﻳﻮاﺟﻬﻬﺎ اﻟﻤﺤﻠﻞ ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﺒ ﺴﻴﻂ‪ .‬أوﻻً‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن اﻷهﻤﻴ ﺔ اﻷآﺒ ﺮ ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﻷﺧﻴﺮة‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻌﻤ ﻞ ﻋﻤ ﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﻤ ﺮﺟّﺢ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻘﻠ ﻞ ﻓﻴ ﻪ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻣ ﻦ‬
‫أهﻤﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻷﻗﺪم‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﻳﻘﻮم ﺑﺤﺴﺎب ﺟﻤﻴﻊ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻪ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺑﺈﻣﻜﺎن اﻟﻤﺴﺘﺨﺪم أن ﻳﻘﻠﻞ أو‬
‫ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ أهﻤﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻷﺧﻴﺮة‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺨﺼﻴﺺ ﻗﻴﻤﺔ ﻧﺴﺒﻴﺔ ﻵﺧﺮ ﺳ ﻌﺮ ﻳ ﻮﻣﻲ‪ ،‬وإﺿ ﺎﻓﺔ ه ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺎﻟﻴﻮم اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻘﻪ‪ ،‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن ﺣﺎﺻ ﻞ اﻟﻤﺠﻤ ﻮع ه ﻮ ‪ .100‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﺨ ﺼﻴﺺ ‪%10‬‬
‫)‪ (0.10‬آﻘﻴﻤﺔ ﻧﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻴﻮم اﻷﺧﻴﺮ‪ ،‬و‪ (0.90) %90‬آﻘﻴﻤﺔ ﻧﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺒﻘﻪ‪ .‬وﻳ ﺘﻠﺨﺺ ﻣﻌﻨ ﻰ أن ﻧﺤ ﺪد ‪ %10‬آﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻧﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻴﻮم اﻷﺧﻴﺮ ﻓﻲ أﻧﻨﺎ ﻧﺮى أن ﻧﺴﺒﺔ أهﻤﻴﺔ اﻟﻴﻮم اﻷﺧﻴﺮ هﻲ ‪ %10‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﻳ ﺎم اﻷﺧ ﺮى‪ .‬وﺗﻌ ﺎدل ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻣﺘﻮﺳ ﻂ‬
‫‪ 20‬ﻳﻮم‪ .‬أﻣﺎ إذا ﺣ ﺪدﻧﺎ ‪ (0.05) %5‬آﻘﻴﻤ ﺔ ﻧ ﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨ ﺎ ﻧﺨ ﺼﺺ ﺑ ﺬﻟﻚ أهﻤﻴ ﺔ أﻗ ﻞ ﻟﻠﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ‪ ،‬وﺑ ﺬﻟﻚ ﺗﻘ ﻞ‬
‫ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ . (Moving Average‬وﺗﻌ ﺎدل ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫ﻷرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(2-9‬‬

‫‪144‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (2-9‬اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻟﻤﺮآﺐ ﻷرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم )اﻟﺨﻂ اﻟﻤﺘﻘﻄ ﻊ( أآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ) ‪Moving‬‬
‫‪ (Average‬اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻷرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم )اﻟﺨﻂ اﻟﻤﺘﺼﻞ(‬

‫ﻳُﺴﻬّﻞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ آﻞ هﺬﻩ اﻷﻣﻮر اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺤﺴﺎب ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻨﻚ ان ﺗﺨﺘﺎر ﻋﺪد اﻷﻳﺎم اﻟﺘ ﻲ ﺗﺮﻳ ﺪ أن‬
‫ﻳﺘ ﻀﻤﻨﻬﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ ،(....،40 ،20 ،10‬واﺧﺘﻴ ﺎر اﻟﻨ ﻮع اﻟ ﺬي ﺗﺮﻳ ﺪ )اﻟﺒ ﺴﻴﻂ‪ ،‬اﻟﻤ ﺮﺟّﺢ‪ ،‬اﻟﻤﺮ ّآ ﺐ(‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ‬
‫اﺧﺘﻴﺎر أي ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت )واﺣﺪ أو اﺛﻨﺎن‪ ،‬أو ﺛﻼﺛﺔ(‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤﺮك واﺣﺪ‬

‫ﻋﺎ‪ ،‬وهﻮ اﻟﺬي ﺳﻨﺮآﺰ ﻋﻠﻴﻪ أﺛﻨ ﺎء ﺣ ﺪﻳﺜﻨﺎ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﺴﻴﻂ هﻮ أآﺜﺮ أﻧﻮاع اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺷﻴﻮ ً‬
‫ﻋ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ .‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ "ﻣﺘﻮﺳ ﻂ ﻣﺘﺤ ﺮك" واﺣ ﺪ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات ﺑ ﺎﻟﺒﻴﻊ أو‬
‫اﻟﺸﺮاء‪ .‬ﻳﻜﻮن ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﺒﺢ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‬
‫ﻓﻮق ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬أﻣﺎ إذا أﺻﺒﺢ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﺗﺤﺖ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن‬
‫هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻹﺷﺎرة‪ ،‬ﻳﻔ ﻀﻞ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻻﻧﺘﻈ ﺎر ﺣﺘ ﻰ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(3-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (3-9‬اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﻴﻦ ﻳ ﻮم ﻓ ﻲ أآﺘ ﻮﺑﺮ )اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺠﻬ ﺔ‬
‫اﻟﻴﺴﺮى(‪ .‬أﺻﺒﺤﺖ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ أﻗﻮى ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤ ﻮل ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ )اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴﻤﻨ ﻰ(‬
‫وﺗﺄآﺪت إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺗﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﻊ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫إذا اﺳﺘﺨﺪم اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺬي ﻳﻐﻄﻲ ﻓﺘﺮة ﻗﺼﻴﺮة ﺟﺪًا )‪ 5‬أو ‪ 10‬أﻳﺎم(‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬
‫ﻗﺮﻳﺒًﺎ ﺟﺪًا ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ وﻗﺪ ﻳﺘﺴﺒﺐ ذﻟﻚ ﻓﻲ ﺗﻘﺎﻃﻌﻬﻤﺎ ﻋﺪة ﻣﺮات‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ ﺟﻴ ﺪ أو ﺳ ﻲء‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺴﺎﻋﺪ ذﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت )وﻳﺰﻳ ﺪ ذﻟ ﻚ ﻣ ﻦ ﺗﻜ ﺎﻟﻴﻒ اﻟﻌﻤ ﻮﻻت(‪ ،‬وﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻳﻨ ﺘﺞ ﻋ ﻦ ذﻟ ﻚ ﻇﻬ ﻮر اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻹﺷﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪَم ﻗﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى وأآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨ ﻪ ﻇﻬ ﻮر‬
‫ﺑﻌﺾ اﻹﺷﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻗﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ إﺷﺎرات ﺧﺎﻃﺌﺔ أآﺜﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرات ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﻣﺒﻜ ﺮ‬
‫ف ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات ﻣﺒﻜ ﺮة‪ ،‬وﻏﻴ ﺮ‬
‫ﻣﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وهﻨﺎ ﺗﺄﺗﻲ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ إﻳﺠﺎد ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤ ﺮك ﺣ ﺴﺎس ﺑ ﺸﻜﻞ آ ﺎ ٍ‬
‫ف أﻳﻀًﺎ ﻟﺘﺠﻨﺐ أﻏﻠﺐ اﻹﺷﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺠﻢ ﻋﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(4-9‬‬‫ﺣﺴﺎس ﺑﺸﻜﻞ آﺎ ٍ‬

‫‪145‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (4-9‬اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗ ﺼﺮ ﻣ ﺪى ﻳﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرات ﻣﺒﻜ ﺮة‪ ،‬أﻣ ﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى ﻳﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرات أﺑﻄ ﺄ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﻻ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎع‪ .‬وﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬ ‫اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻪ أآﺜﺮ ﻓﻲ ﺻﺤﺔ اﻹﺷﺎرات‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم أو ً‬
‫ﻷواﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ وإﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺘﻲ ﻇﻬﺮت ﻓﻲ ﻏﻴﺮ أواﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﻓﺒﺮاﻳﺮ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن أداء اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻃﻮﻳ ﻞ ﻣ ﺪى أﻓ ﻀﻞ أﺛﻨ ﺎء ﺗﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ‪ ،‬إﻻ أن ه ﺬا اﻷداء ﻳﺘﺮاﺟ ﻊ‬
‫ﻋﻨﺪ اﻧﻌﻜ ﺎس اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬أي أن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟ ﺬي ﻳﻐﻄ ﻲ ﻓﺘ ﺮة أﻃ ﻮل )اﻟ ﺬي ﻳﺘﺘﺒ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ ﻓﺘ ﺮة أﻃ ﻮل(‬
‫واﻟﺬي ﻳﺤﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺤﻨﺎﻩ ﻣﻦ اﻟﺘﺸﻮﻳﺶ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﺗﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﻓﻴﻌﻤﻞ ﺿ ﺪ اﻟﻤﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻧﻌﻜ ﺎس‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻧﺼﻞ هﻨﺎ إﻟﻰ ﻧﺘﻴﺠﺔ وهﻲ أن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى ﻳﻌﻤﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻗﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى ﻓﻴﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻋﻨﺪ اﻧﻌﻜﺎس اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ أﺻﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أن اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤﺮك واﺣﺪ ﻟ ﻪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻌﻴ ﻮب‪ ،‬وأﻧ ﻪ ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‬

‫ﺗُﺴﻤﻰ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺰدوج‪ ،‬أي أن إﺷﺎرة اﻟ ﺸﺮاء ﺗﻈﻬ ﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻗ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى‬
‫ﻋ ﺎﺑﺮًا ﻓ ﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬ﻣ ﻊ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ ،‬واﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ ،‬ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﻴﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﺔ أﻳﺎم ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﺔ أﻳ ﺎم ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ إﺷ ﺎرة ﺑﺎﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﻈﻬ ﺮ‬
‫إﺷﺎرة اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫أن هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﻌﻄﻲ إﺷﺎرات أﺑﻄﺄ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤﺮك واﺣﺪ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻘﻠ ﻞ ﻣ ﻦ اﺣﺘﻤ ﺎﻻت ﻇﻬ ﻮر إﺷ ﺎرات ﺧﺎﻃﺌ ﺔ‬
‫)اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(6-9 ،5-9‬‬

‫‪146‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (5-9‬ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺰدوج واﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺨﺪم اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‬
‫ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺷﺎﺋﻌًﺎ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﻓﻲ أآﺘ ﻮﺑﺮ‪ ،‬أﺻ ﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‬
‫أﺳﻔﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ( ﻣﻤﺎ أﻋﻄﻰ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺮ اﻟﻨﻔﻂ اﻟﺨﺎم‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (6-9‬ﻳﺴﺘﺨﺪم ﻣﺘﺪاوﻟﻲ اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟﺐ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم وﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬ﻻﺣﻆ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم أﺳ ﻔﻞ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ ﻣﻤﺎ أﻋﻄﻰ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﻴﺴﺎر(‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﻇﻬﺮت إﺷﺎرة ﺗﺤﻮل اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ ﻳﻨﺎﻳﺮ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ(‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﺛﻼﺛﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﺘﺤﺮآﺔ‬

‫ﺗﺴﻤﻰ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﺨﻤ ﺴﺔ وﺗ ﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ هﻲ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وأول ﻣﻦ ذآ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻔﻬ ﻮم ه ﻮ "أﻟ ﻴﻦ" ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ "آﻴ ﻒ ﺗﺠﻨ ﻲ‬
‫ﺛﺮوة ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ" ﻋﺎم ‪ ،1972‬ﺛﻢ ذآ ﺮﻩ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠ ﻪ ﺑﻌﻨ ﻮان "اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻷرﺑﻌ ﺔ وﺗ ﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ ﻟﺠﻨﻲ أرﺑﺎح أآﺜﺮ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ" ﻋﺎم ‪ .1974‬وﺗﺨﺘﻠﻒ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻷرﺑﻌﺔ وﺗﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‬

‫‪147‬‬
‫ﻋ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﺨﻤ ﺴﺔ وﻋ ﺸﺮة وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬وﺗ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﺑ ﺮاﻣﺞ "اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ"‬
‫اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻷرﺑﻌ ﺔ وﺗ ﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﻋﻨ ﺪ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺛﻼﺛ ﺔ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﺘﺤﺮآﺔ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻷرﺑﻌﺔ وﺗﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‬
‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ أن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻳﺘﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ ﻗﺮب أآﺜﺮ‪ .‬وﻟﻬﺬا اﻟﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻷرﺑﻌﺔ أﻳﺎم هﻮ اﻷﻗﺮب ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ وﻳﻠﻴﻪ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪ ،‬ﺛﻢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن اﻟﻮﺿﻊ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي آﺎﻵﺗﻲ‪ :‬ﻳﻘﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻷرﺑﻌﺔ أﻳﺎم ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪ ،‬واﻟﺬي‬
‫ﻳﻘﻊ ﺑﺪورﻩ ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬أﻣﺎ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻘ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻷرﺑﻌ ﺔ أﻳ ﺎم ﺗﺤ ﺖ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺑﺪورﻩ ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪7-9‬أ‪ ،‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 7-9‬أ( ﻳﻔﻀﻞ اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻇﻬﻮر إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ‬
‫أآﺘﻮﺑﺮ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة اﻷوﻟﻰ( ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺻﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﻇﻬ ﺮت إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 1998‬ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺻﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪.‬‬

‫‪148‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 7-9‬ب( ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ة ﻷرﺑﻌﺔ وﺗﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪ ،‬وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﺷ ﺎﺋﻌًﺎ أﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻻ ﻟﻸﻋﻠﻰ وﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم‪،‬‬ ‫اﻟﻘﺎع اﻟﻈﺎهﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ‪ ،‬ﺗﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻷرﺑﻌﺔ أﻳﺎم )اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﺼﻞ( أو ً‬
‫وﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬ﺛﻢ ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺘ ﺴﻌﺔ أﻳ ﺎم وﺗﻘ ﺎﻃﻊ ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‬
‫ﻔﻞ(‪.‬‬ ‫ﺪاﺋﺮة ﺑﺎﻷﺳ‬ ‫ﺮ اﻟ‬ ‫)اﻧﻈ‬

‫ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻷرﺑﻌ ﺔ أﻳ ﺎم ﻓ ﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺘ ﺴﻌﺔ أﻳ ﺎم‬
‫وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وﺗﺘﺄآﺪ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ وﻳﺼﺒﺢ ﻓﻮﻗﻪ‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻷرﺑﻌﺔ أﻳﺎم ﻓﻮق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم واﻟﺬي ﻳﻘ ﻊ ﺑ ﺪورﻩ ﻓ ﻮق‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗﻈﻬ ﺮ ه ﺬﻩ اﻹﺷ ﺎرة ﻋﻨ ﺪ ﻗﻴ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﺤﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬أو ﺗﻤﺎﺳ ﻚ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﻨﻄﻘﺔ ﻣﺤﺼﻮرة‪ .‬وﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﺒﻌﺾ ه ﺬﻩ اﻹﺷ ﺎرة ﻟﻠﻘﻴ ﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴ ﺔ ﺟﻨ ﻲ اﻟ ﺮﺑﺢ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ آﺈﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء‪.‬‬
‫وﻣﻦ هﻨﺎ ﺗﺘﻀﺢ اﻟﻤﺮوﻧﺔ اﻟﻜﺒﻴﺮة اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﻬﺎ ﻣﻊ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬وﻳﻌﺘﻤﺪ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﺟﺮأة اﻟﻤﺘﺪاول‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﻮل اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي إﻟﻰ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﻳ ﺼﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻷرﺑﻌ ﺔ أﻳ ﺎم أﺳ ﻔﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﻴﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮآﻴﻦ اﻵﺧﺮﻳﻦ أوﻻً‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻗﺪ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ هﺬا اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ اﻷول إﺷﺎرة آﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺨﺮوج‬
‫ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪ .‬وإذا اﻧﺨﻔﺾ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺘﺴﻌﺔ أﻳﺎم ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺜﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ ،‬ﺗﺘﺄآ ﺪ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ‬
‫إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫"اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ" ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪(Moving Average Envelopes‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻨﺤﻨﻴﺎت ﻏﻼﻓﻴﺔ ﻣﺤﻴﻄﺔ ﺑﻪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﻤﻰ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )‪ (Percentage envelopes‬واﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪد اﻟﻮﻗﺖ اﻟ ﺬي ﻳ ﺼﻞ ﻓﻴ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ أﻗ ﺼﺎﻩ‪ .‬أو‬
‫ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ إﺧﺒﺎرﻧﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺘﻌﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك آﺜﻴﺮًا ﻋﻦ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻧﻘ ﻮم ﺑﻮﺿ ﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨﻴ ﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴ ﺔ‬
‫ﻓﻮق أو ﺗﺤﺖ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك واﻟﺬي ﻳﺒﺘﻌ ﺪ ﻋﻨ ﻪ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﺗﺠ ﺎر اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺘﻌﺪ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %3‬ﻋﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒ ﺴﻴﻂ ﻟﻮاﺣ ﺪ وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻼﻣ ﺲ اﻟ ﺴﻌﺮ أﺣ ﺪ‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ )اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﺘﻌ ﺪ ﻋ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ ،(%3‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة ﻋﻠ ﻰ أن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟﻰ أﻗﺼﺎﻩ‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺤﻠﻠﻲ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻓﺒﺈﻣﻜﺎﻧﻬﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺘﻌﺪ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪%5‬‬
‫ﻋﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬أو اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺘﻌ ﺪ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %10‬ﻋ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻷرﺑﻌ ﻴﻦ أﺳ ﺒﻮﻋًﺎ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪8-9‬أ(‪ 8-9) ،‬ب(‪.‬‬

‫‪149‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪8-9‬أ( اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ ﺗﺒﺘﻌﺪ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %3‬ﻋﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻮاﺣﺪ وﻋﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ .‬ﻳﺸﻴﺮ ﺧﺮوج اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻐﻼﻓ ﻲ ﺑ ﺄن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟﻰ أﻗﺼﺎﻩ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 8-9‬ب( ﻟﻤﺤﻠﻠﻲ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺪام اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺘﻌﺪ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %5‬ﻋﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺧﺮوج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ أﺣﺪ اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺼﻞ ﻓﻴﻪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ أﻗﺼﺎﻩ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎوﻧﺪ" )‪(Bollinger Bands‬‬

‫ﻗﻢ ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺟﻮن ﺑﻮﻟﻨﺠﺮ"‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺘﻜﻮّن ﻣﻦ ﺣﺪﻳﻦ ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺒﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻳﺸﺒﻬﺎن اﻟﻤﻨﺤﻨﻴ ﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺷﺮﺣﻨﺎهﺎ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء أن "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎوﻧﺪ" ﻳﻀﻊ اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ "اﻻﻧﺤﺮاﻓﺎت اﻟﻤﻌﻴﺎرﻳﺔ" ﻓﻮق وﺗﺤ ﺖ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻋﺎد ًة ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ "اﻻﻧﺤ ﺮاف اﻟﻤﻌﻴ ﺎري" ﻣﻔﻬ ﻮم إﺣ ﺼﺎﺋﻲ ﻳ ﺼﻒ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﻮزﻳ ﻊ اﻷﺳ ﻌﺎر‬
‫ﺣﻮل ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ‪ .‬وﻳ ﻀﻤﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ "اﻻﻧﺤﺮاﻓ ﺎت اﻟﻤﻌﻴﺎرﻳ ﺔ" ﺑ ﺄن ‪ %95‬ﻣ ﻦ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﺳ ﻮف‬
‫ﺗﺴﺘﻤﺮ داﺧﻞ ﺣﺪي ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ"‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ وﺻ ﻞ إﻟ ﻰ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ "اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻤﻜﺜ ﻒ" إذا ﺗﻼﻣ ﺲ‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ " اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎوﻧ ﺪ"‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ "اﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﻤﻜﺜ ﻒ" إذا ﺗﻼﻣ ﺲ ﻣ ﻊ اﻟﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 9-9‬أ(‪ 9-9) ،‬ب(‪.‬‬

‫‪150‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 9-9‬أ( ﺣﺪي ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﻨﺪ" ﻳﺤﻴﻄﺎن ﺑﺎﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ .‬ﺧﻼل ﻓﺘ ﺮة اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ ﺑ ﻴﻦ أآﺘ ﻮﺑﺮ وﻳﻨ ﺎﻳﺮ‪،‬‬
‫آﺎن اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺘﺬﺑﺬب ﺑﻴﻦ ﺣﺪي "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ"‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ اﺳﺘﺄﻧﻒ اﻟ ﺴﻌﺮ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أﺻ ﺒﺢ ﻣﺤ ﺼﻮرًا ﺑ ﻴﻦ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك وﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ"‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 9-9‬ب( ﻳﻌﻤﻞ ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ أﺳﺒﻮع‪ .‬ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻣﻼﻣﺴﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة واﺿﺤﺔ ﺑﺎرﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﻜﻮن ﻓﺮﺻﺔ ﺟﻴﺪة ﻟﻠﺸﺮاء‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺪي ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" آﺄهﺪاف‬

‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي واﻟﺴﻔﻠﻲ آﺄهﺪاف ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓ ﺈذا ارﺗ ﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ‬ ‫ﻣﻦ أﺳﻬﻞ اﻟﻄﺮق ﻻﺳﺘﺨﺪام "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" هﻮ اﺳﺘﺨﺪام آ ً‬
‫اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" وﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺘﻬﺪف اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻴﻪ ﺣﻴﻨﻬﺎ هﻮ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬أﻣﺎ إذا ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ ،‬ﻓﻴﻜ ﻮن اﻟﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‬
‫هﻮ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﺴﺘﻬﺪف ﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣﺎ إذا آ ﺎن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي ﻗ ﻮي‪ ،‬ﻓ ﺴﻮق ﻳﺘﺬﺑ ﺬب اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑ ﻴﻦ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك واﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧ ﺪ"‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ‪ ،‬إذا ﺗﻘ ﺎﻃﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻊ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ ﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ ،‬ﻓﺘﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﺘﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪151‬‬
 ‫ﻗﻴﺎس اﻻﺗﺴﺎع اﻟﻌﺮﺿﻲ ﺑﻴﻦ ﺣﺪي "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" ﻟﺴﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻳﺨﺘﻠﻒ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" ﻋﻦ "اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ" ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬وه ﻲ أن "اﻟﻤﻨﺤﻴ ﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴ ﺔ" ﺗﺒﺘﻌ ﺪ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻋ ﻦ‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺘﺪ اﻻﺗﺴﺎع اﻟﻌﺮﺿﻲ ﺑﻴﻦ ﺣﺪي "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ" وﻳﺘﻘﻠﺺ‪ ،‬وﻓﻘًﺎ ﻟﺴﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل‬
‫اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ اﻷﺧﻴﺮة‪ .‬وﻳﻈﻬﺮ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺗﺰاﻳﺪ اﻻﺗﺴﺎع اﻟﻌﺮﺿﻲ ﺑ ﻴﻦ ﺣ ﺪي "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﻨ ﺪ" ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﺗﺰاﻳ ﺪ ﺳ ﻌﺮ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻘﻠﺺ هﺬا اﻻﺗﺴﺎع ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻨ ﺎﻗﺺ ﺳ ﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺘﺬﺑ ﺬب اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺣ ﺪي "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ‬
‫ﺑﺎﻧﺪ" ﺣﻴ ﺚ ﺗ ﺘﻘﻠﺺ أﺣﻴﺎ ًﻧ ﺎ وﺗﺘﺰاﻳ ﺪ أﺣﻴﺎ ًﻧ ﺎ أﺧ ﺮى‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺘﺰاﻳ ﺪ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺣ ﺪي "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧ ﺪ" وﻳﺒﺘﻌ ﺪان ﻋ ﻦ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺎﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﻧﺘﻬﺎء اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟﺐ‪ .‬أﻣﺎ إذا ﺗﻨﺎﻗﺼﺖ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺣ ﺪي ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ وﺗﺰاﻳﺪ اﻗﺘﺮاﺑﻬﻤﺎ ﻣﻦ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ ،‬ﻓﺘﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺒﺪء اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟﺪﻳ ﺪ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧ ﺪ" ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ واﻟ ﺸﻬﺮي ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ ﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻌﻤ ﻞ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ إذا ﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﺎﻟﺘ ﻀﺎﻣﻦ ﻣ ﻊ‬ ‫ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ أﺳﺒﻮع وﻋﺸﺮﻳﻦ ﺷﻬﺮ ﺑﺪ ً‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮرز" واﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻴﺲ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻤﻜﺜ ﻒ واﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﻤﻜﺜ ﻒ‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻧ ﺸﺮح ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﻤﻠﺤﻖ رﻗﻢ ‪ 1‬ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻃﺮق اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ"(‪.‬‬

‫ﺗﻤﺮآﺰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻤﺮآﺰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ه ﻮ أﺻ ﺢ اﻟﻄ ﺮق اﻹﺣ ﺼﺎﺋﻴﺔ ﻟﺮﺳ ﻤﻪ‪ ،‬أي رﺳ ﻤﻪ ﻓ ﻲ ﻣﻨﺘ ﺼﻒ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻳﻐﻄﻴﻬ ﺎ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻧﻀﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم ﻋﻨ ﺪ ﺧﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬وﻧ ﻀﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﻋﻨ ﺪ ﻋ ﺸﺮة‬
‫أﻳﺎم‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷن ﺗﻤﺮآﺰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻹﺷﺎرات اﻟﻤﺘﺄﺧﺮة ﻟﺘﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ وﺿ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ ﻣﻨﺘ ﺼﻔﻬﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ ﺗﻤﺮآ ﺰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻓﻴ ﺴﺘﺨﺪﻣﻪ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ‬‫اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻋﻨ ﺪ ﺁﺧ ﺮ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻐﻄﻴﻬ ﺎ ﺑ ﺪ ً‬
‫اﻟﺪورﻳﻴﻦ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺼﺮي واﻟﺬي ﻳﺘﺮﻗﺒﻮن دورات اﻟﺴﻮق اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬

‫ارﺗﺒﺎط اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺑﺪورات اﻟﺴﻮق اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﻳﻌﺘﻘﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﺄن اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻬﺎ دور هﺎم ﻓﻲ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻔﺘ ﺮات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻴﻬﺎ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗﻘﺮﻳﺒ ﻲ؛ ﻷن ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺗﺤ ﺪث ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗﻘﺮﻳﺒ ﻲ‪ .‬وﺗﺤ ﺪت‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘ ﺰاﻣﻦ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 5‬أﻳ ﺎم‪ ،‬إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 54‬ﻋﺎﻣًﺎ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق ﻟﻠﻤﺰﻳ ﺪ ﻋ ﻦ ﻃ ﺮق اﻻﺳ ﺘﻔﺎدة ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫وﻳﻜﻤﻦ اﻟﻬﺪف ﻣﻦ ﻋﺮض ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻋﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ هﻨ ﺎ ﻓ ﻲ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺆﺛﺮ‬
‫ﻋﻠ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ اﻻﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺼﺤﻴﺢ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌ ﺪﻳﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‬
‫ﻟﺘﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ آﻞ ﺳﻮق‪.‬‬

‫وﻣﻦ هﻨﺎ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻮاﺿﺤﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ واﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ هﻲ أﺷﻬﺮ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺒﻠﻎ اﻟﺸﻬﺮ اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 21-20‬ﻳﻮم ﺗﺪاول‪ .‬وﺗﻤﻴﻞ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ إﻟ ﻰ‬
‫اﻻرﺗﺒﺎط ﺑﺎﻟﺪورة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻨﺎﺳﻖ‪ ،‬ﺳﻮاء آﺎﻧﺖ ﺗﻠﻚ اﻟﺪورة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ أﻗﺼﺮ أو أﻃﻮل ﻣﺪى‪ .‬وه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ ﺑ ﺄن اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻷﻃﻮل ﺗﻜﻮن ﺿﻌﻒ اﻟﺪورة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻷﻗﺼﺮ ﻧﺼﻒ اﻟﺪورة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺒ ﻴﻦ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ ﻣ ﺪى ﺷ ﻌﺒﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪،‬‬
‫وأرﺑﻌ ﻴﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻘ ﻴﺲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻷرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ ﺿﻌﻒ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة اﻳﺎم ﻓﻬﻮ ﻧﺼﻒ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‪ ،‬واﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم ه ﻲ ﻧ ﺼﻒ‬
‫اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ أآﺜﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺷﻴﻮﻋًﺎ )وهﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻷرﺑﻌ ﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬وﺗ ﺴﻌﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬وﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﺸﺘﻘﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺨﻤ ﺴﺔ أﻳ ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ( ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗ ﺄﺛﻴﺮات اﻟ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﻌﻼﻗ ﺎت اﻟﻤﺘﻨﺎﺳ ﻘﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﺠ ﺎورة‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ ان ﺗ ﺴﺎﻋﺪ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻷرﺑﻌ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻣﺪى ﻧﺠﺎح ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ اﻟﺘﻲ ﺳﻮف ﻧﺄﺗﻲ إﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﻜﺎن ﻻﺣﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام أرﻗﺎم "اﻟﻔﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" )‪ (Fibonacci‬آﻤﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﺘﺤﺮآﺔ‬

‫ﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺶ ﻓﻲ ﻓﺼﻞ "ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻴﻮت واﻳﻒ" ﺳﻠﺴﻠﺔ أرﻗﺎم "اﻟﻔﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪ ،‬إﻻ أﻧﻨﺎ ﻧﻮد أن ﻧﺬآﺮ هﻨ ﺎ ﺑ ﺄن أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‬
‫اﻟﻐﺎﻣﻀﺔ ‪ -....،55 ،34 ،21 ،13-‬ﻣﻼﺋﻤﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ .‬وﺗﻨﻄﺒ ﻖ ه ﺬﻩ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳُﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻮاﺣﺪ وﻋﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم ه ﻮ أﺣ ﺪ أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ‬

‫‪152‬‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ وﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬وﺳ ﻮف‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ أﺛﺒﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻼﺛﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ ﻗﻴﻤﺘ ﻪ ﻓ ﻲ آ ً‬
‫ﻧﺆﺟﻞ اﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻷرﻗﺎم ﺣﺘﻰ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‬

‫ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺤﻠﻞ أن ﻳﻐﻔﻞ ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻘﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫ﺷ ﻴﻮع اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى )ﻣﺜ ﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﺳ ﺎﺑﻴﻊ أو ﺛﻼﺛ ﺔ ﻋ ﺸﺮ أﺳ ﺒﻮﻋًﺎ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻻﺷﺘﺮاك ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺜﻼﺛﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ او أرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮﻣًﺎ( ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬إﻻ أن هﺬﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻻ ﺗﺠﺪ‬
‫آﺜﻴﺮًا ﻣﻦ اﻻﻧﺘﺒﺎﻩ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﺳ ﺎﺑﻴﻊ أو أرﺑﻌ ﻴﻦ أﺳ ﺒﻮﻋًﺎ ﻟﺘﺘﺒ ﻊ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺜﺎﻧﻮي ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(10-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-9‬ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻋﻤﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻷرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم آﺪﻋﻢ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ ﻣﻤﻴﺰات وﻋﻴﻮب اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻣﻦ أﻗﺪم أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺠ ﺴﺪ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻨ ﺎﺟﺢ‪ ،‬وه ﺬﻩ ه ﻲ أه ﻢ ﻣﻴ ﺰة ﻣ ﻦ ﻣﻤﻴ ﺰات ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬واﻟﺴﺒﺐ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ ﻓﻲ آﻮﻧﻪ أآﺜﺮ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺘﻤﻴﺰ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ أﻳﻀًﺎ ﺑﺄﻧﻪ ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻣﺘﺠﻬًﺎ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح وﻳﻘﻠﻞ ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺠﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻪ ﻋﻠﻰ إﺗﺒ ﺎع اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺣ ﺼﻮﻟﻪ‬
‫ﻣﻨﻪ ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻣﺤﺪدة ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﻤﺒﺎدئ‪.‬‬

‫وﻧﻈﺮًا ﻻن هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻪ أداءﻩ ﻳﻜ ﻮن أﻓ ﻀﻞ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮة اﻟ ﺴﻴﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻣﺤﺪد‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن أداءﻩ ﻓﻲ ﻏﺎﻳﺔ اﻟﻀﻌﻒ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣﺤ ﺼﻮرًا ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﺿ ﻴﻖ‪ ،‬ﻣﺘﺨ ﺬًا اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ ﺧ ﻼل ﻓﺘ ﺮة‬
‫زﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺼﻞ ﻣﻦ ﻧﺼﻒ إﻟﻰ ﺛﻠﺚ اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫وﻧﻈﺮًا ﻷن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻻ ﻳﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ ﻟﻔﺘ ﺮة ﻃﻮﻳﻠ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﺨﻄ ﺮ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠ ﻰ ﺗﻘﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫ﺑﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻀﺢ ﻓﻴﻬﺎ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك أن ﻳﻔ ﺸﻞ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷوﻗﺎت ﻗﺪ ﺗﻜﻮن اﻟﻄﺮق اﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪام ﻓﻲ ﻓﺘﺮات اﻧﻌﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻼﺋﻤ ﺔ أآﺜ ﺮ‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫"اﻻوآﺴﻴﻼﺗﻮرز"‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺸﺮح ﻣﺆﺷﺮًا ﻓﻨﻴًﺎ ﺁﺧ ﺮ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ ‪ ADX‬ﻳﻘ ﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳ ﺪ‬
‫اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻓﻴﻬﺎ اﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬واﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻨﻌﺪم ﻓﻴﻬﺎ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﻮﺿ ﺢ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن‬
‫ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك أو ﻃﺮﻳﻘﺔ "اﻻوﺳﻜﻴﻼﺗﻮرز"‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ آﻤﺆﺷﺮات ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ هﻲ اﺣﺪ اﻟﻄﺮق ﻟﺒﻨ ﺎء ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﺳ ﺘﺨﺪام اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻳﺼﺒﺢ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻓﻨﻴﺔ ذات ﻓﺎﺋﺪة أﺛﻨﺎء اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺮى ذﻟ ﻚ ﺑﺎﻟﺘﻔ ﺼﻴﻞ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷ ﺮ‬

‫‪153‬‬
‫ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮآﺒﺔ ﻟﺒﻨﺎء ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب أﻳ ﻀًﺎ‪،‬‬
‫وﺗُﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺑﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ واﻟﺘﻘ ﺎرب اﻟﻤﺘﺤ ﺮك "اﻟﻤﺎآ ﺪ" )‪ .(MACD‬وﻧﻈ ﺮًا ﻻن ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻷﺣﺪ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻧﺆﺟﻞ ﺷﺮح هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ إﻟﻰ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷﺮ ﻣﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب واﻟ ﺬي ﺳ ﻨﺘﻨﺎول ﻓﻴ ﻪ ﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ‪.‬‬

‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ ﺑﻴﺎﻧﺎت ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ أي ﺑﻴﺎﻧﺎت ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬أو ﻣﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ ﺁﺧﺮ‪ .‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻋﻠ ﻰ ﻗ ﺮاءات‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات واﻟﻨ ﺴﺐ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب أﻳﻀًﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ )‪(Weekly rule‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ‪ .‬وﻣ ﻦ أﻓ ﻀﻞ ه ﺬﻩ اﻷدوات اﻟﺒﺪﻳﻠ ﺔ‬
‫هﻨﺎك أدوات ﺑﺪﻳﻠﺔ أﺧﺮى ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﺘﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺪ ً‬
‫واﻟﻨﺎﺟﺤﺔ هﻲ "ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ" أو ﻣﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ"‪ .‬وﺗﺤﻤﻞ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻴ ﺰات ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺑﺴﺎﻃﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ ،‬واﻟﻮﻗﺖ اﻟﻘﻠﻴﻞ اﻟﺬي ﺗﺴﺘﻬﻠﻜﻪ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﻇﻞ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﺘﻲ ﺷﻬﺪﺗﻬﺎ ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻓﻲ اﻟﻌﻘ ﺪ اﻷﺧﻴ ﺮ‪ ،‬أُﺟﺮﻳ ﺖ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺑﺤ ﺎث ﻋﻠ ﻰ ﺗﻄ ﻮﻳﺮ أﻧﻈﻤ ﺔ‬
‫اﻟﺘ ﺪاول اﻵﻟﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻻ ﻳﻮﺟ ﺪ ﺑﻬ ﺎ ﻣﻜ ﺎن ﻟﻠﻤ ﺸﺎﻋﺮ اﻟﺒ ﺸﺮﻳﺔ أو اﻟﺤﻜ ﻢ اﻟﺒ ﺸﺮي‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻓ ﺈن ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﺗ ﺼﺒﺢ ﻓ ﻲ ﻏﺎﻳ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻄ ﻮر‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻷﻣ ﺮ‪ ،‬آ ﺎن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﺒ ﺴﻴﻂ ه ﻮ اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪم ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ ﺗ ﻢ إﺿ ﺎﻓﺔ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﺜﻨ ﺎﺋﻲ واﻟﺜﻼﺛ ﻲ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ .‬ﺛ ﻢ أﺻ ﺒﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻨ ﻮع "اﻟﻤ ﺮﺟّﺢ"‬
‫و"اﻟﻤﺮآﺐ"‪ .‬وﺗﺘﻠﺨﺺ وﻇﻴﻔﺔ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻓﻲ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺛﻢ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول وﻓﻘًﺎ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﺎﺋﻢ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﻇﻞ ﺗﺰاﻳ ﺪ اﻻهﺘﻤ ﺎم ﺑﺎﻷﻧﻈﻤ ﺔ واﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ ﺗﻌﻘﻴ ﺪًا‪ ،‬ﻳﻤﻴ ﻞ اﻟ ﺒﻌﺾ إﻟ ﻰ اﻟﺘﻐﺎﺿ ﻲ ﻋ ﻦ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻄ ﺮق اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ ﺟﺪًا‪ .‬وﻧﺤﻦ اﻵن ﻧﻘﻮم ﺑﺘﻮﺿﻴﺢ أﺣﺪ أﺑﺴﻂ اﻟﻄﺮق اﻟﻐﻨﻴﺔ‪ -‬وهﻲ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1970‬ﻧﺸﺮت "دان ﺁﻧ ﺪ هﺎرﺟ ﺖ" ﻟﻠﺨ ﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ آﺘﻴ ًﺒ ﺎ ﺑﻌﻨ ﻮان "دﻓﺘ ﺮ ﻣﻼﺣﻈ ﺎت اﻟﻤﺘ ﺎﺟﺮ"‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺐ ﺗ ﻢ‬
‫اﺧﺘﺒ ﺎر أﻓ ﻀﻞ أﻧﻈﻤ ﺔ ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻠﻊ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪ .‬واﻋﺘﻤ ﺎدًا ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺎ ﺗﻮﺻ ﻠﺖ إﻟﻴ ﻪ ه ﺬﻩ اﻷﺑﺤ ﺎث‪ ،‬آﺎﻧ ﺖ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ هﻲ أﻓﻀﻞ اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻢ اﺧﺘﺒﺎرهﺎ وﻣﻘﺎرﻧﺘﻬﺎ ﺑﻌﻀﻬﺎ ﺑﺒﻌﺾ‪ .‬وﻗﺪ ﻗﺎم ﺑﺘﻄ ﻮﻳﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻈ ﺎم "رﻳﺘ ﺸﺎرد دوﻧ ﺸﻴﺎن"‬
‫واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ اﻟﺮواد ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺗﺪاول اﻟﺴﻠﻊ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻵﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻋﺰز ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ‪-‬اﻟﺘﻲ ﺗﻔﻴﺪ ﺑﺄن أﻧﻈﻤﺔ "ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ" ﺗﺘﺸﺎﺑﻪ ﻣﻊ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ‪ -‬اﻟﻌﻤ ﻞ اﻷﺧﻴ ﺮ اﻟ ﺬي أﺟ ﺮاﻩ‬
‫"ﻟﻮﻳﺲ ﻻآﺲ"‪ ،‬ﻣﺪﻳﺮ اﻷﺑﺤﺎث اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ "دان ﺁﻧﺪ هﺎرﺟﺖ"‪ ،‬واﻟﺮﺋﻴﺲ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟـ "وﻳﺰارد ﺗﺮاﻳﺪج"‪.‬‬

‫ﺣ ﺎ ﺟﻴ ﺪة‪ .‬وﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ‬

‫وﻣﻦ ﺑﻴﻦ ‪ 12‬ﻧﻈﺎم ﺗﻢ اﺧﺘﺒﺎرهﺎ ﺑﻴﻦ ‪ 1975‬و ‪ ،1984‬ﺗﻢ إﺛﺒﺎت أن ‪ 4‬أﻧﻈﻤﺔ ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻘﻂ هﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻘﻖ أرﺑﺎ ً‬
‫ه ﺬﻩ اﻷرﺑﻌ ﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺟ ﺪ ﻧﻈﺎﻣ ﺎن ﻳﻌﻤ ﻼن ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس آ ﺴﺮ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻌﻤ ﻞ واﺣ ﺪ ﻣ ﻨﻬﻢ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﺜﻨ ﺎﺋﻲ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‪ .‬وﻧ ﺸﺮ "ﻻآ ﺲ" و "ﺑﺮورﺳ ﻴﻦ" ﻓ ﻲ ﻣﻘﺎﻟﻴﻬﻤ ﺎ اﻷﺧﻴ ﺮ ﻓ ﻲ "ﻓﻴﻨﺎﻧ ﺸﻴﺎل رﻳﻔﻴ ﻮ" ﻓ ﻲ ﻧ ﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ ،1990‬ﻧﺘ ﺎﺋﺞ‬
‫اﻟﺪارﺳﺔ اﻟﺘﻲ أُﺟﺮﻳﺖ ﻋﻠﻰ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻴﻦ ﻋﺎم ‪ 1976‬و ‪ 1986‬واﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﺧﻼﻟﻬﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ‪ 23‬ﻧﻈﺎم ﺗﺪاول‪ .‬وﻣﺮة أﺧ ﺮى‪،‬‬
‫ﺟﺎءت أﻧﻈﻤﺔ آ ﺴﺮ اﻟﻘﻨ ﻮات‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘﺪﻣ ﺔ‪ .‬واﺳ ﺘﻨﺘﺞ "ﻻآ ﺲ" أﺧﻴ ﺮًا أن ﻧﻈ ﺎم آ ﺴﺮ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻮ‬
‫اﺧﺘﻴﺎرﻩ اﻟﺸﺨﺼﻲ آﺄﻓﻀﻞ ﻧﻘﻄﺔ ﺑﺪاﻳﺔ ﻻﺧﺘﺒﺎر ﺟﻤﻴﻊ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﺗﻄﻮﻳﺮهﺎ‪.‬‬

‫ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‬

‫ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳﻲ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻨﻈ ﺎم اﻟﻤُﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﻨﻈ ﺎم ﺑ ﺴﻴﻄًﺎ‬
‫ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻗﻢ ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬واﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء‪ ،‬ﻃﺎﻟﻤﺎ أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻤﺘﺪ إﻟﻰ اﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻷرﺑﻌ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‬
‫آﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻗﻢ ﺑﺎﻟﺨﺮوج ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء واﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺑﻴ ﻊ‪ ،‬ﻃﺎﻟﻤ ﺎ أن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ إﻟ ﻰ ادﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﺧ ﻼل‬
‫أرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ آﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم اﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺘﺪاول اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة داﺋ ًﻤ ﺎ‪ ،‬ﺳ ﻮاء آﺎﻧ ﺖ ﺑﻴ ﻊ أو ﺷ ﺮاء‪ .‬وآﻘﺎﻋ ﺪة‬
‫ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﺗﺘﺴﻢ اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﺑﺎﻟﻀﻌﻒ اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﺒﻘ ﺎء ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق واﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺧﺎﻃﺌ ﺔ‬

‫‪154‬‬
‫ﺧﻼل اﻧﻌﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬زآﻨﺎ ﻗﺪ أآﺪﻧﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ ﺑﺎن أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ ﺟﻴﺪًا أﺛﻨ ﺎء ﺳ ﻴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬أو ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ هﻨﺎك اﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﻧﻈﺎم ﻏﻴﺮ اﺳﺘﻤﺮاري‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻔﺲ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻓ ﻲ إﻃ ﺎر زﻣﻨ ﻲ‬
‫أﻗﺼﺮ )ﻣﺜﻞ ﻗﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮع أو اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ( ﻟﻠﻘﻴ ﺎم ﺑ ﺄﻏﺮاض اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨ ﻰ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷرﺑ ﻊ‬
‫أﺳﺎﺑﻴﻊ ﺿﺮورﻳﺔ ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻌﻄﻲ ﻗﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮع أو اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﻦ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳ ﺴﺘﻠﺰم‬
‫اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ .‬وﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﺪاول أن ﻳﻜﻮن ﺧﺎرج اﻟﺴﻮق ﺣﺘﻰ ﻳﺴﺠﻞ ﻧﻈﺎم اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ اﺧﺘﺮاﻗًﺎ ﺟﺪﻳﺪًا‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﻤﺪ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ ﻣﺒﺎدئ ﻓﻨﻴﺔ‪ ،‬إﺷﺎراﺗﻬﺎ ﺁﻟﻴﺔ وواﺿﺤﺔ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻪ ﻧﻈﺎم ﻟﺘﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻔﻞ اﻟﻤﺸﺎرآﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ‬
‫اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻣﻦ آﻞ اﺗﺠ ﺎﻩ ه ﺎم‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗﻤﻴ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺑ ﺸﻜﻞ أﻗ ﻞ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺗﻘ ﻞ ﺗﻜ ﺎﻟﻴﻒ اﻟﻌﻤ ﻮﻻت‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﺑﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ أو ﺑﺪوﻧﻪ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻨﻘﺪ اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟﺬي ﻳُﻮﺟَﻪ إﻟﻰ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ ﻓﻬﻮ اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﺗﻮﺟﻴﻬﻪ إﻟ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺘﺒ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وه ﻮ‬
‫أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻪ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن‪ .‬إذن ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺑﻊ ﻧﻈﺎم ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ؟ ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻻﻧﺘﺒ ﺎﻩ أن ﻧﻈ ﺎم ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷرﺑ ﻊ‬
‫أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻳﻌﻤﻞ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻜﻔﺎءة اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﻬﺎ أﻏﻠﺐ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻪ ﻳﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻣﻦ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻨﻬﺎ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻤﻴ ﺰة‬
‫اﻹﺿﺎﻓﺔ ﺑﻪ هﻲ ﺑﺴﺎﻃﺘﻪ اﻟﻤﻄﻠﻘﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻨﺎ اﻟﻨﻤﻮذج اﻷﺻﻠﻲ ﻟﻨﻈﺎم ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ‪ .‬أوﻻً‪ ،‬ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻧﻈﺎم ﻟﻠﺘﺪاول‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻹﺷ ﺎرات اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ‬
‫أﻧﻬﺎ ﻣﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺧﺘﺮاﻗ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ أﻧﻬ ﺎ ﺗﺄآﻴ ﺪ‬
‫ﻟﺒﻌﺾ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺗﻘﺎﻃﻌﺎت اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷﺳ ﺒﻮع‪ ،‬وﻗﺎﻋ ﺪة اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ أدوات‬
‫ﺗﺄآﻴﺪﻳﺔ ﻣﻤﺘﺎزة‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻔﺮدي آﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‪ -‬وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ‪ -‬ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻬﺪف اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬

‫ﺗﻄﻮﻳﻞ أو ﺗﻘﺼﻴﺮ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﻮﻇﻴﻒ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﺰوﻳﺪ أو ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺮﻏﺒﺔ ﻓﻲ إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬أو اﻟﺤﺴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻘﻠ ﻴﺺ‬
‫اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ إذا أردﻧﺎ ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول أآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻧﺴﺒﻲ‪ ،‬أو ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﻗﺼﻴﺮة ﻟﻴﻜﻮن ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول أآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬ﻟﻨﻔﺘﺮض ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل أن اﻟﻤﺘﺪاول ﻗ ﺪ دﺧ ﻞ ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺔ ﺷﺮاء اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻷﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺧﻼل أرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ووﺿ ﻊ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﻗ ﻒ ﻋﻨ ﺪ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺧ ﻼل‬
‫أﺳﺒﻮﻋﻴﻦ ﻣﺎﺿﻴﻴﻦ‪ .‬إذا ارﺗﻔﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺤﺪة ﻋﻨﺪﺋ ﺬٍ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻳﻘ ﺮّب ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﻗ ﻒ ﻟﺘ ﺼﺒﺢ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺧ ﻼل‬
‫أﺳﺒﻮع ﺳﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻓﻴﻪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ وﺣﺘﻰ ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة هﺎﻣﺔ ﺑﺒﺪء اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻤﺪ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ إﻟ ﻰ ﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻳﻤﻨ ﻊ ه ﺬا اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة‬
‫ﺧﻼل ﻣﺪى أﻗﺼﺮ‪.‬‬

‫ارﺗﺒﺎط ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﺑﺎﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫أﺷﺮﻧﺎ ﻓﻲ وﻗﺖ ﺳﺎﺑﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ إﻟ ﻰ أهﻤﻴ ﺔ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺧ ﻼل أرﺑ ﻊ‬
‫أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬أو ﻋﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم هﻲ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳﺒ ﻴﻦ ذﻟ ﻚ اﻟ ﺴﺒﺐ اﻟ ﺬي ﻳﻌ ﻮد إﻟﻴ ﻪ‬
‫ﻣ ﺪى اﻟﻨﺠ ﺎح اﻟ ﺬي ﺗﺤﻘﻘ ﻪ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ أرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﻣﺒ ﺪأ اﻟﺘﻮاﻓ ﻖ ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻳﺤﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﺠﺎورة‪.‬‬

‫وآﻨ ﺎ ﻗ ﺪ أﺷ ﺮﻧﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻨﺎﻗ ﺸﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﺣ ﻮل اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻮاﻓ ﻖ اﻟﻮاﺿ ﺢ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﺨﻤﺴﺔ أﻳﺎم‪ ،‬وﻋﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬وﻋﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ ،‬وأرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أن هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺗﺘﺤﻮل إﻟﻰ ﻓﺘﺮات زﻣﻨﻴﺔ أﺳﺒﻮﻋﻴﺔ وﺗ ﺼﺒﺢ أﺳ ﺒﻮع‪ ،‬وأﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ‪ ،‬وأرﺑﻌ ﺔ‬
‫أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬وﺛﻤﺎﻧﻴﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺒﺪو أن اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗ ﺘﻢ ﻗ ﺴﻢ اﻟ ﺮﻗﻢ ‪4‬‬
‫ﻋﻠﻰ ‪ ،2‬أو ﺿﺮﺑﻪ ﻓﻲ ‪ .2‬ﻓﺈذا أردﻧﺎ ﺗﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﻘﻞ ﻣﻦ أرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ إﻟﻰ أﺳﺒﻮﻋﻴﻦ‪ .‬أﻣﺎ إذا أردﻧ ﺎ ﻣ ﺪة زﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫أﻗﺼﺮ‪ ،‬ﻓﻴﺼﺒﺢ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﻦ أﺳﺒﻮع واﺣﺪ‪ .‬وإذا أردﻧﺎ ﺗﻄﻮﻳﻞ اﻟﻤ ﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻷرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ ﺗ ﺼﺒﺢ ﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا‬
‫ﻷن هﺬﻩ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﻮﻗﺖ ﻳﺘﺰاﻣﻨﺎن ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬ﻳﻠﻌﺐ ﻣﺒﺪأ اﻟﺘﻮاﻓﻖ ﻓﻲ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ دورًا هﺎﻣًﺎ‪.‬‬

‫‪155‬‬
‫ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ ﻧﻈ ﺎم ﺑ ﺴﻴﻂ ﻟﻼﺧﺘ ﺮاق‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌﺪﻳﻠ ﻪ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻓﺘ ﺮات زﻣﻨﻴ ﺔ أﻗ ﺼﺮ )أﺳ ﺒﻮع أو‬
‫أﺳﺒﻮﻋﻴﻦ( ﺑﻐﺮض اﻟﺨﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‪ .‬أﻣ ﺎ إذا أراد اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻧﻈ ﺎم أآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻮﻇﻴ ﻒ ﻓﺘ ﺮة اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﺑﺎﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳﺪة‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺑﺴﺎﻃﺔ ﻗﺎﻋﺪة اﻷرﺑﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ إﻻ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(12-9) ،(11-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-9‬ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺘﺪ إﻟﻰ ‪ 20‬ﻳﻮم )أرﺑﻌ ﺔ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ( ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻨﺪات‪ .‬ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ارﺗﻔ ﻊ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة )اﻧﻈﺮ اﻟﺪاﺋﺮة(‪ .‬وﻻﺑﺪ أن ﻳﻘﺘﺮب اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﺘﻜﻮن إﺷﺎرة اﻧﻌﻜﺎس‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-9‬ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻗﻨﺎة ﻃﻮﻟﻬﺎ أرﺑﻌﺔ أﺷﻬﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر"‪ .‬ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣ ﻦ اﻟﻘﻨ ﺎة ﻣ ﻊ ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪) 1995‬اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺪاﺋﺮة( وهﻲ إﺷﺎرة ﺷﺮاء اﺳﺘﻤﺮت ﻟﺜﻼﺛﺔ أﻋﻮام‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻗﺘﺮاب اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﺘﻜﻮن إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫هﻞ ﻧﺤﺴﻦ ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول أم ﻻ؟‬

‫ﺗﻀﻤﻨﺖ اﻟﻨﺴﺨﺔ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻷﺑﺤﺎث اﻟﺘﻲ ﻗﺎم ﺑﻬﺎ "ﻣﻴﺮﻳﻞ ﻟﻴ ﻨﺶ"‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻧ ﺸﺮ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺪراﺳ ﺎت ﺣ ﻮل‬
‫ﺗﻘﻨﻴﺎت اﻟﺘﺪاول اﻵﻟﻴﺔ وﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة ﺑ ﻴﻦ ‪ 1978‬و ‪ .1982‬آﻤ ﺎ ﺗ ﻀﻤﻨﺖ ه ﺬﻩ اﻟﺪراﺳ ﺎت‬

‫‪156‬‬
‫اﺧﺘﺒﺎر اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ وﻣﻌ ﺎﻳﻴﺮ آ ﺴﺮ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﻬ ﺪف اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ أﻓ ﻀﻞ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻧﺘﺠﺖ ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻷﺑﺤﺎث ﻗﻴﻢ ﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣُﺤﺴّﻦ ﻟﻜﻞ ﺳﻮق‪.‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬ ‫ﺗﺴﻤﺢ ﻟﻚ أﻏﻠﺐ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺘﺤﺴﻴﻦ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ .‬ﻓﺒ ﺪ ً‬
‫ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﻄﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ إﻳﺠﺎد ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺘﺤﺮك‪ ،‬أو ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﻋﻤﻠﺖ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬا أﻳﻀًﺎ ﻋﻠ ﻰ أﻧﻈﻤ ﺔ آ ﺴﺮ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻀﻤﻨﻬﺎ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب أﻳﻀًﺎ‪ .‬وﺗ ﺴﻤﺢ ﺧﺎﺻ ﻴﺔ اﻟﺘﺤ ﺴﻴﻦ ﺑﺘﻜﻴ ﻒ ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻣﻊ أوﺿﺎع اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻐﻴﺮة‪.‬‬

‫وﻳﺮى اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺄن هﺬﻩ اﻟﺨﺎﺻﻴﺔ ﺗﺴﺎﻋﺪهﻢ ﻓﻲ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﻳﺮى اﻟﺒﻌﺾ اﻵﺧﺮ ذﻟﻚ‪ ،‬إﻻ أن ذﻟﻚ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻴﻔﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺗﺤﺴﻴﻦ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﻬﺎ‪ .‬وآﺎﻧﺖ اﻷﺑﺤﺎث ﻗﺪ أآﺪت ﻋﻠﻰ أن اﻹﺟﺮاء اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﺴﻴﻦ هﻮ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺠﺰء اﻟﺨﺎص‬
‫ﺑﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻘﻂ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻻﺧﺘﻴﺎر أﻓﻀﻞ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ‪ ،‬ﻗﻢ اﺧﺘﺒﺎر اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‪ .‬وﻳﺴﺎﻋﺪ اﺧﺘﺒﺎر اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻤُﺤﺴﻨَﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت "ﻟﻴ ﺴﺖ‬
‫ﻣﻦ ﺿﻤﻦ اﻟﻌﻴﻨﺔ" ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺄآﺪ ﻣﻦ أن اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ ﺗﻘﺘﺮب ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻗﺮار اﻟﺘﺤﺴﻴﻦ ﻗﺮار ﺷﺨ ﺼﻲ ﺑﺤ ﺖ‪،‬‬
‫وﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺷﻲء ﻣﻘﺪس آﻤﺎ ﻳﻌﺘﻘﺪ اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫‪157‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻼ‪ .‬ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻏﻠﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ‬ ‫ﻗﺪﻣﻨﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷﻣﻮر اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣﻮل اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ‪ .‬واﻵن ﻓﻠﻨﺒﺴﻂ اﻷﻣﺮ ﻗﻠﻴ ً‬
‫اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜﻮﻧ ﺎن ﻣ ﻦ اﻟﻨ ﻮع اﻟﺒ ﺴﻴﻂ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫اﻟﻤﺮآ ﺐ أﺻ ﺒﺢ ﺷ ﺎﺋﻌًﺎ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﻮﺟ ﺪ دﻟﻴ ﻞ واﺿ ﺢ ﻳﺜﺒ ﺖ أﻧ ﻪ ﻳﻌﻤ ﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﺒ ﺴﻴﻂ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ أآﺜ ﺮ‬
‫اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ آ ﺎﻵﺗﻲ‪ :‬اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟ ـ ‪18 ،9 ،4‬‬
‫ﻳﻮم‪ ،‬و اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟـ ‪ 20 ،5‬ﻳﻮم‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟ ـ ‪ 40 ،10‬ﻳ ﻮم‪ .‬أﻣ ﺎ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻓﺘﻌﻤ ﺪ أآﺜ ﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟ ـ ‪ 50‬ﻳ ﻮم )‪ 10‬أﺳ ﺎﺑﻴﻊ(‪ .‬وﻣ ﻦ أﺟ ﻞ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻷﻃ ﻮل‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟ ﺸﺎﺋﻊ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟ ـ ‪ 40 ،30‬أﺳ ﺒﻮع )أو ‪ 200‬ﻳ ﻮم(‪ .‬أﻣ ﺎ ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻟﺒ ﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧ ﺪ"‪ ،‬ﻓﻴ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم وﻋ ﺸﺮﻳﻦ أﺳ ﺒﻮع‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﺤﻮﻳ ﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ أﺳ ﺒﻮع ﻋﻨ ﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻴﺼﺒﺢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻤﺌﺔ ﻳﻮم‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻔﻴﺪًا أﻳﻀًﺎ‪ .‬ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﺗﻌﻤﻞ أﻧﻈﻤﺔ آﺴﺮ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﺟﻴﺪ ﺟﺪًا ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك اﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ واﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي‪.‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻤُﻌﺪﱠل‬

‫ﻣﻦ اﺣﺪ اﻟﻤﺸﺎآﻞ اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻪ ﻣﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك هﻲ اﻻﺧﺘﻴﺎر ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﻄﺊ واﻟﺴﺮﻳﻊ‪ .‬ﻓﺒﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻌﻤ ﻞ‬
‫اﺣ ﺪﻳﻬﻤﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻏﻴ ﺮ واﺿ ﺢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻳﻌﻤ ﻞ اﻵﺧ ﺮ أﻓ ﻀﻞ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻮاﺿ ﺢ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻳﻜﻤ ﻦ ﺣ ﻞ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗُﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﻤﺘﻜﻴﻒ"‪.‬‬

‫ﻗ ﺪم "ﺑﻴ ﺮي آﻮﻓﻤ ﺎن" ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ "اﻟﺘ ﺪاول اﻷذآ ﻰ"‪ .‬وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم "اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﻤﻌ ﺪّل"‬
‫)‪ (AMA‬ﺑﺘﻌﺪﻳﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺁﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﺘﺤﺮك هﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺑ ﺼﻮرة أﺑﻄ ﺄ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﺨ ﺬ اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺮع ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻳﺘﺠﻨ ﺐ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻣ ﺸﻜﻠﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺴﺮﻳﻊ )واﻟﺬي ﻳﻌﻄﻲ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﻤﺮار( ﺧ ﻼل اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺘﺠﻨﺐ ﻣﺸﻜﻠﺔ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﻄﺊ واﻟﺬي ﻳﺘﺄﺧﺮ ﻓﻲ إﻋﻄﺎء اﻹﺷﺎرات‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام "آﻮﻓﻤﺎن" ﻟﺒﻨﺎء هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ "ﻧﺴﺒﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ" )‪ (Efficiency Ratio‬ﺗﻘﺎرن اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻤ ﺴﺘﻮى ﺳ ﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎﻩ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺳﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ )ﻣﻌﻄﻴًﺎ أوﻟﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟ ﺴﺮﻳﻊ(‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﺗﻨﺨﻔﺾ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺳﺮﻋﺔ ﻓﻲ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ أآﺜﺮ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ )ﻣﻌﻄﻴًﺎ اﻷوﻟﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻟﺒﻄﻲء(‪ .‬وﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ دﻣﺞ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﺑﺘﻌﺪﻳﻞ ﺳﺮﻋﺘﻪ ﺗﻠﻘﺎﺋﻴًﺎ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ أآﺜﺮ ﻟﻮﺿﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺑﺪاﺋﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك‬

‫ﻻ ﺗﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻼﺋ ﻢ ﻃ ﻮال اﻟﻮﻗ ﺖ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻ ﺗﻌﻤ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ أﺛﻨ ﺎء ﻓﺘ ﺮات اﺗﺨ ﺎذ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ‪ .‬وﻟﺤﺴﻦ اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﻣﺆﺷﺮات ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻬﺎ اﻟﻌﻤﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ‬
‫ﺗﻠ ﻚ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨﺤ ﺼﺮ ﻓﻴﻬ ﺎ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﻣﺤ ﺪد‪ .‬ﺗ ﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات ﺑﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب )‪(Oscillators‬‬
‫وﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻴﻬﺎ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪158‬‬
 ‫اﻟﻔــــﺼﻞ اﻟﻌــــﺎﺷﺮ‬
‫ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب وﻣﺒﺪأ "اﻟﺮأي اﻟﻤﻌﺎآﺲ"‬

‫‪159‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬

‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﺤﺪث ﻋﻦ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" )‪ (Oscillators‬آﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ ﻟﺘﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﺒﺮ‬
‫هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻔﻴﺪًا ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻻ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻓﻴﻬ ﺎ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬أي ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﺬﺑ ﺬب اﻟ ﺴﻌﺮ داﺧ ﻞ ﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺎرﻳﺨﻲ‪ ،‬أو ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻄﺎق ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﻳﻜﻮن اﻟﺴﻮق ﻓﻲ وﺿﻊ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻴﻪ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر"‬
‫أداة هﺎﻣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺮﺑﺢ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ أو ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪.‬‬

‫وﻻ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻗﻴﻤﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻋﻠ ﻰ اﻧﺤ ﺼﺎر اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺎرﻳﺨﻲ‪ ،‬ﺑ ﻞ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ أداة ذات‬
‫ﻗﻴﻤﺔ آﺒﻴﺮة ‪-‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ أﺛﻨﺎء اﺗﺨﺎذ اﻟﺴﻮق ﻻﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪ -‬ﻟﺘﺤﺬﻳﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﻦ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟ ﻰ اﻟ ﺬروة ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬وهﻮ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺬي ُﻳﺴﻤﻰ ﺑﺬروة اﻟﺒﻴﻊ )‪ (Oversold‬أو ذروة اﻟﺸﺮاء )‪ .(Overbought‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫"اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﻦ ﺗﺤﺬﻳﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﻦ ﺗﻨﺎﻗﺺ زﺧﻢ اﻟﺘ ﺪاول )‪ (momentum‬ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻗﺒ ﻞ أن ﻳﻈﻬ ﺮ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ ﺣﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻌﻄﻲ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ أﻳﻀًﺎ إﺷﺎرة ﺑﺎآﺘﻤﺎل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺳﻮف ﻧﺒﺪأ ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﺑﺘﻌﺮﻳﻒ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" وﺑﻨﻴﺘﻪ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﺳﻨﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﻣﻌﻨﻰ زﺧﻢ اﻟﺘ ﺪاول وﻓﺎﺋﺪﺗ ﻪ‬
‫ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﻨﺒ ﺆ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺳ ﻨﻘﺪم ﺗﻘﻨﻴ ﺎت اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ أﺑ ﺴﻄﻬﺎ‬
‫ﻻ إﻟﻰ أآﺜﺮهﺎ ﺗﻌﻘﻴ ﺪًا‪ .‬آﻤ ﺎ ﺳ ﻨﻐﻄﻲ ﻗ ﻀﻴﺔ اﻧﺤ ﺮاف اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﺘﻨﺎﺳ ﻖ ﺑ ﻴﻦ ﺗﻘﻨﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫ووﺻﻮ ً‬
‫اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣ ﻊ دورة اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وأﺧﻴ ﺮًا ﺳ ﻮف ﻧﻮﺿ ﺢ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" آﺠ ﺰء ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻠﺴﻮق‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ ﺛﺎﻧﻮي‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻳﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ ﺳﻮف ﻧﺮآﺰ ﻋﻠ ﻰ أهﻤﻴ ﺔ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﻬﻴﻤﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮق أﺛﻨ ﺎء ﺗﻨﺎوﻟﻨ ﺎ ﻷﻧ ﻮاع ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﺠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻣ ﺪرآًﺎ ﻟﺘﺰاﻳ ﺪ أهﻤﻴ ﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷوﻗ ﺎت ﻋ ﻦ أوﻗ ﺎت أﺧ ﺮى‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻻ ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﻔﻴﺪًا ﻋﻨﺪ اﻗﺘﺮاب ﺣﺪوث ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻬﺎﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺑﻞ أﻧﻪ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻗﺎﺋ ﺪ ﺧ ﺎﻃﺊ ﻓ ﻲ‬
‫هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓ ﻲ ﻏﺎﻳ ﺔ اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻋﻨ ﺪ اﻗﺘ ﺮاب اﻧﺘﻬ ﺎء اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ ﺣﺮآﺘ ﻪ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪،‬‬
‫ﺳ ﻮف ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟ ﻰ آ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘ ﺎط ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻜﺘ ﺎب‪ .‬وأﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ دراﺳ ﺔ ﻧﻘ ﺎط وﺻ ﻮل اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ذروة‬
‫اﻟﺤﺮآﺔ‪ ،‬إﻻ إذا ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ إﻟﻰ اﻵراء اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﺤﺪث ﻋﻦ دور اﻟ ﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺎﻟﻔ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وآﻴﻔﻴ ﺔ دﻣﺠﻬ ﺎ‬
‫ﻣﻊ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﺧ ﺘﻼف ﺑﻨﻴ ﺔ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﻋ ﻦ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ ،‬إﻻ أن ﺗﻔ ﺴﻴﺮ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻻ ﻳﺨﺘﻠ ﻒ آﺜﻴ ﺮًا ﻣ ﻦ واﺣ ﺪ‬
‫ﻵﺧ ﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﺘ ﺸﺎﺑﻪ أﻏﻠ ﺐ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‪ .‬وﺗﻈﻬ ﺮ ﺟﻤﻴ ﻊ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب أﺳ ﻔﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ ﻓ ﻲ‬
‫ﻻ أو ﺟﺎﻧﺒ ًﻴ ﺎ‪ .‬وﺗﺘ ﺰاﻣﻦ ﻗﻤ ﻢ وﻗﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺧﻄﻮط ﻣﺘ ﺸﺎﺑﻜﺔ أﻓﻘ ًﻴ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺻ ﻌﻮدًا أو ﻧ ﺰو ً‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬وﺗﻮﺟﺪ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻧﻘﻄﺔ ﺗﻘﻊ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻨﺘ ﺼﻒ ﺗﻘ ﺴﻢ‬
‫ﻧﻄﺎق اﻟﻤﺆﺷﺮ إﻟﻰ ﻗﺴﻤﻴﻦ أﻓﻘﻴﻴﻦ‪ ،‬واﺣﺪ ﻋﻠﻮي واﻵﺧﺮ ﺳﻔﻠﻲ‪ .‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻴﺔ ه ﻲ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫ﺗﻮﺟﺪ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﺣﻮاﺟﺰ ﻋﻠﻮﻳﺔ وأﻓﻘﻴﺔ ﺗﺘﺪرج ﻣﻦ اﻟﺼﻔﺮ إﻟﻰ اﻟﻤﺎﺋﺔ‪.‬‬

‫ﻗﻮاﻋﺪ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ﺣﺮآﺔ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‬

‫‪ -1‬ﻳﺼﻞ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" إﻟﻰ ذروﺗﻪ ﻋﻨﺪﻧﺎ ﻳﻼﻣﺲ اﻟﻄﺮف اﻟﻌﻠﻮي أو اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣ ﻦ ﻧﻄﺎﻗ ﻪ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻗ ﺪ ﺗﺤ ﺮك آﺜﻴ ﺮًا وﺑ ﺸﻜﻞ ﺳ ﺮﻳﻊ‪ ،‬وأﻧ ﻪ ﻳﺘﻮﺟ ﺐ ﺣ ﺪوث ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ أو ﺳ ﻴﺮ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺟﺎﻧﺒﻲ ﺑﻌﺪ هﺬﻩ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻌﻨﻴﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻳﺘﻮﺟﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﺪﺧﻮل ﺷﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻋﻨ ﺪ اﻟﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‪ ،‬واﻟ ﺪﺧﻮل ﺑﻴ ﻊ‬
‫ﻋﻨﺪ ﻣﻼﻣﺴﺘﻪ ﻟﻠﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻊ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻴﺔ ﻣﻨﻪ آﺈﺷﺎرة ﺑﻴﻊ أو ﺷﺮاء‪.‬‬

‫وﺳﻮف ﻧﺮى آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻟﻜﻞ ﻧﻮع ﻣﻦ أﻧﻮاع ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪.‬‬

‫‪160‬‬
 ‫أهﻢ ﺛﻼﺛﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‬
‫ﺗﻮﺟﺪ ﺛﻼث ﺣﺎﻻت ﻳﻤﺮ ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻮق وﻳﺼﺒﺢ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" أآﺜﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﺧﻼﻟﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻳﺼﺒﺢ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" أآﺜﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪﻧﺎ ﺗﺼﻞ ﻗﻴﻤﺘﻪ إﻟ ﻰ اﻟ ﺬروة ﺑ ﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي أو اﻟﺤ ﺪ‬
‫اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻨﻪ‪ .‬وﺣﻴﻨﻬﺎ ﻧﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮق ﺑﺄﻧ ﻪ ﻓ ﻲ ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻼﻣ ﺲ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻣﻨ ﻪ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫ﻧﻄﻠ ﻖ ﻋﻠﻴ ﻪ ﺑﺄﻧ ﻪ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻼﻣ ﺲ اﻟﺤ ﺪ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻣﻨ ﻪ‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ﻳ ﺼﺒﺢ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ أآﺜ ﺮ ﻋﺮﺿ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻐﻴﺮ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻧﺤﺮاف ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣﺒﺘﻌ ﺪًا ﻋ ﻦ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪ وﺻ ﻮﻟﻪ إﻟ ﻰ ذروة اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي أو‬
‫اﻟﺴﻔﻠﻲ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ هﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻗﺪ ﻳﻌﻄﻲ ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي )اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻴﺔ( إﺷﺎرات ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﻗﻴﺎس زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻔﻬﻮم زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول )‪ (momentum‬هﻮ اﻟﻤﻔﻬﻮم اﻷﺳﺎﺳﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻪ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻘ ﻴﺲ زﺧ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﺳﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﻗﻴ ﺎس زﺧ ﻢ ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻮق ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﺗﻐﻴ ﺮات اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﺎﺳ ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮة‬
‫زﻣﻨﻴﺔ ﻓﺎﺻﻠﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻟﺮﺳﻢ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺄﺧﺬ ﺣﺎﺻﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻟﻌﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﻣﻦ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻷﺧﻴﺮ‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻧﺤﺪد اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﺳﻮاء آﺎﻧ ﺖ ﺑﺎﻟ ﺴﻠﺐ أو اﻹﻳﺠ ﺎب ﺣ ﻮل اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬وﺗﻜﻮن اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ ﻟﺤﺴﺎب زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول آﺎﻵﺗﻲ‪:‬‬

‫س = ص – ص*‬

‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟـ "ص" ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق‪ ،‬و "ص*" ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻟﻸﻳﺎم * اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪.‬‬

‫إذا آﺎن ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ أآﺒ ﺮ ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﻟﻠﻌ ﺸﺮ أﻳ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻴﺔ )أو ﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬إذا آﺎﻧ ﺖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﺘﺠ ﻪ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ(‪ ،‬ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺐ وﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪهﺎ ﻓ ﻮق اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻟﻠﻌ ﺸﺮ أﻳ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻴﺔ )أو ﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬إذا آﺎﻧ ﺖ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﺘﺠ ﻪ ﻟﻸﺳ ﻔﻞ(‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺎﻟﺐ وﻳ ﺘﻢ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪهﺎ ﺗﺤﺖ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم ه ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ ﻟﺤ ﺴﺎب زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻷﺳ ﺒﺎب ﺳ ﻮف ﻳ ﺘﻢ ذآﺮه ﺎ ﻻﺣ ًﻘ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام أي ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻏﻴ ﺮ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻔﺘ ﺮة‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 10-1‬أ(‪ .‬وﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻷﻗﺼﺮ )ﺧﻤﺴﺔ أﻳﺎم ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل( ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ ﺗﺬﺑﺬب أآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻃ ﻮل )ﻣﺜ ﻞ ‪40‬‬
‫ﻳﻮم( ﻓﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﺆﺷﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب أآﺜﺮ هﺪوءًا‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘﻞ ﻓﻴﻪ ﺳﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴﺮ ﻣﻮﺟﺎت هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-1‬ب(‪.‬‬

‫‪161‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-1‬أ( ﺗﺬﺑﺬب ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻌﺸﺮة أﻳ ﺎم ﺣ ﻮل اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﺑﺘﻌ ﺎد ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ آﺜﻴ ﺮًا ﻋ ﻦ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻟﻸﻋﻠ ﻰ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ‬
‫وﺻﻮل اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺸﺮاء‪ .‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن اﺑﺘﻌﺎدﻩ آﺜﻴﺮًا ﻋﻦ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻟﻸﺳﻔﻞ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أﻧ ﻪ ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-1‬ب( ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻌﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ ،‬وأرﺑﻌ ﻴﻦ ﻳ ﻮم‪ .‬وﻳﻜ ﻮن ﺧ ﻂ اﻷرﺑﻌ ﻴﻦ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ أآﺜ ﺮ ﻓﺎﺋ ﺪة ﻓ ﻲ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻌﺮ )اﻧﻈﺮ اﻟﺪواﺋﺮ(‪.‬‬

‫ﻗﻴﺎس زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻤﻌﺪﻻت اﻟﺘﺼﺎﻋﺪ واﻟﺘﻨﺎزل‬

‫ﻼ اﻵن ﺣﻮل ﻣﺎ ﻳﻘﻴﺴﻪ ﻣﺆﺷﺮ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ دراﺳﺔ ﻣﻌﺪﻻت ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‬ ‫ﺳﻮف ﻧﺘﺤﺪث ﻗﻠﻴ ً‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ واﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺧﺘﻼﻓﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻔﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎﻧﺖ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ارﺗﻔ ﺎع‪ ،‬وآ ﺎن ﺧ ﻂ‬
‫زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع أﻳﻀًﺎ ﻓﻮق اﻟﺨﻂ اﻟﺴﻌﺮي‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻳﺘﺴﺎرع ﺑﺎﺳ ﺘﻤﺮار‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺑ ﺪأ‬
‫اﻻﻧﺤﺪار اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﺨﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺘﺮاﺟ ﻊ‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ أن أﻋﻠ ﻰ اﻻرﺗﻔﺎﻋ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺣﻘﻘﺘﻬ ﺎ أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق ه ﻲ‬
‫ﻧﻔﺲ أﻋﻠﻰ اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﺣﻘﻘﺘﻬﺎ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻼل اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﺒ ﺪأ ﻓﻴ ﻪ ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬ﻓﺈن ه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ أن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻻ ﻳ ﺰال ﻗﻮ ًﻳ ﺎ‪ ،‬وﻟﻜﻨ ﻪ ﻳ ﺴﻴﺮ ﺑﻤﻌ ﺪﻻت ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪،‬‬
‫اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺪورﻩ أن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻳﻔﻘﺪ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﻪ ﺗﺪرﻳﺠﻴًﺎ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﺨﻔﺎض ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﺗﺤﺖ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻹﻏﻼق اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻷﺳﺒﻖ‪ ،‬وﻳﻜﻮن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺳﺎري اﻟﻤﻔﻌﻮل‪) .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﻳﺘ ﺼﺎدف اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم(‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻪ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﺗﺤ ﺖ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ ،‬ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ زﺧ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺒﺪأ هﺬا اﻟﺨ ﻂ ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ ،‬ﻳﻌﻠ ﻢ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺑﺄن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻳﻔﻘﺪ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﻪ‪.‬‬

‫وﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎم أن ُﻧ َﺬآﱢﺮ ﺑ ﺄن زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳﻘ ﻴﺲ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻓﺘ ﺮﺗﻴﻦ زﻣﻨﻴﺘ ﻴﻦ‪ .‬وﺣﺘ ﻰ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻜﻮن أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﺤﻘﻘﻪ ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻷﻳ ﺎم اﻟﻌ ﺸﺮة اﻟﻤﺎﺿ ﻴﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ إذا آﺎن ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻤﻘﺪار اﻟﺬي ﺗﺤﻘﻖ ﺧﻼل اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈن ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﺳ ﻴﻜﻮن ﻣ ﺴﺘ ٍﻮ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ‪.‬‬
‫وإذا آﺎن ارﺗﻔﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ أﻗ ﻞ ﻣﻨ ﻪ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺸﺮ أﻳ ﺎم اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻳﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﺣﺘ ﻰ وإن اﺳ ﺘﻤﺮت‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ ﻣﺎ ذآﺮﻧﺎﻩ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻔﻘﺮة‪ ،‬ﺗﻀﺢ آﻴﻔﻴ ﺔ ﻗﻴ ﺎس زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻤﻌ ﺪﻻت ﺗ ﺼﺎﻋﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫وﺗﻨﺎزﻟﻪ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎﻋﻪ أو اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮﻩ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎص ﺑﻪ‪.‬‬

‫ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول آﻘﺎﺋﺪ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‬

‫داﺋﻤًﺎ ﻣﺎ ﺗﺄﺗﻲ ﺣﺮآﺔ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول آﺨﻄﻮة ﻗﺒﻞ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺴﺒﺐ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻜ ﻮّن ﻣﻨﻬ ﺎ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‬
‫ﻓﺈن هﺬا اﻟﺨﻂ ﻳﻘﻮم ارﺗﻔﺎع أو اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳ ﺪﺧﻞ ﻓ ﻲ ﻣﺮﺣﻠ ﺔ اﻻﺳ ﺘﻮاء ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻻ ﻳ ﺰال ﻓﻴ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ‬

‫‪162‬‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﺳﺎرﻳًﺎ‪ .‬وﺑﻌﺪهﺎ‪ ،‬ﻳﺒﺪأ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺘﺤﺮك ﻓﻲ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻌﻜﺴﻴﺔ‪ ،‬وهﻮ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳ ﺪﺧﻞ ﻓﻴ ﻪ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻻﺳﺘﻮاء‪.‬‬

‫ﺗﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي آﺈﺷﺎرة ﺑﻴﻊ أو ﺷﺮاء‬

‫ﻧﻼﺣﻆ أن اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻣﻮﺟﻮد ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺨﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﻳﺴﺘﺨﺪم ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﺗﻘﺎﻃﻊ هﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﻓﺈذا آﺎن اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻦ ﻓﻮق اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺷﺮاء‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻜﻮن إﺷ ﺎرة‬
‫ﺑﻴﻊ ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺎﻃﻌﻪ ﻣﻦ اﻷﺳﻔﻞ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺘﺬآﻴﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﻮﺿﻊ أن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن ﻣﺤﻂ اﻟﺘﺮآﻴ ﺰ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬أي أﻧﻪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻋﺬر ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﺎﺋﺪ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬إذا آ ﺎن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﺈن إﺷﺎرات اﻟﺸﺮاء اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ‪-‬ﺣﻴﻦ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﻋﻠﻰ‪ -‬هﻲ اﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ اﻷﺧﺬ ﺑﻬﺎ ﻓﻘﻂ‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﺠﺐ اﻷﺧ ﺬ إﻻ ﺑﺈﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﻈﻬﺮ ﺣﻴﻦ ﺗﻘﺎﻃﻊ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻣﻦ اﻷﺳﻔﻞ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-2‬أ‪ 10-2 ،‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-2‬أ( ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ رﺳﻢ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺘﻢ آﺴﺮهﺎ ﻗﺒﻞ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﺘﻐﻴﺮ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻗﺒﻞ ﺗﻐﻴﺮهﺎ ﻓﻲ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻠﻪ ﻣﺆﺷﺮ ﻗﻴﺎدي‪.‬‬

‫‪163‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-2‬ب( ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺠﺎر أن اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻣ ﻦ اﻷﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻔﻞ إﺷ ﺎرة ﺑﻴ ﻊ )اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺪواﺋﺮ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ(‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك أداة ﺟﻴﺪة ﻟﻠﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻐﻴﺮات اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻤﻢ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟ ﺰﺧﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻗﺒ ﻞ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ )أﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة(‪.‬‬

‫اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻋﻠﻮي وﺁﺧﺮ ﺳﻔﻠﻲ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻏﻴﺎب ﺣﺪﻳﻦ ﺛﺎﺑﺘﻴﻦ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ واﻷﺳﻔﻞ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺰﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻣﻦ اﺣﺪ اﻟﻤ ﺸﺎآﻞ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻮاﺟ ﻪ ﻣ ﺴﺘﺨﺪم ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ .‬وآﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ أن ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ أو ذروة‬
‫اﻟﺸﺮاء‪ .‬وﻟﻜﻦ اﻟﺴﺆال هﻨﺎ هﻮ آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳ ﺼﻞ‬
‫ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ اﻟﺬروة؟ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة ﻟﻠﻘﻴﺎم هﻲ اﻟﻔﺤﺺ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻨﻈﺮ اﻟﻤﺠﺮد‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ أﻗ ﺼﻰ اﻟﻤﻨ ﺎﻃﻖ‬
‫اﻟﻌﻠﻴﺎ واﻟﺴﻔﻠﻰ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺰﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻓﺤﺼﻪ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ آﺎن ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪ .‬وﻳﺘﻮﺟ ﺐ ﺗﻐﻴﻴ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ دوري ﺧﺎﺻ ﺔ ﺑﻌ ﺪ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﻬﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ه ﻲ أﺑ ﺴﻂ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻟﺘﺠﻨ ﺐ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬وأﻧ ﺴﺐ اﻟﻄ ﺮق ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة‪ .‬اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪.(10-4) ،(10-3‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-3‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻨﻈﺮ اﻟﻤﺠﺮد أن ﻳﺤﺪد اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي واﻟﺴﻔﻠﻲ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺨ ﻂ زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣ ﻊ آ ﻞ‬
‫ﺳﻮق )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻄﻮط اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ(‪.‬‬

‫‪164‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-4‬ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟـ ‪ 13‬أﺳﺒﻮع ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ .‬ﺗﺤﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻧﻘﺎط اﻟﺘﺤ ﻮل‬
‫ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﺬروة‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﻐﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ آ ﻞ‬
‫ﻣﺮة ﻗﺒﻞ ﺗﻐﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪) .‬اﻟﻨﻘﺎط ‪ 1‬و ‪ 2‬و‪.(3‬‬

‫ﻗﻴﺎس ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ )‪(ROC‬‬

‫ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ‪ ،‬ﻧﻘﻮم ﺑﺤ ﺴﺎب ﻧ ﺴﺒﺔ ﺁﺧ ﺮ ﺳ ﻌﺮ ﻟﻺﻏ ﻼق إﻟ ﻰ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﻟﻌ ﺪد ﻣﻌ ﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻷﻳ ﺎم اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻟﺤﺴﺎب ﻣﻌﺪل ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﺧﻼل ﻋﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬ﺗﺘﻢ ﻗﺴﻤﺔ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻷﻳ ﺎم اﻟﻌ ﺸﺮة اﻷﺧﻴ ﺮة‪.‬‬
‫وﺗﻜﻮن اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ آﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ= ‪ ) 100‬س÷ س*(‬

‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ س إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻷﺧﻴﺮ‪ ،‬و س* إﻏ ﻼق ﻋ ﺪد * ﻣ ﻦ اﻷﻳ ﺎم‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ﻳ ﺼﺒﺢ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ‪ 100‬ه ﻮ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﻮﺳﻂ‪ .‬وإذا آﺎن ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻷﻳ ﺎم اﻟﻌ ﺸﺮة اﻟﻤﺎﺿ ﻴﺔ )أي أن اﻟ ﺴﻌﺮ ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫ارﺗﻔﺎع(‪ ،‬ﻓﺈن ﻗﻴﻤﺔ ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﺳﺘﻜﻮن أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ‪ .100‬أﻣﺎ إذا آﺎن ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮم اﻷﺧﻴ ﺮ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ إﻏ ﻼق‬
‫اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﻗﻴﻤﺔ ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪) .100‬ﺗ ﺴﺘﺨﺪم ﺑﻌ ﺾ ﺑ ﺮاﻣﺞ اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ ﻣﻌ ﺎدﻻت ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻟﺤ ﺴﺎب‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻣﻬﻤﺎ اﺧﺘﻠﻔﺖ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬ﻳﺒﻘﻰ اﻟﺘﻔﺴﻴﺮ هﻮ ذاﺗﻪ(‪.‬‬

‫ﺑﻨﺎء ﻣﺆﺷﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳﻄﻴﻦ ﻣﺘﺤﺮآﻴﻦ‬

‫ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳ ﻊ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﻧﺎﻗ ﺸﻨﺎ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات ﺑﻴ ﻊ‬
‫وﺷﺮاء‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻗ ﺼﺮ ﻣ ﺪى ﻣ ﻦ أﻋﻠ ﻰ أو أﺳ ﻔﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻃ ﻮل ﻣ ﺪى إﺷ ﺎرة‬
‫ﺷ ﺮاء أو ﺑﻴ ﻊ‪ ،‬ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﻮاﻟﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ ذآﺮﻧ ﺎ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن دﻣ ﺞ ﺛﻨ ﺎﺋﻲ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﻤﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪،‬‬
‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺒﻨﺎء ﻣﺆﺷﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺘﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤﺮآﻴﻦ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ ﻣﺆﻟ ﻒ‬
‫ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻄﻴﻼت )وه ﻮ ﻣ ﺎ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻋ ﺎدة ﻓ ﻲ ﻋﻠ ﻢ اﻹﺣ ﺼﺎء(‪ .‬وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ ﻗ ﻴﻢ ﺳ ﺎﻟﺒﺔ وﻣﻮﺟﺒ ﺔ ﺣ ﻮل اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻔﺮي‪ .‬وﺗﺘﻤﺜﻞ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ أﻧﻮاع ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1‬ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷﻣﺎآﻦ اﻟﺘﻲ ﻳﻨﺤﺮف ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻄﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى واﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺘﻌﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗﺼﺮ ﻣ ﺪى‬
‫آﺜﻴﺮًا ﻓﻮق أو ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻃﻮل ﻣﺪى‪.‬‬
‫‪ -3‬ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷﻣﺎآﻦ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤ ﺮآﻴﻦ ﻋﻨ ﺪﻧﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻪ‪.‬‬

‫وﺳﻮاء ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗﺼﺮ ﻣﺪى ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ أو اﻷﺳﻔﻞ ﻣﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻃ ﻮل ﻣ ﺪى‪،‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ أن اﻷول ﻳﺘﺬﺑ ﺬب ﺣ ﻮل اﻷﺧﻴ ﺮ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﻌﻤ ﻞ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻃ ﻮل ﻣ ﺪى ﻋﻤ ﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬أي أﻧﻪ إذا آﺎن ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗﺼﺮ ﻣﺪى ﻳﻘﻊ أﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻃ ﻮل ﻣ ﺪى ﺗﻜ ﻮن‬
‫هﺬﻩ إﺷﺎرة اﻳﺠﺎﺑﻴﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻷﺷﻜﺎل )‪.(10-7) ،(10-6) ،(10-5‬‬

‫‪165‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-5‬ﺧﻄﻮط اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺆﻟﻒ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻄﻴﻼت ﺗﻘﻴﺲ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤﺮآﻴﻦ‪ .‬وﻳﻌﻄﻲ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ واﻷﺳﻔﻞ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻔﺮي إﺷﺎرات ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء )اﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة(‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺑﺪأ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻼت ﻓ ﻲ ﺗﻐﻴ ﺮ اﺗﺠﺎهﻬ ﺎ ﻗﺒ ﻞ أن ﺗﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرة ﺑﻴ ﻊ أو ﺷ ﺮاء )اﻧﻈ ﺮ‬
‫اﻟﺪواﺋﺮ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-6‬ﺧﻄﻮط اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺆﻟﻒ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻄﻴﻼت ﺗﻘﻴﺲ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم واﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮم‪ .‬داﺋﻤًﺎ‬
‫ﻣﺎ ﺑﺪأ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻼت ﻓﻲ ﺗﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎهﻬﺎ ﻗﺒﻞ أن ﺗﻌﻄﻲ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ أو ﺷﺮاء‪ .‬وﻗﺪ ﺗﺠﺪ اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻼت دﻋﻤًﺎ ﻋﻨﺪ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﺗﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ ﻣﺮة أﺧﺮى )ﻻﺣﻆ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ اﻟﻴﺴﺎر(‪.‬‬

‫‪166‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-7‬اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻤﺆﻟﻒ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻄﻴﻼت ﻳﻮﺿﺢ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻮﺳﻄﻴﻦ ﻣﺘﺤﺮآﻴﻦ أﺳﺒﻮﻋﻴﻴﻦ‪.‬ﻻﺣﻆ ﺗﺠﻮل اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﻗﺒ ﻞ ﺗﻘﺎﻃﻌ ﻪ ﻣ ﻊ‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻵن ﻣﻼﺣﻈﺔ ﺳﻬﻮﻟﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻨﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺘﻌﺪ ﻣﻨﺤﻨﻴﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك آﺜﻴﺮًا ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻮق ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟﻰ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟ ﺬروة‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺄﻧﻪ ﻗﺪ ﺣﺎﻧﺖ ﻓﺘﺮة اﻟﺘﻮﻗﻒ اﻟﻤﺆﻗﺘﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(10-6‬وﻓ ﻲ اﻟﻐﺎﻟ ﺐ‪ ،‬ﻳﺒﻘ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﺴﺘﻘﺮًا ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﻌ ﻮد ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻗ ﺼﺮ ﻣ ﺪى ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻣﺘﺠ ًﻬ ﺎ إﻟ ﻰ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻃ ﻮل ﻣ ﺪى‪ .‬وﻋﻨ ﺪا‬
‫ﻳﻘﺘﺮب ﻣﻨﻪ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻮق ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﺣﺎﺳ ﻤﺔ‪ .‬ﻓ ﺈذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻘﺘ ﺮب‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗﺼﺮ ﻣﺪى ﻣﻦ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻷﻃﻮل ﻣﺪى‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻳﺮﺗ ﺪ ﻋﻨ ﻪ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻣﻤﺘﻨ ًﻌ ﺎ ﻋ ﻦ اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣﻌ ﻪ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺷﺮاء ﻣﺜﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن اﻟﺘﻮﻗ ﻊ اﻷﻏﻠ ﺐ ه ﻮ ﻣﻮاﺻ ﻠﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺗﻘ ﺎﻃﻊ‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك اﻷﻗﺼﺮ ﻣﺪى ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻣﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻷﻗ ﺼﺮ ﻣ ﺪى ﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ اﻵﺧ ﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ‬
‫ﻣﺜﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ‪ ،‬إﻻ إذا ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻌﻪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ إﺷﺎرة ﺑﺎﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﻧ ﺴﺘﻨﺘﺞ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺛﻨ ﻴﻦ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ ﻟﺘﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻞ أﻳﻀًﺎ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻨﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﻠﺴﻠﻊ )‪(CCI‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻧﺠﻌﻞ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻃﺒﻴﻌﻴًﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﺴﻤﺔ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻘﺴﻮم ﻋﻠﻴﻪ ﺛﺎﺑﺖ‪ .‬وﻓﻲ ﺑﻨﻴﺔ‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘﻨ ﺎة ﻟﻠ ﺴﻠﻊ )‪ (CCI‬اﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻨﺘﺠﻪ "دوﻧﺎﻟ ﺪ ﻻﻣﺒ ﺮت"‪ ،‬ﻗ ﺎم ﺑﻤﻘﺎرﻧ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺎﻟﻲ ﺑﺎﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﺧ ﻼل ﻓﺘ ﺮة‬
‫زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺤﺪدة )ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن ‪ 20‬ﻳﻮﻣًﺎ(‪ .‬ﺛﻢ ﻗﺎم ﺑﺠﻌ ﻞ ﻗ ﻴﻢ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" أآﺜ ﺮ ﻃﺒﻴﻌﻴ ﺔ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻘﺴﻮم ﻋﻠﻴﻪ‪ ،‬ﻣﻌﺘﻤﺪًا ﻋﻠﻰ اﻧﺤﺮاف ﺑﺴﻴﻂ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﺗﺬﺑ ﺬب ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر"‬
‫ﻣﺤﺼﻮرًا ﻣﺎ ﺑﻴﻦ ‪ 100 +‬ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ و – ‪ 100‬ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ‪ .‬وﻗﺪ أوﺻﻰ "ﻻﻣﺒﺮت" ﺑﺎﻟﺪﺧﻮل ﺷﺮاء ﻋﻨ ﺪ ارﺗﻔ ﺎع ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ إﻟ ﻰ‬
‫ﻣﺎ ﻓﻮق ‪ ،100 +‬واﻟﺪﺧﻮل ﺑﻴﻊ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ إﻟﻰ ﻣﺎ دون – ‪.100‬‬

‫وﻳﺒﺪو أن أﻏﻠ ﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻮن ﻣﺆﺷ ﺮ)‪ (CCI‬آﻤﺆﺷ ﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑ ﺬب ﺑ ﻴﻦ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ وذروة اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮون أن اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ‪ 100 +‬هﻲ ذروة اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى – ‪ 100‬ه ﻲ‬
‫ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﺗﻢ ﺗﻄﻮﻳﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺧﺼﻴﺼًﺎ ﻟﻠﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳُﺴﺘﺨﺪَم أﻳﻀًﺎ ﻓ ﻲ ﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎر ﻣﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ ."500‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم ه ﻮ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫اﻻﻓﺘﺮاﺿﻴﺔ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ)‪ ،(CCI‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﻓﺘﺮاﺿﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻌ ﺪﻳﻞ درﺟ ﺔ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺣﺴﺒﻤﺎ هﻮ ﻣﻄﻠﻮب‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪.(10-9) ،(10-8‬‬

‫‪167‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-8‬ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﻠﺴﻠﻊ ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ .‬اﻟﻬﺪف اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ هﻮ اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 100+‬واﻟﺒﻴ ﻊ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى – ‪ 100‬آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺘﻀﺢ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺼﻮرة‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-9‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻨﺎة ﻟﻠﺴﻠﻊ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮات اﻷﺳ ﻬﻢ آﻤ ﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ آ ﺄي ﻣﺆﺷ ﺮ ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻻﺣ ﻆ ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﺆﺷ ﺮ )‪ (CCI‬ﻗﺒ ﻞ ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪ آ ﻞ ﻗﻤ ﺔ أو ﻗ ﺎع‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫اﻻﻓﺘﺮاﺿﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ هﻲ ‪ 20‬ﻳﻮم‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )‪(RSI‬‬

‫ﻗﺎم "وﻳﻠﻴﺰ وﻳﻠﺪر" ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ وﻗﺪﻣ ﻪ ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ اﻟ ﺼﺎدر ﻋ ﺎم ‪ 1978‬ﺑﻌﻨ ﻮان "اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ اﻟﺠﺪﻳ ﺪة ﻓ ﻲ أﻧﻈﻤ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﻨﻲ"‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻘﻮم هﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻨﻘﺎط اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻘﻂ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﻬ ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ .‬وﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺔ أﻋﻤ ﻖ ﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﻧﻨﺼﺢ ﺑﻘﺮاءة هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻟﺸﻴﻮع ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺑ ﻴﻦ اﻟﺘﺠ ﺎر‪ ،‬ﻓ ﺴﻮف ﻧ ﺴﺘﺨﺪﻣﻪ ﻟﻌ ﺮض ﻣﺒ ﺎدئ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب‪.‬‬

‫آﻤﺎ وﺿﺢ "وﻳﻠﺪر" ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻤﺸﻜﻠﺘﺎن اﻷﺳﺎﺳﻴﺘﺎن ﻓﻲ ﺑﻨﻴﺔ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول )اﻟﺬي ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻷﺳ ﻌﺎر( ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺸﺎذة اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﻬﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻨﺎﻗﺺ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺤﺎدة ﻓﻲ ﻗﻴﻢ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﺘ ﺴﺒﺐ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺤ ﺎد‬

‫‪168‬‬
‫ﺧﻼل اﻟﻌﺸﺮ أﻳﺎم اﻷﺧﻴﺮة )ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم( ﻓ ﻲ ﺣ ﺪوث ﺗﻐﻴ ﺮات ﺣ ﺎدة ﻓ ﻲ ﺣﺮآ ﺔ ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﺘﻰ وإن أﺑﺪى اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻐﻴﺮًا ﺑﺴﻴﻄًﺎ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣ ﻦ ﺗ ﻮاﻓﺮ ﺑﻌ ﺾ اﻟ ﺴﻼﺳﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻟﺘﻘﻠﻴ ﻞ ه ﺬﻩ اﻻﻧﺤﺮاﻓ ﺎت‬
‫اﻟﺤﺎدة ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻓﻬﻲ ﻋﺪم ﺗﻮاﻓﺮ ﻧﻄﺎق ﺛﺎﺑﺖ ﺗﺘﺬﺑﺬب ﺧﻼﻟﻪ ﻗﻴﻢ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ وﻧ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻼﻟ ﻪ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ‪ ،‬ﺟﺎء ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻴﻜﻮن أآﺜﺮ ﺳﻼﺳ ﺔ‪ ،‬وﻳ ﺘﻤﻜﻦ أﻳ ﻀًﺎ ﻣ ﻦ ﺣ ﻞ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ وﺿ ﻊ‬
‫ﻧﻄﺎق ﺛﺎﺑﺖ ﺑﻴﻦ اﻟﺼﻔﺮ واﻟﻤﺎﺋﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺼﻄﻠﺢ "اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ" ﻣﺼﻄﻠﺢ ﺧﺎﻃﺊ هﻨﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ إﺛﺎرة اﻟﺤﻴﺮة ﺑﻴﻦ هﺆﻻء اﻟﻤﻌﺘﺎدﻳﻦ ﻋﻠﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻔ ﺲ‬
‫هﺬا اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟىﻨ ﺴﺒﺔ اﻻﺧ ﺘﻼف ﺑ ﻴﻦ ﻋﻨ ﺼﺮﻳﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﻴﻦ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻧ ﺴﺒﺔ‬
‫اﻟﺴﻬﻢ )أو اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ( إﻟﻰ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ 500‬اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ" هﻲ أﺣ ﺪ اﻟﻄ ﺮق ﻟﻘﻴ ﺎس اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸداء اﻟﻌﺎم‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﺪى ﻓﺎﺋﺪة ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻻ ﻳﻘﻴﺲ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ اﻟﺨﺎص ﺑـ "وﻳﻠﺪر" ذﻟﻚ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﻋﻨﺼﺮﻳﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﻴﻦ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻗﺪ ﻳﻜ ﻮن ُﻳ ﺴﺎء ﻓﻬ ﻢ ﻣﻌﻨ ﻰ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ‬
‫أي ﺣﺎل‪ ،‬وﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻤﻜﻦ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ اﻟﺨﺎص ﺑـ "وﻳﻠﺪر" ﻣﻦ ﺣﻞ ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺸﺎذة ﻓﻲ ﺧﻂ زﺧ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺣﺪﻳﻦ ﺳﻔﻠﻲ وﻋﻠﻮي‪ .‬وﺗﺘﻢ ﺣﺴﺎب ﻣﻌﺎدﻟﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪:‬‬

‫‪100‬‬
‫ﻣؤﺷر اﻟﻘوة اﻟﻧﺳﺑﻳﺔ = ‪- 100‬‬
‫‪ + 1‬اﻟﻘوة اﻟﻧﺳﺑﻳﺔ‬

‫ﻣﺗوﺳط أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى ﻣرﺗﻔﻊ ﻟﻌدد "س" ﻣن اﻷﻳﺎم‬

‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ =‬
‫ﻣﺗوﺳط أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى ﻣﻧﺧﻔض ﻟﻌدد "س" ﻣن اﻷﻳﺎم‬

‫وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ‪ 14‬ﻳﻮم ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﺎدﻟ ﺔ‪ ،‬و‪ 14‬أﺳ ﺒﻮع ﻟﻠﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ‪ .‬وﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺔ ﻻرﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺗﺘﻢ إﺿﺎﻓﺔ ﻋ ﺪد اﻟﻨﻘ ﺎط اﻹﺟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ارﺗﻔ ﻊ ﺑﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻷرﺑﻌ ﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳﻮ ًﻣ ﺎ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ وﻗ ﺴﻤﺘﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ رﻗ ﻢ ‪.14‬‬
‫وﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض‪ ،‬ﺗﺘﻢ إﺿﺎﻓﺔ ﻋﺪد اﻟﻨﻘﺎط اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔﺾ ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻷرﺑﻌ ﺔ ﻋ ﺸﺮ‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ وﻗﺴﻤﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ رﻗﻢ ‪ .14‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﺴﻤﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻼرﺗﻔﺎع ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﺛﻢ ﻳﺘﻢ إدﺧﺎل ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )‪ .(RSI‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻐﻴﻴﺮ‬
‫ﻋﺪد اﻷﻳﺎم ﻋﻦ آﺮﻳﻖ ﺗﻐﻴﻴﺮ اﻟﻌﺪد * ﻓﻲ اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ‪.‬‬

‫آﺎن "دﻳﻠﺪر" ﻗﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﺪد ‪ 14‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻟﻠﺘﺬﺑ ﺬب أآﺜ ﺮ ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣ ﺪة زﻣﻨﻴ ﺔ أﻗ ﺼﺮ‪.‬‬
‫وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻳﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﻞ إﻟ ﻰ اﻟﺤ ﺪ اﻷﻋﻠ ﻰ أو اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻣ ﻦ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ‬
‫اﻟﺬروة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬إذا آﺎن ﺗﺪاول اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﺟﺪًا‪ ،‬وأراد اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﺬﺑ ﺬﺑﺎت أوﺿ ﺢ ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‪،‬‬
‫ﻓﻴﻤﻜﻨﻪ ﺗﻘﻠﻴﻞ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺤﺴﺐ ﺑﻬﺎ ﻗﻴﻤ ﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ أﻃ ﻮل ﻟﺤ ﺴﺎب ﻗﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻟﻴ ﺼﺒﺢ أآﺜ ﺮ ﺳﻼﺳ ﺔ وﻟﺘﺠﻨ ﺐ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ‪ ،‬وﻳ ﺼﺒﺢ ﺗﺬﺑﺬﺑ ﻪ ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق أﺿ ﻴﻖ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻧﻼﺣ ﻆ أن‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻨﻄﺎق اﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام ‪ 14‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ‬ ‫ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻳﻜﻮن أوﺳﻊ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺪة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 9‬أﻳﺎم ﻣﺜ ً‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻔﺘﺮﺗﻴﻦ اﻟﺰﻣﻨﻴﺘﻴﻦ ‪ 9‬و‪ 14‬ﻳﻮم هﻤﺎ اﻷآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﺑﺈﻣﻜ ﺎن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻓﺘﺮات زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣﺴﺒﻤﺎ ﻳﺘﻄﻠﺐ ذﻟﻚ‪ .‬ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﺒﻌﺾ ﻓﺘﺮات زﻣﻨﻴﺔ أﻗﺼﺮ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ‪ 5‬و‪ 7‬أﻳﺎم‪ ،‬ﻟﺘﺰوﻳﺪ ﺳﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﺧﻂ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ .‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ ﻣ ﺪة زﻣﻨﻴ ﺔ أﻃ ﻮل‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ ‪ 21‬و ‪ 28‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ ،‬ﻟﺘﺠﻨ ﺐ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ ﻣ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺑﻘﺪر اﻹﻣﻜﺎن‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ ،(10-10‬و)‪.(10-11‬‬

‫‪169‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-10‬ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،70‬وإﻟ ﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫وﺻﻮل ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‪ ،‬وذروة اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ ﻓﺒﺮاﻳﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-11‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻧﻄﺎق ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻘﻠﻴﺺ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻣﻼﻣﺴﺔ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﺴﺒﻌﺔ‬
‫أﻳﺎم ﻟﺬروة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻜﺮر أآﺜﺮ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟـ ‪ 14‬ﻳﻮم‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻷول ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻔﻴﺪًا أآﺜﺮ ﻟﺘﺠﺎر اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﻤﻞ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻢ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻓﻲ رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻣﺪاﻩ ﻳﻘﻊ ﻣﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﺼﻔﺮ واﻟﻤﺎﺋﺔ‪ .‬ﻋﻨﺪ وﺻﻮل هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ إﻟﻰ ﻣﺎ ﻓﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫‪ ،70‬ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻮق ﻗﺪ وﺻﻞ إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪ اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ إﻟ ﻰ ﻣ ﺎ دون ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﻧﻈ ﺮًا‬
‫ﻟﻠﺘﻐﻴﺮ اﻟﺬي ﻳﺤﺪث ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬واﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﺴﺘﻮى ‪ 80‬دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟ ﻰ ذروة‬
‫اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﺴﺘﻮى ‪ 20‬دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺗﺤﺪث "ﻟﺘﺬﺑﺬﺑﺎت اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ" آﻤﺎ ﺳﻤﺎهﺎ "وﻳﻠﺪر" ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 70‬وأﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﺗﺤ ﺪث‬
‫اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺨﺎﻃﺌﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻔﺸﻞ اﻟﻘﻤﺔ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ )ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ‪ (70‬ﻓﻲ أن ﺗﻜﻮن أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻳﻠﻲ ذﻟﻚ آﺴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻟﻠﻘﺎع اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻳﺤﺪث اﻟﻘﺎع اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬

‫‪170‬‬
‫ﺗﻨﺎزﻟﻲ )ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،(30‬وﻳﻔﺸﻞ ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣ ﻨﺨﻔﺾ ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬وﻳﺘﻜ ﻮّن ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻗﻤ ﺔ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ 10-12‬أ(‪ 10-12) ،‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-12‬أ( ﺗﻜﻮن ﻗﺎع ﺧﺎﻃﺊ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬ﻻﺣﻆ أن اﻟﻘﺎع اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (2‬أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻘﺎع اﻷول )اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ ،(1‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻊ‬
‫ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 30‬وﻻ ﺗﺰال اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﺨﻔﺎض‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ آﺴﺮ اﻟﻘﻤﺔ )ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪ (3‬ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺗﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﺄ اﻟﻘﺎع ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﻄﺔ ‪.2‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-12‬ب( ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻮّن ﻗﻤﺔ ﺧﺎﻃﺌﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻈﻬﺮ أن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ (2‬أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ )اﻟﻨﻘﻄ ﺔ ‪ ،(1‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻘ ﻊ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻮق‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،70‬وﻻ ﺗﺰال اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع‪.‬‬

‫ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻻﻧﺘﺒﺎﻩ إﻟﻰ اﻹﺷﺎرة اﻟﺘﺤﺬﻳﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺄﺗﻲ ﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﺗﺒﺎﻋ ﺪ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻋ ﻦ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 70‬أو ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ "وﻳﻠ ﺪر" ﻧﻔ ﺴﻪ أن "اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ" ه ﻲ أه ﻢ ﺳ ﻤﺔ ﻳﺘﻤﻴ ﺰ ﺑﻬ ﺎ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة‬
‫اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪) .‬وﻳﻠﺪر‪ .‬ﺻﻔﺤﺔ ‪.(70‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻮﻇﻴﻒ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺨﺎص ﺑﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﺘﺤﺮي اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻄ ﺮأ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻐﺮض‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(10-13‬‬

‫‪171‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-13‬ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﻐﺎﻳﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬ﻳﻌﻄﻲ آﺴﺮ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻨﺎ إﺷﺎرات وﻗﺘﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )اﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة(‪.‬‬

‫وﻣﻦ ﺧﻼل ﺧﺒﺮﺗﻲ اﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻜﻤ ﻦ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻷآﺒ ﺮ ﻻﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺪث‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 70‬أو ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وآﻨﻘﻄ ﺔ هﺎﻣ ﺔ أﺧ ﺮى ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ذآﺮه ﺎ ﻓﻴﻤ ﺎ ﻳﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬ﺗﺤﺪث إﺷﺎرة اﻧﺘﻘﺎل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺬروة –ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إذا آﺎن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻗﻮ ًﻳ ﺎ‪ -‬ﺛ ﻢ ﻳﺘﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻟﻔﺘ ﺮة‬
‫ﻃﻮﻳﻠﺔ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺼﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻷواﻧﻪ أدﻋﺎء اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺄن اﻟ ﺴﻮق ﻗ ﺪ وﺻ ﻞ إﻟ ﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬وﻗ ﺪ ﻳ ﺆدي ذﻟ ﻚ‬
‫إﻟ ﻰ اﻟﺨ ﺮوج اﻟﻤﺒﻜ ﺮ ﻣ ﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺮاﺑﺢ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﻘ ﻮي‪ ،‬ﺗ ﺴﺘﻤﺮ ﺣﺎﻟ ﺔ ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻟ ﺒﻌﺾ اﻷوﻗ ﺎت ﻓ ﻲ‬
‫اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ﺗﻘ ﻊ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻻ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" إﻟ ﻰ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﻌﻠﻴ ﺎ ﺳ ﺒﺒًﺎ آﺎﻓ ًﻴ ﺎ‬
‫ﻟﻠﺨﺮوج ﻣﻦ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء )أو اﻟﺪﺧﻮل ﺑﻴﻊ أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻗﻮي(‪.‬‬

‫ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﺗﺤ ﺮك ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" اﻷوﻟ ﻲ ﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ أو ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻣ ﺎ ه ﻮ إﻻ إﺷ ﺎرة‬
‫ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﺗﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﺗﺄآﻴ ﺪ‪ .‬ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﺘﺄآﻴ ﺪ واﻟ ﺬي ﻳﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻣﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻻﻧﺘﺒ ﺎﻩ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺤ ﺮك ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫"اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" إﻟﻰ ﻣﺎ ﺗﺴﻤﻰ ﺑـ "ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺨﻄﺮ"‪ .‬وإذا ﻓﺸﻠﺖ ﺗﻠﻚ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺄآﻴ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬أو اﻧﺨﻔﺎض ﺟﺪﻳﺪ )ﻣﻜﻮﻧًﺎ ﻗﻤ ﺔ ﻣﺰدوﺟ ﺔ أو ﻗ ﺎع ﻣ ﺰدوج(‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳﻨ ﺘﺞ ﻋ ﻦ ذﻟ ﻚ اﺑﺘﻌ ﺎد اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻋ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫وﻋﻨﺪ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ وأن ﻳﻜﻮن هﻨﺎك رد ﻓﻌﻞ دﻓﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻨﻊ اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻮﺟ ﻮدة‪ .‬وإذا ﺗﺤ ﺮك ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫"اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ‪ ،‬ﻣﺨﺘﺮﻗًﺎ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ أو اﻟﻘﺎع اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻳﺘﺄآﺪ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﺣﻴﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 50‬هﻮ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻰ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻌﻤﻞ آﻤﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ ﻋﻨ ﺪ اﻟﺘﺮاﺟ ﻊ‪ ،‬وﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ﻋﻨ ﺪ‬
‫اﻻرﺗﺪاد‪ .‬وﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺠﺎر ﻣﻊ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻣ ﻊ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ‪ 50‬ﻟﻸﻋﻠ ﻰ واﻷﺳ ﻔﻞ آﺈﺷ ﺎرات ﻟﻠ ﺸﺮاء واﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 70‬واﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 30‬ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‬

‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 70‬واﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ 30‬ﺧﻄﻮط ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﺘﺠ ﺎر ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﻴﻦ‬ ‫ﻳﻌﺘﺒﺮ آ ً‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻓﻨﺤﻦ ﻧﻌﻠﻢ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ أن وﺻﻮل اﻟﻤﺆﺷﺮ إﻟﻰ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻟﻮاﻗﻌ ﺔ ﺗﺤ ﺖ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ 30‬ﻳﻌﺘﺒﺮ إﺷ ﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﺑﻮﺻ ﻮل اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻋﺘﺒ ﺎر أن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻳﻌﺘﻘ ﺪ ﺑ ﺄن اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ وﺷ ﻚ‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ ،‬وﻳﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻓﺮﺻﺔ ﺟﻴﺪة ﻟﻠﺸﺮاء‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺘﺮﻗﺐ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ .30‬وﻗ ﺪ ﻳﺤ ﺪث ﻓ ﻲ‬
‫هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﻧﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ أو ﺗﻜﻮن ﻗﺎع ﻣﺰدوﺟﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺗﻘ ﺎﻃﻊ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﻣﻊ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 30‬ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺗﺄآﻴﺪًا ﻷﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺄن ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر" هﺬا ﻳﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎهﻪ إﻟﻰ اﻷﻋﻠ ﻰ‪ .‬ووﻓ ًﻘ ﺎ ﻟ ﺬﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻘﺎﻃﻊ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻊ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 70‬ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ -‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺸﺮاء‪ -‬آﺈﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫)‪.(10-14‬‬

‫‪172‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-14‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟ ﺸﻬﺮي‪ .‬ﻻﺣ ﻆ وﺟ ﻮد إﺷ ﺎرﺗﻴﻦ ه ﺎﻣﺘﻴﻦ‬
‫ﻟﻠﺸﺮاء ﻋﺎم ‪ 1974‬و ‪.1994‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮات "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" )د‪ %‬ك( )‪(K%D) (Stochastics‬‬

‫ﻗﺎم "ﺟﻮرج ﻻﻳﻦ" )اﻟﻤﻤﺜﻞ ﻟﻤﻌﻠﻤﻲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬ﺑﻤﺆﺳﺴﺔ "واﺗﺴﻴﻜﺎ"( ﺑﺘﺒ ﺴﻴﻂ وﺗﻄ ﻮﻳﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ"‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﻤ ﺪ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻓﻜﺮة ﻣﻼﺣﻈﺔ أن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻳﻘﺘﺮب ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻨﻄ ﺎق اﻟﺘ ﺪاول آﻠﻤ ﺎ ارﺗﻔ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻜ ﺲ ﻣ ﻦ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻘﺘﺮب أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ ﻧﻄﺎق ﺗﺪاول اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬آﻠﻤﺎ اﻧﺨﻔﻀﺖ اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ‬
‫اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧﻄ ﻴﻦ ﻳ ﺴﻤﻴﺎن ﺑ ـ "‪ %‬ك" و"‪ %‬د"‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ه ﻮ اﻷآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ أﻧ ﻪ ه ﻮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرات‬
‫أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫واﻟﻬﺪف ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ هﻮ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷﻣﺎآﻦ اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق اﻷﺧﻴ ﺮة‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ ﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻔﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺤﺪدة‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻓﻲ ﺣﺴﺎب هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ هﻲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺘﻲ ﻳ ﺴﺎوي ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪14‬‬
‫)ﻳﻮم أو أﺳﺒﻮع أو ﺷﻬﺮ(‪ .‬وﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﺨﻂ "‪ %‬ك"‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻷآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ‪ ،‬ﻧﻘﻮم ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫ك ‪) ] 100 = %‬س – ‪ 14‬ل( ‪ 14) /‬هـ ‪ 14 -‬ل([‬

‫ﺣﻴﺚ ﺗﻤﺜﻞ س ﺁﺧﺮ إﻏﻼق ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬و ‪ 14‬ل أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل ‪ 14‬وﺣﺪة زﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬و‪ 14‬هـ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﺧﻼل ﻧﻔﺲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪) .‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﺗﻠﻚ اﻟﻮﺣﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻳﻮﻣًﺎ أو أﺳﺒﻮﻋًﺎ أو ﺷﻬﺮًا(‪ .‬ﺗﻘﻴﺲ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﺎدﻟ ﺔ ﺑﺒ ﺴﺎﻃﺔ )ﻋﻠ ﻰ‬
‫أﺳﺎس ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﺗﺘﺮاوح ﺑﻴﻦ ﺻﻔﺮ وﻣﺎﺋﺔ( اﻷﻣﺎآﻦ اﻟﺘﻲ ﺗﻜ ﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ ﻋﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أﺳ ﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق وﺑ ﻴﻦ ﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺧﻼل ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺤﺪدة‪ .‬إذا ﺟﺎءت ﻧﺘﻴﺠﺔ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻌﺎدﻟ ﺔ ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ ﺟ ﺪًا )ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،(80‬ﺳ ﺘﻜﻮن ه ﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ أن ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻹﻏﻼق ﻗﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻦ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻨﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺟ ﺎءت ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ ﺟ ﺪًا )ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،(20‬ﺳ ﺘﻜﻮن ه ﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ أن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق أﻗﺮب إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ ﻧﻄﺎق ﺗﺪاول اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﺨﻂ اﻟﺜﺎﻧﻲ "د ‪ "%‬ﻓﻴﻤﺜﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻠﺨﻂ "ك ‪ "%‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ 3‬وﺣ ﺪات‪ .‬وﻳﻨ ﺘﺞ ﻋ ﻦ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﻌﺎدﻟﺔ ﻧﺴﺨﺔ ُﺗﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" اﻟﺴﺮﻳﻊ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻠﺨﻂ "د ‪ "%‬ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮة ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪3‬‬
‫وﺣﺪات‪ ،‬ﻳﻨﺘﺞ ﺣﺴﺎب ﻧﺴﺨﺔ أﺧﺮى ﺗُﺴﻤﻰ ﺑ ـ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" اﻟﺒﻄ ﻲء‪ .‬ﻳ ﺴﺘﺨﺪم أﻏﻠ ﺐ اﻟﺘﺠ ﺎر "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" اﻟﺒﻄ ﻲء ﻷﻧ ﻪ‬
‫ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرات ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ أآﺜﺮ‪ .‬وﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ هﺎﺗﻴﻦ اﻟﻤﻌﺎدﻟﺘﻴﻦ ﻣﻨﺤﻨﻴﻴﻦ ﺧﻄﻴ ﻴﻦ ﻳﺘﺬﺑ ﺬﺑﺎن ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺼﻔﺮ واﻟﻤﺎﺋ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺨﻂ "ك" هﻮ اﻷﺳﺮع‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺨﻂ "د" هﻮ اﻷآﺜﺮ ﺑﻄﺌًﺎ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜﻞ اﻹﺷﺎرة اﻟﺘﻲ ﻻ ﺑﺪ ﻣ ﻦ ﺗﺮﻗﺒﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﺗﺒﺎﻋ ﺪ اﻟﺨ ﻂ‬
‫"د" ﻋﻦ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إذا آﺎن هﺬا اﻟﺨﻂ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬أو ذروة اﻟﺸﺮاء‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺬروة‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺠﺎﻧﺒﻴﻦ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 80‬وﻣﺴﺘﻮى ‪ .20‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(10-15‬‬ ‫اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ آ ً‬

‫‪173‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-15‬ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺴﻬﻤﻴﻦ اﻟﺼﻐﻴﺮﻳﻦ ﻓﻮق اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ وﺟ ﻮد إﺷ ﺎرﺗﻲ ﺑﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﻤﻨﺤ ﻰ "ك" اﻷﺳ ﺮع ﻣ ﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ "د" اﻷﺑﻄ ﺄ‬
‫ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻣﻦ ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ‪ .80‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ واﻟ ﺬي ﻳﻮﺿ ﺢ ﺗﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ "ك" ﻣ ﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ "د"‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،20‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺪل ﻋﻠﻰ وﺟﻮد إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫وﻳﺤ ﺪث اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ ذو اﻟﺪﻻﻟ ﺔ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟﺨ ﻂ "د" ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،80‬ﻣﻜﻮ ًﻧ ﺎ ﻗﻤﺘ ﻴﻦ ﺗﻜ ﻮن اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻨﻬﻢ ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى أﻗﻞ ﻣﻦ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗ ﺴﺘﻤﺮ ﻓﻴ ﻪ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ ذو اﻟﺪﻻﻟ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪،‬‬
‫ﻓﻴﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺨﻂ "د" دون ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،20‬ﻣﻜﻮﻧًﺎ ﻗﺎﻋﻴﻦ ﻳﻜﻮن اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ أﻋﻠ ﻰ ﻓ ﻲ ﻣ ﺴﺘﻮاﻩ ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع اﻷول‪ ،‬وذﻟ ﻚ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻓﺘﺮاض ﺗﻮاﻓﺮ ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻌﻮاﻣﻞ‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﺨﻂ "د" ﻣﻊ اﻟﺨﻂ "ك"‪.‬‬

‫ﻳﻮﺟﺪ ﻃﺮق أﺧﺮى ﺗﺘﻢ ﺑﻬﺎ ﺗﻨﻘﻴﺔ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ﻟﻴﺼﺒﺢ أآﺜ ﺮ ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻨ ﺎ ﻗﻤﻨ ﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴ ﺔ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓﻘ ﻂ هﻨ ﺎ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ درﺟﺔ اﻟﺘﻌﻘﻴﺪ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺘﺴﻢ ﺑﻬﺎ ﺑﻌﺾ اﻟﻨﺴﺦ اﻟﻤﺘﻄﻮرة ﻣﻦ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻤﺒﺪأ هﻮ ﻧﻔ ﺴﻪ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﻞ اﻟﺨﻂ "د" إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺬروة‪ ،‬وﻳﺒﺘﻌﺪ ﻋﻦ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ اﻹﺷ ﺎرة اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ اﻟﺘﺄآﻴﺪﻳ ﺔ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ اﻟﺨﻂ "د" ﻣﻊ اﻟﺨﻂ "ك"‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻣﻨﻈ ﻮر أﻃ ﻮل‬
‫ﻣﺪى‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻐﺮض اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻷﻗﺼﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(10-16‬‬

‫‪174‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-16‬ﻳﻘﻮم ﺗﺤﻮل ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ﻷرﺑﻌ ﺔ ﻋ ﺸﺮ أﺳ ﺒﻮﻋًﺎ ‪-‬ﻣ ﻦ ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 80‬ﻟﻸﺳ ﻔﻞ‪ ،‬وﻣ ﻦ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 20‬ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪-‬‬
‫ﺑﺪور ﻓﻌﺎل ﻓﻲ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ اﻟﺘﺤﻮﻻت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻔﺲ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻷرﺑﻌ ﺔ‬
‫ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬أو ‪ 14‬أﺳﺒﻮﻋًﺎ‪ ،‬أو ﺣﺘﻰ ‪ 14‬ﺷﻬﺮًا‪.‬‬

‫وآﺄﺣ ﺪ اﻟﻄ ﺮق ﻟ ﺪﻣﺞ اﺳ ﺘﺨﺪام "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" اﻟﻴ ﻮﻣﻲ واﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ‪ ،‬ه ﻮ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻹﺷ ﺎرات اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳﺪ إﺷﺎرات اﻟﺪﺧﻮل اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬آﻤﺎ أن دﻣﺞ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" ﻣ ﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻓﻜ ﺮة‬
‫ﺟﻴﺪة أﻳﻀًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(10-17‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-17‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ﻟـ ‪ 14‬أﺳﺒﻮع‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ آﻴﻒ أن ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ أﻗﻞ ﺳﺮﻋﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺘﻐﻴﺮ‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻜﺮار وﺻﻮﻟﻪ إﻟﻰ ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﺬروة أﻗﻞ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ"‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن أﻓﻀﻞ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻟﺪﺧﻮل اﻟﺴﻮق‬
‫ﻼ ﻣﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء‪.‬‬
‫ﺗﺄﺗﻲ ﻋﻨﺪﻧﺎ ﻳﺼﻞ آ ً‬

‫‪175‬‬
 ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﻻري وﻳﻠﻴﺎﻣﺰ" ر‪(Larry Williams %R) %‬‬
‫ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻣﺆﺷﺮ "ﻻري وﻳﻠﻴﺎﻣﺰ" ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ ﻣﺒﺪأ ﻗﻴﺎس اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻹﻏ ﻼق وﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل ﻋ ﺪد ﻣﺤ ﺪد ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﻳﺎم‪ .‬ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﻃﺮح ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم ﻣﻦ اﻟﺤ ﺪ اﻟﻌﻠ ﻮي ﻟﻨﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل ﻋ ﺪد ﻣﺤ ﺪد ﻣ ﻦ اﻷﻳ ﺎم‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺗ ﺘﻢ‬
‫ﻗﺴﻤﺔ اﻟﺤﺎﺻﻞ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق اﻟﺴﻌﺮ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﻔ ﺎهﻴﻢ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ "ر‪ "%‬واﻟﺘ ﻲ‬
‫آﻨﺎ ﻗﺪ ﻧﺎﻗﺸﻨﺎهﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ ﻋﻨﺪ ﻋﺮض ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر"‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(10-18‬‬

‫ﻼ ﻣﻦ‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (10-18‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "ﻻري وﻳﻠﻴ ﺎﻣﺰ" ر‪ %‬ﺑ ﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ ﺑﻬ ﺎ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب اﻷﺧ ﺮى‪ .‬ﻳﻤﺜ ﻞ آ ً‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ 80‬وﻣﺴﺘﻮى ‪ 20‬ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﺬروة اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫اﻋﺘﻤﺎد ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ دورات اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻓﻲ ﻃ ﻮل اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻤﺆﺷ ﺮ "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻋﻠ ﻰ دورات اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤ ﺮ ﺑﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﺼﻒ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﻐﺮﻗﻬﺎ دورة اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳﺴﺘﺨﺪم "وﻳﻠﺪر" ﻓ ﻲ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﻓﺘ ﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﻣﻘﺪراهﺎ ‪ 14‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬أي ﻧﺼﻒ اﻟـ ‪ .28‬وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﻧﺎﻗ ﺸﻨﺎ ﺳ ﺒﺐ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ‪،5‬‬
‫و‪ ،10‬و‪ 20‬ﻓ ﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮرز"‪ .‬وﻳﻜﻔ ﻲ أن ﻧ ﺬآﺮ هﻨ ﺎ أن ‪ 28‬ﻳ ﻮم ﻣ ﻦ أﻳ ﺎم‬
‫اﻟﺸﻬﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻘ ﻮﻳﻢ )أي ‪ 20‬ﻳ ﻮم ﻣ ﻦ أﻳ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول( ﻳﻤﺜ ﻞ دورة ﺗ ﺪاول ﺷ ﻬﺮﻳﺔ هﺎﻣ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وأن اﻷﻋ ﺪاد اﻷﺧ ﺮى ﻟﻬ ﺎ ﻋﻼﻗ ﺔ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ‪10‬‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻨﺎﺳﻖ ﻣﻊ دورة اﻟﺘﺪاول هﺬﻩ‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺷﻴﻮع اﺳﺘﺨﺪام آ ً‬
‫أﻳﺎم ﻓﻲ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻔﺘﺮة اﻟﺘﻲ ﺗﺒﻠﻎ ‪ 14‬ﻳﻮﻣًﺎ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ؛ ﻣﻌﺘﻤﺪًا ﻋﻠﻰ دورة اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ‪ 28‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ )‪20‬‬
‫ﻳﻮم ﺗﺪاول(‪ ،‬أو ﻧﺼﻒ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ وهﻲ ‪ 14‬ﻳﻮﻣًﺎ )‪ 10‬أﻳﺎم ﺗﺪاول(‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻌﻮد إﻟﻰ أهﻤﻴﺔ دورات اﻟﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺮاﺑ ﻊ‬
‫ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫أهﻤﻴﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﻧﺎﻗﺸﻨﺎ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ "اﻷوﺳ ﻜﻴﻼﺗﻮر" ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻤﻨ ﺎﻃﻖ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ اﻟ ﺴﻮق ﻓﻴﻬ ﺎ إﻟ ﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ وذروة‬
‫اﻟﺸﺮاء‪ ،‬وآﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺘﺠ ﺎر اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻋ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑ ﺪأﻧﺎ ﻓ ﻲ ﺷ ﺮح ﺧ ﻂ زﺧ ﻢ‬
‫ﻻ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺛ ﻢ اﻧﺘﻘﻠﻨ ﺎ إﻟ ﻰ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻟﺤ ﺴﺎب ﻣﻌ ﺪل اﻟﺘﻐﻴ ﺮ )‪ ،(ROC‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧ ﺴﺐ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑ ﺪ ً‬
‫اﻟﻔﺮوﻗﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬وﺿ ﺢ آﻴﻔﻴ ﺔ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬ﻟﻠﻮﺻ ﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪ .‬وأﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬أﻟﻘﻴﻨ ﺎ ﻧﻈ ﺮة ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" وﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وآﻴ ﻒ‬
‫ﺗﺘﺰاﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮرز" ﻣﻊ دورات اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﺗﺼﺒﺢ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب أآﺜ ﺮ ﻗﻴﻤ ﺔ ﻋ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ وأن ﻳﺘ ﻮﺧﻰ‬
‫اﻟﻘﺎرئ اﻟﺤﺬر ﻣﻦ إﻟﻘﺎء اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷهﻤﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ‪ ،‬وﺗﺠﺎهﻞ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻌ ﺎم‪ .‬واﻟ ﺪﻟﻴﻞ ﻋﻠ ﻰ أهﻤﻴ ﺔ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ه ﻮ أن إﺷ ﺎرات اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﻄﻴﻬ ﺎ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫أﻓ ﻀﻞ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻮق ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﺗﺒﺪأ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺄي ﺗﺤﻠﻴﻞ‪ ،‬ﻓﺈذا آ ﺎن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق ه ﻮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪،‬‬

‫‪176‬‬
‫ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻓﻴ ﻪ ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﺳ ﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺒﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ‪ .‬وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪،‬‬‫اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب أن ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ آ ً‬
‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﻧﻨﺼﺢ ﺑﺎﻟ ﺪﺧﻮل ﺑﻴ ﻊ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﻞ اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ذروة اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬أو ﻧﻨ ﺼﺢ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬واﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫وﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻧﺘﺠﺎهﻞ أهﻤﻴﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌ ﺎم‪ .‬وﺗﻤﻜ ﻦ اﻟﺨﻄ ﻮرة ﻣ ﻦ إﻋﻄ ﺎء ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﻧﻔ ﺴﻬﺎ‬
‫أهﻤﻴﺔ آﺒﻴﺮة ﻓﻲ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﻌﺮض اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻹﻏﺮاء اﺳﺘﺨﺪام ﺗﺒﺎﻋﺪ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻋﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳ ﺴﺘﺨﺪم ذﻟ ﻚ ﻋ ﺬرًا ﻟﻠ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﺗﻌﺎآﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل ﻣ ﻦ اﻷﺣ ﻮال‪ ،‬ﻻ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﺳ ﻮى أداة ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﻦ ﺿﻤﻦ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺒﺪاﻟﻬﺎ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫ﻣﺘﻰ ﺗﺰﻳﺪ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب؟‬

‫ﺗﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺰﻳﺪ ﻓﻴﻬﺎ ﻓﺎﺋﺪة اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘﻮم هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات ﺑﺘﺘﺒ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋ ﻦ ﻗ ﺮب ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﺗﺨﺎذﻩ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺎﻧﺒﻲ وﺗﺬﺑﺬﺑﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺮﻳﻊ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ ﻟﻌﺪة أﺳﺎﺑﻴﻊ أو ﻋﺪة أﺷﻬﺮ‪ .‬وﻳﺘﺼﺎدف ﺗﻜ ﻮن اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﻣﻨﺤﻨﻰ اﻟﺴﻌﺮ وﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺟﺎﻧﺒﻲ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ‬ ‫ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻊ ﺗﻜﻮﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻟﺘﺤﺮك آ ً‬
‫ﻳﺒﺪو أﻧﻬﺎ ﻣﺘﺸﺎﺑﻬﺎن‪ .‬وﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺎ‪ ،‬ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﺧﺮوﺟًﺎ ﻋﻦ هﺬا اﻟﺤﺼﺎر وﻳﺒﺪأ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫وآﻤﺎ هﻲ ﻃﺒﻴﻌﺘﻪ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺬروة ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺒ ﺪأ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ آ ﺴﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‪ .‬وإذا‬
‫آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻗﺒﻠﻬﺎ ﻋﻨﺪ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺸﺮاء‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻤﻀﺎدة‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣ ﺎ‬
‫ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪأ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﺗﺨﺎذ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وهﻨ ﺎ‪ ،‬ﻳﻮاﺟ ﻪ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻣﻌ ﻀﻠﺔ ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن‬
‫ﻓﻲ ﺣﻴﺮة ﺣﻮل إذا ﻣﺎ آﺎن ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ واﺗﺨﺎذﻩ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻣﺨﺎﻟﻔﺔ ﻗﻮاﻋﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫واﻟﺪﺧﻮل ﺷﺮاء ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻳﻘﻊ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﺗﺠﻨﺐ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺮﺟ ﻊ اﻟ ﺴﺒﺐ ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ أن ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫ﺗﺼﻞ ﺳﺮﻳﻌًﺎ إﻟﻰ ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﺬروة وﺗﺴﺘﻘﺮ ﺑﻬﺎ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻮق ﻓ ﻲ اﻟﻤﺮاﺣ ﻞ اﻷوﻟ ﻰ ﻣ ﻦ اﺗﺨ ﺎذ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟﺪﻳ ﺪ‬
‫ﺑﻌ ﺪ ﺣ ﺪوث آ ﺴﺮ ه ﺎم‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ أن ﻳﻜ ﻮن ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﺤ ﻂ ﺗﺮآﻴ ﺰ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻘ ﻞ أهﻤﻴ ﺔ دور ﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬وﻟﻜﻦ ﺑﻌﺪ ﺗﺨﻄﻲ هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻀﺢ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ واﺿﺢ‪ ،‬ﺗﺰﻳﺪ ﺣﻴﻨﻬﺎ أهﻤﻴﺔ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﺆﺷﺮات‪) .‬ﺳﻮف‬
‫ﻧﺮى ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬أو ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺧﻴﺮة ﻣ ﻦ ﻣﻮﺟ ﺎت "اﻟﻴ ﻮت واﻳ ﻒ" ﻳ ﺘﻢ ﺗﺄآﻴ ﺪهﺎ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ‬
‫ﺗﺒﺎﻋﺪ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻋﻦ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺪﻻﻟﺔ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض(‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳﺘﺘﺒﻌ ﻮن إﺷ ﺎرة اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌ ﺎم‪،‬‬
‫ﻳﻔﻘﺪون اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺣﺮآﺎت ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﻢ ﻳﻨﺘﻈﺮون ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﺣﺘﻰ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ ﻟﻴﺘﻤﻜﻨ ﻮا ﻣ ﻦ اﻟ ﺸﺮاء‪.‬‬
‫واﻟﺨﻼﺻﺔ هﻲ أﻧﻪ ﻋﻠﻴﻚ أن ﺗﻌﻄﻲ اﻟﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﻻهﺘﻤﺎم ﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻓﻲ اﻟﻤﺮاﺣﻞ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ ﺣﺮآﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‪ ،‬ﺛ ﻢ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻚ إﻋﻄﺎء اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻻﻧﺘﺒﺎﻩ ﻟﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻄﻮر ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺗﻘﺎرب وﺗﺒﺎﻋﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ "اﻟﻤﺎآﺪ" )‪(MACD‬‬

‫ذآﺮﻧﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ أﺣ ﺪ اﻟﻄ ﺮق ﻟﺘﻜ ﻮﻳﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ه ﻲ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳ ﻄﻴﻦ ﻣﺘﺤ ﺮآﻴﻦ‪،‬‬
‫وﺳﻮف ﻧﺸﺮح ذﻟﻚ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻔﻘﺮة‪ .‬ﻗﺎم "ﺟﻴﺮاﻟ ﺪ أﺑ ﻞ" ﺑﺘﻄ ﻮﻳﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺗﺒﺎﻋ ﺪ وﺗﻘ ﺎرب اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ" واﺧﺘ ﺼﺎرهﺎ‬
‫""اﻟﻤﺎآﺪ""‪ .‬وﻣﺎ ﻳﺠﻌﻞ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻔﻴﺪًا هﻮ أﻧﻪ ﻳﺪﻣﺞ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب واﻟﺘ ﻲ أوﺿ ﺤﻨﺎهﺎ‬
‫ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪ ،‬ﻣﻊ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﻘﺎﻃﻊ اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ .‬وﺳﻮف ﺗﻼﺣﻆ وﺟﻮد ﺧﻄﻴﻦ ﻓﻘﻂ ﻳﺘﻜﻮّن ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﻚ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﺛﻼﺛﺔ ﺧﻄﻮط ﻟﺤﺴﺎب ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪.‬‬
‫وﻳﺮﺟﻊ ﺳﺒﺐ ذﻟﻚ إﻟﻰ أن ﺧﻂ "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻧﻔﺴﻪ )واﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺨﻂ اﻷﺳﺮع( ﻣﺎ هﻮ إﻻ ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﺛﻨﻴﻦ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻷﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق )ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن أﺳﻌﺎر اﻹﻏﻼق اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑ ﺂﺧﺮ ‪ 12‬أو ‪ 29‬ﻳ ﻮم أو أﺳ ﺒﻮع(‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ وه ﻮ‬
‫اﻷﺑﻄﺄ )واﻟﺬي ﻳﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺨﻂ اﻟﻔﺮدي( ﻓﻴﺴﺘﺨﺪم ﻣﺘﻮﺳﻂ "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻟﺘ ﺴﻌﺔ أﻳ ﺎم‪ .‬وآ ﺎن "أﺑ ﻞ" ﻗ ﺪ أوﺻ ﻰ ﺑ ﺎن ﺗﻜ ﻮن هﻨ ﺎك أرﻗ ﺎم‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺈﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬وأرﻗﺎم أﺧﺮى ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫وﻳﺴﺘﺨﺪم أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﻘﻴﻢ اﻻﻓﺘﺮاﺿﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ‪ 12‬و ‪ 26‬و ‪ 9‬ﻳﻮم أو أﺳﺒﻮع أو ﺷﻬﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-19‬أ(‬

‫‪177‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-19‬أ( ﻳﻈﻬﺮ ﺧﻄﻴﻦ ﻓﻲ ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ واﻟﺘﻘﺎرب ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ "اﻟﻤﺎآﺪ"‪ .‬ﺗﺄﺗﻲ إﺷ ﺎرة اﻟﺒﻴ ﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﺗﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ ﻣ ﻊ‬
‫ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ وﺟﻮد ﺧﻤﺲ ﻓﺮص ﻟﺪﺧﻮل اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻈﻬﺮ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ ه ﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ .‬ﻓ ﺈذا ﺗﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻷﺳ ﺮع "اﻟﻤﺎآ ﺪ" ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﺳﻔﻞ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺒﻄﺊ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺷﺮاء‪ .‬وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﺨﻂ اﻷﺳﺮع "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻣﻊ‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﺒﻄﺊ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﺗﺘﺬﺑﺬب ﻗﻴﻢ "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺒﻲ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻪ‪ .‬وﻳ ﺸﻴﺮ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن أﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺼﻔﺮي ﺑﻤﺴﺎﻓﺔ آﺒﻴﺮة‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن أدﻧﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺼﻔﺮي ﺑﻤﺴﺎﻓﺔ آﺒﻴﺮة‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ أﻓﻀﻞ إﺷﺎرات اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺗﺤﺖ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺼﻔﺮي )ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ذروة‬
‫اﻟﺒﻴﻊ(‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻘﺎﻃﻊ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻟﻸﻋﻠ ﻰ واﻷﺳ ﻔﻞ‪ ،‬ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات اﻟ ﺸﺮاء‬
‫واﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ‪ ،‬وهﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻣﻊ ﺧﻂ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻲ ﺷﺮﺣﻨﻬﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪.‬‬

‫وﻳﻜﻮن اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺑ ﻴﻦ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺧ ﻂ "اﻟﻤﺎآ ﺪ"‪ ،‬واﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳﺤ ﺪث ه ﺬا اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ )ﺳ ﻮاء اﻟ ﺴﻠﺒﻲ أو اﻹﻳﺠ ﺎﺑﻲ(‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻓﻮق اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺼﻔﺮي )ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺸﺮاء( ﺛﻢ ﻳﺒﺪأ ﻓ ﻲ اﻟ ﻀﻌﻒ واﻟﺘﺮاﺟ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﺗ ﺴﺘﻤﺮ‬
‫ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ﺑﺘﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض وﺗﻜ ﻮن ﻗﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ اﻹﻳﺠﺎﺑﻲ )ذو اﻟﺪﻻﻟﺔ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ(‪ ،‬ﻳﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﻤﺎآ ﺪ" ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺼﻔﺮي )ﻣﻨﻄﻘ ﺔ‬
‫ذروة اﻟﺒﻴﻊ( ﺛﻢ ﻳﺮﺗﺪ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻗﺒﻞ أن ﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﺎرﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ وﺗﻜ ﻮّن ﻗ ﺎع ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻮم ﺧﻄﻮط ﺑﺴﻴﻄﺔ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﻤﺎآ ﺪ‪ ،‬وذﻟ ﻚ آﻮﺳ ﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-19‬ب(‪.‬‬

‫‪178‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-19‬ب( ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﻤﺎآﺪ" ﻳﺘﺬﺑﺬب ﺣﻮل اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺼﻔﺮي ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻄﻴﻪ ﺳﻤﺔ ﻣﻦ ﺳﻤﺎت ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ أﻓﻀﻞ إﺷ ﺎرة ﻟﻠ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬أﻣﺎ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ ﻓﺘﻈﻬﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻓﻮق اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺼﻔﺮي‪ .‬ﻻﺣﻆ اﻟﺘﺒﺎﻋﺪ اﻟﺴﻠﺒﻲ اﻟﺬي ﺣﺪث ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‬
‫)اﻧﻈﺮ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮ أﺳﻔﻞ اﻟﺮﺳﻢ(‪.‬‬

‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻨﺴﻴﺠﻲ ﻟﻠﻤﺎآﺪ )‪(MACD Histogram‬‬

‫أﺷﺮﻧﺎ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ إﻟﻰ رﺳﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ ﻧ ﺴﻴﺠﻲ )أو ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻼت اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪ .‬وﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻧﻔﺲ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺤﻮﻳﻞ ﺧﻄﻮط "اﻟﻤﺎآﺪ" إﻟﻰ رﺳﻢ أﻧﺴﺠﺔ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻳﺘﻜ ﻮّن ه ﺬا‬
‫اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻊ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺧﻄﻮط ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻟﻤﺎآ ﺪ"‪ .‬وﻳﺤﺘ ﻮي ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﻋﻠ ﻰ ﺧ ﻂ‬
‫ﺻ ﻔﺮي ﺧ ﺎص ﺑ ﻪ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻨﺤ ﺎز ﺧﻄ ﻮط "اﻟﻤﺎآ ﺪ" إﻟ ﻰ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﻨ ﺴﻴﺠﻲ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻮق اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺼﻔﺮي‪ .‬وﻳﺘﺰاﻣﻦ ﺗﻘﺎﻃﻊ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ إﻟﻰ اﻷﻋﻠ ﻰ وإﻟ ﻰ اﻷﺳ ﻔﻞ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي ﻣ ﻊ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﻌﻄﻴﻬﺎ ﻣﺆﺷﺮ ﺧﻄﻮط "اﻟﻤﺎآﺪ"‪.‬‬

‫وﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﻨﺴﻴﺠﻲ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺴﻊ أو ﻳﻀﻴﻖ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺧﻄﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي وﻣﺘﺠﻬًﺎ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻀﻌﻒ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرة ﺿ ﻌﻒ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻴﻤﺔ ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺼﻔﺮي ﻣﺘﺠﻬ ﺔ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧ ﻪ ﻻ ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرة ﺣﻘﻴﻘﻴ ﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء إﻻ ﻣﻊ ﺗﻘﺎﻃﻊ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻨ ﺴﻴﺠﻲ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‪ ،‬إﻻ أن ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠﺎه ﻪ ﻗﺒ ﻞ اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻔﺮي ﻳﻜﻮن دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﻘﺪان اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺰﺧﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﺗﺠ ﺎﻩ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻔﺮي‬
‫إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺗﺴﺒﻖ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬وﺗُﺴﺘﺨﺪم إﺷﺎرة ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻨ ﺴﻴﺠﻲ آﺈﺷ ﺎرة ﻟﻠﺨ ﺮوج‬
‫ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻮﺟﻮدة‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺨﻄﺮ ﺟﺪًا اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﺘﺤﻮل ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ آﺈﺷ ﺎرة ﻟﻠ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة‬
‫ﺗﻌﺎآﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-20‬أ(‬

‫‪179‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-20‬أ( اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻨ ﺴﻴﺠﻲ ﻟﻠﻤﺎآ ﺪ ﻳﺤ ﺪد اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ ﺧﻄ ﻲ "اﻟﻤﺎآ ﺪ"‪ .‬ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻔﺮي‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ ﺗﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻗﺒﻞ أن ﻳﻘﻮم ﺑﺎﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﻣﺒﻜﺮة‪.‬‬

‫دﻣﺞ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﻨﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‬

‫آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ‬
‫أهﻢ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬وأﻓﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟ ﺪﻣﺞ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ ه ﻲ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ ﻧﻘ ﺎط اﻟ ﺪﺧﻮل واﻟﺨ ﺮوج‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺠﺐ اﻻﻧﺘﺒﺎﻩ أﻧﻪ ﻻ ﻳﺠﺐ ﺗﺘﺒﻊ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬إﻻ إذا آﺎﻧﺖ ﻣﺘﻮاﻓﻘﺔ ﻣ ﻊ إﺷ ﺎرات‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺳﻴﻤﻨﻊ ذﻟﻚ دﺧﻮل اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﻌﺎآﺲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ ﺣﻘﻴﻘﺔ ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ‬
‫ﺑﺸﺪة ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﻤﺎآﺪ" وﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻷوﺳﻜﻴﻼﺗﻮر"‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 10-20‬ب(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 10-20‬ب( ﻳﻌﻤﻞ ﻣﺆﺷﺮ "اﻟﻤﺎآﺪ" ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ اﻟﻤﺘﻜﻮﻧ ﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ‪،‬‬
‫اﻧﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ ﻟﻤﺪة ‪ 10‬أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻗﺒﻞ أن ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬أﻣﺎ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎﻋﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ واﻟ ﺸﻤﺎل ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‪ ،‬ﻧﻼﺣ ﻆ ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻟﻤﺪة ‪ 2‬و ‪ 4‬أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻗﺒﻞ ﻇﻬﻮر إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫‪180‬‬
 ‫ﻣﺒﺪأ اﻟﺮأي اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )‪(the Principles of Contrary Opinion in futures‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب دراﺳﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺮأي اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ ه ﻮ أﺣ ﺪ اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺎت اﻟﻤُﺘﺒﻌ ﺔ‬
‫ﻟﻘﻴﺎس ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﻋﺮﻓﻨ ﺎ ﻧ ﻮﻋﻴﻦ ﻣ ﻦ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬هﻤ ﺎ اﻟﻔﻨ ﻲ واﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺒﺪأ اﻟ ﺮأي اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ ُﻣ ﺪرﺟًﺎ ﺗﺤ ﺖ ﻗﺎﺋﻤ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣ ﻦ ﻣﺒ ﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻲ‬
‫ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻷﻧﺴﺐ إﺿﺎﻓﺔ هﺬا اﻟﻤﺒﺪأ إﻟﻰ اﻟﺒﻌﺪ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻣ ﻦ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وه ﻮ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻲ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض واﻟﻤﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺸﺎرآﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻣﺒﺪأ اﻟﺮأي اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﻋﻠ ﻰ أﻧ ﻪ إذا اﺗﻔﻘ ﺖ اﻟﻐﺎﻟﺒﻴ ﺔ اﻟﻌﻈﻤ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻨ ﺎس ﻋﻠ ﻰ رأي ﻣ ﺎ‪ ،‬ﻓﻬ ﺬا اﻟ ﺮأي ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﺧﻄ ﺄ‪.‬‬
‫ﻻ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺎ ﺗﻔﻌﻠﻪ اﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﻘﻮم ﺑﻤﺎ هﻮ ﻋﻜﺲ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻚ أو ً‬

‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ "ه ﺎﻣﻔﺮي ﻧﺎﻳ ﻞ" ه ﻮ راﺋ ﺪ اﻟﻔﻜ ﺮ اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺷ ﺮح ﻧﻈﺮﻳﺎﺗ ﻪ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ ﺑ ﺬﻟﻚ ﻋ ﺎم ‪ 1954‬ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ "ﻓ ﻦ اﻟ ﺮأي‬
‫اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ"‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺸﺮة أﻋ ﻮام‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳ ﺪًا ﻋ ﺎم ‪ ،1964‬ﻗ ﺎم "ﺟ ﻴﻤﺲ ﺳ ﺎﻳﺒﺖ" ﺑﺘﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺒ ﺎدئ ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻠﻊ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﻧﺸﺎء ﻣﻜﺘﺐ اﺳﺘﺸﺎري ﻳُﺴﻤﻰ ﺑـ " ﺟﻨﺎح اﻟﺴﻮق" أو "ﻣﺎرآﺖ ﻓﺎن" ﻳﻘﻮم ﺑﺘﺠﻤﻴﻊ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ هﺬا اﻟﺘ ﺼﻮﻳﺖ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ درﺟ ﺔ اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض واﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻤﺤﺘﺮﻓﻴﻦ اﻟﺨﺒﺮاء ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻐﺮض ﻣﻦ هﺬا اﻟﺘﺼﻮﻳﺖ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ إﺣﺴﺎس اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم ﺗﺠﺎﻩ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷرﻗﺎم‪،‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ اﺳﺘﺨﺪام ذﻟﻚ ﻓﻲ أﻏﺮاض ﺗﻮﻗﻌﻴﺔ ﻟﻠﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﻨﻄﻖ اﻟﺬي ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻪ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ه ﻮ أن أﻏﻠ ﺐ‬
‫ﺗﺠﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻳﺘﺄﺛﺮون ﺑﺎﻟﻤﻜﺘﺐ اﻻﺳﺘﺸﺎري ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﺮاﻗﺒﺔ وﺟﻬﺎت ﻧﻈﺮ اﻟﺨﺒ ﺮاء ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪،‬‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮ دﻗﻴﻖ ﻧﺴﺒﻴًﺎ ﻻﺗﺠﺎهﺎت ﺗﺪاول اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫‪181‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺤﺎدي ﻋﺸﺮ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )‪(Point and figure‬‬

‫‪182‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫آﺎن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ "‪- "Point and finger‬واﻟﺬي ﻳﻮﺿﺢ ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺪون ﻗﻴﺎس اﻟﺰﻣﻦ‪ -‬هﻮ أول أﻧﻮاع اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬
‫اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﺑﻴﻦ ﺗﺠﺎر أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ ﻗﺒﻞ أن ﺗﺤ ﺪث ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﺘﺤ ﻮل‪ .‬وﻳُﻨ ﺴﺐ ه ﺬا اﻻﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬إﻟ ﻰ "ﻓﻴﻜﺘ ﻮر‬
‫دي ﻓﻴﻠﻴ ﺮز" واﻟ ﺬي ورد ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ اﻟ ﺼﺎدر ﻋ ﺎم ‪ 1933‬ﺑﻌﻨ ﻮان )ﺗﻮﻗﻌ ﺎت ﺣﺮآ ﺎت اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫""‪ .("Point and finger‬وهﺬا هﻮ اﻻﺳﻢ اﻟﺬي اﺳﺘﺨﺪﻣﻪ "ﺗ ﺸﺎرﻟﺰ داو" ﻓ ﻲ ﻣﻘﺪﻣ ﺔ ﺻ ﺤﻴﻔﺔ "وول ﺳ ﺘﺮﻳﺖ" اﻟ ﺼﺎدرة ﻳ ﻮم‬
‫‪ 20‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪.1901‬‬

‫أﺷﺎر داو إﻟﻰ أن اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻮاردة ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘ ﺎب ﻗ ﺪ ﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻤ ﺪة ‪ 15‬ﻋ ﺎم‪ ،‬ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ .1886‬وﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﺳ ﻢ‬
‫"‪ "Point charts‬ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻨﺎت وﺣﺘ ﻰ ﻋ ﺎم ‪ 1933‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ أﺻ ﺒﺢ اﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬ه ﻮ اﻻﺳ ﻢ اﻟﺨ ﺎص ﺑﻬ ﺬﻩ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺘﺘﺒﻊ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻧ ﺸﺮ "وﻳﻜ ﻮف" اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﻋﻤ ﺎل اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻨ ﺎول ﻃﺮﻳﻘ ﺔ "‪ "Point and finger‬ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﻨﺎت‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1896‬ﺑﺪأت ﺻﺤﻴﻔﺔ "وول ﺳﺘﺮﻳﺖ" ﺑﻨﺸﺮ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﻮﻣﻲ‪ ،‬وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﻮﻣﻲ‪ ،‬وﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ﻷﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ أن هﺬا اﻟﻮﻗ ﺖ ه ﻮ ﺑﺪاﻳ ﺔ ﺷ ﻴﻮع رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺒ ﺪو أن ﺗ ﺎرﻳﺦ رﺳ ﻢ " ‪Point and‬‬
‫‪ "finger‬ﻳﺴﺒﻖ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﻌﺸﺮة أﻋﻮام ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪.‬‬

‫وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻧﻘﺘ ﺮب ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ ﺧﻄ ﻮﺗﻴﻦ‪ .‬أوﻻً‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻧ ﺪرس‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷﺻﻠﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﺮﺳﻢ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺘﺒﻊ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ .‬وﺛﺎﻧﻴًﺎ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ اﻟﺒﻨﻴﺔ اﻷﺑﺴﻂ ﻟﻬ ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻤﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺳﺘﺨﺪام أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻓﻘﻂ ﻷي ﺳﻮق‪.‬‬

‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ورﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬
‫دﻋﻮﻧﺎ ﻧﺒﺪأ ﺑﺎﻟﺘﺤﺪث ﻋﻦ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﺑﻴﻦ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ورﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وأﺧ ﺬ ﻣﺜ ﺎل‬
‫ﻋﻠﻰ آﻞ ﻧﻮع‪.‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ دراﺳ ﺔ ﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬ﺑﻤﻌﻨ ﻰ أﻧ ﻪ ﻻ ﻳﺄﺧ ﺬ ﻋﺎﻣ ﻞ اﻟ ﺰﻣﻦ ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣﺎ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻴﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ آﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ واﻟﺰﻣﻦ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻟﻠﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻬﺎ إﻧﺸﺎء‬
‫رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺤﻮر اﻟﻌﻤﻮدي ﻓﻲ ﻣﻘﻴﺎس اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻟﻤﺤ ﻮر اﻷﻓﻘ ﻲ ه ﻮ ﻣﻘﻴ ﺎس اﻟ ﺰﻣﻦ‪ .‬وﻓ ﻲ رﺳ ﻢ‬
‫اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻜﺘﻤ ﻞ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻜ ﻮن ﺑ ﺬﻟﻚ ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ )أو ﻋ ﺎﻣﻮد( ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﻤﻨﻰ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣﺘﻰ وإن آﺎﻧﺖ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ذات ﺗﻐﻴﺮ ﺑﺴﻴﻂ‪ ،‬أو ﺣﺘﻰ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ أي ﺗﻐﻴ ﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻹﻃ ﻼق‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫ﺗﻜﻮّن أي ﻣﺮﺑﻊ ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺎﺣﺔ اﻟﻤﺨﺼ ﺼﺔ ﻟﻬ ﺬا اﻟﻴ ﻮم‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻻ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ أي ﺷ ﻲء‬
‫ﺳﻮى اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﺈذا ﻟﻢ ﻳﺤﺪث أي ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻻ ﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻢ أي ﺷ ﻲء ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫ﻓﺘﺮات اﻟﻨﺸﺎط اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻷﻣ ﺮ رﺳ ﻢ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻮﺣ ﺪات ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﻼ ﻣﺎ ﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﻣﺮﺑﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أو ﻗﺪ ﻻ ﻳﺘﻢ رﺳﻢ أي ﻣﺮﺑﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق‪.‬‬ ‫ﺧﻼل ﻓﺘﺮات ﺧﻤﻮل اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻗﻠﻴ ً‬

‫آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ اﺧﺘﻼف ﻓﻲ ﻏﺎﻳﺔ اﻷهﻤﻴﺔ ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻮﻋﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬وه ﻮ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻣﻌﺎﻟﺠ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻘ ﻮم‬
‫رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺘﺴﺠﻴﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ أﻋﻤﺪة أﻳﻀًﺎ ﺗﻘﻊ ﺗﺤﺖ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ رﺳ ﻢ " ‪Point‬‬
‫‪ "and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓﻴﺘﺠﺎه ﻞ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول وﻻ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻠﻬﺎ ﻋﻠﻴ ﻪ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‪،‬إﻻ أن ذﻟ ﻚ ﻻ ﻳﻌﻨ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻟﻀﺮورة أﻧﻪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ أي ﺗﺘﺒﻊ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﻌﻜﺲ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻨﺸﺎط اﻟﺘﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫آﻤﻴﺔ ﺗﻐﻴﺮات اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﺴﺠﻠﻬﺎ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷن هﺬا اﻟﺮﺳﻢ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﺴﺠﻴﻞ آﻞ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻧﻈ ًﺮ ﻷهﻤﻴﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻗ ﻮة ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‪ ،‬ﻳ ﺼﺒﺢ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻣﻔﻴﺪًا ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ أآﺜﺮ ﻧﺸﺎط ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﻬﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻘ ﺎرن اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-1‬ﺑ ﻴﻦ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ورﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ .‬ﻗ ﺪ ﻳﺒ ﺪو‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺮﺳ ﻤﻴﻦ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ ،‬إﻻ‬ ‫اﻟﺮﺳﻤﻴﻦ ﻣﺘﻄﺎﺑﻘﻴﻦ ﻷول وهﻠﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻻﺧﺘﻼف ﻳﻈﻬﺮ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ .‬ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ آ ً‬
‫أن ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗ ﺴﺠﻴﻞ اﻷﺳ ﻌﺎر ه ﻲ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-2‬اﻟﻌ ﺎﻣﻮدﻳﻦ اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﻴﻦ ﺑﺎﻟﺘﺒ ﺎدل‪ :‬ﻋ ﺎﻣﻮد "‪ "x‬وﻋ ﺎﻣﻮد‬
‫"‪ ."o‬ﻳﻤﺜﻞ ﻋﺎﻣﻮد "‪"x‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻌﺎﻣﻮد "‪ "o‬اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬وﻓﻲ آﻞ ﻣﺮة ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد "‪"x‬‬
‫ﺑﻤﻘﺪار ﻣﺮﺑﻊ واﺣ ﺪ ﻋ ﻦ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد "‪ "x‬اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا ﻣﻌﻨ ﺎﻩ ﺣ ﺪوث آ ﺴﺮ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪) .‬اﻧﻈ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ ‪.(11-2‬‬

‫‪183‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-1‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪) "500‬ﻋﻠ ﻰ اﻟﻴ ﺴﺎر(‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻴﻤﻴﻦ( ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬ﻳﺴﺘﺨﺪم رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻟﻸﺳﻌﺎر اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬وﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬ﻟﻸﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-2‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻧﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺠﻠﻪ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬اﻟﺴﺎﺑﻖ )أﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻴﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ(‪.‬‬
‫وﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬ﻋﻦ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬اﻟﺴﺎﺑﻖ )اﻧﻈﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﻴﺮ ﻟﻸﺳ ﻔﻞ(‪ .‬ﺗﻜ ﻮن إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‬
‫أآﺜﺮ دﻗﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻣﻤﺎﺛﻞ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬إﻟﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺳ ﺠﻠﻪ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد "‪ "o‬اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻣﺪى دﻗﺔ هﺬﻩ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫هﺬﻩ اﻻﺧﺘﺮاﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﻧﻬ ﺎ إﺷ ﺎرات ﻟﻠﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺳ ﻮف ﻧﺘﺤ ﺪث ﻋﻨﻬ ﺎ أآﺜ ﺮ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﻻﺣ ﻖ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻬﺎ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ دﻗﺘ ﻪ اﻟﻌﺎﻟﻴ ﺔ وﺳ ﻬﻮﻟﺔ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫واﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (11-3‬و )‪ (11-4‬ﻣﻴﺰة أﺧﺮى ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻬ ﺎ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وه ﻲ اﻟﻤﺮوﻧ ﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻦ ﻧ ﻮع "‪ ،"Point and finger‬ﺗﻐﻄ ﻲ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟ ﻨﻔﺲ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ‬

‫‪184‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗﻐﻴﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم ﻟﺘﺼﺒﺢ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ وﺗﺨ ﺪم أﻏ ﺮاض ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬وآﺄﺣ ﺪ اﻟﻄ ﺮق ﻟﺘﻐﻴ ﺮ رﺳ ﻢ " ‪Point‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ ‪ 3‬إﻟﻰ ‪ 5‬وﺣﺪات(‪ .‬وﻳﺘﻄﻠﺐ اﻻﻧﻌﻜﺎس أآﺒﺮ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ‬ ‫‪ "and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻌﻴﺎر اﻻﻧﻌﻜﺎس )وﻟﻨﻘﻞ ﻣﺜ ً‬
‫اﻟﻮﺣﺪات‪ ،‬وﻳﻜﻮن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺬﻟﻚ أﻗﻞ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﻧﻐﻴﺮ ﺑﻬﺎ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﻨﻲ هﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (11-2‬ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ واﻟﺬي ﻳﺒﻠﻎ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(11-3‬ﻧﻼﺣﻆ ﺗﻐﻴﺮ ﺣﺠﻢ‬
‫اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻣﻦ إﻟﻰ ‪ 10‬ﻧﻘﺎط‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬اﻧﺨﻔ ﺾ ﻋ ﺪد اﻷﻋﻤ ﺪة ﻣ ﻦ ‪ 44‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-2‬إﻟ ﻰ ‪ 16‬ﻋ ﺎﻣﻮد ﻓﻘ ﻂ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪-3‬‬
‫‪ .(11‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺣﺠ ﻢ أآﺒ ﺮ ﻟﻠﻤﺮﺑ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ ،(11-3‬ﺗﻈﻬ ﺮ اﻟﻘﻠﻴ ﻞ ﻣ ﻦ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺑﺎﻟﺘﺮآﺰ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﺗﺠﻨﺐ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﺷﻜﻞ )‪ (11-4‬ﻳﻘﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻣﻦ ‪ 5‬إﻟﻰ ‪ ،3‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ زﻳ ﺎدة ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺔ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ اﻟﺤ ﺼﻮل‬
‫ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﺑﻴﻊ وﺷﺮاء أآﺜﺮ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ أﻣ ﺮ ﺟﻴ ﺪ ﻟﻠﺘ ﺪاول اﻟﻘ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى‪ .‬ﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ اﻻرﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻷﺧﻴﺮ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 920‬إﻟ ﻰ ‪ .1060‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ أن اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻷﺧﻴ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-3‬ه ﻮ‬
‫ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ ﻣﺮﺑﻌﺎت "‪ "x‬ﺑﺪون وﺟﻮد أي أﻋﻤﺪة ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ."o‬وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (11-2‬أن اﻟﺨﻤﺲ أﻋﻤﺪة اﻷﺧﻴﺮة‬
‫هﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ‪ 3‬أﻋﻤﺪة ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ،"x‬وﻋﺎﻣﻮدﻳﻦ ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ."o‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(11-4‬ﺗﺘﻜﻮن اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺘﻲ ﺣﺪث ﻓﻴﻬﺎ هﺬا‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻣﻦ ‪ 11‬ﻋﺎﻣﻮد‪ ،‬ﺑﻴﻨﻬﺎ ‪ 6‬أﻋﻤﺪة ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ،"x‬وﺧﻤﺴﺔ أﻋﻤ ﺪة ﻣ ﻦ ﻧ ﻮع "‪ ."o‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ زﻳ ﺎدة ﻋ ﺪد اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﺎت‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﺧﻼل اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )أي ﻋﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ زﻳ ﺎدة ﻋ ﺪد اﻷﻋﻤ ﺪة(‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ إﺷ ﺎرات ﻟﻠﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺴﻤﺢ ذﻟﻚ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ ﺑﺰﻳﺎدة ﻋﺪد ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﺗﺤﺖ ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد ﻣﻦ ﻧﻮع "‪."o‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-3‬ﻳﺘﺴﺒﺐ ﺗﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻣﻦ ‪ 5‬إﻟﻰ ‪ 10‬ﻧﻘﺎط ﻓﻲ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ وﻗﻠ ﺔ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‬
‫اﻟﻈﺎهﺮة‪ .‬ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫‪185‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-4‬ﻳﺘﺴﺒﺐ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ إﻟﻰ ‪ 3‬ﻧﻘﺎط ﻓﻲ ﻇﻬﻮر اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬ﻳﺘﻨﺎﺳ ﺐ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﻣ ﻦ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻗﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪ .‬ﻇﻬﺮت ‪ 6‬إﺷﺎرات ﺷﺮاء أﺛﻨﺎء اﻻرﺗﻔﺎع ﻣﻦ ‪ 920‬إﻟﻰ ‪.1060‬‬
‫زﻳﺎدة ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ وﻗﻠﺔ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء اﻟﻈﺎهﺮة‪.‬‬

‫ﺑﻨﻴﺔ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﺑﺄن اﻟﻨﻮع اﻷﺻﻠﻲ ﻟﺮﺳﻮم "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ هﻮ اﻟﻨﻮع اﻟﺨﺎص ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻞ‬
‫ﻋﻦ ﻳﻮم واﺣﺪ‪ .‬آﻤﺎ آﺎن اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻷﺻﻠﻲ ﻟﻬﺬا اﻟﻨﻮع ﺧﺎص ﺑﺤﺮآﺔ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وآﺎن اﻟﻬﺪف ﻣﻦ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ه ﻮ‬
‫ﺗﺴﺠﻴﻞ آﻞ ﻧﻘﻄﺔ ﺗﻨﺘﻘﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وآﺎن اﻟﺘﺠﺎر ﻳ ﺸﻌﺮون ﺑ ﺄن ه ﺬﻩ أﻓ ﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻟﺘﺤ ﺮي ﻓ ﺮص اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﺮﺳﻢ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ آﻞ ﻣﺮﺑﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻨﻘﻄﺔ واﺣﺪة‪ ،‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻤﻘﺪار ﻧﻘﻄﺔ واﺣ ﺪة ﺳ ﻮاء ﻟﻸﺳ ﻔﻞ أو ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﻳ ﺘﻢ ﺗ ﺴﺠﻴﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻷﺻﻞ ﺑﺄﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ‪ ،‬إﻻ أن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ﻓﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻌ ﺪﻳﻠﻬﺎ‬
‫ﻟﺘﻨﺎﺳﺐ آﻞ ﺳﻮق ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ﻋﻠﻰ ﺣﺪا‪ .‬دﻋﻮﻧﺎ اﻵن ﻧﻘﻮم ﺑﺈﻧﺸﺎء رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ إﻃ ﺎر زﻣﻨ ﻲ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﻳ ﻮم واﺣ ﺪ‪ ،‬وذﻟ ﻚ‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﺑﻌﺾ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺗ ﺼﻒ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﺧ ﻼل ‪ 9‬أﻳ ﺎم ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﻔﺮﻧ ﻚ اﻟﺴﻮﻳ ﺴﺮي‪ .‬ﺳ ﻮف‬
‫ﻧﺴﺘﺨﺪم هﻨﺎ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط ﻟﺤﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺳﻮم ﻧﻘﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ ﻟﻜ ﻞ ﺧﻤ ﺲ ﻧﻘ ﺎط ﻳﻨﺘﻘ ﻞ ﺑﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ أي‬
‫اﺗﺠﺎﻩ‪ .‬واﻵن ﺳﻮف ﻧﺒﺪأ ﺑﺄول ﻣﺮﺑﻊ‬

‫‪4855 2860 4850 4865 4860 4880 4875‬‬ ‫‪4/29‬‬

‫‪4855 4865 4855 4860 4855 4860 4855 4860 4855 4865 4860 4870‬‬ ‫‪5/2‬‬
‫‪4865 4870 4860 4865 4860 4870 4865 4870‬‬ ‫‪5/3‬‬
‫‪4875 4890 4885 4890 4880 4885‬‬ ‫‪5/4‬‬
‫‪4905 4900 4905 4900 4905‬‬ ‫‪5/5‬‬
‫‪4925 4930 4925 4930 4920 4930 4890 4900 4885‬‬ ‫‪5/6‬‬
‫‪4935 4940 4930 4935 4925 4930 4925 4935 4925 4930 4925 4930 4925 4950‬‬ ‫‪5/9‬‬
‫‪4940 4935 4940 4930 4935 4925 4930 4920 4925 4905 4920 4915 4940‬‬ ‫‪5/10‬‬
‫‪4960 4965 4955 4965 4960 4965 4940 4945 4935 4940 4935 4950 4945 4950 4935‬‬ ‫‪5/11‬‬
‫‪4970‬‬

‫ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 11-5‬أ( اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤُﺪرﺟﺔ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ‪ .‬واﻵن ﺳﻮف ﻧﺒ ﺪأ ﺑﺎﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴ ﺴﺮى ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‪،‬‬
‫ﻣﻊ اﻟﻌﻠﻢ أﻧﻪ ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻣﻘﻴﺎس اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻜﻮن آﻞ ﺧﻤﺴﺔ ﻧﻘﺎط ﻓﻲ ﻣﺮﺑﻊ واﺣﺪ‪.‬‬

‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻷول‪ :‬ﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ .4875‬وﻧﻈﺮًا ﻷن اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺘﺎﻟﻲ )واﻟﺬي ﻳﺒﻌﺪ ﻋﻦ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ﺑﺨﻤﺲ ﻧﻘﺎط( ه ﻮ ‪4880‬‬
‫هﻮ أﻋﻠﻰ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻧﻘﻮم ﺑﺮﺳﻢ ﻣﺮﺑﻊ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪.4880‬‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺘﺎﻟﻲ هﻮ ‪ .4860‬اﻧﺘﻘﻞ اﻵن ﺑﻤﻘﺪار ﻋﺎﻣﻮد واﺣﺪ إﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪ ،‬ﺛﻢ اﻧﺰل ﻟﻸﺳ ﻔﻞ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ ‪ ،‬ﺛ ﻢ‬
‫اﻣﻸ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﺗﺤﺖ هﺬا اﻟﻤﺮﺑﻊ ﺑﻌﻼﻣﺔ "‪ "o‬ﺣﺘﻰ ﺗﺼﻞ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ‪.4860‬‬

‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺘﺎﻟﻲ هﻮ ‪ .4865‬ﺗﺤﺮك إﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻋ ﺎﻣﻮد واﺣ ﺪ‪ ،‬ﺛ ﻢ اﻧﺘﻘ ﻞ إﻟ ﻰ اﻷﻋﻠ ﻰ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ ‪،‬‬
‫وارﺳ ﻢ ﻋﻼﻣ ﺔ "‪ "x‬ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،4865‬ﺛ ﻢ ﺗﻮﻗ ﻒ هﻨ ﺎ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن ﻟ ﺪﻳﻚ اﻵن ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ )اﻟﻌﻼﻣ ﺔ "‪ "x‬ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻌ ﺎﻣﻮد‬
‫اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ ،‬ﻷن اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻢ ﻳﺘﺤﺮك ﺳﻮى ﺑﻤﻘﺪار هﺬﻩ اﻟﻤﺮﺑﻊ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ ﻻ ﺑ ﺪ أن ﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺪﻳﻚ ﻣ ﺮﺑﻌﻴﻦ ﻓﻴﻬﻤ ﺎ ﻋﻼﻣﺘ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻷﻗﻞ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬وﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أن اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،4850‬ﻣﻤ ﺎ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ اﻟﻨ ﺰول ﻟﻸﺳ ﻔﻞ ورﺳ ﻢ ﻋﻼﻣ ﺔ‬
‫"‪ ."o‬إذن اﻟﺴﺆال هﻨﺎ‪ ،‬ﻣﺎذا ﻋﻠﻴﻚ أن ﺗﻔﻌﻞ؟ هﻞ ﺗﻨﺘﻘﻞ إﻟﻰ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ وﺗﺮﺳ ﻢ ﻋﻼﻣ ﺔ "‪ "o‬ﺑﺎﻷﺳ ﻔﻞ؟ اﻹﺟﺎﺑ ﺔ هﻨ ﺎ ه ﻲ ﻻ‪،‬‬
‫وذﻟ ﻚ ﻷﻧ ﻚ ﺳ ﺘﺨﺎﻟﻒ اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ وﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺪﻳﻚ ﻋ ﺎﻣﻮد ﻣﺮﺳ ﻮم ﺑ ﻪ ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ ﻓﻘ ﻂ وه ﻲ ﻋﻼﻣ ﺔ اﻟ ـ "‪ "x‬ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﺜﺎﻟ ﺚ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻚ رﺳﻢ ﻋﻼﻣﺔ "‪ "o‬أﺳﻔﻞ اﻟﻌﻼﻣﺔ "‪ "x‬ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻌﺎﻣﻮد )اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺜﺎﻟﺚ( ﻟﺘﻜﻮن ﺑ ﺬﻟﻚ ﻋﻼﻣ ﺔ "‪ "o‬ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪.4850‬‬

‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺗﻘﻊ ﻋﻨﺪ ‪ ،4855‬أي أن اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻋﻠﻴﻚ اﻵن اﻻﻧﺘﻘﺎل إﻟﻰ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﻣﺘﺠﻬًﺎ ﻟﻸﺳﻔﻞ ﺑﻤﻘﺪار ﻣﺮﺑﻊ واﺣﺪ ‪ ،‬ﺛﻢ رﺳﻢ ﻋﻼﻣﺔ "‪ "o‬ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﺨﺎﻣﺲ‪ .‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ارﺳﻢ ﻋﻼﻣﺔ "‪ "x‬ﻓ ﻮق ﻋﻼﻣ ﺔ "‪"o‬‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻣﻮد ﻷن اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺪ ارﺗﻔﻊ إﻟﻰ ‪ .4870‬وﻟﻜﻦ ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أﻧﻪ ﻋﻠﻴﻚ رﺳﻢ ﻣﺮﺑﻊ أﺳﻮد هﻨﺎ ﻋﻨﺪ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﻷﻧﻪ‬

‫‪186‬‬
‫ﻗﺪ أﻏﻠﻖ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻋﻨﺪ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ‪ .‬وﺗﺴﺎﻋﺪ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮة ﻋﻠﻰ اﻟﺤ ﺎﻓﻆ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺘﺒ ﻊ اﻟ ﺰﻣﻦ؛ وذﻟ ﻚ ﻷن ﺗﻈﻠﻴ ﻞ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﻓﻲ آﻞ ﻳﻮم ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻞ ﻓﺼﻞ اﻷﻳﺎم ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 11-5‬أ( رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬ﻣﻘﻴﺎس ‪ .1×5‬ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﺴﻮداء اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي أﻏﻠﻖ ﻋﻨﺪﻩ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ آﻞ ﻳﻮم‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪11-5‬‬
‫ب( ﺗﻮﺟﺪ ﻧﻔﺲ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺪرﺟﺔ هﻨﺎ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺣﺠﻢ ﻟﻠﻤﺮﺑﻊ ﻣﻘﺪارﻩ ‪ 3‬ﻧﻘﺎط‪ .‬ﻗﺎرن ذﻟﻚ أﻳﻀًﺎ ﺑﺸﻜﻞ )‪ 11-5‬ﺟـ( واﻟﺬي ﻳﺒﻠﻎ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣ ﺪ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط‪.‬‬

‫واﻵن ﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺗﻜﻤﻠﺔ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺘﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﻓﻬﻤﻚ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 11-5‬ب(‪ ،‬ﻳﺤﺘﻮي اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ ﻧﻔ ﺲ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ واﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 11-5‬أ(‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻤﺮﺑ ﻊ‬
‫اﻟﻮاﺣﺪ ﺗﻌﺎدل ‪ 3‬ﻧﻘﺎط ﻓﻘﻂ هﺬﻩ اﻟﻤﺮة‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺑﺄن هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أآﺜﺮ آﺜﺎﻓﺔ‪ ،‬وأﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ﻏﻴ ﺮ اﻟﻤ ﺴﺠﻠﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ 11-5‬ﺟـ(‪ ،‬ﻳﻌﺎدل اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط‪ .‬وﻧﻮﺿﺢ هﻨﺎ ﺑﺄن اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫واﺣﺪة‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﺟﺪًا‪ ،‬وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺬي ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﻮاﺣ ﺪ ‪ 3‬ﻧﻘ ﺎط‬
‫ﻟﺪراﺳﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺬي ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻟﺪراﺳ ﺔ اﺗﺠﺎه ﺎت‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬وﻗﺪ أوﺿﺤﻨﺎ هﻨ ﺎ اﻟﺘﺮﺗﻴ ﺐ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ ﻟﺮﺳ ﻢ اﻟ ﺜﻼث أﻧ ﻮع‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺑ ﺪأﻧﺎ ﺑﺈﻧ ﺸﺎء اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻧﻘﻄﺔ واﺣﺪة‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻢ اﻟ ﺬي ﻳﻌ ﺎدل ﻓﻴ ﻪ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﻮاﺣ ﺪ ‪ 3‬ﻧﻘ ﺎط‪ ،‬ﺛ ﻢ رﺳ ﻢ اﻟ ﺬي ﻳﻌ ﺎدل ﻓﻴ ﻪ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ‬
‫اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 5‬ﻧﻘﺎط ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻟﻤﺎ أوﺿﺤﻨﺎﻩ ﻣﺴﺒﻘَﺎ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ إﻧﺸﺎء رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻤﻪ ﻧﻘﻄﺔ واﺣﺪة ﻟﻠﻤﺮﺑﻊ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺬي‬
‫ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 3‬أو ‪ 5‬ﻧﻘﺎط‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 11-5‬ب(‬ ‫ﺷﻜﻞ )‪ 11-5‬ﺟـ(‬

‫‪187‬‬
 ‫اﻟﺤﺴﺎب اﻷﻓﻘﻲ )‪(the Horizontal Account‬‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ وﺻﻮل اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ أهﺪاﻓﻪ ﻣﻦ ﺧ ﻼل اﺳ ﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘ ﺔ "اﻟﺤ ﺴﺎب اﻷﻓﻘ ﻲ" ﻣ ﻦ أﺣ ﺪ اﻟﻤﻤﻴ ﺰات اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﻤﺘ ﻊ ﺑﻬ ﺎ‬
‫رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وإذا ﻋﺪت ﺑﺬاآﺮﺗﻚ إﻟﻰ اﻟﻮراء إﻟﻰ ﺗﻠﻚ اﻷﺟﺰاء اﻟﺘﻲ وردت ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب واﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ‬
‫ﺑﺮﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺳ ﺘﺠﺪ أﻧﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﻧﺎﻗ ﺸﻨﺎ ﻗ ﻀﻴﺔ أه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤُﻼﺣ ﻆ أن ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫اﻟﻄﺮق اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ آﺎﻧﺖ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑ ـ "اﻟﻤﻘ ﺎﻳﻴﺲ اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ"‪،‬‬
‫أي أﻧﻪ آﺎن ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ ﻻرﺗﻔﺎع ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ )اﻟﻤ ﺴﺎﺣﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻐﻴ ﺮ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ(‪ ،‬وإﺳ ﻘﺎط ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ‬
‫ﻋﻤﻮد ًﻳﺎ أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﻠﻮي أو اﻟﺴﻔﻠﻲ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬آﻨﺎ ﻧﻘﻴﺲ ﻓﻲ ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﻔ ﻴﻦ" ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻮاﻗﻌ ﺔ‬
‫ﺑﻴﻦ "اﻟﺮأس" واﻟـ "ﻧﻴﻚ ﻻﻳﻦ" ﺛﻢ رﺳﻢ ﻣﺎ ﻳﺴﺎوي هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ آﺴﺮ ﺧﻂ "اﻟﻨﻴﻚ ﻻﻳﻦ"‪.‬‬

‫رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺴﻤﺢ ﺑـ "اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻲ"‬

‫ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺒﺪأ اﻟﺬي ﻳﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺒﺎﺷ ﺮة ﺑ ﻴﻦ اﻻﺗ ﺴﺎع اﻟﻌﺮﺿ ﻲ ﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‪،‬‬
‫واﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺤﺪث آﺴﺮ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وإذا آﺎﻧﺖ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول ﺗﻠ ﻚ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻗﺎﻋ ﺪة ﻟﻨﻤ ﻮذج ﻣ ﺎ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﻳﺘﻮﻗ ﻊ‬
‫اﻟﺒﻌﺾ أن ﻳﺘﺠﻪ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ اآﺘﻤﺎل اﻟﻘﺎﻋﺪة وﻳﻘﻮم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜ ﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳﺒ ﺪأ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻨﺎﻃﻖ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺰدﺣﻢ ﻋﻨﺪهﺎ اﻟﺘﺪاول ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻷﻓﻘﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻘﻴﺎس ﺣﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﺑﺪاﻳﺘﻬﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(11-6‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-6‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣﺴﺎب ﻋ ﺪد اﻷﻋﻤ ﺪة ﺧ ﻼل ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وآﻠﻤ ﺎ آﺎﻧ ﺖ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‬
‫أوﺳﻊ‪ ،‬آﻠﻤﺎ أﺻﺒﺢ اﻟﻬﺪف أآﺒﺮ‪.‬‬

‫واﻟﻬ ﺪف ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ ه ﻮ ﻗﻴ ﺎس اﺗ ﺴﺎع اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ .‬ﺗ ﺬآﺮ ﺑﺄﻧﻨ ﺎ ﻧﺘﺤ ﺪث هﻨ ﺎ ﻋ ﻦ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ذو اﻹﻃ ﺎر‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻲ اﻷﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﺎدل ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ﻧﻘﻄﺔ واﺣﺪة‪ .‬وﺗﺘﻄﻠﺐ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﻌ ﺪﻳﻼت ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻸﻧﻮاع اﻷﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﺳﻨﻌﻮد إﻟﻴﻬﺎ ﻻﺣﻘًﺎ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻗﻤ ﺔ أو ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﻧﻘ ﻮم‬
‫ﺑﺒﺴﺎط ﺑﺤﺴﺎب ﻋﺪد اﻷﻋﻤﺪة اﻟﻤﻮﺟﻮدة داﺧﻞ هﺬﻩ اﻟﻘﻤﺔ أو اﻟﻘﺎﻋﺪة‪ .‬وإذا آﺎن هﻨﺎك ‪ 20‬ﻋﺎﻣﻮد ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﻬﺪف‬
‫ﻟﻼرﺗﻔﺎع أو ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض ﺑﻤﻘﺪار ‪ 20‬ﻣﺮﺑﻊ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻘﻴﺎس‪ .‬واﻟﻨﻘﻄﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ هﻨ ﺎ ه ﻲ ﺗﺤ ﺪي اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺬي ﻳﺒ ﺪأ ﻣﻨ ﻪ ه ﺬا‬
‫اﻟﻘﻴﺎس‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ أﻣﺮًا ﺳﻬﻼً‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن أآﺜﺮ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻓﻲ أﺣﻴﺎﻧًﺎ أﺧﺮى‪.‬‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺨﻂ اﻷﻓﻘﻲ اﻟﻤُﺮاد ﻗﻴﺎﺳﻪ ﻗﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻂ ﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻟﻠﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺪﻗ ﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﺬي ﺑﻪ أﻗﻞ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﻔﺎرﻏﺔ‪ .‬وﺗﻮﺟﺪ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ أﺧﺮى‪ ،‬وهﻲ اﺧﺘﻴﺎر اﻟﺨﻂ اﻟﺬي ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻊ أآﺒﺮ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﺘﻲ ﺑﻬﺎ ﻋﻼﻣﺘﻲ "‪ "x‬و "‪ ."o‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﺠﺪ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻬﺎم ﺑﻌ ﺪهﺎ أن ﺗﻘ ﻮم ﺑﺤ ﺴﺎب آ ﻞ اﻷﻋﻤ ﺪة‪،‬‬
‫ﺣﺘﻰ اﻟﻔﺎرﻏﺔ ﻣﻨﻬ ﺎ‪ .‬أي اﻧ ﻚ ﻋﻠﻴ ﻚ ﺣ ﺴﺎب ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﻋﻤ ﺪة ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺛ ﻢ إﺳ ﻘﺎط ه ﺬا اﻟﻌ ﺪد )إﻣ ﺎ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ أو‬
‫ﻟﻸﺳﻔﻞ( وذﻟﻚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ اﻟﺨﻂ اﻟﺬي اﺳﺘﺨﺪﻣﺘﻪ ﻟﺤﺴﺎب ﻋﺪد اﻷﻋﻤﺪة‪.‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻤ ﻮذج ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام رﺳ ﻮم "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-7‬أآﺜ ﺮ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻨﻤﺎذج ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪.‬‬

‫وآﻤﺎ ﺗﺮى‪ ،‬ﻻ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻻﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج‪ ،‬وﺑﻴﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎه ﺎ ﻓ ﻲ ﻓ ﺼﻞ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﺗﺘﻤﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺜﻨﺎﺋﻴ ﺔ واﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ‪ ،‬وﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ"‪ ،‬وﻧﻤ ﻮذج ﺷ ﻜﻞ ﺣ ﺮف "‪،"V‬‬

‫‪188‬‬
‫وﺣﺮف ‪ "V‬اﻟﻤﻨﻌﻜﺲ‪ ،‬وﻧﻤﻮذج "اﻟﻄﺒﻖ"‪ .‬وﻳﺒﺪو أن ﻣﺼﻄﻠﺢ "ﻧﻘﻄﺔ اﻻرﺗﻜﺎز" هﻮ ﻣﺼﻄﻠﺢ ﺧﺎص ﺑﻌﻠﻢ رﺳﻢ " ‪Point and‬‬
‫‪ "finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻧﻘﻄﺔ اﻻرﺗﻜﺎز هﺬﻩ ﺗﺤﺪﻳﺪًا ﺟﻴﺪًا ﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ازدﺣ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول ﺑﻌ ﺪ ارﺗﻔ ﺎع أو اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻌﻨ ﺪ‬
‫ﻗﺎﻋﺪة ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ﻳﺘﻌ ﺮض ﻗ ﺎع ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﺔ ﻟﻌ ﺪة اﺧﺘﺒ ﺎرات‪ ،‬ﻳﻘﻄﻌﻬ ﺎ ﻓﺘ ﺮات ﻣ ﻦ ﻣﺤ ﺎوﻻت اﻻرﺗﻔ ﺎع‪.‬‬
‫وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﺘﺨﺬ ﻧﻘﻄﺔ اﻻرﺗﻜ ﺎز ﻣﻜﺎﻧﻬ ﺎ ﻋﻨ ﺪ ﻇﻬ ﻮر ﻗ ﺎع ﺛﻨ ﺎﺋﻲ أو ﺛﻼﺛ ﻲ‪ .‬وﺗﻜﺘﻤ ﻞ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻘ ﻮم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜ ﺴﺮ‬
‫ﻣﺮﺗﻔﻌًﺎ ﻋﻦ ﻗﻤﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ ازدﺣﺎم اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-7‬ﺑﻌﺾ اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ )اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬دراﺳﺔ ﻣﺴﺎﻋﺪة ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺗﻘﻨﻴﺔ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟـ "أﻟﻜﺴﻨﺪر وﻳ ﻼن"‬
‫واﻟﻤﻄﺒﻮع ﻋﺎم ‪(1990‬‬

‫ﺗﻜﻮن ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ هﺬﻩ أآﺜﺮ ﻣﻼﺋﻤﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺤﺴﺎب اﻷﻓﻘﻲ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج‬
‫"‪ "V‬ﻓﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‪ ،‬ﻧﻈ ﺮًا ﻟﻌ ﺪم ﺗ ﻮﻓﺮ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ أﻓﻘﻴ ﺔ هﺎﻣ ﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻷﻣﺜﻠ ﺔ اﻟﻤﻌﺮوﺿ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ ،(11-7‬ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣﺮﺑﻌ ﺎت‬
‫اﻟﺴﻮداء إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺑﺄن اﻟﺴﻌﺮ ﻳﻘﻮم ﺑﺈﻋ ﺎدة اﺧﺘﺒ ﺎر ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺪﻋﻢ ﻋﻨ ﺪ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘ ﺎط إذا آﺎﻧ ﺖ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺎع‪ ،‬أو‬
‫إﻋﺎدة اﺧﺘﺒﺎر ﻣﻨﺎﻃﻖ اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻨﺪهﺎ إذا آﺎﻧﺖ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ‪ ،‬أو إذا آﺎﻧﺖ ﻧﻘﺎط ﺗﻢ آﺴﺮهﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪ ،‬أو إذا آﺎﻧﺖ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ آ ﺴﺮ ﻟﺨ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪189‬‬
 ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ وﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﻳﻮﺿﺢ ﺷﻜﻞ )‪ (11-7‬ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ آ ﺄﺟﺰاء ﻣﻨﻬ ﺎ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ه ﻮ ﻧﻔ ﺲ ذﻟ ﻚ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘﻪ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺗﺤﺖ اﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬وﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﻢ اﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪1×3‬‬

‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1947‬آﺘ ﺐ اﻟﻜﺎﺗ ﺐ "آ ﻮهﻴﻦ" آﺘ ﺎب ﻋ ﻦ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﻌﻨ ﻮان "ﺗﻮﻗﻴ ﺖ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ"‪.‬‬
‫وﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺑ ﺪأ إﺻ ﺪار "‪ ،"Chartcraft Weekly Service‬ﺗﻐﻴ ﺮ اﺳ ﻢ ذﻟ ﻚ اﻟﻜﺘ ﺎب إﻟ ﻰ "ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﺣﺘ ﺮاف‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ""‪ .""Point and finger‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻢ إﺻ ﺪار اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻄﺒﻌ ﺎت ﻟﻬ ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻣﺘ ﻀﻤﻨًﺎ‬
‫ﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ وأﺳ ﻮاق ﻋﻘ ﻮد اﻟﺨﻴ ﺎر‪ .‬وﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1990‬آﺘ ﺐ "ﻣﺎﻳﻜ ﻞ ﺑﻴ ﺮك" )اﻹرﺷ ﺎدات اﻟﺠﺪﻳ ﺪة ﻻﺳ ﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘ ﺔ إﻧ ﺸﺎء‬
‫"‪ "Point and finger‬ﺣﺠﻢ ‪ 1×3‬وﺗﻜﻮﻳﻨﺎﺗﻪ"‪.‬‬

‫ﺗﺘﻄﻠ ﺐ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﺻ ﻠﻴﺔ ﻹﻧ ﺸﺎء "‪ "Point and finger‬ﺗ ﻮﻓﺮ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﺣﺠ ﻢ ‪ 1×3‬ﻳﺤﺘ ﻮي‬
‫اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻤﻘ ﺪار ‪ 3‬ﻧﻘ ﺎط‪ ،‬وه ﻮ اﻟﻨ ﻮع اﻟ ﺬي ﻳﻐﻄ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ .‬وآ ﺎن‬
‫ﻼ ﻣ ﺎ ﺗﺘﻜ ﻮن اﻟﻮﺣ ﺪات اﻟﺘ ﻲ ﺣﺠﻤﻬ ﺎ ‪ 1×3‬ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪،‬‬
‫"آﻮهﻴﻦ" ﻗﺪ أرﺟ ﻊ ﺳ ﺒﺐ ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ أﻧ ﻪ ﻗﻠ ﻴ ً‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري اﺳﺘﺨﺪام اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻼل اﻟﻴﻮم ﻹﻧﺸﺎء رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪ .1×3‬إذن‬
‫ﻓﺈن اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﻲ ﻧﺤﺘﺎﺟﻬﺎ ﻓﻘﻂ ﻋﻲ أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ ،‬وﻳﺘﻢ ﻧﺸﺮ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻓﻲ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫إﻧﺸﺎء رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪1×3‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ إﻧﺸﺎء هﺬا اﻟﻨﻮع ﺳﻬﻞ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬أوﻻً‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﻨﻔﺲ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ذو اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ اﻷﻗ ﻞ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻌﻴﻴﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ آﻞ ﻣﺮﺑﻊ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﺟ ﺎهﺰًا ﺑﺎﻻﺷ ﺘﺮاك ﻓ ﻲ ﺧﺪﻣ ﺔ‬
‫"‪ ."Chartcraft‬وﻳﻮﺿ ﺢ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﻤﺮﺳ ﻮم ﻓﻴﻬ ﺎ "‪ "x‬و "‪ "o‬ﺑﺎﻟﺘﺒ ﺎدل‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﻌﻼﻣ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺗﻤﺜﻞ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ اﻧﺨﻔﺎﺿﻪ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(11-8‬‬

‫وﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﺤﺪﻳﺪ ه ﺎﺗﻴﻦ اﻟﻌﻼﻣﺘ ﻴﻦ وإﻧ ﺸﺎء ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ إﻟ ﻰ أدﻧ ﻰ وأﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻳ ﻮﻣﻲ‪ .‬وإذا آ ﺎن اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻷﺧﻴ ﺮ ﻣ ﻦ ﻧ ﻮع "‪"x‬‬
‫)ﺑﺪﻻﻟﺔ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر(‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ .‬وإذا ﺗﻄﻠ ﺐ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم رﺳ ﻢ ﻋﻼﻣ ﺔ "‪"x‬‬
‫واﺣﺪة أو أآﺜﺮ‪ ،‬ﻓﻌﻠﻴﻚ أن ﺗﺮﺳﻢ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻌﻼﻣﺎت اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﻓﻘﻂ‪ ،‬وهﺬا هﻮ ﻣﺎ ﻋﻠﻴﻚ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻪ ﻃﻮال اﻟﻴﻮم‪ ,‬ﺗﺬآﺮ ﺑﺄﻧﻪ ﻟ ﻴﺲ ﻋﻠﻴ ﻚ‬
‫ﺣﺴﺎب اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻜﺴﺮﻳﺔ‪ .‬آﺮر ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺁﺧ ﺬًا ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎر أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻃﺎﻟﻤ ﺎ أن اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﻮاﺻ ﻞ‬
‫ﻼ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬ ‫ارﺗﻔﺎﻋﻬﺎ‪ ،‬اﺳﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻣﻸ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت ﺑﻌﻼﻣﺔ "‪ ،"x‬ﻣﺘﺠﺎه ً‬

‫ﻼ اﻟﻤﺮﺑ ﻊ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﺑﻌﻼﻣ ﺔ "‪ ."x‬وﻋﻨ ﺪ ه ﺬﻩ‬‫وﻳﻨﺘﻬﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻜﻮن أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم ﻣﺮﺗﻔﻌًﺎ آﻔﺎﻳﺔ ﻟﻤ ً‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ‪ ،‬ﻧﻨﻈﺮ إﻟﻰ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ إذا ﻣﺎ آﻨﺎ ﺳﻨﺮﺳﻢ اﻟﻌﻼﻣﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ‪ .‬إذا آ ﺎن ذﻟ ﻚ ه ﻮ اﻟﻮﺿ ﻊ‪ ،‬ﻧﺘﺤ ﺮك‬
‫إﻟﻰ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻧﺘﺤ ﺮك ﻟﻸﺳ ﻔﻞ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻣﺮﺑ ﻊ واﺣ ﺪ وﻧﺮﺳ ﻢ ﻋﻼﻣ ﺔ "‪ "o‬ﻓ ﻲ اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت اﻟﺜﻼﺛ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪.‬‬
‫وﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻨﺎ اﻵن ﻓﻲ ﻋﺎﻣﻮد ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﻜﻮن اﻟﻴﻮم اﻟﺘﺎﻟﻲ هﻮ اﻟﻔﺎﺻﻞ‪ ،‬وﺳﻮف ﻧﺮى إذا آ ﺎن ه ﺬا اﻟﻌ ﺎﻣﻮد ﺳﻴ ﺴﺘﻤﺮ أم ﻻ‪.‬‬
‫ﻓﺈذا آﺎﻧﺖ هﻨﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﻟﺮﺳﻢ ﻋﻼﻣﺔ "‪ "o‬واﺣﺪة أو أآﺜﺮ‪ ،‬ﻓﺎﻓﻌﻞ ذﻟ ﻚ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻜ ﻮن أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم ﻣﻨﺎﺳ ﺒًﺎ‬
‫ﻟﺘﻜﻤﻠﺔ ﻣﻸ ﻋﻼﻣﺎت اﻟـ "‪ ،"o‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﻨﻈﺮ إﻟ ﻰ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﻳ ﻮﻣﻲ‪ ،‬وﻧ ﺮى إذا آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﺘﺤﻮﻳ ﻞ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬إذا آﺎن هﺬا هﻮ اﻟﻮﺿﻊ‪ ،‬اﻧﺘﻘﻞ إﻟﻰ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻷﻳﻤﻦ ﺛﻢ اﺑﺪأ ﻓﻲ رﺳﻢ اﻟﻌﺎﻣﻮد "‪."x‬‬

‫‪190‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪(11-8‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ 16 (11-9‬ﻧﻤ ﻮذج ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻬ ﺎ ‪8‬‬
‫إﺷﺎرات ﻟﻠﺒﻴﻊ‪ ،‬و‪ 8‬إﺷﺎرات ﻟﻠﺸﺮاء‪.‬‬

‫واﻵن دﻋﻨ ﺎ ﻧﻠﻘ ﻲ ﻧﻈ ﺮة ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻧﺮآ ﺰ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد اﻷول اﻟ ﺬي ﺑ ﻪ إﺷ ﺎرات ﺷ ﺮاء‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻷن اﻟﻌ ﺎﻣﻮد‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﺎ هﻮ إﻻ اﻧﻌﻜﺎس ﻟﻠﻌ ﺎﻣﻮد اﻟﺜ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻣﺤﺘﻮ ًﻳ ﺎ ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء اﻷوﻟ ﻰ واﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ﻧﻤ ﺎذج ﺑ ﺴﻴﻄﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬ﻳﻮﺟﺪ إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﺑﺴﻴﻄﺔ ﻓﻲ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺤﺮك ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺑﻤﻘﺪار ﻣﺮﺑﻊ واﺣ ﺪ أﻋﻠ ﻰ اﻟﻌ ﺎﻣﻮد "‪"x‬‬
‫اﻷول‪ .‬وﻳﺸﺒﻪ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﺎﻧﻲ ذﻟﻚ اﻟﻨﻤﻮذج اﻷول ﻣﻊ اﺧﺘﻼف واﺣ ﺪ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬وه ﻮ أﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ أرﺑﻌ ﺔ أﻋﻤ ﺪة‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ أن ﻗ ﺎع‬
‫ﻋ ﺎﻣﻮد "‪ "o‬اﻟﺜ ﺎﻧﻲ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ ﻗ ﺎع اﻟﻌ ﺎﻣﻮد "‪ "o‬اﻷول"‪ .‬وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺸﺮاء اﻷول آ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ .‬أﻣﺎ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻓﻴﻮﺿﺢ ﺣﺪوث آﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻣ ﻊ ﻣﻴ ﺰة إﺿ ﺎﻓﺔ ﺗﻌ ﺰز اﻻرﺗﻔ ﺎع وه ﻲ ﺗ ﺼﺎﻋﺪ‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻷول ﻟﻬﺬا اﻟﺴﺒﺐ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﻴﻌﺎن‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﺎﻧﻲ أﻗﻮى ﻗﻠﻴ ً‬

‫أﻣﺎ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ ،‬ﻓﻴﻮﺿ ﺢ آ ﺴﺮ ﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج أآﺜ ﺮ ﺗﻌﻘﻴ ﺪًا‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أن إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء‬
‫اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺟﺰء ﻣﻦ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻌﻘﺪة‪ .‬وﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أن هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﻌﻘﺪة ﺗﺘﺰاﻳ ﺪ ﻗﻮﺗﻬ ﺎ آﻠﻤ ﺎ ازداد ﺗﻌﻘﻴ ﺪهﺎ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻳﺘﻀﺢ أن ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﺎﻟﺚ اﻟﺬي اﺧﺘ ﺮق اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ ه ﻮ ﻧﻤ ﻮذج أﻗ ﻮى ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻷول واﻟﺜ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﺘﻀﻤﻦ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ‪ 5‬أﻋﻤﺪة‪ ،‬ﺑﻴﻨﻬﻢ ﻋﺎﻣﻮدﻳﻦ ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ "x‬ﺗﻢ آﺴﺮاهﻤﺎ‪ .‬ﺗﺬآﺮ أﻧﻪ آﻠﻤﺎ اﺗﺴﻊ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ زادت اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻟﻸﻋﻠﻰ أآﺜﺮ‪ .‬أﻣﺎ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺮاﺑﻊ )ﻗﻤﻢ ﺛﻼﺛﻴﺔ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ(‪ ،‬ﻓﻴﻌﺘﺒﺮ أﻗﻮى ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷﻧﻪ ﻳﺤﺘ ﻮي‬

‫‪191‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌﺎن ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺨﺎﻣﺲ أﻗ ﻮى ﺣﺘ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﺮاﺑ ﻊ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻻﺣﺘﻮاﺋ ﻪ ﻋﻠ ﻰ ‪ 7‬أﻋﻤ ﺪة‪ ،‬ﻣﻨﻬ ﺎ‬
‫ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻤﺪة ﻣﻦ ﻧﻮع "‪."x‬‬

‫وﻳﺤﺘﻮي ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺴﺎدس )آﺴﺮ اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﻸﻋﻠﻰ( ﻋﻠﻰ إﺷﺎرﺗﻲ ﺷﺮاء‪ .‬اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻣﻮﺟﻮدة ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ وهﻲ إﺷ ﺎرة‬
‫ﺷﺮاء ﺑﺴﻴﻄﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺘﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺗﻮﺿﻴﺢ وهﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪) .‬وﺳ ﻮف ﻧﻘ ﻮم ﺑﺘﻐﻄﻴ ﺔ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔﻘ ﺮة اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ(‪ .‬أﻣ ﺎ إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء اﻟ ﺴﺎﺑﻌﺔ )آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﻸﻋﻠﻰ( ﻓﺘﻮﺿﺢ ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ .‬وﻣﺮة أﺧﺮى ﻧﻘﻮل أﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﺮ أﻣﺮﻳﻦ‪ .‬أوﻟﻬﻤﺎ وﺟﻮد إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪ .‬وﺛﺎﻧﻴﻬﻤ ﺎ‬
‫هﻮ ﺿﺮورة وﺿﻮح اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣ ﻦ ﻗﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺸﺮاء اﻷﺧﻴ ﺮ )آ ﺴﺮ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ(‪ ،‬ﻓﻴﺘﻄﻠ ﺐ ﺗ ﻮﻓﺮ‬
‫أﻣﺮﻳﻦ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬وهﻤ ﺎ إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺒ ﺴﻴﻄﺔ‪ ،‬ووﺿ ﺢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗﻄﺒ ﻖ آ ﻞ ﻣ ﺎ ذآﺮﻧ ﺎﻩ ﻓﻴﻤ ﺎ‬
‫ﻻ ﻣﻦ أن ﺗﺮﺗﻔﻊ‪.‬‬
‫ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻨﻤﺎذج اﻟﺸﺮاء اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺪا أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻨﺨﻔﺾ ﺑﺪ ً‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(11-9‬‬

‫ﻳﻮﺟﺪ اﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج ﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺴﺘﺔ ﻋﺸﺮ ﻧﻤﻮذج ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﻤﻌﻘ ﺪة ﺷ ﺎﺋﻌًﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻧﻈ ﺮًا ﻟ ﺴﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴ ﺮ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣ ﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻓ ﺈن اﻟﺘﺮآﻴ ﺰ ﻓ ﻲ ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻷﺳﻮاق ﻳﻜﻮن ﻋﻠﻰ اﻹﺷﺎرات اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺗﺠ ﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺒ ﺴﻴﻄﺔ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وإذا‬
‫أﺧﺘﺎر هﺆﻻء اﻟﺘﺠﺎر اﻧﺘﻈﺎر ﻧﻤﺎذج أآﺜﺮ ﻗﻮة وﺗﻌﻘﻴﺪًا‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻳﻔﻘﺪون ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻔﺮص اﻟﻤُﺮﺑﺤﺔ‪.‬‬

‫‪192‬‬
 ‫رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺧﻼل ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ ﺣﻮل اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ذات اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ اﻷﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ‪ ،‬أﺷ ﺮﻧﺎ إﻟ ﻰ أن ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻤﻬﺎ‬
‫ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ .‬إﻻ أن هﺬا ﻟﻴﺲ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﺠﻤﻬﺎ ‪ ،1×3‬ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻮن ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ذات زاوﻳ ﺔ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟ ﺔ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻟ ﻴﺲ ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري أن ﻳ ﺼﻞ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )اﻟﺪﻋﻢ(‪ ،‬واﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ(‬

‫ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﻲ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻣﺤﺎوﻟﺔ رﺳﻢ ﺧﻂ ﺗﺪاول ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ وﺻﻞ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ؛‬
‫وذﻟﻚ ﺑﺴﺒﺐ آﺜﺎﻓﺔ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺘﻘﻄﻌﺔ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧﻄ ﻮط اﻟﺘ ﺪاول هﻨ ﺎ ﺑﻤﻘ ﺪار ‪ 45‬درﺟ ﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﺘﻢ رﺳﻢ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )ﺧﻂ اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي( ﺑﺰاوﻳﺔ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟ ﺔ ﻣﺘﺠ ًﻬ ﺎ إﻟ ﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ‪،‬‬
‫وذﻟﻚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ أﺳﻔﻞ أدﻧﻰ ﻋﺎﻣﻮد ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ."o‬وﻃﺎﻟﻤﺎ أن اﻟﺴﻌﺮ ﻓ ﻮق ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‪ ،‬ﻧﻌﺘﺒ ﺮ أن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻌ ﺎم ه ﻮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )ﺧﻂ اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ( ﺑﺰاوﻳ ﺔ ﻣﻘ ﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟ ﺔ ﻣﺘﺠ ًﻬ ﺎ‬
‫إﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﻟﻌﺎﻣﻮد ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ ."x‬وﻃﺎﻟﻤ ﺎ أن اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺤ ﺖ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‪ ،‬ﻧﻌﺘﺒ ﺮ أن اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻌﺎم هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (11-10‬و)‪ ،(11-11‬و)‪.(11-12‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-9‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ رﺳﻢ "‪ "Point and finger‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪ .1×3‬ﻻﺣﻆ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺰاوﻳﺔ ‪ 45‬درﺟﺔ‪.‬‬

‫‪193‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-11‬ﻣﺜﺎﻟﻴﻦ ﺁﺧﺮﻳﻦ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺠﻢ ‪ .1×3‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ رﺳﻢ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺰاوﻳﺔ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟﺔ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ هﺬﻩ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﺤ ﺪث ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻳﻘ ﻮم‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻜﺴﺮ ﺧﻂ اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻻت‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ‬
‫دﻋﻢ ﺟﺪﻳﺪ ﺑﺰاوﻳﺔ ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ 45‬درﺟﺔ أﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬ﻳﺒ ﺪأ ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى وﺻ ﻞ إﻟﻴ ﻪ ﺗ ﺼﺤﻴﺢ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻗﻮﻳًﺎ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻟﺪرﺟﺔ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻷﺻﻠﻲ ﺑﻌﻴﺪًا ﺟﺪًا ﻋﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ‬
‫ﻣﻦ رﺳﻢ ﺧﻂ دﻋﻢ أآﺜﺮ ﻗﺮﺑًﺎ ﻣﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻴﻜﻮن ﻣﻼﺋﻤًﺎ أآﺜﺮ‪.‬‬

‫ﻃﺮق اﻟﻘﻴﺎس‬
‫ﻳ ﺴﻤﺢ رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام ﻃ ﺮﻗﺘﻴﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﺘ ﻴﻦ ﻟﻘﻴ ﺎس ه ﺪف اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وهﻤ ﺎ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﻓﻘﻴ ﺔ‪،‬‬
‫واﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ‪ .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻬﺎ ﺣﺴﺎب ﻋﺪد اﻷﻋﻤﺪة ﻓﻲ ﻗﻤﺔ أو ﻗﺎع ﻧﻤﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺗ ﺘﻢ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﻋ ﺪد‬
‫هﺬﻩ اﻷﻋﻤﺪة ﺑﻤﻘﺪار ﺣﺠﻢ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬أو ﻋ ﺪد اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻧﺤﺘﺎﺟﻬ ﺎ ﻟﻼﻧﺘﻘ ﺎل ﻟﻌﻜ ﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺮﺳ ﻢ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪،‬‬
‫ﻟﻨﻔﺘﺮض أن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ هﻲ دوﻻر واﺣ ﺪ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟ ﺬي ﺣﺠﻤ ﻪ ‪ .1×3‬وإذا ﺣ ﺴﺒﻨﺎ ﻋ ﺪد اﻷﻋﻤ ﺪة ﻓ ﻲ ﻗﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج ووﺟﺪﻧﺎ أﻧﻬ ﺎ ‪ 10‬أﻋﻤ ﺪة‪ .‬ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺗﻜ ﻮن اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻧﻌﻜ ﺲ ﺑﻌ ﺪهﺎ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ ه ﻲ ‪ 3‬دوﻻرات )‪×3‬‬
‫دوﻻر واﺣﺪ( وﻳﻜﻮن ﺣﺎﺻﻞ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻟﻠﻌﺸﺮ أﻋﻤﺪة هﻲ ‪ 30‬دوﻻر‪ .‬ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺟﻤ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻨﺘﻴﺠ ﺔ ﻣ ﻊ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺬي ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻨﺪﻩ ﻗﺎع اﻟﻨﻤﻮذج أو ﻗﺎﻋﺪﺗﻪ‪ ،‬أو أﻧﻨﺎ ﻧﻘﻮم ﺑﻄﺮﺣﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﻤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج ﻟﻠﻮﺻﻞ إﻟﻰ هﺪف اﻟﺴﻌﺮ ﻷﻳًﺎ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎهﻴﻦ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس اﻟﻌﻤﻮدي‪ ،‬ﻓﺘﺸﺒﻪ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻲ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻧﻘﻮم ﺑﻘﻴﺎس ﻋﺪد اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺑﻬ ﺎ ﻋﻼﻣ ﺎت ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻷول اﻟﺬي ﺑﺪأ ﻣﻨﻪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻧﻘﻮم ﺑﺤﺴﺎب ﻋ ﺪد اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت ﻓ ﻲ أول ﻋ ﺎﻣﻮد "‪ ."x‬وﻓ ﻲ‬

‫‪194‬‬
‫اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻧﺤ ﺴﺐ ﻋ ﺪد اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت ﻓ ﻲ أول ﻋ ﺎﻣﻮد "‪ ."o‬وﻧﻘ ﻮم ﺑﻤ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﺛﻼﺛﻴ ﺔ ﻟﻌ ﺪد ه ﺬﻩ اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻧ ﻀﻴﻒ‬
‫اﻟﺤﺎﺻﻞ إﻟﻰ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻠﻘﺎع‪ ،‬أو ﻧﻄﺮﺣﻪ ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ‪ .‬وإذا آﺎن اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ اﻟﻘﻤ ﺔ أو اﻟﻘ ﺎع‬
‫اﻟﻤﺰدوج‪ ،‬ﻧﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﺎﻣﻮد "‪ "x‬أو "‪ "o‬اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺤﺴﺎب اﻟﻌﻤﻮدي‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(11-12‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-12‬ﻳﻮﺿﺢ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻴﺴﺎر هﺪف أﻓﻘﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ‪ ،92‬وﺗﻢ ﺣﺴﺎب هﺬا اﻟﻬﺪف ﻋﺪ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ ﺛﻼﺛﻴﺔ ﻟﻌﺪد اﻷﻋﻤﺪة‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻨﻬﺎ اﻟﻘﺎﻋﺪة )اﻟﺘﻲ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 50‬ﻓﻴﻬ ﺎ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ( وه ﻲ ‪ 14‬ﻋ ﺎﻣﻮد )ﻟﺘ ﺼﺒﺢ ‪ 42‬ﻋ ﺎﻣﻮد(‪ ،‬ﺛ ﻢ إﺿ ﺎﻓﺔ اﻟﺤﺎﺻ ﻞ إﻟ ﻰ رﻗ ﻢ ‪) 50‬أدﻧ ﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻋﺪة(‪ .‬وإﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ‪ ،‬ﺗﺤﺪد هﺪف اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ‪ ،102‬ﺣﻴﺚ ﺗﻤﺖ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ ﺛﻼﺛﻴﺔ ﻟﻌﺪد اﻷﻋﻤﺪة "‪ "x‬ﺛﻢ إﺿﺎﻓﺔ اﻟﺤﺎﺻﻞ إﻟﻰ ‪) 63‬اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺬي ﺑﺪأ ﻣﻨﻪ اﻟﻘﻴﺎس(‪.‬‬

‫ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول‬
‫ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق هﻨﺎ إﻟﻰ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻄﺮق اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪.‬‬

‫‪ -1‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻟﺸﺮاء اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺒﻴﻊ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ )اﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻬﺎ(‪ ،‬أو اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت‬
‫ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ )اﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻬﺎ(‪ ،‬أو اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت‬
‫ﺑﻴﻊ ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻹﺷﺎرات اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﻟﻐ ﺮض ﺗ ﺼﻔﻴﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻘﺪﻳﻤ ﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة‬
‫ﻳﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺗﻜﻮن ﻧﻤﺎذج أآﺜﺮ ﺗﻌﻘﻴﺪًا‪.‬‬

‫‪195‬‬
‫‪ -4‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺪاول آﻔﻠﺘﺮ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﻟﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻮق ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬وﺻ ﻔﻘﺎت‬
‫اﻟﺒﻴﻊ ﺗﺤﺖ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫‪ -5‬ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‪ ،‬ﻗﻢ داﺋﻤﺎ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﺎط ﺗﺤﺖ ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻓ ﻮق‬
‫ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -6‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻨﻮﻳﻊ ﻃﺮق اﻟﺪﺧﻮل آﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫أ( اﺷﺘ ِﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻜﺴﺮ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬
‫ب( اﺷﺘﺮ ﺑﻌﺪ ﺣﺪوث اﻟﻜﺴﺮ ﺑﻤﺮﺑﻊ واﺣﺪ ﻟﺘﺤﻘﻖ أﻗﻞ ﻧﻘﻄﺔ دﺧﻮل‪.‬‬
‫ﺟـ( اﺷﺘﺮ ﺑﻌﺪ ﻣﺮﺑﻊ واﺣﺪ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻜﺴﺮ ﺑﻌﺪ ﺣﺪوث اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وذﻟﻚ ﻟﻴﺲ ﻓﻘﺪ ﺑﻐﺮض اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ اﻧﻌﻜ ﺎس‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻹﻳﺠﺎﺑﻲ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻟﻠﺴﻤﺎح ﺑﻮﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ أﻗﺮب‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻣﻮﻗﻌﻬﺎ أﺳﻔﻞ أدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ‬
‫ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪."o‬‬
‫د( اﺷﺘﺮ ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﻤﺮة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫وآﻤﺎ ﺗﺮى ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﻲ أدرﺟﻨﺎهﺎ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬ﺗﺠﺪ أن هﻨﺎك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻄﺮق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ‬
‫رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻔﻬ ﻢ ﺟﻴ ﺪًا اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻻﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺳﺘ ﺸﻌﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺮوﻧﺔ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ‬

‫ﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻮهﻠ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻣ ﻊ اﺳ ﺘﻤﺮار ﺗﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺬي‬
‫ﻼ أم ﻻ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻣﻜﺎن ﻧﻘﻄ ﺔ‬‫أﻋﻄﺘﻪ ﺗﻠﻚ اﻹﺷﺎرة‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻹﺷﺎرات اﻹﺿﺎﻓﻴﺔ‪ .‬وﺳﻮاء ﺣﺪث ذﻟﻚ ﻓﻌ ً‬
‫وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة وﻧﻘﻠﻬﺎ ﻟﻤﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻟﺘﻜﻮن أﺳﻔﻞ ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "o‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو ﻧﻘﻠﻬﺎ ﻟﻤﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻟﺘﻜ ﻮن‬
‫ﻓﻮق ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ‪ ،‬أن اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة وﺗﻌ ﺪﻳﻞ ﻣﻜﺎﻧﻬ ﺎ ﺣ ﺴﺒﻤﺎ‬
‫هﻮ ﻣﻨﺎﺳﺐ‪ ،‬ﺗﺴﻤﺢ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ ﺑﺤﻤﺎﻳﺔ ﻣﺎ ﺣﺼﻞ ﻋﻠﻴﻪ ﻣﻦ أرﺑﺎح‪.‬‬

‫ﻣﺎذا ﻋﻠﻴﻨﺎ أن ﻧﻔﻌﻞ ﺑﻌﺪ ﺣﺮآﺔ ﺳﻌﺮ ﻃﻮﻳﻠﺔ؟‬

‫ﺗﺴﻤﺢ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ‪-‬اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪث ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘﻘﻄ ﻊ ﻋﻜ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم‪ -‬ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ ﺑﺘﻌ ﺪﻳﻞ ﻣﻜ ﺎن ﻧﻘ ﺎط اﻟﻮﻗ ﻒ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﺴﺎرﻩ‪ .‬واﻟ ﺴﺆال هﻨ ﺎ آﻴ ﻒ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﺤﻘﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ إن ﻟ ﻢ ﺗﺘﻜ ﻮن ﺛ ﻼث ﻣﺮﺑﻌ ﺎت اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﺳ ﻴﺮ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ؟ ﻻﺣﻆ أن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻳﻮاﺟﻪ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻃﻮﻳﻞ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو ﻋ ﺎﻣﻮد "‪ "o‬ﻃﻮﻳ ﻞ أﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮّن اﻟﺴﻮق ﻣﺎ ﻳﺸﺒﻪ ﺷﻜﻞ "اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻄﻮﻳﻞ" ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻌ ﺎﻣﻮد ﻣ ﻦ ﻧ ﻮع "‪"x‬‬
‫أو "‪ "o‬ﺑﺪون ﺣﺪوث ﺗﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ ﻳﻜﻮن راﻏﺒًﺎ ﻗﻲ اﻟﺒﻘﺎء داﺧﻞ هﺬا اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ‬
‫ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ ﺑﺄن ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺤﻤﺎﻳﺔ أرﺑﺎﺣﻪ‪ .‬وﻟﺘﺤﻘﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ واﺣ ﺪة ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ ،‬وﺗﺘﻤﺜ ﻞ‬
‫ﻓﻲ وﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ ﺑﻌﺪ اﻟﺘﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻤﻘﺪار ‪ 10‬ﻣﺮﺑﻌﺎت ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻮاﺻﻞ‪ ،‬ﻟﻴﻜﻮن ﻣﻜﺎن هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻜ ﺎن اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻮﺟﺪ ﻓﻴﻪ اﻟﺜﻼث ﻣﺮﺑﻌﺎت اﻟﻤﻮﺟ ﻮدة ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وإذا اﺳ ﺘﻤﺮت اﻟ ﺼﻔﻘﺔ ﻣﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬أﻋ ﺪ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺻﻠﻲ‪ .‬وﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺗﺰداد ﻣﻴﺰة ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ اﻟﺠﺪﻳﺪة ﺑﺴﺒﺐ ﻣﻜﺎﻧﻬﺎ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺗﺤ ﺖ أدﻧ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ ﻓ ﻲ ﺁﺧ ﺮ‬
‫ﻋﺎﻣﻮد ﻣﻦ ﻧﻮع "‪ "o‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أو ﻓﻮق ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻤﻴﺰات رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫ﺳﻮف ﻧﻠﻘﻲ هﻨﺎ ﺑﻌﺾ اﻟﻀﻮء ﺑﺎﺧﺘﺼﺎر ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻬﺎ رﺳﻢ "‪ "points and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫‪ -1‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻴﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣ ﻊ اﺣﺘﻴﺎﺟ ﺎت اﻟﺘ ﺎﺟﺮ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ن اﻟﻄ ﺮق اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺗﺘﻤﻴ ﺰ إﺷ ﺎرات اﻟﺘ ﺪاول ﺑﺄﻧﻬ ﺎ أآﺜ ﺮ دﻗ ﺔ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻣ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ‬
‫اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ أﻓﻀﻞ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻋﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ إﺗﺒ ﺎع إﺷ ﺎرات اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-13‬و)‪ (11-14‬و)‪ (11-15‬و)‪(11-16‬‬
‫و)‪ (11-17‬و)‪.(11-18‬‬

‫‪196‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-13‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﺧﺎص ﺑﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻷآﺜﺮ ﻣﻦ ﻋﺎﻣﻴﻦ‪ .‬ﺗﺸﻴﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة إﻟ ﻰ إﺷ ﺎرات اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬وﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ ﻣﻼﺣﻈﺔ أﻏﻠﺐ اﻹﺷﺎرات اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم ﺟﻴﺪًا‪ .‬وﺣﺘﻰ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺧﺎﻃﺌﺔ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺮﺳﻢ ﻳﺼﺤﺢ ﻧﻔﺴﻪ ﺑﺴﺮﻋﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-14‬ﻻﺣﻆ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ اﻟﻈﺎهﺮة ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،1994‬واﻟﺘﻲ ﺣﺴﻤﺖ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل ذﻟﻚ اﻟﻌﺎم ﺑﺄآﻤﻠﻪ‪ .‬آﻤﺎ ﺣﺴﻤﺖ إﺷﺎرة اﻟ ﺸﺮاء اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻇﻬﺮت ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 1995‬اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺪة ﻋﺎﻣﻴﻦ ﺣﺘﻰ ﻋﺎم ‪ .1997‬وﺗﺤﻮﻟﺖ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺘﻲ ﻇﻬﺮت ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻋﺎم ‪ 1997‬إﻟ ﻰ إﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء‬
‫ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪.1998‬‬

‫‪197‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-15‬هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺗﻜﺜﻴﻒ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬ﻓﻲ هﺬا ارﺳﻢ ﻇﻬ ﺮت‬
‫إﺷﺎرﺗﻴﻦ ﻓﻘﻂ ﻟﻠﺪﺧﻮل‪ .‬اﻷﺧﻴﺮة آﺎن إﺷﺎرة ﺷﺮاء واﻟﺘﻲ ﻇﻬﺮت ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻋﺎم ‪ 1995‬ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،85‬واﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻤﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ أﺳﺎﺳ ﻬﺎ‬
‫ﻟﻤﺪة ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻮام‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-16‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺬهﺐ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪ $380‬ﺧﻼل ﻋﺎم ‪ .1996‬اﻧﺨﻔﻀﺖ أﺳﻌﺎر اﻟﺬهﺐ ﺑﻌ ﺪهﺎ‬
‫ﺑﻤﻘﺪار ‪ $100‬أﺧﺮى ﺧﻼل اﻟﻌﺎﻣﻴﻦ اﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻦ‪.‬‬

‫‪198‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-17‬ﻇﻬﻮر إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻓﻲ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﻨﻔﻂ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣ ﻦ ‪ $20‬ﺧ ﻼل أآﺘ ﻮﺑﺮ ‪ ،1997‬واﻧﺨﻔ ﺾ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻌﺪهﺎ إﻟﻰ ‪ .$6‬ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻨﻔﻂ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻮق ﺁﺧﺮ ﻋﺎﻣﻮد "‪ "x‬ﻋﻨﺪ ‪ 16.50‬ﻣﻨﻌﻜﺴًﺎ ﻋﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-18‬رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﻤﺆﺷﺮ "‪ ،"semiconductor‬وﻳﻈﻬﺮ ﺑﻪ أرﺑﻊ إﺷ ﺎرات ﺧ ﻼل ﻋ ﺎﻣﻴﻦ وﻧ ﺼﻒ اﻟﻌ ﺎم‪.‬‬
‫ﻻﺣﻆ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ ﺧﻼل ﻋﺎم ‪ 1995‬و‪ ،1997‬وإﺷﺎرة ﺷﺮاء ﺧﻼل ﻋﺎم ‪.1996‬‬

‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺮﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫ﻋ ﺮَض "ﺗﻮﻣ ﺎس دورﺳ ﻲ" ﻃﺮﻳﻘ ﺔ "‪"chart craft‬‬ ‫ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ اﻟﺼﺎدر ﻋ ﺎم ‪) 1995‬رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ(‪َ ،‬‬
‫اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺮﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻧ ﺎﻗﺶ أﻳ ﻀًﺎ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ رﺳ ﻢ "‪"point and figure‬‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ﺗﻨﺎوﻟ ﻪ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ إﻧ ﺸﺎء ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ وﻗﺮاءﺗ ﻪ‪ ،‬وﺿ ﺢ "دورﺳ ﻲ"‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴﻞ "اﻟﺪواﺋﺮ" ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وأﻇﻬﺮ أﻳﻀًﺎ إﻟ ﻰ آﻴﻔﻴ ﺔ‬
‫أﻳﻀًﺎ آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ آ ً‬
‫إﻧﺸﺎء هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك" ‪ ،‬ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ أدﻧﻰ وأﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﻪ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺧﻂ ارﺗﻔﺎﻋ ﻪ واﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ‪،‬‬
‫وﻋﻠ ﻰ ﻧ ﺴﺒﺔ ﺗﺤ ﺮك اﻷﺳ ﻬﻢ ﺧ ﻼل ‪ 10‬أﺳ ﺎﺑﻴﻊ و‪ 30‬أﺳ ﺒﻮع‪ .‬وأﻗ ﺮ "دورﺳ ﻲ" ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺎ ﺟ ﺎء ﺑ ﻪ "ﻣﺎﻳﻜ ﻞ ﺑ ﺎرك" ﻧﺎﺷ ﺮ ﺧﺪﻣ ﺔ‬
‫"‪ "Chartcraft‬ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﺗﻄﻮرات ﻟﻠﻤﺆﺷﺮات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺮﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬واﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺨﺪﻣﺔ‪.‬‬

‫‪199‬‬
 ‫ﺗﺤﻮﻳﻞ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻦ رﺳﻢ ﻳﺪوي إﻟﻰ إﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‬
‫ﺗﻨﺎول أﺟﻬﺰة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وأﺻ ﺒﺤﺖ أﻏﻠ ﺐ ﺑ ﺮاﻣﺞ "اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ" اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ اﻟﺮﺳﻢ ﻟﻚ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ه ﺬﻩ اﻟﺒ ﺮاﻣﺞ ﺗﻨﻮﻳ ﻊ أﺣﺠ ﺎم اﻟﻤﺮﺑﻌ ﺎت ﻟﺘﻌﺪﻳﻠ ﻪ وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻤ ﺎ ﻳﻼﺋ ﻢ‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ واﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨﻚ إﻧﺸﺎء رﺳﻢ "‪ "point and figure‬ﻓﻲ إﻃ ﺎر زﻣﻨ ﻲ ﻳ ﺴﺎوي ﻳ ﻮم آﺎﻣ ﻞ أو‬
‫أﻗﻞ ﻣﻦ ﻳﻮم‪ ،.‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﻄﺒﻴﻖ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ أي ﺳﻮق ﺗﺮﻳﺪﻩ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪم "آﻴﻨﻴﺚ ﺗﺎور" )ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻣُﻌﺘﻤَﺪ ﺣﺎﺻ ﻞ ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﻬﺎدة ‪ ،(CMT‬واﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟ ﺸﺮآﺔ ‪ ،UST‬ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻟﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻴ ﺔ‬
‫ﻟﺮﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﺗﺤﺪد ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺼﻮﻳﺮ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺁﻟﻲ –واﻟﺘﻲ ﺗﻘﻴﺲ ﺳﺮﻋﺔ‬
‫ﺗﻐﻴﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻮام‪ -‬اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻟﺤﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻤﻮﺟﻮد ﻓﻲ آﻞ رﺳﻢ ﺧﺎص ﺑﻜﻞ ﺳﻬﻢ‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ )‪-19‬‬
‫‪ (11‬و )‪ (11-20‬أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻃﺮﻳﻘﺔ "ﺗﺎور" اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻴﺔ ﻣُﻄﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﻬﻢ "أﻣﺮﻳﻜﺎن اوﻧﻼﻳﻦ" و ﺳﻬﻢ "اﻧﺘﻞ"‪ .‬ﻳ ﺴﺎوي ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑـ "أﻣﺮﻳﻜ ﺎن اوﻧﻼﻳ ﻦ" )ﺷ ﻜﻞ ‪ .%3.6 (11-19‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺣﺮآ ﺔ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫ﻣﻘﺪارهﺎ ‪ %3.6‬إذا آﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ ‪ .1×1‬وﻻ ﺑﺪ أن ﺗﻘﻮم اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺤﺮآﺔ ﻧﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ ،%7.2‬إذا آﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﺮﺳﻢ ‪ ،1×2‬وذﻟ ﻚ‬
‫ﻟﻠﺒﺪء ﻓﻲ رﺳﻢ ﻋﺎﻣﻮد ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وﻳﻌﺎدل ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ اﻟﻮاﺣﺪ ﻓﻲ رﺳﻢ ﺳﻬﻢ "اﻧﺘﻞ" )ﺷﻜﻞ ‪.%3.2 (11-20‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-19‬ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ ﻟـ "‪ "point and figure‬ﻓﻲ ﺳﻬﺮ "أﻣﺮﻳﻜﺎن اوﻧﻼﻳﻦ"‪ .‬ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻣﻌﻴ ﺎر ﻋﻜ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﻌﺎدل آﻞ ﻣﺮﺑﻊ ‪ .%3.6‬وﻷن ﺣﺠﻢ اﻟﻤﺮﺑﻊ ﻳﻌﺎدل ﻣﺮﺑﻌﻴﻦ‪ ،‬ﻓﻴﻌﺎدل ﻋﻜﺲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ‪ .%7.2‬ﻻﺣ ﻆ أن ه ﺪف اﻻرﺗﻔ ﺎع )ﺑﺎﻟﻘﻴ ﺎس ﺑﺎﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﻓﻘﻴ ﺔ(‬
‫هﻮ ‪ 69.7‬و ‪.136.5‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (11-20‬رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺴﻬﻢ "اﻧﺘﻞ" ﺣﺠﻤﻪ ‪ .1×1‬ﻳﺤﺘﺎج اﻻﻧﺘﻘ ﺎل إﻟ ﻰ ﻋ ﺎﻣﻮد ﺟﺪﻳ ﺪ ﺣ ﺪوث اﻧﻌﻜ ﺎس ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ‬
‫‪ .%3.2‬ﺗﻘﻊ اﻷهﺪاف اﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻨﺪ ‪ 33‬و ‪) 87.6‬ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴﺎس اﻷﻓﻘﻴﺔ(‪.‬‬

‫‪200‬‬
‫ﺗﻤﺜﻞ اﻷﻗﻮاس اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ أﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺤ ﺴﺎب اﻷﻓﻘﻴ ﺔ ﻟﻘﺎﻋ ﺪة ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟ ﻚ‬
‫ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى وﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ .‬ﻳﻮﺿﺢ رﺳ ﻢ ﺳ ﻬﻢ "اﻧﺘ ﻞ" اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ه ﺪف اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،33‬ﺗﻢ ﻗﻴﺎﺳﻪ ﺑﺎﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷﻓﻘﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﺣﺼﺎء ﻋﺪد اﻷﻋﻤﺪة داﺧﻞ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وإﺳﻘﺎط ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وإذا أﻟﻘﻴ ﺖ ﻧﻈ ﺮة ﻋ ﻦ ﻗ ﺮب ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﻜﻞ )‪ (11-19‬وﺷ ﻜﻞ )‪ ،(11-2‬ﺳ ﺘﻼﺣﻆ وﺟ ﻮد ﻧﻘ ﺎط ﻣﻼزﻣ ﺔ ﻟﺤﺮآ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﺗُﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪.(Moving Averages‬‬

‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪ (Moving Averages‬ﻓﻲ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪ (Moving Averages‬ﻋﻠﻰ رﺳﻮم اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ أﻳ ﻀًﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ اﺳﺘﺨﺪم "ﺗﺎور" اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪(Moving Averages‬‬
‫ﻋﻠ ﻰ رﺳ ﻮﻣﻪ اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ )ﻟﻌ ﺸﺮة أﻋﻤ ﺪة و ‪ 20‬ﻋ ﺎﻣﻮد(‪ .‬ﺗﻤﺜ ﻞ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ﻓ ﻲ ﺷ ﻜﻠﻲ )‪ (11-19‬و)‪ (11-20‬اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪ (Moving Averages‬ﻟﻌ ﺸﺮة أﻋﻤ ﺪة‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﺣ ﺴﺎب ه ﺬﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )‪(Moving Averages‬‬
‫ﺑﺒ ﺴﺎﻃﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺠﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻋ ﺎﻣﻮد‪ ،‬وﻗ ﺴﻤﺘﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻋ ﺪد ﻋﻼﻣ ﺎت اﻟ ـ "‪ "x‬أو اﻟ ـ "‪ "o‬اﻟﻤﻮﺟ ﻮدة ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﻌ ﺎﻣﻮد‪ .‬ﺑﻌ ﺪ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺤ ﺴﺎب ﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ آ ﻞ ﻋ ﺎﻣﻮد‪ ،‬ﻧﻘ ﻮم ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻨﺎﺗﺠ ﺔ ﻟﺤ ﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳ ﻂ ‪ 10‬أو ‪20‬‬
‫ﻋﺎﻣﻮد‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ )‪ (Moving Averages‬ﻳﻜﻮن ﺑﻨﻔﺲ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻓ ﻲ رﺳ ﻮم‬
‫اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (11-21‬اﺛﻨ ﻴﻦ ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟ ﻨﻔﺲ اﻟ ﺴﻬﻢ‪ ،‬ﻋﻠ ﻰ اﻷول اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬ﻟﻌﺸﺮة أﻋﻤ ﺪة‪ ،‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬ﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻋ ﺎﻣﻮد‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺜﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑـ"روﻳﺎل دﻳﺘﻮش ﺑﻴﺘﺮوﻟﻴ ﻮم" ﻳﻌ ﺎدل ﻣﻘﻴ ﺎس اﻻﻧﻌﻜ ﺎس ﻓﻴ ﻪ ‪ .%2.7‬ﻻﺣ ﻆ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ أن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﺳﺮع اﺳﺘﻤﺮ ﺗﺤﺖ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪ (Moving Average‬اﻷﺑﻄﺄ ﻓﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة ﺑ ﻴﻦ‬
‫‪ 1993‬إﻟﻰ ‪ 1997‬ﺧﻼل اﻷرﺑﻊ أﻋﻮام اﻟﺘﻲ آ ﺎن ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤ ﺮآﻴﻦ ﺧ ﻼل‬
‫اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ ،1997‬واﻟﺬي ﺗﺤﻮل ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻌﺮ إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺠ ﺎﻧﺒﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ أﻗ ﺼﻰ اﻟﻴﻤ ﻴﻦ‪ ،‬ﻗ ﺪ ﺗﻼﺣ ﻆ أن ه ﺬا اﻟ ﺴﻬﻢ‬
‫ﻋﻠﻰ وﺷﻚ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫وﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻷول ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ‪ ،‬ﻻﺣ ﻆ وﺟ ﻮد ﻣﻨﺤﻨ ﻰ ﺧﻄ ﻲ اﻋﺘﻴ ﺎدي ﻟ ﻨﻔﺲ اﻟ ﺴﻬﻢ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﻔﺘ ﺮة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻐﻄﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﻄﻲ أﻗﺼﺮ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻃﻮﻳ ﻞ اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗﻠﻘ ﻲ ﻧﻈ ﺮة ﻣﻘﺮﺑ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ أواﺧﺮ ﻋﺎم ‪ 1997‬وﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،1998‬وﻳﻤﻜﻨﻚ اﺳﺘﺨﺪام آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ‬
‫‪ 1998‬آﻔﺮﺻﺔ ﻟﺪﺧﻮل اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻻ ﻳﺰال هﺬا اﻟﺴﻬﻢ ﺑﺤﺎﺟﺔ ﻟﻤﺴﺮ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 60‬واﻹﻏﻼق ﻓﻮﻗﻪ ﻟﻴﺆآﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻜ ﺴﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬
‫وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪ (Moving Average‬ﻻ ﻳ ﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ آﺜﻴ ﺮًا أﺛﻨ ﺎء اﻧﺤ ﺼﺎر اﻟ ﺴﻌﺮ داﺧ ﻞ‬
‫ﻧﻄﺎق ﻣﺤﺪد‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﺒ ﺪأ ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى إذا ﻗ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜ ﺴﺮ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ إﺿ ﺎﻓﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫)‪ (Moving Average‬ﻋﻠﻰ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬أﺿﺎف "آﻴﻦ ﺗﺎور" ﻣﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ ﺁﺧﺮ ذو ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫‪201‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (11-21‬ﻧ ﺴﺨﺘﻴﻦ ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟ ﺴﻬﻢ "دﻳ ﻮﺗﺶ ﺑﻴﺘﺮوﻟﻴ ﻮم"‪ .‬اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﺑﺎﻷﺳ ﻔﻞ اﺳ ﺘﺨﺪم ﻓﻴ ﻪ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس‬
‫اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ ﻓﻬﻮ رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﺧﻄﻲ ﻟﻤﺪة ﻋﺎم‪ .‬ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻨﻘﻂ واﻟﺨﻄﻮط اﻟﺼﻐﻴﺮة اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫ﻟﻌﺸﺮة أﻋﻤﺪة وﻋﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎﻣﻮد ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ‪.‬‬

‫‪202‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ رﺳﻢ "‪ "point and figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻮ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷآﺜﺮ ﻗﺪﻣًﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﺑﻞ ﻳﻌﺘﺒﺮ رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ه ﻮ اﻷﻗ ﺪم‪،‬‬
‫وﺗﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻠﺪ ﻟﻌﺪة ﻗﺮون‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻳﻘﺪم "ﺟﺮﻳﺞ ﻣﻮرﻳﺲ" ‪-‬ﻣﺆﻟ ﻒ آﺘ ﺎﺑﻴﻦ ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ -‬هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ اﻟﺘﻲ اآﺘﺴﺒﺖ ﺷﻌﺒﻴﺔ واﺳﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻐﺮب‪.‬‬

‫‪203‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﺸﺮ‬
‫رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﺴﺎهﻤﺔ ﻣﻦ "ﺟﺮﻳﺠﻮي ﻣﻮرﻳﺲ"(‬

‫‪204‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﻴﻦ ﻟﻬﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ وﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻌﺪة ﻗﺮون‪ ،‬إﻻ أن اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ أﺻ ﺒﺢ ﺷ ﺎﺋﻌًﺎ‬
‫ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة ﻓﻘﻂ‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ هﺬا اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ )اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ( إﻟﻰ أﻣﺮﻳﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﻴﻦ إﻻ أﻧﻬﻤ ﺎ ﻣﺮﺗﺒﻄ ﺎن ﺑ ﺒﻌﺾ‪ .‬اﻷﻣ ﺮ‬
‫اﻷول‪ ،‬وهﻮ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ هﻮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﺮض ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ أو اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل هﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻷﻣ ﺮ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻓﻬ ﻮ‬
‫ﻓ ﻦ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻐ ﺮض اﻟﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ ﺟ ﺪواهﺎ‪ .‬وﻟﺤ ﺴﻦ اﻟﺤ ﻆ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام أ ًﻳ ﺎ ﻣ ﻦ ه ﺎﺗﻴﻦ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﻔﺮد أو اﺳﺘﺨﺪام آﻼهﻤﺎ‪.‬‬

‫رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‬

‫ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻔﺲ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ؛ أي أﻧ ﻪ ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺘﺢ‪ ،‬وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق‪ ،‬وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ‪ ،‬وأﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن آﻼهﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﺎن ﻧﻔ ﺲ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت‪ ،‬إﻻ أن رﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻹﺿﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﻐﺮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ رﺳﻢ‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺑﺸﻜﻞ ﻳﺠﻌﻠﻬﺎ أﺳﻬﻞ ﻓﻲ ﺗﻔﺴﻴﺮهﺎ وﺗﺤﻠﻴﻠﻬﺎ‪ .‬وﺳﻮف ﺗﺠﺪ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ اﻻﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻘﺪﻣﻪ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )ﻋﻠﻰ اﻟﻴﺴﺎر(‪ ،‬وﺑﻴﻦ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪-1‬‬
‫‪.(12‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(12-1‬‬

‫ﻣﻦ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﺮى آﻴﻒ ﺟﺎء اﺳﻢ "اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﺒ ﺪو ﺷ ﻜﻠﻬﺎ آﺎﻟ ﺸﻤﻌﺔ ﻣ ﻊ اﻟﻔﺘﻠ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻬ ﺎ‪ .‬ﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ اﻟﻤﻮﺟﻮد ﻓﻲ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻔﺮق ﺑ ﻴﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق وﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح‪ ،‬و ُﻳ ﺴﻤﻰ ه ﺬا اﻟﺠ ﺰء ﺑ ـ "ﺟ ﺴﻢ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ" ﻻﺣ ﻆ أن‬
‫"ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ" ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟﻮﻧﻪ أﺳﻮد أو اﺑﻴﺾ‪ .‬إذا آﺎن ﻟﻮﻧﻬﺎ أﺑﻴﺾ ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ اﻟﻴ ﻮم آ ﺎن أﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح‪ .‬وﻟﻴﺲ ﺑﺎﻟﻀﺮورة أن ﻳﻜﻮن ﻟﻮن هﺬﻩ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ أﺑ ﻴﺾ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ اﻟﻤﻬ ﻢ أن ﺗﻜ ﻮن ﻣُﻔﺮﻏ ﺔ أو ذات ﻟ ﻮن أﻓ ﺘﺢ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻠﻮن اﻷﺑﻴﺾ هﻮ اﻟﻠﻮن اﻻﻓﺘﺮاﺿﻲ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ ﺑﺮاﻣﺞ "اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ" اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ أﺣﺪ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﺘﻲ ادﺧﻠﻬﺎ اﻟﻐﺮب ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ آﺎن اﻟﻠﻮن اﻷﺣﻤﺮ‬
‫ﻋﻨﺪ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﻴﻦ هﻮ اﻟﻠﻮن اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪم ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻤُﻔﺮَغ‪ .‬أﻣﺎ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻷﺳﻮد ﻓﻴﻌﻨﻲ أن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق أﻗﻞ ﻣ ﻦ‬
‫ﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ﻟﻨ ﺎ ﻣ ﺪى أهﻤﻴ ﺔ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق واﻻﻓﺘﺘ ﺎح ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ‬
‫اﻟﺼﻐﻴﺮﻳﻦ أﻋﻠﻰ وأﺳﻔﻞ ﺟﺸﻢ اﻟﺴﻤﻌﺔ ﻓﻴُﺸﺎر إﻟﻴﻬﺎ ﺑـ "ﻇﻠﻲ" اﻟﺸﻤﻌﺔ أو "ﻓﺘﻠﺘﻲ" اﻟ ﺸﻤﻌﺔ"‪ .‬وﻓ ﻲ اﻷدب اﻟﻴﺎﺑ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻷﺳﻤﺎء ﻟﻬﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻐﺮﻳﺐ أن هﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄﻴﻦ ﻻ ﻳﻤﺜﻼن أهﻤﻴﺔ آﺒﻴﺮة ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻋﻨﺪ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ‬
‫أﻧﻬﻤﺎ ﻳﻤﺜﻼن أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(12-2‬‬

‫‪205‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪(12-2‬‬

‫ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (12-2‬أن اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ هﻲ اﻟﻨﻔﺲ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ رﺳ ﻢ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻼﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أن اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﻮﺿﻴﺤﻬﺎ رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫وﺗﺨﺘﻠﻒ اﻟﻤﻌﺎﻧﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪﻣﻬﺎ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﺎﺧﺘﻼف أﺷﻜﺎﻟﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺨﺘﻠﻒ هﺬﻩ اﻷﺷﻜﺎل ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق وأدﻧﻰ ﺳﻌﺮ وأﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ‪ .‬وﻳﺒﺪأ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﻔﻬﻢ أﺷﻜﺎل هﺬﻩ اﻟﺸﻤﻮع‪.‬‬

‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬

‫ﻳﻘﺪم اﻻﺧﺘﻼف اﻟﻤﻮﺟﻮد ﺑﻴﻦ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ وﻇﻠﻬﺎ اﺧﺘﻼف ﻓﻲ ﻣﻌﻨﺎهﺎ اﻟﺪﻻﻟﻲ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل ُﻳ ﺴﻤﻰ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴ ﻪ‬
‫اﺧﺘﻼف آﺒﻴﺮ ﺑﻴﻦ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﺑـ "ﻳﻮم ﻃﻮﻳﻞ"‪ .‬وﺑﺎﻟﻤﺜﻞ‪ُ ،‬ﻳ ﺴﻤﻰ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳﻜ ﻮن ﻓﻴ ﻪ اﺧ ﺘﻼف ﺿ ﺌﻴﻞ ﺑ ﻴﻦ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﺑـ "ﻳﻮم ﻗﺼﻴﺮ"‪ .‬ﺗﺬآﺮ ﺑﺄﻧﻨﺎ ﻧﺘﺤﺪث هﻨﺎ ﻋﻦ ﺣﺠﻢ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ ذاﺗﻪ وﻟﻢ ﻧ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ أدﻧ ﻰ وأﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﻌﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(12-3‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ﺷﻜﻞ "‪) " Spinning Tops‬ﺳ ﺒﻴﻨﻴﻨﺞ ﺗ ﻮب أو اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟﻤﻐﺰﻟﻴ ﺔ( اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ أﺣ ﺪ‬
‫أﺷﻜﺎل اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻓﻴﻪ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ ﺻﻐﻴﺮًا‪ ،‬وﻇﻠﻴﻬﺎ ﻗﺼﻴﺮان أﻳﻀًﺎ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(12-3‬‬ ‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-4‬اﻟﻘﻤﻢ اﻟﻤﻐﺰﻟﻴﺔ‬

‫‪206‬‬
‫وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻘﻤﻢ اﻟﻤﻐﺰﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻻ ﻳﻜﻮن ﻟﻮن اﻟﺸﻤﻌﺔ ذو أهﻤﻴﺔ آﺒﻴﺮة‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗُﻌﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﺸﻤﻌﺔ ﻋﻦ ﺗﺬﺑ ﺬب ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق‬
‫ﺿﻴﻖ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(12-4‬‬

‫وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺴﺎوى ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح وﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق‪ ،‬ﻳُﺴﻤﻰ ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ ﺑـ "‪) "Doji‬أو اﻟﺪوﺟﻲ(‪ ،‬وﻗ ﺪ ﺗﺨﺘﻠ ﻒ أﻃ ﻮال ﻇﻠ ﻲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﺸﻤﻌﺔ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺠﺪال ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺣﻮل إذا آﺎﻧﺖ اﻟﺸﻤﻌﺔ ﻣﻦ ﻧﻮع اﻟـ "دوﺟﻲ"‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﻮﺟﻬﻮن اهﺘﻤ ﺎﻣﻬﻢ إﻟ ﻰ إذا ﻣ ﺎ‬
‫آﺎن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻳﺴﺎوي ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح ﺗﻤﺎﻣًﺎ أم ﻻ‪ .‬وهﻨﺎ ﻳﻜﻮن هﺬﻳﻦ اﻟﺴﻌﺮﻳﻦ ﻣﺘﺴﺎوﻳﻴﻦ ﻏﺎﻟﺒًﺎ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘ ﺴﻢ اﻟﺘ ﺪاول‬
‫ﺑﺤﺮآﺎت آﺒﻴﺮة ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻮع ﺁﺧﺮ ﻣﻦ ﺷﻤﻌﺔ اﻟـ "دوﺟ ﻲ"‪ ،‬وه ﻮ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟ ـ "دوﺟ ﻲ" ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻈ ﻞ " ‪Long- legged‬‬
‫‪ ،"Doji‬واﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﻇﻠﻴﻬﺎ اﻟﻌﻠ ﻮي واﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﺑ ﺎﻟﻄﻮل‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻜ ﺲ ﻣ ﺪى ﺣﺎﻟ ﺔ اﻟﺘ ﺮدد واﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤ ﻀﺎرﺑﻴﻦ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻧ ﻮع ﺁﺧ ﺮ ﻣ ﻦ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟ ـ "دوﺟ ﻲ" وه ﻲ "‪ " Gravestone Doji‬أو اﻟ ـ "دوﺟ ﻲ ﺟ ﺮاف ﺳ ﺘﻮن" واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳُﻤﻴﺖ ﺑﺬﻟﻚ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺸﺒﻪ اﻟﺤﺠﺮ اﻟﻤﻮﺿﻮع ﻋﻠﻰ اﻟﻘﺒﻮر ﻓﻲ أوروﺑﺎ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟﻈ ﻞ اﻟﻌﻠ ﻮي ه ﻮ اﻟﻈ ﻞ اﻟﻄﻮﻳ ﻞ‪ ،‬أﻣ ﺎ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ‬
‫ﻓﻴﻜﻮن ﻗﺼﻴﺮ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻟﻬﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻣﻦ اﻟﺸﻤﻮع دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﻟﻸﺳﻔﻞ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮﻧﻪ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﺷﻤﻌﺔ اﻟـ "‪ " Dragonfly Doji‬أو اﻟـ "دوﺟﻲ دراﺟﻦ ﻓﻼي" واﻟﺘﻲ ﺳُﻤﻴﺖ ﺑﺬﻟﻚ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺸﺒﻪ ﺣ ﺸﺮة "اﻟﻴﻌ ﺴﻮب" )واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺸﺒﻪ ﺣﺮف ‪ T‬ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻹﻧﺠﻠﻴﺰﻳﺔ(‪ ،‬ﻓﺘﻌﺘﺒﺮ ﻋﻜﺲ ﺷﻤﻌﺔ اﻟـ "اﻟﺪوﺟﻲ ﺟﺮاف ﺳﺘﻮن" ﻓﻲ ﺷﻜﻠﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن اﻟﻈﻞ اﻟ ﺴﻔﻠﻲ ﻓﻴﻬ ﺎ‬
‫هﻮ اﻟﻈﻞ اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬وﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﺑﻬﺎ ﻇﻞ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ ه ﺬﻩ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺑﻌ ﺪ ﺗﻜﻮﻧﻬ ﺎ‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(12-5‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-5‬ﺷﻤﻌﺔ اﻟـ "دوﺟﻲ"‬

‫وﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ذات اﻟﻈ ﻞ اﻟﻮاﺣ ﺪ ذات أهﻤﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﺳ ﻮف ﺗﻼﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ أن‬
‫ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺷﻜﺎل اﻷﺧﺮى اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺘﻠﻚ اﻟﺸﻤﻮع ﻣﺎ هﻲ إﻻ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺰﻳﺞ ﺑﻴﻦ هﺬﻩ اﻷﺷﻜﺎل اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻔﻘﺮة‪.‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺗﺼﻮﻳﺮ ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻲ ﻟﻌﻘﻠﻴﺔ اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ وﻗﺖ زﻣﻨﻲ ﻣﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻮﺿﺢ هﺬﻩ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ‬
‫ﺗﺼﺮﻓﺎت اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ وﻗﺖ ﻣﻌ ﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪ ،‬ﻳﺘ ﺼﺮف اﻟﻨ ﺎس ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘﻄ ﺎﺑﻖ ﺧ ﻼل اﻟﻤﻮاﻗ ﻒ اﻟﻤﺘ ﺸﺎﺑﻪ‪ ،‬وه ﻮ‬
‫اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ أداة ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻓﻌﺎﻟﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﻣُﺆَﻟ ﻒ ﻣ ﻦ ﺷ ﻤﻌﺔ ﻓﺮدﻳ ﺔ‬
‫واﺣﺪة )ﺧﻂ واﺣﺪ(‪ ،‬أو ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﻤﻮع )اﻟﺨﻄ ﻮط( ﻻ ﺗﻜ ﻮن أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ ﺧﻤ ﺴﺔ ﺷ ﻤﻮع‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﻬ ﺪف‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام أﺷﻜﺎل اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ هﻮ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻨﻘﺎط اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﺒﻌﺾ اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻮن‬
‫هﺬﻩ اﻷﺷﻜﺎل ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﻳﺴﺘﻤﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪهﺎ ﺑﺪون ﺗﻐﻴﻴﺮ‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ ﺗﻨﻘﺴﻢ أﺷ ﻜﺎل اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ إﻟ ﻰ ﻧ ﻮﻋﻴﻦ‪:‬‬
‫اﻷﺷ ﻜﺎل اﻻﺳ ﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ ،‬واﻷﺷ ﻜﺎل اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺤﻤ ﻞ ﺷ ﻜﻞ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ ﻣ ﺪﻟﻮل ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا ﻳﻌﻨ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻟ ﻀﺮورة أن اﻟ ﺸﻜﻞ اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ ﻟﻬ ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ ﻳﺤﻤ ﻞ ﻣ ﺪﻟﻮل ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ﻧﺤ ﻮ ﻣ ﺸﺎﺑﻪ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺤﻤ ﻞ ﺷ ﻜﻞ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ‬
‫اﻻﺳﺘﻤﺮاري ﻣﺪﻟﻮل ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ ﺑﺎﻟﻀﺮورة أن اﻟﺸﻜﻞ اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﺗﻤﺎﻣًﺎ ﻟﻬﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻳﺤﻤﻞ ﻣ ﺪﻟﻮل ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻤﺎ ﻳﺤﻤﻼن ﻋﺎد ًة ﻧﻔ ﺲ‬ ‫ﻳﻜﻮن هﻨﺎك ﺷﻜﻠﻴﻦ ﻣﻌﺎآﺴﻴﻦ ﻟﺒﻌﻀﻬﻤﺎ‪ ،‬وﻳﻌﻤﻼن ﻓﻲ آ ً‬
‫اﻻﺳﻢ‪ .‬وﻓﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺤ ﺎﻻت اﻟﻨ ﺎدرة‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺸﻜﻞ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ ذات اﻟﺪﻻﻟ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﺳ ﻢ ﻣﺨ ﺎﻟﻒ ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ ﻟﻨﻈﻴﺮﺗﻬ ﺎ ذات اﻟﺪﻻﻟ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪207‬‬
 ‫اﻷﺷﻜﺎل اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻳﺸﻴﺮ ﺷﻜﻞ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻲ إﻟﻰ اﻧﻌﻜﺎس اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺒﻞ ﺗﻜﻮن اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ أﻣﺮ هﺎم ﻻﺑ ﺪ‬
‫ﻣﻦ ﻣﻼﺣﻈﺘﻪ ﺟﻴﺪًا إذا رﻏﺒﻨﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ إذا آﺎﻧ ﺖ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ ذات ﻣ ﺪﻟﻮل ﺗ ﺼﺎﻋﺪي أو ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ أن ﺗﺠ ﺪ ﺷ ﻜﻞ‬
‫ﻟ ﺸﻤﻌﺔ اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ ذات ﻣ ﺪﻟﻮل ﺗ ﺼﺎﻋﺪي أﺛﻨ ﺎء ﺳ ﻴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺪﻳﻚ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺸﻤﻮع‬
‫اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ﻧﻤﻮذج ذو دﻻﻟﺔ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ إذا آﺎن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﻧﻤﻮذج ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع‬
‫اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻟﻬﺎ ﻣﺪﻟﻮل ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻣﻤﺎﺛﻞ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﻧﻤ ﻮذج ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻟﻬ ﺎ‬
‫دﻻﻟﺔ ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻣﺎ هﻮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ؟ ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﺴﺆال هﻮ أﺣﺪ اﻟﻤ ﺸﺎآﻞ اﻟﻘﺪﻳﻤ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻮاﺟ ﻪ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ ﻋﻨ ﺪ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻗﺒ ﻞ أن‬
‫ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام أﺷﻜﺎل اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻓﻌﺎل وﻣﻔﻴﺪ‪ ،‬ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن‬
‫أﺣﺠﺎم اﻟﺘﺪاول هﻲ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪﻣﺎهﺎ ﻋﺎدة ﻓﻴﻤ ﺎ ﻳﺨ ﺺ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك )‪(Moving Average‬‬
‫ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻤﻠﻪ أﻓﻀﻞ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﺳ ﻮف ﺗﻜ ﻮن ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻲ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ ﻣﺴﺎﻋﺪ هﺎم ﺟﺪًا ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﻌﺎآﺲ ﻟﻬﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫ﻼ ﻣﻦ اﻷﺷ ﻜﺎل اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬وﺗﺘﻨ ﻮع ه ﺬﻩ اﻷﺷ ﻜﺎل‬ ‫وﻳﺸﻴﺮ اﻷدب اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻲ إﻟﻰ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ أرﺑﻌﻴﻦ ﺷﻜ ً‬
‫ﻻ إﻟﻰ اﻷﺷﻜﺎل اﻷآﺜﺮ ﺗﻌﻘﻴﺪًا واﻟﺘﻲ ﺗ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ﺧﻤ ﺴﺔ ﺷ ﻤﻮع )ﺧﻤ ﺲ‬ ‫ﻣﻦ اﻷﺷﻜﺎل اﻟﻔﺮدﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ)ذات اﻟﺨﻂ اﻟﻮاﺣﺪ( وﺻﻮ ً‬
‫ﺧﻄﻮط(‪ .‬وﺳ ﻮف ﻧﻨ ﺎﻗﺶ هﻨ ﺎ أآﺜ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‪ ،‬ﻷﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤ ﺼﺎدر اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﺮح ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج ﺟﻤﻴﻌﻬ ﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ‪.‬‬

‫ƒ ﻧﻤﻮذج "‪) " Dark Cloud Cover‬دارك آﻼود آﺎﭭر( أو )ﻏﻼف اﻟﺴﺤﺎﺑﺔ اﻟﺴﻮداء(‬
‫ﻳﺘﻜﻮّن هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﻣﻦ ﺷﻤﻌﺘﻴﻦ )ﻟﻴﻮﻣﻴﻦ(‪ ،‬وﻳﺤﻤﻞ دﻻﻟﺔ ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(12-6‬وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻷﻧ ﻮاع اﻟﻘﻠﻴﻠ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﻳﺤﻤﻞ ﻧﻈﻴﺮهﺎ اﺳﻢ ﻣﺨﺎﻟﻒ ﺗﻤﺎﻣًﺎ )اﻧﻈﺮ ﺷﺮح ﻧﻤﻮذج ﺑﻴﺮﺳ ﻴﻨﺞ ﻻﻳ ﻦ(‪ .‬ﺷ ﻜﻞ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷول ه ﻲ ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ ﺷ ﻤﻌﻴﺔ‬
‫ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺑﻴﻀﺎء‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﻜﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬وﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺄآﻴﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻟﻠﺘﺠﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬أﻣﺎ ﺷﻤﻌﺔ اﻟﻴﻮم‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح ﻓﻴﻬﺎ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳ ﻀﻴﻒ ﺗﺄآﻴ ﺪًا ﻋﻠ ﻰ‬
‫دﻻﻟﺔ اﺳﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻳﻜﻮن اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل ﺑﻘﻴﺔ اﻟﻴﻮم ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻗﻞ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﺗﺤ ﺖ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻟﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑ ﺎﻟﻴﻮم اﻷول‪ .‬وﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة هﺎﻣ ﺔ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻣ ﺎ ﻳﻌ ﺎآﺲ ﻋﻘﻠﻴ ﺔ اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﺘ ﻲ ﺗﻔﻜ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻳﺠﺒ ﺮ ذﻟ ﻚ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻨﻬﻢ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﻋ ﻦ ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻻﻓﺘﺘﺎح ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺟﺴﻢ اﻟﺸﻤﻌﺔ أﺳﻮد‪ ،‬وهﺬا ﻣﺎ ﻳﻌﻜﺲ ﺳﺒﺐ ﺗﺴﻤﻴﺔ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺑﺬﻟﻚ اﻻﺳﻢ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(12-6‬‬

‫ƒ ﻧﻤﻮذج " ‪ ) " Piercing Line‬ﺑﻴﺮﺳﻴﻨﺞ ﻻﻳﻦ أو اﻟﺨﻂ اﻟﺠﻠﻴﺪي (‬

‫وه ﻮ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤﻌ ﺎآﺲ ﻟﻨﻤ ﻮذج " ﻏ ﻼف اﻟ ﺴﺤﺎﺑﺔ اﻟ ﺴﻮداء‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻟ ﻪ دﻻﻟ ﺔ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ ) ‪.( 12 -7‬‬
‫وﻳﺘﺸﺎﺑﻪ اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ اﻟﺨ ﺎص ﺑﻬ ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻣ ﻊ ﻧﻈﻴ ﺮﻩ اﻟ ﺬي ﺷ ﺮﺣﻨﺎﻩ ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ اﻟﻌﻜ ﺲ ﻓﻘ ﻂ ‪ .‬ﻓﻴﻜ ﻮن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺻﻠﻲ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وﺗﻜﻮن اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺳﻮداء‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﺰز ﻣ ﻦ ﺛﻘ ﺔ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح ﻓﻲ ﺷﻤﻌﺔ اﻟﻴﻮم اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻋﻨﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺳ ﺠﻠﻪ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬وﻳﻜ ﻮن اﻟﺘ ﺪاول‬

‫‪208‬‬
‫ﻟﺒﻘﻴﺔ اﻟﻴﻮم ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ وﻳﻐﻠﻖ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ ﻟﻠ ﺸﻤﻌﺔ اﻷوﻟ ﻰ‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻐﻴ ﺮ ﻋﻘﻠﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﻟﺘﺼﺒﺢ ﻣﺆﻳﺪة ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬وﻳﺨﺮج اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻨﻬﻢ ﻋﻦ ﺻﻔﻘﺎﺗﻬﻢ اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻣﻌﻬﻢ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪(12-7‬‬

‫ƒ ﻧﻤﻮذﺟﻲ "‪) " Evening Star and Morning Star‬أﻳ ـﭭﻨﻴﻨﺞ ﺴﺘﺎﺭ‪ ،‬ﻭﻤﻭﺭﻨﻴﻨﺞ ﺴـﺘﺎﺭ ﺃﻭ ﻨﺠﻤـﺔ ﺍﻟـﺼﺒﺎﺡ‬
‫ﻭﻨﺠﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀ(‬
‫ﻴﺘﺄﻟﻑ ﻨﻤﻭﺫﺝ "ﻨﺠﻤﺔ ﺍﻟﺼﺒﺎﺡ" ﻤﻥ ﺸﻤﻌﺘﻴﻥ ﺍﻨﻌﻜﺎﺴﻴﺘﻴﻥ ﻗﻭﻴﺘﻴﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻴﺘﻜﻭ‪‬ﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﻤﻥ ﺜﻼﺙ ﺸﻤﻭﻉ ﻤﻜﻭﻨﹰﺎ ﺒﺫﻟﻙ ﻨﻤﻭﺫﺠ‪‬ـﺎ‬
‫ﻤﺜﺎﻟﻴ‪‬ﺎ‪ .‬ﻭﺴﻭﻑ ﻨﻘﺎﺵ ﻫﻨﺎ ﺍﻟﺴﻴﻨﺎﺭﻴﻭ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻨﻤﻭﺫﺝ "ﻨﺠﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀ" ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﻔﻬﻡ ﺴﻴﻜﻭﻟﻭﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﺠﺭ ﻋﻨﺩ ﺘﻜﻭﻨـﻪ‪ ،‬ﻭﺴـﻭﻑ‬
‫ﻨﺸﺭﺡ ﺒﻌﺩﻫﺎ ﻨﻅﻴﺭﻩ ﻭﻫﻭ ﻨﻤﻭﺫﺝ "ﻧﺠﻤﺔ اﻟﺼﺒﺎح" اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (12-8‬و)‪.(12-9‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-8‬ﻧﻤﻮذج ﻧﺠﻤﺔ اﻟﻤﺴﺎء‬ ‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-9‬ﻧﻤﻮذج ﻧﺠﻤﺔ اﻟﺼﺒﺎح‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج "ﻧﺠﻤﺔ اﻟﻤﺴﺎء" هﻮ ﻧﻤ ﻮذج اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ ذو دﻻﻟ ﺔ ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ .‬ﺗﻜ ﻮن ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷول ﻃﻮﻳﻠ ﺔ وﺑﻴ ﻀﺎء‪ ،‬ﻣﺆآ ﺪة‬
‫ﺑﺬﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻨﺪ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺮﺗﻔ ﻊ اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻮق أﻋﻠ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫ﻓ ﻲ ﺟ ﺴﻢ اﻟ ﺸﻤﻌﺔ اﻟﺨ ﺎص ﺑ ﺎﻟﻴﻮم اﻷول )ﻣﻜﻮﻧ ﺔ ﺑ ﺬﻟﻚ ﻓﺠ ﻮة ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ(‪ .‬وﻳﻜ ﻮن اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺜ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻣﺤﺼﻮرًا ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ ﻧﻮﻋًﺎ ﻣﺎ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻹﻏﻼق ﻗﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘﺎح‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ ذاﺗ ﻪ ﻣ ﺴﺘﻤﺮًا ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺳﺘﻘﺮار ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺟﺴﻢ ﺷﻤﻌﺔ اﻟﻴﻮم اﻷول‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺟﺴﻢ ﺷﻤﻌﺔ اﻟﻴﻮم اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺻﻐﻴﺮة‪ .‬وﻳُﺸﺎر إﻟﻰ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜﻮن ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺑـﺸﻜﻞ "اﻟﻨﺠﻤﺔ" ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺸﺒﻪ اﻟﻨﺠﻤﺔ ﻓﻲ ﺷﻜﻠﻬﺎ‪.‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻧ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻘ ﻮل أن ﺷ ﻜﻞ‬
‫"اﻟﻨﺠﻤﺔ" ﻳﻜﻮن ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺟﺴﻢ ﺻﻐﻴﺮ ﻟﻠﺸﻤﻌﺔ‪ ،‬ﻣﻜﻮﻧًﺎ ﻓﺠﻮة ﺑﻌﻴﺪ ﻋﻦ ﺟﺴﻢ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷول‪ .‬أﻣ ﺎ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺜﺎﻟ ﺚ‬

‫‪209‬‬
‫)واﻷﺧﻴﺮ( ﻓﻴﻜﻮن اﻓﺘﺘﺎح اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﺼﺤﻮب ﺑﻔﺠﻮة ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﺟ ﺴﻢ ﺷ ﻤﻌﺔ "اﻟﻨﺠﻤ ﺔ"‪ ،‬وﻳﻐﻠ ﻖ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺤ ﺖ‬
‫اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻰ ﻟﺠﺴﻢ ﺷﻤﻌﺔ اﻟﻴﻮم اﻷول‪.‬‬

‫آﺎن هﺬا اﻟﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺷﺮح آﺎﻣﻞ ﻟﻨﻤﻮذج "ﻧﺠﻤﺔ اﻟﻤﺴﺎء"‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺼﺎدر ﺗﻘﺮ ﻋﻠﻰ ﺻ ﺤﺔ‬
‫هﺬا اﻟﺘﻔﺴﻴﺮ‪ ،‬إﻻ أن ﻧﻤﻮذج"ﻧﺠﻤﺔ اﻟﻤﺴﺎء" ﻻ ﻳﻜﻮن ﻣﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻰ آﻞ ﻣﺎ ورد ﻣﻦ ﺗﻔﺎﺻﻴﻞ ﺗﻤﺎﻣًﺎ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻻ‬
‫ﻳﻔﺘﺘﺢ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻴﻮم اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﺑﻔﺠ ﻮة ﺑﺎﻷﺳ ﻔﻞ‪ ،‬أو ﻗ ﺪ ﻻ ﻳﻜ ﻮن إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﺗﺤ ﺖ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ ﻟﺠ ﺴﻢ‬
‫اﻟﺸﻤﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ أن هﺬﻩ اﻟﺘﻔﺎﺻﻴﻞ ﻗﺪ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﻟﻤﻮﺿﻮﻋﻴﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻈﺮ ﺑﺎﻟﻌﻴﻦ إﻟﻰ رﺳﻢ ﻟﻠ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وﻟﻜﻦ ﻗﺪ ﻻ ﺗﺘﺴﻢ ﺑﺬﻟﻚ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺁﻟ ﻲ‪ .‬وذﻟ ﻚ ﻳﺮﺟ ﻊ‬
‫إﻟﻰ أن ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺗﻌﻠﻴﻤﺎت ﺻﺮﻳﺤﺔ ﻟﻘﺮاءة رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع‪ ،‬وﻻ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺄي ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻣﻨﻄﻘﻲ ﻣﺨﺎﻟﻒ‪.‬‬

‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‬
‫ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻳ ﻮم ﺗ ﺪاول‪ ،‬ﻧﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﺻ ﻨﻊ ﻗ ﺮار واﺣ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ ،‬ﺳ ﻮاء ﺑ ﺎﻟﺨﺮوج أو اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬أو اﻟﺒﻘ ﺎء ﻓﻴ ﻪ‪.‬‬
‫وﻳﺴﺎﻋﺪ ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﻤﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ إذا آﺎن اﻟﺴﻌﺮ ﺳ ﻮف ﻳ ﺴﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ أم ﻻ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳ ﺴﺎﻋﺪ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﻮذج ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار ﺑﺸﺄن اﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺔ أن اﻟﺒﻘﺎء ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬وﻳﺸﻴﺮ اﻷدب اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻲ إﻟﻰ وﺟﻮد ‪ 16‬ﻧﻤﻮذج ﻣ ﻦ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع‬
‫اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻤﻮذج واﺣﺪ‪ ،‬وﻧﻈﻴﺮﻩ واﻟﻠﺬان ﻳﻌﺘﺒﺮان اﻷﻓ ﻀﻞ ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﺳ ﺘﻤﺮار اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﺗﺠﺎهﻪ‪.‬‬

‫"‪ ) " Rising and Falling Three Methods‬ﻓ ﻮﻟﻴﻨﺞ ﺁﻧ ﺪ رﻳ ﺰﻳﻨﺞ ﺛ ﺮي ﻣﻴﺜ ﻮد‪ ،‬أو ﺷ ﻤﻮع اﻻﻧﺨﻔ ﺎض‬ ‫ƒ‬
‫واﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ(‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج "ﺷﻤﻮع اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ" اﻻﺳﺘﻤﺮاري ذو دﻻﻟﺔ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬وهﻮ ﻣﺎ ﺳﻨﻘﻮم ﺑﺸﺮﺣﻪ هﻨ ﺎ ﺑﺎﻟﺘﻔ ﺼﻴﻞ‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬
‫أن ﻳﻈﻬ ﺮ أي ﻧﻤ ﻮذج ﺗ ﺼﺎﻋﺪي اﺳ ﺘﻤﺮاري ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وأي ﻧﻤ ﻮذج ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ اﺳ ﺘﻤﺮاري ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪.‬‬
‫وﻳﺬآﺮﻧﺎ هﺬا اﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟ ﻀﺮورﻳﺔ ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ ﺷ ﻜﻞ )‪(12-10‬‬
‫و)‪.(12-11‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-11‬ﺷﻤﻮع اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺷﻜﻞ )‪ (12-10‬ﺷﻤﻮع اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‬

‫ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج "ﺷﻤﻮع اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ" ﻳﻜ ﻮن ﺟ ﺴﻢ ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷول ﻃﻮﻳﻠ ﺔ وﺑﻴ ﻀﺎء‪ ،‬أﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳ ﺪﻋﻢ ﺳ ﻮق اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑﺎﻟﻜﺎﻣ ﻞ‪.‬وﺗﻜ ﻮن اﻟ ﺜﻼث ﺷ ﻤﻮع اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ ذات أﺟ ﺴﺎم ﺻ ﻐﻴﺮة‪ ،‬آﺄﻧﻬ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﺘ ﻀﺎﻣﻨﺔ‪ ،‬وﻳﻜ ﻮن اﺗﺠﺎه ﻪ ه ﻮ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﺜﻼث داﺧﻞ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﺄول ﺷﻤﻌﺔ )اﻟ ﺸﻤﻌﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠ ﺔ‬
‫اﻟﺒﻴﻀﺎء(‪ ،‬وﻳﻜﻮن اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻨﻬﻢ ﻋﻠﻰ أﻗﻞ ذو ﻟﻮن أﺳﻮد‪ .‬وﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻗ ﺪ ﻳﺒ ﺪو ﻓﻴ ﻪ اﻟ ﺴﻮق ﺑ ﺪون اﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻌ ﺮوف‪،‬‬
‫ﺗُﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة ﻋﻨ ﺪ اﻟﻴﺎﺑ ﺎﻧﻴﻴﻦ ﺑ ـ "ﻓﺘ ﺮة اﻟﺮاﺣ ﺔ"‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺨ ﺎﻣﺲ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‪ ،‬ﺗﻨ ﺸﺄ ﺷ ﻤﻌﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ ﺑﻴ ﻀﺎء‬
‫أﺧﺮى‪ ،‬وﺗﻐﻠﻖ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وأﺧﻴﺮًا ﺗﻨﺘﻬﻲ ﻓﺘ ﺮة اﻧﺤ ﺼﺎر اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻨﻄ ﺎق اﻟ ﻀﻴﻖ‪ ،‬وﻳﻨﻄﻠ ﻖ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻣﺴﺘﻤﺮًا ﻓﻲ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﺗﻠ ﻚ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻣ ﻦ ﺧﻤ ﺲ ﺷ ﻤﻮع ﺗﺘﻄﻠ ﺐ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻔﺎﺻ ﻴﻞ ﻟﻠﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴﻬ ﺎ‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫ﻻ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺮوﻧ ﺔ‬ ‫اﻟﺸﺮح اﻟﺬي ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ واﻟﺨﺎص ﺑﻨﻤﻮذج "ﺷﻤﻮع اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ" ﻣﺜﺎ ً‬
‫ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ أن ذﻟ ﻚ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺨﺒ ﺮة‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﺴﺘﻤﺮ اﻟﺜﻼث ﺷﻤﻮع اﻟ ﺼﻐﻴﺮة داﺧ ﻞ ﻧﻄ ﺎق ﺗ ﺪاول ﺷ ﻤﻌﺔ اﻟﻴ ﻮم اﻷول )ﺑ ﻴﻦ أدﻧ ﻰ وأﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ(‬

‫‪210‬‬
‫ﻻ ﻣﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻣﺤﺼﻮرة ﻓﻲ ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺪاول داﺧﻞ ﺟﺴﻢ هﺬﻩ اﻟﺸﻤﻌﺔ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻟ ﻴﺲ ﻣ ﻦ اﻟ ﻀﺮوري أﻳ ﻀًﺎ أن ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ‬ ‫ﺑﺪ ً‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﺜﻼث اﻟﺼﻐﻴﺮة ذات ﻟﻮن أﺳﻮد ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ‪ .‬وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻔﻬﻮم "ﻓﺘﺮة اﻟﺮاﺣﺔ" ﻟﻴﺘﻀﻤﻦ أآﺜﺮ ﻣ ﻦ‬
‫ﺛﻼﺛ ﺔ أﻳ ﺎم ﻓﻘ ﻂ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻧﻨ ﺼﺢ ﺑﻌ ﺪم ﺗﺠﺎه ﻞ ﻧﻤ ﻮذﺟﻲ "ﺷ ﻤﻮع اﻻرﺗﻔ ﺎع واﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﺜﻼﺛﻴ ﺔ" واﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺘﻌﻄﻴﻚ ﺷ ﻌﻮرًا‬
‫ﺑﺎﻟﺮاﺣﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻗﻠﻘًﺎ ﺑﺸﺄن اﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح ﺻﻔﻘﺘﻚ اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﺨﺼﻴﺺ ﺟﻬﺎز اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺸﺨﺼﻲ اﻟﻤﺰود ﺑﺒﺮﻧﺎﻣﺞ "ﺳﻮف وﻳﺮ" ﺧﺎص ﻟﻠﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫ﻣﻤﺘﺎزة ﻟﻠﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺎﻋﺮ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒًﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ أﺛﻨﺎء وﺟﻮد ﺻﻔﻘﺔ ﻣﻔﺘﻮﺣﺔ‪ .‬وﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ أن ﻧﺄﺧ ﺬ ﻓ ﻲ‬
‫ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر أﻣ ﺮﻳﻦ ﻋﻨ ﺪ ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ رﺳ ﻮم اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼب ﺷﺎﺷ ﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪ .‬اﻷول‪ ،‬أن ﺷﺎﺷ ﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‬
‫ﺗﺘﻜﻮن ﻣ ﻦ وﺣ ﺪات ﺿ ﻮﺋﻴﺔ ﺻ ﻐﻴﺮة ُﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ "‪ ،" pixels‬وﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻮﺣ ﺪات ﻋﻠ ﻰ ﺷﺎﺷ ﺘﻚ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﻌﺘﻤﺪ آﻤﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ درﺟ ﺔ ﺻ ﻔﺎء آ ﺎرت اﻟﻔﻴ ﺪﻳﻮ ‪ ،‬واﻟ ﺸﺎﺷﺔ‪ .‬وإذا آﻨ ﺖ ﺗﺮاﻗ ﺐ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت اﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻄﺎق آﺒﻴﺮ ﻓﻲ ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ ﺻﻐﻴﺮة‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﺠﻌﻠﻚ هﺬا ﺗﻌﺘﻘﺪ أن ﺗﺮى اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺷﻤﻮع اﻟ ـ "دوﺟ ﻲ" )اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘ ﺴﺎوى‬
‫ﻓﻴﻬ ﺎ ﺳ ﻌﺮ اﻹﻏ ﻼق ﻣ ﻊ ﺳ ﻌﺮ اﻻﻓﺘﺘ ﺎح(‪ ،‬وه ﻲ ﻟﻴ ﺴﺖ آ ﺬﻟﻚ ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻷﻣ ﺮ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻬ ﻮ أن ﺑ ﺮاﻣﺞ‬
‫اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪد ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ ﻋﻼﻗﺎت رﻳﺎﺿﻴﺔ ﺑﺤﺘ ﺔ‪ ،‬ﻗ ﺪ ﺗﻘ ﻀﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﻮاﻓﺮ ﻋﻨ ﺼﺮ اﻟﺒﻌ ﺪ‬
‫اﻟﻨﻈﺮي‪.‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻤﻔﻠﺘﺮة‬

‫ﻳﻘﺪم ﻣﻔﻬﻮم "ﻓﻠﺘﺮة ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع" –واﻟ ﺬي ﻗ ﺎم ﺑﺘﻄ ﻮﻳﺮﻩ "ﺟﻴ ﺮج ﻣ ﻮرﻳﺲ"‪ -‬ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻣﺒ ﺴﻄﺔ ﻟﺘﻄ ﻮﻳﺮ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد اﻟﻐﺎﻟ ﺐ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺣﺘﻤﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ ﻗﺒ ﻞ ﺗﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺸﻤﻮع‪،‬‬
‫إﻻ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺰﻳﺰ ﻗﺪرة ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺸﻤﻮع ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻷﻣ ﺎآﻦ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﺼﻞ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺸﺮاء وﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺒﻴﻊ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﻤﻌﺘ ﺎدة‪ .‬وﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻤﺘﺪاﺧﻠ ﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺴﻴﺌﺔ أو ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﻇﻬﺮت ﻗﺒﻞ أواﻧﻬﺎ‪.‬‬

‫وأول ﻣﺎ ﻳﺠﺐ اﺳﺘﻴﻌﺎﺑﻪ هﻮ آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺠﺎﺑﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﻌﺎدي ﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻓﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻧ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ‪ .D%‬ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺮوف أن ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ﻳﺘﺬﺑ ﺬب ﺑ ﻴﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺼﻔﺮ واﻟﻤﺎﺋ ﺔ‪ ،‬وﻳﻜ ﻮن وﺻ ﻮﻟﻪ‬
‫إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 20‬دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﺗﺴﺠﻴﻠﻪ ﻟﻤ ﺴﺘﻮى ‪ 80‬دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ وﺻ ﻮل اﻟ ﺴﻮق‬
‫إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء‪ .‬واﻟﺘﻔﺴﻴﺮ اﻟﺒﺪاﺋﻲ ﻟﻬﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ هﻮ اﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ ‪ D%‬ﻓﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 80‬ﺛ ﻢ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫‪ ،80‬ﺗﻜﻮن ﻇﻬﺮت ﺑﺬﻟﻚ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ ﻧﺤ ﻮ ﻣ ﺸﺎﺑﻪ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ 20‬ﺛ ﻢ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﻓﻮﻗ ﻪ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ‬
‫إﺷﺎرة ﺷﺮاء‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ ﻣﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ"(‪..‬‬

‫وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﻣﺎ ﻧﻌﺮﻓﻪ ﻋﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" ‪ :D%‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ‪ 80‬أو ﺗﺤﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪،20‬‬
‫ﺗﻜﻮن هﻨﺎك إﺷﺎرة ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ‪ .‬وﺗُﺴﻤﻰ هﺎﺗﻴﻦ اﻟﻤﻨﻄﻘﺘﻴﻦ ﺑﻤﻨﻄﻘﺔ اﻹﺷﺎرة‪ ،‬وﺗﻤﺜﻼن اﻟﻤﻨﻄﻘﺘﻴﻦ اﻟﺘﻲ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ دﺧﻮل ‪ D%‬ﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﻗﺒﻞ أن ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(12-12‬‬

‫‪211‬‬
 ‫ﺷﻜﻞ )‪(12-12‬‬

‫ﻳﺴﺘﺨﺪم ﻣﻔﻬﻮم ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﻤﻮع "اﻟﻤﻔﻠﺘﺮ" ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻹﺷﺎرة هﺬﻩ‪ .‬أي أﻧﻪ ﻳﺘﻢ اﺧﺬ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع ﻓ ﻲ ﻋ ﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒ ﺎر ﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﺗﻜ ﻮن ‪ D%‬ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻹﺷ ﺎرة‪ .‬وإذا ﻇﻬ ﺮ ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺸﻤﻮع ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي آ ﺎن ﻓﻴ ﻪ اﻟ ـ ‪ D%‬ﻋﻨ ﺪ ‪ 65‬ﻣ ﺜﻼً‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨ ﺎ‬
‫ﻧﺘﺠﺎهﻞ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج‪ ,‬وأﻳﻀًﺎ ﻻﺑﺪ أن ﻧﺬآﺮ أن ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻻﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ هﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺨﺪم هﺬا اﻟﻤﻔﻬﻮم ﻓﻘﻂ‪.‬‬

‫وﻻ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻓﻠﺘﺮة ﻧﻤﻮذج اﻟﺸﻤﻮع ﻣﻘﺼﻮرًا ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ "اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ" ‪ ،D%‬ﺣﻴ ﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام أي‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب اﻟﻌﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻔﻠﺘﺮة ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع‪ .‬وﻣﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺟﻴ ﺪًا‪ :‬ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة‬
‫اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ ‪ ،CCI‬و ‪ ، R%‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‪) .‬ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻣُﻮﺿﺤﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻌﺎﺷﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب(‪.‬‬

‫‪212‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع ﻣﻦ اﻷدوات اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻷﺧﺬ ﻗﺮار وﻗﺘﻲ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻻﺑ ﺪ‬
‫ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻷدوات واﻟﻄﺮق اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗ ﺘﻢ‬
‫دراﺳﺔ ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻜﻮن ﻣﻌﺘﺎدًا ﻋﻠﻰ ﺗﺘﺒﻊ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻗﺪ ﻻ ﺗﻠﺠﺄ إﻟﻰ اﺳﺘﺨﺪام رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﺮة أﺧﺮى‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ﺑ ﺎﻟﺘﻮاﻓﻖ‬
‫ﻣﻊ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﻌﺎدﻳ ﺔ اﻷﺧ ﺮى‪ ،‬و ُﺗ ﺴﻤﻰ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﺑ ـ "ﻓﻠﺘ ﺮة ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺸﻤﻮع"‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﺪم ﻟﻠﻤﺘ ﺪاول ﻋ ﺎد ًة‬
‫إﺷﺎرة ﻣﺒﻜﺮة ﺗﺴﺒﻖ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻘﻂ‪.‬‬

‫‪213‬‬
214
215
216
217
218
219
220
221
222
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ‬
‫ﻗﺎﻋﺪة "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬

‫‪223‬‬
 ‫ﺧﻠﻔﻴﺔ ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1938‬ﻧﺸﺮ "ﺗﺸﺎرﻟﺰ آﻮﻟﻴﻨﺰ" أول دراﺳﺔ ﺑﻌﻨﻮان "‪ "Wave Principle‬أو "ﻗﺎﻋﺪة واﻳـڤ" أو "ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ" ∗ وذﻟﻚ اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ اﻟﺒﺤﺚ اﻷﺻﻠﻲ اﻟﺬي ﻗﺪﻣﻪ ﻣﺆﺳﺲ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة "راﻟﻒ ﻧﻴﻠﺴﻮن إﻟﻴﻮت"‪.‬‬

‫آ ﺎن "اﻟﻴ ﻮت" ﺷ ﺪﻳﺪ اﻟﺘ ﺄﺛﺮ ﺑﻨﻈﺮﻳ ﺔ "داو"‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﺘﺮك ﺧﺼﺎﺋ ﺼﻬﺎ ﻣ ﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺨ ﺼﺎﺋﺺ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ـ "ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ"‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﺎﻟﺔ اﻟﺘ ﻲ أرﺳ ﻠﻬﺎ إﻟ ﻰ "آ ﻮﻟﻴﻨﺰ" ﻋ ﺎم ‪ ،1934‬ذآ ﺮ "اﻟﻴ ﻮت" أﻧ ﻪ ﻣ ﺸﺘﺮك ﻓ ﻲ ﺧﺪﻣ ﺔ "روﺑ ﺮت رِﻳ ﺎ"‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬وأﻧﻪ آﺘﺎب "رِﻳﺎ" ﻋﻦ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" آﺎن ﻣﺄﻟﻮﻓًﺎ ﻟﺪﻳﻪ‪ .‬وأﺿﺎف أن "ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ" آﺎﻧ ﺖ‬
‫ﺗﺘﻤﺔ ﻣﻠﺤﺔ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‪ .‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1946‬وﻗﺒﻞ وﻓﺎﺗﻪ ﺑﻌ ﺎﻣﻴﻦ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬آﺘ ﺐ "اﻟﻴ ﻮت" آﺘﺎ ًﺑ ﺎ ﻋ ﻦ "ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ"‬
‫ﺑﻌﻨﻮان "ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ‪ -‬ﺳﺮ اﻟﻌﺎﻟﻢ"‪.‬‬

‫وآﺎن ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﻷﻓﻜﺎر "اﻟﻴﻮت "أن ﺗﺘﻼﺷ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟ ﺬاآﺮة إن ﻟ ﻢ ﻳﻘ ﺮر "ه ﺎﻣﻴﻠﺘﻮن ﺑﻮﻟﺘ ﻮن" ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ 1953‬ﻧ ﺸﺮ "ﻣﻠﺤ ﻖ‬
‫ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻴ ﻮت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ" ﻣ ﻊ "ﻣﺤﻠ ﻞ اﻻﺋﺘﻤ ﺎن اﻟﺒﻨﻜ ﻲ"‪ ،‬واﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ إﺻ ﺪارهﺎ ﺳ ﻨﻮﻳًﺎ ﻟﻤ ﺪة ‪ 14‬ﻋ ﺎم ﺣﺘ ﻰ وﻓﺎﺗ ﻪ ﻋ ﺎم‬
‫‪ .1967‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1978‬اﻗﺘﺒﺲ "اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" ﻣﻠﺤﻘﺎت "اﻟﻴﻮت" وﺗﻌﺎون ﻣ ﻊ "روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ﻓ ﻲ ﺗ ﺄﻟﻴﻒ آﺘ ﺎب‬
‫"ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻴﻮت واﻳﻒ"‪ .‬وﺟﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻗﺪ ﺗﻢ اﻗﺘﺒﺎس أﻏﻠﺐ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻤﻮﺿﺤﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻣ ﻦ‬
‫ﺤ ﺎ ﺑ ﺬﻟﻚ آﺘﺎﺑ ﺎت‬
‫آﺘﺎب "ﻓﺮوﺳﺖ وﺑﺮﻳﺘﺸﺮ"‪ .‬وﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1980‬ﻧ ﺸﺮ "ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" آﺘ ﺐ ﺑﻌﻨ ﻮان "ﺟ ﺎﻣﻊ أﻋﻤ ﺎل اﻟﻴ ﻮت"‪ ،‬ﻣﺘﻴ ً‬
‫"اﻟﻴﻮت" اﻷﺻﻠﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﻧﻔﺬت ﻣﻨﺬ وﻗﺖ ﻃﻮﻳﻞ‪.‬‬

‫أﺳﺎﺳﻴﺎت ﻗﺎﻋﺪة "ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻴﻮت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‬

‫هﻨﺎك ﺛﻼﺛﺔ أوﺟﻪ هﺎﻣﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ " اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‪ ،‬ﺗﺮﺗﻴﺒﻬﺎ ﺣﺴﺐ اﻷهﻤﻴﺔ ه ﻮ‪ :‬ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‪ ،‬واﻟﻨ ﺴﺒﺔ‪ ،‬واﻟ ﺰﻣﻦ‪.‬‬
‫ﻳﺸﻴﺮ اﻟﻨﻤﻮذج إﻟﻰ ﻧﻤﻮذج أو ﺑﻨﻴﺔ "ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ" واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ أهﻢ ﻋﻨﺼﺮ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻓ ﺘﻤﻜﻦ ﻓﺎﺋﺪﺗ ﻪ‬
‫ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ وأه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻗﻴ ﺎس اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻣﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻮﺟ ﻪ‬
‫اﻷﺧﻴﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﻬﻮ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻠﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ ﺻ ﺤﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻤﻮﺟ ﺎت‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬وﻧﺴﺒﻬﺎ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺘﺒﻌﻴﻦ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" أن هﺬا اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺰﻣﻨﻲ ﻳﻘ ﻞ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠﻴ ﻪ‬
‫ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫آﺎن ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ ﻣﻮﺟﺎت اﻟﻴﻮت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺻ ﻞ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ ،‬وﺧﺎﺻ ًﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو‬
‫ﺟﻮﻧﺰ" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ .‬وﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻷوﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻳ ﺘﻢ ﻓﻴﻬ ﺎ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻷﺻ ﻠﻲ ﻟﻬ ﺎ‪ ،‬ﺗﻘ ﻮل اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ أن ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻳ ﺴﻴﺮ‬
‫ﻋﻠ ﻰ إﻳﻘ ﺎع ﺗﻜ ﺮاري ﻣﻜ ﻮن ﻣ ﻦ ﺧﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﻪ‪ ،‬ﻳﺘﺒﻌﻬ ﺎ ﺛﻼﺛ ﺔ ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗ ﺮى دورة‬
‫ﺳﻌﺮﻳﺔ آﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (13-1‬واﻟﺬي إذا ﺣ ﺴﺒﺖ ﻋ ﺪد اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﻴﻬ ﺎ‪ ،‬ﺗﺠ ﺪ أﻧﻬ ﺎ ﺗﻌﺎﻣ ﻞ ﺛﻤ ﺎن ﻣﻮﺟ ﺎت؛ ﺧﻤ ﺴﺔ‬
‫ﻣﻨﻬ ﺎ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ وﺛﻼﺛ ﺔ ﻣﻮﺟ ﺎت ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺠ ﺰء اﻟﻤﺘﻘ ﺪم ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ اﻟﺘ ﺮﻗﻴﻢ‬
‫اﻟﻮاﺿﺢ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت‪ .‬ﻣﻦ ﺑﻴﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت ﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑـ "اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﻤُﺤ ّﻔ ﺰة" وه ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت رﻗ ﻢ ‪ ،1‬و‪ ،3‬و‪،5‬‬
‫وهﻲ ﻣﻮﺟﺎت ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﻌ ﺎآﺲ اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ رﻗ ﻢ ‪ ،2‬و‪ 4‬اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬و ُﺗ ﺴﻤﻰ ه ﺎﺗﻴﻦ ﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ ﺑ ـ "اﻟﻤﻮﺟ ﺎت‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ" وذﻟﻚ ﻷﻧﻬﺎ ﻣﺼﺤﺤﺘﺎن ﻟﻠﻤﻮﺟﺘﻴﻦ ‪ ،1‬و‪ .3‬وﺑﻌﺪ اآﺘﻤﺎل اﻟﺨﻤﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت اﻷوﻟ ﻰ‪ ،‬ﺑ ﺪأت اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫اﻟﺜﻼﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﻜﻮّن‪ ،‬وﺗﻢ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻷﺧﻴﺮة ﺑﺎﻷﺣﺮف ‪.c ،b ،a‬‬

‫* ﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﺼﻄﻠﺢ "ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‬

‫‪224‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-1‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻷﺻﻠﻲ ﻟﺪورة ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ"‬
‫و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﻀﺎ إﻟ ﻰ درﺟ ﺎت‬‫وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺜﺎﺑﺖ اﻟﺬي وﺿ ﻌﻪ "اﻟﻴ ﻮت" ﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻨﻮﻋ ﺔ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ وﺟ ﻪ اهﺘﻤﺎﻣ ﻪ أﻳ ً‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وﻗﺎم ﺑﺘﺼﻨﻴﻔﻪ إﻟﻰ ﺗﺴﻊ درﺟﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ )ﺣ ﺴﺐ اﻷهﻤﻴ ﺔ( ﺗﺘﻔ ﺎوت ﻣ ﺎ ﺑ ﻴﻦ ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ " ‪Grand‬‬
‫‪ "Supercyd‬واﻟﺬي ﻳﻤﺘﺪ ﻟﻤﺎﺋﺘﻴﻦ ﻋﺎم‪ ،‬وﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑـ "‪ " subminuette‬واﻟﺬي ﻳﻐﻄﻲ ﺳ ﺎﻋﺎت ﻗﻠﻴﻠ ﺔ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬وﻋﻠﻴ ﻚ أن‬
‫ﺗﺘﺬآﺮ داﺋﻤًﺎ أن "ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮ" اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘ ﺄﻟﻒ ﻣﻨﻬ ﺎ دورة اﻟ ﺴﻌﺮ ه ﻲ ﻣﻮﺟ ﺎت ﺛﺎﺑﺘ ﺔ ﺑﻐ ﺾ اﻟﻨﻈ ﺮ ﻋ ﻦ درﺟ ﺔ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﻨﺘﻤﻲ إﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺗﻨﻘﺴﻢ آﻞ ﻣﻮﺟﺔ ﺳﻌﺮﻳﺔ إﻟﻰ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﻤﻲ إﻟﻰ درﺟﺔ أﻗﻞ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺑﺪورهﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻨﻘ ﺴﻢ إﻟ ﻰ ﻋ ﺪد‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﻤﻲ إﻟﻰ درﺟﺔ أﻗﻞ ﺣﺘﻰ ﻣﻦ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﻘ ﻮل أن آ ﻞ ﻣﻮﺟ ﺔ ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﺟ ﺰءًا‬
‫ﻣﻦ ﻣﻮﺟ ﺔ أﺧ ﺮى ﺗﻨﺘﻤ ﻲ إﻟ ﻰ درﺟ ﺔ أﻋﻠ ﻰ‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (13-2‬ه ﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪرﺟﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ آﻴﻒ ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻢ اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ رﻗ ﻢ ‪ 1‬و‪ 2‬إﻟ ﻰ ﺛﻤ ﺎن ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ أﻗ ﻞ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺪرﺟﺔ‪ ،‬ﺛﻢ آﻴﻒ ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﺔ إﻟﻰ ‪ 34‬ﻣﻮﺟﺔ أﺧﺮى أﻗﻞ ﻓ ﻲ اﻟﺪرﺟ ﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ رﻗ ﻢ ‪ 1‬و‪ 2‬هﻤ ﺎ‬
‫أآﺒﺮ ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ ﻓﻘﻂ ﺑﻴﻦ أول ﺧﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت أﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ واﻟﺘ ﻲ ﺗﺤﻤ ﻞ اﻟ ﺮﻗﻢ ‪ ،3‬ﻓ ﻼ ﺗ ﺰال ﻓ ﻲ ﻃ ﻮر‬
‫اﻟﺘﻜﻮﻳﻦ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (13-3‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ آﻴﻒ ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻢ اﻟـ ‪ 34‬ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺼﻐﻴﺮة –اﻟﺘﻲ ﺗﻢ رﺳﻤﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪-(13-2‬‬
‫وﻧﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ اﻟﺘﻘﺴﻴﻢ ‪ 144‬ﻣﻮﺟﺔ ﺳﻌﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫‪225‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪) . (13-2‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ‬
‫اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ هﻨ ﺎ أن اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤ ﺬآﻮرة‪144 ،89 ،55 ،34 ،21 ،13 ،8 ،5 ،3 ،1،2 :‬ﻟﻴ ﺴﺖ ﻣﺠ ﺮد أرﻗ ﺎم‬
‫ﻋ ﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺑ ﻞ أﻧﻬ ﺎ ﺟ ﺰءًا ﻣ ﻦ ﺳﻠ ﺴﺔ أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" اﻟ ﺸﻬﻴﺮة‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻜ ﻮّن أﺳ ﺎس رﻳﺎﺿ ﻲ ﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ "ﻣﻮﺟ ﺔ اﻟﻴ ﻮت‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻌﻮد إﻟﻰ هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم ﻓﻲ وﻗﺖ ﻻﺣﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ اﻵن ﻧ ﺪﻋﻮك ﻟﻠﻨﻈ ﺮ إﻟ ﻰ اﻷﺷ ﻜﺎل )‪(13-1‬‬
‫و )‪ (13-2‬و )‪ (13-3‬وﻣﻼﺣﻈﺔ اﻟﻤﻴﺰة اﻟﻬﺎﻣﺔ ﺟﺪًا اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬ ﺎ ﺟﻤﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬أﻻ وه ﻲ ﻗ ﺪرة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻮاﺣﺪة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷآﺒﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺳﻮاء ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻴﻤﻬﺎ إﻟﻰ ﺧﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت أو ﺛ ﻼث ﻣﻮﺟ ﺎت‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻻﺣﻆ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (13-2‬ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﻤﻮﺟﺎت رﻗﻢ)‪ ،(1‬و)‪ ،(2‬و)‪ (5‬إﻟﻰ ﺧﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت‪ ،‬وذﻟﻚ ﻷن اﻟﻤﻮﺟﺔ‬
‫اﻟﻜﺒﻴﺮة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﻜﺒﻴﺮة اﻷوﻟﻰ اﻟﺘﻲ ﻳﻨﺘﻤﻮن إﻟﻴﻬﺎ )اﻟﻤﻮﺟﺔ رﻗﻢ ‪ (1‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻮﺟﺔ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷن اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ‬
‫رﻗﻢ )‪ (2‬و)‪ (4‬ﻳﺘﺤﺮآﺎن ﻋﻜﺲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﺗﻘ ﺴﻴﻤﻬﻢ إﻟ ﻰ ﺛ ﻼث ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻓﻘ ﻂ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ أﻳ ﻀًﺎ ﻋ ﻦ ﻗ ﺮب إﻟ ﻰ‬
‫ﻼ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،(a) (b) (c) :‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﺟﺰاء ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ رﻗﻢ ‪ .2‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أن آ ً‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ )‪ (a‬و )‪ (c‬ﻋﻠﻰ ﺣﺪا ﻳﻨﻘﺴﻢ إﻟﻰ ﺧﻤﺴﺔ ﻣﻮﺟﺎت ﺳﻌﺮﻳﺔ )أﺟﺰاء اﻟﻤﻮﺟﺔ رﻗﻢ) ‪ .((1‬وﻳﺮﺟﻊ ﺳﺒﺐ ذﻟﻚ إﻟﻰ ﺣﺮآﺘﻬﻢ‬
‫ﺑﻨﻔﺲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷآﺒﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ وهﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ رﻗ ﻢ ‪ .2‬وﻓ ﻲ اﻟﻤﻘﺎﺑ ﻞ‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ ﺛ ﻼث ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻓﻘ ﻂ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ )‪،(b‬‬
‫وذﻟﻚ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷآﺒﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ وهﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪.2‬‬

‫وﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎم ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ اﻟﻘ ﺪرة ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﺜﻼﺛ ﺔ واﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﺨﻤ ﺴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺔ إﺧﺒﺎر اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺑﺎﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﻗﻌ ﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا اآﺘﻤ ﻞ ﺗﻜ ﻮن ﺧﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت‬
‫ﺳﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﺈذن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﺗﻜﻮن هﻨﺎك اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺘﻲ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﻇﻬﻮره ﺎ )إﻻ‬
‫إذا آﺎﻧﺖ هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺨﻤﺴﺔ هﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ أﺟﺰاء ﻓﺮﻋﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣ ﺴﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻟﻠ ﺪورة اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ(‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎم‬
‫ﺟﺪًا أن ﻧﺘﺬآﺮ هﻨﺎ أهﻤﻴﺔ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﺘﻲ ﺗُﻔﻴﺪ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺪوث ﺣﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﺗﻜﻮن اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺨﻤ ﺲ اﻷوﻟ ﻰ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬إذا ﻻﺣﻈﻨﺎ وﺟﻮد ﺗﻜﻮن ﻟﺨﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت ﺳﻌﺮﻳﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈذن هﺬا ﻗﺪ ﻳﻌﻨ ﻲ‬
‫ﺑﺄن هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺨﻤﺲ ﻣﺎ هﻲ إﻻ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ أﺟﺰاء ﻷول ﻣﻮﺟﺔ آﺒﻴ ﺮة ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﺜﻼﺛ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺮﺋﻴ ﺴﻴﺔ )‪a-‬‬
‫‪ ،(b-c‬وأﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ اﻟﻤﻘ ﺮر ﺗﻜﻮﻧﻬ ﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﺑﻌﺪ ﺗﻜﻮن ﺛﻼث ﻣﻮﺟﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻣﺘﻘﺪﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻇﻬ ﻮر ﻣﻮﺟ ﺔ ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﻣﺘﻘﺪﻣ ﺔ‬
‫راﺑﻌﺔ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة إﻟﻰ ﺗﻜﻮّن اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻗ ﺪ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺮاﺑﻌ ﺔ ه ﻲ‬
‫أول ﻣﻮﺟﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻟﻠﺴﻮق‪.‬‬

‫‪226‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪) (13-3‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪،‬‬
‫ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ارﺗﺒﺎط ﻧﻈﺮﻳﺔ "ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻴﻮت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ" ﺑـﻨﻈﺮﻳﺔ "داو"‬

‫واﻵن ﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﻔﻘ ﺮة اﻻرﺗﺒ ﺎط ﺑ ﻴﻦ ﻓﻜ ﺮة "اﻟﻴ ﻮت" ﻋ ﻦ اﻟﺨﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﺘﻘﺪﻣ ﺔ‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺜﻼث‬
‫ﻣﺮاﺣ ﻞ اﻟﻤﺘﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤ ﺮ ﺑﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘ ﻲ وﺿ ﻊ "داو" أﺳ ﺴﻬﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ هﻨ ﺎ أن ﻓﻜ ﺮة "اﻟﻴ ﻮت" ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﺜﻼث ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺨﻠﻠﻬﺎ ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺘﻴﻦ ﺗﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "داو"‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻻ ﺷ ﻚ‬
‫ﻓﻴﻪ ﺑﺄن "اﻟﻴﻮت" ﻗﺪ ﺗﺄﺛﺮ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ "داو"‪ ،‬ﻳﺒﺪو ﻣ ﻦ اﻟﻮاﺿ ﺢ اﻗﺘﻨ ﺎع "اﻟﻴ ﻮت" ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ ﺑﻤﻮاﺻ ﻠﺘﻪ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺧﻄ ﻰ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ‬
‫ﻼ ﻣﻦ "اﻟﻴﻮت" و "داو" ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻳﻦ‬ ‫"داو"‪ ،‬وإﺿﺎﻓﺔ ﺗﻄﻮﻳﺮات ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﺜﻴﺮ ﻟﻼهﺘﻤﺎم أﻳﻀًﺎ ﻣﻼﺣﻈﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮ اﻟﺒﺤﺮ ﻋﻠﻰ آ ً‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺎﺗﻬﻤﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻀﺢ ذﻟﻚ ﻣ ﻦ ﺗ ﺸﺒﻴﻪ "داو" ﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺔ واﻟ ﺼﻐﻴﺮة ﺑﺘﻴ ﺎر اﻟﻤﺤ ﻴﻂ وﻣﻮﺟﺎﺗ ﻪ‬
‫وﺗﻤﻮﺟﺎﺗﻪ اﻟﺼﻐﻴﺮة‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬أﺷﺎر "اﻟﻴ ﻮت" ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑﺎﺗ ﻪ إﻟ ﻰ ﻇ ﺎهﺮة "اﻟﻤ ﺪ واﻟﺠ ﺰر" ‪ ،‬وﺳ ﻤّﻰ ﻧﻈﺮﻳﺘ ﻪ ﺑ ـ "ﻗﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ"‪.‬‬

‫ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬

‫آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﺗﻜﻠﻤﻨ ﺎ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻋ ﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﺤ ّﻔ ﺰة ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻌ ﺎم‪ .‬واﻵن ﺳ ﻮف ﻧﺘﺤ ﺪث ﻋ ﻦ‬
‫ﻼ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ واﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺘﻜﻮﻧﻬﺎ‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ أن‬ ‫اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ ﻗﻠﻴ ً‬
‫هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ اﻟﻈﻬﻮر ﻣﻄﻠ ًﻘﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ اﻷوﻟﻰ‪ .‬وﺗﺘﺄﻟﻒ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻣﻦ ﺛ ﻼث ﻣﻮﺟ ﺎت ﻓﻘ ﻂ وﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ أن ﺗﻜ ﻮن ﺧﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت )ﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت(‪ .‬وﻓﻴﻤ ﺎ ﻳﻠ ﻲ ﺳ ﻮف ﻧ ﺴﺘﻌﺮض‬
‫اﻟﺘﺼﻨﻴﻔﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ :‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج‪ ،‬واﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺔ‪ ،‬وﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت‪.‬‬

‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج "‪"zig-zags‬‬

‫ﻳﺘﺄﻟﻒ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج ﻣﻦ ﺛﻼث ﻣﻮﺟﺎت ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬اﺗﺠﺎهﻬﺎ ﻣﻌﺎآﺲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﺗﻨﺨﻔﺾ إﻟﻰ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ‪-3-5‬‬
‫‪ .5‬ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (13-4‬و )‪ (13-5‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣﺎ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪،‬‬

‫‪227‬‬
‫ﻓﻴﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (13-6‬و )‪ .(13-7‬ﻻﺣ ﻆ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ ‪ ،B‬إﻻ أﻧﻬ ﺎ ﻻ ﺗ ﺼﻞ إﻟ ﻰ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪،A‬‬
‫وﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ ارﺗﻔﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ C‬إﻟﻰ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪.A‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(13-8‬ﻓﻴﻮﺿﺢ ﻧﻮع ﺁﺧ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤﺘﻌ ﺮج ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـﺎﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌ ﺮج اﻟﻤ ﺰدوج‪ ،‬وﻟﻜﻨ ﻪ أﻗ ﻞ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻳﺘﻜﻮن هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌ ﺮج ﻓ ﻲ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻷآﺒ ﺮ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻋ ﻦ اﻟﺒﻨﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻬ ﺬا‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج ﻓﻬﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻧﻤﻮذﺟﻴﻦ ﻣﺘﻌﺮﺟﻴﻦ )‪ (5-3-5‬ﻣﺨﺘﻠﻔﻴﻦ‪ ،‬وﻳﺮﺑﻂ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﻧﻤﻮذج )‪.(a-b-c‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-4‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪.‬‬
‫ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-5‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪.‬‬
‫ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫‪228‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-6‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ )اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪.‬‬
‫ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-7‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺘﻌﺮج )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ )اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪.‬‬
‫ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫‪229‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-8‬ﻧﻤ ﻮذج ﻣﺘﻌ ﺮج ﻣ ﺰدوج )اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت‬
‫ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺔ )‪(Flat Patterns‬‬

‫ﻳﺘﻤﻴ ﺰ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮى ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋ ﻦ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤﺘﻌ ﺮج ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﺘﻜ ﻮّن ﺑﻌ ﺪ ﺗﻜ ﻮّن ﻧﻤ ﻮذج )‪ .(5-3-5‬ﻻﺣ ﻆ ﻓ ﻲ‬
‫ﻻ ﻣﻦ اﻟﺨﺎﻣ ﺴﺔ‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻨﻤ ﻮذج‬‫اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (13-10‬و)‪ (13-12‬أن اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ A‬هﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺑﺪ ً‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ أﻗ ﺮب إﻟ ﻰ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﻣﻨ ﻪ إﻟ ﻰ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬آﻤ ﺎ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ إﺷ ﺎرة ﻗ ﻮة ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗﻮﺿ ﺢ‬
‫اﻷﺷ ﻜﺎل )‪ (13-9‬و )‪ (13-11) (13-10‬و)‪ (13-12‬أﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻻ إﻟﻰ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ ،A‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳُﺒ ﻴﻦ ﻣ ﺪى ﻗ ﻮة‬ ‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ B‬وﺻﻮ ً‬
‫هﺬا اﻟﺴﻮق‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ ،C‬ﻓﺘﻨﺘﻬﻲ ﻋﻨﺪ أدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ ،A‬أو أﻗ ﻞ ﻗﻠ ﻴﻼً‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﻌﻜ ﺲ اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫اﻟﻤﺘﻌﺮج اﻟﺬي ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻪ هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷﺧﻴﺮة آﺜﻴﺮًا ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﻄﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻮﺟ ﺪ ﻧ ﻮﻋﻴﻦ ﻣ ﻦ أﻧ ﻮاع اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ُ ،‬ﻳ ﺴﻤﻰ اﻟﻨ ﻮع اﻷول ﺑﺎﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻨﻈ ﺎﻣﻲ‪ .‬وﺗﻮﺿ ﺢ‬
‫اﻷﺷ ﻜﺎل )‪ (13-13‬و)‪ (13-14‬و )‪ (13-15‬و )‪ (13-16‬أﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع اﻷول‪ .‬و ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜ ﺎل اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ ‪ 13-13‬و‪ ،(14-13‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ آﻴ ﻒ ﺗﻌﻠ ﻮ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ B‬ﻋ ﻦ ﻗﻤ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ‪،A‬‬
‫وآﻴﻒ ﺗﺘﻤﻜﻦ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ C‬ﻣﻦ آﺴﺮ ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪.A‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ أﻧﻮاع اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳُﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻨﻈ ﺎﻣﻲ اﻟﻤ ﻨﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻓﻴﺤ ﺪث‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﻞ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ B‬إﻟﻰ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ ،A‬وﺗﻔﺸﻞ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ C‬ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ ﻗ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ .A‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫هﺬا اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻧﻲ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻷﺷ ﻜﺎل )‪ (13-17‬و)‪ (13-18‬و)‪ (13-19‬و)‪ (13-20‬اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬‫ﺗﻮﺿﺢ أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻓﻲ آ ً‬

‫‪230‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-9‬اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻃﺒﻴﻌ ﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب‬
‫ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-10‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻃﺒﻴﻌ ﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب‬
‫ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-11‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻃﺒﻴﻌ ﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب‬
‫ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫‪231‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-12‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻃﺒﻴﻌ ﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب‬
‫ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ) ‪ (13-13‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪:‬‬
‫آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-14‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪:‬‬
‫آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫‪232‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-15‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪:‬‬
‫آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-16‬اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪:‬‬
‫آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇ ﺔ ﻟ ـ‬
‫"ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-17‬اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ ﻣ ﻨﻌﻜﺲ‪.‬‬
‫)اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫‪233‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-18‬اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ ﻣ ﻨﻌﻜﺲ‪.‬‬
‫)اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪(1978‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-19‬اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ ﻣ ﻨﻌﻜﺲ‪.‬‬
‫)اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-20‬اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟﻤ ﺴﺘﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ )‪ (5-3-5‬ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬ﺗ ﺼﺤﻴﺢ ﻏﻴ ﺮ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ ﻣ ﻨﻌﻜﺲ‪.‬‬
‫)اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌ ﺔ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟﺤﻘ ﻮق‬
‫ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت‬
‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺘﻜﻮن ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺮاﺑﻌ ﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻔ ﻮق ﻋﻠ ﻰ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻷﺧﻴ ﺮة ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻌﺎم )آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻈﻬﻮر ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ b‬ﻟﻠﺤﺮآﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ‪ .(a-b-c‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﻟﻘ ﻮل أن ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت هﻲ ﻧﻤﺎذج ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ وﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎل ﺗﻜﻮﻧﻬﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬واﻟﺴﺒﺐ ﻓﻲ أﻧﻬﺎ ﻧﻤﺎذج ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ه ﻮ‬
‫اﻹﺣﺴﺎس اﻟﺬي ﺗﻌﻄﻴﻪ ﺑﺄن اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺳﻮف ﻳﺴﺘﺄﻧﻒ ﻃﺮﻳﻘﻪ ﺑﻌﺪهﺎ‪ .‬أﻣﺎ ﻗﻮﻟﻨﺎ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻬﺬا ﻳﺮﺟ ﻊ إﻟ ﻰ أﻧ ﻪ ﺑﻌ ﺪ‬
‫ﺗﻜﻮّن ﻣﻮﺟﺔ ﺳﻌﺮﻳﺔ ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﺗﻈﻬ ﺮ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺑ ﺄن اﻷﺳ ﻌﺎر ﻗ ﺪ وﺻ ﻠﺖ إﻟ ﻰ ذروة ارﺗﻔﺎﻋﻬ ﺎ‪ ،‬وأﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﺣ ﺎن اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(13-21‬‬

‫‪234‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-21‬ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ"‬
‫و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﻳﺘﻤﺎﺛﻞ ﺗﻔﺴﻴﺮ "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﺜﻠﺚ ﻣﻊ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي ﻟﻠﻨﻤﻮذج‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻳُﻀﺎف إﻟﻰ ذﻟﻚ دﻗﺘ ﻪ اﻟﻤﻌﺘ ﺎدة‪ .‬وإن رﺟﻌ ﺖ ﺑ ﺬاآﺮﺗﻚ‬
‫إﻟﻰ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺘﺬآﺮ أن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﺘﻤﺮاري‪ ،‬وه ﺬا ﻣ ﺎ ﻗﺎﻟ ﻪ "اﻟﻴ ﻮت"‬
‫ﺗﻤﺎﻣًﺎ ﻓﻲ آﺘﺎﺑﺎﺗﻪ‪ .‬وﻳُﻌﺘﺒﺮ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻋﻨﺪ "اﻟﻴﻮت" هﻮ ﻧﻤ ﻮذج ذو اﺗﺠ ﺎﻩ ﺟ ﺎﻧﺒﻲ ﻳﺘﻤﺎﺳ ﻚ ﻓﻴ ﻪ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﻣﺤ ﺪود‪،‬‬
‫وﻳﻨﻘﺴﻢ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج إﻟﻰ ﺧﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت‪ ،‬ﺗﻨﻘﺴﻢ آﻞ ﻣﻮﺟﺔ ﻓﻴﻬﻢ ﺑﺪورهﺎ إﻟ ﻰ ﺛ ﻼث ﻣﻮﺟ ﺎت أﺧ ﺮى‪ .‬آﻤ ﺎ ﻗ ﺎم "اﻟﻴ ﻮت" أﻳ ﻀًﺎ‬
‫ﺑﺘ ﺼﻨﻴﻒ أﻧ ﻮاع ﻧﻤ ﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت إﻟ ﻰ أرﺑ ﻊ أﻧ ﻮاع ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ :‬اﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي "‪ ،" ascending‬واﻟﻤﺜﻠ ﺚ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ "‬
‫‪ ،"descending‬واﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ "‪ ،"symmetrical‬وﻣﺜﻠﺚ اﻻﺗﺴﺎع اﻟﻌﺮﺿ ﻲ "‪" expanding‬وﻗ ﺪ ﺗﻌﺮﺿ ﻨﺎ‬
‫ﻼ ﻣﻦ‬ ‫إﻟﻰ هﺬﻩ اﻷﻧﻮاع اﻷرﺑﻌﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟ ﺴﺎدس ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ .‬وﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (13-21‬ه ﺬﻩ اﻷﻧ ﻮاع اﻷرﺑﻌ ﺔ ﻓ ﻲ آ ً‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي واﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻻ ﻣ ﻦ ﺧﻤ ﺲ ﻣﻮﺟ ﺎت؛ وذﻟ ﻚ‬ ‫وﻻ ﻧﺴﺘﺜﻨﻲ أن ﺗﺘﻜﻮن ﻧﻤﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻣﻦ ﺛﻼث ﻣﻮﺟﺎت ﻓﻘﻂ ﻓﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺪ ً‬
‫ﻷن ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻌﻘ ﻮد اﻟ ﺴﻠﻊ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻻ ﺗﺘﻜ ﻮّن أﺣﻴﺎ ًﻧ ﺎ ﺑﺎﻟ ﺸﻜﻞ اﻟﻜﺎﻣ ﻞ آﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻓ ﻲ‬
‫أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻻ ﻳﺘﻌ ﺎرض ذﻟ ﻚ ﻣ ﻊ ﺻ ﺤﺔ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ ،‬ﻷن اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻟﻤﺘﻄﻠﺒ ﺎت ﺻ ﺤﺔ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج ه ﻮ ﺗ ﻮاﻓﺮ‬
‫ﻗﻤﺘ ﻴﻦ‪ ،‬وﻗ ﺎﻋﻴﻦ؛ وذﻟ ﻚ ﻟﻴﻜ ﻮن هﻨ ﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺔ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻴﻦ ﻣﺘﻘ ﺎﺑﻠﻴﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻄ ﻮط اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﺗﻘ ﻮل‬

‫‪235‬‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺔ" اﻟﻴﻮت" أن ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ واﻷﺧﻴﺮة داﺧﻞ اﻟﻤﺜﻠﺚ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﺧﺘﺮاق ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬ﻟﺘﻌﻄ ﻲ ﺑ ﺬﻟﻚ إﺷ ﺎرة ﺧﺎﻃﺌ ﺔ‪،‬‬
‫ﻗﺒﻞ أن ﺗﻨﺪﻓﻊ وﺑﻘﻮة ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺻﻠﻲ‪.‬‬

‫وﻓﻲ ﺣﻘﻴﻘﺔ اﻷﻣﺮ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺎﺛﻞ ﻗﻴﺎﺳﺎت "اﻟﻴﻮت" ﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ واﻷﺧﻴﺮة ﺑﻌﺪ اآﺘﻤﺎل ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻣﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻘﻴﺎﺳ ﺎت‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ ﺗﻮﻗ ﻊ اﻟ ﺴﻮق ﺑﺘﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻤﻘ ﺪار ﻳ ﺴﺎوي اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ أﻋﺮض ﻣﻨﻄﻘ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺜﻠ ﺚ )أي ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﺜﻠ ﺚ(‪ .‬وﺗﻮﺟ ﺪ ﻧﻘﻄ ﺔ أﺧ ﺮى ﺟ ﺪﻳﺮ ذآﺮه ﺎ هﻨ ﺎ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺘﻮﻗﻴ ﺖ‬
‫ﺗﻜ ﻮّن ﺁﺧ ﺮ ﻗﻤ ﺔ أو ﻗ ﺎع ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﺜﻠ ﺚ‪ .‬ﻓﻮﻓ ًﻘ ﺎ ﻟ ـ "ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ"ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﻤﺜ ﻞ رأس اﻟﻤﺜﻠ ﺚ )ﻧﻘﻄ ﺔ ﺗﻼﻗ ﻲ ﺧﻄ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ(‬
‫اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ اﻟﺬي ﺗﻜﺘﻤﻞ ﻓﻴﻪ ﺁﺧﺮ ﻣﻮﺟﺔ ﺳﻌﺮﻳﺔ ﺧﺎﻣﺴﺔ‪.‬‬

‫ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﻨﺎوب‬
‫ﺗﻨﺺ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة ﻋﻠﻰ اﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺘﺼﺮف ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻟﻤﺮﺗﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ‪ .‬ﻓﺈذا ﺗﻜﻮّن ﻧﻮع ﻣﻌﻴﻦ ﻣﻦ ﻗﻤﺔ أو ﻗ ﺎع‬
‫ﻓﻲ وﻗﺖ ﺣﺪﻳﺚ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﻻ ﻳﺘﻜ ﺮر ﺣ ﺪوث ذﻟ ﻚ ﺑ ﻨﻔﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ ﻗ ﺪ ﺗﻼﺣ ﻆ أن ﻗﺎﻋ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﺎوب ﻻ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻋﻦ ﻣﺎ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬﺎ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﻋﻦ ﻣﺎ ﻻ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث‪ .‬آﻤﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻋﻦ‬
‫ﻣﺎ ﻗﺪ ﻧﺘﻮﻗﻌﻪ ﺑﺸﺄن اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻤﻴﻞ هﺬﻩ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ إﻟ ﻰ اﻟﺘﻨ ﺎوب أﻳ ﻀًﺎ‪ ,‬وﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬إذا‬
‫آﺎﻧﺖ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 2‬هﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج )‪ (a-b-c‬ﺑ ﺴﻴﻂ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤ ﻞ أن ﺗﻜ ﻮن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ رﻗ ﻢ ‪ 4‬ه ﻲ ﻋﺒ ﺎرة‬
‫ﻼ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا آﺎﻧﺖ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 2‬ﻣﻮﺟﺔ ﻣﻌﻘ ﺪة‪،‬‬ ‫ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج ﻣﻌﻘﺪ ﻣﻦ ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬آﺄن ﺗﻜﻮن ﻣﺜﻠﺚ ﻣﺜ ً‬
‫ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﺗﻜﻮن اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ 4‬ﻣﻮﺟﺔ ﺑﺴﻴﻄﺔ ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻳﻨﻬﺎ‪ .‬ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (13-22‬ﺑﻌﺾ اﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-22‬ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﻨﺎوب ‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ" و"روﺑ ﺮت ﺑﺮﻳﺘ ﺸﺮ" ‪،‬‬
‫اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫ﻳﻤﺜﻞ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ أﺣﺪ اﻷوﺟﻪ اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻷﺧﺮى ﻓﻲ ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" )ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﺮاﺟﻌﺔ ﻣﺎ ورد ﻋﻦ ﻧﻤﻮذج ﻗﻨ ﻮات‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب( ﺣﻴﺚ اﺳﺘﺨﺪم "اﻟﻴﻮت" ﻗﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮ آﻄﺮﻳﻘﺔ ﻟﻠﻮﺻﻮل إﻟﻰ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤُﺘﻮﻗ ﻊ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻘﻬ ﺎ‪ ،‬وﻟﻠﺘﺄآﻴ ﺪ أﻳ ﻀًﺎ ﻋﻠ ﻰ اآﺘﻤ ﺎل ﻋ ﺪد اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﻔﺘ ﺮض ﺗﻜﻮّﻧﻬ ﺎ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ رﺳ ﻢ ﻗﻨ ﻮات اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻣﻮﺟﺎت "اﻟﻴﻮت" ﻧﻘ ﻮل أﻧ ﻪ ﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳﻨ ﺸﺄ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﺗﻨ ﺸﺄ ﻗﻨ ﺎة ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ ﻗﺎع ﻣﻮﺟﺘﻲ اﻟﺴﻌﺮ ‪ 1‬و‪ .2‬وﺑﻌﺪهﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻢ رﺳﻢ ﺧﻂ ﻣﻮازي ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﻳﻼﻣ ﺲ ﻗﻤ ﺔ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ ،1‬وذﻟ ﻚ آﻤ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(13-23‬وﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳ ﺴﺘﻘﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﺨﻄ ﻴﻦ أﺛﻨ ﺎء ﺳ ﻴﺮﻩ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫إذا ﺑﺪأت اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ رﻗﻢ ‪ 3‬ﻓﻲ ﺗﻌﺪي ﺣﺪود اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻣﻦ إﻋﺎدة رﺳﻢ ﺧﻄﻲ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ‪،‬‬
‫ﺑﺤ ﺪﻳﺚ ﻳﻼﻣ ﺲ اﻷول ﻗﻤ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ رﻗ ﻢ ‪ ،1‬وﻳﻼﻣ ﺲ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻗ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﺔ رﻗ ﻢ ‪ ،2‬وذﻟ ﻚ آﻤ ﺎ ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪.(13-23‬‬
‫وﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ اﻟ ﺸﻜﻞ اﻟﻨﻬ ﺎﺋﻲ ﻟﻘﻨ ﺎة اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ رﺳ ﻢ اﻟﺤ ﺪ اﻷول ﻣ ﻦ اﻟﻘﻨ ﺎة ﺗﺤ ﺖ اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺘﻴﻦ )رﻗ ﻢ ‪ 2‬و‪ ،(4‬واﻟﺤ ﺪ‬
‫اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻓﻮق ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ رﻗ ﻢ ‪ ،3‬وذﻟ ﻚ آﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(13-24‬وإذا ﺗﺰاﻳ ﺪت ﻗ ﻮة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ رﻗ ﻢ ‪ 3‬ﻋ ﻦ اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻢ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻦ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ رﻗﻢ ‪ .1‬وﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻗﺘﺮاب اﻟﻤﻮﺟﺔ رﻗﻢ ‪ 5‬ﻣﻦ اﻟﺤﺪ‬

‫‪236‬‬
‫اﻟﻌﻠﻮي ﻟﻘﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ ﻗﺒﻞ أن ﺗﻜﺘﻤﻞ‪ .‬وﻟﺮﺳﻢ ﺣﺪي ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﻠﻮي واﻟﺴﻔﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎهﺎت ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬ﻧﻨ ﺼﺢ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺷﺒﻪ اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ ‪-‬واﻟﺬي أﺷﺮﻧﺎ إﻟﻴﻪ ﻣﺴﺒﻘًﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ -‬ﻣﻊ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-23‬ﻗﻨ ﺎة ﺳ ﻌﺮ ﻗﺪﻳﻤ ﺔ‪ ،‬وأﺧ ﺮى ﺟﺪﻳ ﺪة‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب ﻗﺎﻋ ﺪة ﻣﻮﺟ ﺔ أﻟﻴ ﻮت‪ ،‬ﺗ ﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳ ﻪ‪.‬ﺟ ﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳ ﺖ"‬
‫و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-24‬ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮ ﻧﻬﺎﺋﻴﺔ ‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب ﻗﺎﻋﺪة ﻣﻮﺟﺔ أﻟﻴﻮت‪ ،‬ﺗﺄﻟﻴﻒ‪" :‬اﻳﻪ‪.‬ﺟﻲ‪ .‬ﻓﺮوﺳﺖ" و"روﺑﺮت ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ‪،‬‬
‫اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟـ "ﻓﺮوﺳﺖ" و "ﺑﺮﻳﺘﺸﺮ" ﻋﺎم ‪.(1978‬‬

‫ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺮاﺑﻌﺔ آﻤﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ‬

‫ﻓﻲ ﺧﺘﺎم ﺣﺪﻳﺜﻨﺎ ﻋﻦ ﻧﻤﺎذج ﺗﻜﻮّن ﻣﻮﺟ ﺎت "اﻟﻴ ﻮت"‪ ،‬ﻳﺘﺒﻘ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ واﺣ ﺪة هﺎﻣ ﺔ ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ذآﺮه ﺎ‪ ،‬أﻻ وه ﻲ أهﻤﻴ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺮاﺑﻌﺔ وﻋﻤﻠﻬﺎ آﻤﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪ .‬ﻓﺤﺎﻟﻤﺎ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ‪ ،‬وﻳﺒﺪأ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻓﻲ أﺧﺬ‬
‫ﻣﻜﺎﻧﻪ‪ ،‬ﻻ ﻳﺘﺤﺮك هﺬا اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﻌﺘﺎد ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت أﻗﻞ ﻣﻦ أﻗﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﻓﻲ ﺁﺧﺮ ﻣﻮﺟﺔ راﺑﻌ ﺔ‪ ،‬أي ﺁﺧ ﺮ ﻣﻮﺟ ﺔ‬
‫راﺑﻌﺔ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ وﺟ ﻮد ﺑﻌ ﺾ اﻻﺳ ﺘﺜﻨﺎءات ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة‪ ،‬إﻻ أن ﻗ ﺎع ﻣﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺮاﺑﻌﺔ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن أﺳﻔﻞ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺔ ﻣﻔﻴﺪة ﺑﻼ ﺷ ﻚ ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ اﻟ ﺬي ﻗ ﺪ‬
‫ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻪ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪.‬‬

‫‪237‬‬
 ‫أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" آﺄﺳﺎس ﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬

‫ذآﺮ "اﻟﻴﻮت" ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ "ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ" أن اﻷﺳﺎس اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ ﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ آﺎﻧﺖ ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫أآﺘﺸﻔﻬﺎ "ﻟﻴﻮﻧﺎردو ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺮن اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻋ ﺸﺮ‪ .‬وأﺻ ﺒﺤﺖ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ﻣﻌﺮوﻓ ﺔ ﺑﺎﺳ ﻢ ﻣﻜﺘ ﺸﻔﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ُﻳ ﺸﺎر إﻟﻴﻬ ﺎ‬
‫ﺑﺄرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪ .‬هﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ اﻟﺮﻗﻤﻴﺔ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ‪ ،3،21،34،55،89،144!،1،1،2،3،5،8‬وهﻜﺬا إﻟﻰ ﻣﺎ ﻻ ﻧﻬﺎﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻤﺘﺎز هﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻷرﻗﺎم ﺑﺨﺎﺻﻴﺔ هﺎﻣﺔ‪ ،‬وهﻲ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ .1‬ﻣﺠﻤﻮع أي رﻗﻤﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﻦ ﻳﺴﺎوي اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻬﻤﺎ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬رﻗﻢ ‪ 8‬ه ﻮ ﺣﺎﺻ ﻞ ﺟﻤ ﻊ اﻟ ﺮﻗﻤﻴﻦ ‪3‬و‪،5‬‬
‫ورﻗﻢ ‪ 13‬هﻮ ﺣﺎﺻﻞ ﺟﻤﻊ اﻟﺮﻗﻤﻴﻦ ‪5‬و‪ ،8‬وهﻜﺬا‪.‬‬

‫‪ .2‬ﺗﻘﺘﺮب ﻧﺴﺒﺔ أي رﻗﻢ إﻟﻰ اﻟﺮﻗﻢ اﻷآﺒﺮ اﻟﺬي ﻳﻠﻴﻪ ﻣﻦ ‪ ،0.618‬وذﻟﻚ ﺑﻌﺪ أول أرﺑﻌﺔ أرﻗﺎم ﻣﻦ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻧﺴﺒﺔ ‪ 1/1‬هﻲ ‪ ،1.00‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 2/1‬هﻲ ‪ ،0.50‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 3/2‬هﻲ ‪ ،0.67‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 5/3‬هﻲ ‪ ،0.60‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 8/5‬ه ﻲ‬
‫‪ ،0.625‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 13/8‬هﻲ ‪ ،0.615‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 21/13‬هﻲ ‪ ،0.619‬وهﻜﺬا‪ .‬ﻻﺣ ﻆ آﻴ ﻒ ﺗﺘﺬﺑ ﺬب ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺐ ﻓ ﻮق وﺗﺤ ﺖ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ 0.618‬ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺿﻴﻖ‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،0.67 ،0.50 ،1.00 :‬ﺣﻴ ﺚ ﺳ ﻨﻘﻮم ﺑ ﺎﻟﺘﻌﻠﻴﻖ أآﺜ ﺮ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻘﻴﻢ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﺴﺐ واﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ .3‬ﺗﻘﺘﺮب ﻧﺴﺒﺔ أي رﻗﻢ ﻣﻊ اﻟﺮﻗﻢ اﻷﺻﻐﺮ اﻟﺬي ﻳﺠﺎورﻩ ﻣﻦ ﻧﺴﺒﺔ ‪ ،1.618‬أو ‪ 0.618‬إذا ﺗﻢ ﺣﺴﺎب اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻋﻜﺴﻴًﺎ‪.‬‬
‫ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ 8/13‬ه ﻲ ‪ ،1.625‬وﻧ ﺴﺒﺔ ‪ 13/21‬ه ﻲ ‪ ،1.615‬وﻧ ﺴﺒﺔ ‪ 21/34‬ه ﻲ ‪ .1.619‬وآﻠﻤ ﺎ آ ﺎن‬
‫اﻟﺮﻗﻢ آﺒﻴﺮًا‪ ،‬آﻠﻤﺎ اﻗﺘﺮب ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺘﻴﻦ ‪ 0.618‬و ‪.1.618‬‬

‫‪ .4‬ﺗﻘﺘﺮب ﻧ ﺴﺐ اﻷرﻗ ﺎم اﻟﻤﺘﻨﺎوﺑ ﺔ )ﻧ ﺴﺒﺔ أي رﻗ ﻢ ﻣ ﻊ اﻟ ﺮﻗﻢ ﺑﻌ ﺪ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻟ ﻪ( ﻣ ﻦ ‪ ،2.618‬أو ﻋﻜ ﺴﻪ ‪ .0.382‬ﻋﻠ ﻰ‬

‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻧﺴﺒﺔ ‪ 34/13‬هﻲ ‪ ،0.382‬وﻧﺴﺒﺔ ‪ 13/34‬هﻲ ‪.2.615‬‬

‫ﻋﻼﻗﺔ ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﺑﺤﺮآﺎت اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ ذآﺮﻧﺎ ﻣﻦ ﻗﺒ ﻞ أن ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﺗﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ ﺛ ﻼث أوﺟ ﻪ‪ :‬ﺗﻜ ﻮﻳﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬واﻟﻨ ﺴﺐ‪ ،‬واﻟ ﺰﻣﻦ‪.‬‬
‫وﺑﻌ ﺪ ﻃﺮﺣﻨ ﺎ ﻟﻜ ﻞ ﻣ ﺎ ﻳﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺘﻜ ﻮﻳﻦ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ –وه ﻮ اﻟﻮﺟ ﻪ اﻷآﺜ ﺮ أهﻤﻴ ﺔ‪ -‬ﺳ ﻮف ﻧﻨﺘﻘ ﻞ اﻵن إﻟ ﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧ ﺴﺐ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ واﻟ ﺰﻣﻦ‪ ،‬رﻏ ًﻤ ﺎ ﻣ ﻦ إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫"ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" وﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ آ ً‬
‫اﻻﻋﺘﻤﺎد أآﺜﺮ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺰﻣﻦ ﻓﻲ وﻗﺖ ﻻﺣﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪.‬‬

‫ﻻ وﻗﺒﻞ آﻞ ﺷﻲء‪ ،‬ﻻﺣ ﻆ آﻴ ﻒ ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻠﻴﻦ )‪ (13-1‬و)‪ (13-3‬أن اﻟﺘﻜ ﻮﻳﻦ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻳﻨﻘ ﺴﻢ إﻟ ﻰ‬ ‫أو ً‬
‫ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت ﻳﺴﺎوي أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﺤﺘ ﻮي دورة اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻜﺎﻣﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺛﻤ ﺎن ﻣﻮﺟ ﺎت‪ ،‬ﺧﻤ ﺴﺔ‬
‫ﻣﻨﻬﺎ ﻣﻮﺟﺎت ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬وﺛﻼﺛﺔ ﻣﻨﻬﺎ ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ )ﺗﻤﺜﻞ اﻷرﻗ ﺎم ‪ 8‬و‪ 5‬و‪ 3‬أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"(‪ .‬وﻋﻨ ﺪ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻟﺜﻤﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﻣﺮﺗﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻨﺘﺞ ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺮة اﻷوﻟ ﻰ ‪ 34‬ﻣﻮﺟ ﺔ‪ ،‬وﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺮة اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ ‪ 144‬ﻣﻮﺟ ﺔ )وﺟﻤﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ه ﻲ أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‬
‫أﻳﻀًﺎ(‪ .‬إﻻ أن اﻋﺘﻤﺎد اﻷﺳﺎس اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ اﻟﺨ ﺎص ﺑﻨﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺳﻠ ﺴﻠﺔ أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" ﻻ ﻳﻘﺘ ﺼﺮ ﻓﻘ ﻂ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎب ﻋﺪد اﻟﻤﻮﺟﺎت‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻮﺟﺪ أﻳﻀًﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﻧﺴﺒﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ أآﺜﺮ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪:‬‬

‫‪ .1‬ﻗﺪ ﻳﻤﺘﺪ ﻃﻮل أﺣﺪ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﻤﺤﻔﺰّة أﺣﻴﺎﻧًﺎ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﺘ ﺴﺎوى اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ اﻵﺧ ﺮﺗﻴﻦ ﻣ ﻦ ﺣﻴ ﺚ اﻟ ﺰﻣﻦ‬
‫واﻟﺤﺠﻢ‪ .‬ﻓﺈذا اﻣﺘﺪ ﻃﻮل اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ‪ ،‬ﻻﺑﺪ وان ﺗﺘ ﺴﺎوى اﻟﻤ ﻮﺟﺘﻴﻦ اﻷوﻟ ﻰ واﻟﺜﺎﻟﺜ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗﻘﺮﻳﺒ ﻲ‪ .‬وإذا اﻣﺘ ﺪت اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﻄﻮل‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻤﻴﻞ اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ اﻷوﻟﻰ واﻟﺨﺎﻣﺴﺔ إﻟﻰ اﻟﺘﺴﺎوي‪.‬‬

‫‪ .2‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﺴﺘﻬﺪف ﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻷوﻟﻰ ‪ 1.618‬ﻣﺮة‪ ،‬وإﺿﺎﻓﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ إﻟﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﻋﻨﺪﻩ ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ .3‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ ﺣﺴﺎب اﻟﻘﻤﺔ اﻟﺘﻘﺮﻳﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ ﻃﻮل اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷوﻟ ﻰ ‪ 3.236‬ﻣ ﺮة‬
‫)‪ (1.618×2‬وإﺿ ﺎﻓﺔ اﻟﺤﺎﺻ ﻞ إﻟ ﻰ ﻗﻤ ﺔ أو ﻗ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ اﻟﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ واﻷدﻧ ﻰ ﻟﻬ ﺪف اﻟ ﺴﻌﺮ‬

‫‪238‬‬
 ‫اﻟﻤﺴﺘﻬﺪف‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺴﺎوى اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ اﻷوﻟﻰ واﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪ ،‬وﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗ ﻊ اﻣﺘ ﺪاد ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺨﺎﻣ ﺴﺔ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬ ‫‪.4‬‬
‫ﺣﻴﻨﻬﺎ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ هﺪف اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ ﻗﺎع اﻟﻤﻮدة اﻷوﻟﻰ وﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﻣﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟﻨ ﺎﺗﺞ‬
‫‪ 1.618‬ﻣﺮة‪ ،‬وإﺿﺎﻓﺔ اﻟﺤﺎﺻﻞ إﻟﻰ ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ‪.‬‬

‫‪ .5‬ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ ،‬ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗﺘ ﺴﺎوى اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ c‬ﻣ ﻊ ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ ،a‬ﻓ ﻲ ﻧﻤ ﻮذج اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﺘﻌﺮج اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ )‪.(5-3-5‬‬

‫‪ .6‬وآﻄﺮﻳﻘﺔ أﺧﺮى ﻟﻘﻴﺎس ﻃﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ‪ c‬اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﻪ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ a‬ﻓ ﻲ ‪0.618‬‬
‫ﻣﺮة‪ ،‬وﻃﺮح اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻣﻦ ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪.a‬‬

‫‪ .7‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻲ اﻟﻤﺴﺘﻮي )‪ ،(5-3-3‬ﺳ ﺘﻌﺎدل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ c‬ﺣ ﻮاﻟﻲ ‪ 1.618‬ﻣ ﻦ ﻃ ﻮل‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ ،a‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺻﻮل اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ ،b‬إﻟﻰ ﻗﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ ،a‬أو ﺗﺠﺎوزﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ .8‬ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻖ اﻟﺴﺎﻗﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﻧﺴﺒﺔ ارﺗﺒ ﺎط آ ﻞ ﻣ ﻮﺟﺘﻴﻦ ﻣﺘﻌ ﺎﻗﺒﺘﻴﻦ ﻣ ﻊ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻬﻤﺎ هﻲ ‪.0.618‬‬

‫ﺗﺼﺤﻴﺤﺎت ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‬

‫ﻼ ﻣ ﻦ ﻣﻮﺟ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤ ّﻔ ﺰة واﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﺜ ﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﺗﺴﺎﻋﺪ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺌﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ آ ً‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻃﺮﻳﻘﺔ أﺧﺮى ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ أه ﺪاف اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ اﻷرﻗ ﺎم ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻓ ﻲ "ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ" ه ﻲ‬
‫‪) %61.8‬واﻟﺘﻲ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺮﻳﺒﻬﺎ إﻟﻰ ﻧﺴﺒﺔ ‪ ،(%62‬و‪ ،%38‬و‪ .%50‬وﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﻣﺮاﺟﻌﺘ ﻚ ﻟﻠﻔ ﺼﻞ اﻟﺮاﺑ ﻊ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ‬
‫أن ﺗﺘﺬآﺮ ﺑﺄن اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﺼﺤﺢ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺑﻤﻘﺪار ﻧﺴﺐ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻣﺤ ﺪدة ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﻬ ﺎ‪،‬‬
‫وﻣﻦ أآﺜﺮ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺐ اﺳﺘﺨﺪاﻣًﺎ ‪ .%67 ،%50 ،%33‬وﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﺳﻠ ﺴﻠﺔ أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‪ ،‬ﻻﺣ ﻆ أن ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫ﺗﺼﺒﺢ أآﺜﺮ ﺗﺤﺪﻳﺪًا‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻘﻮي ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺗﺼﺤﻴﺢ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %38‬آﺤﺪ أدﻧﻰ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق‬
‫اﻟﻀﻌﻴﻒ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %62‬آﺤﺪ أﻗﺼﻰ‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪.(13-26 ،13-25‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-25‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ ﻣﻮﺿ ﺢ ﻋﻠﻴ ﻪ ﺛ ﻼث ﺧﻄ ﻮط أﻓﻘﻴ ﺔ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ‬
‫)‪ (%62 ،%50 ،%38‬وذﻟﻚ ﻟﺤﺮآﺔ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺘﻲ ﺑﺪأت ﻋﺎم ‪ 1981‬وﺣﺘﻰ ‪ .1993‬وﺗﻮﻗﻔﺖ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻟﻬ ﺬا‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻋﺎم ‪ 1994‬ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ %38‬ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ ﺗﻤﺎﻣًﺎ‪.‬‬

‫‪239‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (13-26‬اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟ ﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ ﻣﻮﺿ ﺢ ﻋﻠﻴ ﻪ ﺛ ﻼث ﺧﻄ ﻮط أﻓﻘﻴ ﺔ أﻳ ﻀﺎ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‬
‫اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ وذﻟﻚ ﻟﺤﺮآﺔ اﻻرﺗﻔ ﺎع اﻟﺘ ﻲ ﺑ ﺪأ ﻋ ﺎم ‪ 994‬واﻧﺘﻬ ﺖ ﻋ ﺎم ‪ .1996‬ﻻﺣ ﻆ ﺗﻮﻗ ﻒ ﺣﺮآ ﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺢ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫‪ %62‬ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ‪.‬‬

‫آﻨﺎ ﻗﺪ أﺷﺮﻧﺎ ﻣﺴﺒﻘًﺎ إﻟﻰ أن ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﺗﻘﺘﺮب ﻣﻦ ‪ 0.618‬ﺑﻌﺪ أرﺑﻊ أرﻗﺎم ﻓﻘﻂ ﻣﻦ ﺳﻠﺴﻠﺔ أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄول ﺛﻼﺛ ﺔ أرﻗ ﺎم ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺴﻠ ﺴﻠﺔ ﻣ ﺎ ﻳﻠ ﻲ‪ .(%66) 3/2 ،(%50) 2/1 ،(%100) 1/1 :‬وﻗ ﺪ ﻻ‬
‫ﻳﻌﻠ ﻢ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﻃﻠﺒ ﺔ "اﻟﻴ ﻮت" أن اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻲ اﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ ﻧ ﺴﺒﺔ ‪ %50‬ه ﻮ ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻧ ﺴﺒﺔ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ"‪.‬‬
‫وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ‪ %100‬ﻟﺤﺮآﺔ اﻻرﺗﻔﺎع أو اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣﺔ هﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫أهﺪاف "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ وﺟﻮد ﻋﻼﻗﺔ زﻣﻨﻴﺔ ﻟـ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻨﺎ ﻟﻢ ﻧﺘﺤ ﺪث ﻋﻨﻬ ﺎ آﺜﻴ ﺮًا ﻧﻈ ﺮًا ﻟ ﺼﻌﻮﺑﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ‪ ،‬واﻋﺘﺒﺎر ﺑﻌﺾ ﻣﺘﺒﻌﻲ ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻟﻴﺴﺖ ﻋﻠﻰ درﺟﺔ آﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻷهﻤﻴﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ‪ .‬ﻳ ﺘﻢ‬
‫ﺣﺴﺎب هﺬﻩ اﻷهﺪاف اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟـ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪأ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ أو اﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﻬﺎﻣ ﺔ‪ .‬ﻓﻔ ﻲ‬
‫اﻟﺮﻳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬ﻳﺤﺴﺐ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋ ﺪد أﻳ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول ﺑﻌ ﺪ ﺣ ﺪوث ﻧﻘﻄ ﺔ ﺗﺤ ﻮل هﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳ ﻀﻊ ﺗﻮﻗﻌﺎﺗ ﻪ‬
‫ﻼ ﺑﺤﺪوث اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‬ ‫ﺑﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺳﺘﺤﺪث ﻋﻨﺪﻩ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ وﻓﻘًﺎ ﻷرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪ ،‬أي ﻳﺘﻨﺒﺄ ﻣﺜ ً‬
‫ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ أو اﻟﺜﺎﻟ ﺚ واﻷرﺑﻌ ﻴﻦ‪ ،‬أو اﻟﺨﻤ ﺴﺔ وﺧﻤ ﺴﻴﻦ‪ ،‬أو اﻟﺘ ﺴﻌﺔ وﺛﻤ ﺎﻧﻴﻦ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠ ﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ واﻟﺸﻬﺮي واﻟﺴﻨﻮي‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻠﻴﻦ ‪.(13-28 ،13-27‬‬

‫ﺗﺠﻤﻴﻊ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺜﻼث ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬

‫ﺗﺘﺤﻘ ﻖ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "اﻟﻴ ﻮت" ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺜ ﺎﻟﻲ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺠﺘﻤ ﻊ اﻟ ﺜﻼث ﻋﻮاﻣ ﻞ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻬ ﺎ وه ﻲ‪ :‬ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻨﺴﺐ‪ ،‬واﻷهﺪاف اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻟﻨﻔﺘﺮض أن دراﺳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ آ ﺸﻔﺖ ﻋ ﻦ اآﺘﻤ ﺎل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ‪ ،‬وأن ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺨﺎﻣ ﺴﺔ ه ﻮ ‪ 1.618‬اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻗ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ وﻗﻤ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜ ﺔ‪ ،‬وأن‬
‫اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒ ﺪأ ﻣ ﻦ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﻌ ﺎدل ‪ 13‬أﺳ ﺒﻮع ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع اﻟ ﺴﺎﺑﻖ و‪ 34‬أﺳ ﺒﻮع ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬
‫وﻟﻨﻔﺘﺮض أﻳﻀًﺎ أن اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ ﻣﺪﺗﻬﺎ ‪ 21‬ﻳﻮم‪ .‬ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﻨﺎك ﻓﺮص ﺟﻴﺪة ﺟﺪًا ﻟﺘﻜﻮّن ﻗﻤﺔ ﻗﺮﻳﺒًﺎ‪.‬‬

‫‪240‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-27‬رﺳﻢ ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻮﺿﺢ ﻋﻠﻴﻪ أهﺪاف "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺗﻢ ﻗﻴﺎﺳﻬﺎ ﺑﺎﻷﺷ ﻬﺮ ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع‬
‫اﻟﻤﺘﻜﻮّن ﻋﺎم ‪ .1981‬ﻻﺣﻆ ﺗﻘﺎﺑﻞ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ )اﻷﻋﻤﺪة اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ( ﻣﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﺘﺤﻮل اﻟﻬﺎﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (13-28‬اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺸﻬﺮي ﻟﻤﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺤﺪد ﻋﻠﻴ ﻪ أه ﺪاف "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﺪاﻳ ﺔ ً ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع‬
‫اﻟﻤﺘﻜﻮّن ﻋﺎم ‪ .1982‬ﻻﺣﻆ ﺗﻘﺎﺑﻞ ﺁﺧﺮ ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻤﺪة ﻋﻤﻮدﻳﺔ ﻣﻊ ﺳﻨﻮات اﻧﺨﻔﺎض ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ‪.1994 ،1990 ،1987:‬‬

‫‪241‬‬
‫وﺗﻮﺿﺢ دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋﻼﻗ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ‪.‬‬
‫وﺗﻜﻤﻦ ﻣﺸﻜﻠﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻓ ﻲ ﺗﻨ ﻮع اﺣﺘﻤ ﺎﻻت ه ﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﻳ ﺘﻢ ﺣ ﺴﺎب ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫"ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣﻦ ﻗﻤﺔ إﻟﻰ ﻗﻤﺔ‪ ،‬أو ﻗﻤﺔ إﻟﻰ ﻗﺎع‪ ،‬أو ﻗﺎع إﻟﻰ ﻗﺎع‪ ،‬أو ﻗﺎع إﻟﻰ ﻗﻤﺔ‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ هﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻮﺿ ﻮح ﺑﻌ ﺪ‬
‫ﺗﻜﻮﻧﻬﺎ ﻓﻌﻼً‪ ،‬آﻤﺎ ﻻ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ داﺋﻤًﺎ أي ﻧﻮع ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻟﻪ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻠﻊ‬
‫هﻨﺎك ﺑﻌﺾ اﻟﻔﺮوﻗﺎت ﺑﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬ﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻔﺮوﻗ ﺎت أن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜ ﺔ‬
‫ﻻ ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻤﻴﻞ إﻟﻰ ذﻟﻚ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬وآ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ آ ﺴﺮ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة‬ ‫ﺗﻤﻴﻞ ﻟﺘﺼﺒﺢ أآﺜﺮ ﻃﻮ ً‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮل ‪":‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ ﺗﺠﺎوز اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻷوﻟﻰ" ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬إﻻ أن هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة ﻻ ﺗﻜ ﻮن ﺑﻤﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻘ ﻮة‬
‫ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺣﻴ ﺎن‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﺗﻜ ﻮّن ﻧﻤ ﻮذج "اﻟﻴ ﻮت" ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻔﻮري )‪ ∗ (cash market‬أآﺜﺮ وﺿﻮﺣًﺎ ﻣﻦ ﺗﻜﻮّﻧﻪ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﺘﺞ ﻋ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻻﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻊ ﻇﻬﻮر ﺑﻌﺪ اﻻﻧﺤﺮاﻓﺎت ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ "إﻟﻴﻮت"‪.‬‬

‫وﻣﻦ أهﻢ اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻠﻊ هﻮ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ اﺣﺘ ﻮاء ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﺑﻤﻌﻨﻰ أن أﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺴﺠﻠﻬﺎ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻬ ﺎ ﺗﺠ ﺎوز أﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﺘ ﻲ آ ﺎن ﻗ ﺪ ﺳ ﺠﻠﻬﺎ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟ ﺴﺎﺑﻖ داﺋ ًﻤ ﺎ‪ .‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﺗ ﻨﺨﻔﺾ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺨﺎﻣ ﺴﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻼ ﻋﻦ أﻋﻠﻰ ﻗﻤﺔ ﺳﺠﻠﻬﺎ اﻟﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻓ ﻲ دورة ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وآﻤﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻓ ﺸﻠﺖ ﻗﻤ ﻢ‬ ‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻗﻠﻴ ً‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻗﺪ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻓﻲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ – ﻣﺎ ﺑﻴﻦ ‪ 1980‬إﻟﻰ ‪ -1981‬ﻓﻲ ﺗﺨﻄﻲ اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ ﻗﺪ ﺗﻜﻮﻧﺖ ﻣﻨﺬ ﺳﺒﻊ أو ﺛﻤﺎن أﻋﻮام ﺳﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وآﻨﻘﻄ ﺔ أﺧﻴ ﺮة ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ ﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﻋﻠﻴﻬﻤﺎ‪ ،‬ﻳﺒﺪو أن أﻓ ﻀﻞ ﻧﻤ ﺎذج اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳ ﺔ "اﻟﻴ ﻮت" ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ ﺗﻨ ﺸﺄ ﻣ ﻦ آ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻠﺤﻮاﺟﺰ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺼﺮﻩ ﻓﻲ ﻗﺎﻋﺪة ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﻬﺎم أن ﻧﺘ ﺬآﺮ داﺋ ًﻤ ﺎ أن اﻟﻐ ﺮض اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻣ ﻦ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ ه ﻮ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮات أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﻬﺎ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ ﺟﻴﺪًا ﻋﻠﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻓﻬ ﻲ ﻻ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺟﻴ ﺪًا أﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳ ﻀﻌﻒ ﻓﻴﻬ ﺎ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﺳ ﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻮاﺳ ﻌﺔ اﻟﻨﻄ ﺎق ه ﻲ أﺣ ﺪ أه ﻢ أﺣﺠ ﺎر‬
‫اﻷﺳﺎس اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻴﻬﺎ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺳﻮق اﻟﺬهﺐ ﺳﻮق ﻣﻤﺘﺎز ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻧﻈﺮًا ﻟﻜﺜﺮة اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ ﻓﻴﻪ‪.‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ واﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت‬
‫واﻵن ﻧﻠﺨﺺ أآﺜﺮ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ أهﻤﻴﺔ واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﺛﻢ ﺳﻨﺤﺎول ﺗﻘﺪﻳﻤﻬﺎ ﻣﻦ ﻣﻨﻈﻮر ﻣﻨﺎﺳﺐ‪.‬‬
‫‪ .1‬ﺗﺘﺄﻟﻒ دورة ﺣﺮآﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي اﻟﻜﺎﻣﻠ ﺔ ﻣ ﻦ ﺛﻤ ﺎن ﻣﻮﺟ ﺎت ﺳ ﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﺧﻤ ﺴﺔ ﻣﻨﻬ ﺎ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬واﻟﺜﻼﺛ ﺔ اﻟﺒﺎﻗﻴ ﺔ‬
‫ﻣﻮﺟﺎت ﺗﻨﺎزﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻻ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻳﻨﻘﺴﻢ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﺧﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت ﺳﻌﺮﻳﺔ ﺗﻜﻮن ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺎﻟﻲ اﻷآﺜﺮ ﻃﻮ ً‬
‫‪ .3‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺜﻼث ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺒﺎﻗﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﻤﺘﻌﺮج )‪ ،(5-3-5‬واﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﺴﺘﻮي ﻧﻮﻋﻲ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ‪.‬‬ ‫‪ .4‬ﻳﻤﺜﻞ آ ً‬
‫‪ .5‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺘﻜﻮّن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ ﻣﻦ أرﺑﻊ ﻣﻮﺟﺎت ﺳﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬وداﺋ ًﻤ ﺎ ﻣ ﺎ ﺗ ﺴﺒﻖ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت اﻷرﺑﻌ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫اﻷﺧﻴﺮة‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ أن ﻳﻜﻮن ﻧﻤﻮذج اﻟﻤﺜﻠﺚ هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ‪.B‬‬
‫‪ .6‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﻤﺘﺪ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﻣﻮﺟﺔ أآﺜﺮ ﻃﻮﻻً‪ ،‬وأن ﺗﻨﻘﺴﻢ إﻟﻰ ﻋﺪة ﻣﻮﺟﺎت أﻗﺼﺮ‪.‬‬
‫‪ .7‬ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻤﺘﺪ أﺣﺪ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻤﺤﻔﺰّة‪ .‬ﺣﻴﻨﻬﺎ‪ ،‬ﺗﻜﻮن اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ اﻵﺧﺮﺗﻴﻦ ﻣﺘﺴﺎوﻳﺘﺎن ﻓﻲ اﻟﺰﻣﻦ‬
‫واﻟﺤﺠﻢ‪.‬‬
‫‪ .8‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺳﻠﺴﺔ أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" أﺳﺎس رﻳﺎﺿﻲ ﻟﻨﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ .9‬ﺗﺘﺒﻊ أرﻗﺎم اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﺳﻠﺴﻠﺔ أرﻗﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪.‬‬

‫∗ اﻷﺳﻮاق اﻟﺤﺎﺿﺮة أو اﻟﻔﻮرﻳﺔ‪ :‬أﺳﻮاق اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﺠﻞ آﺎﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺗﺴﻠﻴﻤﻬﺎ وﺗﺴﻠﻴﻢ‬
‫ﺛﻤﻨﻬﺎ ﻧﻘﺪا ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺁﻧﻲ أي ﻓﻮر ﺗﻤﺎم اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ .‬وهﻲ ﻣﺮادف ﻟﻸﺳﻮاق اﻟﻔﻮرﻳﺔ ‪ spot markets‬وﺗﺸﺘﻤﻞ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق ﻋﻠﻰ‬
‫أﺳﻮاق رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ‪ organized capital markets‬أي اﻟﺒﻮرﺻﺎت وﻋﻠﻰ أﺳﻮاق رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻐﻴﺮ ﻣﻨﻈﻤﺔ‬
‫‪ unorgnized capital markets‬اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺪاول ﻓﻴﻬﺎ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺷﺮآﺎت اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ واﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ آﻤﺎ‬
‫ﺗﺸﺘﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻮاق اﻻﺣﺘﻜﺎرﻳﺔ ‪.monopolistic markets‬‬

‫‪242‬‬
‫‪ُ .10‬ﺗ ﺴﺘﺨﺪم ﻧ ﺴﺐ وﺗ ﺼﺤﻴﺤﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ أه ﺪف اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ ﺗ ﺼﺤﻴﺤﺎت "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‬
‫‪.%38 ،%50،%62‬‬
‫‪ .11‬ﺗُﺤﺬّر ﻗﺎﻋﺪة ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻨﺎوﺑﺔ ﻣﻦ ﺗﻮﻗﻊ ﺣﺪوث ﻧﻔﺲ اﻟﺤﺮآﺔ ﻣﺮﺗﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ‪.‬‬
‫‪ .12‬ﻻ ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ إﻟﻰ ﻣﺎ دون ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ .13‬ﻻ ﺗﺘﺠ ﺎوز اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﺮاﺑﻌ ﺔ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ )ﻻ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة ﻗﺎﻋ ﺪة ﺻ ﺎرﻣﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ(‪.‬‬
‫‪ .14‬ﺗﺮﺗﻴﺐ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﺣﺴﺐ اﻷهﻤﻴﺔ‪ :‬ﺗﻜﻮّن اﻟﻤﻮﺟﺔ‪ ،‬واﻟﻨﺴﺐ‪ ،‬واﻟﺰﻣﻦ‪.‬‬
‫‪ .15‬ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﻲ اﻷﺻﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬ ﺎ ﻻ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﺟﻴﺪ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ .16‬ﺗﻌﻤﻞ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﺑﻬﺎ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﻴﻦ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺳﻮق اﻟﺬهﺐ‪.‬‬
‫‪ .17‬اﻻﺧﺘﻼف اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ هﻮ وﺟﻮد أﺳﻮاق ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ ﻣﺤﺼﻮرة‪.‬‬

‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻟـ "اﻟﻴﻮت" ﻋﻠﻰ ﻃﺮق ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻧﻈﺮﻳﺔ "داو" وﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﻏﻠﺐ‬
‫هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﺟﺰءًا ﻣﻦ ﺑﻨﻴﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻌﺘﻤﺪ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة ﻋﻠﻰ ﻣﻔﻬﻮم أهﺪاف ﺗﻘﻠﺐ اﻟﺴﻮق )‪(swing objectives‬‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺳﺘﺨﺪام ﺗﻐﻴﻴﺮات ﻧﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" واﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ ﻧﻼﺣﻆ أن ﻗﺎﻋ ﺪة "اﻟﻴ ﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻗﺪ أﺧﺬت ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻓﻲ اﻋﺘﺒﺎرهﺎ‪ ،‬وﻧﻈﻤﺘﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ أآﺜﺮ ﻟﺘﺘﺰاﻳﺪ ﻗﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻨﺒﺆ‪.‬‬

‫ﺣﺘﻤﻴﺔ رﺑﻂ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﺑﺄدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻷﺧﺮى‬
‫ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺻﻮر ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت" ﺑﺎﻟﻮﺿﻮح ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻔﺘﻘﺪ هﺬﻩ اﻟﻤﻴﺰة أﺣﻴﺎﻧًﺎ أﺧﺮى‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳُﺴﻲء اﻟﻤﺤﻠﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ إﻟﻰ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺮﻳﺔ "اﻟﻴﻮت"‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻋﺪم وﺿﻮﺣﻪ‪ ،‬وﺗﺠﺎهﻞ اﺳﺘﺨﺪام اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى ﻣﻌﻬﺎ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻬﻢ ﺟﺪًا أن ﺗﻜﻮن ﻧﻈﺮة اﻟﻤﺤﻠﻞ إﻟﻰ ﻗﺎﻋﺪة "اﻟﻴﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﺣﻞ ﺟﺰﺋﻲ ﻟﻠﻐﺰ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺳﺘﺰﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة وﺗﺰﻳﺪ ﻓﺮص اﻟﻨﺠﺎح ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ رﺑﻄﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﻨﻈﺮﻳﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﻤُﺪرﺟﺔ ﻓﻲ هﺬا‬
‫اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫اﻟﻤــــــــــــــــﺮاﺟﻊ‬

‫ƒ‬ ‫‪The Major Works of R.N. Elliott, (Prechter, Jr.).‬‬

‫ƒ‬ ‫‪Elliott Wave Principle (Frost and Prechter).‬‬
‫ﺗﻢ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻤُﺪرﺟﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ آﺘﺎب "‪ ،" Elliott Wave Principle‬وأُﻋﻴ ﺪ‬ ‫ƒ‬
‫إﻧﺘﺎﺟﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻜﺘﺒﺔ "‪." New Classics‬‬
‫آﺘﻴﺐ "‪ ،" Understanding Fibonacci Numbers‬اﻟ ﺼﺎدر ﻋ ﻦ "‪(P.O. Box ." Traders Press‬‬ ‫ƒ‬
‫‪6206, Greenville, S.C. 29606 (800-927-8222).‬‬

‫‪243‬‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ ﻋﺸﺮ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫‪244‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﺳﻮف ﻳﻜﻮن ﺗﺮآﻴﺰﻧﺎ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻋﻠ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻟ ﻦ ﻧﺘﺤ ﺪث آﺜﻴ ﺮًا ﻋ ﻦ أهﻤﻴ ﺔ "اﻟ ﺰﻣﻦ" ﻓ ﻲ ﺣ ﺎل ﻟﻐ ﺰ‬
‫اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﻋﺮﺿ ﻨﺎ ﻟﻘ ﻀﻴﺔ "اﻟ ﺰﻣﻦ" ﺿ ﻤﻨﻴًﺎ ﺧ ﻼل ﺗﻐﻄﻴﻨ ﺎ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻣﺤﻮر اهﺘﻤﺎﻣﻨﺎ اﻷول‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻧﺘﻌ ﺮض ﻟﻘ ﻀﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻮق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪوري‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺆﻣﻦ ﺑﺄن اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ هﻲ اﻟﻤﻔﺘﺎح اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ ﻟﻠﻐﺰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﻟﻸﻋﻠﻰ‬
‫أو ﻟﻸﺳﻔﻞ‪ .‬وأﺛﻨﺎء ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧ ﻀﻴﻒ ﻣ ﺪى أهﻤﻴ ﺔ ﻋﺎﻣ ﻞ اﻟ ﺰﻣﻦ ﻟ ﻸدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻃﺮﺣﻨﺎه ﺎ ﻣﻨ ﺬ اﻟﺒﺪاﻳ ﺔ‪ .‬وﻟ ﻦ ﻳﻘﺘ ﺼﺮ‬
‫ﺳﺆﻟﻨﺎ هﻨﺎ ﻋﻦ اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺬي ﺳﻴﺴﻠﻜﻪ اﻟﺴﻮق‪ ،‬أو ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘﻲ ﺳﻮف ﻳﺘﺤﺮك ﺑﻬﺎ‪ ،‬ﺑﻞ أن اﻟﺴﺆال ﺳﻴﻤﺘﺪ إﻟﻰ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي‬
‫ﺳﻮف ﻳﺼﻞ ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺎ‪ ،‬واﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺳﻴﺒﺪأ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﺣﺮآﺘﻪ‪ .‬وإذا ﻻﺣﻈﺖ ﺑﻨﻴﺔ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺗﺠ ﺪ‬
‫أن اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻌﻤﻮدي هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﻘﻴﺎس اﻷﺳﻌﺎر )وه ﺬﻩ ه ﻲ ﻧ ﺼﻒ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘ ﺪﻣﻬﺎ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ(‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﺰودﻧ ﺎ‬
‫اﻟﻤﺤ ﻮر اﻷﻓﻘ ﻲ ﺑﺎﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻟﺰﻣﻨ ﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ رﺳ ﻢ ﻟﻠ ﺰﻣﻦ ورﺳ ﻢ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑ ﺮﻏﻢ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﺮآ ﺰ‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺸﻜﻞ ﻓﺮدي ﻋﻠﻰ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺴﺘﺜﻨﻴﻴﻦ اﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﺰﻣﻦ‪ .‬و آﻤﺜﺎل ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ دراﺳﺔ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧ ﺪرك اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻐﺮﻗﻪ اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻟ ﺴﻌﺮي ﻟﻠﺘﻜ ﻮّن ﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤُﺤﺘﻤﻠﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ .‬وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازدان اﻟﻤ ﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ أو ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ أو اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ‬
‫ﻃﻮﻻً‪ ،‬آﻠﻤﺎ ازدادت ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ هﺬا اﻟﻤﺴﺘﻮى‪ .‬وأﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﺗﺤﺘﺎج اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ إﻟﻰ ﻣﺪة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻨﺎﺳ ﺒﺔ ﻻﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ .‬وﺣﺘ ﻰ‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "اﻻﺳ ﻜﻮﻻﺗﻮرز"‪ ،‬ﺗﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻗ ﺮار ﻣ ﻦ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ ﻟﻴﺤ ﺪد ﻋ ﺪد اﻷﻳ ﺎم اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻟﻠﻘﻴ ﺎس ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات‪ .‬آﻤﺎ آﻨﺎ ﻗﺪ ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﺪى أهﻤﻴﺔ أهﺪاف "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ" اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ هﻨﺎ‪ ،‬ﻳﺒﺪو ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أن ﺟﻤﻴﻊ أوﺟﻪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻋﺘﺒﺎرات زﻣﻨﻴﺔ‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ‬
‫اﻻﻋﺘﺒﺎرات ﺑﺸﻜﻞ ﺛﺎﺑﺖ وﻣﻨﺘﻈﻢ‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬وهﻨﺎ ﻳﺄﺗﻲ دور اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺆﻣﻦ‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‬‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪوري ﺑﺄن اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آﻌﺎﻣﻞ ﻓﻌّﺎل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي أو اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺑﺪ ً‬
‫آﻌﺎﻣﻞ ﺛﺎﻧﻮي ﻓﻲ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻻ ﻳﻘﺘﺼﺮ ﻋﻤ ﻞ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﻮﻳ ﻞ اﻟ ﺰﻣﻦ إﻟ ﻰ ﻋﺎﻣ ﻞ ﻣ ﺴﻴﻄﺮ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫أﻳﻀًﺎ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺟﻤﻴﻊ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﺤ ﺴﻴﻦ أداء‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ وﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻨﺴﻴﻘﻬﺎ ﻣﻊ دورات ﻣﺴﻴﻄﺮة‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ أن ﻳﺼﺒﺢ‬
‫أآﺜﺮ دﻗﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪوري‪ ،‬واﻟﺬي ﻗﺪ ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻪ ﻣﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺪى ﺻ ﺤﺔ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أﻳ ﻀًﺎ‬
‫ﺗﻜﻮﻳﺮ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ إذا دﻣﺠﻨﺎﻩ ﻣ ﻊ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﺪورﻳ ﺔ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام رﺳ ﻤﻴﻦ ﺑﻴ ﺎﻧﻴﻴﻦ ﻳﻐﻄﻴ ﺎن إﻃ ﺎرﻳﻦ‬
‫زﻣﻨﻴﻴﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﻴﻦ‪ ،‬ﺑﺎﺳ ﺘﻄﺎﻋﺘﻨﺎ ﺗﻨﻘﻴ ﺔ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻧ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻼﻟﻬ ﺎ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻘ ﺎط ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺸﺎذة‪ ،‬وﺗﺠﺎهﻠﻬ ﺎ‪،‬‬
‫وﻧﺮآﺰ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ اﻟﺬي ﻗﺪ ﺗﺘﻜﻮّن ﻓﻴﻪ ﻗﻤﻢ وﻗﻴﻌﺎن هﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬
‫ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻜﺘﺐ اﻟﻤﺜﻴﺮة ﻟﻼهﺘﻤﺎم واﻟﺘﻲ ﻗﺮأﺗﻬﺎ ﻋﻦ ﻣﻮﺿﻮع "اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ" آ ﺎن اﻟﻜﺘ ﺎب اﻟ ﺬي آﺘﺒ ﻪ " ‪Edward R.‬‬
‫‪– "Dewey‬أﺣ ﺪ اﻟ ﺮواد ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺪوري‪ -‬ﺑﺎﻟﻤ ﺸﺎرآﺔ ﻣ ﻊ "‪ " Og Mandin‬ﺑﻌﻨ ﻮان "اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ‪ :‬اﻟﻘ ﻮى‬
‫اﻟﻐﺎﻣﻀﺔ اﻟﻤﺜﻴﺮة ﻟﻸﺣﺪاث"‪ .‬ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﺎن هﻨﺎك رﺑﻂ ﻣﺘﻤﻴﺰ ﺑﻴﻦ ﻣﺌﺎت اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ذات ﻋﻼﻗﺔ ﺑﻌﻀﻬﺎ‬
‫ﺑﺒﻌﺾ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻣﺪد زﻣﻨﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﺼﻞ إﻟﻰ ﺁﻻف اﻟﺴﻨﻴﻦ أﺣﻴﺎ ًﻧ ﺎ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﺘﺒ ﻊ اﻟﻜﺘ ﺎب اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻣ ﺎ ﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺎم‬
‫‪ 1415‬إﻟﺔ ‪193‬ى‪ ،‬وﻗﺎم ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺧﻼل هﺬﻩ اﻟﻔﺘﺮة‪ ،‬ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ دورة ﻏ ﺰارة "اﻻﺗﻼﻧﺘ ﻚ" ﺑ ﺴﻤﻚ اﻟ ﺴﻼﻣﻮن‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜﺮر آﻞ ‪ 9.6‬ﻋﺎم‪ ،‬وﺣﺘﻰ دورة اﻟﺤﺮوب اﻟﺪوﻟﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜ ﺮر آ ﻞ ‪ 22.20‬ﻋﺎ ًﻣ ﺎ‪ .‬وآ ﺸﻒ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب أن اﻟ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻠﻨﺸﺎط اﻟﺸﻤﺴﻲ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،1527‬ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 11.11‬ﻋ ﺎم‪ .‬آﻤ ﺎ ﻗ ﺪم اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣ ﻦ ﺑﻴﻨﻬ ﺎ دورة اﻟﻨ ﺸﺎط اﻟﻌﻘ ﺎري واﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 18.33‬ﻋ ﺎم‪ ،‬ودورة ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ‪ 9.2‬ﻋ ﺎم‪.‬‬
‫)اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ،14-1‬و‪.(14-2‬‬

‫‪245‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-1‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻟﺪورة اﻟﺸﻤﺲ واﻟﺘﻲ ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 22.2‬ﻋﺎم‪ .‬ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﺘﺒ ﻊ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻨ ﺸﺎط اﻟﺸﻤ ﺴﻲ ﻓﺘ ﺮة ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺠﻔﺎف ﺑﻌﺎﻣﻴﻦ‪ ،‬وﻗﺪ ﺣﺪث هﺬا اﻟﺠﻔﺎف ﺁﺧﺮ ﻣﺮة ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟ ﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ ،‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻘ ﺮر ﺗﻜﺮره ﺎ ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ ﻣﻨﺘ ﺼﻒ‬
‫اﻟﺘﺴﻌﻴﻨﺎت‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺘﻘﻄﻊ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ "اﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ" اﻟﻤﻔﺘﺮض ﺣﺪوﺛﻬﺎ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺘﺼﻞ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪم اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪) .‬ﻣﻘﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﻣﻨﻈﻤ ﺔ "دراﺳ ﺔ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ " ﻟـ "‪(" Wayne, P‬‬

‫‪246‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (14-2‬رﺳ ﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ ﻳﻮﺿ ﺢ دورة اﻟﺤ ﺮوب اﻟﺪوﻟﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 22.2‬ﻋ ﺎم‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ وﺻ ﻠﺖ إﻟ ﻰ ﻗﻤﺘﻬ ﺎ ﻋ ﺎم‬
‫‪ .1982‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺘﻘﻄ ﻊ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ "اﻟﻤﺜﺎﻟﻴ ﺔ" اﻟﻤﻔﺘ ﺮض ﺣ ﺪوﺛﻬﺎ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻤﺜ ﻞ‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﺨﻄﻲ اﻟﻤﺘﺼﻞ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪم اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪) .‬ﻣﻘﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﻣﻨﻈﻤ ﺔ "دراﺳ ﺔ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ" ﻟـ "‪(" Wayne, P‬‬

‫وﻗﺪ ﻧﺎﻗﺶ "‪ "Dewey‬ﻧﺘﻴﺠﺘﻴﻦ ﻣﺬهﻠﺘﻴﻦ ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ‪ .‬اﻟﻨﺘﻴﺠ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ه ﻲ أن اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﺗﺒ ﺪو أﻧﻬ ﺎ‬
‫ﻏﻴ ﺮ ذات ﻋﻼﻗ ﺔ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ ﺗﻠﺘ ﻒ ﺣ ﻮل ﻧﻔ ﺲ اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟ ﺼﻔﺤﺔ رﻗ ﻢ ‪ 188‬ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬أدرج‬
‫ﻻ ﻣﺨﺘﻠﻔًﺎ ﺣﻮل اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ﻣ ﺪﺗﻬﺎ ‪ 9.6‬ﻋ ﺎم‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ ﺗﺰاﻳ ﺪ أﻋ ﺪاد اﻟﻴﺮﻗ ﺎت ﻓ ﻲ‬ ‫"‪ 37 "Dewey‬ﻣﺜﺎ ً‬
‫وﻻﻳﺔ "ﻧﻴﻮ ﺟﻴﺮﺳﻲ"‪ ،‬وﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺪد ذﺋﺎب اﻟﺒﺮاري ﻓﻲ "آﻨﺪا"‪ ،‬واﺗﺴﺎع ﻣﺴﺎﺣﺎت زراﻋﺔ اﻟﻘﻤﺢ ﻓﻲ أﻣﺮﻳﻜﺎ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻟﻘﻄﻦ ﻓﻲ‬
‫أﻣﺮﻳﻜﺎ‪ .‬اﻟﺴﺆال هﻨﺎ‪ :‬ﻟﻤﺎذا ﺗﺘﺴﺎوى أﻃﻮال ﺗﻠﻚ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﺪو ﻏﻴﺮ ذات ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺒﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ؟‬

‫أﻣﺎ اﻻآﺘﺸﺎف اﻟﺜﺎﻧﻲ اﻟﺬي ورد ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب هﻮ أن هﺬﻩ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺘ ﺸﺎﺑﻬﺔ ﺗﺤ ﺪث ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺘ ﺰاﻣﻦ‪ ،‬ﺑﻤﻌﻨ ﻰ أﻧﻬ ﺎ‬
‫ﺗﻠﺘﻒ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫‪247‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-3‬ﻋﺮض ﻟﺒﻌﺾ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 18.2‬ﻋﺎم‪) .‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬آﺘﺎب اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪: :‬‬
‫اﻟﻘﻮى اﻟﻐﺎﻣﻀﺔ اﻟﻤﺜﻴﺮة ﻟﻸﺣﺪاث‪ ،‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪.(New York: Manor Books, 1973.) .("Edward Dewey‬‬

‫ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (14-3‬أﺛﻨﻲ ﻋ ﺸﺮ ﻣﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 18.2‬ﻋ ﺎم‪ ،‬ﻣﺘ ﻀﻤﻨﺔ دورات اﻟ ﺰواج‪،‬‬
‫واﻟﻬﺠﺮة‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﻳ ﺸﻴﺮ اﻟﻜﺘ ﺎب إﻟ ﻰ أﻧ ﻪ ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ أن ﻳﺤ ﺪث ﺷ ﻲء ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎﻟﻢ ﻣ ﺴﺒﺒًﺎ ﺣ ﺪوث ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺒﺪو أن هﻨﺎك ﻣ ﺎ ه ﻮ ﺑﻤﺜﺎﺑ ﺔ ﺟ ﺲ اﻟﻨ ﺒﺾ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻠ ﻞ ﺣ ﺪوث ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ‬
‫ﻣﺠﺎﻻت اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1941‬أُﻧ ﺸﺄت "‪ "Dewey‬ﻣﻨﻈﻤ ﺔ دراﺳ ﺔ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ‪(900 W. Valley Rd., Suite 502,‬‬
‫)‪ ،Wayne, PA 19087‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﻗﺪم ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺒﺤﺚ ﻓﻲ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬واﻟﻤﻨﻈﻤﺔ اﻟﺮاﺋﺪة ﻓﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﺠ ﺎل‪ .‬وﻗ ﺪ ﻗﺎﻣ ﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻈﻤ ﺔ ﺑﻨ ﺸﺮ ﻣﺠﻠ ﺔ "‪ ،"Cycles‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﺪم ﺑﺤ ًﺜ ﺎ ﻓ ﻲ ﻣﺨﺘﻠ ﻒ اﻟﻤﺠ ﺎﻻت ﻣﺘ ﻀﻤﻨﺔ اﻻﻗﺘ ﺼﺎد‬
‫واﻷﻋﻤ ﺎل‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗﻨ ﺸﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻨﻈﻤ ﺔ أﻳ ﻀًﺎ ﺗﻘﺮﻳ ﺮ ﺷ ﻬﺮي ﺗﺤ ﺖ ﻋﻨ ﻮان "اﻹﺳ ﻘﺎﻃﺎت اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ"‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻄﺒﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪوري ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻠﻊ واﻟﻌﻘﺎر واﻻﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬

‫اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻟﺪورﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬

‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،1970‬أﻟّﻒ "‪ " J.M. Hurst‬آﺘﺎﺑًﺎ ﺑﻌﻨﻮان "ﺳﺤﺮ ﺗﻮﻗﻴ ﺖ اﻟﺘﻌ ﺎﻣﻼت ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ" أو " ‪The Profit‬‬
‫‪ "Magic of Stock Transaction Timing‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺗﻨﺎول هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻓﻲ اﻷﺻﻞ ﻟ ﺪورات ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪،‬‬
‫إﻻ أﻧﻪ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ أﺣﺪ أﻓﻀﻞ اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﺗﻔﺴﻴﺮات ﻟﻠﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﺪورﻳﺔ‪ ،‬وﻧﻨﺼﺢ ﺑﻘﺮاءة هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﺣﺼﻠﻨﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ‪ ،‬ﻟﻨﻨﺎﻗﺶ آﻴﻒ ﻳﺒﺪو ﺷﻜﻞ اﻟﺪورة‪ ،‬ﺛﻢ ﻧﻨﺘﻘﻞ ﺑﻌﺪهﺎ إﻟ ﻰ اﻟ ﺜﻼث ﺳ ﻤﺎت اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤﻴﺰه ﺎ‪ .‬ﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪-4‬‬
‫‪ (14‬اﺣﺪ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ إﻋﺎدﺗﻬﺎ ﻣﺮﺗﻴﻦ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ ﻗﺎﻋﻲ اﻟ ﺪورة‪ ،‬واﻟﻠ ﺬان ﻳ ﺸﺒﻬﺎن اﻟﻮﻋ ﺎء‬
‫و ُﻳ ﺴﻤﻴﺎن ﺑ ـ "‪ " trough‬ﻧ ﺴﺒﺔ إﻟ ﻰ ﺷ ﻜﻠﻴﻬﻤﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻗﻤﺘ ﻲ اﻟ ﺪورة‪ ،‬ﻓ ُﻴ ﺴﻤﻴﺎن ﺑ ـﻨﻘﻄﺘﻲ اﻟ ﺬروة أو "‪ ." crests‬وﻳﻜ ﻮن ﻗﻴ ﺎس‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻘﻴﺎس ﻣﻦ اﻟﻘﺎع إﻟﻰ اﻟﻘﺎع اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻔ ﻀﻞ ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ أﻃ ﻮال ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﺎع واﻟﻘﺎع اﻵﺧﺮ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ إﺟ ﺮاء ه ﺬﻩ اﻟﻘﻴﺎﺳ ﺎت ﺑ ﻴﻦ‬
‫ﻗﻤﻢ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﻣﺜ ﻞ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻘﻴﺎﺳ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺘﻢ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻴﻌ ﺎن‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺜ ﻞ‬

‫‪248‬‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻷآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻟﻘﻴ ﺎس اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻗﻴ ﺎس ﺑﺪاﻳ ﺔ وﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻣﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻋﻨ ﺪ أدﻧ ﻰ ﻧﻘﻄ ﺔ‪ ،‬آﻤ ﺎ ه ﻮ‬
‫ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل‪.‬‬

‫ﺗﺘﺴﻢ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﺎﻟﺜﻼث ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬اﻟﻨﻄﺎق‪ ،‬واﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ‪ .‬ﻳﻘ ﻴﺲ اﻟﻨﻄ ﺎق أو اﻟﺤﻴ ﺰ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫آﻤﺎ هﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ ،(14-5‬وﻳ ﺘﻢ اﻟﺘﻌﺒﻴ ﺮ ﻋﻨﻬ ﺎ ﺑﺎﻟ ﺪوﻻرات‪ ،‬أو اﻟ ﺴﻨﺘﺎت‪ ،‬أو اﻟﻨﻘ ﺎط‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ‪،‬‬
‫ﻓﻬﻲ اﻟﺰﻣﻦ اﻟﻔﺎﺻﻞ ﺑﻴﻦ ﻗﺎﻋﻴﻦ‪ ،‬وذﻟﻚ آﻤﺎ هﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ ،(14-6‬واﻟ ﺬي ﺗﺒﻠ ﻎ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ‪ 20‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﻓﺎﻟﻤﻘﺼﻮد ﺑﻬﺎ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺮ ﺑﻬﺎ اﻟﻤﻮﺟﺔ‪ ،‬وهﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻗﻴﺎس ﻟﻤﻜﺎن اﻟﺰﻣﻦ اﻟﻮاﻗﻊ ﻓﻴﻪ ﻗﺎع اﻟﻤﻮﺟﺔ‪ .‬وﻳﻮﺿﺢ‬
‫اﻟﺸﻜﻞ )‪ (14-7‬اﺧﺘﻼف اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ اﻟﻤﻮﺿﺤﺘﻴﻦ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻟﺘ ﺰاﻣﻦ وﻗ ﻮع اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﺗﺴﻤﺢ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﺪراﺳ ﺔ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻓﻲ ﻃﻮﻟﻬﺎ‪ .‬آﻤ ﺎ ُﺗ ﺴﺘﺨﺪم ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤ ﺮ ﺑﻬ ﺎ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﺗﺤ ﺪد اﻟﺘ ﺎرﻳﺦ اﻟ ﺬي وﺻ ﻠﺖ ﻓﻴ ﻪ‬
‫اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ إﻟﻰ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻬﺎ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا آﻮّﻧﺖ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 20‬ﻳﻮﻣًﺎ اﻟﻘ ﺎع اﻟﺨ ﺎص‬
‫ﺑﻬﺎ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﻮﻋﺪ اﻟﻤﻘﺮر ﻟﻬﺎ ﺑﻌﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺘﺎرﻳﺦ اﻟﺬي ﻗﺪ ﺗﺼﻞ ﻓﻴﻪ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ إﻟ ﻰ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻟﻬ ﺎ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﺮة اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻧﻄ ﺎق اﻟ ﺪورة‪ ،‬وﻓﺘﺮﺗﻬ ﺎ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤ ﺮ ﺑﻬ ﺎ‪ ،‬ﻗﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ‬
‫اﺳﺘﻨﺘﺎج اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ‪ .‬وﻣﻊ اﻓﺘﺮاض أن اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﺳﺘﻤﺮت ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤ ﺮك‬
‫ﺿ ﺤﻨﺎ أﺳ ﺎس ﻋﻤ ﻞ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬ ‫ﺑﺜﺒ ﺎت‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﻐﻼل ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ ﺗﺨﻤ ﻴﻦ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ ﻧﻜ ﻮن ﻗ ﺪ و ّ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﺄﺑﺴﻂ ﺷﻜﻞ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-4‬ﺷﻜﻞ ﻳﻮﺿﺢ دورﺗﻴﻦ ﻷﺣﺪ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪.‬ﺗﻨﺪﻣﺞ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﻣﻜﻮّﻧﺔ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫ﺿ ﺢ دورﺗ ﻴﻦ ﻓﻘ ﻂ ﻣ ﻦ دورات اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ﻧﻔ ﺴﻬﺎ ﻗ ﺪ ﺗﻤﺘ ﺪ إﻟ ﻰ‬ ‫واﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﺮﺳﻢ ﻳﻮ ّ‬
‫اﻟﻴﻤﻴﻦ واﻟﻴﺴﺎر ﻻ ﻧﻬﺎﺋﻴًﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻜﺮر اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ واﺣﺪة ﺑﻌﺪ أﺧ ﺮى ﻟﺘﻜ ﻮّن ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﻤﻮﺟ ﺎت‪ .‬وﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤ ﺎ‬
‫ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺮّف ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ أي ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺎﺿﻴﺔ أو ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻬﺎ‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ‪ ،‬ﺗﺘﻀﺢ اﻟﺴﻤﺔ اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﻄﻲ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﻜﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬

‫‪249‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-5‬ﺷﻜﻞ ﻣﻮﺿّﺢ ﻋﻠﻴﻪ ﻧﻄﺎق أو ﺣﻴّﺰ اﻟﺪورة‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﺸﻜﻞ‪ ،‬ﻳﻌﺎدل ﻧﻄﺎق هﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ دوﻻرات‬
‫)اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﻮﻗﻌﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 5-‬واﻟﻤﺴﺘﻮى ‪ .(5+‬داﺋﻤًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻗﻴﺎس ﻧﻄﺎق اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺎع إﻟﻰ اﻟﻘﻤﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-6‬ﺷﻜﻞ ﻳﻮﺿّﺢ اﻟﻤﺪة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ .‬ﻓﻲ هﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ‪ ،‬ﺗﻌ ﺎدل اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﻤﺮﺳ ﻮﻣﺔ ‪20‬‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎﺳﻬﺎ ﺑﻘﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﻮاﻗﻌ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻗ ﺎﻋﻴﻦ ﻣﺘﺘ ﺎﻟﻴﻦ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أﻳ ﻀًﺎ ﻗﻴ ﺎس اﻟﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ ﺑ ﻴﻦ‬
‫ﻗﻤﺘﻴﻦ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﻌﺮّف ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻌ ﺎن اﻟﻤﻮﺟ ﺔ أآﺜ ﺮ وﺿ ﻮﺣًﺎ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻌ ﺮّف‬
‫ﻋﻠﻰ ﻗﻤﻤﻬﺎ؛ وذﻟﻚ ﻟﻌﺪة أﺳﺒﺎب ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻴﻬﺎ ﻻﺣﻘًﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻗﻴﺎس اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ ﻗﺎﻋﻴﻦ‪.‬‬

‫‪250‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-7‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻳﻮﺿﺢ اﺧﺘﻼف اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟ ﻪ هﻨ ﺎ ‪ 6‬أﻳ ﺎم‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﻗﻴ ﺎس ﻓ ﺮق اﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ‬
‫ﻋﻦ آﺮﻳﻖ ﻗﻴﺎس اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﺑﻴﻦ ﻗﺎﻋﻲ ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ؛ ﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻬﺎ أآﺜﺮ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﺑ ﺴﻬﻮﻟﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫واﻵن ﺳ ﻮف ﻧ ﺴﺘﻌﺮض ﺑﻌ ﺾ اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﻓﻠ ﺴﻔﺔ اﻟ ﺪورة‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻣ ﻦ أهﻤﻬ ﺎ‪ :‬اﻟﺠﻤ ﻊ‪ ،‬واﻟﺘﻮاﻓ ﻖ‪ ،‬واﻟﺘ ﺰاﻣﻦ‪،‬‬
‫ﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ‬
‫واﻟﺘﻨﺎﺳﺐ‪ .‬ﻳﻘﻮل ﻣﺒﺪأ اﻟﺠﻤﻊ أن آﻞ ﺣﺮآﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻣﺎ هﻲ إﻻ ﺟﻤﻊ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ اﻟﻨﺸﻄﺔ‪ .‬وﻳﻮ ّ‬
‫)‪ (14-8‬آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻜﻮّن ﻧﻤﻮذج اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﻘﻤﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺟﻤ ﻊ دورﻳ ﺘﻦ ﻣﺨﺘﻠﻔﺘ ﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻗ ﺎع اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬وﺧﺎﺻ ﺔً‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﻼﺣﻈﺔ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺬي ﻳﺒﺪو ﻋﻠﻴﻪ ﻧﻤﻮذج اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻤﺰدوﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ .C‬وﺗﻘﻮل ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﺎﻣ ًﺔ أن ﺟﻤﻴﻊ‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻟﺴﻌﺮ ﺗﺘﻜﻮّن ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻔﺎﻋﻞ دورﻳﺘﻦ أو أآﺜﺮ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻌﻮد إﻟﻰ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ ﻻﺣﻘًﺎ‪ .‬واﻵن ﻧﻌﻮد إﻟﻰ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﺠﻤ ﻊ‪،‬‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺮض ﻟﻨﺎ ﺑﺸﻜﻞ واﺿﺢ أﺳﺒﺎب اﻟﺘﻨﺒﺆات اﻟﺪورﻳﺔ‪.‬‬

‫آﻤﺜﺎل ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻟﻨﻔﺘﺮض أن ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻣﺎ هﻲ إﻻ ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ذات اﻷﻃ ﻮال اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪.‬‬
‫وﻟﻨﻔﺘﺮض أﻳ ﻀًﺎ أن آ ﻞ دورة ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻤﻜ ﻦ أن ﺗﻜ ﻮن ﻣ ﺴﺘﻘﻠﺔ ﺑ ﺬﻟﺘﻬﺎ وﻳﻤﻜ ﻦ إﺟ ﺮاء اﻟﻘﻴﺎﺳ ﺎت اﻟﻤﻌﺘ ﺎدة‬
‫ﻼ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ ﻧ ﺴﺘﻨﺘﺞ أﻧ ﻪ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬وأﻳﻀًﺎ ﻧﻔﺘﺮض أن آﻞ دورة ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺳﻮف ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻣ ﺴﺘﻘﺒ ً‬
‫اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻣﺎ هﻮ إﻻ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﻀﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ آﻞ واﺣﺪة ﻓ ﻴﻬﻢ‬
‫دورة ﻣﺴﺘﻤﺮة‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗﺴﺘﻤﺮ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-8‬إﺿﺎﻓﺔ ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺨﻄﻮط اﻟﺮأﺳ ﻴﺔ اﻟﻤﺘﻘﻄﻌ ﺔ آﻴ ﻒ ﺗ ﺘﻢ إﺿ ﺎﻓﺔ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ – A‬ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫زﻣﻨﻴﺔ‪ -‬إﻟﻰ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ ،B‬ﻟﺘﻨﺘﺞ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪C‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ –ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﻮاﻓﻖ‪ -‬ﻓﺎﻟﻤﻘﺼﻮد ﺑﻬﺎ ارﺗﺒﺎط اﻟﻤﻮﺟﺎت اﻟﻤﺘﺠ ﺎورة ﻋ ﺎد ًة ﺑ ﺮﻗﻢ ﺻ ﻐﻴﺮ ﺻ ﺤﻴﺢ‪ .‬وﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن‬
‫هﺬا اﻟﺮﻗﻢ هﻮ اﻟﺮﻗﻢ ‪ .2‬ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك دورة ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 20‬ﻳ ﻮم‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻠﻴﻬ ﺎ ﺗﻌ ﺎدل‬
‫اﻟﻨﺼﻒ وﻳﻜ ﻮن ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 10‬أﻳ ﺎم‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻃ ﻮل اﻟﺘ ﻲ ﺗﻠﻴﻬ ﺎ‪ ،‬ﻓﻴﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 40‬ﻳ ﻮم‪ .‬وإذا ﻋ ﺪت ﺑ ﺬاآﺮﺗﻚ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻮراء إﻟﻰ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻗﺎﻋﺪة اﻷﺳﺎﺑﻴﻊ اﻷرﺑﻌﺔ‪ ،‬ﺗﻼﺣﻆ أﻧﻨﺎ ﻗﺪ وﺿّﺤﻨﺎ ﺑ ﺄن ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﺘﻮاﻓ ﻖ‬
‫هﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻮﺿّﺢ ﻣﺪى ﺻﻼﺣﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﻗﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﻦ‪ ،‬وﻗﺎﻋﺪة اﻟﺜﻤﺎن أﺳﺎﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫‪251‬‬
‫واﻵن ﻟﻨﺘﺤﺪث ﻋﻦ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﺰاﻣﻦ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﻟﻤﻴﻞ اﻟﻘ ﻮي ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺎت ذات اﻷﻃ ﻮال اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻮﺻ ﻮل إﻟ ﻰ اﻟﻘ ﺎع‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺰاﻣﻦ واﻟﺘﻮاﻓ ﻖ‪ .‬ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ‪ ،‬ﻻﺣ ﻆ أن ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪B‬‬ ‫ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬وﻳﻮﺿﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (14-9‬ﻣﻔﻬ ﻮم آ ً‬
‫ﻳﻌﺎدل ﻧﺼﻒ ﻃ ﻮل اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ ،A‬اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ إﻋ ﺎدة ﻣ ﺮﺗﻴﻦ ﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ B‬أﺻ ﻐﺮ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﺒ ﻴّﻦ ﻣﻔﻬ ﻮم اﻟﺘﻮاﻓ ﻖ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي وﺻﻠﺖ ﻓﻴﻪ اﻟﻤﻮﺟﺔ ‪ A‬إﻟﻰ اﻟﻘ ﺎع‪ ،‬ﺗﻤﻴ ﻞ اﻟﻤﻮﺟ ﺔ ‪ B‬إﻟ ﻰ اﻟﻮﺻ ﻮل ﻟﻠﻘ ﺎع أﻳ ﻀًﺎ‪،‬‬
‫اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺒﻴّﻦ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺰاﻣﻦ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻮﺟﺘﻴﻦ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬اﻟﻤﻘﺼﻮد ﻣﻦ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘ ﺰاﻣﻦ هﻨ ﺎ ه ﻮ أن ﻳﺘﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﻣﻮﺟﺘﻴﻦ ﻣﺘﺴﺎوﻳﺘﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻄﻮل وﻳﻨﺘﻤﻴﺎن إﻟﻰ أﺳﻮاق ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺘﻨﺎﺳﺐ‪ ،‬ﻓﺘﺼﻒ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﺪورة وﻧﻄﺎﻗﻬﺎ‪،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن ﻟﻠﺪورة اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺘﺎز ﺑﻄ ﻮل ﻓﺘﺮﺗﻬ ﺎ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﻧﻄﺎق أوﺳﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﻧﺴﺒﻲ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﺘﻀﺎﻋﻒ اﻟﻨﻄﺎق أو اﻟﺤﻴّﺰ اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ اﻟﺰﻣﻨ ﻲ ‪40‬‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ اﻟﺰﻣﻨﻲ ‪ 20‬ﻳﻮﻣًﺎ ﻓﻘﻂ‪.‬‬

‫ﻗﺎﻋﺪة اﻻﺧﺘﻼف‪ ،‬واﻟﻘﺎﻋﺪة اﻻﺳﻤﻴﺔ‬

‫ﺗﻮﺟﺪ ﻗﺎﻋﺪﺗﻴﻦ ﺁﺧﺮﺗﻴﻦ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺼﻒ ﺳﻠﻮك اﻟﺪورة‪ .‬ه ﺎﺗﻴﻦ اﻟﻘﺎﻋ ﺪﻳﻦ هﻤ ﺎ ﻗﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻻﺧﺘﻼف وﻗﺎﻋﺪة اﻻﺳﻤﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﻗﺎﻋﺪة اﻻﺧﺘﻼف‪ ،‬ﻓﻬﻲ آﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ اﺳﻤﻬﺎ ﺗﺪل ﻋﻠ ﻰ أن اﻟﻘﻮاﻋ ﺪ اﻷرﺑﻌ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ اﻟﺘ ﻲ ذآﺮﻧﺎه ﺎ‬
‫ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ –اﻟﺠﻤﻊ‪ ،‬واﻟﺘﻮاﻓﻖ‪ ،‬واﻟﺘﺰاﻣﻦ‪ ،‬واﻟﺘﻨﺎﺳﺐ‪ -‬ﻻ ﺗﻌﺘﺒ ﺮ ﻗﻮاﻋ ﺪ ﺻ ﺎرﻣﺔ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘﺠ ﺎوز ﻋ ﻦ ﻋ ﺪم ﺗﺤﻘﻘﻬ ﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺣﺪوث ﺑﻌﺾ اﻻﺧﺘﻼف ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮاﻋﺪ‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﻗﺎﻋﺪة اﻻﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺘﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﻔﻬ ﻮم اﻟﻘﺎﺋ ﻞ أﻧ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت اﻟﻤﻮﺟ ﻮدة ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ ،‬وﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻀﺎ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻤﺎح ﺑﺤ ﺪوث ﺑﻌ ﺾ اﻻﺧﺘﻼﻓ ﺎت ﻋﻨ ﺪ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻗﻮاﻋ ﺪ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻜ ﻦ ﻳﺒ ﺪو أن هﻨ ﺎك‬ ‫اﻟ ﺮﻏﻢ أﻳ ً‬
‫ﻧﻤﻮذج اﺳﻤﻲ ﻟ ﺪورات ﻣﺘﻮاﻓﻘ ﺔ ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ ﺗ ﺆﺛﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻷﺳ ﻮاق‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻤ ﻮذج اﺳ ﻤﻲ‬
‫ﺿ ﺢ ﻣﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج‬
‫ﻷﻃﻮال اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ آﻨﻘﻄﺔ ﺑﺪاﻳﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ أي ﺳ ﻮق‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ ،(14-10‬واﻟ ﺬي ﻳﻮ ّ‬
‫اﻻﺳﻤﻲ ﻳﺒ ﺪأ ﺑ ﺪورة ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 18‬ﻋ ﺎم‪ ،‬وﻳﻨﺘﻘ ﻞ إﻟ ﻰ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻗ ﻞ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻠﻴ ﻪ واﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ﻧ ﺼﻒ ﻃ ﻮل اﻟ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴ ﺔ اﻻﺳ ﻤﻴﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ اﻻﺳ ﺘﺜﻨﺎء اﻟﻮﺣﻴ ﺪ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 54‬ﺷ ﻬﺮ‬
‫واﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 18‬ﺷﻬﺮ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ هﻲ ﺛﻠﺚ اﻷوﻟﻰ وﻟﻴﺴﺖ ﻧﺼﻔﻬﺎ‪.‬‬

‫وﻋﻨﺪﻧﺎ ﻧﺘﻄﺮق إﻟﻰ أﻃﻮال اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﻨﻮﻋﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺮى آﻴﻔﻴﺔ ﻇﻬ ﻮر ه ﺬا اﻟﻨﻤ ﻮذج اﻻﺳ ﻤﻲ‬
‫ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬واﻵن‪ ،‬اﻧﻈﺮ إﻟﻰ ﻋﺎﻣﻮد "اﻷﻳﺎم"‪ ،‬وﻻﺣﻆ اﻷرﺑﻌﻴﻦ واﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮﻣًﺎ واﻟﻌﺸﺮة واﻟﺨﻤﺴﺔ أﻳ ﺎم‪ .‬ﻗ ﺪ‬
‫ﺗﻼﺣ ﻆ أن ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ﺧﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺄﻃﻮال اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ اﺧ ﺘﻼف اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‬
‫ﻷرﺑﻌﺔ وﺗﺴﻌﺔ أﻳﺎم و‪ 18‬ﻳﻮم ﻋﻦ اﻟـ ‪ 5‬و‪ 10‬أﻳﺎم و‪ 20‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﺴﺘﺨﺪم اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ‪ 5‬و‪ 10‬أﻳ ﺎم و‪20‬‬
‫ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وأﻳﻀًﺎ ﺗﺴﺘﺨﺪم اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ ﻧﻔﺲ اﻷرﻗﺎم وﻟﻜﻨﻬ ﺎ ﻣُﺘﺮﺟ َﻤ ﺔ إﻟ ﻰ ﻟﻐ ﺔ اﻷﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬ﻟﺘ ﺼﺒﺢ ‪ 2‬و‪ 4‬و‪ 8‬أﺳ ﺎﺑﻴﻊ )ﺣﻴ ﺚ‬
‫ﻳﻤﺜﻞ اﻷﺳﺒﻮع اﻟﻮاﺣﺪ ‪ 5‬أﻳﺎم ﺗﺪاول(‬

‫اﻷﻳﺎم‬ ‫اﻷﺳﺎﺑﻴﻊ‬ ‫اﻟﺸﻬﻮر‬ ‫اﻷﻋﻮام‬

‫‪18‬‬
‫‪9‬‬
‫‪54‬‬
‫‪18‬‬
‫‪40‬‬
‫‪20‬‬
‫‪80‬‬
‫‪40‬‬
‫‪20‬‬
‫‪10‬‬
‫‪5‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-10‬ﻣﺜﺎل ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻤﻮذج اﻻﺳﻤﻲ‬

‫آﻴﻒ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻃﺮق اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻔﻨﻴﺔ‬
‫أدرج "‪ "Hurst‬ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ آﺘﺎﺑﻪ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ آﻴﻔﻴﺔ ﻓﻬﻢ اﻟﻄﺮق اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ –ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪،‬‬
‫واﻟﻘﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪ ،‬وﻧﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ -‬واﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ إذا ﺗﻀﺎﻣﻦ ذﻟﻚ ﻣﻊ ﺗﺤﻠﻴﻞ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻗﻮاﻋﺪهﺎ‪ .‬وﻳﺒﻴّﻦ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (14-11‬آﻴﻔﻴﺔ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ وﺟ ﻮد ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ واﻟﻘﻨ ﻮات اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ‪.‬‬
‫ﻓﺈذا ﺗﻀﺎﻣﻨﺖ ﻣﻮﺟﺔ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺎع ﻣ ﻊ ﺧ ﻂ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي ﻳﻤﺜ ﻞ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬

‫‪252‬‬
‫اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ ﻗﻨ ﺎة ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ آﻴ ﻒ ﺗﻤﺜ ﻞ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻓﻘﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻗ ﺎع اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﺆﺷﺮًا ﻟﻠﺘﺬﺑﺬب‪.‬‬

‫وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (14-12‬واﻟﻤﺄﺧﻮذ ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﻔﺼﻞ ﻣﻦ آﺘﺎب "‪ "Hurst‬آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﻜ ﻮّن ﻧﻤ ﻮذج "اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ" ﻋ ﻦ‬
‫ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗ ﻀﺎﻣﻦ دورﺗ ﻴﻦ ﺑ ﺄﻃﻮال ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﺜ ﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻣﺠﻤ ﻮع ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ذات اﻟﻔﺘ ﺮات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠ ﺔ‪ .‬واﺳ ﺘﻤﺮ "‪ "Hurst‬ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ ﻓ ﻲ ﺗﻮﺿ ﻴﺢ اﻟﻘﻤ ﻢ اﻟﻤﺰدوﺟ ﺔ‪ ،‬وﻧﻤ ﺎذج اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت‪ ،‬واﻷﻋ ﻼم‪ ،‬واﻟﺮاﻳ ﺎت‪،‬‬
‫وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻳﺘﻜ ﻮن ﻧﻤ ﻮذج ﺣ ﺮف "‪ "V‬اﻟﻤ ﺸﻴﺮ ﻟﻠﻘﻤ ﺔ أو‬
‫ﻟﻠﻘﺎع ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﻮل اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻮرًا ﻓ ﻲ ذات اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﺘﻐﻴ ﺮ ﻓﻴ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻬ ﺎ ﺳ ﻮاء‬
‫آﺎﻧﺖ أﻃﻮل أو أﻗﺼﺮ ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻧﺎﻗﺶ "‪ "Hurst‬ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻜﻮﻳﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻳﺠﻌﻠﻬﺎ أآﺜﺮ ﻓﺎﺋ ﺪة‪ ،‬وذﻟ ﻚ‬
‫ﺗﺰاﻣﻨﺖ أﻃﻮاﻟﻬﺎ ﻣﻊ أﻃﻮال دورات ﻣﺴﻴﻄﺮة‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﻣﺘﺒﻌﻲ اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ إﻟﻘﺎء‬
‫ﻧﻈﺮة ﻣﻘﺮّﺑﺔ أﺧﺮى ﻋﻠﻰ آﻴﻔﻴﺔ ﻗﺮاءة هﺬﻩ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬وآﻴﻔﻴﺔ ﻋﻤﻠﻬﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗ ﺮاءة اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﺤﺘﻮﻳﻪ آﺘﺎب "‪ "Hurst‬ﺑﻌﻨﻮان "ﺗﺄآﺪ ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪدهﺎ"‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-11‬ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻧﻤﻮذج اﻟﻘﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب " ‪The Profit Magic of Stock Transaction‬‬
‫‪ ،"Timing‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪([Englewood Cliffs, NJ.: Prentice-Hall, Inc., 1970] "Hurst, J.M‬‬

‫‪253‬‬
 ‫ﺷ ﻜﻞ )‪ 14-12‬أ( إﺿ ﺎﻓﺔ ﻋﻨ ﺼﺮ ﺁﺧ ﺮ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب " ‪The Profit Magic of Stock Transaction‬‬
‫‪ ،"Timing‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪[Englewood Cliffs, NJ.: Prentice-Hall, Inc., 1970 "Hurst, J.M‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ 14-12‬ب( ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻗﺎﻋ ﺪة اﻟﺠﻤ ﻊ ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬آﺘ ﺎب " ‪The Profit Magic of Stock Transaction‬‬
‫‪ ،"Timing‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪([Englewood Cliffs, NJ.: Prentice-Hall, Inc., 1970] "Hurst, J.M‬‬

‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة )‪(Dominate cycles‬‬

‫ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻨﻮع اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﺬي ﻟﻪ ﻗﻴﻤﺔ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻓ ﻲ‬
‫أﻏ ﺮاض اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ه ﻮ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤ ﺴﻴﻄﺮة‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺆﺛﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺛﺎﺑ ﺖ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻌﺎر‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﺧﻤﺴﺔ أﻧﻮاع ﻣﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة ﻓﻲ أﺳﻮاق‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺬي ﻧﺎﻗﺸﻨﺎ ﻓﻴﻪ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬آﻨﺎ ﻗﺪ رآّﺰﻧﺎ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺘﺤﻠ ﻴﻼت‬
‫اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ أوﻻً ﻋﻨﺪ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ .‬وﻳﺘﻮﻓﺮ ﻧﻔ ﺲ ه ﺬا اﻟﻤﺒ ﺪأ ﻋﻨ ﺪ دراﺳ ﺔ‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ .‬واﻹﺟﺮاء اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻟﺬﻟﻚ هﻮ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤ ﺪى )واﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﺗﻤﺘ ﺪ‬
‫ﻟﻌﺪة أﻋﻮام(‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗ ﺪرﻳﺠﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺘﻮﺳ ﻄﺔ اﻟﻤ ﺪى )اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤﺘ ﺪ ﻣ ﻦ ﻋ ﺪة أﺳ ﺎﺑﻴﻊ إﻟ ﻰ ﻋ ﺪة‬
‫أﺷ ﻬﺮ(‪ ،‬وأﺧﻴ ﺮًا ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻗ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى )اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤﺘ ﺪ ﻣ ﻦ ﺑ ﻀﻊ ﺳ ﺎﻋﺎت إﻟ ﻰ ﺑ ﻀﻊ أﻳ ﺎم(‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ‬

‫‪254‬‬
‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ زﻣﻦ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻟﻠﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﻧﻘﺎط ﺗﺤ ﻮل اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻋﻨ ﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪.‬‬

‫ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﺗُﺼﻨّﻒ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم إﻟﻰ‪ :‬دورات ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى )ﻃﻮﻟﻬﺎ ﻋﺎﻣﺎن أو أآﺜﺮ(‪ ،‬ودورات ﻣﻮﺳﻤﻴﺔ )ﻋﺎم واﺣﺪ(‪،‬‬
‫ودورات ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤ ﺪى أو اﺑﺘﺪاﺋﻴ ﺔ )ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ﺑ ﻴﻦ ‪ 9‬و ‪ 26‬أﺳ ﺒﻮع(‪ ،‬ودورات اﻟﺘ ﺪاول )أرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ(‪ .‬وﺗﻨﻘ ﺴﻢ دورات‬
‫اﻟﺘﺪاول ﺑ ﺪورهﺎ إﻟ ﻰ دورات اﻗ ﺼﺮ ﻃ ﻮﻻً وهﻤ ﺎ "أﻟﻔ ﺎ"‪،‬و"ﺑﻴﺘ ﺎ"‪ ،‬وﻳﺒﻠ ﻎ ﻣﻌ ﺪل آ ﻞ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ أﺳ ﺒﻮﻋﻴﻦ‪) .‬اﺳ ﺘﺨﺪام " ‪Walt‬‬
‫‪ "Bressert‬اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻻﺑﺘﺪاﺋﻴﺔ‪ ،‬دورات اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻷﻟﻔﺎ‪ ،‬واﻟﺒﻴﺘﺎ ﻟﻮﺻ ﻒ أﻃ ﻮال اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ(‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(14-13‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪) (14-13‬اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﻗﻮة ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ /‬اﻟﻌﻨﺎﺻﺮاﻟﻤﻜ ّﻮﻧﺔ ﻟﻠﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪("Walt Bressert‬‬

‫‪255‬‬
 ‫ﻣﻮﺟﺔ "‪) " Kondratieff‬آﻮﻧﺪراﺗﻴﻒ(‬

‫ﻳﻮﺟﺪ أﻳﻀًﺎ دورات زﻣﻨﻴﺔ أﻃ ﻮل ﻣ ﺪى‪ ،‬وﻣ ﻦ أﺷ ﻬﺮهﺎ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘﺘ ﺮب ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ﻣ ﻦ ‪ 54‬ﻋﺎﻣً ﺎ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗُ ﺴﻤﻰ ﺑ ﺪورة "‬
‫‪) "Kondratieff‬آﻮﻧﺪراﺗﻴﻒ(‪ .‬آﺎن أول ﻣﻦ أآﺘﺸﻒ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠ ﺔ ﺟ ﺪًا واﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﻨ ﺸﺎط اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي‬
‫رﺟ ﻞ ﻋﻠ ﻢ اﻻﻗﺘ ﺼﺎد اﻟﺮوﺳ ﻲ "‪ " Nikolai D. Kondratieff‬ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻨﺎت‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻳﺒ ﺪو أﻧﻬ ﺎ ﺗ ﺆﺛﺮ ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ ﻋﻠ ﻰ‬
‫أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﺑﺼﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬ﺗﻢ اﻟﺘﻌ ﺮّف ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 54‬ﻋﺎﻣً ﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋ ﺪة‪ ،‬واﻟﻨﺤ ﺎس‪ ،‬واﻟﻘﻄ ﻦ‪ ،‬واﻟﻘﻤ ﺢ‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬وأﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ ﺑﺎﻟﺠﻤﻠ ﺔ‪ .‬وآ ﺎن "‪ " Kondratieff‬ﻗ ﺪ ﺗﺘﺒ ﻊ "اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ" اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻪ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ 1789‬ﻣﺴﺘﺨﺪﻣًﺎ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ ﻣﺜ ﻞ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وإﻧﺘ ﺎج اﻟﺤﺪﻳ ﺪ اﻟﺨ ﺎم‪ ،‬وأﺟ ﻮر ﻋ ﺎﻣﻠﻲ‬
‫اﻟﺰراﻋﺔ ﻓﻲ اﻧﺠﻠﺘﺮا‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(14-14‬وأﺻﺒﺤﺖ دورة "‪ " Kondratieff‬اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣﻮﺿ ﻊ ﺟ ﺪال واﺳ ﻊ اﻟﻨﻄ ﺎق‬
‫ﻓ ﻲ اﻷﻋ ﻮام اﻷﺧﻴ ﺮة‪ ،‬ﻧﻈ ﺮًا ﻷن اﻟﻘﻤ ﺔ اﻷﺧﻴ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗﻜﻮّﻧ ﺖ ﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ آﺎﻧ ﺖ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻨﺎت‪ ،‬وأن اﻟﻘﻤ ﺔ‬
‫اﻟﻤﻔﺘ ﺮض أن ﺗﻠﻴﻬ ﺎ ﻗ ﺪ ﻓ ﺎت ﻣﻴﻌﺎده ﺎ‪ .‬وﺣﺘ ﻰ "‪ " Kondratieff‬ﻧﻔ ﺴﻪ ﻗ ﺪ دﻓ ﻊ ﺛﻤﻨً ﺎ ﻏﺎﻟﻴً ﺎ ﻣﻘﺎﺑ ﻞ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈ ﺮﻩ ﻟﻼﻗﺘ ﺼﺎد‬
‫اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳُﻌﺘﻘَﺪ أﻧﻪ ﻗﺪ ﻣﺎت ﻓﻲ ﻣﻌﺴﻜﺮ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﺼﺮﺑﻲ‪ .‬ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻗﺮاءة آﺘ ﺎب "دورة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ‬
‫اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ" )‪ ،(Kondratieff‬اﻟﺬي ﺗﺮﺟﻤﻪ "‪) "Guy Daniels‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ آﺘ ﺎﺑﻴﻦ ﺁﺧ ﺮﻳﻦ ﻋ ﻦ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﻮﺿ ﻮع ﺑﻌﻨ ﻮان‬
‫"ﻣﻮﺟﺔ ك" أو "‪ "The K Wave‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪ "David Kanox Barker‬وآﺘﺎب "اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻬﺎﺋﻠ ﺔ" أو " ‪The‬‬
‫‪ "Great Cycle‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪("Dick Stoken‬‬

‫‪256‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-14‬ﻣﻮﺟﺔ "‪ "Kondratieff‬اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‪ .‬ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻗ ﺮاءة آﺘ ﺎب "دورة اﻟﻤﻮﺟ ﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠ ﺔ"‬
‫)‪ ،(Kondratieff‬اﻟ ﺬي ﺗﺮﺟﻤ ﻪ "‪ .(New York: Richardson and Snyder, 1984). "Guy Daniels‬ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن هﺬﻩ اﻟﺘﺮﺟﻤﺔ هﻲ اﻷوﻟﻰ ﻟﻠﻨﺺ اﻟﺮوﺳﻲ اﻷﺻﻠﻲ‪) .‬ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﻘﻮق ﻣﺤﻔﻮﻇﺔ ﻟ ﺸﺮآﺔ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك ﺗ ﺎﻳﻤﺰ‪ ،‬ﻋ ﺎم‬
‫‪ .1984‬أُﻋﻴﺪ ﻧﺸﺮهﺎ ﺑﺈذن ]‪ 27‬ﻣﺎﻳﻮ‪ ،1984 ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻟﺤﺎدﻳﺔ ﻋﺸﺮ[(‪.‬‬

‫دﻣﺞ أﻃﻮال اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫آﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﺗُﺤﺪّد اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى واﻟﻤﻮﺳ ﻤﻴﺔ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم ﻟﻠ ﺴﻮق‪ .‬وﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤ ﻮظ‪ ،‬إذا وﺻ ﻠﺖ دورة‬
‫زﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻟﻬﺎ ﻋﺎﻣﺎن إﻟﻰ اﻟﻘﺎع‪ ،‬ﻓﻴﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﻳﺤﺪث ﻗﺒﻠﻬ ﺎ ﺑﻌ ﺎم ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﻘﻴ ﺎس اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻗﺎﻋﻬ ﺎ إﻟ ﻰ‬
‫ﻗﻤﺘﻬﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺆﺛﺮ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻤﺎذج ﻣﻮﺳﻤﻴﺔ ﺳﻨﻮﻳﺔ‪ ،‬ﺗﻤﻴﻞ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ ذروﺗﻬﺎ ﻓﻲ أوﻗﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﺼﻞ أﺳﻮاق ﺣﺒﻮب اﻟﺬرة إﻟﻰ أدﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻓﻲ وﻗﺖ‬
‫اﻟﺤﺼﺎد‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺒﺪأ ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع ﻣﻦ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺴﺘﻤﺮ اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ ﻟﻌﺪة أﺷﻬﺮ‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ هﻨﺎ أن اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷوﻟﻴّﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ هﻲ اﻷآﺜ ﺮ ﻓﺎﺋ ﺪة ﻷﻏ ﺮاض اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻷوﻟﻴّﺔ هﻲ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻤﺪى اﻟﺘﻲ ﻳﺒﻠﻎ ﻃﻮﻟﻬﺎ ﻣﻦ ‪ 3‬إﻟﻰ ‪ 6‬أﺷﻬﺮ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪد اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷﻗﺼﺮ واﻟﺘﻲ ﺗﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻄﻮل )ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 4‬أﺳﺎﺑﻴﻊ( ﻓﺘُﺴﺘﺨﺪم ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم اﻟ ﺬي‬
‫ﺗﺤﺪدﻩ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷوﻟﻴّﺔ‪ ،‬ﻓﺈذا آﺎن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى )اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻳﺒ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 4‬أﺳ ﺎﺑﻴﻊ( آ ﺄداة ﻟﺘﺤﺪﻳ ﺪ ﻧﻘ ﺎط اﻟ ﺸﺮاء‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﻨ ﺎوﻟﻲ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﺧﻴ ﺮة‬
‫اﻟﻤﺬآﻮرة ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻧﻘ ﺎط اﻟﺒﻴ ﻊ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺒﻠ ﻎ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 10‬أﻳ ﺎم )دورات اﻷﻟﻔ ﺎ واﻟﺒﻴﺘ ﺎ(‪ ،‬ﻓﻴ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‬
‫ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺴﻮق أآﺜﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(14-13‬‬

‫أهﻤﻴﺔ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺧﻼل ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻟﻔﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬رآﺰّﻧﺎ ﻣﺮارًا وﺗﻜﺮارًا ﻋﻠ ﻰ ﻣﻔﻬ ﻮم اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻌ ﺎم‪ ،‬وﻋ ﺪم‬
‫ﻣﺨﻠﻔﺔ هﺬﻩ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻓﻲ ﻓﺼﻞ ﺳﺎﺑﻖ‪ ،‬ذآﺮﻧﺎ أﻧﻪ ﺑﺎﻹﻣﻜﺎن اﺳﺘﺨﺪام اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪﺧﻮل ﺷ ﺮاءًا‬
‫إذا آﺎن اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺪى اﺗﺠﺎﻩ ﺗ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ .‬وﻓ ﻲ ﻓ ﺼﻞ )ﻧﻈﺮﻳ ﺔ "اﻟﻴ ﻮت" ﻟﻠﻤﻮﺟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﺔ( ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫ﻻ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫اﻟﻜﺘﺎب أﻳﻀًﺎ‪ ،‬أﺷﺮﻧﺎ إﻟﻰ أن ﺗﻜﻮّن اﻟﺨﻤﺲ ﻣﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻻ ﻳﺘﺤﻘﻖ إﻟﻰ ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺎﻟﻲ اﻷآﺜ ﺮ ﻃ ﻮ ً‬
‫ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺎﻟﻲ اﻷآﺜﺮ ﻃﻮﻻً‪ ،‬وﻋﺪم اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﺘﺪاول واﺳﺘﺨﺪام اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘ ﺼﻴﺮ اﻟﻤ ﺪى إﻻ ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ‬
‫ﻻ‪ .‬أو‬‫هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﺗﺠﺎﻩ آﻞ دورة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ ﻃ ﻮ ً‬
‫ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﺗﻨﺸﺄ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷﻗﺼﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫دورة ﺗﺪاول اﻟـ ‪ 28‬ﻳﻮم ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ‬

‫ﻣﻦ أهﻢ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ُﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ﺪورة اﻟﺘ ﺪاول وﻳﺒﻠ ﻎ‬
‫ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 28‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬ﺗﻤﻴﻞ أﻏﻠﺐ اﻷﺳﻮاق إﻟﻰ ﺗﻜﻮﻳﻦ دورة ﺗﺪاول زﻣﻨﻴﺔ آﻞ أرﺑﻌﺔ أﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﻣ ﻦ أﺣ ﺪ اﻟﺘﻔ ﺴﻴﺮات‬
‫اﻟ ُﻤ َﺮﺟَﺤﺔ ﻟﺤﺪوث ﺗﻠﻚ اﻟﻈﺎهﺮة اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ ه ﻮ وﺟ ﻮد ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ "اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻘﻤﺮﻳ ﺔ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬
‫اﺳﺘﻨﺘﺞ "‪– " Burton Pugh‬ﺑﻌ ﺪ دراﺳ ﺘﻪ ﻟ ﺪورة اﻟ ـ ‪ 28‬ﻳ ﻮم ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻘﻤ ﺢ ﻓ ﻲ اﻟﺜﻼﺛﻴﻨ ﺎت )ﻋﻠ ﻢ وأﺳ ﺮار اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫ﺳ ﻮق اﻟﻘﻤ ﺢ(‪ – (Lambert-Gann, Pomeroy, WA, 1978, orig., 1933) ،‬أن اﻟﻘﻤ ﺮ ﻟ ﻪ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻧﻘﺎط ﺗﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق‪ .‬وآﺎﻧﺖ ﻧﻈﺮﻳﺘﻪ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ أن ﺷ ﺮاء اﻟﻘﻤ ﺢ داﺋ ًﻤ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻋﻨ ﺪ اآﺘﻤ ﺎل اﻟﻘﻤ ﺮ وﺗﺤﻮﻟ ﻪ‬
‫ﺑﺪرًا‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻜﻮن ﺑﻴﻌﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪأ ﺗﻜﻮّن ﻗﻤ ﺮ ﺟﺪﻳ ﺪ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ أدرك "‪ "Pugh‬أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘﻐﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺄﺛﻴﺮات‬
‫اﻟﻘﻤﺮ ﺑﺘﻠﻚ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗُﺤﺪِﺛﻬﺎ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‪ ،‬أو اﻷﺧﺒﺎر اﻟﻬﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫وﺳﻮاء آ ﺎن ﻟﻠﻘﻤ ﺮ ﺗ ﺄﺛﻴﺮًا أم ﻻ‪ ،‬ﻓ ﺈن دورة اﻟ ـ ‪ 28‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ أﻣ ﺮًا ﻣ ﺴﻠﻢ ﺑ ﻪ‪ ،‬وﺗﻔ ﺴﺮ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷرﻗ ﺎم اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓ ﻲ ﺗﻄ ﻮﻳﺮ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ ،‬وﺗﻄﻮﻳﺮ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ذﻟﻚ أآﺜﺮ‪ ،‬ﻟﻨﺄﺧ ﺬ ﻣ ﺜﻼ اﻟ ﺮﻗﻢ ‪ ،20‬واﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ ﻃ ﻮل اﻟ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻋﺪد أﻳ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ‪ ،‬ﻣ ﺴﺘﺒﻌﺪﻳﻦ أﻳ ﺎم اﻷﺟ ﺎزات اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻴﺔ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻧﻨ ﺎ ﻗ ﺪ وﺿ ﺤّﻨﺎ ﻗﺒ ﻞ ذﻟ ﻚ آﻴﻔﻴ ﺔ‬
‫اﻋﺘﻤﺎد اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻗﻢ ‪ .20‬آﻤﺎ ﺗﺤﺪﺛﻨﺎ ﻋ ﻦ‬
‫ﻻ واﻟﺘ ﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ‪ 10‬و‪ 5‬أﻳ ﺎم‪ .‬وﻻ ﻧﻨ ﺴﻰ ﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ ﺷ ﻴﻮع اﺳ ﺘﺨﺪام‬ ‫ﺗﻮاﻓﻖ ه ﺬا اﻟ ﺮﻗﻢ ﻣ ﻊ أﻃ ﻮال اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻗ ﺼﺮ ﻃ ﻮ ً‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﺨﻤﺴﺔ وﻋﺸﺮة وﻋﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‪ ،‬وﻣ ﺸﺘﻘﺎﺗﻬﺎ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺄرﺑﻌ ﺔ وﺗ ﺴﻌﺔ وﺛﻤﺎﻧﻴ ﺔ ﻋ ﺸﺮ ﻳ ﻮم‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺘﺨﺪم‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﻌﺸﺮة وأرﺑﻌﻴﻦ ﻳﻮم‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺴﺎوي اﻟﺮﻗﻢ ‪ 40‬ﻃﻮل اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺘﻮاﻓﻘﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﻟﺪورة اﻟـ ‪ 20‬ﻳﻮم‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﻼﺣﻈﺔ أن ﻃﻮل دورة اﻟـ ‪ 40‬هﻮ ﺿﻌﻒ دورة اﻟـ ‪ 20‬ﻳﻮم‪.‬‬

‫وﻓ ﻲ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳ ﻊ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬آﻨ ﺎ ﻗ ﺪ ﻧﺎﻗ ﺸﻨﺎ ﻓﺎﺋ ﺪة اﺳ ﺘﺨﺪام ﻗﺎﻋ ﺪة اﻷرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻃﻮّره ﺎ " ‪Richard‬‬
‫‪ ."Donchian‬ووﻓﻘًﺎ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻘﺎﻋﺪة‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرات اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺠﻞ اﻟﺴﻌﺮ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ ﻟ ﻪ ﺧ ﻼل أرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪،‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺠﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ ﻟ ﻪ ﺧ ﻼل أرﺑ ﻊ أﺳ ﺎﺑﻴﻊ‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ‪ ،‬إذا ﻋﻠﻤﻨ ﺎ ﺑﻮﺟ ﻮد دورة‬
‫زﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻟﻬﺎ أرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻄﻴﻨﺎ إﺣﺴﺎس أﻓﻀﻞ ﺑﺄهﻤﻴﺔ ه ﺬا اﻟ ﺮﻗﻢ )اﻟ ﺮﻗﻢ ‪ ،(4‬آﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺎﻋﺪﻧﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻓﻬ ﻢ‬
‫اﻟﺴﺒﺐ اﻟﺬي ﻣﻦ اﺟﻠﻪ ﻳﻌﻤﻞ هﺬا اﻟﺮﻗﻢ ﺑﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﻋﻮام‪ .‬وﻣﻦ أهﻤﻴﺔ هﺬﻩ اﻟﺪورة‪ ،‬أﻧﻪ إذا ﺗﺠ ﺎوز اﻟ ﺴﻌﺮ أﻋﻠ ﻰ‬

‫‪257‬‬
‫ﻣﺴﺘﻮى آﺎن ﻗﺪ ﺳﺠﻠﻪ ﺧﻼل اﻷرﺑﻊ أﺳﺎﺑﻴﻊ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﺪﻟﻨﺎ ﻋﻠﻰ أﻗﻞ ﺗﻘﺪﻳﺮ إﻟﻰ وﺻ ﻮل اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ‬
‫ﻻ )دورة اﻟـ ‪ 8‬أﺳﺎﺑﻴﻊ( ﻗﺪ وﺻﻠﺖ إﻟﻰ اﻟﻘﺎع‪ ،‬وأﻧﻬﺎ ﺗﺘﺤﻮل ﺑﺎﺗﺠﺎهﻬﺎ إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ‪.‬‬
‫ﻃﻮ ً‬

‫اﻟﺘﺤﻮل ﻟﻠﺠﻬﺔ اﻟﻴﺴﺮى واﻟﻴﻤﻨﻰ‬

‫ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺤﻮل ﻣﻦ أآﺜﺮ أوﺟﻪ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺸﻴﺮ ه ﺬا اﻟﻤﻔﻬ ﻮم إﻟ ﻰ ﺗﻐﻴ ﺮ ﺟﻬ ﺔ ﻗﻤ ﺔ اﻟ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ إﻟﻰ ﻳﺴﺎر أو ﻳﻤﻴﻦ اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻄﻰ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﺔ ﻟﻬﺎ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا آﺎن ﻗﻴﺲ دورة اﻟـ ‪ 20‬ﻳ ﻮم ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻘﺎع‪ ،‬ﻓﺈذن هﺬا ﻣﻌﻨﺎﻩ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻔﺘ ﺮض ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻘﻤ ﺔ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴ ﺔ ﻟﻬ ﺎ ﻋﻨ ﺪ ‪ 10‬أﻳ ﺎم داﺧ ﻞ اﻟ ﺪورة‪ ،‬أي ﻓ ﻲ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ‬
‫ﻣﻨﻬﺎ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ أن اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻻرﺗﻔﺎع ﻟﻤﺪة ‪ 10‬أﻳﺎم ﺑﻌﺪ اﻧﺨﻔﺎﺿﻬﺎ ﻟﻤﺪة ﻋﺸﺮة أﻳﺎم‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ‬
‫هﻨﺎ أﻧﻪ ﻧﺎدرًا ﻣﺎ ﻳﺤﺪث وﺗﺘﻜﻮّن اﻟﻘﻤﺔ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﺔ ﻟﻠ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن هﻨ ﺎك ﺗﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﺗﻜ ﻮّن اﻟﻘﻤ ﻢ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ‬
‫اﻟﺬي ﻻ ﻳﺤﺪث ﻓﻲ اﻟﻘﻴﻌﺎن‪ .‬وﻟﻬﺬا اﻟﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻳُﻌﺘﻤَﺪ أآﺜﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎس ﻃﻮﻟﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﻘﺎع إﻟﻰ اﻟﻘﺎع‪.‬‬

‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺘﻢ ﻗﻴﺎﺳ ﻬﺎ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻘﻤ ﺔ‪ ،‬ﻓﺘﻌﻤ ﻞ اﻋﺘﻤ ﺎدًا ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ اﻷآﺜ ﺮ‬
‫ﻻ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻳﺘﻐﻴﺮ ﻣﻜﺎن ﻗﻤﺔ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ إﻟ ﻰ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴﻤﻨ ﻰ ﻣ ﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻂ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴ ﺔ‪ ،‬ﻣﺘ ﺴﺒﺒًﺎ‬ ‫ﻃﻮ ً‬
‫ﺑﺬﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺪوث ﻣﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ﺎﻟﺘﺤﻮل إﻟ ﻰ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴﻤﻨ ﻰ‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻐﻴ ﺮ ﻣﻜ ﺎن ﻗﻤ ﺔ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﺴﺮى ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﺳﻂ اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺘﺴﺒﺒًﺎ ﺑﺬﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺪوث ﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﺴﺮى‪.‬وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﻼ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﻟﺘﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﻤﻨﻰ هﻮ دﻟﻴﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺘﺤ ﻮل إﻟ ﻰ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴ ﺴﺮى دﻟ ﻴ ً‬
‫ﻼ وﻓﻜﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻷﻣﺮ‪ .‬آ ﻞ ﻣ ﺎ ﻧﻘﻮﻟ ﻪ اﻵن ه ﻮ أن اﻷﺳ ﻌﺎر ﺗﻘ ﻀﻲ أﻏﻠ ﺐ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻓ ﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴﺴﺮى‪ .‬واﻵن‪ ،‬ﺗﻮﻗﻒ ﻗﻠﻴ ً‬
‫اﻻرﺗﻔ ﺎع أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻘ ﻀﻲ اﻟ ﺴﻌﺮ وﻗ ًﺘ ﺎ أﻃ ﻮل ﻓ ﻲ‬
‫ﻻ ﻣﻦ اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬أﻟﻴﺲ ذﻟﻚ هﻮ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺬي ﺷ ﺮﺣﻨﺎﻩ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب؟ وﻟﻜﻨﻨ ﺎ ﻧﺘﺤ ﺪث هﻨ ﺎ‬ ‫اﻻﻧﺨﻔﺎض ﺑﺪ ً‬
‫ﻻ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(14-15‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﺰﻣﻦ ﺑﺪ ً‬

‫ﻜﻞ‬ ‫ﺷ‬
‫)‪(14-15‬‬
‫ﻣﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻮل‬ ‫اﻟﺘﺤ‬
‫ﺔ‬ ‫ﻟﻠﺠﻬ‬
‫ﻰ‪،‬‬ ‫اﻟﻴﻤﻨ‬
‫واﻟﻴ ﺴﺮى‪.‬‬
‫ﺢ‬ ‫ﻳﻮﺿ‬
‫اﻟ ﺸﻜﻞ ‪A‬‬
‫دورة زﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﺑ ﺴﻴﻄﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫اﻟ ﺸﻜﻞ ‪،B‬‬
‫ﺢ‬ ‫ﻓﻴﻮﺿ‬
‫اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪورة‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﺰﻣﻨﻴ‬
‫ﻮل‪.‬‬ ‫اﻷﻃ‬
‫ﺮ‬ ‫وﻳﻈﻬ‬
‫اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ اﻟﻨ ﺎﺗﺞ‬
‫ﻋ ﻦآ ﻼ‬
‫اﻟ ﺪورﺗﻴﻦ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟ ﺸﻜﻞ ‪.C‬‬
‫ﻻﺣ ﻆ ﺗﺤ ﻮل‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﻨﻘﻄ‬
‫ﻄﻰ‬ ‫اﻟﻮﺳ‬
‫ﻟﻠﻘﻤ ﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ﻴﻦ‪،‬‬ ‫اﻟﻴﻤ‬
‫ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪورة‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﺰﻣﻨﻴ‬

‫‪258‬‬
‫اﻷﻃﻮل ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻋﻨﺪﻧﺎ ﻳﻜﻮن اﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻷﻃ ﻮل ﺗﻨ ﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﺗﺘﺤ ﻮل اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻮﺳ ﻄﻰ ﻟﻠﻘﻤ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻴ ﺴﺎر‪ .‬ﺑ ﺬﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻧﻌﺘﺒ ﺮ أن اﻟﺘﺤ ﻮل ﻟﻠﺠﻬ ﺔ اﻟﻴﻤﻨ ﻰ ذو دﻻﻟ ﺔ ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪ ،‬وأن اﻟﺘﺤ ﻮل ﻟﻠﺠﻬ ﺔ اﻟﻴ ﺴﺮى ذو دﻻﻟ ﺔ ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ‪) .‬اﻟﻤ ﺼﺪر‪ :‬ﻗ ﻮة اﺗﺤ ﺎد‬
‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻣﻊ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ "‪.(" Walt Bressert‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ ﻋﺰل اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﻋﺰل آﻞ دورة ﻣﺴﻴﻄﺮة ﻋﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬إذا رﻏﺒﻨﺎ ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ أي ﺳﻮق‪ .‬وﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ اﻟﻌﺰل‪ ،‬ﺗﺘﻮﻓﺮ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻄﺮق ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬وأﺑﺴﻄﻬﺎ اﻟﻔﺤﺺ اﻟﺒﺼﺮي‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪،‬‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻮاﺿﺤﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق ﻣ ﺎ‪ .‬وﻳﻤﻜﻨﻨ ﺎ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ أﻃﻮال اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣﺴﺎب ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻘﻤ ﻢ واﻟﻘﻴﻌ ﺎن‪ .‬وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪،‬‬
‫ﺗﺘﻮﻓﺮ أداة ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻬﻤﺔ ﻣﻬﻤﺔ أﺳ ﻬﻞ‪ ،‬و ُﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ "‪ " Ehrlich Cycle Finder‬أو "ﻣﻜﺘ ﺸﻒ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﺳ ﻤﻴﺖ ﺑ ﺴﻢ ﻣﺨﺘﺮﻋﻬ ﺎ "‪ECF, 112 Vida Court, Novato, CA 94947 " Stan Ehrlic‬‬ ‫"اﻳﺮﻟﻴ ﻚ"" ﺣﻴ ﺚ ُ‬
‫)‪ .[415] 892-1183‬ﺗﺸﺒﻪ هﺬﻩ اﻷداة ﺁﻟﺔ اﻷآﻮردﻳ ﻮن اﻟﻤﻮﺳ ﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬اﻟﺘ ﻲ ﻳﻤﻜ ﻦ وﺿ ﻌﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ واﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‬
‫ﻻ ﻋﻦ اﻟﻔﺤﺺ اﻟﺒﺼﺮي‪ .‬وﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻷداة‪ ،‬ﻳﺘﺴﺎوى ﺑُﻌﺪ اﻟﻤﺴﺎﻓﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﺘﻴﻦ أو اﻟﻘﺎﻋﻴﻦ‪ ،‬أو ﻗﺪ ﺗﺰﻳﺪ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ‬ ‫ﺑﺪ ً‬
‫أو ﺗﻘﻞ ﻟﻠﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﻃﻮل أي دورة زﻣﻨﻴ ﺔ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ رﺳ ﻢ ﺧ ﻂ ﻣﺘﻘﻄ ﻊ ﻟﻠﻤ ﺴﺎﻓﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﺑ ﻴﻦ ﻗ ﺎﻋﻴﻦ واﺿ ﺤﻴﻦ ﻟﻠ ﺪورة‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ إذا ﻣ ﺎ آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك ﻣ ﺴﺎﻓﺔ أﺧ ﺮى ﺗ ﺴﺎوي ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤ ﺴﺎﻓﺔ‪ ،‬واﻟﻘﻴ ﺎم ﺑ ﺬﻟﻚ ﺑ ﺼﻮرة ﺳ ﺮﻳﻌﺔ‪ُ .‬ﺗ ﺴﻤﻰ‬
‫اﻟﻨﺴﺨﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ ﻟﻬﺎ ﺑﺄداة "‪ "Ehrlich‬ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬وهﻲ ﻣﺘﻮﻓﺮة آﺘﻘﻨﻴﺔ ﻣﻦ ﺗﻘﻨﻴ ﺎت اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ وﻣﺮآ ﺰ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺨ ﺎص ﺑﺒﺤ ﻮث "أوﻣﻴﺠ ﺎ" أو " ‪Omega Research's Trade Station and‬‬
‫‪"Super Charts‬‬

‫]‪(#Omega Research, 8700 West Flagler Street, Suite 250, Miami, FL 33174, [305‬‬
‫‪).www.omegaresearch.com551-9991,‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(14-18) ،(14-17) ،(14-16‬‬
‫وﺑﺈﻣﻜ ﺎن أﺟﻬ ﺰة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ أن ﺗ ﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠ ﻰ اآﺘ ﺸﺎف اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ ﺑ ﺎﻟﻔﺤﺺ اﻟﺒ ﺼﺮي‬
‫أﻳﻀًﺎ‪ .‬وﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺤﻠﻞ ﺑﻔﺘﺢ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ ﺷﺎﺷ ﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪ ،‬ﺛ ﻢ اﻟﺘﻘ ﺎط ﻗ ﺎع ﺑ ﺎرزة وواﺿ ﺤﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫ﻟﺘﻜﻮن ﻧﻘﻄﺔ ﺑﺪاﻳﺔ‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﻘﻮم ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻴﻼﺣﻆ اﻟﻤﺤﻠﻞ ﺗﻠﻚ اﻟﺨﻄﻮط أو اﻹﺣﺪاﺛﻴﺎت اﻟﺮأﺳﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ آ ﻞ ‪ 10‬أﻳ ﺎم )وه ﻲ‬
‫اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻻﻓﺘﺮاﺿ ﻴﺔ(‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﻟﻠﻔﺘ ﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺪورة أن ﺗﻄ ﻮل و ﺗﻘ ﺼﺮ أو ﺗﺘﺠ ﻪ ﻳﻤﻴ ًﻨ ﺎ أو ﻳ ﺴﺎرًا‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺣﺘ ﻰ ﻳ ﺘﻢ اآﺘ ﺸﺎف‬
‫اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(14-19‬و)‪.(14-20‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-16‬أداة "‪ "Ehrlich‬ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺗ ﺘﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ اﻟﺘﻌ ﺮف ﺑﻮﺿ ﻮح ﻋﻠ ﻰ دورة اﻷرﺑ ﻊ ﺳ ﻨﻮات ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﺮﺳﻢ )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻄﻮط اﻟﻌﻤﻮدﻳﺔ(‪ .‬إذا اﺳ ﺘﻤﺮت ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻬ ﺎ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗ ﻊ أن ﺗ ﺼﻞ إﻟ ﻰ أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫أﺳﺎﺳﻲ ﻟﻬﺎ ﺧﻼل ﻋﺎم ‪.1998‬‬

‫‪259‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-17‬أداة "‪ "Ehrlich‬ﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺎﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺗﺘﻌ ﺮف ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟ ﺸﻜﻞ ﻋﻠ ﻰ دورة اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺘ ﻲ ﻃﻮﻟﻬ ﺎ ‪ 49‬ﻳﻮ ًﻣ ﺎ‬
‫ﻷﺳﻌﺎر ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر" ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )اﻧﻈﺮ اﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ(‪ .‬وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻷداة‪ ،‬ﺳ ﻮف ﻳﺘﻜ ﻮن‬
‫أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻬﺬﻩ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺑﻌﺪ ‪ 49‬ﻳﻮﻣًﺎ ﺑﻌﺪ ﺁﺧﺮ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺠﻠﺘﻪ‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﻳﻮم ‪ 30‬ﻣﺎرس ‪.1998‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (14-18‬آ ﺸﻔﺖ أداة "‪ "Ehrlich‬ﻟﻠﺘﻨﺒ ﺆ ﺑ ﺪورة ‪ 133‬ﻳ ﻮم ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ )اﻧﻈ ﺮ اﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﻌﻤﻮدﻳ ﺔ(‪ .‬وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻬ ﺬﻩ‬
‫اﻷداة‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﻳﻜﻮن أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻟﻠﺪورة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﺪ ‪ 133‬ﻳﻮم ﻣﻦ اﻷﺧﻴﺮة ﻓ ﻲ ‪ 3‬ﻳﻮﻧﻴ ﻮ ‪ ،1998‬وذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺪ ﺗﻜ ﻮّن‬
‫أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻵﺧﺮ دورة ﺧﻼل ﺷﻬﺮ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫‪260‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 14-19‬أ( ﺗﺘﺼﺎدف اﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ اﻷﻗﻮاس اﻟﺪاﺋﺮﻳﺔ ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ ﻣﻊ أدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو"‬
‫ﺛﻢ ﻳﺮﺗﺪ ﻋﻨﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺤﺪث ذﻟﻚ آﻞ أرﺑﻌﻴﻦ أﺳﺒﻮع‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ ﻳﻜﻮن ﻃﻮل اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ "داو" ‪ 40‬أﺳﺒﻮﻋًﺎ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ‬
‫ﺗﻜﻮّن اﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ ﺁﺧﺮ دورﺗﻴﻦ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﺔ ﻓﻲ رﺑﻴﻊ ‪ ،1997‬وﺑﺪاﻳﺔ ﻋﺎم ‪) 1998‬اﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة(‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 14-19‬ب( ﺗﻜﺸﻒ اﻷﻗﻮاس اﻟﺪاﺋﺮﻳﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻋﻦ أﻣﺎآﻦ ﻗﻴﻌﺎن دورة اﻟـ ‪ 50‬ﻳ ﻮم ﻓ ﻲ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ آ ﺎن ﺁﺧ ﺮ‬
‫اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻨﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻨ ﺼﻒ اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ‪ ،1997‬وﺑﺪاﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ .1998‬واﻟﻔﻜ ﺮة هﻨ ﺎ ه ﻲ ﺗﻐﻴﻴ ﺮ ه ﺬﻩ اﻷﻗ ﻮاس أﺳ ﻔﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺣﺘﻰ ﺗﺘﺼﺎدف أدﻧﻰ ﻧﻘﺎط ﻓﻴﻬﺎ ﻣﻊ ﻋﺪد ﻣﻦ أدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺛﻢ ﻳﺮﺗﺪ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪261‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ 14-20‬أ( ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺎع اﻟﻬ ﺎم اﻟ ﺬي ﺗﻜ ﻮّن ﻋ ﺎم ‪ ،1981‬أﻇﻬ ﺮت اﻷﻗ ﻮاس اﻟﻤﻜﺘ ﺸﻔﺔ ﻟﻠ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ أن أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﺴﻨﺪات ﺗﻤﻴﻞ إﻟﻰ ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻗ ﺎع ه ﺎم آ ﻞ ‪ 75‬ﺷ ﻬﺮ )‪ 6.25‬ﻋ ﺎم(‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺗﻐﻴ ﺮ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم‪ ،‬إﻻ أﻧﻬ ﺎ ﻻ‬
‫ﺗﺰال ﺣﺘﻰ اﻵن ﻣﻌﻠﻮﻣﺔ ﻗﻴّﻤﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ 14-20‬ب( ﺑﺘﻄﺒﻴﻖ أداة اﻷﻗﻮاس اﻟﻜﺎﺷﻔﺔ ﻟﻠﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺘﺒﻴﻦ ﻣﻴ ﻞ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻨﺪات ﻟﺘﻜ ﻮﻳﻦ ﻗ ﺎع ﺟﺪﻳ ﺪ آ ﻞ ‪55‬‬
‫ﻳﻮم ﺗﺪاول‪) .‬اﻧﻈﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ‬

‫ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﺑﺎﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ‪ .‬وﺗﺸﻴﺮ هﺬﻩ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ إﻟ ﻰ ﻣﻴ ﻞ اﻷﺳ ﻮاق ﻟﻠﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺎ ﻓﻲ أوﻗﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ أﺳﻮاق اﻟﺤﺒﻮب ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻴﻬ ﺎ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﻟﻤﻮاﺳ ﻢ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ‬
‫ﻣﺎ ﻳﺤﻴﻦ وﻗﺖ اﻧﺨﻔﺎض اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق أﺛﻨﺎء وﻗﺖ اﻟﺤﺼﺎد‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻮﻓﺮ إﻣ ﺪادات اﻟﺤﺒ ﻮب ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺑﻜﺜ ﺮة‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﺘﻜﻮن اﻟﻘﻤﻢ اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ ﻓﻲ أﺳﻮاق ﻓ ﻮل اﻟ ﺼﻮﻳﺎ ﺑ ﻴﻦ ﺷ ﻬﺮي أﺑﺮﻳ ﻞ وﻳﻮﻧﻴ ﻮ‪ ،‬ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﺗ ﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴ ﻪ اﻷﺳ ﻌﺎر إﻟ ﻰ‬
‫أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻟﻬﺎ ﺑﻴﻦ ﺷﻬﺮي أﻏﺴﻄﺲ وأآﺘﻮﺑﺮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(14-21‬وﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ اﻟﻨﻤ ﺎذج اﻟﻤﻮﺳ ﻤﻴﺔ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻧﻤ ﻮذج "آ ﺴﺮ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻓﺒﺮاﻳﺮ"‪ ،‬وهﻮ اﻟﺸﻬﺮ اﻟﺬي ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻪ أﺳﻌﺎر اﻟﺤﺒﻮب وﻓﻮل اﻟﺼﻮﻳﺎ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﺷ ﻬﺮ دﻳ ﺴﻤﺒﺮ أو ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻳﻨ ﺎﻳﺮ‪،‬‬
‫وﺣﺘﻰ ﺷﻬﺮ ﻓﺒﺮاﻳﺮ‪.‬‬

‫‪262‬‬
 ‫‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-21‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮّن أﺳﻌﺎر ﻓﻮل اﻟﺼﻮﻳﺎ ﻗﻤﺔ ﻓﻲ ﻣﺎﻳﻮ‪ ،‬وﻗﺎع ﻓﻲ أآﺘﻮﺑﺮ‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن أﺳﺒﺎب ﺗﻜﻮّن اﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ أآﺜ ﺮ وﺿ ﻮﺣًﺎ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮﻗﺎ اﻟﻤﺤﺎﺻ ﻴﻞ اﻟﺰراﻋﻴ ﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫ﻣﻮﺳﻤﻴﺔ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗﻮﺟ ﺪ دورة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻮﺳ ﻤﻴﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻨﺤ ﺎس‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﺘﺨ ﺬ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة ﻣﻦ ﻳﻨﺎﻳﺮ إﻟﻰ ﻓﺒﺮاﻳﺮ‪ ،‬وﻳﻤﻴﻞ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﺗﻜﻮّن ﻗﻤﺔ ﻓﻲ ﻣﺎرس أو أﺑﺮﻳﻞ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(14-22‬وأﻳ ﻀًﺎ‬
‫ﻳﻤﻴﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﻀﺔ إﻟﻰ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﻣﺴﺘﻮى أدﻧﻰ ﻓﻲ ﻳﻨﺎﻳﺮ‪ ،‬وﺗﺴﺠﻴﻞ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻓﻲ ﻣﺎرس‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻴﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺬهﺐ إﻟﻰ ﺗﻜ ﻮﻳﻦ‬
‫ﻗﻤﺔ ﻓ ﻲ ﺷ ﻬﺮ أﻏ ﺴﻄﺲ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻣﻨﺘﺠ ﺎت اﻟﺒﺘ ﺮول‪ ،‬ﻓﺘﻤﻴ ﻞ إﻟ ﻰ ﺗﻜ ﻮﻳﻦ ﻗﻤ ﺔ ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ أآﺘ ﻮﺑﺮ‪ ،‬وﻋ ﺎدة ﻻ ﻳﻜ ﻮّن ﻗ ﺎع ﺣﺘ ﻰ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫اﻟﺸﺘﺎء‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(14-23‬آﻤﺎ ﺗﻮﺟﺪ ﻧﻤﺎذج ﻣﻮﺳﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-22‬‬
‫‪ (14‬ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ‬
‫ﺗﺘﻜ ﻮن ﻗﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫ﺎﻧﻲ‬ ‫اﻟﺒﻴ‬
‫ﻟﻠﻨﺤﺎس ﺧ ﻼل‬
‫ﻬﺮي‬ ‫ﺷ‬
‫ﻮﺑﺮ‬ ‫أآﺘ‬
‫ﺮ‪،‬‬ ‫وﻓﺒﺮاﻳ‬
‫ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺗﺘﻜ ﻮّن‬
‫اﻟﻘﻤ ﻢ ﺧ ﻼل‬
‫اﻟﻔﺘ ﺮة ﺑ ﻴﻦ‬
‫ﺷ ﻬﺮي أﺑﺮﻳ ﻞ‬
‫وﻣﺎﻳﻮ‪.‬‬

‫‪263‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-23‬ﺗﻜﻮّن ﻗﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻨﻔﻂ اﻟﺨﺎم ﺧﻼل ﺷﻬﺮ أآﺘﻮﺑﺮ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳﺘﺤ ﻮل اﺗﺠﺎه ﻪ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ‬
‫ﻣﺎرس‪.‬‬

‫ﻳﻤﻴﻞ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ إﻟﻰ ﺗﻜﻮﻳﻦ ﻗﺎع ﺧﻼل ﺷﻬﺮ ﻳﻮﻧﻴﻮ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(14-24‬وﻋﺎدة ﻣ ﺎ ﺗ ﺼﻄﺪم أﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ‬
‫ﺑﺄهﻢ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻟﻬﺎ ﺧﻼل ﻳﻨﺎﻳﺮ‪ .‬وﺧﻼل اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﻴﻼدﻳﺔ‪ ،‬ﺗﻤﻴﻞ أﺳﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﻀﻌﻒ ﺧ ﻼل اﻟﻨ ﺼﻒ اﻷول‬
‫ﺟ ﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻋ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫ﻣﻦ اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺼﺒﺢ أآﺜﺮ ﻗﻮة ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(14-25‬اﻷﻣﺜﻠ ﺔ اﻟﻤُﺪر َ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ذات اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﻮﺳ ﻤﻴﺔ ﻣُﻘﺪ َﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﻣﺮآ ﺰ "‪ "Moore‬ﻟﻠﺒﺤ ﻮث ‪(Moore Research Center, 321‬‬
‫)‪ ،West 13th Avenue, Eugene, OR 97401, (800) 927-7259‬واﻟﻤﺘﺨ ﺼﺺ ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻟﻤﻮﺳﻤﻴﺔ ﻟﻸﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-24‬‬
‫‪ (14‬ﺗ ﺼﺎدُف‬
‫ﺗﻜ ﻮّن ﻗﻤ ﺔ‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫ﺎﻧﻲ‬ ‫اﻟﺒﻴ‬
‫ﺎرك‬ ‫ﻟﻠﻤ‬
‫ﺎﻧﻲ‬ ‫اﻷﻟﻤ‬
‫ﺧ ﻼل ﻳﻨ ﺎﻳﺮ‬
‫ﻣ ﻊ وﺻ ﻮل‬
‫ﺪوﻻر‬ ‫اﻟ‬
‫اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ إﻟ ﻰ‬
‫أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ‬
‫اﻟﻌﺎم اﻟﺠﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫‪264‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (14-25‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻜﻮّن أﺳﻌﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﻗﻤﺔ ﻋﻠﻰ رﺳﻤﻬﺎ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻊ ﺣﻠﻮل اﻟﻌﺎم اﻟﺠﺪﻳ ﺪ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺗ ﺴﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻦ اﻟﻌﺎم‪ .‬وﺗﻌﺎود أﺳﻌﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ ارﺗﻔﺎﻋﻬﺎ ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫هﻞ ﺗﻌﻠﻢ أن ﻓﺘﺮة ﻣﺎ ﺑﻴﻦ ﺷﻬﺮي ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ وﻳﻨﺎﻳﺮ هﻲ أﻗﻮى ﻓﺘﺮة ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ؟ وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة ﻳﺘﺒﻌﻬ ﺎ ﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﺷﻬﺮ ﻓﺒﺮاﻳﺮ‪ ،‬إﻻ أن اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻌﻮد إﻟﻰ ﻗﻮﺗﻬﺎ ﻣﺮة أﺧﺮى ﻓﻲ ﺷﻬﺮي ﻣﺎرس وأﺑﺮﻳﻞ‪ .‬وﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮة ﺿﻌﻒ أﺧ ﺮى‬
‫ﻓﻲ ﻳﻮﻧﻴﻮ‪ ،‬ﺗﺴﺘﻌﻴﺪ اﻷﺳﻬﻢ ﺣﺎﻟﺘﻬﺎ اﻟﻘﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻳﻮﻟﻴﻮ )وهﻲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻤُﻌﺘ ﺎد ﻓ ﻲ ﻓ ﺼﻞ اﻟ ﺼﻴﻒ(‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺷ ﻬﺮ ﺳ ﺒﺘﻤﺒﺮ ه ﻮ‬
‫أآﺜﺮ ﺷﻬﺮ ﺗُﺼﺎب ﻓﻴﻪ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺎﻟﻀﻌﻒ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺷﻬﺮ دﻳﺴﻤﺒﺮ هﻮ أآﺜﺮ ﺷﻬﺮ ﺗﻜﺘﺴﺐ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻌﺎر ﻗ ﻮة )وﺗﻨﺘﻬ ﻲ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻘﻮة ﺑﻤﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ارﺗﻔﺎع "ﺳﺎﻧﺘﺎآﻠﻮز" ﺑﻌﺪ أﻋﻴﺎد اﻟﻜﺮﻳﺴﻤﺎس ﻣﺒﺎﺷﺮ ًة(‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﺑﺎﻟﺘﻔ ﺼﻴﻞ‪ ،‬واﻟﻤﺰﻳ ﺪ‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﺣ ﻮل دورات أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻣ ﻦ آﺘ ﺎب "ﺗ ﺎﺟﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ" اﻟ ﺴﻨﻮي أو ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ " ‪Stock Trader's‬‬
‫‪(The Hirsch Organization, 184 Central Avenue, Old Tappen, NJ 07675). "Almanac‬‬

‫ﻣﻘﻴﺎس ﺷﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ ﻟﺘﻐﻴﺮ اﻷﺳﻌﺎر‬

‫وﻓﻘًﺎ ﻟﻤﻨﻈﻤﺔ "‪" :"Hirsch‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻨﺘﻬﻲ ﺷﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ‪ ،‬ﻳﻨﺘﻬﻲ اﻟﻌﺎم"‪ .‬وﺗﻘﻮل ﻧﻈﺮﻳﺔ ﻣﻘﻴﺎس ﺷ ﻬﺮ ﻳﻨ ﺎﻳﺮ ﻟﺘﻐﻴ ﺮ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺑ ﺄن ﺣﺮآ ﺔ‬
‫ﺳﻌﺮ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ ﻳﻨ ﺎﻳﺮ ﺗﺤ ﺪد ﻧ ﻮع اﻟﻌ ﺎم اﻟ ﺬي ﺳ ﻴﻤﺮ ﺑ ﻪ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗ ﺆﻣﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ ﺑ ﺄن‬
‫ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﺧﻼل أول ﺧﻤﺲ أﻳﺎم ﺗﺪاول ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺗﻌﻄﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻠﻤﻴﺢ ﻋﻦ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻃ ﻮال ه ﺬا اﻟﻌ ﺎم‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻻ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺨﻠﻂ ﺑﻴﻦ ﻣﻔﻬﻮم ﻣﻘﻴﺎس ﺷﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ ﻟﺘﻐﻴﺮ اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬وﺑﻴﻦ ﻣﻔﻬﻮم ﺗﺄﺛﻴﺮ ﺷﻬﺮ ﻳﻨ ﺎﻳﺮ‪ ،‬واﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻘﻮل أن اﻷﺳﻬﻢ اﻷﺻﻐﺮ ﺗﺘﻔﻮق ﻓﻲ أداﺋﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ اﻷآﺒﺮ‪.‬‬

‫اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺮﺋﺎﺳﻴﺔ )‪(The Presidential Cycle‬‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺮﺋﺎﺳﻴﺔ ﻣﻦ أﻧﻮع اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﻌﺮوﻓﺔ أﻳﻀًﺎ ﺑﺘﺄﺛﻴﺮهﺎ ﻋﻠ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬وﻳﺒﻠ ﻎ ﻃ ﻮل‬
‫ﺳ ﻤﻴﺖ ه ﺬﻩ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﻬ ﺬا اﻻﺳ ﻢ ﻧﻈ ﺮًا ﻟﺘﺰاﻣﻨﻬ ﺎ ﻣ ﻊ ﻓﺘ ﺮة اﻻﻧﺘﺨﺎﺑ ﺎت اﻟﺮﺋﺎﺳ ﻴﺔ‬
‫هﺬﻩ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ‪ 4‬ﺳ ﻨﻮات‪ .‬وﻗ ﺪ ُ‬
‫اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‪ .‬ﺗﻤﺜﻞ ﺳﻨﺔ اﻻﻧﺘﺨﺎب اﻷوﻟﻰ ﺳﻨﺔ ﻗﻮﻳﺔ ﻷﺳﻌﺎر ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺘ ﺴﻢ اﻟ ﺴﻨﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴ ﺔ واﻟﺜﺎﻟﺜ ﺔ ﺑ ﻀﻌﻒ اﻷﺳ ﻌﺎر‪،‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﻌﻮد ﻓﻴﻪ إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻘﻮة ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ‪ .‬ووﻓﻘًﺎ ﻟﻜﺘﻴﺐ ﺗﺎﺟﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻨﻮي اﻟﺬي ﻳ ﺼﺪرﻩ "‪،"Hirsch's‬‬
‫آﺎن ﻣﻌﺪل ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﺧﻼل اﻟ ﺴﻨﺔ اﻻﻧﺘﺨﺎﺑﻴ ﺔ اﻷوﻟ ﻰ ‪ ،%224‬وذﻟ ﻚ ﻣﻨ ﺬ ﻋ ﺎم ‪ ،1904‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﺳ ﺠﻞ‬
‫ﻣﻌﺪل اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ واﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ‪ %72‬و ‪ %63‬ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ ﻓﻘﺪ آ ﺎن ﻣﻌ ﺪل اﻻرﺗﻔ ﺎع ﻓﻴﻬ ﺎ ﻣﻨ ﺬ‬
‫ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ ‪ .%217‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(14-16‬‬

‫دﻣﺞ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣﻊ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻷﺧﺮى‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ دﻣﺞ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ وﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻣﻊ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻣ ﻦ أﻓ ﻀﻞ ﻣﺠ ﺎﻻت ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟ ﺪﻣﺞ ﺑ ﻴﻦ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮﻳﻦ ﺗ ﺰداد إذا ﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ واﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳ ﺔ‪ .‬واﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ أن ﻓﺎﺋ ﺪة اﺳ ﺘﺨﺪام آ ً‬
‫ﻼ وﺟ ﻮد‬‫اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻤﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻘﺎرب ﻟﻜﻞ دورة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣ ﺴﻴﻄﺮة‪ .‬ﻟﺘﻮﺿ ﻴﺢ ه ﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ أآﺜ ﺮ‪ ،‬ﻟﻨﻔﺘ ﺮض ﻣ ﺜ ً‬
‫دورة ﺗﺪاول زﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 20‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ .‬ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﺼﻒ ﻃﻮل ه ﺬﻩ اﻟﻔﺘ ﺮة )‪ 10‬أﻳ ﺎم( ﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫ﺣﻴﻦ دﻣﺠﻪ ﻣﻊ هﺬﻩ اﻟﺪورة‪ .‬وﻟﻠﺘﺪاول ﻓﻲ دورة زﻣﻨﻴﺔ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 40‬ﻳﻮﻣًﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم‪ .‬وﻗﺪ ﻧ ﺎﻗﺶ‬
‫"‪ " Walt Bressert‬ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ "ﻗﻮة دﻣﺞ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻣ ﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب"‪ ،‬وﺷ ﺮح آﻴﻔﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‬
‫ﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﺆﺷﺮ "ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻠﻊ"‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬و"اﻻﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ"‪ ،‬و"اﻟﻤﺎآﺪ"‪.‬‬

‫آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﺘﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣ ﻊ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺘﻮﺳ ﻄﺎت‬
‫ﻣﺘﺤﺮآﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻟﺘﺘﺒ ﻊ أﻃ ﻮال اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻟ ﻀﻤﺎن ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺔ ﻧﻈ ﺎم اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻣﻊ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻃﻮﻟﻬﺎ ‪ 40‬ﻳ ﻮم‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻷرﺑﻌ ﻴﻦ ﻳ ﻮم‬

‫‪265‬‬
‫ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﻮم )ﻧﺼﻒ ﻃﻮل اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ‪ 40‬ﻳﻮم(‪ ،‬أو اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم )رﺑ ﻊ ﻃ ﻮل‬
‫اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ‪ 40‬ﻳﻮم(‪ .‬إﻻ أن اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ هﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻜﺎن اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻤ ﺴﻴﻄﺮة‬
‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻄﻴﻔﻲ ﻟﻠﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻼﻧﺘﺮوﺑﻴﺎ )‪(MAXIMUM ENTROPY SPECTRAL ANALYSIS‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﻤﺴﻴﻄﺮة اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ أﻣﺮا ﻣﻌﻘﺪًا؛ ﻷن أﻃﻮال هﺬﻩ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻻ ﺗﺘﺴﻢ ﺑﺎﻟﺜﺒﺎت‪،‬‬
‫وﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻣﻊ ﻣﺮور اﻟﻮﻗ ﺖ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ ﻻ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻧﻔ ﺲ اﻟ ﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ آﺎﻧ ﺖ ﺗﻌﻤ ﻞ اﻟ ﺸﻬﺮ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ‪ .‬وآ ﺎن "‬
‫‪ "John Ehlers‬ﻗ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪم ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ "اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻄﻴﻔ ﻲ ﻟﻠﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ ﻟﻼﻧﺘﺮوﺑﻴ ﺎ وﻋﻼﻗﺘ ﻪ ﺑﺎﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﺘﺪاول" ﻃﺮﻳﻘﺔ إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ ﺗُﺴﻤﻰ " اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻄﻴﻔﻲ ﻟﻠﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻼﻧﺘﺮوﺑﻴﺎ" واﺧﺘﺼﺎرهﺎ "‪ ."MESA‬ﻓﻲ ذﻟﻚ‬
‫اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ﺷ ﺮح "‪ "Ehlers‬اﻟﻤﻴ ﺰة اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤﺘ ﺎز ﺑﻬ ﺎ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ أﻻ وه ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻌ ﺎﻟﻲ اﻟﺠ ﻮدة ﻟﻠ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﻣﻊ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﻃﻮﻟﻬﺎ ﺻ ﻐﻴﺮ ﻧ ﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺷ ﺮح ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ آﻴﻔﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻟﺘﺤ ﺴﻴﻦ أداء‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﺑﺄﻃﻮاﻟﻬﺎ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب ﺑﺄﻧﻮاﻋﻬﺎ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﺳﺎﺑﻘًﺎ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗ ﺴﻤﺢ ه ﺬﻩ‬
‫اﻷﻧ ﻮاع اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﺘﻌ ﺪﻳﻞ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻓﻌّ ﺎل ﻟﻴﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣ ﻊ أوﺿ ﺎع اﻟ ﺴﻮق اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻧﺎﻗﺶ "‪ "Ehlers‬ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ ﻗﻀﻴﺔ اﻟﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﻴﻦ وﺿﻊ اﻟﺴﻮق أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ دورات زﻣﻨﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وﺑﻴﻦ وﺿﻌﻪ أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺎ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن اﻟﺴﻮق ﻓﻲ وﺿﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﺟﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮات ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن اﻟ ﺴﻮق ﻳﻤ ﺮ ﺑ ﺪورات زﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻜ ﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب هﻮ اﻷﻧﺴﺐ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻗﻴﺎس اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ وﺿ ﻌﻴﺔ اﻟ ﺴﻮق وإذا ﻣ ﺎ‬
‫آﺎن ﻳﻤﺮ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ أم أﻧﻪ ﻳﻤﺮ ﺑﺪورات زﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺤﺪد ﻧﻮع اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ أآﺜ ﺮ ﻣﻼﺋﻤ ﺔ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫اﻟﻘﺮاءات وأﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‬

‫ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ أﻏﻠ ﺐ اﻟﻜﺘ ﺐ اﻟﻤ ﺬآﻮرة ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺑﻌ ﺾ اﻟ ﺸﺮآﺎت ﻣﺜ ﻞ " ‪Trader‬‬
‫‪) "Press‬ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻨ ﻮان ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﺮاﺟﻌ ﺔ اﻟﻤﺮاﺟ ﻊ اﻟﻤُﺪرَﺟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺁﺧ ﺮ اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ(‪ ،‬أو " ‪Trader‬‬
‫‪) "Library‬اﻟﻌﻨ ﻮان‪ .(P.O. Box 2466, Ellicott City, MD 21041, [800] 272-2855 :‬آﻤ ﺎ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ‬
‫ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ ﻣﺴﺎﻋﺪﺗﻚ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ اﻟﺨ ﺎص‬
‫ﺑﻚ‪ .‬وﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷدوات اﻟﻤُﺘﺎﺣ ﺔ أداة "‪ " Ehrlich Cycle Forecaster‬أو أداة "‪ "Ehrich‬ﻟﻠﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺎﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وأداة "‪ ،" Walt Bressert's CycleTrader‬وآﻼ هﺬﻳﻦ اﻷداﺗﻴﻦ هﻤﺎ ﺧﻴﺎرات ﻳﻤﻜ ﻦ إﺿ ﺎﻓﺘﻬﺎ إﻟ ﻰ ﻧﻈ ﺎم اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ‬
‫اﻟﺨﺎص ﺑـﻤﺮآﺰ ﺑﺤﻮث "‪ ."Omega‬ﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن أداة "‪ " Bressert's CycleTrader‬ﺗﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ‬
‫اﻟﻤ ﺸﺮوﺣﺔ ﻓ ﻲ آﺘ ﺎب "‪ "Bressert‬ﺑﻌﻨ ﻮان "ﻗ ﻮة دﻣ ﺞ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﻣ ﻊ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ"‪. (Bressert .‬‬
‫‪.Marketing Group, 100 East Walton, Suite 200, Chicago, IL 60611 (312) 867-8701).‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﺣﻮل ﻧﻈﺎم "‪ "MESA‬ﻣﻦ "‪(Box "John Ehlers‬‬
‫)‪ .1801, Goleta, CA 93116 (805) 969-6478‬وﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ أﺑﺤ ﺎث وﺗﺤﻠ ﻴﻼت ﻣ ﺴﺘﻤﺮة ﻋ ﻦ اﻟ ﺪورات‬
‫اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﻣ ﺼﺪر ذﻟ ﻚ ه ﻮ ﻣﻨﻈﻤ ﺔ دراﺳ ﺔ اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ) ‪Foundation for the Study of‬‬
‫‪Cycles).‬‬

‫‪266‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ‬
‫أﺟﻬﺰة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ وأﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ‬

‫‪267‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻳﻠﻌﺐ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ دورًا هﺎﻣًﺎ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﺳ ﻮف ﻧﺮى آﻴﻒ ﻳﺠﻌﻞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻣﻦ ﻣﻬﻤﺔ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫ﻣﻬﻤﺔ أﺳﻬﻞ ﺑﻜﺜﻴﺮ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﻣﺪادﻩ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﺳﻬﻠﺔ وﺳﺮﻳﻌﺔ ﻟﻠﺪﺧﻮل إﻟﻰ ﺟﻤﻴﻊ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬وهﻲ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻲ آﺎﻧﺖ‬
‫ﺗﺴﺘﻬﻠﻚ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ واﻟﺠﻬﺪ ﻣﻨﺬ ﻋﺪة ﺳﻨﻮات‪ .‬وإن آﺎن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻏﻴﺮ ﻣُﺪرّب ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻢ اﻟﻤﻔﺎهﻴﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬وإن آﺎن ﻏﻴﺮ ﻋﺎﻟﻢ ﺑﺘﻔﺴﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﻤﻞ آﻞ ﻣﺆﺷﺮ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﺠﺪ هﺬا اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻧﻔﺴﻪ ﻏﻴﺮ ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﻜﺜﻴﺮة اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ واﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺠﺎل‪ .‬واﻷﺳﻮء ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬أن ﺣﺴﺎب اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ أﺻﺎﺑﻊ‬
‫اﻟﻴﺪ ﻗﺪ ﻳﻨﺸﺄ ﻋﻨﻬﺎ إﺣﺴﺎس ﺧﺎﻃﺊ ﺑﺎﻷﻣﺎن واﻟﻜﻔﺎءة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻔﺘﺮض اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﻃﺊ ﺑﺎن ﺣﺴﺎب هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت أوﺗﻮﻣﺎﺗﻴﻜﻴًﺎ‬
‫ﻳﻜﻮن أﻓﻀﻞ ﻷن هﺬا ﻳﺠﻌﻠﻬﻢ ﻳﺴﺘﻔﻴﺪون ﻣﻦ ﻃﺎﻗﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪.‬‬

‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﺗﺮآﻴﺰﻧﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ آﺄداة ﺑﻴﻦ ﻳﺪي اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻤﺎهﺮ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪم ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺬي ﻳﻌﺮف أﺻﻮﻟﻪ‬
‫ﺟﻴﺪًا‪ .‬وإذا أﻟﻘﻴﻨﺎ ﻧﻈﺮة ﻋﺎﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻷدوات اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ‪ ،‬ﻧﺠﺪ أن هﻨﺎك ﻋﺪد ﺟﻴﺪ ﺟ ﺪًا ﻣﻦ‬
‫اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻷﻧﻈﻤﺔ ‪ ،‬وهﻲ ﻧﻔﺲ اﻷدوات اﻟﺘﻲ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣ ﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻮﺟﺪ‬
‫اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷآﺜﺮ ﺗﻌﻘﻴﺪًا‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻄﻠﺐ أﻧﻈﻤﺔ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ هﻨﺎ أن هﻨﺎك إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷﺷﻴﺎء اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﺪون اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ ،‬ﺣﺘﻰ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ‬
‫أن ﻳﻜﻮن ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﻌﺾ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻬﺎم ﺑﺸﻜﻞ أآﺜﺮ ﺳﻬﻮﻟﺔ وﺗﺤﻜﻢ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﺑﺴﻴﻂ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﺴﺨﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ‬
‫اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ .‬وأﻳﻀًﺎ‪ ،‬ﻻ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺑﻌﺾ أﻧﻮاع اﻟﺘﺤﻠﻴﻼت ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ .‬ﻓﺎﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ هﻨﺎ ﻣﺎ هﻮ إﻻ أداة ﻓﻘﻂ‪ ،‬وإن‬
‫ﻼ أآﺜﺮ ﺟﻮدة‪ .‬وﺑﺮﻏﻢ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻬﺬﻩ اﻷداة اﻟﻘﻴّﻤﺔ أن ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ ذو‬
‫آﺎﻧﺖ أداة ﻗﻴّﻤﺔ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺠﻴﺪ ﺗﺤﻠﻴ ً‬
‫ﻼ ﺟﻴﺪًا‪.‬‬
‫اﻷداء اﻟﻀﻌﻴﻒ ﻣﺤﻠ ً‬

‫أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‬

‫ﺗﺤﺘﻮي أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻄﺮق اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻠﻘﻲ ﻧﻈﺮة ﻋﺎﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ ﺣﺎﻟﻴًﺎ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ‪.‬‬
‫ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻧﻘﺎﺷﻨﺎ ﻋﻦ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻹﺿﺎﻓﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻣﺜﻞ ﺗﻤﻜﻦ ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻣﻦ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻬﺎم‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أوﺗﻮﻣﺎﺗﻴﻜﻲ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ إﻋﻄﺎﺋﻨﺎ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜّﻨﺎ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻣﻦ دراﺳﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬
‫اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻬﺪف إﻟﻰ اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﻘﻴّﻤﺔ ﻟﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ‪ .‬وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬ﺗﺴﻤﺢ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪم ‪-‬اﻟﺬي ﻗﺪ ﺗﻘﻞ ﻟﺪﻳﻪ اﻟﺨﻠﻔﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪام أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ أو ﺗﻨﻌﺪم ﻟﺪﻳﻪ‪ -‬ﺑﺈﻧﺸﺎء ﺑﻨﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻠﻤﺆﺷﺮات واﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻔﻨﻴﺔ‬
‫ووﻓﻘًﺎ ﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎﺗﻪ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺎم اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ ،‬وأﻧﻈﻤﺔ اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻟـ "‪" Welles Wilder‬‬

‫واﻵن ﺳﻮف ﻧﻠﻘﻲ ﻧﻈﺮة ﻣﻘﺮّﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻈﺎﻣﻴﻦ ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ اﻟـﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑـ "‪ ،" Welles Wilder‬وهﻤﺎ ﻧﻈﺎم‬
‫اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ‪ ،‬وﻧﻈﺎم اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺴﺘﺨﺪم هﺬﻳﻦ اﻟﻨﻈﺎﻣﻴﻦ ﻓﻲ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ ﺣﻮل اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻼﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ أﻧﻈﻤﺔ‬
‫"اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ آﻴﻒ ﺗﻌﻤﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺘﺘﺒﻌﺔ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ ﻓﻲ أﻧﻮاع ﻣﻌﻨﻴﺔ ﻓﻘﻂ ﻣﻦ‬
‫وﺿﻌﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬آﻤﺎ ﺳﻨﻮﺿﺢ أﻳﻀًﺎ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ دﻣﺞ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺘﺠﺎري ﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ آﻤﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ‬
‫ﺗﺄآﻴﺪي ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪.‬‬

‫هﻞ ﻣﻦ اﻟﺠﻴﺪ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷدوات ﻓﻲ ﺑﺮاﻣﺞ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ"؟‬

‫ﻗﺪ ﺗُﻔﺎﺟﺊ أن هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﺗﻮﻓﺮ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﺧﺘﻴﺎر ﺑﻌ ﻀًﺎ ﻣﻨﻬﺎ ﻟﻠﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ أﺛﻨﺎء اﻟﺘﺪاول‪ .‬إﻻ أن هﺬا‬
‫ﻻ ﻣﻦ ﺗﺒﺴﻴﻂ اﻷﺷﻴﺎء‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻳُﺼﻌّﺒﻬﺎ ﻋﻠﻴﻨﺎ ﺑﺈﻣﺪادﻧﺎ ﺑﺎﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺨﻴﺎرات‪ .‬وﻳﺤﺘﻮي‬‫اﻷﻣﺮ ﻗﺪ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ أﻣﺮًا إﻳﺠﺎﺑﻴًﺎ؛ ﻷﻧﻪ ﺑﺪ ً‬
‫اﻟﻮاﺣﺪ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻋﻠﻰ ‪ 80‬أداة ﻓﻨﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﺘﻮﻓﺮة ﻟﻠﻤﺤﻠﻴﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪ .‬ﻓﻜﻴﻒ إذن ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺸﺨﺺ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻜﻢ اﻟﻜﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪ ،‬وﻳﺠﺪ وﻗﺘًﺎ ﻟﻠﺘﺪاول ﻓﻲ ﺁن واﺣﺪ؟ ﻟﺤﻞ هﺬا اﻷﻣﺮ ﺳﻮف ﻧﺬآُﺮ ﺑﻌﺾ اﻷﻣﻮر ﻓﻲ هﺬا اﻟﺠﺎﻧﺐ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‬

‫ﻳﻤﻜﻦ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﺗﻄﺒﻴﻖ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" ﻋﻠ ﻰ أي ﺳ ﻮق ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ اﻟﺘ ﺂﻟﻒ ﻣﻌﻬ ﺎ واﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‬
‫ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﺧﺘﻴﺎر ﻋﺪد ﻣﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ اﻟﻤُﺘﺎﺣﺔ ﻣﻦ ﺑﻴﻦ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷدوات‪ .‬أﻣﺎ ﻋ ﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻟﺒﺪاﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺘﻜﻮن ﺑﺎﺧﺘﻴﺎر ﻧﻈﺎم ﻳﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﻚ‪ ،‬أو اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﺬي ﺗﻨﻮي ﺷﺮاؤﻩ‪ .‬وﻟﺘﺄﺧﺬ ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرك أن‬
‫أﻏﻠﺐ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻣُﺼﻤﻤﺔ ﻷﺟﻬﺰة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ اﻟﻤﻄﺎﺑﻘﺔ ﻟﻤﻮاﺻﻔﺎت ﺷﺮآﺔ )‪.(IBM‬‬

‫وﻻ ﺗﻌﻄﻲ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﺑﻴﺎﻧﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺑﻞ أﻧﻬﺎ ﺗﻜﻮن ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺘﻜﺎﻣﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر أﺧﺮى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺠﻤﻴﻌﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ أوﺗﻮﻣﺎﺗﻴﻜﻲ ﻣﻦ ﺧﺪﻣﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻋﺒﺮ ﺧﻄﻮط‬
‫اﻟﻬﺎﺗﻒ )ﻳﺘﻄﻠﺐ ذﻟﻚ ﺗﻮﻓﺮ ﻣﻮدم ﻟﻠﻬﺎﺗﻒ(‪ .‬وﺗﻌﻄﻲ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ أﺳ ﻤﺎء ﻟﻠﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﻣﻘ ﺪﻣﻲ ﺧﺪﻣ ﺔ ﺗﻮﺻ ﻴﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت‪ ،‬وﻳﻤﻜﻨ ﻚ‬
‫اﺧﺘﻴﺎر ﻣﻨﻬﻢ اﺣﺪ اﻷﺳﻤﺎء‪ ،‬اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻘﺪﻣﻮن ﺟﻤﻴﻊ أﻧﻈﻤﺔ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" واﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪.‬‬

‫‪268‬‬
‫وﻋﻨﺪ اﻟﺒﺪء ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﻷول ﻣ ﺮة‪ ،‬ﻳﺘﻌ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﺗﺠﻤﻴ ﻊ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌ ﻮد ﻋﻠ ﻰ ﻋ ﺪة‬
‫أﺷﻬﺮ ﻣﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻜﻮن ﻟﺪﻳﻪ ﺷﻴﺌًﺎ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻴﻪ‪ .‬ﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن ﺗﺠﻤﻴ ﻊ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ﻣﻬﻤ ﺔ ﻳﻮﻣﻴ ﺔ‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﻟﺤ ﺼﻮل‬
‫أﻳﻀًﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﺒﺎﺷﺮة وﺑﺸﻜﻞ ﺣﻲ ﺧﻼل ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻرﺗﺒﺎط ﺑﺄﺣﺪ ﺧﻮادم )ﺳ ﻴﺮﻓﺮ( ﻟﻸﺳ ﻌﺎر‪.‬‬
‫وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻋﻨ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻨﺎ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻳ ﻮم اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﺘﻮﻓﺮة ﺑﻌﺪ إﻏ ﻼق اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وأﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬ﺳ ﻮف ﺗﺤﺘ ﺎج إﻟ ﻰ ﻃﺎﺑﻌ ﺔ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﻧ ﺴﺨﺔ ورﻗﻴ ﺔ ﻣﻤ ﺎ ﻳﻈﻬ ﺮ ﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺸﺎﺷﺔ‪ .‬وﻧﻨﺼﺢ أﻳﻀًﺎ ﺑﺘﻮﻓﺮ ﻣﺸﻐﻞ ﻟﻼﺳﻄﻮاﻧﺎت"‪ "CD-Rom‬ﻻن ﺑﻌﺾ ﺻﺎﻧﻌﻲ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻳﻘﺪﻣﻮن ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﻌﺪة ﺳﻨﻮات ﻣﺎﺿﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﺳﻄﻮاﻧﺔ ﻟﺒﺪء اﻟﻌﻤﻞ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻬﺎ‪ .‬وﻳﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ ﺻﺎﻧﻌﻲ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟ ﺬﻳﻦ ﻳﻘ ﺪﻣﻮن ﺧﺪﻣ ﺔ ﺗﺮﺟﻤ ﺔ‬
‫هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻋﻠﻰ رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻬﻤﺘ ﻚ أآﺜ ﺮ ﺑﻜﺜﻴ ﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠﻬ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﺪم ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺨﺪﻣ ﺔ "‪"Telescan‬‬
‫‪(5959 Corporate Drive, Suite 2000, Houston, TX 77036, (800) 324-8246,‬‬
‫‪).www.telescan.com‬‬

‫ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت‬

‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﻌﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻀﻢ اﻟﺨﻴﺎرات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‪:‬‬
‫ƒ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ‪ :‬رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺨﻄ ﻲ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬رﺳ ﻢ "‪ "Point and figure‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪،‬‬
‫ورﺳﻮم اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬
‫ƒ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ‪ ،‬وﺷﺒﻪ اﻟﻠﻮﻏﺎرﻳﺘﻤﻲ‪.‬‬
‫ƒ رﺳﻢ اﻷﻋﻤﺪة اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ )ﺧﺎص ﺑﺴﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ(‪.‬‬
‫ƒ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ :‬اﻷﻋﻤﺪة‪ ،‬واﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻌﺎم ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻄﻠﺐ "‪"Demand Index‬‬
‫ƒ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ :‬ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻗﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﺘﺬﺑﺬب‪.‬‬
‫ƒ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪" :‬اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﺎت اﻟﻐﻼﻓﻴﺔ"‪ ،‬و"اﻟﺒﻮﻟﻨﺠﺮ ﺑﺎﻧﺪ"‪.‬‬
‫ƒ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ :‬ﻣﺆﺷﺮ ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬وزﺧﻢ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐﻴﺮ‪ ،‬واﻟـ "ﻣﺎآﺪ"‪ ،‬واﻟـ "اﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ"‪ ،‬و ﻣﺆﺷﺮ "ﻻري‬
‫وﻳﻠﻴﺎﻣﺰ" ر‪ ،%‬وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫ƒ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ :‬ﻣﻜﺘﺸﻒ اﻟﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫ƒ أدوات "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"‪ :‬اﻟﺨﻄﻮط اﻟﻤﺮوﺣﻴﺔ "‪ ،"Fan lines‬واﻷﻗﻮاس‪ ،‬واﻟﻤﻨﺎﻃﻖ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت‪.‬‬
‫ƒ ﻣﺆﺷﺮات "‪ "Wilder‬ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ اﻻﺧﺘﻴﺎر ﻟﻠﺴﻠﻊ‪ ،‬واﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ ،‬واﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ ﺗﻘﻠﺐ‬
‫اﻟﺴﻮق "‪ ،"Swing‬وﻣﺆﺷﺮ "‪."ADX‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام اﻷدوات واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‬

‫اﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻳﻄﺮح ﻧﻔﺴﻪ اﻵن هﻮ آﻴﻒ ﻳﺘ ﺪﺑﺮ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ أﻣ ﺮﻩ وﻳﺨﺘ ﺎر ﻣ ﺎ ﻳﻠﺰﻣ ﻪ ﻣ ﻦ ﻗﺎﺋﻤ ﺔ أدوات وﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫ﻻ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻷدوات اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ ،‬واﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪،‬‬ ‫اﻟﻔﻨ ﻲ؟ ﻧﻘﺘ ﺮح أو ً‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب )ﻻﺣ ﻆ اﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ أﻧ ﻮاع ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ اﺧﺘﻴ ﺎر‬
‫أآﺜﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ أو ﻣﺆﺷ ﺮﻳﻦ راﺣ ًﺔ ﻟ ﻚ(‪ .‬ﺛ ﻢ ﻧﻨ ﺼﺤﻚ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ و"ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" آ ﺄدوات ﺛﺎﻧﻮﻳ ﺔ‪ ،‬إﻻ إذا ﻟ ﺪﻳﻚ‬
‫اهﺘﻤﺎم ﺧﺎص ﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﻤﺠ ﺎﻻت‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟ ﺪورات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻗ ﺪ ﺗ ﺴﺎﻋﺪك ﻋﻠ ﻰ ﺗﻨﻈ ﻴﻢ أﻃ ﻮال اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫وﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺑﻌﺾ اﻟﺪراﺳﺔ واﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻧﻈﺎﻣﻲ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ ،‬واﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻟـ "‪" WELLES WILDE‬‬

‫ﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺶ اﻵن دراﺳﺘﻴﻦ ذاﺗﺎ ﻓﺎﺋﺪة ﺧﺎﺻ ﺔ‪ .‬ﻗ ﺎم ﺑﺘﻄﻮﻳﺮهﻤ ﺎ "‪ " J. Welles Wilder Jr‬وﺗﻌﺮض ﻟﻬﻤﺎ ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ "ﻣﻔﺎهﻴﻢ‬
‫ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﻨﻴﺔ" أو "‪ ،" New Concepts in Technical Trading System‬واﻟ ﺬي ﺗﻀﻤﻦ ﺛﻼث دراﺳ ﺎت‬
‫ﻟﺜﻼث أﻧﻈﻤﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻳﺘﻀﻤﻦ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﺑﻤﻮﺟﺒﻬﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻠ ﻲ‪ :‬ﻣﺆﺷ ﺮ اﻻﺧﺘﻴ ﺎر ﻟﻠ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ ﺗﻘﻠ ﺐ اﻟ ﺴﻮق‬
‫"‪."Swing‬‬

‫ﻧﻈﺎم اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ )‪(SAR‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ )‪ (SAR‬ﻧﻈ ﺎم اﻧﻌﻜﺎﺳ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ واﻟ ﺰﻣﻦ‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﺤ ﺮوف اﻟﺜﻼﺛ ﺔ ه ﻲ اﺧﺘ ﺼﺎر ﻟﺘﻌﺒﻴ ﺮ‬
‫"ﺗﻮﻗﻒ واﻧﻌﻜﺎس" ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻹﻧﺠﻠﻴﺰﻳﺔ )‪ ،(Stop and Reverse‬أي أن هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ ﺑﻌ ﺪ‬
‫ﺿﺮب اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ ﺛﻢ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ أﺧﺮى ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻧﻈ ﺎم ﻟﺘﺘﺒ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫ﺳﻤّﻲ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﺑﺎﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻧﻈﺮًا ﻟﺸﻜﻠﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﻄﺪم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻨﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﻣﺜﻞ ﺷﻜﻞ اﻟﻘﻄﻊ‬ ‫وﻗﺪ ُ‬
‫اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ اﻟﻬﻨﺪﺳﻲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻷﺷﻜﺎل )‪ .(15-4) ،(15-3) ،(15-2) ،(15-1‬ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺷﻜﺎل‪ ،‬ﻻﺣﻆ أﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻤﻴﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻳﻤﻴﻞ ذﻟﻚ اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻘﻄﻊ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ‪ -‬واﻟﺬي ﻳﻘﻊ ﺗﺤﺖ ﻣﻨﺤﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ )واﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﻮﺿ ﻊ ﻧﻘ ﺎط‬
‫وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة وﻧﻘﺎط اﻻﻧﻌﻜﺎس(‪ -‬إﻟﻰ اﻟﺘﺒﺎﻃﺆ ﺛﻢ ﺗﺘﺴﺎرع ﺣﺮآﺘﻪ ﺑﻌﺪ اﺗﺨﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠﺎه ﻪ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪،‬‬
‫ﻳﺤﺪث ﻧﻔﺲ هﺬا اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ )أي ﻳﻜﻮن اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ اﻟﻤﺘﻘﻄﻊ ﻓﻮق ﻣﻨﺤﻨﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ(‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ‬
‫ﻼ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أﻧ ﻪ ﻳ ﺘﻢ ﺣ ﺴﺎب ﻗﻴﻤ ﺔ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ ﻧﻈ ﺎم "‪ ،"SAR‬ﻟﺘ ﺼﺒﺢ ﻣُﺘﺎﺣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ .‬وآ ﺎن "‪ "Wilder‬ﻗ ﺪ وﺿ ﻊ ﻋ ﺎﻣ ً‬
‫ﻟﻠﺘﺴﺎرع ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم‪ ،‬وﻗﺪ ﺳﻤﺢ هﺬا اﻟﻌﺎﻣﻞ ﺑﺘﺤﺮك ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة ﻳﻮﻣﻴًﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺑﺎدئ اﻷﻣﺮ‬
‫وﻗﺒﻞ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ ،‬آﺎن ﺣﺮآﺔ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﺑﻄﻴﺌﺔ ﻧﺴﺒﻴًﺎ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻌﻄﻲ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ اﻟﻜ ﺎﻓﻲ ﻟﻠﺘﻜ ﻮّن‪.‬‬

‫‪269‬‬
‫وﺑﻌﺪ إﺿﺎﻓﺔ ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺘﺴﺎرع‪ ،‬ﺑﺪأ ﻣﻨﺤﻨﻰ )‪ (SAR‬ﻓﻲ اﻟﺘﺤﺮك ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺮع‪ ،‬ﻻﺣﻘًﺎ ﺑﻤﻨﺤﻨ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻳﻌﻴ ﺐ ﻓ ﻲ‬
‫ذﻟﻚ أﻧﻪ إذا ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ إﻧﺸﺎء اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺠﺪﻳﺪ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ أﻳﻀًﺎ إﺷﺎرة اﻟﺘﻮﻗﻒ واﻻﻧﻌﻜﺎس‪ ،‬وﺗﻜﻮن ﺣﻴﻨﻬﺎ إﺷﺎرة ﺧﺎﻃﺌﺔ‪ .‬وآﻤﺎ‬
‫هﻮ ﻣﻮﺿّﺢ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ أدﻧﺎﻩ‪ ،‬ﻳﻌﻤﻞ ﻧﻈﺎم اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﺑﺸﻜﻞ ﻏﺎﻳ ًﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻔﻌﺎﻟﻴ ﺔ أﺛﻨ ﺎء اﺗﺨ ﺎذ اﻟ ﺴﻌﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ واﺿ ﺢ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻔﺸﻞ ﻓﻴﻪ ﻓﻲ أداء ذﻟ ﻚ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ ﺧﻼل اﻧﻌﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-1‬‬
‫‪ (15‬ﻧﻈ ﺎم‬
‫)‪(SAR‬‬
‫ﻳﻈﻬ ﺮ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺘﻘﻄﻊ‬
‫ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬
‫ﺗﻈﻬ ﺮ ﺷ ﺎرة‬
‫اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﺼﻄﺪم‬ ‫ﻳ‬
‫اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻬ ﺬا‬
‫ﻰ‬ ‫اﻟﻤﻨﺤﻨ‬
‫اﻟﻤﺘﻘﻄ ﻊ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻘ ﻊ ﻓ ﻮق‬
‫ﻣﻨﺤﻨ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ )اﻧﻈ ﺮ أول ﺳ ﻬﻢ ﺻ ﻐﻴﺮ ﻣ ﻦ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻴ ﺴﺮى(‪ .‬ﻻﺣ ﻆ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗ ﺴﺎرع ﻣﻨﺤﻨ ﻰ )‪ (SAR‬ﻟﻸﻋﻠ ﻰ أﺛﻨ ﺎء‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻘﺪ ﺗﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﻣ ﻦ ﺑﺪاﻳﺘ ﻪ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ أﻳ ﻀًﺎ ﻇﻬ ﻮر إﺷ ﺎرة ﺧﺎﻃﺌ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ‬
‫اﻷﻳﻤﻦ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬إﻻ أن هﺬا اﻟﺨﻄﺄ ﺗﻢ ﺗﺼﺤﻴﺤﻪ ﺳ ﺮﻳﻌًﺎ‪ .‬ﺟ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ه ﺬا اﻟﻨﻈ ﺎم ﻳﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻓ ﻀﻞ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪(15-2‬‬
‫رﺳ ﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ‬
‫ﻳﻐﻄ ﻲ ﻣ ﺪة‬
‫زﻣﻨﻴ ﺔ أﻃ ﻮل‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ‪،‬‬
‫وﻳﻈﻬ ﺮ ﻓﻴ ﻪ‬
‫اﻷوﺟ ﻪ اﻟﺠﻴ ﺪة‬
‫واﻟ ﺴﻴﺌﺔ ﻟﻨﻈ ﺎم‬
‫)‪،9SAR‬‬
‫وأي ﻧﻈ ﺎم ﺁﺧ ﺮ‬
‫ﻣﺘﺘﺒ ﻊ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻻﺣ ﻆ‬
‫اﻟﻌﻤ ﻞ اﻟﺠﻴ ﺪ‬
‫اﻟﺬي ﺗﻘﻮم ﺑﻪ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎك اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق )ﻋﻠﻰ ﻳﻤﻴﻦ وﻳﺴﺎر اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪ .‬وﻻﺣﻆ أﻳﻀًﺎ اﻧﻌﺪام ﻓﺎﺋﺪة هﺬﻩ‬
‫اﻷﻧﻈﻤﺔ ﺧﻼل ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﻣﺤﺼﻮر )اﻟﻔﺘﺮة ﻣﺎ ﺑﻴﻦ أﻏﺴﻄﺲ وﻳﻨﺎﻳﺮ(‪.‬‬

‫‪270‬‬
‫ﻲ ﻟﻠ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (15-3‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺎم )‪ (SAR‬ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮﻳﺔ ﻟﺘﺘﺒ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻷوﻟ ّ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻋ ﺎم ‪ ،1994‬وﺗﻠﻴﻬ ﺎ إﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء ﻓ ﻲ ﺁﺧ ﺮ ﻓ ﺼﻞ اﻟ ﺼﻴﻒ‪ .‬وﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء اﻹﺷ ﺎرة اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ‬
‫اﻟﻮﺣﻴﺪة اﻟﺘﻲ أﻋﻄﺎهﺎ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻋﺎم ‪ ،1996‬اﺳﺘﻤﺮ ﻓﻲ إﺷﺎراﺗﻪ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺧﻼل أرﺑﻊ ﺳﻨﻮات‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-4‬‬
‫‪ (15‬ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ‬
‫ﺎﻓﺊ‬ ‫اﻟﻤﻜ‬
‫)‪(SAR‬‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫ﺎﻧﻲ‬ ‫اﻟﺒﻴ‬
‫اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ‬
‫ﻷﺳﻌﺎر ﺷﺮآﺔ‬
‫"‪"Dell‬‬
‫ﻟﻠﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ‪.‬‬
‫ﺑﻌ ﺪ اﺳ ﺘﻤﺮار‬
‫هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻓﻲ‬
‫ﺎء‬ ‫إﻋﻄ‬
‫اﻹﺷﺎرات اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺧﻼل أﻏﻠﺐ ﻋﺎم ‪ ،1997‬ﻇﻬﺮت إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﺧﻼل ﺷ ﻬﺮ أآﺘ ﻮﺑﺮ‪ ،‬ﻟﺘ ﻨﻌﻜﺲ إﻟ ﻰ إﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء ﻣ ﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ‬
‫ﻋﺎم ‪.1997‬‬

‫ﺗﻮﺿﺢ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﻤﻮﺿّﺤﺔ ﺑﺎﻷﻋﻠﻰ ﻗ ﻮة وﺿ ﻌﻒ أﻏﻠ ﺐ أﻧﻈﻤ ﺔ ﺗﺘﺒ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻣﺜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﺑﻘ ﺔ ﺣ ﻴﻦ‬
‫اﺗﺨﺎذ اﻟﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %30‬آﻤﺎ ﻗﻴّﻤﻬﺎ "‪ "Wilder‬ﻧﻔﺴﻪ‪ .‬وإذا آﺎن ه ﺬا اﻟﺘﻘﻴ ﻴﻢ ﻳﻘﺘ ﺮب ﻣ ﻦ اﻟﻮاﻗ ﻊ‪ ،‬ﻓ ﺈن‬
‫هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪%70‬ـ‪ .‬ﻓﻜﻴﻒ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ؟‬

‫‪ DMI‬و ‪ADX‬‬
‫ﻣﻦ اﺣﺪ اﻟﺤﻠﻮل اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻟﺤﻞ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ هﻮ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻓﻠﺘ ﺮ أو أداة ﻳﺤ ﺪد ﺣﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺴﻮق وإذا ﻣ ﺎ آ ﺎن‬
‫ﻳﺴﻴﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ أم ﻻ‪ .‬وﻣﻦ هﺬﻩ اﻷدوات ﺧﻂ "‪ "ADX‬اﻟﺬي ﻳُﺼﻨّﻒ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻮاق‬

‫‪271‬‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وذﻟﻚ ﻓﻲ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺗﺘﺪرج ﺑﻴﻦ اﻟﺼﻔﺮ واﻟﻤﺎﺋﺔ‪ .‬إذا ارﺗﻔﻊ هﺬا اﻟﺨﻂ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻨﻲ أن اﻟﺴﻮق ﻳﺴﻴﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ‬
‫اﻟﺬي ﻳﻜﻔُﻞ ﻋﻤﻞ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ‪ .‬وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا اﻧﺨﻔﺾ هﺬا اﻟﺨﻂ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳ ﺸﻴﺮ إﻟ ﻰ اﻧﻌ ﺪام اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺗﻄﺒﻴﻖ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(15-5‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-5‬‬
‫ﻂ‬ ‫‪ (15‬ﺧ‬
‫"‪"ADX‬‬
‫ﻳﻘ ﻴﺲ درﺟ ﺔ‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﺤﺮآ‬
‫اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻻﺣ ﻆ‬
‫اﻧﺨﻔ ﺎض ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ ﻣﻦ ﻓ ﻮق‬
‫ﻣ ﺴﺘﻮى ‪40‬‬
‫)أول ﺳ ﻬﻢ‬
‫ﺻ ﻐﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻴ ﺴﺮى‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻢ(‪،‬‬
‫واﻟ ﺬي ﻳ ﺸﻴﺮ‬
‫إﻟ ﻰ ﺑﺪاﻳ ﺔ‬
‫ﻀﺎ ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﺨﻂ ﻣﻦ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪) 20‬اﻟ ﺴﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮ‬
‫ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺤﺼﻮر ﺑﺪون اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳ ً‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ(‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻟﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠﺎهﻪ‪.‬‬

‫وﻧﻈﺮًا ﻟﺘﺪرج ﻣﻘﻴﺎس ﺧﻂ "‪ "ADX‬ﻣﻦ اﻟﺼﻔﺮ إﻟﻰ اﻟﻤﺎﺋﺔ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ ﺑﺎﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷوﻗ ﺎت‪.‬‬
‫ﻓﺈذا آﺎن هﻨﺎك اﻧﻌﺪام ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق وأﺷﺎرت اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ اﺳ ﺘﺨﺪام أﻧﻈﻤ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺬﻟﻚ )ﻣﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب(‪.‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ )‪ (DMI‬آﻨﻈﺎم ﻟﻠﺘﺪاول ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻪ‪ ،‬أو آﻔﻠﺘﺮ ﻟﻨﻈﺎم اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ أو ﻷي ﻧﻈ ﺎم‬
‫ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻳﺘﻜﻮّن اﻟـ )‪ (DMI‬ﻣﻦ ﺧﻄﻴﻦ هﻤﺎ ‪ ،D1+‬و – ‪ .D1‬ﻳﻘﻴﺲ اﻟﺨﻂ اﻷول )‪ (D1+‬ﺣﺮآﺔ اﻻرﺗﻔﺎع ‪،‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻘﻴﺲ اﻟﺨﻂ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﺣﺮآﺔ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ .‬ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺿﻴﺢ‪ ،‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(15-6‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺨ ﻂ اﻟﻘ ﺎﺗﻢ اﻟﻠ ﻮن ﺧ ﻂ‬
‫‪ ،D1+‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺨﻂ اﻟﻔﺎﺗﺢ اﻟﻠﻮن ﺧ ﻂ –‪ . D1‬وﺗﻈﻬ ﺮ إﺷ ﺎرة اﻟ ﺸﺮاء هﻨ ﺎ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﺧ ﻂ ‪ D1+‬ﻓ ﻮق ﺧ ﻂ ‪.D1-‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﺧﻂ ‪ D1+‬ﻣﻊ ﺧﻂ –‪ D1‬ﻟﻸﺳﻔﻞ‪.‬‬

‫ﻼ ﻣ ﻦ ﻧﻈ ﺎﻣﻲ اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ واﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﻨﻈ ﺎم اﻷول )ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ‬ ‫وﻳﻮﺿ ﺢ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (15-6‬أﻳ ﻀًﺎ آ ً‬
‫اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ( هﻮ اﻷآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ أﻧﻪ ﻳﻌﻄﻲ إﺷﺎرات أآﺜﺮ ﺗﻜﺮارًا‪ ،‬وﺗﻈﻬﺮ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺮع‪ .‬ﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺠﻨﺐ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﻃﺌ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻨ ﺸﺄ ﻋ ﻦ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻈ ﺎم اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ‬
‫آﻔﻠﺘﺮ‪ .‬وﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﺗﺒﺎع اﻹﺷﺎرات اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋ ﻦ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ ﻓﻘ ﺪ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﻧﻔ ﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ ﺧﻄ ﻮط‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ‪ ،‬وﻧﻈ ﺎم اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ ﻣ ﻊ‬
‫ﻧﻈﺎم اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ‪ .‬وﻣﻦ هﻨ ﺎ‪ ،‬ﻳﺒ ﺪو أﻧ ﻪ ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام آ ً‬
‫ﺑﻌﻀﻬﻤﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳُﺴﺘﺨﺪَم ﻧﻈﺎم اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ آﻔﻠﺘﺮ ﻟﻨﻈﻢ اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ اﻷآﺜﺮ ﺣﺴﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ وﻗﺖ ارﺗﻔﺎع ﺧﻂ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬﺔ أو ﺧﻂ )‪ (ADX‬هﻮ اﻟﻮﻗﺖ اﻷﻓﻀﻞ ﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺬي ﻳﻌﻤﻞ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﺗﺨ ﺎذ‬
‫اﻟﺴﻮق ﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻣﻌ ﻴﻦ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (15-7‬و )‪ .(15-8‬وﻧﺤ ﺬر هﻨ ﺎ ﻣ ﻦ أن ﺑ ﺪء ﺧ ﻂ )‪ (ADX‬ﻓ ﻲ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻣ ﻦ ﻓ ﻮق‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ‪ 40‬ﻳُﻌﺘﺒﺮ إﺷﺎرة ﻣﺒﻜﺮة ﺑﻀﻌﻒ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﺨﻂ ﻣﻦ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 20‬إﺷ ﺎرة ﺑﺒ ﺪء‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪272‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪(15-7‬‬
‫ﻰ‬ ‫ﻣﻨﺤﻨ‬
‫)‪(ADX‬‬
‫ﻷرﺑﻌ ﺔ ﻋ ﺸﺮ‬
‫أﺳ ﺒﻮع ﻳﻜ ﻮّن‬
‫ﻗﻤ ﺔ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ‬
‫ﻋ ﺎم ‪،1996‬‬
‫ﻣﻨﺨﻔ ﻀًﺎ ﻣ ﻦ‬
‫ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫‪ ،40‬وﻳﺒﺪأ ﻣ ﻦ‬
‫هﻨ ﺎ اﻟﺘﺤ ﺮك‬
‫ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق‬
‫ﺼﻮر‪.‬‬ ‫ﻣﺤ‬
‫وﻳ ﺸﻴﺮ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ه ﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫ﻣ ﻦ ﺗﺤ ﺖ‬
‫ﻣ ﺴﺘﻮى ‪20‬‬
‫ﺧ ﻼل ﺻ ﻴﻒ‬
‫‪ 1997‬إﻟﻰ ﺑﺪأ‬
‫اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-8‬‬
‫‪ (15‬ﻣﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫)‪ (ADX‬ﻳﻘ ﻊ‬
‫ﻓ ﻮق ﻣﻨﺤﻨ ﻰ‬
‫ﺣﺮآ ﺔ ﺳ ﻌﺮ‬
‫ﺮ‬ ‫ﻣﺆﺷ‬
‫)‪(AMEX‬‬
‫ﻨﻔﻂ‬ ‫ﻟﻠ‬
‫)‪.(XOI‬‬
‫ﻆ‬ ‫ﻻﺣ‬
‫اﻧﺨﻔ ﺎض ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ ﻣ ﻦ‬
‫ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫‪ ،40‬ﻣﻜ ّﻮ ًﻧ ﺎ‬
‫ﻗﻤ ﺔ ﻋ ﺎم‬
‫‪،1990‬‬
‫ﻳﻨﺘﻬ ﻲ ﺑ ﺬﻟﻚ‬
‫ارﺗﻔ ﺎع ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻟﻨﻔﻂ‪ .‬وﺑﺪأ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻨﺪﻣﺎ ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ ﻣﻦ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى ‪ 20‬ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻋ ﺎم ‪ ،1995‬أﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳ ﺸﻴﺮ‬
‫إﻟﺔ اﻧﺘﻬﺎء اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﻣﺤﺼﻮر‪.‬‬

‫ﻣﻤﻴﺰات وﻋﻴﻮب أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫اوﻻ ‪ :‬ﻣﻤﻴﺰات اﺳﺘﺨﺪام أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫‪ .1‬اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺎﻋﺮ اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ‬
‫‪ .2‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻨﻈﺎم ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺜﺒﺎت ﻓﻲ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‪.‬‬
‫‪ .4‬اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺎت وﻓﻘًﺎ ﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم‪.‬‬
‫‪ .5‬ﺿﻤﺎن دﺧﻮل اﻟﺴﻮق ﻓﻌﻠﻴًﺎ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﺗﺠﺎﻩ آﻞ اﺗﺠﺎﻩ هﺎم ﻟﻠﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫‪ .6‬اﻟﺴﻤﺎح ﻟﻠﺼﻔﻘﺔ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح‪.‬‬
‫‪ .7‬ﺗﻘﻠﻴﻞ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ‪.‬‬

‫‪273‬‬
 ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬ﻋﻴﻮب أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻏﻠﺐ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول أﻧﻈﻤﺔ ﻟﺘﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬ ‫‪.1‬‬

‫ﺗﻌﺘﻤﺪ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻷرﺑﺎح‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﻻ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣُﺮﺑﺤَﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﻌﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﻧﻈﺮًا ﻻﻧﻌﺪام اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ آﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷوﻗﺎت ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻼ ﺗﻜﻮن هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ وﻻﺋﻤﺔ ﻟﻠﺘﻄﺒﻴﻖ داﺋﻤًﺎ‪.‬‬ ‫‪.4‬‬

‫وﺧﻼﺻﺔ اﻷﻣﺮ أن اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﺗﻜﻤ ﻦ ﻓ ﻲ ﻓ ﺸﻠﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻌ ﺮف ﻋﻠ ﻰ إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻳﺴﻴﺮ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ واﺿﺢ أم ﻻ‪ ،‬وهﺬا ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻋﺪم ﻗﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ إﻳﻘﺎف ﻧﻔﺴﻬﺎ ﺑﻨﻔﺴﻬﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎم ﺟ ﺪًا أن ﺗ ﺪرك أن ﻗ ﺪرة‬
‫اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻷرﺑﺎح أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻘﻴﺎس ﻟﺠﻮدة هﺬا اﻟﻨﻈﺎم‪ .‬وﻟﻜ ﻦ اﻟﻤﻘﻴ ﺎس اﻟﺤﻘﻴ ﻖ ﻟ ﺬﻟﻚ ه ﻮ‬
‫ﻗﺪرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺣﻔﺎﻇﻪ ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﻓﺘ ﺮات اﻧﻌ ﺪام اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻋ ﺪم ﻗ ﺪرة اﻟﻨﻈ ﺎم ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ أآﺒ ﺮ ﻧﻘ ﺎط‬
‫اﻟﻀﻌﻒ ﻓﻴﻪ‪ .‬وﻟﺘﺠﻨﺐ هﺬﻩ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺟ ﺪ ﺑﻌ ﺾ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮم ﺑ ﺎﻟﻔﻠﺘﺮة واﻟﺘﻤﻴﻴ ﺰ ﺑ ﻴﻦ وﺿ ﻊ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﺳﻴﺮﻩ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﺑﻴﻦ وﺿﻌﻪ أﺛﻨﺎء ﻣﺮورﻩ ﺑﻔﺘ ﺮات اﻧﻌ ﺪام اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻣ ﻦ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻷدوات ﻧﻈ ﺎم اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ‪ ،‬واﻟ ﺬي‬
‫اﺛﺒﺖ ﻓﺎﺋﺪﺗﻪ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ وﺿﻊ اﻟﺴﻮق اﻷآﺜﺮ ﻣﻼﺋﻤ ًﺔ ﻟﻨﻈﺎم اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻪ ﻣﺴﺘﺨﺪم ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ هﻮ ﻋﺪم ﺳ ﻤﺎﺣﻬﺎ ﺑ ﺪﺧﻮل اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ أوﻗ ﺎت اﻻﻧﻌﻜ ﺎس‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺗﺘﺒﻊ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق أﺛﻨﺎء ﺳﻴﺮﻩ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﻣﺤﺪد ﺛﻢ ﻳﻨﺘﻬﻲ هﺬا اﻟﺘﺘﺒﻊ ﺑﺎﻧﺘﻬﺎء اﻻﺗﺠﺎﻩ واﻧﻌﻜﺎﺳﻪ‪ .‬آﻤﺎ ﻻ ﺗﺪرك‬
‫ﻣﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﺼﻞ ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣﺔ أﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻤﻜﻨ ﻪ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب‬
‫اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﻈﻬﺮ ذﻟﻚ أﻳﻀًﺎ ﻋﻨﺪ ﺗﻜﻮّن اﻟﻤﻮﺟﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ ﻣ ﻦ ﻣﻮﺟ ﺎت "اﻟﻴ ﻮت" ﺑﻮﺿ ﻮح‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻮم ﻓﻴ ﻪ‬
‫أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺠﻨﻲ اﻷرﺑﺎح ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺘﺤﻮل ﺗﻠﻚ‪ ،‬ﻳﺒﻘﻰ ﻣﺴﺘﺨﺪم هﺬا اﻟﻨﻈﺎم داﺧﻞ ﺻﻔﻘﺘﻪ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪.‬‬
‫وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﻮﻇﻴﻒ ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول ﻳﺮﺟﻊ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ ﻧﻔﺴﻪ‪ ،‬ﺳﻮاء اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑ ﺸﻜﻞ أﻋﻤ ﻰ‪ ،‬أو دﻣﺠﻬ ﺎ ﻣ ﻊ ﺧﻄ ﺔ‬
‫ﺗﺪاول ﻣﺤﺪدة ﻣﺴﺘﺨﺪﻣًﺎ ﻋﻮاﻣﻞ ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ ﻧﻨﺘﻘﻞ إﻟ ﻰ اﻟﺠ ﺰء اﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ‪ ،‬ﻟﻨﺘﺤ ﺪث ﻋ ﻦ ﻧﻈ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ واﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ آﺄداة ﻓﻨﻴﺔ أﺧﺮى ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ واﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ آﺄداة ﺿﺒﻂ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ آﺄداة ﺗﺄآﻴﺪ ﻣﻊ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻷﺧ ﺮى‪ .‬وﺣﺘ ﻰ إن ﻟ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴ ﺬ‬
‫هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﺑﺸﻜﻞ إﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪ ،‬وﺗﻢ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻷﺧ ﺮى‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺗﻠ ﻚ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺘ ﻲ ﻳﻌﻄﻴﻬ ﺎ ه ﺬا‬
‫اﻟﻨﻈﺎم ﻟﻴﻀﻤﻦ اﻟﺘﺎﺟﺮ داﺋﻤًﺎ ﺑﻘﺎﺋﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻵﻣﻦ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم‪ .‬ﻓﺈذا أﺷﺎر ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻻ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺘﺎﺟﺮ إﻻ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎت ﺑﻴﻊ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺻﻔﻘﺎت ﺷﺮاء ﻃﺎﻟﻤﺎ أن ﻧﻈ ﺎم اﻟﺘ ﺪاول‬
‫اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪) .‬ﺗﻤﺘﺎز هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺑﺎﻟﺒﺴﺎﻃﺔ ﻟﻬ ﺆﻻء اﻟﺘﺠ ﺎر اﻟﻤ ﺎهﺮﻳﻦ ﻓ ﻲ اﻷﺻ ﻞ ﻓ ﻲ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﻢ‬
‫أداة اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ آﻔﻠﺘﺮ أو ﻣﺤﻔّﺰ ﻷﻓﻜﺎر اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ(‪ .‬وﺗﻤﺘﺎز ﺗﻠﻚ ﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻄﻴﻬﺎ ه ﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﺑﻜﻮﻧﻬ ﺎ ﻗ ﺪ‬
‫ﺗﺮﻳﺢ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﺸﻲء ﻣﻦ اﻟﺸﻜﻮك اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻴﻂ ﺑﻪ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ آﻤﻨﺒﻬﺎت‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ اﺳﺘﺨﺪام إﺷﺎرات اﻷﻧﻈﻤﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ آﺄداة ﻣﻤﺘﺎزة ﻟﺘﺤﺬﻳﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﺒﻜﺮًا ﻣﻦ ﺣﺪوث ﺗﻐﻴﺮات ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪.‬‬
‫وﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات ﻣﺒﻜﺮة ﺑﺘﻐﻴﺮ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ إﻟﻘ ﺎء ﻧﻈ ﺮة ﻓﺎﺣ ﺼﺔ ﻋﻠﻴ ﻪ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻨ ﻪ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬إﻻ أن اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﻬﻤ ﺔ أﻣ ﺮًا أﺳ ﻬﻞ‪ ،‬وأﺳ ﺮع‪ ،‬وأآﺜ ﺮ‬
‫رﺳﻤﻴﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﺪرة اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﻮﻳ ﻞ إﺷ ﺎرات اﻷﻧﻈﻤ ﺔ إﻟ ﻰ إﺷ ﺎرات ﺁﻟﻴ ﺔ‪ ،‬وﺗﺤ ﺬﻳﺮ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﺑﻌ ﺪهﺎ ﻋﻨ ﺪ إﺛ ﺎرة ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻹﺷﺎرات‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﻮة هﺎﺋﻠﺔ ﻻ ﻳُﺴﺘﻬﺎن ﺑﻬﺎ ﺑﻴﻦ ﻳﺪي اﻟﺘﺎﺟﺮ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ًﺔ وأن ﻋﺎﻟﻢ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻳﺰداد ﻧﻤﻮًا ﻳﻮﻣًﺎ ﺑﻌﺪ ﻳﻮم‪.‬‬

‫هﻞ ﺗﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﻣﺴﺎﻋﺪة ﺧﺒﻴﺮ؟‬

‫ﻣ ﻦ أﺣ ﺪ اﻟﺨ ﺪﻣﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘﻤﻬ ﺎ ﻣﺮآ ﺰ ﺑﺤ ﻮث "‪ "Omega‬ﺧﺪﻣ ﺔ "‪ "Trade Station‬أو "ﻣﺤﻄ ﺔ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ" واﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﺪم‬
‫ﻣﻤﻴ ﺰات اﻟﺨﺒ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﺗﺤﺘﺎﺟﻬ ﺎ )‪ .(Omega Research, Miami, FL 33174, (305) 551-9991‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ‬
‫اﻻﺗﺼﺎل ﺑﻬﻢ ﻟﻴﺘﺤﺪث ﻣﻌﻚ ﺧﺒﻴﺮ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﻔﺴﻴﺮ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟ ﻚ‪ ،‬وذﻟ ﻚ اﻋﺘﻤ ﺎدًا ﻋﻠ ﻰ أوﺿ ﺎع اﻟ ﺴﻮق اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺳ ﻴﺤﺪد ﻟ ﻚ‬
‫اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﺨﺒﻴﺮ ﻣﻦ "‪ "Omega‬اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻷوﺿﺎع‪ ،‬وﻳﻔﺴﺮهﺎ ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ ﻟ ﻚ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻮﻓﺮ ﻟﺪى ﻣﺮآﺰ ﺑﺤﻮث "‪ "Omega‬اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻷدوات اﻟﺨﺒﺮة‪ ،‬أﺣ ﺪهﻤﺎ ه ﻮ ﻣﺆﺷ ﺮ ﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧ ﻲ أو‬
‫"‪ ،"Trendlines Automatic Indicator‬واﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻮم ﺑﺮﺳ ﻢ ﺧ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﻟ ﻚ‪ .‬واﻷداة اﻷﺧ ﺮى ه ﻲ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻧﻤ ﺎذج‬
‫اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻤﻜﻨﻪ ﻗﺮاءة أﺷﻬﺮ ﻧﻤﺎذج اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪.‬‬

‫اﺧﺘﺒﺮ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول أو اﺻﻨﻊ ﻧﻈﺎم ﺧﺎص ﺑﻚ‬

‫ﻳﺤﺘﻮي ﻣﺮآﺰ ﺑﺤﻮث "‪ "Omega‬ﻋﻠﻰ ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺗﻀﻢ أآﺜﺮ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺠﺎر‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ اﺧﺘﺒﺎر هﺬﻩ‬
‫اﻷﻧﻈﻤ ﺔ‪ ،‬أو ﺗﻐﻴﻴﺮه ﺎ‪ ،‬أو ﺻ ﻨﻊ واﺣ ﺪ ﺧ ﺎص ﺑ ﻚ إن رﻏﺒ ﺖ ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﺟﻤﻴ ﻊ أدوات "‪"Omega‬‬

‫‪274‬‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬وأﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول ﻣُﻨﻈﻤَﺔ ﺑﻠﻐﺔ ﺑﺴﻴﻄﺔ ﻧﺴﺒﻴًﺎ ُﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ "‪،"EasyLanguage‬‬
‫واﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﺑﺄﺧﺬ أﻓﻜﺎر اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﺑﻌﺪ ﺷﺮﺣﻚ ﻟﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﻜﻼم‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺤﻮﻟﻬﺎ إﻟﻰ آﻮد ﺁﻟﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻼﻟ ﻪ ﺗﺤﻮﻳ ﻞ‬
‫ﺧﻄﺘﻚ إﻟﻰ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ اﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﻗﻴﻤﺔ ﻗﺪرﺗﻚ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻄﻮﻳﺮ واﻻﺧﺘﺒﺎر واﻟﺘﺤﺴﻴﻦ‪ ،‬وﺗﺤﻮﻳﻞ أﻓﻜﺎر اﻟﺘﺪاول‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ إﻟﻰ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ أﻟﻲ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺪون أن ﺗﻜﻮن ﻣﺒﺮﻣﺞ آﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ .‬وﺳﻮف ﻳﻜﻔﻞ ﻟﻚ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ أواﻣﺮ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ‬
‫ﻟﻚ‪ ،‬وﻳﺮﺳﻞ ﻟﻚ إﺷﺎرات إﻧﺬار ﻋﺒﺮ "اﻟﺒﻴﺠﺮ" اﻟﺨﺎص ﺑﻚ إذا ﻣﺎ اﺻﻄﺪم اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺤﻔّﺰة ﻟﻠﺤﺮآﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻗﺪﻣﻨﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻧﻈﺎﻣﻴﻦ ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ‪ ،‬وهﻤﺎ ﻧﻈﺎم اﻟﻘﻄﻊ اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ‪ ،‬وﻧﻈ ﺎم اﻟﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺘﺠﻬ ﺔ )‪.(DMI‬‬
‫ووﺿﺤّﻨﺎ آﻴﻒ ﻳﻜﻔﻞ اﻟﻨﻈﺎم اﻷول إﻋﻄﺎء إﺷﺎرات ﻣﻔﻴﺪة ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬واﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﻤﻔﺮدﻩ‪ ،‬وإﻣﻜﺎﻧﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧﻄ ﻲ‬
‫‪ D1‬آﻔﻠﺘﺮ ﻟﺘﻠﻚ اﻹﺷﺎرات اﻟﺘﻲ ﻳﻌﻄﻴﻬ ﺎ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ اﻟﻤﻜ ﺎﻓﺊ أو أي ﻧﻈ ﺎم ﺣ ﺴﺎس ﺁﺧ ﺮ ﺧ ﺎص ﺑﺘﺘﺒ ﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺧ ﻂ‬
‫"‪ "ADX‬واﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ ﺟﺰءا ﻣﻦ ﻧﻈﺎم )‪ (DMI‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ وﺿﻌﻴﺔ اﻟﺴﻮق )أي إذا ﻣﺎ آﺎن ﻟ ﻪ اﺗﺠ ﺎﻩ أو ﻻ(‪ .‬إذا آ ﺎن ه ﺬا‬
‫اﻟﺨﻂ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﺣﻴﻨﻬﺎ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‪ .‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳ ﺸﻴﺮ اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ إﻟ ﻰ ﺗ ﺪاول اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫ﻧﻄﺎق ﻣﺤﺼﻮر‪ ،‬وﻳﻜﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ه ﻮ اﻷﻓ ﻀﻞ‪ .‬آﻤ ﺎ اﺳ ﺘﺨﺪﻣﻨﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ أﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻧﻈ ﺎم اﻟﻘﻄ ﻊ‬
‫اﻟﻤﻜﺎﻓﺊ ﻟﻨﺒﻴّﻦ اﻟﺠﻮاﻧﺐ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ واﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻷﻏﻠﺐ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬ووﺟ ﺪﻧﺎ أن ﺗﻠ ﻚ اﻷﻧﻈﻤ ﺔ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺟﻴ ﺪ ﻓ ﻲ ﺣ ﺎل‬
‫وﺟ ﻮد اﺗﺠ ﺎﻩ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وﻻ ﻳﻜ ﻮن ﻋﻤﻠﻬ ﺎ ﺑ ﺎﻟﺠﻮدة اﻟﻤﻄﻠﻮﺑ ﺔ ﻓ ﻲ ﺣ ﺎل اﻧﺤ ﺼﺎر اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﻧﻄ ﺎق ﻣﺤ ﺪود‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻋﻠﻴ ﻚ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ اﻻﺧﺘﻼف ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻮﺿﻌﻴﻦ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻋﺮﺿﺎ ﻣﻤﻴﺰان وﻋﻴ ﻮب أﻧﻈﻤ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴ ﺔ‪،‬‬
‫وذآﺮﻧﺎ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺎﻋﺮ اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒًﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وأﻧﻬﺎ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻓﻲ ﻏﺎﻳﺔ اﻟﻔﺎﺋﺪة إذا ﺗ ﻢ‬
‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺠﻮ اﻟﻤﻼﺋﻢ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻷﻧﻈﻤﺔ أﻳﻀًﺎ آﻤﻨﺒﻬﺎت ﻓﻨﻴﺔ‪ ،‬ورﺑﻄﻬﺎ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬

‫ﻻ ﺷﻚ أن اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ ﻗﺪ أﺣﺪث ﺛﻮرة ﻓﻲ ﻋﺎﻟﻢ اﻟﺘﺪاول واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻓﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اهﺘﻤﺎﻣﻨ ﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬إﻻ أن ﺑ ﺮاﻣﺞ "اﻟ ﺴﻮف وﻳ ﺮ" ﺗ ﺴﻤﺢ ﺑ ﺪﻣﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣ ﻊ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ أﻳ ﺎم إﺻ ﺪار اﻟﻄﺒﻌ ﺔ‬
‫اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﺎﻧ ﺖ ﺗﻜﻠﻔ ﺔ اﻟﺘﺠﻬﻴ ﺰات اﻟ ﻀﺮورﻳﺔ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺸﻤﻞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ )ه ﺎرد وﻳ ﺮ( ﻟﻠﻘﻴ ﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟ ﻼزم؛ آﺎﻧ ﺖ ﺗﺒﻠ ﻎ ﺣ ﻮاﻟﻲ ‪ 5000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ ،‬ﺗﺘﻜﻠ ﻒ ﺑ ﺮاﻣﺞ "اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ" اﻟﻼزﻣ ﺔ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ ‪ 2000‬دوﻻر‬
‫أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﻳﺎم‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ آﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻴ ﺎت ﻏﺎﻳ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﻮة ﻣﻘﺎﺑ ﻞ ﻣ ﺎ ﻳﻘ ﻞ ﻋ ﻦ ‪ 2000‬دوﻻر‬
‫أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ .‬وﺗﺒﻠﻎ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺑﺮاﻣﺞ "اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" ﻣﺎ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ ‪ 300‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗﺘ ﻮاﻓﺮ ﻋ ﺮض ﺑﺎﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﺑﻴﺎﻧ ﺎت‬
‫ﺗﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ ﺗﻐﻄﻲ ‪ 20‬ﻋﺎﻣًﺎ ﻋﻠﻰ اﺳﻄﻮاﻧﺔ ﻣﺮﻧﺔ أو ﻗﺮص ﺻﻠﺐ ﺑﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻗﻠﻴﻠﺔ أو ﺑﺪون ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ إﺿﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻣﻦ أآﺒﺮ اﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﻴﻮم هﻲ آﻤﻴﺔ اﻟﻤﺴﺎﻋﺪات اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻊ ﺑﺮاﻣﺞ‬
‫"اﻟ ﺴﻮﻓﺖ وﻳ ﺮ"‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳ ﺼﻞ ﺣﺠ ﻢ آﺘﻴﺒ ﺎت اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪم وﺣ ﺪهﺎ إﻟ ﻰ ﺣﺠ ﻢ آﺘ ﺎب‪ ،‬ﺗﺘ ﻀﻤﻦ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻟ ﺼﻴﻎ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ وآ ﻞ أﻧ ﻮاع‬
‫اﻟﺘﻮﺿ ﻴﺤﺎت اﻟﻼزﻣ ﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒ ﺮ إﻣﻜﺎﻧﻴ ﺎت اﻟﺘﻨﺒﻴ ﻪ ﻓ ﻲ آﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ اﻟﻴ ﻮم ذات ﻓﺎﺋ ﺪة ﺧﺎﺻ ﺔ ﻟﻤﺮاﻗﺒ ﺔ ﺳ ﻠﻮك أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻵﻻف ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ ،‬ﻋﻼوة ﻋﻠﻰ أداء ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل‪.‬‬

‫‪275‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ‬
‫إدارة اﻷﻣﻮال ووﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول‬

‫‪276‬‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻔﺼﻞ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻗﺪﻣﻨﺎ ﻃﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﻠﺘﻨﺒﺆ واﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳﻮف‬
‫ﻧﺘﻄ ﺮق إﻟ ﻰ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻣ ﻊ إﺿ ﺎﻓﺔ اﻟﻌﻨﺎﺻ ﺮ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻮﺳ ﺎﺋﻞ اﻟﺘ ﺪاول )أو اﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ( إﻟ ﻰ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻔﺤﺺ ﺟﺎﻧﺐ اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻨﺠﺎح اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻣﻦ اﺟﻞ ﺗﺤﻘﻴﻖ أي ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﻧﺎﺟﺢ ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﻧﺄﺧﺬ ﻓﻲ اﻟﺤﺴﺒﺎن هﺬﻩ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺜﻼﺛﺔ‪ :‬اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‪ ،‬وإدارة‬
‫اﻷﻣﻮال‪.‬‬
‫‪ .1‬اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ :‬ﻳﺸﻴﺮ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻟﻄﺮﻳﻖ اﻟﺬي ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﻳﺘﺨﺬﻩ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ هﻮ‬
‫أول اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺤﺎﺳﻤﺔ ﻻﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺤﺪد هﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ رؤﻳﺔ اﻟﺘﺎﺟﺮ إﻟﻰ اﻟﺴﻮق وإذا ﻣﺎ آﺎن ﻳﺮى أن اﻟﺴﻮق‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬أم ﺗﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻳﺤﺪد ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻪ إذا ﻣﺎ اﻣﻦ ﺳﻴﻨﻀﻢ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺸﺮاء أم ﺟﺎﻧﺐ‬
‫اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬وإذا أﺧﻄﺄ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻟﻦ ﻳﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ ﻋﻤﻞ ﺷﻲء ﺁﺧﺮ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺳﻴﻜﻮن ﻗﺮارﻩ ﺧﺎﻃﺊ‪.‬‬
‫‪ .2‬وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬أو اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‪ :‬ﻳﺤﺪد هﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻋﻨﺼﺮ ﺣﺎﺳﻢ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺠﺎل آﺒﻴﺮ ﻣﺴﻤﻮح ﻓﻴﻪ ﺑﺎﻟﺨﻄﺄ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻧﻈﺮًا ﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪،‬‬
‫وارﺗﻔﺎع ﺗﻌﺰﻳﺰ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﺎﻻﻗﺘﺮاض )‪ . (leverage‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ وﺟﻮد إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺑﺘﺼﺤﻴﺢ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻟﺼﻔﻘﺘﻪ وﻓﻘًﺎ ﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫اﻟ ﺴﻮق اﻟ ﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬إﻻ أن ﺗ ﻀﻴﻴﻊ اﻟﻮﻗ ﺖ ﺳ ﻴﺆدي إﻟ ﻰ ﺧ ﺴﺎرة اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻷﻣ ﻮال‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻋﻨ ﺼﺮ اﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ ﻋﻨ ﺼﺮًا ﻓﻨًﻴ ﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺣﺘﻰ وإن آﺎن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﺎهﺮًا ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﻓﺈن ﻋﻠﻴﻪ ﺗﻮﻇﻴﻒ هﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل‬
‫واﻟﺨﺮوج ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪.‬‬
‫‪ .3‬إدارة اﻷﻣﻮال‪ :‬ﻳﻐﻄﻲ هﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮزﻳﻊ ﻓﻲ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﺗﺘﻀﻤﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ إدارة اﻷﻣﻮال ﻋﺪة ﻣﺠﺎﻻت ﻣﺜﻞ‬
‫ﺗﻨﻮﻳﻊ اﻟﻤﺤﺎﻓﻆ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وآﻤﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺜﻤﺎرهﺎ أو اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺑﻬﺎ ﻓﻲ أﺣﺪ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ‬
‫اﻟﺨ ﺴﺎرة‪ ،‬وﻧ ﺴﺐ اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮة إﻟ ﻰ اﻟ ﺮﺑﺢ‪ ،‬واﻹﺟ ﺮاء اﻟ ﺬي ﻳﻠ ﺰم اﺗﺨ ﺎذﻩ ﺑﻌ ﺪ ﻓﺘ ﺮة ﻣ ﻦ اﻟ ﺮﺑﺢ أو اﻟﺨ ﺴﺎرة‪ ،‬واﺧﺘﻴ ﺎر ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺘﺎﺟﺮة وإذا ﻣﺎ آﺎﻧﺖ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ أو ﻏﻴﺮ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻟﺘﺒﺴﻴﻂ ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻳﺨﺒﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻳﻤﺎ ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻌﻠﻪ )ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ(‪ ،‬وﻳﺴﺎﻋﺪﻩ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺳﻴﻔﻌﻞ ﻓﻴﻪ ذﻟﻚ‪ ،‬وﺗﺤﺪد إدارة اﻷﻣﻮال اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺬي ﺳﻴﺘﻢ اﻟﺪﺧﻮل ﺑﻪ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ .‬وﺑﻌﺪ أن ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﺘﻨﺒﺆ‬
‫ﺑﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق اﻵن إﻟﻰ اﻟﻌﻨﺼﺮﻳﻦ اﻵﺧﺮﻳﻦ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺒﺪأ ﺑﻌﻨﺼﺮ إدارة‬
‫اﻷﻣﻮال؛ ﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻪ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ أﺧﺬﻩ ﻓﻲ ﻋﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻋﻨﺪ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ‪.‬‬

‫إدارة اﻷﻣﻮال‬
‫ﺑﻌﺪ أن ﻗﻀﻴﺖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات ﻓﻲ ﻗﺴﻢ اﻟﺒﺤﻮث ﻷﺣﺪ ﺷﺮآﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬أدرآﺖ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ إﻋﻄﺎء ﺗﻮﺻﻴﺎت ﻟﻶﺧﺮﻳﻦ‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﺑﻴﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻮﺻﻴﺎت ﺑﻨﻔﺴﻲ‪ .‬أﺛﻨﺎء ذﻟﻚ‪ ،‬ﻟﻢ ﺗﺘﻐﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺘﻲ ﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط‬
‫ﻼ هﻮ إدراآﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻷهﻤﻴﺔ إدارة اﻷﻣﻮال‪ .‬وأﺻﺎﺑﺘﻨﻲ اﻟﺪهﺸﺔ ﻣﻦ أهﻤﻴﺔ ﺑﻌﺾ اﻷﺷﻴﺎء ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻣﺎ ﺗﻐﻴﺮ ﻓﻌ ً‬
‫اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺤﺴﺎب‪ ،‬وأﻧﻮاع اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬وآﻤﻴﺔ اﻷﻣﻮال ﻓﻲ آﻞ ﺻﻔﻘﺔ‪ .‬وﻻ أﺣﺘﺎج أن أﻗﻮل اﻵن أﻧﻨﻲ ﻗﺪ ﺁﻣﻨﺖ ﺑﺄهﻤﻴﺔ‬
‫إدارة اﻷﻣﻮال‪ .‬وﻗﺪ ﺗﺰﺧﺮ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻟﻤﺴﺘﺸﺎرﻳﻦ وﻣﻘﺪﻣﻲ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻻﺳﺘﺸﺎرﻳﺔ ﻟﺘﺨﺒﺮ اﻟﻌﻤﻼء ﺑﻤﺎ ﻳﺸﺘﺮوﻩ أو ﻳﺒﻴﻌﻮﻩ‪ ،‬وﻣﺘﻲ‬
‫ﻳﻘﻮﻣﻮن ﺑﺬﻟﻚ‪ .‬وﻟﻜﻦ اﻟﻘﻠﻴﻞ ﻣﻨﻬﻢ ﻓﻘﻂ ﻣﻦ ﻳﻘﻮل ﻟﻚ ﻣﺎ آﻤﻴﺔ اﻷﻣﻮال اﻟﺘﻲ ﻋﻠﻴﻚ أن ﺗﺪﺧﻞ ﺑﻬﺎ آﻞ اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ ،‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫وﻳﻌﺘﻘﺪ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺠﺎر ﺑﺎن إدارة اﻷﻣﻮال ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أهﻢ اﻟﻤﻜﻮﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺒﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺣﺘﻰ أﻧﻬﺎ ﺗﻌﺘﺒﺮ أآﺜﺮ أهﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﻃﺮﻳﻘﺔ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ .‬ﻻ أدري إن آﻨﺖ أﺑﺎﻟﻎ ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬إﻻ أﻧﻨﻲ ﻻ اﻋﺘﻘﺪ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻨﻲ اﻟﻌﻴﺶ آﺜﻴﺮًا ﺑﺪون ﺗﻠﻚ اﻹدارة‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﻬﺎ ﺗﺨﺒﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ آﻴﻒ‬
‫ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ أﻣﻮاﻟﻪ‪ .‬وإن آﺎن أي ﺗﺎﺟﺮ ﻣﺎهﺮ ﻳﻤﻜﻨﻪ اﻟﺮﺑﺢ ﻟﻔﺘﺮة ﻃﻮﻳﻠﺔ‪ ،‬إﻻ أن إدارة اﻷﻣﻮال ﺗﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻓﺮص ﺑﻘﺎء هﺬا اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻟﻠﻮﺻﻮل‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ اﻹرﺷﺎدات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ إدارة اﻷﻣﻮال‬

‫ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻻﻋﺘﺮاف ﺑﻤﺪى ﺗﻌﻘﻴﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ إدارة اﻟﻤﺤﺎﻓﻆ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎﺳﺎت إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ‪ .‬إﻻ أﻧﻨﺎ ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق هﻨﺎ‬
‫إﻟﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﺑﻌﺾ اﻹرﺷﺎدات اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ ﺗﻮزﻳﻊ أﻣﻮاﻟﻪ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪،‬‬
‫وﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ أﻳﻀًﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻬﺬﻩ اﻹرﺷﺎدات أن ﺗﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﺟﺪﻳﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻳُﻔﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻹرﺷﺎدات ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ .1‬ﻻ ﻳﺠﺐ أن ﺗﺰﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﻣﻮال ﻋﻦ ‪ %50‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤﺎل‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻣ ﻦ ﺗ ﻮﻓﺮ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﻮازن‬
‫ﺑﻴﻦ أذوﻧﺎت اﻟﺨﺰاﻧﺔ )‪ ،∗ (Treasury Bills‬وهﺬا ﻳﻌﻨﻲ اﻧﻪ ﻳﺘﻌ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻻ ﻳ ﺴﺘﺨﺪم أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ ﻧ ﺼﻒ‬
‫رأس ﻣﺎﻟﻪ ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻧ ﺼﻒ رأس اﻟﻤ ﺎل اﻵﺧ ﺮ‪ ،‬ﻓﻴﻜ ﻮن آﺎﺣﺘﻴ ﺎﻃﻲ ﺧ ﻼل ﻓﺘ ﺮات‬
‫اﻟﺨﺴﺎرة أو اﻧﺨﻔﺎض اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن رأس اﻟﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل ﻳﻌ ﺎدل ‪ 100.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن‬
‫اﻟﻤُﺘﺎح ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول ‪ 50.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻻﺑﺪ أن ﻳﻜﻮن إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻮاﺣﺪ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %15-10‬ﻓﻘﻂ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤﺎل‪ .‬وﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬إذا آﺎن‬

‫∗أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ﻻ ﻳﺘﺠﺎوز ﺗﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﺳﻨﺔ واﺣﺪة‪ ،‬ﺗﺼﺪرهﺎ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﺑﻔﺌﺎت ‪ 10.000‬دوﻻر آﺤﺪ أدﻧﻰ )ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء أذوﻧﺎت‬
‫إدارة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪر ﺑﻔﺌﺎت ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر آﺤﺪ أدﻧﻰ(‬

‫‪277‬‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤﺎل ﻳﻌﺎدل ‪ 100.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ ،‬ﻻ ﻳﺠﺐ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻮاﺣﺪ ﺑﺄآﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 10-10‬أﻟﻒ دوﻻر‬
‫أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﻤﺘﻨﻊ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ رأس اﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺳﻮق ﻣﺎﻟﻲ واﺣﺪ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻳﺠﺐ أن ﻻ ﺗﺰﻳﺪ اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮة ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻮاﺣ ﺪ ﻋ ﻦ ‪ %5‬ﻣ ﻦ إﺟﻤ ﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤ ﺎل‪ .‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﺗ ﺸﻴﺮ ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ إﻟ ﻰ‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺮﻏﺐ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ ﺧﺴﺎرﺗﻬﺎ إن ﻟﻢ ﺗﻌﻤ ﻞ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎهﻬ ﺎ اﻟ ﺼﺤﻴﺢ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣ ﻦ اﻟﻬ ﺎم أن ﻳﺄﺧ ﺬ‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻋﺘﺒﺎرﻩ ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﺘﻲ ﺳﻴﺪﺧﻞ ﻓﻴﻬ ﺎ‪ ،‬وﻣﻜ ﺎن ﻧﻘﻄ ﺔ وﻗ ﻒ اﻟﺨ ﺴﺎرة ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟ ﺪﺧﻮل‪ .‬ﻓ ﺈذا آ ﺎن‬
‫رأس اﻟﻤﺎل ﻳﻌﺎدل ‪ 100.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ ،‬ﻻ ﻳﺠﺐ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺑﺄآﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 5.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ ﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺔ‬
‫اﻟﻮاﺣﺪة‪.‬‬
‫‪ .4‬ﻻ ﻳﺠﺐ أن ﻳﺰﻳﺪ اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ أي ﺳﻮق ﻣﺎﻟﻲ ﻋﻦ ‪ %25-20‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ رأس اﻟﻤﺎل‪ .‬واﻟﻬ ﺪف ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ‬
‫ه ﻮ اﻟﺤﻤﺎﻳ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﻮرط آﺜﻴ ﺮًا ﻓ ﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ واﺣ ﺪة ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻤﻴ ﻞ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟﻮاﺣ ﺪة ﻣ ﻦ‬
‫اﻷﺳﻮاق إﻟﻰ اﻟﺘﺤﺮك ﻣﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﺳ ﻮق اﻟ ﺬهﺐ واﻟﻔ ﻀﺔ ﺟ ﺰءًا ﻣ ﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻤﻌﺎدن اﻟﺜﻤﻴﻨﺔ‪ ،‬وﺗﺘﺤﺮك ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺿﻊ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻓﻲ ﻋﺪة أﺳ ﻮاق‬
‫ﺗﻨﺘﻤﻲ إﻟﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﻳﺤﺒﻂ ﻣﺒﺪأ اﻟﺘﻨﻮع ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﻤﻲ إﻟﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻹرﺷﺎدات إرﺷﺎدات ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻌ ﺪﻳﻠﻬﺎ وﻓ ًﻘ ﺎ ﻻﺣﺘﻴﺎﺟ ﺎت اﻟﺘ ﺎﺟﺮ‪.‬‬
‫ﻓﻘ ﺪ ﻳﻔ ﻀﻞ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر إﺗﺒ ﺎع اﻟﻄ ﺮق ﻏﻴ ﺮ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳ ﺔ وﻳ ﺪﺧﻠﻮن ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ذات ﺣﺠ ﻢ آﺒﻴ ﺮ‪ .‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻤﺘ ﺎز اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ‬
‫ﺑﻜﻮﻧﻬﻢ ﻳﺘﺒﻌﻮن ﺗﻠﻚ اﻟﻄ ﺮق اﻷآﺜ ﺮ ﺗﻘﻠﻴﺪﻳ ﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻳﺄﺧ ﺬ ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ أﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﺷ ﻜﻞ ﻣ ﻦ أﺷ ﻜﺎل‬
‫اﻟﺘﻨﻮع ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻮﻇﻴﻔﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﻳ ﺴﻤﺢ ﺑﺎﻟﺤﻔ ﺎظ ﻋﻠ ﻰ رأس اﻟﻤ ﺎل‪ ،‬وأﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﻣﻘﻴ ﺎس ﻣﻌ ﻴﻦ ﻟﻠﺤﻤﺎﻳ ﺔ ﺧ ﻼل ﻓﺘ ﺮات‬
‫اﻟﺨﺴﺎرة‪) .‬ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﺗﻠﻚ اﻹرﺷﺎدات ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ‬
‫أﺷﻜﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر(‪.‬‬

‫اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﺗﻨﻮﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات واﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺜﻤﺎر واﺣﺪ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻨﻮﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات هﻲ أﺣﺪ اﻟﻄﺮق ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺮض ﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮ اﻟﺨ ﺴﺎرة‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن‬
‫ﻳُﺴﺎء اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ .‬ﻓﺈذا ﻓﺘﺢ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻓﻲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻘﻞ ﻋﺪد اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‬
‫اﻟﺮاﺑﺤﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺪد اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺨﺎﺳﺮة‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﻓﺮ ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺘﻮازن‪ .‬وﻗﺪ ﻳﺘﻌﺎﻣ ﻞ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻣ ﻊ ذﻟ ﻚ‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺮآﻴﺰ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺟﻴﺪة ﻃﺎﻟﻤﺎ أن ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق‬
‫ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬وآﻠﻤﺎ آﺎﻧﺖ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﻋﻼﻗ ﺔ ﺳ ﻠﺒﻴﺔ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ﺗﺤﻘ ﻖ ﻋﺎﻣ ﻞ اﻟﺘﻨ ﻮع ﺑﻨﺠ ﺎح‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا ﻓ ﺘﺢ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ أرﺑ ﻊ ﺻ ﻔﻘﺎت ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻤ ﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ ذاﺗ ﻪ‪،‬ﻓﻼ ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ذﻟ ﻚ ﻣﺜ ﺎل ﺟﻴ ﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻨ ﻮع‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات؛ وذﻟﻚ ﻷن اﻟﻌﻤﻼت ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﺘﺤﺮك ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ أﻣﺎم اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ وﺿﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﻓﻦ ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻪ‪ ،‬وأﻧﺎ ﺷﺨﺼﻴًﺎ أوﺻﻲ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﺎط‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ أن ﻳﺪﻣﺞ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﻮاﻣ ﻞ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻣﻊ ﺗﻄﺒﻴﻖ إدارة اﻷﻣ ﻮال‪ ،‬وه ﺬا ﻣ ﺎ ﺳ ﻨﻘﻮم ﺑ ﺸﺮﺣﻪ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﻻﺣ ﻖ ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ )ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻘﺴﻢ اﻟﺨﺎص ﺑﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول(‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ أن ﻳﺄﺧﺬ ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ ﺳ ﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴ ﺮ اﻟﺤﺮآ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازدادت ﺳ ﺮﻋﺔ ﺗﻐﻴ ﺮ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ اﺳ ﺘﻠﺰم اﻷﻣ ﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻘ ﺎط وﻗ ﻒ اﻟﺨ ﺴﺎرة أﺛﻨ ﺎء ﻓ ﺘﺢ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‪.‬‬
‫وﺗ ﺘﻠﺨﺺ وﻇﻴﻔ ﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻨﻘ ﺎط ﻓ ﻲ اﻟﺤ ّﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺨ ﺴﺎرة ﺑﻘ ﺪر اﻹﻣﻜ ﺎن‪ .‬إﻻ أن وﺿ ﻊ ﻧﻘ ﺎط اﻟﻮﻗ ﻒ ﻓ ﻲ ﻣﻜ ﺎن ﻗﺮﻳ ﺐ ﻣ ﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ‬
‫اﻟﺪﺧﻮل ﻗﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ إﻗﻔﺎل اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻏﻴﺮ ﻣﺮﻏﻮب ﻓﻴﻪ ﻓﻲ وﻗﺖ ﻗﺼﻴﺮ ﺟﺪًا‪ .‬أﻣﺎ إذا وﺿﻌﻨﺎ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗ ﻒ ﺑﻌﻴ ﺪًا ﺟ ًﺪا‬
‫ﻋﻦ ﻧﻘﻄﺔ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﺧﺴﺎﺋﺮ ﻓﺎدﺣﺔ‪ .‬إذن‪ ،‬اﻟﻬﺪف هﻨﺎ اﻟﺬي ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻴﻪ هﻮ وﺿ ﻊ‬
‫ﻼ ﻣﻦ هﺬﻳﻦ اﻷﻣﺮﻳﻦ‪.‬‬ ‫ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻟﺘﺠﻨﺐ آ ً‬

‫ﻧﺴﺐ اﻟﺮﺑﺢ إﻟﻰ اﻟﺨﺴﺎرة‬

‫ﺗﺒﻠ ﻎ ﻧ ﺴﺒﺔ رﺑ ﺢ أﻓ ﻀﻞ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪ %40‬ﻣ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺎﺗﻬﻢ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ آﻴ ﻒ ﻳﺠﻨ ﻲ ه ﺆﻻء اﻷﻣ ﻮال‬
‫وﻳﺴﺘﻤﺮون ﻓﻲ اﻟﺘﺪاول ﻣﻊ أﻧﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﺄ أﻏﻠﺐ اﻟﻮﻗﺖ؟ اﻹﺟﺎﺑﺔ هﻨﺎ هﻲ ﺑﺴﺒﺐ ﻗﻠﺔ اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺳﻴﺮ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻓﻲ ﻋﻜﺲ اﺗﺠﺎهﻬﺎ اﻟﺼﺤﻴﺢ اﻟﺨﺮوج ﺑﺸﻜﻞ ﺁﻟ ﻲ ﻋ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ أن ﻳﺘﺤﻘ ﻖ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﻋﺪة ﻣﺮات ﻗﺒﻞ أن ﻳﻤﺴﻚ ﺑﺎﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺒﺤﺚ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬
‫وﻣﻦ هﻨﺎ‪ ،‬ﺗﺄﺗﻲ ﻣﺴﺄﻟﺔ ﻧﺴﺐ اﻟﺮﺑﺢ إﻟﻰ اﻟﺨﺴﺎرة‪ .‬ﻓﻨﻈﺮًا ﻟﺨﺴﺎرة أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻮﺣﻴ ﺪة ﻟﻠﺘﻐﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ ه ﻲ‬
‫اﻟﺘﺄآﺪ ﻣﻦ أن آﻤﻴﺔ اﻟﺪوﻻرات اﻟﺪاﺧﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺮاﺑﺤﺔ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺪاﺧﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺨﺎﺳ ﺮة ﻣﻨﻬ ﺎ‪ .‬ﻟﺘﺤﻘﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳ ﺴﺘﺨﺪم‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﻧﺴﺐ اﻟﺮﺑﺢ إﻟﻰ اﻟﺨﺴﺎرة‪ .‬وﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ ذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ه ﺪف اﻟ ﺮﺑﺢ ﻣ ﻦ آ ﻞ ﺻ ﻔﻘﺔ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻣﻮازﻧ ﺔ ه ﺬا اﻟﻬ ﺪف‬
‫)اﻟ ﺮﺑﺢ( ﻣ ﻊ اﻟﺨ ﺴﺎرة اﻟﻤﺤﺘﻤﻠ ﺔ إذا ﻣ ﺎ ﺗﺤ ﺮك اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻜ ﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ )اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮة(‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﻌﻴ ﺎر ه ﺬﻩ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﻋ ﺎد ًة‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺎدل ﻣﻦ ‪ 3‬إﻟﻰ ‪) 1‬وه ﻲ ﻧ ﺴﺒﺔ اﻟ ﺮﺑﺢ إﻟ ﻰ اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮة(‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﻨ ﻲ أﻧ ﻪ ﻻﺑ ﺪ أن ﺗﻌ ﺎدل اﺣﺘﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟ ﺮﺑﺢ‬
‫ﺛﻼث ﻣﺮات ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﻣﻦ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺨﺴﺎرة‪ ،‬إذا آﺎﻧﺖ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻣﺪروﺳﺔ‪.‬‬

‫‪278‬‬
‫ﻣﻦ أﻗﺪم اﻷﻗﻮال اﻟﻤﺄﺛﻮرة ﻓ ﻲ اﻟﺘ ﺪاول‪" :‬اﺳ ﻤﺢ ﻟﻠ ﺮﺑﺢ ﺑﺎﻻﺳ ﺘﻤﺮار‪ ،‬واﻣﻨ ﻊ اﻟﺨ ﺴﺎرة ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ"‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﺤﻘﻴ ﻖ أرﺑ ﺎح‬
‫آﺒﻴ ﺮة ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﺒﻘ ﺎء ﻣ ﻊ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻘ ﻮي‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷن اﻟﻘﻠﻴ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت ه ﻲ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻀﻤﻦ اﻟ ﺮﺑﺢ ﻟ ﻚ‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ‬
‫اﻟ ﻀﺮوري ﻣ ﻀﺎﻋﻔﺔ اﻟ ﺮﺑﺢ وﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﻘﻠﻴﻠ ﺔ‪ .‬ﻟ ﺬا‪ ،‬ﻧﻨ ﺼﺤﻚ أن ﺗ ﺴﻤﺢ ﻟﻠ ﺮﺑﺢ ﺑﺎﻻﺳ ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ ﻃﺮﻳﻘﻬ ﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ‬
‫أﺧﺮى‪ ،‬ﺣﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ ﻗﻠﺔ أﺣﺠﺎم اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ ﺑﻘﺪر اﻹﻣﻜﺎن‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺳﺘُﺼﺎب ﺑﺎﻟﺪهﺸﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮى ﻋﺪد ﺗﻠﻚ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺴﻴﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺨﺎﻃﺊ ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺧﻴﺎرات اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺘﻌﺪدة‬

‫ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ ﺗﺮك اﻟﺮﺑﺢ ﻟﻴﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻪ آﻤﺎ ﻳﺒﺪو ذﻟﻚ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﺘﻢ ذﻟ ﻚ ﺑﻤﺠ ﺮد دراﺳ ﺔ وﺿ ﻊ اﻟ ﺴﻮق ﺟﻴ ﺪًا وﻣﻌﺮﻓ ﺔ‬
‫ﻣﻦ أﻳﻦ ﻳﺒﺪأ اﺗﺠﺎهﻪ اﻟﺠﺪﻳﺪ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﺟﻨﻲ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷرﺑ ﺎح ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﻗ ﺼﻴﺮ ﻧ ﺴﺒﻴًﺎ‪ .‬ﻟﻤ ﺎذا؟ ﻷﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﻳﺘﻮﻗ ﻒ‬
‫هﺬا اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﺠﺄة‪ ،‬وﻳﻈﻬﺮ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺸﺮاء‪ ،‬وﻳﻈﻬﺮ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻳﻤﻨ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﻣﻦ ﻣﻮاﺻﻠﺔ اﻻرﺗﻔﺎع‪ .‬إذن ﻣﺎ اﻟﺬي ﻋﻠﻴﻚ ﻓﻌﻠﻪ ﺣﻴﻨﺌﺬٍ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ًﺔ وأﻧﻚ ﺗﻌﺘﻘﺪ ﺑﺄن اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻴ ﻪ اﻻرﺗﻔ ﺎع أآﺜ ﺮ‪ ،‬و ُﻳ ﺼﻴﺒﻚ ﺑﻌ ﺾ‬
‫اﻟﻘﻠﻖ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ ﻣﻦ ﺧﺴﺎرة ﻣﺎ رﺑﺤﺘﻪ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺼﻔﻘﺔ إذا ﻓﺸﻞ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﻣﻮاﺻﻠﺔ ارﺗﻔﺎﻋﻪ‪ .‬هﻞ ﺗﻜﺘﻔﻲ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺑﺎﻷرﺑ ﺎح‬
‫اﻟﺘﻲ ﺣﻘﻘﺘﻬﺎ‪ ،‬أم أﻧﻚ ﺗﻨﺘﻈﺮ إﻟﻰ اﻧﺘﻬﺎء ﻓﺘﺮة اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬وﺗﺤﺘﻔﻆ ﺑﺼﻔﻘﺘﻚ؟‬

‫وآﺄﺣﺪ اﻟﻄﺮق ﻟﺤﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ هﻮ ﺗﻘﺴﻴﻢ ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول إﻟﻰ ﻃ ﺮﻳﻘﺘﻴﻦ‪ ،‬أوﻟﻬﻤ ﺎ اﻻﻋﺘﻤ ﺎد ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬واﻟﺘﻤ ﺴﻚ ﺑ ﻪ‪،‬‬
‫وﺛﺎﻧﻴﻬﻤﺎ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺪاول اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻨﻮع اﻷول‪ ،‬ﻳﻘﻮم اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﺑﺎﻻﺣﺘﻔ ﺎظ ﺑ ﺼﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻌﺎم هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻮع ‪ ،‬ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‪ ،‬ﺑﺤﻴ ﺚ ﻧﻌﻄ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻮق ﻣ ﺴﺎﺣﺔ آﺎﻓﻴ ﺔ‬
‫ﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﻧﻔﺴﻪ ﺑﺪون اﻻﺻﻄﺪام ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻨﻘﺎط‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول ه ﻲ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺄﺗﻲ ﺑ ﺄآﺒﺮ ﻗ ﺪر‬
‫ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻓﻬﻮ ﻧﻮع ﻳﻤﺘﺎز ﺑﻔﻌﺎﻟﻴﺘﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﺳﻮاء ﻓﻲ اﻟ ﺪﺧﻮل أو اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫ﻓﺈذا ﺗﺤﻘﻖ اﻟﻬﺪف اﻷول ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺣﻴﺚ ﻳ ﺼﻞ اﻟ ﺴﻮق إﻟ ﻰ ذروة اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬وﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺟﻨﻲ ﺑﻌﺾ اﻷرﺑﺎح أو وﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ ﻗﺮﻳﺒﺔ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻤ ﺴﺘﻮى‪ .‬واﻟﻐ ﺮض ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ ه ﻮ اﻟﺤﻔ ﺎظ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﺑﺢ اﻟ ﺬي‬
‫ﺗﺤﻘﻖ‪ .‬وﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺘﺌﻨﺎف اﻟﺴﻌﺮ ﻻﺗﺠﺎه ﻪ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺌﻨﺎف ﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺧ ﺮج ﻣﻨﻬ ﺎ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ‪ .‬وﺑﻨ ﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺎ ذآﺮﻧ ﺎ‬
‫ﺣﻮل ﻃﺮﻳﻘﺘﻲ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﺗﺠﻨﺐ اﺳﺘﺨﺪام ﻃﺮﻳﻘﺔ واﺣﺪة ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﺤﻘﻖ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺮوﻧﺔ ﻋﻨﺪ اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫آﻼ اﻟﻄﺮﻗﺘﻴﻦ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺪاول اﻟﻜﻠﻴﺔ ﺗﻤﺎﻣًﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﺠﺐ ﻓﻌﻠﻪ ﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮات اﻟﺮﺑﺢ واﻟﺨﺴﺎرة‬

‫ﻣ ﺎ اﻟ ﺬي ﻳﺘﻌ ﻴﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻓﻌﻠ ﻪ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻤ ﺮ ﺑﻔﺘ ﺮة ﻣ ﻦ اﻟ ﺮﺑﺢ أو اﻟﺨ ﺴﺎرة؟ وإذا اﻓﺘﺮﺿ ﻨﺎ أن رأس ﻣﺎﻟ ﻚ اﻟ ﺬي دﺧﻠ ﺖ ﺑ ﻪ‬
‫اﻟﺴﻮق ﻟﻠﺘﺪاول ﻗﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪) %50‬وﻟﻜﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻻزاﻟﺖ ﻣﻔﺘﻮﺣﺔ(‪ ،‬هﻞ ﺳ ﺘﻐﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺘ ﻚ ﻓ ﻲ اﻟﺘ ﺪاول؟ إذا اﻓﺘﺮﺿ ﻨﺎ‬
‫أﻧﻚ ﻗ ﺪ ﺧ ﺴﺮت ﻧ ﺼﻒ أﻣﻮاﻟ ﻚ ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ ﺑ ﺪون وﺟ ﻮد أي ﺻ ﻔﻘﺎت ﻣﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻴ ﻚ ﻓﻌ ﻞ ﺷ ﻴ ًﺌﺎ ﻣ ﺎ ﻟﻤ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﻣ ﺎ ﺗﺒﻘ ﻰ ﻟ ﻚ ﻣ ﻦ‬
‫أﻣﻮﻟﻚ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﺘﻌﻮد ﻟﻚ أﻣﻮاﻟﻚ آﻤﺎ آﺎﻧﺖ ﻋﻨﺪ دﺧﻮﻟ ﻚ أول ﻣ ﺮة إﻟ ﻰ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ه ﻞ ﻟ ﺪﻳﻚ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻄ ﺮق‬
‫ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬أم أﻧﻚ ﺳﺘﻘﻮم ﺑﻨﻔﺲ اﻷﺷﻴﺎء اﻟﺘﻲ آﻨﺖ ﺗﻘﻮم ﺑﻬﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ؟ وإذا أﺻ ﺒﺤﺖ ﻏﻴ ﺮ ﺗﻘﻠﻴ ﺪﻳًﺎ ﻓﻴﻤ ﺎ ﻳﺨ ﺘﺺ ﺑﻄ ﺮق اﻟﺘ ﺪاول‪،‬‬
‫ﻓﻬﻞ ﺳﻴﻜﻮن اﺳﺘﺮدادك ﻟﻤﺎ ﺧﺴﺮت أﺻﻌﺐ ﺑﻜﺜﻴﺮ؟‬

‫اﻷﺻﻌﺐ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ه ﻮ ﻣ ﺎ اﻟ ﺬي ﺳ ﻴﺤﺪث ﺑﻌ ﺪ رﺑﺤ ﻚ ﻟﻔﺘ ﺮة ﻣ ﻦ اﻟ ﺰﻣﻦ‪ .‬ﻣ ﺎ اﻟ ﺬي ﺳ ﺘﻔﻌﻠﻪ ﺑﻤ ﺎ رﺑﺤﺘ ﻪ؟ إذا اﻓﺘﺮﺿ ﻨﺎ أﻧ ﻚ ﻗ ﺪ‬
‫ﺿﺎﻋﻔﺖ ﻣﺎﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺴﻴﻜﻮن اﻟﺨﻴﺎر اﻷول ه ﻮ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺗﻠ ﻚ اﻷﻣ ﻮال اﻟﺮاﺑﺤ ﺔ ﻟﻤ ﻀﺎﻋﻔﺔ ﺣﺠ ﻢ ﺻ ﻔﻘﺎﺗﻚ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻔﺘﺤﻬ ﺎ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ إذا‬
‫ﻓﻌﻠﺖ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻣﺎ اﻟﺬي ﺳﻴﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻤﺮ ﺑﻔﺘﺮات اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﺘﻲ ﻻ ﺑﺪ أن ﺗﻤﺮ ﺑﻬﺎ ﺣﺘﻤًﺎ؟ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ‪ ،‬ﺳ ﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴ ﻚ ﻋ ﺐء ﻣﺤﺎوﻟ ﺔ‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺮداد ‪ %50‬ﻓﻘ ﻂ ﻣﻨﻬ ﺎ‪ .‬ﻟ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻟ ﻴﺲ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ اﻹﺟﺎﺑ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻳﻦ‬ ‫اﺳﺘﺮداد آﻞ أرﺑﺎﺣ ﻚ اﻟﺘ ﻲ ﺣ ﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﺑ ﺪ ً‬
‫اﻟﺴﺆاﻟﻴﻦ‪ ،‬آﻤﺎ أﻧﻬﻤﺎ ﻟﻴﺴﺎ ﺑﺎﻟﻮﺿﻮح اﻟﺬي ﻳﺒﺪو ﻋﻠﻴﻬﻤﺎ‪.‬‬

‫ﺣ ﺎ وﻳﺠﻤ ﻊ‬
‫ﻳﻤﺘﻠﺊ ﻃﺮﻳﻖ آﻞ ﺗﺎﺟﺮ ﺑﺎﻟﻘﻤﻢ واﻟﻘﻴﻌﺎن‪ ،‬ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ آﺤﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻓ ﺈذا آ ﺎن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻳ ﺴﺠﻞ أرﺑﺎ ً‬
‫اﻷﻣﻮال ﻣﻦ ﺗﺪاوﻟﻪ‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﻳﻜ ﻮن رأس اﻟﻤ ﺎل اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪَم ﻓ ﻲ اﺗﺠﺎه ﻪ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وأﺳ ﻮء اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي ﻳﻤ ﺮ ﺑ ﻪ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ه ﻮ‬
‫ﺣﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﺣﺠﻢ ﺻﻔﻘﺎﺗﻪ ﺑﻌﺪ ﻣﺮورﻩ ﺑﻔﺘﺮة ﻣﻦ اﻷرﺑﺎح‪ .‬وﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺷﺒﻴﻬًﺎ ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ اﻟﻤﻨ ﺎﻃﻖ اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق‬
‫إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ .‬وﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ اﻷﺷ ﻴﺎء اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺪل ﻋﻠ ﻰ ﺣﻜﻤ ﺔ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ )واﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻌ ﺎرض ﻣ ﻊ اﻟﻄﺒﻴﻌ ﺔ‬
‫اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ( هﻲ ﺑﺪأﻩ ﻓﻲ ﺗﺰوﻳﺪ ﻋﺪد ﺻﻔﻘﺎﺗﻪ ﺑﻌﺪ اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺠﻢ رأس ﻣﺎﻟﻪ اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪَم‪ .‬وﻓﺎﺋﺪة هﺬا اﻷﻣﺮ هﻲ أن ﺗﺰوﻳﺪ ﻋﺪد ه ﺬﻩ‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ أن ﻳﻜ ﻮن‬ ‫اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺳﻮف ﻳﻜﻮن ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ اﻟﻘﺎع )اﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟﻤ ﻨﺨﻔﺾ( اﻟ ﺬي ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴ ﻪ رأس اﻟﻤ ﺎل اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪَم‪ ،‬ﺑ ﺪ ً‬
‫ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ اﻟﻘﻤﻢ )اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ( اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ رأس اﻟﻤﺎل‪.‬‬

‫‪279‬‬
 ‫وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول‬
‫ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﻌﻠﻢ اﻟﺘﺎﺟﺮ إذا آﺎن ﻳﺮﻳﺪ اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وذﻟﻚ اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠ ﻰ دراﺳ ﺘﻪ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﺄﺧ ﺬ‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻋﺘﺒﺎرﻩ آﻴﻔﻴﺔ إدارة أﻣﻮاﻟﻪ‪ ،‬وإﻟﻰ أي ﻣﺪى ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺨﻄ ﻮة اﻷﺧﻴ ﺮة ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺎت‬
‫اﻟ ﺸﺮاء واﻟﺒﻴ ﻊ اﻟﻔﻌﻠﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘ ﻮم ﺑﻬ ﺎ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺪ ﺗﻜ ﻮن أﺻ ﻌﺐ ﺧﻄ ﻮة ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻳﻌﺘﻤ ﺪ اﻟﻘ ﺮار اﻟﻨﻬ ﺎﺋﻲ‬
‫اﻟﺨ ﺎص ﺑﻄﺮﻳﻘ ﺔ دﺧ ﻮل اﻟ ﺴﻮق وﻣﻜ ﺎن دﺧﻮﻟ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣ ﺰﻳﺞ ﻣ ﻦ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‪ ،‬وﻋﻮاﻣ ﻞ إدارة اﻷﻣ ﻮال اﻟﺜﺎﺑﺘ ﺔ‪،‬‬
‫وﻧﻮﻋﻴﺔ أﻣﺮ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺸﺮح ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‬

‫ﻓﻲ ﺣﻘﻴﻘﺔ اﻷﻣﺮ‪ ،‬ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺎ هﻮ ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻨﻨﺎﻗﺸﻪ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻄﺒﻴﻖ ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ -‬اﻟﺘﻲ ﺷﺮﺣﻨﺎهﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪-‬‬
‫ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‪ .‬إﻻ أن اﻟﻔﺮق اﻟﻮﺣﻴﺪ هﻮ أن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ ﺗﻐﻄﻲ اﻟﺘ ﺪاول ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﻋﻦ اﻹﻃﺎرات اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻬﻤﻨﺎ هﻨ ﺎ ه ﻲ اﻷﻳ ﺎم‪ ،‬واﻟ ﺴﺎﻋﺎت‪ ،‬واﻟ ﺪﻗﺎﺋﻖ‪ ،‬وﻻ ﻳﺆﺧ ﺬ ﻓ ﻲ ﻋ ﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒ ﺎر اﻷﺳ ﺎﺑﻴﻊ واﻟ ﺸﻬﻮر‪.‬‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ إﻋ ﺎدة ﺳ ﺮد‬‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻔﺘ ﺮات اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ اﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى‪ .‬وﺑ ﺪ ً‬
‫ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻄﺮق اﻟﻔﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﺤﺼﺮ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪:‬‬
‫‪ .1‬وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول أﺛﻨﺎء آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻨﻤﻮذج ﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬أو ﻟﻤﺴﺘﻮى دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪ ....،‬اﻟﺦ‬
‫‪ .2‬آﺴﺮ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬
‫‪ .3‬اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ .4‬اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ .5‬اﺳﺘﺨﺪام ﻓﺠﻮات اﻟﺘﺪاول‪.‬‬

‫وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﻓﺘﺮات آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت هﺎﻣﺔ‬

‫داﺋﻤًﺎ ﻣﺎ ﻳﺤﺘﺎر اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق أﺛﻨﺎء آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت هﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻞ ﻳﺪﺧﻞ اﻟﺴﻮق ﻗﺒﻞ ﺣﺪوث ه ﺬا اﻟﻜ ﺴﺮ وذﻟ ﻚ‬
‫اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻗﻌﻪ ﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬أم ﻳﺪﺧﻞ ﻓﻲ وﻗﺖ اﻟﻜﺴﺮ ﻧﻔﺴﻪ‪ ،‬أم أﻧﻪ ﻳﻨﺘﻈﺮ ﺗﺮاﺟ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻌ ﺪ ﺣ ﺪوث ه ﺬا اﻟﻜ ﺴﺮ؟ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ أﻧ ﻪ‬
‫ﺗﻮﺟﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻵراء اﻟﺘﻲ ﺗﻔﻀﻞ آﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻄﺮق اﻟﺜﻼﺛﺔ‪ ،‬وﺗﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻵراء اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ ﺗﻔﻀﻞ دﻣﺠﻬﻢ ﻣﻊ‬
‫ﺑﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬وإذا ﻓﺘﺢ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺻﻔﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺣﺪوث اﻟﻜﺴﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻗﻌﺎﺗﻪ اﻟ ﺴﺎﺑﻘﺔ ﺑﺤ ﺪوث ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ إذا ﻣﺎ ﺗﺤﻘﻖ هﺬا اﻟﻜﺴﺮ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﺣﺪوﺛﻪ‪ .‬إﻻ أن ﻓﺮص ﻓﺸﻞ اﻟﺼﻔﻘﺔ‬
‫ﺗﺘﺰاﻳﺪ ﻋﻨﺪ ذﻟﻚ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻧﺘﻈﺎر ﺗﺤﻘﻖ هﺬا اﻟﻜﺴﺮ ﻓﻌﻠﻴًﺎ ﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻓﺮص اﻟﻨﺠﺎح‪ ،‬إﻻ أن ﺿﺮﻳﺒﺔ ذﻟﻚ ه ﻲ دﺧ ﻮل‬
‫اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت أﻋﻠﻰ‪.‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﻧﺘﻈﺎر اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻟﺘﺮاﺟﻊ اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻌﺪ ﺣﺪوث اﻟﻜ ﺴﺮ ه ﻮ اﻟﺤ ﻞ اﻟﻮﺳ ﻂ ﻟﺘﻠ ﻚ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ‬
‫ﻟ ﺴﻮء اﻟﺤ ﻆ‪ ،‬ﻻ ﺗﻌﻄ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﻌﻨﻴﻔ ﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ )واﻟﺘ ﻲ ﻋ ﺎد ًة ﻣ ﺎ ﺗﺰﻳ ﺪ ﻓﻴﻬ ﺎ ﻓ ﺮص اﻟ ﺮﺑﺢ( ﻓﺮﺻ ﺔ ﺛﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ‬
‫اﻟﺼﺒﻮر‪ .‬أي أن اﻟﺨﻄﻮرة اﻟﺘﻲ ﻳﺤﻤﻠﻬﺎ اﻻﻧﺘﻈﺎر ﺗﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻓﺮص ﻓﻘﺪان اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻟﻔﺮﺻﺔ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺣﻴﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا اﻟﻤﻮﻗﻒ أﺣﺪ اﻷﻣﺜﻠ ﺔ ﻋﻠ ﻰ آﻴ ﻒ ﻳﻤﻜ ﻦ أن ﻳﺒ ﺴّﻂ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺸﻜﻠﺔ‪ .‬أي أﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺻﻐﻴﺮة اﻋﺘﻤﺎدًا ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻗﻌﻪ ﺑﻘﻴﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻜ ﺴﺮ‪ ،‬ﺛ ﻢ ﺷ ﺮاء اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺤ ﺪث ه ﺬا اﻟﻜ ﺴﺮ‪ ،‬ﺛ ﻢ‬
‫إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ هﺬا اﻟﻜﺴﺮ‪.‬‬

‫آﺴﺮ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ هﻲ أﻓﻀﻞ إﺷﺎرة ﻟﺪﺧﻮل اﻟﺴﻮق أو اﻟﺨ ﺮوج ﻣﻨ ﻪ‪ .‬ﻓ ﺈذا آ ﺎن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻳﺘﻄﻠ ﻊ إﻟ ﻰ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﻣﻨﺘﻈﺮًا إﺷﺎرة ﻓﻨﻴﺔ ﻟﺘﻐﻴﺮ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬أو ﻣﻨﺘﻈﺮًا ﺳﺒﺒًﺎ ﻟﻠﺨﺮوج ﻣﻦ ﺻ ﻔﻘﺘﻪ اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ‪ ،‬ﻓﻐﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤُﻬﺪَد ﺑﺎﻟﻜﺴﺮ هﻮ أﻓﻀﻞ إﺷﺎرة ﻟﺬﻟﻚ‪ .‬وﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﺧ ﺬ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻷﺧ ﺮى ﻓ ﻲ ﻋ ﻴﻦ اﻻﻋﺘﺒ ﺎر ﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ‪ .‬آﻤ ﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻌﻤﻞ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮط آﻤﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋﻢ أو ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ﻣﻦ أآﺜﺮ أدوات اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻧﻘ ﺎط اﻟ ﺪﺧﻮل واﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻓﻘ ﺪ‬
‫ﻳﻜﻮن آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ إﺷﺎرة ﻋﻠﻰ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺷﺮاء ﺟﺪﻳﺪة‪ .‬وﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﺗﺤﺖ أﻗ ﺮب‬
‫ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﻣﻦ ﻧﻘﻄ ﺔ اﻟ ﺪﺧﻮل‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أﻳ ﻀًﺎ وﺿ ﻊ ﻧﻘ ﺎط اﻟﻮﻗ ﻒ ﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ اﻟ ﺬي ﻗ ﺎم اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻜ ﺴﺮﻩ‪،‬‬
‫واﻟﺬي ﻳﻌﻤﻞ ﺑﻌﺪ هﺬا اﻟﻜﺴﺮ آﻤﺴﺘﻮى دﻋﻢ‪ .‬وﻳُﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ ﺗﺠ ﺎﻩ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ‪،‬‬
‫واﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ ﺗﺠ ﺎﻩ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟ ﺪﻋﻢ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي آﺈﺷ ﺎرة ﻟﻠ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬أو إﺿ ﺎﻓﺔ ﺻ ﻔﻘﺎت ﻟﺘﻠ ﻚ‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ اﻟﺮاﺑﺤﺔ‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ ﺗﻜﻮن ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ ذات ﻗﻴﻤﺔ آﺒﻴﺮة ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‪.‬‬

‫‪280‬‬
 ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬
‫إذا آ ﺎن اﻟ ﺴﻮق ﻳﺘﺨ ﺬ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺗﺮاﺟ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﻲ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ - %60-40‬ﻣ ﻦ ﺁﺧ ﺮ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﻗﺎم ﺑﻪ‪ -‬ﻓﻲ ﻓﺘﺢ ﺻﻔﻘﺔ ﺷ ﺮاء ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬أو إﺿ ﺎﻓﺔ اﻟﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻘﺪﻳﻤ ﺔ اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌ ﻞ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷﻧﻨ ﺎ‬
‫ﻧﺘﺤﺪث هﻨﺎ ﻋﻦ ﺗﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق أو اﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻪ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺼﺤﻴﺤﺎت اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا ﺗﺮﺟ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %40‬ﻣ ﻦ ﺣﺮآ ﺔ اﻻرﺗﻔ ﺎع اﻷﺧﻴ ﺮة اﻟﺘ ﻲ ﻗ ﺎم ﺑﻬ ﺎ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺪ آ ﺴﺮﻩ‬
‫ﻟﻤﺴﺘﻮى هﺎم ﻣﺘﺠﻬًﺎ ﻟﻸﻋﻠﻰ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻜﻮن ﺗﺮاﺟﻌﻪ ﻓﺮﺻﺔ ﺟﻴﺪة ﺟﺪًا ﻟﻠﺸﺮاء‪ .‬وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا ارﺗﺪ اﻟﺴﻌﺮ ‪-‬آﺤﺮآﺔ ﺗﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﺑﻌ ﺪ‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ -‬ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%60-40‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ ﻓﺮﺻﺔ ﻣﻤﺘﺎزة ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام هﺬﻩ اﻟﺘ ﺼﺤﻴﺤﺎت‬
‫اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻓﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻐﻄﻲ إﻃﺎرهﺎ اﻟﺰﻣﻨﻲ ﻣﺪة ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺨﺪام ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﺗُﺴﺘﺨﺪَم ﻓﺠﻮات اﻟﺴﻌﺮ ﺑﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﻗﻴﺖ اﻟﺒﻴ ﻊ واﻟ ﺸﺮاء‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬إذا ارﺗﻔ ﻊ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي‪،‬‬
‫ﺗﻌﻤ ﻞ ﻓﺠ ﻮات اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤ ﺪث ﺑﻌ ﺪ ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع آﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت دﻋ ﻢ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻤﻜ ﻦ اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻔﺠ ﻮة‪،‬‬
‫ﺑﺎﺳﺘﻬﺪاف ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻟﺤﺪ اﻟﻌﻠﻮي ﻣﻨﻬﺎ‪ .‬وﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﺗﺤﺖ اﻟﻔﺠﻮة ﻧﻔﺴﻬﺎ‪ .‬أﻣﺎ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺗﻜﻮن‬
‫هﻨﺎك ﻓﺮﺻﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﺑﺎﺳﺘﻬﺪاف اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ ﻓﺠﻮة اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ ﻓﻮق هﺬﻩ اﻟﻔﺠﻮة‪.‬‬

‫دﻣﺞ ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﻣﻦ أآﺜﺮ اﻟﻄﺮق ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ هﻲ دﻣﺞ هﺬﻩ اﻟﻤﺒﺎدئ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬ﺗﺬآّﺮ أﻧﻨﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ آﻨﺎ ﻧﻨﺎﻗﺶ‬
‫ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺗﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق واﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻪ‪ ،‬آﻨﺎ ﻧﻌﺘﺒﺮ أن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻗﺪ أﺧﺬ ﻗﺮار اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪ ،‬وآﻞ ﻣﺎ ﻧﻔﻌﻠﻪ هﻨ ﺎ ه ﻮ‬
‫إﻳﺠﺎد ﻧﻘﺎط دﺧﻮل اﻟﺴﻮق واﻟﺨﺮوج ﻣﻨﻪ وﺗﺤﺪﻳ ﺪ زﻣ ﻦ اﻟﻘﻴ ﺎن ﺑ ﺬﻟﻚ‪ .‬ﻓ ﺈذا ﻇﻬ ﺮت إﺷ ﺎرة ﺷ ﺮاء‪ ،‬ﺳ ﻴﺮﻏﺐ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺪﺧﻮل ﻋﻨﺪ أﻓﻀﻞ ﺳ ﻌﺮ ﻣﻤﻜ ﻦ‪ .‬ﻟﻨﻔﺘ ﺮض أن اﻟ ﺴﻮق ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﻗ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ %60-60‬ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬وأن هﻨ ﺎك‬
‫ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ هﺎم ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ‪ ،‬و‪/‬أو أن هﻨﺎك ﻓﺠﻮة ﺳﻌﺮﻳﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﻣﻨﻄﻘﺔ دﻋﻢ أﻳ ﻀًﺎ‪ .‬وﻟﻨﻔﺘ ﺮض أﻳ ﻀًﺎ أﻧ ﻪ ﻳﻮﺟ ﺪ ﺑ ﺎﻟﻘﺮب‬
‫ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪.‬‬

‫ﺗُﺴﺘﺨﺪَم ﺟﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻣﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ ﻟﺘﺤ ﺴﻴﻦ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ زﻣ ﻦ ﻓ ﺘﺢ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ‪ .‬واﻟﻔﻜ ﺮة هﻨ ﺎ ه ﻲ اﻟ ﺪﺧﻮل ﺷ ﺮاء‬
‫ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﻋﻢ‪ ،‬واﻟﺨﺮوج ﺳ ﺮﻳﻌًﺎ ﻋﻨ ﺪ آ ﺴﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺪﻋﻢ‪ .‬وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام آ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﺨ ﻂ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ )اﻟﺬي ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻤﻢ(‪ ،‬أو آﺴﺮﻩ ﻟﺨﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي )اﻟﺬي ﻳﺼﻞ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻴﻌﺎن( آﺈﺷﺎرة ﺷﺮاء‪.‬‬

‫دﻣﺞ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﺑﺈدارة اﻷﻣﻮال‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻘ ﺎط اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺗﻠﻌ ﺐ اﻹرﺷ ﺎدات اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺈدارة اﻷﻣ ﻮال دورًا ﻓ ﻲ آﻴﻔﻴ ﺔ وﺿ ﻊ ﻧﻘ ﺎط وﻗ ﻒ‬
‫ﻼ أن ﺣﺠﻢ اﻟﺤﺴﺎب ﻳﻌﺎدل ‪ 100.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ‪ ،‬وأن اﻟﻤُﺘﺎح اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ هﻮ ‪ %10‬ﻓﻘﻂ ﻣﻦ هﺬا‬ ‫اﻟﺨﺴﺎرة‪ .‬ﻟﻨﻔﺘﺮض ﻣﺜ ً‬
‫اﻟﺤ ﺴﺎب‪ ،‬أي ‪ 10.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ ،‬وأن اﻟﺤ ﺪ اﻷﻗ ﺼﻰ ﻟﻠﻤﺨ ﺎﻃﺮة ه ﻮ ‪ ، %5‬أي ‪ 5000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﻻﺑﺪ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ أن ﻳﻀﻊ ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة ﺑﺤﻴﺚ أن ﻻ ﻳﺰﻳﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺨﺴﺎرة ﻋﻦ ‪ 5.000‬دوﻻر أﻣﺮﻳﻜﻲ ﻓﻲ ﺣ ﺎل ﻋ ﺪم ﻧﺠ ﺎح‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺔ وﺳﻴﺮهﺎ ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺼﺤﻴﺢ‪.‬‬

‫وﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬آﻠﻤﺎ ﻗﺮّب اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺪﺧﻮل‪ ،‬آﻠﻤﺎ آﺎﻧ ﺖ هﻨ ﺎك ﻓﺮﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺎت أآﺒ ﺮ‪ .‬أي أن‬
‫ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ ﺗﻘﻠﻞ ﻋﺎد ًة ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻟ ﺼﻔﻘﺎت‪ .‬ﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ أن ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻳﻌﺘﻤ ﺪون ﻋﻠ ﻰ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ إدارة اﻷﻣ ﻮال ﻓﻘ ﺪ‬
‫ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻮﺿﻊ ﻧﻘﺎط وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﻬﺎم أﻳﻀًﺎ أن ﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ ﺻ ﺤﻴﺢ إذا آﺎﻧ ﺖ‬
‫اﻟﺼﻔﻘﺔ ﺻﻔﻘﺔ ﺑﻴﻊ‪ ،‬أو وﺿﻌﻬﺎ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ ﺻﺤﻴﺢ‪ ،‬إذا ﻣﺎ آﺎﻧﺖ اﻟﺼﻔﻘﺔ هﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺷﺮاء‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳ ﻮم‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻐﻄ ﻲ إﻃﺎره ﺎ اﻟﺰﻣﻨﻴ ﺔ ﻓﺘ ﺮات ﺗﻘ ﻞ ﻋ ﻦ اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ ذات ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺔ ﺧﺎﺻ ﺔ ﻹﻳﺠ ﺎد أﻗ ﺮب ﻣ ﺴﺘﻮى دﻋ ﻢ وأﻗ ﺮب‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣﺔ‪.‬‬

‫أﻧﻮاع أواﻣﺮ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﺧﺘﻴ ﺎر اﻟﻨ ﻮع اﻟ ﺼﺤﻴﺢ ﻷﻣ ﺮ اﻟﺘ ﺪاول ﻣ ﻦ أﺣ ﺪ اﻟﻤﻜﻮﻧ ﺎت اﻟ ﻀﺮورﻳﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ وﺳ ﻴﻠﺔ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﺳ ﻮف ﻧﻮﺟ ﻪ‬
‫اهﺘﻤﺎﻣﻨﺎ إﻟﻰ اﻷﻧﻮاع اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻣﻦ أواﻣﺮ اﻟﺘﺪاول‪ :‬أﻣﺮ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وأﻣﺮ ﻣﺤﺪد‪ ،‬وأﻣﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ‪ ،‬وأﻣ ﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ‬
‫ﻣﺤﺪد‪ ،‬وأﻣﺮ ﻳﻌﻤﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺼﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق )‪(M.I.T‬‬
‫‪ .1‬أﻣﺮ ﺷﺮاء أو ﺑﻴﻊ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪ :‬وهﻮ اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﺗﻘﻮم ﺑﺈﻋﻄﺎﺋﻪ ﻟﺴﻤﺴﺎرك ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ أو اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق‬
‫اﻟﺤﺎﻟﻲ‪ .‬وﻳُﻔﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻷﻣﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺴﺎرع ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬أو ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﻏﺐ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺘﺄآ ﺪ‬
‫ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻖ اﻷﻣﺮ‪ ،‬أو اﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﻣﻦ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺔ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺣﺪوﺛﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ .2‬أﻣﺮ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ :‬وهﻮ اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﺑﻤﻮﺟﺒﻪ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟ ﺬي ﻳﺮﻏ ﺐ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ دﺧ ﻮل‬
‫اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻩ‪ .‬وإذا آﺎن هﺬا اﻷﻣﺮ أﻣﺮ ﺷﺮاء‪ ،‬ﻓﻴﺘﻢ وﺿﻌﻪ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻳﻘﻊ دون اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠ ﺴﻮق‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﺮﻏﺐ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻩ‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎن هﺬا اﻷﻣﺮ هﻮ أﻣ ﺮ ﺑﻴ ﻊ‪ ،‬ﻓﻴ ﺘﻢ وﺿ ﻌﻪ ﻓ ﻮق‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬وﻳﻜﻮن أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻳﺮﻏﺐ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻩ‪ .‬وﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ أواﻣ ﺮ دﺧ ﻮل‬

‫‪281‬‬
‫اﻟﺴﻮق ‪-‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ -‬ﺑﻌﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﻏﺐ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻘﺮب ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى دﻋﻢ‪.‬‬
‫‪ .3‬أﻣﺮ اﻟﻮﻗﻒ )وهﻮ ﻣﺰﻳﺞ ﺑﻴﻦ اﻟﻨﻮع اﻷول واﻟﺜﺎﻧﻲ(‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ ﻟﻠ ﺪﺧﻮل ﻓ ﻲ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬أو اﻟﺤ ﺪ‬
‫ﻣﻦ ﺧﺴﺎرة أﺣﺪ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬أو ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻟﺮﺑﺢ اﻟﺬي ﺗﺤﻘﻖ‪ .‬وﻳﺘﻢ وﺿﻊ أﻣﺮ وﻗﻒ اﻟﺸﺮاء ﻓﻮق ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪،‬‬
‫ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ اﻟﺒﻴﻊ ﺗﺤﺖ ﺳﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق )أي ﻋﻜ ﺲ اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد(‪ .‬وﺣﺎﻟﻤ ﺎ ﻳ ﺼﻄﺪم اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻨﺪﻩ أﻣﺮ اﻟﻮﻗﻒ‪ ،‬ﻳﺘﺤﻮل هﺬا اﻷﻣﺮ إﻟﻰ أﻣﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻋﻨ ﺪ ﺻ ﻔﻘﺔ اﻟ ﺸﺮاء‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ‬
‫وﺿﻊ أﻣﺮ وﻗﻒ اﻟﺸﺮاء وﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟﺼﻔﻘﺔ إﻟﻰ ﺑﻴﻊ ﺗﺤﺖ ﺳﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﻟﻠﺤ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺨ ﺴﺎرة‪ .‬وﺑﻌ ﺪ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﻓﻊ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻳﻮﺟ ﺪ ﻋﻨ ﺪﻩ أﻣ ﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ ﻟﺤﻤﺎﻳ ﺔ اﻷرﺑ ﺎح اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻢ ﺗﺤﻘﻴﻘﻬ ﺎ ‪(a trailing‬‬
‫)‪ .stop‬أﻣﺎ أﻣﺮ وﻗﻒ اﻟﺒﻴﻊ وﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ إﻟ ﻰ ﺷ ﺮاء‪ ،‬ﻓﻴ ﺘﻢ وﺿ ﻌﻪ ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﻘﺎوﻣ ﺔ ﻟﻔ ﺘﺢ ﺻ ﻔﻘﺔ ﺷ ﺮاء‬
‫ﺟﺪﻳ ﺪة ﻋﻨ ﺪ آ ﺴﺮ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﺴﺘﻮى ه ﺎم ﻣﺘﺠﻬً ﺎ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪ .‬وﻧﻈ ﺮًا ﻷن أﻣ ﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ ﻳﺘﺤ ﻮل ﻟﻴ ﺼﺒﺢ أﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺧﻠﻒ ﺳﻌﺮ اﻟﻮﻗﻒ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ ﻟﻠﺴﻮق‪.‬‬
‫ﻼ ﻣﻦ أﻣ ﺮ اﻟﻮﻗ ﻒ‪ ،‬واﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد )ﻣ ﺰﻳﺞ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻨ ﻮع‬ ‫‪ .4‬أﻣﺮ اﻟﻮﻗﻒ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ :‬ﻳﺘﻀﻤﻦ هﺬا اﻷﻣﺮ آ ً‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻟﻮﻗﻒ اﻟﺬي ﺗﺘﻔﻌّﻞ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻋﻨﺪﻩ‪ ،‬واﻷﻣﺮ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ .‬وﺣﺎﻟﻤﺎ‬ ‫اﻟﺜﺎﻧﻲ واﻟﺜﺎﻟﺚ(‪ .‬وﻳﺤﺪد هﺬا اﻷﻣﺮ آ ً‬
‫ﻳﺼﻞ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﻮﻗﻒ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ أﻣﺮ اﻟﻮﻗﻒ أﻣﺮًا ﻋﻨﺪ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺗﻜﻤ ﻦ ﻓﺎﺋ ﺪة ه ﺬا اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺮﻏ ﺐ‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ آﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﻟﻤﺴﺘﻮى هﺎم‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ ﻓﻲ اﻟ ﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﺬي وﺻﻞ إﻟﻴﻪ‪.‬‬
‫‪ .5‬أﻣﺮ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﺑﻤﺠﺮد ﺑﻠﻮغ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق )‪ :(M.I.T‬ﻳﺸﺒﻪ هﺬا اﻷﻣﺮ ذﻟﻚ اﻷﻣ ﺮ اﻟﺨ ﺎص ﺑ ﺴﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد‪ ،‬ﻓﻴﻤ ﺎ‬
‫ﻋﺪا اﻧﻪ ﻳﺘﺤﻮل إﻟﻰ أﻣﺮ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻼﻣﺲ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﻢ وﺿﻊ اﻷﻣﺮ ﻋﻨﺪﻩ‪ .‬وﻟﻮﺿﻊ أﻣﺮ )‪(M.I.T‬‬
‫ﻟﻠﺸﺮاء‪ ،‬ﻳﺘﻢ وﺿﻊ اﻷﻣﺮ ﺗﺤﺖ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق‪ ،‬آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤ ﺎل ﻣ ﻊ اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﻄﺪم اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺑﻤﺴﺘﻮى اﻷﻣﺮ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ ،‬ﺗُﻔﺘَﺢ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﺣﻴﻨﻬﺎ‪ .‬وﻳﺘﻤﻴﺰ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻷواﻣ ﺮ ﻋ ﻦ اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد‬
‫ﺑﻤﻴﺰة أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬وهﻲ أن أﻣﺮ اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد واﻟﺬي ﻳﺘﻢ وﺿﻌﻪ ﺗﺤﺖ ﺳﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق ﻻ ﻳ ﻀﻤﻦ ﻓ ﺘﺢ اﻟ ﺼﻔﻘﺔ‬
‫ﺣﺘﻰ وإن ﻟﻤ ﺲ اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﺳ ﻌﺮ ﻣﺤ ﺪد‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗﺮﺗ ﺪ اﻷﺳ ﻌﺎر ﺑﺤ ﺪة ﻣ ﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫ﻣﺤﺪد‪ ،‬ﺗﺎرآًﺎ اﻷﻣﺮ ﺑﺪون ﺗﻨﻔﻴﺬ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ أﻣﺮ )‪ (M.I.T‬ﻣﻔﻴﺪًا أآﺜﺮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺮﻏ ﺐ اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺸﺮاء ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫ﻣﻨﺨﻔﺾ‪ ،‬وﻻ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ ﻓﻲ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺑﻔﻘﺪان ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﺑﻌﺪ اﺻﻄﺪام اﻟﺴﻌﺮ ﺑﺎﻟﻤ ﺴﺘﻮى اﻟ ﺬي ﻳﻘ ﻊ‬
‫ﻋﻨﺪﻩ اﻷﻣﺮ‪.‬‬

‫ﻳﺘﻼءم آﻞ أﻣﺮ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻷﻣﻮر ﻣﻊ أوﻗﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻮﺟﺪ ﻧﻘﺎط ﻗ ﻮة وﻧﻘ ﺎط ﺿ ﻌﻒ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷواﻣ ﺮ‪.‬‬
‫وﺗﺘﻜﻔﻞ ﺗﻠﻚ اﻷواﻣﺮ ﺑﻔﺘﺢ ﺻﻔﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻗﺪ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ "ﻣﻼﺣﻘﺔ" ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬ﻓ ﺈذا أﻟﻘﻴﻨ ﺎ اﻟ ﻀﻮء ﻋﻠ ﻰ اﻷﻣ ﺮ ﻋﻨ ﺪ‬
‫ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻌﻄﻲ أﺳﻌﺎر أﻓﻀﻞ ﻟﻠﺪﺧﻮل‪ ،‬ﻧﺠﺪ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺘﺎﺟﺮ أن ﻳﻔﻘﺪ اﻟﺪﺧﻮل ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ‪ .‬وﻓ ﻲ أﻣ ﺮ‬
‫اﻟﻮﻗﻒ ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﻣﺤﺪد‪ ،‬ﻳﻮاﺟﻪ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻧﻔﺲ اﻟﺨﻄﺮ أﻳﻀًﺎ‪ ،‬إذا ﻣﺎ آ ﻮّن اﻟ ﺴﻮق ﻓﺠ ﻮة ﺳ ﻌﺮﻳﺔ ﺧﻠ ﻒ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤ ﺪد‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻮﻗﻒ‪ ،‬ﻓﻨﻮﺻﻲ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ‪ ،‬وﺣﻤﺎﻳ ﺔ اﻷرﺑ ﺎح‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻳﻨ ﺘﺞ ﻋ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻘ ﺎط‬
‫وﻗﻒ اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺳﻲء ﻟﻸﻣﺮ‪ .‬أﻣﺎ أﻣﺮ )‪ (M.I.T‬ﻓﻴﻌﺘﺒﺮ ﻣﻔﻴﺪًا ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص‪ ،‬وﻟﻜﻦ‬
‫ﻻ ُﻳ ﺴﻤَﺢ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓ ﻲ ﺑﻌ ﺾ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وهﻨ ﺎ ﻧﻘ ﻮل أﻧ ﻪ ﻋﻠﻴ ﻚ اﻟﺘ ﺂﻟﻒ ﻣ ﻊ ه ﺬﻩ اﻷﻧ ﻮاع اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ أواﻣ ﺮ‬
‫ﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﺧﻄ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﻚ‪ .‬وﺗﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ‬ ‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬واﻟﺘﻌﻠﻢ أآﺜﺮ ﻋﻦ ﻧﻘﺎط ﺿﻌﻔﻬﺎ وﻗﻮﺗﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﻜﺎن ﻟﻜ ٍ‬
‫اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻷﻧﻮاع اﻟﻤﺴﻤﻮح ﺑﺎﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﻟﺘﺪاول ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‬

‫ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻐﻄﻲ إﻃ ﺎرات زﻣﻨﻴ ﺔ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﻳ ﻮم واﺣ ﺪ ﻣﻔﻴ ﺪة أآﺜ ﺮ ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﺘﻮﻗﻴ ﺖ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻷن ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﺳ ﺘﻐﻨﺎء ﻋ ﻦ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻓ ﺈن ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم ﻟﻴ ﺴﺖ ﻣﻮﺿ ﻊ اهﺘﻤﺎﻣﻨ ﺎ هﻨ ﺎ‪ .‬وﺳ ﻮف ﻳﻜ ﻮن ﺗﺮآﻴﺰﻧ ﺎ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻲ هﻨﺎ ﻋﻠﻰ آﻴﻔﻴﺔ اﺳﺘﺨﺪام ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق ﺧﻼل اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ اﻟﻘﻴ ﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﻮﻗﻴ ﺖ اﻟ ﺸﺮاء أو‬
‫اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﺣﺎﻟﻤﺎ ﻳﺘﺨﺬ ﻗﺮارﻩ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء‪.‬‬

‫وهﻨﺎ ﻧﻜﺮر أﻧﻪ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻻﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﺒﺪء ﺑ ﺎﻟﻨﻈﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ‪ ،‬ﺛ ﻢ اﻟﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺸﻜﻞ ﺗ ﺪرﻳﺠﻲ ﻣ ﻊ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻷﻗ ﺼﺮ ﻣ ﺪى‪ .‬أي أن اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻠﻴ ﻪ اﻟﺒ ﺪء ﺑﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟ ﺸﻬﺮي واﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﻟﻠﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬ﺛﻢ ﻳﺮآﺰ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ أﺳ ﺎس اﺗﺨ ﺎذ ﻗ ﺮار اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻔﻌﻠ ﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳ ﺔ‪،‬‬
‫ﻳﺮآﺰ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻔﺘ ﺮات ﺗﻘ ﻞ ﻋ ﻦ اﻟﻴ ﻮم اﻟﻮاﺣ ﺪ‪ ،‬ﻻﺗﺨ ﺎذ ﻗ ﺮار أآﺜ ﺮ دﻗ ﺔ‪ .‬وﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫ﻣﺒﺎدئ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﻠﻰ آ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪ ،‬ﻣﻬﻤ ﺎ اﺧﺘﻠ ﻒ إﻃﺎره ﺎ اﻟﺰﻣﻨ ﻲ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ (16-1‬و)‪(16-2‬‬
‫و)‪.(16-3‬‬

‫‪282‬‬
‫ﻜﻞ )‪(1-16‬‬ ‫ﺷ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﺨﻤﺲ‬
‫دﻗ ﺎﺋﻖ اﻟﺨ ﺎص‬
‫ﺑﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ‬
‫ﺿﺢ‬ ‫ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻳﻮ ّ‬
‫ﻳ ﻮم وﻧ ﺼﻒ اﻟﻴ ﻮم‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬ﻳﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ ﺧﻤ ﺲ‬
‫إﺷ ﺎرات ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ" وﺗﻌﻤﻞ‬
‫ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ‪.‬وآﻤﺎ ذآﺮﻧﺎ ﻓﺈن اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﺗُﺴﺘﺨﺪَم ﻷﻏﺮاض اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‬
‫ﺟﺪًا‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪(16-2‬‬
‫رﺳ ﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻌ ﺸﺮ‬
‫دﻗ ﺎﺋﻖ ﺧ ﺎص‬
‫ﺑﺄﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات‬
‫اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق‬
‫اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺿ ﺢ ه ﺬا‬ ‫وﻳﻮ ّ‬
‫اﻟﺮﺳ ﻢ ﺛ ﻼث أﻳ ﺎم‬
‫ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻻﺣﻆ‬
‫ﻣ ﺪى ﺟ ﻮدة ﺁﺧ ﺮ‬
‫إﺷ ﺎرﺗﻴﻦ ﻣ ﻦ‬
‫"اﻷﺳﺘﻮآﺎﺳ ﺘﻚ"‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺗﻤﺜﻞ اﻷوﻟﻰ‬
‫إﺷ ﺎرة ﺑﻴ ﻊ ﺑﻌ ﺪ‬
‫اﻟ ﺴﺎﻋﺔ ‪10:10‬‬
‫ﺻﺒﺎح ﻳﻮم ‪ ،2/26‬وﺗﻤﺜﻞ اﻹﺷﺎرة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﻓﻲ اﻟﺼﺒﺎح اﻟﺘﺎﻟﻲ وﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪(16-3‬‬
‫رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة‬
‫اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺴﺎﻋﺔ‬
‫واﻟﺨﺎص ﺑﺴﻌﺮ "‬

‫‪ "Deutschemark‬ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻮﺿّﺢ ﻋﺸﺮة أﻳﺎم ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﻓﻲ هﺬا اﻟﺮﺳﻢ‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﺛﻼث إﺷﺎرات ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ‬
‫"ﺳﺘﻮآﺎﺳﺘﻚ"‪ .‬اﻷوﻟﻰ ﺗﻤﺜﻞ إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﻳﻮم ‪ ،2/17‬ﺛﻢ ﺗﺤﻮﻟﺖ إﻟﻰ إﺷﺎرة ﺑﻴﻊ ﻳﻮم ‪ ،2/24‬ﺛﻢ إﺷﺎرة ﺷﺮاء ﺛﺎﻧﻴﺔ ﻳﻮم ‪.2/26‬‬

‫‪283‬‬
 ‫اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ )‪ (Pivot Points‬ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‬
‫ﻳﺤ ﺎول ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﺠ ﺎر دﺧ ﻮل اﻟ ﺴﻮق ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى إﻏﻼﻗ ﻪ‪ ،‬ﻣ ﺴﺘﺨﺪﻣﻴﻦ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳ ﺔ؛ وذﻟ ﻚ ﻟﻴﺘﻤﻜﻨ ﻮا ﻣ ﻦ دﺧ ﻮل اﻟ ﺴﻮق ﻣﺒﻜ ﺮًا‪،‬‬
‫وﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻧﻘﺎط وﻗﻒ ﻗﺮﻳﺒﺔ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ اﻟﺪﺧﻮل‪ .‬ﺗﻌﺘﻤﺪ هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻋﻠﻰ دﻣﺞ ﺳﺒﻊ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت رﺋﻴﺴﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام أرﺑﻊ رﺳﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴﺔ ﻷرﺑﻊ‬
‫إﻃﺎرات زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺴﺒﻊ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫‪ -‬أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺳﻌﺮ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫وﻳﺘﻢ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﺒﻊ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻋﻨﺪ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺑﻌﺪ ‪ 30‬دﻗﻴﻘﺔ ﻣﻦ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ -‬ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟﻴﻮم )ﺣﻮاﻟﻲ اﻟﺴﺎﻋﺔ ‪ 12:30‬ﺑﺘﻮﻗﻴﺖ ﻧﻴﻮﻳﻮرك(‪.‬‬
‫‪ -‬ﻗﺒﻞ اﻹﻏﻼق ﺑـ ‪ 35‬دﻗﻴﻘﺔ‪.‬‬

‫وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﻌﺪﻻت اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﻌﺪﻳﻠﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ .‬واﻟﻔﻜﺮة هﻨﺎ هﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ آﺄداة‬
‫ﻟﺘﻮﻗﻴﺖ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻔﻜﺮ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ أن اﻟﺴﻮق ﻳﻘﻮم ﺑﺘﻜﻮﻳﻦ ﻗﻤﺔ أو ﻗﺎع‪ .‬وﻳﺘﻢ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ إﺷﺎرات اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﻜﺴﺮ اﻟﺴﻌﺮ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ .‬وآﻠﻤﺎ ﺗﺄﺧﺮ ﻇﻬﻮر ﺗﻠﻚ اﻹﺷﺎرات ﺧﻼل اﻟﻴﻮم‪ ،‬آﻠﻤﺎ آﺎﻧﺖ هﺬﻩ اﻹﺷﺎرات ﻗﻮﻳﺔ‪.‬‬

‫وآﺸﺮح ﻹﺷﺎرة اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ﻧﻘﻮل أﻧﻪ إذا اﻓﺘﺘﺢ اﻟﺴﻮق اﻟﺘﺪاول ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق‬
‫اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬وأﻗﻞ ﻣﻦ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ أﻣﺮ اﻟﺸﺮاء ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺳﺠﻠﻪ اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬وإذا ﺗﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬ‬
‫اﻷﻣﺮ وُﻓِﺘﺤَﺖ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤُﺤﺪد‪ ،‬ﻳﺘﻢ وﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة ﺗﺤﺖ أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺗﻢ ﺗﺴﺠﻴﻠﻪ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪ .‬وإذا ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﻓﺘﺢ‬
‫أي ﺻﻔﻘﺎت ﻗﺒﻞ إﻏﻼق اﻟﺘﺪاول ﺑـ ‪ 35‬دﻗﻴﻘﺔ‪ ،‬ﻳﻮﺿﻊ أﻣﺮ اﻟﺸﺮاء ﻓﻮق أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪ ،‬ووﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة ﺗﺤﺖ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪ .‬وآﻠﻤﺎ ﻣ ّﺮ اﻟﻮﻗﺖ ﺧﻼل ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺗﻘﺘﺮب ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﺤﻮرﻳﺔ ﻣﻦ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬آﻤﺎ ﺗﻘﺘﺮب ﻧﻘﺎط وﻗﻒ‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪،‬‬ ‫اﻟﺨﺴﺎرة ﻣﻦ ﺳﻌﺮ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق‪ .‬وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﺗﺘﻄﻠﺐ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ إﻏﻼق اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻮق آ ً‬
‫وﺳﻌﺮ اﻓﺘﺘﺎح اﻟﻴﻮم اﻟﺤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ إدارة اﻷﻣﻮال وإرﺷﺎدات اﻟﺘﺪاول‬

‫ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ أآﺜﺮ اﻟﻨﻘﺎط أهﻤﻴﺔ واﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺈدارة اﻷﻣﻮال واﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ دﺧﻮل اﻟﺴﻮق وﻓﺘﺢ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺪى‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي‪ ،‬ﻗﻢ ﺑﺎﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬وﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺘﻨﺎزﻟﻲ‪ ،‬ﻗﻢ ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪ ارﺗﺪاد اﻟﺴﻌﺮ‬
‫ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬
‫‪ .3‬اﺗﺮك اﻷرﺑﺎح ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻬﺎ‪ ،‬وﻻ ﺗﺴﻤﺢ ﻟﻠﺨﺴﺎﺋﺮ ﺑﺬﻟﻚ‪.‬‬
‫‪ .4‬اﺳﺘﺨﺪم ﻧﻘﺎط اﻟﻮﻗﻒ ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺨﺴﺎرة‪.‬‬
‫‪ .5‬ﻻ ﺗﺘﺎﺟﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨﺪﻓﻊ‪ ،‬ﺑﻞ ارﺳﻢ اﻟﺨﻄﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﻟﻌﻤﻞ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫‪ .6‬ﺧﻄﻂ ﻟﻌﻤﻠﻚ‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪم ﺧﻄﺘﻚ‪.‬‬
‫‪ .7‬اﺳﺘﺨﺪم ﻣﺒﺎدئ إدارة اﻷﻣﻮال‪.‬‬
‫‪ .8‬ﻧﻮّع ﻓﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻚ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﺗﺒﺎﻟﻎ ﻓﻲ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫‪ .9‬اﺳﺘﺨﺪم ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺮﺑﺢ إﻟﻰ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺑﻤﺎ ﻳﻌﺎدل ‪ 3‬إﻟﻰ ‪ 1‬ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‪.‬‬
‫‪ .10‬ﻋﻨﺪ إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت‪ ،‬اﺗﺒﻊ اﻹرﺷﺎدات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫أ( ﻻﺑﺪ أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ آﻞ ﺻﻔﻘﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺼﻔﻘﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬
‫ب( أﺿﻒ ﺻﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳﺪة إﻟﻰ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺮاﺑﺤﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪.‬‬
‫ج( ﻻ ﺗﻀﻒ ﺻﻔﻘﺎت ﺟﺪﻳﺪة إﻟﻰ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺨﺎﺳﺮة أﺑﺪًا‪.‬‬
‫د( ﻗﻢ ﺑﺘﻌﺪﻳﻞ ﻣﻜﺎن ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻮﻗﻒ وﻓﻘًﺎ ﻟﻠﻤﺴﺘﻮى اﻟﻬﺎم اﻟﺬي آﺴﺮﻩ اﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫∗‬
‫‪ .11‬ﻻ ﺗﺠﻌﻞ ﻧﻔﺴﻚ ﺗﺼﻞ إﻟﻰ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻹﻧﺬار ﺑﺎﻧﺘﻬﺎء اﻟﻬﺎﻣﺶ أو ﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑﻄﻠﺐ هﺎﻣﺶ اﻟﻮﻗﺎﻳﺔ )‪.(margin call‬‬

‫∗ ﻃﻠﺐ هﺎﻣﺶ اﻟﻮﻗﺎﻳﺔ ‪ :‬ﻃﻠﺐ ﺗﻘﺪﻣﻪ دار وﺳﺎﻃﺔ إﻟﻰ ﻋﻤﻴﻞ ﻣﻦ أﺟﻞ إﻳﺪاع أﻣﻮال أو أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ آﺘﺄﻣﻴﻦ ﻟﺤﺴﺎب‬
‫ﻣﻜﺸﻮف ﻷن رﺻﻴﺪ هﺬا اﻟﺤﺴﺎب ﻗﺪ هﺒﻂ إﻟﻰ ﻣﺎدون اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ اﻟﻤﻄﻠﻮب ‪ margin requirement‬أو ﻷن أوراﻗﺎ‬
‫ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻗﺪ اﺷﺘﺮﻳﺖ أو ﺑﻴﻌﺖ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف أي ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﻦ ﻻ ﻳﻤﻠﻜﻬﺎ ﻳﺴﻤﻰ آﺬﻟﻚ ‪maintenance call‬‬

‫‪284‬‬
 ‫‪ .12‬اﺧﺮج ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺨﺎﺳﺮة ﻗﺒﻞ ﺧﺮوﺟﻚ ﻣﻦ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺮاﺑﺤﺔ‪.‬‬
‫‪ .13‬ﺧﺬ ﻗﺮارك وأﻧﺖ ﺑﻌﻴﺪ ﻋﻦ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ أن ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺑﻌﺪ إﻏﻼق اﻷﺳﻮاق‪ ،‬إﻻ إذا آﺎن ﺗﺪاوﻟﻚ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬
‫‪ .14‬اﻋﻤﻞ ﺑﺪاﻳ ًﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ ﻣﺘﺠﻬًﺎ إﻟﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬
‫‪ .15‬اﺳﺘﺨﺪم اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻧﻘﺎط اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺨﺮوج‪.‬‬
‫‪ .16‬أﺟﻌﻞ اﻷوﻟﻮﻳﺔ ﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮم اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻗﺒﻞ ﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪.‬‬
‫ي"‪.‬‬
‫‪ .17‬ﺣﺎول أن ﺗﺘﺠﻨﺐ هﺬﻩ اﻟﺤﻜﻤﺔ اﻟﺪارﺟﺔ‪" :‬ﻻ ﺗﺄﺧﺬ أي ﺷﻲء ﻳُﻘﺎل ﻓﻲ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻹﻋﻼﻣﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﺪ ّ‬
‫‪ .18‬ﺗﻌﻠﻢ آﻴﻒ ﺗﻜﻮن ﻣﻦ ﺿﻤﻦ اﻷﻗﻠﻴﺔ؛ وذﻟﻚ ﻷﻧﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺼﺤﻴﺢ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺳﺘﺠﺪ أن أﻏﻠﺐ اﻟﻨﺎس‬
‫ﻳﻌﺎرﺿﻮﻧﻚ ﻓﻲ اﻟﺮأي‪.‬‬
‫‪ .19‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻬﺎرة ﺗﺘﻄﻮر ﺑﺎﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ واﻟﺪراﺳﺔ‪ ،‬ﻓﻜﻦ ﻃﺎﻟﺒًﺎ داﺋﻤًﺎ ﻟﻬﺬا اﻟﻌﻠﻢ واﺳﺘﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﻌﻠﻢ‪.‬‬
‫‪ .20‬ﺣﺎول أن ﺗﺘﺴﻢ ﺑﺎﻟﺒﺴﺎﻃﺔ‪ ،‬وﻻ ﺗﻠﺠﺄ إﻟﻰ اﻟﺘﻌﻘﻴﺪ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﻄﺒﻴﻖ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﺪاول اﻟﺘﻲ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ )واﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ أﻳﻀًﺎ اﻟﺘﻲ ﻗﻤﻨﺎ ﺑﺘﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ( ﻋﻠﻰ‬
‫ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻊ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ‪ .‬ﻓﺒﻴﻨﻤﺎ ﻳﺮآﺰ ﺗﺎﺟﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﺼﻴﺮ واﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺪى‪،‬‬
‫ﻳﺮآﺰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ واﻟﻄﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻞ اهﺘﻤﺎﻣﻪ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻘﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى‪،‬‬
‫وﻳﻘﻞ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻮاﺣﺪ‪ .‬إﻻ أن اﻟﻤﺒﺪأ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟﺘﺪاول ﻻ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺴﻮﻗﻴﻦ‪ ،‬ﺳﻮاء آﺎن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ "ﺷﻴﻜﺎﻏﻮ" ﻟﻠﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ أو ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻷﺻﻮل )‪(ASSET ALLOCATION‬‬

‫ﺗﺸﻴﺮ اﻹرﺷﺎدات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺈدارة اﻷﻣﻮال ‪-‬واﻟﺘﻲ ﻗﺪﻣﻨﺎهﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ -‬إﻟﻰ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪،‬‬
‫ﺗﺘﻌﻠﻖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻹرﺷﺎدات اﻟﻤﺬآﻮرة ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﺑﺎﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﺘﻨﻮع ﻓﻲ ﺳﻨﺪات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺎﺟﺮ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي‬
‫ﻳﻘﺘ ﺮب ﻣ ﻦ ﻣ ﺴﺄﻟﺔ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻷﺻ ﻮل‪ .‬وﺗ ﺸﻴﺮ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻷﺻ ﻮل ﺑ ﺪورهﺎ إﻟ ﻰ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻟﻤﺤﻔﻈ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ‪،‬‬
‫واﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬وﺳﻠﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﻔﻮرﻳﺔ )ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﺷﻜﻞ ﻣﻦ أﺷﻜﺎل ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل‪ ،‬أو أذوﻧﺎت اﻟﺨﺰاﻧﺔ( آﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ هﺬا اﻟﺘﻘ ﺴﻴﻢ ﻓﻲ‬
‫اﻷﺻﻮل أﻳﻀًﺎ إﻟﻰ اﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ‪ .‬آﺬﻟﻚ ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ ﻣﻤﺘﻠﻜﺎت‬
‫اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻮزع ﺑﻴﻦ ﻗﻄﺎﻋﺎت ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وﺑﻴﻦ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺸﻴﺮ‬
‫ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻷﺻﻮل اﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺎﺟﺮ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ )ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ( ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻤﻌﺘﺎدة‪.‬‬

‫إدارة اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬

‫ﺗﺘﻮﻓﺮ ﺧﺪﻣﺔ إدارة اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻨﺬ ﻋﺪة أﻋﻮام ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﺗﻘﺪم هﺬﻩ اﻟﺨﺪﻣﺔ اﻟﻌﻮن ﻟﻬﺆﻻء اﻟﺮاﻏﺒﻴﻦ ﻓﻲ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎر أﻣﻮاﻟﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬﻢ ﻳﻔﺘﻘﺮون إﻟﻰ اﻟﺨﺒﺮة اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ ﺑﺄﻧﻔﺴﻬﻢ‪ .‬وﺗﻘﺪم هﺬﻩ اﻟﺨﺪﻣﺔ ﻧﻮﻋًﺎ ﻣﻦ‬
‫ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﺣﺘﻰ وإن آﺎن اﺳﺘﺜﻤﺎر ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت ﻳﺘﻢ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫–اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ اﻟﻌﻤ ﻼت‪ ،‬واﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬واﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ -‬إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﺘ ﻮﻓﺮ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﻨ ﻮع ﻓ ﻲ‬
‫ﻼ ﻣﻦ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ واﻟﻘﺼﻴﺮ‪ .‬وﻳﺄﺗﻲ اﻟﺠﺰء‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات‪ .‬وﻳﺄﺗﻲ ﺟﺰء ﻣﻦ هﺬا اﻟﺘﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ آ ً‬
‫اﻵﺧﺮ ﻣﻦ اﻟﺘﻨﻮع ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬآﺮ أن ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺨﺼﻴﺺ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‬
‫أﺻﺒﺢ أﺳﻬﻞ ﺧﻼل ﻋﺎم ‪.1997‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ "‪ -" Oppenheimer Real Assets‬واﻟ ﺬي ﺑ ﺪأ ﻋﻤﻠ ﻪ ﻓ ﻲ ﻣ ﺎرس ‪ -1997‬أول ﺻ ﻨﺪوق اﺳ ﺘﺜﻤﺎري ﻣﺨ ﺘﺺ‬
‫ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ف ﻳﻜ ﻞ ﻣ ﺎ ﻳﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﺎﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟ ﺼﻨﺪوق اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎري ﻗ ﺎدرًا ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺗﻬﻴﺌﺔ اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﺘﺒﻊ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺴﻠﻊ " ‪ ، " Goldman Sachs‬واﻟﺬي ﻳﺘﻀﻤﻦ ‪ 22‬ﺳﻮ ﻗًﺎ ﻣ ﻦ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ ‪.‬‬
‫وﻧﻈ ﺮًا ﻷن اﻟﺴﻠﻊ ﻏﺎﻟ ﺒًﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﺗﺠﺎهﻬ ﺎ ﻋﻜ ﺲ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺬي ﺗﺘﺨ ﺬﻩ اﻟ ﺴﻨﺪات واﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﻓ ﺈن اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻨﻮع ﻣﻤﺘ ﺎز ﻟﻠﻤﺤﻔﻈ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﺘﻄﻠ ﺐ اﻟﺘﻨ ﻮع اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ ﻓ ﻲ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرا ت أن ﻳ ﺘﻢ ﺗﻮزﻳ ﻊ‬
‫اﻷﺻﻮل ﺑﻴﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت أو ﻃﺒﻘﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻄﺮدﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﻢ ‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧ ﺮ‪،‬‬
‫ﻻ ﺗﺴﻴﺮ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ .‬وﺗﺘﻨﺎﺳﺐ اﻟﺴﻠﻊ ﻣﻊ هﺬا اﻟﻤﻌﻴﺎر اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻟﻠﺘﻨﻮع ‪.‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﻃﺮﺣﻨﺎ هﺬﻩ اﻟﻨﻘﻄﺔ هﻨﺎ ﻟﺴﺒﺒﻴﻦ‪ ،‬أوﻟﻬﻤﺎ أن ﻧﻮﺿّﺢ ﻣﺪى ارﺗﺒﺎط إدارة اﻷﻣﻮال ﺑﺘﻘﺴﻴﻢ اﻷﺻﻮل وﺗﻨﻮﻋﻬﺎ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺴﺒﺐ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻓﻬﻮ‬
‫أن ﻧﻮﺿّﺢ ﻣﺪى ارﺗﺒﺎط اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﻀﻬﺎ ﺑﺒﻌﺾ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺶ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻠﻴﻦ اﻟﻘﺎدﻣﻴﻦ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﺪى ارﺗﺒﺎط ﺳﻮق‬
‫اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻊ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺪى أهﻤﻴﺔ أن ﻳﻜﻮن ﺗﺎﺟﺮ اﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﻋﻠﻢ ﺑﻤﺎ ﻳﺪور ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻓﺴﻮف ﻧﻘﺪم اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺪﻣﺠﺔ‪.‬‬

‫‪285‬‬
 ‫ﻟﻤﺤﺔ ﻋﻦ اﻟﺴﻮق )‪(Market profile‬‬
‫ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ إﻧﻬﺎء ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺘﺪاول ﺧﻼل اﻟﻴﻮم ﺑﺪون ﺗﻘﺪﻳﻢ أآﺜﺮ ﻃﺮق هﺬا اﻟﺘﺪاول ﺷﻴﻮﻋًﺎ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳُﺴﻤَﻰ ﺑـﻠﻤﺤﺔ ﻋﻦ اﻟﺴﻮق أو‬
‫"‪ ."Market profile‬وﻗﺪ ﻃ ﻮّر هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ "‪ ،" J. Peter Steidlmayer‬ﺗ ﺎﺟﺮ ﻳﻌﻤ ﻞ ﻟﺤ ﺴﺎﺑﻪ ﻓ ﻲ اﻟﺒﻮرﺻ ﺔ‬
‫وﻋﻀﻮ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ "ﺷﻴﻜﺎﻏﻮ" ﻟﻠﺘﺠﺎرة‪ ،‬واﻟﺬي ﺣﺎزت ﻃﺮﻳﻘﺘﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺘﺒﻌ ﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤﻤ ﺴﻴﻦ ﻟﻬ ﺎ ﺧ ﻼل اﻟﻌﻘ ﺪ‬
‫اﻟﻤﺎﺿﻲ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ‬
‫ﻣﻦ أﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ اﺳﺘﻴﻌﺎب هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﺗﻤﻜﻨﻮا ﻣﻦ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﺣﻘﻘﻮا ﻧﺘﺎﺋﺞ راﺋﻌﺔ‪.‬‬

‫‪286‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(intermarket‬‬

‫‪287‬‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺻﺪرت اﻟﻄﺒﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻋﺎم ‪ ،1986‬آﺎﻧﺖ ﻓﻜﺮة اﻟﺘﺒﺎﻋ ﺪ ﺑ ﻴﻦ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠ ﺴﻠﻊ‪ ،‬وﺳ ﻮق‬
‫اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات ﻗﺪ ﺑﺪأت ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨ ﺎﻗﺺ‪ .‬وﻣﻨ ﺬ ﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻋﺎ ًﻣ ﺎ‪ ،‬آ ﺎن ﻳ ﺘﻢ اﻹﺷ ﺎرة ﻟﻠ ﺴﻠﻊ ﻋﻠ ﻰ أﻧﻬ ﺎ أﺷ ﻴﺎء ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺬرة‪ ،‬وﻓ ﻮل‬
‫اﻟﺼﻮﻳﺎ‪ ،‬واﻟﺬهﺐ واﻟﻔﻀﺔ‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ‪ ،‬آﺎﻧﺖ اﻟﺴﻠﻊ اﻻﻋﺘﻴﺎدﻳﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻪ أن ﻳﻨﻤﻮ‪ ،‬أو ﻳُﺴﺘﺨﺮَج‪ ،‬أو ﻳُﻜ ﺮَر‪ .‬إﻻ أن‬
‫اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﻤﺜﻴﺮ اﻟﺬي ﺗﻌﺮﺿﺖ ﻟﻪ هﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮة إﻟﻰ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ ﻗ ﺪ ﺑ ﺪأ ﻓ ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة ﻣ ﺎ ﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺎم ‪ 1972‬و ‪ ،1982‬وه ﻲ اﻟﻔﺘ ﺮة‬
‫اﻟﺘﻲ ﺑﺪأ ﻓﻴﻬﺎ أﻳﻀًﺎ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت‪ ،‬وﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وأﺻﺒﺤﺖ ‪:‬اﻟﺴﻠﻊ" ﺑﻌﺪهﺎ ﺗﻨﺪرج‬
‫ﺗﺤﺖ ﻣﺴﻤﻰ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬وﻣﻦ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ‪ ،‬أﺻﺤﺒﺖ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻣﺰﻳﺠًﺎ ﻳﻀﻢ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻻﻋﺘﻴﺎدﻳ ﺔ‬
‫ﻟﺪرﺟﺔ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻌﻬﺎ اﻵن ﻓﺼﻠﻬﻢ ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬وﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬أﺻﺒﺤﺖ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪَﻣﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﻄﺒﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬

‫وﻓﻲ أي ﻳﻮم ﻣﻦ أﻳﺎم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﺗﻜﻮن أﺳﻌﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺪوﻻر واﻟﺴﻨﺪات وﻣﺆﺷ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻣُﺘﺎﺣ ﺔ ﺟﻤﻴﻌﻬ ﺎ‪ ،‬وﻏﺎﻟ ًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ‬
‫ﺗﺘﺤﺮك ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺰاﻣﻦ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﺄﺛﺮ اﺗﺠﺎﻩ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﺑﻤﺎ ﻳﺤﺪث ﻓ ﻲ‬
‫ﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬واﻵن‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﺘ ﺎﺟﺮة اﻟﺤﺰﻣ ﺔ )ﺻ ﻔﻘﺔ ﺗﺘ ﻀﻤﻦ ﺗ ﺸﻜﻴﻠﺔ أوراق ﻣﺎﻟﻴ ﺔ وﻟ ﻴﺲ ورﻗ ﺔ واﺣ ﺪة( واﻟﺘ ﻲ ُﺗ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ‬
‫"‪ – "program trading‬واﻟﺬي ﺣﺪث ﻋﻨﺪ اﺑﺘﻌﺎد أﺳﻌﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻋ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬اﻟﻔﻮري‪ -‬ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻳﻮﻣﻴﺔ‪ .‬وﻟﻬﺬﻩ اﻷﺳﺒﺎب‪ ،‬ﻳﺘﻀﺢ ﻟﻚ أﻧﻪ آﻠﻤﺎ آﻨﺖ ﻋﻠﻰ دراﻳﺔ ﺑﻤ ﺎ ﻳﺤ ﺪث ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬آﻠﻤﺎ اﺗﺴﻌﺖ ﺑﺼﻴﺮﺗﻚ ﺣﻮل اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺟﻤﻴﻌﻬﺎ‪.‬‬

‫وأﺻﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أن ﻟﺤﺮآﺔ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮًا هﺎﻣًﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻧﻔﺴﻪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻈﻬﺮ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‬
‫ﺗﻠ ﻚ اﻹﺷ ﺎرات اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﻀﺨﻢ وأﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ أوﻻً‪ ،‬ﻣﻤ ﺎ ﻳ ﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺳﻮف ﻳﺘﺨﺬﻩ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺨﺒﺮﻧﺎ اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻌﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ ﺑﺎﻟﻜﺜﻴﺮ ﻋ ﻦ اﻻﻗﺘ ﺼﺎد اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪ ،‬ﻣﻤ ﺎ ﻟ ﻪ‬
‫أﺛﺮ هﺎم أﻳﻀًﺎ ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺸﺮآﺎت‪ ،‬وﺗﻘﻴﻴﻢ أﺳﻌﺎر أﺳﻬﻢ ﺗﻠﻚ اﻟ ﺸﺮآﺎت‪ .‬ﻟ ﻴﺲ ذﻟ ﻚ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬ﺑ ﻞ أن اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﺗﻤﺘﺪ إﻟﻰ ﻣﺎ هﻮ أﻋﻤﻖ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻨﻘ ﺴﻢ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ ﻗﻄﺎﻋ ﺎت وﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت ﺻ ﻨﺎﻋﻴﺔ‪،‬‬
‫وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﺘﺤﺪد اﻟﺘﻨﺎوب داﺧﻞ وﺧﺎرج هﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت وﻓﻘًﺎ ﻟﺤﺮآﺔ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬

‫وﻓﻲ ﻇﻞ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻤﻀﻄﺮد واﻟﻬﺎﺋﻞ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ ،‬وﻓﻲ ﻗﻄﺎع ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل ﺑ ﺸﻜﻞ ﺧ ﺎص‪ ،‬أﺻ ﺒﺤﺖ اﻻﺳ ﺘﻔﺎدة‬
‫ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﺎوب ودﺧﻮل اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺮاﺑﺤﺔ وﺧﺮوج اﻟﺨﺎﺳﺮة ﻣﻨﻬﺎ ﻋﻤﻠﻴﺔ أﺳﻬﻞ ﺑﻜﺜﻴﺮ‪.‬‬

‫وﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺶ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ (Intermarket‬ﻋﻠ ﻰ ﻧﻄ ﺎق أوﺳ ﻊ‪،‬‬
‫آﻤﺎ ﺳﻨﺘﻄﺮق إﻟﻰ اﻟﺘﻔﺎﻋ ﻞ اﻟ ﺬي ﻳﺤ ﺪث ﺑ ﻴﻦ اﻟﻌﻤ ﻼت‪ ،‬واﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬واﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬ورﺳ ﺎﻟﺘﻨﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻧﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ‬
‫إﻳﺼﺎﻟﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ آﺘﺎﺑﺘﻨﺎ ﻟﻬﺬا اﻟﻔﺼﻞ هﻲ آﻴﻔﻴﺔ ارﺗﺒﺎط هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق اﻷرﺑﻌ ﺔ ﺑﻘ ﻮة‪ .‬آﻤ ﺎ ﺳ ﻨﻌﺮض آﻴﻔﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻨﺎوب اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻧﻔﺴﻪ‪.‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬‬

‫ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1991‬آﺘﺒ ﺖ آﺘﺎ ًﺑ ﺎ ﺑﻌﻨ ﻮان "اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ ،"(Intermarket‬واﻟ ﺬي‬
‫ﻻ ﻋﺎﻟﻤﻴًﺎ‪ .‬ﻟﻘﺪ ﻗ ﺪّم ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب إرﺷ ﺎد أو‬
‫وﺻﻔﺖ ﻓﻴﻪ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة‪ ،‬وﻗﺪ أﻟﻘﻰ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻗﺒﻮ ً‬
‫ﺗﻔﺼﻴﻞ ﻣﺴﺎﻋﺪًا ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺑﻂ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺘﻌﺪدة وﺗﻄﻮرهﺎ‪ ،‬وﻣﻮﺿﺤًﺎ ﻣﺪى اﻋﺘﻤﺎدﻳﺔ آﻞ ﺳﻮق ﻓﻴﻬﻢ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻧﻔﺴﻪ‪ .‬وآﻤﻘﺪﻣﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ (Intermarket‬ﻧﻘ ﻮل أن اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﺗ ﺮﺗﺒﻂ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ‬
‫ﺑﺒﻌﺾ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ أو ﺑﺄﺧﺮى‪ ،‬ﺳﻮاء اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ أو اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻨﻬﺎ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺑﻂ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻮاق‬
‫ﻗﺪ ﺗﺘﻐﻴﺮ ﻋﻨﺪ اﻟﻀﺮورة‪ ،‬إﻻ أن ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻮﺟﻮدة ﺑﺸﻜﻞ أو ﺑﺂﺧﺮ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻓﻬﻢ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﺑﺴﻮق ﻣﺎ ﺗﻤﺎ ًﻣ ﺎ‬
‫ﻣﺜﻞ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ -‬ﺑﺪون ﻓﻬﻢ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻷﺧﺮى‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻻرﺗﺒﺎط اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻘﻮة ﺑﺒﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻴﺰة آﺒﻴﺮة‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ آﻞ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺷﺮﺣﻨﺎهﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻋﻠ ﻰ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺴﻬّﻞ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ (Intermarket‬ﺑﺪرﺟ ﺔ آﺒﻴ ﺮة‪ .‬وﺳ ﻮف‬
‫ﺗﺮى أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻤﻴﺰة اﻟﻬﺎﺋﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ‬
‫ﻇﻞ ﻋﺎﻟﻢ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﻌﻘﺪ اﻟﻴﻮم‪.‬‬

‫ﻣﺘﺎﺟﺮة اﻟﺤﺰﻣﺔ )‪ :(program trading‬اﻟﺮاﺑﻂ اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ‬

‫ﻻ ﺷ ﻚ أن اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺮﺑﻂ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑ ﺴﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ أآﺜ ﺮ وﺿ ﻮﺣًﺎ ﻣ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺮﺑﻂ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻟﻠﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬اﻟﻔ ﻮري ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻄﺒﻴﻌ ﻲ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﻗﻴﻤﺔ ﺗﺪاول اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻋﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻔﻮري أو اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ‪ ،‬وﺗﺘﺤﺪد ﻗﻴﻤ ﺔ ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع ﺑﻌ ﺪة أﺷ ﻴﺎء‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ‪ :‬ﻣ ﺴﺘﻮى‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪة اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬واﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻧﻔ ﺴﻪ‪ ،‬وﻋ ﺪد اﻷﻳ ﺎم اﻟﺒﺎﻗﻴ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻧﺘﻬ ﺎء‬
‫ﺻﻼﺣﻴﺔ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ‪ .‬وﻳﻘﻞ هﺬا اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓ ﻲ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻗﻴﻤﺘ ﻪ آﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻮري ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻘﺘ ﺮب‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻣﻦ اﻧﺘﻬﺎء ﺻﻼﺣﻴﺘﻬﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(17-1‬‬

‫‪288‬‬
‫∗‬
‫وﻓﻲ آﻞ ﻳﻮم‪ ،‬ﺗﻘﻮم اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﺑﺤ ﺴﺎب ذﻟ ﻚ اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘﻴﻤﺘ ﻴﻦ‪ ،‬وه ﻮ ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑﺎﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟ ﺴﻮﻗﻴﺔ اﻟﻌﺎدﻟ ﺔ )‪.(fair value‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺛﺒﺎت هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﺧﻼل ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول ﺑﺄآﻤﻠﻪ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺗﺪرﻳﺠﻴًﺎ ﻣﻊ آﻞ ﻳﻮم ﺟﺪﻳﺪ‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺤﺮك اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓﻮق اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻬﺎ ﺑﻤﻘﺪار ﺗﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪﻩ ﻣﺴﺒﻘًﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺻﻔﻘﺔ ﺗﺤﻜﻴﻤﻴﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺁﻟ ﻲ‪ ،‬ﺗ ﺴﻤّﻰ‬
‫ﺑـﺎﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ ﺣﺰﻣ ﺔ واﺣ ﺪة )‪ .(program buying‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔ ﻊ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻔ ﻮري‪ ،‬ﻳﻘ ﻮم‬
‫اﻟﺘﺠ ﺎر ﺑﺒﻴ ﻊ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻘﻮﻣ ﻮن ﺑ ﺸﺮاء ﺳ ﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟﺘ ﻲ ﺗﻨ ﻀﻢ إﻟ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪."500‬‬
‫ﻲ ﻧﺘﻴﺠ ﺔ إﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ ﻟ ﺴﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ؛ وذﻟ ﻚ ﻷﻧﻬ ﺎ ﺗ ﺪﻓﻊ ﺑﺎﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﻔ ﻮري ﻟ ـ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر‬ ‫وﺗﻌﺘﺒﺮ ﻧﺘﻴﺠﺔ ذﻟﻚ اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻨﻬﺠ ّ‬
‫ﻲ ﻓﻬﻮ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘ ﻴﺾ ﻣ ﻦ اﻟ ﺸﺮاء اﻟﻤﻨﻬﺠ ﻲّ‪ ،‬وﻳﺤ ﺪث ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻘ ﻞ اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻟﻌﻘ ﻮد‬ ‫‪ "500‬إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺒﻴﻊ اﻟﻤﻨﻬﺠ ّ‬
‫اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻗﻴﻤ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻔ ﻮري‪ ،‬وﻳ ﺼﺒﺢ ه ﺬا اﻟﻔ ﺮق أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﻌﺎدﻟ ﺔ اﻟﻤﺤ ﺴﻮﺑﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ﻳ ﺘﻢ ﺗﻔﻌﻴ ﻞ اﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫اﻟﻤﻨﻬﺠﻲّ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺷ ﺮاء اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬وﺑﻴ ﻊ ﺳ ﻠﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫ﻲ ﺷﻴﺌًﺎ ﺳ ﻠﺒﻴًﺎ ﻟﻠ ﺴﻮق‪ .‬وﻳﻔﻬ ﻢ أﻏﻠ ﺐ اﻟﺘﺠ ﺎر ﺣﻘﻴﻘ ﺔ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺴﻮﻗﻴﻦ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻣ ﺎ ﻻ ﻳﻤﻜ ﻨﻬﻢ ﻓﻬﻤ ﻪ داﺋ ًﻤ ﺎ أن ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﻤﻨﻬﺠ ّ‬
‫اﻟﺤﺮآﺎت اﻟﻤﻔﺎﺟﺌﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮم ﺑﻬﺎ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪوث ﺣﺮآ ﺎت ﻣﻔﺎﺟﺌ ﺔ أﻳ ﻀًﺎ ﻓ ﻲ ﺑﻘﻴ ﺔ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ -‬ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬

‫ﻜﻞ )‪(17-1‬‬ ‫ﺷ‬

‫ارﺗﻔ ﺎع ﻗﻴﻤ ﺔ ﺗ ﺪاول‬
‫اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ‬
‫ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻋ ﻦ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻔﻮري آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﻈﻬ ﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أﻋﻼﻩ‪ .‬ﻻﺣﻆ‬
‫اﻗﺘ ﺮاب اﻟﻘﻴﻤﺘ ﻴﻦ‬
‫ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻘﺘ ﺮب ﻋﻘ ﻮد‬
‫ﺷ ﻬﺮ ﻣ ﺎرس ﻣ ﻦ‬
‫اﻻﻧﺘﻬﺎء‪.‬‬

‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﻳﺘﺄﺛﺮ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﺮاﻗﺒﺘﻬﺎ دﻗﻴﻘ ﺔ ﺑﺪﻗﻴﻘ ﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﺘﺒ ﻊ ﺣﺮآ ﺔ أﺳ ﻌﺎر ﻋﻘ ﻮد ﺳ ﻨﺪات‬
‫اﻟﺨﺰاﻧﺔ )‪ (Treasury Bond‬ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ‪ .‬وﺗﺘﺤﺮج أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ ﻣﻌﺎآﺲ ﻻﺗﺠﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة أو‬
‫اﻟﻌﻮاﺋﺪ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔ ﻊ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬ﺗ ﻨﺨﻔﺾ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﻮاﺋ ﺪ‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻌﺘﺒ ﺮ إﻳﺠﺎﺑﻴً ﺎ ﻟﻸﺳ ﻬﻢ‪ ∗ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬أو ارﺗﻔﺎع اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﺷﻴﺌًﺎ إﻳﺠﺎﺑﻴًﺎ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪ .‬وﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ ﺟﺪًا ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ )‪ (Treasury bond‬ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺑﺘﻠ ﻚ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬ﺳ ﻮاء ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬أو اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﻔ ﻮري‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(17-2‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﺆدي ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﻤﻔﺎﺟﺌﺔ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ إﻟ ﻰ ﺣ ﺪوث ﺗﻐﻴ ﺮات ﻣﻔﺎﺟﺌ ﺔ‬
‫أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻌﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ ."500‬وﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒ ﺎً ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن اﻟﺘﻐﻴ ﺮات‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪث ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻌﺮ ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﻟﺤﺪوث ﻧﻔﺲ هﺬﻩ اﻟﺘﻐﻴﺮات ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر‬
‫‪ "500‬اﻟﻔﻮري ﻧﻔﺴﻪ‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎدي ﻟ ﺴﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﺗ ﺆﺛﺮ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات ﺑﺪورهﺎ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (17-2‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات ﺷﻴﺌًﺎ إﻳﺠﺎﺑﻴًﺎ ﻷﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﻜﻮّن اﻟﻘﻴﻌﺎن ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻨﺪات ﻋﺎم‬
‫‪ ،1995 ،1991 ،1988 ،1984 ،1981‬وآﻴﻒ ﻗﺎدت هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻌﺎن إﻟﻰ ﻇﻬﻮر اﺗﺠﺎﻩ ﺗﺼﺎﻋﺪي ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وآﺎﻧﺖ اﻟﻘﻤﻢ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻜﻮّﻧﺖ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات ﻋﺎم ‪ 1995 ،1990 ،1987‬إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﻻﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫∗ ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻮﻗﻴﺔ ﻋﺎدﻟﺔ ‪:‬ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺒﺎﺋﻊ واﻟﻤﺸﺘﺮي ﺑﻌﺪ إﻃﻼﻋﻬﻤﺎ ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﺪر ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ‬
‫ودون أن ﻳﻜﻮن ﻷﺣﺪهﻤﺎ وﺿﻊ أﻓﻀﻞ ﻣﻦ اﻷﺧﺮ وﻻ ﻳﺒﺴﻂ أﺣﺪهﻤﺎ ﺗﺄﺛﻴﺮﻩ ﻋﻠﻰ اﻵﺧﺮ‬

‫∗ أﺛﻨﺎء ﻣﺮور اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺑﺤﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺮآﻮد‪ ،‬ﺗﻨﻔﻚ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬وﺗﻨﺨﻔﺾ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫‪289‬‬
 ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻟﺴﻠﻊ‬
‫ﺗﺘﺄﺛﺮ أﺳﻌﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ ﺑﺘﻠﻚ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬آﻤﺎ ﺗﻌﺘﺒﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎدي ﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﻣﻌﺎآﺴًﺎ ﻻﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات‪ .‬وإذا ﻗﻤﺖ ﺑﺪراﺳﺔ ﺗ ﺎرﻳﺦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﻣﻨﺬ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ ،‬ﺳﺘﻼﺣﻆ أن ﺗﺤﻮل أﺳﻌﺎر أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﻔ ﺎﺟﺊ )ﻣ ﺸﻴﺮًا إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ(ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺼﺎﺣﺒﻪ اﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ أﺳﻌﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(17-3‬وﺗﺘﺄﺛﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﺑﺪورهﺎ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-3‬‬
‫‪ (17‬ﺗﺤ ﺮك‬
‫اﺗﺠ ﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟ ﺴﻠﻊ ﻋﻜ ﺲ‬
‫ﻌﺎر‬ ‫أﺳ‬
‫اﻟﺴﻨﺪات آﻤ ﺎ‬
‫ﻳﻈﻬ ﺮ ﻓ ﻲ‬
‫ه ﺬا اﻟﺮﺳ ﻢ‪.‬‬
‫ﻳﺘ ﺼﺎدف‬
‫ﺗﻜ ﻮّن ﻗﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻓ ﻲ أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﺴﻨﺪات ﻟﻌﺎم‬
‫‪ 1996‬و‬
‫‪ ،1997‬ﻣ ﻊ‬
‫ﺗﻜ ﻮّن ﻗﻤ ﻢ‬
‫ﻓ ﻲ أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟﺴﻠﻊ )اﻧﻈﺮ اﻟﻤﺮﺑﻌﺎت اﻟﻤﺮﺳﻮﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ واﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‬

‫ﻳﺆﺛﺮ ارﺗﻔﺎع اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ ﺳﻠﺒﻴًﺎ ﻋﻠﻰ أﻏﻠﺐ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨ ﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ارﺗﻔ ﺎع اﻟ ﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ دﻻﻟ ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻼﺗﻀﺨﻢ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(17-4‬وﺗﻌﺘﺒﺮ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺬهﺐ ﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ ﺗ ﺄﺛﻴﺮًا ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ‪.‬‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ اﺗﺠ ﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺬهﺐ وأﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺪوﻻر‬ ‫وإذا درﺳ ﺖ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺪوﻻر واﻟ ﺬهﺐ‪ ،‬ﺗﺠ ﺪ أن آ ً‬
‫ﻋﻼﻗﺘﻬﻤﺎ ﻋﻜﺴﻴﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(17-5‬أﻣ ﺎ ﺳ ﻮق اﻟ ﺬهﺐ ﻓﻴﻌﻤ ﻞ ﺑ ﺪورﻩ آﻤﺆﺷ ﺮ ﻗﻴ ﺎدي ﻟﺒﻘﻴ ﺔ أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ اﻷﺧ ﺮى‪.‬‬
‫ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬إذا رﻏﺒﺖ ﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ أﺳﻌﺎر اﻟﺬهﺐ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻚ ﻣﻌﺮﻓﺔ وﺿﻊ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ‪ .‬وإن آﻨﺖ ﺗﻘﻮم ﺑﺪارﺳ ﺔ وﺿ ﻊ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﺴﻠﻊ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ )ﻣﺴﺘﺨﺪﻣًﺎ أﺣﺪ أﻓﻀﻞ ﻣﺆﺷﺮات أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ(‪ ،‬ﻋﻠﻴﻚ ﻣﻌﺮﻓﺔ وﺿﻊ ﺳﻮق اﻟﺬهﺐ‪ .‬وﻣﻨﻬ ﺎ هﻨ ﺎ‪ ،‬ﻧ ﺴﺘﻨﺘﺞ‬
‫اﻟﺘﺮاﺑﻂ ﺑﻴﻦ اﻷرﺑﻊ أﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ذآﺮﻧﺎهﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺆﺛﺮ اﻟﺪوﻻر ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﺑﺪورهﺎ ﻋﻠﻰ اﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺆﺛﺮ‬
‫ﺑﺪورهﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﺣﺘﻰ ﺗﺘﻤﻜﻦ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻣﻦ ﻓﻬﻢ ﻣﺎ ﻳﺤﺪث ﻓﻲ أﺣﺪ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق‪ ،‬ﻋﻠﻴﻚ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺎ ﻳﺠﺮي ﻓ ﻲ اﻟ ﺜﻼث‬
‫أﺳﻮاق اﻷﺧﺮى‪ .‬وﻟﺤﺴﻦ اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ دراﺳﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺘﻠﻚ اﻷﺳﻮاق‪.‬‬

‫‪290‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪(17-4‬‬
‫ﻳ ﺆﺛﺮ ارﺗﻔ ﺎع‬
‫اﻟ ﺪوﻻر ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﺳ ﻠﺒﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫أﺳ ﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم‬
‫‪،1980‬‬
‫ﺗ ﺼﺎدف ﺗﻜ ﻮّن‬
‫اﻟﻘ ﺎع ﻓ ﻲ ﺳ ﻌﺮ‬
‫اﻟ ﺪوﻻر ﻣ ﻊ‬
‫ﺗﻜ ﻮّن ﻗﻤ ﺔ‬
‫أﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫آﻤﺎ ﺳﺎهﻤﺖ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﺎع اﻟﻤﺘﻜﻮّﻧﺔ ﻋﺎم ‪ 1995‬ﻣﻊ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺤﺎد ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻌﺎم اﻟﺬي ﻳﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (17-5‬رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ ﻳﻮﺿﺢ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﺪوﻻر واﻟﺬهﺐ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﻤﻼﺣﻈﺔ أن اﻟﺬهﺐ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺷﺮ ﻗﻴﺎدي ﻟﻠﺴﻠﻊ‬
‫اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﻳﻠﻘﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬أﻳﻀًﺎ اﻟﻀﻮء ﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻗﻄﺎﻋ ﺎت ﺳ ﻮق‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﻘ ﺴﻢ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ ﻗﻄﺎﻋ ﺎت ﺗﻨﻘ ﺴﻢ ﺑ ﺪورهﺎ إﻟ ﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت ﺻ ﻨﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺘﺄﺛﺮ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﺼﻨﻴﻔﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ )اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑ ﺴﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ( ﺑﺘﻠ ﻚ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺮﺑﻂ اﻷﺳ ﻮاق اﻷﺧ ﺮى ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬وﺗ ﻨﺨﻔﺾ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ‪ ،‬ﻳﺘﺤ ﺴﻦ أداء ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺎت ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺘﺴﻢ ﺑﺎﻟﺤﺴﺎﺳﻴﺔ ﺗﺠﺎﻩ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة)ﻣﺜﻞ‪ :‬اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻹﻧﺘﺎج اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﻬﻠﻚ( وذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﻟﺒﻘﻴ ﺔ اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت ﻓ ﻲ ه ﺬا‬
‫اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗ ﻪ‪ ،‬ﻳﻘ ﻞ أداء ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺰداد ﺣ ﺴﺎﺳﻴﺘﻬﺎ ﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﻀﺨﻢ )ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺬهﺐ‪ ،‬واﻟﻄﺎﻗ ﺔ‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﺪورﻳﺔ(‪ .‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﺘﺴﺐ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻮة ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬ﻳﻨﻌﻜﺲ اﻟﻮﺿﻊ‪ .‬وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ‬
‫أﺳﻌﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت أو اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺳﻴﻜﻮن أداﺋﻬﺎ هﻮ اﻷﻓﻀﻞ‪.‬‬
‫وﻧﻈ ﺮًا ﻟﺘﻠ ﻚ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﻮﻃﻴ ﺪة ﺑ ﻴﻦ ﻗﻄﺎﻋ ﺎت ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘ ﺔ ﺑﺘﻠ ﻚ اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت‪ ،‬ﻓﻤ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ‬
‫ﻃﺎ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻻرﺗﺒ ﺎط‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺗ ﺮﺗﺒﻂ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻌﺎﺋ ﺪ )‪ (utility stocks‬ﺑﺄﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ ارﺗﺒﺎ ً‬
‫ﻗﻮﻳًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ (17-6‬وﺗﺮﺗﺒﻂ أﺳﻬﻢ ﺗﻌﺪﻳﻦ اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺴﻌﺮ اﻟﺬهﺐ‪ .‬واﻷآﺜﺮ ﻣﻦ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﺗﻤﻴ ﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄ ﺔ‬
‫ﺑﺒﻌﻀﻬﺎ إﻟﻰ ﻗﻴﺎدة اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻌﺎﺋ ﺪ آﻤﺆﺷ ﺮات ﻗﻴﺎدﻳ ﺔ ﻟ ﺴﻨﺪات‬
‫اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ‪ ،‬واﺳ ﺘﺨﺪام أﺳ ﻬﻢ ﺗﻌ ﺪﻳﻦ اﻟ ﺬهﺐ آﻤﺆﺷ ﺮات ﻗﻴﺎدﻳ ﺔ ﻷﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺬهﺐ‪ .‬وآﻤﺜ ﺎل ﺁﺧ ﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪ ،(Intermarket‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻣﻼﺣﻈ ﺔ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﺗﺠ ﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﻨﻔﻂ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻬﻢ اﻟﻄﺎﻗ ﺔ واﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﺠﻮﻳ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ‬

‫‪291‬‬
‫ﻳﺪﻋﻢ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻨﻔﻂ أﺳﻬﻢ اﻟﻄﺎﻗﺔ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺆذي ذﻟﻚ اﻻرﺗﻔﺎع أﺳﻬﻢ اﻟﺨﻄ ﻮط اﻟﺠﻮﻳ ﺔ‪ .‬وﻳ ﻨﻌﻜﺲ ذﻟ ﻚ اﻟﺘ ﺄﺛﻴﺮ ﻣ ﻊ اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻨﻔﻂ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-6‬‬
‫‪ (17‬ﻋﺎد ًة‬
‫ﻣ ﺎ ﻳﻜ ﻮن‬
‫هﻨ ﺎك‬
‫ﺗ ﺮاﺑﻂ‬
‫ﻗ ﻮي ﺑ ﻴﻦ‬
‫أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻟ ﺴﻨﺪات‬
‫وأﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫ذات‬
‫اﻟﻌﺎﺋ ﺪ‪.‬‬

‫وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ ذات اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺬي ﻳﺤﺪث ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬

‫اﻟﺪوﻻر واﻷﺳﻬﻢ ذات رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻜﺒﻴﺮ‬

‫ﻳﺘﻀﻤﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪( Intermarket‬أﻳ ﻀًﺎ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ اﻟ ﺪوﻻر ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات رأس‬
‫اﻟﻤ ﺎل اﻟﻜﺒﻴ ﺮ‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ ذات رأس اﻟﻤ ﺎل اﻟ ﺼﻐﻴﺮ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻗ ﺪ ﺗ ﺆﺛﺮ ﻗ ﻮة اﻟ ﺪوﻻر اﻟﻜﺒﻴ ﺮة ﺳ ﻠﺒﻴًﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻜﺒﻴ ﺮة اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮآﺎت ﻣﺘﻌﺪدة اﻟﺠﻨﺴﻴﺎت‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﺆدي إﻟ ﻰ ارﺗﻔ ﺎع أﺳ ﻌﺎر ﻣﻨﺘﺠ ﺎﺗﻬﻢ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻷﺟﻨﺒﻴ ﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟﻌﻜ ﺲ‪ ،‬ﻳﻘ ﻞ‬
‫ﺗﺄﺛﻴﺮ ﺣﺮآﺎت اﻟﺪوﻻر ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ذات رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﺼﻐﻴﺮة‪ ،‬ﺑﻞ وﻗ ﺪ ﻳﺘﺤ ﺴﻦ أداء ﺗﻠ ﻚ اﻷﺳ ﻬﻢ ﻣ ﻊ ازدﻳ ﺎد ﻗ ﻮة‬
‫اﻟﺪوﻻر‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻜﻮن ﻗﻮة اﻟﺪوﻻر ﻓﻲ ﺻﺎﻟﺢ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة )ﻣﺜﻞ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﻀﻢ إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ " ‪Russell‬‬
‫‪ ،("2000‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﺴﺘﻔﻴﺪ ﻓﻴﻪ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻜﺒﻴﺮة اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻟﺠﻨﺴﻴﺎت ﻣﻦ ﺿﻌﻒ اﻟﺪوﻻر )ﻣﺜﻞ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﻨﻀﻢ إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ"(‪.‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬و ﻋﻼﻗﺘﻪ ﺑﺎﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أن ﻓﻬﻢ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻟﺘﻠ ﻚ اﻟﻌﻼﻗ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﺮﺑﻂ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ (Intermarket‬ﻟ ﻪ ﺗ ﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻩ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻗ ﺪ ﻳﻜ ﻮن ﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ ﺗ ﺄﺛﻴﺮًا ﻋﻠ ﻰ ﻣﻘ ﺪار اﻷﻣ ﻮال اﻟﺘ ﻲ ﺗﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل اﻟﺼﻐﻴﺮة وﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺎل اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﺴﺎﻋﺪك أﻳﻀًﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ آﻤﻴ ﺔ اﻷﻣ ﻮال اﻟﺘ ﻲ‬ ‫اﺳﺘﺜﻤﺎرهﺎ ﻓﻲ آ ً‬
‫ﺗﺮﻳﺪ اﺳﺘﺜﻤﺎرهﺎ ﻓﻲ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺬهﺐ وﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ‪ .‬وذﻟﻚ ﺧﺎﺻ ًﺔ ﻣ ﻊ ﺗﻌ ﺪد أﻧ ﻮاع ﺻ ﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤ ﺎل اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬واﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻻﺧﺘﻴﺎر ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ‪ .‬إﻻ أن ﻣﻬﻤﺔ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار ﻓﻲ هﺬا اﻷﻣ ﺮ‬
‫ﻋ ﺎ ﻣ ﺎ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أداء أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ ،‬وأداء اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت‬
‫ﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أن ﺗ ﺼﺒﺢ أﺳ ﻬﻞ ﻧﻮ ً‬
‫اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﻤﺘﻨﻮﻋﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺴﻬﻞ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺘﻠﻚ اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣ ﺎ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ"ﺗﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ"‪.‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻬﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻏﺎﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻬﻮﻟﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ أداة ﻓﻌّﺎﻟﺔ ﻟﺮﺳﻮم اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ .‬وآﻞ ﻣﺎ ﻋﻠﻴﻚ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻪ ه ﻮ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﺳﻮق ﻣﺎ إﻟﻰ اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻵﺧﺮ‪ ،‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻂ ه ﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻮاﻗ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟﺒ ﺴﻂ‬
‫أﻗﻮى ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻮاﻗﻊ ﻗﻲ اﻟﻤﻘ ﺎم‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﺧ ﻂ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻳﻜ ﻮن اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻮاﻗ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘ ﺎوم أﻗ ﻮة ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻮاﻗ ﻊ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺒﺴﻂ‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻮﺿﺢ ﻟﻚ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ اﻟﻘﻴ ﺎم ﺑ ﻪ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺒ ﺴﻴﻂ‪ :‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻧﻘ ﻮم ﺑﻘ ﺴﻤﺔ ﻗﻴﻤ ﺔ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﺎ ﻟﻠﺴﻠﻊ )ﻣﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮ ‪ (CRB‬ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟ ﺴﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ‪ ،‬ﻧﺤ ﺼﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟ ﺴﻌﺮﻳﻦ‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(17-7‬وﻋﻨﺪا ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺧﻂ هﺬﻩ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻧ ﺪرك أن أداء اﻟ ﺴﻠﻊ ﻳﺘﻔ ﻮق ﻋﻠ ﻰ أداء اﻟ ﺴﻨﺪات‪ .‬وﻋﻨﺪﺋ ﺬٍ‪ ،‬ﺳ ﻴﺘﺠﻪ ﺗﺠ ﺎر‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬واﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺴﻨﺪات‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ‪ ،‬ﺳﻴﻠﺠﺄ ﺗﺠﺎر اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ ﺷ ﺮاء‬
‫ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻬﻢ ذات اﻟﺤﺴﺎﺳﻴﺔ ﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‪ ،‬وﺑﻴ ﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﺤ ﺴﺎﺳﻴﺔ ﺗﺠ ﺎﻩ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﺠﻬ ﺔ اﻟﻤﻘﺎﺑﻠ ﺔ‪ ،‬إذا‬
‫اﻧﺨﻔﺾ ﺧﻂ اﻟﻨﺴﺒﺔ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن رد ﻓﻌ ﻞ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻋﻜ ﺲ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺳ ﻴﻘﻮم اﻟﺘﺠ ﺎر ﺑ ﺎﻟﺒﻴﻊ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻠﻊ واﻟ ﺸﺮاء ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق‬

‫‪292‬‬
‫اﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬وﺳ ﻮف ﻳﻘ ﻮم ﺗﺠ ﺎر اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ ﺑﻴ ﻊ أﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺬهﺐ واﻟ ﻨﻔﻂ واﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺪورﻳ ﺔ‪ ،‬وﻳﺘﺠﻬ ﻮن إﻟ ﻰ ﺷ ﺮاء اﻷﺳ ﻬﻢ ذات‬
‫اﻟﻌﻮاﺋﺪ‪ ،‬واﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وأﺳﻬﻢ اﻹﻧﺘﺎج اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﻬﻠﻚ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(17-8‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-7‬‬
‫‪(17‬‬
‫ﺴﺒﺔ‬ ‫ﻧ‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"‪"CRB‬‬
‫ﻰ‬ ‫إﻟ‬
‫ﺳ ﻨﺪات‬
‫اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ‪،‬‬
‫واﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﺨﺒﺮﻧ ﺎ‬
‫ﻋ ﻦ ﻣ ﺪى‬
‫ﻗ ﻮة اﻟ ﺴﻠﻊ‬
‫ﻰ‬ ‫إﻟ‬
‫اﻟ ﺴﻨﺪات‪.‬‬
‫ﻻﺣ ﻆ أن‬
‫ﺎم‬ ‫ﻋ‬
‫‪1994‬‬
‫آ ﺎن ﻓ ﻲ‬
‫ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ آﺎن ﻋﺎم ‪ 1995‬ﻓﻲ ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺴﻨﺪات‪ .‬ﻻﺣﻆ أﻳ ﻀًﺎ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺤﺪ ﻟﺨﻂ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻋﺎم ‪،1997‬‬
‫ﺑﺴﺒﺐ اﻷزﻣﺔ اﻵﺳﻴﻮﻳﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺨﺎوف ﻣﻦ اﻟﺮآﻮد‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-8‬‬
‫‪(17‬‬
‫ﺧ ﻼل‬
‫أآﺘ ﻮﺑﺮ‬
‫ﺎم‬ ‫ﻋ‬
‫‪،1997‬‬
‫ﺗ ﺴﺒﺒﺖ‬
‫اﻷزﻣ ﺔ‬
‫اﻵﺳ ﻴﻮﻳﺔ‬
‫ﻲ‬ ‫ﻓ‬
‫اﻧﺨﻔ ﺎض‬
‫أﺳ ﻌﺎر‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﺪورﻳ ﺔ‪،‬‬
‫وارﺗﻔ ﺎع‬
‫ﻬﻢ‬ ‫أﺳ‬
‫ﺎج‬ ‫إﻧﺘ‬
‫اﻟﻤ ﺴﺘﻬﻠﻚ‬
‫اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﺰاﻣﻦ ذﻟﻚ ﻣﻊ اﻧﺨﻔﺎض ﺧﻂ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺆﺷﺮ "‪ "CRB‬إﻟﻰ اﻟﺴﻨﺪات ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(17-7‬‬

‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ واﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺗﻮﺟﺪ اﻵن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﺘ ﻲ ﻃ ﺮأت ﻋﻠ ﻰ ﺧﻴ ﺎرات اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﺗ ﻀﻢ‬
‫ﺑﻮرﺻﺔ "ﺷﻴﻜﺎﻏﻮ" ﻟﻸﺳﻬﻢ أآﺒﺮ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺨﻴ ﺎرات‪ ،‬ﻣﺜ ﻞ ﺗﻨ ﻮع ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺎت اﻷﺳ ﻬﻢ إﻟ ﻰ ذاﺗﻴ ﺔ اﻟﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬واﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑـ"اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ"‪ ،‬واﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘﻤﺎر‪ ،‬واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘ ﺎر‪ ،‬واﻟﺮﻋﺎﻳ ﺔ اﻟ ﺼﺤﻴﺔ‪ ،‬وﻣﺒﻴﻌ ﺎت اﻟﺘﺠﺰﺋ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﻮاﺻ ﻼت‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﻼ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ﻣﺆﺷ ﺮات ﻋﺎﻣ ﺔ ﻟﻠﺒﻨ ﻮك‪ ،‬واﻟ ﺬهﺐ واﻟ ﻨﻔﻂ‪ ،‬واﻟ ﺼﻴﺪﻟﺔ‪ ،‬وأﺷ ﺒﺎﻩ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻ ﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴ ﺔ‪ ،‬وﺑﻮرﺻ ﺔ ﻓﻴﻼدﻟﻔﻴ ﺎ‪ ،‬ﻓﻴﻘ ﺪم آ ً‬
‫اﻟﻤﻮﺻﻼت‪ ،‬واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻌﻮاﺋ ﺪ‪ .‬وﻳﻤﻜ ﻦ رﺳ ﻢ رﺳ ﻮم ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﺧﺎﺻ ﺔ ﺑﻜ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺨﻴ ﺎرات اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ‪،‬‬
‫وﺗﺤﻠﻴﻠﻬﺎ آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ أي ﺳﻮق ﺁﺧﺮ‪ .‬وأﻓﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت هﻲ إﺟ ﺮاء ﻗ ﺴﻤﺔ‬
‫أﺳﻌﺎر هﺬﻩ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ أﺣﺪ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ ."500‬وﺑ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺗﻠ ﻚ‬

‫‪293‬‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﺘﻔﻮﻗﺔ ﻓﻲ أداﺋﻬﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷداء اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎم )وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔ ﺎع ﺧ ﻂ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ )‪ ،((RS line‬أو ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﺿ ﻌﻒ‬
‫أداء اﻟﻘﻄ ﺎع )ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻧﺨﻔ ﺎض ﺧ ﻂ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ(‪ .‬وﺳ ﻮف ﻳﻜ ﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام ﺑﻌ ﺾ أدوات اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﺒ ﺴﻴﻄﺔ )ﻣﺜ ﻞ ﺧﻄ ﻮط‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ( ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺨﺎص ﺑ ﺎﻟﻘﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ؛ ﻣ ﺴﺎﻋﺪًا ﻟ ﻚ ﻋﻠ ﻰ ﺗﺮﻗ ﺐ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻟﻬﺎﻣ ﺔ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺗﻄﺮأ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎﻩ هﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(17-9‬واﻟﻔﻜﺮة اﻟﻌﺎﻣﺔ هﻨﺎ هﻲ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ أن ﺗﻨﻘﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎرك ﺑﻴﻦ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬وﺗﺨﺘﺎر ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺧﻂ اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺨﺎص ﺑﻬ ﺎ‪ ،‬وﺗﺒﺘﻌ ﺪ ﻋ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت‬
‫اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻬ ﺎ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻨﻔﻴ ﺬ ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ ،‬أو‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻌﺪدة واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻓﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (17-9‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ‬
‫ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻤﺆﺷﺮ " ‪the PSE‬‬
‫‪High‬‬ ‫‪Tech‬‬
‫‪ "Index‬إﻟ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر‬
‫ﻆ أن‬ ‫‪ ."500‬ﻻﺣ‬
‫ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺧ ﻂ‬
‫اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺒﺴﻴﻂ ﻋﻠﻰ هﺬا‬
‫اﻟﺮﺳ ﻢ ﻗ ﺪ ﺣ ﺪد اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻟﻘﻄ ﺎع‬
‫اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﺧﻼل ﺷﻬﺮ‬
‫أآﺘ ﻮﺑﺮ ﻋ ﺎم ‪،1997‬‬
‫واﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻣﻊ‬
‫ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ واﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‬

‫ﺑﺈﻣﻜﺎن اﻟﺘﺎﺟﺮ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ أن ﻳﻨﻘﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻪ ﻣﻦ أﺣﺪ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ أﺧ ﺮى ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق وﻳﺴﺘﻘﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬أو ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ أﺧ ﺮى اﻻﺳ ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨﻘ ﻞ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻊ ﺿ ﻤﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺎت‪.‬‬
‫وهﻨ ﺎ ﺗﻠﻌ ﺐ اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ دورًا هﺎ ًﻣ ﺎ ﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ‪ .‬ﻓﺤﺎﻟﻤ ﺎ ﻳﻘ ﻊ اﺧﺘﻴ ﺎر اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ ﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺨ ﺎص ﺑﺄﺣ ﺪ‬
‫اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت‪ ،‬ﺗﻜﻮن اﻟﺨﻄﻮة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ هﻲ اﻟﺘﻨﻮع ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻀﻤﻨﻬﺎ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬وﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ ذات اﻷداء اﻷﻓ ﻀﻞ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(17-10‬وﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﺣﻴﻨﻬ ﺎ ﺷ ﺮاء اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺘﻤﻴ ﺰ ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺨﺎص ﺑﻬﺎ ﺑﺎﻟﻘﻮة‪ ،‬أو ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺷﺮاء ﺗﻠﻚ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﻀﻌﻴﻔﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻮﻗ ﻊ ﻟﻬ ﺎ أن ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻂ اﻟﻨ ﺴﺒﺔ اﻟﺨ ﺎص ﺑﻬ ﺎ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ‪.‬‬
‫واﻟﻬﺪف هﻨﺎ هﻮ ﺗﺠﻨﺐ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﻮال ﻗﻮﺗﻬﺎ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬

‫‪294‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (17-10‬اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﺴﻬﻢ ﺷﺮآﺔ "‪ "Dell‬ﻟﻠﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ إﻟﻰ ﻣﺆﺷﺮ "‪ ،" PSE High Tech Index‬واﻟﺬي ﻳﻮﺿﺢ أن هﺬا‬
‫اﻟﺴﻬﻢ آﺎن ﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﻷﺳﻬﻢ أداءًا ﻓﻲ هﺬا اﻟﻘﻄﺎع ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪.1997‬‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺪرج ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ إﻟﻰ اﻷدﻧﻰ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺗ ﺘﻠﺨﺺ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ اﻷﻋﻠ ﻰ إﻟ ﻰ اﻷدﻧ ﻰ‪ ،‬وﻳﻜ ﻮن ذﻟ ﻚ ﺑﺈﺗﺒ ﺎع اﻟﺨﻄ ﻮات اﻟﺘﺎﻟﻴ ﺔ‪:‬‬

‫دراﺳﺔ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق‪.‬‬ ‫‪.1‬‬

‫اﺧﺘﻴﺎر اﻟﻘﻄﺎع أو اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﺬي ﻳﺘﺴﻢ ﺑﺎﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ اﻷﻋﻠﻰ‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫اﺧﺘﻴﺎر اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ داﺧﻞ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺘﻲ اﺧﺘﺮﺗﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻜﻮن ذات اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ اﻷﻋﻠﻰ أﻳﻀًﺎ‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫إذا ﻗﻤ ﺖ ﺑ ﺪﻣﺞ اﻟﻤﺒ ﺎدئ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻬ ﺬا اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻊ ﻗ ﺮارك‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗﺤ ﺪد ﺣﻴﻨﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق ذو اﻟﻤﻨ ﺎخ اﻷﻓ ﻀﻞ‬ ‫‪.4‬‬
‫ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر )ﺳﻮاء آﺎن ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬أو اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬أو اﻷﺳﻬﻢ(‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻠﻌ ﺐ دورًا ﻓ ﻲ ﻗ ﺮارك اﻟﺨ ﺎص ﺑﺘﻮزﻳ ﻊ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻚ ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺒ ﺎدئ ﻋﻠ ﻰ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻌﺎﻟﻤﻴ ﺔ‪ ،‬ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻘ ﻮى اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ‬ ‫‪.5‬‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة‪.‬‬
‫أﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﻤ ﺸﺮوﺣﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺼﻨﺎدﻳﻖ‬ ‫‪.6‬‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ‪ ،‬وذﻟﻚ آﺨﻄﻮة أﺧﻴﺮة ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺨﺎص ﺑﻚ‪.‬‬

‫وﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﻄﺒﻴﻖ آﻞ ذﻟﻚ ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ إذا ﺗﻮﻓﺮ ﻟﺪﻳﻚ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬وﺟﻬﺎز آﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻚ أن ﺗﺘﺨﻴ ﻞ ﺑ ﺬﻟﻚ ﻣ ﺪى‬
‫ﻗﺪرﺗﻚ ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ذات اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫اﻟﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺮآﻮد اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬

‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻣﺒﺎدئ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ "‪ "intermarket‬اﻟﻤﺸﺮوﺣﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ ﻋﻠﻰ اﺗﺠﺎهﺎت اﻟﺴﻮق‬
‫ﻣﻨﺬ ﻋﺎم ‪ .1970‬وﻗﺪ ﺷﻬﺪت ﻓﺘﺮة اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت ﺗﺰاﻳﺪ اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﺬي آﺎن ﻟﺼﺎﻟﺢ أﺳﻮاق اﻟ ﺴﻠﻊ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﻨ ﺎت واﻟﺘ ﺴﻌﻴﻨﺎت‪،‬‬
‫ﻓﻘﺪ ﺷﻬﺪت ﻓﻴﻬﺎ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق اﻧﺨﻔﺎﺿًﺎ ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر )ﻓﺘﺮة اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ(‪ ،‬وارﺗﻔﻌﺖ ﻓﻴﻬﺎ أﺳﻌﺎر أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻨﺪات‬
‫ﺑﻘﻮة‪ .‬وﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ ،1997‬آﺎن اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺤﺎد ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ اﻵﺳﻴﻮﻳﺔ‪ ،‬وأﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ ﺳﺒﺒًﺎ ﻓﻲ إﻟﺤﺎق اﻟ ﻀﺮر‬
‫ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﻨﺤﺎس واﻟﺬهﺐ واﻟﻨﻔﻂ‪ .‬وﻷول ﻣﺮة ﻣﻨﺬ ﻋ ﺪة ﻋﻘ ﻮد‪ ،‬ﻋّﺒ ﺮ ﺑﻌ ﺾ ﻣﺮاﻗﺒ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻋ ﻦ ﻗﻠﻘﻬ ﻢ إزاء اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﺘ ﻀﺨﻢ‬
‫اﻟﻤﻔﻴﺪ )ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺒ ﺎﻃﺊ( ﻣ ﻦ ﺗﺤﻮﻟ ﻪ إﻟ ﻰ رآ ﻮد ﺿ ﺎر )اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر(‪ .‬وازداد ه ﺬا اﻟﻘﻠ ﻖ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ اﻧﺨﻔ ﺾ‬
‫اﻟﻤﻌﺪل اﻟﺴﻨﻮي ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺘﺠﻴﻦ ﻷول ﻣﺮة ﺧﻼل ﻋﻘﺪ آﺎﻣﻞ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺑ ﺪأت اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑ ﻴﻦ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻨﺪات ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻀﻌﻒ‪ .‬وﻷول ﻣﺮة ﻣﻨﺬ أرﺑﻊ ﺳ ﻨﻮات‪ ،‬ﺑ ﺪأ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻓ ﻲ اﻟﺨ ﺮوج ﻣ ﻦ أﺳ ﻮاق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻣ ﻮﺟﻬﻴﻦ اﺳ ﺘﺜﻤﺎرات أآﺜ ﺮ إﻟ ﻰ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﺰداد ﺣﺴﺎﺳﻴﺘﻬﺎ ﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻣﺜ ﻞ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻌﻮاﺋ ﺪ‪ .‬وﻳﺮﺟ ﻊ ﺳ ﺒﺐ ذﻟ ﻚ اﻟﺘﻌ ﺪﻳﻞ‬
‫ﻓ ﻲ ﺗﻘ ﺴﻴﻢ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرات ﺑ ﻴﻦ اﻷﺻ ﻮل اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ إﻟ ﻰ ﺗﻐﻴﻴ ﺮ اﻟﺮآ ﻮد ﻟ ﺴﻴﻨﺎرﻳﻮ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫)‪ .(Intermarket‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻟ ﺴﻠﻊ واﻟ ﺴﻨﺪات ﻻ ﺗ ﺰال آﻤ ﺎ ه ﻲ )أي أن اﻟ ﺴﻠﻊ ﺗ ﻨﺨﻔﺾ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻪ اﻟﺴﻨﺪات(‪ ،‬إﻻ أن اﻻﺧﺘﻼف هﻨﺎ هﻮ أن رد ﻓﻌﻞ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﺳ ﻠﺒﻴًﺎ ﻓ ﻲ ﻇ ﻞ ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺌ ﺔ‪ .‬وﻟﻘ ﺪ‬

‫‪295‬‬
‫أﺷﺮﻧﺎ إﻟﻰ ذﻟﻚ ﻷن ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻀﻴﺔ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﻀﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤﺪى‪ ،‬وﻷن اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻻﺑﺪ أن ﺗﺘ ﺄﺛﺮ ﺑﻔﺘ ﺮات اﻟﺮآ ﻮد اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي‪.‬‬
‫وإذا ﻣ ّﺮ اﻻﻗﺘ ﺼﺎد ﺑﻬ ﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺮآ ﻮد‪ ،‬ﺗﺒﻘ ﻰ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪(Intermarket‬آﻤ ﺎ ه ﻲ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ‬
‫ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻧﻮﺿّﺢ هﻨﺎ ﺑﺄن اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺘﻀﺨﻢ ﺷﻲء ﺿﺎر ﻟﻠﺴﻠﻊ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﺟﻴﺪ ﻟﻠﺴﻨﺪات واﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬أﻣ ﺎ اﻟﺮآ ﻮد ﻓﻬ ﻮ‬
‫ﺟﻴﺪ ﻟﻠﺴﻨﺪات ‪ ،‬وﺿﺎر ﻟﻠﺴﻠﻊ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﺿﺎر أﻳﻀًﺎ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫وﻗﺪ ﺑﺪأ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮآﻮد ﻓﻲ أﺧﺬ ﻣﺴﺎرﻩ ﻓﻲ ﺁﺳﻴﺎ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻋﺎم ‪ ،1997‬واﻣﺘﺪ إﻟﻰ روﺳﻴﺎ وأﻣﺮﻳﻜﺎ اﻟﻼﺗﻴﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﺘ ﺼﻒ ﻋ ﺎم‬
‫‪ ،1998‬ﺛﻢ ﺑﺪأ ﻓﻲ إﻳﺬاء ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻌﺎﻟﻤﻴ ﺔ‪ .‬وآ ﺎن ﻻﻧﺨﻔ ﺎض أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ ﺗ ﺄﺛﻴﺮًا ﺿ ﺎرًا ﺧﺎﺻ ًﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺼﺪري اﻟ ﺴﻠﻊ‬
‫ﻣﺜﻞ اﺳﺘﺮاﻟﻴﺎ وآﻨﺪا واﻟﻤﻜﺴﻴﻚ وروﺳﻴﺎ‪ .‬وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي أﺛ ّﺮ ﻓﻴ ﻪ اﻟﺮآ ﻮد اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي ﺑﺎﻧﺨﻔ ﺎض أﺳ ﻌﺎر اﻟ ﺴﻠﻊ واﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬ﻓﻘ ﺪ‬
‫آ ﺎن ﻟ ﻪ ﺗ ﺄﺛﻴﺮًا إﻳﺠﺎﺑ ًﻴ ﺎ ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات اﻟﺨﺰاﻧ ﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻣ ﺴﺠﻠﺔ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻗﻴﺎﺳ ﻴﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ﻟﻨ ﺎ أن ﻋ ﺎم‬
‫ﺿ ﺤًﺎ ﻟﻜﻴﻔﻴ ﺔ ﺗﻔﻜ ﻚ اﻟ ﺮواﺑﻂ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﻻ ﻣﺜﻴ ﺮًا ﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺪى ارﺗﺒ ﺎط اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴ ﺔ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ ﺑ ﺒﻌﺾ‪ ،‬وﻣﻮ ّ‬
‫‪ 1998‬آﺎن ﻣﺜﺎ ً‬
‫ﺗﺮﺑﻂ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻨﺪات واﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺮور اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺑﺤﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺮآﻮد‪.‬‬

‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻤﺘﺒﺎدﻟﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬‬

‫ﻧﻘﻮل ﻋﻦ ﺳﻮﻗﻴﻦ ﻳﺘﺨﺬان ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ )ﻣﺜ ﻞ اﻟ ﺴﻨﺪات واﻷﺳ ﻬﻢ( ﺑ ﺄن ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ ﻋﻼﻗ ﺔ إﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻧﻘ ﻮل‬
‫ﻋﻦ ﺳﻮﻗﻴﻦ ﻳﺘﺨﺬان اﺗﺠﺎهﻴﻦ ﻣﺘﻌﺎآﺴﻴﻦ ي ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ )ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻨﺪات واﻟﺴﻠﻊ( ﺑﺄن ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺳ ﻠﺒﻴﺔ‪ .‬وﻳ ﺴﻤﺢ ﻟ ﻚ "اﻟ ﺴﻮﻓﺖ‬
‫وﻳﺮ" اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺑﻘﻴﺎس درﺟﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺑﻂ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺟ ﺎءت ﻗ ﺮاءة اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ ﺑ ﺮﻗﻢ‬
‫ﻣﻮﺟﺐ ﻣﺮﺗﻔﻊ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ‪ .‬أﻧﺎ إذا ﺟﺎءت اﻟﻘﺮاءة ﺑﺮﻗﻢ ﺳﺎﻟﺐ ﻣﺮﺗﻔﻊ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻔﻴﺪ ﺑﻘ ﻮة‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ‪ .‬وإذا اﻗﺘﺮﺑﺖ هﺬﻩ اﻟﻘﺮاءة ﻣﻦ اﻟﺼﻔﺮ‪ ،‬ﻓ ﺈن ﻟ ﺬﻟﻚ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻧﻌ ﺪام اﻟﻌﻼﻗ ﺔ ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ‪ .‬وﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻗﻴ ﺎس‬
‫درﺟﺔ ارﺗﺒﺎط اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﻀﻬﻤﺎ ﺑﺒﻌﺾ‪ ،‬ﻳﺘﻤﻜﻦ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻣ ﻦ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ درﺟ ﺔ اﻟﺘﺮآﻴ ﺰ اﻟﺘ ﻲ ﻋﻠﻴ ﻪ اﻟﻘﻴ ﺎم ﺑﻬ ﺎ ﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪(Intermarket‬ﻋﻨ ﺪ اﻟ ﺪﺧﻮل ﻓﻴﻬﻤ ﺎ أو ﻓ ﻲ واﺣ ﺪ ﻣﻨﻬﻤ ﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺳ ﻴﺰداد‬
‫ﺗﺮآﻴﺰ اﻟﺘﺎﺟﺮ ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺰاﻳﺪ ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ اﻟﻌﻼﻗﺔ )ﺳﻮاء إﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ أو ﺳ ﻠﺒﻴﺔ(‪ ،‬وﻳﻘ ﻞ ﺗﺮآﻴ ﺰﻩ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻞ‬
‫ﺑﻴﻨﻬﻤﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻼﻗﺔ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(17-11‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-11‬‬
‫‪ (17‬ﻳﻮﺿ ﺢ‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ اﻟ ﺬي‬
‫ﻳﻘ ﻊ ﺑﺎﻷﺳ ﻔﻞ‬
‫ﺔ‬ ‫اﻟﻌﻼﻗ‬
‫اﻹﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ‬
‫أﺳ ﻌﺎر ﺳ ﻨﺪات‬
‫ﺔ‪،‬‬ ‫اﻟﺨﺰاﻧ‬
‫ﺮ‬ ‫وﻣﺆﺷ‬
‫"ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ‬
‫ﺑ ﻮر ‪. "500‬‬
‫ﻻﺣ ﻆ أﻧ ﻪ‬
‫ﺧ ﻼل اﻟﻨ ﺼﻒ‬
‫اﻟﺜ ﺎﻧﻲ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم‬
‫‪ 1997‬ﻗ ﺪ‬
‫ﺗ ﺴﺒﺒﺖ اﻷزﻣ ﺔ‬
‫اﻵﺳ ﻴﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﺗﻔﻜﻚ ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻣﻌﺘﺎد‪ .‬ﺣﻴﻨﻬﺎ‪ ،‬أﻗﺒﻞ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻋﻠﻰ ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات وﺑﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫وﻓ ﻲ آﺘ ﺎب "اﺳ ﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت اﻟﺘ ﺪاول ذاﺗﻴ ﺔ اﻟﺘﻨﻈ ﻴﻢ" أو "‪ ،" Cybernetic Trading Strategies‬ﻗ ﺪّم " ‪, Murray‬‬
‫ﺿ ﺢ ﻓ ﻲ آﺘﺎﺑ ﻪ‬‫ﻼ ﻣﺒﺪﻋًﺎ ﻓﻲ ﻃﺮح ﻣﻮﺿﻮع اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬آﻤ ﺎ و ّ‬
‫‪ "Ruggiero, Jr‬ﻋﻤ ً‬
‫آﻴﻔﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺗﻠ ﻚ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ آﻔﻼﺗ ﺮ ﻷﻧﻈﻤ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﺷ ﺮح "‪", Murray Ruggiero, Jr‬‬
‫آﻴﻔﻴ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧﻈ ﺎم ﺗﻘ ﺎﻃﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟ ﺴﻨﺪات آﻠﻔﺘ ﺮ ﻟﻠﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬آﻤ ﺎ آ ﺸﻒ " ‪,‬‬
‫‪ "Murray Ruggiero, Jr‬ﻋﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻃﺮق اﻟﺬآﺎء اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ذات اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻧﻈﺮﻳﺔ اﻟﻔﻮﺿﻰ ) ‪chaos‬‬
‫‪ ،(theory‬واﻟﻤﻨﻄﻖ ﻏﻴ ﺮ اﻟﻮاﺿ ﺢ )‪ ،(fuzzy logic‬واﻟ ﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌ ﺼﺒﻴﺔ )‪ ،(neural networks‬وذﻟ ﻚ ﺑﻬ ﺪف ﺗﻄ ﻮﻳﺮ‬
‫أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﻨﻴﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﺷﺮح ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌﺼﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫"اﻟﺴﻮﻓﺖ وﻳﺮ" اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌﺼﺒﻴﺔ ﻟﻠـ "‪"intermrket‬‬

‫ﻣﻦ أﺣﺪ ﻣﺸﺎآﻞ دراﺳﺔ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ هﻲ ﺗﻌﺪد ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻼﻗﺎت‪ ،‬وﺗﻔﺎﻋﻞ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق ﻓﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ ذاﺗ ﻪ‪.‬‬
‫وهﻨﺎ ﻳﺄﺗﻲ دور اﻟﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌﺼﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘ ﺪم ﺗﻠ ﻚ اﻟ ﺸﺒﻜﺎت إﻃ ﺎر أآﺒ ﺮ ﻟﻠﻌﻤ ﻞ ﻣ ﻦ اﺟ ﻞ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ وﺗﺘﺒ ﻊ اﻟﻌﻼﻗ ﺎت اﻟﻤﻌﻘ ﺪة ﺑ ﻴﻦ‬

‫‪296‬‬
 ‫اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ آ ﺎن "‪ " Louis Mendelsohn‬رﺋ ﻴﺲ ﺷ ﺮآﺔ اﻟﻮﺳ ﺎﺋﻞ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴ ﺔ ﻟﻸﺳ ﻮاق "‪Market Tech-‬‬
‫‪(25941 Apple Blossom Lane, Wesley Chapel, FL 33544; e-mail "nologies Corporation‬‬
‫‪ (www.ProfitTaker.com/45141address: 45141@ProfttTaker.com; website URL:‬هﻮ أول ﺷﺨﺺ‬
‫ﻗﺎم ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ "ﺳﻮﻓﺖ وﻳﺮ" ﺧﺎص ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﺧﻼل اﻟﺜﻤﺎﻧﻴﻨﺎت‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ "‪ "Mendelsohn‬راﺋﺪ ﻗﻴﺎدي ﻓﻲ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ اﻟﻤ ﺼﻐّﺮ‪ ،‬واﻟ ﺸﺒﻜﺎت اﻟﻌ ﺼﺒﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ .(Intermarket‬وﻗ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪم ﺑﺮﻧ ﺎﻣﺞ "‪ " VantagePoint‬اﻟﺨ ﺎص ﺑ ﻪ‬
‫ﻣﺒ ﺎدئ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻌﻼﻗ ﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪(Intermarket‬ﻟﻠﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق أﺳ ﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋ ﺪة‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮات اﻷﺳ ﻬﻢ‪،‬‬
‫وأﺳ ﻮاق اﻟﻌﻤ ﻼت‪ ،‬واﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻄﺎﻗ ﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ اﺳ ﺘﺨﺪم ه ﺬا اﻟﺒﺮﻧ ﺎﻣﺞ ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴ ﺎ اﻟﺒﺮﻣﺠ ﺔ اﻟﻌ ﺼﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﺤ ﺮي ﻋ ﻦ اﻟﻨﻤ ﺎذج‬
‫واﻟﻌﻼﻗﺎت ﻏﻴﺮ اﻟﻮاﺿﺤﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﻌﻀﻬﺎ ﺑﺒﻌﺾ‪.‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻟﺨّﺺ هﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ اﻟﻨﻘ ﺎط اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻀﻤﻨﻬﺎ آﺘ ﺎب اﻟﺜ ﺎﻧﻲ "اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠﻌﻼﻗ ﺎت اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ" أو "‬
‫‪ ،"Intermarket Technical Analysis‬واﻟﺬي ﻧﺎﻗﺶ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ اﻟﻤﺘﺪرج اﻟﺬي ﻳﺒﺪأ ﻣﻦ اﻟﺪوﻻر إﻟﻰ اﻟﺴﻠﻊ إﻟ ﻰ اﻟ ﺴﻨﺪات‪ ،‬ﺛ ﻢ‬
‫إﻟﻰ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ووﺿﺤّﻨﺎ آﻴﻒ أن ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪(Intermarket‬ﻳﻤﻜﻨ ﻪ اﻟﺘﻌ ﺮّف ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮواﺑﻂ‬
‫اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ أن ﻣ ﺎ ﻳﺤ ﺪث ﻓ ﻲ ﺁﺳ ﻴﺎ‪ ،‬وأوروﺑ ﺎ‪ ،‬وأﻣﺮﻳﻜ ﺎ اﻟﻼﺗﻴﻨﻴ ﺔ‪ ،‬ﻳ ﺆﺛﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻷﺳ ﻮاق اﻷﻣﺮﻳﻜﻴ ﺔ‬
‫وﺑﺎﻟﻌﻜﺲ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻠﻘﻲ هﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ آﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻨﻘﻞ ﺑﻴﻦ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﺴﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳ ﺴﺎﻋﺪ‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ أﺻﻨﺎف ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل‪ ،‬أو ﻗﻄﺎﻋ ﺎت ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬أو ﻓ ﻲ أﺳ ﻬﻢ‬
‫ﻓﺮدﻳﺔ ﻣﺤﺪدة‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﻟﺘﻔﻮق ﻓﻲ اﻷداء ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺑﻘﻴﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺿ ﺢ " ‪Dr.‬‬ ‫وﻓ ﻲ آﺘ ﺎب "اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻘﻴﺎدﻳ ﺔ ﻟﻌ ﺎم ‪ "1990‬أو "‪ ،" Leading Indicators for the 1990s‬و ّ‬
‫‪ "Geoffrey Moore‬آﻴﻒ ﺗﺘﺒﻊ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬وأﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻧﻤﻮذج ﻣﺘﺴﻠ ﺴﻞ ﻳﻤﻜ ﻦ‬
‫أن ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ اﻟﺘﻨﺎوب ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﺜﻼﺛﺔ‪ ،‬آﻤﺎ ﻳﺮى ﺑﺄن ﻟﺬﻟﻚ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣًﺎ ﺁﺧ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ اﻻﻗﺘ ﺼﺎدي‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺮﺗﻘ ﻲ "‬
‫‪ "Dr. Moore‬ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(Intermarket‬واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ إﻟﻰ ﻣﻤﻠﻜﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫ﺿ ﺤﻨﺎ آﻴ ﻒ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻣﺜ ﻞ أي ﺳ ﻮق ﺁﺧ ﺮ )ﻣ ﻊ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺘﻌ ﺪﻳﻼت‬ ‫وأﺧﻴ ﺮًا‪ ،‬و ّ‬
‫اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ(‪ .‬وﺑﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﻘﻮل ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ورد ذآﺮه ﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ .‬واﻷﻓ ﻀﻞ ﻣ ﻦ ذﻟ ﻚ ه ﻮ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﻘ ﻞ درﺟ ﺔ ﺳ ﺮﻋﺔ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺼﻨﺎدﻳﻖ‬
‫اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻋ ﺎﻟﺞ آﺘ ﺎﺑﻲ اﻷﺧﻴ ﺮ "اﻟﻤ ﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺒ ﺼﺮي" أو "‪" The Visual Investor‬ﻣﻮﺿ ﻮع اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ واﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ‬
‫ﻗﻄﺎع اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ أوﺳﻊ‪ ،‬وأوﺿﺤﺖ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ رﺳ ﻢ اﻟ ﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ آﺮﺳ ﻢ ﺑﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬واﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ آ ﺄداة‬
‫ﻟﻮﺿﻊ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت اﻟﺘﺪاول‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(17-12‬‬

‫ﻜﻞ‬ ‫ﺷ‬
‫)‪(17-12‬‬
‫ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫ﺗﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﻤﻌﺘ ﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪.‬‬

‫‪297‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ‬
‫ﻣﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫‪298‬‬
 ‫ﻗﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﺪرج ﻣﻦ اﻷﻋﻠﻰ إﻟﻰ اﻷدﻧﻰ‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻷآﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻓ ﻲ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﻓ ﻲ‬
‫ه ﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ‪ ،‬ذآﺮﻧ ﺎ أن ﺗﺤﻠﻴﻠ ﻚ ﻳﺒ ﺪأ ﺑﺪراﺳ ﺔ ﻣ ﺪى ﻗ ﻮة اﻷداء اﻟﻌ ﺎم ﻟﻠ ﺴﻮق‪ ،‬وﻳﻠﻴﻬ ﺎ ﻗﻴ ﺎس ﻗ ﻮة أداء ﻗﻄﺎﻋ ﺎت اﻟ ﺴﻮق‬
‫واﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ .‬وآﺨﻄﻮة أﺧﻴﺮة‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻚ دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ .‬واﻟﻬﺪف ﻣﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ هﻮ اﺧﺘﻴﺎر‬
‫أﻓﻀﻞ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﻀﻢ إﻟﻰ أﻓﻀﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻜ ﻮن أداء ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ ﻗﻮ ًﻳ ﺎ ﻣ ﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‪.‬‬
‫وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ دراﺳ ﺔ ﻗ ﻮة أداء اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ ،‬واﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ ﻟﺘ ﻲ ﺗﻨ ﻀﻢ إﻟﻴﻬ ﺎ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ‬
‫اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺷ ﺮﺣﻨﺎهﺎ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻜﺘ ﺎب‪ ،‬ﻣﺘ ﻀﻤﻨﺔ ﻧﻤ ﺎذج اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴ ﻞ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﺧﻄ ﻮط اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪،‬‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب )‪ ..(Oscillators‬اﻟﺦ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻧﻔ ﺲ ه ﺬﻩ اﻷدوات ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻮع ﺁﺧﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬واﻟ ُﻤ ﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻧﻄ ﺎق واﺳ ﻊ ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل ﺗﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫هﺬا اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻐﺮض ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻓﻲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺪى ﻗﻮة أداء ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﻗﻴ ﺎس‬
‫اﺗﺴﺎﻋﻪ‪ .‬وﺗﺤﺘﺎج هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻹﻧﺸﺎﺋﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻧﺴﺐ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ إﻟﻰ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬وأﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﻬﺎ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ أدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت‪ ،‬وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﻨﺨﻔﺾ‪.‬‬

‫ﻧﻤﻮذج ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫إذا ﺗﻔﺤّﺼﺖ ﻗﺴﻢ "ﻣﺼﺮف اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ" أو ﻣﺎ ﻳُﺴﻤﻰ ﺑـ "‪ " Stock Market Data Bank‬ﻓﻲ ﺻﺤﻴﻔﺔ "وول‬
‫ﺳﺘﺮﻳﺖ" )اﻟﻘﺴﻢ ﺟـ‪ ،‬اﻟﺼﻔﺤﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ( ﻳﻮﻣﻴًﺎ‪ ،‬ﺳﺘﺠﺪ ﻋﺮﺿًﺎ ﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻴﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ .‬وﺗﻌﺘﻤ ﺪ ﺗﻠ ﻚ اﻷرﻗ ﺎم‬
‫اﻟﻤﻄﺮوﺣﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪:‬‬

‫اﻻﺛﻨﻴﻦ‬ ‫ﻳﻮﻣﻴﺎت ﺑﻮرﺻﺔ "ﻧﻴﻮﻳﻮرك"‬

‫‪3.432‬‬ ‫ﻋﺪد اﻷﺻﻮل اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺗﺪاوﻟﻬﺎ‬
‫‪1.327‬‬ ‫ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‬
‫‪1.559‬‬ ‫ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫‪546‬‬ ‫ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﻳﻄﺮأ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺗﻐﻴﻴﺮ‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة ﻣ ﻦ ‪78‬‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳ ﺪة ﻣ ﻦ ‪43‬‬
‫اﻻﻧﺨﻔﺎض‬
‫‪248.215‬‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ )ﺑﺎﻵﻻف(‬
‫‪279.557‬‬ ‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ )ﺑﺎﻵﻻف(‬
‫‪553.917‬‬ ‫إﺟﻤﺎﻟﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )ﺑﺎﻵﻻف(‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ اﻹﻏ ﻼق )‪)(tick‬ﺣﺎﺻ ﻞ ﻃ ﺮح ﻋ ﺪد ‪135 -‬‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ ﺑﺎﻟﺴﺎﻟﺐ ﻣ ﻦ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺐ(‬
‫∗‬
‫‪0.96‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ"‬

‫ﺗ ﻢ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﺑ ﺎﻷﻋﻠﻰ ﻣ ﻦ ﺑﻮرﺻ ﺔ "ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك"‪ .‬آﻤ ﺎ ﺗ ﺼﺪر ﺑﻮرﺻ ﺔ "ﻧﺎﺳ ﺪاك" واﻟﺒﻮرﺻ ﺔ‬
‫اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﻧﻔﺲ هﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻳﻮﻣﻴًﺎ‪ ،‬إﻻ أن ﺗﺮآﻴﺰﻧﺎ هﻨﺎ ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻰ ﺑﻮرﺻﺔ "ﻧﻴﻮﻳﻮرك"‪ .‬وﻧﺬآﺮ هﻨﺎ أن ﻣﺆﺷﺮ "داو ﺟﻮﻧﺰ"‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻴﻮم ﻗﺪ ارﺗﻔﻊ ﺑﻤﻘﺪار ‪ 12.20‬ﻧﻘﻄﺔ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ آﺎن اﻟ ﺴﻮق ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳًﺎ وﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻤﻘﻴ ﺎس ﻣﺆﺷ ﺮ "داو"‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي‬
‫ﺣﺎل‪ ،‬آﺎن ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻴﻮم )‪ (1.559‬أآﺒﺮ ﻣﻦ ﻋﺪد ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻓ ﻲ ذات اﻟﻴ ﻮم )‪،(1.327‬‬
‫اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻔﻴﺪ أن ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﺪرﺟﺔ اﻟﺘﻲ ارﺗﻔ ﻊ ﺑﻬ ﺎ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو"‪ .‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬آ ﺎن‬
‫ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ أآﺒﺮ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ هﻨ ﺎ‪ ،‬ﻧ ﺪرك أن ﻣ ﺪى ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‬
‫آﺎﻧ ﺖ ﺳ ﻠﺒﻴﺔ ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬ﺣﺘ ﻰ ﺑ ﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ إﻏ ﻼق ﻣﺆﺷ ﺮ "داو" ﻋﻨ ﺪ ﻣ ﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﻔ ﻊ‪ .‬أﻣ ﺎ ﺑﻘﻴ ﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ﻓﺘﻘ ﺪم ﺻ ﻮرة‬
‫ﻣﺘﻀﺎرﺑﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻀﺢ ﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻗﻴﺎﺳ ﻴﺔ ﻣ ﻦ اﻻرﺗﻔ ﺎع ﺧ ﻼل ‪ 52‬أﺳ ﺒﻮع )‪ 78‬ﺳ ﻬﻢ( ﻋ ﻦ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻣﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض )‪ 43‬ﺳ ﻬﻢ(‪ ،‬اﻷﻣ ﺮ اﻟ ﺬي ﻳﻔﻴ ﺪ ﺑﺈﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻣ ﻦ‬
‫ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬آﺎن ﻣﺆﺷﺮ )‪ (tick‬واﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺐ وﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ‬

‫∗ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" ﻟﻠﺘﺪاول ﻟﻠﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ :‬ﻧﺴﺒﺔ إﻟﻰ "رﻳﺘﺸﺎرد ﺁرﻣﺰ" ‪ Richard Arms‬اﻟﻜﺎﺗﺐ ﻓﻲ ﺻﺤﻴﻔﺔ "ﺑﺎروﻧﺰ" ‪ ،Barron's‬وهﻮ ﻣﺆﺷﺮ‬
‫أﺳﻮاق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻳُﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﺪﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ارﺗﻔﻌﺖ أﺳﻌﺎرهﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔﻀﺖ‬
‫أﺳﻌﺎرهﺎ‪ .‬أي ﻟﺒﻴﺎن ﻣﺎ إذا آﺎﻧﺖ اﻟﺴﻮق ﺻﻌﻮدﻳﺔ أو هﺒﻮﻃﻴﺔ‪ .‬ﻓﺈذا آﺎن ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" أآﺒﺮ ﻣﻦ ‪ 1‬ﻳﻌﻨﻲ ذﻟﻚ أن ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ ﻣﺘﺮاﺟﻌﺔ اﻷﺳﻌﺎر‬
‫أآﺒﺮ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬أي ﺗﻜﻮن اﻟﺴﻮق هﺒﻮﻃﻴﺔ‪ ،‬أﻣﺎ إذا آﺎن أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ ،1‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﻳﻌﻨﻲ أن اﻟﺴﻮق ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫‪299‬‬
‫اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ ﺑﺎﻟﺴﻠﺐ‪ ،‬ﻗﻴﻤﺔ ﺳﺎﻟﺒﺔ )‪ .(135-‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻲ أن ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ ﺑﺎﻟﺴﻠﺐ ﺗﺰداد ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ أﻏﻠﻘﺖ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺐ ﺑﻤﻘﺪار ‪ 135‬ﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻋﺎﻣﻞ ﺳﻠﺒﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪ .‬إﻻ أن هﺬا اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺴﻠﺒﻲ ﻳﻌﺎدﻟﻪ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﻳﺠ ﺎﺑﻲ‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﻗﺮاءة ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" )‪ .(0.96‬وﺳﻮف ﻧﻮﺿﺢ ﺳﺒﺐ ذﻟﻚ ﻓﻲ وﻗﺖ ﻻﺣﻖ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻔ ﺼﻞ‪ .‬وﻳﺘﻤﺜ ﻞ اﻟﻐ ﺮض ﻣ ﻦ‬
‫آﻞ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻓﻲ أﻧﻬﺎ ﺗﻌﻄﻴﻨﺎ ﻗﺮاءات دﻗﻴﻘﺔ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﺪى ﻗﻮة أداء اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻻ ﻳﻌﻜ ﺴﻪ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو"‬
‫داﺋﻤًﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺗﻮﺟﺪ ﻃﺮﻳﻘﺔ أﺧﺮى ﻟﻘﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق وه ﻲ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ أداء اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﻸﺳ ﻬﻢ‪ .‬وآﻤﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻓﻴﻤ ﺎ‬
‫ﻳﻠﻲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﺄداء اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﻤﺆﺷﺮات اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪:‬‬

‫‪(%0.16 +) 12.20+‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‬

‫‪(%0.7 -) 0.64 -‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪"500‬‬
‫‪(%0.92 -) 14.47 -‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "ﻧﺎﺳﺪاك" اﻟﻤﺮآﺐ‬
‫‪(0.89-) 3.80 -‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ "‪"Russell 2000‬‬

‫أول ﻣ ﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ ﻟﻨ ﺎ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ه ﻮ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻤﺆﺷ ﺮ "داو" اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ ﻓﻘ ﻂ ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ اﻟﻴ ﻮم‪ ،‬واﻟ ﺬي‬
‫ﺻﺮّح ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ﻓﻲ اﻟﺘﻠﻔﺎز ﺑﺄن اﻟ ﺴﻮق آ ﺎن ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ارﺗﻔ ﺎع اﻟﻴ ﻮم )ﻣﺴﺘ ﺸﻬﺪﻳﻦ ﺑﺎرﺗﻔ ﺎع ﻣﺆﺷ ﺮ "داو" اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ(‪،‬‬
‫وذﻟﻚ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﻠﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ اﻷﺧ ﺮى‪ .‬وﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻧ ﺴﺐ اﻟﺘﻐﻴ ﺮ‪ ،‬ﺗﺠ ﺪ أن‬
‫ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻗﺪ ارﺗﻔﻊ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%0.16‬وأن ﻣﺆﺷﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻗ ﺪ اﻧﺨﻔ ﺾ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ ،%0.6‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫اﻧﺨﻔﺾ ﻣﺆﺷﺮ "ﻧﺎﺳ ﺪاك" اﻟﻤﺮآ ﺐ واﻟ ﺬي ﻳﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ ‪ 5000‬ﺳ ﻬﻢ ﺑﻨ ﺴﺒﺔ ‪ .%0.92‬وأﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬اﻧﺨﻔ ﺾ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"‪ "Russell 2000‬ﺑﻨ ﺴﺒﺔ – ‪ ،%0.89‬واﻟ ﺬي ﻳ ﻀﻢ ‪ 2000‬ﺳ ﻬﻢ ﻟﻠ ﺸﺮآﺎت ذات رؤوس اﻷﻣ ﻮال اﻟ ﺼﻐﻴﺮة‪ .‬وﻣ ﻦ ه ﺬﻩ‬
‫اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ‪ ،‬ﺗﻼﺣ ﻆ أﻧ ﻪ ﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﺆﺷ ﺮ "داو" اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬إﻻ أن أﻏﻠﺒﻴ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﻠﻤﺆﺷ ﺮات‬
‫اﻷﺧﺮى أوﺿﺤﺖ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﻷﻏﻠﺐ‪ .‬وﺳﻮف ﻧﻌﻮد ﻣ ﺮة أﺧ ﺮى إﻟ ﻰ ﻣﻮﺿ ﻮع اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ اﻵن ﺳﻮف ﻧﺴﺘﻌﺮض اﻟﻄﺮق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺒﻌﻬﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺗﻠﻚ اﻷرﻗﺎم اﻟﺨﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﻘﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪/‬اﻟﻬﺒﻮط‬
‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط ﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻤﻌﺮوﻓﺔ واﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻘﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻨﻴ ﺔ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫ﻼ ﻋﺪد ﻣﻌﻴﻦ ﻣﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﺧ ﻼل ذﻟ ﻚ‬ ‫ﺑﺒﺴﺎﻃﺘﻬﺎ اﻟﺒﺎﻟﻐﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺄﺧﺬ ﻓﻲ آﻞ ﻳﻮم ﺗﺪاول ﻣﻦ ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك ﻣﺜ ً‬
‫اﻟﻴﻮم‪ ،‬وﻋﺪد ﻣﻌﻴﻦ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﻓﻲ ذات اﻟﻴﻮم‪ ،‬وﻋﺪد ﻣﻌﻴﻦ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﻳﻄﺮأ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ أي ﺗﻐﻴﻴ ﺮ‪ .‬ﺛ ﻢ ﻳ ﺘﻢ‬
‫اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ﻹﻧ ﺸﺎء ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ .‬وﺗﻘ ﻮم ﺻ ﺤﻴﻔﺔ "وول ﺳ ﺘﺮﻳﺖ" ) ‪The Wall Street‬‬
‫‪(Journal‬و "اﻧﻔﻴﺴﺘﻮرز ﺑﻴﺰﻧﺲ" اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ )‪ (Investor's Business Daily‬ﺑﻨﺸﺮ هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻳﻮﻣ ًﻴ ﺎ‪ .‬وﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ اﻟﻄ ﺮق‬
‫ﺷﻴﻮﻋًﺎ ﻟﺤﺴﺎب ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ه ﻲ ﺣ ﺴﺎب اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ارﺗﻔﻌ ﺖ وﺑ ﻴﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘ ﻲ اﻧﺨﻔ ﻀﺖ‪ ،‬وإذا آ ﺎن ﻋ ﺪد‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ أآﺒﺮ ﻣﻦ ﻋﺪد اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ﻗﻴﻤ ﺔ ه ﺬا اﻟﺨ ﻂ ﻗﻴﻤ ﺔ إﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ اﻟﻴ ﻮم‪ .‬أﻣ ﺎ إذا آ ﺎن ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫اﻧﺨﻔﻀﺖ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ارﺗﻔﻌﺖ‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻠﺒﻴﺔ ﻟﺬﻟﻚ اﻟﻴﻮم‪ .‬وﻳﺘﻢ ﺗﺠﻤﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻢ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ واﻟ ﺴﻠﺒﻴﺔ‬
‫ﻹﻧﺸﺎء ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط )‪ ،(AD line‬واﻟﺬي ﻳﻌﺮض اﺗﺠﺎهًﺎ ﻣﻌﻴﻨًﺎ ﻓﻲ ﺣﺪ ذاﺗﻪ‪ .‬واﻟﻬ ﺪف هﻨ ﺎ ه ﻮ اﻟﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ أن اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬واﺗﺠﺎﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ واﺣﺪ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-1‬‬

‫‪300‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (18-1‬ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك ﻟﻤﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻗﻮة أداء اﻟﺴﻮق هﻨﺎ ﺑﺴﺒﺐ اﺗﺠﺎﻩ ﺧﻂ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ "داو" ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫اﻧﺤﺮاف ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط )‪(AD‬‬

‫ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﻌﻨﻴﻪ ﻣﺆﺷﺮ ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط؟ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﺴﺆال هﻲ أن هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻳﺨﺒﺮﻧ ﺎ ﻋ ﻦ ﻣ ﺎ إذا آﺎﻧ ﺖ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة‬
‫اﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﻷﺳﻬﻢ ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك واﻟﺘﻲ ﺗﺒﻠ ﻎ ‪ 3500‬ﺳ ﻬﻢ ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ارﺗﻔ ﺎع أم ﻻ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ًﺔ وأن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻻ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ إﺧﺒﺎرﻧﺎ ﺑﺬﻟﻚ؛ ﻷن ﻣﺆﺷﺮ "داو" ﻳﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ ‪ 30‬ﺳ ﻬﻢ ﻓﻘ ﻂ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﺤﺘ ﻮي ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬ﻋﻠ ﻰ‬
‫‪ 500‬ﺳﻬﻢ ﻓﻘﻂ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﻴ ﺎس ﻣ ﺪى ﻗ ﻮة أداء اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وهﻨ ﺎك ﻗ ﻮل ﻣ ﺄﺛﻮر ﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ "وول‬
‫ﺳ ﺘﺮﻳﺖ" ﺗﻘ ﻮل‪ :‬ﻳﺨﺒﺮﻧ ﺎ اﻟﺨ ﻂ اﻟ ﺼﺎﻋﺪ‪ /‬اﻟﻬ ﺎﺑﻂ ﻋ ﻦ ﻣ ﺎ إذا آﺎﻧ ﺖ "اﻟﺠﻤﺎﻋ ﺔ" )أي اﻟﺘﺠ ﺎر( ﺗ ﺴﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ ﺗﺘﺒ ﻊ "اﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ﺎت"‬
‫)اﻟﻤﻘ ﺼﻮد ﺑﺎﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ﺎت هﻨ ﺎ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق(‪ .‬وﻃﺎﻟﻤ ﺎ أن ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣ ﻦ اﻻرﺗﻔ ﺎع‪،‬‬
‫وﻳﺼﺎﺣﺒﻪ ارﺗﻔﺎع ﻣﺆﺷﺮ "داو" ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻮدة أداء ﻣ ﺪى اﻟﺤﺮآ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻳﺒ ﺪأ اﻟﺨﻄ ﺮ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻈﻬﻮر ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻨﺤﺮف ﻣﺴﺎر ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط ﻋﻦ ﻣﺴﺎر ﻣﺆﺷﺮ "داو"‪ .‬وﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺴﺠﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ "داو"‬
‫اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻻ ﺗﺒﻌ ﻪ ﻓﻴ ﻪ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻟﻌﺮﻳ ﻀﺔ ﻟﻠ ﺴﻮق )واﻟﺘ ﻲ ﺗُﻘ ﺎس ﺑﺨ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط(‪،‬‬
‫وﻳﺒﺪأ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺸﻌﻮر ﺑﺎﻟﻘﻠﻖ ﺣﻴﺎل "اﻷداء اﻟﺴﻴﺊ ﻟﻤﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﻧﺤﺮاف ﻣﺆﺷﺮ ﺧﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط‪.‬‬
‫وﻗﺪ أﺛﺒﺘﺖ اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق أن اﻟﻘﻤﻢ ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ ‪ AD‬ﺗﺘﻜﻮّن ﻗﺒ ﻞ ﺗﻜﻮﻧﻬ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ‪ ،‬ﻟ ﺬﻟﻚ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﻣﺮاﻗﺒﺔ هﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ ﺟﻴﺪًا‪.‬‬

‫ﺧﻄﻮط اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ واﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ‬

‫ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﻘﺼﻴﺮة واﻟﻄﻮﻳﻠﺔ اﻟﻤ ﺪى واﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬وﺗﻘ ﻞ اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻣ ﻦ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻟﻌ ﺪة أﻋ ﻮام ﺳ ﺎﺑﻘﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ ﻓﻴﻘﻴﺲ اﻟﻔﺮق ﺑ ﻴﻦ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ واﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ ﺧ ﻼل أﺳ ﺒﻮع آﺎﻣ ﻞ‪ ،‬وﻳ ﺘﻢ ﻧ ﺸﺮ ه ﺬا‬
‫اﻟﺒﻴﺎن ﻓﻲ ﺻﺤﻴﻔﺔ "‪ " Barren‬أﺳﺒﻮﻋﻴًﺎ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط اﻷﺳ ﺒﻮﻋﻲ أآﺜ ﺮ ﻓﺎﺋ ﺪة ﻹﺟ ﺮاء ه ﺬﻩ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ﻋﺪة أﻋﻮام‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻻﻧﺤﺮاف اﻟﺴﻠﺒﻲ ﻓﻲ ﺧﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط اﻟﻴ ﻮﻣﻲ ﻗ ﺪ‬
‫ﻳﻜﻮن إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﻋﻠﻰ وﺟﻮد ﻣﺸﻜﻠﺔ ﻓﻲ أداء اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻀﺮوري أن ﻧﺮى هﺬا اﻻﻧﺤﺮاف ﻓ ﻲ‬
‫ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط اﻷﺳﺒﻮﻋﻲ أﻳﻀًﺎ ﻟﻠﺘﺄآﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺗﻄﻮر هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ‪.‬‬

‫اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﻓﻲ ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‬

‫ﻧﻈﺮًا ﻟﺘﺰاﻳﺪ ﻋﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤُﺘﺪَاوﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك ﻣ ﻊ ﻣ ﺮور اﻟ ﺴﻨﻴﻦ‪ ،‬ﻳ ﺆﻣﻦ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺤﻠﻴ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﺑﺘﺰاﻳ ﺪ أهﻤﻴ ﺔ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻃﺮح ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻣﻦ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟ ﺬي ﻳﻔ ﻀﻠﻮن اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط ﻓﻘﺪ ﺗﻮﺻﻠﻮا إﻟﻰ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻟﺘﺠﻨﺐ ﻣﺸﻜﻠﺔ ﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻧ ﺴﺒﺔ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻢ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻗﺴﻤﺔ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻌﺘﻘﺪ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ‬
‫ﻗﻴﻤ ﺔ إدﺧ ﺎل ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﻟ ﻢ ﻳﻄ ﺮأ ﻋﻠﻴﻬ ﺎ ﺗﻐﻴﻴ ﺮ إﻟ ﻰ ﺣ ﺴﺎب ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻣﻬﻤ ﺎ اﺧﺘﻠﻔ ﺖ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﺣ ﺴﺎب ﺧ ﻂ‬
‫اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬ﻓﺈن اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻻ ﻳﺘﻐﻴﺮ‪ ،‬أﻻ وهﻮ ﻗﻴﺎس اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻘﺎﻋ ﺪة اﻟﻌﺮﻳ ﻀﺔ ﻣ ﻦ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬واﻟﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ أﻧ ﻪ ﻧﻔ ﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻌﺎﻣ ﺔ اﻟ ﺸﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﺠ ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟ ﺬآﺮ اﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ إﻧ ﺸﺎء ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط ﻟﻠﺒﻮرﺻ ﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴ ﺔ‬
‫وﺑﻮرﺻﺔ "ﻧﺎﺳﺪاك"‪ .‬وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻳﻔ ﻀﻞ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺗﻄﺒﻴ ﻖ ﻣﺆﺷ ﺮات اﻟﺘﺬﺑ ﺬب ﺑ ﻴﻦ ﻣﻨ ﺎﻃﻖ ذروة اﻟ ﺸﺮاء‬
‫وﻣﻨﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺧﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻐ ﺮض ﻗﻴ ﺎس ﻣﻨ ﺎﻃﻖ اﻟ ﺬروة اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﺼﻞ إﻟﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻮق ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ واﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪." McClellan‬‬

‫‪301‬‬
 ‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪" McClellan‬‬
‫ﻗﺎم "‪ " Sherman McClellan‬ﺑﺘﻄﻮﻳﺮ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻟﺘﺬﺑﺬب‪ ،‬واﻟ ﺬي ﻳﺘﻜ ﻮّن ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ ﺣ ﺴﺎب اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ‬
‫اﺛﻨﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺮآﺒﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺨﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "‬
‫‪ "McClellan‬اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﻤﺮآ ﺐ ﻟ ـ ‪ 19‬ﻳ ﻮم )اﺗﺠ ﺎﻩ ‪ (%10‬و اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك اﻟﻤﺮآ ﺐ ﻟ ـ ‪ 39‬ﻳ ﻮم‬
‫)‪ ( %5‬ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﺨﻂ اﻟﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒﻮط‪ .‬وﻳﺘﺬﺑﺬب هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺣﻮل ﺧﻂ اﻟ ﺼﻔﺮ‪ ،‬وﺑ ﻴﻦ ﺣ ﺪي ذروة اﻟ ﺸﺮاء واﻟﺒﻴ ﻊ‬
‫ﻋﻨﺪ ‪ 100+‬و – ‪ .100‬إذا ارﺗﻔﻊ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪ " McClellan‬ﻋﻦ ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،100+‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺑﻠ ﻮغ اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﻟﺬروة اﻟﺸﺮاء‪ ،‬وإذا آﺎن ﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮى – ‪ 100‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﻠﻮغ اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺒﻴﻊ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ واﻷﺳ ﻔﻞ ﻣ ﻊ‬
‫اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻠﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ إﺷﺎرات اﻟﺸﺮاء واﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-2‬‬

‫ﺷﻜﻞ )‪ (18-2‬ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪ " The McClellan‬ﻋﻠﻰ رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ‪ .‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻘﺎﻃﻌﻪ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻸﻋﻠﻰ إﺷﺎرة إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ‪.‬‬
‫وإذا آﺎﻧﺖ اﻟﻘﺮاءة ﻓﻮق ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،100+‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﻠﻮغ اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺼﻞ اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪﻧﺎ‬
‫ﻳﻨﺨﻔﺾ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى – ‪ .100‬ﻻﺣﻆ ﺑﻠﻮغ اﻟﺴﻮق ﻟﺬروة اﻟﺒﻴﻊ ﺧﻼل ﺷﻬﺮ أآﺘﻮﺑﺮ ﻟﻌﺎم ‪.1997‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺠﻤﻊ "‪" MCCLELLAN‬‬

‫ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺠﻤﻊ ﻧ ﺴﺨﺔ ﻣ ﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب" ‪ "McClellan‬وﻟﻜﻨ ﻪ ﺧ ﺎص ﺑﺎﻟﻤ ﺪى اﻷﻃ ﻮل‪ .‬وﻳﻤﺜ ﻞ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﺣﺎﺻ ﻞ اﻟﺠﻤ ﻊ‬
‫اﻟﺘﺮاآﻤ ﻲ ﻟﻘ ﺮاءة ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "‪ " McClellan‬اﻹﻳﺠﺎﺑﻴ ﺔ أو اﻟ ﺴﻠﺒﻴﺔ‪ .‬وﺑﻴﻨﻤ ﺎ ُﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺘﺬﺑ ﺬب "‪" McClellan‬‬
‫ﻟﻠﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺠﻤ ﻊ"‪ " McClellan‬ﻟﻠﻤ ﺪى اﻟﻄﻮﻳ ﻞ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﺑﻐ ﺮض ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻧﻘ ﺎط اﻟﺘﺤ ﻮل‬
‫اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬ﺷﻜﻞ )‪.(18-3‬‬

‫‪302‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (18-3‬ﻣﺆﺷﺮ "‪ " McClellan Summation Index‬هﻮ ﻧﺴﺨﺔ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘﺬﺑﺬب "‪ ." the McClellan‬وﻳُﺴﺘﺨﺪم‬
‫هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻘﺎﻃﻊ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻸﺳﻔﻞ إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ‪ .‬وﻓﻲ ﺷﻬﺮ ﻓﺒﺮاﻳﺮ ﻣﻦ‬
‫ﻋﺎم ‪ 1998‬ﻇﻬﺮت إﺷﺎرة إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺑﺘﻘﺎﻃﻊ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻊ اﻟﺨﻂ اﻟﺼﻔﺮي ﻟﻸﻋﻠﻰ‪.‬‬

‫ﻧﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة إﻟﻰ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺟﺪﻳﺪة‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ واﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ ﺗﻘﻮم اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻨﺸﺮ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ ﺧ ﻼل‬
‫‪ 52‬أﺳﺒﻮع‪ ،‬أو أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ ﺧﻼل ‪ 52‬أﺳﺒﻮع‪ .‬وﻧﻜﺮر أن هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﻣﺘﻮﻓﺮة ﻳﻮﻣﻴًﺎ وأﺳﺒﻮﻋﻴًﺎ‪ .‬وﺗﻮﺟ ﺪ ﻃ ﺮﻗﺘﻴﻦ ﻟﻌ ﺮض‬
‫هﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‪ .‬أوﻟﻬ ﺎ ه ﻮ رﺳ ﻢ ﺧﻄ ﻴﻦ ﻣﻨﻔ ﺼﻠﻴﻦ‪ ،‬ﻳﻤ ﺜﻼن اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ )ﻋ ﺎدة ﻣ ﺎ ﺗﻜ ﻮن ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم(‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻳﻜ ﻮن ﻣ ﻦ‬
‫اﻟﺼﻌﺐ ﺗﺴﺠﻞ اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﺗ ﻀﻴﻊ ﻗ ﺪ ﺗﺒﺘﻌ ﺪ آﺜﻴ ﺮًا ﻋ ﻦ اﻟﺨ ﻂ‪ .‬وﺑ ﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻧﻜ ﻮن ﻗ ﺪ رﺳ ﻤﻨﺎ ﺧﻄ ﻴﻦ أآﺜ ﺮ اﻧ ﺴﻴﺎﺑﻴﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫ﻻ ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﻴﻢ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‪ .‬اﻧﻈ ﺮ اﻟ ﺸﻜﻞ )‪ .(18-4‬وإذا ارﺗﻔ ﻊ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﺑ ﺪ ً‬
‫ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻗ ﻮة اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا ﺑ ﺪأ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳﺠﻠﺖ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ اﻻﻧﺨﻔﺎض‪ ،‬أو ﺑﺪأ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة ﻓ ﻲ اﻻرﺗﻔ ﺎع‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن‬
‫هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﻀﻌﻒ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻧﻘﻮل أن اﻟﺴﻮق ﻗﺪ أﻋﻄﻰ إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ واﺿﺤﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‬
‫‪،‬اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺴﺠﻠﺔ ﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﻨﺨﻔ ﻀﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ ،‬ﻣ ﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك‪ ،‬اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺴﺠﻠﺔ ﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ‬
‫ﺟﺪﻳ ﺪة‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻘﺘ ﺮب اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ اﻟﻘﻤ ﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﻞ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺬروة‪.‬‬
‫وﺑ ﺎﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬ﻳﻘﺘ ﺮب اﻟ ﺴﻮق ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺎع ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺼﻞ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ اﻷﺳ ﻬﻢ ذات اﻟﻤ ﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺬروة‪ .‬وآﻄﺮﻳﻘ ﺔ أﺧ ﺮى‬
‫ﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ أﻋﻠﻰ وأدﻧﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺠﺪﻳﺪة‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﻴﻦ اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﻴﻦ اﻵﺧﺮﻳﻦ‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪(18-4‬‬
‫ﻂ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫ﺮك‬ ‫اﻟﻤﺘﺤ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﺎص‬ ‫واﻟﺨ‬
‫ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺠﻠﺖ‬ ‫ﺳ‬
‫ﺴﺘﻮﻳﺎت‬ ‫ﻣ‬
‫ﻣﺮﺗﻔﻌ ﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪،‬‬
‫ًﺔ‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧ‬
‫ﻂ‬ ‫ﺑﺎﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫ﺮك‬ ‫اﻟﻤﺘﺤ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﺎص‬ ‫واﻟﺨ‬
‫ﺑﺎﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺠﻠﺖ‬ ‫ﺳ‬
‫ﺴﺘﻮﻳﺎت‬ ‫ﻣ‬
‫ﻀﺔ‬ ‫ﻣﻨﺨﻔ‬
‫ﺟﺪﻳ ﺪة‪ .‬ﺧ ﻼل‬
‫ﺷﻬﺮ أآﺘﻮﺑﺮ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ ،1997‬ﺗﻘﺎﻃﻊ اﻟﻤﻨﺤﻨﻴﻴﻦ ﻟﺘﻈﻬﺮ إﺷﺎرة ﺗﺼﺎﻋﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‪ /‬أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‬

‫ﻳﺘﻤﻴﺰ ﻣﺆﺷﺮ أﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ‪ /‬أدﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﺟﺪﻳﺪ ﺑﺄﻧ ﻪ ﻳﻤﻜ ﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻼﻟ ﻪ ﻣﻘﺎرﻧﺘ ﻪ ﺑ ﺸﻜﻞ ﻣﺒﺎﺷ ﺮ ﺑﺄﺣ ﺪ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ ﻷﺣ ﺪ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺑﻬﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪم ﺧﻂ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ‪ /‬أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ ﺑ ﻨﻔﺲ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪/‬‬
‫اﻟﻬﺒﻮط‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(18-5‬وﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ هﺬا اﻟﺨﻂ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ اﻧﺤﺮاﻓﻪ ﻋ ﻦ ﺳ ﻌﺮ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤﺒﺎﺷ ﺮ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا ﺳﺠﻞ "داو" ارﺗﻔﺎﻋًﺎ ﺟﺪﻳﺪًا وﻟﻢ ﻳﺘﺒﻌﻪ ﺣﺪوث ارﺗﻔ ﺎع ﺟﺪﻳ ﺪ ﻓ ﻲ ﺧ ﻂ أﻋﻠ ﻰ ﺳ ﻌﺮ‪ /‬أدﻧ ﻰ ﺳ ﻌﺮ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة‬
‫ﺿﻌﻒ ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺧﻂ اﻻﺗﺠﺎﻩ واﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ ﻧﻔ ﺴﻪ‪ .‬إﻻ أن‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺗﻌﺘﺒﺮ إﻣﺎ ﺗﺄآﻴﺪًا أو إﺑﻌ ﺎدًا ﻋ ﻦ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وﺗﻌﻄ ﻲ إﺷ ﺎرات ﻣﺒﻜ ﺮة ﻻﺣﺘﻤ ﺎل‬
‫ﺣﺪوث ﺗﻐﻴﺮات ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑ ﺸﻜﻞ ﻋ ﺎم‪ .‬وآ ﺎن اﻟ ﺪآﺘﻮر "أﻟﻜ ﺴﻨﺪر اﻟ ﺪر" ﻗ ﺪ ﺷ ﺮح ﻣﺆﺷ ﺮ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى‪ /‬أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى آﺄﻓ ﻀﻞ‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻗﻴﺎدي ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻼت‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ آﺘﺎﺑﻪ "‪ " Trading for a Living‬أو "اﻟﺘﺪاول ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﺤﻴﺎة" ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻗﺎل "اﻟﺪر" ﺑﺄن هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻞ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻻﻧﺤﺮاف‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ آﺮﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ أﺷ ﺎر إﻟ ﻰ‬
‫أن ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻨﺤﻨﻰ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻟﻸﻋﻠﻰ وﻟﻸﺳﻔﻞ ﻣﻊ ﺧﻂ اﻟ ﺼﻔﺮ ﻳﻌﻜ ﺲ ﺗﻐﻴ ﺮات إﻟ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي أو اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘﻨ ﺎزﻟﻲ ﻓ ﻲ‬
‫ﺳﻴﻜﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪303‬‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪(18-5‬‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ أﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺳ ﻌﺮ‪ /‬أدﻧ ﻰ‬
‫ﺳ ﻌﺮ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ‬
‫ﻣ ﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫ﺔ‬ ‫ﺑﻮرﺻ‬
‫"ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك"‬
‫ﺐ‪.‬‬ ‫اﻟﻤﺮآ‬
‫ﻳﻮﺿ ﺢ ه ﺬا‬
‫اﻟﻤﻨﺤﻨ ﻰ اﻟﻔ ﺮق‬
‫ﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺪد‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳ ﺠﻠﺖ أﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺴﺘﻮﻳﺎت‬ ‫ﻣ‬
‫ﺟﺪﻳ ﺪة وﻋ ﺪد‬
‫اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ‬
‫ﺳ ﺠﻠﺖ أدﻧ ﻰ‬
‫ﺴﺘﻮﻳﺎت‬ ‫ﻣ‬
‫ﺟﺪﻳ ﺪة‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ‬
‫ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﻤﻨﺤﻨﻰ إﻳﺠﺎﺑﻴًﺎ‪ .‬ﻻﺣﻆ اﻹﺷﺎرة اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ اﻟﺘﻲ أﻋﻄﺎهﺎ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻧﺨﻔﺾ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد ﺧﻼل أآﺘﻮﺑﺮ ‪.1997‬‬

‫ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ واﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬

‫وهﺬا هﻮ ﺁﺧﺮ ﺟﺰء ﻓﻲ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤُﺴﺘﺨﺪﻣَﺔ ﻟﻘﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻘ ﺪم ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك أﻳ ﻀًﺎ ﺑﻴﺎًﻧ ﺎ ﺑﻤ ﺴﺘﻮى ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ واﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬وﻧﻜﺮر أن ه ﺬﻩ اﻟﺒﻴﺎﻧ ﺎت ﻣﺘ ﻮﻓﺮة ﻳﻮﻣًﻴ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺼﺤﻒ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻴﻦ ﻳﻤﻜ ﻦ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻸﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﺎﻋﺪة ﺑﺤﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻟﻸﺳ ﻬﻢ اﻟﻬﺎﺑﻄ ﺔ ﻟﻘﻴ ﺎس أي ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ه ﻮ اﻟﻤ ﺴﻴﻄﺮ‪.‬‬
‫اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪ .(18-6‬وﻳﻈﻬﺮ آﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻓﻲ ﻣﻨﺤﻨﻰ ﻣﺴﺘﻘﻞ ﺑﺬاﺗﻪ )آﻤﺎ ﻓﻌﻠﻨﺎ ﻣﻊ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ‪،‬‬
‫وﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺳﺠﻠﺖ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳﺪ( أو ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ رﺳﻢ اﻟﻔ ﺮق ﺑﻴﻨﻬﻤ ﺎ ﻓ ﻲ ﻣﻨﺤﻨ ﻰ واﺣ ﺪ‪ .‬وﻣ ﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﺗﺘﻤﺎﺛ ﻞ‬
‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﻔﺴﻴﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻌﺘﺒﺮ ارﺗﻔﺎع ﻣﻨﺤﻨﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ ﻳﻜ ﻮن ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ﻣﻨﺤﻨﻰ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺿ ﻌﻒ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ أﻳ ﻀًﺎ دﻣ ﺞ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ واﻟﻤﻨﺨﻔ ﻀﺔ‬
‫ﺑﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ واﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬وهﺬا ﻣﺎ ﻓﻌﻠﻪ " ‪ "Richard Arms‬ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺻ ﻨﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ" أو " ‪Arms‬‬
‫‪."Index‬‬

‫ﻜﻞ )‪-6‬‬ ‫ﺷ‬

‫‪(18‬‬
‫ﻂ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺤﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫ﺼﺎﻋﺪة‪،‬‬ ‫اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ‬
‫ﻂ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺤﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫ﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻬﺎﺑﻄ‬
‫وﺗﺘﺰاﻳ ﺪ ﻗ ﻮة‬
‫اﻟ ﺴﻮق ﻋﻨ ﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫اﻟ ﺼﺎﻋﺪة أآﺜ ﺮ‬
‫ﻣ ﻦ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" )‪(Arms' Index‬‬

‫‪304‬‬
‫ﻳﻤﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ"‪ ،‬اﻟﺬي ﺳُﻤﻲ ﺑﺬﻟﻚ ﻧ ﺴﺒ ًﺔ إﻟ ﻰ ﺻ ﺎﻧﻌﻪ "رﻳﺘ ﺸﺎرد ﺁرﻣ ﺰ"‪ ،‬ﻧ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻨ ﺴﺒﺔ‪ .‬ﻗﻴﻤ ﺔ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ه ﻲ ﻋﺒ ﺎرة ﻧ ﺴﺒﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺒﺴﻂ ﻧﺴﺒﺔ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ إﻟﻰ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻤﻘﺎم ﻓﻬﻢ ﺣﺠﻢ ﺗ ﺪاول اﻷﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ إﻟﻰ ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻐﺮض ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻬﻮ ﻗﻴﺎس إذا ﻣﺎ آﺎن أﻏﻠﺐ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ه ﻮ‬
‫ﻷﺳﻬﻢ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ أم ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ‪ .‬إذا ﺟﺎءت ﻗﺮاءة هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ أﻗﻞ ﻣ ﻦ ‪ 1.0‬ﺻ ﺤﻴﺢ‪ ،‬ﺗﻜ ﻮن ه ﺬﻩ إﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ أن ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول اﻷآﺒ ﺮ‬
‫هﻮ ذﻟﻚ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬وهﻮ أﻣﺮ إﻳﺠﺎﺑﻲ‪ .‬أﻣﺎ إذا آﺎﻧﺖ اﻟﻘﺮاءة أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 1.0‬ﺻﺤﻴﺢ‪ ،‬ﻓﺈن هﺬا ﻳﻌﻜﺲ أن أﻏﻠ ﺐ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول هﻮ ذﻟﻚ اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻹﻃﺎر اﻟﺰﻣﻨﻲ اﻟﺬي ﻳﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻴﻮم اﻟﻜﺎﻣ ﻞ ﻟﻠﺘ ﺪاول‪،‬‬
‫ﻳﻜﻮن ارﺗﻔﺎع هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﺤﺎد أﻣﺮًا إﻳﺠﺎﺑًﻴ ﺎ‪ ،‬ﻳﻨﻤ ﺎ ﻳﻜ ﻮن اﻧﺨﻔﺎﺿ ﻪ اﻟﺤ ﺎد‪ ،‬أﻣ ﺮًا ﺳ ﻠﺒﻴًﺎ‪ .‬وﺑﻨ ﺎءًا ﻋﻠ ﻰ ذﻟ ﻚ‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒ ﺮ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ"‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻀﺎد‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻴﻞ إﻟﻰ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻜﺲ اﺗﺠﺎﻩ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻷﻏ ﺮاض اﻟﺘ ﺪاول ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪،‬‬
‫وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺘﺒﻊ اﺗﺠﺎهﻪ ﻟﻤﻼﺣﻈﺔ إﺷﺎرة وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ‪.‬‬

‫ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" إﻟﻰ ﻣﺆﺷﺮ "ﺗﻚ"‬

‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أﺳﺘﺨﺪم ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" ﺑﺎﻟﺘﻀﺎﻣﻦ ﻣﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺗ ﻚ" أو "‪ "Tick‬ﻷﻏ ﺮاض اﻟﺘ ﺪاول ﺧ ﻼل اﻟﻴ ﻮم‪ .‬ﻳﻘ ﻴﺲ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺗ ﻚ"‬
‫اﻟﻔ ﺮق ﺑ ﻴﻦ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤُﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟ ﺐ‪ ،‬وﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤُﺘﺪاوﻟ ﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺎﻟﺐ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒ ﺮ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻧ ﺴﺨﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪/‬‬
‫اﻟﻬﺒﻮط اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ ،‬وُﻳ ﺴﺘﺨﺪم ﻟ ﻨﻔﺲ اﻟﻐ ﺮض‪ ،‬إﻻ أن ﺗﺘﺒﻌ ﻪ ﻳﻜ ﻮن دﻗﻴﻘ ﺔ ﺑﺪﻗﻴﻘ ﺔ‪ .‬وﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ دﻣ ﺞ اﺳ ﺘﺨﺪام ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ" وﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺗﻚ"‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ اﻹﺷﺎرة اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻣﺆﺷﺮ "ﺗﻚ" وﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ"‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻣﺆﺷ ﺮ" ﺗ ﻚ" وارﺗﻔ ﺎع‬
‫"ﺁرﻣﺰ" إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ‪ .‬وﻳُﺴﺘﺨﺪم ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻷﻃﻮل‪.‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪(18-7‬‬
‫ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ"‬
‫)واﻟ ﺬي ُﻳ ﺴﻤﻰ‬
‫ـ ‪TRIN‬‬ ‫ﺑ‬
‫أﻳﻀًﺎ( ﻳﻤﻴﻞ إﻟﻰ‬
‫اﻻﺗﺠ ﺎﻩ ﺑ ﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﻌ ﺎآﺲ ﻻﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ .‬ﻋﺎد ًة ﻣﺎ‬
‫ﻳﻜ ﻮن ارﺗﻔ ﺎع‬
‫ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻟﺤ ﺎد إﺷ ﺎرة‬
‫ﺑﺘﻜ ﻮن ﻗﻴﻌ ﺎن‬
‫ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫وﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﻂ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫ﺮك‬ ‫اﻟﻤﺘﺤ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﻟﺮﺳ ﻢ ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫"ﺁرﻣ ﺰ" ه ﻲ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻟﺮﺳﻢ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" اﻻﻧﺴﻴﺎﺑﻲ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺗﺤﺪد ﺳﻌﺮ ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" ﺧﻼل ﻳﻮم اﻟﺘﺪاول‪ ،‬وﻗﻴﻤﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ أﺣﻴﺎﻧ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻘ ﺼﻴﺮ‪ ،‬إﻻ أن‬
‫أﻏﻠﺐ اﻟﺘﺠﺎر ﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻮن اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ .‬ووﻓ ًﻘ ﺎ ﻟ ـ "ﺁرﻣ ﺰ" ﻧﻔ ﺴﻪ اﻟ ﺬي ﺻ ﻨﻊ‬
‫هﺬا اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬إذا آﺎﻧﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳ ﺎم ﻟﻬ ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻓ ﻮق ﻣ ﺴﺘﻮى ‪ ،1.20‬ﻓ ﺈن ذﻟ ﻚ دﻻﻟ ﺔ ﻋﻠ ﻰ وﺻ ﻮل‬
‫اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬أﻣﺎ إذا آﺎﻧﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم دون ﻣﺴﺘﻮى ‪ ،0.70‬ﻓﺈذن اﻟ ﺴﻮق ﻳﻜ ﻮن ﻓ ﻲ ﻣﻨﻄﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺸﺮاء اﻟﻤﻜﺜﻒ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻗﺪ ﻳﻌﺘﻤ ﺪ ﺗﻐﻴ ﺮ ه ﺬﻩ اﻷرﻗ ﺎم ﻋﻠ ﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﻌ ﺎم ﻟﻠ ﺴﻮق‪ .‬آﻤ ﺎ ﻋّﺒ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ" أﻳ ﻀًﺎ ﻋ ﻦ‬
‫أﻓ ﻀﻠﻴﺔ اﺳ ﺘﺨﺪام أرﻗ ﺎم "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗ ﺸﻲ" أﻳ ﻀًﺎ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ اﻗﺘ ﺮح اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻮاﺣ ﺪ وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ‬
‫اﺳ ﺘﺨﺪام اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‪ .‬آﻤ ﺎ اﺳ ﺘﺨﺪم أﻳ ﻀًﺎ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﺘﻘ ﺎﻃﻊ ﺑ ﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ اﻟﻤﺘﺤ ﺮك ﻟﻮاﺣ ﺪ وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﺨﻤﺴﺔ وﺧﻤﺴﻴﻦ ﻳﻮم‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻟﻠﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات ﺑ ﺎﻟﺒﻴﻊ واﻟ ﺸﺮاء ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤ ﺪى اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ‪ .‬ﻟﻠﻤﺰﻳ ﺪ ن‬
‫اﻟﺘﻌﻤ ﻖ ﺣ ﻮل ﻣﻮﺿ ﻮع ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ"‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨ ﻚ ﻗ ﺮاءة آﺘ ﺎب )‪ The Arms Index (TRIN‬ﻟﻠﻜﺎﺗ ﺐ " ‪Richard W.‬‬
‫‪."Arms, Jr.‬‬

‫ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" اﻟﻤﻔﺘﻮح )‪(Open Arms‬‬

‫ﻋﻨﺪ ﺣﺴﺎب ﻣﺆﺷﺮ "ﺁرﻣﺰ" ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم‪ ،‬ﻳ ﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳ ﺪ ﻗﻴﻤ ﺔ اﻹﻏ ﻼق ﻟﻜ ﻞ ﻳ ﻮم ﺑﺎﺳ ﺘﺨﺪام أرﺑﻌ ﺔ ﻣ ﺪاﺧﻞ )‪ 4‬ﺑﻴﺎﻧ ﺎت(‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﺣ ﺴﺎب‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺆﺷ ﺮ أآﺜ ﺮ اﻧ ﺴﻴﺎﺑﻴﺔ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻨ ﺴﺨﺔ "اﻟﻤﻔﺘﻮﺣ ﺔ" ﻣ ﻦ ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪،‬‬

‫‪305‬‬
‫ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻌﺸﺮة أﻳﺎم ﻟﻜﻞ ﻣﺪﺧﻞ )أو ﻟﻜﻞ ﺑﻴﺎن( ﻋﻠ ﻰ ﺣ ﺪا‪ ،‬ﺛ ﻢ ﻳ ﺘﻢ ﺣ ﺴﺎب ﻗﻴﻤ ﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ" اﻟﻤﻔﺘ ﻮح ﻣ ﻦ‬
‫ﺧ ﻼل ه ﺬﻩ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﻷرﺑﻌ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‪ .‬وﻳﻔ ﻀﻞ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻧ ﺴﺨﺔ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ" اﻟﻤﻔﺘ ﻮح ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‬
‫اﻷﺻﻠﻲ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ )ﻟﻮاﺣ ﺪ وﻋ ﺸﺮﻳﻦ ﻳ ﻮم وﺧﻤ ﺴﺔ وﺧﻤ ﺴﻴﻦ ﻳ ﻮم( ﻋﻠ ﻰ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ"‬
‫اﻟﻤﻔﺘﻮح أﻳﻀًﺎ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-8‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪-8‬‬
‫‪ (18‬ﻣﺆﺷ ﺮ‬
‫ﺰ"‬ ‫"ﺁرﻣ‬
‫ﻮح‬ ‫اﻟﻤﻔﺘ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﻳﻌﻄﻲ ﻣﻈﻬ ﺮًا‬
‫أآﺜ ﺮ اﻧ ﺴﻴﺎﺑﻴﺔ‬
‫ﻟﻬ ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ‪،‬‬
‫إﻻ أﻧ ﻪ ﻳﻤﻴ ﻞ‬
‫أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ اﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﻳﻌ ﺎآﺲ اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌ ﺎم‪.‬‬
‫وﻏﺎﻟًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ‬
‫ﻳﻜ ﻮن ﺗﻘ ﺎﻃﻊ‬
‫ﻂ‬ ‫اﻟﻤﺘﻮﺳ‬
‫ﺮك‬ ‫اﻟﻤﺘﺤ‬
‫ﻟﻌ ﺸﺮة أﻳ ﺎم‬
‫ﻣﻌ ﻪ وﺳ ﻴﻠﺔ‬
‫ﻟﻈﻬﻮر إﺷﺎرات ﺑﺘﺤﻮل أﺳﺎﺳﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول )‪(EQUIVOLUME‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺷ ﻬﺮة "‪ " Arms‬ﺑﺎﺧﺘﺮاﻋ ﻪ ﻟﻤﺆﺷ ﺮ "ﺁرﻣ ﺰ"‪ ،‬إﻻ أﻧﻬ ﺎ أﻧ ﺸﺄ ﻃ ﺮق أﺧ ﺮى ﻟﺘﻄ ﻮﻳﺮ ﺗﺤﻠﻴ ﻞ دﻣ ﺞ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻊ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ اﺑﺘﻜ ﺮ ﻧ ﻮع ﺟﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ "‪ ." Equivolume‬ﻓﻔ ﻲ رﺳ ﻢ اﻷﻋﻤ ﺪة اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ اﻟﺘﻘﻠﻴ ﺪي‪ ،‬آ ﺎن‬
‫ﻣﺠﺎل اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ ﻋﺎﻣﻮد اﻟﺴﻌﺮ ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻢ رﺳﻢ أﻋﻤﺪة ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻷﺳﻔﻞ‪ .‬وﻧﻈﺮًا ﻷهﻤﻴﺔ دﻣﺞ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻣ ﻊ ﺣﺠ ﻢ‬
‫اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﺠ ﺎر ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ ﺟ ﺰء اﻟ ﺴﻌﺮ وﺟ ﺰء ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﻓ ﻲ ذات اﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ ﻓ ﻲ رﺳ ﻢ "‬
‫‪ "Equivolume‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ رﺳﻢ آﻞ ﻋﺎﻣﻮد ﻟﻠﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ ﻣ ﺴﺘﻄﻴﻞ‪ ،‬ﻳﻤﺜ ﻞ ارﺗﻔﺎﻋ ﻪ ﻣﻘﻴ ﺎس ﻣﺠ ﺎل اﻟﺘ ﺪاول اﻟﻴ ﻮﻣﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫ﻳﻤﺜﻞ ﻋﺮﺿﻪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻳﺰداد ﻋ ﺮض اﻟﻤ ﺴﺘﻄﻴﻞ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازدادت آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول ﺧ ﻼل ذﻟ ﻚ اﻟﻴ ﻮم‪ .‬أﻣ ﺎ‬
‫ﺿﻌﻒ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻴﻌﻜﺴﻪ اﻟﻄﻮل اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻟﻌﺮض اﻟﻤﺴﺘﻄﻴﻞ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-9‬‬

‫‪306‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (18-9‬رﺳﻢ "‪ " Equivolume‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ اﻟﺬي ﻳﺪﻣﺞ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ ﻋﺮض اﻟﻤﺜﻠﺚ )اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻴﻮﻣﻲ( ﺣﺠﻢ‬
‫اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻓﺈذا ﺗﺰاﻳﺪ هﺬا اﻟﻌﺮض ﺗﻜﻮن هﺬﻩ دﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺰاﻳﺪ آﺜﺎﻓﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺗﺰاﻳﺪ ﻋﺮض اﻟﻤﺜﻠﺜﺎت ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل ﺧﻼل أﺧﺮ‬
‫ﻓﺘﺮة ﺗﻌﺮض ﻓﻴﻬﺎ ﺳﻬﻢ "‪ "Intel‬ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺑﻴﻊ ﻣﻜﺜﻔﺔ‪ ،‬وﺗﻌﺘﺒﺮ هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺳﻠﺒﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬داﺋﻤًﺎ ﻣﺎ ﻳﺼﺎﺣﺐ ﺗﺤﻮل اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻻﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺗﺰاﻳ ﺪ آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ .‬وﻓ ﻲ رﺳ ﻢ "‪" Equivolume‬‬
‫اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ُ ،‬ﻳ ﺼﺎﺣﺐ ﺗﺤ ﻮل اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻟﻼﺗﺠ ﺎﻩ اﻟﺘ ﺼﺎﻋﺪي ﺗﺰاﻳ ﺪ ﻣﻠﺤ ﻮظ ﻓ ﻲ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت‪ .‬واﻟﺨﻼﺻ ﺔ أن رﺳ ﻢ "‬
‫‪ "Equivolume‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺪﻣﺞ اﻟﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ رﺳﻢ ﺑﻴﺎﻧﻲ واﺣﺪ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺠﻌﻞ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻬﻞ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬ﻓﻲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﺘﺼﺎﻋﺪي ﻋﻠﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬ﻳﺘﺰاﻳ ﺪ ﻋ ﺮض اﻟﻤﺜﻠﺜ ﺎت ﻓ ﻲ اﻷﻳ ﺎم اﻟﺘ ﻲ ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤ ﺎ‬
‫ﻳ ﺘﻘﻠﺺ ه ﺬا اﻟﻌ ﺮض ﻓ ﻲ اﻷﻳ ﺎم اﻟﺘ ﻲ ﻳ ﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻬ ﺎ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬وﻣ ﻦ اﻟﻤﻤﻜ ﻦ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ رﺳ ﻢ "‪ " Equivolume‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻋﻠ ﻰ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ‪ ،‬واﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳﺔ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ رﺳﻤﻪ ﻓﻲ إﻃﺎر زﻣﻨﻲ ﻳﻌﺎدل ﻳﻮم أو أﺳ ﺒﻮع‪ .‬وﻟﻠﻤﺰﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت ﺣ ﻮل‬
‫هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﻣﺮاﺟﻌﺔ آﺘﺎب "‪ " Volume Cycles in the Stock Market‬ﻟﻠﻜﺎﺗﺐ " ‪Richard‬‬
‫‪(Dow Jones-Irwin, 1983). "Arms‬‬

‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ "‪" CandlePower‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﺷﺮح "‪ " Greg Morris‬رﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ‪ ،1990‬ﻧ ﺸﺮ‬
‫ﻻ ﻓ ﻲ ﻣﺠﻠ ﺔ "‪ " Technical Analysis of Stocks and Commodities‬أو "اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬ ‫"‪ "Morris‬ﻣﻘ ﺎ ً‬
‫ﻟﻸﺳ ﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ" ﺑﻌﻨ ﻮان "اﻟ ﺸﺮق ﻳﻘﺎﺑ ﻞ اﻟﻐ ﺮب‪ :‬رﺳ ﻢ ‪ CandlePower‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ" أو " ‪"East Meets West:‬‬
‫‪ ." CandlePower Charting,‬وﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ اﻟﻤﻘ ﺎل‪ ،‬اﻗﺘ ﺮح "‪ "Morris‬دﻣ ﺞ اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻟﻠ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ ﻣ ﻊ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ‬
‫اﻟﺮﺳ ﻢ اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ "‪ " Equivolume‬اﻟﺘ ﻲ اﺑﺘﻜﺮه ﺎ "‪ ."Arms‬وأوﺿ ﺤﺖ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈ ﺮ "‪ "Morris‬آﻴﻔﻴ ﺔ ﺗ ﺸﻜﻴﻞ اﻟ ﺸﻤﻮع‬
‫اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﻜﻞ رﺳﻢ " "‪ Equivolume‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ واﻟﺬي ﻳﺪﻣﺞ ﺑﻴﻦ اﻟﺴﻌﺮ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول‪ .‬أو ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧ ﺮ‪ ،‬أن ﻳﻤﺜ ﻞ اﺗ ﺴﺎع‬
‫ﻋﺮض اﻟﺸﻤﻌﺔ ﺣﺠﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ آﻠﻤ ﺎ ازدادت آﺜﺎﻓ ﺔ ﺣﺠ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازداد ﻋ ﺮض اﻟ ﺸﻤﻌﺔ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺳ ﻤّﻰ "‪"Morris‬‬
‫ه ﺬا اﻟ ﺪﻣﺞ ﺑ ﻴﻦ اﻟﺮﺳ ﻤﻴﻦ ﺑﺮﺳ ﻢ "‪ "CandlePower‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ‪ .‬ﻗ ﺎل "‪ "Morris‬ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﻘ ﺎل‪ ....." :‬ﻳﻘ ﻮم رﺳ ﻢ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ رﺳ ﻢ ‪ Equivolume‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ورﺳ ﻢ اﻟ ﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴ ﺔ‬ ‫‪ CandlePower‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت اﻟﺘ ﻲ ﻳﻘ ﺪﻣﻬﺎ آ ً‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ‪ ،‬إن ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت أﻓﻀﻞ‪ ،‬وﻳﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪام هﺬا اﻟﻨ ﻮع اﻟﺠﺪﻳ ﺪ ﻣﻐﺮ ًﻳ ﺎ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ اﺳ ﺘﺨﺪام أي ﻣﻨﻬﻤ ﺎ ﻋﻠ ﻰ‬
‫ﺣﺪا"‪ .‬ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ رﺳﻢ "‪ " CandlePower‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ "ﻣﻴﺘﺎ ﺳ ﺘﻮك" أو "‪(published by " Metastock‬‬
‫‪Equis International, 3950 S. 700 East, Suite 100, Salt Lake City, UT 84107 [800] 882-‬‬
‫‪ (.www.equis.com3040,‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل ﻓﻘ ﺪ ﺗﻐﻴ ﺮ اﺳ ﻢ ه ﺬا اﻟﻨ ﻮع اﻟﺠﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟﺮﺳ ﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻴ ﺼﺒﺢ "‬
‫‪ ."Candlevolume‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-10‬‬

‫‪307‬‬
‫ﺠ ﺎ ﺑ ﻴﻦ رﺳ ﻢ‬
‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (18-10‬رﺳ ﻢ ‪ CandlePower‬اﻟﺒﻴ ﺎﻧﻲ )واﻟ ﺬي ُﻳ ﺴﻤﻰ ﺑ ـ ‪ Candlevolume‬أﻳ ﻀًﺎ( واﻟ ﺬي ﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﺰﻳ ً‬
‫"‪ "equivolum‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ورﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ‪ .‬ﻳﻤﺜﻞ ﻋﺮض آﻞ ﺷﻤﻌﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل )اﻟﻌﺎﻣﻮد اﻟﻴﻮﻣﻲ( ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬

‫ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ هﺬا اﻟﻔﺼﻞ‪ ،‬ذآﺮﻧﺎ أن هﻨﺎك ﻃﺮﻳﻘﺔ أﺧﺮى ﻟﻘﻴﺎس ﻣﺪى ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وه ﻲ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪ .‬وﺳﻮف ﻧﺘﺤﺪث هﻨ ﺎ ﻋ ﻦ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻤﺆﺷ ﺮ "داو" اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ‬
‫ﻼ ﻣﻦ‬ ‫ﺑﻮر ‪ ،"500‬وﻣﺆﺷﺮ ﺑﻮرﺻﺔ "ﻧﻴﻮﻳﻮرك"‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ "ﻧﺎﺳﺪاك" اﻟﻤﺮآﺐ‪ ،‬وﻣﺆﺷﺮ "‪ ،" Russell 2000‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘ ﻴﺲ آ ً‬
‫ﻼ ﻣﻦ ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ وﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬اﺗﺠﺎه ﺎت‬ ‫هﺬﻩ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﺟﺰءًا ﻣﺨﺘﻠﻔًﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق‪ .‬ﻓﻴﻘﻴﺲ آ ً‬
‫ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ذات رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ .‬أﻣﺎ ﻣﺆﺷﺮ ﻧﻴﻮﻳﻮرك اﻟﻤﺮآﺐ ﻓﻴﺘﻀﻤﻦ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ‬
‫ﻼ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮق‪ .‬وآﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﻳﺘﺄآﺪ ﺗﺤﻮل اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﻋ ﻦ‬ ‫ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪ ،‬وﻳﻌﻄﻲ ﻧﻈﺮة أوﺳﻊ ﻗﻠﻴ ً‬
‫ﻼ ﻣﻦ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬و ﻣﺆﺷﺮ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك اﻟﻤﺮآ ﺐ‪ ،‬وذﻟ ﻚ إذا أردﻧ ﺎ‬ ‫ﻃﺮﻳﻖ ﻇﻬﻮر ﻧﻔﺲ هﺬﻩ اﻟﺘﺤﻮﻻت ﻓﻲ آ ً‬
‫ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻗﻮة هﺬا اﻟﺘﺤﻮل‪.‬‬

‫وﻳﺘﻀﻤﻦ ﻣﺆﺷﺮ "ﻧﺎﺳﺪاك" اﻟﻤﺮآﺐ أآﺒﺮ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ )‪ .(5000‬وﻧﻈﺮًا ﻷن هﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ ﻳﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ أآﺒ ﺮ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ أﺳ ﻬﻢ‬
‫اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﻴ ﺰ ﺑ ﺮؤوس اﻷﻣ ﻮال اﻟﻜﺒﻴ ﺮة‪ ،‬ﻓﻴﻌﺘﺒ ﺮ اﻟﺘﺠ ﺎر ه ﺬا اﻟﻤﺆﺷ ﺮ أﻧ ﻪ ﻳﺤﺘ ﻮي ﻋﻠ ﻰ أآﺒ ﺮ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ أﺳ ﻬﻢ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴ ﺎ‬
‫اﻟﻜﺒﻴﺮة واﻟﺘﻲ ﺗﺴﻴﻄﺮ ﻋﻠ ﻰ ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق ﻣﺜ ﻞ ﺳ ﻬﻢ " اﻧﺘ ﻞ" و"ﻣﻴﻜﺮوﺳ ﻮﻓﺖ"‪ .‬وﻟﻬ ﺬا اﻟ ﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻏﺎﻟًﺒ ﺎ ﻣ ﺎ ﻳﻤﺜ ﻞ ﻣﺆﺷ ﺮ "ﻧﺎﺳ ﺪاك"‬
‫ﻣﻘﻴﺎﺳًﺎ ﻻﺗﺠﺎﻩ ﺣﺮآﺔ ﻗﻄﺎع اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ‪ .‬أﻣ ﺎ ﻣﺆﺷ ﺮ "‪ " Russell 2000‬ﻓﻴﻌﺘﺒ ﺮ أﻓ ﻀﻞ ﻣﻘﻴ ﺎس ﻷداء ﺣﺮآ ﺔ‬
‫ﻼ ﻣ ﻦ ه ﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷ ﺮﻳﻦ ﻟﻸﻋﻠ ﻰ ﺑﻤ ﺼﺎﺣﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع ﻣﺆﺷ ﺮ "داو" وﻣﺆﺷ ﺮ‬ ‫اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﺼﻐﻴﺮة‪ .‬وﻋﻠ ﻰ أي ﺣ ﺎل‪ ،‬ﻻﺑ ﺪ ﻣ ﻦ اﺗﺠ ﺎﻩ آ ً‬
‫"ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ ،"500‬ﺣﺘﻰ ﻳﻜﻮن ذﻟﻚ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ إﺷﺎرة ﻗﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﻮة أداء اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫وﺗﻠﻌﺐ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ دورًا ﻣﻔﻴﺪًا هﻨﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ ﻧﺴﺒﺔ "ﻧﺎﺳﺪاك" إﻟ ﻰ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬إذا ﻣ ﺎ آ ﺎن ﻗﻄ ﺎع اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴ ﺎ‬
‫ﻣﺆﺷﺮًا ﻗﻴﺎدﻳًﺎ ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻣ ﻦ اﻷﻓ ﻀﻞ أن ﻳﻜ ﻮن ه ﺬا اﻟﻘﻄ ﺎع ﻗﻴﺎدًﻳ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ ،‬وأن ﻳﺮﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻂ اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ ﺑ ﻴﻦ ه ﺬﻳﻦ‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪.(18-11‬‬

‫‪308‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪ (18-11‬ﻧﺴﺒﺔ "ﻧﺎﺳﺪاك" إﻟﻰ "ﺳﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮر ‪ "500‬ﺗﺨﺒﺮﻧﺎ إذا ﻣﺎ آﺎن ﻗﻄﺎع اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻗﻴﺎدﻳًﺎ‪ ،‬أم أﻧﻪ ﻗﻄﺎع ﻣﺘﺒﺎﻃﺊ‪ .‬ﻋﻨﺪ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺧﻂ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺑﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫وﺗﺨﺒﺮﻧ ﺎ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ "‪ " Russell 2000‬وﻣﺆﺷ ﺮ "ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧ ﺪ ﺑ ﻮر ‪ "500‬إذا آ ﺎن "ﻗﻄﻴ ﻊ" اﻟﺘﺠ ﺎر ﻳﺘﺒﻌ ﻮن‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﺼﻐﻴﺮة ﺿﻌﻴﻔﺔ‪ ،‬أو ﺗﺘﺒﺎﻃﺄ ﻓ ﻲ ﺣﺮآﺘﻬ ﺎ ﺑ ﺸﻜﻞ آﺒﻴ ﺮ ﻋ ﻦ‬
‫ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ ﺑﻀﻌﻒ ﻣﺪى ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق‪ .‬اﻧﻈﺮ اﻟﺸﻜﻞ )‪(18-12‬‬

‫ﺷ ﻜﻞ )‪ (18-12‬ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻴﻦ ﻣﺆﺷ ﺮ "‪ " Russell 2000‬ﻟﻸﺳ ﻬﻢ ذات رؤوس اﻷﻣ ﻮال اﻟ ﺼﻐﻴﺮة‪ ،‬وﻣﺆﺷ ﺮ "داو" ﻟﻸﺳ ﻬﻢ ذات‬
‫اﻷﻣﻮال اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ .‬ﻋﻨﺪ ارﺗﻔﺎع اﻟﻤﻨﺤﻴﻴﻦ ﻣﻌًﺎ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺑﻘﻮة أداء اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪309‬‬
 ‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬آﻨﺎ ﻗﺪ ﺷﺮﺣﻨﺎ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﻣﺆﺷﺮ "داو" اﻟ ﺼﻨﺎﻋﻲ وﻣﺆﺷ ﺮ "داو" ﻟﻠﻤﻮاﺻ ﻼت‪ .‬ووﻓ ًﻘ ﺎ ﻟﻨﻈﺮﻳ ﺔ‬
‫ﻼ ﻣﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮﻳﻦ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‪ .‬وﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳﻨﺤ ﺮف‬ ‫"داو" ﺗﻈﻬﺮ إﺷﺎرة اﻟﺸﺮاء ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺠﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﺘﺤﺮك ﻟﻜ ً‬
‫هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﻴﻦ اﻟﻤﺘﺤﺮآﻴﻦ ﻋﻦ ﺑﻌﻀﻬﻤﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬ﺗﻜﻮن هﺬﻩ إﺷﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳﺔ‪ .‬وﻣﻦ هﻨﺎ ﻳﺘ ﻀﺢ أن دراﺳ ﺔ ﻣ ﺪى ﺣﺮآ ﺔ اﻟ ﺴﻮق‪،‬‬
‫واﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺄآﻴﺪ واﻻﻧﺤﺮاف‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺄﺧﺬ ﻋﺪة أﺷﻜﺎل ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬واﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻌﺎﻣ ﺔ هﻨ ﺎ اﻟﺘ ﻲ ﻻ ﺑ ﺪ ﻣ ﻦ ذآﺮه ﺎ هﻨ ﺎ ه ﻮ‬
‫أﻧﻪ آﻠﻤﺎ ازداد ﻋﺪد اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﺨ ﺬ اﺗﺠﺎ ًه ﺎ ﻣﻮﺣ ﺪًا‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازدادت ﻓ ﺮص اﺳ ﺘﻤﺮار اﻻﺗﺠ ﺎﻩ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻋﻠﻴ ﻚ اﻟﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ ﻓﺤ ﺺ ﺧ ﻂ اﻟ ﺼﻌﻮد‪ /‬اﻟﻬﺒ ﻮط‪ ،‬وﺧ ﻂ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ‪ /‬أدﻧ ﻰ ﻣ ﺴﺘﻮى ﺟﺪﻳ ﺪ‪ ،‬وﺧ ﻂ ﺣﺠ ﻢ ﺗ ﺪاول‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﺎﻟﻤﻮﺟﺐ‪ /‬ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﺎﻟﺴﺎﻟﺐ‪ ،‬واﻟﺘﺄآﺪ ﻣﻦ أﻧﻬﻢ ﻳﺘﺨﺬون ﻧﻔﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ‪.‬‬

‫‪310‬‬
 ‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‬
‫ﺗﺠﺎﻧﺲ ﻃﺮق اﻟﺘﺪاول – ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻔﺤﺺ واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ‬

‫‪311‬‬
‫آﻤﺎ ﺷﺮﺣﻨﺎ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﺰﻳﺠًﺎ ﺑﻴﻦ ﻋﺪة ﻃﺮق‪ ،‬ﺗﻤﺜﻞ آﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ إﺿﺎﻓﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ .‬وﻳﻤﻜﻦ ﺗﺸﺒﻴﻪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺑﻠﻌﺒ ﺔ ﻟﻐ ﺰ اﻟ ﺼﻮرة اﻟﻤﻘﻄﻌ ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﺗﻤﺜ ﻞ آ ﻞ أداة ﻣ ﻦ أدوات اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺟ ﺰءًا ﻣ ﻦ ه ﺬا‬
‫اﻟﻠﻐﺰ‪ .‬أﻣﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻘﺘﻲ اﻟﺨﺎﺻﺔ اﻟﺘﻲ أﻓﻀﻞ إﺗﺒﺎﻋﻬﺎ ﻓﻬﻲ دﻣﺞ أآﺒﺮ ﻋﺪد ﻣﻤﻜﻦ ﻣﻦ أدوات وﻃ ﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ؛ وذﻟ ﻚ ﻷن آ ﻞ‬
‫أداة ﺗﻌﻤﻞ ﺑﺸﻜﻞ أﻓﻀﻞ ﻓﻲ ﻣﻮاﻗﻒ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ .‬وﺳﺮ اﻟﻨﺠﺎح ﻓﻲ ﺗﻄﺒﻴ ﻖ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ه ﻮ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻷدوات اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺒﺔ ﻓ ﻲ ﻇ ﻞ اﻟﻮﺿ ﻊ‬
‫اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮق‪ ،‬واﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬وﻣﺜﻞ هﺬا اﻷﻣﺮ ﻳﺄﺗﻲ ﺑﺎﻟﻌﻠﻢ واﻟﺨﺒﺮة‪.‬‬

‫ﺗﺘﻮاﻓﻖ ﺟﻤﻴﻊ ﻃﺮق اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻣﻊ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ إﻟﻰ ﺣ ﺪ ﻣ ﺎ‪ ،‬وﺗﻜ ّﻤ ﻞ ﺑﻌ ﻀﻬﺎ اﻟ ﺒﻌﺾ‪ .‬وﻓ ﻲ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳ ﺮى اﻟ ﺸﺨﺺ ﻓﻴ ﻪ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ ﺗﻠﻚ اﻷدوات‪ ،‬وﻳﺮى اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ آﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺗﺘﻜﻮّن ﻣﻦ ﻋ ﺪة أﺟ ﺰاء‪ ،‬ﻓ ﺈن ه ﺬا ه ﻮ اﻟﻴ ﻮم اﻟ ﺬي ﻳ ﺴﺘﺤﻖ‬
‫ﻓﻴ ﻪ ﻟﻘ ﺐ ﻣﺠﻠ ﻞ ﻓﻨ ﻲ‪ .‬وﻓﻴﻤ ﺎ ﻳﻠ ﻲ ﻗﺎﺋﻤ ﺔ ﻓﺤ ﺺ وﻣﺮاﺟﻌ ﺔ ﻟﺘ ﺴﺎﻋﺪ اﻟﻤ ﺴﺘﺨﺪم ﻋﻠ ﻰ ﻣﻼﻣ ﺴﺔ ﺟﻤﻴ ﻊ اﻷﺳ ﺲ‪ ،‬ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗ ﻞ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ‬
‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن هﺬﻩ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻟﻴ ﺴﺖ ﺷ ﺎﻣﻠﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧ ﻪ ﺗ ﻀﻢ أﻏﻠ ﺐ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ اﻟﺘ ﻲ ﻻﺑ ﺪ ﻟﻠﺘ ﺎﺟﺮ ﻣ ﻦ أﺧ ﺬهﺎ ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرﻩ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻗﻠﻤّﺎ ﻣﺎ ﻳﺤﺘﻮي ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﺑﺖ ﻋﻠﻰ ﻓﻌﻞ ﻣﺎ هﻮ واﺿﺢ‪ .‬وذﻟﻚ ﻷن اﻟﺘﺠﺎر ﻳ ﺴﻌﻮن إﻟ ﻰ اﻟﺤ ﺼﻮل ﻋﻠ ﻰ إﺷ ﺎرات داﺋ ًﻤ ﺎ‬
‫ﺗﺪﻟﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻹﺷﺎرة اﻷﺧﻴﺮة اﻟﺘﻲ ﺗﺪل اﻟﺘ ﺎﺟﺮ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻋﺒ ﺎرة ﻋ ﻦ‬
‫ﻋﺎﻣ ﻞ ﺻ ﻐﻴﺮ ﻻ ﻳﻠﺤﻈ ﻪ اﻵﺧ ﺮون‪ .‬وآﻠﻤ ﺎ ﺗﺰاﻳ ﺪت ﺗﻠ ﻚ اﻟﻌﻮاﻣ ﻞ اﻟﺘ ﻲ ﻳﺄﺧ ﺬهﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻮن ﻓ ﻲ اﻋﺘﺒ ﺎرهﻢ‪ ،‬آﻠﻤ ﺎ ازدادت ﻓ ﺮص‬
‫ﻣﻼﺣﻈﺘﻬﻢ ﻟﻺﺷﺎرة اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ‪.‬‬

‫ﻗﺎﺋﻤﺔ ﻓﺤﺺ وﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻷدوات اﻟﻔﻨﻴﺔ‬

‫‪ .1‬ﻣﺎ هﻮ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق؟‬
‫‪ .2‬ﻣﺎ هﻮ اﺗﺠﺎﻩ ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻣﺎ اﻟﺬي ﺗﺒﻴّﻨﻪ اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ اﻷﺳﺒﻮﻋﻴﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳﺔ؟‬
‫‪ .4‬ه ﻞ اﻻﺗﺠﺎه ﺎت اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺘﻮﺳ ﻄﺔ اﻟﻤ ﺪى‪ ،‬واﻟﻘ ﺼﻴﺮة اﻟﻤ ﺪى ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ه ﻲ اﺗﺠﺎه ﺎت ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳﺔ أم ﺗﻨﺎزﻟﻴ ﺔ أم ذات‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﺟﺎﻧﺒﻲ )أي ﻻ ﻳﻮﺟﺪ اﺗﺠﺎﻩ(؟‬
‫‪ .5‬أﻳﻦ ﺗﻘﻊ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣﺔ اﻟﻬﺎﻣﺔ؟‬
‫‪ .6‬أﻳﻦ ﺗﻘﻊ ﺧﻄﻮط اﻻﺗﺠﺎﻩ‪ ،‬وﻗﻨﻮات اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻬﺎﻣﺔ؟‬
‫‪ .7‬هﻞ ﻳﺆآﺪ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪاول وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ؟‬
‫‪ .8‬أﻳﻦ ﺗﻘﻊ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﺑﻨﺴﺐ ‪ %33‬و ‪ %50‬و ‪%66‬؟‬
‫‪ .9‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ أي ﻓﺠﻮات ﻓﻲ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬وﻣﺎ هﻲ ﻧﻮﻋﻬﺎ؟‬
‫‪ .10‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ أي ﻧﻤﺎذج اﻧﻌﻜﺎﺳﻴﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ؟‬
‫‪ .11‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ أي ﻧﻤﺎذج اﺳﺘﻤﺮارﻳﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ؟‬
‫‪ .12‬ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳﺔ هﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬أﻳﻦ ﺗﻘﻊ أهﺪاف اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻣﻨﻬﺎ؟‬
‫‪ .13‬ﻣﺎ هﻲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺤﺪد ﺑﻬﺎ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت اﻟﻤﺘﺤﺮآﺔ؟‬
‫‪ .14‬هﻞ ﺗﻘﻊ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب "اﻻﺳﻜﻮﻻﺗﻮرز" ﻓﻲ ﻣﻨﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬أم ﻓﻲ ﻣﻨﺎﻃﻖ ذروة اﻟﺸﺮاء؟‬
‫‪ .15‬هﻞ ﺗﻮﺟﺪ أي اﻧﺤﺮاﻓﺎت ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﺬﺑﺬب؟‬
‫‪ .16‬هﻞ ﺗﺒﻴّﻦ أرﻗﺎم "اﻟﺮأي اﻟﻤﺨﺎﻟﻒ" وﺟﻮد اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﻣﻜﺎن ذروة اﻟﺒﻴﻊ أو اﻟﺸﺮاء؟‬
‫‪ .17‬ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﻈﻬﺮ ﻣﻦ ﻧﻤﻮذج ﻣﻮﺟﺔ "اﻟﻴﻮت"؟‬
‫‪ .18‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ ﻧﻤﺎذج ﺛﻼﺛﺔ أو ﺧﻤﺎﺳﻴﺔ واﺿﺤﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﺎت اﻟﺴﻌﺮﻳﺔ؟‬
‫‪ .19‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ أي ﺗﺼﺤﻴﺤﺎت ﺑﻨﺴﺐ "ﻓﻴﺒﻮﻧﺎﺗﺸﻲ"؟‬
‫‪ .20‬هﻞ ﻳﻮﺟﺪ أي ﻗﻤﻢ أو ﻗﻴﻌﺎن ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﺗﻜﻮّﻧﻬﺎ ﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ اﻟﺪورة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﺴﻌﺮ؟‬
‫‪ .21‬هﻞ ﻳﻈﻬﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق أي ﺗﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﻴﻤﻴﻦ أو اﻟﻴﺴﺎر؟‬
‫‪ .22‬ﻣﺎ هﻲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺤﺮك ﺑﻬﺎ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ‪ :‬ﺗﺼﺎﻋﺪﻳًﺎ‪ ،‬أم ﺗﻨﺎزﻟﻴًﺎ‪ ،‬أم ﺑﺪون اﺗﺠﺎﻩ؟‬
‫‪ .23‬ﻣﺎ اﻟﺬي ﻳﻈﻬﺮ ﻣﻦ رﺳﻢ "‪ "Point and Figure‬اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ ،‬ورﺳﻢ اﻟﺸﻤﻮع اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ؟‬

‫واﻵن وﺑﻌ ﺪ أن وﺻ ﻠﺖ إﻟ ﻰ اﺳ ﺘﻨﺘﺎج ﻳ ﺪﻟﻚ ﻋﻠ ﻰ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺤ ﺎﻟﻲ )ﺳ ﻮاء ﺗ ﺼﺎﻋﺪﻳًﺎ‪ ،‬أو ﺗﻨﺎزﻟ ًﻴ ﺎ(‪ ،‬اﺳ ﺄل ﻧﻔ ﺴﻚ اﻷﺳ ﺌﻠﺔ‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﻣﺎ هﻲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺳﻮف ﻳﺘﺠﻪ ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻮق ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻟﻘﺎدﻣﺔ؟‬
‫‪ .2‬هﻞ ﺳﺄﻗﻮم ﺑﺎﻟﺒﻴﻊ أم اﻟﺸﺮاء ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق؟‬
‫‪ .3‬آﻢ ﻋﺪد اﻟﻮﺣﺪات اﻟﺘﻲ ﺳﺄﻗﻮم ﺑﺘﺪاوﻟﻬﺎ؟‬
‫‪ .4‬إﻟﻰ أي ﻣﺪى ﺳﺄﺗﺤﻤﻞ اﻟﺨﺴﺎرة إن آﻨﺖ ﻣﺨﻄﺌًﺎ؟‬
‫‪ .5‬ﻣﺎ هﻮ هﺪف اﻟﺮﺑﺢ اﻟﺬي أﻧﺸﺪﻩ؟‬
‫‪ .6‬أﻳﻦ ﺳﺄدﺧﻞ اﻟﺴﻮق؟‬
‫‪ .7‬ﻣﺎ هﻮ أﻣﺮ اﻟﺘﺪاول اﻟﺬي ﺳﻮف اﺳﺘﺨﺪﻣﻪ؟‬
‫‪ .8‬أﻳﻦ ﺳﺄﺿﻊ ﻧﻘﻄﺔ وﻗﻒ اﻟﺨﺴﺎرة؟‬

‫وﻟﻴﺲ ﺑﺎﻟﻀﺮورة أن ﺗﺘﺒﻊ هﺬﻩ اﻟﻘﺎﺋﻤ ﺔ ﺳ ﻮف ﻳﻨ ﺘﺞ ﻋﻨ ﻪ اﺳ ﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ﺻ ﺤﻴﺤﺔ‪ ،‬ﺑ ﻞ أن اﻟﻬ ﺪف ﻣﻨﻬ ﺎ ه ﻮ ﻣ ﺴﺎﻋﺪﺗﻚ ﻋﻠ ﻰ أن ﺗ ﺴﺄل‬
‫ﻧﻔﺴﻚ اﻷﺳﺌﻠﺔ اﻟﺼﺤﻴﺤﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﻔﺎﺗﻴﺢ ﻧﺠﺎح اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻓﻬﻲ اﻟﻌﻠﻢ‪ ،‬واﻻﻧﻀﺒﺎط‪ ،‬واﻟﺼﺒﺮ‪ .‬وﻟﻨﻔﺘ ﺮض أن ﻟ ﺪﻳﻚ اﻟﻌﻠ ﻢ‪ ،‬ﺳ ﻴﻜﻮن‬

‫‪312‬‬
‫ﻋﻠﻴﻚ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻻﻧﻀﺒﺎط واﻟﺼﺒﺮ‪ ،‬وأﻓﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻟ ﺬﻟﻚ ه ﻲ أن ﺗﻘ ﻮم ﺑﻮاﺟﺒ ﻚ‪ ،‬وان ﻳﻜ ﻮن ﻟ ﺪﻳﻚ ﺧﻄ ﺔ ﻣﺤ ﺪدة‪ .‬واﻟﺨﻄ ﻮة‬
‫اﻷﺧﻴﺮة هﻲ وﺿﻊ ﺧﻄﺔ ﻣﺤﺪدة ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺣﺘﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﺨﻄﺔ ﻻ ﺗﻀﻤﻦ ﻟﻚ اﻟﻨﺠﺎح‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺳﺘﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻓ ﺮص رﺑﺤ ﻚ ﻓ ﻲ‬
‫اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫آﻴﻔﻴﺔ اﻟﺘﻨﺴﻴﻖ ﺑﻴﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻔﺮوق اﻟﺘﻲ ﺗﻔﺼﻞ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ واﻷﺳﺎﺳﻴﻦ‪ ،‬ﻓﺈن هﻨﺎك ﻃﺮق ﺗﻤﻜﻨﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻞ ﻣﻊ ﺑﻌ ﻀﻬﻢ اﻟ ﺒﻌﺾ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺘﺒﺎدﻟﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻻﻗﺘﺮاب ﻣﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻮق ﻣﻦ آﻼ اﻻﺗﺠ ﺎهﻴﻦ )ﺳ ﻮاء اﻟﻔﻨ ﻲ أو اﻷﺳﺎﺳ ﻲ(‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ‬
‫ﻣﻦ إﻳﻤﺎﻧﻲ أن اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴﺔ هﻲ ﻗﺎﺋﺪ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﻨﻲ أؤﻣﻦ أﻳﻀًﺎ ﺑ ﺄن أي ﺣﺮآ ﺔ هﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﺗﻜ ﻮن ﻧﺎﺗﺠ ﺔ ﻋ ﻦ‬
‫ﻋﻮاﻣﻞ أﺳﺎﺳﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺤﻠﻴﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻬﻢ ﺑﻌﺾ اﻟﺤﺬر ﻣﻦ اﻷوﺿﺎع اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬وﻟﺘﺤﻘﻴ ﻖ ذﻟ ﻚ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ اﻻﺳﺘﻔﻬﺎم ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻋﻦ ﻣﺎ ﺳﻴﺤﺪث ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ واﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺤﺮك اﻟﺴﻌﺮ‪ .‬وﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ‬
‫ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام رد ﻓﻌﻞ اﻟﺴﻮق ﺗﺠﺎﻩ اﻷﺧﺒﺎر اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ آﻤﺆﺷﺮ ﻓﻨﻲ ﻣﻤﺘﺎز‪.‬‬

‫وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺤﻠﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻟﻠﺘﺄآ ﺪ ﻣ ﻦ ﺗﺤﻠﻴﻠ ﻪ‪ ،‬أو آﺈﻧ ﺬار ﺗﺤ ﺬﻳﺮي ﻣ ﻦ أن ﺷ ﻴﺌًﺎ ﻣ ﺎ‬
‫هﺎﻣًﺎ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث‪ .‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻨﻪ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟﻠﺴﻌﺮ‪ ،‬أو أﺣﺪ أﻧﻈﻤﺔ ﺗﺘﺒﻊ اﻻﺗﺠﺎﻩ ﻋﻠﻰ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴ ﻮﺗﺮ آﻔﻠﺘ ﺮ ﻳﻤﻨﻌ ﻪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪﺧﻮل‬
‫ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺗﻌﺎآﺲ اﻻﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺴﻮق‪ .‬وذﻟﻚ ﻷن ﺣﺮآﺔ اﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻗﺪ ﺗﻌﻄﻲ اﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ إﺷ ﺎرة ﺗﺤﺬﻳﺮﻳ ﺔ ‪،‬‬
‫وﻗﺪ ﺗﺴﺎﻋﺪﻩ ﻋﻠﻰ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻮﺿﻊ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺑﺼﻮرة أﻗﺮب‪ .‬وهﻨ ﺎ أذآ ﺮ أﻧ ﻪ ﺧ ﻼل ﻋﻤﻠ ﻲ ﻟ ﺴﻮات ﻓ ﻲ ﻗ ﺴﻢ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ أﺣ ﺪ‬
‫اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺸﻬﻴﺮة ﻟﻠﺴﻤﺴﺮة‪ ،‬آﻨﺖ أﻗﺘﺮب ﻣﻦ ﻗ ﺴﻢ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻤﻨﺎﻗ ﺸﺔ أﺣ ﺪ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق اﻟﺘ ﻲ ﻋﻠ ﻰ وﺷ ﻚ‬
‫اﻟﺤﺪوث ﻓﻲ اﻟﺮﺳﻢ اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪ .‬وﻏﺎﻟﺒًﺎ ﻣﺎ آﺎﻧﺖ اﻹﺟﺎﺑﺎت ﺑـ "ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث ذﻟﻚ" أو "ﻣﺴﺘﺤﻴﻞ"‪ .‬وﻓﻲ أآﺜ ﺮ اﻷوﻗ ﺎت‪ ،‬آ ﺎن ﻧﻔ ﺲ‬
‫اﻟﺸﺨﺺ اﻟﺬي ﻳﻘﻮل ذﻟﻚ ﻳﺒﺤﺚ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار أﺳﺒﻮﻋﻴﻦ ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻹﻳﺠﺎد ﺳﺒﺐ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﺤﺮآﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﻔﺎﺟﺌ ﺔ أو "ﻏﻴ ﺮ‬
‫اﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ"‪ .‬أي أﻧﻪ آﺎﻧﺖ هﻨﺎك ﻣﺴﺎﺣﺔ آﺒﻴﺮة ﻟﻠﺘﻨﺴﻴﻖ واﻟﺘﻌﺎون ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺠﺎل‪.‬‬

‫ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻣُﻌ َﺘﻤَﺪ )‪(CMT‬‬

‫ﻳ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﻜﺜﻴ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻨ ﺎس اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬وﻳﻘ ﺪﻣﻮن أراءًا ﺣ ﻮل أوﺿ ﺎع اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‪ ،‬وﻟﻜ ﻦ ﻣ ﻦ ه ﻢ‬
‫اﻟﻤﺆهﻠﻴﻦ ﻟﺬﻟﻚ ﻓﻌﻼً؟ وآﻴ ﻒ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أن ﺗﻌﻠ ﻢ ذﻟ ﻚ؟ ﻻﺑ ﺪ أن ﺗﻌﻠ ﻢ اﻹﺟﺎﺑ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬﻳﻦ اﻟ ﺴﺆاﻟﻴﻦ ﺟﻴ ﺪًا ﻷن ﺑﻌ ﺪ آ ﻞ ذﻟ ﻚ ﻻ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ‬
‫اﻟ ﺬهﺎب إﻟ ﻰ ﻃﺒﻴ ﺐ ﻟ ﻴﺲ ﻋﻠ ﻰ درﺟ ﺔ ﻃﺒﻴ ﺔ ﺟﻴ ﺪة‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻨ ﻚ أﻳ ﻀًﺎ اﺳﺘ ﺸﺎرة ﻣﺤ ﺎﻣﻲ ﻟ ﻢ ﻳ ﻨﺠﺢ ﻓ ﻲ اﻻﻣﺘﺤ ﺎن اﻟﺨ ﺎص ﺑﻤﻬﻨ ﺔ‬
‫اﻟﻤﺤﺎﻣﺎة‪ .‬وﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﺆﺳﺴﺔ ‪ CTA‬هﻲ اﻟﻤ ﺴﺌﻮﻟﺔ ﻋ ﻦ إرﺷ ﺎدك ﺑ ﺪون ﺷ ﻚ‪ .‬أﻣ ﺎ إذا ﺗﻮﺟﻬ ﺖ ﺑﺎﻟ ﺴﺆال إﻟ ﻰ‬
‫ﻣﺤﻠﻞ ﻣﺎ ﻋﻦ ﺗﻘﻴﻴﻤﻪ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻠﻴﻚ أن ﺗﻜﻮن ﻣﺘﺄآﺪًا ﺣﻴﻨﻬﺎ ﻣﻦ أن هﺬا اﻟﻤﺤﻠﻞ هﻮ ﻣﺤﻠﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻣُﻌﺘ َﻤ ﺪ )‪ .(CFA‬وﻟﻜ ﻦ‬
‫ﻟﻤﺎذا ﻻ ﺗﺤﺘﺎج إﻟﻰ أﺧﺬ اﻟﺤﺬر ﻋﻨﺪ ﺳﺆاﻟﻚ ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻋﻨﺪ ﺳﺆاﻟﻚ ﻟﻤﺤﻠﻞ أﺳﺎﺳﻲ؟ ذﻟﻚ ﻷن ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‬
‫ﻟﻸﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪ (MTA‬ﻗ ﺪ ﺣّﻠ ﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻤ ﺴﺄﻟﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺮﻳ ﻖ إﻧ ﺸﺎء ﺑﺮﻧ ﺎﻣﺞ ﺧ ﺎص ﺑﺎﻟﻤﺤﻠ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻤُﻌﺘﻤ ﺪ )‪ .(CMT‬وه ﺬا‬
‫اﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺛﻼث اﺧﺘﺒﺎرات ﻋﻠﻰ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﺆهﻞ اﻟﻤﺤﻠﻞ ﻟﺤﻤﻞ ﻟﻘﺐ ﻣﺤﻠﻞ ﻓﻨﻲ ﻣُﻌﺘﻤَﺪ )‪ (CMT‬ﺑﻌﺪ اﺳ ﻤﻪ‪ .‬وﻗ ﺪ ﻣ ّﺮ‬
‫أﻏﻠﺐ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ اﻟﻤﺤﺘﺮﻓﻴﻦ ﺑﻬﺬا اﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻤﺮة اﻟﻘﺎدﻣ ﺔ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﺗﺘﻘ ﺪم ﺑﺎﻟ ﺴﺆال إﻟ ﻰ أﺣ ﺪ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‪ ،‬اﻃﻠ ﺐ‬
‫ﻣﻨﻪ اﻹﻃﻼع ﻋﻠﻰ ﺷﻬﺎدة اﻟـ ‪ CMT‬اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻪ‪.‬‬
‫ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(MTA‬‬
‫ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪ (MTA‬أﻗﺪم وأﻓﻀﻞ اﻟﺠﻤﻌﻴﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎﻟﻢ‪ .‬ﺗﺄﺳ ﺴﺖ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺠﻤﻌﻴ ﺔ‬
‫ﻋ ﺎم ‪ 1972‬ﻟﺘ ﺸﺠﻴﻊ اﻷﻓﻜ ﺎر اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺘ ﺪاول‪ ،‬وﺗﻌﻠ ﻴﻢ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺠﺘﻤﻌ ﺎت اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪ ،‬وﺗﺄﺳ ﻴﺲ ﻧﻈ ﺎم ﺧ ﺎص‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻷﺧﻼﻗﻴﺔ وﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻻﺣﺘﺮاف ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪) .‬اﺣﺘﻔﻠﺖ ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪(MTA‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺤﺎدي ﻋﺸﺮ ﻣ ﻦ ﻣ ﺎرس ﻋ ﺎم ‪ 1998‬ﺑﻌﻴ ﺪهﺎ اﻟﺨ ﺎﻣﺲ واﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ ﻹﻧ ﺸﺎﺋﻬﺎ‪ .‬وﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﺗﻨﻈ ﻴﻢ ﻋ ﺮض ﺗﻘ ﺪﻳﻤﻲ ﺧ ﺎص ﻓ ﻲ‬
‫اﺟﺘﻤﺎع اﻟﺠﻤﻌﻴ ﺔ اﻟ ﺸﻬﺮي ﻓ ﻲ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك ﻗ ﺎم ﺑﻌﺮﺿ ﻪ اﻟ ﺜﻼث أﻋ ﻀﺎء اﻟﻤﺆﺳ ﺴﻴﻦ ﻟﻠﺠﻤﻌﻴ ﺔ وه ﻢ‪Ralph Acampora, :‬‬
‫‪ .(John Brooks, and John Greeley‬ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺠﻤﻌﻴ ﺔ ﻣﺤﻠﻠ ﻴﻦ ﻓﻨﻴ ﻴﻦ وﻣﺆﺳ ﺴﺎت ﻣﻬﺘﻤ ﺔ ﺑﻬ ﺬا اﻟﻤﺠ ﺎل ) ُﺗ ﺴﻤﻰ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺆﺳ ﺴﺎت اﻟﻤﻨﺘ ﺴﺒﺔ(‪ .‬وﻳ ﺘﻢ ﻋﻘ ﺪ اﻻﺟﺘﻤ ﺎع اﻟ ﺸﻬﺮي اﻟﺨ ﺎص ﺑﺎﻟﺠﻤﻌﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك ‪(Market Technicians‬‬
‫‪Association, Inc., One World Trade Center, Suite 4447, New York, NY 10048 (212) 912-‬‬
‫‪ ،( shelleymta@aol.com0995, e-mail:‬وﻳﺘﻢ ﻋﻘﺪ اﻟﻤﺆﺗﻤﺮ اﻟ ﺴﻨﻮي ﻟﻬ ﺎ ﻓ ﻲ ﺷ ﻬﺮ ﻣ ﺎﻳﻮ ﻣ ﻦ آ ﻞ ﻋ ﺎم ﻓ ﻲ أﻣ ﺎآﻦ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻼد‪ .‬وﻳﻤﺘﻠﻚ أﻋﻀﺎء اﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺻﻼﺣﻴﺔ ﺑﺪﺧﻮل ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺟﻤﻌﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ )‪،(MTA‬‬
‫وإﻟﻰ ﺧﺪﻣﺔ اﻻﻧﺘﺮﻧﺖ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺠﻤﻌﻴﺔ أﻳﻀًﺎ‪ .‬آﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﻧﺸﺮ ﺻﺤﻴﻔﺔ ﺷﻬﺮﻳﺔ ﻟﻠﺠﻤﻌﻴﺔ وﺻﺤﻴﻔﺔ دورﻳﺔ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻢ ﺗﺄﺳﻴﺲ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻟﻔﺼﻮل اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺠﻤﻌﻴﺔ‪ .‬وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ أﻋﻀﺎء اﻟﺠﻤﻌﻴﺔ زﻣﻼء ﻓﻲ اﻻﺗﺤ ﺎد اﻟﻔﻴ ﺪراﻟﻲ اﻟ ﺪوﻟﻲ ﻟﻠﻤﺤﻠﻴ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ‬
‫)‪.(IFTA‬‬

‫اﻟﻐﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‬

‫ﺧﻼل ﺧﺮﻳﻒ ﻋﺎم ‪ ،1985‬ﺗﻢ ﻋﻘﺪ اﺟﺘﻤﺎع ﻓﻲ اﻟﻴﺎﺑﺎن ﻣﻊ ﻣﻤﺜﻠﻲ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻣﻦ ﻋﺪة ﺑﻼد ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺑﻬ ﺪف إﻧ ﺸﺎء دﺳ ﺘﻮر‬
‫ﺧ ﺎص ﺑﺎﻻﺗﺤ ﺎد اﻟﻔﻴ ﺪراﻟﻲ اﻟ ﺪوﻟﻲ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠ ﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ ‪(IFTA, Post Office Box 1347, New York, NY 10009‬‬
‫‪ .(USA‬وﻣﻦ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ‪ ،‬ازداد ﺣﺠﻢ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﺘﺘﻀﻤﻦ اﻟﻤﻨﻈﻤﺎت اﻷﺧﺮى اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣ ﻦ أآﺜ ﺮ ﻣ ﻦ ‪20‬‬
‫دوﻟ ﺔ‪ .‬وﻣ ﻦ ﺗﻠ ﻚ اﻷﺷ ﻴﺎء اﻟﺠﻤﻴﻠ ﺔ ﻟﻜﻮﻧ ﻚ ﻋ ﻀﻮًا ﻓ ﻲ اﻟﺠﻤﻌﻴ ﺔ‪ ،‬ه ﻲ اﻧﻌﻘ ﺎد اﻟﻤ ﺆﺗﻤﺮات اﻟ ﺴﻨﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ أﻣ ﺎآﻦ ﻣﺜ ﻞ أﺳ ﺘﺮاﻟﻴﺎ‪،‬‬

‫‪313‬‬
‫واﻟﻴﺎﺑﺎن‪ ،‬وﺑﺎرﻳﺲ وروﻣﺎ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺴﺘﻀﻴﻒ آﻞ ﺟﻤﻌﻴﺔ ﻗﻮﻣﻴﺔ هﺬا اﻟﻤﺆﺗﻤﺮ ﻟ ﺪﻳﻬﺎ‪ .‬واﻓﺘﺨ ﺮ أﻧ ﻲ ﻗ ﺪ ﺣ ﺼﻠﺖ ﻋﻠ ﻰ أول ﺟ ﺎﺋﺰة‬
‫ﻳﺘﻢ ﻣﻨﺤﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﺆﺗﻤﺮ ﻟـ "‪ " IFTA‬ﻋﺎم ‪" 1992‬ﻟﻠﻤﺴﺎهﻤﺔ اﻟﻤﺪهﺸﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻋﺎﻟﻤﻴًﺎ"‪.‬‬

‫اﻧﺪراج اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺗﺤﺖ أي اﺳﻢ‬

‫ﺑﻌﺪ ﻗﺮن ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻓﻲ أﻣﺮﻳﻜﺎ )وﺑﻌﺪ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻟﻤﺪة ‪ 300‬ﻋﺎم ﻓﻲ اﻟﻴﺎﺑﺎن(‪ ،‬أﺻﺒﺢ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ أآﺜ ﺮ ﺷ ﻴﻮﻋًﺎ ﻣ ﻦ ذي‬
‫ﻗﺒ ﻞ‪ .‬وﺑ ﺎﻟﻄﺒﻊ ﻻ ﻳُﻄﻠ ﻖ ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﻌﻠ ﻢ داﺋ ًﻤ ﺎ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜ ﺎل‪ ،‬أﻃﻠﻘ ﺖ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ آﺘ ﺎب‬
‫"اﻟﻤ ﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﻤﺮﺋ ﻲ" أو "‪ " The Visual Investor‬اﺳ ﻢ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻤﺮﺋ ﻲ‪ ،‬وذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ ﻟﺠ ﺬب اﻟﻨ ﺎس ﻻﺧﺘﺒ ﺎر ﺗﻠ ﻚ‬
‫اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻴّﻤﺔ ﻋﻦ ﻗﺮب أآﺜﺮ‪ .‬وﻣﻬﻤﺎ آﺎﻧﺖ اﻟﺘﺴﻤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻔﻀﻠﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻤﺖ ﻣﻤﺎرﺳﺘﻪ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﺗﺤﺖ ﻋ ﺪة أﺳ ﻤﺎء‪ .‬ﻋﻠ ﻰ ﺳ ﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﻌﻴّﻦ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﻨﻈﻤﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﻓﻘﺪ ﻹﻳﺠﺎد اﻷﺳﻬﻢ أو ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺮﺗﻔﻌ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ )اﻟﺘ ﻲ وﺻ ﻠﺖ‬
‫إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺸﺮاء( أو اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ اﻟﺴﻌﺮ )اﻟﺘﻲ وﺻﻠﺖ إﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ ذروة اﻟﺒﻴ ﻊ(‪ ،‬و ُﻳ ﺴﻤﻰ ه ﺬا اﻟﻤﺤﻠ ﻞ ﺑﺎﻟﻤﺤﻠ ﻞ‬
‫اﻟﻜﻤﻲّ‪ ،‬إﻻ أﻧﻪ ﻳﺼﻞ إﻟﻰ ذات اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺤﺎﺳﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺼﻞ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬آﻤ ﺎ آﺘﺒ ﺖ اﻟ ﺼﺤﺎﻓﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻋ ﻦ ﻃﺒﻘ ﺔ ﺟﺪﻳ ﺪة‬
‫ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر‪ ،‬ﻳُﺴﻤﻮن ب "ﻻﻋﺒﻲ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول"‪ .‬ﺗﻘﻮم هﺬﻩ اﻟﻔﺌﺔ ﺑﺈﺧﺮاج أﻣﻮاﻟﻬﺎ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ أو ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘ ﻲ ﻳﻈﻬ ﺮ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺿﻌﻔًﺎ ﻓﻲ زﺧﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﺨﺎص ﺑﻬﺎ‪ ،‬وﻳﻨﻘﻠﻮن ﺗﻠﻚ اﻷﻣﻮال إﻟﻰ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﺗ ﺰداد ﻓﻴ ﻪ ﻗ ﻮة ه ﺬا اﻟ ﺰﺧﻢ‪ .‬وﺗ ﺴﺘﺨﺪم‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﻔﺌﺔ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﻘﻮة اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﻻ ﻧﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺷﺮح ﻣ ﺼﻄﻠﺢ "زﺧ ﻢ اﻟﺘ ﺪاول" و" اﻟﻘ ﻮة اﻟﻨ ﺴﺒﻴﺔ" ﺣﻴ ﺚ ورد ذآ ﺮهﻢ‬
‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﻜﺘﺎب ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‪.‬‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻮﺟﺪ ﺷﺮآﺎت ﺳﻤﺴﺮة ذات ﻗﻮة ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻮﺟﺪ ﺷﺮآﺎت أﺧﺮى ﻻ ﺗﺘﻤﻴ ﺰ ﺑ ﺬﻟﻚ‪ .‬وﻟﻜ ﻦ‬
‫هﻞ ﻻﺣﻈﺖ ﻓ ﻲ أﻏﻠ ﺐ اﻟﻮﻗ ﺖ آﻴﻔﻴ ﺔ ﺣ ﺪوث ﺗﻠ ﻚ اﻟﺘﻐﻴ ﺮات اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﺑﻌ ﺪ ﺣ ﺪوث ﺗﻐﻴ ﺮ ه ﺎم ﻓ ﻲ اﺗﺠ ﺎﻩ اﻟ ﺴﻌﺮ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﺳ ﻢ‬
‫اﻟﺒﻴﺎﻧﻲ؟ ﻳﺴﺘﺨﺪم رﺟﺎل اﻻﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬اﻟﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮون أﻧﻔﺴﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ‪ ،‬اﻟﺮﺳﻮم اﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻃﻮال اﻟﻮﻗ ﺖ ﻟﻘﻴ ﺎس اﺗﺠ ﺎﻩ‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة وﺟﻤﻴﻊ أﻧﻮاع اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ .‬وﺟﻤﻴﻌﻬﻢ ﻳﺘﺤﺪﺛﻮن ﻋﻦ "اﻻﺗﺠﺎﻩ" ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺮﺳﻮم‪ .‬وﺣﺘﻰ ﺗﻠﻚ‬
‫اﻷدوات اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣﺜﻞ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻷرﺑﺎح‪ ،‬ﺗﻤﺘﻠﻚ ﺟﺎﻧﺐ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻚ أن ﺗﻌﻠ ﻢ أﻧ ﻪ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺤﺪث ﻋﻦ اﻟﺴﻌﺮ‪ ،‬ﻓﺈﻧ ﻚ ﺗﺘﺤ ﺮك ﻓ ﻲ ﻣﻤﻠﻜ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬آ ﺬﻟﻚ ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻳ ﺮى ﻣﺤﻠﻠ ﻲ اﻟ ﺴﻨﺪات أن دﺧ ﻞ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻓ ﻲ‬
‫ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ ،‬أﻻ ﻳﻘﻮﻟﻮن أن اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﻏﺎﻳﺔ اﻻرﺗﻔﺎع؟ أﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ هﺬا هﻮ ﻧﻔﺲ اﻟ ﺸﻲء ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻧﺘﺤ ﺪث ﻋ ﻦ‬
‫وﺻﻮل اﻟﺴﻮق إﻟﻰ ذروة اﻟﺸﺮاء؟‬

‫وأﺧﻴﺮًا‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ﺑﻌﺾ اﻷآﺎدﻳﻤﻴﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ أﻋﺎدوا اﺑﺘﻜﺎر اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺗﺤﺖ ﻣﺴﻤﻰ ﺟﺪﻳﺪ وه ﻮ ﻋﻠ ﻢ اﻟﺘﻤﻮﻳ ﻞ اﻟ ﺴﻠﻮآﻲ"‪ .‬وﻟﻌ ﺪة‬
‫ﺳﻨﻮات‪ ،‬اﻋﺘﻨﻖ هﺆﻻء اﻷآﺎدﻳﻤﻴﻴﻦ ﻓﺮﺿﻴﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻔﻌّﺎل أو "‪ ∗ " Efficient Market Hypothesis‬ﻹﺛﺒﺎت أن اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ ﻻ ﻳﻌﻤﻞ‪.‬‬

‫ﺗﺼﺪﻳﻖ اﻟﺒﻨﻚ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬

‫ﺧﻼل ﻋﺎم ‪ ،1995‬ﻧﺸﺮ اﻟﺒﻨﻚ اﻻﺣﺘﻴ ﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴ ﺪراﻟﻲ ﻓ ﻲ ﻧﻴﻮﻳ ﻮرك ﺗﻘﺮﻳ ﺮًا ﺑﻌﻨ ﻮان‪ ":‬ﻧﻤ ﻮذج اﻟ ﺮأس واﻟﻜﺘﻔ ﻴﻦ‪ :‬ﻟ ﻴﺲ ﻣﺠ ﺮد‬
‫ﻧﻤﻮذج ﺳﻄﺤﻲ"‪ .‬وآﺎن اﻟﻤﻘﺼﻮد ﻣﻦ آﺘﺎﺑﺔ هﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻣﺪى ﺻﺤﺔ ﻧﻤﻮذج "اﻟﺮأس واﻟﻜﺘﻔﻴﻦ" ﻓﻲ ﺳ ﻮق ﺻ ﺮف‬
‫اﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ )ﺗﻢ اﻋﺘﺒﺎر أول إﺻﺪار ﻟﻬﺬا اﻟﻜﺘﺎب آﺄﺣﺪ اﻟﻤﺼﺎدر اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ(‪ .‬وآﺎﻧﺖ اﻟﻜﻠﻤﺔ اﻻﻓﺘﺘﺎﺣﻴ ﺔ‬
‫ﻓﻲ هﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ هﻲ آﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫"ﺗﻢ ﻋﺮض اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﻋﻠ ﻢ اﻟﺘﻨﺒ ﺆ ﺑﺤﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﻋﺘﻤ ﺎدًا ﻋﻠ ﻰ ﺣﺮآ ﺎت اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻀﻤﺎن ﺗﺤﻘﻴﻖ أرﺑﺎح ﺑﺸﻜﻞ إﺣﺼﺎﺋﻲ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺗﻀﺎرﺑﻪ ﻣﻊ أﻓﻜﺎر أﻏﻠﺐ رﺟﺎل‬
‫اﻻﻗﺘ ﺼﺎد ﻓ ﻲ "اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻔﻌّﺎﻟ ﺔ" ‪(Federal Reserve Bank of New York, C.L.‬‬
‫‪" (Osier and P.H. Kevin Chang, Staff Report No. 4, August 1995‬‬

‫آﻤﺎ ﺗﻨ ﺎول اﻟﺘﻘﺮﻳ ﺮ اﻷﺣ ﺪث اﻟ ﺼﺎدر ﻓ ﻲ ﺧﺮﻳ ﻒ ﻋ ﺎم ‪ 1997‬ﻣ ﻦ اﻟﺒﻨ ﻚ اﻟﻔﻴ ﺪراﻟﻲ اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ ﻓ ﻲ "ﺳ ﺎﻧﺖ ﻟ ﻮﻳﺲ" اﺳ ﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬واﻟﻤﻤﻴﺰات اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟـ "‪) " Efficient Market Hypothesis‬ﺗﻢ اﻋﺘﺒﺎر آﺘﺎب اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻟﻌﻘ ﻮد‬
‫اﻟﻤ ﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ آﻤ ﺼﺪر رﺋﻴ ﺴﻲ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ(‪ .‬وﺗﺤ ﺖ اﻟﻤﻘﻄ ﻊ اﻟ ﺬي ﻋﻨﻮاﻧ ﻪ "إﻋ ﺎدة اﻟﺘﻔﻜﻴ ﺮ ﻓ ﻲ ﻓﺮﺿ ﻴﺔ اﻷﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﻔﻌّﺎﻟﺔ" آﺘﺐ اﻟﻤﺆﻟﻒ‪:‬‬
‫ﺣﺎ‬‫" ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻧﺠﺎح ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ واﻟﺬي ﺗ ّﻢ ﻋﺮﺿﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺴﻢ اﻟ ﺴﺎﺑﻖ ﻧﺠﺎ ً‬
‫ﻣﺜﺎﻟﻴًﺎ ﻟﻌ ﺪد ﻣ ﻦ اﻟﺪراﺳ ﺎت اﻟﺘ ﻲ أُﺟﺮﻳ ﺖ أﺧﻴ ﺮًا ‪ ،‬واﻟﺘ ﻲ أﺛﺒﺘ ﺖ ﻓ ﺸﻞ ﻓﺮﺿ ﻴﺔ اﻟ ﺴﻮق اﻟﻔﻌّﺎﻟ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫وﺻﻒ آﻴﻔﻴﺔ ﺗﺼﺮف ﺳﻮق ﺻ ﺮف اﻟﻌﻤ ﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴ ﺔ‪ .‬وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﻋ ﺪم ده ﺸﺔ أﺻ ﺤﺎب‬

‫∗ هﻲ اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن أﺳﻌﺎر اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﺴﻠﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺗﻜﻮّن اﻧﻌﻜﺎﺳًﺎ ﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺑﻨﺎءًا ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة ﻟﻜﻞ‬
‫ﻣﻨﻬﻢ‪ ،‬وأن أي ﺗﻄﻮرات ﺗﻨﻌﻜﺲ ﻓﻮرًا ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬

‫‪314‬‬
 ‫هﺬﻩ اﻟﻤﻬﻨﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺳﺎهﻤﺖ ﻣﻦ إﻗﻨﺎع رﺟﺎل اﻻﻗﺘﺼﺎد ﻟﻔﺤﺺ ﺳ ﻤﺎت‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ...‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻮﺿّﺢ اﻟﺮﺑﺤﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺘﺞ ﻋﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪" .‬‬

‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫ﻣﻦ هﻨﺎ ﻧﻘﻮل أﻧﻪ إذا آﺎن اﻟﺘﺰﻳﻴﻒ هﻮ أﺻﺪق ﺷﻜﻞ ﻟﻺﻃﺮاء‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﺣﻖ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴ ﻴﻦ أن ﻳ ﺸﻌﺮوا ﺑ ﺎﻹﻃﺮاء اﻟﻤﻮﺟ ﻪ ﻟﻬ ﻢ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴ ﺔ أﺧ ﺮى‪ ،‬ﻳﻤ ﺎرس اﻷﻓ ﺮاد اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺗﺤ ﺖ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷﺳ ﻤﺎء‪ ،‬وﺧﺎﺻ ًﺔ ﻣ ﻦ ه ﺆﻻء اﻟ ﺬﻳﻦ ﻻ ﻳ ﺪرآﻮن آﻴﻔﻴ ﺔ‬
‫اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻋﻠﻰ أي ﺣﺎل‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻤ ﺖ ﻣﻤﺎرﺳ ﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ ،‬وﺗ ﻢ ﺗﻄ ﻮﻳﺮﻩ أﻳ ﻀًﺎ‪ .‬وآﻤﺜ ﺎل ﻋﻠ ﻰ ه ﺬا اﻟﺘﻄ ﻮﻳﺮ‪ ،‬ﻏ ّﻴ ﺮت‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻔﻬﻮم اﻟﺘﺮآﻴﺰ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺳﻮق ﻣ ﺎﻟﻲ واﺣ ﺪ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘ ﺎﻟﻲ ﻟ ﻢ ﺗﻌ ﺪ ﻗ ﻀﻴﺔ ارﺗﺒ ﺎط‬
‫ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﻀﻬﺎ ﺑﺒﻌﺾ ﻣﻮﺿﻊ ﻧﻘﺎش ﺑﻌﺪ اﻵن‪ .‬ﻟﻬﺬا اﻟﺴﺒﺐ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬
‫اﻟﻔﻨﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﺻﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ اﻵن آﻴﻒ ﺗﺘﻀﺎﻓﺮ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﻣﺤﻠﻴًﺎ وﻋﺎﻟﻤ ًﻴ ﺎ(‪ .‬وﻓ ﻲ ﻇ ﻞ ﻣﺘﻄﻠﺒ ﺎت اﻻﺳ ﺘﺠﺎﺑﺔ‬
‫اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ هﺬا اﻟﻌﺎﻟﻢ اﻟﻤﻠﻲء ﺑﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﻟﻜﻮﻣﺒﻴﻮﺗﺮ واﻻﺗﺼﺎﻻت اﻟﺘ ﻲ ﺗﻌ ﺎدل ﺳ ﺮﻋﺘﻬﺎ ﺳ ﺮﻋﺔ اﻟ ﻀﻮء‪ ،‬أﺻ ﺒﺤﺖ‬
‫ﻼ أآﺜﺮ ﻣﻦ أي وﻗﺖ ﻣﻀﻰ‪ .‬وﺗﻌﺘﺒﺮ ﻗﺮاءة إﺷﺎرات اﻟﺴﻮق هﻲ آﻞ ﻣﺎ ﻳﺘﺤﺪث ﻋﻨ ﻪ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ‬ ‫ﻗﺮاءة إﺷﺎرات اﻟﺴﻮق أﻣﺮًا ﻓﺎﺻ ً‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬وأﺧﻴ ﺮًا ﻧ ﺬآﺮ أن "ﺗ ﺸﺎرﻟﺰ داو" ﻗ ﺪ ﻗ ﺪّم ﻓ ﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴ ﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲ ﺑﺪاﻳ ﺔ اﻟﻘ ﺮن اﻟﻌ ﺸﺮﻳﻦ‪ .‬واﻵن ﻋﻨ ﺪﻣﺎ ﻗ ﺎرب اﻟﻘ ﺮن‬
‫اﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻋﻠﻰ اﻻﻧﺘﻬﺎء‪ ،‬ﻻ ﺷﻚ ﺑﺎن "داو" ﺳﻮف ﻳﺸﻌﺮ ﺑﺎﻟﻔﺨﺮ ﺑﻤﺎ ﺑﺪأﻩ‪.‬‬

‫ﺗﻢ ﺑﺤﻤﺪ اﷲ‪،،‬‬

‫‪315‬‬